ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望――銀行セクターの変革に向けて――
中

川

辰

洋

私は、パワポという電子紙芝居が好きになれません。学校で一度だけパワポを使って授業をしたこ

ただきまして、まことにありがとうございます。

ます。本日は、足元のよくないところをお運びい

ただいま御紹介にあずかりました中川でございは、 紙 の 資 料 に つ い て「 昭 和 の に お い が す る のと を す る も の か と 思 う よ う に な り ま し た。 中 にた。それが不愉快で、それ以来、二度とこんなこのですから、学生の半分ぐらいが寝てしまいましはじめに

本 日 は、「 ヨ ー ロ ッ パ 銀 行 同 盟 の 現 状 と 展 望で、これはこれで悪くない」と言ってくれる女性とがありますが、ちょうど昼過ぎの授業だったも―― 銀 行 セ ク タ ー の 変 革 に 向 け て ――」 と い う

知っているの」と言い返したくなりました。それも い ま し た が、 逆 に、「 あ な た は 昭 和 の 時 代 をお手元に本日の講演のレジュメと参考資料があはともかく、今日はお手元に配布した紙の資料にテーマでお話ししたいと思います。

るかと思います。何となく今風ではありません。

― 57 ―

文献として入手可能なものを添付しておりますの基づいてお話しします。レジュメの二枚目に参考し、その中で、経済、財政、金融の各分野での統Ｕ（経済通貨同盟）に向けて」という文書を発表

会常任議長のヘルマン・ロンパイが、「真のＥＭ危機）に対処するため、銀行同盟を立ち上げるこ

危機やギリシャに代表される債務危機（ソブリン

合の深化を目標とし、特に金融の分野では、金融

で、これを参考にしていただければと思います。

（ヨーロッパ銀行同盟に至るプロセス）ヨーロッパ銀行同盟の第一段階として、二〇一ており、今年一月から準備作業が開始されていま（単一預金保険基金）がスタートする予定となっら、 Ｓ Ｒ Ｍ（ 単 一 銀 行 破 綻 処 理 機 構 ） と Ｓ Ｒ Ｆ

し ま し た。 第 二 段 階 と し て、 二 〇 一 六 年 一 月 かん。

で銀行同盟がスタートしたと言えるかもしれませと比べますと、非常に速い、まれに見るスピード

上がりました。過去のヨーロッパ統合のプロセス

その後、二年ほどで、第一段階のＳＳＭが立ちとを目指すことを明らかにしました。

す。
後 で 詳 し く 申 し 上 げ ま す が、 も と も と「 ヨ ーに当時のヨーロッパ委員会委員長のホセ・マヌエ

監督の実現、そのための単一のルールブックの作

ＳＳＭは、ユーロ圏内の質の高い一貫した銀行（ＳＳＭの目標）

ル・バローゾが講演の中で使ったのが初めてと言成とその実施を目標として業務を行っていると言ロッパ銀行同盟」という言葉は、二〇一二年五月

われています。その翌月、当時のヨーロッパ理事― 58 ―

四年一一月にＳＳＭ（単一銀行監督機構）が稼働

第55巻第７号
証券レビュー

われています。
レジュメの冒頭に英文のエピグラフ、題辞を掲）（ ド イ ツ 中 央 銀 行 ） 出 身 の Ｅ Ｃ Ｂ
Bundesbank（ ヨ ー ロ ッ パ 中 央 銀 行 ） 理 事 で、 Ｓ Ｓ Ｍ の ナ ン

バー２の立場にあるザビーネ・ラウテンシュレー

いう方向で変わっていくのかをお話ししたいと思います。

（ヨーロッパ主要銀行の経営状況）

お手元の参考資料を幾つかご覧いただきたいと思います。

の銀行の収益状況を表しています。棒グラフのグ

ＳＢＣ（英国）以下、ヨーロッパを代表する十二

図表１は、フランスの経済紙『レゼコー（ Lesヨーロッパの銀行システムの安定化に寄与するの

レーのほうが業務純益、黒いほうが当期利益と考ガー氏があるインタビューにおいて答えたものであれば、我々ＳＳＭは喜んでこれを守り、場合えていただければよいかと思います。ご覧いただ）』に掲載された、今年第一・四半期のヨー
Echos

によってはこれを推奨する」と言っています。しいておわかりのように、ＨＳＢＣ、ＢＮＰパリバ

で、「各国の監督規制あるいはルールが個性的でかし、実際は全く逆です。今、ＳＳＭが目指して）（ フ ラ ン ス ）、 サ ン タ ン デ ー ル
BNP Paribas

ロッパ主要銀行の収益状況を表した資料です。Ｈ

いるのは、各国の異なる監督規制を一元化するこ（バ ラ バ ラ で あ っ て、 そ の バ ラ バ ラ で あ る こ と がとです。今日の講演の最後で、ＳＳＭが銀行経営）（ ス ペ イ ン ）、 ソ シ エ テ・ ジ ェ ネ ラ
Santander）（フランス）などは、前年
Société Générale

（ル（に及ぼす影響、特に銀行同盟の下で銀行の経営は変わるのか変わらないのか、変わるとすればどう― 59 ―げ て い ま す。 ブ ン デ ス バ ン ク（ Deutsche――銀行セクターの変革に向けて――
ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

は、ＬＩＢＯＲ（ロンドン銀辞任して新しい体制になるようです。また、ＨＳ

任を取る形で一人は辞任し、もう一人も年内にはの最高経営責任者は二人いますが、経営不振の責と必ずしもそうではありません。ドイチェバンク

るかもしれませんが、当期利益ベースで見ていくイツ）は、業務純益は前年同期比で良くなっていています。ドイチェバンク（ Deutsche Bank）
（ドが、昨年の今ごろ、フランス最大の銀行であるＢ

