決算日： 令和3年3月31日
追加型投信／内外／株式交付運用報告書
第3期（令和2年4月1日から令和3年3月31日まで）のご報告

第3期運用状況の要点「みのりの投信（投資一任専用）」をお持ちのお客様へ

第3期末

令和3年3月31日

額*9,404円「みのりの投信（投資一任専用）」（以下

純 資 産 総 額

894百万円「みのりのMA」）は、お客様の資産形成のため

基

準

価

第3期

令和2年4月1日～令和3年3月31日

騰

落

率

21.0%

分

配

金

0円
* 基準価額は1万口あたりです。

お客様へのお知らせ● 運用報告書はふたつの書面に分かれています。
● この書面は、より重要なものを記載した「交付運用報告書」で、前半のカラー部分に要約を掲載しています。
● より詳しい内容を記載した「運用報告書（全体版）」
は株式会社ポートフォリアのホームページにて閲覧・
ダウンロードできます。また、「みのりの投信（投資一任専用）」の取扱金融機関では紙媒体でもご提供しています。

に日本円でみた資産の着実な成長を図ることを目的とし、日本および海外の厳選した「剛・柔・善」企業の株式への規律ある集中投資を実質的に*行うことによって、“階段型”の基準価額上昇を目指す絶対収益型の株式投資信託です。
おかげさまで3回目の決算日「みのりの日」を迎えましたので、第3期の運用状況をお知らせします。
* 24ページの「概要」もご参照ください。

私たちがご説明します

お問い合わせはこちらまでどうぞ株式会社ポートフォリア
マーケティング部
東京都渋谷区千駄ヶ谷1-8-14 ホアリーナビル1F
電 話 番 号： 03-5414-5163
受 付 時 間： 営業日の午前8：30から午後5：30まで
ホームページ： https://portfolia.jp
お取引については申込みされた取扱金融機関にお問い合わせください。

ファンドマネージャー

代表取締役社長 運用部長

ファンドマネージャー

北村 優

立田 博司

東 和樹

株式会社ポートフォリア

運用責任者よりごあいさつ「みのりの投信（投資一任専用）」（以下「みのりのＭＡ」）は、おかげさまで令和3年3月31日に第3期の決算日「みのりの日」を迎えることができました。ご支援いただいておりますみなさまには、心より感謝いたします。
当期の世界株式市場は、コロナ禍に対応した未曽有の世界的な金融・財政政策とワクチンへの期待によって、世界の株式市場は大きく上昇しました。そのなかで、第1期以降、米・中貿易戦争やコロナ禍といった外部環境の悪化により２期連続で不本意な結果であった「みのりのＭＡ」の基準価
額は、第3期には本来の軌道に戻り始めた結果、大変堅調に推移しました。
この一年はまた、コロナ禍を契機として、数十年に渡る世界的な構造問
題が浮き彫りになりました。歴史的にも並外れた規模の金融・財政政策による貨幣の膨張がもたらすリスクを充分に勘案し、今後の環境激変に動じず、みなさまの大切な資産を「守りながら着実に増やす」よう、役員・社員一同、努力を重ねてまいります。これからもどうぞよろしくお願いいたします。

代表取締役社長 運用部長

立田 博司
たてだ

ひろし

株式市場は人類の英知を映す鏡
私たちは、どんな時代にも変わらないお客様の真のニーズ「絶対的に資産を増やすこと」を満たすことが「最善の利益」だと考え、市場環境に適応した機動的なアクティブ運用により、長期保有できる絶対収益型の投資信託を目指しています。ただ、特に世界的に金融緩和政策が深堀りされたこの３年ほどは、過剰な流動性と厳しい経済環
境を背景に株式市場の「価格発見機能」が弱まり歪な市場になっていましたが、40年間の金利低下期が終わるとともに、株式市場も正常化しつつあるようです。
「株式」とは人類の英知の結集である企業の価値であり、「株式市場」は大変な苦難をその英知で幾度も乗り越え発展を続けてきた企業価値の歴史だといえます。市場は時々の心理により、企業価値に対して割安・割高になることがありますが、私たちは有形無形の企業価値に着目し、時間を味方につけて、企業価値の成長とともにその実りをお客様にお届けしたいと考えています。なかでも、企業の経営姿勢の変化により、戦後で最も高い利益水準と利益率が見込めるなか、大きく過小評価されている日本株式はとても魅力的だと考えています。
また、お客様の最善の利益の実現するためには、商品だけでなく、お客様の相談相手である私たちのパートナー（販売や助言をする方々）が、個々の人生や資産全体の最適な姿を考慮して適切にアドバイスすることが不可欠です。基準価額が一時的に低迷するなか、「みのりのＭＡ」を支援し続けていただいたパートナーの方々のご支援にあらためて深く感謝いたします。「みのりのＭＡ」およびポートフォリアは、将来に向けて「みのりのＭＡ」がお客様に信頼され最善の利益を実現し続けるために、「顧客本位の業務運営に関する原則」に則り、商品とそれをお客様に届ける仕組みをさらに発展させ、肥沃な「みのり野」を拡げ進化し続けたいと考えています。

それでは、運用の報告を始めます。
2

ひと目でわかる「みのりのＭＡ」

当期の運用成果はどうでしたか？
（14ページの「当期の運用実績（ベビーファンド）」、16ページの「運用環境」をご参照ください）

運用の環境

コロナ禍後の金融・財政政策もあり経済が正常化し、株式市場も堅調でした

12月頃までは、特に巣篭り消費や在宅勤務等による特需に支えられた景気回復により、世界の株式市場は割高でも特需に沸く成長株式を中心に堅調でした。

1月以降は、米バイデン新政権が格差是正と産業競争力強化を狙った積極的な財政政策と増税、規制強化を打ち出したため、インフレ期待と財政赤字懸念から長期金利が急上昇し、株式市場ではそれまでとは逆に、経済正常化で恩恵を受ける割安な株式へと焦点が大きく変化しました。

運用の結果「みのりのＭＡ」は＋21.0％と大きく上昇しました
基準価額*と純資産総額の推移

基 準 価 額＊
騰 落 率
純資産総額
分 配 金

9,404円＋21.0％
8.9億円
0円

第1期

第2期

第3期

▲8.5％

▲15.0％＋21.0％(令和3年3月31日現在）

当期の基準価額は、前期末の7,772円から当期末には9,404円と大きく上昇し、お客様の資産は1

年間で＋21.0％と大きく増えまし
た。

平成30年
9月

平成31年
4月

令和2年
4月

基準価額は、様々な手数料を差し引いて計算していますが、解約時の税金は差し引いていません。
純資産総額については、販売会

社のラップファンド組入れパーセ

前期末

高値

安値

当期末

令和2年3月31日

令和3年3月22日

令和2年4月3日

令和3年3月31日

7,772円

9,570円

7,216円

9,404円* 基準価額は1万口あたりです。

ンテージの低下に伴い当期末では8.9億円となりました。

3ひと目でわかる「みのりのＭＡ」

どのように運用しましたか？
（17～18ページ「運用経過（マザーファンド）」をご参照ください）

割安な成長企業と先物売建ての組合せ

ヘッジ効果により変動率が低下

割安な成長企業を集中的に保有

1月以降は、市場の変動が大きくなることを想定してヘッジした効果により変動を抑えつつ、上昇を享受することができました（8ページ「変動率を抑える」もご参照ください）

金融政策から財政政策への世界的な政策シ
フトや世界経済回復による企業業績の再成長に伴いインフレ率・長期金利が上昇する、という想定のもと、割安な成長企業を中心に保有しました

