COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート日本システムウエア
9739 東証 1 部
企業情報はこちら >>>紹介動画はこちら >>>2020 年 6 月 24 日（水）執筆：客員アナリスト

国重 希
FISCO Ltd. Analyst Nozomu Kunishige

FISCO Ltd.
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日本システムウエア
9739 東証 1 部

2020 年 6 月 24 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2020 年 3 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2021 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 中期経営計画....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 同社の強み........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 08
1. 2020 年 3 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08

2. セグメント別概況. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

3. 財務状況と経営指標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 14● 2021 年 3 月期の業績見通し.......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14■中長期の成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 14
1. 中期経営計画の目標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14

2. セグメント別の計画.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15

3. 初年度の取り組み事例...................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

19■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 21■情報セキュリティ対策------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 22

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9739 東証 1 部

2020 年 6 月 24 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 要約
顧客の DX 実現を先導する企業を目指す
日本システムウエア <9739> は、1966 年創業の独立系 IT ソリューションプロバイダで、技術者が従業員の 9割近くを占めるエンジニア集団である。IT ソリューション、サービスソリューション、プロダクトソリューショ
ンの 3 つのソリューション事業を展開し、そのシナジーを生かした IoT（Internet of Things：家電製品やセンサーなど様々なモノをネットワークに接続し、情報収集だけでなく遠隔監視や制御を行い、商品開発やマーケティン
グに生かすこと）と AI を軸に、顧客が求める DX（Digital Transformation：デジタル変革、すなわち企業が新たなデジタル技術を活用してビジネスモデルを創出したり、ビジネスプロセスを変えていく事業変革の取り組
み）の実現を支援できるバックボーンを持つことが同社の大きな強みである。これらを生かして今後の成長戦略につなげる方針だ。
1. 2020 年 3 月期の業績概要
2020 年 3 月期の業績は、売上高 382 億円（前期比 6.0% 増）、営業利益 38.6 億円（同 15.1% 増）と大幅な増収増益となり、過去最高を連続更新した。売上高、利益は、年々着実に増加を続けている。2020 年 3 月期の売上高は期初計画を 0.7%、営業利益も同 10.3% 上回る好決算であった。なお、売上総利益が前期比 10.6% 増となったのに対し、販管費が同 5.9% 増にとどまり、営業利益率は前期の 9.3% から 10.1% に上昇した。
IT ソリューションセグメントでは、小売業向けシステム機器販売、官公庁・団体向けインフラ案件などが伸長し、売上高は前期比 6.8% 増となったが、不採算案件が複数発生したことで、営業利益は同 1.8% 減となった。サービスソリューションセグメントでは、クラウド・インフラサービス、デジタルソリューションとも増収で、売上高は同 7.0% 増となり、より付加価値の高いサービス提供型ビジネスの伸長により収益性が改善し、営業利益は計画を大きく上回る同 114.3% 増となった。また、プロダクトソリューションセグメントでは、組込み開発における設備・通信機器分野やデバイス開発の拡大により、売上高は同 4.6% 増、デバイス開発における一部案件の収益性向上などにより営業利益も同 10.5% 増となった。以上の結果、自己資本比率は 70.0% に上昇し、東証 1部の情報・通信業の平均（2019 年 3 月期平均 40.2%）を大きく上回り、財務の健全性は極めて高いと言える。
配当は、前期と同じ年間 30 円を維持、配当性向は 16.8% となった。
2. 2021 年 3 月期の業績見通し
2021 年 3 月期業績予想について同社では、新型コロナウイルス感染症拡大が事業活動及び経営成績に与える影
響が不透明であり、現時点で適正かつ合理的な算定が困難であることから、未定としている。なお、業績予想の適正かつ合理的な算定が可能となった時点で速やかに開示する予定である。

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要約

3. 中期経営計画
中期経営計画（2020 年 3 月期～ 2022 年 3 月期）では、「DX FIRST」をスローガンに顧客の DX 実現に貢献することで、同社自体の「価値創造企業への変革」を実行していく方針である。最終年度には売上高 430 億円、営業利益 40 億円を目標とし、うち DX 関連売上高は 100 億円への拡大を見込んでいる。こうした意欲的な目標達成のためには、DX 対応に向けた 3 セグメントの連携がカギになる。初年度の 2020 年 3 月期には、DX 関連事業への取り組みの成果が現れ、同事業の売上高は約 28 億円となり、順調なスタートを切っている。
Key Points

・3 つのソリューション事業を展開し、そのシナジーを生かした IoT と AI を軸に顧客の DX 実現を支援できるバックボーンが強み
・2020 年 3 月期の売上高は前期比 6.0% 増、営業利益も同 15.1% 増と期初計画を大きく上回る好決算で、着実な成長を持続
・中期経営計画では「DX FIRST」をスローガンに、最終年度の 2022 年 3 月期に売上高 430 億円、営業利益 40 億円を目指す。取り組みの成果が現れ、初年度の DX 関連事業売上高は順調に拡大

