/02/0103/02/01
2004/02/012005/02/012006/02/012007/02/012008/02/012009/02/0120
10/02/01
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11/02/012012/02/0102

中でこれらの制度の維持が困難となり︑変動相20を用いる制度や︑為替相場を人為的に管理して貿易等に関する人民元の活用が徐々に拡大さ場制へと移行してきました︒現在︑先進諸国間

図１ 対米ドルでの中国元（ＣＮＹ）の動き

65432

10

出所:Bloomberg

いません︒未だ人民元の水準は割安にあると考ており︑完全な変動相場制への移行には至って動幅を人為的に一定範囲に保つ制度を採用しそのような中︑中国は現在でも為替相場の変あると考えられています︒

済成長を実現するような経済運営が不可欠でます︒その為︑国民の不満を抑えるには︑高い経上︑沿海部と内陸部の地域間格差も存在してい国ですが︑国内では今でも貧富の格差が大きい

経済規模では世界第２ 位の大国になった中が進行するという格好になっています︵図１︶︒

20

規制緩和途上の人民元

人民元国際化の歩み

はじめに

相 場 が 当 た り 前 の よ う な 感 覚 を 持 ち ま す が︑私たちにとって︑外国為替市場というと変動世界第２位に躍り出ました︒この経済成長と時その歴史はまだ浅く︑ 〜

2010年︑中国は経済規模で日本を抜いて期を同じくして︑中国は人民元に関する規制緩ん︒それまでは︑通貨の裏付けに金︵ゴールド︶

か つ て の 人 民 元 は︑中 国 国 内 の み で 流 通 す

固定相場制にする等︑試行錯誤する期間が続き年程度に過ぎませ和を続行しています︒

る 通 貨 だ っ た こ と か ら︑基 本 的 に は 対 外 的 なました︒

れる方向にあり︑中国国外︵オフショア︶でのでは﹁通貨の価値は自由に市場で決めるべきでしかし︑世界経済が次第にグローバル化する人 民 元 の 流 通 が 増 大 す る 等︑そ の 存 在 感 を 高な競争上の優位を守る為の為替操作等は︵基本ある﹂という価値観が共有されており︑不公正

し か し︑現 在 は 中 国 が 進 め る 規 制 緩 和 の 中 で

決 済 等 に 使 用 す る こ と が 出 来 ま せ ん で し た︒

40

えられている為︑ゆっくりと人民元高米ドル安的に︶行われていません︒

人民元高米ドル安730

めています︒
今回は︑中国の国際金融センターとしての足場を固めつつある香港より︑変化を続ける人民CNY

82

元を取り巻く状況についてお伝え致します︒（米ドル）

9海 外リポ ート
120

FFG MONTHLY SURVEY Vol.47

過去︑日本において︑為替制度の規制緩和の年秋にタイミングによっては︑両者のレートが大き金利の低い香港でCNHとして調達し︑金利のC N Y 3・5 ％ ︑CNH0・6％程度︶︒その為︑を購入︶し︑CNHとして市場で米ドル等に換港企業に対して元決済︵CNY支払により商品際には︑中国の輸入企業が同一グループ内の香CNYに対してCNHが大幅に割高となった

移動は貿易等の実需取引を中心に進められてており︑国境を越えて︵クロスボーダー︶の資金

述したように︑上海と香港は基本的に遮断され裁定機会が存在すると考えられます︒但し︑先高い中国本土へ送金して活用する等︑ここでもく 乖 離 す る こ と も あ り ま す︒例 え ばがら︑中国は急激な環境の変化︵人民元高︶を金する動きが一部で拡大したと言われており︑いる為︑投機等の機会が生まれやすいと思われ過程で急速な円高が進んだことも参考にしな回避しているようです︒

貿易取引を通じて裁定取引の機会を捉えた可２つの人民元︵CNYとCNH︶

中国政府は︑人民元の規制緩和を行う中で︑能性があります︒

オフショア人民元市場の中心︑香港等︑今後の規制緩和が待たれるのが実態です︒

る資本取引については個別認可が必要となる

年７月以降︑人民元のオフショア市場︵中国

出所:Bloomberg

両者は金利についても水準が異なっており︑年２月
126.2国外の市場︶の本格稼動を認めました︒

現時 点 で も 大 き く 乖 離 し て い ま す︵6.3

中国国内では上海が外国為替市場の中心で6.4

現在の現地金融機関１年物定期預金金利6.5あり︑市場の参加者は基本的に中国国内に拠点6.6を持つ金融機関に限定されています︒中央銀行

6.7

年７ 月 に は 人 民 元 貿 易 決 済 が 一 部 開 放 さ4れ︑ 年６月にはその取引範囲や地域等の拡大して香港におけるCNH預金残高が急速に積香港企業への人民元支払が拡大し︑これに対応が実施されました︒中国本土の輸入企業による10︵中国人民銀行︶は︑ここで人民元相場を人為的に管理しています︒一方︑オフショア市場の中CNYCNH
6.8心となっているのは香港です︒中国国内の人民元﹁C N Y﹂に 対 し て︑オ フ シ ョ ア 人 民 元 は（米ドル）

