交付運用報告書 第 19 期（2022 年 11 月 1 日～2023 年 10 月 31 日）
バンガード ® ・インターナショナル・エクイティー・インデックス・ファンズ−バンガード・ヨーロピアン・ストック・インデックス･ファンド
Vanguard International Equity Index Funds Vanguard European Stock Index Fund
米ドル建／オープンエンド契約型外国投資信託
米国デラウェア籍法定トラスト ETF クラス受益証券

受益者のみなさまへ毎々、格別のご愛顧にあずかり厚くお礼申し上げます。
さて、バンガード・インターナショナル・エクイティー・インデックス・ファンズ −バンガード・ヨーロピアン・ストック・インデックス･ファンドのETFクラス受益証券（以下「ファンド」といいます。）は、このたび、第19期の決算を行いました。ファン
ドの投資目的は、ヨーロッパの主要市場に所在する企業により発行される株式の投資収益を計測するベンチマーク・インデックスのパフォーマンスへの一致を目指して運用を行うことです。当期につきましてもそれに沿った運用を行いました。ここに、運用状況をご報告申し上げます。
今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。

1 口当たり純資産価格
純資産総額

第 19 期末

第 19 期
トータルリターン
1 口当たり分配金額

56.17 米ドル
16,494 百万米ドル
16.23%
1.970 米ドル

（注 1） トータルリターンは、表示通貨（米ドル）建ての純資産価格に基づき計算されております。
（注 2） 1 口当たり分配金額は、税引前の分配金額を記載しています。以下同じです。

ファンドの運用報告書（全体版）は受益者のご請求により交付されます。交付をご請求される方は、取次証券会社までお問い合わせください。
＜その他記載事項＞
交付運用報告書および運用報告書（全体版）は Teneo Partners 株式会社のウェブサイト
（http://www.teneopartners.co.jp/listview.html）にて電磁的方法によりご提供しております。
トラスト：
バンガード・インターナショナル・エクイティー・インデックス・ファンズ

≪運用経過≫当期の 1 口当たり純資産価格等の推移について(米ドル)
100(億米ドル)
250802006015010040200
2022年
10月31日

純資産総額（右軸）
１口当たり純資産価格（左軸）
分配金再投資１口当たり純資産価格（左軸）ベンチマーク（左軸）

2023年
1月31日

50

2023年
4月30日

2023年
7月31日

0
2023年
10月31日（注 1） 分配金再投資 1 口当たり純資産価格は、税引前の分配金を分配時にファンドへ再投資したとみなして算出したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。以下同じです。
（注 2） 分配金再投資 1 口当たり純資産価格は、第 18 期末の 1 口当たり純資産価格を起点として計算しています。
（注 3） 分配金再投資 1 口当たり純資産価格は、各投資者の購入状況などにより課税条件が異なるため、分配金に対する税金を考慮しておりません。そのため、最終的な税引後の結果を示すものではありません。
（注 4） ファンドのベンチマークは、スプライスト・ヨーロッパ・インデックスです。スプライスト・ヨーロッパ・インデックスとは、2013 年 3 月 26 日までは MSCI ヨーロッパ・インデックス、2015 年 9 月 30 日までは FTSE 欧州先進国インデックス、その後は FTSE 欧州先進国オールキャップ・インデックスをいいます。
（注5） ベンチマークは、第18期末の1口当たり純資産価格を起点として計算しています。

バンガード・ヨーロピアン・ストック・インデックス・ファンドの ETF クラス受益証券（ティッカー：VGK）
は、「バンガード・FTSE・ヨーロッパ ETF」と称することがあります。
また、本書においては、当ファンドの名称を英文アニュアルレポートに記載の英語名称で表記する場合や、ETF クラス受益証券を「ETF 受益証券」と表記する場合があります。

2

2022 年 10 月 31 日から 2023 年 10 月 31 日までのファンドのパフォーマンス
1 口当たり分配金
期初の価格
期末の価格
インカム分配キャピタルゲインファンド
49.95 米ドル
56.17 米ドル
1.970 米ドル
0.000 米ドル
2023 年 10 月 31 日に終了する期間までの年間平均トータルリターン
1年

