COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート日本システムウエア
9739 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2018 年 11 月 29 日（木）執筆：客員アナリスト

国重 希
FISCO Ltd. Analyst Nozomu Kunishige

FISCO Ltd.
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日本システムウエア
9739 東証 1 部

2018 年 11 月 29 日（木）https://www.nsw.co.jp/ir/██目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2019 年 3 月期第 2 四半期は期初予想どおりの増収増益決算.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2019 年 3 月期も引き続き増収増益を予想.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 中期経営計画の目標は達成の見通し.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 02
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. IT ソリューション事業及びサービスソリューション事業.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3. プロダクトソリューション事業..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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4. IoT&AI ソリューション事業.......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 07
1. 2019 年 3 月期第 2 四半期の業績概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07

2. 財務状況と経営指標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 10● 2019 年 3 月期の業績見通し.......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10■中長期の成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 11
1. 中期経営計画の目標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. 新規事業の戦略................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3. コア事業の戦略................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 15■情報セキュリティ対策------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 16

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2018 年 11 月 29 日（木）https://www.nsw.co.jp/ir/██要約
コア事業の高付加価値化に加え、IoT 分野の事業拡大を図る
日本システムウエア <9739> は、IT ソリューション事業とプロダクトソリューション事業を展開する、1966
年創業の独立系 IT ソリューションプロバイダである。増収増益を続けるなか、自己資本比率は 70.3% と財務の健全性が高い。中期経営計画（2016 年 4 月－ 2019 年 3 月）では、従来のコア事業領域における高付加価値化に加え、新たな柱として IoT（Internet of Things：家電製品やセンサーなど様々なモノをネットワークに接続
し、情報収集だけでなく遠隔監視や制御を行い、商品開発やマーケティングに生かすこと）分野の事業拡大を図り、IoT インテグレータ No.1 を目指している。
1. 2019 年 3 月期第 2 四半期は期初予想どおりの増収増益決算
2019 年 3 月期第 2 四半期累計の業績は、売上高 16,752 百万円（前年同期比 5.2% 増）、営業利益 1,409 百万円（同6.1% 増）と増収増益決算となった。売上高及び各段階の利益はすべて期初の会社予想を達成した。売上総利益が前年同期比 5.1% 増となったのに対し、販管費が同 4.1% 増にとどまり、売上高営業利益率は 8.3% から 8.4%に上昇した。IT ソリューション事業ではソリューション事業が好調で、売上高は前年同期比 5.8% 増、営業利
益は同 10.8% 増に、またプロダクトソリューション事業では組込みソフトウェア開発事業が好調で、売上高は同 4.4% 増、営業利益率は同 3.7% 増になった。この結果、自己資本比率は 70.3% に上昇し、東証 1 部の情報・通信業の平均（2018 年 3 月期実績 39.4%）を大きく上回り、財務の健全性は極めて高いと言える。
2. 2019 年 3 月期も引き続き増収増益を予想
同社では、期初の業績予想を据え置き、2019 年 3 月期の売上高 35,000 百万円（前期比 4.5% 増）、営業利益 3,000百万円（同 2.0% 増）と、引き続き増収増益を予想している。営業利益は過去最高を更新中であるが、売上高も過去最高の 2008 年 3 月期を上回ることを目指す。成長に向けた戦略的事業投資を継続実施し、更なる事業規模拡大に向けコア事業の高付加価値化に取り組むとともに、IoT 事業の強化・拡大を加速させていく方針である。
また、配当については、2018 年 3 月期には増配したが、今期は前期並みの年間 25 円を予定しており、配当性
向は 18.0% の見込みである。
3. 中期経営計画の目標は達成の見通し「Drive Innovation」（変革を成し遂げる）を旗印に、「IoT 分野の事業拡大」「コア事業の高付加価値化」を目指し、
中期経営計画（2016 年 4 月− 2019 年 3 月）を推進している。最終年度には、売上高 350 億円以上、営業利
益 25 億円以上、営業利益率 7.0% 以上、ROE8.0% 以上を掲げているが、既に売上高を除いて目標を達成しており、業績は順調に推移している。来期からの新中期経営計画では、コア事業に加えて IoT 事業が収益の柱に成長すると期待される。さらに、同社では将来を見据えて、新たな収益の芽となる新しいビジネスの開拓にも継続的に取り組む意向である。

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要約

Key Points

・2019 年 3 月期第 2 四半期の売上高は前年同期比 5.2% 増、営業利益も同 6.1% 増と期初予想を達成し、自己資本比率は 70.3% となり財務の健全性が極めて高い
・2019 年 3 月期は当初予想を据え置き、売上高 350 億円（前期比 4.5% 増）、営業利益 30 億円（同2.0% 増）と、7 期連続となる増収増益を予想。配当金は、前期並みの年間 25 円を予定する
・中期経営計画では、「IoT 分野の事業拡大」「コア事業の高付加価値化」などを掲げ、最終年度の2019 年 3 月期には、売上高 350 億円以上、営業利益 25 億円以上、ROE8.0% 以上を目指すが、すべての目標達成に向けて業績は順調。来期からの新中期経営計画に注目