6.909,800億元程度
み上がっており︑ 年末には511﹁CNH﹂として区別されており︑上海市場への参加が出来ない商業銀行も香港でCNHを売中国銀行（香港）が元決済の精算銀行に就任。
香港のオフショア人民元市場のインフラを支えている。

買することが可能です︒
CNHの為替レートは市場での取引の結果と し て 決 ま っ て く る 為︑中 央 銀 行 が 規 制 す る
CNYとCNHの為替レートは同一ではありません︵図２︶︒基本的にCNHはCNYから遮断されており︑利鞘目的の取引等にはCNH相場のみが利用されます︒一方で︑貿易等の実需取引にはCNHだけでなくCNY相場の利用

図2 CNYとCNHの推移

3も認めています︒

21 FFG MONTHLY SURVEY Vol.47

10102010/0
9/2001
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12 01
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1/2001
12/02/01

人民元国際化の歩み
海 外リポ ート

人民元国際化の歩み
海 外リポ ート,000億円︶︵約７兆1にまで達しています︒
同 時 に︑人民元建ての資金調達に関する環境の 整 備 も 進 ん で い ま す︒ 年６ 月 に は 中 国 人 民銀行認可のもとで︑本土銀行による香港での人民元建て債券の発行が解禁された他︑ 年６月には香港企業や外国企業による香港での人民元建て債発行も認められるようになりました︒
成 長 市 場 で あ る 中 国 に お け る 資 金 需 要 は︑今 後も拡大することが想定されます︒資金が集まるとともに調達環境も先んじて整備されている香港は︑成長が見込まれる人民元ビジネスつの優位性を持つことが予測されます︒中国は長期的には 上 海 を 国 際 金 融 セ ン タ ー と し て い
く こ と を 表 明 し て い ま す が︑C N Y と C N Hの 分 離 運 営 が 続 く 当 分 の 間 は︑香 港 が 人 民 元の国際金融センターとして存在感を発揮し続けることになるでしょう︒

今後について中 国 法人が一体となって進めているケースも多 く︑香 港 の オ フ シ ョ ア 人 民 元 市 場 を 活 用 することによって︑より柔軟で有利な為替リスク管 理や資金調達が可能になると考えられます︒
その為︑人民元のクロスボーダー取引は︑当面はグループ企業間での取引で活用されやすい状況にあるのかもしれません︒
但し︑中国政府が更なる規制緩和を進めていくことになれば︑人民元決済による貿易の拡大や人民元建て資産への投資機会の拡大等︑より一般的 な レ ベ ル ま で 関 心 が 高 ま っ て く る こと も 十 分に予想されます︒

人民元が国際的にその経済規模に見合った菅大輔︶存在感を発揮するようになるか︑今後も注視する必要があります︒︵香港駐在員事務所

人民元に関する規制緩和が進む香港。ATMで香港ドル建て預金を人民元キャッシュで引き出すことも可能。

10を取り込みつつ︑今後の金融都市間競争でも一香港企業や海外企業により発行された人民元建て債券は中華料理になぞらえ、点心債（ディムサムボンド）と呼ばれている。

香港と中国間のイミグレーションを行き来する人々。中国に隣接し、経済の結びつきが強いのが香港の強みの一つとなっている。

中国ビジネスはグループ内の香港法人と50722

FFG MONTHLY SURVEY Vol.47

?hk^b`g\hngmkb^lMhib\l

産地となっています︒

近年︑日本では﹁メタボリックシンドによって︑緑茶︑白茶︑は︑茶 葉 の 発 酵 度 合 い

お茶の種類についてロ ー ム ﹂と い う 言 葉 が ︑ 既 に 市 民 権 を 得
黄茶︑青茶︑紅茶︑黒茶

1. は じ め にたと言っても過言ではない程浸透してる中国茶の専門店や販売店でも︑日本人観

中国のお茶の人気は根強く︑ここ大連にあとして日本でも烏龍茶や杜仲茶といったこのような状況を反映してか︑肥満対策

で す︒そ れ ぞ れ の お 茶茶﹂︑黒烏龍茶は﹁黒茶﹂ラ ー な 烏 龍 茶 は﹁青み に︑日 本 で も ポ ピ ュく 分 類 さ れ ま す︒ち なの６ 種類と花茶に大き光客等が利用している光景をよく目にしの効能を簡単に紹介すいます︒

