日本酸素ホールディングス株式会社
2022 年 3 月期 第 4 四半期決算テレフォンカンファレンス

NIPPON SANSO Holdings Corporation
4Q Financial Results Briefing for the Fiscal Year Ending March 2022 Telephone Conference
May 11, 2022

2022 年 5 月 11 日・ この電話会議では同時通訳を実施いたしましたので、会議当日に配信した原文及び同時通訳者の音声を書き起こしております。
⚫

Simultaneous interpretation was used for this Earnings call, so the original transcription and the simultaneous interpreter's voice delivered on the day of the conference have been transcribed.

原文 Original Transcription

同時通訳文 Simultaneous interpreting Transcription＊

登壇

Presentation

樅山：皆様、本日はご多用の折、日本酸素ホールディングス、2022 年 3 月期通期決算説明テレフォンカ

Momiyama: Ladies and gentlemen, thank you very much for taking the time in your busy schedules to attend today's
NIPPON SANSO Holdings Corporation Earnings Call, during which we are to explain our financial results for the fiscal
year ending 2022, full term. My name is Momiyama, and I am in charge of the IR Division and Group Finance andAccounting Office. I thank you for your attention.

ンファレンスにご出席賜り、誠にありがとうございます。私は財務経理室、IR 部の樅山と申します。どうぞよろしくお願い申し上げます。
開催にあたり、いくつかご案内させていただきます。
本日の主なスピーカーですが、執行役員、財務・経理室長兼 CFO、ドレイパー、財務・経理室 IR 部
長、梅原の 2 名です。また、常務執行役員、経営企画室長、諸石、財務・経理室、経理部長、吉田も同

Allow me to first offer some information about today's conference. The conference materials are the financial results
and supplementary materials that we have just released. We ask participants to have them at hand.
Next, we have two main presenters today: Mr. Draper, Executive Officer, Group Finance and Accounting Office and
CFO; Mr. Umehara, General Manager of IR. In addition, Mr. Moroishi, Senior Executive Officer, Group Corporate
Planning Office; and Mr. Yoshida, General Manager of Accounting, are also in attendance.

席しております。
続いて、本日のプログラムですが、まず CFO のドレイパーより開会のあいさつをさせていただきます。
その後、IR 部長の梅原より、決算概況につきまして、資料に沿ってご説明いたします。最後に、質疑応
答の時間を設けております。
本日は Zoom の同時通訳機能を利用して、日本語と英語のバイリンガルで実施しております。質疑応答

The program for today will begin with opening remarks by CFO, Mr. Draper; after which, Mr. Umehara, IR General
Manager, will provide an overview of the financial results, referring to the presentation materials. Finally, we will
set time aside for Q&A. Please note that today's session will be delivered in English and Japanese using the Zoom
simultaneous interpretation function. The questions we receive will be primarily answered by Mr. Draper, an English
speaker.
Mr. Draper, CFO, will now make some opening remarks.

では、主に英語スピーカーのドレイパーが回答いたします。英語での対応を希望される方は、Zoom の通訳言語を英語に設定いただいて、ご参加ください。
それでは、CFO のドレイパーより開会あいさつを申し上げます。
Draper: Thank you, Momiyama-san. Good evening, good afternoon, and good morning. Thank you for joining our ドレイパー：樅山さん、ありがとうございます。こんばんは、こんにちは、そして、おはようございま
fourth quarter and fiscal year-end March 2022 earnings call for NIPPON SANSO Holdings.
す。日本酸素ホールディングス、2022 年 3 月期第 4 四半期および決算説明会にご参加いただきありがとI will provide a financial overview of the fiscal year ended March 2022, make some comments on the fourth quarter,
うございます。
and round it out with some remarks on our outlook for fiscal year March 2023. Then I will turn the call over toUmehara-san, NSHD's General Manager of IR.
2022 年 3 月期の決算概要、第 4 四半期のコメント、そして、最後に 2023 年 3 月期の見通しについて私First and foremost, I want to thank the approximately 20,000 NSHD Group employees that performed very well のほうからお話させていただきます。そのあと、NSHD の IR 担当の梅原さんに説明をお願いします。
through the year. Our team's hard work, dedication, and contributions enabled sales to increase for the fiscal year
ending March 2022 by 17% and core operating income to grow to JPY102.7 billion or 17.7%.
最初に、今年 1 年間よく働いてくれた NSHD グループの約 2 万人の従業員に感謝したいと思います。彼
Excluding currency tailwinds, sales were up approximately 12.7% and core OI up approximately 12.6%. I'm very らの努力と献身、そして、貢献によって 2022 年 3 月期の売上高は、前年比 17%増、コア営業利益はpleased with the team's strong performance.
1,027 億円へと 17.7%増加しました。
All businesses improved core operating income, starting with the Japan business, which grew core OI at 3.5%; theUS at 18.1%; Europe grew core OI at over 25%; Asia and Oceania's core OI jumped by 43.9%; and Thermos rounded 為替の追い風を除くと、売上高は約 12.7%。コア営業利益は約 12.6%増となりました。チームの堅調な
out the solid performance, up 24.6%.
業績を大変うれしく思います。
In addition, operating cash flow generation for the year was just under JPY150 billion, which enabled us to continue
to pay down debt and resulted in an improved adjusted net debt-to-equity ratio of 0.94 times as of March 31, 2022.
This result is better than our target of 1.01 times, which was established at the beginning of the last fiscal year.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

1

As a reminder, our adjusted net debt-to-equity ratio as of March 2019 was 1.54 times. Therefore, over the past three 全ての事業がコア営業利益を改善しました。3.5%を伸ばした日本をはじめ、米国が 18.1%、欧州が 25%
years, we reduced our ratio by 60 basis points, which is nearly a 40% reduction.
以上、アジア・オセアニアが 43.9%。そして、サーモスが 24.6%と好調な業績を達成しました。また、
Our solid cash flow generation will continue to enable us to reduce debt, invest in our bright future with solid
営業キャッシュ・フローは 1,500 億円弱となりまして、引き続き借入金の返済を進めた結果、2022 年 3
economically driven projects, and return dividends to our shareholders in a stable and reliable manner.
月末の調整後ネット D/E レシオは 0.94 倍と改善されました。
In addition, we will propose to our shareholders at the Annual General Shareholders' Meeting, which is on June 17,2022, to increase our dividend from JPY16 to JPY18 per share. This increase of 12.5% is aligned with our goal of この結果は、期初に設定した目標である 1.01 倍を上回るものです。なお、2019 年 3 月時点の調整後、returning shareholder value in a stable and reliable manner. Since fiscal year ending March 2014, we have paid
ネット D/E レシオは 1.54 倍でしたので、過去 3 年間で 60 ベーシスポイント、約 40%削減することがで
dividends to shareholders at a compounded annual growth rate of nearly 14%.
きました。今後も堅調なキャッシュ・フローの創出によって、負債を削減し、堅実な経済的還元プロジ
Turning to the fourth quarter, for January to March versus same period prior year, sales were up 17.5% and core OI
was down 1.5%. Excluding favorable currency tailwinds due to the weak yen as compared primarily to the euro, ェクトで明るい未来への投資を行い、安定的かつ確実な株主還元を行うことが可能です。
dollar, and Australian dollar, sales were approximately up 13.2% and core OI, down minus 5.7%.
また、2022 年 6 月 17 日の定時株主総会において、安定かつ確実な株主還元、価値還元の方針に沿ってThe main driver of the negative earnings performance is, of course, a very, very difficult fourth-quarter comparison
for the Japan Industrial Gas business, which had a very strong prior year medical respirator sales activity related to 1 株あたり 16 円から 12.5%増の 18 円への増配を提案する予定です。2014 年 3 月期以降、弊社は複合年
COVID-19, and that's coupled with current-year energy cost pressures, which the team is working hard to address
間成長率 14%近くのペースで株主の皆様に配当を支払ってきました。
via surcharges and price increase to our customers.
In addition, the US business was down on core OI versus prior year due to some special energy optimization actions 第 4 四半期、1 月から 3 月までの期間の売上高は前年同期比 17.5%増、コア営業利益は 1.5%減となりまin prior year, coupled with current year distribution costs and labor shortage headwinds. While this will continue to
した。主にユーロ、米ドル、豪ドルに対する円安の追い風を除くと、売上高は約 13.2%増加し、コア営
be a challenge, the US team is working through these obstacles and expects to catch up in the next one to two
業利益では約 5.7%減少しました。
quarters.
Europe performed extremely well in a very challenging environment. The team worked hard and continues to work 業績悪化の主な要因は、前年度にコロナに関連する医療用人工呼吸器の売上と利益が極めて好調であっhard to ensure that all energy costs are being passed through to customers.
たことに加えて、当年度はエネルギーコストの上昇圧力があったため、日本の産業用ガス事業の第 4 四In addition, the Asia and Oceania team had a strong top- and bottom-line performance. We also had favorable
半期の前年度との比較は非常に困難ということであり、チームは顧客への転嫁に取り組んでいます。
performance due to a prior-year impairment charge of JPY0.75 billion.
The Thermos business is improving, but mobility restrictions continue to cause headwinds as did some higher metal また、米国事業では、前年度に実施したエネルギー最適化策に加えて、当年度の物流コストや資材不足
and distribution costs. As indicated in prior-quarter comments, the business continues to experience significant により逆風を受け、コア営業利益が前年度比で低下しています。これは引き続き課題で、米国チームはenergy-related inflation and NSHD team responded with unprecedented pass-through pricing and temporary
surcharges to recover these costs. Our teams continue to prepare and implement action plans to recover as much これを克服し、今後 1～2 四半期で挽回する見込みです。
of these costs as possible.
欧州の業績は極めて好調で、チームは引き続き、全てのエネルギーコストをお客様に還元するよう努め
This will continue to be the main and most critical focus for our entire organization as long as these costs remain atelevated levels. Lastly, as a reminder, higher costs and associated pass-through and temporary surcharges of these ています。この努力はまだ続いています。
costs to our customers result in lower margin percentages, but the absolute yen amounts are not materially
アジア・オセアニアは、売上高、利益ともに好調でしたが前年の 7 億 5,000 万円の減損処理による好影
impacted by the costs which we successfully pass through to our customers.
Moving on to the next area in regards to the outlook.

