株式会社 LIXIL
2024 年 3 ⽉期 第 3 四半期決算投資家・アナリスト向け説明会

2024 年 1 ⽉ 31 ⽇

イベント概要[企業名]

株式会社 LIXIL[企業 ID]5938[イベント⾔語]

JPN[イベント種類]

決算説明会[イベント名]2024 年 3 ⽉期 第 3 四半期決算投資家・アナリスト向け説明会[決算期]

2024 年度[⽇程]

2024 年 1 ⽉ 31 ⽇

[ページ数]

24[時間]

17:00 ‒ 17:48

第 3 四半期（合計：48 分、登壇：26 分、質疑応答：22 分）[開催場所]

インターネット配信[会場⾯積][出席⼈数][登壇者]

3名

取締役 代表執⾏役社⻑ 兼 CEO瀬⼾

欣哉（以下、瀬⼾）取締役 代表執⾏役副社⻑ 兼 CFO

松本 佐千夫（以下、松本）

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常務役員 IR 室 室⻑ 兼 Finance & Treasury 部⾨
Corporate Accounting & Treasury/Tax リーダー
平野 華世

[アナリスト名]*

CLSA 証券

望⽉ 政広

SMBC ⽇興証券

川嶋 宏樹

モルガン・スタンレーMUFG 証券

⼋⽊ 亮

⼤和証券

寺岡 秀明

（以下、平野）*質疑応答の中で発⾔をしたアナリスト、または質問が代読されたアナリストの中で、
SCRIPTS Asia が特定出来たものに限る

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登壇

司会：それでは定刻となりましたので、株式会社 LIXIL 2024 年 3 ⽉期第 3 四半期決算説明会を始めさせていただきます。本説明会はインターネットライブ配信にて実施しております。どうぞよろしくお願い申し上げます。
それではまず、本⽇の説明者をご紹介いたします。取締役代表執⾏役社⻑兼 CEO、瀬⼾欣哉でございます。
瀬⼾：よろしくお願いします。
司会：取締役代表執⾏役副社⻑兼 CFO、松本佐千夫でございます。
松本：よろしくお願いします。
司会：常務役員 IR 室室⻑兼 Finance & Treasury 部⾨ Corporate Accounting & Treasury/Tax リー
ダー、平野華世でございます。
平野：よろしくお願いいたします。
司会：本⽇の司会進⾏を担当します、IR 室川合でございます。本説明会の資料は、当社 Web サイ
ト、株主投資家向け情報に掲載の説明資料をご覧ください。
続いて、本⽇の進⾏についてご説明します。まず初めに、社⻑の瀬⼾より、2024 年 3 ⽉期第 3 四半期決算についてご説明させていただきます。その後、質疑応答のお時間を設けております。ご質問のある⽅は、視聴画⾯の下に表⽰されている Q&A ボタンより、会社名、お名前、ご質問をご⼊⼒ください。なお、ご質問については、お 1 ⼈様、まずは 2 問とさせていただきたくお願いいたします。ご質問は随時受け付けております。終了は 18 時を予定しておりますので、最後までよろし
くお願いいたします。
それでは、瀬⼾より、2024 年 3 ⽉期第 3 四半期決算についてご説明させていただきます。瀬⼾さん、よろしくお願いいたします。
瀬⼾：皆さんこんにちは。ただいまより、2024 年 3 ⽉期第 3 四半期の決算の概要に関してご説明したいと思います。まず初めに、本年 1 ⽉ 1 ⽇に発⽣しました令和 6 年能登半島地震において被災された皆様に、⼼よりお⾒舞い申し上げます。また、⼀刻も早い⽣活の再建と、被災地の復興を⼼からお祈り申し上げます。
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3当社は、パーパスとして、「世界中の誰もが願う、豊かで快適な住まいの実現」を⽬指しております。そうした会社にとって、このように痛ましい災害が起こったということは、本当に悲しいことでございます。当社としては、建材住宅設備メーカーとして、できる限り皆様の⽣活の再建が早くできるように、協⼒したいと考えております。

