株式会社リソー教育
2024 年 2 月期決算説明会

2024 年 4 月 10 日

イベント概要[企業名]

株式会社リソー教育[企業 ID]4714[イベント言語]

JPN[イベント種類]

決算説明会[イベント名]2024 年 2 月期決算説明会[決算期]

2024 年度[日程]

2024 年 4 月 10 日

[ページ数]

29[時間]

15:30 – 16:07

通期（合計：37 分、登壇：18 分、質疑応答：19 分）[開催場所]

103-0025 東京都中央区日本橋茅場町 2-6-1
日経茅場町別館 B1 （日本証券アナリスト協会主催）[会場面積]

238 ㎡[出席人数][登壇者]

3名
代表取締役社長

天坊 真彦（以下、天坊）

取締役副社長（CFO）

久米 正明（以下、久米）サポート
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メールアドレス support@scriptsasia.com1代表取締役専務

上田 真也（以下、上田）サポート
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登壇

司会：それでは定刻となりましたので、ただ今から株式会社リソー教育様の決算説明会を開催いたします。まず最初に、会社からお迎えしている 3 名の方をご紹介申し上げます。代表取締役社長、天坊真彦様。
天坊：よろしくお願いいたします。
司会：取締役副社長、久米正明様。
久米：よろしくお願いします。
司会：代表取締役専務、上田真也様。
上田：よろしくお願いします。
司会：本日は、3 名の方からご説明いただくことになっております。ご説明が終わりましたら、質疑応答の時間をもうけていただきます。
それでは天坊様、よろしくお願いいたします。
天坊：ただ今ご紹介いただきました、リソー教育の天坊でございます。本日はご多忙の中、当社の説明会にご出席くださいまして、誠にありがとうございます。短い時間ではありますけれども、どうぞよろしくお願いいたします。
それでは早速ではありますが、一昨日、4 月 8 日に発表いたしました、ヒューリック株式会社との関係強化についてご説明申し上げます。

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3まず、これまでの経緯です。2020 年 9 月に当社、ヒューリックさん、そしてコナミスポーツさんの 3 社間で、教育特化型ビルこどもでぱーとの開発を目的に業務提携をいたしました。また 3 社での業務提携だけではなく、ヒューリックさんとは資本業務提携も締結し、2021 年 10 月に資本業務提携強化でヒューリック株式会社の持分が 20.66%となりまして、持分法適用会社となりました。
一連の関係強化により、一等地の不動産を扱っているヒューリックさんから、立地の良い物件を紹介してもらうことによりまして、弊社、同業他社と比較しまして優位性のある新校舎の展開も行ってまいりました。
そしてこれまでの関係をより強固にすることを目的として、一昨日発表しましたとおり、ヒューリックが当社の連結子会社化を目的として公開買付を行いまして、そして当社はヒューリックを割当先とする、第三者割当増資を実施することといたしました。
当社はプライム市場上場を維持しつつ、ヒューリックさんという大手不動産デベロッパーの傘下に入ることとなります。このことにより、引き続き有利な物件の確保ができ、またこどもでぱーとの展開によって、教育事業における囲い込み戦略による差別化がさらに促進され、当社の企業価値向上へ資するものと考えまして、当社として本公開買付に賛同いたしました。

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4そしてヒューリックを対象としました第三者割当増資では、約 34 億円の資金を調達することになります。その資金の使用使途ですけれども、こどもでぱーとシリーズの展開に伴う設備投資、そして渋谷のこどもでぱーとと同じ施設内に開設する、子どものためのライブラリー＆スタディスペー
ス、そしてアート＆イベントスペースの運営。さらには DX 戦略推進費用、そして M&A 戦略の強化、教室への防犯カメラの設置等を予定しております。
ヒューリックとの関係強化によりまして、教育業界を取り巻く昨今の環境の変化や、経営環境の変化にも迅速な対応が可能となると考えています。当社は引き続き、高品質な教育サービスの提供と徹底した差別化戦略で、教育業界における日本を代表するオンリーワン企業を目指してまいります。

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続きまして、2024 年 2 月期の実績についてご説明申し上げます。
売上高は前期比 2.3%増の 322 億 1,500 万円、営業利益は前期比 7.7%増の 25 億 8,600 万円、経常利益は前期比 7.0%増の 26 億 1,400 万円、当期純利益は前期比 14.1%増の 17 億 300 万円となりました。
当期の実績の背景につきましては、代表取締役専務の上田からご説明させていただきます。

