FRBは、政策金利の据え置きを決定。
今年3回の利下げ見通しを維持

情報提供資料
2024年3月21日

 FRBは、政策金利の据え置きを決定。据え置きは5会合連続で、事前の市場予想通り
 経済予想サマリー（SEP）では、今年3回の利下げ見通しを12月会合時から維持
 パウエルFRB議長は、記者会見でインフレ指標の1月、2月の高い伸びを過度に重要視しない姿勢を強調。QT（量的引き締め）の減速開始は「かなり早期」に
FRBは、政策金利の据え置きを決定
米連邦準備理事会（FRB）は3月19日~20日に米連邦公開市場委員会（FOMC）を開催し、政策金利（FF金利）の誘導目標レンジを現状の5.25~5.50％に据え置くことを全会一致で決定しました（図表1）。政策金利の据え置きは5会合連続で、事前の市場予想通りの結果でした。
声明文では、雇用の拡大ペースが和らいできたことを指摘する文言が削除されました。しかし、それ以外の文言については、前回会合から変更されませんでした。

今年3回の利下げ見通しを維持図表1

政策金利・失業率・物価の推移（％）
16（％、前年同月比%）
8FF金利(左軸)7
コア消費者物価指数(CPI)(左軸)失業率(右軸)6141251048362412

会合の開催に併せて、FOMC参加者の中期的な経済見通し0を示す経済予想サマリー（SEP）が発表されました（図表 008 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 242）。注目が集まっていた今年の年末のFF金利に関する参加（年）者の見通し（中央値）の水準は4.6%と、前回見通しを示し 期間：2008年1月2日～2024年3月20日（FF金利、日次）
2008年1月～2024年2月(コア消費者物価指数(CPI)、月次)
た12月会合から据え置き、年内に3回の利下げ（▲0.25%/
2008年1月～2024年2月(失業率、月次)回と仮定）を行う見通しを維持しました。一方で、今年の年 出所：リフィニティブ、ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成
末の実質GDP成長率、コアPCEインフレ率の見通しは、12月（注）2008年12月16日以降、FF金利は誘導目標レンジの中央値会合から引き上げられました。加えて、今年の年末の失業率を表記も4.0％と、改善方向に修正されました。2025年、2026年
図表2 3月会合におけるFOMC参加者の見通しの政策金利見通しを引き上げたとはいえ、強い経済、インフレ目標を上回る物価の伸び、底堅い労働市場を踏まえてもな（％）
1．政策金利（FF金利）見通し
お、年内の利下げペースは修正せず、ハト派姿勢を強く打ち24年 25年 26年 長期出した格好です。なお、今回の見通しにおいて、政策金利のFOMC参加者の中央値 4.6
3.9
3.1
2.6
長期均衡水準は2.6％に引き上げられました。
12月見通し 4.6
3.62.92.5

インフレ指標の1月、2月の高い伸びを過度に重要視しない姿勢を強調

2．経済・物価見通し（中央値）
24年25年（％）
26年

長期
記者会見において、パウエルFRB議長はハト派的なトーン
実質GDP成長率
2.12.02.01.8を強くにじませました。2024年1月、2月のCPI（消費者物
12月見通し 1.41.81.91.8
価指数）やPCE価格指数の伸びが高かったことを認めつつも、失業率
4.0
4.1
4.0
4.1
インフレが2％の水準に向けて鈍化していくというストー
12月見通し 4.1
4.1
4.1
4.1
リーを書き換えるようなものではないとしました。会見におPCE*インフレ率
2.4
2.2
2.0
2.0
ける議長の発言や、今回のSEPを鑑みると、FRBが年央にかけて利下げを開始する可能性が高まったと考えられます。
12月見通し 2.4
2.1
2.02.0
なお、パウエル議長は、前回会合で示唆した通り、今会合
コアPCE*インフレ率 2.62.22.0
でQTの減速に関して議論したことを明らかにしました。議長
12月見通し 2.4
2.22.0は、「かなり早期（fairly soon）」に減速を開始させること
出所：FRBのデータを基にアセットマネジメントが適切とFOMCメンバーが考えていると説明しました。議長
Oneが作成の発言を鑑みると、次回の4-5月会合にもQT減速が正式に決*PCE = 個人消費支出定される可能性が高いとみられます。
※上記図表などは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを示唆、保証するものではありません。
（調査グループ 枝村嘉仁 10時執筆）※巻末の投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項を必ずお読みください。
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