COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート日本システムウエア（NSW）
9739 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2021 年 12 月 1 日（水）執筆：客員アナリスト

国重 希
FISCO Ltd. Analyst Nozomu Kunishige

FISCO Ltd.
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日本システムウエア（NSW）
9739 東証 1 部

2021 年 12 月 1 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2022 年 3 月期第 2 四半期累計の業績概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2022 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 中期経営計画....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 同社の強み........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 08
1. 2022 年 3 月期第 2 四半期累計の業績概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08

2. セグメント別概況. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

3. 財務状況と経営指標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 14● 2022 年 3 月期の業績見通し.......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14■中長期の成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 15
1. 中期経営計画の目標と進捗状況..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15

2. 中期経営計画最終年度の重点施策.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 21■情報セキュリティ対策------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 22

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日本システムウエア（NSW）
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2021 年 12 月 1 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 要約
2022 年 3 月期第 2 四半期累計業績は上期ベースで過去最高を更新。
中期経営計画では DX 実現を推進し、おおむね目標達成の見通し
日本システムウエア <9739> は、1966 年創業の独立系 IT ソリューションプロバイダで、技術者が従業員の 9割近くを占めるエンジニア集団である。IT ソリューション、サービスソリューション、プロダクトソリューショ
ンの 3 つのソリューション事業を展開し、そのシナジーを生かした IoT ※ 1 と AI を軸に、顧客が求める DX ※ 2の実現を支援できるバックボーンを持つことが同社の大きな強みである。同社では、これらの強みを最大限に生かして今後の成長戦略につなげる方針だ。
※1

Internet of Things の略。家電製品やセンサーなど様々なモノをネットワークに接続し、情報収集だけでなく遠隔監視や制御を行い、商品開発やマーケティングに活用すること。
※2
Digital Transformation の略でデジタル変革のこと。企業が新たなデジタル技術を活用してビジネスモデルを創出
し、ビジネスプロセスを変えていく事業変革の取り組み。

1. 2022 年 3 月期第 2 四半期累計の業績概要
2022 年 3 月期第 2 四半期累計の連結業績は、売上高 20,548 百万円（前年同期比 15.8% 増）、営業利益 2,161
百万円（同 23.9% 増）と、大幅な増収増益となった。計画比では、売上高は 7.0%、営業利益は 20.1% 上回る
好決算となり、新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）が続く厳しい経営環境ながらも、IT 業界全体への底堅い需要にも支えられた。特に、IT ソリューションセグメントで官公庁・団体向けシステム開発や小売業向け機器販売が堅調に推移したことに加え、高収益案件が寄与し大幅な増益となり、同社の好業績をけん引した。プロダクトソリューションセグメントでは、組込み開発事業における通信分野や設備分野を中心に伸長し、高水準を維持しながらも前期の高収益案件の反動等の影響により、利益は横ばいにとどまった。また、サービス
ソリューションセグメントでは、クラウド ･ インフラサービスを中心に増収となったが、事業拡大に向けた体制
強化のための先行投資などにより減益となった。自己資本比率は 73.2%（2021 年 3 月期は 72.3%）に上昇し、引き続き極めて高い財務の健全性を維持している。
2. 2022 年 3 月期の業績見通し
2022 年 3 月期通期の連結業績については期初計画を据え置き、売上高 42,000 百万円（前期比 6.9% 増）、営業
利益 4,300 百万円（同 2.4% 増）としている。DX の進展や、コロナ禍の影響により急速に浸透した新しい働き方や事業活動に関連する需要拡大が引き続き見込まれる状況を追い風に、顧客の DX 実現のベストパートナーを目指して戦略投資を継続し、さらなる成長に向け経営基盤の強化に取り組む方針だ。例年、期初は保守的な予想を発表しているうえ、第 2 四半期までの好決算を考慮すると、最終的には計画を上回る増益となる可能性が高いと弊社では見ている。なお、1 株当たり配当金については、前期同額の年間配当 40 円（中間配当 20 円、期末配当 20 円）を予定している。厳しい経営環境のなかでも安定的な配当を継続していることは、株主還元にも配慮する経営判断と評価できる。また、2022 年 4 月に移行が予定されている東京証券取引所（以下、東証）の新市場区分としてプライム市場を選択し、申請することを発表しているが、プライム市場の上場維持基準に適合していることを確認済みである。

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01 22

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要約

3. 中期経営計画
中期経営計画（2020 年 3 月期～ 2022 年 3 月期）では、「DX FIRST」をスローガンに顧客の DX 実現に貢献することで、同社自体の「価値創造企業への変革」を実行していく方針である。最終年度である 2022 年 3 月期の重点施策として同社は、IT ソリューションセグメントでは製造業向け ERP や流通業向けシステムなどを組み合わせた各種ソリューション展開など、サービスソリューションセグメントでは最新テクノロジーを生かした DX
ソリューションやサービス展開など、プロダクトソリューションセグメントでは 5G（第 5 世代移動通信システム）/ ローカル 5G 技術の展開などを計画している。策定当初の数値目標は 2022 年 3 月期に売上高 430 億円、営業利益 40 億円、うち DX 関連売上高は 100 億円への拡大を計画していたものの、2022 年 3 月期の業績予想では、売上高は中期経営計画目標にやや届かないものの 420 億円を目指し、営業利益は中期経営計画目標を上回る見通しだ。また、DX 関連の売上高は 2020 年 3 月期の約 28 億円から 2021 年 3 月期には約 40 億円、2022 年 3月期第 2 四半期累計では約 25 億円まで拡大している。2022 年 3 月期下期は業種に特化した IoT/AI 関連サー
ビスの拡充、ローカル 5G 関連の強化などにより、通期で DX 関連の売上高 100 億円の目標達成を目指す。
Key Points

・3 つのソリューション事業を展開し、そのシナジーを生かした IoT と AI を軸に顧客の DX 実現を支援できるバックボーンが強み
・2022 年 3 月期第 2 四半期累計決算は、コロナ禍の厳しい経営環境ながらも売上高は計画比 7.0%、
営業利益も 20.1% 上回って着地、上期ベースで過去最高を記録
・2022 年 3 月期は期初の計画を維持し、戦略投資を継続してさらなる成長に向け経営基盤の強化に取り組むことで増収増益を見込むが保守的な予想。東証の新市場区分としてはプライム市場を選択
・中期経営計画では「DX FIRST」をスローガンに、2022 年 3 月期に売上高 430 億円（うち DX
関連は 100 億円）、営業利益 40 億円を目指す。重点施策の推進により、おおむね目標達成の見通し

