証券経済研究第88号（2014 . 12）

ヨーロッパ銀行同盟元年
──現状と課題──
中

要

川

辰

洋

旨

ECB（ヨーロッパ中央銀行）は2014年10月26日，翌月から稼働する SSM（単一銀行監督機構）の準備作業の最終としてユーロ圏18カ国130の金融機関を対象とする経営の健全性や資産の審査結果を発表した。それによると，25行が資本不足，うち10行余が資本の増強を要請されたほか，資産・負債評価に難ありと診断
され改善をもとめられた銀行もあった。しかし，SSM の直接監督の対象となる大手銀行の経営は全体として改善のあとが見られるとして，予定どおり11月４日に監督業務を開始した。ヨーロッパ銀行同盟元年のゆえんである。銀行同盟は明けて2015年には SRM（単一銀行破綻処理機構）の施策である銀行破綻処理や破綻処理基金の創設などが漸次実施の運びとなる。本稿では SSM 稼働に至るプロ
セスを，その背景にある諸事情とともに整理・分析し，今後の課題を展望する。
目
はじめに

次
Ⅱ．SSM の稼働と経営健全性・資産審査の意義

Ⅰ．銀行同盟構想とその具体化に向けた動き──概観

１．ストレステスト／ AQR の実施
２．包括的審査結果の公表

１．銀行同盟構想

３．審査結果への反応

２．第１段階── SSM（単一銀行監督機構）の稼働
３．第２段階──銀行破綻処理とその財源

Ⅲ．銀行同盟の課題と展望
結びにかえて参考文献「絶え間なく落ちる響きは身にしみて，どこかに人の急ぎ棺を打ちつける音かとも聞く，
それは誰のため？──ああ昨日は夏，今は秋！

この不可思議な物音は出発のように鳴りひびく」
──シャルル・ボードレール『悪の華』収録「秋の歌」
より

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ヨーロッパ議会の支持を取り付けるも，もう一はじめに方の極である ECOFIN の不満とするところがすくなくなく，結果的に「当初の構想からかけ2014年10月26日，ECB（ヨーロッパ中央銀

離れた銀行同盟」となったことはたしかであ行）はユーロ圏の主要銀行130行の資産査定る。なかでも2013年12月首脳会議で承認された（AQR）の 結 果 を 発 表 し た。今 次 AQR は，第２段階の銀行破綻処理機構（SRM）にかかヨーロッパ銀行同盟の第１段階である銀行監督

る提案が ECOFIN によって大幅に修正された

一元化のための態勢整備の一環として，EBAことに対して，議会サイドがこれを不服とし，（ヨーロッパ銀行監督機構）による経営健全性

最終的な合意が両者の政府間協議（IGC）の場

審査（ストレステスト）とあわせて実施されたに持ち込まれるというありようであった。

ものである。それによると，イタリアをはじめ

のちにくわしくみるように，IGC における政数カ国の銀行25行が不合格となったものの，全治交渉はストラスブールの議会サイドが体としては資本金の増強，資産や経営状況の改ECOFIN に対して大幅の譲歩をするかたちで善のあとが認められる評価した。この結果，2014年３月に合意をみた。しかしこれは，前者

ECB は予定どおり単一銀行監督機構（SSM）

が後者に屈服したというよりは，むしろ次期を本年11月から稼働し，明けて2015年１月以ヨーロッパ委員会の長をはじめとする執行部人

降，銀行破綻処理や破綻処理基金など第２段階

事の交渉において議会サイドになお「失地恢の施策が漸次実施の運びとなる。その意味から復」の余地があるとふんだ結果であった。それすれば，EU（ヨーロッパ連合）ないしユーロはこういう意味である。

圏にとって2014年は“ヨーロッパ銀行同盟元年

すなわち，2009年の EU 基本条約（リスボン（Lʼan I de lʼUnion bancaire européenne）”（仏条約）の規定により，今回のヨーロッパ議会選

経済紙『レ・ゼコー』）といえるかもしれない。

挙からブリュッセルのヨーロッパ委員会の長が顧みれば，ヨーロッパ銀行同盟構想は2012年

院 内 の 最 大 政 治 会 派 の「名 簿 リ ー ダ ー

５月にヨーロッパ委員会のホセ・マヌエル・バ（Spitzenkandidat）」ないし多数派の推す候補

ローゾ委員長（当時）がユーロ圏ソブリン危者を EU 首脳が容認するかたちで決定されると機，金融危機の処理・解決の一環として提案しいう共同方式に改められたことである。それゆたものである。翌月のヨーロッパ理事会の会合

え，この間 ECOFIN と対立し苦杯をなめたス（EU 首脳会議）の場で各国首脳はこれを承認

トラスブールの議会は，左右の政治的主張を超し，委員会に対して同盟創設のための提案（指えて自らの意に沿う候補者を立てて選挙を戦っ

令案）の策定を要請した。これを受けて，ブた。その結果，ユーロボンドや銀行同盟に一定

リュッセルの委員会は銀行規制・監督の一元の理解を示した中道右派の元ルクセンブルク首化，銀行破綻処理ルールや破綻処理基金の設立

相ジャン＝クロード・ユンケルが議会と EU 首を柱とする法案を作成，同年９月に ECOFIN

脳によって最終的に承認され，次期執行部を率（経済・財政相理事会）に廻附した。だがこれいることになった。

らの提案は，法案の共同決定の一方の極である

巷間伝えられるように，ユンケル新執行部の42

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顔見世に一瞥をくれるならば，はたしてかれが第88号（2014 . 12）「参考文献」を参照されたい。

前任のバローゾに比べて，ユーロ圏ソブリン危
機や金融危機の処理解決にとって適任であるかどうかなお分明あたわざるところであるが，そⅠ．銀行同盟構想とその具体化に向けた動き──概観の新委員会の発足が奇しくも SSM のスタートと重なる。銀行同盟が銀行セクターの安定化と信頼恢復に向けて前進するかどうかは，ひとり

1．銀行同盟構想

ECB 内部に設置される SSM のみならず，ユン

周知のように，銀行同盟というタームはヨーケルを戴くブリュッセルの委員会，さらにはロッパ委員会のホセ・マヌエル・バローゾ委員

ユーロ圏加盟国の言動にも左右されるといって長が2012年５月の講演で言及したのが嚆矢とい過言ではない。2015年１月に発足を予定していわれるが，ヨーロッパ理事会常任議長（ヨーる SRM（単一銀行破綻処理機構）のことを考

ロッパ大統領）のヘルマン・ファン・ロンパイ

えれば，なおのことそういってよいであろう。

もバローゾのアイディアを支持し，翌月のヨー銀行同盟の先行きがなお不透明といわれるゆえロッパ理事会（首脳会議）に提出した EU 統合んである。

の深化のための抜本的改革案「真の経済通貨同

本稿の課題は，ヨーロッパ銀行同盟第１段階

盟に向けて」と題する行程表（ロードマップ）の SSM の稼働をめぐる経緯とその帰結を考察のなかに，「経済統合」，「財政統合」，「政治統するとともに，銀行同盟の課題と展望を試みる合」と並んで「金融統合」の完成の推進を提案

ところにある。以下，まず銀行同盟構想が発表した。それによると，金融統合とは金融危機やされた2012年央からその具体化に向けた合意がユーロ圏債務危機の発現によって深刻な経営難

