運用報告書（全体版）

トラノコ・ファンドⅢ
愛称：大トラ DAI-TORA
第３期 決算日：2020年３月23日
作成対象期間：2019年３月21日～2020年３月23日＜受益者の皆さまへ＞
平素は格別のご高配を賜り厚く御礼申し上げます。
さて、ご購入いただいております「トラノコ・ファンドⅢ 愛称：大トラ」は2020年３月23日に第３期決算を行いました。ここに、期中の運用状況をご報告申し上げます。今後とも一層のご愛顧を賜りますよう
お願い申し上げます。
当ファンドの仕組みは次の通りです。
商
信

品
託

分
期

類 追加型投信／内外／資産複合
間 無期限◆ファンドは、マザーファンドの受益証券への投資を通じて、実質的に世界各国の金融商品取引所に上場（これに準ずるものを含みます。）される上場投資信託証券（以下「ＥＴＦ」といいます。）および上場指標連動証券（以下「ＥＴＮ」といいます。）に投資することにより、主として国内外の株式、債券、不動産投資信託（ＲＥＩＴ）、コモディティ、金利等に投資します。
運 用 方 針◆マザーファンドの受益証券の組入比率は、原則として高位を保ちます。
◆マザーファンドにおいて、原則として、米ドル建ての実質的外貨建資産に対して０％～100％の範囲で、適時、対円での為替ヘッジを行い、為替変動リスクの低減を図ることを基本とします。
◆外国為替予約取引は、ヘッジ目的に限定します。
主 要 投 資 対 象 親投資信託である「トラノコ・マザーファンドⅢ」
１．ＥＴＦおよびＥＴＮへの実質投資割合には制限を設けません。
２．外貨建資産への実質投資割合には制限を設けません。
３．デリバティブの直接利用は行いません。
組 入 制 限 ４．一般社団法人投資信託協会の規則に定める一の者に対する株式等エクスポージャー、債券等エクスポージャー
およびデリバティブ等エクスポージャーの投資信託財産の純資産総額に対する比率は、原則としてそれぞれ
10％、合計で20％以内とすることとし、当該比率を超えることとなった場合には、一般社団法人投資信託協会の規則に従い当該比率以内となるよう調整を行うこととします。
①分配対象額の範囲は、経費控除後の繰越分を含めた利子・配当等収益と売買益（評価益を含みます。）等の全額とします。
収 益 分 配 方 針 ②分配金額は、委託会社が、信託財産の成長に資することを目的に、上記①の範囲内で、基準価額水準、市況動向等を勘案し決定します。従って、必ず分配を行うものではありません。
③留保益の運用については、特に制限を設けず、委託会社の判断に基づき、元本部分と同一の運用を行います。

TORANOTEC投信投資顧問株式会社 〒105-6027 東京都港区虎ノ門4-3-1 城山トラストタワー27階＜お問合わせ窓口 TEL 03-6432-0782（平日9:00～17:00）＞ ＜ホームページ https://toranotecasset.com＞

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トラノコ・ファンドⅢ設定以来の運用実績
当ファンドは、ファンド設定後５年間を経過していないため、設定日（2017年４月24日）以降の情報を記載しています。
決

算

基

期

(分配落)

（設 定 日）2017年４月24日

円
10,000

３期（2020年３月23日）

8,602

１期（2018年３月20日）
２期（2019年３月20日）

準
税
分

込
配

10,291
10,494

価
み 期
金 騰
円
－

落

0

△18.0

0
0

額

投資信託証券 純
中 組 入 比 率 総
率
％
％
－
－

2.9
2.0

95.0
96.4

資

産
額

百万円
1
87
319

94.6

660

（注）当ファンドは親投資信託を組み入れますので、「投資信託証券組入比率」は実質比率を記載しております。
（注）設定日の基準価額は、設定時の価額です。
（注）設定日の純資産は、設定元本を表示しております。

当期中の基準価額等の推移
年

月

基

日

（期
首）
2019年 ３ 月20日

準円
10,494

３ 月末
４ 月末
５ 月末

６ 月末
７ 月末
８ 月末
９ 月末
10月末
11月末
12月末
2020年 １ 月末
２ 月末
（期
末）
2020年 ３ 月23日

価
騰

落

額

投
率 組
％
－

10,40910,582
10,199

△ 0.8
0.8
△ 2.8

8,602

△18.0

10,456
10,610
10,327
10,59910,897
11,062
11,248
11,103
10,573

資

△ 0.4
1.1
△ 1.6
1.0
3.8
5.4
7.2
5.8
0.8

信
入

託 証
比

券
率

％
96.4
97.7
97.3
97.4
97.6
96.7
96.0
96.1
97.6
96.0
95.4
97.2
98.1
94.6

（注）騰落率は期首の基準価額比です。
（注）当ファンドは親投資信託を組み入れますので、「投資信託証券組入比率」は実質比率を記載しております。

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トラノコ・ファンドⅢ
運用経過
期中の基準価額等の推移（2019年３月21日～2020年３月23日）（億円）
20（円）
12,00011,00015