それでは、決算の話に⼊らせていただきたいと思います。今期に関しましては、売上収益に関しては、ほぼ前年並み。⼀⽅、事業利益に関しましては、前年⽐ 56 億円増えた形で進むことができました。
売上収益に関しましては、実際には為替の影響がありましたので、為替の影響がなければ、減収の幅はもう少し⼤きかったということになります。⼀⽅で、事業利益は、⽇本事業が、予想していた以上に頑張ってくれて、海外事業に関しては、回復が遅れた⼀⽅で、本社経費を⼤きく下げることができたということで、今回の回復につながったと考えています。
⽇本事業は、ここに書いてありますとおり、原材料の価格や変動費が安定化したことに加えて、今までコスト上昇した部分の価格転嫁をした結果として、競合よりも先に実施した分だけシェアを失っていたところは、競合も値上げしてきたということで、シェアを回復できたということ。それかサポート
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4ら、補助⾦もあり、断熱リフォームの需要が増えたことで、特に LHT に関して⾮常に⼤きな収益性の改善ができたところが、⼀つ、⽇本事業に関して良かったところだと思います。
⼀⽅で、海外事業に関しましては、引き続きヨーロッパが特に良くない、アメリカもあまり良い状
況ではなかったです。こちらの原因に関しては、繰り返しご説明したとおり、⾦利が上がっている
状態でインフレということが起こってくると、どうしても商品寿命の⻑い住宅資材、住宅に関する投資よりは、それ以外のインフレしている商品に関して先に投資をしていこうということで、住宅に対する投資が避けられてきたところが⼀つあるかなというふうに考えています。
それから、特に新築や、それから家の買い替えというときのローンで考えると、以前借りたローンに⽐べて今回のローンのほうが⾼くなってしまうと、⽌められている部分があったかと思います。
ただ、⾦利が⾼い状況がずっと続くのであれば、どこかで住宅需要は復活することになりますが、逆に⾔うと、ここで⾦利が下がるということが、ある程度、蓋然性が⾼くなりました。
ヨーロッパやアメリカに関して、いろいろな予想がありますが、6 ⽉ぐらいに⾦利が下がるのではないかという予想になってくると、そのぐらいだったら待ったほうがいいということで、逆に⾦利が下がるがゆえに、⼀時的に、需要の発現が遅れてしまうという傾向は起きているのではないかなというふうに思います。
ただ、今申し上げましたとおり、おそらく⾦利が今年中に下がるだろうという可能性の蓋然性がそれなりにあり、なおかつ、当社としてもう⼀つ注⽬していたのが、当社のお客さんである卸とか問屋の在庫です。こちらが下がってきて、むしろ平常よりも少ないぐらいのレベルで推移し始めたということからすると、いったん需要が戻ってくるということが明らかになれば、当社に対する注⽂というのも増えてくるという、こちらの蓋然性も⾼まってきているのではというふうには考えています。
また、アメリカに関しては、実際少しずつ需要の状況が良くなってきています。当社は、今、アメリカに関してはビジネスモデルの転換ということで、⽐較的安いトイレを売っていくよりは、利益の⾼い⽔栓⾦具（⽔栓やシャワー）のほうに移っていくという戦略をとっているところもあるので、数量効果としてすぐに現れるわけではありませんが、やはり全体としての回復というのが⼤き
く後押しになることは間違いないと考えております。
ただ、繰り返しになりますが、こういった時期に経営の弾⼒性を⾼めるというのは⾮常に重要ですので、⼈員や⼯場等といった資産も含めて、構造改⾰というものを引き続き⾏うことで、悪いときでもそれなりの結果、良いときは⾮常に⼤きな結果を得られるような体制に変えていくということは引き続き進めております。
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5⼀⽅、ペルマスティリーザ関連の損失 48 億円ですが、こちらは、キャッシュが出ていく損失ではなく、ペルマスティリーザ売却時に当社は⼀定の資⾦を拠出し、ある時期まで来たところで、キャッシュフローが⼀定の条件を満たした場合、お⾦を返していただける、そういう契約でした。そういう状況に結局ペルマスティリーザが⾄らなかったということで、返してもらえなかったということになるかと思います。
しかし考えてみると、その間にコロナがあって、多くのプロジェクトが⽌まったことが予想外にあったということから考えると、当社としてみれば、あの時点でやはりペルマスティリーザを売却しておいて良かったのかなと思う部分も正直⾔ってございます。また、本件に関わるキャッシュ・ア
ウトや、今後の追加損失の計上はございません。

