プラチナ四半期レポート
2023年第2四半期

2023年9月6日

はじめに今回の『プラチナ四半期レポート』は2023年第2四半期と2023年の最新予測についての報告となる。またプラチナ投資家に役立つ情報、注目すべきトレンドとそれに対するWPICの見解、そしてプロダクトパートナー各社の最新情報も取り上げた。当レポートの6ページ以降に掲載のデータおよび分析はメタルズフォーカス社が WPIC のために独自に作成したものとなる。
2023 年の供給不足は年間需要予測の 12％に相当する 31.3トンに増加• 2023年の展望のアップデートとしてまず挙げられるのは、プラチナの供給不足が前回の『プラチナ四半期レポート』で予測した数値よりも2％多い 31.3トンになるということだ。これは2023年の需要予測全体の 12% に相当し、不足が需要に占める割合
としては過去最高となる。
• 2023年の需要予測は 256.0トン (前年比+27% )で、その内訳は自動車需要が前年から 11.8 トン増加、工業需要は過去最高の 10.4
トン の増加、ネットベースでネガティブだった投資需要はポジティブ 12.0トン。宝飾品需要の展望は前年と変化がない。
• 2023年の最新の供給予測は前年と変わらない 224.7トンだが、鉱山供給もリサイクル供給もそれぞれに問題を抱えている。鉱山生産は2013年来の年間平均を 7% 下回り、リサイクルは依然として廃車が少ないため前期のマイナス 4% だろう。
プラチナの供給と需要 – 第2四半期の結果と2023年の最新予測
2023年第2四半期の供給不足は、自動車・工業・投資需要の伸びを反映して10.8 トンに増加
2023年第2四半期は全体的にプラチナ需要が増えた一方で、2022年から減産傾向が始まった南アフリカの鉱山生産が回復せず再び前期を下回った。
南アフリカの供給にプレッシャとなっている電力不足問題は第2四半期も大きくは改善しなかった。鉱山供給は季節的に生産が減る第1四半期よりは増えたが、前年同期比ではマイナス 9% となった。前期よりも増産となったのは、電力不足が多少縮小し、定期メンテナンス作業を終えた溶鉱炉の操業が順調に行われたからであるが、それでも若干の遅れとロスは免れなかった。ロシアの鉱山生産は加工在庫の放出で増加。精錬プラチナの鉱山生産は全体で前年同期比マイナス 3% で 46.0トンとなった。リサイク
ル供給も増えず、前年同期比マイナス 12% で 10.7トンだった。2023年の新車販売が増えているのに廃車の増加につながっていな
いのは、人々が自家用車に長く乗るようになったためで、またスクラップ業車が PGM 価格の上昇を期待してスクラップを貯めているとの報告もある。2023年第2四半期の供給は全体で前年同期比マイナス 5% で 56.7 トンとなったが、前期比では 16% の増加となった。
一方で2023年第2四半期の需要は好調で、前年同期比 31% 増加の 67.5 トンとなった。自動車と工業セクターの需要が合わせて前年よりも 6.6 トン増え、投資需要は前年同期比で 9.9トン増えた。2023年第2四半期の自動車需要は、パラジウムに代わるプラチ
ナの需要が増えたことと、自動車の増産、排ガス規制が厳しくなったことで特に大型車と一般道を走らない車両の触媒装置に使われるプラチナが増えたことなどで、前年同期比 19% 増えた。工業需要は、化学産業で生産能力拡大が行われたことで 12% 増えた。宝飾品需要は前年同期比マイナス 2% となったが、これは主に中国の需要低迷が回復しなかったからである。2023年第2四半期のイ
ンゴットとコインの需要は北米の需要減が響いて、前年から 1.4 トン減って 0.8トンとなったが、しかしETF への資金流入 (4.8トン)
で十分に補われた。
こういった需要と供給の変化で、第2四半期の供給不足は 10.8 トンとなり、2期続けて大幅な不足となった。

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2021年から2023年(予測)の年間供給の変化 (koz)

資料：メタルズフォーカス

2023年の最新予測 – 需要増と供給減でプラチナ市場は 3 1 . 3 トンの供給不足に2023年の供給不足予測は、5月の『プラチナ四半期レポート2023年第1四半期』の予測値から0.7 トン 増えて 31.3トン となる。23.8
トンの供給余剰であった2022年と比較すると、1年間の供給は増えないまま、需要は 27% 増えることになる。
鉱山供給には依然として多くの問題がある。南アフリカの生産者は電力危機の中で生産を増やすことができず、2023年の供給は既に低いレベルにあった2022年からほとんど変わらないだろう。鉱山供給全体では、加工在庫からの放出 (0.9トン)、南アフリカの溶鉱炉稼働率の回復、ロシアの生産が2023年上半期の予想を上回ったこと (とはいえ下半期はインフラのメンテナンスのため減産のリスクがあるが) などで、 『プラチナ四半期レポート2023年第1四半期』からは、2.9トンの増産となるだろう。リサイクルをめ
ぐる環境は、昨年のサプライチェーンの障害が今年も解消されないまま想像以上に困難な状況になっており、リサイクル供給予測
は前回の四半期レポートから 1.9 トン減って 50.4トン (前年比マイナス4% )。 結果、2023年の供給全体の予測は 224.7トンで 2022年とほとんど変わらない。
2023年の自動車需要は前年比 13% 増の 102.1トンとなるだろう。前回の予測よりも 0.9トン増えたのは、自動車生産の回復が予想よりも好調で、ガソリン車の代替需要が増えたこと、ハイブリッド車の普及率が上がっていること、そして特に大型車と一般車道を走行しない車のカテゴリーで触媒装置のプラチナ使用量が増えたことなどが背景にある。宝飾品需要は、中国の需要が低迷する中でも北米と西ヨーロッパの需要は増え、全体では前年と変わらない 58.9トンの予測。工業需要は前年比 14% 増の 82.9
トンで、前回の予測を 1.2 トン上回り、過去最高となる予測である。ガラス産業の生産能力増強、そしてガラス産業ほどではないが化学産業でも生産増強の動きがあることが最大の要因で、低迷する石油と電子材の需要を補うだろう。
投資需要は前回の『四半期レポート』の予測を下方修正する必要がある。2023年初めのインゴットとコインの需要は予想に反して底堅い動きとなったが、今年中どの程度回復するか、慎重な見方が多い。一方で、ETF へは 0.9トンもの資金が流入し 、需要予測は 1.9トンに上がった。ゴールドとシルバー市場も特に欧州と日本では逆風にあるため、プラチナインゴットとコインの需要が予想を下回っているのはそれほど外れたことではないだろう。
需要全体をまとめると、2023年の予測は 256.0 トンで、前回の予測より 1.6トン 多く、2022年の 27% 増となる。
供給は増えないが、需要予測は強いことから、2023年の供給不足は前回の『四半期レポート』で予測した 30.6トンという大幅な不足からさらに 31.3トンに増え、これは2013年から始まった『四半期レポート』の中で、過去最大の不足幅となる。

