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世界のサステナブル投資ファンドの資金動向
2024 年第 2 四半期
資金流入の緩やかな回復

モーニングスター・マネジャー・リサーチ
2024 年 7 月

目次
1 概要
2 グローバル6 日本

概要
モーニングスターでは四半期ごとにサステナブル投資を行うファンドの資金動向についてのグローバル・レポートを公表している。本日本語版レポートは 2024 年の第2 四半期のグローバル・レポートの抜粋であり、サステナブル投資ファンドの市場動向の検証と、日本におけるサステナブル投資ファンドの資金動向、運用資産残高、また新規設定についてを取り上げる。
主なポイント水田 理沙
モーニングスター・ジャパン
マネジャー・リサーチ
risa.mizuta@morningstar.com

× 世界のサステナブル投資ファンド全体の資金フローは回復基調にあり、2024 年第 1四半期の 29 億ドル（推定値、米ドル、以降特段の記載がない限り同様）の純資金流出に対して、2024 年第 2 四半期では 43 億ドルの純資金流入を記録した。
× 欧州のサステナブル投資ファンドは 118 億ドル以上の純資金流入があり、前四半期の 84 億ドルから増加した。
× 米国では、欧州とは対照的にサステナブル投資ファンドからの純資金流出が続いた
重要事項
Morningstar のアナリストの行為は、倫理規程/職業行為規範ポリシー、個人の証券等取引（またはこれに準ずる）ポリシーおよび投資調査ポリシーによって規定されています。利益相反に関する詳細については、以下をご覧ください。
https://www.morningstar.com/company/disclos
ures

が、流出のペースは第 1 四半期と比べ鈍化した。純資金流出額は過去最悪であった
第 1 四半期の 90 億ドルに対し、第 2 四半期は 47 億ドルと約半減した。
× 日本も米国と同様にのサステナブル投資ファンドからの純資金流出は続いているが、そのペースは鈍化している。純資金流出額は第 1 四半期の 17 億ドルに対し、第2 四半期は 13 億ドルとなった。
× 株価上昇により世界のサステナブル投資ファンドの資産運用残高は増加し、2024 年6 月末時点で約 3 兆ドルとなった。
× サステナブル投資ファンドの新規設定は下降線をたどり、2024 年第 2 四半期の新規設定はわずか 77 本にとどまった。

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世界のサステナブル投資ファンド・ユニバース
世界のサステナブル投資ファンド・ユニバースは、目論見書またはその他規制当局への提出書類により、持続可能性、インパクト、または環境・社会・ガバナンスの要素に焦点を当てると表明しているオープンエンド型ファンドおよび ETF（上場投資信託）を含んでいる。
本レポートでは、世界のユニバースを欧州、米国、その他の地域の国籍ごとのセグメントに分けている。カナダ、オーストラリア、ニュージーランド、日本についてはより詳細なデータを掲載している。中国、香港、インド、インドネシア、マレー
シア、シンガポール、台湾、タイ、韓国は資産規模が比較的小さいため、「アジア（除く日本）」として分類している。日本語版のレポートでは日本以外の詳細なデータは掲載していないため、各地域の詳細データについては、原文の英語版レポートを参照されたい。
ここからは、世界のサステナブル投資ファンドにおける直近の資金動向を検証し、2024 年第 2 四半期の地域別の資金フロー、運用資産残高、新規設定について詳述する。以下の図表 1 は概要となる。
図表 1 世界のサステナブル投資ファンドの概要
フローQ1 2024
地域
欧州
米国
アジア（除く日本）
カナダ
オーストラリア・ニュージーランド
日本
全体

フロー
Q2 2024

USD (10億米ドル) USD (10億米ドル)

