第五章
船長、航海士から見た電子海図の取り扱いについて
今まで各種船橋航海計器は独立した状態で操船者に情報提供を行っていました。ECDIS が導入されてきた現在、これら船橋の航海計器の情報が ECDIS に集中するようになりました。
（図 15 ご参照）
図１５

ECDIS と航海計器

Wind
Radar/ARPA

Gyro Compass

Master ECDIS
Backup
ECDIS

Log

Auto Pilot

GPS Secondary

GPS Primary

AIS
航海計器写真 古野電気㈱ご提供− 23 −

例えば、ARPA で表示された危険船情報について AIS で船名や動静を確認し、必要に応じて VHF で意図の確認を行った上で、コンパス示度を事前に確認してから Auto Pilot で本船の操舵を行い、LOG の表示器で速力の変化傾向の確認や、風向・風速計の表示で相対風向と風速を確認して問題があるかどうかも検討していました。また、避航操船前後では、Radarや GPS・物標方位などを使用して紙海図に船位を記入し、自船の操船に問題ないか、或いは、予定針路からの「ずれ」を確認していました。

古野電気（株）ご提供
Doppler Sonner DS-60

操船者は、このようにひとつひとつの航海計器から発せられる情報をそれぞれ確認し、頭の中で情報を整理して操船を行うといったスタイルから、ECDIS の画面を見ながら情報を可視情報として捉えて操船を行うといったものに変化していく可能性があります。
すなわち、ECDIS は船舶の自動運航に向けて船橋に設置される極度に情報集約された統合化航海システム（INS：Integrated Navigation System）のひとつとして見做すことができます。

古野電気（株）ご提供

５−１

次世代ブリッジシステム

Voyager

過度に依存することによるヒューマンエラー

ECDIS は有用な航海計器のひとつですが、使用方法を間違えると、衝突・座礁といった大事故に繋がる危険性をはらんでいます。現代のようにコンピューターが発達してくると、人はコンピューターに対して過剰な信頼を置く傾向があると言われています。しかしながら、コンピューターはプログラムを使用して入力されたデータに基づいて計算を行い、その結果を表示しているだけで、入力されるデータの正誤について判断はできません。したがって、誤ったデータを入力すれば、誤った情報に基づいた計算結果を出力し、それを表示します。
ここに、「人間の特性」（詳細は当組合ロスプリベンションガイド第 35 号 “ 安全について考える ” ご参照）
を照らし合わせてみると、ECDIS に表示された情報の解釈を間違えることによるヒューマンエラーをより多く誘発することになり、ECDIS を使用したが故に危険な状況に陥ることになります。
人の行動特性から、ECDIS の過度な依存を行った場合の危険性がどのようなものか考えてみます。人の行− 24 −

動特性（図 16）と、人の特性で行動する場合の情報処理プロセス（図 17）を下記に示します。

図１６
人の特性１２ヶ条

人の行動特性：Web「安全の小窓」より

人間の特性
①
⑦

先を急ぐことが ある

つい、 うっかりすることが ある⑧

感 情に走ることが ある

忘れることが ある⑨

思い込 みが ある

気が付かないことが ある⑩

横 着をすることが ある

不注 意の 瞬 間が ある⑪

パニックになることが ある

ひとつしか見えない、 考えられない⑫

人 が見ていないときに違 反する②

間 違 えることが ある③④⑤⑥
図１７ 人の特性： 行動する場合の情報処理プロセス

人の特性

過去の経験

訓練の成果

・ 情報処理プロセス

外部からの多くの情報入手

どの情報を採用するか判断

行動を起こす

海難事故の原因はおよそ９割がヒューマンエラーと言われており、そのヒューマンエラーを誘発する 12 個の人の行動特性があります。また、人が行動を起こす場合の情報処理プロセスは図 17 に示す通り、外部からの多くの情報を入手し、その中から必要な情報を過去の経験や訓練の成果などと照らし合わせて選択し、そして行動を起こします。行動を取ると、新たな情報が出現するのでこれを繰り返しますが、12 個の行動
特性のひとつ、ないし、いくつかが原因となって誤った情報を選択すると、ヒューマンエラーが発生して事故やトラブルに繋がります。
ECDIS が導入前と導入後では、当てはまる人の行動特性がどのように変化するのかを図 18 にまとめてみました。行動特性の③、⑥、⑧、⑨、⑩および⑪でリスクが高まっていると考えられます。

− 25 −

図１８ 人の特性の ECDIS 導入前後比較

人間の特性
特性

ECDIS 導入前

ECDIS 導入後

評価①

間 違 えることが ある

○

○

不変

②

つい、うっかりすることが ある

○

○

不変

③

忘れることがある△○

リスク増 加④

気が付かないことが ある

○

○

不変

⑤

不注 意の 瞬 間が ある

○

○

不変

⑥

ひとつしか見えない、考えられない△○

リスク増 加⑦

先を急ぐことが ある

○

○

不変

⑧

感 情に走ることがある△○

リスク増 加⑨

思い込 みがある△○

リスク増 加⑩

横 着をすることがある△○

リスク増 加⑪

パニックになることがある△○

リスク増 加⑫

人 が見ていないときに違 反する

○

○

不変

（番号は上記行動特性の番号）③⑨

忘れることがある

思い込 みがある

紙海図の場合であれば、船位確認に合わせてコンパス

例えば海図に記載されている水深などは誤差を含んでやログなどの状態なども無意識の内に確認しているこ

いることは十分承知しているのですが、デジタル映像でとがありますが、電子海図の場合で画面上での確認に表示された情報を過信する傾向があります。

なると重要な情報を見落とすことがあります。

⑥⑩

ひとつしか見えない、考えられない

横 着をすることがある

電子海図の画面に集中するあまり、本来の最も重要で

針路・速力などの情報がデジタル化されていることで、ある見張りが疎かになることがあると思われます。

その数値をそのまま信頼し、電子海図導入前であれば、各航海計器が発信する情報を頭の中で整理して判断するといった行動であったものが、そのままデジタルデー
タを信じ込む傾向があります。

⑧⑪

感 情に走ることがある

パニックになることがある

電子海図画面に集中するあまり、当直者どうしの会話が

ECDIS が何等かの原因で表示が消えた場合、パニック少なくなりがちです。また、こうしたことから作業を阻に陥る可能性があります。その結果、復旧作業に集中害されると、お互いに感情的になることもあります。

するあまり、本来の航海当直の主たる業務である「見張り」が疎かになる傾向があります。

− 26 −

公益社団法人 日本航海学会の第 131 回講演会（2014 年 10 月 31 日 , 11 月 1 日）、日本航海学会講演予稿集 2 巻 2 号 2014 年 9 月 30 日「「ECDIS」による航行支援の効果と安全性（西井典子（富山高等専門学校）他）」において、次のようなことが報告されています。同予稿集からの抜粋を以下に転記します。（公益社団法人 日本航海学会転載許可：2016 年 9 月 26 日

航学第 28-85 号）「ECDIS」への過信と若年層傾向：
日本航海学会講演予稿集 2 巻 2 号 2014 年 9 月 30 日「ECDIS」による航行支援の効果と安全性
船舶職員養成施設では、「ECDIS」に関する能力基準

るのである。カーナビには、GPS、3D ジャイロ、車を満たすために、平成 26 年度より「ECDIS」に関す

速、VICS 等の情報から正確な現在位置が表示され、る講習が開始された。
「ECDIS」が搭載された校内練目的地までの距離と到着予想時刻も正確に算出表示

習船での当直や操船シミュレータによる航海当直体制できるなど、「ECDIS」と内容が変わらない。ゆえに、での避航操船演習を実施しているが、最近の学生に、 「ECDIS」のみで航行できると考えている学生も少な
これまでと異なる傾向が見られるようになってきた。 くないようである。この傾向は、若年航海士にもみら
GPS、AIS、レーダー等の情報の外部入力の追加にれ、ECDIS、AIS 等の機器に頼りすぎている傾向に

よって、「ECDIS」をカーナビやパソコン、スマートフォある。目視での見張りを疎かにしているとの声が多くンと同じ感覚で認識し操作している様子が見受けられのベテラン航海士から聞かれる。

筆者自身も電子海図を搭載した船舶に船長として数多く乗船してきましたが、ECDIS が設置されていると、
若手航海士は双眼鏡で他船の動静を確認することが少ないだけではなく、どちらかいうと ECDIS の前に立ったままで、前方の目視確認を行わず、時には避航操船を開始するといった姿勢が多く見られたことを経験しました。

