非鉄金属市況と需給動向
2020年9月（銅、亜鉛、ニッケル、金・白金族）

おことわり：本レポートの内容は、必ずしも独立行政法人石油天然ガス・金属鉱物資源機構としての見解を示すものではありません。正確な情報をお届けするよう最大限の努力を行ってはおりますが、本レポートの内容に誤りのある可能性もあります。本レポートに基づきとられた行動の帰結につき、独立行政法人石油天然ガス・金属鉱物資源機構及びレポート執筆者は何らの責めを負いかねます。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、独立行政法人石油天然ガス・金属鉱物資源機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。

ベースメタル市況動向
各鉱種最高値を更新も、新型コロナ再拡大や中国国内経済への懸念から上昇幅は8月より減衰■9月市況動向① 亜鉛・ニッケル、当年最高値でスタート、銅も中国経済好調で上旬に一時上昇：銅は、当該期間6,788.5US$/tでスタート。亜鉛とニッケルは、当年最高値を更新してのスタートとなった。銅は、チリの2020年7月生産量が対前年同期比で増加したほか、ペルー政府の新型コロナの影響から回復との見解を受け1～3日に軟調傾向となったが、4日以降は8月の中国財新製造業PMIが53.１と好調だったことから上昇に転じた。7日には、同国の8月の総輸出額が前年同期比9.5％増と、月間で過去3番目の規模だったこと等による景気回復感から、6,790.5US$/tと2年ぶりの高値となった。
② 銅、米金融緩和策で当年最高値を更新も、欧州のコロナ再拡大で下落：8日、中国の王外相が米政府の中国IT企業に対する制裁を国際会議の場で批判したことや、中国8月消費者物価指数(CPI)が10年9か月ぶりに前年同月の水準を下回り、同国国内の雇用や所得の回復の鈍さが一部報道により指摘されたことから銅は再び軟調となったが、米連邦準備制度理事会による金融緩和政策がドル安を進行させたほか、2年ぶりの高値からの下落を受け安値拾いが入ったこと等から、21日には6,837.0US$/tと当年最高値を更新した。しかし、欧州を中心とした新型コロナ再拡大を背景に急落し、24日にニッケルが、25日に銅と亜鉛が当該期間最安値となった。28日以降はLME銅在庫が急増し需給逼迫感が和らいだが、月末発表の中国9月製造業PMI（51.5）等に支えられ、銅は幾分値を戻し6,610US$/tで越月した。

③ 亜鉛は中国国内の供給不足で高値継続、ニッケルも中国需要は堅調：亜鉛は、中南米での鉱石生産量は回復傾向をみせているものの、2020年4月に同生産量が急減したことや、2020年3月以降は中国における地金需要が供給を上回っていることを背景として、現在の2,500US$/t前後の高値を下支えしているとみられる。
ニッケルは当該期間下落傾向に転じたが、2020年の同国における電気自動車（EV）の販売台数が、昨年と比較してより堅調となるとの見通しやステンレス業界の需要と消費が好調なことから、14,000US/t台後半の価格を維持している。

LME価格（US$/t)

銅

非鉄金属市況と需給動向
2020年9月

LME在庫（千t)

LME価格（US$/t)

亜鉛

LME在庫（千t)

LME価格（US$/t)

ニッケル

LME在庫（千t)需給動向 -銅2020年Q4の世界の銅地金消費量は前年同期並みの予想、背景として中国の銅需要が堅調な動き
世界の銅生産量と銅地金消費量（実績と予想）■需要動向① 2020年Q4の世界の銅地金消費量は前年同期比並み：調査会社によると、2020年Q4の世界の銅地金消費量は5,963千t（前年同期比1%増）に達する見込み。
② 中国の銅地金需要は堅調：2020年Q1における中国の銅地金消費量は、新型コロナの影響を受け低水準であったが、Q2以降は経済回復に伴い前年同期比を上回った。またQ4の銅地金消費量は、3,000千tを超える予想で、引き続き堅調に推移する見込み。

