COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

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6070 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2021 年 5 月 31 日（月）執筆：客員アナリスト

佐藤 譲
FISCO Ltd. Analyst Yuzuru SatoFISCO Ltd.
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6070 東証 1 部

2021 年 5 月 31 日（月）https://ir.careerlink.co.jp/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2021 年 2 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2022 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 中期経営計画....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

4. 株主還元策........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 事務系人材サービス事業.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

2. 製造系人材サービス事業.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

3. 営業系人材サービス事業.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 2021 年 2 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. 事業セグメント別の動向.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■財務状況と経営指標------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 10■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 11
1. 2022 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11

2. 事業別の売上見通し.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3. 中期経営計画....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14■株主還元策と SDGs の取り組み------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 16
1. 株主還元策........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16

2. SDGs への取り組み........................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

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2021 年 5 月 31 日（月）https://ir.careerlink.co.jp/█ 要約
事務系人材サービス事業を中心に市場シェアが拡大、さらなる成長を目指す
キャリアリンク <6070> グループは、BPO（Business Process Outsourcing）関連を中心とした事務系人材サー
ビス事業を中心に、製造系人材サービス事業、営業系人材サービス事業へと展開する総合人材サービス会社。大量動員・早期立ち上げを必要とするプロジェクトの運用ノウハウに強みを持つ。2018 年 3 月に金融業界向け人材サービス会社の ( 株 ) ジャパン・ビジネス・サービス（以下、JBS）の株式を取得し、完全子会社化した。
1. 2021 年 2 月期の業績概要
2021 年 2 月期の売上高は前期比 43.5% 増の 30,276 百万円、営業利益は同 294.3% 増の 2,729 百万円と大幅な増収増益となった。主力事業である BPO 関連事業部門で官公庁案件を中心に新規大型案件を多く受注できたことが主因で、事務系人材サービス事業の売上高は同 62.7% 増と急拡大した。収益率の高い案件を受注できたことによる売上総利益率の改善並びに就業スタッフの効率的な募集を実施したことによる経費の抑制などが図られた結果、営業利益率も前期の 3.3% から 9.0% に大幅上昇した。
2. 2022 年 3 月期の業績見通し
2022 年 3 月期は 13 ヶ月の変則決算となり、売上高は 39,000 百万円、営業利益は 2,830 百万円を見込む。営業利益率が 7.3% に低下するが、これは前期に採算の良いスポット案件を多く受注できたことや、BPO 関連事
業部門の新規案件立ち上げに伴う一時的なコスト増などを見込んでいるためだ。なお、上期業績（2021 年 3 月～ 8 月）では、売上高で前期比 8.5% 増の 15,150 百万円、営業利益で同 15.5% 減の 1,100 百万円と増収減益見通しだが、このなかには 3 月末の計画策定段階で未確定だった短期スポット案件を織り込んでいないことな
どから、上振れ余地は大きいと弊社では見ている。また、製造系人材サービス事業の受注が回復してきているのも追い風となるだろう。
3. 中期経営計画
同社は、2024 年 3 月期までの 3 ヶ年の中期経営計画を策定した。2024 年 3 月期の業績目標値は売上高で46,980 百万円、営業利益で 4,240 百万円とし、2021 年 2 月期実績からともに 1.5 倍増、年平均成長率で15.8% 増を目指す。売上高は、事務系人材サービス事業だけでなく製造系及び営業系人材サービス事業についても年率 2 ケタ増で拡大していく見込みである。また、事務系人材サービス事業では、前期から取り組んできた既存顧客・ビジネスパートナーとの関係強化だけでなく、新規顧客・ビジネスパートナーとの取引拡大によって、マイナンバー関連業務や自治体・民間の基幹業務、金融分野などの BPO 需要を取り込み、さらなる成長を目指す。
また、製造系人材サービス事業では新規エリアへの進出、営業人材サービスについては新規案件の獲得によってそれぞれ事業規模を一段と拡大していく。利益面では、人的投資やシステム投資を継続しながら、DX 化への取り組み等によって業務効率を一段と向上し、2024 年 3 月期の営業利益率で 9.0% と 2021 年 2 月期並みの水準を目指す。

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要約

4. 株主還元策
同社は株主還元策として、配当金については安定配当の継続を基本に業績状況等を勘案して決定していく方針としている。2021 年 2 月期の 1 株当たり配当金については、業績及び財務状況等を総合的に勘案し、前期比10.0 円増配となる 20.0 円（配当性向 11.6%）とし、4 期ぶりの増配を実施した。2022 年 3 月期の 1 株当たり配当金は、前期比横ばいの 20.0 円（配当性向 11.3%）を予定している。また、株主優待として毎年 8 月末の株主に対して保有株式数や継続保有年数に応じて QUO カードを贈呈している。
Key Points

