M ay | 2024

ビジネスと投資に役立つマンスリーニューズレター
高橋 FP の社長が知りたいお金の話

意外と知られていない都度贈与とは？
・・・・

達人に学ぶマネーの哲学

パブロ・ピカソ

5

投資とビジネスに役立つ行動経済学入門

マネークリップ

5月の主要経済カレンダー

12星座の秘密アニマルスピリット
米 FOMC ほか

金利と金融株の関係を考える
おうし座

写真：アフロ

EVシフトに異変？

自動車産業に何が起こっているか
100年に一度の大きな変化が起こると言われてきた自動車。日本の基幹産業の1つでもある。
ハイブリッド車の人気再燃や中国企業の台頭など、最近の動きを見てみよう。

停滞するEVシフト、ハイブリッド車に勢いわってきたようだ。
方針転換が目立つのが米系の自動車メーカー。フォー

EVシフトに異変が起こっている。温暖化対策、脱炭素ド・モーターは、昨年10月に120億米ドル分のEV投資のの大きな流れの中、これまではガソリン車からバッテリー延期を発表。今年に入り、電動ピックアップトラックの生のみで駆動する電気自動車（EV）へのシフトが一気呵成に産縮小、人員削減を発表した。ゼネラルモーターズも同じ進むとの予測が多かった。世界各国で自動車の電動化目標

く昨年10月にEVの生産計画を取り下げた。その背景にあが設定されているが、ハイブリッド車（HV）は、EU圏などるのは、EVの販売不振だ。昨年11月には、全米約4,000店で2035年に販売できなくなる。そして、HVが普及したと舗が加盟するディーラー団体が、バイデン大統領に書簡をしても、それは通過点に過ぎないとの見方から、EVへの投送り、EV販売促進を目的とする自動車排ガス規制案は非資に注力するメーカーも多かった。ところが、風向きは変現実的だと訴えたことが報じられた。
「大半の顧客はまだ変化を起こす準備ができていない」と、その書簡には書かれているという。急速に整備が進められているとはいえ、■ 図表1 各国の電動化目標（新車販売におけるシェア）

まだ十分ではない充電網や気温によって航続距離が短くなることなどが、消費者に二の足を踏ませる理由となっているようだ。
一方で販売好調なのがHVだ。調査会社エドマンズによると、米国でHVが販売店に入荷してから売れるまでの平均日数は25日。EVのほぼ3倍、ガソリン車の2倍の速度で売れている計算になる（2024年1-2月）。HVはトヨタ自動車、ホンダなど日本企業の得意分野だ。米系企業ではピックアップトラックを中心にフォード・モーターが強い。
EVからHVへの揺り戻しは、株式市場にも織り込まれつつある。欧州でもHVの販売は好調だ。

EV で台頭する中国メーカー

EU

2035 年

米国

2030 年

50%

中国

2035 年

50%

英国2035 年

10

HV
PHV

60

2018 年

2020 年

30

育ってきているのは事実ではないだろうか。

20

乗用車販売台数に占める比率

HV
PHV

15

テスラのイーロン・マスクCEOやフォード・モーター

5カーだと述べている。その代表格と言えるのがBYD。昨0

年の第4四半期には、EVの販売台数でテスラを抜いて世界2017年

2019 年首位となった。ちなみに今年の第1四半期はテスラが再逆（日次、2023 年1月3日〜2024 年 4月4日、2023 年1月3日＝100）
トヨタ自動 車
ホンダ
BYD
テスラ
フォード
GM

300

250

200

150

10050

なるテーマだ。今回紹介した内容は、当社のテーマレポー

考に、少しその動きを追ってみてはどうだろうか。

2023 年■ 図表3 自動車メーカーの株 価の推移

わるのだろうか？ 投資家としても、一国民としても気に年3月21日発行）」などに詳しい。こういったレポートも参2021年（出所）Autodata、欧州自動車工業会の資料をもとに当社作成

