9V\H\S[¸5LLKZHUHS`ZPZPU,:7¹)HDWXUH$UWLFOH
0XOWL/D\HUHG1HHGV$QDO\VLVLQ1DUURZ
&RQWH[W(63&RXUVH'HVLJQ.YLN9V\H\S[/PYHV:JOVVSVM4HUHNLTLU[2VUHU<UP]LYZP[`
4HU` TH` ZLL [OL IHZPJ HUHS`ZPZ VM SLHYULY ULLKZ HZ [OL JVYL VM
KLZPNUPUN ,UNSPZO MVY :WLJPÄJ 7\YWVZLZ ,:7 JV\YZLZ /V^L]LY H
TVYL JVTWSL_ ]PL^ VM ULLKZ HUHS`ZPZ 5( PU]VS]LZ \UKLYZ[HUKPUN
[OL[HYNL[ZP[\H[PVUJVU[L_[[OLKLTHUKZHUKL_WLJ[H[PVUZVMV\[ZPKLZ[HRLOVSKLYZHUK[OLSLHYUPUNHUKWLYMVYTHUJLULLKZVMPUKP]PK\HSZ;OPZWHWLYV\[SPULZ[OLT\S[PSH`LYLKWOHZLZVMH5(HZ[OL\UKLYWPUUPUNYH[PVUHSLPU[OLKL]LSVWTLU[VMHZWLJPÄJ,:7JV\YZLMVYPU[LYUH[PVUHSYLMLYLLJHUKPKH[LZVM[OL1HWHU=VSSL`IHSS(ZZVJPH[PVU0UP[PHSYLZLHYJOPKLU[PÄLK H ZLX\LUJL VM JYP[PJHS TVTLU[Z HUK [OL [OYLZOVSK [HYNL[SHUN\HNL WYVÄJPLUJ` YLX\PYLK *HUKPKH[L HZZLZZTLU[Z OPNOSPNO[LK H
SHJRVMH^HYLULZZVM[OLOPNOZ[HRLZJVTT\UPJH[P]LL]LU[ZHUKNHWZ
PUWLYMVYTHUJL+PYLJ[WHY[PJPWH[PVUI`[OLH\[OVYPU[OLPU[LYUH[PVUHSYLMLYLLJV\YZLJSHYPÄLKHZWLJPÄJZL[VMULLKZHUK[OLJVTT\UPJH[PVUHIPSP[PLZYLX\PYLKMVYKPZJV\YZLJVTT\UP[`WHY[PJPWH[PVU-YVT[OPZ5([OLH\[OVYKL]LSVWLKJV\YZLTH[LYPHSZHUKHJ[P]P[PLZJV]LYPUNJVU[LU[ZWLJPÄJ [LYTPUVSVN` HUK NLULYHS ,UNSPZO MVY IV[O PUZ[Y\J[VYN\PKLK^VYRZOVWZ HUK H\[VUVTV\Z SLHYUPUN (SS YLJLU[ JHUKPKH[LZ OH]LILLU Z\JJLZZM\S PU HJOPL]PUN JLY[PÄJH[PVU Z\NNLZ[PUN [OL HWWYVHJOZ\WWVY[Z[OLSLHYULYZHUKTLL[Z[OL[YHPUPUNHPTZHUKVIQLJ[P]LZ>OPSLKL]LSVWLKMVYH]LY`UHYYV^JVU[L_[[OLWYPUJPWSLZJHUILZLLU[VOH]LIYVHKLYHWWLHSPULMMLJ[P]L,:7JV\YZLKL]LSVWTLU[,UNSPZO MVY :WLJPÄJ 7\YWVZLZ ,:7ࢤ࣭ࢪࡡ➿ᏽ࡞࠽࠷࡙ࡢࠉᏕ⩞⩽ࡡࢼ࣭ࢫ࡞ᑊࡌࡾᇱᮇⓏ࡝ฦᯊ࠿ࡐࡡ୯ᰶ࡞࠵ࡾ࡛࠷࠹ࡡ࠿ୌ⯙Ⓩ࡝ヾㆉ࡚࠵ࡾ࡛ᛦࢂࡿࡾࠊࡊ࠾ࡊࠉᏕ⩞⩽ࡡࢼ࣭ࢫฦᯊ ULLKZHUHS`ZPZ ࡞㛭ࡊ࡙ࡢࠉᑊ㇗࡛ࡌࡾ≟Ἓࠉአ㒂ࡡ㛭౿⩽࠾ࡼࡡこịࡷ
9V\H\S[.4\S[PSH`LYLKULLKZHUHS`ZPZPUUHYYV^JVU[L_[,:7JV\YZLKLZPNU6U*<,1V\YUHS *VW`YPNO[.YLN9V\H\S[6U*<,
1V\YUHS0::5PZH]HPSHISLH[O[[W!QHS[J\LZPNVYNVUL`LHYHM[LYW\ISPJH[PVUKH[L

6U*<,1V\YUHSWW
᭿ᙽࠉ಴ࠍࡡᏕ⩞⩽ࡡᣚࡗᏕ⩞ࡷᢇ⬗࡞㛭ࡌࡾࢼ࣭ࢫ࡫ࡡ⌦ゆࢅఔ
࠹ࠉࡻࡽ々㞟࡝びⅤ࠿Ꮛᅹࡌࡾࠊᮇㄵ࡚ࡢࠉ᪝ᮇࣁ࣭࣭ࣝ࣍ࣜ༝
ఌ࡞᥆ᣪࡈࡿࡒᅗ㝷ᐼึဤು⿭⩽ࢅᑊ㇗࡛ࡌࡾࠉ⠂ᅑࢅ⤘ࡖࡒ ,:7ࢤ࣭ࢪシ゛ࡡ᰷ᣈ࡛࡝ࡖࡒኣᒒⓏ࡝ᑻ㟻ࡡࡐࡿࡑࡿ࡞ࡗ࠷࡙ᴣㄕࡊ
࡙࠷ࡾࠊᙔิࡡㄢᰕ࡞࠽࠷࡙ࠉୌ㏻ࡡJYP[PJHS TVTLU[㸝Ửࡴᡥ࡛࡝ࡾᑻ㟻㸞࠽ࡻࡦᚪこ࡛ࡈࡿࡾ㜀ೋ࡛࡝ࡾㄊᏕງ࠿≁ᏽࡈࡿࡒࠊᅗ
㝷ᐼึဤು⿭⩽ࡒࡔ࡞ᑊࡌࡾビ౮࠾ࡼࡢࠉᐼᰕࡡྙྫྷࢅỬࡴࡾᵕ
ࠍ࡝JVTT\UPJH[P]L L]LU[㸝ࢤ࣐ࣖࢼࢢ࣭ࢨࣘࣤ࡞㛭ࢂࡾ஥ឺ㸞࠽ࡻࡦㄊᏕງࡡ୘㊂࡞ᑊࡌࡾណㆉࡡḖዯ࠿᪺ࡼ࠾࡛࡝ࡖࡒࠊ➱⩽ࡢ
0U[LYUH[PVUHS 9LMLYLL *HUKPKH[L *V\YZL㸝ࡆࡆ࡚ᅗ㝷ᐼึဤヾᏽࡡྙྫྷ࠿Ửᏽࡈࡿࡾ㸞࡞├᥃ཤຊࡊࠉࡐࡡ⤊㥺࠾ࡼࡈࡱࡉࡱ࡝රమⓏ
࡝ࢼ࣭ࢫ࠽ࡻࡦKPZJV\YZL JVTT\UP[`㸝ㄧヨභྜྷమ㸞࡫ࡡཤຊ࡞ᚪ
こ࡛ࡈࡿࡾࢤ࣐ࣖࢼࢢ࣭ࢨࣘࣤ⬗ງࢅ᪺☔࡞ࡌࡾࡆ࡛࠿࡚ࡀࡒࠊࡱ
ࡒࠉࡐࡆ࡚⾔ࡖࡒࢼ࣭ࢫฦᯊ࠾ࡼࠉᚪこ࡛ࡈࡿࡾᑍ㛓⏕ㄊ࠽ࡻࡦⱝ
ㄊୌ⯙ࢅྱࡳᩅᮞ࡛Ὡິහᐖ㸝࢕ࣤࢪࢹࣚࢠࢰ࣭ࡡᣞᑙࡌࡾ࣭࣠ࢠ
ࢨࣘࢴࣈ࠽ࡻࡦ⮤୹Ꮥ⩞⏕㸞ࢅྱࡳ ,:7 ࢤ࣭ࢪࢅ➿ᏽࡊࡒࠊࡆࡡ
,:7 ࢤ࣭ࢪ࡚Ꮥࢆࡓು⿭⩽࠿ࡌ࡬࡙ྙ᰹ࡊࡒࡆ࡛ࡢࠉࡆࡡ࢓ࣈ࣭ࣞ
ࢲ࠿Ꮥ⩞⩽ࡡᨥᥴ࡞᭯ຝ࡚࠵ࡽࠉࡱࡒ᪝ᮇࣁ࣭࣭ࣝ࣍ࣜ༝ఌࡡᙔิ
ࡡ┘Ⓩࢅ㐡ᠺࡌࡾࡵࡡ࡚࠵ࡖࡒ࡛࠷࠹ࡆ࡛ࢅ♟ြࡊ࡙࠷ࡾࠊ௑ᅂࡡ
ࢤ࣭ࢪࡡ┘Ⓩࡢ㟸ᖏ࡞㝀ᏽࡈࡿࡒࡵࡡ࡚࠵ࡖࡒ࠿ࠉࡐࡡᇱᮇ⌦ᛍࡢࠉࡻࡽᗀ࠷⠂ᅑࡡ,:7ࢤ࣭ࢪシ゛࡞ᙲ❟ࡗ࡛⩻࠻ࡼࡿࡾࠊ

