貴金属ウィークリー 第26号 – 2023年5月17日

Metals Focus – Precious Metals Weekly
貴金属ウィークリー 第 26 号 2023 年 5 月 17 日

プラチナ

『Platinum Group Metals Focus 2023』の発表

過去最大の供給不足を背景にロンドン・プラチナ・ウィークが開催されている中、我々が毎年発行している

2023年の予測は年平均で 7%『Platinum Group Metals Focus 2023』がリリースされ、2014年〜2022年の需給デ高い 1030ドル。２桁成長の需ータ分析と我々の2023年の詳細な予測が明らかになった。

要と今年の供給不足拡大が要因

パラジウム

2022年: マーケットバランスは回復も、価格の動きは予想を下回る
2022年は国際関係及びマクロ経済的な背景が大きく変動するなど、PGM 市場にとって多難な年であった。PGMはロシアによるウクライナ侵攻を受けて価格が高騰した

供給不足は拡大するも、代替後は、ファンダメンタルズと政策金利の引き上げへの懸念から、2022年の残りの期と電動化で暗い自動車需要の間、機関投資家の関心がほとんど向けられない状態が続いた。特に金利上昇の動き見通しが投資家センチメントは貴金属市場全体に暗雲をもたらした。

を削いで、2023年の価格は28% 下落の予測

プラチナ、パラジウム、ロジウム全てのメタルの供給側に、似たような問題が存在し、鉱山供給・リサイクル供給ともに減少となった。鉱山供給は南アフリカの生産

ロジウム

過程上の問題と電力問題があり、経済制裁にもかかわらず増えたロシアの生産で補在庫放出と将来の需要見通しえたのは一部にとどまった。リサイクル供給は廃車体が減ってリサイクルできる自の悪さで、2023年は 42% の価動車触媒が不足した。

格下落予測
需要サイドは玉石混交であった。まずプラチナの自動車触媒の需要は、大型車の需要とパラジウムの代替となるプラチナの需要が増え、コロナ禍以前のレベルを上回った。しかしこの増加分はガラス産業、宝飾品、個人投資家の需要が減ったために相殺されてしまった。パラジウムは自動車需要が電動化、プラチナの代替、パラジウムを節約する動きなどで増えず、ロジウムは昨年ガラス製造業がメタルの在庫を売り、ネットベースで供給する側となったため、需要全体を押し下げた。

Metals Focus による Precious Metals Weekly
は貴金属ウィークリー
第26号 – 2023年5月17日
以下の各社提供となります。

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貴金属ウィークリー 第26号 – 2023年5月17日

どのメタルも2022年のマーケットバランスは2021年よりも回復した。プ

需要の割合としてのマーケットバランス

ラチナは2015年以来の初の供給不足となり、パラジウムは10年ぶりの供給余剰となった2021年から適度な供給不足に転換し、ロジウムの供給余剰は縮小した。しかし価格の動きはそれぞれ異なるものとなった。プラ15%

チナはゴールドの動きに追随して、FRBの政策変更に対する期待に振り回10%され、パラジウムとロジウムはウクライナでの戦争で高騰した後、在庫放出と自動車の電動化の動きが進んで将来の展望が弱まり、下落圧力が5%かかった。

0%

2023年はプラチナ、パラジウム、ロジウム全てで供給不足に-5%

プラチナの供給不足は今年さらに増え、我々のレポート開始以来の水準-10%になるだろう。パラジウムの供給不足も拡大予測、ロジウムも2年続いた供給余剰が収まるだろう。どのメタルも、サプライチェーンの問題が解-15%2018 2019 2020 2021 2022 2023F

