+PVSOBM PG .JDSPNFDIBOJDT BOE .JDSPFOHJOFFSJOH+ .JDSPNFDI .JDSPFOH    QQIUUQTEPJPSHBCCCE"O JNQMBOUBCMF NJDSPFMFDUSPEF BSSBZ GPSDISPOJD JO WJWP FQJSFUJOBM TUJNVMBUJPO PG
UIF SBU SFUJOB& :PPOB # ,PP + 8POHB 4 &MZBIPPEBZBOB + % 8FJMBOE $ % -FF" 1FUSPTTJBOT BOE & .FOHB%FQBSUNFOU PG #JPNFEJDBM &OHJOFFSJOH 7JUFSCJ 4DIPPM PG &OHJOFFSJOH 6OJWFSTJUZ PG 4PVUIFSO$BMJGPSOJB  %PXOFZ 8BZ %3# -PT "OHFMFT $"  6OJUFE 4UBUFT PG "NFSJDB%FQBSUNFOU PG #JPNFEJDBM &OHJOFFSJOH 6OJWFSTJUZ PG .JDIJHBO 6OJWFSTJUZ PG .JDIJHBO $PMMFHF PG&OHJOFFSJOH  1MZNPVUI 3PBE #VJMEJOH  "OO "SCPS .*  6OJUFE 4UBUFT PG "NFSJDB1U (SPVQ $PBUJOHT --$  / 'BJS 0BLT "WFOVF 1BTBEFOB $"  6OJUFE 4UBUFT PG "NFSJDB&NBJM FMMJTNFOH!VTDFEV
3FDFJWFE  +VOF  SFWJTFE  4FQUFNCFS "DDFQUFE GPS QVCMJDBUJPO  4FQUFNCFS 1VCMJTIFE  0DUPCFS "CTUSBDU

5IF EFTJHO GBCSJDBUJPO BOE UFTUJOH PG B NJDSPFMFDUSPEF BSSBZ GPS DISPOJD JO WJWP TUJNVMBUJPO PG
UIF SBU SFUJOB JT QSFTFOUFE &QJSFUJOBM QPTJUJPOJOH PG UIF BSSBZ JOUSPEVDFE EFTJHO DIBMMFOHFT
BTTPDJBUFE XJUI UIF TVSHJDBM JNQMBOUBUJPO BQQSPBDI JOUP UIF SBU PDVMBS PSCJU 5IFTF BOBUPNJDBM
BOE TVSHJDBM DIBMMFOHFT XFSF PWFSDPNF VTJOH NJDSPGBCSJDBUJPO PG UIJOàMN 1BSZMFOF $ BOE
QMBUJOVN UP DSFBUF UIF BSSBZ GPMMPXFE CZ UIFSNBM QPTUQSPDFTTJOH TUFQT UP BDIJFWF UIF SFRVJSFEBSSBZ HFPNFUSZ "O FMFDUSPQMBUFE QMBUJOVNJSJEJVN DPBUJOH XBT FNQMPZFE UP JODSFBTF UIFFMFDUSPEF DIBSHF TUPSBHF DBQBDJUZ BOE UIFO WFSJàFE JO CFODIUPQ FMFDUSPDIFNJDBMDIBSBDUFSJ[BUJPO 1SFMJNJOBSZ JO WJWP JNQMBOUBUJPOT XJUI TIBN EFWJDFT DPOUBJOJOH OP NFUBM
SFWFBMFE DISPOJD CJPDPNQBUJCJMJUZ VQ UP  XFFLT BOE BDVUF USJBMT XJUI GVODUJPOBM BSSBZTJMMVTUSBUFE EFWJDF SPCVTUOFTT BHBJOTU TVSHJDBM USBVNB 5IJT XPSL SFQSFTFOUT UIF àSTU FQJSFUJOBMJNQMBOU EFWFMPQNFOU GPS UIF SBU BOJNBM NPEFM WJB B TVJUBCMF TPGU OFVSBM JOUFSGBDF EFWJDF FOBCMFEUISPVHI QPMZNFS .&.4 NJDSPNBDIJOJOH
4VQQMFNFOUBSZ NBUFSJBM GPS UIJT BSUJDMF JT BWBJMBCMF POMJOF,FZXPSET FQJSFUJOBM TUJNVMBUJPO NJDSPFMFDUSPEF BSSBZ SBU NJDSPFMFDUSPEF BSSBZ
4PNF àHVSFT NBZ BQQFBS JO DPMPS POMZ JO UIF POMJOF KPVSOBM *OUSPEVDUJPO'PS JOTUBODF UIF '%"BQQSPWFE "SHVT ** <> SFUJOBM QSPTUIFTJT GFBUVSFT B .&" PO B TPGU QPMZNFS TVCTUSBUF UP QSPWJEF
EJSFDU FMFDUSJDBM TUJNVMBUJPO UP UIF TUJMMGVODUJPOBM HBOHMJPODFMMT PG UIF JOOFS SFUJOB JO QBUJFOUT XJUI QSPGPVOE WJTVBM MPTT
GSPN SFUJOBM EJTFBTF 5IJT BQQSPBDI FGGFDUJWFMZ CZQBTTFT UIFEFHFOFSBUFE QIPUPTFOTJUJWF DFMMT JO PVUFS SFUJOBM DFMM MBZFST<>
"MUIPVHI TPNF TFNCMBODF PG WJTJPO JT QSPWJEFE CZ SFUJOBMQSPTUIFUJD EFWJDFT B EFFQFS VOEFSTUBOEJOH PG DISPOJD SFUJOBMTUJNVMBUJPO PO UIF OFVSPQMBTUJDJUZ PG UIF QSJNBSZ WJTVBM DPSUFY JT SFRVJSFE UP JNQSPWF WJTVBM BDVJUZ BOE PWFSBMM DMJOJDBM

5IF QIPUPTFOTJUJWF DFMMT PG UIF SFUJOB USBOTEVDF MJHIU JOUPFMFDUSJDBM TJHOBMT BOE FOBCMF WJTVBM QFSDFQUJPO "DDFTT UP
UIF SFUJOB JT EFTJSFE UP TUVEZ UIF OFVSBM TJHOBMJOH JOWPMWFE
JO WJTJPO BOE BMTP UP JOUSPEVDF QSPTUIFTFT UP SFTUPSF WJTJPOUP QBUJFOUT CMJOEFE CZ EJTFBTF #PUI DBO CF BDDPNQMJTIFEUISPVHI VTF PG NJDSPFMFDUSPEF BSSBZ .&" OFVSBM JOUFSGBDFT#FDBVTF UIF SFUJOB JT UIJO TQBOT B TNBMM BSFB BOE JT NFDI
BOJDBMMZ EFMJDBUF <> UIF DPOTUSVDUJPO PG SFUJOBM JOUFSGBDFTOFDFTTJUBUFT UIF VTF PG TPGU NBUFSJBMT BOE NJDSPNBDIJOJOH

 ¥  *01 1VCMJTIJOH -UE

1SJOUFE JO UIF 6,

+ .JDSPNFDI .JDSPFOH   

& :PPO FU BM

 %FTJHOPVUDPNFT <m> 5IF IJHIFTU WJTVBM BDVJUZ SFQPSUFE JO "SHVT** DMJOJDBM USJBMT XBT  <> XIFSFBT  JT MFHBMMZCMJOE JO UIF 6OJUFE 4UBUFT BOE  JT DPOTJEFSFE OPSNBMWJTJPO"OJNBM NPEFMT QMBZ BO JNQPSUBOU SPMF JO WJTJPO SFTFBSDI
BOE NBZ BDDFMFSBUF QSPHSFTT UPXBSET JNQSPWFE SFUJOBM QSPTUIFTFT $MJOJDBM EFWJDFT TVDI BT UIF "SHVT ** XFSF UFTUFE JODBOJOF NPEFMT QSJPS UP DMJOJDBM USJBMT BOE XFSF QMBDFE PO UIFJOOFS MBZFS PG UIF SFUJOB FQJSFUJOBM QMBDFNFOU  "DVUF FQJSFUJOBM JNQMBOUT JO GFMJOF < > BOE SBCCJU NPEFMT <> XFSF BMTP
SFQPSUFE ZFU DISPOJD JNQMBOUT XFSF UFTUFE JO POMZ B IBOEGVM
PG DBTFT 'PS JOTUBODF B  E MPOH TUVEZ VTJOH FBSMJFS "SHVT* EFWJDFT JO DBOJOFT JODMVEFE B MJNJUFE OVNCFS PG BOJNBMT/ =  <>
5IF SBU NPEFM JT XJEFMZ QSFGFSSFE GPS SFUJOBM EFHFOFSBUJPO SFTFBSDI < > 5IF NPEFM JT SFBEJMZ BWBJM
BCMF BU B SFBTPOBCMF FYQFSJNFOUBM DPTU XIJDI GBDJMJUBUFTNFBOJOHGVM TUVEZ TJ[FT )PXFWFS UIF TJ[F BOE BOBUPNZPG UIF SBU FZF JNQPTF UFDIOJDBMMZ DIBMMFOHJOH TQFDJàDBUJPOT PO DISPOJDBMMZ JOEXFMMJOH SFUJOBM TUJNVMBUJPO .&"T
<> %FWFMPQNFOU PG SBU .&"T IBT UIVT CFFO MJNJUFEUP UIF TVCSFUJOBM CFUXFFO UIF PVUFS SFUJOBM MBZFS BOEUIF SFUJOBM QJHNFOU FQJUIFMJVN PS TVQSBDIPSPJEBM CFUXFFOTDMFSB BOE DIPSPJE TQBDF JO XIJDI UIF BSSBZ DBO CF
IFME JO QMBDF CFUXFFO UXP JNNVOPQSJWJMFHFE NFNCSBOFT<m>
)PXFWFS TVCSFUJOBM BOE TVQSBDIPSPJEBM BQQSPBDIFT TVGGFS UIF NBSLFE EJTBEWBOUBHF PG JOEJSFDU BDDFTT UP UIF HBOHMJPO DFMM MBZFS <> &MFDUSJDBM BUUFOVBUJPO BT UIF EFWJDFTJHOBM USBWFSTFT UIF JOOFS MJNJUJOH NFNCSBOF NVTU CF DPOTJEFSFE <> BT TFQBSBUJPO PG UIF TUJNVMBUJOH FMFDUSPEF GSPNUIF SFUJOB MFBET UP JODSFBTFE QFSDFQUVBM UISFTIPME <> $POWFSTFMZ UIF NBJO BEWBOUBHF PG UIF FQJSFUJOBM BQQSPBDI JTUIF EJSFDU BDDFTT UP TUJMMGVODUJPOBM JOOFS SFUJOBM MBZFST BMCFJU
BDDPNQBOJFE CZ OPUPSJPVTMZ DIBMMFOHJOH TVSHFSJFT 3FUJOBMEFUBDINFOU IZQPUPOZ JOGFDUJPO PS PUIFS TFSJPVT BEWFSTF
FWFOUT BSF NPSF MJLFMZ UP PDDVS JO FQJSFUJOBM PQFSBUJPOT EVF
UP UIF SFUJOBT FYUSFNFMZ EFMJDBUF OBUVSF <> 4VDI DIBM
MFOHFT JO TVSHJDBM BDDFTT IBWF MJNJUFE FQJSFUJOBM TUVEJFT PG
SBU SFUJOPDPSUJDBM SFMBUJPOTIJQT UP DBTFT XIFSF JOWFTUJHBUPSTSFTPSUFE UP NBOVBM QPJOUCZQPJOU FQJSFUJOBM QSPCJOH XJUIOFFEMF FMFDUSPEFT PO BOBFTUIFUJ[FE SBUT JO BDVUF TFUUJOHT< >
(JWFO UIF JNQPSUBODF PG UIF SBU NPEFM JO WJTJPOSFTFBSDI BO JOEXFMMJOH FQJSFUJOBM .&" XBT EFWFMPQFEUP FOBCMF JOWFTUJHBUJPO PG DISPOJD FQJSFUJOBM TUJNVMBUJPOJO SBUT 1PMZNFS NJDSPNBDIJOJOH XBT MFWFSBHFE UP QSPEVDF BO JOUSJDBUFMZ TIBQFE .&" GSPN UIJOàMN 1BSZMFOF$ TVCTUSBUFT BOE QMBUJOVN 1U <> "O FMFDUSPEFQPTJUFE QMBUJOVNJSJEJVN 1U*S BMMPZ DPBUJOH XBT BQQMJFEUP FMFDUSPEF TJUFT UP GBDJMJUBUF TUJNVMBUJPO FGàDJFODZ <> 5IF OVBODFE EFTJHO SFRVJSFNFOUT GBCSJDBUJPO QSPDFTTFT BOE CFODIUPQ DIBSBDUFSJ[BUJPO BSF EFTDSJCFE JO UIJTXPSL *NQMFNFOUBUJPO PG EFWJDFT JO WJWP EFNPOTUSBUFEEFWJDF SPCVTUOFTT BHBJOTU NFDIBOJDBM USBVNB GSPN UIFJNQMBOUBUJPO QSPDFEVSF BOE TVJUBCJMJUZ GPS VTF JO WJTJPOSFTFBSDI