(ULLKZHUHS`ZPZ5(PZVM[LUZLLUHZLZZLU[PHSPUW\[[VOLSWMYHTLHUKKL]LSVW[YHPUPUNWYVNYHTZLZWLJPHSS`PU3HUN\HNLMVY:WLJPÄJ7\YWVZLZ
3:7;OL[OLVY`VMPUZ[Y\J[PVUHSKLZPNUZLLZ[OLW\YWVZLVMPUZ[Y\J[PVU
HZVULVMWYVK\JPUNJOHUNL^OLYL5(PZ\ZLK[VKL[LYTPUL[OLKLZPYLKJOHUNLZWLJPÄJHSS`^OV^HU[Z[OLJOHUNLHUKPU^OPJOLU]PYVUTLU[P[ZOV\SKVJJ\Y)YV^U .YLLU0U5([OLWLYZWLJ[P]LZVM[OL\ZLYZ HUK ]HYPV\Z Z[HRLOVSKLYZ T\Z[ IL JVUZPKLYLK ^OLU KLZPNUPUNLMMLJ[P]L[YHPUPUNPUP[PH[P]LZPUVYKLY[VTLL[[OLVIQLJ[P]LZVY[HYNL[ZILPUN
L]HS\H[LK0UHKKP[PVU[V[OPZJYP[PJHSPU]LZ[TLU[PUI\PSKPUNYLSH[PVUZOPWZ
^P[O[OVZLPU]VS]LK[OLILULÄ[ZVM5(PUJS\KL!HMYHTPUN[OLWYVISLTVYVWWVY[\UP[PLZIWYV]PKPUNKH[HMVYKLJPZPVUZHUKWSHUZ[VPTWYV]LWLYMVYTHUJL HUK J PKLU[PM`PUN Z[YH[LNPLZ HUK HSPNUPUN YLZV\YJLZ MVYJOHUNL .\W[H :SLLaLY  9\ZZ,M[  2H\MTHU   JP[LK PU
.HNUt>HNLY.VSHZ 2LSSLYKLÄULKHULLKHZHKPZJYLWHUJ`
IL[^LLU H KLZPYLK HUK J\YYLU[ Z[H[L VM HMMHPYZ VM[LU ZLLU HZ H NHW PU

9V\H\S[¸5LLKZHUHS`ZPZPU,:7¹

WLYMVYTHUJLVYYLZ\S[Z;OPZ¸WYLZLU[ZP[\H[PVUHUHS`ZPZ¹9VIPUZVU 
VYKLÄJPLUJ`HUHS`ZPZHWWYVHJO[V5(JHUOLSWJSHYPM`HU\UKLYZ[HUKPUN
VM J\YYLU[ HIPSP[PLZ PU [OL SLHYULYZ HUK [OL JVTT\UPJH[PVU YLZV\YJLZULLKLK MVY [OL PU[LUKLK SHUN\HNL \ZL /V^L]LY PU ¸UHYYV^ HUNSLK¹)HZ[\YRTLU3:7[YHPUPUNJV\YZLZ[HYNL[PUNVULWHY[PJ\SHY^VYR
WSHJLWYVMLZZPVUHSVYHJHKLTPJLU]PYVUTLU[HKL[HPSLKHUHS`ZPZVM[OL[HYNL[SHUN\HNLZP[\H[PVUPZRL`;OLTVYLZWLJPHSPaLK[OL[HYNL[SHUN\HNL
\ZHNL [OL TVYL UHYYV^S` [OL ULLKZ HUK Z\IZLX\LU[ JV\YZL LSLTLU[Z
T\Z[ILKLÄULK0UHKKYLZZPUN[OLM\UJ[PVUHSS`VYPLU[LKJVTT\UPJH[P]LULLKZVM3:7SLHYULYZ¸[HYNL[ZP[\H[PVUHUHS`ZPZ¹;\KVY WPZ
JSLHYS`PTWVY[HU[0UHKKP[PVUMVYLPNUSHUN\HNLSLHYULYZ^PSSPU]HYPHIS`YLX\PYL PTWYV]LK JVTT\UPJH[P]L JVTWL[LUJL PU SHUN\HNL MVY TVYLNLULYHS W\YWVZLZ;OPZ WHWLY V\[SPULZ H JVTWYLOLUZP]L T\S[PSH`LYLKULLKZ HUHS`ZPZ MVY H OPNOS` ZWLJPÄJ W\YWVZL HUK [OL KL]LSVWTLU[VM YLSH[LK ,UNSPZO MVY :WLJPÄJ 7\YWVZLZ ,:7 [YHPUPUN YLZV\YJLZ ;OLUHYYV^JVU[L_[UV[^P[OZ[HUKPUN[OLNLULYHSWYPUJPWSLZHWWSPLKHYLHSZVHKHW[HISL[VV[OLY3:7JVU[L_[Z

1HHGV$QDO\VLVLQD6SHFLÀF&RQWH[W%DFNJURXQG;OL -LKLYH[PVU 0U[LYUH[PVUHSL KL =VSSL`IHSS -0=) UV^ YLX\PYLZJHUKPKH[LZZLLRPUN[V\WNYHKL[V[OLYHURVM0U[LYUH[PVUHS9LMLYLL[V
WHY[PJPWH[LPUHKH`0U[LYUH[PVUHS9LMLYLL*HUKPKH[L*V\YZL09**
;OPZ JV\YZL PZ KLSP]LYLK PU ,UNSPZO HZ [OL VMÄJPHS ^VYRPUN SHUN\HNL
VM [OL -0=) 9LMLYLL *VTTPZZPVU KLSLNH[LZ VM [OL 1HWHU =VSSL`IHSS(ZZVJPH[PVU1=(OH]LKL[LYTPULK[OH[JHUKPKH[LZMYVT1HWHU^V\SKILULÄ[MYVT[YHPUPUNPUIV[O,:7\ZLVM]VSSL`IHSSZWLJPÄJ[LYTPUVSVN`HUKNLULYHS,UNSPZOMVYJVTT\UPJH[PVU&RQWH[W(S[OV\NOUV[Z[H[LKL_WSPJP[S`P[PZNLULYHSS`HJJLW[LK[OH[YLMLYLLZ

6U*<,1V\YUHSWW

MYVTHJV\U[Y`YLUV^ULKMVY]VSSL`IHSSZ\JOHZ1HWHUWVZZLZZHIV]LH]LYHNLZRPSSZHUKL_WLYPLUJL1=(YLMLYLLZHYLJVU[LU[L_WLY[Z^P[OHOPNO SL]LS VM [LJOUPJHS THZ[LY` PU [OL HWWSPJH[PVU HUK PU[LYWYL[H[PVUVM [OL Y\SLZ VM ]VSSL`IHSS [OL HY[ HUK ZJPLUJL VM YLMLYLLPUN HUK [OLUVU]LYIHSTH[JOJVTT\UPJH[PVUZL_LJ\[LK[OYV\NOOHUKZPNUHSZ@L[IL`VUK [OLPY ÄYZ[ SHUN\HNL 3 VM 1HWHULZL THU` SHJR JVTWL[LUJL
HUK JVUÄKLUJL PU ,UNSPZO -VY [OL PU[LYUH[PVUHS YLMLYLL JHUKPKH[LZ
[OLYLPZSP[[SLJVUJLYUHIV\[KPMÄJ\S[PLZ^P[O[OLWYHJ[PJHSLSLTLU[ZVM
[OLPU[LYUH[PVUHSJHUKPKH[LJV\YZL^OPJOSHYNLS`KLWLUKVUQ\KNTLU[HUKKLJPZPVUTHRPUNPUHWWS`PUN[OLY\SLZK\YPUNTH[JOLZ^P[OSP[[SL]LYIHSPU[LYHJ[PVU/V^L]LY[OL[HYNL[MVY1=(PZMVY[OLZLHWWYLU[PJLZ
UVTPUH[LK[V^OH[.LL YLMLYZ[VHZKPZJV\YZLJVTT\UP[PLZ[V
YLHJOHIV]L[OLTPUPT\TZ[HUKHYKPU[OL[OLVYL[PJHSJVTWVULU[VM[OL[YHPUPUN JV\YZL ^OPJO YLX\PYLZ WHZZPUN ^YP[[LU HUK ZWVRLU [OYLZOVSK[LZ[PUNPU,UNSPZOHUKKLTVUZ[YH[PUNJVTT\UPJH[PVUZRPSSZVUHUKVMM
[OLJV\Y[HUKPUZVJPHSPU[LYHJ[PVUZ;OLZLJVU[L_[ZYLX\PYPUNPU[LYHJ[PVUMVY JVSSHIVYH[PVU HUK [LHT^VYR JVU[PU\L [V WYLZLU[ JVUJLYUZ L]LU
MVY ZLUPVY 1=( YLMLYLLZ HZ [OL` WYVNYLZZ PU [OLPY YHURPUN HUK HYLUVTPUH[LK [V OPNOLY SL]LS JVTWL[P[PVUZ;OL WLYZVUHS YLJV\U[Z MYVT[OLZL L_WLYPLUJLK YLMLYLLZ ^OV OH]L JVUK\J[LK TVZ[ VM [OLPY V^U,UNSPZO SHUN\HNL SLHYUPUN [OYV\NO H\[VUVTV\Z ZLSMKPYLJ[LK TLHUZWYV]PKLK L_[YLTLS` ]HS\HISL PUMVYTH[PVU H[ [OL V\[ZL[ [V MYHTL [OLULLKZHUHS`ZPZ;OLKL[HPSZHSZVJSHYPÄLK[OLL_WLJ[H[PVU[OH[HS[OV\NO
1=(PZVYNHUPaPUNZVTL[YHPUPUNMVY[OLJ\YYLU[JHUKPKH[LZP[T\Z[VUS`ILZLLUHZHKKP[PVUHSZ\WWVY[[V[OLPUP[PH[P]LZ[HRLUI`LHJOPUKP]PK\HSYLMLYLLJHUKPKH[LTVKLSPUN[OLL_WLYPLUJLVM[OLPYTLU[VY

