株式会社 U-NEXT HOLDINGS
2024 年 8 月期

第 2 四半期決算説明会

2024 年 4 月 11 日

イベント概要[企業名]

株式会社 U-NEXT HOLDINGS[企業 ID]9418[イベント言語]

JPN[イベント種類]

決算説明会[イベント名]2024 年 8 月期 第 2 四半期決算説明会[決算期]

2024 年度 第 2 四半期[日程]

2024 年 4 月 11 日

[ページ数]

35[時間]

15:00 – 15:43（合計：43 分、登壇：33 分、質疑応答：10 分）[開催場所]

インターネット配信[会場面積][出席人数][登壇者]

2名
代表取締役社長 CEO

宇野 康秀（以下、宇野）

執行役員 CFO

西本 翔 （以下、西本）サポート
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登壇

司会：大変お待たせいたしました。お時間を過ぎてしまいまして、申し訳ございません。ただ今より U-NEXT HOLDINGS、中間決算説明会を開催させていただきます。
まずはじめに、本日の登壇者をご紹介いたします。執行役員 CFO、西本翔でございます。なお、代表取締役社長 CEO、宇野は事前収録映像にてプレゼンテーションをさせていただきます。
本日の流れでございますが、西本、宇野よりプレゼンテーションをさせていただきまして、その後、質疑応答に入らせていただきます。
それでは、ご説明に入らせていただきます。西本 CFO、よろしくお願いいたします。
西本：西本でございます。株主、投資家の皆様におかれましてはお忙しい中、決算説明会にご参加いただきまして、誠にありがとうございます。また、ちょっと手続の兼ね合いで開始時刻が遅れてしまいまして、申し訳ございませんでした。
それでは冒頭、私のほうから第 2 四半期決算の概況について、ご説明させていただければと思いま
す。

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まずエグゼクティブサマリーでございますけれども、大きく 4 点だと考えております。一つ目、連結の売上高、および各段階利益に関しまして、上半期 6 カ月ベースと四半期の 3 カ月間、どちらも過去最高を更新できております。
二つ目、業務用システム事業に関しましては、今年の 7 月からの新紙幣の流通開始、改札に向けた
自動精算機のリプレースの特需の部分が顕在化してきておりまして、Year on Year、QonQ ともに大幅な増収増益が達成できております。
三つ目、エネルギー事業でございますけれども、市場調達型の U-POWER に関しまして、計画を上回る水準での契約件数が獲得できております。こちらに伴いまして、営業利益が期首通期予想に対しまして今、上半期の段階で 90%の進捗になっている状況でございます。
四つ目でございますけれども、総じて各事業、堅調に推移しておりますので、現在の状況を踏まえまして通期の業績予想、および配当の予想を上方修正させていただいております。

それでは、まず連結決算のサマリー表になります。こちらは期首予想対比となります。売上高
1,522 億円、営業利益が 158 億円、当期純利益が 87 億円という水準になっておりまして、売上高
は進捗 51%、各段階利益が 60%を上回るような進捗で着地ができております。

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続きまして前年対比でございますけれども、売上高が 15%弱、各段階利益に関しましては 70%前
後の増収増益が達成できているところで、非常に順調に成長できていると捉えております。

続いて、各セグメント別の数字でございます。こちらの数字は具体的に読み上げませんけれども、右側の進捗をご確認いただきますと、売上高も総じて 50%を超過しておりますし、営業利益も全て 50%を超過していると。その中でも上から四つ目の業務用システム事業に関しましては、通期サポート
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予想に対して 74%の進捗、エネルギー事業に関しましては先ほど申し上げたとおり、90%弱の進捗というところで、非常に順調に推移ができております。

続いて、前年対比です。こちらに関しましては、上から五つ目のエネルギー事業の売上高に関してのみ減収となっておりまして、JEPX、いわゆる市場の取引価格の取引価格自体が前年から大きく下がってきておりまして、仕入値が下がっていると。私ども、基本的には仕入値連動で、お客様に対する電気料金を動かすかたちにしておりますので、仕入値が下がっている兼ね合いで売上高が下がっている状況でございます。一方で利益のほうは着実に上げられている状況でございます。
コンテンツ配信から通信に関しましては、それぞれ 30%、9%、10%から 20%の増収増益。業務用システム事業に関しましては、営業利益ベースで前年対比 2.3 倍、エネルギー事業に関しましては
3.3 倍というところで、大幅に増益できている前年対比の状況になっております。