響を受けました。

I wish I could say that the upcoming fiscal year, March 2023, will be less complicated in the past. But unfortunately, サーモスは改善しつつありますが、移動に関する制約や金属および物流コストの上昇が続き、逆風とな
headwinds and uncertainties remain around the globe.
りました。前四半期のコメントにあるとおり、当事業ではエネルギー関連の大幅なインフレが続いておCOVID-19 hard lockdowns in China continue to cause direct and indirect impact on the global economy and various りまして、NSHD のチームはこれらのコストを回収するためにこれまでにない価格転嫁、価格設定、一supply chains; Ukraine war and geopolitical risks remain destabilizing factors across Europe; decades-high inflation
rates in many jurisdictions in which we operate; weak yen and its uncertain impact on the Japan economy; tightening 時的なサーチャージで対応しています。
monetary policy in many countries and high energy costs around the globe, but especially the record-high energy
levels across Europe.
However, given this backdrop, we expect FY2023's core operating income to increase to JPY107 billion, which is a
4.2% increase versus the JPY102.7 billion we reported for this fiscal year, and it's approximately a 4.9% improvement

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）2

on a constant-currency basis. As of today, we're confident that we will achieve this growth despite the previous このコスト上昇分を可能な限り回収するためのアクションプランの作成と実行を継続しています。このmentioned headwinds.
ことは、これらのコストが高止まりしている限り、私達たち組織全体にとって引き続き重要な焦点となOne key assumption that we need to emphasize for our fiscal year-end 2023 budget is that our assumed exchange
ります。
rate for the US dollar and euro are USD1 to JPY115 and EUR1 to JPY125. The currency markets have been especiallyvolatile as compared to the weak yen, and rather than constantly update our currency assumptions and outlook,
we've provided enough information in the presentation for everyone to include their own currency assumptions 最後に、ご承知のとおり、コスト増およびそれに伴う販売価格への転嫁や、一時的なサーチャージの計
and model as deemed appropriate.
上により、利益率は低下しますが、絶対額では当社が顧客に対して適切に転嫁しているコストを考える
As everyone knows, our Industrial Gas business is, for the most part, very local business with cost and sales in local と大きな影響を受けません。
currencies. Therefore, the FX conversion update is mostly a mathematical exercise by region and the information to
calculate the currency impact is available on page 3 of the investor presentation.
来年度の見通しですけれども、過去に比べれば、来年度はそれほど複雑ではないと言いたいところです
Thank you very much for your attention. Now I'll pass the call over to Umehara-san for an overall financial update. が、残念ながら、世界中に大きな逆風と不確実性が残っています。中国におけるコロナ禍のロックダウ
Thank you.
ンは、世界経済やサプライチェーンに直接的、間接的な影響を与え続けていますし、欧州ではウクライ
ナへの軍事侵攻や地政学的リスクが不安定な要因となっています。
また、当社が事業展開している多くの国では、数十年にわたる高インフレ率、円安と日本経済への不透明な影響、多くの国の金融引き締め、さらに欧州での過去最大のエネルギー危機を含む世界中のエネル
ギーコスト高が挙げられます。
このような状況を踏まえ、2023 年度のコア営業利益は 1,070 億円と今年度の 1,027 億円から 4.2%の増益を見込んでいます。為替の影響を除くと、約 4.9%の改善になります。このような逆風にもかかわらず、この成長を達成できると確信しています。
当年度予算の前提となる為替レートは 1 米ドル 115 円、1 ユーロ 125 円です。為替市場は円安と比較して特に変動が激しいため、為替前提や見通しを常に更新するのではなく、本日のプレゼンテーションでは皆様がご自身の為替前提を含め、市場に応じて修正していただけるよう十分な情報を提供させていただきました。
ご存知のとおり、当社の産業用ガス事業はコストと売上高が現地通貨建ての非常にローカルなビジネスです。従って、為替のアップデートは地域ごとの数学的な換算であり、感応度は投資家向けプレゼンテーションの 3 ページ目でご覧いただけます。
ご清聴ありがとうございました。それでは、全体的な財務のアップデートについて、梅原さんにお願いします。ありがとうございました。
梅原：はい。梅原です。よろしくお願いします。それでは早速、説明のほうに入ります。本日の説明
は、当社のホームページに掲示しております決算補足資料に沿って進めさせていただきます。お手持ちの方はその資料をご覧ください。
まず、第 4 四半期の事業環境について触れますと、冒頭、ドレイパーが申し上げたとおり、第 3 四半期

Umehara: This is Umehara speaking. I would now like to start my explanation. I will explain today using the
supplementary materials to financial statements, which is available on our company's website.
First, concerning the business environment in Q4, as mentioned at the outset by Mr. Draper, in continuation fromQ3, energy price rose in all regions. The global supply chain was disrupted due to labor shortages and with theconflict in Ukraine starting in February, the global trend of rising energy prices is accelerating. There was also
substantial yen depreciation.

に続き、各地域のエネルギー価格は高騰しておりまして、人手不足のグローバルサプライチェーンの混

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）3

乱もありまして、また、2 月にはウクライナ情勢がこの世界のエネルギー価格の上昇を加速させるという状況もありました。為替も大きく円安に振れました。
しかし、そのような中、産業ガスの需要自体はコロナからの回復基調のまま大きく落ち込むことはな
く、この第 4 四半期もおおむね堅調に推移いたしました。また、サーモス事業は、日本においては 1 月

Despite such an environment, demand for industrial gas continues to follow a recovery trend since the outbreak of
COVID-19 without a significant drop. Consequently, our Q4 performance managed to avoid a significant decline andwas on the whole favorable, meeting supply.
Our Thermos business was severely impacted by temporary mobility restrictions due to COVID-19 from mid-January,
but with school activity resuming and preparations for the new school year, we were able to secure a suitable levelof demand.

中旬から、新型コロナ感染症拡大による一時的な外出制限の影響を受けましたが、学校活動の再開と新年度を迎えるための準備として、一定の需要を捉えることはできました。

まず、3 ページの注記をご覧いただきたいのですが、今期は売上、収益、損益の分析は 3 カ月のトレンドでご説明をさせていただいております。
通期の業績については、IFRS に沿った値でクォータリー業績の後ろに掲載をしております。
なお、為替の影響ですが、3 ページに記載のとおり、通貨ごとに当期の期中平均レートとして前期比較をしております。米ドル 1 円あたりの円安影響が、売上収益で約 20 億円。コア営業利益で、約 2 億

As written in the notes on page three, from this fiscal year, we are describing our revenue and operating income orcore operating income analysis in terms of a three-month trend. Our full-year performance is written next to ourquarterly performance in accordance with IFRS.
The impact of foreign exchange fluctuation, as written on page three, is calculated by applying the average rate forthe period for each currency and comparing with the previous fiscal year.
With the Japanese yen depreciating by JPY1 against the US dollar, there is a revenue impact of approximately JPY2
billion and core operating income impact of JPY250 million. In terms of euro, there is a JPY1.6 billion revenue impact
and approximately JPY200 million core operating income impact.

5,000 万円ですね。また、ユーロでは売上収益で約 16 億円、コア営業利益で約 2 億円の上振れという形になります。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）4

それでは、6 ページの第 4 四半期の業績概況より説明をいたします。

Now please refer to page six for the consolidated Q4 performance.

売上収益は、2,656 億円で、前期比プラス 397 億円、プラスの 17.5%の増収となりました。前期と比較

Revenue was JPY265.5 billion, a YoY increase of JPY39.7 billion or 17.5%. Foreign exchange impact from the previous
year was positive JPY8.6 billion. And excluding this impact, revenue increased YoY by JPY31 billion.

した為替換算レートによる影響額はプラス 86 億円で、この影響を除くと 311 億円の増収となります。
次に、コア営業利益ですが、263 億円で前期比マイナスの 4 億円、マイナス 1.5%の減益となりました。

Core operating income was JPY26.3 billion, a YoY decline of JPY400 million or a 1.5% decline. Foreign exchange
impact was a positive JPY1.2 billion. And excluding this impact, core operating income declined by JPY1.6 billion.

為替換算の影響額はプラス 12 億円ありまして、この影響を除くとマイナス 16 億円の減益となります。

Nonrecurring profit and loss has decreased by JPY400 million YoY to negative JPY1.4 billion. This mainly consists ofconsolidation and impairment loss of the Carbon Dioxide Gas business in Japan and our Asian affiliate withdrawing
次に、非経常損益ですが、前期比マイナス 4 億円の減益、マイナスの 14 億円となりました。このマイナ from business.
ス 14 億円は主に日本のガス事業の集約や、減損損失と、あとアジアの関係会社の事業撤退などによる減損損失になります。よって、この非経常損益を含んだ営業利益は 249 億円となり、前期比マイナス 7 億円、マイナス 3%の減益となりました。
金融損益はマイナス 23 億円計上されており、前期比で 4 億円減少しております。こちら、通期でも前期比で 16 億円ほど減少しており、財務の状態の改善が進んでいるということになります。親会社の所有者

Consequently, operating income, including nonrecurring items, was JPY24.9 billion, a JPY700 million or a 3% decline
from the previous year.
Financial cost is negative JPY2.3 billion, a JPY400 million YoY decline. Financial cost had declined on a full-year basis
as well by approximately JPY1.6 billion, which means we are making progress in improving our financials.
Net income attributable to owners of the parent was JPY13.9 billion, a decrease of JPY3.9 billion or 22% from theprevious year. And overall, there was an increase in revenue and decrease in profit.

に帰属する当期利益は 139 億円で前期比マイナス 39 億円、マイナス 22%の減益となり、全体を通じまして増収減益となりました。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

5

続きまして、各セグメントの第 4 四半期の状況を説明いたします。まず、日本ガス事業についてです

Next, our Q4 performance by segment. First our Gas business in Japan on page eight.

が、資料の 8 ページです。

Revenue was JPY105.2 billion, a YoY increase of JPY7.9 billion or 8.1%. YoY factors for increase or decrease are:Packaged gas remained flat; Bulk increased JPY3.2 billion. This is mainly due to the crude oil price hike pushing up
our LP gas sales price, leading to an increase in revenue of JPY2.7 billion. Air separation gas such as oxygen, nitrogen,argon also increased YoY.

売上収益は 1,052 億円で、前期比プラス 79 億円、プラスの 8.1%の増収となりました。増減の要因です
が、パッケージガスは横ばい、バルクはプラスの 32 億円の増収、これは主に LP ガスが、原油価格の高スも前期比ではプラスに推移をしております。

Domestic manufacturing demand is also robust, mainly for Steel, Chemicals, and Metal Processing. On-Site revenue
increased by JPY3.2 billion. This is mainly due to an increase in demand for iron making, specialty steel, non-ferrous
metal, and chemicals, as well as pass-through of rising energy cost.

日本製造業の需要も鉄鋼、化学、金属加工などともに堅調に推移をしております。

Revenue in Specialty Gas increased by JPY200 million. Demand for memory, sensors, and flat panels was favorable.

続いて、オンサイトですがこちらはプラスの 32 億円の増収となりました。製鉄、特殊鋼、非鉄、化学、

Revenue decreased by JPY400 million for Equipment and Installation. There was a special demand last fiscal year for
medical equipment such as ventilators and home medical care due to COVID-19, which did not exist this year. But
there were many inquiries for Gas-related Equipment and Welding and Cutting. As a result, revenue increased forthe business as a whole.