ます︒

る と ︑緑 茶 は 新 陳 代 謝しかしながら近年は︑中国政府主導のもと︑お茶の生産及び需要の拡大に取り組んでおり︑生産量及び輸出量も年々増加し︑価格も低下しています︵表１︶︒但し︑産地である中国南部では日常的な飲み物として利用されているものの︑まだ北部では贈答品や来客用飲料としての利用が大半の為︑中国全土での需要拡大にはもう少し時間を要するようです︒.最後に
4

日本人訪中者数は︑ここ数年300万人を超えており︑ 年は約373・1万人が373.1今回は︑﹁お茶﹂発祥の地と言われている331.8

中国を訪れています︵表２︶︒お茶専門店の344.6の 促 進 ︑白 茶 は 解 熱 作

397.7

話では︑以前と比べて健康の為に購入していく日本人が増

2010

374.9

用︑黄 茶 は 発 熱 作 用︑
青 茶は疲労回復︑紅茶て︑い わ ゆ る﹁肥 満﹂人 口 が年々増加しており︑2010に達したとも言われていま年 時 点 で ３ 億 2, 5 0 0 万 人
現 在︑中 国 は 世 界 最 大 の お 茶 生 産 国 とす︒それに伴い︑健康への意識

今後︑所得水準の上昇により︑も 強 く な っ て い る こ と か ら︑年の僅か４分の１程度に留まっていまし中国の一般庶民にもお茶が身2009

中国のお茶事情について紹介します︒

2. お 茶 の 産 地 と 種 類

西南︑華南︑江南︑江北と大きく４つの地域︵茶区︶に分けられます︒
各 茶 区 の 主 な 産 地 を 挙 げ る と ︑﹁ 西 南・4万トンと︑年間続いた1980年の生産量は茶 区 ﹂が 広 西 省 ︑広 東 省 ︑福 建 省 ︑台 湾 ︑た︒この理由として近な存在となった際には︑一気茶 区 ﹂が 雲 南 省 ︑貴 州 省 ︑四 川 省 ︑﹁華南﹁ 江 南 茶区﹂が江西省︑湖南省︑安徽省南部︑文化大革命が挙げられます︒お茶は贅沢のにマーケットも拡大するもの

年から浙江省︑江蘇省南部︑﹁江北茶区﹂が安徽省象徴とされ︑その生産が制限された結果︑2008︵大連駐在員事務所トレーニー 久保田 卓︶

北部︑江蘇省北部︑河南省です︒特に江南茶09なっていますが︑過去を振り返ってみると販売されています︒また︑産地についても︑ .
3 お 茶の生 産 と 歴 史

加 し て い る と の こ と で し た︒

70,495は 胃 の 機 能 強 化︑黒 茶

出所：中華人民共和国国家統計局

そして中国でも生活水準の向302,952

68,226は 脂 肪 分 解 の 促 進 等 が あ り ま す︒ま た︑

296,940

60,714

れていますが︑一括りに﹁お茶﹂と言っても289,436

54,692上に伴う食生活の変化によっ

286,594

48,431

ジャスミン茶等の花茶は︑美容効果がある

286,563

そ の 種 類 は 多 く ︑ 中 国 各 地 で 1, 0 0 0

輸出量

輸出金額と言われています︒

934,857と思われます︒

2007

1,028,064 1,165,500 1,257,600 1,358,642
生産量

種類以上ものお茶が生産され専門店等で(単位：トン、万米ドル）

価格が高騰し一般庶民には手が届かなくなっていたのです︒出所：中国国家観光局（東京）

先述の通り︑お茶の発祥地は中国と言わ102009
2008
2007
2006
2005

10(単位：万人）

表２ 日本人訪中者数の推移

表１ 中国国内におけるお茶の生産量及び輸出量、輸出金額

区は︑ 年の中国国内生産量135・9万トンのうち約４割近くを占める最大の生23 FFG MONTHLY SURVEY Vol.47

2006

訪中者数

3066
09

トピックス

中国のお茶事情

外海