2018
I S S N 0 9 1 8 - 8 711

GOLD&

PLATINUM

No.39

GOLD
&

PLATINUM

C O N T E N T S
巻頭言

3

金市場の構造変化を再点検する

32

大阪造幣局（本局）を歩く42017 年世界の金の供給と需要

36

プラチナは日本人の感性に最も合う貴金属

38

リーマン危機が浮き彫りにした金の特性と新規需要 12
column 1（義経のスポンサー金売り吉次）

15

2017 年世界のプラチナの供給と需要42

制裁連鎖に逆流するマネー

16

日本金地金流通協会・沿革と活動

44

column 2（世界一の金好きインド）

19

協会役員の紹介44

プラチナ市場の現在と未来

20

正会員

45

写真で見る驚きのゴールド⑤

23

特別会員

46

中東の百年ひと筆書き

26

登録店

47

column 3（Asteroid Mining）

29

賛助会員

51

我が社の宝物（三百年の歴史）

30

表紙画像：明治4年の新貨条例制定に伴って発行された本位金貨幣「20円金貨」（明治3年銘）の表面と裏面。図柄の説明は本文4ページ参照。
編集・デザイン：株式会社 麹町ディレクション（澤田直良、木下浩之）／イラスト：haruka ／写真提供：造幣局、（株）徳力本店／撮影：高山透 、大沼正彦、児島一伸

2GOLD & PLATINUM

No.39

巻頭言
平素より当協会活動に対し、ご理解とご協力を賜り、厚く御礼申し上げます。当協会は 1979 年に発足して以来、貴金属地金の健全な流通機構の整備と正しい知識の普及を目的とした活動を行っております。
昨今、消費税詐取を目的とした金地金の密輸が多く発生しております。昨年摘発され押収された一般社団法人
日本金地金流通協会会 長 山口純

密輸金塊の量は 6 トンを超えましたが、氷山の一角ではないかとも言われております。これに対し関係省庁が懸命に対応にあたられております。
また来年には、マネーロンダリング対策の国際基
準履行状況を相互審査する多国間の枠組みである“ＦＡＴＦ” による我が国の犯罪収益移転防止法
等の履行状況に関する審査が予定されています。
これを踏まえ経済産業省では 2 0 1 6 年より貴金属業界に対する取引実態の把握に努めておられます。こうした状況の中、当協会は関係省庁と緊密に連携し犯罪収益移転防止法が徹底されるよう活動しております。
資産としての貴金属地金がますます注目される
中、健全な流通機構の整備と正しい知識の普及をより一層高めていかなければならないと強く感じております。
今後とも、当協会の活動をご理解いただき、さらなるご支援を賜りますようお願い申し上げます。

GOLD & PLATINUM

No.39

3

明治４年
（1871年）5月、日本初の近代的貨幣法
規ともいうべき「新貨条例」が発布。貨幣単位として円・銭・厘が設けられ十進法が採用された。
本 位 金 貨 幣 は、20円、10円、5円、2円、１円。
１円の価値は金1.5gと定められた。 品位90％4GOLD & PLATINUM

No.39【金貨幣の図柄】
表に天皇を象徴する「龍」、裏に
日章、八稜鏡、菊紋・桐紋、左右に日月を描いた錦旗、菊・桐の枝飾りなどを用いた精緻なもの。

独立行政法人 造幣局JAPAN MINT

近代国家としての貨幣制度を確立すべく、明治維新政府によって造幣局は創設され、明治４年４月４日に創業式が挙行された。
「 明治150年」にあたる今年、造幣局設立の歴史、設立時の様子について取材する機会を得た。眞鍋広報官付専門官には貨幣工場と造幣博物館をご案内いただいた。貨幣についての造詣の深さは勿論だが、そのホスピタリティはじつに心地良いものであった。この場を借りて厚く御礼申し上げます。

創業式（明治4年4月4日）：中央の烏帽子直垂（えぼしひたたれ）姿が、現在の総理大臣に当たる右大臣・三条実美（さんじょうさねとみ）。
参議の大隈重信ら政府高官、各国公使らを来賓に、総勢100名が列席。

1 円の本位銀貨幣が発行され原則、海外貿易用と定められた。
補助銀貨幣として、
50銭、
20銭、
10銭、
5銭、
補助銅貨幣は、２銭、１銭 、半銭、
1 厘と定められた。品位80％【銀貨幣の図柄】
表に天皇を象徴する「龍」、
裏に
日章、菊紋・桐紋、菊・桐の枝
飾りなどを用いた精緻なもの。

GOLD & PLATINUM

No.39

5

聞き手

叶内 文子

経済キャスター
日本証券
アナリスト協会
検定会員

うえ だ

やすひろ

植田 康弘

叶内│眞鍋専門官のご案内で、コンピュータ制御

まな べ

造幣博物館
学芸員

造幣局総務部・広報官付専門官

澤﨑 瞳

造幣博物館
主任学芸員

日本の貨幣発行史には六百年の空白があった

さわさき ひとみ

はる き

眞鍋 仁規

わ どうかいちん

れまでは、皆さんもよくご存じの和同開珎（708年）が日本最古の貨幣といわれていました。そのこうちょう

後、朝廷は和同開珎を含む十二種類の貨幣（皇朝じゅう に せん

十二銭 ／708 年～ 958 年）をつくります。とこされた貨幣工場と造幣博物館を２時間ほどじっく

ろが不思議なことに、それから六百年の間、日本り拝見させていただきました。見どころ満載の上、国内で貨幣が発行された形跡がありません。

くわしい説明も伺うことが出来て、とても贅沢な

叶内│六百年の間、お金が無かったのですか！？

時間を過ごすことが出来ました。

植田│中国から輸入した渡来銭やその模造貨、あ植田│お楽しみ頂けたようで私どもとしても嬉し

るいは鐚銭と呼ばれる古代貨幣を真似た模造貨をい限りです。では、ここから相手が変わって第二使って経済を回していました。

幕ですね。どうぞよろしくお願いいたします。

叶内│日本には、そんな時代があったのですか。

叶内│なにとぞよろしくお願いいたします。

植田│はい。そのあと地域貨幣として知られる甲澤﨑│どうぞよろしくお願いいたします。

州金などが生まれ、豊臣秀吉の世になって天正通

叶内│澤﨑学芸員は日本近代史がご専門とのこと

宝なども発行されますが、実態としてはいずれもと らいせんびたせん

てんしょうつうほう

ほうしょうようですから、のちほど造幣局設立当時の様子などに褒賞用または軍事費用で、いわゆる流通貨幣となついてお話を伺わせていただきます。では、植田るまでには至っていませんでした。

主任学芸員、造幣局が創設された背景からお話い

叶内│それはつまり本格的な流通貨幣が登場する

ただけますでしょうか。

のは江戸時代まで待たなくてはならなかった、と植田│全体像をつかんでいただくために、まず日いうことですか。

本の貨幣史をかいつまんでお話させてください。

植田│その通りです。日本の流通貨幣の歴史は、

叶内│はい、ぜひ、お願いいたします。

徳川幕府が金、銀、銭（銅）からなる四進法の三植田│先ほど当博物館でご覧になったかと思いま

貨制度を確立したところから始まります。流通用

すが、日本で最初につくられた貨幣は、現在ではの金は、計量貨幣の小判、二分金、一分金、二朱富本銭（683 年）だと考えられております。そ金、一朱金まで。大判はあくまで褒賞用または贈

けいりょう か へい

慶長一分金（表）慶長一分金（裏）慶長小判（表）6

GOLD & PLATINUM

No.39

答用でした。銀は、江戸時代の後期に四角い形の計量貨幣の一分銀、二朱銀、一朱銀が登場するまちょうぎん

まめいたぎん

ひょうりょう か へいで、ナマコ型の丁銀、豆板銀といった秤量貨幣が江戸後期から幕末は貨幣制度の混乱期

流通していました。これは、必要な分だけ切って植田│いまお話した百文銭については、鳥羽伏見

目方を量って使う貨幣で、おもに商業用です。その戦いを緒戦とする戊辰戦争で圧倒的な軍資金不して銭（銅）は、江戸時代が始まって 33 年を経足に陥っていた維新政府側も発行していました。

かんえいつうほう

いちもんせんと らいせんて寛永通宝（一文銭）が作られるまで、渡来銭や
びたせん

にせがね

とにかく資金不足で粗悪な貨幣や贋金を作ったりだ じょうかんさつ

鐚銭が庶民の間では使われていました。

太政官札まで発行したりしたために、ますます貨

叶内│お金の制度は確立しても、実際にきちんと幣制度が混乱しました。

流通させるには、時間がかかるものなのですね。

叶内│幕末には贋金まで流通していたわけですか。

植田│そうですね。江戸時代も中期に入ると、旺植田│日本は 1854年に開国し、諸外国が入って盛になっていく貨幣需要に応えて金銀の品位を落きて貿易が始まりましたが、日本の貨幣は形も素としたり、額面は変えずに重量を落としたり、さ材も品位もバラバラだったのです。

まざま工夫を凝らして発行量を増やしたようで

叶内│それでは取引に支障が出ますね。

す。この政策については悪い面ばかりが強調され植田│開国を決断した幕府側も純正画一な貨幣のがちですが、必ずしもそうとも言い切れません。

必要性を痛感し、造幣局の設立を決めるところまき きんそもそも江戸時代は火事や凶作による飢饉がたびでは行くわけです。ところが歴史の歯車は、幕府

たび起こりましたから、復興資金も工面しなくての大政奉還から戊辰戦争へと大きく動いていき、はならなかったのです。ついに最後には一文銭のようやく明治２年に造幣局が設置され、明治４年

5.5 文分しかない百文銭（天保通宝）まで発行すには創業式が挙行されました。

ることになりますが、幕末に近づく頃には明らか

叶内│信頼されるお金を発行したいという思いに金銀銅が不足、世の中はお金不足になっていたは、幕府も維新政府も共通していたわけですね。

ことが窺えます。

植田│当時の日本には、欧米列強に征服されたく叶内│お金の歴史ってとても面白いものですね。

ない、彼らと肩を並べたい、という思いが強くあ

江戸時代の小判（慶長～万延）
金分

元文

1601年

1695年

1710 年

1714 年1715 年1736 年

1819 年1837 年

1859 年

1860 年

重さ

17.8g

17.8g

9.4g

17.8g

17.8g

13.1g

13.1g

11.3g

9.0g

3.3g

品位

86.3%

56.4%

83.4%

85.7%

86.1%

65.3%

56.1%

56.8%

55.5%

57.3%

GOLD & PLATINUM

No.39

万延

享保

安政

正徳

天保

宝栄

文政

元禄

慶長
発行年

7

りましたから。その願いが貨幣制度見直しや新し

深刻なインフレを招き、幕府崩壊の一因になった

い日本の貨幣製造に向かわせたのだと思います。

とする説もあります。

叶内│以前なにかの本で、江戸末期には金貨が大叶内│そういう一連の出来事が、造幣局設立の背量に流出したという話を読んだことがあるのです

景にあったわけですね。ところで、さきほど眞鍋が、そういうことも造幣局設立に関係していたの専門官に造幣博物館をご案内していただいた際にでしょうか。

知ったのですが、明治初期の日本では、素材も品

植田│関係していたでしょうね。江戸末期に開国位もしっかりした丸い形の金貨銀貨が発行されてして外国との貿易が始まるわけですけれど、当時いたのですね。

の日本の金銀交換比率は１：５、ところが欧米の植田│その通りです。けれども、経済発展に伴っ金銀交換比率は１：15 だったのです。

て貨幣需要も旺盛になっていきましたし、日本が叶内│銀の値段を基準にすると、日本の金の値段

保有している金銀では貨幣需要を賄えなくなりまは欧米の３分の１だったわけですか。

した。そうなると安価に手に入る鉱物、そして紙

植田│その通りです。それを知った外国人は、ド幣へと移行していかざるを得なくなります。

ル銀貨（メキシコドル）を日本に持ち込み最終的

叶内│そうなりますね。

に金貨に交換して自国に持ち帰るという行為を繰

植田│どこの国でも金銀は貴重な鉱物ですし、どり返しましたから、それはもう大量の金が流出しこの国へ行っても共通の価値媒体として通用しまたでしょう。最終的に米国総領事ハリスの進言にす。あえて極論すれば、金があれば国の信用はな

従って、金の量を３分の１にした万延小判を作くてもいいのです。その点、いまのお金はどうかり、金銀交換比率を実質的に１：15 にしたことで、と言えば、印刷した紙切れに過ぎません。そのもようやく金の流出は収まりました。

の自体に価値はありませんが、そこに価値を認め叶内│現代的な言い方をすると、為替が大きく動て使用しているのは、発行者としての日本といういて均衡したみたいなことですね。

国を信頼しているからに他なりません。

植田│分かりやすく言えば、そういうことになり

叶内│国の信用や信頼がとても大切な時代に、私ます。ただ、通貨価値を下げた副作用は大きく、たちは生きているわけですね。

造幣博物館：２階展示室
造幣博物館の２階展示室は２室で構成。第１展示室では、貨幣製造工程の紹介、勲章、オリン
ピックの入賞メダルなどを展示。
第２展示室では、造幣局の歴史を映像と模型で解説するシア
ターを上映している他、創業当時の貴重な資料や機械、貨幣鋳造に尽力した人々の功績を紹介。

8

GOLD & PLATINUM

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明治初期の金本位制は
実際は金銀本位制

叶内│どうしても発行量に限界が出てきてしまい
ますものね。
植田│ですから明治政府もすぐに方針を変えて、

植田│時計の針を少し戻して補足説明をしましょ

周辺諸国にも歩調を合わせ、金貨と銀貨の両方をう。明治政府は明治４年５月に新しい貨幣の制度

本位貨幣とする金銀複本位制に移行していきましを定めた新貨条例を出します。その時に採用された。この時の１円銀貨は貿易用として作られたもた制度は金本位制です。主導したのは欧米視察中のです。それでも経済を回すには不十分でしたかの伊藤博文。なにしろ欧米列強と肩を並べたいわ

ら、銅貨も補助貨幣として使いました。

けですから、時代の最先端を取り入れようとする

叶内│そして度重なる戦争や動乱などを経て、やわけです。けれども、当時の東アジア地域は銀本がて金貨銀貨は製造されなくなるわけですね。そ位制を採用していましたし、貿易決済通貨の主流

うしますと、現代の造幣局の役割とはどのようなは洋銀とも呼ばれていたメキシコドルでした。こことになりますか。

れは８レアルの銀貨でしたが、アメリカで１ドル

植田│ひとことで言えば、純正画一で偽造されな銀貨として通用したことから、その名前がついたい貨幣を安定的に供給することでしょう。勲章をようです。加えて日本からは金がそれなりに流出作ったり、ホールマークや貴金属の検定を行ったした反面、銀は大量に保有していましたから、国り、貨幣セットの販売も行っていますけれど、基内残留組の大隈重信たちは銀本位制を想定してい本的な役割は変わっておりません。

ました。

眞鍋│もうひとつ付け加えさせて頂くと、貨幣の叶内│伊藤博文を筆頭とする理想派と大隈重信た安定供給という使命を遂行していく上で、「妥当ちの現実派に分かれていたのですね。

なコスト」でという要件があります。造幣局は製植田│ただ、金本位制というのは、貨幣の発行量

造業ですから、コスト低減は永遠のテーマです。

を自国の金保有量に比例させる制度ですから、世叶内│そういう背景もあって工場の自動化が進めの中に出回るお金を容易には増やせません。とてられているわけですね。ところで、創業当時は大も現実的な制度とは言えません。

勢の外国人を雇われていましたよね。

造幣博物館：３階展示室
同博物館の３階展示室も２室で構成。第３展示室では、古代につくられた中国の貨幣をはじめ、わが国の記念貨幣、外国貨幣などを展示。第４展示室では、富本銭、和同開珎、珍しい安土桃山時代の竹流金、徳川時代の大判・小判、現代の貨幣までをギャ
ラリー展示しています。

GOLD & PLATINUM

No.39

9

設立当時の造幣局は
文明開化のシンボルだった技術などの水準がいかに高度だったかを窺わせるお話ですね。では、ここから日本近代史がご専門の澤﨑学芸員にお話を伺います。造幣局には古文眞鍋│大勢の外国人を雇っておりました。当時の書がたくさん残されているのですか。

日本は、近代的な貨幣をつくる技術を持っていま澤﨑│はい。造幣局は幸いにも大きな戦禍を被るせんでしたし、近代的な鋳造機械もありませんでことがありませんでした。ですから設立当初からしたから、彼らの助けが必要だったのです。

の古文書がたくさん残されております。

叶内│例えば、どのような方がいらっしゃったの

植田│なにしろ収蔵庫には未解読の古文書が山ほでしょう。

どありまして。（笑）

眞鍋│初代造幣首長は元香港造幣局長のキンドル

澤𥔎│それらをひとつひとつ解読して、特別展なで、造幣事業全般の管理運営に当たっておりまし

どの形で成果を皆様にご覧いただくというのが、ようかいた。鎔解技師のアトキンや機械方技師のマンチニ

現在の私のいちばん大きな仕事です。

が、鎔解、圧延、圧穿、圧印作業などの指導に当

叶内│設立当時の様子を伺わせてください。

たり、そのほかにも試験師のツーキー、化学・冶

澤﨑│古文書を紐解くと、設立時には五代友厚が金師・分析方のガウランド、事務方のブラガなど出てきたり、西郷隆盛が登場したりします。造幣の外国人たちが活躍していました。

局の貨幣鋳造機械は、五代友厚がグラバーと取引

叶内│日本人の方も活躍されていたようですね。

して香港造幣局から手配しています。

眞鍋│そうですね、新貨幣の図案作成や金型の製

叶内│そういう関係から香港造幣局長だったキン作まで担当したのが加納夏雄とその門下生たち、ドルが初代造幣首長なのですね。

金銀地金の精製分析のほか円、銭、厘という十進澤﨑│そうでしょうね。当時の人々の生活の視点

法の貨幣単位を採用するよう建議するなど多方面

から造幣局を見てみると、造幣局が新しい文明やで活躍した久世喜弘、さらに精密機械を自作した文化の香り高い場所だったことが分かります。

大野規周など、大勢の技師たちがおりました。

叶内│どういうことでしょうか。

叶内│江戸時代の美術工芸、金工技術、カラクリ

澤﨑│もともと武士だった人が、明治時代になる

創業当時の職員、ちょんまげ姿も混じっている。

10

GOLD & PLATINUM

No.39

創業当時から伝わる大時計を背景に左から、眞鍋専門官、叶内キャスター、澤﨑
学芸員、植田主任学芸員

ちょんまげと造幣局に大勢就職しています。いち早く丁髷を催しております。今は、明治時代の造幣局で働い

落とし、工場を建てる仕事をしたり、貨幣をつくていた人たちについて取り上げていますが、９月

る仕事に従事したわけです。全員同じ制服を着用

22 日 〜 12 月 28 日までは、考古学者であり登山していますし、勤務時間も決まっていました。こ家でもあったガウランドについて取り上げる予定

こには早い段階から療養所も出来ています。

です。当時は外国人居留地があって、外国人は働

叶内│つまりバラバラだったお金が統一されて行く場所も住む場所も決まっていました。日本国内

くのと歩調を合わせるように、服装も新しくなり、を自由に歩くことはできなかったのですが、彼は働き方も新しくなり、考え方も新しくなって行く

特別に許可をもらって日本各地を旅しましたし、わけですね。

古墳の調査などもしていた珍しい方です。

澤﨑│もの珍しい職場でしたから、最初は遠巻き

叶内│面白い方ですねえ。ぜひ大勢の方々に来館に見られていたようです。けれども、毎月決まっしていただきたいですね。最後にひとつ伺います

たお給料が貰え、自由な時間も出来て、働き方もが、来年は天皇退位と新天皇即位が控え、再来年

新しいわけですから、すぐに人々の憧れの職場にには東京 2020 オリンピック・パラリンピックがなったようです。しかもここには外国人も大勢働控えています。記念貨幣の発行はありますか？

