マンスリーレポート

2024年8⽉30⽇現在

オーケストラ ファンド（成⻑コース）
追加型投信／内外／資産複合

商 品 概 要商品分類

追加型投信／内外／資産複合

投資対象

オルタナティブ・ファンドを含め、世界のファンドの中から厳選されたファンドに投資するファンド・オブ・ファンズ方式で運⽤することを基本とし、信託財産の⻑期的な成⻑と安定した収益の確保を目指して運⽤を⾏います。

設
信
決託

期

⽇
間
⽇

2021年12月24⽇
無 期 限
原則、毎年12月15⽇（休業⽇の場合は翌営業⽇）

定算

運用実績
基 準 価 額
2024年8月30⽇
⽇
準価額
11,571 円-357 円月
末比67.4 億円
資 産 総 額+0.1 億円
月
末
比

基基前
純
前

騰落率
期間
騰落率
1ヵ月
-3.0%
3ヵ月
-3.9%
0.4%
6ヵ月
1 年
7.3%
3 年
設定来15.7%

準分配実績 （1万口当たり、税引前）
第1期 2022年12月15⽇
0 円
2023年12月15⽇
第2期0 円
合計0 円※ファンドの騰落率は税引前分配⾦を再投資した場合の数値です。騰落率は実際の投資家利回りとは異なります。

基準価額・純資産総額の推移(2021/12/24 〜 2024/8/30 )

（円）

（億円）

円／米ドル レートの推移(2021/12/24 〜 2024/8/30 )（円）

13,000

170

60

160

12,000150

40

11,00020

10,000

140
130
120

9,000

2021年12月

2022年8月

2023年4月

純資産（右軸）2023年12月

2024年8月0

基準価額（左軸）

110

2021年12月

2022年8月

2023年4月

2023年12月

2024年8月

出所︓投資信託協会

⽉間騰落率の推移
3.2%

3.2%
1.6%

5.0%2.3%

2.5%

2.5%
0.7%

0.6%

3.0%

1.3%

1.0%
-1.0%

-0.6%
-2.0%
-3.4%
2023年8月

2023年10月

2023年12月

2024年2月

2024年4月

2024年6月-3.0%
2024年8月

-3.0%
-5.0%

記載された事項は、キャピタル アセットマネジメント株式会社が信頼できると考えられる情報に基づき作成したものですが、正確性、完全性を保証するものではありません。記載内容等は作成時点のものであり、今後予告なく変更されることがあります。
取得申込に際しては必ず「投資信託説明書（交付目論⾒書）」の内容をご確認ください。

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オーケストラ ファンド（成⻑コース）
追加型投信／内外／資産複合

運 用 実 績
資産配分

組入銘柄数

12

純資産比

投資信託
現⾦・その他
合 計

98.3%
1.7%
100.0%＜組入銘柄＞
略 称**構成比率

当⽉
リターン(*)

6カ⽉
リターン(*)

1年
リターン(*)

1

コムジェスト世界株

10.1%

-3.1%

1.0%

19.8%

2

ディメンショナル・バリュー株

10.2%

-5.5%

5.8%

16.1%

3

MFSプルーデント

14.8%

-3.7%

1.8%

9.7%

4

ラザード・ラスモア

14.3%

-4.2%

0.5%

6.0%

5

ノムラ・ロンドンGDBF

10.3%

1.2%

1.5%

4.4%

6

野村シスマク

8.2%

-2.3%

-1.3%

-1.7%

7

ABRブレンド

13.2%

-2.3%

2.7%

12.9%

8

マンAHLアルファコア

5.2%

-3.9%

-7.7%

-6.0%

3.0%

-4.4%

-3.8%

3.1%

3.0%

-4.5%

-2.5%

5.1%

3.0%

0.4%

N/A (***)N/A (***)

3.0%

0.2%

N/A (***)N/A (***)

9
10
11
12

アムンディ/サンドラー（US$クラス）
アムンディ/ティーダーマン（US$クラス）
アムンディ/サンドラー（円クラス）
アムンディ/ティーダーマン（円クラス）

上述の4〜12 はオルタナティブの運⽤手法を取るファンドです。
（*）運用各社のデータを基に円換算し、キャピタル アセットマネジメント株式会社が算出した円換算のリターン（**）銘柄名の略称(***) 11番、12番のファンドについては4月から投資を開始し保有⽇数も僅かで、リターンの算出にはなじまないため「N/A」と標記いたしました。