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上田：上田です。当期の実績の背景につきまして、私よりご説明いたします。
売上高は主力事業である学習塾事業での売上増に加え、学校内個別指導事業、人格情操合宿教育事業での売上増により、前期を上回って推移いたしました。
利益につきましては売上高増に加え、費用の戦略的な見直しにより、前期を上回って推移いたしました。特に名門会とスクール TOMAS で、利益が増加しております。

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7次に各社別の実績の背景ですが、学習塾事業では当期中に 5 校を新規開校、5 校をリニューアルいたしました。

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82024 年 2 月末の生徒数は、前年同月比 0.3%減となりました。
当期の施策としましては、2023 年 3 月に授業料の改定と、営業部門で重点校舎を選定し、営業を集中させ、各校では電話等での学習進捗報告や課題の共有など、保護者とのコミュニケーションや面談を丁寧に行うなど、顧客サービスを徹底することで退会防止を図ってまいりました。その結果、第 2 四半期で前年同月比 2.1%減だった生徒数が、前年並みまで回復し、生徒 1 人当たりの売上高が前年同月比 2.1%増となりました。

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9家庭教師派遣教育事業では、1 校を新規開校、6 校を統廃合、1 校を閉校いたしました。

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2 月末の生徒数は前年同月比 9.4%減となりました。
当期の施策としては、2023 年 3 月に授業料の改定と、広告宣伝費等経費の効率的使用による費用削減を実施いたしました。その結果、生徒 1 人当たりの売上高が前年同月比 9.6%増、利益が前年同月比 1 億 3,400 万円増となりました。

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11幼児教育事業では、2 校を新規開校、2 校をリニューアル、2 校を閉校いたしました。

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12生徒数は前年同月比 2.4%減となりました。
当期の施策といたしましては、夏期講習会の価格改定、2023 年 11 月に授業料の改定と、計画的な個別面談の実施による退会防止を図ってまいりました。その結果、生徒 1 人当たりの売上高が前年同月比で 1.6%増加いたしました。

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13学校内個別指導事業では、2024 年 2 月末時点の稼働校の学校数が 82 校となりました。期中の平均売上高は前年同月比 16%増の約 280 万円となり、月額平均売上高が 300 万以上の学校が前年同月比 8 校増の 38 校、月額平均売上高が 500 万円以上の学校が前年同月比 1 校増の 9 校となりました。
最近では、同業他社の参入もかなり多く見られるようになってまいりました。スクール TOMAS では、TOMAS の進学個別指導のノウハウをもとに、社員がきちんと学習の進捗管理を行い、学校の進学実績向上に貢献しているところが、差別化のポイントだと考えております。
加えて学校の進学実績サポートだけでなく、学校の先生方の長時間労働問題を解決する一つの手段として、評価されているという側面もございます。現在、多くの学校から問合せもいただいており、また営業活動もしっかり行っておりますので、100 校導入も目前という状況でございます。さらに既に導入している学校の導入学年が年々広がっていくことから、今後の増収を見込んでおります。
続きまして、株主還元策につきましては、取締役副社長の久米よりご説明いたします。

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14久米：皆さん、こんにちは。久米です。よろしくお願いします。
株主還元策については発表していますとおり、今期配当が 10 円、来期配当予想につきましても 10円と、同じ金額を据え置いております。
これは配当性向で大体 90%程度です。ROE は 16%程度で、配当については株主の皆様に、マーケットの平均から比べても十分な配当をしていると思っております。
昨年の 4 月に発表しました配当性向について、50%以上を配当することについては、ヒューリックさんとの TOB があっても維持する方針です。
配当性向については 90%、2025 年 2 月期も 10 円配当の方針で、業績が変化しましたらもちろん変更する可能性はありますけれども、現状では予想は変えずにいけると思っています。よろしくお願いします。
次に中期経営計画および当社の運営方針について、天坊から詳しく説明させていただきます。お願いします。
天坊：では改めまして、今度は今後の見通しにつきましてご説明申し上げます。

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15まず中期経営計画につきましては、4 月 8 日に「新中期経営計画策定に関するお知らせ」を公表いたしました。2025 年 2 月期から 3 カ年の、新たな中期経営計画になります。

具体的な数字を申し上げますと、初年度は売上高が 339 億 6,000 万円、営業利益、経常利益が 26億 7,000 万円、当期純利益が 17 億 1,000 万円。そして 2 期目、2026 年 2 月期は売上高が 362 億2,000 万円、営業利益、経常利益がともに 31 億 2,000 万円、当期純利益が 18 億 5,000 万円。
最後の年 2027 年 2 月期は、売上高が 382 億 6,000 万円、営業利益、経常利益が 33 億 6,000 万円、当期純利益が 20 億円という計画になっております。

