2016I S S N 0 9 1 8 - 8 711

GOLD&

PLATINUM

No.37

GOLD
&

PLATINUM

C O N T E N T S
巻頭言

3

金の投資需要にパーフェクトストーム到来か？

32

特集：貨幣博物館を歩く

4

2015年の世界の金の供給と需要36

いまさら聞けない貴金属の基本

10

能動的に創るギフト需要

38

商品市況で内外の景気を読む

14

2015年の世界のプラチナの供給と需要

42

日本黄金史トリビア（貨幣改鋳で500万両）

17

日本金地金流通協会・沿革と活動

44

長期化する気配 金の上昇相場

18

協会役員の紹介44

写真で見る驚きのゴールド③

22

正会員

45

金鉱床のルーツと展開

26

特別会員

46

金を巡る人物エピソード（後宮信太郎）

29

登録店

47

ゴールドシネマ③（グレース・ケリー）

30

賛助会員

51

表紙画像：江戸時代、慶長6年から発行された慶長大判。徳川家康による天下統一を象徴する貨幣とされる。
（ 出所）日本銀行金融研究所貨幣博物館
編集・デザイン：株式会社 麹町ディレクション（澤田直良、木下裕之）／イラスト：haruka ／撮影：児島一伸、高山 透

2

巻頭言
本年は、6 月に英国のＥＵ離脱決定というニュースが舞い込み、金のドル価格に大きな影響を与えました。
国民投票に向けて大方の予想は残留派勝利に傾き、金価格は下げ基調でしたが、投票の結果、予想に反して離脱が決定するやいなや、金価格は大幅に上がりました。その後も、景気悪一般社団法人
日本金地金流通協会会 長 古宮 誠一化の憶測や、英国不動産ファンドの解約増、イ
タリアの銀行の経営不安に誘発されて、金はさらに値を上げました。しかし、その後発表された米国雇用統計の大幅改善や参院選での自民党
圧勝、英国次期首相の決定などを受けて、じり
じりと値を下げました。
当協会では、このように日々目まぐるしく変化する金の動きを、ホームページやメールを通して皆様にいち早くお伝えしております。
当協会は昭和 54 年 12 月に「金地金の健全な流通機構の整備と正しい知識の普及」を図るために発足しました。地金商と消費者の皆様を結ぶ登録店を全国に設け、消費者の皆様に安心して金地金を売買していただける環境を整備す
ると共に、広報委員会では法令遵守の徹底をはじめとする啓蒙活動を、実務者研修委員会では研修の定期開催をそれぞれ行っております。
今後も引き続き、当協会へのご理解とご支援を賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。

GOLD & PLATINUM

No.37

3

日本銀行 金融研究所 貨幣博物館

Bank of Japan CURRENCY MUSEUM
昨年暮れ（11月21日）、日本銀行金融研究所貨幣博物館がリニューアル・
オープンした。展示方法や展示内容が一新され、近ごろでは小中学生の来館

貨幣博物館 を歩 くも増えたと聞く。そこで改めて貨幣博物館の開館とリニューアルの経緯、古代から近世にかけての貨幣史についてお話を伺うことにした。聞き手は経済キャスター叶内さん。話の内容もさることながら、淀みなくお答えになる関口学芸員、終始温かく見守る小林館長の姿が印象的。では、
ようこそ、貨幣博物館へ。

小林 一夫館長

慶長大判

4

貨幣博物館玄関

叶内文子さん（聞き手） 関口 かをり学芸員

特集：貨幣博物館を歩く

日本の貨幣史をいまに伝える役割

中心に広範囲に網羅されており、田中氏はまさに叶内│まず初めに、そもそも日本銀行が貨幣博物

ケはどんなことだったのでしょう。

館を開館された経緯、役割などについてお伺いで関口│第二次世界大戦の戦禍から逃れるために、きますか。

ご本人から日本銀行に寄贈したいとの申し出があ関口│日本銀行開業 100 周年にあたる 1982 年に、りました。当時の総裁であった渋沢敬三が民俗学

金融経済の理論、制度、歴史に関する基礎研究をに造詣が深かったこともあり、銭幣館コレクショ

行う金融研究所と貨幣博物館の設立が決まりましンを謹んでお受けした次第です。そのコレクショ

た。オープンしたのは 3 年後の 1985 年です。

ンを全面的に一般公開して日本の貨幣史を皆様に叶内│なるほど、そういうことでしたか。

知って頂こうということで、32 年前のオープン

関口│そもそも日本銀行で保有している主なコレに至りました。

クションは、貨幣コレクター田中啓文氏の銭幣館

叶内│そういう経緯と役割を担って開館されたのコレクションを受け継いだものです。貨幣コレクですね。そしてその後、昨年 11 月に大改装されターの方はさまざまいらっしゃいますが、田中啓たわけですが、こちらはどのような経緯があった

文氏の場合は、貨幣はもちろん、貨幣を作る道具、のでしょう。

貯金箱、財布、貨幣が描かれている錦絵など、周関口│オープンから 30 年経過して設備的に古く

辺の民俗資料まで集めていたところに際立った特なっていたこともありましたが、大きなポイント

色があります。貨幣自体についても、東アジアをは三つあります。一つは、展示ケースを車椅子の希有なコレクターだったと云えます。
叶内│その貴重なコレクションを受け継ぐキッカ

1882年（明治15年）10月、永代橋際（現在の日本橋箱崎町）に開業した当時の日本銀行の建物。現在は、江戸時代の金座跡地にあたる日本橋本石町に所在。

本特集内の画像提供元
・貨幣および貨幣関連画像：日本銀行貨幣博物館
・但し、富本銭と無文銀銭の画像：奈良文化財研究所

GOLD & PLATINUM

No.37

5

★聞き手

叶内 文子

小林 一夫

経済キャスター
日本証券アナリスト協会
検定会員

日本銀行金融研究所
貨幣博物館・館長

関口 かをり日本銀行金融研究所
貨幣博物館・学芸員

方や小さなお子様にも見やすい構造にするなど、には「無文銀銭」と呼ばれる銀貨や「和同開珎」

広い意味でのバリアフリー化を進めたこと。もうにも銀貨がありました。「開基勝宝」という金貨

一つは、千両箱の重さ体験とか昔のモノの値段がもありましたが、はっきりしたことは分かってお分かる買い物体験など、参加型の展示を充実させりません。古代から中世というのは基本的に銅銭たこと。そしてもう一つが、この 30 年で進んだの時代です。金貨銀貨が歴史の表舞台に登場する研究成果を踏まえて、展示内容を一新したことでのは、戦国時代に入ってからです。その頃から鉱す。たとえば、これまで日本最古の貨幣は「和同山開発や精錬技術が一気に進み、広く作られ使わ

開珎」とされていましたが、現在では「無文銀銭」

れるようになるわけです。

や「富本銭」などがその前に存在していたことが叶内│そもそものお金は銅銭だったわけですね。

分かっています。

関口│といいますか、古代でも銅銭は全国に広叶内│最新の発掘・研究成果を盛り込んで展示内がっていましたが、庶民の層まで普及していたわ

容を更新されたわけですね。じつは今回展示を見けではありません。米とか布といった物がお金とせて頂くまで、少し難しい内容を予想していたのして使われる中に、銅銭もあったということです。

ですが、とても分かりやすいと感じました。

叶内│そうでした、そういう位置づけですね。と関口│有り難うございます。おかげさまで昨年のころで展示を見ていたら、古代の終わりから中世

リニューアル後は、学校のクラス単位とか修学旅にかけての銅銭は中国から来て広く流通してい行での班行動での来館も増えてきましたし、週末

た、という説明がありました。

には家族連れも目立つようになりました。小学生

関口│いまの観念で見てしまうと、貨幣は自分たの方が体験テーブルで楽しんだりもされています。

ちの国なり中央銀行なりが発行するのが当たり前

叶内│嬉しいことですね。では、そろそろ日本のになっています。けれど、当時の中国は先進文明

貨幣史における貴金属貨幣の位置づけや、果たし国でしたから、古代の終わりや中世の日本は中国て来た役割についてお伺いします。

の銅銭を輸入して使っていました。じつに面白い関口│大きな流れをざっとお話ししますと、古代時代です。一方、金貨銀貨が登場してくる戦国時

近年の遺跡発掘調査から、「和同開珎」よりも早く、古代に飛鳥で「富本銭（銅銭）」が作られ、また「無文銀銭」が使われていたことが分かってきた。
富本銭

無文銀銭

和同開珎（銀銭）

6和同開珎（銅銭）

特集：貨幣博物館を歩く

代では中央集権的な国家が確立していませんか

叶内│後藤家が作っていたというのは初耳です。

ら、地方地方で貨幣が自由に作られていました。

一子相伝みたいで面白いですね。それにしても大叶内│カオスの状態だったわけですね。戦国時代

判の実物を見ると、迫力があって、私たちの普通といえば、武田氏の甲州金が有名ですよね。

の感覚のお金とは違うなという感じがします。

東の金と西の銀
江戸貨幣制度の秘密

関口│基本的には大名の間での褒美や餞別として、商人の間でも贈答的な場面で用いられることが多く、実際に目にするのはごく僅かな層の人たちだったと思います。

関口│武田氏が甲州金の発行にどれだけ関わって叶内│象徴的な意味を持っていたわけですね。

いたか定かではないのですが、領国内で作られて関口│そして近世に入ると金貨銀貨の流通が始まいたことは間違いありません。興味深いのは、そるわけですが、やがて江戸期でも金銀の採掘量がの甲州金の単位に用いられた四進法が、そのまま減っていきます。一方で経済の発展で貨幣需要は江戸幕府に引き継がれて行くことです。

旺盛になっていき、そういった中で藩札（紙幣）

叶内│四進法がそのまま生きていくわけですか。

が貨幣不足を補完するべく広がっていきます。

関口│はい、四朱で一分、四分で一両という仕組

叶内│そういう流れなのですね、よく分かりましみが、江戸幕府の貨幣単位のベースとして何百年た。ところで「東の金遣い、西の銀遣い」というと使われて行きます。

言葉がありますよね。

叶内│それまで地方ごとで異なっていた度量衡な関口│はい。東日本では昔から金が多く使われてどと一緒に貨幣制度が統一されて行くわけですね。

いましたが、西日本では銀が使われていました。

関口│金貨で云えば、甲州金があり、秀吉が室町

西日本には、石見銀山などの銀山が多かったこと時代から彫金を司る後藤家に作らせた天正大判がや貿易窓口も多かったことから、銀がベースにあり、そして徳川家康が作らせた慶長大判があり、なっていたわけです。徳川家康としては金で通貨という形で継承されていくわけです。

制度を統一したかったという話もあるのですが、

甲州金

露一両金

一分朱中糸目金

ニ分一朱金

角一分金

吉一分金

16 世紀中頃、武田氏の領国では積極的に鉱山開発が行
なわれ、
額面金額を表示した金貨（計数貨幣）が作られた。

慶長丁銀

慶長豆板銀

江戸時代初期、慶長年間には慶長小判、
慶 長 一 分 金 な ど と 同 時 に、 慶 長 丁 銀、
慶長豆板銀などがつくられ流通した。
GOLD & PLATINUM

No.37

7

時代劇でお馴染みの千両
箱のレプリカを持ち上げようとする叶内さん。想像以上の重さに驚きを隠せない様子。

江戸時代の大判（実物）を手に目を輝かせる叶内さん。

最終的には西日本で根づいていたシステムを取りです。そうしたことを通じて貨幣経済が農村にも込むことで国を統一していくという考えに傾いた

浸透して行くことになったと見られます。

のでしょう。西日本の銀も尊重しつつ、金・銀・

叶内│それで小額貨幣も必要になるわけですね。

銭の三貨制度を確立していったわけです。

関口│現金を入手していたのか単位上だったのか

叶内│もともとあった西の銀文化を取り込んで、定かではありませんけれど。

貨幣制度を確立するわけですね。

叶内│そのお金を回していたのは両替商、現在の関口│同時に銀貨は、秤量銀貨（しょうりょう

銀行になりますよね。

ぎんか：量目が一定しない銀塊を取引毎に天秤で関口│その通りです。江戸幕府は、両替商をうま計って使用された銀貨）から、額面金額を表示しく使いながら、計数貨幣を市場に流していったとた計数銀貨へゆっくり置き換わっていきます。

いう記録が残っています。

叶内│銀の単位はもともと匁（もんめ）、重量で叶内│両替商についての展示説明のところに、ドすものね。

ルもユーロもポンドも全部一緒に日本の中で流通関口│最初は計数銀貨というのは、なかなかすぐしていたようなものだったと書かれていましたには受け入れられなかったのですが、経済が発展

が、当時はいろんなものが混在して、ややこしいしていくなかで利便性が認められ、また小額面の状態で、早見表が必要なくらい両替することが大銀貨のニーズも増えていくことで、時間をかけて変だったようですね。

定着して行ったのだと思います。

関口│そういう意味では、当時の商人や両替商は

叶内│貨幣の需要が増えて来るというのは、庶民

工夫を重ねながら、上手にやっていたと思います。

の経済が活発化したということですか？
関口│ご存じのように江戸時代はお米がお金のベースでもありました。一方で、商品作物と呼ばれる藍だったり紅花だったりが作られるようになると、農民も換金して貨幣を手に入れていくわけ

両替商の天秤・分銅
江戸時代では、天秤と分銅が両替商には欠くことのできない商売道
具だった。

8

江戸期から変らぬ貨幣需給への腐心
叶内│少し視点が変わりますが、江戸時代ではた

越前福井藩札
現存する最古の藩札とされる越前福井藩の紙幣。藩札の発行に際しては、藩内外の有力商人が札元（発行取扱機関）となり、発行準備金（幕府貨幣の手持ち準備金）の調達や発行・引換業
務などにあたる場合が多かったという。

特集：貨幣博物館を歩く

びたび現物の貨幣が足りなくなって改鋳をします

蔵コレクションがあると耳にしたですが。

よね。金の純度を下げて貨幣の流通量を増やすと関口│基本的には日本貨幣史が中心なのですが、いうようなことですが、信頼という面でどうなの

冒頭でお話ししましたように、中国、朝鮮、ベトだろうという思いがよぎりました。

ナムなど、東アジアの貨幣コレクションも充実し関口│お金の流通を支えているものは、時代にております。今後もテーマ展のような形で機会をよって条件が違うので一概には云えませんが、信設けて紹介していきたいと思っています。

用されるということはとても大切なことです。

叶内│その他に新しい計画などがありましたら教叶内│とくに藩札のような紙幣になると、もう、えてください。

ほんとうに信用が重要というか。

関口│お金探検ツアーなど子供向けの展示とか、

関口│まさにその通りで、信用力のある商人が関ワークショップのような形式で昔のお金のスタン

わって発行している藩札だと額面とほぼ同等の価

プとか拓本体験とか、古いお金に親しんで頂ける

値で流通したりするのですが、あまり信用のないようなプログラムなどを考えています。小学生向

赤字の藩の紙幣の場合には額面通りには流通しな

けの分かりやすいパンフレットなども考えて行き

いこともあったようです。

たいと思っています。それと、常設展示の図録の叶内│何割掛けとかになっちゃうわけですか。

準備に取りかかりました。これは少し時間がかか館長│そうですね。さきほどの貨幣改鋳についてるかと思いますが、完成いたしましたら、ホーム

少し補足させていただくと、たしかに改鋳によっ

ページでお知らせいたします。

てインフレが引き起こされることもあります。で叶内│楽しみにしております。本日は貴重なお話

すが、貨幣の供給量が経済発展について行けないを有り難うございました。

とデフレになります。貨幣の需給バランスを図る

関口│こちらこそ長時間有り難うございました。

のは、いつの世も難しいものなのですね。

叶内│機会があれば、こんどは江戸後期から現代

叶内│そうでしょうね。さて、話は尽きないのでまでのお話を伺いたいと思います。

すが、あと二点だけお伺いします。博物館には秘館長│またいつでも、ゆっくりご来館ください。

日本銀行 金融研究所

貨幣博物館

Bank of Japan CURRENCY MUSEUM

開館時間：9:30 〜 16:30（入館は 16: 00 まで）
休館日：月曜日（ただし祝休日は開館）
年末年始（12 月 29 日〜 1 月 4 日）
※展示入替え等のため臨時休業する場合もあり。
入館料：無料（※ 20 名以上は予約が必要）

交 通

所在地：〒 103-0021
東京都中央区日本橋本石町 1-3-1（日本銀行分館内）
連絡先：TEL 03-3277-3037
地下鉄
半蔵門線 三越前駅（B1 出口）から徒歩 1 分
銀座線 三越前駅（A5 出口）から徒歩 2 分
東西線 日本橋駅（A1 出口）から徒歩 6 分
JR
東京駅日本橋口から徒歩 8 分

http://www.imes.boj.or.jp/cm/

GOLD & PLATINUM

No.37

9

初心者の質問に豊島逸夫が答える

いまさら聞けない
貴金属の基本Toshi ma & Associates 代表
と

し ま

い つ

お

豊島 逸夫

三菱銀行、
スイス銀行外国為替貴金属部
ディーラー、
ワールドゴールドカウンシル
日本代表を経て現職。
日経電子版「金のつぶやき」などでの情報発信も旺盛。

「有史以来、採掘された金の量はオリンピックプール 3.5 杯分」。金の業界
では「常識」の部類に入る事実ですが、一般にはほとんど知られていません。そこで今回あらためて豊島逸夫氏に、初心者向け「貴金属の基本」の執筆をお願いしました。上級者とて初心忘るべからず。ぜひご一読を。
が紙くずになることはないのです。なにがあって金の価値って何でしょうか

も金の価値は残るので「有事の金」といわれるわけです。

金のことなど全く考えたこともない人が最初にいだく素朴な疑問がこれ。そこで、私は、理屈を並べず、分かりやすいエピソードを紹

金は上がるの？ 下がるの？

介します。私がスイス銀行の貴金属為替トレー
ダーとしてチューリッヒで何回も遭遇した事例でこれも、頻繁にくる質問ですが、なんとかす。スイス人の同僚たちの自宅に招かれると、よ

