移行へのファイナンス：
エネルギー供給への投資と銀行のファイナンス活動
低炭素エネルギーと化石燃料の比較
Katrina WhiteRyan Loughead
Jak Linstaedt

Jonas Rooze
William Young

2023年2月28日

目次
1. ご挨拶

2

2. まえがき3

3. エグゼクティブサマリー

44. 算出法の概要

6

5. エネルギー供給向けのファイナンスと比率：世界、地域別、金融機関別

10

6. 各銀行の目標との関係性

24

7. NGOおよびその他リサーチとの関連性

27

8. 算出法の詳細

291

2023年2月28日

ご挨拶ブルームバーグNEF（BNEF）の年次リポート「2022年エネルギー移行投資トレンド」によると、低炭素エネルギーによる電力供給（送電網を除く）への投資は2022年に15％増加し、5500億ドルに達しました。これは2015年以降で最高の成長速度です。ロシアのウクライナ
侵攻を巡る混乱への対応として、化石燃料への投資が再び増加することが予想される一方で、その経済性に基づき、炭素エネルギーによる電力供給の成長は持続するものと思われます。
しかし、ネットゼロ排出量を実現するために必要な世界のエネルギー投資の規模や構成については、依然として大きな不確実性が残っています。BNEFが行った過去の分析から、最も頻繁に参照される気候変動シナリオ（地球の平均気温の上昇が産業革命以前の水準から1.5℃未満に抑制される）の場合、低炭素エネルギー供給への投資と化石燃料への投資の比率は、2021年の約1：1から、2029年末までには最低4：1まで増加することが分かりました。つまり、2030年には、化石燃料による電力供給に1ドル投資するごとに、少なくとも4ド
ルを低炭素エネルギー源に投資する必要があるということです。
BNEFは、エネルギー移行における技術の変化、およびコモディティと資本の流れを追跡し、市場にとって重要な疑問に答えています。この投資比率が移行への進捗状況を示す指標として有意義ならば、銀行業界がこの投資をどのように支援しているかについて、ファイナンス活動は何を示しているでしょうか。
この問いに答えるべく、本リポートでは銀行*のファイナンス活動をより包括的に理解し、将来の研究のための強固な分析基盤を確立することを狙いとしています。1.5℃目標シナリオで要求される比率と高いレベルで比較できるように、低炭素エネルギーおよび化石燃料の供給に向けたファイナンス活動を検証しています。
この調査結果は重要です。エネルギー移行において、重要なパートナー間に緊張をもたらす分野に光を当て、2021年（多くの金融機関にとってネットゼロ達成の公約を掲げた最初の年）に金融業界がどのような立ち位置だったかについての見解を示すほか、投資とファイナンスの差、石油・ガス供給地域と消費地域でのファイナンスの差はあれど、実体経済との重要な関係を強調しているからです。最も重要なのは、低炭素エネルギーと化石燃料による電力供給投資比率を現在の1：1から2030年に最低要件の4：1まで加速させる方法について、本リポートが議論を構築するための分析的な枠組みを提供していることです。
こうした取り組みは、すべての関係者にとって議論の進展につながるでしょう。

*本リポート内では銀行、証券会社をまとめて「銀行」と呼称しております。

2

2023年2月28日

BNEF CEOジョン・ムーア

まえがき
本リポートのような大規模な範囲にわたるリサーチは、限られた狭いコミュニティだけでは完成しません。本リポートをまとめるにあたり、ブルーム
バーグ社内外のさまざまなスペシャリストによる専門知識をお借りしました。特に、以下の執筆者各位に御礼申し上げます。
レインフォレスト・アクションネットワーク（RAN）：「気候カオスをもたらす銀行業務」リポートの背景となる研究および算出法を開発。ウルゲ
バルト：「Global Coal Exit List」および 「Global Oil and Gas Exit List」に関する詳細なリサーチ、および化石燃料の収益シェアに関するデータの使用許可。IJグローバル：化石燃料のプロジェクトファイナンスデータ。インフルエンスマップ：独自リポート「Finance andClimate Change」。 リクレイム・ファイナンス：独自リポート「Throwing Fuel on the Fire: GFANZ financing of fossil fuelexpansion」。プロファンド：独自リポート「Just 7% of Global Banks’ Energy Financing Goes to Renewables」。当リポートは
低炭素および化石燃料双方におけるファイナンス活動を追跡する初の試みで、これによりエネルギー投融資比率の概念の重要性が認識されました。米連邦準備銀行：リポート 「What are Large Global Banks Doing About Climate Change?」で、この分野における初期段階の貴重な取り組みを発表し、比率の概念をさらに進化させました。
また、本稿の執筆にあたり、ご意見を賜りましたバンク・オブ・アメリカ、シティ、ネットゼロのためのグラスゴー金融同盟（GFANZ）、HSBC、
JPモルガン・チェース、三菱UFJフィナンシャル・グループ、ネットゼロ・バンキング・アライアンス（NZBA）、トロント・ドミニオン銀行の各チームにも感謝の意を表します。さらに、資本投資と比率に関するIEAの研究にも感謝を申し上げます。ブルームバーグ・エル・ピーのグローバルデータとエンジニアリングの債券チームにも算出法についてサポートいただき、ありがとうございました。最後に、エネルギー投資比率の概念の発端となったカール・ポープ氏のご意見と激励に感謝の意を表します。

いかなる誤記も、以下の各著者の責任となります。
Katrina White、Ryan Loughead、Jak Linstaedt、Jonas Rooze、William Young3

2023年2月28日

エグゼクティブサマリー （1）2021年、低炭素エネルギーによる電力供給のための銀行ファイナンス額は、化石燃料による電力供給へのファイナンス額 世界のエネルギー供給への投資とファイナンス（2021年）の81％に上りました。つまり、銀行が化石燃料による電力供給を支援するファイナンスに1ドル費やすごとに、低炭素エネル
ギーによる電力供給には0.8ドルを費やしたことになります。ファイナンスは資本投資とは異なる指標ですが、この比率は実$ trillion
体経済の投資活動比率である0.9：1をおおむね反映しています。
低炭素エネルギー供給が拡大するペースにより、化石燃料の段階的縮小の速度が決まります。最も頻繁に参照される気候シナリオによると、気温上昇を平均で1.5℃未満に抑えるために化石燃料に替わるエネルギーを適切に確保するには、2030年までにエネルギー供給投資比率（ESIR：Energy Supply Investment Ratio、化石燃料供給に対する低炭素への新規投資）を現在の約1：1から最低4：1に引き上げる必要があります。つまり、2030年には、化石燃料の供給に1ドル投資するごとに、その4倍を低炭素エネルギー供給に投資しなくてはなりません。
本分析では、既存の公的・商業的データを用いて、2021年に銀行が行ったエネルギーセクターへのファイナンス活動とその配分（低炭素型供給と化石燃料による供給）を評価しています。この比率を算出することで 、銀行のファイナンス活動
が実体経済の投資にどの程度一致しているか、ひいては1.5℃目標気候シナリオにどの程度一致しているかを概算できます。