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続きまして、売上高、営業利益、EBITDA の過去 3 年、および今上期の推移です。こちらはグラフを見ていただきましたら分かりますとおり、それぞれ着実に増収増益ができておりますし、特に連結の営業利益に関しましては、この上半期で 10%を上回るところまでの利益率に向上しているかたちになっております。

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続きまして、連結の販管費になります。こちらに関しましては、やはり業容自体が拡大しておりますので、販管費全体の実数自体は増加傾向にありますけれども、一方でトップラインに対するパーセンテージは折れ線グラフでございますけれども、こちらは前年の第 4 四半期をピークに、徐々にピークアウトしてきて減少傾向にあるかたちで、販管費もきちんとコントロールができているのかなと考えております。

続きまして、当期純利益です。こちらに関しましても、営業利益と同様のトレンドでございます。
左側がのれんを調整する前、財務会計上の当期純利益。右側がのれんを加算させていただいた当期
純利益でございますけれども、それぞれ前年対比で大きく増益できている状況でございます。

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続きまして、バランスシートのサマリーでございます。大きな動きといたしましては、有利子負債を着実に圧縮している一方で、利益を着実に積み上げて株主資本を積み上げられておりますので、
バランスシートのところのリバランスは着実に進んでいるかたちで、36.4%がこの上半期末での自己資本比率となっております。

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8続いて、連結のキャッシュフローです。こちらも前年から大きく改善ができております。特に前年に関しましては、繰越欠損金の兼ね合いで法人税の負担が大きかったこともございますし、税前利益の絶対額として今期と比較するとまだ少なかったこともございまして、前年度でいうと営業キャ
ッシュフロー自体がマイナス、フリーキャッシュフローのところもマイナスとなっておりましたが、今期に関しましては営業キャッシュフローでプラスの 74 億円。
投資キャッシュフローの支出自体は前年とほぼ変わりませんでしたけれども、フリーキャッシュフ
ローベースでは、前年度のマイナス 55 億円のネガティブのかたちからプラスの 30 億円で、80 億円超の改善となっております。
財務キャッシュフローに関しましては、前年度社債による 100 億円の調達がございましたので、収入超過になっておりますが、今期に関しましては借入金の返済、および配当金の支払が主立った
支出項目になっておりまして、22 億円の支出。
結果としてのキャッシュフローのトータルでございますけれども、前年度 37 億円の支出超過だったものが今年度は 7 億円のプラスというところで、キャッシュフローベースでも大きく改善できている状況になっております。

続きまして、セグメント別です。こちらは改めて振り返り、ご存じの投資家様、株主様も多いと思いますけれども、事業セグメントの概要となります。

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9私どものビジネス、大きく BtoB と BtoC に分かれているかたちでございまして、さらに BtoB の中としてはインフラのサービス、お店さん、企業さん等に対する通信環境、ICT 環境、あるいはエネルギーという電力といったところのインフラサービスをご提供している部分と、さらに店舗さん、施設さんに対して DX を中心としたソリューションビジネスをやっているという、大きく二つに分けることができます。
BtoC のほうは U-NEXT のコンテンツの配信ビジネス、動画配信ビジネスとなっておりまして、大きなかたまりとして今、売上高のイメージでいうと店舗・施設 DX と表示している部分で大体
1,000 億円弱ぐらい、その下段のインフラサービスのところでいうと今 1,100 億円から 1,200 億円
ぐらい。ライフスタイル DX が今期の業績予想で 1,000 億円ぐらいというところで、この三つのポートフォリオがうまくバランスがとれていると。おおよそ 1,000 億円ぐらいの売上規模でバランスがとれているかたちになっております。