業績推移
（百万円）

売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）㻠㻜㻘㻜㻜㻜

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出所：決算短信よりフィスコ作成



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██会社概要
優れたシステムを創造・提供し、社会を豊かにすることを目指す
1. 会社概要
同社グループは、システム構築から運用・保守までをワンストップで提供する IT ソリューションと、組込みシステム開発や LSI 設計を手掛けるプロダクトソリューションを事業内容とする。「優れたシステムを創造・提供し、社会を豊かにしたい」という思いを込めた企業理念「Humanware By Systemware」のもと、「収益性の高い企業体質の実現」を経営の基本方針として掲げている。2016 年 4 月からの中期経営計画では「Drive
Innovation」をスローガンに、グループの総合力と融合によって「IoT 分野の事業拡大」や「コア事業の高付加価値化」に取り組んでいる。

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9739 東証 1 部

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会社概要

同社グループは、同社のほかに、100% の連結子会社 4 社で構成されている。システム開発やインフラ構築事業などを展開する NSW テクノサービス ( 株 )、中国において組込みソフトウェア開発事業などを展開する京石刻
恩信息技術（北京）有限公司のほか、一般事務に関する業務代行や支援サービスを行う障害者雇用特例子会社のNSW ウィズ ( 株 ) を傘下に持つ。また、2018 年 1 月にシステムインテグレーション事業などを展開する日本
ソフトウェアエンジニアリング ( 株 ) を子会社化した。
事業拠点は東京以西に置いているが、取引先は全国にわたり、官公庁・公共団体のほか、製造業や流通業を始めとして多くの大手企業を抱える。設立当初は、日本電気（NEC<6701>）グループとの取引が圧倒的に多かったが、近年は売上高の 2 割近くに低下し、他方でルネサスエレクトロニクス <6723> グループが 10% を占めるな
ど、年々取引の裾野は拡大している。中国子会社は、主に現地に進出している日系企業をカバーしている。また、2018 年 4 月には台湾オフィス（代表者事務所）を開設し、世界的な半導体の製造・組立・テスト拠点である台湾市場で顧客開拓・現地調査を行う予定だ。
2018 年 3 月末のグループ従業員数は 2,089 人、うち技術者が 9 割近くを占めるエンジニア集団である。2013
年 4 月より多田尚二（ただしょうじ）氏が代表取締役執行役員社長を務める。
2. 沿革
同社グループは、独立系ソフトハウスとして 1966 年にソフトウェア開発事業及び受託計算事業からスタートした。その後、1968 年に運用管理サービス事業、1978 年に現在のプロダクトソリューション事業につながるファー
ムウェア及び論理回路に関する開発事業を開始。IT 技術の進化に伴い、1990 年にシステムインテグレーション
事業、1998 年にデータセンター事業、2009 年にクラウドサービス事業、2013 年に IoT/M2M 事業を開始し、事業領域を拡大してきた。
その間に、1982 年に現社名の日本システムウエア株式会社に商号変更。1996 年に株式を店頭公開し、市場から得た資金で山梨 IT センターを開設。1999 年に東証 2 部へ株式上場、2000 年に東証 1 部指定を経て、2016
年 3 月期には創業 50 年を迎えている。

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2018 年 11 月 29 日（木）9739 東証 1 部