規律ある集中投資を継続、組入率は安定

12月頃までは割高な成長株がより上昇しま
したが、１月以降は経済回復・インフレ率上
昇期待が強まり米国の長期金利上昇を契機に、割高な成長企業よりも割安な成長企業により焦点が当たり、上昇が加速しました

組入銘柄数は30銘柄から37銘柄へとさらに分散するとともに、株式組入比率は年度を通じて80%台を維持するなど、規律ある集中投資を継続しました

割安な成長企業に加え、先物を売建て
世界的に時価総額が大きく割高な成長企業が上昇したため市場全体の割高感が増す一方で、その間に上昇しなかった割安な成長企業が見直されて上昇すると想定

日本株式集中が徐々に効果発揮
長期的に、日本企業の生産性改善により持続的な業績成長が見込めかつ割安であるという想定から日本株式のみに投資しましたが、特に今期の後半には海外株式の上昇率を上回り始めました

割安な成長企業を継続して保有し、さらに割高な市場全体が下落することを避ける（ヘッジする）ために東証株価指数先物を売建てることによって、変動を抑えました

分配金はありますか？

分配金はありません（18ページ「収益分配（ベビーファンド）」をご参照ください）

当期に分配できる収益は1万口あたり767円でした。「みのりのＭＡ」は収益を再投資して着実に収益を目指す方

針なので、当期も分配金は0円としました。翌期に繰り越したこれまでの収益（留保金）は、今後の運用方針に従って大切に運用します。

4ひと目でわかる「みのりのＭＡ」

その結果、当期末の資産状況は？

資産の内容（円ベース）（17ページ「運用経過（マザーファンド）」をご参照ください）

現金等
16.7％

資産別・国別・通貨別の構成比率

うち
日本株式
先物売建
31.6％

株式の組入比率は83.3％で、その内訳はすべて円で保有する日本株式です。残りの16.7%は現金で保有しています。また日本株式先物（注）を31.6%売建てているため、実質的な株式保有比率は51.7%になります。
（注）「日本株式先物売建」とは、市場と同じ動きをする「東証株価指数先物
6月限」を売建てていることを表し、市場が値下がりするときにプラスの、値上がりするときにマイナスの効果を期待できます。ただ、東証株
価指数は「みのりの投信マザーファンド」の保有銘柄とは構成銘柄が異なるため、完全に逆の値動きをするわけではありません。

日本株式
83.3％

※ 実質的な株式保有は51.7％（注） 比率は純資産総額に対する評価額の割合です。

どのような企業の株式を選びましたか？
（18ページの「銘柄の選択」、および「運用報告書（全体版）」12ページの「組入資産の明細」をご参照ください）

厳選された「剛・柔・善」企業

小粒ながらきらりと光るグローバル・ニッチ企業
フジシールインターナショナル
アネスト岩田ラクト・ジャパン
ツムラ

組入上位10銘柄（すべて日本株式）
令和3年3月31日現在

銘 柄

組入比率*

2

フジシールインターナショナル

4.7%

4

アダストリア

4.4%

1
3

厳しさを増す国内でも独自に成長する企業

5
6

ＩＤＯＭ
パルグループホールディングス
アダストリア
スルガ銀行
ＳＢＳホールディングス
スタジオアリス

7
8
9

10

IDOM

パルグループホールディングス
スルガ銀行

S B Sホールディングス

4.6%

4.3%

3.2%

スタジオアリス

3.1%

ラクト・ジャパン

3.0%* 対純資産総額比

55.0%

アネスト岩田
ツムラ

3.1%
2.9%

組入銘柄数： 37

ひと目でわかる「みのりのＭＡ」

基準価額が変動した要因は？
（「運用報告書（全体版）」11ページの「基準価額の変動要因」をご参照ください）

基準価額の上昇に寄与した銘柄
主な銘柄はＩＤＯＭのほか、日精エー・エス・ビー機械、アダストリア、ＳＢＳホールディングス、ローム等です
前期の上昇寄与銘柄だったＩＤＯＭは、収益モデルをさらに精緻化した結果が大きく表れ、2年連続で大きな寄与をしました。また世界的な自動車業界の構造変化をにらんで、新たなビジネスモデルも模索し、しかも割安度は大きい

ため、これからが楽しみな企業のひとつです

基準価額の下落に寄与した銘柄
主な銘柄はラクト・ジャパンのほか、シェアリングテクノロジー、サックスバー ホールディングでしたが、下落への寄与は大きくありませんでした

ラクト・ジャパンは乳原料に特化した専門商社です。コロナ禍による業務用需要の停滞で乳原料が一時的に余剰になりましたが、素早い打ち手により業績回復を見込んでいます。加えて、東南アジアでの乳原料販売や自社製造拡大にも取り組んでおり、これからが楽しみな企業です

先物はマイナス寄与だが、変動率抑制に寄与
東証株価指数先物の売建ては、単独では▲11.3%とマイナス寄与でした。ただ、保有している株式の下落率を抑える（ヘッジ）ために売建てているため、今後は全体の変動率を抑える効果が発揮されることを期待しています（注）保有するすべての銘柄は網羅していません。