騰に連動した売値上昇で約 27 億円増収となっておりますが、酸素、窒素、アルゴンなどのセパレートガ

これらの業界の需要増と、あとは電力コスト上がっておりますので、こちらのパススルーの影響によるものになります。
特殊ガスですが、プラスの 2 億円の増収です。メモリセンサー、フラットパネルでの需要は引き続き堅調に推移をしております。ガス関連プラントでは、計上されたマイナス 4 億円の減収となっております。医療機器で前期に新型コロナウイルス感染症に関連した人工呼吸器や、在宅医療に関する特需の剥落の影響を受けております。
一方で、ガス関連機器や溶断・溶接機器は、引き合いも多く堅調に推移をして、前期比ではプラスに推移をしております。

Concerning Electronics, as was the case for Specialty Gas, there were large projects for memory and sensors.
Including MOCVD units, revenue increased by JPY1.9 billion. Compared with Q3, revenue increased by JPY11.7
billion, mainly driven by a significant increase in revenue for semiconductor equipment and Equipment andinstallation.
Segment operating income was JPY8.4 billion, YoY decrease of JPY1.9 billion or 18.2%. YoY factor for increase or
decrease is an energy cost hike due to fuel adjustment cost that had a YoY impact of negative JPY600 million.
In Packaged Gas and Bulk business, [highest provision] effect is not so significant this time, but volume was favorable,
which led to an increase in profit of JPY200 million for Separation Gas. On the other hand, there was a decline of
JPY200 million for other gases.
On-Site business for Steel and Specialty Steel was favorable, but with no spot demand for regular maintenance of
petrochemical facilities this fiscal year, and the price pass-through impact, profit declined by JPY100 million.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

6

続いて、エレクトロニクス関連では、特殊ガス同様、メモリやセンサーの大型案件の工事が好調に推移

As for Specialty Gas, demand for Memory and Sensors was variable, with the profit remaining flat.

をして、MOCVD 装置も含めてプラスの 19 億円の増収となりました。第 3 四半期との比較では、売上収

In Equipment and Installation, there was no special demand this fiscal year for Medical Industrial Gas. Consequently,
overall profit, including Gas Equipment, decreased by JPY600 million.

益はプラス 117 億円となり、主に半導体向けの機器・工事の売上収益が大きく伸びております。
次に、セグメント利益ですが、84 億円で前期比マイナスの 19 億円、マイナス 18.2%の減益となりました。増減の要因ですが、燃料費の調整による電力コストの上昇で、前期比でマイナス 6 億円の影響がごElectronics remained flat.
Cost for R&D and DX was constrained because of COVID-19, but this started to recover partially in Q4, which pushed
down profit by about JPY600 million.

ざいました。
Compared with Q3, core operating income in Q4 was flat.
パッケージ、バルクでは今回、価格改定の効果は大きくは出ておりませんが、数量は堅調に推移しており、セパレートガスではプラス 2 億円の増益。一方、その他ガスではマイナス 2 億円の減益となっております。
オンサイトでは鉄鋼、特殊鋼向けは堅調ではありますが、石油化学向けの定修スポットの剥落などもあり、マイナス 1 億円の減益となっております。特殊ガスではメモリ、センサー向けの需要は好調を維持しており損益としては横ばいです。
また、機器・工事では産業ガス関連で前期の第 4 四半期に医療関係での特需の剥落がございました関係
で、ガス機器含めた全体としてはマイナスの 6 億円の減益となりました。また、エレクトロニクス関連は横ばいです。
この第 4 四半期ではこれまで新型コロナ感染症の下で抑えられていた R&D や DX 関連の取り組みも回復
してきておりまして、それ以外のところでマイナス 6 億円ほどの減益になっております。また、第 3 四半期との比較ではコア営業利益は横ばいです。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）7

次に、米国ガス事業の第 4 四半期の業績を説明いたします。資料の 9 ページです。

Next, Gas business in the US on page nine.

米国ガス事業の売上収益ですが、605 億円で前期比プラス 99 億円、プラス 19%の増収となりました。

Revenue of the Gas business in the US was JPY60.5 billion, a YoY increase of JPY9.9 billion or 19.7%.

為替による影響はプラス 51 億円で、この影響を除いた事業では、プラス 48 億円の増収となります。

ForEx impact was positive JPY5.1 billion, and excluding this impact, revenue increased by JPY4.8 billion. ForEx impact
is included in the revenue by products written in the supplementary materials to financial statements. Therefore, I
will now explain the YoY comparison by product, excluding ForEx impact.

決算補足資料の商品別売上収益には、為替による影響は含まれていますが、為替影響を除いた商品別の前期比増減を申し上げます。

Packaged Gas, JPY900 million increase in revenue; Bulk, JPY400 million increase; On-site, JPY400 million increase;
and Specialty Gas, JPY100 million increase.

パッケージガスでプラスの 9 億円、バルクでプラスの 4 億円。オンサイトでプラスの 4 億円、特殊ガ
Concerning Equipment and Installation, Electronics, JPY1 billion increase; Industrial Gas, mainly consisting ofス、プラス 1 億円、機器・工事ではエレクトロニクス関連でプラスの 10 億円、産業ガス関連では、主に Welding and Cutting, JPY2 billion increase.
溶断・溶接関連ですがプラスの 20 億円の増収となりました。パッケージガスは鉄鋼、金属加工や食品医

In Packaged Gas, demand rose for Steel, Metal Processing, and Food and Beverages.

療向けなどの需要が伸びております。
また、バルクは主にセパレートガスで鉄鋼や金属加工、化学の需要が前期に比べ伸びておりますが、第In Bulk business, demand for Air Separation Gas for Steel, Metal Processing, and Chemicals increased from theprevious fiscal year, but with more moderate growth compared with Q3.

3 クォーターに比べると少し伸びは緩やかになっております。オンサイトでは、鉄鋼、化学向けで堅調

On-Site business was favorable for Steel and Chemicals, and capacity utilization rate is increasing.

に推移をし、操業が上がっております。

となっております。また、産業ガス関連の機器・工事では溶断・溶接関連の販売は引き続き好調です。

Electronics business is robust in the US as well. Also, Specialty Gas and the revenue increased for Equipment andInstallation. In Equipment and installation for Industrial Gas, Welding and Cutting and related sales remains to befavorable. Compared with Q3, including ForEx impact of JPY1.5 depreciation, revenue increased by JPY3.7 billion,
mainly consisting of Packaged Tests, Semiconductor Equipment, and Welding and Cutting.

第 3 四半期との比較では、1.5 円ほどの円安の為替影響を含めますが、売上収益はプラスの 37 億円とな

Second, operating income was JPY6.8 billion YoY, decline of JPY400 million. Excluding ForEx impact of positive JPY700
million, operating income dropped by JPY1.1 billion.

また、エレクトロニクスはアメリカ国内でも好調で、特殊ガスも堅調となり機器・工事と合わせて増収

り、主にパッケージガス、半導体機器と溶接・溶断関係の売上収益が大きく伸びております。
セグメント利益ですが、68 億円で前期比マイナスの 4 億円の減益となりました。為替による影響はプラスの 7 億円になりますので、為替影響を除くと、マイナス 11 億円の減益となります。
前年の第 4 四半期は一時的な電力低減による効果として 8 億円、一過性のものが計上されています。まIn Q4 last year, there was a one-time earnings of approximately JPY800 million and factoring in other, there wereother onetime earnings with a total of JPY1.2 billion of onetime earnings. And if we exclude this [inaudible] YoY
profit variance is increase of JPY100 million.
The reason for the decline in profit is the shortage of drivers from the beginning of the fiscal year, pushing up laborcosts and logistics costs. We are continuing aggressive price setting, due to the improvement and cost reductions,but power declined from the previous year.

た、そのほかの一過性の利益と合わせると、12 億円計上されておりました。それを加味しますと、実質的には 1 億円のプラスとなっております。

The core operating income increased by JPY500 million compared with Q3, including ForEx impact.

また、期初から続いているドライバー不足による人件費の高騰や、それに関連する物流コストの上昇など、厳しい状況は続いておりますが、強力な価格改定や生産性の向上、コストダウン等の取り組みを続けております。また、第 3 四半期との比較では、為替 1.5 円の円安影響を含まれますが、コア営業利益
ではプラス 5 億円となっております。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）8

次に、欧州事業の業績を説明いたします。資料の 10 ページです。

Next, I will explain the Gas business in European, performance at page 10 of the material.

欧州は第 3 四半期に続いてエネルギー価格の高騰が続いており、その影響を大きく受けておりますが、

Europe has been bearing the brunt of continually rising energy prices as in Q3. Rigorous price revisions and cost
control have been implemented in the region. Revenue in Europe was JPY60.5 billion, up JPY16.5 billion, 37.3% YoY.

強力な価格改定やコスト管理を行っております。
Currency impact was plus JPY1.2 billion. Excluding this impact, the revenue increased by JPY15.3 billion.
欧州事業の売上収益は 605 億円、前期比プラス 165 億円、プラスの 37.3%の増収となりました。為替による影響はプラス 12 億円で、この影響を除いた事業では、プラス 153 億円の増収となります。
決算補足資料の商品別売上収益には為替の影響が含まれておりますので、影響を除いた商品別の増減額を申し上げます。
パッケージではプラスの 8 億円、バルクはプラスの 88 億円、オンサイトはプラスの 45 億円、特殊ガス
はプラスの 7 億円、機器・工事ではガス関連などでプラスの 5 億円、溶断・溶接関連は横ばいとなっております。パッケージガス、バルクガスはエネルギーコストの上昇を、価格改定による増収インパクト
が非常に大きいですが、ガスの需要も堅調に推移をしております。
オンサイトもパススルーなど、価格転嫁による売上収益が膨らんでおりますが、客先需要も鉄鋼、化学向けともに堅調に推移をしております。特殊ガスは主に車載向け半導体の需要増で堅調に推移をしています。プラントガス関連機器と溶断関連も堅調です。

Revenues by product in the supplementary financial materials include the foreign exchange impact. Allow me toshare the YoY variance that excludes the foreign exchange impact.
Packaged Products was up JPY800 million; Bulk, up JPY8.8 billion; On-site, up JPY4.5 billion; Specialty Gases, up
JPY700 million.
In Equipment and Construction, Industrial Gas-related revenue amongst others, was up JPY500 million. Thermal
Cutting and Welding-related performance was flat. For Packaged Gas and Bulk gas, the rising energy costs leading
to price revisions has been a significant drive on sales growth.
Gas demand is also increasing steadily. But with the adverse impact of Helium shortage, that risked performance
was there—On-site sales are also gaining significant momentum with the ability to pass through increasing costprices.
Demand from customers in the Steel and Chemical space is also at risk. We are enjoying bullish sales of Specialty
Gases, primarily assisted by increased demand for Semiconductors in the auto industry.
Plant- and Gas-related Equipment and Thermal Cutting and Welding-related businesses are also performing nicely.
QoQ revenue was JPY6.2 billion, reflecting the impact of price pass-through and increased demand.

また、第 3 四半期との比較では、価格転嫁や需要増の影響を含め、売上収益はプラスの 62 億円となって Segment income was JPY6.8 billion, up JPY300 million, 4.9% from the previous year. Foreign exchange impact wasplus JPY200 million. Excluding FX impact, profit increased by JPY100 million.
おります。
We have secured solid profits, thanks to strong price pass-throughs in response to rising energy costs, while theprofit margin was down by 3.5%. Further, the foreign exchange impact was included, core operating income
increased by JPY100 million QoQ.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

9

続いて、セグメント利益ですが、68 億円、前期比プラスの 3 億円、プラス 4.9%の増益となります。為替による影響はプラスの 2 億円で、為替影響を除くと、プラス 1 億円の増益です。
エネルギーコストの上昇に対して強力な価格転嫁を実施しているため、利益額はしっかり確保をしておりますが、利益率は 3.5%ほど低下しております。また、為替の影響が含まれますが、第 3 四半期との比
較でもコア営業利益は 1 億円の増益となっております。

続いて、アジア・オセアニアのガス事業の説明をいたします。資料の 11 ページです。

I will proceed to explain about the Gas business in Asia and Oceania . That's page 11 of the material.