最終的に成立する13年末に至るプロセスを概観に陥った銀行セクターの信頼を恢復し，経済成するが，主として銀行同盟構想が登場し，それ長を促進することを目標にするものである。そが加盟国間の交渉の過程でどのように変質してしてそのためには EU ／ユーロ圏域内の加盟国

いったか──とりわけ銀行監督の一元化に比較が一元的に運用する金融システムの安定化を保して破綻処理や破綻処理基金の分野での合意が証する制度的かつ法的枠組みを創設する必要が遅れた理由を，その背景にある諸事情とともにあるとされる。具体的には，銀行セクターの監考察する。ついで，SSM 稼働の態勢整備の一督，破綻処理，預金保険の共通化ないし一元化

環として実施された EBA ／ ECB のストレスの３つの柱からなる。

テストや AQR の結果を分析しその意義を検討

ロンパイやバローゾ──のちに先のユーログする。そして最後に，SSM から SRM へと銀

ル ー プ 議 長 ジ ャ ン = ク ロ ー ド・ユ ン ケ ル や行同盟がフル稼働するうえでの課題と将来を展

ECB（ヨーロッパ中央銀行）の総裁マリオ・望する。

ドラギが加わる──の提案は EU 首脳会議で原

なお，以下，紙幅の都合でいちいち脚注を付

則的に承認されたものの，その細部では加盟国さなかった旨あらかじめお断りしておく。本稿

間の利害が激しく対立し最終合意に至らなかっの作成にさいして用いた資料や文献は末尾のた。結局，当面はユーロ圏の銀行を一元的に監

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督する権限を ECB に付与することを優先し，銀行がシティに店舗を構える一方，イギリスや破綻銀行の再建・破綻処理とそのための財源のスウェーデンなどの銀行もまたドイツ，フラン

共通化については中期的課題として先送りされスをはじめユーロ圏諸国に支店や小会社を設立た。それというのも，ユーロ圏ソブリン危機としているため，仮にこれらを ECB の監督下に金融危機との悪循環を断ち切り，経営難に陥っ置くようなことになれば，それがはね返って自た銀行への金融支援を行う金融セーフティー

国の金融行政にただならぬ影響を及ぼすというネットである ESM（ヨーロッパ金融安定化機懸念があった。それゆえ，“急いては事をし損構）の資金を直接注入するためには銀行の監督

じる”とばかりに，ヨーロッパ委員会などの主権限の一元化が不可欠とされたからである。こ

張する監督，破綻処理，預金保険の一元化の３

れは，ESM の資金5,000億ユーロのうち約３割

本柱の同時推進を避けざるを得なかったのであを拠出するドイツや，これに同調する「北」のる。それは，とどの詰まり，銀行同盟の創設に

加盟国の主張に譲歩した結果である。そこにはよって英系銀行に対して国際競争力の低下を懸ESM による金融救済の対象がなし崩し的に拡念するユーロ圏の銀行セクターに対する配慮で大することによって自国の負担の拡大が懸念さもあったろう。

れたこともさることながら，ドイツでは2012年
９月に国政選挙が控えていたため，ただでさえ納税者に不人気なユーロ圏の金融救済問題を選挙の争点となることを極力回避したという政治的事情があった。

2．第１段階── SSM（単一銀行監督機構）の稼働
EU は2012年６月の首脳会議においてユーロ圏の銀行を一元的に監督する権限を ECB に付

一方の銀行破綻処理や預金保険の一元化につ与すること──すなわち SSM（単一銀行監督

いても，とくにドイツが強硬に主張したよう機構）の創設に合意してのち，実務レベルの交に，国内1,500余の銀行の「生殺与奪」の権限渉を開始し同年中をめどに結論を出すとした。

を超国家的機関──例えばヨーロッパ委員会やところが，交渉の開始直後から銀行の監督権限

ECB ──にゆだねることなどもってのほか，を ECB に付与することに難色を示す加盟国がそのための態勢整備に相当の時間を要すること

すくなかったのみならず，対象行の範囲をどのはもとより，現行のリスボン条約の改正が不可ように定めるのか──といった問題について加欠といって強い難色を示し一歩もゆずらなかっ盟国の意見が鋭く対立し，なかには拒否権の行た。しかもドイツ・サイドの主張は，経営破綻使も辞さないとの強硬な意見もみられた。このした DEXIA グループの再建に意を砕くフラン間の交渉のプロセスは他の機会で紹介したのでス政府の支持するところとなった。

結論だけを示せば，ブリュッセルの提案を受けさらにいまひとつ，イギリスやスウェーデンて，ドイツ財政相ヴォルフガンク・ショイブレなど非ユーロ圏諸国への配慮である。ヨーロッとフランスの同僚ピエール・モスコヴィシがパの金融センター“シティ”を擁するイギリス

2012年９月以降会談を重ね調整したシナリオをが銀行同盟──さしあたりは SSM ──に参加

ECOFIN が認めたのち，12月の EU 首脳会議

しないことは明白であったが，ユーロ圏の大手にこれを報告，承認された。

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すなわち，①ユーロ圏の銀行を一元的に監督第88号（2014 . 12）

も180行ともいわれた。

する権限を ECB に付与することとし，ECB とともあれ EU 首脳会議は ECOFIN の取決め

加盟各国の監督機関の代表者によって構成されを承認したのち，ただちにヨーロッパ議会に廻る銀行監督理事会（SC）を立ち上げ2014年か

附，議会サイドも2013年春までにこれを大筋とら銀行監督の任に当たる，② SSB の監督対象して認めた。だが，SSM（単一銀行監督機構）

はさしあたりユーロ圏の大手銀行のみとし，その創設に関する包括法案の審議は遅れた。そののほかの中小・零細銀行は従来どおり加盟各国

最大のポイントは，ECB 内に設立される銀行の銀行監督機関に一任する（ただし銀行監督理

監督理事会の説明責任と透明性の確保を議会サ事会が必要と考えた場合には，これら中小・零イドが強くもとめた点にある。具体的には，細銀行の監督を行うことができる），③非ユー

ECB 内に設置される SSM の決定事項をめぐる

ロ圏加盟国は希望すれば SSM に参加すること

審議経過をふくむ議事録の作成，同理事会のができる──などである。

トップのヨーロッパ議会での定期的報告，理事

ここで重要なことは，何よりもまず SSM の監督対象が大手銀行に限定された点にある。

会の正副議長の人事へのヨーロッパ理事会や議会のコミットメントなどである。

2012年６月のヨーロッパ委員会の提案どおりフさらに，ストラスブール・サイドは加盟各国

ランス，イタリア，スペインなどがユーロ圏のの議会の役割の強化，ECB の監督機能にかか

全銀行（約6,000行）の監督の SSM への早期る説明責任と透明性の確保の観点から，金融政移管を主張していたのに対して，ドイツやオラ策と監督業務のスタッフとを厳格に分離するこ

ンダそれに ECB は，この先予定されるヨーと，SSM への参加を希望する非ユーロ圏諸国

ロッパ議会での審議や ECB の態勢整備のための SSM へのアクセスの保証──などを盛り込に相当の時間を必要とするとして猛烈に反撥しむ主張を忘れなかった。ヨーロッパ議会はこれた。結局，終始慎重姿勢を崩さなかったドイツらの課題について ECOFIN，ブリュッセルの政府の主張が大方の支持するところとなり，委員会や ECB などと協議を重ねたうえで最終

