2024 年 8 月 19 日

日華化学（４４６３）
担当 近藤 浩之
レーティング：NEUTRAL（2024/3/4）→

NEUTRAL※ 主力は繊維加工用薬剤。EHD 事業（環境、健康・衛生、先端材料）に注力※ EHD 事業好調で今期予想を上方修正※ 事業構造の大転換等を推進
売上高伸び率 営業利益 伸び率 経常利益 伸び率
純利益伸び率EPS
1 株配（百万円）
（％）
（百万円）
（％）
（百万円）
（％）
（百万円）
（％）
（円）
（円）
連 20/12
41,179-10.9
1,416
1.5
1,645
23.3
1,044
16.0
66.40
10.00
連 21/1248,474
17.7
2,453
73.2
2,706
64.5
2,595
148.5
164.8222.00
連 22/1250,627
2,628
3,132
2,114
134.0830.00
連 23/1250,169
-0.9
2,039
-22.4
2,528-19.3
1,691
-20.0
107.0932.00
連 24/12（会社予）53,500
6.6
3,200
56.9
3,700
46.3
2,200
30.1
139.1750.00
連 24/12（今村予）53,500
6.6
3,400
66.7
3,900
54.3
2,300
36.0
145.0050.00
第 2 四半期累計期間
連 23/1-6
24,306
-2.5
432
-68.8
766
-58.0
285
-73.1
18.06
16.00
連 24/1-6
26,044
7.1
1,626
275.8
2,007
161.8
1,217
327.0
77.01
25.00
株価（2024/8/19）
1,221 円
発行済み株式数（24/6 末）
17,710 千株
自己株式数（24/6 末）1,885 千株
時価総額
21,623 百万円
企業価値（EV）
23,651 百万円
ROE（23/12 実績）
5.8 ％
予想配当利回り（24/12 今村予）
4.0 ％予想 PER（24/12 今村予）
8.4 倍
BPS（24/6 実績）
2,069.56 円
PBR
0.6 倍
258.6 円
CFPS（23/12 実績）
PCFR
4.7 倍
株価チャート（週足）EV/EBITDA（23/12 実績）
4.6 倍（注） 22/12 期より「収益認識に関する会計基準」等を適用しており、22/12 期の伸び率は記載していない。
出所：日華化学、ブルームバーグ、今村証券※ 主力は繊維加工用薬剤。EHD 事業（環境、健康・衛生、先端材料）に注力
産業用界面活性剤メーカー。化学品事業の主（資料１） 注力する EHD 領域
力である繊維加工用薬剤は国内シェア№1 であ・ お客様の生産工程の環境を改善（省エネ・り、繊維産業が盛んなアジアにも多くの拠点を 環境
節水、脱炭素、環境改善、廃棄物削減等）有する。スポーツアパレルの撥水・吸水速乾、 （E）
・ 環境負荷の小さい原料や容器へ切替
インテリアの防汚・防炎、自動車カーシートの健康・衛生 ・ 人を健康にする・キレイにする
難燃・耐久といった機能の付与などに用いられ、 （H）
・ 衛生管理、抗菌・抗ウイルスなど
現 在 は 「 環 境 （ Environment ）」「 健 康 ・ 衛 生
・ 次世代通信やナノテクノロジーを支える新（Health）」「先端材料（Digital）」領域（EHD 先端材料
たな界面課題に対応事業）に事業を集中している（資料１、出所： （D）
・ お客様の生産現場のデジタル化を促進リリース）。
化粧品事業は主力ブランド「デミ」を中心にしたプロ向け美容室専売品などを手掛け、積極投資、事業拡大を加速させる方針を示している。
※ EHD 事業好調で今期予想を上方修正
今期（2024年12月期）第2四半期累計期間の営業利益は前年同期の3.7倍、純利益は同4.2倍と大きく改善し、通期会社予想の営業利益を7億円（28.0％）、純利益を4億円（22.2％）上方修正
日華化学（4463）
12024 年 8 月 19 日した（資料２、出所：決算短信・決算補足説明資料・リリース）。また、配当方針を変更、年間配当金は50円（前期比+18円、前回発表予想比+16円増）の見通しになった（資料３、出所：リリース）。
第2四半期累計期間における化学品事業の売上高、営業利益は半期ベースで過去最高だった。
EHD事業に集中した成果が出た（後述）。前年同期に欧米アパレルの在庫調整や新型コロナウイル
ス感染症急拡大に伴う中国の稼働率低下があった反動、価格改定、円安なども寄与した。一方で化粧品事業は第3四半期からの回復を見込む。第2四半期までは美容室向けや大口受託案件の販売が減少したが、6～7月頃から回復しているとした。
今村証券では、今期業績を売上高535億円（前期比+6.6％）、営業利益34億円（同+66.7％）、純利益23億円（同+36.0％）と予想する。上方修正後の会社予想から利益面が若干上回る予想であり、化学品事業の上振れを見込んだ。来期（2025年12月期）に関しては、中期経営計画の業績目標「売上高570億円、営業利益40億円」と同水準になると予想、EHD事業の伸び、化粧品事業の回復が続くと想定した。
（資料２） 業績の推移（資料３） 配当方針

