0

受益者のみなさまへ
毎々、格別のご愛顧にあずかり厚くお礼申し上げます。
さて、
FCグローバル ベトナムファンド（以下「ファンド」といいます。）は、
このたび、第17期の決算を行いました。
ここに、運用状況をご報告申し上げます。
今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。
ファンドの仕組みは次のとおりです。
ファンド形態

運用報告書（全体版）
作成対象期間
第17期（2022年10月1日～2023年9月30日）

ケイマン籍／契約型／外国投資信託（米ドル建て）

信託期間

2106年9月30日

繰上償還

ファンドは、下記の場合等に解散されます。
⒈ 受託会社と管理会社が合意した場合⒉ 受益者集会において決議された場合⒊	純資産総額が500万米ドル未満または50億米ドル超となり、かつ管理会社が受託会社と協議した上でファンドを解散することを決定した場合
この他の解散事由については目論見書をご覧ください。

運用方針

ファンドの投資目的は、合理的な程度のリスクにおいて、ベトナムで設立された企業（以下「ベトナム企業」といいます。）
またはホーチミン証券取引所またはハノイ
証券取引所に上場されている企業または、ベトナムで営業を行うかベトナム経済に影響を受けるビジネスを行っておりその他の取引所に上場されている企業（以下「ベトナム関連企業」といいます。）、
またはこれらの証券に投資するファンドおよびこれらの証券に関連するオプション、または現金および米国債のような金融市場証券を含む現金等価物に投資することによる、収益および長期的な資産の増加です。

主要投資
対象

ファンドは主にベトナム企業またはベトナム関連企業によって発行される、取引のために登録された、
または上場間際の株式、社債、ワラントその他の証券およびデリバティブ（オプション先渡しおよび先物）（ただしこれらに限られません。）に投資します。
ファンドが投資するベトナム企業はホーチミン証券取引所またはハノイ
証券取引所に上場されているかまたはベトナムの店頭市場において取引されるかまたは公開会社となることが期待される未上場企業です。

ファンドの
運用方法

投資運用会社は管理会社のために、ファンドに関する投資に対し主にバリュー・アプローチを採用します。投資運用会社は、ある時点において真正な価値を正確に反映して株価が上昇するとの予想のもとに、割安な株式を見出すことを目指します。

主な投資制限ファンドは、以下の主要な制限に従います。
1.	ファンドは証券の空売りを行いません。
2.	取引所に上場されていないかまたは直ちには実現できない投資対象に対し、純資産総額の20%を上回る投資を行いません。
3.	ベトナムにおいて上場されていないか、または「取引のために登録」されていない投資対象につき、純資産総額の50%を上回る投資を行いません。
4.	その他のベトナムの投資ファンドにつき、純資産総額の15%を上回る投資を行いません。
5.	債券、現金および現金等価物につき、連続した12カ月間に純資産総額の50%を上回る投資を行いません。
6.	単一の債券発行者の証券につき、純資産総額の10%を上回る投資を行いません。
7.	ワラント、
オプション、先物、先渡を含むデリバティブにつき、純資産総額の15%を上回る投資を行いません。
8.	ファンドは、商品または不動産の取引を行う会社の証券には投資を行いますが、商品または不動産に対して投資を行いません。
この他の投資制限については目論見書をご覧ください。

分配方針

ファンドの純収益および実現されたキャピタル・ゲインの分配は、管理会社の絶対裁量による判断に基づき、受益者に対して行うことができます。ただし、管理
会社は、受益者に対する分配が行われず、
むしろファンドの純収益および実現されたキャピタル・ゲインは再投資され、純資産価額に反映されることを予定して
います。

管理会社

代行協会員

１ 運用の経過等⑴ 当期の運用の経過および今後の運用方針
1口当たり純資産価格等の推移について

000
1口当たり
純資産価格

純資産総額

（米ドル）

320
280

（百万米ドル）
純資産総額

１口当たり純資産価格

80

240

60

200

50

160

40

120

30

80

20

40

10

0
2022/092022/122023/032023/06

第16期末の1口当たり純資産価格

70

198.07米ドル
第17期末の1口当たり純資産価格
202.21米ドル（分配金額：該当事項はありません。
）
騰落率
2.09%

0
2023/09

（注１）
１口当た

り純資産価格および純資産総額は、募集目論見書に従って計算されており、財務諸表中の数値（報酬およびその他費用がその発生時に費やされるものとして作成されることがあり、また、金融資産評価勘定について公正価値を調整した数値が表示される）と異なることがあります。以下同じです。
（注２）騰落率は、税引前の分配金を分配時に再投資したものとみなして計算することとなっていますが、ファンドには分配金の支払実績がないため、１口当たり純資産価格の騰落率を記載しています。以下同じです。
（注３）ファンドの購入価額により課税条件は異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注４）ファンドにベンチマークは設定されていません。

■1口当たり純資産価格の主な変動要因
ベトナム株式市場は、世界的な長期金利の上昇や同国不動産業界の資金調達環境タイト化への懸念などを受けて下落して始まりましたが、同国政府が迅速に対応策の検討に入ると持ち直しに転じました。
その後、同国政府や国家銀行（中央銀行）
が実際に金融・財政両面での政策対応を行い、同国経済が徐々に回復に向かう中、上昇基調となり、1口当たり純資産価格の上昇要因となりました。
一方為替市場では、米連邦準備理事会（FRB）
が利上げペースを加速させたことで、
ベトナムドンは米ドルに対して下落して始まりましたが、
ベトナム国家銀行が2022年9月に続いて10月にも1％の大幅な利上げに踏み切ったことで安定し、その後の米ドル
高修正を背景に上昇に転じました。
しかし期末にかけては、
米国景気が底堅さを保つ中、米長期金利が上昇し、ベトナムドンは対米ドルで下落基調となりました。
ベトナムが貿易黒字を維持していることもあり、下落幅は相対的に抑えられましたが、
1口当たり
純資産価格にマイナスに影響しました。
分配金について該当事項はありません。

