しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

海外経済の現状と見通し ：※ 最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

2023年 12月

金融市場見通し

米国

米株式相場

実質国内総生産（ＧＤＰ、図1）は、7-9月期に個人消費が堅調であったことから、前期比年率5.2％増と高水準の成長率となりました。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による継続的な利上げにも関わらず、景気は底堅く、【 予想レンジ期間 】（2023年12月～2024年12月）【 予想レンジ 】

NYﾀﾞｳ：32,000～38,000ﾄﾞﾙ◆FRBの利上げ終了観測は支えも、高値警戒感が重しとなりそうです。
40000（ﾄﾞﾙ）

NYダウ

35000
30000

2023年の実質ＧＤＰ成長率は2％台半ばと、2022年と同水準の成長率となりそうです。

下限（ﾄﾞﾙ）

25000

雇用については、11月の失業率（図2）が3.7％と低水準が継続しました。一方、消費者物価指数（コア）は20000

10月に前年比4.0％上昇となり、依然2％を上回っているものの、9％前後まで上昇した昨年半ばに比べ、伸びが10000顕著に鈍化しています。そのためＦＲＢの利上げは打ち止めとなりそうです。

予想レンジ
上限

15000
5000

（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信（前期比年率、％）4035302520151050-5-10-15-20-25-30

図1. 米国の実質成長率

米長期金利

図2. 米国の失業率（％）

16◆ＦＲＢの金融引締め長期化により、当面は高水準で推移しそうです。
（％）
米10年債利回り
5.5
予想レンジ

145.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0

12
23/7-95.21086405 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2300

0204

06

08

10121416

18

20（年、月次）

22（出所）米労働省よりデータ取得し、しんきん投信作成

（実績）

（予測）

（前期比年率、前年比、％）

2023年
（予測）

2024年
（予測）

2023年
7-9月期

10-12月期

2024年
1-3月期

4-6月期

7-9月期

10-12月期

消費者物価

6.2

4.8

3.1

4.4

3.9

3.4

3.1

3.0

2.9政策金利

4.50

5.50

4.50

5.50

5.50

5.50

5.25

5.00

4.50

1.9

2.4

1.2

5.2

（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

1.1

0.4

0.4

1.0

（注）シャドー部分は実績値、予測はしんきん投信。実質成長率(四半期）は前期比年率。消費者物価はコア。政策金利は上限金利、期末値（出所）米商務省、米労働省、FRBよりデータ取得し、しんきん投信作成

1/3

為 替

【 予想レンジ 】 ドル円ﾚｰﾄ 130.0～152.0円◆米金利上昇が一服すれば、緩やかにドル安・円高が進行しそうです。
（円）予想レンジドル円レート
1602022年（実績）実質成長率下限

3.70（出所）米経済分析局よりデータ取得し、しんきん投信作成

米国の景気・物価・金融政策の見通し

上限

23/112（年、四半期）【 予想レンジ 】米10年債利回り 3.2～4.8％

1.6

上限

150140130120110100908070

下限（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

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2023年 12月

金融市場見通し【 予想レンジ期間 】（2023年12月～2024年12月）

ユーロ圏

独株式相場

実質ＧＤＰ（図1）は、7-9月期に前期比0.1％減（前年比0.0％増）となりました。高インフレが続く中、欧州◆ドイツ経済は停滞が継続しており、当面は軟調に推移しそうです。

中央銀行（ＥＣＢ）による昨年からの利上げなどを背景にユーロ圏の企業景況感が低調となるなど、足元の景気

20000
18000
16000
ｈｐ（ﾄﾞﾙ）
14000
12000
10000
8000
6000
4000

は勢いを欠いており、2023年の実質ＧＤＰ成長率は1％以下の低い水準にとどまる見通しです。
ユーロ圏の消費者物価指数（図2）は11月に前年比2.4％上昇と、10%以上上昇していた昨年と比較して顕著に伸びが鈍化しているため、ＥＣＢの利上げは打ち止めとなりそうです。ただ、ＥＣＢは長期間、高水準の政策金利を維持する方針であることから、2024年の実質ＧＤＰ成長率も1％以下となりそうです。

（前期比、％）（％）

ユーロ圏消費者物価指数（前年比）

85.0

60.0-5.0

ECBの物価安定目標（2％）

423/7-9-0.1

23/11
2.4

2-10.0（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1

4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5（％）（年、四半期）

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成-2

ドイツ 10年債利回り（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

ECBの政策金利
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

為 替（注）ECBの政策金利は、預金ファシリティー金利◆日銀の政策修正観測などのため、ユーロ安・円高圧力が残りそうです。

（年、月次）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

170（円）【 予想レンジ 】 ユーロ円ﾚｰﾄ 148.0～165.0円

ユーロ円レート160

ユーロ圏の景気・物価・金融政策の見通し

150

（実績）

2022年
（実績）

2023年
（予測）

2024年
（予測）

2023年
7-9月期

消費者物価

8.4

5.42.2

政策金利

2.00

4.00

3.25

実質成長率

3.4

0.50.6（予測）（前年比、％）

10-12月期

2024年
1-3月期

4-6月期

7-9月期

10-12月期

4.9

2.6

2.4

2.2

2.0

2.0

4.00

4.00

4.00

3.75

3.50

3.25

0.0

予想レンジ
上限下限

0-15.0【 予想レンジ 】 独10年債利回り 1.5～2.9％◆中央銀行の金融引締め長期化により、当面は高水準で推移しそうです。

1010.0

予想レンジ
上限

下限

独長期金利

1215.0

ドイツ ＤＡＸ指数（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

図2．ユーロ圏のインフレ率と政策金利

図1. ユーロ圏の実質成長率（ﾎﾟｲﾝﾄ）【 予想レンジ 】 DAX：14,000～17,500ﾎﾟｲﾝﾄ

0.2

0.2

0.40.8（注）シャドー部分は実績値、予測はしんきん投信。消費者物価は総合。政策金利（預金ファシリティー金利）は期末値（出所）欧州委員会、ECBよりデータ取得し、しんきん投信作成

1.1

下限

140130120
11010090（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信(2023.12.11
2/3

予想レンジ
上限ストラテジスト 澤村 一樹）

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3/3