「現代貨幣理論（MMT）とは何か？」
１．講義内容（１） MMT のこれまでの経緯
MMT （現代貨幣理論）は、ケインズ、シュンペーター、アバ・ラーナー（機能的財政論）、ハイマン・ミンスキー（バブル経済研究）などの業績を基にして、ランダル・レイ教授、ビル・ミッチェル教授、ウォーレン・モズラー氏（投資家）、女性のステファニー・ケルトン教授（バーニー・サンダースのアドバイザー）たちの貢献によって理論体系として成立したものであり、主流派経済学とは異なる学説と言われている
まず、米国にて注目を集めたのは、2019 年 1 月、アレキサンドリア・オカシオ＝コルテス（米国の民主党史上最年少の女性下院議員）が、ＭＭＴへの支持を表明したことによってであった。
その後すぐ、ポール・クルーグマン、ローレンス・サマーズなど米国の著名な主流派の経済学者やパウエルＦＲＢ議長ら政策当局者が、ＭＭＴを批判し、大論争となった。
欧州や日本にも議論が飛び火し、日本においても、当時から大変話題となっている。日本では、ＮＨＫや新聞などマスコミ報道も増えるなか、日銀の黒田総裁も否定的なコメントを出され、国会においても自民党の西田昌司参議院議員や安藤裕 前衆議院議員が国会の委員会で質問するなど議論が白熱した。
昨年（2021 年）の文芸春秋では、当時の財務事務次官の矢野氏が、「ワニの口が広がっている」と記事を書いていた。

（２） MMT の三本柱
MMT には、（※ 変動為替相場制であり、かつ自国通貨建てで国債を発行している国において）以下のような３つのコアな考え方が存在している。
１） 自国通貨を持つ国家の政府は、純粋な財政的予算制約に直面することはない⇒

財政赤字の金額の大きさが問題ではない

２） すべての経済および政府は、生産と消費に関する実物的および環境上の限界がある⇒

その国の供給能力の範囲内であれば（インフレをコントロールできれば）支出ができる
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財政

３） 政府の赤字は、その他全員の黒字である⇒

輸出、輸入を考えなければ、政府の赤字は そのまま民間の黒字である

ちなみに、MMT（現代貨幣理論）は、「現代の貨幣のしくみ」を純粋に説明しているだけであり、現代人が誤解している現代の貨幣のことを丁寧に解説しており、別に新たに発見された理論を主著しているものではではない。
また、誤解されがちな「財政出動」については、「無制限に国債を発行して、財政出動をしてよい！」とは、主張してはおらず、「インフレ率、すなわち供給能力によって制限される」と主張している。
（３） MMT を日本に当てはめてると経済対策など財政出動をする際には、政府が国債を発行（貨幣を供給）するのだが、「国（政府）の借金が膨大となって、財政破綻してしまうではないか」、「国債の発行によって、ハイパーインフレになるのではないか」といった反論をよく見かける
ＭＭＴが主張するところによると、その国が変動為替相場制であり、かつ国債が自国通貨建てで発行されている限り、財政赤字などの国の借金は問題とならない。
日本における現実のデータを見てみると、国及び地方の長期債務残高は 1970 年に比べて（1970 年度末：72,592 億円、2018 年度末：1,107 兆 4,251 億円）、約 153 倍も増加しているにもかかわらず、金利が上昇しているわけでもなく、大きなインフレも起きていない。
景気が停滞している時には、財政破綻やハイパーインフレを心配する必要はなく、国の供給能力を縮小させないためにも、新規の国債を発行して積極的に財政支出を行っていくべきである。

- 2 -（４） 現代の貨幣のしくみ～おカネとは何か、貨幣とは何か～

まずは、貨幣は複数の種類があることを示しておく。 貨幣（= ｍoney）は大まかに言うと、現金、日銀当座預金、銀行預金の３種類の貨幣が存在する。また、財務省や日銀が公表するマ
クロデータでは、世の中の貨幣の量を表すものである「マネタリーベース」、「マネーストック」というものがある。
マネタリーベースは、（現金＋日銀当座預金）のことであり、現金通貨と市中銀行が日銀に預けた金銭の合計である。これは、ベースマネー、ハイパワードマネーと言ったりする。
マネーストックは、（現金＋銀行預金）のことだり、市中銀行と中央政府を除いた、国内の経済主体が保有する通貨の合計である。つまり、世の中の経済に出回っているお金の量と理解してもよい。かつては、マネーサプライと言っていたが、統計の指標として、Ｍ３、M２（かつてのマネーサプライは、Ｍ２＋ＣＤだった）を使っている。