 "OBUPNJDBM DPOTJEFSBUJPOT5IF PDVMBS BOE DSBOJBM BOBUPNZ PG UIF SBU HJWF SJTF UP
DIBMMFOHJOH EFTJHO DPOTUSBJOUT GPS BO FQJSFUJOBM JOUFSGBDF 5IF
SBU FZF PSCJU JT TJHOJàDBOUMZ TNBMMFS EJBNFUFS ≈  NN <>UIBO UIBU PG PUIFS TQFDJFT VTFE JO SFUJOBM TUJNVMBUJPO TUVEJFT
TVDI BT SBCCJU HVJOFB QJH BOE TIFFQ <> 5IF TNBMM PSCJU
MJNJUT UIF TJ[F PG UIF .&" BOE UIFSFGPSF UIF UPUBM OVNCFS PG
NJDSPFMFDUSPEFT UIBU NBZ CF QBDLFE POUP UIF EFWJDF .FDIBOJDBM àYBUJPO PG .&"T UP TFDVSF UIFN JO DMPTF QSPYJNJUZUP UIF SFUJOB JT USBEJUJPOBMMZ BDIJFWFE VTJOH B SFUJOBM UBDL JO
MBSHFS TQFDJFT < > )PXFWFS UBDLJOH XPVME MFBWF B QSPIJCJUJWFMZ MBSHF QVODUVSF XPVOE SFMBUJWF UP UIF TJ[F PG UIFSBU PSCJU 5IJT XPVOE XPVME DBVTF B EFDSFBTF JO JOUSBPDVMBS QSFTTVSF MFBEJOH UP HMPCF EFáBUJPO BOE MPTT PG WJTJPO
5IVT BO BMUFSOBUJWF àYBUJPO NFUIPE JT SFRVJSFE JO UIF SBU
NPEFM
"EEJUJPOBMMZ UIF SBU FZF IBT B DPOTJEFSBCMF SBOHF PG
NPUJPO JO TFWFSBM BYFT TPNF OPU BWBJMBCMF JO IVNBOT 3BUT
DBO UFNQPSBSJMZ QSPQUPTF UIFJS PDVMBS HMPCFT TMJHIUMZ PVU PG
UIF TPDLFU 5IFZ BSF BMTP DBQBCMF PG PDVMBS UPSTJPO SPUBUJPO BSPVOE UIF PQUJDBM BYJT BOE DZDMPWFSTJPO SPUBUJPO PG
CPUI FZFT JO UIF TBNF EJSFDUJPO <> )FODF áFYJCJMJUZPS TMBDL JO UIF DBCMF DPOOFDUJOH UIF TUJNVMBUJOH SFHJPO UP
EPXOTUSFBN FMFDUSPOJDT JT SFRVJSFE JO PSEFS UP NJOJNJ[FBCSBTJPO BOE JSSJUBUJPO CFUXFFO UIF EFWJDF BOE UIF EFMJDBUFSFUJOB
-BTUMZ UIF MFOHUI PG UIF EFWJDF SJCCPO DBCMF NVTU NBUDI UIFEJTUBODF GSPN UIF FZF TPDLFU UP UIF TLVMM XIFSF EPXOTUSFBNFMFDUSPOJDT BSF àUUFE POUP B IFBEDBQ 5IFTF BTQFDUT BT XFMM UIFFBTF PG IBOEMJOH EVSJOH UIF TVSHJDBM JNQMBOUBUJPO QSPDFEVSF
XFSF GBDUPSFE JOUP UIF PWFSBMM EFTJHO DPODFQU àHVSF  
5IF TUJNVMBUJPO SFHJPO JT MPDBUFE JO MFGUNPTU QPSUJPO PG UIFDPODFQU JMMVTUSBUJPO 5IJT .&" DPOUBJOT UXP SPXT PG GPVS FMFDUSPEFT XIFSF UIF UPQ SPX WBSJFT JO FMFDUSPEF EJBNFUFS BOE CPUUPN SPX IBT DPOTUBOU EJBNFUFS àHVSF   UIF NPUJWBUJPO GPSUIJT BQQSPBDI JT UP BMMPX EFUFSNJOBUJPO PG PQUJNBM FMFDUSPEF
EJNFOTJPOT EVSJOH JO WJWP FYQFSJNFOUT <m> &MFDUSPEFT "# $ BOE % IBWF FYQPTFE EJBNFUFST PG    BOE  µN
SFTQFDUJWFMZ 5IF FYQPTFE EJBNFUFST PG FMFDUSPEFT & ' ( BOE) BSF BMM  µN %JGGFSFOU TUJNVMBUJPO SFHJPO MFOHUIT XFSF
EFTJHOFE   BOE  NN UP BDDPVOU GPS BOZ QPUFOUJBMWBSJBCJMJUZ JO SBU SFUJOBM TJ[F
5IF TUJNVMBUJPO SFHJPO XJEUI JT  µN BOE UIJT WBMVF JT
B USBEFPGG CFUXFFO NBYJNJ[JOH UIF OVNCFS PG FMFDUSPEFT PO
BO BSSBZ BOE NJOJNJ[JOH UIF TDMFSBM JODJTJPO TJ[F 5IJT WBMVFXBT EFUFSNJOFE UISPVHI QSFMJNJOBSZ TVSHJDBM FYQFSJNFOUT BOE
TFU UP BWPJE ESPQT JO JOUSBPDVMBS QSFTTVSF BOE TVCTFRVFOU
HMPCF SVQUVSF GPS TDMFSBM JODJTJPOT FYDFFEJOH BQQSPYJNBUFMZ NN 8JSFT GPS UIF FMFDUSPEFT BSF  µN XJEF XJUI  µN
TQBDJOH
5IF XJSFT UBQFS PVU GSPN UIF TUJNVMBUJPO SFHJPO JOUP UIF SJCCPO DBCMF SFHJPO àHVSF  JO PSEFS UP QSPWJEF UIF TVSHFPO XJUIB XJSFGSFF SFHJPO GPS IBOEMJOH "MUFSOBUJWFMZ HSBTQJOH UBCT PO
UIF TJEF PG UIF SJCCPO DBCMF SFHJPO XFSF JODMVEFE 5IF TVSHFPO+ .JDSPNFDI .JDSPFOH   

& :PPO FU BM'JHVSF  %FTJHO TDIFNBUJD PG SBU SFUJOBM NJDSPFMFDUSPEF BSSBZ JMMVTUSBUJOH UISFF NBKPS SFHJPOT BOE NBJO GFBUVSFT'JHVSF  .BHOJàFE WJFX PG FJHIU FMFDUSPEFT BU UIF TUJNVMBUJPOSFHJPODBO NBOJQVMBUF UIF .&" JO UIFTF SFHJPOT XJUI àOF BOE TIBSQUXFF[FST XJUIPVU GFBS PG EBNBHJOH UIF XJSFT PS DPNQSPNJTJOH
FMFDUSJDBM JOTVMBUJPO 4VUVSF IPMFT BMMPX EFWJDF àYBUJPO POUPUIF FZF WJB TVUVSFT POUP UIF TDMFSB XIJDI QSPWJEFT B TVJUBCMFBMUFSOBUJWF UP SFUJOBM UBDLT 5IF BSSBZ UFSNJOBUFT JO FJHIU DPOUBDU QBET XIJDI BSF TJ[FE UP NBUF XJUI DPNNFSDJBM DPOOFDUPSTBUUBDIFE UP EPXOTUSFBN FMFDUSPOJDT
4UBOEBSE .&.4 GBCSJDBUJPO QSPDFTTFT ZJFME áBU BOE QMBOBS
TUSVDUVSFT XIFSFBT UIF SFUJOB SFTFNCMFT B UISFFEJNFOTJPOBMIFNJTQIFSJDBM TIFMM 5IFSFGPSF B UIFSNPGPSNJOH QSPDFTT XBTBQQMJFE UP BSSBZT <> UP DPOGFS B DVSMFE TIBQF BU UIF UJQ àH
VSF   5IJT JNQSPWFT FMFDUSPEFUPSFUJOB QSPYJNJUZ UP JODSFBTFTUJNVMBUJPO FGàDJFODZ CFDBVTF FMFDUSJD àFME TUSFOHUI BUUFOVBUFT XJUI EJTUBODF TRVBSFE <> 5IF MFOHUI PG UIF TUJNVMBUJOH SFHJPO XBT JOUFOUJPOBMMZ EFTJHOFE UP NBUDI UIF BSD MFOHUIPG UIF VQQFS UFNQPSBM RVBESBOU POMZ "MUIPVHI JU JT QPTTJCMF
UP DSFBUF EFTJHOT XIJDI TQBO UIF FOUJSF SFUJOBM BSD QSFMJNJOBSZ TVSHJDBM FYQFSJNFOUT SFWFBMFE UIBU EPJOH TP JODSFBTFEUIF SBUFT PG SFUJOBM UFBSJOH PS EFUBDINFOU 5IF VQQFS UFNQPSBM RVBESBOU BMTP DPOUBJOT UIF IJHIFTU EFOTJUZ PG SBU SFUJOBM HBOHMJPO DFMMT <> "EEJUJPOBMMZ TIPSUFOJOH UIF BSD
MFOHUI BMMPXFE UIF .&" BOE TVSHJDBM QSPDFEVSF UP CFUUFSBDDPNNPEBUF UIF MBSHF MFOT XIJDI PDDVQJFT B MBSHFS QPSUJPO PG UIF PDVMBS PSCJU DPNQBSFE UP PUIFS TQFDJFT <> $POUBDU XJUI UIF MFOT NBZ MFBWF TDSBUDIFT SFTVMUJOH JO DBUBSBDUGPSNBUJPO'JHVSF  4IBQJOH PG UIF BSSBZ UISPVHI UIFSNPGPSNJOH BMMPXT GPS

