2024 年 6 月 3 日

グローバル・マーケット・レター
エコノミック・データ
日付

経済指標

内容

5/27

独：Ifo 景況感指数 (5 月)

89.3

5/28

日：企業向けサービス価格指数(4 月)

前年比 2.8％（火）

米：消費者信頼感指数(5 月)

102

5/29

独：消費者物価指数(5 月)

前年比 2.8％（水）

米：リッチモンド連銀製造業指数(5 月)

05/30

ユーロ：景況感指数(5 月)

96.0

（木）

米：GDP 成長率改定値(1-3 月期)

年率 1.3%5/31

日：鉱工業生産(4 月)

前月比▲0.1％（金）

米：PCE コアデフレーター (4 月)

前年比 2.8％

金融市場部
予想比／前回比

（月）

GG

G

GGGGGG

出所（Bloomberg）

マクロ経済・米国
1-3 月期 GDP 成長率改定値は前期比年率 1.3%に下方修正、個人消費の減速が響いた。4 月の個人所得は前月比 0.3％、個人消費支出は同 0.2％と共に伸びが鈍化した一方、5 月の消費者信頼感指数は 102 と前月から上昇、消費マインドは底堅い。シカゴ購買部協会景気指数は 35.4 と 6 か月連続の悪化、生産関連は減速しつつある。4 月の PCE コアデフレーターは前年比 2.8％と 3 か月連続の横ばい、インフレは粘着性を示す。
ベージュブックでは、全米の経済活動は「僅かないし緩慢な成長」とした一方、先行きは高金利下で「幾分悲観的」とした。多くの連銀総裁はタカ派姿勢を維持、次回 6 月会合での金利据え置きが見込まれる。
・欧州
ユーロ圏 4 月の失業率は 6.4%と 5 か月ぶりに低下、5 月の景況感指数は 96 と前月から改善、景気は回復しつつある。独 5 月の Ifo 景況感指数は前月から横ばい、6 月の Gfk 消費者信頼感指数は▲20.9 と 4 か月連続で改善するなど独経済の回復は緩やか。ユーロ圏 5 月の消費者物価指数は前年比 2.6%と 5 か月ぶりに上昇、インフレは底堅い。仏中銀総裁は 7 月会合での利下げ可能性を排除すべきではないと発言。一方で独中銀総裁は 2 回目の利下げは 9 月まで待つ必要があると指摘。市場は年内 2 回の利下げを織り込む。
・日本
4 月の鉱工業生産は前月比▲0.1%と 2 か月ぶりに減少、米航空機メーカーの小型機運航停止の影響が出た。
4 月の小売売上高は同 1.2%と 2 か月ぶりに増加、一方で 5 月の消費者態度指数は 36.2 と 2 か月連続の悪化、物価高の影響が消費を抑える。4 月の失業率は 2.6%と横ばい、有効求人倍率は 1.26 倍と低下、物価高から求人が減少した。4 月の企業向けサービス価格指数は前年比 2.8%と消費税増税の影響を除くと約 32 年ぶりの高水準、川上から基調的な物価上昇が進む。5 月の都区部消費者物価コア指数は前年比 1.9%と 3 か月ぶりに伸びが拡大、再エネ賦課金が押し上げた。日銀の内田副総裁は講演で、デフレとゼロ金利制約との闘いの終焉は視野に入ったと指摘、市場は早期の追加利上げを織り込む。

本資料は、あおぞら証券株式会社（以下「当社」という）が情報の提供のみを目的として作成したものです。当社が提供する情報は十分信頼に足るものと信じておりますが、それを保証するものではありません。記載された見解等の内容は全て作成時点でのものであり、今後予告なく変更されることがあります。この資料及びここに掲載された情報等の権利は当社に帰属します。従って、当社の書面による同意なくして、その全部若しくは一部を複製し、又その他の方法で配布することはご遠慮ください。
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世界株式出所（Bloomberg）
・欧州
ユーロ圏 5 月の景況感指数は 96 と前月から改善するなど欧州経済は回復基調にある。一方でユーロ圏 5 月の消費者物価指数は前年比 2.6%と伸びが再加速。市場は利下げ予想が後退、年内利下げ幅は 0.25%×2 回のみ、6 月会合の利下げの後 7 月は据え置きが見込まれる。但し、米国に先行する形での金融緩和相場入りは確実視され、継続的な株価上昇が期待できる。

世界債券（%）

出所（Bloomberg）
・日本
4月の企業向けサービス価格指数は人件費などの価格転嫁も進み前年比2.8％と加速した。日銀が目指す賃金上昇と物価の好循環が噛み合い始める。内田日銀副総裁は国際コンファランスにて、現在の物価上昇について「今回こそは違う（This time is different）」とデフレからの構造変化が近いとコメント。円安進行に伴う物価高の消費マインドへの悪影響もあり、7月会合での追加利上げが視野に入る。また5月の国債買いオペ減額もあり、6月会合での量的引締め（QT）導入も想定される。足元では10年物国債利回りが一時1.1%と2011年7月以来の高水準をつけた。市場には政策金利の継続的引き上げへの警戒感が広がっており、当面金利の上昇は続こう。
本資料は、あおぞら証券株式会社（以下「当社」という）が情報の提供のみを目的として作成したものです。当社が提供する情報は十分信頼に足るものと信じておりますが、それを保証するものではありません。記載された見解等の内容は全て作成時点でのものであり、今後予告なく変更されることがあります。この資料及びここに掲載された情報等の権利は当社に帰属します。従って、当社の書面による同意なくして、その全部若しくは一部を複製し、又その他の方法で配布することはご遠慮ください。
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為 替