人より安く買って、人より高く売り、自分

く奥さんが分厚いアルバムを見せてくれました。

だけは儲けたいという欲望が透けて見えますね。

その１ページ目には娘さんが生まれたときの写真セミナーでも、最後の 10 分で、価格レンジの話と金貨が１枚貼ってあります。２ページ目には１になると、ガバッと起きて、目の色が変わる参加

歳の誕生日写真と、金貨がまた１枚。これを毎年者が多いです。

繰り返し、例えば娘が 30 歳で結婚するときに、そこで、私は必ず説教します。年長者の特権と30 枚の成長の記録と 30 枚の金貨が貼られたこ

いいますか、聴衆のほとんどは目下ですからね。

の分厚いアルバムを、結婚式の前の晩に母から娘「君たち、金相場を甘くみてはいけないよ。プロ

ヘ贈るのだそうです。もし、嫁ぎ先の家が傾くよ

だって短期の相場動向を当てるのは至難の技だ。

うな事態になったら、この金貨を売って凌ぎなさ

事実、私はスイス銀行でプロのトレーダーとして、

い、という言葉を添えて。コツコツ金貨を貯めて、少なくとも 3,000 回は相場を張った。その生涯「家庭内有事」に備える。これこそ、資産として成績といえば、およそ 1,600 勝 1,400 敗だ。８の金の原点だと感じ入りました。その頃の私は、勝７敗で御の字。勝ち越しを 12 年間続けること

大手銀行の巨大なトレーディングルームで金相場が、どれだけ大変なことか。２連敗したら３連勝

を相手に連日博打を張る虚しい日々を送っていた

しないと負け越しになる。売買する額がハンパでので、まさに目からウロコだったのですね。

はないから、そのときのプレッシャーは、経験しこの金貨アルバムの背景にこそ、金の本質があた者でないと分からない。プロは、相場の厳しさります。
金は、利息も配当金も生みません。しかし、を身を持って経験しているので、自分自身の資産

金は、希少な貴金属で腐食しないので、その価値運用となると、意外に地味なものだ。私の元同僚

10失敗したときに備えて金も買っておこう」と呼びかけてきました。最近は、後者の確率が上がってきたことが気がかりです。

誰が金を買っているのか？
人間は好奇心の塊です。いったい、どういう人が金を買っているのだろうか。気になります。さぞかし、お金持ちの人たちなのだろ
本コーナーの写真２点：豊島逸夫氏提供う。（ここで少しいじけて）まぁ、私には関係な
い、手が届かない別世界だ、と思いがちなのです

たちも、金を買うなら積立みたいなドルコスト平ね。ところが、親戚とか同僚とか身近な人が金を均法と決めている連中が多い。

買ったという話を聞くと、「むむむ、私だけ取り残されているのか」と不安になったりするのです。
「よそさんは、どうなんでしょうか？」。これも良金を買うべき理由とは何か？

く聞かれる質問ですね。
そこで、まず、身近なところからいうと、普通

これもしばしば聞かれる事です。答えは簡のＯＬやサラリーマン、商店主などが、毎月 3,000単。金は儲けるものではなく貯めるもの。

円ずつ金を積み立ててゆく事例が増えています。

投資というより保険に近いといえます。金を持っ更に、世界に目を向けると、金を大量に買っていていても利息も配当金もつかないのだから、投資る国は中国とインド。それも、普通の人たちが銀とは言い難い。でも、リーマンショックのような行貯金のように、自然なカタチで、金や金製品を危機的状況が起きると金価格が上昇して、株や債

少しずつ買い増して貯めています。決してお金持券の損失を補ってくれます。だから、欧米では、

ちだけではありません。着ているもので分かりま

金は嵐の晩に輝く、と言われるのです。それゆえ、す。ユニクロのようなカジュアルなウエア。スー

保険に近い役割といって良いでしょう。

パーで買い出しの帰りなどに気楽に来店します。

なお、資産運用の世界で、金保有はあくまで脇アラブの女性たちも金好きですね。あの黒の民族役です。主役は配当などを生み出す株や債券。そ

衣装の下に身に着けているのが、じゃらじゃら

れゆえ、金保有は、資産全体の 10％程度に留め

ゴールドジュエリーだったりするのです。宗教上、るべきです。よく、株か、金か、どちらにすべきか、

人前で肌を晒せませんから、せっかくの宝飾品もと聞かれますが、答えは、株も、金も、です。二見せびらかすことは出来ません。それでも、ゴー

者択一ではありません。両方持って、初めて、財ルドが好きなので身に着けるのですね。こういう産全体のリスクが分散されるのです。どちらかに需要は根強いですよ。

偏ると、大勝ちも出来るが、全負けという悲惨な一方、ＮＹの金取引所に行くと、そこには新興状況にもなりえます。株と一緒に保有することで、国とは全く異なる人たちが、金の現物ではなく先主役を支える脇役がいい味を出すのです。

物を売買しています。アラブの人たちとは真逆で、アベノミクスが始まってからは、私はセミナー

金そのものに特に愛着を感じているわけではありで、「アベノミクスの成功を信じて日本株を買い、ません。ただ、てっとり早く、安く買って、高くGOLD & PLATINUM

No.37

11

売り、儲けたい。何でも良いのです、株でも外貨「コモディティー＝商品」というカテゴリーでも、でも金でも、儲かりそうな投資があれば。こうい

原油と決定的に異なる点です。原油は燃えたら何う金の需要は脆いものです。たとえばヘッジファも残りませんから、古代に発見された原油が未だンドといわれるプロの投機集団が、大量に金を買に現存してリサイクルで市場に戻ってくるなどとい漁っても、早晩、必ず売り払います。短期決戦

いうことは考えられないのです。それゆえ、原油で、儲からないとみれば、サッサとよそへ移ってのほうが価格の上げスピードは遥かに早いわけでゆきます。新興国のような長期保有ではありませす。金は、そう簡単に価格が倍になることはありんから、彼らが金を買って価格が急騰しても、早ません。長期的に見れば、金価格のほうが原油よ

晩、急落して、結局チャラになるのです。

り値動きが派手ではないけれど安定的ともいえま

世界で金を買っている人たちは、およそ、このす。だからこそ、
ジックリ貯めるべきものなのです。

２種類に分かれることを覚えておいてください。
金価格を長期的に上げてゆくのは新興国の人たち。一方、メディアは派手なＮＹでの先物投機を好んで報道しますから、個人としては、情報の見極めが大事ですね。

プラチナが金より安いようだが、どちらを買えばよいか？
金よりプラチナが安いという異常な状況が続いています。もはや、プラチナ・カード

金の生産が増え続けて、価格が下がることはないのか？

のステータスはゴールド・カードより低くなってしまったのでしょうか。プラチナより金を買うべ
きなのでしょうか。

金の供給について、埋蔵量はどのくらいあ

結論から言うと、プラチナの希少性のほうが遥るのか、と、よく聞かれます。地球上に未かに優るので、いずれ正常な状態、つまり、プラだ大量の埋蔵量は確認されているし、これから、チナの方が高いということに戻るでしょう。従っ新たな鉱脈が見つかる可能性もあります。但し、て、プラチナの安値には買いの値頃感があります。

その殆どは、海底になります。日本でも、最近、

そもそも、なぜ、こういうことになってしまっ

伊豆半島沖や沖縄海域の海底に金を豊富に含むミたのかといえば、投機マネーが思惑でプラチナをネラル層が発見されたことが報道されました。こ

売りまくったからです。しかも、彼らはプラチナ

れが、原油だと、液体ですから海底をドリルで掘現物を持っていないのに、売る約束をしてしまっ

れば、噴出してくれます。ところが、金鉱石は固たので、期日までには、プラチナを買わねばなり体です。しかも、金鉱石１トンから純金が３グラません。ところが、プラチナの生産は南アに全体ムも抽出できれば御の字の世界です。従って、途の７割を依存しています。その南アは、アパルト

方もない採掘コストがかかるので、海底に存在がヘイト（人種隔離政策）撤廃後も、人種問題が依確認されても、鉱山会社としては、全く採算に乗然くすぶっており、政情は不安定です。鉱山労働らず、新規開発計画もなかなかあがってこないの

者のストライキなどが生じると、プラチナ生産もが実情です。但し、金価格が 2,000 ドルとか 3,000

滞ることになります。そうなると、プラチナを売ドルになれば、生産も増えるでしょうね。

りまくっていた投機マネーが、一転、買い攻勢に更に、金は腐食しないので、ひとたび採掘され転じる可能性があるのです。

た金は地球上のどこかに残り、高値になれば、リ

但し、プラチナは市場が小さいので、値段が激サイクルとして市場に還流してきて供給が増え価しく変動します。心臓の弱い方にはおすすめでき格が下がる要因になります。ここが、金が、同じ

ません。

12

貴金属ポートフォリオとしては、安定的な金と、産は売りたくても、買い手を見つけるのに苦労す

値上り期待のプラチナの両方を保有することで、るモノですが、金現物であれば、その日の価格でバランスがとれた資産運用になると思います。

すぐに売ることが出来ます。相続税が強化されつつあるので、近年は、小型金塊や金貨を相続に使

金本位制に戻ることはあるでしょうか？
無いです。金本位制の時代に比べ、現代の経済は遥かに大きくなりました。金は限らう事例が増えているのです。

そもそも、どこで金を買えばよいのですか？保管も心配です。

れた量しか存在しないので、世界の通貨として流最近は先物業者が現物の金を販売する事例

通するには、足りません。ただ、大量の金が依然も増えていますが、やはり、日本金地金流として外貨準備として保有されており、しかも、通協会の会員店が最も信用できるので安心でしょその外貨準備としての金保有量が毎年増えているう。金販売にあたっては、なんといっても「信用」ということも事実です。やはり、金の裏付けのなが大事ですから。多少の販売手数料の差より、信い紙幣だけが流通する通貨制度は、あまりに人間頼できる店で、信頼できる金地金を購入することの信用への依存が強すぎるということでしょうね。

が王道です。現物の保管で盗難リスクが心配であ

金本位制に戻ることはありませんが、金は「商れば、信頼できる業者の現物保管サービスを利用品」であると同時に「無国籍通貨」でもあります。

することを薦めます。なお、筆者の友人で、世界かくいう筆者も、スイス銀行で外国為替部門に配的に著名な「投資の神様」といわれるジム・ロ

属され、ドル、円、ポンドなど通貨ごとのセクショ

ジャーズ氏も、世界中を駆け回っているのに、金ンに分かれていたのですが、たまたま「金」といの現物は日本で買うに限ると明言していますよ。

う外国為替の通貨担当になったことが、そもそも、この世界に深入りするキッカケでした。なお、プ
ラチナを外貨準備で保有する国はありません。プ
ラチナはあくまで産業・宝飾用の素材で、「コモディティー＝商品」なのです。ですから、経済危機が勃発すると、無国籍通貨の顔を持つ金は「安全資産」として買われますが、プラチナは景気悪化による需要減を懸念して売られるのです。

相続問題で悩んでいます。
金は資産継承で有効でしょうか？

彼はもっぱら金の仏像とかお箸、ワインカップなどを娘の将来の為に買ってゆきます。長期保有

これは、自信を持ってＹＥＳと言えます。

するなら、なにか役立つ、あるいは見て楽しめる

金は３つの点で不動産に比べ相続資産としカタチが良いというのです。工芸品はコスト高にて優れています。まず、金には固定資産税がかかなるので、投資としては損ではないか、と聞くとりません。次に、金は金貨を何枚も保有すること「数十年後には金価格が今よりはるかに高くなっなどで、小分けできるので、公平な相続が出来て、ている。多少の手数料や製造コストなど微々たるもめごとのタネを少なくできます。そして、不動ものだ。」と自信満々に笑い飛ばしていますよ。

GOLD & PLATINUM

No.37

13

商品市況で内外の景気を読む
日本経済新聞社
編集局編集委員

志田 富雄（しだ とみお）

日本経済新聞社の中で編集局商品部は総勢 30

きな波となって需要が拡大し、原燃料の相場を押人ほどの部署だ。記者はそれぞれ担当分野を持ち、し上げていく。ただ、相場の上昇が続くとやがてモノやサービスの相場を日々取材する。自動車や企業の採算は苦しくなり、消費者の負担も増して家電の生産に使う冷延薄鋼板が現在１トンいくら

消費が冷え込む。そうなると原燃料の需要は減り、くらいなのか、水準を調べ、相場が動いたときに相場が下落する。しばらくすれば企業のやりくり

その要因を探る。その意味は個々の商品の相場をは楽になり…という循環を繰り返す。商品相場と解明するだけでなく、さまざまな物価の動きを継続

景気の変化は密接にからんでいる。

して追うことで景気の先行きを占えることにある。

商品部記者が取材した相場は鉄鋼などの主要商品部が調べる物価は、消費者物価指数（ＣＰな 17 商品、石油化学製品などを含む 42 品目でＩ）を算出する土台になるテレビやパソコンなど指数を算出し、それぞれ日経商品指数 17 種、42

最終製品の価格より、鉄鋼や石油化学製品など原種として日本経済新聞社が公表。42 種は内閣府

燃料の価格が中心になる。こうした原燃料はあるが公表する景気動向指数の先行系列の指標として

程度均質な商品（コモディティー）であるため価採用している。先行指標は実際の景気の波より少格を調べやすく、企業が原燃料として絶えず調達・

しだけ先行（先読み）して動く景気指標だ。

消費し、市場での取引が活発であるため景気の変

個々の商品相場も景気の変化を先取りして動化を敏感に映すからだ。もちろん、冷凍食品のよく。ただし、それぞれの商品、鉄鋼や穀物、石油

うな最終製品の店頭価格も景気の影響を受けて変にはその市場独自の要因も働き、「クセ」が出や化するものの、景気が良くなって原燃料の需要がすい。それを全体の動きとしてとらえることが商増加→原燃料相場が上昇→食品メーカーが原燃料

品指数の役割だ。日経商品指数は円建ての国内取の値上がりを製品に転嫁するため値上げを表明→

引価格で算出するため、それが映すのは基本的に小売りや卸会社などの納入先と交渉して店頭でも「国内景気」だ。もちろん、国内景気は世界経済

値上がり、といった過程をたどるため価格の変化の影響を強く受け、円高・ドル安が急速に進めばには時間がかかる。

日経商品指数と同じく「下振れ圧力」が強まる。

個々の動きが大きな波に

日経商品指数から景気を読む場合、前年同期比で変化を追うとわかりやすい。ここ数年の変化をみ

企業の調達担当者は景気が上向く実感を得るとれば第２次安倍政権発足のあたりから上向いた変仕入れ量を増やす。たとえば、景気が良くなれば

化は 2013 年秋でピークアウトし、今年春で底入自動車やマンションのカタログ、チラシなどが増れしたかどうか、という状況にある。ただし、こえ、紙の消費量が増える。個々の企業の動きは大のまま回復軌道に乗るかは予断を許さない。

14

■日経商品指数の動き（月末値での前年同期比）2012年1月〜 2016年7月

日経商品指数17種
日経商品指数42種

%

10.

26

5.

第２次安倍
政権が発足

-5.
-10.
-15.

日銀︑異次元の金融緩和︵黒田バズーカ︶

0.

年

16

1

7

年

年

16

7

月

月

年

15

1

月

年

15

7

月

年

14

1

月

年

14

7

月

年

13

1

月

年

13

7

月

12

1

月

12

月

年

-20.

日銀︑
マイナス
金利政策を導入

米原油先物が１バレル ドル台の安値に

15.

昨年後半から原油相場が急落し、その影響は株れが複雑に絡み合う。原油の国際相場が 14 年夏

式相場にも及んだ。先の説明のように原燃料の値の半値以下、2008 年夏に記録した史上最高値に下がりは時間がたてば企業採算を好転させ、景気比べると３分の１の水準に急落した変化は中長の押し上げ要因になる。ただ、今年の初め、原油期の変化を示唆する動きとみていい。1980 年代

相場の急落に株式市場が動揺したのは、商品相場

から 90 年代まで、世界の粗鋼生産量は７億トンの下落が世界経済の減速を象徴するものだから前後の水準が続いた。２億トンほどの水準から飛だ。円高・ドル安に触れた朝のニュースでもしば

躍的に伸びた戦後の高成長が石油危機で頭打ちと

しば「原油相場の下落を見て世界経済に対する不なったためだ。この 20 年間は日本の鉄鋼産業が安感が強まり、安全性が高いとされる円を買う動

大規模なリストラを迫られた「鉄冷え」と言われきが活発になりました」という解説を聞く。原油た時期にあたる。

だけでなく、銅や鉄鉱石などの国際相場が軒並み生産量は今世紀に入って高い伸びを取り戻し下落した理由は「中国や欧州を中心に世界の景気た。2000 年に初めて８億トンを突破し、04 年

が思ったよりよくない」という実感が市場で強には 10 億トン、11 年には 15 億トンと加速した。

まったからだ。

その原動力は工業化を推し進めた中国だ。グラフ

長期低迷を回避するには（次頁）をみて分かるように増加の大部分は中国が占める。ところが原油などの資源相場が急落を景気と物価は時間差をもって循環する。ただ、始めた 14 年あたりから、様子がおかしくなった。

循環には短期のものから中長期の波まであり、そこれまでの高成長を前提にした投資に対し、需要GOLD & PLATINUM

No.37

15

■世界の粗鉱生産量 1999年〜 2015年

世界の粗鋼生産量
中国の粗鋼生産量万トン

160,000
140,000
120,000
100,000
80,00060,00040,00020,000
0

99

00

01

02

03

04

05

06

07

の伸びが鈍り、供給過剰に陥ったからだ。

08

09

10

11

12

13

14

15

出展：
世界鉄鋼協会統計

持ち、逃避マネーの受け皿となる金くらいだろう。

中国の習近平政権は高成長を追うこれまでの路

それが同じ貴金属でも自動車の排ガス触媒が主力

線を修正し、投資過熱を抑えて安定成長をめざす。

で産業素材の色彩の濃いプラチナ（白金）との温

ただ、ソフトランディングに成功するか否かは油度差につながっている。

断を許さない。国内景気には底打ち感があるが、金と比べた鉱山生産量の少なさ（希少性）や生

このまま上昇軌道に乗るとは言い切れないのと同産コストの高さから、貴金属市場ではプラチナがじだ。株価などの年初の動揺は、市場がそこに不金相場を上回る状態が正常とされる。プラチナの安を強めたからにほかならない。少なくとも原油

