一 般 社 団 法 人 日 本 ベ ン チ ャ ー キ ャピタル 協 会

NEWS LETTER No.51
2022年

年頭 所感

皆様、新年明けましておめでとうございます。
会員企業及び関係各位には平素より格別のご高配を賜りまして誠にありがとうございます。
さて、昨年2021年を振り返りますと、コロナ禍を跳ね返してIPOは暦年で125社、東京プロマーケット13社、計138社と活況でした。また1,000億円を超える大型IPO5社となっただけでなく、3,000億円を超える大型M& Aもあり、VCファンドのEXIT実績が数年前と桁違いな結果となった年でありました。日本ベンチャーキャピタル協会（JVCA）は引き続き会員数増加の勢いが増しており、年初の257社から年末には37社増の294社に至るまでとなりました。
JVCAは3委員会9部会の体制で活動しておりますが、各部会を中心に年20回を超える勉強会を開催しました。地方創生トップ懇談会も2年ぶりに10月に関西にて実開催することができました。また例年のキャピタリスト研修を5月に開催し、加えて11月に初の試みとして中堅キャピタリスト向け研修のパイロット版を開催するなど、業界のエコシステム発展のため新たなチャレンジを行いました。
また政府省庁財界からのスタートアップ業界ならびにVC業界 への期待もより一層高まってきており、2020年からの金融庁の「金融審議会市場制度ワーキンググループ」へのオブザーブ参加や日本証券業協会の「非上場株式の発行・流通市場の活性化に関する検討懇談会」への委員参加に加え、経済団体連合 会の「スタートアップエコシステム変革タスクフォース」への委員参加、経済産業省の「我が国における健全なスタートアップ投資契約の在り方に係る検討会」への委員参加など積極的に協力して参りました。
そして機関投資家資 金の流入拡大に向けて、4月にPreqin様と共 催にてVC パフォーマンスベンチマークウェビナーを開催、8月に国内VC パフォーマンスベンチマーク第3回をリリース、9月にLP研究会との共催ウェビナーを開催、10月にAVC J Private Equit y & Venture Forumに登壇、12月
Super Return Japan登壇と活動を加速して参りました。
更に、JVCA会員のコンプライアンス指標作りを目指してコンプライアンス推進室を新たに創設し、約1年を費やして「JVCAコンプライアンス ハンドブック」を完成させました。
ところで、JVCAでは「VCが我が国の新産業創出の牽引者となり、多様で持続可能な社会の実現に貢献する」をミッションとし、以下の３つを活動方針として掲げております。
1.VC×機関投資家
1.
V C × 機 関 投 年間1,000億円の機関投資家マネー流入に向けて国内外,、
資 家 年間1,000億円の機関投資家マネー流入に向けて、,.,,機関投資家の皆様との人的交流を深める。
国内外機関投資家の皆様との人的交流を深める
2.大企業×スタートアップ
大企業によるスタートアップのM&
2.
大企業×スタートアップ 大企業の戦略に基づいた持続的なCVC活動を支援すると共に、大企業の戦略に基づいた持続的なCVC活動を支援すると共に、大企業によるスタートアップのM&A促進に寄与する。
A促進に寄与する
3.新産業×政策提言
官民一体となって政策の構築に関与していく。
3.
新 産 業 × 政 策 提次世代を代表するメガスタートアップ創出を目指して、言 次世代を代表するメガベンチャー創出を目指して、官民一体となって政策の構築に関与していく
それに加えて、2021年10月の理事会にて以下の目標を表明することを決定しました。
-----------------------------------------------------------------「三つの1兆」2023年12月までの実現を目指す
IPOから1年以内に時価総額1兆円を超える事例を創る！
スタートアップの年間資金調達総額を1兆円超とする！
VCファンド年間組成総額を1兆円超とする！
-----------------------------------------------------------------我が国の新産業 創出の牽引者として、2022年も引き続きスタートアップエコシステムの発展、拡大に貢献して参る所存です。
本年も皆様のご支援ご協力をお願い申し上げますと共に、関係各 位の益々のご健勝とご発展を心より祈念して年頭のご挨拶とさせていただきます。
一般社団法人日本ベンチャーキャピタル協会会長