7UDLQLQJ3DUWLFLSDQWV
4VZ[ [YHPULLZ OH]L [`WPJHSS` JVTWSL[LK  `LHYZ VM ZJOVVS Z[\K`VM ,UNSPZO HZ H MVYLPNU SHUN\HNL ^P[O H WYPVYP[` VU [YHUZSH[PVU [OL
NYHTTH[PJHSY\SLZVM,UNSPZOHUKYV[LTLTVYPaH[PVUMVY[LZ[WYLWHYH[PVU9V\H\S[¸5LLKZHUHS`ZPZPU,:7¹^P[O H SPTP[LK MVJ\Z VU JVTT\UPJH[P]L W\YWVZLZ :VTL VM [OLZLYLMLYLLZOH]L[HRLU[OLPUP[PH[P]L[VZ\WWSLTLU[[OLPYRUV^SLKNL^P[O
JSHZZLZ H[ JVU]LYZH[PVU ZJOVVSZ HUK VJJHZPVUHS ZLSMZ[\K` /V^L]LY[OL JSHZZLZ HYL YHYLS` ]VSSL`IHSSZWLJPÄJ ,:7 HUK PU [OLPY M\SS[PTL^VYRHZ[LHJOLYZHKTPUPZ[YH[VYZVYI\ZPULZZWLVWSLML^OH]LHJ[\HS
WYHJ[PJLPU\ZPUNZWVRLU,UNSPZO;VNL[OLY^P[O[OLZLNLULYHSKL[HPSZ
[OLH\[OVYHJX\PYLKZWLJPÄJL]PKLUJLVMJVTT\UPJH[P]LJVTWL[LUJLHUKSHUN\HNLHIPSP[PLZPUPUMVYTHSPU[LYHJ[PVUHUKWLYZVUHSL_JOHUNLZ^P[O1=(PU[LYUH[PVUHSYLMLYLLJHUKPKH[LZMVY`LHYZ(M[LYJVTWSL[PUN[OL09**HUK]VS\U[LLYPUNHZHU,:7PUZ[Y\J[VYV]LY[OLWHZ[`LHYZ
[OLH\[OVYOHZTVUP[VYLK[OLWLYMVYTHUJLVMLHJOJHUKPKH[LPU[OL1=(
PU[LYUH[PVUHSYLMLYLL[YHPUPUNWYVNYHT0ZJOVVSK\YPUNKH`Z\TTLY
HUK ^PU[LY [YHPUPUN ^VYRZOVWZ 0U NLULYHS [OL JHUKPKH[LZ ZOV^LKSP[[SL H^HYLULZZ VM [OL L_WLJ[H[PVUZ PU [OL 09** VY VM [OL ZWLJPÄJJVTT\UPJH[P]LL]LU[ZHUKWLYMVYTHUJLYLX\PYLK;OLT\S[PWSLWOHZLZVM[OLULLKZHUHS`ZPZWYV]PKLK[OLPUW\[MVYHUPUMVYTLKOVSPZ[PJ¸[OPJRKLZJYPW[PVU¹>H[ZVU.LNLV VMULLKZPU[OL[HYNL[ZP[\H[PVUHUKMVYSLHYULYZZWLJPÄJHSS`7DUJHW/DQJXDJH6LWXDWLRQ2EMHFWLYH1HHGV)LMVYLHYLHZMVYPUZ[Y\J[PVUHUKWV[LU[PHS[YHPUPUNJV\YZLJVU[LU[Z
JV\SK IL JVUZPKLYLK H T\S[PSH`LYLK 5( ^HZ JVUK\J[LK (U PUP[PHS\UKLYZ[HUKPUN VM [OL ULLKZ HUK YLX\PYLTLU[Z ^HZ JVSSLJ[LK [OYV\NOKPZJ\ZZPVUZ ^P[O 9LMLYLL *VTTPZZPVU TLTILYZ HUK PU PUMVYTHS
PU[LY]PL^Z ^P[O [OL [VW YHURPUN HJ[P]L YLMLYLLZ ^P[O L_WLYPLUJL PU
PU[LYUH[PVUHSJVTWL[P[PVUZPUJS\KPUN[OLYLMLYLLUVTPUH[LK[V[OLNVSKTLKHSÄUHSH[[OL([OLUZ6S`TWPJZ-YVT[OPZPUMVYTH[PVUZ[Y\J[\YLK
PU[LY]PL^Z^LYL[OLUHYYHUNLK^P[O[OLRL`Z[HRLOVSKLYZHUKKLJPZPVUTHRLYZ MYVT 1=( PUJS\KPUN [OL 1=( 9LMLYLL *VTTPZZPVU 7YLZPKLU[-0=)9LMLYLL0UZ[Y\J[VYZHUK[OVZLZ\WWVY[PUN[OL0ZJOVVSPUP[PH[P]L

6U*<,1V\YUHSWW

;OLZ[Y\J[\YLKPU[LY]PL^Z^LYLLZZLU[PHSHZWHY[VM[OL5([VLZ[HISPZO[OL L_WLJ[H[PVUZ MVY [OL [YHPUPUN HUK [V HNYLL VU HU V\[SPUL MVY [OL
HPTZ MVY [OL JV\YZL HUK [OL KLZPYLK V\[JVTLZ (ULJKV[HS L]PKLUJL
MYVT[OLHJ[\HSJHUKPKH[LJV\YZLZ^HZHSZVVI[HPULKI`YL]PL^PUN[OL
YLWVY[Z^YP[[LUI`1HWHULZLYLMLYLLZ^OVOHKYLJLU[S`[HRLUWHY[PU[OL
09**:PNUPÄJHU[PUZPNO[PU[V[OLYLX\PYLTLU[ZHUKSL]LSVMWYVÄJPLUJ`
L_WLJ[LKMVYPU[LYUH[PVUHSYLMLYLLJHUKPKH[LZ^HZL_WLYPLUJLKÄYZ[OHUKI`[OLH\[OVYHUKYLJVYKLKPUÄLSKUV[LZ^OPSLWLYZVUHSS`WHY[PJPWH[PUN
PU[OLKH`09**\WNYHKPUNPU;OHPSHUKPU(UHKKP[PVUHSSH`LYVM
HUHS`ZPZPUJS\KLK[L_[HUHS`ZPZVM[OL]LY`UHYYV^ZWLJPHSPaLKSHUN\HNLJVYW\ZMV\UKPU[OL6MÄJPHS=VSSL`IHSS9\SLZ9LMLYLLPUN.\PKLSPULZ 
0UZ[Y\J[PVUZHUK*HZLIVVR-0=) H I
0UJVUK\J[PUNHULLKZHUHS`ZPZMVY,:7P[PZJYP[PJHS[VL_WSVYL^OH[[`WLZVML_JOHUNLZ^PSSVJJ\YHUKIL[^LLU^OVTPUVYKLY[VPKLU[PM`[OL VIQLJ[P]L ULLKZ V\[SPULK HZ [OL M\UJ[PVUHS HUK JVTT\UPJH[P]LKLTHUKZVMZP[\H[PVUZPU^OPJOSLHYULYZ^V\SKILYLX\PYLK[V\ZL[OL
SHUN\HNL ;\KVY  (U PUKLW[O L_HTPUH[PVU VM [OL PU[LYHJ[PVUZVJJ\YYPUN PU [OL 09** PKLU[PÄLK ZWLJPÄJ ¸JVTT\UPJH[P]L L]LU[Z¹
4LHK W[YHPULLZ^V\SKILYLX\PYLK[VTHUHNL^P[O[OLPYPUZ[Y\J[VYZHUKHZZLZZVYZ(ZPUHU`JVTWL[P[P]LOPNOZ[HRLZJVUKP[PVUZ\JJLZZM\S WLYMVYTHUJL PU [OLZL ¸JYP[PJHS TVTLU[Z¹ *HUKSPU  
W_PZWP]V[HSMVYJLY[PÄJH[PVUHUKHJJLZZ[VVWWVY[\UP[PLZH[[OLUL_[SL]LS+L]LSVWTLU[VM[OL0ZJOVVS[YHPUPUNWYVNYHTZV\NO[[VHKKYLZZNYLH[LY [YHUZWHYLUJ` MVY [OL SPTP[LK ZLSLJ[PVU VM 1=( JHUKPKH[LZ [V
H[[LUK09**\WNYHKPUNHUKWYV]PKLH^HYLULZZVM[OLYLX\PYLTLU[ZMVY
[OLSLHYULYZ0U[OPZUHYYV^JVU[L_[JHZL[OLJYP[PJHSL]LU[Z1HWHULZLJHUKPKH[LZT\Z[WLYMVYT[VILUVTPUH[LKPUP[PHSS`I`1=(HYLZOV^U
PU;HISL

9V\H\S[¸5LLKZHUHS`ZPZPU,:7¹

7DEOH6HTXHQFHRI&RPPXQLFDWLYH(YHQWV
7\SHRI(YHQWV0XVW
IXQFWLRQV

6SHFL¿FHYHQWVXQFRYHUHGLQWKH1$
4 $LQWHUYLHZDQGVHOHFWLRQE\-9$5HIHUHH
&RPPLVVLRQ
6HOILQWURGXFWLRQDQGUHIHUHHFDUHHUH[SHULHQFH
5HDGUDQGRPO\DVVLJQHG5XOHERRNVHFWLRQRIUXOHVLQ(QJOLVK
5HDGWHVWTXHVWLRQVZLWKLQDOLPLWHGWLPHIUDPH
'LVWLQJXLVKEHWZHHQXVDJHRIUHVWULFWHGFRGHYRFDEXODU\
6HOHFWPXOWLSOHFKRLFHDQVZHUVRIRQHQRQHRUPRUHWKDQRQH
:ULWHVKRUWDQVZHUVXVLQJWKHODQJXDJHRIYROOH\EDOO+HDU LGHQWLI\VSHFL¿FYROOH\EDOOWHUPVLQVWUXFWXUHRITXHVWLRQV
5HSO\GLUHFWO\DQGVXFFLQFWO\XVLQJWKHODQJXDJHRIYROOH\EDOOUXOHV;V YLJLP]L H[[LZ[H[PVU HZ HU PU[LYUH[PVUHS JHUKPKH[L H KPZJYL[LWVPU[^YP[[LUL_HTHUKHZ\IQLJ[P]LVYHS[LZ[VM[OL6MÄJPHS=VSSL`IHSS9\SLZT\Z[IL JVTWSL[LK Z\JJLZZM\SS` )V[O [OL 1=( HUK -0=) HJ[ HZ NH[LRLLWLYZ VY¸PUP[PH[LKTLTILYZVMKPZJV\YZLJVTT\UP[PLZ¯BHUKHYLDWHY[PJ\SHYS`PUZPZ[LU[[OH[UV]PJLZMVSSV^[OLZLJVU]LU[PVUZ¹1VOUZ W(S[OV\NOZVTLL]HS\H[PVUZTH`JVU[HPUJVUJLZZPVUZTV[P]H[LKI`YLNPVUHSWVSP[PJZVYNLUKLYIHZLKTHUKH[LZ1=(PZNLULYHSS`JVUJLYULK[OH[UVTPUH[LKJHUKPKH[LZTLL[HUHIV]LH]LYHNLZ[HUKHYKVMWYVÄJPLUJ`;HISLZOV^ZZP[\H[PVUZMVY09**
PU[LYHJ[PVUZYLMLYYLK[VHZUPJL[VOH]LZZVJPHSPU[LYHJ[PVUZHUKUVU]LYIHSJVTT\UPJH[PVUZ LN NLZ[\YLZ OHUK ZPNUHSZ Z\P[LK [V HJ[P]P[PLZ [OH[ [OLYLMLYLLZ^PSSL_WLYPLUJLVUHUKVMMJV\Y[PUPU[LYUH[PVUHSJVU[L_[Z