業績推移
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）
36,10729,94330,667

4,000

3,860

33,50230,000（百万円）
38,27340,000

3,354

3,000

2,940
2,390

20,000

2,000

2,020
10,000

1,000

0

0
16/3期

出所：決算短信よりフィスコ作成

17/3期

18/3期

19/3期

20/3期



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2020 年 6 月 24 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 会社概要
優れたシステムを創造・提供し、社会を豊かにすることを目指す
1. 会社概要
同社グループは、「優れたシステムを創造・提供し、社会を豊かにしたい」という思いを込めた企業理念「Humanware By Systemware」のもと、「収益性の高い企業体質の実現」を経営の基本方針として掲げている。
同社グループは、同社のほかに 100% の連結子会社 3 社で構成されている。システム開発やインフラ構築事業などを展開する NSW テクノサービス ( 株 )、中国において組込みソフトウェア開発事業などを展開する京石刻
恩信息技術（北京）有限公司のほか、一般事務に関する業務代行や支援サービスを行う障害者雇用特例子会社のNSW ウィズ ( 株 ) を傘下に持つ。2018 年 1 月にシステムインテグレーション事業などを展開する日本ソフトウェ
アエンジニアリング ( 株 ) を子会社化したが、2020 年 4 月に同社を吸収合併し、サービスソリューション事業本部の一事業となっている。
事業拠点を東京以西に置いているが、取引先は全国にわたり、官公庁・公共団体のほか、製造業や流通業を始めとして多くの大手企業を抱える。設立当初は日本電気（NEC<6701>）グループとの取引が圧倒的に多かったが、近年はその他の取引先の拡大に伴い売上高の 2 割弱に低下し、年々取引の裾野は拡大している。中国子会社は、
主に現地に進出している日系企業をカバーしている。また、2018 年 4 月には台湾オフィス（代表者事務所）を開設し、世界的な半導体の製造・組立・テスト拠点である台湾市場で顧客開拓・現地調査を行う予定だ。
2020 年 3 月期末のグループ従業員数は 2,218 人、うち技術者が 9 割近くを占めるエンジニア集団である。なお、2013 年 4 月より多田尚二（ただしょうじ）氏が代表取締役執行役員社長を務める。
2. 沿革
同社グループは、独立系ソフトハウスとして 1966 年にソフトウェア開発事業及び受託計算事業からスタートした。その後、1968 年に運用管理サービス事業、1978 年に現在のプロダクトソリューション事業につながるファー
ムウェア及び論理回路に関する開発事業を開始した。その後、IT 技術の進化に伴い、1990 年にシステムインテ
グレーション事業、1998 年にデータセンター事業、2009 年にクラウドサービス事業、2013 年に IoT/M2M
事業を開始し、事業領域を拡大してきた。
その間に、1982 年に現社名の日本システムウエア株式会社に商号変更した。1996 年に株式を店頭公開し、市場から得た資金で山梨 IT センターを開設した。1999 年に東証 2 部へ株式上場し、2000 年に東証 1 部指定を経て、2016 年 3 月期には創業 50 年を迎えている。今後も、現在推進している中期経営計画に基づき、顧客の DX 実
現を先導する企業として、更なる発展を目指している。

