HOYA 株式会社
2024 年 3 ⽉期 第 3 四半期決算説明会
2024 年 2 ⽉ 1 ⽇

[登壇者]

2名
取締役 代表執⾏役 CEO

池⽥ 英⼀郎（以下、池⽥）

取締役 代表執⾏役 CFO

廣岡 亮（以下、廣岡）

司会： HOYA 株式会社 2024 年 3 ⽉期第 3 四半期決算説明会を開始いたします。本⽇の当社側からの出席者は、取締役代表執⾏役 CEO の池⽥英⼀郎、取締役代表執⾏役 CFO の廣岡亮の 2 名です。はじめに、CFO の廣岡より業績、各事業の状況についてご説明申し上げます。

廣岡：まず、グループ全体の業績です。売上収益が 1,948 億円、去年に⽐べ 12%アップで、為替ニュートラルで 8%のアップになります。税前利益は 497 億円、為替ニュートラルで 25%アップ、通常の営業活動からの利益が 567 億円、利益率にして 29.1%、為替ニュートラルで 12%アップとなっております。
ライフケア事業が引き続き顕著に伸びたことと、情報・通信事業が全体では良い結果となりました。なかでも、HDD 基板は前年に⽐べて⼤幅な反動増になりました。ご記憶にも新しいと思いますが、HDD 基板は去年の Q3 に⾮常に⼤きな在庫調整があり、⼀気に売上が下がりましたので、前年同期⽐で⾒た場合の反動増が⼤きくなりました。その影響もあり、当四半期につきましては 2桁の増収増益となりました。また、円安による為替換算影響も⼤きいのですが、今回は円ベースでは四半期として最⾼売上となりました。
情報・通信事業において短期的に費⽤を絞り込んだこともあり、通常の営業活動からの利益についても過去最⾼となりました。しかしながら、あくまでも⼀時的な要因ですので、コスト構造が変わったとわけではありません。

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通常の営業活動からの利益と税前利益の差異要因を説明したいと思います。チャートの真ん中にあります 114 億円の為替差損が通常の営業活動からの利益と税前利益の差で最も⼤きな要因になります。基本的にドル預⾦の評価替えから発⽣しているものが⼤部分です。当社は、現預⾦の 7 割以上をドルで保有していますが、なかにはドルを機能通貨ではない形で保有している場合があります
ので、為替上の評価替えが必要となり、為替差益や為替差損が出ている状況です。Q3 につきましては、9 末と 12 ⽉末のレートの差によって為替差損が出ています。ちなみに、上期につきましては⼤きな為替益が出ていますので、9 カ⽉の累計では為替差損は 12 億円と、1 年を通していけば、ほとんどバランスアウトしている状況です。
⼀⽅、Q2 との⽐較では、通常の営業活動からの利益は増えているのですが、税前利益が減っています。これについても、為替差損益の差が⼤きいです。Q2 で⼤きな為替益が出ていたことに加え、規模は⼩さかったのですが事業譲渡があったので、その他収益が計上されていたという背景があります。

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続きまして、事業ごとの説明に⼊っていきます。
まず、ライフケア事業部の全体です。売上収益が 1,335 億円、為替ニュートラルで 6%の伸びとなりました。税前利益が 203 億円、通常の営業活動からの利益が 275 億円と、こちらも為替ニュートラルだと 4%の伸び、利益率にして 20.6%です。
上期から引き続き、全体的に顕著にライフケアは伸びています。上期に引き続き、販売費や販促費、クリニカルや R&D にも投資していきながら、利益率 20%というベンチマークに収め、売上の成⻑につなげられている状況です。