これに関連して、皆さんもご記憶かと思います

ネラルなどもかなりの制裁金を課されています。

ン ク（た。その下 のＵＢＳ（スイス）、ＲＢＳ、ラボバ

あ っ た こ と も あ り、 多 額 の 制 裁 金 を 課 さ れ ま し

ド イ チ ェ バ ン ク は、 米 当 局 の 捜 査 に 非 協 力 的 で

パの主要銀行が支払った制裁金を表しています。

行間取引金利）の不正操作に関連して、ヨーロッます。また、図表

ＢＣも、かなり大規模なリストラ、経営再編を目ＮＰパリバが、マネーロンダリング絡み、具体的同期に比べまして、多少なりとも業績が良くなっ指すなど、話題に事欠かない状況です。この他ににはアメリカの敵対国に対して不正な送金をしたも、 バ ー ク レ ー ズ（

Bank of

せんが、ＢＮＰパリバの場合は、制裁金もさるこ）のほうが大きいと思われるかもしれま
America

制 裁 金 だ け で あ れ ば、 バ ン カ メ（

大の一〇億ドル相当の制裁金を課せられました。

ということで、アメリカを除く大手銀行の中で最）（ オ ラ ン ダ ）、 ソ シ エ テ・ ジ ェ
Rabobank）（ 英 国 ）、 Ｒ Ｂ Ｓ
Barclays（

リス系はあまり良くないようです。
これはなぜでしょうか。一つは、マーケットはは、二〇〇七年以降、欧全体として快方に向っておりますけれども、規制強化の影響です。図表

米主要銀行が支払った制裁金の累積額を表してい12― 60 ―

13）（ 英 国 ） も 含 め、 イ ギ
Royal Bank of Scotland

第55巻第７号
証券レビュー

第一・四半期では比較的良い業績を上げました。

い処分を受けました。そうした中、同行は、今年とながら、一年間ドル決済を認めないという厳しいます。

のが、マーケット筋の見るところではないかと思すと、今後の業績がどうなるかわからないという金保険等の制度が立ち上がり、加えて、ギリシャ同盟の第二段階と言われている、破綻処理及び預しかし、後で詳しく申し上げますように、銀行る課題と任務、銀行経営に及ぼす影響という順序として立ち上がったＳＳＭの組織と機構、当面す

以下では、銀行同盟に至るプロセス、第一段階

一、ヨーロッパ銀行同盟構想と具体化に向けた動き

でお話ししていきたいと思います。

期ほど好業績を上げられるかどうかは非常に微妙で、主要銀行の株価純資産倍率を表してなところではないかと思います。それを示したのが図表

先、誰も、ＢＮＰパリバの業務が順風満帆で、前価値よりやや低い水準にとどまっています。この紹介しましたが、ヨーロッパ銀行同盟は、二〇一体化に向けた動き」に入ります。先ほど簡単に御レジュメの「１．ヨーロッパ銀行同盟構想と具（基本構想）

年の痛手を回復するとは考えていないように見え

二年五月に提起されたバローゾ構想が出発点になりました。翌六月に、ロンパイ構想「真のＥＭＵます。ドイチェバンクはさらに悪く、株価純資産

株価純資産倍率は〇・八余りとなっており、清算います。上から七番目がＢＮＰパリバで、同行の14

倍率が〇・六弱にとどまっていることを考慮しま― 61 ―をめぐる状況なども考え合わせますと、今後、当――銀行セクターの変革に向けて――
ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

いては、金融危機あるいはソブリン危機の発現に野での統合の深化を目標とし、特に金融統合につロードマップにおいて、経済、財政、金融の各分を除きますと、まともに銀行監督ができるのかとて、イギリス、ドイツ、フランスなど幾つかの国度を維持することは不可能です。率直に申しまし監督については、これを各国に委ねる現状の制ができると思います。

よって深刻な経営難に陥った銀行セクターの信頼

い う 問 題 が あ り ま し た。 ギ リ シ ャ が そ う で し た（ 経 済 通 貨 同 盟 ） に 向 け て 」 が 発 表 さ れ、 そ のの回復、経済成長の達成のための金融システムのし、アイルランドも同じことでした。スペインの場合も、あれだけの住宅バブルが生じたのは、中向けた規則案を準備していくこととなり、二〇一

これを受けて、ヨーロッパ委員会が銀行同盟にベルで銀行の監督を一元化していくという方針がためではないかと考えられます。そこで、ＥＵレ

あるいは財務省がきちんと監督できていなかった

央銀行であるスペイン銀行（ Banco de España）

二 年 九 月、 第 一 段 階 と し て Ｓ Ｓ Ｍ に 関 す る 指 令

打ち出されました。

次に、良い銀行と悪い銀行をふるいにかけ、本（規則）案を提出しました。その後、約一年かけてこれがＥＵ規則として採択されたことになりま

すと、監督と破綻処理の利害が相反するという事

当に悪い銀行にお引き取りいただくことになりま

お手元の図表２をご覧下さい。銀行同盟の道筋態が生じ得ます。このため、破綻処理をＥＵレベす。

は、ここに示したような形でチャート化すること― 62 ―

一元化を目指すことが謳われました。

（銀行同盟の三本柱）

第55巻第７号
証券レビュールで一元化する必要が出てきます。
破綻に伴う問題として、今のような国ごとの破明化するためには、銀行監督を統一しなければならないと考えられ、第一段階として銀行監督の一で、各国の破綻処理基金を統一し、一元化するこで、マーケットをゆがめる惧れが生じます。そこ達に関して国家保証その他の問題が出てきますの

ドバックを遮断することができません。財源の調経て採択に至ったわけです。

ました。この規則案について、約半年間の議論をする指令（規則）案が二〇一三年七月に提出されめが必要と考えられ、破綻処理及び預金保険に関その後、破綻処理、預金保険についても取り決元化が図られることになったものです。

