ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/

株式会社メディカルネット（3645）

平川 大 会長 CEO

企業情報
市場
業種
会長 CEO所在地
決算月ＨＰ

東証マザーズ
情報・通信
平川 大
東京都渋谷区幡ヶ谷 1-34-14 宝ビル
5 月末日
https://www.medical-net.com

株式情報
株価
発行済株式数（自己株式を控除）
514 円
4,578,785 株
DPS（予）
配当利回り（予）EPS（予）
1.50 円
0.3%
14.13 円

時価総額
2,353 百万円
PER（予）
36.4 倍ROE（実）
6.4%
BPS（実）
303.66 円

売買単位
100 株
PBR（実）
17 倍*株価 10/11 終値。発行済株式数は直近期決算短信より。発行済株式数から自己株式を控除。ROE、BPS は前期実績。

業績推移
決算期
2016 年 5 月（実）2017 年 5 月（実）2018 年 5 月（実）2019 年 5 月（実）2020 年 5 月（予）

売上高
1,482
1,480
1,740
2,236
3,000

営業利益
176
123
152
176
100

経常利益 当期純利益
176
186
124
82
154
88
182
102
101
64

EPS
34.54
15.30
16.36
18.98
14.13

DPS
3.00
2.00
2.00
2.00
1.50

*予想は会社側予想。当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。以下同様。

株式会社メディカルネットの 2020 年 5 月期第 1 四半期決算概要などをお伝えします。

1

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/

目次
今回のポイント
１．会社概要２．2020 年 5 月期第 1 四半期決算概要
３．2020 年 5 月期業績見通し
４．今後の注目点＜参考 1：今後の成長戦略 ～予防医療・未病医療へ注力～＞＜参考 2：コーポレート・ガバナンスについて＞

今回のポイント⚫

20 年 5 月期１Ｑの売上高は前年同期比 84.3％増の 7 億 3 百万円。Ｇｏｏｇｌｅアルゴリズム変更の影響を受けた
メディア・プラットフォーム事業や医療 BtoB 事業が減収だが、医療機関経営支援事業が(株)オカムラを連結子会社化したことにより、大幅増収となった。営業利益は同 134.7％増の 36 百万円。メディア・プラットフォーム事
業が増益となったことに加え、医療 BtoB 事業、医療機関経営支援事業の損失が縮小した。

⚫

通期予想に修正はなく、20 年 5 月期は売上高が前期比 34.2％増の 30 億円、営業利益は同 43.2％減の 1 億円を見込む。期初に掲げた取り組みや計画の前提が続くと推測される。オカムラが通年寄与するほか、メディア・プラットフォーム事業も回復し各事業で増収を見込む。一方、オカムラの商品仕入高や労務費や人件費の増加などでコストも増加して減益を見込む。配当は 1.50 円／株を予定。予想配当性向は 10.6％。

⚫

オカムラの子会社化で大幅増収。利益面では、Ｇｏｏｇｌｅアルゴリズム変更の影響で減収となったメディア・プラッ
トフォーム事業を含め、各事業で損益が改善した。上期予想に対する進捗率は売上高では 50.0％ながら、営業
利益は 181.0％に達しており、利益面で充実した 1Ｑといえそうだ。また、17/5 期 4Ｑをボトムに営業利益が上下しながらもボトムアップしている。上期・通期はそれぞれ各利益が 2 桁減益予想だが、大きく上回って増益となる可能性も出てきた。減益要因は先行投資によるものだが、事業の柱がもう一つ育つようになれば利益水準ががらりと変わる可能性を内包している。まずまずの決算であったにもかかわらず株価は低空飛行、時価総額は30 億円にも満たないため、そうなった場合の株価の見直し余地は相当に大きいと言えるだろう。また、大型の自社株買いを行っており、資本効率が改善しそう。同社の課題でもあった ROE の向上に一役買いそうだ。

１．会社概要「インターネットを活用し健康と生活の質を向上させることにより笑顔を増やします。」を企業理念とし、歯科医院の経営をトータルで支援する「歯科医療プラットフォームビジネス」、歯科のみでなく医療、美容、ライフスタイルから、子育てママのサポートまで生活者にとって有益な情報を提供する「生活者向けサービス」、歯科関連企業のマーケティン
グ支援などを行う「事業者向けサービス」を展開している。
生活者・歯科医院・歯科関連企業を結ぶビジネスモデルを有する唯一の企業。19 年 5 月末で 38,293 名に上るメディカルネットグループ会員数が大きな資産。

2

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

【1-1 沿革】
2000 年

2001 年
2002 年
2005 年
2006 年
2007 年2009 年
2010 年
2012 年
2014 年2015 年2015 年
2016 年2017 年