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会社概要

沿革
1966年 8月

（株）事務計算センターを東京都港区に設立、ソフトウェア開発事業及び受託計算事業を開始

1968年10月

運用管理サービス事業を開始

1975年12月

自社ビル（現 本店所在地）を取得

1976年 2月

社団法人ソフトウェア産業振興協会（現 一般社団法人情報サービス産業協会）に加盟

1978年 6月

ファームウェア及び論理回路に関する開発事業を開始

1980年 6月

オフィスコンピュータ及び OA 機器販売に関する事業を開始

1982年 3月

日本システムウエア株式会社に商号変更

1986年 3月

大阪営業所（現 大阪事務所）を開設、地方展開を強化

1986年 9月

新本社ビル竣工

1990年 2月

システムインテグレーション事業を開始

1990年 8月

100% 子会社の日本テクノウェイブ（株）設立

1996年 4月

日本証券業協会に株式を店頭登録

1997年10月

品質保証の国際規格 ISO9001 認証取得

1998年 8月

山梨 IT センターを開設、データセンター事業を開始

1999年 4月

東証 2 部に株式上場

2000年 3月

東証 1 部銘柄に指定

2002年 7月

情報セキュリティマネジメントシステム（ISMS）適合性評価制度認証取得

2002年 9月

エヌエスダブリュ販売（株）を設立

2005年 2月

環境に関する国際規格 ISO14001 認証取得

2007年 3月

情報セキュリティマネジメントシステムの国際規格 ISO/IEC27001 認証取得

2007年 4月

厚生労働省から次世代育成支援対策を推進している企業として認定

2007年10月

IT サービスマネジメントシステムの国際規格 ISO/IEC20000 認証取得

2009年 9月

クラウドサービス事業を開始

2009年10月

100% 子会社 NSW ウィズ（株）（現 連結子会社）を設立

2010年 4月

100% 子会社 京石刻恩信息技術（北京）有限公司（現 連結子会社）を設立

2013年 5月

IoT/M2M 事業を開始

2013年 7月

日本テクノウェイブ（株）とエヌエスダブリュ販売（株）を合併し、NSW テクノサービス（株）（現 連結子会社）に商号変更

2018年 1月

日本ソフトウェアエンジニアリング（株）の株式を取得し子会社化

2018年 4月

台湾代表者事務所を開設

出所：ホームページよりフィスコ作成

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2018 年 11 月 29 日（木）https://www.nsw.co.jp/ir/██事業概要IT ソリューション、サービスソリューション、
プロダクトソリューションがコア事業。
その技術シナジーを生かした IoT でイノベーティブな未来を創出
1. 事業内容
同社の属する情報サービス産業（情報・通信業の小分類）は、( 社 ) 情報サービス産業協会の 2014 年調査では、
企業数 29,000 社、売上高 21.3 兆円、従業者数 100 万人を超える、群雄割拠の業界である。その中で、同社グループは、同社及び子会社 4 社で構成されているが、IT ソリューション事業、プロダクトソリューション事業を展開し、ソフトウェアとハードウェア、両方の技術ノウハウを兼ね備えている点が大きな強みである。
2019 年 3 月期第 2 四半期のセグメント別売上高・営業利益を見ると、IT ソリューション事業が売上高の58.2%、営業利益の 34.9% を、プロダクトソリューション事業が売上高の 41.8%、営業利益の 65.0% を占める。
プロダクトソリューション事業の利益率が相対的に高いのは、技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないためと考えられる。一方、IT ソリューション事業の利益率が相対的に低いのは、景気の影響を最小限に抑えるため、特定の業種・業務への依存度を低くし、多業種・業務にわたり事業を手掛けていることが影響しているようだ。

セグメント別売上高・営業利益（㻞㻜㻝㻥㻛㻟期㻞㻽累計）

ＩＴソリューション

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出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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プロダクトソリューション

売上高㻔外側㻕：㻝㻢㻘㻣㻡㻞百万円
営業利益㻔内側㻕㻦㻝㻘㻠㻜㻥百万円

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事業概要

2. IT ソリューション事業及びサービスソリューション事業
当セグメントでは、コンサルティングからシステム設計、開発、保守・運用に至るまで一貫したシステムインテ
グレーションサービスを通して、顧客の経営課題を解決するトータルソリューションを提供している。具体的には、ソリューション事業では、製造業や流通業を始めとした各業種向けソリューションやネットワークの構築・保守などを展開している。また、システム運用事業では、顧客の情報システムの運用設計から構築、管理まで総合的なマネジメントサービスを提供する。さらに、データセンター事業では、自社データセンターによるハウジ
ングサービス（同社が顧客からサーバー、すなわちサービスを提供するコンピュータを預かるサービス）やホス
ティングサービス（同社が用意したサーバーを顧客に貸し出すサービス）のほか、クラウドサービス（データやソフトウェアを、ネットワーク経由で利用者に提供するサービス）を提供している。
なお、同社は 2018 年 4 月に組織改正を行い、サービスソリューション事業本部を発足。システム運用事業とデー
タセンター事業を主としてクラウドファーストの成長方針を打ち出しているが、各事業の連携が密接であることから、開示は IT ソリューション事業に一本化している。
3. プロダクトソリューション事業
当セグメントでは、組込みソフトウェア開発事業として、オートモーティブ（自動車）向け、産業機器向け機器などに搭載されるアプリケーション（使用者の業務に応じて作成したソフトウェア）やミドルウェア（コンピュータの基本的な制御を行うオペレーティングシステムと、各業務処理を行うアプリケーションソフトウェアとの中間に入るソフトウェア）、ドライバ（プリンタ、USB 機器などのパソコンに接続する周辺機器を作動させるのに必要なソフトウェア）開発を行っている。また、デバイス開発事業として、画像処理や通信関連などの LSI（Large
Scale Integration：大規模集積回路。多数のトランジスタやダイオード、抵抗、コンデンサなどの電子部品を
1 つの半導体チップに組み込んだ集積回路）設計やボード設計（電子回路基板の設計）を行っている。LSI、ミドルウェア、アプリケーションの各開発領域を横断的に組み合わせたトータルソリューションを提供している。
4. IoT&AI ソリューション事業
前述の既存事業のノウハウ融合によって、新たな収益の柱への期待が大きいのが IoT 事業である。2013 年からスタートした新しい分野で、まだ独立したセグメントとして収益を計上するには至っておらず、現状は、既存事業の収益に含まれている。
具体的には、IoT サービスに必要なセンサーやゲートウェイを始めとするデバイス開発からクラウドサービス（インターネット上の複数サーバーを利用して、ソフトウェア、データベースなどの膨大な資料を活用するサービス）
までトータル・コーディネートできる同社グループの強みを活かし、データを収集・蓄積し見える化を実現するための基盤ソフトである IoT クラウドプラットフォーム「Toami（トアミ）」をベースに、データの蓄積から分析活用まで、顧客の新たなビジネス価値の創出をサポートする。また、エッジデバイスソリューションでは、自社で組込みアプリから LSI まで対応できる豊富な設計・開発力と、各種センサー・デバイスベンダーとのアラ
イアンスにより、コストを抑えたスモールスタートで顧客に最適な IoT 環境を提案している。

