交付運用報告書

J-Stock アクティブ・オープン
第17期末（2020年10月20日）
基準価額

21,398円

純資産総額

1,474百万円

追加型投信／国内／株式
第17期 2020年10月20日決算
作成対象期間（2019年10月22日～2020年10月20日）

第17期
騰落率＋1.5％

分配金50円＊騰落率は分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したものです。

◆運用報告書（全体版）は、受益者のご請求により交付されます。交付をご請求される方は、販売会社までお問い合わせください。
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受付時間：午前9時～午後5時（土、日、祝・休日を除く）

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受益者の皆様へ毎々、格別のお引き立てにあずかり厚くお礼申し上げます。
さて「J-Stock アクティブ・オープン」は、このたび、第17期の決算を行いました。
当ファンドは、主としてわが国の新興企業の株式へ投資することにより、信託財産の長期的な成長を図ることを目標として運用を行いました。
ここに、当作成対象期間の運用経過等をご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜りますようお願い申し上げます。

〒105-6426 東京都港区虎ノ門1-17-1

https://www.smd-am.co.jp

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J-Stock アクティブ・オープン

運用経過【基準価額等の推移】
(億円)
60(円)
24,000
純資産総額（右目盛）
基準価額（左目盛）
分配金再投資基準価額（左目盛）

22,00050

20,00040

18,00030

16,00020

14,000100
第17期末2020.10.20

12,000
第16期末2019.10.21＊当ファンドにはベンチマークはありません。
＊分配金再投資基準価額は、期首の基準価額を基準に算出しております。
＊分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
＊分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。従って、各個人のお客様の損益の状況を示すものではありません。

第17期首：21,139円
第17期末：21,398円（既払分配金 50円）
騰落率 ： ＋1.5％（分配金再投資ベース）【基準価額の主な変動要因】（上昇要因）
新型コロナウイルスの流行の影響で成長が加速したパピレスや歯愛メディカルを株価が上昇した後に売却したことが、基準価額の上昇要因となりました。継続保有している銘柄では、コプロ・ホールディングスが堅調な業績を評価され上昇したことが、運用成績に貢献しました。
（下落要因）
当期後半における新興市場の上昇局面において、当ファンドが投資対象とする割安銘柄の株価の回復が総じて鈍く、当期中盤の急落分を埋めきれなかったことが基準価額の下落要因となりました。個別銘柄では、液晶市場の成熟化で業績が悪化したエスケーエレクトロニクスが大きく下落しました。

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J-Stock アクティブ・オープン【１万口当りの費用明細】
項 目
信託報酬

当 期
2019年10月22日～2020年10月20日
項目の概要
金額
比率335円
1.645％ 信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率
期中の平均基準価額は20,348円です。

（投信会社）（販売会社）（受託会社）
売買委託手数料（株式）
その他費用（監査費用）（その他）
合計(161)
(156)
( 18)
28
( 28)
2( 2)
( 0)
365

(0.790)(0.768)(0.088)0.137(0.137)0.010(0.010)(0.000)1.792

ファンドの運用等の対価
購入後の情報提供、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理等の対価
運用財産の管理、委託会社からの指図の実行の対価
売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数
有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料
その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数
監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用
信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用等＊「比率」欄は１万口当りのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
＊期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む。）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
＊各項目ごとに円未満は四捨五入しています。

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J-Stock アクティブ・オープン

参考情報

総経費率（年率換算）
運用管理費用（受託会社）

その他費用

0.09％

0.01％

総経費率

1.66％

運用管理費用（投信会社）

0.79％

運用管理費用（販売会社）

0.77％＊各費用は、前掲「１万口当りの費用明細」において用いた簡便法により算出したもので、原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を含みません。
＊各比率は、年率換算した値（小数点以下第２位未満を四捨五入）です。
＊上記の前提条件で算出しているため、「１万口当りの費用明細」の各比率とは、値が異なる場合があります。なお、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

当期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当り）を乗じた数で除した総経費率（年率換算）は1.66％です。

