NEWS RELEASE
2014年06月04日【格付維持】
日本アコモデーションファンド投資法人
発行体格付：

ＡＡ－[格付の方向性：安定的]格付投資情報センター(R&I)は上記の格付を公表しました。
【格付理由】
日本アコモデーションファンド投資法人（NAF）は、2006年8月に上場した不動産投資法人（JREIT）。投資対象は賃貸住宅を中心に学生寮・学生マンション、サービスアパートメント、シニア住宅、社宅などの「アコモデーション資産」とする。スポンサーは三井不動産。
東京23区内の利便性に優れたエリアを重視し、スポンサーが開発した「パークアクシス」シリーズを中心に質の高いポートフォリオを形成している。スポンサーからの物件取得が中心であるものの、外部からの取得実績も順調に積み上がり、資産規模は2877億円まで拡大した。
良質な住宅の取得環境は一層厳しくなっている。NAFは鑑定価格以下での取得を続けているものの、市場の影響により以前と比べて取得利回りはやや低下している。引き続き、収益性に配慮した慎重な投資姿勢を維持していくことが重要となろう。
保有する賃貸住宅のうち86.5％が東京23区内に所在しており、取得価格平均が26億円と大型物件が主体で、平均築年数が約8.8年（いずれも2014年2月末時点）とポートフォリオの質を高い水準に保っている。賃貸住宅の賃貸可能戸数は1万戸を超えて非常に分散している。
稼働率（賃貸住宅のみ）は95-97％という高水準で推移する一方、賃料単価の下落はほぼ止まっている。東京23区への持続的な人口流入や低水準の新規供給により、当面賃貸住宅の需給環境は良好と思われ、競争力の高いNAFの保有物件のパフォーマンスは今後も堅調に推移しよう。
総資産有利子負債比率は外部成長の過程において当面55％を上限の目安としており、他の住宅系REITと同様にやや高めのレバレッジ運営をしている。ただ、資本市場へのアクセスは良好であり、資金調達能力も優れていることから財務リスクは軽減されている。既存物件の評価額は上昇が続いているため、含み益の状態にある。
有利子負債は全て無担保であり、国内大手金融機関から長期固定金利中心に安定した資金調達を行っている。平均残存年数は4年程度となり、返済期限は2024年までの各年に分散している。調達コストも他のREITと比較して優位にある。
格付の方向性は安定的。今後もスポンサーが開発した築浅物件を軸にテナント需要の厚い東京23区内の大型物件などの継続的な取得を進め、ポートフォリオの質と高稼働率を維持すると想定している。資
金調達基盤は強固であるが、足元では負債比率が上昇しており、今後のレバレッジコントロールについて注目していく。

■お問合せ先■報道関係のお問合せ先
株式会社：インベスターズ・サービス本部：経営企画室（広報担当）

格付投資情報センター

TEL.03-3276-3511
TEL.03-3276-3438

E-mail infodept@r-i.co.jp〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp

信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありません。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につき、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。

ⓒRating and Investment Information, Inc.

NEWS RELEASE【格付対象】
発行者：日本アコモデーションファンド投資法人(証券コード：3226)
名称

格付

格付の方向性発行体格付

AA-（維持）

安定的
発行日

償還日

格付

第1回無担保投資法人債

発行総額
(億円)
100

2007年11月15日

2014年11月14日

AA-（維持）第2回無担保投資法人債70

2010年07月30日

2016年07月29日

AA-（維持）名称■お問合せ先■報道関係のお問合せ先
株式会社：インベスターズ・サービス本部：経営企画室（広報担当）

格付投資情報センター

TEL.03-3276-3511
TEL.03-3276-3438

E-mail infodept@r-i.co.jp〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp

信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありません。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につき、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。

ⓒRating and Investment Information, Inc.

NEWS RELEASE
信用格付に関わる事項
信用格付業者
登録番号

株式会社格付投資情報センター
金融庁長官（格付）第6号
直近一年以内に講じられた監督上の措置は、ありません。

主任格付アナリスト

松田 史彦

信用格付の付与について代表して責任を有する者

神林 尚

信用格付を付与した日2014年06月02日

主要な格付方法

R&Iの信用格付の基本的な考え方 [2012.05.07]
J-REITの格付方法 [2013.07.18]

上記格付方法は、格付を行うにあたり考慮した他の格付方法とともに以下のウェブサイトに掲載しています。
http://www.r-i.co.jp/jpn/cfp/about/methodology/index.html
評価の前提は、以下のウェブサイトの格付付与方針に掲載しています。
http://www.r-i.co.jp/jpn/ratingpolicy/index.html
格付符号とその定義は、以下のウェブサイトに掲載しています。
http://www.r-i.co.jp/jpn/cfp/about/definition/index.html
格付関係者
日本アコモデーションファンド投資法人
三井不動産アコモデーションファンドマネジメント
注 格付関係者は、金融商品取引業等に関する内閣府令第三百七条に基づいて、R&Iが判断したものです。

利用した主要な情報
品質確保のための措置

情報提供者

決算書類、開示情報
公認会計士の監査済みである、またはそれに準じた信頼性が確保されている決算書類であること。一般に開示された、またはそれに準じた信頼性が確保されている情報であること。
格付関係者

信用格付の前提、意義及び限界
R&Iの信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見です。R&Iは信用格付によって、個々の債務等の流動性リスク、市場価値リスク、価格変動リスク等、信用リスク以外のリスクについて、何ら意見を表明するものではありません。信用格付は、いかなる意味においても、現在・過去・将来の事実の表明ではありません。また、R&Iは、明示・黙示を問わず、提供する信用格付、又はその他の意見についての正確性、適時性、完全性、商品性、及び特定目的への適合性その他一切の事項について、いかなる保証もしていません。
R&Iは、信用格付を行うに際して用いた情報に対し、品質確保の措置を講じていますが、これらの情報の正確性等について独自に検証しているわけではありません。R&Iは、必要と判断した場合には、信用格付を変更することがあります。また、資料・情報の不足や、その他の状況により、信用格付を保留したり、取り下げたりすることがあります。
利息・配当の繰り延べ、元本の返済猶予、債務免除等の条項がある債務等の格付は、その蓋然性が高まったとR&Iが判断した場合、発行体格付又は保険金支払能力とのノッチ差を拡大することがあります。

■お問合せ先■報道関係のお問合せ先
株式会社：インベスターズ・サービス本部：経営企画室（広報担当）

格付投資情報センター

TEL.03-3276-3511
TEL.03-3276-3438

E-mail infodept@r-i.co.jp〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp

信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありません。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につき、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。

ⓒRating and Investment Information, Inc.