SFUJOBM DVSWBUVSF NBUDIJOH

 .BUFSJBMT BOE NFUIPET 'BCSJDBUJPO BOE QBDLBHJOH

5IF EFTJHO BOE GBCSJDBUJPO PG UIF BSSBZT XFSF QFSGPSNFEJO B UXPTUFQ QSPDFTT 'JSTU TIBN BSSBZT DPOUBJOJOH POMZ
1BSZMFOF $ XFSF SBQJEMZ QSPUPUZQFE UP RVJDLMZ BTTFTTTVSHJDBM GFBTJCJMJUZ JO TFWFSBM EFTJHO JUFSBUJPOT 4FDPOEBSSBZT XJUI FMFDUSPEFT XFSF GBCSJDBUFE PODF UIF àOBMHFPNFUSZ XBT TFU 1BSZMFOF $ IFSFJO SFGFSSFE UP BT
1BSZMFOF XBT TFMFDUFE BT UIF TVCTUSBUF NBUFSJBM EVF UPJUT CJPDPNQBUJCJMJUZ BOE BNFOBCJMJUZ UP NJDSPGBCSJDBUJPOUFDIOJRVFT <>
4IBNT XFSF DPOTUSVDUFE CZ DVUUJOH TIFFUT PG  µN UIJDL
1BSZMFOF VTJOH B NPUPSJ[FE WJOZM DVUUFS (SBQIUFD $&
(SBQIUFD "NFSJDB *OD *SWJOF $"  5IF TIFFU XBT PCUBJOFE+ .JDSPNFDI .JDSPFOH   

& :PPO FU BMQSPDFTT JO B EFFQ SFBDUJWF JPO FUDIJOH %3*& UPPM UIBU BMUFSOBUFE CFUXFFO áVPSPQPMZNFS EFQPTJUJPO $ ' BOE PYZHFOQMBTNB FUDIJOH <> &UDIJOH XJUI UIJT NBTL QSPDFFEFE VOUJMUIF UPQ  µN PG 1BSZMFOF XBT SFNPWFE BT NFBTVSFE CZ %FLUBL 95 1SPàMPNFUFS #SVLFS #JMMFSJDB ."  "GUFS QIPUPSFTJTU
TUSJQQJOH BOPUIFS "; 1 MBZFS XBT TQVO PO BT B QIPUPSFTJTU NBTL XIJDI EFàOFE UIF DVUPVU PVUMJOF TVUVSF IPMFT BOE
BMTP UIF PQFOJOHT GPS UIF FMFDUSPEFT BOE DPOUBDU QBET /FYUXBT BOPUIFS %3*& TUFQ UP TJNVMUBOFPVTMZ FYQPTF UIF NFUBM BUUIF FMFDUSPEFT BOE DPOUBDU QBET XIJMF DPNQMFUJOH UIF DVUPVUBOE TVUVSF FUDI EPXO UP UIF TJMJDPO TVCTUSBUF%FJPOJ[FE XBUFS ESPQT XFSF BQQMJFE UP JOEJWJEVBM EFWJDFTUP GBDJMJUBUF SFMFBTF CZ DBSFGVMMZ QFFMJOH PGG UIF XBGFS XJUIUXFF[FST 5P FOTVSF UIBU BMM SFTJEVBM QIPUPSFTJTU XBT SFNPWFE
EFWJDFT XFSF UIFO DMFBOFE BU SPPN UFNQFSBUVSF JO TFRVFOUJBMCBUIT PG BDFUPOF *1" BOE EFJPOJ[FE XBUFS%FWJDFT XFSF UIFO UIFSNPGPSNFE  ◦ $  I  × OJUSPHFO QVSHFE XIJMF NPVOUFE JO B DVTUPN NPME àHVSF 4
BWBJMBCMF POMJOF BU TUBDLTJPQPSH+..NNFEJBUP PCUBJO UIF BQQSPQSJBUF DVSMFE TIBQF " TVCTFU PG EFWJDFT XBTUIFSNPGPSNFE áBU IFSFJO SFGFSSFE UP BT BOOFBMFE UP BMMPXGPS JNBHJOH XJUI DPNQPVOE NJDSPTDPQFT "OOFBMFE BSSBZTXFSF DPBUFE JO QMBUJOVNJSJEJVN 1U*S WJB BO FMFDUSPEFQPTJUJPO NFUIPE < > UP MPXFS FMFDUSPDIFNJDBM JNQFEBODF BOE
JNQSPWF DIBSHF TUPSBHF DBQBDJUZ1BDLBHJOH XBT BDDPNQMJTIFE CZ [FSP JOTFSUJPO GPSDF ;*'DPOOFDUPST )JSPTF &MFDUSJD $P -UE 5PLZP +BQBO NBUFEUP UIF 1U DPOUBDU QBET " QPMZFUIZMFOF UFSFQIUIBMBUF 1&5
CBDLJOH QSPWJEFE UIF OFDFTTBSZ UIJDLOFTT _ µN GPS UIF;*' UP FOHBHF JUT DMPTJOH MBUDI 5IF CBDLJOH XBT DVU XJUI B
NPUPSJ[FE DVUUFS UP NBUDI UIF TIBQF PG UIF PWFSBMM DPOUBDU QBE
SFHJPO UP GBDJMJUBUF QSPQFS JOTFSUJPO JOUP UIF ;*' 6OMJLF QSFWJ
PVT ;*' QBDLBHJOH UFDIOJRVFT XIJDI FNQMPZFE DZBOPBDSZMBUFBEIFTJWF <> UIJT UFDIOJRVF QFSNJUUFE SFWFSTJCMF ;*' DPOOFDUJPOT UP BMMPX DIBSBDUFSJ[BUJPO CFUXFFO DVNVMBUJWF QPTUGBCSJDBUJPO QSPDFTTFT TVDI BT UIFSNPGPSNJOH BOOFBMJOH PS
1U*S DPBUJOH 5IJT TDIFNF BMTP BMMPXFE GPS UFNQPSBSZ DPOOFDUJPOT UP CFODIUPQ FMFDUSPDIFNJDBM UFTUJOH FRVJQNFOU BOEUIFO UP XJSFMFTT IFBETUBHF FRVJQNFOU WJB B DVTUPN QSJOUFE DJSDVJU CPBSE àHVSF 4 GPS VTF JO FOWJTJPOFE DISPOJD BOJNBMFYQFSJNFOUT'JHVSF  .JDSPGBCSJDBUJPO QSPDFTT GPS SBU SFUJOBM TUJNVMBUJPO BSSBZUISPVHI UXP EFQPTJUJPOT PG  µN UIJDL 1BSZMFOF XJUI B 1%4-BCDPUFS  4QFDJBMUZ $PBUJOH 4ZTUFNT *OEJBOBQPMJT */WJB SPPN UFNQFSBUVSF DIFNJDBM WBQPS EFQPTJUJPO POUP B EFIZESBUFE  I  ◦ $ u TJMJDPO XBGFS 6OJWFSTJUZ 8BGFST 4PVUI#PTUPO ."  5IF 1BSZMFOF XBT DBSFGVMMZ TMJDFE BOE QFFMFEPGG PG UIF XBGFS BOE MPBEFE POUP UIF DVUUFS'VODUJPOBM BSSBZT XFSF GBCSJDBUFE VTJOH FTUBCMJTIFE TVSGBDF NJDSPNBDIJOJOH QSPDFTTFT < > àHVSF   " TJOHMF
 µN UIJDL MBZFS PG 1BSZMFOF XBT EFQPTJUFE PO B TJMJDPO
DBSSJFS XBGFS BOE UIFO "; & JNBHF SFWFSTBM QIPUPSFTJTU*OUFHSBUFE .JDSP .BUFSJBMT "SHZMF 59 XBT TQVO PO BOE
QBUUFSOFE UP EFàOF UIF NFUBM XJSFT FMFDUSPEFT BOE DPOUBDU
QBET "O 0 QMBTNB EFTDVN  T  8  N5PSS XBTQFSGPSNFE JNNFEJBUFMZ QSJPS UP FMFDUSPO CFBN FWBQPSBUJPO PG
 1U 1SBY"JS *OD %BOCVSZ $5 CZ VTJOH B $)" .BSL
 TZTUFN $)" *OEVTUSJFT 'SFNPOU $" 
*O UPUBM  ON PG 1U XBT EFQPTJUFE CVU TQFDJBM DBSF XBTSFRVJSFE UP QSFWFOU NFUBM DSBDLJOH EVF UP UIF UIFSNBM FYQBOTJPO DPFGàDJFOU NJTNBUDI CFUXFFO 1BSZMFOF BOE 1U 8JUIPVU
CSFBLJOH WBDVVN UIF  ON PG 1U XBT TQMJU JOUP GPVS EFQPTJUJPO TUFQT PG  ON XJUI NJO QBVTFT CFUXFFO FBDI TUFQ
5IF EFQPTJUJPO SBUF XBT  ª T−  5IF SFTUJOH TUFQT BOE B
MPOH DIBNCFS UISPX EJTUBODF u XFSF DSVDJBM JO QSPWJEJOH
FOPVHI DPPMJOH PG UIF TVCTUSBUF .FUBM MJGUPGG XBT QFSGPSNFE JOTFRVFOUJBM CBUIT PG BDFUPOF JTPQSPQBOPM *1" BOE EFJPOJ[FEXBUFS FBDI GPS  NJO BU SPPN UFNQFSBUVSF
"GUFS MJGUPGG BOPUIFS 0 EFTDVN XBT QFSGPSNFE BOE UIFO
BO BEEJUJPOBM  µN MBZFS PG 1BSZMFOF XBT EFQPTJUFE /FYU
B MBZFS PG "; 1 QIPUPSFTJTU *OUFHSBUFE .JDSP .BUFSJ
BMT "SHZMF 59 XBT VTFE UP EFàOF UIF DVUPVU PVUMJOF TIBQF
BOE TVUVSF IPMFT GPS UIF BSSBZT 5IF QIPUPSFTJTU TFSWFE BT UIFQSPUFDUJOH NBTL BT UIF XBGFS VOEFSXFOU B TXJUDIFE DIFNJTUSZ &MFDUSPDIFNJDBM UFTUJOH" (BNSZ 3FGFSFODF  1PUFOUJPTUBU (BNSZ *OTUSVNFOUT
8BSNJOTUFS 1" 64" XBT VTFE JO BMM FMFDUSPDIFNJDBM FYQFSJNFOUT "O "H"H$M FMFDUSPEF  . /B$M #BTJ¡ *OD 8FTU
-BGBZFUUF */ XBT UIF SFGFSFODF BOE B  DN MPOH BOE  NN
EJBNFUFS 1U XJSF 8PSME 1SFDJTJPO *OTUSVNFOUT 4BSBTPUB 'XBT UIF DPVOUFS 5IF FMFDUSPMZUF XBT FJUIFS  × QIPTQIBUF CVGGFSFE TBMJOF 1#4 UP NJNJD UIF WJUSFPVT IVNPS <> PS  .
) 40 XJUI  NJO PG / CVCCMJOH GPS DMFBOJOH BU SPPN
UFNQFSBUVSF 1PUFOUJPTUBUJD FMFDUSPDIFNJDBM JNQFEBODF TQFD
USPTDPQZ &*4 XBT DBSSJFE PVU GSPN  )[ UP  .)[ XJUIB  N7 QFSUVSCBUJPO TJHOBM BOE OP %$ CJBT $ZDMJD WPMUBNNFUSZ $7 XBT DPOEVDUFE BU  N7 T− XJUI − UP  7
FOEQPJOUT XJUI SFTQFDU UP UIF SFGFSFODF 5IJSUZ DZDMFT JOJUJBUFEBOE UFSNJOBUFE BU  7 XJUI SFTQFDU UP UIF BWFSBHF PQFO DJSDVJU