2.5
0.9 ratio$1.7tn2.0$1.9tn0.8 ratio
Refinancing, 0.2

1.5

Ratio
1.0
0.8
0.6

Fossil fuels, 0.9

Fossil fuels, 0.8

1.0

0.4

Refinancing, 0.1
0.5

Low-carbon, 0.8

Low-carbon, 0.8

Global energy supply investment

Energy supply banking

0.0

0.2
0.0

一般的に参照される1.5°C目標整合性のある気候シナリオが示唆する2030年まで

あらゆる気候シナリオやファイナンス活動にわたって仕様を整合させるため、本分析では、エネルギー供給（化石燃料またのESIRの範囲
は低炭素燃料からエネルギーを抽出・生成・分配するために構築されたインフラ）に焦点を当て、エネルギー需要（
輸送、工業などによるエネルギーの消費）と区別しています。このアプローチは、「ESIR＝4：1」の導出に使用された定義に準拠し、投資とファイナンスの比較を可能にします。これにより、以下の結論が得られました。
● 2021年の世界の金融機関の低炭素エネルギー投融資と化石燃料投融資の比率（ESBR：Energy Supply

Banking Ratio）は0.8：1で、実体経済における投資活動比率0.9：1にほぼ一致する。エネルギー供給向けの銀行ファイナンス総額は1.9兆ドル。そのうち、8420億ドルが低炭素エネルギープロジェクトや企業に、1兆380億ドルが化
石燃料に充当された。
● 銀行のファイナンスは、主に北米、中国、欧州の企業およびプロジェクトに対して行われた。ESBRは北米と中国が0.6：1で並び、欧州が2.6：1と、地域間で差が見られた。これは、世界のエネルギー供給と消費においてそれぞれの地域が果たす役割をある程度反映している。
エネルギー移行投資比率に関するBNEFの分析の詳細は、Investment Requirements of a Low-Carbon
World: Energy Supply Investment Ratios(ウェブ | ターミナル)、基礎データについてはEnergy Supply
Banking Ratio Tool （ウェブ | ターミナル）を参照してください。

4

2023年2月28日

出所：ブルームバーグNEF、IEA、IPCC、NGFS、ブルームバーグLP、RAN、ウルゲバルト、IJグローバル。注：
2000年から2022年までの比率は、IEA世界エネルギー投資リポートの投資水準に基づく。10年ごとの平均比率と範囲は、小数点以下を四捨五入。ESIRはエネルギー供給投資比率、ESBRは世界の金融機関の低炭
素エネルギー投融資と化石燃料投融資の比率を指す。

エグゼクティブサマリー（2）2021年の銀行グループ別エネルギー供給ファイナンス

全銀行

銀行業界に関する多様な視点
G-SIB

NZBA

全銀行
（NZBA
非加盟行）

• グローバルなシステム上重要な銀行（G-SIB）：このグループには、金融安定理事会（

対象（分析に含まれる銀行数）
銀行

1,142

30

126*

1,016

発行会社

2,895

184

1,796

1,926

取引

8,279

3,701

3,766

6,121

842

499

586

256

ファイナンス額（10億ドル）
低炭素エネルギー供給

本リポートは、2021年の銀行業務全体を把握することを目的としていますが、次のサブグルー
プについてはさらに分析する価値があります。
FSB）が破綻するには大きすぎると判断した「規模、相互連関性、複雑性、代替不可能性」を有する30行が含まれます。2021年、G-SIBは1.1兆ドルのエネルギー供給取引を引き受け、そのうち4990億ドルが低炭素エネルギー、5810億ドルが化石燃料でした。これは、ESBRでは0.86：1に相当します。
•

銀行セクターの脱炭素イニシアティブ（NZBA）：GFANZ傘下で、2050年までのファ
イナンスド・エミッション（融資先企業の排出量）でネットゼロ達成を公約している銀行126
行*が含まれます。2021年、NZBAは合計1.2兆ドルのエネルギー供給のためのファイナン
スを引き受け、そのうち5860ドル億ドルが低炭素エネルギー、6380億ドルが化石燃料で、ESBRは0.92：1でした。

• NZBA非加盟銀行は、6560億ドルのエネルギー供給のファイナンスを引き受け、そのうち低炭素エネルギーが2560億ドル、化石燃料が4000億ドルで、ESBRは0.64：1でした。
化石燃料エネルギー供給

1,038

581

638

400

エネルギー供給ファイナンス額合計

1,880

1,081

1,224

656

世界の金融機関の低炭素エネルギー
投融資と化石燃料投融資の比率（ESBR）

0.81倍

0.86倍

0.92倍

0.64倍

出所：ブルームバーグLP、ブルームバーグNEF、RAN、ウルゲバルト、 IJグローバル。注：これらの取引の多くは複数の銀行から成るシン
ジケートが引き受けているため、特定の取引については銀行グループ間で重複がある。*2023年2月4日時点のNZBA加盟銀行

5

2023年2月28日

注意すべき除外点および不確実性
銀行がエネルギーセクターの顧客に提供するサービスは、本リポートで触れているもの以外にも多岐にわたります。例えば、タックス・エクイティ（米国のみ、2021年の実績は年間約200億ド
ルで、低炭素エネルギーファイナンスの約10％）、債券発行などにおけるアレンジャーやエージェ
ントとしてのサービスが挙げられます。調整係数の予想もデータ入手性の制約を受けます。これを管理する試みとして、優先順位付けロジック（8、30、31ページ参照）を用いています。

算出法の概要

6

2023年2月28日

算出法

エネルギーバリューチェーンを網羅するBNEFの分析
本リポー 1トの焦点

2エネルギー供給

エネルギーの開発・抽出・輸送・生成による企業収益

クリーン技術の開発による企業収益

エネルギー需要輸送技術の開発およびファイナンスによる企業収益

除外：隣接セクター
低炭素

生産および供給

製造

消費低炭素資源を使ったエネルギー生産による企業収益。再生可能
エネルギー、貯蔵、バイオ燃料、原子力などが含まれる。

低炭素エネルギー機器を製造する工場・施設の開発による企業収益。モジュール、タービン、部品などの機器・サービスも含まれる。

送電網の技術向上は多くの場合、よりクリーンな発電容量を伴う傾向があるほか、再生可能エネルギーの円滑な統合を可能にする
ため、送配電はグリーンと見なされる。

送電網上でクリーン電力を直接利用できるスマートグリッド機器も対象。

主に電気自動車（乗用車・トラック）を使用したクリーン輸送技術の開発による企業収益。ファイナンスおよびリースも含まれる。

•

化石
燃料

•

風力発電

•

バイオ燃料・バイオマス発電

•

地熱発電

•

原子力発電

•

水力発電

•

送電網

•

貯蔵

•

水素およびCO2の輸送・貯蔵

化石燃料ベースのエネルギー生産による企業収益。石炭、石油、ガスなど、化石燃料による電力および冷暖房向けの公益事
業発電。輸送および精製事業も対象。

•

公益事業

• 風力タービン

•

電気乗用車

•

リサイクルおよび廃棄物管理• 太陽光、バイオマス、風力• 地熱発電設備•

電気トラック• 水力発電設備

サステナブル材料•

スマートグリッド設備••

電気自動車リース•

クリーンエネルギー設備• 燃料電池汚染制御機器電気自動車ローン•• 太陽電池、モジュール、インバーター• 原子力発電設備

•

•

金属・鉱業

化石燃料ベースの発電を支えるための設備・機器製造による企業
収益。発電機やボイラーなどの設備、部品、サービスが含まれる。

二重カウントを避けるために化石燃料車の使用は除外し、製造に限定。
化学品、素材を除外し、エネルギーに限定。

乗用・商用車•

航空機用原動機・部品•• 探鉱・生産• 発電機• 製造・リース•

鉄道（農業、化学品、工業製品な
ど）

• 冷暖房

• 輸送

• 発電機器・部品・サービス• エンジン・部品

自動車ローン（乗用車、商業車、鉄道車両）•

トラック貨物

•

レンタカー

•

バス旅客輸送•タクシーサービス•

水素・アンモニア•

設備・インフラ従来の内燃機関エンジン輸送技術（乗用車、トラック）の製造、および化石燃料を使用する輸送手段（
船舶や航空機など）の製造による企業収益。ファイナ
ンス、リース、レンタルのサービスも含まれる。

