COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

C&G システムズ
6633 東証スタンダード市場
企業情報はこちら >>>2023 年 3 月 24 日（金）執筆：客員アナリスト

寺島 昇
FISCO Ltd. Analyst Noboru Terashima

FISCO Ltd.
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2023 年 3 月 24 日（金）6633 東証スタンダード市場

https://www.cgsys.co.jp/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2022 年 12 月期実績：金型製造事業の大幅増収により前期比 64.7% の営業増益. . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2023 年 12 月期予想：金型製造事業の端境期で前期比 31.6% の営業減益予想.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 安定した既存収益源の拡充に加え次世代収益源を育成.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■会社及び事業の概要------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 02
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

3. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 07
1. 2022 年 12 月期の業績概要............ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07

2. 財政状況. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08

3. キャッシュ・フローの状況.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

4. トピックス........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 10■中長期の成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 11● 中長期事業方針の概要. .................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 14

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https://www.cgsys.co.jp/ir/█ 要約
金型用 CAD/CAM システム専業メーカー、
基幹収益源の拡張を軸に 4 分野に注力し成長を目指す
C&G システムズ <6633> は金型用 CAD/CAM システムの専業メーカーで国内シェアは 20%（推定）を誇る。
大手メーカーから従業員 20 人未満の中小金型メーカーまで顧客数は約 7,000 事業所に上る。
1. 2022 年 12 月期実績：金型製造事業の大幅増収により前期比 64.7% の営業増益
2022 年 12 月期の業績は、売上高が 4,421 百万円（前期比 18.1% 増）、営業利益が 455 百万円（同 64.7% 増）、経常利益が 512 百万円（同 35.6% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益が 293 百万円（同 34.2% 増）となった。
前期までは多少なりとも新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）の影響を受けていたが、今回の決算
内容はほぼコロナ禍前に戻ったと言える。セグメント別では、主力の CAD/CAM システム等事業の国内 CAD/CAM は、コロナ禍の影響により抑制されていた設備投資が持ち直したことにより堅調に推移した。海外 CAD/CAM も、半導体・精密電子部品の需要増を背景に、韓国や ASEAN で需要が回復し、円安効果もあり増収を維持した。また金型製造事業は、北米での新車開発が堅調に推移する中、2021 年 12 月期下期から 2022 年 12 月
期上期にかけての受注が好調に推移し、その間の受注が売上計上されたことに加え、為替が円安に推移したことなどから増収増益となった。
2. 2023 年 12 月期予想：金型製造事業の端境期で前期比 31.6% の営業減益予想
2023 年 12 月期業績は、売上高 4,131 百万円（前期比 6.6% 減）、営業利益 311 百万円（同 31.6% 減）、経常利益 349 百万円（同 31.7% 減）、親会社株主に帰属する当期純利益 208 百万円（同 28.9% 減）を見込んでいる。
CAD/CAM システム等事業は堅調に推移すると予想される一方で、前期に堅調であった金型製造事業で設備投資需要が端境期に入ることなどから減収減益を見込んでいる。このため、全体の業績も減収減益予想となっている。ただし、2023 年 12 月期は一時的な端境期の落ち込みであり、2024 年 12 月期以降は再び回復すると会社は見ている。
3. 安定した既存収益源の拡充に加え次世代収益源を育成
同社では中長期事業方針として、1) 基幹収益源の拡張、2) 金型隣接市場（部品加工）向け製品の展開、3) 技術の深耕（「AIQ」の拡充）、4) 研究開発の推進という 4 つの柱を掲げている。以前から掲げていた 6 つの方針を集約したものである。足元の業績はコロナ禍から回復したものの、2023 年 12 月期は金型製造事業の端境
期でやや足踏み状態となるが、これらの事業方針は今後も継続して推進する計画だ。また「高付加価値製品」「高付加価値機能」の提供を目指して研究開発部門を設置したことに加え、ASEAN での事業展開を加速させるためにベトナム駐在員事務所をハノイに開設した。定量的目標である 2018 年 12 月期～ 2025 年 12 月期の
CAGR5%、2025 年 12 月期の経常利益率 20%、2025 年 12 月期の ROE15% 以上については変わっていない。