需要は自動車の排ガスを浄化する触媒や石油化学

相場の急落は「中国など新興国を中心に世界経済などの工業用途が６割強を占める。一方、金の工の拡大が続く」というシナリオが修正され、成長業用途は１割にすぎない。世界の景気が良くなり、ペースが鈍くなったことは間違いない。

自動車の販売が伸びればプラチナ相場はぐんと押国際商品相場が 80 ～ 90 年代のような長期低し上げられる。同時に危機時のマネーの受け皿と迷を回避するためには、世界が抱え込んだ過剰生

なる金の役割は後退する。米国の住宅バブルを起

産能力を解消しなければならない。中国が抱える点に世界が同時好況に沸いた 2005 ～ 07 年には鉄鋼などの過剰設備の川上には資源供給能力の過プラチナと金価格の差（プラチナの方が高い正常剰がある。過剰解消には世界経済が勢いを取り戻な状態）が一時 1,000 ドルを超えた。

すか、既存設備の整理を急ぐか、どちらかのアプ

しかし、米国の住宅バブルが崩壊し、リーマン・

ローチが必要だ。国際商品相場の低迷が世界経済ショックや欧州の金融危機、さらには中国経済への勢い鈍化を意味するとすれば、後者のアプローの不安で様相は一変した。昨年から金がプラチナ

チがより重要になる。

を上回る逆転現象は過去に例がないほど長期化

経済不安が生んだ金とプラチナの格差

し、その差は一時１トロイオンスあたり 345 ド

これまでのドル高や新興国経済の変調の影響であった 1997 年にも両者の相場が一時逆転した。

米国経済の様子もおかしい。米国経済の復調が遅

97 年当時の日本は世界最大のプラチナ消費国（現れ、利上げペースが想定よりも先延ばしになれば

在は中国）であり、市場では日本の金融危機→需「ドル安」が商品相場の押し上げ要因になる。そ要減少の連想が働いたからだ。産業素材であるプ

れでも、米国経済の足踏みは世界需要の拡大を鈍

ラチナ相場の動向、また金との値差がどう変化す

らせ、商品需給の改善を遅らせる。基本的には相るかに着目することも世界景気を読む材料にな

場に下げ圧力をかける要因だ。世界経済への不安る。逆に世界経済が勢いを取り戻さないとプラチ

が相場の押し上げ要因になるのは「通貨の顔」を

ナ相場の本格的な上昇は描きにくい。

16

ルに達した。過去 20 年間では日本が金融危機に日本黄金史トリビア「インフレターゲット」など

悪化させました。そのうえ、金含有していました。それを重さというおかしな言葉はなかった

銀が海外に流出、国内の産金量は同じで金の含有量を 10.2 グ

ものの、貨幣を増やし、景気をも減少しました。そのトガが５ラムに落とし、それを前と同じ○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○

よくして財政を立て直した男が代将軍綱吉の時代に表面化したいます。それが元禄時代に活躍のです。

した勘定奉行荻原重秀です。

この時、荻原が行ったのが金１両としたのです。
この改鋳で幕府は約 500 万両の出目（＝鋳造利益）を得た

江戸幕府は初代家康、２代秀融緩和ならぬ貨幣の改鋳でし

忠の時代に大判小判を溜めに溜た。まず、大判で改鋳、次いで元禄時代は生類憐れみの令がめましたが、３代将軍家光が上

小判でも行いました。家康が造あり、47 士の討ち入りもあり

京や日光東照宮の造営などで、らせた慶長小判は 1 両が 17.9

ましたが、概して平和で太平の湯水のように使い、幕府財政をグラムで、15.5 グラムの金を世をおう歌していました。それと言われています。

貨幣改鋳で500万両財政を立て直した
荻原重秀
お

ぎ

わ

ら

し

げ

ひ

で

1658 -1713 （万治元年-正徳3年）

お か も とま さ ふ さ岡本 匡房
1964年慶應大学経済学部卒、同年日本
経済新聞社入社、日経産業消費研究所
商品研究部長兼日経ゴールドレポート発行人。現市場経済研究所主幹。

も改鋳で物価は上がったもの

大坂では倒産も多く、貧乏人は貨幣の品位を高めましたが、その、流動性が増し、総じて景気

生活が苦しくなりました。現代の結果、流動性が不足、世は大が良かったからです。

流に言えば格差が拡大したの

不景気になりました。堺屋太一です。

は不況の平成時代と並べ合わ

しかも、物価高は「貯蓄から投資」への流れを生み、これも荻原は新井白石の攻撃で６代景気をよくしました。作家堺屋

将軍家宣の時代に失脚しまし太一はそれを高度成長に沸いたた。白石は「荻原は 26 万両を

荻原は「貨幣が流通するのは昭和と並べ合わせ “ 昭和元禄 ”横領した」といっていますが、金の含有量によるのではなく信なる言葉をつくっています。

真偽は分かりません。

用による」との趣旨を言ってい物価上昇は景気を良くします

荻原失脚後、政権を担った新が、同時に犠牲者を生みます。

井白石と８代将軍吉宗は改鋳でせ、“ 平成亨保 ” なる言葉もつ
くっています。

ます。経済の本質がよく分かっていたのです。

GOLD & PLATINUM

No.37

17

長期化する気配
金の上昇相場
マーケット・ストラテジィ・インスティテュ−ト代表
金融・貴金属アナリスト

亀井 幸一郎（ かめい こういちろう）

今年のはじめ 1,061.5 ドルで取引を開始した
ＮＹ市場のドル建て金価格（以下、金価格）。そる 7 月 6 日の 1,377.5 ドルであり、ここまでの
ところ年初来の高値となっている。

の後も上下動を繰り返しながら 7 月 6 日には

何か特別の事件や事故すなわち「イベント」が1,377.5 ドルに達し、8 月 23 日時点でも 1,340発生し、それに反応する形での価格上昇を、「イドル台を維持している。6 ヵ月以上にわたる上昇

ベント反応型（ event-driven ）上昇」とここで相場という点では、過去最高値 1,923.7 ドルを記は名付けることにする。実は年始から続く金価格

録した 2011 年以来となる息の長い相場が続いての上昇トレンドの中で、（英国の国民投票の結果いる。この上昇相場をもたらしている背景は何だが判明した）6 月 24 日以降の急騰が、今年に入っろうか。そして上昇はまだ続くのだろうか。

て初めての「イベント反応型上昇」という位置付それを考えるために、右頁のチャートをご覧いただき説明するところから始めよう。

けとなる。
過去 3 年間を振り返ると、チャート上の節目となる高値には必ず何らかのイベントがからんで年始以降の上昇に加わった
6月の「イベント反応型上昇」

いたことがわかる。遠いものから順を追って表記
すると右頁のようになる（図 1・表１参照）。
そしてここに今回の “Brexit（ブリグジット）” がチャートにあるように 2016 年に入ってここま加わることになった。「有事の金」という言葉で上昇トレンドが続いている金市場。世界的に株があるが、地域紛争や戦争など地政学的要因と価が急落し為替相場が大きく乱高下した 6 月の呼ばれるものを含め、こうしたイベント反応型

ＥＵ（欧州連合）離脱をめぐる英国の国民投票は（event-driven）の上昇は、持続期間が比較的短記憶に新しい。よもやＥＵ離脱を選択するとは、期に終わることが多いのが特徴だ。それは、イベ

世界中の多くの人々が思っていなかった結果に、ント発生による金融市場や経済への影響度合いを金融市場は大荒れ状態となった。そうした混乱に市場が先読みして織り込みにかかること、またイ強いのが金で、株式市場や債券市場から大量の資ベントに反応してファンドが先物市場にて「買い金が流れ込み、急騰することになった。それまで（買い建て＝ロング）」を一気に増やすことで、過上下動を繰り返しながらも徐々に水準を切り上げ

熱感が高まり市場内部の需給要因の悪化（買いに1,200 ドル台半ばに位置していた金価格は、一気偏る）から、警戒感が高まりその後の急落につなに 1,300 ドル台での本格的な取引に移行した。

がりやすいことによる。

このいわゆる “ Brexit（ブリグジット）” 騒動

こうした急騰相場一巡後の下げ局面を「調整局の折に記録したのが 3 年 1 ヵ月ぶりの高値とな面」と呼ぶが、実際にチャートに示した４例は、

18

■NY金価格の推移

2013年7月〜 2016年8月 （図 1）
NY金価

ドル／オンス

1,500
1,450

①

13/8/28
1,434.00＄②14/3/17
1,392.60$

1,400

16/7/6
1,377.50$③14/7/10
1,346.80$

1,350④15/1/22
1,307.80$

16/5/2
1,306.00$

1,300

1,050

15/12/3
1,045.40$
月

④

月

年

③

月

年

②

13年8月28日▶︎1,434.00ドル

月

年

①

月

年

■直近4回見られたイベント反応型上昇（ 表１）月

年ているのが見て取れる。

月

年

8

月

年

7

月

年

6

月

年

5

月

4

上昇の後に比較的大きな下げ（調整）に見舞われ

年

3

月

年

2

月

年

1

月

年

10 11 12

月

年

9

月

年

8

月

年

7

月

年

6

月

年

5

月

年

4

月

年

3

月

2

月

年

年

1

月

年

10 11 12

月

年

9

月

年

8

月

年

7

月

年

6

月

年

5

月

年

4

月

年

3

月

年

2

月

年

1

月

10 11 12
月

年

年

9

月

年

8

月

年

7

月

年

13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 16 16 16 16 16 16 16 16
年

1,000

E
U

離脱決議

1,100

スイス・フラン
を巡る混乱

1,150

15/10/15
1,191.70$

英国の

1,200

南欧の銀行の不良債権問題

ロシアによるクリミア併合

オバマ米大統領シリア
空爆表明・後に撤回

1,250

イベント発生で膨らむ「買い」は将来の「売り」要因
今回 “Brexit（ブリグジット）” 後にＮＹ金市場の先物の買い建て取引は急増し、米ＣＦＴＣ（商オバマ大統領シリア大規模空爆宣言（後に撤回）を受けた上昇

品先物取引委員会）のデータでは、7 月 5 日時点

14年3月17日▶1,392.60ドル

高を更新する 982 トン（オプション取引を除く）

ロシアによるクリミア実質併合騒動を受けた上昇

14年7月10日▶1,346.80ドル

南欧諸国の銀行の不良債権問題を受けた上昇

15年1月22日▶1,307.80ドル

スイス中央銀行（ＳＮＢ）による為替の無制限介入の終了宣言の混乱に乗じた上昇のファンドの買い越し残は重量換算にして過去最まで膨らんだ。先物取引の「買い建て」は将来の“ 売りで決済される ” もの。1,000 トン近い売り
予約が控えるとなると、さすがに上値は重くなる。
折しも “Brexit” 判明以降に発表されたアメリカの景気の動向を映す雇用統計が、6 月さらに 7 月と 2 ヵ月連続で大きく改善されていたことから、
米ＦＲＢ（連邦準備理事会）による年内利上げ観GOLD & PLATINUM

No.37

19

測が意識され、金市場の上値は急速に重くなるこない。ならば今後は新規に口座に現金を残せばとになった。にわかに調整局面入りが濃厚になっ

0.1％の手数料を取るぞ、というのが当座預金のたのである。金利を生まないのが金のデメリット

マイナス 0.1％金利というわけだ。しかし、このだが、ドル金利の上昇を意味するアメリカの利上政策もここまでのところさしたる改善を示すこと

げは、大きな売り要因になることによる。

なく、むしろ一般が異例の政策に警戒してしまい、

さて問題はここからだ。英国のＥＵ離脱騒動というイベントで 1,300 ドル超に駆け上がった金消費を控えるというマイナス効果を生んでいるのが実情だ。

相場。上記のようにすでに調整局面入りしている

この 1 月末の日銀のマイナス金利導入以降、といえよう。でありながら、本稿執筆時点（8 月

ファンドに象徴される欧米投資マネーの流入拡大

24 日）で 1,300 ドル超を維持していることから、

で上値追いを鮮明にした金市場。それは日銀のみ

下げ幅が限定的なものにとどまっているのも事実ならずＥＣＢ（欧州中銀）またＦＲＢ（連邦準備である。つまりチャートに示した先の 4 例とは理事会）による金融政策にも落としどころが見え様相が異なっているようにみえる。実際に 7 月 6ないという不透明感を同時に映したものといえる

日の高値からここまでの安値は 1,310.7 ドル（7だろう。実際に当初 2016 年中に 4 回の金利引

月 21 日）と “Brexit（ブリグジット）” 前の 1,300

き上げを想定していたＦＲＢは、結局、年末までドル割れには至っていない。

に 1 度引き上げできるか否かという状況に追いイベント反応型より息の長い「マクロ型上昇」
相場

込まれている。米国経済は成長しているが、利上

この “ 強さ ” は何を意味するのか。

ジット）” に向けた具体的な交渉が始まった後に

それは今回の上昇相場が、もともとイベント反流動化する可能性が高いＥＵ情勢。さらにトラン

応型ではないことがある。今年の 1 月 29 日、日プ旋風など、政治的な不安定要因も金価格を支え

本銀行はマイナス金利という前代未聞の政策の導ている。いずれも一過性とはいえず、過去 3 年

入を発表した。実は、この発表を期に海外金市場

間のトレンドの中で見られた上昇相場とは質的にでファンドの買いが活発化した事情がある。銀行

異なるゆえ、息の長い相場となりそうだ。名付け

と中央銀行との間とはいえ、預金に金利は付かず

るならば「マクロ型上昇」相場というところか。

手数料を取られるという異例の事態は、日本銀行

曲り角に立つ日銀の政策
財政と直結している日銀の金庫が策に窮した結果であり、そこまで追い込まれたのかという印象を与えたことによる。「金融政策の限界説」と表現したほうがわかりやすいかもしれない。これまで日銀は、年間 80 兆円もの国債げするほどの過熱感が感じられないことによる。
また、欧州で頻発するテロや “ B r e x i t （ブリグ

ここで国際金市場にも影響を与え始めている日
本の状況を深掘りしてみよう。

を銀行から買い取って来た。その買い取り資金はさて年間 80 兆円もの国債を買い取る日銀だが、理屈の上では新規に刷った札を渡すことで、世にこれは以前発行された国債に加え、新規に発行さ大量の資金を供給し、もってデフレから抜け出それている国債を加えての数字となっている。今年うという策である。

の 6 月末で日本国政府の抱える借金は 1,053 兆

ところが銀行は、日銀に国債を売却して得た資円となっている。ＧＤＰ（国内総生産）の 2 倍金を民間に貸し出したり投資せず、そのまま日銀以上の規模で、世界最悪となっている。危機に陥っの口座に残すということをやってきた。それだけたギリシャでもＧＤＰ比では 1.6 倍だった。

で 0.1％の利息を稼ぐことができたからだ。しか借金の内訳で多いのが赤字国債（正式名称は特し、これでは日銀が意図する政策効果は期待でき

例国債）で 816 兆円となっている。いま日本国

20■日本銀行の「マイナス金利付き量的・質的金融緩和策」の主な内容 （2016年8月末時点）
政策目標
金利２％の「物価安定目標」実現するまで実施
マイナス金利 － 0.1％

量
国債
質

金融機関が保有する日銀当座預金にマイナス金利を適用
年間約 80 兆円に相当する額をマネタリーベースに追加する

保有残高

年間約 80 兆円に相当するペースで増加するよう買い入れ

株式 ETF（上場投資） 保有残高

年間約 6 兆円に相当するペースで増加するよう買い入れ

J リート（不動産投資） 保有残高

年間約 900 億円に相当するペースで増加するよう買い入れ※マネタリーベースとは？・・・市中に出回るお金（紙幣、硬貨）と金融機関が日銀に預ける当座預金の合計

は年間予算の 3 分の１にあたる 30 兆円超を新規御不能のインフレを招く可能性が高く、禁じ手との国債発行で賄っている。これだけ借金の規模がされる。実際に日本でも財政法で禁止されている。

膨らみ、なおかつ財政健全化プランも政治の都合

しかるに現状はというと、入札によって発行さで掛け声倒れを繰り返す中で、本来であれば将来れた国債を、日銀は最短で翌日には買い取っていの返済に対する懸念から国債が売られ、価格下落

る（買い切りオペ）。確かに、直接引き受けではから利回りが上昇するというのが一般的なパター

ないが、1 日の違いでしかない。買い取り対象にンといえる。それがそうならず、むしろバブルとなるまで 10 数日かかることもあるが、最長でもの表現ができるほど額面を超えて相場が上がって

約 1 ヵ月程度となっている。このような形で予いるのは、日銀の強力な買いがあることによる。

算不足を補っている日銀の国債購入は、すでに実

その結果、2016 年の 2 月から 10 年以下の期間

質上のマネタイゼーションの域に入っているといの国債はすべてマイナス利回り状態にある。マイ

えよう。この政策をさらに進め、政府の返済負担

ナス利回りというのは、額面金額を超えて価格がをなくそうというのが、ヘリコプター・マネーだ

上がっており、満期（償還）時に額面金額が手元が、それはさらなる禁じ手である。

に戻った際の差損分を利息でカバーできないこと

今年の 6 月に三菱東京ＵＦＪ銀行が、国債特を表している。いまや新規発行分の国債も当初か別入札業者（プライマリー・ディーラー）の座をらマイナス利回り化している状況にある。

財務省に返上し話題となった。こうした状況にさ

その最後まで持てば損をする国債を、銀行や証

すがに動かざるを得なかったと見られる。以前で券会社が引き受けるのは、なぜか。それは、すべ

あれば、国債価格の急落を招いただろうこの返上て日銀に転売でき、利益が得られるからだ。しか騒動だが、何の影響もなく過ぎたのは、やはり日し、この割高な国債をどんどん買い取る日銀はど銀の存在がある。わが手を緩めることが、波乱のうなる？日銀の一手買い状態によりマイナス金利糸口となりかねない日銀。それゆえ、この政策のが維持されている債券市場で、日銀が買いを減ら

出口はまったく見えないのが実情となっている。

すだけで価格は急落し、利回りは急騰するだろう。

それゆえ、国際金市場の関心事にもなっている。

それは日銀の国債持ち分の評価損が急拡大するこ

日本の波乱は、世界の波乱でもあることによる。

とを意味する。年末までに日銀の国債持ち分は長期化した超緩和環境がもたらす波乱への警戒

430 兆円に膨らむとみられるが、そうなれば総は日米欧共通のもので、まさにマクロ要因。金保発行量の半分に達することになる。どこまで続け有へのインセンティブとなっており、それゆえ今るのかという疑問の声が早晩高まることだろう。