とを考える必要が出てきます。

盟の安定化、言いかえれば金融システムの安定化て、ＥＵサミット（ヨーロッパ理事会）の同意を

Ｃ Ｏ Ｆ Ｉ Ｎ（ 経 済・ 財 務 相 理 事 会 ） の 承 認 を 経

最終的にＥＵ規則を採択するに当たっては、Ｅがもたらされると考えられたわけですが、差し当得る必要があります。さらに、ここ数年、つまりこの三本柱が整って初めてＥＵレベルの銀行同たりは、先ほども申し上げましたように、ＳＳＭとして、ＥＣＯＦＩＮの採択に加えて、ヨーロッリスボン条約発効このかた、新しいＥＵのルール

こ の 背 景 に は、 ド イ ツ の 強 い 主 張 が あ り ま し

パ議会の承認が必要とされるようになりました。

からスタートすることになりました。

た。銀行を再建するため、ヨーロッパレベルで資謂うところの共同決定方式です。二〇一三年の一二月からＥＣＯＦＩＮ代表とヨーロッパ議会代表

金注入を行うときに、その資金がどう使われるかわからないようでは困ります。資金の使い方を透― 63 ―

綻処理基金のままでは、財政と金融の負のフィー――銀行セクターの変革に向けて――
ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

ませんが、ＳＲＭ、ＳＲＦについては、二〇一六た。本日はこの問題にはあまり触れることができ破綻処理、預金保険に関する規則が採択されましが政治交渉を行った結果、ようやく前年三月に、した。

リストラといったことが勧告される事態になりまとなった銀行に対しては、資本金の増強、資産のを示したものです。審査の結果を踏まえ、不合格

トレステストの審査対象行と合格、不合格の結果

このような経緯を経て、昨年一一月からＳＳＭ

年一月の業務開始を目指して、今年一月から準備作業に入っているという状況です。

が監督業務を開始しました。現在、ＳＳＭは単一

皆さんもご存じのとおり、単一の監督機構としが、そういうことをこれから行おうとしていると部分について規則の制定が必要になると思いますのルールブックの策定を進めています。かなりのてＳＳＭがスタートするための最後の準備としいうことです。

をご覧下さい。ＳＳＭは、当初の予定どおり、Ｅ

次に、レジュメの「２．ＳＳＭの組織と機構」（ＳＳＭの概要）

二、ＳＳＭの組織と機構て、 二 〇 一 三 年 秋 か ら、 Ｅ Ｃ Ｂ と Ｅ Ｂ Ａ（ ヨ ーロッパ銀行監督機構）が連携して、ＡＱＲ（資産査定）及びストレステストが実施されました。その結果は昨年一〇月二六日に発表されたとおりです。対象行は、大手銀行を中心に百三十行ほどです。
図表３は、ＥＣＢとＥＢＡによるＡＱＲ及びス― 64 ―（ＳＳＭの発足）

第55巻第７号
証券レビュー人です。

ルトに置かれています。役職員数は、現在、約千

ＣＢの内部に設置されました。本部はフランクフです。残りが、法務、会計、ＩＴといった分野のは参加国の監督当局からＳＳＭに転身した人たち

員のバックグラウンドを見たものです。七〇％強

システムは図表６の下の図のように変化しましＳＳＭの発足に伴って、ヨーロッパの銀行監督

銀 行 か ら の 転 身 者 は、 全 体 の 約 七 ％、 百 人 弱 と専門家と民間銀行から転身した人たちです。民間

一九九八年六月にＥＣＢが誕生した後、一九九なっています。

り整備され、このような形になりました。ＳＳＭ

九年一月からユーロ圏がスタートしました。このスタートしたため、年内は有給休暇なしというおは、大手行を中心に約百三十行を監督し、それ以督は各国の監督機関が担当することになっていま触れが出されました。ある職員の奥さんが「そんときは突貫工事に近く、ＥＣＢが少ない職員数です。暫定的にそのような仕分けがなされたというな亭主と一緒にいられるか」と言い出し、離婚の外のユーロ圏の四千数百行の中小・零細銀行の監ことです。

憂き目を見る職員が出たというエピソードを読んだことがあります。

ＥＣＢの職員が加入するＩＰＳＯと呼ばれる労（ＳＳＭの役職員数）
図表４は、この間のＳＳＭの職員数の推移を表

働 組 合 が あ り ま す。 こ の 組 合 が、 つ い こ の 間、「千人では無理だ。せめて数年のうちに二千人体しています。ＥＣＢのアニュアルリポートから抜粋したものです。また、図表５は、約千人の役職― 65 ―た。最近十年ほどの間に銀行監督システムがかな――銀行セクターの変革に向けて――
ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

が、ＥＣＢは継続的に職員のリクルートを行っています。ホームページをご覧になるとわかります

れていましたが、ドイツなど一部の加盟国が強く手行です。当初は全ての銀行を対象とすると言わＳＳＭが監督の対象とするのは、基本的には大（ＳＳＭの監督対象）

います。この先どういう人がＳＳＭの職員になる反対した他、ＥＣＢ自身がそれに見合った体制が制にしてほしい」という要求を出したと言われてかわかりませんが、役職員数が増えることは確かできていないので勘弁してほしいと言ったため、は、現在二、三百人と言われています。アメリカ

参考までに申し上げますと、ＳＲＭの役職員数

これらの大手行ということになります。

ことになりました。資本注入の対象になるのは、

差し当たりは大手の約百数十行からスタートする

ヨーロッパの新聞等で伝えられています。

るか確かなことはわかりませんが、そういう話がるのではないかと言われています。実際にどうなの場合は、それを除いて、二千人ほどの体制にな機構の業務を合わせて行っていますので、ＳＲＭす。ヨーロッパと異なり、アメリカでは破綻処理

