１．ビジネスモデル

２．市場環境３．競争力の源泉
４．事業計画５．リスク情報42

事業計画－成長戦略「作成上の留意事項」の主な内容➢企業グループのビジネスモデル、市場環境、競争力の源泉を踏まえた経営方針・成長戦略を記載してください。
➢当該経営方針・成長戦略を実現するための具体的な施策の内容を記載してください。
※研究開発計画、設備投資計画、マーケティング計画、人員計画及び資金計画などの成長戦略の実行に必要な計画（具体的な目標や達成見込み時期等）を記載することが考えられます。
※先行投資型企業においては、研究開発・設備投資・営業活動等の先行投資の内容（成長戦略と結び付けた投資の狙い）及び今後の投資計画（事業進捗に応じた投資方針の変更や投資継続の判断に係る考え方を含む）について、具体的に記載することが特に重要であると考えられます。

投資者・アナリストの声を踏まえた開示のポイント✓ 中長期でのありたい姿（ビジョン）や目標、それに向けた成長ストーリーに投資者は強い関心を持っている。企業の成長に対するイメージを共有できるよう、その実現・課題解決に向けた具体的施策や、可能な限り進捗を確認できるような定
量的な記載をすることが重要。
✓ 抽象的な成長イメージを示すだけでなく、現状の課題やそれを踏まえた具体的な施策、見込んでいる効果などの情報充実が必要。
✓ 中長期目標達成に関するリスクやシナリオ分析があれば、なお有用。
✓ 例えば、売上成長率を経営目標として明確に打ち出し、売上成長によるキャッシュフロー最大化などの経営上最も重視している点の説明を充実することで、会社と投資者の間のミスコミュニケーションが減るとの意見も。
✓ 売上等の成長を層で示したイメージ図を用いる場合には、具体的な施策や3年後の売上の目標値などの記載が重要。現在地を示すことは必要であり、さらに、横軸に年限を示すなどが望まれる。

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事業計画－成長戦略
投資者・アナリストの声を踏まえた開示のポイント【投資計画】✓ 先行投資型企業、特に、赤字が継続すると考えられる企業については、先行投資を行う期間や投資の規模感（許容する投資額の範囲）、投資効果（投資をどのように回収し、収益化するのか）等について、投資者が見通しを持てるよう、可能な限り具体的な時期・数値を示しつつ説明することが重要。
✓ 先行投資について、具体的な内容が記載できない場合でも、大枠やレンジなどの計画があればその内容を記載することが望まれる。
✓ 研究開発が先行する会社における研究開発計画について、各フェーズの達成見込み時期について記載し、毎年アップデートすることが重要。
✓ 売上拡大を優先し先行投資を行う会社において、売上拡大を優先するということであれば、その方針はあらかじめ丁寧に説明することが重要。
✓ 成長している会社が、先行投資により突然減益や赤字となるケースが見られるが、そのような投資計画を有しているのであればあらかじめ開示することが重要。そうすることで、適切に価格形成が行われ、決算発表時の株価への影響も抑制されるとする意見も。
✓ 想定していた投資効果が得られなかった場合など、いつ、どのような状況になれば方針変更や撤退するといった方針がある場合は、その内容を説明することも重要。
✓ 資金調達を行った場合は、資金使途とその充当状況を示し、資金をどのように用いて成長につなげているのか説明することが重要。

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事業計画－経営指標／利益計画及び前提条件「作成上の留意事項」の主な内容➢経営上重視している、成長戦略の進捗を示す重要な経営指標（投資者の投資判断に影響を及ぼすもの）について、当該指標を採用した理由、実績値及び具体的な目標値を記載してください。
※継続的に進捗を測定できる指標（例えば、ユーザー数、ユーザー一人当たりの単価、顧客獲得単価など）を記載してください。
※事業計画の進展や見直しに伴って、経営指標の追加・変更を行う場合には、追加・変更の理由を記載することが考えられます。
➢中期利益計画を公表している場合（公表する場合）は、その内容及び前提条件を記載してください。

投資者・アナリストの声を踏まえた開示のポイント✓ 事業の収益構造を踏まえ、事業収益に紐づく指標をKPIとして採用することが重要。
✓ KPIとして何を重視しているか理由とともに開示する会社が多くなっており、会社の考え方がわかり投資者にとって非常に有用との意見も。
✓ 業績とKPIについては、時系列で推移を示すことで業績との関係やトレンドが理解でき、投資判断上有用。
✓ 数値目標については、計画の前提を丁寧に示すことが必要。
✓ 事業計画の進捗状況を適切に理解し評価できるよう、KPIは、継続的に開示することが重要。
✓ 開示していたKPIについて、説明なく非開示とするのは進捗の確認ができないため望ましくないとの意見が多数。