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要約

Key Points

・金型用 CAD/CAM システム専業メーカーで国内シェア 20%（推定）、顧客数は約 7,000 事業所
・2023 年 12 月期は金型製造事業が端境期となり営業減益予想
・中長期事業方針は継続：主に 4 分野の拡充で成長を図る。今後を見据えてベトナム駐在員事務所を開設

連結業績推移売上高（左軸）営業利益（右軸）

（百万円）

（百万円）

5,000

500

455

4,000

400
311

309
3,000

2,000

276

300

230
4,066

4,197

192

4,421
3,744

3,684

4,131

1,000

200
100

0

0
18/12期

19/12期出所：決算短信よりフィスコ作成

20/12期

21/12期

22/12期

23/12期（予）█ 会社及び事業の概要
主力事業は「CAD/CAM システム等事業」と「金型製造事業」の 2 つ
1. 会社概要
同社の主力事業は金型用 CAD/CAM システムの開発・販売・保守等で、これらの国内シェアは 20%（推定）を誇る。顧客数は大手メーカーから従業員 20 人未満の中小金型メーカーまで約 7,000 事業所に上る。

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会社及び事業の概要

2. 沿革
同社の起源は、主に CAD（コンピュータ支援設計：Computer Aided Design）を事業の主体とするコンピュー
タエンジニアリング株式会社と CAM（コンピュータ支援製造：Computer Aided Manufacturing）を事業の主体とする株式会社グラフィックプロダクツという 2 つの会社に由来する。当初はそれぞれ別々に企業活動を行っていたが、CAD と CAM を融合することによるユーザビリティの向上や、将来の海外展開を見越して、両社は 2007 年 3 月に株式移転方式による経営統合に合意し、2007 年 7 月には純粋持株会社であるアルファホー
ルディングス株式会社を設立してその株式を JASDAQ 証券取引所（当時）に上場した。その後、純粋持株会社
であるアルファホールディングスが 2010 年 1 月に両社を吸収する形で新たなスタートを切り、社名を現在の株式会社 C&G システムズに変更し現在に至っている。さらに株式については、2017 年 11 月に東京証券取引所
第 2 部に市場変更となり、現在はスタンダード市場に上場している。
主な沿革
1978年11月

コンピュータエンジニアリング株式会社の前身である株式会社西部周防設立。大手製造業を対象に CAD システムの受託開発事業を展開

1981年 2月

株式会社グラフィックプロダクツ設立。9 月には金型製造用 3 次元 NC 自動プログラミングシステム「TOOL-I」の販売開始

1982年 9月

大型汎用 CAD システムに対抗し、大手順送プレス金型製造業向けにハーフパッケージソフトの 2 次元 CAD/CAM
システム「ACE I（エースワン）」の開発を行い、販売を開始

1983年 4月

株式会社西部周防の社名をコンピュータエンジニアリング株式会社と変更

2007年 2月

コンピュータエンジニアリングとグラフィックプロダクツの株式移転方式による経営統合を発表

2007年 3月

両社の株主総会において、経営統合について承認

2007年 7月

両社を連結子会社とする純粋持株会社「アルファホールディングス株式会社」設立、JASDAQ 証券取引所に上場

2009年 9月

アルファホールディングス株式会社による両社の吸収合併を発表

2010年 1月

両社をアルファホールディングスへ吸収合併。新商号を「株式会社 C&G システムズ」として事業会社へ移行

2011年 4月

同社の強みである金型設計 CAD 機能の開発技術と高精度 CAM の開発技術を融合し、合併後初となる金型用 3 次元
CAD/CAM 新製品「CG シリーズ」を開発し、販売を開始

2014年 2月

「CG Press Design for SOLIDWORKS」が米 DS ソリッドワークスから「Gold Product」認定を受ける

2014年12月「CG CAM-TOOL for SOLIDWORKS」が米 DS ソリッドワークスから「Gold Product」認定を受ける

2015年 6月

「CG Mold Design for SOLIDWORKS」が米 DS ソリッドワークスから「Gold Product」認定を受け、これにより
CG シリーズにラインナップするすべてのモジュールが「Gold Product」として認定を受ける

