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アジア投資環境レポート 2017年5月22日号

Focus

アジア投資環境レポート

20 17 年 5月2 2日号

経 済 調 査 室

タイ：農業生産や民間消費に支えられ、市場予想を上回った経済成長率【図１】 加速する民間消費(左)、上昇する農業所得の伸び率(右)(%)

20実質GDP前年比と寄与度(四半期)

(%)

60

1050

農業所得と作物生産･価格 (月次)注) 3ヵ月移動平均の前年比
直近値は2017年3月

50

1540

実質GDP
在庫投資
固定資本投資政府消費
民間消費【図２】 改善する消費者信頼感(左)、来訪者数は緩やかに底打ち(右)農業所得30(棒)

20

作物生産

10095

消費者信頼感と企業景況感(月次)注) 直近値は2017年4月

企業景況感指数
(右軸)

90

6080

5560

(万人)

来訪者数と伸び率 (月次)300

月間来訪者数:
季節調整済(線: 右軸)

250

50

85

4580407535(線)

10(%)

40200

20150

0100

純輸出0-5-10-10注) 直近値は2017年1-3月期-152007 2009 2011 2013 2015 2017

(年)

(線)

-302007

2009

2011

2013

2015

2017 (年)出所）タイ国家経済社会開発庁(NESDB)、タイ農業･協同組合省、タイ銀行(BoT)、CEIC

30 -20

消費者信頼感指数(左軸)

70

作物価格

-2065
2006

2008

2010

50
前年比

2012

2014

(棒: 左軸)25 -402016 (年)2007 2009注) 直近値は2017年3月

20112013

2015

02017 (年)出所）タイ銀行(BoT)、タイ商工会議所大学、タイ移民局、CEIC

5月15日、タイ政府は1-3月期の実質GDPが前年比+3.3%と前期の+3.0%より加速し固定資本投資は同+1.7%と前期の+1.8%よりやや鈍化。国有通信会社(CATテレコム)(図1左)、市場予想(Bloomberg集計の中央値)の+3.1%を上回ったことを公表。季節調整による光ファイバー網敷設などの設備投資に伴って公的投資が同+9.7%と前期の+8.6%済みの前期比年率は+5.2%と前期の+2.1%から急加速、違法ツアー取締りに伴う来訪者より加速したものの、民間投資は建設と設備ともに不振で同▲1.1%と前期の▲0.4%よ

数の急減や前国王の服喪入りに伴って前期に減速した景気は力強く反発した模様です。

り下げ幅が拡大、マイナスは3期連続です。在庫投資による寄与度は前年同期の大幅需要側では、引き続き民間投資が低迷したものの民間消費や公的投資が加速し(図1

な落込みの反動で+3.7%ポイントと前期の+0.9%ポイントより急拡大しました。

左)、内需(在庫投資を除く)は同+2.3%と前期の+2.2%を上回りました。民間消費は前年外需では、総輸出が同+2.7%と前期の+1.1%より加速しました。世界景気の回復を受比+3.2%と前期の+2.5%より加速。自動車や家具など耐久財の消費が伸張。農業生産のけて財輸出が同+2.6%と前期の+1.4%より加速し、サービス輸出も同+3.2%と前期の拡大などに伴って農業所得が伸び(図1右)、消費者信頼感も改善(図2左)。政府の消費刺+0.4%より上昇。1-3月期の来訪者数は同+1.7%と前期の▲0.9%より反発(図2右)、昨年激策(消費支出への所得控除)などにも助けられ、昨年10月以降の前国王の服喪入りに末の違法ツアー取締りに伴う中国人観光客減少の影響は和らいでいます。総輸入も同伴う消費下押しの影響は和らいだ模様です。2011-12年の自動車初回購入者への優遇措+6.0%と前期の+3.4%より加速。財輸入が同+7.3%と前期の+3.6%より加速。電子部品

置に付された5年間の転売禁止期間が満了したことも、自動車販売を押上げたとみらや燃料の増加に航空機関連の輸入も加わり、総輸入を押上げました。この結果、純輸れます。政府消費は同+0.2%と前期の+1.8%より減速。移転関連支出の減速によります。

出の寄与度は▲1.6%ポイントと前期の▲1.4%ポイントより押下げ幅が拡大しました。

巻末の｢本資料に関してご留意頂きたい事項｣を必ずご覧ください。

1O

アジア投資環境レポート 2017年5月22日号

 天候改善に伴って農林漁業生産の伸びが急反発【図3】 農林漁業が急伸し、サービス部門も底堅く拡大(左)生産側では、製造業と建設業が鈍化したものの、来訪者数の回復等を背景にサービス部門が伸び、天候条件の好転に伴って農林漁業が大きく改善しました(図3左)。
農林漁業は同+7.7%と前期の+3.0%より急伸。天候条件の改善によって米、トウモ(%)