ユ ー ロ 圏 の 大 手 行 を 対 象 に 2014 年 11 月 か ら的に合意し，SSM 包括法案を2013年９月中旬

SSM をスタートさせることで合意にたっしたに採択するに至った。ちなみに，これらの取決のである。

めによって成立する銀行監督体制を図示するとちなみに，SSM の直接的な監督下に置かれ

図表１のようになる。

る「大手行」とは，①資産総額300億ユーロ以

こうして2013年９月に開催された ECOFIN

上，もしくは②当該国の GDP（国内総生産）臨時会合の場で同法が正式に承認され，大手行の20％以上を占める銀行と定義される。このほ約130行を ECB の直接監督下に置く SSM がかにも，EFSF（ヨーロッパ金融安定化基金）

2014年11月からスタートすることとなった。あまたはヨーロッパ安定化機構（ESM）に資金

わせて，EU の金融セーフティーネット ESM

支援を要請しているか，公的資金による金融救

から銀行は直接資本注入が可能となった。また

済を受けている銀行も対象となる。以上から，

こ れ と 併 行 し て，ヨ ー ロ ッ パ 銀 行 監 督 機 構

SSM の直接監督の対象行はこの時点で130行と（EBA）は EU 域内の金融サービスに関する単45

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図表１

単一銀行監督機構（SSM）概念図〔出所〕 井上［2014］，５ページより引用。

一ルールブックの策定の任を負うほか，域内銀行の経営安全性などを定期的に審査するなどの点でその役割の強化が図られるとした。

3．第２段階──銀行破綻処理とその財源照）。
なるほど SSM に比較して，後二者はユーロ圏加盟国間の意見対立が深刻で合意形成が容易に進まず，この間先送りされてきた。とくに問題銀行の破綻処理を講じるなどの判断や権限をブリュッセルの委員会が有することは，ドイツ

すでにみたように，SSM（単一銀行監督機

政府がリスボン条約の規定から逸脱するため条構）の創設と2014年11月からの稼働がヨーロッ

約改正が不可欠であるとして強硬に反対し，オパ銀行同盟の第１段階のステップであるとすれ

ランダやフィンランドなどがこれに同調していば，単一銀行破綻処理とそのための財源の一元た。それゆえ，委員会が2012年央に提案した銀化（単一預金保険）はその第２段階といってよ

行再建・破綻処理指令案（SRD）に ECOFIN

い。ヨーロッパ委員会が2012年６月に発表したがすんなり同意することに疑問を呈する向きも銀行同盟構想は監督，破綻処理，預金保険の３

すくなくなかった。そのうえしかも，破綻処理

つの柱からなるからである。もっとも，これらはこれまで“タブー”視されてきた銀行の株は相互に密接に関連し合い，監督権限とともに主・大口預金者などの債権者に損失負担（ベイ

破綻処理と預金保険がユーロ圏内で一元化されルイン）をもとめることを意味するから，ここなければ，加盟国レベルで監督と破綻処理とのでもまた加盟国間の合意形成が容易ならざるも対立を惹起するだけでなく，財政と金融の間ののとみられていた。

負のフィードバック経路を防ぐサーキットブ

ところが，2013年３月のキプロス金融危機へ

レーカーの不在に加えて，破綻処理とその財源の対応として「銀行の秩序ある破綻処理」の名との板挟みを避けられず，究極的には安定的なのもとに，総額100億ユーロにのぼる金融救済

銀行同盟を達成できないことになる（図表２参を決定，かつその見返りとして同国第２の大手

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図表２

第88号（2014 . 12）

銀行同盟安定化の道〔出所〕 Deutsche Bank Research 資料より引用。

銀行ライキバンクの株主・大口預金者などの債

ス金融危機は銀行同盟構想の現実にとってひと

権者に損失負担をもとめたことをきっかけに，つの転換点となったといえるかもしれない。

従来の“ベイルアウト（救済）”ではなく，“ベ実際にも，ECOFIN はヨーロッパ議会に遅イルイン（損失負担）”を容認する主張が加盟れること１カ月後の2013年６月26日から27日の国の間でにわかに支持をました。この間フラン

未明にかけてのマラソン協議の末，ヨーロッパ

スやドイツをはじめとするユーロ圏諸国の銀行委員会がほぼ１年前に提案した SRD（銀行再セ ク タ ー の 改 革 作 業 に あ っ て も，い わ ゆ る

建・破綻処理指令案）を大筋として承認，６月「リーカネン・グループ報告」（2012年10月発

27日から２日間の予定で開催されるヨーロッパ

表）の提言を受けて，深刻な経営難に陥るか，

理事会にこれを報告した。これに対して，EUあるいはまた破綻懸念のある銀行に対する再首 脳 も ECOFIN の 決 定 を 追 認 し，つ ぎ の ス

建・破綻処理ルールと手続きはこれを“ベイルテップとして銀行再建・破綻処理の権限とそのイン”を基調とするかたちで法律が改正されてための財源の一元化を旨とする単一銀行破綻処きたことに思いを致せば当然の成行きであっ

理機構（SRM）の創設に向けた具体案（法案）た。別言するなら，銀行同盟は銀行監督の一元

づ く り を ヨ ー ロ ッ パ 委 員 会 に 要 請 し た。ブ化に限定されるものではなく，破綻処理と預金

リュッセルのバローゾ委員長は「銀行同盟構想

保険の一元化へと踏み込んだ取決めを不可避とは 正 し い 方 向 に 向 け て さ ら に 前 進 し た」としたということである。その意味では，キプロ

ECOFIN ならびにヨーロッパ理事会の決定を

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歓迎，同年７月10日 SRM 創設に向けた具体策

つ不完全の謗りをまぬかれないといわなくてはを発表し ECOFIN およびヨーロッパ議会に廻ならない。ヨーロッパ委員会のミシェル・バル

附して意見聴取・同意を得たうえで委員会原案

ニエ委員（金融サービス担当）の「〔ECOFINはこれを年内に承認を得たいとの意向を表明し合意は〕まことに遺憾だ。それはわれわれがのた。

ぞんだものとはあまりにかけ離れているといわことほどさように ECOFIN は2013年12月19日の臨時会合においてブリュッセルの委員会のざるを得ない」というコメントもそのように理解することができる。

提案を原則的に合意し，同日と翌日の EU 首脳

ストラスブールの議会はブリュッセルの委員会議で承認された。残るはヨーロッパ議会の採会以上に ECOFIN 合意に噛みつき，その解決択であり，議会サイドが次期ヨーロッパ議会選

はユーログループを調停役とする議会と

挙前2014年５月末までに同意すれば，同年秋にECOFIN の政府間交渉の場に持ち込まれた。

フル稼働する SSM（単一銀行監督機構）につ明けて2014年１月両者の政治交渉が開始された

づいて翌2015年１月には SRM がスタートするが，問題銀行の再建・破綻の処理手続きやそのというシナリオであった。

ための財源の一元化にかかる双方の主張は大き2013年12月の ECOFIN 臨時会合で議長国リ

く 隔 た り，場 合 に よ っ て は 交 渉 が 決 裂 し てトアニアのリマンタス・シャジュス財政相がSRM が宙に浮き，銀行同盟のメニューの見直「非常にむつかしくかつ複雑な作業であった」

しと実施スケジュールの再調整という最悪のシとふり返るように，長時間の協議の末に産声をナリオを覚悟しなければならかった。だが，両あげた銀行同盟は，この先制度の中身や実務レ者（もしくは三者）は本年３月20日かろうじてベルの詰めの作業があるにせよ，ユーロ圏に合意にこぎつけた。より正確には，ストラス