業績推移
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）（百万円）

50,000

5,000
4,197

4,300

3,860

40,000

4,000

3,354
2,940

30,0003,000

20,00033,502

38,27336,10739,28242,00010,000

2,000

1,000

0

0
18/3期

出所：決算短信よりフィスコ作成

19/3期

20/3期

21/3期

22/3期（予）

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2021 年 12 月 1 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 会社概要
優れたシステムを創造・提供し、社会を豊かにすることを目指す
1. 会社概要
同社グループは、「優れたシステムを創造・提供し、社会を豊かにしたい」という思いを込めた企業理念「Humanware By Systemware」の下、「収益性の高い企業体質の実現」を経営の基本方針として掲げている。
同社グループは、同社のほかに 100% の連結子会社 4 社で構成されている。システム開発やインフラ構築事業などを展開する NSW テクノサービス ( 株 )、中国において組込みソフトウェア開発事業などを展開する京石刻
恩信息技術（北京）有限公司、一般事務に関する業務代行や支援サービスを行う障害者雇用特例子会社の NSW
ウィズ ( 株 ) のほか、2021 年 8 月には各種プラント向けにプロセスオートメーションやファクトリーオートメーションの監視・制御システムの設計・開発を手掛ける広和システム ( 株 ) を子会社化した。一方、2018 年 1 月にシステムインテグレーション事業などを展開する日本ソフトウェアエンジニアリング ( 株 ) を子会社化したが、2020 年 4 月に吸収合併し、サービスソリューション事業本部の一事業となっている。
同社は事業拠点を東京以西に置いているが、取引先は全国にわたり、官公庁・公共団体のほか、製造業や流通業
をはじめとして多くの大手企業を抱える。設立当初は日本電気（NEC<6701>）グループとの取り引きが圧倒的に多かったが、近年はその他の取引先の拡大に伴って売上高の 2 割弱に低下し、年々取り引きの裾野は拡大している。中国子会社は、主に現地に進出している日系企業をカバーしている。また、2018 年 4 月には台湾オフィス（代表者事務所）を開設し、世界的な半導体の製造・組立・テスト拠点である台湾市場で顧客開拓・現地調査を行っている。
2021 年 3 月期末のグループ従業員数は 2,290 人、うち技術者が 9 割近くを占めるエンジニア集団である。なお、2013 年 4 月より多田尚二（ただしょうじ）氏が代表取締役執行役員社長を務める。
2. 沿革
同社は、独立系ソフトハウスとして 1966 年にソフトウエア開発事業及び受託計算事業からスタートした。その後、1968 年に運用管理サービス事業、1978 年に現在のプロダクトソリューション事業につながるファームウ
エア及び論理回路に関する開発事業を開始した。その後、IT 技術の進化に伴い、1990 年にシステムインテグレー
ション事業、1998 年にデータセンター事業、2009 年にクラウドサービス事業、2013 年に IoT/M2M 事業を開始するなど、事業領域を拡大してきた。
その間に、1982 年に現社名の日本システムウエア株式会社に商号変更した。1996 年に株式を店頭公開し、市場から得た資金で 1998 年に山梨 IT センターを開設した。1999 年に東証 2 部へ株式上場し、2000 年に東証 1部指定を経て 2016 年 3 月期には創業 50 年を迎えている。今後も現在推進している中期経営計画に基づき、顧客の DX 実現を先導する企業としてさらなる発展を目指している。

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2021 年 12 月 1 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/

会社概要

沿革
1966年 8月

( 株 ) 事務計算センターを東京都港区に設立、ソフトウエア開発事業及び受託計算事業を開始

1968年10月

運用管理サービス事業を開始

1975年12月

自社ビル（現 本店所在地）を取得

1976年 2月

社団法人ソフトウエア産業振興協会（現 一般社団法人情報サービス産業協会）に加盟

1978年 6月

ファームウエア及び論理回路に関する開発事業を開始

1980年 6月

オフィスコンピュータ及び OA 機器販売に関する事業を開始

1982年 3月

日本システムウエア株式会社に商号変更

1986年 3月

大阪営業所（現 大阪事業所）を開設、地方展開を強化

1986年 9月

新本社ビル竣工

1990年 2月

システムインテグレーション事業を開始

1990年 8月

100% 子会社の日本テクノウェイブ ( 株 ) を設立

1996年 4月

日本証券業協会に株式を店頭登録

1997年10月

品質保証の国際規格 ISO9001 認証取得

1998年 8月

山梨 IT センターを開設、データセンター事業を開始

1999年 4月

東証 2 部に株式上場

2000年 3月

東証 1 部銘柄に指定

2002年 7月

情報セキュリティマネジメントシステム（ISMS）適合性評価制度認証取得

2002年 9月

エヌエスダブリュ販売 ( 株 ) を設立

2005年 2月

環境に関する国際規格 ISO14001 認証取得

2007年 3月

情報セキュリティマネジメントシステムの国際規格 ISO/IEC27001 認証取得

2007年 4月

厚生労働省から次世代育成支援対策を推進している企業として認定

2007年10月

IT サービスマネジメントシステムの国際規格 ISO/IEC20000 認証取得

2009年 9月

クラウドサービス事業を開始

2009年10月

100% 子会社 NSW ウィズ ( 株 )（現 連結子会社）を設立

2010年 4月

100% 子会社 京石刻恩信息技術（北京）有限公司（現 連結子会社）を設立

2013年 5月

IoT/M2M 事業を開始

2013年 7月

日本テクノウェイブとエヌエスダブリュ販売を合併し、NSW テクノサービス ( 株 )（現 連結子会社）に商号変更

2018年 1月

日本ソフトウェアエンジニアリング ( 株 ) の株式を取得し子会社化

2018年 4月

台湾オフィスを開設

2020年 4月

日本ソフトウェアエンジニアリングを吸収合併

2021年 8月

広和システム ( 株 ) の株式 100% を取得し子会社化（現 連結子会社）

出所：ホームページよりフィスコ作成

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2021 年 12 月 1 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 事業概要IT ソリューション、サービスソリューション、
プロダクトソリューションをコア事業とし、その技術シナジーを生かした IoT と AI でイノベーティブな未来を創出
1. 同社の強み
同社は IT ソリューション、サービスソリューション、プロダクトソリューションの 3 つのソリューション事業を展開し、その技術シナジーを生かした IoT と AI でイノベーティブな未来の創出を目指している。ソフトウェ
アとハードウェア両方の技術ノウハウを兼ね備えている点が大きな強みである。
IT ソリューション事業で培った各産業分野の業種・業務ノウハウの蓄積とシステム構築力、サービスソリュー
ション事業のサービス・コーディネート力及びクラウド環境などのインフラ・プラットフォームの提供基盤、プ
ロダクトソリューション事業における組込みソフトや LSI ※設計などの製品開発力並びに画像処理などの技術開発力などを有し、それらの技術シナジーを生かした IoT と AI を軸に顧客が求める DX 実現を支援できるバック
ボーンがあることが同社の大きな強みであり、これらを生かして今後の成長路線につなげていく方針である。
※