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2021年から2023年(予測)の年間需要の変化 (koz)

資料：メタルズフォーカス

年間のプラチナ需給バランス(koz)

資料：2013年から2018年はSFA（オックスフォード）、2019年から2023年予測はメタルズフォーカス

プラチナ投資 – フラットな供給と上向きの需要、プラチナ不足のリスクを浮き彫りに5月の『プラチナ四半期レポート』以降の経済状況には多少変化が見られ、マーケットの動きは依然大きいものの、中央銀行の金利政策には少しはっきりした姿勢が見られるようになったといえよう。インフレは多少収まり、政策金利はこれ以上上がらないようにも見える。しかし、失業率が低く賃金も伸びていることでコア CPI がヘッドライン CPI よりも底堅く、将来的な金利引き下げの時期とその幅に関しては不明瞭なままだ。こういった不透明な状況でありながらも、エコノミストらへの調査を見る限り、景気後退リスクは減っているようである。しかし中国経済の減速が顕在化しつつあることに対する警戒は解けない。なぜならば、中国の景気後退はコモディティーの需要と価格に大きな圧力がかかる可能性があり、世界第2位の経済大国である中国の重要性を考えると、その経済の後退はより広範な影響を及ぼすリスクがあるからだ。
世界経済の発展に様々な障害が立ち塞がっている中で、我々は2023年のプラチナ需要はプレッシャーに耐えることができると考える。自動車のプラチナ需要は、自動車の増産というよりは、代替需要と大型車・一般道を走行しない車両の触媒装置のプラチナ使
用量の増加という要因に支えられている。つまり経済的な事情で消費者の新車需要が今よりも減退しても、このセクターのプラチ
ナ需要には伸び代があり、それが前年比 13% 増という予測の根拠だ。
これと同様に、我々は工業需要の成長にも確信を持っている。既に第3四半期に入っている今に及んで、工場の新設計画を延期する
可能性は低く、つまり今年のプラチナ需要は保証されているに近い。たとえ経済の先行き不透明感がさらに増して、高い金利が生産能力増強に影響したとしても、それは2024年、あるいはそれ以降に影響が出ることになるだろう。というのは、今年の工業需要を押し上げている生産能力増強のほとんどは中国であり、中国の資金借り入れコストは西側諸国ほど変動していない上に、中国政府は今後数年間にわたって増産を支援する可能性が非常に大きいからだ。

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もう一つ、経済の先行きが不透明でも、それに影響を受けにくい需要の分野は水素関連だ。それは燃料電池自動車において自動車分野のプラチナ需要に、水電解装置・定置燃料電池・液体有機水素キャリアにおいて工業分野のプラチナ需要につながる。水素関連のプラチナ需要は、今はまだ需要としては多くないが、ある意味ではコストを度外視してまでも様々な方法を通じて世界が脱炭素化を進めなければならない中で、米国のインフレ抑制法などに見るように、経済の先行きが不透明な時勢でも、水素経済の促進は各国政府の補助政策や援助金の中心であり続ける可能性は高い。
一方で、経済の先行きに左右されるリスクを抱えるのは宝飾品と投資のプラチナ需要だ。実質可分所得が減る局面で宝飾品需要が萎むのはよく見られる現象だが、今の需要減退は中国のプラチナ宝飾品需要が経済状況に関わらず下がり続けている局面に重なってしまっている。これを補っているのは景気に左右されない高級宝飾品市場のプラチナ需要（欧州と北米）と、インドの宝飾品全般の需要だ。投資分野では、通常、不景気に強いインゴットとコインは、2023年は全ての貴金属市場で苦戦している。反面、ETF は金利上昇の中で金利を産まない金融資産であるにも関わらず、南アフリカの鉱山会社の収益悪化のおかげで増えている。 (投資家が鉱山会社株から ETFにスイッチしているため。)
2023年もまた大幅な供給不足となる可能性が高まっている現実は、問題を抱える供給と前途有望な需要の現状を反映しており、投資の環境としては非常に魅力的な状態だ。供給が不足する分は地上在庫に頼らなければならないが、以前にも指摘したように、その大部分が中国にあると見られることを考えると、現在の価格でどの程度地上在庫が入手可能なのかは不明だ。
プラチナの価格が根本的なプラチナの価値を反映しているのかということに関してだが、我々が調査した機関投資家らの意見をまとめると、プラチナに対する彼らの見方はポジティブだが、価格レンジ（900ドル〜1100ドル/オンス）に縛られた取引パターンが強いがために、1100ドル/オンス を超えたままでロングポジションを維持することに対して非常に大きな警戒心を持っているということであった。ヘッジファンドやアルゴリズム取引では、このような見方がおのずからマーケットの動きの縛りになっているわけだが、さらに地上在庫もこの見方を強めている。つまりレンジの上限まで来ても、それを超えるには地上在庫を消費しなければならないからだ。 事実、自動車メーカーには半導体不足で自動車生産が制限されていた時ですら契約通りプラチナが納品されていたとも言われており、それが今年前半のプラチナ購入量が減った背景とされる。我々には自動車メーカーのプラチナ在庫を知る術はないが、車両一台に使われるプラチナの量と生産できなかった自動車台数から推測すると、2023年下半期のプラチナ購入は平常レベルに戻るはずである。
プラチナの現在のファンダメンタルズに合致していない、レンジに拘束された取引パターンからの脱却を可能にする要因はいく
つか考えられる。レンジの下限を破る要因としては、中国経済の減速があるが、これはプラチナよりもむしろパラジウムに対するリスクの方が大きいだろう。レンジの上限を超える要因としては、まず、供給がさらに制限され加工在庫が蓄積されること。
次に長年維持されてきた取引所在庫が平均を下回る水準にまでさらに減り、スポット市場でプラチナ不足が顕在化される可能性。そして最後にマーケットが地上在庫に手をつけ始めるにつれて、残りの現物を市場に出すためには価格はさらに上がる必要があるだ
ろうということ。31.3トンという2023年の供給不足の量は、地上在庫は今年終わりまでにわずか5ヶ月の需要分にまで減ることを意味する。中国が今まで大量にプラチナを輸入していたことを考えると、地上在庫の大部分は中国に蓄積されていることになり、世界の不足分を補うためにそれがどこまで利用できるかは誰にもわからない。従って今年の第4四半期の市場はどのように動くのか、非常に興味深い。最後にプラチナのファンダメンタルズが直近で大きく変化するような可能性は低いため、供給不足が今後も続くと考えて誤りはなく、この点がプラチナに投資する意義をさらに高めるだろう。
WPIC 活動のハイライト
我々のプロダクトパートナー各社は数が増えているだけでなく、ますます多くの国々に広がっており、投資家にとっては選択肢が増えるだけでなく、我々にとってもプラチナ投資を増やすための市場開拓と適切な戦略を考えていく上で有利な展開になっている。これは多くの問題に直面している2023年のマーケットの状況を見極めることにおいては特に重要な点だ。今年のプラチナ
インゴットとコインの需要は去年を上回ると予想しているが、需要全体は予想よりも幾分低く、これを受けて、我々はプロダク
トパートナーとともにプラチナインゴットとコインの販売強化のため、営業スタッフのトレーニングプログラムを実施した。