存じのとおり、約四千五百人の人員を擁していま

以外の重要性の低い銀行については、各国の監督

同監督チーム）が行う形になっています。これら

局のジョイント・スーパービジョン・チーム（合象となる大手行の監督は、ＳＳＭと各国の監督当

チャートを示しています。ＳＳＭの直接の監督対のでしょうか。図表６で、銀行監督業務のフロー

それでは、ＳＳＭの監督はどのように行われる当局が監督を行います。これらの監督業務を、Ｓ― 66 ―だろうと思います。

の連邦預金保険公社（ＦＤＩＣ）は、皆さんもご第55巻第７号
証券レビュー

ＳＭに置かれたホリゾンタル・ディビジョンが横断的にサポートする体制になるようです。

ラウテンシュレーガー氏は、上背があって、な

かなか迫力のある女性です。他方、ヌーイ氏は、非常に小柄な女性ですが、山椒は小粒で何とかとで は、 Ｅ Ｃ Ｂ 代 表 の イ グ ナ シ オ・ ア ン ジ ェ ロ ー

ビーネ・ラウテンシュレーガー氏です。それ以外

す。副議長は、先ほどエピグラフで御紹介したザ

規制に関してフランスでも一、二を争う専門家でにフランス代表として参加するなど、銀行の監督） の 出 身 で、 バ ー ゼ ル Ⅱ
Banque de France

はダニエル・ヌーイ氏です。この人はフランス銀

意思決定は監督理事会によって行われます。議長

Ｂの政策理事会の下に置かれています。ＳＳＭの図表７はＳＳＭの組織図です。ＳＳＭは、ＥＣ

たので、どこの銀行がそのようなことを言ったの

ちの銀行の名前を出さないでくれ」と言われましのことはパリで聞いたのですが、「間違ってもういということで頭を抱えているという話です。こと何も変わらない、もっと厳しくなるかもしれな

身することになって、フランスの大手銀行は、今ました。しかし、ヌーイ氏がＳＳＭのトップに転できると一息つけるのでウエルカムだと言っていほど厳しいことは言ってこないだろう、ＳＳＭが初、フランス系の銀行は、ＳＳＭはフランス銀行

こ ろ で は な く、 か な り 厳 し い 人 の よ う で す。 当いう言葉がありますように、ピリリと辛い――どニ、シルカ・ハマライネン、ジュリー・ディクス

かは申し上げられません。

行（

ンなど、さもありなんという人たちが入っています。

― 67 ―（ＳＳＭの組織）――銀行セクターの変革に向けて――
ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

次に、ＳＳＭの機構を見ていきます。ＳＳＭはに掲載されたＥＣＢの資料です。ここでは、銀行トーマツ）の『単一監督メカニズム（ＳＳＭ）』

図 表 ８ は、 Ｄ Ｔ Ｔ Ｌ（ デ ロ イ ト・ ト ー シ ュ・（「重要性」の判断）

direction general））
I から第（ＳＳＭの機構）

四総局までの四つの総局に分かれています。最もの営業認可の手続きと銀行の「重要性」の判断の第一総局（ＤＧＩ（

重要性の高いのがＤＧⅠで、ＦＳＢ（金融安定理

基準が整理されています。

す。最後に、ＤＧⅣは、銀行の監督に関連する専

い 銀 行、 つ ま り 準 大 手 ク ラ ス の 銀 行 を 監 督 し まことになります。ＤＧⅢは、これより重要性の低

りヨーロッパの中で比較的大きい銀行を監督すると、ユーロピアン・システミック・バンク、つま行を監督します。ヨーロッパ人の言葉を使います

は、これらの超大手の銀行を除く重要性の高い銀

ン ク に 相 当 す る 超 大 手 行 を 監 督 し ま す。 Ｄ Ｇ Ⅱ

テミック・バンクとなります。具体的には、ＢＮも重要性の高い銀行、すなわちグローバル・シス〇％を超えることなどの要件を満たす銀行が、最③総資産に対するクロスボーダー資産の割合が二の二〇％を超えかつ五〇億ユーロを超えること、えること、②マザーマーケットでの資産がＧＤＰに言いますと、①資産規模が三〇〇億ユーロを超性が高いか、低いかが問題になります。大ざっぱ

ＳＳＭの各総局の担当を見る上で、銀行の重要― 68 ―事会）の定義したグローバル・システミック・バ

門性の高い業務を横断的に扱います。図の右にあＰ パ リ バ、 ド イ チ ェ バ ン ク、 サ ン タ ン デ ー ル といったところで、これらの銀行はＤＧⅠが監督する事務局はＳＳＭの事務の全般を担います。

第55巻第７号
証券レビューる こ と に な り ま す。 前 年 二 月 ご ろ、 ヌ ー イ 議 長（業務のフローチャート）

絶えず目を光らせるつもりです」と言っていまし

行について「専属のチームを作り、別扱いとして）』 の イ ン タ ビ ュ ー に お い て、 特 に 大 手 銀Times

イツで言いますと、シュパルカッセ（貯蓄銀行）、

督対象となっていない重要性が低い銀行です。ドてきたものです。ここで重要なのは、ＳＳＭの監したものです。これも、ＤＴＴＬの資料から持っ図表９は、ＳＳＭの業務のフローチャートを示た。そうした考え方が、ＤＧⅠという機構となっ

協 同 組 合 銀 行、 地 方 銀 行 な ど が こ れ に 当 た り まFinancialて表れたのだと思います。これら以外の銀行で、す。ＳＳＭは、直接の監督対象行に加えて、これ― 69 ―

が、英経済紙『フィナンシャルタイムズ（

世界的なレベルから見るとそれほど大きくないのか事件が起きた場合には特別な情報を提出させるらの監督対象となっていない銀行に対しても、何れの国では大手とされる銀行、あるいはドイツでことができ、場合によってはペナルティーを課すですが、アイルランド、ポルトガルなど、それぞ

言 い ま す と、 幾 つ か の ラ ン デ ス バ ン ク（ 州 立 銀

なお、今日はほとんどお話しできませんが、Ｓことができるとされており、この点がＳＳＭの大

つかの銀行がＤＧⅢの監督対象になります。同総ＲＭの場合は、そのような強い権限を持つことに行）などがＤＧⅡの監督対象になります。これら

局 の 規 模 は、 Ｄ Ｇ Ⅰ、 Ｄ Ｇ Ⅱ 及 び Ｄ Ｇ Ⅳ と 比 べはならないと思われます。

す。

きな特徴となっています。

て、それほど大きなものにはならないと思われま――銀行セクターの変革に向けて――

以外で昨年のＡＱＲの対象となった十行を含む幾

ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

行のうち、千五百行前後がドイツに集中していま

一昨年の秋ごろの数字ですが、約六千のＥＵの銀言われているドイチェバンクがあります。他方、には、「ヨーロッパのゴールドマンサックス」とことにドイツが猛反対したと申しました。ドイツ

