23-D-1530

2024 年 2 月 14 日
株式会社日本格付研究所（JCR）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。

au カブコム証券株式会社 （証券コード：－）【据置】
長期発行体格付
格付の見通し短期発行体格付

ＡＡ－
安定的Ｊ－１＋■格付事由(1) 三菱 UFJ フィナンシャル・グループ（MUFG）のネット証券会社。三菱 UFJ 証券ホールディングス（MUSHD）
が議決権の 51％、KDDI が 49％を保有する。MUFG および MUSHD の連結子会社であり、MUFG からは社長を含め取締役の過半を受け入れている。経営管理やリスク管理、財務の面などにおいても MUFG との結びつきは強く、KDDI の議決権比率が高いことを勘案しても、MUFG の関与は相応に認められる。また、MUFGのデジタル戦略において、当社はグループ唯一のネット証券会社であることなど経営的重要度が高い。これらを踏まえ、当社の発行体格付は MUFG のグループ信用力「AA」相当を基点として評価している。
(2) 近年、MUFG との連携・協働を一段と強化しており、三菱 UFJ 銀行（MUBK）とは資産運用プラットフォームへの API 機能の提供など営業面で連携を強めている。また、三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券とは、同社の顧客向けに当社の口座を簡便に開設できるサービスを開始するなど協働を深めている。今後、当社ではMUFG からの送客を軸に信用取引などを拡大していく方針である。証券口座数や預り資産残高はネット証券の中では小さいが、KDDI との au 顧客の送客やポイントサービスなどの連携が奏功して増加傾向にある。
競合他社における国内株式の売買手数料無料化などにより顧客の獲得競争が一層厳しくなる中、MUFG、KDDI 双方のチャネルからの顧客へのアプローチを通じて、顧客基盤を強化していけるか注目していく。
(3) 収益は株式市況に左右されやすく、経常利益の変動は比較的大きい。23/3 期では市場環境の悪化に伴う信用取引の減少もあり前期比 26％の減益となった。24/3 期第 3 四半期累計の経常利益はシステム関連費用の増加を背景に前年同期並みにとどまったが、純営業収益には回復の兆しがみられる。株式市況の回復を受けた取引の活発化に伴い、委託手数料、金融収支が増加傾向にある。MUFG、KDDI のチャネルを通じた新規顧客の獲得により、主力の信用取引で売買代金シェアを高め収益を拡大することで、利益の底上げを図れるか注目していく。
(4) 23 年 12 月末の純資産額 415 億円、自己資本規制比率 312.9％と資本充実度に問題はみられない。証券業務にかかる市場リスクは小さいほか、FX 取引にかかるリスクはカバー取引によって抑制している。資金調達ニーズは主に信用取引にかかるものであり、MUBK を中心に十分な調達枠も確保しているため、流動性にかかる懸念は小さい。
（担当）阪口■格付対象
発行体：au カブコム証券株式会社【据置】
対象

長期発行体格付
対象

短期発行体格付

格付

見通し

AA-

安定的

格付

J-1+

1/2
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健吾・南澤輝・志村直樹

格付提供方針等に基づくその他開示事項
信用格付を付与した年月日：2024 年 2 月 8 日
信用格付の付与について代表して責任を有する者：宮尾
主任格付アナリスト：阪口 健吾

知浩

評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、JCR のホームページ（https://www.jcr.co.jp/）の「格付関連情報」に「信用格付の種類と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
信用格付の付与にかかる方法の概要：
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、JCR のホームページ（https://www.jcr.co.jp/）の「格付関連情報」に、「コーポレート等の信用格付方法」（2024 年 2 月 1 日）、「証券」（2014 年 5 月 8 日）、「金融グループの持株会社および傘下会社の格付方法」（2022 年 9 月 1 日）として掲載している。
格付関係者：（発行体・債務者等）

au カブコム証券株式会社

本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての JCR の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するものではない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。また、
本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、JCR が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
JCR は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
格付関係者による関与：
本件信用格付の付与にかかる手続には格付関係者が関与した。
JCR に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置： なし■留意事項
本文書に記載された情報は、JCR が、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、またはその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、JCR は、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、JCR は、当該情報の誤り、遺漏、または当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。JCR は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、JCR の格付は意見の表明であって、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするものでもありません。JCR の格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として発行体より手数料をいただいて行っております。JCR の格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、JCR が保有しています。JCR の格付データを含め、本文書の一部または全部を問わず、JCR に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。

■NRSRO 登録状況
JCR は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラスに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則 17g-7(a)項に基づ
く開示の対象となる場合、当該開示は JCR のホームページ（https://www.jcr.co.jp/en/）に掲載されるニュースリリースに添付しています。

■本件に関するお問い合わせ先
情報サービス部

TEL：03-3544-7013

FAX：03-3544-7026

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