銘 柄 名
1

コムジェスト世界株式ファンド（適格機関投資家限定）

2

ディメンショナル･ファンズ･ PLC -グローバル･ターゲティッド･バリュー･ファンド

3

MFSメリディアン･ファンズ -プルーデント･キャピタル･ファンド

4

ラザード･グローバル･インベストメント･ファンズ PLC -ラザード･ラスモア･オルタナティブ･ファンド

5ノムラ・ファンズ・アイルランド -グローバル・ダイナミック・ボンド・ファンド

6

システマティック・グローバル・マクロ戦略ファンド F（適格機関投資家専⽤）

7

MontLake コリブ UCITS プラットフォームICAV- ABR ダイナミック・ブレンド エクイティ＆ボラティリティ・ファンドIクラス

8

マン･アンブレラ･SICAV - マン･AHL･アルファコア･オルタナティブ

9

アムンディ・オルタナティブ・ファンズ・PLC アムンディ・サンドラー・ USエクイティ・ファンド-クラスI USD

10アムンディ・オルタナティブ・ファンズ・PLC アムンディ・ティーダーマン・アービトラージ戦略ファンド-クラスI USD

11

アムンディ・オルタナティブ・ファンズ・PLC -アムンディ・サンドラー・USエクイティ・ファンド - クラスI JPY

12アムンディ・オルタナティブ・ファンズ・PLC -アムンディ・ティーダーマン・アービトラージ戦略ファンド - クラスI JPY

記載された事項は、キャピタル アセットマネジメント株式会社が信頼できると考えられる情報に基づき作成したものですが、正確性、完全性を保証するものではありません。記載内容等は作成時点のものであり、今後予告なく変更されることがあります。
取得申込に際しては必ず「投資信託説明書（交付目論⾒書）」の内容をご確認ください。

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オーケストラ ファンド（成⻑コース）
追加型投信／内外／資産複合

マンスリーコメント■ 投資環境【株式市場】
世界の資本市場は、前半は下落、後半は回復しつつあるものの波乱含みの展開となりました。⽶国、⽇本の⾦融政策が⼀方は緩和、他方は引き締めと逆方向に動こうとしていること、⽶国経済の減速懸念が台頭したことで前月に引き続きリスクオフの動きが強まりました。
中旬には⽶国における物価指標の発表によりディスインフレの進⾏が確認されたことが好感された⼀方で⼩売売上⾼が予想を上回ったことなどから景気減速懸念は⼀旦収まり、株式市場は反転いたしました。下旬には毎年恒例の経済シンポジウム「ジャクソンホール会議」でのパウエル連
邦準備制度理事会(FRB)議⻑の発⾔がハト派的であったことから、⼤型株式中⼼に上昇いたしました。
また、市場参加者の注目が集中する中、半導体⼤手エヌビディア社の決算が8月28⽇に発表され、売上、利益ともにコンセンサスを上回る好決算でしたが、⼀部の⾼い期待に届かなかったことを受けて半導体・半導体関連セクターが下落しました。
【為替市場】〇︓8月末 144.80円（前月末比 5.01％ドル安円⾼）
8月のドル円相場は、円⾼が進⾏しました。前月末１ドル=152円台にあったドル円相場は、海外投資家による円キャリー・トレードで膨らんでいた円ショート・ポジション解消の動きを理由に、月初から円⾼進⾏となりました。さらに、⽶国の7月雇⽤統計での失業率上昇などを理由に⽶国景気後退観測が台頭し、株価急落の中でリスク回避姿勢が強まったことから⼀時的に141円台まで円⾼が進みました。その後、株価反発と共にドルが買い戻され、月央には149円台をつけましたが、⽶景気悪化を示す経済指標が続く中、パウエル⽶連邦準備理事会議⻑が9月利下げ開始を示唆したことで、月末にかけて円⾼が加速し、144円台で終わりました。
【債券市場・⾦利】
⽶国の債券市場では9月の連邦公開市場委員会（FOMC）開催を⾒据え、年内には利下げがあろうとの⾒通しから、先月末と比べるとイールドカーブ全体が低下する動きとなりました。物価指標は低下気味、労働⼒指標がコンセンサス予想よりも弱含み、1年以上も据え置いてきた政策⾦利を引き下げる理由が整ってきました。財務省債券10年⾦利は3.7％台まで低下する⽇が数⽇ありましたが3.9％台で月末を迎えました。
■ 運⽤状況
資⾦フローに対応して売買を⾏いますが、今月も追加設定が多かったため、モデル・ウェイトに近づけるべく、株式ファンド、株式アービトラージ・ファンド、株式ロング・ショート・ファンドと、ほぼ満遍なく追加投資を⾏いました。
■ 今後の⾒通し・運⽤方針
FRBのパウエル議⻑は8月23⽇に⾏われたジャクソンホール会議冒頭で、「政策を調整すべき時が来た。」と発⾔されました。FF⾦利の先物市
場では９月にも25〜50ベーシス・ポイントの利下げがあることを織り込んでいます。⽶国債市場ではイールド・カーブ全体が下方に押し下げられる形となっており、10年物財務省証券は月中を通して4％を切る⽔準で推移しました。
⼀方、本邦⽇銀は、異例の緩和策からの出⼝を目指し「経済・物価目標の実現の確度が⾼まれば緩和度合いを調整する。」という23⽇国会閉会中審査での植⽥総裁の発⾔もあり、⾦融正常化のために、政策⾦利の引き上げを継続する方向性であることを明確にしました。
年後半に向けては、⽶国の⼤統領選挙をめぐる運動や政治関連のイベントで内政・外交に関する政策について多くの情報が⼊り乱れることが予想されます。⽇本でも９月には⾃⺠党総裁選挙が予定され、更に年内には衆議院解散・総選挙が⾏われるとの思惑が台頭しています。加えて、⽶国の政権交代があれば、税制を含めて内政・外交ともに政策の変化は著しいことが予想されています。政治的な変化はメディアの喧騒を生み、実体経済にもインパクトがあり得ます。⼀方で、市場の歴史を振り返りますと、株式市場にとっては政治的な変化はファンダメンタルズに変化をもたらす原因となる⼀つの要素に過ぎないことが分かります。また、オーケストラ ファンドで組み⼊れているヘッジファンドはリスク管理に優れたマネージャー達によって運⽤されています。各々のファンド内部のリバランスは当然起きると思いますが、夫々の運⽤方針・哲学に沿った動きであることを想定します。
当⾯は現在組み⼊れているファンドを維持し、組み⼊れ比率も現状を維持いたします。