2015年12月

金型用 2 次元・3 次元融合型 CAD/CAM システム「EXCESS-HYBRID」を刷新し「EXCESS-HYBRID Ⅱ」としてリリース

2017年11月

東証 2 部へ市場変更

2022年 4月

東証の市場区分変更に伴い東証スタンダード市場に上場

出所：ホームページよりフィスコ作成

3. 事業内容
同社の事業セグメントは、金型設計・製造用の CAD/CAM システムの製造、販売、保守サービスを行う「CAD/CAM システム等事業」と金型製造を請け負う「金型製造事業」（すべて北米での売上高）の 2 事業である。
2022 年 12 月期のセグメント別売上高比率は、CAD/CAM システム等事業が 77.3%、金型製造事業が 22.7%であった。

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会社及び事業の概要

セグメント別売上高比率（2022年12月期：4,421百万円）

金型製造事業
22.7%

CAD/CAMシステム等事業
77.3%

出所：決算説明資料よりフィスコ作成

(1) CAD/CAM システム等事業
さらに CAD/CAM システム等事業は 3 つに分類され、2022 年 12 月期の実績では CAD/CAM パッケージの販売が連結売上高の 25.2%、保守契約・サービスが同 49.9%、開発サービスが同 2.2% を占める。
a) CAD/CAM と同社の領域
CAD とはコンピュータを利用して各種製品や部品などの設計を行うシステム（ソフトウェア）のことである。
自動車のボディや各種製品の形状設計、部品設計、金型設計、電子回路設計等に利用される。このなかで同社が扱っているのは「金型設計用」であり、同じ CAD であっても車体デザイン用や電子回路設計用などとは領域（市場）が異なる。
上記の CAD で設計された製品や部品の多くは、最終的には NC（Numerical Control）工作機械を使って製造されるが、そのためにはあらかじめ CAD で設計されたデータを NC 工作機械用の数値データに変換することが必要で、これを行うのが CAM である。このため、通常は CAD と CAM は一体で使用されるが、別々に利用される場合もある。同社においても、CAD/CAM 一体で販売するケースとそれぞれ別々に販売するケースがあるが、CAD と CAM の売上高内訳は公表されていない。
製品価格はオプション追加の有無等により 150 万円～ 600 万円ほどになるが、平均では 1 システム当たり
300 万円ほどとなる。CAD/CAM システムは一種のパッケージソフトであるが、ハードウェアについては特別の制限はなく、一般の PC でグラフィックス機能が強化されたものであれば使用が可能だ。顧客の買い換えサイクルは、リース期間との関係もあり平均で 5 年ほどであるが、特別な技術革新が進んだ場合やハードウェ
アの陳腐化などによって、サイクルが早まる場合もある。

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会社及び事業の概要

b) 主要ユーザー
主要ユーザーはトヨタ自動車 <7203>、アイシン <7259>、ヤマハ発動機 <7272>、パナソニックホールディ
ングス <6752>、オムロン <6645>、アルプスアルパイン <6770>、ニフコ <7988>、TOTO<5332>、ニコン <7731>、キヤノン <7751>、オリンパス <7733> などの大手メーカーから中小金型メーカーまで幅広く、総ユーザー数（事業所数）は 7,000 事業所（主に国内 6,000 事業所、海外 1,000 事業所）を超えている。ただし、これらの顧客のうち約 5,500 事業所は従業員 20 人未満の中小メーカーとのことだ。販売は約 80% が代理店経由（大手代理店 5 社、主要 1 次代理店約 30 社）、約 20% が直接販売となっているが、代理店販売であっても同社の技術スタッフが同伴するケースが多く、顧客ニーズを細かく汲み取っている。
c) 市場シェア
国内の金型設計用 CAD/CAM システム市場における同社のシェアは約 20% で、国内では BIPROGY<8056>
グループに次いで第 2 位と推定されている。ただし同データに掲載された他社の売上高のなかには CAD/
CAM システム及び金型向け以外の売上高も含まれていることから、純粋に金型向けの CAD/CAM システムだけの市場シェアで考えれば、同社の実質的なシェアは 40 ～ 50% 前後と推測される。
d) 特色と強み
同社は金型設計用 CAD/CAM システムの専業メーカーであるが、強みの 1 つが 2 次元 /3 次元両方に対応した高機能な CAD/CAM システムをラインナップしていることである。また、同社製品は大小様々な金型に対応が可能であり、付加価値の高い 0.2 ミクロンほどの微細品用や自動車のバンパー向けの大きい金型などに対応できることも同社の特色、強みである。このように専業メーカーとして幅広い対応が可能なため、顧客はワ
ンストップで様々なニーズを満たすことが可能になる。
特に同社製の CAM は、独自の演算プログラムにより、高精度加工※を実現し、業界トップクラスの高い評価を得ている。また、金型の設計段階から加工設定を行うことができ、効率的な金型製作を実現している。多くの製品が「自社開発品」であるため、顧客ニーズをすぐに次の製品にフィードバックすることもできる。
※

