POC投資と大企業の意義－大企業と協調したＰＯＣ投資のポイント－

2019年10月30日
イノベーション･エンジン株式会社
代表取締役社長 佐野 睦典
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POC投資をリードする「イノベーション・エンジン」• ＰＯＣと Prooｆ of Conceptの略で「事業性の立証」という意味です。成長段階で言うとアーリーステージとミドルステージの境界に位置し、これをクリアすることにより、そのベンチャー企業 急成長を開始します。
• ＰＯＣ確立後も、しばらく 赤字ですが、「製品・サービス」が確立し、「事業システム」が確信を持って運営され じめます。
• イノベーション・エンジン 、ベンチャー企業のPOCの確立を支援し、その必要資金の調達をリードして、一気に急成長への道を切り拓きます。

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イノベーション・エンジン株式会社
設立年月日： 2001年1月31日
目的：

技術を活用した産業ニューフロンティアの創出を促すエンジンの役割を果たす。

代表取締役 佐野 睦典
事業内容：・技術の事業化に投資をする「ベンチャー企業向けファンド」を組成している。これまでのファンド業の運用実績 約250億円。
・また、未上場会社に加え新興の上場企業に対する投資事業も行う。

資本金：1億円

所在地：〒105-0014 東京都港区芝2-3-12 芝アビタシオンビル3F

電話／FAX： TEL 03-5730-6721 / FAX 03-5730-6722
URL：

http://www.innovation-engine.co.jp/

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3

技術系ベンチャーキャピタルのパイオニア
2001年創業以来、AI、ロボット、環境・エネルギー、ネットビジネス、バイオ創薬、革新技術など、約100社に投資を実行/
サービス

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4現在運営中の投資ファンド等
ベンチャーファンド◆ テクノロジー系
ゼネラルファンド
合計 90億円◆ ターゲットファンド
合計 10億円

投資助言業◆ 大手電子商社CVC
助言額 50億円※ 現在、数社の大手企業とＣＶＣ設立の話合いを進めている◆ 新興市場上場株ファンド・運用
合計 20億円

上場株ファンド
Copyright 2019 Innovation Engine, Inc. All rights reserved5卓越した投資パフォーマンス
大震災（2011年3月）後の6年間で17社にファンド投資（4,000万円以上に限る）。
既に、9社のIPO実現、3社が株価上げて売却済。
No.

段階

社名

業種

出資年月

IPOor回収年月

IPOor回収期間

回収倍率

回収方法

1
2
3
4
5
6
7
8

P
P
LL
LE
P
L

㈱ｷｬﾋﾟﾀﾙ・ｱｾｯﾄ・ﾌﾟﾗﾝﾆﾝｸﾞ

金融情報処理2011/ 8

2016/10

5年2ヶ月

5.2倍

ＩＰＯ

Delta-Fly Pharma㈱モジュラー創薬

2011/122018/10

6年10ヶ月

5.9倍

ＩＰＯ

エンカレッジ・テクノロジ㈱セキュリティ

2012/ 5

2013/12

1年7ヶ月

8.4倍

ＩＰＯ

㈱アイネットサポート

コールセンター

2012/ 7

2016/ 7

4年

1.2倍

トレードセール㈱メドレックス

ドラッグデリバリー

2012/ 82013/ 26ヶ月

3.2倍

ＩＰＯ

インヴェンティット㈱

遠隔監視システム

2012/102017/ 4

4年6ヶ月

0.02倍

トレードセール

CIVAX㈱超精密製造装置2012/112016/ 9

3年10ヶ月

1.3倍

トレードセール㈱リボミック

遺伝子創薬

2012/11

2014/ 9

1年10ヶ月

12.1倍

ＩＰＯ

910
11
12
13
14
15
16
17

E
PL
L
PP
LP
P

㈱アルフレッドコア

動画配信システム

2012/12

2014/11

1年11ヶ月0.1倍

会社清算

医療情報処理2013/ 1

2017/ 6

4年5ヶ月

1.1倍

トレードセール

オンコリスバイオファーマ㈱ガン創薬

2013/ 7

2013/12

5ヶ月

1.1倍

ＩＰＯ

イーレックス㈱新電力

2013/12

2014/12

1年

1.9倍

ＩＰＯ

ブライトパス・バイオ㈱免疫医療2014/ 7

2015/10

1年3ヶ月

11.4倍ＩＰＯＣＭＯＳセンサー

2015/ 4

2015/ 84ヶ月

交渉中

ＩＰＯ

インディーメディカル

再生医療2016/ 5

2019/3

2年10ヶ月

1.7倍

トレードセール

パスイメージング

遠隔病理診断2016/ 82021/ 2（予）5年6ヶ月（予）-ＩＰＯ

ORTHOREBIRTH

人工骨

2016/ 92020/10（予）4年2ヶ月（予）-ＩＰＯ㈱ミュートス

北京視信源

注）
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IPOを実現した企業。
株価を上げて売却した企業。
株価を下げて売却した企業。
2011年8月～2017年5月の投資分。Delta-Fly Pharma 公募価格で計算した。
段階の「E」 アーリー、「P」 POC、「L」 レイター。

