COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

NSW
9739 東証プライム市場
企業情報はこちら >>>2022 年 12 月 5 日（月）執筆：客員アナリスト

国重 希
FISCO Ltd. Analyst Nozomu Kunishige

FISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2023 年 3 月期第 2 四半期累計の業績概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2023 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

3. 中期経営計画....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 06
1. 同社の特長........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

2. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 09
1. 2023 年 3 月期第 2 四半期累計の業績概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

2. セグメント別概況. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10

3. 財務状況と経営指標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 16● 2023 年 3 月期の業績見通し.......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16■中長期の成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 17
1. 中期経営計画の概要と重点戦略..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

17

2. セグメント別の計画.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

19

3.「DX FIRST」に向けた取り組み. ... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

21

4. サステナビリティへの取り組み..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

21■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 22■情報セキュリティ対策------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 24

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 要約
2023 年 3 月期第 2 四半期累計業績は過去最高業績を更新。
中期経営計画では「DX FIRST」と「共創」をコンセプトに、さらなる成長を目指す
NSW<9739> は、東京証券取引所（以下、東証）プライム市場に上場する独立系 IT ソリューションプロバイダ
で、技術者が従業員の 9 割近くを占めるエンジニア集団である。各事業の強化・拡大を図るとともに、今後の事業展開を見据え、2023 年 3 月期より事業区分をエンタープライズソリューション、サービスソリューション、
エンベデッドソリューション、デバイスソリューションの 4 セグメントに変更した。各事業のシナジーを生かした IoT ※ 1 や AI をはじめとしたデジタル技術を軸に、DX ※ 2 の実現による顧客価値の共創に取り組む。なお、
新たなステージへの飛躍を期し、2022 年 8 月 3 日に日本システムウエア株式会社から商号変更した。
※1※2

Internet of Things の略。家電製品やセンサーなど様々なモノをネットワークに接続し、情報収集だけでなく遠隔監視や制御を行い、商品開発やマーケティングに活用すること。
Digital Transformation の略でデジタル変革のこと。企業が新たなデジタル技術を活用してビジネスモデルを創出
し、ビジネスプロセスを変えていく事業変革の取り組み。

1. 2023 年 3 月期第 2 四半期累計の業績概要
2023 年 3 月期第 2 四半期累計の連結業績は、売上高 21,127 百万円（前年同期比 2.8% 増）、営業利益 2,248百万円（同 4.0% 増）となり、上期ベースで過去最高業績を更新した。期初計画比では売上高で 0.6%、営業利益で 3.1% それぞれ上回って着地した。セグメント別では、エンタープライズソリューションが前年同期の反動により減収減益となったものの、サービスソリューション、エンベデッドソリューション、デバイスソリューションが好調に推移し、増収を確保した。サービスソリューションはデジタルソリューションを中心に、エンベデッ
ドソリューションはオートモーティブを中心に、デバイスソリューションは需要の拡大が続く半導体市場を背景に好調に推移した。以上から、自己資本比率は 75.2%（前期末比 3.2 ポイント上昇）と、2022 年 3 月期の東証1 部上場の情報・通信業平均を大きく上回り、引き続き極めて高い財務の健全性を維持している。また、2022
年 3 月期においては業界平均を上回る高い ROA・ROE を確保しており、収益性も極めて高いと評価できる。1
株当たり中間配当金は、計画どおり前年同期比 5 円増額の 25 円とし、株主還元にも十分に配慮している。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

01 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW

2022 年 12 月 5 日（月）9739 東証プライム市場

https://www.nsw.co.jp/ir/
要約

2. 2023 年 3 月期の業績見通し
2023 年 3 月期の連結業績については、売上高 45,000 百万円（前期比 3.6% 増）、営業利益 5,000 百万円（同 1.6%増）とする期初計画を据え置いた。売上高・営業利益は 11 期連続となる過去最高の更新を予想するが、前期の補助金申請システム案件の特需が減少することや戦略的投資の継続により、営業利益については小幅の増益予想となっている。セグメント別では、エンタープライズソリューションは増収減益を見込んでいるものの、第 2 四
半期累計で特に売上高が計画を下回っており、売上の確保が課題となっている。ただし、受注残高の積み上がり
状況や下期への期ズレを考慮すれば、達成可能であると弊社では見ている。サービスソリューションは増収増益を見込んでいる。第 2 四半期累計では利益改善が課題となったが、受注残高が大幅に増加したことから、プロ
ジェクト推進体制の再編により低採算案件をなくす計画だ。エンベデッドソリューション及びデバイスソリュー
ションは、第 2 四半期累計業績は好調に推移したものの、半導体市場の需要が不安定であるほか、円安で景気後退のリスクもあるなど不確定要素が多いことから、おおむね横ばいを見込んでいる。以上から、1 株当たり配当金については、期末配当を 25 円とし、前期と同額の年間配当 50 円を予定している。同社は従来、保守的な期初予想を発表する傾向が強く、第 2 四半期累計業績が上期ベースで過去最高業績を更新したことを考慮すると、通期業績についても計画を達成する可能性が高いと弊社では見ている。
3. 中期経営計画
中期経営計画（2023 年 3 月期～ 2025 年 3 月期）では、「デジタル変革による社会と企業の持続的成長の両立～技術と知によりお客様とビジネスを共創する SIer ※ への進化～」を基本方針とし、「DX FIRST」と「共創」
をコンセプトに、「DX 実現による顧客価値の追求」「選択と集中による収益力強化」「将来成長に向けた戦略的投資」を重点戦略に掲げている。また、売上高 50,000 百万円（年平均成長率 4.8% 増）、営業利益率 11% などを経営目標としている。新たにスタートした 4 セグメント制の事業方針と「DX FIRST」に向けた取り組みを推進することで、増収増益を達成する計画である。併せて、これまでどおりサステナビリティへの取り組みも重視する。今後の中期経営計画の進捗状況に注目したい。
※

SI は System Integration の略、SIer（エスアイヤー）はクライアントのシステム開発や運用などを請け負うサービ
ス事業者のこと。

Key Points

・今後の事業展開を見据えて 2023 年 3 月期より事業推進体制を 4 セグメントに変更したほか、新たなステージへの飛躍を期して商号を NSW に変更
・2023 年 3 月期第 2 半期累計業績は増収増益で期初計画を達成、上期ベースで過去最高業績を更新・2023 年 3 月期は期初計画を据え置き増収増益とするものの、例年保守的な傾向
・中期経営計画では「DX 実現による顧客価値の追求」「選択と集中による収益力強化」「将来成長に向けた戦略的投資」を重点戦略に、2025 年 3 月期に売上高 50,000 百万円、営業利益率 11%を目指す