6U*<,1V\YUHSWW

7DEOH$GGLWLRQDO&RPPXQLFDWLYH(YHQWV
7\SHRI(YHQWV

6SHFL¿FHYHQWVLQWKH1$

8QGHUVWDQGDQGDQVZHUTXHVWLRQVIRUDFFHSWDQFH
LQWRWKHSURJUDP
1LFHWRKDYH
IXQFWLRQV

7DNHSDUWLQRULQLWLDWHLQWHUDFWLRQRXWVLGHRIWH[W
5HSO\WRGLUHFWTXHVWLRQLQ4 $VHVVLRQVRUDVNIRU
FODUL¿FDWLRQ

6PDOOWDON±MREKREELHVUHIHUHHLQJKRPHFRXQWU\
6RFLDOLQWHUDFWLRQV'LVFXVVGDLO\VFKHGXOHPHDOVWUDQVSRUWDWLRQDQG
XQLIRUPV(QJDJHLQH[SDQGHGVPDOOWDONDWEUHDNVDQGPHDOWLPHV&RQ¿GHQFHLQERG\ODQJXDJHDQGIDFLDO
H[SUHVVLRQ
1RQYHUEDOFRPPXQLFDWLRQV(\HFRQWDFWWRFRQ¿UPGHFLVLRQLQHDFKDUHDRIUHVSRQVLELOLW\
0DLQWDLQH\HFRQWDFWDQGFRQ¿GHQWERG\SRVWXUH-YVT [OLZL JYP[PJHS L]LU[Z SPZ[Z VM  JHUKV Z[H[LTLU[Z ^LYL
JYLH[LKMVYJYP[LYPVUYLMLYLUJLKZLSMHZZLZZTLU[ZVMHIPSP[PLZPUNLULYHSHUK]VSSL`IHSSZWLJPÄJ,UNSPZO,_HTWSLZVMNLULYHSJHUKVZ[H[LTLU[Z
PUJS\KL ¸0 JHU RLLW H JVU]LYZH[PVU NVPUN¹ HUK ¸0 JHU \UKLYZ[HUK[HN X\LZ[PVUZ¹ ,_HTWSLZ VM ZWVY[ZWLJPÄJ Z[H[LTLU[Z PUJS\KL ¸0 JHUJVTWSL[LZ[HUKHYK-0=)^YP[[LUMVYTZ¹HUK¸0JHUL_WSHPUZOVY[ZLJ[PVUZVM[OLY\SLZPU]VSSL`IHSSSHUN\HNL¹0UHKKP[PVU[VWYV]PKPUNHUV\[SPULVM[OL[HYNL[VIQLJ[P]LZ[OL[YHPULLZ»HZZLZZTLU[VM[OLPYJ\YYLU[SL]LSVMMLYLKPUW\[PU[VSLHYUPUNULLKZHUKWLYJLP]LKNHWZPUWLYMVYTHUJLMVY
WYPVYP[PaPUN[YHPUPUNPUP[PH[P]LZ;OLJHUKVZ[H[LTLU[Z^LYL[YHUZSH[LK9V\H\S[¸5LLKZHUHS`ZPZPU,:7¹

PU[V 1HWHULZL [V YLK\JL [OL JVTWSL_P[` VM [OL TL[HSHUN\HNL HUK [VWYV]PKLHIL[[LYILUJOTHYRHZZLZZTLU[6XEMHFWLYH1HHGV
7YL]PV\Z SLHYUPUN L_WLYPLUJLZ J\S[\YHS PUMVYTH[PVU YLHZVUZ MVYH[[LUKPUN [YHPUPUN HUK [OL L_WLJ[H[PVUZ MVY P[ HUK [OL NLULYHS H[[P[\KL[V^HYKZ[\K`PUN,UNSPZOVYPU,UNSPZOHYLWLYZVUHSMHJ[VYZ[OH[THRL\W[OL¸Z\IQLJ[P]LULLKZ¹+\KSL`,]HUZ :[1VOU VMSLHYULYZ^OPJO
JHU HMMLJ[ [OL ^H` [OL` SLHYU (M[LY WHY[PJPWH[PUN PU MVYLPNU SHUN\HNL
Z[\K`ZVSLS`MVY[OLW\YWVZLVMH[[HPUPUNZJVYLZVULU[YHUJL[LZ[ZTHU`SLHYULYZMYVT1HWHUULLK[VMVZ[LYHUL^H[[P[\KL[V^HYK\UKLYZ[HUKPUNSHUN\HNL HZ H [VVS MVY JVTT\UPJH[PVU ;OPZ PZZ\L JHU HSZV H[ [PTLZLS\KL,:7ZWLJPHSPZ[Z^OVTH`ILJVTLV]LYS`MVJ\ZLKVU[OLKLTHUKZVM [LJOUPJHS ]VJHI\SHY` -VY THU` 1HWHULZL Z[\KLU[Z [OLPY L_WLYPLUJLSLHYUPUN^P[OIV[[VT\WWYVJLZZPUNHUKTLTVYPaH[PVUZOV\SKZ\P[[OLKPZJYL[LWVPU[[LZ[PUNPU[OL09**VU[OLOPNOS`MVYT\SHPJYLZ[YPJ[LKJVKLVM ]VSSL`IHSSZWLJPÄJ [LYTPUVSVN` 0U Z\JO ZP[\H[PVUZ ^OLYL [OL L_WLY[X\LZ[PVULYHSYLHK`RUV^Z[OLHUZ^LYZLL4LHK WJHUKPKH[LZ
T\Z[ OV^L]LY IL HISL [V HWWS` NYHTTH[PJHS Z[Y\J[\YLZ SL_PZ HUKZ\P[HISL JVSSVJH[PVUZ MVY [OL ]VSSL`IHSSZWLJPÄJ YLZWVUZLZ L_WLJ[LK [V
TLL[[OLZ[HUKHYKZVM[OLKPZJV\YZLJVTT\UP[`;OLY\SLIVVRYLMLYLLPUNN\PKLSPULZ HUK PUZ[Y\J[PVUZ HUK JHZLIVVR HYL YLHKPS` H]HPSHISL HUKHJJLZZPISL VUSPUL HZ H\[OLU[PJ [L_[Z MVY YLHKPUN HUK ^YP[PUN WYHJ[PJL/V^L]LYPUYLHS[PTLZWVRLUPU[LYHJ[PVUJVTT\UPJH[PVUZ[YH[LNPLZHUK[LJOUPX\LZ[VULNV[PH[LTVYLNSVIHSTLHUPUNMYVT[OL[VWKV^UT\Z[IL TVIPSPaLK [V LMMLJ[ H TVYL WVZP[P]L WLYJLW[PVU VM JVTT\UPJH[P]LJVTWL[LUJL MYVT [OL L]HS\H[VYZ *SPUPJ WHY[PJPWHU[Z MLHYPUN TPZ[HRLZ
VY LTWSV`PUN ZPSLUJL ^PSS UV[ L_LTWSPM` [OL V\[^HYK JYVZZJ\S[\YHSILOH]PVYHSWLYMVYTHUJL^VY[O`VM[OL[VWYH[PUNZ[HYNL[LKI`1=(MVYP[ZJHUKPKH[LZ+PYLJ[VIZLY]H[PVUZOH]LZOV^U[OH[[OL1HWHULZL[YHPULLZULLK[VILTVYLMVY^HYKHUKKPYLJ[PU[OLPYJVTT\UPJH[PVUZ[`SLHUK

