マイナス金利と銀行の再編成～ドイツの動向～
代

田

純

⑴

州中央銀行（以下、ＥＣＢ）によって導入されたドイツの動向を見ることは有益と考えられる。

もあり、厳しいとされ、地方銀行の合併問題が注論がある。また現在、銀行の経営環境は少子化等

ス金利が導入され、その副作用に関し、様々な議においても、日本銀行の当座預金の一部にマイナが、銀行経営に与えた影響に関し検討する。日本

本稿は、ドイツにおいて、マイナス金利の導入） や 住 宅 貯 蓄 銀 行（ Bausparkasse
）も合併
kasse

に、州銀行と密接な関係にある、貯蓄銀行（ Spar�

公 的 銀 行 が 再 編 の 中 心 と な っ て い る。 ま た 同 時

ド イ ツ で は、 州 銀 行（ Landesbank）と呼ばれるており、銀行数は減少し、合併等が続いている。

ほどではないにせよ、ドイツの銀行利鞘も低下し以降、ドイツの銀行の利鞘を明らかにする。邦銀

一、はじめに目 さ れ て い る。 こ う し た 日 本 の 現 状 を 踏 ま え る等が進んでおり、銀行業界全体の統廃合となって以下では、まず、ＥＣＢのマイナス金利の導入と、すでに二〇一四年六月からマイナス金利が欧― 119 ―

鞘は日本ほど低下していない面もある。

ている。こうした動向もあり、ドイツの銀行の利人向けの預金金利がマイナスとなる事態が発生しいる。ただ、日本との相違として、ドイツでは個などの市場金利もマイナスとなり、▲〇・四％近ＮＩＡ（ユーロ建て無担保オーバーナイト金利）

ファシリティー金利のマイナス化によって、ＥＯ

フ ァ シ リ テ ィ ー 金 利 で 利 払 い が 発 生 す る。 預 金

辺になっている。

図表１は、ドイツにおける銀行の利鞘を見たもの で あ る。 全 銀 行 の 銀 行 利 鞘 は、 二 〇 一 二 年 に出ファシリティー金利、中間金利として主要レポの政策金利は三本建てであり、上限金利として貸月からは▲〇・四％まで引き下げられた。ＥＣＢ▲〇・一％に引き下げられ、さらに二〇一六年三二〇一四年六月から預金ファシリティー金利がドイツを含み、ユーロ圏ではＥＣＢによって、が、二〇一四年以降、わずかではあるが、上昇傾や 州 銀 行 で は、 も と も と 利 鞘 が 一 ％ 以 下 で 薄 い

表１からは、業態間で相違が読み取れる。大銀行転嫁なども影響していると見られる。しかし、図ように、預金金利のマイナス化など、預金者へのと、やや上昇すらしている。ここには、後述する

一 五 年 に 一・ 一 一 ％、 二 〇 一 六 年 に 一・ 〇 九 ％二、マイナス金利の導入と銀行の利鞘低下

オペ金利があり、預金ファシリティー金利は下限向にある。ドイツ連邦銀行では、州銀行を九行と― 120 ―

一％、二〇一三年に一・〇二％であったが、二〇金利になる。したがって、ドイツを含む、ユーロ

しているが、うちバイエルンなど南部を中心とす⑵

圏 の 銀 行 が Ｅ Ｃ Ｂ 当 座 預 金 に 預 金 す る と、 預 金

第58巻第６号
証券レビューマイナス金利と銀行の再編成

図表１

ドイツにおける銀行の利鞘（対総資産比率、純受取利子所得＝受取
利子－支払利子）

全銀行 商業銀行
合計

州銀行 貯蓄銀行 信用協同組合 抵当銀行 住宅貯蓄銀行 特殊銀行
大銀行 地域銀行等

2010

1.15

1.14

0.95

1.69

0.68

2.2

2.33

0.44

1.68

0.51

2011

1.03

0.85

0.64

1.69

0.7

2.21

2.3

0.41

1.7

0.46

2012

1

0.85

0.68

1.51

0.63

2.12

2.21

0.43

1.62

0.46

2013

1.02

0.89

0.69

1.6

0.68

2.1

2.25

0.38

1.54

0.26

2014

1.1

0.97

0.77

1.62

0.72

2.09

2.21

0.48

1.45

0.43

2015

1.11

0.99

0.81

1.56

0.76

2.06

2.14

0.6

1.32

0.45

2016

1.09

0.97

0.78

1.52

0.77

1.96

1.99

0.54

1.16

0.42

〔出所〕 Deutsche Bundesbank, Monthly Report, September 2017, p75 年度ベース

る 七 行 で は 利 益 が 計 上 さ れ た が、 北 部 で の 二 行（ 後 述 す る よ う に ノ ル ド 銀 行、 Ｈ Ｓ Ｈ ノ ル ド 銀行）で合計二七億ユーロ（二〇一六年、税前利益ベース）の損失が発生した。主として、海運業向

