GOLD&PLATINUM
特集

金市場、予想を超える新興国の実需
亀井 幸一郎
特別寄稿

世界の金小売店巡り
豊島 逸夫

2013
NO.34

ISSN 0918-8711

CONTENTS

2013

NO.34

巻頭言

特集

GOLD & PLATINUM

3 星の贈り物 山口 純
4

金市場、予想を超える新興国の実需
亀井 幸一郎特別寄稿

8

2013年 貴金属市場の動向と今後の展望 12

金 ちょっと面白い話 15

ゴールド ＆ プラチナ サロン 16

世界の金小売店巡り

豊島 逸夫

本格調整に入った金の国際相場

志田 富雄

黄金に包まれた仏様

マイケル・ジャクソンの曲 Heal the World の心を私は受け継ぎたい
水沢 アキ

金鉱山紹介 18

今も日本一の記録を更新し続ける菱刈鉱山

金と世界史 22

エピソードで綴る 日本黄金史（神話と古代） 岡本 匡房

ゴールド・データ 26

2012 年の年間平均金価格は 1,668.98ドルを記録 …

ゴールド・リポート 28

為替リスクと金投資の役割

プラチナ・データ 32

2012 年のプラチナ相場は堅調な地合いで始まり…

プラチナ・リポート

34 次世代のプラチナ・ジュエリー消費者の育成

協会からの報告 382012 年度 講演会開催

貴金属情報 39 インターネット・サイトのご紹介

一般社団法人 日本金地金流通協会 40

沿革と活動から協会役員の紹介
正会員・特別会員紹介
登録店紹介
賛助会員紹介表紙写真解説

菱刈鉱山／超高品位鉱石

写真提供＝住友金属鉱山株式会社

菱刈鉱山は、極めて高い品位（鉱石中に含まれる金量）を誇り、世界の地質学者からも注目を集めています。
通常の金鉱山は鉱石 1 トン当たりに含まれる金の量は 5 グラム前後ですが、菱刈鉱山は約 40 グラムです。こうした菱刈鉱山で、まれに数千グラムの超高品位金鉱石が産出されることがあります。

2

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

巻頭言

星の贈り物
一般社団法人 日本金地金流通協会
会長

山口 純

金は太古より人間を魅了してきました。その金をま す。 そ の エ ネ ル ギ

何とか人間の手で作り出そうとする試みが古代ギリーを生み出すのが年シア時代から行われてきた錬金術です。錬金術といを取った恒星が死ぬ

うとどこかいかがわしい、というイメージを持ちま

ときに起こす爆発（超すが、その当時は正当な学問として扱われていまし新星爆発）です。このた。結局、金を作り出すことはできませんでしたが、爆発により中心部で蒸留などの技術や塩酸・硫酸といった薬品など、様々

はさらに大きな圧力な発明や発見につながり、現代化学の基礎を築いたと温度になり、金やプと言われております。金の魅力が化学の発展に大き

ラチナが生成されるく貢献したと言えるでしょう。

というのが通説です。

現在ではノーベル化学賞を受賞したグレン・シー

一方少し違う見方

ボーグ教授が、1980 年に原子物理学を用いて微量をしている学者もいます。2001 年にステファン・の鉛およびビスマス原子を金に変化させることに成ロスウォグ博士は、非常に重たい星（中性子星）同

功しています。従って実験室レベルでは錬金術に成士の衝突により金やプラチナが生成されたという説

功したと言えます。しかし１gの金を作るのに何を発表しました。中性子星とは超新星爆発によって、千万円かかるかわからないというレベルなので実用その中心部に作られた星で、１cm3 で１億トンとい的な錬金術は現代科学をもってしても不可能という

う途方もなく重たい星です。中性子星同士の衝突をのが現状です。

シミュレーションした結果、大量の金やプラチナなでは我々人間には作ることができない金を作り出どが生成されることが判明したそうです。

したモノは何でしょうか。それは 星 です。それ

爆発、衝突のいずれにせよ、金やプラチナは宇宙も太陽よりも巨大で燃えている、空でキラキラと輝の彼方で星が自らの死をもって生み出したものであく星（恒星）です。恒星の内部では巨大な圧力と高ることを知ると、感慨深く、これまで以上に魅力を温により軽い原子同士がくっついて、より重い原子

感じることができるのではないでしょうか。

になります（核融合）。化学の最初の授業で習う、このように星からの贈り物である金やプラチナで１番：水素、2 番：ヘリウム．．．の順で段々と重いすが、その神秘性とは裏腹に、これらを悪用する悪原子が生まれます。
（ちなみに昔授業で元素記号を徳業者が後を絶ちません。最近では習った時は 79番：金（Au）
を英雄として覚えました）◎当協会に加盟している会社であると偽り、非常に恒星はいわば物質製造装置なわけです。しかし通常安い価格で金を売るからと言って、お金をだましの状態の星の内部

超新星爆発の跡

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

取ろうとした。

で作られるのは◎金鉱山の権利を売買契約したあとに姿をくらました。

26 番： 鉄 ま で となどの事件が起きています。当協会では監督官庁と言われています。

連携し対処しておりますが、今一度お客様に対し当（太陽の大きさで協会加盟各社では電話や訪問での販売・勧誘は一切

は酸素を作るのが行っていないことをアピールする必要があると考え限界です）鉄よりております。

も重い金やプラチ

日本金地金流通協会は、貴金属地金をいつでも安ナを作るには、も心して取引できる環境づくりにさらに努力してまい

っと大きなエネル

ります。どうぞ当協会の活動をご理解いただき、さギーが必要となりらなるご支援を賜りますようお願い申し上げます。

3

特

集

金市場、
予想を超える新興国の実需金融・貴金属アナリスト

亀井 幸一郎予想以上の新興国実需の存在を浮かび上がらせた 4− 6 月期の歴史的下落。
市場構造としての「欧米ペーパー・ゴールドの売り」対「新興国のフィジカル・ゴールドの買い」。
013 年年始から上半期（1−6月期）に 27% もの下げ

く「リーマン・ショック」を境に金融、財政の両面で大型のに見舞われたドル建て金価格。年始 1,600ドル台後テコ入れ策を余儀なくされ窮地に陥っていた米国の姿があ半で始まった価格は、年央に 1,200ドル近いところまで値った。とりわけ金に関しては FRB がゼロ金利政策からさを下げることになった。短期で 400ドルを超える記録的ならに踏み込んだ「量的緩和策」というドルのばら撒き策に着下げである。

手したことが押し上げ材料となっていた。

2

値下がりが大きかったのが 4−6月期だった。ニューヨ

世に言うところの「リーマン・ショック」は、まず大手のーク（ＮＹ）
コメックス（商品取引所）の指標となる価格で見金融機関間の資金融通がストップするという流動性危機て、この間だけで 23% の下げを記録した。四半期ベース（クレジット・クランチ）で始まった。人間の体に例えるな

では過去最大の下げ率となる。4 月中旬には、わずか 2 営

らば、血流が止まったようなもので、瞬く間に世界経済は

業日で 200ドルを超える歴史的な下げに見舞われたのを始

変調をきたし、奈落に落ちることになった。1930年代のめとしてその後も下げ基調が続いた。

大恐慌のような事態に至らなかったのは、大恐慌当時より一般的に高値から 20％を超える下げ相場はベア・マー

世界経済の基礎体力が上がっていたこと。さらに、米国

ケット（弱気相場）入りとされ、それ以前の上昇相場から下FRB による大規模な資産買い取り策（通貨の大増発）が効

降トレンドへの転換とされる。その象徴的な転換が 4 月中を奏したことによる。この政策は、「Quantitative（量的な）旬の急落でもたらされた。その後も下げ基調に変化は見らEasing（緩和）」の頭文字を取り、後に「QE１（量的緩和策れず、下げのクライマックスが訪れたのは、四半期末と月

第 1 弾）」と呼ばれることになる。同じ政策が繰り返された

末さらに週末が重なった 6月28日だった。米国の金融政策ことから豪華客船「QE（クィーン・エリザベス）
Ⅰ」にちなの方向性を決める FOMC（連邦公開市場委員会）後の記者

んで欧米のエコノミストの間で自然発生的に広がった呼び会見にて、バーナンキ FRB（連邦準備制度理事会）議長が、方だった。

歴史的金融緩和策の終了に向けた道筋を示したことを受

その後 2 度にわたって追加の緩和策（QE2、QE3）が実施

け、金市場では売りが殺到する状況が見られた。この日のされるに至ったが、当初 QE１は最初で最後となるはずの

ドル建て価格は、2010 年 8月12日以来 2 年10ヵ月ぶりと政策だった。狙い通りの効果を得られなかったことから、

なる1,200ドル割れを見るところまで売られることになっ緩和策はさらに拡大することになった。それは米国 FRBた。

の誤算といってもよかった。政策導入の転機となった米投資銀行大手リーマン・ブラザーズの破たんから今年の 9 月○欧米投資マネーの流出でちょうど 5 年となる。
その 5 年の節目にあたり米 FRB が探っているのが、これほどまでの下げをもたらしたのは、欧米投資マネ

こ ーの金市場からの流出（つまり「売り」）だった。それ

こまで実施してきた量的緩和策の終息を探る動きとなっている。

は 2011 年 8月 さ ら に 9月 と 金 価 格 が 1,800ド ル さ ら に
1,900ドル大台を突破して上げ足を速めた際の、まさに逆○想定外の規模に膨らんだ FRB 資産の現象だった。2011 年の 8月は、米国政府の債務上限（法で定めた国債発行限度枠）引き上げを巡る民主、共和の政

国の中央銀行組織にあたる FRB は、市中に出回る通治的対立から政府の資金繰りがひっ迫し、米国債が格下げ

米 貨の量を金融機関が保有する米国債と住宅ローンをされ最高格付けを失うということがあった。この出来事と担保にした債券（MBS）
を買い取ることで増やしてきた。買前後して欧米投資マネーは金市場に集中的に流れ込み、金い取りの支払いに充てるドルに、新規に発行されたものを

価格は急騰した。そこに至る金融の流れは、言うまでもな

充てることで、通貨供給を増やす方法である。それと同時

4

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

特 集

金市場、
予想を超える新興国の実需に例えば国債の買い取りは市場を通して実行するので、グラフ③にあるように国債と MBS 合わせて毎月 850 億

FRB の大量買いが入ると国債価格は上がることになる。

ドルのドルのばら撒き（資産買い取り）が本稿執筆中の 8 月

国債など債券は値が上がると利回りは下がることになるの下旬でも変わりなく実施されている。ただし、その一方でで、FRB の買い取りは通貨（ドル）の供給と同時に金利を緩慢なペースとはいえ米国景気の回復が続いているのは事引き下げる効果も狙えるわけだ。市中に流通するマネーを実で、実際に住宅市況も底打ちし価格上昇も目立ってきた。

潤沢にしかも金利も安くすることで、住宅ローンを組みやそこでこの FRB による資産買い取りの終了論議が再び高すくし、バブルが弾けた後の景気のテコ入れを図ってきた

まってきた。

わけだ。
もちろん金利をゼロにしたうえで、
（いわば）
ドルをばら

① F R Bの資産規模の推移（2003 年 9 月〜）

撒く政策は、インフレにつながる可能性の高い政策である。
ドルの価値を守らねばならない FRB としてはやりたくない政策でもある。しかし、やらざるを得ないほど「リーマン・ショック」に象徴されるバブル崩壊の影響は大きく、放置すれば大恐慌の再来すら予見できるものだった。
グラフは、①、②ともに FRB の資産の拡大の経過を見たもので、2008 年 9月のリーマン・ショック以降に急拡大しているのがわかる。FRB の資産（主に国債と住宅ローン担保証券）買い取りが累積して増えた分だけ、ドルが銀行を通して世の中に放出されたことを意味する。繰り返しになるが、そもそも QE1自体が異例の政策で、これで十分効果があがると踏んで実行したと見られる。ところが思（単位10 億ドル）
※影の部分は米国の景気後退期 資料：セントルイス地区連邦準備銀行② F RBの資産規模の推移 (2008 年〜）

うような効果が見られず、政策的には深入りせざるを得なくなった時に、「どこまで続けるのか」「果たして大丈夫なのか」という疑問の声が FRB 内部で持ち上がることになる。

F RBの資産規模（バランス・シート）
リーマン・ショック前の４倍

それもそのはずで、すでに FRB は米国債を 2 兆ドル以上保有しているが、これは最大の保有者中国の1兆 3,000 億ドル、日本の1 兆 1,000億ドルを軽く超える規模である。
世界のドルの流通量（ワールド・ダラー）は5 年で約 3 倍の約6 兆ドルに拡大している。

つまり米国政府の借金をドル札を刷って引き受けてきた結果、何のことはない今や FRB こそが米国債の最大保有者ということになっているわけだ。この事実が、後に触れる
中国を筆頭に新興国の投資家や中央銀行をこぞって金の保有に向かわせることになった。とりもなおさずドルの増発※影の部分は米国の景気後退期

資料：セントルイス地区連邦準備銀行（単位10 億ドル）

はドルの価値を薄めることを意味し、経済学的にはインフレの可能性が高まり、為替政策としてはドル安を指向する③ F RBの資産規模の推移（2012 年 3月〜）

ものであるからだ。経済成長に伴いドルを中心とする外貨準備が急増していた新興国の関心がドルから金に向けられたのは必然ともいえる経済金融環境だった。
そして、この量的緩和策に着手して 5 年目のいまなお「ばら撒き策」は継続中となっている。2012 年 9月には失業率の低下などに（期限を設けず）一定の効果が上がるまで実2013 年 8 月 28 日時点

総 額 3 兆 6015 億ドル
米国債 2 兆 0236 億ドル
M BS 1 兆 2913 億ドル
その他
2013 年 1 月より

毎 月 850 億ドル

施ということで毎月 400 億ドル（約 4 兆円）の MBS（住宅（内訳）

国 債 450 億ドル
ＭＢＳ 400 億ドル

ローン担保証券）の買い取りが始まった。繰り返すが、世の中に同額のドルが放出されることを意味する。さらに2013 年1月からそこに毎月 450 億ドル（約 4 兆 5,000億円）の国債の買い取りが追加された。
GOLD & PLATINUM/2013 no.34※M BS：住宅ローン担保証券

資料：セントルイス地区連邦準備銀行（単位10 億ドル）

5

特 集

金市場、
予想を超える新興国の実需○米国の金融政策の転換を先読みしたファンド

なければいけない事情もある。つまりショート（売り建て取引）は最長 4ヵ月以内に買い戻しで取引を解消する必要

央銀行であるFRB が、せっせとドルをばら撒き超低中 金利で資金が借りられる環境をつくり、それでもっがある。その面では、将来の 買い のエネルギーが溜まって株価を、住宅価格を、さらに景気を維持しようというのな価格押し下げ圧力が働くことは言うまでもないだろう。

は、いつまでも続けられるものではない。ぬるま湯に浸か一方でファンドは、昨年まで買い増し方針を取っていたったような金融環境を長期に続けることは、安易なリスク・

金上場投信（ETF）の大規模な解約も同時に進めていた。こテイク（リスク投資）がはびこり新たなバブルが発生したり、ちらも年始から起きていたが、拍車が掛かったのは 4−6

経営革新機運が失われ企業の国際競争力が失われがちだ。

月期だった。

ていることになるのだが、売りが増加している最中は、強力

やがてはもっとも避けたいインフレの昂進につながるだろ

金 ETF は現物を保有する投資信託ゆえに残高は日々公う。本来は緊急避難として一時的に取ったはずの政策が、開されており、需給データの正確な把握が可能だ。金の国いまや常態化して、その異常な環境に慣れさえ生まれてい際的広報調査機関であるワールド ゴールド カウンシルる。通貨価値を守らねばならない中央銀行関係者ならば誰（WGC）が 8月に発表した需要統計によると 1−3月期がもが危機感を抱く政策でもあるわけだ。