3020わりました。鉱業は同▲9.3%と前期の▲4.8%より下げ幅が拡大。主要油田の産油量

15びを受けてHDD、電子機器、機械設備等の生産が加速したものの、繊維･衣服やゴム･プラスティックなどが低迷。また自動車生産の落込みも継続、国内販売が好調であった一方で輸出が減少した影響です。建設業は同+2.8%と前期の+6.1%より鈍化。

農産物の卸売物価 (日次)(ﾊﾞｰﾂ)

注) 直近値は2017年5月16日

1802,500

農林漁業
サービス建設製造

1050

商工業用建設を中心に民間建設が落込みました。また、公的建設も減速。政府建設が-5加速したものの、国有企業による建設が鈍化した影響です。サービス部門は同+4.4%-10と前期の+4.2%より加速。政府の経常歳出の鈍化に伴って公共サービス等が減速し金-15融や保健等も鈍化したものの、家計消費の回復に伴って卸売･小売が伸び、海外から-20の来訪者数の回復を受けて陸運･空運、宿泊･飲食等が加速しました。

(ﾊﾞｰﾂ)

3,000

25

ロコシ、油やしの生産が増加、雨不足の影響による前年同期の落込みからの反動も加の落込みによります。製造業は同+1.2%と前期の+2.2%より鈍化しました。輸出の伸

産業別実質GDPの前年比(四半期)

200

1601402,000

白米:120100Kg(左軸)

1,500

10080

1,00060500
注) 直近値は2017年1-3月期

2007 2009 2011 2013 2015 2017(年)

02008

天然ゴム:

40

RSS1-31Kg(右軸)2002010

20122014

2016(年)

出所）タイ国家経済社会開発庁(NESDB)、タイ商務省、タイ天然ゴム研究所(RRIT)、CEIC

 補正予算による政府歳出の加速等が今後も景気を下支えか
輸出の伸びが続いているものの、低い設備稼働率ゆえ民間設備投資の回復には時間【図4】 底堅く推移するバーツ相場(左)を支える多額の経常黒字(右)(億米ﾄﾞﾙ)がかかり、輸出や民間消費や政府支出が当面の景気けん引役となるでしょう。農業所

2,400

得の伸びは高いものの、ゴム価格はピークを付けコメ価格の上昇も緩慢(図3右)。足2,200元の作物生産の伸びは高水準の灌がい貯水量に支えられた乾季作米の豊作による一時的なものとみられます。民間消費は底堅く拡大すれど、拡大速度の加速は見込めないでしょう。一方、補正予算1,900億バーツの実行は今後本格化し、景気を支える見込

バーツ相場 (線:右軸)
直近値：
2017年5月19日

通貨バーツは年初より先週19日にかけて対米ドルで4.1%上昇(図4左)。韓国(+7.2%)

1,400や台湾(+6.8%)を下回りつつ、フィリピン(▲0.3%)や中国(+0.9%)を上回り、主要アジ

1,200

2980

3060

総合収支
(a+b)

40

経常収支
(a)

2033

広義外貨準備額の経常黒字(図4右)、株式･債券への資本流入額の相対的な小ささ、民政復帰に向け800た総選挙の先送りに伴う政治的な安定などを背景にバーツのリスク感応度は低く、米600

2007(先物を含む) 棒: 左軸、直近値：2017年5月12日

20092011

2013

2015

0

バーツ高34↔

1,000

支払い増加で季節的に経常収支が悪化しバーツが下押しされがちです。もっとも、多巻末の｢本資料に関してご留意頂きたい事項｣を必ずご覧ください。

10032

国際収支 (月次)(億米ﾄﾞﾙ)

2831

1,800

みです。今年通年のGDP成長率は+3%台半ばと昨年の+3.2%を上回ると予想されます。

国の政治不安などが残る中、同通貨は当面底堅く推移すると予想されます。（入村）(ﾊﾞｰﾂ/米ﾄﾞﾙ)

2,000

1,600

ア通貨の平均並みの騰落率。4-5月は気温･湿度上昇に伴う来訪者数の減少や対外配当

為替相場と外貨準備

35

バーツ
安

36-40

37-60

38-80
2008

2017 (年)

資本収支および誤差脱漏(b)-20注) 直近値は2017年3月

2010

20122014

2016(年)

出所）タイ銀行(BoT)、CEIC、Bloomberg

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アジア投資環境レポート 2017年5月22日号•本資料に関してご留意頂きたい事項■本資料は、投資環境等に関する情報提供のために三菱UFJ国際投信が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
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