が、新モデルの開発スピードなどの技術面でも注目され

ト「EV普及の減速懸念とハイブリッド車の販売好調（2024EV

10のジム・ファーリー CEOは、将来の最大の脅威は中国メー品は海外勢が握る形に変貌してしまった。自動車はどう変

2022 年（％） 欧州25だった半導体は製造装置や高性能材料などを残し、最終製EV

2も報じられているが、国家的な支援を受けて、強い産業が自動車は、日本の製造業を代表する基幹産業の１つ。部（出所）経済産業省の資料をもとに当社作成

4

古い型のEVが大量に廃棄されたことなどネガティブな面品などを含めた産業のすそ野は広い。かつて日本の花形

100%

新車販売台数に占める比率8

競争が起こっていることや、配車サービスの廃業の影響で＊50%（％） 米国た。政府の後押しもあってメーカーが乱立し、激しい価格ない。

100%■ 図表2 新車販売台 数に占める電動車のシェア

中国は昨年、自動車輸出台数で日本を抜いてトップになっ点も気がかりだが、少し見方を改める必要があるかもしれ

HV

100%

※中国は自動車エンジニア学会発表た2割を超えており、2023年には3割に達している。またており、欧州・米国向けは、将来的な制裁や規制といったPHV

2035 年比率は2022年時点で「2025年の目標」として政府が定める。中国製EVの輸出先の上位はロシアやメキシコとなっEV

日本

中国の自動車市場だ。新車販売における新エネルギー車のラはマイナス。価格勝負のイメージもある中国メーカーだ

FCV

FCV は水素自動車、 PHV はプラグインハイブリッド車

電動化へのシフトという点で、急速に変化しているのが転しているが、前年同期比で見るとBYDはプラスでテス

目標

目標年度

2023

年

1月3日

2023

年

3月3日

2023

年

5月3日

2023年

7月3日

2023

年

9月3日

2023年

月113日

2024

年

1月3日

2024

年

3月3日

（出所）QUICK のデータをもとに当社作成

高橋ＦＰの社 長 が 知 りた い
お 金の話

ファイナンシャル・プランナー

高橋 学

55歳。証券会社勤務を経て、ファイナンシャル・プランナーとして独立。証券会社時代から多くの経営者をクライアントに持ち、お金に関するアドバイスを行っている。

意外と知られていない都 度 贈 与 とは？
幅広い目的に活用できる都度贈与
こんにちは、高橋学です。今回のテーマは「都度贈与」です。聞き慣れない言葉だと思いますが、上手な贈与を行うのにぜひとも知っておきたいことですので、その内容やメリット、注意点などについて解説していきます。

する費用の援助、（4）孫の学費支援など、他の非課税制度に比べ適用範囲が広いのが特徴で、教育費には教材費や通学のための交通費なども含まれます。贈与者は受贈者との同居・別居を問わず利用できます。

必要なタイミングで必要な金額だけ相続税の節税対策や、子や孫の家計支援として、生前贈ただし都度贈与には、注意点もあります。1つ目は、都度与を検討・実行している人は多いでしょう。しかし贈与税

贈与は「必要なタイミングで必要な金額だけ」が原則であの基礎控除額は年110万円であるため、110万円を超えてること。例えばあなたが、孫の学費（入学金と授業料）100贈与を行う場合、贈与税が発生します。そこで考えてみた万円を都度贈与する際、「今後数年分の教育費も一緒に」といのが、財産をもらっても贈与税がかからない方法です。

考えプラス200万円、合計300万円を贈与したとしましょこれを上手に活用すれば、課税なしでより多くの財産を贈う。残念ながらこのケースでは、贈与税が発生する可能性与することができます。

があります。

下記に贈与税がかからない主な例をまとめました。この2つ目は、誰から誰に対する贈与なのか、またそれは本当うち、 1 が今回ご紹介する都度贈与です。都度贈与は簡単に生活費か教育費目的で使われたのか、できるだけ客観的に言うと、「親や祖父母から子や孫へ」など、扶養義務があな証拠を残すようにすること。先ほどの孫への学費支援でる家族間において生活費や教育費に充てるためにした贈与あれば、子（孫の親）を介して贈与するのではなく、贈与者のうち、通常必要（社会通念上適当）と認められるものは、から直接学校に学費を振り込むことで証拠を残すことがで贈与税の課税対象としないもの。例えば（1）子や孫の結婚きます。生活費や教育費の名目で贈与を受けた場合であっ式費用の負担、（2）婚姻後の家具什器などの購入費用の援ても、それを預金したりしている場合には贈与税がかかる