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会社概要

沿革
1966年 8月

（株）事務計算センターを東京都港区に設立、ソフトウェア開発事業及び受託計算事業を開始

1968年10月

運用管理サービス事業を開始

1975年12月

自社ビル（現 本店所在地）を取得

1976年 2月

社団法人ソフトウェア産業振興協会（現 一般社団法人情報サービス産業協会）に加盟

1978年 6月

ファームウェア及び論理回路に関する開発事業を開始

1980年 6月

オフィスコンピュータ及び OA 機器販売に関する事業を開始

1982年 3月

日本システムウエア株式会社に商号変更

1986年 3月

大阪営業所（現 大阪事務所）を開設、地方展開を強化

1986年 9月

新本社ビル竣工

1990年 2月

システムインテグレーション事業を開始

1990年 8月

100% 子会社の日本テクノウェイブ（株）を設立

1996年 4月

日本証券業協会に株式を店頭登録

1997年10月

品質保証の国際規格 ISO9001 認証取得

1998年 8月

山梨 IT センターを開設、データセンター事業を開始

1999年 4月

東証 2 部に株式上場

2000年 3月

東証 1 部銘柄に指定

2002年 7月

情報セキュリティマネジメントシステム（ISMS）適合性評価制度認証取得

2002年 9月

エヌエスダブリュ販売（株）を設立

2005年 2月

環境に関する国際規格 ISO14001 認証取得

2007年 3月

情報セキュリティマネジメントシステムの国際規格 ISO/IEC27001 認証取得

2007年 4月

厚生労働省から次世代育成支援対策を推進している企業として認定

2007年10月

IT サービスマネジメントシステムの国際規格 ISO/IEC20000 認証取得

2009年 9月

クラウドサービス事業を開始

2009年10月

100% 子会社 NSW ウィズ（株）（現 連結子会社）を設立

2010年 4月

100% 子会社 京石刻恩信息技術（北京）有限公司（現 連結子会社）を設立

2013年 5月

IoT/M2M 事業を開始

2013年 7月

日本テクノウェイブ（株）とエヌエスダブリュ販売（株）を合併し、NSW テクノサービス（株）（現 連結子会社）に商号変更

2018年 1月

日本ソフトウェアエンジニアリング（株）の株式を取得し子会社化

2018年 4月

台湾オフィスを開設

2020年 4月

日本ソフトウェアエンジニアリング（株）を吸収合併

出所：ホームページよりフィスコ作成

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2020 年 6 月 24 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 事業概要IT ソリューション、サービスソリューション、
プロダクトソリューションがコア事業。
その技術シナジーを生かした IoT と AI でイノベーティブな未来を創出
1. 同社の強み
同社グループは、IT ソリューション、サービスソリューション、プロダクトソリューションの 3 つのソリューショ
ン事業を展開し、その技術シナジーを生かした IoT と AI でイノベーティブな未来の創出を目指している。ソフトウェアとハードウェア両方の技術ノウハウを兼ね備えている点が大きな強みである。
IT ソリューション事業で培った各産業分野の業種・業務ノウハウの蓄積とシステム構築力、サービスソリュー
ション事業のサービス・コーディネート力及びクラウド環境などのインフラ・プラットフォームの提供基盤、プ
ロダクトソリューション事業における組込みソフトや LSI 設計などの製品開発力並びに画像処理などの技術開発力などを有し、それらの技術シナジーを生かした IoT と AI を軸に顧客が求める DX（デジタル変革）実現を支援できるバックボーンがあることが同社の大きな強みであり、これらを生かして今後の成長路線につなげていく方針である。
同社の強み

出所：決算説明会資料より掲載

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事業概要

2. 事業内容
2020 年 3 月期のセグメント別売上高・営業利益を見ると、IT ソリューションセグメントが売上高の 35.1%、
営業利益の 31.2% を、サービスソリューションセグメントが売上高の 25.7%、営業利益の 16.3% を、プロダク
トソリューションセグメントが売上高の 39.2%、営業利益の 52.4% を占める。プロダクトソリューションセグ
メントの利益率が相対的に高いのは、技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないためと考えられる。一方、IT ソリューションセグメントとサービスソリューションセグメントの利益率が相対的に低いのは、景気の影響を最小限に抑えるために特定の業種・業務への依存度を低くし、多業種・業務にわたり事業を手掛けていることが影響しているようだ。ただ、IT ソリューションセグメントでは、大型案件を中心とした収益性の改善に加えパッケージ案件の拡販が進んだことで、従来に比べて利益率が高くなっている。
また、サービスソリューションセグメントも新事業が軌道に乗り始め、利益率が上昇している。

セグメント別売上高・営業利益（2020年3月期）

31.2%

39.2%

52.4%

売上高(外側) ：38,273百万円
営 業 利 益 ( 内 側) :3,860百万円

35.1%

ＩＴソリューション
サービスソリューション
プロダクトソリューション

16.3%

25.7%

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

IT ソリューションセグメントは、業務系ソリューションを提供しており、ビジネスソリューション、金融・公共ソリューション、システム機器販売などの事業で構成される。製造業、流通業、金融・保険業、官公庁向けなど長年にわたり培った業務ノウハウで、コンサルティングからシステム設計、開発、保守・運用に至るまで、顧客に最適なソリューションを提供している。
サービスソリューションセグメントは、従来は IT ソリューションセグメントに含まれていたが、現中期経営計
画のスタートにあわせて独立のセグメントとなった。事業内容は IT サービスの提供であり、デジタルソリュー
ション、クラウド・インフラサービスなどの事業で構成される。IoT ＆ AI サービスや Web サイト・EC 構築な
どの業種共通ソリューションのほか、顧客の情報システムの運用設計から構築、管理を行う総合的なマネジメン
トサービス、自社データセンターによるハウジングサービス（同社が顧客からサーバー、すなわちサービスを提供するコンピュータを預かるサービス）やホスティングサービス（同社が用意したサーバーを顧客に貸し出すサービス）、クラウドサービス（データやソフトウェアをネットワーク経由で利用者に提供するサービス）などを提供しており、顧客のシステムを多彩なサービスで支えている。
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事業概要

プロダクトソリューションセグメントは、電子機器などに搭載される組込みシステム開発や LSI・FPGA 開発を行っており、組込み開発、デバイス開発などの事業で構成される。組込みシステム開発では、オートモーティブ
や産業分野など様々な製品開発で培ったアプリからミドルウエア、ドライバ開発の組込み技術によって、製品の多様化や効率化、高品質設計に対応しており、スマート化に向けた各種ソリューションを提供している。また、
LSI・FPGA 開発では、画像処理や通信関連などの LSI（Large-Scale Integration：大規模集積回路。多数のトランジスタやダイオード、抵抗、コンデンサなどの電子部品を 1 つの半導体チップに組み込んだ集積回路）設
計やボード設計（電子回路基板の設計）を行っており、高位設計、論理設計・検証、論理合成、レイアウト設計、製造からテストまで、要件に応じてソリューションを提供する。また、各分野で低消費電力設計、先端プロセスに対応している。
3 つの既存セグメントのノウハウ融合によって、新たな収益の柱への期待が大きい事業分野が IoT&AI ソリューションを軸とした DX 事業である。新しい分野で、まだ独立したセグメントとして収益を計上するには至っておらず、現状は既存セグメントの収益に含まれる形で IoT&AI サービスやエッジデバイスソリューションなどの事業を行っている。IoT&AI サービスでは、デバイスからクラウドまでトータルコーディネートできる強みを生かし、IoT クラウドプラットフォーム「Toami」をベースに、データの蓄積から分析・活用まで、顧客の新たなビジネ
ス価値の創出をサポートする。また、エッジデバイスソリューションでは、自社で組込みアプリから LSI まで対応できる豊富な設計・開発力と、各種センサー・デバイスベンダーとのアライアンスにより、コストを抑えたスモー
ルスタートで顧客に最適な IoT 環境を提案している。同社グループは、推進中の中期経営計画において、これら
IoT&AI ソリューションをベースとした新サービスの展開を図り、DX 事業の拡大に取り組んでいる。
同社の Toami は、市場での認知度が年々上がり、「製品の IoT 化」を中心に、累計 100 社以上の顧客が導入したほか、アライアンスパートナーも 30 社以上に拡大し、世界 30 ヶ国以上で展開している。直近では、IoTで収集したデータをより有効に活用するための分析サービスなど、関連サービスの引き合いも増加している。
Toami の導入事例として、ノーリツ <5943> では 2015 年より業務用ガス給湯器の遠隔監視システムに Toamiを活用しているが、2018 年 9 月には家庭用給湯器に対象を広げ、浴室事故の低減と利便性向上を図っている。
給湯器リモコンやスマートフォンアプリのデータをリアルタイムに集約することにより、「浴室内の見まもり」と、外出先からの「浴槽のお湯はり」などの遠隔操作が可能になった。また、堀場製作所 <6856> では 2016 年より医療用機器向け総合保守サービス支援システムに採用されており、商用サービス提供が開始されている。医療機器を 24 時間監視し、トラブル情報を共有し、適切な判断やサポート対応を実現するもので、これまで担当者のスキルに依存していたトラブル対応の課題を解決するとともに、様々な収集データに基づいた製品の品質管理と改善に貢献している。その他、田淵電機 ( 株 )、パナソニック <6752>、( 株 ) メンテック、長洲産業 ( 株 )、(株)
沖電システム、日本無線 ( 株 )、リオン <6823> などの各社でも Toami が活用されている。