け貸出が不良債権化し、資産の評価損が発生した⑶ためである。こうした動向が相殺されて、図表１の州銀行の利鞘はわずかな上昇となっている。他方、 貯 蓄 銀 行 や 信 用 協 同 組 合（ Kreditgenossen�） で は 利 鞘 が 二 ％ 以 上 あ っ た が、 二 〇 一
shaften

六年にはいずれも二％を下回った。また住宅貯蓄銀行も、かつては一・六～一・七％前後の利鞘があ っ た が、 二 〇 一 六 年 に は 一・ 一 六 ％ へ 低 下 した。これは後述するように、個人向け住宅ローンなどをめぐり、貯蓄銀行や住宅貯蓄銀行で競争が激化していることの反映と見られる。ただ、ＥＣ

Ｂのマイナス金利導入で、住宅ローン金利が低下

し、結果として貯蓄銀行等の利鞘が縮小したこと― 121 ―

ドイツ連邦銀行によると、ドイツの銀行は二〇一

も、金融セクターを不安定化させると批判した。

）
John Cryan

ナス金利に対し、批判が続出し、最大手のドイツまれている。商業銀行数が二〇〇五～二〇〇九年

行には、大銀行、地域銀行のほか、外国銀行が含が、二〇一六年に一七一行まで減少した。商業銀

い る。 商 業 銀 行 は 二 〇 一 四 年 に 一 八 三 行 あ っ た

図表２はドイツにおける銀行数の推移を示してる。

六年に、マイナス金利により、合計で一〇・五億に増加していたことは、外国銀行の参入によるもは否定できない。ドイツの銀行業界からは、マイユーロ（二〇一五年比で約四倍）の利払いをドイのと見られる。大銀行は二〇〇八年に五行あった

銀 行 前 頭 取 ジ ョ ン・ ク ラ イ ア ン（

ツ連邦銀行（ＥＣＢの一部）に対ししたと言われが、二〇〇九年にコメルツ銀行がドレスナー銀行

発生し、銀行数は減少している。そもそも、ＩＭ

り巻く経営環境は厳しいとされ、銀行の合併等が政府や貯蓄銀行による所有であること、貯蓄銀行行である。州銀行が公的な存在であることは、州ＩＭＦの区分での公的銀行は、州銀行と貯蓄銀― 122 ―⑷

る。ドイツの銀行も、日本と同じく、中央銀行にを買収したこと等で、二〇〇九年以降は四行に減⑸Ｆによると、ドイツの銀行システムは、大変に多は市町村による監督であること等による。もともマイナス金利も一因となり、ドイツの銀行を取くの銀行から構成されており、三種類に大きく区と、ドイツは連邦国家であり、州政府の存在が大⑹分されると言う。ＩＭＦは、ドイツの銀行を、民き く、 そ の 独 自 性 が 強 い。 こ う し た 背 景 に お い⑺

間 商 業 銀 行、 公 的 銀 行、 協 同 組 織 銀 行 に 区 分 す

少した。

超過準備を積み上げているためである。

第58巻第６号
証券レビューマイナス金利と銀行の再編成

図表２

ドイツにおける銀行数

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

商業銀行

179

174

173

181

183

183

183

183

183

183

177

171

8

大銀行

5

5

5

5

4

4

4

4

4

4

4

4

1

地域銀行等

155

152

151

158

161

161

161

160

160

160

154

148

7

州銀行

12

12

12

10

10

10

10

9

9

9

9

9

3

貯蓄銀行

463

457

446

438

431

429

426

423

417

416

413

403

60

信用協同組合

1292

1257

1232

1197

1157

1138

1121

1101

1078

1047

1021

972

320

24

22

22

19

18

18

18

17

17

17

16

15

9

23

23

22

22

21

21

20

3

21 注）１

抵当銀行
住宅貯蓄銀行
特殊銀行
合計

16

16

16

17

18

18

20

21

22

22

22

1988

1940

1903

1864

1819

1798

1801

1776

1748

1715

1679

増減

1611

377

〔出所〕 Bundesbank Monthly Report, 各号から作成。
（注） １ 特殊銀行には、2012年以降、ウエスト州銀行（破綻）が含まれる。また特殊銀行には、
2011年以降、「信用協同組合の地域機関」が含まれる。
２ 増減は、原則として2005年と2016年の比較。住宅貯蓄銀行は2011年と2016年の比較。
３ 大銀行、地域銀行等は商業銀行の内数。商業銀行は外国銀行を含む。
４ 住宅貯蓄銀行数は、2009年以前は記載がない。