― 1 ―投資環境について
今期のベトナム株式市場は、米欧の主要中央銀行がインフレ抑制に向けて金融引き締めを続ける姿勢を鮮明にし、世界的に長期金利が上昇する中、下落して始まりました。
またベトナム国内では、相場の下落を受けたマージンコール（追加担保の差し入れ要求）の圧力の高まりや、
ベトナム国家銀行による利上げ局面での不動産業界の資金調達環境タイト化への懸念なども下落要因となりました。
しかし2022年11月には、同国政府が対応策の検討に入ったことから持ち直しに転じました。
2023年に入ると、ベトナム国家銀行がマクロ経済の安定化を目指し、2023年の銀行業界の貸出伸び率の目標を前年実績と同水準の14～15％に設定したことなどが好感されました。
また3月以降は、同国政府による社債発行や償還に関する規定の一部緩和により償還期限の最長2年延長や現金以外での償還が認められたこと、国内インフレの鈍化を背景に同国国家銀行
が政策金利の引き下げに舵を切ったことなどで底堅く推移しました。更に同国政府が7月1日から付加価値税の税率を10％から8％に引き下げるなど経済対策を実行していることなども好感されました。期末にかけては、
9月の米連邦公開市場委員会（FOMC）後に公表された政策金利見通しがタカ派的な内容だったことや、米ドル高が進む中でベトナム国家銀行が通貨ベト
ナムドン安を警戒し短期証券の発行による市中の資金吸収に動いたことなどを受けて下落しましたが、当期においてベトナム
株式市場は上昇しました。
ポートフォリオについて
当期間中、株式組入比率は、⾼位に維持し、成⻑性や流動性が継続して⾒込める銘柄を中⼼に組み入れています。期中の主な売買としては、資金繰りなどが警戒される不動産株や先行きの業績に対する不透明感がある素材株などを売却した一方、中期的な業績成長が期待される公益事業株などを買い増ししました。
投資の対象とする有価証券の主な銘柄
（当期末現在）上位10銘柄JS COMM BANK FOREIGN TRADE VIETNAM VND
FPT CORP VND
PETROVIETNAM GAS JS VNDDIGIWORLD CORP VND
MASAN GROUP CORP VND
VINHOMES JSC VND
VIETNAM PROSPERITY VND
MOBILE WORLD INVESTMENT CORP VND
VIETNAM JS COMMERCIAL BK VND
PHUNHUAN JEWELRY JSC VND

業種
銀行
電子装置
ガス
電子装置
食品
不動産
銀行
小売
銀行
アパレル

組入比率
8.76％
8.36％
5.27％
4.52％
3.90％
3.83％
3.77％
3.73％
3.07％
2.95％

（注）組入比率は財務諸表中に表示された純資産総額に対する各組入資産の評価額の割合です。

当期末現在における組入銘柄数は71銘柄です。
当期末現在における全ての組入銘柄については、後記「４ ファンドの経理状況
ください。

― 2 ―

⑶

投資有価証券明細表等」
をご参照

今後の運用方針
2023年12月29日のVN指数は、
前年末比12.20％高の1,129.93ポイントとなりました。10月にはイスラエルとイスラム組織ハマスの軍事衝突や米経済指標の改善を受けた米長期金利の上昇などから下落しましたが、11月には米FOMCで利上げが2会合連続で見送られ、
米長期金利の上昇が一服したことやベトナムドンが対米ドルで持ち直してきたことなどを背景に反発し、年末にかけても底堅く推移しました。2024年に入っても、ベトナム国家銀行が今年の銀行業界の貸出伸び率の目標を、
昨年を上回る
15％に設定するなど緩和継続スタンスを見せていること、不動産事業の円滑化を目指して土地法改正案が臨時国会で可決されたこと、一部企業が堅調な決算を発表したことなどを背景に堅調に推移しています。
ファンダメンタルズに目を転じますと、2023年通年のベトナムの実質GDP（国内総生産）は前年比5.05％成長と、同国政府目標の約6.5％を下回りましたが、四半期ベースでは7－9月期の前年同期比5.47％増から10－12月期には同6.72％増へと加速しています。
また足元では、2月の製造業購買担当者景気指数（PMI）
が50.4と前月から僅かながら上昇し、
好不況の分かれ目とされる50を2ヵ月連続で上回ったほか、1－2月の外国直接投資実行額が前年同期比9.8％増と堅調な拡大を続けています。
ベトナム国家銀行が経済成長を優先する姿勢を継続していることに加え、同国政府は付加価値税の減税措置を6月まで半年間延長するとともに、インフラ建設など公共投資を推進するとみられ、今後も金融・財政の両面で景気を支えると見込まれます。外需の動向などには引き続き注意が必要であり、株式市場も変動性の高い展開を続けると想定されますが、予想PER（株価収益率）は2月末時点で11.4倍（12ヵ月先市場予想ベース）と、
過去10年平均の13.4倍を下回る水準にあり、依然として割安感が注目されます。
今後の運用方針としては、成⻑性や流動性が継続して⾒込めるITセクターや⾦融サービス、
インフラ関連、消費関連などのセクターを中⼼に組み入れ、運用をして参ります。
セクター配分では、主にボトムアップの観点からITや一般消費財・サービスなどがオーバーウェイトとなる一方、不動産などがアンダーウェイトとなる見込みです。ITや一般消費財・サービスはマクロの観点からも中長期的な成長セクターとみられます。
一方不動産は、政府の様々な政策対応により最悪期を脱しつつあるものの、
ファンダメンタルズ（基礎的条件）の改善には時間を要するとみられ、アンダーウェイトを継続する方針です。

― 3 ―⑵ 費用の明細
項目

項目の概要

管理報酬

ファンドの純資産総額に対して年率0.09%（毎月後払い）

ファンド資産の管理・運用業務

受託報酬等① 受託報酬

①	ファンドの純資産総額に対して年率0.06％（毎月後払い、年間最低 ① ファンドの受託業務
30,000米ドル）② 管理事務報酬 ②	⒜純資産総額20百万米ドル以下の部分に対し、
年率0.11％および ②	ファンド資産の管理事務代行⒝純資産総額20百万米ドルを超える部分に対し、年率0.10％で業務およびファンドの登録事務計算される管理事務報酬（毎月後払い、
年間最低72,000米ドル）、 代行業務ならびにファンドの登録事務代行業務に関して年3,000米ドルを超えない額（比例配分に基づき、毎月後払い）
および取引手数料等③ 保管報酬

③	保管会社および受託会社の間で合意した料率等の報酬③ ファンド資産の保管業務

投資運用報酬

ファンド資産の運用業務
ファンドの純資産総額に対して年率0.8%（毎月後払い）また、投資運用会社は、各暦四半期末に計算され、後払いで支払われる実績報酬を受領する権利を有します。
ある暦四半期（以下「当該四半期」といいます。）
に関する実績報酬
（当該四半期末の1口当たり純資産価格 － ハイ・ウォーターマーク）＝‌
× 15% × 当該四半期末に発行されている受益証券の平均口数

代行協会員報酬 ファンドの純資産総額に対して年率0.2%（毎月後払い）１口当たり純資産価格の公表を
行い、
また、
目論見書、
運用報告書
を販売取扱会社に送付する等
の業務

販売報酬

ファンドの純資産総額に対して年率0.5%（毎月後払い）口座内でのファンドの事務手続き、運用報告書等各種書類の送付、購入後の情報提供等

その他の費用（当期）

0.44%

監 査 報 酬、専 門 家 報 酬およびその他費用

（注）各報酬については、目論見書に定められている料率および金額を記しています。
「その他の費用（当期）」には運用状況等により変動する
ものや実費となる費用が含まれます。便宜上、当期のその他の費用の金額をファンドの当期末の純資産総額で除して100を乗じた比率を表示していますが、実際の比率とは異なります。

― 4 ―２ 直近10期の運用実績⑴ 純資産の推移
下記会計年度末および第17会計年度中における各月末の純資産の推移は次のとおりです。

第８会計年度末（2014年９月末日）
第９会計年度末（2015年９月末日）
第10会計年度末（2016年９月末日）
第11会計年度末（2017年９月末日）
第12会計年度末（2018年９月末日）
第13会計年度末（2019年９月末日）
第14会計年度末（2020年９月末日）
第15会計年度末（2021年９月末日）
第16会計年度末（2022年９月末日）
第17会計年度末（2023年９月末日）
2022年10月末日
11月末日
12月末日
2023年 1 月末日
２月末日
３月末日
４月末日
５月末日
６月末日
７月末日
８月末日
９月末日