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J-Stock アクティブ・オープン【最近５年間の基準価額等の推移】（2015年10月20日～2020年10月20日） (億円)
120(円)
35,00030,000

純資産総額（右目盛）
基準価額（左目盛）
分配金再投資基準価額（左目盛）

100

25,00080

20,00060

15,00040

10,00020

5,0002015.102016.102017.102018.102019.1002020.10＊当ファンドにはベンチマークはありません。
＊分配金再投資基準価額は、2015年10月20日の基準価額を基準に算出しております。
＊分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
＊分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。従って、各個人のお客様の損益の状況を示すものではありません。

基準価額(円)
期間分配金合計（税込み）(円)
分配金再投資基準価額騰落率(％)
J-Stock Index騰落率(％)
純資産総額
(百万円)

2015年10月20日 2016年10月20日 2017年10月20日 2018年10月22日 2019年10月21日 2020年10月20日
期初
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日
15,72917,787
21,81722,434
21,13921,398
－
1,900
2,400
200
050－
25.2
36.1
3.7
△5.8
1.5－
14.3
39.5
△7.6
1.7
17.1
347497
4,997
2,501
1,955
1,474

＊J-Stock Indexは当ファンドの参考指数です。参考指数は投資対象資産の市場動向を説明する代表的な指数として記載しています。

●参考指数に関して
J-Stock Indexとは、JASDAQ上場銘柄のうち、売買代金および時価総額などについて一定の基準で選定されたJ-Stock銘柄で構成され、時価総額加重平均方式により算出される株価指数です。

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J-Stock アクティブ・オープン【投資環境】
当期は、米中貿易摩擦に対する過度な懸念が弱まったことで堅調に始まりましたが、2020年に入ると中国で発生した新型コロナウイルスの感染拡大に対する危機感が広がり、1月から3月にかけて株価は急落しました。しかし、実際に日本や欧米に感染が拡大してからは、株価がむしろ急回復し、通期で日経平均株価（225種）は、4.5％上昇しました。特に新興市場に上場する成長イメージの強い銘柄が大幅に上昇した結果、J-Stock Indexの騰落率は、＋17.1％に達しました。

【ポートフォリオ】
組入銘柄の流動性の低さを勘案し、株式組入比率は90％前後に抑えています。
業種別では、利益確定などによって電気機器の組入比率が低下する一方、コプロ・ホールディングスの上昇や直近の新規公開銘柄の買い付けなどによって、サービス業の組入比率が上昇しました。

【ベンチマークとの差異】
当ファンドは運用の目標となるベンチマークを設けておりません。以下のグラフは、当ファンドの基準価額と参考指数の騰落率の対比です。
(％)
18.0
16.0
14.0

基準価額と参考指数の騰落率対比
基準価額
J-Stock Index

12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.00.0

第17期(2019.10.22～2020.10.20)＊基準価額の騰落率は、分配金込みで計算しております。

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J-Stock アクティブ・オープン【分配金】
分配金は、分配可能額、基準価額水準等を勘案し、１万口当り50円（税込み）とさせて頂きました。
なお、留保益につきましては、運用の基本方針に基づき運用を行います。
■分配原資の内訳（１万口当り・税引前）項目
当期分配金（対基準価額比率）
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

第17期
2019年10月22日～2020年10月20日
50(円)
(％)
0.23(円)50(円)－(円)
12,098※円未満を切り捨てしているため、「当期分配金」は「当期の収益」と「当期の収益以外」の合計額と一致しない場合があります。
※当期分配金の対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率で、ファンドの収益率とは異なります。

今後の運用方針
新興市場において、当期後半に急上昇した成長イメージが強い銘柄群の値動きは荒っぽさを増しており、反落リスクは拡大の一途をたどっています。一方、当ファンドが投資対象とする割安銘柄には依然として投資家から放置されているものが多く、実体経済の正常化につれて上昇することが期待できます。当ファンド
では、今後も割安株投資を徹底します。