どのような売買をしましたか？
（「運用報告書（全体版）」の12ページ「組入資産の明細」、13～14ページの「売買の状況」もご参照ください）

売却は大きく上昇した割高銘柄が中心

買付は新規組入れが中心
今後、大きな成長が見込めるにもかかわらず、割高感が極めて高い成長企業や将来見通し

非常に割安な企業の株式を、タイミングを捉えが当初想定を下回る企業を中心に、2企業のて、新規に9銘柄購入しました

株式をすべて売却しました

一時的な業績見通しや需給の悪化から割安だ

大きく上昇して割高感が強まった成長企業と考えた既に保有する企業の株式を、一部買いの株式を一部、売却しました

増しました

6

ひと目でわかる「みのりのＭＡ」

基準価額の変動やリスクをどう考えますか？

基準価額*の変動幅*基準価額は1万口あたりです。
値9,570円（令和3年3月22日）

当期末

9,404円（令和3年3月31日）

いう2つのリスクを抑えて運用するように心がけており、第前期末

7,772円（令和2年3月31日）

ることができました。

安7,216円（令和2年4月3日）

高

前期末の基準価額に対して、安値まで▲7.2%下落しましたが、安値から当期末まで＋30.3％の上昇となりました。

「みのりのＭＡ」は、お客様が安心して長期に保有できるように、絶対的に資産を増やすとともに、下落率と変動率と

1・第2期の課題を踏まえて、第3期は変動・下落ともに抑え（１）下落率を抑える

値

下落率・下落の回数とも抑えることができました

お客様の視点では、預けている大切な資産をできるだけ減らさないこと、すなわち下落率を抑えることが何よりも大切だと考え、「みのりの投信マザーファンド」第5期までの月間下落率は2～3％と下落率を抑えました。
マザー第6期・MA第1期は月間下落率が5～7％と大きく下落月数も増えましたが、MA第3期は市場の追い風もありましたが、マザー第5期までの月間下落率は2～3％の範囲に抑え、下落月数も4回と改善することができました。
（ご参考）月間騰落率
みのりのMA

みのりの投信マザーファンド
第1期

第2期

第3期

第4期

第5期

第6期 第1期

第2期

第3期

プラスの月数
平均上昇率

6回
＋1.2％

9回
＋2.8％

7回
＋3.0％

10回
＋2.0％

9回
＋3.0％

2回
3回
＋2.7％ ＋4.0％

7回
＋3.1％

8回
＋3.5％

マイナスの月数
平均下落率

5回
▲1.1％

3回
▲2.3％

5回
▲2.0％

2回
▲2.5％

3回
▲3.3％

3回
4回
▲3.1％ ▲7.0％

5回
▲6.9％

4回
▲2.0％

（注） 「みのりのMA」は約2年6か月間のみの運用実績であるため、ご参考までに「みのりのMA」が投資している「みのりの投信マザーファンド」の平成25年4月
末から平成30年9月末までの運用実績を併記しています。いずれも前月末から当月末までの期間で計算しています。
（注） 月間騰落率は小数点第二位を四捨五入しています。
（注） 過去の運用実績は将来の運用成果等を約束するものではありません。

7ひと目でわかる「みのりのＭＡ」（２）変動率を抑える

低い水準に抑えることができました
各期のリスクとリターン「価格が上下に変動する」という変動率もできるだけ抑えるように努力をしています。

リターン＞リスク

資産運用業界では、一般的に変動率をリスク（標準偏差）と捉え、そのリスク以上に資産を増
やす＝リターン（収益率）を実現することが、高く評価されます。これは下図で、斜め45度の線を上回ることを意味します。
私たちの国民年金運用を司るGPIF（年金積立管
理運用独立行政法人）が想定している各資産に期待されるリターンとリスクは、斜め45度線を大きく下回り、リスクに見合ったリターンが期待できないことを示しています。
「みのりのＭＡ」の投資対象である「みのりの投信マザーファンド」の第2～5期までは斜め45度線を概ね上回っていましたが 、第6期および「みのりのＭＡ」第1～2期には変動率と下落率が大きく悪化しました。第3期には「みのりの投信
マザーファンド」の第2～5期までのように、日本
株式市場よりリスクを低く抑えつつ、より高いリターンを実現することができました。これは以下の要因によるものだと考えています。

リターン＜リスク（注） 上図は各期および設定来のリターン（収益率）とリスク（標準偏差）を表しています。「マ」は「みのりの投信マザーファンド」、「Ｍ」は「みのりのＭＡ」、「マ6期＋Ｍ1期」は「みのりの投信マザーファンド」第6期の上期と「みのりのＭＡ」第1期を表しています。いずれも年率換算した数値を記載しています。
（注） 期間は「みのりの投信（マザーファンド）」は平成25年4月末から平成30年9月末までです。「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」は平成30年
10月末から令和3年3月末までです。いずれも前月末から当月末までの期間で計算しています。
（注） GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）および各資産クラスのデータは令和2年発表の「基本ポートフォリオの変更について」による。
（注） 過去の運用実績は将来の運用成果等を約束するものではありません。

１）世界経済・企業業績見通しが想定通りだった
２）そのため銘柄の選択や組合せが機能した
３）株式組入れと先物売建ての組合せにより、リスクを抑えることができた

8ひと目でわかる「みのりのＭＡ」

今後の運用方針は？

リスクに配慮した運用方針を堅持する（19ページ「今後の運用方針（マザーファンド）」をご参照ください）「みのりの投信マザーファンド」では、長期的には、先進国の生産性向上と新興国の高付加価値化により世界の経済成長が続くと考えており、特に課題先進国である日本の大きな生産性向上によって世界でも割安な日本株式の再評価の可能性が高いと考えています。
一方、世界経済成長によるインフレ率・長期金利上昇や先進国内および先進国と新興国の間の経済格差の拡大、
コロナ禍後の世界的な未曽有の金融・財政政策による過剰な流動性等が引き起こすリスクについては、十分に精査する必要があると考えています。したがって、割安な成長企業の株式を継続して保有するとともに、東証株価
指数先物の売建てによるヘッジ効果も併用して、規律ある集中投資によって、資産を守りながら着実に増やすという運用方針を堅持していきます。

スチュワードシップ責任はどのように果たしていますか？

スチュワードシップ責任とは？
私たち運用者が、投資先の深い理解と「目的を持った対話」を通して、企業価値の向上や持続的成長を促し、お客様の中長期的な投資リターンの向上を図る責任です。
（『責任ある機関投資家』の諸原則 ≪日本版スチュワードシップ・コード≫ご参照）

責任をどう果たしましたか？
① 企業の経営者等と積極的に深度ある対話を行いました「みのりの投信マザーファンド」では、企業の経営者や組織といった「人」との継続的かつ建設的な対話を通して、「経営」という高い視点で徹底的に企業を理解することがとても大切だと考えています。当期には、フェア・ディスクロージャー・ルールに配慮しつつ継続して深度ある対話を進め、特に一部の企業には経営戦略やバ
ランスシートの効率性について大きな改善がみられるなど、その効果が顕在化しています。
② 株主総会議案への議決権を行使しました
運用担当者が、投資先企業の経営方針等を踏まえて個別に全ての議案を精査し、企業との対話を経て、受託者責任の観点から議決権を行使し、一部の議案には反対しました。なお個別企業ごとの議決権の行使状況の詳細については、当社ホームページ（https://portfolia.jp）をご参照ください。