とっては「大きな前進」と評価しなければならブールの議会が ECOFIN からわずかながらもないであろう。

譲歩を引き出しひとまず矛を収めるかたちとしかし同時にまた，「新たな金融危機を先延なったというほうが適切かもしれない。

，「見ばししたにすぎない」，「おぞましい妥協」

ともあれ１週間後の2014年３月27日，ヨー

せかけだけの実のない合意」── 一言でいう

ロッパ議会の代表者は同議会の経済財政委員会

なら，「EU がもとめていない銀行同盟」（英経に対して議会と ECOFIN の代表者との合意内

済紙『フィナンシャル・タイムズ』）であり，容を報告し，同委員会もこれを了承した。さらありていにいえば当初の銀行同盟の理念ないしに，同議会は５月に予定されている議員改選選

構想からみれば「後退」といわないまでも「不挙前の４月半ばまでに SRM 法案の審議を了

完全な銀行同盟」（仏経済紙『レ・ゼコー』）とえ，ストラスブールの本会議で採択された。この見方を否定できないこともまたたしかであこに2012年央にヨーロッパ委員会によって提案る。すくなくとも金融危機発生から５年このかされた銀行同盟構想は ECB に設置される単一た EU ／ユーロ圏にもとめられてきたヨーロッ

銀行監督理事会が2014年11月からユーロ圏の大パ銀行制度のための超国家的な共通危機防止装

手銀行を対象に一元的に監督する SSM の稼働

置（backstop）の構築という点では不十分かを皮切りに，翌2015年中に銀行再建・破綻処

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図表３

第88号（2014 . 12）

銀行ストレステストおよび AQR（資産査定）対象行の内訳（単位：行）

対象行

AQR

ストレステスト

130

123

ユーロ圏18カ国の SSM 対象行（1）93

ユーロ圏18カ国の SSM 非対象行

10

その他 SSM 対象行（2）20（ユーロ圏内の銀行子会社）（ユーロ圏外の銀行子会社）（3）

(4)
(12)

（EEA 加盟国外の銀行子会社）
（4）

(4)

ユーロ圏内の SSM 非対象中小銀行

7

ユーロ圏外の EEA 加盟国の銀行

20（注） １．SSM は Single Supervision Mechanism（単一銀行監督機構）の略記。
２．20行の内訳は，イギリス系４行，デンマーク系４行，ハンガリー系１行，ノルウェー系１
行，ポーランド系６行，スウェーデン系４行。
３．ただし，EBA のストレステストに参加。
４．EEA は EU とヨーロッパ自由貿易連合（EFTA）加盟国（スイスを除く）とからなる
European Economic Area（ヨーロッパ経済領域）の略記。
５．図表中のシャドーは SSM 対象行を示す。
〔出所〕 BNP Paribas 資料より引用。

理，破綻処理基金が漸次実施の運びとなったの

EEA（ヨーロッパ経済領域）加盟国外の銀行である。

子会社など20行を加えた計113行である（図表３参照）。ちなみに，これら120余の銀行の総資

Ⅱ．SSM の稼働と経営健全性・資産審査の意義1．ストレステスト／ AQR の実施
ヨーロッパ議会と ECOFIN が SRM（単一銀行破綻処理機構）をめぐって政治交渉を行って産だけでユーロ圏銀行セクターの８割を超えるといわれる。
なお，ユーロ圏未加盟のイギリスでは，イングランド銀行が EBA ／ ECB の包括的評価にあわせて独自の審査を実施し，12月に結果を公表することとした。

いた2014年３月，ECB は同年11月にスタート

AQR およびストレステストはいずれも銀行

する SSM（単一銀行監督機構）の態勢整備のの経営や資産状況を厳格に審査してユーロ圏18

一環としてユーロ圏の銀行130行に対する資産カ国の銀行セクターを一元的に監督する SSM

査定（AQR）を，EBA（ヨーロッパ銀行監督の信頼を確立するねらいがあった。それはまた機構）の123行を対象とする経営健全性審査

EBA が EU 銀行セクターの経営状況を見抜け（ストレステスト）と並行して実施し，審査結なかった，というだけではない。事実，EBA

果を10月末までに公表するとした。このうち，が2011年に実施したストレステストは完全な失ECB の直接監督の対象となるのはユーロ圏18敗であった。それゆえ，今次ストレステストにカ国の93行に，ユーロ圏内外の銀行子会社やついても懐疑的な見方をする市場関係者がすく49syoken07.mcd

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なくなく，EBA が汚名返上に意を砕くことはEU 加盟各国の監督当局に提示している。要す必定であった。一方の ECB においても，監督

るに，今次ストレステストおよび AQR（資産対象の銀行が経営危機ましてや破綻に陥るよう査定）の包括的評価は，CET1といった量的基な事態が出来すれば自らの信認を根底から揺る

準もさることながら，銀行のバランスシート上がしかねない。ECB のマリオ・ドラギ総裁はの各種リスク（流動性，レバレッジ，資金調達

もとより，フランス銀行から新設の SSM の監など）のほか，資産の査定（資産評価，不良債督理事会（SC）の長に転じたダニエル・ヌー

権の分類など），健全経営の確保（主要には経イにしてみれば，銀行監督一元化のための態勢

営環境の悪化に対する銀行のショックアブソー

整備の一環であり避けて通ることができない重バー能力）などに経営の質をチェックすること要なステップであった。

により重きを置いていたといってよい。

ここに EBA にせよ ECB にせよいずれも資既述のとおり，EBA ／ ECB は2014年なかば

本金や資産にかかる厳格な「事前審査」が要請までに審査作業を終え，10月末に審査成績を公される理由があるといってよいのであるが，な表するとした。そしてその結果，「不合格」とかでも2013年から向こう３年間のストレス・シ

いう緋の烙印を押された銀行に対して改善命令

ナリオを想定し，審査対象の大手130行は審査を発するか，場合によっては清算を勧告すると開始時にリスク・アセットの８％以上，最低した。2011年当時，役職員ならぬ会員数50ほど

5.5％の中核的自己資本（CET1）を確保しなの“趣味の園芸クラブ”と銀行家たちに揶揄さければならないとした。いずれも2015年から実れた EBA のストレステストとは別物と怖れを施されるバーゼル委員会のルール（バーゼル

なした銀行は１行や２行ではなかった。

Ⅲ）の基準値よりも高く，より厳格な数値基準

ことほどさように，ストレステストの結果，を課したのもそのためである。それゆえ，ヨー

最大で1,000億ユーロの資本不足を EBA に指ロッパ銀行セクターは ECB の直接監督下に入摘される可能性がある，と一部の金融市場関係

る大手行はもとより中小・零細銀行に至るま者は予測した。また，このたびの審査で争点ので，EBA や ECB の審査の内容やあり方に神経ひとつとなった「不良債権処理」の取扱いなどを尖らさざるを得なかったといってよい。

リスク管理に関していうならば，加盟国のいく

ECB はほぼ１年前の2013年10月に直接監督

つかがきわめて緩い──寛大な──基準を採用の対象となる大手行の包括的評価の概要を説明するケースがすくなくなく，資産査定や資本ポした資料をおおやけにし，事前審査のための作ジションをめぐって加盟国の銀行監督当局と業に着手したが，その目的は概略つぎのような