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https://www.nsw.co.jp/ir/██業績動向
期初予想どおりの増収増益決算
1. 2019 年 3 月期第 2 四半期の業績概要
情報サービス産業界においては、企業の IT 投資は堅調に推移しており、デジタルトランスフォーメーションの実現を加速する IoT、ビッグデータ、AI の活用拡大を始め、働き方改革の推進と人手不足を補うと期待される
RPA（Robotic Process Automation）など新たな分野への展開も本格化している。
このような状況のもと、同社グループは、中期経営計画（2016 年 4 月－ 2019 年 3 月）において事業変革を加速する「Drive Innovation」をスローガンに掲げ、「IoT 分野の事業拡大」及び「コア事業の高付加価値化」に取り組んでいる。グループの総合力と技術融合により、顧客のビジネスにイノベーションをもたらす価値創造パー
トナーとして持続的成長を遂げる企業を目指してきた。
こうした取り組みの結果、2019 年 3 月期第 2 四半期累計の業績は、売上高 16,752 百万円（前年同期比 5.2% 増）、
営業利益 1,409 百万円（同 6.1% 増）、経常利益 1,437 百万円（同 6.9% 増）、親会社株主に帰属する四半期純利
益 954 百万円（同 4.4% 増）と増収増益決算となった。売上高及び各段階の利益はすべて期初の会社予想を達成した。売上総利益が前年同期比 5.1% 増となったのに対し、販管費が同 4.1% 増にとどまり、売上高営業利益率は 8.3% から 8.4% に上昇した。なお、2018 年 3 月期第 2 四半期には増益率が約 50% と大幅増益を記録したのは、ルネサスエレクトロニクスグループとの取引拡大が一因であった。
2019 年 3 月期第 2 四半期累計

連結業績（単位：百万円）

18/3 期 2 Ｑ累計

19/3 期 2 Ｑ累計

前年同期比

予想比

実績

売上高比

予想

実績

売上高比

増減額

増減率

増減額

増減率

売上高

15,918100.0%

16,60016,752100.0%

834

5.2%

152

0.9%

売上総利益

2,860

18.0%

-

3,005

17.9%

145

5.1%

-

-

販売費及び一般管理費

1,532

9.6%

-

1,595

9.5%

63

4.1%

-

-

営業利益

1,327

8.3%

1,360

1,409

8.4%

82

6.1%

49

3.6%

経常利益

1,343

8.4%

1,370

1,437

8.6%

94

6.9%

67

4.9%

913

5.7%

940

954

5.7%

41

4.4%

14

1.5%

親会社株主に帰属する
四半期純利益出所：会社資料よりフィスコ作成

セグメント別の業績を見ると、IT ソリューション事業では、全体の 6 割を占めるソリューション事業の売上高
は、官公庁・団体向け、情報・通信業向け、小売業向け、金融・保険業向けなどが堅調に推移し、前年同期比
11.1% の増収であった。また、システム運用事業はリモート運用やデータ連携サービス等が増加したことで同15.3% 増となった。一方、データセンター事業はハウジング・ホスティングの苦戦等により同 8.5% 減、システ
ム機器販売も小売業を中心とした既存顧客向けが減少したことから同 16.4% 減となった。以上から、
IT ソリュー
ション事業の売上高は前年同期比 5.8% 増の 9,745 百万円に、営業利益も同 10.8% 増の 492 百万円となった。
営業利益率は 5.0% で、前年同期の 4.8% から上昇した。
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業績動向