9ひと目でわかる「みのりのＭＡ」

負担した費用について教えてください（各項目の概要については21～22ページの「ご負担いただいた費用（ベビーファンド）」もご参照ください）

総経費率の内訳

総経費率は1.181％と上昇しました
受託会社

当期中の運用・管理にかかった費用の総額を、各月末の純資産総額の単純平0.055％
均で割った総経費率は1.181%となり、第2期の1.115%から上昇しました。 販売会社

売買委託手数料
0.108％
その他費用
0.014％

0.011％「みのりのＭＡ」の手数料は、世界株式を厳選し市場変動にも適応するため高めに設定しています（第3期の運用結果は費用を差し引いた後の数字です）。
また、純資産総額が増えるにしたがって運用管理費用が逓減する仕組みを採用していますが、市場の変動が大きく売買委託手数料がかさんだこともあり、結果として総経費率が上昇しました。今後は、お客様の費用負担を少しでも軽減できるように、さらに努力を重ねてまいります。

総経費率1.181％
運用管理費用1.058％
投信会社
0.992％

1万円あたりの費用の明細
項 目
（a）

（b）

（c）
（d）

運用管理費用（信託報酬）（投信会社）（販売会社）（受託会社）
売買委託手数料 ＊1
（株式）
（先物）
有価証券取引税 ＊1（株式）
その他費用 ＊1
（保管費用）（監査費用）（印刷費用）
合 計

金額 ＊2
（円）
106
99
1
6
11
9
2
1
0
1
118

比率＊3
（％）
1.058
0.992
0.011
0.055
0.108
0.092
0.016
0.014
0.001
0.013
1.181

各費用の説明投信の運用や運用報告書等の作成、基準価額の計算等を行います
お客様のニーズに応える提案やアフターフォロー等を行います
お客様の信託財産の管理等を行います
株式などの有価証券を売買するための費用です
先物などの有価証券を売買するための費用です
外国株式を売買するときに課されることがある税金です
お客様の信託財産を管理するための費用です
投資信託の監査にかかる費用です
運用報告書等の法定書類の作成や印刷等にかかる費用です（注） 運用費用の総額を各月末の純資産総額の単純平均で割る簡便法で算出したもので、各比率は年率換算した数値です。これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。
＊1「みのりのＭＡ」が投資する「みのりの投信マザーファンド」が支払った金額のうち、「みのりのＭＡ」に対応する分を含みます。なお、当期から「みのりの投信」と同等の割合でその他費用（監査費用）の支弁を開始しており、監査費用の不足分および印刷費用については引き続き投信会社が負担しています。
＊2円未満は四捨五入しています。そのため、表示されている各項目の和が合計値と異なる場合があります。＊3 小数点第4位を四捨五入しています。

株式会社ポートフォリアの役員・社員による保有状況
当社に在籍する役社員12名全員が「みのりの投信」「みのりの投信（確定拠出年金専用）」「みのりの投信（投資一任専用）」を保有し、お客様の最善の利益の実現に取り組んでいます。

令和3年3月31日現在
保有あり

保有口数

保有なし

1,000万口未満

1,000万口以上

運用担当者（3名）＊

－

2名

1名

その他役員・社員（9名）

－

8名

1名

＊ 4月1日付で運用担当者になった2名を含みます。

10ひと目でわかる「みのりのＭＡ」

運用担当者の経歴

運用チームのメンバーが変わりました（詳細については令和3年4月1日付当社HPリリースをご参照ください）代表取締役社長 運用部長

経歴とおもな投資信託等の運用歴*

立田 博司 たてだ ひろし

昭和63年4月～
平成9年9月

運用歴*
内外債券
米国株式
日本株式

平成9年11月～
平成20年3月

4年7ヶ月
2年11ヶ月
19年

現明治安田生命保険（相）国内債券、米国債券、為替、米国株式
現ブラックロック・ジャパン（株）
ブラックロック日本小型株オープン（平成10年7月～平成19年12月）

平成20年4月～
平成21年10月

昭和39年福岡県生まれ。昭和63年に慶應義塾大学法学部卒業。

平成22年11月～

平成13年に米経済誌『Forbes』で「20 of the world’s Best
Fund Managers」のひとりに選ばれる。
平成19年には米投信情報サービス会社Lipperから日本中小型株

レオス・キャピタルワークス（株）

ひふみ投信（平成20年10月～平成21年9月）（株）ポートフォリア
みのりの投信（平成25年4月～）
みのりの投信（確定拠出年金専用）（平成28年9月～）
みのりの投信（投資一任専用）（平成30年9月～）

部門で運用ファンドが10年間のBest Fundを受賞。
公益社団法人 日本証券アナリスト協会検定会員。
ファンドマネージャー（新任）

経歴とおもな投資信託等の運用歴*

東 和樹 あずま かずき

平成29年4月～
令和2年8月

運用歴*
日本株式
（調査歴

令和2年8月～0年7ヶ月）

現三井住友DSアセットマネジメント（株）
企業調査グループ等（株）ポートフォリア
みのりの投信（令和3年4月～）
みのりの投信（確定拠出年金専用）（令和3年4月～）
みのりの投信（投資一任専用）（令和3年4月～）

平成5年兵庫県生まれ。平成28年に明治大学政治経済学部卒業。
継続して努力を続けるを運用業でも活かし、時代の変化に合わせた長期運用を志す。
公益社団法人 日本証券アナリスト協会検定会員。
ファンドマネージャー（新任）北村 優

経歴とおもな投資信託等の運用歴*

きたむら ゆう平成29年4月～
令和2年9月

運用歴*
日本株式
（調査歴

令和2年9月～0年2年）

岡三アセットマネジメント（株）
運用部株式運用グループ等（株）ポートフォリア
みのりの投信（令和3年4月～）
みのりの投信（確定拠出年金専用）（令和3年4月～）
みのりの投信（投資一任専用）（令和3年4月～）

平成4年宮崎県生まれ。平成29年に中央大学商学部卒業。
学生時代からの株式投資経験を高度化し、安心して保有できる投資信託を目指す。
AFP、2級ファイナンシャルプランニング技能士。

11＊運用歴は令和3年4月1日現在

目 次「みのりのＭＡ」のしくみ

13

この運用報告書の留意点

13

当期の運用実績（ベビーファンド）

14

運用環境

16

運用経過（マザーファンド）17

収益分配（ベビーファンド）

18

今後の運用方針（マザーファンド）

19

スチュワードシップ責任のご報告

19

株式会社ポートフォリアの役員・社員による保有状況

19

運用担当者の経歴

20

ご負担いただいた費用（ベビーファンド）21「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」のデータ

22「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」の概要

24

お客様へのお知らせ

24

12

「みのりのＭＡ」のしくみお客様がお持ちの「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」は、内外の株式等に投資する「みのりの投信マザー
ファンド」を購入することにより、実質的に内外の株式等に投資することになります。