・官公庁向けを中心とした BPO 関連事業部門の拡大により、2021 年 2 月期は大幅増収増益を達成
・2022 年 3 月期業績は好採算案件の減少や新規案件の立ち上げコスト増により利益率低下を見込
むものの、保守的な印象が強い
・年率 2 ケタの売上成長により、3 年後に売上高、営業利益ともに 1.5 倍増を目指す

業績推移
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）（百万円）

40,000

3,500
2,729

2,830

32,0002,800

24,0002,100
39,00016,0008,000

1,000
18,45921,103
16,774551

1,400

30,276

18,624

700

187

692

19/2期

20/2期

0

0
17/2期

18/2期

単体

21/2期

22/3期（変）（予）連結

注：22/3 期は 13 ヶ月の変則決算
出所：決算短信よりフィスコ作成

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2021 年 5 月 31 日（月）https://ir.careerlink.co.jp/█ 事業概要事務系人材サービス事業を起点に製造系、営業系に展開する総合人材サービス会社
同社は、1996 年に創業した人材派遣サービス会社で、短期間での大量動員・業務立ち上げを可能とする運用ノ
ウハウを強みに事務系人材サービス事業を中心に成長を続けてきた。東京本社のほか、札幌、仙台、大阪、福岡、沖縄に支店を構える。2017 年 3 月に製造系人材サービス事業の成長を加速していくため、子会社のキャリアリ
ンクファクトリー ( 株 ) を新設し、同年 6 月に事業承継したほか、2018 年 10 月からは営業系人材サービス事業にも領域を拡大した。
また、2018 年 3 月に ( 株 ) だいこう証券ビジネス（以下、DSB）の子会社であった JBS の全株式を取得して子会社化した。JBS は大手証券会社を中心とした金融業界向け人材サービス事業を展開し、人事給与計算請負事業等も行っている。
2021 年 2 月期の連結売上高構成比については、BPO 関連事業部門を中心とした事務系人材サービス事業が全体の 84.3% を占め、次いで製造系人材サービス事業が 10.7%、営業系人材サービス事業が 4.1%、その他（JBSの子会社である東京自動車管理 ( 株 ) が行う自動車管理事業）が 0.9% となっている。各事業の内容は以下のとおり。

事業別売上構成比
事務系人材サービス

製造系人材サービス

100.0%
90.0%

11.5%

15.4%

営業系人材サービス
1.4%
2.6%

1.3%

9.2%

16.7%

その他

4.1%
10.7%

15.1%

80.0%
70.0%
60.0%
50.0%
40.0%

88.5%

84.6%

79.2%

74.3%

19/2期

20/2期

84.3%

30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
17/2期

18/2期

21/2期

注：18/12 期より連絡決算
出所：決算説明資料よりフィスコ作成

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0.9%

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事業概要

1. 事務系人材サービス事業(1) BPO 関連事業部門
事務系人材サービス事業の 7 割弱を占める BPO 関連事業部門では、BPO 事業者※が請け負った BPO 業務への人材派遣、並びに企業及び官公庁の業務プロセスの一部についての企画提案型の人材派遣及び請負業務を行っており、一部最終顧客から直接受注する案件もある。
※

BPO 事業者とは、官公庁及び地方公共団体並びに企業等の業務プロセスの一部について、業務の企画・設計から実施までを含めて外部委託することを BPO と呼び、受託する事業者を BPO 事業者と言う。

企業や官公庁が BPO を導入するメリットは、固定費の流動化（業務繁忙期に合わせた人員は不要）や管理コストの削減が挙げられ、また、窓口業務やコールセンター業務などでは、利用客に対するサービス品質の向上
といった効果も期待できる。2006 年に施行された「公共サービス改革法」を契機に、官公庁や外郭団体では「市場化テスト」という名のもとに競争入札制度を導入し、民間企業の活用を積極的に進めている。
同社の強みは、1,000 人を超える大量動員を要する大型プロジェクトでも、1 ヶ月程度の短期間で立ち上げることができる運用ノウハウを持つことにある。スタッフの採用に関しては、独自の人材マッチングシステム（Web システムを活用した適性テストの実施やシフト希望確認など）によって、短期間で最適な人材を集めることを可能としている。また、社員を現場に常駐させることによって、スタッフの労務管理を含めた現場での運用能力強化だけでなく、オペレーションの改善提案等による業務効率向上に取り組むことでサービス品質の維持向上を図り、顧客満足度の向上につなげている。
BPO 業務の運用に関して、同社は経験豊富な SV（スーパーバイザー）をリーダーとする「チーム派遣」を行っている。事務処理・データ入力・書類発送等を中心とした業務に対して、SV をリーダーとする 10 人程度のチーム編成を組み日々の業務を処理している。SV を配置することによって、業務研修の実施やスタッフの勤務シ
フトの平準化を行い、業務の早期立ち上げ及び円滑な運用と生産性向上を可能としている。特に大量の人員が必要とされる大型プロジェクトでは、最適な運用システムと言える。
(2) CRM 関連事業部門
CRM（Customer Relationship Management）とは、企業が顧客満足度の向上を目的に、顧客との良好な関係を構築していくための経営手法を指す。同社においては、テレマーケティング事業者が請け負ったテレマー
ケティング業務への人材派遣・紹介、企業等のコンタクトセンターへの人材派遣・紹介などを行っている。テ
レマーケティング事業者への人材派遣では、BPO 関連事業部門と同様にチーム派遣を行うことで、取引先におけるシェア拡大に取り組んでいる。
(3) 一般事務事業部門
一般事務職をターゲットとした人材派遣、紹介予定派遣、人材紹介並びに業務請負を行っている。一般事務分
野の人材派遣業務は、パーソルホールディングス <2181> やパソナグループ <2168> など大手人材派遣会社との競争も激しいが、BPO 関連事業部門と同様にチーム派遣を行うことで取引先におけるシェア拡大に取り組んでいる。

