１．先月の回顧と今後の相場見通し（要旨）＜先月の回顧＞① 株式市場
日経平均株価は前月比＋1,684 円高（騰落率+8.34％、月末終値 21,877 円）と上昇の幅および率では2015 年 10 月（+1,694 円高、騰落率+9.75％）以来、4 年 7 カ月ぶりの大きさ。5 月下旬の緊急事態宣言解除を受け機関投資家等の買戻などから、月末にかけ株価は戻り基調で推移。6 月 8 日には前週の米雇用統計を受け、株価は 2 万 3 千円を回復。
② 為替市場
米ドル円相場は狭いレンジ（105.98 ～ 108.07 円）で推移（騰落率+0.50％、月末気配 １ドル 107.69円）。月初は、米国雇用統計の大幅悪化および米中対立への懸念から 1 ドル 106 円台で推移したが、その後の欧米各国の経済活動再開によりリスク回避姿勢の一部後退から 1 ドル 107 円台で推移。6 月 4 日には堅調な株価推移から 1 ドル 109 円台に上昇しレンジを上抜け。
③ 債券市場日本 10 年国債利回りは、前月比+0.040％（月末値 0.000％）と若干上昇。経済活動再開期待による株価の上昇に加え、大型経済対策による国債増発懸念が金利上昇圧力となる一方で、各国中央銀行の一段の金融緩和を辞さないとのスタンス表明から、本邦長期金利の上昇は限定的でレンジ内推移。
＜今後の相場見通し＞① 株式市場
日経平均株価は底堅い展開を予想。足元の景況感の悪さと株価回復の速さには違和感があり、今後は株価上昇ピッチの減速を見込むが、経済活動の再開本格化への期待と行き場のない金融緩和マネーが株価を下支えする展開を想定。
（今月の予想レンジ） 日経平均株価 22,000 ～ 24,000 円

NY ダウ 25,000 ～ 28,000 ドル② 為替市場
米ドル円相場は、米ドルの底堅い展開を予想。4 月中旬以降、概ね 106 円～108 円のレンジ内で膠着感の強い相場展開が続いたが、世界各国の大規模な経済対策による景況感の改善から、米ドル円相場は緩やかな米ドル高の展開を想定。
（今月の予想レンジ） 米ドル円 108.00 ～ 111.00 円 ブラジルレアル円

20 ～ 24 円③ 債券市場日本 10 年国債利回りは、横ばい圏推移を予想。5 月 27 日の第 2 次補正予算案の閣議決定により国債は増発されるが、日銀の国債買入により金利上昇の抑制を見込む。日本銀行は副作用を考えるとマイナス金利深掘りには動きづらく、今後も金融政策は資産購入の増減で対応するため、利回り低下も限定的。
（今月の予想レンジ）日本 10 年国債利回り ▲0.01 ～ 0.05%