10,000

10

9,000

5

8,000
2019/３/20

2019/６/20
基準価額（左軸）

2019/９/20

2019/12/20

分配金再投資基準価額（左軸）02020/３/20

純資産総額（右軸）

第３期首：10,494円
第３期末： 8,602円（既払分配金0円）
騰 落 率： △18.0％（分配金再投資ベース）（注）分配金再投資基準価額は、税引前の分配金を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）ファンドの購入価額により課税条件も異なります。従って、お客様の損益の状況を示すものではありません。

｢基準価額｣って？

ファンドの値段のことを基準価額といいます。また取引を行う際の単位があり、それを「口（くち）」と呼びます。１口＝１円からスタートし、その後、運用の成果により変動します。当ファンドを含む多くのファンドは１万口当たりの基準価額を公表しています。

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トラノコ・ファンドⅢ
基準価額の主な変動要因
当ファンドの当期末基準価額は8,602円、期首から△1,892円となりました。2019年は年末にかけて米中貿易協議が第１段階の合意に至り、英国のＥＵ離脱（ブレグジット）も進展したことか
ら主要な株式市場が上昇し、ファンドも順調に上昇しました。ところが、年明け早々米国・イランの政治的リスクの高まりから株式市場は急落で始まりました。それが収まると今度は新型コロナウ
イルスの感染がパンデミック級に拡大したため、株式市場はリーマンショックに次ぐ大幅な下落となり、ファンドも大幅に下落しました。
（上昇要因）
・コモディティ（金価格）の値上がり：世界的な金融緩和（金利引下げ）が続き、相対的な金の魅力が上昇し、金価格が上昇しました。
（下落要因）
・新型コロナによる影響：2020年２月以降、新型コロナウイルスの感染拡大につれて、世界経済への影響は計り知れないものとなり、株式市場、ＲＥＩＴなどの金融市場が大きく落ち込みました。債券市場は金利引下げの流れの環境下で堅調でしたが、３月に入ってからは新興国債や社債の信用不安が広がったために価格が急落し、１年を通じても下落要因となりました。

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トラノコ・ファンドⅢ
投資環境

（2019年３月21日～2020年３月23日）＜株式市場＞
2019年は米中貿易協議が第１段階の合意や、英国のＥＵ離脱（ブレグジット）の進展から主要な株式市場が上昇しました。ところが、2020年に入り、新型コロナウイルスの感染が世界中でパンデミック級に拡大したことから、株式市場はリーマンショックに次ぐ大幅な下落となりました。
＜債券市場＞
ＦＲＢ（米国連邦準備理事会）による金融緩和方向への転換もあって世界的な金利低下傾向は継続し、債券市場は上昇トレンドにありましたが、新型コロナウイルスによる影響が広がると、新興国や社債の価格が急落したため、債券市場も大きく下落しました。そのため、通期でもマイナスとなりました。
＜ＲＥＩＴ市場＞
株式市場の上昇にともない不動産需要が期待され上昇していたＲＥＩＴ市場でしたが、他市場と同様に、新型コロナウイルスの影響による不動産需要減少の見通しが広がったために価格が大きく下落し、通期でもマイナスとなりました。
＜商品市場＞
世界的な金融緩和で長期金利低下が継続しているため、金（ゴールド）の相対的な魅力が高まり、価格は上昇しました。他市場同様、新型コロナウイルスの影響を受けて下落しましたが、リスク資産の逃避先として資金の流入もあったために下落幅は限られ、通期でも上昇となりました。
＜為替市場＞
ＦＲＢの３回にわたる利下げにより、日米間の金利差縮小から円高＝ドル安が進みましたが、利下げが打ち止めとなり、米国経済の堅調継続が確認されると、円安＝ドル高方向へと転換しました。
その後、新型コロナウイルスの影響による米国経済へのダメージを懸念して、急激に円高になる場
面がありましたが、その後パニック的な動きは落ち着いて、期末時点では１ドル＝110円台に回復
しました。

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トラノコ・ファンドⅢ
当ファンドの運用経過と結果（2019年３月21日～2020年３月23日）

当ファンドは、トラノコ・マザーファンドⅢを通じて、世界各国の上場投資信託証券（ＥＴＦ）
等に投資しました。価格の振れ幅（リスク・リターン）に特に注目して運用されるこのマザーファ
ンドは、リターンの獲得を特に重視し、中トラ、小トラのマザーファンドと比べると大きめのリス
クとなるように計算されたモデルポートフォリオに従って運用されています。
また、為替リスクに関しては、米ドル建ての実質的外貨建て資産に対して、期中に複数回ヘッジ比率の増減調整を行いました。ヘッジ部分は為替変動リスクが低減されますが、期末現在、ヘッジ比率は64.2％です。
厳しい投資環境のなか、大トラは大幅に下落した株式への配分が大きかったため、ファンドも大きく下落しました。ただ、期間通算でプラスとなった金（ゴールド）に分散投資していたため、ファンド全体のマイナスが軽減されました。

当ファンドのベンチマークとの差異

（2019年３月21日～2020年３月23日）

当ファンドの目的・特色に対し、適切に比較できる指数が存在しないため、ベンチマークおよび参考指数を設定しておりません。従って、当ファンドとベンチマークおよび参考指数との対比グラ
フは表示しておりません。