• 化石燃料発電•

石油・ガス

素材を除外し、エネルギーに限定。

プラント開発

•

海洋発電

•

•

7

太陽光発電

電池、電気自動車に関連するが、ブルー
ムバーグ業種分類システム（BICS）での追跡範囲が広過ぎる金属および鉱業。

•

石炭

• 精製

• 発電ボイラー、熱交換器

•

トラック

• 採掘

• 販売・取引• 油田用化学品•

造船• 鉄道・貨物• 給油所

2023年2月28日

算出法

BNEFの算出法：エネルギーセクターおよび関連発行体向けに銀行が引き受けた取引に基づいて構築
2 ファイナンス活動を抽出

1 企業ユニバースを選択
発行体
エネルギーセクターからの収益がある
最大1万5000社

情報提供社

クリーン
エネルギー
供給

化石燃料
供給

ブルームバーグ
業種分類

消費
（一部）

取引データの調整
一般的なコーポレートファイナンスの場合、化石燃料またはクリーンエネルギーへのエクス
ポージャー割合（％）を乗算

取引データの収集関連企業による発行

ローン
セクター

3 取引を調整債券
プロジェクトファイナンス

アセットクラス株式

ウルゲバルト GCEL
／GOGEL

情報提供社

ブルームバーグ

BNEF、
IJグローバル

資金調達源：
化石燃料

ブルームバーグ業
種分類

ウルゲバルト GCEL
／GOGEL

資金調達源：
クリーンエネルギー

ブルームバーグ業
種分類

BNEF（ニューエネル
ギーへのエクスポージ
ャーおよび移行スコア）

資金調達源：
グリーンデット

調達資金のうちESG充当分

プロジェクトファイナンス対象取引の
全額を加算

8

2023年2月28日

算出法

BNEFの分析は、3つの主な銀行ファイナンス活動にわたりエネルギー供給に着目
ファイナンスタイプ

アセットクラスまたはタイプ

リコース債務

債券

出所
エネルギー
供給への
ファイナンス本リポートの
焦点

エネルギー
需要への
ファイナンス

企業
ローン

ノンリコース型
プロジェクトファイナンス

エクイティ

グリーン
デット

IPO

追加
株式募集

株主割当

化石燃料

クリーン
エネルギー

IJグローバル

BNEF

ブルームバーグ

ブルームバーグ

合計最大1.6兆ドル
低炭素7150億ドル、化石燃料8730億ドル
エネルギー供給バンキング比率 ＝0.8

合計最大0.07兆ドル
低炭素380億ドル、化石燃料290億ドル
エネルギー供給バンキング比率＝1.3

合計最大0.22兆ドル
低炭素900億ドル、化石燃料1360億ドル
エネルギー供給バンキング比率＝0.7

合計最大0.5兆ドル
低炭素1160億ドル、化石燃料3400億ドル
エネルギー需要バンキング比率＝0.3

合計最大0.05兆ドル
低炭素160億ドル、化石燃料300億ドル
エネルギー需要バンキング比率＝0.5

該当なし

出所：ブルームバーグLP、ブルームバーグNEF、RAN、ウルゲバルト、 IJグローバル。注：銀行がエネルギーセクターの顧客に提供するサービスは、本リポートで対象とする業務以外にも多岐にわたります。例えば、債券発行などにおけるアレンジャーやエージェントとしてのサービス、（引受業務ではなく）直接貸出、タックスエクイティ投資、資産運用、リテールバンキング（例：電気自動車ローン）などです。これらの大半が除外されているのは、入手可能なデータが限られているためです。

9

2023年2月28日

エネルギー供給
2021年のファイナンスと比率：世界、地域別、金融機関別

10

2023年2月28日

エネルギー供給

銀行のファイナンス活動は広範な経済におおむね一致
世界エネルギー供給：投資とバンキングの比率（2021年）● 2021年にエネルギー供給投資比率（ESIR）の「$ trillion

Ratio

2.5

1.0
0.9
ratio

2.0

$1.9tn$1.7tn

0.8
ratio

0.8

Refinancing, 0.2

1.5

0.6

Fossil fuels, 0.9

Fossil fuels, 0.8

1.0

0.4

Low-carbon, 0.8

0.2

Low-carbon, 0.8

0.0

0.0
Global energy supply investment

Energy supply banking

出所：ブルームバーグLP、ブルームバーグNEF、国際エネルギー機関（IEA）、ウルゲバルト、レインフォレスト・アクション・ネットワーク、IJ
グローバル

11

2023年2月28日● エネルギー供給バンキング比率（ESBR）の「低炭素」対「化石燃料」比率は、約0.8でした。ESBRは、
世界の銀行によるエネルギーセクターに対する引受額のBNEFによる推定値です。これは、エネルギー事業の運営会社やエネルギー・プロジェクト・ファイナンスが発行する債券や株式の引受額で測定されます。

● 2021年のESBRは、世界の投資動向におおむね一

致しています。ただし、正確に整合するわけではありません。

● ずれが発生する要因として、大手企業が事業環境やRefinancing, 0.10.5低炭素」対「化石燃料」比率は、世界全体で約0.9でした。この指標は、エネルギーインフラへの資本的支出を基に算出されています。

市場環境の変化を受け、リファイナンスを通じて資本構造を最適化していることや、資本市場の利用やアクセスの状況は、発展段階の異なる企業やセクターによって異なる点が挙げられます。

エネルギー供給

資本投資額と銀行のファイナンス金額に差エネルギー供給：投資とファイナンス（2021年、地域別）
10億ドル

地域別の投資額

リスク地域別のファイナンス金額差

アフリカおよび中
東

184

106

78

アジア太平洋（
中国除く）

279

213

66

中国

404

422

（18）

欧州

247

385

(138)

中南米およびカリ
ブ諸国

83

65

18

北米

380

655

(275)

複数地域または
特定なし

127

35

92

合計

1,704

1,880

注

ESIRと整合ESBRと整合● ファイナンス活動と資本投資（資本的支出やCAPEXとも呼ばれる）との間には相関があります。ただし、根本的には異なる指標であることが、地理的観点から分かります。
エネルギー供給バンキング比率は、ファイナンス活動を追跡して求められます。