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事業概要

2. 製造系人材サービス事業
製造系人材サービス事業は、子会社のキャリアリンクファクトリーで展開している。売上高の 6 割強は食品加工業者向けの人材派遣・請負サービスで、そのほか輸送機器、電子機器、医療機器分野等の製造現場向けにも展開している。外国籍労働者を積極的に採用・派遣しているのが特徴で、就業者に占める外国籍労働者の比率は2021 年 2 月末時点で 53% と 3 年前の 25% から年々上昇している。営業拠点は姫路本社、池袋、静岡、尼崎、
熊本、沖縄の 6 拠点で、西日本エリアが中心。今後は在留者等の外国籍労働者を主体として、新規エリアへの展開も進めていく方針となっている。
3. 営業系人材サービス事業
営業系人材サービス事業では、2018 年 10 月よりスマートフォンを利用したキャッシュレス決済システムの導入提案業務を受託し、全国規模で展開している。対象は小売・飲食店舗が中心であり、BPO 関連事業部門と同様にチーム制を敷いて業務活動を行っている。2021 年 2 月期第 4 四半期にデリバリー系の新規案件も獲得し、事業規模の拡大を目指している。

█ 業績動向
官公庁向けを中心とした BPO 関連事業部門の拡大により、2021 年 2 月期は大幅増収増益を達成
1. 2021 年 2 月期の業績概要
2021 年 2 月期の連結業績は、売上高で前期比 43.5% 増の 30,276 百万円、営業利益で同 294.3% 増の 2,729
百万円、経常利益で同 301.7% 増の 2,772 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 289.9% 増の 2,053
百万円と大幅増収増益となり、過去最高業績も大きく更新した。また、期初会社計画に対しても売上高で30.9%、営業利益で 366.6% それぞれ上回り、合計 4 度の上方修正と 2 度の増配を発表するなど大躍進を遂げた一年となった。

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業績動向2021 年 2 月期連結業績（単位：百万円）
20/2 期実績

21/2 期

売上比

期初計画

実績

売上比

前期比

計画比

21,103-23,13230,276

-

43.5%

30.9%

事務系人材サービス事業

15,68674.3%

17,49825,517

84.3%

62.7%

45.8%

製造系人材サービス事業

3,194

15.1%

3,532

3,225

10.7%

1.0%

-8.7%

営業系人材サービス事業

1,947

9.2%

1,789

1,251

4.1%

-35.7%-30.0%

売上高

その他

274

1.3%

311

282

0.9%

3.0%

-9.2%

売上原価

17,11981.1%

18,730 ※23,761

78.5%

38.8%

26.9%

販管費

3,291

15.6%

3,816 ※

3,785

12.5%

15.0%

-0.8%

営業利益

692

3.3%

585

2,729

9.0%

294.3%

366.6%

経常利益

690

3.3%

583

2,772

9.2%

301.7%

375.5%

親会社株主に帰属する当期純利益

526

2.5%

402

2,053

6.8%

289.9%

410.8%※販管費率 =16.5% で推定
出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

売上高は、新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）の影響により製造系人材サービス事業や営業系人
材サービス事業がそれぞれ伸び悩み、期初計画から未達となったものの、主力の事務系人材サービス事業で官公
庁向け BPO を中心に新規の大型案件を予想以上に受注でき、前期比で 62.7% 増、期初計画比でも 45.8% 増と大幅増となったことが増収要因となった。
売上原価率は収益率の高い新規大型 BPO 案件を受注したことで、前期の 81.1% から 78.5% に低下した。また、販管費率についても、新規案件等に係る就業スタッフを従来よりも効率的に募集（Web 面接等を導入）できたことを主因として前期の 15.6% から 12.5% に低下し、この結果、営業利益率は同様に 3.3% から 9.0% と大きく上昇した。販管費については前期比で 15.0% 増となったが、期初計画比では募集費の効率化が図られたことから 0.8% 下回った※。また、期末の連結従業員数（臨時社員含む）は、前期末比 74 名増加の 748 名と 2 期ぶりに増加した。
※

