Morningstar Equity Research Report 2015.12.9

求人広告、人材サービス手掛ける

投資判断（12/8）

クイック（4318・東証1部）
株価

投資単位

1,024円（12/8）

100株

Overweight 継続

時価総額

年初来高値

年初来安値

PER
（予）

195.6億円

1,178円（15/6/19）

715円（15/2/3）

16.7倍（12/8）（12/8）

16年3月期上期過去最高、下期に戦略投資■16年3月期2Q累計業績は過去最高
16 年 3 月 期 2Q 累 計 の 連 結 業 績 は、売 上 高 が 前 期比 8.6％増の 6,274 百万円、営業利益が同 12.0％増の1,275 百万円となり、いずれも上期（2Q 累計）として過去最高を更新。売上高は初めて 60 億円を超え、営業利益率が前年同期比 0.6 ポイントアップの 20.3％と高水準となった。また、期初計画に対しては、売上高が 2.8％の超過、営業利益が 11.5％の超過と、それぞれ上ブレて着地した。高水準で推移する有効求人倍率などを追い風に、人材サービス事業では看護師、建築・土木、MR（医療情報）など専門性を有する利益率の高い人材紹介が好調で、同期間の営業利益は計画比 13.0％超過の 1,200 百万円と全体をけん引。リクルーティング事業
では、中途採用広告や新卒採用広告の増加、採用業務の受託などが増収要因となり、営業利益は同 8.5％超過の307 百万円と堅調。賞与引当金繰入額を計画より増額したものの、営業利益は 2 ケタの伸びとなった。
■人材サービスへ重点投資、17年3月期の収益けん引へ
16 年 3 月期の通期業績予想については、期初計画が据え置かれた。上期は売上、営業利益ともに計画から上ブレたが、会社側は下期、外食などの新店出店が春先から伸び悩みアルバイト・パート採用難の状況からリクルーティング事業の広告売上を慎重に見ている。また、人材サービス事業での登録者獲得コストの増加、人員増に伴うオフィススペースの増床など投資を加速する方針。
モーニングスターでは、16 年 3 月期の業績予想を売上高 12,400 百万円（会社計画 12,200 百万円）、営業利益 1,800 百万円（同 1,710 百万円）とし、会社計画をほぼ踏襲する。
リクルーティング事業では人員を増やし、増加する企業採用広告を獲得していく体制を固めている
他、採用広告は新卒の就職活動解禁期間に当たる 4Q での売上貢献が大きく、今期は前期以上に広告大手・リクルート経由の広告案件の増加が見込まれる。
利益面では、リクルーティング事業の広告商品（手数料収入）は利益

1,100円～ 1,300円

想定株価レンジ
（円）

1,400

1,178

1,200
1,000
800

26週線

13週線

715

600

（千株）

1,000

出来高

12（月）

1234

13週平均線

5678910500
1112

13週移動平均線

26週移動平均線

出来高（13週平均）

936円

983円

166株

0

貢献が大きいが、人材サービス事業では例年にも増して登録者獲得のプロモーションコストを戦略的に投じるため、利益の抑制要因となる。
この人材サービス事業への重点投資が来期に寄与しそうだ。会社計画の 17 年 3 月期業績は、2 ケタ増収増益（売上高 13,600 百万円、営業利益 2,030 百万円）と今期の重点投資を反映した確度の高い計画と見ているが、さらに利益率の高い人材紹介の売上構成が高まると考え、会社計画より営業利益予想を強くみている。
同社の株価は、8 月の中国株大幅下落から世界の株式市場が軟調に推移した場面で売り圧力が強まり、しばらく前回想定株価レンジ（1,100 ～ 1,300 円）を大きく下抜ける局面が続いたが、次第に持ち直し、第 2 四半期累計の好決算を受け、反発局面を迎えた。人材サービス業界の活況も株価の支援材料になっている。今期モーニ
ングスター予想 EPS（62.8 円）ベースの 8 日終値で算定した PER16 倍台と競合他社に比べて依然割高感はない。
予想配当利回りは 2.4％と相対的に高い点も魅力。投資判断は「Overweight」継続、想定株価レンジは据え置く。
（有村 孝浩）

