コメントの概要とコメントに対する考え方
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コメントの概要

コメントに対する考え方

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清算預託金所要額の算出方法及び損失補填スキームの枠組

ご意見は今後の検討の参考とみの変更は、貴社清算業務のリスク管理をより一層強化するもいたします。のであり、当該見直し案について概ね賛成です。他方、清算機関に対する国際的な規制強化に鑑み、より一層のリスク管理強化を検討して頂きたく、以下のご提案をさせて頂きます。
① 清算預託金の算出方法について
FMI 原則において、システム上重要な清算機関には、最大一社のエクスポージャーに限定されず、より一層の財務資源が要求される為、貴社の今後の業務拡大を考慮し、より広範なストレスシナリオを提案。具体的には、基準 PML額の上位 2 社合計金額への変更。
② 証拠金所要額の見直しについて証拠金が十分に相場変動をカバーしていない場合、財務資源における非破綻参加者の負担額が相対的に増加すると考えられる為、破綻参加者負担の原則に則り、証拠金所要額の変更を提案。具体的には、国際的な清算機関にて採用されている過去 1 年間の価格変動（1 日若しくは 2 日間）を 99%の信頼区間でカバーする金額。
③ 損失補填スキームの Recovery tool の見直しについて
現行規則では、非破綻参加者に臨時清算預託金を無制限に要求することが可能であり、損失負担額の予測、定量化が極めて困難な為、当該上限導入を提案。具体的には、臨時清算預託金の上限回数の設定及び Variation Margin
Gain Hair Cut の導入。
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「制度要綱Ⅰ. 清算預託金」の「内容」欄の 2 点目で、清算毎月末を算出基準日として清算預託金所要額の総額算出及び清算参加者への適用は、算出基準預託金所要額の見直しを行い、翌月日の翌月でよいか。であれば、その旨がわかるよう修文することが適当ではないか。に清算預託金所要額を預託いただくこととなります。
制度要綱の修正は不要と考えます。

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PML 額算出式にある「価格変動サンプル期間における連続価格変動サンプル期間の連続する 2 取引日間の価格変動率」とは、いずれの 2 取引日間のもするすべての 2 取引日間の価格のを適用するのか。
（Ⅰ.（1）② 1. 及び③ 1. において同じ。） 変動率を乗じて、算出します。

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制度要綱Ⅰ.（1）① 1. の備考 3 点目で、価格変動サンプル

金利先物等取引は、ユーロ円 3

期間を平成元年 7 月以降としているが、その根拠と妥当性につヵ月金利先物の上場日以降、取引いてご説明いただきたい。
（Ⅰ.（1）② 1. における昭和 60 年

所為替証拠金取引及び取引所株1 月以降及び③ 1. における昭和 58 年 9 月以降について同じ。） 価指数証拠金取引は、広範なヒストリカルシナリオをカバーしています。
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基準 PML 額が負の数になることはないか。なることがあれば、その場合の基準 PML 額の取扱いはどのようになるか。

負の数になることもあります。
その場合には基準 PML 額を零とみなします。

6「基準 PML 額の集合」とは、金利先物等取引の種類毎に計

価格変動サンプル日毎に、かつ算された基準 PML 額の合計を意味しているのか。であれば、清算参加者毎に算出した基準その旨がわかるよう修文することが適当ではないか。

PML 額の集合体を意味しています。
制度要綱の修正は不要と考えます。

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金利先物等想定破綻参加者に、純資産額下位 3 社に当たる金損失をより保守的に算出する利先物等清算参加者を含む理由をお示しいただきたい。また、 ためです。

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これを制度要綱Ⅰ.（1）② 3. においては 2 社、③ 3.において想定破綻参加者数は、総清算参は 1 社としていることの根拠及び妥当性についてもご説明いた

加者数に一定の割合を乗じて、算だきたい。

出します。

制度要綱Ⅰ.（1）①6. に「最大損失残額が生じた取引日にお自己取引分は証拠金預託額、受ける金利先物等想定破綻参加者が預託する証拠金額の合計額」 託取引分等は証拠金所要額を用とあるが、当該取引日における預託金額の合計額の実績値を意味するのか。であれば、その旨がわかるよう修文することが適当ではないか。
（Ⅰ．
（1）② 6.及び③ 6.において同じ。）
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いて算出します。
制度要綱の修正は不要と考えます。

制度要綱Ⅰ.（1）①7. について、ここで控除する金利先物等

自己取引分は最大損失残額が想定破綻参加者の証拠金額の合計は、算出基準日における自己生じた取引日、受託取引分等は当取引分に係る証拠金預託額と、受託取引分及び有価証券等清算該取引日の前取引日の証拠金を取次ぎ分に係る証拠金所要額の合計でよいか。であれば、その合計します。

旨がわかるよう修文することが適当ではないか。

制度要綱の修正は不要と考えます。

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今般の見直しによって、CPMI-IOSCO の FMI 原則及び監督指針が求める個々の規制項目に対してどのように適合するこ

適合状況は、7 月末までに開示します。とになるのか、ご説明いただきたい。
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複数の CCP において清算業務をおこなっており、他の CCPとの比較のため、また海外におけるリスク担当者が直接御社案の内容を検討するためにも英語による文書の作成、必要に応じ新旧対象リストの作成を検討いただくことは可能でしょうか。
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その方向で検討中です。

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制度見直しにおける金利先物オプション清算業務の取り扱

デルタ値を金利先物の建玉にいについて説明いただくことは可能でしょうか。想定している合算し、ベガリスク等もストレ場合、オプション自体を対象としたフル評価となるか、またはス・テストを実施します。

デルタ値に基づく算出後の評価となるかご教示お願いします。
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基準 PML 額が最大となった実際の算出内容詳細（日付、デ考えておりません。

ータを含めて）を算出基準日ごとに開示していただくことは可能でしょうか。
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PML 額算出において連続する 2 取引日間とした根拠を説明流動性等から判断しています。

いただくことは可能でしょうか。
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ボラティリティの変動について、インプライド･ボラティリ想定しております。

ティの変化を含めて想定しているのでしょうか。
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PML 額算出における受託分の取り扱いについてご教示くだ自己分と同じ扱いです。

さい。
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価格変動サンプル期間を拡大するお考えはございますか。

考えておりません。

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基準 PML 額が最大となる参加者 1 社及び純資産額下位 3 社

損失カバー上、適当と判断してとしたことの根拠を説明いただくことは可能でしょうか。
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金利先物等取引違約損失積立金について制度要綱においています。
Ⅱ.（1）です。

説明されている箇所をお示し願えます。
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最低清算預託金所要額を現行制度における金額と同額 5,000

信用リスクから判断していま万円としたことの根拠を説明いただくことは可能でしょうか。 す。
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日次のストレス・テストの結果をふまえ月中であっても清算委託金が不足している可能性を発見した場合の対応について追加の預託を求めることがあります。

ご教示ください。
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仮想シナリオの詳細について、ストレスイベントの数などの詳細やどのように仮想シナリオを作成したかの方法論なども主成分分析により、適切な仮想シナリオを作成します。

含め、説明いただくことは可能でしょうか。又、今後ストレスシナリオを増加・拡大する予定があるかご教示ください。
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日次のストレス・テストが十分に保守的であることを確認するためにその詳細を開示いただくことは可能でしょうか。またその結果を清算参加者に開示いただくことは可能でしょうか。

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公表いたしません。