✓ 事業方針の見直し等に伴いKPIを非開示とする場合は、その旨を理由とともに記載することが重要。
✓ KPIの定義を変えたり、見せ方を変える（絶対値を相対値に変える、変化率による表示にする等）など、意図的に比較しにくくしていると思うこともあり、会社に不信感を持ってしまうとの意見も。
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事業計画－進捗状況「作成上の留意事項」の主な内容➢前回記載した事項の達成状況（成長戦略を実現するための具体的な施策の実施状況や、経営指標や利益計画の達成状況など）や前回記載した事項からの更新内容を記載してください。
※進捗状況の記載を取りやめることとした事項がある場合は、その旨及び理由を記載してください。

投資者・アナリストの声を踏まえた開示のポイント✓ 事業計画の進捗状況について、定期的にアップデートし開示する際は、前回記載した事項からの更新内容、状況変化の内容をわかりやすく示すことが重要。
✓ グロース市場は、アーリーステージの会社が多く、事業環境やビジネスモデルの変化も激しいため、定期的な進捗状況の開示は重要。
✓ 以前の開示情報と比較して、どこに変化があったのか明示することで投資者にポイントが伝わりやすいとの意見も。
✓ 特に資金調達を繰り返している会社は、調達資金が説明どおり使われているか丁寧に説明すべきとの意見も。
✓ 前回資料で公表している利益計画や経営指標の計画値・目標値と実績値との比較（差異が発生している場合はその理由）を丁寧に説明することが重要。
✓ 事業環境等が変化し当初想定していた成長が見込めなくなった場合など、戦略に変更があれば、その内容（どのような点が当初の計画と異なり、今後どのような経営方針としていくのか）を適切にアップデートし丁寧に説明することが重要。

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ペイロール（4489、情報・通信業） 1/2【事業計画】 4-1
成長戦略

利益計画

「2022年3月期決算説明補足資料および中期経営計画資料」（2022年5月12日開示）➢ 中期経営計画をレンジで説明し、ボトムとアッパーのシナリオを説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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ペイロール（4489、情報・通信業） 2/2【事業計画】 4-1
成長戦略

利益計画

「2022年3月期決算説明補足資料および中期経営計画資料」（2022年5月12日開示）➢ 前述の各成長戦略について、具体的に説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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デコルテ・ホールディングス（7372、サービス業） 1/2【事業計画】 4-2
成長戦略

投資計画

経営指標

利益計画

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2021年12月23日開示）➢ 中期経営計画について、前提となっている指標の推移も含めて具体的に説明➢ 投資効果の内容を、顕在化する時期とともに定量的に説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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デコルテ・ホールディングス（7372、サービス業） 2/2【事業計画】 4-2
成長戦略

投資計画

経営指標

利益計画

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2021年12月23日開示）➢ 事業ごとの中期経営計画を、前提となっている指標の推移や具体的な収益モデルを含めて説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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ココペリ（4167、情報・通信業）【事業計画】 4-3
成長戦略「事業計画及び成長可能性に関する事項について」（2022年6月10日開示）➢ 成長戦略について、各戦略ごとに具体的な取組を説明したうえで取組時期を明確化© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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プラスアルファ・コンサルティング（4071、情報・通信業） 1/2【事業計画】 4-4
経営指標

利益計画

「2022年9月期 第3四半期決算説明資料」（2022年8月12日開示）➢ 今期の業績見通しについて営業利益を含めてセグメント別に記載し、要因を説明➢ 収益拡大の主要因となっている事業について、業績見通しの前提となる各指標の具体的数値（実績及び計画）を説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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プラスアルファ・コンサルティング（4071、情報・通信業） 2/2【事業計画】 4-4経営指標

利益計画「2022年9月期 第3四半期決算説明資料」（2022年8月12日開示）➢ 数年後の中期成長イメージとして具体的目標数値を示し、セグメントごとの目標数値や最終年度の主要経営指標を具体的な数値で説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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メドレー（4480、情報・通信業） 1/2【事業計画】 4-5
投資計画「2021年12月期 通期決算説明資料」（2022年2月14日開示）➢ 投資施策について、優先順位で並べつつ、資金使途と資金調達について、会社の考え方を説明➢ 事業投資の優先事項と許容する投資額の範囲についての考え方を説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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メドレー（4480、情報・通信業） 2/2【事業計画】 4-5
投資計画「2021年12月期 通期決算説明資料」（2022年2月14日開示）➢ M&Aで取り組む領域を図示しつつ、各事業の黒字化の見込時期を説明➢ 貸借対照表で現預金など自社の財務状況を示しつつ、これまでの資金調達状況についても説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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カオナビ（4435、情報・通信業） 1/2【事業計画】 4-6
投資計画

