平成10年12月21日
会計・経済・投資理論・・1

会計・経済・投資理論（問題）
問題1．次のA群に示す用語に最も密接に関係のある説明文をB群の中から選び、記号で答えなさい。な．お、同じ記号の重複は不可とします。

（5点）

1A群1
（1）正規の簿記の原則（2）資本と利益の区分の原貝。

（3）継続性の原則（4）保守主義の原則（5）重要性の原則［B群工a．

減価償却において定率法を採用すること

b．

合併差益を当期の損益計算に計上してはならないこと

C．

貸借対照表の資産の価額は、売却時価ではなく取得原価をもって評価すること

d．

二重帳簿の作成を禁止するもの

e．

現金や預金などの管理や記帳は、少額といえどもルーズにすることは許されないこと

f．

利益操作を排除するためのもの

9．

aからfのいずれでもない

一74一

会計・経済・投資理論・・2問題2．次の（1〉〜（5）について各々①〜④から誤っているものを1つ選び、番号で答えなさい。

（5点）（1）①複式簿記では、資本の増加または減少額を計算するために、期首の資本額と期末の資本額を比較する方法（財産法）と期首資本の増減の原因となる項目の金額を比較する方法（損益法）の二つを用いている。
②複式簿記では左側（資産）を借方、右側（負債、資本および利益）を貸方と呼ぶので、借方と貸方の対照表つまり貸借対照表という言葉が生まれた。

③誘導法による会計では、すでに帳簿に記載されている取得原価を基礎にして期末資産の貸借対照表価額が求められ、これによって損益計算も行われている。このような会計の考え方を静態的会計思考という。
④資産とは、経済的効益をもち、かつ、貨幣額によって合理的に測定できるものをいう。
資産には、貨幣や商品・備品などのように具体的な形を持っているものもあれば、売掛金・貸付金や借地権のように具体的な形を持っていないものもある。

（2）①一般に企業実体は法的実体（各法人格別の企業）と同意語のものとして用いられるが、連結財務諸表を作成する場合のように、二つ以上の法的実体を一つの企業実体と見る場合があり、この場合の企業突体を、企業会計上、経済的実体という。

②貨幣価値の変動があった場合に、貨幣価値の修正でなく土地そのものの個別価格（時価）に測定値を変える（つまり評価替えを行う）という考え方に立って資産の時価を超える売却価額だけを利益とする．方法を実質資本維持計算という。

③今日の企業会計では、通常、貨幣価値一定の公準に基づいて、名目資本維持計算が行われているが、その主な理由は、評価替えについての実行可能性や検証可能性の問題、処分可能利益の資金的裏付けの問題などである。

④英米の会計原則または会計基準は、日本の「企業会計原則」と同様、いわゆる「一般に認められた会計原則」（G㎜）的性格の強い会計原則であり、このように企業会計の実務慣行にそのよりどころを求めるものを帰納的会計原則という。

一75一

会計・経済・投資理論・・3（3）①貸借対照表の主な作成原則としては、完全性の原則、区分計算表示の原則および総額主義の原則があるが、完全栓の原則は網羅性の原則とも呼ばれている。
②貸借対照表の作成にあたっては、資産、負債および資本の各科目を一定基準に従一って区分し、さらにそれらを正しく配列しなければならない。これらの科目の配列順序として、流動項目を先に掲げる流動性配列法とその逆の固定性配列法があるが、実務上、一般に流動性配列法が採用されている。

③貸借対照表の形式として、資産科目を左側に、負債および資本科目を右側に掲げ、左右対照的に表示する勘定式と、資産・負債・資本の各科目を上から下へと順次掲げる報告式がある。証券取引法会計では勘定式が用いられているが、商法会計の実務では一般に報告式が用いられている。