お客様

投 資

「みのりのＭＡ

投 資（ベビーファンド）」

（受益者）
損 益

投 資

マザーファンド」
損 益「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」
を購入して

お客様は

「みのりの投信

投資対象
（株式等）

損 益

「みのりの投信
マザーファンド」
を通じて内外の株式に投資します

この運用報告書の留意点● 運用報告書の分冊化について
運用報告書はふたつの書面に分かれています。「交付運用報告書」にはより重要なものを、「運用報告書（全体版）」にはすべての項目について詳しい内容を記載しています。この書面は「交付運用報告書」です。
● 運用状況の説明について
この運用報告書では、運用状況の報告に際し、よりお客様にわかりやすいように、以下のように目的に応じてマザーファンドとベビーファンドを使い分けて説明しています。
お客様が受け取る
運用の成果

当期の運用実績
収益分配「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」運用の具体的な内容

運用経過
今後の運用方針「みのりの投信マザーファンド」● 絶対収益を目指すので、ベンチマークはありません「みのりのＭＡ」は市場の動きに関係なく“階段型”の基準価額の上昇を目指す絶対収益型の投資信託です。市
場平均を意識した運用は行っていないので、運用成果を比較するためのベンチマークや参考指標といった市場イ
ンデックスは設定していません。

13

当期の運用実績

当期の運用実績（ベビーファンド）
基準価額*1と純資産総額の推移
当期の基準価額は、前期末の7,772円から当期末には9,404円まで上昇し、お客様の資産は1年間で＋21.0％増
えました。また純資産総額については、販売会社のラップファンド組入れパーセンテージの低下に伴い当期末では8.94億円となりました。
最近5年間の基準価額*1等の推移

*1

第1期
平成28年
4月

平成30年
4月

平成29年
4月

第3期

第2期

平成31年
4月

令和2年
4月

基準価額*1等の推移
決算日

基

準

価

額 *1

（円）

期間分配金合計（税込み）（円）

分配金再投資基準価額騰落率（％）

株 式 組 入 比 率 *2 （％）3（％）
先 物 組 入 比 率*4（％）
実 質 株 式 組 入 比 率*
純 資 産 総 額 （百万円）

平成30年9月25日 平成31年4月1日 令和2年3月31日 令和3年3月31日

-

-

*1
*2

設定日

10,000
0.01

第1期

9,146
0
△8.5
87.3
87.3
901

第2期

7,772
0
△15.0
87.1
87.1
1,473

第3期

9,404
0
21.0
83.7
△31.8
51.9
894

基準価額は1万口あたりです。
「みのりのＭＡ」は親投資信託（「みのりの投信マザーファンド」）を組入れますので、「株式組入比率」は「みのりの投信マザーファンド」の株
式時価総額を「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」の持分で按分したものを「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」の純資産総額で除した実質組入比率となります。
*3 △は売建てを意味します。
*4 実質株式組入比率は株式組入比率から先物組入比率を控除したものです。
（注） 分配金再投資基準価額は税引前の分配金を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、「みのりのＭＡ」の実質的な運用実績を示すものです。なお、設定来各期ともに分配金は0円なので、上記のグラフの基準価額と分配金再投資基準価額は重なって表示されています。
（注） 分配金を再投資するかどうかについては、お客様がご利用のコースにより異なり、また、「みのりのＭＡ」の購入価額により課税条件も異なるので、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）「みのりのＭＡ」は絶対収益を目指す投資信託なので、ベンチマークを設定していません。
（注） 純資産総額の単位未満は切捨てです。

14

当期の運用実績

ベンチマークとの差異「みのりのＭＡ」は絶対収益を目指す投資信託なので、ベンチマークを設定していません。

基準価額*の変動について

基準価額*の変動幅* 基準価額は1万口あたりです。

・ 前期末の基準価額に対して、安値まで▲7.2%
下落しましたが、安値から当期末まで＋30.3％の上昇となりました高・ 「みのりのＭＡ」は、お客様が安心して長期に保有できるように、絶対的に資産を増やすとともに、下落率と変動率という2つのリスクを抑えて運用するように心がけており、第1・第2期の課題を踏まえて、第3期は変動・下落ともに抑えることができました。

当期末

前期末

安

（１）下落率を抑える

値

値

下落率・下落の回数とも抑えることができました

詳細なコメント・グラフについては7ページ「（１）下落率を抑える」をご参照ください。

（２）変動率を抑える

低い水準に抑えることができました

詳細なコメント・グラフについては8ページ「（２）変動率を抑える」をご参照ください。

15

9,570円（令和3年3月22日）

9,404円（令和3年3月31日）

7,772円（令和2年3月31日）

7,216円（令和2年4月3日）

当期の運用実績／運用環境
代表的な資産クラスとの騰落率の比較
・

過去5年間（平成28年4月末から令和3年3月末まで）において、各月末まで1年間保有したと仮定して月毎に計算した騰落率の平均値、最大値、最小値を各資産クラス毎に表記しています。「みのりのＭＡ」は平成30年9月25日に設定された後の騰落率のみで計算されており、5年分のデータはありません。

・「みのりのＭＡ」の騰落率の幅は、第1～2期の大幅な下落により下落幅が大きくなっています。今後の運用により、改善を目指してまいります。

代表的な資産クラスについて
資産クラス
日 本 株 式先進国株式
新興国株式
日 本 国 債
先 進 国 債
新 興 国 債

指数の名称
東証株価指数（TOPIX）（配当込）MSCI KOKUSAI（配当込・円ベース）
MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込・円ベース）
NOMURA-BPI（国債）FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
JPモルガン ガバメント・ボンド・インデックス－エマージング・
マーケッツ グローバル・ダイバーシファイド（ヘッジなし・円ベース）算出会社
株式会社東京証券取引所
MSCI Inc.
MSCI Inc.
野村證券株式会社
FTSE Fixed Income LLC
JP Morgan Securities LLC.