176トンの売り越し、4 −6月期に至っては 402トンと記録

そこで 2013年年始から、このばら撒き策の終息を唱え的な売り越しとなっていた。先物市場でロング（買い建て）

る意見が FRB 内部から沸き起こり始める。この動きにもの解消から新規のショート（売り建て）
へと数百トン規模でっとも敏感に反応してきたのが金市場だった。なかでもフ売りを増やしながら現物由来の ETF を400トンも売却しァンドが過敏ともいえる反応を示し、これまでの「買い」たのだから、過去最大の下げを記録したのも無理はない。

から「売り」にスタンスを 180度変えることになったのであ

このように 2013 年 4−6月期の記録に残る下げは、ファンる。というのも昨年まで年間ベースで 12 年にわたり上昇

ドを中心とする欧米マネーの急激な売り攻勢（金市場からを続けてきたドル建て金価格だが、少なくとも 1,000ドルの資金流出）によりもたらされたのだった。1,200ドル大台を突破し、さらに投機性を強め 1,900ドル台まで駆け上が割れをもたらした大きな背景である。

った最大の環境が、米国 FRB によるドルのばら撒き策（量的緩和策）であったからだ。その政策が逆転することは、○沸き上がる新興国の実需買い上昇基盤が根底から変わってしまうと買いの主体となっていたファンド筋は考えた。この場合、ファンド（筋）とは「欧ころが金価格が 1,200ドルを割れていたのは、数時

米マネー」と同義語ということになる。この方針変更が、と 間のことだった。下げ局面で強力な現物買いが見ら

冒頭で触れた 1−6月期の 400ドル超、27% もの下げにつれたのである。実は 4月中旬の記録的な下げ局面から 6月

ながった。興味深いのは、先に触れたように今なお FRB は、

最終週の下げに至る期間、とりわけ 4月、5月はインドそばら撒きを続けているにもかかわらず、先読みする形でフして中国やその他アジア諸国で劇的かつ草の根的な現物買

ァンドは金を売り払ったのである。

いが見られていた。
中国では日本と同じように 5月の初めは「黄金週間」と呼○欧米マネーの売り、売られたペーパー・ゴールド

ばれる連休になる。連休中に地方から上海など都市部への旅行者が増えるが、その際に大手の宝飾店で金のジュエリ

型的なパターンは NY 先物市場での動きで、先高を典 予想する「買い建て取引（ロング）」について取引解消

ーを買い求める姿が見られるのが一般的な光景となっていの売却をするのみならず、今度は先安を予想し下げで利益を筆者も何度か金市場の定点観測で訪れた上海で実際に見を上げようとする「売り建て取引（ショート）」を増やしてたことがある。今年のそれは NHK BSの国際ニュースでいったことだった。このショートの積み増しを加速させた

見たが、まさに殺気立った雰囲気を感じさせる中で高カラの が 2013 年 4−6月期 だ っ た。 フ ァ ン ド の シ ョ ー ト はットのチェーンなどが飛ぶように売れ、空になったショー

2013 年5月に重量ベースで 1999年6月につけた過去最高

ケースを映像は伝えていた。地元のニュースチャンネル「上の301トン（グロス）
を突破した後も増加を続け７月上旬に

海 RTS」が報じたものだった。状況はインドも同じで、446トンにまで達することになった。結局、この数字が直2012年以降輸入関税を掛けるなど国際収支の赤字を抑え

近の過去最高のショートの規模となった。ＮＹ先物市場でるために金輸入の規制を強めているインドだったが、それ中心になっている取引（限月）には最長４ヵ月以内に決済しも効果が見られないほど輸入が急増する事態に至ったのだ

6

る。観光バスで乗り付けガイドに誘導されて店に入る様子

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

特 集

金市場、
予想を超える新興国の実需った。

四半期毎の各項目の需要推移（トン）

これらの状況も WGCの需要データの数字が如実2011 年Ｑ3 2011年Ｑ4 2012年Ｑ1 2012年Ｑ2 2012年Ｑ3 2012 年Ｑ4 2013 年Ｑ1 2013 年Ｑ2
宝飾品

472.2

432.3

502.7

423.2

487.1

483.1

522.8

593.1

地金・金貨

421.5

358.0

344.7

285.9

287.5

337.4

405.6

507.6

ＥＴＦ

87.4

104.4

53.2

0.0

137.8

88.1

--176.5--402.2

公的購入

140.8

112.8

115.2

164.5

113.3

151.4

109.7

71.1

ド、中国の 2 国だけで全金平均価格

1,702.1

1,688.0

1,690.6

1,609.5

1,652.0

1,721.8

1,631.8

1,414.8

体の約 60％を占めること※金平均価格はロンドンの午後の値決めの平均（単位ドル）に物語る。4−6月期の宝飾 品 需 要 は593ト ン と なり過去 5年で最高の値となっていた。しかもインになった。宝飾品という2012 年及び 2013 年 4−6月期 インドと中国の総需要と需要の内訳（トン）（前年同期に比べインド 71％、中国 85% の伸びが見られた）と好況期に売れ行きが伸2012 年 4 ー6月期

びるというのが日本など
宝飾品

地金・金貨

合計

宝飾品

地金・金貨

合計

インド

124.6

56.5

181.1

188.0

122.0

310.0

中 国

99.5

47.9

147.4

152.8

122.9

275.7

主要国の特徴だが、新興国では 22Ｋ以上のハイ・カラットの製品が地金や2013 年 4 ー6月期

金貨を買う感覚で購入さ（ワールド ゴールド カウンシル調べ）れていく。価格の急激な下げが、宝飾品の需要を押し上げ

れば、「欧米投資マネーの金離れ（売り）」VS「新興国個人のたのは貯蓄および投資感覚の購入が主流のインド、中国そ実需買い」という、株式市場などではあり得ない攻防が展の他アジアでの増加を物語るわけだ。しかも値下がりによ開されたのだった。金ならではの独特の構図といえる。

り、同じ量をより少ない金額で買うという行動ではなく、その象徴的な結果が、先の WGC のデータに表れた「投資」

安くなったので手持ちの余裕資金で買えるだけ買うというの項目で、金 ETF の売り402トンに対し地金・金貨の買い購買行動が見られたようだ。

が 508トンと双方ともに過去最高となったが、需給上はフ

一方、地金と金貨の需要も急増した。4−6月期は 508ト

ァンドの売りを新興国個人を中心にそっくり引き取るといンと過去最高で上半期（1−6月期）合計では 913トンとなっうものだった。沸き上がる現物買いに金の輸入の拠点や消た。2012 年通年の1,256トンの約 4 分の3にあたる需要が費地では、金現物が品薄になりロンドンの価格を上回るプ

2013 年年始から半年間で出たことになる。記録的な実需

レ ミ ア ム 付 き の 状 態 と な り、 香 港 な ど で は こ の 状 態 がの高まりである。ドル建て金価格は、7月以降戻りに転じ不2013 年 8 月末時点でも続いていた。

安定ながらも 8月には 1,400ドル台への回復が見られた。

さすがにこれほどの状況を売り方であるヘッジファンド

アジアを中心とした、これだけの買い物が下げ局面で沸きには想定外となったと見られ、思惑の外れた彼らが取った

起こったことが下値を支えた。

行動が、ショート（売り建て取引）の買い戻し（取引解消）というものだった。ファンドのショートを単独（グロス）で見○「ペーパー・ゴールドの売り」ＶＳ「フィジカル・ゴールドの買い」

た場合、米国当局（商品先物取引委員会）のデータから見るとピークの446トン（2013 年 7月9日）から 223トン（2013のように今年上半期の金市場で売り方の主体となっ

こ たのは、金現物に愛着はないが、「金価格の変動」が

年 8月27 日）へと半減することになった。この間に 200 ト

欲しい、いわゆる先物取引など「ペーパー・ゴールド」を扱

7 月そして 8月と2ヵ月連続の上昇をもたらし 6月の安値かう投機筋だった。昨年までは「（金は要らないが）金価格がら 200ドル以上の上昇につながった。そして冒頭で触れた欲しかった」ファンドは、年始から一転していわば「（手にように、この間の上昇率が、6月末の安値から 20％を超え入れていた）金価格」を手放し始めたのである。

たことから欧米アナリストの間では、見通しを弱気から強これに対し、買いの主体となったのが、宗教的な背景や伝統的な慣習によって金現物そのものに愛着があり手に入れたい中国やインドなどの新興国の人々だった。

ン余りが買い戻されたことになる。この買い戻しの動きが、気に転換する動きも見られ始めている。
欧米の投機筋（ファンド）
は目先のトレンドを作るとされる一方、長期保有の実需の買いは当座の影響力は小さいも金現物を英語では「フィジカル・ゴールド」という。つまり、のの中長期のトレンドを作るとされる。いまの金市場は、「ペーパー・ゴールドの売り」と「フィジカル・ゴールドの購買力を増したアジアを中心とする実需買いと欧米の投機買い」が対峙する構図のマーケットだった。別の表現をすの売りの均衡点を探る動きとなっている。

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

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特別寄稿

世界の金小売店巡り
豊島 逸夫 豊島逸夫事務所代表（ゴールド・エコノミスト）

3月13日に金地金流通協会主催の講演会で、「金」から見る世界経済と題する講演を行った。
ここでは、その時に映像と共にお話をした
世界の金小売店巡りを取り上げ、加筆修正したものをご紹介したい。
国が異なれば民族も異なる、当然のことではあるが、金に対する考え方も異なる。
私自身の足と目で見て感じた金小売店と消費者のドキュメントである。
8

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

ドバイ篇①シティー・オブ・ゴールドの標識③民族衣装の女性②スークのアーケード④金価格表示⑤店頭ショーウインドー

ド ほど、地域をあげて金（ゴールド）を基幹産業としてよく「がんばった自分へのご褒美」買いが見受けられるが、打ち出している。

込まれた DNA なのだろう。写真③

バイは自らを「シティー・オブ・ゴールド」と名乗る

その背景には、中東における金選好度の高さと、中東最大の国際商業都市としてのインフラが挙げられる。

中東の場合には、とにかくゴールド好きという民族に刷り金価格の表示を見ても、24K、22K、21K、18K など、金の品位により区分されて示されている。基本的に高品位がそれゆえ、国際金市場では、ロンドンやチューリッヒの多いのは、顧客が金の資産価値に注目しているからだ。デ

現物市場と、中東地域内の金消費国を結ぶ「中継基地」としザインより金としての価値を重要視しているので、なかにて重要な役割を果たしている。写真①

はイタリア製品もあるが、ブランド物は少なく、ぼってり

ドバイには「スーク」と呼ばれるゴールド・ショップがず

金の付け目が多い商品が多い。はっきりいって「ダサい」

らりと並ぶアーケード街がある。イメージとしては大きな感じも目立つが、明らかに金の資産価値は認められる。写

駅前のアーケード街が全て貴金属店という感じで壮観であ真④る。顧客層は、地元民より周辺国からの観光客や、仕送り

スークの典型的ショーウインドーである。ロンドンやニ用に購入する出稼ぎ労働者が多い。北アフリカから中央アューヨークのゴールド・アナリストは、このスークの販売

ジアまで実に多様な民族の姿が見られる。特に、世界最大

量を頻繁にチェックしている。金価格が急落すると、スーの金消費国インドは、最大の顧客である。写真②

クでの安値買いが急増して、ドバイ渡しの金価格のほうが日本人の観点から、不思議に思われるのは、民族衣装を

世界標準のロンドン渡し（ロコ・ロンドン）価格よりかなりすっぽり身にまとった中東の女性がゴールド・ジュエリー

割高（プレミアム）になる。このプレミアムが異常に高くなを買い漁る光景だ。ネックレスにせよブレスレットにせよ、ることは、『金相場の底入れ近し』を示唆する現象と理解さ金宝飾品を着用した肌を人前に晒すことは禁じられていれる。逆に、金価格が高騰すると、買い取りのほうが急増る。つまり、購買動機がゴールド・ジュエリーで自らを美して、顧客の買いは激減するので、必然的に需給はだぶつ

しく見せるという事とは思えない。黒の民族衣装の下につく。その結果、ドバイ渡しの価格が割安（ディスカウント）

けるのだから、自己満足としか考えられない。日本では、になる。これは、金相場のピークの兆候とされる。写真⑤

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9

中国篇

⑥⑦中国最大の貴金属店、北京の《中国黄金第一家、菜百》店内風景。開店 1 時間後の午前 11 時で既に大賑わい。
土日になるとラッシュアワー並みの人混みになる⑧菜百店内で日経 CNBC（元）ニュース・キャスター江連裕子さんと筆者⑨男性の金指輪コーナーで購入した金の指輪（父へのプレゼント）を自慢げに見せる孝行息子

中 のレベルの区域にある。デパートの１階から４階ま日本の OL が地金を買う光景も想像しにくいし、銀行より

でが全部、金地金や金製品という日本では考えられない規

その女性いわく、同僚の女性も金地金を買っているという。

模である。プラチナもあるが、中国ではやはりゴールドの金価格が上がったら売るのか、と聞いたら、「もっと上がる

人気が圧倒的に高い。そもそも、この店は八百屋であっただろうから、もっと買うわ」と語る。日本人の相場感覚とが、売れずに、オーナーが思い切ってビルを建て百貨店には明らかに異なるし、金購入者のすそ野も広い。ちなみに、

したが、これも失敗。そこで、ビルの４フロアを貴金属シ

中国の貴金属店では、「買い取り価格」が表示されていない

ョップにしたら、大当たりした。そこで、店の名前が「菜百」ことが多い。それは、「縁起物」を売り払う人が少ないからだ。

なのである。筆者は５回ほど訪問しているが、いつ行って長期保有者が多いので、中国の金購入量は、売られず蓄積も混んでいる。場所柄、高級ショッピング街ではないので、して、相場の水準をジワジワと高めていく。

国で最大の貴金属店は、北京の中産階級よりやや下

安心、という答えも日本では、まず考えられない。しかし、普段着のまま、スーパーの買い物の帰りに寄った、という

菜百の店内には男性もの専用のショーケースが並ぶコー感じだ。金が決してぜいたく品ではなく、一般庶民が蓄えナーもあり、多くの男性客で賑わっている。そこで、男性の手段として買ってゆくことが分かる。日本風にいえば「三客に、なぜ金の指輪を買うのか、質問したところ、写真の種の神器」のひとつといえよう。北京の最新ショッピング・

若い男性は、故郷に住む父へのプレゼントとのこと。指輪

モールへ行っても、入り口に近い最も目立つ場所に、マクには「福」の字が刻まれ、縁起物であることが分かる。孝行

ドナルドとスターバックス、そしてゴールド・ショップと息子の愛情のこもった仕送りだったのだ。ほかにも、中年いう具合である。写真⑥⑦⑧の男性も多かったが、自分でつけるための自己購入が一般

投資用金地金コーナーでは、たまたま来店していた若い的であった。日本人には、やや、どぎつく見える純金の濃女性にインタビューしたところ、27 歳の OL で、「銀行よい輝きを見て、なんと感じるのか、と尋ねたら「気持ちいい」

り金のほうが安心」だから、金地金を買っているという。

という答えがはねかえってきた。写真⑨10GOLD & PLATINUM/2013 no.34

シンガポール篇⑩リトル・インディアのゴールド・ショップで試着する江連さん⑫ジム・ロジャーズ氏豪邸にて日本で買い求めた純金製品の数々⑪ゴールド・ショップのマネー・チェンジ（両替）の窓口⑬金の箸で、好物の鰻丼をシンガポールで食してご機嫌ンガポールの一角に「リトル・インディア」と呼ばれ⑭シンガポールの豪邸で、金のカップで乾杯

シ るインド系の街がある。通りには、大小さまざまな具合が寂しくとも、可愛い娘のために奮発するのだ。最近

ゴールド・ショップが並ぶ。まさに世界最大の金需要国イな書き込みが見られる。ルピーが過去最安値圏にあるので、ンドのリトル（小さい）な世界が見られるのだ。ドバイ同様、

