（ 47 ）論

文ファクター制度とオーバートレーディング── 1820 年代前半を中心に──
上

【概

村

能

弘

はじめに

要】

資本主義の体制が成立したとされる 1820 年代

1820 年代前半は，「商品経済が支配する体制」

前半になると，ファクター制度における前払い金である世界資本主義にとっては，ひとつの画期とも引き受け信用のかたちで供与されることとなっなる時期であったとされる．すなわち，この時期た．同制度は，世界資本主義の体制とともに，世になると，資本主義の最初期の主導産業であった界的に編成された銀行制度と一体となって完成し綿工業において，その基幹部門となる紡績業の労たのであった．

働力が〈低賃金不熟練労働力市場〉を通じて調達

この 1820 年代前半はまた，イギリス・ランカ

さ れ る 態 勢 が， 成 立 す る こ と と な っ た の で あシアの綿工業を主導産業とする世界資本主義の経る 1）．「このことは，労働力の商品化を核とする資済にオーバートレーディングがもたらされた時期

本主義の体制の成立したことを意味する」2）．

でもあった．それは 1825 年に世界恐慌というか

この場合の綿工業は，イギリスはランカシアとたちで清算されたが，つまり，資本主義の体制のいう一地方を中心に興隆したものではあったが，成立は，歴史必然的に景気循環をともなうこととそれはまた同時に「世界の綿工業」としての性格なったのである．

を持っていた．ランカシアの綿工業にとっては，

ファクター制度は，本来は文字通りの委託荷販

その原料である棉花はアメリカ合衆国などから確売を前提とする仕組みであった．しかし，委託荷保され，またそれにもとづいて生産された綿製品

販売は，商品が売れていくだろうという見込みにも東インドなどへと販売されていったのである．

もとづいておこなわれる冒険取引の範疇を，結局

つまり，「世界の綿工業」は，原料調達の点におは出るものではなかった．同制度や銀行制度を通いても，また製品の販路という点においても，歴じた前払い金の供与もまた，同じく見込みにもと史的には世界市場に依拠しながら展開するものでづいておこなわれざるをえなかった．

あった．この意味で，なによりもまず棉花や綿製

1820 年代前半に資本主義の体制とともに完成品をはじめとする世界商品を流通させる仕組みでしたファクター制度は，その完成とともに同時期あったファクター制度（委託荷販売制度） が，同のオーバートレーディングを通じて仕組みのうえ

じ 1820 年代前半までに完成していったことにでの欠陥を露呈させ，1825 年の恐慌を契機に早は，大きな歴史的な意義を見いだすことができる．

くも衰退の道をたどりはじめたのであった．

そしてまたファクター制度は，世界商品の取引
1）
2）− 47 −

入江〔14〕，46 ページ，参照．
入江〔14〕，59 ページ．

（ 48 ）

経済集志第 93 巻第１号

を決済し，それを前提に世界商品の流通や，ときこの小論では，そうした世界資本主義経済を，には生産にまでも，そのための資金を供給する仕棉花や綿製品をはじめとする世界商品の流通や，組みでもあった．同制度のなかで供与された引きその決済・資金供給の両面から支えたファクター

受け信用，すなわち，のちにはオープン・クレジッ

制度と，1820 年代前半に引き起こされたオート（Open Credit）ともよばれるようになったもの

バートレーディングとの関わりについて探ってみは，やがて為替手形に姿を変えて市中を流通し，ることとする．ここではとくにイギリス・ランカ

銀行によって割り引かれることとなった．それにシアにおける「世界の綿工業」に焦点を当てながより，今度はロンドン世界金融市場への送金手段

ら，同時代の経済界・金融界で活動していた人々

が，ドラフト（銀行手形）というかたちで振り出の証言を通じて，ファクター制度のもつ仕組みのされることとなったのである．
ファクター制度は，

うえでの欠陥を改めて浮き彫りにしてみよう．そ銀行制度とも一体となって編成され，1820 年代

して，そうした試みを通じて，ファクター制度の前半以降の世界商品市場の歴史的展開を，通商のもつ仕組みのうえでの欠陥は，実はそのまま，そ決済や資金供給の面からも支えたのである．

の当時の「商品経済が支配する体制」のもつ仕組

しかし，こうした世界資本主義は，商品経済がみのうえでの，あるいは「労働力の商品化を核と支配する体制であったがゆえに，歴史必然的に景する資本主義の体制」のもつ仕組みのうえでの欠気循環をともなわなければならなかった．そのい陥でもあったことが，示唆されることになるであわば揺籃期ともいえる 18 世紀の末までには，社

ろう．

会的に過剰な生産と過剰な通商，過剰な信用供与
Ⅰなどといった状況が，すでに繰り返し引き起こさファクター制度の特徴れるようになっていた．こうした状況は，その当
ここではまず，ファクター制度の歴史的な特徴

時においては一般には「オーバートレーディング
3）（Over-Trading）」などとよばれた ．そして，「労働について改めてふれておくことからはじめよう．

力の商品化を核とする資本主義の体制の成立しファクター制度は，まずなによりも文字通りのた」1820 年代の前半になると，同様なオーバー

委託荷販売のための仕組みであった．この仕組み

トレーディングが，ランカシアの綿工業を主導産のなかでは，委託人によって積み出された委託荷業としながら世界経済に及ぶかたちで引き起こさは，通常，受託人（委託荷販売業者） の裁量にもれることとなったのであった．それは，1825 年とづいて，委託人の名前ではなく，受託人の名前に至り，世界恐慌というかたちで清算されていかで販売されていった．もともと，この仕組みのな

ざるをえなかった．イギリスはランカシアの綿工かでおこなわれる委託荷販売は，委託人が債務不業は，こうした世界的な景気循環・世界的な恐慌履行に陥り，その結果，担保物件（委託荷）が受を歴史的に主導する産業であったという意味でも託人によって差し押さえられ，処分されるというまた，「世界の綿工業」であったといえよう．

形式をとってはじまっていったことに由来す
る 4）．ここに，ファクター制度の歴史的な特徴の立川〔26〕，91 ページによれば，1776 年に『国富論（An Inquiry into the Nature and Causes of the
Wealth of Nations）』を世に問うたアダム・スミス（Adam Smith，1723-1790 年）も，すでに「……貨幣不足の不満の原因を，高利潤の見込みから生じる過剰取引〔overtrading〕という一般的な傾向に求めている」という．

3）

ひとつが表れている．
ファクター制度はまた，世界商品の通商をおこなう際に利用される決済のための仕組みとしても機能した．そして，この制度のもうひとつの特徴− 48 −

4）

Buck〔２〕，pp. 4-8 & pp. 17-19，参照．

ファクター制度とオーバートレーディング（上村）（ 49 ）

は，その決済にともなって，前払い金というかた

ンド諸島，南アメリカ，東インドなどからのさま

ちでの資金が供給されたということであった．旧

ざま商品をリヴァプールで取り扱っていた人物で来のコムエンダは，古代の地中海交易のなかに起ある．ここではとくに，ユーアトは，アメリカ合源を持つものであったが，11 ～ 12 世紀ごろに衆国からイギリスに輸出されてくる委託荷についなると次第に４つのコムエンダ（アコメンダチオ）て述べている．

による資金融通の仕組みができあがっていっ

4140．リヴァプールでは，代理業務をおこなう
商社が，受け取る委託荷について前払いをするというようになっているのですか．――そうです．
4141．非常に広い範囲にわたって，こうしたやり方で貿易はおこなわれているのですね．――そうです．
4142．あなたのところのような大きな委託荷販
売商社からみて，こうした前払金を支払わずに，合衆国からなにほどかの委託荷を受け取っている人がいるとお考えですか．――いいえ．一般的にいえば，前払い金を支払うことなしに合衆国から委託荷を受け取ることはできないと思います．

た 5）．つまり，仕向地側における仕向地側の通貨による返済を前提に，通商業務に先だって，「輸入商人」に当たるコムエンダから，「輸出商人」に当たるコムエンダに対して，本国側で本国側の通貨によって必要な資金が提供されたのであった．ファクター制度は，こうした仕組みのなかから，「輸出商人」の貨物上乗人ないしは輸出先に常駐する代理人に当たるコムエンダがいわば退場し，それによって「輸入商人」の代理人がファク
ターに転化することで成立していったものである．それゆえ，同制度においても，やはり通常は

しかも，輸出商品は，その積み出し地から仕向「輸入商人」に当たる受託人から，「輸出商人」に

地へと，実際にはいくつもの中間的な業者の手を当たる委託人に対して，輸出商品の “ 委託荷販売 ”

経て委託荷販売されることが多かったことから，に先立って一定の資金が供与されることになった

それにともなって前払い金もしばしば連鎖的に供のであった．

与されたのであった．1823 年のイギリス議会に委託荷販売がおこなわれる際に委託人が陥る形
式上の債務不履行は，実は，この受託人から供与おけるある委員会においては，次のような報告がなされている 7）．

された前払い金というかたちでの債務の返済を，委託人が履行できなくなるということに相当する．したがって，いま見てきたようなファクター制度のもつ２つの特徴は，実際にはひとつの特徴のふたつの表れと考えることもできる．ファク
ター制度は，委託荷販売という商品流通と前払い金の提供という資金供与とを，まさに不可分のものとして，ひとつのものとしておこなうための仕組みであったのである．たとえば，1833 年６月
20 日にイギリス議会のある委員会において，ジョン・ユーアト（John Ewart） は，次のように証言している 6）．ユーアトは，アメリカ合衆国や西イ

た と え ば，1330 年 に お け る 事 例 と な る が，deRoover〔４〕，pp. 51-52 に紹介されているものを参照．
6） Gt. Brit. Parliament〔８〕，pp. 253-254．
5）− 49 −…〔略〕…商品を担保とした前払い金は，そうした前払い金を申し込む人の心に疑念と注意とを刺激するはずの不規則な取り引きでも，あるいは
異常な取り引きでもない．そうした場合であるど
ころか，まちがいなく我が国の商取引の大部分は，船積みと販売の間の一定期間の前払い金という手段によって支えられている．そして，多くの場合には，すぐに換金できるような有利な販売を見いだすことが難しいので，はじめに外国の船積み人
すなわち委託人による外国の所有者に対する前払い金があり，次に受託人，つまりその人自身はファクターであるわけであるが，その受託人から委託人に対する前払い金があり，そしてそのあとには，ある資本家によるファクターへの前払い金があるのである．

ともあれ，ファクター制度においては，輸出商
7）

Gt. Brit. Parliament〔９〕，pp. 7-8.