記載された事項は、キャピタル アセットマネジメント株式会社が信頼できると考えられる情報に基づき作成したものですが、正確性、完全性を保証するものではありません。記載内容等は作成時点のものであり、今後予告なく変更されることがあります。
取得申込に際しては必ず「投資信託説明書（交付目論⾒書）」の内容をご確認ください。

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2024年8⽉30⽇現在

オーケストラ ファンド（成⻑コース）
追加型投信／内外／資産複合ファンドの特色
世界中のファンドを厳選し、＊「オーケストラ」を構築します。
■ 国際分散投資を⾏い、分散投資効果を追求します。
■ オルタナティブへの投資を通じ、下振れリスクの抑制を目指します。
■ ファンド・オブ・ファンズ方式で運⽤します。
■ 運⽤に当たっては、「しさん設計株式会社」から投資助⾔を受けます。
※ なお、市況動向および資⾦動向により、上記のような運⽤が⾏えない場合があります。
＊ 「オーケストラ」とは、管弦楽を演奏する楽団を意味し、当ファンドの特色を表現しています。

ファンドに係わるリスクについて
当ファンドは、投資信託証券への投資を通じて、世界各国の債券、株式、通貨、それらに関連するデリバティブ取引等の⾦融商品など値動きのある有価証券に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、元⾦が保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被ることがあります。当ファンドに⽣じた利益および損失は、すべて投資家の皆様に帰属することになります。
また、投資信託は預貯⾦と異なります。

当ファンドの基準価額は、主に以下の要因により、変動することが想定されます。

株式の価格変動リスク

当ファンドは実質的に株式に投資を⾏いますので、株式の価格変動の影響を受けます。株式の価格は政治経済情勢、発⾏企業の業績、市場の需給を反映して変動し、短期的または⻑期的に⼤きく下落することがあります。このような場合には、当ファンドの基準価額が影響を受け損失を被ることがあります。

為替変動リスク

投資している通貨が円に対して強く（円安に）なればファンドの基準価額の上昇要因となり、弱く（円⾼に）なればファンドの基準価額の下落要因となります。したがって、投資している通貨が対円で下落した場合には、当ファンドの基準価額が影響を受け損失を被ることがあります。また、為替ヘッジを⾏う通貨の短期⾦利と円短期⾦利を比較して、円短期⾦利の方が低い場合には、当該通貨と円の⾦利差相当分のコストがかかります
が、さらに需給要因等によっては⾦利差相当分を上回るコストがかかる場合があることにご留意ください。