2018 年

https://www.bridge-salon.jp/

4 月 前身である日本インターネットメディアセンター創業。ポータルサイト運営事業・ホームページ制作事業を開始
9 月 ポータルサイト「インプラントネット」リリース
6 月 「日本メディカルネットコミュニケーションズ株式会社（現 株式会社メディカルネット）設立」
2 月 ポータルサイト「矯正歯科ネット」・「審美歯科ネット」リリース
4 月 ポータルサイト「エステ・人気ランキング」リリース
10 月 SEM 事業開始
9 月 東証一部上場ソネット・エムスリー株式会社（現エムスリー株式会社）と業務資本提携
3 月 「モバイル！歯医者さんネット」リリース
12 月 東京証券取引所 マザーズへ上場
11 月 ブランネットワークス株式会社を連結子会社化、医療 BtoB 事業を展開
9 月 ヘルスケア情報サイト「4healthcare」リリース
10 月 美容情報サイト「美 LAB.」リリース
1 月 ママ向け子育て情報サイト「まんまみーあ」リリース
9 月 株式会社ミルテルと業務資本提携
12 月 「株式会社メディカルネット」に商号変更
4 月 「公開育児アプリ「Moopen（モープン）」リリース
5 月 「デンタル トリビューン インターナショナル社」と業務提携
9 月 「Success Sound Co., Ltd.（現 Medical Net Thailand Co., Ltd.）」を連結子会社化。タイ国バンコクにおいて、歯科医院運営を開始
10 月 日本の総代理店として「デンタルトリビューン日本版」オープン
12 月 Medical Net Thailand Co., Ltd.「ゆたかデンタルクリニック」をリニューアルオープン
2 月 福岡支社開設
12 月 株式会社オカムラの株式取得し完全子会社化（歯科ディーラー事業を開始）

歯科医にターゲットを絞り、インターネット広告を中心としたビジネスを展開しようとした企業は多数あったが、個人事業主が多数を占める歯科医に対し継続的な営業を展開することが出来ず、ほとんどの企業が撤退していった。
これに対し同社は、歯科医の中でも自由診療に対象を絞り込んだうえ、ビジネスの成功のみでなく、創業時のビジョンを重視し、歯科医に対しては「新しい治療の理解と普及」や「地域医療の改善や治療に専念できる環境の提供」を、患者に対しては「より良い治療方法の情報提供」を目指し地道な努力を継続した結果、多くの歯科医師から圧倒的な共感を勝ち取り、生活者・歯科医院・歯科関連企業を結ぶビジネスモデルを有するオンリーワン企業となった。
【1-2 企業理念など】「インターネットを活用し健康と生活の質を向上させることにより笑顔を増やします。」を企業理念とし、以下のMISSION、VISION、VALUE からなるミッションステートメントを掲げている。
MISSION
社会的存在意義VISION
目指す姿
VALUE
組織的価値観インターネットを活用し 健康と生活の質を向上させることにより 笑顔を増やします。
生活者・事業者に革新的なサービスを提供し続け、歯科医療プラットフォームビジネス・領域
特化型プラットフォームビジネスにおいて、国内外でトップ企業となります。
変化なくして進歩なし。（あくなき挑戦である。）◇情熱：向上心であり、自発性であり、責任であり、マインドである。
◇スピード：意識であり、発想であり、判断であり、言動であり、行動である。
◇チームワーク：協調であり、協力であり、競争であり、シナジーであり、利他である。
◇リスペクト：感謝であり、思慮であり、尊敬であり、真摯さである。
3

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/

同社では、全社員に理念、VISION を浸透させることを重視して、様々な取り組みを行っている。
2016 年 12 月の社名変更も理念経営をこれまで以上に徹底して行っていくという経営からの社内外へのメッセージである。
中堅層育成のための 2 か月に 1 回の集合研修の場や中途採用時には平川会長・平川社長自らが同社の価値観を繰り返し語りかけている。
また、各事業ユニットおよび社員各人の VISION 実現に向けた取り組みや実績を定量的・定性的に評価する仕組みもスタートさせた。
この評価制度を通じてビジョンや理念の更なる浸透を図り、より強固な組織づくりを目指している。
【1-3 市場環境】◎歯科診療市場
厚生労働省の調査によれば、2018 年度の歯科診療医療費は約 2.92 兆円で、前年比 1.9％増と微増にとどまった。
日本の健康保険財政状況からは今後も大きな伸びは予想できない。
一方、歯科診療所は 2018 年 12 月末で前年比 0.5％減の 68,544 か所（19 年 7 月末概数は 68,506 施設）であった。2
年連続の減少ながら高水準が続いている。
インプラントやホワイトニングなどの自費診療の普及や口腔衛生意識の高まりはあるものの、医療費抑制政策が続く中、歯科医院は過当競争状態にあると言われており、取り巻く経営環境は引き続き厳しい。
集客増を中心とした有効な施策に対する歯科医院のニーズは極めて大きいと思われる。

