2024 年 8 月 26 日

システムサポート（４３９６）
担当
レーティング：近藤 浩之

OUTPERFORM（2024/2/29） → OUTPERFORM※ IT に特化した技術者集団、クラウド分野に重点※ 今期以降も年率 2 桁成長が続く見通し※ クラウド分野の受注拡大見込む
売上高
（百万円）
14,431
16,19819,26722,02926,08726,300連 21/6
連 22/6
連 23/6
連 24/6
連 25/6（会社予）連 25/6（今村予）第 2 四半期累計期間
連 23/7-12
10,635
連 24/7-12（会社予）12,644株価（2024/8/26）
発行済み株式数（24/6 末）
自己株式数（24/6 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（24/6 実績）
予想配当利回り（25/6 今村予）
予想 PER（25/6 今村予）
BPS（24/6 実績）
PBR
CFPS（24/6 実績）
PCFR
EV/EBITDA（24/6 実績）

伸び率（％）
7.9
12.2
18.9
14.3
18.4
19.4

営業利益
（百万円）
931
1,196
1,456
1,670
2,115
2,200

伸び率
（％）
23.3
28.5
21.7
14.7
26.6
31.7

経常利益
（百万円）
954
1,190
1,465
1,743
2,106
2,200

伸び率
（％）
34.1
24.7
23.1
19.0
20.8
26.2

純利益
（百万円）
674
785
1,009
1,224
1,444
1,500

伸び率
（％）
49.9
16.5
28.5
21.2
18.0
22.5

EPS（円）
65.45
75.91
97.52
118.24139.38145.001 株配（円）
21.00
25.00
32.00
40.00
48.00
50.00

15.518.9

883
1,063
1,933
10,38025
20,083
16,892
26.7
2.5
13.3
488.26
4.0
141.8
13.6
8.7

19.0
20.3

899
1,064

18.7
18.3

614
718

20.9
16.9

59.37
69.31

18.00
24.00

円
千株
千株
百万円
百万円
％
％
倍
円
倍
円
倍
倍

株価チャート（週足）出所：システムサポート、ブルームバーグ、今村証券※ IT に特化した技術者集団、クラウド分野に重点
顧客企業の情報システムの企画から開発、運用・保守をワンストップで提供するシステム開発会社。メーカーの垣根を越えた独立系である強みを活かし、米オラクル（Oracle）、独SAP、米アマゾン（Amazon）、米マイクロソフト（Microsoft）などの世界的な企業とパートナーになり、技術者の育成、ノウハウの蓄積に取り組む。顧客・社会のDX（デジタルトランスフォーメーション。
ITを活用したビジネスモデルの変革や、それに伴う業務、組織、企業文化などの変革）推進の基盤として市場が拡大しているクラウド分野に重点を置き、取引先に応じた提案を行うことで基幹系システム開発領域まで拡大させていく戦略をとる。
※ 今期以降も年率2桁成長が続く見通し
前期（2024年6月期）は14％の増収・営業増益だった（資料１、出所：決算短信・リリース）。
今期（2025年6月期）会社予想は18％の増収、26％の営業増益であり、来期（2026年6月期）からの2年については中期経営計画で、増収率が年率10％、営業増益率が同15％になるとの見通しを示した。加えて配当方針を変更、累進配当（原則として減配せず、配当の維持・増配を行う配当政策）を導入し、これまで同様、増配を続けていく方針を明確にした。
成長の牽引役は、クラウド分野である。前期のクラウドインテグレーション事業は増収率が35.7％、営業増益率が43.8％増となり、今期からの3年間も年率2割を超える成長を見込んでいる模様だ（資料２、出所：決算補足説明資料）。クラウド市場の拡大という追い風のほか、積極的システムサポート（4396）
12024 年 8 月 26 日

な新卒採用、キャリア採用に取り組み、既存技術者のクラウド分野へのスキルチェンジも推し進め、高成長につなげている。
（資料１）
売上高・営業利益の推移（資料２） クラウドインテグレーション事業の売上高・利益の推移（注） ～21.6 期と 22.6 期～はセグメント区分が異なる。
25.6 期（計画）～27.6 期（中計）はリリースを基にした今村証券予想。