消に向かい自動車需要が回復していることと、供給が増えないことが背Platinum

景となっている。南アフリカとロシアの鉱山はそれぞれの問題を抱える

Palladium

Rhodium

一方で、リサイクルにも圧力がかかっている。
資料: メタルズフォーカス

メタルズフォーカスのPGM部門のディレクター、 Wilma Swarts氏は、「このような供給不足でありながらも、投資家もマーケットも、自動車の電動化が進む中で、特にパラジウムとロジウムの自動車需要は、将来的に逆風を受けることを認識している。」「さらに、多くの自動車メーカーは過剰にメタルの在庫を抱えているか、あるいは一部しかヘッジしていない。」 と語る。
需要の増加と投資家の関心の高まりで、プラチナ価格は上向き
我々は、FRBは2023年内は金利を据え置くと見ており、今までの貴金属価格の乱高下を支えた要因は今後消えると思う。プラチナは供給不足の拡大と強いファンダメンタルズが価格を支える大きな要因となるだろうが、ゴールドの動きに引っ張られるため、金利引き下げはないとマーケットが諦めてプラチナにプレッシャーがかかれば、価格上昇には限界が見えてくるだろう。」と Swarts氏は続ける。「したがって、我々のプラチナの予測は、年間で平均 7% 上がって、1030 ドルだ。」
パラジウムに関しては、2023年の供給不足が拡大するものの、弱気相場は継続するだろう。Swarts氏は「自動車触媒の代替と電動化の動きで、パラジウムの将来性は明るくなく、それが投資家の懸念となるだろう。
我々は、2023年の平均価格は 28% 下がって、過去5年間で最も低い 1520ドルになるとみている。」「ロジウムも需給の見通しが価格に影響するだろう。」とし、さらに「自動車メーカーのメタルの過剰な在庫量と、ガラス製造業者の在庫売却がロジウムの需要に影響して、年間の平均価格は前年から 42% 下がって 9000ドルになるだろう。」と語った。

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メタルズフォーカスについて
メタルズフォーカスは世界でも屈指の貴金属コンサルティング会社。ゴールド、シルバー、プラチナ、パラジウムのマーケットリサーチを専門とし、定期的なレポートや需給及び相場予想、特定の要望に応じたコンサルティングを提供する。

メタルズフォーカスのレポートとコンサルティングは、高度なデータ分析と詳細な現地調査の両方をもとにしたリサーチに基づく。我々のアナリストは頻繁に主要マーケットに赴き、メーカーからエンドユーザーまでを含めた関係者に取材をして直接入手した情報をレポートに役立てている。

『Platinum Group Metals Focus』について『Platinum Group Metals Focus』はメタルズフォーカスが主とするレポートの一つで、プラチナ、パラジウム、ロジウム市場について毎年 5 月に発表している。この 3 つのメタルに関する過去の詳細な需給データ、そしてその年の予測を網羅する。プラチナ、パラジウム、ロジウムの鉱山生産、リサイクル、自動車触媒と宝飾品、その他の分野の需要を含む詳細なファンダメンタルズを取り上げ、綿密な分析を行う。

『Platinum Group Metals Focus』はまた、個人投資家のインゴットとコイン需要、機関投資家に関しても詳細な情報を掲載している。さらにPGM 鉱山生産とコスト、価格、各取引所の動向と取引フローに関する詳細なデータが巻末に含まれ、レポートはハードコピー、PDF 形式のどちらでも入手可能である。

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Charles de Meester, Sales Director charles.demeester@metalsfocus.com
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貴金属ウィークリー 第26号 – 2023年5月17日

チャート– 貴金属価格（米ドル/オンス）Charts- Precious
Metal Prices, US$/oz

シルバー
SilverGold
ゴールド

US$/oz

US$/oz
2,070

26.5

2,050

26.025.5

2,030

25.0
2,010
24.5
1,990

1,970
02-May24.0

04-May09-May11-May16-May23.5
02-May04-MaySource:Bloomberg
資料
ブルームバーグ

Source:Bloomberg
資料
ブルームバーグ

Platinum
プラチナ

Palladium
パラジウム

11-May16-May09-May11-May16-May

US$/oz

US$/oz

1,650

1,130

1,600

1,110

1,550

1,090

1,500

1,070

1,450

1,050
1,030
02-May09-May04-MaySource: Bloomberg

資料 ブルームバーグ

09-May11-May16-May1,400
02-MaySource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

05-May貴金属ウィークリー 第26号 – 2023年5月17日

Charts - Precious
Metal Prices, ¥/g
チャート– 貴金属価格（日本円/グラム）

Goldゴールド¥/gSilver
シルバー
¥/g

9,000

113
111

8,900

109
8,800

107
105

8,700

103
8,600
02-May04-May09-May11-May16-May10102-May

04-MaySource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

Source:Bloomberg
資料
ブルームバーグ

Platinum
プラチナ

Palladium
パラジウム

¥/g

¥/g

09-May11-May16-May

7,100

5,000

6,900
4,800

6,700

6,500
4,600
6,300

4,400
02-May04-MaySource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

09-May11-May16-May6,10002-May
Source:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