５−２

ECDIS の目的

IMO MSC.232（82）の Scope of ECDIS の中で、下記目的が定義されています。
The primary function of the ECDIS is to contribute to safe navigation（仮訳：ECDIS の最も重要な機能は、安全な航海に貢献することである。）
紙海図の使用目的を今一度振り返ると、航海計画（いわゆる、コースラインを引いて航海計画を立案する）と、実際にその海域を航行する場合に船位確認を行う、或いは、避航作業を行う場合に安全に避航できるか判断するといったことなどに使用しており、これは主として座礁防止機能と最短・最適航路の選択にあると考えられます。すなわち、ECDIS 使用においても、紙海図使用以上の付加価値を船長と航海士は電子海図に求めるべきではないと考えます。
こうして考えると、ECDIS は、海上衝突予防法第 5 条（見張り）および第 7 条（衝突のおそれ）において、「その時の状況に適したすべての手段」の一つとして考えられ、航行支援にも貢献する機器かも知れません
が、見張りの重要性を考えた場合、「衝突防止の見張り作業」として採用する情報について、表示されているデータを過度に信頼し、目視確認とレーダー情報の確認、相手船の方位変化といった衝突防止の基本動作を疎かにしてはならないと考えます。

− 27 −

しかしながら、ECDIS 搭載船に筆者が船長として乗船した際、前述したように、特に若手航海士が双眼鏡も持たず、電子海図の前から一歩も動くことなく、また、目視による見張りも行わない、或は、避航操船を行う場合でもコンパス方位を確認しないまま操舵手に指示を与えるといった傾向が多く見られました。
そして、ECDIS の操作に没頭するあまり、操舵手の報告にも注意を払わず、ECDIS の画面にのめり込んでいることが散見されました。
このような事態は、既に BTM（Bridge Team Management）が崩壊している状態にあり、船舶の安全運
航を脅かすことになります。

５−３

BTM とＥＣＤＩＳBTM とは、船舶が航海中に船橋のチームメンバーが船橋のあらゆる資源を利用し、明確な基準のもとに、組織的に安全運航を達成させるための実践的な管理手法です。（図 19 ご参照）

図１９

BTM

チームメンバー･ ･ ･ ･ ･ ･ ･ ･ ･ 船 橋 のすべての 要 員

あらゆる資 源･････････ 人 的・物 的 資 源

明 確な 基 準･ ･ ･ ･ ･ ･ ･ ･ ･ 航 海 計 画、 諸 規 則、 会 社・船 長 の方 針など

組･････････ 会 社も含めた 効 率 的な 組 織 構 成の 確 立

織的

実践的管理手法･････････ シミュレータ使 用による訓 練を含む 管 理

すなわち、船橋に立つ者全員をひとつのチームとし、個人の過失が事故に直結しないようにチームワーク
を有効に発揮するマネジメント手法であると考えられます。
船橋チームが第一に果たすべき責任と役割は、いうまでもなく安全運航の達成です。この責任と役割を全うするためには、自分以外の人も含む資源の利用です。
2015 年 7 月に発行した当組合ロスプリベンションガイド第 35 号「安全について考える」の中で、BRM とBTM の違いについて以下のような説明をしていますが、実際には「明確に BRM と BTM の違いを定義付
けたものはない」のが実情であることを補足説明し、このような考え方もあるということに留めたいと考えます。

− 28 −

BRM人を含む資源（リソース）の有効活用を促進することを目的とし、特に、人間資源の有効活用において組織されたチームのリーダーが実施すべき管理機能を対象としている。

BTM

安全運航の達成は、リーダーのみの努力だけでは不十分であり、チームに所属
する全ての人間による活動を高める必要がある。リーダーを含めチームに所属する全員の機能の向上が不可欠であり、これを達成するためのマネージメント。

すなわち、BRM も BTM も目的とすることは同じで、あえて、それぞれの目的を分ける必要はないものと考えます。

BRM（Bridge Resource Management）は、航空

国 Warsash Maritime Centre（当時）で実施され業 界 の CRM（Cockpit Resource Management） ており、その起源は CRM とほぼ同時と言われていまの概念から生まれ、CRM 訓練は、1977 年に起きたす。現在、BTM と BRM は関係規則や各国の訓練施「テネリフェの悲劇」と呼ばれている航空機事故を契設によりその呼び名が異なり、その定義、あるいは違機に、1980 年以降各国の航空会社で実施されるよ

いに関し議論するのは意味のあるものでないとされてうになりました。一方、BTM 訓練は 1977 年より英います。

（実践航海術：㈱日本海洋科学著

関根博監修

成山堂書店より）

BTM の最大の目的は、ワンマンエラーを排除することで、船橋チームのすべてのメンバーが本船の安全運
航に意識を向け続けなければなりません。

例え、水先人が乗船したとしても、水先人も支援メンバーとして見做し、船橋において重要な役割を担い、船橋メン
バーの乗組員が水先人の補佐をすることは、船橋チームの責務であると考えることが必要です。
水先人乗船中の事故をみますと、その殆どは操船を水

日本船長協会発行 DVD「BRM の効果的な実戦に向けて」より

先人に任せてしまい、船長以下の船橋メンバーは、見張りも行わずに、ただ水先人の指示に従って行動をしているだけのことが殆どです。この時点で水先人を含めた BTM が崩壊していると判断できます。
一人の人間のミスが危険な状況を生み出さず、時期を逸することなくミスに気付き、修正できるように結束して職務に辺り、お互いをサポートすることが求められます。
ECDIS が導入されたからといって、この基本的な安全運航体制が変わるものではありません。このような
BTM の概念を図 20 に示します。
− 29 −

図２０ ＢＴＭの概念

ＢＴＭの必須条件
強固なチーム形成
船橋の全てのリソース利用による効率的な組織構成の確立

BTMの目的明確な基準の運用
航海計画及び確立された手順、・計画航海の成就

・

安全運航の達成規則

実践的管理
航海計画の実践

明確な基準からの逸脱（＝事故の兆候）の気づきと修正

状況認識の重要性・曖昧さ「ワンマンエラー」の

・注意散漫

排除

・混乱
事故の主な兆候・コミュニケーション崩壊
・不適当な操船、見張り・手順違反
・航海計画不履行

更に、リソースどうしの関係を示すと図 21（M-SHELL モデル）になりますが、コミュニケーションは「人」対「人」だけに限らず、「人」対、「ソフトウェア（Ｓ：いわゆる文書）」・「ハードウェア（Ｈ：機器）」・「環境（Ｅ：外部情報）」ともコミュニケーションを取り、それぞれのリソースどうしでコミュニ
ケーションが成り立っているならば、各リソースはぴったりとくっついて良好な関係を築いているので、エラーの入る隙間（ギャップ）は生じません。
しかし、一旦、コミュニケーションが崩れると、各リソースは容易に離れていき、お互いの間に隙間が生じます。ギャップを生じさせるということは、ここにヒューマンエラーが安易に入り込む可能性を大きくし、結果として事故（トラブル）が発生するといった結果を招くことになります。

− 30 −

この M-SHELL モデルの観点から考えるならば、ECDIS 情報は H（ハードウェア：Hardware）が発信する情報のひとつで、船橋に存在するリソースのひとつでしかありません。
図２1

M-SHELL モデル

あなた自身

ハードウェア

ソフトウェアエンバイロメント（環境）MM

あなた以外の人

マネジメント（ＳＨＥＬＬを管理・活用する）

BTM

ところが、ECDIS 情報を過剰に信頼するあまり、或いは、ECDIS とだけ会話するあまり、自分以外の人（Ｌ）やソフトウェア（S）、ECDIS 以外の機器（Hardware）が発する情報とコミュニケーションが満足に行われなくなってしまうと、それぞれのリソースとの会話が阻害されることになり、過信による ECDISとのコミュニケーションギャップだけでなく、他のリソースとのコミュニケーションギャップも生じさせてしまいます。図 22（ECDIS 導入前）と図 23（ECDIS 導入後）に船橋当直のイメージ図を示します。
また、コンピューターである ECDIS に誤った情報が入力されていることに気が付くことなく過度にデータを信頼している状態に陥っている場合では、ECDIS というリソースとのコミュニケーションの状態が、最初からギャップを生じさせており、会話そのものが成り立たないことになります。
例えば、水深と喫水に関する情報に関する警報設定を誤って入力しており、それに気が付かないまま警報も鳴らないので、そのまま通航不能な浅瀬に座礁した事故が報告されています。
各リソースとコミュニケーションを良くし、ギャップを生じさせず、エラーが入り込むことのないようにするといった BTM の基本を忘れてはなりません。

− 31 −

図22

ＥＣＤＩＳ導入前

舵角指示器・回転計

時計

Before

風向風速計

Gyro Compass
VHF

ＡＲＰＡ

・情報の要請
視覚情報の報告

・行動の決断船長

・行動の指示Eng. Telegraph

見張員

交通情報
当直航海士

Answer Back

操舵指示

船長の指示

紙海図

操舵員

当直員の報告視覚情報の報告

図23

ＥＣＤＩＳ導入後

After

VHF

Eng. Telegraph

INS : ECDIS,
E
ARPA, Other sInformation

・情報の要請・行動の決断視覚情報の報告・行動の指示

船長
見張員

当直航海士

交 通 情報Answer Back

操舵指示

船長の指示
操舵員

当直員の報告視覚情報の報告− 32 −

Back up ECDIS

５−４

ECDIS 情報管理

現在搭載されている ECDIS の多くは Windows XP を基本ソフトとして使用しています。既に、Windows
XP はウィルス対策のサポートが終了しており、コンピュータウィルスに対する脆弱性があると思われます。
例えば、航路計画などのデータを個人の USB などに保存することで、作業の軽減を図ることがあります
が、ECDIS をコンピュータウィルスの脅威にさらさないためには、乗組員が所持している USB からデー
タを Upload しないといった SMS や安全管理規程の規定を策定することも必要です。