期初計画値は、販管費率 =16.5% とした場合の推定値。

なお、四半期ベースの業績推移を見ると、第 4 四半期の営業利益が 468 百万円と第 3 四半期の 959 百万円から半分の水準に落ち込んでいる。これは、収益率の高い BPO 案件の比率が低下したこともあるが、大半は一時的費用の増加によるものとなっている。具体的には、中核人材の採用費や IT 関連設備投資等を計上している。

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業績動向

売上高と営業利益の推移
売上高（左軸）営業利益（右軸）
（百万円）

（百万円）

959

10,000

1,000

775
8,000

800
526

6,000
4,000
2,000

5,045

5,341

5,381

5,335

6,436

7,526

8,092

468

600

8,221

400
200

177

170

1Q

2Q

222
121

0

3Q

4Q

0

1Q

2Q

21/2期

3Q

4Q

22/2期

出所：決算短信よりフィスコ作成

官公庁向けの新規大型案件獲得により
BPO 関連事業部門が前期比 2 倍増と急拡大
2. 事業セグメント別の動向(1) 事務系人材サービス事業
事務系人材サービス事業の売上高は前期比 62.7% 増の 25,517 百万円、営業利益は同 312.7% 増の 2,628 百万円と大幅増収増益となった。BPO 関連事業部門において BPO 事業者及び官公庁からの新規大型案件を予想以上に受注できたこと、並びに契約期間が 2020 年 4 月から 2021 年 3 月までの完成請負案件の売上高を 3月に一括売上高計上できたことなどが増収要因となった。利益面では、増収効果や収益率の高い新規大型案件が増加したことによる売上総利益率の向上並びに就業スタッフの効率的な募集を行うなど経費抑制に取り組んだことが増益要因となり、営業利益率も前期の 4.1% から 10.3% と大きく上昇した。

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業績動向

事務系人材サービス事業売上高推移（百万円）

BPO関連事業部門

CRM関連事業部門

一般事務事業部門

30,00025,51725,000
4,848
20,00015,00014,186

14,753

881
1,904

3,369

10,0005,000

11,40015,686

3,465

3,618

2,870

3,604

8,513

8,463

19/2期

20/2期

17,202

0
18/2期

21/2期

出所：決算短信よりフィスコ作成

事業部門別動向を見ると、BPO 関連事業部門の売上高は前期比 103.3% 増の 17,202 百万円と 4 期ぶりの増収に転じ、過去最高（2017 年 12 月期の 12,193 百万円）を大幅に更新した。ここ数年は民間向け特定案件の業務量縮小が影響して減収傾向が続いていたが、官公庁関連の大型案件を既存並びに新規 BPO 事業者経由なども含めて多く受注できたことが躍進につながった。官公庁向けでは、マイナンバーカード関連などのスポッ
ト案件が増加したほか、これらの案件での業務実績が評価され、自治体の窓口業務や基幹業務などの案件も受注するなど業務領域も広がった。売上高の増収要因は、ほぼ官公庁向け案件（BPO 事業者経由を含む）の増加によるものと見られる。
CRM 関連事業部門の売上高は前期比 3.8% 減の 3,465 百万円と 3 期ぶりに減収に転じた。2020 年 4 月から同一労働同一賃金制度の導入に伴う受注単価の上昇が進んだ一方で、コロナ禍に伴い感染予防を目的とした出勤調整などが実施されたことが減収要因となった。2020 年 5 月の緊急事態宣言解除後は、受注量も徐々に回復してきたものの、全面的な受注回復には至らなかった。業種別では、外食や旅行業界向けの厳しさが続き、逆に EC 業界向けは好調であり、また、金融業界向けについても子会社の JBS を含めて堅調に推移した。
一般事務事業部門の売上高は前期比 34.0% 増の 4,848 百万円と過去最高売上を連続更新した。コロナ禍に伴い、官公庁及び金融機関以外の民間企業向けの新規受注が減少したほか、既存案件における派遣スタッフの出勤調整等の影響があったものの、2020 年 5 月の緊急事態宣言解除後は新規案件を想定以上に受注できたことで増収となった。

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業績動向(2) 製造系人材サービス事業
製造系人材サービス事業の売上高は前期比 1.0% 増の 3,225 百万円、営業利益は同 160.8% 増の 74 百万円となった。コロナ禍の影響による製造加工部門の受注減少が第 2 四半期まで続いたものの、第 3 四半期以降は食品加工、製造加工両部門において受注量が回復し、通期では若干ながら増収を確保した。利益面では、売上高が伸び悩んだものの、人件費及び経費（募集費、出張費等）の削減に取り組んだことが増益要因となった。
ただ、増益となったとはいえ、営業利益率は 2.3% と低水準にとどまっており、今後、事業規模の拡大による収益性向上が課題となる。