アジア・オセアニアは産業ガス事業、エレクトロニクス事業ともに堅調に推移しております。売上収益

In Asia and Oceania, both the Industrial Gas business and the Electronics business performed well. Revenue was
JPY32.7 billion, up JPY5.2 billion, 18.9% from the previous fiscal year.

は 327 億円で、前期比プラス 52 億円、プラス 18.9%の増収となりました。為替による影響はプラス 21
億円で、この影響除いた事業ではプラス 31 億円の増収となります。
決算補足資料は為替の影響が入っていますので、除いたもので商品別の増減をご説明いたします。

Currency impact was JPY2.1 billion, and the business excluding this impact increased sales by JPY2.1 billion. Revenue
by product in the financial statement supplementary material includes the currency impact.
I will note here, the product-by-product YoY performance, excluding the currency impact.

パッケージはプラス 1 億円、バルクはプラス 13 億円、オンサイトはプラスの 1 億円、特殊ガス、プラ

Packaged Products was up JPY100 million; Bulk was up JPY1.3 billion; On-site, up JPY100 million; Specialty Gas is up
スの 12 億円、続いて機器・工事では溶断・溶接を含めたガス関連でプラス 6 億円、エレクトロニクス関 JPY1.2 billion; Equipment and Construction Gas-related revenues, including Welding and Thermal Cutting, was up
JPY600 million; Electronics-related was down JPY200 million.
連ではマイナスの 2 億円となります。
Bulk was up JPY1.3 billion. Separation Gas was up JPY400 million. Demand was very brisk in many fields, such as
バルク 13 億円のうち、セパレートガスはプラスの 4 億円で、電子部品、鉄鋼、金属加工、食品など多く Electronic Parts, Steel, Metal Processing, and Food, amongst others.
の分野での需要が高まっており、中国、フィリピン、ベトナム、タイでそれぞれ約 1 億円の増収、また、LP ガスは CP 価格の上昇をもございまして、販売価格が上昇しております。

China, the Philippines, Vietnam, Thailand sales were each up by JPY100 million. LP gas was up JPY800 million inAustralia, with the increase in sales price. Helium was down JPY100 million in India and other gases was up JPY200
million.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

10

豪州でプラスの 8 億円、また、インドではヘリウムの影響を受けておりまして、マイナスの 1 億円、その他のガスはプラスの 2 億円です。
オンサイトではベトナムでパイピングの需要が旺盛で、プラスの 1 億円。あと、特殊ガスでは半導体市
況の堅調を受け需要が上がっておりまして、中国ではプラスの 9 億円、台湾、韓国では横ばい、シンガ
ポールやその他の地域でプラスの 3 億円の増収となりました。
機器・工事では、産業ガス関連ではシンガポール、マレーシアと豪州で需要が回復して増収となっておOn-Site business in Vietnam was driven by brisk demand for piping. Revenue was up JPY100 million. The Specialty
Gas business benefited from the brisk Semiconductor market. China was up JPY900 million; Taiwan and South Korea
saw flat growth; and Singapore and other regions was up JPY300 million.
In the Equipment and Construction segment, Industrial Gas-related revenues increased in Singapore, Malaysia, andAustralia, bolstered by recovery in demand. Equipment and Construction inquiries were brisk in the electronics
industry. But as revenues are recognized as a percentage on project completion, revenues were down in Taiwan.
QoQ revenues saw an upside of JPY900 million.
Next segment income was JPY3.1 billion, up JPY1.9 billion from the previous fiscal year. That is 125% plus. Currency
impact was plus JPY200 million, and the business, excluding this impact, was up JPY1.7 billion.

ります。エレクトロニクス関連の機器・工事では台湾の引き合いは旺盛でありますが、進行基準による計上等で減収となっております。また、第 3 四半期との比較では売上収益はプラス 9 億円となっております。
次に、セグメント利益ですが、31 億円で前期比プラス 19 億円、プラス 145.2%の増益となりました。為
替による影響はプラス 2 億円で、この影響を除いた事業ではプラス 17 億円の増益となります。
Leeden NOX、フィリピンでは横ばい、ベトナム、タイ、中国の産業ガスではそれぞれ 1 億円ずつ、計

Leeden NOX under the Philippines saw flat growth. Industrial Gas revenues in Vietnam, Thailand, and China grew
JPY100 million each, bringing a total incremental JPY300 million. India was down JPY100 million.
In Australia, Supagas benefited from progress in passing through cost to price, hence, enjoying an increase in profit
by JPY300 million. Electronics-related profits, including Specialty Gases, Equipment, and Construction were up
JPY600 million. Business in Myanmar did not proceed as originally planned during the previous year. We set the cap
for impairment charges at core OI level and recognized an impairment loss on fixed assets of JPY700 million. That
was the drawback in Myanmar.
Accounting for currency impact, core OI was up JPY100 million over Q3.

プラス 3 億円の増益となっています。また、インドについてはマイナスの 1 億円となっております。
豪州スパガスでは LP ガスの価格転嫁が進み、プラスの 3 億円の増益となっています。エレクトロニク
ス関連は特殊ガスと機器・工事を含めて、プラス 6 億円の増益になりました。
また、前年はミャンマーにおきまして当初の計画どおりに事業が行われていないことを受けて、コア営
業利益の中で、7.5 億円の減損計上を実施しており、その剥落がございます。また、為替の影響も含まれますが、第 3 四半期との比較でもコア営業利益はプラス 1 億円の増益となっております。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

11

続いて、サーモス事業について説明いたします。12 ページをご覧ください。

Now let me talk about the Thermos business. That is page 12.

売上収益は 64 億円で前期比プラス 1 億円、プラス 2.5%の増収となりました。為替による影響はほとん

Revenue was JPY6.4 billion, up JPY100 million, 2.5% YoY. Currency impact was negligible.

どございません。

In Japan, performance was flat YoY. From mid-January, restrictions on activities were imposed due to recurrence inthe spread of COVID-19. As a result, there was ebbing in demand for our mainstay products, sports bottles andvacuum-insulated max. Frying pans and tumblers for home use performed briskly. And the second half of the year
recovered, driven by the new products.

日本では前年同期比で横ばいです。1 月半ばより再び新型コロナウイルス感染症拡大の影響に伴う活動制限がございまして、主力製品であるスポーツボトル、携帯マグの需要は低下をいたしました。しか四半期の後半は、新年度に向けた新製品の発売もございまして、盛り返してきているという状況です。

Looking to Overseas businesses, South Korea performed well. Malaysia was impacted by the flooding that hindered
procurement, while production plants in the Philippines performed steadily. Revenue was up JPY200 million YoY.
QoQ revenue was down JPY1 billion.

海外では韓国が好調になっております。また、生産工場ではマレーシアで一時、工場停止の影響というSegment operating income was JPY1.4 billion, down JPY200 million, minus 9.7% YoY. Currency impact was negligible.

のがございましたが、フィリピン工場での堅調がカバーをいたしまして、前期比プラス 2 億円となっております。また、第 3 四半期との比較では、売上収益はマイナス 10 億円の減収となっております。

Japan's profit also declined by JPY300 million due to declines in revenues. As for Overseas businesses, sales in South
Korea was brisk, performance of the equity method affiliates contributed to JPY100 million upside in operating
income.

セグメント利益は 14 億円で、前期比マイナスの 2 億円、マイナス 9.7%の減益となりました。為替によQoQ core OI was down JPY500 million.

し、家庭内で利用されるフライパンであったり、タンブラーの販売は堅調に推移をいたしました。第 4

る影響はほぼございません。日本では減収によりマイナス 3 億円の減益、海外では韓国での販売が好調であることと、持分適用会社の業績が寄与してプラスの 1 億円の増益となりました。こちらも第 3 四半期との比較でもコア営業利益はマイナスの 5 億円の減益となっております。

Page 13 and onwards is our disclosure of full-term performance. Let me briefly explain.
13 ページ以降には通期の業績を開示しております。簡単に説明をいたします。
2022 年 3 月期は新型コロナ感染症によるロックダウンの影響を受けながらも、経済の回復基調が続き、In the fiscal year ending March 2022, while we were affected by the lockdown due to COVID-19, the momentum ineconomic recovery was maintained and some segments performed actually stronger than before the COVID-19
started to spread.

コロナ前よりも強いパフォーマンスを発揮しているセグメントもございます。また、一方では下期より

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）12

エネルギーコストの上昇による利益の圧迫、インフレによる景気後退リスクの懸念を残しながらも、パススルーや強力な価格改定、生産性の向上などコストダウンの施策を進めてまいりました。
これらの状況を反映して、2 月時点での通期の収益予想、上方修正を行いましたが、円安の追い風もご
ざいましたが、売上収益、コア営業利益ともにその予想も超えることとなりました。
売上収益は 9,571 億円で、前期比プラス 1,389 億円の増収となりました。為替の影響は 308 億円で、こFrom the second half of the year, while concerns remained on the squeeze on profits due to rising energy costs andrisk of inflation-driven business recession, we took measures such as cost pass-through, rigorous price revisions,productivity improvement, and cost reductions.
On this backdrop, we revised the full-year earnings forecast upward in February. Benefiting from the strong yen,both sales revenue and core OI outperformed expectations. Revenue was JPY957.1 billion, up JPY138.9 billion, 17%from the previous fiscal year. Currency impact was plus JPY30.8 billion. Excluding this impact, revenue was up
JPY108.1 billion.

の影響を除くと 1,081 億円の増収です。

Core OI was JPY102.7 billion, up JPY15.5 billion, 17.7% from the previous fiscal year. Currency translation impact
was plus JPY3.9 billion. Excluding this impact, profit was up JPY11.6 billion.

次に、コア営業利益ですが、1,027 億円、前期比プラス 155 億円、プラス 17.7%の増益となりました。

Next, nonrecurring loss was JPY1.5 billion, down JPY3 billion from the previous fiscal year. This JPY1.5 billion loss
was incurred primarily due to the consolidation of the Carbonic Acid business in Japan's Gas business, impairment
loss, and a withdrawal of affiliated companies in Asia. Operating income accounting for this nonrecurring loss was
JPY101.1 billion, up JPY12.3 billion, 13.9% from the previous year.

為替換算の影響額はプラスの 39 億円で、この影響を除くと、プラス 116 億円の増益となります。
次に、非経常損益ですが前期比マイナス 30 億円の減益、マイナス 15 億円となりました。こちら、先ほど申し上げたとおり、日本ガス事業の集約の損失であったり、アジアの関係会社の撤退によるものです。これらの非経常損益を含んだ営業利益は 1,011 億円となり前期比プラス 123 億円の増益となりました。
金融損益もマイナス 95 億円計上されており、前期比で 16 億円減少して、財務の状態の改善が進んでおFinance cost was JPY9.5 billion that was recognized, and this is a decline by JPY1.6 billion from the previous year.
Our financial standing is certainly improving.
Net income attributable to owners of the parent was JPY64.1 billion, a YoY increase by JPY8.9 billion, 16.1%.
The results by segment was explained in the quarterly performance section, so I will limit that.