■供給動向① 2020年Q4の世界の銅地金生産量:調査会社によると、2020年Q4の銅地金生産量は5,779千t（前年同期比0.9%減）になると予想。
② 南米では銅鉱山生産量が減少傾向：ペルーエネルギー鉱山省は、同国の8月の銅生産量は193千tで前年同月比10%減と発表。また、Cochilco（チリ）は、同国の8月の銅生産量は481千tで前年同月比6.8%減となり、3か月連続で前年同月比を下回ったと発表。
③ チリの2020～2029年までの鉱業投資総額は前年から2.1bUS$増加：Cochilco（チリ）によると、同国における2020～2029年に予定される49件の鉱業投資総額は前年から2.1bUS$増加し、74bUS$に達する見込み。
④ 銅地金生産量と銅地金消費量のバランス：国際銅加工業者協議会(IWCC)の予測によると、2020年は285千tの供給過剰、2021年は675千tの供給過剰になると予想。

（単位：千t）

世界の銅地金生産量

世界の銅地金消費量

中国の銅地金消費量

7,000

6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0

2019/Q1

Q2

Q3

Q4

2020/Q1

Q2

Q3

Q4

（出典：調査会社による結果を一部引用）

銅地金の需給バランスと在庫の動き

価格（US$/t)

需給バランス ・在庫（千ｔ）

8,0001,000

7,000

800

6,000

600

5,000400

非鉄金属市況と需給動向
2020年9月

753911753

2020/1COMEX在庫2019/19117539112018/1

LME在庫

753-400
2017/1

09-20011

1,000

7内に生産開始予定（8日）。
② First Quantum（加）：パナマCobre Panama銅鉱山がフル操業体制に回復（16日）。
③ Anglo American（英）：ペルーQuellaveco銅プロジェクト、2022年に操業開始を目指すと発表（25日）。

02,0005① Ivanhoe Mines社（加）：DRコンゴKamoa-Kakula銅鉱山のDFSを発表。処理粗鉱量が19百万t/年、銅量は最大800千t/年となり、世界第2位の生産量に。同鉱山は1年以

2003,000

3■企業動向4,000

SHFE在庫（出典：ICSG）

需給動向 -亜鉛鉱石・地金生産量ともに7月も増加、米国が新型コロナ不況から脱出基調で地金消費量増■需給動向

亜鉛鉱石生産量、地金生産量・消費量の推移（月別）（単位：千t）

1,200
1,150
1,100
1,050
1,000

量も各国対前月比同水準もしくは微増したが、特に日本（12%増）とインド（5.5%増）の増加分が目立った。消費量は米国が79.7千tで対前月比34.6%増（20.5千t増）と950

大きく、2020年7月の米国製造業PMIが50.9と6月の49.8から回復基調が見られ、新型コロナによる経済不況からの脱出を窺わせるが、中国が557.5千tで対前月比2.6%減少（14.6千t減）した。

850

900
800
750
AugSep■関連需要動向

地金生産量

AprMayJunJul2020
地金消費量14012010080① Americas Gold and Silver社（加）：メキシコ・Sinaloa州San Rafael銀・亜鉛鉱山、労働組合による封鎖活動長期化を受け閉山を決定（14日）。
② その他（中国）：安泰科によると、2020年8月の地金生産量は対前年同月比2.8%増の450千t。湖南省西部・内蒙古自治区・安徽省・甘粛省の各製錬所では、保守点検を終了

20

2020年9月

Mar

160

60

非鉄金属市況と需給動向

Feb

SHFE在庫の推移

SHFE在庫（千t)

180

■企業動向

40

2020年9月

2020年8月

2020年7月

2020年6月

2020年5月

2020年4月

0

2020年3月

し生産を再開したほか、雲南省・陝西省では生産増加など、生産増強傾向継続（9日）。

Jan（出典：ILZSG）

2019年12月

対前月比10.0%増（480千t）、2020年3月以来の増産となった。

Dec

鉱石生産量

2019年11月日）のうち米国のみ対前月比増の一方で、中国及び日本は減少した。他方、中国の新車販売台数は消費刺激を狙う政府の販売補助金政策の結果、5カ月連続で対前年同月実績を上回った。
② 日本の亜鉛めっき鋼板生産量：(一社)日本鉄鋼連盟によると、2020年7月は528千tとNov

20192019年10月① 世界の自動車生産台数：各種報道によると、2020年8月は6,125.3千台と対前月比10.6%減（6,849.0千台）。現時点で未集計の国が含まれているが、3大生産国（中米Oct

2020年2月

ン、メキシコ、米国、インド、トルコ、豪州等の増加が貢献したが、ペルー、モロッコは減少した。
② 2020年7月の地金生産量は1,135.7千t（対前月比2.1%増、23.2千t増）、地金消費量は1,123.5千t（対前月比2.1%増、22.7千t増）で12.2千tの供給過剰となった。地金生産

