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November 27, 2020

Ｎｏ．17

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景気循環のトレンド分析（２）新型コロナショックの累積ダメージ、業種により大きな差～ 景気 DI は 8 カ月ぶりにトレンド水準を上回る ～データソリューション企画部
窪田剛士

企業の景況感は 2020 年 6 月以降 5 カ月連続で上向き、2020 年 10 月の景気 DI は 8 カ月ぶりにトレンド水準を上回った。しかし、新型コロナショックによる影響は累積的に蓄積されているほか、業種によって大きく異なる。本レポートでは、新型コロナショックの累積ダメージを業種別に計測した。新型コロナウイルスの感染状況が再び拡大するなか、ダメージが蓄積している業種に対する施策の投入が一段と重要になる。

1. 2020 年 10 月の景気 DI は 8 カ月ぶりにトレンド水準を上回る
2020 年は新型コロナウイルスの感染拡大にともなう企業活動の悪化が続いているなか、企業の景況感を示す景気 DI1は 2020 年 6 月以降、5 カ月連続で上向いていた。そこで、景気 DI について
トレンド成分を抽出2したところ、2020 年 10 月の景気 DI が 8 カ月ぶりにトレンド水準を上回ったことが分かった（図 1、図 2）。ただし、景気 DI は依然として低水準であるとともに、新型コロナショックからの持ち直しは業種により大きなバラつきがみられている。
2. 累積ダメージは「旅館・ホテル」が最大に、ショックからの持ち直しは「家具類小売」がトップ
新型コロナショックから企業マインドへの累積的な影響を捉えるため、2020 年 1 月以降の景気
DI とトレンド成分との差分を業種別に累積することで計測した（図 2 の A、B、C に該当する面積の合計）。その結果、累積的に最も大きなショックを受けていたのは「旅館・ホテル」で－82.1ptであった（表 1）。次いで「人材派遣・紹介」（－62.8pt）、「飲食店」（－61.4pt）が続いた。逆に、比較的マイナスのショックが小さいのは、スーパーなどを含む「各種商品小売」（－14.9pt）、次いで「医薬品・日用雑貨品小売」（－19.3pt）、「家電・情報機器小売」（－23.9pt）となった。
一方、2020 年 6 月以降で、景気 DI がトレンド線を上回った乖離幅（図 2 の C に該当する面積の合計）を業種別にみると、最もトレンド水準を累積的に上回っていたのは「家具類小売」（＋26.4pt）だった（表 2）
。以下、「再生資源卸売」（＋13.9pt）、「旅館・ホテル」（＋12.5pt）、「各種商品小売」（＋10.9pt）、「自動車・同部品小売」（＋9.5pt）が続いた。ただし、景気 DI の水準は 2020 年 10月時点でいずれも 40 を下回っており、厳しいなかでの持ち直し過程となっている。

1

帝国データバンク「TDB 景気動向調査」
データをトレンド成分と循環成分に分解する手法としてホドリック＝プレスコット・フィルター（Hodrick=Prescottfilter：HP フィルター）を用いている。（Hodrick, Robert J. and Edward C. Prescott, “Postwar U.S. Business
Cycles: An Empirical Investigation,” Journal of Money, Credit and Banking, 29(1), 1997, pp.1-16）
2

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November 27, 2020 No.17©TEIKOKU DATABANK, LTD.

まとめ
新型コロナウイルスの感染が再び拡大しているなか、企業へのダメージは着実に蓄積されている。また 51 業種中 13 業種においては、景気 DI がトレンド水準を依然として下回っており、その累積的な影響は業種によって大きく異なる。政府・自治体・企業など官民一体となった、ダメージが累積している業種に対する施策の実施が一段と重要となっている。
図１

景気 DI とトレンド成分

図２

景気 DI とトレンド成分（一部拡大）（景気DI、トレンド成分）（景気DI、トレンド成分）

60

4550

4040A

C35

B3030

2025

10001

2002 030405060708091011

景気DI

1213141516

1718193456

2020年
景気DI

トレンド成分注：トレンド成分は、Hodrick-Prescott(HP) filterにより抽出
出所：帝国データバンク「TDB景気動向調査」

表１220789

トレンド成分

注：トレンド成分は、Hodrick-Prescott(HP) filterにより抽出。循環成分は、景気DIとトレンド成分との差による
出所：帝国データバンク「TDB景気動向調査」

新型コロナウイルスの累積ショック

累積ショック：マイナス幅の大きい上位5業種
累積ポイント業種

景気DI

表２ ショックからの持ち直し持ち直し上位10業種
業種

累積ポイント

景気DI

1

旅館・ホテル

-82.1

27.2

1

家具類小売

26.4

37.5

2

人材派遣・紹介

-62.8

29.2

2

再生資源卸売

13.9

32.9

3

飲食店

-61.4

18.2

3

旅館・ホテル

12.5

27.2

4

娯楽サービス

-56.4

23.7

4

各種商品小売

10.9

37.6

5

運輸・倉庫

-54.9

30.1

5

自動車・同部品小売

9.5

34.6

6

輸送用機械・器具製造

7.1

34.9

7放送7.034.4

累積ショック：マイナス幅の小さい上位5業種
累積ポイント業種

景気DI

1

各種商品小売

-14.9

37.6

8

飲食料品小売

6.7

38.8

2

医薬品・日用雑貨品小売

-19.3

33.3

9

教育サービス

5.8

34.7

34.2

10

繊維・繊維製品・服飾品小売

5.7

27.8

3

家電・情報機器小売

10-23.9

4

農・林・水産

-25.5

34.4

5

飲食料品・飼料製造

-28.5

34.2

注1：「累積ポイント」は、2020年6月以降で、景気DIがトレンド線を上回った乖離幅の合計（図2のCの合計）
注2：「景気DI」は、2020年10月

注1：「累積ポイント」は、2020年1月以降の景気DIとトレンド線との乖離幅の合計（図2のAとBとCの合計）
注2：「景気DI」は、2020年10月【 問い合わせ先 】
株式会社帝国データバンク データソリューション企画部 産業データ分析課
窪田剛士

03-5775-3163

keiki@mail.tdb.co.jp

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