ご参考資料

2024.9.11

バイオ医薬品市場

2024年8月のバイオ医薬品市場■バイオ医薬品関連企業の株価動向
8月のナスダック・バイオテクノロジー指数（ドルベース、配当含まず）は上昇しました。
月初、米国の主要経済指標が市場予想を下回ったことで景気後退懸念が高まり、世界的にリスク回避の動きが強まる中、世界の株式市場は急落しました。しかし、その後は、景気後退懸念が緩和されたことや、インフレ指標の安定化を受けて米国が9月にも利下げに転換するとの見方が強まったことなどから世界の株式市場は反発し、月間では上昇となりました。このような中、バイオ医薬品株式市場についても世界の株式市場と同様な動きとなりました。月中に米国のメディケア・メディケイド・サービスセンター（CMS）がインフレ抑制法（IRA）に基づく対象医薬品10品目の交渉薬価を発表しましたが、事前の想定よりも影響は軽微であるとの見方が優勢でした。
株価が上昇した銘柄としては、リジェネロン・ファーマシューティカルズ（米国）、アストラゼネカ（英国）、アルナイラム・ファーマシューティカルズ（米国）などが挙げられます。リジェネロン・ファーマシューティカル
ズは、ぜんそく、アトピー性皮膚炎などの治療薬デュピクセントが好調なことに加え、加齢黄斑変性治療薬アイリーアが引き続き競争力を持つことが四半期決算で示されたことを受けて、株価が上昇しました。

図表1：バイオ医薬品株価指数（ナスダック・バイオテクノロジー指数）の推移

2024年8月30日時点
前月比 過去3ヵ月 過去1年

過去3年

過去5年 過去10年

ナスダック・バイオテクノロジー
指数（ドルベース）

0.8%

10.9%

18.6%

-8.7%

50.9%

68.8%

ナスダック・バイオテクノロジー
指数（円換算ベース）

-4.3%

2.5%

17.5%

20.3%

105.3%

135.6%

ダウ工業株30種平均指数（円換算ベース）

-3.3%

-0.7%

18.6%

54.9%

114.1%

239.3%

円/ドル レート

-5.0%

-7.6%

-1.0%

31.8%

36.0%

39.6%

（ 参考）

当月

前月

3ヵ月前

1年前

3年前

5年前

10年前

円/ドル レート

144.80152.44156.74

146.2

109.9

106.46103.74

6.3

6.4

5.8

5.7

8.2

6.4

9.9

PSR (倍)※為替レート：対顧客電信売買相場の仲値 ※PSR：ナスダック・バイオテクノロジー指数のPSR
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成
データ・分析等は過去の実績や将来の予測に基づくものであり、運用成果や市場環境等を示唆・保証するものではありません。

ピクテ・ジャパン株式会社

巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。

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アストラゼネカは、7月下旬に良好な四半期決算

いくつかの国では治療の有効性に応じて医療費を発表したことに加え、欧州や米国での新薬の承を支払う制度（価値に基づく医療）が利用されて認などが好感され株価が上昇しました、アルナイ

いますが、処方薬で最大のマーケットである米国

ラム・ファーマシューティカルズは四半期決算でにおいても、従来の出来高払い方式ではなく、同売上高、利益が市場予想を上回ったことに加え、様の制度を求める声は、ますます大きくなってい2024年通期の業績見通しを引き上げたことなどます。医薬品企業と同様に政府、規制当局、保が株価の上昇要因となりました。

険業者は、医薬品の開発においてイノベーション株価が下落した銘柄としては、モデルナ（米国）、バイオジェン（米国）などが挙げられます。モデルナは、ワクチンの競争激化などを背景に通期の業績見通しを引き下げたことが嫌気され株価が大きく下落しました。バイオジェンは、欧州医薬 品庁（EMA）の欧州医薬品委員会がアルツハイマー病治療薬レカネマブについて否定的な見解を採択したことを受けて株価が下落しました。

を抑制することなく、医薬品の費用を効率的に管理することができる妥協案を見つけることを必要としています 。最も重要な利害関係者である患者は、破産のリスクにさらされることなく、高品質の治療を受けたいと考えています。これは、治療薬の開発といった科学的側面だけでなく、ビジネスモデルや先進的な思考、価値に基づいた契約といった側面においてもイノベーションを生む良い機会となると考えます。