（ 50 ）

経済集志第 93 巻第１号

品の委託荷販売に先立って，受託人から委託人へ

紀のブルージュでは，両替商が銀行へと転化してと一定の資金が供与された．そして，その資金にいくことがみられた．この際，「銀行における譲

もとづいて輸出商品が準備され積み出されて，委渡（assignment in bank）」すなわち預金口座のう

託荷販売されていく．こうしたことを通じては，

えでの振り替えがおこなわれることを前提に，「少一連の通商上の事象が，いわば，受託人にとって額の準備金（fractional reserve）」のみにもとづいの帳簿のうえに借方として記録されていくことにて，顧客の当座預金への過振りを通じた資金の貸なるであろう．その一方，そこで供与される資金

し出しがおこなわれるようになっていった 8）．あが，委託される商品代金の，その金額の一部であるいはまた，17 世紀のイングランドにおいては，れ全額であれ，実際の販売が完了する前に支払わ

金匠がゴールドスミス・バンカーへと転化してれる「前払い金」であるかぎりでは，同じ一連のいった．この際にも，「……通商が進んでいくの通商上の事象が，受託人にとっての帳簿のうえににしたがって，貨幣は持ち出されるやいなやもたは貸方としても記録されることになっていくであらされる」ものであったことから 9），金匠の手元

ろう．

の準備金が一定に保たれ，その結果，全預金残高

かつての４つのコムエンダによる資金融通の仕から準備金を除いた分を運用に回すということが組みのなかでは，「輸入商人」から「輸出商人」

おこなわれるようになっていった 10）．つまり，こへと，輸出商品が販売されていくのに先立って一れらと同様のことが，ファクター制度においても定の資金が提供された．そのことにより，「輸出おこなわれうるようになっていったのである．本商人」は「輸入商人」に対して，その資金相当分

来は委託荷販売のための制度であるファクター制の債務を負うことになる．そして，輸出商品が実度は，いわば信用創造の仕組みでもあり，同制度際に販売されていけば，「輸出商人」は，今度はのなかで委託荷販売をおこなう受託人としての委その貨物上乗人ないしは代理人に対して，輸出商

託荷販売業者は，この意味では字義通りのマー

品の代金相当分の債権を持つことになる．そういチャント・バンカーとして機能したのであった．

う旧来の資金融通の仕組みから，やがて「輸出商ここに，ファクター制度のもつもうひとつの歴史

人」の貨物上乗人ないしは代理人が退場すること的な特徴を見いだすことができる．

により，ファクター制度においては，委託荷は受委託人によって振り出された受託人宛ての手形

託人の代理人たるファクターを通じて販売されるは，やがて国内の銀行によって割り引かれることことになる．それゆえ，ファクター制度のなかでとなった．このことは，世界商品が世界市場に委は，委託人は，究竟して受託人側に対して債務を託荷販売されていくことに対し，引き受け信用と負いながら債権を持ち，受託人は，究竟して委託いうかたちでの前払い金という資金が，国内で供人側に債権を持ちながら債務を負うことになるの与されていったという意味にほかならない．旧来

である．

の４つのコムエンダによる資金融通の仕組みにおこうして，ファクター制度においては，受託人

い て は，「 輸 出 商 人 」 に よ り， い わ ば “ 外 国にとっての帳簿のうえには，前払い金の供与を通（outland）” 為替手形が，輸出先に常駐する代理人

じて，委託人の預金が創造されていくこととなっに宛てて振り出された．これに対してファクターたのであった．そして，この創造された帳簿のう

制度においては，委託人により，いわば “ 内国

えでの預金を前提に，委託人は受託人宛ての為替手形を「過振り（overdrawing）」のかたちで，いわば自己撞着的な記録にもとづいて，振り出してくことが可能となったのである．たとえば 14 世
− 50 −de Roover〔４〕，p. 350；田中〔27〕，７-８ページ，
参照．
9） North〔17〕，p. 21，参照．
10） Powell〔19〕，p. 62，参照．
8）

ファクター制度とオーバートレーディング（上村）（inland）” 為替手形が委託人に宛てて振り出され（ 51 ）のであった．

たのである．ここにも，旧来の遠隔地通商の仕組

イングランドにおいては，こうした委託荷販売

みと比べた際のファクター制度の特異な点が見い業者からの前払い金の供与は，1820 年ごろまでだせる．そしてまた，世界商品を世界市場で委託にはおこなわれるようになっていた．つまり，「世荷販売していく仕組みであるファクター制度は，界の綿工業」であったランカシアの紡績部門にお委託人宛ての手形が国内の銀行によって割り引かいて，その労働力が〈低賃金不熟練労働力市場〉れたという意味では，国内の（地方の）銀行制度を通じて調達される態勢が成立したのと，相前後と一体となって展開するものであったと理解する

した時期のことである．1833 年５月 16 日にはことができる．

イギリス議会のある委員会において，カークマン・

国内の諸銀行は，ファクター制度における受託フィンリー（Kirkman Finlay） が，次のような証

人宛ての手形を割り引くことで，ロンドン世界金言をおこなっている 13）．この人物は，ロンドンや融市場宛てのドラフトを振り出すことが可能とグラスゴー，リヴァプールなどで商品一般を扱うなった．綿製品や棉花に代表される世界商品は，商人であり，アメリカ合衆国のチャールストンや文字通り世界市場で委託荷販売されていくものでニューヨーク，ニューオーリンズでの事業についあったが，その最終的な決済はロンドンにておこてもよく知っていたという．またここでは，フィ

なわれていく仕組みとなっていたことに照応するンリーが，イギリスから海外へと綿製品が輸出さものである．「産業革命」期においては，ランカ

れていくことを念頭に，前払い金の供与に関して，

シアの地方銀行によって，イギリスからの綿製品

ある種これを危険視するような文脈のなかで証言の “ 輸出 ” にともなって振り出された内国為替手していたことにも注目しておこう．つまり，19形が割り引かれた．また，第２合衆国銀行（the

世紀を生きるフィンリーや当該委員会の委員たち

Second Bank of the United States）や州法銀行によっも，前払い金の供与が預金を創造するものであっては，アメリカ合衆国からの棉花の “ 輸出 ” にとたこと，言い換えれば，必ずしも正貨にもとづかもなって振り出された内国為替手形が割り引かれずに前払い金が供与され，結果的に経済に対してた 11）．そして，これらの諸銀行によって，同じく供給される信用が過度に膨張しかねないことを，ロンドン世界金融市場宛てのドラフトが振り出さおそらくは正しく見抜いていたのであった．

れて，それらが世界商品の “ 輸入 ” にともなう支

729．この国の棉花関係の通商が，現在，健全な状態にあることについて，その唯一の例外だとあなたがお考えになることは，いま採られているような仕組み，つまり綿織布業者たちが，その商品に対するしかるべき前払い金を，輸出に先立って商人たちから求めるということだとおっしゃいました．その仕組みは，どのくらい続いてきているのですか．――1820 年か 1821 年ごろにはじまったと思います．

払い手段として用いられたのであった 12）．すなわ
ち，ファクター制度を通じ，世界商品が世界市場で委託荷販売されていくのにともなって，国内の銀行によってロンドン世界金融市場宛てのドラフ
トが振り出されることとなったのである．この意
味では，ファクター制度と一体となっていた国内の銀行制度は，やはり世界的に編成されたものであったと理解することができる．そして，こうした世界的な銀行制度を通じても，しばしば前払い

ともあれ，こうした前払い金の供与のはじまり

金が供与され，預金の創造がおこなわれていったは，単なる文字通りの委託荷販売のための仕組み
ではなく，銀行制度と一体となった信用の仕組み

11）
12）

Green〔12〕，pp. 86-94，参照．
入江〔14〕，64-65 ページ，参照．

13）− 51 −

Gt. Brit. Parliament〔８〕，p. 44．

（ 52 ）

経済集志第 93 巻第１号でもあったファクター制度の完成を示すひとつのは「……裏書きで覆われてしまうまで，手から手指標である．また，1825 年ごろまでにはスコッへと流通する」ことが可能となっていた 15）．そのトランドの西部においても，商品を海外へ委託荷結果，支払い指図書であった為替手形は，借方の販売することが広くおこなわれるようになってい文言をもつ債務証書たる銀行券と同様に，流通貨たのであった幣として市中を流通しえたのであった 16）．

14）．

こうして前払い金が供与されることは，とくに19 世紀初頭までにイングランドの多くの地域

委託人の立場からいえば，ファクター制度を利用では，当該地域における多くの地方銀行が発行しすることのひとつの大きな利点となっていたといた多くの銀行券が流通するようになっていた．こえよう．つまり，委託人はこの前払い金に依拠しれに対してランカシアにおいては，地方銀行の銀ながら委託荷の仕入れをおこなって，あるいはま行券よりも，むしろ為替手形が流通貨幣として広た委託荷の生産をおこなって，これを受託人側のく利用されていった．ランカシアにおいて流通すファクターに送り出すだけで，売り上げと仕入れる貨幣の割合は，「イングランド銀行券がおよそとの差額，つまりは利益を事実上得ていくことが10 分の１で，為替手形の割合は少なくとも 10できたのであった．委託人の営利という目的は，分の９ぐらい」でもあったとされる 17）．それは，前払い金の供与により極速に円満する．このことひとつには，当時のランカシアがまさに「新工業は，新興の，脆弱な財務基盤しかもっていないよ