て、州銀行は州政府のメインバンク（あるいはハウスバンク）であり、また州内の貯蓄銀行相互の決 済 を 担 っ て き た。 ド イ ツ の 州 は 現 在 一 六 あ るが、 州 銀 行 と さ れ る 銀 行 数 は 二 〇 〇 五 年 で 一 二行、二〇〇八年で一〇行、二〇一六年現在で九行（ドイツ連銀の統計）である。しかし、ＩＭＦでは六行としており、差異がある。六行は、ＬＢＢ

Ｗ（ ラ ン デ ス バ ン ク・ バ ー デ ン・ ビ ュ テ ン ブ ル）、 Ｈ Ｓ Ｈ ノ
Helaba Bankク）、バイ エルンＬＢ、ノルドＬ Ｂ、ヘッセン・チ ュ ー リ ン ゲ ン Ｌ Ｂ（

、 ノ ル ド Ｌ Ｂ の 子 会 社 ）、 ベ ル リ ン
Bremer LB

ルド銀行、ザールＬＢである。これにブレーメン（⑻

ＬＢ（貯蓄銀行に転換）、ＤＥＫＡバンクを加えると九行となり、ドイツ連銀の数値と一致する。

もともと、州銀行と貯蓄銀行は、法的独立性がない、州や自治体が所有する金融機関であった。

このため、州政府等は州銀行や貯蓄銀行に対し、― 123 ―

競争を阻害するという観点から廃止勧告を行い、た。しかし、二〇〇一年以降、ＥＵは公的保証が務（ 資 本 注 入 や 流 動 性 供 給 の 義 務 ） を 有 し て き

保証義務（債務を無制限に引き受ける）と維持義行がこの期間で減少している。図表１で示したよ

三行あったが、二〇一六年には四〇三行で、六〇密接である。しかし貯蓄銀行は二〇〇五年に四六でも四〇三行あり、州銀行よりも、市民の生活で貯蓄銀行も公的銀行であるが、二〇一六年現在

州立銀行とシュレスヴィヒ・ホルシュタイン銀行

このため、二〇〇三年には、北部のハンブルクや住宅貯蓄銀行などとの競争が厳しくなってい下しており、また住宅ローン分野で信用協同組合

うに、貯蓄銀行もマイナス金利により、利鞘が低⑼が合併して、ＨＳＨノルド銀行が誕生した。二〇る。

前半からの流れで考える必要がある。

州銀行の民営化等が発生しており、二〇〇〇年代

吸収が発生してきた。今日も、後述するように、

サブプライム損失を契機として、州銀行の合併や

わち、二〇〇〇年代前半以降、公的保証の廃止やプライム損失でＬＢＢＷに救済合併された。すな

れた。二〇〇七年には、ザクセン州立銀行がサブ

銀行がＬＢＢＷに吸収合併（一〇〇％子会社）さは、当初の契約において、預金・借入が固定金利

残 高 を も と に 住 宅 購 入 す る 借 入 を 受 け る。 特 徴銀行では、契約者は預金を積み立てて、その預金が、二〇一六年には二〇まで減少した。住宅貯蓄

住 宅 貯 蓄 銀 行 は、 二 〇 一 〇 年 に 二 三 で あ っ たには九七二と、この期間で三二〇減少している。

が、二〇〇五年に一二九二あったが、二〇一六年

また信用協同組合は会員制の協同組合である― 124 ―

二〇〇五年までに漸次的に廃止された。

〇五年には、南西部のラインラント・プファルツ

第58巻第６号
証券レビューユーロから、二〇一六年には二五億ユーロまで減

銀 行 の 純 金 利 所 得 は、 二 〇 一 一 年 の 三 三・ 八 億

余儀なくされ、利鞘が圧迫されてきた。住宅貯蓄ため、マイナス金利近辺のドイツ国債等で運用を支払う一方で、高い金利の住宅ローンが増えないいる。結果的に住宅貯蓄銀行は、高い預金金利を利を享受しつつ、住宅購入の借入をしなくなって

マイナス金利が続き、以前の契約者は高い預金金でなされることである。このため、低金利およびルツ銀行の合併交渉が報じられた。また、すでにている。二〇一六年九月には、ドイツ銀行とコメで、大銀行が合併する可能性に関する報道が続い