赤浦徹

中野慎三

J VC A ニ ュースレ ター N o. 51 2 02 2 年1 月発 行01

2021年政 府 省庁 連 携 ならびに公 的職 務 へ の応 対
2021年は 政 府・省 庁 から当業 界 およびJ VC A へ のご 期 待を多くいただいた1年でした。会長を 始め、理事・委員 が 官民 連 携 のため 各種 役 職に 就き、意 見 表明をしております。今後も我が国のスタートアップエコシステム発 展の為の 提言を行ってまいります。
・金融 庁 金融 審議 会 市場制度ワーキンググループ（赤 浦会長、中野 会長、松本 理事）
・日本 証券業 協会 非上場株 式の 発行・流 通市場の活 性 化に関する検 討懇談 会（松本 理事、村田企画部長）
・経 済産業省 スマートかつ強靭な 地 域 経 済社 会の実現に向けた研究会（林 理事）
・経 済産業省 スタートアップ・エコシステム 形成に関する研究会（赤 浦会長）
・経 済産業省 我が国における健 全なスタートアップ投 資契約の 在り方に係る検 討会（赤 浦会長、平野 理事）
・経 済産業省 グローバ ル ネットワーク協議 会（林 理事）
・国土 交 通省 i-constr uc tion推 進コンソーシアム企画委員会（岡橋 委員）
・日本 経 済団体連合 会 スタートアップエコシステム検 討に関する変革タスクフォース（中野 会長）
・東 京都 グローバ ルアクセラレーションシッププログラム 選出審 査 会（赤 浦会長）
・東 京都 東 京金融 賞審 査 会（坂本常務 理事）

中堅 キャピタリスト向け研 修（パイロット版）（2021/11/19・20）
VC 業 界 のファンド 総 額 が 増 大する中、キャピタリスト 数の 増 加とそ の■プログラム

能 力向 上は、当 業 界における大きな 課 題といえます。このたび J VC Aでは

テ ー マ

トを対 象とした研 修プログラムを開発いたしました。

19

中堅 キャピタリスト（3 ～5 年 目 相 当）にとって必 要 なマインドセット・ハードスキル・ソフトスキル・業 務 知 識という各 領 域において学ぶ べき項目を洗い出し、第一 線 の キャピタリストならびに当該領 域に精 通した講師をお迎 えして行う、実 践的かつ 体系的なプログラムとなっています。
今 回は パイロット版の 位 置 づけにて、J VC A 理 事・監 事 の 会 社に限 定して募 集を行い、テスト ケースとして20 名の方にご 受講いただきました が、次回は会員企業の皆様に募集を拡大し、2022年春頃に実施する予定です。

＜キャピタリストのキャリア＞
起業家と共に歩み続ける投資家論・キャリア論＜コンプライアンス実務＞
コンプライアンスとキャピタリストとしての行動規範

テ ー マ
11月 日︵土︶

11月 日︵金︶研 修 会 社のID E A M 社に委 託し、VC /C VC各 社における中堅キャピタリス

20＜バリューアップ（組織・人）＞
企業成長・自己変容に資する起業家
メンタリング実践論＜EXIT 戦略 _IPO＞
中堅キャピタリストに必要となる IPO
実務知識< 投資契約 >投資契約実務スキル応用編＜EXIT 戦略 _M&A＞
戦略的 M＆A の実現に向けて＜リスクマネジメント＞
投資先の成長を支えるリスクマネジ＜講師セッション＞
次世代を担うキャピタリストに、今伝