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

02 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW

2022 年 12 月 5 日（月）9739 東証プライム市場

https://www.nsw.co.jp/ir/
要約

業績推移
売上高（左軸）営業利益（右軸）

（百万円）

（百万円）

60,000

6,000
4,919

50,000

5,000
5,000

4,197
3,860

40,000

4,000

3,354

30,00020,0003,000

36,10739,282

38,27343,45245,00010,000

2,000
1,000

0

0
19/3期

出所：決算短信よりフィスコ作成



20/3期

21/3期

22/3期

23/3期（予）█ 会社概要
優れたシステムを創造・提供し、社会を豊かにすることを目指す
1. 会社概要
同社グループでは、「社員一人ひとりの個性、感性、創造性を最大限に発揮し、社会の豊かさにつながる優れたシステムを創り出したい」という思いを込めた企業理念「Humanware By Systemware」の下、行動規範として「常に時代の先を見る視点」「お客様中心のビジネス発想」「可能性を最大限に活かす人材活用の思想」「自立自営の精神と礼儀正しく謙虚で誠実な社風」「社会に貢献する企業姿」を「NSW Way」として掲げている。
同社グループは、同社のほかに 100% の連結子会社 3 社で構成されている。システム開発やインフラ構築事業などを展開する NSW テクノサービス ( 株 )、中国において組込み開発事業などを展開する京石刻恩信息技術（北京）有限公司、一般事務に関する業務代行や支援サービスを行う障害者雇用特例子会社の NSW ウィズ ( 株 ) である。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

03 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

会社概要

同社は事業拠点を東京以西に置いているが、取引先は全国にわたり、官公庁・公共団体のほか、製造業や流通業
をはじめとして多くの大手企業を抱える。設立当初は日本電気（NEC<6701>）グループとの取引が圧倒的に多かったが、その他の取引先の拡大に伴って 2023 年 3 月期第 2 四半期には売上高の 13.4% に低下しており、取引の裾野は拡大している。中国子会社は、主に現地に進出している日系企業をカバーしている。また、2018 年
4 月には台湾オフィス（代表者事務所）を開設し、世界的な半導体の製造・組立・テスト拠点である台湾市場で顧客開拓・現地調査を行っている。
2022 年 3 月期末のグループ従業員数は 2,337 人、うち技術者が 9 割近くを占めるエンジニア集団である。なお、2013 年 4 月より多田尚二（ただしょうじ）氏が代表取締役執行役員社長を務める。
2. 沿革
同社は、独立系ソフトハウスとして 1966 年にソフトウエア開発事業及び受託計算事業からスタートした。その後、1968 年に運用管理サービス事業、1978 年にファームウエア及び論理回路に関する開発事業を開始した。
その後、IT 技術の進化に伴い、1990 年にシステムインテグレーション事業、1998 年にデータセンター事業、2009 年にクラウドサービス事業、2013 年に IoT/M2M 事業を開始するなど、事業領域を拡大した。
その間、1982 年に日本システムウエアに商号変更した。1996 年に株式を店頭公開し、市場から得た資金で1998 年 8 月に山梨 IT センターを開設した。1999 年 4 月に東証 2 部へ株式上場し、2000 年 3 月に東証 1 部
指定を経て 2016 年 3 月期には創業 50 年を迎えた。2022 年 4 月には、東証の市場再編に伴いプライム市場に移行するとともに、2022 年 8 月には、新たなステージへの飛躍を期して商号を「NSW」へ変更した。推進中の中期経営計画では、「デジタル変革による社会と企業の持続的成長の両立」を目指している。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

04 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

会社概要

沿革
1966年 8月

( 株 ) 事務計算センターを東京都港区に設立、ソフトウエア開発事業及び受託計算事業を開始

1968年10月

運用管理サービス事業を開始

1975年12月

自社ビル（現 本店所在地）を取得

1976年 2月

社団法人ソフトウエア産業振興協会（現 一般社団法人情報サービス産業協会）に加盟

1978年 6月

ファームウエア及び論理回路に関する開発事業を開始

1980年 6月

オフィスコンピュータ及び OA 機器販売に関する事業を開始

1982年 3月

日本システムウエア株式会社に商号変更

1986年 3月

大阪営業所（現 大阪事業所）を開設、地方展開を強化

1986年 9月

新本社ビル竣工

1990年 2月

システムインテグレーション事業を開始

1990年 8月

100% 子会社の日本テクノウェイブ ( 株 ) を設立

1996年 4月

日本証券業協会に株式を店頭登録

1997年10月

品質保証の国際規格 ISO9001 認証取得

1998年 8月

山梨 IT センターを開設、データセンター事業を開始

1999年 4月

東証 2 部に株式上場

2000年 3月

東証 1 部銘柄に指定

2002年 7月

情報セキュリティマネジメントシステム（ISMS）適合性評価制度認証取得

2002年 9月

エヌエスダブリュ販売 ( 株 ) を設立

2005年 2月

環境に関する国際規格 ISO14001 認証取得

2007年 3月

情報セキュリティマネジメントシステムの国際規格 ISO/IEC27001 認証取得

2007年 4月

厚生労働省から次世代育成支援対策を推進している企業として認定

2007年10月

IT サービスマネジメントシステムの国際規格 ISO/IEC20000 認証取得

2009年 9月

クラウドサービス事業を開始

2009年10月

100% 子会社 NSW ウィズ ( 株 )（現 連結子会社）を設立

2010年 4月

100% 子会社 京石刻恩信息技術（北京）有限公司（現 連結子会社）を設立

2013年 5月

IoT/M2M 事業を開始

2013年 7月

日本テクノウェイブとエヌエスダブリュ販売を合併し、NSW テクノサービス ( 株 )（現 連結子会社）に商号変更

2018年 1月

日本ソフトウェアエンジニアリング ( 株 ) の株式を取得し子会社化

2018年 4月

台湾オフィスを開設

2020年 4月

日本ソフトウェアエンジニアリングを吸収合併

2021年 8月

広和システム ( 株 ) の株式 100% を取得し子会社化

2022年 4月

広和システム ( 株 ) を吸収合併
東証市場再編に伴い東証プライム市場へ移行

2022年 8月

NSW( 株 ) に商号変更

出所：ホームページよりフィスコ作成

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

05 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 事業概要
同社の特長を最大限に生かしながら、4 つの事業領域と DX 関連事業でさらなる発展を目指す
1. 同社の特長
同社はエンタープライズソリューション、サービスソリューション、エンベデッドソリューション、デバイスソ
リューションの 4 つの事業を展開し、その技術シナジーを生かした DX 関連事業の拡大を目指している。ソフトウェアとハードウェア双方の技術・ノウハウを兼ね備えている点が大きな強みである。
エンタープライズソリューション事業で培った各産業分野の業種・業務ノウハウの蓄積とシステム構築力、サービスソリューション事業のサービス・コーディネート力及びクラウド環境などのインフラ・プラットフォームの提供基盤、エンベデッドソリューション事業及びデバイスソリューション事業における組込みソフトや LSI ※設計などの製品開発力並びに画像処理技術、それらのシナジーを生かした IoT や AI をはじめとしたデジタル技術を軸に顧客が求める DX 実現を支援できるバックボーンがあることが同社の大きな強みであり、これらを生かして今後の成長路線につなげていく方針である。
※

Large-Scale Integration の略で大規模集積回路のこと。多数のトランジスタやダイオード、抵抗、コンデンサなどの電子部品を 1 つの半導体チップに組み込んだ集積回路。