米ドル

純資産総額

純資産価格

円

米ドル

円

39,381,726.02

5,810,773,674

137.21

20,24527,642,073.20

4,078,587,901

112.98

16,67033,920,586.51

5,004,982,540

153.64

22,67028,485,937.17

4,203,100,029

165.6624,44331,766,459.25

4,687,141,062

190.2428,07029,986,900.79

4,424,567,212

181.6826,80723,992,916.16

3,540,154,779

158.1623,33736,403,938.36

5,371,401,105

246.9336,43527,501,841.65

4,057,896,735

198.0729,22526,317,227.71

3,883,106,949

202.21

29,83623,747,674.25
24,093,227.48
24,440,719.70
26,777,743.48
23,968,219.58
24,909,322.76
24,414,492.36
24,617,903.78
25,558,822.88
27,825,920.91
27,571,777.84
26,317,227.71

3,503,969,336
3,554,955,715
3,606,228,192
3,951,056,050
3,536,510,799
3,675,370,573
3,602,358,348
3,632,371,703
3,771,204,316
4,105,714,630
4,068,215,820
3,883,106,949

172.39175.49178.21
197.18176.92184.06181.98184.48192.19211.65210.45202.21

25,43625,894
26,29529,094
26,105
27,15826,851
27,22028,35831,22931,052
29,836（注）米ドルの円貨換算額は、2024年1月31日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝147.55円）によります。
以下同じです。

― 5 ―

⑵ 分配の推移
該当事項はありません。
⑶ 販売及び買戻しの実績
下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末現在の発行済口数は次のとおりです。
会計年度

販売口数

買戻口数

発行済口数

第８会計年度自 2013年10月１日
至 2014年９月30日

）

8,389
（8,389）122,858（122,858）

286,339（286,339）

第９会計年度自 2014年10月１日
至 2015年９月30日（）

30,469（30,469）

72,142（72,142）244,666（244,666）

第10会計年度
自 2015年10月１日
至 2016年９月30日（）

11,758（11,758）

39,153（39,153）

217,271（217,271）

第11会計年度
自 2016年10月１日
至 2017年９月30日

）

3,370
（3,370）48,682（48,682）

171,959（171,959）

第12会計年度
自 2017年10月１日
至 2018年９月30日（）

20,547（20,547）

25,526（25,526）

166,980（166,980）

第13会計年度
自 2018年10月１日
至 2019年９月30日（）

15,829（15,829）

17,758（17,758）

165,051（165,051）

第14会計年度
自 2019年10月１日
至 2020年９月30日

）

3,099
（3,099）16,449（16,449）

151,701（151,701）

第15会計年度
自 2020年10月１日
至 2021年９月30日（）

12,760（12,760）

17,036（17,036）

147,425（147,425）

第16会計年度
自 2021年10月１日
至 2022年９月30日

（

）

4,123
（4,123）

12,701（12,701）

138,847（138,847）

第17会計年度
自 2022年10月１日
至 2023年９月30日

）

1,456
（1,456）

10,154（10,154）

130,149（130,149）

（

（

（

（

（注）
（

）
の内の数は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。

― 6 ―３ 純資産額計算書（2023年9月末日現在）
Ⅰ 資産総額

米ドル（Ⅳを除く）

千円（ⅣおよびⅤを除く）

26,533,853

3,915,070

Ⅱ 負債総額216,625

31,963

Ⅲ 純資産総額

26,317,228

3,883,107

Ⅳ 発行済口数

130,149口

Ⅴ 純資産価格

202.21― 7 ―29,836円

４ ファンドの経理状況
ａ.	 本書記載のFCグローバル ベトナムファンド（以下「本ファンド」といいます。
）の2023年９月30日終了年度の邦文の財務書類（以下「邦文の財務書類」といいます。
）
は、シンガポール財務報告基準に準拠して作成された原文の財務書類を管理会社が翻訳したものです。
これは、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号）第131条
第５項ただし書の適用によるものです。
ｂ.	 本書記載の2023年９月30日終了年度の財務書類は、
外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）
第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）
であるプライスウォーターハウスクーパースから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、
当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）
が当該財務書類に添付されています。
ｃ.	 邦文の財務書類には、原文の財務書類中の米ドル表示の金額のうち主要なものについて円換算額が併記されています。
日本円への換算には、2024年１月31日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信直物売買相場の仲値、
１米ドル＝147.55円の為替レートが使用されています。
なお、
千円未満の金額は四捨五入されています。

― 8 ―独立監査人の監査報告書
ベトナムファンドの受託会社G.A.S.（ケイマン）リミテッド 殿
監査意見
当監査法人は、本財務諸表がベトナムファンド（ＦＣグローバルのサブ・トラスト）（以下「本ファンド」という。）の2023年９月30日現在における財務状況、および同日に終了した会計年度の財務実績およびキャッシュフローを、シンガポール財務報告基準に準拠して真正かつ適正に表示していると考えている。
当監査法人が監査した内容
本ファンドの財務諸表は以下で構成されている：
・ 2023年９月30日現在の財政状態計算書
・

同日に終了した会計年度の包括利益計算書・

同日に終了した会計年度の持分変動計算書

・ 同日に終了した会計年度のキャッシュフロー計算書、および・ 財務諸表の注記（重要な会計方針の要約を含む）
監査意見の基礎
当監査法人は、シンガポールの監査基準（SSAs）に従って監査を行った。それらの基準の下での当監査法人の責任は、当監査法人の報告書における財務諸表の監査に関する監査法人の責任の項に
さらに詳細に記述されている。
当監査法人は取得した監査証拠が監査意見の根拠として十分かつ適切であると考えている。
独立
当監査法人は、国際会計士倫理基準審議会の職業会計士の倫理規範（独立基準を含む）（以下「IESBA規範」という。）に従って、本ファンドから独立している。また、当監査法人はIESBA規範に従って、その他の倫理的責任を果たした。
その他の情報管理会社は、その他の情報に対して責任がある。その他の情報は、受託会社による報告書（ただし、本財務諸表、およびそれに関する当監査法人の監査報告書は含まれない）から成る。
本財務諸表に関する当監査法人の意見ではその他の情報をカバーしていないため、当監査法人はその他の情報に対していかなる形式の保証も表明しない。