いていましたから、クリスマス休暇なんていうも眞鍋│天皇退位と新天皇即位に関する記念貨幣にのまでありました。さらに、当時 686 基のガス

ついては、政府で検討している段階です。閣議決灯を自作で設置していましたが、夜になって点灯

定を経て発表になると思います。東京 2020 オリ

すると大勢の見物人で賑わったそうです。

ンピック・パラリンピックについては、記念金貨・

叶内│まさに文明開化を地で行くシンボル的な職銀貨などの発行が予定されております。

場ですね。そういえば、さきほど眞鍋専門官から叶内│楽しみですね。本日はお忙しいなか、長時ご紹介いただいたガウランドって、日本アルプス

間の見学とインタビューにお付き合い頂き、誠にの命名者だそうですね。

有難うございました。とても楽しい時間でした。

澤﨑│博物館をよくご覧いただいたようですね。

植田・眞鍋・澤﨑│こちらこそ有難うございまし

今年は１年を通して明治 150 年記念特別展を開た。またぜひお気軽にお越しください。

独立行政法人

造幣局［本局］【貨幣工場見学だより】見学料 無料所 在 地：〒530-0043 大阪府 大阪市北区天満 1-1-79
見 学 日：月曜日～金曜日（年末年始・祝祭日等を除く）
申 込 先：〈電話〉造幣局広報官（事業案内担当）
Tel.06-6351-6150〈Web〉工場見学予約ページ
https://w w w4.mint.go.jp/plant-yoyaku/【造幣博物館見学だより】 入館料 無料

東京 2020
オリンピック・
パラリンピック
記念貨幣

所 在 地：〒530-0043 大阪府 大阪市北区天満 1-1-79
見 学 日：通年（年末年始・展示品入替日を除く）
開館時間：午前 9 時～午後 4 時 45 分（入館は午後 4 時まで）
見学手続：予約の必要はなし
平日は正門詰所、土日祝日は北門詰所にて見学手続の上、入館可能。
h t t p s : // w w w. m i n t . g o . j p /GOLD & PLATINUM

No.39

11

リーマン危機が浮き彫りにした金の特性と新規需要
マーケット・ストラテジィ・インスティテュ−ト代表
金融・貴金属アナリスト

亀井 幸一郎（ かめい こういちろう）

中央大学法学部卒業。山一証券、
日本初の FP 会社マネー・
マネジメント・インスティチュート、ワールド・ゴールド・カウンシルを経て独立。「史観と俯瞰」をモットーに金融市場から商品市場、国際情勢まで幅広くウオッチしている。

リーマンショックから 10 年が経過した。世界的な金融経済の混乱の中で見せた金市場の動き
は、金固有の資産特性を示すとともに、金市場に新たな需要を生み出すことにもなった。大きく 2点に絞って取りあげてみよう。

リーマンショック直後、一時的に値を消した金
その後に発揮された通貨的特性

米金融大手リーマン・ブラザーズが経営破綻しこの危機に際して、金市場は印象深い値動きをたのが 2008 年 9 月 15 日のこと。米国ではすですることになる。当時 700 ドル台後半に位置しに前年から信用力の低い個人向け住宅融資（サブていた金価格は、国際金融危機の中でリーマン

プライムローン）の焦げ付きと、関連金融商品の破綻から約 1 ヵ月後の 2009 年 10 月 10 日には価格急落から市場の混乱が表面化し、2007 年 9936.30 ドルまで買われている。ところが、その月には大手金融シティ・グループの苦境が伝えら

日を境に市場は反落 2 週間後の 10 月 24 日にはれていた。その 1 年後に政府や金融当局（中央

一時 681 ドルまで売られることになり、終値は銀行）の対応策も虚しく、ついに危機の火ぶたが730.30 ドルとなった（右頁チャート参照）。わ

切られることになったのだった。潰れるはずがな

ずか 10 営業日で約 260 ドル、率にして 27％もかった高格付けの投資銀行の破綻は、決算に表れの下げは、まさに暴落といえるものだった。未曾

ない簿外の投資会社の焦げ付きの表面化がきっか

有の経済危機発生の中で値を消す金。危機発生時けだった。危機が連鎖したのは、当時どの大手金には値を上げるからこそ金は「保険財」ではなかっ

融機関も投資銀行もみな同様の投資手法を使ってたのか。

いたことによる。つまり表面的な決算や格付けの

実はこの下げこそが金ならではのものだった。

高さなどは当てにできず金融機関同士が互いに信国際的に金融機能が麻痺する中で、現金（ドル）

用できなくなってしまった。金融取引は一気に見調達の一助として機能したのが金売却だった。ま合わせられ、カネの流れが止まることになった。

さにキャッシュ・アウト（現金化）。危機対応とまさにクレジット・クランチ（信用収縮）が起きして保有している金をドルに替える動きにともたわけだ。金融経済界でカネの流れが止まることなった特殊な下げ相場だった。まさに「こうしたは、人体に例えるならば血の巡りが止まることを事態に備えて金を保有していた」わけだ。事の性意味する。止まった箇所によっては致命的、助かっ

格上、必要な人（企業、金融機関）が、必要なても後遺症が残ることになる。

だけ売れば、それで止む流れでもあった。実際

燎原の火のように世界的に広がる株安の中で、に、安値となった 681 ドルを底値に金価格は反カネの流れが目詰まり状態となった世界経済は、

転、この年の 3 月に大手投資銀行ベア・スター

この後、貿易量まで減り経済は急収縮することにンズの破綻に際して付けていた 1033.90 ドルのなる。放置すれば 1930 年代の大恐慌時代の再来

過去最高値を翌 2009 年 10 月に突破、その後が切迫感をもって懸念されたのだった。

過去最高値の更新を続け 2011 年 9 月の最高値

12GOLD & PLATINUM

No.39

金は2011年9月の1900ドル超へ上昇

リーマンショックを挟んだ金市場の値動き
1300
USD／OZ

09/12/3
1227.5$1200

リーマンブラザーズ経営破綻

1100

08/3/171033.9$1000

09/2/20
1007.7$

900
800
700
600

08/10/24
681$

2007年1月

2008年6月

1923.70 ドルまで駆け上がることになった。
折しも 2008 年は、新興国の台頭が持てはやされ（B R I C s ブリックス・ブーム）、需要拡大観測の下、エネルギーからメタル、農産物に至るまで商品市況が軒並み高騰したタイミングでもあった。値上がりが目立った商品の中には、プラチ
ナ、原油（ＷＴＩ、ウェスト・テキサス・インター
ミディエイト）があった。プラチナは 2008 年 3

2009年12月

いち早く反転し高値更新を続けた背景には、通貨的側面という金ならではの特性に目をつけた投資
需要の高まりがあった。

今も続く新興国中銀の金購入
契機はリーマンショック後のＦＲＢの量的緩和策導入

月に 2276.10 ドル、原油は同年 7 月に 147.27

国際金融危機の広がりに直面した米連邦準備ドルのそれぞれ過去最高値を記録していた。ただ理事会（ＦＲＢ）は、対応を加速させる。通常でし、リーマンショック後の金融危機は膨れ上がっは貸出先となっていない対象への融資や他国のていた商品市場の需要拡大期待を押しつぶすこと中央銀行との連携（通貨スワップ）を進め 2008になった。両商品ともに価格の急落に見舞われプ

年末には通貨供給を一気に増やし、翌 2009 年 3

ラチナは 10 月に 700 ドル台半ば、原油は 12 月

月からは長期国債を含む 1 兆 7500 億ドル（約には 30 ドル台前半まで売られることになった。

190 兆円）もの資産買い取り（量的緩和策）を決め、両銘柄ともにその後反転上昇に転じることになる

即実行に移し始めた。空前の規模の資金供給は、が、2008 年に記録した高値を、その後も抜くこ

恐慌（激しいデフレ環境）阻止とはいえ通貨ドルとなく今日に至っている。商品群の中で金のみが、の価値を薄める政策であり、市場では対抗策としGOLD & PLATINUM

No.39

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（表）
過去10年で金準備を増やした中央銀行
トップ10

2008 年 8 月

2018 年 8 月

増加量

1

ロシア

国

名

472

1994

1522

2

中 国

600

1842

1242

3

カザフスタン

73

321

248

4

インド

357

561

204

5
6

トルコ
メキシコ

116
3

240
120

124
117

7

韓 国

14

104

90

8
9

タ イ
フィリピン

84
133

154
196

70
63

10

ブラジル

33

67

34

出所：IMF、WGC

単位：トンて金購入への関心が一気に高まった。このＦＲＢとなっている。10 年前の公表値は 600 トンに過の政策転換を節目に金ＥＴＦ（上場投信）の残高

ぎなかった。

は急増することになる。さらに経済成長が加速しロシアもこの 10 年間で金保有を大きく増やし始めていた新興国中銀による金購入を刺激するこた代表的な国となっている。ロシアの特異な点は、とになった。
「金利を生まない金は売り」という2005 年の時点で中央銀行が外貨準備の 10％を

それまでのスタンスから、中核資産として外貨準金で保有する方針を発表していたこと。

備に占める金の比率を上げる動きに転じたのだっ1990 年代末に通貨危機に見舞われたことが、た。この流れは、既に量的緩和策を終え、出口戦

ロシア中銀をして金重視に傾けさせた背景と見ら略の一環として資産の縮小と利上げに転じているれる。2006 年から金購入が進み始めたが、やは

足元のＦＲＢの政策転換にも関わらず、続いていりＦＲＢが量的緩和策に着手した 2009 年が転機る。現在、年間 400トンほどの中銀の買いといとなった。前年の 69 トンから 2009 年は 130 ト

う安定的な金需要は、リーマンショックを転機にンと大幅に購入が増加、さらに 2010 年は 140

生まれた新たな流れだった。

トンと拡大を見せたのだった。そして足元でも金への積極姿勢に大きく転じたのは中国だっ

保有量の増加は続いており、2018 年 8 月時点でた。ＦＲＢが大規模な量的緩和策を決めた 2009

1944 トンと中国を抜いて世界第 6 位の保有国と年 3 月に、中国人民銀行のウェブサイトに当時なっている。10 年前は 472トンだった。（表）にの周小川総裁名でリポートを掲載し、ＩＭＦ（国あるように、過去 10 年で金準備を増やした国は

際通貨基金）に対し「スーパーソブリン（超国家）

新興国に集約されている。近年の特徴は、ドルに準備通貨」の創設を訴えかけた。ドルに替わる新偏った外貨準備の多様化のひとつとして「無国籍

たな基軸通貨を作ろうという提案だった。さらに通貨」としての金に注目しているようだ。米トラ

翌 4 月には、人民銀行保有の金が 2008 年末時

ンプ政権が外交面で金融を含む経済制裁を発動す

点で 1054 トンであることを公表した。それまでる機会が増えていることも、ロシアなどでは金志は 2003 年にＩＭＦに届け出た 600 トンとなって向を高めていると見られる。

いた。さらに中国政府は大手国有商業銀行 4 行

リーマンショック後の 2009 年に始まったＦＲ（中国工商銀行、中国建設銀行、中国農業銀行、Ｂによる危機対応の政策は、いま、正常化への道

中国銀行）に対し、一般向けに金地金や金貨などを歩んでいる。利上げが進むにつれて、ドルが買の窓口販売を指示。ここから現在では地方銀行もわれ、米市場金利の上昇傾向が強まる中で、対外加わり銀行での窓販が広がることになった。その借り入れが多く経常収支赤字国の多い新興国の不後人民銀行は 2015 年 6 月からＩＭＦに対し外安定化が進んでいる。正常化は、引き締めを意味

貨準備の構成についての報告を開始し、その際にし、痛みを伴うもの。日欧を含め、通貨のばら撒

2009 年以降 604 トン金準備が増加しているこき策をどう収束させるか、まだまだ予断を許さぬとが表面化した。2018 年 8 月時点では 1842 トン

展開が続きそうだ。

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GOLD & PLATINUM

No.39

金を巡る人物エピソード｢義経のスポンサー｣ とも称さたというからほかに荷駄用の馬がし、「北の王者」秀衡を狂喜させれる謎の豪商金売り吉次（かねう

何百頭かつらなり豪勢を極めた。

る。この時秀衡は、貝摺（かいずりきちじ）。黄金花咲く奥州路で奥州路から都までの遠路は危険にり）りした唐櫃（からびつ）一杯

金を買い集めて京に運び、その売満ちていたが、藤原三代の絶頂期、に盛った砂金を吉次に与えた。一上げ金で奥州の人たちが欲しがる秀衡（ひでひら）の信用と後楯を説には三十万両の大金を渡したと物資を買いまくった。道中熊坂長

得て政商のような働きもする。

もいう。大もうけした吉次は「も範（くまさかちょうはん）と称す

吉次は北方の王者秀衡と位人臣

う一人、牛若丸のような小僧がいる夜盗の集団が文字通り百鬼夜行（くらいじんしん）を極めた清盛

ないかな」とうそぶいたそうだかする中、命懸けの商売だった。

を見比べながら平家の政権が動脈ら、相当欲の深い男である。

「義経記」の中で「吉次が奥州硬化を起こしているのを肌で感じが、ただ蓄めるだけの商人では物語の事」には「その頃三条に大た。そんな時、吉次は鞍馬寺で源ない。宮廷はもとより神社仏閣に福長者あり。名をば吉次信高とぞ氏の貴種、義経（牛若丸）に会っも莫大な寄進を申し出て、秀衡の申しける。毎年奥州に下る金商人た。
「これは磨けば金剛石になる

威光を宣伝するのに努めた。鞍馬なりけるが…聞こゆる黄金商人吉原石だと、大胆な大博奕を打った。

寺でも吉次は有力な布施者だった

次といふものなり」とある。容貌

この少年を連れて奥州に戻り、秀から、義経を連れ出すのも容易で魁偉の大男だったらしい。

衡に教育してもらうことだ」（今あったに違いない。
「エゾの大商東光「金売り吉次」）

人」吉次の消息は文治二年（1186

作家の今東光は「雲つくばかり

年）ころから歴史の舞台から姿をの大男で、顔一面黒い髭で蔽われ、この時、吉次は得意の仲人口（な眼は鋭く、唇は女のように紅く、

こうどぐち）で若き義経をたきつ

色白な不思議の形相だ」と描いてける。
「藤原秀衡殿は手兵十八万

宮城県北部、陸羽街道沿いの金いる。それでも吉次は単独行はと騎、黄金も山の如く、この秀衡殿成（がんなり）町は吉次の生誕地

らず、隊商（キャラバン）を組んを身方にすれば、日本六十余ヶ国と伝えられる。近くを金流川が流で平泉と京都を往来した。吉次のはすでに殿のもの…」。

れ、長者が原が広がる。さすがに一行は乗馬だけで百五十頭を擁し吉次は義経の奥州下りを先導消していったという。

縁起のい地名が揃っている。

なべしま たかはる

鍋島 高明
1936年高知県出身、59年早大政経卒、同 年日本 経 済 新 聞 入 社、商 品 部 次 長、編集委員、日経総合販売を経て、97年
市場経済研究所代表取締役

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No.39

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制裁連鎖に逆流するマネー
日本経済新聞社

編集局編集委員

志田 富雄（しだ とみお ）原油や非鉄金属、貴金属などの国際商品相場が米国を発端とする経済制裁の連鎖に揺れている。

の先物市場では米国産原油とユーロの買い越しがともに史上最高の水準まで膨らんだ。

原油のように一時的な高騰を招く制裁もある。しところが、原油高がインフレ懸念を強めたこと

かし、市場は各国の報復的な措置が世界の経済成も一因となって米国の長期金利は一時３％超まで長を鈍化させることを懸念する。強気を支えてい急上昇し、為替相場の流れはドル高へと転換したマネーの流れも昨年から一変し、国際商品相場た。米国のガソリン平均価格は 14年以来となる、は調整色を強めている。

１ガロン３ドル台に迫った。年初比の上昇率は

原油 100ドルも視野に２割強に及ぶ。好調とみられていた欧州の景気にも陰りの色が見えてきた。イタリアの政局混乱、

サウジアラビアなどの石油輸出国機構（ＯＰＥ

イタリア国債の相場急落が悲観論を強め、ユーロＣ）加盟国とロシアなどの非ＯＰＥＣ諸国は６月、相場は大幅に下落した。追い打ちをかけたのが2017年１月から実施している協調減産を緩和す

８月中旬に勃発したトルコ・ショックだ。投資マることを決めた。世界の原油在庫がほぼ適正水準

ネーはトルコ、ブラジル、中国といった新興国まで減り、さらに米国の経済制裁でイランの供給

市場から流出。昨年はドル安を背景に新興国へ、減少が予想されるためだ。市場はこの決定に対し商品市場へと流れていたマネーが米金利上昇ととて「買い」で反応した。米国政府が各国に 11 月

もに米国に逆流している。

４日までにイラン産原油の輸入をやめるように求さらに本質的なのは、欧州や中国などの新興めたことが市場の供給不安をいっそう強め、米国で実体経済の回復に減速感が出てきたことだ。

原油先物は一時１バレル 74ドル台と３年７カ月

J P モルガンが算出、公表する世界の製造業の購ぶりの高値に上昇した。米国の原油生産は日量

買担当者景気指数（ＰＭＩ）は昨年 12 月をピー

1000 万バレルを超えて増加を続ける。それでもクに５月まで連続で低下した。世界経済の先行き

イランの原油供給が減り、政情が混乱するベネズには、米国と中国の貿易摩擦も影を落とす。米国

エラの生産が一段と落ち込めばサウジなど主要産が中国の知的財産権侵害への制裁措置を表明した

油国の生産余力で補えないおそれはある。イラン

６月 15 日に、欧米の原油先物が一日で２ドル前の原油輸出が完全に止まれば、10 0ドル原油の再後も急落したのは貿易の停滞が世界経済の減速を現も視野に入る。

加速させ、原油需要の伸びを鈍らせることを懸念

ただ、ここで注意しなければいけないのは、
この原油高は世界経済と需要の拡大を反映した「ディマンドプル型の上昇」ではないことだ。原
油相場はチャイナ・ショックによる 16 年初めのしたからだ。原油相場もその後は調整色が強まり、
米原油先物は 70ドル台を割り込んでいる。

