株式会社リソー教育
2025 年 2 月期第 1 四半期決算説明会

2024 年 7 月 19 日

イベント概要[企業名]

株式会社リソー教育[企業 ID]4714[イベント言語]

JPN[イベント種類]

決算説明会[イベント名]2025 年 2 月期第 1 四半期決算説明会[決算期]

2025 年度 第 1 四半期[日程]

2024 年 7 月 19 日

[ページ数]

27[時間]

15:30 – 16:07（合計：37 分、登壇：19 分、質疑応答：18 分）[開催場所]

インターネット配信[会場面積][出席人数][登壇者]

2名
代表取締役社長

天坊 真彦（以下、天坊）

取締役副社長久米 正明（以下、久米）サポート
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登壇

天坊：皆様、こんにちは。リソー教育の天坊です。よろしくお願いいたします。
久米：リソー教育の久米です。よろしくお願いいたします。
天坊：定刻になりましたので、2025 年 2 月期第 1 四半期決算説明会を開始いたします。
今回は第 1 四半期ということで、オンラインでの決算説明会開催とさせていただきました。皆様にはご不便をおかけすることもあるかもしれませんが、ご理解のほど何とぞよろしくお願いいたします。
久米：今日のオンライン IR につきましては、まず、2025 年 2 月期の第 1 四半期の実績と実績の背景、株主還元策、そして先日発表いたしました過年度報告書および決算短信の訂正などについて簡単に説明した後、Q&A 機能にてお送りいただきましたご質問へご回答いたします。説明中でもQ&A で質問をお送りいただけますので、よろしくお願いいたします。
それでは社長、よろしくお願いします。

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2天坊：早速ではありますが、先週、7 月 12 日に発表させていただきました、当期、2025 年 2 月期
第 1 四半期の実績についてご説明いたします。
売上高は前期比 2 億 900 万円増の 69 億 100 万円、営業利益は前期比 1 億 7,300 万円増のマイナス
1 億 9,000 万円、経常利益は前期比 1 億 5,900 万円増のマイナス 1 億 9,700 万円、当期純利益は前期比 6,500 万円増のマイナス 2 億 800 万円となりました。
当社のビジネスの特徴としては、2 月から 3 月に受験生を送り出すため、新学期スタート時期である第 1 四半期は生徒数が最少となる傾向があり、そして長い休みを使って講習会事業を実施するような第 2、第 4 四半期は生徒数が増えて、また授業数が多くなるという季節的要因があります。
また、この第 1 四半期につきましては新校開校などによって費用がかさむ時期でもありまして、そのため、どうしてもこの時期は利益がマイナスとなるというのが現状です。それでも当社グループ
は、伸芽会やスクール TOMAS がグループ内にあることで赤字幅は以前と比較して大幅に縮小していることも現状ではあります。近い将来、第 1 四半期も黒字になっていくのではないかと考えてい
ます。

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3続いて、当第 1 四半期の実績の背景につきましてご説明いたします。
売上高は、名門会以外の TOMAS、伸芽会、スクール TOMAS、プラスワン教育が前期を上回った
ため、前期と比較して 2 億 900 万円、3.1%増加いたしました。
利益につきましては、人件費は増加しているものの、売上高増に加え、費用の戦略的な見直しにより、前期と比較して 1 億 7,300 万円赤字幅が縮小した状況です。

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セグメント別では、TOMAS の売上高が前期比 8,800 万円増の 34 億 1,600 万円、営業利益は前期
比 6,600 万円増のマイナス 3 億 8,500 万円となりました。
当第 1 四半期では、MEDIC TOMAS 渋谷校を新規開校、TOMAS 南浦和校をリニューアル、校舎
数は TOMAS、MEDIC TOMAS、spec.TOMAS、合わせまして学習塾が 103 校、そして英会話のイ
ンターTOMAS が 12 校となっています。

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5生徒数は前年同月比でプラス 1.3%となりました。今年 3 月に平均 3%の価格改定を行っておりまして、生徒 1 人当たりの売上高は前年同月比でプラス 2.1%となりました。また、前期より実施しておりますけれども、収益力強化のため重点校舎への営業集中でしたり、顧客サービスの徹底を図っておりまして、前期は横ばいだった生徒数が順調に増加傾向にあります。