また、プロダクトソリューション事業では、組込みソフトウェア開発事業の売上高は、オートモーティブ、設備機器分野を中心に増加し、前年同期比 7.2% の増収であった。デバイス開発事業の売上高は、既存顧客案件が一部減少したものの、得意分野で横展開したことで同 0.7% 減と、好調であった前期並み水準を維持した。以上から、プロダクトソリューション事業の売上高は前年同期比 4.4% 増の 7,006 百万円に、営業利益も同 3.7% 増の 916
百万円となり、営業利益率は 13.1% と、高水準を維持した。昨年度に営業利益率が大きく上昇したのは、案件の引き合いが多かったことや、同社が取引先企業で開発する従来のケースから、セキュリティを確保しながら自社において開発する案件が増えたことによる生産性向上などが影響しているようだ。また、プロダクトソリュー
ション事業の利益率が相対的に高いのは、前述のとおり技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないためと考えられる。



プロダクトソリューション事業
売上高の推移システム運用事業
システム機器販売

デバイス開発事業
組込みソフトウェア開発事業（百万円）

ＩＴソリューション事業
売上高の推移ソリューション事業
データセンター事業

（百万円）

㻤㻘㻜㻜㻜

㻝㻞㻘㻜㻜㻜

㻥㻘㻣㻠㻡

㻣㻘㻜㻜㻜

㻣㻢㻠㻌
㻝㻘㻟㻜㻞㻌

㻢㻘㻜㻜㻜

㻥㻘㻞㻜㻥

㻝㻜㻘㻜㻜㻜

㻥㻝㻠㻌

㻤㻘㻜㻜㻜

㻝㻘㻠㻞㻟㻌
㻝㻘㻠㻜㻢㻌

㻢㻘㻜㻜㻜

㻡㻘㻜㻜㻜

㻝㻘㻢㻞㻜㻌

㻢㻘㻣㻜㻥㻝㻟㻘㻤㻞㻠

㻞㻘㻥㻞㻝㻌

㻣㻘㻜㻜㻢㻞㻘㻤㻥㻥㻌

㻠㻘㻜㻜㻜
㻟㻘㻜㻜㻜

㻠㻘㻜㻜㻜
㻡㻘㻠㻞㻝㻌

㻞㻘㻜㻜㻜

㻞㻘㻜㻜㻜

㻢㻘㻜㻞㻡㻌

㻟㻘㻥㻢㻢㻌
㻟㻘㻢㻥㻥㻌㻝㻘㻜㻜㻜㻜㻜㻝㻤㻛㻟期㻞㻽累計 㻝㻥㻛㻟期㻞㻽累計㻝㻤㻛㻟期㻞㻽累計 㻝㻥㻛㻟期㻞㻽累計
出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

財務の健全性が極めて高い
2. 財務状況と経営指標
財務状況を見ると、2019 年 3 月期第 2 四半期末における総資産は、前期末比 292 百万円増加の 25,661 百万円となった。これは主に、受取手形及び売掛金の減少（同 887 百万円））があったものの、現金及び預金の増加（同515 百万円）や仕掛品の増加（同 511 百万円）があったことによる。総負債は、同 437 百万円減少の 7,619 百万円となった。これは主に、買掛金の減少（同 210 百万円）、未払消費税等の減少（同 126 百万円）があったことによるものである。純資産は利益剰余金の増加に伴い同 730 百万円増加の 18,041 百万円となった。
以上の結果、流動比率（流動資産 / 流動負債）は前期末比 32.1 ポイント上昇の 312.4% で、短期的な支払い能力は極めて高い。また、固定比率（固定資産 / 自己資本）は 2.4 ポイント低下の 48.3% であり、固定資産（設備投資等）の調達は、返済期限のない株主資本で十分に賄われており、同社グループでは借入金のない、無借金経営を続けている。また、自己資本比率は 70.3% に上昇し、東証 1 部の情報・通信業の平均（2016 年度実績
39.4%）を大きく上回り、財務の健全性は極めて高いと評価できる。
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業績動向