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製品ごとに説明していきます。
まず、メガネレンズは為替ニュートラルで 6%と、引き続き 1 桁半ばの成⻑ができています。
MiYOSMART も引き続き堅調ですし、いろいろと新しい製品を出していって、成⻑につなげている状況です。また、しっかりと販促費⽤をかけて、Q4 以降の売上につなぐべく活動した四半期でした。
懸念事項としては、⼀部の国で経済の状況があまりよくない点です。特に中国における⼩売業界があまりよくないという話があり、メガネにも影響がある可能性がありますので注視が必要です。当社が中国で焦点を当てている MiYOSMART については、⼩売業界の状況がそのまま直接影響するものではないかもしれませんが、慎重に状況を⾒ながら対応しているところです。
引き続き製品ポートフォリオを強化しつつ、市場を上回る成⻑を⽬指していきたいと思っています。

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続きまして、コンタクトレンズです。成⻑率が 7%と、こちらも引き続き、しっかりと成⻑できている状況です。
発売から 1 年以上経過しているプライベートブランド品もしっかりと成⻑できています。また、ほしいとき便や定期便など、直接店にお越しいただかなくても購⼊ができるサービスも、引き続き顕著に伸びています。⾼付加価値の製品も増やすことで、全般的に売上の成⻑につなげられていると思っています。
出店については、この数年間⽌めていましたし、現在においても積極的にどんどん出すことは時代的にも違うし、シェア No.1 ですので、とりあえず出店すればいいというスタンスではありません。しかしながら、まだ出店可能なエリアはあるだろうと考えております。再度、どのような形で出店していくのかを調査・分析して、活動につなげていきたいと考えています。
なお、今⽇、プライベートブランドの新製品の発売を開始しました。よりいっそうラインナップを増やして、お客様へのサービス⾯などを⾼めて、成⻑につなげていきたいと考えております。

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次は、内視鏡です。為替ニュートラルで 2%の成⻑です。こちらについてはやや苦戦が続いています。
中国で反腐敗運動が⼤々的におこなわれて、特に医療機器系については病院がちょっと尻込みしてていて、⼊札などの購買活動が慎重になっています。こうした影響から、なかなか売上が中国で伸ばせない状況になっています。
ヨーロッパについても、国によって状況は違うのですが、⼀部医療費の抑制をしている国もあり、医療⽤内視鏡市場が全体的に良い状態ではないと認識しています。
アメリカについては、内部事情もあって成⻑ができていなかったのですが、この四半期に関していえば、前年⽐プラスに転じていて、徐々に構造改⾰の成果を出しつつあると思っています。ただ、持続的な成⻑ができているような段階ではないので、引き続き改⾰を進めていきたいと考えていますし、それをすることによって収益も良化してくると考えています。

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続きまして、眼内レンズです。こちらにつきましては、上期同様、⾮常に強い成⻑ができていて、為替ニュートラルでも 2 桁以上の成⻑を達成しています。
ここでも同様に、中国で反腐敗運動や政府が推し進めている集中購買制度など、いろいろと向かい⾵もあるのですが、そのようななか、しっかりと売上成⻑につなげる活動ができていて、この四半期では⼀番成⻑したところは中国となりました。
また、中国以外の国においてもしっかりと営業活動ができていますし、この 2 年ぐらいで随時出していっている⾼付加価値の製品もしっかりと売れてきているので、全体としても⾮常に⾼い伸びを継続することができています。

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続きまして、その他の医療機器系の製品群です。それぞれについて細かく説明はしませんが、全体として 1 桁後半でしっかり伸ばせています。それぞれの規模は⼩さいながらも、しっかりと販売強化をして、売上成⻑につなげられています。

情報・通信事業に移っていきます。

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情報・通信事業全体では、売上収益が 603 億円、去年に⽐べ為替ニュートラルで 13%のアップ、税前利益で 295 億円、通常の営業活動からの利益は 305 億円と、為替ニュートラルで 21%アップ、利益率にして 50.5%となります。
2 桁の増収増益ですが、HDD 基板の去年の Q3 が⾮常に悪かったので、そこと⽐べるとパーセンテージとしては⼤きく増えているように⾒えています。また、利益率が 50%を超えていますが、売上があまり上がらない想定でコストの抑制をしていたなか、思ったよりも売上が増えたことでぽんと利益が上がったという背景です。ですので、繰り返しになりますが、コスト構造的に変化が起きた結果ではありませんので、50%は巡航速度ではないとご理解ください。