ルピー建て金価格が高くなってしまった。結婚式までに金

大ぶりの金宝飾品が多い。同行した日経 CNBC（元）ニューが安くならないかな、というのである。写真⑩⑪

フェイスブックなどで「インドの花嫁の父のぼやき」のよう

ス・キャスター江連裕子さんに試着してもらったが、日本

シンガポールには、著名投資家のジム・ロジャーズ氏の人がつけると、ゴールドのネックレスが浮いてしまう感じ

豪邸があり、筆者は過去２年間で５回訪問して対談した。

だ。しかし、インド人が着用すると、肌の色などと相性が氏は、古希を迎えるが、５歳と９歳になる娘（孫ではない）

良く見える。インドでは、特に、花嫁の持参「金＝ゴールド」を持つ父でもある。年齢上、娘が嫁ぐまで生きているか定として、花嫁の父が奮発して嫁ぐ娘にゴールド・ジュエリ

かではないので、娘の 30 年後のためにゴールドを蓄えてー一式をもたせる習慣がある。特に５月と 11 月に縁起のいる。それも、先物やＥＴＦや地金ではない。金製品や金良いお祭りがあるので、金購入にも拍車がかかる。

貨である。20 年、30 年持ち続けるのだから、金の箸や食写真のゴールド・ショップにはマネー・チェンジ（両替）器など実際の生活で使えるカタチで残したいのだそうだ。

の窓口もあり、宝飾品とはいえ、富の保存手段として認識

また、金の仏像のコレクターでもある。特に、日本製は作されている事が分かるだろう。

りの質がずば抜けて良いとのことで、来日の度に日本製のなお、2013 年には、新興国経済が変調をきたし、イン金製品を買い求めてゆく。同氏はヘッジファンドの元祖とドの経常収支も赤字が悪化したので、インド政府は、最大

して世界に名をはせているが、実は超長期投資家なのだ。

級の輸入品目である金の輸入規制を発動した。金に対するインド人の父同様に、娘を思う気持ちを金製品に託してい関税も２% から段階的に８％にまで引き上げられた。しかる。これこそ、金保有の王道なり、と感じ入った。なお、し、規制されると結局、密輸が横行する。あの広大なイン

元ヘッジファンドの相場師としての顔を垣間見ることもあドの海岸線をパトロールすることなど不可能であるから、る。娘のために買う金製品だが、やはり相場が安いときをドバイからインドへ船で大量の金が持ち込まれることにな

選んで購入し続けている。
「金製品」のカタチで買うと製造る。その結果、インドの金需要は、前年比で減少している

コストが上乗せされるから、投資効率は悪いのでは、と問ものの、通年では、それほど極端な落ち込みにはならず、うたことがあるが、彼の答えは「20 年もすれば、製造コス

引き続き中国と金需要国一位の座を争うことになりそうでトなど問題にならぬくらいに金の価格は高騰しているさ」ある。ブライダルの需要は、花嫁に持たせる持参「金」が少というものだった。身銭を投じて金を買い続けている著名

なければ、花嫁の父の沽券にかかわるので、お父さんは懐投資家の言葉だけに、迫力を感じた。写真⑫⑬⑭

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2013 年 貴金属市場の動向と今後の展望

本格調整に入った金の国際相場
それでも『価値』は変わらない
志 田 富 雄日本経済新聞 編集委員

金の国際市場を春の嵐が襲った。国際指標となるニュー

要テーマに違いない。いずれも国際商品全般に当てはまる

ヨーク先物相場は４月中旬から下げ足を速め、市場には１が、通貨の顔を持つ金はとりわけ①の影響を受けやすく、

トロイオンス1,000ドル割れの見方も浮上する。しかし、中国依存度の高い非鉄金属類などは②の影響を強く受け

急激な相場の調整にもかかわらず、新興国を中心とした各る。プラチナなどの白金族相場は、自動車販売の動向に左国の中央銀行は準備資産に着々と金を組み込み、世界各国右されるため、足元では米景気回復が押し上げ要因になる。

の街で地金や金貨を買い求める投資家が引きも切らない。

だが、中国の新車販売台数もすでに米国の規模を上回って通貨の価値で測る「金相場」は目まぐるしく動いても、「金おり、近い将来、米国より中国を意識するようになるだろう。

の価値」は不変であることを知っているからだ。

金相場は今後も、米国景気、とりわけ雇用情勢の回復具合と金融政策の正常化を示唆するバーナンキ米連邦準備理

流れを決める２つのテーマ

事会（FRB）議長などの発言に一喜一憂することになる。
確かに、昨年来の景気指標には米景気の回復を裏付けるも2011 年９月に 1,900ドル超の史上最高値を記録した金のが増えてきた。ただ、バーナンキ議長が少し出口に言及の国際相場が、本格的な調整局面に入ることを予想する声しただけで世界の株式相場が動揺する現状を考えれば、金は昨年から増えていた。理由はおもに２つだ。

融正常化への道のりはなお険しい。その影響は米国の市場①米国景気の回復とともに米国政府は金融政策を正常に戻だけでなく、投資資金が逆流することによってブラジルやしていく「出口戦略」に着手し、基軸通貨ドルは外国為替

インド、ロシアなど新興国経済を強く揺さぶる。FRB は市場で信認を取り戻す。その結果、国際商品市場に向かっ

景気の足取りを確かめつつ、出口に対する市場の拒否反応ていた投機資金は株式市場やドル資産へと逆流する。

を瀬踏みしながら、慎重に政策運営をしていくことになる。

②商品需要の伸びをけん引してきた中国経済にこれまでのような力強さが期待しにくくなっている。
この２つは、2013 年後半以降も相場の流れを決める主②の中国の景気動向は重要な指標である製造業購買担当者景気指数（PMI）などで探ることになるが、深刻さは読みにくい。中央政府は不動産などの投機抑制に力を入れ、投資に依存した経済成長からの転換を狙●ニューヨーク金先物の値動きとドル指数の関係
ICEの
ドル指数

150

ＮＹ
金先物相場

2,000
ドル

う。そもそも中国が抱える不安は今に始まった話ではなく、経済規模が大きくなっているのだから、成長スピードはある程度減
速しなければ資源や食料の「爆食」に世界が1,500

堪えられなくなる。だが、投機の抑制策が利きすぎれば、景気が急激に失速する恐れ

120もあり、その場合は金相場も影響は避けら
1,000

れない。

暴れる過剰マネー

90500

これまでの日米欧の金融緩和策で過剰マ
ネーは膨らみ、相場の材料は尽きないから、
60

12

0
01 01 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13 13 年
01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 月

値動きは激しさを増す。４月12 日のニュー
ヨーク金先物市場では寄り付きから 10 ト
GOLD & PLATINUM/2013 no.34

2013 年 貴金属市場の動向と今後の展望
ン単位のまとまった売り注文が持ち込まれ、中心限月の６

すんなり雇用情勢が改善し、それが力強い消費に結びつい

月物終値は前日を 63.5ドル（４％）下回る 1,501ドル台で引て米国が金利引き上げにたどり着けるとは限らない。中国

けた。下げの勢いはそれでも収まらず、週末を挟んだ翌営など新興国経済の雲行きは怪しくなり、欧州の金融・財政

業日には一気に 1,320ドル近辺まで値を下げた。わずか２問題も解消していない。世界を新たなショックが見舞って営業日で 200ドルの下落は過去最大だ。その後も国際相場

も、各国にそれに対抗できる政策を打ち出す財政の余裕はは下げ続き、６月下旬には 1,180ドル台の安値を付けている。

なくなっている。そこで、依然として金をほしがる人が後金相場に下げの兆候はあった。金価格に連動した上場投を絶たない。金はどんなに想定外の事態が起きようと決し

資信託（ETF）の残高が、目に見えて減り始めたからだ。

て無価値にはならない資産である。国内で久しぶりの大幅金融政策の正常化をにらみ、ヘッジファンドなどが金ＥＴ下落となった４月16日、貴金属販売店の中には、投資用のＦから株式などへ資産を移し始めたとみられる。金ＥＴＦ

金地金の売り上げが過去最高を記録したところも出た。

の主力銘柄「SPDR（スパイダー）ゴールド・シェア」の残高金の価値を重視するのは個人投資家だけではない。昨年

は、最も残高の多かった昨年 12 月７日の 1,353トン台から、後半から今年にかけ、海外の金市場で最も話題を集めたの

8 月中旬時点で 910トン強と半年あまりで３割強も減少しはドイツ連邦銀行（通称ブンデスバンク）の動きだ。ブンデている。米国の金融・財政に不安があったからこそ投資家

スバンクは今年初め、海外に保管している保有金のうちは運用資産の一部を金に配分していたのだから、正常化す

674トン（２兆８千億円相当）を 2020 年末までにフランクフ

れば資産運用も元に戻すのは合理的な判断だ。これが理由

ルトにある連銀本部の金庫に移し、国内保管率を 50％まで①の具体的な動きである。

引き上げると発表した。

ただ、相場急変の背景には、ETF の投資家より足の早公的な金保有量でドイツは 3,396 トン（2012 年末時点）

いファンドの影響が見逃せない。最近の商品先物市場では、と米国（8,133トン）に次ぐ。しかし、東西ドイツが再統合コンピュータがプログラムで自動売買する高頻度取引（Ｈされた 1990 年まで、保有金のほとんどは国外の中央銀行ＦＴ）が幅をきかせており、相場は一旦動き出すと歯止めがに預けていた。東西冷戦構造の中では、国内に持つより、効きにくくなる。４月15日のニューヨーク金先物売買高は、国外に置く方が安全と判断したからだ。旧ソ連軍が侵攻し標準品（100トロイオンス取引）だけで 75万枚強（１枚はてくる、個人で言えば「盗難のリスク」が高かった。その100トロイオンス＝約 3.1キログラム）と過去最高を記録し冷戦構造は消えた。ドイツ国内では「米国で保管している

た。量に換算すると 1日当たり 2,300トン強で、世界の年間金が本当に存在しているのか」疑念の声も強まる。それな

鉱山生産量に迫る規模だ。

ら保管場所を見直さなければならないと考え、厳格に動く

ＥＴＦをはじめとするデリバティブ（金融派生商品）取引

ところがドイツ人らしい。

の発達は、金などの国際商品と金融市場の繋がりを強め、

実は、今回の移送は２回目だ。すでにイングランド銀行

相互に投資マネーが行き交うようになっている。金融市場にあった 930トンは国内に移し終えた。さらに昨秋、監査に比べて商品市場の規模は小さく、投機マネーが暴れれば機関が「残りの海外保管分もきちんと確認しているのか」

商品価格は乱高下せざるを得ない。

と連銀を追及し、第２次計画を決めた。欧州は他国による資産としての色彩が強い金はまだいいが、穀物価格や原侵略の歴史を繰り返し、ドイツは第１次世界大戦後に通貨油などの燃料価格でも投機的な変動はまま見られ、その程価値の暴落も経験している。ブンデスバンクが金の価値を度によっては人々の生活を直撃することにもなりかねな

重んじ、保管場所や分散比率まで公表した歴史的な背景だ。

い。米国が金融の量的緩和第 3弾（ＱＥ３）を導入した昨年９ドイツには金はすべて国内に戻せ、との声もある。しかし、

月、国際商品相場にＱＥ２導入時（2010 年 11月）以降のよ

金の中核市場であるニューヨークやロンドンに一定量は残

うな反応はみられなかった。ＱＥ３の相場押し上げ効果を、●ドイツ連邦銀行の保有金移送計画（2012 年→2020 年末）

中国経済の減速という、２番目のテーマによる下げ圧力がイングランド銀行
での保管450トンを残す

相殺していたからだろう。逆に、もしＱＥ３がなければ、金などの相場水準は現在よりもっと下がっていたかもしれ
し、市場は神経質になる。

フランス中央銀行
での保管 374トン▼
ゼロ

金を国内に戻すドイツ連銀
たしかに米国景気は回復傾向にある。しかし、このままGOLD & PLATINUM/2013 no.34

▼

300トン

▼

374トン

（移送済み）

ニューヨーク連邦銀行
での保管 1,536トン▼
1,236トン

930トン▼

ない。だからこそ理由①の米国景気と金融政策の変化に対

ドイツ連銀での保管
1,036トン▼
1,710トン（注）ドイツ連銀の発表、会見内容から作成

13

2013 年 貴金属市場の動向と今後の展望
す。流動性の利点を考えてのブンデス流分散の妙だ。同じの自由化をテーマに書いた。自由化前後の動きを取材し、ユーロ圏のフランスは、もはや保管の利点がないとして全改めて関係者のこれまでの苦労と、金市場の変化と経済の量引きあげる。この判断には、欧州危機をめぐるフランス

変遷との密接な関係を認識させられた。
日本人にとって最初の金市場の自由化は 52 年だ。政府への疑念もちらつく。
日本の外貨準備で日銀が持つ金は 765トン。多くは米国

は 31 年に紙幣と金貨との交換をやめた後も、金取引を厳にあるというのが通説だが、日銀は保管場所を公表してい

しく統制していた。政府はまず、歯科医療向けに限定してない。ドイツのように、日銀は金の存在を定期的に確かめいた販売を自由化した。これによって宝飾品などの需要がているのか、偽物の延べ棒にすり替わってはいないか、と台頭する。60 年代後半からはカラーテレビやクーラー、自いう議論さえ起きない。そもそも外貨準備に占める金の比

動車のいわゆる「３Ｃ」などの消費財が急速に普及し、工業率（時価換算）が 70％を超すドイツに比べ、日本は３％台

用途の金需要が急増する。ここでは触れなかったが、そのにすぎない。他国に目を転じても、韓国のほか、ロシアやころの金の用途には万年筆などもあった。万年筆は重要な

カザフスタン、ブラジル、メキシコなどの中央銀行が準備

輸出品目であり、ペン先には金が使われていた。こうした資産としての金を積み上げている。なかでもロシアは、需要が盛り上がることで金は供給不足に陥り、貴金属各社

2007 年から６年間で 550トンも積み増した。ドルやユーは政府に保有金の売却を求めた。自由化前の 73 年度まで

ロに偏っていた外貨準備を戦略的に分散しようという戦略に、政府は 230トン以上の輸入金を市場に供給している。

だ。日本の外に目を向ければ、そこにはまったく違う風景

その間に、２つの変化が起こる。ひとつは米国政府がド
ルと金の交換をやめると宣言した 71 年のニクソン・ショが広がる。

ックだ。金は国際通貨制度の中での役割を終え、73 年に輸入自由化から 40 年

は日本をはじめ主要国が為替の変動相場制に移行した。もうひとつが貿易黒字の膨張だ。金の輸入自由化には、金の今年、2013 年は、日本政府が金の輸入業務を民間企業

輸入で貿易黒字や、円高を抑える為替介入でたまったドルに開放した自由化から 40 年の節目の年にあたる。1973 年を減らす狙いもあった。日本の金市場は 78 年の輸出自由

４月２日（月曜日）。政府の価格統制を脱し、前週末のロン化を経て、本格的な拡大期に入る。欧州などと比べた金投

ドン市場の午後の値決め価格（１トロイオンス 90ドル）を資の歴史の浅さゆえか、急速な金ブームは悪質な業者も増基準に田中貴金属工業が初めてつけた投資用地金の店頭小やしたが、第２次石油危機に向かうインフレの時代と重な

売価格は１グラム 825 円だった。逆に言えば、日本で金がって日本の金需要は 80年代まで伸び続けた。昭和天皇在宝飾品や投資の対象として身近になってからまだ半世紀に位 60 年記念金貨を発行するために政府は 300トン強の金すぎない。

を輸入し、86 年の輸入量は 600トンを超えていた。

毎週日曜日の日本経済新聞朝刊で連載していた「経済史輸入自由化から日本人は 2,000 トン近い金を蓄えた。しを歩く」というシリーズの中で、今年６月末に1973 年の金かし、バブル崩壊とともに金の輸入量は急速に減り、2001
年に流出国に転じる。国際価格が初めて●金輸出入数量と国内店頭小売価格の推移
トン