連結貸借対照表（単位：百万円）
18/3 期

19/3 期 2Q

16,587

16,953

現金及び預金

6,601

7,116

515

受取手形及び売掛金

8,919

8,032

-887

仕掛品

687

1,198

511

固定資産

8,782

8,707

-75

有形固定資産

6,544

6,455

-89

無形固定資産

156

142

-14

2,080

2,109

29

資産合計

25,36925,661

292

流動負債

5,917

5,426

-491

固定負債

2,138

2,192

54

流動資産

投資その他の資産（有利子負債）

増減額
366

-

-

-

負債合計

8,056

7,619

-437

純資産合計

17,312

18,042730

出所：決算短信よりフィスコ作成

経営指標
18/3 期

19/3 期 2Q【安全性】
流動比率（流動資産 / 流動負債）

280.3%

312.4%

固定比率（固定資産 / 自己資本）

50.7%

48.3%

自己資本比率

68.2%

70.3%

売上高営業利益率

8.8%

8.4%

ROA（総資産経常利益率）

12.4%

-

ROE（自己資本当期純利益率）

12.6%

-

【収益性】

出所：決算短信よりフィスコ作成

2019 年 3 月期第 2 四半期末における現金及び現金同等物の残高は、配当金の支払及び有形固定資産の取得などの支出を営業活動の結果得られた資金により賄い、前期末比 515 百万円増加し 7,108 百万円となった。各キャッシュ・フローの状況を見ると、営業活動によるキャッシュ・フローは、979 百万円の収入（前年同期比 131 百万円の収入の減少）となった。これは主に、税金等調整前四半期純利益 1,435 百万円に対し、売上債権の減少
額 887 百万円、たな卸資産の増加額 634 百万円、法人税等の支払額 512 百万円、減価償却費 496 百万円増加、役員退職慰労引当金 308 百万円減少などによるものである。一方、投資活動によるキャッシュ・フローは、
231 百万円の支出（同 146 百万円の支出の増加）となった。これは主に、有形固定資産の取得による支出 80
百万円、無形固定資産の取得による支出 40 百万円によるものである。さらに、財務活動によるキャッシュ・フロー
は、229 百万円の支出（同 80 百万円の支出の増加）となった。これは主に、配当金の支払額 222 百万円によるものである。

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業績動向キャッシュ・フロー計算書（単位：百万円）
18/3 期 2Q 累計

19/3 期 2Q 累計増減額

営業活動によるキャッシュ・フロー

1,110

979

-131

投資活動によるキャッシュ・フロー

-85

-231

-146

財務活動によるキャッシュ・フロー

-149

-229

-80

現金及び現金同等物の四半期末残高

5,726

7,108

1,382

出所：決算短信よりフィスコ作成██今後の見通し
2019 年 3 月期も引き続き増収増益を予想● 2019 年 3 月期の業績見通し
情報サービス産業界においては、企業収益の改善を背景に IT 投資は堅調に推移しており、また、IoT や AI、自動運転などの技術を活用した事業展開が本格化している。一方で技術者不足が常態化しており、人材の確保が大きな課題となっているが、同社では、自社要員の確保・育成と協力パートナーの活用による対応強化を図っている。併せて、2018 年 1 月に日本ソフトウェアエンジニアリングを子会社化し、さらに 4 月には台湾オフィス（代表者事務所）の開設など、事業推進基盤の整備も進めている。
同社では、2018 年 5 月 20 日発表の業績予想を据え置き、2019 年 3 月期の売上高 35,000 百万円（前期比 4.5% 増）、
営業利益 3,000 百万円（同 2.0% 増）、経常利益 3,020 百万円（同 1.5% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益 2,070
百万円（同 0.2% 増）を予想する。営業利益は引き続き過去最高益を更新し、売上高も過去最高の 2008 年 3 月
期（34,646 百万円）を上回ることを目指す。第 2 四半期までの実績を見ると、十分に達成可能な数字と言えるだろう。今後も成長に向けた戦略的事業投資を継続実施し、更なる事業規模拡大に向けコア事業の高付加価値化に取り組むとともに、IoT 事業の強化・拡大を加速させるなど、経営基盤の強化に取り組む方針である。
2019 年 3 月期

連結業績予想（単位：百万円）

18/3 期

19/3 期

前期比

実績

売上高比

予想

売上高比

増減額

増減率

売上高

33,502100.0%

35,000100.0%

1,497

4.5%

営業利益

2,940

8.8%

3,000

8.6%

59

2.0%

経常利益

2,975

8.9%

3,020

8.6%

44

1.5%

親会社株主に帰属する
当期純利益

2,065

6.2%

2,070

5.9%

4

0.2%

出所：決算短信よりフィスコ作成

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2018 年 11 月 29 日（木）https://www.nsw.co.jp/ir/██中長期の成長戦略
コア事業領域の高付加価値化と IoT 分野の事業拡大を目指す
1. 中期経営計画の目標
同社グループでは、「Drive Innovation」（変革を成し遂げる）を旗印に、「IoT 分野の事業拡大」「コア事業の高付加価値化」を目指して、2016 年 4 月から 2019 年 3 月の中期経営計画を推進中である。そして、最終年度の 2019 年 3 月期には、売上高 350 億円以上、営業利益 25 億円以上を目標にしている。計画達成時には、営業利益率 7.0% 以上（2016 年 3 月期実績 6.7%）、ROE8.0% 以上（同 8.9%）を目指している。既に 2018 年 3月期には売上高を除いて達成しており、最終的にはすべての目標をクリアすると見られる。来期からは新中期経営計画に移行する予定であるが、当面は引き続きコア事業の高付加価値化と、IoT 事業などのサービス提供型事業への取り組みが、同社の更なる成長のカギになりそうだ。また、将来を見据えて、新たな収益の芽となる新しいビジネスの開拓にも意欲的に取り組む意向である。
中期経営計画の経営目標