EBA ／ ECB と衝突する場面が予想されないでものであった。すなわち，①銀行経営の透明性もなかった。要するに，今次ストレステストやの向上，②（必要があれば）バランスシートの

AQR は，ヨーロッパ銀行セクターのあり方を修正などによる健全性の確保，そして③銀行経根底から問う一大イベントであった。

営への信頼の向上──の３点である。一方のEBA は ECB に先立つことほぼ半年前の2013年５月に健全性審査（ストレステスト）の実施を

2．包括的審査結果の公表
ECB は2014年10月26日フランクフルトの本

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証券経済研究第88号（2014 . 12）

部でユーロ圏金融大手130行の包括的評価を予性，一貫性や公平性を確保したと謳ったうえ

定どおり発表した。ここで「予定どおり」といで，SSM（単一銀行監督機構）を翌11月にス

うのは，その数日前に一部の銀行や監督機関のタートさせる大きなステップをクリアしたとの関係者が要請した「包括的審査結果の公表日べている。ECB の審査結果の評価はのちにゆ（D-Day）」の延期を退けた，という意味であずり，いま最終的に不合格となった銀行を国別る。その背景には，スペインの通信社 EFE やでみると図表４のとおりである。

米大手情報サービス会社ブルームバーグなどがすなわち，審査開始時はイタリア９行，ギリ

名指しこそ避けたが11から25の銀行が「審査でシャ，キプロス３行，ベルギー，スロヴェニア

及第点にたっせず」といった憶測記事を配信し２行，フランス，ドイツ，オーストリア，アイて銀行関係者の不安を煽ったことを指摘しなけ

ルランド，スペイン，ポルトガル各１行──のればならない。下馬評では事実上経営破綻した計25行が資本過少であったが，うち10数行はイタリア金融大手の MPS（シエナ銀行），ポル

2014年９月末の時点で資本増強やバランスシー

トガルの BES（エスピリート・サント銀行）

トの調整などの対応を行っていることから，残はもとより，ドイツ系銀行数行も及第点に満た余の10余の銀行が最終的に不合格となった。しないであろうとまことしやかに語られていたこ

かも，いわゆる不合格行は２週間後の11月10日とはつとに知られていた。

までに資本増強計画などを ECB 内部に新設さそれでは ECB は審査対象の金融機関130行をどう評価したのであろうか。摘要すれば以下のとおりである──。

れた監督理事会（SC）に提出しなければならないとされた。
みられるように，量的基準の不合格行は南ヨーロッパの中規模銀行が中心であったことか①資本不足25行，その額250億ユーロ

ら，市場関係者には大きな“サープライズ”は②要調整銀行資産額（リスク・アセット）なかった。むしろ，ヨーロッパ・メディアのい480億ユーロ（うち370億ユーロは資本金のう“ゴ ル デ ィ ロ ッ ク ス・ゾ ー ン（Goldilocks

毀損に影響しない）

zone）”，すなわち“可もなく不可もなくちょ③この結果，資本金不足および要調整資産額の合計は620億ユーロ④前記③に加えて不良債権残高1,360億ユー
ロ

うど良い状態”といったところであった。図表
５は不合格行の要資金調達額を図示したものである。それによると，ウニクレディート，イン
テーザ＝サンパオロにつぐイタリア第３の金融⑤最悪シナリオ下の資本不足額263億ユーロ，

大手 MPS が最大で，この間約20億ユーロの資

リスク・アセットに占める CET1（中核的本増強を行ったものの，これとほぼ同額をなお自己資本）の比率は中心値の12.4％から調達しなければならない。このほか，中堅のカ

8.3％へと４％低下

リージェ銀行，ヴィチェンツァ庶民銀行，ミラノ庶民銀行などを合わせると，同国の銀行セク

ECB は10月26日フランクフルトの本部で行ターの要資金調達額は33億ユーロを超える。イ

なった記者会見において，審査は高度の透明

タリアにつぐのがポルトガルであり，最大手

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ヨーロッパ銀行同盟元年
図表４

ECB/EBA のストレステストの結果（注） リトアニアは2015年１月よりユーロ導入。
〔出所〕 Les Echos 資料より引用。

BCP（ポルトガル商業銀行）が約12億ユーロ

銀行に減損の実施や債務不履行の認識があるな

を，さらにオーストリアのフォルクスバンクがしにかかわらず不良債権に分類されたことは一約９億ユーロの資金調達を要請されている。

歩前進といわなくてはならない。これらが審査だが，問題は量的基準もさることながら，質対象行の総資産約8,800億ユーロ中1,360億ユー

的基準── AQR のほうである。なかでも各国

ロと，全体の15％ほどが要調整資産と識別するでバラバラであった「不良債権」の定義を90日一因となったのである。その概要を示したのが間の利払いの延滞が生じたローンに関しては，

図表６である。

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図表５第88号（2014 . 12）

ECB 審査不合格行の資本不足額〔出所〕 Financial Times 資料より引用。

図表６

国別銀行の要資産調整額（グロス）（注） * は ECB の AQR 不合格行の居住する国。
〔出所〕 Financial Times 資料より引用。

それによるよ，もっとも多額の調整を要する

近く，さらにドイツの10倍前後──と頭抜けてのはイタリアの120億ユーロであり，ギリシャ

高いことが分かる。ちなみに，イタリアの場（80億ユーロ），ドイツ（約70億ユーロ）を大き合，調整を要する資産の過半は MPS に課せらく上回っている。一方，リスク・アセット（リれたものであり，2012年のスキャンダルこのか

スク・ウェイト調整後の資産）に占める比率をた経営の建直しが進んでいないことが主因であ

みると，ギリシャが約４％──イタリアの４倍る。また，今次審査では不合格を宣告されな

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かったポルトガル第２の大手金融 BES にしてを射ているかもしれない。森で出くわしたのがからが，この先経営再建が円滑に進捗するとい童話のヒロイン“金髪の少女”で，３匹の熊でう保証がどこにもないことを思えば，ECB のなかったことをこれ幸いとばかりに，ドイツ，

審査結果に一抹の不安を禁じ得ない。

フランスの関係者はほっと胸をなでおろしたに

3．審査結果への反応

ゴルディロックス

相違ない。ことほどさように，独有力週刊誌『デア・シュピーゲル』は，不良債権の審査の『ル・モンド』，『フィナンシャル・タイムズ』

甘い──寛容というべきであろうか──ドイツや『ハンデルス・ブラット』などのヨーロッパ

では HSH ノルトバンクをはじめ，コメルツ銀主要メディアの社説に示されるように，今次ス

行，バイエルン州立銀行やバーデン・ビュルテ

トレステストや AQR（資産査定）は，EBA がンベルク州立銀行が AQR の質的基準をクリア

2011年に実施したストレステストと比較すればできない（であろう）と予想していた。またフ「格段の改善」が認められるし，ECB の AQR

ランスでも，仏経済紙『レ・ゼコー』などでクは有益な指標──毎年実施されるならば──でレディ・アグリコールの資産調整の不十分性があると好意的な評価をあたえている。ただし，懸念されていた。ところが，蓋を開けば，独25

英紙はこう付け加えることを忘れなかった。す行，仏13行中ともにモーゲージ・ローン関連のなわち，ひとつには資産審査の基準としてリス金融機関であるバイエルン・モーゲージ銀行，