+ .JDSPNFDI .JDSPFOH   

& :PPO FU BMQPUFOUJBM UP BWPJE VOJOUFOUJPOBM TVSGBDF DPOEJUJPOJOH (BNSZ'SBNFXPSL $VTUPN 4DSJQUT (BMW 3FQFBUJOH 1VMTF BQQMJFEàWF DIBSHF CBMBODFE DBUIPEJD àSTU CJQIBTJD QVMTFT XJUI DVSSFOU EFOTJUJFT BOE QIBTF EVSBUJPOT CBTFE PO TJNJMBS XPSL <> µ$ DN−  µT XJEUI  µT HBQ XFSF BQQMJFE UP.&"T 5ZQJDBM QVMTF DVSSFOU BNQMJUVEFT JO SBU FQJSFUJOBM TUVEJFT GPS OFVSPQMBTUJDJUZ NBZ SBOHF GSPN ± UP  XJUI  )[GSFRVFODZ  µT HBQ BOE  EVUZ DZDMF <> 5IF SFDPSEFEWPMUBHF XBT BWFSBHFE BOE OPSNBMJ[FE UP PQFO DJSDVJU QPUFOUJBMWBMVFT'JHVSF  'VMMZ GBCSJDBUFE SFUJOBM BSSBZ JNNFEJBUFMZ BGUFS SFNPWBMGSPN DBSSJFS XBGFSTVUVSF XJUI B EFOUBM ESJMM " TUBJOMFTTTUFFM NBDIJOF TDSFXXBT CPSFE JOUP UIF ESJMM IPMF GPS UIF DPVOUFSSFGFSFODF 4JMJD
POF FMBTUPNFS XBT BQQMJFE PO UPQ PG BOE BSPVOE UIF NBDIJOF
TDSFX UP FOTVSF FMFDUSJDBM JTPMBUJPO PG UIF DPVOUFSSFGFSFODF
FMFDUSPEF
5IF FZF XBT QSPQUPTFE CZ SPVUJOH B m TJML TVUVSF QBTUUIF UFNQPSBM FZFMJE BOE QVMMJOH UIF FZFMJE UPXBSET UIF NJEMJOF " QFSJUPNZ XBT QFSGPSNFE XJUI JSJT TDJTTPST PO UIFDPOKVODUJWB  NN BXBZ GSPN UIF MJNCVT PO UIF UFNQPSBMFEHF PG UIF FZF " CMVOU EJTTFDUJPO PG UIF DPOKVODUJWB TFQ
BSBUFE JU GSPN UIF VOEFSMZJOH TDMFSB DPNQMFUJOH UIF QFSJUPNZ " HBVHF OFFEMF XBT JOUSPEVDFE VOEFS UIF DPOKVODUJWB UP DSFBUF UIF JOJUJBM IPMF GPS SPVUJOH UIF BSSBZ 5IF
OFFEMF XBT SFNPWFE BOE B HBVHF OFFEMF XBT JOUSPEVDFEUP DSFBUF B UVOOFM GPS UIF EFWJDF 5IF BSSBZ XBT JOUSPEVDFEJOUP UIF OFFEMF MVNFO BOE UIF OFFEMF XBT QVMMFE CBDL BDUJOH BT B WFIJDMF UP USBOTQPSU UIF 1BSZMFOF BSSBZ JOUP UIF FZF" HBVHF OFFEMF XBT VTFE UP DSFBUF UIF TDMFSPUPNZ GPSBSSBZ JOTFSUJPO *NQMBOUFE EFWJDFT XFSF UIFSNPGPSNFE XJUICBSF 1U FMFDUSPEFT$BSF XBT UBLFO UP BWPJE UIF MFOT EVSJOH OFFEMF JOTFSUJPOBOE TDMFSPUPNZ FYQBOTJPO UP BWPJE DBUBSBDU GPSNBUJPO "O m
TVUVSF XBT UISFBEFE JOUP UIF àSTU TVUVSF IPMF JO UIF EFWJDF BOEUIF TVUVSF OFFEMF XBT JODJTFE JO UIF TDMFSB  NN BXBZ GSPNUIF TDMFSPUPNZ EJSFDUJOH UIF TVUVSF QBSBMMFM UP UIF TDMFSPUPNZ"GUFS UIF TVUVSF XBT UISFBEFE JOUP UIF PUIFS TVUVSF IPMF UIFEFWJDF XBT MPXFSFE UPXBSET UIF FZF JOTFSUJOH UIF TUJNVMBUJPOSFHJPO JOUP UIF TDMFSPUPNZ VTJOH B TFDPOE HBVHF OFFEMF GPS
TVQQPSU 5IF TVUVSF XBT UIFO UJFE EPXO UP BODIPS BOE BMJHO UIFEFWJDF "OJNBM TVSHFSJFT

1SFMJNJOBSZ TVSHFSJFT XJUI 1BSZMFOFPOMZ TIBN EFWJDFT XFSFDPOEVDUFE PO JUFSBUJWF EFTJHOT 4IBN EFWJDFT XFSF TUFSJMJ[FECZ FUIZMFOF PYJEF HBT 5IF EFWJDFT XFSF UIFO JNQMBOUFE JOUIF MFGU FZF PG NBMF -POH&WBOT SBUT O =  m NPOUIT
m H UP FWBMVBUF UIF EFTJHO BOE TVSHJDBM UFDIOJRVF
"MM QSPDFEVSFT GPS TIBN EFWJDFT XFSF QFSGPSNFE JO BDDPSE
BODF UP B QSPUPDPM BQQSPWFE CZ UIF "OJNBM $BSF BOE 6TF DPNNJUUFF BU UIF 6OJWFSTJUZ PG 4PVUIFSO $BMJGPSOJB 3BUT XFSFBOFTUIFUJ[FE CZ BO JOUSBNVTDVMBS JOKFDUJPO PG LFUBNJOF BOE
YZMB[JOF NJYUVSF MBTUJOH BQQSPYJNBUFMZ  I %VSJOH UIF TVSHFSZ UIF BOFTUIFUJD EFQUI XBT QFSJPEJDBMMZ NPOJUPSFE WJB
AUPFQJODI SFTQPOTF *G B SFTQPOTF XBT FMJDJUFE UIF BOJNBM SFDFJWFE BOPUIFS IBMG EPTF PG BOFTUIFUJD*O TIBN TVSHFSJFT UIF SJCCPO DBCMF XBT TMJDFE PGG TVDI UIBU
POMZ UIF TUJNVMBUJPO SFHJPO BOE TVUVSF IPMF TFDUJPO SFNBJOFEJO PSEFS UP GPDVT PO JNQMBOU GFBTJCJMJUZ " m TVUVSF XBT VTFEUP IPPL BOE QVMM BXBZ UIF UPQ FZFMJE GPS CFUUFS BDDFTT UP UIFFZF 4VSHJDBM TDJTTPST DVU  NN PG UIF DPOKVODUJWB UP IFMQ DSFBUF BO JODJTJPO PO UIF TDMFSB 5IF UJQ PG B HBVHF OFFEMF XBTVTFE UP TMPXMZ SVC UIF TDMFSB GPS DPOKVODUJWB SFNPWBM 5IFO B
m TVUVSF OFFEMF XBT VTFE UP QBTT UISPVHI UIF TVUVSF TFDUJPOIPPLFE PO UIF TDMFSB OFBS UIF JODJTJPO BOE B MPPTF LOPU XBTNBEF 5IF UBC XBT HSBTQFE CZ àOF UXFF[FST UP QVTI UIF EFWJDFUISPVHI UIF JODJTJPO BU BO BDVUF BOHMF UP BWPJE DPOUBDUJOH UIFDPSOFB 0ODF JOTJEF UIF PSCJU UIF EFWJDF XBT QPTJUJPOFE BU UIFVQQFS UFNQPSBM RVBESBOU BOE UIF MPPTF LOPU XBT UJHIUFOFE 5IF
BOJNBM SFDPWFSFE JO XBSN CFEEJOH BOE SFUVSOFE UP JUT IPMEJOH
PODF BCMF UP NPWF BSPVOE OPSNBMMZ BHBJO "OJNBMT XFSF NPOJUPSFE GPS QBJO JOáBNNBUJPO BOE JOGFDUJPO GPS VQ UP  XFFLTQPTUTVSHFSZ 'SPN XFFL  VQ UP XFFL  BOJNBMT XFSF BOFTUIFUJ[FE PODF B XFFL UP JNBHF XJUI PQUJDBM DPIFSFODF UPNPHSBQIZ 0$5 BOE GVOEVT JNBHJOH
.&" EFWJDF FYQFSJNFOUT XFSF DPOEVDUFE BU UIF 6OJWFSTJUZ PG .JDIJHBO JO BDDPSEBODF UP B QSPUPDPM BQQSPWFE CZUIFJS *OTUJUVUJPOBM "OJNBM $BSF BOE 6TF $PNNJUUFF " -POH
&WBOT SBU XBT BOFTUIFUJ[FE JO  JTPáVSBOF BOE NBJOUBJOFE BU  UP FMJNJOBUF UPFQJODI SFáFY 5IF BOJNBM XBTTFDVSFE PO B TUFSFPUBYJD GSBNF BOE UIF IFBE XBT TFDVSFEXJUI FBS CBST "GUFS TIBWJOH BOE BMUFSOBUJOH CFUXFFO 
FUIBOPM BOE CFUBEJOF DMFBOTJOH UISFF UJNFT B MPOHJUVEJOBMJODJTJPO XBT NBEF PWFS UIF TLVMM BMPOH UIF NJEMJOF 5IF TLJOXBT QBSUFE BOE UIF GBTDJB XBT SFNPWFE UP FYQPTF UIF DSBOJBM
CPOF " ESJMM IPMF XBT NBEF  NN BOUFSJPS UP UIF CSFHNB

 3FTVMUT
 'BCSJDBUJPO'JHVSF  TIPXT B SFQSFTFOUBUJWF EFWJDF 1PTUQSPDFTTJOH QSPDFEVSFT TVDI BT UIFSNPGPSNJOH BOE 1U*S DPBUJOH XFSF DBSSJFEPVU BOE TIPXO JO àHVSFT  BOE  5IF UIFSNPGPSNFE BSSBZ IBTB  NN SBEJVT PG DVSWBUVSF BU UIF FMFDUSPEF SFHJPO BOE TQBOTUIF VQQFS UFNQPSBM RVBESBOU BT EFTJHOFE 5IF BSSBZ UIFO GPMEFE CBDL JO PSEFS UP HVJEF UIF SJCCPO DBCMF UPXBSET UIF 1$#
IFBETUBHF
5IF PUIFS QPTUQSPDFTTJOH UFDIOJRVF XBT FMFDUSPEFQPTJUJPOPG 1U*S àHVSF   *UT OBOPGSBDUBM TVSGBDF BCTPSCT MJHIU NPSF
FGGFDUJWFMZ UIBO CBSF 1U 5IJT DBVTFT UIF EJGGFSFODF JO FMFDUSPEF DPMPSBUJPO GSPN UIF PSJHJOBMMZ SFáFDUJWF CBSF 1U UP UIF+ .JDSPNFDI .JDSPFOH   