回の金の上昇相場は上下動を交えながらも息の長中央銀行が財政赤字の補てんのために国債を直いものとなりそうだ。

接引き受けることをマネタイゼーションと呼ぶ。
ルーズな財政支出につながり、将来の破たんと制GOLD & PLATINUM

No.37

21

写真で見る
驚きのゴールド ③
撮影：児島 一伸

ゴールドは、はるかなる古代文明の時代から、現代に至るまで、たんに財産の交換・保存手段として存在していたわけではありません。
太陽のごとく永遠の輝きを放ち続ける特異な性質から、神秘的な儀式や晴れの舞台には欠かせない存在でもありました。
アジアや日本の驚きのゴールドの世界、
とくとお楽しみください。

ミャンマーの古都バゴーにある「シュエモード・パヤー（仏塔）」の門番とも云うべき金獅子。口の中に座る黄金の僧像は何を表現しているのか。

22

G o l dg a l l e r y

1200年以上の歴史を誇る古都バゴーにある仏塔の一つ。
黄金色に燃え立つ炎のようなフォルムは一見の価値あり。
GOLD & PLATINUM No.37
23

築城400年の節目に復元された熊本城本丸御殿の最深部にある「昭君之間」。加藤清正が豊臣秀頼を迎え入れるために作ったとする説がある。真偽は不明。

大和郡山にある金箔張
りのらんちゅう像「幸 福の金魚」。金運向上のパ
ワースポットとされる。

「緑と彫刻のあるまち」を標榜 する熊 本・ 津 奈 木 町 には、現在16体の彫刻が町内に存在する。
この金箔像「爽風（そうふう）」は、あけぼの橋の欄干に設置されているもの。彫刻家・故岩野勇三作。

G o l dg a l l e r y

金 の 限 り な き 可 能 性
奈良・當麻寺の練供養会式に登場する黄金面の観音菩薩。浄
土 三 曼 荼 羅の１つ、當 麻 曼 荼羅（たいままんだら）を、一夜で織ったとされる伝説上の人物・
中将姫が極楽浄土へ旅立つさ
まを再現する１シーン。毎年命日の5月14日に営まれている。

2015年「大坂の陣400年プロ
ジェクト」
で登場した金箔の御座船（和船）。屏風絵に描かれた秀吉愛用の「鳳凰丸」がモ
デルで、金箔約3千枚が貼り付
けられているとのこと。

GOLD & PLATINUM

No.37

25

金鉱床のルーツと展開
海洋火山学者

熊本大学准教授

横瀬 久芳（よこせ ひさよし）
1990年、岡山大学にて火山学と地球化学を融合し学術博士を取得。その後、研究領域を海洋地域に広げ、海洋火山学を創設する。
2000年から開始した海底火山の資源探査では、常識を破る浅海域からレアメタルに富む鉱石を2011年に発見。2013年秋、その模様が「NHKスペシャル」で特集された。著書には「ジパングの海〜資源大国ニッポンへの道」（講談社＋α新書）や「はじめて学ぶ海洋学」（朝倉書店）があり、スーパージェネラリストぶりが垣間見られる。

現代のゴールドラッシュ

鉱床発見のニュースで、「この鉱石には、金が５グラム／トン程度含まれており有望視されていゴールドラッシュと言えば、川原で砂金堀りをます！」といったコメントを見聞きする機会も多する光景を思い浮かべるだろう。最近でもディスいことだろう。しかし、鉱石中の平均的な金含有

カバリーチャンネルが「ゴールドラッシュ～人生

量だけで有望かどうかは分からない。なぜなら、最後の一獲千金」というドキュメンタリー番組を

鉱石そのものの埋蔵量が 1,000 トン程度しかな

放送している。アラスカの道なき荒野で、中年かければ、設備投資分を回収する前に閉山の憂き目

ら初老の男性６人組が、砂金で一儲けを狙うといに会ってしまうからだ。

う内容だ。とても採算に見合うプロジェクトとは鉱石の採掘方法には「坑道掘り」と「露天掘り」

思えないが、掘り出された砂金が画面上できらりの二種類があり、生産コストを加味して両者は選と光るのを見ると思わず興奮してしまう。

択される。坑道掘りは、地中に穴を掘って鉱石の大々的に金の採掘をするには、合理的に事を運

濃縮部分を掘り進んでいく方法で、地下深部に局ぶ必要がある。そのためには、金鉱床のタイプに所的に存在する鉱石の採掘に使われる。一方、露あった採掘方法を選ばなければならない。

天掘りは、地表近くを広く掘り進んでいく方法で、生産コストで決まる金の採掘方法

コスト面では圧倒的に有利である。セメント鉱業

採算に見合う金の採掘は、川原の石を拾うのとはワケが違う。鉱石の採掘から、選鉱、そして精錬等の工程が必要で、膨大なコストをかけて、はが石灰岩の山を掘っているのを思い浮かべてもらえば理解しやすいだろう。

金鉱床の形成プロセス

じめて金塊となる。砂金とて例外ではない。砂金

金の総生産量が 100トンを越すワールドクラ

は多くの場合、銀などと合金を作っているため精スの金鉱床には、「砂鉱床」、「鉱脈鉱床」、「ポーフィ

錬工程が不可欠で、米粒ほどの分量の砂金では精リーカッパー鉱床」の３タイプがある。

錬代の方が高くついてしまうのだ。

砂鉱床は、川原の窪地にたまった砂金が採掘対市場価格が 5,000 円／グラムだとしても、す象となるもので、本稿オープニングで紹介したア

べてが利益になるわけではない。売値から生産コラスカの例がそれにあたる。岩石中に存在した金ストや物流コストを差し引いてようやく利益が残鉱石がバラバラに砕けて川底などに二次的に堆積る。だからコスト削減はいずこにも共通する課題した鉱床で、重たくて酸にも溶けない金は、川底だし、もっと言えば金価格の変動は鉱山の生死をの大きな窪地に溜まりやすい。川原などで小規模分ける大問題でもあるのだ。

に露天掘りされるのが一般的だ。

26

産金量
ベスト１０

１位

中国

460.3

3位

ロシア

268.5

2位

（2015年）

オーストラリア

4位

273.8

米国

5位

214.0

ペルー

6位

170.5

南アフリカ

7位

167.5

カナダ

8位

157.2

メキシコ

9位

133.2

インドネシア

10 位

113.0

ブラジル

95.0

出典：World Gold Council "Interactive gold mining map"

鉱脈鉱床は、地中の割れ目に浸透した熱水から

単位：トン

それでは、３つの鉱床タイプを詳しく見て行く

金が沈殿して鉱床が形成される。鉱石の品位は高ことにしよう。

いのだが、鉱脈の幅がさほど大きくないため坑道

砂鉱床なのに世界１位の埋蔵量を使って採掘される。
そして、現在もっとも重要な金の供給源となっ現在地表にある砂鉱床は、ワールドクラスの金ている鉱床タイプが、「ポーフィリーカッパー鉱

鉱床になるようなものではない。しかし、約 30

床」（斑岩銅鉱床）である（図参照）。そんな名前、

億年前に形成された南アフリカの金鉱床だけは別聞いたことも無いという人が大部分だろうが、世格だ。1886 年に南アフリカのヨハネスブルグ近界の金生産はポーフィリーカッパー鉱床が握って郊のウィットウォータースランド堆積盆で金鉱石いると言っても過言ではない。この鉱床は、巨大が発見されて以来、金生産国と言えば南アフリカなマグマ溜の直上に形成される。しかし、金の粒が代名詞になった。2006 年までのデータでは、を肉眼で確認することは難しく、平均的な鉱石品

過去 120 年間に５万トンの金が掘り出されてい位は鉱脈鉱床の十分の一にも満たない。そんな低る。そして地下６km 付近に存在する鉱石まで考

品位鉱石を加工するには、低コストの採掘法であ慮すると埋蔵量は 10 万トンを超し、いまだに世る大規模露天掘りしかない。

（注）
界第 1 位のポテンシャルを誇っている。

鉱脈鉱床

南アフリカの金鉱床

（深度）

露天掘り

変質帯

火口

ポーフィリーカッパー鉱床

銅の鉱石

多量の金は銅の副産物として産し、概して巨大鉱床となる。

チリ・アメリカ・インドネシア・中国など

岩戸鉱山

変質帯

変質帯

地下水
金の鉱石

鉱脈鉱床
露天掘り

断層

6 km

菱刈鉱山

断層

4 km

大規模カルデラ火山

地下水

坑道

2 km

堆積盆

0 km

侵食

鉱脈鉱床
坑道

オーストラリアのス−パーピット

坑道

砂鉱床

マグマ溜

冷却後花コウ岩になる

GOLD & PLATINUM

27

しかし、砂鉱床は地層の境界部分に薄く存在すに変更されたことで対象エリアが飛躍的に拡大しる場合が多く、なかでも構成粒子の粗い礫岩を目て利益に繋がった。そしてついに閉山寸前の鉱山

指して坑道を掘り進めなければならない。これま

地域全体が復活を果したのだ。

での採掘によって、浅い鉱床は掘りつくされ、坑銅の副産物として採掘される金道深度はすでに 3,000 メートルを越えた。坑道は、露天掘りに対して人件費だけで 50 パーセントほ2013 年に世界で最も多くの金を産出した鉱山

ど割高となる。さらに坑道が深くなればなるほど、は、パプアニューギニア島にあるインドネシアの設備投資にコストが嵩（かさ）んで来る。そのた

グラスベルグ鉱山で、鉱床のタイプはポーフィ

め、2006 年まで産金量世界第１位を死守してきリーカッパー鉱床である。グラスベルグ鉱山は、た南アフリカであったが、2007 年には中国に追海抜 4,000メートルに開発された超巨大な露天掘

い抜かれ、2015 年には世界７位にまで落ち込んり鉱山で、長さ 3.5 キロ、幅 2.5 キロ、深さ 1 キだ。金の埋蔵量は豊富にあっても、コストが嵩んロに達する巨大なすり鉢状だ。この鉱山は、銅のでは掘るに掘れない状況になってしまう。

産出量でも世界第３位のワールドクラス。金と銅

金鉱床の形成プロセスの埋蔵量は、それぞれ 2,000トンと 2,400 万トン

2015 年の産金量で世界第２位のオーストラリ

で、桁外れに大きい。察しの良い方はすでにお分りだろう。カッパーとは銅のことである。

アは、鉱脈鉱床タイプの金鉱床が主体である。とこのタイプの鉱床は、途轍もなく多量に産する

くに西オーストラリア州に広がる 30 ～ 26 億年

銅の副産物として金や銀が回収できる、一粒で二前のとても古い地層（イルガン地塊）にはワール

度おいしい鉱山なのだ。そのため、最近ではチリ、ドクラスの金鉱床が 18 箇所も存在し、この地域

メキシコ、米国、フィリピン、モンゴル、チベッ

だけでオーストラリア全体の６割強の金を産出す

ト、ウズベキスタン、インドネシアなど世界の至る。なかでもカルガリーの近隣にあるスーパー

る所に、巨大なすり鉢鉱山が出来ている。それら

ピット鉱山では、1990 年の試算によれば、それの多くが、産金量の多い国として台頭している。

までに 1,400トンの金が産出されたと報告されて露天掘りでは、空間を自由に使えるため、積載いる。鉱脈鉱床であるスーパーピット鉱山が、長量 300 トンクラスの超大型ダンプトラックなど

さ 3.5 キロ、幅 1.5 キロ、深さ 0.6 キロの（衛星を導入でき、しかも無人の遠隔操作も可能だ。そ画像でも見えるほど）巨大なすり鉢状の露天掘りのおかげで、鉱山にありがちな事故などからの危で採掘されているのは、極めて珍しいケースだ。

険性からの回避が可能で、コスト削減がさらに進

なぜスーパーピット鉱山が巨大露天掘り形態にむ。巨大露天掘りにとって大事なことは、鉱石のなったか。そこには鉱石の地質環境の特殊性と鉱総量であって品位ではないのだ。

山の経営環境の変化という二つの要因があった。

つまり、巨大ディスカウントショップが桁外れ

鉱石の地質要因は、密に発達した断層帯が、広の薄利多売をやっているのが「ポーフィリーカッ

い範囲に渡って、金を含む熱水の通り道を立体的な網の目状に発達させたことにある。

パー鉱床」と言っても過言ではない。
金の生産においては、このように鉱床のタイプ

経営環境の要因は、1980 年代までにはジリ貧と採掘方法をマッチングさせて最大の利益を模索となっていた個別坑道群を、オーストラリアのビしている。とはいえ、さすがのポーフィリーカッ

ジネスマンであるアラン・ボンドが買い上げて一パー鉱床でも、手軽に掘れる場所が地球上で見つ元化したことにある。つまり経営統合できたこと

からなくなりつつあるのも事実だ。いづれはプラ

で、より生産コストの低い露天掘りへの移行が可チナと同様に金でも、宇宙空間で採掘する時代が能となったわけだ。これにより、採鉱深度が 10

訪れるであろう。

メートル程度しかなかった個別坑道が、露天掘り（注）Safonov and Prokof, 2006（Geology of Ore Deposits）

28

金を巡る人物エピソード

昭和初めの金融混迷期、日本

川賞作家尾崎一雄の作品 ｢懶

越後の牛ケ首へと出掛ける。出

列島はゴールドラッシュに襲わ（ものう）い春｣ には、夕刊のチ＊｢金の掛ける｣ （井上吉次郎著れる。金１匁（もんめ、3.75

ラシに ｢金暴騰、今が売り時｣

社会学｣）グラム）が５円から 12 円にハとあるのを見て新妻が金歯を質これにはわけがある。牛ケ首ネ上がる。政界の惑星といわれ

入れしてどら焼きを買いたいとの旧家に伝わる記録に ｢家屋、た三木武吉が金山経営に乗り出言い出すくだりが描かれる。

宅地、田畑を売却しても、先祖したかと思うと、｢いれずみの

金狂騒曲の高まる中で、米どの塚は売るな。そんな羽目に又さん｣ 小泉又次郎（小泉純一

ころ新潟県北魚沼郡川口村牛ケ陥ったら塚を掘れ｣ とあって、郎元首相の祖父）が金塊ととも首に貴金属商が殺到する。｢彼実際、地下６尺（約 1.8 メートに海底に沈んだリューベック号

らの神経はいやが上にも興奪ル）から大判、小判、小粒が詰の引き揚げに血道をあげる。芥し、興奮は等比級数的に増加し、まったかめが出てきた。これを昭和ゴールドラッシュと金山王
後宮信太郎
う し ろ

く

し

ん

た

ろ

う

1873-1960 （明治6年-昭和35年）

な べ し また か は る鍋島 高明
1936年高知県出身、59年早大政経卒、同 年日本 経 済 新 聞 入 社、商 品 部 次 長、編集委員、日経総合販売を経て、97年
市場経済研究所代表取締役

伝え聞いた業者が越後路に押しで計 2,100 万円だった。現在

事業欲は衰えない。今度は朝鮮寄せたのである。

の価値に直すと 200 億円からに進出、500万円を投下して金そして ｢昭和の当たり屋｣ の300 億 円 に な る。 そ の う え、山開発に着手する。

極め付けとしてクローズアップ

日鉱株が 118 円にまで上昇し昭和９年、｢金山王後宮信太されるのが金山王後宮信太郎。

たため、株価の上昇分 860 万郎｣と題する伝記が出版される。

後宮は京都府出身、同志社を中円が上乗せされる。

はしがきにこうある。

退、台湾に渡り、煉瓦製造に従８年前、後宮が台湾銀行か｢領有 40年、台湾の生んだ事、
高砂ビールを設立したあと、ら 250 万円借金して買い取り、唯一の成金後宮信太郎はその金瓜石鉱山を買収する。そして短期間で 10 倍強に売れたのだ

富貴 2,000 万円と称せられる。

ゴールドラッシュの到来でこのから、マスコミは ｢台湾の借金

彼は多年の奪闘結成し、一気に金山を久原財閥系の日本鉱業に王から金山王へ｣と持ち上げた。

この巨富を握る｣売却する。

大正９年のパニックではあや

陸軍大将後宮淳は金山王の売 却 額 は 現 金 で 600万 円、

うく死地を脱出できた強運の実弟に当たる。

日本鉱業株 20万株
（時価 75 円）

後宮は大金をつかんだあとも＊ 引用文は原文のまま

GOLD & PLATINUM

No.37

29

グレースが愛した婚約指輪

米国フィラデルフィア生まれの内気な少女が、やがて世界の女性たちの憧れの的となります。

フォード、アルフレッド・ヒッチコックと、映画史上にその名を留める名人揃いです。

後年の華やかな姿からは想像し難いものがありなかでもヒッチコックはグレースにすっかり惚ますが、幼い頃のグレースは人見知りが激しく、れ込み、「ダイヤル M を廻せ！」「裏窓」「泥棒成いつも母親の背中に隠れるような子でした。なぜ金」の 3 作品に起用しています。その理由をジェー

か実業家でタフガイの父親からは疎んじられていムズ・スチュアートが語っています。「グレースましたが、劇作家の叔父には可愛がられ、影響をはなにしろ勘が良かった。いちいち細かく指示さ受けるうち、いつしか転機がやって来ます。

れなくても監督の意図を察して動けたから。ヒッ

求めているものが親から得られないと観念した
時、人はその飢餓感を埋める衝動に駆られ、外の世界へ飛び出したくなるものだと云います。

チコックはそこを気に入っていたね」と。
そんな前途洋々の女優人生も、しかし、わずか5 年間で終止符が打たれます。ヒッチコック監督

グレースもその例に漏れず、両親の反対を押作品「泥棒成金」のロケーション撮影中、モナコし切って、18 歳で単身ニューヨークへ。そこで公国大公レーニエ 3 世と出会ったことが、人生モデルのアルバイトをしながら演技を学びます。

