※当レポートは株式会社フィスコが目論見書および会社発表業績予想を要約し、類似企業はフィスコが選択したものです

南海化学
4040・100株

1906年創業の化学品メーカー

4月20日
東証スタンダード上場
化学工業薬品、農薬、医薬部外品及び食品添加物の製造・販売、産業廃棄物の収集、運搬及び中間処理に関する事業、並びに、塩の製造、加工、販売に関する事業を展開。1906年創業の化学品メーカー。2013年、MBOにより中山製鋼所<5408>グループから独立した。
老舗の化学品メーカーのスタンダード上場案件であり、地味な印象が先行する可能性がある。また、2022年3月期に寒波の影響で融雪塩の販売が好調という特需は見られたものの、業績面では大きな成長イメージは描きにくいところはある。なお、
化学セクターからの上場数は2022年0社。2021年は5社で、平均初値騰落率は＋16.0％となっている。
公開規模については11～12億円程度となる見込み。発行済株式は取引先や取締役らが保有しており、ベンチャーキャピタル株主は見られない。

■IPOスケジュールと類似企業バリュエーション
日程
仮条件提示

4月4日

ブックビルディング期間

4月5日～4月11日

公開価格決定

4月12日

申込期間

4月13日～4月18日

払込日

4月19日

上場日

4月20日
類似会社3社

三和油化工業<4125>

11.2倍(連) →3,280円広栄化学<4367>

11.3倍 →

2,343円ニイタカ<4465>

15.7倍(連)→（PERは3月31日終値の会社側予想ベース）

2,140円南海化学
4040・100株

4月20日
東証スタンダード上場

決算期
2019/32020/32021/32022/32023/3予

売上高
14,64814,15813,642
13,955－

業績推移 （ 百万円・％ ）伸び率 経常利益
伸び率
－－
144
-3.3%
280
94.4%
-3.6%
583
108.2%
2.3%
567
-2.7%
－－－純損益▲ 576
64271585－

連結業績推移 （ 百万円・％ ）
決算期
売上高
伸び率
経常利益
伸び率
純利益
－
－
2021/3
16,463708
155
2022/3
17,4345.9%
716
1.1%
462
2023/3予
19,38411.2%
7849.5%496－－
2022/12 3Q
13,862512329
単独：-円 連結：212.85円／15.00円
予想EPS／配当※予想EPSは上場時発行済株式数で試算

伸び率－－
323.4%
115.9%－

伸び率－198.1%
7.4%－■業績コメント
2023年3月期の業績は、売上高が前期比11.2％増の193.8億円、経常利益が同9.5％増の7.8億円と増収増益の見通しとなっている。
足元では、原材料価格や用益費の急激な増加を如何に吸収し、製品単価へ適正に転嫁することが安定的な収益の確保の喫緊の課題になっている。同社グループ
は、原材料価格及び物流費の高騰への対応の一環として商品価格の改定を行うなど、長期安定的収益基盤強化に向けた取組みを進めている。
化学品事業においては、電解事業を基礎とする苛性ソーダをはじめとした各種工業薬品については、商品価格の改定を行うとともに、地域に根ざした販売体制のさらなる強化を図りつつ、新たな市場の開拓にも積極的に取り組んでいる。
なお、通期計画に対する第3四半期末時点における進捗率は、売上高138.6億円で71.5％、経常利益5.1億円で65.3％となっている。

南海化学
4040・100株

4月20日
東証スタンダード上場

所在地
代表者名
（生年月日）
設立
資本金
従業員数
発行済株式数（上場時）

公開株式数
想定公開規模事業内容

基本概要
大阪市西区南堀江一丁目12番19号
代表取締役社長執行役員 菅野 秀夫（昭和32年11月16日生）
昭和26年6月26日
4億5413万円（令和5年3月16日現在）
新 規 上 場 会 社 199 人
連 結 会 社 304 人（令和5年2月28日現在）
2,330,330株（予定）公募
600,000株
売出26,300株（オーバーアロットメントによる売出93,900株）
11.2億円～12.7億円（ＯＡ含む）
化学工業薬品、農薬、医薬部外品及び食品添加物の製造・販
売、産業廃棄物の収集、運搬及び中間処理に関する事業、並びに、塩の製造、加工、販売に関する事業
売上高構成比率 （ 2022/3期 実績 ）

品目

化学品事業
各種塩事業
合 計

金額

14,145
3,288
17,434

比率

百万円
百万円
百万円

81.1 ％
18.9 ％
100.0 ％

幹事証券団 （ 予定 ）
証券会社名

主幹事証券
幹事証券
幹事証券
幹事証券
幹事証券
幹事証券
幹事証券
幹事証券
幹事証券

手取金の使途関係会社

SMBC日興証券(株)野村證券(株)(株)SBI証券
楽天証券(株)松井証券(株)岩井コスモ証券(株)岡三証券(株)
マネックス証券(株)あかつき証券(株)

引受株数

未定
未定
未定未定未定
未定
未定
未定
未定

引受シェア

未定
未定
未定
未定
未定
未定
未定
未定
未定

その他情報
設備投資資金に充当する予定
富士アミドケミカル(株) (連結子会社) 化学品事業
エヌシー環境(株) (連結子会社) 化学品事業(株)エヌエムソルト (連結子会社) 各種塩事業
他、連結子会社3社（うち1社は2023年3月に事業終了予定）、持分法適用関連会社2社