歯科診療医療費の推移

（億円）
（兆円）

35,00029,152

27,17428,74625,473

26,95028,32926,587

27,951

25,923

09

10

11

12

13

14

15

16

17

30,00025,542

26,02325,94525,42525,49625,77525,05725,00425,6602000年度

01

02

03

04

05

06

07

08

25,00020,00015,00010,0005,000
0＊厚生労働省「医療費の動向」より、当社作成

歯科診療所数の推移
70,00068,54465,00060,00057,21355,00050,00045,00040,0001994 95

96

97

98

99

00

01

02

03

04

05

06

07

08

09

10

11

12

13

14

15

16

17

18

＊厚生労働省「医療施設動態調査」より当社作成

4ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/◎インターネット広告市場
医療機関経営支援事業における歯科医の集客のための重要なソリューションである「インターネット広告」は高成長が続いている。
電通が発表している「日本の広告 2018」によれば、日本の総広告費は 17 年が 1.6％、18 年が 2.2％の増加と 7 年
連続で 0～3％程度の増加となっている。しかし、金額で多くを占めるマスコミ四媒体やプロモーションメディアの広告
費は 2 年連続の減少となっている。
一方、インターネット広告は、17 年が 15.2％、18 年は 16.5％と 5 年連続で 2 桁の伸びが続いており、日本の広告市
場の増加を牽引している。その中でもより一層費用対効果を期待できる「リスティング広告」などいわゆる運用型広告はインターネット広告全体の半数以上を占め、18 年は 22.5％増となっている。
こうした傾向は今後も続くと思われ、歯科医にとってのマーケティングツールとしてインターネット広告はますます重要なものとなるだろう。
【1-4 事業内容】＜サービス概要＞『インターネットを活用し健康と生活の質を向上させることにより笑顔を増やします』という企業理念の下、生活者、歯科医院、歯科関連企業に対しそれぞれ以下のようなサービスを提供している。
（生活者向け）
歯科治療の「理解」と「普及」をテーマに、自分に最適な歯科医院についての情報や、歯の基礎知識、インプラントなどの専門治療の説明など、生活者にとって有益な情報を、各種ポータルサイトを通じて提供している。
また、対象は歯科のみでなく医療、美容、ライフスタイルから、子育てママのサポートと幅広い。
（歯科医院向け）競争の激しい歯科医院業界に対し、様々な角度から経営支援サービスを提供している。
送客集客に結び付くホームページ制作や Web マーケティング、歯科従事者のための求職サイト運営による人材・キャリアサポート、日々の歯科治療で必要となる消耗品や歯科材料および高度管理医療機器導入のトータルサポートに加え、歯科医院の新規開業に伴う、物件、設備・インフラ、ホームページ、集客などのトータルサポートも提供している。
（歯科関連企業向け）
歯科医院向けビジネスを拡大させたい歯科関連企業のサポートを行っている。
ここで重要な役割を担っているのが、同社が運営する、歯科医療従事者登録数が 2019 年 5 月末時点で 30,602 名と日本最大級である歯科医療総合情報サイト「Dentwave」である。
「Dentwave」におけるバナー広告やメールマガジンといった広告掲載に加え、登録者を対象としたネット調査「デントリサーチ」も、マーケティングのための有効なツールとして高い評価を受けている。スピーディに精度の高い調査が可能であることに加え、職種、専門、年代、エリアなど細かいスクリーニングにも柔軟に対応しており、多くの歯科関連企業が導入している。
ほかにも、学会や企業の Web サイトやランディングページおよびカタログなどの制作、歯科コンベンションや歯科イ
ベントの企画・集客・運営支援も行っている。
＜報告セグメント＞
開示上の報告セグメントは、「メディア・プラットフォーム事業」、「医療機関経営支援事業」、「医療 BtoB 事業」の３つ。

5

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/(1) メディア・プラットフォーム事業「からだ」・「健康」・「美」に特化した情報を提供するサイトの開発・運営を行っている。
様々な切り口で、歯科分野、美容・エステ分野、子育て分野合わせて、125 のメディアを運営している。
（歯科分野）
インプラントネット

矯正歯科ネット

審美歯科ネット

歯科インプラント治療という特定の ・インプラントネット（全国版）
自由診療に関する情報発信に特化 ・東京版・インプラントネット
したポータルサイト
・東京地域版・インプラントネット（10 地域）
・大阪版・インプラントネット
・大阪地域版・インプラントネット（３地域）
・福岡版・インプラントネット
・Dental Implants Net（US 全国版・US 地域
版２地域）
・インプラントネット（モバイル版）
・インプラントネット（スマートフォン版）
矯正歯科治療という特定の自由診 ・矯正歯科ネット（全国版）
療に関する情報発信に特化したポ ・東京版・矯正歯科ネット
ータルサイト
・東京地域版・矯正歯科ネット（10 地域）
・大阪版・矯正歯科ネット
・大阪地域版・矯正歯科ネット（３地域）
・福岡版・矯正歯科ネット
・矯正歯科ネット（モバイル版）
・矯正歯科ネット（スマートフォン版）
審美治療という特定の自由診療に ・審美歯科ネット（全国版）
関する情報発信に特化したポータ ・東京版・審美歯科ネット
ルサイト
・東京地域版・審美歯科ネット（10 地域）
・大阪版・審美歯科ネット
・大阪地域版・審美歯科ネット（３地域）
・福岡版・審美歯科ネット
6