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具体的には、第2四半期に欧州と北米でプラチナ商品をより多く増やし、新たな投資家を呼び込むべく様々な活動をプロダクト
パートナーと共に行った。特に北米のパートナー社とは実地トレーニングも行った。またプラチナ投資を喚起するマーケティン
グ活動、水素経済と世界の脱炭素化に果たすプラチナの役割を知らしめる活動などを通じてパートナーをサポートした。
中国では第2四半期にプラチナ価格が高騰して投資家が購入を控えた中でも、プロダクトパートナーのプラチナ商品の数を増やし、また若い投資家を対象としたより小型の新しいデザインの商品の販売援助などに尽力した。6月26日から29日にかけて行われた上海プラチナウィークは、WPICが共催しており、400以上の団体から1000人以上が参加、オンラインでの参加は18万人を超えるなど大成功を収めた。上海プラチナウィーク 2024 は来年7月8日から12日に開催される予定になっている。
日本では、4月にプラチナ価格が高騰し投資家の利食い売りが目立ったが、6月に下落すると買い戻され、我々のパートナーからは
ネットベースでは今年前半は資金流入であったと報告を受けている。今年後半は日本貴金属マーケット協会 (JBMA)の協力を得て新しいプロダクトパートナーと契約を結び、日本市場のさらなる強化を行うつもりだ。
第2四半期にはまた韓国初のプロダクトパートナーとして、韓国金取引市場を迎えた。韓国金取引市場は地金の卸売および小売として名が通っており、今後はプラチナ商品の展開と韓国国内の投資家開拓を目指すことになる。またシンガポールでもパートナーとなる企業を既に開拓済みで、これを足がかりにアセアン市場に進出したいと考えている。
CEO、トレバー・レイモンド

目次

はじめに
要約テーブル2023 年第2四半期レビュー
2023 年の展望

P1
P6
P7
P12

詳細データ表著作権と免責事項© 2023 World Platinum Investment Council – WPIC®. All rights reserved.

P18
P23

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表１：供給、需要、地上在庫のまとめ

資料: メタルズフォーカス（2019年から2023年）
注:
1. 地上在庫：＊＊＊113.5トン 2018年12 月31日時点（メタルズフォーカス）2. †道路を通行する車両以外の自動車需要は自動車触媒需要に含まれる。
3. 予測は全て最新データに基づくが、新たな四半期レポートのデータに応じて修正されることがある。
4. W P I Cは2013年、および2014年第１四半期および同年第２四半期の予測は発表していない。しかし2014年第3四半期から2017年第4四半期のデータは過去のプラチナ四半期レポー
トに掲載されており、それらについてはW P I Cウェブサイトを参照（無料）。

5. 2018年第3四半期以降の四半期予測と2018年上半期以降の6ヶ月予測は、19ページの表3と20ページの表4にそれぞれ含まれている。22ページの表6の地域毎のリサイクル供給の詳細データは2019年からのものによる。

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2023年第2四半期のマーケットレビュー
2023年第2四半期のプラチナ需要を支えた経済指標の多くは予測を上回るものだった。欧州では燃料価格が予想よりも早く下がり
始め、ロシアのウクライナ軍事侵攻の影響に思いの外持ち堪えた。米国のシリコンバレー銀行とシグネチャーバンク、スイスのクレディースイスの破綻をきっかけに、金融業界の危機が世界に波及するという懸念は消えた。しかし、今にも下がると言われ続けたコアインフレ率は歴史的に見ても高い水準のままであるし、そのために西側諸国の中央銀行は金融引き締め策に積極的な態度を崩していない。例外は中国だが、厳しいコロナ対策の制限がないにも関わらず同国の経済成長は滞っている。
こういった状況の中、第2四半期のプラチナ市場は、需要が 10.8トンも供給を上回り、2020年終わり以来、初めて2期連続で供給不足となった。この需要は前年同期が低迷したため比較すると非常に増えたように見えるのは事実だが、今年の第2四半期のプラ
チナ需要の増加分は主に ETF 保有がネットで 4 . 8 トン増えたことにあり、つまりこれは需要に対するセンチメントが好転し、逆に供給に対するセンチメントはネガティブに転じたことを示している。しかし第2四半期のインゴットとコインの需要は前年同期と比べて 64% 減った(-1.4トン) 。自動車産業のプラチナ需要は、大型車の生産の回復、排ガス規制の強化、そして車両一台の触媒装置のプラチナの増加などで、前年同期比 19% 増 (+4.2トン) で 26.1トンとなった。工業需要は前年同期比で 12% 増え(+2.4トン) 21.7トンとなった。投資需要の増加に加え、これらが需要全体を前年同期比で 31% (+16.1トン) 押し上げて 67.5 トンにし、2020年第3四半期以来、四半期レベルで最高となった。
精錬プラチナ生産は前年同期比マイナス 4% (-2.0トン) で、南アフリカの計画停電とメンテナンスが減産につながった。リサイク
ル供給は廃車の触媒装置回収が増えず前年同期比マイナス 12% (-1.4トン) で 10.7トンに減った。これらを合わせ供給全体は前年同期と比べ 5% 減って(-3.0トン) 56.7 トンであった。
チャート１：2023年第2四半期の需要供給バランス (koz)