メント概論

えたいこと

＜バリューアップ（事業）＞投資先バリューアップ・グロース支援＜交流会＞「コンプライアンス ハンドブック」を作成しました（2021/12）
スタートアップ投 資家 が 多様 化し、またVC /C VC の 運 用 規 模も 増 大する中で、業 界としてより一層、法 令 遵守 やコンプライアンスに対する意識 向上 が必 要になっています。そこでJVC Aではコンプライアンス 推 進 室を立ち上げ、「 JVC A C ompliance Handbook（コンプライアンスの 手引き）」を会員の皆様限 定で作成いたしました。
本 文の 執 筆 お よ び 監 修 は 森・濱 田 松 本 法 律 事 務 所 の 先 生 方に 行 ってい た だき 、事 例 執 筆 や カ
バーする分 野 の 洗い出しなどをJ VC A コンプライアンス 推 進 室を中心としたプロジェクトチームにて行いました。
会員専用 ページよりダウンロード入手が 可能となっていますので、是非 ご 活用いただきますとともに、今後はこの内容 を基にした勉強会も継 続開催していきますので、積極 的にご参加ください。

J VC A ニ ュースレ ター N o. 51 2 02 2 年1 月

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第129回定例 勉強 会「ハラス メントに対 するキャピタリストとしてのリスクマネジメント」（2021/8/24）
コンプライアンス 意 識を業 界全体として高めていくべきとの課 題 認 識により、毎年ハラス メントをテーマに定例 勉強会を開 催しています。今 年度
もA Z X 総合 法律事務所 雨宮美季氏より昨今のコンプライアンス関連情 勢、法令の動向、事業 主が講ずべき措置や相談を受けた場 合の対応 などについてお話しいただいた後、聞き手として五嶋一人VC ナレッジ 部会委員が 登 壇し、女 性 キャピタリストが 増 えてきたことによる 相 談 事 例 や、スタートアップの 退 職 者のトラブル 事 例など、具体 的事 例について対談を行 いました。J VC Aでは引き続きコンプライアンス 意 識 の 醸 成 な
らびに ハラス メントについての 共 通 認 識を 深めるべく、勉強 会を行ってまいります。

第17回ナレッジ勉強会「キャピタリストの 採 用・育成・評 価・報 酬 ～各 社の取 組を皆で語り合う～」（2021/9/24）
ベンチャーエコシステム発 展 拡 大のために、キャピタリストの 採 用・育成は 重 要な テ ーマといえま す 。今 回 は 、インキュベイトファンド 本間真 彦氏、グローバ ル・ブレイン 立岡恵介氏、大和 企 業 投 資 平野 清久
理 事/ VC ナレッジ 部 会 長に登 壇いた だき、志 水 雄 一郎 VC ナレッジ 部会 委 員 が モ デレ ー ターを 務 めて 採 用・育成・評 価・報 酬 を テ ーマに 勉
強会を開 催いたしました。各 社の人事制度を可能な 範 囲で披 露いただ
いた 上で 、参 加 者 から 各 社 の 仕 組 み の 詳 細 や 課 題につ いて 議 論 いた
だき、業 界全体としてキャピタリストの 採 用・育成について議論する勉強会となりました。JVC Aのナレッジ勉強会では、今後も会員の 皆様 が相互に議論できる場をご提 供してまいります。

「LP研究会・JVC A 共催ウェビナー 機関投資家オル タナティブ投資担当者とVC-GPとの相互理 解に向けて」（2021/09/29）
2021年9月29日に、LP-GPの 相互理 解を目指したウェビナーを機関投 資家 オル タナ ティブ投 資 担当者が集うLP研究会と共 催で行いました。最 新の ベン チマーク 解 説 の 後、「 国 内 VC の 現 状と機 関 投 資家 からみた我 が 国 VC アセットクラスとは」と 題した パネル ディス カッションで、G P の方 から
はVC 業 界における新たな挑 戦 や 注目するスタートアップ等について、L P 投 資家の方 からは 国内VC アセットクラスへ の 期 待 や要 望についてお話いただきました。それぞれの立場から相互理 解につな がるお話をいただき、国内 機 関 投 資家の 皆 様 のVCアセットクラスへ の 期 待を感じる内 容となりました。