業績動向（12/8時点）
売上高
（百万円）

前年比（％）

営業利益（百万円）

前年比（％）

経常利益（百万円）

前年比（％）

純利益（百万円）

前年比（％）EPS（円）

14 年 3 月期

実績

10,202

17.2

1,033

57.1

1,078

41.1

665

40.7

35.5

15 年 3 月期

実績

11,279

10.6

1,383

33.8

1,483

37.6

988

48.5

52.6

会社予想

12,200

8.2

1,710

23.6

1,730

16.6

1,155

16.8

61.5

MS 予想

12,400

9.9

1,800

30.2

1,82022.7

1,200

21.5

62.8

MS 予想

13,800

11.3

2,200

22.2

2,250

23.6

1,450

20.8

75.9

16 年 3 月期
17 年 3 月期

本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

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Morningstar Equity Research Report 2015.12.9

クイック（4318・東証1部）■ 会社概要専門的・技術的職業の有効求人倍率（2008/1～2015/10）

関西地盤の人材サービス会社。リクルート出身の和納勉社長が、リクルートの求人広告掲載枠を取扱う代理店として設立した。セグメント別では、リクルートのメディアを活用した人材採用広告が主体のリクルーティング事業。看護師専門サイト「看護 roo!」（カンゴルー）を主体に、建設業界へ特化した「建設・設備求人データベース」、技術者向け「技術士求人データベース」など専門性に特化し、業種ごとに求人サイトを横展開（ブティック化）する人材紹介サービス。人材派遣や紹介予定派遣などアウトソーシング事業も手掛けている。また、石川、富山、福井の北陸 3 県と新潟県を中心に雑誌やウェブなどを手掛ける情報出版事業がある。
その他事業では、人事担当者向けのウェブサイト「日本の人事部」や、海外事業を手掛けている。海外事業では、米国、中国、ベトナムに拠点を有する。合弁で進めていた中国事業は意思決定をより迅速にする狙いから同社の単独出資に移管。一時的に費用が先行すると見られるが、今期黒字化見通しの米国の好調が補う格好となりそうだ。また、7月にはメキシコに現地法人を設立した。日系の人材派遣会社では初進出となり、自動車関連企業を中心に高いスキルを持った技術者の需要が増える見通しだ。

（倍）

6.0

建築・土木・測量
看護師等
情報処理
職業計

5.0
4.0
3.0

3.94

リーマンショック
（08年9月）2.54
2.0（11年3月）1.00.02.06

東日本大震災1.13

1月 4月 7月 10月 1月 4月 7月 10月 1月 4月 7月 10月 1月 4月 7月 10月 1月 4月 7月 10月 1月 4月 7月 10月 1月 4月 7月 10月 1月 4月 7月 10月

2008年

2009年

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

2015年

（資料）厚生労働省「一般職業紹介状況」職業別有効求人倍率

専門性に特化した複数の求人サイトでブティック戦略を展開
看護師向け求人サイト「看護roo!」（カンゴルー）
http://kango.919.co.jp/

自動車関連分野で強い需要が見込まれる
クイック・グローバル・メキシコ
http://www.919mexico.com/■ 事業環境と展望
アベノミクスによる景気回復を背景に、労働市場の需給がひっ迫している。厚生労働省がまとめた 10 月の有効求人倍率（季節調整済）は 1.24 倍と前月から横ばいとなったが依然高水準が続いている。特に専門的・技術的な職業の有効求人倍率は建築・土木・測量で 3.94 倍、看護師等で 2.54 倍と完全な人手不足の状態。もっとも、労働市場における需給のひっ迫は同社にとってすべてプラスに働くとは限らない。競争激化により登録者獲得にかかるコストの上昇圧力は強まっており、利益率の悪化につながる可能性もある。ただ、同社は業界認知度の高いサイト「看護 roo!」などを運営しており、競争優位性は高く、現時点では需給のひっ迫がプラスに働いている。
10 月に改正労働者派遣法が施行。派遣労働者の確保を図りたい企業からの広告出稿が増加する可能性があり、同社にとっては主としてリクルーティング事業に追い風となりそうだ。

リスク要因

リクルーティング事業、人材サービス事業、情報出版事業、その他（ネット関連事業・海外事業）を展開しているが、いずれも参入障壁が低い事業となっており、ベンチャー企業から大企業まで競争が激化している。今後一段と競争が激しくなった場合は、業績に悪影響を及ぼす可能性がある。また、リクルーティング事業で取り扱う求人広告掲載枠は、一部を除きリクルート社の求人広告媒体に掲載されるもので、リクルートへの事業依存度は高い。人材サービス事業の看護師紹介は、入退社や配置転換と連動した人事異動が行われる年度初め（4 月）に集中する傾向がある。一方で、リクルーティング事業などは新卒採用商品の販売などが増える下期に利益が偏る傾向がある。