6U*<,1V\YUHSWW

HSZV PUJYLHZL [OLPY YH[L VM HJ[P]L WHY[PJPWH[PVU :\JO ZVJPVSPUN\PZ[PJJVTWL[LUJL ^V\SK HSSV^ [OLT [V WYVQLJ[ TVYL JVUÄKLUJL ZOV^ H
JHWHJP[`[VNYV^PU[OLL`LZVM[OLL]HS\H[VYZHUKKLTVUZ[YH[LHIYVHKLY
PU[LYUH[PVUHSJOHYHJ[LYMVYVMÄJPH[PUN:PUJL^VYRZOVW[YHPUPUN[PTLMVYVUNVPUNSLHYUPUNHUKKL]LSVWTLU[PZ SPTP[LK JHUKPKH[LZ T\Z[ IL PU[YVK\JLK [V H\[VUVTV\Z SLHYUPUNZ[YH[LNPLZ HUK [LJOUPX\LZ MVY ZLSMZ[\K` -VY L_HTWSL ]VJHI\SHY`
Z[\K` \ZPUN JVU[YHZ[P]L HUHS`ZPZ JV\SK JVUJLU[YH[L VU PKLU[PM`PUN
HUK YLWSHJPUN [OL ,UNSPZO SVHU^VYKZ \ZLK PU [OL 1HWHULZL ]VSSL`IHSSY\SLIVVR:PUJLTHU`VM[OLZLHYLUV[Z[HUKHYK-0=)[LYTZ[OL`JV\SKWV[LU[PHSS` JVUMV\UK \ZHNL ^OPSL ^VYRPUN ^P[O [OL H\[OLU[PJ [L_[ZH]HPSHISLPU,UNSPZO)\PSKPUNYLHKPUNZRPSSZMVYZJHUUPUNHUKSPZ[LUPUNMVY KL[HPSZ THPU PKLHZ HUK THRPUN PUMLYLUJLZ I` PUKLWLUKLU[S`
WYHJ[PJPUN ZRPSSZ PU[YVK\JLK PU [OL ^VYRZOVWZ ^PSS IL PTWVY[HU[ MVYPUJYLHZLK LMMLJ[P]LULZZ V\[ZPKL [OL JSHZZYVVT MVY [OLZL HUK HU` ,:7
SLHYULY ;OPZ VYPLU[H[PVU [V H\[VUVTV\Z SLHYUPUN HSVUN ^P[O WYPU[H\KPVHUK]PKLVYLZV\YJLZHJRUV^SLKNLZ[OLKP]LYZLSLHYUPUNZ[`SLZ
VM[OLZLHK\S[[YHPULLZHUKWYV]PKLZVW[PVUZMVYLHJOYLMLYLL[VJV]LY[OLJ\YYPJ\S\TJVU[LU[ZLMMLJ[P]LS`&XUULFXOXPDQG&RXUVH'HYHORSPHQW$LPV-YVT [OL PUMVYTH[PVU NH[OLYLK PU H ULLKZ HUHS`ZPZ Z[H[LTLU[Z VM
JV\YZLHPTZJHUILJYLH[LK;OLHPTZHYL¸NLULYHSZ[H[LTLU[ZVMNVHSZ
MVY[OLWYVNYHT¹9PJOHYKZWHUKPU[OPZJHZLZOV\SKYLÅLJ[P[ZUHYYV^JVU[L_[,:7MVJ\Z;OLHPTZJOVZLUMVY[OLWYVNYHT^LYLH
[VPU[YVK\JL[OLJVTT\UPJH[P]LL]LU[Z[`WPJHSVM[OL-0=)09**HUKI[VKL]LSVW[OLJVTT\UPJH[PVUZRPSSZULLKLKPUNLULYHS,UNSPZOHUK]VSSL`IHSSZWLJPÄJ,UNSPZO[VWHY[PJPWH[LPU[OL-0=)09**

9V\H\S[¸5LLKZHUHS`ZPZPU,:7¹

2EMHFWLYHV
6IQLJ[P]LZIYLHRKV^U[OLHPTZPU[VZTHSSLY\UP[ZVMSLHYUPUNHUKHYL KLZJYPILK PU [OL MVYT VM VIZLY]HISL WLYMVYTHUJL VY TLHZ\YHISLSLHYUPUN V\[JVTLZ 0U [OPZ PUZ[HUJL H WYLZJYPW[P]L HWWYVHJO OLSWLK
[V MHJPSP[H[L WSHUUPUN HUK WYV]PKLK ¸H IHZPZ MVY [OL VYNHUPaH[PVU VM
[LHJOPUNHJ[P]P[PLZ¹9PJOHYKZW+YH^PUNVU[OLVIQLJ[P]LHUKZ\IQLJ[P]LULLKZTLU[PVULK[OLH\[OVYPTWSLTLU[LKHU¸HUHS`[PJHSZ`SSHI\Z¹5\UHUI`SVVRPUNH[[OLJVTT\UPJH[P]LULLKZVM[OL
SLHYULYZ;OLNLULYHSSLHYUPUNVIQLJ[P]LZ^LYLKYH^UMYVT[OLPU]LU[VY`
VM[HYNL[[HZRZYLÅLJ[PUN[OPUNZ\ZLYZULLK[VKVV\[ZPKL[OLJSHZZYVVT
;OL WYVNYHT VIQLJ[P]LZ ^LYL WOYHZLK PU [OL MVYTH[ HZ [OPUNZ [OLJHUKPKH[LZZOV\SKILHISL[VKV!H\ZLZWLJPÄJWOYHZLZMVYNYLL[PUNZ
PUP[PH[LJVU[PU\LHUKJSVZLJVU]LYZH[PVUZHUKULNV[PH[LTLHUPUNHUKJVTT\UPJH[PVUIYLHRKV^UPUH]HYPL[`VMJVTT\UPJH[PVUJVU[L_[ZMYVTPUMVYTHSZTHSS[HSR[VTVYLMVYTHSJSHZZYVVTSLJ[\YLHUKPU[LYHJ[PVUZ[`WPJHS VM [OL 09**" I \UKLYZ[HUK HUK KPZ[PUN\PZO IL[^LLU ZWLJPÄJ]VSSL`IHSS[LYTZPUYLJLW[P]LPUW\[YLHKPUNHUKSPZ[LUPUNHUKILHISL[V\ZL[OLZL[LYTZMVYWYVK\J[P]LJVTT\UPJH[PVUV\[W\[ZWLHRPUNHUK^YP[PUN"J\ZL]VSSL`IHSSZWLJPÄJ]VJHI\SHY`[VHUZ^LYVYHSPU[LY]PL^
X\LZ[PVUZ [`WPJHS VM [OL 09** L_HT" K ^YP[L ZOVY[ HUZ^LYZ \ZPUN]VSSL`IHSSZWLJPÄJ]VJHI\SHY`MVY[OLWYPTHY`HYLHZVM[OL09**L_HT
HUKLHWWS`ZLSMHZZLZZTLU[Z[VPKLU[PM`HYLHZMVYM\Y[OLYPTWYV]LTLU[HUK\UKLYZ[HUKHWWYVHJOLZMVYH\[VUVTV\ZZLSMZ[\K`$XWKHQWLF0DWHULDOVIRU1DUURZ&RQWH[WV;OL ^YP[[LU HUK VYHS [LZ[Z [V KL[LYTPUL ÄUHS YLZ\S[Z PU [OL 09**JVUJLU[YH[L VU [OL ZWLJPÄJ [LYTPUVSVN` JVU[HPULK PU [OL Y\SLZMVY ]VSSL`IHSS ;OLYLMVYL HKKYLZZPUN [OPZ WYVK\J[IHZLK SLHYUPUNV\[JVTL^HZHJYP[PJHSVIQLJ[P]L/V^L]LY[VKL]LSVW[OLQ\KNTLU[Z
HUK PU[LYWYL[H[PVUZ ^OPJO MVYT [OL HY[ VM YLMLYLLPUN TVYL [OHU H
¸TLJOHUPJHS VY H\[VTH[PJ HWWSPJH[PVU VM [OL Y\SLZ¹ -0=)  H PZ



6U*<,1V\YUHSWW

YLX\PYLK (U L_HTPUH[PVU VM [OL MLH[\YLZ PU [OL 9\SLZ VM [OL .HTL
[OL9LMLYLLPUN.\PKLSPULZHUK0UZ[Y\J[PVUZHUK[OL*HZLIVVRZOV^LKKPZ[PUJ[ KPMMLYLUJLZ PU NLUYL HUK JVTT\UPJH[P]L M\UJ[PVU;OL 9\SLZ
VM [OL .HTL \WVU ^OPJO [OL 09** [LZ[Z HYL IHZLK KV UV[ WYV]PKLHU`PUKPJH[PVUVMOV^[VYLMLYLL^OPJOPZJV]LYLKPU[OL9LMLYLLPUN.\PKLSPULZ HUK 0UZ[Y\J[PVUZ ;OL *HZLIVVR Y\SPUNZ ¸L_WHUK VU HUKJSHYPM`[OLZWPYP[HUKTLHUPUNVM[OL6MÄJPHS9\SLZHUKHYL[OLVMÄJPHS
PU[LYWYL[H[PVUZ [V IL MVSSV^LK¹ -0=)  I IHZLK VU H ZL[ VM
[OLVYL[PJHSWYPUJPWSLZVMHWWSPJH[PVUKL[LYTPULKI`[OL-0=)9\SLZVM
[OL.HTL*VTTPZZPVU
;OLVMÄJPHS-0=)KVJ\TLU[ZTLU[PVULKTHKL\W[OLJVYLTH[LYPHSZHUKHYLH]HPSHISLHUK\WKH[LKVUSPUL(KKP[PVUHSH\[OLU[PJYLZV\YJLZPUJS\KPUN^LIZP[LZHUKUL^ZSL[[LYZVMMLYLKMHJL]HSPKP[`HUKWYV]PKLKWV[LU[PHS ZV\YJLZ VM PUW\[ HUK Z\Z[HPULK TV[P]H[PVU :\WWVY[ HSZVPUJS\KLK[YHPUPUNTH[LYPHSZKL]LSVWLKZWLJPÄJHSS`MVY[OLJV\YZLI`[OL
PUZ[Y\J[VYZ\JOHZ7V^LY7VPU[WYLZLU[H[PVUZSPKLZ[YHPULY»ZUV[LZ[YHPULLOHUKV\[ZHUKVYPNPUHS^VYRZOLL[Z;OL(ZPHU=VSSL`IHSS*VUMLKLYH[PVU
^LIZP[L O[[W!^^^HZPHU]VSSL`IHSSVYN JVU[HPUZ ZL]LYHS UVUUH[P]L
Z[Y\J[\YLZI\[ZLY]LKHZHTVKLSVMHUHJJLW[HISLSL]LSVMJVTWL[LUJLMVYYLMLYLLZ^P[O,UNSPZOHZHZLJVUKVYMVYLPNUSHUN\HNL
;OL 6MÄJPHS =VSSL`IHSS 9\SLZ ^LYL \ZLK HZ H ZTHSS JVYW\Z VM
H\[OLU[PJ TH[LYPHS PU H JVUJVYKHUJL ZVM[^HYL WYVNYHT;OL ZVM[^HYL
^HZHISL[VJVSSH[LT\S[PWSLL_HTWSLZVMMYLX\LU[S` \ZLK RL` ^VYKZ^VYK MHTPS` KLYP]H[P]LZ HUK [OL JVSSVJH[PVU WH[[LYUZ Z\YYV\UKPUNZPNUPÄJHU[VYWYVISLTH[PJ[LYTZ<ZPUNJVUJVYKHUJLHUHS`ZPZWYV]PKLKHUL^MVYTH[KPMMLYLU[[OHUYLHKPUN[OLVYPNPUHSZLX\LUJLPU[OLY\SLZ[L_[HUKWV[LU[PHSS`NSVZZPUNV]LYRL`]VJHI\SHY`YLX\PYLKMVYV\[W\[0UMYLX\LU[I\[WV[LU[PHSS`JVUMV\UKPUN[LYTZMYVT[OLYLZ[YPJ[LKJVKLVM]VSSL`IHSS[LYTPUVSVN`^LYLHSZVHISL[VILL_[YHJ[LKHUKWYLZLU[LK
PUHJVUKLUZLKJVU[L_[MVYIL[[LYPKLU[PÄJH[PVUHUKKPZJYPTPUH[PVUPU
]VJHI\SHY`L_LYJPZLZ-PN\YL