● ファイナンス活動とは、企業、政府、国際機関などが資本市場で調達、リコース型債務またはノンリコース型債務として銀行から調達、および株式発行で調達する資金を指します。CAPEX（資本的支出）とは、こうした事業体が調達資金や独自のキャッシュフ
ローから土地、建物、設備などの固定資産に後に投資する資金を指します。

● 左の表では、資本投資額とファイナンス活動を財務リスク地域別に比較しています。世

界全体では投資額とファイナンス額はほぼ一致していますが、地域別では大きな偏りが見られます。

● これらの偏りが生じるのには、さまざまな要因があります。例えば、債券市場が高度に発展していることが情報公開された大規模な資本市場取引につながる場合があります（例：米国）。次に、企業の利益・内部留保が大きく、第三者からの資金調達の必要性が低い場合があります（例：中東）。そして、資金調達から固定資産投資までに時間差がある場合があります（例：欧州）。また、いわゆるリファイナンス、すなわち既存債務を返済するために資金を調達することもあります（前ページ参照）。

出所：ブルームバーグLP、ブルームバーグNEF、RAN、Urgewald、IEAワールドエネルギー投資2022。注：表はエネルギー供給向けの投資額とファイナンス金額を示しています。ESIRはエネルギー供給投資比率、ESBRはエネルギー供給バンキング比率を指します12

2023年2月28日

エネルギー供給

2021年、低炭素向け銀行ファイナンスは
化石燃料向けの81％
エネルギー供給向けファイナンス（すべての銀行、2021年）$ billion
1,200•

2021年エネルギー供給バンキングの「低炭素」対「化石燃料」の比率は、本データセット
において、何らかの形でエネルギー供給向けファイナンスの引き受けに関与した1142行全体で、0.81でした。

•

2021年の累計では、エネルギー供給向けのファイナンス活動において、この1142行全体
で1.9兆ドル（8420億ドルが低炭素、1兆380億兆ドルが化石燃料）を引き受けました。このうち、1.7兆ドルは資本引受、0.2
兆ドルはプロジェクトファイナンスでした。

•

585行は債券引受、316行は株式引受、443行はプロジェクトファイナンスに関与しました。

$1,038bn
1,000

Project finance, 136$842bn800

Equity, 29

Project finance, 90
Equity, 38

600

400

Recourse debt, 873
Recourse debt, 715

200

0Low-carbon supply
出所：ブルームバーグLP、ブルームバーグNEF、RAN、ウルゲバルト、IJグローバル

13

2023年2月28日

Fossil-fuel supply

エネルギー供給

欧州を除くすべての地域でESBRは1：1未満
エネルギー供給向けファイナンス（リスク発行地域別、2021年）

700●

2021年に北米では、6550億ドルのエネルギー供給向けファイナンスおよび引き受
けが実施され、 うち2440億ドルは低炭素向け、4110億ドルは化石燃料向けで、ESBRは約0.6：1でした。これは 、米国、カナダ、メキシコが国内および輸出用のエネルギー供給で果たす重要な役割を反映しています。

●

中国では、4220億ドルのエネルギー供給向けファイナンスが実施され、うち1540
億ドルは低炭素エネルギー向け、2670億ドルは化石燃料向けで、ESBRは、約
0.6：1でした。

●

欧州では、3850億ドルのエネルギー供給向けファイナンスが実施され、うち2770
億ドルは低炭素エネルギー向け、1080億ドルは化石燃料向けで、ESBRは約
2.6：1でした。欧州は石油・ガスの供給が比較的少なく、歴史的にも低炭素エネ
ルギー投資のための規制環境が最も整っていることが、ESBRの高さに表れています。

●

中国を除くアジア太平洋では、2021年は2130億ドルのエネルギー供給向けファイ
ナンスおよび引き受けが実施され、うち980億ドルは低炭素エネルギー向け、1150
億ドルは化石燃料向けで、ESBRは約0.8：1でした。

●

アフリカおよび中東では、2021年は1060億ドルのエネルギー供給向けファイナンス
が実施され、うち110億ドルは低炭素エネルギー、950億ドルは化石燃料で、ESBRは約0.1：1でした。

●

中南米およびカリブ海諸国では、2021年は650億ドルのエネルギー供給向けファイナンスが実施され、うち240億ドルは低炭素エネルギー向け、420億ドルは化石燃料向けで、ESBRは約0.6：1でした。

3
$655

600

2.6

500
411

2

$422
$385

400

108

300

267

$213

0.8

1

200
0.6
244

0.6

277

154

115
98

0
North
1
AmericaChina
2Europe3

Low-carbon

Fossil fuels

2023年2月28日

0.6

$106

95
0.1
11
Africa5 &Asia Pacific4(ex. China) Middle East

出所：ブルームバーグLP、ブルームバーグNEF、RAN、ウルゲバルト、IJグローバル

14

資金調達を行う事業体の拠点は、リスク地域で定義されます。

Ratio$ billion

100

●

Ratio

$65

42
24
Latin
6
America0エネルギー供給

北米の銀行は、エネルギー供給向けファイナンスで最も大きなシェア
エネルギー供給向けファイナンス（銀行本社拠点別、2021年）●

北米に本社を置く銀行は、2021年に6300億ドルのエネルギー供給向けファイナン
スおよび引き受けに携わり、うち2570億ドルは低炭素エネルギー向け、3730億ドル
は化石燃料向けで、ESBRは約0.7：1でした。これは、北米の銀行、および北米地域としての、域内の消費および輸出向けのエネルギー供給における世界的な主動的役割を担っていることを反映しています。

●

欧州に本社を置く銀行は、2021年に4940億ドルのエネルギー供給向けファイナンスに携わり、うち2920億ドルが低炭素エネルギー向け、2020億ドルが化石燃料向けで、ESBRは約1.4：1でした。欧州は石油・ガスの投資が比較的少なく、歴史的にも低炭素エネルギー投資のための規制環境が整っていることが表れています。

●

中国に本社を置く銀行は、2021年に3890億ドルのエネルギー供給向けファイナンスに携わり、うち1230億ドルが低炭素エネルギー向け、2670億ドルが化石燃料向けで、ESBRは約0.5：1でした。

●

中国を除くアジア太平洋に本社を置く銀行は、2021年に2560億ドルのエネルギー
供給向けファイナンスおよび引き受けに携わり、うち1030億ドルが低炭素エネルギー
向け、1530億ドルが化石燃料向けで、ESBRは約0.7：1でした。

●

アフリカおよび中東に本社を置く銀行は、2021年に230億ドルのエネルギー供給向けファイナンスに携わり、うち20億ドルが低炭素エネルギー向け、210億ドルが化石燃料向けで、ESBRは約0.1：1でした。

●

中南米およびカリブ海諸国に本社を置く銀行は、2021年に120億ドルのエネルギー
供給向けファイナンスに携わり、うち60億ドルが低炭素エネルギー向け、60億ドルが化石燃料向けで、ESBRは約1：1でした。