株主還元（12/8時点）■ 株主優待■ 配当の状況
1株当たり配当金
中間期末

期末

年間

14年3月期

実績

5円

8円

13円

15年3月期

実績

12円

9円

21円

16年3月期

会社予想

13円

12円

25円

毎年 3 月 31 日現在、100 株以上保有の株主を対象。
100 株以上 500 株未満・・・・ クオカード 500 円分
500 株以上 1,000 株未満・・・ クオカード 1,000 円分
1,000 株以上 5,000 株未満 ・・ クオカード 2,000 円分
5,000 株以上 ・・・・・・・・ クオカード 2,000 円分、浅原千代治氏監修のオリジナルガラス工芸品※14年3月期期末配当は普通配6円、記念配2円※15年3月期第2四半期末配当は普通配7円、記念配5円
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

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Morningstar Equity Research Report 2015.12.9

クイック（4318・東証1部）

競合他社比較（赤太字は競合他社に比べ優位な数値）（12/8時点）
クイック（4318・東証1部)

基本事項

1,024円

2,408円2,844円

投資単位

100株

100株

100株

102,400円

240,800円

284,400円

最低投資金額
決算月
PBR
（実）
配当利回り
（予）

成長性

収益性

財務安定性

ディップ
（2379・東証1部）

株価

PER
（予）
株価指標

SMS
（2175・東証1部）

3月

3月

2月

16.7倍
4.9倍
2.4%

42.3倍

46.8倍

14.3倍

23.8倍

-0.7%

売上高成長率
（予）

8.2%

25.4%

30.3%

28.9%

営業利益成長率
（予）

30.0%

24.9%

EPS成長率（予）16.9%27.2%

売上高営業利益率
（予）

14.0%

14.3%

自己資本当期純利益率
（実）

27.9%

28.4%

総資産経常利益率
（実）

24.7%

27.2%

自己資本比率
（実）

58.4%

59.7%

デット・エクイティ・レシオ
（実）

6.4%

0.0%

194.7%

167.6%

流動比率
（実）

17.9%

23.9%
52.3%
51.4%
60.0%
0.0%
200.3%

競合には介護・医療分野に求人情報サイトを運営する SMS（ 2175）、アルバイトサイトに強みを持つディップ（ 2379）を挙げた。
※ディップは 15 年 9 月 1 日付で普通株式 1 株を 5 株に株式分割を実施。

■ 成長性

■ 収益性

■ 財務安定性

16 年 3 月期の予想連結業績は、売上高が前期比 8.2％増、営業利益は同 23.6％増と 6 期連続の増収増益見通し。売上高、営業利益とも過去最高を更新する計画となっている。
同社が期初に発表した中期経営計画（16 年 3 月期－ 18 年 3 月期、ローリング方式）では、17 年 3 月期を売上高 13,600 百万円（ 前回発表値 13,000 百万円）、営業利益を 2,030 百万円（同 1,650 百万円）とそれぞれ増額修正した上で、18年 3 月 期 見 通 し を 売 上 高 15,300百万円、営業利益 2,480 百万円と新たに計画した。専門職を中心とした労働市場の需給ひっ迫感は当面続くと予想されており、事業環境は良好。5 年連続増収増益で推移してきただけに 16 年 3 月期の成長率はやや鈍化するものの、2 割営業増益を見込むなど成長性は依然高い。

15 年 3 月期の売上高営業利益率は 12.3％と前期の 10.1％から大幅に上昇、16 年 3 月期の予想営業利益率も 14.0％と高水準を維持する見通し。16 年 3 月期は新卒採用増やしたことで販管費が増加するものの、粗利益率の高い手数料型商品の収入増などにより営業利益率は一段と向上する見通し。収益性については競合他社とそん色のない水準。

15 年 3 月 期 の 自 己 資 本 比 率 は58.4 ％ で 14 年 3 月 期 の 60.1 ％ からやや低下した。就職協定の変更の影響で一部売上のズレ込みから買掛金が増えた結果、流動負債を含む総資産が自己資本の増加以上に膨らんだ影響によるもの。ただ、デット・エクイティ・レシオは 6.4％と前期の 15.0％から低下。流動比率も 194.7％と 200％に迫る水準で、財務面に不安はない。