& :PPO FU BM'JHVSF  5IFSNPGPSNJOH UFDIOJRVF QFSNJUT GBCSJDBUJPO PG DVSMFEBSSBZ UJQ UP NBUDI SFUJOBM DVSWBUVSF

'JHVSF  .BHOJàFE WJFX PG FMFDUSPEFT CFGPSF B BOE BGUFS CFMFDUSPEFQPTJUJPO PG 1U*STPMJE CMBDL 1U*S XIJDI JT MJNJUFE UP UIF FMFDUSPEF TJUFT BOE OPU
PCTFSWFE PO UIF XJSFT'JHVSF  *NQFEBODF NBHOJUVEF B BOE QIBTF C PG FBDI FMFDUSPEFJO BO VOBOOFBMFE EFWJDF  × QIPTQIBUF CVGGFSFE TBMJOF  ◦ $  &MFDUSPDIFNJDBM DIBSBDUFSJ[BUJPO"GUFS GBCSJDBUJPO EFWJDFT XFSF QBDLBHFE BOE VOEFSXFOU &*4
UFTUJOH " SFQSFTFOUBUJWF QMPU PG UIF JNQFEBODF NBHOJUVEF BOE
QIBTF GPS POF VOBOOFBMFE BSSBZ JT EJTQMBZFE JO àHVSF  /PUF
UIBU EJTUJODU TQFDUSB DBO CF PCTFSWFE GPS FBDI FMFDUSPEF TJ[F
4JODF FMFDUSPEFT & ' ( BOE ) IBWF UIF TBNF  µN EJBNFUFS UIFJS &*4 EBUB BSF DMPTFMZ PWFSMBQQFE&MFDUSPDIFNJDBM QSPQFSUJFT PG UIF FMFDUSPEFT BGUFS QPTUQSPDFTTJOH XFSF BMTP JOWFTUJHBUFE &*4 WBMVFT GSPN UIFFRVBMMZ TJ[FE FMFDUSPEFT FMFDUSPEFT & ' ( BOE ) XFSF
BWFSBHFE BOE QMPUUFE GPS EFWJDFT UIBU IBE CFFO VOBOOFBMFE BOOFBMFE UIFSNPGPSNFE BOE 1U*S DPBUFE àHVSF  #PUI UXPEJNFOTJPOBM BOOFBMJOH BOE UISFFEJNFOTJPOBM UIFSNPGPSNJOH DBVTFE B TIJGU JO FMFDUSPDIFNJDBM JNQFEBODF
TQFDUSB SFMBUJWF UP UIFJS VOBOOFBMFE TUBSUJOH QPJOU CVU OP
TJHOJàDBOU EJGGFSFODF FYJTUFE CFUXFFO BOOFBMFE BOE UIFSNPGPSNFE EFWJDFT 5IJT TVHHFTUT UIBU UIFSNBM USFBUNFOUZJFMET FMFDUSPDIFNJDBMMZ TJNJMBS SFTVMUT SFHBSEMFTT PG EFWJDF
QMBOBSJUZ
1U*S DPBUJOH XBT FMFDUSPEFQPTJUFE POUP BO BOOFBMFE EFWJDF
BOE àHVSF  TIPXT UIBU UIJT DBVTFE BO BQQSPYJNBUFMZ
 × SFEVDUJPO JO UIF  L)[ JNQFEBODF NBHOJUVEF "MUIPVHIUIF HFPNFUSJD TVSGBDF BSFB PG UIF FMFDUSPEFT SFNBJOFE UIFTBNFUIF FMFDUSPBDUJWF TVSGBDF BSFB XBT ESBNBUJDBMMZ JODSFBTFEEVF UP UIF DPBUJOHT GSBDUBM TVSGBDF SPVHIOFTT QSPQFSUJFT <>

5IJT GPSNBUJPO PG BEEJUJPOBM FMFDUSPDIFNJDBM SFBDUJPO TJUFT
TFSWFT UP MPXFS FMFDUSPDIFNJDBM JNQFEBODF BOE IFODF JODSFBTF
DIBSHF TUPSBHF DBQBDJUZ
5IF TBNF EFWJDFT BU UIFTF WBSJPVT TUBHFT PG QPTUQSPDFTTJOH
XFSF BMTP DIBSBDUFSJ[FE UISPVHI $7 BOE UIF BWFSBHF PG
BMM  DZDMFT QFS EFWJDF DPOEJUJPO XBT QMPUUFE àHVSF  
1U*S DPBUFE BSSBZT FYIJCJUFE UIF XJEFTU DVSSFOU SBOHF JO $7
QMPUT JOEJDBUJOH UIBU UIFZ QPTTFTT UIF MBSHFTU DIBSHF TUPSBHF DBQBDJUZ #FUXFFO BOOFBMFE BOE UIFSNPGPSNFE DBTFTUIFSF XBT OP TJHOJàDBOU EJGGFSFODF $IBSBDUFSJTUJD QFBLT BOE
WBMMFZT DPSSFTQPOEJOH UP IZESPHFO BETPSQUJPO BOE EFTPSQUJPO EPVCMF MBZFS DIBSHJOH BOE 1UPYJEF SFEPY SFBDUJPOT<> XFSF QSFTFOU GPS CBSF 1U JO UIFSNBMMZ USFBUFE EFWJDFTàHVSF 4 CVU OPU SFBEJMZ PCTFSWBCMF JO UIF VOBOOFBMFE
DBTF
5IF TMPX TXFFQ SBUFT JO UIF $7 UFDIOJRVF BSF LOPXO UPQSFTFOU MJNJUBUJPOT JO UIF DPOUFYU PG DIBSBDUFSJ[JOH TUJNVMBUJPONJDSPFMFDUSPEFT <> EVF UP EJGGFSJOH UJNF TDBMFT QSFTFOU JOSBQJE TUJNVMBUJPO QVMTFT <> 5IFSFGPSF QVMTF UFTUT XJUI QBSBNFUFST BOUJDJQBUFE GPS JO WJWP SBU FYQFSJNFOUT àHVSF  XFSFDPOEVDUFE GPS  µN EJBNFUFS FMFDUSPEFT 6OBOOFBMFEBSSBZ EBUB XBT PNJUUFE CFDBVTF EFWJDFT NVTU CF UIFSNPGPSNFE QSJPS UP JNQMBOUBUJPO JO PSEFS UP PCUBJO UIFBQQSPQSJBUF UISFFEJNFOTJPOBM TUSVDUVSF /PUF UIBU UIFWPMUBHF USBOTJFOUT PG 1U*S DPBUFE EFWJDFT SFNBJO XFMM+ .JDSPNFDI .JDSPFOH   

& :PPO FU BM'JHVSF  1VMTF UFTU SFTVMUT BU EJGGFSFOU TUBHFT PG EFWJDF QSPDFTTJOH

1U*S SFEVDFE WPMUBHF USBOTJFOUT DPNQBSFE UP CBSF 1U  × 1#4
 ◦ $ 'JHVSF  &MFDUSPDIFNJDBM JNQFEBODF NBHOJUVEF B BOE QIBTF CBU EJGGFSFOU TUBHFT PG EFWJDF QSPDFTTJOH  × 1#4  ◦ $ 'JHVSF  0QUJDBM DPIFSFODF UPNPHSBQIZ JNBHF PG TIBN BSSBZ UJQDSPTTTFDUJPO BOE SFUJOB  XFFLT QPTUTVSHFSZ UP VOEFSTUBOE UIF JOUFSBDUJPO CFUXFFO UIF SBU BOBUPNZ BOE
1BSZMFOF EFWJDF 0$5 JNBHFT àHVSF  JMMVTUSBUF UIBU UIFBSSBZ HFPNFUSZ DMPTFMZ NBUDIFE SFUJOBM DVSWBUVSF 5IJT FYQFSJNFOU XBT EFTJHOFE XJUI B UBSHFU EVSBUJPO PG  XFFLT 4JODF UIFJNQMBOU XBT XFMMUPMFSBUFE XJUIPVU JOáBNNBUJPO PS TJHOJàDBOUTIJGUT JO MPDBUJPO XFMM QBTU UIF UBSHFU EVSBUJPO UIF FYQFSJNFOUXBT UFSNJOBUFE BU XFFL "GUFSXBSET DPNQMFUF .&"T XFSF JNQMBOUFE JO BO BDVUFUSJBM  I  'JHVSF  B JMMVTUSBUFT UIF QSPQUPTJOH PG BO FZFVTJOH B TJML TVUVSF IPPLFE VOEFS UIF FZFMJE JO PSEFS UP QSPWJEFBDDFTT UP TDMFSBM UJTTVF *O àHVSF  C UIF BSSBZ XBT JOTFSUFEBOE TVUVSFE JOUP UIF PDVMBS PSCJU /P OPUBCMF GSJDUJPO BHBJOTUPDVMBS UJTTVF BOE EFWJDF XBT SFQPSUFE EVSJOH UIF JOTFSUJPO'JHVSF  D TIPXT UIF DPOOFDUJPO TDIFNF CFUXFFO UIFJNQMBOUFE EFWJDF BOE B QPUFOUJPTUBU TZTUFN XIJDI BQQMJFE&*4 UP BTTFTT FMFDUSPEF WJBCJMJUZ 5IF DPOUBDU QBE SFHJPOPG UIF EFWJDF XBT QPUUFE JO NBSJOF FQPYZ BOE B áBU áFYJCMF DBCMF XBT GFE JOUP B CSFBLPVU CPBSE *NNFEJBUFMZQSJPS UP JNQMBOUBUJPO &*4 XBT DPOEVDUFE JO  × 1#4
BOE UISFF PVU PG FJHIU FMFDUSPEFT PO UIJT SFUJOBM BSSBZ'JHVSF  $ZDMJD WPMUBNNFUSZ BU EJGGFSFOU TUBHFT PG EFWJDF

QSPDFTTJOH 1U*S EFWJDFT FYIJCJUFE UIF XJEFTU QMPUT  × 1#4  ◦ $ 

XJUIJO UIF XBUFS XJOEPX <> DPNQBSFE UP VODPBUFEEFWJDFT "OJNBM UFTUJOH

4FWFSBM TVSHFSJFT XFSF QFSGPSNFE JO BO JUFSBUJWF NBOOFS
PO FOVDMFBUFE FZFT BT XFMM BT JO XIPMF BOJNBM JO PSEFS+ .JDSPNFDI .JDSPFOH   