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トラノコ・ファンドⅢ
分配金

（2019年３月21日～2020年３月23日）

中長期的な市場見通し等から複利効果を最大限に享受していただくことが最善であると判断し、当期は分配を見合わせました。なお、分配金に充当しなかった収益につきましては、信託財産に留保し、運用の基本方針に基づいて運用いたします。
■分配原資の内訳

（単位：円、1万口当たり・税引前）
第３期
2019年３月21日～2020年３月23日

当期分配金（対基準価額比率）

－
－

当期の収益
当期の収益以外－－

翌期繰越分配対象額

421（注）対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

今後の運用方針
主として「トラノコ・マザーファンドⅢ」に投資し、投資信託財産の成長を目指して運用を行います。
トラノコ・マザーファンドⅢ
引き続き、運用の基本方針に従い、リターンを重視した最適ポートフォリオを構築することにより、リスク相応のリターンの獲得を目指した運用を行います。

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トラノコ・ファンドⅢ
1万口当たりの費用明細
項目金額（2019年３月21日～2020年３月23日）
当期

円
36

(a) 信託報酬(投信会社)(30)(販売会社)( －)(受託会社)( 6)(b) 売買委託手数料15(投資信託証券)(15)(c) 有価証券取引税0(投資信託証券)( 0)(d) その他費用

21(保管費用)( 9)(監査費用等)

(12)

合計

72

項目の概要

比率

％
0.333 (a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率
期中の平均基準価額は、10,672円です。
(0.277) ファンドの運用とそれに伴う調査、受託会社への指図、基準価額の算出、運用報告書等各種書類の作成等の対価(－) 運用報告書等各種書類の交付、取引口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価(0.055) ファンド財産の保管・管理、委託会社からの指図の実
行等の対価
0.141 (b)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数(0.141) 売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料
0.000 (c)有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数(0.000) 有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金
0.198 (d)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益
権口数(0.085) ・保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の送金・資産の移転等に要する費用(0.113) ・監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用、弁護士費用、法定提出書類の作成等に要する費用
0.672（注）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入しております。
（注）売買委託手数料、有価証券取引税およびその他費用は、このファンドが組み入れている親投資信託が支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入しております。

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トラノコ・ファンドⅢ（参考情報）○総経費率

期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は0.52％です。

その他費用
0.20％
総経費率
0.52％

運用管理費用
（投信会社）
0.27％

当ファンド
0.52％
運用管理費用
（受託会社）
0.05％（注）当ファンドの費用は１万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
（注）各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を含みません。
（注）各比率は、年率換算した値です。小数点以下第３位を四捨五入して表示しているため、合計が一致しない場合があります。
（注）当ファンドの費用は、親投資信託が支払った費用を含みます。
（注）上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

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トラノコ・ファンドⅢ■売買及び取引の状況（2019年３月21日～2020年３月23日）
親投資信託受益証券の設定、解約状況
フ

ァ

ン

ド

名

称

設

定

口

数
千口
516,060

トラノコ・マザーファンドⅢ

設

定

金

額
千円
556,300

解

約

口

数
千口
74,088

解

約

金

額
千円
73,000（注）単位未満は切り捨てております。

■利害関係人との取引状況等（2019年３月21日～2020年３月23日）
該当事項はございません。
※利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第１項に規定される利害関係人です。

■第二種金融商品取引業を兼業している委託会社の自己取引状況（2019年３月21日～2020年３月23日）
該当事項はございません。
■自社による当ファンドの設定・解約状況（2019年３月21日～2020年３月23日）
該当事項はございません。
■組入資産の明細（2020年３月23日現在）
親投資信託残高
項

目

期

首

口

数
千口
293,020

トラノコ・マザーファンドⅢ

当

期

末

口

数
千口
734,992

当 期 末 評 価 額
千円
641,134（注）口数・評価額の単位未満は切り捨てております。
親投資信託における組入資産の明細につきましては、後述の親投資信託の「運用報告書」をご参照ください。

■投資信託財産の構成（2020年３月23日現在）
項
ト
コ
投

ラ

ー

ノ
資

ル

目
コ

・
信

・

ロ

マ

ー
託

ザ

ー

フ

ン 等
財

ァ

、
産

評

ン

そ

総

ド

の

Ⅲ

他
額

当
価

期
額
比
千円
641,134
32,316
673,450

末

率

％
95.2

4.8
100.0

（注）金額の単位未満は切り捨てております。
（注）トラノコ・マザーファンドⅢにおいて、当期末における外貨建て純資産（499,011千円）の投資信託財産総額（654,666千円）に対する比率は76.2％です。
（注）外貨建て資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。当期末における邦貨換算レートは１
米ドル＝110.82円、１ユーロ＝118.41円です。

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トラノコ・ファンドⅢ■資産、負債、元本及び基準価額の状況（2020年３月23日現在）項目当(Ａ) 資産期項円
673,450,468

コール・ローン等

32,316,104

トラノコ・マザーファンドⅢ(評価額)641,134,364(Ｂ) 負債■損益の状況（2019年３月21日～2020年３月23日）

末(Ａ) 配当等収益
支払利息(Ｂ) 有価証券売買損益
売買益
売買損(Ｃ) 信託報酬等(Ｄ) 当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)(Ｅ) 前期繰越損益金(Ｆ) 追加信託差損益金(配当等相当額)(売買損益相当額)(Ｇ) 計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ)(Ｈ) 収益分配金
次期繰越損益金(Ｇ＋Ｈ)
追加信託差損益金(配当等相当額)(売買損益相当額)
分配準備積立金繰越損益金12,778,446