リーマン安値を伺うプラチナ

安値から急回復。昨年後半からはドル安・ユーロ

ロンドン金属取引所（ＬＭＥ）の３カ月先物が高と歩調を合わせるように上昇基調を強め、米国

ほぼ１年ぶりに一時１トン 5000 ドル台に下げた

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■ドル高と米国による制裁に揺らぐ商品市場
NY原油WTI先物

NYプラチナ先物（月末値、ドル／バレル）

銅３カ月先物（月末値、
ドル／オンス） （月末値、ドル／トン）

1200

9000

1100

8000

60

1000

7000

50

900

6000

40

800

5000

700

4000

600

3000

80

プラチナ先物

70

30
20

銅先物

原油先物
1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

1

2

3

4

5

6

7

8

年 月

18

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17

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銅をはじめ、金属相場も総崩れに近い。高騰が目皿にならない」のも驚きかもしれない。しかし、立つのは電気自動車（ＥＶ）向けの需要拡大で需米国を中心に金利が上昇し、米国とドルに資金が給が逼迫するコバルトくらいだ。中でも貴金属の集中していることを踏まえれば、他の貴金属、他

プラチナは下げがきつい。７月には 2008 年 12の主要商品に比べ金価格は下げ渋っているとも言

月以来、９年半ぶりに１トロイオンス 700 ドル

える。通貨価値が急落したトルコでは、リラ建て台に下落し、ニューヨーク市場の先物がリーマの国内金価格が１年でほぼ２倍に跳ね上がっていン・ショック時に記録した 761ドル（期近、0 8る。ドル建てや円建てで見る金価格とは違った風景

年 10 月）の安値を窺う。もともと自動車の排ガが新興国には広がる。

ス触媒が需要の中心だけに世界経済の減速、しか「米国ひとり勝ち」とも言える世界経済の現状

も自動車の輸入関税引き上げが俎上（そじょう）

はマネーを米国に還流させ、ドルの独歩高は金をに載っている局面でファンドなどは「売りのシナ

はじめとする国際商品相場の下げ圧力を強める。

リオ」を描きやすい。しかも、同じ白金族でもプ

しかし、米国ひとり勝ちの構図がいつまでも続く

ラチナは生産縮小が進むディーゼル車向けの用途とは考えにくい。トランプ政権が次々と発動するが多く、ガソリン車向け触媒が中心のパラジウム

制裁は、米国経済にも逆風となるからだ。鉄鋼とにも価格を逆転されたままだ。振り返ってみれば、ともに通商拡大法 2 3 2 条に基づく追加関税を３

あの時はさすがに売られすぎだった、というのも月に導入したアルミが典型的だ。国際指標であ

市場ではよくある話だ。ただ、どこが転換点になっるＬＭＥ相場に企業がどれだけ上乗せして現物をて反発に向かうのかは現時点で誰も分からない。

取引するかという「割増金（プレミアム、）」は、今春

貴金属市場の参加者には「これだけ世界経済にから米国だけが突出して拡大した。割増金には輸不透明感が強まっているのに、金がマネーの受け入関税や国内での輸送経費が反映される。アルミGOLD & PLATINUM

No.39

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を調達し、自動車部品などを製造する米企業は、髪を入れず、米国産大豆や牛肉などを対象にした割増金の分だけ高いコストを強いられていること

追加関税を打ち出した。追加関税の導入で中国のになる。

大豆輸入が減れば、米国の打撃は大きい。米国の2016 年 に 米 国 が 消 費 し た ア ル ミ 新 地 金 は大豆生産の５割弱は輸出に振り向けられ、その512 万トン。30 0 0 万トンを超す中国には遠く６割は中国向けだ。中国向けの大豆輸出額は 16及ばないが、飲料缶や自動車部品、建材などの需年で 142 億ドル（１兆 5000 億円強）にのぼる。

要は旺盛で、世界第２の規模を持つ。一方、米国

しかも、大豆の主産地はトランプ大統領の支持基のアルミ生産能力は 8 0 万トン強にすぎない。米盤である中西部が占める。その意味で中国の大豆国も 1980 年前後には 4 0 0 万トン超の精錬能力

制裁は、中間選挙を今秋に控えたトランプ政権にがあった。だが、世界のアルミ生産は能力増強に対し強い攻撃力を持つ米国産大豆のシカゴ先物相

走った中国や、オーストラリアなどの原料資源国、場は一時、約 10 年ぶりの安値に下落した。

電力料金の安いアラブ首長国連邦（ＵＡＥ）など

ただし、この大豆報復は中国自身にも影響が跳の中東諸国にシフトし、米国の精錬設備は淘汰さね返る。中国は 1996 年に大豆の輸入を自由化し、れた。こうした世界の構造変化が、関税を引き上

世界貿易機関（ＷＴＯ）への加盟を経て輸入量はげることで元に戻ることはない。

飛躍的に拡大した。中国の大豆の国内消費量はお各国が経済を傷付けあうリスク

よそ１億 1000 万トンで、輸入依存度は９割近い。
中国の追加関税リストにはトウモロコシ製品も入

米商務省は６月、日本を含む鉄鋼製品の一部をるが、国内生産が拡大しているトウモロコシと、追加関税の対象から外すことを決めた。コスト増

国内生産が 90 年代からほぼ横ばいの大豆は事情に直面した米企業が政府に適用除外を申請したかが違う。

らだ。米国の企業が日本の鉄鋼製品を使うのは、経済のグローバル化によって米国の農家は中国

そこに他にない付加価値があることが理由だ。こ向けの輸出拡大で潤い、中国は米国から安い大豆の適用除外措置は、米国の鉄鋼メーカーが「そのを調達して国民に畜産物を供給する相互依存の関商品は米国でも生産できる」と異議を訴えると認係ができあがった。貿易制裁はその関係を互いにめられない。だが、鉄鋼関係者によれば米国の鉄壊すことになる。各国の経済が密接に結びついた鋼メーカーの異議には「これから生産する計画の世界では、保護主義的な貿易措置の連鎖がもたら商品」も含まれているとされる。こうなると、米すリスクはきわめて大きい。金融市場では相変わ国の需要家は逃げ道がなくなり、アルミと同じよ

らず、ボラティリティーの縮小（相場の安定）にうに高いコストを払って輸入鉄鋼製品を調達せざ

かける投資が活発だ。上場投資信託（ＥＴＦ）なるを得ない。

どの金資産を売却する動きも続く。だが、調整色

米国政府は７月、中国の知的財産権侵害を理由が増す国際商品相場は、世界経済が大きく崩れるに打ち出した追加制裁を発動した。中国政府も間リスクが現実味を帯びてきたことを示している。

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日本黄金史トリビア

神秘の国インド。ここはまた「世しようとした。この時ジェーダは

17 世紀、インドを支配したム

界１の金好き」といわれている。

「敷地一杯を張りつめる金でゆず

ガール王朝では初代アクバル大帝

四大文明の発祥地はどこも金をろう」といったところスダッタはの時に 21、第６代アウランゼー

集めまくった。それは長い歴史の即座に払ったという。もちろん、ブ 帝 の 時 に 45 の 金 貨 鋳 造 所 が間に雲散したが、インドではそのこれは伝説だが、当時、お釈迦様あったが、ほとんどが海に近かっ

長い歴史を通じ、年々、いや日々の名声が高く、
しかも商業が発達、た。これは「輸入した金を金貨に増えている。そして、それは決し

いかにその富が大きかったかがうしたため」と想像されている。

て減ることはない。

かがえる。そして、その富は金にインドの歴史は「金と二人三脚姿を変えた。

インドでは古来、花嫁は結婚の時、持参金として金を持っていっの歴史」だった。インドの金好きといっても、インドは金をほとた。
その風習はいまに続いている。

は神話にうかがえる。最古の文献

んど産出していない。それはもっ

これは女性が土地を所有できな『リグ・ヴェーダ（＝知識の意）』

ぱら輸入に頼った。長い間、金のかったので「いざ」に備え、嫁ぐはこう記している。

輸入量は世界１だった。いまでも娘に親がもたせたものだ。インド「太古、宇宙は海であった。その中国に次いで世界第２である。

の人口は中国に次いで世界２位。

水が繁殖しようと努力して熱力を古代、インドはマウリア朝、ク

そこで、１人当たりの購入量は少発し、その時、黄金の卵が出現しシャーン朝など多くの王朝で金貨なくても婚礼需要は全体では膨大た。
１年後、この卵からプラジャーを鋳造した。ところが、その重さな量になる。インドの女性は金をパティ（＝子孫の王）が生まれ、はローマ帝国の金貨とまったく同身に着け、いかにも華やかだが、それが神々を創造した」

じことが多かった。インドには大

これは、そんな歴史の産物だった

祇園精舎。平家物語で知られた量の金貨がローマ帝国から流れ込のである。

ここにも金にまつわる話がある。

んだが、不思議なことにその金貨だが、持参金が少ないと殺され

ここはカーサラ国の太子ジェーダ

はほとんど残ってない。つまり、た花嫁も多く、その悲しい風習はいの所有地だったが、それを豪商ス「ローマの金貨を鋳つぶして金貨

まも時々、報道される。金の輝きのダッタが購入してお釈迦様に寄付を造った」というわけだ。

裏には悲しい歴史もあったのだ。

おかもと まさふさ

岡本 匡房
1964年慶應大学経済学部卒、同年日本
経済新聞社入社、日経産業消費研究所
商品研究部長兼日経ゴールドレポート発行人。現市場経済研究所主幹。

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プラチナ市場の
現在と未来
ICBCスタンダードバンク東京支店

代表支店長

池水 雄一（ いけみず ゆういち ）1987年上智大学外国語学部英語学科卒、同年住友商事に入社。ゴールドのトレーダーとしてクレディスイス銀行、三井物産を経て、2007 年スタンダードバンクに移籍。著書に「金投資の新しい教科書」（日本経済新聞出版社）などがある。

プラチナとゴールドの価格が逆転して 3 年半

おり、LMC Automobile（自動車の生産・販売予が過ぎた。3 年半という長い間、そしてオンスあ

測サービス会社）の数字では、主戦場である欧州

たり 400 ドルもの価格逆転が続くのは、記録にでのディーゼル車のシェアは 2017 年には 45%、

残っている歴史では最長最大である。昨年の本誌

2011 ─ 15 年では 50%であったものが、今年 3

で「プラチナ市場の現状と見通し」というコラム

月には 37%と大きく落ち込んでいる。その背景を書かせていただいたが、ちょうど一年が経ち、にあるのは、2015 年のフォルクスワーゲンの排

一年前に書いたことが、そっくりそのままほとん

ガス触媒不正事件であり、まさに電気自動車が耳ど変わらずまだ有効であることに愕然とする。つ目を集めていたことも重なった。世界中の大都市

まりプラチナがよくない状況にあるということはや各国政府が内燃機関エンジン（特にディーゼ

継続しており、それどころか悪化の傾向にあるとル）に乗り入れ禁止期限を設け、自動車会社はこ言ってもよいのである。ゴールドとの価格はさらぞって電気自動車化を発表するという流れになに拡大。そしてゴールドの下落にあわせて、プラり、ディーゼル車の「死」が高らかと宣言されてチナも下落。一時、昨年よりほぼ 200 ドル下がいるといった状況だ。実際、欧州を筆頭にディーり 800 ドルを割り込む場面さえみられた。

ゼル自動車のシェアはこれからも減少の一途をた

需要と供給はバランスしているどると考えられる。
こうした状況がトレーダーや投資家に与える心供給は鉱山生産が 184 トン、スクラップから理的影響は計り知れないものがあり、それもプラの回収が約 57 トンで供給総量は 241 トンであチナの低迷の大きな原因となっている。そしてあり、前年 2016 年の 242 トンとほぼほぼ変わらる意味これは現在までのところ「風評被害」と言っ

ない安定した状態になっている。一方の需要もてもいいようなものだと筆者は感じている。プラ

後述する日本の投資を除けば、昨年とほぼ変わ

チナの需要のうち、自動車触媒は最大といえどもらず堅調である。ただし、排ガス浄化触媒とし40% であり、残りの 60 % には触媒以外の産業用てプラチナを使うディーゼル車の不調は続いて需要、宝飾需要が含まれることを無視してはなら

プラチナの需給推移

2013 年

2014 年2015 年

2016 年2017 年

鉱山生産

187.0

150.7

190.9

185.6

184.2

供給 リサイクル

56.0

56.7

54.2

56.6

57.4

合 計

243.0

207.4

245.1

242.2

241.6

自動車触媒

91.8

96.0

98.2

99.4

101.2

その他工業用

44.0

47.7

49.4

59.6

64.1

宝飾品

85.4

82.8

80.8

72.1

68.6

小口投資

4.2

4.4

18.1

17.1

9.4

合 計

225.4

230.9

246.5

248.2

243.3

出所：GFMS PLATINUM GROUP METALS SURVEY 201820

GOLD & PLATINUM

No.39

単位：トン

プラチナと金の価 格逆転

2013年1月〜 2018 年8月15日

USD／OZ

1800

金価格

プラチナ価格

1600
1400
1200
1000
800
600

2013 年

2014 年2015 年

2016 年2017 年

2018 年ない。その上、中国をはじめとするアジアの新興少を記録しており、プラチナ需要の最大の落ち

国は排ガス規制がより厳しくなっていく過程にあ込み分野になっている。そしてその現物投資のり、
まだまだ数年単位での時間はかかるだろうが、もっとも大きな位置を占めるのがわが国日本で特にトラックやバスといった大型自動車のディーある。その日本が 55% 需要減と、これまでバー

ゼルエンジンのプラチナ触媒需要は今後増えていゲンハンターとして存在してきた日本の現物投く見通しにある。

資家の買い意欲の減退が大きく目立っている。

実際、これだけ騒がれているプラチナの自動車

これはおそらく 3500 円を割り込んだ相場レベ

触媒需要は、GFMS の PGM Survey2018 による

ルに投資家が安値価格慣れをし、ほとんど手をと 2017 年は 101.2 トンと 2016 年の 99 トンよ

出さなくなったことがその背景にあると思われりも若干であるが増えており、2018 年の予想値る。その結果、現物の需給は安定した供給に対はこれもまた 101.6 トンとプラチナ触媒は若干して減少した需要となっており、そのぶん価格

ながらまだ増加傾向にあるのだ。

は下がっているのである。その手控えも 7 月以

統計上の実際の数字よりも、ディーゼルの将来

降プラチナ価格が 3000 円を割り込むことによっを悲観した投資家の売りによって価格が下がってて、個人投資家の買いは出ているが、それが相いると考えてもよいだろう。

場のレベルを押し上げるにはいたっていない。

GFMS の PGM Survey によれば、プラチナ需
要でもっとも減少したのがまさに「個人現物投

投資家のプラチナ離れ資」の分野であり、2016 年 17.1 トンであった現物の世界と同じことが先物市場でも起こってものが 2017 年は 9.4 トンへ 45% もの大きな減いる。プラチナの先物市場はニューヨークと東京

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に存在するが、東京ではプラチナが 3000 円を割れた 7 月の上旬、東京商品取引所の投資家のロングの損切り売りでプラチナが一瞬にしてドル建気の材料というのはまさにマーケットの皮肉だ。

プラチナの見通してで 850 ドルから 800 ドル割れまで下落、円建

ロイター社の行ったアナリストとトレーダーにてでは 3000 円から 2900 円割れという大きな動

対する市場予想アンケートによれば、今年 2018

きがあった。そしてニューヨークの Nymex でも

年のプラチナの平均価格予想は 922 ドルとなり、プラチナの投資家ポジションがネットショート、この原稿を書いている 7 月後半現在のプラチナつまり売り越しに回っている。投資家の総意とし830 ドルよりも 100 ドル以上高いレベルにある。

て、プラチナがさらに下がるという将来を予想しそれでもこの 922 ドルという平均価格は、7 年ているということになる。

連続の下落であり、2005 年以来の安値にあた

プラチナの投資家のポジションがこれだけの規る。そして偶然か必然か 2017 年の GFMS PGM

模の「売り越し」に回るということは、実は歴史

Survey によるとプラチナの生産コストは 925 ド

上初めての出来事なのだ。先物市場ではその決済ルであり、ロイター社の平均価格予想とほぼ一致

期日が到来する前に反対売買によりそのポジショする。筆者本人もこのマーケットの意見と同じだ。

ンを閉じる、つまり差金決済することが普通であプラチナの 900 ドル割れ、それも生産コストをる。投資家は価格の上げ下げの予想により利益を

100 ドルも割り込んだレベルは明らかに売られ上げようとし、ヘッジャーとよばれる当業者は逆過ぎである。その価格の原因は、プラチナが先行に現物の価格変動リスクを回避するために先物取きさらに下がると読んでどんどんと売り込んでい引を利用する。投資家がショートポジションを持る投資家の先物売りだ。そしてこれらの売りは必つということは、彼らはいつかその反対売買を行ず買い戻されることを考えると遅かれ早かれプラう、つまり売った値段よりも下がった価格で買い

チナは 900 ドルへ戻ると考える。

戻してそこで売買差益を取ろうとしているのであプラチナはゴールドよりも密度が濃く、融点もる。ということは歴史的にみても売られ過ぎのこ

はるかに高い。ゴールドよりもはるかに耐久性がのポジションはいつか大きな買戻しが入ってくるあり、いくつかの産業用途ではゴールドよりも適ことはほぼ確実である。とくにプラチナの価格がしている。そしてゴールドよりも鉱山から生産下げ止まり底を打ったと考える人間が増えたとするのが難しくコストも大きい。そして何よりき、もしくは需要のデーターによいサインが出たもゴールドよりも希少価値が断然高い。筆者はときは要注意だ。

900 ドルを割り、ゴールドよりも 400 ドルも安

明るい材料のほとんどないプラチナであるが、くなったプラチナは売られ過ぎ、時間はかかるか

このマーケット内部要因だけは少なくとも短期的もしれないが、必ず 900 ドルに戻し、ゴールドにも強気になれるか明るい材料だといえるだろとの値差を縮小する動きが見られると考える。