Large-Scale Integration の略で大規模集積回路のこと。多数のトランジスタやダイオード、抵抗、コンデンサなどの電子部品を 1 つの半導体チップに組み込んだ集積回路。

同社の強み

出所：中期経営計画資料より掲載

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日本システムウエア（NSW）
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2021 年 12 月 1 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/

事業概要

2. 事業内容
2022 年 3 月期第 2 四半期累計のセグメント別売上高・営業利益を見ると、IT ソリューションセグメントが売
上高の 35.3%、営業利益の 41.7% を、サービスソリューションセグメントが売上高の 26.0%、営業利益の 7.1%
を、プロダクトソリューションセグメントが売上高の 38.7%、営業利益の 51.2% を占める。プロダクトソリュー
ションセグメントの構成比が最も大きく利益率が相対的に高いのは、技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないためと考えられる。一方、サービスソリューションセグメントの利益率が相対的に低いのは、2020 年 3 月期より独立したセグメントであり、事業拡大に向けた体制強化、および新サービ
ス展開のための先行投資などが影響しているようだ。なお、従来は IT ソリューションセグメントの利益率も相対的に低い傾向にあったものの、2022 年 3 月期は増収に伴う利益増のほか高収益案件が寄与し、改善されている。

セグメント別売上高・営業利益（2022年3月期第2四半期累計）

35.3%

38.7%

51.2%

売 上 高 ( 外側 ) ：20,548百万円
営 業 利 益 ( 内 側) :2,161百万円

41.7%

ＩＴソリューション
サービスソリューション
プロダクトソリューション

7.1%
26.0%

出所：決算短信よりフィスコ作成

IT ソリューションセグメントは、業務系ソリューションを提供しており、ビジネスソリューション、金融・公共ソリューション、システム機器販売などの事業で構成される。製造業、流通業、金融・保険業、官公庁向けなど、
長年にわたり培った業務ノウハウで、コンサルティングからシステム設計、開発、保守・運用に至るまで、顧客に最適なソリューションを提供している。
サービスソリューションセグメントは、従来は IT ソリューションセグメントに含まれていたが、現中期経営計
画のスタートに合わせて 2020 年 3 月期より独立のセグメントとなった。事業内容は IT サービスの提供であり、
デジタルソリューション、クラウド・インフラサービスなどの事業で構成される。IoT&AI サービスや Web サ
イト・EC 構築などの業種共通ソリューションのほか、パブリッククラウドやプライベートクラウドの環境構築
サービス（データやソフトウェアをネットワーク経由で利用者に提供するサービス）、自社データセンターによるハウジングサービス（同社が顧客からサーバー、すなわちサービスを提供するコンピュータを預かるサービス）や、ホスティングサービス（同社が用意したサーバーを顧客に貸し出すサービス）、顧客の情報システムの運用設計から構築、管理を行う総合的なマネジメントサービスなどを提供しており、顧客のシステムを多彩なサービ
スで支えている。
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事業概要

プロダクトソリューションセグメントは、電子機器などに搭載される組込みシステム開発や LSI/FPGA 開発を行っており、組込み開発、デバイス開発などの事業で構成される。組込みシステム開発では、オートモーティブ（自動車関連）や産業分野など様々な製品開発で培ったアプリからミドルウエア、ドライバ開発の組込み技術によって、製品の多様化や効率化、高品質設計に対応しており、スマート化に向けた各種ソリューションを提供している。また、LSI・FPGA 開発では、画像処理や通信関連などの LSI 設計やボード設計（電子回路基板の設計）を行っており、高位設計、論理設計・検証、論理合成、レイアウト設計、製造からテストまで、要件に応じてソリュー
ションを提供する。また、各分野で低消費電力設計、先端プロセスに対応している。
3 つの既存セグメントのノウハウ融合によって、新たな収益の柱への期待が大きい事業分野が IoT&AI ソリューションを軸とした DX 関連事業である。新しい分野で、まだ独立したセグメントとして収益を計上するには至っておらず、現状は既存セグメントの収益に含まれる形で IoT&AI サービスやエッジデバイスソリューションな
どの事業を行っている。IoT&AI サービスでは、デバイスからクラウドまでトータルコーディネートできる強みを生かし、IoT クラウドプラットフォーム「Toami」をベースに、データの蓄積から分析・活用まで、顧客の新
たなビジネス価値の創出をサポートする。また、エッジデバイスソリューションでは、自社で組込みアプリから
LSI まで対応できる豊富な設計・開発力と、各種センサー・デバイスベンダーとのアライアンスにより、コストを抑えたスモールスタートで顧客に最適な IoT 環境を提案している。なお、中期経営計画において同社は、これらの IoT&AI ソリューションをベースとした新サービスの展開を図り、DX 関連事業の拡大に取り組んでいる。
同社の Toami は、「製品の IoT 化」を中心に、累計 100 社以上の導入実績があるほか、アライアンスパートナー
も 30 社以上に拡大し、世界 30 ヶ国以上で展開している。直近では、IoT で収集したデータをより有効に活用するための分析サービスなど、関連サービスの引き合いも増加している。Toami の導入事例として、パナソニッ
ク <6752> では、業務用プロジェクターの稼働状況をリアルタイムで遠隔監視し、不具合の早期発見や適切なタイミングでのメンテナンスでサービス品質の向上につなげるために IoT を始めた。これにより、装置不具合
や動作不良による表示品質低下の早期発見、稼働状況に合わせた消耗品の適切なタイミングでの交換、リアルタ
イム監視による保守サービスの品質向上、製品品質向上のための情報を収集・蓄積できる、などの効果が得られている。その他、( 株 ) ニプロン、エクシオグループ <1951>、東北エネルギーサービス ( 株 )、渡辺電機工業 ( 株 )、NEC ネッツエスアイ <1973>、リオン <6823>、日本無線 ( 株 ) などの各社でも Toami が活用されている。

