特集：
Gallaher社の買収について

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：Gallaher

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日本たばこ産業 アニュアルレポート２００７

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Gallaher社の買収について

英国Gallaher社の買収については、2006年12月15日に買収提案を発表して以来、その手続を進めてきましたが、2007年4月18日に本買収が完了しました。Gallaher社は同日付けで上場廃止となり、当社子会社となりました。買収総額は約75億ポンド（約1兆7,200億円）、純有利子負債を含めた買収総額は約94.4億ポンド（約2兆1,800億円）となりました。

— 海外たばこ事業成長の軌跡 —当社にとって、Gallaher社の買収は1999年のRJRナビスコ社海外の基盤となっており、買収以降、JTIは、「JTグループの利益成長たばこ事業の買収に続く、大規模な事業投資となります。RJRナの牽引役」として、目覚しい成長を遂げてきました。

ビスコ社の海外たばこ事業は、現在のJT International（「JTI」）

1999年 RJRナビスコ社の米国を除くたばこ事業を取得

2007年〜

買収金額：78.3億ドル

飛躍的な規模の拡大により、たばこ業界のリーディングカンパニーへ
2007年4月
Gallaher社を約75億ポンドで取得
2000〜2006年
一貫した戦略の遂行により6年連続2桁の利益成長を実現

1999年5月
RJRナビスコ社の海外たばこ事業を78.3億ドルで取得
1985〜1998年
輸出中心の事業から脱し、本格海外展開を模索

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2007年 英国Gallaher社の発行済株式を100%取得
買収金額：約75億ポンド

— JT International の事業戦略 —JTIの事業戦略の重要項目の一つは、グローバル・フラッグシップ・価値の向上により、GFBの販売数量は2000年以降、50%以上増ブランド（「GFB」）への注力です。

加しました。

この戦略の結果、成熟市場と新興市場の構成、GFBのブランド

Global Flagship Brands（Camel, Winston, Mild Seven, Salem）への注力• GFBは2000年以降50％以上成長し、約1,500億本規模、JTIの総販売数量の62％を占めるに至る
（億本）
総販売数量

2,401

GFB販売数量

2,175
2,062
1,952

2,045
1,938

1,901

1,491
1,312

1,243
1,003

1,016

1,104

892

’00

’01

’02

’03

’04

’05

’06

JTIの事業戦略のもう一つの重要項目は、中核市場への注力にていた3つの市場に大きく依存していました。中核市場に注力したよる利益基盤の拡充です。2000年当時、JTIの業績は5,000万ド

結果、今日では、6つの市場が5,000万ドル以上のEBITAを生みル以上のEBITA（無形固定資産償却前営業利益）を生み出し出しています。

11中核市場への注力による利益基盤の拡充• バランスのとれた地域ミックスにより、継続的な成長が可能に• 5,000万ドル以上のEBITAを生み出す市場は、2000年：3市場から、2006年：6市場へ

RussiaCanadaUkraineFranceSpain
Italy Turkey
Iran

Korea特集：Gallaher

Taiwan
Malaysia

社の買収に
つ
いて

日本たばこ産業 アニュアルレポート２００７

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JTIは、一貫した戦略を遂行し、過去6年の間に、EBITDAマージン率を11%ポイント増加させました。また、同じ6年間に、JTIのEBITDAは200%以上増加し、6年連続、2桁の利益成長により、10億ドルの大台を突破しました。

一貫した戦略の遂行が、EBITDAマージン率の向上に寄与• GFBブランド価値の強化• ブランドポートフォリオの活用と展開• 販売接点での競争力向上• 中核市場への集中• 製品品質を担保した上でのコスト削減• 高次元での企業の社会的責任の遂行• 人材への投資

22%

23%

18%
16%

12%

’00

13%

’01

14%

’02

’03

’04

’05

’06

JT Internationalは一貫した成長を実現• 2000年以降、EBITDAは200%以上増加• 6年連続2桁の利益成長により、EBITDAは10億ドルの大台を突破EBITDA（百万米ドル）

1,090
10億米ドル

925

712
551
400

441

338

’00

’01

’02

’03

’04

’05

’06

JTIは、このような一貫した戦略により、たばこ業界における最速の自律的な成長を実現しました。

14— 買収意義 —当社は世界第3位、Gallaher社は世界第5位のグローバルたばこ社の市場シェアを合計したシェアNo.2以上の主要市場は、計10市メーカーでした。市 場シェアは2 0 0 5 年 実 績で、J Tが 7 . 4 % 、場となります。この両社の地理的補完性は、当社がGallaher社買Gallaher社が3.1%、合計シェアは10.5%となります。JTとGallaher