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

その他歯科関連「歯医者さんネット」「Ask Dentist」

歯科求人サイト「Denty」

https://www.bridge-salon.jp/

・千葉版・審美歯科ネット
・埼玉版・審美歯科ネット
・神奈川版・審美歯科ネット
・名古屋版・審美歯科ネット
・審美歯科ネット（モバイル版）
・審美歯科ネット（スマートフォン版）
主に虫歯治療、歯周病治療などの保険診療を行う歯科医院を紹介し、幅広い顧客層をターゲットにしたポータルサイト「インターネットユーザーからの歯や口腔に関する質問・相談に歯科医師が回答する歯科 Q&A サイト
歯科医療業界に特化した求人サイト。歯科
ポータルサイトの運営実績を活かして、求職者の目線を意識した求人情報の発信に努めている。

主なポータルサイトは歯科医院検索、歯科医院紹介、歯科医師の紹介に加え、患者に対する情報提供として、治療説明、よくある質問と回答の Q&A といったコンテンツも掲載している。

（美容・エステ分野）
エステ関連サイト

美意識の高い女性をターゲットに、エステに関する情報を提供するポータルサイト「エステ・人気ランキング」をはじめ 9 サイトを運営している。
美容整形関連サイト
美意識の高い女性をターゲットに、美容整形に関する情報を提供するポー
タルサイト「気になる！美容整形・総合ランキング」をはじめ 2 サイトを運営している。
主なコンテンツは、エステサロン検索、エステサロン紹介、総合人気ランキング、キャンペーン人気ランキング、コース人気ランキング、実際にエステサロンで受けた施術の感想等を掲載した体験レポートなど。
（子育て分野）「妊娠時から 6 歳児までの子供を持つママ」をターゲットとしたママ向け子育て情報サイト「まんまみーあ」を運営している。
＊ビジネスモデル
各ポータルサイトは、歯科医院やエステサロン等を顧客として、広告料収入を得て運営している。
インターネットユーザーは、各ポータルサイトにおいて、無料で歯科医院、エステサロン等の情報を検索・閲覧することができる。
広告料収入の具体的内容は、主に①クライアント紹介ページの初期制作料及び月額掲載料、②クライアントのホー
ムページへのリンクを貼ったバナー広告の月額掲載料となっている。
契約形態は原則 12 カ月の継続契約（自動更新）であるため、収益モデルは積上げ式のストックビジネスとなっている。
（２）医療機関経営支援事業①SEM 事業
検索エンジンの検索結果において検索順位を上位表示させることを目的とした SEO（検索エンジン最適化）サービス
や、ヤフー株式会社及び Google Inc.が運営するポータルサイトにおけるリスティング広告（検索連動広告）の運用代
行サービスを提供している。

7

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/（A）SEO
検索エンジンを活用してホームページへの集客やホームページから情報配信を行うクライアントに対して、検索エン
ジンの表示順位判定基準（アルゴリズム）を分析し、ホームページの状態を最適化することにより、ホームページの検索エンジンからのキーワードに対する評価を高め、検索エンジンの検索結果において検索順位を上位表示させることを目的とした SEO サービスを提供している。
定額料金により複数のキーワードで Yahoo! JAPAN 又は Google の検索結果を上位表示させる月次定額型サービスと、特定のキーワードで Yahoo! JAPAN 又は Google の検索結果の順位に応じた料金が発生する成功報酬型サービスがある。
（B） リスティング広告（検索連動広告）
ヤフー株式会社及び Google Inc.が運営するポータルサイトにおいてリスティング広告（検索連動広告）の運用代行
サービスを行っている。
「リスティング広告」とは、検索エンジンの検索結果ページに設定された広告枠に表示される広告のことで、インターネットユーザーが広告をクリックした場合にのみ広告主に広告料が発生する。
クライアントにとって費用対効果の高い広告運用を実現するため、キーワードや広告原稿の提案から、運用面における入札価格の調整や予算管理までの総合的なサービスを提供している。
②事業者向けホームページ制作・メンテナンス事業
主に「からだ」・「健康」・「美」に関連する事業者（歯科医院、エステサロン等）をクライアントとしてホームページ制作・
メンテナンス事業を行っている。
インターネットユーザーが、その歯科医院やエステサロン等に対して安心感を持ってもらえるように「清潔感・高級感」を重視したウェブデザインを手掛けるほか、歯科分野及び美容・エステ分野に特化している同社ならではの医療・美容知識を活かして、患者や医療・美容に対するクライアントの考え方など、インターネットユーザーに情報を分かりやすく伝えることができるホームページを制作している。
また、人工知能（AI）機能を搭載した Web 接遇支援システムの提供も開始した。これは歯科業界初の取り組みである。
③販売代理事業
クライアントを中心に、新聞折込広告をはじめとする広告出稿、他社商材等の販売代理業務を行っている。
④海外での歯科医院経営
タイ・バンコクで歯科医院の経営を開始。タイでの歯科医院経営を皮切りに、海外諸国において日本の先進歯科医療の普及を図る。
⑤歯科ディーラー事業
前 3Ｑより連結化した（株）オカムラが展開する歯科機材卸事業。
（３）医療 BtoB 事業
歯科医療従事者と歯科関連企業等をつなぐ BtoB 型の歯科医療総合情報サイト「Dentwave」の運営を行っている。
同サイトの歯科医療従事者登録は 2019 年 5 月末時点で約 30,602 名と日本最大級。
この会員を基盤として、歯科関連企業等に対する広告ソリューション、リサーチ、コンベンション運営受託等のサービスを提供している。
また、世界最大規模の歯科メディアであるデンタルトリビューンインターナショナルと業務提携し、世界65万人の歯科医師をユーザーにもつ「DENTAL TRIBUNE」日本版のメディアの運営とマガジンの発行をしている。