1,250

2020年1月① ILZSGによると、2020年7月の鉱石生産量は1,105.8千t（対前月比4.8%増、50.9千t増）。ほとんどの生産国で対前月比同水準もしくは増加に転じ、特に中国、スウェーデ

需給動向 -ニッケル供給過剰は継続する一方、今後のLIB向け需要増を見越して中流以降の動きが活発化■需要動向① 中国GEM社、尼HPAL工場からLIB材料調達：中国電池リサイクル会社GEM社（格林美）は、尼Harita Groupと中国Ningbo Lygend社がインドネシア北Maluku州Obi島で開発している高圧硫酸浸出（HPAL）工場から、リチウムイオン電池（LIB）材料を調達することで基本合意した。GEM社は2021年から8年間で、最大178.56千t（Ni量）を調達する予定。同工場は、2021年6月30日までに商業ベースの操業開始を予定している（3日報道）。

世界のプライマリーニッケルバランス（月別）■供給動向① 需給バランス：国際ニッケル研究会（INSG）によると、2020年7月の世界ニッケル需給バランスは8.9千tの供給過剰となり、9か月連続で供給過剰となった。

■企業動向（出典：INSG）（単位：千t ）① Boliden社（スウェーデン）：フィンランドHarjavaltaニッケル製錬所の拡張を公表。
40m€の投資を行い、年間供給能力を310千tから370千tに増加する。実際の設備拡張は主に2021年に行われる予定（8月28日報道）。
② Vale（伯）：Goroニッケル・コバルト鉱山の売却を巡って豪New Century社との交渉が決裂。新たな買い手候補として、ニューカレドニア企業のByms社が浮上（8日・15日報道）。
③ PT Youshan Nickel Indonesia（尼）：9月6日、北Maluku州中Halmahera県のWeda Bay工業団地（IWIP）において、NPI（ニッケル銑鉄）製錬所の操業を開始。生産能力は300千ｔ/年（9日報道）。
④ BHP/Nickel West社（豪）：2020年下半期にWA州Kwinanaニッケル精錬所における硫酸ニッケルの生産を開始する予定だったが、2021年下半期にずれ込む見込みと発表（15日報道）。

非鉄金属市況と需給動向
2020年9月

LMEニッケル在庫推移（形状別）

・ペレット・カソード・ブリケット（出典：Bloomberg）

金・プラチナ・パラジウム
金は前月の過熱感から一服し1,800～1,900US$/oz台、米ゼロ金利政策延長で一時上昇■金市況動向

非鉄金属市況と需給動向
2020年9月

パラジウム

当月最高値
当月最安値

Pd 2,219(9/24)

Pt 976(9/16)

ユーロに対する為替の値動き（米ドル・南アランド）（US$/€)

1.225

USD

9/30

9/29

9/28

9/25

9/24

9/23

9/22

9/21

9/18

9/17

9/16

9/15

9/14

9/11

9/9

9/10

9/8

9/7

9/4

9/3

9/2

Pt 835(9/24)

（R/€)

20.3

ZAR

1.175

19.8

1.125

19.3

外貨安・ユーロ高↑

9/29

9/27

9/25

9/23

9/21

9/19

9/17

9/15

9/13

9/11

9/9

9/7

18.8

9/5

1.075

9/3

① 市況動向：プラチナは欧州の感染再拡大に伴う景気回復停滞懸念で月後半下落、パラジウムも新型コロナによる需給逼迫感の緩みを反映し 2020年2月頃の高騰から一転、2,200～2,300US$/oz台で推移した。
② 需給動向（英・World Platinum Investment Council社）：2020年第2四半期のプラチ
ナ需要量は対前年同期比19%減の50t、新型コロナによる工場閉鎖等が影響し、自動車等の産業用途が減少した。供給量は同35%減の44t、南アのロックダウンに伴い鉱山生産量が大幅に減少した。
③ 2020年需給予測（独・Heraeus社）：2020年のプラチナは自動車・宝飾品産業が低調のため1百万oz（約31.1t）以上の供給過剰、パラジウムは、ロシアの鉱山が僻地に位置するためコロナの影響をほとんど受けず生産が落ちていない一方、中国等の排ガス規制強化による需要増で新型コロナによる需要減少分を相殺、市場が2009年以来の均衡に近づくと予想。
④ 排ガス規制：EU、2021年から域内で販売する全自動車に対し、メーカー毎にCO2排出量を現行の130g/kmから95g/kmにするよう求める規制（Euro7）を本格導入予定。