ク・アセット・アプローチを採用することの問

CRH の各１行が及第点に及ばなかったにすぎ

題である。銀行の資産評価にかれらの「裁量」ない。

の余地を残すことになり，しかも評価の対象

そうはいうものの，ロシアによるクリミア併

データが2013年末時点のものであるから，2014

合に端を発するウクライナ問題などに思いを馳

年のヨーロッパの政治情勢や経済状況を考慮す

せるならば，多額のロシア向け融資エクスポー

れば今後リスク・アセットの毀損は避けられなジャーを抱えるフランス，イタリア，中東ヨー

いであろう。いまひとつは今次ストレス・シナ

ロッパ地域での銀行のリスク・アセットのさらリオに「デフレーション」がふくまれなかったなる毀損が発生する懸念がきわめて高い。まことの問題である。ECB が審査実施のアナウ

た，海運業への多額の融資残高の処理に苦吟す

ンスをして１年このかた EU とりわけユーロ圏

るドイツ系銀行も，恃みの海運業が容易に好転の経済状況を念頭に置くなら，資本不足額が約しないため，同じくリスク・アセットの毀損を240億ユーロというのは驚きに値するという。

避けられないであろう。さらに今次審査の対象

下馬評では1,000億ユーロになんなんとする資とならなかったユーロ圏6,000の銀行のほぼ４

本不足の予想もあったが，400〜500億ユーロで半分の1,500余の中小・零細銀行の経営に改善あっても不可思議ではないはずである。

がみられないことを思えば，同国の銀行セク

おかめ“傍目 八目”とはよくいったもので，米経済ターが引きつづき不安的かつ波瀾含みであるこ

紙『ウォール・ストリート・ジャーナル』（電とは想像にかたくない。

子版）が ECB の包括的評価をイギリス風にその意味からすれば，南ヨーロッパ諸国の銀「ゴルディロックス」と評したのは，存外，的行セクターの経営に比較して，ドイツ，フラン

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図表７第88号（2014 . 12）

ヨーロッパ主要大手銀行の貸倒引当金増減予測（2014年）〔出所〕 Deutsche Bank 資料より引用。

スのそれがこの先経営の健全性を維持するといチェバンクの調査はフランス，オーストリア，

う保証はどこにもない。とりわけフランスがそ

アイルランド，スウェーデンの銀行セクターにうであり，同国中央銀行のクリスティアン・ノ

おいても多かれすくなかれみられると警告してワイエ総裁は「フランスの銀行セクターはユーいる。はたして同行の調査が正しいとすれば，

ロ圏の優等生」と豪語したものの，足元のフラヨーロッパ銀行同盟はソブリン危機，金融危機

ンス経済に好転の兆しがみえない限り，非米銀の傷がいまだ癒えない状況下でその第一歩を踏としては最大のペナルティ（約90億ドル）を科

み出すことになるといえないこともない。

せられた仏最大手の BNP パリバをはじめ，ソシエテ・ジェネラル，クレディ・アグルコール

Ⅲ．銀行同盟の課題と展望

や BPCE（庶民銀行・貯蓄銀行）などの国内大手銀行グループといえども，いつ何時経営不振

ヨーロッパ銀行同盟は ECB および EBA のに陥るやもしれぬ剣呑な状況下にあるいわなく

審査報告の発表後１週間後の2014年11月４日にてならない。

その第一歩を踏み出した。それはさしあたり

ちなみに，ECB の包括的審査の公表前後にSSM（単一銀行監督機構）の稼働ではあるが，ドイチェバンクが作成したヨーロッパ主要銀行

やがて破綻処理や預金保険の分野にも及ぶことの貸倒引当金の積増しの予測（2014年中）によになるから，ヨーロッパ銀行セクターの安定やると，その額は増えこそすれ減ることはないと信頼の恢復に貢献することを予想する向きは決いう（図表７参照）。もちろん貸倒引当金の積してすくなくない。

増しはひとり南ヨーロッパ諸国の銀行セクター

その意味では，EU ／ユーロ圏に強力な権限に課せられるというわけでは決してない。ドイを有する新たな機関の誕生として特筆されるべ

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きであろう。だが，仏経済紙『レ・ゼコー』にあるという。ただしこれは SSM の職員のト

とると，SSM のお膝元フランクフルト市内のレーニングと並行して行わなければならないと

ホテル・マリオットで開催された記念式典──

いう苦しい台所事情を考慮するなら，中長期的銀行監督理事会の長ダニエル・ヌーイや ECBにはともかく，短期的には決して容易なことで総裁のマリオ・ドラギらが出席した──は，こはない。

の種の式典にお決まりのお祭り気分など微塵も
カ

テ

ィ

ミ

ニ

こ の 点 は 重 要 で あ る。そ れ と い う の も，ない，ひっそりとした内輪のパーティーのよう

SSM の主な監督業務のひとつは対象行の内部であったという。

管理体制の適切性をチェックする「内部監査」

ひとつには，ECB ／ EBA の審査対象130行

機能であり，その充実が喫緊の課題となるから

中25行が基準に満たず，うち10行余が資本増強である。むろんそのためには職員のトレーニンを要請されたことであり，しかもその種の予備

グもさることながら，フランクフルトの SSM

軍がすくなくないことを思えば，銀行監督の権本部で監査の項目やプログラムを作成するなど限を付与された SSM の前途は決して明るくなの業務の充実を図らなければならない。とくい。なかでも，前日ヨーロッパ議会で審査結果に，SSM が銀行への業務ライセンスを付与すを報告したヌーイにしてみれば，さしあたりはるなり，制裁を科すなりの権限をもっているか「不合格」行による資本増強の実施を見守らなら，なおのこと監査機能の充実を早急に実現しければならない。

なければならないであろう。その意味では，

い ま ひ と つ は，よ り 重 要 な 点 で あ る が，

ユ ー ロ 圏 18 カ 国 の 銀 行 を 一 元 的 に 監 督 す る

SSM の監督下に入る銀行の抱える1,400億ユー

SSM のありようは国際的にみても注目される

ロになんなんとする「不良債権」と称される爆ことは必至である。

たすが弾の中身を嬌めつ眇めつ検めなければならない

はたして SSM の監督──とりわけ監督対象ことである。むろんそのためには，銀行同盟参行への内部監査機能が整ったとしても，無視で加国の監督機関との連携やかれらの理解と協力きない問題が生起する懸念がある。そのひとつが不可欠となる。ユーロ圏18カ国の銀行監督のは，ECB 内に設置される SSM の監督理事会とありようが現段階なお区々としており，この先ECB 執行理事会との間で，例えば銀行への制

SSM が一元的な銀行監督を実施するうえで障裁などで意見が相違する場合である。この場

碍となることが目に見えているからにほかなら

合，現行の EU 条約の規定では，前者が後者にない。とりわけ懸念されるのは，SSM 参加各

優越し，後者の判断や決定を決裁する立場にあ国の最大手銀行への監督態勢の整備の拡実と強る。それゆえ，ECB が非常手段に訴える可能化である。ダニエル・ヌーイと彼女の副官ザ性のあることを否定できない。

ビーネ・ラウテンシュレーガー（ドイツ中央銀

ち な み に，ECB の マ リ オ・ド ラ ギ 総 裁 が行副総裁から ECB 執行理事会メンバーに転2014年９月に追加的量的緩和策を発表して，民身）によると，SSM 職員および各国監督当局