ユーロ増加、配当も支払っている。こうした状況

総額は二〇一七年にも二三億ユーロと前年比八億でも七億ユーロの赤字であった。他方、ボーナス

二〇一五年に六八億ユーロの赤字で、二〇一七年

例えば、最大手のドイツ銀行は、税引後利益で、ン・ショックの後遺症から脱却しきれていない。

好 調 で あ る が、 銀 行 な ど 金 融 セ ク タ ー は リ ー マ⑿⑾

少 し、 最 終 利 益 も 三・ 二 億 ユ ー ロ か ら 一・ 八 億

ドイツ銀行は、中国系企業集団ＨＮＡにより、一― 125 ―⑽

ユーロまで減少した。他の銀行業態と異なり、手〇％の株式を保有されている。さらに、コメルツ

れている。以下の図表３でも、ドイツ銀行の自己の自己資本比率規制が強まっていることも指摘さ

大銀行の合併構想が増える背景として、ＢＩＳ検討していたことも報じられた。

⒀

数料収入がないことも大きい。マイナス金利でダ銀行に対し、仏クレディ・アグリコールが買収を三、銀行の合併・買収の増加
ドイツでは、自動車産業を筆頭に、実体経済は⒁

メージを受けた銀行業態のひとつである。

マイナス金利と銀行の再編成

証券レビュー

図表３

第58巻第６号

ドイツにおける上位10銀行
Tier1資本（100万米ドル、％）総資産

自己資本比率1 ドイツ銀行

58406 1674259

3.49

税前利益
－853

不良債権比率 貸出比率
2.11

26

2 コメルツ銀行

27888

505737

5.51

677(－65.31)

1.6

46.63

3 DZ 銀行

19988

5362603.73 2313(－13.26)

1.5

4 ヒポフェルアイン銀行

17485

3179895.5313(－62.94) NA

5 バーデン・ビュテムブルク州銀行

13497

256442

5.26

149(－74.1)

6 バイエルン州銀行

9116

2233164.08

7 ヘラバ銀行

8537

173857

4.91

578(－10.79)

1.65

65.58

8 ノルド銀行

7497

183997

4.07

－1963

5.5

72.88

9 フォルクスワーゲン銀行

6707

59299

11.31

704（12.67） NA

86.54

10 HSH ノルド銀行

5684

88805

6.4

127（－73.96） NA

65.31

55.7
46.25

0.87

745(7.13) NA

61.78
77.09

〔出所〕 The Banker, July 2017, p229
（注） １）自己資本比率＝ Tier1÷総資産
２）貸出比率＝貸出÷総資産

資 本 比 率（ Tier1／ 総 資 産 ） は 三・ 四 九 ％（ バ ーゼルⅢでは六％が最低基準）まで低下している。

このように、大銀行の合併や買収の動きが強まっているが、日本と同様に、ドイツでも監督官庁は）長官は、ドイツ銀行とコメルツ銀行の合Bafin

難 色 を 示 し て い る。 ド イ ツ 連 邦 金 融 監 督 庁（

併構想について、頭痛に悩む銀行と腹痛に悩む銀⒂

行が合併して、なぜ健全になるのか、全く明らかではない、と批判している。大銀行でも合併構想が多いが、以下では州銀行と貯蓄銀行を中心に、

州銀行

ドイツの銀行再編を紹介する。

⑴
まず図表３で、ドイツにおける州銀行の位置を確認しておこう。第一位のドイツ銀行と第二位のコメルツ銀行は民間銀行であるが、第三位のＤＺ

銀行は、信用協同組合の中央決済銀行である。第― 126 ―

二〇一六年以降、ドイツの州銀行は大きく変化

前利益は一億ドル強で、前年比七四％もの減益で一八・九％）はドイツで最大手の州銀行であり、し て い る。 第 一 に、 二 〇 一 六 年 に ブ レ ー メ ン

四位のヒポフェルアイン銀行は、イタリアのユニ

第六位のバイエルン州銀行は南部のバイエルン州（

あ っ た。 こ う し て、 ド イ ツ の 上 位 一 〇 行 の な かの州銀行である。第七位のヘラバ銀行は、ヘッセ

かし、第二に、買収したノルド銀行も経営が厳し

クレジットの子会社である。第五位のバーデン・ン・チューリンゲン州銀行であり、第八位のノル

く、民間資本による増資が検討されている。第三に、州銀行は五行を占め、その位置は今日でも大ド銀行は北部の州銀行であるが、二〇一六年に一に、二〇一八年にＨＳＨノルド銀行が民営化されビュテムブルク銀行（ＬＢＢＷ、株主は州政府と九億ドル以上の赤字をだし、また不良債権比率もた。他方、第四に、バイエルン州銀行では、業績きいことがわかる。