9V\H\S[¸5LLKZHUHS`ZPZPU,:7¹-PN\YL4VKPÄLKJVUJVYKHUJLSPULZMVYJVTTVUS`JVUM\ZLK]VSSL`IHSSY\SLIVVR[LYTZ/HDUQLQJ$FWLYLWLHV
0U HUHS`aPUN SLHYUPUN HJ[P]P[PLZ VUL [`WVSVN` I` 5\UHU   Z\NNLZ[LK [OH[ [HZRZ HYL THKL \W VM ¸NVHSZ¹ ¸PUW\[ KH[H¹ HUK¸WYVJLK\YLZ¹;OLV\[SPULKTH[LYPHSZWYV]PKLK[OLPUW\[MVYHJ[P]P[PLZ[V
TLL[[OL[YHPUPUNJV\YZLNVHSZHUKSLHYUPUNVIQLJ[P]LZ(J[P]P[PLZ^LYL
ZLSLJ[LKMVY[OLSPTP[LKSLZZVUZKLSP]LYLKPU[OL1=(0ZJOVVS[YHPUPUNMVYJHUKPKH[LZ[OH[PUJS\KLKHYHUNLVMHWWYVHJOLZYLX\PYPUNOPNOLYSL]LSJVNUP[P]LM\UJ[PVUZ0UTHU`^H`Z[OLZLWHYHSSLSLK[OLHJ[\HSWYHJ[PJLVM YLMLYLLZ ^OLYL HM[LY Z[PT\S\Z PZ WYV]PKLK [OL PUMVYTH[PVU T\Z[IL Z`U[OLZPaLK WYVTW[PUN H KLJPZPVU HUK H YLHJ[PVU (S[OV\NO [OH[YLHJ[PVUPZUV[VM[LU]LYIHSPaLKHUKZLSKVTL]LY^YP[[LU[OL09**OHZ
LSLJ[LK[VPUJVYWVYH[LVYHSPU[LY]PL^ZHUK^YP[[LU[LZ[Z^P[OH\[OLU[PJ
WYHJ[PJHS YLMLYLLPUN HZZLZZTLU[Z MVY P[Z JVTWYLOLUZP]L HZZLZZTLU[VM JHUKPKH[LZ [V IL \WNYHKLK [V 0U[LYUH[PVUHS 9LMLYLL (\[OLU[PJP[`PZ VM[LU KPZJ\ZZLK YLSH[P]L [V PUW\[ VY JVU[LU[ 0U ,:7 WYVJLK\YLZ¸ZWLJPM`PUN^OH[SLHYULYZ^PSSHJ[\HSS`KV¹5\UHUZOV\SKHSZVILJVUZPKLYLKHZHUHZWLJ[VMH\[OLU[PJP[`/HSSTVYLWYLJPZLS`

6U*<,1V\YUHSWWYLMLYZ [V [OPZ HZ HU ¸H\[OLU[PJ YLZWVUZL¹ W ;OLYLMVYL [OPZ ,:7
[YHPUPUNPU]VS]LK[OLYLMLYLLJHUKPKH[LZ\ZPUN[OLSHUN\HNLPUOPNOS`JVU[L_[\HSPaLK ZPT\SH[PVUZ HUK ZP[\H[PVUZ VM KLJPZPVU THRPUN HUKWYVISLT ZVS]PUN V\[W\[ YLÅLJ[P]L VM [OL [HYNL[ ZP[\H[PVUZ [OL` ^PSSLUJV\U[LY HUK IL YLX\PYLK [V THUHNL HZ 0U[LYUH[PVUHS 9LMLYLLZ;OL-0=) *HZLIVVR ^OPJO JVU[HPUZ [OL ZHUJ[PVULK PU[LYWYL[H[PVU VM [OL
Y\SLZHUKHSPZ[VMZWLJPHSJHZLZ^HZHYPWLZV\YJLMVYSLJ[\YLJVU[LU[HUKL_HTPUH[PVUX\LZ[PVUZ
0U KL]LSVWPUN [HZRZ ¸SLHYULY MHJ[VYZ¹ HUK ¸WYVJLK\YHS MHJ[VYZ¹)YPUKSL` WYV]PKLHUPTWVY[HU[MYHTL^VYRMVYJV\YZLKL]LSVWLYZ
[V JVUZPKLY PU [OLPY ZWLJPÄJ JVU[L_[;OL SLHYULY MHJ[VYZ JVUÄKLUJLWYPVYSLHYUPUNL_WLYPLUJLVIZLY]LKHIPSP[`PUSHUN\HNLZRPSSZSPUN\PZ[PJRUV^SLKNLTV[P]H[PVUSLHYUPUNWHJLJ\S[\YHSRUV^SLKNLH^HYLULZZYLSH[L [V Z\IQLJ[P]L ULLKZ HUK [OL WYVJLK\YHS MHJ[VYZ YLSL]HUJLHTV\U[VMJVU[L_[WYV]PKLKHTV\U[VMOLSWH]HPSHISL[VSLHYULY[PTLH]HPSHISL JVTWSL_P[` WYVJLZZPIPSP[` VM [OL [HZR SHUN\HNL KLNYLL VM
NYHTTH[PJHS HJJ\YHJ`Å\LUJ` MVSSV^\W HYL JSVZLS` HSPNULK ^P[O
HUV[OLY MHJL[ VM T\S[PSH`LY 5(·¸[HZR HUHS`ZPZ¹ )YV^U  .YLLU
·^OPJO WYV]PKLZ PUMVYTH[PVU HIV\[ [OL JVU[LU[ HUK [HZRZ [OH[^PSSMVYT[OLIHZPZVM[OLJV\YZLVMPUZ[Y\J[PVUILPUNKL]LSVWLK;OPZ\UP[VM^VYR^HZNYV\UKLKPU[OL[OLVY`VMSHUN\HNLHZH[VVSMVY
JVTT\UPJH[PVU[VL_WYLZZTLHUPUN;OLVIQLJ[P]LZYLWYLZLU[LK[OLULLKZVM[OLSLHYULYZHUKMLH[\YLKM\UJ[PVUHSZRPSSZHUKSPUN\PZ[PJLSLTLU[Z;OL
JVTT\UPJH[P]LTL[OVKZ\IZJYPILK[VWYVTV[LKSLHYUPUN[OYV\NO[OL\ZL
VMH\[OLU[PJTH[LYPHSZMVYJVTT\UPJH[PVUPUJVU[L_[\HSPaLKTLHUPUNM\S[HZRZ7LKHNVNPJHS[HZRZ\ZLKPU[OLJSHZZSLZZVUZJVYYLZWVUKLKJSVZLS`[V YLHS^VYSK [HYNL[ [HZRZ ^OPJO 5\UHU  JHSSZ ¸YLOLHYZHS [HZRZ¹
0UP[PHS HUK VUNVPUN SL_PJHS WOVUVSVNPJHS HUK NYHTTH[PJHS Z\WWVY[^HZWYV]PKLKPUSHUN\HNLL_LYJPZLZ[VILZLUZP[P]L[VHMMLJ[HUK[`WPJHSSLHYULYYVSLZWLYJLP]LKHUKL_WLYPLUJLKI`[YHPULLZPU[OLPYZJOVVSKH`Z
PU 1HWHU *VU[YVSSLK WYHJ[PJL JVTT\UPJH[P]L HJ[P]P[PLZ ^LYL HSZV \ZLK^P[O ZVTL MVJ\Z VU MVYT HJJ\YHJ` HUK JVYYLJ[PVU VM[LU WLLYIHZLK

