普通預金金利の改定

2024年3月にマイナス金利政策が解除され、銀行の普通預金金利が 年ぶりに引き上げられた。

市場金利への追随率はおおむね %台
30

金金利の市場金利への追随率を長期でみるとおおむね %台である。市場金利への追随率は貸出金利よ預金金利の改定は頻繁ではないが、市場金利が大きく動けば、それに追随する形で改定される。普通預17

三菱UFJリサーチ＆コンサルティング
金融戦略室プリンシパル

杉山敏啓

すぎやま・としひろ 三和総合
研 究 所 入 社 、三 和 銀 行 事 業 調 査
部 出 向 、U F J 総 合 研 究 所 主 任
研 究 員 、三 菱 U F J リ サ ー チ ＆コンサルティング金融戦略室長
を 歴 任 。専 門 は 金 融 機 関 マ ネ ジ
メ ン ト 。日 本 証 券 ア ナ リ ス ト 協会検定会員、埼玉大学博士（経済学）、江戸川大学教授。主著に『銀行の次世代経営管理システム』（金融財政事情研究会）。の引き下げ改定以来8年ぶりである。

市場金利追随率と銀行勘定金利リスク管理

預金は、各金融機関が取り扱う商020 %、1年 定 期 預 金 金 利0・

い 店 頭 金 利 は、 普 通 預 金 金 利0・客に適用する店頭金利は、市場金利的に自らの店頭金利を決定する。顧品であり、金融機関はそれぞれ能動
年秋に2024年3月に日本銀行がマイことを受けて、年限が長い定期預金は日銀が長短金利操作を柔軟化した001%→0・020%の引き上げ1%→0・2%であった。今回の0・年2月 末 頃 の0・

普通預金金利が前回引き上げ改定

市場金利への追随率と呼ぶ。学術分のことを、金融機関経営の実務では利の変化を店頭金利に転嫁する割合れば店頭金利も改定される。市場金はないが、市場金利が大きく変化すナス圏からの復活を伴うことからの金利上昇局面は、市場金利のマイも引き上げが及んだ。本稿執筆時点とを受けて、年限が短い預金金利にけたマイナス金利政策を解除したこ

金金利の改定それ自体が、改定は実にさ れ た の は、年ぶりである。普通預野ではパススルー率と呼ばれること025%の金融機関が主流となった。 のように日々刻々と変動するもので市場金利が上昇したことで、金融ナス金利政策を解除したことで、無金利を引き上げる金融機関が相次い機関の預金金利も動いた。

担保コールレートはマイナス圏から

年2月「金利のある世界」と表現されるこ末頃の0・020%→0・001%

年3月には日銀が8年余り続だ。

23

プラス圏へと即座に上昇した。今回年ぶりの普通預金金利引き上げ（資産・負債の総合管理）運営全体の枠組みの中で総合的に判断することが望まれる。

しれない。金融機関は、預金のうち長期滞留する部分を考慮した上で、預金金利プライシングをALM作用する。だが、預金者の預け替え行動が大きくなれば、粘着的な預金ではない部分がシフトするかもりも預金金利の方が低く、金利上昇局面で預貸利ざやが改善する傾向が金融機関の資金利益にプラスに

30

においてキャンペーンなどを含まな24とが多い。

もあるが同義である。

07171617142024.5.23［木］ 金融財政ビジネス 第 3 種郵便物認可説解商品性の実態を踏まえて、銀行勘定ずに済む。流動性預金のこのような動性預金のうち銀行に長期滞留する用されている。内部モデルでは、流金利追随率は、過去の流動性預金金などの資産価値が目減りしたとして利の改定実績などを踏まえて各金融も、預金を中心とする負債価値も目金として取り扱うのではなく、コア機関が認定する。そして、長期滞留市場金利への追随率を抑制して、資産も負債も、金利改定の満期が預金（流動性預金のうち長期間銀行する残高に「1マイナス市場金利追預金金利を低く据え置けば、金融機長くなるにつれて、金利が変化したに滞留する性質を持つ金利非連動的リスクを負っている部分を認定して、部分を、自らの過去の残高動向などによっては預金者が預け替えをして際の経済価値の変化額が大きく計算な部分）の考慮が認められている。

流動性預金の金利改定の平均満期が金利リスク管理規制では、流動性預残高が動く。このため金融機関が店される。金融機関が高い表面利回り

コア預金の認定手法には標準的手法

減りすれば、その分だけ金利リスク頭金利を設定する際には、レート要を狙って金利満期の長い債券や貸出と内部モデル手法の2通りがある。

関にとって収益上のメリットになる

因とボリューム要因の両面に目を配金を多く保有すると、資産サイドの計算される。

を踏まえて保守的に認定する。市場らなければならない。そして店頭金金利リスク量が大きくなる。これを標準的手法では、過去5年に大規模流動性預金全体の平均満期を、個金の全部を約定通りに期日なしの資利のうち普通預金をはじめとする流負債サイドで相殺する際、負債の金な預金流出がない限り、流動性預金別銀行のディスクロージャー情報量は相殺される。