五・五％であった。すでに指摘したが、海運業向が好調になっており、州銀行でも二極分化が鮮明

貯蓄銀行が各四〇・五％、シュタットガルト市がけ貸出が不良債権となったためである。第九位のとなっている。

レスビッヒ・ホルシュタイン州とハンブルク州に〇位のＨＳＨノルド銀行は、八五％の株式がシュ行で、自動車ローンを中心に拡大してきた。第一位置するが、これらの州はドイツ北西部で隣接しブルク州とシュレスビッヒ・ホルシュタイン州に州銀行はブレーメン州、ＨＳＨノルド銀行はハンノルド銀行はニーダーザクセン州、ブレーメン― 127 ―

）州銀行がノルド銀行に買収された。しBremerフォルクスワーゲン銀行は自動車メーカー系の銀よって保有されてきた州銀行で、二〇一六年の税

マイナス金利と銀行の再編成

州財政の負担となり、納税者の負担となることがの不良債権を抱えることとなった。結果として、中して貸出してきた、ドイツ北部の州銀行が巨額との価格競争に負けた。このため、海運会社に集は過重な投資をし、韓国勢などアジア系海運会社

約一〇〇〇億ドルを貸し出したが、ドイツ海運業あった。ドイツの海運業にドイツの銀行は合計で海運業向け貸出が不良債権化したことが背景でている。そして北海やバルト海に面し、いずれも〇〇〇万ユーロには八・五％の利払いをしなけれ

行が二〇二〇年まで九・五％の利払い、残りの五のうち、一億ユーロについては買収したノルド銀

項等が付されており、総額一億五〇〇〇万ユーロ

銀 行 債 は 一 種 の 仕 組 債（

行債の利払い停止が発生した。このブレーメン州

決にはならず、同銀行が二〇一五年に発行した銀

メン州銀行は買収されたものの、現状では問題解

ブレーメンの財政にマイナスと批判した。ブレー

定したが、野党のキリスト教民主党（ＣＤＵ）は銀行を買収すると発表した。ノルド銀行の株主で二〇一六年九月に、ノルド銀行はブレーメン州

銀行債としては初めてとされる。

に、利払い停止となった。利払い停止はドイツのばならない。しかし、ノルド銀行は利払いできずになった。州銀行は州の銀行であるから、州議会

分四一％に、二億六二〇〇万ユーロを支払うこと

え、 不 良 債 権 比 率 は 五・ 五 ％、 自 己 資 本 比 率 はい る。 図 表 ３ で も、 約 一 九 億 ユ ー ロ の 赤 字 に 加

買収したノルド銀行自身、厳しい経営が続いて⒅あるニーダーザクセン州は、ブレーメン州の持ちを筆頭に政治の影響下にある。ブレーメンでは、五％以下であった。二〇一八年四月現在でも不良⒄

二〇一六年に緑の党が与党で、州銀行の売却を決― 128 ―

） で、 利 益 条
Cocobond

懸念されている。

第58巻第６号
証券レビュー

に 減 ら す 予 定 と い う。 し か し、 最 大 株 主 の ニ ー

債権は八二億ユーロあり、今年五〇億ユーロ以下言われるが、州政府は二〇一六年にも不良債権にへの売却が決まった。売却価格は一〇億ユーロとし、という民間ファンド
Cerberus

ダーザクセン州が三〇億ユーロの増資に応じるこよる損失を埋めるために二四億ユーロを支払ってとJC Flowersと、公法上の銀行から株式会社に転換すること、いた。リーマン・ショック後からの合計で州政府



民間投資家に株式売却すること等が検討されてい負担は一一〇億ユーロに達した。売却前に州政府⒆る。現在の株主構成は、ニーダーザクセン州政府

は売却前か
JC Flowersの 株 式 保 有 比 率 は 八 五 ％ で あ っ た が、 売 却 後 にが四〇・三％、
Cerberus

ら 五・ 一 ％ を 保 有 し て い た が、 売 却 後 に 合 計 三

ユーロの保証を受けた。こうした公的補助はＥＵ（金融市場安定化基金）から同三月に三〇〇億回 復 し、 好 調 で あ る。 バ イ エ ル ン の 景 気 が 上 向

