貴金属ウィークリー 第66号 – 2024年3月7日

Metals Focus – Precious Metals Weekly
貴金属ウィークリー 第 66 号 2024 年 3 月 7 日

ゴールド
安全資産需要と FRBの金利引き下げ期待が広がる中で、過去最高価格となる
2141.79 ドル

新たな金鉱山プロジェクトで2024年と 2025年は増産へ
ゴールド価格が今週に入って新たな過去最高値を更新するなど、ゴールド生産者には有利な環境になっている今、近く生産が開始される鉱山プロジェクトのうち、今シルバー
米半導体工業会は、2024年1月の世界の半導体販売が前年比で 15.2%増、前月比ではマイナス 2.1% の476億ドルとなったと報告

プラチナ
金プラチナ比価は4年ぶりに高い 2.41

後2年間で新たな供給源となるものを見てみることにしよう。我々の『Five-YearGold Forecast』最新版による世界の金鉱山供給は、2023年は 3644トン。2024年にはこれが 3772トンに、そして2025年には 3816トンに増える予測だ。つまり今後2年間は、現在建設中、拡張計画中、そして再開される金鉱山の生産が、減産予測の既存の金鉱山の生産を上回ることになる。
2023年から2025年の間に増える金鉱山生産の大部分は北米の鉱山からで、増産分全体の 39% を占める。カナダにある IAMGOLDの Côté 鉱山は 2024年第1四半期に生産が始まり、今年の生産予測は 6トン〜8トン、16年とされる鉱山寿命 (LOM) の間に年間 13トンを生産する予定だ。
同じくカナダのEquinox Goldの Greenstone 鉱山も、2024年の上半期にゴールドドパラジウムシバニェ・スティルウォー
ターの米国にある鉱山の2023年の生産は 1% 増えたが、リサイクルは 48%のマイナス。2024年の生産目標
は鉱山生産、リサイクルどちらも微増ーレ生産を開始できる予定で、当面 14年の鉱山寿命の間に年間 11トンの生産を目指す。カナダにはその他にも2024年の下半期に生産開始予定の Artemis GoldのBlackwater 鉱山がある。鉱山寿命 22 年とされる同鉱山の年間生産量は 10トン。
Ascot Resourcesの Premier 鉱山は 2024年第2四半期から生産を始まり、鉱山寿命8年、年間生産量は 4トン。また鉱山寿命 12年の Calibreの Valentine 鉱山は2025年上半期に生産を開始し、年間生産量は 6 トンとされる。最後に Alamos GoldのIsland 鉱山では拡張計画の第3フェーズが進められており、2025年からは年間 2トン の増産が期待される。
2023年から2025年の間に増える金鉱山生産のうち、カナダに続くのは南アメリカ諸国の鉱山からで、全体の18% を占める。チリにある Gold Fieldsの Salares Norte
鉱山は開始に遅れが出ていたが 2024年第2四半期に生産が始まり、今年は 9トンできる予定で、鉱山寿命は11.5年、年間生産量は 13トンとなっている。

Metals Focus による Precious Metals Weekly
は貴金属ウィークリー
第66号 – 2024年3月7日
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貴金属ウィークリー 第66号 – 2024年3月7日

ブラジルにある Hochschildの Mara Rosa 鉱山は今年2月に生産を開始し年間生産量の増加たが、今年を含めて 10年の鉱山寿命の間に年間 2トンを生産する計画。
ボリビアの Marmato Lower 鉱山は Aris Mining が運営し、鉱山寿命は 200

Additonal Annual Production [t]50
100

年、2025年第4四半期から始まる金生産は年間 5トンとされる。
150

2023年から2025年の間に増える金鉱山生産のうち、カナダと南アメリカ

North
America

大陸の次に来るのはアフリカ諸国の鉱山で、17% を占める。ガーナにあSouthAmerica

る Shandong Goldの Namdini 鉱山ではカーボンインリーチプロセスと浮Africa生産が開始されるはずだ。15年の鉱山寿命の間の年間生産量は 9トン。

遊選鉱プロセスの設備の建設が進められており、2024年第4四半期 にはさらにこれもコートボジワールにある Endeavour Miningの Lafigué 鉱山

Oceania

ではほとんどの加工設備とテーリング貯蔵施設の建設の完成が終わり、
Rest ofWorld

予定よりも早い2024年第2四半期に生産が開始される。その後 13年で年間 6トンを生産する予定だ。そして同じくコートジボワールにある Tietto
2024 vs. 2023

2025 vs. 2023

Mineralの Abujar 鉱山は安定した生産水準に達し、今後9年間で一年に 5トンの生産を目指す。またギニアで Hummingbird Resources が運営する
Kouroussa 鉱山は2024年第1四半期に全面的に生産が軌道に乗り、鉱山寿命 7年の間に年間 3トンのゴールドを生産する予定だ。