１トロイオンス 1,000ドルを超えた年の国内店頭小売価格（税抜き平均、円／グラム）
5,000

800

には「金は勢いのある国に集まる」とい

700
600
500

輸出 = 金輸出入数量推移（トン）輸入 = 金輸出入数量推移（トン）う定説がある。かつての日本のように、
4,000

ネット = 輸入−輸出（トン）3,000

インドも、昨年の輸入量は 860トンに達
2,000

0

1,000

14

いているほどだ。調整局面に入った相場とは対照的な「熱さ」が新興国にはある。

-300
-400

している。今年に入って輸入増は加速し、インド政府は抑制を狙って規制強化に動

-100
-200

強（ネットで 550トン強）と前年比で９割増えた。中国と世界最大の需要国を競う

200
100

今では中国が金投資ブームに沸く。昨年、香港経由で中国に流入した金は 830トン

400
300

流出量は 360トンに達している。金市場自由化から40年。改めて「金を持つ意味」
073 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 年を考えてみるいい機会かもしれない。
GOLD & PLATINUM/2013 no.34

金

ち

ょ

っ

と

面

白

い

話

黄金に包まれた仏様
金は宗教とは切っても切れない関係にあります。

めた仏舎利塔というのがあります。仏教国としてよ

黄金の不滅の輝きが、命の永遠性を保証しているとく知られているスリランカでは多くの人が金の容器考えられたからかもしれません。これは仏教においに仏舎利を入れ、それを仏舎利塔に納め、お寺に寄ても例外ではありません。いや、「仏様は黄金に包ま贈しています。それも 2000 年くらい保存し、その時れている」といっても過言ではないのです。それも、代の人がまた、老朽化した壷を開いて新たにまた奉日本のみならず、仏教国すべてにおいてです。

るという寸法です。気の短い日本人にとっては気の遠くなるような話ですが、悠久の大地に生きる人に

祇園精舎
仏様はどこの国においてもほとんどが金で覆われとってはそんなことは気にならないようです。

世界最大の金のパゴダていますが、それは「仏典から由来した」といわれています。
仏典によりますと、仏様は人間と異なる 32 の相を東南アジアを訪れるとパゴダがよく目につきます。
パゴダはお釈迦様の遺物を納めた塔で、日本の五重備えています。「指が人より長い」「頬は豊か」とかいの塔のようなものですが、「世界一豪華なパゴダ」とったものです。そのような仏様の偉大さを示すものもいわれている黄金のパゴダがミャンマーにありまのひとつとして、「金色相」というす。その名はシュエダゴォンパヤのがあります。これは「仏様は肌ー。

が金色をしている」というもので、

このパゴダは首都ヤンゴン市のそこで、仏像はすべて金張りもし

北部シングッタヤの丘にあり、「聖

くは金メッキしているというわけ

なる黄金の塔」と呼ばれています。

です。

高さは 99.4メートル。基部は周囲お寺も金ピカです。
「祇園精舎のが 433 メートル。使われている金鐘の声」という平家物語の名調子

箔 は 8,688 枚、 塔 の 天 辺 に は 76

を知らない人はいないでしょう。

カ ラ ッ ト の ダ イ ヤ を は じ め、

その祇園精舎はインドにあり、雨5,451個のダイヤと 2,383 個のルビ

期の間、お釈迦様と弟子が過ごさーなど各種の宝石がちりばめられれた場所です。のちに仏教の一大ています。この黄金のパゴダが南修行地になりました。この祇園精国の空に映える様は絢爛豪華その舎は当時、強国コーサラ国の太子ジェーダが所有しもの。まさにこの世の極楽浄土を思わせます。

ていた園林を豪商スダッタが購入、それを寄付した

ミャンマーにパゴダがあれば、タイには黄金の涅のです。太子ジェーダはスダッタが購入を申し入れ

槃仏があります。涅槃仏とはお釈迦様がお亡くなりてきた時「その広さと同じ量の黄金を要求した」と伝になった時の姿を現したもので、バンコックにある

えられています。祇園精舎の遺跡は東西およそ 230

タイ最大の寺院ワット・ポーにあり、長さ 46 メートル、

メートル、南北およそ 350 メートル。敷き詰めた黄金

高さが 15 メートルあり、すべて金で覆われています。

の厚さについては伝えられていませんが、この広さ

タイやミャンマーでは大きな寺院で金箔が売られからみて膨大な量の黄金が必要だったことは容易にており、それを買って仏様に貼り付けることも出来想像がつきます。もっとも、本当に払いましたかどます。後生を祈る人はタイやミャンマーに行ったとうか。

き、実行してみたらどうでしょうか。
また、日本では金の仏具も数多く売られています。

仏舎利

仏具には相続税はかかりませんが、「投資目的」とみなされると重加算税がかかります。欲張って仏罰がお釈迦様の遺骨を仏舎利といいますが、それを納GOLD & PLATINUM/2013 no.34

あたらないようご注意を。

15

GOLD & PLATINUM SALON

水沢 アキ

女優

マイケル・ジャクソンの曲
Heal the World（もっとよい世界にしよう、君のために、私のために）の心を私は受け継ぎたい
親のできる最高のプレゼントは教育
私は、目黒区駒場で 3 代続く江戸っ子の家庭に生まれ、駒場幼稚園、駒場小学校と、父と同じ学校に進みました。
17歳で芸能界にデビューし、41 年もこの仕事を続けています。芸能界は私の天職だと思っています。人と違うことをやれるところと、個性を重んじていられるところが好きです。18 歳で高校を卒業して、2 年間働きましたが、芸能界入りを反対していた父との約束、大学へ行くことを実行する時だと思い、20 歳で受験しました。英語が好きでしたが、勉強から離れていて、希望校への合格は難しかったのでもうひとつの特技だったダンスを学ぼうと体育大学へ入りました。そこでクラシックバレエ、モダンジャズダンス、モダンバレエ、すべてやりました。この大学へ入ってよかったです。それ以後、趣味としてずっと続けています。
娘は今 25 歳で画家です。18 歳でアメリカの大学へ留学して、その時から独立した人間という考えで親には依存しま
せん。現在は日本で働いています。息子はニューヨークに
ずっといます。お正月の挨拶ぐらいで、殆ど会うこともありません。２人の子供はインターナショナルスクールへ行きましたので、考え方はアメリカ人です。ただもう少し私を頼ってくれると嬉しいのですが…。子供たちが私を必要としている時、ちょうど仕事が忙しく、仕事と子育てで激務の日々でイライラがつのり、叱ってばかりでした。そのことはとても残念です。
子供がお腹にいる時から大学は絶対ニューヨークよと言い聞かせていましたので、娘がニューヨークの美大へ行ってくれて本当によかったです。息子はアイビーリーグといわれているアメリカの名門私立大学であるブラウン大学を卒業し、ニューヨーク大学大学院に進みました。1 位で入学したので奨学金を貰いながら、パフォーミングアーツを学びました。彼は今、ニューヨークがすべてで、オーディションを受けながら舞台俳優をやっています。私は世の中
AKI MIZUSAWA PROFILE
1954 年東京都目黒区生まれ。日本女子体育短期大学舞踏専攻科を卒業。17 歳の時に TBS のテレビドラマ「夏に来た娘」
にて主役でデビュー。翌年、C B S ソニーから「娘ごころ」で歌手デビュー。1986 年、日本在住の米国人ビジネスマンと結婚。一男一女をもうけるが、1993 年に離婚。長男ジュリ
アンは 2011 年、俳優デビュー。

16

で一番大事なのは教育だと思っています。高い教育を受けさせてあげるのが親の務め、親のしてあげられる最大のプ
レゼントは教育だと思っています。特にアメリカは学歴社会なので、アメリカで生きていくには高い水準の教育が必要なんです。その意味では、私の子供は２人共私の願いをGOLD & PLATINUM/2013 no.34

達成してくれました。

父から初めてプレゼントされた金のネックレス

か洗って使い、最後に玄関を拭いて捨てます。
森には餌があるものでしたが、森林伐採で森がないのです。どうやって動物たち、虫たちは生きていくのでしょう
か。かわいそうです。セイウチは氷の上で生きています。

父が望んだ私立女子中学校に入学できたお祝いに18 金2030 年までには北極の氷が解けて彼らは絶滅するという（ K）のハートのペンダントをプレゼントしてくれました。

番組を見ました。原因は人間です。温暖化の理由はオゾン

本名のＡ.Ｔとイニシャルが彫ってありました。12 歳で、初層の破壊とダイオキシンなどの有害な物質が原因といわれめて金のアクセサリーを持ちました。

ています。海水温度

22 歳の時に、あこがれだった有名ブランドの金にダイヤ

は３度上がっていまモンドを組み合わせたネックレスを買いました。私は金とすから氷が解けるのダイヤモンドという組み合わせが大好きです。

は当たり前でしょその後しばらくして、ジュエリーの仕事も始めました。

う。エルニーニョ現「AKI MIZUSAWA コレクション」という自分のブランドも象については昔「エ持っていました。宝石について勉強し、5 年ほど全国を飛ネルギーサロン」とび回りました。パパラチアサファイアが専門でしたが、もいう番組をやっていちろん金製品も扱いました。金は財産として持っていたいましたので関心があですからね。

り ま す。20 年 ほ ど前からこのままだともったいない を大事にしましょう
私はずっと前からもったいない、もったいないと言いながら生きています。どうしてこういう気持が芽生えたかというと、『なるほど・ザ・ワールド』という番組のレポーターをやって世界 40カ国ぐらい行ったことからです。途上国に結構行きました。何にもない所で生きている人々に会いました。例えばアマゾンでは裸足で、刺されたらマラリアになるような大きな蚊に刺されても避けようともしない自然と一体化している子供たちを見て、あるいは中国の山奥の少数民族で、歯磨きもない、お風呂も入らない子供たちに接して、何が大事かということを考えさせられました。
20 代中頃でした。私たちの周りは物が溢れすぎ、贅沢な国

地球は危ない、って皆に言っていました。マイケル・ジャ
ク ソ ン が This is itという最後の映画の中のHeal the World（この世を癒そう）という曲で、皆に訴えていたことに感銘を受けました。
それ以来、地球を大切に思う気持ちをもって毎日生きています。

これからの人生、どう生きようかなになってしまいました。紙を作るために森林を伐採して、これからは好きなことだけをしようと思っています。そ森の動物や虫が、北極の氷が解けて熊が、餌がなくて絶滅

れがヒップホップと筋トレとニューヨークです。運動してしようとしています。すべて私たちの傲慢な生活態度、満体が引き締まっていることがダンスには不可欠です。ニュ

ち足りた生活が原因だということが分かり、せめてリサイーヨークが好きです。アメリカは好きなのですが、特にニクル、家からごみを出さないというところに行き着きましューヨークは他の 49 州と違う気がします。ニューヨーカ

た。ペットボトルと生ごみが一緒に入っているゴミ袋が捨

ーは夢を追いかけて生きていますから、他人に関心があまててあるのを見ると許せなくて、ゴミ袋を開けてペットボ

りないんです。世界一、生きていくのにタフでないとやっトルを取り出し、近くのスーパーに持って行ったりします。

ていけないんです。ニューヨークへ行って、ダンススタジ

例えば紙のコースター１枚作るのに、森林を伐採し、運搬

オに行くのが目的ですが、人に頼らないで生きていくといするガソリンや工場で溶かすための燃料、石油だったり原う強い精神を養うためにも行きます。見事に強くなって帰子力だったり、エネルギーがかかっているのです。大事なってきます。

資源からできていますので、簡単にごみとして捨てること

これからは人としての最後をどう生きるか、まず、人にはたまらなく嫌です。コースターも裏は白いので計算用紙惜しまれる死に方をしたいですからね。それには人に尽くにしたり、電話番号を書いて渡したり、何かに利用して捨して、若い人たちを育て、尊敬されるようになりたいし、ててほしいのです。そして資源ごみに出してほしい。トイ

好きなことを無理しないでやっていきたいです。プランはレなどにあるペーパータオルは手を洗って拭くものですか

できています。まだ内緒ですが。格好よく生きたいですね。

らきれいです。私は捨てずに持って帰り、布巾にして何回（談）

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

17

今も日本一の記録を更新し続ける

菱

刈

鉱

山

鉱山発足 30 年で累計産金量 200トンを達成！

住友金属鉱山株式会社が鹿児島県北部の伊佐市で操業する菱刈鉱山は、2012 年に 30 周年を迎えました。
日本の長い鉱山史の中では、大変新しい鉱山です。
かつては日本各地に金を始めとして数多くの金属鉱山がありましたが、鉱量の枯渇や世界中で大規模な鉱山開発が進み競争力を失ったことから、次第に閉山に追い込まれました。
そうした中、1982 年に菱刈鉱山が新たに開発されました。
1985年の初出鉱以来これまでに産出された金量は203トン（2013 年 3月末現在）。今も年間約 7トンの金を採掘しています。
ここでは、菱刈鉱山の地下に眠る金がどのように採掘されているのかをご紹介します。

菱刈鉱山のある鹿児島県伊佐市は県内有数の米どころでこの地域では、今の菱刈鉱山が開発されるはるか昔のす。鉱山施設の周辺には水田が広がり、秋には実った稲穂

1750年ごろから、山田金山として細々と地表近くの金鉱が辺り一面を黄金色に染め上げます。

脈を採掘していたという記録が残っています。しかし今の菱刈鉱山はこの鉱脈とは直接関係はなく、もっと深部にある大規模な金鉱脈が、近代的な探査技術によって発見されたものです。
菱刈鉱山が、国内だけでなく世界からも注目を集める理由は、豊富な金量と高品位の鉱石にあります。これまでに菱刈鉱山で採掘された金量は約 200トン。日本の金鉱山で特に有名な新潟県・佐渡金山の累計産金量約 80トンの約2.5 倍になります。まだ採掘されず地下に眠っている金は、確認されているだけで約170トンあります。2012 年には、既存の鉱床の下部にある金鉱脈の開発にも着手しており、更なる金量の獲得が期待されています。また鉱石 1トンに含まれる金の量（金品位）
は、平均約 40ｇ/トン。世界の一般的な金鉱山の平均品位は 5ｇ/トン前後であり、菱刈はそ

産金量 200トン達成のダンプトラック出坑18の約 8 倍で世界一の高品位を誇ります。
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この驚くべき金鉱山の誕生には、火山活動や温泉と深い

金鉱床精製メカニズム図

関係があります。菱刈鉱山は、「浅熱水性鉱脈型金銀鉱床」と言われ、約 100万年前の火山活動によって温められた熱水とともに、金が岩盤の割れ目を伝わって地表近くまで運ばれて沈殿したと考えられています。金鉱脈中には今も温泉水が存在しており、金鉱石の採掘にはまず鉱脈中の温泉
水位を下げる必要があります。そのため、菱刈鉱山では、常時毎分 9トンの温泉水を鉱山内部から汲みあげています。
その温泉水の一部は、パイプラインを通じて地元の湯之尾温泉街に供給されています。
現在、菱刈鉱山では年間約 7トンの金を採掘しています。

からです。また住友金属鉱山では、菱刈鉱山を鉱山技術者

これは、日本の産金量の 90％以上を占めます。近年、金価育成の場（マイニングスクール）と位置付けています。国内

格は高騰を続けましたが、菱刈鉱山では価格に関係なくの非鉄金属鉱山が少なくなった今、生きた鉱山で実務経験

2002年からほぼ一定量を産出しています。その理由は、を積んだ資源系技術者が、海外での資源獲得、鉱山開発の安定操業を行うことにより、できる限り鉱山の寿命を延ば場で活躍しています。

すためです。菱刈鉱山には、現在協力会社を含めて約 230

菱刈鉱山は、国内最大の生産量を誇る金鉱山であり、今名の従業員が働いています。その大半は、伊佐市を中心と後も長期にわたって安定、安全操業を行っていくとともに、した地元からの雇用です。安定的な雇用を継続し、地域経更なる金量の獲得をめざして継続して探鉱を行っていま済に貢献することが菱刈鉱山の使命の一つだと考えているす。