う。あまりに弱気に傾いた投資家の存在が逆に強22GOLD & PLATINUM

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写真で見る
驚きのゴールド ⑤
撮影：児島 一伸

ゴールドの元素記号AUは、
ラテン語のAURUMに由来し、一説には、闇を払う太陽の輝きであるとされます。

生きとし生けるもののＤＮＡに、太陽は生命の恵みであると、そのように刻み込まれているに違いありません。

写真で見る驚きのゴールドの第５回、とくとご堪能ください。

ワット・プラケオの神鳥ガルーダ
1782 年に王室の守護寺院として建立された、タイはバンコク有数の美しさを誇るワット・プラケオ（王宮寺院）。その寺院本堂の腰壁を飾るのが、神鳥として崇拝されるガルーダの一群。眩い黄金の輝きを放つ様は荘厳である。

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グーリ・アミール廟の内部「青の都」として知られる世界遺産の町、ウズベキスタンの古都サマルカンドにあるグーリー・アミール廟（王の墓）。その青いドーム建築の内部は金の装飾で埋め尽くされている。ムスカナス式の装飾と金と青の対比が美しい。

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フンデルトヴァッサーの黄金煙突
世界的なアーティスト・建築家フリーデンスライヒ・フンデルトヴァッサー氏デザインによる「大阪・舞洲ゴミ処理場」。黄金煙突にある赤い模様や壁面のオレンジの模様は、燃焼の炎をイメージしているという。

ワット・プラヤイの黄金の蛇の神

金灯籠を頭に載せた女性

タイのビーチリゾートとして有名なパッタヤーには、ビッグ・ブッダ（大きな釈迦像）と呼ばれている金色の大仏がある。このブッダを守る金色のナーガ（蛇の神）の構図は、黄金の国タイといえど、ここだけである。

室町時代から約 600 年の伝統を誇る熊本県山鹿（やまが）市の山鹿灯籠まつり。金色・銀色の紙を素材とし、糊（のり）だけで組み立てられた「金灯籠（かなどうろう）」を頭に載せが浴衣姿の女性たちが優雅に灯籠踊りを披露する。艶やかな黄金美女の舞は圧巻。
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中東の百年ひと筆書き
現代イスラム研究センター理事長

宮田 律（ みやた おさむ）

1955年、
山梨県生まれ。慶應義塾大学文学部史学科東洋史専攻卒。83 年、同大学大学院文学研究科史学専攻を修了後、米国カリフォルニア大学ロサンゼルス校 (UCLA) 大学院修士課程を修了。87 年、静岡県立大学に勤務し、中東アフリカ論や国際政治学を担当。「ドバイの憂鬱」（PHP 新書）、「オリエント世界はなぜ崩壊したか」（新潮選書）など著書多数。

資源エネルギーの宝庫である中東は、歴史的に力にユダヤ人たちの協力を得るために、やはりオ

金選好度が高いことでも知られている。この地域

スマン帝国のアラブ地域にあるパレスチナにユダが米国発の政治リスクに揺れ始めている。中東のヤ人国家をつくることを約束した。つまり、イギ

百年を振り返る格好の機会かも知れない。専門家

リスは互いに矛盾する三つの約束をオスマン帝国である宮田氏にひと筆書きの解説をお願いした。

のアラブ地域に関して行い、これが現在の中東の解決が実に困難な紛争要因となっている。
オスマン帝国が敗れて第一次世界大戦が終結す

第一次世界大戦がもたらした混乱

ると、サイクス・ピコ協定に基づいて、イギリ

今からちょうど 1 0 0 年前の 1918 年に第一次

ス・フランスが国際連盟から委任されるという形世界大戦が終わったが、この第一次世界大戦が現で、オスマン帝国のアラブ領を統治していくこと

在の中東で繰り返される紛争や混乱の種を蒔いになった。この英仏の委任統治領から生まれた国た。東西世界を支配していたトルコ民族で、イスや地域が現在のシリア、レバノン、イラク、ヨル

ラムのオスマン帝国は「ミッレト（同じ宗教を信ダン、イスラエル・パレスチナである。

仰する集団や共同体の呼称）」制度の下に異民族や、異教徒の自治を認めていた。中東の民族は、

危険なナショナリズム思想の移入

トルコ人がトルコ語を話し、アラブ人はアラビア

中東イスラム世界の混乱をもたらしたイデオロ

語を話すというように言語によって分類される

ギーはナショナリズムで、1789 年のフランス革が、トルコもアラブも共存する統治形態がオスマ命で一つの国家は一つの民族によって構成されるン帝国の下では存在していた。

という「ネーション・ステート（民族国家）」と

しかし、この共存にくさびを打ち込んできたのいう考えが生まれた。ヨーロッパでこの考えが定はヨーロッパ諸国で、第一次世界大戦が始まると、着すると、クリスチャンの国家体系からユダヤ人

イギリスは 1915 年７月から 16 年３月までの間たちは排除され、彼ら自身の国家をパレスチナににマッカ（メッカ）のアミール（総督）であった

もとうという考えが生まれた。ユダヤ人はエルサ

フサイン・イブン・アリーとイギリスのエジプト

レムを「シオンの丘」と呼称していたが、そこか高等弁務官ヘンリー・マクマホンの間で交わされらこのユダヤ人のナショナリズムを「シオニズム」

た「フサイン・マクマホン書簡」によって、オスと表現するようになった。

マン帝国内のアラブ人たちに独立国家を約束し、ユダヤ人たちはシオニズムの考えに基づいてパアラブ人たちをオスマン帝国との戦いに駆り立て

レスチナに移住していったが、ユダヤ人の移住がた。ところがイギリスはフランスと、フサインに増加すると、先住のパレスチナ人（アラブ人）と約束した独立アラブ国家と同じ地域を分割する秘軋轢が生まれ、パレスチナを委任統治していたイ

密条約を結んだ（＝サイクス・ピコ協定、1916

ギリスは、パレスチナをユダヤ人とアラブ人との年５月成立）。さらに、イギリスは、その戦争努間で分割したり、ユダヤ人の移民を制限すること

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トルコ
レバノン
イスラエル
エルサレム

リビア

エジプト

シリア
ヨルダン

イラク

クウェート

アフガニスタン

イラン

バーレーン

スンニ派が優勢の国

カタール
サウジアラビア

チラン海峡

アラブアラブ首長国連邦

オマーン
イエメン

ホルムズ海峡

シーア派が優勢の国
宗教・宗派が混在する国
ユダヤ教の国などを提案したが、ユダヤ人とアラブ人の対立をることになったが、イスラエルは現在に至るまで調停することに成功しなかった。他方、1933 年

現在のイスラエル領から難民として流出したパレにドイツで成立したナチス政権はユダヤ人への迫スチナ人たちの帰還を認めていない。

害や排除をいっそう強化していったが、この人種政策は絶滅収容所などでの 600 万人にも及ぶとされる大虐殺（ホロコースト）に帰結した。

アラブ・ナショナリズムの盛衰と「イスラム原理主義」の台頭

第二次世界大戦が終わり、ナチスのホロコース

エジプトのナセル大統領（1918 ～ 70 年）がトの実態が明らかになると、欧米諸国にはユダヤ主導したアラブ・ナショナリズムは、アラブ世界

人に対する同情が生まれ、ユダヤ人国家創設を支の統一、発展、栄光を考えるものであったが、こ持する傾向が強く生まれた。しかし、パレスチナの考えに基づいて 1958 年にエジプトとシリアののアラブ人の側からすれば、ホロコーストの大虐合邦も行われた（1961 年に解消）。このナショ

殺は、ヨーロッパ・キリスト教世界がもたらしたナリズムに刺激を受けてパレスチナ人たちも、イ悲劇であり、その贖罪をどうして先住のアラブ人

スラエルに対するゲリラ攻撃でアラブ諸国をイスの犠牲の上に行わなければならないのかという強ラエルとの全面戦争に導くことで、パレスチナ独

い反発や不満が生まれた。1947 年 11 月に成立

立国家の創設を目指した。ナセルは、パレスチナ

した国連総会決議 181 号は、パレスチナをイス人やエジプト国内のイスラエルとの対決を求める

ラエルとアラブの二国家に分割し、人口比では３声の盛り上がりに応じて、シナイ半島とアラビア分の１に過ぎなかったユダヤ人に 56.5％の土地

半島を結ぶチラン海峡を封鎖したが、これによっを与えるという内容だったが、1948 年５月 14てイスラエルはインド洋に海路で至るには地中海

日、イギリスが委任統治を終了すると、イスラエ

から遠くアフリカの喜望峰を迂回しなければならルが独立を宣言した。これとともに、周辺のアラ

なくなり、国家存亡の危機と考えたイスラエルは

ブ諸国はアラブ同胞を救うという大義からイスラ

エジプトなどアラブ諸国に先制攻撃をしかけた

エルへの攻撃を開始した。

（＝第三次中東戦争）。結果は、わずか６日間でイ

これが第一次中東戦争であったが、アラブ諸国

スラエルの圧倒的勝利に終わり、イスラエルの東は結束力に欠き、またアラブ最大の人口を抱える

エルサレム、ヨルダン川西岸、ガザ地区、ゴラン

エジプトは、道楽者のファルーク国王の軍隊が有高原という現在まで続く占領の端緒となった。

効に戦うことができなかった。イスラエル軍は武1970 年にナセルが他界すると、アラブ・ナショ

器・装備、士気の点でアラブ諸国を上回り、戦争

ナリズムの求心力は次第に失せ、代わりにイスラ

はイスラエルの勝利に終わり、イスラエルは分割

ムの「公正」「平等」の原理に立ち返って世の中

決議より広いパレスチナの領域の 75％を手にすを正していこうとするイスラム主義（「イスラムることになった。他方、この戦争で 80 万人のパ原理主義」とも呼ばれるが）が台頭していくこと

レスチナ人が故地から追われ、難民として流出すになる。その起爆剤となったのが、1979 年のイ

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ラン革命であった。イラン革命は、弾圧政治を行ロとの戦い」の舞台をアフガニスタンに限定せず、い、欧米モデルの近代化を追求し、米国製の武器

911 の同時多発テロ事件とは関係のないイラクを大量に買いつけ、国民の間に途方もない経済格と戦火を交えた。その理由はサダム・フセイン政

差をもたらした王政を打倒した。イラン革命の指権が大量破壊兵器を保有しているというものだっ

導者ホメイニ師は「被抑圧者の救済」を唱えたが、たが、結局大量破壊兵器は見つからず、イラク人

この訴えに応じてレバノンでは親イランのイスラの死者は 10 万人とも、あるいは 60 万人とも見ム主義組織ヒズボラが誕生し、1982 年にレバノ積もられるほど悲惨な戦争となった。米兵の犠牲ンに侵攻したイスラエルに対する武力抵抗の前面者も 4500 人近くとなり、2011 年 12 月に米軍に立っていった。

は完全撤退した。しかし、米国がつくったイラク

イスラム主義でも武力（暴力）によって、イスの新体制は腐敗や人権侵害で国民には不人気で、ラムの原点回帰の理想を実現しようとする「イス米国統治がスンニ派・シーア派を分断し、シーア

ラム過激派」の活動は、1980 年代のアフガニス派を優遇したことが、スンニ派の過激組織「イスタンでの対ソ戦争によって顕著になっていく。無ラム国（ＩＳ）」の誕生をもたらした。

＊

神論のソ連の軍隊がイスラムの地に侵攻したこと

中東イスラム地域は、多くの国が民族・宗派のによって、アフガニスタンにはイスラム世界各地

マイノリティーを抱え、現在のイスラエルのタカから義勇兵が集まったが、その中でもサウジアラ派政権のように、ナショナリズムを政治的地位に

ビアの富豪の家庭出身のオサマ・ビンラディン

援用する政治家たちが後を絶たず、また米国など

は、1988 年にアルカイダを創設し、イスラムの欧米諸国の軍事介入があり、国際法を破るイスラ

敵に対する戦いを追求するようになった。89 年

エルを無条件に支持する米国を批判し、さらに国２月にソ連軍はアフガニスタンから完全撤退した

内政治の不義の是正を訴えるＩＳなどの過激派のが、1990 年８月にクウェートを侵攻し、米軍が活動も容易に鎮静化する様子がない。暴力の抑制

メッカ、メディナ（預言者ムハンマドがイスラムには、この地域の人々の生活改善や外部からの軍共同体を最初に構築したところ）というイスラム

事不介入などが求められている。日本をはじめ国の聖地があるサウジアラビアに駐留するようにな

際社会はその点をよく認識し、必要な措置を講ずると、ビンラディンは米国に激しく反発するようるべきだろうと、百年の歴史は示唆している。

になる。
アルカイダは 1998 年にケニア、タンザニアの＊シーア派は、預言者ムハンマドの正当な後継者

米国大使館を爆破し、さらに 2001 年９月 11 日はその娘婿で、従兄弟であるアリー（661年没）に、
ニューヨーク、ワシントンＤＣで旅客機を使っとする。つまり、イスラム世界の指導者として預た同時多発テロ事件を起こした。アメリカは自衛

言者ムハンマドの血筋を重視し、王朝的な考えを権を行使するとしてアルカイダをかくまうアフガ

するのがシーア派で、それ以外がスンニ派というニスタンのタリバン政権を 2001 年 11 月に軍事ことになる。両者の間には大きな教義的なへだた

的に打倒した。ところが、米国ブッシュ政権は「テ

りはない。

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鉱物としての貴金属「アステロイド・マイニング」と（２）射程圏内に入った宇宙開発

家予算の６年分！）に達するケー

は、宇宙の小惑星で資源開発する

未知なる宇宙探査といえばＳＦスもあると考えられています。こことを指します。開発の目玉は、やハリウッド映画で描かれる夢物

うした高額査定が世界のアステ

ずばりプラチナです。そこで本稿語でした。ところが近年の技術革ロイド・マイニングに拍車を掛け、では（１）
プラチナが宇宙に多い理

新は、宇宙におけるプラチナ探査

それに触発されたＩＴ産業の億万由、（２）射程圏内に入った宇宙開の可能性を急速に加速させつつあ

長者達（ジェフ・ベゾス、イーロ

発、（３）
色めき立つ超富裕層といります。しかも探査ターゲットのン・マスクなど）
まで宇宙産業に数う３つの視点から解説します。

小惑星は、太陽系の外ではなく、百万ドル投資したり、自ら参入し地球近傍にあるのです。そのようたりと大忙し。表向きは幼少時の（１）
プラチナが宇宙に多い理由

な小惑星の密集地帯は二カ所あ

夢を追っているとされています

採掘可能な地表において、プラり、一つは小惑星帯と呼ばれる火が、それだけではないでしょう。

チナはきわめて希少な金属です。

星と木星の間にある軌道上で、も直 近 の ニ ュ ー ス で は 2018 年

理由は、小惑星などの合体によっう一つは地球近くを横切る軌道上

6 月に「はやぶさ２」が小惑星リュ

て地球が誕生する頃、大部分のプです。

ウグウに到着しました。これからラチナが鉄とともに地球中心核に

2010年に有名になったイトカ探査を行い、表層のサンプルを持ち去られたからです。その結ワ小惑星は後者に含まれます。こ地球に持ち帰るミッションを実行に果、地表のプラチナ濃度は１万分のように無人探査機による小惑星

移します。
「太陽系の起源・進化・の１に激減しました。もし加工さの探査はすでに射程距離に入って生命の解明」というテーマの下

れていない
「生」
の地球原材料があ来ているのです。

に、プラチナ探査も任務に入ってるなら、プラチナ濃度は現在の地表に比べ１万倍高濃度になること

いるに違いないと私は睨んでい（３）
色めき立つ超富裕層ます。すでに世界は小惑星リュウグが期待されます。だから、小惑星

小惑星の資源価値は、プラチナ

ウに830 億ドルの値札を付けて注（≒地球の原材料）
がプラチナをはだけでなく他の高価な希少金属群

目しています。
「宇宙大航海時代」

じめとする希少元素群を高濃度でまで計算に入れると莫大なものにの幕開けかもしれませんね！？

含有できるのです。そして、そのなります。直径１km 程度の小惑

探査がすでに射程圏内なのです。

星で、５兆４千億ドル
（日本の国

よこ せ

〈参考〉The New Gold Rush、J.N. Pelton 著

ひさよし

横瀬 久 芳1990年、岡山大学にて火山学と地球化学を融合し学術博士を取得。その後、研究領域を海洋地域に広げ、海洋火山学を創設する。2000年から開始した海底火山の資源探査では、常識を破る浅海域からレアメタルに富む鉱石を2011年に発見。2013年秋、その模様が「NHKスペシャル」で特集された。著書には「ジパングの海」（ 講談社＋α
新書）や「面積あたりGDP世界1位のニッポン」（講談社＋α新書）等がある。

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我が社の宝物 vol.02
株式会社 徳力本店

山口 純 代表取締役社長に聞く

関東大震災で焼失した社屋を社員総出で片付け復興に取り組む、当時を物語る貴重な一コマ。社員の笑顔が印象的。
ご かんさば「 我 が 社 の 宝 物 」第 二 回 目 は、物はほとんどございません。宝物の演目「五貫裁き」から、往時を窺

三百年近くの歴史を有する徳力本の類いがあるとすれば、歴史にまい知ることが出来ます。徳力屋は店（前身は徳力屋）に伺いました。

つわるものだろうと思います。

貪欲な質屋として登場し、大岡越弊社のルーツは紀州の鈴木家に前守により改心し、善行に励むよ

大正十二年（1923年）の関東大あり、貨幣に連なる商いを営んでうになるという役どころです。落

震災、昭和二十年（1945年）の東おりました。徳川吉宗が八代将軍

語に登場するほど、江戸市中に名京大空襲により、弊社は社屋はも職に就任した際、徳川から頂いたが通っていたのかも知れません。

とより貴重な資料まで焼失いたし「徳力」を屋号に掲げ、一門で江戸両替商も営んでおりました。江ました。カタチとして残っているに参ったと伝わっております。落語

戸時代の貨幣制度は複雑で、庶民

左の「金銀白金」を打ち出した広告
は、大 正5年1月20日 発 行 の 東 京 日
日新聞（現在の毎日新聞）に掲載された貴重な資料。
右の古文書は、本文に登場する「諸問屋再興調」（ 国会図書館所蔵）。徳
力本店の前身にあたる「徳力屋」の名が初めて記録された公式文書。

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徳力本店が所蔵する享保〜万延年間に発行された大判・小判。おそら
く鋳造の過程で関わっていたものと思われる。江戸時代は小判だけで十 種 類 発 行 さ れ て い る が、時 々 の政 策 に よ り、寸 法、重 量、品 位 が 異なっている。そのため、質にとっても両替にとっても、金銀の品位鑑定はきわめて重要な業務であった。

の間では銅銭がおもに使われ、商重ねたことになります。

となど出来るはずもありません。

取引では金銀が用いられていましとはいえ、順風満帆な三百年と秀でた指導力とともに、上下分けた。品 位 も 重 量 も 異 な る 新 旧 のいう訳ではありません。私どもが隔てなく接する人柄にも定評が貨幣が混在しておりましたし、東知りうるだけで過去に三度、深刻あったようです。弊社の屋号にあは金、西は銀が主流といった違いな危機に見舞われております。