未払解約金

11,284,906

未払信託報酬

1,120,125

未払利息

79

その他未払費用

373,336(Ｃ) 純資産総額(Ａ－Ｂ)

660,672,022

元本

768,014,575

次期繰越損益金△107,342,553(Ｄ) 受益権総口数

768,014,575口

１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)（注）期首元本額
期中追加設定元本額期中一部解約元本額
（注）１口当たり純資産額は0.8602円です。

8,602円
304,634,303円
814,030,491円
350,650,219円

目

当

期

円
△     11,449△     11,449△151,475,355
8,475,636△159,950,991△   2,352,885△153,839,689
3,286,295
43,210,841(
16,704,126)(
26,506,715)△107,342,553
0△107,342,553
43,210,841(
18,360,407)(
24,850,434)
13,989,107△164,542,501（注）(B)有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。
（注）(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。
（注）(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。
（注）計算期間末における費用控除後の配当等収益（10,702,812円）、費用控除後の有価証券等損益額（0円）、信託約款に規定する収益調整金（18,360,407円）および分配準備積立
金 （ 3,286,295 円 ） よ り 分 配 対 象 収 益 は 32,349,514 円（10,000口当たり421円）ですが、当期に分配した金額はありません。

お知らせ
該当事項はございません。

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運用報告書（全体版）
親投資信託

トラノコ・マザーファンドⅢ
運用報告書
第３期 決算日：2020年３月23日（計算期間2019年３月21日～2020年３月23日）

トラノコ・マザーファンドⅢの第３期に係る運用状況をご報告申し上げます。
〇当ファンドの仕組みは次の通りです。
主として世界各国の金融商品取引所に上場（これに準ずるものを含みます。）される上場投資信託証券（以下「ＥＴＦ」といいます。）および上場指標連動証券（以下「ＥＴＮ」といいます。）への投資を通じて、国内外の株式、債券、不動産投資信託（ＲＥＩＴ）、コモディティ、金利等に投資します。なお、債券等に直接投資することもあります。
①主としてＥＴＦおよびＥＴＮへの投資を通じて、国内外の株式、債券、不動産投資信託（ＲＥＩＴ）、コモディ
ティ、金利等を対象とした様々な資産クラスに対してリスクに合わせてバランスの取れた分散投資を行います。
②投資する資産クラスや銘柄の選定については、平均分散アプローチを用いて、運用の基本方針に沿った最適ポー
トフォリオを構築します。
③ポートフォリオについては、クオンツ・リサーチに基づいた平均分散アプローチによる最適化を定期的に行うこ
運 用 方 針とにより、必要な場合にはポートフォリオの構成比率をリバランスします。
④原則として、米ドル建ての実質的外貨建資産に対して0％～100％の範囲で、適時、対円での為替ヘッジを行い、為替変動リスクの低減を図ることを基本とします。その他の外貨建資産については、原則として為替ヘッジを行いません。
⑤資金動向、市況動向等によっては上記のような運用ができない場合もあります。
①ＥＴＦおよびＥＴＮへの投資割合は制限を設けません。
②外貨建資産への投資割合には制限を設けません。
③デリバティブの直接利用は行いません。
④外国為替予約取引は、ヘッジ目的に限定します。
主な投資制限⑤一般社団法人投資信託協会の規則に定める一の者に対する株式等エクスポージャー、債券等エクスポージャーおよびデリバティブ等エクスポージャーの投資信託財産の純資産総額に対する比率は、原則としてそれぞれ10％、合計で20％以内とすることとし、当該比率を超えることとなった場合には、一般社団法人投資信託協会の規則に従い当該比率以内となるよう調整を行うこととします。
主要投資対象CC_20641083_05_ostTORA_トラノコF3_トラノコMF3（表紙のみ）.indd

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トラノコ・マザーファンドⅢ設定以来の運用実績
当ファンドは、ファンド設定後５年間を経過していないため、設定日（2017年４月24日）以降の情報を記載しています。
決