④貸借対照表の作成において、ある貸付金と借入金を相殺してそのいずれか多いほうの金額め科目のみを掲げる考え方を純領主義の原則という。

（4）①株主（出資者）から金銭の代わりに土地・建物などの出資を受けた場合には、その資産についての出資者の適正な簿価をもってその資産の取得原価とする。

②有形圏定資産は、一般に土地を除いてその経済的効益が徐々に低下する。この減価の原因としては、物理的原因のほか、技術の進歩による陳腐化や生産方式の変化による不適応化といった機能的原因がある。

③無形固定資産のうち法的資産については、一般に、それぞれの法律が定めている有効期間（例えば、特許権は15年、商標権はlO年、意匠権は15年）または税法上の償却期間を上限として償却する。

④固定資産の分類項目である投資等に属する資産としては、投資有価証券、関係会社株式・社債、出資金、関係会社出資金、長期貸付金、長期前払保険料、長期前払利息なとがある。

（5）①負債健引当金の例として返品調整引当金があるが、これは、返品率の高い商品について売価で買い戻す旨の約束をしている場合に、その返品によって生ずる売上収益の減少および買戻義務を認識するための引当金である。

②流動負債の例として預り金があるが、これは、従業員・役員などから現金を一時的に預かった場合に、その金銭債務を示す科目である。

③一定の契約に基づいて役務を継続的に提供している場合、決算日現在でいまだ提供していない役務に対して対価を前受け一したときに用いられる勘定を前受金という。

④固定負債の例として社債があるが、これは会社が社債を発行した場合の債務を表すだめの科目であり、他の会社が発行した社債を購入し・た場合には、社債という科目は用いないで、有価証券などの科目で資産に計上する。

一76一

会計・経済・投資理論・・4
間題3．次のa〜eにあてはまる最も適切な語句を下記の語群から選び、番号で答えなさい。なお、同じ記号の重複は不可とします。

．

資本の源泉別分類｛ 資本金（a）資本（b）余資（C）資本（d）資本（e）資本

本

剰余金

〈語群＞
①⑤⑨⑬評価替
法定準備授権
純

②⑥⑩⑭

他人
稼得一

資本準備処分可能③⑦①⑮』77一

自己法定資本剰余払込④ 受贈⑧ 任意積立
⑫株式払込剰余⑯ 株主（5点）

会計・経済・投資理論・・5

間題4．ある企業のn−1期とn期の取引は次のとおりである。この企業の第n期の貸借対照表と損益計算書の空欄について、①〜③については下記の語群から最も適切な語句の記号を、④〜⑨については数値を答えなさい。ただし、この企業は単一商品しか扱っておらず、n−1期、n湖とも特別損益はなかったものとする。なお、同じ記号の重複は不可とします。

（15点）

資料

・第n−1期に関する情報
A．期首商品棚卸高

800個

単価￥1，200

B．当期の取引（時系列順）（1）仕入500個

単価茎1，100（2）仕入200個

単価妥1，300（3）売上1，300個単価妥1，400（4）仕入500個

単価削，250

C．期末商品実地棚卸の結果、商品20個が破損のため販売不能であることが判明した。
D．期末における商品の時価は妥1，200（1個あたり）であった。

・第n期に関する情報
A．当期の取引（時系列順）（1）売上400個単価事1，400（2）仕入220個

単価妥1，280（3）仕入100個単価妥1，120（4）売上400個

単価妥1，400（5）仕入300個

単価妥1，200

B．期末商品実地棚卸の結果、商品10個が破損のため販売不能であることが判明した。

C．期末における商品の時価は妥1，200（1個あたり）であった。
・その他

A．第n−2期においては商品の評価損は発生していない。
B．商品の売上原価の計算においては移動平均法によるものとする。

C．棚卸資産の評価は洗い替え方式に基づく低価法によるものとする。

＜語群＞
a．未実現損益
b．棚卸評価損
C．貸倒引当金戻入d．次期繰越利益
e．仕入割引￡特別利益
g．期末実地棚卸高
h．売上値引高i．棚卸減耗損
j．前期評価損戻入