―－ 69
9 －―

独立監査人の監査報告書（続き）
ベトナムファンドの受託会社G.A.S.（ケイマン）リミテッド 殿
本ファンドの財務諸表の当監査法人の監査に関連して、当監査法人の責任は、上記で特定された
その他の情報を読み、その際に、その他の情報が本財務諸表または監査において得られた当監査法
人の知識と著しく矛盾している場合、重大な虚偽表示であると疑われるようなものがないかを検討することである。当監査法人が実施した業務に基づき、当該その他の情報に重大な虚偽記載があるとの結論を下した場合、当監査法人はその事実を報告する必要がある。当監査法人としてこれに関して報告する事項は何もない。
財務諸表に対する管理会社の責任
管理会社は、シンガポール財務報告基準に準拠して本財務諸表を作成し、真実かつ公正に表示する責任を負っている。したがって、管理会社は不正行為によるものか誤謬によるものかによらず、重大な虚偽表示のない財務諸表の作成を可能とするために内部統制を行う必要がある。
本財務諸表の作成に際して、管理会社は、本ファンドがゴーイングコンサーンとして事業を継続する能力があるかを評価し、該当する場合にはゴーイングコンサーンに関する事項を開示し、管理会社が本ファンドを清算するか、または営業活動を終了する意図がない限り、あるいはそうするしか現実的な選択肢が存在しない限り、ゴーイングコンサーン基準を使用する責任を負っている。
財務諸表の監査に関する監査法人の責任
当監査法人の目的は、故意または過失を問わず、全体として本財務諸表に重大な虚偽記載がないか否かについて合理的保証を得ることと、当監査法人の意見を含む監査報告書を発行することである。合理的保証は高水準の保証であるが、SSAsに従って行われる監査により、存在する重大な虚偽記載が常に見つけられるという保証はない。虚偽記載は故意または過失から発生する可能性があり、虚偽記載が個別または全体として、これらの財務諸表に基づいて利用者が行う経済的決定に影響す
ると合理的に予想されるならば、虚偽記載は重大であるとみなされる。
SSAsに従った監査の一環として、当監査法人は専門的判断を行い、監査を通して職業的懐疑心を維持する。また、当監査法人は：・ 故意または過失を問わず、本財務諸表の重大な虚偽記載のリスクを特定し評価する。また、それらのリスクに対応した監査手順を設計し実行する。さらに、当監査法人の監査意見の基礎を提供する上で十分かつ適切な監査証拠を得る。故意から生じている重大な虚偽記載を見つけられないリスクは、過失から生じているリスクの場合よりも重大である。その理由としては、故意が共謀、偽造、意図的な怠慢、虚偽表示、または内部統制の無視の可能性を含んでいることが挙げられる。
・ 当該状況下で適切な監査手順を策定するために、監査に関連する内部統制についての理解を得る。しかし、これは本ファンドの内部統制の有効性に関する意見を表明することを目的としていない。

70 －
―－ 10
―

独立監査人の監査報告書（続き）
ベトナムファンドの受託会社G.A.S.（ケイマン）リミテッド 殿
・ 使用される会計方針の適切性や、管理会社によりなされる会計見積りおよび関連する開示の妥当性を評価する。
・ 管理会社によるゴーイングコンサーン・ベースの会計基準の使用の適切性に関して判断するとともに、得られた監査証拠に基づいて、本ファンドがゴーイングコンサーンとして事業を継続する能力があるかに関して、重大な疑義が持たれるイベントまたは状況に関して重大な不確実性が存在するか否かを判断する。重大な不確実性が存在すると判断された場合、本財務諸表の関連した開示に対して当監査法人の報告書において注意を促すか、開示が不十分である場合、監査意見を修正することが求められる。当監査法人の判断は、監査報告書日までに得られる監査証拠に基づく。ただし、将来のイベントまたは状況が、ゴーイングコンサー
ンとして本ファンドの存続を終了せざるを得ない原因になる可能性がある。
・ 開示を含む本財務諸表全体の表示、構成および内容を評価するとともに、本財務諸表が公正な表示を達成するという点において、取引やイベントを表示しているか否かを評価する。
当監査法人は、数ある中でも特に、監査の計画範囲およびタイミング、ならびに重要な監査結果（当監査法人の監査中に特定された内部統制の重大な欠陥など）について、企業統治の責任者と情報交換する。
その他の事項
当報告書（監査意見を含む）は、我々の監査契約書の条件に従って本ファンドの受託者として唯一の資格のあるG.A.S.（ケイマン）リミテッドのためだけに作成されたものであり、その他に目的はない。当監査意見を付与するに際して、その他のいかなる目的に対して、あるいは当報告書が提示される、または書面による事前同意により明示的に合意されたことに基づき渡されるその他の者に対して、当監査法人は一切の責任を受け入れず、または負うものではない。

プライスウォーターハウスクーパース
2024年１月17日

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72 －
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73 －
―－ 13
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―

（１）貸借対照表
ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財政状態計算書
2023年９月30日現在
注記

2023年

2022年
千円

米ドル

米ドル

千円

資産
現金及び現金同等物

7509,287

75,145730,511

107,787

損益を通じて公正価値で測定される金融資産

825,931,726

3,826,226

26,934,734

3,974,220

未収金

992,84013,69949,290

7,273

ブローカーに対する債権

10

－

－

100,840

14,87926,533,853

3,915,070

27,815,375

4,104,159

受益者に帰属する純資産

26,317,228

3,883,107

27,501,842

4,057,897

持分合計

26,317,228

3,883,107

27,501,842

4,057,897

資産合計
持分

負債
ブローカーに対する債務

10

－

－

100,658

14,852

未払金

11

216,625

31,963

212,875

31,410216,625

31,963

313,533

46,262

26,533,853

3,915,070

27,815,375

4,104,159

負債合計
持分及び負債合計

添付の注記は当財務書類と不可分である。

75 －
―－ 15
―

（２）損益計算書
ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
包括利益計算書
2023年９月30日終了年度
注記

2023年

2022年
千円

米ドル

米ドル

千円

収益
受取配当

503,598

74,306491,965

受取利息

14,541

2,146

1,960

289

(127,989)(18,885)

61,7409,110

808,959

119,362(5,811,570)(857,497)

1,199,109

176,929(5,255,905)(775,509)

純外国為替差（損）／益
損益を通じて公正価値で測定される金融資産及び金融負債に係る公正価値の純変動

5純利益／（損失）合計

72,589

費用
管理報酬

12

22,786

3,362

31,4464,640

投資運用報酬

12

202,548

29,886

279,439

41,231

実績報酬

12

－

－

416,062

61,390

受託報酬

1230,0004,427

30,0004,427

保管及び管理事務代行報酬

12194,320

28,672

423,349

62,46547,0006,935

43,477

6,415

販売報酬

12

126,545

18,672

174,697

25,777

代行協会員報酬

1250,688

7,479

69,873

10,310

登録報酬

12

3,000

443

3,000

443

25,8133,809

28,284

4,173

監査報酬

専門家報酬
その他費用

43,1286,364

43,5076,419

営業費用合計745,828

110,047

1,543,134

227,689

外国源泉税控除前利益／（損失）453,281

66,882(6,799,039)(1,003,198)

包括利益／（損失）合計

453,281

66,882(6,799,039)(1,003,198)

添付の注記は当財務書類と不可分である。

76 －
―－ 16
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
持分変動計算書
2023年９月30日終了年度
受益証券
口数

米ドル

千円

27,501,842

4,057,897

2023年
期首における受益者に帰属する純資産
総額138,847

受益証券の発行額

1,456

274,483

40,500受益証券の買戻額(10,154)(1,912,378)(282,171)