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事業概要

ノーリツの Toami 導入事例

出所：決算説明会資料より掲載█ 業績動向期初計画を大きく上回る増収増益で、新中期経営計画は好スタート
1. 2020 年 3 月期の業績概要
2020 年 3 月期における日本経済は、雇用・所得環境の改善を背景に緩やかな回復基調が続いていたが、米中貿易摩擦による影響に加え、新型コロナウイルス感染拡大による国内外の経済活動や社会生活への深刻な影響が懸念されるなど、先行き不透明感が強まっている。また、情報サービス産業界においては、企業の IT 投資は堅調に推移し、特に IoT、AI、5G などのデジタル技術を活用したビジネスプロセスや業務プロセスを柔軟に変えていく DX、働き方改革などへの取り組みが本格化した。
このような状況のもと、同社グループでは、2020 年 3 月期より新たな中期経営計画（2019 年 4 月～ 2022 年 3 月）をスタートさせた。「DX FIRST」をスローガンに、長年培ってきた業務ノウハウや技術力と様々な実現手段を組み合わせることによって、顧客のビジネスモデル変革と業務プロセス改革に貢献し、顧客の DX 実現を先導する企業として事業成長を加速している。これまで取り組んできた IoT・AI サービスをもとにした DX 事業の拡大を図るとともに、現在の収益基盤をより確固たるものにするため、受託型から提案型へ、開発からソリューショ
ン、サービスへ軸足を移したビジネス展開に取り組んでいる。

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業績動向

こうした取り組みの結果、2020 年 3 月期の業績は、売上高 38,273 百万円（前期比 6.0% 増）、営業利益 3,860
百万円（同 15.1% 増）、経常利益 3,898 百万円（同 14.4% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益 2,668 百万円（同16.7% 増）と大幅な増収増益となり、売上高、利益ともに過去最高を連続更新した。売上高は期初計画比 0.7% 増、また営業利益も同 10.3% 増の好決算であった。売上高は 3 セグメントとも増収となり、増収に加えて案件習熟度のアップ、高収益案件へのシフトなどによる収益性改善によって計画を上回る増益となった。また、売上総利益が前期比 10.6% 増となったのに対し、販管費が同 5.9% 増にとどまったことから、営業利益率は前期の 9.3%から 10.1% に上昇している。
2020 年 3 月期

連結業績（単位：百万円）

19/3 期

20/3 期

前期比

計画比

実績

売上高比

計画

実績

売上高比

増減額

増減率

増減額

増減率

売上高

36,107100.0%

38,00038,273100.0%

2,166

6.0%

273

0.7%

売上総利益

6,587

18.2%

-

7,285

19.0%

698

10.6%

-

-

販管費

3,233

9.0%

-

3,425

8.9%

192

5.9%

-

-

営業利益

3,354

9.3%

3,500

3,860

10.1%

506

15.1%

360

10.3%

経常利益

3,407

9.4%

3,540

3,898

10.2%

491

14.4%

358

10.1%

親会社株主に帰属する
当期純利益

2,286

6.3%

2,400

2,668

7.0%

382

16.7%

268

11.2%

注：20/3 期計画値は 19/3 期決算発表時の期初計画
出所：決算短信よりフィスコ作成

プロダクトソリューションセグメント、
サービスソリューションセグメントが増益に貢献
2. セグメント別概況
セグメント別の業績を見ると、IT ソリューションセグメントの売上高は小売業向けシステム機器販売、官公庁・団体向けインフラ案件などが伸長し 13,415 百万円（前期比 6.8% 増）であった。一方で営業利益は、増収や一部大型案件の収益性改善による増加があったものの、不採算案件が複数発生（影響額 500 百万円の損失）し 1,205
百万円（同 1.8% 減）にとどまった。この結果、売上高は期初計画比 1.6% 増であったものの、営業利益は同 3.5%減となり、営業利益率は前期の 9.8% から 9.0% へと低下した。
売上高の内訳では、金融・公共ソリューションにおいて、官公庁・団体向けのシステム開発、インフラ構築案
件などが大きく増加したことから、6,378 百万円（前期比 10.6% 増）となった。また、システム機器販売では、小売業の既存顧客における POS システム入替などにより、2,263 百万円（同 31.1% 増）と大きく増加した。これは小売業を中心に、2019 年 10 月の消費税増税前の駆け込みや人手不足を補う省人化・自動化への対応需要があったようだ。一方、ビジネスソリューションでは、製造業向け、小売業向けが前期の大型受託案件の反動等により減少したことや、物流業向け、及びその他システム開発において不採算案件が発生したことが影響し、
4,774 百万円（同 5.7% 減）にとどまった。ただし、不採算案件に対しては既に損失引当金を計上している。