先ほど、全ての銀行をＳＳＭの監督対象とする

うのが通り相場と言われているわけです。この点

め、多勢に無勢で思うような運営はできないとい

表者の合議制で運営されることになっているた

なっています。他方、ＳＲＭの場合は、各国の代十九の国の代表者によって意思決定を行うことに政策理事会と同じように、六人の理事と加盟する

見方ではないかと思います。ＳＳＭは、ＥＣＢのても、運営はそう簡単ではないというのが素直なす。ＥＵの銀行の四分の一がドイツの銀行であるについては、時間があれば改めてお話ししたいと― 70 ―（困難が予想されるＳＲＭの運営）ということです。ドイツは、日本のように中央集思います。

イツの貯蓄銀行は、州政府以下の地方政府と密接な関係を持っておりますので、経営状態が悪くても監督当局があれこれ指図することは難しいと聞銀行監督の質の向上と銀行のバランスシートの改善⑴

下すことはできないというのがドイツの事情のよ務」に移ります。ＳＳＭのレポートの表現を借り

次 に、 レ ジ ュ メ の「 ３． Ｓ Ｓ Ｍ の 当 面 す る 任

したがいまして、この先、ＳＲＭが立ち上がっうです。

いています。破綻に関しても、そう簡単に判断を

三、ＳＳＭの当面する任務権ではなく、分権的な連邦制をとっています。ド第55巻第７号
証券レビュー

し、銀行あるいは各国の監督当局と議論していく

施を通じて、銀行の経営データを絶えずチェック

す。このため、監督上の検査・評価プロセスの実

銀行のバランスシートの改善が重視されていまますと、その任務として、銀行監督の質の向上、ています。

していくことが、この一年間、繰り返し表明されん。差し当たり次の三点についてルールを一元化のバラバラのルールで監督することはできませ監督当局からＳＳＭに移行しましたので、国ごと取り組むこととされています。監督権限が各国の（自己資本の定義の統一）と言っています。それを象徴しておりますのが、ていることです。その際、ＥＢＡによるストレス

メリカでは、二〇一三年から定期的にストレステという量的な基準だけでなく、資本金の質が問題うことです。リスク資産に占める自己資本の比率

一つ目が、自己資本の定義を統一していくといストが行われておりますが、ヨーロッパでも常にとされています。例えば、繰延税金資産の取扱いテストも合わせて実施されることになります。ア

銀行の経営に目を光らせることになったわけでとで、監督当局や研究者も含め、賛否両論があっ

定に繰延税金資産を入れるか入れないかというこ

めか、そこはよくわかりませんが、自己資本の算た後、大手の銀行を救済するためか、再建するたの問題があります。我が国でも、バブルがはじけ

単一ルールブックの策定す。

⑵

ある意味で当然と言えば当然かもしれません

が、ＳＳＭの下で、単一のルールブックの策定に― 71 ―

二〇一七年から毎年ＡＱＲを実施していくとされ――銀行セクターの変革に向けて――
ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

就く前のアントニス・サマラス政権のときです。

す。急進左派のアレクシス・ツィプラスが政権にに倣って繰延税金資産を認めるようにしたことでが、二〇一四年九月にギリシャが他の幾つかの国

延税金資産の計上額が増えています。典型的なの各国が法律、制度を変えたことにより、銀行の繰

パでは、二〇一三年秋以降の一年足らずの間に、たことは記憶に新しいことと思います。ヨーロッ

記事から読み取れるように思います。

はないかという見方が、フランスやドイツの新聞

そうなるまで、恐らくそう長くはかからないのでわって重きをなしていくことになると思います。

うに、やがてはＳＳＭが各国の代表者に取って代きかせているかもしれませんが、ＥＣＢと同じよ

ンクやフランス銀行がバーゼル委員会の中で幅をンバーになりました。最初のうちは、ブンデスバ

ＳＳＭは、昨年バーゼルの銀行監督委員会のメをはじめとするギリシャの傾いた銀行を救済し、というのがギリシャの銀行の状況だったと言えま

言えばＣランクで、首の皮一枚で合格をもらったります。辛うじて合格しましたが、大学の成績で銀行が良い評点をもらえなかったことが背景にあ

たＡＱＲあるいはストレステストで、ギリシャ系

反対しているようです。

が、とてもそのような状況ではないと言って、猛き上げたいと言っています。これに対して、銀行

カはこれより厳しく、ＳＳＭも将来的に六％に引

レッジ比率は現行三％となっていますが、アメリ

二 つ 目 が レ バ レ ッ ジ 比 率 の 見 直 し で す。 レ バ

何とか事なきを得ました。昨年一〇月に発表されす。

（レバレッジ比率の見直し）

こ れ に よ っ て、 ア ル フ ァ バ ン ク（ Alpha Bank）

第55巻第７号
証券レビュー― 72 ―

（資産の質の向上）
三つ目の、さらに厄介な課題が資産の質の向上
は、ＡＱＲ不合格銀行の要資産調整

統一、国債エクスポージャー規制、リスク・ウエ

イトに対応したポートフォリオの構築の三つの課
題があります。

しれませんが、特に目を惹くのがイタリアです。

良債権をどう定義するかということです。去年の資産の質の向上に関連して最大のテーマが、不（不良債権の定義の統一）

一二〇億ユーロの資産が、不良資産に近い、非常段階でも、ストレステストにおいて、ドイツの幾かと言われました。独当局の指導のよろしきを得にいかがわしい資産とされ、これを改めることがセットに占める比率は三％程度となっています。