産学連携/技術投資 セミナー～大企業発・産学連携ベンチャーがIPOするまで QDレーザ 菅原社長に聞く～（2021/10/7）
今 回は 富士 通 研 究 所 のスピンオフベン チャーとしてスタートし昨 年2 月にIP Oさ れ たQ D
レーザ 菅原 充氏をお 招きいたしました。技 術・事 業内 容 をご紹 介 いただいたのち、山岸広太郎 理事/ 産学連 携 部会長 が 聞き手となり、大 企 業 からのスピンオフベン チャーで良 かった 点や 苦労した点、IP Oにあたって苦労した点、ベンチャーキャピタルがどう貢 献したか 等をお話いただき、最後に技 術系ベンチャーへの 投 資を考えている皆様にメッセージも頂 戴いたしました。
参加者から質問も多数寄せられ、短い時間ながらも密度の 濃いウェビナーとなりました。

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第 8 回 地 方 創生VCトップ 懇 談 会（関 西）（2021/10/29）
地 域におけるVC各 社の関 係 強化を目指して毎年開 催している「地 方 創生VCトップ 懇談 会」を、今 年度は関西にて開催いたしました。
当日は、新 型コロナウィルス 感 染 防止の 観 点 から、会 場 へは J VC A 関西 会員と関西の ベン チャーエコシステム関 係 者1社1名のみとし4 4 名の 皆 様にご参 加いただき、その 他 地 域 の 会員および全 国の自治体や 起 業 家等 の 66 名の 皆 様には、オンラインにてご参加いただきました。
冒頭、経 済産 業省 様、金 融 庁様、東 京 証券取引所様より地 方の ベン チャーエ
コシステム 活 性 化に関 わ る政 策 や 制 度などをプレ ゼン テ ーションいた だいた
後、関 西 3 都 市それぞ れ の 個 性 や 優 位 性 を 活 かした3 セッションを行 い、地 域の 特 性 を 活 かしたベン チャーエ コシステムの 発 展 拡 大および 経 済 活 性 化に向けて、気づきを得ていただくことを目指しました。最 後に会 場 参 加 の 皆 様 からは 、近 況 報 告 や 感 想 などを 一言 ず つ頂 戴し、密 を 避ける形での 名 刺 交 換 会 を行いました。なお、当懇談 会実 施 前には 地 元 起 業 家との 交 流イベントも開 催いたしました。
J VC Aは 今後とも 地 域 の ベン チャーエコシステム 発 展に寄 与するべく活動してまいります。

C VC O p e n Innovation F orum2021（オンライン開 催）(2021/12/2)
C VC ならではの課 題 ならびにその 解決に向けた相互啓 蒙とネットワーキングを目的として例年開催している「C VC Open Innovation For um」
について、今 年は オンラインで2本 のパネルディスカッションを実 施いたしました。
「C VCにおけるL P 投 資の 効果について」のパネルでは、ジャフコ グル ープ 伊 藤 慶紀氏、DNX Ve nt ur e s 中垣徹 二 郎氏をお 招きし、モ デレーターを片岡正 光 理事/大 企 業 連 携 部会長、小玉丈 大 企 業 連 携 部会 委員 が 務め、LP 投 資におけるこれまでの実績 や、戦 略 的な オープンイノベーションを進め る上で の ベ ストプ ラ ク ティス な ど を お 話 い た だ き ました 。
「 スタ ートアップ が 求 め る C V C と は 、協 業 の あ る べ き 姿 に つ いて 」の パ ネ ルで は 、U P DAT E R 大石 英 司氏 、P h o t o s y n t h 河 瀬 航 大 氏をお 招きし 、モ デレ ー ターを 近 藤 裕 文 大 企 業 連 携 部 会 委 員 が 務 め 、起 業 家 から見 た事 業 会 社（C VC）との協業のポイントやその成 果などを、具体事 例に基づいてお話いただきました。
各 社の 実 例をもとにした貴 重な ナレッジを共 有いただき、参 加され た主にC VC会員の 皆 様にとってオープンイノベーション/C VC 活動を 進 めていく上でのヒントを得ていただく機 会となりました。