8.4
-9.0
-0.7
0.1
0.0
-1.7-2.9

11.8-4.7
0.7-1.4-0.8
-1.3
4.3

残高

ファンド数

USD (10億米ドル) % 割合

本数% 割合

2,605336623630
233,091

5,609613612323
2712317,659

738844384112111

出所: Morningstar Direct 、2024 年 6 月末時点

世界のサステナブル投資ファンドの資金フローは緩やかな回復
2024 年第 2 四半期では、世界のサステナブル投資ファンドへ純資金流入となった。
第 1 四半期の 29 億ドルの純資金流出に対し、第 2 四半期は 43 億ドルの純資金流入となった。
サステナビリティの先進地域であり、サステナブル投資ファンドにとって世界最大の市場である欧州では、第 2 四半期の純資金流入額は 118 億ドルとなり、第 1 四半期の 84 億ドルに対し増加となった。
一方、米国では、過去最悪となった第 1 四半期の 90 億ドルの純資金流出額からは大きく改善したものの、依然として 47 億ドルの純資金流出額を記録した。
© 2024 Morningstar, Inc. All rights reserved. 本レポートの全ての著作権は Morningstar, Inc.（以下｢モーニングスター｣）に帰属します。本レポートに含まれる情報は、正確性、完全性、適時性を表明、保証するものではありません。本レポートは投資助言ではなく、情報提供のみを目的としたもので銘柄の売買を推奨するものではありません。本レポートにはモーニングスターの専有情報が含まれており、モーニングスターから事前の書面による承諾がない限り、当資料の一部あるいは全ての複製ならびに再配布等の使用はできません。過去のパフォーマンスは、必ずしも金融商品の将来のパフォーマンスを示唆するものではありません。本レ
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図表 2 世界のサステナブル投資ファンドの四半期資金純流出入

10億ドル
160140
120
100
8060
40
20
0-20
Q32021

欧州

Q4

Q12022

米国

Q2

Q3

Q4

その他地域

Q12023Q2Q3Q4Q12024

Q2

出所: Morningstar Direct 、2024 年 6 月末時点

アジア太平洋地域のサステナブル投資ファンド・ユニバースでは、第 2 四半期はまちまちの結果となった。アジア（除く日本、中国）では 25 億ドルの純資金流入、台湾には 27 億ドルの純資金流入となった。一方日本では、第 1 四半期の 17 億ドルの純資金流出から、第 2 四半期は 13 億ドルと流出のペースは鈍化したものの、依然として流出は続いている。オーストラリアとニュージーランドのサステナブル投資ファンドは約 8 億ドルの純資金流出となった。
世界の運用資産残高は 3 兆ドル超と安定的な推移
世界のサステナブル投資ファンドの 2024 年第 2 四半期末の運用資産残高は、第 1 四半期末と同水準の約 3 兆ドルとなった。Morningstar グローバル株式指数は 2.6%の上昇であった一方、Morningstar グローバルコア債券指数に代表される債券市場は 1.2%の下落と低迷した。
欧州が世界のサステナブル投資ファンドの残高の 84％を占め、次いで米国が 3,360 億ドルと第 2 位の地位を維持し、第 1 四半期末と同様に世界のサステナブル投資ファンド運用資産残高の 11％を占めている。

© 2024 Morningstar, Inc. All rights reserved. 本レポートの全ての著作権は Morningstar, Inc.（以下｢モーニングスター｣）に帰属します。本レポートに含まれる情報は、正確性、完全性、適時性を表明、保証するものではありません。本レポートは投資助言ではなく、情報提供のみを目的としたもので銘柄の売買を推奨するものではありません。本レポートにはモーニングスターの専有情報が含まれており、モーニングスターから事前の書面による承諾がない限り、当資料の一部あるいは全ての複製ならびに再配布等の使用はできません。過去のパフォーマンスは、必ずしも金融商品の将来のパフォーマンスを示唆するものではありません。本レ
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図表 3 世界のサステナブル投資ファンドの運用資産残高四半期推移

10億ドル
3,500

欧州

米国

その他地域

3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0Q32021

Q4Q12022

Q2Q3Q4Q12023

Q2Q3Q4Q12024

Q2

出所: Morningstar Direct 、2024 年 6 月末時点

世界のサステナブル投資ファンドの新規設定
2024 年第 2 四半期も世界のサステナブル投資ファンドの新規設定は減少を続け、世界で新規設定数は 77 件弱と前例のない低水準となった。なお、今後のレポート執筆時点で、事後的により多くの新規設定ファンドがモーニングスターに追加報告されることがあり、77 件という数値が上方修正される可能性が高いことをご留意されたい。欧州の第 2 四半期のサステナブル投資ファンドの新規設定数は一年前に比べ約半減しており、世界ベースでの減少も、欧州における新規設定数の大幅減少を反映したものとなっている。
図表 4 世界のサステナブル投資ファンドの新規設定数の四半期推移