で二度目の転機となります。グレースは、モナコ

22 歳でハリウッドデビュー。監督や作品に恵ま公国大公妃という、まさにお伽話のような煌びやれたこともありますが、持ち前の気品と美貌を武

かな現実を手に入れることになったのです。

器に、またたく間にトップスターへの階段を駆けところでグレースといえば、日本贔屓として知上がり、出演 6 作目の「喝采」でゴールデングロー

られています。それかあらぬか若い頃より真珠をブ賞とアカデミー賞の同時受賞を果たします。

身に着けることが多かったようです。けれど、生共演者リストに目を向ければ、ゲーリー・クー

涯大切にした宝物といえば、レーニエ 3 世から

パー、クラーク・ゲーブル、ジェームズ・スチュ

贈られた婚約指輪。10.47 カラットのエメラルド

アート、ウィリアム・ホールデン、ビング・クロ

カットのダイヤモンドリング。台座はノーブルな

スビー、ケーリー・グラントなど、当代切ってのプラチナ。彼女はこのリングを心から愛し、最後名優が綺羅星のごとく並んでいます。グレースをの出演作となった『上流社会』では、自ら願い出起用した監督も、フレッド・ジンネマン、ジョン・て、本番中も身につけていたということです。

30

❸

◆

◆

◆

グレース・パトリシア・ケリー（Grace Patricia Kelly、1929年11月12日〜 1982年9月14日）。
アメリカ合衆国ペンシルベニア州フィラデルフィア出身の女優。その気品に溢れた美貌と知性から「クール・ビューティ」と賞賛され、
またたくまにトップスターの座へ駆け上がった。人気絶頂のさなかモナコ大公レーニエ３世と結婚し女優を引退した。

GOLD & PLATINUM

No.37

31

GOLD Report

金の投資需要にパーフェクトストーム到来か？
ワールド ゴールド カウンシル
顧問

森田 隆大（もりた たかひろ）
金価格は 2011 年９月に１トロイオンス 1,900

少したが、2016 年に入り再び資金が急速に流入

ドルを超える最高値を付けたあと、昨年暮れに１して、６月末までに 580 トンほど増加した。半

トロイオンス 1,000 ドル台半ばまで下げた。今期としては、過去最高の数字である。個人に加え、年に入ってからは急上昇し、８月中旬現在 1,350

機関投資家の積極的な購入も目立った。ジョージ・ドル近辺で底堅く推移している。金価格が再び構

ソロスを初め、多くの有名な投資家が率いるヘッ造的な上昇傾向を見せる最大の要因は、不安定

ジファンドも金市場に参入した。機関投資家の多なマクロ環境を背景とした投資需要の増加であ

くは、金が投資に持つ根源的な役割であるポートる。ETF（上場投資信託）を含む総投資需要は、フォリオ分散効果やリスクヘッジが、現在の政治・2016 年の第１四半期および第２四半期におい経済環境において極めて有効であると評価したのて、ともに宝飾需要を上回った。２四半期連続しである。

て投資需要が宝飾需要を超えたのは、史上初めて

100 年に一度の金融危機と呼ばれたリーマン・
ショック時には、質の逃避先として金市場に多くである。

の投資資金が流入したが、必ずしも金がポート躍進する ETF 需要

フォリオ投資に果たせる役割を評価した結果では投資需要の中でも、特に金 ETF の躍進が目立っない。そのため、世界経済や金融市場が再び安定た。現物の裏付けがある ETF の金保有残高（図したならば、当然ながら、資金は再び金 ETF か１参照）を見ると、2012 年にピークを付けたあら株や債券などの他資産に流出する恐れがあっと、2013 年から 2015 年まで連続して大幅に減た。2013 年から 2015 年にかけて ETF 金保有残■ ETF 金保有残高推移 （図 1）
2016年6月30日現在

3,000
2,500

リーマンショック

2,000
1,500
1,000
500
0
3/31/03

3/31/04

3/31/05

3/31/06

3/31/07

3/31/08

出所: Respective ETP providers, Bloomberg, LBMA, World Gold Council

32

3/31/09

3/31/10

3/31/11

3/31/12

3/31/13

3/31/143/31/15

3/31/16

※パーフェクトストーム：2000年に制作された米国映画のタイトルが一般名詞化。複数の厄災が重なりあって起き破滅的な事態に至る状況を指す。
近年では
リーマン・ショックなどにも比喩的に使われる。

■ポートフォリオ投資における金の役割 （図 2）
ポートフォリオ・リスク

金の特性

分散リスク

主要資産との相関が低い

テールリスクテールリスクイベントヘッジ

信用リスク

信用リスクのない資産

インフレリスク

実物資産

通貨リスク

発行体のない通貨としての金流動性リスク

高い流動性

高が減少した理由はここにある。しかしながら、債券は本来、低リスクかつ安定リターンが得ら

年初来の投資需要増はリーマン・ショック時とかなれ、株価の値動きと逆相関するため、分散効果がり異なった理由を背景としており、投資需要が高期待され、ポートフォリオ安定資産と考えられてレベルで持続する構造要因となる可能性がある。

いた。ところが、日銀を含む世界主要国の中央銀

不確実な投資環境で力を発揮する金行がマイナス金利政策を導入したことを受け、機関投資家が債券投資運用難に陥ったため、ポート

それでは金の投資における役割を整理しょう。

フォリオ運用リスクを軽減する「クッション」と

金はキャッシュフロー（金利・配当など）を生ましての役割がだんだん果たせなくなってきた。実ない資産だが、投資家が金を保有する動機は、大際、主要国の国債の約半分が実質ベースでマイナ

きく六つある（図２参照）。①金価格が株式や債

ス金利圏に突入している（図３参照）。社債の利券など主要資産との値動きの相関が低いことを利回りも大きく低下しており、投資家はリターンを用した「ポートフォリオ分散効果」、②万一の危得るためには、より高いリスクの債券にシフトせ機に備えた「テールリスクの回避」、③債券のよざるをえない。そのため、多くの機関投資家は投うに発行体の破綻リスクがないことを生かした資戦略を根本から再検討しており、一部は債券の「信用リスク」の回避、④貨幣購買力の下落に対代替投資先として、株などの主要資産と相関性が処する「インフレリスクの回避」、⑤通貨価値のあまり無い金に注目し始めた。また、ポートフォ下落に備える「通貨リスクの回避」、⑥売りたいリオ運用をしている機関投資家が、これまで金をときに適切な価格で売ることができる「流動性リ買わなかった理由として、「金は何も生まない。

スク」の回避である。現在の投資環境において、金利も配当もない」からだったが、マイナス金利

多くの投資家にとって、投資の大原則は分散とリでそのハードルが下がり、金に相対的な魅力が生

スクヘッジである。金はこうしたニーズに応えらじている。マイナス金利がしばらく継続する見込れる資産である。

みを多くの機関投資家が持っているため、ポート

GOLD & PLATINUM

No.37

33

GOLD Report■実質金利別先進国国債残高 （図 3）

政策手段をほぼ使い果たしたのではないかとの実質金利■０% 以下■０-1%■1% 以上16.4 %

憶測が広がっている」と記され、BIS 金融経済局のクラウディオ · ボリオ局長はその翌日、中央銀行の信用が「揺らいでいる」と述べた。さら に、2016 年 ６ 月 に 英 国 の 欧 州 連 合（ ＥＵ ）離 脱 決 定 と い う 予 想 外 の 事 態 も 加 わ り、 マ ク

51.0 %
32.6 %

ロ環境に対する投資家の懸念に拍車をかけた。
他に、中近東の政情不安も緩和されておらず、11 月にはトランプ旋風が止まない米国大統領選が予定されているため、投資家はテールリスクに対する備えを強く意識するようになった。テール

注: オーストラリア、
カナダ、
デンマーク、Euro圏（投資等級）、
日本、
スウェーデン、
スイス、英国、米国の国債含む Source: Bloomberg

リスクヘッジに実績がある金は、選択肢の一つとなろう。

フォリオにおける資産配分の戦略的な見直しはこエネルギー価格の大幅下落を受け、多くの資源

れから本格化すると思われる。金に対する投資需国で財政状態が悪化している。格付会社フィッチ・

要はこうした構造要因によって支えられていくだ

レーティングスのレポートによると、コモディ

ろう。

ティ価格の下落を主因に 2016 年上半期のソブリ注目される金のリスクヘッジ機能

ン（国債）格下げが 15カ国に達し、通年ベースの格下げ数は過去最高を更新する可能性があるとまた、リーマン・ショック以降、従来の金融予想している。該当国の金融機関・企業に対する枠組みのなかで手を打ち尽くした各国の中央銀

格付けも低下している。米国においても、世界経

行は、量的金融緩和政策（Q E）といった異例の済の環境変化を受け、エネルギー関連を中心にハ手段に打って出ることで、なんとか物価を安定

イ・イールド債のデフォルト率（債務不履行）がさせ、雇用を最大限に増やそうと試みた 。最近上昇している。また、英国の EU 離脱に伴い、英では、2014 年半ばから 2016 年初めにかけて、

国国債・社債の信用力が低下し、さらなる格下げ

ユーロ圏、日本などの中央銀行がマイナス金利も予想されている。EU 諸国の国債および企業の政策を実施した。しかし、マイナス金利政策の信用力についても、格付会社が時間をかけて再評導入は、当局の金融政策の手詰まりとして多く価していくと思われる。これから数年、英国債のの投資家に捉えられ、マクロ経済環境の不確実

格下げは、連鎖的にヨーロッパを中心とした国・性はむしろ増加したと判断された。2016 年３

企業の信用力の再評価をもたらす恐れがある。日

月６日に発表された『BIS Quarterly Review』

本においても、国債の信用力が警戒レベルに達しには、「金融市場では各国の中央銀行が有効なたと考える投資家が増加している。このように、

34

信用リスクは投資において無視できない考慮点とる。金の保有は、ドルに対する現地通貨の価値下なった。信用リスクを持たない金が力を発揮でき落に対するヘッジとして有効である。インドやトる環境になったとも言えよう。

ルコなど、通貨価値が激しく変動している新興国

マイナス金利を含む非伝統的な金融刺激策を取の金投資需要は、こうした効果が評価された結果

る世界各国の中央銀行は、国の経済成長をサポーでもある。また、リーマン・ショックやユーロソ

トするため、どこも過去にないほどそのバランス

ブリン危機で主要通貨の信頼性が弱まり、英国のシートを大きく膨らませている。しかしながら、離脱でユーロに対する信頼低下がさらに増幅され政府の経済運営において成果が上がらなければ、る中、新興国を中心に中央銀行は外貨準備におい

やがて中央銀行の信用力が傷つき、通貨に対するて主要通貨からの分散を引き続き行っており、金不信感が生まれ、最悪の場合ハイパーインフレをに対する需要を下支えしている。各国の為替政策招く可能性があることが懸念されている。高いイが経済運営と密接に関係する中、世界の政治・経ンフレ率を経験したことのあるドイツ語圏の投資済状況の影響を受けない通貨としての金は、為替家及び政府債務比率が先進国中で一番高い日本のヘッジの手段として注目されるのは決して意外で投資家に警戒感がとりわけ強い。両国とも、金投はない。

資需要がここ数年堅調に伸びている。経済運営のリーマン・ショック時に、多くの資産が急激な成果がなかなか見えない中、各国の中央銀行が非価格下落に見舞われる中、ヘッジファンドが顧客

伝統的な金融刺激策からの出口戦略を問題なく実からの解約請求に応えるため、保有する金を大き行できるかどうかについては、様々な議論がなさ

な値崩れもなく売却し、解約資金の一部を手配しれているが、楽観論が減少している。もともとイ

たことはよく知られている。金は市場混乱時にもンフレリスクヘッジは投資の大基本ではあるが、流動性を確保できる資産として、いっそうの脚光

ますます注意を払う必要がある環境になった。イを浴びた。マクロ経済環境の不確実性が増し、テー

ンフレに強い現物としての金は、ますます投資戦

ルリスク・イベント発生の可能性も懸念される現略において議論される対象となろう。

状において、流動性リスクに対する備えとして金

金価格は米ドルと逆相関の関係にあり、米ドルを意識する投資家が増加してきている。西側諸国が上昇する時には金価格が下落し、米ドルが下落の制裁を受けているロシア中央銀行も、金の保有するときは金価格が上昇する。意外かもしれないを増やしている理由の一つとして、対外流動性のが、米国の金投資需要がここ数年増加している要確保を挙げている。

因の一つは、米ドルの価値下落に対する投資家の以上のように、投資家が金を保有する動機がか

警戒感である。また、金の国際価格は基本的に米つてないほど広がっている。投資に果たせる金のドル建てのため、現地通貨がドルに対して下落し６つの役割がすべて当てはまる投資環境は、過去

た場合、（ドル建ての金価格が一定と仮定）現地にあっただろうか？

通貨ベースの金価格は為替の変動を受け上昇す

クトストームの到来を感じる。

金の投資需要に、パーフェGOLD & PLATINUM

No.37

35

GOLD

Data

2015年の世界の金の供給と需要2015 年の金相場は好調なスタートをきったが、2015 年 の 現 物 需 要 は 前 年 比 で ２ ％ 減 少 し、その後は 1 年の大半を通じてドル建て金価格が下2010 年以来の最低水準まで落ち込んだ。もっとも、落基調を辿った。投資家心理は引き続き米国の金減少ペースは 2014 年の 17％減から大幅に縮小し融政策に左右され、米国がほぼ 10 年ぶりに利上た。宝飾需要は引き続き低調に推移。主因は中国げに転じるとの見通しとドル高によって、金価格の需要が低迷を続けていることにあり、2015 年にと商品相場全般が下押し圧力を受けた。金価格の世界最大の金消費国の座をインドに譲った。小口

下落によって、2015 年の金の供給量は全体で前年投資需要は前年の水準をやや上回ったが、これは比 2％減となったが、価格に敏感に反応する中古金

主にアジアの株式市場での大幅な株価調整を受けスクラップの供給量は前年の水準をやや上回った。

て金融市場の不安定さが高まったことに加え、金

中古金スクラップの供給量が増加した主因は、自価格が下落したことから、押し目買いが米国を中国通貨安によって自国通貨建て金価格が上昇した

心に活発化し、地金型金貨の需要が増加したため

国からの供給が増加したことにあった。とは言え、である。しかし、金地金に対する需要は低調なま

昨年の供給量は 1,173 トンにとどまり、これまでまで、2014 年とほぼ変わらない水準にとどまった。

の水準を大幅に下回った。他方、6 年連続で増加しこれは商品投資に対する投資家の慎重な姿勢とリていた鉱山生産量は 2015 年下半期に伸びが止ま

スク資産への関心の再燃を反映したものである。

り通年で前年の水準をわずかに上回ったに過ぎな

小口投資需要以外では、公的部門の需要が 2015 年

かった。さらに、生産者がヘッジ解消に転じたこに増加した。公的部門は６年連続で金を買い越し、とも供給量が減少する要因となった。

2015 年の正味購入量は金本位制終了以降で２番目◆世界の金の供給と需要の推移
供 給 鉱山生産量
中古金スクラップ
正味生産者ヘッジ
供給合計量
需 要 宝飾品
工業用加工量エレクトロニクス
歯科・医療
その他の工業用
公的部門の正味需要
小口投資
金地金
コイン
現物需要
現物の過不足ETFの在庫構築
取引所の在庫構築
ネットバランス
金価格（LBMA 午後、米ドル/オンス）

単位：トン

2006年
2,497
1,189
-434
3,252
2,334
482
334
61
87
-365
429
237
192
2,880
372
260
32
79

2007年
2,498
1,029
-432
3,095
2,458
489
341
58
89
-484
437
237
200
2,899
195
253
-10
-48

2008年
2,427
1,387
-357
3,457
2,338
475
331
56
89
-235
924
667
257
3,501
-44
321
34
-399

2009年
2,608
1,764
-234
4,138
1,849
423
291
53
79
-34
844
561
283
3,082
1,056
623
39
394

2010年
2,734
1,744
-106
4,372
2,064
476
342
48
86
77
1,231
944
287
3,848
523
382
54
88

2011年
2,829
1,705
18
4,552
2,064
468
339
43
86
457
1,572
1,245
326
4,560
-9
185
-6
-187

2012年
2,850
1,701
-40
4,511
2,036
425
303
39
84
544
1,356
1,050
305
4,361
150
279
-10
-120

2013年
3,042
1,303
-39
4,306
2,470
418
296
36
85
409
1,790
1,408
382
5,087
-780
-880
-98
198

2014年
3,131
1,158
104
4,394
2,242
399
285
34
79
466
1,101
851
251
4,207
187
-157
1
344

2015年
3,158
1,173
-24
4,306
2,166
361
253
32
76
483
1,115
851
263
4,124
182
-124
-48
354

603.56695.39871.96972.35

1,224.52

1,571.69

1,668.98

1,411.23

1,266.40 1,160.0 6

出所：GFMS、Thomson Reuters ※各項目を四捨五入しているため、合計と一致しない場合があります。
正味生産者ヘッジは鉱山会社のゴールドローン、フォワード・ポジション、オプション・ポジションが現物市場に与える影響の推移を示しています。

（コメントは、GFMS GOLD SURVEY 2016日本語ダイジェスト版より抜粋 ）36

2015年の需要のポイントの高水準となった。
正 味 の 需 給 バ ラ ン ス に 関 し て は、2015 年 も——2015 年の現物総需要は前年比で 2％減少した。

2013 年、2014 年に続いて供給過多となった。し主因は宝飾品加工量の減少にあるが、この減少をたがって、弱気相場が続いていることは予想外な部分的に補ったのが、中央銀行の購入量とコインことではない。とは言え、昨年の金相場は引き続き、需要の増加であった。

2016 年の明るい見通しに向けた土台を築いた。

——米ドル建て金価格が下落したにもかかわらず、
2015 年の宝飾品加工量は前年の水準からさらに3％減少して 2,166 トンまで落ち込んだ。
——工業用需要は 2015 年に前年比 10％減と大幅に2015 年の供給のポイント落ち込んだ。主因は、エレクトロニクス部門におい——2015 年の鉱山生産量は前年比 1％増の 3,158て安価な代替素材への移行が進んだことにある。