お わりに

ECDIS は今までの紙海図を使用していた航海当直のスタイルを大きく変えるもので、航海当直の革命といえるかも知れません。
しかしながら、ECDIS の構成を十分理解しないまま、ECDIS に表示される情報の判定や ECDIS の取扱いを一歩間違えると、そこにはトラブルが潜んでいることを理解しておく必要があります。
どうしても便利な機器で頼りがちになること、表示される情報がデジタル表示なので、表示された数値を鵜呑みにし、他航海計器の情報と比較する、あるいは、継続的に監視するということが疎かになって誤った判断を行うことが他の航海計器のトラブルと比較して安全運航を大きく脅かすことがあること、また、パソコンなどで経験しているようにフリーズや突然のシャットダウンといった突発的な電子機器固有のトラブルが発生する可能性があることを忘れてはなりません。
5 − 4 ECDIS の情報管理で説明したように、コンピュータウィルスを取り込んでしまうようなことを行うのも「人」です。したがって、こうしたコンピュータウィルスの侵入を防ぐ手段も構築しなくてはなりません。
さらに、航海当直の基本は見張りであることを今一度思い出し、ECDIS の取扱いには十分な知識を持つことと、注意を払うことが必要です。

− 33 −

添付資料
No.

資 料 名

①

ANNEX24 Resolution MSC.232(82)「Performance standards for Electric Chart Display and Information
System(ECDIS) ：IMO 決議 MSC.232(82) 電子海図
https://www.nauticalcharts.noaa.gov/staﬀ/docs/IMO_MSC.232(82)ECDIS.pdf②

Ref. T2-OSSHE/2.7.1 SN.1/Circ.255( 24 July 2006)「ADDITIONAL GUIDANCE ON CHART DATUMS AND THE
ACCURACY OF POSITIONS ON CHARTS」：IMO 航行安全小委員会回章 海図の測地系と海図上の位置の精度に関する指針
http://www.ecdis.it/Normativa/IMO%20SN.1_Circ%20255.pdf③

Ref. T2-OSS/2.7 SN.1/Circ.207/Rev.1(22 October 2007)「DIFFERENCES BETWEEN RCDS AND ECDIS」：
IMO 航行安全小委員会回章 ラスター海図表示システム (RCDS) と電子海図情報表示システム (ECDIS) の違い
https://www.iho.int/mtg_docs/industry/ECDIS_workshop_12-3/SN.1-Circ.207-Rev.1%20-%20Secretariat.pdf④

Ref. T2-OSS/2.7.1 SN.1/Circ.276(10 December 2008)「TRANSITIONING FROM PAPER CHART TO
ELECTRONIC CHART DISPLAY AND INFORMATION SYSTEMS (ECDIS) NAVIGATION」：「紙海図による航海」か
ら「ECDIS による航海」への移行に関する指針
https://www.iho.int/mtg_docs/International_Organizations/IMO/ECDIS-ENCDocuments/English/SN_Circ276.pdf⑤

STCW 条約

Table A-II/2 抜粋

参考文献
本ロスプリガイド発行にあたり下記の多数の参考文献や資料をご提供いただきました。ご提供いただきましたこと、ここに深謝申し上げます。
・財団法人 日本水路協会発行
S-66 電子海図とその船舶搭載要件の実際 日本語暫定仮訳版（2010 年 2 月発行）
http://www.jha.or.jp/jp/jha/purchase/pdf/guide̲00.pdf
註： 上記には、添付資料②〜④の仮和訳も掲載されています。
・公益社団法人 日本航海学会
第 131 回講演会（2014 年 10 月 31 日 , 11 月 1 日）日本航海学会講演予稿集 2 巻 2号 2014 年 9 月 30 日 「ECDIS」による航行支援の効果と安全性
http://members.j-navigation.org/jkouen/doc/k00202/k00202023.pdf
・株式会社 日本海洋科学
ECDIS 研修資料
・成山堂書店「実践航海術」 株式会社 日本海洋科学著 関根 博 船長 監修
・海文堂「ECDIS 訓練テキスト」 海技大学校 ECDIS 研究会 編
・古野電気株式会社 ：各航海計器写真のご提供
・（一社）日本船長協会 ： 写真ご提供− 34 −

添付資料 ①
添付資料

ANNEX24 Resolution MSC.232（82）「Performance standards for Electric Chart Display
and Information System（ECDIS）：IMO 決議 MSC.232（82）電子海図①

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6&23(2)(&',6
7KHSULPDU\IXQFWLRQRIWKH(&',6LVWRFRQWULEXWHWRVDIHQDYLJDWLRQ
(&',6 ZLWK DGHTXDWH EDFNXS DUUDQJHPHQWV PD\ EH DFFHSWHG DV FRPSO\LQJ ZLWK WKHXSWRGDWHFKDUWVUHTXLUHGE\UHJXODWLRQV9DQG9RIWKH62/$6&RQYHQWLRQ
DVDPHQGHG
(&',6 VKRXOG EH FDSDEOH RI GLVSOD\LQJ DOO FKDUW LQIRUPDWLRQ QHFHVVDU\ IRU VDIH DQGHIILFLHQW QDYLJDWLRQ RULJLQDWHG E\ DQG GLVWULEXWHG RQ WKH DXWKRULW\ RI JRYHUQPHQWDXWKRUL]HGK\GURJUDSKLFRIILFHV
(&',6VKRXOGIDFLOLWDWHVLPSOHDQGUHOLDEOHXSGDWLQJRIWKHHOHFWURQLFQDYLJDWLRQDOFKDUW
(&',6 VKRXOG UHGXFH WKH QDYLJDWLRQDO ZRUNORDG FRPSDUHG WR XVLQJ WKH SDSHU FKDUW,WVKRXOG HQDEOH WKH PDULQHU WR H[HFXWH LQ D FRQYHQLHQW DQG WLPHO\ PDQQHU DOO URXWH
SODQQLQJURXWHPRQLWRULQJDQGSRVLWLRQLQJFXUUHQWO\SHUIRUPHGRQSDSHUFKDUWV,WVKRXOG
EHFDSDEOHRIFRQWLQXRXVO\SORWWLQJWKHVKLS¶VSRVLWLRQ
7KH (&',6 GLVSOD\ PD\ DOVR EH XVHG IRU WKH GLVSOD\ RI UDGDU UDGDU WUDFNHG WDUJHWLQIRUPDWLRQ$,6DQGRWKHUDSSURSULDWHGDWDOD\HUVWRDVVLVWLQURXWHPRQLWRULQJ
(&',6 VKRXOG KDYH DW OHDVW WKH VDPH UHOLDELOLW\ DQG DYDLODELOLW\ RI SUHVHQWDWLRQ DV WKHSDSHUFKDUWSXEOLVKHGE\JRYHUQPHQWDXWKRUL]HGK\GURJUDSKLFRIILFHV(&',6VKRXOGSURYLGHDSSURSULDWHDODUPVRULQGLFDWLRQVZLWKUHVSHFWWRWKHLQIRUPDWLRQGLVSOD\HGRUPDOIXQFWLRQRIWKHHTXLSPHQW VHHDSSHQGL[ :KHQWKHUHOHYDQWFKDUWLQIRUPDWLRQLVQRWDYDLODEOHLQWKHDSSURSULDWHIRUP VHHVHFWLRQ 
VRPH(&',6HTXLSPHQWPD\RSHUDWHLQWKH5DVWHU&KDUW'LVSOD\6\VWHP 5&'6 PRGH
DV GHILQHG LQ DSSHQGL[  5&'6 PRGH RI RSHUDWLRQ VKRXOG FRQIRUP WR SHUIRUPDQFH
VWDQGDUGVQRWLQIHULRUWRWKRVHVHWRXWLQDSSHQGL[$33/,&$7,212)7+(6(67$1'$5'6
7KHVHSHUIRUPDQFHVWDQGDUGVVKRXOGDSSO\WRDOO(&',6HTXLSPHQWFDUULHGRQDOOVKLSV
DVIROORZVGHGLFDWHGVWDQGDORQHZRUNVWDWLRQDPXOWLIXQFWLRQZRUNVWDWLRQDVSDUWRIDQ,16
7KHVHSHUIRUPDQFHVWDQGDUGVDSSO\WR(&',6PRGHRIRSHUDWLRQ(&',6LQ5&'6PRGH
RIRSHUDWLRQDVVSHFLILHGLQDSSHQGL[DQG(&',6EDFNXSDUUDQJHPHQWVDVVSHFLILHGLQ
DSSHQGL[,?06&??$GGGRF