製品」たる綿製品の生産地であり，したがって，うな企業にとっては，換言すれば，19 世紀初頭生産したものを海外などへ販売していくという目のランカシアにおいて「新工業製品」を生産しは的を達成するために，引き受け信用のかたちで前じめたばかりの綿工業や，その原料や製品を扱う

払い金を供給してくれるファクター制度が大いに貿易業を営む企業などにとっては，とくに重要な利用されていったこととも関係していたといえることであったろう．

であろう．

そしてまた，17 世紀中葉までにはイングラン

しかし一方，先にふれたカークマン・フィンリー

ドにおいては，すでに手形の裏書譲渡制もできあたちの懸念は，実にもっともな面をもっていたとがっていた．この点でもまた，ファクター制度は，もいえる．委託荷販売は，畢竟，見込みにもとづ

旧来の４つのコムエンダによる資金融通の仕組み

いた通商方法である冒険取引の範疇を出るものでとは異なっていた．つまり，旧来の仕組みのなかは決してなかったのである．

では，外国為替手形に基づく債権の直接的な取り

なんらかの理由で，売れそうだという見込みが立ては，通常は輸入業者の輸入先に常駐する代理もたれれば，その売れそうだという見込みのもと人によってなされた．こうしたことから，その受に商品が生産され，その売れそうだという見込み

取人欄には，当該代理人の名前が書かれたり，あのもとに商品が委託荷販売されていく．売れそう

るいはまた当該代理人が輸入業者からの指図人とだという見込みのもとに生産され委託荷販売されして記載されたりしたのであった．
これに対して，ていくことを前提に，引き受け信用のかたちで前手形の裏書譲渡がすでに可能となっていた時代のファクター制度では，そこで振り出された内国為替手形は，一定の満期をもちながらも，一般的には持参人払い文言をもつものであった．それにより，当該の内国為替手形は，19 世紀初頭までに
14）

Smart〔24〕，Vol. 2, pp. 329-330，参照．
− 52 −

ロンドン・シティの銀行業者で，マンチェスターのある銀行のパートナーでもあったルイス・ロイド（Lewis Loyd）による 1819 年２月 24 日における証言（Gt. Brit. Parliament〔10〕，p. 82, Q. 12）．
16） Scarlett〔21〕，p. 55，参照．
17） 前 出， ル イ ス・ ロ イ ド に よ る 証 言（Gt. Brit.
Parliament〔10〕，p. 82, Q. 12）．
15）

ファクター制度とオーバートレーディング（上村）

払い金が供与され，帳簿上に預金が創造される．

（ 53 ）

対して前払い金が支払われるということが，私の言及したように通商が不健全であることの主な原因となっていると思います．

売れそうだという見込みのもとに振り出された為替手形によって商品が仕入れられ，それが仕向地へと積み出されていく．売れそうだという見込み

売れるだろうという見込みは，前払い金の供与のもとに振り出された為替手形が銀行によって割を通じて，「それ以外のものが生じさせるものより引かれる．売れそうだという見込みのもとに振りも，結果として大きな拡張につながって」くる．

り出された為替手形が銀行によって割り引かれる

しかし，そうした見込みが，なにかの拍子にいっことによって，銀行によりドラフトが振り出され，たん外れることになってしまえば，オーバート

輸入商品が買い込まれる．売れそうだという見込

レーディングの次にやってくるものは，「不健全」

みのもとに振り出された為替手形が，商品取引になどという生半可のものではなく，実際には恐慌ともなってその持ち主を次々と変え，流通貨幣とという明らかな破滅にほかならなかったのであっ

して市中を巡る．つまり，売れそうだという単なた．

る見込みがもたれれば，それに基づいてオーバー
トレーディングが到来しかねないのである．カー

Ⅱ

オーバートレーディングの契機

クマン・フィンリーは，先の証言に先立って，次のようにも述べている 18）．

1820 年代の前半は，イギリスの経済にとって624．利潤が少ない状態，つまり，これまであなたがおっしゃってきたようなことに照らし合わせると，棉花関係の通商の状態は，目下のところ，健全であるとお考えですか．――手元の在庫は取るに足らないものですし，支払いもうまくいっていると思います．なんらかの不健全なものがあるとすれば，それは，ここ数年で非常に広く行き渡っていることがおこなわれていることから，つまり，織布業者（manufacturer）が，その生産物を外国に向けて大量に委託荷販売し，前払い金を手形で受け取って，ロンドンやこの国のその他の地方のお金を持った人に，それらの手形を割り引いてもらうということ，そのことは，それ以外のものが生じさせるものよりも，結果として大きな拡張につながってきたものですが，そういうことから生じていると思います．
…〔略〕…
627．それではあなたは，棉花の通商に影響を与え，その一部門を不健全なものにしている事情
は，まさに，商品を委託荷として非常に遠くの市場に送るという投機（speculation）が織布業者によってなされていることにあり，また，国内通商や近隣諸国との通商といった他の部門については健全な状態にあるとお考えなのですね．――ひとつの事情としては，ご質問のなかでは省略されていますが，つまり，商品が送り出される前に，それに18）は，いわば金融緩和の時期でもあった．長らく続いたナポレオン戦争が 1815 年に終結し，その戦争によってもたらされた経済・金融的な混乱がよ
うやく収まってきた時期に相当する．
イングランド銀行は，1821 年２月に適正手形の期間をそれまでの 65 日から 95 日に延長するとともに 19），1822 年６月 20 日付でバンク・レー
トをそれまでの５パーセントから４パーセントに引き下げた．この４パーセントという当時としては比較的低い水準であったバンク・レートは，
1825 年 12 月 13 日付で再度５パーセントに引き上げられるまで保たれた 20）．ロンドン金融市場
での手形割引率についても，1822 年になると一般 的 に ５ パ ー セ ン ト 以 下 に 低 下 し た． ま た，
1824 年の第１・四半期から 1825 年の第１・四半期までの各四半期においては，最優良手形の割引率の平均もおよそ 3.5 パーセントとなって，これらもまた当時としては比較的低い水準で推移し

Gt. Brit. Parliament〔８〕，p. 35 & p. 36．
− 53 −King〔15〕，p. 35（邦訳，42 ページ），参照．
Clapham〔３〕，Vol. II, p. 429（邦訳，II，474 ページ ）；Mitchell and Deane〔16〕，p. 456；Geyer, et.
al.〔６〕，Vol. I, p. 201，参照．

19）
20）

（ 54 ）

経済集志第 93 巻たのであった 21）．

第１号ても，1823 年の平均 2.4 パーセントから 1824

こうした状況のなかで，イギリスの国家財政の年には 2.3 パーセントへと低下している 26）．

負担を軽減し，またマネー・サプライを増加させ

こうしたバンク・レートの引き下げや政府証券るような措置もとられた．1822 年には，およそなどの利子・利回りの低下は，やがて一般の人々

１億 4,000 万ポンド・スターリング分以上ともの間に外国政府債への投機熱を引き起こした．イ

いわれる５パーセント利付き国債が，４パーセン

ングランド銀行の総裁であったジョン・ホースレ

ト利付きのものに転換され，これにより年間およ

イ・パーマー（John Horsley Palmer，1779-1858 年；

そ 112 万ポンド分の財政負担が軽減された．ま総裁の在位：1811-1857 年） は，1832 年６月５た，1824 年にも，およそ 7,600 万ポンド分とも日にイギリス議会のある委員会で，次のような証

1

いわれる４パーセントの利付き国債が，3 2 パー

言をおこなっている 27）．

セントのものに転換され，年間およそ 38 万ポン
ド分の財政負担が軽減されたのであった 22）．
また，1822 年には 400 万ポンド・スターリ
ング分の大蔵省証券（Exchequer Bills） がイング
ランド銀行によって買い上げられ，1823 年にはデッド・ウェイト年金（the Dead Weight Annuity）
証券の同行による買い入れも政府との間で取り決められた．このデッド・ウェイトは，陸海軍関係の年金を，向こう 45 年間にわたって毎年 58 万
5,740 ポンド分の年金に転換しようとする計画にもとづくものである．同年３月に，
1,308 万 9,424
ポンド分の年金証券を，1828 年４月までの分割払いの条件でイングランド銀行が買い入れることとなり，また，その実際の支払いも 1824 年にはじまっていった 23）．
1

1823 年４月３日には 73 2 ポンド・スターリングであった３パーセントの利付きコンソル債の
1

市場平均価格が，1824 年４月２日には，94 2 ポンドにまで上昇している 24）．これにともない，その利回りは 1823 年の平均では 3.8 パーセントであったものが，1824 年には平均で 3.2 パーセン
トに低下した 25）．また，大蔵省証券の利率についSilberling〔23〕，p. 241 & p. 257，参照．
Porter〔18〕，p. 580，参照．
23） Smart〔24〕，Vol. II, pp. 85-88 & 152；Tooke〔28〕，Vol. II, p. 179（ 邦 訳， 第 ２ 巻，166-167 ペ ー ジ ）；Geyer, et. al.〔６〕，Vol. I, p. 206，参照．
24） Tooke〔28〕，Vol II, p. 148（邦訳，第２巻，140 ページ），参照．
25） Silberling〔22〕，p. 289，参照．
21）
22）− 54 −