算

期

基

準

（設 定 日）2017年４月24日

円
10,000

１期（2018年３月20日）
２期（2019年３月20日）

価期騰

10,402
10,629３期（2020年３月23日）

8,723

額
落

投資信託証券
中 組 入 比 率 純
率
％
％
－
－

4.0
2.2

97.3
98.9

△17.9

資

産
百万円
0.999
85
311

97.5

641

（注）設定日の基準価額は、設定時の価額です。
（注）設定日の純資産は、設定元本を表示しております。

当期中の基準価額と市況等の推移
年

月

日

基

準

（期
首）
2019年 ３ 月20日

円
10,629

３ 月末
４ 月末
５ 月末

６ 月末
７ 月末
８ 月末
９ 月末
10月末
11月末
12月末
2020年 １ 月末
２ 月末
（期
末）
2020年 ３ 月23日

価
騰

落

額

投
率 組
％
－

10,542
10,727
10,328

△ 0.8
0.9
△ 2.8

8,723

△17.9

10,58910,748
10,48010,766
11,092
11,266
11,481
11,338
10,790

△ 0.4
1.1
△ 1.4
1.3
4.4
6.0
8.0
6.7
1.5

資

信
入

託 証
比

券
率

％
98.9
98.5
99.1
97.7
98.1
98.2
98.5
98.6
99.4
99.1
98.2
99.1
98.4
97.5

（注）騰落率は期首比です。

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トラノコ・マザーファンドⅢ
期中の基準価額等の推移

（2019年３月21日～2020年３月23日）（円）
12,00011,00010,0009,000
8,000
2019/３/20

2019/６/20

2019/９/20

2019/12/20

2020/３/20

当ファンドの当期末基準価額は8,723円、期首から△1,906円となりました。2019年は年末にかけて米中貿易協議が第１段階の合意に至り、英国のＥＵ離脱（ブレグジット）も進展したことか
ら主要な株式市場が上昇し、ファンドも順調に上昇しました。ところが、年明け早々米国・イランの政治的リスクの高まりから株式市場は急落で始まりました。それが収まると今度は新型コロナウ
イルスの感染がパンデミック級に拡大したため、株式市場はリーマンショックに次ぐ大幅な下落となり、ファンドも大幅に下落しました。
（上昇要因）
・コモディティ（金価格）の値上がり：世界的な金融緩和（金利引下げ）が続き、相対的な金の魅力が上昇し、金価格が上昇しました。
（下落要因）
・新型コロナによる影響：2020年２月以降、新型コロナウイルスが感染拡大につれて、世界経済への影響は計り知れないものとなり、株式市場、ＲＥＩＴなどの金融市場が大きく落ち込みました。債券市場は金利引下げの流れの環境下で堅調でしたが、３月に入ってからは新興国債や社債の信用不安が広がったために価格が急落し、１年を通じても下落要因となりました。

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トラノコ・マザーファンドⅢ
投資環境

（2019年３月21日～2020年３月23日）＜株式市場＞
2019年は米中貿易協議が第１段階の合意や、英国のＥＵ離脱（ブレグジット）の進展から主要な株式市場が上昇しました。ところが、2020年に入り、新型コロナウイルスの感染が世界中でパンデミック級に拡大したことから、株式市場はリーマンショックに次ぐ大幅な下落となりました。
＜債券市場＞
ＦＲＢ（米国連邦準備理事会）による金融緩和方向への転換もあって世界的な金利低下傾向は継続し、債券市場は上昇トレンドにありましたが、新型コロナウイルスによる影響が広がると、新興国や社債の価格が急落したため、債券市場も大きく下落しました。そのため、通期でもマイナスとなりました。
＜ＲＥＩＴ市場＞
株式市場の上昇にともない不動産需要が期待され上昇していたＲＥＩＴ市場でしたが、他市場と同様に、新型コロナウイルスの影響による不動産需要減少の見通しが広がったために価格が大きく下落し、通期でもマイナスとなりました。
＜商品市場＞
世界的な金融緩和で長期金利低下が継続しているため、金（ゴールド）の相対的な魅力が高まり、価格は上昇しました。他市場同様、新型コロナウイルスの影響を受けて下落しましたが、リスク資産の逃避先として資金の流入もあったために下落幅は限られ、通期でも上昇となりました。
＜為替市場＞
ＦＲＢの３回にわたる利下げにより、日米間の金利差縮小から円高＝ドル安が進みましたが、利下げが打ち止めとなり、米国経済の堅調継続が確認されると、円安＝ドル高方向へと転換しました。
その後、新型コロナウイルスの影響による米国経済へのダメージを懸念して、急激に円高になる場
面がありましたが、その後パニック的な動きは落ち着いて、期末時点では１ドル＝110円台に回復
しました。

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トラノコ・マザーファンドⅢ
当ファンドの運用経過と結果
当ファンドは、世界各国の上場投資信託証券（ＥＴＦ）等に投資しました。価格の振れ幅（リスク・リターン）に特に注目して運用されるこのマザーファンドは、リターンの獲得を特に重視し、中トラ、小トラのマザーファンドと比べると大きめのリスクとなるように計算されたモデルポート
フォリオに従って運用されています。
また、為替リスクに関しては、米ドル建ての実質的外貨建て資産に対して、期中に複数回ヘッジ比率の増減調整を行いました。ヘッジ部分は為替変動リスクが低減されますが、期末現在、ヘッジ比率は64.2％です。
厳しい投資環境のなか、当ファンドは大幅に下落した株式への配分が大きかったため、ファンドも大きく下落しました。ただ、期間通算でプラスとなった金（ゴールド）に分散投資していたため、ファンド全体のマイナスが軽減されました。

今後の運用方針
引き続き、運用の基本方針に従い、リターンを重視した最適ポートフォリオを構築することにより、リスク相応のリターンの獲得を目指した運用を行います。

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トラノコ・マザーファンドⅢ
1万口当たりの費用明細
項目金額（2019年３月21日～2020年３月23日）
当期％
0.143 (a)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数(投資信託証券)(16)(0.143) 売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料(b) 有価証券取引税
00.000 (b)有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数(投資信託証券)( 0)(0.000) 有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金(c) その他費用
90.087 (c)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益
権口数(保管費用)( 9)(0.087) ・保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の送金・資産の移転等に要す
る費用
合計
25
0.230
期中の平均基準価額は、10,845円です。
(a) 売買委託手数料