出所（Bloomberg）（ドル・円 週足チャート）（ユーロ・円 週足チャート）（豪ドル・円 週足チャート）（ブラジルレアル・円 週足チャート）・ブラジル
4 月の失業率は 7.5%と 4 か月ぶり水準に低下、労働市場は底堅い。一方で 5 月の消費者信頼感指数は 89.2と 1 年ぶりの低水準に落ち込む。5 月中旬の消費者物価指数は前年比 3.7%と前月から伸びが鈍化したが、南部を襲った洪水の影響が物価上昇を招く恐れがある。4 月末時点の純債務対 GDP 比は 61.2%と拡大基調にあり、ルラ政権のバラマキ政策拡大が懸念される。インフレ再拡大や財政悪化懸念を受け、中銀は利下げに対して慎重姿勢を強める。通貨レアルは対米ドルでは米金利低下観測の後退から弱含み、対円でも日銀の追加利上げを織り込む動きから弱含みが想定される。
今週の予定
6 月 3 日(月) 米：ISM 製造業景気指数(5 月)、中：財新製造業購買担当者指数(5 月)
6 月 4 日(火) 米：耐久財受注(4 月)、JOLTS 求人件数(4 月)、
6 月 5 日(水) 日：現金給与総額(4 月)、米：ISM 非製造業景気指数(5 月)
6 月 6 日(木) ユーロ：小売売上高(4 月)、ECB 理事会
6 月 7 日(金) 日：景気指数(4 月)、ユーロ：GDP 成長率改定値(1-3 月期)、米：雇用統計(5 月)

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今週のトピック--- ロボット犬攻撃が始まる
中国軍がカンボジアとの合同軍事演習にロボット犬を導入したことが明らかになった。背中に取り付けたライフル銃で敵を攻撃するほか、偵察活動を行うなどの訓練を実施したらしい。
中国軍のロボット犬のベースとなっているのは 2010 年代に米国のボストン・ダイナミクス（BD）社が開発した四足歩行ロボット「Spot」と思われる。同社は 1992 年創業のロボット製造企業であり、米国防総省高等研究計画局(DARPA)の支援を受けて宙返りまでする歩行ロボットの開発に成功、2017 年に日本のソフトバンク社が同社を買収した。当時のソフトバンク社は未来の産業としてロボット事業に注力、車輪で移動する人型ロボット「ペッパー」を開発したが、BD 社の技術を活用して歩行を可能にしたかったのだろう。その後ソフトバンクのロボット事業への熱意は薄れ「ペッパー」の開発は終了、BD 社株の 8 割を韓国の現代グループに売却した(売却額は 1000 億円とされる)。足元では現代グループが開発したロボット犬は、各種製造工場における組み立て作業のチェック等に利用されているようだ。また中国のユニツリー・ロボティクス社は大型ロボット犬「Go1」を開発、2022 年に一般消費者向けに約 37 万円で販売を開始した。一方でロシアのオンラインメディア「マザーボード」は、機関銃を搭載したロボット犬「スカイネッ
ト」の動画を紹介。さらにロシア国営通信社「RIA ノーボスチ」が掲載した動画には、背中にロケットを搭載したロボット犬が伏せたり立ち上がったり振り返ったりする場面が登場する。因みに海外メディア
は、このロシア製ロボット犬は中国製ロボット犬「Go1」を改造したものに見えると報じた。
ところでウクライナ紛争では既にドローンが空中戦の主戦力になっているが、近い将来、ロボット犬の戦闘能力が人間を上回り、地上戦ではロボット犬部隊同士の戦いが中心になるかもしれない。また現在は人間がリモコンでロボット犬を操作するスタイルだが、更なる技術革新が進めば AI がロボット犬部隊を効率的に指揮命令する時代がやってくるだろう。このような状況下、各国政府は国の存亡をかけてロボット犬開発にしのぎを削ることになるが、結果的に自国の AI 関連および防衛産業が潤うことにもなる。
このような流れはまさに SF 映画さながらだが、未来の戦闘風景は映画「スターウォーズ」のドロイド同士の戦いのようなイメージだろうか。その後のストーリーとしては、映画「アイロボット」のように自我に目覚めたロボット犬が出現して人類に反旗を翻し、「ターミネーター」のように戦略 AI システム「スカイネット」が人類を一掃、残った人類は「マトリックス」のようにカプセルの中で幻想の世界を生きる、が想定される。このような展開はできれば避けたいものだ。
ところでシンギュラリティー(AI の知性が人間を上回る技術的特異点)については様々な意見がある。ここまで見てきたように、AI の活用により少なくとも戦争が人間同士の殺し合いからロボット犬同士の戦いに移行できるとなれば、大量殺戮を避けられるという意味で良い変化と受け止めることもできるだろう。
担当 清水

中国軍のロボット犬出所(日本経済新聞)

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