606．1825 年における恐慌の性質と経過は，あなたのご意見では，どのようなものであったか，
当委員会に述べていただけませんか．――…〔略〕…私は常々，熱狂へと向かう第一歩は，我が国の政府証券類に係る利子が低くなることだと考えてきました．この点からすれば，最初の動きは，私が思いますに，１億 3,500 万ポンド・スターリン
グ分の５パーセント利付債に係る利子の低下が，1823 年に起こったというものでした．次の年，
1824 年には，8,000 万ポンド分の４パーセント利付債の利子の低下が続きました．利子の低下は，一方の場合は５分の１の，他の場合には８分の１の低下であったわけですが，全体として公衆の心に熱中した気分を醸しだし，それが，ほとんどすべての人に投資への提案を受け入れるよう促し，
しかしながら馬鹿げたものであっても，それが受け入れられていくと，私は常々考えてきました．
この時期の熱狂は，南アメリカの諸共和国が我が国によって承認され，鉱山業に従事することや，そうした政府に融資することへの誘因がもたれたことによって，いっそう促進され，イングランド
におけるコミュニティのすべての階層が，それに参加したように思われます．そうした投機とほとんど同時に，商品生産（commercial produce） に対する一般的な投機が起こり，それが我が国と他の国々との間の相対的な価値に混乱をもたらすという結果となって，不利な外国為替を生み出し，それが 1824 年 10 月から 1825 年 11 月まで続きましたので，イングランド銀行からの非常に多額の，およそ 700 万ポンド分もの地金の輸出を引き起こしたのです．…〔略〕…

26）
27）

Silberling〔22〕，p. 291，参照．
Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 47，参照．

ファクター制度とオーバートレーディング（上村）（ 55 ）

先にふれた国債の転換について，その額や時期

1826 年末時点で存続している会社は全部で 127などが一部整合しないようであるが，しかしそれ社あったが，このうちの 44 社は鉱山会社であっでもこのパーマーの証言からは，そうした「我がた．この場合の全会社の発行名目資本額は，１億国の政府証券類に係る利子が低くなる」ことで，0,278 万 1,600 ポ ン ド・ ス タ ー リ ン グ で あ り，

やがてさまざまなものに対する「投機」が引き起

そのうちの鉱山会社の発行名目資本額は，2,677

こされていったことがうかがわれる．

万 6,000 ポンドであった．ラテン・アメリカにロンドン金融市場で発行された外国政府債の発て事業をおこなう鉱山会社にかぎれば，その発行

行 高 は，1822 年 に お い て は， お よ そ 2,401 万

名 目 資 本 額 は，1,935 万 2,000 ポ ン ド で あ り，

8,000 ポンド・スターリングであったが，ラテン・

それが鉱山会社の発行名目資本額に占める割合

アメリカ諸国の政府債の発行高は，このうちのは，およそ 72.3 パーセントに達する．1826 年

15.2 パーセントあまりに相当するおよそ 365 万末時点での払込資本額は，全会社のものが 1,518

ポンドを占めていた．ところが，1824 年になる

万 5,950 ポ ン ド で， 鉱 山 会 社 の も の は 545 万と，外国政府債の全発行高は，およそ 1,420 万

5,100 ポンドであった．ラテン・アメリカ諸国でポンドに減少する一方で，ラテン・アメリカ諸国

事業をおこなう鉱山会社のものは，361 万 9,500の政府債の発行高は，およそ 1,090 万ポンドにポンドであり，全鉱山会社への払込資本額に占め増加して，外国政府債の全発行高に占める割合も，る割合はおよそ 66.4 パーセントに相当する 29）．

およそ 76.8 パーセントに高まったのであった．

資本金額の面から見るかぎり，1820 年代前半のまた，同年の応募高でみても，外国政府債への全会社設立ブームのなかにおいては，ラテン・アメ

応募高はおよそ 1,110 万ポンドであったのに対リカ諸国での鉱山業という事業は，非常に大きなし，ラテン・アメリカ諸国の政府債への応募高は重みを持っていたことがわかる．

およそ 832 万 5,000 ポンドであり，外国政府債

一方，先にふれたような外国政府債への投資，への全応募高に占める割合でもおよそ 74.9 パー

換言すれば外国政府による借款がなされれば，そセントを占めた28）．こうしたことから，当時のロの借り受けられた資金は，実際には為替手形を用

ンドン金融市場では，とくにラテン・アメリカ諸いて当該国へ送られていかなければならないであ

国の政府債への投資が，実際にもかなりの規模でろう．それゆえ，その意味では，それらは，そのおこなわれていたことがわかる．

手形の振り出しの前提となる世界通商とも連動しさらには，これも 1820 年代前半の金融緩和とていくことになるにちがいない．こうした見方は，いう状況のなかで，会社設立ブームともよべるもはやくも 1819 年の３月２日にイギリス議会のあのも到来した．たとえば，水道やガス，あるいはる委員会において，ベアリング・ブラザーズ社

鉄道などといったインフラストラクチャー関係の（Baring, Brothers, & Co.）のパートナーであったス

事業や，銀行や保険といった金融関係の事業など，

ウィントン・コルトハート・ホランド（Swinton

実にさまざまな事業がおこなわれ，投資がおこな

Colthurst Holland） によっても示されている．こわれていった．そして，パーマーの証言にも示唆

こでのホランドは，主にフランス政府による借款されているように，同時期にはラテン・アメリカ

を 念 頭 に お き な が ら， 次 の よ う に 証 言 し て い

諸国における鉱山業への投資も盛んにおこなわれる 30）．

ていったのであった．
イギリスにおいて，1824-1825 年に設立され，
28）

Hobson〔13〕，p. 101，参照．
− 55 −

E n g l i s h 〔 ５〕， p p . 4- 1 0 ； S t o n e 〔 2 5 〕， p p .
37A-37B & p. 37D，参照．
30） Gt. Brit. Parliament〔11〕，p. 119．
29）

（ 56 ）

経済集志第 93 巻諸外国で借款がおこなわれた結果，我が国からどのくらいの価値の地金が送られることになったのか見積もることができますか．――どれだけのものが送られたかどうか，まったく疑わしいものです．当商会が，私が関係しているものですが，何をおこなってきたのかということについていうことができるのみですが，フランスの借款については，金であれ銀であれ，１オンス分も我が国か
ら送り出したことはありません．
…〔略〕…
送金のうち，イギリスの臣民によるものについては，為替手形によるのか，イギリスの商品の輸送によるのか，あるいはその両方によるのか，どのように送金されているのですか．――当座の支払いは，為替手形によってなされてきていると考えるべきでしょう．しかし，そうした為替手形を作り出すためには，イギリスの商品や他の国々の商品が，フランスやフランスにつながりのある国々へ輸出されていかなければならず，そうすれば，そこからもう一揃えの為替手形が振り出されて，それが支払いを調整することになるでしょう．たとえば，マンチェスターの商人が 10,000 ポンド・スターリング分の商品をニューヨークに船積みしたとしましょう．それらの商品は，ニューヨーク
で売られます．アメリカの別の商人は，10,000 ポ
ンド分のたばこをフランスに船積みします．すると，ニューヨークにそれらの商品が運ばれたこと
で，アメリカ側にマンチェスターの商人に対する負債が生じることになるでしょう．また，たばこを売ったことで，フランス側にはアメリカの商人に対する負債が生じることになるでしょう．その全体の支払いは，為替手形によって調整されます．
つまり，アメリカの商人は，マンチェスターの商人に債務を負っているわけですが，フランスの取引先にたばこの代金相当額をイングランドに送るよう命じて，異なった国々の間の取引は，為替手形によって決済されるのです．これが真の取引であって，毎日普通に起きていることです．
マンチェスターの人はフランスに債権をもち，それにもとづいて手形を振り出す，そしてそれを借款に投資したいと望んでいる人に売るというわけですね．――まさにそのとおりです．

第１号

要もいま以上に高まり，イギリスからの綿製品を含む商品の輸出についてもいっそう促進されていくことになるだろう．実際，イングランド銀行の理事を務めていたジョージ・ウォード・ノーマン（George Warde Norman，1793-1882 年；理事の在位：
1821-1872 年）は，先にジョン・ホースレイ・パー

マーが証言をおこなったイギリス議会の同じ委員会において，1832 年６月 26 日に次のように証言している 31）．
2810．1824 年と 1825 年にロンドンで資金調達された外国借款は，どのくらいのものであった
か憶えておられるでしょうか．――記憶からは，その額をいうことができません．
2811．それら２年間に，非常に多くの額の資金が外国人のために調達されたことで，イングランド銀行にはどのような影響がありましたか．――
特別にいうことは，ほとんどできませんが，もちろん，外国借款がおこなわれた結果，為替手形に対する非常に大きな需要が創り出されることになったにちがいありません．

あるいはまた，外国での事業活動への投資も，そこにおける一般的な経済発展をもたらすことになり，そうすれば，やはりそこへ綿製品を含む商品が，これまで以上に売れていくことにもなるだ
ろう．ましてやラテン・アメリカにおいて金や銀が土のなかから掘り出されてくるというのなら，それは，なおさらのことそうであるにちがいない．
そして，イギリスからの輸出が増えて景気がよくなっていくのなら，イギリス国内にもまた綿製品
等々がいっそう売れていくことにもなるだろう 32）――，たとえば，そうした見込みにもとづいて，今度はホランドのいうところの「商品生産に対する一般的な投機」も引き起こされていくことになっていったのであった．

こうした 1820 年代までにすでに知られるようになっていた見方にしたがえば，外国政府債への投資，つまりは外国政府による借款が，いま以上におこなわれていくのなら，為替手形に対する需− 56 −

Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 204．
Tooke〔28〕，Vol. II, p. 145（邦訳，第２巻，137138 ページ），参照．

31）
32）

（ 57 ）

ファクター制度とオーバートレーディング（上村）Smith）が，1833 年７月 27 日にイギリス議会のⅢある委員会に報告したところによれば 36），綿製

オーバートレーディングの到来

品，とくに綿糸の価格も，1820 年代前半には上1823 年における公認価格（official value；1694

昇傾向にあったされる．スミスは，綿紡績業者に年の価格を基準に統計的に算出されたもの） によるして手織りキャラコの製造業者でもあり，綿製品

イギリス（Great Britain；アイルランドを含まず）と綿糸の販売をおこなう委託代理商でもあり，まからの国内産品輸出額は，およそ４億 3,800 万たマンチェスターのジャス・マッセイ・アンド・

