ＦＳＢ（金融安定理事会）の二〇二三年の活動と二〇二四年の作業計画

佐志田

晶

夫

ＦＳＢと主要法域の金融規制・監督当局は、銀行部門での混乱でグローバルな金融システムの安え、再発の防止にも取り組んでいる。本稿ではＦ一、はじめにＦＳＢは世界金融危機後の金融規制改革に取り

ＳＢの年次安定報告書と二〇二四年作業計画に基定が大きく損なわれないように混乱の波及を抑組み、グローバルな金融システムの脆弱性への対

づいて、ＦＳＢの二〇二三年の活動と二〇二四年⑵

応は進んできている。だが、新たに発生する問題の作業計画の概要を紹介したい。

⑴

への対応や経済・金融情勢が脆弱性に及ぼす影響の継続的な監視は不可欠である。
二〇二三年には金利上昇への対応が遅れた米国の地銀が破綻し、大規模な預金流出が起きたクレディスイスがＵＢＳに買収された。

― 151 ―

二、銀行を巡る混乱からの教訓、金融安定の見通し

務悪化への懸念で資金が流出して破綻、その影響で小規模銀行の預金が大手行やＭＭＦへ流出した⑶

が、当局による対応策により波及は抑えられた。

銀行を巡る混乱の教訓は、①リスク管理の弱点スだったとしている。ただし、各国当局の素早く

融危機以降ではもっとも重大な銀行部門のストレした銀行を巡る混乱は、規模と範囲の点で世界金している。二〇二三年の報告書では、三月に発生

ＦＳＢは金融安定に関する報告書を年次で公表

題。④ソーシャルメディアが預金取付けの性質をクノロジー利用が預金の粘着性を減らすかが問

模の預金取り付けが起きた。預金保険の役割とテに脆弱性をもたらしうる。③前例のない速さと規下で、流動性や満期のミスマッチは金融システムなどが必要な銀行がまだある。②金融引き締めのへの対応や頑健なリスク文化とガバナンスの浸透断固として協調した行動と、より広範な金融シス

変え、スピードを速めたかの検討も重要である。

銀行を巡る混乱からの教訓

テムの強靭性への信頼で影響の波及は限定されたとされている。

てＵＢＳに統合された。米国ではＳＶＢ、シグネ

規模な預金流出が続き、スイス当局の支援を受けクレディスイスは二〇二二年第４四半期から大監督の実効性を強化する作業を優先順位付けし、監督へのインプリケーションを評価し、今後、①処理枠組みに関連する。バーゼル委員会は規制・教訓への対応策は、バーゼルⅢと国際的な破綻⑷

チャーバンク、ファーストリパブリックなどが財― 152 ―⑴と評価している。

第64巻第３号
証券レビューＦＳＢ（金融安定理事会）の二〇二三年の活動と二〇二四年の作業計画

図表１ 経営難に陥った銀行からの資金流出の比較

日数
預金流出

銀行

経営難に陥った銀行とLCRの資金流出
経営難に陥った銀行からの預金流出

資金流出〔出所〕 バーゼル銀行監督委員会：“2023年の銀行を巡る混乱に関する報告書 ”2023年10月、TableA.1,
GraphA.1より

グローバルな追加の指針が必要な課題を特定する。②実証的な証拠に基づき、流動性リスクや銀行勘定の金利リスクなどでバーゼル枠組みが成果を 上 げ た か、 追 加 の 分 析 作 業 を 行 う（ 経 営 難 に陥った銀行からの資金流出の速さは図表１参照）。

ＦＳＢは〝金融機関の実効的な破綻処理枠組みの主要な特性〟への教訓をレビューしている。スイス当局は、破綻処理ではなくＵＢＳとの統合を促して金融安定とクレディスイスのグローバルな運営を支えたが、何故、破綻処理を選ばなかったかは疑問もある。これについてＦＳＢは、破綻処の破綻処理を運用可能にするための更G-SIB

理枠組みは健全で実行可能な選択肢だったと評価
し、なる分析と改善の余地はあるが〝主要な特性〟の実質に疑問を呈するものではなかったとしている。

でない銀行の破綻
米国の地銀の破綻は、 G-SIB― 153 ―

ら れ た 情 報 と 限 定 さ れ た 時 間 し か な か っ た。 レ

個々の銀行の破綻処理計画の立案と実施には、限ら の 銀 行 は 公 的 支 援 な し に 破 綻 処 理 さ れ た が、部門の債務が高水準な状況で、資金調達コストはは引き続き高いとしている。政府、企業及び家計