■今後のバイオ医薬品市場見通し
足元、バイオ医薬品株式市場では、良い兆候が

図表2：今後のバイオ関連学会予定
開催期間

学会名見られています。2023年に大型案件が多く見ら

2024年9月14日～9月17日

米国神経学会議（ANA）

れたM&A（合併・買収）の動きは、今後も継続す

2024年9月27日～9月30日

るものとみられ、米国大統領選挙後に案件の増

2024年10月24日～10月28日

加が期待されます。特にフェーズ2で良好な治験

2024年11月6日～11月10日

米国骨代謝学会議（ASBMR）
米国アレルギー・喘息・免疫学会議（ACAAI）
米国がん免疫療法学会議（SITC）

結果が示された治療薬候補を有するなど買収後

2024年11月16日～11月18日

米国心臓病学会議（AHA）

2024年12月7日～12月10日

米国血液学会議（ASH）のリスクの低い銘柄が注目されます。新薬の開発

2025年1月23日～1月25日

では、遺伝子治療や免疫学系、循環器系、中枢

2025年2月28日～3月3日

神経系、がん領域などが注目されます。また資金2025年3月29日～3月31日

ASCO消化器がんシンポジウム
米国アレルギー・喘息・免疫学会議(AAAAI)米国心臓学会議（ACC）

調達については、新薬の開発が順調な企業はス

2025年4月1日～4月30日

国際糖尿病学会議（IDF）

2025年4月5日～4月11日

米国神経学会議（AAN）

ムーズに進められています。なお、引き続き米国

2025年4月25日～

米国がん研究会議（AACR）

大統領選挙や米国の金融政策、マクロ経済の動

2025年5月3日～5月7日

米国リウマチ学会議（ACR）

向には注視が必要と考えます。

2025年5月23日～5月26日

欧州高血圧学会議（ESH）

2025年5月30日～6月3日

米国がん治療学会議（ASCO)

2025年6月11日～6月14日

欧州リウマチ学会議（EULAR）

2025年6月19日～6月23日

米国微生物学会議（ASM microbe）

長期的には、医薬品に関連する医療費についての議論が大きく変化していることがわかります。

2025年7月12日～7月15日

米国内分泌学会議（ENDO）

2025年9月4日～9月8日

米国骨代謝学会議（ASBMR）※学会の開催期間は変更、延期、中止されることがあります
出所：各種資料を基にピクテ・ジャパン作成※将来の市場環境の変動等により、当資料に記載の内容が変更される場合があります。記載されている個別の銘柄・企業については、あくまでも参考であり、その銘柄・企業の売買を推奨するものではありません。
また、当資料におけるデータは将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。
データ・分析等は過去の実績や将来の予測に基づくものであり、運用成果や市場環境等を示唆・保証するものではありません。
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図表3：ナスダック・バイオテクノロジー指数