各ビジネスに関してコメントさせていただこうと思います。まず先ほど少しお話しさせていただいた能登半島の地震、こちらに関しては、当社では死傷者は現れておりません。それから⼤きな被害といったものも受けておりません。当社は北陸に⼯場があることはありますので、その部分、ある程度、修理等はしなくてはいけませんが、出荷等のビジネスに影響する部分というのはほとんどご
ざいませんでした。

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6その中で、先ほどからお話ししているとおり、断熱リフォームの補助⾦が追い⾵になって、窓、それから今回の場合は、これまで 1,000 億円の予算があったところ、今回 1,350 億円に予算が増えて、窓だけではなく、ドアも対象になったということで、追い⾵は LHT 事業に関して増えてきていると思います。
ただ、⼀時的にですけれども、最初の 1,000 億円の補助⾦は、本来であれば去年の 4 ⽉から今年の3 ⽉までということが⼀つの期間だったわけですけれども、かなり早い時期、去年の秋の時点で、ほぼ枯渇してしまうような状況になってきたので、当社では少し受注を控えるようなところがありました。
結果的には、次の補助⾦が出て、しかも前倒しで使⽤できることにはなりましたが、補助⾦の対象や内容が多少変わったこともあり、少し受注が⽌まった時期がありました。その関係で出荷という意味では、1 ⽉は少なめになっているところはありますが、⻑い流れで⾒ていくと、かなり⼤きな
追い⾵になっているのではないかというように考えております。
この先進的窓リノベ事業だけでなく、国全体として⾒て、エネルギーを削減するということに向けてリフォームに関する補助⾦も出ています。世の中全体として⾒ても、エネルギーコストが⼤きく
上がると⼤変なことになってしまうということや、電⼒については、停電が夏には起こってしまうことがあるという、そうしたリスクから、皆さんが断熱やエネルギーを削減するものに対して投資する流れが少しずつできてきています。今までリフォームと⾔うと⽔回り中⼼だったのが、ハウジ
ングのほうにも影響してきたというのは、⾮常に⼤きな良い流れだと思っております。
⼀⽅、LWT 事業に関しましては、先ほどからお話ししておりますとおり、当社は、様々なコストが上がったものに関する値上げを競合に先んじて実施したがゆえに、シェアを失ったところに関しては、この 3 カ⽉間で回復、もしくはシェアを伸ばしております。そういった意味で、量としてもある程度は出るようになったこともあって、収益性は改善しております。
ただ、新築に関しては、予想以上に早く下がってきているという印象はあります。ここからは、やはり、リフォームをもう少し頑張っていかなくちゃいけない、今まで以上にリフォームの⽐率を増やしていくことが重要かなと考えております。また、第 4 四半期は、⽇本全体としてはビジネスの、端境期に毎年なる時期ではありますが、頑張っていこうと思っております。

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海外に関しましては、当社で最も利益源になっている欧州が、いまだ景気が回復していない、特に住宅景気が回復してないというところが、⼤きな要因となっています。これは先ほどから申し上げているとおり、⾼⾦利・⾼インフレの状態で住宅に対する投資が遅れているところがありますが、
ここは時間の問題かなとは考えております。
⼀⽅で、構造改⾰をしています。そこのコストが下がっている効果や、当社の販売先の在庫が減ってきているという良いサインもありますので、いずれ良くなってくることは確実で、今年のどこかで良くなってくるだろうと考えております。
最後になりますが、皆さんにご⼼配をおかけしている、紅海での問題について、こちらの運航中の船に対して、フーシ派が攻撃をかけるという状況で、航路が変更して、2〜3 週間、普通の航路に対して⻑くかかってしまうということや、運賃がその結果として燃料費が増えるということで、上昇するという影響が⼼配されております。
当該の商品に関して、当社の場合はどんなものがあるかというと、欧州向けの中国からの部品が⼀部あります。それから、欧州から中近東へ出荷されるような商品、こういったところが主に被害の対象になりうるところだと思っています。この辺りに関しては、先ほど⾔ったとおり、喜望峰回り