（注） ～21.6 期と 22.6 期～はセグメント区分が異なる。
25.6 期（計画）～27.6 期（中計）はリリースを基にした今村証券予想。

※ クラウド分野の受注拡大見込む
クラウド分野で注力しているのは、主に次の2つだ。
① クラウド基盤移行・利用支援（前期：増収率39.4％、内リセール増収率51.0％）
長年培ったデータベース分野の技術力を武器に、既存システムからクラウド環境への移行、新規導入を手掛ける。クラウドサービスで高いシェアを有するAWS（Amazon Web Services）やMicrosoft Azure、Google Cloudといった複数の大手クラウドへの移行・導入を手掛け、顧客に適した提案を行っている。クラウドのアカウント（データ利用量に応じた従量課金またはまとめ買い）を顧客にリセール（再販売）することで、ストック型収益も拡大中だ。
② ServiceNowの導入支援 （前期：増収率28.7％）「ServiceNow」は業務の「統合」「自動化」「セルフサービス化」により働き方を変革する企業向けクラウドサービスで、日本でも導入企業が増えている。システムサポートは国内企業としていち早く2015年にパートナー契約を締結して以降ノウハウを蓄積し、受注を拡大してきた。今期
は協力会社との連携も強化し、前期よりも高い成長を見込む。
今後も成長が期待できる海外の新クラウドサービスをいち早く日本で展開していく。また、前期はサービス提供体制やラインナップ拡充のためのＭ＆Ａを2件実施した（資料３、出所：リリース）。技術を補完できたり、新たな技術を取り入れたりすることを目的にしたＭ＆Ａは引き続き検討していく。

（資料３） Ｍ＆Ａ実績（今年）① MultiNet International（米国）システムインテグレーション、DX コンサルティング、クラウド関連サービス② コミュニケーション・プランニング （東京都）
XR ソリューション、地図・位置情報ソリューション、
人事システムコンサルティング※ 投資判断はＯＵＴＰＥＲＦＯＲＭ継続
今村証券では、今期業績は売上高263億円（前期比+19.4％）、営業利益22億円（同+31.7％）、純利益15億円（同+22.5％）と会社予想から数％の上振れを予想する。来期に関しては、売上高293億円（今期今村証券予想比+11.4％）、営業利益26億円（同+18.2％）、純利益18億円（同+20.0％）と予想、中期経営計画（増収率10％、営業増益率15％）をやや上回る伸びになるとみる。投資判
断はＯＵＴＰＥＲＦＯＲＭを継続する。
尚、来年1月1日付で持株会社体制へ移行し、持株会社の商号を「株式会社システムサポートホールディングス」に変更する予定だ。

システムサポート（4396）
22024 年 8 月 26 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U N D E R P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
本資料に記載された内容は、信頼できると思われる情報、または信頼できる情報源から得た情報を基に今村証券が作成しておりますが、機械作業上データに誤りが発生する可能性があります。当社はその内容の正確性や妥当性、適時性または完全性を保証するものではありませんし、本資料における過誤又は遺漏に対して何らの責任を負うものでもありません。本資料でインターネットのアドレス等を記載している場合がありますが、当社自身のアドレスが記載されている場合を除き、アドレス等の内容について当社は一切責任を負いません。本資料は、当然にお客様の投資結果を保証するものではございませんので、今村証券は、本資料の内容について第三者のいかなる損害賠償の責任を負うものでもありませんし、お客様が本資料に依拠した結果としてお客様が被った損害または損失については一切責任を負いません。また、今村証券は本資料に関するお客様からのご質問やご意見に対して、何ら対応する責任を負うものではありません。
当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社
および関係会社は、本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合があり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。
日本および外国の株式・債券への投資は、株価の変動や、発行者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化、金利・為替の変動などにより、投資元本を割り込むリスクがあります。
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3

今村証券の営業サービスネットワーク
本
店：076－263－5111
小松支店：0761－23－1525
弥生支店：076－242－2122
加賀支店：0761－73－3133：050－3150－8002
七尾支店：0767－52－3122：050－3150－8001

富山支店：076－432－2131
高岡支店：0766－26－1770
砺波支店：0763－33－2131
福井支店：0776－22－6644
板垣支店：0776－34－6996
敦賀支店：0770－25－3387

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■

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■

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■

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■

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■

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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
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