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6続いて、名門会についてご説明します。名門会では、売上高が前期比 3,500 万円減の 10 億 800 万円、営業利益が前期比 4,100 万円減のマイナス 5,000 万円となりました。校舎数は名門会が 35
校、メディック名門会 2 校、TOMEIKAI が 10 校となっております。

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前期、2024 年 2 月期には不採算校の統廃合を行ったこともありまして、生徒数は前年同月比マイ
ナス 3.2%となっています。名門会では生徒募集部門をリソー教育へ集約、一元化して、営業力の強化、効率的な生徒募集、勧誘活動を行っておりまして、入会者数につきましては順調に推移している状況です。

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続きまして、伸芽会です。伸芽会では、売上高が前期比 100 万円増の 13 億 500 万円、営業利益が前期比 2,000 万円増の 5,300 万円となりました。当第 1 四半期では、コナミスポーツ伸芽’s アカデ
ミー武蔵小杉校を新規開校、伸芽’s クラブ学童吉祥寺校をリニューアルいたしました。
校舎数は伸芽会が 22 教室、伸芽’s クラブ託児が 8 校、伸芽’s クラブ学童が 22 校となりました。

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9生徒数は前年同月比でマイナス 2.6%となっております。また、昨年 11 月に授業料を改定しておりまして、生徒 1 人当たりの売上高が前年同月比プラス 3.5%となりました。
伸芽会では、引き続き計画的な個別面談など、顧客サービスの徹底をあらためて図っている他、営業部門を統合するなどの新たな施策を行っております。

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10続いて、スクール TOMAS です。スクール TOMAS では、売上高が前期比 21.3%増、前期比増減額
は 1 億 3,400 万円増の 7 億 6,700 万円、営業利益はこの時期としては初めて黒字となり、前期比
7,500 万円増の 7,000 万円となりました。
当第 1 四半期末の稼働校数は前年同月比 7 校増えて 87 校となっております。なお、期中の 1 校当たりの月額平均売上高は、前年同月比 16%増の約 170 万円となっておりまして、学校側からの信頼が数字となって表れているのではないかと考えています。

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天坊：続きまして、株主還元策につきまして、こちらは副社長の久米よりご説明させていただきます。
久米：昨年発表のとおり配当方針を変更しております。配当性向 50%以上をめどとするということで、今期については 10 円の配当とさせていただく予定でございます。
今の利益目標に対しては、配当性向は 90.3%、ROE は 16.3%になります。当社は、もともと ROEを意識して経営をしておりまして、一つの指標としては ROE10%以上の水準は維持したいと考えております。
この配当につきましては業績次第では変更の可能性もありますけれども、今のところ業績も順調なので 10 円は今期、予定どおり配当できると思っております。

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久米：次に、過年度報告書の訂正、決算短信の訂正についてお話ししたいと思います。
これは開示でもご説明したとおりでございますが、ここであらためて社長の天坊から説明をしていただきたいと思います。社長、よろしくお願いいたします。
天坊：では、経緯としましては、かねてご説明しておりますとおり、当社は 5 月にヒューリック株
式会社のグループ会社となりました。それに伴う形で会計監査人が異動して、ヒューリックと同じEY 新日本有限責任監査法人になりました。
前期までは誠栄有限責任監査法人による財務諸表監査および内部統制監査により適正意見を得て、有価証券報告書を提出してまいりましたが、このたび 2025 年 2 月期第 1 四半期のレビューの過程におきまして、EY 新日本有限責任監査法人より 2 点指摘を受けました。
1 点目は、当社の個別財務諸表において債務超過となっている子会社の債権に対して、貸倒引当金を計上するべきだったのではないかという点です。
2 点目は、当社および連結子会社の固定資産の減損に関わる会計基準の適用に際して、減損の兆候の把握方法に誤りがあるのではないかという点です。

