2010年5月21日

ブラジル株式市場について
大和証券投資信託委託株式会社

5月20日（現地）のブラジル株式市場は、ボベスパ指数で▲2.5％の下落となりました。欧州の金融規制の足並みの乱れや、米国で景気先行指標総合指数や失業保険申請件数等の弱い経済指標が発表されたこと、米議会上院で金融規制改革法案の採決入りが決まったことなどを受けて、米国景気への懸念やリスク資産回避の動きが高まり、株価調整へとつながりました。
ブラジル株式市場は、年初来で▲15.2％、5月に入ってからは▲13.8％の下落となっています。2010年に入り、景気回復が鮮明となったことを受けてボベスパ指数は2009年来の高値を更新しました。しかし、くすぶるギリシャの財政赤字問題や中国の金融政策の動向などに加え、堅調な回復を示す経済指標の発表が続くに連れて高まった国内の利上げ懸念、エネルギー大手や銀行大手などの増資計画による需給悪化懸念が上値を重くしました。4月下旬以降は、ギリシャに加えスペイン、ポルトガルの長期債務格下げを受けて投資家のリスク資産に対する不安が一段と高まったことから、ブラジル株式への売り圧力も強まりました。
2008年9月のリーマンショック後、ブラジル株式市場は急回復を遂げています。リーマンショック後の最安値から2009年末までの上昇幅は130％を超えます（現地通貨ベース）。この背景には、ブラジルの金融システムが強固であったこと、積極的な金融・財政政策が奏功し、内需が堅調であったことなどから景気後退の度合いが相対的に小さく、世界景気の回復を上回るスピードでの回復が期待されたこと、2016年夏季オリンピック開催国として選ばれたことでインフラ投資への期待が高まったこと、などが挙げられます。足元では、ブラジル経済は、堅調な内需にけん引され、景気拡大へと向かっています。中国
をはじめとする世界景気の回復とともに、資源などの輸出が拡大していくことも、ブラジルの経済成長の追い風になると考えます。中長期的には、豊富な資源をもつブラジルは、新興国の経済発展にともなう資源需要増の恩恵を受ける一方で、国内では民間消費と投資の拡大が期待されます。ブラジルの経済成長とともに中間所得層の増加が予想され、過去と比べて相対的に低い金利により銀行融資が増加することも消費を後押しすることが見込まれます。さらに、経済成長を維持するために必要な社会基盤整備についても、2014年サッカー・ワールドカップと2016年夏季オリンピックの開催を控え、インフラ投資は加速すると考えます。

■当資料は、大和証券投資信託委託株式会社により作成されたものであり、投資判断の参考となる情報提供を目的としており勧誘を目的としたものではありません。■当資料は、各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性が保証されているものではありません。■当資料の中で記載されている内容、数値、図表、意見等は当資料作成時点のものであり、将来の成果を示唆・保証するものではなく、また今後予告なく変更されることがあります。■特定ファンドの取得をご希望の場合には「投資信託説明書（交付目論見書）」を販売会社よりお渡しいたしますので、必ず内容をご確認いただき、投資に関する最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願い申し上げます。販売会社についてのお問い合わせ⇒大和投資信託 フリーダイヤル 0120106212（営業日の9:00〜17:00） HP http://www.daiwa-am.co.jp/

ブラジル株式市場は、短期的には、値動きの荒い相場展開が予想されます。不透明感の残るギリシャをはじめとする欧州の財政赤字問題などによるリスク回避の動きや、中国や米国の金融政策の動向次第では、一時的に相場が調整することが予想されます。しかし、ブラジルの中長期的な成長見通しの下、ブラジル株式への投資魅力は依然として高いと考えます。経済活動が活発となってきたことで景気の過熱が懸念されますが、中央銀行はインフレ抑制のため金融引き締めへと政策転換をしており、持続可能なペースでの経済成長が期待されます。ブラジル株式市場は、中長期的には、上述のようなブラジルの潜在成長性を反映した相場展開になることが期待されます。

ボベスパ指数の推移（2008年初〜2010年5月20日）

80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,000
08/1

08/7

09/1

09/7

10/1

（年/月）

（出所）ブルームバーグより大和投資信託作成

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