経営指標

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年6月22日開示）➢ 売上高の成長イメージと営業利益率の中期的な見通しを示すことで、投資水準に係る方針を説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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カオナビ（4435、情報・通信業） 2/2【事業計画】 4-6
投資計画

経営指標

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年6月22日開示）➢ 先行投資費用として重要なマーケティング費用については、四半期ごとの実績値とその管理指標としてのLTV/CAC（1顧客当たりの経済性、採算性を表す指標）の推移を開示© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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日本電解（5759、非鉄金属） 1/2【事業計画】 4-7
投資計画

経営指標

「事業計画及び成長可能性に関する説明資料」（2022年5月17日開示）➢ 過年度の投資実績及び生産能力の推移を具体的数値で記載➢ 成長戦略の一つとして生産体制強化方針を説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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日本電解（5759、非鉄金属）2/2【事業計画】 4-7
投資計画

経営指標

「事業計画及び成長可能性に関する説明資料」（2022年5月17日開示）➢ 今後の設備投資計画について、設備投資額、生産能力、時期等を具体的に説明➢ 現地生産のメリット等、当該投資の狙いについて説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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Photosynth（4379、情報・通信業）【事業計画】 4-8
投資計画「2022年2月 事業計画および成長可能性について」（2022年2月14日開示）➢ 収益化に向けた見通し（具体的時期）について、収益増加と投資を含む費用増加の関係を規模感に触れながら説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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網屋（4258、情報・通信業）【事業計画】 4-9
投資計画「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年3月28日開示）➢ 人材/研究開発/広告宣伝への3か年の投資計画について、事業・サービスのリリース予定と関連づけたうえで、それぞれ年度別に具体的金額を記載© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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チームスピリット（4397、情報・通信業） 1/3【事業計画】 4-10
成長戦略

経営指標

進捗状況

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2021年12月16日開示）➢ 自社の考える短期・中期・長期の成長イメージを、何がアップサイドになるかも明確にしつつ経営指標の具体的数値とともに説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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チームスピリット（4397、情報・通信業） 2/3【事業計画】 4-10
成長戦略

経営指標

進捗状況

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2021年12月16日開示）➢ 戦略的投資を行う事業について、今後の収益性の変化見通しを説明➢ 目標年度での費用項目における対売上高比率の目安を示し、営業利益率目標の考え方を説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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チームスピリット（4397、情報・通信業） 3/3【事業計画】 4-10成長戦略

経営指標

進捗状況

「2022年8月期第3四半期決算説明資料」（2022年7月13日開示）➢ 第３四半期の決算説明資料において、前提となっている経営指標の見通しも含めて通期業績見通しを説明➢ 重点戦略や投資計画の進捗状況、今後の見通しについても、第３四半期の決算説明資料にて説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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スマレジ（4431、情報・通信業）【事業計画】 4-11
成長戦略

投資計画

経営指標

進捗状況

「第17期通期決算説明資料 FY2022 ＋事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年6月13日開示）➢ 数年後の経営指標の目標値とそれを実現するための具体的な施策数年後の経営指標の目標値を掲げたうえで、それを実現するための➢に対する進捗状況について、施策の実施状況（その効果を含む）
具体的な施策やその進捗状況を説明を定量的に説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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GMOフィナンシャルゲート（4051、情報・通信業）【事業計画】 4-12
成長戦略

経営指標進捗状況「事業計画及び成長可能性に関する事項の開示」（2021年12月1日開示）➢ 数年後の経営指標の目標値を掲げたうえで、それを実現するための具体的な施策やその進捗状況を説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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うるる（3979、情報・通信業） 1/2【事業計画】 4-13
経営指標

利益計画

進捗状況

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年5月25日開示）➢ 中期経営計画の進捗状況について、事業ごとの計画数値と実績値の差異及びその理由を説明➢ 当該進捗状況を踏まえ、中期経営計画の修正について説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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うるる（3979、情報・通信業） 2/2【事業計画】 4-13
経営指標

利益計画

進捗状況

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年5月25日開示）➢ 各事業について、経営指標の考え方を説明し、当該指標の実績値（四半期推移）を開示© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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アイ・パートナーズフィナンシャル（7345、その他金融業） 1/2【事業計画】 4-14
経営指標

進捗状況

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年5月12日開示）➢ 経営指標の計画値と実績値の差異を示し、当該差異の発生要因を説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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アイ・パートナーズフィナンシャル（7345、その他金融業） 2/2【事業計画】 4-14
経営指標

進捗状況

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年5月12日開示）➢ 翌期の計画の前提条件について、売上高に影響を与える経営指標の推移を示して説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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アディッシュ（7093、サービス業）【事業計画】 4-15
進捗状況

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年3月16日開示）➢ 前回の開示資料からの主要な更新箇所及び成長戦略の進捗の記載箇所をとりまとめて提示© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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ラクオリア創薬（4579、医薬品）1/2【事業計画】 4-16
投資計画

