プラチナ展望
リサイクル供給の収縮が続けば、供給不足を加速リサイクルのための自動車の廃触媒が不足しているのは一時的な現象とされてきたが、その要因を探ると、この現象は今後も続く可能性があることがわかってきた。最新の『プラチナ四半期レポート』 では、2024 年のリサイクル供給は前年比で 7% 増えるとしたが、これは過去 10 年間の平均よりも 17% 少ない。リサイクル率が上がらなければ、2025 年〜2027 年の間のプラチナ供給の不足分が 年間約 9.3 トン増える可能性がある。
2013 年から 2021 年の間のプラチナのリサイクル供給は安定しており (図 1)、年間平均で 62.2 トン近くあった。この時期は宝飾品からリサイクルされるプラチナが減り、それを自動車の廃触媒のリサイクルが補っていた。宝飾品リサイ
クルの減少は、プラチナ宝飾品需要が伸び悩んだため、新旧交換で持ち込まれる古い宝飾品が減ったからだ (図 4)。そして廃触媒から回収されるプラチナが増えたのは、排ガス規制の強化に対応して触媒装置に担持される PGM が増え続けていたためだった。しかし 2022 年以降、自動車触媒のリサイクルは激減している。
この原因として、当初はコロナ禍によって自動車生産が減り、また半導体不足問題で新車が足りず人々が車に長く乗るようになったためと見られていた。しかし 2020 年、2021 年と 8000 万台に達しなかった普通乗用車生産は、今年は9000 万台とされているにもかかわらず、自動車触媒のリサイクルは依然減り続けているのだ。この低いリサイクル率の原因として３つの要因が考えられる。
図 1: プラチナのリサイクル供給は自動車触媒が主流

Edward Sterck
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Wade Napier
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Brendan Clifford
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2023 年 12 月 7 日

図 2: 廃車までの期間は伸びている
廃車までの期間が１〜2 年延びてもリサイクル率は従来と変わらない

資料: 2013 年〜2018 年は SFA (オックスフォード) 、2019 年〜2024 年（予測）はメタルズ

資料: 2009 年〜2012 年はジョンソン・マッセイ、2013 年〜2018 年は SFA (オックスフォー

フォーカス、WPIC リサーチド) 、2019 年〜2024 年（予測）はメタルズフォーカス、WPIC リサーチ
年

まず、第一に在宅勤務などで車の年間走行距離が約 5%減ったこと(図 7)。第二に車のコストが上がったこと。米国の金利上昇 (現時点で＋1.９％) と自動車価格の上昇 (新車と中古車ともに 2020 年よりも 2 割以上アップ)、車の毎月のローン返済額は 2020 年以降 22% 上昇した (図 6)。車の使用年数が延びれば、廃触媒がスクラップヤードに持ち込まれる時期が先延ばしになる。需要に対するリサイクル

注：使用年数は 132024 年のプラチナのリサイクル
供給は、10 年平均を 17% 下回る供給の割合を「リサイクル率」とすれば、PGM のリサイクル率は、2022 年までは徐々に増えていた (図 2) が、その後急落した。しかし、上記二つの要因で車の車の使用年数の伸び、生活費の上昇、業者の廃触媒備蓄などが自動使用年数が 1 年から 2 年伸びたとしても、実はリサイクル率は過去のパターンから大きく外れない。低いリサイクル率の第三の理由として、PGM バスケット価格が現時点で 4 割下がっている (図 8) ため、リサイクル業者は値段が上がるまで処理を待っていると言われている。

車触媒のリサイクル供給に圧力PGM は繰り返し利用できる特性を持つ材料だが、自動車触媒のリサイクル率が間プラチナ供給は約 9.3 トン少な

2024 年になっても回復しなければ、2025 年〜2027 年のプラチナ供給は 28.0 ト

くなる

自動車触媒リサイクルの現象で年ン減る可能性があり、プラチナの供給リスクと供給不足が顕著になるだろう。さらにパラジウム市場は供給余剰になるまでの期間が伸びる可能性もある。

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投資資産としてのプラチナ-

WPIC のリサーチによるとプラチナ市場は2023年から供給不足が続く-

プラチナ供給は鉱山生産、リサイクル共に問題多い-自動車のプラチナ需要は2024年もガソリン車の代替需要を主に成長が期待できる-プラチナは世界の水素経済を支えるエネルギー転換に不可欠な重要鉱物-

プラチナ価格はゴールドとパラジウムに比べて大幅に低いまま

図 3: 廃車の減少で、2022 年から 2024 年（予測）までのリサイクルからのプラチナ供給は減っている

図 4: プラチナ宝飾品のリサイクルは新旧交換に不利な価格とプラチナ価格の下落で低迷

資料: 2013 年〜2018 年は SFA (オックスフォード) 、2019 年〜2024 年（予測）はメタルズフ

資料: 2013 年〜2018 年は SFA (オックスフォード) 、2019 年〜2024 年（予測）はメタルズフ

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図 5: 米国やその他の地域では、2023 年の新車・中古車価格は

図 6: 金利上昇と車価格上昇で毎月のローン支払いは 2020 年

多少下がったが、2020 年より 2 割以上高い以来、22% 上がっている

資料: 連邦準備理事会, マンハイム、 WPIC リサーチ

資料: 連邦準備理事会, ブルームバーグ、 WPIC リサーチ

図 7: 在宅勤務などで車の使用年数は伸び、年間走行距離は5%減っている

図 8: パラジウムとロジウム価格の下落が PGM バスケット価格を 4 割押し下げたため、リサイクル業者は価格上昇を待って自動車触媒を蓄積している

資料: ブルームバーグ・インテリジェンス、 WPIC リサーチ

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