大の際も対象銘柄をゼロから調べる必日興アセットマネジメント

要はなかったという。

パラダイム転換期だからこそ再注目！
国内株式ロング／ショート戦略の投資妙味（期間：2014 年 5 月9 日～ 2022 年 3 月31日）
図 パフォーマンス推移

120%

国内株式ロング／ショート戦略100%

新興・小型株運用の経験を生かしリサーチが手薄な銘柄にも投資80%

さらに中小型銘柄も積極的にカバー

40%していることも、同戦略の個性が光る20%ポイントだ。セルサイドアナリストや0%他のアクティブマネジャーがウォッチ
急速なインフレを受け、米国は利上

国内の大手運用会社がインハウスで手らゆるセクター、時価総額の日本株かする銘柄は、ラージキャップの一部にげを開始した。国内外株式市場では長がけるヘッジファンドは希少ともいえら、ロング、ショートとも 100 銘柄集中するため、新興の小型銘柄の中にTOPIX トータルリターン

60%

-20%
2014年5月****2015年5月

2016年5月

運用開始以来 ****

らく続いたグロース相場が失速しつつるだけに、すでに目をつけていた投資前後を選びぬくスタイルからは、個別はノーマークのものも多くある。新井

国内株式ロング／ショート戦略ある。にわかに波立つ金融市場がパラ家も多いのではないだろうか。

銘柄による分散投資へのこだわりがう氏によると、それらは投資妙味を秘めTOPIXトータルリターンダイムの転換をほのめかす中、株価の「ボトムアップの銘柄選択をベースかがえる。

た「宝の山」なのだという。

先行きはいよいよ不透明。短期的な下とした日本株ロングショート戦略です。

「運用プロセスの根幹を支えるのは、「例えば、四半期の業績にクセがあ方リスクにも、ぬかりなく備えたいと何よりの持ち味は株価の上昇と下落、産業構造分析、個別銘柄分析のデータる銘柄。前年比で悪化する数字とそれころだ。ロングオンリーのポートフォ両方でアルファを狙えること。特にをもとに創出する投資アイデアです。

に対する株価のネガティブ反応がパリオであれば、なおのことだ。

ショートポジションの扱いは私の経験

その際のベースは企業の本源的価値にターン化していたりします。少し調べを大いに生かせる部分ではないかと関わるファンダメンタルズ分析ですが、るだけでそうしたアルファの源泉を見思っています」

あわせて非財務情報の分析も重視するつけられることも多いのです」

市場全体にベットするだけでもプラスリターンが享受できた環境は一転し、2017年5月

2018年5月

2019年5月

2020年5月

リターン（年率換算） リスク（年率換算）***

2021年5月

リターン／リスク***

グロス* 11.09%

6.54%

ネット** 7.31%

5.86%

1.70
1.25

9.12%

18.65%

0.49

上記のリターンは、当戦略を代表するポートフォリオのトラックレコードに基づいています。
リターンはすべて円ベースです。*グロス・リター
ンは、運用の基本報酬および成功報酬等フィー控除前、取引費用控除後、利子・配当収入等再投資後のものを表示しています。** ネット・リ
ターンは、運用の基本報酬（2016 年 3月31日までは年率 1.45％、2016 年 4月1日から2016 年 12月31日までは年率 1.25％、2017 年 1月1日からは年率 1.45％）
および成功報酬（2016 年 3月31日までは日次ハイ・ウォーターマーク方式で 20％、2016 年 4月1日から2016 年 12月31日までは年次ハイ・ウォーターマーク方式で 15％ 、2017 年 1月1日からは年次ハイ・ウォーターマーク方式で 20％）などを控除して算出されており、取引費用控除後、利子・配当収入等再投資後のものを表示しています。
なお、運用の基本報酬および成功報酬の率は口座によって異なり、当資料作成日現在におけるその標準的な率は、運用の基本報酬が年率 1.45％（税抜き）、成功報酬が 20％（税抜き）となります。
したがって、上記のネット・リターンについては、あくまで参考情報としてご覧ください。***リスクは、日次リターンをもとに運用開始以来の標準偏差を算出して年率換算したものです。
リターン／リスクは、運用開始以来の累積リターンを年率換算し、当該リスクで除したものです。**** 当
該ポートフォリオの運用開始日は 2014 年 5月9日です。
※当戦略にベンチマークはありませんが、ここでは TOPIXトータルリターンを参考指数として掲載しています。
上記に掲載される指数に関する著作権・知的財産権その他一切の権利は、当該指数の算出元または公表元に帰属します。
※グラフ・データは過去のものであり、将来の運用成果等を約束するものではありません。

が足かせとなりアップサイドを追随でロダクト」ならではのわかりやすさ、きないマネジャーを横目に、そこも無透明性、情報提供のスムーズさも見過難に乗り切った。

ごせないところだ。

アルファスキルが問われる局面へ―。

こう話すのは同戦略のポートフォリのがひとつの特徴。市場参加者の期待すでに８年に及ぶトラックレコードタイムリーな選択肢として、日興アオマネジャーを務める新井剛氏だ。四感やリスク選好度の変化、需給バランで印象的なのは、コロナショック以降セットマネジメント（日興 AM）の半世紀を超えるここまでのキャリアのスの偏り、機関投資家の保有状況との安定的なパフォーマンスだ。ことに投資環境の不透明度が増すほど魅力紙幅の関係でここでは割愛せざるを「国内株式ロング / ショート戦略」に中で、新井氏は自ら起ち上げた “ 和製

