「投資信託」商品選択のヒント

第１回［しのだ・しょうこ］ファイナンシャル・プランナー（CFP、1 級 FP 技能士）。

国内銀行、投信評価会社を経て 2013
年に楽天証券入社。2023 年 8 月より現職。投信評価と市場分析のほか、社内外のセミナー講師も多数務め、投資教育にも積極的に取り組む。慶應義塾大学法学部卒。
早稲田大学大学院ファイナンス研究科修了。

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難しい地域も、投資信託なら、ファンドマネいるからです。
個人では直接投資することがたくさんの投資家の資金をまとめて運用して成績も悪化してしまうからです。このため、と、保有銘柄が一気に下落し、投資信託のり保有していた場合、相場環境が悪化する

月、ＮＩＳＡ（少額投資非投資信託を運用するファンドマネジャーは、２０２４年ジャーが投資家に代わって有望な投資先をを調整します。

私たち投資家は、投資信託という金融商ばれる運用の専門家が、あらかじめ掲げた投資信託とは、ファンドマネジャーと呼（ゴールド）などの代替資産に投資する投資バランス型のほか、不動産（リート）や金はもちろん、株式と債券の双方に投資するす。株式だけ、債券だけに投資するタイプ

投資信託の投資先は実に多岐にわたりまが可能になるのです。

分散させることができ、効果的な資産運用投資することができます。
結果的にリスクをとで、少ない資金でも、たくさんの銘柄に品の「詰め合わせ」をまるごと保有するこ投資方針に則って、投資家から集めた資金信託もあります。また、ひと口に「株式だ信託です。

を株 式、債 券、不 動 産 な どに分 散 投 資し、けに投資」といっても、日本の株式だけで代表的な２種類の投資手法その成果を最終的に投資家に還元するとい投資信託には、「インデックス（パッシブ）」
資 信 託 の最 大 の 特 長 は、なんといっても、め合わせ」になっています。なぜかというと、このように投資信託は、なんらかの「詰悪しを測る基準）として掲げられた指数にの投資信託は、ベンチマーク（運用の良し類の運用手法があります。インデックス型と「アクティブ」という、大きく分けて２種最小１００円から、世界中の様々な資産に１つの投資信託の中で１つの銘柄だけ、あ「ファンド」と呼ばれることもあります。投投資できることです。

構成されたものなど、様々です。

構成されたもの、日本を含む世界の株式で内で保有できる代表的な金融商品が、投資い、安定的に収益を確保できるよう、投資先課税制度）が旧制度から改良され、新しく・３１５％かかる税金がまるまるゼロに金融商品に投資し、利益が出た場合、通常一定金額内の範囲で投資信託や株式などの1なるという口座です。このＮＩＳＡの口座

20うしくみの金融商品です【図表１】。
「投信」

多様な投資対象とリスク管理の関係

値動きの異なる複数の資産に投資をおこな

るいは、同じような値動きをする銘柄ばか

篠田 尚子

見つけ、実際の運用をおこなってくれます。

少額から世界中の資産に投資できるのは、

楽天証券資産づくり研究所
副所長 兼 ファンドアナリスト

生まれ変わりました。ＮＩＳＡとは、毎年新ＮＩＳＡで話題の投資信託とはインデックス型とアクティブ型の違いを知る

家庭経済

40

ECONOMYを上回る運用成果を目指します【図表２】。

ティブ型の投資信託は、このベンチマーク連動した運用成果を目指すのに対し、アクビストロといったところでしょうか。

ティブ型は、シェフが腕を振るうこだわりの均一の味を提供するチェーン店。
対してアクス型の投資信託は、どの店舗でも同じ価格で投資先を発掘するといった努力をしていま事業について聞いたりすることで、有望なや決算を調べたり、実際に企業を訪問してンドマネジャーとそのチームが、企業の財務株式・債券全体の動きを捉えたものもありニューヨーク・ダウ平均のほか、世界各国のおなじみの日経平均株価（日経２２５）やます。これこそが、インデックス型の最大コスト（＝信託報酬）が低く抑えられていマニュアルに 則った 運 用 を おこ な う ので、

イ ン デックス 型 は、チェーン店 と同 様、必要とする分、相応のコスト＝信託報酬が同じです。インデックス型と比べて労力を仕入れ先や調理方法にこだわりを持つのとす。まさに、ビストロのシェフが、食材のベンチマークの例としては、ニュースでもます。
レストランでたとえるなら、インデックに、相場環境に応じてファンドマネジャーが独自の投資判断を下す余地はありません。
あくまでもベンチマークという「マニュアル」

アクティブ型

イ ンデックスよりも高いリターン、あるいは、低いリスクを追求して柔軟な運用を行う。

●

運 用の自由度が高い分、相対的にコストが高い。

●「シェフが腕を振るう、こだわりのビストロ」


近年は、投資信託を毎月一定額購入（投資）いえます。

な考え方が叫ばれるようになった要因とアクティブは買ってはいけない」という極端こそが最良の選択肢である」「コストが高い市場環境が続いたことも、「インデックス型り、米国を中心に、インデックス型に有利なまた、２０００年代後半から十数年にわた大変使い勝手のよい商品といえます。