8

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/【1-5 特長と強み】（１） 生活者・歯科医院・歯科関連企業を結ぶプラットフォームを構築している唯一の企業（同社 HP より）

同社は、歯科医療を中心に生活者・歯科医院・歯科関連企業を結んだプラットフォームを構築しているが、こうしたプ
ラットフォームを構築している企業は他には無く、同社の大きな特徴となっている。
この強固でユニークなプラットフォームを活かし、生活者・歯科医院・歯科関連企業、それぞれに向けて様々なサービスを提供しており、これが強力な競合優位性となっている。
創業から約 20 年をかけて構築してきたポジショニングは強固であり、新規参入は極めて難しいと同社では考えている。
◎対生活者：自社メディアで信頼性の高い公平・中立な情報を提供
歯科医師など専門家と直接やりとりしながら、多くのメディアを構築・運営してきた同社は、歯科医療における豊富な専門知識を有している。
そのため、生活者に対し信頼性が高くかつ分かりやすい情報を提供することが可能であり、そのクオリティの高さは、医師が患者に説明する際に、同社が運営する Web サイトのコンテンツを利用することもあるほどである。
より専門性の高いテーマについては、長年築き上げた信頼関係に基づき、歯科医師に執筆を依頼している。
様々な見解があるテーマについては、複数の歯科医師に意見を述べてもらったり、治療方法のデメリットなどについても言及してもらったりしており、生活者に公平・中立な情報を提供している。
同社の売上高の多くは歯科医向けサービスによるものではあるが、ビジョンや理念の下、常に「生活者・利用者の視点」を重視したアドバイスを歯科医に提供しており、これが同社に対する一層の信頼性向上に結び付いている。
◎対歯科医：ワンストップ Web サービス×多彩なリアルサービス×コンサルティング
さまざまな自社メディア、および事業者向け Web サイトを構築してきた同社は、Web サイト構築から SEM 施策の立案・実施までをワンストップで提供することが可能であり、これに加え、人材紹介、保険、専門機材、オフィスサプライなど、リアルな領域においても全方位的なサービスを提案している。
さらに、歯科医師の専門領域や課題を理解した上で、経営実態を把握・分析し、インターネットを活用した効果的な送客・集客や、リアルビジネスを組み合わせた人員・設備・事業計画の提案など、歯科医院に対する経営支援コンサル
ティングを幅広く提供することができる。
◎対歯科関連企業：優良歯科医院へのアプローチやマーケットリサーチが可能
前述のように、同社は、会員数トップクラスの歯科医療従事者向けサイト「Dentwave」を運営している。
会員の多くは、経営状態が良好でかつ事業拡大にも前向きであり、医療機器メーカー・卸などメーカー・サプライヤー
は、こうした優良顧客に対して広告展開や、製品・サービスの提案をすることが可能である。

9

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/（２） ストックビジネスによる安定した収益構造
同社売上の過半を占めるポータルサイト運営事業における広告出稿は、原則として 12 カ月の継続契約（自動更新）であるため、収益モデルは積上げ式のストックビジネスであり、同社の収益基盤に安定性をもたらしている。
同社では新規顧客開拓を進めて事業基盤の更なる強化を図る考えだ。
（３）圧倒的な会員数
歯科医療従事者会員からなるメディカルネットグループ会員数は 19 年 5 月末で 38,293 名と、上場時の 4.9 倍にまで拡大している。
この会員は、対歯科医院向けビジネスの顧客であると同時に、対歯科関連企業向けビジネスにおいても重要な資産として同社の事業基盤を支えている。
日本全国には約 10 万人の歯科医師がいると同社では想定しており、今後は 8 割、8 万人の会員化を目指している。

メディカルネットグループ会員数推移
45,00040,00035,00029,42730,548

15/5期

16/5期

13/5 期
5.7
5.44
0.79
1.34

14/5 期
5.7
5.22
0.80
1.37

30,00025,00032,35235,52338,293

20,29220,00015,00010,000

7,849

5,000
0

上場時

14/5期

17/5期

18/5期

15/5 期
3.8
3.67
0.74
1.40

16/5 期
14.0
12.55
0.87
1.29

19/5期

（10年12月）【1-6 ROE 分析】
ROE(%)
売上高当期純利益率（％）
総資産回転率（回）レバレッジ（倍）17/5 期
5.6
5.56
0.86
1.18