2. 事業内容
同社では、各事業の強化・拡大を図るとともに、今後の事業展開を見据え、2023 年 3 月期より事業推進体制を再編した。事業領域を従来の 3 区分から 4 区分に変更したほか、従来の IT ソリューションは「エンタープライ
ズソリューション」に名称変更、プロダクトソリューションは「エンベデッドソリューション」と「デバイスソ
リューション」に分割した。なお、「サービスソリューション」は区分・名称ともに変更していない。
2023 年 3 月期第 2 四半期累計のセグメント別売上高・営業利益を見ると、エンタープライズソリューション
が売上高の 30.4%、営業利益の 34.9% を、サービスソリューションが売上高の 28.1%、営業利益の 6.1% を、
エンベデッドソリューションが売上高の 22.0%、営業利益の 30.7% を、デバイスソリューションが売上高の19.5%、営業利益の 28.3% を占める。エンベデッドソリューション及びデバイスソリューションの利益率が相対的に高いのは、技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないためと考えられる。また、エンタープライズソリューションでは、収益力向上や不採算案件抑制の取り組みなどが奏功し、利益率が大きく改善している。一方、サービスソリューションの利益率が相対的に低いのは、2020 年 3 月期より独立したセグメントであり、事業拡大に向けた体制強化、新サービス展開のための先行投資などが影響しているようだ。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

06 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW

2022 年 12 月 5 日（月）9739 東証プライム市場

https://www.nsw.co.jp/ir/

事業概要

セグメント別売上高・営業利益（2023年3月期第2四半期累計）

19.5%
30.4%

エンタープライズソリューション

28.3%

売上高(外側) ：21,127百万円
営 業 利 益 ( 内 側) :2,248百万円

34.9%

サービスソリューション
エンベデッドソリューション
デバイスソリューション

22.0%
6.1%
30.7%
28.1%

出所：決算短信よりフィスコ作成



エンタープライズソリューションは、業務系ソリューションを提供している。製造業、流通業、金融・保険業、官公庁向けなどで長年にわたり培った業務ノウハウを活用し、コンサルティングからシステム設計、開発、保守・運用に至るまで、顧客に最適なソリューションを提供する。
サービスソリューションは、IT サービス及び IoT&AI サービスを提供している。IT サービスでは、システム性
能を最大限に引き出すサーバやネットワーク設計、セキュアな環境構築から、都市型・郊外型データセンターによる信頼性の高い運用・監視まで、顧客のシステムを多彩なサービスで支える。また、IoT&AI サービスでは、デバイスからクラウドまでトータルコーディネートできる強みを生かし、IoT プラットフォーム「Toami」をベースに、データの蓄積から分析・活用まで、顧客の新たなビジネス価値の創出をサポートする。
エンベデッドソリューションは、組込みシステム開発及びエッジデバイスソリューションを提供する。組込みシステム開発では、オートモーティブや産業分野など、様々な製品開発で培ったアプリからミドルウエア、ドライ
バ開発の組込み技術で、製品の多様化や効率化、高品質設計に対応し、スマート化に向けた各種ソリューション
を提供する。また、エッジデバイスソリューションでは、自社で組込みアプリから LSI まで対応できる豊富な設計・開発力と、各種センサー・デバイスベンダーとのアライアンスにより、コストを抑えたスモールスタートで顧客に最適な IoT 環境を提案する。
デバイスソリューションは、LSI・FPGA（製造後に購入者や設計者が構成を設定できる集積回路）開発を行う。
高位設計、論理設計・検証、論理合成、レイアウト設計、製造からテストまで、要件に応じてソリューションを提供する。画像処理や通信制御などの各分野で低消費電力設計や、先端プロセスに対応している。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

07 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

事業概要

上記 4 セグメントのノウハウを融合することで、新たな収益の柱への期待が大きい事業分野が IoT や AI をはじめとしたデジタル技術を軸とする DX 関連事業である。現状は既存の各セグメントの収益に含まれる形で事業を行っており、サービスソリューション事業における IoT&AI サービスでは、デバイスからクラウドまでトータ
ルコーディネートできる強みを生かし、IoT プラットフォーム「Toami」を中心に、データの蓄積から分析・活用まで、顧客の新たなビジネス価値の創出をサポートしている。
同社の「Toami」は、「製品の IoT 化」を中心に、累計 100 社以上の導入実績があるほか、アライアンスパートナー
も 30 社以上に拡大し、世界 30 ヶ国以上で展開している。IoT で収集したデータをより有効に活用するための分析サービスなど、関連サービスの引き合いも堅調である。パナソニック ホールディングス <6752>、( 株 ) ニ
プロン、エクシオグループ <1951>、東北エネルギーサービス ( 株 )、渡辺電機工業 ( 株 )、ルネサスエレクト
ロニクス <6723>、NEC ネッツエスアイ <1973>、リオン <6823>、日本無線 ( 株 ) などで「Toami」が活用されている。
直近の事例としては、2022 年 8 月に JUKI<6440> のミシン点検システムに採用された。「Toami」を活用しス
マートフォンで読み込んだミシンの銘版ラベルから型番を自動認識して入力作業を簡略化するほか、あらかじめクラウドに登録されている型番に合致する点検作業手順を表示するなど、点検保守サポート業務の効率化を実現した。また、点検結果のデータをクラウドに蓄積することにより、ミシンに必要な保守部品の手配や交換状況の把握が容易になった。さらに、QR コードでの型番認識、分析機能の追加により利用者の利便性がさらに改善し、ユーザである裁縫工場の顧客のミシントラブルによる生産ライン停止の低減に貢献している。
「Toami」の事例（JUKI のミシン点検システムへの採用）

出所：会社リリースより掲載

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

08 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW

2022 年 12 月 5 日（月）9739 東証プライム市場

https://www.nsw.co.jp/ir/█ 業績動向2023 年 3 月期第 2 四半期累計業績は上期ベースで過去最高業績を更新
1. 2023 年 3 月期第 2 四半期累計の業績概要
2023 年 3 月期第 2 四半期累計期間における日本経済は、新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）からの経済再開や水際対策の緩和等による業績改善が期待された一方、ウクライナ戦争や米中対立によるサプライ
チェーンの混乱、エネルギー価格の高騰、さらには歴史的な円安の進行等、景気減速の懸念が強まっており、先行きは一層不透明感が増した。情報サービス産業においては、ビジネスモデル変革を伴う DX 関連の投資や、カーボンニュートラル実現を目指すグリーントランスフォーメーション（GX）への取り組みなど、堅調な状況が続いた。
このような状況の下、同社グループは中期経営計画において、「デジタル変革による社会と企業の持続的成長の両立～技術と知によりお客様とビジネスを共創する SIer への進化～」を基本方針に、顧客に技術を提供するパー
トナーから企業変革をともに推進するパートナーへ領域を拡大し、事業の成長と変革を加速するとともに、持続可能な社会の実現に向けて取り組んでいる。
2023 年 3 月期第 2 四半期累計の連結業績は、売上高 21,127 百万円（前年同期比 2.8% 増）、営業利益 2,248百万円（同 4.0% 増）、経常利益 2,283 百万円（同 4.4% 増）、親会社株主に帰属する四半期純利益 1,528 百万円（同2.4% 増）の増収増益決算となり、上期ベースで過去最高業績を更新した。前年同期は補助金申請システム案件の特需から大幅な増収増益となったが、2023 年 3 月期に入ってからは特需も落ち着いており、小幅の増収増益にとどまった。一方、期初計画比では売上高で 0.6%、営業利益で 3.1% それぞれ上回り、着実に計画を達成した。
2023 年 3 月期第 2 四半期累計