現時点の鉱山寿命と埋蔵量でみた新たな生産量
30Blackwater Marmato
Greenst…

25

Life of Mine [y]資料: メタルズフォーカス「5-Year Gold Forecast」

Côté

Lafigué20Mara Rosa

15

Namdini
Valentine IslandBellevue
10Salares Norte

5026PremierKouroussa

Abujar05

資料: メタルズフォーカス

468661248156105612126貴金属ウィークリー 第66号 – 2024年3月7日

一方で、2023 年から 2025 年の間に増える金鉱山生産のうち、オセアニ
アの鉱山は 12% を占める。2020 年第 2 四半期から生産が停止されていた Barrick のパプアニューギニアにある Porgera 鉱山では 2024 年第 1四半期に生産が再開され、今年の生産は 7 トンの予定。オーストラリアの Bellevue Gold の鉱山は地下鉱山の開発が順調に進んでおり、加工工場もフル稼働している。今年の生産量は 4 トンを見込んでおり、鉱山寿命 7 年間その水準を維持できるとしている。

南北アメリカ大陸、アフリカ、オセアニアの 4 地域にある、以上の再開される鉱山、既存の規模を拡張する鉱山、そして新たに開発される鉱山が 2023 年から 2025 年の間に増える金鉱山生産の 85% を占めることになる。現時点での埋蔵量と鉱山寿命に基づいた鉱山の平均埋蔵量は 100トン、平均鉱山寿命は 13 年、加重平均総コスト (AISC) は 772 ドル/オンスと推定される。つまりこれら新たなプロジェクトは鉱山寿命が長く、価格競争力もあり、ゴールド価格サイクルの変化にも十分耐えられるということになる。

初期投資と平均埋蔵量でみる新たな生産量

350

Bellevue
Mara Rosa

300

Initial Capex [$ millions]

Côté

Valentine
Greenstone
Salares Norte250

Lafigué

200

Kouroussa

150

Abujar100
Premier50

NamdiniMarmatoBlackwater002

資料: メタルズフォーカス

Island468

Average Gradeof Reserves
10[g/t]貴金属ウィークリー 第66号 – 2024年3月7日

Charts - Precious
Metal Prices, US$/oz
チャート– 貴金属価格（米ドル/オンス）シルバー
Silverゴールド
Gold
US$/oz

US$/oz

2,150

24.5
24.0

2,100
23.5
23.0
2,050
22.5
2,000
21-Feb

25-Feb

28-Feb01-Mar06-Mar

22.0
21-Feb

25-Feb

資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

プラチナ
Platinum

パラジウム
Palladium

US$/oz

US$/oz

920

1,050

900

1,000

880

950

860
21-FebSource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

23-Feb

28-Feb01-Mar06-Mar

900
21-FebSource:
資料 Bloomberg
ブルームバーグ

28-Feb

26-Feb01-Mar29-Feb

06-Mar06-Mar貴金属ウィークリー 第66号 – 2024年3月7日

チャート– 貴金属価格（日本円/グラム）
Charts - Precious
Metal Prices, ¥/g

シルバー
Silver

ゴールド
Gold¥/g¥/g10,400118

10,300116

10,200114
10,100112

10,000
9,900

110

9,800

108

9,700
21-Feb

26-Feb

28-Feb04-Mar06-Mar

106
21-Feb

25-Feb

資料 ブルームバーグ

資料

プラチナ
Platinum

パラジウム
Palladium¥/g

Source: Bloomberg

01-Mar06-Mar

Source: Bloomberg

¥/g
4,400

5,100

4,350

4,900

4,300

4,700

4,250

4,500

4,200
21-Feb

28-Febブルームバーグ

23-FebSource:Bloomberg
資料
ブルームバーグ

28-Feb01-Mar06-Mar4,300
21-Feb
資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