まず、LSI から説明します。為替ニュートラルで 3%のダウンとなりました。Q1、Q2 の頃に⾒込んでいた⽬線から変わっていません。去年の Q4 に需要が悪化した際に、そこから緩やかに回復するとお伝えしていましたが、実際そういう動きをしています。
去年は Q3 がすごく良かったので、前年同期⽐較で EUV ブランクスはマイナスでした。去年と⽐べて 1 桁半ばのマイナスとなっています。Q2 に⽐べて若⼲増えている状況で、QoQ で緩やかに回復という⾒込みどりの動きをしています。競争環境という点でも、特に⼤きな変化は⾒えていませんので、ビジネス的にも数字的にも⾒込みどおりの結果になっている状況です。なお、次の四半期（FY23 Q4）については、去年の Q4 から悪くなったので、そこを上回る売上となる⾒込みです。

9次は、FPD です。情報・通信事業のなかで今回⼀番数字的にはマイナス幅が⼤きかったところです。業界の状況としては別に悪くなっているわけではなく、どちらかというと内部的な話で、⼯場で装置の⼊れ替えや、それ以外のこともあるのですが、全体として⽣産キャパシティが減っているため、売上が去年に⽐べて減少している状況です。現状はキャパシティを作り直している状況ですので、この状況は Q4 も続くかもしれません。⼀⽅で全体感としては、中国の⼯場建設は順調に予定どおり進んでいますし、中国や韓国の顧客から先端 OLED をしっかり取り込んでいける体制を作っている最中です。

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HDD 基板は、為替の影響で 66%と、数字だけ⾒るとすごく⼤きく伸びているように⾒えますが、繰り返し申し上げていますとおり、去年にものすごく⼤きくマイナスになったところからの反動の数字です。
QoQ でも売上は増えていて、Q3 については⾒込んでいたよりも増えている状況です。しなしながら、このまま右肩上がりで上がっていくところまではまだ⾒えていなくて、来期はこの Q3 の 3.5インチ基板売上を基準に、若⼲のアップダウンを繰り返すような⾒⽅をしています。ボトムがちょっと底上げされた感覚で、2024 年については成⻑軌道に戻ったいう絵は今のところまだ描けてはおらず、あくまで最悪期を脱したという⾒⽅です。なお補⾜ですが、QoQ で Q4 はシーズナリティで需要が落ちる⾒込みです。イレギュラーだった去年は別として、われわれの HDD 基板のビジネ
スをずっとクォーターごとに追っていただいたらご理解いただけるかと思うのですが、Q4 は海外⼯場がある国の休暇の関係で稼働率が落ちます。

最後に、映像ビジネスです。こちらは為替ニュートラルで 16%の伸びと、全般的にこの Q3 は注⽂も多く、売上が⾮常に上がった状況です。カメラや⾞載も注⽂が増えたことで、好調でした。
当該ビジネスにつきましては、成⻑ビジネスだとは思っていないので、売上が下がっても、しっかりと収益⼒を維持できるコスト構造を⽬指して、且つ、継続的にコスト構造を⾒直しながら運営しています。そのようなコスト構造のなかで、今回のように売上が⼀時的に増えますと、利益率がぐんと上がる構造になっていて、情報・通信事業全体の利益率を押し上げる要因になっています。
しかしながら、このビジネスにおいてこのまま売上成⻑が持続するとは⾒ていません。カメラ市場向けの売上が多く、売上が強い四半期もあるかもしれませんが、基本的にはフラットか、もしくは今の⽔準よりも低いところで推移すると思っていますので、利益率の上昇については⼀時的という認識です。

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こちらは、B/S とキャッシュフローのお話ですが、こちらに記載のとおりです。キャッシュ/株主還元の考え⽅は基本的にはまったく変えていませんし、設備投資もある程度コンスタントに、四半期ごとに同じ⾦額ベースでやっています。