（注） すべての資産クラスが「みのりのＭＡ」の投資対象とは限りません。
（注） 分配金が支払われている場合は、税引前の分配金が再投資されたものとみなして計算した年間騰落率が記載されており、実際の基準価額にもとづいて計算した年間騰落率とは異なる場合があります。なお、「みのりのＭＡ」は設定来各期ともに分配金は0円です。
（注） 騰落率は直近月末から60ヶ月遡った算出結果であり、「みのりのＭＡ」の決算日に対応した数値とは異なります。
（注） 騰落率は、指数算出会社が提供する各指数をもとに、株式会社野村総合研究所（NRI）が計算しています。NRIおよび各指数の算出会社は、その内容について、信憑性、正確性、完全性、最新性、網羅性、適時性を含む一切の保証を行いません。また、NRIおよび各指数の算出会社は、当該騰落率に関連して資産運用または投資判断をした結果生じた損害等、当該騰落率の利用に起因する損害および一切の問題について、いかなる責任も負いません。各資産クラスの指数と算出会社は上記の通りで、各指数に関する著作権、商標権、知的財産権その他一切の権利は各算出会社に帰属します。

運用環境•

当期の世界株式市場は、12月まではコロナ禍への不安等から割高な成長株式に資金が集中していましたが、1月以降は、米国で発足したバイデン民主党新政権が矢継ぎ早に未曽有の財政政策を決め、さらにワクチンの普及もあり、経済の正常化への期待が高まりました。その結果、インフレ期待と財政赤字拡大懸念から長期金利が上昇するなかで、株式市場でもコロナ禍で業績が低迷していた割安な成長株式への大きなシフトが始まり、世界の株式市場は上昇しつつも内部で大きな変化が起こりました。

•

またコロナ禍を契機として、数十年に渡る世界的な構造問題が浮き彫りになった一年でもありました。歴史的にも並外れた規模の金融・財政政策による貨幣の膨張がもたらすリスクや、財政の崖への懸念、また新興国との格差拡大等、世界の構造的な問題も顕在化してきており、今後の見通しについては慎重に判断していきたいと考えています。

16

運用経過

運用経過（マザーファンド）
ポートフォリオの変化

資産別配分（「運用報告書（全体版）」13ページ「売買の状況」もご参照ください）

•

•

•

当期は、長期的に世界経済・企業業績の成長が続くという見通しを前提に、コロナ禍が蔓延していた時期には株式組入比率を一時的に70％台に引き下げましたが、その後は80%台前半で安定的に推移しました。また、上昇して割高感が強い既存銘柄を2銘柄売却し、次年度以降をにらんで新規に9銘柄を購入したため、銘柄数は30銘柄から37銘柄に増えました。
世界的な金融政策から財政政策への政策ミックスの変更や、経済の正常化に伴う長期金利上昇を背景に、経済正常化の恩恵を受ける割安な成長株式への集中投資を継続しました。当期は、12月までは割高な成長株式に資金が集中しましたが、1月以降は徐々に割安な成長株
式へとシフトが始まったため、徐々に効果を発揮しました。
海外株式については、為替の変動率が高いことが想定されたうえ、中期的に日本企業の持続的かつ大きな生産性改善が見込めると考えたため、割高な世界株式よりも為替リスクがな
い日本株式のみを組み入れています。今年度は、12月までは世界的に米国株式や新興国株式等に代表される割高な成長株式に資金が集まり大きく上昇しましたが、年明け以降は世界の景気敏感株といわれる割安な日本株式の魅力度が増したため、日本株式のみの組み入れは効果的でした。

現金等
16.7％
うち
日本株式
先物売建
31.6％

日本株式
83.3％

※ 実質的な株式保有は51.7％（注） 比率は純資産総額に対する評価額の割合です。

国別配分

資産別構成比率（円ベース）

日本
100.0％

上記「ポートフォリオの変化」での考え方を背景に、当期末の株式組入比率は83.3％、残りの16.7％は現金で保有しています。また東証株価指数先物を31.6％売建てているので、実質的な株式組入比率は51.7％になります。

通貨別配分

国別・通貨別構成比率（円ベース）「みのりの投信マザーファンド」では国内外の株式を組み入れることができますが、上記の「ポートフォリオの変化」の考えを背景に、組み入れている83.3％の株式はすべて円で保有する日本株式です。

日本円
100.0％

売買の状況（「運用報告書（全体版）」12ページ「組入資産の明細」、13～14ページ「売買の状況」もご参照ください）

売却は大きく上昇した割高銘柄が中心

買付は新規組入れが中心

割高感が極めて高い成長企業や将来見通しが当初想定を下回る企業を中心に、2企業の株式をすべて売却しました。

今後、大きな成長が見込めるにもかかわらず、非常に割安な企業の株式を、タイミングを捉えて、新規に9銘柄購入しました。

大きく上昇して割高感が強まった成長企業の株式を一部、売却しました。

一時的な業績見通しや需給の悪化から割安だと考えた既に保有する企業の株式を、一部買い増しました。

17

運用経過／収益分配

銘柄の選択
組入上位10銘柄（すべて日本株式）（「運用報告書（全体版）」12ページ「組入資産の明細」もご参照ください）

当期末では、世界中から厳選した「剛・柔・善」企業37社に投資しています。
1．小粒ながらきらりと光るグローバル・ニッチ企業（例）

フジシールインターナショナル
アネスト岩田ラクト・ジャパン
ツムラ

2．厳しさを増す国内でも独自に成長する企業
（例）

ＩＤＯＭ
パルグループホールディングス
アダストリア
スルガ銀行
ＳＢＳホールディングス
スタジオアリス

令和3年3月31日現在
銘 柄
組入比率*
1
IDOM
5.0%
2
フジシールインターナショナル
4.7%
3
パルグループホールディングス
4.6%
4
アダストリア
4.4%
5
スルガ銀行
4.3%
6
S B Sホールディングス
3.2%
7
スタジオアリス
3.1%
8
アネスト岩田3.1%
9
ラクト・ジャパン
3.0%
10
ツムラ
2.9%
* 対純資産総額比
組入銘柄数： 37

収益分配（ベビーファンド）
当期に分配できる収益は1万口あたり767円でした。「みのりのＭＡ」は収益を再投資して着実に収益を目指す方針
なので、当期も分配金は0円としました。翌期に繰り越したこれまでの収益（留保金）は、今後の運用方針に従って大切に運用します。
分配原資の内訳（令和2年4月1日から令和3年3月31日まで）
項

目

第3期

当期分配金

0

計算方法

－％

A 費用控除後の配当等収益

11,993,229円

当期の収益

－

B 費用控除後の有価証券等損益

42,771,387円

当期の収益以外－

C 信託約款に規定する収益調整金

9,658,135円

767

D 分配準備積立金（対基準価額比率）

翌期繰越分配対象額（注）単位は円。1万口あたり。税引前。 E 受益権口数

8,531,741円
950,845,560口（A＋B＋C＋Ｄ）÷ Ｅ × 10,000口 ＝ 767円

18

今後の運用方針／スチュワードシップ責任のご報告／役員・社員による保有状況

今後の運用方針（マザーファンド）• 「みのりの投信マザーファンド」では、長期的には、先進国の生産性向上と新興国の高付加価値化により世界の経
済成長が続くと考えており、特に課題先進国である日本の大きな生産性向上によって世界でも割安な日本株式の再評
価の可能性が高いと考えています。
•