府七五％、バイエルン貯蓄銀行二五％）は業績が他方、バイエルン州銀行（ＢＬＢ、株主は州政― 129 ―

五九％、ザクセン・アンハルト州政府六％、北ド⒇

ＨＳＨノルド銀行は二〇一八年三月に民営化さ八・三％に達した。この他、三つの民間投資家が委員会から批判され、二〇一八年二月までの民営

き、貸倒引当金の減少等で、二〇一七年上半期にれた。もともと、リーマン・ショックで、二〇〇二・四％～一二％を取得した。完全に民営化され

たことになる。

化を義務付けられていた。民営化に際し、ノルド

税前利益は四億二六〇〇万ユーロ（前年同期四億Soffin銀行も売却先候補であったが、ノルド銀行は辞退

入、一〇〇億ユーロの保証を受け、さらに

九 年 二 月 に、 州 政 府 か ら 三 〇 億 ユ ー ロ の 資 本 注

イツ貯蓄銀行三五％である。

マイナス金利と銀行の再編成

計 上 し、 現 在 は Ｂ Ｌ Ｂ の 子 会 社 と な っ た Ｄ Ｋ Ｂ

九〇〇万ユーロ）となった。かつて巨額の損失をを物語っている。

自体、利鞘が低下するなかでの貸出業務の難しさ業に集中して貸出し、不良債権を増加させたこと



貯蓄銀行

ウスバンクとしての機能が終焉したからである。

府のファイナンスが証券形態となり、州政府のハ

ステム上の問題（制度疲労）が基本である。州政

イツにおける州銀行の合併・買収、民営化は、シヘラバ）しか残らないだろうと言われている。ド減り、今後は四行（ノルド、ＢＬＢ、ＬＢＢＷ、

銀行は現在六（デカバンク除く、ＨＳＨ含む）に

こうした動向を踏まえ、かつて一一を数えた州た。 ま た マ イ ナ ス 金 利 で、 顧 客 か ら ジ ロ コ ン ト

州銀行や保険業者との合併も選択肢であるとし「マイナス金利、規制、デジタル化」と表現し、

ら か に し た。 貯 蓄 銀 行 を 取 り 巻 く 経 営 環 境 を、

八六八店となり、初めて一万店を割ったことを明

行代表は、貯蓄銀行の支店数は、二〇一七年に九らに二〇一七年には三八六行に減少した。貯蓄銀とが示されたが、二〇一六年の四〇三行から、さ表２により、貯蓄銀行数は急速に減少しているこ行も、近年急速に統廃合が進んでいる。すでに図州銀行と並び、公法上の金融機関である貯蓄銀⑵

も、 一 億 一 六 〇 〇 万 ユ ー ロ の 税 前 利 益 を 計 上 した。こうした業績回復により、ＢＬＢはバイエル
ン州の公的資金五〇億ユーロを二〇一七年に返済した。これはＥＵの指示よりも二年前倒しであっ

しかし、マイナス金利による利鞘の低下が影響し（普通口座）への割高感が強まること、貯蓄銀行

ていることも事実であろう。北部の州銀行が海運― 130 ―た。

第58巻第６号
証券レビューマイナス金利と銀行の再編成

図表４

ドイツの個人預金で導入されたマイナス金利
適用額

（％）
金利

ライフェイセンバンク・ナーブタル

25万ユーロ～－0.6

ライフェイセンバンク・グムント

10万ユーロ～－0.4

スパルダ－バンク

ベルリン

10万ユーロ～－0.4

フォルクスバンクバーデンーバーデン

高額預金者

－0.4

フォルクスバンク

ステンデル

10万ユーロ～－0.4

スカットバンク

50万ユーロ～

－0.4

ドレスナー

100万ユーロ～－0.4

10万ユーロ～－0.3

10万ユーロ－0.3

VR －バンク

フォルクスバンクミッテルザクセンフォルクスバンク
ハンブルガー

ライフェイセンバンク

ニーダーシュレジーエン

フォルクスバンク

50万ユーロ～－0.2

シュパルカッセ

ケルンーボン

数百万ユーロ～

個別交渉

シュパルカッセ

フレユンクーグレイフェナウ

2000ユーロ～

月１ユーロ

1万ユーロ～

－0.5

０ユーロ～

－0.5

50万ユーロ～－0.4

25万ユーロ～－0.4

撤回されたマイナス金利
フォルクスバンク
VR －バンク

ロイトリンゲン

ドナウ－ミンデル

フォルクスバンクピネベルク－エルムスホルン〔出所〕 Frankfurter Allgemeine Zeitung, Januar 27, 2018から作成

を含み銀行の経費率が高いことも指摘した。

ドイツの市民にとって、日常生活の決済はジロ

コ ン ト に よ る が、 こ の 預 金 口 座 に マ イ ナ ス 金 利（ 手 数 料 導 入 等 ） が 適 用 さ れ つ つ あ る こ と で、 貯