連結業績（単位：百万円）

22/3 期 2 Ｑ累計

23/3 期 2 Ｑ累計

前年同期比

期初計画比

実績

売上比

期初計画

実績

売上比

増減額

増減率

増減額

増減率

売上高

20,548100.0%

21,00021,127100.0%

579

2.8%

127

0.6%

営業利益

2,161

10.5%

2,180

2,248

10.6%

86

4.0%

68

3.1%

経常利益

2,187

10.6%

2,200

2,283

10.8%

95

4.4%

83

3.8%

親会社株主に帰属する
四半期純利益

1,493

7.3%

1,500

1,528

7.2%

35

2.4%

28

1.9%

出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

09 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

業績動向

売上高については、エンタープライズソリューションで前年同期の反動があったものの、サービスソリューショ
ン、エンベデッドソリューション、デバイスソリューションが好調に推移し、増収を確保した。営業利益については、人件費や賃借料などにより販管費が増加したが、増収による売上総利益率の改善により増益を確保した。
なお、賃借料の増加は渋谷エリアの拠点再編に伴う一時的なものである。また、IT 業界全体への底堅い需要に支えられ、今後の売上増につながる受注残高は 17,683 百万円（前年同期比 19.5% 増）と高い伸びを確保している。
広範囲な取引先により、業界環境にかかわらず安定した成長を実現していると言えよう。

エンベデッドソリューション及びデバイスソリューションが好調
2. セグメント別概況
セグメント別の業績は以下のとおり。
(1) エンタープライズソリューション
売上高は 6,414 百万円（前年同期比 11.5% 減）、営業利益は 783 百万円（同 13.0% 減）、
営業利益率は 12.2%（同
0.2 ポイント低下）となった。売上高については、製造業向けシステムが堅調に推移したものの、前年同期の小売業向けシステム機器販売の反動により減収となった。営業利益については、減収に伴う利益減のほか、研究開発にかかる費用の増加等により減益となった。計画比では、小売業向けシステム機器販売の反動減や、半導体不足による下期への期ズレが発生したことにより、売上高は 9.7%、営業利益は 0.8% それぞれ下回った。
一方、受注残高は 6,132 百万円（同 17.0% 増）と好調であり、今後の売り上げ回復が期待される。
売上高の内訳を見ると、ビジネスソリューションの売上高は 2,343 百万円（前年同期比 10.0% 増）となった。
製造業・物流業向け ERP ※パッケージ提供を中心にビジネスが拡大し、順調に推移した。また、既存顧客の深耕により、小売業向けが店舗系システムを中心に増加した。金融・公共ソリューションの売上高は 3,315
百万円（同 2.4% 減）となった。金融・保険業向けは、決済関連の開拓が進んだものの、案件の縮小により減少した。官公庁・団体向けは既存顧客案件が拡大したものの、補助金申請システム案件の反動減が響いた。シ
ステム機器販売の売上高は、既述のとおり、前年同期に好調だった小売業向けセミセルフレジ・POS 関連機器販売の反動減により、755 百万円（同 56.1% 減）となった。
※

Enterprise Resource Planning の略で、企業が有する経営資源を一元管理しリアルタイムで経営判断に役立てるシ
ステム。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

10 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

業績動向

エンタープライズソリューションの売上高・営業利益率推移
金融・公共ソリューション（左軸）システム機器販売（左軸）

ビジネスソリューション（左軸）営業利益率（右軸)

(%)

（百万円）

10,000

15.0
12.4

8,000

12.2
12.0

7 , 251

6 , 414
1,722

6,000

755

2,130

2,343

3,398

3,315

22/3期2Q累計

23/3期2Q累計

4,000

2,000

0

9.0

6.0

3.0

0.0

出所：決算説明資料よりフィスコ作成(2) サービスソリューション
売上高は 5,941 百万円（前年同期比 11.3% 増）、営業利益は 136 百万円（同 10.9% 減）、
営業利益率は 2.3%（同
0.6 ポイント低下）となった。売上高は堅調に推移し増収となったが、利益については一部の低採算案件の影
響や事業拡大に向けた体制強化及び戦略的投資により減益となった。計画比では、売上高は 8.0% 上回った一方、営業利益は 45.4% 下回った。営業利益が計画比を大きく下回った要因としては、前期に損失を計上した案件について、想定外の後処理が発生したことが挙げられる。なお、既述のとおり、同セグメントは 2020 年
3 月期より独立したセグメントであり、事業拡大に向けた体制強化、新サービス展開のための先行投資などが影響し、他セグメントと比較し営業利益率が相対的に低い。事業が軌道に乗り同社全体の業績に貢献するには、もう少し時間がかかるようだ。
一方、受注残高は 6,389 百万円（同 29.4% 増）と好調であり、今後の売上回復が期待される。
売上高の内訳を見ると、デジタルソリューションの売上高は 1,377 百万円（前年同期比 19.0% 増）となった。
IoT・AI は IoT 関連のライセンス販売が堅調に推移したものの、低採算案件の対応による機会損失が発生した。
WEB・EC は既存顧客の深耕により堅調に推移し、拡大した。クラウド・インフラサービスの売上高は 4,564
百万円（前年同期比 9.2% 増）となった。クラウドは既存顧客深耕やデータ連携案件と連動したインフラ系開発が増加した。インフラ・その他サービスはデータマネジメント分野が好調に推移し、拡大した。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

11 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

業績動向

サービスソリューションの売上高・営業利益率推移
クラウド・インフラサービス（左軸）営業利益率（右軸)（百万円）

デジタルソリューション（左軸）
(%)

2.9

9,000

3.0
2.3

7,500
6,000

5 , 941

5 , 337

2.0

1,377

1,157

4,500

2.5

1.5

3,000

1.0
4,564

4,180
1,500

0.5

0

0.0
22/3期2Q累計

出所：決算説明資料よりフィスコ作成



23/3期2Q累計

(3) エンベデッドソリューション
売上高は 4,643 百万円（前年同期比 11.1% 増）、営業利益は 691 百万円（同 20.5% 増）、営業利益率は 14.9%（同
1.2 ポイント上昇）となった。売上高については、オートモーティブやモバイル開発、設備機器分野を中心に好調に推移した。また、利益については、増収に伴う売上総利益の増加により増益となった。計画比では売上高が 5.5%、営業利益は 19.2% それぞれ上回った。マーケットは堅調で、組込み開発は売上・利益の積み上げができている。既存顧客の深耕により生産性が向上し、利益率が上昇した。引き続き高い利益率を維持しているが、既述のとおり技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないためと考えられる。なお、受注残高についても 2,455 百万円（同 12.1% 増）と順調である。
売上高の内訳を見ると、同社の得意分野であるオートモーティブは IVI ※ 1 など既存領域の維持に加え、ADAS ※ 2 関連が拡大した。モバイルはキャリア向けアプリ開発等が増加した。設備機器は放送関連や関連ア
プリ開発、決済端末関連が好調に推移した。通信は 5G/ ローカル 5G 関連案件が堅調に推移した。
※1※2