ポ ン ド・ ス タ ー リ ン グ で あ っ た． こ の 額 は，

サン社（Jas. Massey & Son）のパートナーでもあっ1825 年にはおよそ４億 7,200 万ポンドへと増加た人物である．すなわち，２等品質の 74 キャリ

した．イギリスからの申告価格（時価）による国コ（74 CALICO） の １ 反 当 た り の 平 均 価 格 は，

内産品輸出額でも，1823 年のおよそ３億 5,400

1823 年には 121 ペンスであったが，1825 年に万ポンドから 1825 年のおよそ３億 8,900 万ポ

は 122 ペンスとなったのであった．これに対し

ンドへと，10 パーセントあまりの増加が示されて，並品質の水力撚糸（Water-Twist） の 30 綛す

ている

33）

なわち１重量ポンド当たりの平均価格は，1823．

3

こちらの方は申告価格によるイギリス（United

年 に は 18 4 ペ ン ス で あ っ た が，1825 年 に はKingdom；アイルランドを含む）からの国内産品輸

19 4 ペンスに上昇した．また，コップ横糸（Cop

出額の数字になるが，「アメリカ合衆国」向けにWeft）の 40 綛すなわち１重量ポンド当たりの平は 1823 年のおよそ 5,465 万ポンド・スターリ

均価格は，1823 年には 16 4 ペンスであったもングから 1825 年のおよそ 7,019 万ポンドへののが，こちらも 1825 年には 17 2 ペンスに上昇増加が記録されている．そして，また「中・南米したのであった．

3

1

1

諸国」向けにも 1823 年のおよそ 4,219 万ポン

1820 年代前半には，綿製品が売れていくだろ

ド か ら 1825 年 の お よ そ 6,426 万 ポ ン ド へ と，うという見込みにもとづいて，綿工業における工かなりの増加が記録されたのであった

34）

場や設備に対する投資も増えていった．マンチェ．

こうした輸出額の増加を主に支えたものは，当

スターおよびサルフォード（Salford）のタウンシッ

時すでにイギリスからのもっとも主要な輸出品目

プでは，1823 年には都合 72 の綿工場が稼働しとなっていた綿製品であった．イギリス（Greatていたが，1826 年にはその数は 92 工場に増え

Britain）からの申告価格による綿製品の輸出額は，た．このうち，とくに増えたのはマンチェスター

1823 年にはおよそ１億 6,300 万ポンドで，先ににおける工場であり，その数は 1823 年の 49 工

ふれた国内産品輸出額のおよそ 46.0 パーセント

場から 1826 年の 63 工場となったのであった．

を占めていた．1825 年には，同輸出額は１億

サ ル フ ォ ー ド に お け る 工 場 の 数 に つ い て は，

8,300 万ポンドとなって，同じ時期の国内産品輸1823 年には５工場であったが，1826 年には 10

出額の伸びを上回る割合で増加し，またそこに占工場へと，割合でいえばこちらの方では倍増が記

める割合もおよそ 47.0 パーセントに高まったの録されている 37）．

であった

35）

前出のジョージ・スミスも，ちょうどこのころ．

マンチェスター在住のジョージ・スミス（Georgeに，その事業を拡大していったもののひとりであった．スミスは，先の綿製品価格の報告ととも

Mitchell and Deane〔16〕，p. 282，参照．
Mitchell and Deane〔16〕，pp. 313-314，参照．
35） Mitchell and Deane〔16〕，p. 302，参照．
33）
34）− 57 −

36）
37）

Gt. Brit. Parliament〔８〕，pp. 568-569，参照．
Baines〔１〕，p. 395，参照．

（ 58 ）

経済集志第 93 巻に，次のような証言もおこなっている 38）．

第１号

らわれた．引き続き，ジョージ・スミスの証言に9046．それ〔1820 年から 1824 年にかけての時期〕は，織布業だけをおこなっていたときですね．
――はい，そして 1825 年には，織布業に加えて紡績業もはじめました．
9047．その時期には新しい工場を建てましたか．
――1824 年と 1825 年に新しい工場を建てました．
9048．そこには，入手できるなかで一番よく組み立てられた機械類を入れたのですね．――はい，
私たちの判断にしたがって，一番よいものを入れました．
9049．その工場や機械類には相当な金額を費やしたのですね．――はい，20,000 ポンド・スター
リング以上です．
…〔略〕…
9052．いつそのお金を費やしたのですか．――
1824 年です．
9053．いつの時点ですか．――1824 年に建物を建てはじめて，1825 年に機械類を備え付け，ロンドンで恐慌（panic） が始まったころに紡績業を始めました．
9054．あなたのおっしゃった工場はいつ建てられたのですか．――1824 年と 1825 年です．
9055．1824 年の末と 1825 年のはじめですね．
――はい．
9056．その資本は，紡績という事業に一般的に用いられる資本よりも悪い条件で，あるいはよい
条件で費やされたとお考えになる理由をお持ちですか．――それも，紡績という事業に一般的に費やされる資本と同様に費やされたと考えます．

よれば 40）――，9264．通商の景気がよいときに織布業者が機械類を売る際には，その費用と価値の全額で，あるいは割り増しさえつけて売るのが当然なのでしょうか，あるいはそうではないのですか．――機械類が競売で割り増しをつけて売られていた記憶があります．
9265．機械類には，通商がよい状態にある際には割り増しをつけるのが当然なのでしょうか，あるいはそうではないのですか．――1823 年あるいは 1824 年に，マンチェスターの近くである機械類が広告にだされると，行って，新しいときにかかる以上の費用を払って，それを求める人がいました．
9266．割り増しにもとづいてでも，通商を営む
人々にとっては，常に利益のあるような通商であったのではありませんか．――急いでそれをほしい
ときには，おそらく，それによい値をつけることでしょう．

こうした 1820 年代前半における工場や設備の増設は，多くの場合，前払い金，すなわち地方銀行からの融資にもとづいておこなわれた．オールダム（Oldham） 近郊のクロンプトン（Crompton）
にて，機械を用いた紡績業に携わっていたジョ
シュア・ミルン（Joshua Milne） は，ジョージ・スミスが証言をしたのと同じイギリス議会の委員会にて，1833 年８月５日に次のように述べている 41）．

「20,000 ポンド・スターリング以上」もの費用をつぎ込んで，ジョージ・スミスによって新設された工場は，実に立派なものだった．それは，「耐
火工場で大量の鉄を使ったもの」であり 39），先の証言にもあるように，そこに備え付けられていた機械類も，その時点で「一番よいもの」だった．
しかし，景気が次第に過熱していくにつれて，割り増し価格を払ってまでも競売に付された中古の機械類を入手して，設備の増設を試みるものもあ38）
39）

Gt. Brit. Parliament〔８〕，p. 549．
Gt. Brit. Parliament〔８〕，p. 549，Q. 9060，参照．
− 58 −

11071．綿紡績に従事している人で，工場や機械類以上の資本を持たないものがたくさんいるのではありませんか．――それさえ持っていない人
はたくさんいると思います．
11072．工場や機械類を配置するのに必要なもの以上の資本を持っていなかったとしても，多くの人々は，事業をはじめてしまっているのではありませんか．――1825 年以前には，多くの工場が紙券貨幣（paper money） の前払い金で建てられ，またいくつかの事例では，工場や機械類への支払いに必要な資産の半分しか持たない人々によって
40）
41）

Gt. Brit. Parliament〔８〕，p. 558．
Gt. Brit. Parliament〔８〕，p. 656．

ファクター制度とオーバートレーディング（上村）（ 59 ）

うにも証言している 43）．

建てられたともいわれています．

4368．それら〔ドラフト〕は，大きな工場や，
そういった類いのものの建設を許すほどに発行されたのですか．――1824 年と 1825 年の初期には，
ランカシアの銀行の多くは，彼らの資金を借りる
ように，人々に対してもっとも強い勧誘を行いましたが，彼らの資金は，そうするほどに非常に多かったのです．そして，そのことが工場の建設を導き，製造業を驚くべき規模にまで拡大させたのです．我々は，いまや，そうした有害な仕組みがもたらした結果のもとで苦しんでいます．工場や作業場が建設されてしまいましたが，それらは建設されるべきではありませんでした．それらは，その生産に対する需要が増加したからではなく，関係者がうまくやって，資金を貸しつける機会を持ち，そうすれば製造が増えることで，もっとう
まくやれるだろうと考えたから，建設されたのです．

マンチェスター銀行（the Bank of Manchester）の重役であったジョン・ベンジャミン・スミス（John Benjamin Smith） も，1832 年７月 17 日にイギリス議会のある委員会で，同様の趣旨の証言をおこなっている 42）．
4364．1825 年には，そうした手形〔為替手形やドラフト〕が非常に広範に発行されたのですね．
――計り知れないほどに広範でした．
4365．それらは，いまではそれほど広範囲には使われなくなっているわけですが，投機やオーバー
トレーディングのときには，使われていませんでしたか．――顧客が前払い金を申し込むときは，
普通，彼らに３ヶ月後期限のロンドン宛てのドラ
フトを与え，その期限がきた際には，そのドラフトの支払いをするために顧客たちが銀行に現金を提供します．それは，ランカシアの銀行によって顧客たちに前払い金が与えられるときの普通の方法です．
4366．そうした類いの融通資金にもとづいて，かなりの投機が行われたことをご存知でしたか．
――この種の方法で，非常に多額まで融通資金を得た商人がいたことを知っていました．
4367．彼らは，そうした融通資金をなにに使いましたか．――彼らはそうした融通資金を，製造業品と原料を購入し，綿工場を建て，そして製造業を拡大することに使いました．