て、途中で資産の入れ替えをしていましたので、

つかのランデスバンクが不合格になるのではない

ギリシャの場合は、要資産調整額は八〇億ユーロが六ヶ月を超えるものなど、一番厳しいところに

結果的に問題にならなかったと受け止めていま概して言いますと、大手行において、資産の質

不良債権の定義がさや寄せされていくと思われまにとどまっていますが、比率を見ますと一〇％をの向上が共通の課題となっているのではないかとす。

す。今後、定義を統一していく中で、利子の延滞考えられます。

超えています。

求められました。いかがわしい資産がリスク・ア

すので、現在は多少これより良くなっているかも

額を表しています。これは二〇一三年末の数字で10

資産の質の向上に関しては、不良債権の定義の― 73 ―です。図表――銀行セクターの変革に向けて――
ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

有比率を下げるよう求めていることです。ツィプて、ギリシャ国内の銀行によるギリシャ国債の保論において、ＥＣＢが、ギリシャ中央銀行を通じます。興味深いのは、今回のギリシャ支援策の議規制の導入に猛反対していると聞いたことがありも、ＦＳＢでも議論になっており、日本の銀行がいます。国債保有に関しては、バーゼル委員会でてはならないという規制を導入することを求めて

Ｍは、当該国の国債を自己資本の二五％以上持っなテーマが国債エクスポージャー規制です。ＳＳ

資産の質の向上に関し、二つ目の、これも厄介められる可能性があります。ロシア革命の英雄でませんが、少なくともそれに近い状態まで追い詰

ユーロ圏から出ていくのか、確かなことはわかり左派の重鎮たちに屈服するのか、その結果としてわかりません。スターリンのミイラのような急進ます。確かにツィプラス政権がこの先どうなるか

エイトがゼロといったことはあり得ないとも言えにデフォルトしており、同国の国債のリスク・ウ

スク・ウエイトの取扱いです。ギリシャは実質的

ここで一番に問題になるのが、リスク・ゼロのリウエイトに対応したポートフォリオの構築です。

資産の質の向上の三つ目のテーマが、リスク・構築）

ラス政権は口では強いことを言っていますが、こあったレーニンのように、帝政ロシア時代の借金にあるのかよくわかっていないところが最も怖い― 74 ―（国債エクスポージャー規制）の点できわめて厳しい制約を受けていると言えまを踏み倒すようなことはないかもしれませんが、（リスク・ウエイトに対応したポートフォリオのぐずぐずしていて、自分たちが一体どういう状況す。

第55巻第７号
証券レビュースに近い」と言っていました。

も、あるインタビューで「ゼロリスクはナンセンことです。ＳＳＭのラウテンシュレーガー副議長

地が出てきます。各国の監督規制がバラバラであすると、結果的に銀行サイドの裁量が入り込む余

準に他の債券のリスク・ウエイトを設定しようとルイスが格付け会社を「張子のトラ」と呼んだこ

分は、サブプライム危機の際、作家のマイケル・付けに対する不信感が広がっており、そうした気これに関連して、格付けの問題があります。格イトをやめたいと考えられているようです。

評価を見直し、将来的には、ゼロのリスク・ウエ

るはずがないので、できれば格付け会社に対するす。それでは、とても資産の質を適正に評価でき

れ ば、 各 国 当 局 の 胸 先 三 寸 で ど う と で も な り まする信頼はありません。そのことは現場にいらっ

ろで、そのようなものは評価に値しないと見られす。格付け会社がＡＡＡだ、ＡＡだと言ったとこ

グローバル・システミック・バンクに対して、破Ｃ（総損失吸収能力）の向上があります。特に、ＳＳＭの当面の任務として、大手銀行のＴＬＡ

大手銀行のＴＬＡＣの向上がちです。よしんばソブリンだとしても、ゼロリ

綻時の損失吸収能力を高めるため、さまざまな形⑶

スクはおかしい、あるいはＡＡＡの民間債にゼロで自己資本を厚くし、バッファー能力を高めるこ

しゃる皆さん方のほうがよくご存じだと思いま

リスクに近い評価を与えるようなこともあり得なと が 求 め ら れ て い ま す。 ベ イ ル イ ン 債（ bail-in-） の 発 行 も そ の 一 つ で す。 言 っ て み れable debt

い こ と と 受 け 止 め ら れ て い ま す。 そ の よ う な 中

で、ソブリン債をリスク・ゼロとして、それを基― 75 ―とにも表れています。かつてほど格付け会社に対――銀行セクターの変革に向けて――
ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

し上げる銀行経営への影響ともかかわってきま

ば、追加バッファーを義務化するもので、次に申ファーを義務づけるという問題がからんでくるこることに対するオルタナティブとして、追加バッ

案よりも甘めの内容になる可能性が高くなっていの影響」を取り上げます。

最後に、レジュメの「４．ＳＳＭの銀行経営へ（銀行経営構造の変化）

四、ＳＳＭの銀行経営への影響とになるのではないかと見ています。

す。
こうした取組みに対しては、表立ってかどうかは別にして批判もあるようです。しかし、ＳＳＭにとっては極めて重要性の高い課題です。なぜな

いて、銀行業務とトレーディング業務の間にリングフェンスを設けることを求める勧告が出されましたが、それを受けて策定されたヨーロッパ委員のライバルに対して競争上不利となるとして反対

ろん反対ですし、フランス、ドイツの銀行も英米からです。独自ルールを採用するイギリスはもち合も、大きく預金業務とそうでない業務を分けざす。リングフェンスに関する規則が成立しない場

ルディングカンパニーに向かっていくと思われまで、銀行経営のあり方は

ＳＳＭの発足に伴い銀行監督が一元化される中しています。それでは、それで終わりかと言いまるを得ないだろうというのが、ヨーロッパの専門会の指令案が廃案になる見通しが高くなっている

すと、そうではありません。リングフェンスに関家たちの見方です。そのほうが、破綻処理も簡単、すなわちホー"Holdco"する規則が成立しない、仮に成立しても当初の提― 76 ―