欧州

350

米国

その他地域

300
250
200
150
100500Q32021

Q4Q12022

Q2Q3

Q4Q12023

Q2Q3

出所: Morningstar Direct 、2024 年 6 月末時点

© 2024 Morningstar, Inc. All rights reserved. 本レポートの全ての著作権は Morningstar, Inc.（以下｢モーニングスター｣）に帰属します。本レポートに含まれる情報は、正確性、完全性、適時性を表明、保証するものではありません。本レポートは投資助言ではなく、情報提供のみを目的としたもので銘柄の売買を推奨するものではありません。本レポートにはモーニングスターの専有情報が含まれており、モーニングスターから事前の書面による承諾がない限り、当資料の一部あるいは全ての複製ならびに再配布等の使用はできません。過去のパフォーマンスは、必ずしも金融商品の将来のパフォーマンスを示唆するものではありません。本レ
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Q4Q12024

Q2

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年初来の 6 ヶ月間に、世界全体で約 170 件のサステナブル投資ファンドが新たに設定された。前年同期に 325 件の設定があったことを考えるとこれは対照的な数字である。過去 3 年間においては多くの資産運用会社が市場の需要の高まりに対応するため、サステナブル投資ファンドのラインアップの中核商品を作るべく開発を急いでいたこともあるため、この冷え込みは、サステナブルファンドの商品開発活動の正常化を反映しているともいえる。
ブラックロックがパッシブ・ファンドで首位に以下では、サステナブル投資ファンドを世界的に展開している資産運用会社の上位会社の一覧を紹介する。世界最大の運用会社であるブラックロックは、2024 年第 2四半期末時点で、ESG に特化したオープンエンド型ファンドおよび ETF の運用資産残高が 3,747 億ドルと、サステナブル投資の分野で圧倒的なリーダーとなっている。欧
州最大の運用会社である Amundi は前期と同水準で、運用資産残高が 1,770 億ドルに達した。

図表 5 サステナブル投資ファンドの運用資産残高の上位運用会社
総合

運用会社名
BlackRock (incl. iShares)
UBS (incl. Credit Suisse)Amundi (incl. Lyxor)
DWS (incl. Xtrackers)
Swisscanto
BNP Paribas
NatixisNordeaKBC
Northern Trust
Vanguard
Royal London
PictetAllianz Global Investors
Handelsbanken
Parnassus
Eaton Vance
JPMorgan
Union Investment
Goldman Sachs

アクティブ運用

資産残高(10億米ドル）
374.7
177.3
174.2
101.4
91.8
81.7
77.3
71.5
58.5
57.1
54.7
51.2
48.6
48.1
40.4
39.1
35.434.0
33.9
31.6

運用会社名
Amundi (incl. Lyxor)
NatixisBlackRock (incl. iShares)
UBS (incl. Credit Suisse)
NordeaKBC
DWS (incl. Xtrackers)
Swisscanto
BNP Paribas
Allianz Global Investors
PictetRoyal London
Parnassus
Union Investment
Goldman Sachs
AXA IM
JPMorgan
Vontobel
RobecoSchroders

パッシブ運用

資産残高(10億米ドル）
82.2
74.7
73.0
73.3
71.5
58.4
57.8
53.2
50.9
48.1
47.2
44.2
39.1
33.9
31.5
31.0
30.6
27.7
27.2
27.1

資産残高
運用会社名
(10億米ドル）
BlackRock (incl. iShares)
301.7
UBS (incl. Credit Suisse)
104.0Amundi (incl. Lyxor)
92.0
Northern Trust
52.7
Vanguard
51.5
DWS (incl. Xtrackers)
43.6
Swisscanto
38.6
Handelsbanken
35.5
BNP Paribas
30.8
State Street
26.3
Länsförsäkringar
20.1
Legal & General
19.0
Invesco15.6
Eaton Vance
10.5
Cathay Securities Investment Trust
9.5
HSBC
9.3
Storebrand Fonder
8.3
Scottish Widows
7.1
Royal London
7.0
Mercer Global Investments
6.7