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16グループ各社で推し進める成長施策による売上高増で、年平均成長率 5%以上を目指してまいります。
また利益面に関しましては、当社は人が資源であり、また商品でもあるため、より優秀な人材確保のためにも給与のベースアップは実施していく予定です。
その他の費用では広告宣伝費等の費用の見直し、そして最適化、効率化を図りまして、3 カ年の営業利益率は 8%以上を目指してまいります。
そして 2020 年から数年続きましたコロナ禍や、自然災害といった非常時にも備えるために、一定の自己資本を確保したいと考えております。株主還元策のところでご説明したとおり、配当性向は50%以上として、内部留保も充実させたいと思いますが、ROE については 10%以上の水準にもこだわっていきたいと考えています。

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17今後、中長期の見通しですけれども、学習塾業界におきましては、首都圏での小学校、中学校の受験者数は今、増加傾向にあります。ただ、少子化の傾向自体はやはり今後も続くことは間違いありません。なのでその受験者数増も、一過性のものと考えざるを得ないことは間違いないと思います。
当社では囲い込み戦略による縦軸と、異業種との提携による横軸も拡大させることによりまして、継続的に成長させたいと考えています。縦軸はこれまで推し進めてきました既存事業のさらなる成長、横軸はこどもでぱーとなど、新たに展開していく事業になります。

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18そして新たな取り組みにつきましては、ざっとご説明させていただきます。
まず昨年 11 月からスタートいたしました、現役東大生をチューターとして、彼らにいつでも質問できる質問対応型会員制自習室「TOMAS 中高生専用会員制自習室」の展開や、さらには先ほどご説明した DX 戦略の推進による顧客満足度の向上。そして異業種との提携として、当社とヒューリック、コナミスポーツとで開発を進めております、こどもでぱーとシリーズの展開を挙げさせていただいています。
こどもでぱーとにつきましては、2025 年春に中野、そしてたまプラーザでの開業を予定しております。これを皮切りに、2029 年までに 20 棟まで展開する予定であります。ちなみに、こどもでぱーとの展開については、先ほどの中計にはしっかり盛り込んではおりませんので、2025 年、そして 2026 年については多少、こどもでぱーとの部分が上振れする可能性もあると考えております。
また当社子会社の伸芽会、そしてコナミスポーツさんが提携し展開しております、コナミスポーツ
伸芽‘S アカデミーを、現在開校している 3 校を含めまして、首都圏、関西エリアで 20 校まで展開する予定です。

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19説明としましては最後になりますが、冒頭に申し上げましたとおり、ヒューリックとの関係強化により、囲い込み戦略による差別化をさらに促進しつつ、引き続き質の高い教育サービスを提供することで、新たな顧客層の開拓の可能性の拡大など、当社の企業価値を向上させ、成長拡大を続けたいと考えています。
今後とも、どうぞよろしくお願いいたします。以上で弊社からの説明は終わらせていただきます。
ご清聴いただきまして、ありがとうございました。

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20質疑応答司会 [M]：ご説明、ありがとうございました。それでは、質疑応答に入ります。
ご質問の方は挙手をしていただければ、マイクを持ってまいります。なお、この説明会は全文書き起こし、公開する予定でございます。質問の際、会社名、氏名を名乗られた場合にはそのまま公開されますので、よろしくお願いいたします。
それではご質問、よろしくお願いいたします。どうぞ。
質問者 [Q]：本日はありがとうございました。ちょっと多くて恐縮なんですけれども、4 点ございます。
まず今回、連結子会社化に伴いまして、創業者の岩佐会長が公開買付に応募されたと報道では聞いておるんですけれども、資本関係がなくなっても今後、例えば経営に関与するのかどうなのかとか、ご関係はどういうかたちになるのでしょうかというのが、まず一つ目の質問です。
あと二つ目が、駿台予備校との資本業務提携に何か変化はあるのでしょうかというのが、2 点目です。
3 点目が、こちら資料でいきますと 4 ページのところで、M&A 戦略強化にもご資金をご予定されていると書いてございますけれども、どのような分野にご注目されているのでしょうか、というのが 3 点目です。
4 点目がインフレに伴うコスト増に伴いまして、授業料の改定に関してどのようなお考えをお持ちかを、ご教示いただければと思います。以上です。
天坊 [A]：ありがとうございます。ご質問、4 点いただきました。私から基本的にご説明させていただくようにします。
子会社化に伴う創業者、岩佐との関係についてが、まず 1 点目のご質問だったと思います。ヒューリックからの発表にありますとおり、岩佐は今回、公開買付に応募したということです。関係につきましては、開示資料によりますと株主総会終結時に任期満了で取締役退任に合意とありますが、当社としては何も決めておりません。
駿台予備学校さんとの関係につきましては特に変わらず、このまま提携していければとは考えています。