各事業セグメント別の決算のサマリーでございます。コンテンツ配信ですけれども、Year on Yearで比較した場合は前年度、Paravi さんのところを統合させていただいておりますので、そちらが通期寄与してきていると。逆ですね。前年度の上半期は逆に Paravi さんの業績インパクトがございませんでしたので、その部分が加算されているところと、着実にユーザーを増やせておりますので、その部分で増収増益ができているかたちになります。

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QonQ で見た場合、トップラインが伸びている一方で、利益は微増にとどまっている着地になっているのですが、こちらはコンテンツの原価が QonQ で若干増加しておりまして、上半期トータルで見た場合は、売上に対するコンテンツの原価率はおおむねインラインで進捗しているのですが、
1Q、2Q で比較したときに若干、2Q のほうがコンテンツの原価率が高いところで、利益が微増にとどまっているかたちになっております。
店舗サービス事業でございますけれども、こちらは着実に各種商材を伸ばせておりますので、Year
on Year で申し上げるとトップラインで 9%、営業利益でも 9%というかたちでの増収増益が達成できております。
QonQ で申し上げると、1Q、ややイニシャル系の商材が強かったところもございますので、あとは 2Q にかけて若干、人件費等の販管費が増加しているところもございまして、利益のところは
QonQ では横ばいになっている状況ではございます。
通信に関しましては、総じて問題なく計画を達成しておりますし、着実に増収増益できているとこ
ろで、Year on Year、QonQ ともに増収増益が達成できているかたちになります。
業務用システム事業に関しましても、先ほど来申し上げておりますけれども、7 月の新紙幣の流通開始に向けた特需の部分で自動精算機の販売が堅調に推移しておりますのと、粗利率に関しましても、私どもが期首想定していたものよりも上回る水準で確保できておりますので、Year on Year、
QonQ ともに大幅な増収増益が達成できている状況でございます。
エネルギー事業でございますが、こちらも先ほどご説明させていただきましたとおり、JEPX の価格が下落しておりますので、Year on Year で見たときにトップラインは減収になっておりますけ
れども、一方で着実に顧客基盤を積み上げられておりますことと、JEPX の価格が下落していることによる原価の下落によって、収益性が改善しているところで、大幅な増益が達成できております。
QonQ で申し上げると、顧客基盤を着実に伸ばせていることに加えて、私どもの第 2 四半期、12月から 2 月という冬場になりますので、季節性として消費電力量が増えるところがございまして、
QonQ でも増収増益ができている状況になります。

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11こちら、コンテンツ配信事業の売上と営業利益のグラフになります。着実に売上、利益ともに増収増益ができているところを見ていただけるかなと思います。

こちらが課金ユーザーです。今期の期首の業績予想ですと通期で 50 万のユーザー純増という予想を立てさせていただいておりましたが、実際上半期の着地ベースで申し上げますと 33 万の純増で、こちらは上期の予想を上回るかたちで今、進捗ができている状況でございます。
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12こちらが広告販促費。私ども、ユーザー獲得の主要なチャネルがウェブプロモーション、リスティ
ングになってきますけれども、こちらに関しましては基本的に、ユーザー様の流入に連動してコストが発生してくるかたちになりますが、今期 1Q、2Q のところで申し上げると、売上に対するパーセンテージとしては 13%下回るような水準で推移しておりまして、安定的にコストがコントロー
ルできているかたちになっております。

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ARR です。こちらは各四半期末月の単月のリカーリング収益を 12 倍したものになりますけれど
も、この第 2 四半期末の MRR の 12 倍である ARR に関しましては、1,000 億円の大台が見えてきていると。ほぼ達成できているような状況まで積み上がってきております。

こちらが GEM Partners さんという外部の会社さんが公表されている、市場シェアの想定データでございますけれども、過去 5 年分の推移を折れ線グラフにさせていただいております。
この 5 年間、一貫してシェアを伸ばせているのは、実は私どものみ、U-NEXT のみというかたちになっておりまして。特に前年度からは Paravi さんを統合させていただいたことによって、シェアの上昇が大きくなっているかたちでございまして、今 Netflix さんに次ぐ 2 番手というポジショニ
ングができております。