鉱石の採掘から金地金になるまで●金鉱脈
1981 年にこの地区で最初に金鉱脈が発見されたのは、現在の本鉱床と呼ばれるところです。その後も周辺のボーリング調査が行われ、1988
さんじん

年には山田鉱床が、1990 年に山 神鉱床が発見されました。現在の菱刈鉱山は、３鉱床、11脈群からなります。ほぼ垂直に立った鉱脈は、東西に約 3ｋｍ、南北に約 1.5ｋｍの範囲に北東から南西の方角に並んでいます。坑内開発には、鉱山用重機類
が自由に動けるトラックレス（軌道のない）マイニング方式を採用しています。坑内にアクセスする坑道は、本山坑に 2 本、山田坑に 1本ありま

0

30cm

す。本山坑の坑口は海抜 265ｍにあり、傾斜約 17％の斜坑を車両で下りていきます。現在一番深い採掘場
所は、海抜−30ｍで、坑口からの高低は約 300 ｍです。地下には網の目のように坑道が張り巡らされており、その総延長距離は約100kmです。
右写真で白っぽく見える部分は石英で、金はこの中に含まれています。
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せんこう

●穿孔
最初に金鉱脈に爆薬を装填するための孔をあけます。これを穿孔と言います。作業者はドリルジャンボと呼ばれる油圧さく岩機を操作しながら直径約 5 ㎝の孔を一つずつあけていきます。1 回の発破で深さ約 3 ｍの孔を 40 〜 50 個準備します。
採掘坑道の広さは、高さ、幅ともに約 4 ｍです。菱刈鉱山では安全のために坑道はすべてコンクリート吹付を行っています。

●装薬・発破それぞれの孔に含水爆薬を装填し、発破で鉱石を砕きます。発破は、
通常 1日 4 回行われます。発破時間帯に作業員全員が坑外に退避したことを確認した後に坑外からボタン一つですべての採掘場所を一斉に発破する集中発破システムを採用し、安全性を高めています。1回の発破で約 100トンの鉱石が出てきます。

●積み込み
発破により砕かれた鉱石は、狭い坑内を通行できる専用の低床式ダンプトラックに積み込まれ坑外へ搬出されます。このダンプトラックは、
1 回で 20 〜 30トンの鉱石を運搬することができます。

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●破砕・選別
坑外に運び出された鉱石は、破砕場に送られ小さく砕かれます。その後、鉱石の輸送コストを削減するために金を含んだ石と含まない石とに選別されます。この作業には、オアソーターと呼ばれる機械による自動選別や手選と呼ばれる人の手による選別があります。写真は、手選作業の風景です。中央のベルトコンベアで流れる鉱石を専用の手袋をした作業者が瞬時に選り分けていきます。
白っぽい石が金鉱石で、手選作業によって黒っぽい石（ずり石）を取り除きます。

●輸送
選別された金鉱石は、約 40km 離れた加治木港（鹿児島湾の奥部）に専用トラックで運ばれます。
そこで鉱石運搬船に積み替えられ、愛媛県にある製錬所に運ばれます。

●金製錬
製錬所に運び込まれた金鉱石は、銅製錬工程で銅精鉱と一緒に処理され、純度 99.99％の金になります。

●坑内環境
菱刈鉱山は、開発当初から「クリーンで明るい地下工場をつくる」ことをモットーに坑内環境の改善に取り組んでいます。坑内は、粉じんの飛散を抑えるために専用のロードス
イーパー、散水車による定期的な集
じん、散水を行っています。また作業現場には冷やされた空気を送り、作業環境の改善と安定化を図っています。

資料・写真提供：住友金属鉱山株式会社
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菱刈鉱山がある伊佐市
鹿児島県北部に位置し、鹿児島市からは北へ約 75ｋｍ。熊本県と宮崎県に接しています。人口約 30,000人。2008 年 11 月に大口市と菱刈町が合併して現在の伊佐市が誕生しました。豊かな自然を背景に米作りと畜産業が盛んです。中心市街地は鹿児島県内で最も広い面積を持つ大口盆地の一部で、標高は180ｍ前後です。市内には、1970 年代まで大口、布計 ( ふけ ) といった金山がありました。鉱山によって地元の雇用が確保されるだけでなく、産出される鉱物価格の1％が鉱産税として伊佐市に納付されます。近年の金価格の高騰によりその額は増えています。

21

金と世界史 ⑦

エピソードで綴る

日本黄金史（神話と古代）
金はロマンの語り部
岡本 匡房
市場経済研究所

黄金の国ジパング。その歴史は金とともにあるといっても過言ではありません。
金印紫綬、奈良の大仏、金色堂、平家納経、金閣寺、金の茶室、大判小判、金箔、金貨、金本位制……。
古来、金に関する話題は枚挙にいとまがありません。
国家財政に、交換手段に、貿易に、各種工芸品に、金はあらゆる方面に使われ、歴史の節目で重要な役割を演じてきました。
日本を形作ってきた権力者、英雄、芸術家、そして庶民もすべて金を上手に使っています。
金は「歴史の証人」だったといっても過言ではありません。
特に、資料の少ない古代、「金はロマンの語り部」だったともいえるでしょう。

●天照大神と金鳥

史書、日本書紀が編纂されました。そこでは、こんな記述があります。

「日本の皇室の祖は天照大神（あまてらすおおみかみ）で「天照大神の孫が高天原から日向国（＝今の宮崎県）の高千ある」――和銅５年（712 年）、太安万侶によって献上され穂の峰に降りてきて（＝天孫降臨）、その子孫である神武天

た日本最古の歴史書、古事記ではこう書いています。

皇が東征、奈良に向かった。神武天皇は当初、大阪湾から天照大神は太陽神も意味しています。中国では「太陽の奈良に入ろうとしたが失敗、紀州半島に再上陸し、８本の中に３本足の金の鳥がいる」という伝承があり、そこから足を持った八咫烏（やわたのからす）によって先導され、奈「太陽＝金」ともいわれていました。日本でも太陽の輝きは良を目指した。

金に擬せられることが多いのですが、その影響があったのかもしれません。

しかし、ナガスネヒコという土蜘蛛（＝朝廷に刃向かった土豪）が行方をはばみ、勝つことができなかった。この時、中国では「金の鶏が時を告げると天下の鶏がこれに応じ金色の鵄（とび）が、神武天皇が持っていた弓の先に止まっる」という伝説もあり、日本でも金鶏伝説というのがありて金色の光を放し、それに目がくらんだ土蜘蛛が敗走、神ます。これは「黄金の鶏が地下に埋まっていて、その声を武天皇は無事、奈良に入ることができた」

聞くと不幸になる」とか「幸せになる」といった話です。幸と不幸では 180 度意味合いが違いますので、理解に苦し●金鵄勲章

み ま す が、 そ れ
は さ て お き、 金神武天皇は現在の皇室の初代天皇とされている天皇。

鶏伝説もまた中2663 年ほど前の 2 月11 日に即位したとされています。こ国の金鶏から来の伝承に則って、1890 年 2 月11日の紀元節（＝神武天皇

たのかもしれまが即位した日）に金鵄勲章（きんしくんしょう）が作られません。

した。金鵄勲章は功１級から功７級まであり、軍人で武功抜群のものだけが貰えました。軍隊での位によって功級が●神武東征

決り、年金も付いていました。将軍が貰える功１級で年額900 円、兵士が貰える功７級で 65 円。形はほとんど同じ

養老４年（720

22ですが、上に行くほど金が多く使われています。

年）、舎人親王に授与された人は日清戦争で約 2,000 人、日露戦争で約よって正式の歴10 万人、太平洋戦争で約 62 万人といわれています。それGOLD & PLATINUM/2013 no.34

金と世界史 ⑦

エピソードで綴る

日本黄金史（神話と古代）
金はロマンの語り部にしても死ぬ確は、他は「推して知るべし」
でしょう。日本は未開の国から率が高い前線のようやく脱皮しようという段階で、富の蓄積がまだまだだ

兵士ほど、功級ったのかもしれません。

が低いのもちょもっとも、大和朝廷と対立した出雲国（今の島根県）の王っと違和感を覚といわれ、大和に国を譲ったとされる大国主命（おおくにえます。

ぬしのみこと）には金に絡む話もあります。大国主命は大戦前には天皇黒様とも呼ばれていますが、大黒様は打ち出の小槌を持ち、陛下から兵士に「それを振ると金銀財宝が出てくる」とされているからです。

与えられた恩賜出雲は古来、砂鉄が豊富でしたが、金・銀があったのかのタバコ「金鵄」

もしれません。出雲の隣、石見の国では戦国時代から江戸というのもあり

時代にかけ石見銀山という大銀山があり、その跡が 2007ました。軍隊と金鵄は切っても切れない関係にあったので

年、世界遺産になっています。ここも古代、出雲族の勢力す。もっとも、日本には鵄はいますが、金色ではありませ範囲だったとすると、大国主命の金銀を生み出す打ち出のん。

小槌も納得できます。

●金に無縁な古代日本●金印紫綬

神＝金という説は別にしても、紀元前から世界中の王侯話は飛んで江戸時代。天明４年（1784 年）、福岡市博多貴族は金に囲まれた生活をしていました。ところが日本だ

湾に浮かぶ志賀島の田圃の中から金印が発見されました。

けは金の使用状況がかなり違います。

この金印には「漢倭奴国王」という文字が刻まれており、後皇室の宝とされる三種の神器は「八尺瓊勾玉 (やさかに

漢の初代皇帝光武帝（紀元前６〜紀元後 57 年）が九州を勢のまがたま )」、「八咫鏡 (やたのかがみ )」、「天叢雲剣 (あま力とする豪族に下賜したものではないかと推定されましのむらくものつるぎ )、後に草薙剣 ( くさなぎのつるぎ ) とた。

改称」ですが、ここには金製品は１つも入っていません。

工業技術院の調査によると、大きさは１辺が 2.347 セン

大王家（＝皇室）に比肩するとまでいわれた古代の大豪族

チ、高さ 2.226 センチで、重さは 108.729 グラム。上に物部氏の神社、石上神社には瑞宝と言われる宝物が 10 種は蛇の文様が刻んであります。後漢は各地の王侯に金印を納められています。内訳は鏡２種、剣１種、珠４種、比礼贈っていますが、文様は他に駱駝、亀、龍などがあり、蛇（＝スカーフのようなもの）
３種で、ここにも金製品は 1 つ

は「農耕民族」を表しています。当時、日本が狩猟時代ではもありません。

なく農耕時代に入っていた証拠かもしれません。もし、そ神殿も海外では金銀で飾り立てた豪華なものが多いのですが、日本は違います。皇室の祖を奉る伊勢神宮は天地神

れを後漢が知っていたとすると、後漢の情報力の大きさには驚かされます。

明造、出雲族の出雲大社は大社造と様式こそ違いますが、この金印には「江戸時代に造られた」との偽作説がありま

いずれも白木の清浄な建物です。金を多用した古代の世界したが、やはり中国で造られたようです。というのも福岡

各地の神殿とは異色な感じです。美意識の違いもあるでし

県埋蔵文化財センターの分析によると成分が当時の中国のょうが、当時、日本では金はあったとしても、量的にはあ

砂金の成分によく似ていたからです。

まり存在しなかったからかもしれません。

もっとも、後漢が耶馬台国の女王卑弥呼に贈ったもので宮殿も異なります。中東、インドをはじめ多くの国でははありません。卑弥呼の時代は後漢の光武帝の時代より金に彩られていましたが、７世紀半ば、皇極天皇が営んだ200 年前後は遅い魏呉蜀が覇を競った三国志（紀元 180 〜

宮殿は「飛鳥板蓋宮」と称されました。それまでの宮殿は茅280 年）の時代だったからです。

葺だったのが、この時、初めて板葺きになったので、こう有名な魏志倭人伝は魏国の歴史を書いた
「魏史」
の中の「東

呼ばれたといわれています。

夷伝」に書かれています。そこでは「今汝をもって親魏倭王「飛鳥板蓋宮」は中大兄皇子が蘇我入鹿を白昼に暗殺、大となし、金印紫綬を仮し、装封して帯方の太守に付し仮授

化改新の舞台になった宮殿です。これが板葺きでは建物をせしむ」という趣旨の文字が書いてあります。

金で飾り立てるのは難しそうです。天皇家の宮殿がこれでGOLD & PLATINUM/2013 no.34

こちらの金印は「親魏倭王」と印字されており、耶馬台
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金と世界史 ⑦

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日本黄金史（神話と古代）
金はロマンの語り部

国の卑弥呼に魏ように見えるところから「滅金」と呼ばれ、それが転じて「メの皇帝曹丕からッキ」という言葉が生まれたというものです。といって、下賜されたとさ

いくらメッキしても金を滅することはできません。

れ て い ま す が、
残念ながら、ま●金の象嵌製品もだ発見されていません。

金メッキだけでなく、金の象嵌（ぞうがん）製品もあり

耶馬台国の所ました。石上神社に伝わる七支刀には「泰和４年…」といっ

在地は九州説とた金の象嵌が刻まれています。七支刀は朝鮮南部の百済王

近畿説の両説がから献上されたものともいわれていますが、泰和は当時中対立しています国で大きな力を持っていた国、東晋の年号で、泰和４年はが、卑弥呼の受けた金印が発見されれば長年の論争に終止

西暦 369 年を指しています。そのころ、大陸から金の象符が打たれる大発見になるでしょう。

嵌を施した製品が朝鮮を経由して日本に渡ってきたとも考

後漢の皇帝は金印を後宮の美女にも贈っていました。とえられます。

いってもすべての美女に贈っていた訳ではありません。後

５世紀後半から６世紀にかけて造られたと思われる埼玉

宮にはいくつもの階位があり、当時、皇帝の妻妾として登県行田市の稲荷山古墳からも金の象嵌で文字が書かれた剣録されていたのは「皇后」と「貴人」だけ。この２つの位のが出土しています。これなど金の象嵌が単に西日本だけで女性だけが金印を貰えました。

はなく東日本にも及んでいた現れで、金文化が薄いながら

他に「美人」「 宮人」「 菜女」などの位もありましたが、こ広く分布していたことがうかがえます。この剣、「奈良でれらはいわば侍女。金印には縁がありませんでした。美人造られた」という説と「東国で造られた」という２つの説がというと女性への褒め言葉ですが、位からすると第３位。

あり、決着はついていません。

もちろん、皇后、貴人の数は少ないので美人もそれなりに価値はあるでしょうが…。

金の象嵌文字は全部で 115。1978 年、Ｘ線検査で明らかになりました。冒頭、辛亥年と刻してありますが、これは 471 年のことで、少なくともこの前後に、この剣が造●古墳時代には金メッキられたと思われます。
さらに、この剣から考古学上の大発見がありました。獲

古代、日本で金がまったく使われていなかった訳ではありません。少なくとも古墳時代（３世紀半ばから７世紀半ば）

加多支鹵（わかたける）大王という文字があり、これが雄略天皇を指しているとされたのです。

には金メッキが行われていました。４世紀末の墓から出土

中国の宋書（南北朝時代の王朝のひとつ）に「倭の５王がした鉄製の馬具の表面が金でメッキされていたのです。厚

永初２年（421 年）から昇明２年（478 年）にかけ 10 回朝貢

さは５ミクロン（１ミクロンは 1,000 分の１ミリ）。現在のしてきた」という記録があります。この倭の５王とは讃、珍、金メッキの１ミクロンより５倍程度厚くなっています。

済、興、武と記されており、武は雄略天皇ですが、この剣鉄には直接金メッキできないので、鉄の表面に銅を張り、の銘文から「讃は履中天皇、珍は反正天皇、済は允恭天皇、それに金をメッキしていました。メッキする方法は金を水

興は安康天皇と比定することが可能となった」と上田正昭

銀に溶かし、それを銅の表面に塗って炭火で乾燥し、水銀

京大名誉教授は著書「私の日本古代史」で書いています。

を発散させ、金だけを残すというものです。

さらに「治天下」という文字があることに注目。治天下

この方法は「アマルガム法」といわれ、その後も長い間行は中国の皇帝しか使ってはならない文字であり、それを日われました。当時、日本では各地で水銀が発掘され、それ本の大王が使っていることは「中国からの離脱を目指す意