1

米国 10 年国債利回り 0.65 ～ 1.10％

２．株式 < 主要株式指標 前月騰落率 >10.00%

8.57%

8.34%

6.81%

6.75%

前月騰落率6.68%
4.90%

5.00%

4.53%

4.26%

2.97%

0.00%

-5.00%-0.27%-3.84%< 主要株式指標 月末終値 >
日経平均

TOPIX

NY ﾀﾞｳS&P500

NASDAQDAXFTSE100ｵｰﾙｵｰﾃﾞｨﾅﾘｰｽﾞ

上海総合ﾎﾞﾍﾞｽﾊﾟ

SENSEX

日本

日本

ｱﾒﾘｶ

ｱﾒﾘｶ

ｱﾒﾘｶ

ﾄﾞｲﾂ

ｲｷﾞﾘｽ

ｵｰｽﾄﾗﾘｱ中国

ﾌﾞﾗｼﾞﾙｲﾝﾄﾞ

21,877.89

1,563.67

25,383.11

3,044.31

9,489.873

11,586.85

6,076.60

5,872.20

2,852.3512

87,402.59

32,424.10

05/19

05/21

05/25

05/27

05/29

< 日経平均株価推移>

22,00021,50021,00020,50020,00019,50019,000
04/30

05/07

05/11

05/13

05/15

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞① 日経平均株価は前月比＋1,684 円高（騰落率+8.34％、月末終値 21,877 円）と上昇の幅および率では 2015 年10 月（+1,694 円高、騰落率+9.75％）以来、4 年 7 カ月ぶりの大きさ。5 月下旬の緊急事態宣言解除を受け機関投資家等の買戻などから、月末にかけ株価は戻り基調で推移。6 月 8 日には前週の米雇用統計を受け、株価は 2万 3 千円を回復。
② NY ダウ（米国株式）は前月比＋1,037 ドル高（騰落率+4.26％、月末終値 25,383 ドル）。経済活動の早期正常化期待およびワクチン開発進展から株式市場は回復基調で推移。月後半には香港統制強化を巡り、米中対立の深刻化が懸念されたが、強力な財政・金融政策による経済正常化期待は根強く株価は堅調に推移。
＜今後の見通し＞① 日経平均株価は底堅い展開を予想。足元の景況感の悪さと株価回復の速さには違和感があり、今後は株価上昇ピッチの減速を見込むが、経済活動の再開本格化への期待と行き場のない金融緩和マネーが株価を下支えする展開を想定。
② 米国株式は堅調地合いの展開を予想。6 月 5 日の米雇用統計では、非農業部門の雇用者数が月末比+250 万 9 千

３．外国為替 < 主要通貨対円 前月騰落率 >人で戦後最大の増加となり、大幅減の市場予想（▲ 800 万人減）とは大きく乖離。二番底を意識した悲観論は後退し、今後は各国の内外移動制限等の緩和と共に景況感が株価に近づく展開を想定。

（今月の予想レンジ） 日経平均株価

22,000 ～24,000 円

2NY ダウ 25,000 ～ 28,000 ドル

３．外国為替 < 主要通貨対円 前月騰落率 >10.00%

9.41%
前月騰落率

8.00%

6.56%

6.00%

5.83%

4.00%

3.33% 3.22%
3.03%

2.87%

1.99% 1.87%

2.00%

1.80%
0.50%

0.37%

USD

INR

0.00%

MXN

RUB

NOK

BRL

ZAR

AUD

TRY

EUR

NZD

CAD

-2.00%

GBP-1.49%< 主要通貨対円 月末気配レート >
USD

EUR

GBP

AUD

CAD

NZD

NOK

BRL

INR

MXNRUB

ZAR

TRY

ｱﾒﾘｶ

EU

ｲｷﾞﾘｽ

ｵｰｽﾄﾗﾘｱｶﾅﾀﾞ

ﾆｭｰｼﾞｰﾗﾝﾄﾞ

ﾉﾙｳｪｰ

ﾌﾞﾗｼﾞﾙ

ｲﾝﾄﾞ

ﾒｷｼｺ

ﾛｼｱ

南ｱﾌﾘｶ

ﾄﾙｺ

107.69119.68132.87

71.77

78.2

66.5

11.07

20.17

1.42594.85511.5345

6.09

15.77

< ドル円推移 >
108.5
108
107.5
107

106.5
106
105.5
04/30

05/05

05/08

05/13

05/18

05/21

05/26

05/29

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞① 米ドル円相場は狭いレンジ（105.98 ～ 108.07 円）で推移（騰落率+0.50％、月末気配 １ドル 107.69 円）。
月初は、米国雇用統計の大幅悪化および米中対立への懸念から 1 ドル 106 円台で推移したが、その後の欧米各国の経済活動再開によりリスク回避姿勢の一部後退から 1 ドル 107 円台で推移。6 月 4 日には堅調な株価推移から
1 ドル 109 円台に上昇しレンジを上抜け。
② 新興国通貨は全般的に上昇。先進国を中心とした経済活動の再開によるグローバルな景気悪化懸念の後退に加え、原油価格の回復からメキシコペソおよびブラジルレアルは大幅に上昇。
＜今後の見通し＞① 米ドル円相場は、米ドルの底堅い展開を予想。4 月中旬以降、概ね 106 円～108 円のレンジ内で膠着感の強い相場展開が続いたが、世界各国の大規模な経済対策による景況感の改善から、米ドル円相場は緩やかな米ドル高の展開を想定。
② 新興国通貨は緩やかな上昇を予想。先進国の景気正常化期待から原油および鉄鉱石の価格は回復傾向にあり、メキシコおよびブラジルなどの資源国通貨は、世界各国の経済活動再開に伴い徐々に回復する展開を想定。
（今月の予想レンジ） 米ドル円 108.00 ～ 111.00 円