一方、世界経済成長によるインフレ率・長期金利上昇や先進国内および先進国と新興国の間の経済格差の拡大、コロナ禍後の世界的な未曽有の金融・財政政策による過剰な流動性等が引き起こすリスクについては、十分に精査する必要があると考えています。したがって、割安な成長企業の株式を継続して保有するとともに、東証株価指数先物の売建てによるヘッジ効果も併用して、規律ある集中投資によって、資産を守りながら着実に増やすという運用方針を堅持していきます。

スチュワードシップ責任のご報告（１） スチュワードシップ責任とは？
私たち運用者が、投資先の深い理解と「目的を持った対話」を通して、企業価値の向上や持続的成長を促し、お客様の中長期的な投資リターンの向上を図る責任です。
（『責任ある機関投資家』の諸原則 ≪日本版スチュワードシップ・コード≫ご参照）（２） 責任をどう果たしましたか？
① 企業の経営者等と積極的に深度ある対話を行いました「みのりの投信マザーファンド」では、企業の経営者や組織といった「人」との継続的かつ建設的な対話を通して、「経営」という高い視点で徹底的に企業を理解することがとても大切だと考えています。当期には、
フェア・ディスクロージャー・ルールに配慮しつつ継続して深度ある対話を進め、特に一部の企業には経営戦
略やバランスシートの効率性について大きな改善がみられるなど、その効果が顕在化しています。
② 株主総会議案への議決権を行使しました
運用担当者が、投資先企業の経営方針等を踏まえて個別に全ての議案を精査し、企業との対話を経て、受託者責任の観点から議決権を行使し、一部の議案には反対しました。なお個別企業ごとの議決権の行使状況の詳細については、当社ホームページ（https://portfolia.jp）をご参照ください。

株式会社ポートフォリアの役員・社員による保有状況
当社に在籍する役員・社員12名全員が「みのりの投信」「みのりの投信（確定拠出年金専用）」「みのりの投信（投資一任専用）」を保有し、お客様と同じ目線で業務の改善に取り組んでいます。

令和3年3月31日現在
保有あり

保有口数

保有なし

1,000万口未満

1,000万口以上

運用担当者（3名）＊

－

2名

1名

その他役員・社員（9名）

－

8名

1名

＊ 4月1日付で運用担当者になった2名を含みます。

19

運用担当者の経歴

運用担当者の経歴

運用チームに次世代の人材が加わりました（詳細については令和3年4月1日付当社HPリリースをご参照ください）代表取締役社長 運用部長

立田 博司

経歴とおもな投資信託等の運用歴*

たてだ ひろし

運用歴*
内外債券
米国株式
日本株式

4年7ヶ月
2年11ヶ月
19年

昭和63年4月～
平成9年9月

現明治安田生命保険（相）平成9年11月～
平成20年3月

現ブラックロック・ジャパン（株）

平成20年4月～
平成21年10月

レオス・キャピタルワークス（株）

国内債券、米国債券、為替、米国株式
ブラックロック日本小型株オープン（平成10年7月～平成19年12月）

・昭和39年福岡県生まれ。昭和63年に慶應義塾大学法学部卒業。

平成22年11月～

・平成13年に米経済誌『Forbes』で「20 of the world’s Best Fund

ひふみ投信（平成20年10月～平成21年9月）（株）ポートフォリア
みのりの投信（平成25年4月～）

Managers」のひとりに選ばれる。

みのりの投信（確定拠出年金専用）（平成28年9月～）

・平成19年には米投信情報サービス会社Lipperから日本中小型株部

みのりの投信（投資一任専用）（平成30年9月～）

門で運用ファンドが10年間のBest Fundを受賞。
・公益社団法人 日本証券アナリスト協会検定会員。
ファンドマネージャー（新任）東 和樹

経歴とおもな投資信託等の運用歴*

あずま かずき平成29年4月～
令和2年8月

運用歴*
日本株式
（調査歴

令和2年8月～

現三井住友DSアセットマネジメント（株）
企業調査グループ等（株）ポートフォリア
みのりの投信（令和3年4月～）

0年
7ヶ月）

みのりの投信（確定拠出年金専用）（令和3年4月～）
みのりの投信（投資一任専用）（令和3年4月～）

・平成5年兵庫県生まれ。平成28年に明治大学政治経済学部卒業。
・継続して努力を続けるを運用業でも活かし、時代の変化に合わせた長期運用を志す。
・公益社団法人 日本証券アナリスト協会検定会員。
ファンドマネージャー（新任）北村 優

経歴とおもな投資信託等の運用歴*

きたむら ゆう平成29年4月～
令和2年9月

運用歴*
日本株式
（調査歴

令和2年9月～0年2年）

岡三アセットマネジメント（株）
運用部株式運用グループ等（株）ポートフォリア
みのりの投信（令和3年4月～）
みのりの投信（確定拠出年金専用）（令和3年4月～）

・平成4年宮崎県生まれ。平成29年に中央大学商学部卒業。

みのりの投信（投資一任専用）（令和3年4月～）

・学生時代からの株式投資経験を高度化し、安心して保有できる投資信託を目指す。
・AFP、2級ファイナンシャルプランニング技能士。

20＊運用歴は令和3年4月1日現在

ご負担いただいた費用（ベビーファンド）

ご負担いただいた費用（ベビーファンド）•

当期中の運用・管理にかかった1万口あたりの費用の総額を、期中の平均基準価額で除して計算された1万口あたり費用の比率は、消費税増税により前期の1.120%から当期の1.177%へ上昇しました。

• 「みのりのＭＡ」の手数料は、世界株式を厳選し市場変動にも適応するので高めに設定しています（当期の運用
結果は費用を差し引いた後の数字です）。また「みのりのＭＡ」では、純資産総額が増えるにしたがって運用管理費用率が逓減する仕組みを採用しています。今後も、お客様の費用負担を少しでも軽減できるように努力してまいります。
1万口あたりの費用の明細

項

第3期

目

項目の概要（費用の計算方法と内容）

令和2年4月1日～令和3年3月31日

金額（円）（a） 運用管理費用（信託報酬）

比率（％）

90

1.056 （a）運用管理費用（信託報酬）＝期中の平均基準価額 × 信託報酬率（投信会社）

84

0.990

期中の平均基準価額（月末値の平均値）は8,501円です。
運用の指図、投資信託説明書や運用報告書等の作成、基準価額の算出等を行う対価（販売会社）

1

0.011

お客様のニーズに応える提案、口座の管理、運用報告書等の交付、アフターフォ
ロー等の対価（受託会社）（b） 売買委託手数料

5
9

0.055
0.107

信託財産の管理、投信会社からの運用の指図の実行の対価

（株式）
（先物）
（c） 有価証券取引税（株式）（d） その他費用

81‐1

売買委託手数料 株式など有価証券を売買する際にかかる費用
0.091
売買委託手数料 先物など有価証券を売買する際にかかる費用
0.016‐ （c）有価証券取引税＝期中の有価証券取引税／期中の平均受益権口数
有価証券取引税 外国株式の取引においてかかることがある税金
期中のその他費用
0.014