助、（3）出産や不妊治療に係る検査・検診・入院などに要ことになります。

■ 贈与税がかからない主な例
概要

受贈者の要件

期限／1人当たりの非課税枠（上限）

扶養義務者（父母や祖父母など）から生活費または教育費として受けた贈与のうち、「通常必要と認められるもの」について非課税財産として扱う。

定めなし

定めなし／
通常必要と認められるもの

30歳未満

2026年3月31日まで／
1,500万円

18歳以上
50歳未満

2025年3月31日まで／
1,000万円

18歳以上（年間合計所得が2,000万円以下）

2026年12月31日まで／
1,000万円（省エネ等住宅の場合）500万円（上記以外の住宅の場合）

1 都度贈与

2 教育資 金の一括贈与

直系尊属（祖父母など）から教育資金の一括贈与を受けた場合、贈与税が非課税となる優遇制度。

3 結婚・子育て資 金の一括贈与

直系尊属（父母や祖父母など）から結婚・子育て資金の一括贈与を受けた場合、贈与税が非課税となる優遇制度。

4 住宅取得等資 金の特 例直系尊属（父母や祖父母など）から自己の居住用家屋の新築、取得または増改築等の資金の贈与を受けた場合、贈与税が非課税となる優遇制度。

（出所）
国税庁の資料をもとに筆者作成

投資とビジネスに役立つ【Keyword】

ア ニ マ ル スピリット
マクロ 経 済 も 動 か す13

人間の不合理な行動特性「新時代の到来」など、もっともらしい「物語」によって「安心」が高まる性質を持つ「アニマルスピリット」。

その 結果、期待 する利 益 を 過 大 評 価 し、行き過ぎた株価上昇（バブル）の原因となることもある。

なぜ「バブル」と「暴落」は繰り返されるのか循環）の本質を解説している。
アニマルスピリットの５つの要素のうち、バブルの醸成と特に関係が深いのが、①の安心と⑤の物語の存在。我々「動物的な衝動」や「血気」「野心」などと訳される「アニは大きな投資判断をするとき、安心や信頼に基づいて判断マルスピリット」。経済学者ケインズが唱えたこの言葉は、する。しかし安心や信頼は、時にデータの裏付けなしに高企業家が持つビジネスへの熱意や意欲を示す用語として肯まることがあるというのが、2人の経済学者の見立てだ。

定的に使われることが多く、事業の成功やイノベーション安心を高めたり減らしたりする要因として注目されるのを生み出す原動力として注目されている。

が、もっともらしい「物語」の存在だ。例えば、1990年代

一方、人間の不合理な行動特性など、人々の考え方や感前期から2000年代初期にかけて広がった「IT（情報技術）情に影響を与える思考パターンを「もう１つのアニマルス革命」や、2000年代に広がった不動産の証券化などに代表ピリット」と位置づけ、重要な経済的出来事の原因解明にされる「金融工学の進化」。こうした「新時代到来の物語」挑戦したのが、ノーベル経済学賞を受賞した米国の経済学が投資家の安心を高め、将来に期待する利益を過大評価さ者、ジョージ・アカロフとロバート・シラーだ。彼らは著せることになったのが、「ITバブル」や米国の「不動産バブ書『アニマルスピリット——人間の心理がマクロ経済を動ル」の本質であったというわけだ。

かす』（東洋経済新報社）で、アニマルスピリットの性質といつしか「物語」は忘れられ、人々は過去の株価や経済経済との関係を①安心、②公平さ、③腐敗と背信 、④貨幣の変動を見て首をかしげると2人は言う。実際の投資でそ錯覚、⑤物語という5要素（傾向）に分解。
「バブルや金融うならないためには、「資産価格に対する根拠」はもちろ危機はなぜ起こるのか？」などという問いに対し、これまん、「安心や信頼の背景」や「物語のリアルさ」について考での経済学では説明しづらかったビジネスサイクル（景気えてみることも重要だ。

賢者の投資術× 「 株 高 に 乗り遅 れたかもしれないが 今 からでも大 丈 夫だろう」〇 「価格が論理的に説明できる水準なのかチェックしておこう」
参考文献：『アニマルスピリット——人間の心理がマクロ経済を動かす』（ジョージ・A・アカロフ、ロバート・J・シラー著／東洋経済新報社）