,?06&??$GGGRF

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$11(;
3DJH
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02'8/($'$7$%$6(3529,6,21$1'83'$7,1*2)&+$57,1)250$7,21 7KHFKDUWLQIRUPDWLRQWREHXVHGLQ(&',6VKRXOGEHWKHODWHVWHGLWLRQDVFRUUHFWHGE\RIILFLDO XSGDWHV RI WKDW LVVXHG E\ RU RQ WKH DXWKRULW\ RI D *RYHUQPHQWJRYHUQPHQWDXWKRUL]HG+\GURJUDSKLF2IILFHRURWKHUUHOHYDQWJRYHUQPHQWLQVWLWXWLRQDQG
FRQIRUPWR,+2VWDQGDUGV 7KHFRQWHQWVRIWKH6(1&VKRXOGEHDGHTXDWHDQGXSWRGDWHIRUWKHLQWHQGHGYR\DJHWRFRPSO\ZLWKUHJXODWLRQ9RIWKH62/$6&RQYHQWLRQDVDPHQGHG
,W VKRXOG QRW EH SRVVLEOH WR DOWHU WKH FRQWHQWV RI WKH (1& RU 6(1& LQIRUPDWLRQWUDQVIRUPHGIURPWKH(1& 8SGDWHVVKRXOGEHVWRUHGVHSDUDWHO\IURPWKH(1& (&',6 VKRXOG EH FDSDEOH RI DFFHSWLQJ RIILFLDO XSGDWHV WR WKH (1& GDWD SURYLGHG LQ
FRQIRUPLW\ ZLWK ,+2 VWDQGDUGV 7KHVH XSGDWHV VKRXOG EH DXWRPDWLFDOO\ DSSOLHG WR WKH
6(1& %\ ZKDWHYHU PHDQV XSGDWHV DUH UHFHLYHG WKH LPSOHPHQWDWLRQ SURFHGXUH VKRXOG
QRWLQWHUIHUHZLWKWKHGLVSOD\LQXVH (&',6 VKRXOG DOVR EH FDSDEOH RI DFFHSWLQJ XSGDWHV WR WKH (1& GDWD HQWHUHG PDQXDOO\ZLWKVLPSOHPHDQVIRUYHULILFDWLRQSULRUWRWKHILQDODFFHSWDQFHRIWKHGDWD7KH\VKRXOG
EHGLVWLQJXLVKDEOHRQWKHGLVSOD\IURP(1&LQIRUPDWLRQDQGLWVRIILFLDOXSGDWHVDQGQRW
DIIHFWGLVSOD\OHJLELOLW\
(&',6 VKRXOG NHHS DQG GLVSOD\ RQ GHPDQG D UHFRUG RI XSGDWHV LQFOXGLQJ WLPH RI
DSSOLFDWLRQ WR WKH 6(1& 7KLV UHFRUG VKRXOG LQFOXGH XSGDWHV IRU HDFK (1& XQWLO LW LV
VXSHUVHGHGE\DQHZHGLWLRQ (&',6VKRXOGDOORZWKHPDULQHUWRGLVSOD\XSGDWHVLQRUGHUWRUHYLHZWKHLUFRQWHQWVDQG
WRDVFHUWDLQWKDWWKH\KDYHEHHQLQFOXGHGLQWKH6(1& (&',6VKRXOGEHFDSDEOHRIDFFHSWLQJERWKQRQHQFU\SWHG(1&VDQG(1&VHQFU\SWHGLQDFFRUGDQFHZLWKWKH,+2'DWD3URWHFWLRQ6FKHPH,QDGGLWLRQWRWKHJHQHUDOUHTXLUHPHQWVVHWRXWLQUHVROXWLRQ$  WKHSUHVHQWDWLRQUHTXLUHPHQWV VHW RXW LQ UHVROXWLRQ 06&   (&',6 HTXLSPHQW VKRXOG PHHW WKHUHTXLUHPHQWV RI WKHVH VWDQGDUGV DQG IROORZ WKH UHOHYDQW JXLGHOLQHV RQ HUJRQRPLF
SULQFLSOHVDGRSWHGE\WKH2UJDQL]DWLRQ
'(),1,7,216
)RUWKHSXUSRVHRIWKHVHSHUIRUPDQFHVWDQGDUGV

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(OHFWURQLF &KDUW 'LVSOD\ DQG ,QIRUPDWLRQ 6\VWHP (&',6  PHDQV D QDYLJDWLRQLQIRUPDWLRQ V\VWHP ZKLFK ZLWK DGHTXDWH EDFNXS DUUDQJHPHQWV FDQ EH DFFHSWHG DV
FRPSO\LQJZLWKWKHXSWRGDWHFKDUWUHTXLUHGE\UHJXODWLRQV9DQG9RIWKH
62/$6 &RQYHQWLRQ DV DPHQGHG E\ GLVSOD\LQJ VHOHFWHG LQIRUPDWLRQ IURP D V\VWHPHOHFWURQLFQDYLJDWLRQDOFKDUW 6(1& ZLWKSRVLWLRQDOLQIRUPDWLRQIURPQDYLJDWLRQVHQVRUVWR DVVLVW WKH PDULQHU LQ URXWH SODQQLQJ DQG URXWH PRQLWRULQJ DQG LI UHTXLUHG GLVSOD\DGGLWLRQDOQDYLJDWLRQUHODWHGLQIRUPDWLRQ(OHFWURQLF 1DYLJDWLRQDO &KDUW (1&  PHDQV WKH GDWDEDVH VWDQGDUGL]HG DV WR FRQWHQWVWUXFWXUHDQGIRUPDWLVVXHGIRUXVHZLWK(&',6E\RURQWKHDXWKRULW\RID*RYHUQPHQWDXWKRUL]HG+\GURJUDSKLF2IILFHRURWKHUUHOHYDQWJRYHUQPHQWLQVWLWXWLRQDQGFRQIRUPWR
,+2VWDQGDUGV7KH(1&FRQWDLQVDOOWKHFKDUWLQIRUPDWLRQQHFHVVDU\IRUVDIHQDYLJDWLRQ
DQG PD\ FRQWDLQ VXSSOHPHQWDU\ LQIRUPDWLRQ LQ DGGLWLRQ WR WKDW FRQWDLQHG LQ WKH SDSHUFKDUW HJVDLOLQJGLUHFWLRQV ZKLFKPD\EHFRQVLGHUHGQHFHVVDU\IRUVDIHQDYLJDWLRQ
6\VWHP (OHFWURQLF 1DYLJDWLRQDO &KDUW 6(1&  PHDQV D GDWDEDVH LQ WKH PDQXIDFWXUHU¶VLQWHUQDO (&',6 IRUPDW UHVXOWLQJ IURP WKH ORVVOHVV WUDQVIRUPDWLRQ RI WKH HQWLUH (1&
FRQWHQWV DQG LWV XSGDWHV  ,W LV WKLV GDWDEDVH WKDW LV DFFHVVHG E\ (&',6 IRU WKH GLVSOD\
JHQHUDWLRQ DQG RWKHU QDYLJDWLRQDO IXQFWLRQV DQG LV HTXLYDOHQW WR DQ XSWRGDWH SDSHUFKDUW 7KH 6(1& PD\ DOVR FRQWDLQ LQIRUPDWLRQ DGGHG E\ WKH PDULQHU DQG LQIRUPDWLRQ
IURPRWKHUVRXUFHV
6WDQGDUG 'LVSOD\ LV WKH GLVSOD\ PRGH LQWHQGHG WR EH XVHG DV D PLQLPXP GXULQJ URXWH
SODQQLQJDQGURXWHPRQLWRULQJ7KHFKDUWFRQWHQWLVOLVWHGLQDSSHQGL['LVSOD\ %DVH PHDQV WKH FKDUW FRQWHQW DV OLVWHG LQ DSSHQGL[  DQG ZKLFK FDQQRW EH
UHPRYHGIURPWKHGLVSOD\,WLVQRWLQWHQGHGWREHVXIILFLHQWIRUVDIHQDYLJDWLRQ)XUWKHULQIRUPDWLRQRQ(&',6GHILQLWLRQVPD\EHIRXQGLQ,+2+\GURJUDSKLF'LFWLRQDU\
6SHFLDO3XEOLFDWLRQ6 VHHDSSHQGL[ 
 5HIHUWR3XEOLFDWLRQ,(&06&&LUF
,+26SHFLDO3XEOLFDWLRQ6DQG6 VHHDSSHQGL[ ,+26SHFLDO3XEOLFDWLRQ6 VHHDSSHQGL[ ,?06&??$GGGRF