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業績動向

ＩＴソリューションセグメントの売上高・営業利益率推移（百万円）

金融・公共ソリューション（左軸）システム機器販売（左軸）

ビジネスソリューション（左軸）営業利益率（右軸)15,00015.0

1 3 , 415

1 2 , 559
12,000

9,000

2,263

1,726
9.8

9.0

5,065

4,774

6,000

3,000

(%)

12.0

9.0

6.0

5,768

6,378

19/3期

20/3期

0

3.0

0.0

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成



サービスソリューションセグメントでは、売上高はデジタルソリューション、クラウド・インフラサービスともに拡大し 9,853 百万円（前期比 7.0% 増）、営業利益は増収に伴う利益増に加え、より付加価値の高いサービ
ス提供型ビジネスの伸長により収益性が改善し、630 百万円（同 114.3% 増）の増収増益となった。この結果、売上高は期初計画比 0.5% 増、特に営業利益は同 66.0% 増と計画を大きく上回った。結果、営業利益率は前期の 3.2% から 6.4% へと大きく上昇した。立ち上がって間もないセグメントであり、分母が小さいことから伸び率が大きくなっている面もあるが、収益性の改善が進んだほか、新事業が軌道に乗ってきたと言えるだろう。
売上高の内訳を見ると、クラウド・インフラサービスでは、クラウドサービスが既存顧客案件のクラウド化などにより増加したことや、その他サービスがデータ連携サービスや Windows10 対応などから増加したことなど
から、7,509 百万円（前年同期比 5.9% 増）となった。データセンターの運営コストを引き下げる一方、より付加価値の高いサービス提供型のビジネスを増やした効果が現れ、クラウド・インフラサービスの収益性が改善した。また、デジタルソリューションも、IoT・AI が製品 IoT 化案件を中心に増加したほか、Web・EC サービスも堅調に推移した。AI は引き合いが多く、PoC（Proof of Concept：新しい概念や理論やアイディアの実証を目的とした検証やデモンストレーション）案件が増加したことなどから、2,343 百万円（同 11.0% 増）となった。

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業績動向

サービスソリューションセグメントの売上高・営業利益率推移（百万円）

クラウド・インフラサービス（左軸）営業利益率（右軸)

デジタルソリューション（左軸）(%)

12,00012.0

10,0009 , 204

8,000

2,112

9 , 853
2,343

6,000
4,000
2,000

7,092

10.0
8.0

6.4

6.0

7,509

4.0

3.2

2.0

0

0.0
19/3期

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

20/3期



プロダクトソリューションセグメントでは、売上高は組込み開発における設備・通信機器分野やデバイス開発の拡大により 15,004 百万円（前期比 4.6% 増）、営業利益は増収に伴う利益増、デバイス開発における一部案件の収益性向上などにより 2,023 百万円（同 10.5% 増）となった。この結果、期初計画比では売上高は計画通り、営業利益は 8.2% 増であった。この結果、営業利益率は前期の 12.8% から 13.5% へと上昇し、引き続き同社のセグメント中で最も高い利益率を維持している。これは、既述のとおり技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないためと考えられる。
売上高の内訳を見ると、組込み開発では、オートモーティブやモバイルが減少したものの、産業設備、医療機器などの産業設備分野や 5G 関連案件で通信機器分野が拡大したことから、8,753 百万円（前期比 4.8% 増）となった。また、デバイス開発では、同社の得意領域である画像処理分野を中心に増加し、6,250 百万円（同 4.3% 増）であった。

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業績動向

プロダクトソリューションセグメントの売上高・営業利益率推移
組込み開発（左軸）デバイス開発（左軸）営業利益率（右軸)

（百万円）

(%)

16,000

1 4 , 342

14,00012.8

12,0005,991

1 5 , 004

16.0

13.5

14.0

6,250

12.0

10,000

10.0

8,000

8.0

6,000

6.0
8,753

8,351

4,000

2,000

4.0

2.0

0

0.0
19/3期

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

20/3期



財務の健全性が極めて高い
3. 財務状況と経営指標
財務状況を見ると、2020 年 3 月期末における資産合計は、前期末比 2,305 百万円増の 30,516 百万円となった。
これは主に、受取手形、売掛金、有形固定資産などの減少があったものの、現金及び預金の増加したことによる。
負債合計は、同 128 百万円増の 9,144 百万円となった。これは主に、退職給付にかかる負債の増加に伴い固定負債が増加したためである。純資産合計は主に当期純利益の計上に伴い同 2,176 百万円増の 21,372 百万円となった。
以上の結果、流動比率（流動資産 / 流動負債）は前期末比 35.2 ポイント上昇の 321.3% となり、短期的な支払い能力は極めて高い。また、固定比率（固定資産 / 自己資本）は同 5.2 ポイント低下の 40.7% であり、固定資産（設備投資等）の調達は、返済期限のない株主資本で十分に賄われており、同社グループでは借入金のない、無借金経営を続けている。さらに、自己資本比率は 70.0% に上昇し、東証 1 部の情報・通信業の平均（2019 年 3 月
期平均 40.2%）を大きく上回り、同社の財務の健全性は極めて高いと評価できる。