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続きまして、店舗サービス事業になります。こちらに関しましてはトップライン、営業利益ともに先ほど申し上げたとおり、それぞれ 9%の増収増益で着実に顧客基盤を積み上げて、収益性も15.5%という 15%半ばのところで維持しながら、成長ができている状況でございます。

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続きまして、契約件数です。契約件数に関しましても、特に過去のトレンドから大きく変わっているものはございません。この四半期に関しましても QonQ で 1 万 3,000 件の純増ができているところで、こちらで着実に増収増益基調が作れております。

こちらは店舗サービス事業の中の、いわゆる DX という中で一番収益貢献が大きい POS レジの内訳でございます。こちらは前年対比の売上高と粗利のグラフになりますけれども、特に今年の第 1
四半期の末、11 月のタイミングから月額の利用料を価格改定させていただいておりまして、それによって大幅な増収増益が達成できております。

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一方で課金件数、いわゆる契約件数のほうなんですけれども、商工リサーチさん等の報道でご案内のとおりだとは思いますが、昨今飲食店さんの倒産件数、閉店件数が非常に高くなってきているという報道がありまして。私どものレジサービス、顧客基盤の大部分が実は飲食店様でございますので、そこの部分での解約の高止まりが若干生じております。
加えまして、第 1 四半期末に実施させていただいた価格改定による解約の増も、この第 2 四半期のところはプラスされてきておりまして、この二つの要因が生じてしまっていることから、QonQ での純増としては 100 件を下回るかたちで、ややとどまってきておりますけれども。
一方で価格改定による粗利の増のインパクトが比較的大きくございますので、利益貢献としてはプラスとなっています。

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こちらが POS レジにくくり出したかたちでの ARR です。今期の 1Q から大きくジャンプアップしておりますけれども、こちらは価格改定による影響でご認識いただければなと思います。

こちらはトピックスですけれども、非常に誇らしい話かなと思っておりまして。この真ん中の右側のビジュアルですけれども、こちらは配膳ロボット。今、日本国内でも飲食店さん、チェーン店さサポート
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んを中心に導入が進んでおりますけれども、私どももこちらの取扱いをさせていただいておりまして、ゼンショーグループさんのココスさんですとかに導入させていただいております。
こちらに関して、実は日本企業で唯一セールスの領域と、アフターフォローの領域でベストパート
ナー賞という栄誉ある賞を頂戴しております。
私ども、これまで投資家さんにもご説明させてきていただいておりますけれども、私どもの店舗サービス事業における競争優位性の一つにおいて、いわゆるセールスだったりエンジニアの、自社リ
ソースによるラスト 1 マイルのフィジカルの対応による、お客様のロイヤリティを高める。お客様
にとっての利便性を高めるところが、他社さんに対する競争優位性だろうと非常に考えております。
それに関して実際にビジネスパートナーさんのほうから、こういったかたちでご評価いただけるところが、非常にありがたいと思っておりますし、私どもがやっている戦略自体が間違っていないという証左になってきているのかなと考えております。

続きまして、通信セクターになります。こちらは売上高、営業利益ともに増収増益が達成できているところが、グラフで見ていただけるかなと思います。

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続きまして、サービス区分別の損益でございますけれども、こちらも総じて各サービス、順調に伸
びてきております。
あえて申し上げるとするならば、左上の法人向け ICT でございますかね。こちらは私どもが今後成長させていきたい注力領域の一つでございますけれども、今期の 1Q に関しましては若干、採算性が悪いようなものがございまして、営業利益率が下がってきていたのですが、2Q のところはきっ
ちりそれを取り戻しているところで、増収増益の金額感が大きく出ているところを見ていただける
かなと思います。

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続きまして、業務用システム事業でございます。こちらの売上高と営業利益のグラフになっておりますが、特に右側の営業利益のところを見ていただきますと、前年度、前々年度の通期ベースでの営業利益、それぞれ 32 億円、33 億円という数字でございますけれども、こちら上半期の段階でおおむねそちらをキャッチアップできている水準感でございまして。
やはり改札の特需が非常に効いているところで、数字に出てきております。