,?06&??$GGGRF

− 35 −

06&$GG
$11(;
3DJH

02'8/(%±23(5$7,21$/$1')81&7,21$/5(48,5(0(176',63/$<2)6(1&,1)250$7,21
(&',6 VKRXOG EH FDSDEOH RI GLVSOD\LQJ DOO 6(1& LQIRUPDWLRQ  $Q (&',6 VKRXOG EH
FDSDEOHRIDFFHSWLQJDQGFRQYHUWLQJDQ(1&DQGLWVXSGDWHVLQWRD6(1&7KH(&',6
PD\ DOVR EH FDSDEOH RI DFFHSWLQJ D 6(1& UHVXOWLQJ IURP FRQYHUVLRQ RI (1& WR 6(1&
DVKRUH LQ DFFRUGDQFH ZLWK ,+2 75   7KLV PHWKRG RI (1& VXSSO\ LV NQRZQ DV
6(1&GHOLYHU\ 6(1& LQIRUPDWLRQ DYDLODEOH IRU GLVSOD\ GXULQJ URXWH SODQQLQJ DQG URXWH PRQLWRULQJVKRXOGEHVXEGLYLGHGLQWRWKHIROORZLQJWKUHHFDWHJRULHV'LVSOD\%DVH6WDQGDUG'LVSOD\DQG$OO2WKHU,QIRUPDWLRQ VHHDSSHQGL[  (&',6VKRXOGSUHVHQWWKH6WDQGDUG'LVSOD\DWDQ\WLPHE\DVLQJOHRSHUDWRUDFWLRQ :KHQDQ(&',6LVVZLWFKHGRQIROORZLQJDVZLWFKRIIRUSRZHUIDLOXUHLWVKRXOGUHWXUQWRWKHPRVWUHFHQWPDQXDOO\VHOHFWHGVHWWLQJVIRUGLVSOD\ ,WVKRXOGEHHDV\WRDGGRUUHPRYHLQIRUPDWLRQIURPWKH(&',6GLVSOD\,WVKRXOGQRWEH
SRVVLEOHWRUHPRYHLQIRUPDWLRQFRQWDLQHGLQWKH'LVSOD\%DVH )RUDQ\RSHUDWRULGHQWLILHGJHRJUDSKLFDOSRVLWLRQ HJE\FXUVRUSLFNLQJ (&',6VKRXOGGLVSOD\ RQ GHPDQG WKH LQIRUPDWLRQ DERXW WKH FKDUW REMHFWV DVVRFLDWHG ZLWK VXFK D
SRVLWLRQ ,W VKRXOG EH SRVVLEOH WR FKDQJH WKH GLVSOD\ VFDOH E\ DSSURSULDWH VWHSV HJ E\ PHDQV RI
HLWKHUFKDUWVFDOHYDOXHVRUUDQJHVLQQDXWLFDOPLOHV ,W VKRXOG EH SRVVLEOH IRU WKH PDULQHU WR VHOHFW D VDIHW\ FRQWRXU IURP WKH GHSWK FRQWRXUVSURYLGHGE\WKH6(1&(&',6VKRXOGHPSKDVL]HWKHVDIHW\FRQWRXURYHURWKHUFRQWRXUVRQWKHGLVSOD\KRZHYHULIWKHPDULQHUGRHVQRWVSHFLI\DVDIHW\FRQWRXUWKLVVKRXOGGHIDXOWWRP,IWKH
VDIHW\FRQWRXUVSHFLILHGE\WKHPDULQHURUWKHGHIDXOWPFRQWRXULVQRWLQWKHGLVSOD\HG 6(1& WKH VDIHW\ FRQWRXU VKRZQ VKRXOG GHIDXOW WR WKH QH[W GHHSHUFRQWRXULIWKHVDIHW\FRQWRXULQXVHEHFRPHVXQDYDLODEOHGXHWRDFKDQJHLQVRXUFHGDWDWKHVDIHW\FRQWRXUVKRXOGGHIDXOWWRWKHQH[WGHHSHUFRQWRXUDQG

LQHDFKRIWKHDERYHFDVHVDQLQGLFDWLRQVKRXOGEHSURYLGHG ,W VKRXOG EH SRVVLEOH IRU WKH PDULQHU WR VHOHFW D VDIHW\ GHSWK (&',6 VKRXOG HPSKDVL]HVRXQGLQJVHTXDOWRRUOHVVWKDQWKHVDIHW\GHSWKZKHQHYHUVSRWVRXQGLQJVDUHVHOHFWHGIRUGLVSOD\ 7KH (1& DQG DOO XSGDWHV WR LW VKRXOG EH GLVSOD\HG ZLWKRXW DQ\ GHJUDGDWLRQ RI WKHLU
LQIRUPDWLRQFRQWHQW

06&$GG
$11(;
3DJH
 (&',6 VKRXOG SURYLGH D PHDQV WR HQVXUH WKDW WKH (1& DQG DOO XSGDWHV WR LW KDYH EHHQFRUUHFWO\ORDGHGLQWRWKH6(1& 7KH (1& GDWD DQG XSGDWHV WR LW VKRXOG EH FOHDUO\ GLVWLQJXLVKDEOH IURP RWKHU GLVSOD\HG
LQIRUPDWLRQLQFOXGLQJWKRVHOLVWHGLQDSSHQGL[
6&$/(
 (&',6VKRXOGSURYLGHDQLQGLFDWLRQLI
WKHLQIRUPDWLRQLVGLVSOD\HGDWDODUJHUVFDOHWKDQWKDWFRQWDLQHGLQWKH(1&RU
RZQVKLS¶VSRVLWLRQLVFRYHUHGE\DQ(1&DWDODUJHUVFDOHWKDQWKDWSURYLGHGE\WKHGLVSOD\',63/$<2)27+(51$9,*$7,21$/,1)250$7,21 5DGDU LQIRUPDWLRQ DQGRU $,6 LQIRUPDWLRQ PD\ EH WUDQVIHUUHG IURP V\VWHPV FRPSOLDQWZLWKWKHUHOHYDQWVWDQGDUGVRIWKH2UJDQL]DWLRQ2WKHUQDYLJDWLRQDOLQIRUPDWLRQPD\EH
DGGHG WR WKH (&',6 GLVSOD\ +RZHYHU LW VKRXOG QRW GHJUDGH WKH GLVSOD\HG 6(1&
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SRVVLEOH WR UHWXUQ WR WKH URXWH PRQLWRULQJ GLVSOD\ FRYHULQJ RZQ VKLS V SRVLWLRQLPPHGLDWHO\E\VLQJOHRSHUDWRUDFWLRQ (&',6VKRXOGJLYHDQDODUPLIZLWKLQDVSHFLILHGWLPHVHWE\WKHPDULQHURZQVKLSZLOOFURVVWKHVDIHW\FRQWRXU
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&$/&8/$7,216$1'$&&85$&< 7KH DFFXUDF\ RI DOO FDOFXODWLRQV SHUIRUPHG E\ (&',6 VKRXOG EH LQGHSHQGHQW RI WKHFKDUDFWHULVWLFVRIWKHRXWSXWGHYLFHDQGVKRXOGEHFRQVLVWHQWZLWKWKH6(1&DFFXUDF\ %HDULQJVDQGGLVWDQFHVGUDZQRQWKHGLVSOD\RUWKRVHPHDVXUHGEHWZHHQIHDWXUHVDOUHDG\GUDZQRQWKHGLVSOD\VKRXOGKDYHDFFXUDF\QROHVVWKDQWKDWDIIRUGHGE\WKHUHVROXWLRQRIWKHGLVSOD\ 7KH V\VWHP VKRXOG EH FDSDEOH RI SHUIRUPLQJ DQG SUHVHQWLQJ WKH UHVXOWV RI DW OHDVW WKHIROORZLQJFDOFXODWLRQV
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JHRGHWLFFDOFXODWLRQVVXFKDVVSKHURLGDOGLVWDQFHUKXPEOLQHDQGJUHDWFLUFOH 7KH VKLS¶V SRVLWLRQ VKRXOG EH GHULYHG IURP D FRQWLQXRXV SRVLWLRQLQJ V\VWHP RI DQ
DFFXUDF\ FRQVLVWHQW ZLWK WKH UHTXLUHPHQWV RI VDIH QDYLJDWLRQ :KHQHYHU SRVVLEOH D
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SURYLGHG,QVXFKFDVHV(&',6VKRXOGEHFDSDEOHRILGHQWLI\LQJGLVFUHSDQFLHVEHWZHHQ
WKHWZRVRXUFHV (&',6VKRXOGSURYLGHDQDODUP ZKHQWKHLQSXWIURPSRVLWLRQKHDGLQJRUVSHHGVRXUFHVLV ORVW (&',6 VKRXOG DOVR UHSHDW EXW RQO\ DV DQ LQGLFDWLRQ DQ\ DODUP RU LQGLFDWLRQ
SDVVHGWRLWIURPSRVLWLRQKHDGLQJRUVSHHGVRXUFHV $QDODUPVKRXOGEHJLYHQE\(&',6ZKHQWKHVKLSUHDFKHVDVSHFLILHGWLPHRUGLVWDQFH
VHWE\WKHPDULQHULQDGYDQFHRIDFULWLFDOSRLQWRQWKHSODQQHGURXWH 7KH SRVLWLRQLQJ V\VWHP DQG WKH 6(1& VKRXOG EH RQ WKH VDPH JHRGHWLF GDWXP (&',6
VKRXOGJLYHDQDODUPLIWKLVLVQRWWKHFDVH ,WVKRXOGEHSRVVLEOHWRGLVSOD\DOWHUQDWLYHURXWHVLQDGGLWLRQWRWKHVHOHFWHGURXWH7KH
VHOHFWHG URXWH VKRXOG EH FOHDUO\ GLVWLQJXLVKDEOH IURP WKH RWKHU URXWHV 'XULQJ WKHYR\DJH LW VKRXOG EH SRVVLEOH IRU WKH PDULQHU WR PRGLI\ WKH VHOHFWHG VDLOLQJ URXWH RU
FKDQJHWRDQDOWHUQDWLYHURXWH ,WVKRXOGEHSRVVLEOHWRGLVSOD\ WLPHODEHOVDORQJDVKLS VWUDFNPDQXDOO\RQGHPDQGDQGDXWRPDWLFDOO\DWLQWHUYDOVVHOHFWHGEHWZHHQDQGPLQXWHVDQG DQDGHTXDWHQXPEHURISRLQWVIUHHPRYDEOHHOHFWURQLFEHDULQJOLQHVYDULDEOHDQG
IL[HG UDQJH PDUNHUV DQG RWKHU V\PEROV UHTXLUHG IRU QDYLJDWLRQ SXUSRVHV DQGVSHFLILHGLQDSSHQGL[ ,W VKRXOG EH SRVVLEOH WR HQWHU WKH JHRJUDSKLFDO FRRUGLQDWHV RI DQ\ SRVLWLRQ DQG WKHQGLVSOD\ WKDW SRVLWLRQ RQ GHPDQG $OVR LW VKRXOG EH SRVVLEOH WR VHOHFW DQ\ SRLQWIHDWXUHVV\PERORUSRVLWLRQ RQWKHGLVSOD\DQGUHDGLWVJHRJUDSKLFDOFRRUGLQDWHVRQ
GHPDQG ,WVKRXOGEHSRVVLEOHWRDGMXVWWKHGLVSOD\HGJHRJUDSKLFSRVLWLRQRIWKHVKLSPDQXDOO\
7KLVPDQXDODGMXVWPHQWVKRXOGEHQRWHGDOSKDQXPHULFDOO\RQWKHVFUHHQPDLQWDLQHG
XQWLODOWHUHGE\WKHPDULQHUDQGDXWRPDWLFDOO\UHFRUGHG,?06&??$GGGRF