最終製品である金型の精度は、切削や加工を行う工作機械の精度に左右されると思われがちだが、実は CAM の精度が低いと工作機械の性能が十分に生かされない。精巧な金型を製造するためには、高性能な工作機械だけでなく高精度の CAM が重要な役割を果たしている。

そのため同社の顧客（事業所）数は、既述のような自動車、電機、精密等の大手メーカーや各種部品メーカー
を中心に 7,000 事業所以上に上っている。これらのユーザーの多くは、継続的に同社と保守契約を結び、新製品購入の場合でも同社を優先することが多い。その結果、ここ数年間の既存顧客の保守更新率は常に 90%前後となっており、業界平均を大きく上回っている。この事実が同社の収益基盤を安定的なものとしており、堅実経営を可能にしている。
また、同社の販売は約 80% が代理店経由となっているが、主要代理店とは 30 年以上の協力関係があり、この間に培ってきた代理店との強いパートナーシップも同社の強みと言えるだろう。さらに海外の主要拠点に、
CAD/CAM 販売子会社、テクニカルセンター及び総代理店を設置していることから、国内外で同レベルの製品・サービス・支援を提供することができ、またこれにより海外市場へ水平展開を図る顧客の囲い込みが可能となっている。つまり、同社は顧客の水平展開への適応力を備えた CAD/CAM システムメーカーであり、これも同社の強みの 1 つだろう。

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会社及び事業の概要

以下は、同社製品の主な導入事例である。
1) 名古屋精密金型
自動車のヘッドライト関連部品のプラスチック射出成形金型製造を一貫して手掛け、ワールドワイドに業務を展開する ( 株 ) 名古屋精密金型は、同社が提供する CAD/CAM システム「CAM-TOOL」による同時 5 軸の導入によって、CAM 作業の部分だけでも 5 割の工数削減を実現、課題であった放電加工においても 3 割の工数削減を実現した。また 5 軸化により工作機械の有人運転から無人運転への切り替えも可能となり、リード
タイムが大幅に短縮した（参考：CGS-LETTER Vol.62

2017 年 12 月 12 日号）。

2) 村元工作所
自動車部品や家電、情報機器関連の多種多様な金型製造から製品アセンブリまで国内外で手掛ける ( 株 ) 村元
工作所は、2000 年に同社の「EXCESS-PLUS」を導入、さらに 2015 年、2 次元及び 3 次元モデルのハイブリッ
ド設計を可能にした「EXCESS-HYBRID II」を採用、新たに搭載された「見込み変形機能」により中間工程
モデリング工数が 60% 削減するなど大幅な時間短縮を実現した。現在は「EXCESS-HYBRID II」を 22 シー
ト導入し、金型形状のさらなる複雑化・高精度化に対応している（参考：CGS-LETTER Vol.60 2017 年 10月 31 日号）。
さらに CAD/CAM システム等事業においては、話題となっている 3D プリンタの分野でも積極的に研究開発を進めている。ただし、同社が開発を進めているのは単なる金属または樹脂の積層による簡単な 3D プリンタ
ではなく、高精度な工作機械（マシニングセンターや NC 旋盤）と組み合わせ、同時 5 軸制御によって積層造形と切削加工を同一の機械で行うという非常に高度な分野（3D プリンタ＋工作機械）である。まだ初期段階ではあるが、将来的には有望な分野であり、CAD/CAM ソフトウェアのノウハウを有する同社だからこそ実現可能な分野だと言える。
(2) 金型製造事業
金型製造事業は、北米の自動車部品メーカー（日系及び米系）から金型の製造を受注し、これを同社がアジア（主に韓国）の金型メーカーへ発注、そして同社経由でユーザーへ納入するもので、すべて北米向けである。売上金額は 2022 年 12 月期で連結売上高の 22.7% を占めている。