収を決断する上での重要な要素の1つとなりました。

主要たばこ会社の世界シェア（2005年）

Altria17.7%

その他

販売数量(1)：54.1%

5兆5,850億本

出典：各社事業報告書, The Maxwell Report(1): The Maxwell Report Top World
Cigarette Market Leaders(2): 2006年3月期実績(3): 2005年9月期実績

BAT
12.1%

JT(2) 7.4%
Gallaher 3.1%

New JT Group
10.5%

Imperial(3) 3.1%
Altadis2.4%

Gallaher社買収の意義―地理的相互補完性• シェアNo.2以上の主要市場数の大幅増加

3+

5=

10JT：3市場

Gallaher：5市場

JT＋Gallaher：2市場

日本、台湾、マレーシア

英国、アイルランド、オーストリア、スウェーデン、カザフスタン

ロシア、ウクライナ

もう1つの重要な要素は、両社のブランド・ポートフォリオの相互補ることが可能になると考えています。
当社は、本件買収により、世界第3位のたばこ会社としての地位Sobranie、LD等の強力なブランドを有しています。また、Gallaherをより強固なものとすることができます。アジアでの強い事業基盤

社は紙巻たばこの他に、手巻きたばこ、シガー、パイプたばこ、スに加え、欧州・CIS地域でのプレゼンスが高まり、高い成長機会をヌースといった、いわゆるその他たばこ製品の分野においても有力持つ地理的バランスのとれたたばこ業界のリーディング・カンパニーブランドを有しています。Gallaher社を買収することで、当社のブとして、更なる持続的成長を目指します。

ランド・ポートフォリオは広がり、より多様なお客様の嗜好に対応す日本たばこ産業 アニュアルレポート２００７

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特集：Gallaher

完 性です。Gallaher社はBenson & Hedges、Silk Cut、社の買収について

— 業績に与える影響 —Gallaher社の2006年度業績と当社の2007年3月期の実績を単純

内たばこ事業に大きく依存していましたが、海外たばこ事業の比合算すると、たばこ税抜売上高は、買収前は2兆510億円ですが、率が大幅に高まり、国内たばこ事業と並ぶ収益の柱となります。こ

買収後には2兆6,375億円と28.6%増加します。EBITDA（営業利れにより、事業別構成比は改善され、収益の安定性、成長性が更益＋減価償却費）は、買収前は4,646億円ですが、買収後にはに増すものと考えています。

6,238億円となり、34.3%増加します。従来、JTの利益構成は、国

Gallaher社買収後の財務プロファイル
販売数量
国内たばこ事業（億本）
5,974億本+44.0%

1,824

旧JTI
旧Gallaher

4,150億本
2,401

2,401

1,749

1,749

買収前

買収後(1)

税抜売上高

（億円）

+28.6%

26,375億円

国内たばこ事業
旧JTI
旧Gallaher
多角化事業等

20,510億円

5,865

5,503

5,503

11,472

11,472

買収前

買収後(1)EBITDA（億円）
6,238億円+34.3%
1,592

国内たばこ事業
旧JTI
旧Gallaher
多角化事業等

4,646億円
1,126

1,126

3,264

3,264

出所：各社公表資料
注：為替レートは214.53¥/£(1): 買収後計数は、
JT（2007年3月期実績）とGallaher（ 2006年12月期実績）の直近データによる単純合算ベース
買収前

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買収後(1)

— 統合効果の早期実現 —今回の買収では「規模の拡大」「相互補完性」「技術・流通インフラの強化」等の統合効果が見込まれます。また、両社の事業を統合することで、トップラインの増加、及び事業の効率化によるコストダウンを通じ、多大な「シナジー（相乗）効果」を創出できるものと考えています。
事業統合によって得られる「シナジー効果」を早期かつ最大限に発揮できるよう、グループ体制の構築に努めていきます。

買収の意義［ 規模の拡大 ］• 世界3位の地位強化•トップライン成長の機会• 効率化の推進• バージニアブレンド• よりバランスのとれた技術の共有

国際的事業へ• シガレット以外のたばこ• 多くの市場・価格帯に製造技術の共有

おいて強力でバランスのとれたブランド・ポートフォリオ• 流通面の拡充［ 技術・流通インフラ強化 ］［ 相互補完性 ］

事業統合方針• 本社機能の統合（シングルカンパニー、シングルマネージメント）• 迅速性を意識• 既存業務の円滑なオペレーション• マーケット重視の姿勢を継続•シナジーの早期発現：Gallaher

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