出所：決算説明会資料より掲載

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中長期の成長戦略

2. 新規事業の戦略
IoT とは Internet of Things の略で、家電製品やセンサーなど様々なモノをネットワークに接続し、情報収集だけでなく遠隔監視や制御を行い、商品開発やマーケティングに生かすことである。同社では、コア事業である
IT ソリューションとプロダクトソリューションのノウハウを融合することで、人月工数に依存しないストック型ビジネスとして IoT を始めとしたサービス事業を新たな収益の柱に育成する。「この国の未来を、IoT で変えていく」をスローガンに掲げ、IoT インテグレータ No.1 を目指している。
同社は、2013 年 5 月に販売を開始した IoT クラウドプラットフォーム「Toami」を中心に、IoT に必要なアプ
リケーション開発と分析サービス、無線やセンサー技術を始めとする組込みアプリ、さらに LSI 設計まで対応できる力を備えていることが大きな強みである。
同社の IoT サービス体系

出所：決算説明会資料より掲載

同社グループの IoT 事業は実証・検証の段階から徐々に具体的なサービス導入も増え始め、産業機器や医療機器の遠隔監視などの多くの用途で顧客に利用され始めている。継続した提案・販促活動によって商談件数は増加
し、新規顧客だけでなく既存顧客の深耕によっても受注は拡大している。直近でも顧客からの引き合いは好調で、「Toami」をベースとしたシステム構築やゲートウェイ機器の出荷が増加したほか、それに伴うストック売上が順調に積み上がっている。IoT 関連の売上高は 2018 年 3 月期には前期比約 2 倍の 10 億円規模に達しており、
うち 7 割程度が「Toami」関連であった。さらに 2019 年 3 月期第 2 四半期も前年同期比約 70% 増と急増し、累計契約者数は 100 社を超えており、IoT 事業は、新たな収益の柱として着実に育ちつつあるようだ。

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中長期の成長戦略

IoT 事業の最近の導入事例としては、ノーリツ <5943> では 2015 年より業務用ガス給湯器の遠隔監視システムに「Toami」を活用しているが、2018 年 9 月には家庭用給湯器に対象を広げ、浴室事故の低減と利便性向上を図っている。その他、8 月には、ワークスモバイルジャパン（株）及び PTC<PTC> と提携し、LINE WORKS（LINEのビジネス版）と「Toami」を連携させることで、製造現場での情報の一元管理、機器のエラーのアラート通知、
作業員同士のやり取りの履歴化などを可能にした。また、2018 年 6 月には日本初のアドベンチャーレース国際大会において、選手の位置情報をリアルタイムで可視化する GPS トラッキングシステムを「Toami」で構築し、大会側の安全管理及び医療班やチームサポーターへの的確な情報提供に貢献した。
IoT サービスの売上高推移



期

期

期

期

期上期

出所：決算説明会資料より掲載

3. コア事業の戦略
中期経営計画の業績目標達成には、既存のコア事業の領域拡大と深耕が不可欠である。新規事業が中核事業の 1つに成長するまでの間、コア事業が同社の業績をけん引することになる。
IT ソリューション事業については、デジタルトランスフォーメーションを実現するソリューション・サービスの展開、業種別 IoT サービスの拡大（工場、建設、介護など）、既存案件の着実な遂行による事業基盤強化と収益性向上を図る。また、既述のとおり、2018 年 4 月に組織改正を行い、これまでの事業を IT ソリューション
事業とサービスソリューション事業に区分し、新たに 2 軸で事業拡大を図る体制に変更した。