ＦＳＢは、グローバルな金融システムの脆弱性と経済の不確実性、商業用不動産

金融安定の見通し～金利上昇、高水準の債務ビューでは、必要な情報を迅速に集めるなどの破二〇二一年末以降にかなり上昇してきた。デット⑵

綻処理能力が極めて重要であり、また、破綻した

サービスコストはまだ低いが、今後は利払いの上もシステム上重要になりうることを示した。これ

銀行が長期債務での損失吸収能力を備えていたら昇が見込まれる。銀行資産の質は、信用リスクのる。 Ｆ Ｓ Ｂ は こ れ ら の 教 訓 は 予 備 的 な も の だ とと破綻処理戦略への影響について検討が必要であ用及び高水準の保険対象外預金の破綻処理可能性

役割も重要であり、預金保険と破綻処理の相互作

また、ＲＥＩＴ、不動産ファンド、保険会社、年行の方が大手行よりＣＲＥの影響を受けやすい。

を高めかねない。いくつかの法域では小規模な銀Ｅ）価格が下落し、これは銀行資産の質への懸念

一 部 の 法 域 で は 住 宅 及 び 商 業 用 不 動 産（ Ｃ Ｒ

上昇によって影響を受けるだろう。

し、基準設定主体と協働して国際的な改革実施へ

金基金、プライベートファンドなどのノンバンク

預金保険システムのデザインと金融安定を促すの教訓を分析し、二〇二四年に報告する。

投資家も商業用不動産の損失に晒されるだろう。

新興市場諸国の高水準の債務も懸念される。新― 154 ―

有益だっただろうと指摘している。

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証券レビューＦＳＢ（金融安定理事会）の二〇二三年の活動と二〇二四年の作業計画

米国
中国

FSBメンバー法域の債務残高
グローバルな資金調達コスト

図表２ 債務水準が高い状況で資金調達コストが上昇

日本
ユーロ圏

非金融法人
全般的な調達コスト

家計

債務対GDP比興市場諸国のソブリン債スプレッドはかなりばら

つき、ＦＳＢメンバー法域の新興市場諸国の多くでは比較的小さいが、小国や発展途上諸国は債務の持続性に懸念がある。また、一部には銀行部門の国家債務保有での脆弱性もある。政府の調達コスト急上昇は、銀行の保有債券の価格下落などにつながり、銀行の自己資本に影響しかねない。

金利が上昇し経済の不確実性が増大した状況では、資産価格の急変動やボラティリティ上昇の可能性がある。金利が投資家の予想より高い水準に長くとどまり、高インフレ率が続き、中核的な債

券市場の流動性が限られると、そうした事態が起きやすい。地政学的な緊張の継続も商品市場の一部でボラティリティリスクを高める懸念がある。

ノンバンク投資家のレバレッジ利用は、市場のボラティリティから影響されうる。ノンバンクの一部は借入が多く、デリバティブのシンセティッ― 155 ―

対GDP比(%)
兆ドル

(%)
英国

一般政府

〔出所〕 FSB：“グローバルな金融安定、年次報告書” 2023年10月、Graph3より

クの流動性ミスマッチもショックを増幅しかねば、ボラティリティがさらに悪化する。ノンバン

証拠金の請求を急増させて資産の投げ売りを招け張を伝播しかねない。資産価格の急変動が担保やクなレバレッジと結びつくと、金融システムに緊すれば、金融安定へのリスクが生じかねない。

模や金融システム、実体経済との結びつきが拡大

まっている。だが、暗号資産のエコシステムの規な い し、 分 散 型 金 融 は ニ ッ チ な 市 場 区 分 に と ど資産は重要な金融サービスで広く利用されてはい場や金融機関との結びつきはまだ限られる。暗号れる。最近では複数のマーケットメーカーの後退

暗号資産部門の脆弱性には緊密な監視が求めらず、ＭＭＦやオープンエンド投信（ＯＥＦ）の広る。

による市場流動性減少が起きたし、銀行を巡る混

見つけるように暗号資産サービス提供者を圧迫し乱は米ドルとの即時交換やドル預金手段を新しくＦＳＢの金融安定年次報告書は、構造的変化とた。加えて、少数の暗号資産仲介業者が主要な市