同じくマンチェスター銀行の重役を務めていたジ ョ セ フ・ チ ェ ス ボ ロ ー・ ダ イ ア ー（Joseph
Chesborough Dyer）によれば，この銀行は，要求払いのキャッシュ・ノート（cash notes） については発行していなかったものの，一方ではバンク・ポスト・ビル（Bank Post Bill）やドラフトといった「紙券（paper）」を発行していたのだという．
この場合のバンク・ポスト・ビルは７日後払いのものであったのに対し，ロンドンの代理人に宛て

しかし，こうした時期に製造業者たちが「製造た同行のドラフトには，30 日後払いや 60 日後

業品と原料を購入し，綿工場を建て，そして製造

払い，90 日後払いのものがあったとされる 44）．先業を拡大」していったのは，売れていくだろうとのジョン・ベンジャミン・スミスの証言では，銀いう単なる見込みにもとづいて綿製品を増産して行からの前払い金は「３ヶ月後期限のロンドン宛

いこうということが前提となっている．地方銀行てのドラフト」で供与されたとされているが，いが，そうした工場や設備の増設に前払い金を提供

ずれにせよ，それらは，いわば過振りされたもの

したのも，その時期の金融緩和やマネー・サプラであった．この点について，ジョン・ベンジャミイの増加という一般的な状況のなかで，そうすれン・スミスとともに召喚されたイギリス議会の委ば自分たちもまた儲かっていくだろうという単な員会の席上で，ダイアーからは率直な懸念が示さる見込みにもとづいてのことでしかなかったのでれている 45）．

あった．ベンジャミン・スミスは，続けて次のよ

Gt. Brit. Parliament〔７〕，pp. 334-335．
Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 305, QQ. 41224124，参照．
45） Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 326 & p. 327．
43）

44）

42）

Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 334．
− 59 −

（ 60 ）

経済集志第 93 巻4276．あなたのご意見では，銀行業者の為替手形（Banker’s bills of exchange）と商業手形（mercantile
bills of exchange）とには，どのような違いがありま
すか．――その違いは，次のようなものです．銀行業者の為替手形は，本質的には，その性格上は要求払いの銀行券（a Bank note payable on demand）と同じものですが，しかし，銀行業者が時間を隔てて支払い可能となる為替手形を発行するときには，その業者が安全なものでなければ，それを取得することには，明日支払い可能となる為替手形を取得するよりも大きな危険がありますので，銀行業者の為替手形も要求払いの銀行券に比べれば確実なものではありません．銀行による為替手形の発行は，通商上になんらかの取引があったことの証明ではなく，信用の単なる交換です．つまり，銀行業者は，流通しないであろうものに対して，流通するであろう一片の紙券を作り出し産出するのです．銀行業者の為替手形は，そこに記された銀行の名前やスタンプを持つことによって流通することになるでしょう．…〔略〕…
4282．それでは，あなたの述べられた取引では，実際の取引のために振り出された為替手形によって基礎が与えられ，あるいは与えられるべきであると理解されているのではありませんか．――銀行業者が取得する為替手形は，すべて実際の取引のために振り出されるべきものです．しかし，銀行業者が与える為替手形は，滅多にそうではありません．

ここでのダイアーの証言にみえる「銀行業者の4369．銀行業者たちが，もしキャッシュ・ノー
トのかたちで自行の紙券を発行していたのなら，あなたの言及された時期には，そうした前払い金の供与を行う傾向は少なかったのではないかとお思いですか．――キャッシュ・ノートのかたちでそれらを発行していたのなら，そうしたノートに要求払いする責任を負うことになったでしょうか
ら，それはそう思います．しかし，３ヶ月の期日を持った手形を発行することで，支払いは延期されたのです．

一方，銀行から資金を借り受ける側のものも，通商上になんらかの取引があるということを，つまりは「実際の取引のために振り出される」為替手形を割引のために銀行に持ち込むということ
を，必ずしも前提としていたわけではなかった．
試みられたことは，売れていくだろうという単なる見込みにもとづいて綿製品を増産していこうというだけのことでしかなかった．ベンジャミン・スミスの言葉を借りれば，そのための工場を増設すれば，関係者たちは単に「……もっとうまくやれるだろうと考えた」にすぎなかったのである．
このため，銀行から資金を借り受けるものは，その借り受けた資金で工場を増設し，その増設した工場を借り受けた資金の担保としていかざるをえなかった．ベンジャミン・スミスの続いての証言によれば 47）――，為替手形」や「銀行業者が与える為替手形」というのは，
もちろんドラフトのことである．そして，
この「銀行の名前やスタンプを持つことによって流通する」ドラフトの振り出しは，「通商上にな
んらかの取引があったことの証明ではなく，信用の単なる交換」にすぎなかった．しかも，
この「紙
券」は，
「３ヶ月後期限」
といった一定の満期をもって振り出さるようになっており，この点もまた，この時期の融通資金の提供を容易にしていたのだった．このことは，ダイアーの証言のなかでもうかがわれるが，先のベンジャミン・スミスも，さらに続けて次のように証言している 46）．
46）

第１号

Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 335．

4370．借り手の個人的な担保（security）にもとづいた貸し付けのことをおっしゃっておられるのですか，あるいは借り手によって与えられた手形の割引にもとづいた貸し付けのことをおっしゃっておられるのですか．――個人的な担保に，つまり多くの場合には，そうして貸されたお金で建てられた工場という担保にもとづいてなされた貸し付けのことを申し上げています．
4371．それでは事実の点でいえば，1825 年中にはランカシアにはノートを発行する銀行はな
かったが，ノートが発行されているイングランドの他の地域と同様に，紙券という通貨を拡大する
ことでなされた多くの損害が存在したということですね．――存在したと思います．

47）− 60 −

Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 335．

ファクター制度とオーバートレーディング（上村）4372．おっしゃったことからすると，もっと多くのものが存在したとお考えになっているようにお見受けいたしますが．――はい，もっと多くのものが存在したと思います．

（ 61 ）をおこなっています．工場を建設することで生産される追加的な数量を，処分できるような合理的な計画がないのであれば，資本を保有せずに工場を建設する人はいないでしょう．

こうした状況は，紛れもなくオーバートレー

つまり，オーバートレーディングは，単に「数ディングであった．引き続きベンジャミン・スミ

量を倍増させても，それまで作っていた数量と同スによれば 48）――，じ割合で利潤が上がるだろうという期待をもっ

4385．それでは，マンチェスターの銀行業者は，あなたが言及された時期には，単にそのように建設された工場という抵当にもとづいて，お金を貸していたのですか．――銀行業者は，ほかに担保を取ることができない場合には，工場を抵当にとったことでしょう．しかし，製造業者たちに前払い金を支払うための手段を銀行業者に提供したもの
は，この紙券を発行した結果，銀行業者が持つことになった莫大な資本であったのです．銀行業者に自分たちには現金がたくさんあると感じさせたものは，大量の自行の紙券をなんとかうまく保てるようなままにしておける仕組みによったのであり，銀行業者にとっては，それは，できる限りのうまい方法でそれを使おうという強い誘因でした
し，また，いろいろな関係者に，そのうちのあるものは工場を建てたり，またあるものはいろいろな商品に投機をおこなったりしましたけれども，
そうしたいろいろな関係者に貸し付けをおこなう
ときに，それを用いたのです．
4386．オーバートレーディングをどのように考えていらっしゃいますか．――製造業品目に対する追加的な需要からではなく，その供給を増加させる手段が供与されたことで，工場を建設し事業を拡大させる人のいるところを，そうしたオーバー
トレーディングとよんでいます．
4387．その人は，工場を建設しはじめる前に，その利用にもとづいて投機をおこなうのではありませんか．――その人は，疑いもなく，数量を倍増させても，それまで作っていた数量と同じ割合
で利潤が上がるだろうという期待をもって，工場を建設するのです．
4388．新しい工場を建設するという計画に乗りだしていく人は，オーバートレーディングをおこなっていると，どうして結論づけられるのですか．
――お金を持たずに，売ることのできる以上の数量を生産するような工場を建設するよう仕向けられるときには，その人はオーバートレーディングて」商品が生産され，積み出されていくことなどにとどまるものではなかった．また，そのことを前提に「工場を建設し事業を拡大させる」ことな
どにとどまるものでもなかった．
「その供給を増加させる手段が供与されること」，すなわち，ここでは前払い金というかたちでの信用が，売れていくだろうという単なる見込みを支えてしまうことにまで，オーバートレーディングは及ぶのである．
たとえばナポレオン戦争後の金融緩和といった
なんらかの理由が生じ，売れていくだろうという見込みがいったんもたれれば，景気は非常によくなっていくように見える．実際，1820 年代前半のランカシアの綿工業においては，工場が増設され，場合によっては中古の機械まで買い込まれて，そこに備え付けられていったのだった．事業を積極的に拡張しようとする人々が目の前に現れたので，ランカシアの地方銀行も，その人々に一定の満期をもって「紙券」を積極的に貸しつけた．しかし，繰り返すけれども，それらは，結局，売れていくだろうという見込みにもとづいてのことでしかなかったのであった．つまり，その見た目の景気のよさは，「大量の自行の紙券をなんとかう
まく保てるようなままにしておける仕組み」が，「銀行業者に自分たちには現金がたくさんあると感じさせた」ものにすぎなかったのである．
Ⅳ

オーバートレーディングの帰結と要因

1824 年も後半になると，棉花やインディゴ，
米，ゴム，にくずくの種子，こしょう，ピメント，

48）

Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 336．

その他の香料や薬味類，べにばな，サフラン，カ− 61 −

（ 62 ）

経済集志第 93 巻

第１号

リ，真珠灰，油，コーヒー，コチニール，獣脂，

１ 重 量 ポ ン ド 当 た り の 平 均 価 格 に つ い て も，砂糖，アヘン等々，要するに，ほとんどありとあ1823 年の 18 4 ペンスから 1825 年の 19 4 ペン