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で運ぶことになると、在庫としてはひと⽉ぐらい追加で⾒なくてはいけないところはあるかと思います。
ただ、後ほどの説明の中にもありますが、会社全体として⾒ると、今ようやく在庫が⼤きく下がってきています。ヨーロッパもアメリカも。ですから、その⼤きく下がっている中で考えると、今のところ⼤きな影響というものは⾒ておりません。ただもちろん、この中近東の紛争が⼤きく広がっていくことになると、別の問題も出てくると考えています。
例えば、原油価格上がっていきインフレが起こることで、また住宅の不況の回復が遅れるというリ
スクは当然あると思いますし、それから、紅海が危険な状況になってくると、サウジアラビアのメ
ーカーのメガプロジェクトは紅海に近いものも結構ありますから、中近東の需要が落ちていく可能
性も、もちろんないわけではないと思っています。ただ、現時点で⽬に⾒えて悪い影響というものはないと考えています。
重要なポイントとしては、今、当社として何ができるかというところでいくと、構造改⾰をしていくことだと思います。そこは⼈の配置もありますし、それからどこで物を作るかというようなこと。それから、どのような資産を当社として持ち続けるか、事業のポートフォリオを変えていくのか。そもそもやってきたことですが、それを加速していく。それから、こういうタイミングでないと、なかなか進めにくいことというのもありますので、こういったものを今期やっていくことが重要であり、この辺の構造改⾰費⽤は、第 4 四半期に計上していくことになっていくと思っています。
こうしたものを、今期、頑張ってやっていくことが、⻑期的にはプラスになっていくだろうと思いますし、どうしてもこの欧州・⽶国の回復が本格的に回復するのは、今期中にはなかなか難しく、
おそらく来期半ばのどこかになるということで考えていくと、完全な回復というのは、もう 1 年、
要するに 2026 年 3 ⽉期になってしまうかと思います。しかし今回、海外がここまで悪くてもこれだけの結果が出せたということは、当社としては⼀定の⾃信を持っていいんじゃないかと思ってお
ります。

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売上に関しましては、為替の影響がなければ、10%程度売上収益としては下がってきていますが、⼀⽅で、事業利益が増えていることで、体質が良くなっていることの⼀つの表れだと考えております。特に LHT の改善が⾮常に⽬覚ましかったです。
それから、最終四半期の利益に関しましては、繰り返しのお話になりますが、ペルマスティリーザの部分の⼀時的な損失、これもキャッシュが出ていくわけではありませんし、今後これが続くという話でもないですので、そういった意味では、良いクォーターだったのではないかと考えておりま
す。

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第 3 四半期の連結業績の状況として、総利益率が良くなってきています。販管費は多少上がっているように⾒えますが、為替等を考えますと、むしろ絞れている部分だと思いますし、それから本社
経費も⼤きく下がってきているところが、⼤きな効果を⽣んでいるのではないかと考えております。
また、繰り返しになりますが、当社の⼀つの特徴として、事業利益はまだ残念な状況にあります
が、EBITDA に関しては⼀定の⽐率を守れていると考えております。特に、直近の 3 カ⽉間で9.8%まで戻していますので、そういう意味では、利益を創出する能⼒というのは⼗分あって、やはりまだ重い資産の償却の部分で、事業利益という数字では⼗分ではないと思いますけれども、ここも含めて、構造改⾰の対象だろうと考えています。

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第 3 四半期の業績に関しましては、全体では断熱リフォームを中⼼とした LHT の改善と、本社の経費が下がってきたというところの部分で、事業利益が⼤きく改善することができたということだと思います。
LWT に関しては、前期の 2022 年の 10〜12 ⽉に⽐べると、やはり海外の部分は、まだヨーロッパ
がここまでの住宅不況になる以前だったものですから、そこに⽐べて⼤きく下がっているというところは、⼤きな数字の変化になってしまっていることはあると思います。
また、⽇本に関しても、新築からリフォームに⼀⽣懸命変えようとしていますけど、やはり新築が急に下がったというところで、マイナスになっている部分は否めないと思います。

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12この結果として、連結で⾒ると、為替の影響があって資産は増えていますが、中⾝としては増えていない、むしろ減っていると考えていいのではないかと思っております。
その中で、⼤きなニュースとしては、2023 年の 3 ⽉期末に⽐べると 2023 年 12 ⽉期は純有利⼦負債が増えているように⾒えますが、逆に今期の第 2 四半期から第 3 四半期で⾒ると、171 億円減少
しています。つまり、全体として良いモメンタムに変わってきている⼀つの時期になってきて、構造的には少し良くなってきている時期にようやく来たと思います。その⼀番の理由というのは、在庫が減ってきているところではないかと考えています。