18/5 期
5.8
5.06
0.95
1.20

19/5 期
6.4
4.57
1.14
1.24

ROE は 16/5 期を除けば、日本企業が一般的に目指すべきと言われている 8％を下回っている。
売上高当期純利益率の改善が期待される。

２．2020 年 5 月期第 1 四半期決算概要（１）業績概要
売上高
売上総利益
販管費
営業利益
経常利益
当期純利益

19/5 期 1Q
381
181
166
15
15
-9

構成比
100.0%
47.6%
43.6%
4.0%
4.1%
-

20/5 期 1Q
703
224
188
36
31
17

構成比
100.0%
31.9%
26.8%
5.1%
4.5%
2.4%

前年同期比
+84.3%+23.6%+13.3%+134.7%+103.3%-* 単位：百万円* 当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。以下同様。

10

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/

大幅増収増益
売上高は前年同期比 84.3％増の 7 億 3 百万円。医療機関経営支援事業が新規連結に伴い大幅に伸びた。
営業利益は同 134.7％増の 36 百万円。歯科市場においては、インプラントやホワイトニング等の自費診療の普及や口腔衛生意識の高まりもあったものの、歯科診療医療費の伸び悩みや歯科医院の過当競争の進展により厳しい状況が続いている。こうした中、基幹事業であるメディア・プラットフォーム事業の効率化を推し進めると共に顧客満足度の向上を図るためスマートフォン広告の拡充、新たなサービス構築に取り組んだ。
（２）セグメント別動向
メディア・プラットフォーム事業
医療機関経営支援事業
医療 BtoB 事業
その他
調整額
売上合計
メディア・プラットフォーム事業
医療機関経営支援事業
医療 BtoB 事業
その他
調整額
営業利益合計19/5 期 1Q
215
152
12
1
-1
381
126
-14
-11
1
-86
15

構成比
56.5%
40.0%
3.3%
0.5%
100.0%
58.7%
100%
4.0%

20/5 期 1Q
193
497
12
0
-0
703
128
-0
-8
0
-84
36

構成比
27.5%
70.7%
1.8%
0.1%
100.0%
66.5%
100%
5.1%

対前年同期比-10.3%+225.4%-1.8%-52.8%+84.3%+1.8%-52.8%+134.7%* 単位：百万円* 営業利益の構成比は売上高営業利益率。その他は報告セグメントに含まれない事業セグメントで管理業務受託事業。

◎メディア・プラットフォーム事業
売上高は前年同期比 10.3％減の 1 億 93 百万円、営業利益は同 1.8％増の 1 億 28 百万円。
美容・エステ分野では、参入企業の多くは不採算店舗を整理・統合し、既存店舗の収益化を重視する事業展開を継続している。既存店舗はリニューアルを積極的に進め、より条件の良い立地へのリニューアル移転を行うなどしているものの、2018 年のエステティックサロン総市場規模は前年比微増推移となった。
こうしたなか、美容整形専門サイト「気になる！美容整形・総合ランキング」、エステ専門サイト「エステ・人気ランキング」等のポータルサイトの収益化を目指した。また、当社グループが運営する各ポータルサイトの認知度の向上を図ると共に引き続きスマートフォン広告の拡充を進め、新たなサービスの提供を実現するための体制を整備してきた。
この結果、ポータルサイトへの広告出稿については厳しい状況が続いており、「エステ・人気ランキング」の売上高は前年同期比 27.8％減、「気になる！美容整形・総合ランキング」の売上高は同 24.1％減となるなど苦戦した。また前年に引き続き、Ｇｏｏｇｌｅのアルゴリズムの変動の影響により、主力サイトの「インプラントネット」の売上高が前年同期
比 7.2％減、「矯正歯科ネット」の売上高が前年同期比 4.9％減にとどまった。
◎医療機関経営支援事業
売上高は前年同期比 225.4％増の 4 億 97 百万円、営業損失 8 百万円(前年同期は 11 百万円の損失)。
（SEM サービス）
インターネット広告媒体費は好調に推移するなかで、メディア側において予約型広告から運用型広告へのシフトがさらに進んだ。こうしたなか、運用型広告へのシフトが進んだことによる市場規模の拡大の影響を受け、リスティング広告運用代行サービスのクライアント数が増加したことや、提供するサービスの多様化により増収となった。
（SEO サービス）
複数キーワードへの対策結果を短期的に求めることが難しい仕組みへと変化したことにより、比較的効果の現れや
すい検索連動広告を SEO 対策に代わる手法として求める顧客が増えている。そのような中、Ｇｏｏｇｌｅなどの検索エンジンで利用されているアルゴリズム（検索キーワードに対して最適なページを判定するための処理手順）への対応の効果が安定せず、減収となった。
11