In-Vehicle Infotainment system の略で、次世代の車載情報通信システムのこと。
Advanced driver-assistance systems の略で先進運転支援システムのこと。
車の衝突検知や位置判定などドライバーの運転操作を支援するシステムの総称。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

12 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

業績動向

エンベデッドソリューションの売上高・営業利益率推移
売上高（左軸）営業利益率（右軸)

（百万円）

(%)
14.9

6,000

16.0

13.7
4,500

12.0

3,000

8.0
4,643

4,181
1,500

4.0

0

0.0
22/3期2Q累計

出所：決算説明資料よりフィスコ作成



23/3期2Q累計

(4) デバイスソリューション
売上高は 4,128 百万円（前年同期比 9.3% 増）、営業利益は 637 百万円（同 19.4% 増）、営業利益率は 15.4%（同 1.3 ポイント上昇）となった。売上高は、需要の拡大が続く半導体市場を背景に好調に推移し増収となった。利益については、増収に伴う売上総利益の増加により増益となった。計画比では売上高が 3.2%、営業利益が 13.8% 上回った。エンベデッドソリューション同様、既存顧客の深耕により生産性が向上し利益率が上昇したほか、技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないこともあり、引き続き高い営業利益率を維持している。なお、受注残高は 2,706 百万円（同 11.6% 増）と順調である。
売上高の内訳を見ると、LSI 設計・開発・評価業務は堅調に推移し、拡大した。また、業界全体の慢性的なリ
ソース不足対策として、海外活用やパートナー連携を拡大した。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

13 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

業績動向

デバイスソリューションの売上高・営業利益率推移
売上高（左軸）営業利益率（右軸)

（百万円）

(%)
15.4

6,000

14.1

16.0

4,500

12.0

3,000

8.0
4,128

3,778
1,500

4.0

0

0.0
22/3期2Q累計

出所：決算説明資料よりフィスコ作成



23/3期2Q累計

財務の健全性・収益性が極めて高い
3. 財務状況と経営指標
2023 年 3 月期第 2 四半期末における資産合計は前期末比 103 百万円減の 36,709 百万円となった。これは主に、商品や仕掛品が増加したものの、現金及び預金や売掛金が減少したことによる。負債合計は同 1,201 百万円減の 9,095 百万円となった。これは主に、未払法人税等、未払消費税等や賞与引当金が減少したことによる。純
資産合計は、親会社株主に帰属する四半期純利益の計上に伴い、同 1,097 百万円増の 27,613 百万円となった。
以上の結果、流動比率（流動資産 / 流動負債）は前期末比 70.8 ポイント上昇の 437.6% となり、短期的な支払い能力は極めて高い。また、固定比率（固定資産 / 自己資本）は同 0.1 ポイント減少の 33.4% であった。固定資産（設備投資等）の調達は返済期限のない株主資本で十分に賄われており、無借金経営を続けている。自己資
本比率は 75.2% と同 3.2 ポイント上昇し、東証 1 部の情報・通信業の平均（2022 年 3 月末平均 31.4%）を大きく上回っていることから、財務の健全性は極めて高いと評価できる。また、2022 年 3 月期の同社の ROE は13.8%、ROA は 14.5% であり、東証 1 部の情報・通信業平均の 5.0%、3.9% を大きく上回っていることから、収益性も極めて高いと言える。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

14 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW

2022 年 12 月 5 日（月）9739 東証プライム市場

https://www.nsw.co.jp/ir/

業績動向

連結貸借対照表及び経営指標（単位：百万円）
22/3 期末

23/3 期 2Q 末

27,92427,489

現金及び預金15,176

14,716-460

受取手形、売掛金及び電子記録債権

10,922

9,805-1,117

仕掛品

1,183

1,669

486

固定資産

8,888

9,219

330

有形固定資産

6,058

6,034

-23

無形固定資産

263

298

35

2,567

2,886

318

資産合計

36,81336,709

-103

流動負債

7,613

6,281

-1,331

固定負債

2,683

2,813

130

流動資産

投資その他の資産（有利子負債）

増減
-434

-

-

-

負債合計

10,296

9,095-1,201

純資産合計

26,516

27,6131,097

流動比率（流動資産 / 流動負債）

366.8%

437.6%

70.8pt固定比率（固定資産 / 自己資本）

33.5%

33.4%

-0.1pt

自己資本比率

72.0%

75.2%

3.2pt

【安全性】

出所：決算短信、決算補足資料よりフィスコ作成

2023 年 3 月期第 2 四半期末における現金及び現金同等物の残高は、配当金の支払などの支出を営業活動の結果得られた資金で賄い、前期末比 460 百万円減の 14,716 百万円となった。
各キャッシュ・フローの状況を見ると、営業活動の結果得られた資金は 657 百万円（前年同期比 1,237 百万円の収入の減少）となった。これは主に、税金等調整前四半期純利益の計上や売上債権の減少に対し、棚卸資産の増加や法人税等の支払などがあったことによる。一方、投資活動の結果使用した資金は 686 百万円（同 369 百万円の支出の増加）となった。これは主に、敷金及び保証金の差入や長期前払費用の取得などによる支出によるものである。さらに、財務活動の結果使用した資金は 446 百万円（同 148 百万円の支出の増加）となった。これは配当金の支払によるものである。
連結キャッシュ・フロー計算書（単位：百万円）
22/3 期 2Q 累計