抑えながら効率よく分散投資が実現できる、されたインデックス型ファンドは、コストをの指数（インデックス）に連動するよう設計や「東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）」など特定ダード・アンド・プアーズ５００種指数 ）」られるなら、「Ｓ＆Ｐ５００指数（スタン10

国内債券
海外債券に沿った運用が原則です。

●

する積立投資が浸透したことで、コストの「全国どこでも安定した味を提供するチェーン店」


一方、アクティブ型は、原則、指数を上回る●

安いインデックス型が資産形成の第一歩に

マ ニュアルに沿った運用のため、コストが低い。

運用成績を目指すので、ファンドマネジャー●

相応しい商品として認識されつつあります。

日
 経225やニューヨーク・ダウなど、特定の市場平均インデックスに連動した運用成果を目指す。に相 応の努 力 が求 められます。たとえば、●

実際に、資産形成に 年単位の時間をかけインデックス型株式で運用をするアクティブ型の場合、
ファ【図表２】投資信託、２種類の運用手法

国内株式
外国株式

素材
金融市場
投資家から集めた資金

インデックス投資は本当に「最良の選択肢」なのかかかります。

シェフが調理分配金・償還金
料理（ファンドマネジャー）

運用のプロ

資金
投資家

Vol.157

41の魅力です。ただし、アクティブ型のよう【図表１】投資信託とは？ 運用のプロが複数の投資家から幅広く資金を集めて運用を行い、その運用成果を投資家に還元する仕組みの金融商品
運用成果不動産家庭経済の成功者の集合体」と揶揄されることがあ

資産運用の世界では、アクティブ運用の明確最 近 は、 新 興 国 の 有 望 な 投 資 先 と し て品をアクティブファンドと総称しています。

連動していない「非・インデックス型」の商な定義は存在せず、一般的に、指数に完全にイ ンドに 注 目 が 集 まっていま す。しかし、ります。

新興国株式の代表的な指数である「ＭＳＣ「 Active」という英単語には「積極的」「活発な」「能動的」などの意味がありますが、Ｉエマージング・マーケット・インデック来性に期待していて、今のうちに取り入れのが実態です【図表３】。もし、インドの将度で、中国の方がまだまだ存在感が大きい市場平均」よりもリスクを抑えて運用すことだけではありません。
「インデックス＝いリスクを負って高いリターンを追求するアクティブファンドの「 Active」が意味す
るのは、運用の自由度の高さであって、高ス」におけるインドの組入れ比率は ％程ておきたいなら、インド株のみに投資するることも、アクティブ運用のなせる業です。

しかし、ここで誤解してはいけないのは、株式ファンドを追加するなどの工夫が必要タイプの投資信託です。バランス型は、株の非伝統資産（代替資産）も組み入れ、市少し別の視点から見た場合、「時価総額が「時価総額が大きい銘柄」の中には、実力以上

場 環 境 に 応 じ て リ スク 管 理 を し な が ら リとして、「無難」な商品であるにすぎません。に過大評価され、割高な株価になっているターンの獲得を目指します。よりシンプル式や債券などの伝統資産のほか、ファンドで は、 イ ン デ ッ ク ス 型 の 弱 点 と は 何 で銘柄や、成長がそれほど期待できない銘柄にいうと、運用資産を「大きく増やす」こ大きい銘柄 」が、必ずしも「 優良な企業 」

し ょ う か。 そ れ は、 株 式 市 場 に 連 動 す るも含まれます。
インデックス型は指数に連動とよりも、「減らさない」ことに重きを置い服に例えるなら無地の白いＴシャツやブラ

株式インデックスの多くが、商品に組み入する必要があるので、時価総額は大きいもて運用を行う点が特徴です。こうした運用によっては、金（ゴールド）や不動産などれる銘柄を株式時価総額（株価×発行済みのの、必ずしも優良とはいえない銘柄にも手法は、２０００年代後半の世界的な金融が的確な表現かもしれません。

株式数）に基づいて選んでいるという点に投資しなければなりません。これは、インあります。

でも、２０１２年ごろから個人向けの投資信託として展開されるようになりました。

排 除 し た り す る こ と も で き ま せ ん。 以 上

将来性に疑問符が付く投資先をあらかじめに行く投資方法ではありません。そもそもというのは、必ずしも高いリターンを狙いしておきましょう。実は、アクティブ運用方が良いケースはあります。代表的なのは、最初からリスクを抑えた商品を取り入れた産形成においても、資金の性格によっては、プロではない、一般個人の資産運用や資のことから、インデックスは、「昨日までアクティブ型についてももう少し補足を界で多く取り入れられるようになり、日本危機以降、機関投資家と呼ばれるプロの世株式の時価総額はあくまでも、今現在の市場価値の実態を表すものであって、将来年後の上昇が期待の成長性や期待値は加味されていません。
したがって、５年後、10される地域や銘柄を重点的に取り入れたり、「アクティブ型＝高リスク」
ではない