& :PPO FU BM

 %JTDVTTJPO'BJMVSF NPEFT EVF UP EJGàDVMUJFT JO EFWJDF àYBUJPO UP UIFPSCJU XFSF POF PG UIF MBSHFTU BOUJDJQBUFE DIBMMFOHFT )PXFWFS
àYBUJPO XBT TVDDFTTGVMMZ BDIJFWFE EFTQJUF CFJOH VOBCMF UP
VTF SFUJOBM UBDLT "GUFS DPNQMFUJOH QSBDUJDF USJBMT TVUVSJOHUIF EFWJDF XJUI TVSHJDBM OZMPO UISFBE UISPVHI BGPSFNFOUJPOFETVUVSF IPMFT DPOTJTUFOUMZ SFTVMUFE JO NJOJNBM JOáBNNBUJPO BOE
TVJUBCMF àYBUJPO PG UIF BSSBZ QPTUPQFSBUJPO GVOEVT JNBHJOH
TIPXFE OFHMJHJCMF USBOTMBUJPO XJUI SFTQFDU UP PQUJD OFSWF PWFSUJNF  *U JT OPUFXPSUIZ UIBU QSPQUPTJOH UIF PSCJU JT DSJUJDBM UPFOTVSF DPNGPSUBCMF BDDFTT UP UIF QBST QMBOB BOE UIBU POMZ UIFUXP TVUVSF IPMFT OFBSFTU UP UIF FMFDUSPEFT TIPVME CF VTFE EVF
UP UIF MJNJUFE BWBJMBCJMJUZ PG TDMFSBM TVSGBDF BSFB 5IF SBUT UPMFSBODF UP UIF JNQMBOUBCMF EFWJDF JT NPTU MJLFMZ BUUSJCVUBCMF UP
1BSZMFOF $T CJPDPNQBUJCJMJUZ BT XFMM BT UIF HFOUMF DVSWBUVSFPG UIF UIFSNPGPSNFE SFHJPO XIJDI FYIJCJUT TQSJOHMJLF CFIBWJPS JG DPOUBDU JT CSJFáZ NBEF XJUI UIF SFUJOB EVSJOH TBDDBEJD
FZF NPWFNFOU)PXFWFS PCUBJOJOH UIFSNPGPSNFE EFWJDFT XJUI B IJHIZJFME PG GVODUJPOBM FMFDUSPEFT SFNBJOFE DIBMMFOHJOH .BUDIJOH UIF SFUJOBM DVSWBUVSF S ≈  NN XBT SFMBUJWFMZ TJNQMF UP
BDDPNQMJTI CVU BENJOJTUFSJOH UIF TFDPOE CFOE XIJDI SPVUFTUIF SJCCPO DBCMF CBDL UPXBSET UIF IFBEDBQ S ≈  µN XBTOPOUSJWJBM 5IJT TFDPOE CFOE SBEJVT XBT TFMFDUFE UP CF BT DMPTF
BT QPTTJCMF UP UIF UIJDLOFTT PG UIF SBU TDMFSB <> XIJMF GPMMPXJOH HVJEFMJOFT FTUBCMJTIFE UISPVHI CFOE UFTUT PG TJNJMBS
1BSZMFOF1U1BSZMFOF TBOEXJDI EFWJDFT <> 6OGPSUVOBUFMZNJDSPTDPQJD DSBDLT DPVME CF PCTFSWFE JO UIF 1U XJSFT BU UIFTFDPOE CFOE SFHJPO SFOEFSJOH BCPVU  PG FMFDUSPEFT OPOGVODUJPOBM EVF UP UIF VOJOUFOEFE PQFO DJSDVJU /FWFSUIFMFTTCBUDI GBCSJDBUJPO XJUI IJHI FMFDUSPEF ZJFME JNNFEJBUFMZ QSJPSUP UIFSNPGPSNJOH FOBCMFE QSPEVDUJPO PG BSSBZT TVJUBCMF GPSQSFMJNJOBSZ JO WJWP FYQFSJNFOUT 4MJHIUMZ SFMBYJOH UIF TFWFSJUZPG UIF TFDPOE CFOE S ≈  µN JT SFDPNNFOEFE UP JNQSPWFFMFDUSPEF ZJFME BT XFMM BT TDMFSBM àU CFDBVTF DMPTFS TVSHJDBMPCTFSWBUJPO SFWFBMFE UIBU DPOKVODUJWBM GBUUZ UJTTVF DPOUSJCVUFEUP QSFWJPVTMZ VOBDDPVOUFE GPS BEEJUJPOBM TDMFSBM UIJDLOFTT
5IF UJHIU TFDPOE CFOE JT SFRVJSFE GPS UIF EFTJHO QSFTFOUFEJO PSEFS UP NFFU UIF BOBUPNJDBM SFRVJSFNFOUT PG UIF SBU FZF BOEUIF EFTJSFE DMPTF àU UP UIF SFUJOB 5IJT SFQPSU QSFTFOUT POF QPTTJCMF HFPNFUSZ UP BEESFTT UIFTF TQFDJàDBUJPOT BOE OFX BMUFSOBUJWF HFPNFUSJFT BSF BMTP CFJOH FYQMPSFE UIBU EP OPU SFRVJSF UIFTFDPOE CFOE"MUIPVHI UIF àSTU CFOE DPOTJTUFOUMZ ZJFMEFE GVODUJPOBM FMFDUSPEFT UIBU NBUDIFE UIF SBU SFUJOBM DVSWBUVSF PO BWFSBHF MJNJUBUJPOT FYJTU XIJDI QSFDMVEF B QFSGFDUMZ áVTI HFPNFUSZ 6OMJLFUIF DZMJOESJDBM EPXFM QJOT PG UIF UIFSNPGPSNJOH NPME UIF
SBU PDVMBS DSPTTTFDUJPO JT OPU B QFSGFDU DJSDMF BOE JOTUFBE JT
TMJHIUMZ PCMPOH <> 5IF NBOVBM QSPDFTT PG TVSHJDBM BUUBDI
NFOU BMTP JOUSPEVDFT BMJHONFOU WBSJBCJMJUZ )PXFWFS CFDBVTF
UIF FQJSFUJOBM BQQSPBDI QSPWJEFT EJSFDU BDDFTT UP SFUJOBM HBOHMJPO DFMMT FMFDUSPEFT QMBDFE VQ UP  µN BXBZ GSPN UIFSFUJOB IBWF CFFO SFQPSUFE CZ PUIFST UP FMJDJU FMFDUSJDBMMZ FWPLFE
SFTQPOTFT JO UIF WJTVBM DPSUFY <> *O UIJT XPSL TVUVSFTQSPWJEF NFDIBOJDBM àYBUJPO BU UIF TFDPOE CFOE SFHJPO XIJDI
DBVTFE FMFDUSPEFT DMPTFS UP UIF BSSBZ UJQ UP CF TMJHIUMZ GBSUIFSBXBZ GSPN UIF SFUJOB 'PS UIJT SFBTPO POF TFU PG FMFDUSPEFT'JHVSF  B 5IF FZF XBT QSPQUPTFE UP FOBCMF NPSF BDDFTT UP UIFTDMFSB UIFO C UIF SFUJOBM BSSBZ XBT TVUVSFE PO D $POOFDUJPOTDIFNF GSPN JNQMBOUFE BSSBZ UP QPUFOUJPTUBU

XFSF EFFNFE GVODUJPOBMNFBOJOH UIBU UIFJS FMFDUSPDIFNJDBM TQFDUSB SFTFNCMFE UIPTF PG CFODIUPQ EBUB /POGVODUJPOBM FMFDUSPEFT EJTQMBZFE .Ω PS (Ω JNQFEBODF NBHOJUVEFT BOE BQQSPYJNBUFMZ −◦ JNQFEBODF QIBTF BU IJHIFSGSFRVFODJFT àHVSF 4  5IJT JT JOEJDBUJWF PG BO PQFO DJSDVJU UIBU NBZ IBWF SFTVMUFE GSPN XJSF CSFBLBHF CZ EBNBHF GSPN TIJQQJOH QBDLBHJOH NJTIBOEMJOH PS UIFSNPGPSNJOH
DPNQMJDBUJPOT
&*4 NFBTVSFNFOUT BGUFS TVSHFSZ XIJMF UIF BSSBZ XBT JOTJEFUIF PSCJU SFWFBMFE UIBU UIF UISFF QSFWJPVTMZ GVODUJPOBM FMFDUSPEFT SFNBJOFE GVODUJPOBM àHVSF 4  .JOPS EJGGFSFODFT JO
TQFDUSB BSF BUUSJCVUFE UP UIF EJGGFSFOU FMFDUSPMZUF  × 1#4 WTWJUSFPVT IVNPS  5IJT JOEJDBUFE UIBU OP TJHOJàDBOU EFWJDF EBNBHF XBT TVTUBJOFE GSPN UIF JNQMBOUBUJPO QSPDFEVSF BOE JMMVTUSBUFE UIF SPCVTUOFTT PG UIF EFWJDF BHBJOTU QPUFOUJBM TVSHJDBMUSBVNB