図表4：米食品医薬品局(FDA)による新薬承認件数

米ドルベース、月次、期間：2014年8月～2024年8月

年次、期間：2002年～2024年 （2024年は8月末時点）

6,000

705,000

60件

595553
48 50
46
4550
39 41
37364030
29272426
30 21222221
20 18
1720

4,000
3,000
2,000
1,000

100

0
14年8月

17年8月

20年8月

23年8月

02年

05年

08年

11年

14年

17年

20年

23年

出所：FDAのデータを基にピクテ・ジャパン作成

出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成

図表5：注目のパイプライン
領域

治療薬名

企業名

治療対象病名領域

レカネマブ

バイオジェン（エーザイ）
アルツハイマー病

中枢
神
経系
領域

アルナイラム・ファーマシューティ
カルズ

ALN-APP（RNA治療）

バーテックス・ファーマシューティ
カルズ

VX-548

アルツハイマー病（AD）または脳アミロイド血管症
（CAA）

がん
領域

治療薬名

アーカス・バイオサイエンシズ /ギリアド・サイエンシズ

ドムバナリマブ

治療対象病名PD-L1高発現非小細胞肺がん
トロデルビィ（適応拡大）

ギリアド・サイエンシズ
エフルキシフェルミン

アケロ・セラピューティクス
急性疼痛
ルマテベロン

イントラセルラー・セラピーズ
混合性の大うつ病および双極性うつ病

非アルコール性脂肪肝（NASH）がん領域

マドリガル・ファーマシューティカ
ルズ

KarXT

レスメチロム非アルコール性脂肪肝（NASH）
ペムビデュチド

アルティミュン
統合失調症
XEN1101

ゼノン・ファーマシューティカルズ
大うつ病

希少病
領
域

肥満症
Maridebert Cafraglutibe

アムジェン
肥満症

ロクタビアン（遺伝子治療）

サイフォブレ

アベリス・ファーマシューティカルズ

バイオマリン・ファーマシューティカル
血友病A
エレビジス（遺伝子治療）
サレプタ・セラピューティクス
デュシエンヌ型筋ジストロフィー（4～5歳対象）
Pombiliti/Opfoldaの併用
アミカス・セラピューティクス

そのそ他の アイべリック・バイオ（アステラス製薬の他 が買収）
領の域領
域 アルジェ二クス

ポンべ病

アルナイラム・ファーマシューティカルズ

治療対象病名

乳がん、非小細胞肺がん（NSCLC)

カルナ・セラピューティクス

希少病
領域

治療薬名

企業名

地図状委縮（GA）
アイザーヴェイ
地図状委縮（GA）
エフガルチギモドコロナ感染後の体位性頻脈症候群

アムヴトラ（適応拡大）

VAX-24

バクサイト
アミロイド心筋症

肺炎球菌ワクチン

ビジュベク（遺伝子治療）

デュピクセント（適応拡大）

クリスタル・バイオテック
表皮水疱症

リジェネロン・ファーマシューティ
カルズ（サノフィ）

慢性閉塞性肺疾患（COPD）
ブレポシチ二ブ

ロイバント・サイエンシズ
皮膚筋炎/全身性エリテマトーデス（SLE）
VT002

ベンティクス・バイオサイエンシズ
潰瘍性大腸炎※ライセンス供与された治療薬も含みます※赤色付きは米国または欧州で承認済み
出所：各種資料を基にピクテ・ジャパン作成
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ご参考資料■バイオ医薬品関連企業の売上高は新薬承認後の業績寄与などにより相対的に高い伸びに

図表7：今後3年間の売上高伸び率（年率）予想
時点:2024年9月9日、ブルームバーグ集計アナリスト予想平均
14%12%

バイオ医薬品関連企業の売上高は、堅調に成長してきました。（図表6参照）バイオ医薬品関連企業については、引き続き多くの有望な治療薬候補を有しており、新薬承認後の業績寄与が期待されていることから、今後3年間で年率+10.3%の相対的に高い売上高の伸びが予想されています。（図表7参照）

10.3%

10%
8%
6%

3.7%

4%

3.0%

2%
0%
-2%
バイオ医薬品
関連企業

-0.6%
日本企業

米国企業

先進国企業

※バイオ医薬品関連企業：ナスダック・バイオテクノロジー指数構
成銘柄、日本企業：TOPIXの構成銘柄、米国企業：S&P500種株
価指数の構成銘柄、先進国企業：MSCI世界株価指数の構成銘柄
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成■売上高の伸びに沿って株価も上昇
過去の実績では、バイオ医薬品関連企業の株価は、売上高の伸びとともに上昇してきたことがわかります。（図表8参照）

図表8：バイオ医薬品関連企業の売上高と株価の推移
米ドルベース、期間：2006年12月～2023年12月（実績）、2024～26年（予想）1,000
2006年12月末=100として指数化■バリュエーション

800

バイオ医薬品企業の業績が景気動向に左右されにくい特性などが注目されて2021年夏頃までは株価が上昇し、PSR（株価売上高倍率）で見たバリュエーション（投資価値評価）の水準も上昇していましたが、2021年秋以降は新薬承認申請に対するFDAの予想外の決定などがマイナス要因となったことに加え、2022年半ばにかけてナスダック市場の下落が大きくなる中、ナスダック・バイオテクノロジー指数も下落した こ と か ら 、 PSR も 低 下 し ま し た 。 （ 図 表 9 参 照 ）足元は、良好な治験結果の発表や、再びバイオ医薬品企業の業績が景気動向に左右されにくい特性などが注目され、PSRは上昇に転じつつあります。