円
16

項目の概要

比率

（注）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）各項目の費用は、このファンドが組み入れている投資信託証券が支払った費用を含みません。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

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トラノコ・マザーファンドⅢ■売買及び取引の状況（2019年３月21日～2020年３月23日）
投資信託証券
国

国
日本

銘

柄

名

内 外

ＴＯＰＩＸ連動型上場投資信託
ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ 東証ＲＥＩＴ指数連動型上場投信
小計 証券数・金額

アメリカ

ISHARES CORE U.S. AGGREGATEVANGUARD TOTAL INTL BOND ETF
ISHARES JP MORGAN USD EMERGIISHARES GOLD TRUSTVanguard Short-Term Corporate Bond ETF
VANGUARD GLOBAL EX-US REAL ESTATE ETF
VANGUARD MID CAP ETF
VANGUARD S&P 500 ETF
VGRD FTSE ALL WRLD EX US SML CAP ETF
VANGUARD FTSE EMERGING MARKET
小計 証券数・金額

アイルランド VANGUARD FTSE DEVELOP EUROPE UCITS ETF
国

小計 証券数・金額

単位数又は口数 買 付 額 単位数又は口数 売 付 額
口
千円
口
千円
47,77079,490190
297
12,27026,443580
1,265
60,040
口
4,157
6,827
2,978
8,645
2,964
2,511
2,582
1,421
2,584
5,969

105,934
千ドル
467
392
335
121
239
145
430
395
263
249

770
口
1,259
2,234
431
3,234
883
110
－
－
16
293

23,67023,670

721
721

－
－

40,638
口
23,670

3,041
千ユーロ
721

8,460
口
－

1,562
千ドル
144
127
49
48
71
5
－
－
1
11

460
千ユーロ
－
－
－

（注）金額は受け渡し代金です。
（注）単位未満は切り捨てております。ただし、単位未満の場合は小数で記載しております。

■主要な売買銘柄（2019年３月21日～2020年３月23日）
銘

柄

VANGUARD FTSE DEVELOP EUROPE UCITS ETF(ユーロ・アイルランド)

ＴＯＰＩＸ連動型上場投資信託
ISHARES CORE U.S. AGGREGATE(アメリカ)
VANGUARD MID CAP ETF(アメリカ)
VANGUARD S&P 500 ETF(アメリカ)
VANGUARD TOTAL INTL BOND ETF(アメリカ)
ISHARES JP MORGAN USD EMERGI(アメリカ)
VGRD FTSE ALL WRLD EX US SML CAP ETF(アメリカ)
VANGUARD FTSE EMERGING MARKET(アメリカ)
ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ 東証ＲＥＩＴ指数連動型上場投信

単位数又は口数 買付金額
口23,67047,770
4,157
2,582
1,421
6,827
2,978
2,584
5,969
12,270千円
86,86079,49050,906
46,94943,08942,837
36,63528,714
27,18026,443

銘柄

ISHARES CORE U.S. AGGREGATE(アメリカ)
VANGUARD TOTAL INTL BOND ETF(アメリカ)
Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF(アメリカ)
ISHARES JP MORGAN USD EMERGI(アメリカ)
ISHARES GOLD TRUST(アメリカ)
VANGUARD FTSE EMERGING MARKET(アメリカ)
ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ 東証ＲＥＩＴ指数連動型上場投信
VANGUARD GLOBAL EX-US REAL ESTATE ETF(アメリカ)
ＴＯＰＩＸ連動型上場投資信託
VGRD FTSE ALL WRLD EX US SML CAP ETF(アメリカ)

単位数又は口数 売付金額
口
1,259
2,234
883
431
3,234
293
580
110
190
16

千円
15,983
14,176
7,877
5,467
5,371
1,320
1,265
661
297
174

（注）金額は受け渡し代金です。（償還分は含まれておりません。）

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トラノコ・マザーファンドⅢ■利害関係人との取引状況等（2019年３月21日～2020年３月23日）
該当事項はございません。
※利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第１項に規定される利害関係人です。

■組入資産の明細（2020年３月23日現在）
国内投資信託証券
銘柄

ＴＯＰＩＸ連動型上場投資信託
ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ 東証ＲＥＩＴ指数連動型上場投信
合計 単位数又は口数・金額
合計 銘柄数<比率>

期
首当
単位数又は口数 単位数又は口数
口
口27,39074,9707,880
19,57035,27094,540
2
2

評

期
価

額
千円
101,509
27,593
129,103<20.1％>

末
組入比率
%
15.8
4.3

（注）合計欄の< >内は、純資産総額に対する評価額の比率です。
（注）単位未満は切り捨てております。

外国投資信託証券
銘柄(アメリカ)ISHARES CORE U.S. AGGREGATEVANGUARD TOTAL INTL BOND ETF
ISHARES JP MORGAN USD EMERGIISHARES GOLD TRUSTVanguard Short-Term Corporate Bond ETF
VANGUARD GLOBAL EX-US REAL ESTATE ETF
VANGUARD MID CAP ETF
VANGUARD S&P 500 ETF
VGRD FTSE ALL WRLD EX US SML CAP ETF
VANGUARD FTSE EMERGING MARKET
小計 証券数・金額
小計 銘柄数<比率>(ユーロ・・・アイルランド)
VANGUARD FTSE DEVELOP EUROPE UCITS ETF
小計 証券数・金額
小計 銘柄数<比率>
合計 証券数・金額
合計 銘柄数<比率>