金利と金融株の関係を考える
根

強くインフレが残る米国。一時期は3月

響もあって、特別買収目的会社（SPAC）の上場やM&Aにも利下げが始まると言われたが、急速（合併・買収）が活況を呈し、投資銀行部門が好調だったに引き上げられた政策金利は高い水準で反動が出た形だ。

据え置かれている。今後は利下げが想定

また、各金融機関で金利の影響は異なる。金利収入のされるが、高金利環境は案外長く続くのかもしれない。

ウエートが異なるためだ。例えば、2023年の第4四半期

高い金利は株式市場にとってマイナスのイメージもあるの米大手銀行の決算を見ると、長期金利低下の影響を受が、「高い金利を乗り越えられるほど景気が強い」状態がけ、各社の純金利収入は減速。非金利収入も大きいJPモ続くのであれば、決して悪いことではないだろう。

ルガン・チェースの相対的な堅調さとゴールドマン・サックスの業績改善が目立つ結果となった。

さて、この高い金利が収益源となるのが金融機関だ。
長期で金融株と金利の関係を見ると、高い金利がポジ

仮に政策金利が1%引き下げられたとしても、金利はティブな影響を与えている様子が分かる。一方で、金利過去10年間より高い水準にとどまる。貸し倒れや資金の動きと連動しない時期もある。例えば、長短金利が上需要の減退につながる景気の後退には注意が必要だが、昇を続けた2021年後半から2022年前半にかけて、金融好調が続くハイテク株だけではなく、金融株にも目を向株は軟調に推移した。2021年に低金利とカネ余りの影けてみてはどうだろうか。

■ 図表1 米国金融株と金利の推移（月次、2000 年 4月〜2024 年 3月）

（pt）

（%）

S&P500 金 融 株（ 左 軸 ）米 国 10 年債 利回り
（右 軸）

800

8.0

米 政 策 金 利（右 軸 ）6006.0■ 図表2 米大手商業銀行の純金利収入
JPM
BAC

80％
60％20％

100200

2.0

-20%

00.0

202

2000

年

2003

年

4月
2006

年

4月
2009

年

4月
204月

4月

4月

4月

年
年
年
年
年
12 015 018 021 02422223月（出所）
QUICKのデータをもとに当社作成

22022 /Q42023/Q4150

4.00％（億米ドル）

200

40％

4004月

CWFC

■ 図表3 米大手銀行の非金利収入（前年同期比）/Q

22202/Q

50

42302/Q

22302/Q

40JPM

C

BAC WFC GS

JPM：JP モルガン・チェース、 C：シティ、 BAC：バンク・オブ・アメリカ、 WFC：ウエルズ・ファーゴ、GS：ゴールドマン・サックス（出所）
各社資料をもとに当社作成

達人に学ぶ⓰マネーの哲学パ ブロ・ピ カ ソ

1 8 8 1～1 9 7 3 年

ぱぶろ・ぴかそ● 世紀のアートをけん引したスペインの画家。
作風を目まぐるしく変えながら、キュビスム（立体派）などの新 た な ス タ イ ル を 創始。陶芸・版画・彫刻・舞台美術 な ど 幅広く活躍し、膨大な作品と莫大な資産を残した。
20

人を惹きつける魅力と多面的な才覚の持ち主

莫大な富を築けた理由の一端でしかない。ピカソは、優れた起業家や投資家を彷彿とさせる“お金儲けの才”にも恵まれていた。

時代の感性を揺さぶる名作を数多く手がけまず人を惹きつける魅力。パリに出たのはたピカソ。世界美術史上最大の巨人である一

1900年、19歳の時で、この時彼はフランス方、まれに見る大富豪でもあった。残した資語を満足に話せなかった。しかし数年のうち産は総額数百億円とも数千億円とも言われに多くの友と、熱心な支援者に囲まれる。芸る。そこには敷地面積14ヘクタール（東京ドー術家としての成功の必須要件とも言える人的ム約3個分）のノートル・ダム・ド・ヴィなど、ネットワークを、彼は難なく構築できたとい３つの古城も含まれる。