⾦利変動リスク

債券、バンクローン等の価格は、⼀般的に⾦利低下（上昇）した場合は値上がり（値下がり）します。なお、債券、バンクローン等が変動⾦利である場合、こうした⾦利変動による価格の変動は固定⾦利の場合と比べて⼩さくなる傾向があります。また、発⾏者・債務者等の財務状況の変化等及びそれらに関する外部評価の変化や国内外の経済情勢等により変動します。加えて、物価連動債券の価格は、物価変動及び将来の物価変動に対する市場予想の変化によっても変動します。債券、バンクローン等の価格が下落した場合は、基準価額の下落要因となります。

リートの価格変動
リスク

リートの価格は、不動産市況（不動産稼働率、賃貸料、不動産価格など）、⾦利変動、社会情勢の変化、関係法令・各種規制などの変更、災害などの要因により変動します。また、リートおよびリートの運⽤会社の業績、財務状況の変化などにより価格が変動し、基準価額の変動要因となります。

商品（コモディティ）の価格変動リスク

商品の価格は、需給関係や為替、⾦利変動等の様々な要因により⼤きく変動します。需給関係は、天候、作況、生産国（産出国）の政治、経済、社会情勢の変化等に影響を⼤きく受けます。商品価格が下落した場合は、基準価額の下落要因となります。

ヘッジファンドの運用手法にかかるリスク

投資対象ファンドにおいては、直接もしくは実質的に現物有価証券、デリバティブや為替予約取引等の買建てや売建てによりポートフォリオを組成することがあり、買い建てている対象が下落した場合もしくは売り建てている対象が上昇した場合に損失が発生し、ファンドの基準価額が影響を受け、投資元本を割り込むことがあります。また、投資対象ファンドの純資産総額を上回る買建て、売建てを⾏う場合があるため、投資対象ファンドの基準価額は現物有価証券に投資する場合と比べ⼤きく変動することがあり、投資元本を割り込むことがあります。ヘッジファンドのパフォーマンスは、通常、運⽤者の運⽤能⼒に⼤きく依存することになるため、市場の動向に関わらず、損失が発生する可能性があります。

カントリーリスク
信用リスク

海外に投資を⾏う場合には、投資する有価証券の発⾏者に起因するリスクのほか、投資先の国の政治・経済・社会状況の不安定化や混乱などによって投資した資⾦の回収が困難になることや、その影響により投資する有価証券の価格が⼤きく変動することがあり、基準価額が下落する要因となります。
有価証券を発⾏する企業が、経営不安・倒産等に陥った場合、投資した資⾦が回収できなくなることがあります。また、こうした状況に陥ると予想された場合、当該企業の有価証券等の価値は下落し、当ファンドの基準価額が下がる要因となる可能性があります。

流動性リスク

急激かつ多量の売買により市場が⼤きな影響を受けた場合、または市場を取り巻く外部環境に急激な変化があり、市場規模の縮⼩や市場の混乱が生じた場合等には、機動的に有価証券を売買できないことがあります。このような場合には、効率的な運⽤が妨げられ、当該有価証券の価格の下落により、当ファンドの基準価額が影響を受け損失を被ることがあります。

解約によるファンドの資⾦流出に伴う基準価額変動リスク

解約によるファンドの資⾦流出に伴い、保有有価証券等を⼤量に売却しなければならないことがあります。その際には、市況動向や市場の流動性等の状況によって、保有有価証券を市場実勢と乖離した価格で売却せざるをえないこともあり、基準価額が⼤きく下落することがあります。