最後に、業績予想です。第 4 四半期の予想で 1,902 億円、税前利益で 525 億円です。通期では売上収益が 7,560 億円、税前利益で 2,170 億円と、円ベースではありますが、去年の数字を上回ることができると考えています。

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為替につきましては今の⽔準をベースにしています。ドルであれば 145 円、ユーロでは 157 円をベースにしています。とは⾔え、さすがに 3 ⽉末時点の為替レートがどうなるかは分かりません
し、為替差損益の出る/出ないを予測してもしょうがないので、為替差損益は考慮しない前提の税前利益になっています。
HDD 基板、マスクブランクス、映像ともに季節要因で Q3 よりも Q4 は弱めに出るところですので、情報・通信事業全体で Q3 より売上が減り、それに伴い、利益率が下がる前提にしています。
ライフケアは中国の懸念点などもあり、やや弱めになってもおかしくないという考慮をしています。
以上の点を業績予想の前提としています。

13質疑応答司会 [M]：続きまして、質疑応答に移ります。吉⽥さん、お願いいたします。
吉⽥ [Q]： CLSA 証券の吉⽥です。ハードディスクの 3Q 実績、4Q ⾒通しにおける QoQ での成⻑率に関して、できれば 2.5 インチ、3.5 インチでうかがいたいです。また、まだボトムが切り上がった⽔準とのことですが、コロナ禍中に達成した過去ピークの⽔準まで需要が戻るには、新規顧客からの潜在需要の寄与も含めてどのくらい時間が必要だと⾒ていますか。
廣岡 [A]：3.5 インチは Q3 で Q2 と⽐較して倍になっているイメージです。2.5 インチは 3 割から4 割減のイメージを持ってもらえればいいと思います。Q3 から Q4 にかけては、3.5 インチと 2.5インチがそれぞれ同じくらい下がります。
池⽥ [A]：現在、顧客と新機種の開発を密に進めていて、おそらく 2 年後、2026 年にリリースされるモデルから、⼀部ガラスが使われてくると⾒込んでいます。
吉⽥ [Q]：EUV ブランクスも同様に、3Q の QoQ の伸び⽅はご説明がありましたので、4Q の QoQでの⽅向感と、来期に向けた考え⽅、どう需要を⾒ているのか、EUV ブランクスに関しての⾒通しをお願いします。
廣岡 [A]：Q3 から Q4 にかけて QoQ では売上⾦額は減って、前年同期⽐では増える⾒⽴てです。
来年度については⼤枠では「緩やかな伸び」という⽬線ですが、現在、計画を精査している最中ですのでコメントが難しいです。
吉⽥ [M]：分かりました。ありがとうございます。以上です。
司会 [M]：ありがとうございました。続きまして芝野さん、お願いいたします。
芝野 [Q]：よろしくお願いします。先ほどハードディスクは、来期はこの Q3 の売上⽔準が⽬安というお話をいただいたと思います。単純にこの Q3 の売上を 4 倍すると結構⾼めの伸び率になると思うのですが、この理解で正しいでしょうか。また、ライフケアも含めて、来期にかけてどういった期待材料あるいは懸念材料がありますか。先ほど、メガネレンズの中国市場でのリスクのお話もいただきましたが、あらためて現時点での⾒⽴てをご解説いただければと思います。
廣岡 [A]：EUV ブランクス同様、年間計画を今まさに作り上げているところなので、今の段階で2024 年度の⾒⽴てに⾔及するのはご容赦いただきたいと思っています。HDD については、来年度は Q3 の 3.5 インチ売上を⼀つのベンチマークに四半期ごとにアップダウンする⽬線ですので、Q3の HDD 基板売上全体のことではありません。