期
首
当
期
末
評
価
額
単位数又は 単位数又は
組入比率
口
数 口
数 外貨建金額 邦貨換算金額
口
口
千ドル
千円
％
2,531
5,429
597
66,198
10.3
4,040
8,633
477
52,915
8.3
1,754
4,301
391
43,416
6.8
6,555
11,966170
18,870
2.9
1,721
3,802
277
30,745
4.8
1,349
3,750
139
15,471
2.4
1,546
4,128
478
53,020
8.3
955
2,376
500
55,489
8.7
1,313
3,881
266
29,581
4.6
3,234
8,910
277
30,7284.8
24,99857,176
3,577
396,437
10
10－ <61.8％>
千ユーロ
12,92336,593840
99,50615.5
12,92336,593840
99,5061
1－ <15.5％>
37,921
93,769－495,94411
11－ <77.4％>（注）邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。
（注）< >内は、純資産総額に対する評価額の比率です。
（注）単位未満は切り捨てております。

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トラノコ・マザーファンドⅢ＜組入上位ＥＴＦの概要＞※発行会社作成のANNUAL REPORTから内容を抜粋しています。

ＴＯＰＩＸ連動型上場投資信託（１）【貸借対照表】（単位：円）
第 17 期(2018 年 7 月 10 日現在)

第 18 期(2019 年 7 月 10 日現在)

資産の部
流動資産
コール・ローン
株式
派生商品評価勘定

855,458,816,957

1,376,207,105,615

7,574,174,835,080

9,135,541,378,130-

1,045,349,775

未収入金

80,835,987,810

42,398,160,366

未収配当金

9,397,816,341

12,824,327,525

未収利息

20,266,169

30,906,215

その他未収収益489,970,619

851,281,289

差入委託証拠金
流動資産合計
資産合計

11,030,304,540

4,731,594,807

8,531,407,997,516

10,573,630,103,722

8,531,407,997,516

10,573,630,103,722

負債の部
流動負債
派生商品評価勘定

4,027,416,510-

未払金

1,405,131,000

209,973,122

未払収益分配金

133,901,449,987

190,989,369,350

未払受託者報酬

1,842,845,283

2,152,948,919

未払委託者報酬

3,447,848,738

4,043,753,564

未払利息
有価証券貸借取引受入金
その他未払費用
流動負債合計
負債合計

1,729,198

3,051,786

675,567,464,552

1,134,308,832,370

963,620,706

1,168,243,410

821,157,505,974

1,332,876,172,521

821,157,505,974

1,332,876,172,521

5,487,764,343,750

7,169,270,621,250

2,222,486,147,792

2,071,483,309,951

純資産の部
元本等
元本
剰余金
期末剰余金又は期末欠損金（△）（分配準備積立金）
元本等合計

201,452,368

468,963,677

7,710,250,491,542

9,240,753,931,201

純資産合計

7,710,250,491,542

9,240,753,931,201

負債純資産合計

8,531,407,997,516

10,573,630,103,72219

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2020/05/13

14:57:32

トラノコ・マザーファンドⅢ＜組入上位ＥＴＦの概要＞※発行会社作成のANNUAL REPORTから内容を抜粋しています。

Vanguard FTSE Developed Europe UCITS ETF
Statement of Assets and Liabilities

Statement of Operations
EUR (€)
As at 30 June
2019

Current Assets
Financial Assets at Fair Value Through Profit or Loss
Financial Derivative Instruments
Cash
Unrealised Appreciation on Spot Currency Contracts
Receivables:
Interest and Dividends
Capital Shares Issued
Investments Sold or Matured
Futures Margin Cash
Total Current Assets
Current Liabilities
Financial Derivative Instruments
Payables and Other Liabilities:
Income Distribution Payable
Capital Shares Redeemed
Investments Purchased
Management Fees Payable
Total Current Liabilities

EUR (€)
As at 30 June
2018

1,678,265,945
124,330
20,368,628—

1,667,304,446—
5,918,541
5,037

5,712,176
21,581,590—
1,621,387

5,559,809—
12,253,976
856,660

1,727,674,056

1,691,898,469

35,307

119,698

32,694,211—
24,733
154,330—
11,887,240
27,512
169,328

32,908,581

12,203,778

1,694,765,475

1,679,694,691

As at
30 June 2019

As at
30 June 2018

As at
30 June 2017

1,694,765,475
56,130,496

1,679,694,691
56,089,913

1,113,048,696
37,226,007

30.19

29.95

29.90

Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares (“Net Assets”)

Net Asset Value Per Share1

EUR (€)
Year Ended
30 June 2018

4,665
63,355,725
209,291—
17,825,910

2,893
55,451,908
193,993
5,300(4,783,037)

Total Investment Income/(Loss)

81,395,591

50,871,057

Expenses
Management Fees
Transaction Fees and Commissions
Other Expenses

1,927,300
481,133—

1,747,960
1,252,501
1,277

Total Expenses

2,408,433

3,001,738

Finance Costs
Interest Expense
Distribution Paid
Income Equalisation

76,41657,274,555
375,841

42,83349,437,668(1,206,452)