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キャッシュフローも同様に、⼤きなニュースとしては、営業キャッシュフローがプラスに転じたこと。ここはやはり、運転資本が改善した、つまり在庫が改善したという部分が⼤きな影響になっていると考えております。
当然のことながら、キャッシュフローも有利⼦負債等も、季節性はありますが、その中で、⼤きな構造としてのモメンタムとしては、明らかに改善に向かっているというところは、良いニュースだと考えております。
以上、概況の説明をさせていただきました。詳細に関しましては、皆さんの質問に答える形でカバーしたいと思っております。よろしくお願いします。

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質疑応答

司会 [M]：それでは、これより質疑応答の時間とさせていただきます。ご質問のある⽅は、画⾯下にございます Q&A ボタンをクリックいただき、⼊⼒画⾯では、会社名とお名前、ご質問をご⼊⼒の上、ご送信ください。
では、最初のご質問ご紹介させていただきます。CLSA 証券、望⽉様より 1 問、ご質問を頂戴しております。
望⽉ [Q]：グローエの収益性が急速に悪化していますが、4Q のグローエの事業利益率は 3Q 程度になるという理解でよろしいでしょうか。
また、私の理解が正しければ、LHT の事業利益増減のうち、販管費について、通期計画マイナス
79 億円に対して、3Q 累計でプラス 7 億円です。4Q は 86 億円の減益となるのでしょうか。
瀬⼾ [A]：グローエの収益性が急速に悪化しているということですけど、これは 1 年間で、どこと⽐べればということだと思いますが、まず 2022 年の 12 ⽉期と 2023 年の 12 ⽉期を⽐べると、これは当然悪くなっています。
この理由というのは、基本的に、先ほど来お話ししているとおり、インフレが進んで⾦利が⾼くなったため、住宅に対する投資が⾏われなくなり、販売量として⼤きく減ってしまったことで、その分だけ固定⽐率が上がって悪くなってしまった。そういう意味では、急速にというよりは、悪くなったということ⾃体は過去形だと思います。どんどん悪くなってきているわけではなくて、その状態が去年の 3 ⽉からずっと続いていたという状況だと思います。
第 4 四半期が、第 3 四半期程度の事業利益率かということに関しては、今のところ何とも⾔いにくいところではあるのですが、これは本当に需要次第ということで、先ほどからお話ししているとおり、ボトムはもう既に打ったと思いますので、これ以上悪くなるということはなかなか考えにくいなと考えています。
その理由は、⾦利がこれから下がるということを⾒て買わない、その買い控えみたいなものは多少あるかもしれないので、そこが売上全体に対して影響することはある程度あるかもしれないとは思いますが、ただ 1 ⽉の様⼦を⾒ていると、そこまで悪くはなっていないので、これ以上悪くはならないかなと考えています。そういう意味では、第 3 四半期程度、もしくはそれよりも良くなる可能性はあるのではないかというように考えております。