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https://www.cgsys.co.jp/ir/█ 業績動向2022 年 12 月期は CAD/CAM システムの続伸に加え、金型製造事業の大幅増収により前期比 64.7% の営業増益
1. 2022 年 12 月期の業績概要
2022 年 12 月期の業績は、売上高が 4,421 百万円（前期比 18.1% 増）、営業利益が 455 百万円（同 64.7% 増）、経常利益が 512 百万円（同 35.6% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益が 293 百万円（同 34.2% 増）となった。前期までは多少なりともコロナ禍の影響を受けていたが、今回の決算内容はほぼコロナ禍前に戻ったと言える。セグメント別では、両事業ともに増収増益となり、増益の大部分は金型製造事業の寄与によるものであった。
2022 年 12 月期業績
（単位：百万円）
21/12 期

22/12 期

増減

金額

構成比

金額

構成比

売上高

3,744

100.0%

4,421

100.0%

金額
676

18.1%

率

売上総利益

2,386

63.7%

2,751

62.2%

365

15.3%

販管費

2,109

56.3%

2,296

51.9%

186

8.8%

営業利益

276

7.4%

455

10.3%

178

64.7%

経常利益

377

10.1%

512

11.6%

134

35.6%

親会社株主に帰属する
当期純利益

218

5.8%

293

6.6%

74

34.2%

出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

セグメント別状況では、CAD/CAM システム等事業全体の売上高は 3,417 百万円（前期比 6.1% 増）、営業利
益 300 百万円（同 23.3% 増）、営業利益率は 8.8%（同 1.2 ポイントアップ）となった。仕向地別の状況は、国内 CAD/CAM ではコロナ禍の影響等により抑制されていた設備投資が持ち直したことにより売上高は 2,924 百万円（同 4.4% 増）と比較的堅調に推移した。海外 CAD/CAM では、半導体・精密電子部品の需要増を背景に、特に韓国や ASEAN で需要が回復し、円安効果もあり売上高は 492 百万円（同 17.5% 増）と大幅増収となった。
金型製造事業の売上高は 1,004 百万円（同 91.1% 増）、営業利益は 155 百万円（同 370.0% 増）、営業利益率は15.4%（同 9.1 ポイントアップ）となり、前期比で大幅な増収増益となった。北米での新車開発が堅調に推移す
る中、2021 年 12 月期下期から 2022 年 12 月期上期にかけての受注が好調に推移し、その間の受注が売上計上されたことに加え、円安傾向も増収に寄与した。一部で原材料費や輸送コストの上昇があったが、増収により利益率は大きく改善した。以上から明らかなように、今回の増益の大部分は金型製造事業の寄与による。

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業績動向セグメント別売上高（単位：百万円）
21/12 期

22/12 期

増減

金額

構成比

金額

構成比

3,219

86.0%

3,417

77.3%

197

国内

2,799

74.8%

2,924

66.1%

124

4.4%

海外

419

11.2%

492

11.2%

73

17.5%

525

14.0%

1,004

22.7%

478

91.1%

3,744

100.0%

4,421

100.0%

676

18.1%

CAD/CAM システム等事業

金型製造事業
合計

金額

率
6.1%

出所：決算説明資料よりフィスコ作成

セグメント別営業利益（単位：百万円）
21/12 期金額
CAD/CAM システム等事業

22/12 期
利益率

金額

増減
利益率

金額

率

243

7.6%

300

8.8%

56

23.3%

金型製造事業

32

6.3%

155

15.4%

122

370.0%

合計

276

7.4%

455

10.3%

178

64.7%

出所：決算説明資料よりフィスコ作成

財政状況は堅固、手元の現金及び預金は 29 億円超と豊富
2. 財政状況2022 年 12 月期末の財政状況は、総資産は前期末比 369 百万円増加して 5,734 百万円となったが、主な要因は現金及び預金の増加 244 百万円、受取手形、売掛金及び契約資産の増加 63 百万円、棚卸資産の減少 55 百万円、有形固定資産の増加 69 百万円などであった。
負債合計は前期末比 90 百万円増加して 2,593 百万円となったが、主に買掛金の減少 39 百万円、契約負債の増
加 56 百万円、退職給付に係る負債の増加 31 百万円、未払法人税等の減少 25 百万円などによる。
純資産合計は前期末比 279 百万円増加して 3,140 百万円となった。主な増加要因は親会社株主に帰属する当期純利益の計上による利益剰余金の増加 197 百万円及び為替換算調整勘定の増加 41 百万円などであった。