動性預金金利の設定に関しては、詳%をコア預金として最ように思われるが、預金金利の水準

細 は 後 述 す る が「 市 場 金 利 追 随 率 」

利満期の長さが効いてくる。負債の残高のうちあれば期日1年とみる。問題は普通で認定し、残り長満期を5年、平均満期を2・5年%の残高は期日な預金をはじめとする流動性預金の取しと定められている。従って流動性

年3月 期 ） を 集 計 し て 筆 者 が 加1・年、地域銀行では3・年で重 平 均 し た と こ ろ、 大 手 銀 行 で は（随率」を乗じて金融機関が金利変動を通じて、銀行勘定金利リスク量に金利満期は、例えば1年定期預金で銀行勘定金利リスク規制において、重大な影響を及ぼすことがあるので注意が必要である。
銀行業はバーゼル規制の第2の柱り扱いである。

年度以降は国内基準行も含時はアウトライヤー基準と呼ばれて年度に開始された当を受けている。金利リスク量のモニ金融当局によるモニタリングと監督スクテイクが過大になっていないか、価した上で経営体力と対比して、リ出されることはなく、長期間銀行にを維持するため、残高が一気に引きとして、流動性預金のうち相当部分は決済目的や何かあったときの備えできる。だが実態としては、預金者預金者は好きな時に引き出すことが金のような期日が定められておらず、流動性預金は要求払いで、定期預明できることなどの条件付きで認めすることが、金融当局に合理性を説したコア預金内部モデル手法を使用

自らの流動性預金残高の動向を反映金融機関は標準的手法に代えて、映したものではない。

融機関の流動性預金の滞留状況を反る。この平均満期は一律で、個別金法ではわち市場金利追随率）は、標準的手リスクを顧客に転嫁する割合（すならし合わせて解釈すると、金利変動これを内部モデル手法の枠組みに照評価される傾向が現れている。

標準的手法の1・として、銀行勘定金利リスク量を評めて制度改正され、現行規制は重要滞留する性質がある。また市場金利られている。小規模金融機関では標る。内部モデルで認定する市場金利あった。内部モデルの平均満期が、性テストと呼ばれる。金利リスク量が変動しても、預金金利を改定する準的手法が多用されているが、大手いた。

06

年よりも長めには、市場金利が変化した際の資産とことで顧客に転嫁できる部分につい追随率がうち%を期日なしと定めている。

標準的手法では流動性預金残高の25%と置かれていることにな%よりも低い水準になる

50

タリングは、負債の経済価値の変化額の差額でみ銀行や地域銀行では内部モデルが多

年にな

25ては、銀行は金利変動リスクを負わ預金全体の平均満期は1・3050るため、金利上昇局面において債券

2024.5.23［木］ 金融財政ビジネス 第 3 種郵便物認可15255023505018

金利の水準0.8

普通預金金利0.7

市場金利（無担保コールO/N）
普通預金金利

0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0-0.1-0.2

2000/01 03/002 3/003 3/004 3/005 3/006 3/007 3/008 3/009 3/010 3/011 3/012 3/013 3/014 3/015 3/016 3/017 3/018 3/019 3/020 3/021 3/022 3/023 3/024 3/03数）によって計測するプラクティスには、市場金利がマイナス圏で推移

利は、頻繁に改定されるものではな

利の市場金利追随率は、コア預金内普通預金金利と1年定期預金金利していても店頭金利はゼロ%近傍にほどに、標準的手法と比べて、流動流動性預金のうち当座預金や無利部モデル手法では、自らの金融機関について、一般的な銀行の店頭金利貼り付いており、市場金利に追随すが普及している。

息普通預金は店頭金利が0%と決まの店頭金利を被説明変数（目的変数）の推移を、同じ満期の市場金利と並る関係性が薄れていた。

いが、市場金利が大きく変化すればっているので、市場金利がいかに変とし、市場金利を説明変数とする回

べて図表1に示す。長期トレンドで性預金の平均満期を長く評価する効化しようとも追随率はゼロである。

帰分析の傾き（市場金利の偏回帰係果を発揮することになる。

有利息普通預金や貯蓄預金の店頭金

〈図表1〉
金利の推移

金利の水準
0.8

市場金利（1年国債利回り）
1年定期預金金利

0.60.40.20-0.200/01 03/002 3/003 3/004 3/005 3/006 3/007 3/008 3/009 3/0
10 3/011 3/012 3/013 3/014 3/015 3/016 3/017 3/018 3/019 3/020 3/021 3/022 3/023 3/024 3/03-0.420