ります。親会社の所有に帰属する利益は 641 億円で、前期比プラス 89 億円の増益となりました。セグ
メントごとの状況については、これまでの四半期ごとの説明をしておりますので、割愛をさせていただ
きます。

また、27 ページ以降にはアペンディックスとして重要指標、要約キャッシュ・フロー、要約財政状態計

The appendix section starts from page 27.

算書として 2022 年 3 月期の数値を掲載しております。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

13重要指標では、エネルギーコスト上昇に伴う価格転嫁により、売上収益の増加によりネガティブに作用している指標もございますが、ROCE では前年比プラス 0.7%の 6.8%、また、設備投資なども前期比プ
ラス 151 億円の 765 億円と期初の想定である 800 億円に近い水準になってきております。また、調整後の D/E レシオもドレイパーが申し上げたとおり、0.94 倍と大きく改善をしております。
2022 年 3 月期 4 クォーター、通期の業績に関する説明は以上となります。

The figures for the fiscal year ending March 2022 are laid out as key performance indicators, condensed consolidated
statements of cash flows, and condensed consolidated statements of financial position.
In the list of key performance indicators, there are indicators of revenue increasing due to cost pass-through withrising energy costs, which has a negative effect. But ROCE increased by 0.7% YoY to 6.8%, and capital investment
also increased YoY by JPY15.1 billion at JPY76.5 billion, which is close to the initial assumption of around JPY80
billion.
Adjusted net D/E ratio improved significantly to 0.94 times as CFO, Mr. Draper mentioned at the outset.
This concludes our explanation of our business results for the fourth quarter of the fiscal year ending March 2022.

最後に、本日公表いたしました 2022 年 3 月期業績予想について説明をいたします。資料の 22 ページです。
最初に、為替レートについて申し上げますと US ドルで 115 円、1 ユーロで 125 円。1 豪ドルは 82.2 円で計算をしております。
冒頭でドレイパーが申し上げましたとおり、3 ページの注記に感応度を示しております。米ドルでプラ

Finally, I would like to explain the full-year earnings forecast for the fiscal year ending March 2023, that wasannounced today. That's page 22 of the material.
First of all, some comments on exchange rate. Our exchange rate assumptions were JPY115 to the US dollar, JPY125
against the euro, JPY82.2 to the Australian dollar.
As CFO, Mr. Draper presented at the onset, the note on page three shows the currency sensitivity. But the impactof the weaker yen against the US dollar to revenue is about plus JPY2 billion, and to OI, about JPY250 million. The
impact of the euro to revenue was about JPY1.6 billion and to core OI, plus JPY200 million.

スの米ドルで 1 億あたりの円安影響が、約プラスの 20 億円、売上ですね。コア営業利益でプラスの 2.5
億円、ユーロでは売上でプラスの 16 億円、コア営業利益では約 2 億円のプラスになる予定です。
売上収益は 9,500 億円で、前期比マイナス 71 億円、マイナス 0.7%の減収となります。コア営業利益ですが 1,070 億円で、前期比プラス 43 億円、4.2%の増益です。非経常損益では 5 億円を計上しており、遊休の土地の売却等の予定をしております。
営業利益は 1,075 億円で、前期比プラス 64 億円、プラス 6.2%の増益となります。また、法人所得税が前期比でプラス 31 億円増加してございますが、これは課税利益の増加に加え、前期に欧州で新型コロナ

Revenue was JPY950 billion, down JPY7.1 billion, 0.7% from the previous year. Core operating income was JPY107
billion, up JPY4.3 billion, plus 4.2% YoY. Nonrecurring income was JPY500 million, and we are planning to sell someidle land. Operating income was JPY107.5 billion, up JPY6.4 billion, 6.2% from the previous fiscal year.
Income tax increased by JPY3.1 billion from the previous fiscal year, while the taxable income actually increased.
The increase derives from the tax adjustments in the previous fiscal year related to COVID-19. This is not an increase
deriving from material reasons borne in the current fiscal year.
With the energy prices from the second half of the year forecast to decline, YoY revenues will decline significantly,
but then we are looking to grow our operating income and core operating income. With active price revisions andenhancements in productivity and cost reductions, we are looking to grow profit level.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

14

ウイルスに関連する新税制の減税等の影響があったというもので、今期特別な理由で増えるものではございません。
今回、エネルギー価格が下期以降落ちていくことを想定し、売上収益は前期比では小幅に減少いたしま
すけれども、増益のための成長もしっかり見込んでおります。コア営業利益は市場の成長、積極的な価格改定の継続、生産性向上およびコスト削減の実施により増加する見込みです。
また、セグメント別の予想ですけれども、こういった情報は当社の各地域の事業戦略そのものにつながる情報になりまして、競争市場の観点から当社のグループの事業遂行そのものに影響を及ぼす可能性もあるため、今後は開示を控えさせていただきたいと思います。なお、実績については従来どおり、四半
期ごとにセグメントごとに皆様にとって有効な情報を開示していきたいと思います。
今期の予想に対する当社のグループとしての方向性や、各セグメントで進めていくべき戦略について、足元の状況を踏まえてご説明をいたしますと、一つ目は、カーボンニュートラルに向けた社会の経済の動きに沿った新しい事業機会を獲得していくということになります。

Our segment forecast information correlates to the business strategy of each region of the Company. The
competitive market climate will potentially impact our group business performance. Therefore, we will exclude that
information from our disclosures.
As for the actual performance, we will continue to announce segment by segment performance in our quarterly
discussions for your benefit.
I will explain the Group's path forward toward achieving our guidance and the strategies that should be rolled out
in each segment based on the current business climate.
Firstly, we will capture new business opportunities in line with social and economic movements toward carbon
neutrality. To be specific, we will examine business opportunities, the HyCO business, assuming CCU and CCUS
initiatives as well as the customer support, leveraging combustion technology.
Secondly, to continue to provide customers with the added value we have to offer in all of our businesses, with the
backdrop of energy prices soaring, we will pass on those costs to our customers to maintain and improve our profit
performance.
Thirdly, we will improve productivity to cope with increasing cost due to inflation with not just energy prices, but awide array of commodity prices rising.
The initiatives of each segment are as follows.

具体的には CCU、CCUS を想定した中での HyCO の事業であったり、あるいは燃焼技術を生かした顧客のサポートを事業機会として捉えていきます。

The Gas business in Japan. We will focus on the Electronics business industry. We will enhance productivity andimprove the quality of our profits. To this end, first and foremost, we will ensure we can pass on the current rise inenergy cost to our prices.

二つ目は、エネルギー価格が高騰している中、当社のあらゆる事業について私たちの持つ付加価値を顧客に提供し続けると。そのために、コストをお客様に転嫁をして、収益を維持向上していくということです。
また、三つ目はエネルギー価格だけでなく、あらゆる物価が上昇しているインフレによるコスト上昇というものも対応して、生産性を上げていきます。
各セグメントでの取り組みとしましては、日本ガス事業では、エレクトロニクス産業向けの事業に注力をしていきます。また、生産性を高めて収益の質を高めていきます。このためにはまず、足元のエネル
ギー価格の上昇を着実に価格に転嫁をしてまいります。
米国ガス事業ですが、食品・飲料事業への注力、炭酸、液化炭酸やドライアイスの事業の機会を捉えていきます。また、バルクやパッケージなど、あらゆる製品をカバーし事業密度を上げ、オンサイトの拡As for the Gas business in the US, we will focus on the Food and Beverage industries to seize opportunities in the
Liquefied Carbon and Dry Ice businesses. We will also ensure a broad offering of products, including bulk andpackaged products; enhance the value of our offerings; and capture opportunities for on-site sales expansion andfootprint expansion.
As for the Gas business in Europe, we will capture business opportunities by focusing on resilience and markets suchas Health Care, Medical, Food and Beverage. In addition, we will leverage our position to lead the Group in carbon
neutrality efforts. We will implement initiatives for targeted customers, introduce more applications, and build close
relationships with our customers.
As for the Gas business in Asia and Oceania, this is a region with great potential to grow. We will drive profitability
by investing capital proportionate to our growth in order to enhance the value of our businesses in the electronics
and other markets.
Finally, in the Thermos business, we will drive sales of our outdoor projects such as sports bottles and portable mugs,
whose growth bore the brunt of the COVID-19 pandemic. We will engage in marketing activities that accommodate
the changes in lifestyles, leverage our offerings like frying pans and tumblers to further enhance our brand power.

張、増設の機会を獲得してまいります。
That is all I have on the full-year guidance for the fiscal year ending March 2022.
欧州のガス事業では、ヘルスケア、医療、食品・飲料などのレジデントマーケットに注力をして、事業機会を獲得していきます。また、カーボンニュートラルに向けた取り組みに対してはグループをリードしていく立場となるため、施行する顧客に向けた取り組みを確実に実践し、より多くのアプリケーションを導入して、顧客と密接な関係を築いていきます。

Starting this year, rather than applying the ROCE based on core OI as a key performance indicator, we have newly
set the ROCE based on profit after tax that better reflects the profits of our shareholders and creditors.
We also added EBITDA margin as another KPI that places focus on investment cash flow. This is an important
indicator to keep track of our performance as we rank ourselves amongst global competitors.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

15

また、アジア・オセアニアのガス事業では各国地域とも成長性の高いエリアになりますので、エレクト
ロニクス市場をはじめ、事業密度を高めていくための投資をしっかりと行い、収益性を高めていきます。

This year marks year one of our new Medium-Term Management Plan, NS Vision 2026. Following the financial results
briefing to be presented by CEO, Mr. Hamada on May 20, we will present the details of our Medium-Term
Management Plan. We hope you will join us so that you may enhance your understanding about our company.
That is all for myself. Thank you for your attention.

サーモス事業では新型コロナウイルス感染症拡大によって、拡大することができなかったスポーツボト
ルや携帯マグ、アウトドア製品を拡販していくとともに、ライフスタイルの変化を捉えたマーケティン
グをしっかり行いながら、フライパンやタンブラーといった商材も活用し、ブランド力を高めてまいります。
最後、2023 年 3 月期の通期見通しについては以上となりますが、今期から重要指標に従来のコア営業利益を基準とした ROCE ではなく、より株主や債権者に益する利益を基準とした税引き後の利益を基準とした ROCE を設定いたしました。
また、投資に対するキャッシュ・フローを重視した EBIDA マージンも追加いたしました。グローバルコ
ンペティターと伍していく上でも重要な指標と認識をしております。
今年は新中計である NS Vison 2026 のスタートの年になります。5 月の 20 日に濱田が説明する決算説明会のあとに続けて中期経営計画の説明も行いますので、ぜひご参加いただき、理解を深めていただけたら幸いです。
以上、私のほうからの説明となります。ありがとうございました。
樅山：ドレイパーCFO、梅原 IR 部長、ご説明ありがとうございました。

Momiyama: Thank you very much for your presentation, Mr. Draper, CFO; and Mr. Umehara, General Manager ofIR.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

16

質疑応答（敬称略）

Question & Answer（without honorifics）

樅山 [M]：これから質疑応答の時間とさせていただきます。ご質問の内容はプレゼンテーションととも

Momiyama [Moderator]: As I mentioned at the outset, the Q&A session will be answered mainly by CFO, Mr.
Draper, who is an English speaker. For this reason, the Japanese channel on Zoom will be a simultaneousinterpretation from English to Japanese. If you would like to participate in the discussion in English, please use theEnglish channel. Please note that the script of your questions will be posted on our corporate website at a later date,along with our presentation. That's all from my side.