る「徳力」の意味するところは「徳もありました。質、両替、送金と一度目は日本の貨幣制度が大変義をもたらす力」と伝えられておいった商いは、社会生活に欠かせ革を遂げた明治維新の頃です。明りますから、二代目当主も、そのないインフラだったのでしょう。

治二年（1869年）に金座銀座が廃

名に恥じぬように振る舞い、日々

徳力屋の屋号が公的な資料に初止されました。これはまさに青天精進していたのだと思います。

めて登場するのは、徳川吉宗の治の 霹 靂 で、地 金 商 は 主 要 取 引 先

二度目、三度目の危機は、冒頭世である享保十二年（1727年）でを一気に失ったようなものです。

で申し上げた関東大震災、そしてす。当時編纂された「諸 問 屋 復 興

二年後の明治四年（1871年）には、

東 京 大 空 襲 で す。 二 度 と も、 社

調 」という文書に、「下金買屑金円・銭・厘の十進法を採用した新屋、工場がほぼ全壊、全焼し、ま吹組合」の設立が許可された旨と、貨 条 例 が 制 定 さ れ ま し た。制 度

さにゼロからの再出発となりま組合頭として徳力屋一門で弊社のが根幹から変わった訳ですから、し た。じ つ に 大 き な 災 難 で し た

先祖でもある「徳力屋藤七」の名が地金商にとって死活問題だったが、復興に取り組む当時の写真を記されております。組合の名称かに違いありません。

見ると、社員の表情に深刻さが微しょ とん や ふっ こう

しらべ

した がね かい くず きん

ふきくみあいら、その頃すでに金銀の品位分析

最終的に地金商として生き残る

塵もないことに驚かされます。とや熔解の技術なども身につけ、金ことが出来たのは、弊社一社のみにかく笑顔が印象的で、江戸時代

座銀座との商いもあり、地金商もでした。その事業を今日に伝えてから連綿と受け継がれている宝物兼ねていたらしいことが窺えまくれましたのは、「徳力中興の祖」とは、さきほど申し上げた「徳義をす。ですから実際の創業はさらにといわれるところの、二代目当主

もたらす力」を守り伝えるＤＮＡ

遡るであろうと想像されますが、鈴木喜兵衛です。変化を見逃さなと、何があっても前を向いて歩く

当社はこの享保十二年を創業の年

い先見の明を持っていたのでしょ楽天的な気質なのかも知れないとしており、ほぼ三百年の歴史をうが、一人で荒波を乗り越えること、改めて感じております。

左は、徳力本店に代々伝わる半纏で、背中に「徳」の標章、裾周りに鈴木家の「鈴」の字が図案
模様として用いられている。
右は、その半纏を羽織り、享保大判を手にする山口社長。
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GOLD Report

金市場の構造変化を再点検する
ワールド ゴールド カウンシル
顧問

森田 隆大（もりた たかひろ）

金価格は 1970 年代後半のオイルショック時に中国が 953 トン、インドが 727 トンになり、全高騰して以降、2000 年まで低迷した。最大の要

消費者需要の 53 % を占めるようになった。しば因は、ベルリンの壁が崩壊し、米国が唯一の超大

らくの間、両国の経済は引き続き成長し、金を購国となり、質の逃避先としての金の地位が相対的入する余力が生まれる中間層が加速的に増加するに後退したことである。加えて、金は配当や利息と多くの専門家が予測しており、潜在需要は力強を生まないため、多くの中央銀行はこの時期に金いと思われる。

を売却し、運用益が期待できる米ドルに外貨準備

中国の需要家が金を購入する主要動機は、非常をシフトさせた。このことが、金価格を長期にわ時に対する備え、資産保全、慶事の贈答用などでたり圧迫する構造要因となった。

あり、インドは婚礼および宗教用である。短期収

しかし、2000 年初頭、米国において IT バブル益が目的でないため、両国の金需要は世界の金融が崩壊し、2001年に同時多発テロが発生すると、市場（特に短期）の影響をあまり受けず、中間所

米ドルに対する信頼が揺らぎ始め、米ドルと逆相得層の増加とともに安定的に伸びた。逆に言うと、関の関係にある金価格は再び上昇カーブを描い

最大の需要国である中国とインドのこうした需要

た。さらに、後述する構造要因やリーマン・ショッ

パターンに支えられ、金価格は世界政治・経済にクの影響を受け、金価格は 2012年まで 13 年間

大きく影響される株や債券などの主要金融資産の連続して上昇した。その後、100 年に一度の危機動きと必ずしも連動せず、相関が低い（価格が同の発生によって大量に金市場に流入した逃避資金

方向に動かない）ため、投資において分散効果をが、金融市場の安定に伴い、他資産に再び流出し提供できる。

たことを受け 2015 年まで下落したが、2016 年
から再び上昇傾向に転じた（図１参照）。長い時

金 ET F の登場

間軸で見れば、金市場はリーマン・ショックによっ

現物の裏付けがある金 E T F は 2003年に世界て一時的に撹乱されたが、基本的に成長路線を継で初めて上場され、個人投資家および機関投資家

続していると見ることができる。

の金投資を容易にした。それまでの金投資は、基中国・インドの躍進

本的に現物の購入しか手段がなく、保管などの問題が大きな障害となった。E T F の登場はこうし

文化的・宗教的に金とつながりが強い中国とイた問題を解決し、他主要金融商品と同等の手軽さ

ンドは、2000 年代中頃に経済成長が加速して中で金投資を可能にしたため、金に興味を持つ新規間所得層が激増するまでは、金市場の最主要需要

投資家（特に機関投資家）が市場に参入した。金国ではなかった。例えば、2003年の年間金需要

E T F の残高は 2008 年まで堅調に伸び、さらに、を見ると、中国は 202 トン、インドは 575 トン

リーマン・ショックで不安定化した金融市場の質であり、両国で全消費者需要の約 25％を占めるの逃避先として注目され、2012 年まで飛躍的に程度であった。対して、2017 年の年間需要は、増加した。他資産との相関が低い金は、危機時に

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GOLD & PLATINUM

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■ 金価格の推移（図 1） 出所 : LBMA,Datastream,BulliDesk/FastMarkets, World Gold Council
2,000

リーマンショック

US＄/oz

1,500

BREXIT

北朝鮮核実験・
ミサイル発射活発化

サブプライムローン
問題勃発

1,000

ベルリンの壁崩壊

500

NYダウ2万ドル突破
日銀マイナス金利政策導入

金ETF導入ユーロ
ソブリ危機

第二次石油危機
ITバブル崩壊・911テロ

0

機関投資家の参入
中国・インド経済の高成長
中央銀行：供給者から需要家へ

米国:世界唯一の超大国
ドル:世界の基軸通貨

1970

1980

1990

2000

トランプ 大統領当選

マクロ環境の不確実性
米国高株価に対する警戒2010

むしろ価格が上昇する傾向にあり、安全な逃避先にわたり外貨準備資産として保有した金を年平として利用された。

均で約 400 トン売却してきた中央銀行セクター

しかし、金融市場の安定化に伴い、2013 年かは、リーマン・ショックおよびユーロソブリン危ら 2015 年まで、こうした逃避資金は再び金市場機で信頼が低下した主要通貨からの分散の必要性

から株や債券などの他資産に流出した。ただ、逃を感じ、2010 年に再び金の購入者に転じた。主

避資金がほぼ流出したあとの 2016 年初頭の金

要通貨、特に米ドルと長期にわたり負の相関関係

E T F の残高は約 1,600 トンあり、リーマン・ショッ

を維持している金が、分散効果を持つ資産・通貨

ク前の 1,000 トン強と比べ、かなり高いレベルとして積み増しされた。2010 年から 2017 年まで維持されている（図２参照）。

で、中央銀行は年平均で約 400 トン強を購入し、■ ETF 残高の推移（図 2）トン

金価格：US＄/oz

3,000

2,000

2,500

1,750
1,500

2,000

1,250

1,500

1,000

1,000

750

500

500
2004

2006
● その他

2008
●亜州

2010

2012
●欧州

2014
●北米

2016

2018（年）●金価格

2018 年上半期の購入量も 190 トンを超えた。こうした中央銀行の動きは、年間需要が約 4 , 0 0 0トンの金市場にとって、大きな構造変化である（次ページ図３参照）。現在、世界に存在する金の約 17％を中央銀行が保有しており、金は米ドル、ユーロに続き、外貨準備の約 10％を占める第３位の準備通貨である。

出所 : Bloomberg; Company Filings; ICE Benchmark Administration; World Gold Council

中央銀行の金に対する期待は、通貨分散だけでつまり、逃避先として金 E T F を利用した投資はない。例えば、ロシアはウクライナ問題を巡っ家以外にも、金に投資する意味を見出す中長期て欧米が発動した経済制裁に対抗するため、金のの投資家が着実に増加したことを意味している。

蓄積を加速している。ロシア中央銀行高官は、金リーマン・ショックの発生は、多くの金融資産がを「国の対外資金流動性を支える不可欠な資産」

同時・同方向に動き、投資の大原則である分散投とも位置付けている。どの国にもコントロールさ資が実質的に機能していなかったことを投資家にれることなく、かつ、リーマン・ショックなどの気づかせた。さらに、ここ数年で上昇したマクロ

非常時にも値崩れせず換金できる金の流動性を高

政治・経済環境の不確実性は、金が投資に持つ根く評価しての保有方針である。また、I M F から源的な役割であるポートフォリオ投資分散効果や特別引出権（S D R ）の構成通貨として人民元が認

リスクヘッジ機能に対する注目をますます高め、められた中国は、国際通貨の仲間入りを目指す過金 ETF 残高は 2016 年から再び増加傾向に転じ、程において、自国通貨の信用力を担保するものと2018 年 7 月末現在、2,400 トン弱に達した。

して金の保有高を積極的に増やし、信頼が揺らぐ

中央銀行の変身1989 年から 2009 年までの約 20 年間、長き

米ドルやユーロとの差別化を図った。中国の高官
は、また、人民元の国際化を推進するにあたり、金が一定の役割を果たせると様々な場で言及してGOLD & PLATINUM

No.39

33

GOLD Report■中央銀行の金売却・購入（図 3）■金市場の10 年比較 （図 4）
2008年
上半期

トン

800

200
0

1990

1995

2000

2005
2010

2015

-200

1,960

宝飾需要

947

1,031

投資需要

293

570

中央銀行需要

-166

193

産業用需要
供給

-400
-600

金 ETF 残高-800

消費者需要（中国）
消費者需要（インド）

2018年
7 月末
1,224

1,425

総需要

400

2018年
上半期

918

金価格（US＄/oz）

600

単位：金価格以外すべてトン（t）
2008年
7 月末

223

165

1,665

2,227
1,016

2,394

180

480

264

339

出所：WGC ゴールド・デマンド・トレンドより作成

出所：WGC ゴールド・デマンド・トレンドより作成いる。誰の負債でもない実物資産としての金の信

要は約 38%、投資需要は 95%、宝飾需要は 9%

用力への信認である。中央銀行は、政策目的の達増加しており、中央銀行需要はマイナス 166 ト

成に向けて、積極的に金を積み増しているところ

ンからプラス 193 トンへと大きく変化している。

もまだ多く、当面は需要を支える勢力となろう。

中国とインドの消費者需要も、167% と 28% と、

リーマン・ショックの発生
2008 年秋にリーマン・ショックが発生し、逃避
資金が金市場に大量に流入し、金価格は 2013 年初頭まで高騰した。一方、金融市場が落ち着き、
世界経済（特に米国）が好転する兆しを見せた
2013 年春から 2015 年まで、こうした逃避資金

それぞれ伸びている。こうした堅調な需要にも支えられ、金価格も約 33% 上昇した。リーマン・
ショックは、金を保有する意味を投資家に再考させることに貢献したと言えよう。

マクロ政治・経済の不確実性の上昇は再び他の資産に向かい、金価格は大きく下落し金価格は、2013 年から 2015 年まで逃避資金た。しかし、100 年に一度の危機は、金を保有の流出によって下落したが、2016 年に入り、マする意味を投資家に投げかけ、新たな需要家・投クロ政治・経済の不確実性という新たな構造要因

資家層の掘り起こしに貢献した。また、前述したを背景に、再び上昇傾向に転じた。まず、2016

構造要因によって増加傾向にあった各分野の需要

年 1 月、欧州の主要中央銀行に続き、経済を再を阻害することもなかった。逃避資金の流入と流生軌道に乗せるため、かつてない規模の量的緩和

出による金市場への影響がない、2008 年上半期

金融政策に加え、日銀はマイナス金利政策を導入と 2018 年上半期の需要統計を見れば、こうしたすると発表した。しかし、日銀のマイナス金利導傾向がよく分かる（図４参照）。

入は、各国当局の金融政策の手詰まりを象徴する

2000 年からの大幅な価格上昇によって、金かものとして多くの投資家に捉えられ、マクロ経済

らより安価な材料への代替が進む産業用を除い

環境の不確実性はむしろ増加したと判断された。

て、金需要は明らかに底上げされている。総需そのため、テールリスクの発生を意識する投資家

34

GOLD & PLATINUM

No.39

が増え、ヘッジ機能がある金に対する注目が高して、FRB は金利の正常化に向けて積極的な姿

まった。また、マイナス金利・低金利政策下では、勢を示しているため、利上げが株価に及ぼす影響

債券投資は困難になり、ポートフォリオ投資におも懸念事項である。そのため、高株価の持続性にける債券の投資分散効果（特に対株式において）対する警戒感を持つ投資家は少なくなく、株価のが大きく低下すると予想された。株価と連動しな大幅な調整に対するヘッジ手段として金が注目さい金は、債券の分散効果を代替するものとして、れたのである。

特に機関投資家に評価された。

一方、理論的には、金利が上昇すると、配当や不確実性が上昇したのは、金融市場だけではな

利子を生まない金を保有する機会費用が上昇し、い。2016 年 6 月に投票された英国の欧州連合か

金価格は下落する。しかし、リーマン・ショック

らの脱退、同年 11 月の選挙で誕生したトランプ

以降、2015 年 12 月を初めに、FRB はこれまで

米大統領など、大きなサプライズが続き、E U のに７回の利上げを実施しているが、金価格はいず

安定性とトランプ政権の予測不可能性が投資家

れもその直後に上昇している。金市場において、の懸念となった。2017 年には、オランダの総選

収益機会を狙う短期投資家よりも、不確実性が高

挙、フランスの大統領選、ドイツ連邦議会選挙、い投資環境などへの対応から、金の投資における2018 年にはイタリアの総選挙などが行われ、ポ役割（資産分散効果等）や保険機能（テールリス

ピュリズムの高まりが心配される選挙結果となっクヘッジ等）に目を向ける中長期の投資家が増加た。加えて、ここ数年は北朝鮮のミサイル問題やしていることが背景にあると考えられる。こうし

中近東の不安定性など、直近では米国とイラン・た投資家は、マクロ経済・政治環境の不確実性がトルコの対立や中国との貿易摩擦など、地政学リ根本的に低下しない中、金利が緩やかに上昇する

スクはなかなか低下しない。そのため、地政学リだけで金保有を放出する可能性は高くない。今後、スクに対する備えを行う必要性を感じる投資家が金利正常化に向かう過程で、金価格が下落する局

増加し、その一部がヘッジ効果を発揮できる金に面も当然想定されうるが、利上げ＝金価格下落と着目した。

いう単純な図式にはならないだろう。

米国の高株価に対する警戒とFRBの金利正常化

上記にて説明した構造要因に支えられ、リーマ
ン・ショック時の逃避資金の流入・流出の影響を除き、2000 年以来、金市場は成長を続けている

米国の株価は、ここ数年、最高値を更新し続けと見ることもできる。したがって、将来を展望すている。しかし一方で、米国の高株価は、政策にる上で、こうした構造要因が根本的に変化するか対する期待が先行して形成された相場だと考える

どうかを考えることが重要となろう。加えて、金専門家も多く、企業の業績改善は株価の上昇ペー

鉱山生産量が来年から減少傾向に向うと予想されスに追いついていないのが現状である。また、こているため、需給バランスがタイト化する可能性れまで実施してきた金融緩和の出口戦略の一環とも考慮すべき要因である。

GOLD & PLATINUM

No.39

35

GOLD

Data

2017年世界の金の供給と需要「The more things change, the more they stay

欧州各国の選挙が迫っていた状況から、誰もが市

the same.（物事が変化するほどに、その本質は場のボラティリティは高くなると予想していた。

変わらないものだ）」。これは 19 世紀のフランス

しかし、少なくとも V I X（恐怖指数）で測られるの格言を英訳したものだが、昨年の金市場をうま

市場のボラティリティは、この指数の誕生以来のく説明している。21 世紀になってから、ドル建

最低水準まで低下した。これは究極の安全資産にての年間平均価格は、上下５％以上、2 桁の割合

とって間違いなく強い逆風であり、金市場にとっで変動していたが、2017年にはわずか 0.5％のても同様である。

上昇にとどまり、それまでとは対照的な動きとそれでも、金価格はわずかに上昇し、我々がなった。とは言え、さらに時代を遡ると、1995

昨年の Gold Survey で予想した 1,259ドルにほ

年には金相場がほとんど変動しなかったことがぼ届く水準に達し、ネットバランスも 2016 年と思い起こされる。我々は Gold Survey 1996年版

ほぼ同じ規模となった。金相場が比較的安定してで、需給が大きく変動したにもかかわらず、金価いた背景には、年明けからの数ヵ月を経た後に格のボラティリティが 1968年以来の低水準にとE TF 需要が著しく減少したものの、これが現物どまった 1995年の金市場について矛盾している

需要のかなりの増加によって補われたことがあっように見えると論評した。それから 20 年以上をた。2017 年には投資家心理の好転とそれに伴経て、我々は当時と同じ状況にある。個々の需給うリスクヘッジを反映して E TF が大量に買われ要因は劇的に変動した。実際、2017年の年明けた時期に金相場が最大の上昇となったことから、を振り返ると、トランプ氏が米大統領に就任し、2016年の場合と同様に ETF の動向が重要であっ◆世界の金の供給と需要の推移
供 給 鉱山生産量
中古金スクラップ
正味生産者ヘッジ
供給合計量
需 要 宝飾品
工業用加工量エレクトロニクス
歯科・医療
その他の工業用
公的部門の正味需要
小口投資
金地金
コイン
現物需要
現物の過不足ETFの在庫構築
取引所の在庫構築
ネットバランス
金価格（LBMA 午後、米ドル/オンス）

単位：トン

2008年
2,467
1,388
-357
3,497
2,355
479
334
56
89
-235
939
667
272
3,538
-40
321
34
-396