製造系人材サービス事業業績推移
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）

（百万円）

3,600

90

74
3,000

75

2,400

60
44

1,800

45
3,194

3,112
1,200
600

3,225

2,587

30
28

26

15

0

0

18/2期

19/2期

20/2期

21/2期

出所：決算短信よりフィスコ作成(3) 営業系人材サービス事業
営業系人材サービス事業の売上高は前期比 35.7% 減の 1,251 百万円、営業利益は同 80.4% 減の 5 百万円となった。コロナ禍の影響により、キャッシュレス決済サービス関連業務の小売・飲食店舗への訪問活動自粛を行い、緊急事態宣言解除後も営業活動の回復が十分図ることができなかったことが減収要因となった。利益面では、販管費の削減に取り組んだものの、減収による売上総利益の減少に加えて、第 4 四半期に新既受注した案件の就業スタッフ募集費等が発生したことも減益要因となった。なお、新規案件は飲食店へのデリバリーサービスの提案・導入業務となり、キャッシュレス決済サービス関連業務で蓄積した営業ノウハウを横展開したものとなっている。スマートフォンの GPS 機能を使った遠隔管理ツールを用いて、営業活動の生産性向上を図っている。

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業績動向

営業系人材サービス事業業績推移
売上高（左軸）

（百万円）

2,400

営業利益（右軸）

（百万円）

58

60

2,000

50

1,600

40

1,200

30

25
1,947

800

20
1,251

400

5

10

492
0

0
19/2期

20/2期

21/2期

出所：決算短信よりフィスコ作成(4) その他
その他は JBS の子会社である東京自動車管理における自動車管理事業となる。売上高は前期比 3.0% 増の 282
百万円と増加し、営業利益は人件費の削減効果もあって前期の 1 百万円から 21 百万円に増加した。

█ 財務状況と経営指標
収益拡大により財務基盤の強化も進む
2021 年 2 月期末の財務状況を見ると、総資産は前期末比 4,043 百万円増加の 11,523 百万円と大幅に増加した。
主な変動要因を見ると、流動資産では現金及び預金が 2,518 百万円、受取手形及び売掛金が 996 百万円、たな
卸資産が 144 百万円それぞれ増加した。たな卸資産は請負案件の拡大に伴って、未検収分の労働債権が増加したことによる。一方、固定資産では投資有価証券が 63 百万円減少した一方で、有形固定資産が 51 百万円、繰
延税金資産が 42 百万円増加した。
負債合計は前期末比 2,400 百万円増加の 6,040 百万円となった。有利子負債が 245 百万円増加したほか、未払金が 864 百万円、未払消費税等が 674 百万円、未払法人税等が 495 百万円それぞれ増加したことによる。また、純資産合計は同 1,642 百万円増加の 5,483 百万円となった。配当金支出 123 百万円と自己株式の増加 299 百万円（減少要因）があったものの、親会社株主に帰属する当期純利益 2,053 百万円の計上が増加要因となった。

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財務状況と経営指標

経営指標を見ると、自己資本比率は前期末の 50.3% から 46.9% に低下した。収益の急拡大に伴う未払税金の大幅増が主因だ。有利子負債は増加したものの業容拡大に伴う運転資金の増加によるものであり、特に懸念される
ものではない。ネットキャッシュ（現金及び預金－有利子負債）は 5,572 百万円と過去最高水準まで積み上がり、
財務基盤の強化が一段と進んだと言える。収益性について見ると、ROA で 29.2%、ROE で 44.8%、売上高営
業利益率で 9.0% とそれぞれ前期から大きく上昇している。
連結貸借対照表と経営指標( 単位：百万円）
流動資産（現金及び預金）