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(&',6VKRXOGEHFRQQHFWHGWRDPDULQHWUDQVPLWWLQJKHDGLQJGHYLFH (&',6PD\SURYLGHDPHDQVWRVXSSO\6(1&LQIRUPDWLRQWRH[WHUQDOHTXLSPHQW
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ZLWK WKH DSSURSULDWH UHTXLUHPHQWV RI FKDSWHU ,, RI WKH  62/$6 &RQYHQWLRQ DV
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,17(51$7,21$/0$5,7,0(25*$1,=$7,21 ,02 
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,02 UHVROXWLRQ $   RQ 5HFRPPHQGDWLRQV RQ JHQHUDO UHTXLUHPHQWV IRU VKLSERUQH
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,02 61&LUF   RQ *XLGHOLQHV IRU WKH 3UHVHQWDWLRQ RI 1DYLJDWLRQUHODWHG
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,17(51$7,21$/+<'52*5$3+,&25*$1,=$7,21 ,+2 
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− 37 −

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6SHFLDO 3XEOLFDWLRQ 1R 6 DSSHQGL[  *XLGDQFH RQ 8SGDWLQJ WKH (OHFWURQLF
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6SHFLDO3XEOLFDWLRQ1R6DSSHQGL[&RORXUDQG6\PERO6SHFLILFDWLRQVIRU(&',6
6SHFLDO3XEOLFDWLRQ1R6+\GURJUDSKLF'LFWLRQDU\
6SHFLDO3XEOLFDWLRQ1R6,+27UDQVIHU6WDQGDUGIRU'LJLWDO+\GURJUDSKLF'DWD
6SHFLDO 3XEOLFDWLRQ 1R 6 ,+2 3URGXFW VSHFLILFDWLRQIRU5DVWHU 1DYLJDWLRQDO &KDUWV
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,17(51$7,21$/(/(&7527(&+1,&$/&200,66,21 ,(& $GGUHVV ,(&&HQWUDO2IILFH
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5HVXOWV,(&3XEOLFDWLRQ*HQHUDO5HTXLUHPHQWVIRU6KLSERUQH5DGLR(TXLSPHQW)RUPLQJ
3DUW RI WKH *OREDO 0DULWLPH 'LVWUHVV DQG 6DIHW\ 6\VWHP DQG 0DULQH 1DYLJDWLRQDO(TXLSPHQW,(& 3XEOLFDWLRQ  'LJLWDO ,QWHUIDFHV  1DYLJDWLRQ DQG 5DGLRFRPPXQLFDWLRQ(TXLSPHQW2QERDUG6KLS>,(& 3XEOLFDWLRQ  0DULWLPH 1DYLJDWLRQ DQG 5DGLRFRPPXQLFDWLRQ (TXLSPHQW DQG
6\VWHPV ± 3UHVHQWDWLRQ RI QDYLJDWLRQ UHODWHG LQIRUPDWLRQ ± *HQHUDO UHTXLUHPHQWVPHWKRGVRIWHVWDQGUHTXLUHGWHVWUHVXOWV@$SSHQGL[
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GLVSOD\PRGHGLVSOD\EDVHGU\LQJOLQH
EXR\VEHDFRQVRWKHUDLGVWRQDYLJDWLRQDQGIL[HGVWUXFWXUHVERXQGDULHVRIIDLUZD\VFKDQQHOVHWFYLVXDODQGUDGDUFRQVSLFXRXVIHDWXUHVSURKLELWHGDQGUHVWULFWHGDUHDVFKDUWVFDOHERXQGDULHVLQGLFDWLRQRIFDXWLRQDU\QRWHVVKLSV¶URXWHLQJV\VWHPVDQGIHUU\URXWHVDUFKLSHODJLFVHDODQHV$OORWKHULQIRUPDWLRQWREHGLVSOD\HGLQGLYLGXDOO\RQGHPDQGIRUH[DPSOH
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3RVLWLRQOLQHDQGWLPH
7UDQVIHUUHGSRVLWLRQOLQHDQGWLPH
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7UDIILFVHSDUDWLRQ]RQH
,QVKRUHWUDIILF]RQH
5HVWULFWHGDUHD&DXWLRQDUHD2IIVKRUHSURGXFWLRQDUHD$UHDVWREHDYRLGHG
8VHUGHILQHGDUHDVWREHDYRLGHG
0LOLWDU\SUDFWLVHDUHD6HDSODQHODQGLQJDUHD6XEPDULQHWUDQVLWODQH$QFKRUDJHDUHD
0DULQHIDUPDTXDFXOWXUH
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3DVWWUDFNZLWKWLPHPDUNVIRUSULPDU\WUDFN
3DVWWUDFNZLWKWLPHPDUNVIRUVHFRQGDU\WUDFN9HFWRUIRUFRXUVHDQGVSHHGPDGHJRRG

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3ODQQHGFRXUVHDQGVSHHGWRPDNHJRRG:D\SRLQW'LVWDQFHWRUXQ3ODQQHGSRVLWLRQZLWKGDWHDQGWLPH
9LVXDOOLPLWVRIOLJKWVDUFWRVKRZULVLQJGLSSLQJUDQJH
3RVLWLRQDQGWLPHRI³ZKHHORYHU´,?06&??$GGGRF

,?06&??$GGGRF

− 38 −

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,1752'8&7,21

$VSUHVFULEHGLQVHFWLRQRIWKLVSHUIRUPDQFHVWDQGDUGDGHTXDWHLQGHSHQGHQWEDFNXSDUUDQJHPHQWV VKRXOG EH SURYLGHG WR HQVXUH VDIH QDYLJDWLRQ LQ FDVH RI (&',6 IDLOXUH 6XFKDUUDQJHPHQWVLQFOXGH
IDFLOLWLHVHQDEOLQJDVDIHWDNHRYHURIWKH(&',6IXQFWLRQVLQRUGHUWRHQVXUHWKDWDQ(&',6IDLOXUHGRHVQRWUHVXOWLQDFULWLFDOVLWXDWLRQDPHDQVWRSURYLGHIRUVDIHQDYLJDWLRQIRUWKHUHPDLQLQJSDUWRIWKHYR\DJHLQFDVH
RI(&',6IDLOXUH