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事業概要

Toami 導入事例：パナソニックのシステム概要図

出所：ホームページより掲載█ 業績動向2022 年 3 月期第 2 四半期累計業績は、
上期ベースで過去最高の増収増益を達成
1. 2022 年 3 月期第 2 四半期累計の業績概要
2022 年 3 月期第 2 四半期累計期間における日本経済は、コロナ禍の影響により依然として厳しい状況にあるものの、ワクチン接種の進展などによる経済活動の再開に伴い正常化に向かいつつある。企業活動においては、コロナ禍で変化が加速している社会環境に適応するため、ビジネスモデル変革やバリューチェーンの最適化などこれまでにない成長戦略が求められており、情報サービス産業界においては、DX 関連の取り組みやウィズ / アフ
ターコロナを見据えた多様な働き方への対応ニーズが底堅く推移している。
このような状況のもとで同社は、「DX FIRST」を掲げる中期経営計画の最終年度を迎え、IT ソリューション、サービスソリューション、プロダクトソリューションの 3 つの事業を手掛ける特長を最大限に生かして、各事業の連携強化や IoT、AI、5G/ ローカル 5G 等のデジタル技術を活用したサービス展開により、顧客のビジネスモデ
ル変革やマネジメントサイクルの最適化など、企業のデジタル変革を支える事業展開に注力している。

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業績動向

この結果、2022 年 3 月期第 2 四半期累計の連結業績は、売上高 20,548 百万円（前年同期比 15.8% 増）、営業
利益 2,161 百万円（同 23.9% 増）、経常利益 2,187 百万円（同 24.2% 増）、親会社株主に帰属する四半期純利
益 1,493 百万円（同 33.6% 増）と、大幅な増収増益となった。上期ベースで初めて売上高 200 億円、営業利益
20 億円を超えて過去最高を記録し、営業利益率も 10.5%（同 0.7 ポイント上昇）となった。また、計画比では、営業利益は 20.1%、営業利益率も 1.1 ポイント上回るなど、計画を大きく上回る着地となった。
具体的には、IT ソリューションセグメントにおいて、国や自治体の補助金申請システム案件を複数受注したことによる売上増加が人件費や業務委託費等の増加を吸収し、業績に大きく貢献した。事実、2022 年 3 月期第 2四半期の業種別売上高構成（単体）では、官公庁・団体の構成比が 13.8% と前年同期の 7.7% から大きく増加している。これは、7 ～ 8 年前からものづくり補助金申請システムを手掛けた実績とノウハウを生かして、各種補助金申請システムに横展開してきた成果と言えよう。利益面では IT ソリューションセグメントが寄与したほか、前年同期はコロナ禍による案件の一時中断や下期への後ろ倒し等のマイナスの影響が大きかったが、2022
年 3 月期第 2 四半期は大きな影響はなかったことも増益につながったようだ。なお、親会社株主に帰属する四半期純利益の増加率が特に高いのは、前年同期に特別損失として計上した損害賠償損失引当金がなくなったことによる。コロナ禍が続く厳しい経営環境ではあったが、同社が多岐にわたる取引先を確保していることが功を奏し、IT 業界全体への底堅い需要にも支えられて、IT ソリューションセグメントを中心に手堅く増収増益を達成したと評価できよう。
2022 年 3 月期第 2 四半期累計

連結業績（単位：百万円）

21/3 期 2 Ｑ累計

22/3 期 2 Ｑ累計

前年同期比

計画比

実績

売上比

計画

実績

売上比

増減額

増減率

増減額

売上高

17,743100.0%

19,20020,548100.0%

2,805

15.8%

1,348

増減率
7.0%

営業利益

1,745

9.8%

1,800

2,161

10.5%

416

23.9%

361

20.1%

経常利益

1,761

9.9%

1,820

2,187

10.6%

426

24.2%

367

20.2%

親会社株主に帰属する
四半期純利益

1,117

6.3%

1,250

1,493

7.3%

375

33.6%

243

19.4%

出所：決算短信、決算説明資料、決算補足資料よりフィスコ作成

IT ソリューションセグメントが好決算に大きく貢献
2. セグメント別概況
セグメント別の業績は、以下のとおりであった。
(1) IT ソリューションセグメント
IT ソリューションセグメントの売上高は 7,251 百万円（前年同期比 28.6% 増）、営業利益は 901 百万円（同125.4% 増）、営業利益率は 12.4%（同 5.3 ポイント上昇）となった。売上高については、官公庁・団体向けシステム開発や小売業向け機器販売が堅調に推移した。営業利益については、増収に伴う利益増のほか高収益案件が寄与し、大幅な増益となった。なお、計画比では売上高 17.0% 増、営業利益 80.3% 増となり、同セグ
メントの好業績が同社の好決算に大きく貢献した。

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業績動向

売上高の内訳を見ると、金融・公共ソリューションの売上高は 3,398 百万円（前年同期比 20.4% 増）となった。
官公庁・団体向けの補助金申請システム案件や既存顧客案件の拡大等により増加し、金融・保険業向けも生損
保系既存顧客の深耕により増加した。ビジネスソリューションの売上高は 2,130 百万円（同 20.0% 増）となった。小売業向けが既存顧客案件の深耕により店舗系システムを中心に増加したほか、製造業・物流業向けも既存領域の深耕や昨年から取り扱いを開始した ERP（企業が有する経営資源を一元管理しリアルタイムで経営判断に役立てるシステム）の商談が活性化した。システム機器販売は小売業向けのセミセルフレジ・POS 関連が増加した結果、売上高は 1,722 百万円（同 65.7% 増）となった。

ＩＴソリューションセグメントの売上高・営業利益率推移（百万円）

金融・公共ソリューション（左軸）システム機器販売（左軸）

8,000

6,000

5 , 637

ビジネスソリューション（左軸）営業利益率（右軸)(%)

7 , 251

16.0

1,722
12.4

12.0

1,039
2,130
4,000

8.0

1,775
7.1

2,000

3,398

2,822
0

4.0

0.0
21/3期2Q累計

出所：決算説明資料よりフィスコ作成



22/3期2Q累計

(2) サービスソリューションセグメント
サービスソリューションセグメントの売上高は 5,337 百万円（前年同期比 15.0% 増）、営業利益は 153 百万円（同 31.8% 減）、営業利益率は 2.9%（同 1.9 ポイント低下）となった。売上高については、クラウド環境構築サービス、BPO ※サービスなどが増加し、増収となった。一方で営業利益については、事業拡大に向けた体制強化のための先行投資のほか、一部の低採算案件の影響などにより減益となった。この結果、計画比では売上高が 4.7% 増となったものの、営業利益は 38.7% 下回った。同セグメントは 2020 年 3 月期より独立したセグメントであり、事業が軌道に乗り同社全体の業績に貢献するにはもう少し時間がかかるようだ。
※

Business Process Outsourcing の略。業務プロセスの一部について、一括して専門業者に外部委託すること。

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業績動向

売上高の内訳を見ると、クラウド・インフラサービスの売上高は 4,180 百万円（前年同期比 18.8% 増）となった。
パブリッククラウド※移行案件が拡大したほか、インフラ構築案件、データ連携や BPO サービスなどが堅調に推移した。一方、デジタルソリューションの売上高は 1,157 百万円（同 2.9% 増）にとどまった。Web・EC が既存顧客の深耕等により事業規模を維持したものの、IoT・AI が IoT 関連のライセンス販売が増加した
一方で一部低採算案件の対応により機会損失が発生したことによる。
※