資料：メタルズフォーカス

供給
精錬プラチナの供給は前年同期比マイナス4% (-2.0トン) で 45.5トン。北米とロシアは増産だったが、南アフリカの減産が大きくカバーできなかった。
南アフリカの生産は、メンテナンスを終えた溶鉱炉が加工ラインに戻るなどし、過去4期で初めて１Moz（ 31.1トン）を超えて、32.0トンに達した。しかし、それでも前年同期比ではマイナス 9% (-3.1トン) となったのは、設備メンテナンスが全て終わらなかったのと、エスコムの計画停電の影響が大きかったためである。南アフリカの国営電力会社であるエスコムの電力供給は昨年よりも 9%減り、電力問題は鉱山採掘と精錬生産の両方に影響を及ぼしている。しかし、第2四半期に不足した電力量は第1四半期よりも18% 少ない 4.8 テラワット時間となるなど、少なくとも短期間で見ると事態は多少改善されている。つまり第1四半期に多大な影響を及ぼした電力危機は、2022年初めから見ると悪化の一途ではないように見える。とはいえ、第2四半期の電力供給の不足量
は過去2番目に多かったのも事実だ（前期が過去最高）。電力不足が理由で精錬できなかったプラチナは約 1.6トンで、前期の約2倍。再構築を終えたイムプラッツの第4溶鉱炉の再稼働が電力不足で遅れたためとされている。
ジンバブエの供給は前年同期比 2% 増 (+0.1トン) で 3.9トン となり、2021年第4四半期以来で最高となった。これはジププラッツの新しい選鉱設備が稼働して加工できる鉱石が増えて、生産高が過去最高となったため。ジンバブエでも計画停電が行われた
が、ジムプラッツは電力輸入の契約を結んでいるため、他の生産者のように停電の影響を受けなかったことも大きい。
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ロシアの生産は前年同期比 18% 増(+0.9トン) 、最大手のノリリスクニッケルが半加工在庫の処理を順調に進め、過去3年間で最高となる 5.9トン。北米の生産は前年同期比 14% 増(+0.3トン) で 2.3トン。ヴァーレのカナダの生産拠点が昨年の溶鉱炉のメンテ
ナンスから再稼働し始めたことが大きいが、グレンコアではストライキの影響が長引き、シバニェ・スティルウォーターではス
ティルウォーターウエスト鉱山のシャフト事故などがあり、生産は増えなかった。
リサイクル
世界のプラチナリサイクルは前年同期比マイナス 12% (-1.4トン) で 10.7トンであった。廃車が予想ほど増えず、回収できる触媒装置のリサイクルが 13% (-1.2トン)減った。第1四半期にも見られたことだが、在宅勤務などで自動車を使う機会が減ったこと
や、コロナ禍以前の水準に回復しない自動車販売などが影響している。パラジウム価格とロジウム価格が大幅に下落したために、リサイクル業者がそれ以前の値段で仕入れた自動車触媒の在庫を放出しなかったことも背景にある。
中国では第2四半期にプラチナ価格が上がったにもかかわらず、プラチナ宝飾品のリサイクルは 8% (-0.1トン) 減った。これは主に軽量で新しいデザインの商品に対する需要が少なく、交換のために重量のある古いプラチナ商品を持ち込む消費者が減ってしまった。
また在庫水準がすでに低くなっていたために売れ残りの商品を地金に溶かす取引も減った。

チャート２：プラチナ供給 （koz)

資料：メタルズフォーカス

需要2023年第2四半期の世界のプラチナ需要は、前年同期比で 31%増え (+16.1トン) 67.5 トンであった。この増加のほとんどは ETF 保有高が増えた（4.8トン）分で、前年同期には ETFが 3.5 トンも売却されたのとは大きな違いだった上に、自動車需要も工業需要も前年同期と比べて増えた。半導体不足と昨年深刻だったサプライチェーンの問題も解消に向かい、自動車生産は回復して前年同期比で 19% 増(+4.2トン) となったプラチナ需要に貢献した。一方で化学産業のプラチナ需要の増加 (+3.4 トン)は、主に生産能力増強のおかげで、その他の工業分野の需要減を補った。昨年と比べ石油セクターの需要のマイナス 12% (-0.2トン) が顕著だったが、前年同期は、ガス・ツー・リキッド燃料工場での触媒交換が需要を嵩上げしていたという事情があった。電子材分野の需要はマイナス 10% (-0.1トン) だったが、これは不透明な経済の先行きを受けて企業がデータセンターなどへの支出を控えたためである。ガラス産業の需要も 16% 減った(-1.0トン) が、これは主に液晶ディスプレイ生産ライン拡大の遅延が原因であった。

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チャート３：プラチナ需要 （koz)

資料：メタルズフォーカス

自動車需要
半導体不足問題が解消に向かう中で、世界の自動車生産は、普通乗用車は前年同期比で 14% 増加、大型車生産は 18%増加と、順調に回復に向かっている。マクロ経済的にはまだ様々な問題があるが、新車需要は依然として供給を上回り、堅調な生産を支えた。その結果、プラチナ需要は 19% 増えて(+4.2トン) 、 26.1トンとなった。
北米の自動車生産は前年同期比で 15% 増加した。パワートレイン別では、バッテリー電気自動車の生産が 89%、ガソリン車が12%増えた一方で、ディーゼル車は 12%減った。それにも関わらず、北米地域のプラチナ需要 は増加した。これにはハイブリッ
ド車のシェアが伸びたことと、排ガス規制が強化されたことで車両一台あたりにより多くのプラチナが使われたこと、パラジウ
ムに代わるプラチナが伸びたことが背景だ。
欧州では、経済環境の悪化にも関わらず普通乗用車の需要は高く、前年同期比で 11% の増加となった。ディーゼル車、ガソリン
車ともに増えたが、大きく伸びたのは、元々の販売台数が低いとはいえ燃料電池自動車だった。これを受けてプラチナ需要は11% の増加となった。
中国では、普通乗用車の生産が 17% 増えたが、回復が顕著だったのは大型車の生産で、64% も増えた。さらに来年に延期する動きもあった「国 VIb」排ガス規制が 6月1日に全面的に施行され、この排ガス基準に満たないトラックやバスは生産、輸入、販売が全て禁止される。これに加え、中国では自動車触媒のパラジウムに代わるプラチナの需要も増え、第2四半期のプラチナ需要は 60%も増加した。
日本では半導体不足で大幅に生産が制限された昨年を経て、ディーゼル車、ガソリン車ともに普通乗用車の生産が前年同期比で20%、大型車の生産は 6%増えた。燃料電池自動車も低い生産台数からではあるが大幅に増えた。こういった生産の回復が前年比
で 29% 増加というプラチナ需要を支えた。
中国を除くその他の地域でも自動車生産は回復し、プラチナ需要は 11% 増えた。
宝飾品需要
第2四半期の世界のプラチナ宝飾品市場は、日本、インド、欧州では拡大したが、中国と北米が低迷したため、前年同期比で 2%(-0.3 トン) 、14.9 トンに縮小した。
欧州の需要は前年同期比で 4% 増えたが、分野によって明暗が分かれた。主流のブライダル宝飾品はインフレと、コロナ禍で延期されていた結婚式ラッシュが一巡したことで二桁台の下落となったが、高級宝飾品は世界市場に向けた販売が増え二桁台の成長だった。