トンとなり、7 年連続で増加したが、増加率は最低——現物金地金投資、すべてのコイン、ETF の在であった。

庫構築を含む確認可能な投資需要は 2015 年に合——2015 年の産金コストは 4％低下して 1,310 ド

計で 5％の適度な伸びとなった。主因は、ETF の売ル /oz、トータルキャッシュコストは前年の水準か却ペースが減速したことにある。金価格が下落しら 5％低下して 707 ドル /oz であった。

て、下半期に 1,100 ドル /oz を割り込んだことから、——鉱山会社のヘッジ活動は 2015 年は 24 トンのコイン需要が旺盛になり、これを原動力として小ヘッジ解消に転じた。

口投資需要もわずか 1％ながら増加し、投資需要全——世界全体の中古金スクラップ供給量は 2015 年

体を支える要因となった。

に 1％増の 1,173 トンとなり、2009 年以来の増加——公的部門の正味購入量は2015年に4％増加し、に転じた。

金本位制終了以降では 2 番目の高水準となった。

◆日本の金の供給と需要の推移
供 給 新産金
再生金
輸入金
国内流通（受入ー払出）
供給合計量
需 要 消費者需要電気通信機器・機械部品用
歯科・医療用
メッキ用
消費者需要その他
準消費退蔵
宝飾用
美術工芸用
メダル用
準消費退蔵向けその他
私的保有（退蔵ー退蔵放出）
退蔵（＋）
退蔵放出（ー）
計
輸出
需要合計量

*

2006年
129,082
50,45913,612-12,636
180,517
182,907126,258
12,93917,597
26,112
28,12722,412
1,724
910
3,082
-63,394
38,573
101,967
147,640
57,682
205,322

2007年
145,535
36,885
12,17814,332208,930
186,888
125,165
12,03922,276
27,40829,01023,121
1,411
752
3,726
-65,257
36,287
101,544
150,641
63,923
214,564

2008年
80,98339,127
10,89060,099191,099
137,51484,903
11,731
13,836
27,04428,53022,423
1,209
484
4,414
-50,637
69,446
120,083
115,407
77,739193,146

単位：kg

2009年
87,11818,4094,833
17,791
128,151
87,841
54,97910,354
4,798
17,711
21,483
16,264
1,018
692
3,509
-27,542
47,47175,014
81,782
46,083
127,865

2010年
93,152
16,193
1,596
11,020121,961
97,11060,868
9,784
5,596
20,862
23,396
20,038
1,049
383
1,926
-36,353
44,24980,602
84,15339,997
124,150

2011年
86,687
18,931
1,518
23,740130,876
77,20046,6498,300
2,718
19,53432,453
15,395946
248
15,865-52,208
50,423
102,63157,44566,284
123,729

2012年
66,311
18,1952,212
51,606
138,324
70,13538,364
8,893
3,703
19,175
21,673
11,021
846
181
9,625
-7,46838,35245,82084,34064,201
148,541

2013年
53,136
14,033
8,373
51,432
126,974
48,10928,466
7,982
2,305
9,355
18,473
9,036
841
29
8,566
1,546
56,54655,00068,12860,894129,022

2014年
57,797
14,113987
28,055100,952
45,482
27,462
7,648
1,551
8,821
13,082
7,394
981
453
4,254
-6,28735,59941,88652,277
71,481
123,758

2015年
74,777
17,891
3,980
90,913
187,561
44,96426,756
7,988
2,390
7,829
9,102
7,220
1,056
68
759
11,556
40,68829,13365,622
120,495
186,117

出所：経済産業省「貴金属流通統計調査」 ※各項目を四捨五入しているため、合計と一致しない場合があります。
「退蔵」とは個人の現物購入、「退蔵放出」とは個人の現物売却を指します。
ここでは売買の動きを示す観点から両者ともプラス表示とし、その差分を「私的保有（退蔵 ー 退蔵放出）」として表しています。

*

GOLD & PLATINUM

No.37

37

PLATINUM Report

能動的に創るギフト需要
プラチナ・ギルド・インターナショナル株式会社
代表取締役社長

ハンキンソン 尚子（ はんきんそん ひさこ）
近年、ジュエリー業界にとって興味深い消費者の動きが見られます。それはギフト市場が質的に変化している傾向にあることです。プラチナ・ギルド・インターナショナル（以下PGI）が 2015 年 12 月に行った消費者使用実態調査によると、
前回 2012 年の同調査と比較して宝飾店への来店頻度が下がるなど、ジュエリーに対する消費者の気持ちは後退気味です。
しかしその中で変わらず強かったのが、「ジュエリーは自分で買うよりプレゼントされたい」という女性の意識でした。
ギフトで嬉しいコトとモノという調査項目において、例えば 25 万円という決められた予算のなかで、コトでは旅行、モノではジュエリーが欲しいがトップとなっています。この調査からはまた、女性がジュエリーを貰えるように動いているという興味深い行動が見えてきました。ファッションジュ
エリーは自己購入という意識が昔から強かった日本で、自分の欲しいジュエリーをプレゼントしてもらえるように、自らプロデュースするという傾向が強くなっています。クリスマ
スや誕生日等のギフト機会を巧みに用い、女性が能動的にギフト需要を創りだしているのが、最近の注目すべきマーケッ
トトレンドです。

調査項目

あなたはジュエリー
（宝飾品)にどの程度ご関心をお持ちですか

全年齢平均

38％

20代

44％

30代

36％

40代

34％

50代

コメント

40％

20代の女性はジュエリーに対する関心度が高く、44％が貴金属ジュエリーに関心を持つ。次に高い関心度は50
代で40％

49％

「大 切 な 人 からもらったジュエリー
は、その人との愛や絆を象徴する」
はジュエリーに期待する態度要素の中で最も高く、
特に20代で強い。

30％

ギフトに関する態度要素では「貴金属
ジュエリーは自分で購入するよりプレゼントされるほうが良い」も高く、特に20代、30代で強い。

（ top2 非常に関心・やや関心 ）大切な人からもらったジュエリーは、その人との愛や絆を象徴すると思う

50％

62％

50％

43％

（ top 2 とても・ややそう思う )ジュエリーは自分で買うより、プレゼントされるほうが良い

40％

53％

46％

34％

（ top 2 とても・ややそう思う )対称：16 〜 59歳女性

38※PGI消費者使用実態調査（2015年12月）

GOLD & PLATINUM

No.37

39

PLATINUM Report

増える男性客るついでにジュエリーも見ている」という話を聞
くようになったのも、この結果を裏付けています。

一方、従来は宝飾店のお客様は女性が圧倒的にジュエリーを「贈ることでトラブルになるので多かったのですが、最近は男性の一人客も増えては」という次元から「贈りたいけれどそれをどうきています。PGI が手がけるサンクスデイズ・プ

実現すればいいか」という次元へと進化している

ラチナキャンペーンでも、10 年前は７～８割がのです。

女性の自己購入だったのが現在は３分の１にとどまり、カップルでの購入が３分の１、そして恋人や奥様のために男性一人での来店が３分の１という状況と聞いております。

プラチナ・ジュエリーは絶好の市場機会2015 年、日本の宝飾市場は前年より縮小しま

また別の定性調査結果からも、既婚男性は、奥したが、プラチナ・ジュエリーの販売量は３年連

様の誕生日や記念日にジュエリーをプレゼントし続で伸びています。地金安で買いやすい環境にあたいという気持ちがあることが浮かび上がりましるのは確かですが、根本的には消費者の根強いプた。10 年以上前はジュエリーをプレゼントする

ラチナ信仰に支えられていることは間違いありまと「あなた何か悪いことでもしたの」と言われてせん。今年春に行なった定性調査でも、あらゆるしまうのでは、という反応が男性によくありまし

面でプラチナの優位性が際立ち、以前と変わらずたが、現在では、本心から奥様にプレゼントして「良いジュエリーにはプラチナ」と女性たちに強喜んでもらいたいと思っている人が増えていまく意識されています。ここ数年でプラチナ・ジュ

す。売り場から「男性客が増えた」、「腕時計を見

エリーの価格帯も広がりデザインバリエーションも増えました。ジュエリーでいいものはプラチナというマインド設定されている年配の女性はもちろん、ゴールドより地金価格が安くなっている今こそが、若い人にもプラチナを知ってもらうチャ
ンスではないでしょうか。
女性はジュエリーをギフトとして貰えるように動き、男性はプレゼントしたいという心の準備があります。そして贈って喜ばれるのはやはりプラ
チナ。「プラチナは愛を伝える一番の贈り物」という位置づけで、プラチナ・ジュエリーの豊富な品揃えで商機を逃さないよう準備することが、日本の宝飾市場全体を押し上げる鍵になるのかもし
れません。

40

「二人で一緒に」を店頭側が能動的に誘導

れは定性調査から聞こえてきた女性の本音です。
男性の一人客に対して、女性が好みそうなデザ

ギフト需要を拡大させるキーパーソンは男性でインを探すお手伝いをするのはもちろんですが、す。男性は薀蓄の好きな方が多く、プラチナの希贈られる女性の心を汲んで、一緒にご来店いただ

少性、変色しない永遠性、肌に優しいといった事

くよう提案するのもひとつの手かもしれません。

実をほんの少し提供するだけで、たちまちプラチ

その際、事前に予算範囲や希望アイテム等の情報

ナに傾倒することも今回の定性調査で分かりましをお伺いし、女性と再来店した時にスムーズにごた。キーワードとなる情報を２つ３つお伝えする

提案できるように準備するというアプローチもまだけで、より単価の高い購買につなげることがでた、遠回りのようで男性からの安心と信頼を得、きます。ただ、
贈りたい気持ちや予算があっても、再来店と購入の確率を上げる方法かと思われま

多くの男性にとっての難関は、「彼女の欲しいデす。そして男性にはぜひ事前に、キーワードを用ザインが分からない」ということです。そんな彼

いたプラチナの正しい価値をお伝えください。

らにとって、店頭スタッフによるさり気ない上手

贈りたい男性の思いと贈られたい女性の思い、なアドバイスは大きな手助けとなります。とは言それらをつなぐものこそが、愛と絆を象徴する最え、ギフトを望む女性の本心は、「一緒に買いに高のギフト、プラチナ・ジュエリーではないでしょ

行こう」と言って欲しいところにあるようです。

うか。

「そう言ってくれたらどんなに嬉しいか」と、こ直近にギフトとして入手したプラチナ・ジュエリーへの関与度（複数回答）

全年齢平均プレゼントしてくれる人と一緒にお店に行った

32 %プレゼントしてくれる人と商品を一緒に選んだ28 %サプライズ・ギフトだった（プレゼントしてくれた人が予告無しに買ってきた）24 %このジュエリーの入手について自分から提案した

16 %

下調べや商品の選択は自分でした

12 %あてはまるものはない

10 %ある程度希望を伝えて、最終的な選択はプレゼントしてくれる人に任せた8%

具体的な商品を指定して、買ってきてもらった

6%
対称：16 〜 59歳女性※PGI消費者使用実態調査（2015年12月）

GOLD & PLATINUM

No.37

41

PLATINUM

Data

2015年の世界のプラチナの供給と需要プラチナの鉱山生産量は、2014 年の 5 ヵ月の最高水準に達した。その原動力は専ら中国のス

間に及ぶストライキによる生産の落込みから、クラップ供給量が 21％も急増したことにあった。

2015 年には回復に転じ 27％増の 191.5 トンにこうした中国での増加は様々な要因（中古品回収達した。南アフリカの供給量は 140.7 トンとなっ拠点の増加、投げ売りの増加、旧モデルから新商て 40％増加。昨年は生産者が協調して生産量回品への買い替えなど）が相俟った結果である。中復に取り組んだことに加え、アムプラッツによる国以外では、プラチナ価格の下落によって 2015

仕掛在庫の放出も供給量を押し上げる要因となっ年のリサイクル量は大幅に減少し、日本や北米でた。ドル建て価格の低迷により、事業再編や鉱山は、スクラップの供給量が 10 年ぶりの最低水準の操業停止を推測する向きも相変わらず多かった付近まで落ち込んだ。

が、鉱山が実際に閉鎖されることはほとんどなく、

2015 年の使用済み自動車触媒からの供給量より重視されたのは厳格な資本配分であった。ラ

は 2 年連続の増加から減少に転じて、14％減のンド安と「標準的な」生産量によって昨年のコス

29.0 トンまで落ち込んだ。北米や欧州といった

トは 23％減となり、南アフリカの場合、トータ

成熟市場では、鉄鋼価格と PGM 価格の下落によっ

ルキャッシュコストのレベルではわずかながらもてサプライチェーンへの使用済み触媒の還流が抑利鞘がプラスに転じた。

えられたことから、スクラップの供給量が 2 桁

昨年、中古宝飾品からのプラチナ供給量は世界の高い下落率を記録。リサイクルがまだ揺籃期に全体で 4％増の 16.7 トンとなり、2011 年以来ある中国やそれ以外の新興国では、スクラップ回◆プラチナの供給（鉱山生産量とリサイクル） 単位：トン
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年

中古宝飾品 7.0

鉱山生産

192.3

199.2

180.3

187.0

151.0

191.5

南アフリカ

147.7

147.4

130.1

135.9

100.2

140.7

ロシア

24.4

25.4

25.0

23.0

21.4

22.4

カナダ

4.0

8.4

6.9

6.8

8.7

7.5

米国

3.5

3.7

3.7

3.7

3.7

3.8

ジンバブエ 5.2
米国 1.6

ジンバブエ

8.9

10.6

10.4

12.7

12.4

12.4

その他地域

3.9

3.6

4.3

4.9

4.8

4.7

リサイクル

44.2

49.7

44.6

47.8

49.9

45.7

自動車廃触媒

28.0

30.9

28.7

32.5

33.8

29.0

中古宝飾品

16.2

18.8

15.9

15.3

16.1

16.7

合

236.6

248.9

224.9

234.7

200.9

237.2

計

その他地域 2.0

カナダ 3.2

自動車廃触媒
12.2

2015年
（％）

南アフリカ
59.3

ロシア
9.4

プラチナの供給（鉱山生産量とリサイクル）

出所：GFMS、Thomson Reuters◆プラチナの地域別需要

単位：トン

2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年
北米

29.8

33.8

35.1

35.5

36.9

36.1

欧州

60.4

61.5

56.3

53.5

57.0

60.2

日本

29.9

32.0

30.8

21.1

21.0

32.8

中国

61.5

62.7

70.8

73.0

68.3

66.5

その他

39.7

41.5

36.9

36.8

39.7

40.2

合

221.3

231.5

229.8

219.9

222.9

235.5

計

出所：GFMS、Thomson Reuters

2015年
中国
28.2

（％）

日本
13.9

プラチナの地域別需要※各項目を四捨五入しているため、合計と一致しない場合があります。
（コメントは、GFMS PLAYINUM ＆ PALLADIUM SURVEY 2015 日本語ダイジェスト版より抜粋 ）

42

北米
15.3

その他
17.0

欧州
25.6

フトや輸出需要の減少によって、需要が打撃を受収量が前年の水準からかなり増加した。
需要に目を向けると、自動車触媒用プラチナけた。これとは対照的に、日本では金からプラチ

消費量は 2015 年に 2％増の 93.7 トンとなった。

ナへの切替えが見られたことで需要がやや増加

増加傾向が続いているものの、増加ペースは地域

し、北米の需要は確かな景気回復の恩恵を受けた。

やセクターによって異なる。オフロード車用需

ガラスセクターでは 2015 年に再び購入サイド

要は数量は少ないものの 24％増加した。これにに転換し回復が見られたが、それ以外の主要工業

続くのがプラチナ需要にとって最も重要な小型セクターのプラチナ需要は減少した。化学セク

ディーゼル車用で 5％増加した。絶対量では、欧ターではパラキシレン生産設備の大幅な縮小に

州の小型車生産台数が堅調に推移していることがよって、プラチナ消費量が 17％減の推定 15.4 ト

追い風となり、加えて実走行下で証明されているンとなった。石油セクターでは日本での需要急減

排ガス規制の基準に適合した後処理装置を装着によって、プラチナ需要が 2015 年に 18％減少

した OEM 車への注目が増加したことも好材料でした。また電子材セクターでも、景気低迷と従来あった。

のパソコンからソリッドステートドライブ（SSD）

プラチナ宝飾加工量は 2015 年に推定 76.4 トンとなり、4％減少した。この減少の大半を占めを利用した機器へのシフトによって需要が落ち込んだ。

た中国では、経済的な圧迫から消費者の嗜好品へ

ETF への投資需要は年間を通じて低調となり正の支出が制限された。またプラチナ価格が下落し

味 8.1 トンが放出されたが、小口投資用のプラチ

たにもかかわらず、小売店が宝飾品の店頭小売表

ナ地金需要は堅調に推移し、前年の水準の 3 倍

示価格を引き下げなかったことも需要に打撃を与以上に相当する 14.8 トンの史上最高水準に達しえた。中国以外では、欧州でも他の貴金属へのシた。この増加の大半は日本市場に集中していた。

◆プラチナの用途別需要

単位：トン

2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年
自動車触媒

90.8

93.0

88.8

88.4

92.0

93.7

小口投資 6.3

宝飾品

68.5

74.3

80.4

82.3

79.3

76.4

石油 1.3

化学

15.0

15.1

12.4

13.4

18.5

15.4

エレクトロニクス

7.8

7.0

6.1

5.3

5.1

4.7

ガラス

15.7

10.5

10.1

2.6

-1.5

5.1

石油

5.2

4.4

3.9

3.3

3.8

3.1

小口投資

3.0

9.7

8.8

4.4

4.1

14.8

その他工業用

15.4

17.4

19.3

20.2

21.8

22.4

合計

221.3

231.5

229.8

219.9

222.9

235.5

ガラス 2.2
エレクトロニクス
2.0
化学 6.5

自動車触媒
39.8

2015年
（％）

宝飾品
32.4

プラチナの用途別需要

出所：GFMS、Thomson Reuters◆日本の用途別プラチナ需要

その他
工業用
9.5

単位：トン
その他
工業用
7.3

2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年
自動車触媒

11.4

9.5

9.8

9.2

8.7

8.4

宝飾品

8.1

8.8

10.0

10.2

9.9

10.1

化学

1.6

1.0

0.7

0.7

1.4

1.2

エレクトロニクス

0.9

0.8

0.7

0.5

0.5

0.5

ガラス

4.4

3.4

2.6

-2.7

-3.6

-1.2

石油

0.7

0.2

0.2

-0.4

0.2

-0.7

小口投資

1.1

6.4

4.6

1.3

1.4

12.1

その他工業用

1.7

1.9

2.2

2.3

2.5

2.4

合計

29.9

32.0

30.8

21.1

21.0

32.8

小口投資
36.9

自動車触媒
25.6

2015年
（％）

宝飾品
30.8
石油 -2.1
ガラス -3.7
エレクトロニクス 1.5

化学 3.7

日本の用途別プラチナ需要

出所：GFMS、Thomson Reuters
GOLD & PLATINUM

No.37

43

一般社団法人

日本金地金流通協会・沿革と活動
地金商 14 社、1 協同組合が新たに「貴金属地金協会の設立と目的ならびに会員構成
昭和 54 年 12 月、金地金の健全な取引と正し協会」を結成しました。

