しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
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投資環境2023 年 6 月 15 日

ＦＲＢ、利上げ一旦停止も、継続を示唆― 今回のＦＯＭＣのポイント ―

事前の予想通りの利上げ見送り



ＦＯＭＣ参加者の政策金利見通しは、年内 2 回の利上げ



7 月の会合での利上げ打ち止め観測はやや後退

ただ、市場はまだ年内 1 回利上げの織り込みで、ＦＯＭＣ参加者の見通しと乖離▣ 予想通りの利上げ見送り
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は 6 月 13、14 日に開いた米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で政策金利を据え置き、昨年 3 月から続いていた利上げが止まりました。
利上げを見送ったことについてパウエル議長は、銀行破綻の影響などもまだ完全に把握できておらず、一旦利上げを見送ることで、多くの情報を点検し、再利上げの必要性を判断するのが狙いとしています。
▣ インフレ見通しを引き上げ合わせて公表した米国経済の見通しでは、2023 年 10～12 月期の実質国内総生産（ＧＤＰ）成長率は前年同期比 1.0％増と、3 月時点の 0.4％増から上方修正しました（図表 1）。
価格変動の大きいエネルギーと食品を除いた個人消費支出（ＰＣＥ）物価指数は前年同期比の上昇率を 3.9％と、3 月時点の 3.6％から引き上げました。
図表1. FOMCの米国経済見通し（2023年6月）

（％）

中央値

実質GDP成長率
3月の見通し失業率
3月の見通しPCE（個人消費支出）価格指数
3月の見通しコアPCE価格指数
3月の見通し政策金利
3月の見通しレンジ

2023年 2024年 2025年

長期見通し

2023年

2024年

2025年

長期見通し

1.0

1.1

1.8

1.8

0.7～1.2

0.9～1.5

1.6～2.01.7～2.0

0.4

1.2

1.9

1.8

0.0～0.8

1.0～1.5

1.7～2.1

1.7～2.0

4.1

4.5

4.5

4.0

4.0～4.3

4.3～4.6

4.3～4.6

3.8～4.3

4.5

4.6

4.6

4.0

4.0～4.7

4.3～4.9

4.3～4.8

3.8～4.3

3.2

2.5

2.1

2.0

3.0～3.5

2.3～2.8

2.0～2.4

2.0

3.3

2.5

2.1

2.0

3.0～3.8

2.2～2.8

2.0～2.2

2.0

3.9

2.6

2.2

3.7～4.2

2.5～3.1

2.0～2.4

3.6

2.6

2.1

3.5～3.9

2.3～2.8

2.0～2.2

5.625

4.6253.375

2.50

5.4～5.6

4.4～5.1

2.9～4.1

2.5～2.8

5.125

4.250

3.125

2.50

5.1～5.6

3.9～5.1

2.9～3.9

2.4～2.6※国内総生産（ＧＤＰ）とPCE価格指数は第4四半期の前年同期比。失業率は第4四半期中の平均値（出所）FRBの資料を基に、しんきん投信作成▣ 年内 2 回の利上げ見通し注目されたＦＯＭＣ参加者の政策金利見通しは、2023 年末の中央値は 5.625％と、3 月時点の5.125％から大きく引き上がりました（図表 2）。年内にあと 2 回、利上げを実施する見通しです。2024
年末、2025 年末についても、見通しの水準が引き上がりました。また、年内の利下げを主張した参加者はいなかった模様です。
市場では今回は利上げ見送り、7 月の会合で利上げして、利上げが終了との見方が大勢でした。年内
あと 2 回の利上げ見通しはサプライズでしたが、大きな混乱はありませんでした。
※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

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市場が織り込む今後の政策金利の水準は徐々に引き上がってきてはいますが、まだ、7 月の会合で利上げし、その後は政策金利の水準を維持するとの見方です（図表 3）。
市場とＦＯＭＣとでは政策金利見通しに乖離が残る状況で、市場が今後、さらなる利上げを織り込みに行くかが注目されます。
米金融政策についてはデータ次第であり、雇用統計や物価指標を確認しながら、引き続き利上げの有無を占っていくことになります。
図表2. ＦＯＭＣ参加者の政策金利見通し
・ 前回（2023年3月）
目標レンジの中心、 目標水準(%)

2023年 2024年

6.125
6.000
5.875
5.750
5.625
5.500
5.375
5.250
5.125
5.000
4.875
4.750
4.625
4.500
4.375
4.250
4.125
4.000
3.875
3.750
3.625
3.500
3.375
3.250
3.125
3.000
2.875
2.750
2.625
2.500
2.375
2.250

2025年

（参加者数）・ 今回（2023年6月）（参加者数）

長期見通し

2023年 2024年

長期見通し

2025年

1112

1

92

3

131

41022

13

132

12

12

1

65112111122
11123

1

43

1421182312111122
73（注）網掛けは中央値（出所）ＦＲＢの資料を基に、しんきん投信作成

6.0

図表3. 米政策金利の見通し

(％)

5.5
5.0
4.5
4.0
3.5

市場が織り込む政策金利水準（出所）CME FedWatch、FRBよりデータ取得し、しんきん投信作成

FOMC参加者の見通し

2024年12月

2024年11月

2024年9月

2024年7月

2024年6月

2024年5月

2024年3月

2024年1月

2023年12月

2023年11月

2023年9月

2023年7月※2023年6月は実績

2023年6月

3.0（FOMC）（シニアストラテジスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

鈴木和仁）

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しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント
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 ご換金時の費用・・・信託財産留保額 上限 0.3%
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・・・純資産総額に対して、上限年率 1.628%(税抜年率 1.48%)
 その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有価証券売買時の売買手数料等および外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費として間接的にご負担いただきます。また、投資信託証券を組み入れる場合には、お客様が間接的に支払う費用として、当該ファンドの資産から支払われる運用管理費用、投資資産の取引費用等が発生します。これらの費用につきましては、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を示すことができません。投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
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