モーニングスター株式会社
調査分析部 株式分析室
アナリスト 有村 孝浩
03-6229-0810
tarimura@morningstar.co.jp

本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

（3/3）

モーニングスター・エクイティ・リサーチレポートの読み方
特 徴Overweight （オーバーウエート）
今後、半年間の株価推移が現値水準を 15％以上上回ると予測される場合
Neutral （ニュートラル）
今後、半年間の株価推移が現値水準の－ 15％～＋ 15％にとどまると予測される場合
Underweight（アンダーウエート）
今後、半年間の株価推移が現値水準を 15％以上下回ると予測される場合（1）第三者機関として中立的な立場を重視

モーニングスター・エクイティ・リサーチレポートは、モーニングスターが位置する中立的な第三者としての立場を重要視し、客観的な比較・評価情報の提供に努めています。モーニングスターがカバーする全銘柄に対し、アナリスト個人の見解に加え、複数のアナリストから成る銘柄評
価委員会の意見を反映し、投資判断・想定株価レンジ・業績予想を決定しています。

（2）カバー銘柄のユニバース

カバー銘柄は下記対象銘柄から銘柄評価委員会が選出しています。
【銘柄選定基準】● アナリストのカバー率が低い国内新興市場上場銘柄●	個 人投資家からの人気が高い銘柄（各オンライン証券のデータを参考）● 時価総額を考慮（50 億円程度以上を目安）● 整理、監理銘柄や継続疑義、債務超過銘柄を除く

モーニングスターでは業績見通しや財務状況、株価の値動きなどに関する見解の変更により、機動的に投資判断を変更します。ただし、影響力のある、新しい情報が明らかとなり、判断に時間を要する場合には投資判断を「UnderReview」（保留）とする場合があります。また、取引時間中の投資判断の変更は行いません。アナリストが退職した場合などは投資判断をいったん「Suspension」（停止）とする可能性があります。

（3）3 段階の投資判断（4）中期的な想定株価レンジ

カバー銘柄に対する投資判断は、モーニングスターの各アナリストによる調査・取材・分析を基に銘柄評価委員会の協議を経て決定しています。下記の基準を基に 3 段階（最上位から「Overweight 」（オーバーウエート）、「Neutral」（ニュートラル）、「Underweight」（アンダーウエート））
で予測しています。

向こう半年間で想定される株価のレンジを示します。株
価指標などを用いた適正株価水準のほか、チャートのフシ目や直近の高値・安値、トレンドライン、移動平均線などテクニカル面や価格帯別出来高なども考慮して、中期的な上値メド、下値メドを決定しています。

項目説明■ アナリストコメント

直近の業績動向や事業環境について、取材に基づいた評価をコメントしています。投資判断の根拠や業績予想に対する見方、今後の事業展望などを記載し、株式投資をするうえで最も重要な情報を掲載しています。
また、読みやすさを考慮してテーマごとに 2 ～ 4 つのパラグラフにまとめているほか、重要なポイントを太字で強調しております。

■ 業績動向

通期決算の実績 2 期分と会社予想、およびモーニングスターの独自予想を今期、来期の 2 期分掲載しております。
各銘柄への取材に加え、四半期毎での過去の業績傾向やセグメント毎での分析に基づいて業績数値を予測しています。

■ 会社概要各銘柄がどのようなビジネスを展開しているのか、どこに収益源があるのかなどを詳しく解説するほか、今後どの事業に力を入れていくのか、中期的にはどのような事業展開を図っていくのかなどの中期的な見通しも取材を踏まえて掲載します。

■ 事業環境と展望

各銘柄が属する業界について、足元の状況や将来の成長性などの観点から解説します。競合他社への取材も実施することで業界全体を多方面から捉えるほか、業界団体のデータなど具体的な数値も掲載します。

■ リスク要因

各銘柄が有するリスクを解説します。事業面でのリスクに加え、業績面や財務面、株式市場独自のリスクなども考慮して様々な角度から見たリスクを示します。

■ 成長性

今期会社計画の売上高成長率、営業利益成長率、EPS 成長率を競合他社と比較するほか、過去の経緯や主力事業の成長力などを評価します。

■ 収益性

今期会社計画の売上高営業利益率と前期実績の自己資本当期純利益率、総資産経常利益率を競合他社と比較するほか、過去からの収益性の変動などを評価します。

■ 財務安定性

前期実績の自己資本比率、デット・エクイティ・レシオ（＝有利子負債/ 自己資本× 100）、流動比率（＝流動資産 / 流動負債× 100）を競合他社と比較するほか、現預金やキャッシュフローなどの観点から財務安定性を評価します。

本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。