い知識の普及をはかるために発足した当協会は、

昭和 48 年 4 月、金の輸入自由化とともにデパー皆様のご支援のもとに、36 年を経過しようとしト等で金の販売がスタート。昭和 53年、輸出のています。この間、広報、調査、教育等の活動を自由化も実施され、わが国では金の取引が完全に中心に、所期の目的を果たすべく努力を傾注し、自由化されました。年々急増するわが国の金需要

これにより世界の金・プラチナ地金流通機構の一に関連して、金地金に関する知識や取引形態につ環として社会の信頼と世界的な相互関係を確保す

いての理解の不足などから、無秩序に出現した私ることが達成し得たと申せましょう。

設の金市場による一般消費者の被害も多発し、社

当協会は、現在（平成 28 年９月）下記の構成
で結束を固め、日本の金・プラチナ市場のいっそうの発展に寄与していく所存です。
正会員

24 社

特別会員

2社

登録店

165 社

賛助会員

26 社

会的な問題となってきました。
このような背景の中で、金地金の健全な流通機構の整備と正しい知識の普及を目的として、貴金属地金協会会員が中心となり、昭和 54 年 12 月
28 日、通商産業省（現・経済産業省）から社団
法人 日本金地金流通協会の設立が許可され、昭合計 217 社

和 55 年 1 月より活動を開始しました。その後、
平成 25 年 4 月 1 日付けで一般社団法人へ移行し現在に至っております。

協会の沿革と日本の金市場
現在の「一般社団法人 日本金地金流通協会」

以降、金やプラチナの正しい取引についての啓の沿革は、昭和 22 年 4 月に結成され、昭和 28

蒙活動を積極的に展開する一方、講演会の開催、

年 7 月に発展的に解散された「貴金属協議会」

会員のための研修会開催、悪質な取引に関する注に端を発しております。

意喚起など、幅広く活動を行っております。ま昭和 28 年 8 月に政府の金政策の転換により金た、平成 12 年 4 月からインターネット上にホー

管理法の一部が改正され、国内新産金の一部（後ムページを開設し、会員会社の紹介を行うとともに全部）の民間放出が認められることになり、前に、一般消費者に対して金地金等の貴金属に関す述の貴金属協議会は発展的に解散となり、貴金属

る各種の情報提供を行っております。

協会役員の紹介

44

会長

古宮 誠一

石福金属興業 株式会社代表取締役会長

副会長

山口 純

株式会社 徳力本店

代表取締役社長

副会長

山本 隆彦

山本貴金属地金 株式会社代表取締役社長

専務理事

須江 米夫

一般社団法人 日本金地金流通協会

理事

田苗 明

田中貴金属工業 株式会社代表取締役社長

理事

五木田 春夫

小島化学薬品 株式会社代表取締役社長

理事

井嶋 隆之

井嶋金銀工業 株式会社代表取締役社長

理事

相田 英則

相田化学工業 株式会社代表取締役社長

理事

堤田 龍治

堤田貴金属工業 株式会社代表取締役専務理事

大浦 良幸

大浦貴金属工業 株式会社代表取締役社長

監事

乾 保太郎

乾庄貴金属化工 株式会社代表取締役社長

監事

片桐 俊一

片桐貴金属工業 株式会社代表取締役社長

正会員

当協会正会員24社が販売する金地金には、それぞれの《刻印》が押されており、信頼のシンボルになっています。

株式会社 アサカ理研〒963-0725 福島県郡山市田村町金屋字
マセロ47
TEL.024-944-4744 FAX.024-944-4766
www.asaka.co.jp

相田化学工業株式会社〒183-0026 東京都府中市南町6-15-13
TEL.042-368-6311 FAX.042-368-6316
www.aida-j.jp

アサヒプリテック株式会社〒100-0005 東京都千代田区丸の内1-7-12
サピアタワー11F
TEL.03-6270-1826 FAX.03-6270-1825
www.asahipretec.com

石福金属興業株式会社〒101-8654 東京都千代田区内神田3-20-7
TEL.03-3252-3131 FAX.03-3254-6285
www.ishifuku.co.jp

井島貴金属精錬株式会社〒116-0013 東京都荒川区西日暮里2-50-10
TEL.03-3803-1705 FAX.03-3803-2492
www.ijimakk.com

井嶋金銀工業株式会社〒116-8543 東京都荒川区東日暮里5-47-10
TEL.03-3803-4341 FAX.03-3802-4775
www.ijimakk.co.jp

片桐貴金属工業株式会社〒114-0012 東京都北区田端新町3-11-2
TEL.03-3894-4111 FAX.03-3894-4178
www.katagiri-k-k.co.jp

小島化学薬品株式会社〒350-1335 埼玉県狭山市柏原337-26
TEL.04-2953-9231 FAX.04-2953-9237
www.kojima-c.co.jp

竹内貴金属工業株式会社〒108-0071 東京都港区白金台1-2-10
藤和白金台コープB101
TEL.03-3447-0321 FAX.03-3447-0340
www.takeuchi-kk.com

田中貴金属工業株式会社〒100-6422 東京都千代田区丸の内2-7-3
東京ビルディング22F
TEL.03-6311-5511 FAX.03-6311-5571
gold.tanaka.co.jp

株式会社 徳力本店〒101-8548 東京都千代田区鍛冶町2-9-12
TEL.03-3252-0171 FAX.03-3258-1234
www.tokuriki-kanda.co.jp

中溝貴金属工業株式会社〒141-0031東京都品川区西五反田3-16-7
TEL.03-3491-4141 FAX.03-3490-4550

松田産業株式会社〒163-0558 東京都新宿区西新宿1-26-2
新宿野村ビル6F
TEL.03-3345-0811 FAX.03-3345-8605
www.matsuda-sangyo.co.jp

株式会社 松村金銀店〒124-0013 東京都葛飾区東立石3-8-4
TEL.03-3694-0173 FAX.03-3691-4601
www.kingin.co.jp

水野ハンディー・ハーマン株式会社〒110-0014 東京都台東区北上野2-11-12
TEL.03-3844-6161 FAX.03-3844-6150
www.mhh.co.jp

横浜金属株式会社〒252-0132 相模原市緑区橋本台3-5-2
TEL.042-773-4411 FAX.042-773-4775
www.yk-metal.com

株式会社 森銀〒400-0834 山梨県甲府市落合町817
TEL.055-241-6611 FAX.055-241-7988
www.morigin.co.jp

安藤貴金属精錬株式会社〒453-0014 名古屋市中村区則武1-1-24
TEL.052-452-1678 FAX.052-451-7988
www.ando-precious.com

GOLD & PLATINUM

No.37

45

正会員
株式会社 坂金銀店〒451-0044 名古屋市西区菊井1-24-18
TEL.052-571-3555 FAX.052-571-3557

大浦貴金属工業株式会社〒630-8042 奈良県奈良市西ノ京町284
TEL.0742-33-8545 FAX.0742-34-7884
www.ohura.co.jp

乾庄貴金属化工株式会社〒556-0005 大阪市浪速区日本橋4-10-8
TEL.06-6643-1234 FAX.06-6643-4598
www.prcimtl.co.jp

山本貴金属地金株式会社〒543-0015 大阪市天王寺区真田山町3-7
TEL.06-6761-4739 FAX.06-6761-4743
www.yamakin-gold.co.jp

堤田貴金属工業株式会社〒733-0012 広島市西区中広町2-14-23
TEL.082-293-2233 FAX.082-295-0643
www.gold-tsutsumida.co.jp

株式会社 松井商会〒874-0942 大分県別府市千代町4-2
TEL.0977-22-4045 FAX.0977-23-3226
matsuishokai.net

特別会員
ワールドゴールドカウンシル〒107-0051 東京都港区元赤坂1-5-20-709

プラチナ・ギルド・インターナショナル株式会社〒100-8575 東京都千代田区内幸町1-1-1
帝国ホテル本館5F-506※ホームページURL冒頭の「http://」は省略しております。

貴金属の需給リポート『GFMS GOLD SURVEY 2016』
日本語版『GFMS PLATINUM ＆ PALLADIUM SURVEY 2016』
日本語版
貴金属情報
ワールド ゴールド カウンシル（英文）プラチナ・ギルド・インターナショナル 株式会社
THOMSON REUTERS（英文）KITCO（英文：価格情報をリアルタイムでチャート表示）
The Bullion Desk（英文：英語圏のニュース、リポート）

46

gold.tanaka.co.jp/statistics/index.html
gold.tanaka.co.jp/statistics/index.html

www.gold.org
www.preciousplatinum.jp
thomsonreuters.com
www.kitco.com
www.bulliondesk.com

登録店
■北海道

風早金銀店

〒060-0062 札幌市中央区南2条西7丁目
TEL.011-231-2213 FAX.011-231-7457（株）宝石の玉屋〒060-0002 札幌市中央区北2条西3丁目-1
敷島ビル1F
TEL.011-231-4517 FAX.011-222-1892

時計・宝石いしおか〒080-0012 帯広市西2条南8丁目
藤丸デパート6F
TEL.0155-24-0936 FAX.0155-23-3193

へリテージ・キムラ〒053-0022 苫小牧市表町3-2-11
TEL.0144-34-6511 FAX.0144-36-4877（株）ワ 渡辺時計店〒040-0063 函館市若松町17-9
TEL.0138-23-4111 FAX.0138-26-2818

（株）
日昇堂

〒050-0074 室蘭市中島町1-18-4
TEL.0143-44-4476 FAX.0143-44-6321（株）藤屋時計店〒050-0085 室蘭市輪西町1-19-5
TEL.0143-44-5551 FAX.0143-43-8035

■青森県

（株）丸啓

〒030-0801 青森市新町2-5-6
TEL.0177-23-2611 FAX.0177-23-2622（株）マエバラ〒031-0031 八戸市番町30
TEL.0178-45-6677 FAX.0178-45-6728（株）高橋時計店〒035-0035 むつ市本町3-9
TEL.0175-22-3010 FAX.0175-22-3979■秋田県（株）竹谷本店〒010-0001 秋田市中通2-4-3
TEL.018-835-1331 FAX.018-832-1906■宮城県

GINZA TANAKA 仙台店〒980-0811 仙台市青葉区一番町3-5-7
TEL.022-265-4130 FAX.022-265-4131（株）三原本店〒980-0811 仙台市青葉区一番町3-2-23
TEL.022-224-0010 FAX.022-224-0536

（株）
ナガハシ

（株）新光堂本店（株）天賞堂■茨城県〒989-0275 白石市字本町105
TEL.0224-25-1188 FAX.0224-25-1189〒989-6163 大崎市古川台町1-7
TEL.0229-23-5151 FAX.0229-23-7842■福島県〒994-0049 天童市南町1-1-15
TEL.023-654-5626 FAX.023-654-5621（株）
ジュエリーネモト〒310-0852 水戸市笠原町300-1
TEL.029-305-1811 FAX.029-305-1671（株）三瓶貴金属店

（株）
イシカワ

（株）
ネモト

（有）中村時計店〒960-8036 福島市新町2-30
TEL.024-522-8451 FAX.024-522-5538〒970-8026 いわき市平3-24
TEL.0246-25-5566 FAX.0246-23-8089

ワタナベ〒970-8026 いわき市平2-33-1
TEL.0246-22-2131 FAX.0246-22-2132（株）増子時計店〒963-8002 郡山市駅前2-6-19
TEL.024-922-3456 FAX.024-932-2566（有）サトウ時計店〒965-0878 会津若松市中町1-1
TEL.0242-27-1290 FAX.0242-27-4120（株）石沢〒964-0906 二本松市若宮2-154-15
TEL.0243-23-0431 FAX.0243-23-0453■岩手県（株）道又時計店〒020-0022 盛岡市大通り3-1-18
TEL.019-651-1234 FAX.019-651-1238（有）松村時計店〒024-0094 北上市本通り2-3-43
TEL.0197-65-3201 FAX.0197-65-2085

（株）
おくやま

〒025-0078 花巻市吹張町12-11
TEL.0198-22-3333 FAX.0198-22-6770■山形県（株）平田金銀店〒990-0039 山形市香澄町3-1-1
TEL.023-622-5540 FAX.023-641-3214（株）宝石の柿崎〒996-0023 新庄市沖の町5-13
TEL.0233-22-3115 FAX.0233-22-2542

（有）
サクラ堂

〒310-0021 水戸市南町3-4-8
TEL.029-225-3939 FAX.029-225-3936〒306-0033 古河市中央町1-10-43
TEL.0280-22-0654 FAX.0280-22-0656■栃木県（有）今泉貴金属〒320-0023 宇都宮市仲町1-13
TEL.028-622-3573 FAX.028-624-5010（有）トコヨ時計店〒320-0802 宇都宮市江野町5-10
TEL.028-634-9057 FAX.028-634-9057（株）博泉堂〒320-0026 宇都宮市馬場通り2-3-8
TEL.028-635-1811 FAX.028-633-3366

（株）
フタバ堂

〒326-0814 足利市通2-2618
TEL.0284-22-0234 FAX.0284-20-1025（株）
ジュエルエレガンス〒323-0829 小山市東城南1-31-7
TEL.0285-31-4866 FAX.0285-31-4867■群馬県

ラフィーネ平田〒371-0831 前橋市小相木町545-1
TEL.027-252-8828 FAX.027-251-0862

パルク岡村〒372-0047 伊勢崎市本町3-23
TEL.0270-25-0131 FAX.0270-25-3211

Hearty Heart イトイ伊勢崎店〒372-0801 伊勢崎市宮子町3423-24
TEL.0270-50-0360 FAX.0270-50-0361

■埼玉県

（株）
ツツミ

〒335-0004 蕨市中央4-24-26
TEL.048-431-5111 FAX.048-444-2900〒996-0023 新庄市沖の町1-5 ヤマキビル1F
TEL.0233-22-5888 FAX.0233-22-1327（有）佐藤正栄堂〒997-0034 鶴岡市本町2-2-10
TEL.0235-22-0554 FAX.0235-24-9350

GOLD & PLATINUM

No.37

47

登録店
■千葉県

（株）勉強堂本店〒260-0013 千葉市中央区中央3-15-9
TEL.043-225-1131 FAX.043-225-8292

実香宝石店（株）一誠堂

（株）早津

■神奈川県

（株）
ミヤコヤ

〒152-0035 目黒区自由が丘1-29-7
TEL.03-3717-6660 FAX.03-3718-8765

松本徽章（株）〒943-0832 上越市本町4-1-8
TEL.025-523-2203 FAX.025-524-0366〒940-0062 長岡市大手通1丁目3-3
TEL.0258-36-2020 FAX.0258-32-1616〒294-0047 館山市八幡530-1
TEL.0470-22-0665 FAX.0470-24-1508〒231-0045 横浜市中区伊勢佐木町5-129
TEL.045-252-5175 FAX.045-261-6446

■東京都

（株）
アート宝飾

（株）安心堂GINZA TANAKA 横浜元町店

（株）
タカラ堂

中真堂（株）〒133-0056 江戸川区南小岩7-24-15
小岩ステーションセンター内
TEL.03-3672-0424 FAX.03-3672-0560〒231-0014 横浜市中区常盤町4-45
TEL.045-662-3111 FAX.045-681-6363■静岡県〒420-0031 静岡市葵区呉服町2-1-9
TEL.054-254-0111 FAX.054-209-0982

（株）
フジタ

〒231-0861 横浜市中区元町1-29-3
TEL.045-663-3151 FAX.045-663-3157（株）山口商店〒257-0031 秦野市曽屋1175
TEL.0463-82-3500 FAX.0463-82-3501〒422-8042 静岡市駿河区石田3-6-13
TEL.054-283-2105 FAX.054-285-9275（株）銀美堂（株）三青貴宝〒144-0052 大田区蒲田5-8-8
TEL.03-3731-2980 FAX.03-3736-0821〒115-0055 北区赤羽西4-1-17
TEL.03-3900-3655 FAX.03-3906-4389（株）明光堂〒135-0047 江東区富岡1-9-9
TEL.03-3641-1865 FAX.03-3641-2006

GINZA TANAKA 新宿店〒160-0022 新宿区新宿3-33-10
TEL.03-3355-4143 FAX.03-3355-5321

石福ジュエリーパーツ（株）〒110-0005 台東区上野5-22-6
御徒町みきビル
TEL.03-3832-5241 FAX.03-3836-2063（株）大淵銀器〒110-0015 台東区東上野3-1-13
TEL.03-3847-7711 FAX.03-3843-1360（株）
コモキン本店〒110-0005 台東区上野1-10-10
うさぎやビル3F
TEL.03-3836-0471 FAX.03-3836-1790

松本徽章工業（株）〒111-0041 台東区元浅草1-12-2
TEL.03-3842-6161 FAX.03-3845-6267（株）森銀器製作所〒110-0015 台東区東上野2-5-12
TEL.03-3833-8821 FAX.03-3832-3762（株）浅野商店〒104-0061 中央区銀座8-8-5 太陽ビル10F
TEL.03-3573-1003 FAX.03-3573-2002

GINZA TANAKA 銀座本店

〒104-0061 中央区銀座1-7-7
TEL.0120-76-4143 FAX.03-3564-2658

オリエンタルダイヤモンド 丸の内店

〒100-0006 千代田区有楽町1-12-1
新有楽町ビル1F
TEL.03-3287-2801 FAX.03-3287-2802

48

佐野商事（株）〒251-0047 藤沢市辻堂1-3-2
TEL.0466-36-5131 FAX.0466-36-5557（株）和田屋〒420-0031 静岡市葵区呉服町2-4-4
TEL.054-254-0141 FAX.054-251-2660