蓄銀行の経費構造に批判が強まり、ひいては高給批判となっている。例えば、貯蓄銀行幹部で最高

年収は、ハンブルガー貯蓄銀行で八五万四〇〇〇ユーロ（平均、一ユーロ＝一三〇円で一億一一〇二万円）で、メルケル首相よりも高い、といった批判が展開されている。図表４で示すように、ドイツでは個人向け預金口座にマイナス金利（手数

料引落し）が導入されている。またドイツでは州議会議員への報酬規制があるが、州の公的金融機

関である貯蓄銀行幹部への高給批判が強まっている。

― 131 ―

四、個人預金とマイナス金利
日本では、想像することが困難であるが、ドイ

し、 ド イ ツ 連 邦 消 費 者 中 央 連 盟（ Der Verbr�������

）バーデン－ビュテムベルグ支部
aucherzentraleからの警告を受けて、同行は六月二七日に普通口

は、二〇一八年一月時点での、個人預金

座へのマイナス金利を撤回することとなった。
図表へのマイナス金利適用状況である。基本的には高ツでは個人の預金口座にマイナス金利が課されてい る。 ド イ ツ で の 預 金 口 座 は、 大 き く 貯 蓄 口 座

額預金に対してのみ適用されており、一〇万ユー

象から除外されてきた。しかし、二〇一七年六月

活に密着しており、当初、マイナス金利の適用対で、実質的に当座預金である。普通口座は市民生の た め の 口 座 で あ り、 付 利 さ れ て こ な か っ た の金利が課されている。また普通口座は決済や支払座はかつて付利されてきたが、近年ではマイナス

預 金 口 座（ Festgeldkonto） に 分 か れ る。 貯 蓄 口

テール専業であるから、図表１で示したように、合で、民間商業銀行ではない。信用協同組合はリクスバンクが目立つが、これはともに信用協同組

図表４において、ライフェイセンバンクとフォル

Ｂのマイナス金利が反映されたものと見られる。

▲〇・三～▲〇・六％が多くなっているが、ＥＣ上 ） が 多 く な っ て い る。 適 用 さ れ て い る 金 利 はロ以上（一ユーロ＝一三〇円で、一三〇〇万円以（七日、フォルクスバンク・ロイトリンゲン（信用利鞘はかつて二％以上あったものの、二〇一四年）、普通口座（Tagesgeldkonto

協同組合）が普通口座にも残高一ユーロから▲以降低下している。このために、個人預金にマイ

〇・五％の金利を適用することを決定した。しか― 132 ―

4）、定期
Girokonto

第58巻第６号
証券レビューナス金利を導入したものと見られる。
図表４の下段は、一度個人預金にマイナス金利ン ゲ ン が 属 す る ） で 判 決 が 言 い 渡 さ れ た。 結 論

ビンゲン州裁判所（フォルクスバンク・ロイトリ

は裁判となり、二〇一八年一月二七日に、チューいた。ドイツ連邦消費者中央連盟の警告後、両者から適用というように、小額貯蓄者も対象としての場合、他行と異なり、普通口座で残高一ユーロされている。フォルクスバンク・ロイトリンゲン

スバンク・ロイトリンゲンをはじめ、三行が指摘一因であろう。州銀行は、各州において、貯蓄銀利鞘の確保が難しくなっていることも、再編成のイナス金利の導入によって、貸出金利が低下し、割を終えたとも言える。しかし、ＥＣＢによるマ

政のファイナンスが証券形態にシフトし、その役る際にハウスバンクとして機能してきたが、州財の渦中にある。州銀行は、かつて州政府が借入すなり、ドイツの銀行は合併・買収、そして民営化

以上で見てきたように、マイナス金利も一因と

五、まとめに代えては、フォルクスバンク・ロイトリンゲンの敗訴で行の決済銀行としても存在してきたので、州銀行― 133 ―を導入したものの、撤回された事例で、フォルクあり、同行のマイナス金利導入は従来の契約に違と貯蓄銀行はワンセットであった。したがって、