保有中の企業。

6ＰＯＣとシード

アーリー

マチュアレイター

ミドル

企業価値

ＩＰＯ
ＰＯＭ確立

ＰＯＣ確立
企業設立

製品・サービス
事業システム確立

製品・サービスのシーズ確立

経営体制
確立事業状況

Ｒ&Ｄ

事業開発

事業化

事業拡大

事業安定

売上0円

数千万～数億円

数億～10数億円

10数億～数10億円

数10億円～

利益

赤字

赤字

黒字転換

黒字定着

環境・戦略次第注） 「事業開発」 、受託開発、カスタム生産を含む。「事業化」 、マス販売・量産を言う。
「POM」と Proof of Managementの略で「経営体制の確立」という意味である。
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7

「死の谷」と「ＰＯＣ」の関係〈資金供給者との関わり〉
シード

アーリー

ミドル

レイター

マチュア

Ｒ&Ｄ

事業開発

事業化

事業拡大

ＩＰＯ 事業安定

資金必 要額 ・
資金供給額

ＰＯＭ確立

ＰＯＣ確立
企業設立

・公的資金
・エンジェル・ｱｰﾘｰﾍﾞﾝﾁｬｰｷｬﾋﾟﾀﾙ

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死の谷・一般ﾍﾞﾝﾁｬｰｷｬﾋﾟﾀﾙ
・事業会社&ＣＶＣ・銀行融資＋ 事業余裕資金8

「キャズム」と「ＰＯＣ」の関係〈市場普及度との関わり〉
企業価値 ・新規購 入者

シード

アーリー

ミドル

レイター

Ｒ&Ｄ

事業開発

事業化

事業拡大

マチュア
ＩＰＯ

事業安定

ＰＯＭ確立

ＰＯＣ確立

企業設立

アーリー
インベーター アダプター
2.5％

13.5％

アーリー
マジョリティ

レイト
マジョリティ

34.0％

34.0％

ラガード
16.0％

注） 新規購入者の比率について 、従来の考え方（「キャズム」出版年1191年）で記載している。
情報化が進んだ現在で 、イノベーター、アーリーアダプターがかなり少ない比率（例えば合計で2～5％）の時にキャズムを迎え、それを越えると一気にアーリーマジョリティが参加するイメージである。
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9ＰＯＣ投資と「死の谷」「キャズム」をＰＯＣ投資によって越える
アーリー

マチュア

レイター

ミドル

ＩＰＯ
企業価値ＰＯＣ確立

企業設立

ＰＯＭ確立

ＰＯＣ越えを支援
ファイナンスをリード①製品・サービス確立②事業システム確立③経営システムを充実
ＰＯＣ前に関わる
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10何故、特にＰＯＣ投資が重要なのか
アーリー

株価（青）

ミドルレイター

マチュア

事業成功確率（緑）

ＰＯＣ確立

設立

シード・アーリー
投資

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ＰＯＣ投資

レイター投資11

POCを越えるダイナミックな投資手法
POC評価◇ POC進捗評価◇ 事業力評価◇ 市場・競合力評価

三位一体

POC越え支援

POC投資実行◇ POCを越える戦略構築の支援◇ 経営体制構築◇ 開発・生産・販売アライアンス◇ Pre・POC投資（少額投資）◇ PO T・POC投資（本格投資）

・POC投資 「POC評価」、「POC越え支援」、「POC投資実行」が相互に影響を与え、三位一体で進行する。
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12大企業がベンチャー投資を活用すべき理由
第四次産業革命をリードする五大成長エンジンと八大基盤技術◀ｾﾝｻｰ・ﾊﾞｯﾃﾘｰ技術▶