26-Feb

29-Feb

06-Mar貴金属ウィークリー 第66号 – 2024年3月7日チャート– レイシオとスプレッド
Charts – Ratios& Spreads

金銀比価Gold:Silver Ratio

金原油比価Gold:Oil (Brent) Ratio

Ratio

Ratio
279291

2690
2589
24888721-Feb

23-Feb

28-Feb01-Mar06-Mar2321-Feb

26-Feb

1-Mar

6-Mar

資料
ブルームバーグ
Source:Bloomberg

資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

プラチナ・ゴールドディスカウント
Platinum-Gold Discount, US$/oz

プラチナ・パラジウムディスカウント
Platinum-Palladium Discount, US$/oz

US$/oz-1,100

US$/oz-20-1,150-40-1,200-60-1,250-80-1,30021-Feb資料
ブルームバーグ
Source:Bloomberg

26-Feb

29-Feb

06-Mar-100
21-Feb資料
ブルームバーグ
Source:Bloomberg

26-Feb29-Feb

06-Mar

貴金属ウィークリー 第66号 – 2024年3月7日

チャート – CME ネットポジション*

Charts – CME Futures Net Positions*

シルバーゴールド
GoldMoz

US$/oz20

SilverMoz

US$/oz300

2,1001530200

1025

1,900

100

50020

1,700-100-5-10
Feb-21

Feb-22
ネットロング
Net Long

Feb-23-200
Feb-21

1,500
Feb-24Feb-22
ネットロング
Net Long

金価格（右側）Gold Price (RHS)

15
Feb-24Feb-23
Silver Price (RHS)
銀価格（右側）*Managed money positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managed money positions; Source: Bloomberg

プラチナPlatinum

パラジウム
PalladiumMoz

Moz

US$/oz

2.0

1,300

3,200

0.4

2,800

0.0

2,400-0.4

2,000

1,000-0.8

1,600

900-1.2

1,200

Thousands

0.8

1,2001.0

US$/oz1,100
0.0-1.0-2.0
Feb-21

Feb-22
ネットロング
Net Long

Feb-23800
Feb-24

プラチナ価格（右側）Platinum Price (RHS)*Managedmoney positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ-1.6
Feb-21

Feb-22
ネットロング
Net Long

Feb-23800
Feb-24パラジウム価格（右側）Palladium Price (RHS)*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managed money positions; Source: Bloomberg

貴金属ウィークリー 第66号 – 2024年3月7日

チャート – ETP 保有高Charts – ETP Holdings

ゴールドGold

シルバー
SilverMoz

US$/oz2,400

120

US$/oz
50Moz
1,400
1,200

100

40

2,000
1,000

80
1,600
60
1,200
40

800

30600

20400
800

200
2010

400
2013

2016

2019

20220201002013

Gold Holdings (LHS)

2016

2019

Price (RHS)

2022
価格（右側）
Price (RHS)

銀保有（左側）Silver Holdings (LHS)

価格（右側）

金保有（左側）資料：ブルームバーグ

資料：ブルームバーグ
Source: Bloomberg

Source: Bloomberg

パラジウム
Palladium

プラチナ
PlatinumMoz
5.0

US$/oz
2,500

4.0

2,000

3.0

1,500

2.0

1,000

1.0

500

0.0
2010

1020002013

2016

プラチナ保有（左側）Platinum Holdings (LHS)

Source: Bloomberg
資料：ブルームバーグ

20192022
価格（右側）

Price (RHS)

Moz
3.5

US$/oz
3,500

3.0

3,000

2.5

2,500

2.0

2,000

1.5

1,500

1.0

1,000

0.5

5000.0201002013

2016

2019

Palladium Holdings (LHS)
パラジウム保有（左側）Source: Bloomberg
資料：ブルームバーグ

2022
Price(RHS)
価格（右側）

Precious Metals Weekly, Issue 65 – 6th March 2024
貴金属ウィークリー 第66号 – 2024年3月7日

Metals Focus - The Team
Philip Newman, Managing Director
Charles de Meester, Managing Director
Neil Meader, Director of Gold and Silver
Junlu Liang, Senior Analyst
Simon Yau, Senior Consultant - Hong KongPeter Ryan, Independent Consultant
Elvis Chou, Consultant - Taiwan
Michael Bedford, Consultant
David Gornall, Consultant
Jacob Smith, Senior PGM Analyst
Neelan Patel, Regional Sales Director
Mirian Moreno, Business Manager
Erin Coyle, Sales & Marketing Executive
Ghananshu Karekar, Research Associate

Nikos Kavalis, Managing Director - Singapore
Sarah Tomlinson, Director of Mine Supply
Wilma Swarts, Director of PGMs
Philip Klapwijk, Chief Consultant
Chirag Sheth, Principal Consultant - Mumbai
Yiyi Gao, Senior Analyst - ShanghaiÇagdas D. Küçükemiroglu, Consultant - Istanbul
Dale Munro, Consultant
Harshal Barot, Senior Consultant - Mumbai
Tim Wright, Senior Mine Supply Analyst
Adarsh Diwe, Analyst - Mumbai
Francesca Rey, Consultant - Manila
Celine Zarate, Consultant - Manila
Jie Gao, Research Analyst - Shanghai

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Bloomberg chat: IB MFOCUS

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当和訳は英語原文を翻訳したもので、あくまでも便宜なものとして提供されている。英語原文と和訳に矛盾がある場合、英語原文が優先する。
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Copyright © Metals Focus Ltd, 2024
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