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情報提供資料
2016年3月10日

No.186『米国REIT』に先高期待
 REITの『配当金』と『不動産賃料』は『1株当たり配当金÷株価』である。REITのﾌｧﾝﾀﾞ
ﾒ ﾝ ﾀ ﾙｽ ﾞ の改 善 から配当金が増加している一方で、【図表１】は米国のREIT指数の『1株当たり配当金』の



REITの株価が調整を入れたことで、2月末現在の配当推移である。2015年第4四半期には$24.9と、ﾘｰﾏﾝ･利回りは4.1%にまで上昇した。過去の経験則では、ｼｮｯｸ前の高値（$26.4）にあと$1.5のところまで回復して配当利回りが4％を上回ると相場が反発する傾向が見きた。

られる【図表３】。世界的に利回りが低下傾向にある中、REITの配当金の原資である『不動産賃料』も上昇基

米国REITの利回りの高さは注目度を増している。

調が続いている【図表２】。『住宅』の賃料は既にﾘｰﾏﾝ･ｼｮｯｸ前の高値を18%上回った水準にまで上昇しており、『ｵﾌｨｽ』『商業施設』の賃料もﾘｰﾏﾝ･ｼｮｯｸ前の高値にほぼ肩を並べる水準にまで回復してきた。『配当金』の回

 REITの株価は純資産価値を下回っており、割安感【図表４】はREITのNAV倍率の推移である。NAV倍

率とはREITの純資産価値に比べて株価が何倍に買わ復より『賃料』の回復のほうが先行している。

れているかを示すもので、算出式は『REITの株価÷1株

 REITの『配当利回り』は4％を上回る当たり純資産価値』である。2月末現在では0.96倍と１を下回っており、REITの株価が純資産価値より4%REITの『配当利回り』は2010年6月以来、約6年安く取引されている。

ぶりの高水準にある【図表３】。配当利回りの算出式【図表１】（米ﾄﾞﾙ）
30【図表２】『1株当たり配当金』の推移（2007年第1四半期～ 2015年第4四半期）$26.4（2007年第1四半期～ 2015年第4四半期）

130

$24.9

25

『不動産（ｵﾌｨｽ･住宅･商業施設）の賃料』の推移

125

住宅

ｵﾌｨｽ

125.7

商業施設

120
20

115

15

109.8

110

10101.3

1005101.7

95

0

90'07

'08

'09

'10

'11

'12'13'14'15'07※FTSE NAREIT® ｵｰﾙ ｴｸｲﾃｨREIT・ｲﾝﾃﾞｯｸｽを使用。

【図表３】16,000

'08

'09

'10

'11

'12'13'14'15※2007年第1四半期を100として指数化。

【図表４】『配当利回り』と『株価』の推移（％）
25（2010年1月末～2016年2月末、月次）

14,000『NAV（純資産価値）倍率』の推移（2010年1月末～2016年2月末、月次）20

株価12,00015

10,000

10

8,000
6,000
（％）
4.0
3.8
3.6
3.4
3.2

109.4

106.3

105

54.1％

0-4％
-5-10

配当利回り

'10'11'12'13'14'15'16※FTSE NAREIT® ｴｸｲﾃｨREIT・ｲﾝﾃﾞｯｸｽ（ﾄｰﾀﾙ･ﾘﾀｰﾝ、米ﾄﾞﾙﾍﾞｰｽ）を使用。

-15'10'11'12'13'14'15'16（出所）ﾌﾞﾙｰﾑﾊﾞｰｸﾞ、UBS、ｺｰﾍﾝ&ｽﾃｨｱｰｽﾞ･ｷｬﾋﾟﾀﾙ･ﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ･ｲﾝｸ※次ページの「当資料のお取扱いにおけるご注意」をご覧下さい。

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