サーバーなどのクラウドコンピューティング環境をインターネット経由で提供するサービス。

サービスソリューションセグメントの売上高・営業利益率推移（百万円）

クラウド・インフラサービス（左軸）営業利益率（右軸)

デジタルソリューション（左軸）
(%)

8,000

16.0

6,000

5 , 337

12.0

4 , 643

1,157
4,000

1,124

8.0

4.8
2,000

3,518

4,180
2.9

21/3期2Q累計

22/3期2Q累計

0

4.0

0.0

出所：決算説明資料よりフィスコ作成(3) プロダクトソリューションセグメント
プロダクトソリューションセグメントの売上高は 7,959 百万円（前年同期比 6.7% 増）、営業利益は 1,107 百万円（同 1.2% 減）、営業利益率は 13.9%（同 1.1 ポイント低下）となった。売上高については、組込み開発事業における通信分野や設備分野を中心に伸長し増収となった。営業利益については高水準を維持しながらも、前期の高収益案件の反動等の影響により横ばいにとどまった。なお、計画比では売上高が 0.8% 増、営業利益が 5.4% 増となった。引き続きセグメントで最も高い利益率を維持しているが、これは既述のとおり技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないためと考えられる。

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業績動向

売上高の内訳を見ると、組込み開発の売上高は 4,559 百万円（前年同期比 12.1% 増）となった。設備機器で放送関連装置系の次機種開発や決済端末関連が伸長し、通信では 5G/ ローカル 5G、次世代通信関連の開発・評価業務が拡大したほか、モバイルではキャリア向けアプリ開発などが増加した。ただ、オートモーティブでは CASE ※ 1、ADAS ※ 2、モビリティ関連などの新領域が増加したものの、IVI（次世代の車載情報通信システム）
関連の既存領域が減少した。一方、デバイス開発の売上高は、前期の高収益案件の反動もあり 3,399 百万円（同0.1% 増）にとどまった。世界的な半導体供給不足はあるものの、LSI の設計・開発は堅調に推移している。
※1※2

Connected（コネクテッド）、Autonomous（自動化）、Shared（シェアリング）、Electric（電動化）の 4 つの頭文字をとった車の次世代技術や新サービスの造語。
Advanced driver-assistance systems の略で先進運転支援システムのこと。
車の衝突検知や位置判定などドライバーの運転操作を支援するシステムの総称。

プロダクトソリューションセグメントの売上高・営業利益率推移
組込み開発（左軸）デバイス開発（左軸）（百万円）

営業利益率（右軸)
7 , 959

7 , 462

8,000

13.9

(%)
16.0

15.0
3,399

6,000

3,395

4,000

12.0

8.0

4,559

4,066

2,000

0

4.0

0.0
21/3期2Q累計

出所：決算説明資料よりフィスコ作成

22/3期2Q累計

財務の健全性が極めて高い
3. 財務状況と経営指標
財務状況を見ると、2022 年 3 月期第 2 四半期末における資産合計は前期末比 1,268 百万円増の 33,928 百万円となった。これは主に、受取手形及び売掛金が減少したものの、現金及び預金や仕掛品が増加したことによる。
負債合計は同 65 百万円増の 9,107 百万円となった。これは主に、未払消費税等や賞与引当金が減少したものの、未払法人税等や退職給付に係る負債が増加したことによる。純資産合計は、親会社株主に帰属する四半期純利益の計上に伴い、同 1,203 百万円増の 24,821 百万円となった。

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業績動向

以上の結果、流動比率（流動資産 / 流動負債）は前期末比 21.1 ポイント上昇の 386.5% となり、短期的な支払い能力は極めて高い。また、固定比率（固定資産 / 自己資本）は同 1.2 ポイント低下の 35.6% となった。固定資産（設備投資等）の調達は返済期限のない株主資本で十分に賄われており、借入金のない無借金経営を続けている。さらに、自己資本比率は 73.2%（前期は 72.3%）に上昇し、東証 1 部の情報・通信業の平均（2021 年 3
月末平均 31.41%）を大きく上回っていることから、同社の財務の健全性は極めて高いと評価できる。
連結貸借対照表、経営指標（単位：百万円）
21/3 期末

22/3 期 2Q 末

増減

23,98025,0991,118

現金及び預金12,383

13,6711,288

受取手形及び売掛金

流動資産

9,651

8,862

-788

仕掛品

731

1,523

791

固定資産

8,680

8,829

149

6,168

6,066

-101

有形固定資産無形固定資産

101

278

176

2,409

2,484

74

資産合計

32,66033,928

1,268

流動負債

6,563

6,493

-69

固定負債

2,478

2,613

134

投資その他の資産（有利子負債）

-

-

-

負債合計

9,042

9,107

65

純資産合計

23,61824,8211,203

流動比率（流動資産 / 流動負債）

365.4%

386.5%

21.1pt固定比率（固定資産 / 自己資本）

36.8%

35.6%

-1.2pt

自己資本比率

72.3%

73.2%

0.9pt

【安全性】

出所：決算短信、決算補足資料よりフィスコ作成

2022 年 3 月期第 2 四半期末における現金及び現金同等物の残高は、配当金の支払などの支出を営業活動の結果得られた資金で賄い、前期末比 1,288 百万円増の 13,671 百万円となった。
各キャッシュ・フローの状況を見ると、営業活動の結果得られた資金は 1,895 百万円（前年同期比 1,099 百万円の収入の増加）となった。これは主に、税金等調整前四半期純利益に対し、売上債権の減少、棚卸資産の増加、減価償却費などに加え、法人税等の支払があったことによる。一方、投資活動の結果使用した資金は 316 百万円（同 58 百万円の支出の減少）となった。これは主に、連結の範囲の変更を伴う子会社株式の取得や、有形固定資産の取得による支出によるものである。さらに、財務活動の結果使用した資金は 297 百万円（同 74 百万円の支出の増加）となった。これは主に、配当金の支払によるものである。

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業績動向キャッシュ・フロー計算書（単位：百万円）
21/3 期
2Q 累計