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続きまして、イニシャルとランニング別の売上高、および粗利、それぞれのマージンの内訳でございます。こちらも先ほどご説明させていただきましたとおり、粗利率、上段のオレンジの折れ線グ
ラフでございますけれども、こちらが機器販売の部分の粗利率になります。
前年度 1 年間を見ていただきますと、大体 40%内外で推移しておりましたのが、今期に入りましてからは 45%内外で販売ができている、粗利が確保できているところでございまして、こちらが非常に利益貢献しているところの、二つ目の要因になっております。

続きまして、エネルギー事業になります。こちらに関しましても冒頭来ご説明させていただいておりますとおり、左側のトップラインに関しましては JEPX の価格下落の影響で減収になっておりま
すが、一方で仕入値が下がっていること、および顧客基盤を着実に拡大できているという二つの要因によりまして、収益性が大幅に改善できております。
このエネルギー事業に関しましても、上半期の段階で前年度の通期ベースの数字をおおむね捉えているかたちに今、なっております。

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こちらがエネルギー事業の顧客件数の推移になります。この 2Q、大きくジャンプアップしているように見えるのですが、第 1 四半期の末のタイミングから家庭向けのプランを始めさせていただいております。市場調達型の U-POWER のほうで家庭向けのプランを始めさせていただいておりま
して、こちらが 3 カ月間でおおよそ 6,000 件の顧客アカウント、お客様を獲得できていると。
こちら棒グラフの上から二つ目、こちらが第 2 四半期から新たに加わっておりますので、こちらの数字がプラスされていること、およびその他の商材、通常の店舗さん、あるいは施設さん向けの電力に関しましても 1,900 件ぐらい、約 2,000 件弱純増できておりますので、これまでのトレンドに沿ったようなかたちで純増ができておりますので、順調に顧客基盤を拡大できていると。こちらが将来収益につながってくると理解しております。
以上、簡単ではございますが、私から第 2 四半期の業績の概要というかたちで、ご説明させていただきました。以降に関しましては、事前収録になりますけれども、代表の宇野からプレゼンテーシ
ョンさせていただければと思いますので、よろしくお願いいたします。

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宇野：代表取締役社長の宇野でございます。私のほうからは今回、業績および配当の予想の修正を発表させていただいております。その内容について、説明させていただければと思います。
まず、2024 年 8 月期の業績予想の修正でございます。全体の売上高としては、期首予想 3,000 億円に対して修正予想 3,160 億円で、160 億円の増額とさせていただいております。営業利益につきましては期初予想から 45 億円増加いたしまして、285 億円。経常利益につきましては期首予想から 42 億円増加の 275 億円、そして当期純利益につきましては 26 億円増加の 147 億円。
のれんの調整後の純利益につきましては、25 億 7,000 万円増加の 178 億 5,000 万円となっております。
EBITDA につきましては 45 億円増加の 390 億円、そして EBITDA-CAPEX におきましては、44 億円増加の 170 億円という数字になっております。

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続きまして、これをセグメント別に砕いて説明させていただきます。まずコンテンツ配信事業でございますが、期初よりユーザーの獲得が当初より上回るペースで、順調にユーザー数を増やすことができましたので、それによる増収、ならびに増益となっております。数字で申し上げますと売上高が 22 億円増加の 1,082 億円、営業利益が 3 億円増加の 84 億円となっております。
続きまして店舗サービス事業でございますが、こちらもおおむね堅調で、売上のほうが 7 億円増加の 687 億円という修正をさせていただいております。一方でこのマーケット、こういった DX サー
ビスに対する引合いが非常にこれからも期待されることで、この下期の施策として大きくマーケテ
ィング費用を 5 億円程度積み増して、顧客のさらなる拡大に充てたいということで支出を想定しておりますので、営業利益につきましては期初発表どおりの 99 億円という数字を置かせていただいております。
通信事業につきましては、法人向け ICT、業務店向けの自社光回線が上振れることによりまして、
売上で 5 億円増、営業利益で 4 億円増、それぞれ 620 億円、営業利益が 70 億円という数字になっております。
続きまして業務用システム事業でございますが、こちらのほうはホテル/医療機器とも、この改札需要が順調に取り込めていることで機器販売が上振れまして、また粗利益率も向上しております。
売上につきましては 21 億円増の 261 億円、営業利益につきましては 18 億円増の 57 億円という数字になっております。