デックス型に課せられた最大の制約です。とは限らないという点にも留意しましょう。

この代表例が、「バランス型」と呼ばれるインデックス型はけっして「万能」ではない

出典：MSCI社の開示資料を基に楽天証券資産づくり研究所作成。2023年12月末時点でしょう。

ブラジル 5.8 %ウスのように、万人受けする商品といった方

17

インド
16.7 %
台湾
16.0 %
韓国
13.0 %

中国
26.5 %
その他
21.9 %ということです。あくまでも、最初の１本【図表３】「MSCI エマージング・マーケット・インデックス」の国別構成比率42ECONOMY【図表４】投資信託の基準価額うことが決まっている資金です。あるいは、飛び抜けた「超優良」なアクティブファンドできる余地が大きく、一般論として頭ひとつアクティブ運用のファンドマネジャーの活躍りの価値であって、「価格」ではありません。

割ったものです【図表４】。
あくまで口数あた

式や債券の時価総額を保有者全体の口数で価 額は、ファンドに組み入 れられている株年以内に使相続によって受け取った資金など、「減らしが、実は多数存在します。

退職金や教育資金など、概ねたくない」という明確なニーズがある場合

産タイプ別に特徴があります。具体的には、インデックス型とアクティブ型には、資トを理解したうえで投資信託を使い分ける

く、それぞれの特徴とメリット・デメリッ

かアクティブか」と白黒つけることではなで成功するための秘けつは、「インデックス使い分けられるようになります。資産形成

インデックス型とアクティブ型を効果的に成績の傾向を大まかにでも把握しておくと、こうしたカテゴリーごとの特徴や、運用準価額は、株式のように需給によって決ま大きな誤りです。なぜなら、投資信託の基投資信託の商品の購入を決めてしまうのは下がりしている」「安い」という理由だけでだと感じるかもしれません。しかし、「値５０００円の投資信託を見ると、「お買得」に 慣 れ てい る 人 だ と、 例 え ば 基 準 価 額 がら 運 用 を 開 始 し ま す。で す か ら 株 式 投 資

一般的に、投資信託は基準価額１万円か使い分けることの重要性れた商品を選んだほうがよいでしょう。

ア ク テ ィ ブ 型 が イ ン デ ッ ク ス 型 に「 勝 ちことです。

インデックスに勝ち続けることが難しい、い例えば、米国株式は、アクティブ運用がに備えたい、あるいは、取れるときにリスクもリスクを抑えて、近々訪れる「使う」場面るかが重要なポイントです。市場平均より割った結果にすぎません。
したがって、基準る純資産総額を、投資信託の保有者全体で投資信託の基準価額は、運用の成果であるのではなく、運用の成果が反映されるもの

わゆる「勝ちにくい」カテゴリーの代表格を取って、市場平均以上のリターンを積み上価額５０００円の投資信託が一概に「割安」タイプがあります。

です。世界の投資家が参加する米国の株式げておきたい場合は、アクティブ型の選択肢とはいえないのです。

すれば、インデックスの構成銘柄の上位のが集まります。これは、株価を決定する要株式市場では、株価の割安性によく注目が増えると株価が上昇しますが、投資信託います。株式は、「買いたい」と思う投資家金融商品としての性質が本質的に異なってによって値段が決まる株価と投資信託では、このように、「売り」と「買い」の需給関係だからです。

市場は、世界一、自浄作用が働いている市場も視野に入れたほうがよいでしょう。とは、時代ごとに成長性の高い企業が時価総額上位に名を連ね、敗者は自動的に退場するというサイクルのことです。
５〜 年も顔ぶれがガラリと変わるのが、米国の株式に反映されません。なぜなら、需要の増加は、需要が増加しても、基準価額には素直いたい人」と「売りたい人」の駆け引きがに伴って口数も増えるからです。

因の１つに需給バランス、つまり、「株を買スを通じて市場の大きなトレンドに乗ってあるためです。
これに対し、米国ほど株式市場の自浄作とはできません。
そもそも、投資信託の基準ながら基準価額だけで割安性を判断するこ

では、投資信託はどうかというと、残念か？ 次回はそれについてご説明します

投 資 信 託 の 評 価 は どの よ う に 行 え ば よい

それでは、「 割高 」「割安」の概念がないのです。

いるだけでも、一定のリターンが期待できる市場の大きな特徴です。つまり、インデック投資信託に「割安」「割高」はあるのかと言っても過言ではありません。自浄作用

特に、アクティブ型をどの場面で活用すやすい」資産タイプと、「勝ちにくい」資産も、最初から「減らさない」ように設計さ10用が十分に働いていない日本の国内株式は、Vol.15743

10

保有者全体の「口数」

投資信託の「基準価額」＝株式や債券の「時価総額」