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北米市場は前年同期比でマイナス 5% だったが、この背景には欧州同様に挙式数が平常レベルに戻ったこと、サービスへの出費が宝飾品への支出を抑えたこと、小売が在庫補充に慎重になったことなどがある。注目すべきなのは、こういった要因はゴールド
宝飾品に対しては、8%の減少をもたらしたことだ。これはプラチナとゴールドに依然価格差があることと、ファッションでは黄色が流行しているにも関わらずプラチナのブライダル宝飾品の人気が高まっていることなどがある。
中国のプラチナ宝飾品需要は、既に低迷していた昨年からさらに 16% 減った。消費者センチメントが良くないことに加え、ゴー
ルド宝飾品との激しい競争(ゴールド宝飾品は 28% 増加) などがプレッシャーとなった。宝飾製造業者や店舗でもプラチナ商品をゴールド商品に置き替えてしまったところもある。
日本ではプラチナ宝飾品需要は前年同期比 10% の伸びとなった。コロナ禍後の国内消費と輸出ともに伸びたが、ブライダル宝飾
品は少子化を受けて挙式数が減るなどの理由であまり伸びていない。
第2四半期に好調な成長を遂げたのはインド市場だ。ゴールド宝飾品需要が減った中で、プラチナ宝飾品製造は 前年同期比で15% 増えて 1.3トンとなり、第2四半期としては過去最高であった。これは新しい宝飾品店舗が増えただけでなく、既存店でもプ
ラチナ商品を置くところが増え、特にマージンの高い商品を揃えて売上増を狙う中規模宝飾品店でプラチナ商品を置く店が増えた。
工業需要
2023年第2四半期のプラチナ需要は 21.7 トンで、前年同期比12% の増加、2021年第3四半期以来の最高となった。中国のパラキ
シレン処理施設の規模拡大に伴うプラチナ需要で化学産業の需要が前年比 87% (+3.4トン) となるなど、他のセクターの低迷を補った。ガラス産業の需要はマイナス 16% (-1.0トン) で、生産能力拡張計画の遅延やコスト負担の高い施設を閉鎖して低コスト施設に切り替えるなどの動きが減少の要因となった。石油産業では前年同期と比べて精製設備の触媒交換が減ったために需要が12% (-0.2トン) 減った。電子材分野では経済環境の悪化で企業がデータセンター関連の支出を削減し、需要が 10% (-0.1トン) 減っ
た。医療分野はコロナ後の患者数の増加が、その他の工業分野では水電解装置の増加が、それぞれプラチナ需要を支えた。

化学
2023年第2四半期の化学分野のプラチナ需要は前年比 87% (+3.4トン) 増加し 7.3トンとなった。 前期同様、パラキシレン関連産
業の触媒需要、特に中国では2022年末時点の生産規模の 7% に相当するほどの大規模なパラキシレン処理施設が三箇所で完成したことなどが貢献した。硝酸製造のプラチナ需要も増えたが、2022年のベースが燃料コストの高騰とロシアのウクライナ侵攻による混乱によって低かったこともある。一方で経済の低迷で建設や家電分野のシリコーン需要が減りプラチナ需要減となった。

石油
2023年第2四半期の石油産業のプラチナ需要は前年同期比マイナス 12% (-0.2トン) となった。前期同様に、ガス・ツー・リキッド
燃料産業での触媒交換が前年ほど多く行われなかったことが需要減につながっている。対照的なのは、石油精製のプロセスである接触改質プロセスと異性化プロセスに関連したプラチナ需要は前期比、前年比ともに増えた。これは、第2四半期を通じて石油の需要が回復し、新たな設備を含む石油精製工場の生産が増えたことを示している。国際エネルギー機関によると、マクロ的な経済環境は悪化している中で、石油の需要は6月に過去最高となる 103 mb/d を記録している。

医療2023年第2四半期の医療分野のプラチナ需要は前年比で 4% (+0.1トン) 増えて 2.2トンだった。これは中国以外の地域でコロナ禍
後に事態が改善していることと、医療産業がコロナ以前の平常に戻ったことなどがある。

ガラス
中国で液晶ディスプレイ用材料タンクの操業開始が遅れたのが主因となって、ガラス産業のプラチナ需要は前年同期比でマイナ
ス 16%、5.3 トンとなった。日本ではコスト高に押されて液晶ディスプレイ用材料タンクがいくつか閉鎖されたが、シングル
フィーダータンクが増設されなければ、プラチナ需要はさらに減っていただろう。
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電子材
2023年第2四半期の電子材のプラチナ需要は前年比マイナス 10% (-0.1トン) だった。経済環境の悪化で企業が予算を減らしデー
タセンター建設計画を延期したために、ニアラインストレージやデータセンターに通常使われる高密度ハードディスクドライブ(HDD)の出荷 が大きく影響を受けた。また供給過剰で価格崩壊しているNAND 型フラッシュメモリーを受けてソリッド・ステー
ト・ドライブのマーケットシェアが伸び続けている。高性能プロセッサー、メモリーチップ、そのほかの多くの電子材を必要とするAI 用の電子材市場は伸びているが、それでも家電製品の需要の低迷を補えず、半導体工場の稼働率は低いままだった。

その他
2023年第2四半期のその他の工業分野のプラチナ需要は 3% (+0.2トン) 増えて 4.8トンだった。この分野で成長著しいのは水電解装置で、特に固体高分子型 (PEM)水電解装置の増加が大きい。また定置型燃料電池は、欧州では減少を報告した大手メーカーもあったが、全体では設置が増えている。自動車生産の回復でスパークプラグやセンサーのメーカーも恩恵を被った。また、宇宙ビジネス業界が注目を浴びたことで宇宙航空産業のプラチナ需要も増えた。
投資需要
2023年第2四半期の世界のプラチナインゴットとコイン需要は、2020年第2四半期以来の最低だった北米が足を引っ張る形となり、前期同期比でマイナス 64% (-1.4トン) 、0.8トン だった。北米は既に第1四半期に前期比でマイナス 66% となっていたた
め、続く低迷により、2023年上半期は2022年の上半期と比べてマイナス 63% (-3.2トン) となった。
北米のプラチナ投資の低迷は、当初は米国の地方銀行に始まった銀行危機に反応した人々がゴールドとシルバー買いに走ったからと捉えられた。そのため投資商品の供給メーカーは限りある生産キャパシティーをゴールドとシルバーに集中させたが、一転して5月末から安全資産買いは減り、ゴールド、シルバー、プラチナ全ての貴金属投資が減ってしまった。欧州ではマイナス金利政策が終わったこと、ウクライナでの戦争の影響が薄れたこと、インフレと生活費の上昇などで、あらゆる貴金属現物投資への関心を削いでしまった。日本では4月に円建てプラチナ価格が高騰しプラチナが大量に売られた。円建てゴールド価格も過去最高値を記録し、メディアもそれを盛んに取り上げたことで、個人投資家の関心がゴールドに移り、プラチナには不利となった。
プラチナインゴットとコインの需要の低迷とは対照的に、プラチナ ETF は第2四半期中に 4.8トン (+5%)増え、2020年第3四半期
以来、四半期では最大の増加幅となった。欧州のファンドは7期連続の売り越し、北米のファンドはわずかに買い越しで4期連続の売りには歯止めがかかった中で、プラチナ ETF を引っ張ったのは南アフリカのファンドで 4.7トンを買い付けた。南アフリカ
では冬となる6月から8月が近づくにつれて、電力不足で鉱山生産が減ると懸念した多くの投資家が、鉱山会社株からプラチナ
ETFに資金を移し、プラチナ価格が上昇した。現物プラチナの需要が増えたため、NYMEX と TOCOM の取引所在庫が引き出され、両取引所合わせて 0.8トンに減った。
チャート４：プラチナ投資 （koz)

