2024 年 8 月 29 日

田中精密工業（７２１８）
担当 近藤 浩之
レーティング：NEUTRAL

NEUTRAL（2024/2/14）→※ ホンダ向け自動車エンジン部品製造が主力、顧客拡大・電動化対応を推進※ 会社は今期大幅減益を見込むが受注は想定上回って推移※ 電気自動車向けの新たな受注を発表
売上高
（百万円）
26,041
29,671
34,22842,54538,30044,000連 21/3連 22/3連 23/3連 24/3連 25/3（会社予）連 25/3（今村予）第 1 四半期累計期間
連 23/4-69,216
連 24/4-610,202
株価（2024/8/28）
発行済み株式数（24/6 末）
自己株式数（24/6 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（24/3 実績）
予想配当利回り（25/3 今村予）
予想 PER（25/3 今村予）
BPS（24/6 実績）
PBR
CFPS（24/3 実績）
PCFR
EV/EBITDA（24/3 実績）

伸び率
（％）
-18.6
13.9
15.4
24.3
-10.0
3.4

営業利益
（百万円）
-239
1,297
2,186
3,663
2,100
3,700

伸び率
（％）
68.5
67.5
-42.7
1.0

経常利益
（百万円）
-197
1,291
2,841
3,974
2,200
3,600

伸び率
（％）
120.0
39.8
-44.6
-9.4

純利益
（百万円）
-571
373
1,022
2,218
1,300
2,100

伸び率
（％）
173.7
117.0
-41.4
-5.4

EPS（円）-58.6038.28
104.76228.74134.01216.001 株配（円）
0.00
6.00
8.00
22.00
26.00
30.00

30.4
10.7

334
859
1,008
9,763126
9,841
10,06210.7
2.9
4.7
2,471.87
0.4
765.1
1.3
2.3

157.0円
千株
千株
百万円
百万円％％
倍
円
倍
円
倍
倍

388997

156.6

196571

191.2

20.12
59.35

-株価チャート（週足）出所：田中精密工業、ブルームバーグ、今村証券※ ホンダ向け自動車エンジン部品製造が主力、顧客拡大・電動化対応を推進
四輪車、二輪車、汎用の部品製造が（資料１） 売上高構成の推移
主力（部品製造事業）。ホンダグループ
向け、四輪エンジン部品「ロッカーアーム ASSY」（エンジンのバルブ開閉タイミングとバルブのリフト量をエンジンの回転域に合わせて切り換えるための部品）の販売が多い点を改善すべく、顧客拡大、自動車の電動化で需要増加が見込まれる製品の技術開発を推進中だ（資料１、出所：有価証券報告書）。
自動車販売事業（モビリティ事業）、FA（ファクトリーオートメーション：工場自動化）設備の製造・販売など（ソリューション事業）も手掛ける。
※ 会社は今期大幅減益を見込むが受注は想定上回って推移
今期（2025 年 3 月期）第 1 四半期の営業利益は前年同期の 2.5 倍に拡大した（資料２、出田中精密工業（7218）
12024 年 8 月 29 日

所：決算短信・有価証券報告書）。部品製造事業が好調で、電動化領域における新規受注品の量産本格化、期初にエンジン部品の需要低下を見込んでいた北米での想定を上回る受注、円安進行が寄与した。
通期会社予想に対する営業利益の進捗率はすでに 4 割に達し、現在も好調な受注状況が続いているようで、今期業績は 4 割の減益を見込む会社予想を大きく上回りそうだ。一方で第 2 四半期以降は戦略的投資として設備投資や研究開発、人材育成の費用計上を予定する。為替相場
は今期会社予想の前提（1 米ドル＝135 円、1 タイバーツ＝3.90 円、1 ベトナムドン＝0.00570円）より円安ながら、前期（2024 年 3 月期）末からは対米ドル、対ベトナムドンで円高に振れている。今村証券による今期業績予想は、売上高 440 億円（前期比+3.4％）、営業利益 37 億円（同+1.0％）、純利益 21 億円（同▲5.4％）とする。来期（2026 年 3 月期）については、今期今村証券予想から横ばいを予想する。
（資料２） 売上高・営業利益の推移※ 電気自動車向けの新たな受注を発表
2023 年 3 月期から 5 カ年の中期経（資料３）
営計画では、部品製造事業の「深中期経営計画（2023 年 3 月期～2027 年 3 月期）の基本方針
化」とイノベーションによる新たな 部品製造事業の「深化」
成長機会の「探索」などを基本方針 ・ 電動車向け製品の展開強化、顧客の拡大、収益力・競争力の強化に掲げる（資料３、出所：決算説明 新領域事業の「探索」
資料・有価証券報告書）。
・ 自動車部品製造事業で培ってきた要素技術と、自動化設備技術を電動化領域の前期売上高は 17 億円活用したモノづくりソリューション事業の拡大程とみられ、モーターカバーやイン ・ 新たなコアコンピタンスの探索
バーターフレームなどを手掛ける。 モビリティ事業の「強化」
2027 年 3 月期の年間目標 40 億円に ・ 四輪車、二輪車の販売に捉われない、モビリティ全般の事業推進
向けては、7 月末に、トヨタ自動車の北米向け電気自動車（EV）バッテリーモジュールに使用されるアルミ部品 3 点を受注したと発表、2026 年春の量産開始を予定する。ホンダの米国向け EV 用アルミ部品も複数受注し、2025 年秋以降に量産を始める予定だ。
EV の航続距離延長、バッテリー容量低減に寄与する高性能モーターコアの製造技術なども開発し、国内外で売り込んでいる。
モーターコアに加えて、工場などの自動化に役立つ無人搬送車や組立装置、検査装置なども戦略事業と位置づける。
※ 投資判断はＮＥＵＴＲＡＬ継続
株価は 3 月に 1,443 円と約 16 年半ぶりの高値を付けた後、1,000 円近辺で推移している。今期今村証券予想 EPS を基にした予想 PER が 4.7 倍、PBR が 0.4 倍にとどまるが、今期、来期の業績予想を踏まえて、投資判断はＮＥＵＴＲＡＬを継続する。

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2024 年 8 月 29 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L： 今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U N D E R P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
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当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社
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■

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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
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