企業

顧客ＩＯT

開発 ◀高 データ処理▶

全てのモノを情報化◀五感情報処理▶ 企業

ﾋﾞｯｸﾞﾃﾞｰﾀ
生産

ＡＩ
販売

ﾋﾞｯｸﾞﾃﾞｰﾀから知恵を生出すｻｰﾋﾞｽ ◀機械学習など▶

◀高通信処理▶

◀電子・光技術▶
ＡＲ/ＶＲ
リアルな情報の提供

ロボット
人間代替のｿﾘｭｰｼｮﾝ提供

健康◀機械・制御技術▶
◀新材料技術▶ ｲﾝﾌﾗ
注）

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生活◀

：五大成長エンジン▶ ：八大基盤技術13

大企業がベンチャー投資を活用すべき理由
第四次産業革命の５つの垣根がなくなる

産業間の垣根（製造・流通・ｻｰﾋﾞｽ・金融の融合）（各産業技術間の融合）

国境の垣根（全産業のグローバル化）

全てがつながる世界へ

企業と顧客の垣根（企業が顧客を取り込み ・顧客が供給者になる）

ﾌｨｼﾞｶﾙとｻｲﾊﾞｰの垣根

Ｒ＆Ｄと事業の垣根（現実世界と情報世界の融合）（相互作用の活発化と短縮）

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14大企業がベンチャー投資を活用すべき理由
第四次産業革命の日本企業への影響
チャンス

チャレンジ

①日本企業が得意な通信・電子・光・機械・材料・技術などの重要度が高く、グローバル優位性を高める絶好のチャンスである。

① 第四次産業革命により生まれる「新産業・新事業」 、事業デザイン力が重要で、大企業カルチャーや経営資源にそぐわないことが多い。

②第四次産業革命により「新産業・新事業」が相次いで生まれるため、大いなるビジネスチャンスである。

② 第四次産業革命 急 に展開するため、スピード、コミットメントが必要で、日本企業の組織原理とバッティングすることが多い。
③ 「起業家」の多く 大企業の外で活躍していることが多い。

チャンスを取込み、チャレンジを克服する
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15POC投資の大企業にとっての意義
ベンチャー企業

大企業

シード・アーリー

ＰＯＣ

レイタービジョンとエネルギーある事業家◎

◎

〇

△

斬新な技術・製品アイデア

◎

◎〇

△

製品開発・生産力

×△〇◎

顧客・信用力×△（キャズム）〇◎

成長資金××（死の谷）〇◎

大企業にとっての意義

Copyright 2019 Innovation Engine, Inc. All rights reserved• 適正株価で成• 株価が割高• 失敗確率高い
功確率向上• すでに大企業• 抱き込むリスク • 緊密な関係可の関わり能
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大企業のCVC戦略
ベンチャー企業との共創関係
ベンチャー企業との関わり方◇ベンチャー企業への投資後の関係において 、「ベンチャー企業」の有する事業ポテンシャルを最大限に伸ばすことを最優先で考える

ベンチャー企業の強味の尊重◇特に、「ベンチャー」の強みである、①事業デザイン力、②コア技術力、③事業コミット
メント・推進力、④当該分野での人材ネットワーク、を伸ばすため、基本的に、自立的な経営展開を重視する

上場会社の強味のフル活用◇「上場企業」 、その強味である①事業プラットフォーム（開発、生産、販売、サービス体制）、②ブランド力、③財務力、④人材資源、などを積極的に提供・支援するベンチャー企業への投資方法◇「上場企業」 、当初から過半数あるい 影響ある株式持ち分を必ずしも求める必要ない。上場企業にとっての戦略的重要性とベンチャー企業とのシナジーに応じて、柔軟に株式持分や人材投入比率を決めてゆく
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17大企業のCVC戦略
ベンチャーキャピタルの活用の意義
日米のＶＣ業界の違い◇米国で 上場企業のCVCが成熟しており、自社運営するケース 多い。VC業界が成熟化し、VCとCVC間のキャピタリストの移動も頻繁にある◇日本で 、VC業界が米国に比べて小さく、キャピタリストの数も限られる。
上場企業のCVCも立ちあがって間もないところが多い

また、イノベーション・エンジン社の優位性◇イノベーション・エンジン 、独立系の技術系ベンチャーキャピタルのパイオニアであり、投資経験と事業歴の豊かなキャピタリストが集まっている

上場会社のＣＶＣ実施におけるご提案◇その点で、上場企業がCVCを実施するに当たって直面する以下のような課題に対して、的確に対応ができる。
・案件発掘ソース・ベンチャー企業の評価
・ベンチャー企業の経営体制の確立と自立化サポート
・上場企業とベンチャー企業の間に立った利害調整
・上場企業の人事異動によるベンチャーとの継続性の課題への対応 など
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ご清聴ありがとうございました

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