18/2 期末

19/2 期末

20/2 期末

21/2 期末

増減額

5,055

5,117

6,668

10,533

3,864

3,084

2,683

3,916

6,435

2,518

固定資産

708

800

812

990

178

総資産

5,764

5,917

7,480

11,523

4,043

負債合計

2,379

2,512

3,640

6,040

2,400

971

799

616

862

245

3,384

3,404

3,840

5,483

1,642

自己資本比率

58.1%

56.5%

50.3%

46.9%

-3.4pt

有利子負債比率

29.0%

23.9%

16.4%

16.0%

-0.4pt

ROA（総資産経常利益率）

10.5%

5.0%

10.3%

29.2%

18.9ptROE（自己資本利益率）

12.7%

5.1%

14.8%

44.8%

30.0pt（有利子負債）
純資産合計
（安全性）

（収益性）

売上高営業利益率

3.3%

1.0%

3.3%

9.0%

5.7pt

ネットキャッシュ

2,113

1,884

3,300

5,572

2,272

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 今後の見通し
2022 年 3 月期業績は好採算案件の減少や新規案件の立ち上げ
コスト増により利益率低下を見込むものの、保守的な印象が強い
1. 2022 年 3 月期の業績見通し
2022 年 3 月期は 13 ヶ月の変則決算となり、売上高で 39,000 百万円、営業利益で 2,830 百万円、経常利益で 2,840
百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で 2,080 百万円とそれぞれ前期実績を上回る見込みとなっているが、営業利益率は前期の 9.0% から 7.3% に低下する見通しとなっている。営業利益率の低下要因は、2021 年 2 月
期に収益率の高い短期大型案件が多かったことに対し、2022 年 3 月期はこうした案件が減少するとの想定で、売上総利益率が 2% 程度低下すると見ているためだ。

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今後の見通しまた、上期業績（2021 年 3 月～ 8 月）についても、売上高で前年同期比 8.5% 増の 15,150 百万円、営業利益で同 15.5% 減の 1,100 百万円と増収減益見通しだが、同じ理由となっている。前期からの継続案件で収益率が良化する案件がある一方で、競争激化で収益率が低下する案件もあると見ている。ただ、上期の業績計画については策定時点（2021 年 3 月末）において受注が見えている案件のみで構成しており、未確定案件については除外した保守的な計画となっている。なお、下期に売上高が偏重する計画となっているが、これは 2021 年 9 月に検収予定の大型請負案件を見込んでいることや、BPO 事業者経由での受託案件の増加などを見込んでいるためだ。
2022 年 3 月期連結業績見通し（単位：百万円）
22/3 期

21/2 期
通期実績

上期計画

前年同期比

通期計画

前期比

売上高

30,27615,150

8.5%

39,000

28.8%

営業利益

2,729

1,100

-15.5%

2,830

3.7%

経常利益

2,772

1,115

-16.8%

2,840

2.4%

親会社株主に帰属する
当期純利益

2,053

785

-16.0%

2,080

1.3%

1 株当たり当期純利益（円）171.9566.56

176.37

注：22/3 期は 13 ヶ月の変則決算
出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

将来の成長基盤を構築するための先行投資として、2021 年 2 月期下期から本格的に取り組んでいる中核人材の採用や、業務効率向上のための体制整備投資（ナレッジマネジメントツールの導入、DX 化推進のためのプロジェ
クト費用）については、2022 年 3 月期も継続する。中核人材については幅広い職種で高スキルな人材を中心に数十名規模で採用する予定だ。また、DX 化に向けた投資については業務委託費（コンサルティング費用）を中
心に 1 億円強程度を見込む。派遣スタッフの募集費については引き続き Web 面接等の IT ツールを活用することで抑制していく方針となっている。
同社では前期に取り組んだ投資の成果として、1) 新規顧客・新規ビジネスパートナーの拡充や既存顧客・既存
ビジネスパートナーとの関係性強化が進んだこと、2) ナレッジマネジメントツールの導入によって各業務現場における常駐管理者のパフォーマンスを最大限発揮する環境を構築し、新規プロジェクトの立ち上げを円滑に進めることができたこと、3) コロナ禍においても迅速・最適な受託案件の運用を実現できたこと、4) 官公庁や自治体からの委託案件の受注並びに BPO 事業者からの大型案件の受注を推進する体制を構築できたこと、などの成果があったことを挙げており、今後もこれらの投資を継続していくことで、業績の一段の成長を目指していく。

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今後の見通し事務系人材サービス事業の 2 ケタ成長が続き、製造系・営業系人材サービス事業も増収を見込む
2. 事業別の売上見通し
事業セグメント別売上見通し（単位：百万円）
22/3 期