Ratio$ billion
700

4
$630

600
3

$494

500
373
400

202

$389

2
300
1.4

$256

267

200
100
0

257
0.7

153
0.7

292
0.5
123

103

$23

0.1
North
America

EuropeChina

Low-carbon

Asia Pacific
Africa &(ex. China) Middle East

Fossil fuels

出所：ブルームバーグLP、ブルームバーグNEF、RAN、ウルゲバルト、IJグローバル

15

1.0

2023年2月28日

Ratio

1

$12
Latin
America0エネルギー供給

主要な銀行グループの分析で差が明白に• 2021年にエネルギー供給向けファイナンス活動における銀行の総引受額は1.9兆ドル

エネルギー供給向けのファイナンス（銀行サブグループ別、2021年）$ billion

ESBR

1,200

1.0
0.86

0.81

1,000

0.8

842
800

0.64
586

600

638

0.6

581
499
400

400

0.4

256
200
0

# of
banks

All banks

NZBA

GSIB

All banks, nonNZBA

1,142

126

30

1,016

Low-carbon

Fossil fuels

2023年2月28日• グローバルなシステム上重要な銀行（G-SIB）：このグループには、国際機関の金融安定理事会が「規模、相互連関性、複雑性、代替不可能性」を加味し、破綻するには大きすぎると判断した30行が含まれます。G-SIB30行のうち、24行がNZBAに加盟しています。2021年、G-SIB全体で引き受けたエネルギー供給向けファイナンスは1.1兆ドル（全体の57％）に達し、「低炭素」対「化石燃料」比率は0.86：1でした。G-SIBは、すべての低炭素向けファイナンスの59％、すべての化石燃料向けファイ
ナンスの56％を占めます。

0.2• ネットゼロ・バンキング・アライアンス（NZBA）：GFANZ傘下のグループで、126の0.0

銀行が2050年までにファイナンスド・エミッションのネットゼロ達成を約束しています。
2021年、NZBAは総額で1兆2000億ドルのエネルギー供給向けファイナンスを引き受け（全体の65％）、その「低炭素」対「化石燃料」比率は0.92：1でした。
NZBAは、すべての低炭素向けファイナンスの69％、すべての化石燃料向けファイナン
スの61％を占めます。

ESBR

出所：ブルームバーグLP、ブルームバーグNEF、RAN、ウルゲバルト、 IJグローバル。注：ESBRはエネルギー供給バンキング比率を指します。注：2023年2月4日時点のNZBA加盟銀行

16• 本リポートは、銀行による2021年ファイナンス活動の全体像を把握することを目的としていますが、次のサブグループについてはさらに分析する価値があります。

0.92

1,038

に上り、うち8000億ドルが低炭素エネルギー向け、1兆ドルが化石燃料向けでした。エ
ネルギー供給バンキング比率に換算すると0.81に相当します。ESBRは計測対象の銀行間で0から65：1と大きく異なり、低炭素エネルギーのみ、または化石燃料のみに資金提供した銀行もありました。

• 2021年、NZBA非加盟銀行は総額で6560億ドルのエネルギー供給向けファイナン

スを引き受け（全体の35％）、「低炭素」対「化石燃料」比率は0.63：1と、
NZBAおよびG-SIBの値を下回りました。

エネルギー供給

エネルギー供給：上位引き受け案件
低炭素エネルギー供給向けの上位案件（2021年）
アセット
クラス

発行体

引受額合計
（10億ドル）

低炭素供給（10億ドル）

化石燃料供給（10億ドル）ローン

ナショナル・グリッド

11.4

11.4

該当なし

グリーンボンド

イタリア

15.7

8.0

該当なし

ローン

エネル

11.9

7.5

4.4

グリーンボンド

英国

25.3

7.5

該当なし

グリーンボンド

欧州連合

21.3

5.7

該当なし

ローン

ネクストエラ・エナ
ジー・キャピタル

8.5

5.2

2.6

出所：ブルームバーグLP、ブルームバーグNEF、RAN、ウルゲバルト、IJグローバル

17

2023年2月28日

化石燃料供給向けの上位案件（2021年）
アセット
クラス

発行体

引受額合計
（10億ドル）

低炭素供給（10億ドル）

化石燃料供給（10億ドル）ローン

サウジアラムコ

10.0

0.2

10.0

ローン

エクソンモービル

10.0

0.8

9.9

債券

メキシコ石油公社

6.8

該当なし

6.6

ローン

エクセロン・ジェネ
レーション

5.3

該当なし

5.3

ローン

ペトロブラス・グロ
ーバル

5.0

該当なし

5.0

ローン

エクイノール

6.0

1.4

4.6

銀行の目標との関連性
各社比較

18

2023年2月28日

銀行の目標との関連性

野心的なグリーンファイナンス目標を設定する銀行各社
JPMチェース

サステナブルファ
イナンスへのコミ
ットメント

●

シティ

2.5兆ドル：
資本提供および引受業務を通じたサ
ステナブル開発（2030年まで）●

世界の大手銀行の多くは、サステナビリティや気候変動関連のプロジェクトに資本をあてる野
心的な目標を掲げています。これらのグリーンファイナンスの目標で、ファイナンスド・エミッションのネットゼロ目標を補うことになります。本リポートの目的は、大手銀行による低炭素エネルギー
ファイナンスの取引額について特性を明らかにすることです。各銀行がサステナブルファイナンス
の目標をどのように公表しているかを検証しました。

バンク・オブ・
アメリカ

1兆ドル：
貸出、投資、引受を通じたサステナブル
ファイナンス（2030年まで）●

1.5兆ドル：
サステナブル開発目
標（SDGs）特化型ファイナンス（2030年まで）

トロント・ドミニオン銀行
●

HSBC

1000億カナダドル：
貸出、ファイナンス、資産運用を通じて「低炭素経済を支援」（2030年まで）●

各銀行が公表した
合計値

●

1兆ドル：
グリーン・気候変動
イニシアチブ向け●

5000億ドル：
環境要因向け●

1兆ドル：
気候変動関連向け

報告済み実績

●1060億ドル：
環境ファイナンス、
2021年●

1630億ドル：
環境ファイナンス、
2020年以降●3500億ドル：
2007年以降●

860億カナダドル：
2017年以降●●1570億ドル：
2021年
280億ドル：
低炭素供給
40億ドル：輸送●300億カナダドル：
2021年
80億カナダドル：
エネルギー供給
30億カナダドル：輸送●

本リポートに最も関係する分野

●1300億ドル：
2021年
–

19

2023年2月28日

200億ドル：クリーンエネルギー
供給

三菱UFJフィナン
シャル・グループ

7500億ー1兆ドル： ●ネットゼロ目標で顧客を支援（2030年まで）

35兆円：
サステナブルファイ
ナンス（2030年まで）●

18兆円：
環境要因向け1270億ドル：
2020年以降●5.6兆円：
2019年以降

830億ドル：
2021年●

1.9兆円：
2021年

銀行の目標との関連性

本リポートの分析対象と銀行の長期目標との対比
特徴

本リポート

JPモルガン・チェース

シティ

バンク・オブ・アメリカ

トロント・
ドミニオン銀行

HSBC

三菱UFJ
フィナンシャル・
グループ

直接貸付

x

✓

✓

✓

✓

»

✓

引き受け

✓

✓

✓

✓

✓

»

✓

✓ *調達資金からエネルギー
への充当

✓

✓

✓

✓

✓

✓

直接貸付

✓

✓

✓

✓

✓

»

✓

引き受け

✓

✓

✓

✓

✓

»

»

タックスエクイティ

X *データに制限あり

✓

✓

✓

x

x

x

資産運用

ポートフォリオ

X

X

✓

✓

✓

✓

✓

リテール

保険またはバンキング

X

✓

✓

✓

✓

✓

✓

社内

企業プログラム

X

✓

✓

✓

✓

»

✓

再生可能エネルギー

✓

✓

✓

✓

✓

✓

✓

原子力

✓

✓

✓

✓

✓

»

»

電力グリッド✓?