が後世、中国との貿易で大量に輸出されました。朱、丹な識の兆れ」ともしています。

どは水銀を表す言葉ですが、その名が付いた土地は日本でこれも金象嵌だからこそ分かったもので、鉄だけだった

数百カ所あります。金さえあれば金メッキは比較的容易にら腐食して分からなくなっていたでしょう。腐食しないとできたようです。

いう金の特質は、単に金製品だけではなく、文字を通してアマルガム法が「メッキ」という言葉を生みました。水
銀に金を溶かすと銀白色になり、あたかも「金を滅する」
24

も「歴史の証人」として貢献しているのです。
ただ、当時の日本ではそのような技術はなく、金の象嵌GOLD & PLATINUM/2013 no.34

金と世界史 ⑦

エピソードで綴る

日本黄金史（神話と古代）
金はロマンの語り部も渡来人によるものではないかというのが定説になってい品も発見されています。出土した金製品は 18 点。最も大ます。渡来人は鉄や銅を使った各種の製品を作る技術を日

きいものは幅が最大 11.3 センチ、厚さが 4.5 ミリ、重さが本にもたらしましたが、金製品もまた同じルートをたどっ

4.3 グラム。他にも金箔、金の薄板などもありました。

て、日本に根付いたようです。

純度は 16.7Ｋから 24 Ｋ( 純度 100％ )、つまり、最高品
位は純無垢だったのです。古代の技術水準が極めて高かっ●仏教伝来たことがうかがえます。金を溶かした坩堝（るつぼ）もあり、100 ㏄の金を一度に溶解できたと推定されています。

古代史最大の事件の一つに、仏教伝来があります。538

ここでは室町時代に本格的に導入された骨灰を用いた灰

年か 552 年に百済の聖明王が欽明天皇に金銅の釈迦如来像

吹法と同じ原理の凝灰岩坩堝を用いた方法を使って金の精と教典、仏具などを献上してきました。この受け入れを巡錬が行われていたことが判明しています。

って、反対派の豪族、物部氏と賛成派の蘇我氏が争って物ただ、このころ金は朝鮮半島から輸入されており、ここ部氏が滅亡、推古天皇の時代に仏教興隆の詔（みことのり）で造られた金製品の素材となった金地金も朝鮮半島からのが出され、各地で寺院の建設が始まったとされています。

ものと言われています。古墳時代と同様、金は日本ではあ金銅というのは仏像の表面に金で鍍金（メッキ）したもの

まり多くは産出していなかったようです。

です。おそらく、この釈迦如来像は製作された時、金色にしかし、ようやくというか、やっとというか、日本の皇輝いていたと思われます。以降、日本で造られた仏像は奈

室も金を使うようになり、海外の皇帝に近づいてきたよう

良、平安時代を通じ、金メッキされたものが主流になってです。これも中国などの影響を受け、それが金への志向を

います。

高め、
「権威の象徴」として、朝廷に持ち込まれたのかもし

例えば、推古 15 年（607 年）、用明天皇の菩提を弔うたれません。

め聖徳太子によって建立された日本最古の木造建築の寺、法隆寺では百済観音、救世観音、釈迦三尊像等々、国宝と●高松塚、キトラ古墳なっている多くの仏像がありますが、すべて金で覆われていました。

金製品は当然、墓にも埋葬されました。その１つに奈良

その１つ、釈迦像は聖徳太子を模したものだといわれて

県明日香村にある高松塚古墳があります。高松塚古墳はいますが、顔には金箔が残っています。ただ、左に侍する

1972 年に発見されましたが、藤原京時代（694 〜 710 年）

薬上菩薩はまだ金箔がかなり残っていますが、右に侍するに造られたものといわれています。直径 23 メートル、高薬王菩薩は残念ながら、ほとんど金箔はなくなっています。

さ５メートルの２段円墳で、天井には金箔でつくった星がそれでも荘厳な様はいまも感じ取れます。かつて、あらゆ

飾られています。この星もこのような工房で造られたのかる仏像、菩薩像がすべて金で覆われていた時代は目を奪うもしれません。

黄金の輝きが法隆寺を包み、極楽浄土を現世に出現させていたことでしょう。

西側の壁には４人の女性が描かれており、当時、ふくよ
かな女性がもてはやされたことが感じられます。天平美人は絵で見る限りいずれもふくよかですが、その原型ともい●飛鳥時代の金工房

えます。この壁画は 1974 年、国宝に指定されました。
古代の貴人は古墳時代末期は飛鳥時代（592 〜 710年）
の草創期に重な

美 女 に 囲 ま れ、

りますが、古墳時代の金メッキ技術を受けついだかどうか

金で装飾されたはともかく、この頃には、日本も金に積極的に目を向ける

星を眺めながらようになっていました。特に支配階級は熱心で、大和朝廷

長い眠りについでは工房を作って金製品を造らせていました。

たというわけで1999 年 9 月、奈良国立文化財研究所は奈良県明日香村

す。なんとなくの飛鳥池遺跡で、金銀製の装飾品を造る工房跡を発見しま

ロマンチックでした。これが７世紀後半から８世紀にかけて、つまり飛鳥はありません

時代の遺跡でした。

か。

この工房は朝廷の直轄といわれ、金メッキではなく金製GOLD & PLATINUM/2013 no.34

25

GOLD
DATA
ゴールド・データ

2012年の年間平均金価格は1,668.98ドルを記録し、11年連続の上昇となった。
■金市場には、2002 年以降の強気相場が終焉を迎え、息量が急増し、生産者ヘッジ活動もわずかながらヘッジ解の長い弱気相場が始まったと感じている向きもある。当消に転じたものの、現物金地金投資と加工需要がこれを然ながら、そうした見方に価値がないわけではない。テ

上回る減少となった。

クニカル面から見ると、1,800ドルを試す展開が 3 度にわ◆宝飾需要の 4.2％の減少が主因となって加工需要全体はたって失敗に終わり、現時点では 200日移動平均を下回

2012 年に 5.3％減少した。特筆すべき点として、減少がる水準で軟調に推移しているという事実はとうてい強気

この程度にとどまった背景には、中国の需要全般が安定とは言えない。投資全般を見ると、経済動向がまちまち

していたことにある。

ながらもまだ明るさを保っているため、資金の安全な逃◆世界の投資（正味退蔵投資と現物金地金投資およびすべ避先としての金市場の価値は疑問視されている。実際のてのコイン需要の合計）は、1.8％減の1,605トンとなった

金投資に目を向けると、新たな要素として飽和（金投資をものの、過去の水準からみると依然として高水準にある。

検討してきた投資家がすでに十分な量の金を購入してし◆公的部門の正味購入量は、2012 年に532トンに達してまった）という問題が浮上している。「史上最大の金融・

48年ぶりの高水準となり、需要に占める割合も 12％に上財政危機」に近い状況が数年間にわたって続いており、主昇した。中央銀行による昨年の金購入の大半は発展途上流となる資金の関与は控えめな水準にとどまっている。

国によるもので、特に外貨準備高の水準が高く、金の保◆世界の鉱山供給量は、前年比で１％未満（22 トン ) の有比率が低い国が大量に金を購入した。

増加にとどまり、ほぼ横ばいであったが、2,861 トンの◆金価格は、2月終盤まで力強く上昇した後、3 月序盤か

史上最高水準に達した。

ら 5 月 中 旬 ま で の 期 間 に 急 落 し、 年 間 最 安 値 と な る◆ 中 古 金 ス ク ラ ッ プ の 供 給 量 が 3 年 連 続 し て 減 少 し、1,537.50ド ル ま で 落 ち 込 ん だ。 そ の 後 の 3 カ 月 間 は3.1％減の1,616トンにとどまったものの、供給量全体の1,600ドルを挟んだ狭いレンジでの取引に終始したが、836％を占めた。ドル建ての金価格も６％上昇したことを月と 9 月には急回復に向けた材料が整い、10 月 4 日には

考えると、中古金スクラップの供給量が減少したことはフィキシング価格ベースで年間最高値となる 1,791.75ド

予想外かもしれない。

ルまで上昇した。

◆ 2012 年の総需要は、0.9％減少した。公的部門の購入

資料：Thomson Reuters GFMS 社刊 「Gold Survey 2013」より

世界の金の供給と需要（単位：トン）

供給

鉱
山
生
産
量
公 的 部 門 よりの 売 却 量
中 古 金 ス ク ラ ッ プ
正 味 退 蔵 放 出
供
給
合
計
量

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2,631
620
991
−
4,241

2,504
479
881
−
3,864

2,560
663
902
−
4,126

2,495
365
1,133
−
3,994

2,498
484
1,005
−
3,986

2,430
235
1,350
−
4,015

2,612
34
1,735
−
4,381

2,739
−
1,723
−
4,462

2,838
−
1,669
11
4,517

2,861
−
1,616
−
4,477

2,020
1,975
1,893
宝 飾 品 ） 2,484 2,616 2,719 2,300 2,423 2,304 1,816（ そ の 他 ）
519
564
586
658
680
703
767
786
721
723
加 工 用 合 計 量3,003 3,180 3,305 2,958 3,103 3,027 2,518
2,787
2,760
2,613
公 的 部 門 購 入 量
−
−
−
−
−
−
77
457
532
−
現 物 金 地 金 投 資
177
215
251
233
240
498
886
1,197
998
622
正味生産者ヘッジ解消
438
436
106
−
289
92
434
234
40
357
正 味 退 蔵 投 資
31
207
607
103
772
477
369
294
10 1,130需
要合計
量 4,241 3,864 4,126 3,994 3,986 4,015 4,381
4,462
4,517
4,477
金 価 格（ US ＄/ オ ン ス ） 363.32 409.17 444.45 603.77 695.39 871.96 972.35 1,224.52 1,571.52 1,668.98

需要 （ 加 工 用※合計は四捨五入により一致しない場合があります。

26

資料：Thomson Reuters GFMS 社刊 「Gold Survey 2013」より

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

世界の金供給の推移

世界の金需要の推移

日本の金の供給と需要（単位：kg）

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

量

180,517

208,930

191,099

128,150

121,961

130,876

138,324

供給
供

給

合

計

新

産

金

129,082

145,535

80,983

87,117

93,152

86,68766,311

再生

金50,45936,885

39,127

18,40916,19318,931

18,195

輸入金13,612

12,178

10,890

4,833

1,596

1,518

2,212

国 内 流 通（ 受 入 − 払 出 ）--12,636

14,33260,09917,791

11,02023,74051,606

量

307,289

316,107294,419

182,950

196,856

228,147

163,389

電 気 通 信 機 器・ 機 械 部 品 用126,258

125,165

84,90354,97960,86846,64938,364

歯科 ・用

12,93912,03911,731

10,354

9,784

8,300

8,892

メ

ッ

用

17,597

22,276

13,836

4,798

5,596

2,718

3,703

他

26,112

27,40827,044

17,711

20,862

19,534

19,175用

22,412

23,12022,422

16,264

20,03815,395

11,021

用

1,724

1,411

1,209

1,018

1,049

946

846

用

910

752

484

692

383

248

181

準消費退蔵向けその他

3,082

3,726

4,414

3,509

1,926

15,865

9,624

私

け

38,57336,28750,63727,54236,35352,208

7,382

小

計

249,607

252,184

216,680

136,867

156,859

161,863

99,188

輸出57,682

63,92377,73946,08339,99766,28464,201

需要
需

消

要

費

宝
美

合

需
飾

術

メ

工
ダ

的

保

計

医

療
キ

要

そ

の

品
芸

品

ル
有

向

資料：経済産業省「貴金属流通統計調査」より

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

27

G O L D
REPORT
ゴールド・リポート

為替リスクと金投資の役割
１．金とドルの逆相関

次に金価格とドル（対主要通貨レート）との相関関係について分析する。ドル実効為替レートと金価格との分析も行う。

まずドル円とドル金（すなわちドルベースでの金価格）の分析期間は 1971 年 1 月から 2013 年 3 月までを全期間とし、関係を確認する。図 1 は、ドル円為替レートの 5 分位別金価

さらに 3 つに分割したサブ期間での分析を行う。初めのサブ

格リターンで、ドル円レートの騰落率の違いによる金価格の期間は 1971 年から 1984 年までの 14 年間とする。この期

動きを表したものである。1971 年 2 月から 2013 年 2 月ま

間は、ドル金本位制崩壊後、変動相場制へ移行し 2 回のオイ

での過去 505 カ月分の月次の為替リターンをドル安からドルショックを経て 1985 年のドル高に対する大幅な修正が行

ル高の順に並べて 5 等分し、それぞれに属する 101 カ月分

われる直前までの期間である。2 つ目のサブ期間は、1985の金価格の月次リターンの平均を計算する。図１は、横軸に年から 1998 年までの 14 年間とし、ドルが主要通貨に対し為替リターン（5 分位）をとり、縦軸に金のリターンを示して下落したプラザ合意以降の期間である。3 つ目の期間はたものである。第 1 分位（5 段階のうち最もドル安が進んだ

1999 年から今日までの 14 年間で、ユーロ導入後の新たな101 カ月分）の金価格の平均リターンが最も高く、第 5 分位

国際通貨システムとなって以降の期間である。期間の長さは（5 段階のうち最もドル高が進んだ 101 カ月分）の金の平均

ほぼ等期間である。またこれらの 3 つのサブ期間は、金価格

リターンが最も低くなっている。第２分位（やや円高ドル安）の動きからそれぞれ金価格混乱期、金価格低迷期、金価格上と第 3 分位（円ドル為替レートが大きく変動しない月）の金昇期と表現することができる。

価格上昇率の差は大きくないものの、第 2、第 3、第 4 分位

各通貨の対ドルレートのリターンは、ドル高の場合をプラと金リターンは順々に低下している。円高ドル安が大きく進スとし、マイナスをドル安とするように計算する。リターン

む月の金価格上昇率が高く、円安ドル高が大きく進む月は金の平準化のため、通貨・金ともに 3 カ月リターンを使用する。

価格が下落していることが分かる。

また実効為替レートの代替としてここでは、1971 年まで遡ることができ市場で取引されている ICE（米インターコンチ

図 1：ドル円為替リターンの違いによる金リターンの5分位グラフ

ネンタル取引所）が算出するドルインデックスを利用する。
通貨構成は主要 6 通貨に限られているが、主要通貨に対するドルの強弱をより反映している指標であり、金価格との関係を見るうえでは適切であると考える。
表 1：金価格とドル（対主要通貨レート）との相関（注）分析期間：1971 年 2 月から 2013 年 2 月。平均為替リターンは、それぞれ
第 1 分位：-4.8％、第 2 分位：-1.5％、第 3 分位：-0.1％、第 4 分位：1.2％、第 5
分位 4.1％。
（出所）Bloomberg、ワールド ゴールド カウンシル（注）
分析期間は 1971 年 1 月から 2013 年 3 月。＊＊＊は 0.1％で有意、＊＊は 1％
で有意、＊は 5％で有意。
（出所）Bloomberg、ワールド ゴールド カウンシル

分析の結果、相関係数はすべてマイナスで、これらの数値

ドル・ユーロと金、ドル・英ポンドと金、ドル・スイスフ

はごく一部を除き統計的にも有意となっている（表１）。全

ランと金のそれぞれの関係についても同様の分析をしたとこ

期間に加え、金価格の混乱期、低迷期、上昇期すべてにおいろ、図１と同様の結果が得られた。すなわち、ドル安（それて、さらにここで取り上げた通貨すべてに対して負の相関にぞれ対ユーロ、対英ポンド、対スイスフラン）の時ほど金価ある。これはドルの対主要通貨に対する動きと金価格が逆相格はより大きく上昇し、ドル高（それぞれ対ユーロ、対英ポ