一株あたり売上高
600

株価

4002000
06年 08年 10年 12年 14年 16年 18年 20年 22年 24年 26年※バイオ医薬品関連企業：ナスダック・バイオテクノロジー指数構成銘柄※一株あたり売上高は、指数の値とPSR（株価売上高倍率）から算出 ※2024年～2026年の一株あたり売上高は、ブルームバー
グ集計アナリスト予想平均（2024年9月9日時点）
出所：ブルームバーグのデータ基にピクテ・ジャパン作成

図表9：ナスダック・バイオテクノロジー指数とPSRの推移

図表6：売上高の推移

米ドルベース、月次、期間：2008年8月～2024年8月

米ドルベース、期間：2006年12月～2023年12月

6,000

700

2006年12月末=100として指数化
600

5,000

ナスダック・バイオテクノロジー指数（左軸）PSR(右軸）バイオ医薬品関連企業

500

35倍
30倍
25倍

4,000

20倍

400

3,00015倍

300

2,000

20010倍

1,000

100
006年

09年

12年

15年

18年

21年

※バイオ医薬品関連企業：ナスダック・バイオテクノロジー指数構成
銘柄 ※売上高は一株あたり売上高（指数の値とPSR（株価売上高倍率）から算出）
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成

008年8月

5倍

12年8月

16年8月

20年8月

0倍
24年8月

※PSR：ナスダック・バイオテクノロジー指数のPSR（株価売上高倍率）
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成