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業績動向

連結貸借対照表、経営指標( 単位：百万円）
19/3 期末

20/3 期末

増減額

19,395

21,8152,420

現金及び預金8,410

11,4883,078

受取手形及び売掛金

9,409

8,844

-565

仕掛品

748

837

89

固定資産

8,816

8,701

-115

有形固定資産

6,407

6,241

-166

無形固定資産

135

117

-18

2,273

2,341

68

資産合計

28,211

30,516

2,305

流動負債

6,779

6,789

9

固定負債

2,235

2,354

118

流動資産

投資その他の資産（有利子負債）

-

-

-

負債合計

9,015

9,144

128

純資産合計

19,196

21,3722,176

流動比率（流動資産 / 流動負債）

286.1%

321.3%

35.2pt固定比率（固定資産 / 自己資本）

45.9%

40.7%

-5.2pt

自己資本比率

68.0%

70.0%

2.0pt

【安全性】

出所：決算短信よりフィスコ作成

2020 年 3 月期末における現金及び現金同等物の残高は、有形固定資産の取得や配当金の支払などの支出を営業活動の結果得られた資金により賄い、前期末比 3,085 百万円増の 11,488 百万円となった。
各キャッシュ・フローの状況を見ると、営業活動の結果得られた資金は、3,887 百万円（前期比 1,229 百万円の収入の増加）となった。これは主に、税金等調整前当期純利益に対し、賞与引当金の減少、工事損失引当金の増加、売上債権の減少に加え、法人税等の支払額があったことによるものである。一方、投資活動の結果使用した資金は、306 百万円（前期比 117 百万円の支出の減少）となった。これは主に、有形固定資産の取得や敷金及び保証金の差入による支出によるものである。さらに、財務活動の結果使用した資金は、492 百万円 ( 前期
比 73 百万円の支出の増加 ) となった。これは主に、配当金の支払額によるものである。
キャッシュ・フロー計算書（単位：百万円）
19/3 期

20/3 期増減額

営業活動によるキャッシュ・フロー

2,657

3,887

1,229

投資活動によるキャッシュ・フロー

-424

-306

117

財務活動によるキャッシュ・フロー

-419

-492

-73

現金及び現金同等物の期末残高

8,402

11,4883,085

出所：決算短信よりフィスコ作成

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2020 年 6 月 24 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 今後の見通し
2021 年 3 月期業績見通しは、
新型コロナウイルス感染症の影響が不透明なため未定● 2021 年 3 月期の業績見通し
情報サービス産業界においては、経営やビジネスモデルの変革に IT を活用する DX、働き方改革の推進、労働力不足への対応などに向けた需要の拡大が見込まれている。このような動向を背景に、同社グループは、2019
年 4 月から 2022 年 3 月の 3 年間を対象とした新たな中期経営計画で掲げたスローガン「DX FIRST」のもと、顧客の DX 実現を先導する企業として事業成長と変革を加速している。
一方、足元では新型コロナウイルス感染症の影響により企業の IT 投資が慎重となることが想定される。同社グ
ループでは、売上高構成比の高い製造業や卸・小売業などといった主要顧客の動向を注視し、今後の状況変化に合わせた臨機応変な取り組みを実践する考えだ。ただ、2021 年 3 月期の業績予想については、新型コロナウイ
ルス感染症が事業活動及び経営成績に与える影響が不透明であり、現時点で適正かつ合理的な算定が困難である
ことから、未定としている。今後、業績予想の算定が可能となった時点で速やかに開示する予定である。

█ 中長期の成長戦略
顧客の DX 実現を先導する企業を目指す
1. 中期経営計画の目標
中期経営計画（2020 年 3 月期～ 2022 年 3 月期）の前提となる事業環境について、国内景気は、海外情勢の影
響や消費増税などによる減速懸念が色濃くなっており、また、働き方改革の推進や生産年齢人口の減少を背景に、生産性改善の取り組みが急務となっている。このような環境変化を背景に、顧客企業では DX への取り組みが本格化しており、IT 業界としては安定的な成長を見込んでいる。一方で、堅調な需要に伴い、エンジニア不足もより一層深刻になっており、同社では、DX 対応と人材リソースの確保を両立していくことが必須であると認識している。
こうした環境のもと、同社グループでは、今後も景気の波にできるだけ左右されない、価値創造型の強い会社への変革を目指している。そのためにまずは売上高 500 億円規模を目指し、強固な事業基盤を築いていく。また、当面は事業成長を図ることに注力するとともに、人材リソースによらない、より自律的なストック型ビジネスの確立にも取り組む。今後の 3 年間は、「DX FIRST」をスローガンに、顧客の DX 実現に貢献することで、同社自体の「価値創造企業への変革」を実行していく方針である。