?

?

✓ *制限あり?

?

輸送✓ *エネルギー需要のみ

✓

✓

✓

✓

✓

✓

エネルギー効率x *グリーンボンドを除く

✓

✓

»

✓

✓

✓

土地利用

X *エネルギー供給を除く

✓

✓

✓

✓

»

x

水、廃棄物

X *エネルギー供給を除く

✓

✓

✓

✓

»

x

金融商品またはメカニズム
債務

サステナブルボンド・サステ
ナブルローン
プロジェクトファイナンス
株式

セクターまたは技術

エネルギー供給

エネルギー需要非エネルギー
主要指標

エクスポージャーファイナンスド・エミッション

X

✓

✓

✓

✓

✓

✓

移行の実現

エネルギー供給引受

✓

✓

✓

✓

✓

✓

✓

出所：銀行各社、ブルームバーグNEF

20

2023年2月28日

NGOおよびその他リサーチとの
関連性
各社比較

21

2023年2月28日

NGOおよびその他リサーチとの関係

リサーチごとに異なる算出法で一貫性に欠ける予想値
対象

石炭リサーチ機関リポート

注レインフォレスト・ア
クション・ネットワーク（RAN）

気候カオスをもたらす
銀行業務（BoCC）

BNEFでは、調整係数を用いた取引の解析にRANのBoCCのリサーチにおける手法を適用

2016 2021年
（年別）

60行

ウルゲバルトFinancing the
Coal Exit List

BNEFでは、ウルゲバルトの「世界脱石炭リスト」および「脱 石油・ガスリスト」での企業収益に占める化石燃料
シェアに関するリサーチを活用

2019年 2021年
累計

705行

年

銀行数

石油・ガス

化石燃料の
合計額

額

セクター

額

セクター

610億
ドル

鉱業、電力

6810億
ドル

オイルサンド、北極海、
洋上風力、フラッキン
グ、LNG（2021年）

1.5兆
ドル

鉱業、電力

測定なし

1.5兆ドル

低炭素の合計額

7420億ドル

測定なし

インフルエンスマップ

Finance andClimate Change

2020年 2021年
累計

27行

420億
ドル

採掘

6970億
ドル

上流、中流、下流

7390億ドル

リクレイム・
ファイナンスThrowing Fuelon the Fire

約1年間、
銀行により
異なる

56行

540億
ドル

鉱業、電力、拡
張のみ

2150億
ドル

上流、中流、
拡張のみ

2690億ドルプロファンドJust 7% of
Global Banks’
EnergyFinancing Goes
to Renewables

2016年 2022年
（年別）

60行

内訳計算なし2990億ドル（2021年）

350億ドル（2021年）

米連邦準備銀行

What are Large
Global Banks
Doing About
Climate Change?

2016 2021年（年別）

60行（化石燃料）、すべて（サステ

内訳計算なし7500億ドル（2021年）

7000億ドル（2021年、グ
リーンボンドのみ）

エネルギー移行ファイ
ナンス（本リポート）

2021年

1142行

1兆370億ドル

8420億ドルブルームバーグNEF

ナブルボンド）

内訳計算なし出所：ブルームバーグNEF、RAN、ウルゲバルト、インフルエンスマップ、リクレイム・ファイナンス、プロファンド、米連邦準備銀行。注：年、対象範囲、活動の直接比較はできません。リポートが更新されている場合、各値は最新版に基づきます。

22

2023年2月28日

算出法の詳細23

2023年2月28日

算出法

取引データを収集
1 企業ユニバースを選択•

エネルギー業界における活動の全容を把握するため、以下3種類のソースによる業種別企業収益に関するデータを使用します。
（1）ブルームバーグ業種分類システム（BICS）、（2）リサー
チNGOのウルゲバルトによる「世界脱炭素リスト」および「 世界脱石油・ガスリスト」で算出された企業収益に占める化石燃料のシェ
アデータ、（3）BNEFの「ニューエネルギー・エクスポージャー・スコ
ア（NEES）」。

•

BICSを活用：まず、ブルームバーグの各業種分類（レベル1ー
7）を「低炭素エネルギー」、「化石燃料」、または「該当なし」を区分し、さらにそれをエネルギー「供給」か「需要」に分解します。次に、すべての企業情報と業種別収益データをブルームバーグのデー
タベースに集め、BNEFのエネルギー分類別に収益の比率を計算
します。その結果、関連するエネルギー分類における収益がゼロではない企業数は1万2660社あることが判明します。

•

BNEF石油・ガス資本的支出：上記の企業リストを石油・ガス大手40社のデータで補完します。ボトムアップ分析によって低炭素エ
ネルギー向け資本支出のデータ内容を強化できます。

•

ウルゲバルトのデータを活用：その他の石炭、石油、ガス2487社のデータで上記の企業リストを補完します。

•

BNEF NEES：ニューエネルギー・エクスポージャー・スコアを用いて347社を追加し、上記の企業リストを補完します。

•

合計すると、BNEFのユニバースで網羅されるのは1万5494社になります。

2 ファイナンス活動データを収集•

リコース型債務：ステップ1で特定した企業およびその子会社が発行した債務案件（ローンや債券）データを収集するには、ブルームバーグLEAGデータベースを使用します。まず、分析年（2021年）に対象企業が発行した債務銘柄の全覧を抽出します。
この全覧のデータ補完には、資金用途分析を基にづいて分類されたサステナブルボンド（
すなわちグリーンボンドとグリーンローン）を使用します。発行体の事業モデルを使わないのは、どの企業も（エネルギー収益が認知されていない企業でさえも）クリーンエネルギー関連のグリーンボンドを発行できるためです。取引に関与した各銀行、その役割、クレジットが付与された案件引受額ごとに、それぞれの取引を解析します。ローンの場合、直接貸付額ではなく引受額について（データの開示性がはるかに高いため）、ブックランナーに指名された銀行を分析します。債券の引受業務の場合、幹事に指名された銀行を分析
します。

•

•

3 案件レベルでの調整•

株式：ステップ1で特定した企業およびその子会社によるIPO、追加株式・株主割当の募集案件情報を収集するには、ブルームバーグのIPOデータベースを使用します。まず、分析年（2021年）に対象企業が発行した株式または株主割当の全覧を抽出します。次に、取引に関与した各銀行、その役割、クレジットが付与された株式の販売額ごとに、それぞれの案件を解析します。株式募集で銀行が担う重要な役割をすべて把握するために、主幹事、幹事、エージェント、ブックランナーについて分析します。

ある取引のうちエネルギーセクターの支援に使われる予想額を算出するには、ステップ1の分析に基づく企業の調整係数を使用します。この調整係数とは、発行企業の収益または資本支出のうち、クリーンエネルギーまたは化石燃料に起因する部分の比率です。調達した資本が平均してどのように使われる可能性があるかを示します。BNEFによる算出法のうち、この部分に関してはレインフォレスト・アクショ
ン・ネットーク（RAN）が毎年発表している「気候カオスをもたらす銀行業務」の内容を参考にしています。RANは、企業の調整係数を用いて大手銀行による化石燃料向けファイナンス予想額を算出
しています。