+ .JDSPNFDI .JDSPFOH   

& :PPO FU BMGFBUVSFT MBSHFS EJBNFUFST BMPOH MPXFS MBUJUVEFT PG UIF PDVMBSPSCJU XIFSFBT UIF PUIFS JT DPOTUBOU UP JOWFTUJHBUF FMFDUSJDBM àFMEBUUFOVBUJPO EZOBNJDT JO GVUVSF JO WJWP XPSL"MUIPVHI IJHIFS FMFDUSPEF DPVOU XPVME CF QSFGFSSFE UIF
OFFE GPS MBSHFS FMFDUSPEF EJBNFUFST GPS TUJNVMBUJPO BOE SBU BOBUPNJDBM DPOTUSBJOUT SFTVMUFE JO B NBYJNVN PG FJHIU FMFDUSPEFT'PS SFGFSFODF UIF "SHVT ** EFWJDF GFBUVSFT  FMFDUSPEFT XJUIUIF HPBM PG QSPWJEJOH FOPVHI TQBUJBM SFTPMVUJPO UP QBSUJBMMZSFTUPSF TJHIU UP IVNBO QBUJFOUT #FDBVTF UIJT XPSL BJNT UP
FOBCMF BOE BDDFMFSBUF SFUJOPWJTVBM SFTFBSDI JO SBUT CZ HFOFSBMMZ FMJDJUJOH FMFDUSJDBMMZ FWPLFE SFTQPOTFT JO UIF CSBJO FJHIUFMFDUSPEFT BSF QSFTVNFE UP CF NPSF UIBO TVGàDJFOU XIFO DPNQBSFE BHBJOTU QSFWJPVT TJOHMF OFFEMF FMFDUSPEF DPOàHVSBUJPOT&MFDUSPDIFNJDBM EBUB QSFTFOUFE FBSMJFS TVHHFTUFE UIBU 1U*SDPBUJOH JNQSPWFE DIBSHF TUPSBHF DBQBDJUZ XIJDI NBZ JODSFBTFUIF MJLFMJIPPE PG HFOFSBUJOH FMFDUSJDBMMZ FWPLFE SFTQPOTFT
5IJT XBT FWJEFODFE CZ SFEVDFE JNQFEBODF NBHOJUVEF BU  L)[
JO &*4 BOE B HFOFSBMMZ XJEFS $7 QMPU )PXFWFS UIF TBNF
BQQFBST UP CF USVF GPS VOBOOFBMFE EFWJDFT XIFO DPNQBSFEBHBJOTU BOOFBMFE BOE UIFSNPGPSNFE EFWJDFT 5IJT QPUFOUJBMMZ
NJTMFBEJOH FMFDUSPDIFNJDBM EJGGFSFODF JT EVF UP EJGGFSFOU SBUFTPG VOEFTJSFE ZFU àOJUF XBUFS BOE JPO QFSNFBCJMJUZ JOUP UIF
1BSZMFOF QPMZNFS
5IFSNBM USFBUNFOU XJMM JOEVDF NPMFDVMBS SFBSSBOHFNFOU
PG TFNJDSZTUBMMJOF BOE BNPSQIPVT SFHJPOT PG 1BSZMFOF XIJDIJODSFBTFT DSZTUBMMJOJUZ BOE SFEVDFT MJRVJE QFSNFBCJMJUZ <>
5IFSFGPSF VOBOOFBMFE EFWJDFT FYQFSJFODF HSFBUFS áVJE QFOFUSBUJPO JOUP UIF 1BSZMFOF BOE UIVT MBSHFS SBUFT PG VOXBOUFEFMFDUSPDIFNJDBM SFBDUJPOT PDDVS CFUXFFO UIF NFUBM BU UIF XJSFTBOE UIF FMFDUSPEF CBDLTJEF .PSF DVSSFOU áPX NBZ PDDVSGPS B HJWFO WPMUBHF QFSUVSCBUJPO TJHOBM BNQMJUVEF JO QPUFOUJPTUBUJD &*4 #FDBVTF UIF JNQFEBODF NBHOJUVEF SFQSFTFOUTUIF SBUJP CFUXFFO UIF TVQQMJFE WPMUBHF BOE NFBTVSFE DVSSFOU BNQMJUVEFT VOBOOFBMFE EFWJDFT FYIJCJU MPXFS JNQFEBODF NBHOJUVEFT BU MPXFS GSFRVFODZ SFHJNFT XIFSF FMFDUSPEFm
FMFDUSPMZUF JOUFSGBDF EZOBNJDT EPNJOBUF  L)[ <>
4JNJMBSMZ XJEFS $7 QMPUT GPS VOBOOFBMFE EFWJDFT BSF
B DPOTFRVFODF PG VOEFTJSFE FYDFTT FMFDUSPDIFNJDBM DVSSFOU GSPN VOXBOUFE XBUFS BOE JPO QFSNFBUJPO 'VSUIFSNPSF IZESPHFO BETPSQUJPOEFTPSQUJPO BOE 1UPYJEF SFEPYSFBDUJPOT DMFBSMZ QSPEVDF DIBSBDUFSJTUJD QFBLT BOE WBMMFZTJO UIF $7 QMPUT PG UIFSNBMMZ USFBUFE EFWJDFT 5IJT TVHHFTUT UIBU FMFDUSPDIFNJDBM SFBDUJPOT BSF TVDDFTTGVMMZ DPOàOFEUP UIF 1UFMFDUSPMZUF JOUFSGBDF GPS UIFSNBMMZ USFBUFE EFWJDFTCVU TVDI FMFDUSPDIFNJDBM TJHOBUVSFT BSF CMVSSFE JO UIF VOBOOFBMFE DBTF EVF UP MFBLZ EJFMFDUSJD DPOUSJCVUJPO GSPN TPBLFE
1BSZMFOF 5IFTF SFTVMUT IJHIMJHIU UIBU UIFSNPGPSNJOH JT XFMMTVJUFE GPS UIF EVBM QVSQPTF PG JNQSPWFE FMFDUSJD JOTVMBUJPO BT XFMM BT HFPNFUSJD NPEJàDBUJPO UP NBUDI BOBUPNJDBMDPOTUSBJOUT-BTUMZ QSFMJNJOBSZ JNQMBOUBUJPOT EFNPOTUSBUFE TVSHJDBMGFBTJCJMJUZ PG UIF SBU FQJSFUJOBM BSSBZ EFWJDF 5IJT SFQSFTFOUTB DSJUJDBM àSTU TUFQ UPXBSET SFBMJ[JOH BO FOUJSF FQJSFUJOBM TZT
UFN "EEJUJPOBM BOJNBM PQFSBUJPOT XJMM CF SFRVJSFE JO PSEFSUP HBJO JOTJHIU PO PUIFS TZTUFNJD DPNQMFYJUJFT TVDI BT QBDLBHJOH DPNNVOJDBUJPO WJB UIF XJSFMFTT IFBETUBHF BOE JOUFHSBUJPO XJUI WJTVBM DPSUFY SFDPSEJOH 4VDI DPNQPOFOUT NBZ CFQVSDIBTFE GSPN DPNNFSDJBM WFOEPST XIFSFBT UIF FQJSFUJOBMSBU BSSBZ OFDFTTJUBUFE DVTUPNJ[FE SFTFBSDI BOE EFTJHO XIJDI
XBT BDDPNQMJTIFE UISPVHI UIJT XPSL $PODMVTJPO"O JNQMBOUBCMF FQJSFUJOBM TUJNVMBUJPO BSSBZ GPS SBUT XBTEFTJHOFE GBCSJDBUFE BOE UFTUFE JO PSEFS UP TFSWF BT B UPPM
UP BDDFMFSBUF SFTFBSDI PO WJTJPO BOE OFVSPTDJFODF 5IJT XPSLBSUJDVMBUFE OVBODFT JO TVSHJDBM DIBMMFOHFT BTTPDJBUFE XJUI UIFSBU SFUJOBM NPEFM XIJDI TPGU QPMZNFS OFVSBM JOUFSGBDFT BSF
VOJRVFMZ QPTJUJPOFE UP PWFSDPNF
"OBUPNJDBMMZ JNQPTFE HFPNFUSJD DPOTUSBJOUT PG UIF SBU SFUJOB XFSF BEESFTTFE WJB UISFFEJNFOTJPOBM UIFSNPGPSNJOH PG
1BSZMFOF BOE JUFSBUJWF MFTTPOT MFBSOFE UISPVHI TVSHJDBM USJBMT#FODIUPQ FMFDUSPDIFNJDBM UFTUT PG UIF EFWJDF SFWFBMFE TVQFSJPSFMFDUSJDBM JOTVMBUJPO EVF UP UIFSNBM USFBUNFOU PG UIF 1BSZMFOF
BOE UIBU 1U*S FMFDUSPQMBUJOH EFNPOTUSBUFE JNQSPWFE DIBSHF
TUPSBHF DBQBDJUZ *O WJWP UFTUT EFNPOTUSBUFE DISPOJD CJPDPNQBUJCJMJUZ GPS VQ UP  XFFLT XJUI OPONFUBMMJ[FE TIBN EFWJDFT'VODUJPOBM EFWJDFT DPOUBJOJOH FMFDUSPEFT EJTQMBZFE FMFDUSJDBMJOUFHSJUZ QPTUTVSHFSZ 'VUVSF TUVEJFT XJMM JOWFTUJHBUF BNFOBCJMJUZ UP DISPOJD FQJSFUJOBM TUJNVMBUJPO JO WJWP BOE JOUFHSBUJPOXJUI PUIFS TZTUFNJD DPNQPOFOUT"DLOPXMFEHNFOUT
5IJT XPSL XBT GVOEFE CZ UIF /4' VOEFS BXBSE OVNCFS $#&5 5IF BVUIPST XPVME BMTP MJLF UP UIBOL %S %POHIBJ;IV BOE "MGPOTP +JNFOF[ PG UIF ,FDL 1IPUPOJDT -BCPSBUPSZGPS NJDSPGBCSJDBUJPO BTTJTUBODF %S +VBO $BSMPT .BSUJOF[ GPS
QFSGPSNJOH UIF QSFMJNJOBSZ TIBN TVSHFSJFT BOE (SFHPSZ 8FJMBOE PG 1MBUJOVN (SPVQ $PBUJOHT --$ GPS QSPWJEJOH 1U*S DPBUJOHT 5IF BVUIPST XPVME BMTP MJLF UP BDLOPXMFEHF UIF NFNCFST PG UIF #JPNFEJDBM .JDSPTZTUFNT -BCPSBUPSZ BU UIF 6OJWFSTJUZ PG 4PVUIFSO $BMJGPSOJB GPS UIFJS JOTJHIUGVM UIPVHIUT BOE
EJTDVTTJPO JO UIF QSFQBSBUJPO PG UIJT XPSL "VUIPST $%- "1
BOE +%8 IBWF B àOBODJBM JOUFSFTU JO UIF DPNNFSDJBMJ[BUJPO PG
FMFDUSPEFQPTJUFE QMBUJOVNJSJEJVN
03$*% J%T
& :PPO B IUUQTPSDJEPSH
+ 8POH B IUUQTPSDJEPSH
4 &MZBIPPEBZBO B IUUQTPSDJEPSH
& .FOH B IUUQTPSDJEPSH
3FGFSFODFT<> 8V 8 1FUFST 8 ) BOE )BNNFS . &  #BTJD NFDIBOJDBMQSPQFSUJFT PG SFUJOB JO TJNQMF FMPOHBUJPO + #JPNFDI &OH m<> 4USPOLT ) $ BOE %BHOFMJF (  5IF GVODUJPOBM QFSGPSNBODF
PG UIF "SHVT ** SFUJOBM QSPTUIFTJT &YQFSU 3FW .FE %FWJDFT m<> 8FJMBOE + % BOE )VNBZVO . 4  3FUJOBM 1SPTUIFTJT *&&&
5SBOT #JPNFE &OH  m