22/3 期
2Q 累計増減額

営業活動によるキャッシュ・フロー

795

1,895

1,099

投資活動によるキャッシュ・フロー

-374

-316

58

財務活動によるキャッシュ・フロー

-223

-297

-74

現金及び現金同等物の四半期末残高

11,683

13,6711,987

出所：決算短信、決算補足資料よりフィスコ作成█ 今後の見通し
2022 年 3 月期も戦略投資を継続し、さらなる増収増益を見込む● 2022 年 3 月期の業績見通し
2022 年 3 月期の情報サービス産業界においては、短期的には一部の顧客企業において IT 投資の抑制や延期が見られるものの、経営やビジネスモデルの変革に IT を活用する DX や、コロナ禍の影響により急速に浸透した
新しい働き方や事業活動に関連する需要拡大が引き続き見込まれる。このような事業環境変化を追い風に同社は、顧客の DX 実現のベストパートナーを目指して事業成長と変革を加速・強化するとともに、状況の変化に合わせた臨機応変な取り組みを実践する計画である。
以上から、2022 年 3 月期通期の連結業績については期初計画を据え置き、売上高 42,000 百万円（前期比 6.9%増）、営業利益 4,300 百万円（同 2.4% 増）、経常利益 4,340 百万円（同 2.4% 増）、親会社株主に帰属する当期
純利益 2,950 百万円（同 6.7% 増）とした。予想される事業環境の変化に対応して、同社では戦略投資を継続し、さらなる成長に向け経営基盤の強化に取り組むことで増収増益を目指す。ただ、営業活動再開に伴い交通費や広告宣伝費などの販管費が増加し、営業利益率は前期比 0.4 ポイント減の 10.2% を見込んでいる。
なお、2022 年 3 月期第 2 四半期累計の各利益の進捗率は 5 割強に達し、前年同期の進捗率（4 割強）を上回っているものの、下期に予定していた案件が上期に前倒しされたこともあり、通期予想を据え置いている。同社は例年、期初は保守的な予想を発表していることからも、最終的には計画を上回る増益となる可能性が高いと弊社では見ている。

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今後の見通し2022 年 3 月期

連結業績予想（単位：百万円）

21/3 期

22/3 期

前期比

実績

売上比

計画

売上比

増減額

増減率

売上高

39,282100.0%

42,000100.0%

2,717

6.9%

営業利益

4,197

10.7%

4,300

10.2%

102

2.4%

経常利益

4,240

10.8%

4,340

10.3%

99

2.4%

親会社株主に帰属する
当期純利益

2,765

7.0%

2,950

7.0%

184

6.7%

出所：決算短信、決算補足資料よりフィスコ作成█ 中長期の成長戦略
顧客の DX 実現を先導する企業を目指す
1. 中期経営計画の目標と進捗状況
中期経営計画（2020 年 3 月期～ 2022 年 3 月期）の策定に際し、同社では、事業環境について以下のような前提を置いた。すなわち、国内景気は海外情勢の影響や消費増税などによる減速懸念が色濃くなっており、また、
働き方改革の推進や生産年齢人口の減少を背景に、生産性改善の取り組みが急務となっている。このような環境変化を背景に、顧客企業では DX への取り組みが本格化しており、IT 業界としては安定的な成長を見込んでいる。
一方で、堅調な需要に伴ってエンジニア不足もより一層深刻になっていることから、DX 対応と人材リソースの確保を両立していくことが必須であると認識している。
この前提に基づき、今後も景気の波にできるだけ左右されない価値創造型の強い会社への変革を目指している。
そのためにまずは売上高 500 億円規模を目指し、強固な事業基盤を築いていく。また、当面は事業成長を図る
ことに注力するとともに、人材リソースによらない、より自律的なストック型ビジネスの確立にも取り組む。計
画の 3 年間は、「DX FIRST」をスローガンに、顧客の DX 実現に貢献することで同社自体の「価値創造企業への変革」を実行していく方針である。
以上の基本方針及び重点戦略を踏まえ、策定当初のグループ経営目標としては売上高を 2019 年 3 月期の 361
億円から最終年度の 2022 年 3 月期には 430 億円に、同じく営業利益を 33 億円から 40 億円に拡大する計画を掲げた。また、DX 関連の売上高については、3 つの事業セグメントの合計で 100 億円規模を見込んでいる。売上高全体では 3 年間で約 70 億円増加の計画であることから、DX 関連事業の拡大が中期経営計画達成のカギを握っていると言える。

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中長期の成長戦略

2021 年 3 月期は、コロナ禍に伴う景気悪化という計画策定時には想定しなかった事業環境であったものの、2022 年 3 月期第 2 四半期までの 2 年半の間は増収増益基調を維持し、営業利益率も上昇傾向にある。この結果、
中期経営計画最終年度の 2022 年 3 月期の売上高については中期経営計画目標にやや届かないものの 420 億円を目指し、営業利益についても 43 億円と中期経営計画目標の 40 億円を超過、営業利益率も 10.2% と中期経営計画目標の 9.3% を上回る見通しである。コロナ禍に伴う事業環境の変化が、同社が推進する DX 実現を加速させる契機にもなりうると弊社では見ている。

売上高・営業利益の推移と中期経営計画目標
売上高（左軸）(百万円)

営業利益（左軸）

営業利益率（右軸）50,00010.7

10.1
40,000

(%)
12.5

10.2

9.3

10.0
9.3

30,00020,0007.5

43,00042,00039,282

38,27336,1075.0

10,000

2.5
4,300

4,000

22/3期（予）22/3期（目標）

4,197

3,860

3,354
0

0.0
19/3期

20/3期

出所：決算説明資料よりフィスコ作成

21/3期



2. 中期経営計画最終年度の重点施策
同社では、中期経営計画の最終年度にあたり、セグメント別の重点施策として以下のように計画している。
(1) IT ソリューションセグメント
IT ソリューションセグメントのうち、流通業分野では省人化や非接触ニーズに対応したフル / セミセルフレ
ジや電子棚札ソリューションの展開、製造業分野では PLM（製品ライフサイクル管理）・PDM（製品や設計に関するデータを一元管理する製品情報管理システム）の知見を活かした ERP 導入支援や AI による最適化
サービス提供、金融・保険業分野ではレガシーシステムのモダナイゼーションやマイグレーションに対応する
ほか、官公庁のデジタル・ガバメント案件への参画などを計画する。
このセグメントの事例としては、2020 年 7 月に、日本の顧客のデジタルシフト加速を目指して、米インフォア /インフォアジャパン ( 株 )（以下、インフォア）と業務提携を締結した。この提携に伴い同社は、販売管理から生産管理、サプライチェーンソリューションまでを含んだインフォアの製造業向け ERP パッケージ「Infor
CloudSuite Industrial (SyteLine)」の提供を開始している。両社は、エンジニアリングチェーンとサプライチェーン双方をカバーすることで、より付加価値の高いソリューションの提供を進める。なお、インフォアの「Infor CloudSuite Industrial」は多言語、多通貨、マルチサイトに対応したグローバルで事業を展開する製造業向けの ERP パッケージで、全世界で 6,000 拠点以上、アジア太平洋地域で 1,400 拠点以上、日本国内でも200 拠点以上の導入実績がある。