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中長期の成長戦略

以上の基本方針、重点戦略を踏まえ、グループ経営目標としては売上高を 2019 年 3 月期の 361 億円から最終
年度の 2022 年 3 月期には 430 億円に、同じく営業利益を 33 億円から 40 億円に拡大する計画である。うち、DX 関連の売上高については、3 つの事業セグメントの合計で 100 億円規模を見込んでいる。売上高全体では 3
年間で約 70 億円増加の計画であることから、今後の DX 関連事業の拡大が中期経営計画達成のカギを握っていると言える。
当面は新型コロナウイルス感染症の影響が事業環境に悪影響を及ぼすと思われるが、後述するように、感染症拡大に伴う事業環境の変化が、同社グループが推進する DX 実現を加速させるきっかけにもなりそうだ。
中期経営計画の重点施策

出所：決算説明会資料より掲載

2. セグメント別の計画
今回の計画の中核である DX 関連事業について、各企業で取り組みが進んでいる DX とは、「企業が新たなデジタル技術を活用してビジネスモデルを創出したり、ビジネスプロセスを変えていく事業変革の取り組み」と捉えている。同社では、これまで培った業務ノウハウや、技術力と、様々な実現手段を組み合わせることによって、「IoT、AI など新たなデジタル技術を基盤に、DX 実現を支援するソリューション及びサービス事業の提供」並
びに、「エッジコンピューティングなど DX 関連の製品開発や技術開発に携わる事業」を同社における DX 関連事業と定義し、顧客のビジネスモデル変革と業務プロセス変革に貢献していく方針だ。
具体的には、製造業各社、あるいは、流通業、物流業、建設業などの顧客を対象に、3 つの事業セグメントの連携で、技術と業務ノウハウを融合した、ソリューション提案やサービス提供を行っていく計画だ。

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中長期の成長戦略

DX 対応に向けた 3 事業の連携

出所：決算説明会資料より掲載

IT ソリューションセグメントでは、製造、流通、物流など各業種の業務ノウハウと IoT、AI、RPA など関連技術を生かした DX ソリューションを提供するとともに、既存事業の面では、安定収益源として、生損保や社会保障領域のシステム構築案件の拡大に取り組む。数値目標としては、2019 年 3 月期の売上高 12,559 百万円、営業利益 1,228 百万円から、最終年度の 2022 年 3 月期は売上高 15,000 百万円、営業利益 1,400 百万円への増加を計画している。2020 年 3 月期の売上高は順調に拡大したが、営業利益は不採算案件発生の影響から減益となった。

ITソリューションセグメントの目標
売上高（左軸）営業利益（左軸）

営業利益率（右軸）(百万円)
15,000

（%）
9.8
9.0

9.3

12,000

8.0

9,000

6,000

3,000

10.0

6.0
15,00013,415

12,559

1,228

4.0

1,205

1,400

0

2.0

0.0
19/3期

20/3期

22/3期計画

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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中長期の成長戦略

サービスソリューションセグメントでは、同社全体の DX をけん引する部隊として、IoT、AI を軸とした DX 関連事業の拡大並びにデータセンターを活用したクラウドサービスの拡充に取り組む。あわせて、運用事業もデー
タ連携サービスなど付加価値を高め、収益基盤強化を図っていく。数値目標としては、2019 年 3 月期の売上高
9,204 百万円、営業利益 294 百万円から、2022 年 3 月期は売上高 11,000 百万円、営業利益 500 百万円を目指している。2020 年 3 月期の営業利益は 630 百万円に拡大し、早くも計画を上回った。

サービスソリューションセグメントの目標
売上高（左軸）営業利益（左軸）

営業利益率（右軸）

(百万円)

（%）

15,000

10.0

12,000

8.0
6.4

9,000

6.0

4.5
3.2

6,000

4.0

11,000

9,853

9,204
3,000

2.0

630

294

500

0

0.0

19/3期
出所：決算説明会資料よりフィスコ作成



20/3期

22/3期計画

プロダクトソリューションセグメントでは、組込み開発、デバイス開発の両分野ともに長期視点に立ったコア技
術を蓄積し、既存領域における技術優位性の確立を図るとともに、高い付加価値技術についてはプロダクト化、サービス化を行い、新たな収益源を作り上げていく方針である。数値目標としては、2019 年 3 月期の売上高
14,342 百万円、営業利益 1,831 百万円から、2022 年 3 月期は売上高 17,000 百万円、営業利益 2,100 百万円への増加を計画している。2020 年 3 月期は増収増益で、計画達成に向けて順調である。

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中長期の成長戦略

プロダクトソリューションセグメントの目標
売上高（左軸）営業利益（左軸）

営業利益率（右軸）

(百万円)

（%）

20,000

15.0

13.5

12.8

12.4

16,00012.0

12,000

9.0

8,000

4,000

17,00015,004

14,342

2,023

1,831

6.0

2,100

0

3.0

0.0
19/3期

20/3期

22/3期計画

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成



以上の 3 つの事業セグメントのシナジーを最大化していくために、海外の人材リソースの確保も視野に入れた「人材育成と活用」、国内外の企業との業務提携や、M&A を含めた「ビジネスアライアンスの拡大」、そして「ブランド力向上」など、6 つの重点分野を定め、DX FIRST の実現に向け、取り組んでいく方針だ。
DX 推進と事業シナジーの最大化