5年

10 年

投資額 10,000 米ドル
に対する最終価格

ファンド 純資産価格
ファンド 市場価格
ベンチマーク

16.23%
15.91
15.44
11.93

4.88%
4.90
4.69
3.75

3.23%
3.20
3.15
2.89

13,741 米ドル
13,696
13,637
13,301FTSE グローバル・オールキャップ（除く米国）インデックス（注） ETF 受益証券について、市場価格は、ニューヨーク証券取引所の通常取引終了時（通常、米国東部標準時間時午後４時）の呼値スプレッドの中間値によって決定されます。ファンド総資産の市場価格から負債を控除し、発行済ファンド受益証券口数で除すことにより計算される純資産価格もまた、ニューヨーク証券取引所の通常取引終了時に決定されます。

1 口当たり純資産価格の主な変動要因、投資環境およびポートフォリオについて
ファンドのパフォーマンス
・
2023年10月31日に終了した12か月間にのバンガード・ヨーロピアン・ストック・イ
ンデックス・ファンドのリターンは、インベスター受益証券の＋16.05%から、ETF受益証券およびインスティテューショナル・プラス受益証券の＋16.23%までの幅がありました。バンガード・パシフィック・ストック・インデックス・ファンドのリターンは、インベスター受益証券の＋12.83%から、ETF受益証券の＋13.00%（ETF受益証券のリターンは、純資産価額に基づいています。）までの幅がありました。
・
当期期初においては、各中央銀行が利上げを続ける中で多くの先進国市場のインフレ率が数十年来の高水準から低下しました。雇用市場および個人消費が予想に反して底堅く推移し、世界の景気後退が長期化するとの見方が後退したものの、金利の高止まりが長引き、地政学的な緊張が高まるとの見通しを受けて、当期末にかけて市場のセンチメントが悪化しました。
・ヨーロピアン・ファンドでは、英国株およびフランス株が最も大きくリターンを上昇させました。セクター別では、金融株、資本財・サービス株および一般消費財・サービス株が最も大きく値を上げました。
・
パシフィック・ファンドについては、インデックスの過半数を占める日本株が最もリターンを上昇させました。セクター別では、金融株、一般消費財・サービス株および資本財・サービス株が最大のプラス要因でした。
＊上記の記述は、Vanguard European Stock Index Fund および Vanguard Pacific Stock Index
Fund のクラス受益証券すべて（ファンドの ETF 受益証券を含みます。）についてのものです。

3

費用の明細
項目

項目の概要

管理費用

純資産価額の年率 0.07%

12b-1 販売費
用その他の費用なし

ファンドの年次運営費用合計

0.09%0.02%

注

管理的性格の業務および事業運営にかかる業務の対価該当なし
ファンドが負担したその他の費用金額

4

費用の料率は、2024 年 2 月
27 日付英文目論見書に記載された現会計年度の見込み費用です。
2023 年 10 月 31 日に終了した会計年度において、費用料率は合計 0.09%でした。

最近 5 年間の 1 口当たり純資産価格等の推移について(米ドル)
100(億米ドル)
250802006015010040
200
2018年
10月31日

純資産総額（右軸）
１口当たり純資産価格（左軸）
分配金再投資１口当たり純資産価格（左軸）ベンチマーク（左軸）2019年
10月31日

第 14 期末
2018 年
10 月 31 日

50

2021年
10月31日2020年
10月31日

第 15 期末
2019 年
10 月 31 日

第 16 期末
2020 年
10 月 31 日

2022年
10月31日

第 17 期末
2021 年
10 月 31 日

第 18 期末
2022 年
10 月 31 日

0
2023年
10月31日

第 19 期末
2023 年
10 月 31 日

1 口当たり純資
51.84
55.54
49.57
68.65
49.95
56.17
産価格（米ドル）
1 口当たり分配
1.923
1.898
1.227
1.781
2.082
1.970
金額（米ドル）ファンドのトータルリターン-8.44
11.08-8.50
42.34-24.54
16.23（％）
ベンチマークのトータルリター-8.13
10.79-8.43
42.33-24.55
15.44
ン（％）
純資産総額
14,624
13,067
11,65921,547
13,073
16,494（百万米ドル）（注 1） 分配金再投資 1 口当たり純資産価格は、第 14 期末の 1 口当たり純資産価格を起点として計算しています。
（注 2） ベンチマークは、第 14 期末の 1 口当たり純資産価格を起点として計算しています。