ら、二〇一二年一〇月の「リーカネン報告」にお第55巻第７号
証券レビューので、ＳＳＭも整理しやすいということになりま部門など、どの部門の経営が悪いかがわかります

ですし、預金部門、投資銀行部門、デリバティブに集約されています。フランスの大きな銀行は全り、五大銀行、ないし郵貯銀行を入れて六大銀行

れています。フランスでは銀行の統合が進んでお年度の支払い額が一二億五〇〇〇万ユーロと言わ

問 題 は 資 本 金 を ど う 分 け る か と い う こ と で す。

部門を分けるに当たって、銀行にとって最大のの銀行セクターは八年間で一八〇億ユーロを支払きくなってきます。一説によりますと、フランスてこの基金に入りますので、おのずと拠出額が大― 77 ―す。

今、 一 〇 ％ 近 く の 自 己 資 本 を 持 っ て い る と し てわなければならないと言われています。ドイツの言われています。ドイツとフランスを合わせます

も、これをホールディングカンパニーにして、主が 足 り な い こ と に な っ て し ま う わ け で す。 ヨ ーと、三五〇億ユーロとなり、全体の三分の二をこ場合も、約一五〇億ユーロの拠出が必要になるとロッパの銀行も金融危機の痛手からようやく立ち

れらの二つの国の銀行セクターが支払うことにの当期利益の約一〇％が預金保険に持っていかれ直ってきていますが、それだけ資金を出せるかとさらに、大手銀行は、今年から十年近くかけてるだろうと言われています。大変な負担であり、なっています。ＢＮＰパリバの場合、二〇一五年

ＳＲＦに五〇〇億ユーロを拠出することになってん。ドイチェバンクにしても同じです。同行は、とても資本金を増やせるような状況ではありませになっています。例えばＢＮＰパリバの場合、当おり、初年度はそのうちの約半数を拠出するこというとどうもそうではありません。

要な業務ごとに部門を分けていきますと、資本金――銀行セクターの変革に向けて――
ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

ていくことになるかもしれませんが、今の状況でれホールディングカンパニー化して、部門を分け門を見直していくだろうと見られています。いず

部門を膨らませましたので、この先、投資銀行部

うことです。芥川龍之介の『侏儒の言葉』に「一残る二〇％を一元化するのがＳＳＭの仕事だといては八〇％が統一化されているということです。

圏の銀行監督の少なくとも約七〇％、見方によっ

ＳＳＭのヌーイ議長によれば、現段階でユーロ

ど変わりません。

はすぐには無理ではないかと思われます。向こう〇〇の半分は九九であるという高等数学を知らね

ヨーゼフ・アッカーマン前会長のときに投資銀行

五年間のうちに何とかしたいというのが、これら先ほど申しました資本金の定義の見直しも出てく

統一化することは大変な作業であると思います。

二〇％と思われるかもしれませんが、この部分をばならぬ」という警句が出てきます。残りわずか（銀行セクターの再編成）
ホールディングカンパニー化のもとで、言葉の単です。これまでは他の国に進出したくても、法クターの再編成が進むということです。理由は簡くように思われます。ヨーロッパ規模での銀行セに、銀行は、資本金、資産内容、業務内容を見直て い く こ と に な る よ う に 思 わ れ ま す。 そ の た め

オンではなく、ユーロ圏のチャンピオンを目指しその結果として、銀行は、ナショナルチャンピ

ると思います。

律やルールが各国によって違っていました。しかしていかなければなりません。

正しい意味でのクロスボーダーＭ＆Ａが進んでいし、今後は、どの国に進出してもルールはそれほ― 78 ―の大手銀行の考え方ではないかと見ています。

第55巻第７号
証券レビュー（ＣＭＵ構想のインプリケーション）

足元をすくわれるようなことが起こり得ると考えら れ る よ う に な り ま し た。 こ う し た 認 識 を 踏 ま

資本市場の規模を表しています。銀行ローン、債

本日はほとんど触れることができませんでした

券、株式の残高がそれぞれＧＤＰのどれぐらいをえ、ヨーロッパ委員会は、今年二月、ＣＭＵの創る方針が打ち出されましたが、単なるばらまきで占めているかを示したものです。ＥＵの場合、銀が、もう一つ、銀行にとって厄介なこととして、はなく、資本市場を振興し育成する形で資金を出

行ロ―ンが圧倒的に多くＧＤＰの三〇〇％を占め

設に関するグリーンペーパーを提出しました。こ

していくこととされました。顧みれば、二〇〇七て い ま す。 株 式 と 債 券 は、 合 わ せ て も 全 体 の 三

ＥＵのＣＭＵ（資本市場同盟）構想があります。

年、 二 〇 〇 八 年 の 金 融 危 機 が 起 き た と き、 ヨ ー

五％から四〇％にとどまっています。従来、日本の文書は参考文献にも載せています。

ロッパの銀行は貸し出しを中心にやっているからは間接金融優位と言われてきましたが、このグラた。彼が今年二月に行った施政演説においてこの構想が取り上げられました。演説では、経済活性化のために約二〇〇〇億ユーロ近い資金を支出す

図表

は、アメリカ、ＥＵ、中国、日本の金融り、二十年ほど前、私が公社債引受協会に勤務し― 79 ―

昨年、ルクセンブルグ出身のジャン＝クロード・

安定していると言われました。その後、全くそう

フ を 見 ま す と、 銀 行 ロ ー ン が 半 分 を 下 回 っ て お

りにも銀行ローンに依存していると、銀行自身が

15

ユンケルがヨーロッパ委員会の委員長になりましではないことが明らかになりました。逆に、あま――銀行セクターの変革に向けて――（資本市場と銀行ローン）

ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望ておりました当時と比べて、様変わりしたという印象を受けます。
もっとも、ＥＵの中でも、国によって資金調達
構成にばらつきがあります。そのことを示したの大きな違いがあります。