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続きましてエネルギー事業のほうでございますが、U-POWER の顧客獲得が当初計画よりも順調に推移しております。よって売上については 105 億円増の 555 億円、そして JEPX の取引価格も比較的下落傾向で続いてきておりましたので、収益性も改善されておりまして、営業利益は 61 億円
で 21 億円の増加になっております。
一方全体の調整額で、この間、ホールディングスの費用といたしまして 4 月 1 日付、後に説明しま
すが商号変更を行っておりまして、これに伴うブランディング活動で 10 億円程度、当初計画よりも少し追加した状態でのブランディング、PR 費用を検討しておりまして、それにつきましてはマ
イナス 1 億円になっております。

続きまして、配当予想の修正内容であります。当初、今期につきましては中間、期末 12.5 円ずつの計 25 円という予定をしておりましたが、今回この業績の上振れ予想に伴いまして、配当のほうも中間、期末とも 16 円の合計 32 円ということで、修正発表をさせていただいております。
右のグラフのほうが配当金の推移となっておりまして、2019 年の実績から書かせていただいておりますが、ご覧のとおりおおむね順調に増配を続けることができております。
中期経営計画でいいますと、配当性向として 10%から 30%という目標を掲げてきておりましたが、今回 13.1%ということで、その範囲の中には入ってきております。また今後とも順調に業績を伸ばし、より増配についても検討していきたいと考えております。

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続きまして、商号変更についてのご説明をさせていただきます。この 4 月 1 日からこの日を効力発生日といたしまして、商号を新たに U-NEXT HOLDINGS という社名に変更させていただいております。
USEN-NEXT HOLDINGS というグループ名を使ってきたわけでありますが、これはまさに旧USEN と U-NEXT が統合した、その統合期間という間の商号であったということで、これからまたさらに次のステップ、成長を切り拓いていく中で、より多くの人に覚えてもらいやすい、そういうグループ名を冠していこうということで、U-NEXT HOLDINGS という社名に改めることにさせていただきました。
ご覧の VI でございますが、より分かりやすく、シンプルに力強さを表現できたのかなと思っておりますが、この U というのはあなた、また社会、お客様、もしくは私たちにとっての大事なパートナーである従業員。そういった多くのあなたと、その方々を未来につないでいく。そういう思いを込めた社名であります。
そして今回、この U-NEXT HOLDINGS という社名をより知っていただくために、全面的に現在テレビ CM、タクシー広告、交通広告などを展開させていただいております。タレントにアーティス
トとして、もしくは俳優さんとして著名な福山雅治さん、そして出口夏希さんという方を起用させていただいて、展開していくわけでございます。

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今後の私たちのプロモーション戦略といたしましては、全てを U-NEXT に統合していくということではなく、一方で私たち創業から 60 年以上使ってきた USEN というブランド、こちらはわれわ
れの顧客であります業務店の経営者、従業員の方々に今も非常に強い信頼と、多くの知名度を保つことができておると自負しております。
ですので、この BtoB ブランドとしての USEN、これは一方でよりマーケットに刺さるように広げていきながら、一方で U-NEXT サービスによって広がった個人向け認知の高い U-NEXT のブランド。残念ながら、この二つのサービスを一つのグループが展開していることについては、あまり知られていなかったということで、今回のプロモーション軸は USEN も U-NEXT も同じグループで展開している。そういう企業体なんだよということを広く知っていただこうということを、主立った趣旨にしております。
これが広がることによって、グループの私たちに対する親しみであったり、期待度であったり、そ
ういうことが一層高まってくれるのではないかと信じて、この活動を引き続き続けていきたいと考
えております。