構造的な変化に伴う脆弱性

して暗号資産市場、新しいテクノロジーによる課

場区分で支配的なため、仲介業者へのショックに⑶

題、気候変動関連の脆弱性を取り上げている。

価額はピークからは低くなりグローバルな金融資

弱性を生む。ＡＩや与信の分散型プラットフォー

新しいテクノロジーの採用も金融システムの脆

よる市場混乱のリスクが高まっている。

産に占める比率も小さい。また、暗号資産エコシ

ム、金融市場での意思決定の速度と自動化などの報告書の公表時点では、暗号資産市場の時価評

ステム内の相互関連性は高いが、中核的な金融市― 156 ―

範な解約は、様々な市場の資産売却につながりう

第64巻第３号
証券レビュー

をもたらすがリスクも生みかねない。サイバー事

新しいテクノロジーは、効率性とアクセスの改善

テール事象ではないことを強調している。

策を巡る論争の激しさは、これが長期的な問題や増加や多くの法域での現在と将来のエネルギー政への打撃になる。金融システムにサービスを提供

すれば、金融サービスの供給が妨げられて信頼性模な金融機関のグループへのサイバー攻撃が成功

金融インフラ、システム上重要な金融機関や小規

フィードバックループで増幅されるかもしれな

が国内及びクロスボーダーの金融での結びつきやノンバンク投資家が悪影響を被る。直接的な影響

ば、リスクが実現した際に資産を保有する銀行と資産価格で気候リスクが過小評価されていれる。気候関連リスクの影響は、金融システムの部

金融仲介）の強靭性向上、クロスボーダー送金の二〇二三年にＦＳＢは、ＮＢＦＩ（ノンバンク― 157 ―

象の頻度と複雑さも急速に高まっている。主要なするサードパーティへの攻撃は多くの金融機関にい。多くの発展途上諸国がもっとも深刻な影響を受けることが考えられる。

門間及びクロスボーダーで増幅されるかもしれな

改善、技術的なイノベーションへの対応、気候変

三、ＦＳＢの主な作業と二〇二三年に公表した報告書

い。極端な天候と気候関連事象の頻度と激しさの格下落などにより、金融システムを不安定化させリスクの発現は、リスクプレミアム上昇や資産価た。また、低炭素経済への無秩序な移行と物理的

気候変動の金融安定へのリスクに注目が高まっ

気候変動関連では、極端な天候が日常的になり影響しかねず、相互関連性が脆弱性を高める。

ＦＳＢ（金融安定理事会）の二〇二三年の活動と二〇二四年の作業計画

の概要は以下の通り（図表３参照）。

綻処理対応を優先分野としてきた。各分野の作業動による金融リスクへの対処、中央清算機関の破ようとしている。ＭＭＦに関しては二〇二一年に健全性や投資家保護の政策手段を別目的で使用し指すが、新たな政策手段の策定より既存のミクロ政策提言を公表し、ＯＥＦでは二〇二三年七月に流動性需要側ではＭＭＦやＯＥＦの流動性ミスる。作業の焦点は流動性ストレスの増幅要因で、し対処するため、基準設定主体などと協調してい

ＦＳＢはＮＢＦＩのシステミックリスクを評価

止のための流動性管理ツール：『集団投資スキーた上で最終化）。なお、ＩＯＳＣＯも、〝希釈化防月に市中協議へのコメントを反映した見直しをしを公表した（金融安定年次報告書の公表後の一二

対応：二〇一七年の政策提言の改正〟の市中協議〝流動性ミスマッチがもたらす構造的脆弱性へのマッチを引き起こす活動、デリバティブ取引など

ムの流動性リスク管理に関する提言』の有効な実ＮＢＦＩの強靭性の向上

での予想外に大きな証拠金請求、対外資金調達と施のためのガイダンス〟を、市中協議を経て最終

ＦＳＢは、流動性需要の過度な急増を引き起こ

核的なホールセール資金調達市場の課題がある。

が需要の急増を吸収する能力を減殺する要因、中でいる。具体的には、中央清算される市場では、ＣＯと証拠金実務慣行を強化する政策に取り組ん

済・市場インフラ委員会（ＣＰＭＩ）及びＩＯＳ

合わせてＦＳＢは、バーゼル委員会、ＢＩＳ決― 158 ―⑴

通貨ミスマッチ、過度なレバレッジなどがある。

化している。

す脆弱性への対処と金融安定への影響の削減を目⑸

供給側には、銀行やノンバンクなど流動性提供者

第64巻第３号
証券レビューＦＳＢ（金融安定理事会）の二〇二三年の活動と二〇二四年の作業計画

図表３
時期

2023年に公表されたFSBの主要な報告書
報告書

2022年破綻処理改革の実施に関する報告書
12月 LIBORおよびその他の金利指標の移行上の課題に関する進捗報告書：LIBOR 移
行の最終ラインへの到達と将来のための頑健な金利指標の確保
１ 月 ノンバンク金融仲介（NBFI）の強靭性向上：進捗報告書
２月

分散型金融（DeFi）の金融安定上のリスク
商品市場における金融安定の側面
クロスボーダー送金の改善に向けたＧ20ロードマップ：Ｇ20目標達成のための優先アクション