2009年
2,651
1,765
-234
4,182
1,866
426
295
53
79
-34
866
562
304
3,125
1,057
623
39
395

2010年
2,771
1,743
-106
4,407
2,083
480
346
48
86
77
1,263
946
317
3,903
504
384
54
67

2011年
2,868
1,698
18
4,584
2,099
470
342
43
85
457
1,617
1,248
369
4,643
-59
189
-6
-241

2012年
2,882
1,700
-40
4,543
2,066
432
310
39
84
544
1,407
1,057
350
4,449
94
279
-10
-176

2013年
3,076
1,303
-39
4,340
2,726
428
306
36
85
409
1,871
1,444
426
5,434
-1,094
-879
-98
-117

2014年
3,180
1,159
108
4,446
2,559
411
297
34
80
466
1,162
886
276
4,598
-151
-155
1
3

2015年
3,222
1,180
21
4,422
2,464
376
267
32
76
443
1,160
875
284
4,442
-20
-117
-48
146

2016年
3,251
1,306
32
4,590
1,953
366
264
30
71
269
1,043
786
257
3,630
959
539
86
334

2017年
3,247
1,210
-41
4,415
2,214
380
277
29
73
366
1,028
780
248
3,988
427
177
0
250

871.96972.35

1,224.52

1,571.69

1,668.98

1,411.23

1,266.40

1,160.06

1,250.80

1,257.15

出所：GFMS、Thomson Reuters ※各項目を四捨五入しているため、合計と一致しない場合があります。
正味生産者ヘッジは鉱山会社のゴールドローン、フォワード・ポジション、オプション・ポジションが現物市場に与える影響の推移を示しています。

（コメントは、GFMS GOLD SURVEY 2018日本語ダイジェスト版より抜粋 ）36

GOLD & PLATINUM

No.39

たことがわかる。それ以降、E T F の動きは鈍化
したが、これを補うように宝飾需要がかなりの低■ 需要のポイント水準からではあるものの回復し、同時にトルコが—— 2017 年の現物需要は 4 年ぶりの増加に転じ、大量かつ定期的な金購入国として浮上したことに前年比で 10％もの急増となった。主因は宝飾加

よって公的部門の購入量が 3 分の 1 以上も増加

工需要の回復にあり、工業用需要の増加も原動力した。昨年末には米国が待望の利上げを実施し、となった。

これを受けて金相場は急騰。この地合いを引き—— 宝飾品加工量は主にインドの需要回復に後押継ぎ、2018 年の金相場は堅調に始まった。このしされて、前年比 13％増の 2,214 トンに達した。

上昇相場は 1 月終盤に 1,360ドル弱の壁に達し、—— 2017 年の工業用需要は、好調さを増す世界

以降は繰り返しこの水準に達している。

経済を原動力として 2010 年以来の増加に転じ、4％増の 380 トンとなった。際立っていたのはエ■ 供給のポイント

レクトロニクス部門で、ボンディングワイヤでの—— 2017 年の鉱山生産量はほぼ変わらず、前年金の使用量増加もあり、需要が 5％増加して 3 年

比 5 トン減の計 3,247トンであった。

ぶりの高水準に達した。

—— 2017 年のトータルキャッシュコストは 4％—— 確認可能な投資需要は 2017 年に 24％減の増の 672 ドル /oz となり、オール・イン・サス

計 1,205トンまで落ち込んだ。背景には、E T F（上テイ ニ ン グ・ コ ス ト は 5 ％ 増 の 878 ド ル /oz

場投資信託）需要の増加がコイン・地金需要のとなった。

減少によって相殺されたことがあった。

—— 相場の変動が乏しかったためにリサイクルも——公的部門の正味購入量は 36％増の 366トン

限定されたことから、世界全体の中古金スクラッとなった。原動力となったのはロシアとトルコで、プ供給量は 2017 年に 7％減の 1,210 トンとなり、ロシアは 3 年連続で 200トンを上回る金を購入

2015 年の水準をも下回った。

し、トルコは定期的な金の購入を開始した。

◆日本の金の供給と需要の推移
供 給 新産金
再生金
輸入金
国内流通（受入ー払出）
供給合計量
需 要 消費者需要電気通信機器・機械部品用
歯科・医療用
メッキ用
消費者需要その他
準消費退蔵
宝飾用
美術工芸用
メダル用
準消費退蔵向けその他
私的保有（退蔵ー退蔵放出）
退蔵（＋）
退蔵放出（ー）
計
輸出
需要合計量

*

2008年
80,98339,127
10,89060,099191,099
137,51484,903
11,731
13,836
27,04428,53022,423
1,209
484
4,414
-50,637
69,446
120,083
115,407
77,739193,146

2009年
87,11818,4094,833
17,791
128,151
87,841
54,97910,354
4,798
17,711
21,483
16,264
1,018
692
3,509
-27,542
47,47175,014
81,782
46,083
127,865

2010年
93,152
16,193
1,596
11,020121,961
97,11060,868
9,784
5,596
20,862
23,396
20,038
1,049
383
1,926
-36,353
44,24980,602
84,15339,997
124,150

単位：kg

2011年
86,687
18,931
1,518
23,740130,876
77,20046,6498,300
2,718
19,53432,453
15,395946
248
15,865-52,208
50,423
102,63157,44566,284
123,729

2012年
66,311
18,1952,212
51,606
138,324
70,13538,364
8,893
3,703
19,175
21,673
11,021
846
181
9,625
-7,46838,35245,82084,34064,201
148,541

2013年
53,136
14,033
8,373
51,432
126,974
48,10928,466
7,982
2,305
9,355
18,473
9,036
841
29
8,566
1,546
56,54655,00068,12860,894129,022

2014年
57,797
14,113987
28,055100,952
45,482
27,462
7,648
1,551
8,821
13,082
7,394
981
453
4,254
-6,28735,59941,88652,277
71,481
123,758

2015年
74,777
17,891
3,980
90,913
187,561
44,96426,756
7,988
2,390
7,829
9,102
7,220
1,056
68
759
11,556
40,68829,13365,622
120,495
186,1172016年
76,084
18,265
1,040
202,698
298,087
45,87827,770
8,516
2,366
7,226
12,485
8,697
999
159
2,630
13,67636,31922,64372,039224,837
296,876

2017年
69,36819,003818
247,874
337,063
45,37728,353
7,545
2,244
7,236
14,110
8,605
876
136
4,493
-6,47822,25328,73253,009284,680
337,689

出所：経済産業省「貴金属流通統計調査」 ※各項目を四捨五入しているため、合計と一致しない場合があります。
「退蔵」とは個人の現物購入、「退蔵放出」とは個人の現物売却を指します。
ここでは売買の動きを示す観点から両者ともプラス表示とし、その差分を「私的保有（退蔵 ー 退蔵放出）」として表しています。

*

GOLD & PLATINUM

No.39

37

PLATINUM Report

プラチナ・ジュエリー消費量世界一

プラチナは日本人の感性に最も合う貴金属
プラチナ・ギルド・インターナショナル株式会社
代表取締役社長

ハンキンソン 尚子（ はんきんそん ひさこ）

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GOLD & PLATINUM

No.39

日本は一人当たりのプラチナ・ジュエリー消費量が世界一の国です。ジュエリー売上金額の認識され、ジュエリーとして最高の貴金属であると日本では深く理解されています。

50％以上をプラチナが占め、販売個数ベースでこうした日本人のプラチナに対する想いは、実は婚約指輪は 92％、結婚指輪では 82％をプラチ

際の販売価格帯にも現れ、プラチナ・ジュエリー

ナが占めています。これほどプラチナ・ジュエリーの年間個数の半分は 20 万円を上回る価格帯とが好まれている国は他にありません。ここまでなっています。これはプラチナの持つ「永遠性」

プラチナが愛されているのは、控え目ながらも凛と「希少性」が「高品質のジュエリーはプラチナ・として輝く存在感が日本人の感性にとても好く

ジュエリー」というイメージと直接結びつき、一マッチしているからではないでしょうか。古くか生涯使えるジュエリーとして消費者に強く深く浸らプラチナは「希少」で「高品位」であることが透している結果だと分析しています。

自己購入市場の拡大

ションを増やし、またキヘイチェーンをはじめ

日本は 20 年の経済停滞を経て、ここ６年連続の経済成長を遂げています。消費は悲観的であった状況から抜け出し、特に女性は宝飾品の購入に再び関心を示しています。この関心は以前の高度

ファッション性の高い地金ジュエリーの売上げ増にも貢献しています。

PG I の取り組み

成長期やバブル経済の時代とは異なり、女性自身

プラチナ・ギルド・インターナショナル（PGI）

が社会進出によって得た可処分所得による「自己では、プラチナの魅力を消費者に訴える活動に重購入」という新たな局面を迎えています。

点を置いています。特に次世代の消費者にプラチ

こうした女性たちは、結婚、出産後も仕事を続

ナ・ジュエリーを身近に感じてもらえるよう、動ける傾向にあり、今や共働き世帯は専業主婦世帯

画広告「Emotion」の配信をはじめ、PR 活動を数の２倍弱となっています。女性たちの社会進出積極的に行っています。また、アニバーサリー市に不可欠なアイテムとしてジュエリーはすでに必場を牽引する「サンクスデイズ・プラチナ」キャ需品となっており、どの世代からも最も支持されているプラチナ素材では特に 30 才を境に入手意向が高まることから、自己購入の市場は今後ます
ます拡大していくことが予想されます。

地金価格の底値安定
ここ数年のプラチナ地金価格の下落は入手しやすい価格帯のプラチナ・ジュエリーのバリエー
サンクスデイズ・プラチナ 2018 年動画広告

GOLD & PLATINUM

No.39

39

PLATINUM Report

ンペーンでは、現代の夫婦間ギフトに相応しい広ションでは特に「仏鈴の音色がとても美しい」と

告メッセージに刷新しました。

評判です。

その他新しい取り組みとしては、日本のプラチ
ナ・ジュエリーの輸出事業があります。PGI 米国

日本のプラチナ市場

オフィスと共同開発した輸出用ブランドコレク

昨年は重量ベースの消費者小売需要で前年度比

ション「Platinum Born（プラチナ・ボーン）」を、２％増と５年連続の成長を遂げています。2018

今年から本格的に全米の小売店で販売を開始して年の小売販売量は、自己購入、中でもキヘイチェー

います。アメリカのジュエリー市場は男性から女ンや工芸品といった重量感のある製品の堅調な伸性へのギフトが主流ですが、あえて自分のためにびから、1 ～ 2％増と予測されています。

ジュエリーを購入する女性を対象とした自己購入

日本人の持つ伝統的なプラチナに対する信奉

市場の開拓にチャレンジします。
ここでは世界最高と、女性の社会進出にともなうジュエリーの必須峰の高度な製造技術による、プラチナのみを使用

アイテム化、そして経済全体の緩やかな回復。こしたチェーンネックレスを中心に提案しています。

うした要因に支えられ、すでに成熟化を迎えて他

また、田中貴金属ジュエリー株式会社との共同の新興市場に比べ伸びしろは少ないといわれるな

プロジェクトとして、現代の家庭に相応しい、初かでも、日本市場は安定して実績を上げていくこのプラチナ・モダン仏具を発売しました。花立、とができる稀有な存在であり続けています。

香立、火立、仏鈴の４商品から構成されたコレク

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GOLD & PLATINUM

No.39

ロンドンプラチナウィーク2018「プラチナ・ジュエリー・ビジネス・レビュー」報告

PGI が活動拠点を置く日本、中国、インド、アメリ
カの 4 か国を対象に、第三者調査機関による宝飾用プ
ラチナの需要、小売販売、業界トレンドの 2017 年調
査結果がまとまり、「プラチナ・ジュエリー・ビジネス・
レビュー」として今年 5 月ロンドンで発表されました。
そのなかで他国のマーケット状況を説明いたします。

中国
中国ではブライダルでプラチナを選ぶ人が増えました。55 都市で行われた消費者調査によると、プラチ

ルド カウンシル発表）であったのに対しプラチナ・

ナ・ブライダルジュエリーの販売量は 2014 年と比べ

ジュエリーは 34% 増でした。インドでは特に若い消2017 年は 22％増となり、結婚指輪ではプラチナが費者の間でプラチナを好む傾向が強まっていること

最も選ばれている貴金属となっています。しかし業界が、プラチナ・ジュエリーの需要増に繋がっています。

が常に構造変化にさらされ、市場への投資も減少して依然ゴールドが優勢なブライダル市場においては、いることから、2018 年はプラチナ・ジュエリー全体

現地の小売業者と共に推進している愛のギフトキャンの需要は下がる見通しです。

ペーンによって、プラチナが確かな足跡を残していま

ブランドトラッキング年次調査によると、消費者はす。結婚式の前に花嫁と花婿に贈るモダンなプラチナ・「愛＝プラチナ」と強くイメージし、これは他の貴金ジュエリーコレクション「プラチナ・エヴァラ」とい属を凌駕しています。ブライダルジュエリーはその先う新規ブランドの導入は、プラチナ独自のポジションの継続したプラチナ購入へと導く入口でもあるため、を切り開き、宝飾業界にとっても新たな市場の創出に2018 年の販売機会として記念日や誕生日、その他節

至っています。

目など、ブライダルから続く人生のマイルストーンが期待できます。中国における最大の成長要因は、経済

アメリカ

成長が著しい都市の新しい世代の中産階級の台頭であアメリカでは経済の復調と強気の消費者心理がジュ

り、結婚式で交換するプラチナ・ペアリングを好んでエリー業界全体を押し上げ、プラチナ・ジュエリーの購入する傾向が高くなっています。

重量ベースでの消費者小売需要が 11％増と 5 年連続

インドの成長を遂げています。婚約指輪、結婚指輪を含む
ブライダルジュエリーの好調な売上げが主な成長要因

2017 年プラチナ・ジュエリーの成長が最も著しとして挙げられます。さらに、ダイヤモンドをしっかかったのはインドです。プラチナ・ジュエリー市場にりと支えるため、メインの素材が何であれ石留めには

おいては、PGI の活動により重量ベースの消費者小売

プラチナを使用するという動きに加え、自己購入の需要が前年度比 21% 増、またメーカー需要も、ゴー

ニーズも高まっていることから、アメリカ市場は今年

ルド・ジュエリーが前年度比 14% 増（ワールド ゴー

8 ～ 11％の成長が見込まれています。

GOLD & PLATINUM

No.39

41

PLATINUM

Data

2017年世界のプラチナの供給と需要
南アフリカ、ジンバブエ、カナダの生産量減少
によって、プラチナの鉱山生産量は 2017 年にわ

わずかな増加にとどまったが、後者は低水準からではあるものの 2 桁の増加となった。

ずか 1％ながらも減少し、184.2 トンとなった。南

使用済み自動車触媒からのスクラップ供給量

アフリカの生産量減少の背景には主に、保守管理

は 2 年連続で増加し、2017年には前年比で 5％

作業、安全上の業務停止、一時的な採掘中止といっ増加して推定 36.9 トンに達した。近年の鉄鋼価

た形での生産中断があった。それ以外の地域では、格の下落によって、廃車台数が減少していたが、鉱石の備蓄量正常化に向けた動きと採掘鉱石のプ

2016 年の緩やかな増加に続いて、2017年にはラチナ含有量の減少によって生産量が落ち込んだ。

確かな回復を示す徴候があった。先進国市場の動2017 年には、中古宝飾品のリサイクル量が 5％

向はまちまちで、日本では微減となる一方で、北減の 20.5 トンとなり、2009年以来の最低水準

米では微増にとどまり、欧州では大幅増となった。

まで落ち込んだ。主因はプラチナ価格の下落で、

もっとも、より際立ったのは新興国市場で、ス

これによって中古宝飾品の売却意欲が後退した。

クラップ回収量は中国の 23％増を牽引役として、落ち込みが激しかったのは日本と中国で、それぞ

2 桁の増加となった。

れ７％減と 4％減となったが、それ以外でも、リ需要に目を向けると、カギとなるディーゼル車

サイクル量は大半の地域で減少した。もっとも、市場が特に先進国で逆風にさらされたものの、自例外は北米と「その他の地域」で、前者は 2％と動車触媒用プラチナ消費量は 2017 年に 1.1％も◆プラチナの供給（鉱山生産量とリサイクル） 単位：トン
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年
鉱山生産

中古宝飾品 8.5
リサイクル

180.3

187.0

150.7

190.9

185.6

184.2

南アフリカ

130.1

135.9

100.2

140.7

133.2

132.3

ロシア

25.0

23.0

21.4

22.4

21.1

22.0

カナダ

6.9

6.8

8.7

7.5

8.3

7.2

米国

3.7

3.7

3.7

3.8

4.0

4.1

その他地域 1.7
ジンバブエ 6.0

ジンバブエ

10.4

12.7

12.4

12.4

15.0

14.6

その他地域

4.3

4.9

4.4

4.1

3.9

4.0

リサイクル

55.7

56.0

56.7

54.2

56.6

57.4

28.8

32.7

34.0

33.1

35.0

36.9

自動車廃触媒
中古宝飾品
合

計

26.9

23.4

22.8

21.1

21.6

20.5

236.0

243.0

207.4

245.1

242.2

241.6

自動車廃触媒 15.3
リサイクル

2017年

南アフリカ
54.8

（％）

米国 1.7ロシア
9.1

カナダ 3.0

プラチナの供給（鉱山生産量とリサイクル）

出所：GFMS、Thomson Reuters◆プラチナの地域別需要

単位：トン

2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年
北米

35.9

36.4

37.0

36.2

38.2

38.7

欧州

56.3

54.3

58.5

61.7

65.0

63.1

日本

33.8

22.9

23.3

38.3

36.9

30.8

中国

70.5

75.4

71.0

69.7

67.0

65.2

その他

39.3

36.5

41.1

40.1

41.3

45.7

合

235.5

225.4

230.9

246.5

248.2

243.3

計

出所：GFMS、Thomson Reuters

北米
15.9

その他
18.8

2017年
中国
26.8

（％）

欧州
25.9

日本
12.6

プラチナの地域別需要※各項目を四捨五入しているため、合計と一致しない場合があります。
（コメントは、GFMS PLATINUM GROUP METALS SURVEY 2018 日本語ダイジェスト版より抜粋）

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増加して 101.2 トンとなった。これで 4 年連続

要が 1％の微減にとどまり、ほぼ横ばいとなった。

の増加となり、2017 年の自動車触媒用需要は過産業用（自動車触媒用を除く）のプラチナ消費

去 10 年間で最高の水準に達した。この需要に関量は 7％増加して、最高記録を更新した。最も際しては、欧州が最大のプラチナ消費地域であるこ

立って増えたのは石油セクターとガラスセクターとに変わりはないものの、平均プラチナ充填量のの需要で、前者は中国の産油施設の増設によって減少を反映して、2017 年のプラチナ需要は 2％