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そして新コーポレートスローガンでございますが、新たに「Next for U」というスローガンを掲げさせていただきました。これは U-NEXT HOLDINGS、この U-NEXT の意味合いがまさに Next forU だと引っ繰り返したようないい方になりますが、シンプルにいろんな方に社名の意味合いみたい
なことを分かっていただきやすくするために、この補完のスローガンを策定いたしました。
今まで「必要とされる次へ。」という言葉を使ってまいりましたが、大きな意味合いは同じであると思っておりますが、より覚えてもらいやすく、いいやすいスローガンに変えさせていただいたということであります。
以上、私のほうから業績修正、配当の修正、ならびに商号変更につきましてのご説明をさせていただきました。株主の皆様におかれましては、引き続きご支援のほど、どうぞよろしくお願い申し上
げます。

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質疑応答

司会 [M]：それでは、質疑応答に入らせていただきます。
質問者 [Q]：良好な決算後、出尽くし感で株価が下落していますが、今後の業績見通しやその確度について、投資家に何か伝えたいメッセージがあればお願いいたします。
西本 [A]：おととい決算を公表させていただいてから、ちょっと株価のほうは下がってきてしまっておりますけれども、まず確実に今申し上げられることとしては、この第 3 四半期に入って今 1 カ
月半ぐらい経過しておりますけれども、何か事業のモメンタムが変わっているですとか、事業のコ
ンディションが変わっていることはございません。
上期にならったかたちでというか、上期と同じようなかたちで事業のほうは進捗できていると、今の段階では申し上げられるかなと思います。
一方で上期と下期、通期予想から上期の実績を逆算していただいたときの下期の数字、売上高が100 億円以上増える中で、営業利益が 30 億円ぐらいマイナスになる数字ですけれども、今回上半期での業績修正ということで、比較的三つの項目を織り込ませていただいております。
まず一つ目としては、着実に発生するであろう追加コスト。これは先ほど宇野のプレゼンテーショ
ンでもありました、グループのブランディングのコスト。こういったものに関しましては、確実に使っていくだろうと考えております。
二つ目は先ほど店舗サービスのところでもご説明させていただいておりますけれども、今後費用対効果を見ながら、より顧客基盤を拡大するため、より収益性を高めるための先行投資としての販促費等の費用投下に関しましても、一定額この下半期のところで見込ませていただいております。
三つ目といたしましては、決して起こる可能性が高くはないものも含めて、ある程度外部環境要因
で収益性が悪化するリスク。この部分も一定程度、織り込ませていただいております。
この上半期の段階での業績修正ということで、出す数字は基本的に、コミットメントに近いようなレベル感の数字を出すべきだと考えておりますので、先ほどの三つ目の項目ですね、特に。こちらに関しましてはどこまで発生するか、もしくはしない可能性もあるところも含めて、一定額の費用、収益性の悪化を織り込ませていただいている数字だと、ご認識いただければなと思います。
質問者 [Q]：業務用システムの新札特需は、いつ頃まで続くと見ていますか。

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西本 [A]：改札のところでございますけれども、この 7 月から、私どもの第 4 四半期にあたります
けれども、新紙幣の流通が開始いたします。一方で新紙幣の流通が開始した後も、一定期間は古い
お札の入れ替わりの期間があるかなと思っておりますので、7 月までに全てを完了させなきゃいけない。逆にいうと私どものリソースの兼ね合いで、そういったかたちの対応がなかなか難しいかなと考えております。
ですので、紙幣が完全にスイッチングというか、リプレースというんですか。入れ替わるまでのリードタイムも含めて、来期の上半期ぐらいまでは、この新紙幣の入替え対応が続いていくんじゃな
いかなというところが、今の段階での見立てになります。
質問者 [Q]：エネルギー事業について、上振れ要因の今後の動向はどう見ていらっしゃいますか。
西本 [A]：先ほど申し上げたとおり、上振れの要因としては大きく二つでございまして、顧客基盤が今期期首予想ですと全体の契約件数、落とすという計画にしている中で、この上半期で着実に増加ができている、純増が達成できている。および JEPX の取引価格、市場価格自体が下がってきておりまして、そこのところでマージンが確保できている。この二つの要因になっております。
少なくとも今の段階において、この事業のモメンタムが大きく変わっている、変わってきている見立てはしておりません。ですので、ある程度下期も継続して顧客基盤を増やしていき、JEPX の価格が今の水準、あるいは若干の増加程度でとどまるのであれば、ある程度収益性は確保できていく。もしくは収益の成長は維持できていくのではないかと考えております。
質問者 [Q]：動画配信事業の為替影響は、どの程度でしたか。
西本 [A]：こちら期首予想、年間平均で 140 円で置かせていただいておりましたけれども、実際、上半期の着地で申し上げると 147 円から 148 円で着地しております。
価格感応度としては、通期ベースで仮に 1 円当たり円安に振れてしまうと、5,000 万円程度というPL インパクトで見ておりました。一方で 6 カ月間で 7 円から 8 円でございますので、簡便的に計算すると大体 2.5 億円から 3 億円ぐらい、コストの負担は増えているようなかたちになります。
一方で、先ほどご説明させていただきましたとおり、そこの部分の為替によるコスト増を吸収した
上で、上半期の売上に対するコンテンツの原価率は、期首予想対比インラインという状況になっております。
質問者 [Q]：動画配信事業について、広告宣伝費が低下したのは TBS との連携効果によるもので
しょうか。