出所: Morningstar Direct 、2024 年 6 月末時点

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日本
資金フロー
2024 年第 2 四半期は、日本のサステナブル投資ファンド（公募追加型株式投資信託と ETF）は 8 四半期連続での純資金流出となり、純資金流出額は 13 億ドル（2,053 億円）となった。これは、2024 年第 2 四半期に 268 億ドル（4.26 兆円）の純資金流入を記録した日本のファンド市場全体とは対照的な結果となった。
アクティブ運用を行うサステナブル投資ファンドは、第 2 四半期の純資金流出額の97%以上を占め、8 四半期連続の資金流出となった。AMOne グローバル ESG ハイクオ
リティ成長株式ファンド（為替ヘッジ無し）からは第 2 四半期に 2 億 3,800 万ドル（378億円）の資金が流出し、第 1 四半期と同様に純資金流出額の最大のファンドとなった。一方、同運用会社が第 2 四半期に新規設定した AMOne みずほサステナブルファン
ドシリーズーLO・サーキュラー・エコノミーは、第 2 四半期に最も資金を集めたサステナブル投資ファンドとなった。同ファンドは、二位の野村世界 ESG 株式インデックスファンド（確定拠出年金向け）（純資金流入額 1,400 万米ドル（23 億円））を大きく引き離し、1 億 5,300 万ドル（240 億円）の純資金流入となった。

図表 6 日本のサステナブル投資ファンドの純資金流出入10億ドル

アクティブ戦略

パッシブ戦略65432
10-1-2Q32021

Q4Q12022

Q2Q3Q4Q12023

Q2Q3Q4Q12024

Q2

出所: Morningstar Direct 、2024 年 6 月末時点

日本のサステナブル投資を行う株式ファンドは 2024 年第 2 四半期に 12 億ドル（1,967億円）の純資金流出となり、これは第 2 四半期の純資金流出の 96%に相当する。純資金流出が最も大きかった 20 本のファンドのうち、19 本が株式ファンドであった。

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図表 7 日本におけるサステナブル投資ファンドの資産クラス別純資金流出入

10億ドル
654
3
2
10-1-2-3Q3Q42021

株式Q12022

Q2

債券

Q3

Q4

アロケーション

Q12023Q2Q3Q4Q12024

Q2

出所: Morningstar Direct 、2024 年 6 月末時点

資産残高
日本籍のサステナブル投資ファンドの第 2 四半期末の総資産残高は 230 億ドル（3.7兆円）と、第 1 四半期末の 248 億ドル（3.76 兆円）に対し 7.7%減と、僅かながら残高は減少した。アクティブ運用ファンドが依然として大部分を占めており、サステナブル投資ファンドの運用資産残高全体の 86%を占め、また株式ファンドが同ユニバースの大部分（96%）を占めている。
図表 8 日本におけるサステナブル投資ファンドの運用資産残高

10億ドル

アクティブ戦略

パッシブ戦略4035302520
1510
50Q32021

Q4

Q12022

Q2

Q3

Q4

Q1
2023

Q2

Q3

出所: Morningstar Direct 、2024 年 6 月末時点

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Q4

Q12024

Q2

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新規設定
2023 年に金融庁がグリーン・ウォッシュ防止のための包括的な監督指針を改定して以来、より多くの資産運用会社が ESG ファンドの新規設定に対し慎重な姿勢を示していることが見受けられる。第 1 四半期では日本市場において新たなサステナブル投資ファンドの新規設定はなかったが 2024 年第 2 四半期には、一件の新規設定があった。前述の AMOne みずほサステナブルファンドシリーズーLO・サーキュラー・エコ
ノミーは 4 月に設定され、1 億 5,300 万ドル（240 億円）の資金流入があった。

図表 9 日本におけるサステナブル投資ファンドの新規設定本数2520151050Q32021

Q4Q12022

Q2Q3Q4Q12023

Q2Q3Q4Q12024

Q2

出所: Morningstar Direct 、2024 年 6 月末時点

規制動向
昨年 12 月に導入した「資産運用立国実現プラン」の一環として金融庁は 2024 年 6 月に「金融・資産運用特区実現パッケージ」を公表した。金融庁は今回の発表で札幌、東京、大阪、福岡を特区として設定し、それぞれの特色を生かしながら、金融・資産運用業等にとって魅力的な環境を整備していく方針を設けた。この取り組みは国内における資産運用の一般的な推進を目的としているが、サスティナブルファイナンスの促進も意図している。特区の中の一つである札幌は、北海道の日本随一の再生可能エネルギーのポテンシャルを生かし、GX（グリーン・トランスフォーメーション）に関する資金・人材・情報が集積する金融センターを実現していく。
東京都では、サステナブルな社会を実現するアジアのイノベーション・金融ハブとなることを目指し、日本初の官民連携の金融プロモーション組織である東京国際金融機構（FinCity.Tokyo)や金融・スタートアップに関連する官民の多様なプレイヤーなどとも連携していく。

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