Total Finance Costs

57,726,812

48,274,049

Net Investment Income/(Loss) After Finance Costs

21,260,346(404,730)

Foreign Withholding Tax(4,497,447)(4,211,322)

Net Increase/(Decrease) in Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares

16,762,899(4,616,052)

EUR (€)
Year Ended
30 June 2019

EUR (€)
Year Ended
30 June 2018

Statement of Changes in Net Assets
Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares

Net Asset Value Per ShareEUR Distributing Share Class (€)
Net Assets
Number of Shares Outstanding

EUR (€)
Year Ended
30 June 2019
Investment Income/(Loss)
Interest Income
Dividend Income
Securities Lending Income
Miscellaneous Income
Net Gain/(Loss) on Financial Instruments

Increase/(Decrease) in Net Assets
Net Increase/(Decrease) in Net Assets Attributable to Holders of
Redeemable Participating Shares From Operations
Capital Transactions
Subscriptions
Redemptions
Total Capital Transactions1
Total Increase/(Decrease) for the Year

16,762,899(4,616,052)

188,503,365(190,195,480)

602,123,567(30,861,520)(1,692,115)

571,262,047

15,070,784

566,645,995

Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares
Beginning of Year

1,679,694,691

1,113,048,696

End of Year

1,694,765,475

1,679,694,69120

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トラノコ・マザーファンドⅢ＜組入上位ＥＴＦの概要＞※発行会社作成のANNUAL REPORTから内容を抜粋しています。

iSHARES® CORE U.S. AGGREGATE BOND ETF
Portfolio Information
ALLOCATION BY INVESTMENT TYPE

ALLOCATION BY CREDIT QUALITY
Percent of
Total Investments(a)Investment TypeU. S. Government & Agency Obligations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Corporate Bonds & Notes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Foreign Government Obligations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Collaterized Mortgage Obligations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Municipal Debt Obligations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

69.4%
25.9
2.9
1.2
0.6

Moody's Credit Rating*
Aaa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Aa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
A ..........................................................
Baa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Ba . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Not Rated . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Percent of
Total Investments(a)
73.0%
3.0
10.0
12.8
0.7
0.5

*

Credit quality ratings shown reflect the ratings assigned by Moody’s Investors Service (“Moody’s”), a widely used independent, nationally recognized statistical rating organization.
Moody’s credit ratings are opinions of the credit quality of individual obligations or of an issuer’s general creditworthiness. Investment grade ratings are credit ratings of Baa or higher.
Below investment grade ratings are credit ratings of Ba or lower. Unrated investments do not necessarily indicate low credit quality. Credit quality ratings are subject to change.
(a)Excludes money market funds.

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トラノコ・マザーファンドⅢ■投資信託財産の構成（2020年３月23日現在）
項
投
コ
投

ー

資
資

ル

目
信

・
信

ロ

託

ー
託

受

ン 等
財

益

、
産

そ

当
価

評
証
総

の

券

他
額

期
額
比
千円
625,047

末

率

％
95.5

29,619654,666

4.5
100.0（注）金額の単位未満は切り捨てております。
（注）当期末における外貨建て純資産（499,011千円）の投資信託財産総額（654,666千円）に対する比率は76.2％です。
（注）外貨建て資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。当期末における邦貨換算レートは１
米ドル＝110.82円、１ユーロ＝118.41円です。

■資産、負債、元本及び基準価額の状況（2020年３月23日現在）項目当(Ａ) 資産期

末29,297,861

投資信託受益証券(評価額)625,047,463

未収入金

242,302,232

未収配当金
未払金

元本
次期繰越損益金(Ｄ) 受益権総口数(Ａ) 配当等収益
受取配当金
受取利息
支払利息
(Ｂ) 有価証券売買損益
売買益
売買損(Ｃ) 信託報酬等(Ｄ) 当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)(Ｅ) 前期繰越損益金(Ｆ) 追加信託差損益金(Ｇ) 解約差損益金(Ｈ) 計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ＋Ｇ)
次期繰越損益金(Ｈ)321,216
255,825,873
255,825,809

未払利息(Ｃ) 純資産総額(Ａ－Ｂ)

項

円
896,968,772

コール・ローン等(Ｂ) 負債■損益の状況（2019年３月21日～2020年３月23日）

64
641,142,899
734,992,966△ 93,850,067
734,992,966口

１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)

8,723円（注）当親ファンドの期首元本額は293,020,783円、期中追加設
定 元 本 額 は 516,060,558 円 、 期 中 一 部 解 約 元 本 額 は74,088,375円です。
（注）当親ファンドを投資対象とする投資信託の当期末元本額は、【元本の内訳】の通りです。
（注）また、１口当たり純資産額は0.8723円です。
【元本の内訳】
トラノコ・ファンドⅢ
734,992,966円

目

当

期

円
14,072,058
14,059,705
21,271△      8,918△167,223,396
18,155,564△185,378,960△    446,417△153,597,755
18,419,871
40,239,442
1,088,375△ 93,850,067△ 93,850,067（注）損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。
（注）損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。
（注）損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。
（注）損益の状況の中で(G)解約差損益金とあるのは、中途解約の際、元本から解約価額を差し引いた差額分をいいます。

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