上智大学経済学部「保険論」

2013年度前期 第8回 6月6日

第8回 保険の仕組み―
リスクマネジメントと再保険
１ リスク移転の手段としての保険
２ リスクマネジメントと保険
３ 再保険
４ 保険システムとリスク
５ 保険を代替する手段ＡＲＴの登場
キーワード: リスク移転・リスク分散、グローバル市場、保険代替リスク移転
損保ジャパン総合研究所 小林篤
2013年6月6日
1©2013年 損保ジャパン総合研究所

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１ リスク移転の手段としての保険
貸し手

賃借契約

借り手（船主・荷主）

損害とリスクの負担者：冒険貸借では、借り手の海難リスクが貸し手に移転
冒険貸借契約

資金提供
機能

冒険貸借返済免除

通常の貸借契約

返済負担者・海難事故のリスクの負担者

冒険貸借

リスク移転

機能

貸借契約

保険契約

金融業

保険業

貸し手

通常の貸借契約 借り手©2013年 損保ジャパン総合研究所

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１ リスク移転の手段としての保険保険取引とリスクの移転：保険契約とリスクの移転・プール
保険はリスク移転の手段
利用者
保険契約

保険会社

保険料

プール

保険金

リスク
移転

○○○○○○○○○○○○○○○○○○○ ○○ ○ ○ ○○ ○ ○ ○○ ○○ ○○ ○ ○ ○3©2013年 損保ジャパン総合研究所

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２ リスクマネジメントと保険企業を取り巻くリスクの種類
中小企業の事例（出典： 企業を取り巻くリスク（ http://www.chusho.meti.go.jp/bcp/contents/level_c/bcpgl_08_03.html）©2013年 損保ジャパン総合研究所

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２ リスクマネジメントと保険
リスクとリスクマネジメントの幅広い意味（出典：経済産業省「先進企業から学ぶ事業リスクマネジメント・実践テキスト（2005年））

5©2013年 損保ジャパン総合研究所

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２ リスクマネジメントと保険リスクという用語の多義性
リスクは、組織の収益や損失に影響を与える不確実性。プラス・マイナスの影響。

（出典：経済産業省「先進企業から学ぶ事業リスクマネジメント・実践テキスト（2005年））

6©2013年 損保ジャパン総合研究所

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２ リスクマネジメントと保険
リスクマネジメント手法
ロス・コントロール

損失予防
費用を掛けて、損失を減らす

損失低減

火災リスクに対する防火設備

リスク・ファイナンシング

リスク保有

事故が発生し損失発生に備えて、財務上内部留保
自家保険などリスク移転

第三者にリスクを移転する
保険の利用
7©2013年 損保ジャパン総合研究所

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２ リスクマネジメントと保険
保険はリスクマネジメントの有力な手段のひとつ
億円

・ リスクの種類（火災、労災、賠償など）300毎に、もし事故が生じたら最大の損害250額を予測

200・ 最大損害額を、レイヤー （layer）に分けて、自家保有、外部への移転（転150100（嫁） などにするかを決定。

最大損害額

・ 多くの場合、低いレイヤーを自家保有50）

高いレイヤーを外部へ移転（転嫁）予想・ 移転（転嫁）の手段として保険を利用

0
火災 労災

賠償
8

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３ 再保険
再保険は、保険会社のリスク移転手段
契約者

保険金額
1000億円

再保険会社

元受保険会社

再 保 険
900億円

再保険
900億円

元受100億円©2013年 損保ジャパン総合研究所

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３ 再保険
巨大損害の実例と巨大災害リスクの引受の難しさ
高額保険損害（１９７０－２０１２）<2012年米国物価基準＞（出典）Swiss Re, sigma No.2/1013

10©2013年 損保ジャパン総合研究所

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３ 再保険
元受市場は国内市場、再保険市場はグローバル
グローバル再保険市場
欧州市場
－英国市場
－ドイツ市場－フランス市場：：

アメリカ市場
南米市場－ブラジル市場－チリ市場：：
国内保険市場

アジア市場－中国市場－インド市場－タイ市場－ｲﾝﾄﾞﾈｼｱ市場－ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ市場：

11©2013年 損保ジャパン総合研究所

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４ 保険システムとリスク
保険システムは、リスクの移転と分散を実現

リスク移転

客
保険金

元受保険会社

顧

保険料

リスク分散
再保険料

再保険金

再保険会社
再保険会社

再保険市場
再保険会社
再保険会社

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５ 保険を代替する手段ＡＲＴの登場
巨大災害債券：巨大災害発生のリスクに見合った高い利回りを支払う債券②事故無しの場合①事故有りの場合発行時

満期

利子
発行時

元本

元本

300
元本

1000

利子

満期

700

８０
５0

元本

700

700

保険会社は事故時に300資金を得る。

1000©2013年 損保ジャパン総合研究所

1130

保険会社は事故無の場合満期時に利子の上乗せ 13

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５ 保険を代替する手段ＡＲＴの登場
保険リスクの証券化：保険以外の方法で、保険会社以外の主体が、保険と同じ効果を持つ取引ができる
（証券化）

リスク移転

客リス
クの移転特別目的会社

顧

元
保険料 受保
保険金 険会社

リスク移転・分散証券化

投資家 資本市場（債券市場）
投資家

保険リンク証券14©2013年 損保ジャパン総合研究所

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５ 保険を代替する手段ＡＲＴの登場
巨大災害証券の発行事例
・スポンサー：USAA（米国の元受保険会社）
・リードマネージャー：Goldman Sachs（米国の投資銀行）
・対象リスク：米国のハリケーンリスク／地震リスク
・償還期間：3年（2006年5月発行）・発行額：７５百万ドル スプレッド：LIBOR＋750bps～＋1000bps
・モデリング会社：AIR(注) LIBOR（London Interbank Offered Rate）は、ロンドン市場の銀行間取引で出し手銀行が示す金利で、国際金融市場における重要な指標の１つ
bps（basis points）は金利を表す単位で、100bps＝1%スプレッドは、指標であるLIBORに上乗せする金利モデリング会社は、異常災害リスクに関する計量モデルを作成提供する会社→金融工学の発展、モデル化技術の進展が巨大災害債券の発行を可能に©2013年 損保ジャパン総合研究所

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