J VC A ニ ュースレ ター N o. 51 2 02 2 年1 月

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産学 連 携/技 術 投 資 セミナー ～カーボンニュートラル のビジネス機 会～（2021/12/7）
カーボンニ ュートラル 領 域にフォーカスした オンライン セミナーを実 施いたしました。まずは 経 済産業省 笠井康 広氏よりカーボンニュートラルに向けた政 策について、続いて東 京大学 馬田隆明氏よりカーボンニュートラル のビジネス機 会についてお話いただきました。続くパネル ディス カッションでは、
グリーンテック 領 域 のシード起 業 家2社、E VER S TEEL 田島圭二 郎氏、SUNM E TA LO N 西岡 和 彦氏をお 迎 えし、モ デレーターを坂 本 教 晃 産学連 携 部 会委員 が 務め、グリーン テック 領 域 の可能 性やベン チャーキャピタル へ の 期 待などをお話いただきました。
今 後さらに 期 待 が 寄 せら れるで あ ろうカ ーボ ンニ ュートラル 領 域 に つ いて、多様な視 点 から理 解を深める機 会となりました。

第130 回 定例 勉 強 会～2021年 VC 業 界 を振り返り～（2021/12/16）
2021年最 後 の 会員向けイベントとして定例 勉強 会を開 催し、会 場には1社1名として 約 70 名 の方に 、オンラインで 約15 0 名 の方にご 参 加 いた だきました。ベン チャーエンタープライズセンター 黒田啓 征 氏より「2021年 の 投 資 動向 概 況」についてお話しいただき、続くパネル ディス カッションでは 赤 浦徹 会長（インキュベイトファンド）、中野 慎 三会 長（伊 藤 忠テクノロジーベン チャーズ）、仮 屋薗 聡一 名誉 会長（グロービ ス・キャピタル・パートナーズ）、南 場 智子
理事（デライト・ベン チャーズ /D e N A）にご 登 壇いただき、坂 本信介 常 務 理事（三菱UFJキャピタル）がモ デレーターを務めました。パネルでは スタートアップのE X I T 状 況、機 関 投 資家マネー流 入や政 策 提言に関する動き、中堅キャピタリスト 研 修 新設 やコンプライアンスへ の取 組などの 活動報 告とその所感 をお伝えし、最後は日本 経 済を押し上げるため、業 界として来る新 年も精力的に活動していくべきという気 運を皆様と共 有いたしました。

日経 NE X Tユ ニコーン調 査 (2021/12/3)

F o r b e s J a p a n「 最 も 影 響 力 の あ る ベ ン チ ャー 投 資 家ランキン グ」発 表 (2021/11/25)

日本経済新聞社にて日本の有望スタートアップ企業の実態を調査する「ＮＥＸＴユニコーン調査」がJVCA協力のもと行われました。会日本版MIDAS LIST（日本で最も影響力のあるベンチャー投資家員 企 業 様 他 より 推 薦ランキング）が2021年もForbes Japan 1月号（2021年11月25日発いただいた有望な未上売）に掲載されました。2020年11月から1年間のIPOおよびM& Aに場企業175社の情報をよるキャピタルゲインを対象としたランキングでは、１位は藤井淳史

もとにランキングが行氏（ジャフコ グループ）、２位はデービッド・ミルスタイン氏（Eightわれ、12 月3日に日本

Roads Ventures Japan）３位は堀新一郎氏（Z Venture Capital）

経済新聞、日本経済新と、会員VC各社様のキャピタリスト名が連なる結果となりました。

聞電子版に結果 が掲載されました。5回目となる 今 年 度 は 企 業 価
値が1,000億円を超えた企業 が6 社と前年より倍増する結果となりました。
『日本経済新聞』2021 年 12 月 3 日朝刊（発行：日本経済新聞社）『Forbes JAPAN』2022 年 1 月号（発行：リンクタイズ株式会社）