ブラジルレアル円

320 ～ 24 円

４．債券 < １０年国債利回り 前月騰落幅
日本

アメリカ>

ドイツ

イギリス

インド

ブラジル

メキシコ

10 年国債利回り

00.658-0.450.184

5.7835

6.789

6.159

前月騰落幅

0.040.015

0.144-0.038-0.329-0.56-0.414< 日本 10 年国債利回り推移 >0.01

0-0.01
-0.02
-0.03
-0.04
-0.05
-0.06
04/30

05/07

05/1105/1305/15

05/1905/2105/25

05/2705/2905/2705/29< 米国 10 年国債利回り推移 >
0.75

0.7

0.65

0.6

0.55
04/30

05/04

05/06

05/08

05/12

05/14

05/18

05/20

05/22

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞① 日本 10 年国債利回りは、前月比+0.040％（月末値 0.000％）と若干上昇。経済活動再開期待による株価の上昇に加え、大型経済対策による国債増発懸念が金利上昇圧力となる一方で、各国中央銀行の一段の金融緩和を辞さないとのスタンス表明から、本邦長期金利の上昇は限定的でレンジ内推移。
② 米国 10 年国債利回りは、前月比+0.015％上昇（月末値 0.658％）とほぼ横ばい水準。FRB（米連邦準備理事会）によるマイナス金利導入観測の後退が金利上昇要因となる一方で、米中対立への警戒感等が金利上昇を抑制したため金利はレンジ内で推移。
＜今後の見通し＞① 日本 10 年国債利回りは、横ばい圏推移を予想。5 月 27 日の第 2 次補正予算案の閣議決定により国債は増発されるが、日銀の国債買入により金利上昇の抑制を見込む。日本銀行は副作用を考えるとマイナス金利深掘りには動きづらく、今後も金融政策は資産購入の増減で対応するため、利回り低下も限定的。
② 米国 10 年国債利回りは、レンジ内推移を予想。FRB（米連邦準備理事会）は景気悪化が収束するまでは緩和姿勢を継続するが、パウエル議長はマイナス金利には否定的なため、長期金利は横ばい圏での推移を見込む。
（今月の予想レンジ）日本 10 年国債利回り▲0.01～ 0.05%

4

米国 10 年国債利回り 0.65～1.10 ％５．その他「リート、商品」 < 月末気配値または終値及び前月騰落率 >リート（配当除き）
東証リート指数

商品（米ドル建）S&P 米国リート指数

S&P 豪州リート指数

原油WTI 先物

金COMEX 先物指数（配当除き）

1,701.03

269.4713035.49

1,751.7

前月騰落率7.90

-0.06

7.26

88.38

3.39

< 東証リート指数（配当除き）推移 >
1,750
1,700
1,650
1,600
1,550
1,500
04/30

05/0705/1105/1305/1505/1905/2105/2505/2705/2905/2705/29< WTI（原油先物）推移 >40353025201504/30

05/0405/0605/0805/1205/1405/18

05/20

05/22

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞① Ｊリート（日本の不動産投資信託）市場の東証リート指数は、前月末比+7.90％の大幅上昇（月末終値：1,701ポイント）。緊急事態宣言の全面解除を受けて投資家心理が改善し、ホテル・商業施設銘柄および利回りの高い中小型銘柄を中心に買い戻しが入り、堅調に推移。
② ＷＴＩ（原油先物）は、前月末比+88.38％の大幅上昇（月末終値：35.49 ドル）。前月には先物が初のマイナス価格という歴史的事件があったが、経済活動一部再開により需給改善期待から原油価格は上昇。
＜今後の見通し＞① 東証リート指数は、上値の重い展開を予想。緊急事態宣⾔が解除され、商業施設には一定の客足の戻りが期待できるが、出張および国内旅⾏の回復には時間がかかり、訪⽇外国⼈の戻りには更に時間がかかることから、株価と比べ戻りは鈍い展開を想定。
② ＷＴＩは戻りを試す展開を予想。欧米の経済活動再開により徐々に原油の需要は持ち直し、また「OPEC プラス」が大規模減産を打ち出していることから、緩やかな上昇を想定。
（今月の予想レンジ） J リート 1,650 ～ 1,800 ポイント