一78一会計・経済・投資理論・・6
貸借対照表（円単位）

損益計算書（円単位）（資産の部）

I

売上高1二］

●

●

I

売上原価
123

4

期首棚卸高
当期仕入高
期末棚卸高（①●●）］〔［④［●］］

1二⑤●

●］

●

●］

I二●

●

●

●

売上総利益

［⑦］

棚卸資産

皿

販売費および一般管理費

［一1■

●

■

営業利益

［●

営業外損益

1 （② ）
2 （③ ）

●

［］

［●●

■

●

●

●

●

当期純利益

●

［⑧一79一●］●（経常利益）

⑨］
●

［⑥［］

●

lV

●

●］

●

●

●

●

●］

会計・経済・投資理論・・7

問題5．次の文章の［一］内に、適切な語句を答えなさい。

・

（9点）

（1）経常収支雪（総生産）一（総支出）で表されるが、この考え方を［①］と呼ぶ。
（2）貨幣はハイパワードマネーを核にして、膨れ上がっていくが、貨幣がハイパワードマネーの何倍まで膨れ上がるかを示したものを［②］と呼ぶ。

人々の現金性向が弱いほど、そして［③］準備率が小さいほど、［②］の値は大きくなる。

（3）貨幣量Mと国民所得Yとの間にはM＝kYという相関関係が存在する。

このkのことを［④］と呼ぶ。
kは貨幣の流通速度が小さくなれば［⑤1なる。
（4）財政政策は貨幣需要が利子率にあまり反応せず、［⑥］が利子率に敏感に反応する場合にはその効果は弱くなる。

（5）一需要曲線はその財に対する限界的評価であり、供給曲線は限界費用を表している。

両者の交点まで生産が行われ需要されるとき［⑦］は最大化する。
（6）完全競争的な市場の下では、生産者が異なった価格で財を販売していたら、消費者は高い価格の生産者から離れ、安い価格の生産者の方へ流れていく。

このようなメカニズムを通じてすべての生産者は同じ価格で売らざるを得なくなることを［⑧］という。
（7）買い手独占について考えた場合、［⑨］支出は価格（賃金）より高い。
問題6．次の各問に簡潔に答えなさい．。

（10点）（1）金融を緩和して景気の拡大を図ろうとする場合の波及プロセスを簡潔に説明しなさい。

（2）A国とB国で価格養別（ダンピング）を行うことによって、A国の企業の利潤が増火するケースについて需要曲線を用いて説明しなさい。

ただし、供給量の増加に伴う費用の増加はないものとする。

一80一

会計・経済・投資理論1・8

間題7．ある国の96年度及び97年度の消費（C）・投資（I）・政府支出（G）・輸出（X）、輸入（IM）の金額がそれぞれ下表のとおりであった場合について、以下の各問に答えなさい。
1］ 1」
向（9点）

