アジアリサーチセンター
情報提供資料

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2024年9月17日

景気回復局面にあるベトナム※当資料は「アジアリサーチセンター」のレポートを基に作成しています。

ベトナム経済～歳入の上振れが景気回復を裏付ける～
主要経済指標は堅調
 8月のベトナムの主要経済指標は、単月では振れが比較的大きいため年初来累積の前年同期比でみると、鉱工業生産、小売売上高、輸出ともに足元で堅調を維持しています。また、比較的相関の高い実質GDP成長率と鉱工業生産の前年同期比は1-6月期にそれぞれ＋6.4％、＋7.2％となっており、1-8月期の鉱工業生産が同＋8.6％へ加速したことから類推すると、1-9月期の実質GDP成長率は1-6月期から伸びていると考えて良さそうです。

【図表1：ベトナムの主要経済指標】（前年同期比、％）

40

鉱工業生産
30

小売売上高
米ドル建て輸出

20100▲ 10▲ 2021/1

21/722/122/723/1

23/724/124/7（年/月）(注）データは2021年1月～2024年8月。年初来累計の前年同期比。1-2月は平均値を使用。
（出所）CEICのデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

この資料の巻末ページに重要な注意事項を記載しております。必ずご確認ください。
上記は当資料作成基準日現在のものであり、将来の成果および市場環境の変動等を示唆あるいは保証するものではありません。将来予告なく変更される場合があります。

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情報提供資料【図表2：実質GDP成長率と鉱工業生産】（前年同期比、％）

1412

実質GDP鉱工業生産

1086420▲2▲418/3

19/3

20/3

21/3

22/3

23/3

24/3

（年/月期）(注）データは2018年1-3月期～2024年4-6月期。年初来累計の前年同期比。
（出所）CEICのデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

歳入は上振れ、歳出に遅れ 政府の財政収支をみると、24年1-8月の歳入は前年同期比＋17.7%となり、年間予算消化率は前年同期の70.0％を上回る78.5％に達しました。季節性を考慮しなければ、8カ月分の歳入は年間の66.7％に相当するので、2024年の歳入は好調であるといえます。歳入が好調であることは、景気回復を背景に税収が増加していることを示唆しています。一方、1-8月の歳出は同＋1.9％と小幅の伸びとなっており、年間予算消化率は前年同期と同じ52.1％にとどまっています。9月以降に政府が歳出執行ペースを加速させる余地があり、この場合、景気には更にポジティブに作用します。

【図表3：財政予算執行状況】

年初来累計
23年1-8月
24年1-8月

歳入
歳出金額
前年同期比 予算消化率 金額
前年同期比 予算消化率
兆ドン％％
兆ドン％％
1,134.2▲ 8.0
70.0
1,081.2
13.0
52.1
1,335.6
17.7
78.5
1,104.2
1.952.1(注）データは2023年1-8月～2024年1-8月。
（出所）CEICのデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

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情報提供資料観光業は持ち直し 海外からベトナムへの訪問者数は8月に概ね143万人となり、7月の115万人から増加しました。ベトナ
ムでは多くの地域で10～11月から3～4月にかけて乾季となり、観光により適した時期を迎えます。乾季にはクリスマス、旧正月など大型休暇シーズンがあることを考慮すれば、観光業は今後も持ち直しを続け、サービス業にポジティブに作用すると思われます。

【図表4：ベトナムへの外国人訪問客数】（100万人）

2.5

143万人
8月

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0
19/1

20/1

21/1

22/1

23/1

24/1
（年/月）

(注）データは2019年1月～2024年8月。
（出所）CEICのデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

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ドンには上昇余地
 米国の利下げ観測の高まりを契機に6月下旬以降、米ドル指数（DXY）は下落傾向にあります。今後米国の利下げが続くと想定すれば、米ドルは更に下落する可能性があり、ベトナムドンの対米ドルレートには上昇余地があるとみられます。

 ドンの上昇は輸入物価を通じて国内のインフレを抑制する効果があります。弊社は、2025年末までベトナム国家銀行（中央銀行）が政策金利を据え置くと予想していますが、国家銀行がインフレを抑制可能と判断すれば、何らかのショックを通じた景気下振れの場合に利下げなどの金融緩和措置を行う可能性があります。

（VND/USD）【図表5：ドンと米ドル指数】

26,000（ポイント）

120

ドンの対米ドルレート（左軸）25,500（ドン安・ドル高）

DXY（右軸）115

25,000110

24,50024,000105

23,500（ドン高・ドル安）

100

23,00022,50095

22/4

22/722/10

23/1

23/4

23/7

23/10

24/1

24/4

24/7

（年/月）

(注）データは2022年4月1日～2024年9月8日。
（出所）CEICのデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成【重要な注意事項】

チーフリサーチストラテジスト
石井康之（いしい やすゆき） 当資料は、情報提供を目的として、三井住友DSアセットマネジメントが作成したものです。特定の投資信託、生命保険、株式、債券等の売買を推奨･勧誘するものではありません。
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作成基準日：2024年9月11日
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