発行日： 令和６年 ８月２０日
発行者：
金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第 3 号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
制作責任者： 営業推進部 調査課

Dynamic Psychological Ratio 97060504030204442

第７５７号

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9 10 11 12 24/1 2 345678

上図は騰落銘柄数をベースとした独自のもので、黒の幅が拡大→買い場、白の幅が拡大→売り場
中図は日経平均株価
下図は RCI（9 日ベース）で、 -80% ラインを上につき抜け→買い場
80％ラインを下につき抜け→売り場

大 所 高 所
日銀の利上げを発端とする日経平均株価の大幅な下落から、少しずつ市場は落ち着きを取り戻している。16 日の終値は 1336 円高となり 3 万 8062 円まで回復した。7月 11 日の 4 万 2224 円と 8 月 5 日の 3 万 1458 円の半値戻しまで回復した。これだけ大きな相場の上下があっただけに、ここから更に上値を追うにはしばらく時間がかかりそうだ。
15 日には米小売売上高、米新規失業保険申請件数が米国景気の底型さを示す内容となり、ＦＲＢの大幅な利下げに動くとの観測が後退し、1 ドル＝ 149 円と円安へ振れ、国内の輸出関連銘柄が上昇に転じるきっかけとなった。米国の小売大手ウォルマートの決算が予想を上回ったこともあり、米国では景気失速への警戒感が和らぎ、相場も回復基調となり、結果的に日本市場にもプラス材料となった。
様々な要因が絡まり合う相場環境だが、14 日には岸田首相が総裁選不出馬を発表、ウクライナのロシアへの越境攻撃作戦、米国ではハリス氏の大統領選での支持率がトランプ氏を上回ってきているなど、お盆期間中でも容赦なく大きなニュースが飛び交うこととなった。新ＮＩＳＡ制度が始まり資産運用元年とも言える年に、日経平均株価の大幅な下落と戻りがあったことで、投資初心者の方を中心に投資離れが進まないことを願いたい。		
（nil admirari）

た だ 一 筋
植田日銀総裁は追加利上げに踏み切るとともに年内の再利上げを排除しない考えを表明し、市場との対話に失敗した。日経平均は 8 月 1 日からの 3 日間で約 7,600 円下落した。しかし 7 日に内田日銀副総裁が「金融市場が不安定な状況で利上げをすることはない」と述べ、株式市場は安心感から V 字回復し 8 日間で約 6,600 円の上昇となった。日経平均は 7 月 11 日の史上最高値から 8 月 5 日の安値までの下げ幅の約6 割を取り戻した。この急回復は今回の下落がファンダメンタルズによるものではなかったことを示している。「半値戻しは全値戻し」の相場格言があるようにここからの上昇に期待したい。
今週ジャクソンホール会議が開催され、23 日にパウエルＦＲＢ議長の基調講演が予定されている。9 月の利下げを明言するのではとの期待が強く、底堅い地合いが続くと考える。ただ、これまでに前のめりで買いが入っている可能性も高く、先週一定の戻りを達成していることから講演直前では上値が重くなることも考えられる。
米国では大統領選がある年の 9 月、10 月の相場は弱く、選挙後から上昇相場になりやすいというアノマリーがある。この 2 カ月間はじっくりと仕込むチャンスと捉えたい。これまで株価が高いから買いを見合わせていた銘柄の投資妙味は高くなっている。企業業績は好調で、株価を強く意識した経営に取り組んでいる。日本株の長期上昇トレンドに変化はないとみている。		
（塞翁が馬）