受益証券取引による純減額(8,698)(1,637,895)(241,671)－

453,281

66,882130,149

26,317,228

3,883,107

147,425

36,403,938

5,371,401

包括利益合計期末における受益者に帰属する純資産
総額
2022年
期首における受益者に帰属する純資産
総額
受益証券の発行額

4,123

1,033,428

152,482

受益証券の買戻額(12,701)(3,136,485)(462,788)

受益証券取引による純減額(8,578)(2,103,057)(310,306)－(6,799,039)(1,003,198)

138,847

27,501,842

4,057,897

包括利益合計期末における受益者に帰属する純資産
総額添付の注記は当財務書類と不可分である。

77 －
―－ 17
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
キャッシュフロー計算書
2023年９月30日終了年度
2023年
注記

2022年

米ドル

千円

米ドル

千円

453,281

66,882(6,799,039)(1,003,198)

受取配当(503,598)(74,306)(491,965)(72,589)

受取利息(14,541)(2,146)(1,960)(289)

運転持分変動前営業キャッシュフロー(64,858)(9,570)(7,292,964)(1,076,077)

営業活動によるキャッシュフロー
包括利益／（損失）調整：

営業資産及び負債の変動
損益を通じて公正価値で測定される金融資産

1,003,008

147,994

8,516,179

1,256,562

ブローカーに対する債権

100,840

14,879127,774

18,853

ブローカーに対する債務(100,658)(14,852)

57,8788,540

未払金(44,780)(6,607)(20,799)(3,069)

営業により生み出されたキャッシュ893,552

131,844

1,388,068

204,809

受取利息

14,121

2,084

1,421

210

受取配当

464,605

68,552531,183

78,376

1,372,278

202,480

1,920,672

283,395

営業活動によるキャッシュの純流入額
財務活動によるキャッシュフロー
受益証券の発行による受取代金

270,346

39,8901,095,528

161,645

受益証券の買戻による支払代金(1,863,848)(275,011)(3,387,059)(499,761)

財務活動によるキャッシュの純流出額(1,593,502)(235,121)(2,291,531)(338,115)

現金及び現金同等物の純減少(221,224)(32,642)(370,859)(54,720)

現金及び現金同等物の期首残高

730,511

107,787

1,101,370

162,507509,287

75,145730,511

107,787

現金及び現金同等物の期末残高

7

財務活動から生じる負債の調整
10月１日

買戻受益証券に対する支払受益証券の買戻

９月30日

2023年：受益者に対する未払買戻代金

－ 米ドル
－ 千円

(1,863,848)米ドル(275,011)千円

1,912,378 米ドル
282,171 千円

48,530 米ドル
7,161 千円

2022年：受益者に対する未払買戻代金

250,574 米ドル
36,972 千円(3,387,059)米ドル(499,761)千円

3,136,485 米ドル
462,788 千円

－ 米ドル
－ 千円

添付の注記は当財務書類と不可分である。

78 －
―－ 18
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
これらの注記は財務書類の不可分の一部を構成し、財務書類と併せて読むべきものである。
１． 概説
ベトナムファンド（ＦＣグローバルのサブ・トラスト）（以下「本ファンド」という。）は、ケ
イマン諸島のトラストであり、2006年８月28日にケイマン諸島で設立され、2006年10月５日に運用を開始した。本ファンドの登録事務所の住所は、私書箱492、シトラス・グローブ３階、106
ゴーリング・アベニュー、ジョージタウン、グランド・ケイマンKY1-1106、ケイマン諸島であり、この住所は2021年２月１日をもって有効となった。本ファンドは2006年11月23日、ケイマン諸島
金融庁に登録するとともに、2006年９月15日、日本の金融庁にも登録した。
本ファンドの投資目的は、合理的な程度のリスクにおいて収益および長期的な資産の増加を求めることであり、ベトナムで設立された会社（以下「ベトナム企業」という。）または、ホーチミ
ン証券取引所（「HOSE」）またはハノイ証券取引所（「HNX」）に上場されている会社、または
ベトナムで営業を行うかベトナム経済に影響されるビジネスを行っている企業でいずれかの証券取引所に上場している会社（以下「ベトナム関連企業」という。）により発行される株式、転換社債・ワラント・新株予約権付社債を含む株式関連証券および債券、またはこれらの証券に投資するファンドおよびこれらの証券に関連する証券およびオプション、または現金および米国債のような金融市場証券を含む現金同等物に投資することである。
FCインベストメント・リミテッド（以下「管理会社」という。）は、ケイマン諸島の法人であり、ファンド管理会社である。管理会社は、投資アドバイザリー業務および投資運用業務を本ファンドに提供するために、日本の会社であるキャピタル

アセットマネジメント株式会社（以下「投資運用会社」という。）を指名した。
G.A.S.（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」という。）は、ケイマン諸島の法人であり、基本信託証書に従って、本ファンドに対して受託業務および登録業務を提供しており、保管業務を三井住友信託銀行株式会社ロンドン支店に、登録・名義書換業務をSMTファンド・サービシー
ズ（アイルランド）リミテッドに委託している。SMTファンド・サービシーズ（アイルランド）
リミテッド（以下「管理事務代行会社」という。）は受託会社の関連会社であり、ファンドの管理事務代行業務および登録代行業務を本ファンドに対して提供している。三井住友信託銀行株式
会社ロンドン支店（以下「保管会社」という。）は受託会社の関連会社であり、ファンド資産の保管代行業務を本ファンドに対して提供している。
管理会社は、管理会社のための代行協会員、および日本における受益証券の販売会社としてアイ
ザワ証券株式会社（以下「販売会社」という。）を指名した。代行協会員および販売会社は、日本の商法の下で株式会社として設立されている。

79 －
―－ 19
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
１． 概説（続き）
本ファンドの期間は有限であり、補遺信託証書日付2013年９月１日から100年とする。本ファン
ドの純資産総額が5,000,000米ドルを下回った場合にはいつでも本ファンドは管理会社により終了される場合がある。本ファンドが解散された場合、管理会社はかかる解散およびその他の情報について準拠法の定めに従い、すべての受益者および利害関係者に対し公表（あるいは販売会社
を通じて公表）または通知（あるいは販売会社を通じて通知）するものとする。
２． 重要な会計方針
2.1

作成基準
本ファンドの財務書類はシンガポール財務報告基準（以下「FRS」という。）に準拠して作成される。財務書類は損益を通じて公正価値で測定される金融資産および金融負債の再評価によって修正された取得原価主義で作成される。
FRSに準拠して当財務書類を作成するにあたり、管理会社は特定の重要な会計上の見積りを用いる必要がある。また、本ファンドの会計方針を適用する過程において判断を行う必要もある。高度の判断または複雑性が関与する分野、あるいは財務書類に対する重要な仮定および見積りが行われた分野については、注記４に開示されている。
(a）2022年10月１日に効力を発する会計基準および既存の基準に対する修正。
2022年10月１日に開始する会計年度に効力を発する会計基準、既存の基準に対する修正または解
釈指針の中で、本ファンドの財務書類に重大な影響を及ぼすものはない。
(b）2022年10月１日以降に効力を発し、本ファンドが早期適用を行っていない新たな会計基準、
修正、および解釈
多くの新たな会計基準、会計基準に対する修正、および解釈指針が、2022年10月１日以降に開始する会計年度に発効したが、これらは本財務書類の作成において早期適用されていない。これらは本ファンドの財務書類に重大な影響を及ぼすとは予想されない。