5

ベンチマークとの差異についてファンドとベンチマークのトータルリターンの対比

(％)
20.0

15.0

10.0

5.00.0
第19期
ファンド

ベンチマーク6

分配金について当期（2022 年 11 月 1 日～2023 年 10 月 31 日）の 1 口当たり分配金（税引前）はそれぞれ下表のとおりです。なお、下表の「分配金を含む 1 口当たり純資産価格の変動額」は、当該分配落日における 1 口当たり分配金額と比較する目的で、便宜上算出しているものです。
（金額：米ドル）
分配落日

1 口当たり純資産価格

2022 年 12 月 19 日

55.00

2023 年 3 月 20 日

57.90

2023 年 6 月 20 日

61.34

2023 年 9 月 18 日

59.52

1 口 当た り分 配 金額
分配金を含む 1 口当たり
（対 1 口当たり純資産
純資産価格の変動額（注 2）
価格比率（注 1））

0.3979（0.72%）
0.2125（0.37%）
1.0990（1.76%）
0.2606（0.44%）

4.93
3.11
4.54
-1.56

（注 1）「対 1 口当たり純資産価格比率」とは、以下の計算式により算出される値であり、ファンドの収益率とは異なる点にご留意ください。
対 1 口当たり純資産価格比率（%）＝100×a／ba＝当該分配落日における 1 口当たり分配金額
b＝当該分配落日における 1 口当たり純資産価格＋当該分配落日における 1 口当たり分配金額
以下同じです。
（注 2）「分配金を含む 1 口当たり純資産価格の変動額」とは、以下の計算式により算出されます。
分配金を含む 1 口当たり純資産価格の変動額＝b−cb＝当該分配落日における 1 口当たり純資産価格＋当該分配落日における 1 口当たり分
配金額
c＝当該分配落日の直前の分配落日における 1 口当たり純資産価格
以下同じです。
（注 3）2022 年 12 月 19 日の直前の分配落日（2022 年 9 月 19 日）における 1 口当たり純資産価格は、50.47 米ドルでした。

≪今後の運用方針≫
ファンドは、ヨーロッパの主要市場に所在する企業により発行される株式の投資収益を計測するベンチマーク・インデックスのパフォーマンスへの一致を目指します。今後も投資方針に従い、引き続き運用を行います。

7≪ファンドの概要≫
ファンド形態
信託期間
運用方針

主要投資対象運用方法

投資制限

米ドル建／オープンエンド契約型外国投資信託
米国デラウェア籍法定トラスト
無期限ファンドは、ヨーロッパの主要市場に所在する企業により発行される株式の投資収益を計測するベンチマーク・インデックスのパフォーマンスへの一致を目指して運用を行います。
下記「運用方法」をご参照ください。
ファンドは、その資産の全て、または実質上全てを FTSE 欧州先進国オールキャップ・インデックス(FTSE Developed Europe All Cap Index)に含まれる普通株式に投資することによりインデックス投資手法を用います。2023 年 10 月 31
日現在、FTSE 欧州先進国オールキャップ・インデックスは、ヨーロッパの 16 か国、大半が英国、フランス、スイスおよびドイツに所在する大、中、小規模の企業約 1,278 社の普通株式により構成される時価総額加重型インデックスです。
インデックスに含まれるその他の国は、オーストリア、ベルギー、デンマーク、フィンランド、アイルランド、イタリア、オランダ、ノルウェー、ポーランド、ポルトガ
ル、スペインおよびスウェーデンです。
ファンドは、以下の基本的投資方針に従わなくてはなりません。基本的投資方
針はファンドの受益証券の過半数にあたる受益者の承諾がなければ、いかなる方法によっても変更することはできません。かかる目的上、「過半数」の受益証券とは、①ファンドの純資産の 50%以上に相当する受益証券を有する受益者または委任状を有する代理人が出席した上でのファンドの純資産の 67%以上の賛成投票を表象する受益証券、または②ファンドの純資産の 50%以上を表象する受益証券のいずれか少ない方をいいます。
（i） 借入れ
ファンドは、米国 1940 年投資会社法その他の適用法令、これらに基づく規則、またはファンドの監督権限を有する米国証券取引委員会（SEC）もしくは他の規制当局により許可されている場合に限り、借入れを行うことができます。
（ii） コモディティ
ファンドは、米国 1940 年投資会社法その他の適用法令、これらに基づく規則、またはファンドの監督権限を有する SEC もしくは他の規制当局により許可されている場合に限り、コモディティへの投資を行うことができます。
（iii） 分散ファンドの総資産の 75%について、ファンドは、①いずれか単一発行体の発行済議決権付証券の 10%以上を購入すること、②結果的にファンドの総資産の5%以上が当該発行体の証券に投資されることとなるような場合に、当該発行体の証券を購入することはできません。本制限は、米国政府またはその機関もしくは下部組織の債務には適用されません。さらに、ファンドは、（1986 年米国内国歳入法（改訂済）で定義される米国政府証券以外の）単一発行体の証券の保有総額が、課税年度の各四半期末時点でファンドの総資産の 25％までに制限されます。
（iv） 同一業種への集中投資ファンドは、目標とするインデックスの構成に近似させるために必要な場合を除いて、主要な事業活動が同一業種または同一業界の発行者の証券に投資を集中させてはなりません。
（v） 貸付けファンドは、米国 1940 年投資会社法その他の適用法令、これらに基づく規則、またはファンドの監督権限を有する SEC もしくは他の規制当局により許可されている場合に限り、他の者への貸付けを行うことができます。
（vi） 不動産8