消費（C）
投資（I）
政府支出（G）
輸出（X〉
輸入（I

96年度

97年度

1，580
6040

1，650
7050130400100380M）

なお、この国の国民所得（Y）と消費（C）、輸入（IM）の間に、常に以下の関係が成立している。

C＝cY＋Co

IM＝mY＋IMo（cm，Co，IMoは定数）（1）c，m，Co，IMo牽求めなさい。
（2）この国の乗数値を求めなさい。

（3）98年度は投資（I）と輸出（X）が97年度と同じで、．政府支出（G）は20増加の見込みである。

これらの数値と（1）で求めた。，m，Co，IMoを用いて・98年度の国民所得（Y）の見込みを求め、併せて98年度の消費（C）・輸入（IM）の見込みを求めなさい。

（4）97年度と98年度の国民所得を比較することにより、乗数プロセスの効果を確認しなさい。
問題8．独占企業の価格設定について、以下の谷間に答えなさい。

（7点）

独占企業の供給する市場において、需要関数、平均費用関数は次の式のとおりである。

需要関数

D：200−2P（D・；需要、P；価格）

平均費用関数

AC＝0．1X＋40（AC；平均費用、X；供給量）（1）この独占企業の設定する価格、供給量、利。洞を求めなさい。

（2）仮に政府がこの独占企業に対してP＝60の価格規制を設けた場合の独占企業の供給する価格、供給量、利潤を求めなさい。
（3）

（1）、

（2）の結果を踏まえ、価格規制が独占企業に与える影響について説明しなさレ）。

一81一会計・経済・投資理論・・9間題9．次の①〜⑩に・あてはま。る最も適切な語句を下記の語群から選び、記号で答えなさい。なお、同じ記号の重複は不可とします。

（10点）（1）総コストと回収リターンの現在価値を等しくするような割引率のことを［①］収益率と呼び、J．M．ケインズ（Jo1mMaynardKeynes）のいわゆる資本の限界効率と同じものである。
（2）J．プラット（Jo1mPratセ）やK．J．アロー（KemethJ．Arrow）等は、効用関数が与えられたときそのリスク回避程度を示す測度として、［②］危険回避測度と［③］危険回避測度を提示している。
3）複数の証券に分散して投資することによって、ポートフォリオ（portfo1io）のリスク（risk）が構成証券のリスクの平均値以下に下がることを［④］効果または分散投費の効果と呼ぶ。

（4）市場モデル（market㎜ode1）を推痒するために求められた回帰直線は、シャープ（Sharpe）によって、特に［⑤］線と呼ばれる。

（5）［⑥］とは、複数の証券を組み合わせることによって個々の証券の［⑦］・リスクの変動が互いに相殺し合うことに基づくポートフォリオ収益の安定化行動である。

（6）金利の期間構造モデルは大別して［⑧］モデルと［⑨］モデルの2つのアフローチがあ糺代表的な〔⑧］モデルとしてはCIRモデルがあり、一方、ARモデルは［⑨］モデルの代表である。
（7）できるだけ取引を少なくしてコストを抑える一方で、市場全体と同じような動きをするようにポートフォリオを組んで運用することを［⑩］運用という。
く話群＞

A．アクティブ（active）

B．イミュニゼーション（immunization）

C．インデックス（index）

D．ポートフォリオ

E．システマティック

F．感応度

G．間接

H．期待投資

五．客観的

J．均衡

K、効用

L．効率的

M．裁定

N．最適化

O．主観的

P．証券市場

Q．証券特性

R．絶対

S．相対

丁．直接

U．内部

V．非システマティック

W．分散

X．分散投資

Y．無裁定

一82一

会計・経済・投資理論…

1o問題10一証券iの収益率（尽）が下の市場モデルによって表すことができるとする。

尽＝α十ββ〃十琴；ただし、αバβは定数

沢〃；市場収益率（8点）

このとき、次の各問に答えなさい。

（1）ζは、証券iの収益率の動きのなかでR〃の動きによっては説明できない証券iに固有の動きを表しているが・これの期待値E（ξ）はゼロ（zero）であることを説明しなさい。

（・）σ影を市場収益率の分散・σ二をξの分散としたとき・証券iの収益率の分散σアは、q2，β2σ急十σ2eとなることを示しなさい。

また、この右辺の第一項、第二項をそれぞれ何と呼ぶか、答えなさい。

（9点）

問題11．次の谷間に答えなさい。

A企業の昨年度末の配当が1株当たり10円であり、配当成長率は1年目5％、2年目4％、3年目以降3％になると見込まれている。
なお、株価は配当割引モデル（dividenddiscountmode1，DDM）に従い、割引率を4％とする。
（1）A企業の今年度初の株価を求めなさい。（円未満四捨五入）（2）2年後に予定どおりの配当成長率となっていた場合、その時点（年度初）のA企業の株価を求めなさい。