・ 年間配当において、DOE（自己資本配当率）を新たな指標として採用し、2～3年内にDOE3.0％を目安として拡充し、その後もDOE向上を継続して検討してまいります。
・ 年間配当において、利益成長を通じたより安定的な配当（維持・増配）である累進配当といたします。

※ 事業構造の大転換等を推進
・ 化学品事業
化学品事業に占める EHD 事業の売上比率を 2025 年に 50％、2030 年に 75％に高める目標を掲げる。今期の第 2 四半期累計期間は、「フッ素を用いない」撥水剤、カーシートやソファ、衣類などに使用される人工皮革の製造に用いる「水系」ポリウレタン樹脂、繊維加工工程削減・短縮、排水の公害値低減などに貢献する薬剤などの販売が好調で、EHD 事業の売上比率は 44.7％（前年同期比+3.0 ポイント）になった。これらの製品は従来製品より利益率が 9 ポイント高いため、利益への貢献も大きかった。
・ 化粧品事業
昨年以降、スカルプ（頭皮）ケア新ブランドや男性向け商品を発売した。先月には新工場建設を発表し、ヘアケア剤市場の安定成長や高付加価値化、アジア市場の伸長を見据えた生産能力拡大、24 時間稼働やデジタル化・自動化・省人化による生産性向上を主目的とし、2027 年に本格稼働を予定する。
投資判断はＮＥＵＴＲＡＬ継続する。ただ、現在の予想配当利回りが 4.0％であること、株主還元方針として累進配当を打ち出していることなど、配当を重視した投資家にとっては投資対象として検討に値すると考える。

日華化学（4463）
22024 年 8 月 19 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U N D E R P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
本資料に記載された内容は、信頼できると思われる情報、または信頼できる情報源から得た情報を基に今村証券が作成しておりますが、機械作業上データに誤りが発生する可能性があります。当社はその内容の正確性や妥当性、適時性または完全性を保証するものではありませんし、本資料における過誤又は遺漏に対して何らの責任を負うものでもありません。本資料でインターネットのアドレス等を記載している場合がありますが、当社自身のアドレスが記載されている場合を除き、アドレス等の内容について当社は一切責任を負いません。本資料は、当然にお客様の投資結果を保証するものではございませんので、今村証券は、本資料の内容について第三者のいかなる損害賠償の責任を負うものでもありませんし、お客様が本資料に依拠した結果としてお客様が被った損害または損失については一切責任を負いません。また、今村証券は本資料に関するお客様からのご質問やご意見に対して、何ら対応する責任を負うものではありません。
当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社
および関係会社は、本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合があり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。
日本および外国の株式・債券への投資は、株価の変動や、発行者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化、金利・為替の変動などにより、投資元本を割り込むリスクがあります。
本資料は当社の著作物であり、著作権法により保護されております。当社の事前の承認なく、また電子的・機械的な方法を問わず、本資料の全部もしくは一部引用または複製、転送等により使用することを禁じます。

日華化学（4463）
3

今村証券の営業サービスネットワーク
本
店：076－263－5111
小松支店：0761－23－1525
弥生支店：076－242－2122
加賀支店：0761－73－3133：050－3150－8002
七尾支店：0767－52－3122：050－3150－8001

富山支店：076－432－2131
高岡支店：0766－26－1770
砺波支店：0763－33－2131
福井支店：0776－22－6644
板垣支店：0776－34－6996
敦賀支店：0770－25－3387

株式、債券、投資信託の手数料等およびリスクについて■

国内株式等の売買取引には、約定金額に対して最大 1.201750%(税込)（1.201750%に相当する金額が 2,612 円未満の場合は 2,612 円(税込)）の委託手数料をご負担いただきます。

■

国内株式等を募集等によりご購入いただく場合は購入対価のみのお支払いとなります。

■

国内株式等は、株価など売買価格の変動により損失が生じるおそれがあります。

■

外国株式（外国 ETF、外国預託証券を含む）の外国金融商品市場等における委託取引にあたっては、売買金額（約定金額に外国金融商品市場における手数料と税金等を購入の場合には加え、売却の場合は差し引いた額）に対し、最大 0.990％（税込）の国内取次手数料をいただきます。外国金融商品市場での取引にかかる手数料、税金等は国（市場）により異なります。

■

外国株式の国内店頭取引にあたっては、取引価格に取引の実行に必要なコストが含まれているため、別途手数料は必要ありません。

■

外国株式（外国 ETF、外国預託証券を含む）の売買、配当金等の受取り等にあたり、円貨と外貨を交換する際は、外国為替市場の動向をふまえて今村証券が決定した為替レートを用います。

■

債券を募集・売出し等によってご購入いただく場合は、購入対価のみのお支払いとなります。

■

債券は、市場の金利水準の変動等により債券の価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。さらに外国債券は、為替相場の変動等により元本損失を生じる場合があります。また、倒産等、発行会社の財務状態の悪化により元本損失を生じる場合があります。

■

投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とし投資元本が保証されていないため、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により投資 1 単位当りの価値が変動します。したがって、お客さまのご投資された金額を下回ることもあります。

■

投資信託にご投資いただくお客様には、銘柄毎に設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費等をご負担いただきます。

■

株式、債券および投資信託のリスクにつきましては、上場有価証券等書面、契約締結前交付書面やお客様向け資料をよくお読みください。

金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
e_suishin_202407