+ .JDSPNFDI .JDSPFOH   

& :PPO FU BM<> /JLFUFHIBE 4 BOE 1PVSBUJBO /  #SBJO NBDIJOF JOUFSGBDFT
GPS WJTJPO SFTUPSBUJPO UIF DVSSFOU TUBUF PG DPSUJDBM WJTVBMQSPTUIFUJDT /FVSPUIFSBQFVUJDT  m<> .PSJU[ $ 5  /PX JT UIF DSJUJDBM UJNF GPS FOHJOFFSFEOFVSPQMBTUJDJUZ /FVSPUIFSBQFVUJDT  m<> 3PTB " . 4JMWB . ' 'FSSFJSB 4 .VSUB + BOE $BTUFMP#SBODP.  1MBTUJDJUZ JO UIF IVNBO WJTVBM DPSUFY BO
PQIUIBMNPMPHZCBTFE QFSTQFDUJWF #JPNFE 3FT *OU 
<> %BNMF 4 : ) - BOE 'SFFNBO 8 3  )JHI WJTVBM BDVJUZSFUJOBM QSPTUIFTJT VOEFSTUBOEJOH MJNJUBUJPOT BOE
BEWBODFNFOUT UPXBSE GVODUJPOBM QSPTUIFUJD WJTJPO 3FUJOB m
<> .FZFS +  3FUJOB JNQMBOUB CJP.&.4 DIBMMFOHF 4FOTPST"DUVBUPST "  m<> )FTTF - 4DIBO[F 5 8JMNT . BOE &HFS .  *NQMBOUBUJPOPG SFUJOB TUJNVMBUJPO FMFDUSPEFT BOE SFDPSEJOH PG FMFDUSJDBMTUJNVMBUJPO SFTQPOTFT JO UIF WJTVBM DPSUFY PG UIF DBU(SBFGFT "SDI $MJO &YQ 0QIUIBMNPM  m<> (FSEJOH ) #FOOFS ' 1 BOE 5BOFSJ 4  &YQFSJNFOUBMJNQMBOUBUJPO PG FQJSFUJOBM SFUJOB JNQMBOUT &1*3&5 XJUIBO *0-UZQF SFDFJWFS VOJU + /FVSBM &OH  4
<> (ÛWFO % FU BM  -POHUFSN TUJNVMBUJPO CZ BDUJWF FQJSFUJOBMJNQMBOUT JO OPSNBM BOE 3$% EPHT + /FVSBM &OH  4
<> ,PI " & FU BM  3FUJOBM EFHFOFSBUJPO SBU NPEFM " TUVEZ PO
UIF TUSVDUVSBM BOE GVODUJPOBM DIBOHFT JO UIF SFUJOB GPMMPXJOHJOKFDUJPO PG TPEJVN JPEBUF + 1IPUPDIFN 1IPUPCJPM # #JPM 
<> 'MFUDIFS & - +PCMJOH " * 7FTTFZ , " -VV $ (VZNFS 3 )
BOE #BJSE 1 /  "OJNBM NPEFMT PG SFUJOBM EJTFBTF 1SPH
.PM #JPM 5SBOTM 4DJ  m<> #FSUTDIJOHFS % 3 FU BM  " SFWJFX PG JO WJWP BOJNBM TUVEJFTJO SFUJOBM QSPTUIFTJT SFTFBSDI (SBFGFT "SDI $MJO &YQ0QIUIBMNPM  m<> .BUIJFTPO , FU BM  1IPUPWPMUBJD SFUJOBM QSPTUIFTJT XJUIIJHI QJYFM EFOTJUZ /BU 1IPUPO  m<> ,BOTBSB 7 .VZB - 8BO $ BOE $JVMMB 5 " 4VQSBDIPSPJEBM EFMJWFSZ PG WJSBM BOE OPOWJSBM HFOF UIFSBQZGPS SFUJOBM EJTFBTFT + 0DVM 1IBSNBDPM 5IFS  m<> 1BSEVF . 5 1IJMMJQT . + :JO ) 'FSOBOEFT " $IFOH :$IPX " : BOE #BMM 4 -  1PTTJCMF TPVSDFT PG
OFVSPQSPUFDUJPO GPMMPXJOH TVCSFUJOBM TJMJDPO DIJQJNQMBOUBUJPO JO 3$4 SBUT + /FVSBM &OH  4
<> (PFU[ ( " BOE 1BMBOLFS % 7  &MFDUSPOJD BQQSPBDIFT UP
SFTUPSBUJPO PG TJHIU 3FQ 1SPH 1IZT  
<> (BCFM 7 1  "SUJàDJBM 7JTJPO WPM  #FSMJO 4QSJOHFS<> #BMUIBTBS $ FU BM  'BDUPST BGGFDUJOH QFSDFQUVBM UISFTIPMETJO FQJSFUJOBM QSPTUIFTFT *OWFTUJH 0QIUIBMNPM 7JT 4DJ m
<> $IVBOH " 5 .BSHP $ & BOE (SFFOCFSH 1 #  3FUJOBMJNQMBOUT  B TZTUFNBUJD SFWJFX #S + 0QIUIBMNPM  m<> /JNNBHBEEB , BOE 8FJMBOE + %  3FUJOPUPQJD SFTQPOTFTJO UIF WJTVBM DPSUFY FMJDJUFE CZ FQJSFUJOBM FMFDUSJDBMTUJNVMBUJPO JO OPSNBM BOE SFUJOBM EFHFOFSBUF 3BUT 5SBOT
7JT 4DJ 5FDI  
<> $IBO - - ) -FF & + )VNBZVO . 4 BOE 8FJMBOE + % #PUI FMFDUSJDBM TUJNVMBUJPO UISFTIPMET BOE
4.*JNNVOPSFBDUJWF SFUJOBM HBOHMJPO DFMM EFOTJUZDPSSFMBUF XJUI BHF JO 4UFS MJOF  SBU SFUJOB +/FVSPQIZTJPM  m<> 0SUJHP[B%JB[ + 4DIPMUFO , -BSTPO $ $PCP " )VETPO 5:PP + #BMEXJO " 8FMUNBO )JSTDICFSH " BOE .FOH & 5FDIOJRVFT BOE DPOTJEFSBUJPOT JO UIF NJDSPGBCSJDBUJPOPG QBSZMFOF D NJDSPFMFDUSPNFDIBOJDBM TZTUFNT.JDSPNBDIJOFT  <> 1FUSPTTJBOT " 8IBMFO + + 8FJMBOE + % BOE .BOTGFME ' &MFDUSPEFQPTJUJPO BOE DIBSBDUFSJ[BUJPO PG UIJOàMNQMBUJOVNJSJEJVN BMMPZT GPS CJPMPHJDBM JOUFSGBDFT +
&MFDUSPDIFN 4PD  4

<> $PHBO 4 ' 5SPZL 1 3 &ISMJDI + BOE 1MBOUF 5 %  *O WJUSPDPNQBSJTPO PG UIF DIBSHFJOKFDUJPO MJNJUT PG BDUJWBUFEJSJEJVN PYJEF "*30' BOE QMBUJOVNJSJEJVN
NJDSPFMFDUSPEFT *&&& 5SBOT #JPNFE &OH  m<> -P[BOP % $ BOE 5XB . %  %FWFMPQNFOU PG B SBUTDIFNBUJD FZF GSPN JO WJWP CJPNFUSZ BOE UIF DPSSFDUJPO PG
MBUFSBM NBHOJàDBUJPO JO 4%0$5 JNBHJOH *OWFTUJH
0QIUIBMNPM 7JT 4DJ  m<> +VBO & )JDLJOHCPUIBN % BOE .BDIFNFS 3  3FUJOBM UBDLT"N + 0QIUIBMNPM  m<> (SFHPSJ / ; %BWJT + - BOE 3J[[P 4  #JNBOVBM UFDIOJRVFGPS SFUJOBM UBDLJOH PG FQJSFUJOBM QSPTUIFTJT 3FUJOB m
<> 8BMMBDF % + (SFFOCFSH % 4 4BXJOTLJ + 3VMMB 4 /PUBSP (BOE ,FSS + / %  3BUT NBJOUBJO BO PWFSIFBE CJOPDVMBSàFME BU UIF FYQFOTF PG DPOTUBOU GVTJPO /BUVSF  m<> 4IBI 4 )JOFT " ;IPV % (SFFOCFSH 3 + )VNBZVO . 4 BOE
8FJMBOE + %  &MFDUSJDBM QSPQFSUJFT PG SFUJOBMFMFDUSPEFJOUFSGBDF + /FVSBM &OH  4
<> "IVKB " , #FISFOE . 3 8IBMFO + + )VNBZVO . 4 BOE
8FJMBOE + %  5IF EFQFOEFODF PG TQFDUSBM JNQFEBODF
PO EJTD NJDSPFMFDUSPEF SBEJVT *&&& 5SBOT #JPNFE &OH m
<> 4VJ 9 )VBOH : 'FOH ' )VBOH $ $IBO - - ) BOE 8BOH ( % àOJUF FMFNFOU NPEFMJOH PG FQJSFUJOBM TUJNVMBUJPOJNQBDU PG QSPTUIFUJD FMFDUSPEF TJ[F BOE EJTUBODF GSPN UIFSFUJOB *OU + "SUJG 0SHBOT  m<> ,JN # + $IFO # (VQUB . BOE .FOH &  'PSNBUJPO PG
UISFFEJNFOTJPOBM 1BSZMFOF $ TUSVDUVSFT WJB UIFSNPGPSNJOH+ .JDSPNFDI .JDSPFOH  
<> 3BZ " FU BM  *NQFEBODF BT B NFUIPE UP TFOTF QSPYJNJUZ BU
UIF FMFDUSPEFSFUJOB JOUFSGBDF *&&& 5SBOT /FVSBM 4ZTU
3FIBCJM &OH  m<> 4BMJOBT/BWBSSP . .BZPS5PSSPHMPTB 4 +JNF́OF[-ṔQF[ .
"WJMF́T5SJHVFSPT . )PMNFT 5 . -VOE 3 %7JMMFHBT1F́SF[ . 1 BOE 7JEBM4BO[ .  " DPNQVUFSJ[FEBOBMZTJT PG UIF FOUJSF SFUJOBM HBOHMJPO DFMM QPQVMBUJPO BOE
JUT TQBUJBM EJTUSJCVUJPO JO BEVMU SBUT 7JTJPO 3FT  m<> 5IPNBTZ 4 . &BUPO + 4 5JNCFSMBLF . + .JMMFS 1 &.BUTVNPUP 4 BOE .VSQIZ $ +  4QFDJFT EJGGFSFODFT JO
UIF HFPNFUSZ PG UIF BOUFSJPS TFHNFOU EJGGFSFOUJBMMZ BGGFDUBOUFSJPS DIBNCFS DFMM TDPSJOH TZTUFNT JO MBCPSBUPSZ BOJNBMT+ 0DVM 1IBSNBDPM 5IFS  m<> -FF $ % )VEBL & . 8IBMFO + + 1FUSPTTJBOT " BOE 8FJMBOE +%  -PXJNQFEBODF IJHI TVSGBDF BSFB 1U*S
FMFDUSPEFQPTJUFE PO DPDIMFBS JNQMBOU FMFDUSPEFT +
&MFDUSPDIFN 4PD  (<> (VUJFSSF[ $ " -FF $ % ,JN # + BOE .FOH & &QPYZMFTT QBDLBHJOH NFUIPET GPS FMFDUSJDBM DPOUBDU UP
1BSZMFOFCBTFE áBU áFYJCMF DBCMFT 5IF UI *OU $POG PO
4PMJE4UBUF 4FOTPST "DUVBUPST BOE .JDSPTZTUFNT
53"/4%6$&34  &6304&/4034 997* QQ m<> 4JMVF 5 " .BOOJLBOUJ 4 BOE 1FJYPUP /  &MFDUSPDIFNJDBMDIBSBDUFSJ[BUJPO PG WJUSFPVT IVNPS 1SPDFEJB 5FDIOPM m<> )VEBL & . FU BM  &MFDUSPO USBOTGFS QSPDFTTFT PDDVSSJOH
PO QMBUJOVN OFVSBM TUJNVMBUJOH FMFDUSPEFT DBMDVMBUFEDIBSHFTUPSBHF DBQBDJUJFT BSF JOBDDFTTJCMF EVSJOH BQQMJFETUJNVMBUJPO + /FVSBM &OH  m<> -FF 8 3 FU BM  " DPOWFYTIBQFE 1%.4QBSZMFOF IZCSJE
NVMUJDIBOOFM &$P(FMFDUSPEF BSSBZ 1SPD "OOV *OU $POG
*&&& &OH .FE #JPM 4PD &.#4  m<> $PHBO 4 ' )BSB 4 BOE -VEXJH , "  5IF 4BGF %FMJWFSZ PG&MFDUSJDBM $VSSFOUT BOE /FVSPNPEVMBUJPO WPM "NTUFSEBN &MTFWJFS IUUQTEPJPSH
#
<> #VSHFTT " FU BM  3BU PQUJD OFSWF IFBE BOBUPNZ XJUIJO E
IJTUPNPSQIPNFUSJD SFDPOTUSVDUJPOT PG OPSNBM DPOUSPM FZFT
&YQ &ZF 3FT  m

+ .JDSPNFDI .JDSPFOH   

& :PPO FU BM<> -FF $ % BOE .FOH &  .FDIBOJDBM QSPQFSUJFT PG UIJOàMNQBSZMFOFmNFUBMmQBSZMFOF EFWJDFT 'SPOU .FDI &OH  m<> +BDLTPO / 4UBN ' 0#SJFO + ,BJMBT - .BUIFXTPO " BOE
0.VSDIV $  $SZTUBMMJOJUZ BOE NFDIBOJDBM FGGFDUT GSPNBOOFBMJOH 1BSZMFOF UIJO àMNT 5IJO 4PMJE 'JMNT  m<> -JUUMF $ " & 0SMPGG / % )BOFNBOO * & -POH $ + #SJHIU 7. BOE #PPUI + $  .PEFMJOH FMFDUSJDBM EPVCMFMBZFSFGGFDUT GPS NJDSPáVJEJD JNQFEBODF TQFDUSPTDPQZ
GSPN  L)[ UP  ()[ -BC $IJQ m