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中長期の成長戦略

ソリューション事業では、小売業、物流業、製造業向けを中心に個別システムからトータルソリューションへの事業領域を拡大することや、労働力不足や業務効率化を支援するために業種・業務軸に特化した AI・RPA ソリュー
ションを創出することを計画する。サービス事業では、システム運用における労働集約から知識集約型へビジネ
スモデルを変革すること、運用設計、データ連携、インフラサービスの拡充を図ること、データセンター付加サー
ビスの拡充（業務アウトソーシング、基幹システム保守など）を目指す。
IT ソリューション事業における最近の取り組みとしては、働き方改革の推進と人手不足を補う RPA（Robotic
Process Action）ソリューションの拡充がある。同社は 2014 年から e コマース事業者の業務効率化をサポートするソリューション「Creoss-Robo」を提供しており、2017 年にはバックオフィス業務のルーティン作業を自動化するサービスを追加した。さらに 2018 年 9 月にはシステム運用業務自動化サービスの分野で、( 株 ) フィッ
クスポイントの「Kompira」との連携をスタートしている。
その他スマート決済ソリューション「NSW-SmartPay」では、既に業務で利用しているスマートフォンやタブレッ
ト端末や PC などの業務端末と専用のモバイルカードリーダーを組み合わせるだけで、時間や場所を問わず様々な決済が可能である。セキュリティ面でも万全を期しており、今後キャッシュレス化が進むなか、幅広い業種・業態での利用拡大を目指している。
一方、プロダクトソリューション事業分野においては、既存重点分野における成長領域への拡大・展開を図り、コア技術を生かし新サービスの創造を目指す。組込みソフトウェア開発事業では、オートモーティブ分野を維持・拡大し、走行安全系の基盤を拡充すること、モバイル技術を融合したモビリティ事業を拡大・加速すること、医療・ヘルスケア、エネルギー、産業機器向けを深耕・拡大すること、5G 動向を見据えた関連業務を獲得し、通信機器提供サービスを強化することなどを掲げている。また、デバイス開発事業では、国内顧客の深耕と海外での新規市場・顧客開拓を図ること、画像系 AI やモデルベース設計の活用による新サービスを創造することなどを考えている。
最近の取り組みとしては、注力事業の 1 つであるオートモーティブ関連で、主力の情報通信に加え、技術的にも親和性の高いコネクティッド・カー（ICT 端末としての機能を有する自動車）の領域に注力している。同社は車載コックピットシステムから、車内外のデータをつなぐスマートフォンを始めとした通信端末、データ収集や蓄積基盤であるクラウドサービスまで、コネクティッド・カーに必要な技術を有している。この強みを生かして、
配送トラックなどの業務用車両の運行管理システムや、車載機器と連携したスマートフォンアプリの受託開発のほか、カーシェアリングなど次世代の市場ニーズを見据えたサービスの検証を実施している。
また、デバイス開発事業分野では、9 月 27 日に英 Arm と日本企業初の Arm Approved Design Partner 契約を締結した。Arm は世界有数の半導体 IP 企業で、モバイル向けシェア 90% を占めており、スマートフォンやタブレット以外に、IoT や自動車などの成長分野でもシェアを伸ばしている。この契約に伴い、同社は Arm プ
ロセッサ IP、ツール、モデル群の使用が可能になり、Arm ベースの SoC（System-on-a-chip）開発において、市場投入までの開発期間短縮が可能となる。

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中長期の成長戦略

オートモーティブ関連の取り組み

出所：決算説明会資料より掲載██株主還元策
将来の事業成長と経営基盤強化に備え、安定的かつ継続的な配当方針を継続
同社は株主に対する利益還元を経営の重要政策の 1 つとして位置付け、安定的かつ継続的な配当を実施していくことを基本方針としている。剰余金の配当は、内部留保資金の充実を図りながら、当該期の利益水準、配当性
向、将来の業績動向等を総合的に勘案した上で決定する考えだ。また、内部留保資金については、将来の事業拡大並びに経営基盤強化に備え、競争力の維持向上に努めていく意向である。
同社では健全な自己資本水準を維持するとともに、ROE8% 以上の持続的成長を目指している。注力事業である
IoT やオートモーティブ分野、さらには同社の強みを発揮できる分野には積極的投資を行う意向である。一方、株主還元については、安定配当を継続する方針である。2018 年 3 月期には好業績を反映して期末配当を 10 円
から 15 円に変更し、年間 25 円に増配した。なお、2016 年 3 月期の年間配当が 30 円だったのは、創業 50 年の記念配当（年間 15 円）を含むためである。

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株主還元策

2019 年 3 月期は、中間配当 12.5 円、期末配当 12.5 円、年間配当 25 円とする予定であり、配当性向は 18.0%となる見通しだ。同社では売上高 400 億円～ 500 億円への更なる業容拡大を目指しており、その過程で M&Aに資金を投じる可能性もあることから、当面は増配より将来に向けた事業拡大を優先し、競争力の維持・向上を図る意向である。

配当金と配当性向の推移
期末配当金（左軸）

（円）
㻟㻡㻚㻜

中間配当金（左軸）
㻟㻢㻚㻡㻌

㻟㻜㻚㻜

配当性向㻔右軸）

㻠㻞㻚㻜
㻟㻜㻚㻜

㻟㻢㻚㻜
㻞㻡㻚㻜

㻞㻡㻚㻜

㻞㻞㻚㻜㻌
㻝㻡㻚㻜

㻝㻡㻚㻜

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㻝㻥㻛㻟期（予）出所：決算短信よりフィスコ作成

██情報セキュリティ対策「情報セキュリティ基本方針」に基づき対策を実施
同社は、業務上保有する情報資産に対する機密性、完全性並びに可用性の確保及び維持を図り、社会の信頼に応えるために「情報セキュリティ基本方針」を定めており、より高度な情報セキュリティ管理体制の構築・維持・改善に努めている。
同社グループでは、業務上、多くの顧客データを取り扱うため、データ管理には細心の注意を払っている。特に多くの顧客システムなどを預かるデータセンターおいては ISMS（情報セキュリティマネジメントシステム）認証を取得し、信頼性と安全性の高い運用を行っている。その他、PC の暗号化や、不正アクセスの監視、従業員
向け e ラーニング教育や標的型の訓練などの対策を継続実施している。今後は、万一不正アクセスがあった場
合に、データが外部に流出しない対策を強化する方針である。

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