21/2 期実績

計画

前期比12 ヶ月換算

前期比

事務系人材サービス

25,51733,27530.4%

30,71520.4%

製造系人材サービス

3,225

4,028

24.9%

3,720

15.3%

営業系人材サービス

1,251

1,388

11.0%

1,280

2.3%

282

309

9.6%

285

0.9%

30,27639,00028.8%

36,000

18.9%

その他
合計

注：22/3 期は 13 ヶ月の変則決算
出所：決算説明資料よりフィスコ作成(1) 事務系人材サービス事業
事務系人材サービス事業の売上高は前期比 30.4% 増の 33,275 百万円となり、12 ヶ月換算でも同 20.4% 増と引き続き高成長を見込んでいる。同事業の 7 割を占める BPO 関連事業部門が引き続きけん引役となる。
2021 年 2 月期に引き続きマイナンバー関連業務のほか、自治体の基幹業務（給与計算総務系業務等）などの受注増による増収を見込んでいる。なお、既述のとおり未確定の短期スポット案件についてはほとんど計画には入れておらず、今後の受注動向や派遣スタッフの採用状況次第で上振れ要因となる可能性がある。
(2) 製造系人材サービス事業
製造系人材サービス事業の売上高は前期比 24.9% 増の 4,028 百万円、12 ヶ月換算では同 15.3% 増を見込んでいる。2021 年 2 月期第 3 四半期以降、売上高は前年同期比で増加基調に転じており、直近も受注状況に大きな変化は見られない。食品加工業者だけでなく、製造加工業者からの引き合いも活発になってきている。
2022 年 3 月期は新たに営業拠点を開設するなど積極展開を進めていくことで、売上規模を拡大していく計画となっている。同社では、外国籍労働者の派遣による人材競争力とサービス品質の維持向上を図る運営ノウハ
ウを強みとしており、営業エリアを拡大することによって既存顧客のニーズに応えるだけでなく、新規顧客の開拓も進めていく方針となっている。
(3) 営業系人材サービス事業
営業系人材サービス事業の売上高は前期比 11.0% 増の 1,388 百万円、12 ヶ月換算だと同 2.3% 増を見込んでいる。2021 年 2 月期第 4 四半期より新規案件として開始した飲食店へのデリバリーサービス導入提案業務が、
全国主要都市で始まっており増収要因となる。一方、キャッシュレス決済サービスの導入提案業務については、加盟店の獲得が一段落した格好で、今後は既存加盟店に対するサポート業務などが中心になってくると見られ、売上計画としては保守的に織り込んでいるようだ。

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今後の見通し年率 2 ケタの売上成長により、3 年後に売上高、営業利益ともに 1.5 倍増を目指す
3. 中期経営計画
同社は毎年 3 ヶ年の中期経営計画を策定している。今回は新たに 2024 年 3 月期までの 3 ヶ年計画を発表しており、2024 年 3 月期の業績目標値として、売上高で 46,980 百万円、営業利益で 4,240 百万円、経常利益で 4,235
百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で 2,910 百万円を掲げた。2021 年 2 月期を起点とした 3 年間の年
平均成長率は、売上高、営業利益、経常利益で 15% 台と年率 2 ケタ成長を目指していく方針だ。
中期経営計画（単位：百万円）

売上高

21/2 期実績

22/3 期計画（12 ヶ月換算）

23/3 期目標

24/3 期目標

対 21/2 期
実績比

3 年間
平均成長率

30,27636,00040,79546,980

55.2%

15.8%

事務系人材サービス事業

25,51730,71533,711

37,236

45.9%

13.4%

製造系人材サービス事業

3,225

3,720

4,812

6,439

99.6%

25.9%

営業系人材サービス事業

1,251

1,280

1,974

3,001

139.8%

33.8%

282

285

298

304

7.6%

2.5%

2,729

2,610

3,300

4,240

55.3%

15.8%

9.0%

7.3%

8.1%

9.0%

-

-

経常利益

2,772

2,620

3,295

4,235

52.8%

15.2%

親会社株主に帰属する当期純利益

2,053

1,920

2,265

2,910

41.7%

12.3%

その他事業
営業利益
営業利益率

注：22/3 期は 13 ヶ月の変則決算
出所：決算説明資料よりフィスコ作成

事業別売上高で見ると、主力の事務系人材サービス事業については BPO 関連事業部門を中心に年率 13.4% 成長と持続的な成長を見込んでいる。また、製造系人材サービス事業については、戦略エリア展開による業容拡大により、年率 25.9% 成長を、営業系人材サービス事業については、既存 2 案件以外の新規案件を獲得していくことで年率 33.8% 成長を目指す。利益面では、受注力・運用力・品質管理などのレベル向上のために必要な人的リソースや IT システムなどへの投資を継続すると同時に、業務効率向上に向けた RPA や AI の活用、各種書類の電子化促進など DX 化に向けた取り組みも推進していくことで、2024 年 3 月期に営業利益率 9.0% と 2021
年 2 月期並みの水準を目標としている。
事業規模拡大に向けた投資のうち、人材投資については引き続き受注案件の多様化に対応するための中核人材の採用に注力していくほか、次世代中核人材の育成を推進していく。IT システム整備では、採用人材の育成を図るためのナレッジマネジメントツールの拡充や、スタッフ管理機能の強化に着手していく。そのほか、製造系人材サービス事業における新規エリアへの拠点展開、従業員・顧客・スタッフの安全性確保と新たな働き方に対応したインフラ投資等にも取り組んでいく予定にしている。