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西本 [A]：そちらもあると思います。今期の 1Q に関しましては TBS さんの VIVANT というドラ
マ、あるいは過去 U-NEXT をご利用いただいていた方への再加入のキャンペーンをやらせていた
だいたりですとか、あとは欧州のプロサッカーのシーズンの開幕というタイミングでの流入で、若干通常の実力値よりもプラスアルファの流入があったのかなと思っておりまして。その兼ね合い
で、ウェブプロモーションのコストも増えてきたかたちになっております。
それとは別途 TBS さん、テレビ東京さんのマス向けのプロモーションによる流入のプラスも効いております。一方で第 2 四半期に関しましては、実績のほうでお示しさせていただいておりますと
おり、ユーザーの純増。これは U-NEXT のユーザーの純増でございますけれども、1Q がプラス
33 万だったものに対して 2Q が 14 万で、やはり流入、あるいはネットの純増の一服感が出ているといいますか、特需が若干落ち着いた状況でございますので、プロモーションコストが下がっている背景になっております。
質問者 [Q]：エネルギー事業について、新しく始められた家庭向け含め、U-POWER の顧客獲得は順調な状況が続いておりますが、この要因は何でしょうか。また競争環境は一時より厳しくなりつ
つあるように思いますが、今後も順調な顧客獲得は続けられると考えてよいでしょうか。
西本 [A]：やはりこれまでのところで申し上げると、競争環境が私どもの想定よりも激化しなかったところで、ユーザーを積み上げられてきたところがあると思っておりますし、逆に今後伸ばしていくポイントとしてはおっしゃるとおり、競争環境自体は若干激化してきているのかなとも考えておりますので、私どものその他の商材における顧客基盤での獲得、こういったところのリレーショ
ンシップを通じた獲得で、伸ばしていけたらなと考えております。
質問者 [Q]：中計について、今回の業績予想の上方修正で、中期経営計画のアップサイドケースも
1 年前倒しで達成する見通しですが、中計見直しについてどのように考えていらっしゃるでしょうか。
西本 [A]：中計に関しては一応、最短であれば今期の本決算のタイミングかなと考えていたのです
が、来期になる可能性も一定程度あるかなと思っております。
その背景としては、中計の年次自体は来年度まで残っています。今期に作成する来期の社内予算、および業績予想をいったん中計の最終年度からアップデートさせていただくかたちで、来期 1 年間の数字と置き換えさせていただいて、その 1 年間の間で向こう 3 年から 4 年ぐらいの中計を出させていただくような可能性も、一定程度あるかなと思っておりますので。

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32そういった点では一定、来期になる可能性があるところも、お含み置きいただければなと思います。
司会 [M]：それではご質問もないようですので、以上をもちまして決算説明会を終了させていただ
きます。株主、投資家の皆様におかれまして、引き続きご支援のほどよろしくお願い申し上げます。
本日は誠にありがとうございました。
［了］______________

脚注
1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 会話は[Q]は質問、[A]は回答、[M]はそのどちらでもない場合を示す

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