金ETF証拠金取引
WEEKLY REPORT
2023/05/29号

一般社団法人日本貴金属マーケット協会 池水雄一

【ゴールドマーケットの現状】

債務上限引き上げ問題大詰め
ゴールドとドルインデックス

SPDR Gold Shares円建価格

1分 XAU=, .DXY
価格 LineGrd, XAU=, Mid Price(Last), 6:01 2023/05/27, 1,946.6051, +5.9887, (+0.31%),
USD LineGrd, .DXY, Trade Price(Last), 6:00 2023/05/27, 104.226, -0.025, (-0.02%)
104.4
104.35

6:01 2023/05/25 - 8:33 2023/05/29 (TOK)価格
USDOzs
1,962

104.3

1,959

104.25104.226
104.2

1,956

104.15

1,953

104.1

1,950

104.05

1,947
1,946.6051

104

1,944

103.951,941103.9
103.85自動自動
06:51 10:51 14:51 18:51
2023年 5月 25日

22:51

02:51

06:51 10:51 14:51
2023年 5月 26日

18:51

22:51

02:51 06:51
23 5 27

前週もゴールドは35ドル下げて終わり、これで三週間連続の下げとなりました。これだけの下げながら年初からの動きはまだ6%の上昇を保っています。前週の下げは金曜日に発表
された5月の消費者態度指数と個人消費支出（PCE）物価指数ともに市場予想を上回り、5%近いインフレ率は、FRBにとって利上げを継続する十分な理由と受け取られ、それがさらなるドルの買いそしてゴールドの売り材料と判断されました。これでCME FedWatchによる6月の利上げの確率は0.25%が利上げ無しを上回る64.2%となり、これまでの金利据え置きの見方がここで大きく修正され、マーケットには再利上げが織り込まれて、それがこのゴールドの下げにつながっています。この変化はほぼ180度の変化と言っていい大きな変化で、ゴールドに対してもこれまで下げても一時的としていた向きもここで大きくその態度を変えようとしている可能性があります。マーケットが考えていた年内の金利下げへの動き、それが織り込まれて上昇していたゴールドにとっては、少なくとも短期的には低位推移を強いられることになる可能性が高くなってきたのではないかと思います。1940
ドルがサポートで、場合によっては1900ドルという次のサポートへの動きも考えられるでしょう。これに加えて、債務上限引き上げ問題で交渉中のバイデン大統領と共和党マッカーシー下院議長の協議は、2年程度の引き上げを軸に合意に近づいていると米メディアの報道され、それもまたマーケットにとっては不安材料の縮小、ドル、株へのリスクオンの動きを加速させた形となりました。しかし、マーケットクローズ後には、共和党の交渉テーブルについている議員からは、いくつかの点で進歩はあったが、まだ大きな隔たりも残っていると発言があり、マーケットが楽観視するほど状況は落ち着いていないのが現状であり、これは週開けのゴールドの動きにも影響を与えるでしょう。
本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読み下さい。
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金ETF証拠金取引WEEKLY REPORT【マーケット・トピック】「In Gold We Trust Report 」

日足 HLDTOTALL=XAU, XAU=
2018/05/29 - 2023/08/30 (UTC)
価格 LineGrd, HLDTOTALL=XAU, Trade Price(Last), 2023/05/26, 2,134.030, LineGrd, XAU=, Bid(Last), 数値
USD 2023/05/26, 1,946.3251, +5.9887, (+0.31%)
TOzs
2,000
2,700
1,946.3251
2,600
1,900

Incrementumという会社から毎年出ている「InGold We Trust 2023」が発表されました。ヘッジ
2,500
1,800
ファンドの視点からの経済とゴールドの関するレ
2,400
1,700
2,300
ポートです。これが418ページもある大著なわけ
2,2001,600
建玉（仮）ですが、めくってみる価値は十分あるものです。
2,134.030
2,100
1,500
その中で気になるものをあげてみましょう。まず
2,000
1,400
1,900
い一つは米国のマネーサプライM2（通貨供給量）
1,800
1,300
が1950年代から初めて月ベースでマイナスとなり、1,700
年次ベースでは大恐慌以来の出来事になりました。 1,200
自動
自動
2019年
2020年
2021年
2022年
2023年
歴史的にみて、マネーサプライが年次ベースで減
2010年
2020年
少したときには、銀行危機、景気後退もしくはデGold ETF残高とゴールド価格フレーションが起こっています。これらは第二次
6:01 2023/05/13 - 18:39 2023/05/29 (TOK)世界大戦前に頻繁に起こっていましたが、そのた 1分 XAU=, US10YT=RR
利回り LineGrd, XAU=, Mid Price(Last), 6:01 2023/05/27, 1,946.6051, +5.9887, (+0.31%),価格
めに預金保険が導入され（1933年）、FRBが「最USD
3.85 LineGrd, US10YT=RR, Bid Yield(Last), 3:31 2023/05/27, 3.8100
Ozs
後の貸し手」としてその役割を果たしてきました。3.8100
3.8
2,010
その結果、大恐慌以降はマネーサプライが年次2,0003.75ベースで縮小したことはありません。その点では
1,990
3.7
今回は大恐慌以来初めての出来事であり、現在の
1,980
3.65
長期金利（仮）金融システムが試されていると言っていいでしょ
1,970
3.6う。ここで過去と同じような不況に陥れば、それ
1,960
3.55
はふたたび大規模は景気刺激策に頼ることになり、
1,950
1,946.6051
それは最終的にはさらなるそしてより大きなイン 3.5
1,940
自動自動
フレの種をまくという結果を呼び起こします。そ
16日
17日
18日
19日20日
23日
24日
25日
26日
27日
2023年 5月
れがゴールドのさらなる上昇につながるとみています。
米長期金利とゴールド（米国M2の動き 1920/01-2023/03）

1分 XAU=, JPY=
6:01 2023/05/13 - 18:39 2023/05/29 (TOK)
価格 LineGrd, XAU=, Mid Price(Last), 6:01 2023/05/27, 8,798.173,
価格/USD LineGrd, JPY=, Mid Price(Last), 6:00 2023/05/27, 140.60, +0.57, (+0.41%)
JPY
140.60
140.5
Grm
140

8,820

139.5

8,800
8,798.173

1398,780

138.5
138

ドル円（仮）

137.5

8,760

137

8,740

136.5

8,720136
自動自動
16日

17日

18日

19日

20日 23日
2023年 5月24日

25日

26日

27日

円建てゴールドとドル円

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池水雄一（いけみず・ゆういち）プロフィール
1962年生まれ兵庫県出身。1986年上智大学外国語学部英語学科卒業後、住友商事株式会社入社、その後1990年クレディ・スイス銀行、1992年より三井物産株式会社で貴金属チームリーダーを務める。2006年よりスタンダードバンク東京支店副支店長、2009年に同東京支店で支店長に就任。2019年9月より日本貴金属マーケット協会（JBMA）代表理事に就任。一貫して貴金属ディーリングに従事し、世界各国のブリオン（貴金属）ディーラーでブルース（池水氏のディーラー名）の名を知らない人はいない。

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