うことだ。

幼少期から絵を教えたのは、美術教師だっ既に1905年にはデッサンを1枚50フラン（50た父親。その彼が「この子にはかなわない」

フランは当時のパリではランチ50日分に相当）と絵筆を折った逸話が物語る通り、ピカソので売っていた事実は、ピカソが持って生まれ画才は圧倒的だった。とはいえ、これはた人間力の証だろう。生前、たった1枚しお 金の本 質を知り莫 大な資 産を残した天 才 芸 術 家
か絵が売れなかったゴッホとは、そこが決定

また、日常の小さな買い物の代金までを小的に違う。その後、名画商ダニエル＝アンリ・

切手で払ったのも、ワインのラベルのデザイカーンワイラーと3年間の独占契約を結んだ

ンを請け負った際の対価をあえてそのワイン

ピカソは、デッサン１枚100フラン、グワッシュの現物で受け取ったのも、ピカソ一流のマネー（不透明水彩絵の具）を使った作品は1枚200センスの表れだ。名のある芸術家がサインしフランなどの条件で創作を行い、生活と名声た小切手は換金されずに店の壁を飾り（だかの基盤を築いた。

ら本人の懐は痛まない）、大家の作品をまとっ自ら画 商 を 集 め
絵に秘められた物 語を語る

たワインは放っておいても値を上げる。
しかし「お金の亡者」のイメージは、必ずしも正しくない。ピカソは自作を売ることを名声の高まりに伴い、“マネーの達人”たる好まなかった。1900年代初頭、20代こそは行動は、さらに随所で見られるようになる。

生活のために作品の多くを売ったが、余裕が通常の画家は絵を画商に託し、自らは創作にできてからは大半を手元に置いた。彼が絵を専念することが多いが、ピカソは違った。彼描いたのはお金のためだけではなく、本能には絵を描き上げると画商を集め、しかしすぐ突き動かされてのことだと見てよいだろう。には見せぬまま作品が秘める物語をおもむろ“ 世界で最も多作な芸術家 ” とされるピカに語った。画商たちの期待感はいやが上にもソは、生涯に数多くの恋人を作りその度、作盛り上がり、いきおい買い値も釣り上がる仕風を変えたとの評価もある。“ 生涯青春 ” を掛けだ。アート作品の価格に明確な根拠はな全うした芸術家は、「明日に延ばしてもいいい。人は作品という“モノ”を買うのではなく、のは、やり残して死んでもかまわないことだ“物語”を買うことを、彼は見抜いていた。

けだ」という言葉を残した。

主な参考文献『なぜゴッホは貧乏で、:ピカソは金持ちだったのか？』（山口揚平著／ダイヤモンド社）、『世界大富豪列伝 19-20世紀編』（福田和也著／草思社）、『ピカソの私生活－創作の秘密－』（オリヴィエ・W・ピカソ著／西村書店）

5

月の 主 要 経 済 カレン ダー

月火

国内
海外

5月の注目イベント■米国

FOMC（1日まで、現地時間）

国内
海外
国内

67

■中国財新サービス業
PMI■ユーロ圏小売売上高■豪州金融政策決定会合

1314

■振替休日

水

1

海外
国内

2182

金土

■憲法記念日■みどりの日 ■こどもの日

314日

259

■毎月勤労統計

10■景気ウォッチャー調査

1112■米新規失業保険申請件数 ■米ミシガン大学消費者 ■中国 CPI■英国金融政策決定会合 マインド指数■ブラジル金融政策決定 ■英国実質 GDP会合■メキシコ金融政策決定会合

152216■実質 GDP

1718192526■米新規失業保険申請件数 ■中国固定資産投資■米住宅着工件数■中国小売売上高■中国鉱工業生産

23

■ PMI

24

■ CPI

海外

■米耐久財受注■米 FOMC 議事要旨
■米新規失業保険申請件数■米 PMI■ユーロ圏 PMI
■メキシコ実質 GDP■トルコ金融政策決定会合■中国ローンプライムレート

国内

27

木■米 ISM 製造業景況指数 ■米新規失業保険申請件数 ■米雇用統計■米 FOMC（現地時間、政■米 ISM 非製造業景況指数■ユーロ圏失業率
策金利の公表日は日本時間で5月2日）■米 CPI■米小売売上高■ユーロ圏実質 GDP■ユーロ圏鉱工業生産20■：指数・統計発表 ■：経済イベント ■：イベント■：注目の指数・統計発表、イベント