サイバーインシデント報告の更なる収斂に向けた提案：最終報告書、市中協議
４ 月 への反応の概要、インシデント報告交換フォーマット（FIRE）：今後の展望
サイバーレキシコン（用語集）：2023年改訂版
６月

サードパーティリスクの管理とオーバーサイトの向上：金融機関と金融当局のためのツールキット（市中協議）

オープンエンド型ファンドにおける流動性ミスマッチがもたらす構造的脆弱性への対応：FSB による2017年の政策提言の改正（市中協議）
気候変動に伴う金融リスクに対処するための FSB ロードマップ：2023年進捗報告書
グローバル・ステーブルコインの規制・監督・監視のためのハイレベル勧告：
７ 月 最終報告書
暗号資産関連の活動・市場に関する規制・監督・監視のためのハイレベル勧
告：最終報告書
FSB による暗号資産関連の活動に関するグローバルな規制枠組み：アンブレ
ラノート
余剰 TLAC の利用－危機管理グループのための考慮事項
ノンバンク金融仲介（NBFI）におけるレバレッジの金融安定上のインプリケー
ション
ノンバンク金融仲介（NBFI）の強靭性向上：進捗報告書
９月
暗号資産のマクロ経済及び規制上の観点についてのFSB及び IMF の統合ノート
中央清算機関の破綻処理のための財源・ツール
クロスボーダー送金に関連する国際データ標準のストックテイク報告書
2023年の銀行破綻：破綻処理への暫定的な教訓
気候関連開示に関する FSB 進捗報告書
10月 クロスボーダー送金の改善に向けたＧ20ロードマップ：2023年統合進捗報告書
クロスボーダー送金の目標達成に向けた年次進捗報告書：2023年 KPI 報告書
グローバルな金融安定を促進する：2023年 FSB 年次報告書
11月 グローバルなシステム上重要な銀行（G-SIB）の2023年リスト
サードパーティリスクの管理とオーバーサイトの向上：金融機関と金融当局の12月 ためのツールキット、2023年破綻処理改革の実施に関する報告書
NBFI についてのグローバルモニタリングレポート2023年〔出所〕 FSB：“グローバルな金融安定、年次報告書”2023年10月及び金融庁のHPより作成― 159 ―

は変動証拠金プロセス合理化と当初証拠金の反応スに関する提言がある。中央清算されない市場で備態勢を向上させる流動性リスク管理とガバナン

実務についての市中協議報告書、市場参加者の準

拠金プロセスを合理化するガイダンスと効果的な透明性と当初証拠金の反応性を向上させ、変動証

機付け、促進するには、民間部門やＧ 以外の法動に焦点を合わせている。プロジェクト実施を動データ交換とメッセージ標準）の一五の優先的行の相互運用性と拡張、法律、規制・監督枠組み、を達成するために、三つのテーマ（送金システム

は、二〇二七年にクロスボーダー送金の定量目標⑵

域 の 関 与 が 重 要 で あ り、 Ｆ Ｓ Ｂ は、 ク ロ ス ボ ー

ダー送金の提供に関連する法律、規制・監督に関二〇二〇年にＦＳＢは、クロスボーダー送金のボーダー送金に関する定量目標に向けた進捗を監ト部門タスクフォースを設立した。また、クロスする事項と重要なデータ関連枠組みのプライベー改善を優先的な課題と定め、ＣＰＭＩなどと協働

技術的なイノベーションがもたらす課題

視するＫＰＩの最初の推定値を公表した。

課題の分析作業が進展し、実務プロジェクトに移行する段階になってきた。

デジタル化が進み、サードパーティーサービス

提供者への依存と地政学的緊張が高まる中で、サ

ロードマッ

プ：次の局面に向けた優先取組分野〟を公表、一⑹

イバーの脅威が拡大し続けている。サイバーリス

Ｆ Ｓ Ｂ は 二 〇 二 三 年 二 月 に〝 Ｇ⑶

でロードマップを策定して対応してきた。様々な

クロスボーダー送金の改善

20〇月に進捗状況を報告している。ロードマップで20― 160 ―

性に関する活動などがある。

第64巻第３号
証券レビュー公表し、インシデント報告交換フォーマット（Ｆバーインシデント報告を収斂させるための提言をリーで正確な情報が必要である。ＦＳＢは、サイ

復 旧、 そ し て 金 融 安 定 を 促 進 す る た め の タ イ ム

クに対処するには、効果的なインシデント対応と的に対象とするものではない。

暗号資産関連の活動に関する全てのリスクを包括して金融安定へのリスクに焦点を合わせており、

ただし、勧告はこれらの市場で起きた混乱を考慮

監視に関する、独立した勧告で構成されている。

ゆるグローバルステーブルコインの規制・監督と関 と 金 融 当 局、 サ ー ビ ス 提 供 者 が、 サ ー ド パ ー

フォーマットの開発を行っている。また、金融機関する知見をまとめた〝統合文書：暗号資産に関する規制・監督上の問題とマクロ経済及び通貨に

なお、九月にＦＳＢとＩＭＦは、暗号資産に関事項の一つであり、七月に包括的かつ国際的に一制枠組みの最終化も、ＦＳＢの二〇二三年の優先暗号資産関連の活動についてのグローバルな規（分散型金融や多機能の暗号資産の仲介機関な