に、後日、当社コーポレートウェブサイトに掲載させていただきますので、あらかじめご了承ください。
それでは、予定終了時刻まで受付順に質疑をお受けしたいと思います。それでは、榎本さん、お願いいたします。
榎本 [Q]：すみません。BofA 証券、榎本と申します。よろしくお願いいたします。
3 点あるのですけれども、1 点目が、もし可能であれば、新年度の設備投資の金額をどう見ていらっしゃ

We would like to answer any questions you may have in order of application until the scheduled closing time.
Enomoto-san, please go ahead.
Enomoto [Q]: I'm from BofA and my name is Enomoto. Thank you for this opportunity. First, if possible, CapEx
amount for the new fiscal year. JPY76.5 billion for the fiscal year that just ended. This fiscal year, is it increasing or
decreasing from this level?

るか。終わった期、765 億円ですけど、今年度増えるのか、それとも減っているのか、その辺の見通しについて教えてください。
Draper [A]: This is Alan Draper speaking. Thank you for your question. We do anticipate an increase in our capital ドレイパー [A]：アラン・ドレイパーです。ご質問ありがとうございます。
spend in fiscal year ending 2023, probably in the magnitude of maybe about 10% to 15%. But certainly, that depends
on what type of projects and timing, and if we're having any significant delays due to the supply chain disruption 設備投資は 2023 年 3 月期に増える予想です。10 から 15%増える予想ですが、プロジェクトの性質ですaround the globe. But that's kind of in the range of what we're expecting from the JPY75 billion this year, increasing
とか、タイミングによりますが、また大きく遅れがあるかもしれない、サプライチェーンの混乱によっmaybe about 15% or so.
て。そういった要素にはよりますけれども、750 億から 10 ないしは 15%増えるということを予想しています。
(Supplemental note by the Company) The above capex is limited to basic capex, and the amount including strategic
investments and acquisitions will be updated in the earnings presentation on Friday, May 20, 2022.

榎本 [Q]：ありがとうございます。2 点目が資料 22 ページの会社計画についてお伺いしたいのですが、売上高の見通しが今回、若干ですが減る予想になっていて、おそらく、これ下の注を見ると、為替の影響を補正してもほとんど横ばいの売上高予想になると思います。
エネルギー価格とか、いろいろな影響がおそらく売上高にあるとは思うのですが、お伺いしたいのは、（当社による補足追記）上記設備投資金額は、基礎的な設備投資に限定した言及であり、戦略的投資や買収を含む金額は 5/20(金)開催予定の決算説明会で更新いたします。

Enomoto [Q]: Thank you very much. The second question I have is on page 22 of the presentation regarding yourcorporate plan. Revenue forecast this time around is to slightly decrease, and probably this is due, if we look at thefootnote, with the currency revision, it's going to be almost flat growth.
In the Energy and Chemicals business, I think there are various impacting factors to drive the sales performance. But
virtually this year, are you forecasting increasing volumes? And if so, to what magnitude is volume to increase? If
you could give me some tips on that, that would be useful.

実質的に今期、数量が増えると見ていらっしゃるのか、もし増えるのであれば、例えば、どの程度増えるのかとか、何かヒントをいただけないでしょうか。
Draper [A]: Sure. Thank you for the question. This is Alan Draper again. Overall, the FX impact, if you walk from 2022
to 2023, is about a JPY5.9 billion impact. And also, we've got significant pass-through that's occurring. If you kind of
strip out the pass-through and surcharges that are temporary, or typically are temporary in nature, and you backout the FX, our underlying growth rate is just above 2.5% in the sales line. We are expecting some modest growthon sales, backing out FX as well as pass-through that we had this year, that our budget is not anticipating for nextyear, but we'll have to see how things develop with the energy side of things. That will be determined as we go.

ドレイパー [A]：はい。ありがとうございます。この為替の影響は 2022 年度から 23 年度まで 59 億円のインパクトであります。多くのパススルーが実現できていますので、パススルーを排除し、そして、一過性のサーチャージ、重量、それは一過性でありまして、そして、潜在的な売上高の成長率は 2.5%ぐ
らいであります。為替ですとかパススルーを考慮に入れば、当期は損です。
来年の予算につきまして、エネルギー価格がどのように展開するのかということを注視しながら予想をしていきます。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

17

榎本 [Q]：最後に 3 点目で、同じように営業利益が今年、64 億円増える予想になっておりまして、為替除くと 70 億円強伸びると思うのですが、どういった要因で営業利益が伸びると見ていらっしゃるのか。
今おっしゃられた、潜在的な売上高成長 2.5%による数量増とか、あと、値上げ、価格転嫁とか、どうい

Enomoto [Q]: A last question. Similarly, for operating income, JPY6.4 billion increase is expected this fiscal year.
Excluding ForEx impact, I think that's going to be about a JPY7 billion growth. What is the reasoning behind thisexpected operating income increase, 2.5% increase in sales and increase in volume and price pass-through? What is
the reasoning behind the expected operating income increase?

った要因で増益になると見ていらっしゃるのか教えてください。
Draper [A]: Overall, obviously, that additional volume is going to be getting the operating profit and leverage ドレイパー [A]：全体的にボリューム、数量が増える。その結果、営業利益増加を記載していますけれ
associated with it. But one of the things that we're really focusing on through our midterm plan, which we'll talkmore about on the May 20 with President and CEO, Hamada-san, is we're really going to be focusing on profitability ども、でも、中期経営計画で上市していることが、詳細は濱田社長のほうから 5 月 20 日に説明がありま
improvement.
すけれども、収益性を改善したいということなのです。
As we've been really trying to drive the business with productivity projects and enhancements, we're going tocontinue to do that around the globe in a very methodical basis. It's going to be volume growth. It's going to be 生産性改善のプロジェクトを世界的に進めます、系統だった形で。その結果、ボリュームが増える、生productivity growth. And, because of the high energy and inflation costs, really pricing and pass-through and 産性も増える予想です。
surcharges are going to be kind of holding those costs at bay and neutralizing them. So, it's really going to be priceor productivity as well as the volume that drives the bottom line. And certainly, we're going to have new projects また、エネルギーコスト、また、インフレが続いているということから価格のパススルーとサーチャー
that are starting up and new capital that comes in as well in this fiscal year, March 2023.
ジで中性化をしていきたいと思っています。価格、生産性、そして、数量増ということです。新しいプ
ロジェクトが始まりますので、そのための設備投資も控えています。
榎本 [A]：分かりました。ありがとうございました。

Enomoto [A]: Understood. Thank you very much.

樅山 [M]：ご質問ありがとうございました。続きまして、河野さん、お願いいたします。

Momiyama [M]: Thank you for your question. Mr. Kono, please.

河野 [Q]：もしもし、野村證券、河野でございます。よろしくお願いいたします。

Kono [Q]: I am Kono from Nomura Securities. Thank you for your time. I would also like to refer to page 22 regarding
the core OI plan for the new fiscal year. I understand you cannot elaborate that your core OI is increased by JPY4.3
billion. Are you going to see the same momentum in each region? Or is there going to be a difference in growth
rates by region? If you can elaborate on that point, that would be helpful.

私も資料 22 ページを見ておりまして、新年度のコア営業利益計画をお伺いしたいと思います。あまり詳
細お話できないということですけども、コア営業利益 43 億円増益見ていますけども、地域ごとにまんべんなく増益を見込まれているのか、それとも増益減益のでこぼこがあるのかどうか、ヒントをいただく
こと可能でしたら可能な範囲で教えてください。

Draper [A]: Sure. As mentioned a bit, our growth rate in the core OI is 4.3%. If you take currency into account, it's ドレイパー [A]：少々説明いたしましたけれども、43 億増えるということになっていますけれども、為probably closer to just about JPY5 billion or 4.9%. When you look at the major drivers, we're not going to be
替を考慮に入れると 50 億、4.9%と想定します。
disclosing segment information, but I'll give you some indications of growth rates.
Overall, the growth rate in Japan is going to be relatively modest, as you can imagine. The US growth rate is going
to continue pretty strongly. They've got good economic background right now. Certainly, there's some headwinds
in the environment with inflation. But overall, we're expecting things to continue pretty strong. Europe, also
probably relatively modest growth rate. We think that with the high energy price, we're not going to have asignificant improvement in volumes, probably more headwinds on the volume side. Asia Oceania will continue todo well. That's been obviously our strong economic growth environment. Our indications are that things willcontinue to do well in Asia. Certainly, there's some short-term headwinds with COVID in China. But overall, we're
expecting things too on par, really grow through the year.

セグメントごとの詳細は開示できかねるのですけれども、日本の成長率は微少であります。想像どおりであります。また、米国については堅調に伸びると予想しています。非常にその経済環境が追い風となっていて、インフレが進んでいるけれども、非常に堅調に推移する。
また、欧州につきましても堅調に推移すると思います。やはり、エネルギーコストが高騰しているということは、数量は増えない。アジア・オセアニアは継続的に順調に推移する、非常に強い経済成長が見

The last area is Thermos. We're expecting Thermos to also continue to perform pretty well and grow, and that's られる中、それが追い風となっています。
really going to be a result of not having any type of lockdowns and restrictions in place, which allows the businessreally to focus on sports and motion wear and also new product offerings. Strong growth in Asia, Oceania, US; more もちろんコロナが中国で蔓延しているということで、それは逆風になりますけれども、年間通じて成長
modest growth in Japan and Europe; and then pretty good growth in Thermos. Obviously, all those locations are は順調に進むのではないかと想定しています。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

18

going to have a really big focus on productivity and really trying to improve the profitability for the business. Thank また、サーモス事業につきましては、継続的に順調に成長しながら確立していくと考えます。これは今
you.
後、その制約ですとか、ロックダウンがないことを想定し、そうすれば、スポーツ、モーションウェ
ア、そして、衛生品、新製品を展開することによって牽引されると思います。
なので、日本は米国、ヨーロッパ、そして、サーモスは以上でございます。それらの地域に関しまして
は、生産性を向上する年と置きながら、利益率を向上していくことに励みます。
Kono [Q]: Thank you very much. I have another question. Page 10 of the handout. Q4, European Gas business. Gas
revenue growth rate for Packaged is 9.9%; Bulk, 45% or so. There are differences depending on type of product. And
今度は資料 10 ページを見ておりまして、第 4 四半期の欧州ガス事業なのですけども、ガスの売上の伸び I think you're expecting a price hike. For Packaged gas, is it difficult to increase price? There is not so much of adifference in the US. Why is this? Is it more difficult to increase price in Europe for certain products?
率を見ますとパッケージが 9.9%増、バルクが 44～45%増、オンサイトが 62%ということになって、か河野 [Q]：質問もう 1 点、お願いしたいと思います。

なり伸び率に差がありますけども。
値上げを想定されていると思うのですけど、これは、パッケージは値上げがなかなか難しい、バルクやオンサイトに比べると難しいということを意味しているのかどうか、アメリカ事業はそういうふうにあまり差が出ていないので、こちらの伸び率の差が、この欧州とかアメリカ、値上げ力の差なのかどうか。この辺を教えてください。
Draper [A]: I think overall, I'll just give you kind of comments on price from what I see. Certainly, right now, pricing
is an environment that—I'm sorry, there's some feedback on the line if people could put the phone on mute, it will
be appreciated. Overall, with respect to price, all the businesses are trying to do their best to get price into theenvironment. I see that the European team has been doing it across all product lines. They've been successful doing
it. They've got a lot of newspaper articles and common public disclosures on the energy cost. Certainly, that's anarea that we're continuing to focus on, and the team has been successful. We expect them to continue to be
successful.