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これからはいつ良くなるかということが論点だと考えています。
LHT の事業利益増減については、今の通期計画に対する⾜し引き算だというふうに考えています
ので、そういう意味では、減益にはならないというふうに考えています。進捗が良かったから後は悪くなるということはございません。
⼀⽅で、販管費のほうですけど、多少 3 ⽉にはいろいろな費⽤がかかるというのはありますが、特別⼤きく減益になるような、そうした材料は⾒えておりません。
司会 [M]：続いて、SMBC ⽇興証券、川嶋様より 2 問ご質問を頂戴しております。
川嶋 [Q]：1 問⽬です。通期業績について、海外事業の進捗が厳しい分をどのように補うのでしょうか。
瀬⼾ [A]：第 3 四半期は、結論から⾔うと、海外事業の進捗が厳しい部分を、LHT を中⼼とした国内事業の進展と、当社としての構造改⾰効果で補ってきたということだと思います。その構造改⾰に関して⾔えば、第 3 四半期よりも第 4 四半期のほうが進展は進んでおります。
⼀⽅、⽇本事業は、時期的には第 3 四半期に⽐べて第 4 四半期が悪くなるというところはありますので、そのバランスをどう考えるかというところだと思います。
司会 [M]：続いて、川嶋様より 2 問⽬のご質問です。
川嶋 [Q]：国内の販売数量の動向について教えてください。価格改定効果を除くと、新築リフォー
ムの数量はどのようになっているか、主な製品についてご教⽰ください。
瀬⼾ [A]：価格改定効果を除くと、先ほど少しお話ししたとおり、国内に関して⾔うと、価格改定
効果を除いた場合もやはり減っていることになります。特に新築に関して⼤きく減っているということになります。
商品でいくと、キッチンに関しては、実際に減り幅が⼤きいかなというふうに考えていて、ここは先ほどお話しした、前半戦で先に値上げした分だけシェアを失ってしまったというところが、ようやく回復できてきたのが第 3 四半期となってきているので、そこで落ちていることと、やはり新築での下がり⽅が⼤きかったということはあるかと思います。
浴室に関しましては、逆に悪くなかったと思っております。新築に関してもですが、特にリフォームに関して良かったというふうに考えております。トイレに関しては、今期、やはり当社の会社は新築に頼りすぎている部分があったので、その分悪かったかなと考えています。

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全般に⽔回りに関しましては、当社は、競合に⽐べて、リフォームと新築を⽐べると新築のほうがまだ多く、リフォームへのシフトが⼗分にできていないところがあるので、そこに関してはちょっと苦しかったかなと考えています。
⼀⽅、LHT のほうは、今回の窓の断熱リフォームを除くと、やはり商品としてはどうしても新築向けの商品、例えば普通のサッシやエクステリアは、やはり新築で売れるケースというのが⾮常に多い部分がありますので、そういった意味では、今回、新築が下がったということで、⼤きく価格
改定効果を除かなくても悪かったかなと思っています。
ただ、LHT に関しては、繰り返しになりますが、断熱リフォームによって、そこを補ったということになってくると思います。数量に関しては、開⽰できる範囲内で後ほど平野のほうから回答しようかと思います。
司会 [M]：続いて、モルガン・スタンレーMUFG 証券、⼋⽊様より 2 問ご質問を頂戴しております。
⼋⽊ [Q]：1 問⽬です。ASB が 3Q は⾚字になっている背景と、今後の事業利益の⾒通しについて教えてください。
瀬⼾ [A]：第 3 四半期の 3 カ⽉は⿊字です。ですから、第 2 四半期の数字と⽐べていただくと分かると思いますけど、⾚字幅が狭くなっているというふうに考えていただいてよろしいかなと思っています。
全体として需要が下がってきている 2023 年だったということからすると、ある程度、他社も含めて、アメリカに関しては皆、数量が減ったということが⼤きな理由にはなっていると思いますけ
ど、⼀⽅で、当社としては、事業での構造転換ということもあって、第 3 四半期に関しては在庫も減っていますし、それから⿊字に転換しているということはあります。

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松本 [A]：決算説明資料の 22 ページをご覧いただくと、去年の 9 カ⽉間、53 ミリオンの⾚字だったのが、今年は 9 カ⽉間で、同じ期間で 14 ミリオンの⾚字ということで、ここは⼤きく改善している。売上が 2%減っている中で、こちらは⾚字ではありますけれども、改善しているというのが
まず 1 点、申し上げたいところです。
もう⼀つは、今瀬⼾のほうからもありましたけれども、第 3 四半期だけ取り出してみると、ここは⿊になってきています。いろいろな構造改⾰効果、あるいは売るものを、より利益率の⾼い⽔栓⾦
具のほうにシフトしているという結果で、利益率が改善しているということかと考えております。
司会 [M]：続いて、⼋⽊様より 2 問⽬のご質問です。
⼋⽊ [Q]：来期の配当に対する考え⽅について、可能な範囲でコメントいただければと思います。
瀬⼾ [A]：いつもお答えしていますけど、基本的には、配当に関するコメントというのは、経営陣だけでは答えられず、取締役会の決定ですので、可能な範囲でということになりますが、基本的な当社の考え⽅としては、配当性向という考え⽅も⼀つの考え⽅ですけど、もう⼀つの考え⽅として、EBITDA を⾒ております。

