情報提供用資料

2024年6月4日

ストラテジストの眼
インド総選挙を経て、第3期モディ政権発足の可能性高まる◼ インド総選挙の結果は6月4日に公表されます。出口調査によると、与党第一党のインド人民党は350-400議席を獲得すると見られており、過半数（272議席）、前回議席数（303議席）をいずれも上回る見通しです。

◼ ①政策の継続性が期待されること、②堅調な景気動向、③6月からインド国債がグローバル債券指数に組み入れられること、から、当面は海外からの資金流入に支えられ、インド金融市場は株高、金利低下、通貨高の展開を予想します。

海外からの資金流入に支えられ、株高、金利低下、通貨高を予想
今回の総選挙はモディ政権に対する信認投票の意味を有しています。インド人民党は「政策の継続性」と「次世代を切り開くための改革への着手」を掲げており、第3期モディ政権はインフラの強化、税制の簡素化などを進めると見ています。金融市場では、何よりも従来の政策が継続される可能性が高くなった点がポジティブに評価されるでしょう。
5月31日に公表されたインドの24年1-3月期のGDP成長率は前年比+7.8％でした。23年10-12月期の同+8.6％から低下しましたが、投資が牽引役となり、成長率は高い水準を維持しています。サービスPMIは高水準で横ばいを維持していますし、やや低下傾向にある製造業PMIも分岐点の50を上回っていることから、足元でも景気は堅調に推移していると見ています。
総選挙を控えた不透明感から、外国人はインド株をやや売越す傾向にありましたが、選挙結果を受けて買越し基調に転じると見ています。また、6月28日からはインド国債がグローバル債券指数に組み入れられ、段階的にウェイトが引上げられることが決まっています。海外からの資金流入に支えられる形で、当面は株高、金利低下、通貨高の展開を予想します。
図表1 インドのPMI

図表2 インドの株価と外国人買越額(期間 2021年5月～2024年5月、月次)(期間 2020年1月1日～2024年6月3日、日次)(ポイント)(億ドル)

7030000

400

6525000300

60200002005515000

10050454021/510000

製造業
サービス

0
インドNIFTY50指数（左）

5000
020/1

21/11 22/5 22/11 23/5 23/11 24/5 (年/月)-100

外国人買越額（2020年初以降累計、右）

21/1

22/1

-20024/1 (年/月)

23/1※外国人買越額は5月31日まで

8

図表3 インドの長期金利

図表4 インドルピーの対ドル相場(期間 2020年1月1日～2024年5月31日、日次)(期間 2020年1月1日～2024年6月3日、日次)(％)(1ドル85 =ルピー)
ドル/インドルピー

780

675
インド10年国債利回り

520/1

21/1

22/1

23/1

24/1

(年/月)

70
20/1

21/1

22/1

23/1

24/1 (年/月)(図表1～4の出所)Bloombergデータを基にSBI岡三アセットマネジメント作成

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留意事項
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