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/（事業者向けホームページ制作・メンテナンスサービス）
インターネット広告制作費が堅調に推移する中、ワンストップソリューションサービスの一環である事業者向けホーム
ページ制作・メンテナンスは制作案件が増加し、増収となった。
（販売代理）
同社独自のサービスと関連性のある他社 Web 商材・歯科医療機器・材料の販売及び歯科医院経営支援サービスの営業活動を積極的に行った。加えて、前 3Ｑより株式会社オカムラを連結子会社化したことにより増収となった。
（歯科医院運営）
在バンコクの日系企業へ積極的に検診実施の営業活動を行い、また、在バンコクの邦人コミュニティーへ積極的に働きかけることにより患者数の増加に努めた結果、増収となった。
◎医療 B to B 事業
売上高は前年同期比 1.8％減の 12 百万円、営業損失 8 百万円（前年同期は 11 百万円の損失）。
前期に引き続き組織体制の強化や歯科関連企業への積極的なプロモーション活動に努めてきたものの、受注が低調に推移した。
（３）財務状態
◎主要ＢＳ
流動資産
現預金
売上債権
固定資産
有形固定資産無形固定資産投資その他の資産
資産合計

19 年 5 月末
1,596
1,042
442
454
37
173
244
2,051

19 年 8 月末
1,095
514
443
456
37
170
247
1,551

流動負債
仕入債務
負債合計
純資産
利益剰余金
負債純資産合計19 年 5 月末
335
123
408
1,642
1,115
2,051

19 年 8 月末
301
105
362
1,189
1,121
1,551

* 単位：百万円

資産合計は、前期末比 4 億 99 百万円減の 15 億 51 百万円となった。これは主に、商品が 9 百万円、前渡金が 19
百万円増加したが、現預金が 5 億 27 百万円減少したため。
負債合計は、前期末比 46 百万円減の 3 億 62 百万円となった。これは主に、賞与引当金が 12 百万円、未払法人税等が 13 百万円増加したが、買掛金が 17 百万円、未払金が 18 百万円、未払費用が 18 百万円、長期借入金が 12
百万円減少したため。
純資産合計は、前期末比 4 億 53 百万円減の 11 億 89 百万円となった。これは主に、親会社株主に帰属する四半期
純利益 17 百万円の計上と、剰余金配当 10 百万円を行ったことにより、利益剰余金が 6 百万円増加したが、自己株式が 4 億 61 百万円増加したため。
自己資本比率は前期末より 3.6 ポイント低下し 76.1％となった。
（４）トピックス◎エムスリー株式会社との資本提携の解消及び業務提携継続、及び自社株買いを発表
07 年に資本・業務提携を結んだエムスリーとの資本提携を解消する。エムスリーは保有する全株式を売却するが、資本提携の解消後も業務提携は継続する。売却する株式はメディカルネットが自己株式として買い受けた。

12

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/

３．2020 年 5 月期業績見通し（１）通期業績予想
売上高
営業利益
経常利益
当期純利益

19/5 期
2,236
176
182
102

構成比
100.0%
7.9%
8.2%
4.6%

20/5 期(予)
3,000
100
101
64

構成比
100.0%
3.3%
3.4%
2.1%

前期比
+34.2%-43.2%-44.5%-37.3%* 単位：百万円* 予想は会社側発表。

2 桁増収ながら減益見通し。
通期予想に修正はなく 20 年 5 月期は売上高が前期比 34.2％増の 30 億円、営業利益は同 43.2％減の 1 億円、経常利益は同 44.5％減の 1 億 1 百万円、当期純利益は同 37.3％減の 64 百万円の予想。
配当は 1.50 円／株を予定。予想配当性向は 10.6％。
上期予想は以下の通り。
上期業績予想
売上高
営業利益
経常利益
当期純利益

19/5 期 上期
795
72
78
31

構成比
100.0%
9.2%
9.9%
3.9%

20/5 期上期(予)
1406
20
20
31

構成比
100.0%
1.4%
1.4%
2.2%

前年同期比
+76.9%-72.2%-74.4%-64.5%* 単位：百万円* 予想は会社側発表。

（２）期初の事業別取り組み
事業
メディア・プラットフォーム
歯科・美容
医療機関経営支援事業

医療 BtoB
ビジネスディベロップメン
ト・経営企画取り組み◇人材強化◇サービスの改善・拡充、セールスとのサービス販売強化◇専門コンテンツ強化◇新規チャネル開拓と収益モデル構築◇AI 搭載およびユーザーコミュニケーション型 Web の開発・販売◇セミナー、大学及びスタディグループの開業支援及び経営支援◇歯科ディーラー事業への参入◇会員数増加に向けた施策強化◇デンタルトリビューン事業とのシナジー効果追求
◇新規事業