ローバルな導入促進と、必要に応じて特定の分野を含んでいる。今後は、ＦＳＢの規制枠組みのグみを実施するための将来的な作業のロードマップ― 161 ―

ＩＲＥ）に求められる共通情報を標準化する

ティリスクの管理とオーバーサイトを向上させるに提出した。これは、政策枠組

する政策〟をＧ

貫性のある規制・監督アプローチを促進するため

則に基づき、暗号資産関連の活動・市場及びいわ動、同じリスクには同じ規制を適用するという原ど）での追加のガイダンスの開発が焦点になる。

20の 勧 告 を 公 表 し た。 Ｆ Ｓ Ｂ の 枠 組 み は、 同 じ 活⑺

ためのツールキットの提言も公表している。

ＦＳＢ（金融安定理事会）の二〇二三年の活動と二〇二四年の作業計画

ＦＳＢは二〇二一年に気候関連の金融リスクに価する情報源として、移行計画への関心が高まっ局がミクロ／マクロプルデンシャルなリスクを評に組み込む活動が進められ、秩序立った移行と当関するロードマップを公表した。ロードマップはている。ＦＳＢは、移行計画の妥当性と金融安定

気候変動による金融リスクへの対処

企業レベルの開示、データ、脆弱性分析、規制・のため、金融機関と非金融機関の計画の概念的な⑷

監督実務とツールの四分野について整理してい理解を開発するグループを設立した。

⑻

ＣＣＰ（中央清算機関）の破綻処理可能性向上

る。二〇二三年の主な成果は、ＩＳＳＢによるグ
ローバルなサステナビリティ開示基準であり、Ｉ⑸

ＦＳＢはシステム上重要な中央清算機関の破綻処理を支援する財源とツールのグローバルな基準

は、気候ショックの金融安定への影響についての点 を 当 て た 作 業 が 継 続 さ れ た。 脆 弱 性 の 評 価 で性、品質、クロスボーダーな比較可能性改善に焦切な資源とツールの利用可能性については更なる可能性の向上が進められているが、破綻処理の適の重要性が高まった。このためＣＣＰの破綻処理

引などの集中清算が進められＣＣＰのシステム上― 162 ―

ＯＳＣＯに支持されている。この基準の導入が進めば、共通の基盤で世界の企業の開示が行われグ

ローバルな枠組みの役割を果たす。

規制改革でデリバティブ取概念枠組みの設定と脆弱性監視のための尺度の開作業が必要である。ＦＳＢは、破綻処理に固有のを提案している。Ｇ

発やシナリオ分析の結果の利用が続けられてい資源とツールなどを含む、ツールボックス・アプ

他 の 分 野 で は、 気 候 デ ー タ に つ い て 利 用 可 能る。気候関連リスクをリスク管理と健全性枠組み

20

第64巻第３号
証券レビュー

よって評価される。

Ｐ破綻処理の目標とＣＣＰ破綻処理ガイダンスにの資源とツールは、主要な特性に記述されたＣＣ

ローチの市中協議を行っている。破綻処理に固有と恩恵の活用、クロスボーダー送金の強化、気候性向上、デジタル・イノベーションのリスク抑制

銀行を巡る危機を踏まえた作業、ＮＢＦＩの強靭

二〇二四年にＦＳＢは、破綻処理改革の完了と変動の金融リスクなどに対応する。本稿では、破綻処理改革、ＮＢＦＩの強靭性、デジタル・イノ

ベーション対応を主に紹介する（予定される主な報告書は図表５を参照）。

造的変化の影響でグローバルな金融システムの脆準の金利と不確実性のある経済見通し、様々な構力の維持を目指している。〝作業計画〟は、高水

バルな金融安定の促進と新たな課題に対応する能機関の破綻処理の財源とツールの作業、破綻処理ける。銀行を巡る混乱の教訓への対応、中央清算の主要な特性〟の完全な実施を推進する作業を続