資料：メタルズフォーカス

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2023 年の展望
国際通貨基金は7月のプレスリリースにて、2023年の世界の経済成長率予測を 2.8% から 3.0% に上方修正したが、2022年は 3.5%だったことを考えると、世界の経済は依然低迷していると言わざるを得ない。また、ともに高いインフレ率と政策金利は当分動きそうにない。しかしこのような状況でも、我々は2023年のプラチナの供給は 2022 年と変わらない 224.7トン、需要は 27% 伸びて 256.0トンとなり、プラチナ市場は大幅な供給不足という予測を変えていない。 自動車市場の順調な回復と工業の生産拡大でプラチナ需要は、これらの分野でそれぞれ 11.8トンと 10.4トン 増えるだろう。投資需要も2022年は大幅な資金流出となったが、今
年はポジティブに戻るだろう。南アフリカの ETF 保有が増加し、インゴットとコインの需要も 45% 増えて、投資需要はネットで12.0トン (2022年からは +31.9トン の変動)となるだろう。これらのことから、プラチナ市場は3年ぶりに供給不足となり、その不足幅は2010年にメタルズフォーカスがデータ収集を開始して以来初めてとなる 1Moz（31.1トン）の大台を超えて 31.3トンになるだろう。
チャート５：2013年から2023年（予測）の需要供給バランス (koz)

資料：2019年から2023年はメタルズフォーカス、2014年から2018年はSFA（オックスフォード）

供給
プラチナ供給の見通しは、南アフリカの電力供給問題とエスコムの今後に不安が残るため、はっきりしない。2022年と今年前半の溶鉱炉再構築作業で処理能力が制限された間、採掘は進んでいたために半加工在庫が積み上がった。第2四半期に入ってアング
ロ・アメリカン・プラチナムのポロクワネ溶鉱炉の再開とともにその処理が進んだが、今度はインパラ・プラチナムの第4溶鉱炉の再開が計画停電で遅れたため、結局南アフリカの半加工在庫の量は減っていない状況だ。第2四半期の間も半加工在庫は増え続け、2020年に ACP 転炉が閉鎖された時以来の蓄積量に近づいているという報告もあり、メタルズフォーカスは 7.8トンもの予定
外の半加工在庫が蓄積されているとしている。
通常は、溶鉱炉の再構築が順調に終われば、加工処理は再開され精錬生産高は増える。しかし電力供給が継続的に、そして十分に行われないと、このバックログの処理ができなくなって生産高は増えない。つまり2023年の最終的な鉱山供給の量は、貯まった半加工在庫をどれだけ処理できるかによる。メタルズフォーカスは半加工在庫の処理が進むという仮定で、南アフリカの今年後半の精錬プラチナ生産は今年前半よりも増えると予測している。そしてこの増加分は昨年の上半期に減った分（ -6.7トン）を補完するとしているため、これが南アフリカの2023年の供給は前年と実質ほとんど変わらない (+0.1トン) 121.9トンという予測の根拠である。
予測し難いのはロシアも同じだ。ロシアの軍事侵攻によって生じた複雑な状況の中で、ノリリスクニッケルは調達と物流の障害を乗り越えて、大幅な減産を回避できたようだが、それでも同社はインフラのメンテナンスのため PGM 生産の減少を警告している。しかしそのような減産予想にも関わらず、今年前半の生産が大幅に増えたため PGM 生産は予想を上回る可能性があり、そうなれば 20.4トンという我々の予測は上方修正の必要があるだろう。
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ジンバブエでも計画停電が行われたが、ジムプラッツの生産拡大のおかげで2023年の鉱山生産は過去最高の 15.6トン となり、前年比で 5% (+0.7トン)の伸びを記録できるだろう。しかし、ジンバブエの鉱山で採掘されたプラチナは、南アフリカに送られて最終的な加工処理を行うため、ジンバブエの供給量は南アフリカの状況如何によることになる。
北米の生産はコロナ以前の水準を大きく下回っているが、過去3年間にカナダで起きた問題が解決し、シバニェ・スティルウォー
ターの米国拠点も安定して操業環境が平常に戻り、今年は前年比で 7% (+0.6トン) 増えるだろう。以上のことから、2023年の世界のプラチナ鉱山供給は実質的には前年と変わらず 174.3.トンとなる予測である。

チャート６： 2022年と2023年（予測）の供給の変化(koz)

資料: メタルズフォーカス

リサイクル
今年のリサイクル市場は問題が多く、プラチナ供給は前年比マイナス 4% で 50.4トンとなるだろう。新車販売台数が伸びている
ことから廃車が増え、回収できる自動車触媒が増えると期待されてはいるが、そうならない状況もいくつか生じている。今現在、使用済み部品販売の業績が好調なスクラップ業者は、メタル価格が上がるまで自動車触媒の在庫を出さずに待つ余裕がある(この動きは今後今年後半も続く可能性は低いが)。 また、在宅勤務やオンラインショッピングなどで車を使う機会が減ったために、自家用車を長く使う傾向が出てきており、それがリサイクルできる廃車を減らしている。北米では自動車触媒窃盗の防止のために導入された法規制が、流通の妨げになっているという指摘もある。これらのことを考慮にいれ、我々は今年のリサイクル
供給は 6% 減って(-2.2トン) 6.7トンになると予測している。
コロナ対策で行動が制限された2022年に12% も減った世界の宝飾品リサイクルは、その規制もなくなったが、中国のリサイクルが 1% しか増えないため前年と変わらないだろう。
需要
2023年のプラチナ需要は前年比で 27% (+54.1トン) 増えて 256.0トンになるだろう。ETF では資金流出が2年間にわたって続いたが、今年は 1.9トンの資金流入となるだろう。インゴットとコインの需要は前年比 45% 増の予測。自動車生産の回復と排ガス規制の強化が自動車のプラチナ需要を 13% 増やし(+11.8トン) 102.1トンに、工業需要は パラキシレン処理施設とガラス製造業の生産能力拡大のおかげで 14% (+10.4トン)増えるだろう。
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チャート７：2022年と2023年（予測）の分野別需要の変化