5ＷＴＩ 35～ 45 ドル

６．2020 年 6 月のスケジュール

日 本

米 国

５日

４月景気動向指数

３日

８日

４月国際収支・貿易収支
1-3 月実質 GDP

５日

（改定値）

1０日

その他

5 月 ADP 雇用統計

２日

豪準備銀行政策金利

ISM 非製造業景況指数

４日

欧州中央銀行政策金利

５月雇用統計９日

欧州域内 1-3 月 GDP（確定）

５月消費者物価指数（CPI）

1０日

中国５月 CPI

FOMC 政策金利発表

１２日

英国４月 GDP

１６日

日銀政策金利決定会合

1７日

５月貿易統計

１６日

５月小売売上高

17 日

ブラジル中銀政策金利

１９日

５月全国 CPI

2３日

５月新築住宅販売件数

２５日

トルコ中銀政策金利

５月鉱工業生産2５日

1-3 月期実質 GDP(確定値)

３０日

英国 1-3 月 GDP(改定値)

５月失業率

２６日

PCE コアデフレーター

３０日

６月欧州消費者物価指数（出所）：各種報道機関等の情報を基に静銀ティーエム証券が作成

７．セミナー開催の中止について「新型コロナウィルス」の感染防止のため、お客さまの健康と安全を最優先に考慮し、当面の間セミナーを中止させていただいております。何卒ご理解のほどよろしくお願い申し上げます。

８．事業所案内
支店

名

住所

電話番号

支店

名

〒420-0853
本社

本店営業部

静岡市葵区追手町１番１３号

0120-23-1184

富士支店（静岡銀行富士中央支店２Ｆ）〒430-0944
054-255-7511

浜松支店（アゴラ浜松2Ｆ）〒422-8067〒436-0056
054-282-5700

掛川支店（静岡銀行掛川支店２Ｆ）〒424-0812〒438-0073

静岡市清水区小芝町２番１号

054-367-2000

磐田支店

藤枝市駅前１丁目６番４号

島田市本通3丁目６番の２

浜松西支店

浜松市西区入野町９７８４番地の１

浜松北支店

浜松市中区葵東１丁目５番２号（静岡銀行葵町支店２Ｆ）〒434-0038

055-921-1811

浜北中央支店 浜松市浜北区貴布祢３１8番地の１（静岡銀行沼津駅北支店２Ｆ）（静岡銀行浜北支店２Ｆ）〒413-0013〒220-0011
0557-83-5081

横浜支店

053-449-5500

横浜市西区高島２丁目１9番１2号

053-420-1851

053-586-7811

045-548-4888（スカイビル22階）〒411-0838
三島市中田町１０番２９号

0538-36-1411〒433-8114
0547-34-5040〒410-0055

熱海市銀座町１４番８号

0537-22-0080（静岡銀行入野支店１Ｆ）（静岡銀行島田支店１Ｆ）

沼津市高島本町１番地の１

053-458-7700〒432-8061
054-645-2110（静岡銀行熱海支店３Ｆ）

三島支店

磐田市二之宮東１番地１0545-51-2211（静岡銀行磐田支店２Ｆ）〒427-0022

熱海支店

掛川市中央１丁目２２番地の１０（静銀・中京銀静岡駅南ビル２F）（静岡銀行藤枝駅支店２Ｆ）

沼津支店

浜松市中区田町３２２番地の７（静岡銀行呉服町支店２Ｆ）〒426-0034

島田支店

富士市永田町１丁目７０番地〒420-0853
静岡市葵区追手町1番１３号

電話番号〒417-0055（静岡銀行清水中央支店２Ｆ）

藤枝支店

所

（アゴラ静岡４Ｆ）

静岡駅南支店 静岡市駿河区南町１１番１号

清水支店

住

〒251-0052
横浜支店
藤沢営業所

055-972-9100（静岡銀行三島支店２Ｆ）

藤沢市藤沢東横須賀５５６番地の７６

0466-22-6781（静岡銀行藤沢支店２Ｆ）【作成】静銀ティーエム証券(株) 商品部
佐野 寿宏 (公益社団法人日本証券アナリスト協会 認定アナリスト ･ 日本ＦＰ協会認定ＣＦＰ/1 級ＦＰ技能士)

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