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13これらの指摘に関しまして、前任の誠栄有限責任監査法人との確認作業を進めた結果、引当金については、当社の単体決算においてのみ計上し、減損損失については計上する時期および金額を修正いたしました。
また、棚卸資産の金額に修正するべき事項がありましたので、それも併せて過年度の財務諸表等を訂正したということでございます。
今回の訂正による影響額につきましては、先週、7 月 12 日に公表いたしました、過年度の有価証
券報告書等の訂正報告書の提出および過年度の決算短信の訂正に関するお知らせでご確認いただければと思います。よろしくお願いします。

続きまして、中期経営計画および今後の展望についてご説明いたします。
まず、ヒューリックとの提携強化について、これまでの経緯を簡単にご説明いたします。4 年ぐら
い前、2020 年 9 月に当社・ヒューリック・コナミスポーツの 3 社間で教育特化型ビル、こどもでぱーとの開発を目的に、3 社で業務提携をしたところがスタートになります。また、3 社での業務提携だけでなく、ヒューリックとは資本業務提携も締結し、2021 年 10 月に資本業務提携強化でヒューリックの持分が 20.66%となり、その時点で持分法適用会社となった次第です。

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14一連の関係強化によりまして、一等地の不動産を扱っているヒューリックから、立地の良い物件を紹介してもらうということにより、同業他社と比較して優位性のある新校舎の展開も行ってまいりました。
そして、これまでの関係をより強固にすることを目的として、今年 5 月に公開買付および第三者割
当増資により、当社はヒューリックのグループ会社となったという次第です。
これにより、引き続き有利な物件の確保ができ、また、こどもでぱーとの展開によって教育事業における囲い込み戦略による差別化がさらに促進され、当社の企業価値向上に資するものと考えております。

こどもでぱーとシリーズの展開についてですが、来年春、2025 年の春に東京都の中野、そして、
横浜市のたまプラーザにそれぞれ開業を予定しております。また翌年、2026 年には渋谷での竣工も予定しています。
渋谷では、こどもでぱーとでの教室展開の他に、子どものための学びの場、アートの場なども併設するというようなことで、当社のシンボル的な建物になるのではないかと期待しています。

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続きまして、中期経営計画です。中期経営計画につきましては、今年の 4 月 8 日に新中期経営計画策定に関するお知らせを、2027 年 2 月期までの 3 カ年で計画を公表しております。
具体的な数字を申し上げますと、初年度である今期は、売上高が 339 億 6,000 万円、営業利益、経常利益が 26 億 7,000 万円、当期純利益が 17 億 1,000 万円。翌年、2 年目の 2026 年 2 月期は売上高が 362 億 2,000 万円、営業利益そして経常利益が 31 億 2,000 万円、当期純利益が 18 億 5,000万円。最終年、2027 年 2 月期は、売上高が 382 億 6,000 万円、営業利益、経常利益が 33 億 6,000
万円、当期純利益が 20 億円という計画になっております。
なお、先ほどご説明しました、こどもでぱーとの展開につきましては、まだ始まっていないこともあって、この中期経営計画には加味しておりません。

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今後、各社で推し進める成長施策による売上高増で、年平均成長率 5%以上を目指していくことがこの中期経営計画でございます。
また、利益面に関しては広告宣伝費等の費用の見直し、そして最適化、効率化を図っていきます。
当社は何かをつくって売るという会社ではなく、人が財産、商品でありますので、費用の効率化を図りながらも、より優秀な人材確保のため給与のベースアップ等も随時行っていく予定です。
そして、コロナ禍ですとか自然災害といった非常時にも備えておかなくてはいけないこともあって、一定の自己資本を確保したいと考えております。
株主還元策のところでご説明しましたとおり、配当性向は 50%以上として、内部留保も充実させたいと思っておりますが、ROE10%以上という水準にもこだわっていきたいと、両面を考えており
ます。