•

プロジェクトファイナンス：エネルギー関連のプロジェクトファイナンスの貸出および引き受
け情報を収集するには、クリーンエネルギープロジェクトにはBNEFエネルギー移行投資（
ETI）データベース、化石燃料開発には外部データソースのIJグローバルを使用します。
なお、この分析にはステップ1の企業リストは適用されません。これらのデータセットは、（対象企業がエネルギー業種以外の事業を手掛けているかどうかにかかわらず）エネルギーに特化したプロジェクトのみを対象としているためです。案件に関与した各銀行、その役割、クレジットが付与された金額ごとに、それぞれの取引を解析します。リードアレンジャーおよび債券アレンジャーを分析対象とします。

リコース型債務および株式：「調整係数」に「各銀行へクレジットが付与されたドル換算額」を掛け合わせた値を、クリーンエネルギーと化石燃料のクレジ
ットとします。サステナブルボンドとして分類されている銘柄の場合、企業の調整係数の代わりに、ク
リーンエネルギー向けと見なされるファインナンス使途の比率を使用します。

•

プロジェクトファイナンス：プロジェクトに特化した案件であるため、調整は行われません。

•

例外は次のページで説明しています。

注：本リポートでは、化石燃料ファイナンスの各サブカテゴリーは区分していません（ネットゼロ戦略や移行計画で企業を支援するファイナンスなど）。また、米国の低炭素ファイナンスにおいて重要な要因の一つとされるタックスエクイティも含まれていません。

24

2023年2月28日

算出法

案件のエネルギーに関連する部分の予想値を
算出
発行例
1

100億ドル：ローン
ゼネラル・エレクトリック（GE）グリーンボンド発行

銀行に対するクレジットを、明記されている調達資金
使途のうち、低炭素エネル
ギー向けと見なされる部分の割合で調整9億ドル：グリーンボンド
エンジー

JPMチェース
BNP
シティ
ゴールドマン・サックス・グループ
バンク・オブ・アメリカ
モルガン・スタンレー
6行
BBVA
バンク・オブ・アメリカ
クレディ・アグリコル
みずほ
ドイツ銀行
Banco Santander
6行

低炭素
16億ドル
x
（銀行当たり）
化石燃料• 風力タービン• グリッド機器

24％

需要• 該当なし

0％

0ドル

供給

• タービン発電機

17％

2億7500万
ドル

需要

供給

低炭素
1億2600万ドル
x（銀行当たり）

銀行に対するクレジットをプ
ロジェクトタイプに応じて全額算入

25

3400万ドル：
タームローントータル・ドバイ

2023年2月28日

カナダ・ナショナル銀行
アラブ・ペトロリアム・インベス
トメンツ
2行• 航空機用原動機・部品• 太陽光発電 • エネルギー貯蔵• 風力発電 • バイオ燃料• GHG管理• 水力• サステナブル建築
• 潮力

低炭素

供給

• 電力

• 公共

• 沿岸保護

• 分水界保護• 太陽光発電4億200万ドル＝＝
30%

4億9600万ドル

69％

1億300万ドル＝• 地熱発電
需要

1700万ドルx（銀行当たり）

エネルギー
クレジット

供給

非エネルギー

3 プロジェクトファイナ
ンス

調整ファク
ター

関連セクター

債券・株式発行取引1件に対する銀行のクレジットを、発行体の低炭素活動または化石燃料活動から得られるセクター
別収益（または資本的支出）の比率で調整

2

リーグ・クレジッ
ト

引受会社

15％

2300万ドル

15％

該当なし

100%

＝ 100万ドル

算出法

BNEFの分析では3種類の主要ファイナンス活動を網羅
ファイナンスの種類

資産クラス
またはタイプ

リコース債務

債券

企業ローン

ノンリコース型
プロジェクトファイナンス

エクィティ

グリーン
デット

IPO

追加株式
募集

株主割当

化石燃料

クリーンエネルギー

IJグローバル

BNEF

出所ブルームバーグ

ブルームバーグ

注• データセットの大部分、約1.6兆ドル• ファイナンス総額への寄与は小さく、
約670億ドル• ファイナンス総額への寄与は小さく、約2260億ドル• 銀行の引受活動を把握• 銀行の引受活動を把握• 銀行の引受活動を把握

26

2023年2月28日

算出法

BNEFの算出法はエネルギー産業における広範なユニバースを網羅
債券および株式の発行

プロジェクトファイナンス

2021年業種別発行体数

2021年発行業種別エネルギー供給額

調査済み
2021年発行
発行体候
体実績
補

業種
エネルギー

3,259

646

公益事業

2,266

622

資本財・サービス

3,374

310

素材

1,739

278

金融

308

317

業種
$ billion
1,000$902bnOther, 154$752bnOther, 100
Industrials, 35
Materials, 9Real estate, 40

一般消費財

1,801

65

不動産

135

230

Financials, 82

国債

2

52

Government, 132

テクノロジー

273

72

生活必需品

190

37
Utilities,
304

37

40

ヘルスケア

55

35

その他

2,054

224

Energy, 50

2,895

Low-carbon

15,493

Industrials, 30
Materials, 42Financials, 18
Utilities,
267

900

317

風力発電

219

バイオマス、廃棄

19

700
600

小規模水力

4

その他

20

小計

586

石油・ガス

117

電力

66

採掘

1

社会および防衛

4

小計

188

500

200
100
0

Fossil fuels

太陽光発電

5

400

Energy,392

プロジェクト

地熱発電
低炭素エネル
ギー供給
バイオ燃料

800

300

通信

合計

2021年タイプ別プロジェクト数

化石燃料
供給

合計

2021年プロジェクトタイプ別エネルギー供給額$ billion
160$136bnPower,
31

2

774

140

Other, 1
120
100

$90bn
Other, 3
Geothermal, 2Biomass, 5

80

Solar,
27
Oil andgas, 104

60
40

Wind,
53

20
0

Low-carbon

Fossil fuel

出所：ブルームバーグLP、ブルームバーグNEF、RAN、ウルゲバルト、 IJグローバル。注：債券・株式発行についてのBNEFのリサーチでは子会社を含みます。そのため、例えば「調査済み」が金融機関308社の場合でも、結果には348社と表示されることがあります。

27

2023年2月28日

算出法

算出法：よくある質問と補足説明
トピック

概要

本リポートで分析対象とする銀行活動

••••本リポートで分析対象としない銀行活動• 銀行がエネルギーセクターの顧客に提供するサービスは、本リポートで対象とする業務以外にも多岐にわたります。例えば、債券発行などにおけるアレンジャーやエー
ジェントとしてのサービス、（引受業務ではなく）直接貸出、タックスエクイティ投資、資産運用、リテールバンキング（例：電気自動車、住宅太陽光発電システム
へのローンなど）などです。これらの大半が除外されているのは、入手可能なデータが限られているためです。