（円未満四捨五入）（3）2年後に予定どおりの配当成長率となっていた場合、1株につきO．5株。新株1株につき払込金1，000円とする新株割り当てを行う時、新株権利落ち以外の株価変動要因が働かないものとして、A企業の新株権利落ち株価（新株権利落ち妥当値）を求めなさい。（円未満四捨五入）

一83一会計・経済・投資理論・・i1

問題12．すべての利付債のクーポン（coupon）は年1回（現在よりちょうど！年後、2年後、…）支払われるとし・また現在（t＝o）、市場には、下表に示すようなクーポン支払直後の利付債が与えられているものとする。このとき、次の各問に答えなさい。
（8点）
残存年数（年）
クーポン（％）
額面（円）
価格（円）

2．0

2．2

100．00100．15100．00
99．62（1）期間がj年のスポット・レート（spotrate）r∫O：1，2）を求めなさい。

（％単位で小数第3位を四捨五入。ろは、左記の端数処理後のr1を用いて計算。）（2）スポット・レート7∫o＝1，2）が、現在（t＝0）、瞬間的に次のように変化（シフト）（shi鉛）したとき・シフト・デュレーション（shift

期間2年の利付債の価格を推定しなさい。

duration）を用いて・上表の残存（円単位で小数第3位を四捨五入）

スポット・レートっ（j＝1，2）の変化（シフト）△η／（1・η）二△ろ／（1・ろ）・0．0025

以一84一上会計・経済・投資理論

解答例

問題1．
（3）

（2）

（1）

（5）

（4）

9
・cはr継続企業の公準」に関係があり、dはr単一性の原則」に関係がある。
問題2．

⑧（r静態的会計思考」は「動態的会計思考」の誤りである。）②（「実質資本維持計算」 は「実体資本維持計算」の誤りである。）⑧（r証券取引法会計では報告式が用いられてレ）るが・商法会計の実務では一般に勘定式が用いられている。」が正しい。）

（1）
（2）
（3）
（4）

①（rその資産についての出資者の適正な簿価」はrその出資者に対して（5）交付された株式の発行価額」の誤り。」⑧（「前受金」は「前受収益」の誤り。）

問題3、・（c）、問題4．

①

（C）

（b）

（a）

（d）、

i（e）

（d）

（e）は順不動。

②j⑧

b④753，600 ⑥ 12，120 ⑥ 5，880⑦123，880⑧138，400 ⑨588，OOO
・②、⑧は順不動。⑧がjの場合は、⑥は20，400が正解。
〔解説］○第n−1期の取引・期首棚卸高 ＠1，200円× 800個＝ 960，OOO円（1）仕入
＠I、．100円× 500個＝ 550，O00円（1，20旧メ800個÷1，1OO円×500個）÷（800個十50p個）・＠1，162円

→在庫
（2）仕入

＠1，162円X旦、300個＝1，510，OOO円．＠1，300円×200個；

260，O00円（1，200円×800個十1，1OO円x500個十1，300円×200個）÷

（800個十500個十200個）・＠1，180円⇒在庫（3）払出

＠1，180円X l，500個＝1，770，000円
＠1，180一円×1，300個＝1，534．OOO円→在庫 ＠1，180円× 200個＝ 236，000円（4）仕入
＠1，250円× 500個＝ 625，000円（1，180円×200倒十1，250円x500個）÷（200個十500個）＝＠1，230円→在庫・棚卸消耗損→在庫＠1，230円X 700個＝ 861，O00円（期末帳簿棚卸高）
＠1，230円×20個＝24，600円
＠1，230円× 680個＝ 836，400円（期末実地棚卸高・原価）・棚卸評価損 ＠（1，230円一1，200円）X 680個＝ 20，400円→在庫＠1，200円× 680個二 816，OOO円（期末実地棚卸高・時価）一85一