※基準価額の変動要因は、上記に限定されるものではありません。
当ファンドのお取引に関しては、⾦融商品取引法第37条の6の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適⽤はありません。
記載された事項は、キャピタル アセットマネジメント株式会社が信頼できると考えられる情報に基づき作成したものですが、正確性、完全性を保証するものではありません。記載内容等は作成時点のものであり、今後予告なく変更されることがあります。
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お客様にご負担いただく費用①ご購⼊時に直接ご負担いただく費⽤■購⼊時手数料︓お買付申込⽇の翌営業⽇の基準価額に対して、3.3％(税抜3.0％)を上限として販売会社が個別に定める料率を乗じて得た⾦額②ご解約時に直接ご負担いただく費⽤■信託財産留保額︓解約請求⽇の翌営業⽇の基準価額に対して0.1％③投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費⽤■信託報酬︓信託財産の純資産総額に対して年率1.375％(税抜1.25％)
投資対象とする投資信託証券 純資産総額に対して 年0.825%〜1.025%程度（税込）
投資対象とする投資信託証券に係る信託財産の運⽤、基準価額の計算、運⽤財産の管理等の対価
実質的な負担 純資産総額に対して年2.2〜2.4%±0.2%程度（税込）※投資対象ファンドの実際の組⼊れ状況により変動します。なお、投資対象ファンドによっては、別途運⽤実績に基づき計算される成功報酬がかかる場合があります。
■その他費⽤︓有価証券等の取引に伴う手数料（売買委託手数料、保管手数料等）、監査費⽤、信託財産に関する租税、信託事務の処理等に要する諸費⽤等が信託財産から支払われます。
※その他の費⽤・手数料は、運⽤状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を表示することができません。
※ファンドの費⽤の合計額については、投資者の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
※詳しくは「投資信託説明書（交付目論⾒書）」をご覧ください。

【お申込に際してのご注意】
1.当ファンドは、海外の株式等の値動きのある有価証券に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、⾦融機関の預⾦とは異なり元本が保証されているものではありません。また、ファンドは預⾦または保険契約ではなく、預⾦保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。信託財産に生じた利益および損失はすべて受益者に帰属します。第⼀種⾦融商品取引業者以外の⾦融機関は投資者保護基⾦に加⼊しておりません。
2.本資料はキャピタル アセットマネジメント株式会社が作成した情報提供資料であり、⾦融商品取引法により義務づけられた資料ではありません。お申込の際には、投資信託説明書（交付目論⾒書）をあらかじめあるいは同時にお渡ししますので、必ず内容をご確認の上、ご⾃⾝でご判断ください。
3.この資料におけるデータ・分析等は過去の実績に基づくものであり、将来の運⽤成果および市場環境の変動を保証もしくは予想するものではありません。
4.本資料はキャピタル アセットマネジメント株式会社が信頼性が⾼いと判断した情報等に基づき作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。

委託会社その他関係法人の概要■委託会社︓ 信託財産の運⽤業務等を⾏います。
キャピタル アセットマネジメント株式会社
⾦融商品取引業者関東財務局⻑（⾦商）第383号
加⼊協会︓ ⼀般社団法⼈投資信託協会/ ⼀般社団法⼈⽇本投資顧問業協会■受託会社︓ 信託財産の保管・管理業務等を⾏います。
三井住友信託銀⾏株式会社

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追加型投信／内外／資産複合■販売会社（五十音順）

⾦融商品取引業者名

登録番号

⽇
本証
券
業
協会

⽇ 一
本 般
投 社
資 団
顧 法
問 人
業
協会

⾦ 一
融 般
先 社
物 団
取 法
引 人
業
協会

○

○

第 一
二 般
種 社
⾦ 団
融 法
商 人
品
取引業
協会

あかつき証券株式会社
株式会社イオン銀⾏(委託⾦融商品取引業者
マネックス証券株式会社)
今村証券株式会社

⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商） 第67号○

登録⾦融機関関東財務局⻑（登⾦） 第633号○

⾦融商品取引業者

北陸財務局⻑（⾦商）

第3号

○

○

auカブコム証券株式会社

⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商） 第61号

○

○

○

○

株式会社SBI証券
株式会社SBI新生銀⾏(委託⾦融商品取引業者
株式会社SBI証券)
株式会社SBI新生銀⾏(委託⾦融商品取引業者
マネックス証券株式会社)
キャピタル・パートナーズ証券株式会社

⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商） 第44号

○

○

○

登録⾦融機関関東財務局⻑（登⾦） 第10号○○

登録⾦融機関関東財務局⻑（登⾦） 第10号○○

⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商） 第62号○

新⼤垣証券株式会社
ちばぎん証券株式会社
松井証券株式会社
マネックス証券株式会社
楽天証券株式会社

⾦融商品取引業者

東海財務局⻑（⾦商） 第11号○

⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商） 第114号○

⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商） 第164号○

⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商） 第165号

○

○

○

○

⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商） 第195号

○

○

○

○

○

○

記載された事項は、キャピタル アセットマネジメント株式会社が信頼できると考えられる情報に基づき作成したものですが、正確性、完全性を保証するものではありません。記載内容等は作成時点のものであり、今後予告なく変更されることがあります。
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