ＦＳＢは〝金融機関の実効的な破綻処理枠組み

えた活動― 163 ―

四、ＦＳＢの二〇二四年作業計画の主なポイント
作業計画の主な項目

弱性が高まり、世界金融危機の時点と比べて、こ計画の対象になる保険会社のリストの策定プロセ

破綻処理改革の完了、銀行を巡る混乱を踏まうした問題が様々な経路で金融システムの機能にス強化などが、二〇二四年の作業計画の焦点にな⑵

影響するようになったとしている。

ＦＳＢは〝二〇二四年の作業計画〟で、グロー⑴

ＦＳＢ（金融安定理事会）の二〇二三年の活動と二〇二四年の作業計画

ベイルインの運用可能化、破綻処理戦略とツー・公的部門のバックストップ流動性メカニズム、る。主な課題は以下の通り（図表４参照）。

または政策の選択肢を探求。オープンエンド投・ノンバンクの財務レバレッジに関する政策提言

業を進める。二〇二四年には以下の作業を行う。

ている。ＦＳＢはＮＢＦＩ部門の強靭性向上の作⑼

ル、ソーシャルメディアとデジタル・イノベー

向上のためのデータパイロットプロジェクトを

信の流動性ミスマッチに伴う脆弱性の監視能力

・ＣＣＰ破綻処理のツールボックスを最終化。破完了する。ノンバンク市場参加者の証拠金、担ションの影響をフォローアップ。

綻処理計画基準の対象の保険会社のリストを公デジタル・イノベーションのリスクを抑え恩恵を活用、サイバー事象に対処

⑷

取組む。

・新しい作業として、レポ市場の機能と強靭性に保請求に対する流動性準備を強化する。

ソーシャルメディアの役割を検討する。

ス ト の 検 証 と 公 表 を 続 け、 Ｉ Ａ Ｉ Ｓ の ホ リ ス

ミックリスクを年次で監視する。

デジタル化はファイナンスの方法と金融業界の組織を根本的に変えている。デジタル・イノベー

ションのリスクを抑え、機会を生かすことは金融

ＮＢＦＩの強靭性の向上
ＮＢＦＩの拡大ぺースは銀行を上回り、多様化

安定と繁栄に重要である。ＦＳＢは、暗号資産市⑶

が進み、実体経済への資金供給で重要性が高まっ― 164 ―

表。銀行を巡る混乱では預金の動きと技術及びティック枠組みに基づいて保険会社のシステ

のリ
G-SIB

第64巻第３号

・ＳＩ Ｆ Ｉ 枠 組 み 関 連 で は、 年 次 の証券レビューＦＳＢ（金融安定理事会）の二〇二三年の活動と二〇二四年の作業計画

図表４

破綻処理関連の作業計画と予定時期

1 ．銀行：グローバルな基準と指針を開発、発行及び維持する①ベイルイン実行を運用可能にする
クロスボーダーでの承認、
行動： ベイルインの特定の技術的及びクロスボーダーの問題について作業を継続。これは、ベイルイン実行でのステークホルダーの情報のニーズ、適用される証券法と取引所要件の遵守の準備を含む。
責任者：ReSG bankCBCM
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書の中で調査結果を報告②破綻処理戦略とツール
行動： 実務を共有し、破綻処理戦略の選択と破綻処理ツールの使用で潜在的な政策課題を識別する
責任者：ReSG bankCBCM
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書で進捗状況を報告③公的部門によるバックストップ流動性メカニズム効果的で秩序だった破綻処理を確保するための公的部門のバックストップ流動性メカニズムを検証し評価し行動： て、2016年のガイダンス原則の更新が必要かを検討する
責任者：ReSG bankCBCM
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書で進捗状況を報告④ G-SIB以外の銀行の損失吸収能力とシステム上の重要性の評価
G-SIBのTLAC原則と内部
TLAC のガイダンス原則の一部の要素が G-SIB 以外のシステム上重要な銀行に
行動： も妥当かを検討する。システム上の重要性を評価する当局の実務を共有する
責任者：ReSG bankCBCM
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書の中で調査結果を報告⑤破綻処理での預金保険の役割
行動： 預金保険と破綻処理の相互作用を検証
責任者：ReSG bankCBCM が IAID と協力
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書で進捗状況を報告⑥破綻処理でのデジタルイノベーションの課題
銀行取付けのスピードとタイミングに影響しうる技術の使用（ソーシャルメディア、モバイルバンキング、
行動： 即時送金）で生じる破綻処理の実行への課題を評価し、破綻処理当局がこれに対処、軽減するやり方を、コ
ミュニケーション戦略を含め、特定する責任者：ReSG bankCBCM
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書で調査結果を報告⑦破綻処理可能性のモニタリング
FSB の余剰 TLAC の検討を利用した経験に基づいた余剰 TLAC 資源の形態、地理的配置、利行動： 各国当局の用へのアプローチについての CMG での検討の進捗状況をモニタリング
責任者：ReSG bankCBCM
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書で調査結果を報告
２ ．中央清算機関（CCP）：グローバルな基準と指針を開発、発行及び維持する① CCP 破綻処理の財源とツール
行動： CCP破綻処理の財源とツールの基準をデフォルト及びノンデフォルトロスシナリオで最終化する
責任者：ReSG
予定時期：2024年上半期② CCP の破綻処理を支える財源とCCPのエクイティの破綻処理での扱いについてのガイダンス