オザワ宝石（株）〒410-0037 沼津市三枚橋町5-21 三青ビル
TEL.055-963-2779 FAX.055-951-0263

河合宝石店〒251-0052 藤沢市藤沢969-1-101
TEL.0466-26-2306 FAX.0466-26-2307〒430-0928 浜松市板屋町102-14
TEL.053-453-9177 FAX.053-454-1251■山梨県（株）いとう時計店

井島貴金属精錬（株）甲府営業所〒400-0861 甲府市城東1-8-11
ルミエール愛宕山1F
TEL.0552-35-6963 FAX.0552-32-8527（株）
オプト ナカムラ〒401-0301 南都留郡富士河口湖町船津2448
TEL.0555-72-1408 FAX.0555-73-3666■長野県

ジュエリー東京 長野店〒380-0826 長野市北石堂町1381
TEL.026-226-5556 FAX.026-226-7770

（有）
ツノダ

〒395-0031 飯田市銀座4-1
TEL.0265-23-1321 FAX.0265-23-1322

（株）
マルトキ

〒396-0025 伊那市荒井22
TEL.0265-78-2266 FAX.0265-73-6977（株）三村貴金属店〒392-0004 諏訪市諏訪1-5-20
TEL.0266-52-0625 FAX.0266-52-0630

（株）
ヤマザキ

〒392-0004 諏訪市諏訪1-3-11
TEL.0266-52-5200 FAX.0266-58-5814■新潟県（株）宝石のダイヤ〒951-8063 新潟市古町通八番町1508
TEL.025-228-5833 FAX.025-225-4171〒421-0523 牧之原市相良町波津709
TEL.0548-52-1191 FAX.0548-52-2688■愛知県（株）池田商店〒460-0008 名古屋市中区栄2-5-13
TEL.052-221-7411 FAX.052-201-6900

石福金属興業（株）名古屋営業所〒450-0002 名古屋市中村区名駅5-22-10
TEL.052-563-1201 FAX.052-563-1219（株）サンメナード〒460-0002 名古屋市中区丸の内3-5-24
ノノガワビル2F
TEL.052-962-4755 FAX.052-951-4705（株）水渓〒460-0008 名古屋市中区栄3-27-25
TEL.052-261-2641 FAX.052-261-7093

GINZA TANAKA 名古屋店

〒460-0011 名古屋市中区大須4-1-70
TEL.052-262-0277 FAX.052-263-1580（株）柏圭〒460-0008 名古屋市中区栄3-9-17
TEL.052-261-7781 FAX.052-261-7713（株）エンジェリーいのこ〒491-0851 一宮市大江3-1-21
TEL.0586-71-7474 FAX.0586-71-7477

（株）伊藤宝石店〒448-0844 刈谷市広小路4-209
TEL.0566-21-3124 FAX.0566-21-8205（株）ニイミ時計店〒475-0853 半田市南末広町120-1
TEL.0569-22-4771 FAX.0569-22-4772

ジュエリーサトウ〒496-0071 津島市新開町1-6 ヨシヅヤSC内1F
TEL.0567-23-2233 FAX.0567-23-7351■岐阜県（株）岩田時計舗〒500-8876 岐阜市日ノ出町1-16
TEL.058-265-7717 FAX.058-266-0160（株）千賀〒500-8833 岐阜市神田町8-15
TEL.058-265-5566 FAX.058-263-5468

■三重県

（株）
キタオカ

〒510-0086 四日市市諏訪栄町14-8
TEL.059-351-2552 FAX.059-354-1954

（有）
日宝堂

〒516-0026 伊勢市宇治浦田3-3-33
TEL.0596-24-2180 FAX.0596-28-8100

■富山県

（株）
ソシエハシヅメ

〒930-0083 富山市総曲輪3-5-10
TEL.076-425-3838 FAX.076-422-3033

エルサカエ富山総本店〒930-0818 富山市奥田町3-14
TEL.076-431-3200 FAX.076-442-1177（株）大坪〒933-0026 高岡市片原町155
TEL.0766-25-4255 FAX.0766-26-6165■石川県

作田金銀製箔（株）〒920-0831 金沢市東山1-3-27
TEL.076-251-6777 FAX.076-251-6677（株）アルテシマダ〒920-0854 金沢市安江町11-40
TEL.076-260-0050 FAX.076-223-0771

高岡製箔（株）〒920-0843 金沢市森山1-30-4
TEL.076-252-3601 FAX.076-252-7765（株）今井金箔〒920-0968 金沢市幸町7-3
TEL.076-221-1990 FAX.076-223-1659（株）森立志堂〒923-0921 小松市土居原町189-2
TEL.0761-24-1388 FAX.0761-24-1384■福井県（株）福井ゴールドセンター奥田（株）徳力本店 大阪営業所〒910-0004 福井市宝永4-19-3
TEL.0776-22-3506 FAX.0776-22-3546〒542-0081大阪市中央区南船場2-11-20
GATO三休橋ビル1F
TEL.06-6252-7811 FAX.06-6252-7815（株）藤井時計店（株）新光貴〒910-0006 福井市中央1-5-1
TEL.0776-22-3375 FAX.0776-22-3349（株）宝石時計の武内〒910-0006 福井市中央1-9-28
TEL.0776-30-7711 FAX.0776-30-7710（株）川上〒914-0054 敦賀市白銀町5-27
TEL.0770-22-0665 FAX.0770-22-6060

■京都府

（株）
ゴールドスリー サイトウ

〒542-0081 大阪市中央区南船場2-7-21
TEL.06-6261-0210 FAX.06-6261-0220

■兵庫県

（株）
タナカ

〒670-0922 姫路市二階町51
TEL.079-225-1212 FAX.079-225-1215

木谷貴金属（株）〒650-0022 神戸市中央区元町通1-5-10
TEL.078-332-5757 FAX.078-391-3664（株）元町時計店〒604-8081京都市中京区寺町通三条上ル
天性寺前町532 北原ビルB1
TEL.075-241-2468 FAX.075-254-7117〒650-0022 神戸市中央区元町通1-8-5
TEL.078-331-1712 FAX.078-331-1860

星辰屋時計店〒623-0021 綾部市本町2-2
TEL.0773-42-2154 FAX.0773-42-2154〒658-0032 神戸市東灘区向洋町中6-9 1R-07
神戸ファッションマート1F
TEL.078-891-8711 FAX.078-891-8733

（有）
カワモト

（株）
ミヤコ

〒621-0818 亀岡市京町28-1
TEL.077-122-1682 FAX.077-122-2788

（株）
シオミ

〒625-0036 舞鶴市字浜266
TEL.0773-62-0370 FAX.0773-64-3806■滋賀県（有）川原崎〒522-0088 彦根市銀座町4-24
TEL.0749-22-0838 FAX.0749-22-7383

■奈良県

（株）
エレガンスヨシダ〒636-0003 北葛城郡王寺町久度2-13-5
TEL.0745-32-1151 FAX.0745-72-1770■大阪府

石福金属興業（株）大阪営業所〒550-0005 大阪市西区西本町1-13-36
TEL.06-6532-1351 FAX.06-6533-6064

マルフク商会（貴金属部）〒530-0013 大阪市北区茶屋町6-2 水野ビル
TEL.06-6373-0298 FAX.06-6372-8622

オリエンタルダイヤモンド梅田店〒530-0001 大阪市北区梅田1-11-4-100
大阪駅前第4ビル1F
TEL.06-6344-1821 FAX.06-6341-5708

GINZA TANAKA 心斎橋店

〒520-0085 大阪市中央区心斎橋筋1-4-21
TEL.06-6244-4143 FAX.06-6253-4110

K.G.B.神戸ゴールドバンク〒675-0065 加古川市加古川町篠原町13-4
TEL.079-422-2232 FAX.079-425-2243

■和歌山県

（株）
セキネ イオンモール和歌山店〒640-8451 和歌山市中字楠谷573 イオンモール
和歌山1F
TEL.073-455-5700 FAX.073-455-5770■岡山県（株）田中時計店〒700-0822 岡山市北区表町2-2-81
TEL.086-225-2361 FAX.086-232-4448（株）トミヤコーポレーション〒700-0822 岡山市北区表町2-2-83
TEL.086-212-1038 FAX.086-235-6565

菅田（株）〒708-0841 津山市川崎1902-3
TEL.0868-25-1231 FAX.0868-23-1232（株）不二屋宝飾店〒708-8520 津山市新魚町17 アルネ津山1Ｆ
TEL.0868-22-3914 FAX.0868-22-3918■鳥取県（株）中井脩〒680-0831 鳥取市栄町623
TEL.0857-23-5221 FAX.0857-22-8338（株）米子中井脩〒683-0804 米子市米原7-1-14
TEL.0859-33-5566 FAX.0859-22-2219

GOLD & PLATINUM

No.37

49

登録店
■島根県

■高知県

■佐賀県

（有）創美堂（株）大西時計店

（株）
ニシムラ

（株）
アツタ

■愛媛県

■熊本県

〒690-0843 松江市末次本町29
TEL.0852-21-4100 FAX.0852-27-4100〒693-0004 出雲市渡橋町1210
TEL.0853-22-5530 FAX.0853-22-5531（株）ニッタ〒697-0037 浜田市新町11-3
TEL.0855-23-1141 FAX.0855-23-1145

■広島県

浅田貴金属

〒736-0081 広島市安芸区船越4-6-12
TEL.082-823-2931 FAX.082-823-2931

（株）
ナカオカ

〒730-0033 広島市中区堀川町5-10
TEL.082-246-7788 FAX.082-246-4300（有）松林貴金属商会〒730-0003 広島市中区白島九軒町3-10
TEL.082-222-6361 FAX.082-222-6361（株）麻生〒720-0043 福山市船町1-1
TEL.084-926-2538 FAX.084-931-2911■山口県（株）山本時計店〒753-0043 山口市宮島町8-4
TEL.083-924-3210 FAX.083-924-3218（株）
ジュエルセブン〒750-0025 下関市竹崎町4-4-8
TEL.083-235-0123 FAX.083-261-1377■徳島県（株）池田時計店〒770-0904 徳島市新町橋1-11
TEL.088-622-2770 FAX.088-623-4194（株）ハラダ〒770-0912 徳島市東新町1-21
TEL.088-622-6872 FAX.088-655-1236（株）
ヨシイ時計店〒772-0003 鳴門市撫養町小桑島字前浜23-9
TEL.088-685-3589 FAX.088-685-8866（株）ジュエリー ピコ

〒771-0212 板野郡松茂町中喜来字前原東5-9-2
TEL.088-699-3339 FAX.088-699-6669

■香川県

（株）柿屋

〒760-0040 高松市片原町9-7
TEL.087-821-5440 FAX.087-821-5447（有）はなや〒760-0029 高松市丸亀町6-6
TEL.087-822-0777 FAX.087-822-0778

50〒780-0841 高知市帯屋町1-13-20
TEL.088-823-0024 FAX.088-823-0025

桜産業（株）〒840-0824 佐賀市呉服元町2-20
TEL.0952-22-6781 FAX.0952-24-5773

ジュエラーキヨタ本店〒790-0012 松山市湊町3-8-5
TEL.089-941-7111 FAX.089-941-7115〒860-0845 熊本市中央区上通町7-3
TEL.096-324-1010 FAX.096-324-6501（有）ササキ時計店（有）恒松時計店〒794-0015 今治市常盤町2-6-1
TEL.0898-32-2126 FAX.0898-32-2124（株）木藤時計店〒798-0040 宇和島市中央町1-5-7
TEL.0895-25-2255 FAX.0895-24-5109

■福岡県

（株）
ジャパンゴールド〒810-0041 福岡市中央区大名1-14-45
Qiz TENJINビル3F
TEL.092-771-8200 FAX.092-761-8361

GINZA TANAKA 福岡
西鉄グランドホテル店〒814-0041 福岡市中央区大名2-6-60
西鉄グランドホテル1F
TEL.092-712-4143 FAX.092-712-4166

宝石のエトウ飯塚店〒820-0042 飯塚市本町11-26
TEL.0948-22-0480 FAX.0948-23-2779

石福金属興業（株）九州営業所〒802-0002 北九州市小倉北区京町3-13-13
TEL.093-531-9331 FAX.093-551-7548（株）小林時計店〒802-0006 北九州市小倉北区魚町1-3-6
TEL.093-521-0013 FAX.093-522-7735

（株）
ナカノ

〒802-0006 北九州市小倉北区魚町2-3-22
TEL.093-521-0453 FAX.093-521-9575

ゴールド アンド アサヒ〒830-0032 久留米市東町34-67
TEL.0942-37-3802 FAX.0942-37-3803

■長崎県

（有）和光

〒850-0901 長崎市本石灰町1-7
TEL.095-821-6363 FAX.095-827-7431（資）山之内時計眼鏡店〒855-0804 島原市万町500
TEL.0957-62-3003 FAX.0957-64-3003

ゴールドジュエリー タナカ〒857-0875 佐世保市下京町4-21
TEL.0956-23-8084 FAX.0956-23-8087〒868-0501 球磨郡多良木町大字多良木555-2
TEL.0966-42-2382 FAX.0966-42-6567

■宮崎県

日髙本店

〒880-0001 宮崎市橘通西3-10-24
TEL.0985-26-1101 FAX.0985-26-1024■鹿児島県（有）共立時計店〒891-0141 鹿児島市谷山中央2-4185
TEL.099-268-3061 FAX.099-260-1444■沖縄県（株）鉢嶺本店〒900-0006 那覇市おもろまち4-3-8
TEL.098-860-6777 FAX.098-860-3775（株）山城時計店〒900-0015 那覇市久茂地3-3-2
TEL.098-867-3093 FAX.098-861-7074

賛助会員
■鉱山

■商社

住友金属鉱山（株）

住商マテリアル（株）〒105-8716 東京都港区新橋5-11-3
新橋住友ビル3F
TEL.03-3436-7841〒104-0053 東京都中央区晴海1-8-8
晴海トリトンスクエアオフィスタワーW5F
TEL.03-5144-0506

中外鉱業（株）三井物産（株）〒100-6312 東京都千代田区丸の内2-4-1
丸の内ビルヂング 12F
TEL.03-3201-1542〒100-0004 東京都千代田区大手町1-2-1
TEL.03-3285-1111

三菱商事RtMジャパン(株)東邦亜鉛（株）〒100-7027 東京都千代田区丸の内2-7-2
JPタワー27F
TEL.03-5221-1770〒100-8207 東京都千代田区丸の内1-8-2
鉄鋼ビルディング6F
TEL.03-6212-1711

双日（株）

DOWA メタルマイン（株）〒100-8691 東京都千代田区内幸町2-1-1
飯野ビル24F
TEL.03-6871-2327〒101-0021 東京都千代田区外神田4-14-1
秋葉原UDXビル22F
TEL.03-6847-1204■装身具

日鉄鉱業（株）日本貴金属製鎖工業組合〒100-8377 東京都千代田区丸の内2-3-2
郵船ビル6Ｆ
TEL.03-3216-5265〒110-0015 東京都台東区東上野1-26-2
オーラム505号室
TEL.03-3836-1704

日本鉱業協会（一般社）
日本ジュエリー協会〒101-0054 東京都千代田区神田錦町3-17-11 榮葉ビル8F
TEL.03-5280-2321〒110-8626 東京都台東区東上野2-23-25
TEL.03-3835-8567

ユミコアジャパン
（株）〒107-0061 東京都港区北青山1-2-3
青山ビル5F
TEL.03-5413-9347（株）東京貴金属地金店〒110-0005 東京都台東区上野5-21-7
TEL.03-3836-0050（株）槇島貴金属精錬所〒116-0014 東京都荒川区東日暮里6-32-14
TEL.03-3806-5945（株）八木橋〒360-0047 埼玉県熊谷市仲町74
TEL.048-523-1111（株）吉井商店〒920-0902 石川県金沢市尾張町1-10-30
TEL.076-221-1678（株）MARUWA〒488-0044 愛知県尾張旭市
南本地ヶ原町3-83
TEL.0561-51-0841

日本貴金属協同組合

古河メタルリソース（株）〒100-8370 東京都千代田区丸の内2-2-3
丸の内仲通りビル3F
TEL.03-3212-6840〒116-0013 東京都荒川区西日暮里2-29-6
TEL.03-3803-5535

三菱マテリアル（株）〒111-0052 東京都台東区柳橋1-29-7
TEL.03-3861-2111

中川装身具工業（株）〒101-8338 東京都千代田区内神田2-16-11
内神田渋谷ビル9F
TEL.03-5298-3851

パンパシフィック・カッパー（株）〒100-8147 東京都千代田区大手町1-1-2
JXビル18F
TEL.03-6257-7584

鈴木貴金属化工（株）〒332-0001 埼玉県川口市朝日4-21-52
TEL.048-222-3450■その他（株）ADⅠ.G〒920-0841 石川県金沢市浅野本町1-10-10
TEL.076-251-0115

（株）
シラネ

〒460-0012 名古屋市中区千代田2-4-8
TEL.052-261-4636

GOLD&

PLATINUM
2016 No.37

発行日：平成28年9月30日
発行人：古宮 誠一
編集人：須江 米夫

発行：一般社団法人 日本金地金流通協会〒101- 0047 東京都千代田区内神田2-3-9 第2桐治ビル2F
TEL. 03-5207-5371（代表）FAX.03-3254-8663
h t t p : // w w w. j g m a . o r. j p
本誌の記事・写真などの無断転載を禁じます。

GOLD & PLATINUM

No.37

51

安心・安全な取引は、協会加盟店で一般社団法人 日本金地金流通協会は、各種の広報活動を通じて金・プラチナの正しい知識の普及に努めています。
金･プラチナの地金、コイン、ジュエリーなどのお取引やお問い合わせは、信頼ある当協会会員各社のご利用をお勧めします。

一般社団法人 日本金地金流通協会〒101-0047 東京都千代田区内神田2-3-9 第2桐治ビル2F
TEL.03-5207-5371（代表）ワールド ゴールド カウンシル

プラチナ・ギルド・インターナショナル株式会社〒107-0051 東京都港区元赤坂 1-5-20-709〒100-8575 東京都千代田区内幸町 1-1-1
帝国ホテル本館 5F-506