当 た り 屋 見 参
7 月末の日銀金融政策決定会合で 0.25％への利上げが決まり、今後の追加利上げも予想されている。一方でアメリカでは 9 月のＦＯＭＣでの利下げ開始が確実視されている。この日米金融政策の方向性の違いを背景に、為替は一時 1 ドル＝ 141 円台と7 月の 162 円から約 1 カ月で約 20 円もの円高・ドル安に振れ、昨日も 145 円台を付けた。
このタイミングで注目したいのは、ニトリ (9843) だ。ニトリが取り扱う商品の海外での調達・生産比率は約 90％と高く、円高の恩恵を受けられる。円高へ振れると株価が下落しやすい輸出企業とは違う動きになることが多いのでリスク分散として有効だ。それだけでなく、今年 4 月にフィリピン、7 月にインドネシアに初出店するな
ど、アジアで出店を強化し、成長していることにも好材料といえる。直近の 4 ～ 6 月期決算は大きなサプライズはなかったが堅調な内容だった。株価は 3 月 25 日に付けた 24,420 円から 7 月 10 日の 16,355 円まで大きく調整し、昨日終値も 19,985 円にとどまっている。今後の株価の戻りに期待したい。		

（とうふ）

老 練 の 視 座
8 月 5 日、日経平均株価は 4,451 円安。下落幅は史上最大、下落率は 1987 年のブラックマンデーに続く歴代 2 位となった。この一因が、日銀による利上げだった。7 月末の突然の利上げは、大きく積み上がっていた円キャリートレードの巻き戻しを引き起こし、急激な円高につながった。このままでは株式市場の混迷は長引く様相を呈していたが、日銀の内田副総裁が函館市の講演で「金融資本市場が不安定な状況で利上げをすることはない」と述べたことから、相場は一時落ち着きを取り戻した。ただこのまま日経平均株価が 7 月に付けていた 4 万円台まですんなり戻るのかと言われたらそうは思わない。少なくとも 2 ～ 3 カ月はボラティリティの高い荒れた相場が続くのではないかと見ている。
そんな時は、①収益が好調である、②定期的な現金収入が見込める、③設備投資が少ない―以上 3 点に注目して銘柄を選別してみたい。東京海上ホールディングス(8766) は、損保という安定的な収入が見込める事業であるうえ、政策保有株式（2024年 3 月末時価約 3.5 兆円、簿価約 0.4 兆円）を 6 年間で「ゼロ」にしていく方針を公表している。また、マーケットサイクルの中で、ソフト化の際に有効なＭ＆Ａを実行してきたことでも有名な企業だ。投資チャンスをうかがいたい。		
（大吉）

き ら き ら 星
8 月 5 日、日経平均株価が 4,451 円安と米国株安が世界に波及した「ブラックマンデー」翌日の 1987 年 10 月 20 日（3,836 円安）を上回り、過去最大の下落幅となった一方で、翌 6 日は 3,217 円高と上げ幅が過去最大だった。2 日間で下落幅、上昇幅のトップを記録した歴史的な相場を経験することになった。日経平均株価は 7 月 11日に付けた史上最高値 42,426.55 円から 1 カ月弱で 31,458.42 円まで下落、1 万円を超す記録的な急落だ。今後も米国の景気後退懸念や日銀の追加利上げの影響により、まだまだ不安定な相場展開が想定される。7 月中旬から 8 月中旬の決算シーズンも通過した。市場予想より好印象の企業も多かったイメージだが、株価の戻りは限定的なものも多い。下値を拾うチャンスもありそうだ。
注目銘柄としてはまず、円安の恩恵と値上げの浸透で 4 ～ 6 月期として 3 年連続最高益のコマツ (6301)。防衛関連銘柄として買われていた三菱重工業 (7011) は 4 ～6 月純利益・受注が過去最高と先行きも明るい。三井住友フィナンシャルグループ(8316) は 5 日にストップ安となったが、9 月末を基準日に株式分割（1：3）を実施する予定であり、日銀の金融引き締めが追い風の銘柄と考える。		
（さらさら星）ア ナ ロ グ の 俯 瞰
日米中央銀行の金融政策も一因と言われているようだが 7 月末から不穏な空気が漂っていたマーケットは、8 月に入って大暴落した。算盤でよく使われる「ご破算で願い上げましては」の状態になったのである（お若い方々には聞き馴染みのない言葉かな？）。兎に角、今年前半の相場に乗り遅れた皆様には、チャンス到来であった。さあ、何を買おうか？もちろん、ご自身の身近な会社の株式を買うのが一番良い。そして、次は「国からお金が入る会社」を狙いたい。
7 月 1 日、Ｈ 3 ロケット 3 号機打ち上げ成功というニュースが伝わった。先進レーダ衛星「だいち 4 号」が打ち上げられ、無事軌道に乗ったのだ。衛星を打ち上げたい
国や企業は数多く存在しているが、自前の射場とロケットの両方を保有する国は、世界に 10 ヶ国しかない。ビジネスチャンスが広がったのだ。また、6 月に開催されたＧ 7 科学技術大臣会合に於いて、フュージョンエネルギーに関するＧ 7 作業部会の設立がなされた。フュージョンエネルギーとは、水素原子の核融合によって生まれるエネルギーである。各国は今、生成 A I の出現による大量エネルギー消費社会に直面し、この研究に鎬を削っているのだ。「国策に売りなし」の材料様々に合致するのは三菱重工業 (7011) だろう。		
（シーラカンス）アナリストによる北陸企業便り＜ 3566（織田真由美）