23/3 期 2Q 累計増減額

営業活動によるキャッシュ・フロー

1,895

657

-1,237

投資活動によるキャッシュ・フロー

-316

-686

-369

財務活動によるキャッシュ・フロー

-297

-446

-148

現金及び現金同等物の四半期末残高

13,671

14,7161,044

出所：決算短信、決算補足資料よりフィスコ作成

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

15 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 今後の見通し
中期経営計画初年度となる 2023 年 3 月期は、売上高・営業利益で過去最高更新の見通し● 2023 年 3 月期の業績見通し
2023 年 3 月期の情報サービス産業界においては、経営やビジネスモデルの変革に IT を活用する DX が様々な業界・業種で進むなか、引き続き IT 投資需要の増加が期待される。同社グループでは 3 ヶ年を対象とする新たな中期経営計画を策定し、2023 年 3 月期が初年度となる。中期経営計画に従って事業の成長と変革を加速するとともに、持続可能な社会の実現に向けて取り組む計画だ。
2023 年 3 月期の連結業績については、売上高 45,000 百万円（前期比 3.6% 増）、営業利益 5,000 百万円（同 1.6%増）、経常利益 5,040 百万円（同 0.3% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益 3,450 百万円（同 0.6% 減）を予想しており、期初計画を据え置いた。売上高・営業利益は 11 期連続となる過去最高の更新を予想するが、営業利益については小幅の増益を予想し、営業利益率は前期比 0.2 ポイント低下の 11.1% を見込んでいる。前期の大幅増収増益決算から成長率は鈍化するが、これは前期の補助金申請システム案件という特需が減少することに加え、引き続き将来成長に向けた戦略的投資を計画するためである。
セグメント別では、エンタープライズソリューションは売上高 15,300 百万円（前期比 2.7% 増）、営業利益 1,880
百万円（同 4.5% 減）と増収減益を見込んでいる。第 2 四半期累計では特に売上高が計画を下回っており、売上の確保が課題であるものの、受注残高の積み上がり状況や下期への期ズレを考慮すれば、達成可能であると弊社では見ている。サービスソリューションは売上高 12,300 百万円（同 3.8% 増）、営業利益 690 百万円（同 31.2% 増）と増収増益を見込んでいる。第 2 四半期累計では利益改善が課題となったが、受注残高が大幅に増加したことから、プロジェクト推進体制の再編により低採算案件をなくす計画だ。一方、エンベデッドソリューションは売
上高 9,100 百万円（同 3.3% 増）、営業利益 1,220 百万円（同 0.2% 増）、デバイスソリューションは売上高 8,300
百万円（同 5.2% 増）、営業利益 1,210 百万円（同 0.2% 増）とおおむね横ばいの見込み。第 2 四半期累計業績は好調に推移したものの、半導体市場の需要が不安定であるほか、円安で景気後退のリスクもあるなど不確定要素が多いことから、期初計画を据え置いている。
同社は従来、保守的な期初予想を発表する傾向が強い。第 2 四半期累計業績が上期ベースで過去最高業績を更新したことを考慮すると、通期業績についても計画を達成する可能性が高いと弊社では見ている。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

16 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW

2022 年 12 月 5 日（月）9739 東証プライム市場

https://www.nsw.co.jp/ir/

今後の見通し2023 年 3 月期

連結業績予想（単位：百万円）

22/3 期

23/3 期

前期比

実績

売上比

計画

売上比

増減額

増減率

売上高

43,452100.0%

45,000100.0%

1,547

3.6%

営業利益

4,919

11.3%

5,000

11.1%

80

1.6%

経常利益

5,025

11.6%

5,040

11.2%

14

0.3%

親会社株主に帰属する
当期純利益

3,469

8.0%

3,450

7.7%

-19

-0.6%

出所：決算短信、決算補足資料よりフィスコ作成█ 中長期の成長戦略「デジタル変革による社会と企業の持続的成長の両立」を目指す
1. 中期経営計画の概要と重点戦略
同社は、前中期経営計画（2020 年 3 月期～ 2022 年 3 月期）の経営目標を全項目で達成し、2022 年 4 月から2025 年 3 月の 3 ヶ年を対象とする新たな中期経営計画を 2022 年 5 月に発表した。計画の前提となる今後の事
業環境について同社は、コロナ禍を契機としてデジタル化や事業変革の必要性が高まったことから、国内 IT 市
場は着実に成長すると見込んでいる。なかでも DX は、企業規模では大企業のみならず中堅・中小企業まで、業
種では製造業だけでなくサービス業・農業等も含め幅広い分野で加速し、今後も市場成長をけん引すると予想し、同社のビジネスも DX を中心にさらなる成長が期待できる事業環境であると見込んでいる。併せて、気候変動や地政学リスク等の不確実性の高まる社会に対応するため、サステナビリティ等社会課題への貢献も重要なテーマとした。
中期経営計画では、「デジタル変革による社会と企業の持続的成長の両立～技術と知によりお客様とビジネスを共創する SIer への進化～」を基本方針に、従来の「顧客に DX 技術を提供するパートナー」から「企業変革をともに推進するパートナー」へと事業領域を拡大し、事業の成長と変革を加速するとともに、持続可能な社会の実現に向けて取り組む計画だ。この基本方針を実現するために、顧客のビジネス変革、アライアンスパートナー、
デジタル技術などに、同社が有するデバイス・組込み開発、クラウド・インフラ技術、業種・業務知識などのナレッジを組み合わせて、「DX FIRST」と「共創」（企業が様々なステークホルダーと協働して共に新たな価値を創造すること）をコンセプトとして掲げて推進していく。
中期経営計画達成に向けた具体的な重点戦略としては、「DX 実現による顧客価値の追求」「選択と集中による収益力強化」「将来成長に向けた戦略的投資」を、また重点戦略推進の基盤となる共通戦略として「人材戦略」「パー
トナー・アライアンス戦略」「デジタル戦略」を掲げている。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

17 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

中長期の成長戦略

中期経営計画の全体図

出所：決算説明資料より掲載

同社が推進する重点戦略の概要は以下のとおり。
(1) DX 実現による顧客価値の追求「事業変革パートナー」としてのビジネス拡大を目指し、成長期待の大きいデジタル領域で、顧客の事業変革を共に実現することをビジネス化する。顧客企業における DX への動きが進むなか、ソリューションや技術の提供のみならず、変革をともに推進・実現するパートナーとしての役割が求められていることから、これまで取り組んできた IoT・AI サービスをはじめとしたデジタル技術をより一層強化・深化させるとともに、対応
領域の拡大を図り、DX 実現による顧客価値の共創に取り組む計画だ。
(2) 選択と集中による収益力強化
収益性の高い分野へのリソース集中により、事業基盤を強化する考えだ。IT サービスに対する顧客ニーズは多様化・高度化し、業務効率化を目的とした IT 活用だけでなく、企業競争力を高めるための戦略的 IT 投資へと変化している。このような事業環境の変化に的確に対応し、事業基盤をより一層確固たるものにするため、これまで培ってきた技術・ノウハウをさらに拡充・発展させ同社の強みをさらに伸ばすとともに、成長が期待される分野や収益性の高い分野へリソースを集中し、次への成長に向けた新たな安定的な収益基盤の確立に取り組む計画である。
(3) 将来成長に向けた戦略的投資
新しいソリューション・サービス創出のための技術習得・先行投資を行う。新しいソリューション・サービス創出に向けた新技術習得やナレッジ蓄積、並びに新たな価値創造に挑戦し続ける活力ある人材の確保・育成、将来の事業拡大や事業基盤強化のための M&A や他社とのアライアンスなど、積極的な戦略投資を行う計画だ。
人材の確保については、国内のエンジニア不足に対応するため、2023 年 3 月期より東南アジアを中心とする外国人人材の確保を計画している。一方、アライアンスについては、インテル ( 株 ) と千葉市動物公園の混雑予測配信などの実証実験を開始することを 2022 年 7 月に発表した。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

18 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

中長期の成長戦略

以上の重点戦略を推進することで、計画初年度の 2023 年 3 月期には、売上高 45,000 百万円（前期比 3.6%増）、営業利益 5,000 百万円（同 1.6% 増）、経常利益 5,040 百万円（同 0.3% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益 3,450 百万円（同 0.6% 減）を目指している。また、計画最終年度の 2025 年 3 月期には、売上高50,000 百万円（2022 年 3 月期実績比 15.1% 増、年平均成長率 4.8% 増）、営業利益率 11% を経営目標とした。
2023 年 3 月期からスタートした 4 セグメント制で増収を継続し、おおむね 2022 年 3 月期並みの営業利益率を維持することで、増収増益を達成する計画である。これは、同社が 3 年後の達成を目指す最低限の目標を示した保守的な計画であると考えられ、今後の進捗状況に注目したい。