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21そして資金使途として M&A 戦略がありましたけれども、こちらは状況に応じてではあるんですけ
れども、教育にかかわることを弊社としては常に行っていきたいと考えていますので、教育にかかわる良いお話があれば、積極的に考えていけるのかなと思います。
授業料の改定につきましては各社それぞれ、ここ 2 年ぐらいで行ってきておりますので、今後、必要であれば機動的に考えていきたいとは考えていますが、TOMAS、そして名門会、伸芽会で一巡したという状況ではあります。
以上、ご回答申し上げました。
質問者 [M]：ありがとうございました。
司会 [M]：ほかにご質問、ございますでしょうか。
質問者 [Q]：ご説明ありがとうございます。中期計画についてなんですけれども、主要事業別の売上の成長率ですとか、事業戦略があるかと思うんですけれども、そこをそれぞれ教えていただければと思うのと。
あともう一つが DX 戦略の推進のところで、顧客データベースの統合のお話があったかと思うのですが、ここのスケジュール感と、それによるシナジー効果が出てくるかと思うのですが、それがどの辺りから期待できるものなのかを教えてください。
天坊 [A]：ありがとうございます。質問、2 点いただきました。
中計の各社それぞれの伸び率に関して 1 点、ご質問だったと思います。基本的なトレンドは各社それぞれ、あまり変わらないと思います。それぞれ 5%ずつ。そしてスクール TOMAS につきましてはやはり今、非常に楽しみな事業で、伸び率は大きいのかなとは考えています。
TOMAS につきましては今と同じくらいの安定した成長を考えていければなと考えていますし、名門会につきましてはいろいろ今、試行錯誤しておりますけれども、オンラインの事業に注力していきたいとも考えているため、そちらの成長は見込まれるのではないかと考えています。
伸芽会はまず受験局の立て直し、そして学童、幼児をしっかりやっていくことで、やはり伸び率は4～5%といったところじゃないかなと考えています。
そして 2 点目のご質問、DX 戦略につきましては、久米よりご回答いたします。

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久米 [A]：今のところの計画では、2 年後に各社の顧客データ情報の統合を完了し、3 年後に事務の効率化が完成する予定で、総事業費は約 7 億円を予定しています。費用発生は来期からで、PL上は来期から落ちて、5 年償却を予定しています。
ですから、今期の予算ではお金は出ていくけれども、PL 上は計上せず、来期計画以降に計上していく予定です。以上です。
司会 [M]：ほかにございますでしょうか。
質問者 [Q]：1 点お願いしたいんですが、スクール TOMAS について現状 82 校まで増えてきたということなんですけれども、過去の数字から見ると全体的な数字としては足踏みしているように見えるんですが、売上が増えています。通期の売上の数字もいただきましたので、中身が入れ替わっているのかなということは見れるんですけれども。
先ほど 100 校が目前に迫ってきたという話もいただきましたので、今後どういう導入ペースになっていくかも、現状と今後ということで併せて教えていただければありがたいです。よろしくお願いします。
天坊 [M]：ありがとうございます。スクール TOMAS の件は、専務の上田からご回答いたします。
上田 [A]：それでは、私からお答えしたいと思います。スクール TOMAS はおっしゃるとおり、82と去年とそんなに変わっていないかもしれないんですが、撤退した学校も含まれております。これはもちろん学校から解約されたケースもありますけれども、こちらから撤退を申し出た学校もあります。
ですが、1 校当たりの単価がかなり増えてきましたので、そういう路線で走っていきたいと考えております。
質問者 [Q]：100 校目前というお話をされていたので、今後今の 82 校からどういうペースで、新規の学校の積み上がりが期待できるような感じになりますか。
上田 [A]：営業の年間計画のペースと、去年契約をもらった学校が 4 月、5 月に何校かありますので、おそらく 100 校は 2 年程度で導入可能になると考えております。
質問者 [Q]：分かりました。ありがとうございます。
あと競合状況なんですけれども、競合が上場企業でも入られているところを確認はしているんです
けれども、今、競合に置き換えられるようなケースは出てきているような例はありますか。逆に取サポート
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りにいったケースもあるかもしれませんけれども、その辺りの今の関係性も教えていただければありがたいです。
上田 [A]：この事業の先駆者で始めましたが、いつまでも 1 社独占というわけにはいかないので、当然競合は出てきております。ただまだそんなに脅威とは感じておりません。スクール TOMAS の真似をしようと講師を派遣する提案されている競合相手がほとんどだと思います。
しかしこの事業は、きちんと社員を派遣して、それをマネジメントしないと、なかなか生徒の成績が上がってこないので、その辺がまだ差別化できています。今後、我々も進化していかなければいけませんけれども、そんなに脅威には感じておりません。
質問者 [M]：分かりました。ありがとうございます。
天坊 [A]：当然、値段の部分で置き換えられることはどうしても出てくるんですけれども、やってみたらやはり違ったということが多いみたいです。そうすると戻ってくるところも出てきているよ
うな状況ではあります。補足させていただきました。
質問者 [M]：分かりました。ありがとうございます。
司会 [M]：ほかにご質問、ございますでしょうか。
質問者 [Q]：お世話になっております。ヒューリックさんとの TOB、第三者割当についてお伺いしたいんですけれども。記載のとおりかもしれないんですが、今一度上場維持の背景をと、昨年のM&A にかかわる経産省の指針の中で、強圧性の排除についての記載もあるんですけれども。今一度、部分 TOB というかたちを選ばれた経緯をぜひ教えていただけないでしょうか。
天坊 [M]：これは副社長の久米からご回答いたします。
久米 [A]：まず子会社化については、2～3 年前から話がありました。持分法適用会社になったときからです。ヒューリックさんは不動産会社で、ご承知のように社員 200 名しかいない会社です。
介護など様々な事業もやっていますけれども、全部運営は他社に任せています。今回、子会社側が上場会社の TOB というのは初めてのケースという背景になります。
上場維持の目的については、独立性の担保があります。経営自体は当社の経営陣に任せるということで、資本業務契約締結上もはっきりと謳われていて、役員人事については取締役 1 名と監査役 1名の推薦だけです。当然、現場には誰も入ってこないことは約束していただいています。