CCP の破綻処理を支える財源と CCP のエクイティの破綻処理での扱いについてのガイダンスの行動： 2020年の適用でのメンバーの経験を調査し、2025年のガイダンスの検証に情報提供する
責任者：ReSG fmiCBCMがCPMI-IOSCOと協調
予定時期：2024年末
3 ．保険
グローバルな基準と指針を開発、発行及び維持する①主要な特性の破綻処理計画策定の対象となる保険会社を特定する
行動： 主要な特性の破綻処理計画基準の対象となる保険会社のリストの策定を続け、作業を支える指針の策定の当初作業を実施
責任者：ReSG iCBCM
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書でリストを公表する
知識と実務を共有する②主要な特性の破綻処理計画基準の対象となる保険会社の決定を実行する
行動： 各法域での主要な特性の破綻処理計画の範囲の決定にメンバー法域が用いる実務を収集し共有する
責任者：ReSG iCBCM
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書で進捗状況を報告③様々な構造の保険グループの破綻処理ツール
様々な構造の保険グループの異なる種類の破綻処理ツールの使用と関連する破綻処理計画と破綻処理可能性
行動： の実務上の課題を探求
責任者：ReSG iCBCM
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書で進捗状況を報告
実施状況のモニタリング④破綻処理可能性のモニタリング
行動： 年次の破綻処理可能性モニタリング・エクササイズを実施
責任者：FSB メンバーと当局が決定した重要な 予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書でハイレベルの調査結
保険事業
果を報告
4 ．実施状況のモニタリング：年次報告
FSB メンバーからの破綻処理改革の実施と銀行、金融市場インフラ及び保険部門の破綻処理可能性の強化
行動： の進展を報告。これには公的開示に基づく G-SIB による TLAC の発行と破綻処理、資産100億ドル以上の銀行への公的支援を含む
責任者：FSB メンバー、事務局
予定時期：2024年の破綻処理改革の報告書と金融安定年次報告書で調査結果を報告（注） ReSG は破綻処理ステアリング・グループ、bankCBCM は銀行のクロスボーダー危機管理グ
ループ、fmiCBCM は金融市場インフラのクロスボーダー危機管理グループ、iCBCM は保険のクロスボーダー危機管理グループ〔出所〕 FSB：“2023年破綻処理改革の実施に関する報告書 ”2023年12月、第５章より作成― 165 ―

証券レビュー

図表５
時期

第64巻第３号

2024年に計画されている FSBの主要な報告書の示唆的な時間軸
報告書

１ 月 イタリアのカントリー・ピアレビュー
オープンエンド型ファンドにおける流動性ミスマッチがもたらす構造的脆弱性への対応にかかる政策提言－最終報告書（2023年12月に公表、2 月のG20向け成
２ 月 果物）MMF 改革のテーマ・ピアレビュー
スイスのカントリー・ピアレビュー
ノンバンク参加者の証拠金、担保請求に対する流動性の準備（市中協議）４月
証券化改革の効果についての評価（市中協議）
５ 月 中央清算機関の破綻処理のための財源・ツール－最終報告書
クロスボーダー送金サービス提供者に関する銀行とノンバンクの監督の整合性
６月についての報告書（市中協議）
ノンバンク金融仲介（NBFI）の強靭性向上：進捗報告書（G20向け成果物）
自然関連の金融リスクの特定と評価に関する規制・監督上の取組みについての７月
現状評価（G20向け成果物）
クロスボーダー送金に関するデータ枠組みを強化するための提言（市中協議）
９ 月 クロスボーダー送金における LEI の使用についての進捗報告書
クロスボーダー送金の改善に向けたロードマップに係る年次進捗報告書（G20向け成果物）
クロスボーダー送金の定量的な目標の達成についての進捗報告書（G20向け成果物）
暗号資産ロードマップの状況報告書（G20向け成果物）
10月
トークン化の金融安定への影響についての報告書（G20向け成果物）
金利と流動性リスク及び預金の動きとテクノロジー及びソーシャルメディアの役割についての作業の要約報告書（G20向け成果物）
サイバーインシデント報告交換（FIRE）フォーマット（市中協議ーG20向け成果物）
金融安定への AI のインプリケーションについての報告書（G20向け成果物）
首尾一貫した気候関連情財務報開示達成についての進捗報告書（G20向け成果物）
11月 グローバルな金融安定を促進する：2024年 FSB 年次報告書（G20向け成果物）
補償のツールとしての使用に関する法律及び規制上の課題についての報告書
グローバルなシステム上重要な銀行（G-SIB）のリスト
証券化改革の効果についての評価－最終報告書
NBFI についてのグローバルモニタリングレポート
破綻処理改革の実施に関する報告書
破綻処理計画の主要な特性の対象となる保険会社のリスト
NBFI のレバレッジに関する政策提言または政策の選択肢（市中協議）
ノンバンク参加者の証拠金、担保請求に対する流動性の準備－最終報告書
12月
クロスボーダー送金サービス提供者に関する銀行とノンバンクの監督の整合性についての報告書－最終報告書
クロスボーダー送金に関するデータ枠組みを強化するための提言－最終報告書
ブラジルのカントリー・ピアレビュー
フランスのカントリー・ピアレビュー〔出所〕 FSB：“2024年の作業計画”、2024年１月、別表より― 166 ―