27％増となり、後者は 22％増加した。さらに、減の 43.5 トンとなり、全体に占める割合も 46％

電子材セクターはハードディスクドライブや補助から 45％に縮小した。今年も際立ったのは中国

記憶装置市場からの需要増加を追い風として、そで、自動車触媒用需要は 2017 年にかなりの低水の他の産業セクターとともにかなりの増加となっ

準からではあるものの 16％増加した。他方、北た。唯一の例外となる化学セクターでは、プラチ

米と日本の自動車触媒用需要はいずれも 3％増とナ需要が前年比で 3％減少した。

なり、「その他の地域」では前年比で 4％増加した。

小口投資需要は 2017 年に 45％減少し推定 9.4

宝飾需要は前年比 5％減の推定 68.6 トンまで

トンまで落ち込んだ。2 年連続の大幅な減少によ

落ち込み、4 年連続で減少した。落ち込みが大きり、投資需要は 2015 年のピークから 8.7 トン減

かったのは中国と欧州で、宝飾品加工量がそれぞ

少したことになる。昨年は、円建てプラチナ価格

れ 8％と 6％減少した。中国では、金の宝飾品とが心理的な節目となる 4,000 円 /g を下回って推の競争によってプラチナ宝飾品のシェアが縮小、移していたにもかかわらず、日本の需要が 55％

欧州ではスイスの時計用プラチナ需要の減少と英減少した。それ以外では、高利回りアセットクラ国の価格動向を受けた需要減少が域内の需要減少

スとの競争によってプラチナ投資需要が低調となの大半を占めた。それ以外では、日本と北米の需り、北米と欧州の需要も不安定なものになった。

◆プラチナの用途別需要

単位：トン

2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年
自動車触媒

92.1

91.8

96.0

98.2

99.4

101.2

宝飾品

80.7

85.4

82.8

80.8

72.1

68.6

化学

12.4

13.5

18.3

13.6

18.3

17.8

エレクトロニクス

7.1

6.3

6.1

5.7

5.5

6.1

ガラス

11.2

0.7

-2.2

5.9

8.5

10.4

石油

3.9

3.3

3.8

3.0

4.2

5.4

その他工業用

19.3

20.2

21.8

21.2

23.1

24.4

小口投資

8.8

4.2

4.4

18.1

17.1

9.4

235.5

225.4

230.9

246.5

248.2

243.3

合計

小口投資 3.9
その他工業用 10.0
石油 2.2
ガラス 4.3
エレクトロニクス
2.5
化学 7.3

2017年

自動車触媒
41.6

（％）

宝飾品
28.2

プラチナの用途別需要

出所：GFMS、Thomson Reuters◆日本の用途別プラチナ需要

単位：トン

2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年
自動車触媒

12.1

11.0

10.6

10.3

9.8

10.1

宝飾品

10.0

10.2

9.9

10.1

9.9

9.8

化学

0.7

0.8

1.4

1.1

1.3

1.3

エレクトロニクス

0.8

0.7

0.6

0.6

0.6

0.6

ガラス

3.1

-2.9

-3.6

-1.1

0.1

0.5

石油

0.3

-0.4

0.2

-0.6

0.1

-0.2

その他工業用

2.2

2.3

2.5

2.4

2.6

3.0

小口投資

4.6

1.2

1.7

15.5

12.5

5.7

合計

33.6

22.8

23.3

38.3

36.7

30.7

小口投資
18.5
自動車触媒
32.9

その他
工業用 9.8

石油 -0.7

2017年（％）

ガラス 1.6
エレクトロニクス
2.0
化学 4.2

宝飾品
31.9

日本の用途別プラチナ需要

出所：GFMS、Thomson Reuters
GOLD & PLATINUM

No.39

43

一般社団法人

日本金地金流通協会・沿革と活動
地金商 14 社、1 協同組合が新たに「貴金属地金協会の設立と目的ならびに会員構成
昭和 54 年 12 月、金地金の健全な取引と正し協会」を結成しました。

い知識の普及をはかるために発足した当協会は、

昭和 48 年 4 月、金の輸入自由化とともにデパー皆様のご支援のもとに、39 年を経過しようとしト等で金の販売がスタート。昭和 53年、輸出のています。この間、広報、調査、教育等の活動を自由化も実施され、わが国では金の取引が完全に中心に、所期の目的を果たすべく努力を傾注し、自由化されました。年々急増するわが国の金需要

これにより世界の金・プラチナ地金流通機構の一に関連して、金地金に関する知識や取引形態につ環として社会の信頼と世界的な相互関係を確保す

いての理解の不足などから、無秩序に出現した私ることが達成し得たと申せましょう。

設の金市場による一般消費者の被害も多発し、社

当協会は、平成 30 年 9 月現在下記の構成で結束を固め、日本の金・プラチナ市場のいっそうの発展に寄与していく所存です。
正会員

24 社

特別会員

2社

登録店

158 社

賛助会員

24 社

会的な問題となってきました。
このような背景の中で、金地金の健全な流通機構の整備と正しい知識の普及を目的として、貴金属地金協会会員が中心となり、昭和 54 年 12 月
28 日、通商産業省（現・経済産業省）から社団
法人 日本金地金流通協会の設立が許可され、昭合計 208 社

和 55 年 1 月より活動を開始しました。その後、
平成 25 年 4 月 1 日付けで一般社団法人へ移行し現在に至っております。

協会の沿革と日本の金市場
現在の「一般社団法人 日本金地金流通協会」

以降、金やプラチナの正しい取引についての啓の沿革は、昭和 22 年 4 月に結成され、昭和 28

蒙活動を積極的に展開する一方、講演会の開催、

年 7 月に発展的に解散された「貴金属協議会」

会員のための研修会開催、悪質な取引に関する注に端を発しております。

意喚起など、幅広く活動を行っております。ま昭和 28 年 8 月に政府の金政策の転換により金た、平成 12 年 4 月からインターネット上にホー

管理法の一部が改正され、国内新産金の一部（後ムページを開設し、会員会社の紹介を行うとともに全部）の民間放出が認められることになり、前に、一般消費者に対して金地金等の貴金属に関す述の貴金属協議会は発展的に解散となり、貴金属

る各種の情報提供を行っております。

協会役員の紹介

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GOLD & PLATINUM

No.39

会長

山口 純

株式会社 徳力本店

代表取締役社長

副会長

大浦 良幸

大浦貴金属工業株式会社

代表取締役社長

副会長

田苗 明

田中貴金属工業株式会社

代表取締役社長

専務理事

南澤 正孝

一般社団法人 日本金地金流通協会

理事

中村 茂幸

石福金属興業株式会社

代表取締役社長

理事

五木田 春夫

小島化学薬品株式会社代表取締役社長

理事

井嶋 隆之

井嶋金銀工業株式会社

代表取締役社長

理事

相田 英則

相田化学工業株式会社

代表取締役社長

理事

堤田 龍治

堤田貴金属工業株式会社

代表取締役社長

理事

山本 樹育

YAMAKIN 株式会社代表取締役社長

監事

片桐 俊一

片桐貴金属工業株式会社

代表取締役社長

監事

竹内 忠夫

竹内貴金属工業株式会社

代表取締役社長

顧問

古宮 誠一

石福金属興業株式会社

代表取締役会長

正会員

当協会正会員24社が販売する金地金には、それぞれの《刻印》が押されており、信頼のシンボルになっています。

株式会社 アサカ理研〒963-0725 福島県郡山市田村町金屋字
マセロ47
TEL.024-944-4744 FAX.024-944-4766
www.asaka.co.jp

相田化学工業株式会社〒183-0026 東京都府中市南町6-15-13
TEL.042-368-6311 FAX.042-368-6316
www.aida-j.jp

アサヒプリテック株式会社〒100-0005 東京都千代田区丸の内1-7-12
サピアタワー11F
TEL.03-6270-1826 FAX.03-6270-1825
www.asahipretec.com

石福金属興業株式会社〒101-8654 東京都千代田区内神田3-20-7
TEL.03-3252-3131 FAX.03-3254-6285
www.ishifuku.co.jp

井島貴金属精錬株式会社〒116-0013 東京都荒川区西日暮里2-50-10
TEL.03-3803-1705 FAX.03-3803-2492
ijima-tokyo.co.jp

井嶋金銀工業株式会社〒116-8543 東京都荒川区東日暮里5-47-10
TEL.03-3803-4341 FAX.03-3802-4775
www.ijimakk.co.jp

片桐貴金属工業株式会社〒114-0012 東京都北区田端新町3-11-2
TEL.03-3894-4111 FAX.03-3894-4178
www.katagiri-k-k.co.jp

小島化学薬品株式会社〒350-1335 埼玉県狭山市柏原337-26
TEL.04-2953-9231 FAX.04-2953-9237
www.kojima-c.co.jp

竹内貴金属工業株式会社〒108-0071 東京都港区白金台1-2-10
藤和白金台コープB101
TEL.03-3447-0321 FAX.03-3447-0340
www.takeuchi-kk.com

田中貴金属工業株式会社〒100-6422 東京都千代田区丸の内2-7-3
東京ビルディング22F
TEL.03-6311-5511 FAX.03-6311-5571
gold.tanaka.co.jp

株式会社 徳力本店〒101-8548 東京都千代田区鍛冶町2-9-12
TEL.03-3252-0171 FAX.03-3258-1234
www.tokuriki-kanda.co.jp

中溝貴金属工業株式会社〒141-0031東京都品川区西五反田3-16-7
TEL.03-3491-4141 FAX.03-3490-4550

株式会社 フルヤ金属〒170-0005 東京都豊島区南大塚2-37-5
MSB-21南大塚ビル
TEL.03-5977-3487 FAX.03-5977-3371
www.furuyametals.co.jp

松田産業株式会社〒163-0558 東京都新宿区西新宿1-26-2
新宿野村ビル6F
TEL.03-3345-0811 FAX.03-3345-8605
www.matsuda-sangyo.co.jp

株式会社 松村金銀店〒124-0013 東京都葛飾区東立石3-11-7
TEL.03-3694-0173 FAX.03-3691-4601
www.matsumurakinginten-co.jp

水野ハンディー・ハーマン株式会社〒110-0014 東京都台東区北上野2-11-12
TEL.03-3844-6161 FAX.03-3844-6150
www.mhh.co.jp

横浜金属株式会社〒252-0132 相模原市緑区橋本台3-5-2
TEL.042-773-4411 FAX.042-773-4775
www.yk-metal.com

株式会社 森銀〒400-0834 山梨県甲府市落合町817
TEL.055-241-6611 FAX.055-241-7988
www.morigin.co.jp

GOLD & PLATINUM

No.39

45

正会員
安藤貴金属精錬株式会社〒453-0014 名古屋市中村区則武1-1-24
TEL.052-452-1678 FAX.052-451-1122
www.ando-precious.com

大浦貴金属工業株式会社〒630-8042 奈良県奈良市西ノ京町284
TEL.0742-33-8545 FAX.0742-34-7884
www.ohura.co.jp

乾庄貴金属化工株式会社〒556-0005 大阪市浪速区日本橋4-10-8
TEL.06-6643-1234 FAX.06-6643-4598
www.prcimtl.co.jp

YAMAKIN 株式会社

〒543-0015 大阪市天王寺区真田山町3-7
TEL.06-6761-4739 FAX.06-6761-4743
www.yamakin-gold.co.jp

堤田貴金属工業株式会社〒733-0012 広島市西区中広町2-14-23
TEL.082-293-2233 FAX.082-295-0643
www.gold-tsutsumida.co.jp

株式会社 松井商会〒874-0942 大分県別府市千代町4-2
TEL.0977-22-4045 FAX.0977-23-3226
www.matsuishokai.net

仮特別会員
ワールド ゴールド カウンシル〒107-0051 東京都港区元赤坂1-5-20-709

プラチナ・ギルド・インターナショナル株式会社〒100-8575 東京都千代田区内幸町1-1-1
帝国ホテル本館5F-506※ホームページURL冒頭の「http://」は省略しております。

貴金属の需給リポート『GFMS GOLD SURVEY 2018』
日本語版『GFMS PLATINUM ＆ PALLADIUM SURVEY 2018』
日本語版
貴金属情報
ワールド ゴールド カウンシル（英文）プラチナ・ギルド・インターナショナル 株式会社
THOMSON REUTERS（英文）KITCO（英文：価格情報をリアルタイムでチャート表示）
The Bullion Desk（英文：英語圏のニュース、リポート）

46

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No.39

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登録店
■北海道

風早金銀店

〒060-0062 札幌市中央区南2条西7丁目
TEL.011-231-2213 FAX.011-231-7457（株）宝石の玉屋〒060-0002 札幌市中央区北2条西3丁目-1
敷島ビル1F
TEL.011-231-4517 FAX.011-222-1892

時計・宝石いしおか〒080-0012 帯広市西2条南8丁目
藤丸デパート6F
TEL.0155-24-0936 FAX.0155-23-3193

へリテージ・キムラ〒053-0022 苫小牧市表町3-2-11
TEL.0144-34-6511 FAX.0144-36-4877（株）ワ 渡辺時計店〒040-0063 函館市若松町17-9
TEL.0138-23-4111 FAX.0138-26-2818

（株）
日昇堂

〒050-0074 室蘭市中島町1-18-4
TEL.0143-44-4476 FAX.0143-44-6321（株）藤屋時計店〒050-0085 室蘭市輪西町1-19-5
TEL.0143-44-5551 FAX.0143-43-8035

■青森県

（株）丸啓

〒030-0801 青森市新町2-5-6
TEL.0177-23-2611 FAX.0177-23-2622

（株）
ナガハシ

（有）佐藤正栄堂（株）天賞堂（株）新光堂本店〒989-0275 白石市字本町105
TEL.0224-25-1188 FAX.0224-25-1189〒989-6163 大崎市古川台町1-7
TEL.0229-23-5151 FAX.0229-23-7842

■福島県

（株）
ネモト

（株）
イシカワ

ワタナベ

（有）中村時計店（株）増子時計店■栃木県〒960-8036 福島市新町2-30
TEL.024-522-8451 FAX.024-522-5538〒970-8026 いわき市平3-24
TEL.0246-25-5566 FAX.0246-23-8089〒970-8026 いわき市平2-33-1
TEL.0246-22-2131 FAX.0246-22-2132〒963-8002 郡山市駅前2-6-19
TEL.024-922-3456 FAX.024-932-2566（有）サトウ時計店〒965-0878 会津若松市中町1-1
TEL.0242-27-1290 FAX.0242-27-4120（株）石沢〒964-0906 二本松市若宮2-154-15
TEL.0243-23-0431 FAX.0243-23-0453■岩手県〒010-0001 秋田市中通2-4-3
TEL.018-835-1331 FAX.018-832-1906■宮城県

GINZA TANAKA 仙台店〒980-0811 仙台市青葉区一番町3-5-7
TEL.022-265-4130 FAX.022-265-4131（株）三原本店〒980-0811 仙台市青葉区一番町3-2-23
TEL.022-224-0010 FAX.022-224-0536〒310-0021 水戸市南町3-4-8
TEL.029-225-3939 FAX.029-225-3936〒306-0033 古河市中央町1-10-43
TEL.0280-22-0654 FAX.0280-22-0656（有）今泉貴金属〒320-0023 宇都宮市仲町1-13
TEL.028-622-3573 FAX.028-624-5010（有）トコヨ時計店〒320-0802 宇都宮市江野町5-10
TEL.028-634-9057 FAX.028-634-9057（株）博泉堂〒320-0026 宇都宮市馬場通り2-3-8
TEL.028-635-1811 FAX.028-633-3366

（株）
フタバ堂

ジュエリーかまた 盛岡本宮店（株）ジュエルエレガンス（株）高橋時計店（株）竹谷本店〒310-0852 水戸市笠原町300-1
TEL.029-305-1811 FAX.029-305-1671（株）道又時計店〒020-0866 盛岡市本宮4-33-21
TEL.019-601-5882 FAX.019-601-5883

■秋田県

■茨城県

（株）
ジュエリーネモト（株）マエバラ〒035-0035 むつ市本町3-9
TEL.0175-22-3010 FAX.0175-22-3979〒994-0049 天童市南町1-1-15
TEL.023-654-5626 FAX.023-654-5621（株）三瓶貴金属店〒020-0022 盛岡市大通り3-1-18
TEL.019-651-1234 FAX.019-651-1238〒031-0031 八戸市番町30
TEL.0178-45-6677 FAX.0178-45-6728〒997-0034 鶴岡市本町2-2-10
TEL.0235-22-0554 FAX.0235-24-9350（有）松村時計店〒024-0094 北上市本通り2-3-43
TEL.0197-65-3201 FAX.0197-65-2085

（株）
おくやま

〒025-0078 花巻市吹張町12-11
TEL.0198-22-3333 FAX.0198-22-6770■山形県（株）平田金銀店〒990-0039 山形市香澄町3-1-1
TEL.023-622-5540 FAX.023-641-3214（株）宝石の柿崎〒996-0023 新庄市沖の町5-13
TEL.0233-22-3115 FAX.0233-22-2542〒326-0814 足利市通2-2618
TEL.0284-22-0234 FAX.0284-20-1025〒323-0829 小山市東城南1-31-7
TEL.0285-31-4866 FAX.0285-31-4867■群馬県

ラフィーネ平田〒371-0831 前橋市小相木町545-1
TEL.027-252-8828 FAX.027-251-0862

パルク岡村〒372-0047 伊勢崎市本町3-23
TEL.0270-25-0131 FAX.0270-25-3211

イトイ本店〒373-0817 太田市飯塚町1434-1
TEL.0276-45-1477 FAX.0276-49-3181

■埼玉県

（株）
ツツミ

〒335-0004 蕨市中央4-24-26
TEL.048-431-5111 FAX.048-444-2900

GOLD & PLATINUM

No.39

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登録店
■千葉県

（株）勉強堂本店

オリエンタルダイヤモンド 丸の内店

〒260-0013 千葉市中央区中央3-15-9
TEL.043-225-1131 FAX.043-225-8292〒100-0006 千代田区有楽町1-12-1
新有楽町ビル1F
TEL.03-3287-2801 FAX.03-3287-2802

実香宝石店（株）一誠堂

〒294-0047 館山市八幡530-1
TEL.0470-22-0665 FAX.0470-24-1508〒152-0035 目黒区自由が丘1-29-7
TEL.03-3717-6660 FAX.03-3718-8765

■東京都

■神奈川県

（株）
アート宝飾

中真堂（株）〒133-0056 江戸川区南小岩7-24-15
小岩ステーションセンター内
TEL.03-3672-0424 FAX.03-3672-0560〒231-0014 横浜市中区常盤町4-45
TEL.045-662-3111 FAX.045-681-6363