間企業の社債──債権担保付社債（カバードボの職員70名余からなる専属チームを立ち上げ，

ンド）や資産担保付社債（ABS）の購入を決

これを最大手行の監督業務に張り付ける計画で定しているが，ECB の金融政策が銀行の資産56

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構成に一定の影響を及ぼすことは明らかであ第88号（2014 . 12）として受け容れるなどは到底考えられない。

る。もとより，それがために ECB が SSM に

例えば，世界に冠たる先端的製造業を擁しな影響力を行使するとは考えられないものの，後がらも，ドイチェバンクなど10指に余る大手行者の監督業務を複雑にすることは避けられないをのぞけば経営基盤の虚弱な中小・零細の地方であろう。

銀行や協同組合銀行など1,500余の銀行を抱えこうした問題は，2015年に予定している銀行

るドイツがそうである。本来であれば，ドイツ同盟第２段階の施策である銀行破綻処理機構の中央政府や州政府はそうした銀行の整理・統（SRM）の稼働ともあいまってさらに深刻化す合を推し進める立場にありながら，いわば「政る惧れがある。すでにみたように，銀行再建・治的要請」から温存してきたのである。この

破綻処理の決定方式や預金保険制度について

点，イタリア，スペインなどもある程度まで同は，当 初 ド イ ツ 政 府 の 意 向 を 反 映 し てじ事情にあるといえよう。SSM の監督対象を

ECOFIN が 判 断 を す る こ と と し た が，ヨ ー

大手行に限定したのも，技術的な理由を別にす

ロッパ議会の要請を容れて，最終的には問題銀れば，そうした事情を映していたためである。

行の破綻認定はこれを ECB の判断にゆだねる

SRM をめぐる問題はそれにとどまらない。

ことで決着した。すなわち，単一銀行破綻処理

ECOFIN が最後の最後まで難色を示した破綻

理事会（SRC）は，銀行の経営破綻認定をすべ処理基金（預金保険）制度の創設に関する問題

きかどうかを ECB の判断にゆだね，ECB が仮が そ れ で あ る。こ の 問 題 は 本 年 ３ 月 のにそうした判断を下せば，SRC はこれを受け

ECOFIN とヨーロッパ議会の政治交渉によっ容れるというのである。別言するなら，ECBて決着をみたが，その概要は以下のようであの機能と役割は“トリガー”を意味する。

る。すなわち，2015年に創設される同基金は８だが，ECB の銀行破綻認定は，とりも直さ

年をかけて整備するとしたうえで，基金設立のず SSM のそれである。問題銀行の経営破綻認初年に目標額550億ユーロの40％を，２年後に定は，ダニエル・ヌーイを戴く監督理事会の判60％，その後毎年40分の６ずつ増額することと断を，ECB のマリオ・ドラギを長とする執行した。さらに，破綻処理基金の原資は銀行の拠理事会が容認するかどうかに依存するといって出金（預金残高の１％相当）を担保に金融市場

よい。もちろん，そのさいブリュッセルの委員において資金調達することで，ECOFIN と議会やストラスブールの議会の判断も考慮に入れ

会が歩み寄った（ただし，議会サイドがもとめる 必 要 が あ る に は あ る。し か し，い ま も した EU ／ユーロ圏のセーフティーネットである

ECB が SSM の判断を受け容れ，これを SRC

ESM（ヨーロッパ金融安定化機構）の資金投に指し示めしたとしても，SRM における意思入については，ECOFIN が最後まで抵抗し合決定には幾多の委員会，100余名メンバーの声

意に至らなかった）。

を反映した決定を要する。はたして加盟国政府

もと よ り，破 綻 処 理 基 金 につ い て は 550億が当該国の問題銀行──その経営規模が大きかユーロ余で機能するのかどうか懸念されるとこ

ろうが小さかろうが──の再建・破綻処理を，ろであるが，ここで問わない。むしろ，２カ月

自らが超国家機関にゆだねたのだから唯唯諾諾

先に予定されている基金の立ち上げの詰めの段

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階に入って，フランスが銀行の拠出金の支払い

ばスペインのサンタンデール銀行やイタリアのをめぐって強い難色を示していることを指摘しウニクレディート銀行が仮に経営破綻するとな

なくてはならないであろう。話はこうである。

れば，SRM の柱のひとつである破綻処理基金

ヨーロッパ委員会は ECB の包括的審査報告をがこれを賄えるほどの基金を有するはずはな

発表する１週間ほど前に，フランス政府に対しい。むしろ問われるべきは，この間の問題銀行て同国の銀行セクターの初年度の拠出額を20億や破綻銀行をみるならば，ほとんどが中小・零

ユーロとする旨通告した。中小・零細銀行を数

細銀行であったという事実であり，しかもこの多く抱えるドイツやスペインと異なり，フラン

先懸念されるのもそうした銀行の経営である。

スでは４ないし５の大手銀行が銀行セクターの

しかし，こうした中小・零細銀行は，発足した資産の８割内外を有するまでに銀行セクターのばかりの SSM の直接監督下にない（ただし，再編成が進展し，かつ SSM の直接監督下に置

ECB が必要と判断した場合をのぞく）。した

かれるのがそうした大手行であるというのが主がって，これらの銀行の監督は，これまでどお因である。

り各国の監督機関の手に留め置かれるわけであ

英経済紙『フィナンシャル・タイムズ』の推る。

計によると，550億ユーロの約90％は，ユーロ

銀行同盟構想が提唱された２年ほど前，各国

圏全銀行の資産の85％を占める大手行が拠出すの銀行監督機関の能力に信を置けないという問るとされるが，なかでも BNP パリバ銀行，ソ題があったことに思いを致せば，今後予想されシエテ・ジェネラル銀行，クレディ・アグリ

る中小・零細銀行の再建・破綻処理が公平かつコールなどの世界的に見て屈指の大手行を擁す

スムーズに行われるか，正直，心もとない気がるフランスが，基金の完成年に至るまでの間にしないでもない。中小銀行が政治的利権と密接

破綻処理基金に支払う拠出総額は170億ユーロに絡んできただけに，はたしていざ破綻経営のと，基金全体の約３分の１にのぼるという。こ判断が下されるや「おらが銀行を守れ」というれに対して，ドイツ銀行セクターの拠出額は選挙民のシュプレヒコールの連呼に政治家や監

150億ユーロにとどまる見込みである。

督機関がどこまで抗しきれるであろうか。これ

ヨーロッパ委員会は，ユーロ圏の大手銀行がに屈服するような事態ともなり，むかし来た道

中小・零細銀行よりも多く負担するのは当然，（ベイルアウト）を引き返すようであるならば，「まったくもって公平」であると主張する。そこの間の銀行監督や破綻処理機構創設のためにれというのも，例えばドイチェバンクや BNP

積み重ねてきた関係者の作業やその努力が一夜

パリバ銀行といった大手行が極度の経営不振なにして無に帰すことも考えられないではない。

いし経営破綻に陥り，破綻処理基金から受け取

このように考えるならば，「ヨ―ロッパ銀行

る金額は，ドイツやスペインの中小・零細銀行

同盟元年」の SSM の課題は決してすくなくなのそれの比ではないからである。いっていみれいばかりか，その前途は多難といわなくてはな

ば，銀行セクターは各自その身の丈に応じて応らない。

分の負担をすべきであるというのである。
もっとも，独仏の大手銀行はもとより，例え58

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証券経済研究第88号（2014 . 12）や金融危機の処理・解決策として猛威を振るっ