関にあることを示している。

ンド、対スイスフラン）の時ほど金価格は下落する傾向にあることが分かった。
28

すなわち、ドルが主要通貨に対して下落すれば金価格は上昇傾向にあり、ドルが主要通貨に対して上昇すれば金価格はGOLD & PLATINUM/2013 no.34

下落傾向にある。また特に 1999 年から 2013 年 3 月までのという前章での分析結果とは表面上異なるものであるが、本サブ期間では、加ドルや豪ドルとの逆相関についても強まっ

質的に矛盾するものではない。これは、単に分析上為替リタている。金は、基軸通貨ドルの強さと反比例して動くと言うーンの計算において円高をプラスと取るかマイナスと取るかことができる。

の違いによるものであり、さらに主要通貨との関係を円ベー

この中でも、全期間およびすべてのサブ期間において、高スでの金価格を用いて分析したものであることが理由である。

い信頼度で負の相関があると言える通貨は、ユーロ・ドルとこの結果については次の２つの解釈が可能である。各国のスイスフラン・ドルである。基軸通貨ドルよりもユーロやス

ローカルベースでの金価格は、グローバルベースでの金価格

イスフランが買われる時、金も買われる傾向にある。これのにその国の為替レートを勘案して変動する。すなわち円ベー意味するところは、為替レートの強弱が通貨に対する信認度

スでの金の市場価格は、グローバルベースの金価格（ドルベ合いを示しているとすれば、基軸通貨ドルの信認が弱くなりース）に円ドルレートの変動を勘案して動く。円ベースでの代替として安心できる通貨への関心が集まっている時に金も金への投資は為替変動の影響を受け、グローバルでの金価格

買われ、逆にドルへ回帰するときは金への興味も薄れると解（ドルベースでの金価格）の変動がないとすれば、円安になる

釈できよう。

と円ベースでの金価格は上昇し、円高になれば円ベースでのさらに、逆相関が強い通貨はその時代により変化しており、金価格は下落する。従って円安時は、金投資から得られる為

金価格は、基軸通貨ドルに対抗できる通貨、あるいはドルに替リターンはプラスとなり、外国株式や外国債券への投資と次ぐ通貨との逆相関が強いようにも見える。金価格と英ポン同様に一つの外貨建て資産であると考えることができる。すド・ドルとの逆相関の度合いは、分析期間の第 2 期以降明ら

なわち、自国通貨安のヘッジとしての金投資という位置づけ

かに弱まっている。一方、ドル円レートと金価格の相関につが考えられる。

いて言えば、逆相関の程度は第 2 期より強まっている。規制

2 つ目の解釈は、金価格が他の通貨とプラスの相関となっ

緩和や資本取引の自由化により、円の国際化が叫ばれた時期てはいるものの、通貨間の相関係数が高いことと比較して金でもあり、ドイツマルクとともに第 2 の国際通貨としての当との相関は相対的に低くなっているのは、金価格自身（すな時の期待を反映しているとも解釈できよう。

わちドルベースでの金価格）がドルと負の相関をもって変動

主要通貨とドルレートが（ドルベースの）金価格の動きとしているためである。従って、主要３通貨の中に相関の低い

逆相関であることは、日本人投資家を含む世界の投資家にと金を加えることで、分散効果が期待できると考えられる。こり、金が基軸通貨ドルのヘッジとして有効であることを示唆の効果については、さらに以下で分析する。

している。
表 2 対円為替レートと円ベース金価格のボラティリティと相関係数

２．通貨分散としての金投資
日本の投資家から見た、主要な 3 通貨である米ドル、ユーロ、英ポンドと金の関係について、日本の投資家が海外通貨を保有した場合に得られるリターンを想定し、すべて円ベースで比較し、円高をマイナス、円安をプラスとなるように計算する。
表 2 は、金および各通貨の円ベースのリターンのボラティ（注）1971 年 1 月から 2013 年 3 月までの月次データ。金価格は円ベース、為替レートは対円で、円高をマイナス、円安をプラス。
（出所）Bloomberg、ワールド ゴールド カウンシル

リティおよび相関係数を示したものである。通貨のボラティ
リティが 11％台であるのに対して、金のボラティリティは外国株式や米国債券などの外貨建ての資産を保有する投資20.4％と主要通貨に比べ高いことが分かる。一方相関係数で家にとり、これら外貨建て資産から得られるリターンは、たあるが、主要３通貨間の相関は 0.51 から 0.70 と高い相関でとえば米国株式そのものの動きと為替の動きとが合わさったあるが、円ベース金価格と主要通貨との関係は 0.31 からものとなる。そこで為替部分だけを切り離して、外貨エクス

0.41 と弱い正の相関となっている。

ポージャーのポートフォリオを考える。また、外貨エクスポ

為替のリターンについては、円安をプラス、円高をマイナージャーが主要 3 通貨で構成され、その比率が米ドル 60％、スとして計算しているため、金と各通貨の相関係数がプラス

ユーロ 30％、英ポンド 10％であったと仮定する。この場合

であることは、円安時に金価格（円ベース）は上昇し、円高時のリスク・リターンを、米ドル 60％の代わりに 5％だけ金に金価格（円ベース）は下落することを意味している。

を 保 有 し た 場 合、 す な わ ち 金 5%、 米 ド ル 55%、 ユ ー ロ

すなわち、この結果は、 ドルと金は逆相関の関係にあるGOLD & PLATINUM/2013 no.34

30％、英ポンド 10％という外貨エクスポージャーのリスク・
29

G O L D
REPORT
ゴールド・リポート

リターンを比較する。
その結果、金を主要 3 通貨に加え保有することで、リター

図 2：1971 年以降のドル円為替レート

ンが高くなりボラティリティも減少することが確認できる（表 3）。この 40 年間超を通して見れば円高傾向であったため、為替から得られるリターンはマイナスとなり、年平均で-2.5％である。これに対して、米ドルのエクスポージャーを
2013/03/01・

5％金に変更しただけで、年平均 -2.0％と大きく改善される
結果となる。さらに、為替エクスポージャー全体のボラティ
リティについても、金を組み入れることでわずかではあるが減少することは、注目すべき結果である。ボラティリティが相対的に大きい金を組み入れても、ポートフォリオ全体のボ
ラティリティが減少することは、金と他通貨との相関の低さによるものである。

（注）上方向が円安・ドル高、下方向が円高・ドル安を示す。1971 年 1 月から2013 年 3 月までの値。
出所：Bloomberg、ワールド ゴールド カウンシル

一般的に、為替変動リスクの管理として最適ヘッジ比率のドル円レートの歴史を振り返ると、1973 年の変動相場制

議論がなされている。外国通貨に対するヘッジ比率を高める

へ移行後 1 ドル 300 円近辺で安定的に推移する。しかしか否かの議論は、ポートフォリオ内の円のエクスポージャー

1978 年には 180円台まで急激に円は上昇する。ニクソンシをどの程度取りたいかという議論である。しかし為替の方向

ョック後わずか 7 年間で 360 円から180 円へと円の価値はを予想することは難しく、資産のみならず通貨についても分

対ドルで 2 倍になった。当時の米国は貿易収支の大幅な赤字

散をすることが、ポートフォリオのリスク管理の基本である。

により経常収支も赤字に転落、インフレも加速し、ドルは主みなし通貨である金を、通貨分散として組み入れることは、

要通貨に対して下落する。その歯止めをかけるため 1978 年

ポートフォリオの為替変動リスクを管理するための新たな手

11 月当時のアメリカ大統領カーターはドル防衛策を発表し、段であり、金投資がその役割を発揮する可能性があろう。

日本・西ドイツ・スイスと共同し市場介入を実施する。これ

表 3 外貨エクスポージャーのシミュレーション

は金ドル本位制終了後初めての大規模為替介入であった。
しかし、翌 12月の OPEC による原油価格引き上げの決定、
1979 年 2 月から始まったイラン革命等により原油価格が高騰し、第 2 次オイルショックが世界経済を襲う。金価格も高（注）分析期間 1971 年 1 月から 2013 年 3 月。3 通貨：ドル、英ポンド、ユーロ（統合前は独マルク）
出所 Bloomberg, ワールド ゴールド カウンシル

３．過去 40 年の円ドル相場とその変化の兆し
円ドル為替レートの歴史

騰を始める。1979 年に FRB 議長に選任されたポール・ボル
カーは、激しいインフレ抑制のため高金利政策を実施する。
加えて 1981 年に大統領に就任したロナルド・レーガンは「強いアメリカ」をスローガンに掲げ、レーガノ・ミックスと呼ばれる一連の政策が行われる。ボルカーとレーガンによるこれらの政策は 1980 年代前半のドル高を誘発し、1985 年ま

第 2 次世界大戦後のブレトン・ウッズ体制のもとでの固定

ではドル円レートは、200 円から 250 円のレンジでの推移と相場では 1ドル 360円であったが、1971年 12月のスミソニなる。米国はインフレからの脱却には成功するものの、高金アン体制では 16.88％切り上げられ、1ドル 308 円となる。

利により世界中からの資金がドルに集中し、ドル高を招き、しかしその後他の主要国と同様に日本も 1973 年 2 月に変動

また経常赤字は拡大する。しかし、米国では失業率が低下し相場制へ移行する。

経済の回復感は強まったものの、ドル高の持続もあり経常赤図 2 は、1971 年のニクソンショック以降今日までのドル

字は拡大する。一方、日欧に対しては経常黒字をもたらすこ

円為替レートの動きである。円ドルレートのここ 40 年間のとになる。日本においては、最大の貿易相手国であった米国

長期的な趨勢は、円高ドル安である。しかし 40 年間の中では、の景気拡大もあり、外需主導型で景気回復傾向を強め、貿易

長期の円高トレンドにおいても、大きな円高と小さな円安へ

黒字と経常黒字は継続的に増加する。1980年代の日米の経の戻しが繰り返されていることが分かる。

常収支は正反対の方向に動く中で、日米間の貿易摩擦は深刻化する。
悪化する不均衡問題への対策として、1985年初頭より中30GOLD & PLATINUM/2013 no.34

央銀行総裁会議が何回か開催され 10 月のプラザ合意へと繋

図 3: 日本と米国のインフレ率格差

がっていく。これにより、円を含む主要通貨はドルに対して大幅な上方修正が行われた。1985 年のプラザ合意は、その後長きに渡り日本経済に大きな影響を与えたものとして受け止められている。
しかし、その後ドルは主要通貨に対して政府の思惑を超えて下落を続け、1987 年のルーブル合意ではドルの下落阻止が行われる。しかし円ドルレートは 1988 年 125 円まで円高が進行する。
1995 年 4 月にはドル円レートは 80 円を割り込み、当時の史上最高値のレベルまで円高となる。1995年の G7 蔵相、中央銀行総裁によるワシントン合意は、再びドルの下落を阻止を狙ったものである。
1998 年には円ドルレートは 140 円台まで円安が進み、円( 注 ) 日本米国とも、物価指数は消費者物価指数。1971 年を 100 とする。日米イ
ンフレ率格差は、米国の消費者物価指数から日本の消費者物価指数を引いたもの（出所）Bloomberg、ワールド ゴールド カウンシル

買いドル売りの日本と米国による協調介入が実施される。その後暫く緩やかな円高が継続することとなる。現時点での円高の歴史的高値は 2011 年 10 月 31 日で、
1 ドル 75.52 円（＊）
である。しかし 2012 年秋以降新政権への期待のもと短期間に急速な円高修正が進んだ。同時に、円に絡む為替市場では、ボラティリティが高まっている。
（＊）日本銀行ホームページの東京市場ドル・円スポットによる。

構造要因変化のきざし
歴史的に見てみると円高ドル安の構造的要因として、米国の経常赤字に対して日本の経常黒字、日米インフレ率の格差があげられよう。しかしこれらの構造的要因に変化が起こっている。
日本の経常収支は、1980 年の第 2 次オイルショックを除き一貫して黒字を続けてきた。しかし 2011 年の東日本大震

購買力平価から見た円ドルレート

災を機に貿易収支が赤字に転落し経常収支の黒字は縮小して理論的側面として購買力平価（PPP）から見た円ドルレー

いる。2012 年度の貿易赤字額は 1979 年以降過去最大となトについて考察する。購買力平価説とは、二つの通貨の間のった。今後も貿易赤字の慢性化と、それによる経常収支黒字

交換比率である為替レートは通貨の購買力が等しくなるよう幅の縮小が懸念されている。

に決定されるとする考え方である。

また 2013 年に入り日本銀行は、「期限を定めない資産買

図 3 は、1971 年から今日までの日本と米国のインフレ率入れ方式」の初めてとなる「物価安定の目標」である 2％の消格差を棒グラフで示し、さらに日本および米国の物価指数を

費者物価を導入する。インフレ抑制のためのインフレ率目標

それぞれ折れ線グラフで示したものである。インフレ率を示ではなく、デフレ対応のための政策である。物価の目標値をす指標は様々あるが、ここで示したのは消費者物価指数であ設定しさらに貨幣供給量を増やすことで、物価上昇期待による。1973 年の第 1 次オイルショックでは、日本では 20％をり設備投資やモノの購入が前倒しで起こることが期待されて大きく超えるインフレに襲われる。逆に第 2 次オイルショッ

いる。一方、
米国 FRB のインフレ率目標は 2％である。もし、ク時は、すでに備えができていた日本の影響は小さく、一方、両国とも、特に日本において物価目標の 2% が達成されると欧米へ与えた影響は大きく、米国では 10％を超えるインフ

すれば、目標ベースでの日米インフレ率格差はゼロとなり、レとなる。日本の物価指数が 1990 年代に入りほぼ横ばい状

インフレ率格差からくる長期的な円高傾向に終止符が打たれ態であるのに対し、米国の物価指数はほぼ一定比率で上昇しる可能性があることになる。

ている。したがって両国間のインフレ率格差は、2 回のオイ

グローバルでの資金の取引が巨額になり、また複雑化しス

ルショックを除き米国のインフレ率が日本のインフレ率を上ピード化する中で、為替相場の評価はますます難しくなって回り、ほぼ 0％から 5％の間で安定的に推移している。したいる。過去において影響を与えた要因に変化が起き、新たながって、購買力平価説を用いると、両者のインフレ率格差を不安要素を生じ、市場のボラティリティが上昇するかもしれ調整するメカニズムにより長期的な円高（あるいは長期的なない。為替リスク管理は、日本の投資家にとり、むしろ、よ

ドル高）傾向が続いてきた、という説明が可能となる。

り一層認識する必要のある項目である。金は、ここでもひとつの役割を演じることができるだろう。

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

31

PLATINUM
プラチナ・データ

D A T A2012年のプラチナ相場は堅調な地合いで始まり、2月23日には年間最高値となる1,729ドルまで上昇。
■ 2012 年は、南アフリカの供給問題が記憶に残る 1 年だ

◆中古宝飾品のリサイクル量は、約 20％減となった。

ったとの見方もできる。特に供給リスクプレミアムが周減少の主因は日本に集中しており、円高を受けた円建

期的に相場に織り込まれ、相場は数回にわたって上昇してプラチナ価格の下落によって、中古宝飾品の売却をた。この事例に特に該当するのが 2012 年 8月の相場動向促す要因が後退したためであった。

で、この時期には鉱山で暴動が発生して、プラチナ産業◆総需要では、１％とわずかながら増加した。主因は宝の見通しと南アフリカの社会機構への影響が非常に懸念

飾需要の大幅な増加で、これが自動車触媒を中心とすされた。このような短期間の供給中断以外では、コストる大半の工業用需要の減少を上回ったことにあった。

の上昇とこれが南アフリカの生産の持続可能性に与える◆自動車触媒用需要は 2012 年に 3.8％減の 91.3トンに影響が過度に懸念され、プラチナ相場を下支えする重要とどまった。世界の自動車生産台数は約 8,500 万台にな要因となった。こうした状況を踏まえると、平均価格