（株）
フジタ

〒231-0861 横浜市中区元町1-29-3
TEL.045-663-3151 FAX.045-663-3157〒144-0052 大田区蒲田5-8-8
TEL.03-3731-2980 FAX.03-3736-0821（株）山口商店〒115-0055 北区赤羽西4-1-17
TEL.03-3900-3655 FAX.03-3906-4389（株）明光堂〒135-0047 江東区富岡1-9-9
TEL.03-3641-1865 FAX.03-3641-2006

GINZA TANAKA 新宿店〒160-0022 新宿区新宿3-33-10
TEL.03-3355-4143 FAX.03-3355-5321

石福ジュエリーパーツ（株）〒110-0005 台東区上野5-22-6
御徒町みきビル
TEL.03-3832-5241 FAX.03-3836-2063（株）大淵銀器

GINZA TANAKA 横浜元町店（株）銀美堂〒251-0047 藤沢市辻堂1-3-2
TEL.0466-36-5131 FAX.0466-36-5557（株）和田屋

〒251-0052 藤沢市藤沢969-1-101
TEL.0466-26-2306 FAX.0466-26-2307■山梨県

井島貴金属精錬（株）甲府営業所〒400-0861 甲府市城東1-8-11
ルミエール愛宕山1F
TEL.0552-35-6963 FAX.0552-32-8527（株）
オプト ナカムラ〒401-0301 南都留郡富士河口湖町船津2448
TEL.0555-72-1408 FAX.0555-73-3666■長野県〒110-0015 台東区東上野3-1-13
TEL.03-3847-7711 FAX.03-3843-1360（株）
コモキン 本店

ジュエリー東京 長野店〒380-0826 長野市北石堂町1381
TEL.026-226-5556 FAX.026-226-7770〒110-0005 台東区上野1-10-10
うさぎやビル3F
TEL.03-3836-0471 FAX.03-3836-1790

（有）
ツノダ

松本徽章工業（株）

（株）
マルトキ

〒111-0041 台東区元浅草1-12-2
TEL.03-3842-6161 FAX.03-3845-6267（株）森銀器製作所〒110-0015 台東区東上野2-5-12
TEL.03-3833-8821 FAX.03-3832-3762（株）浅野商店〒104-0061 中央区銀座8-8-5 太陽ビル10F
TEL.03-3573-1003 FAX.03-3573-2002

GINZA TANAKA 銀座本店

〒104-0061 中央区銀座1-7-7
TEL.0120-76-4143 FAX.03-3564-2658

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GOLD & PLATINUM

No.39〒395-0031 飯田市銀座4-1
TEL.0265-23-1321 FAX.0265-23-1322〒396-0025 伊那市荒井22
TEL.0265-78-2266 FAX.0265-73-6977（株）早津〒943-0832 上越市本町4-1-8
TEL.025-523-2203 FAX.025-524-0366

（株）
ミヤコヤ

〒940-0062 長岡市大手通1丁目3-3
TEL.0258-36-2020 FAX.0258-32-1616■静岡県（株）安心堂〒420-0031 静岡市葵区呉服町2-1-9
TEL.054-254-0111 FAX.054-247-6651

（株）
タカラ堂

〒420-0031 静岡市葵区呉服町2-4-4
TEL.054-254-0141 FAX.054-251-2660

オザワ宝石（株）〒422-8042 静岡市駿河区石田3-6-13
TEL.054-283-2105 FAX.054-285-9275（株）三青貴宝〒410-0037 沼津市三枚橋町5-21 三青ビル
TEL.055-963-2779 FAX.055-951-0263

河合宝石店〒430-0928 浜松市板屋町102-14
TEL.053-453-9177 FAX.053-454-1251（株）いとう時計店〒421-0523 牧之原市相良町波津709
TEL.0548-52-1191 FAX.0548-52-2688■愛知県（株）池田商店〒460-0008 名古屋市中区栄2-5-13
TEL.052-221-7411 FAX.052-201-6900

石福金属興業（株）名古屋営業所〒450-0002 名古屋市中村区名駅5-22-10
TEL.052-563-1201 FAX.052-563-1219（株）サンメナード〒460-0002 名古屋市中区丸の内3-5-24
ノノガワビル2F
TEL.052-962-4755 FAX.052-951-4705（株）水渓（株）三村貴金属店〒460-0008 名古屋市中区栄3-27-25
TEL.052-261-2641 FAX.052-261-7093

（株）
ヤマザキ

〒460-0011 名古屋市中区大須4-1-70
TEL.052-262-0277 FAX.052-263-1580〒392-0004 諏訪市諏訪1-5-20
TEL.0266-52-0625 FAX.0266-52-0630〒392-0004 諏訪市諏訪1-3-11
TEL.0266-52-5200 FAX.0266-58-5814■新潟県（株）宝石のダイヤ〒951-8063 新潟市古町通八番町1508
TEL.025-228-5833 FAX.025-225-4171

GINZA TANAKA 名古屋店（株）柏圭

〒460-0008 名古屋市中区栄2-1-1
日土地名古屋ビル14F
TEL.052-204-1180 FAX.052-204-0660

（株）
エンジェリーいのこ（株）今井金箔（株）伊藤宝石店（株）森立志堂〒491-0851 一宮市大江3-1-21
TEL.0586-71-7474 FAX.0586-71-7477〒448-0844 刈谷市広小路4-209
TEL.0566-21-3124 FAX.0566-21-8205（株）ニイミ時計店〒475-0853 半田市南末広町120-1
TEL.0569-22-4771 FAX.0569-22-4772

ジュエリーサトウ〒496-0071 津島市新開町1-6 ヨシヅヤSC内1F
TEL.0567-23-2233 FAX.0567-23-7351■岐阜県（株）岩田時計舗〒500-8876 岐阜市日ノ出町1-16
TEL.058-265-7717 FAX.058-266-0160（株）千賀〒500-8833 岐阜市神田町8-15
TEL.058-265-5566 FAX.058-263-5468

■三重県

（株）
キタオカ

〒510-0086 四日市市諏訪栄町14-8
TEL.059-351-2552 FAX.059-354-1954

（有）
日宝堂

〒516-0026 伊勢市宇治浦田3-3-33
TEL.0596-24-2180 FAX.0596-28-8100

■富山県

（株）
ソシエハシヅメ

〒920-0968 金沢市幸町7-3
TEL.076-221-1990 FAX.076-223-1659〒923-0921 小松市土居原町189-2
TEL.0761-24-1388 FAX.0761-24-1384■福井県（株）福井ゴールドセンター奥田〒910-0004 福井市宝永4-19-3
TEL.0776-22-3506 FAX.0776-22-3546（株）藤井時計店〒910-0006 福井市中央1-5-1
TEL.0776-22-3375 FAX.0776-22-3349（株）宝石時計の武内〒910-0006 福井市中央1-9-28
TEL.0776-30-7711 FAX.0776-30-7710（株）川上〒914-0054 敦賀市白銀町5-27
TEL.0770-22-0665 FAX.0770-22-6060

■京都府

（株）
ゴールドスリー サイトウ

〒604-8081京都市中京区寺町通三条上ル
天性寺前町532 北原ビルB1
TEL.075-241-2468 FAX.075-254-7117

星辰屋〒623-0021 綾部市本町2-2
TEL.0773-42-2154 FAX.0773-42-2154

（有）
カワモト

〒930-0083 富山市総曲輪3-5-10
TEL.076-425-3838 FAX.076-422-3033〒621-0818 亀岡市京町28-1
TEL.077-122-1682 FAX.077-122-2788

エルサカエ富山総本店

（株）
シオミ

〒930-0818 富山市奥田町3-14
TEL.076-431-3200 FAX.076-442-1177〒625-0036 舞鶴市字浜266
TEL.0773-62-0370 FAX.0773-64-3806

（株）大坪

■奈良県

〒933-0026 高岡市片原町155
TEL.0766-25-4255 FAX.0766-26-6165■石川県

作田金銀製箔（株）〒920-0831 金沢市東山1-3-27
TEL.076-251-6777 FAX.076-251-6677（株）アルテシマダ〒920-0854 金沢市安江町11-40
TEL.076-260-0050 FAX.076-223-0771

高岡製箔（株）〒920-0843 金沢市森山1-30-4
TEL.076-252-3601 FAX.076-252-7765（株）
エレガンスヨシダ〒636-0003 北葛城郡王寺町久度2-13-5
TEL.0745-32-1151 FAX.0745-72-1770■大阪府

石福金属興業（株）大阪営業所（株）徳力本店 大阪営業所〒542-0081大阪市中央区南船場2-11-20
GATO三休橋ビル1F
TEL.06-6252-7811 FAX.06-6252-7815（株）新光貴〒542-0081 大阪市中央区南船場2-7-21
TEL.06-6261-0210 FAX.06-6261-0220

■兵庫県

（株）
タナカ

〒670-0922 姫路市二階町51
TEL.079-225-1212 FAX.079-225-1215

木谷貴金属（株）〒650-0022 神戸市中央区元町通1-5-10
TEL.078-332-5757 FAX.078-391-3664（株）元町時計店〒650-0022 神戸市中央区元町通1-8-5
TEL.078-331-1712 FAX.078-331-1860

K.G.B.神戸ゴールドバンク〒658-0032 神戸市東灘区向洋町中6-9 1R-07
神戸ファッションマート1F
TEL.078-891-8711 FAX.078-891-8733

（株）
ミヤコ

〒675-0065 加古川市加古川町篠原町13-4
TEL.079-422-2232 FAX.079-425-2243

■和歌山県

（株）
セキネ 本店〒643-0025 有田郡有田川町土生44-1
TEL.0737-23-7363 FAX.0737-23-7361■岡山県（株）田中時計店〒700-0822 岡山市北区表町2-2-81
TEL.086-225-2361 FAX.086-232-4448（株）トミヤコーポレーション〒700-0822 岡山市北区表町2-2-83
TEL.086-212-1038 FAX.086-235-6565

菅田（株）〒708-0841 津山市川崎1902-3
TEL.0868-25-1231 FAX.0868-23-1232（株）不二屋宝飾店〒550-0011 大阪市西区阿波座1-3-15
JEI西本町ビル1F
TEL.06-6532-1351 FAX.06-6533-6064〒708-8520 津山市新魚町17 アルネ津山1Ｆ
TEL.0868-22-3914 FAX.0868-22-3918

オリエンタルダイヤモンド梅田店（株）中井脩〒530-0001 大阪市北区梅田1-11-4-100
大阪駅前第4ビル1F
TEL.06-6344-1821 FAX.06-6341-5708

GINZA TANAKA 心斎橋店

〒520-0085 大阪市中央区心斎橋筋1-4-21
TEL.06-6244-4143 FAX.06-6253-4110■鳥取県〒680-0831 鳥取市栄町623
TEL.0857-23-5221 FAX.0857-22-8338（株）米子中井脩〒683-0804 米子市米原7-1-14
TEL.0859-33-5566 FAX.0859-22-2219

GOLD & PLATINUM

No.39

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登録店
■島根県

■高知県

■佐賀県

（有）創美堂（株）大西時計店

（株）
ニシムラ

（株）
アツタ

■愛媛県

■熊本県

〒690-0843 松江市末次本町29
TEL.0852-21-4100 FAX.0852-27-4100〒693-0004 出雲市渡橋町1210
TEL.0853-22-5530 FAX.0853-22-5531（株）ニッタ〒697-0037 浜田市新町11-3
TEL.0855-23-1141 FAX.0855-23-1145

■広島県

（株）
ナカオカ

〒730-0033 広島市中区堀川町5-10
TEL.082-246-7788 FAX.082-246-4300（株）麻生〒780-0841 高知市帯屋町1-13-20
TEL.088-823-0024 FAX.088-823-0025

桜産業（株）■山口県（株）山本時計店〒753-0043 山口市宮島町8-4
TEL.083-924-3210 FAX.083-924-3218（株）
ジュエルセブン〒750-0025 下関市竹崎町4-4-8
TEL.083-235-0123 FAX.083-261-1377■徳島県（株）池田時計店〒770-0904 徳島市新町橋1-11
TEL.088-622-2770 FAX.088-623-4194（株）ハラダ〒770-0912 徳島市東新町1-21
TEL.088-622-6872 FAX.088-655-1236（株）
ヨシイ時計店〒772-0003 鳴門市撫養町小桑島字前浜23-9
TEL.088-685-3589 FAX.088-685-8866（株）ジュエリー ピコ

〒771-0212 板野郡松茂町中喜来字前原東5-9-2
TEL.088-699-3339 FAX.088-699-6669〒860-0845 熊本市中央区上通町7-3
TEL.096-324-1010 FAX.096-324-6501（有）ササキ時計店（有）恒松時計店〒794-0015 今治市常盤町2-6-1
TEL.0898-32-2126 FAX.0898-32-2124（株）木藤時計店〒798-0040 宇和島市中央町1-5-7
TEL.0895-25-2255 FAX.0895-24-5109（株）ジャパンゴールド〒810-0041 福岡市中央区大名1-14-45
Qiz TENJINビル3F
TEL.092-771-8200 FAX.092-761-8361

GINZA TANAKA 福岡
西鉄グランドホテル店〒814-0041 福岡市中央区大名2-6-60
西鉄グランドホテル1F
TEL.092-712-4143 FAX.092-712-4166

石福金属興業（株）九州営業所〒802-0001 北九州市小倉北区浅野2-11-15
小倉興産7号館
TEL.093-531-9331 FAX.093-551-7548（株）小林時計店〒802-0006 北九州市小倉北区魚町1-3-6
TEL.093-521-0013 FAX.093-522-7735

（株）
ナカノ

〒802-0006 北九州市小倉北区魚町2-3-22
TEL.093-521-0453 FAX.093-521-9575

ゴールド アンド アサヒ〒830-0032 久留米市東町34-67
TEL.0942-37-3802 FAX.0942-37-3803

■長崎県

（有）和光

■香川県

（株）柿屋

〒760-0040 高松市片原町9-7
TEL.087-821-5440 FAX.087-821-5447（有）はなや〒760-0029 高松市丸亀町6-6
TEL.087-822-0777 FAX.087-822-0778〒850-0901 長崎市本石灰町1-7
TEL.095-821-6363 FAX.095-827-7431（資）山之内時計眼鏡店〒855-0804 島原市万町500
TEL.0957-62-3003 FAX.0957-64-3003

ゴールドジュエリー タナカ〒857-0875 佐世保市下京町4-21
TEL.0956-23-8084 FAX.0956-23-8087

50GOLD & PLATINUM

No.39

ジュエラーキヨタ本店〒790-0012 松山市湊町3-8-5
TEL.089-941-7111 FAX.089-941-7115■福岡県〒720-0043 福山市船町1-1
TEL.084-926-2538 FAX.084-931-2911〒840-0824 佐賀市呉服元町2-20
TEL.0952-22-6781 FAX.0952-24-5773〒868-0501 球磨郡多良木町大字多良木555-2
TEL.0966-42-2382 FAX.0966-42-6567

■宮崎県

日髙本店

〒880-0001 宮崎市橘通西3-10-24
TEL.0985-26-1101 FAX.0985-26-1024■鹿児島県（有）共立時計店〒891-0141 鹿児島市谷山中央2-4185
TEL.099-268-3061 FAX.099-260-1444■沖縄県（株）鉢嶺本店〒900-0006 那覇市おもろまち4-3-8
TEL.098-860-6777 FAX.098-860-3775（株）山城時計店〒900-0015 那覇市久茂地3-3-2
TEL.098-867-3093 FAX.098-861-7074

賛助会員
■鉱山

■商社

〒105-8716 東京都港区新橋5-11-3
新橋住友ビル3F
TEL.03-3436-7841〒101-0054 東京都千代田区神田錦町1-4-3
神田スクエアフロント4F
TEL.03-5280-9260

中外鉱業（株）三井物産（株）

住友金属鉱山（株）

住商マテリアル（株）〒100-6312 東京都千代田区丸の内2-4-1
丸の内ビルヂング 12F
TEL.03-3201-1542

三菱商事RtMジャパン(株)東邦亜鉛（株）〒100-7027 東京都千代田区丸の内2-7-2
JPタワー27F
TEL.03-5221-1770

双日（株）

DOWA メタルマイン（株）〒100-8691 東京都千代田区内幸町2-1-1
飯野ビル24F
TEL.03-6871-2327〒101-0021 東京都千代田区外神田4-14-1
秋葉原UDXビル22F
TEL.03-6847-1204■装身具

日鉄鉱業（株）日本貴金属製鎖工業組合〒100-8377 東京都千代田区丸の内2-3-2
郵船ビル6Ｆ
TEL.03-3216-5265〒110-0015 東京都台東区東上野1-26-2
オーラム505号室
TEL.03-3836-1704

日本鉱業協会（一般社）
日本ジュエリー協会〒101-0054 東京都千代田区神田錦町3-17-11 榮葉ビル8F
TEL.03-5280-2321〒920-0841 石川県金沢市浅野本町1-10-10
TEL.076-251-0115

（株）
シラネ

〒100-0004 東京都千代田区大手町1-2-1
TEL.03-3285-1111〒100-8207 東京都千代田区丸の内1-8-2
鉄鋼ビルディング6F
TEL.03-6212-1711■その他（株）ADⅠ.G〒110-8626 東京都台東区東上野2-23-25
TEL.03-3835-8567〒460-0012 名古屋市中区千代田2-4-8
TEL.052-261-4636

鈴木貴金属化工（株）〒332-0001 埼玉県川口市朝日4-21-52
TEL.048-222-3450（株）東京貴金属地金店〒110-0005 東京都台東区上野5-21-7
TEL.03-3836-0050（株）八木橋〒360-0047 埼玉県熊谷市仲町74
TEL.048-523-1111（株）吉井商店〒920-0902 石川県金沢市尾張町1-10-30
TEL.076-221-1678（株）MARUWA〒488-0044 愛知県尾張旭市
南本地ヶ原町3-83
TEL.0561-51-0841

日本貴金属協同組合

古河メタルリソース（株）〒100-8370 東京都千代田区丸の内2-2-3
丸の内仲通りビル3F
TEL.03-3212-6840〒116-0013 東京都荒川区西日暮里2-29-6
TEL.03-3803-5535

三菱マテリアル（株）〒111-0052 東京都台東区柳橋1-29-7
TEL.03-3861-2111

中川装身具工業（株）〒101-8338 東京都千代田区内神田2-16-11
内神田渋谷ビル9F
TEL.03-5298-3851

パンパシフィック・カッパー（株）〒100-8147 東京都千代田区大手町1-1-2
JXビル18F
TEL.03-6257-7584

GOLD&

PLATINUM
2018 No.39

発行日：平成30年9月28日
発行人：山口 純
編集人：南澤 正孝

発行：一般社団法人 日本金地金流通協会〒101- 0047 東京都千代田区内神田2-3-9 第2桐治ビル2F
TEL. 03-5207-5371（代表）FAX.03-3254-8663
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