中期経営計画目標
売上高（左軸）営業利益（左軸）

営業利益率（右軸）

(百万円)

(%)

60,00015.0
11.3

50,000

12.5

11.1

11
40,00010.0

30,00020,0007.5
45,00043,452

10,00050,000

4,919

5.0
2.5

5,000

0

0.0
22/3期

出所：決算説明資料よりフィスコ作成



23/3期
（予）

25/3期
（目標）



2. セグメント別の計画
各セグメントの事業方針は、以下のとおりである。
(1) エンタープライズソリューション
各業種ノウハウを生かした DX オファリングを推進する。流通業向けには ESL/ 欠品検知 / 接客 / 配送 /EC 通
販連携、製造業向けには ERP/ デジタル生産支援 / 物流改革 /AI 図面、物流向けには AI 配送 / 画像識別 / ロボティ
クス / 卸向け SCM、金融向けにはクラウドシフト / モダナイゼーション、公共向けにはデジタルガバメント
政策対応、などを推進する方針だ。これらの施策により、2025 年 3 月期に売上高 17,000 百万円（2022 年
3 月期比 14.1% 増）、営業利益率 13%（2022 年 3 月期は 13.2%）を計画している。初年度である 2023 年 3月期第 2 四半期累計実績としては売上高が計画を下回っており、下期での売上確保が課題となっている。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

19 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

中長期の成長戦略(2) サービスソリューション
顧客の DX 部門へのアプローチを強化し DX 推進を支援するほか、ビジネスモデル変革事業の対応領域の拡大、クラウドネイティブへの対応強化とデータマネジメント領域の拡大、などを推進する。これらの施策により、2025 年 3 月期に売上高 14,000 百万円（2022 年 3 月期比 18.1% 増）、営業利益率 7%（2022 年 3 月期は 4.4%）を計画している。体制強化のコストや不採算案件の影響がなくなり、今後は利益も改善する見通しであることから、営業利益率については上昇を計画している。2023 年 3 月期第 2 四半期累計実績は計画を下回る減益であったことから、低採算案件をなくし利益改善を図ることが課題となっている。
(3) エンベデッドソリューション
既存の組込み技術領域を活用したサービスの創出、エッジコンピューティング分野の推進、自動運転や5G/6G など成長分野への取り組み強化と事業拡大、などを推進する。これらの施策により、2025 年 3 月期に売上高 10,000 百万円（2022 年 3 月期比 13.5% 増）、営業利益率 13.5%（2022 年 3 月期は 13.8%）を計画している。2023 年 3 月期第 2 四半期累計実績は計画を大きく上回る増益となり、好スタートを切った。
(4) デバイスソリューション
LSI 開発技術を基盤としたデザインサービスの拡大、クラウドデザインサービス事業への展開、DeepLearingをコアとした事業推進、などを図る。これらの施策により、2025 年 3 月期に売上高 9,000 百万円（2022 年
3 月期比 14.0% 増）、営業利益率 14.5%（2022 年 3 月期は 15.3%）を計画する。営業利益率については低下を見込むものの、引き続き高水準の利益率を見込んでいる。2023 年 3 月期第 2 四半期累計実績は計画を大きく上回る増益となり、好スタートを切った。

業績目標（セグメント別売上高）（百万円）

エンタープライズソリューション
エンベデッドソリューション

サービスソリューション
デバイスソリューション

60,00050,00050,00043,45245,00040,000

7,893

8,300

30,000

8,808

9,100

20,00011,854

12,30014,89615,30017,000

22/3期

23/3期
（予）

25/3期
（目標）

10,0009,000
10,00014,0000

出所：決算説明資料よりフィスコ作成



本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

20 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

中長期の成長戦略

3.「DX FIRST」に向けた取り組み
同社では、「DX FIRST」をスローガンに、顧客の DX 実現を先導する企業を目指しており、中期経営計画においても「DX 実現による顧客価値の追求」を重点戦略の 1 つに掲げている。この DX について、同社では「当社が持つデジタル技術を顧客のビジネスモデルやビジネスプロセスに利活用し、新しい価値を創造する取り組み」としている。すなわち、これまで培った業務ノウハウや技術力と様々な実現手段を組み合わせることによって、DX 実現を支援するソリューションやサービス事業を提供し、顧客のビジネスモデル変革と業務プロセス変革を共に推進していく取り組みである。
同社はコロナ禍でも顧客の DX 実現を支援するために、IoT、AI、XR ※といったデジタル技術を基盤に、様々なサー
ビスやソリューションを新規開発やパートナーとの協業により提供してきた。特に XR 分野は、非対面・非接触ということで急速に伸びている。この結果、同社が DX を提供する顧客対象は製造業を中心に建設業への参入も進み、顧客社数は 2019 年 3 月期以降、約 3 倍増（平均年率約 45% 増）に急増している。
※

クロスリアリティの略。現実世界と仮想世界を融合することで、現実にはないものを知覚できる技術の総称。

同社では、これまではデジタル技術の提供が中心であったが、今後はデジタル技術の提供のみならず、顧客と共に新しい価値やビジネスモデルを創造する「共創」により「DX FIRST」に取り組んでいく。同社の持つノウハウ・
技術・知見などの強みと、パートナーの知見や外部のデジタル技術を掛け合わせることで、顧客の課題やビジネ
ス変革へのニーズに応える方針だ。今後さらなる具体的な成果が期待される。
同社の強みと「共創」により DX を実現

出所：決算説明資料より掲載

4. サステナビリティへの取り組み
同社では、企業理念である「Humanware By Systemware」に基づく事業活動を通じ、時代とともに変化する様々な社会課題の解決に取り組んできた。中期経営計画においても企業としての成長と社会課題の解決の両立を目指
して ESG をはじめとしたサステナビリティ（持続可能な社会の実現）経営を推進していく方針である。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