ドレイパー [A]：全体的に価格をどう見ているのか説明したいと思うのですけれども、価格に関しましては、全てのビジネスはもちろん最大限を尽くして最もいい値段をつけたいということであるのですけ
ども、ヨーロッパのチームは全ての製品で値上げをしたいと思っている。
エネルギーコストが高騰しているということが報道されていますけれども、このことにフォーカスしてチームは努力を続けたいと思っています。
In the US, the pricing is coming more through the distribution front. We're paying contract carriers and we've got ahigh diesel cost. We're really pushing on delivery surcharges and temporary mechanisms to recoup that. And from アメリカの場合は、物流による影響のほうが多いのです。配送のサーチャージを行っています。
my view, Europe and US are both doing pretty well on price. Europe is doing probably a little bit better, but the US
is working hard to catch up. As I mentioned in my prepared remarks, they're probably a quarter or two behind, but
エネルギーというよりも物流の影響、どちらかというとアメリカは影響が出ている。ヨーロッパのほう
I think that they're doing the efforts and they'll get there, so they start recouping all of the costs on the price sidefrom price as well on Packaged as well as Bulk.
が全体的に価格の値上げはうまくできている、1～2 四半期ほど遅れていますけれども、アメリカは。でHopefully, that answers your question.

も、パッケージ、バルク両方ともできるだけ値上げができるよう努力をしていくという状況です。

河野 [Q]：ありがとうございます。もう 1 点お願いしたいのですけども、日本で 2 月から 10%ぐらいのKono [Q]: One more question, please, if I may. In Japan, from February, I think you increased prices by around 10%.
How much progress are you making in realizing those price increases?

値上げを取り組んでいたかと思うのですけども、この進捗状況を教えてください。

Draper [A]*: Yes. The team obviously has a better environment than they have in the past on pricing. And they are ドレイパー [A]：こちらのチームでは非常に環境的には良好な値上げを促せるような環境にあります。
having success. Some of the success is starting a little bit later. Many companies, I'll say, were pushing back until thestart of the new fiscal year. Obviously, it's a big time. April 1 is a big time. Overall, I'm not going to get into the exact 成果は出しています、一部。その成果は遅れを取って出てきています。
level of success, but I know the team is pretty happy with what they've been doing, and we're reasonably pleased.
一部の顧客はそれに抵抗をしながら、新しい年度まで待ってくださいということも言われているのです
Hopefully, the energy prices don't continue to go up because, obviously, that will be a delay and a headwind on thebusiness. But if they can kind of stay and normalize, I think that the team is doing a good job recouping pretty much けれども。どれだけ成果を上げているかということを控えさせていただきますが、かなりこれまでの成the majority of the costs that are coming at the business. Thank you.
果に関しては満足しています。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

19

これからエネルギー価格がさらに逆風になると思うので、それは避けたいと思っているのですが、それが正常化できればそういったコストを回収できるのではないかとを想定しています。ありがとうございます。
河野 [A]：分かりました。ありがとうございます。私からは以上です。

Kono [A]: Understood. Thank you very much, and that's all from my side. Thank you.

樅山 [M]：ご質問ありがとうございました。続きまして、山田さん、お願いいたします。

Momiyama [M]: Thank you for your question. Mr. Yamada, please go ahead.

Yamada [Q]: Hello. This is Yamada. I'm from Mizuho Securities. Thanks very much for the elaborations. First of all, 山田 [Q]：みずほ証券の山田です。具体的な説明ありがとうございます。
congratulations to the great job in the EU. I was not expecting such a great pass-through in the pricing. And as aresult, you're showing great sales improvement as well as maintaining operating profit.
まず、EU での素晴らしい業績、おめでとうございます。価格のパススルーで大きく成功を収めたという
As far as the EU is concerned, in my understanding, you are basically passing through the pricing in packaging gases ことで、その結果、売上、収益、利益ともに改善しています。
as well. And the reason why in packaging, the ratio is relatively lower, it's simply because in the packaging, theproduction cost, in proportion to the sales revenue, is much lower than the rest of the other businesses because the EU に関して、私が理解している限りで、価格をパッケージ化してもパススルーしている。パッケージン
unit price is different. Is my understanding correct or not? Could you please elaborate?
グの場合、価格転嫁の割合が低い。その理由はパッケージングの場合、生産コストが売上に対して低いということかと思います、ほかのビジネスに比べて。単価が違うので、という理解で正しいでしょうか。具体的にご説明お願いします。
Draper [A]: Yes. I agree that your assessment is correct.

ドレイパー [A]：はい。おっしゃるとおりです。

Yamada [Q]: Thanks very much. Second, may I also clarify one other point? As far as the page 22 is concerned, you're 山田 [Q]：ありがとうございます。あと、もう一つなのですけど、もう一つ確認したいことがありま
showing sales revenue declined by around JPY7.1 billion in this ongoing fiscal year versus last fiscal year. And
according to your answer to Mr. Enomoto's question, in my understanding, you are expecting approximately 2.5% す。22 ページについてなのですけれども、ここでお示ししているのは収益が 7.1 ビリオン減ると、対前
volume increase throughout on an average basis.
年で減るということになっています。また、榎本氏への答えにおっしゃっていたのは、2.5%の数量増を
Since you are expecting some surges to be stripped out, the volume increase will not be translated into the sales 見込んでいらっしゃるとおっしゃいました。
revenue. Is my understanding correct or not? And if not, could you please elaborate? Because I did not fully
understand your answer to Mr. Enomoto's question. I'm sorry for that.
また、サーチャージがスリップアウトされるということで、数量の増が収益増につながらないということで理解は正しいのでしょうか。そうでなければ、それを補足していただければと思います。榎本氏への答えを十分に理解しませんでした。失礼いたしました。
Draper [A]: Sorry for the lack of clarity. Overall, if you kind of strip out the FX and pass-throughs, I'm trying to lookat things on an excluding pass-through basis, so I'm trying to get it to really volume-related revenue. If you strip out
the increase that we had this year and kept it flat going into next year, so basically, eliminating pass-through in 2022
and eliminating any pass-through in 2023, the overall underlying growth rate is going to be just over 2.5%. We'retrying to put on as an apples-to-apples comparison basis, stripping out the pass-through in both years to get to thegrowth rate.

ドレイパー [A]：十分に説明せず失礼いたしました。その為替とパススルーを除くと、例えば、パスス
ルーを除いた上で考えます。それはつまり、その数量に起因する収益のことに焦点を絞るのですけども、横ばいから来期にかけて、2022 年度のパススルーを除いて、23 年度のパスも除けば、全体的な潜在的な成長率はだいたい 2.5%強になるのではないかと想定しています。
それはその同じ条件で考えて、パススルーを両年度とも省いた上で成長率を計算しています。

Yamada [Q]: Understood. The 2.5% is basically the volume growth?

山田 [Q]：ということは、数量成長がだいたい 2.5%ということですね。

Draper [A]: That's correct.

ドレイパー [A]：はい。

Yamada [Q]: Thanks very much. May I ask you about the risk associated with volume growth? Because what I'm 山田 [Q]：ありがとうございます、もう一つ伺いたいのですけれども、ボリュームの成長に伴うリスク
concerned about are basically because of the supply chain disruption as well as the energy price hike and also quite
a big headwind against the steelmaking industry, especially blast furnaces because of the energy price hike as well について聞きたいと思います。基本的に何を気にしているかというと、サプライチェーンの混乱があ

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）20

as downstream industries uncertainties, do you see [or hear] of corrections? Or so far, as far as your information is る、また、エネルギー価格が高騰している。加えて、鉄鋼メーカー、特に高炉が逆風を受けている、下concerned, so far, such concern is not yet apparent? Could you please elaborate your current feeling?
流の事業に不確定要素があるということから、調整は予定しているのでしょうか。
現時点でこのような懸念は顕在化していない、調整は必要ないということでしょうか。
Draper [A]: What I'll do is, if you don't mind, I'll do a quick walk around the globe of what the team feels on business ドレイパー [A]：お差し支えなければ、簡単に世界的に、マーケットセグメントごと、主な業界ごと
performance by market segment, at least give you a flavor for the large industries or the larger.
に、どういう業績見通しなのかを説明したいと思います。
Overall, if you look at the European business, overall, they're seeing obviously some positive movement in the
Defense and Aerospace section and division, or segment. Chemicals is roughly neutral. The Energy business is まず、ヨーロッパのビジネスですけれども、全体的に防衛、航空宇宙産業が明るい兆しです。化学は横roughly neutral. Food and Beverage and Health Care are positive. Obviously, those are more with population growth
and returning to normality from a Food and beverage perspective. And metal is basically cooling off, right? We're ばい、エネルギーも横ばい、食品・飲料はプラスです。人口増、また通常生活に戻るということで、食seeing some risk because of the high power price that the volumes might be trending down a bit. On the 品・飲料業界は成長を見込んでいます。
environmental area, the remediation side, we're really seeing good opportunities in the short and long term.
Obviously, each region is going to be a mixed bag, but there's certainly positives and negatives in each region.
そして、鉄はクールオフということです。エネルギー価格の高騰もありますし、また、環境関連へ事業
If we take it over to the US business, the Food area, we expect to be strong. Semiconductors remain strong.
Construction's slightly positive, but certainly concerning with the interest rate increases in the United States andhome spending and home-type of construction. Fabrication, also we think it might be a little bit neutral. Medical isprobably down because of the lack of oxygen usage now due to COVID. Energy sector, usually, we'd expect it toincrease with oil. The overall environment is overall positive in the United States still and looking favorable despite
the headwinds from interest rates and inflation.

