プラチナ展望
マーケットシェアの伸び率で BEV を抜いたハイブリッドとEREV で 自動車の PGM 需要は長きにわたって継続
ドライブトレインの変化でバッテリー電気自動車(BEV)のマーケットシェアが増え、PGM に対する投資家心理は萎縮している。しかし、我々の予測では今後５年間の自動車の PGM 需要は年平均で 1.1% で伸びる。PGM 需要が大きく崩れるという見方は誇張されすぎているのではないだろうか。実際、爆発的とも言えた
BEV の成長は鈍化しており、ハイブリッド車とレンジエクステンダー式電気自動車 (EREV)の伸び率に大きく水をあけられている。プラチナを使うこの二つのタイプの自動車の成長は、自動車のプラチナ需要が 「より多く、より長く」続くという見通しを支えることになるだろう。
世界の BEV 需要は中国、欧州、米国で 9 割を占めるが、昨年第 1 四半期に前年比で 20% 増えたこれらの地域の BEV 販売高は、今年の第 1 四半期には前年比 7%増に落ち込んだ。一方でハイブリッド車は、2024 年第 1 四半期の前年比 38% 増加 (昨年同期の増加は 32%) (図 3)となり、マーケットシェアの伸び率は BEV を抜いた (図 4)。ハイブリッド車の伸びが示しているのは、消費者は脱炭素化のためにプレミアムを払うには払うが、BEV の航続距離や充電に関わる問題は無視できないということだ。多少高くても不便さに妥協しないで済む電気自動車ならば購入するという消費者の選択は、特に中国で人気が出ている EREV にも見られる。EREV はプラグイン電気自動車だがバッテリーの充電用として小型エンジンを搭載し、バッテリーの残量が少なくなるとエンジンを使うプラグインハイブリ
ッド車とは異なる。中国では EREV が新エネルギー車の中で最速で伸びており(図 1) 、BEV の約 300 キロに対して約 1000 キロという航続距離と充電の心配がないという売りで、 2024 年は 100 万台を超えると見られる。

Edward Sterck
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Wade Napier
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2024 年 5 月 2 日

図 1: PGM を使う EREV は急速に伸びている

図 2: 純粋な BEV のマーケットシェアは伸び悩み

出典: 中国経済観察新聞、WPIC リサーチ

出典: 中国自動車工業協会, 欧州自動車工業協会, ブルームバーグ、WPIC リサーチ

EREV のみの分析はしていないが、航続距離がより長い電気自動車を待ち望む消3.1 トンに相当し、これが 2025 年から費者や、大きな妥協せずに脱炭素化に参加したいエンジン車を持つ消費者からの2028 年のプラチナ市場は 約 13.4 トンの乗り換え需要に期待できるかもしれない。EREV は米国市場でも受け入れられる供給不足という我々の予測の根拠になっ素地がある。というのは米国の排ガス規制は技術的な違いを考慮に入れないため、 ている。
車の寿命期間中の排ガス量がエンジン車の 3 分の１である EREV は魅力的である
こと、米国はもともと BEV の普及率約 7% と他の地域よりも低い(図 2)からだ。
BEV 需要の伸びは 2023 年第 1 四半期
特にステランティスが、米国の自動車市場で大きな位置を占める 2025 Ram ピの 20% から、2024 年同期は 7% に鈍ックアップトラックで EREV モデルを発表していることは注目に値する。
化し、ハイブリッド車の伸び 38% を
我々は 2030 年までに BEV のマーケットシェアは 31%となりエンジン車の多くは大きく下回ったハイブリッド車になると予測している。BEV のシェア伸び率が鈍化 (図 7) し、ハイブリッドと EREV を含むエンジン車のシェアが今までの予測を上回るという見通しが我々の楽観的な自動車の PGM 需要予測を支えるが、他の市場関係者が予自動車の PGM 需要の崩壊は誇張され測する BEV 普及率は我々よりも高い。普通乗用車 BEV とエンジン車のマーケッすぎで、2023 年から 2028 年の需要
トシェアの 1% の違いは 1 年間のプラチナ需要 0.8 トンとパラジウム需要の年間伸び率は 1.1% の予測© 2024 World Platinum Investment Council – WPIC®. All rights reserved.

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投資資産としてのプラチナ-

WPIC のリサーチによるとプラチナ市場は2023年から供給不足が続く-

プラチナ供給は南アの電力問題とリサイクル供給で問題多い-自動車のプラチナ需要は主にガソリン車の代替需要で今後も成長期待できる-

水素関連のプラチナ需要は少ないが、将来のプラチナ需要の大部分を占める-

プラチナ価格はゴールドに比べて安い期間が続いている

図 3: BEV 需要の伸びは鈍化。政府の補助金が減っていることと、エンジン車から BEV に乗り換える第二波の消費者を説得する難しさを表している

図 4: ハイブリッド車のマーケットシェアは徐々に回復し2024 年第 1 四半期は BEV を抜いた

出典: ブルームバーグ、WPIC リサーチ、中国・欧州・米国市場の累積

出典: ブルームバーグ、WPIC リサーチ、中国・欧州・米国市場の累積

図 5: 普通乗用車ハイブリッド車の安定したマーケットシェアの伸び率は自動車の PGM 需要が 2030 年代終わりまで続くこ図 6: BEV のマーケットシェアが伸びてもドライブトレインのハイブリッド化は自動車の PGM 需要がより多くより長く続とを示す

くことを示す出 典 : 中 国 自 動 車 工 業 協 会 , 欧 州 自 動 車 工 業 協 会 , ブ ル ー ム バ ー グ , WPIC リ サ ー チ

出 典 : メ タ ル ズ フ ォ ー カ ス (Pt: 2019 年 〜 2024 年 予 測 、 Pd: 2019 年 〜 2022 年 、*中国のデータは プラグインハイブリッドのみ

WPIC リサーチ

図 7: BEV の伸び率の鈍化で右肩上がりに増えるとされた予測が変わり、2020 年から 2021 年に見られた直線的な増加ではな
く予測は不透明に。現在の BEV のマーケットシェアの伸び率だと 2030 年には約 30% に。（2021 年の時点の伸び率だと 45%になるとされていた。）

出典: 中国自動車工業協会, 欧州自動車工業協会、ブルームバーグ、WPIC リサーチ、中国・欧州・米国市場の累積© 2024 World Platinum Investment Council – WPIC®. All rights reserved.

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