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そういった意味で、全体でキャッシュをつくる⼒の中で、⼤きくそこが悪くなっているわけではな
くて、なおかつ、今はさらに改善しているというところからすると、今、個⼈的にそう⼤きく変えるという必要性は感じておりません。
司会 [M]：続いて、三井住友トラストアセットマネジメント、⽵川様より、4 問ご質問を頂戴しております。順番にご紹介申し上げます。
⽵川 [Q]：1 問⽬、国内断熱窓補助⾦を除いたベースで、新築、リフォーム、来期に向けた市場動向について教えてください。
瀬⼾ [A]：まず新築ですけれども、全体として悪くなっているということは、おそらくほとんどの機関の予想よりも速いペースで新築に関しては減ってきています。特に減ってきているのは、いわゆる持家と⾔われているところです。⼀⽅で、分譲に関しては、12 ⽉でいくと、むしろ増えたというところもありますので、多少でこぼこはありますけれども、⼀番そういう意味で⾔ったら、当社として主戦場で考えている持家が下がっているというのは痛いなとは考えます。
⼀⽅で、新築の中でも、いわゆる BtoB になるビルに関して⾔うと、ここはむしろ需要と供給の関係で考えていくと、市場はむしろ伸びています。これがどのぐらい⻑期で続くかということは別として、市場環境としては当社にとって良くなってきているという状況だと思います。
リフォームに関しては、新築が減っているのに⽐べると、増えているとは⾔えないなというのが今の率直なところでございます。商品によって、まず先ほど来からお話ししているように、LHT に関しては、断熱窓がかなり⼤きなリフォームのベースになっていますので、それ以外の商品でいくと、LHT のリフォーム商品の売上の伸びというのは⾮常に限定的だと考えております。
⼀⽅で、LWT に関して⾔うと、リフォームの需要は新築の需要の下がり⽅に⽐べて⼒強いとは⾔えないと考えております。ここは、当社としてもっとリフォーム商品を、⾯⽩い商品を出す、売り⽅を変えるということをしていかなくてはいけません。
それから、もう⼀つ⼤きな流れとして、リフォーム商品を買うルートが、だんだんお客様の中で変わってきているというところからすると、当社としてそこに対応するという戦略をとっていかなくてはいけないと思っています。
司会 [M]：続いて、⽵川様より 2 問⽬のご質問です。
⽵川 [Q]：還元についてです。配当について、取締役会等においてどのような議論がされています
でしょうか。配当よりも⼈的投資、設備投資の話は出ていますでしょうか。

