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2024年9月11日

米VIXで不安定な相場局面の投資法を考える
ポイント① 市場の不安心理は高まっている
米景気の先行きや11月に控える米大統領選を巡る不透明感から、最近の米国株市場は不安定なチーフ・ストラテジスト 石黒英之
米VIX（ボラティリティ・インデックス）の水準別の2年後株価指数平均上昇率値動きとなっています。市場の不安心理を示す米
VIXは今年に入り楽観的な状態を表す15以下で推移する場面が目立ちましたが、8月には一時6035以上30以上～移するなど、足元で市場の変動率が高まっています。

25以上～

不安定な相場局面にはどのように対処すればよいの20以上～でしょうか。一般的に不安心理が急速に高まる場

15以上～

面は、長い目で見ればエントリーポイントとなったケー

10以上～

2225未満2320未満年後の株価指数平均上昇率をみると、25以上で10未満

22180

投資した場合、米VIX水準が高ければ高いほど、価指数上昇確率をみると、30以上で投資した場

2830未満15未満

また、09年以降で、米VIXの水準別の2年後の株3435未満

スが多いです。09年以降で、米VIXの水準別の2ポイント② 米VIX水準で投資の時期を探る

42～40未満を超える水準にまで上昇し、直近では20前後で推平均上昇率が高くなっていました（右上図）。

5940以上102030405060（%）

期間：2009年1月2日～2024年9月6日、週次
・縦軸：S&P500種株価指数のVIX水準・横軸：S&P500種株価指数の2年後平均上昇率
・VIXとは米シカゴ・オプション取引所が、S&P500種株価指数を対象とするオプション取引の変動率を元に算出、公表している指数。一般的に同指数の数値が高いほど、投資家の先行き不透明感が強いとされる（別名：恐怖指数）。
（出所）Bloombergより野村アセットマネジメント作成

米VIXの水準別の2年後株価指数上昇確率

合、2年後の株価指数上昇確率は100%となっており（右下図）、先述の平均上昇率とあわせて考えると長期視点で高いリターンが得られやすいと考えられます。米国ではインフレが鎮静化に向かいつつある一方、労働市場の軟化が目立ち始めており、米景気の先行き不安が今後高まる恐れがあります。
市場が注目する米大統領選の行方も混戦模様で35以上30以上～25以上～20以上～資が実を結ぶ可能性が高いといえそうです。

9625未満10以上～応する米国の利下げ余地も大きいことから、長期投

9830未満は当面高水準で推移しそうです。こうした局面は長業業績の拡大基調は続いており、景気不安に対

10035未満

15以上～

現時点で株価の先行きを考える上で重要な米企

100～40未満

不透明感が強い状況にあることを考えると、米VIX期視点で投資を考えるのに適しているとみられます。

10040以上

9020未満10015未満10010未満8085

9095100（%）

期間：2009年1月2日～2024年9月6日、週次
・縦軸：S&P500種株価指数のVIX水準・横軸：S&P500種株価指数の2年後上昇確率（出所）Bloombergより野村アセットマネジメント作成*当資料は、一部個人の見解を含み、会社としての統一的見解ではないものもあります。

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2024年9月現在
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