分配方針

ファンドは、証券その他の金融商品を保有する結果として取得される場合を除き、不動産に直接投資することはできません。この制限は、ファンドが（1）不動産への投資、取引もしくは別の方法で不動産取引に携わる会社が発行する、または（2）不動産もしくは不動産の持分により裏付けられもしくは担保される、証券その他の金融商品に投資することを妨げません。
（vii） 優先証券
ファンドは、米国 1940 年投資会社法その他の適用法令、これらに基づく規則、またはファンドの監督権限を有する SEC もしくは他の規制当局により許可されている場合を除き、優先証券を発行することはできません。
（viii） 引受け
ポートフォリオ証券の売買に関連し、ファンドが米国 1933 年証券法上の意味における引受会社とみなされる場合を除き、ファンドは他の発行者の証券の引受会社としての業務を行うことはできません。
ファンドは、受益者に対して、純インカム所得（利息および配当から費用を控除した額）および保有する資産の売却によって実現した短期または長期の純キャピタル・ゲインの実質的全額を分配します。ファンドは、時に、キャピタルリターン（元本の払戻し）として取り扱われる分配を行うこともあります。インカム分配は、通常、四半期毎の 3 月、6 月、9 月、12 月に支払われます。キャピタル・ゲインの分配（もしあれば）は通常毎年 12 月に行われます。さらに、ファンドは、随時、追加的な分配を年度の一定時点で行うことがあります。
ファンドは随時、予想されたより高い分配金を支払うことがあります。ファンド
は、インデックス・ファンドとして、ベンチマークとするインデックスの変更を反映させるために保有銘柄を調整する必要があります。場合によっては、かかる調整により価格が上昇している有価証券を売却せざるを得ないことがあり、したがって、受益者に分配しなければならないキャピタル・ゲインを実現することになります。有価証券がインデックスから外れる理由はいくつかあり、企業の合併・買収、発行体の時価総額の大幅な変動、または新興市場から先進国市場への変更など、ある国の市場における地位の変更が含まれます。

9（参考情報）◆ファンドと代表的な資産クラスとの騰落率の比較（％）（2018年11月～2023年10月）

100.0
80.0
60.0
40.0
20.0
0.0
-20.0

最大上昇時
最大下落時
平均

-40.0
-60.0
-80.0

ファンド

日本株

先進国株

新興国株

日本国債

先進国債

新興国債

◆ファンドと他の代表的な資産クラスの平均騰落率、年間最大騰落率および最小騰落率
ファンド
平均リターン(%)
最大値(%)
最小値(%)