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中長期の成長戦略

業務提携イメージ

出所：会社リリースより掲載

そ の ほ か 2021 年 10 月 に は、 ス ー パ ー ス ト リ ー ム ( 株 ) が 提 供 す る 財 務 会 計・ 人 事 給 与 パ ッ ケ ー ジ「SuperStream-NX」のソリューションパートナー契約を提携し、提供を開始した。「SuperStream-NX」は、企業の財務会計・人事給与といったバックオフィスの中核業務の最適化を実現する経営基盤ソリューション
で、これまでに業種業態、企業規模問わず、累計 9,700 社以上に導入されている。企業が抱える管理会計情報の管理と分析強化、経理業務から経営管理支援業務への変革、周辺業務システムとのシームレスな連携による業務効率化、最適な人員配置に向けた人事情報管理などの課題を解決するものである。
「Infor CloudSuite
Industrial」や「SuperStream-NX」の提供開始により、製造業の顧客のほぼすべての業務領域で、同社ソリュー
ションを組み合わせたトータル提案が可能になった。
これらの取り組みによって、2022 年 3 月期の売上高 14,200 百万円（前期比 7.6% 増）、営業利益 1,400 百万円（同7.8% 増）、営業利益率 9.9%（同 0.1 ポイント上昇）を目標としている。
(2) サービスソリューションセグメント
サービスソリューションセグメントは、戦略分野の DX 推進の中心となるセグメントである。2022 年 3 月期
は DX 関連ビジネスをさらに加速するため、技術提供部門を再編している。特に急速に進展している企業内のデータ利活用の分野での市場開拓を目指しており、顧客のバリューチェーンを含む様々なデータを接続することで新しい価値の提供を図る。また、それを実現するためのプラットフォームをクラウド上に構築し、アプリ開発やインフラ構築などのサービスも強化することでビジネス全体を拡大する計画だ。

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中長期の成長戦略

DX ソリューションの新たな展開としては、2021 年 8 月に広和システムを子会社化した。広和システムは、製鉄や電力、化学など各種プラント向けに PA（プロセスオートメーション）
や FA（ファクトリーオートメーショ
ン）の監視・制御システムの設計・開発を手掛ける会社である。難易度の高い制御要件に応え、将来の改善や改良に耐えうる設計を行う技術者集団として、早くから ISO 認証を取得するなど技術力に定評がある。同社が顧客の製造現場における IoT 化を推進する上で、IT 領域だけでなく OT ※領域の知見を身に付け、現場目
線で IoT 化を推進していくことが重要となるが、広和システムの子会社化によって製造現場のシステム化に求められる幅広い領域への対応が可能となる。
※

Operational Technology の略で制御技術のこと。

2021 年 6 月には、建設業界に適したデジタルエンジニアリングの選定及び管理システムやオペレーションの高度化を図り、企業に特化した IoT プラットフォームの提供とそれを基盤とした新しいビジネスモデル構築の支援に向けて、PTC ジャパン ( 株 ) と協業することを発表した。建設業界では、就業者の高齢化、高度な技術を備えた技能就労者の減少などによる深刻な労働力不足が課題となっているが、今回の協業で、AR（拡張現実）や PLM をつないだ IoT プラットフォームを用いて企画、設計、施工、管理や保守などの業務を連携させ、それぞれの領域のデータの管理や可視化、分析などを行うデジタルツインの環境を整備し、国土交通省が推進する「i-Construction」の仕組みを支えていく。
また、( 株 ) 竹中工務店の建設現場において、同社の産業用スマートグラス「RealWear」を活用した業務デジタル化の効果検証を 2020 年 11 月から 2021 年 6 月まで実施した。検証では「RealWear」を装着した作業者が、遠隔にいる複数の担当者と「Microsoft Teams」経由で現場の映像を共有し、遠隔臨場を効率的に行う仕組みを構築した。操作に慣れている「Microsoft Teams」を活用したことでスムーズに操作できたことに加え、プロジェクトにおける生産性向上の効果が確認できた。また、安全確保の面でも、両手をフリーにしておきたいケースにおいて「RealWear」の優位性が高いことが実証された。
検証イメージ

出所：会社リリースより掲載

これらの取り組みによって、2022 年 3 月期の売上高 11,300 百万円（前期比 8.9% 増）、営業利益 650 百万円（同15.2% 増）、営業利益率 5.8%（同 0.4 ポイント上昇）を目標としている。

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中長期の成長戦略(3) プロダクトソリューションセグメント
2022 年 3 月期は、組込み開発及びデバイス開発の両分野での 5G/ ローカル 5G 技術の展開が注力ポイントとなる。特に、通信分野での 5G/6G への対応や工場や農業分野の設備機器をターゲットとしたローカル 5G を推進する。オートモーティブ分野では自動運転などへの適用が可能な CASE 領域への展開を、モバイル分野
では MaaS（Mobility as a Service）の推進を目指す。デバイス開発事業は、国内外のパートナーとの連携・協業を進め、最新技術へのキャッチアップを推進することにより事業領域の拡大を目指す。
このセグメントの事例としては、シンクライアント型電子マネー決済端末の開発において、レベニューシェア
モデル（成功報酬スタイル）で開発に参画しており、交通 / 流通系、電子マネー決済処理、QR コード決済処理、
自販機 I/F（JVMA）通信処理などの分野でストック型ビジネスとしての成長が期待されている。また、今後の成長分野にも積極的に取り組んでいる。通信機器・設備系が伸長していることから、5G/ ローカル 5G を用いたサービス領域への展開も構想している。
5G/ 次世代通信領域の拡大

出所：決算説明資料よりフィスコ作成

これらの施策を実行することで、2022 年 3 月期の売上高 16,500 百万円（前期比 5.1% 増）、営業利益 2,250
百万円（同 3.7% 減）、営業利益率 13.6%（同 0.7 ポイント低下）を目標としている。なお、2022 年 3 月期
では営業活動再開に伴う経費増を見込んでいることに加え、2021 年 3 月期に利益率が高かったことを考慮し、慎重な計画を立てているようである。
(4) DX 関連事業
同社では、中期経営計画の中核である DX 関連事業について、各企業で取り組みが進んでいる DX を「企業が新たなデジタル技術を活用してビジネスモデルを創出し、ビジネスプロセスを変えていく事業変革の取り組み」と捉えている。これまで培った業務ノウハウや技術力と様々な実現手段を組み合わせることによって、「IoT、AI など新たなデジタル技術を基盤に、DX 実現を支援するソリューション及びサービス事業の提供」並びに「エッジコンピューティングなど DX 関連の製品開発や技術開発に携わる事業」を同社における DX 関連事業と定義し、顧客のビジネスモデル変革と業務プロセス変革に貢献していく方針である。