80 －
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―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
２． 重要な会計方針（続き）
2.2

外貨換算

(a）機能通貨と表示通貨
当財務書類に記載されている項目は、本ファンドが機能する主要な経済環境の通貨（「機能通貨」）を用いて評価する。当財務書類は、本ファンドの機能通貨である米ドル（以下「USD」という。）で表示されている。

(b）取引および残高
米ドル以外の通貨での取引は取引日の実勢為替相場を用いて米ドルに換算される。このような取引の決済および決算日の終値での換算の結果生じる為替差損益については包括利益計算書で認識される。外国通貨資産および負債は財政状態計算書日における実勢為替相場を用いて機能通貨に換算される。
損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債に係る為替差損益は、損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債の公正価値の純変動として包括利益計算書に表示されてい
る。
2.3

収益の認識
受取利息は実効金利法を用いて時間按分で認識される。
受取配当は発生主義で認識される。

2.4

金融資産および負債

(a）分類
(ⅰ）資産
本ファンドは、これらの金融資産を管理するための本ファンドのビジネスモデル、および金融資
産の契約上のキャッシュフロー特性の両方に基づいて、投資を分類する。金融資産から成るポー
トフォリオは管理され、パフォーマンスは公正価値ベースで評価される。本ファンドは、主に公正価値情報に注目しており、その情報を使用して資産のパフォーマンスを評価し、意思決定を行う。本ファンドは、その他の包括利益を通じて公正価値として測定されるものとして株式を取消不能の形で指定することを選択していない。
81 －
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ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
２． 重要な会計方針（続き）
2.4

金融資産および負債（続き）
本ファンドの負債性証券の契約上のキャッシュフローは元金と利息のみであるが、これらの有価証券は契約上のキャッシュフローを回収する目的で保有されておらず、また、契約上のキャッシュフローの回収および売却の両方のためにも保有されていない。契約上のキャッシュフローの回収は、本ファンドのビジネスモデルの目的を達成するための偶発的なものに過ぎない。したがって、全ての投資は、損益を通じて公正価値で測定される。
(ⅱ）負債
マイナスの公正価値を有するデリバティブ契約は、損益を通じて公正価値で測定される負債として表示される。したがって、本ファンドは全ての投資ポートフォリオを損益を通じて公正価値で測定される金融資産または負債として分類する。
本ファンドの方針では、これらの金融資産および負債に関する情報をその他の関連財務情報とともに公正価値ベースで評価することを投資運用会社および受託会社に要求している。

(b）認識、認識の中止および測定
通常の投資有価証券の売買は、本ファンドが投資有価証券の売買を約定した取引日に認識される。
損益を通じて公正価値で測定される金融資産および金融負債は当初、公正価値で認識される。取引費用は、包括利益計算書で発生費用として支出される。
金融資産は、当該投資有価証券からキャッシュフローを受け取る権利が失効した時点、または本ファンドが所有による実質上の全てのリスクとリターンを譲渡した時点で、認識が中止される。
投資有価証券の売却時には、純売却代金とその帳簿価額の差額が損益として認識される。投資取引に伴う実現損益は先入先出法で計上される。
当初認識の後については、損益を通じて公正価値で測定される全ての金融資産および金融負債は公正価値で測定される。損益を通じて公正価値で測定される金融資産または金融負債カテゴリーの公正価値の変動に起因する損益は、それらが発生する会計期間において、包括利益計算書の中の「損益を通じて公正価値で測定される金融資産および金融負債の公正価値の純変動額」の項目に表示される。
損益を通じて公正価値で測定される金融資産から生じた受取配当は、配当支払いを受ける本ファンドの権利が確立された時点で、包括利益計算書の受取配当の中で認識される。

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ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
２． 重要な会計方針（続き）
2.4

金融資産および負債（続き）

(c）減損
金融資産
本ファンドは、償却原価で計上される金融資産に関連する予想信用損失を将来予測ベースで評価する。適用される減損方法は、信用リスクが大幅に増加しているかどうかによって決まる。注記
3.4では、信用リスクが大幅に増加したかどうかを本ファンドがどのように判断するかについて詳述している。
売掛債権について、本ファンドはFRS第109号によって認められた簡素化されたアプローチを適用しており、これにより、売掛債権の当初認識から生涯予想損失を認識することが求められる。
現金及び現金同等物については、一般的な３段階のアプローチが適用される。資産の当初認識以降に信用リスクが大幅に増加しない場合、信用損失引当金は12ヶ月の予想信用損失に基づく。当
初認識以降に信用リスクが大幅に増加した場合、生涯予想信用損失が計算され、認識される。

(d）公正価値ヒエラルキーのレベル間の移動
公正価値ヒエラルキーのレベル間の移動は、当会計報告期間の期首に発生したとみなされる。
2.5

その他負債および費用の引当金
その他負債および費用の引当金は、本ファンドが過去の事象の結果として現在の法的または推定的債務を負い、その債務の決済に資金の支出が必要となる可能性が高く、その金額が信頼性をもって見積られているときに認識される。

2.6

金融資産および金融負債の公正価値の見積り
活発な市場で取引される金融商品（売買目的有価証券のような）の公正価値は決算日における取引相場価格に基づく。本ファンドが保有する金融資産および金融負債の評価に用いる取引相場価
格は最終取引価格である。公表した受益証券１口当たり純資産価格を計算する目的上、金融商品の公正価値は、ファンドの発行目論見書記載の最終取引市場価格に基づいている。

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ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
２． 重要な会計方針（続き）
2.6

金融資産および金融負債の公正価値の見積り（続き）
活発な市場で取引されていない未上場証券のような金融商品の公正価値は、評価手法を用いることによって決定される。本ファンドは様々な方法を用いて報告日における市況に基づいた推定を行っている。用いられた評価方法には、直近の独立当事者間取引、割引キャッシュフロー分析、
その他 マーケットデータを最大限に使用し、企業固有のデータの使用を極力最小限に抑えた市場参加者が一般的に用いる評価方法がある。
ベトナムの証券取引所に上場されている有価証券の取引量は、世界の有力証券取引所の取引量に比べると実質的に少ない場合がある。さらに、これらの財務書類における有価証券の評価および回収可能性は、2023年９月30日の時点における状況と入手可能な情報に当財務書類作成日までに発生した重要な変更を加味したものに基づいている。当該地域諸国における現在進行中の経済の不確実性は、かかる評価法に対する評価に引き続き影響を及ぼすことになる。
償却コストを加味して評価されている現在の金融資産および負債の公正価値は帳簿価格に近似し
ている。