改定される。有利息の流動性預金金

1年定期預金金利

市場金利追随率の計測〈図表2〉
金利水準の回帰
普通預金金利

0.300
0.250

普通預金金利観測データのプロット
回帰直線2001/01-2013/03 追随率38%
回帰直線2001/01-2024/04 追随率35%

0.200
0.150
0.100

預金金利＝ 市場金利
0.35 ＋ 0.01
決定係数R^2 （t値）
（318.35）（36.40）
0.922

0.050
0.000
-0.100

0.000

0.100

0.200
0.300
0.400
0.500
市場金利（無担保コールO/N）

0.600

0.700

は、預金金利は市場金利の変化に追随している姿がうかがわれるが、店頭金利の改定の頻度は小まめなものではない。マイナス金利政策の時期

1年定期預金金利
1年定期預金金利
0.400
観測データのプロット
0.350
回帰直線2001/01-2013/03 追随率50%
回帰直線2001/01-2024/04 追随率38%
0.300
0.250
0.200
0.150
0.100

預金金利＝ 市場金利
0.38 ＋ 0.04
決定係数R^2 （t値）
（161.46）（73.03）
0.754

0.050
0.000
-0.200

0.000

0.200
0.400
市場金利（1年国債利回り）

0.600

0.800

2024.5.23［木］ 金融財政ビジネス 第 3 種郵便物認可

16%る。一階の階差とは、金利の日次デ析にすることが好ましいとされていあるため、一階の階差による回帰分って、見せ掛けの回帰になる恐れがレンドがあると定常過程ではなくな工学の理論では、時系列データにト説明する回帰分析を示したが、金融

図表2では預金金利を市場金利でがマイルドである。これは、預金金に、傾きの平均は金利上昇局面の方てみると、普通預金・定期預金とも二分して、それぞれの傾きを平均しげであった時期（金利低下局面）にっ た 時 期（ 金 利 上 昇 局 面 ）、 引 き 下

預金金利の改定が、引き上げであ追随率におおむね近い値である。

手前までを観測期間とした市場金利であり、図表2で示した異次元緩和%、1年定期預金ではとした商品性ではないことが表れてータでいえば当日と前日の金利変化

金ではいる。データの観測期間を今世紀以幅であり、一階の階差による回帰分

利は金利上昇局面で上げ渋る傾向を程度となる。

利の市場金利追随率の回帰分析を実降で日銀が異次元緩和を掲げる手前

析は、市場金利の変化幅に対して、示唆しており、金利上昇局面では預れる。定期預金のように金利を魅力施した結果を図表2に示す。データ
年3月までにすると、市場金利店頭金利の変化幅がどの程度追随し金スプレッド（市場金利─預金金利）

図表1のデータを使って、預金金年4月%程度、1年たのかを意味する。しかしながら預が改善し、金融機関からみると預金%程度、1年定期預金でまでにすると、市場金利追随率は普通預金で%程度であり、普通預金の方がや-0.080%程度となり、市場金追随率は普通預金で定期預金で0.040-0.0200.000-0.040や低い。決済機能がある普通預金は、-0.060

しばしば財布代わりといわれるよう-0.020%〜ンプルが大多数である。このため、今回のマイナス金利政策解除の時%未満であり、普通預期の金利追随率はどの程度であった変化幅）は実際に一階の階差による回帰分析を

そこで本稿では、預金金利の改定

金金利を0・のか。図表3で示した普通預金金利があった時期だけを抜き出して、「預行の追随率は低位であった。普通預の傾き（預金金利変化幅÷市場金利

金金利変化幅÷市場金利変化幅」と金金利を0・すると、追随率の係数は有意に計測して、預金金利の改定があった時期銀行の傾きを計算すると %未満でされなくなってしまうことが多い。

毎に追随の程度を把握してみた。そあった。このように普通預金金利の%にした大多数の銀%にした一部ネット

年ぶりの引き上げの際の金利追随

30

24-0.040

回帰分析をすると追随率は0.040に、機動的に使える利便性が重視さ

2024/040.0200.300

れぞれの改定時期のプロットにはばらつきがあるが、図表3に掲載する

20の観測期間を今世紀以降で利に追随する関係性が強めに計測さ金金利の場合、過去の日次データのを獲得する収益面の魅力が増すとい

0.000

0.200
-0.100-0.40002のれる。なお貸出金利について同様のうち金利改定があったサンプルが非48える。

傾きの全期間平均48%
傾きの上昇局面平均39%
傾きの低下局面平均50%

0.060

03

3813

預金金利の変化幅
1年定期預金金利（1年定期預金金利）
0.100
預金金利の改定があった時期のプロット

0.080

2024/04
0.020

0.400
0.300
-0.200 -0.100 0.000
0.100
0.200
市場金利の変化幅（無担保コールO/N）-0.300-0.100-0.400-0.200-0.1000.000
0.100
市場金利の変化幅（1年国債利回り）