の効果的な導入である。主な作業は以下の通り。

グローバルステーブルコインの規制・監督枠組みを続ける。今後の焦点は、合意された暗号資産とノベーションの金融安定への影響のモニタリング

場、トークン化とＡＩの動向を含むデジタル・イ

言、銀行とノンバンクの規制・監督の一貫性を強た、 デ ー タ 枠 組 み の 連 携 と 相 互 運 用 性 を 促 す 提

ボーダー送金での利用の進展状況を報告する。まを 準 備 し、 Ｌ Ｅ Ｉ（ 取 引 主 体 識 別 子 ） の ク ロ ス

報告や定量的な目標への進捗の第二回データ報告協働する。二〇二四年はロードマップの年次進捗化するための提言を策定する。

・暗号資産の実施計画の諸要素を実行する。新興市場開発経済諸国のグローバルステーブルコイ

気候変動による金融リスク対応では、一貫した

気候関連財務開示の達成の進捗状況を報告し、移行計画と金融及び非金融機関による計画の金融安定への妥当性の分析を進める。また、自然関連の改革の効果についての評価を完了― 167 ―

ンについての作業を完了し、トークン化の金融安定への影響の分析を完了する。

・ＡＩの最近の動向と金融安定への潜在的な影響についての報告書を準備する。

金融リスクの特定と評価について規制・監督の取規制改革の実効性と効果の評価も継続し、組みの現状評価を実施する。
Ｇ化に関するＧ

ビューを通じて効率化して監視する。また、証券改革の実施状況を定期的な進捗報告書とピアレ

20・サイバー事象への対応改善のため、インシデン

その他の作業ト報告交換のフォーマットをデザインする。

⑸

クロスボーダー送金の強化では、二〇二七年末の定量的な目標の達成を目指してＣＰＭＩなどと20

ＦＳＢ（金融安定理事会）の二〇二三年の活動と二〇二四年の作業計画

する計画である。
今後もＦＳＢの活動について、主にＮＢＦＩへの対応（ＭＭＦ改革のテーマ・ピアレビューやＮ
ＢＦＩのレバレッジへの対応など）や破綻処理改：“ Promoting Global Financial Stability : 2023 FSB
FSB

革の進展に注目してフォローしていきたい。

⑴” , October 2023
を参照。
Annual Report” , December 2023
を参照。
Open-Ended Funds：“ G20 Roadmap for Enhancing Cross-border Payme
FSB

Structural Vulnerabilities from Liquidity Mismatch in” , October 2023
を参照。
the 2023 banking turmoil：“ Revised Policy Recommendations to Address
FSB：“ Report on
Basel Committee on Banking Supervision” , October 2023
を参照。
for resolution” , November 2023なども参考にした。
meets in Basel：“ 2023 Bank Failures : Preliminary lessons learnt
FSB⑵：“ FSB Work Programme for 2024
” , January 2024をFSB参照。なお、ＦＳＢ本会合のプレスリリース “ FSB Plenary
⑶
⑷
⑸

⑹

⑺

” , September 2023
を参照。
to-Assets：“ FSB Roadmap for Addressing Financial Risks
FSB：“ IMF-FSB Synthesis Paper : Policies for CrypIMF, FSB” , October 2023
nts : Consolidated progress report for 2023
を参照。

⑻

： 2023 Resolution Report“” ,FSB: Applying lessons learnt” , July 2023
をfrom Climate Change : 2023 Progress Report参照。
⑼

あきお・当研究所特任リサーチ・フェロー）を参照。
December 2023
（さしだ― 168 ―

（注）

第64巻第３号
証券レビュー