達して 5.5％と堅調な増加を記録したが、欧州の自動車が前年の水準を下回ったことは予想外かもしれない。

産業の低迷がプラチナの自動車触媒用需要に打撃を与◆ 2012 年のプラチナ供給量は、10％減少して 9 年ぶりえた。

の低水準まで落ち込んだ。主因は鉱山生産量の急減だが、◆宝飾需要は、9％増加して 70.5トンに達し、2 年連続

中古自動車触媒と中古宝飾品のリサイクル量も前年の水の増加となった。このように堅調な結果となったのは、準を下回った。

主に中国の宝飾セクターが弾力的に相場動向に反応し◆南アフリカにとっても悲惨な 1 年であったため、鉱山たためであった。

生産量も急減し、10％減の180トンにとどまった。また、◆小口投資需要は、世界的に依然として高水準にある

プラチナ相場が「軟調に」推移する中、安全面からの操業

ものの、2012 年には 4％と控えめながら減少した。原

停止やストライキ、採掘中断によって、精鉱生産量は

因は日本の投資家の関心が低下したことにあり、景気12％減少して 2001年以来の低水準まで落ち込んだ。

の先行きが不透明な中で投資可能資産への新規配分に◆中古自動車触媒からのプラチナ供給量は、９％も減少し対する慎重姿勢が強まった。

て 27.7トンまで落ち込んだ。主に北米と欧州の回収業者

資料：Thomson Reuters GFMS 社刊「Platinum & Palladium Survey 2013」よりからの供給量が減少したためだ。

プラチナの地域別供給 (鉱山生産量）
2007

2008

2009

2010

2011

南 ア フ リ カ

157.9

145.4

143.2

147.7

147.5 130.0

ロ

シ

ア

28.5

25.8

24.7

24.4

25.4

25.0

カ

ナ

ダ

6.4

7.1

5.3

4.0

8.4

6.9

国

3.7

3.6

3.8

3.5

3.7

3.7

ジ ン バ ブ エ

5.3

5.6

7.1

8.9

10.6

10.5

そ

3.0

4.0

4.1

3.9

3.4

3.9

米
の

他

2012 （単位：トン）ジンバブエ 5.8
その他 2.2

米国 2.1
カナダ 3.8

ロシア 13.9

2012年（％）
南アフリカ 72.2

合計 204.8

191.5

188.2

192.4

199.1 180.0

プラチナの地域別供給
32

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

プラチナの地域別需要
2007

2008

2009

2010

2011

2012 （単位：トン）

日

本

35.9

42.4

27.1

30.5

32.8

32.4

北

米

46.0

37.6

30.3

29.8

33.5

35.5

欧

州

82.3

74.2

55.5

61.4

63.2

57.4

他

77.7

76.0

84.3

91.3

91.6

98.4

計

241.7

230.4

197.1

213.2

220.9 223.5

そ

の

合

日本 14.5

その他 43.9

2012年

北米 15.9（％）

欧州 25.7

プラチナの地域別需要

プラチナの用途別需要
2007

2008

2009

2010

2011

2012 （単位：トン）

自 動 車 触 媒

124.9

108.9

77.8

91.2

94.9

91.3

宝

品

58.1

51.2

72.0

59.9

64.9

70.5

資

0.7

14.1

9.8

3.0

9.7

9.3

そ の 他工業用

57.9

56.3

37.4

59.1

51.3

52.5

小口投資

合

計

241.7

230.4

197.1

213.2

220.9 223.5

4.2

在庫変動考慮前過不足

8.0

20.3

29.3

20.9

25.0 − 2.6

小

飾
口

投

その他工業用
23.5

2012年
（％）

自動車触媒
40.8

宝飾品
31.5

プラチナの用途別需要

日本の用途別プラチナ需要
2007

2008

2009

2010

2011

自 動 車 触 媒

15.9

16.1

9.6

11.5

9.6

10.1

宝

品

15.0

7.7

8.4

8.1

8.8

10

学

0.9

1.4

0.9

1.9

1.9

1.7

石油

エレクトロニクス

1.9

1.4

1.2

1.2

1.0

0.8

0.9

ガ

ス

1.2

3.5

1.0

4.4

3.4

2.6

油

0.4

0.8

0.3

0.7

0.3

0.3

資

--1.0

9.9

4.4

1.1

6.4

5.1

他

1.6

1.6

1.3

1.6

1.4

1.8

飾

化

石
小
そ

口

投
の

その他 5.6

エレクトロニクス

ラ2012 （単位：トン）

2.5

合

計

35.9

42.4

27.1

30.5

32.8

資料：Thomson Reuters GFMS 社刊 「Platinum & Palladium Survey 2013」より

GOLD & PLATINUM/2013 no.34

32.4

小口投資
15.7

ガラス
8.0

自動車触媒
31.2

2012年
（％）

宝飾品
30.9
化学 5.2日本の用途別プラチナ需要※合計は四捨五入により一致しない場合があります。

33

PLATINUMREPORT
プラチナ・リポート

次世代のプラチナ ･ ジ◎消費者構造の変化が進むジュエリーマーケット

あります。今の主力顧客層である 40 代以上の消費者は、
現在のジュエリー市場の 3 倍もの規模があった 1990 年代

人口構造が急速な少子高齢化へと変化しつつある日本に前半を 20 代以上で過ごし、ジュエリーとの距離感も近か

おいて、国内のジュエリー購買層も等しく年齢を重ねつつったともいえます。こうした層は、ジュエリーへの消費金額がそれ以下の世代と比較して高めで、「プラチナ」に対▼女性人口構造の推移 (5 歳階級人口)する意識も高い状態が保たれています。一方、次世代の消1970 年

費を担う若年層のジュエリーへの態度については、厳しい状況であると言わざるを得ません。
2012 年のジュエリー関心度 ( グラフ 1) は 2007 年と比較し、いずれの年齢層も低下傾向にありますが、特に 20
代の落ち込みが激しいことが窺えます。歴代調査でも、ジュエリーへの関心度が圧倒的に高かったのは 20 代、次いで 30 代というのが通例でしたが、2012 年はトップの座こそ 20 代は辛うじて維持しているものの、30 代との差がほとんどなくなっています。しかしながら、こうした若い
千人

次世代消費者の参入なしには、長期的な国内ジュエリーマ
ーケットの展望が拓けないのも事実です。

1990 年

グラフ1 : 年齢層別 ジュエリー関心度（「とても関心あり」/「まあ関心あり」の合計）千人

2010 年（2012 年 5 月 プラチナ ･ ジュエリー使用実態調査）◎次世代消費者にとってのプラチナ・ジュエリー
2013 年現在の 20 代は不景気や低成長の時代を育ってきた世代でもあり、消費に対して非常に慎重な傾向があります。加えて、ジュエリー以外にも興味や関心が向かう先が多いため極めて競争が激しく、さらには志向や好み、そ千人

34

して情報源の多様化も進んでいて、ターゲット設定すら難GOLD & PLATINUM/2013 no.34

ュエリー消費者の育成しい状況です。しかし一方で、良いと思ったものには惜し◎ 20 代で「本物のジュエリー」に接触

みなく消費する傾向もあり、そこにプラチナ・ジュエリーの機会が存在します。

若年層でのみ得られる機会として、過去の調査からも、5年前と比較して、プラチナはゴールドとの価格差が大早い段階から本物のジュエリーに触れる経験をした層は、幅に縮小し、相対的に購入しやすいものも増えつつありま

その後の継続的なジュエリー購入者となりやすいという結す。とはいえ、プラチナ・ジュエリーに限らず、ジュエリ

果もあります。自己購入やギフト等の経路は問わないのでー自体高価なものであり、フォーカスグループインタビュ

すが、中でも初めてのジュエリーをご両親からプレゼントーにおいても、このターゲット層はジュエリーに「ずっとされた方は、ジュエリーへの想い入れが高まるせいか、関着けられる」ことを求めています。さらに、欲しいジュエ

心が高い傾向にあるようです。グループインタビューでも、リーのキーワードとして、「シンプル」、そして、安心してプラチナはずっと着けていたいジュエリーだからこそ、大「着けっぱなし」にできる、という言葉が数多く聞かれま

切な両親からもらいたいという声も聞かれました。若い世した。これらはまさにプラチナ・ジュエリーの強みそのも代でもどこかで「プラチナは特別な存在」という意識があのです。しかし、やや過剰な「プラチナは高い」というイる表れかも知れません。そしてその「ご両親」の多くは、メージや先入観が、「自分にはまだ早い」という気持ちと

現在の主力顧客層とも重複し、そうした層をターゲットとも相俟って、プラチナ ･ ジュエリー入手の大きな障壁となするお店の場合は培ってきた経験を活かすこともできまっていることも読み取れました。適切な情報提供で先入観す。自己購入であってもギフトであっても、次世代消費者を取り除くことが重要です。

が本物のジュエリーに触れる機会を作り、良さを実感いた

実際に昨年の調査 ( グラフ 2) では、「欲しいジュエリー

だくことから始め、それを通じて次のブライダルジュエリの価格帯」として、プラチナ ･ジュエリーでも提供可能な「3ー、そしてアニバーサリーや自己購入へと続けていく道筋万円以上」や、20代前半では少なかったものの「5 万円以が作られます。そのプロセスで、女性の人生と共に輝くプ上」というゾーンも、20代中盤〜 30代にかけて増える傾

ラチナ ･ ジュエリーのすばらしさを感じていただくことが、向が見られます。自分たち向けの商品もある、と感じてい

今後の展望をより明るいものへと変化させるのではないか

ただける正確な情報提供が、プラチナ ･ ジュエリーの機会と思います。

をより大きくする可能性を秘めています。
グラフ 2 : 年齢層別 欲しいジュエリーの価格帯（%）

グラフ 3 : 初めてのプラチナ ･ ジュエリーを入手した
経路別のジュエリー関心度（2012 年 5 月 プラチナ ･ ジュエリー使用実態調査）(2012 年 5 月 プラチナ ･ ジュエリー使用実態調査）

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2012 年度 講演会開催
一般社団法人日本金地金流通協会では、3月13日（水）東京商工会議所の国際会議場に於いて会員企業ならびに関係報道機
関など約 150 名の参加のもと講演会を開催した。冒頭、山口会長のあいさつでは、協会活動は一貫して協会設立の方針に沿ったものであること、昨年より実務者研修会を開催し参加者から好評である、また、このところの金の高値に対して一般
消費者の関心が高まると同時に当協会加盟企業の名前を不正に騙った悪徳商法も聞かれたことを憂慮している、などこの 2
年間の協会活動状況を報告した。

講義する豊島逸夫講師

講演する山下泰裕氏

講演 第 1 部『夢への挑戦』

継承をしていかなければならないと思っている。
オリンピックで金メダリストになった翌年に現役選手を柔道家 山下泰裕氏

引退した。1988 年から全日本男子強化コーチに就任し『最強の選手づくり』より『最高の選手づくり』を目指した。

山下泰裕氏は全日本柔道選手権大会 9 連勝、ロサンゼル

神奈川県体育協会会長として、いじめ防止運動に取り組

スオリンピックの柔道無差別級で金メダルに輝き、『世界んでいる。スローガンは『日常生活でもフェアプレー』、の山下』と称賛され、国民栄誉賞、紫綬褒章はじめ、多く

フェアプレーは競技の場だけではなく、日常生活で活かしの賞を受賞。現在は、母校でもある東海大学理事、副学長、てこそ意味がある、これこそ『柔』の道に通じると力説さ

体育学部長、NPO 法人柔道教育ソリダリティー理事長、れた。

神奈川県体育協会会長など、幅広く活躍されている。

教育の場においても、若い人たちに、夢を持つ、持ち続

講演内容は、悪がきだった幼少時代に両親が柔道をやらけることの大切さを説いている。そのような社会を創ってせれば、人間教育に役立つだろうと思われ、柔道の道へ導いくことが、われわれ大人の責任だと思っている、と話をかれた頃のことから現在に至るまでのことであった。

締められた。

高校、大学の時代に出会った 2 人の先生により試合に勝つための柔道ではなく、人間としての生きる柔道を教えてもらい、柔道を通して心身を磨くことを学んだ。

『2013年「金」
から見る世界経済』

講演 第 2 部

1984 年のロサンゼルスで開催されたオリンピックにおいて無差別級でエジプトのラシュワン選手と決勝で対戦し勝利、金メダリストとなった。実は、2 回戦で右足のふく豊島逸夫事務所代表

豊島逸夫氏

らはぎを痛めていたのだが…。中学 2 年の時の作文に書い本誌でもお馴染みの豊島逸夫氏は 2011年秋に豊島逸夫

たオリンピックで金メダルをとりたい…の夢が現実になっ事務所を創設されて以来、金地金のマーケットのすそ野をた瞬間だった。

拡げていくのが、自分の課題だと思っている。これまで露柔道の父とも呼ばれる嘉納治五郎先生は、「心身の持つ出していなかったメディアにも積極的にでるようにしていすべての力を最大限に生かして、社会のために善い方向にる。その結果なのか、金に関心を寄せる客層が変わってき用いる」という『精力善用』の精神と、柔道の修行を通してた。 具 体 的 に は セ ミ ナ ー 参 加 者 は 20〜 30 歳 代 の 人 が体得した「相手に対し敬い、感謝することで、信頼し合い、60％を超す状況で、特に女性が多くなってきた…との前

助け合う心を育み、自分だけでなく他人と共に栄えある世節の後に、本題にはいられた。講演内容の一部は、本誌 8の中にしようとする」という『自他共栄』をご自身の進むべ〜11ページ『世界の金小売店巡り』として加筆いただいたき道としておられた。この 2 つの規範を肝に銘じ、伝統のものを再録いたしましたので、お読みいただきたい。

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GOLD & PLATINUM/2013 no.34

●一般社団法人 日本金地金流通協会ホームページ

http://www.jgma.or.jp/●一般社団法人 日本金地金流通協会

貴金属地金など取引の基礎知識が得られ、信頼できる全国の取扱店（協会正会員、登録店）を紹介●貴金属の需給リポート●『Gold Survey 2013』日本語版 http : //gold.tanaka.co.jp/market̲data/gold̲2013̲digest.pdf●『Platinum & Palladium Survey 2013』日本語版

http://gold.tanaka.co.jp/market̲data/plpd̲2013̲digest.pdf●貴金属情報●ワールド ゴールド カウンシル（英文）http://www.gold.org/●プラチナ・ギルド・インターナショナル 株式会社

http://www/preciouplati num.com/●ゴールド・フィールズ・ミネラル・サービシズ（英文）http://www.gfms.co.uk/● KITCO（英文：価格情報を主要通貨ごとにグラフで表示）

http://www.kitco.com/● T h e B u l l i o n D e s k（英文：英語圏のニュース、リポート）

http://www.fastmarkets.com/thebulliondesk

貴金属情報 インターネット・サイトのご紹介●一般社団法人 日本金地金流通協会 正会員のホームページ●株式会社 アサカ理研

http://www.asaka.co.jp/●相田化学工業株式会社

http://www.aida-j.jp/●アサヒプリテック株式会社

http://www.asahipretec.com/●石福金属興業株式会社

http://www.ishifuku.co.jp/●井島貴金属精錬株式会社

http://www.ijimakk.com/●井嶋金銀工業株式会社

http://www.ijimakk.co.jp/●片桐貴金属工業株式会社

http://www.katagiri-k-k.co.jp/●小島化学薬品株式会社

http://www.kojima-c.co.jp/●田中貴金属工業株式会社

http://gold.tanaka.co.jp/●株式会社 徳力本店

http://www.tokuriki-kanda.co.jp/●松田産業株式会社

http://www.matsuda-sangyo.co.jp/●株式会社 松村金銀店

http://www.kingin.co.jp/●水野ハンディー・ハーマン株式会社

http://www.mhh.co.jp/●横浜金属株式会社

http://www.yk-metal.com/●株式会社 森銀

http://www.morigin.co.jp/●安藤貴金属精錬株式会社

http://www.ando-precious.com/●大浦貴金属工業株式会社

http://www14.ocn.ne.jp/˜oura●乾庄貴金属化工株式会社

http://www.prcimtl.co.jp/●山本貴金属地金株式会社

http://www.yamakin-gold.co.jp/●堤田貴金属工業株式会社

http://www.gold-tsutsumida.co.jp/●株式会社 松井商会

http://matsuishokai.net/index2.php

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