をご覧下さい。今年三月にボストン・コ（投資銀行の収益性）
図表

より、フランス、スウェーデン、フィンランドなＰに対する比率を見たものです。イギリスはもと債券発行、その右側が銀行ローンのそれぞれＧＤぐらいかを示したものです。濃いグレーの矢印がの図は、投資銀行部門の儲けが最大と最小でどの権の問題がありますので、記事は省きました。下

の経済紙の『レゼコー』が報じたものです。著作

ンサルティングが発表したレポートを、フランス

どでは、債券市場がかなり使われておりますが、二〇〇七年、薄いグレーの矢印が二〇一三年を表です。一番左の棒グラフがユーロ建てのドイツは、依然として銀行主体のマーケットであしています。二〇〇七年、二〇〇八年の金融危機の四〇％を銀行の預貯金が占めており、それに続産構成を見ています。ＥＵでは、家計の金融資産も一七％ですが、儲けが最小のところは、金融危番儲けているところは、金融危機の前後でいずれ目が西ヨーロッパで、見ておわかりのとおり、一の前と後の時期について見ています。左から二つくのが保険となっています。他方、株式、投資信機後はマイナスになっています。西ヨーロッパのでＥＵ域内の家計の保有金融資

託等のシェアはそれほどでもありません。保険や

最後に、図表ることがおわかりいただけると思います。

が図表

11

銀行の投資銀行部門は、金融危機後、かなり弱み― 80 ―

16

株式が高いシェアを占めているアメリカと比べて

17

第55巻第７号
証券レビュー

を露呈してきたと言えるように思います。
さらに面白いのは、右側の円グラフです。一番大前常務理事

金融危機後のヨーロッパ銀行同盟の現状と今後の展望について、大変説得力のある成長が見込めるとされています。これに対して、〇一四年に対して、二〇二〇年は八〇％ぐらいの資銀行業務の成長が期待できるのはアジアで、二ジア太平洋、その他となっています。この先、投象になりますのは、銀行だけでなく、法律の文言

中川

しゃれば挙手をお願いします。

一 人、 ぜ ひ 御 質 問 な さ り た い と い う 方 が い ら っ

時間もあまり残されていませんが、どなたかおお話を聞かせていただきました。

西ヨーロッパの場合はほぼ横ばいとなっていまをそのまま読みますと、「銀行及び投資会社」、す銀行業務ができるところだけが、これをやってい務の見直しが進む中で、言葉の正しい意味で投資の対象になるということを最後に申し添えておき

特にＥＵに拠点を持っている証券会社はこの規制

なわち日本で言えば証券会社も対象になります。

一点、追加して申し上げます。ＳＲＭの対す。この先、監督規制が厳しくなり、投資銀行業

くという形になっていくのではないかと思いまたいと思います。

その他、御質問はよろしゅうござす。

大前常務理事

いますか。それでは、ちょうど時間になりました

このようなことも踏まえ、今後の銀行監督体制の見直しについて、ＳＳＭと各国の監督規制当局

ので、このあたりで証券セミナーを終わらせてい

ただきたいと思います。（拍手）や銀行等の間の関係をスムーズに運んでいくことが重要になってくると思っています。

― 81 ―

上が北アメリカ、その下が順に西ヨーロッパ、ア――銀行セクターの変革に向けて――
ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

第55巻第７号
証券レビュー（なかがわ

青山学院大学教授 ）たつひろ・当研究所客員研究員（この講演は、平成二七年六月十二日に開催されました。）― 82 ―

ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望

中

川

辰

洋

氏
略

1989年

――銀行セクターの変革に向けて――

歴東京大学大学院経済学研究科博士課程修了

経済学博士（東京大学）

職 歴㈳公社債引受協会調査部（1983～1993年）、
青山学院大学経済学部経済学科助教授・教授（1994～2008年）を経て、2008年より経済学部現代経済デザイン学科教授、
公益財団法人日本証券経済研究所客員研究員。
この間、ヨーロッパ議会・ヨーロッパ委員会後援の研修制度ＥＵＶＰ（ヨーロッパ
連合訪問プログラム）参加（1995年）、在外研究期間中を利用してソシエテ・ジェネラル銀行（パリ = ラデファンス）資本
市場部経済調査チーム（現・ストラテジスト調査チーム）所属（1999～2000年）、
パリ第10大学（ナンテール校）客員研究員（2008～2009年）。
所属学会
証券経済学会（1984年～）、経済学説史学会（2010年～）。
ほかに、フランソワ・ミッテラン研究所（ＩＦＭ、パリ）友の会会員（2006年～）。
著 書（単著のみ）『フランス国債市場の変貌と金融革新』、財団法人資本市場研究会刊、1989年『ゼミナールＥＣ通貨・金融市場と資本市場』、東洋経済新報社刊、1993年『1999年ユーロ圏誕生―ＥＵ経済通貨統合の進展―』、東洋経済新報社刊、1998年『ジョン・ローの虚像と実像―18世紀経済思想の再検討―』、日本経済評論社、2011年『テュルゴー資本理論研究』日本経済評論社、2013年
訳 書OECD 編『経済政策の転換―先進11力国のケース・スタディー―』、中川辰洋監訳、
日本経済評論社刊、1995年
Ｂ・ポーキングホーン、Ｄ・Ｌ・トムソン『女性経済学会群像―アダム・スミスを継ぐ卓越した八人―』、櫻井毅監訳、御茶ノ水書房刊、2008年― 83 ―

証券レビュー

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ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望――銀行セクターの変革に向けて――― 85 ―

証券レビュー

第55巻第７号― 86 ―

ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望――銀行セクターの変革に向けて――― 87 ―

証券レビュー

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ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望――銀行セクターの変革に向けて――― 89 ―

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ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望――銀行セクターの変革に向けて――― 91 ―

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ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望――銀行セクターの変革に向けて――― 93 ―

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ヨーロッパ銀行同盟の現状と展望――銀行セクターの変革に向けて――― 95 ―

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