5.5
49.2
-26.9

日本株
7.2
42.1
-16.0

先進国株
14.9
60.3
-12.5

新興国株
4.2
57.9
-22.7

日本国債
-0.6
5.3
-5.4

先進国債
3.1
7.9
-6.1

新興国債
6.1
14.7
-4.2

＊ 2018 年 11 月～2023 年 10 月の 5 年間における年間騰落率（各月末時点）の平均・最大・最小を、ファンドおよび他の代表的な資産クラスについて表示したものです。
＊ 代表的な資産クラスを表す指数
日本株…………TOPIX（配当込み）
先進国株………FTSE 先進国株価指数（除く日本、円ベース）
新興国株………S&P 新興国総合指数
日本国債………ブルームバーグ E 1 年超日本国債指数
先進国債………FTSE 世界国債指数（除く日本、円ベース）
新興国債………FTSE 新興国市場国債指数（円ベース）（注） S&P 新興国総合指数は、Bloomberg L.P.で円換算しています。
TOPIX（東証株価指数）の指数値及びTOPIXに係る標章又は商標は、株式会社JPX総研又は株式会社JPX総研の関連会社（以下「JPX」といいます。）の知的財産であり、指数の算出、指数値の公表、利用などTOPIXに関するすべての権利・ノウハウ及びTOPIXに係る標章又は商標に関するすべての権利はJPXが有します。JPXは、TOPIXの指数値の算出又は公表の誤謬、遅延又は中断に対し、責任を負いません。
FTSE先進国株価指数（除く日本、円ベース）、FTSE世界国債指数（除く日本、円ベー ス）およびFTSE
新興国市場国債指数（円ベース）に関するすべての権利は、London Stock Exchange Group plcまたはそのいずれかのグループ企業に帰属します。各指数は、FTSE International Limited、FTSE Fixed Income LLC
またはそれらの関連会社等によって計算されています。London Stock Exchange Group plcおよびそのグループ企業は、指数の使用、依存または誤謬から生じるいかなる負債について、何人に対しても一切の責任を負いません10

（注1）分配金再投資1口当たり純資産価格は、税引前の分配金を分配時にファンドへ再投資したとみなして算出したものです。
（注2）ファンドの年間騰落率（各月末時点）は、各月末とその1年前における分配金再投資1口当たり純資産価格を対比して、その騰落率を算出したものです（月末が営業日でない場合は直前の営業日を月末とみなします。）。
（注3）ファンドの年間騰落率は、表示通貨建てで計算され、円貨に為替換算されておりません。
したがって、円貨に為替換算した場合、上記とは異なる騰落率となります。
（注4）代表的な資産クラスの年間騰落率（各月末時点）は、各月末とその1年前における上記の指数の値を対比して、その騰落率を算出したものです（月末が休日の場合は直前の営業日を月末とみなします。）。
（注5）ファンドと代表的な資産クラス間の年間騰落率の比較は、上記の5年間の各月末時点における年間騰落率を用いて、それらの平均・最大・最小をグラフにして比較したものです。
（注6）ファンドの分配金再投資受益証券1口当たり純資産価格および年間騰落率は、実際の1口当たり純資産価格およびそれに基づいて計算した年間騰落率やトータルリターンとは異なる場合があります。
（注7）ファンドは、代表的な資産クラスの全てに投資するものではありません。

11≪ファンドデータ≫
Vanguard European Stock Index Fund の組入資産の内容（第 19 期末現在）
組入上位資産（組入銘柄数：1,310 銘柄）
銘 柄
1 Novo Nordisk A/S
2 Nestle SA
3 ASML Holding NV
4 Shell PLC
5 Novartis AG
6 AstraZeneca PLC
7 Roche Holding AG
8 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE
9 TotalEnergies SE
10 SAP SE

組入比率（％）
2.90
2.76
2.27
1.90
1.86
1.77
1.71
1.70
1.441.41（注） 組入比率は、各組入銘柄の市場価格を Vanguard European Stock Index Fund の純資産総額で除して計算しています。

資産別配分

国別配分
スペイン ベルギー 1.67%
4.02%

その他
0.01％

その他
5.34%

イタリア
4.46%
デンマーク
4.97%

イギリス
24.32%

通貨別配分
ノルウェークローネ 1.45%
デンマーククローネ
4.91%
スウェーデンクローナ
5.24%
スイスフラン
14.13%

米ドル
0.18%

日本円
0.08%

ユーロ
49.09%

スウェーデ
ン 5.34%

株式99.99％

ポーランド
ズロチ
0.64%

フランス
17.05%

オランダ
6.16%

英ポンド
24.28%

ドイツ
12.37%
スイス
14.30%（注 1） 上記の円グラフは、Vanguard European Stock Index Fund の組入資産の情報を示しています。
（注 2） Vanguard European Stock Index Fund の組入銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載されています。

12

純資産等
1 口当たり純資産価格
純資産総額
発行済口数

第 19 期末

56.17 米ドル
16,494 百万米ドル
293,646,212 口ファンドの資本持分取引は以下のとおりです。
2023 年 10 月 31 日に終了した年度（千米ドル）

発行済み
現金分配に代えて発行買戻し純増加（減少）額（千口）

3,416,933－

57,312－(1,466,840)
1,950,093(25,400)
31,91213