28

海外■米 S&P20都市住宅価格指数293031■東京 CPI■失業率■鉱工業生産■商業動態統計■米実質 GDP■米個人所得・支出(PCE)■米新規失業保険申請件数 ■中国国家統計局 PMI■南アフリカ金融政策決 ■ユーロ圏 CPI
定会合■インド実質 GDP■トルコ実質 GDP

注：2024年5月1日から2024年5月31日までの主要イベントを日本時間ベースで表示しており、現地時間のものは別途言及している。日程は2024年4月1日時点の情報に基づくものであり、今後変更される可能性がある。各国の金融政策決定に関するイベントの日付は、政策金利の公表日を示している。
CPI ＝消費者物価指数 PMI ＝購買担当者指数 （出所）Bloomberg、公的機関、各種報道より当社作成

知れば

知

おもるほど座⑪
密の秘角を立てた雄牛が疾走する様子を表したおうし座。

顔の右目の部分に1等星アルデバランが赤く輝き、首筋のあたりにはプレアデス星団（M45）が見える。このM45は日本では古くから「すばる」の名でお馴染み。
肉眼では6 ～ 7個、双眼鏡を使うと数十個の星を観測することができる。

おうし座の誕生について、ギリシャ神話にはこんな物語が描かれている。ある日、天から地上を見下ろしていた大神ゼウスはフェニキアの王女エウロパにひと目惚れ。そこでゼウスは雄牛に変身し、彼女へアプローチ。エウロパは雄牛の姿に驚いたものの、優しそうな目に心惹かれていく。かがみこんだ雄牛の背中に乗ると、雄牛はものすごいスピードで駆け出した。

2人は海を渡り、とある島に到着。雄牛はゼウスのイラスト：アフロ姿に戻り、愛を告白した。エウロパはゼウスの気持ち

人がたどり着いた島はエウロパの名前を取って、後にヨーロッパと呼ばれるようになった。

幸福な時間を記念し、ゼウスは牛の姿をした星座をTa u r u sを受け入れ、その後、2人は幸せに暮らしたという。2

ラテン語では Taurus。星占
いでは4月20日～5月20日生
まれの人が対象で、「 真面目
でや や 頑固な面も。強い意志をもつ」と占われる。

つくった。おうし座はゼウスの愛のカタチ。今も幸せそうに天空を駆け回っている。

その 正 体 はゼ ウス 自 身 ？
天 空 を 雄々し く 駆 け る 牛

おうし座

12 星

しろい

金融商品のお取引にあたっては、各商品等に所定の手数料等（国内上場株式、E T N（上場投資証券）、ETF（上場投資信託）等取引の場合は約定金額に対して最大1.43％（税込）［ただし、193,000円以下の場合は、最 大2,750円（税込）］の委託手数料、投資信託の場合は銘柄ごとに設定された購入時手数料および運用管理費用等の諸経費、等）をご負担いただく場合があります。外国株式の委託取引には、現地委託手数料と国内取次手数料の両方がかかります。現地委託手数料等は、その時々の市場状況、現地情勢等に応じて決定されますので、その金額等をあらかじめ記載することはできません。詳細はお取引のある部店までお問合せください。国内取次手数料は、約定金額に対して最大1.1％（税込）が必要になります。債券の取引は、購入対価のみお支払いいただくことになります。また、各商品等には価格の変動や、投資対象とする有価証券の発行者の信用状況の変化、金利・為替相場の変動等により損失を生じるおそれがあります。商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面等をよくお読みください。本資料は信頼できると思われる情報をもとに当社が作成したものですが、その正確性 ・完全性を保証するものではありません。また、将来の運用成果等を保証するものではありません。目論見書等のご請求は店舗窓口までどうぞ。

重要な注意事項※当資料掲載ファンドは、最大3.3%（税込）の購入時手数料、年率1.883%（税込）程度の運用管理費用をご負担いただきます。
費用等の合計額については保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。

金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第2336号
加入協会:日本証券業協会・一般社団法人 日本投資顧問業協会・一般社団法人 金融先物取引業協会・一般社団法人 第二種金融商品取引業協会
2024年4月作成
240416012