○第n期の取引・期首棚卸高

＠1、）30円×680個二836，400円＊洗い替え方式のため、前期末実地棚卸高・原価を期首棚卸高とする。

（1）払出

＠1，230円×400個＝492．OOO円

売上高 ＠1，400円X 400個二 560．OOO円→在庫＠1，230円X 280個1 3仏400円（2）仕入

＠1，280円×220個＝281，600円（I，230円×280個十1，280円X220個）一（280個十220個）二＠1，252円→在庫（3）仕入

＠1，252円X 500曲＝ 626，OOO円
＠1，120円× mO個＝ 1121000円（1，252円×500個十1，120円×1OO個）一（500個十100個）・＠1，230円→在庫＠1，230円× 600個二（4）払出
＠1，230円X 400個＝売上高 ＠1，400円× 400個二→在庫 ＠1，230円× 200個＝（5）仕入
＠1，200円× 300個＝738，O00円
492，OOO円
560，000円
246，OOO円
360，OOO円（1，230円×200個十1，200円×300個）一（200個十300個）二＠1，212円→在庫・棚卸消耗損→在庫＠1，212円X 500個＝ 606，OOO円（期末帳簿棚卸高）
＠1，212円×1O個＝12，120円
＠1，2I2円× 490個＝ 5931880円（期末実地棚卸高・原価）・棚卸評価損 ＠（1，212円一1，200円）× 490個＝5，880円→在庫 ＠玉，200円× 490個二 588．OOO円（期末実地棚卸高・時価）以上から・第n期の損益計算書と貸借対照表は、下表のとおりとなる。
損益計算書（円単位）

貸借対照表（円単位）（資産の部）

正売上高

皿

売上原価

1 期首棚卸高
2 当期仕入高
3 期末棚卸高
4 棚卸消耗損

1皿［1，120，000］［ 836，400］［ 753，600］［ 606，OOO］［12，120］［996，OOO］

売上総利益〔123，880］

販売費および［］［123，880］［20，400］［5，880］［14，520］［138，400］

一般管理費
●

営業利益

w

棚卸資産

営業外損益
1 前期評価損戻入
2 棚卸評価損
当期純利益（言十上利益）■山86一［588，O00］

問題5、①アブソープション・アプローチ⑧預金⑥投資⑨ 限＝界問題6．

②信用乗数④マーシャルのk ⑤大きく⑦総余剰⑧一物一価の法則（1）買いオペや法定預金準備率の引き下げにより、市中の貨幣量（マネーサフライ）を増大させる。
貨幣供給量の増大に伴い、貨幣需要量減少がバランスしない限り、利子率は低下する。
利子率が低下したことにより、投資は刺激され、投資増大につながる。
投資増大により乗数プロセスを通じて、経済全体の生産や所得を増大させることになる。

（2）A国内での需要が価格にあまり反応せず（図A）、B国での需要が価格に反応ずる場合（図B）を考える。
この場合にA国内で高い価格を設定しても、図Aからわかるように需要はそれ程減少せず、これに対してB国では低い価格を設定すると、図Bからわかるように需要は大幅に増大する。

よって、A国内で高い価格を設定し、B国では低い価格を設定するような価格差別を行うことによっ・てA国の企業の利潤が増大する。

価格

価
格

需要

需要

（図A）
問題7、

（1）Y＝C＋I＋G＋X−IM（図B）の関係から、表に国民所得（Y）を追加すると、次のとおりになる。

消費（C）

投資（I）
政府支出（G）
輸出（X）

輸入（IM）
国民所得（Y）

96年度

97年度

1，5806040

1，6507050100
380130
400

1，400

1，500

一87一96年度、97年度の国民所得（Y）、消費（C）、輸入（IM）の金額を、それぞれ関係式に代入して1，580二1，400c＋C．
1，650二1，500c＋C．

380＝1，400m＋IM．
400＝1，500m＋IM。

これを解いて、

c＝・0．7m＝0．2

C。＝600IM。＝100（2）乗数値＝1／（1−c＋m）＝2（3）Y＝（C。十I＋G＋X−IM。）／（1−c＋m）にそれぞれ数値を代入して、

Y＝（600＋70＋70斗130−100）／（1−0．7＋0．2）＝1，540C＝cY＋C．

I・M昌卿Y＋I＝＝lO．7X1，540＋600：1，M。

二0．2×1，540＋100678＝408（4）98年度の国民所得は97年度の1，500に比べ、政府支出の増加分20に乗数値2を乗じた金額40増えている。
問題8．