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J-Stock アクティブ・オープン

お知らせ
該当事項はございません。

当該投資信託の概要
商品分類

追加型投信／国内／株式

信託期間

2003年11月21日～2023年10月20日

運用方針

主としてわが国の新興企業の株式へ投資することにより、信託財産の長期的な成長を図ることを目標として運用を行います。

主要投資対象主としてわが国の新興市場で取引されている株式

当ファンドの運用方法

・主としてわが国の新興市場（JASDAQ市場、マザーズ等）で取引される株式へ投資を行います。
・ボトムアップ・アプローチによる企業調査（リサーチ）を重視したアクティブ運用を行います。

分配方針

毎年10月20日（休業日の場合は、翌営業日）の決算日に、分配金額は経費控除後の利子・配当収益および売買益（評価損益も含みます。）等の中から、基準価額水準、市況動向等を勘案して、委託者が決定します。ただし、分配対象額が少額の場合等には分配を行わないことがあります。
※分配金自動再投資型の場合、分配金は税金を差し引いた後自動的に無手数料で再投資されます。

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J-Stock アクティブ・オープン【当ファンドと他の代表的な資産クラスとの騰落率の比較】（2015年10月～2020年９月）
(％)
80
60

平均値
最大値
最小値

55.2％

40

37.2％

34.1％

32.2％

19.3％

20

11.4％

9.3％

12.0％

4.2％

06.6％

3.5％

1.6％

0.7％

0.5％

-4.0％
-20
-40

-25.1％-22.0％

当ファンド

日本株-12.3％-17.5％-17.4％-27.4％
先進国株

新興国株

日本国債

先進国債

新興国債

●上記期間の各月末における直近１年間の騰落率の平均値・最大値・最小値を、当ファンドおよび他の代表的な資産クラスについて表示したものです。
＊全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
＊当ファンドは分配金再投資基準価額の騰落率です。
＊騰落率は直近前月末から60ヵ月遡った算出結果であり、当ファンドの決算日に対応した数値とは異なります。

＜各資産クラスの指数について＞
資産クラス
日本株
先進国株
新興国株
日本国債
先進国債
新興国債

指数名
TOPIX（配当込み）
MSCIコクサイ・インデックス（配当込み、円ベース）
MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース）
NOMURA-BPI国債
FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
JPモルガンGBI-EMグローバル・ダイバーシファイド（円ベース）

権利者
株式会社東京証券取引所
MSCI Inc.
MSCI Inc.
野村證券株式会社
FTSE Fixed Income LLC
J.P.Morgan Securities LLC（注）上記指数に関する著作権等の知的財産権およびその他一切の権利は、各権利者に帰属します。各権利者は、当ファンドの運用に関して一切の責任を負いません。

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J-Stock アクティブ・オープン

当該投資信託のデータ<<当該投資信託の組入資産の内容>>【組入上位銘柄】
銘柄名
１２３４５６７８９10

メイコー
シノケングループ
ＧＭＯフィナンシャルホールディングス
レーサム
エスケーエレクトロニクス
ヒロセ通商
芝浦電子
東北特殊鋼
コプロ・ホールディングス
オリコン（2020年10月20日現在）

業種名
電気機器
不動産業
証券、商品先物取引業
不動産業
電気機器
証券、商品先物取引業
電気機器
鉄鋼
サービス業
情報・通信業

比率
4.5％
4.3％
4.3％
4.1％
4.0％
3.9％
3.8％
3.7％
3.6％
3.5％

（組入銘柄数51銘柄）＊比率は純資産総額に対する評価額の割合です。
＊全銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載されています。

【資産別配分】【国別配分】（2020年10月20日現在）【通貨別配分】（2020年10月20日現在）（2020年10月20日現在）

その他
12.6％

日本
100.0％

国内株式87.4％＊純資産総額に対する評価額の割合＊ポートフォリオ部分に対する評価額の割合

日本円
100.0％＊ポートフォリオ部分に対する評価額の割合【純資産等】
項目
純資産総額
受益権総口数
１万口当り基準価額

当期末
2020年10月20日
1,474,788,510円
689,223,766口
21,398円＊当期中における追加設定元本額は208,883,784円、同解約元本額は444,690,575円です。

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