2.7

租税
本ファンドはケイマン諸島を本籍として設立されている。ケイマン諸島の現行法下では、本ファンドが支払うべき所得税、不動産税、譲渡税、売上税その他のケイマン諸島の税金は存在しない。
本ファンドは、通常いかなる管轄の税務当局からも所得税を課税されることはないものとして会計処理を行う。本ファンドは、特定の国が投資所得に対して課す外国源泉税を負担しなければならない可能性がある。そのような所得は、包括利益計算書に、外国源泉税を含めた総額で計上される。源泉徴収税は、包括利益計算書に別の勘定科目として表示される。
FRS第12号－所得税に準拠し、本ファンドは、外国の税法によりその国を源泉地とする本ファン
ドのキャピタル・ゲインに対する課税を査定される可能性がある場合、管轄の税務当局がすべての事実と状況をすべて把握していることを前提に、納税債務の認識を義務付けられている。
次に、会計報告期間末までに施行されているか、または実質的に施行されている税法および税率を利用して管轄の税務当局に支払われる予定の金額で納税債務を測定している。時には、施行された税法がオフショア投資ファンドに適用される方法として不確実なこともある。この結果、本ファンドが最終的に納税債務を負うことになるか否かという点が不確実になっている。そのため、管理会社は不確実な納税債務を測定する際にその時点で入手可能で、管轄税務当局の公式または非公式の慣行をはじめ、納税の可能性に影響を与える可能性がある関連するすべての事実と状況を考慮に入れている。
84 －
―－ 24
―

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財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
２． 重要な会計方針（続き）
2.7

租税（続き）
2023年および2022年の９月30日現在において、本ファンドは全ての主要な管轄区域における累積納税債務を再調査・評価し、不確実な納税債務は一切無いことを測定している。またこの金額は管理会社の最善の見積りであるが、見積り価値と最終的に支払われた金額は異なる場合がある。

2.8

未払金
未払金は発生時に公正価値で認識され、その後は実効金利法による償却原価法を用いて評価される。全ての費用は発生主義で認識される。

2.9

ブローカーに対する債権および債務ブローカーに対する債権および債務とは、有価証券の売却にかかる未収金および有価証券の購入にかかる未払金を意味する。すなわち、財政状態計算書日時点で、約定したが決済もしくは受渡しが済んでいないものである。
これらの勘定は当初公正価値で認識され、事後的に実効金利法を用いた償却原価で測定され、そこからブローカーに対する債権の減損引当金が差し引かれる。各会計期間報告日において、信用リスクが当初の認識以降において大幅に増加した場合、本ファンドは生涯予想信用損失に等しい
金額でブローカーに対する債権の損失引当金を測定する。会計期間報告日において、信用リスク
が当初の認識から大幅に増加していない場合、本ファンドは、12ヶ月の予想信用損失に等しい金額で損失引当金を測定する。ブローカーの重大な財務上の困難、ブローカーが破産または金融再編に陥る可能性、および支払いに関する債務不履行は全て、損失引当金が必要となる可能性のある指標と見なされる。信用リスクが信用減損と見なされるまで増加した場合、受取利息は損失引当金に対して調整された償却控除前帳簿価額に基づいて計算される。
信用リスクの大幅な増加は、支払期日が30日を超えている契約上の支払いとして管理会社によって定義される。期日が90日を超える契約上の支払いは信用減損と見なされる。

2.10 金融商品の相殺
法的な強制力によって金融資産および金融負債の認識額を相殺する場合のほか、純額で決済する意図がある場合、または資産を換金するのと同時に負債を決済する場合には、金融資産および金
融負債は相殺され、財政状態計算書には純額で計上される。法的に強制可能な権利は将来の事象を条件とするものであってはならず、また、通常のビジネスにおいて、デフォルト、支払不能あるいは本ファンドまたは取引相手の破綻が生じた場合にも強制可能でなければならない。
85 －
―－ 25
―

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財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
２． 重要な会計方針（続き）
2.11 現金及び現金同等物
現金及び現金同等物は、価格の変動による影響を受けるリスクの少ない金融機関の銀行預金を含む。
2.12 受益証券
本ファンドは一つのクラスの買戻可能受益証券を米ドル建てで発行している。この証券は受益者の選択によって買戻しが可能であり、持分に分類される。
買戻可能受益証券は、受益者が本ファンドに対し受益証券を買い戻す権利を行使した場合、財政状態計算書日時点において未払いの買戻金額で計上される。
買戻可能受益証券の条項または条件が変動し、FRS第32号「金融商品：表示」に定める厳格な基準に適合しないものとなった場合、当該買戻可能受益証券は、基準を満たさなくなった日より金融負債に再分類される。金融負債は、買戻可能受益証券を再分類した時点の公正価値で評価される。再分類日現在における、持分性金融商品の簿価と負債の公正価値との差額は、すべて持分として認識される。
受益証券は受益者の選択で発行時または買戻時における本ファンドの受益証券１口当たりの純資
産価格に基づく価格で発行または買戻される。本ファンドの受益証券１口当たりの純資産価格は、受益者に帰属する純資産を、発行済受益証券の合計口数で除して算定する。本ファンドの発行目
論見書に従い、直近の取引価格に基づいて投資ポジションを評価し、発行および買戻のための受益証券１口当たりの純資産価格を決定する。
３． 金融リスク管理
3.1

金融商品の利用戦略
本ファンドは投資取引に関与しており、その活動は、市場リスク（価格変動リスク、金利変動リ
スクおよび為替変動リスクなど）、信用リスクおよび流動性リスクなど、様々なリスクに晒されているが、リスクはそれらに限定されるものではない。本ファンドの金融リスク管理方針実施にあたり、その全体的な責任は投資運用会社にあり、投資運用会社は特に金融市場の予測が不可能であることに焦点を当て、本ファンドの財務業績に対する潜在的悪影響を最小にすることを追求
する。

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―－ 26
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.1

金融商品の利用戦略（続き）
本ファンドは、付随費用および投資のタイミングを考慮してそれが有益である場合に限りヘッジを行う場合がある。金融市場の予測が不可能であることを認識し、投資運用会社は、本ファンドの活動および資産の投資に関する制限および方針を適用しながら、本ファンドの財務業績に対する潜在的悪影響を最小にすることを追求する。本ファンドは、ファンドの発行目論見書に記載の通り、適切なポートフォリオ・ミックスおよび投資制限を厳格に守ることでポートフォリオのリ
スクを十分に分散できるようにリスク管理の方針および手続きを設定している。これらの方針は管理会社により承認されている。
デリバティブ金融商品は、容認された制約内で原商品へのエクスポージャーを生み出すか、またはポートフォリオにレバレッジをかけるために使用される。本ファンド全体の市場ポジションは
日々、投資運用会社により監視されている。本ファンドは2023年および2022年９月30日現在、注記3.2.1で開示されている通り、デリバティブ商品を保有していた。

3.2

市場リスク
市場リスクとは、金利および為替レートの変動、また株価の変動などの市場条件の変化により、金融商品の価値が不利に変動しうるリスクのことである。
報告日において、本ファンドの市場リスクは３つの主要な要素、つまり、投資商品の実際の市場価格の変動（「価格リスク」）、金利および為替レートの変動、から構成される。