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中長期の成長戦略

DX 関連の売上高としては、2020 年 3 月期に約 28 億円、2021 年 3 月期に約 40 億円、2022 年 3 月期上期には約 25 億円と、順調に拡大している。2022 年 3 月期上期はクラウドサービスやデータ連携サービス、5G関連を中心に拡大しており、下期についても業種に特化した IoT・AI 関連サービスの拡充及びローカル 5G
関連の強化によって拡大加速を目指すことで、2022 年 3 月期に 100 億円の目標達成を目指す。
DX 関連の実績と業績目標

出所：決算説明資料より掲載

DX の拡大と実現に向けた取り組みとして同社は、1) 顧客との共創型プロジェクトの創出、2) 製造業で蓄えたノウハウの他業種展開、3) IT ベンダーとしての技術的優位性、を重要項目として掲げている。1) については、コンサルティングファームなどの各協力企業との連携強化を図る。具体的な事例としては、2021 年 9 月、デロイトトーマツグループが京都先端科学大学内に開設した「The Smart Factory@ Kyoto」に協力企業として参画した。2) については、土木・建設分野へ多方面からの取り組みを進めている。具体的な事例としては、既述の PTC ジャパンとのデジタル支援での協業開始、竹中工務店とのスマートグラス「RealWear」を用いた遠隔支援に加えて、2021 年 9 月に、日本工営 <1954> とひび割れ点検支援システム「VIS&TFC」を共同開発し、販売を開始している。また、国土交通省が推進する「i-Construction」に関しても、AI と長年強みとしてきた画像処理技術を連携した同社の取り組みが評価され、ゼネコン各社からの受託に繋がっている。3)については、デバイス・組込み開発、クラウド・インフラ技術、業種・業務ノウハウをコア技術としたワンス
トップソリューションといった同社の強みを生かすことで、IT ベンダーとしての技術的優位性を確立する方針である。

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2021 年 12 月 1 日（水）https://www.nsw.co.jp/ir/█ 株主還元策
成長戦略と財務健全性を両立した財務戦略の実現を目指すなか、安定的な配当を継続
同社では、成長戦略と財務健全性を両立した財務戦略の実現を目指しており、健全な自己資本水準を維持するとともに、ROE12% 以上の持続的成長を目指している。また、将来の企業成長に必要な投資を継続し、研究開発、
M&A・アライアンス、人材育成などにも投資を行う意向である。一方、株主還元については、財務状況及び業績に応じた安定的かつ継続的な配当の実施を基本方針としている。
2022 年 3 月期の 1 株当たり配当金については、前期同額の年間配当 40 円（中間配当 20 円、期末配当 20円）を予定しており、配当性向は 20.2% になる見通しだ。これは、2021 年 3 月期の東証 1 部情報・通信業の18.8% を上回っている。同社では、売上高 500 億円規模へのさらなる業容拡大を目指しており、その過程で
M&A や他社とのアライアンスに資金を投じる可能性もあることから、大幅な増配よりも将来に向けた事業拡大を優先し、競争力の維持・向上を図る考えである。一方で、厳しい経営環境のなかでも安定的な配当を継続していることは、株主還元にも配慮する経営判断と評価できる。
なお、同社は東証 1 部上場であるが、2022 年 4 月に移行が予定されている東証の新市場区分としてプライム市
場を選択し、申請することを発表しており、プライム市場の上場維持基準に適合していることを確認済みである。
引き続き、ガバナンス強化と情報発信の充実を図るとともに、持続的な企業成長とさらなる企業価値の向上に取り組む意向である。

配当金と配当性向の推移（円）

期末配当金（左軸）

中間配当金（左軸）

配当性向（右軸）

60.0

(%)

25.0
21.6

20.2

19.5
48.0

20.0

18.0

36.0

16.8

3 0 .0

15.0

20.0
12.5

15.0

15.0

17.5

15.0

18/3期

19/3期

20/3期

10.0

4 0 .03 0 .02 5 .024.0

4 0 .0

12.0

20.0
10.0

20.0

20.0

21/3期

22/3期（予）

0.0

5.0

0.0

出所：決算短信よりフィスコ作成

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株主還元策

また、同社は、従来からコーポレート・ガバナンスにも注力しており、迅速かつ的確な意思決定を行うこと、並びに株主や投資家に対し、経営の透明性を高めていくことが企業としての重要課題であると認識している。そのために、取締役会構成員数の適正化、執行役員制度の導入、社外取締役の選任など、制度の見直しを適宜図っている。また、継続的なディスクローズ活動及び IR 活動をとおし、株主や投資家の声を経営に反映する努力を続けていることも評価すべきだろう。
加えて同社では、環境・社会活動にも熱心に取り組んでいる。企業理念である「Humanware By Systemware」に基づき、価値あるシステムの提供とともに、持続可能な社会の実現、環境保全に資する企業活動を継続的に推進しているほか、事業活動を通じて、国連が提唱する SDGs（持続可能な開発目標）にも取り組んでいる。具体的には、IT システムやサービスの提供による顧客の事業活動及び持続可能な社会への貢献、データセンターや
自社オフィスにおける環境負荷の低減や環境保全活動の推進、スポーツや音楽などへの協賛や清掃、献血等を通じた地域・社会活動などに取り組んでいる。なお、「Environment（環境）」「Social（社会）」「Governance（企業統治）」に対する企業の取り組みを重視して投資銘柄を選定する ESG 投資が世界的に重視される傾向にあり、日本でも成長余地が大きいと見られる。その意味でも、環境・社会貢献活動に積極的に取り組む同社が注目される可能性は高いと弊社では見ている。

█ 情報セキュリティ対策「情報セキュリティ基本方針」に基づき対策を実施
同社は、業務上保有する情報資産に対する機密性、完全性並びに可用性の確保及び維持を図り、社会の信頼に応えるために「情報セキュリティ基本方針」を定めており、より高度な情報セキュリティ管理体制の構築・維持・改善に努めている。
同社グループでは、業務上、多くの顧客データを取り扱うため、データ管理には細心の注意を払っている。特に多くの顧客システムなどを預かるデータセンターにおいては ISMS（情報セキュリティマネジメントシステム）
認証を取得し、信頼性と安全性の高い運用を行っている。その他、PC の暗号化や、不正アクセスの監視、従業員向け e ラーニング教育や標的型の訓練などの対策を継続実施している。今後は、万一不正アクセスがあった
場合に、データが外部に流出しない対策を強化する方針である。

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