ライフケアについては、引き続き成⻑路線でいけると考えています。今年は 2 桁成⻑できた局⾯もありましたし、多くの製品で市場を上回る成⻑ができていたのだと思います。ただ、今年の上期については事業や国によって、前年のコロナの影響が残っていたので、1 桁半ばから後半が今年度の14実質的な成⻑率だと考えています。今の中国の状況や、今年度の前年⽐較⽔準に鑑みると、1 桁後半や 2 桁近いところの成⻑というのは、なかなかチャレンジングだと思っています。ライフケア事業は、市場環境が景気に⼤きく左右されてアップダウンはしませんが、市場成⻑を上回っていくためにしっかりと投資していくことが重要です。⼀⽅で、ベンチマークにしている 20%前後の利益率を崩さないことも⼤事ですので、纏めますと「利益率 20%を⼀つのベンチマークに、1 桁後半の成⻑率を⽬指す」ということになります。現実的に来年度は今年よりも向かい⾵は増える⾒込みですから、どのようにして市場を上回る⾼い成⻑を⽬指すか、今まさに年間計画策定のなかで議論しています。
芝野 [Q]：Q3 の HDD 基板のドルベースの売上は、Q2 と⽐べると 35%増ぐらいかなと推定したのですが、いかがでしょうか。また、Ｑ4 は通常の季節性だと 10%減ぐらいになる感覚ですが、もしそこからだいぶ乖離しているようであればご⽰唆いただければと思います。
廣岡 [M]：Q2 と⽐べると、もう少し増えている感覚です。Q4 の減少幅は推定いただければと思います。
芝野 [M]：分かりました。ありがとうございます。
司会 [M]：ありがとうございました。続きまして中村さん、お願いします。
中村 [Q]：いつもお世話になっております。ゴールドマンの中村です。ブランクスの来期の数字感はまだ早いとのことですが、⼀⽅で、今年おそらく 3 ナノのテープアウトを多く控える 1 年だと思います。また、AI 半導体の需要が⼤きくなる中で、いわゆる ASIC が増えることで、わりとブランクスやマスクの需要も増えてくるのではないかと考えています。この辺り、今後の成⻑性に関していかがお考えでしょうか。
池⽥ [A]：⼀部の顧客では在庫調整がある程度終わって、需要が上がってきているのですが、他⽅ではまだかなり余剰在庫がある顧客もいます。今、ご指摘いただいた点は最終需要に対してプラスとなりますが、顧客の在庫⽔準がある程度落ちるまでにまだ時間がかかりそうですし、なかなか正確につかむところが難しい状況です。需要は 2024 年度のほうが上がってくるとは思いますが、こうした背景から、数字で⻭切れよくお伝えしづらい状況です。
中村 [Q]：よく分かりました。ありがとうございます。
ハードディスクですが、3.5 インチはこの Q3 第と同じような⽔準が続くとご説明されました。⼀⽅で、御社の顧客側もすでに決算発表していて、どちらかというと、四半期ごとに上向いていくような話をされていると思います。ガラス基板の在庫をお客さんが多めに抱えているので、御社の売上が増えないのか、それとも、御社の売上の⾒通しを少し慎重⽬線で考えているのか、この辺りの乖離に関してもう⼀度ご説明いただけますか。
池⽥ [A]：⽬の前の Q4 が確実に落ちるので、この先緩やかに回復しますと⾔ってしまうと、Q4 も上がるのかなとミスリードする恐れがありますので、Q3 の⽔準をベースにアップダウンするという⾔い⽅にしています。来年 Q1 以降については、以前のように年率 2 桁以上でとはいかないです15