385326(
7KH SXUSRVH RI DQ (&',6 EDFNXS V\VWHP LV WR HQVXUH WKDW VDIH QDYLJDWLRQ LV QRWFRPSURPLVHGLQWKHHYHQWRI(&',6IDLOXUH7KLVVKRXOGLQFOXGHDWLPHO\WUDQVIHUWRWKHEDFNXSV\VWHP GXULQJ FULWLFDO QDYLJDWLRQ VLWXDWLRQV 7KH EDFNXS V\VWHP VKDOO DOORZ WKH YHVVHO WR EH
QDYLJDWHGVDIHO\XQWLOWKHWHUPLQDWLRQRIWKHYR\DJH
)81&7,21$/5(48,5(0(176 5HTXLUHGIXQFWLRQVDQGWKHLUDYDLODELOLW\ 3UHVHQWDWLRQRIFKDUWLQIRUPDWLRQ
7KH EDFNXS V\VWHP VKRXOG GLVSOD\ LQ JUDSKLFDO FKDUW  IRUP WKH UHOHYDQW LQIRUPDWLRQ RI WKHK\GURJUDSKLFDQGJHRJUDSKLFHQYLURQPHQWZKLFKDUHQHFHVVDU\IRUVDIHQDYLJDWLRQ 5RXWHSODQQLQJ
7KHEDFNXSV\VWHPVKRXOGEHFDSDEOHRISHUIRUPLQJWKHURXWHSODQQLQJIXQFWLRQVLQFOXGLQJ
WDNLQJRYHURIWKHURXWHSODQRULJLQDOO\SHUIRUPHGRQWKH(&',6

DGMXVWLQJDSODQQHGURXWHPDQXDOO\RUE\WUDQVIHUIURPDURXWHSODQQLQJGHYLFH 5RXWHPRQLWRULQJ
7KHEDFNXSV\VWHPVKRXOGHQDEOHDWDNHRYHURIWKHURXWHPRQLWRULQJRULJLQDOO\SHUIRUPHGE\
WKH(&',6DQGSURYLGHDWOHDVWWKHIROORZLQJIXQFWLRQV
SORWWLQJRZQVKLS¶VSRVLWLRQDXWRPDWLFDOO\RUPDQXDOO\RQDFKDUW
WDNLQJFRXUVHVGLVWDQFHVDQGEHDULQJVIURPWKHFKDUW
GLVSOD\LQJWKHSODQQHGURXWH,QIRUPDWLRQ&URVVLQJVDIHW\FRQWRXU
$UHDZLWKVSHFLDOFRQGLWLRQV'HYLDWLRQIURPURXWH
3RVLWLRQLQJV\VWHPIDLOXUH$SSURDFKWRFULWLFDOSRLQW
'LIIHUHQWJHRGHWLFGDWXP
0DOIXQFWLRQRI(&',6
'HIDXOWVDIHW\FRQWRXU,QIRUPDWLRQRYHUVFDOH
/DUJHUVFDOH(1&DYDLODEOH
'LIIHUHQWUHIHUHQFHV\VWHP
1R(1&DYDLODEOH
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5RXWHSODQQLQJDFURVVVDIHW\FRQWRXU
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UHVROXWLRQ$  ³&RGHRQ$ODUPVDQG,QGLFDWRUV´DSSO\$ODUP $QDODUPRUDODUPV\VWHPZKLFKDQQRXQFHVE\DXGLEOHPHDQVRUDXGLEOHDQGYLVXDOPHDQVDFRQGLWLRQUHTXLULQJDWWHQWLRQ,QGLFDWRU9LVXDOLQGLFDWLRQJLYLQJLQIRUPDWLRQDERXWWKHFRQGLWLRQRIDV\VWHPRUHTXLSPHQW,?06&??$GGGRF

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7KHFKDUWLQIRUPDWLRQWREHXVHGLQWKHEDFNXSDUUDQJHPHQWVKRXOGEHWKHODWHVWHGLWLRQDVFRUUHFWHGE\RIILFLDOXSGDWHVRIWKDWLVVXHGE\RURQWKHDXWKRULW\RID*RYHUQPHQW DXWKRUL]HG  +\GURJUDSKLF 2IILFH RU RWKHU UHOHYDQW JRYHUQPHQWLQVWLWXWLRQDQGFRQIRUPWR,+2VWDQGDUGV,WVKRXOGQRWEHSRVVLEOHWRDOWHUWKHFRQWHQWVRIWKHHOHFWURQLFFKDUWLQIRUPDWLRQ
7KHFKDUWRUFKDUWGDWDHGLWLRQDQGLVVXLQJGDWHVKRXOGEHLQGLFDWHG 8SGDWLQJ
7KH LQIRUPDWLRQ GLVSOD\HG E\ WKH (&',6 EDFNXS DUUDQJHPHQWV VKRXOG EH XSWRGDWH IRU WKHHQWLUHYR\DJH 6FDOH
,IDQHOHFWURQLFGHYLFHLVXVHGLWVKRXOGSURYLGHDQLQGLFDWLRQ
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LIRZQVKLS¶VSRVLWLRQLVFRYHUHGE\DFKDUWDWDODUJHUVFDOHWKDQWKDWSURYLGHGE\WKHV\VWHP ,IUDGDUDQGRWKHUQDYLJDWLRQDOLQIRUPDWLRQDUHDGGHGWRDQHOHFWURQLFEDFNXSGLVSOD\DOO
WKHFRUUHVSRQGLQJUHTXLUHPHQWVIRUUDGDULQIRUPDWLRQDQGRWKHUQDYLJDWLRQLQIRUPDWLRQRIWKLVSHUIRUPDQFHVWDQGDUGVKRXOGEHPHW ,IDQHOHFWURQLFGHYLFHLVXVHGWKHGLVSOD\PRGHDQGJHQHUDWLRQRIWKHQHLJKERXULQJDUHDVKRXOGEHLQDFFRUGDQFHZLWKVHFWLRQRIWKLVSHUIRUPDQFHVWDQGDUG 9R\DJHUHFRUGLQJ
7KHEDFNXSDUUDQJHPHQWVVKRXOGEHDEOHWRNHHSDUHFRUGRIWKHVKLS¶VDFWXDOWUDFNLQFOXGLQJSRVLWLRQVDQGFRUUHVSRQGLQJWLPHV$FFXUDF\VKRXOGEHLQDFFRUGDQFHZLWKVHFWLRQRIWKLVSHUIRUPDQFHVWDQGDUG 0DOIXQFWLRQVZDUQLQJVDODUPVDQGLQGLFDWLRQV,IDQHOHFWURQLFGHYLFHLVXVHGLWVKRXOGSURYLGHDVXLWDEOHDODUPRULQGLFDWLRQRIV\VWHPPDOIXQFWLRQ23(5$7,21$/5(48,5(0(176(UJRQRPLFV,IDQHOHFWURQLFGHYLFHLVXVHGLWVKRXOGEHGHVLJQHGLQDFFRUGDQFHZLWKWKHHUJRQRPLFSULQFLSOHV
RI(&',6 3UHVHQWDWLRQRILQIRUPDWLRQ,IDQHOHFWURQLFGHYLFHLVXVHG&RORXUV DQG V\PEROV VKRXOG EH LQ DFFRUGDQFH ZLWK WKH FRORXUV DQG V\PEROVUHTXLUHPHQWVRI(&',6
7KHHIIHFWLYHVL]HRIWKHFKDUWSUHVHQWDWLRQVKRXOGEHQRWOHVVWKDQPP[PP
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WKHEDFNXSWKHUDGDUVKRXOGFRPSO\ZLWKUHVROXWLRQ06&  ,?06&??$GGGRF

− 39 −

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7KLVDSSHQGL[UHIHUVWRHDFKSDUDJUDSKRIWKHSHUIRUPDQFHVWDQGDUGVIRU(&',6 LHWKH$QQH[WRZKLFKWKLVSDUWLVDSSHQGL[ DQGVSHFLILHVZKLFKSDUDJUDSKVRIWKH$QQH[HLWKHU
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$Q\DGGLWLRQDOUHTXLUHPHQWVDSSOLFDEOHWR5&'6DUHDOVRGHVFULEHG
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3DUDJUDSKDSSOLHVWR5&'6:KHQ RSHUDWLQJ LQ 5&'6PRGH DQ DSSURSULDWH SRUWIROLR RI XSWRGDWH SDSHUFKDUWV $3& VKRXOGEHFDUULHGRQERDUGDQGEHUHDGLO\DYDLODEOHWRWKHPDULQHU
3DUDJUDSKVDSSO\WR5&'6 
5&'6 VKRXOG SURYLGH DSSURSULDWH DODUPV RU LQGLFDWLRQV ZLWK UHVSHFW WR WKHLQIRUPDWLRQ GLVSOD\HG RU PDOIXQFWLRQ RI WKH HTXLSPHQW VHH 7DEOH  RI WKLVDSSHQGL[  
5HIHUVWR$SSHQGL[DQGDSSOLHVWR5&'6$33/,&$7,212)7+(6(67$1'$5'6
±
3DUDJUDSKVDSSO\WR5&'6'(),1,7,216 
5DVWHU &KDUW 'LVSOD\ 6\VWHP 5&'6  PHDQV D QDYLJDWLRQ LQIRUPDWLRQ V\VWHPGLVSOD\LQJ51&VZLWKSRVLWLRQDOLQIRUPDWLRQIURPQDYLJDWLRQVHQVRUVWRDVVLVWWKH
PDULQHULQURXWHSODQQLQJDQGURXWHPRQLWRULQJDQGLIUHTXLUHGGLVSOD\DGGLWLRQDOQDYLJDWLRQUHODWHGLQIRUPDWLRQ 
5DVWHU 1DYLJDWLRQDO &KDUW 51&  PHDQV D IDFVLPLOH RI D SDSHU FKDUW RULJLQDWHG
E\ RU GLVWULEXWHG RQ WKH DXWKRULW\ RI D JRYHUQPHQWDXWKRUL]HG K\GURJUDSKLF
RIILFH51&LVXVHGLQWKHVHVWDQGDUGVWRPHDQHLWKHUDVLQJOHFKDUWRUDFROOHFWLRQRIFKDUWV,?06&??$GGGRF