はいいチャンスが短期、長期的に控えていると思います。
地域ごとに違いはありますけれども、こういう状況です。米国ですけども、食品は強い、半導体も強い、そして、建設へも若干プラス、でも、アメリカで利上げがありましたので、不動産業界に懸念があるということで、建設業も影響があるかもしれない。

In Japan, we're seeing positive momentum in Electronics. Medical, unfortunately, is—well, fortunately andunfortunately--it's down. Certainly, it's down due to less COVID-19, less ventilator sales. That's obviously a headwind 金属加工、横ばい、コロナによって人工呼吸器の利用が下がっているということで、医療器は下がる。
for the Japan business. But Steel and Chemicals are really maintaining. We're not seeing any major slowdown in 石油に関連して影響も受けるということで、利上げとインフレの影響はありますけれども、アメリカは
those areas and the team expects the On-Site business in this to be roughly flat, maybe down a little bit next year
全体的にプラスです。
as compared to the year that just ended. That's at least a little bit of an outlook by region.
In Asia, we are seeing pretty strong growth still. We expect strong growth in Asia. China is a bit of a concern to us 日本はエレクトロニクス、プラス、医療機器は幸か不幸か下がっています。コロナの影響が下がっていfrom the lockdown perspective, what impact that's going to have on industrial. But we still think that everything isgoing to come out pretty good from their perspective. But we do have a little bit more concern on short-term impact ますので、人工呼吸器の売上が下がっている。それが日本ビジネスの逆風にはなります。でも、鉄鋼、in China across the Asia business.
化学品は横ばいと見込んでおります。特に低迷しているとも見ていない。横ばいか、減ということかと思います。以上が日本です。
アジアは引き続き堅調な成長を見込んでいます。中国のコロナのロックダウンが産業ガスに影響を与えるかもしれないということで、懸念はしていますけれども、中国はどちらかという短期的な懸念かと思います。
Yamada [M]: Great. Thanks very much.

山田 [M]：ありがとうございました。

樅山 [M]：ご質問ありがとうございました。それでは、大和証券の阪口さん、お願いいたします。

Momiyama [M]: Thank you for your question. Next, Mr. Sakaguchi from Daiwa Securities, please.

阪口 [Q]：お世話になっております。大和証券の阪口です。私からも 2 点お願いいたします。1 点目

Sakaguchi [Q]: Sakaguchi of Daiwa Securities. The first question is regarding the Japan segment. I would likeelaboration on this. On QoQ, profit is flat, but then, seasonality accounts for Equipment and Construction are strong
and so that should bring an increase. However, with the increase in energy costs, they will bear the brunt of that.
Also, this year's feeling of the prospects for energy costs increasing, are you able to pass over those increasing energy
costs in the Japan business?

が、日本のセグメントの状況についてもう少しお願いいたします。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

21

QonQ で利益横ばいですけれども、通常の季節性ですと 4Q は機器・工事のところが強いので増益になるかと思いますけれども、今回、横ばいだったのは、基本的にはエネルギーコストの上昇の影響が大きかったと。そういう理解でよろしいでしょうか。
また、ちょっと今年度の価格改定の手応えですね。まだちょっとエネルギーコスト上昇は続くと思いま
すけれども、それを全て日本についても転嫁できると期待していいのかについてお願いいたします。
Draper [A]: In the fourth quarter for Japan, we didn't see the normal seasonality uptick because we had a lot of ドレイパー [A]：第 4 四半期、日本の事業におきましては、通常の季節性は見られませんでした。非常
headwinds on the business that we do, the Respirator. That business was down pretty significantly compared to lastyear, so that was a large headwind, and we weren't able to offset that with other equipment activities. That's one に逆風が強かったのが、この人工呼吸器においてでありまして、かなり多く落ち込みました。昨年と比of the major drivers.
べて。
Can you just maybe repeat the second question one more time for me, please?

それが大きな逆風でありましたので、それをほかの機器販売で相殺することができませんでした。また、もう一つの質問、もう 1 回お願いできますか。

阪口 [Q]：失礼しました。価格改定のところは日本についても、まだエネルギーコストが上がったとしても、今期はある程度、フルでカバーできるという期待を持ってもよろしいでしょうか。

Sakaguchi [Q]: Regarding price revisions in Japan, with the energy prices increasing this fiscal year, are you going to
be able to fully cover that and realize that price revision?

Draper [A]: Okay. Thank you for repeating the question. Overall, the team's been doing a good job based on what ドレイパー [A]：はい。ありがとうございます。全体的にチームは成果を出しています。例えば、電力
the power price has done, or the energy price has done, over the last few months. They've put actions in place.
コストが、そして、エネルギー価格の動向を踏まえて、いろいろと施策を展開しています。それを回復
They've got a game plan to recover.
My main concern is if energy prices keep going up, there's going to be a lag effect similar to what we're seeing now,
right? They had some costs that came through. They're working on actions, but the actions are lagging a bit. It
depends how fast they go up and how long they stay up. But right now, if we can kind of settle around the rate weare or where we were maybe a month or so ago, I feel pretty good that we're going to do a good job recovering, but
it's going to probably be a constant effort to try to catch up if the rates keep going on a continuous basis. We'll bebehind the curve a couple of quarters because the pricing process is a little bit slower in Japan than maybe some ofthe other geographies. That's kind of my thoughts on this right now.

するための施策は効果的に展開されているのですけれども、ただ、これ以上にエネルギーコストが増えますと、その転嫁というのがなかなか難しくなってきます。
アクションは非常にその勢いを失ってしまうのではないかと考えます。どれぐらいの度合いで高まるかということにもよりますけれども、例えば、1 カ月前の状況であれば、それが回復できるのではないかと期待をできます。
引き続き、これは継続的にコストが上がれば、それに追いつくのに大きな課題になってしまいます。やはり、ほかの地域も同じことだと思います。

阪口 [Q]：分かりました。ありがとうございます。2 点目は、そのヘリウムに関して、他社からも少しタイト化しているという話がありますけれども、特に調達先を考えると御社はかなり厳しい状況かと思うのですが、そのような理解でいいのかというところと、ロシアの権益に関して、減損のリスクは考えな

Sakaguchi [Q]: Understood. Thank you very much. About Helium, other companies are also saying that supply anddemand is tight. In the case of your company, you might be in particular difficulties. Is that the correct understandingfor Helium business?
And Russia, are you considering impairment risk for Russian business?

くていいのかについてお願いいたします。
Draper [A]: On Helium, yes, the supply chain is tight with some outages at our suppliers. We're having difficult ドレイパー [A]：ヘリウムに関してはサプライチェーンがタイトです。停電などもあって、サプライヤ
situations. We're certainly doing allocations and things of that nature. Demand remains strong across the globe withrespect to Helium, so we're certainly pushing on the price aspect wherever we can. But we are tight on supply, and ーの供給不足もあり、配分をすることで工夫していますけれども、世界的にヘリウムの需要は強いとい
we certainly could use more from that vantage point.
うことで、価格で対策を取っていきたいと思っています。確かに供給はタイトと見ています。
When you talk about Russia, as you know, in February 2018, we signed an agreement with Gazprom. However, thelaunch of that has been delayed, and we don't expect it to even start until probably sometime in 2023, maybe even そして、ロシアですが、ご存知かと思いますけども、2018 年 2 月にガスプロムと契約を締結しました。
late 2023. As of today, we're not really considering any actions on revisions of the contract. We have to wait and でも、立ち上げが遅れています。そして、2023 年あるいは 2023 年末ぐらいまで開始できそうにないで
see what happens with the war. We have to find out if what happens with sanctions. As of today, we're just waiting
日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

22

to see how things play out, and we have quite a while before we have to really worry about those actions. But we す。契約の改定ができるかどうか、戦争がどうなるのかによります。また、制裁がどうなるのかもより
certainly are keeping a careful eye on it, but we have to see how things develop over the next six months to 12
ますので、今のところ様子見ということです。
months, and then we'll have to determine the next step of action.
Right now, there's no concern or issue because the contract really doesn't start up because the suppliers delayed アクションを取るべきかどうかを考えるのにしばらく時間がかかりそうです。これから 6 カ月、1 年ぐ
significantly from the original timeline.
らいは待って、そして、アクションを取るかどうか考えなければいけないということで、契約がまだ始
I'll also ask Moroishi-san to make a few comments as well on this area.

まらないサプライヤーのほうで遅延がありますので、しばらくは心配しないつもりです。
また、諸石さんに何か付言することがあればお願いします。

諸石 [A]：ロシアの権益につきましては、われわれ投資をしておりませんので、減損のリスクはまった

Moroishi [A]: Concerning Russia, we are not investing. There is no impairment risk at all.

くないというふうに認識しております。
阪口 [A]：分かりました。ありがとうございます。私から以上です。

Sakaguchi [A]: Understood. Thank you. That's all from myself.

樅山 [M]：皆様、ご質問ありがとうございました。お時間の都合によりまして、お受付できなかったご

Momiyama [M]: Thank you very much indeed for all of your questions. Due to time constraints, we have not beenable to answer some of your questions. We would like to respond to those at a later time.

質問につきましては、後日、個別のご取材で回答させていただきたく存じます。

That brings to a close our fiscal year ending 2022 full-term earnings call.
それでは、これにて 2022 年 3 月期通期決算説明テレフォンカンファレンスを終了させていただきます。なお、本日の電話会議の内容は後日、当社コーポレートサイトの IR ページにて公開する予定でございます。

The contents of today's conference call will be posted on our IR page of our corporate website at a later date.
Thank you very much indeed for taking time out of your busy schedules to participate in today's conference call andfor your many questions.

本日はご多用のところ、当社のテレフォンカンファレンスにご参加いただき、また多くのご質問をお寄せいただき誠にありがとうございました。
Draper: Thank you, everyone.

ドレイパー：皆様、どうもありがとうございました。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

23

脚注
1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 本トランスクリプトは企業の同時通訳音源を書き起こした内容を含む
3. *は企業の同時通訳の書き起こしを示す______________

注意事項
本資料は、証券取引上のディスクロージャー資料ではなく、その情報の正確性、完全性を保証するもの
ではございません。
また、本説明会および本資料には、将来に関する計画や戦略、業績に関する予想や見通しが記述されております。これらは現時点で入手可能な情報に基づいて当社が判断・想定したものであり、実際の業績

Document Notes
1. Portions of the document where the audio is unclear are marked with [Inaudible].
2. Portions of the document where the audio is obscured by technical difficulty are marked with [TD].
3. This document has been transcribed based on interpreted audio provided by the Company.

______________

ReminderThe information contained here is not disclosure information for securities trading. The accuracy andcompleteness of this information are not guaranteed.
The briefing session and this material describe future plans and strategies, as well as forecasts and outlooks ofbusiness performance. These plans and strategies, as well as forecasts and outlooks, are made by NIPPON SANSO
Holdings Corporation based on its judgments and estimations made in accordance with the information available
at present. Actual performance will be subject to changes caused by a variety of risks and uncertainties (such as
economic trends, market demand, exchange rates, taxation systems and various other systems and institutions,but not limited to them).

はさまざまなリスクや不確実性（経済動向、市場需要、為替レート、税制や諸制度などがございますが、これらに限りません）を含んでおります。

We wish to remind you, therefore, that the actual business performance may differ from the forecasts and outlooks
made at this time. Please refrain from making investment judgments based solely on this information.

このため、現時点での見込みとは異なる可能性がございますことをお含みおきいただき、本資料のみに依拠して投資判断されますことはお控えくださいますよう、お願い致します。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

24