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17今後、中長期の見通しについてですけれども、学習塾業界においては、一部首都圏では小学校受験
だったり、中学校受験だったり、そうした志願者数は増加傾向にあります。ただ、少子化についてはもう拍車がかかっておりまして、その傾向は今後も続くと見込まれますので、その受験者数の増加もここ数年、一過性のものと考えざるを得ません。
当社では、これまで推し進めてまいりました既存事業の成長、囲い込み戦略による縦軸、そして、
こどもでぱーとなど、新たに展開する事業などによる横軸も拡大することにより、継続的に事業を成長させたいと考えています。
最後になりますが、ヒューリックのグループ会社になったことによりまして、今後の教室展開だけ
でなく、新たな事業の検討など、シナジーを発揮できるものと考えています。引き続き、質の高い教育サービスを提供するとともに、ヒューリックの掲げる四つの K の一つである教育を当社グループが牽引することで、さらなる囲い込み戦略による差別化を促進し、新たな顧客層の開拓、可能性の拡大につなげてまいりたいと思います。
引き続き、当社の企業価値の向上、成長拡大を続けていこうと考えておりますので、今後ともどうぞよろしくお願いいたします。

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以上で説明を終わらせていただきます。ご清聴いただきましてありがとうございました。

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質疑応答

久米 [M]：それでは、ひととおり説明をさせていただきました。これから質疑応答の時間とさせていただきます。まず、事前にご質問を三ついただいています。
質問者 [Q]：一つ目はインバウンド、海外から日本への留学、それからアウトバウンド、日本から海外への留学のための教育など、御社として何か備えがありますか。
天坊 [A]：外国の方に対してというのは、まだ状況としては難しいと思っています。ただ、海外に赴任されている日本人のご家庭に対しては、かなりニーズがあると聞いておりますので、それについては子会社の名門会がオンラインでの授業を行っているところです。ここはニッチなところですがニーズがかなりあると聞いておりますので、まずはそこを広げていければなと考えています。
質問者 [Q]：二つ目、東証の PBR 施策について、何かお考えがあればお願いできますか。
久米 [A]：PBR は、資産と株価の比率で決まってきます。解散価値という意味では 1 倍が一つの基準になると思います。ある意味、PBR は人気のバロメーターだと思います。
2020 年 2 月期の PBR が 7.4 倍、直近が 3.96 倍で、倍率が下がってきているということです。これは、恐らくですが 2020 年 2 月期辺りは株価が 400 円とか 500 円だった時期で、非常に PBR も
倍率が高かった。このときは塾業界の人気があったのだと思います。今、少子化とかコロナで、業界全体の株価は相当下がってきている。当社も 500 円あった株価が今は 250 円なので、この 4～5
年でピークから約半値になっていることを考えると、純資産はそう変わっていないので、PBR は
当然落ちてくるということだと思います。
これがいいことか悪いことかというと、いろんな評価があると思うのですが、例えば銀行とか電力会社では、長い間 PBR が 1 倍を切っていた時期が長くて、解散価値が高かった。これは人気がなかった証拠です。
今のところ当社では 4 倍あるということは、まだまだマーケットの期待があるのかなと思います。
いずれにしても、当社としては先ほど申しましたように資産の積み増しもして、備えて、かつ、ROE は 10%以上を目指して配当性向は 50%以上にしていく。これを業績の拡大とともにしていけ
ば配当も増えていくでしょうし、企業価値も上がってくると思うので、そこを指標としては、その二つを目指してやっていきますのでよろしくお願いいたします。
質問者 [Q]：三つ目、業界動向についてお聞かせください。
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天坊 [A]：ありがとうございます。
やはり少子化がキーワードになってくるのではないかなと考えています。ですから、二極化はどん
どん加速度的に進行していくと考えます。M&A も今後、今まで以上に活発化するのではないかと思います。
やはり今、状況としては中学受験の難関校向けの塾は調子がいいと言われておりますし、個別指導
か、集団指導かというと、個別指導のほうがどこの塾も売上、人数ともに多くなっています。集団がなかなか難しいけれども、個別でしのいでいるというお話はすごく聞きますので、そういった状況になっているのだと思います。
今後、やはり差別化戦略を徹底して、当社もしっかりと進学塾、個別指導で進学塾という特徴を鮮明にしていかなければいけないと考えています。
質問者 [Q]：ヒューリックとの提携によるシナジー効果を定量的に示すことは可能でしょうか。
久米 [A]：シナジー効果については、始まっていませんので正確にはなかなか言いにくいのですが、予定どおり 20 棟を建てるとしたら、単純に考えると TOMAS や伸芽会が、その売上がその分増えるのだろうなと、容易にそこは想像できるということです。
天坊 [A]：移転でなければ。
久米 [A]：移転でなければ、これについては、われわれは今検証中ですが、マイナスは間違いなくないので、これは数字が固まり次第、どこかで発表しようと思っています。
具体的には、来年こどもでぱーとができるので、その反応を見ながら中計の修正をしていきたいと思います。今のところはまだ始まっていないので慎重にして中、計にも数字は入れていないですが、来年、中野とたまプラーザができるので今年の年末ぐらいには、概数の発表ができると思います。そのときは中計の変更があると思います。
天坊 [A]：そこでお示しすることになるかと思います。
質問者 [Q]：幼児教育事業について、値上げ幅が大きい割に全体売上高が横ばいとなっています。
生徒数が減少したギャップなり要因を教えてください。
久米 [A]：伸芽会については、ご指摘のとおり値上げ幅は結構大きかったのですが、一番の理由
は、伸芽会全体の生徒数はそう減っていないですが、受験局の生徒数が 200 名ほど、比率として10%ぐらい減っています。受験局の利益率と売上が一番高いので、学童の 3 倍ぐらいの利益率があサポート
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21