9V\H\S[¸5LLKZHUHS`ZPZPU,:7¹;OLW\YWVZL^HZ[VI\PSK\WNYLH[LYJVUÄKLUJLHUKPUJYLHZLZLSMLMÄJHJ`
PU\ZPUN[OLSHUN\HNLMVYJVTT\UPJH[PVU^P[OUH[P]L,UNSPZOZWLHRPUN
PUZ[Y\J[VYZHUKUVUUH[P]LWLLYZ0UHKKP[PVU[V[OLJVTT\UPJH[P]LNVHSZ
VM [OL WYVNYHT [OL Z`SSHI\Z HSZV PU[LUKLK [V Z[PT\SH[L HU PUJYLHZLKPU[LYJ\S[\YHSH^HYLULZZHUK[OLKL]LSVWTLU[VMH\[VUVTV\ZZLSMZ[\K`ZRPSSZ )LJH\ZL VM SPTP[LK JVU[HJ[ [PTL VUL VM [OL RL`Z ^HZ [V TV]L[OL SLHYUPUN IL`VUK [OL [LHJOLYMYVU[LK [YHPUPUN [V H\[VUVTV\Z ZLSM
Z[\K` -PUHSS` HU LTWOHZPZ VU JYP[PJHS [OPURPUN HUK [OL HWWSPJH[PVU VM
JVTT\UPJH[PVUZ[YH[LNPLZ^HZYLN\SHYS`YLJ`JSLK[VHZZPZ[PUULNV[PH[PUN
TLHUPUNHUKV]LYJVTPUNHU`IYLHRKV^UPU,UNSPZO^P[OUH[P]LVYUVU
UH[P]LPU[LYSVJ\[VYZ
;OLHJ[P]P[PLZZLSLJ[LKMVYPUJSHZZSLHYUPUN[HZRZ^LYLHSZVKLZPNULK
[V HKKYLZZ H ]HYPL[` VM SLHYUPUN Z[`SLZ ZLL 6_MVYK  ,OYTHU  6\[ZPKLVM[OL0ZJOVVS^VYRZOVWZHSS[YHPULLZOH]LOHK[OLVJJHZPVU[V SPZ[LU [V HU H\KPV ]LYZPVU VM [OL Y\SLIVVR MVY L_[LUZP]L SPZ[LUPUNWYHJ[PJL0UJSHZZHJ[P]P[PLZPUJS\KLKKPJ[VNSVZZMVYSPZ[LUPUNMVYZWLJPÄJMVYTZHUKUV[L[HRPUNPU[LUZP]LSPZ[LUPUNMVJ\ZLKVUZOVY[SLJ[\YLZMVY
PU[LYWYL[H[PVUVMJVUJLW[ZHUKJVU[LU[YPJOWHZZHNLZMVYZOHKV^PUNHUKSHUN\HNL WYHJ[PJL [OYV\NO YLWL[P[PVU 6WWVY[\UP[PLZ MVY PU[LYWLYZVUHSLUNHNLTLU[ ^LYL WYV]PKLK I` JVSSHIVYH[P]L SLHYUPUN HJ[P]P[PLZ ^P[O
PUMVYTH[PVU NHWZ ISLUKLK ^P[O YVSL WSH`Z HUK QPNZH^ YLHKPUN VM
JVU[LU[HSVUN^P[OWLLYVIZLY]H[PVUHUKMLLKIHJR)`PUJS\KPUNH\KPV
HUK]PZ\HSZPU[OLMVYTVMKPHNYHTZHUKTULTVUPJZP[^HZWVZZPISL[V
H[[LUK[V[OLKVTPUHU[ZLUZVY`Z[`SLZVMH\KP[VY`HUK]PZ\HSSLHYULYZ
+YH^PUNMYVTHJ[\HSYLMLYLLPUNK\[PLZHUKM\UJ[PVUZZVTL^VYRZOVW
HJ[P]P[PLZMVJ\ZLKVUTV]LTLU[HUKHJ[PVUZMVYRPULZ[OL[PJVYOHW[PJVYPLU[LKSLHYULYZ
3HUIRUPDQFH$VVHVVPHQW;OL ULLKZ HUHS`ZPZ VM [OPZ 3:7 WYVNYHT KL]LSVWLK [OYV\NO
WHY[PJPWHU[ PU[LY]PL^Z HUK HJ[\HS VIZLY]H[PVUZ YLJVYKLK I` [OL H\[OVYHZ H WHY[PJPWHU[ PU [OL 09** ^HZ HISL [V PKLU[PM` ]LY` ZWLJPÄJ [HYNL[6U*<,1V\YUHSWW

WLYMVYTHUJLZYLX\PYLKMVYM\[\YL1=(JHUKPKH[LZPU[OLYLMLYLLJSPUPJ(Z
9VIPUZVUHUK9VZZ WWVPU[V\[¸WLYMVYTHUJLYLMLYLUJLK[LZ[Z¹ VMMLY NYLH[LY MHJL ]HSPKP[` HUK JVUZ[Y\J[ ]HSPKP[` [OHU ¸Z`Z[LTYLMLYLUJLK[LZ[Z¹0U[OPZJVU[L_[JHUKPKH[LZJSLHYS`L_WLJ[LK[VIL[LZ[LKVU[OLHJ[\HSWLYMVYTHUJLZ[OL`^PSSMHJLV\[ZPKLVM[OLJSHZZYVVT(S[OV\NO VYHS PU[LY]PL^ L]HS\H[PVUZ HYL OPNOS` Z\IQLJ[P]L MVYHKKP[PVUHS YLSPHIPSP[` YLMLYLL JHUKPKH[LZ \UKLY^LU[ H ZLTPZ[Y\J[\YLK
PU[LY]PL^ WYVJLZZ ^P[O HSS JHUKPKH[LZ HUZ^LYPUN ZVTL VM [OL ZHTLX\LZ[PVUZ HZ ^LSS HZ ZVTL YHUKVT X\LZ[PVUZ MVY H JVTWVZP[L YLZ\S[;OPZNH[LRLLWPUNWYVJLZZ^HZWLYMVYTLK[VKL[LYTPULPM[OLJHUKPKH[LZ
KL[LYTPULKI`[OL]VSSL`IHSSHZZVJPH[PVU[VOH]L[OLULJLZZHY`[LJOUPJHS
WYVÄJPLUJ` HSZV OHK [OL JVTT\UPJH[P]L JVTWL[LUJL YLX\PYLK [V
WHY[PJPWH[LPU[OL09**HUKZ\JJLZZM\SS`YLWYLZLU[1=((S[OV\NOHOPNOZ[HRLZ HZZLZZTLU[ [OL HZZVJPH[PVU HJRUV^SLKNLK [OL MHJL ]HS\L HUKHJJLW[LKSLZZYPNVYPU[LYTZVM[OL]HSPKP[`HUKYLSPHIPSP[`;OYV\NOV\[[OLJV\YZLX\HSP[H[P]LQ\KNTLU[Z^LYL\ZLKMVYVUNVPUNMVYTH[P]LL]HS\H[PVU;OLZLHYLYLJVNUPaLKI`)YPUKSL`  PU[OL
MVYTVMMLLKIHJRVIZLY]H[PVUHUKHJOPL]LTLU[[LZ[Z^OPJO9VIPUZVUHUK9VZZ JHSS¸PUKPYLJ[[LZ[Z¹>YP[[LUYLZWVUZLZ[VX\LZ[PVUZK\WSPJH[PUN[OLHJ[\HS09**JV\YZL
L_HT VMMLYLK H UVYTYLMLYLUJLK Z\TTH[P]L HZZLZZTLU[ MVY [OLSLHYULYZ0UHKKP[PVU[VV\[SPUPUNZVTLVM[OLPUP[PHSSLHYUPUNULLKZHZ
WHY[VM[OL5([OLJYP[LYPVUYLMLYLUJLKZLSMHZZLZZTLU[Z^P[O[OLJHU
KVZ[H[LTLU[ZPUNLULYHS,UNSPZOHUK]VSSL`IHSSZWLJPÄJM\UJ[PVUZHSZVWYV]PKLKH[VVSMVYJHUKPKH[LZ[V[HYNL[[OLPYKL]LSVWTLU[HUKTVUP[VY[OLPY WYVNYLZZ K\YPUN [OLPY [PTL PU [OL 0ZJOVVS WYVNYHT;OL JHUKV
Z[H[LTLU[Z^LYLHSZV\ZLKHZN\PKLSPULZMVYZLSMZ[\K`&RXUVH(YDOXDWLRQ;OL LMMLJ[P]LULZZ VM [OL JV\YZL ^HZ L]HS\H[LK [OYV\NO JSHZZYVVT
VIZLY]H[PVUHUKPUMVYTHSVYHSPU[LY]PL^Z^P[O[OL[YHPULLZ;OLZL[VVRWSHJL K\YPUN [OL JV\YZL HZ ^LSS HZ \WVU YL[\YU MYVT WHY[PJPWH[PVU PU

9V\H\S[¸5LLKZHUHS`ZPZPU,:7¹[OL09**[VHZZLZZ[OLYLMLYLLZ»ZLUZLVMWYLWHYLKULZZHUK[VPKLU[PM`
HU` UL^ OHWWLUPUNZ PU [OL 09** \WNYHKPUN;OLZL KLIYPLÄUNZ HSZVLUOHUJLKULNV[PH[PVUIL[^LLUSLHYULY]PL^ZHUK[OVZLVM[OLUH[P]L,UNSPZOZWLHRPUNPUZ[Y\J[VYVUSHUN\HNLSLHYUPUNHUK[LHJOPUN^OPJOPZZ\WWVY[LKI`)YPUKSL`  HUKPZWHY[PJ\SHYS`YLSL]HU[MVYJVU[LU[JV\YZLZPUHK\S[LK\JH[PVULZWLJPHSS`PU,:7ZL[[PUNZ-VYTHS ^YP[[LU JV\YZL L]HS\H[PVUZ MYVT [OL WHY[PJPWHU[Z HZRLK MVY[OLPYH[[P[\KLHUKVWPUPVUZVU[OLJV\YZLW\YWVZLVIQLJ[P]LZTH[LYPHSZ
HJ[P]P[PLZPUZ[Y\J[VY]HS\LMVY[PTLTVZ[]HS\HISLWVPU[ZSLHZ[]HS\HISLWVPU[ZHUKYLJVTTLUKH[PVUZMVYPTWYV]LTLU[(UZ^LYZPU1HWHULZL^LYLHJJLW[LK[VTH_PTPaL[OLX\HSP[`VM[OLMLLKIHJR
0U 3:7 [YHPUPUN WYVNYHTZ KPYLJ[ MLLKIHJR MYVT [OL ]HYPV\ZZ[HRLOVSKLYZPZWHYHTV\U[0[PZ[OLZLZ[HRLOVSKLYZ^OV^PSSHZZLZZ[OL¸]HS\L MVY TVUL`¹ (SKLYZVU   W  VM [OL [YHPUPUN HUK HSZVJVU[YPI\[L [V M\[\YL J\YYPJ\S\T MVJ\Z HUK KL]LSVWTLU[ ;OLYLMVYLKPZJ\ZZPVUZ^LYLHSZVOLSK^P[ORL`1=(YLWYLZLU[H[P]LZ^OVVIZLY]LK[OL[YHPUPUNHZ^LSSHZ^P[O[OL09**:LSLJ[PVU*VTTP[[LLYLNHYKPUN
[OL Z\P[HIPSP[` VM JHUKPKH[L WLYMVYTHUJL PU [OL KVTLZ[PJ ZLSLJ[PVU
PU[LY]PL^Z9LZWVUZLZNH]L]HS\HISLPUZPNO[\ZLK[VHKHW[[OLJV\YZLHUKMVYTWHY[VM[OLJ`JSLVM5(MVYM\[\YLJV\YZLZ