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メールアドレス support@scriptsasia.com19瀬⼾ [A]：⼈的投資はもちろん進めていますが、設備投資に関しましては、当社はむしろ設備は、全体の需要に対して整備しなくてはいけないところがあると考えています。当社が今実施している投資というのは、もう少し上流の R&D であったり、商品の開発であったり、マーケティングやブ
ランドといったものに対する投資というものは増やしていこうということをしています。
そこはバランスを考えながらやっておりますが、過去、会社の買収を重ねたという形で、設備に関しては、必ずしも増やしていかなくてはいけないという状況ではないと考えています。
司会 [M]：続いて、⽵川様より 3 問⽬となります。
⽵川 [Q]：構造改⾰費⽤ですが、今期、来期とどの程度、⾒ておけばよろしいでしょうか。
瀬⼾ [A]：この費⽤に関しては、今開⽰はしておりません。そういった意味では、申し訳ありませんが、すぐには回答できませんが、今期のほうが来期よりは多いだろうと考えています。
司会 [M]：最後のご質問です。
⽵川 [Q]：新中期経営計画はそろそろ出せそうでしょうか。
瀬⼾ [A]：出すという計画は今のところ持っておりません。現時点では、ヨーロッパ、それからア
メリカの景気状況がかなり変わったり、中国の状況が変わったりというところが落ち着かないと、なかなか安定的な経営環境ではないと考えていますので、その時点で出すかどうかというのは、当社としても、出す必然性も含めて考えなくてはいけないと思っています。
司会 [M]：続いて、⼤和証券、寺岡様より 2 問ご質問を頂戴しております。
寺岡 [Q]：1 問⽬です。在庫は全体として減っているようですが、在庫調整はいつ頃、終了する⾒込みでしょうか。地域別に教えていただけると助かります。
瀬⼾ [A]：⼤変難しい質問で答えにくいところではあります。在庫調整に関して⾔うと、当社は特に欧州に⼤きな⼯場を持っていますが、欧州に関して、やはり⼀番⼤きな要素というのは、そもそも市場全体で⾒ると、問屋と当社とで合わせて考えないといけないと思います。そう考えると、問屋の部分に関しては、もう完全に在庫調整が終了している状況だということからすると、次はいつ問屋が買い出すかというところになってくると思います。
在庫調整時期の終了の仕⽅というのは、ある程度、安定した需要をもとに計算しないと計算しようがないところがあるので、なかなか答えにくいところではありますが、仮にこの夏に、もし⾦利が下がって、インフレが落ち着いている状態だとすると、その時期というのは⽐較的、⼀気に在庫調
整が進む時期なのではないかというふうに、ヨーロッパは考えています。
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アメリカは、当社としては、意識的に利益の低い商品、コモディティ性の⾼い商品の販売を積極的にするのを抑えて、⼀⽅で、利益の⾼い商品に変えていくことをしてきています。逆に⾔うと、コ
モディティ性の⾼い商品は順調に売れていっているということからすると、こちらのほうが先に終了するのではないかと期待しております。
あとは、量としては、例えばアジア太平洋地域や中国というのは、現時点ではやはりプロジェクトものが多いので、在庫を抱えているということは少ないです。ただ、あえて中国に関して⾔うと、⼩売り向けでこれから在庫を抱えたいという話を受けていますので、⼩売りは改善するかなというふうに考えています。
司会 [M]：続いて、寺岡様より 2 問⽬のご質問です。
寺岡 [Q]：これまでグローエののれんの減損リスクは必要ないとのご説明でしたが、来期も欧州市場が低迷した場合はどう考えるべきでしょうか。
松本 [A]：ありがとうございます。松本のほうからお答えさせていただきます。⼆つの要素がある
かなと思っています。⼀つは、まず⾦利そのものが今後下がるということで、将来キャッシュフロ
ーに対する割引率のところの⾼⽌まりだったものが、徐々に下がってきているというのが⼀つ、当社としてはポジティブな要因というふうに考えています。
⼀⽅で、市場が⾮常に厳しいという状況は、瀬⼾のほうから何度か説明させていただきましたけれ
ども、それに対する構造改⾰というところを進めておりますので、販管費の減、あるいは製造原価の減というところで、利益率の向上をさせていく。そこが将来のキャッシュフローにプラスに働いてくると考えております。市場が悪いからといって、単にわれわれが座して待っているわけではな
いということをご理解いただければと思います。
瀬⼾ [A]：あえてもう⼀つ要素を加えるとすると、当⾯、悪いということを前提に、減損テストをしていますから、これでこの夏以降、⾦利が下がったり、それからインフレが安定化するということがあれば、今度は需要⾯でのプラスも出てくるので、そういった意味で、今より悪い材料というのは基本的にはないのではないかなと考えています。
司会 [M]：続いて、CLSＡ証券、望⽉様より追加のご質問いただいております。
望⽉ [Q]：確認となりますが、ASB の事業損失は、上半期はマイナス 10 ミリオン、3Q 累計でマイナス 14 ミリオンとなっております。こちらの理解でよろしいでしょうか。もしそうであれば、
3Q はマイナス 4 ミリオンで事業損失を計上になるかと思います。3Q の事業損失の背景を教えてく
ださい。

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メールアドレス support@scriptsasia.com21瀬⼾ [A]：確認して回答させていただきます。制度会計と当社の管理会計の違いかもしれないので、もし誤解を与えるような表現になってしまっていたら申し訳ありません。
司会 [M]：ここまでいただいたご質問につきましては、全て回答させていただきました。ご質問が以上のようでございますので、これにて質疑応答は終了とさせていただきます。たくさんのご質問をありがとうございました。
これをもちまして、株式会社 LIXIL、2024 年 3 ⽉期第 3 四半期決算説明会を終了とさせていただ
きます。
今後とも LIXIL をどうぞよろしくお願い申し上げます。ありがとうございました。
［了］______________

脚注
1. 会話は[Q]は質問、[A]は回答、[M]はそのどちらでもない場合を⽰す

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