- 3 -現代の貨幣については、現代の人たちに誤解されているところがあり、その例を以下に示してみる。
銀行の貸出についてだが、現代の人たちには、「銀行は、誰か銀行預金を元手にその銀行預金を融資先に貸出している」というふうに理解されがちだが、それは間違いであって、実は、銀行は、誰かの銀行預金を元手がなくても、貸出を行える。さらに、銀行預金は、貸出を行うことによってゼロから創出されるのだ、ということである。
このことについては、イングランド銀行の四半期報告書 2014 年第 1 四半期「 Moneycreation in the modern economy 」に詳細に説明されているのである。このイングランド銀行の報告書によると 、「銀行預金がどこから来るのかは、よく誤解されている。
（略）銀行は、新しい融資を行うことによって、銀行預金という形でお金を生み出す。例えば、住宅ローンを借りる人にローンを組む場合、紙幣を渡してローンを組むことはない。代わりに、銀行預金を銀行口座に入金 する 。 その瞬間、新しいお金が生まれる。このため、一部のエコノミストは銀行預金を「万年筆マネー」と呼んでいる。」とある。つまり、銀行は融資によって銀行預金という新たな お金 を 生み出しており、貸出先の銀行口座に入金記帳することで生まれることから「万年筆マネー」 とも呼ばれている。

- 4 -また、この「銀行が貸付を行うことによって、銀行預金が作られる」ことは、全国銀行協会が出している「図説わが国の銀行」にもちゃんと記載されており、これによると「銀行が貸出を行う際には、貸出先企業Ｘに現金を交付するのではなく、Ｘの預金 口座に貸出金相当額を入金記帳する。つまり、銀行の貸出の段階で預金は創造される仕組みである。」とある。つまり、銀行が貸出を行うと、貸出先の企業の預金通帳に数字が記帳される。ただ通帳に数字が印字されるということである。

- 5 -このように見てきた結果、貨幣というものは何かということを考えてみるのであるが、貨幣はモノではなく、おカネの貸し借りの記録だということが見えてくる。他の言い方をすると「おカネ（貨幣）は、債権、債務のデータである」ということである。
実際に銀行預金は、銀行の債務であり、預金者の債券である。そして現金である紙幣は、「日本銀行券」と明記されているが、日本銀行の債務であり、紙幣を所有している者の債権である。そうすると、日銀当座預金はどうなるかというと、日銀当座預金は、日本銀行の債務であり、日本銀行に預けている金融機関の債権である。
こうして見てくると、おカネ（貨幣）は、銀行が貸付けることによって作られるものであって、逆に借金を返済するとどうなるかといいうと、借金を返済することによって、おカネ（貨幣）は、世の中から消える、ということになる。
したがって、マネーストック は、銀行が貸付けることによって増加し、債務者が借金を返済することによって減少するのである。
さらに言うと、（このことは、本講義では説明してなかったが）政府が国債を発行して財政支出を行うとマネーストックが増え、政府が税金を徴収するとマネーストックが減るのである。
（５） 失われた２５年、３０年と言われているが、、現在の日本経済は、失われた２５年とも、30 年とも言われているのであるが、未だにデフレから脱却できずにいる。
デフレとは、何であるかというと、物価が継続して下落することである。今の日本経済を考えると、デフレとは、世の中の需要が継続して縮小しているということと捉えてもいいのかもしれない。物価が下落するということは、貨幣の立場から見ると、貨幣の価値が上がるいうことである。持っているおカネ（貨幣）の価値が上昇するとわかっていたら、どうするかというと、おカネを使わずに所有したままにしようとするはずである。すなわち、デフレの状態が続くと、世の中は消費や投資しなくなるということである。
その結果、企業の内部留保や家計の金融資産が過去最高を更新することにもなっている。
- 6 -（６） このデフレをどう克服すべきか
このデフレというのが続けば、世の中が消費も投資もしなくなってしまうことはわかったが、そうなると経済全体でどうなるかを考えてみる。まず消費をしなくなると、現役の世代の生活水準は下がってしまうので、現役世代の貧困化につながると言える。次に投資をしなくなると、将来のために投資すべきものが投資されなくなるので、将来世代の生活環境、産業インフラなどが不十分になってしまい、またこれも将来世代の貧困化につながってしまう。
このようにデフレは、現役世代だけでなく、将来世代をも貧困化させてしまう。であるならば、直ちにデフレは克服すべきである。
このデフレを克服するためには、今の消費と投資を喚起させなくてはいけない。世の中マインドがデフレある限り、財政出動によって、現在の消費を喚起し、同時に４つの投資（企業設備投資、教育投資、インフラ投資、研究開発投資）を促さなければならない。
特に、この投資については、 将来の便益のためであり、日本経済全体の生産性向上のために絶対に必要なものである、という認識を忘れてはいけない。

２．講義を終えて（講師の感想）講義に対する感想などを学生の皆さまに記入して提出していただいたこともあり、大変貴重な機会を経験させていただいた。
聴講していただいた学生の皆さんにには、予想以上に、MMT について興味、関心を持ってもらえたようである。もっと、時間があれば、「貨幣が債券、債務の記録であること」、「政府の債務が増加してきたにもかかわらず、大きなインフレが起きていないこと」、「マネタリーベースが増えているのに、どうしてマネーストックが増えないのか」などについて、じっくり説明できればよかったと思っている。
現代人が未だに誤解している「貨幣」については、「貨幣のしくみ」を事実に基づいて説明していくべきであるし、このことは今後も時間をかけて地道に取り組んでいくしかないと考えている。

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