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業績動向

連結貸借対照表（単位：百万円）
21/12 期末

22/12 期末

増減額

2,755

2,999

244

525

588

63

現金及び預金受取手形、売掛金及び契約資産（電子記録債権を含む）
流動資産合計

3,578

3,838

260

有形固定資産

274

344

69

無形固定資産

24

35

11

1,487

1,516

28

固定資産合計

1,786

1,895

109

資産合計

5,365

5,734

369

投資その他の資産

買掛金

95

56

-39

前受金（契約負債を含む）

766

822

56

1,164

1,248

83

1,066

1,098

31

固定負債合計

1,339

1,345

6

負債合計

2,503

2,593

90

流動負債合計
退職給付に係る負債

自己株式

-117

-117

-

純資産合計

2,861

3,140

279

負債・純資産合計

5,365

5,734

369

出所：決算短信よりフィスコ作成

3. キャッシュ・フローの状況
2022 年 12 月期の営業活動によるキャッシュ・フローは 411 百万円の収入であったが、主な収入は税金等調整
前当期純利益 512 百万円、減価償却費 52 百万円、棚卸資産の減少 61 百万円などで、主な支出は売上債権及び契約資産の増加 58 百万円、仕入債務の減少 45 百万円などであった。投資活動によるキャッシュ・フローは 80
百万円の支出であったが、主な支出は有形固定資産の取得 51 百万円などであった。財務活動によるキャッシュ・
フローは 139 百万円の支出であったが、主な支出は、配当金の支払額 96 百万円、非支配株主への配当金の支払額 42 百万円などであった。
この結果、期中の現金及び現金同等物は 244 百万円増加し、2022 年 12 月期末残高は 2,964 百万円となった。
連結キャッシュ・フロー計算書（単位：百万円）
21/12 期

22/12 期

営業活動によるキャッシュ・フロー

339

411

投資活動によるキャッシュ・フロー

-52

-80

財務活動によるキャッシュ・フロー

-62

-139

現金及び現金同等物の増減額

252

244

現金及び現金同等物の期末残高

2,720

2,964

出所：決算短信よりフィスコ作成

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業績動向

4. トピックス(1) NDES「SpaceE/CAM 2022」に同社の CAM エンジンを搭載( 株 )NTT データエンジニアリングシステムズ（NDES）製の「SpaceE/CAM2022」に同社の CAM エンジンが搭載された。同社の CAM エンジンは、微細・精密金型からバンパー、インパネ、自動車外板プレスなどの大型金型まで幅広くカバーする高精度・高効率な CAM エンジンで、「高硬度材の高速加工の実現」「加工面品質の向上」「磨きレスの実現」「工具負荷の軽減」「滑らかなパス生成」などの特色を有している。今後も、同業他社や生産財メーカーへの CAD/CAM エンジンの提供により、自社技術のさらなるシェア拡大を目指す。
(2) ベトナムに進出
同社は、2023 年 2 月にベトナム・ハノイ市内に駐在員事務所を開設した。ベトナムはアセアン 5 のなかでも3 番目の人口数（99 百万人［2022 年度末］）を有し急速な経済発展を遂げ、都市化の進行と中間層の拡大により、二輪四輪車をはじめ様々な家電製品の需要が急増している。このため、各社メーカーの現地生産化に伴い同社の主要顧客である日系金型メーカーも多数進出し、その勢いは今後も継続していくものと判断される。さらに今後、同国からはローカル企業からのシステム需要と同時に、米中貿易摩擦の影響から代替え生産の受け皿として韓国系、中華系企業からの需要も見込める。その結果、同国を今後の重要市場と捉えて将来の現地法人化も視野にアジア市場における事業基盤の構築を図る計画だ。