VC 売 却 可 能 分-社 -株（売出し・保有期間などの制限があるもの以外）（推定）年月日
2021年3月22日
直近有償第三割当先
小畑剛平
者割当
発行価格
2,500円南海化学

ワコム

大株主上位10者とロックアップ

4040・100株
株主名

6727
東証1部
4月20日

東証スタンダード上場

持株比率

ロックアップ

南海化学従業員持株会

5.59%

180日間

東亞合成（株）

5.15%

180日間

ソーダニッカ（株）

4.63%

180日間

土居 弘子

4.28%

180日間

大中物産（株）

4.01%

180日間

不動恒産（株）

3.88%

180日間

根岸運送（株）

3.68%

180日間

尼崎製罐（株）

3.64%

180日間

協和商事（株）3.46%

180日間（株）紀陽銀行

2.94%

180日間

■銘柄紹介
同社グループは、様々な製品の基礎原料として使われる苛性ソーダや殺菌、消毒に使われる次亜塩素酸ソーダをはじめとする「基礎化学品事業」、酢酸ナトリウム（食品用日持ち向上剤）、グルコサミンをはじめとする「機能化学品事業」、土壌殺菌剤として使われる農薬クロルピクリンをはじめとする「アグリ事業」、廃硫酸のリサイクルを中心とする「環境リサイクル事業」、及び塩の加工・販売に関する「各種塩事業」の5事業を展開している。また、同社及び同社の関係会社は、同社及び国内外の連結子会社6社並びに持分法適用関連会社2社により構成されている。
[化学品事業]・基礎化学品
同社和歌山工場のほか、連結子会社である如皋市四友合成化工有限公司、如皋
南海水処理剤有限公司及び如皋新南海国際貿易有限公司、持分法適用関連会社であるATNグラファイト・テクノロジー(株)にて行っている。同事業では、塩水の電気分解により生成される苛性ソーダを中心に、併産される塩素や水素を活用した各種製品の製造及び販売を行っている。

南海化学

ワコム

4040・100株6727
東証1部
4月20日

東証スタンダード上場

具体的には、同社が長年取扱っている水資源関連・医療・食品等の分野で漂白や殺菌、中和用に利用されるクロール・アルカリ製品（合成塩酸、次亜塩素酸ソーダなど）、浄化槽やプール水及び魚肉の解体場、食品工場等の衛生管理に利用される塩素系殺菌・消毒剤（高度さらし粉など）、工場排水や下水排水などに利用される水処理凝集剤などのほかに、新たなラインナップとして、重亜硫酸ソーダ、含鉄バンドの取扱拡大を図っており、商社経由あるいはメーカー直販の商流にて、原料メーカーや中間製品メーカーといった製造業を中心に提供している。製品の特性上や輸送コストの観点から、遠隔地への供給には適していないものが多く、関西地方を中心に供給を行っている。
・機能化学品
同社のほか、連結子会社である富士アミドケミカル(株)にて行っている。同社では、各種食品の日持ち向上剤として使用される酢酸ナトリウムなどの食品添加物やグルコサミンなどの健康食品の製造・販売と、長年にわたり培われた技術やノウハウを活かし、顧客のニーズに合わせたきめ細やかなオーダーメイド対応が可能な医薬・農薬・電子材料等の中間体の製造・販売及びスルホン化やクロル化技術を活用した受託製造業務を行っている。富士アミドケミカル(株)では、医薬・農薬・電子材料等の中間体の製造並びに受託製造業務を行っている。同社は当該製品の販売業務について、商社経由あるいはメーカー直接の商流にて、原料メーカーや中間製品メーカーといった製造業を中心に提供している。
・アグリ
同社土佐工場にて行っている。同事業では、農薬の一種である土壌殺菌剤として使用されているクロルピクリンの製造・販売を行っている。クロルピクリンは液剤と錠剤があり、液剤は高濃度品（濃度99.5％）と低濃度品（濃度80％）、錠剤は液剤を特殊な方法で固型化した新しいタイプの商品となっている。クロルピクリンは液剤タイプが主流ではあるが、農業従事者により安全に安心して使用してもらうため、錠剤タイプの普及活動に重点を置き、営業活動を行っている。
・環境リサイクル
連結子会社であるエヌシー環境(株)及び持分法適用関連会社であるサンワ南海リサイクル(株)が行っている。同事業では、石油精製業者などの廃硫酸供給業者より廃硫酸を引取り、硫酸を精製し各種メーカーへ販売している。
[各種塩事業]
連結子会社である(株)エヌエムソルトが行っている。同事業では、オーストラリアやメキシコから輸入した原塩（天日塩）を、洗滌（せんでき）などの加工工程を経て、食品関係や融雪など様々な用途に用いられる塩を製造し、国内有数の梅干しの原産地である和歌山県南部地区の梅干加工業者や全国の食品メーカーをはじめとした各種メーカーに販売している。また、融雪塩として、道路を維持管理する団体などに販売している。

南海化学

免責事項（ディスクレーマー）

4040・100株
6727
東証1部
4月20日

東証スタンダード上場

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