出所：決算説明会資料より掲載

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3. 初年度の取り組み事例
同社では、中期経営計画達成のカギとなる DX 関連の取り組みを推進している。計画初年度の 2020 年 3 月期には、製造業、建設業向け IoT・AI 関連サービスの拡大やパートナーセールスの活性化に注力している。IoT・AI では、同社が得意とする「製品の IoT 化」で新規顧客の開拓、大型案件対応を進めた。また、AI は PoC から本番活用へ展開している。その他 DX 分野では、クラウドやデータ連携など既存デジタルビジネスを中心に拡大し、後述する RealWear（リアルウェア）など新サービス拡充や、自動運転、ADAS（エーダス：先進運転支援システム）領域の強化などを実施した。そうした成果が表れ、DX 関連の売上高は、2020 年 3 月期には約 28 億円へと、目標達成に向けて順調に拡大している。
DX 関連

初年度（2020 年 3 月期）の実績

出所：決算説明会資料より掲載

DX 取り組みの具体的な事例としては、ドローンと画像処理 AI を活用し、建物老朽化の効率的検査を実現している。これは、ドローンで建物の画像を撮影し、同社が開発した AI ひび割れ判定システム「CrackVision」の活用によって、AI でひび割れ画像を解析し、建物と損傷個所を３D 表示（3 次元で立体的に表示）するものである。
また、2020 年 3 月には、( 株 ) 建築検査学研究所と do( 株 ) と共同で「建築検査学コンソーシアム」を設立し、AI ソリューションとドローンなど先進技術を用いて、より多くの企業へ正しい建築検査・調査の知識や手法を広く普及させることを目指している。

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DX 取り組み事例 (1)※建築検査学研究所 代表 大場喜和氏を中心に、共同研究企業の同社、運営事務局の do と 3 社で設立。
同社は AI エンジンの作成とクラウドシステムの構築を担当。
出所：決算説明会資料より掲載

また、2019 年 8 月に米国 RealWear と販売代理店契約を締結し、一次代理店であるプラチナパートナーとして、
スマートグラス「RealWear（リアルウェア）」の販売を発表した。スマートグラスとは、メガネに IT の要素を加えて、メガネ上に情報が表示されたり、メガネ越しに映像を楽しんだりするものである。RealWear は音声機能も持っており、音声操作で完全ハンズフリーを実現できる。顧客に合わせたアプリケーションを提供でき、製造業、建設業等の現場作業を飛躍的に効率化するものである。現在、新型コロナウイルス感染症の影響で移動制限が実施されているなか、遠隔の顧客から指示を受け、スタッフが作業代行するなど、RealWear を活用した
データセンター運用の遠隔作業支援サービスを開始した。今回の新型コロナウイルス感染症拡大を機に、今後もRealWear は製造・建築現場、流通・物流の作業支援への活用が増えると期待されるが、既に取引への問い合わ
せや依頼が増えているようだ。

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DX 取り組み事例 (2)出所：決算説明会資料より掲載█ 株主還元策
成長戦略と財務健全性を両立した財務戦略の実現を目指す
同社では、成長戦略と財務健全性を両立した財務戦略の実現を目指しており、健全な自己資本水準を維持するとともに、ROE12% 以上の持続的成長を目指している。また、将来の企業成長に必要な投資を継続し、研究開発、
M&A・アライアンス、人材育成などにも投資を行う意向である。一方、株主還元については、財務状況及び業績に応じた安定的かつ継続的な配当の実施を基本方針としている。
2019 年 3 月期には好業績を反映して期末配当を中間配当の 12.5 円から 17.5 円に変更し、年間 30 円に増配した。また、2020 年 3 月期も、中間配当 15 円、期末配当 15 円とし、年間配当 30 円を維持して、配当性向は16.8% である。同社では売上高 500 億円規模への更なる業容拡大を目指しており、その過程で M&A に資金を投じる可能性もあることから、当面は大幅な増配より将来に向けた事業拡大を優先し、競争力の維持・向上を図る意向である。
2021 年 3 月期については、新型コロナウイルス感染拡大の影響から業績予想を未定としており、配当予想も現時点では未定である。ただ、業績予想の開示が可能となった時点で、配当予想についても速やかに公表する予定という。

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株主還元策

配当金と配当性向の推移
期末配当金（左軸）（円）

中間配当金（左軸）

配当性向(右軸）

35.0

（%）
42.0

3 0 .030.0

3 0 .036.5

3 0 .036.0

2 5 .0
25.0
15.0

12.5

2 0 .0

20.0

30.0
15.0
24.0

10.0
17.5

15.0
10.0

18.0

16.8

10.0
15.0

5.0

18.0

19.5

15.0

17.5

12.0

15.0

6.0

10.0

0.0

0.0

16/3期

17/3期

18/3期

19/3期

20/3期

注：16/3 期は、創業 50 年記念配当として、中間配当で 7.5 円、期末配当で 7.5 円の合計 15.0 円を含む

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 情報セキュリティ対策「情報セキュリティ基本方針」に基づき対策を実施
同社は、業務上保有する情報資産に対する機密性、完全性並びに可用性の確保及び維持を図り、社会の信頼に応えるために「情報セキュリティ基本方針」を定めており、より高度な情報セキュリティ管理体制の構築・維持・改善に努めている。
同社グループでは、業務上、多くの顧客データを取り扱うため、データ管理には細心の注意を払っている。特に多くの顧客システムなどを預かるデータセンターにおいては ISMS（情報セキュリティマネジメントシステム）
認証を取得し、信頼性と安全性の高い運用を行っている。その他、PC の暗号化や、不正アクセスの監視、従業員向け e ラーニング教育や標的型の訓練などの対策を継続実施している。今後は、万一不正アクセスがあった
場合に、データが外部に流出しない対策を強化する方針である。

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