プラチナ

Pd 2,391(9/16)

9/1■プラチナ・パラジウム金9/1① 米国の経済回復基調もコロナワクチン開発不調で下落：当該期間最高値となる1,980US$/ozでスタート。月初に発表された米国の2020年8月製造業PMIが53.1、失業率が8.4%（前月 （US$/oz)
は10.2%）と、軒並み新型コロナによる経済不況からの回復を示す数値だったこと等を受け 2,400
翌2日から下落基調となり、8日には1,916US$/ozをつけた。
2,200② コロナ不況の長期化懸念と米ゼロ金利政策延長で上昇：7日以降、英国のEU離脱を巡る合意 2,000反故法案や、英大手製薬会社が新型コロナウイルスワクチンの臨床試験を一時中断との報道 1,800
等からコロナ不況の長期化再懸念を受け、第1週の下落基調から一転、上昇に転じた。米連 1,600
邦公開市場委員会（FOMC）がゼロ金利政策を従来方針より1年長い2023年末までとの見通1,400
しを示したことで、16日には1,963US$/ozをつけた。
1,200③ ドル高、欧州のコロナ第二波報道や株価急落で下落：米連邦準備理事会（FRB）による緩和
1,000
材料が出尽くした感やドル高に加え、欧米大手金融機関の過去20年間に亘る資金洗浄疑惑や、800
欧州での新型コロナ感染第二波報道等を受けた欧米の株価急落が17日以降の下げ材料となり、前週から100US$/oz以上値を下げ、24日に当月最安値の1,856US$/ozをつけた。月末は値を戻し、1,885US$/ozで越月した。

当該期間の値動き（AM/PM平均価格）(European Central Bank)

（参考）
銅

亜鉛

ニッケル

金

プラチナ

パラジウム

LME現物

LME現物

LME現物

AM・PM平均AM・PM平均AM・PM平均(US$/t)(US$/t)(US$/t)(US$/oz)(US$/oz)(US$/oz)

期初

6,788.5

2,554.0

15,660.0

1,980.2

953.0

2,295.0

期末6,610.0

2,413.0

14,385.0

1,885.2

878.0

2,322.0

最高値

6,837.0

2,554.0

15,660.0

1,980.2

976.0

2,391.0

9月21日

9月1日

9月1日

9月1日

9月16日

9月16日

6,529.0

2,365.0

14,179.0

1,856.3

835.0

2,218.5

9月25日

9月25日

9月24日

9月24日

9月24日

9月24日

平均

6,712.4

2,450.5

14,866.3

1,922.9908.7

2,295.0

3か月

6,612.0

2,416.5

14,423.0

－

－

－

Dec 1

6,623.5

2,473.0

14,612.0

－

－

－

Dec 2

6,631.5

－

－

－

－

－

2020年

期初

6,165.5

2,299.0

12,418.0

1,523.8984.0

1,948.0（当年）期末

6,610.0

2,413.0

14,385.0

1,885.2

878.0

2,322.0

最高値

6,837.0

2,554.0

15,660.0

2,058.2

1,025.0

2,783.5

9月21日

9月1日

9月1日

8月6日

1月16日

2月19日

4,617.5

1,773.5

11,055.0

1,477.5

600.0

1,592.5

3月23日

3月25日

3月23日

3月19日

3月19日

3月17日

5,848.6

13,068.4

2,145.3

1,735.6

866.8

2,146.1

本報告期

最安値

先物
(9月30日)

最安値

平均

主要非鉄金属の価格推移（2003年5月＝1）（JOGMEC作成）

製造業購買担当者景況指数(PMI)

米国経済

9月の製造業PMI（IHS Markit社発表）は53.5（前月：53.1、予想：53.1）と、前月、予想をともに上回った。9月非農業部門雇用者数は前月比66.1万人増（前月：137.1万人増、予想：87.5万人増）と前月と比較して増加幅は大幅に減少したが、失業率は7.9％（前月：8.4％、予想：8.2％）と前月から改善した。

中国経済

9月製造業PMI（国家統計局発表）は51.5（前月：51.0、予想：51.3）と、前月より小幅な上昇。財新発表は53.0（前月：53.1、予想：53.1）と前月からほぼ横ばいとなった。

欧州経済

9月製造業PMIは、53.7（前月：51.7、予想：51.9）と前月を大幅に上回った。

非鉄金属市況と需給動向
2020年9月