データソース間の調整• ブルームバーグによる債券データベースとIJグローバルによるプロジェクトファイナンスのデータセットで、二重計算されるリスクがあります。BNEFチームは、これを最小限に抑えるための調整措置を講じています。
• また、元のデータソースが誤っている可能性もあります。BNEFチームはこうしたエラーへの対応に最善を尽くしております。

サステナブルボンド・サス
テナブルローン• グリーンボンドやグリーンローンとして公式に分類されているものは、ファイナンス使途予定が文書化されているものの、中には低炭素エネルギーには関係ない使途もあります（持続可能な水インフラ、廃棄物管理など）。これらも持続可能性の観点では重要とはいえ、本リサーチの目的と照らし合わせ、ここではエネルギー関連の検証のみを対象とします。これに対応するために、サステナブルボンドとサステナブルローンの取引については、ファイナンス使途の各種カテゴリーのうち低炭素エネル
ギー（太陽光、風力、クリーン輸送手段など）とみなされる割合から「調整係数」を算出します。

タックスエクイティ• 本リサーチには、タックスエクイティ（米国で使われているファイナンス制度。銀行は再生可能エネルギー開発に前払現金を出資し、その見返りとして税額控除を受ける投資形態）は含まれません。タックスエクイティは、米国銀行の低炭素エネルギー向けファイナンスで大半を占める一方で、情報開示が限定的で一貫性があり
ません。

子会社

• BNEFは、エネルギー会社の企業構造に属する全子会社による証券発行情報を取得するように尽力しております。

リファイナンス• リファイナンスは銀行活動に関連するため、BNEFの分析全体にわたりに対象となります。リファイナンスの利用によって、エネルギープロジェクトや企業は資本構造を最適化し、価値を実現して最終的に経済的リターンを得ることができます。

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2023年2月28日

債券：発行された各債券の主要引受業務およびファシリテーター業務。ブックランナーを含みます。
ローン：債務の引受業務。貸付データは通常は非公開なため、相対取引(direct lending)は除外。幹事を含みます。
株式：発行された各株式の主要引受業務およびファシリテーター。主幹事、幹事、エージェント、ブックランナーを含みます。
プロジェクトファイナンス：直接貸出業務および引受会社。リードアレンジャー（低炭素および化石燃料）、債券アレンジャー（化石燃料）を含みます。

算出法

略称
略称

概要

ESIR

エネルギー供給投資比率(Energy Supply Investment Ratio)：低炭素エネルギー供給技術への米ドル換算投資総額が、化石燃料エネルギー供給技術への米ドル換算投資総額に占める割合。

ESBR

エネルギー供給バンキング比率(Energy Supply Banking Ratio)：低炭素エネルギー供給技術向けの米ドル換算ファイナンス総額が、化石燃料エネルギー供給技
術向けの米ドル換算ファイナンス総額に占める割合。

GFANZ

ネットゼロのためのグラスゴー金融同盟：ネットゼロの推進を約束している金融機関による同盟。GFANZは、一部のネットゼロアライアンスと連携している連合組織 。バン
キング組織から資産運用組織に至るまで各種金融機関が加盟。

G-SIB

グローバルなシステム上重要な銀行（G-SIB）：国際金融安定理事会が「規模、相互連関性、複雑性、代替不可能性」を加味し、破綻するには大きすぎると判断した30行。

NZBA

ネットゼロ・バンキング・アライアンス：2050年までに事業のネットゼロ達成を約束している銀行による同盟。

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2023年2月28日

著作権および免責事項
著作権© Bloomberg Finance L.P. 2023. 本資料の内容に関する著作権は、ブルームバーグNEFと関係のあるブルームバーグ・ファイナンス・エル・ピーに帰属します。方法のいかんを問わず、本資料のいかなる部分についても、ブルームバーグNEFの事前の承諾を得ることなく、コピー、複製、電子システムへのスキャン、送信、転送または配信を行うことは禁じられています。
免責事項
ブルームバーグNEF（以下「BNEF」）のサービスおよび情報は、選定された公開情報に基づきます。ブルームバーグ・ファイナンス・エル・ピーおよび関連会社は、当該サービスおよび情報の提供において、信頼できるソースから提供された情報を使用していると確信していますが、当該情報の正確性や完全性を保証するものではありません。情報は予告なしに変更される可能性があります。また、本資料のいかなる部分も、そのような保証を表明するものではありません。本サービスもしくは本資料における見解は、該当する記事や文章の筆者の現時点での判断を反映したものであり、ブルー
ムバーグ・ファイナンス・エル・ピー、ブルームバーグ・エル・ピー、またはその関連会社（以下「ブルームバーグ」）の見解を必ずしも反映するものではありません。ブルームバーグは、本資料、本資料の内容、および本サービスの使用から生じるいかなる法的責任も負いません。本資料のいかなる事項も、ブルームバーグによる投資やその他の戦略の「売り」、「買い」、「中立」に関する投資助言または推奨を構成するものではなく、そのように解釈されるべきではありません。本サービスでの情報は、契約者個人の事情を考慮したものではなく、投資判断の基準となる情報として見なす性質のもの
ではありません。本資料の内容に同意するかどうかは、お客さまご自身でご判断ください。本サービスは、税務上または会計上の助言、または契約者の税務、会計もしくはその他の法的責任を伴う
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本資料に含まれるデータは、例示を唯一の目的としています。ブルームバーグターミナルのサービスおよびブルームバーグのデータ商品（以下「サービス」）は、ブルームバーグ・ファイナンス・エル・ピー（以下「BFLP」）が保有、配信しています。ただし、(i) アルゼンチン、オーストラリアおよび太平洋諸島の一部の管轄区域、バミューダ、中国、インド、日本、韓国、ならびにニュージーランドでは、
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BLPは、BFLPおよびその子会社にグローバルマーケティング業務および運用支援・サービス業務を提供しています。特定の特徴、機能、商品およびサービスは、高度な投資判断能力のある機関
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サービスのいかなる事項も、BFLP、BLP またはそれらの関連会社による金融商品の勧誘、投資戦略や金融商品の「売り」、「買い」、「中立」に関する投資助言または推奨を構成するものではなく、そのように解釈されるべきではありません。当該サービスを通じて提供される情報は、投資判断の根拠となる十分な情報とみなされるべきではありません。以下は、米国デラウェア州のリミテッド・パー
トナーシップであるBFLPまたはその子会社の登録商標およびサービスマークです：ブルームバーグ、BLOOMBERG ANYWHERE、ブルームバーグマーケッツ、ブルームバーグニュース、ブルームバー
グプロフェッショナル、ブルームバーグターミナル、BLOOMBERG.COM。登録商標またはサービスマークがこのリストに記載されていない場合も、当該名称、マーク、またはロゴに対するブルームバーグの知的財産権を放棄するものではありません。無断複写･複製･転載を禁じます。©2023 Bloomberg.

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2023年2月28日

ブルームバーグNEF（BNEF）は、世界の脱炭素化についての戦略的な分析を提供する、ブルームバーグのリサーチ部門です。
各国のアナリストが、脱炭素社会の実現に向けての鍵となる最先端の技術、政策、金融動向を追い、排出量の多いセクターを中心にデータやリサーチを日々配信。
政府・金融・企業の戦略立案者を中心とする幅広いユーザー層にご活用いただいております。

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