6XPPDU\;OLKL]LSVWTLU[VMHU`JV\YZLZOV\SKPUJS\KL[OLM\UKHTLU[HSZVM
J\YYPJ\S\THUKZ`SSHI\ZKLZPNUHUKULLKZHUHS`ZPZ(UHS`ZPZVM[OL[HYNL[ZP[\H[PVU·[V PKLU[PM` [OVZL PU]VS]LK PU [OL PU[LYHJ[PVUZ HUK YLSL]HU[JVTT\UPJH[P]L L]LU[Z [OH[ HYL L_WLJ[LK·JHU WYV]PKL [OL PUP[PHS
MV\UKH[PVU[VLZ[HISPZOJV\YZLHPTZHUKVIQLJ[P]LZKLZPNULK[VHKKYLZZHYHUNLVMSLHYUPUNHUKWLYMVYTHUJLULLKZ0U3:7H\[OLU[PJ[L_[ZHUK
JVU[L_[\HSPaLK HJ[P]P[PLZ WYV]PKL H Z[YVUN KLNYLL VM MHJL ]HSPKP[` HUKSLNP[PTHJ`[VHWYVNYHT.VPUNMVY^HYKPUJVYWVYH[PUNTVYL¸M\UJ[PVUHSSHUN\HNL HUHS`ZPZ¹ -HUN  :JOSLWWLNYLSS  [V IL[[LY KLZJYPIL

6U*<,1V\YUHSWW

[OL MLH[\YLZ VM [OLZL ,:7 NLUYLZ JV\SK OLSW MVYLPNU SHUN\HNL Z[\KLU[ZTVIPSPaLIV[[VT\WYLHKPUNZ[YH[LNPLZ[VIL[[LY\UKLYZ[HUKHUKLUNHNL^P[O[OLZ[`SLVMSHUN\HNLPU[OLKVJ\TLU[Z\ZLKPU[OL09**;YHPUPUNWYVQLJ[Z T\Z[ HSZV SVVR [V HZZLZZ Z[\KLU[ HJOPL]LTLU[ HUK WYLWHYL [V\UKLYNVL]HS\H[PVUVM[OLJ\YYPJ\S\THUKJV\YZLP[ZLSM>P[OHUVUNVPUN
J`JSLVMPUX\PY`HUKL]HS\H[PVUPUW\[HUKÄUKPUNZMYVTT\S[PWSLSH`LYZ
VMULLKZHZZLZZTLU[JHUIL\ZLK[VHKHW[3:7WYVNYHTZ[VJOHUNLZPU[OL
LU]PYVUTLU[[OL\ZLYZVY[OLYLX\PYLTLU[ZMYVTV[OLYZ[HRLOVSKLYZ;OLZWLJPÄJULLKZ[VIL\UJV]LYLK[OYV\NOHUHS`ZPZTH`ZLLT[VILTVYLL]PKLU[HUKHJJLZZPISLPUUHYYV^JVU[L_[3:7/V^L]LYHT\S[PSH`LYLKHWWYVHJOJVUZPKLYPUNZ[HRLOVSKLYZWHY[PJPWHU[ZHUK[OLJVTT\UPJH[P]L
L]LU[ZPU[OL[HYNL[SHUN\HNLZP[\H[PVUJHUHSZVHUJOVY[OLKL]LSVWTLU[VMJV\YZLJVU[LU[HUK[OLHZZLZZTLU[VM[YHPUPUNV\[JVTLZPUH]HYPL[`VM3:7ZP[\H[PVUZ
5HIHUHQFHV(SKLYZVU1*.\PKLSPULZMVY[OLL]HS\H[PVUVMSHUN\HNL

LK\JH[PVU0U1*(SKLYZVU ()LYL[[H,KZ,]HS\H[PUNZLJVUKSHUN\HNLLK\JH[PVUWW*HTIYPKNL!*HTIYPKNL<UP]LYZP[`7YLZZ)HZ[\YRTLU/:WLJPÄJP[`HUK,:7JV\YZLKLZPNUB(IZ[YHJ[D
9,3*+60!)YPUKSL`. -HJ[VYZHMMLJ[PUN[HZRKPMÄJ\S[`0U+5\UHU,K
.\PKLSPULZMVY[OLKL]LSVWTLU[VMJ\YYPJ\S\TYLZV\YJLZWW
(KLSHPKL(\Z!5H[PVUHS*\YYPJ\S\T9LZV\YJL*LU[YL)YPUKSL`.  ;OLYVSLVMULLKZHUHS`ZPZPUHK\S[,:3
WYVNYHTTLKLZPNU0U921VOUZVU,K;OLZLJVUKSHUN\HNL
J\YYPJ\S\TWW*HTIYPKNL!*HTIYPKNL<UP]LYZP[`7YLZZ)YV^U( .YLLU;+;OLLZZLU[PHSZVMPUZ[Y\J[PVUHSKLZPNU<WWLY:HKKSL9P]LY51!7LHYZVU,K\JH[PVU
*HUKSPU*5 .LULYHS,KP[VY»ZWYLMHJL0U).\UUHYZZVU
73PULSS )5VYILYN,KZ;OLJVUZ[Y\J[PVUVMWYVMLZZPVUHS

9V\H\S[¸5LLKZHUHS`ZPZPU,:7¹

KPZJV\YZLWW]PPP_P]3VUKVU!3VUNTHU
+\KSL`,]HUZ; :[1VOU41 +L]LSVWTLU[ZPU,UNSPZOMVYZWLJPÄJW\YWVZLZ*HTIYPKNL*HTIYPKNL<UP]LYZP[`7YLZZ-HUNA :JOSLWWLNYLSS419LHKPUNPUZLJVUKHY`JVU[LU[HYLHZ!(SHUN\HNLIHZLKWLKHNVN`(UU(YIVY!<UP]LYZP[`VM
4PJOPNHU7YLZZ
-0=) H9LMLYLLN\PKLSPULZHUKPUZ[Y\J[PVUZ9L[YPL]LK4H` MYVTO[[W!^^^Ä]IJOLU]VSSL`IHSS9\SLZ9\SLZO[T-0=) I;OLJHZLIVVR9L[YPL]LK4H` MYVTO[[W!^^^Ä]IJOLU]VSSL`IHSS9\SLZ9\SLZO[T.HNUt94>HNLY>>.VSHZ2* 2LSSLY14
7YPUJPWSLZVMPUZ[Y\J[PVUHSKLZPNU[OLK)LSTVU[*(!>HKZ^VY[O.LL1 :VJPHSSPUN\PZ[PJZHUKSP[LYHJPLZ!0KLVSVN`PUKPZJV\YZLZ3VUKVU!-HSTLY7YLZZ.\W[H2:SLLaLY*4 9\ZZ,M[+-(WYHJ[PJHSN\PKL[VULLKZHZZLZZTLU[UKLK:HU-YHUJPZJV!7MLPMMLY/HSS+94H[LYPHSZWYVK\J[PVU!;OLVY`HUKWYHJ[PJL0U+9
/HSS (/L^PUNZ,KZ0UUV]H[PVUPU,UNSPZOSHUN\HNL[LHJOPUN
WW  5L^@VYR!9V\[SLKNL
1VOUZ( 0ZZ\LZPU,:7MVY[OL »Z0U92OVV,K;OL
WYHJ[PJLVM3:7!7LYZWLJ[P]LZWYVNYHTTLZHUKWYVQLJ[Z(U[OVSVN`ZLYPLZWW:PUNHWVYL!:,(4,69LNPVUHS
3HUN\HNL*LU[YL
4LHK9 9L]PL^VM4\UI`!*VTT\UPJH[P]LZ`SSHI\ZKLZPNU(WWSPLK3PUN\PZ[PJZ
5\UHU+  +LZPNUPUN[HZRZMVY[OLJVTT\UPJH[P]LJSHZZYVVT*HTIYPKNL!*HTIYPKNL<UP]LYZP[`7YLZZ
5\UHU+(UPU[YVK\J[PVU[V[HZRIHZLK[LHJOPUN9L[YPL]LK
5V]LTILY MYVTO[[W!^^^LKNVJVTLS[HK]HU[HNL
6_MVYK93 ,OYTHU4 (K\S[Z»SHUN\HNLSLHYUPUNZ[YH[LNPLZPUHUPU[LUZP]LMVYLPNUSHUN\HNLWYVNYHTPU[OL<UP[LK6U*<,1V\YUHSWW

:[H[LZ:`Z[LT 
9PJOHYKZ1**\YYPJ\S\TKL]LSVWTLU[PUSHUN\HNL[LHJOPUN*HTIYPKNL!*HTIYPKNL<UP]LYZP[`7YLZZ
9VIPUZVU7 ,:7[VKH`!(WYHJ[P[PVULY»ZN\PKL/LTLS/LTWZ[LHK!7YLU[PJL/HSS
9VIPUZVU7 9VZZ: ;OLKL]LSVWTLU[VM[HZRIHZLKHZZLZZTLU[PU,UNSPZOMVYHJHKLTPJW\YWVZLZWYVNYHTZ(WWSPLK3PUN\PZ[PJZ
;\KVY0 3LHYULYJLU[YLKULZZHZSHUN\HNLLK\JH[PVU*HTIYPKNL!*HTIYPKNL<UP]LYZP[`7YLZZ>H[ZVU.LNLV2 ,[OUVNYHWO`PU,:3!+LÄUPUN[OL
LZZLU[PHSZ;,:638\HY[LYS` .YLN9V\H\S[OHZH4HZ[LYVM(WWSPLK3PUN\PZ[PJZHUKPZWYLZLU[S`PU
HU4)(WYVNYHT/LPZH[2VUHU<UP]LYZP[`HUKOHZ[H\NO[HJHKLTPJJV\YZLZHUKI\ZPULZZ,UNSPZOHJYVZZ>LZ[LYU1HWHUMVYV]LY`LHYZ(Z
HU0U[LYUH[PVUHS9LMLYLLOL]VS\U[LLYZHZHU,:7PUZ[Y\J[VYHUKJV\YZLKL]LSVWLYMVY1=(Z`ULJ[P_NYLN'NTHPSJVT
4HU\ZJYPW[YLJLP]LK1\UL
9L]PZLK]LYZPVUHJJLW[LK(WYPS
-PUHS]LYZPVUHJJLW[LK6J[VILY