05-May09-May11-May16-May貴金属ウィークリー 第26号 – 2023年5月17日

チャート– レイシオとスプレッド
Charts – Ratios& Spreads

金銀比価Gold:SilverRatio

金原油比価

Gold:Oil (Brent) Ratio

Ratio

Ratio

862928842782
26807802-May

2504-May

09-May11-May16-May

24
2-May

5-May

10-May16-May資料
Source:ブルームバーグ
Bloomberg

資料
ブルームバーグ
Source:Bloomberg

プラチナ・ゴールドディスカウント
Platinum-Gold Discount, US$/oz

プラチナ・パラジウムディスカウント
Platinum-Palladium Discount, US$/oz
US$/oz-300

US$/oz
-850

-350

-900

-400
-950
-450
-1,000-1,05002-May-500

04-May資料
ブルームバーグ
Source:Bloomberg

09-May11-May16-May-550
02-May資料
ブルームバーグ
Source:Bloomberg

05-May09-May11-May16-May貴金属ウィークリー 第26号 – 2023年5月17日*チャート– CME
ネットポジション
Charts – CME
Futures
Net Positions*ゴールド
Gold

シルバー
SilverMoz

US$/ozMoz

20

2,200300

2,000

200

1,800

100

1,600

0

1,400-100

15US$/oz
30

25

1020

50-5-10Apr-20

Apr-21
ネットロング
Net Long

Apr-22-200
Apr-201,200
Apr-23Apr-21
Net Long

GoldPrice (RHS)
金価格（右側）

ネットロング

10Apr-23

Apr-22
Silver Price (RHS)
銀価格（右側）*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managed money positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managed money positions; Source: Bloomberg

パラジウム
Palladium

プラチナ
Platinum
Moz

US$/oz

Moz

2.0

1,350

0.8

1,200

1.0

Thousands

Thousands

15US$/oz
3,200

2,8000.4

1,0500.02,4000.0900-1.0-2.0
Apr-20750

Apr-21
ネットロング
Net Long

Apr-22600
Apr-23

プラチナ価格（右側）Platinum Price (RHS)*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managed money positions; Source: Bloomberg

2,000-0.4-0.8
Apr-201,600

Apr-21
ネットロング
Net Long

Apr-22

1,200
Apr-23パラジウム価格（右側）Palladium Price (RHS)*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managed money positions; Source: Bloomberg

貴金属ウィークリー 第26号 – 2023年5月17日

チャート– ETP
保有高Charts– ETP
Holdings

ゴールド

シルバー

金保有（左側）価格（右側）

銀保有（左側）資料：ブルームバーグ
Source:Bloomberg

資料：ブルームバーグ
Source:Bloomberg

プラチナ

パラジウム

プラチナ保有（左側）Source:Bloomberg
資料：ブルームバーグ

価格（右側）

パラジウム保有（左側）Source: Bloomberg
資料：ブルームバーグ

価格（右側）

価格（右側）

Precious Metals Weekly, Issue 24 – 3rd May 2023
貴金属ウィークリー 第26号 – 2023年5月17日

Metals Focus - The Team
Philip Newman, Managing Director
Charles de Meester, Managing Director
Neil Meader, Director of Gold and Silver
Junlu Liang, Senior Analyst
Simon Yau, Senior Consultant - Hong KongPeter Ryan, Independent Consultant
Elvis Chou, Consultant - Taiwan
Michael Bedford, Consultant
David Gornall, Consultant
Sarah Tomlinson, Senior Analyst
Neelan Patel, Regional Sales Director
Mirian Moreno, Business ManagerErin Coyle, Sales & Marketing Administrator
Ghananshu Karekar, Research Associate

Nikos Kavalis, Managing Director - Singapore
Adam Webb, Director of Mine Supply
Wilma Swarts, Director of PGMs
Philip Klapwijk, Chief Consultant
Chirag Sheth, Principal Consultant - Mumbai
Yiyi Gao, Senior Analyst - ShanghaiÇagdas D. Küçükemiroglu, Consultant - Istanbul
Dale Munro, Consultant
Harshal Barot, Senior Consultant - Mumbai
Jacob Smith, Senior PGM Analyst
Francesca Rey, Consultant - Manila
Celine Zarate, Consultant - Manila
Jie Gao, Research Analyst – Shanghai
Adarsh Diwe, Analyst - Mumbai

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当和訳は英語原文を翻訳したもので、あくまでも便宜なものとして提供されている。英語原文と和訳に矛盾がある場合、英語原文が優先する。
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Copyright © Metals Focus Ltd, 2023
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