結びにかえてた緊縮政策の裏面としての景気低迷や失業の増大などに配慮して総額3,000億ユーロにのぼる

以上，2012年６月のヨーロッパ銀行同盟創設

景気恢復策を提案するなど“新味”を見せたも提案から，2014年11月の SSM（単一銀行監督のの，９月５日に発表された執行部メンバー

機構）の稼働に至るプロセスを，その背景にあ（ヨーロッパ委員）は，加盟国の意向に配慮しる政治・経済的諸事情とともにみてきた。銀行

た“政治人事”の観をいなめない。ヨーロッパ

同盟の前段としてスタートした SSM がユーロ

議会のヒアリングをみても，その点はつとに知圏の一元的監督機関としての機能をはたすかどられるところである。とりわけ，イギリス出身

うかを論じることは今後の推移にゆだねるほかのジョナサン・ヒル（金融サービス・資本市場はないが，現段階 SSM をめぐる環境は，テク同盟担当）とフランス出身のピエール・モスコ

ニカルな問題を別にしても，決して良好とはいヴィシ（経済・通貨問題担当）のふたりは，今

え な い。そ れ は 2015 年 １ 月 か ら 第 ２ 段 階 の後の EU やユーロ圏の行方を占ううえで注意をSRM（単一銀行破綻処理機構）の施策が漸次要する人物といわなくてはならない。

実施に移される過程でよりいっそう鮮明となる

詳細はさて措き，前者は“ユンケル降し”にであろうことは想像にかたくない。そのなかで最後まで固執したデイヴィッド・キャメロン率

も特記すべきは政治環境の問題──ありていにいるイギリス政府に配慮した選択であり，後者いえば本稿ではほとんどふれることのできなはフランソワ・オランド仏大統領の意向を映しかったジャン＝クロード・ユンケルを戴くブた人事である。まずヒルであるが，問題は英国

リュッセルの委員会との関連である。最後にこ人らしい“ユーロスケプティック”ぶりもさるの問題を取り上げ本稿の結びとしたい。

ことながら，かれが長年かけて築きあげた英経

先に示唆したように，SSM の稼働によって済界とのまれに見る親密ぶりにあり，議会サイ

新時代を迎えるのは銀行セクターだけではな

ドもこの点を重視して公聴会のさいに追求しい。一足先に発足したヨーロッパ委員会もそうた。だが，ヒルはこれを“あっさり”いなしたである。ヨーロッパ銀行同盟元年は奇しくもユといわれるが，それはかれの担当する EU の金

ンケル新執行部の発足と軌を一にしている。そ融・資本市場に対するスタンスと同根といわなのユンケル執行部はといえば，歴代のヨーロッ

くてはなるまい。ヒアリングに当たった中道リ

パ委員会とは異なり，ヨーロッパ議会の後押し

ベラル派のヨーロッパ議員ミャヒャエル・トイ

によって誕生した初の執行機関であり，ともにラー（ドイツ選出）はくだんのイングランダー

EU の新時代の幕開きを告げるものといってよの人物像を以下のように報告している。曰く，

いかもしれない。ところが，ユンケルが選任し「かれ〔ヒル〕は言葉に巧みであるが，中身はた執行部メンバーは，およそ新時代には似つかまるでない」。

わしくない，EU 加盟国のパワー・オブ・バラ

もっとも，イギリスでは政党という政党が右ンスに配慮した旧態依然としたものであった。

も 左 も な く ナ イ ジ ェ ル・フ ァ ラ ー ジ を 戴 く

たしかにユンケルは，ユーロ圏ソブリン危機

UKIP（英国独立党）の大向うをねらって“ア59syoken07.mcd

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ヨーロッパ銀行同盟元年

ンチ EU”，“ユーロスケプティック”ぶりを競ンの朋友たちと連帯のスクラムを組んで「成長い合っている状況を思えば，ヒルと大差のないと安定のための協定」──通称・安定化協定─

人物しか見当たらないかもしれない。しかし，

─の見直しを断行することである。

わが男爵どのの名誉のために一言申し添えるな

旧東ドイツ出身者らしく“社会主義者嫌い”

ら，かれの真骨頂は英経済界の利害を断固としで音に聞こえたアンゲラ・メルケル独首相は，て守るというところにあり，その点ではかれの右派でビジネス・フレンドリーなジョナサン・

右に出る政治家にはウエストミンスターの議事ヒルを受け容れ，仏社会党のピエール・モスコ

堂でまずお目にかかれまい。その意味からすれヴィシを忌避する意向であったといわれた。しば，“片 意 地 な デ イ ヴ”こ と デ イ ヴ ィ ッ ド・

かし一方のユンケル新委員長にしてみれば，フキャメロン英首相はもっとも頼りになる政治家

ランスとイギリスを天秤にかけてバランスをとを“敵地”ブリュッセルに送り込んだといってる戦術のつもりであったと考えられている。そよいであろう。

れはまた究極的にはユンケルに心底信を置きか一方のフランス人は，オランドがドイツ主導

ねるメルケル首相に対して相応の距離を保ちつの緊縮政策に対抗すべく送り込んだ政治家でつ執行部運営ができると胸算用していることをあった。モスコヴィシは“セックス・スキャン意味する。

ダル”で失脚した DSK ことドミニク・ストロ

だが仮にそうであるとすれば，ユンケルが綱

ス＝カーンの“秘蔵っこ”であり経済通として渡りに等しい剣呑な選択したことになる。かれ知られていたことが，オランド大統領をして与をブリュッセルに送り込んだヨーロッパ議会が党・社会党内閣の経済・財政相のポストに就か最終的にかれの「政治的」人事案を呑んだのしめる一因となった。しかし，パリ市東のベルも，かれ一流の“政治”を支持したからではな

シー時代のモスコヴィシを評すれば，見事なまい。ユンケルの対抗馬として支持を集めたスト

でに凡庸な政治家であり，金融危機の処理・解

ラスブールの本会議場の議長席に鎮座まします

決をめぐる ECONFIN やユーログループの会

マルティン・シュルツをはじめとする親ヨー合の決定的場面でつねに老獪で名を馳せたヴォ

ロッパ派議員からしっぺ返しを喰らうという可ルフガンク・ショイブレの後塵を拝したことは能性もないとはいえまい。そうなれば，ユンケ

記憶に新しい。仏メディ筋のいうように，金融

ルを挟んで EU 首脳や ECOFIN と議会との間市場の改革や銀行同盟の進め方でドイツが目のの関係を悪化させ，いまだ最終決着には程遠い敵にした“青いジャック・ドロール”の異名─

EU の諸政策──とりわけ銀行同盟の第２段階

─青はフランス中道右派政党のシンボル・カの施策の見直し作業を停滞させ，ひいては銀行

ラー，ドロールは赤いバラをシンボルとする社同盟の安定化を阻害することともなりかねな

会党出身──をもつ中道右派のミシェル・バル

い。

ニエの続投という選択もあるにはあったが，オ

要約しよう。ヨーロッパ銀行同盟の第一歩は

ランドは最後まで耳を貸さなかった。そのモス

決して確固たるステップとは言い難い。巷間伝

コヴィシが仏大統領から拝命したミッションはえられる銀行同盟の制度や仕組みの不十分性や緊縮政策からの転換であり，イタリアやスペイ

不完全性もさることながら，根底的にはユーロ

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（青山学院大学経済学部教授・
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