ります。学童の生徒数は増えていますが、受験局の生徒数が減っているので横ばいになっているということが理由です。
今年の夏期講習会から、合宿とか、いろんなイベントを増やすことで、伸芽会の売上を増やそうとしています。あとは、伸芽会の生徒募集活動をこれまでリソー教育グループでやっていたのですが、営業部隊を伸芽会の中に入れ込んで、教室一体となって生徒の募集をやるということをこの 7月、8 月ぐらいから本格的にやります。
これによって、受験局の生徒が増えてくれば、当然値上げ幅以上の売上が期待できると思っています。私どもも、この営業のやり方の変更について様子を見ているので、これを何とか成功させたいです。
天坊 [A]：受験局の人数減が、そのまま売上に直結しているのが現状だと思います。
質問者 [Q]：続いての質問は、学習塾業界における御社の業界地位やシェアについて教えていただ
けますでしょうか。
天坊 [A]：上場している企業の中では、売上は今ちょうど 2 位か 3 位、2 位でちょうど 2 社いるという状況かなと思います。
シェアは難しいですが、学習塾は上場している企業だけではなくて、非上場、それからものすごく小さな個人塾が結構ちゃんと地域で頑張っていらっしゃるのもありますので、シェアというのはな
かなか申し上げるのは難しいかもしれません。
久米 [A]：この前、シェアは生徒数で出していませんでしたか。
天坊 [A]：生徒数だと４％ぐらいという状況です。そこはもう少し増やしていかないといけないか
なと思います。以上でこちらをお答えします。
質問者 [Q]：次の質問です。財務運営方針や目標の財務指標について教えてください。
久米 [A]：財務ということで考えると、自己資本比率にはこだわっているということです。今、ちょうど 100 億円ぐらい自己資本がありまして、自己資本比率では 50.6%です。学習塾業界では、高いところで 80%から 90%、低いところですと 20%から 30%ぐらいですが、50%を一つの基準にしています。
金額でいうと、年商の 3 分の 1 をキャッシュで持ちたいというのがあって、売上高 300 億円なら100 億円、500 億になったら 150 億円、このくらいのところは、コロナとか地震とかリスクを考えれば、そのくらいは持っておきたいと考えているということです。
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質問者 [Q]：続いての質問です。子ども向け以外に、例えば大人向けの教育分野に進出する可能性はありますか。
天坊 [A]：これは大いに考えられると思います。どうしても大学受験で生徒さんと離れてしまうというところがあって、そこの重要な顧客層と、それを囲い込むということで考えると、そうしたことも考えていかないといけないと。
現状は、今、インターTOMAS という英会話、英語教育の部分に関しては年齢層が上の方々にもサービスを提供しておりますけれども、他にもさまざまなことを考えていかなくてはいけないとは思います。
核になるというのがなかなか難しいので、今まではなかなか手を付けられなかったところでもありますが、今後、ヒューリックという後ろ盾もございますので、いろいろな可能性が出てくるのではないかと考えています。
質問者 [Q]：続いての質問です。スクール TOMAS の売上高の伸び率が高いですが、その要因と今後の持続性について教えてください。
久米 [A]：これは、スクール TOMAS は、最初にわれわれが始めたということの先行者メリットが今出ているということと、日本の学校の悩み事に対するソリューション的な機能が非常に備わったビジネスモデルで今は伸びていると思います。今は中高一貫校、主に私学を中心にやっていますけ
れども、少子化に対応して大学受験実績を伸ばしたいという要望や、学校の教員不足があります
が、スクール TOMAS が入って、補習をするとか、生徒の話を聞くとか、そこで個別指導をしています。
スクール TOMAS は、私どもが一番期待している子会社の一つだと思います。もちろん伸芽会とか、TOMAS とか、名門会の既存事業の生徒数に対して主力で伸ばしていくこともあるのですが、スクール TOMAS は非常に時代にマッチしていて、ニーズも多いので、一番伸び率はここが高いと思っています。
今、契約校数が約 90 校ぐらいですが、できればシェア的には 200 校まで私立で伸ばしたいと考えております。3 年から 5 年ぐらいの間に、倍まで持っていきたいということです。
ビジネスモデルとしては利益率が相当高いので、今の当社の利益率がグループ全体で約 8%ですが、10%から 15%の利益率を上げられれば、グループ全体にとっても貢献度が高まります。