21 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

中長期の成長戦略

環境への取り組みとしては 2013 年 4 月に環境方針を発表し、効率化・省力化のためのソリューションを提供することで環境負荷の軽減を目指すほか、オフィスの省エネ・省資源活動などに取り組んでいる。一例を挙げると、( 一社 ) 情報サービス産業協会（JISA）が策定した「低炭素化社会実行計画」に基づき、2030 年度のエネ
ルギー原単位をオフィスで 37.7% 削減（2006 年度比）、データセンターで 7.8% 削減（同）することなどを目標としている。また、2005 年 2 月には、日本規格協会ソリューションズ ( 株 ) から「環境マネジメントシステ
ム ISO14001」の認証を取得したほか、2010 年度以降、東京都の条例に基づく「地球温暖化対策計画書」を毎年公表している。
社会との関わりとしては、ダイバーシティを挙げている。創業以来、個性、感性、創造性など「ヒューマンウエ
ア」を大切にし、従業員の多様性、人格、個性を尊重するとともに、安全で働きやすい環境づくりに努めており、仕事と家庭生活の両立を支援する様々な施策、各種制度の整備（フレックスタイムなどの勤務体系の整備、失効年休の利用制度、出産などを理由に退職した社員の再雇用制度）を実施してきた。これらの活動が評価され、2007 年から次世代育成支援対策推進法に基づく認定（認定マーク愛称：くるみん）を受けている。また、特例
子会社の NSW ウィズを通じて障害者を積極的に雇用しており、事務系サポート、技術系サポート、ファシリティ
管理サポート、企業内マッサージなど様々な業務を行っている。
ガバナンスでは従来からコーポレート・ガバナンスに注力しており、迅速かつ的確な意思決定を行うこと、並びに株主や投資家に対し、経営の透明性を高めていくことが企業としての重要課題であると認識している。そのために、取締役会構成員数の適正化、執行役員制度の導入、社外取締役の選任など、制度の見直しを適宜図っている。
また、継続的なディスクローズ活動及び IR 活動を通じて、株主や投資家の声を経営に反映する努力を続けている。
近年、「Environment（環境）」「Social（社会）」「Governance（企業統治）」に対する企業の取り組みを重視
して投資銘柄を選定する ESG 投資が世界的に重視される傾向にあり、日本でも成長余地が大きいと見られる。
その意味でも、環境・社会貢献活動に積極的に取り組む同社が注目される可能性は高いと弊社では見ている。

█ 株主還元策
成長戦略と財務健全性を両立した財務戦略の実現を目指すなか、安定的な配当を継続
同社では、成長戦略と財務健全性を両立した財務戦略の実現による持続的成長を目指している。健全な自己資本水準を維持するとともに、将来の企業成長に必要な投資を継続し、研究開発、M&A・アライアンス、人材育成などにも投資を行う意向である。一方、株主還元については、財務状況及び業績に応じた安定的かつ継続的な配当の実施を基本方針としている。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

22 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/

株主還元策

2022 年 3 月期の 1 株当たり配当金については、前期比 10 円増の年間配当 50 円（中間配当 20 円、期末配当 30 円）、
配当性向は 21.5% であった。また、2023 年 3 月期の 1 株当たり配当金については、前期と同額の年間配当 50 円（中間配当 25 円、期末配当 25 円）を予定しており、配当性向は 21.6% となる見通しである。なお、2022 年 3 月
期の東証 1 部情報・通信業平均の配当性向は 84.0% と 2021 年 3 月期の 18.8% から大きく上昇しているが、これは当期純利益が前期比 76.6% 減少した一方、配当金が同 5.2% 増加したためである。これに対し同社の業績及び配当性向は安定しており、評価に値する。
同社では、売上高 500 億円規模へのさらなる業容拡大を目指しており、その過程で M&A や他社とのアライアンスに資金を投じる可能性もあることから、大幅な増配よりも将来に向けた事業拡大を優先し、競争力の維持・向上を図る考えである。一方で、厳しい経営環境のなかでも安定的な配当を継続していることは、株主還元にも配慮する経営判断と評価できる。2023 年 3 月期も保守的な業績予想に基づいた配当予想であることから、最終的な業績次第では増配の可能性もあると弊社では見ている。
なお、同社は 2022 年 4 月には東証の新市場区分に伴いプライム市場に移行したが、引き続き、ガバナンス強化と情報発信の充実を図るとともに、持続的な企業成長とさらなる企業価値の向上に取り組む意向である。

配当金と配当性向の推移
期末配当金（左軸）

中間配当金（左軸）

配当性向(右軸）

（円）

(%)

70.0

21.6

21.5

21.6

5 0 .05 0 .0

25.0

19.5
56.0

16.8
4 0 .042.0

20.0
3 0 .03 0 .0

15.0
25.0

20.0

28.0
12.5

20.0

10.0

15.0
30.0

14.0
17.5

15.0

19/3期

20/3期

20.0

25.0

0.0

5.0

0.0
21/3期

22/3期

23/3期（予）出所：決算短信よりフィスコ作成



本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

23 24

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
https://www.fisco.co.jp

NSW
9739 東証プライム市場

2022 年 12 月 5 日（月）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 情報セキュリティ対策「情報セキュリティ基本方針」に基づき対策を実施
同社は、業務上保有する情報資産に対する機密性、完全性並びに可用性の確保及び維持を図り、社会の信頼に応えるため、2009 年 4 月に「情報セキュリティ基本方針」を定めており、より高度な情報セキュリティ管理体制の構築・維持・改善に努めている。
同社グループでは、業務上、多くの顧客データを取り扱うため、データ管理には細心の注意を払っている。特に多くの顧客システムなどを預かるデータセンターにおいては ISMS（情報セキュリティマネジメントシステム）
認証を取得し、信頼性と安全性の高い運用を行っている。その他、PC の暗号化や、不正アクセスの監視、従業員向け e ラーニング教育や標的型の訓練などの対策を継続実施している。万一不正アクセスがあった場合に、データが外部に流出しない対策も引き続き強化する方針である。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

24 24

重要事項（ディスクレーマー）
株式会社フィスコ ( 以下「フィスコ」という ) は株価情報および指数情報の利用について東京証券取引所・大阪取引所・日本経済新聞社の承諾のもと提供しています。
本レポートは、あくまで情報提供を目的としたものであり、投資その他の行為および行動を勧誘するもの
ではありません。
本レポートはフィスコが信頼できると判断した情報をもとにフィスコが作成・表示したものですが、フィスコは本レポートの内容および当該情報の正確性、完全性、的確性、信頼性等について、いかなる保証をするものではありません。
本レポートに掲載されている発行体の有価証券、通貨、商品、有価証券その他の金融商品は、企業の活動
内容、経済政策や世界情勢などの影響により、その価値を増大または減少することもあり、価値を失う場
合があります。本レポートは将来のいかなる結果をお約束するものでもありません。お客様が本レポート
および本レポートに記載の情報をいかなる目的で使用する場合においても、お客様の判断と責任において使用するものであり、使用の結果として、お客様になんらかの損害が発生した場合でも、フィスコは、理由のいかんを問わず、いかなる責任も負いません。
本レポートは、対象となる企業の依頼に基づき、企業への電話取材等を通じて当該企業より情報提供を受けて作成されていますが、本レポートに含まれる仮説や結論その他全ての内容はフィスコの分析によるものです。本レポートに記載された内容は、本レポート作成時点におけるものであり、予告なく変更される場合があります。フィスコは本レポートを更新する義務を負いません。
本文およびデータ等の著作権を含む知的所有権はフィスコに帰属し、フィスコに無断で本レポートおよびその複製物を修正 ･ 加工、複製、送信、配布等することは堅く禁じられています。
フィスコおよび関連会社ならびにそれらの取締役、役員、従業員は、本レポートに掲載されている金融商品または発行体の証券について、売買等の取引、保有を行っているまたは行う場合があります。
以上の点をご了承の上、ご利用ください。

■お問い合わせ■〒 107-0062 東京都港区南青山 5-13-3
株式会社フィスコ
電話：03-5774-2443（IR コンサルティング事業本部）
メールアドレス：support@fisco.co.jp