（1）需要関数

D＝2−00−2P

価格（P）はよりXを供給量とすれば、P＝100＿O．5X

独占企業の収入（R）は

R＝P×X
二（100−0．5X）XX＝100X−O．5×2
限界収入曲線（MR）は MR：d R／d X＝100−X
平均費用関数 AC二0．1X＋40 より総費用（C）は C＝0，1X邊十40X
限界費用曲線（MC）は MC＝d C／dX＝012X＋40

MR＝MC

これより

より

100−X＝0．2X＋40

供給量X二50

価格P＝100−0．5X＝75

禾1』言開＝（100−40）×50×1／2＝1，500（2）需要関数より価格が60の時の供給量（X）は X＝200−2×60＝80
MC＝0．2X＋40，MR＝100−X に供給量を代入すると、

MC≡56

MR二20

利潤の減少＝（80−50）×（56−20）X1／2＝540

利潤＝1，500−540＝960

これより価格P＝60
供給量X＝80
利潤＝960（3）価格規制を設けることにより、供給量が増加．し、収入より費用の増加分の方が大きくなり、独占企業の利潤は540減少する。

一88一100（P）

75
60

MC＝0．

60

2X＋40

540
利潤

20

利潤の減少

P；100−O．5X

MR＝100−X50
間題9．

80（X）

100①U
②R ⑧S
⑥X 一⑦V⑧J。 ④D⑨Y ⑤Q⑩C②、⑧は逆も可。

問題10．

（1）もし、ゼロてなければ、R・の他に証券の収益率にシステマティックな影響を及ぼすファクターが存在すること年なるため（2）

σ一2＝E［（R！一E（R1））2］

二E［｛（α1＋βIRM＋ei）一（α1＋β1E（RM））｝2］＝E［｛β．（RM−E（RM））十（el−0）｝2］＝E〔β．皇（RM一旦（RM））空十（e．一0）畠十
2βI（RM−E（RM））（e．一0）］＝β、2E［（RM−E（RM））2］十E［（e，一〇）2］十2β．E［（RM−E（RM））（ei−0）］＝β12E［（RM−E（RM））2］十瓦〔（el−0）2］＝β1・2σM2斗σ。．2

第一項
第二項

市場（関連的）リスク または システマティック・リスク
非市場（関連的）リスク または 非システマティック・リスク

一89一

問題11．

（ユ）

lOXl．05

10xl．05X1．04

IOX1．05Xl．04xl．03

十十株価＝I．04

L04

1．04＾

1OXl．05Xl．04Xl．03盟

十十・…．…．・…

1，044＝1，060．0961・・（2）（答）1，060円

mXL05X1・04X1・03．1OXl・05Xl・04Xl・03型10X1．05Xl．04X1．03割

株価＝

十1，04

十1．04＾≡1，124．76
（3）

十・・

1．042

（答）1，125円

1，125＋0．5X1，000

株価＝

雷ユ，08333・・（答）1，083円

1＋O．5
問題12．

（1）

2．

0＋100

100．15＝

より

rI＝＝！

1＋r。
2．

99．62箏

21＋rI

847・・

％

（答）1185％102，2

十（1一トr。）2よりr。＝2402・・（答）2．40％（2）C；クーポン 、F；額面 、P；価格
シフト・デュレーション D出は、D。＝I1X

呂1．

Cとすると

C＋F＋2X｝／P
1＋rI（1＋r。）2より978428…

したがって、価格（P＋△P）は、

P＋△P：P一（DぺP・

コ99．

△r．

） より1＋r。

12727・・．

一90一

D。等を代入して（答）99．13円％