改定時期の傾きを平均すると普通預率は、過去の改定時と比べて低位で、2024.5.23［木］ 金融財政ビジネス 第 3 種郵便物認可1737

常に少なく、金利改定がなかったサ

0.060

傾きの全期間平均37%
傾きの上昇局面平均27%
傾きの低下局面平均41%0.080-0.3001750

35

預金金利の変化幅
普通預金金利（普通預金金利）
0.100
預金金利の改定があった時期のプロット

9038

〈図表3〉
金利変化幅のプロット

80-0.060-0.080

資金利益
（NII）
金利リスク
（ EVE）

年と比べて約2・3倍に増大して年3月末の同残高は731兆円と、316兆円で、預金残高全体に占めでは、全国銀行の流動性預金残高はい、内部モデルを使っていれば流動預金の市場金利追随率を高めてしま

金金利を引き上げるならば、流動性預金の流出を食い止めようとして預である。もしも金融機関が、上澄みア預金ではなく、いわば上澄み預金追随率は低位で、貸出金利の追随率する。金利上昇局面では預金金利の場金利への追随率は、商品間で相違預金金利などの銀行商品金利の市取り扱い金融機関が持つ強みである。

ら、さまざまな取引を仲介する預金地域顧客とリレーションを築きなが5823が高まれば、流動性預金のうち長期今後、もしも預金者の金利感応度部分が流動性預金の積み上がりに寄が手を付けずに口座に置いておいた

まれた各種の給付金なども、預金者ウイルス禍で預金者の口座に振り込金残高が積み上がった。新型コロナ

金者行動は薄れ、結果的に流動性預定期預金などに預け替えるという預がった。わずかな金利差を追求していたことで預金者の金利感応度は下応度に依存する。低金利が長期間続替えをする程度は、預金者の金利感預金者が預金金利に反応して預け因ではなく、流動性預金の取引と似しも金利だけが顧客の取引判断の要される。定期預金についても、必ず力といった非価格の要因の方が重視

ついては、金融機関の利便性や信用けではなく、とりわけ流動性預金には店頭金利だけで取引を判断するわ

残高は顧客行動に左右される。顧客直接コントロール可能である一方、で決まるが、店頭金利は金融機関がに影響する。資金利益は金利と残高イミングは、預金者の預け替え行動金の金利差の付け方や金利改定のタが伴う。例えば、普通預金と定期預プライシングにはもっと複雑な判断たものに過ぎない。実際の預金金利

場金利との関係を単純にモデル化し市場金利追随率は、店頭金利と市るのではなく、ALM運営全体の枠についても営業部門に任せきりにす上で、銀行商品金利のプライシング波及する流れ（図表4）を踏まえたおよび銀行勘定金利リスク量に影響る。金融機関は金利上昇が資金利益

ALMの巧拙が特に重要になってく制御しながら、資金利益を追求する

定金利リスクや資金流動性リスクを券運用によってかじを取り、銀行勘らが直接コントロール可能な有価証

貸取引の動きに応じて、金融機関自市場金利が変化する局面では、預が動く。

一部の顧客行動が変化して預貸取引る別の選択肢との金利差次第では、だし銀行商品金利と、ライバルになは改善する傾向が知られている。た

市場金利の上昇

市場金利の変化と照らし合わせて、

年3月末

金利競争によらない預金の粘着性前回の金利上昇局面の07預金の平均満期が及ぼすインパクト

預金金利の引き上げ競争が熱を帯び滞留しない部分は、もっと利回りが顧客の金利感応度
市場金利追随率与した。

ひが量的な意味で大きくなった。ているとは、今のところはいえない。

組みの中で総合的に判断することが利リスク量の計測において、流動性%であった。ところが

おり、預金残高全体に占める割合は性預金の平均満期を自ら短期化するは高位であることから、預貸利ざやる割合は%へと高まっている。銀行勘定金ことになりかねない。

07
73

たような非価格の要因も考慮される。

有価証券
運用高い金融商品にシフトするかもしれ

コア預金モデル望まれる。

預貸取引非価格の要因に根ざした「預金の粘非価格の要因（利便性、信用、リレーションなど）ない。だが、利回りに惹かれて簡単預金金利などの銀行商品金利着性」は、地域に営業拠点を置き、…金融機関が直接コントロール可能に動くマネーは、その定義としてコ〈図表4〉
金利上昇の資金利益・銀行勘定金利リスク量への影響波及

182024.5.23［木］ 金融財政ビジネス 第 3 種郵便物認可