日本から見て、ドイツでの動向として注目されれることは、自然の理でもあった。

州銀行が再編されるなかで、貯蓄銀行も統廃合さ反している、というものであった。

マイナス金利と銀行の再編成

う。個人預金へのマイナス金利導入で、銀行の利⑷⑶

ることは、個人預金へのマイナス金利導入であろ

鞘低下に一定の歯止めがかかっていることは否定⑸

できない。しかし、貯蓄銀行幹部の高給批判や、消費者団体との裁判等、様々な事態が発生してい⑹参照。
the Financial and Economic Crisis, Springer, 2017）、 AugustFAZ Deutsche Bundesbank, Monthly Report, September 2017,
p71

、（以下、
 Frankfurter Allgemeine Zeitung
25, 2016

 Deutsche Bundesbank, Monthly Report, September 2017,  
p58

 IMF, Financial Sector Assessment Program, TechnicalNote, Systemic Liquidity and Banking Funding, June 2016,p8

ド イ ツ 銀 行 協 会 （Der Bundesverband der deutschen斎田温子、「ドイツの州立銀行再編の動き」、野村総合研究所、『資本市場クオータリー』、二〇〇八年、冬、一〇七

⑼

あった。

統 計 上、 Ｄ Ｅ Ｋ Ａ を 州 銀 行 と し て 扱 っ て い る、 と 説 明 がり、ＤＥＫＡは全国規模であることで、ドイツ連邦銀行は

一 年 以 降、 貯 蓄 銀 行 が Ｄ Ｅ Ｋ Ａ バ ン ク の 唯 一 の 株 主 と なは州銀行と貯蓄銀行が五〇％ずつの株主であった。二〇一）にメールで照会したところ、ＤＥＫＡバンクは貯Banken
蓄銀行グループの投資業務を担っており、二〇一一年まで⑻⑺ ドイツにおいて、州政府の独自性が強い事例として、教育制度と祝祭日がある。 FAZ, April 22, 2018

る。

⑴ 本稿に関連する筆者の論考として、拙著、「マイナス金利政策の功罪～ドイツと日本の比較～」、『経済学論纂』、中央
大学、第五八巻第五・六合併号、二〇一八年三月、および
日 本 証 券 経 済 研 究 所、 第 九 八

同、「ドイツの国債市場と欧州中央銀行の金融政策」、『証券経 済 研 究 』、 公 益 財 団 法 人
号、二〇一七年六月。
⑵ ドイツ連邦銀行の区分では、大銀行は四行で、ドイツ銀行、 コ メ ル ツ 銀 行、 ユ ニ ク レ ジ ッ ト、 ポ ス ト バ ン ク で ある。しかし、ポストバンクの株式の九三・七％（二〇一二年）をドイツ銀行が保有し、実質的には三行である。州銀

Daniel Detzer, The German Financial System and

行は州政府と貯蓄銀行によって株式保有される公的銀行であ る。

― 134 ―

（注）

第58巻第６号
証券レビューマイナス金利と銀行の再編成

ページ。
⑽
 Deutsche Bundesbank, Monthly Report, September 2016,  
） は 英 語 表 記 で は、
p64 住 宅 貯 蓄 銀 行（ Bausparkasse
で あ り、 日 本 語 表 記 と し てBuilding and Loan Association
は、「建築貯蓄金庫」、「建築貯蓄銀行」、「住宅貯蓄金庫」とされ、定訳はない。特殊銀行に区分され、公営と民間があ









FAZ, Juli 21, 2016

FAZ, Marz 8, 2018

FAZ, Februar 20, 2018

FAZ, Juni 22, 2017

 FAZ, Dezember 14, 2017 議 員 の 平 均 報 酬 は 九 五 四 二
ユーロ（月）とされる。ドイツでは国会議員の報酬規制が⑾FAZ, September 1, 2016

FAZ, Marz 17, 2018







FAZ, Januar 27, 2018

FAZ, Juni 28, 2017

FAZ, Juni 8, 2017

⒆

⒅

⒄

FAZ, Marz 24, 2018

FAZ, April 18, 2018

FAZ, Juni 22, 2017

FAZ, September 2, 2016

当研究所客員研究員）

あり、州でも準じて議員の報酬規制がある。

⑿
FAZ, Januar 1, 2018

る。

⒀
FAZ, November 9, 2017⒇

FAZ, Januar 23, 2017

じゅん・駒澤大学教授⒁
FAZ, September 2, 2016



FAZ, Februar 21, 2018

 （しろた⒂

 http://www.dw.com/en/shipping-crisis-puts-german-

FAZ, Marz 1, 2018⒃



FAZ, August 18, 2017

banks-under-pressure/a-37230991

― 135 ―