資料: メタルズフォーカス

自動車需要
2023年の世界の自動車のプラチナ需要は、自動車生産の回復（普通乗用車生産は 6% 増、大型車生産は 7% 増）が大きな要因となって、前年比 13% 増の 102.1トン (+11.8トン)となるだろう。中国経済の減速が懸念されるが、今のところ増産に影響はなさそうである。自動車生産以外にプラチナ需要を支えているのは、大型車と一般道を走行しない車両（NRV）に対する中国の排ガス規制の強化だ。2023年6月1日以降にあらゆるタイプのパワートレイン車に対して施行される「国 VIb 」排ガス規制によって、すべての大型車は基準通りの排気後処理システムを搭載しなければならない。また、NRV車に適用する「国 IV」排ガス規制によって、2022年には 63% ものNRV車が排気後処理システムを搭載していなかったが、その割合は、47% に下がることになる。 37kW
以上のエンジンの全てにパーティキュレートフィルターシステムが必要となる規制も順次導入されることになっている。
今年全体の北米の自動車生産はそれほど大きく増えないとされているが(リース費用の高騰が需要にひびいているため)、ハイブリッド車の生産と代替需要が増えるため、プラチナ需要は回復するだろう。経済の先行きが不透明な欧州でも、プラチナ需要は 10%近く増え、その他の地域の需要も自動車生産台数の増加に伴い 5% 増加するだろう。
世界的にガソリン車に使われている排気後処理システムであるトリメタル触媒で、パラジウムに代わって使われるプラチナが増加しており、その需要分は 19.1トンにも上るだろう。
宝飾品需要
2023年の世界のプラチナ宝飾品需要は前年とあまり変わらず、予測は58.9トン。
欧州では高級宝飾品のプラチナ需要が予想を超えて好調なため、我々は前期に発表したマイナス 7% という需要予測を +4% に上方修正することにした。各ブランドがマーケティングとプロモーションに資金を注ぎ込み、生活費の上昇に影響されない消費者層の購入は増え続けている。対照的に大衆向け宝飾品市場とブライダル市場のプラチナ需要は低迷している。
北米の需要は、コロナ後の挙式ラッシュが一巡したことで低迷するだろう。しかし、ゴールドとの価格差が大きいことでプラチナ商品の関心が高まっていること、米経済のソフトランディングの可能性が高まっていることなどから、前回の予測であるマイ
ナス10% という数値は マイナス4% に訂正することにする。

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中国の需要予測も修正が必要で、第2四半期の結果が予想を下回ったため、前回の2023年の予測、マイナス 1% から、マイナス7% とし、14.0トン (-1.1トン)となる。中国経済の減速への懸念と消費者センチメントの悪化で、中国の消費者はさらに財布の紐を引き締め、一時的にせよ生活必需品以外への出費はますます減るだろう。この結果、宝飾品に対しても価値が減ることない商品が求められ、投資のような購入傾向がますます強まるため、ゴールド宝飾品との競争に勝つことはさらに困難になるだろう。だが朗報としては男性用宝飾品のライブストリーミングの人気が高まっており、これで少しは需要の減少を抑えられるかもしれない。
インドでは、過去の報告にもあったようにプラチナ宝飾品の人気は衰えておらず、今後も特に地方都市の需要が増えるだろう。
チャート8と9：2022年と2023年（予測）の分野別需要

資料: メタルズフォーカス

工業需要
2023年の工業需要は、ガラスと化学産業の生産能力拡大が電子材と石油産業の需要低迷を補い、前年比で 14% 増え (+10.4トン)
82.9トンとなるだろう。

石油
2023年の石油産業のプラチナ需要は前年比でマイナス 11% (-0.7トン) で 5.3トンになる予測。中国以外の地域のガス・ツー・
リキッド燃料工場の触媒交換が前年よりも減ることが最大の原因。石油精製のプロセスである接触改質プロセスと異性化プロセスに関連したプラチナ需要がこの減少を補うことができるだろう。国際エネルギー機関のデータによると、世界の石油需要は、旅客機の利用が増えていることと、発電のための石油需要、中国の活発な石油化学産業などを背景に、2023年は過去最高となるとされ、石油備蓄の水準が低いため石油の増産は続く。OPEC 諸国は自発的に減産を続けているが、北米などそれ以外の産油国の生産は増えており、プラチナ需要も増えるだろう。

化学
2023年の化学のプラチナ需要は前年比 12% 増え(+2.6トン) 758 トンとなり、3年連続の成長となるだろう。石油化学産業の貢献が最大となるが、その他の化学分野の需要も過去最高となるだろう。今年上半期のパラキシレン処理施設と脱水プロパン施設の大規模な生産拡大による需要増は、2022年全体の需要に匹敵するほどの規模となったが、下半期はそれほどの増加とはならないだろう。過去2年間の需要の伸びは中国が独占していたが、それ以外の地域での新規開発も計画されている。ロシアのウクライナ
侵攻後に供給網が分断され、燃料価格も上がったために肥料製造産業の2022年は苦境にあったが、2023年は回復の兆しがあり、プラチナ需要も増えるだろう。同様にシリコーン製造もそれほど多くはないが昨年よりは回復するだろう。
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ガラス
2023年のガラス産業のプラチナ需要は、我々の前回の予測から 0.8トン増え、前年比で 50% 増(+7.8トン)の 23.5トンになり、過去最大となるだろう。我々が予測を増やしたのは日本で新たな生産拡大が行われることが判明したからである。需要増に最も大きな貢献をするのは中国の生産拡大と投資で、今年の中国では新たな液晶ディスプレイ用材料タンクの設置は2倍になるとされている。過去に見るようにガラス産業の生産拡大はコストを下げるために集中して行うことが多い。中国ではさらにグラスファ
イバー工場の建設もまだ続くようである。中国のガラス製造大手、チャイナ・ジューシー（中国巨石股分有限公司）と山東ファ
イバーグラスグループがロジウムを大量に売ったことから、グラスファイバー製造用ブッシング部品のプラチナ・ロジウム合金
でプラチナの割合を上げようとしている傾向が確認され、これも今後のプラチナ需要に貢献するだろう。

医療2023年の医療分野のプラチナ需要は前年比で 3% 増え(+0.3トン) 8.9トンとなるだろう。コロナの影響が完全に払拭されたわけではないが、医療へのアクセスの広がりと世界的な高齢化で、この分野の成長は続くだろう。

電子材
家電市場の在庫状況は過去2年間で減り続けていたが、ようやく平常化されている。7月の電子部品販売傾向指標（Electronic
Component Sales Trends index）が好転したように、今年後半の回復に期待がかかるが、弱まっている消費者センチメントが足を引っ張る可能性もある。NAND 型フラッシュメモリーの供給過剰は2024年も続く傾向で、ソリッド・ステート・ドライブの価格も下落していることから、ハードディスクドライブのマーケットシェアはますます縮小、プラチナ需要は低迷するだろう。半導体工場の稼働率は需要とともに回復しているが、投資計画を再評価した結果、今年の半導体産業のプラチナ需要の予測は下方修正。したがって電子材のプラチナ需要は前年比でマイナス 8% (-0.3トン) 3.0トンとなるだろう。