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スクール TOMAS は当社子会社の中で唯一、補習と個別を一体化しているという特徴で今伸びているので、ここは今後の中計の中でも一つの目玉になっていると思っています。今後の持続性も十分あります。
加えて、公立に入れればもう少し伸び率があがると思うので、そこはまだこれからチャレンジだというようなことでご理解いただければと思います。以上です。
質問者 [Q]：先ほどのシェアについて、4%はご立派だと思います。
天坊 [A]：ありがとうございます。ただ、これは上場している中でということなのではないかと思います。
質問者 [Q]：続きまして、M&A の方針についてご教示願います。
久米 [A]：これはチャンスがあればやっていくということです。私どもは今の事業だけでは、少子化の対応だとか、それから事業の継続性だとかということについてはなかなか難しいと思っています。塾だけではなくて、教育全般についてやっていく一環として、こどもでぱーとにも参加します。
教育についてもいろんな分野があるということです。食育もあれば、もちろん体育みたいなこともあるし、それから今はやりのネットとか、いろんな授業とか、いろんなことがあります。そういうところとも提携するのか、M&A をするのか検討はしていかなくてはいけないと考えています。
あと、ヒューリックのグループ会社になったおかげで、いわゆる資本力であるとか、買収する資金などについては、背景が整いましたので、チャンスがあれば積極的には進めて行けると思っています。
これはヒューリックとも協議をして、想定をしていますが、どこかのタイミングで何か発表できればと思っています。ここは慎重に積極的にやっていきたい。ちょっと言葉は微妙ですが、慎重に積極的にやっていきたいと思っています。
天坊 [A]：教育業の場合は、なかなか物があるわけではないので、その辺りの部分がやはり慎重にとなるのではないかなと思います。
ご質問は以上です。もし他にご質問があるようでしたら、遠慮なく弊社、経営企画部にメール等でいただければと思います。
では、ご質問は以上のようですので、今回、2025 年 2 月期第 1 四半期の決算説明会を閉会とさせていただきます。本日は、どうもありがとうございました。
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久米 [M]：どうもありがとうございました。
［了］______________

脚注
1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 会話は[Q]は質問、[A]は回答、[M]はそのどちらでもない場合を示す

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