が、緩やかに上がっていくと⾒ております。Q4 での減少を意識した説明であって、在庫要因による懸念ではありません。
中村 [M]：分かりました。ありがとうございました。
司会 [M]：ありがとうございました。続きましてダミアンさん、お願いいたします。
トン [Q]：マッコリーキャピタル證券のダミアン・トンです。よろしく願いします。
MiYOSMART の第 3 四半期での伸⻑率ならびに中国の市況を教えてください。
池⽥ [A]：継続的にまだ 2 桁成⻑しております。
トン [Q]：中国以外の国で拡販している最中とのことですが、計画と⽐較すると今どういうペースですか。また、来期における成⻑の期待について教えてください。
池⽥ [A]：中国以外の国はまだ始めたところで、数字が⼩さいので、前年⽐みたいな⾔い⽅をするとものすごい数字になります。それはあまり意味のないことですので、そういう表現はしたくないと思います。ほぼ計画どおりに進捗していると思っています。
来期の数字は、今いろいろと細かいところを積み上げて検証しているところですので、ご容赦いただければと思いますが、MiYOSMART ファミリーが、メガネレンズ事業の成⻑ドライバーの⼀つとなってもらわなければいけないので、引き続き 2 桁成⻑してもらいたいという期待は持っております。
トン [Q]：アメリカのメガネレンズはこの数年苦戦していましたが、現在の市況と、拡販の状況はどうなっていますか。
池⽥ [A]：アメリカの組織等を⽴て直して、物量のあるチェーン店等を獲得して、数字は⽴ち上がってきています。しかし、そのペースで今後も増え続けるかというと、そういうことではなくて、新規顧客獲得のためチェーン店だけでなく、インデペンデントも含めてアメリカ市場全体で何とかシェアを上げるべく活動を続けているところです。
トン [M]：ありがとうございました。
司会 [M]：ありがとうございました。次の⽅を最後とさせていただきます。それでは桂さん、お願いいたします。
桂 [Q]：ありがとうございます。SMBC ⽇興証券の桂です。スライド 17 のキャッシュの話で、今回 QoQ でキャッシュが下がっているのは、為替換算の部分も結構⼤きいと思います。改めてキャッシュの絶対⽔準の考え⽅をお聞きしたいです。また、来年は⼤きな投資案件もないように思いますが、年間設備投資⽔準のヒントがあれば、M&A と絡めてアップデートください。
廣岡 [A]：キャッシュの使い⽅でアップデートはなくて、ある⼀定の期間でしっかりと株主の皆様には還元するという考え⽅は変えていませんし、この考えがぶれることはありません。成⻑投資のための M&A を第 1 に考えている点も変わっていないです。M&A はやろうと思ったらいくらでも16案件としてはあるのですが、常に当社の財務規律と照らして物事を⾒るという点もぶれずにやっていきたいと思っています。設備投資については、これもまさに今、計画化していくところで、感覚的なことだけを⾔ってしまうと、おっしゃるように⼤きな設備増強をしなければいけない状況ではないので、償却の範囲から⼤きく増えることはないイメージです。
桂 [Q]： EUV ブランクスに関連し、ASML から High NA のオーダーが⼊ったとか、⼀⽅で、レーザーテックのオーダーはまだ思ったより少なかったという話があります。需要のタイミングはプレーヤーによって違うとは思うのですが、High NA の進捗で、何か 3 カ⽉での変化を感じることがあればお願いします。
池⽥ [A]：なかなかどこで High NA を使うのか明⾔するのは難しいのですが、主要顧客の⽅では 2ナノの開発プロセスが終わって、その次の 14 オングストローム/1.4 ナノの開発をスタートしています。そこで求められる膜特性をわれわれが提案し、開発活動を進めている状況は変わりません。
また、この活動は全ての顧客と進めていますし、そこに競合が⼊っていることもありません。そこに High NA のツールが使われるか、使われないかは顧客ごとの判断になるとは思うのですが、先端のところで、全顧客と密にわれわれが活動を続けている環境に変わりはありません。
加えて、装置メーカーが次世代装置を開発するときにブランクスが必要な場合、当社からブランクスを供給して、コラボレーションしている環境には特に変化はありません。全体の物量感や売上につながることが聞きたい質問だとは思うのですが、なかなかそこの数字を予測するのは難しいので、定性的な観点でのコメントになってしまいますが、そのような環境です。
桂 [M]：ありがとうございました。
司会 [M]：以上をもちまして、本⽇の説明会を終了いたします。
本⽇はお忙しい中、ご参加いただきありがとうございました。
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説明会におけるコメントや質疑応答内容を参考情報として記載しております。説明内容をすべて正確に書き起こしたものではありませんのでご了承ください。

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