13

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/（３）計画の前提（期初の前提、大きな修正はないと推測される）各事業で増収を見込む。
事業
売上状況
メディア・プラットフォーム
歯科分野、美容分野とも前年のＧｏｏｇｌｅアルゴリズムの変動、医療広告ガイドライン
改正に伴う落ち込みからの回復を見込む。
医療機関経営支援事業体制を強化し新事業、新商材の取扱いに加え、既存事業も収益力を強化、歯科医院運営事業も軌道に乗り収益拡大。
また前 3Ｑから連結子会社化したオカムラが通年で業績に寄与することから前年を大きく上回る見込み。
医療 BtoB
Dentwave.com のサービス拡充及び新サービス投入により売上増を図る。
費用についても仕入原価、人件費とも増加する見通し。採用関連費用 1 億 9 百万円、プロモーション費用 69 百万円などを投じる見通し。
費用見通し
仕入原価（仕入高）
前 3Ｑより連結化したオカムラの売上増加に伴い商品仕入高が増加。
既存サイトの拡充、新サイト開発等サービスの多様化を図り、業務拡大により労務費が増加。
販管費（人件費）
営業力強化のための人件費、新サービス投入に係るコストが増加する見込み。

４．今後の注目点
オカムラの子会社化で大幅増収。利益面では、Ｇｏｏｇｌｅアルゴリズム変更の影響で減収となったメディア・プラットフォーム事業を含め、各事業で損益が改善した。上期予想に対する進捗率は売上高では 50.0％ながら、営業利益は181.0％に達しており、利益面で充実した 1Ｑといえそうだ。また、下表を見ると 17/5 期 4Ｑをボトムに営業利益が上下しながらもボトムアップしていることが分かる。上期・通期はそれぞれ各利益が 2 桁減益予想だが、大きく上回って増益となる可能性も出てきた。減益要因は先行投資によるものだが、事業の柱がもう一つ育つようになれば利益水
準ががらりと変わる可能性を内包している。まずまずの決算であったにもかかわらず株価は低空飛行、時価総額は30 億円にも満たないため、そうなった場合の株価の見直し余地は相当に大きいと言えるだろう。また、大型の自社株買いを行っており、資本効率が改善しそう。同社の課題でもあった ROE の向上へ一役買いそうだ。

売上高（右軸）

800

（百万円）

四半期毎の売上高 営業利益の推移

（百万円）

900

100

営業利益（左軸）

80

700

60

600

40

500
20

400
0

300

-20

200

-40

100
0

-60
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q
12/5期

13/5期

14/5期

15/5期

16/5期

17/5期

18/5期

19/5期 20/5期（決算短信よりインベストメントブリッジ作成）

14ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/＜参考 1：今後の成長戦略 ～予防医療・未病医療へ注力～＞
今後の更なる成長を目指す同社では「予防医療・未病医療」が重要なキーワードであると考えている。
同社がオンリーワン企業としてポジショニングを構築している歯科業界において大きな環境変化が起きている。
日本では歯科治療というとこれまでは虫歯治療が中心であった。
一方欧米では虫歯治療だけではなく、歯周病が動脈硬化、心筋梗塞、脳梗塞、糖尿病、アルツハイマーなど様々な疾病の原因の一つであり、歯の健康を保つことがこれらの疾病予防につながるという考え方が中心となっている。
このような、全身の健康・長寿につながる「予防歯科・未病歯科」という考え方が今後日本でも重視されるといわれている。
既存のストックビジネスに歯科医院運営や DENTAL TRIBUNE の活用などの「海外事業」と予防医療・未病医療など「新規事業」を積み上げるとともに、成長を加速させるブランディング創りにも取り組み、2025 年 5 月期売上高 100 億円を目指している。

～2025 年 5 月期売上高 100 億円に向けて～（同社資料より）＜参考 2：コーポレート・ガバナンスについて＞◎組織形態、取締役、監査役の構成
組織形態

監査役会設置会社

取締役

6 名、うち社外 1 名

監査役

4 名、うち社外 3 名◎コーポレート・ガバナンス報告書
最終更新日：2019 年 10 月 2 日＜基本的な考え方＞
当社は、株主の利益の最大化を図りつつ、株主・クライアント・エンドユーザー・従業員・地域の方々等すべてのステークホルダーに対して、経営の健全性・効率性・透明性を通じて企業社会の一員としての社会的責任を果たしていく
ことをコーポレート・ガバナンスの基本方針としております。
その実現のために、現状に満足することなく経営環境の変化に応じてコーポレート・ガバナンス体制を強化し、企業
価値の最大化を図ってまいります。
＜実施しない主な原則とその理由＞「当社は、コーポレートガバナンス・コードの基本原則を全て実施しております。」と記述している。
15

ブリッジレポート（3645） 2019 年 10 月 14 日

https://www.bridge-salon.jp/

本レポートは情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を意図するものではありません。また、本レポートに記載されている情報及び見解は当社が公表されたデータに基づいて作成したものです。本レポートに掲載された情報は、当社が信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その正確性・完全性を全面的に保証するものではありません。当該情報や見解の正確性、完全性もしくは妥当性についても保証するものではなく、また責任を負うものではありません。本レポートに関する一切の権利は（株）インベストメ
ントブリッジにあり、本レポートの内容等につきましては今後予告無く変更される場合があります。投資にあたっての決定は、ご自身の判断でなされますようお願い申しあげます。
Copyright(C) 2019 Investment Bridge Co., Ltd. All Rights Reserved.

16