いった非財務ファクターは、市場価値2020 年春、ロングオンリー戦略ではが際立つ「国内株式ロング / ショートえないが、個別銘柄の投資事例に関すスポットを当てる理由がそこにある。

ヘッジファンド ” の会社でロングを直接的に左右しますから、貴重なア短期的に大きなマイナスを避けられな戦略」。特に近年、ショートサイドのる情報も豊富に提供可能だという。興ショート運用を手がけた実績を持つ。

ルファの源泉です」

かった局面も、ドローダウン抑制に成アルファがパフォーマンスに大きく貢味のある向きは日興 AM に問い合わ

功。世界的な金融・財政緩和を受けた献していることは、この先の景気サイせてみてはいかがだろう。

相場回復時には、ショートポジションクルを踏まえるほど心強い。
「国産プ

同運用期間中、世界金融危機に見舞わ

オルタナティブ運用部 戦略運用チーム
チームリーダー兼ポートフォリオマネジャー

新井 剛 氏1

オルイン Vol.64

具体的には各分野のイノベーション、れながらトータルでプラス収益をマー

サプライチェーンや業界構造の変化なクし、関係者の注目を集めた。2012

どが、投資アイデアのヒントとなる。

年、日興 AM に入社したその新井氏

たとえばコロナ禍の拡大時には、e コが、2014 年のローンチ当初から育てマ ー ス の 活 性 化、DX の 進 展 な ど をてきたのが「国内株式ロング / ショーテーマに銘柄を吟味した。このようにト戦略」にほかならない。

中長期の視点で多様な投資アイデアを年率 10％程度のリスクを許容し、創出することが、銘柄発掘のみならず同水準の絶対リターン（報酬控除後）アルファの分散を図る上でも重要な意を目指すリスク・リターン目線で、グ味を持つ。市場のテーマを見定めるやロス・エクスポージャー（ロングとスピーディにポジション構築に動けるショートの合計）は最大で純資産額ののは、日ごろから広範で多角的なリ300％（通常は 80 ～ 170％ほど）。あサーチを行っていればこそ。コロナ拡［投資対象：日興アセットマネジメント株式会社の国内株式ロング／ショート戦略に合致した有価証券および金融派生商品］●報酬等の概要：お客様にはつぎの費用をご負担いただきます。
〈投資顧問報酬等〉
投資一任契約に基づき投資信託に投資する方法により当戦略に投資する場合、当該投資信託にかかる基本報酬と成功報酬の合計額とします。
基本報酬：運用資産額に対し、年1.595％（税抜き1.45％）を上限とした率を乗じて得た額とします。
成功報酬：年末時点の１口あたりの運用資産額（基本報酬等控除後、成功報
酬控除前）が、その時点におけるハイ・ウォーターマークを超えた場合には、その超過額に対して22％（税抜き20％）を上限とした率を乗じて得た額を成功報酬として運用会社が収受します。
ハイ・ウォーターマークとは、前年までで、最後に成功報酬が控除された際の1口あたりの運用資産額をいいます。
なお、投資信託に投資する方法によらずに当戦略に投資する場合についても、投資顧問報酬として固定報酬（上記の基本報酬に相当）と成功報酬がかかり、その上限報酬率は、投資一任契約に基づき投資信託に投資する方法により当戦略に投資する場合にかかる上記の上限報酬率に準ずるものとします。
その他費用：組入れ有価証券の売買委託手数料など。
また投資信託に投資する場合、信託財産留保額、組入れ、解約等に際しての手数料等、組入れ有価証券の売買委託手数料、有価証券の保管などに要する費用、管理費用、監査費用、設立にかかる費用、借入金の利息、借株の費用などがかかる場合があります。
※その他費用については、運用状況などにより変動するものであり、事前に料率、上限額などを表示することができません。
契約に関してお客様が預託すべき委託証拠金はございません。
当戦略の投資に際しては、投資一任契約に基づき投資信託に投資する場合があります。
●当広告に掲載される情報は、日興アセットマネジメント株式会社が、お客様と締結する投資一任契約における運用のご参考として表示したものであり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。
●投資リスクについて：当戦略は、主に株式および株価指数先物取引にかかる権利を実質的な投資対象としますので、株式および株価指数先物取引にかかる権利の価格の変動や、株式の発行体の財務状況や業績の変化などの影響により、運用資産の評価額は変動し、損失を被ることがあります。
したがって、投資元金は保証されているものではなく、運用資産の評価額の下落により、損失を被り、投資元金を割り込むことがあります。
当戦略の運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。
当戦略の主なリスクはつぎの通りです。
運用資産の評価額の変動要因は、つぎに限定されるものではありません。
価格変動リスク、流動性リスク、信用リスク、デリバティブリスク、ロング・ショート戦略固有のリスク、その他のリスク等

日興アセットマネジメント株式会社 www.nikkoam.com/

お問い合わせ先 機関投資家事業本部 電話：03-6447-6515 メール： nam.inst@nikkoam.com〒107-6242 東京都港区赤坂 9-7-1 ミッドタウン・タワー
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）
第 368 号
加入協会／一般社団法人 投資信託協会、一般社団法人 日本投資顧問業協会

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