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24もう一つはヒューリックさんの IR 資料にも出ていますけれども、これからリソー教育を窓口にして、業界の中での再編や拡大にかかわっていきたいと書いてあります。
こどもでぱーとは単にビルをつくってその中に入れるということではなくて、例えば食育とか知育とか、医療とか、いろんな子どもにかかわるところをどんどん入れて、お互いにそのビルの中でシナジーをつくっていこうというコンセプトです。教育については、リソー教育を中心にしてやっていくということで、M&A も含めて進めていくということです。
我々のメリットとしては、こどもでぱーとに入ってくる事業会社と連携していくことです。
独立性の担保が一番の目的で、M&A も含めて教育の窓口をリソー教育にするため、また再度事業拡大の資金調達をする可能性もありますので上場維持をしていくということでございます。以上です。
質問者 [Q]：部分 TOB についてのお話って、どうですか。強圧性の排除というところって、どうですか。
久米 [A]：そこは話し合いながらやっていくので、今のところはあまり感じていません。
質問者 [Q]：分かりました。もう一つ毛並みの違う質問をさせてほしいのですが。第三者割当を受けてお金をゲットして、しっかり投資をしていくという投資の中身は見えていますけれども、今後のフリーキャッシュフローってどういった塩梅になってくるんですか。毎年の状況として目先 2～3 年は赤字まで、こどもでぱーとも増える中で、システムを増やす中で、そういった状況になるんですか。
久米 [A]：もともと当社は賃貸が中心なので、例えば今回のこどもでぱーとについても、当社がビルを買うわけではなく、そこに賃借して入ります。もともとのキャッシュフローは営業キャッシュフローの中で全部回っていく無借金経営を維持していますので、問題ないと考えています。
今回の資金では DX 関連や防犯カメラの設置、将来的な M&A などはキャッシュで出ていくと思います。こどもでぱーとはもちろん中身の造作の部分については、お金がかかることは間違いなくて、特に渋谷では美術館や図書館を作ろうと思っているので、ここは 1 億～2 億円かかるかと思います。普段の営業展開については、今までのキャッシュフローの中で回っていくので、これ以上の資金負担は、大きな M&A でもない限りはないと思っています。
質問者 [M]：ありがとうございます。
司会 [M]：ほかにご質問、ございますでしょうか。せっかくの機会ですので。

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ご質問も出尽くしたようなので、これで決算説明会を終了といたします。皆様、どうもお疲れさまでした。お忘れもののなきよう、お帰りください。本日はどうもありがとうございました。
［了］______________

脚注
1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 会話は[Q]は質問、[A]は回答、[M]はそのどちらでもない場合を示す

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