情報提供資料

2024.08.21

不透明な市場環境で示される金の強み
ＰＯＩＮＴ• 混乱する金融市場の中で堅調さを維持する金価格• 金価格は金融市場が混乱する局面で米国株式などと異なる値動きをする傾向■ 混乱する金融市場の中で堅調さを維持する金価格
世界の金融市場は2024年7月以降、米国の景気減速懸念などを背景に大きく変動し、金価格も一時的に値動きの大きい展開となりました。しかしその後、金価格は8月中旬にかけて底堅く推移し、足元では過去最高値を更新しました（米ドルベース、図表1参照）。
図表1: 金価格と米国株式、為替レート（米ドル/円）の推移
日次、期間：2024年6月28日～2024年8月19日、2024年6月28日=100として指数化、金価格と米国株式は米ドルベース

110
金価格
105
100

米国株式

95
為替レート（米ドル/円）

90
85
6月28日

7月8日

7月18日

7月28日

8月7日

8月17日

※金価格：ロンドン市場金価格（米ドルベース）、米国株式：S&P500種株価指数（配当込み、米ドルベース）出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成

金価格が底堅く推移した要因には、米国の景気減速懸念を背景に米国の利下げ観測が強まったことで米国国債の利回りが低下し、利息を生まない資産である金の相対的な魅力が高まったと捉えられたことがあります。さらに、金は国籍を持たず、株式や債券などと異なり発行体の信用リスクがないという特徴を持つことから、金融市場が混乱する中で資金の逃避先としての需要が高まったと考えられます。
今後についても、足元で米国のインフレ圧力が緩和傾向にあり、米国の金利が中長期的に低下すると見込まれることが金価格の上昇要因になると期待されます。また、イスラエルとイランの対立や、ロシアとウクライナの戦闘などを巡る緊張といった地政学リスクの高まりも、金価格を支える要因になると考えられます。今秋には米国の大統領選挙を控え、米国の外交政策の見通しが不透明であることも、地政学的な不確実性を高める要因となっており、このような世界情勢の不安定化は、資源価格や企業のサプライチェーンへの影響や、カントリーリスクの高まりなどを通じて株式や債券などの資産価格に悪影響を及ぼすと懸念されることから、資金の逃避先として金への需要が継続する要因になると考えられます。
データ・分析等は過去の実績や将来の予測に基づくものであり、運用成果や市場環境等を示唆・保証するものではありません。

ピクテ・ジャパン株式会社

巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。

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情報提供資料■ 不透明な市場環境で示される金の強み
過去に金融市場に混乱が生じた局面を振り返ってみると、2008年のリーマンショックや2020年のコロナショックの発生直後など、短期的には金価格が株式市場などと同様に下落する場面がありました（図表2参照）。株式市場などの急落を受けて、損失の制限や利益の確定などを目的として資産売却を行う投資家の動きなどが金価格にも影響を与えたと考えられます。しかし、その後の金価格は相対的に底堅く推移し、早期に下落前の水準に値を戻す傾向が見られました。
また、図表3で示した局面毎の価格の変化率を見ると、多くの場合において金価格が米国株式などと異なる値動きをするという傾向が確認できます。このような特性を持つ金の組入れは、世界の金融市場を取り巻く環境が日々変化する中で、資産全体のリスクを低減する手段として注目されます。
図表2: 金価格と米国株式、為替レート（米ドル/円）の推移
日次、金価格と米国株式は米ドルベース
リーマンショック

コロナショック

期間：2008年8月29日～2009年2月27日
2008年8月29日=100として指数化

期間：2020年1月31日～2020年3月31日
2020年1月31日=100として指数化

140
120

120

金価格

為替レート（米ドル/円）

金価格

為替レート（米ドル/円）

100

100
80

80

60

米国株式

米国株式

40
08年8月29日

08年11月7日

60

09年1月16日

20年1月31日

20年2月25日

20年3月21日※金価格：ロンドン市場金価格（米ドルベース）、米国株式：S&P500種株価指数（配当込み、米ドルベース）
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成

図表3：金融市場混乱時における金価格と米国株式、為替レート（米ドル/円）の変化率
月次、金価格と米国株式は米ドルベース

30%

22%

20%

20%

14%
7%

10%

2%

0%

0%
-10%-3% -2%

-8%

-7%

-20%

-22%

-40%

-42%

-50%
-60%

0%

-4% -5%

-10%

-20%
-30%

15%

金価格
ITバブル
ITバブル
崩壊
崩壊
2000年3月末～
2001年3月末

米国
米国
同時多発テロ
同時多発2001年8月末～
テロ
2001年9月末

米国株式為替レート（米ドル/円）

リーマン
リーマン
ショック
ショック

欧州債務
欧州債務
危機①
危機①

欧州債務
欧州債務危機②
危機②

コロナ
コロナショックショック

2008年8月末～
2009年2月末

2010年1月末～
2010年6月末

2011年2月末～
2011年10月末

2020年1月末～
2020年3月末※金価格：ロンドン市場金価格（米ドルベース）、米国株式：S&P500種株価指数（配当込み、米ドルベース）
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成
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