利益計画「事業計画及び成長可能性に関する事項(2022年12月期～2024年12月期) 」（2022年2月14日開示）➢ 自社の想定する中長期のロードマップと、その実現に向けた投資戦略の概要を説明➢ 投資戦略の原資となる資金の状況を説明するとともに、今後の資金配分方針を説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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ラクオリア創薬（4579、医薬品）2/2【事業計画】 4-16
投資計画

利益計画

左、右上：「事業計画及び成長可能性に関する事項の修正に関するお知らせ」（2022年8月15日開示）
右下：「事業計画及び成長可能性に関する事項(2022年12月期～2024年12月期)」（2022年2月14日開示）➢ 事業収益、研究開発費の年度別計画値・目標値を開示するとともに、当該計画値・目標値の見直しについても詳細に説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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ソレイジア・ファーマ（4597、医薬品）【事業計画】 4-17
成長戦略

進捗状況

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年3月28日開示）➢ これまでの事業実績及び今後の事業計画/目標を時期を示して説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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オンコリスバイオファーマ（4588、医薬品）【事業計画】 4-18
投資計画

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年3月25日開示）➢ 今後の開発計画における資金負担額の見通しについて説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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メドレックス（4586、医薬品）【事業計画】 4-19
投資計画

経営指標

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年2月10日開示）➢ 研究開発費の規模とその規模に対する現有資金の余力を説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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ファンペップ（4881、医薬品）【事業計画】 4-20
投資計画

進捗状況

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年2月25日開示）➢ パイプラインの開発計画について、前回開示時の目標に対する達成状況を説明➢ 上場時の調達資金における充当状況（金額）を説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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ペルセウスプロテオミクス（4882、医薬品）【事業計画】 4-21
投資計画

進捗状況

「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年5月16日開示）➢ 調達資金における事業年度ごとの使途とその金額（想定額と充当額）を開示© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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１．ビジネスモデル

２．市場環境３．競争力の源泉
４．事業計画５．リスク情報79

リスク情報「作成上の留意事項」の主な内容➢成長の実現や事業計画の遂行に重要な影響を与える可能性があると認識する主要なリスクを記載してください。
※前回の更新時に記載したリスクについて、記載を行わないこととした場合には、その旨およびその理由を記載してください。
➢リスクが顕在化する可能性の程度や時期、顕在化した場合の成長の実現や事業計画の遂行に与える影響の内容を記載してください。
➢主要なリスクへの対応策を記載してください。
※経営方針・成長戦略等との関連性を踏まえて記載してください。

投資者・アナリストの声を踏まえた開示のポイント✓ 幅広いリスクを網羅的に紹介するのではなく、個社の状況に応じた、実際に重視している主要なリスク及びその対応策を分かりやすく記載することが重要。
✓ 制度改正や環境変化等により、新たなリスクが出現した場合や、リスクの重要性に変化が生じた場合等においては、その状況をタイムリーにアップデートすることが重要。

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日本スキー場開発（6040、サービス業）【リスク情報】
5-1「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2021年12月27日開示）➢ 成長の実現や事業計画の遂行に与える影響の内容やその対応策について、自社の事業に即して具体的に説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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デリバリーコンサルティング（9240、サービス業）【リスク情報】
5-2「事業計画及び成長可能性に関する事項」（2022年9月14日開示）➢ リスクが顕在化する可能性の程度及び時期について、具体的に説明。リスクが顕在化した場合の影響の内容、その対応策についても、自社の事業に即して説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

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Amazia（4424、情報・通信業）【リスク情報】
5-3「2021年9月期決算説明資料 事業計画及び成長可能性に関する事項」 （2021年11月11日開示）➢ 自社の認識する重要なリスクとその対応策等を記載➢ 前述のリスクのうち、特に重要度が高いと考える項目について、直近の状況と政府・業界による対策及び自社の対策方針を別スライドで詳細に説明© 2022 Tokyo Stock Exchange, Inc.

83◼ グロース市場における「事業計画及び成長可能性に関する事項」の開示に関する「よくある質問及びその回答」については、「上場会社向けナビゲーションシステム」においても、随時更新を行っております。
※上場会社以外の方々も、以下のＵＲＬからご覧いただけます。

【よくある質問及びその回答（FAQ）】「上場会社向けナビゲーションシステム」の以下ページで随時更新を行っています。
https://faq.jpx.co.jp/disclo/tse/web/category2488.html◼ そのほか、本資料についてご不明な点などがございましたら、ご遠慮なく、貴社の上場会社担当者までご連絡ください。
◼ なお、本公表をもって、開示例の記載内容に誤り等が含まれていないことを保証するものではありません。

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