トピックス

2020 年 10 月 19 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

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2020 年 10 月 19 日

油断は禁物：欧州を襲う感染第 2 波とユーロの行方
欧州と米国の感染状況によってユーロドルが変動
コロナウイルスに対し油断すると、その途端に新たな感染の波が襲いかかります。そして、感染動向は、景気や金融市場に影響を及ぼします。この点でいま注視すべきは、第 2 波に襲われている欧州です。
ユーロ圏では、６～7 月には第 1 波が落ち着きました（図表１）。これは米国とは対照的だったため、それを一因に、ユーロは対ドルで大きく上昇しました（図表 2）。しかし 8 月以降、ユーロ圏でも感染が顕著に拡大しています（9 月以降、英国でも再拡大）。これらを背景に、ユーロの上昇も一服しています。
ユーロ圏では特にスペイン、フランスで感染再拡大
第 2 波が広がったのは、まずスペインです。この国は春、約３か月のロックダウン（活動制限）で、感染をひとまず抑制しました。しかし夏に油断し過ぎたようで、パーティーなどで感染が広がりました。
さらに猛烈な勢いで感染が広がっているのが、フランスです。重症者も増え、パリでは医療態勢が限界間近とみられます。それに比べるとドイツやイタリアの感染はまだ抑制されていますが、地域により様々です。イタリアでは、経済の弱い南部でも感染が増えているのが懸念されます（第 1 波は北部中心）。
中欧・東欧にも第 2 波、北欧はスウェーデンに注目
中欧・東欧では、第１波の被害は相対的に小さめでした。ところが第 2 波は、それらの国々にも襲いかかっています。特にチェコでは、人口あたりの新規感染数がフランスを圧倒する勢いで増えています。
北欧でも感染が増えていますが、厳しいロックダウンを採用しなかったことで知られるスウェーデン
は、現在、人口あたりでデンマーク並みの感染増にとどまっています。ただし、「ノーガード戦法」が奏効したのではありません。この国も検査を拡充しているほか、対人距離などの対策を講じているのです。
「ロックダウン疲れ」で厳しい活動制限が困難に
現在、欧州全体の新規死亡数は、第 1 波のピーク時に比べ約 4 分の 1 です（ただ今後急増する恐れも）。
しかし危惧されるのは、ウイルスの手ごわさを見せつけられ、諦めムードが一部で生じていることです。
このムードの中で全面的なロックダウンを再導入するのは、簡単ではありません。事実、欧州各国の対応も、現時点では、地域や時間帯を絞った活動制限にとどまっています。とはいえ、そうした制限でも、皆が素直に従うとは限りません（実際、スペインの首都マドリードなどで活動制限反対の運動発生）。
第 2 波との戦いは長引くと見込まれ、ユーロ高を抑制かそのため、ウイルスの感染収束には遠く、活動制限も長引くでしょう。これは景気を圧迫するので、欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、数か月以内に追加的な金融緩和（資産の買入れ増など）を迫られそうです。
それらを踏まえると、ユーロ高の動きは、しばらく頭打ちとなる可能性が高いと言えます。たしかに
今年 7 月頃には、第 1 波の制御、欧州連合（ＥＵ）の統合深化、米国の感染増を受け、ユーロ高は揺るがないように見えました。しかしコロナウイルスは、ユーロ強気派にも、油断は禁物だと教えたのです。
（人）

図表2. 新規感染者（1週間）の差とユーロドル

図表1. ユーロ圏主要4か国における1週間の新型コロナウイルス新規感染者数（人）

500,000

150,000
120,000

スペイン

フランス

ドイツ

イタリア

400,000

米国の新規感染者数 － ユーロ圏主要4か国の新規感染者数（左目盛）
ユーロドル（右目盛）

1.16
ユーロ圏の新規感染が著増

300,000

90,000

ユーロ高
ドル安

200,000
60,00002020/31.04

02020/42020/52020/62020/72020/82020/9 2020/10（年/月、週次）（注）2020年10月18日まで（出所）Johns Hopkins University、Our World in Data、Bloomberg よりデータを取得し、しんきん投信作成-100,000
2020/31.12
1.08

100,00030,000

（ドル）

1.20

1.00
2020/42020/52020/62020/72020/82020/9 2020/10（年/月、週次）（注）新規感染者数は2020年10月18日まで、ユーロドルは10月16日まで（出所）Johns Hopkins University、Bloomberg よりデータを取得し、しんきん投信作成※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

（チーフエコノミスト辻 佳人）

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しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
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