らゆるといってよいような商品に対しての投機もスへの上昇でしかなかった．また，コップ横糸のはじまっていった．綿製品をはじめとする輸出商

１ 重 量 ポ ン ド 当 た り の 平 均 価 格 も，1823 年

品が売れていくだろうという見込みは，やがて輸の 16 4 ペンスから 1825 年の 17 2 ペンスへの上入商品にも及んでいったのである．
このうち，
もっ

昇にとどまっていたのであった．これに対して，

とも広範に，そしてまた法外な価格がついて，人

いまみたように，ジョージア産アップランド・コッ

目を引くような投機の対象となったものは，棉花

トンの価格や東インド産の棉花の価格は，わずか

であった

49）

．すなわち，この当時のイギリスからのもっとも主要な輸出品目であった綿製品の原料

3

1

3

1

半年あまりの間に２倍以上も上昇したのであった．
売れるだろうという見込みにもとづいて，増設である．
これにより，たとえばジョージア産アップラン

する工場を担保としながら資金を借り受けて工場

ド・コットン（Bowed Georgia） の価格は，1824を増設し，その増設した工場で綿製品の増産を試

1
2

年７月から 11 月には１重量ポンドあたり 7   か

みたにもかかわらず，実際には原料コストがかさら９ペンスであったものが，1824 年 12 月からむばかりで，その増産した綿製品は思ったほどの

1
2

ペンスに上昇しよい値では売れてはいかない．そういうことであた．また，東インド産の棉花の価格についても，るならば，次に起こることは，もはや明らかであ1824 年７月から 11 月には１重量ポンドあたり

ろう．綿紡績業者にして，機械による織布業者で1825 年６月には 16 から 18

34

ペンスであったが，1824 年 12 月かも あ っ た ウ ィ リ ア ム・ ラ ス ボ ー ン・ グ レ ッ グ

ら 1825 年６月には 10 から 13 ペンスに上昇し（William Rathbone Greg）は，1833 年８月７日にた 50）．イギリス（Great Britain）への公認価格でのイギリスのある委員会で，次のように証言してい棉花の輸入額は，1823 年のおよそ 6,242 万ポンる 52）．グレッグは，父親や兄弟たちとパートー

５から 6

ド・スターリングから 1825 年の 7,406 万ポン

ナーシップをもって，ランカシアのバリー（Burry）

ドへと増加をしている．こうしたことから，そのやランカスター（Lancaster），チェシャーのウィ

輸入量についても，この間にかなりの増加をみせ

ルムスロー（Wilmslow），マックルズフィールドたものと推測される

51）．

（Macclesfield） 近郊のボリントン（Bollington） な

こうした原料である棉花の価格上昇には，そこ

どに工場を所有していた人物である．

から作り出される綿製品の価格上昇に比べれば，ずっと鋭い度合いがみられた．たとえば，先にふれたジョージ・スミスの報告によれば，２等品質の 74 キャリコの１反当たりの平均価格について
は，1823 年 か ら 1825 年 に か け て の 上 昇 は，
121 ペンスから 122 ペンスへと，わずか１ペン
スにとどまっている．また，並品質の水力撚糸のTooke〔28〕，Vol. II, p. 144（邦訳，第２巻，136137 ページ），参照．
50） Tooke〔28〕，Vol. II, p. 157（邦訳，第２巻，147 ページ），参照．
51） Mitchell and Deane〔16〕，p. 289，参照．
49）− 62 −

11539．1824 年と 1825 年に，工場の数に大きな増加があったかどうかご存知ですか．――はい，1824 年と 1825 年には大きな増加がありました．
11540．過度の（undue）増加でしたか．――その通りでした．
11541．そのとき以来，そうした工場が稼働して，通商に圧迫を作り出すほどになっているのですね．
――はい，そうです．
11542．1826 年以来，紡績業の利潤が低率であるのは，ある程度は，1824 年と 1825 年の工場建設に対する投機に起因しているのですか．――大いにそうだというべきでしょう．
52）

Gt. Brit. Parliament〔８〕，p. 686．

ファクター制度とオーバートレーディング（上村）11543．利潤が低い状態であるにもかかわらず，
綿製品に対する需要は恒常的に増加し続けているのではありませんか．――増加し続けています．
11544．おそらく，その 1825 年の投機的な建設が起こらなかったのなら，綿紡績業は，現在でも利潤の上がる事業であり続けただろうと，それゆえ，推測してもよいのではありませんか．――
大いにあり得たことだと考えるべきでしょう．
11545．需要と供給の状態が再び互いに調整し合うときには，我が国の綿紡績業や織布業には前進的な増加が存在し続けるだろうという見解を，支持する理由を見いだしますか．――私は，むしろ懐疑的です．少なくとも私は，自分たちの建物を拡げることに，わずかにでもお金を追加的に費やすことを躊躇します．

（ 63 ）

ことにともなって振り出される為替手形を銀行が買い取ることで，その基礎が与えられるものであった．商品流通を基礎とする短期の信用が，商品生産をおこなう工場を建設するための長期の資金需要をうまく支えていくことなど，やはり困難なものであろう．
しかし，もちろん，無理を承知で借り受けた前
払い金がうまく返済できなくなったからといって，それを放置して「返済しないままの状態にしてしまっている」ということなども，実際には到底できないことであろう．それをなんとか返済しなければならないのであれば，結局，担保となっていた工場や設備を処分していかざるをえない．

あるいはまた，前出のベンジャミン・スミスによる証言によれば 53）――，

これも前出のジョージ・スミスの証言によれば 54）――，

4379．あなたが示唆されたオーバートレーディ
ングの時期には，マンチェスターの人は誰でも，３ヶ月の期日で銀行によって与えられた信用にもとづいて工場を建設するという冒険的事業をおこなえたのですか．――銀行からの資金融通という手段によって，多くの人が工場を建設したこと，また，そうした資金融通が手形で与えられ，関係者は，そうした手形が期限を迎えた際には，時には現金で支払いをおこなったことを知っています．
4380．工場を建設した人は，少なくとも完成までに 12 ヶ月はかかったでしょうが，前払い金として与えられた手形の償還に当たって，どのような源泉から銀行の要求を満たすことができたので
しょうか．前払い金を，返済しないままの状態にしてしまっているのですか．――いくつかの事例
では，前払い金を返済しないままの状態にしてしまっているようです．

9267．織布業者が不景気になったときには，割り増しはもちろんなくなり，資本の大部分を失うことになりますか．――はい．ですから，それは大きな割引を被りがちです．
9268．売却に付された 40,000 錘の紡錘について言及されましたが，これらは倒産者の，つまり事業に失敗してしまった人の資産であったのです
か．――それらは，倒産者つまり破産者の資産だといってよいでしょう．

1825 年 10 月末，アメリカとの主導的な貿易商社であったサミュエル・ウィリアムズ社（SamuelWilliams & Co.）が，支払い停止に陥った．この商社は，その時点で 51 万 7,000 ポンド・スターリ
ング分あまりの引き受けを負債としてもっていた．このため，この商社の引受手形をもつリヴァ

そもそも，「３ヶ月の期日で銀行によって与えプールやマンチェスター，バーミンガムの商人たられた信用」によって，「少なくとも完成までにちも，重大な困難に直面してしまったのであった．

12 ヶ月はかかった」工場の建設資金をまかなお

同年 12 月までには，地方銀行も抵当貸し付けのうとする「冒険的事業」自体に，いわば無理があっ

回収にのりだし，正貨をいっそう蓄積しようと試たといってよいだろう．このあとでも改めて示唆みることになったのであった 55）．そしてまた，こするように，ここで銀行によって与えられる信用うしたことと相前後して，イングランド銀行は，は，もともとは，商品が売れていくだろうという
54）
53）

Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 335．

55）

− 63 −

Gt. Brit. Parliament〔８〕，p. 558．
Pressnell〔20〕，p. 485，参照．

（ 64 ）

経済集志第 93 巻

輸入の増大にともなう正貨の流出に危機感を抱い

第１号

投機は，すべて，1825 年の秋に起こった恐慌のひ
とつの主な原因だったというご意見をお持ちなのではないですか．――それらは，その当時広がっていた心理的な病気（the mental malady）のひとつの症状だと思いますし，またもちろん，それらは一般的にはまったく利益をもたらさないような投機でしたから，それらは，相当程度，その時期の大惨事を引き起こしたものであったにちがいありません．

て手形割引率を引き上げ，1825 年春までにはラテン・アメリカ諸国への民間投資も破綻した．さらには，ラテン・アメリカ諸国の多くの政府債も，
1826 年１月以降，相次いで利払いを停止してしまった 56）．
しかし，こうした情勢のなかで，イギリスの地方銀行が，いくら貸し付けを回収しようとしても，借りた側が，その担保たる資産を処分しても，どノーマンは，それを「心理的な病気のひとつのうしてもそれを返済できないというのなら，今度症状」だという．しかし，その「心理的な病気」は，は資金を貸し付けた側が重大な困難に直面してし信用が，実際上は無担保で，つまりはなんらの保まうこともまた，
明らかである．
これも前出のジョ証もなく供与されてしまうような仕組みにもとづ

ン・ホースレイ・パーマーの証言によれば 57）――，

いて発症したものであった．たしかに，ジョセフ・607．あなたが言及された国内需要の原因と性質は，どのようなものでしたか．――商業的な投機によって，いくつかの銀行業者は，そのなかでもとくにある銀行業者は，慎重であるべき範囲以上に広く，まったく換金できないような証券類に投資をおこなうことになったのです．それらの銀行業者は，地方銀行業者とも強いつながりをもっていました．私は，ポール社（Pole & Co.） のことを申し上げているわけですが，この会社は，もともとはパートナーたちの個人的な資産を非常に多くもっていたのですが，当時の状況のなかでそれを失ってしまいました．この銀行の破産は，当初，商業の信用や銀行の信用に決定的な衝撃を与えましたが，同社と取引関係を持っていた非常に多くの地方銀行業者にも，同時に困難をもたらしました．そうした信用の失墜に，ロンドンと国内じゅうの一般的な信用の失墜が続いたのです．