,?06&??$GGGRF

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3DUDJUDSKDSSOLHVWR5&'6

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KD]DUGVDLGVWRQDYLJDWLRQFKDUWHGURXWHVDQGURXWHLQJPHDVXUHVWRSURYLGHWKH
PDULQHU ZLWK LQIRUPDWLRQ RQ WKH RYHUDOO QDYLJDWLRQDO HQYLURQPHQW 7KH $3&
VKRXOGSURYLGHDGHTXDWHORRNDKHDGFDSDELOLW\&RDVWDO6WDWHVZLOOSURYLGHGHWDLOVRI WKH FKDUWV ZKLFK PHHW WKH UHTXLUHPHQW RI WKLV SRUWIROLR DQG WKHVH GHWDLOV DUHLQFOXGHGLQDZRUOGZLGHGDWDEDVHPDLQWDLQHGE\WKH,+2&RQVLGHUDWLRQVKRXOG
EHJLYHQWRWKHGHWDLOVFRQWDLQHGLQWKLVGDWDEDVHZKHQGHWHUPLQLQJWKHFRQWHQWRI
WKH$3&

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02'8/($'$7$%$6(3529,6,21$1'83'$7,1*2)&+$57,1)250$7,21 
7KH 51& XVHG LQ 5&'6 VKRXOG EH WKH ODWHVW HGLWLRQ RI WKDW RULJLQDWHG E\ RU
GLVWULEXWHGRQWKHDXWKRULW\RIDJRYHUQPHQWDXWKRUL]HGK\GURJUDSKLFRIILFHDQG
FRQIRUP WR ,+2 VWDQGDUGV 51&V QRW RQ :*6  RU 3( VKRXOG FDUU\ PHWD
GDWD LHDGGLWLRQDOGDWD WRDOORZJHRUHIHUHQFHGSRVLWLRQDOGDWDWREHGLVSOD\HGLQWKHFRUUHFWUHODWLRQVKLSWR651&GDWD
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7KHFRQWHQWVRIWKH651&VKRXOGEHDGHTXDWHDQGXSWRGDWHIRUWKDWSDUWRIWKH
LQWHQGHGYR\DJHQRWFRYHUHGE\(1&,WVKRXOGQRWEHSRVVLEOHWRDOWHUWKHFRQWHQWVRIWKH51&

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3DUDJUDSKGRHVQRWDSSO\WR5&'6
02'8/(%±23(5$7,21$/$1')81&7,21$/5(48,5(0(176
',63/$<2)651&,1)250$7,21 
5&'6VKRXOGEHFDSDEOHRIGLVSOD\LQJDOO651&LQIRUPDWLRQ 
651& LQIRUPDWLRQ DYDLODEOH IRU GLVSOD\ GXULQJ URXWH SODQQLQJ DQG URXWH
PRQLWRULQJVKRXOGEHVXEGLYLGHGLQWRWZRFDWHJRULHV
WKH 5&'6 VWDQGDUG GLVSOD\ FRQVLVWLQJ RI 51& DQG LWV XSGDWHV LQFOXGLQJLWV VFDOH WKH VFDOH DW ZKLFK LW LV GLVSOD\HG LWV KRUL]RQWDO GDWXP DQG LWVXQLWVRIGHSWKVDQGKHLJKWVDQG
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
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$11(;
3DJH
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QRWORFDWHGRQWKHSRUWLRQRIWKHFKDUWFXUUHQWO\EHLQJGLVSOD\HG
5287(3/$11,1*021,725,1*$1'92<$*(5(&25',1* 3DUDJUDSKVDSSO\WR5&'6 3DUDJUDSKGRHVQRWDSSO\WR5&'6 5RXWH3ODQQLQJ 3DUDJUDSKVDSSO\WR5&'6 3DUDJUDSKVGRQRWDSSO\WR5&'6 
3DUDJUDSKDSSOLHVWR5&'6 ,WVKRXOGEHSRVVLEOHIRUWKHPDULQHUWRHQWHUSRLQWVOLQHVDQGDUHDVZKLFKDFWLYDWH
DQDXWRPDWLFDODUP7KHGLVSOD\RIWKHVHIHDWXUHVVKRXOGQRWGHJUDGHWKH651&
LQIRUPDWLRQDQGLWVKRXOGEHFOHDUO\GLVWLQJXLVKDEOHIURPWKH651&LQIRUPDWLRQ 5RXWHPRQLWRULQJ 
3DUDJUDSKDSSOLHVWR5&'6 ,W VKRXOG EH SRVVLEOH WR GLVSOD\ D VHD DUHD WKDW GRHV QRW KDYH WKH VKLS RQ WKHGLVSOD\ HJ  IRU ORRN DKHDG URXWH SODQQLQJ  ZKLOH URXWH PRQLWRULQJ  ,I WKLV LV
GRQH RQ WKH GLVSOD\ XVHG IRU URXWH PRQLWRULQJ WKH DXWRPDWLF URXWH PRQLWRULQJIXQFWLRQV LQ  DQG  VKRXOG EH FRQWLQXRXV  ,W VKRXOG EH SRVVLEOH WRUHWXUQ WR WKH URXWH PRQLWRULQJ GLVSOD\ FRYHULQJ RZQ VKLS V SRVLWLRQ LPPHGLDWHO\E\VLQJOHRSHUDWRUDFWLRQ 3DUDJUDSKVGRQRWDSSO\WR5&'6 
3DUDJUDSKDSSO\WR5&'6 
3DUDJUDSKVGRQRWDSSO\WR5&'6 3DUDJUDSKVDSSO\WR5&'6
7KH5&'6VKRXOGRQO\DFFHSWSRVLWLRQDOGDWDUHIHUHQFHGWRWKH:*6RU3(
JHRGHWLF GDWXP 5&'6 VKRXOG JLYH DQ DODUP LI WKH SRVLWLRQDO GDWD LV QRWUHIHUHQFHGWRRQHRIWKHVHGDWXP,IWKHGLVSOD\HG51&FDQQRWEHUHIHUHQFHGWR
WKH:*6RU3(GDWXPWKHQDFRQWLQXRXVLQGLFDWLRQVKRXOGEHSURYLGHG

3DUDJUDSKVDSSO\WR5&'6
,W VKRXOG EH HDV\ WR DGG WR RU UHPRYH IURP WKH 5&'6 GLVSOD\DQ\LQIRUPDWLRQDGGLWLRQDOWRWKH51&GDWDVXFKDVPDULQHU VQRWHV,WVKRXOGQRWEHSRVVLEOHWRUHPRYHDQ\LQIRUPDWLRQIURPWKH51&
3DUDJUDSKVGRQRWDSSO\WR5&'6
3DUDJUDSKVDSSO\WR5&'6
7KHUH VKRXOG DOZD\V EH DQ LQGLFDWLRQ LI WKH (&',6 HTXLSPHQW LV RSHUDWLQJ LQ
5&'6PRGH
6&$/(
7KLVVHFWLRQDSSOLHVWR5&'6
',63/$<2)27+(51$9,*$7,21$/,1)250$7,21
$OOSDUDJUDSKVDSSO\WR5&'6
',63/$<02'($1'*(1(5$7,212)7+(1(,*+%285,1*$5($,WVKRXOGDOZD\VEHSRVVLEOHWRGLVSOD\WKH651&LQ³FKDUWXS´RULHQWDWLRQ2WKHU
RULHQWDWLRQVDUHSHUPLWWHG$OOSDUDJUDSKVDSSO\WR5&'6
3DUDJUDSKUHIHUVWR5&'6PRGHRIRSHUDWLRQ&2/2856$1'6<0%2/6
,+2 UHFRPPHQGHG FRORXUV DQG V\PEROV VKRXOG EH XVHG WR UHSUHVHQW 651&
LQIRUPDWLRQ
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