0
1
-

0.001
0.013
-

100

1.177

（保管費用）（監査費用）（印刷費用）
合計

数値
フォント縮小期中の売買委託手数料（b）売買委託手数料＝（d）その他費用＝期中の平均受益権口数

期中の平均受益権口数

投資信託の資産の保管にかかる費用
投資信託の監査にかかる費用
投資信託説明書や運用報告書、有価証券届出書等の法定書類の作成や印刷等にかかる費用（注） 期中の費用（消費税のかかるものは消費税を含む）は追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出しました。
（注） 売買委託手数料およびその他費用は、「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」が組み入れている「みのりの投信マザーファンド」が支払った金額のうち、「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」に対応するものを含みます。なお、当期から「みのりの投信」と同等の割合でその他費用（監査費用）の支弁を開始しており、監査費用の不足分および印刷費用については引き続き投信会社が負担しています。
（注） 金額の円未満は四捨五入しています。
（注） 比率は1万口あたりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです（小数点第4位を四捨五入）。

21

ご負担いただいた費用（ベビーファンド）／「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」のデータ【参考情報】総経費率（トータル・エクスペンス・レシオ）
・ 当期中の運用・管理にかかった費用（売買委託手数料および有価証券取引税等を含む）の総額を、各月末の純資産総額の単純平均で割った総経費率は1.181%となり、前期の1.115%から上昇しました。当期の運用結果は、こうした費用を差し引いた後の数字です。
・ 「みのりのＭＡ」の手数料は、世界株式を厳選し市場変動にも適応するため高めに設定しています（第3期の運用結果は費用を差し引いた後の数字です）。
また、純資産総額が増えるにしたがって運用管理費用が逓減する仕組みを採用
していますが、市場の変動が大きく売買委託手数料がかさんだこともあり、結果として総経費率が上昇しました。今後は、お客様の費用負担を少しでも軽減できるように、さらに努力を重ねてまいります。
当
金額（円）（a） 運用管理費用（信託報酬） 9,415,404項

目（委託会社）

8,826,933

数値訂正（販売会社）

0.011

490,396
962,832
817,564
145,268
-

0.055
0.108
0.092
0.016
-

（保管費用）

11,7780.001（監査費用）

116,4780.013（印刷費用）--

10,506,492

1.181（d） その他費用*1

合128,256

計

運用管理費用1.058％
投信会社
0.992％

0.014「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」のデータ（注） 運用費用の総額を各月末の純資産総額の単純平均で割る簡便法で算出したものです。
（注） 各比率は年率換算した比率です。
（注） 上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。
（注） 各項目の概要については21ページをご参照ください。
＊1「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」が投資する「みのりの投信マザーファンド」が支払った金額のうち、「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」に対応する分を含みます。な
お、当期から「みのりの投信」と同等の割合でその他費用（監査費用）の支弁を開始しており、監査費用の不足分および印刷費用については引き続き投信会社が負担しています。
＊2
小数点第4位を四捨五入しています。

資産別配分「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」の組入資産の内容

みのりの投信マザーファンド
100.5％

令和3年3月31日現在
項目

比 率 （％）

み の り の 投 信 マ ザ ー フ ァ ン ド
組

入

投

資

その他費用
0.014％

総経費率
1.181％

0.992

98,075（受託会社）（b） 売買委託手数料*1
（株式）
（先物）
（c） 有価証券取引税*1
（株式）

受託会社
0.055％

販売会社
0.011％

期比率（％）*2
1.058

売買委託手数料
0.108％

信

託

100.5

数

1

（注） 比率は純資産総額に対する評価額の割合です。
（注） 「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」の信託財産の評価額には日々計上される運用管理費用（信託報酬）等が含まれており、それを控除したものが純資産総額となります。このため、信託財産の評価額の比率が100％を超えることがあります。

22

国別配分

通貨別配分

日本
100.5％

日本円
100.5％

「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」のデータ「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」の純資産等

純
資
産
総
額
受
益
権
総
口
数
1 万 口 あ た り 基 準 価 額

第3期末
令和3年3月31日
894,156,858円
950,845,560口
9,404円（注）追加設定元本額
一部解約元本額

294,195,267円
1,239,706,686円「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」が組み入れている投資信託の概要「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」が組み入れている「みのりの投信マザーファンド」の基準価額と費用等は以下の通りです。なお、マザーファンドの「資産別配分」および「国別・通貨別配分」については17ページを、「組入上位10銘柄」については18ページをご参照ください。

「みのりの投信マザーファンド」の基準価額*の推移（第8期） 「みのりの投信マザーファンド」の1万口あたりの費用明細（令和2年4月1日から令和3年3月31日まで）
項 目
金額（円）
比率（％）
（a） 売買委託手数料
16
0.111
（株式）
14
0.094
（先物）
2
0.017
（b） 有価証券取引税（株式）（c） その他費用
00.001* 基準価額は1万口あたりです。
（注）期間は令和2年4月1日から令和3年3月31日まで。

（保管費用）

0

0.001

合

16

0.112

計

（注） 各項目の概要については21ページをご参照ください。
（注） 各項目ごとに簡便法によって計算し、円未満は四捨五入しています。
（注） 比率は1万口あたりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。なお、期中の平均基準価額（月末値の平均値）は14,711円です。

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概要／お知らせ「みのりのＭＡ（ベビーファンド）」の概要
商 品 分 類

追加型投信／内外／株式

信 託 期 間無期限

運 用 方 針「みのりの投信（投資一任専用）」は、お客様の資産形成のために、日本円でみた資産の着実な成長を図ることを目的とし、「みのりの投信マザーファンド」の受益証券を通じて、日本および海外の株式から選んだ「剛・柔・善」企業の株式への規律ある集中投資によって、“階段型”に基準価額が上昇する絶対収益型の投資信託を目指します。

主要投資対象ベビーファンド「みのりの投信マザーファンド」受益証券

マザーファンド

国内外の株式


運 用 方 法


分 配 方 針歴史観と世界観にもとづく“大局観”と“人”を軸に、善いだけではなく、変化に対する柔ら
かさと剛さをも兼ね備えた長期成長企業を世界中から選りすぐり、規律ある集中投資を行います。
株式の組入比率や為替ヘッジの有無、売買タイミング、運用スタイルなど、さまざまな適応力をもって世界の気候変化に柔軟に対応します。
市場の大きな変化の中で、良いときに向けては安く買い、悪くなるときにはいったん現金
化してまた次の機会に備えます。

原則として、基準価額の水準等を勘案して分配金額を決定します。ただし、投信会社（株式会社ポートフォリア）の判断により分配を行わないことがあります。

お客様へのお知らせ
特にありません。

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