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今後の見通し業績目標を達成するうえでポイントとなるのは、2021 年 2 月期から急拡大した官公庁向けを中心とした BPO
関連事業部門がコロナ禍収束後においても伸ばしていくことができるかにかかっている。同社では官公庁向け
BPO 市場におけるシェアはまだ高くなく、シェア拡大による成長余地は大きいと見ている。また、短期スポット案件での運用能力が高く評価され、窓口業務や基幹業務など長期案件を直接受託するケースも増えてくると思われる。また、BPO 事業者や SIer など新規のビジネスパートナーについても 2021 年 2 月期から増加しており、これらのビジネスパートナーを経由した受注拡大も見込まれ、短期案件と長期案件をバランスよく受注していく
ことで持続的な成長を目指していく戦略だ。主要テーマとしては、官公庁スポット業務のほかマイナンバー関連
業務、自治体や民間企業の基幹業務、金融分野などを挙げている。
プラットフォーマーとしての強み

出所：決算説明資料より掲載

また、製造系人材サービス事業は、「コンプライアンスを重視した外国人労働者に対しての遵法経営」が顧客からも高く評価されており、そのナレッジの積み重ねと習熟を図りながら営業エリアを拡大し、売上成長を目指す戦略となっている。製造系派遣市場のなかで同社のシェアはまだ低く、既存顧客の他拠点へ横展開していくだけでも成長余地は大きいと見られる。また、営業系人材サービスは事業を開始して 3 年が経過し、広域にわたる
新規商材獲得といった営業活動に関するナレッジマネジメントの蓄積が進んでおり、既存顧客からの継続受注だ
けでなく、新規顧客からの引き合いも増えてきている。このため、今後も「新規商材×広域」をキーワードとした新規業務を受注していくことで高成長を目指していく。
なお、同社では中期ビジョンの業績目標として売上高 500 億円、営業利益 50 億円、親会社株主に帰属する当期
純利益 30 億円を掲げている。弊社では、BPO 市場だけでなく、製造系・営業系人材サービス市場においてもシェアの拡大余地が大きいことから、前述した成長戦略が奏功すれば目標達成は十分可能と見ている。

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今後の見通し中期ビジョン

出所：決算説明資料より掲載█ 株主還元策と SDGs の取り組み
業績動向に応じた安定配当の継続と株主優待を実施
1. 株主還元策
同社は株主還元策として、配当金と株主優待制度を導入している。持続的な成長を図るための事業展開と経営基盤強化のために必要な内部留保を確保しつつ、経営成績並びに経営全般を総合的に判断し、適正で安定した配当を継続実施していくことを配当の基本方針としている。2021 年 2 月期の 1 株当たり配当金については、業績及び財務状況等を総合的に勘案し、前期比 10.0 円増配となる 20.0 円（配当性向 11.6%）とし、4 期ぶりの増配を実施した。2022 年 3 月期については前期比横ばいとなる 20.0 円（配当性向 11.3%）を予定している。ただ、
東証 1 部上場企業の平均配当性向が約 30% の水準であることや、財務基盤の強化が進んだことなどを考えれば、業績が計画通り順調に推移するのであれば、配当性向についてもう一段の引き上げが望まれる。

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株主還元策と SDGs の取り組み

株主優待制度では、毎年 8 月末の株主に対して保有株式数に応じて QUO カードを贈呈している。具体的には、
100 株以上 200 株未満で 500 円相当、200 株以上 500 株未満で 1,000 円相当、500 株以上で 2,000 円相当を贈呈する。また、2021 年以降は 8 月末時点において 500 株以上を 3 年以上継続保有している株主を対象に、
QUO カードを従来の 2,000 円相当から 5,000 円相当に引き上げることも発表している。

1株当たり配当金と配当性向
1株当たり配当金（左軸）（円）

配当性向（右軸）

(%)

71.6

25.0

75.0

20.0

60.0

15.0

45.0
30.2
23.3

10.0

5.0

10.0

10.0

10.0

18/2期

19/2期

20/2期

20.0

20.0

11.6

11.3

21/2期

22/3期（変）
（予）

0.0

30.0

15.0

0.0

注：22/3 期は 13 ヶ月の変則決算
出所：決算短信よりフィスコ作成

株主優待内容対象株主

8 月末の株主名簿に記載されている株主

優待内容

100 株以上 200 株未満

QUO カード（500 円相当）

200 株以上 500 株未満
500 株以上

QUO カード（1,000 円相当）
3 年未満保有

QUO カード（2,000 円相当）

3 年以上継続保有

QUO カード（5,000 円相当）

注：
「3 年以上継続保有」とは、基準日である 8 月 31 日現在において、毎年 2 月末日及び 8 月末
日に同一株主番号で連続 7 回以上株主名簿に記載または記録されていることが条件となる。
出所：会社リリースよりフィスコ作成

2. SDGs への取り組み
同社グループは 1996 年の会社設立以来、雇用の拡大を通じて社会に貢献することを使命とし、また、「日本一親身な人材サービスカンパニー」を目指し、多くの求職者に多様な就業の機会を提供することに取り組んできた。
今後においても、企業理念である「すべての人に働くよろこびを」を原点として、SDGs への取り組みを推進していく考えだ。

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