チェスボロー・ダイアーのいうように，当時の銀行業者も「実際の取引のために振り出される」為
替手形を割り引いていたのかもしれない．しかし，
その「実際の取引」というのは，たとえばラテン・
アメリカ諸国で金や銀などが掘り出されてくることを前提に，綿製品等々が売れそうだという見込
みにもとづいておこなわれたものにすぎなかったのである．
手形仲買人にして，ロンドン貨幣市場における取引やイングランドにおける大部分の地方の銀行業者との取引の双方にかかわっていたサミュエ
ル・ガーニー（Samuel Gurney）は，1833 年５月
14 日にイギリス議会のある委員会で，次のように証言している 59）．

それでは，こうした「信用の失墜」すなわち破滅を導いた 1820 年代前半のオーバートレーディ
ングは，どのような要因によってもたらされたのであろうか．ジョージ・ウォード・ノーマンの証言によれば 58）――，2817．外国の借款や，そのほかのさまざまな類いの非常に多くの冒険的事業についての狂乱したStone〔25〕，p. 43 & p.47，参照．
Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 47．
58） Gt. Brit. Parliament〔７〕，p. 204．
56）

232．1824 年や 1825 年には，非常に多くの為替手形が流通していたわけではなかったのですか．
――していました．
233．ある一組の商品を表す手形が多数存在していること，つまり，一組の商品が繰り返し所有者を変え，その変えるごとに別個の為替手形で表されるようになっていた，こうしたことをご存知でしたでしょうか．――それは，それらの年にまさに起こったことで，所有者を頻繁に変えたことから，一組の商品を表す為替手形が多数存在していたのです．
234．それは，不健全で非現実的な事業活動の

57）

59）

− 64 −

Gt. Brit. Parliament〔８〕，p. 13．

ファクター制度とオーバートレーディング（上村）表れではないでしょうか．――疑いもなくそのとおりです．

（ 65 ）こうした景気循環について，バーミンガムの銀行 業 者 で あ っ た ト マ ス・ ア ト ウ ッ ド（Thomas
Attwood，1783-1856 年）は，1832 年８月２日に，

つまり，売れるだろうという見込みがもたれさえすれば，その商品の流通にともなって，
その「所イギリス議会のある委員会で次のように述べている 60）．

有者を頻繁に変えたことから，一組の商品を表す

5674．あなたは，この国の固定資本が完全に払底していると述べられましたね．――はい，お金に換えることができますので，そう考えます．
5675．あなたはまた，多くの場合，資本はすでにその持ち手を変えてしまっていると述べられましたね．――100,000 ポンド・スターリング分の価値のある資本は，いくつかの場合には 5,000 ポ
ンド分に減価してしまっています．その 5,000 ポ
ンド分は，新しい持ち手に渡っており，その新しい持ち手は，その資本で機械製造業や貿易業を営むことができるようになりますが，それも，もうひとつ別の不景気によって，それを 2,000 ポンド
分で売るように駆り立てられるまでのことです．
ですから，不況（depression）が進んでいくことには，限りがないように見えます．
5676．その過程，つまり資本が破滅するような
こ と は， い つ は じ ま っ た と お 考 え で す か． ――
1825 年の秋のことです．最初は 1816 年にはじまって，それから 1817 年と 1818 年に情勢が変
わ り ま し た． そ し て 1819 年 に 再 び 始 ま っ て，
1822 年まで続きました．そして再び情勢が変わって，好景気が 1825 年までやってきました．
5677．1819 年以来，バーミンガムの富は，少なくなったと理解しておられるのですね．――非常に深刻に受け止めています．バーミンガムの富は，1816 年以前の半分にも満たないだろうと思います．

為替手形が多数存在」することさえあったのであった．ドラフトは，そういう「不健全で非現実的な事業活動」を通じて振り出された為替手形を銀行が割り引いて，今度はそれを基礎として振り出されるものであった．それゆえ，ドラフトもまた結局は，売れそうだという見込みにもとづいたものになっていかざるをえないのだった．
そして，
それはまさに，委託荷販売を基礎としながら銀行制度と一体となって成立し展開していったファク
ター制度という仕組みの欠陥であり，それこそが，
その当時のオーバートレーディングを引き起こした根本的な要因であったといえよう．
むすび
1820 年代前半のオーバートレーディングは，商品が売れそうだという見込みにもとづいて引き起こされた．そうした見込みが，何らかの理由でいったん社会的にもたれてしまうと，その見込みにもとづいて商品が生産され，商品が流通し，その生産や流通に信用が供与されていく．
ところが，そうした見込みは，当該の商品が実際にうまく売れていくかどうかということには直接的な関係を

ここでのアトウッドは，とくにバーミンガムにもたなかったので，やがて恐慌という破滅によっ

おいて，その時々に経済的・金融的な「情勢が変て清算され，それに不況が続いていかざるをえな

わった」ことについて述べている．しかし，それかった．しかし，こうした景気循環は，もともとは仕組みのうえで引き起こされたことであったか

は，「商品経済が支配する体制」である世界資本

ら，同様なことは，リヴァプールやマンチェスター

主義の経済が，その成立した時点でもっていた欠陥の表れであったと考えることができるであろう．
「産業革命」期のファクター制度は，そうした世界資本主義の経済のもつ欠陥を，いわば制度として，仕組みのうえで具現化したもののひとつであったのである．
− 65 −

Gt. Brit. Parliament〔７〕，pp. 459-460．なお，5675
番の証言にある「100,000 ポンド・スターリング分の（……worth 100,000l.）」は，前後の文脈から考えて「10,000 ポンド・スターリング分の」の誤りではないかとも推測されるが，ここではそのままにしてお
いた．

60）

（ 66 ）

経済集志第 93 巻第１号

でも，あるいはまたイギリス全土でも，世界資本

Several Departments, London: H. Fisher, R. Fisher, and主義の経済全体でも起こりうるはずのものであっP. Jackson,［1835］.

た．さらにはまた，ここでは 1825 年までの「情〔２〕Buck, Norman Sydney, The Development of the勢」について言及されているわけであるが，それOrganisation of Anglo-American Trade 1800-1850,
Newton Abbott: David & Charles, 1969.

は仕組みのうえで引き起こされたことであったから，その仕組みが変わらないかぎり，同様なこと
は，1820 年代後半以降にも起こりうるはずのも〔３〕Clapham, John Harold, The Bank of England: aHistory, Cambridge: Cambridge University Press, 1944.

のであったのである．

― 邦訳：J. クラパム著，英国金融史研究会訳『イング換言すれば，1820 年代前半のオーバートレー
ディングは，ファクター制度が世界資本主義の経済とともに完成したのと同時に，その仕組みのう

ランド銀行：その歴史』ダイヤモンド社，1970 年．
〔４〕de Roover, Raymond Adrien, Money, Banking andCredit in Mediaeval Bruges: Italian Merchant

えでの欠陥が露呈していく過程でもあったと考え

Bankers, Lombards and Money-changers: A Study in

られる．1825 年の恐慌は，その露呈した欠陥に

the Origins of Banking, Cambridge（Mass.）: Mediaeval

よって，世界的に編成された銀行制度と一体とAcademy of America, 1948. ―（Publication（ Mediaeval

なったファクター制度が，早くも衰退の道をたどりはじめた契機であったのである．

― Repr. of1925 ed.

Academy of America）; no. 51）.

〔５〕English, Henry, A Complete View of the Joint Stock

そして，そのファクター制度の欠陥が露呈してCompanies, Formed during the Years 1824 and 1825;

いく過程や衰退していく契機はまた，1837 年のBeing Six Hundred and Twenty-Four in Number:

恐慌を経て，19 世紀の後半における世界通商のShewing the Amount of Capital, Number of Shares,

方法の変化を促すこととなっていった．つまり，Amount Advanced, Present Value, Amount Liable to

当該時期の交通・通信手段の発展を背景に，世界

be Called, Fluctuations in Price, Names of Bankers,

商品は，売れるだろうという見込みにもとづいてSolicitors, &c. With a General Summary and積み出されていくのではなく，買われたことにRemarks. And an Appendix, Giving a List of

よって積み出されるようになっていくのであCompanies Formed, Antecedent to that Period; With
Amount of Capital, Number of Shares, Dividends, &c.,

る 61）．そのことにより，1870 年代には，商品が買われたことを前提とした荷為替信用制度という新たな世界通商の仕組みが，ファクター制度にLondon: Boosey and Sons, 1827.
〔６〕Gayer, Arthur D., W. W. Rostow, Anna Jacobson
Schwartz with the assistance of Isaiah Frank, The

取って代わるのである．

Growth and Fluctuation of the British Economy, 17901850 : An Historical, Statistical, and Theoretical

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-297.
− 67 −

（ 68 ）

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大学），第 239 号，2023 年１月，83-107 ページ．

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by a Brief Sketch of the State of Corn Trade in the〔25〕Stone, Irving, The Composition and Distribution of

Last Two Centuries, London: Sporttiswood,［1967］. ―British Investment in Latin America, 1865 to 1913,― Original edition published in 1793-1856. ―〔 邦 訳 〕

New York: Garland Pub., 1987. ―（South American andトーマス・トゥック著，藤塚知義訳『物価史』東洋経済

Latin American Economic History）.

新報社，1978-1979 年．―（金融経済研究所叢書；別冊）．

〔26〕立川潔「『国富論』における「過剰取引（overtrading）」− 68 −