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ご参考資料※MSCI 指数は、MSCI が開発した指数です。同指数に対する著作権、知的所有権その他一切の権利はMSCI に帰属します。
またMSCI は、同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。
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5/5取り扱い金融商品に関する留意事項●商号等：岡三証券株式会社 岡三オンライン証券カンパニー/金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 53 号
第一種金融商品取引業、第二種金融商品取引業、投資助言・代理業●加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会、一般社団法人日本暗号資産取引業協会●リスク：【株式等】株価変動による値下りの損失を被るリスクがあります。信用取引、株価指数証拠金取引（以下、「株価指数 CFD」）および暗号資産関連店頭デリバティブ取引（以下、「暗号資産 CFD」）では、投資金額（保証金・証拠金）を上回る損失を被る場合があります。株価
は、発行会社の業績、財務状況や金利情勢等様々な要因に影響され、損失を被る場合があります。投資信託、不動産投資証券、預託証券、受益証券発行信託の受益証券等は、裏付け資産の評価額（指数連動型の場合は日経平均株価・TOPIX 等）等、株価指数CFD および暗号資産 CFD は対象指数等の変化に伴う価格変動のリスクがあります。外国市場については、為替変動や地域情勢等により損失を被る場合があります。上場投資信託（ETF）および指数連動証券（ETN）のうち、レバレッジ型・インバース型の価格の上昇率・下落率は、2 営業日以上の期間の場合、同期間の原指数の上昇率・下落率に一定の倍率を乗じたものとは通常一致せず、それが長期にわたり継続することにより、期待した投資効果が得られないおそれがあります。上場新株予約権証券は、上場期間・権利行使期間が短期間の期限付きの有価証券であり、上場期間内に売却するか権利行使期間内に行使しなければその価値を失い、また、権利行使による株式の取得には所定の金額の払込みが必要です。株価指数 CFD では建玉を保有し続けることにより金利相当額・配当相当額の受け払いが発生します。【FX】外国為替証拠金取引（以下、「FX」）は預託した証拠金の額を超える取引ができるため、対象通貨の為替相場の変動により損益が大きく変動し、投資元本（証拠金）を上回る損失を被る場合があります。外貨間取引は、対象通貨の対円相場の変動により決済時の証拠金授受の額が増減する可能性があります。対象通貨の金利変動等によりスワップポイントの受取額が増減する可能性があります。ポジションを構成する金利水準が逆転した場合、スワップポイントの受取から支払に転じる可能性があります。為替相場の急変時等に取引を行うことができず不測の損害が発生する可能性があります。【暗号資産 CFD】暗号資産は法定通貨（本邦通貨又は外国通貨）ではなく、特定の者によりその価値を保証されているものではなく、代価の弁済を受ける者の同意がある場合に限り代価の弁済に使用することができます。暗号資産 CFD は、暗号資産の価格変動によって、元本損失が生じることがあります。また、預託した証拠金の額を超える取引ができるため、対象銘柄の相場変動により損益が大きく変動し、投資元本（証拠金）を上回る損失を被る場合があります。【各商品共通】システム、通信回線等の障害により発注、執行等ができず機会利益が失われる可能性があります。
●保証金・証拠金：【信用】最低委託保証金 30 万円が必要です。信用取引は委託保証金の額を上回る取引が可能であり、取引額の 30％以上の委託保証金が必要です。【株価指数 CFD】発注証拠金（必要証拠金）は、株価指数ごとに異なり、取引所により定められた証拠金基準額となります。Web サイトで最新のものをご確認ください。【FX】個人のお客様の発注証拠金（必要証拠金）は、取引所FX では、取引所が定める証拠金基準額に選択レバレッジコースに応じた所要額を加えた額とし、店頭 FX では、取引金額（為替レート×取引数量）× 4%以上の額とします。一部レバレッジコースの選択ができない場合があります。法人のお客様の発注証拠金（必要証拠金）は、取引所FX では、取引所が定める証拠金基準額とし、店頭 FX では、取引金額（為替レート×取引数量）×金融先物取引業協会が公表する数値とします。発注証
拠金に対して、取引所ＦＸでは、1取引単位（1万又は10万通貨）、店頭FXでは、1取引単位（1,000通貨）の取引が可能です。発注証拠金・取引単位は通貨ごとに異なります。Web サイトで最新のものをご確認ください。【暗号資産CFD】発注証拠金（必要証拠金）は、取引金額（銘柄レート×取引数量）×50%以上の額とします。発注証拠金・取引単位は銘柄ごとに異なります。Web サイトで最新のものをご確認ください。
●手数料等諸費用の概要（表示は全て税込・上限金額）：【日本株】取引手数料には 1 注文の約定代金に応じたワンショットと 1 日の合計約定代金に応じた定額プランがあります。ワンショットの上限手数料は現物取引で 3,300 円、信用取引で 1,320 円。定額プランの手数料は現物取引の場合、約定代金 200 万円以下で上限 1,430 円、以降約定代金 100 万円ごとに 550 円加算、また、信用取引の場合、約定代金 200万円以下で上限 1,100 円、以降約定代金 100 万円ごとに 330 円加算します。手数料プランは変更可能です。信用取引手数料は月間売買実績により段階的減額があります。信用取引には金利、管理費、権利処理等手数料、品貸料、貸株料の諸費用が必要です。【上場新株予約権証券】日本株に準じます。【中国株】国内取引手数料は約定金額の 1.1％（最低手数料 5,500 円）。この他に香港印紙税、取引所手数料、取引所税、現地決済費用等の諸費用が必要です。売買にあたり円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。【株価指数 CFD】取引手数料は、セルフコースは 1 枚につき 330 円、サポートコースは 1 枚につき3,300 円です。【投資信託】換金時には株式投信の場合、基準価額に対して最大0.50％の信託財産留保金をご負担いただく場合があり、公社債投信の場合、換金手数料として 1 万口につき最大 110 円をご負担いただきます。信託財産の純資産総額に対する信託報酬（最大2.42％（年率））、その他の費用を間接的にご負担いただきます。また、運用成績により成功報酬をご負担いただく場合があります。詳細は目論見書でご確認ください。【FX】取引所 FX の取引手数料は、セルフコースはくりっく 365 が無料、くりっく 365 ラージが 1 枚につき 1,018円、サポートコースはくりっく 365 が 1 枚につき 1,100 円、くりっく 365 ラージが 1 枚につき 11,000 円です。店頭 FX の取引手数料は無料です。スプレッドは、通貨ごとに異なり、為替相場によって変動します。Web サイトで最新のものをご確認ください。【暗号資産 CFD】取引手数料は無料ですが、建玉を翌営業日に繰り越した場合に建玉金額の 0.04%をご負担いただきます。スプレッドは、銘柄ごとに異なり、対象暗号資産の相場によって変動します。Web サイトで最新のものをご確認ください。
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