ユニフォームネクスト＞

飲食店や医療、作業現場などの業務用ユニフォームのインターネット通販を展開。
インターネット通販に対面販売のようなサービスを付加することで、アマゾンなどの大手ネット通販や同業他社と差別化している。ホームページやカタログなどの制作、広告、注文や問合せ対応の接客、物流、I T など通信販売に関するほとんどの業務を内製化しており、特に商品詳細情報の問合わせ対応やアフターケアなどのサポートサービスの充実、サンプル貸し出し、社名・ロゴなどの刺繍やプリント加工などのスピーディーで高品質なサービスは顧客満足度を向上させ、リピート率を高めている。
2024 年 12 月期上期業績は増収減益。ファン付き作業服の新商品であるハイバックアイテムの需要が好調だったものの、入荷遅れが発生し売上高は会社計画を 6% 下ぶれ、前年同期比 12.7% 増の 41 億 97 百万円にとどまった。営業利益は一部商品の戦略的な値下げや広告宣伝費などのコスト増加によって会社計画を 17% 下ぶれ、前年同期比 11.2% 減の 2 億 19 百万円となった。上期業績は期初計画を下回ったが、下期には入荷遅れの解消が見込まれることなどから、通期業績予想は 2 割超の増収、3 割超の営業増益と、期初予想が据え置かれている。
成長性が期待される割に P E R は 13 倍程度と割安感があることから、投資判断はＯＵＴＰＥＲＦＯＲＭとする。

罫 線 中 僧 ”
月足

週足

8 月相場は大荒れでスタートした。日経平均は 1 日に 975 円安、2 日に 2,216 円安、5 日に 4,451 円安とブラックマンデー級の暴落となった。その後 8 営業日で 38,000 円台を回復したが、週明け 19 日は 674 円安と変動幅が大きい状況が続いている。今回暴落は日銀の利上げから始まり、円高加速、米景気後退からの緊急利下げ観測も重荷になり、ボラティリティの急激な上昇からヘッジ取引の急増や追い証投げなども発生しただろう。時間が経つにつれて落ち着きを取り戻し、調整を経て再び高値を更新すると予想している。今後の注目は来月 17 ～ 18 日の米ＦＯＭＣと、同 27 日投開票の自民党総裁選だ。

9101

日本郵船

緊迫が続く中東情勢などを背景にコンテナ船運賃は高騰。これを受け、2025 年 3 月期の純利益は 2450 億円→ 3900 億円へ、配当は 160 円→ 260 円へ上方修正された。株価は昨日終値が 5,015円と 1 カ月半ぶりに 5,000 円台に乗せたものの、予想配当利回りは 5.1％と高く、PBR は 0.9 倍（2024 年 3 月期実績 BPS5,772.50 円）、（2025 年 3 月期会社予想 EPS855.91 円）と割安だ。
出所：ブルームバーグ 予想 PER は 5.9 倍
海運株のリバイバル相場に期待したい。
（ICHI）

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