J VC A ニ ュースレ ター N o. 51 2 02 2 年1 月05

事 務局からのお 知らせ［ 1 ］JVCA理事 会 開 催 報 告JVCAでは隔月で理事会を開催しております。
今年度は、2021年6月8日、7月16日、8月24日、10月26日、12月14日に開催いたしました。
5回合わせまして、30件の承認事項を審議し、42件の事項の報告を行っております。
また、今年度は「JVCA年間活動方針」「政策提言」「業界のコンプライアンス」「女性の活躍」等について理事による自由討議も行い、その一部はプロジェクトとしての活動も行っております。
今後も業界団体として業界ならびにスタートアップエコシステム発展につながる議論を行ってまいります。

［ 2 ］今後のイベント予定■「Letʼs Go Global Fireside Chat ～未上場市場へのグローバル機関投資家の参入トレンドの内情を知る～」
日時：2022年2月8日（火）12:00～13:00 ※オンライン
対象：全 会員（VC会員・CVC会員・賛助会員）※1社5名※ご案内しておりますメールに記載しているWEBページよりお申込ください■CVCイベント：2月頃■ナレッジ勉強会：3月頃■JVCAトップ懇談会：3～４月頃※上記イベントを含めましてJVCA開催イベントはそれぞれ対象の方にメールでご案内しております。
現在イベントによりオフラインもしくはオンライン（ZOOM）で開催しておりますが、今後も新型コロナウイルスの感染状況を鑑みてオフライン/オンライン開催の判断をさせていただきます。開催方式はご案内のメールにてご確認ください。

［ 3 ］ご登録情 報 の 変 更 に つ い て （ マ イ ペ ー ジ シ ス テ ム へ の 移 行 に つ い て ）JVCAでは、会員の皆様の利便性向上を目指し、新たに「JVCA会員マイページシステム」を立ち上げます。
マイページでは、会員企業のご担当者が、JVCAに登録いただいている自社の各種情報を変更される際に、変更 届の煩雑なやり取りを行うことなく、即時に各種変更（代表者変更、住所変更、E-mail送付先の追加削除等）が可能となります。
システム移行に伴い、以下お手数をおかけしますが、何卒ご理解賜りますようお願い申し上げます。
・新システムは2月中旬よりご利用いただける予定です（各社のJVCA窓口担当者様には、ログインならびにパスワード変更等のお手続きをお願いいたします）
・システム移行に伴い、1/18（火）～2/15（火）は各種情報変更をお受け出来ません
・1/18以降に発生したご登録 情報変更は、システムカットオーバー後に、各社窓口担当者様にてマイページより直接変更を行っていただくこととなります

日 本 ベ ン チ ャ ー キ ャ ピタル 協 会

ニ ュース レ タ ー N o . 5 1■発行2022年1月■発行

一 般 社 団 法 人 日 本 ベ ン チ ャ ー キ ャ ピ タル 協 会■編集JVCA事務局〒1 0 7 - 6 0 0 3 東 京 都 港 区 赤 坂 1丁 目 1 2 番 3 2 号 アー ク 森 ビ ル 3 階□ T E L：0 3 - 5 1 1 4 - 6 6 6 7□ F A X：0 3 - 5 1 1 4 - 6 6 6 8□ E - m a i l：j i m u k y o k u @ j v c a . j p□ U R L：h t t p : // w w w . j v c a . j p（ 新型コロナウィルス感 染 症 拡 大中はリモートワーク併用をしております。
可能でしたらE-mailにてご連 絡をお願いいたします。）

J VC A ニ ュースレ ター N o. 51 2 02 2 年1 月発 行06