その他
2023年の工業のその他の分野のプラチナ需要は前年比で 4% 増え (+0.7トン) 18.6トンとなるだろう。自動車生産の回復でスパークプラグとセンサーの需要も増えるが、経済環境の悪化がアフターマーケットビジネスには逆風になる可能性もある。定置型
燃料電池のプラチナ需要は 22% 増え、水電解装置も増えるだろうが、その増加スピードは前回予測されていたほど早いものではないだろう。宇宙ビジネスの成長に伴って宇宙航空産業のプラチナ需要も増えるだろう。
投資需要
投資によるプラチナ需要はネットベースで2年間にわたってネガティブだったが、今年はポジティブに戻り 12.0 トンとなるだろう。
今年の世界のプラチナインゴットとコイン需要は、前年比で 45% 増えて(+3.2トン) 10.1トン、過去3年間で初めての増加となるだろう。この変化を支えるのは、2020年以来初めて日本の投資家のプラチナ投資がネットでポジティブに戻ったからで、過去4年間で最低になるとされる北米の投資需要予測とは対照的だ。
日本では第1四半期に大幅に資金が流入（ネットベース）した後、第2四半期に一部が売却されたが、今年残りの期間はネットで買い越しとなるだろう。しかしこれは円の動きが安定し、円高気味になって円建て価格の高騰が抑えられればという仮定だ。
2023年の北米の投資需要はスタートから躓き、インゴットとコインの供給元がプラチナ商品を提供すれば後半は持ち直すだろうが、プラチナ商品が少ないこと自体、メタルズフォーカスが予測しているように個人投資家がゴールドとシルバーに集中している証拠で、2023年全体は二桁の需要減となる予測だ。
プラチナETF の保有高は今年前半に 6% 増え、6月末までに 102.0トンに達した。特に南アフリカではこの期間の ETF 保有が66% も増えた。金利が高いままの欧州と北米では、金利を生まない ETF を保有する機会損失コストが上がり、ETF保有高は今後さらに減るだろう。南アフリカの冬が終わりに近づくにつれて電力問題が鉱山生産に影響する懸念を持つ投資家は減り、現在増えている ETF は、売りが始まるだろう。実際この傾向は5月半で保有高がピークに達した後の動きにも既に垣間見られる。
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したがって、我々は2023年の世界の ETF 保有高は、年初から6月までに 6.1トン増加したが、6月末以降の下半期にかけて減り、最終的には前年よりも 1.9 トン多いところで落ち着くと考える。
2021年から2022年にかけて中国と香港に過剰なまでに輸入されていたプラチナの流れは収まり、激しく動いていたEFP レートもほ
とんどフラットなまでに落ち着きた結果、取引所在庫の極端な増減も減った。よって取引所在庫は今年いっぱいフラットなままで推移す
るだろう。
地上在庫
2023年は 31.3トンの供給不足予測のため、地上在庫は年末までに 112.1トンに減る。これはほぼ5ヶ月分の需要である。
WPICが定義する地上在庫とは、年末の時点での、上場投資信託に依らず、取引所保有ではない、鉱山生産者・精錬所・宝飾製造
会社の加工在庫ではなく、消費者が所有していないプラチナの総量の予測である。

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表２：供給、需要、地上在庫のまとめ

―

年間比較

資料：メタルズフォーカス（2019年から2023年）、SFA (オックスフォード)社 (2014年から2018年)
注：
1. 地上在庫：＊128.8トン 2012年12月31日時点（SFA（オックスフォード）社）。＊＊113.5トン 2018年12月31日時点（メタルズフォーカス社）。
2. †道路を通行する車両以外の自動車需要は自動車触媒需要に含まれる。
3. メタルズフォーカス社、SFA (オックスフォード)社のデータは必ずしも同じ比較対象ベースを使っているわけではない。
4. 2019年年以前のSFA (オックスフォード)社のデータはそれぞれ単独で5koz単位で四捨五入。

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表３：需要と供給のまとめー四半期ごとの比較

資料：メタルズフォーカス（2021年から2023年）
注：
1. †道路を通行する車両以外の自動車需要は自動車触媒需要に含まれる。

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表４：需要と供給のまとめー半年ごとの比較

資料：メタルズフォーカス社（2019年から2022年）
注：
1. †道路を通行する車両以外の自動車需要は自動車触媒需要に含まれる。

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表5：地域毎の需要 ― 各年と四半期比較

資料：メタルズフォーカス社（2019年から2023年）、SFA (オックスフォード)社 (2013年から2018年)
注：
1. †道路を通行する車両以外の自動車需要は自動車触媒需要に含まれる。
2. †† インドの自動車需要はその他の地域に含まれる。
3. メタルズフォーカス社、SFA (オックスフォード)社のデータは必ずしも同じ比較対象ベースを使っているわけではない。
4. 2019年年以前のSFA (オックスフォード)社のデータはそれぞれ単独で5koz単位で四捨五入。

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表6：地域毎のリサイクル供給― 各年と四半期比較

資料：メタルズフォーカス社（2019年から2023年）、SFA (オックスフォード)社 (2014年から2018年)

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免責条項: 当出版物は一般的なもので、唯一の目的は知識を提供することである。当出版物の発行者、ワールド・プラチナ・インベストメント・カウンシル
は、世界の主要なプラチナ生産会社によってプラチナ投資需要発展のために設立されたものであるその使命は、それによって行動を起こすことができるような見識と投資家向けの商品開発を通じて現物プラチナに対する投資需要を喚起すること、プラチナ投資家の判断材料となりうる信頼性の高い情報を提供すること、そして金融機関と市場参加者らと協力して投資家が必要とする商品や情報ルートを提供することである。
当出版物に掲載された2019年からメタルズフォーカス社によるリサーチは© Metals Focus Copyrightが著作権を有するものである。当出版物に掲載されたデータの全ての著作権およびその他の知的財産権はメタルズフォーカス社に属し、発行者への第三者コンテンツ提供者である同社のみがその情報及びデータの中の知的財産権の登録をする権利がある。メタルズフォーカス社の分析、データ、その他の関連情報は掲載時点でのメタルズフォーカス社の判断を表したものであり、予告なく変更されることがある。当該データ及び解説のいかなる部分もメタルズフォーカス社の書面による承諾なしに資本市場（資金調達）のために使用することはできない。
当出版物に掲載された2019年以前のSFA社によるリサーチは© SFA Copyrightが著作権を有するものである。
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図はない。当出版物は税務、法務、投資に関する助言を提案する意図はなく、当出版物のいかなる部分も投資商品及び有価証券の購入及び売却、投資戦略あるいは取引を推薦するものとみなされるべきでない。発行者、コンテンツ提供者はブローカー・ディーラーでも、また２０００年金融サービス市場法、Senior
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