█ 今後の見通し
2023 年 12 月期は金型製造事業が端境期となり
前期比 31.6% の営業減益予想
同社は、2023 年 12 月期業績について、売上高 4,131 百万円（前期比 6.6% 減）、営業利益 311 百万円（同 31.6% 減）、
経常利益 349 百万円（同 31.7% 減）、親会社株主に帰属する当期純利益 208 百万円（同 28.9% 減）を見込んでいる。CAD/CAM システム等事業は堅調に推移する見込みであるが、金型製造事業は設備投資の端境期となることから減益予想となっており、全体でも営業減益が予想されている。ただし、2023 年 12 月期は一時的な端境期の落ち込みであり、2024 年 12 月期以降は再び回復すると会社は見ている。
セグメント別では、CAD/CAM システム等事業の売上高は 3,556 百万円（同 4.4% 増）、営業利益は 306 百万円（同2.2% 増）、営業利益率は 8.6%（同 0.2 ポイントダウン）を見込んでいる。自動車の EV 化、電子部品等の旺盛な需要を背景に設備投資が堅調に推移すると見られることから、増収増益を予想している。一方で金型製造事業
は、売上高は 565 百万円（同 43.7% 減）、営業利益は 4 百万円（同 96.9% 減）、営業利益率は 0.8%（同 14.6
ポイントダウン）と減収減益を見込んでいる。自動車モデルチェンジの谷間となる見込みから設備投資が弱含みとなる可能性が高く、さらに 2022 年 12 月期が好調であったこともあり前期比では減収減益予想となっている。

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今後の見通し確かに自動車業界や工作機械業界の先行きや為替の動向など不透明要因は多いが、弊社では、現在のこれらの予想はかなり保守的であり、今後の状況によっては通期の業績予想が上方修正される可能性もあり得ると見ている。
2023 年 12 月期見通し（単位：百万円）
22/12 期

23/12 期（予）

増減

金額

構成比

金額

構成比

金額

率

4,421

100.0%

4,131

100.0%

-289

-6.6%

CAD/CAM システム等事業

3,417

77.3%

3,566

86.3%

148

4.4%

金型製造事業

1,004

22.7%

565

13.7%

-438

-43.7%

455

10.3%

311

7.5%

-143

-31.6%CAD/CAM システム等事業

300

8.8%

306

8.6%

6

2.2%

金型製造事業

155

15.4%

4

0.8%

-150

-96.9%

経常利益

512

11.6%

349

8.5%

-162

-31.7%

親会社株主に帰属する当期純利益

293

6.6%

208

5.1%

-85

-28.9%

売上高

営業利益

出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成█ 中長期の成長戦略
中長期事業方針は継続
同社は、2020 年の初頭に 2025 年 12 月期を最終年度とする中長期事業方針を発表した。その後、コロナ禍
が拡大し、その影響を受け業績は足踏み状態となっていたが、現時点ではこの事業方針は変えておらず今後も継続して以下のような施策を進めていく予定だ。定量的目標である 2018 年 12 月期～ 2025 年 12 月期の
CAGR5%、2025 年 12 月期の経常利益率 20%、2025 年 12 月期の ROE15% 以上については変わっていない。
● 中長期事業方針の概要(1) 基幹収益源の拡張(2) CAD/CAM 適応領域の拡大(3) 技術の深耕（IoT 分野への事業展開）(4) 研究開発の推進
以前は 6 つの方針を掲げていたが、これを上記の 4 つに集約した。この方向性を要約すると次のようになる。

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中長期の成長戦略

基本成長戦略の方向性

出所：決算説明資料より掲載(1) 基幹収益源の拡張（基幹収益源の拡張）
持続的成長への経営基盤を確立するため、主に以下の 4 つの施策でこの目標達成を目指す。
a) 保守事業による安定した収益構造の維持・拡張：継続的なバージョンアップによる保守更新率向上b) シェア拡大：OEM 強化及び同業他社、生産財メーカーへの CAD/CAM エンジンの提供c) 国内＋海外戦略強化：海外拠点及び技術代理店の拡充（ASEAN 地域）、技術サポート / ユーザーカスタマ
イズの地域完結型事業モデルの構築
d) 事業スタイル変化への対応：オムニチャネル化、ニューノーマル（新常態）対応（CAM のマルチプラットフォーム化拡大）
同社の「CAM-TOOL」が米国 Siemens Digital Industries Software の「NX」に搭載されている。「NX」
は既に世界の主要自動車メーカー・サプライヤーの基幹 CAD として採用されており、Tier1 部品メーカーも追随し利用が拡大している。この「NX」に同社の「CAM-TOOL」を搭載し「CAM-TOOL for NX」として上市済みだ。既存の「NX CAM」の機能を同社製の「CAM-TOOL」が補完することになり、ユーザーは製品
設計から金型加工まで統合された最適なシステム環境を構築することが可能となった。2020 年 1 月より電通
国際情報サービス <4812> を販売代理店として国内販売を開始しており、現在は大手製品メーカーへの導入を狙っている。

