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2024年9月11日

米VIXで不安定な相場局面の投資法を考える
ポイント① 市場の不安心理は高まっている
米景気の先行きや11月に控える米大統領選を巡る不透明感から、最近の米国株市場は不安定なチーフ・ストラテジスト 石黒英之
米VIX（ボラティリティ・インデックス）の水準別の2年後株価指数平均上昇率値動きとなっています。市場の不安心理を示す米
VIXは今年に入り楽観的な状態を表す15以下で推移する場面が目立ちましたが、8月には一時6035以上30以上～移するなど、足元で市場の変動率が高まっています。

25以上～

不安定な相場局面にはどのように対処すればよいの20以上～でしょうか。一般的に不安心理が急速に高まる場

15以上～

面は、長い目で見ればエントリーポイントとなったケー

10以上～

2225未満2320未満年後の株価指数平均上昇率をみると、25以上で10未満

22180

投資した場合、米VIX水準が高ければ高いほど、価指数上昇確率をみると、30以上で投資した場

2830未満15未満

また、09年以降で、米VIXの水準別の2年後の株3435未満

スが多いです。09年以降で、米VIXの水準別の2ポイント② 米VIX水準で投資の時期を探る

42～40未満を超える水準にまで上昇し、直近では20前後で推平均上昇率が高くなっていました（右上図）。

5940以上102030405060（%）

期間：2009年1月2日～2024年9月6日、週次
・縦軸：S&P500種株価指数のVIX水準・横軸：S&P500種株価指数の2年後平均上昇率
・VIXとは米シカゴ・オプション取引所が、S&P500種株価指数を対象とするオプション取引の変動率を元に算出、公表している指数。一般的に同指数の数値が高いほど、投資家の先行き不透明感が強いとされる（別名：恐怖指数）。
（出所）Bloombergより野村アセットマネジメント作成

米VIXの水準別の2年後株価指数上昇確率

合、2年後の株価指数上昇確率は100%となっており（右下図）、先述の平均上昇率とあわせて考えると長期視点で高いリターンが得られやすいと考えられます。米国ではインフレが鎮静化に向かいつつある一方、労働市場の軟化が目立ち始めており、米景気の先行き不安が今後高まる恐れがあります。
市場が注目する米大統領選の行方も混戦模様で35以上30以上～25以上～20以上～資が実を結ぶ可能性が高いといえそうです。

9625未満10以上～応する米国の利下げ余地も大きいことから、長期投

9830未満は当面高水準で推移しそうです。こうした局面は長業業績の拡大基調は続いており、景気不安に対

10035未満

15以上～

現時点で株価の先行きを考える上で重要な米企

100～40未満

不透明感が強い状況にあることを考えると、米VIX期視点で投資を考えるのに適しているとみられます。

10040以上

9020未満10015未満10010未満8085

9095100（%）

期間：2009年1月2日～2024年9月6日、週次
・縦軸：S&P500種株価指数のVIX水準・横軸：S&P500種株価指数の2年後上昇確率（出所）Bloombergより野村アセットマネジメント作成*当資料は、一部個人の見解を含み、会社としての統一的見解ではないものもあります。

当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を⽬的として野村アセットマネジメントが作成したご参考資料です。投資勧誘を⽬的とした資料ではありません。当資料は市場全般の推奨や証券市場等の動向の上昇または下落を⽰唆するものではありません。当資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。当資料に⽰された意⾒等は、当資料作成⽇現在の当社の⾒解であり、事前の連絡なしに変更される事があります。なお、当資料中のいかなる内容も将来の投資収益を⽰唆ないし保証するものではありません。投資に関する決定は、お客様ご⾃⾝でご判断なさるようお願いいたします。投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しします投資信託説明書（交付⽬論⾒書）の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。

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2024年9月現在
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