2024 年 9 月 2 日

小松マテーレ（３５８０）
担当

近藤 浩之

NEUTRAL

レーティング：NEUTRAL（2023/12/19）→※ 染色を基盤とした「化学素材メーカー」※ 第 1 四半期は販売増加・高付加価値化等で大幅増益※ 海外事業・環境配慮型素材開発に注力
売上高（百万円）
30,01831,44935,43836,67038,00038,500連 21/3連 22/3連 23/3連 24/3連 25/3（会社予）連 25/3（今村予）第 1 四半期累計期間
連 23/4-68,844
連 24/4-69,489
株価（2024/8/30）
発行済み株式数（24/6 末）
自己株式数（24/6 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（24/3 実績）
予想配当利回り（25/3 今村予）
予想 PER（25/3 今村予）
BPS（24/6 実績）
PBR
CFPS（24/3 実績）
PCFR
EV/EBITDA（24/3 実績）

伸び率
（％）
-17.8
4.8
12.7
3.5
3.6
5.0

営業利益
（百万円）
1,416
1,593
1,605
1,856
1,500
2,100

伸び率
（％）
-12.1
12.5
0.7
15.6
-19.2
13.1

経常利益
（百万円）
1,916
2,154
1,683
2,643
2,200
2,800

伸び率
（％）
-11.0
12.4
-21.8
57.0
-16.8
5.9

純利益
（百万円）
1,810
2,184
1,118
1,843
2,100
2,500

伸び率
（％）
31.6
20.7
-48.8
64.8
13.9
35.6

EPS（円）
42.38
52.26
27.86
46.03
52.43
62.50

1 株配（円）
16.00
18.00
20.00
22.00
24.0028.00

5.8
7.3

369
565
723
43,1403,086
31,19019,2965.0
3.8
11.6
956.22
0.8
77.7
9.3
6.5

-11.8
53.1

553
769-13.4
39.0

425
1,084

-4.0
154.7

10.65
27.09-円
千株
千株
百万円
百万円
％
％
倍
円
倍
円
倍
倍

株価チャート（週足）出所：小松マテーレ、ブルームバーグ、今村証券※ 染色を基盤とした「化学素材メーカー」
繊維の染色加工技術を基盤とした素材製造業。衣料分野では、質感や触感、耐久性、吸放湿性などに優れた高機能素材を開発し、世界的に認知度が高いトップブランドに売り込む。採用されると、他ブランドにも注目され、取引量が増える―という販売戦略をとる。資材分野は、医療関連、建築建材関連、電材関連のほか、炭素繊維や超発泡セラミックス建材など環境共生素材などを展開している（資料１、出所：決算説明資料）。

（資料１） 売上構成比（2024 年 3 月期）※ 第 1 四半期は販売増加・高付加価値化等で大幅増益
今期（2025 年 3 月期）第 1 四半期業績は大幅な増益だった（資料２、出所：決算短信・決算説明資料）。北米ファッション、中東民族衣装の販売増加、付加価値の高い高感性・高機能商品の売上構成の高まりを背景に、営業利益は前年同期から 5 割伸びた。期初に上昇を見込んでいた
原燃料価格が想定を下回っていることもあって、通期会社予想に対する進捗率は 37.7％と順調だ。純利益は前年同期の 2.5 倍となり、中国子会社の清算益（7 億 11 百万円）など特別利益の小松マテーレ（3580）
12024 年 9 月 2 日計上が押し上げた。
通期の会社予想は 2 割の営業減益だ。原燃料価格の上昇に加えて、新たな基幹システムや、原燃料や電力使用量削減を可能とする高効率設備の導入などの費用計上を見込む。ただ、第 1 四半期実績などを踏まえると会社予想を上回るとみられ、今村証券では売上高 385 億円（前期比+5.0％）、営業利益 21 億円（同+13.1％）、純利益 25 億円（同+35.6％）を予想する。
来期（2026 年 3 月期）については、新中期経営計画における重点事業の推進（後述）、特別利益の反動減を前提に、売上高 390 億円（今期今村証券予想比+1.3％）、営業利益 22 億円（同+4.8％）、純利益 21 億円（同▲16.0％）を予想する。
（資料２） 業績の推移※ 海外事業・環境配慮型素材開発に注力
今期から新たな中期経営計画がスタ（資料３） 中長期業績目標
ートした（資料３・４、出所：決算説明
24.3期
25.3期
27.3期
31.3期
会資料）。高収益企業を目指し、主に①（実績）
（計画）
（中計）
（目標）
海外事業、②サステナブル商材・事業― 売上高（百万円）
36,67038,00042,00050,000を重点事業領域に位置付ける。
海外比率
40%
43%
50%
海外事業は、欧州に営業拠点を設けてサステナブル素材比率
28%
40%
50%
ファッショントップブランドとの取引 営業利益 （百万円）
1,856
1,500
2,500
4,000
拡大を目指し、中国でも営業拠点の設置
売上高営業利益率
5.1%
3.9%
6.0%
8.0%も検討する。サステナブル素材は、①製 ROE
5.0%
5.4%
6.0%
8.0%
品時のエネルギー・水・廃棄物の少ない製品、②バイオ由来の素材・薬品による（資料４） 資産配分見通し
製品、③化学薬品管理を徹底し、有害化学物質の少ない製品、④ （2025 年 3 月期～2027 年 3 月期）
抗ウイルス素材、⑤環境負荷低減に寄与する製品―の開発を進め、 キャッシュ・イン
営業キャッシュフロー 70～90億円
ボリュームゾーンでの拡販を狙う。
昨年 10 月には Spiber 株式会社（スパイバー）と「共創パート 自己資本ナーシップ体制構築」への取り組みの開始を発表した。Spiber キャッシュ・アウト
が開発した植物由来のバイオマスを原料に微生物発酵プロセス 成長投資
30～50億円から作られる素材「ブリュード・プロテイン」に、小松マテーレ
設備・研究開発投資が持つ透湿防水膜、合成皮革の独自技術を融合し、サステナブル環境負荷低減投資な新素材開発に取り組む。実現は次期中期経営計画期間以降とな社内環境・設備の整備りそうだ。
戦略投資30～40億円
M&A・アライアンス※ 投資判断はＮＥＵＴＲＡＬ継続
DX投資
今期業績に上振れ期待があるものの、一段のＲＯＥ（自己資本 株主還元利益率）向上を待ちたい。投資判断はＮＥＵＴＲＡＬを継続する。 自己株式取得

小松マテーレ（3580）
225～30億円

2024 年 9 月 2 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U N D E R P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
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小松マテーレ（3580）
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■

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■

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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
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