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中長期の成長戦略（積層造形）
同社は、既に金属または樹脂による AM（Additive Manufacturing ＝付加製造）機能を搭載した同時 5 軸制
御対応のハイブリッド CAM システム「CAM-TOOL AM」をリリースしている。同製品は、「積層と切削の組
み合わせ×同時 5 軸の自由度の高い加工工程設計」により様々な複雑な加工を可能にしたが、現在までに国内工作機械メーカー 4 社の AM 複合加工機に対応している。AM 市場はハード、ソフトともに普及期の前段階であるため本格的な拡販はまだ先になると思われるが、2020 年以降、研究機関等での導入が徐々に進んでいる。今後も AM 複合加工機メーカーとの協力体制を図り、市場への AM 啓蒙活動を推進していく方針だ。
(2) CAD/CAM 適応領域の拡大
金型加工で培った高精度な CAD/CAM 資産を部品加工市場へ投入し、販売を拡大していく。既に部品加工市
場向け CAM システムである「Parts CAM」を 2020 年 2 月から本格販売しているが、今後は CAD/CAM 事
業領域を部品加工市場、量産市場など新規市場へ拡大していく。
(3) 技術の深耕（IoT 分野への事業展開）
以前より IoT 関連事業として紹介してきた金型・部品製造向け工程管理システム「AIQ（アイク）」を、新たな収益の柱として強化していく。紙ベースで行っていた製造工程管理をデジタル化するニーズは強く、同社の「AIQ」は、そういった要望に応えるべく、IoT を活用して各種データや工程状況をデジタルデータ化してシステム上で活用するものだ。製造業における IoT 活用が注目されるなか、「AIQ」は金型・部品製造の工程管
理をスマート化する同社独自のソリューションとして注目されている。同社では顧客満足のさらなる向上のた
めに、今後は工程管理から生産管理システムへと発展させ、金型製造業以外にも市場を拡大していく計画だ。
具体的な施策としては、管理対象項目拡張等の現行機能の拡充及び、オプション機能追加に向けた研究開発を継続、さらにオンラインを活用した営業活動を積極的に実施する。また国内外ともに技術代理店の拡充を強化する。
(4) 研究開発の推進
北九州学研都市内「技術開発交流センター」に研究開発部門を設置したが、目的は同社の事業領域に関連する研究及び独自技術に関する基礎研究 / 応用研究を推進するためだ。
「AI」
「自動化」
「形状認識」等をキーワードに、製造業のすべてのユーザーに貢献できる「高付加価値製品」「高付加価値機能」の提供を目指す。

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https://www.cgsys.co.jp/ir/█ 株主還元策
安定配当を継続する方針。2023 年 12 月期は年間 10 円を予定
同社は株主還元策として年間 10 円配当を基本方針としている。配当について経営陣は、「得られた利益は安易に内部留保することなく、新規事業の育成に向けた先行投資及び株主還元策を積極的に実施していく」と述べている。配当性向については明白な数値を発表していないが、過去の実績では配当性向 40% 前後の配当を実施しており、「業績連動」が基本となっている。
2022 年 12 月期は年間 13 円（前期は 10 円）へ増配したが、2023 年 12 月期については減益予想であることから、現時点では年間 10 円の配当（配当性向 45.5%）が見込まれている。業績連動であることから、予想されている業績が上振れるようであれば、増配の可能性も残る。

1株当たり配当金と配当性向
1株当たり配当金（左軸）（円）

配当性向（右軸）

(%)

110.0

18.00

120.0

15.00

100.0
80.9

12.00

80.0
53.6

9.00

6.00

43.4
10.00

10.00

10.00

42.0
13.00

45.5

10.00

7.00

3.00

60.0

40.0
20.0

0.00

0.0
18/12期

19/12期

20/12期

21/12期

22/12期

23/12期（予）出所：決算短信よりフィスコ作成

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