◎注意事項をよくお読み下さい

りそな 経済フラッシュ

2024/9/20
りそなホールディングス 市場企画部
担当：渋谷 和樹

（日米欧 Market View：9月豪州概況）○豪ドルは来年以降上昇を見込むが中国経済がリスク要因
 8月の豪ドルは、月初の米雇用統計公表を発端とするリスクオフムー
ドの高まりから特に対円では大きく下落した (図表1)。その後はセンチメントが回復するにつれ値を戻したが、足元は米景気懸念の再燃もあり弱含んで推移している。対米ドルについては、米利下げ局面入りが迫り米金利低下するなかで上昇したが、米中景気不安やそれを主因とした資源価格下落などが重しとなった(図表2)。
 9月以降の豪ドルは、対米ドルは年内にかけてほぼレンジ内で推移し、来年以降は中国景気回復に伴って上昇を見込む (図表7,8)。少なくとも年内いっぱいは引き続き中国景気の弱さが豪ドルの 重しとなり、予想外に回復が遅れれば豪ドルの大きな下振れ要因となる。一方、豪中銀がタカ派姿勢を維持するなかで米FRBが利下げ局面入りかつ大幅利下げを決定したことは、金利差の縮小観測から豪ドル買い米ドル売りとなりやすい。ただ、豪州国内の景気落ち込みが大きくなるようだと、市場に迎合する形で豪中銀がハト派転換するリスクには留意が必要だろう。
 対円は米ドル円が1ドル140円台前半程度の円高水準が続くとみられることから軟調な推移を見込む。市場の混乱が落ち着きさえすれば日銀は淡々と追加利上げを行うとみられ、中長期的に円が強いとみられる点は前月から変化ない。
 金 融政策：豪中銀は9月24日の政策決定会合で、政策金利を 4.35%に据え置くだろう。据え置き自体は市場予想通りだが、中銀のタカ派姿勢にもかかわらず市場は年内の利下げ開始を依然として織り込んでおり、今後の金利パスを巡って乖離が続いている。
 物 価・消費：8月28日に公表された7月CPI総合指数は前年比 3.5%、コア指標として豪中銀が重視するトリム平均値は前年比3.8%と、電気代抑制政策の影響で前月から伸び率が低下したものの市場予想を上回った (図表4)。30日公表の小売売上高は前月比0.0%と市場予想(同0.3%)を下回り、大規模減税もなお消費喚起効果の小ささが浮き彫りとなった(図表5)。
 雇用：9月19日に公表された8月の雇用統計は、前月からの雇用者数変化が+4.8万人、失業率が4.2%と、失業率の水準は引き続き歴史的低水準で、労働市場は非常にタイトな状態が継続している (図表6)。

【図表1：豪ドル/円の推移（左：直近5年間、右：直近1か月）】

110(豪ドル/円)(豪ドル/円)100

AUDJPY
90日移動平均10098200日移動平均

90

96

80

94

70

92(日次)

60

192021222324(日足)

90
8月

9月

【図表2：豪ドル/米ドルの推移（左：直近5年間、右：直近1か月） 】

0.8(豪ドル/米ドル)

0.69(豪ドル/米ドル)

0.68

0.75

0.67
0.70.660.650.65
AUDUSD
90日移動平均200日移動平均0.60.64(日次)0.55
192021222324(日足)

0.63
8月

9月

注：最新は、24年9月16日。出所：Bloomberg◎注意事項
お問い合わせは、取引店の担当者までご連絡ください。
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りそな 経済フラッシュ◎注意事項をよくお読み下さい

2024/9/20
りそなホールディングス 市場企画部
担当：渋谷 和樹

（日米欧 Market View：9月豪州概況）【図表3：豪中銀政策金利】【図表4：豪CPI】(％)

5【図表7：豪ドル/米ドルの推計】(前年比、％)10
政策金利

CPI中銀トリム平均値

84(豪ドル/米ドル)

1.2

CPI総合推計値(95%信頼区間)

1.1

6

140.9

20.8

00.7

実績値

3予想

21(月次)

01920

21

2223(月次)-2
192420【図表5：豪小売売上高】

38(10億豪ドル)

2122232434

4 8230(％)

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25(千人)400【図表8：豪ドルの為替見通し】

7200

10-12月

1-3月

60

0.63-0.71
0.2

0.65-0.73

5-200

0.67

0.69

4-400

レンジ

86-10286-102

期末値

9496026-2(月次)22192021222324

名目小売売上高前月比(右軸)
名目小売売上高(月次)0.5【図表6：豪雇用統計】(前月比、％)

0.6(月次)-4 3
1920212223

雇用者数変化(右軸)注：最新は、図表3,6が24年8月、それ以外が24年7月。

-600

24
失業率

豪ドル
米ドル

0.1

豪ドル
円

レンジ

0.8 期末値

注：図表7の実績値最新は24年8月、予測期間は25年3月まで。豪米政策金利差、財CPIを利用し算出したPPP、中国製造業PMIにより推計。
出所：Bloomberg、Haver Analytics◎注意事項
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発行日
2024/8/2
2024/8/2
2024/8/5
2024/8/5
2024/8/9
2024/8/9
2024/8/15
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2024/8/20
2024/8/23
2024/8/23
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2024/8/29
2024/8/29
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