3.2.1 価格リスク
本ファンドは、上場株式への投資により価格リスクに晒されている。
本ファンドの投資は、これらの金融商品の将来の価格に関する不確実性に起因する価格リスクの影響を受ける可能性がある。ベトナムにおける投資には、より発展した市場における投資に通常みられないいくつかの考慮すべき事項およびリスクを伴う。規模が小さいこと、流動性が限られることおよびボラティリティが高いことに加えて、ベトナムの証券市場は成熟しておらず、発展した市場に比べてベトナムの発行体に関する公然と入手可能な情報が実質的に少ないことが多い。
それは、本ファンドが価格変動に直面した場合に保有する市場のポジションを通して損失を被る可能性を示している。ファンドの活動の本質は、リターンを最大化するためにとられる市場リス
ク・エクスポージャーに直結している。

87 －
―－ 27
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.2

市場リスク（続き）

3.2.1 価格リスク（続き）
以下の表は、2023年および2022年９月30日現在の本ファンド全体の投資における市場リスク・エ
クスポージャーの概要である。
2023年

2022年

公正価値
米ドル

受益者に帰属する
純資産総額に対する比率 ％

公正価値
米ドル

受益者に帰属する
純資産総額に対する比率 ％

損益を通じて公正価値で測定される金
融資産25,906,879

98.45

26,905,897

97.84

未上場証券

上場証券

18,8420.07

19,2300.07

デリバティブ

6,005

0.02

9,607

0.03

25,931,726

98.54

26,934,734

97.94

ベトナム株価指数（以下「VN指数」という。）は、ホーチミン証券取引所に上場されたすべての会社の時価総額加重平均指数であり、本ファンドとは地理的な面で類似している。しかしながら、管理会社は当指数に追随するような投資戦略を採用しているわけではない。

88 －
―－ 28
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.2

市場リスク（続き）

3.2.1 価格リスク（続き）
以下と次ページの表は、2023年９月30日現在のファンド全体の集中リスクのエクスポージャーの概要である。

上場有価証券
ベトナム銀行－JS Comm Bank Foreign Trade Vietnam
－その他
資本財
通信機器
建設
各種金融
エネルギー
上場投資信託食品および飲料
食品飲料およびタバコ
ヘルスケア機器およびサービス
住宅リフォーム
情報および通信－FPT Corporation－その他
インフラストラクチャー
インフラストラクチャー建設
機関投資家向けブローカー
保険
製造業
素材
石油およびガス－Petrovietnam Gas JSC－その他
医薬品
医薬品、バイオテクノロジーおよびライフサイエンス
不動産
不動産所有および開発業
船舶
テクノロジー・ハードウェアおよび機器
輸送
運輸
公益事業
上場有価証券合計

89 －
―－ 29
―

保有額面

公正価値
米ドル

純資産総額に対する比率％

641,065
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－

2,305,231
5,098,347
422,693
166,566
360,141
558,582
164,057
32,783
1,497,855
1,556,787
42,997
178,959

8.76
19.37
1.61
0.63
1.37
2.13
0.62
0.12
5.69
5.92
0.16
0.68

576,688
－
－
－
－
－
－
－

2,199,344
982,256
172,882
382,665
192,222275,817
1,476,409
673,012

8.36
3.73
0.66
1.45
0.73
1.05
5.61
2.56

372,348
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－

1,387,908
1,103,368
29
18,977
1,516,085
461,503
708,421
1,190,123
299,32171,754
409,785

5.27
4.21
＊
0.07
5.76
1.75
2.69
4.52
1.14
0.27
1.56

25,906,879

98.45

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2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
市場リスク（続き）

3.2

3.2.1 価格リスク（続き）

保有額面

公正価値
米ドル

純資産総額に対する比率％－

18,8420.07

18,842

0.07

6,005

0.02

6,005

0.02

25,931,726

98.54

非上場有価証券
ベトナム
運輸
非上場有価証券合計
デリバティブベトナム
銀行－

デリバティブ合計
損益を通じて公正価値で測定される金融資産合計＊

0.01未満の数値を示す。
以下の表は、価格変動リスクのある保有デリバティブの概要である。
2023年

2022年

契約額
米ドル

公正価値
米ドル

契約額
米ドル

公正価値
米ドル

15,594

6,005

113,091

9,607

デリバティブ
新株予約権

90 －
―－ 30
―

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2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.2

市場リスク（続き）

3.2.1 価格リスク（続き）
以下と次ページの表は、2022年９月30日現在のファンド全体の集中リスクのエクスポージャーの概要である。

上場有価証券
ベトナム銀行－JS Comm Bank Foreign Trade Vietnam
－その他
資本財
通信機器
建設
各種金融
エネルギー
上場投資信託食品および飲料
食品飲料およびタバコ－Masan Group Corp
－その他
ヘルスケア機器およびサービス
住宅リフォーム
情報および通信－FPT Corporation－その他
インフラストラクチャー
インフラストラクチャー建設
機関投資家向けブローカー
保険
製造業
素材
石油およびガス
医薬品
医薬品、バイオテクノロジーおよびライフサイエンス
不動産
不動産所有および開発業
船舶
テクノロジー・ハードウェアおよび機器－Digiworld Corporation
輸送
運輸
公益事業
上場有価証券合計

91 －
―－ 31
―

保有額面

公正価値
米ドル

純資産総額に対する比率％

552,816
－
－
－
－
－
－
－
－

1,697,191
4,438,354
591,926
121,741
389,331404,491
138,783
64,1701,783,339

6.17
16.15
2.15
0.44
1.42
1.47
0.51
0.23
6.49

339,200－－

1,408,413
547,294
40,316
193,493

5.12
1.99
0.15
0.70

501,468
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－

1,693,083
1,219,701
203,148
300,793
240,929
332,641
1,800,297
916,770
2,626,322
22
14,6382,226,885
658,520572,350

6.16
4.43
0.74
1.09
0.88
1.21
6.55
3.33
9.56
＊
0.05
8.09
2.39
2.08

515,160－－－

1,391,448
328,679
121,839438,990

5.06
1.19
0.44
1.60

26,905,897

97.84

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2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
市場リスク（続き）

3.2

3.2.1 価格リスク（続き）

保有額面

公正価値
米ドル

純資産総額に対する比率％－

19,2300.07

19,230

0.07

9,607

0.03

9,607

0.03

26,934,734

97.94

非上場有価証券
ベトナム
運輸
非上場有価証券合計
デリバティブベトナム
不動産－

デリバティブ合計
損益を通じて公正価値で測定される金融資産合計＊

0.01未満の数値を示す。
以下の表は、2023年および2022年９月30日時点における、株価に対する為替レートの変動の影響など、株価の変動に対するファンドの受益者に帰属する純資産総額の感応度の概要である。
FRS第107号は、本ファンドが投資している市場のリスクを最も反映する適切なリスク変数を特定することを管理会社に要求している。したがって、分析は他のすべての変数を一定に維持したう
えで、VN指数が2023年９月30日現在で36.7％まで上昇（2022年：37.3％）、あるいは23.5％まで下落（2022年：23.6％）し、かつ本ファンドの原投資商品の公正価値がVN指数と過去の相関関係に連動するという仮定に基づいている。これは、VN指数の過去のボラティリティを考慮して、VN
指数の合理的に可能な変動に対する管理会社の最善の見積りを表している。
VN指数の変動に対する本ファンドの原投資商品の過去の相関は、2023年９月30日現在59.4％（2022年：58.0％）である。以下の影響は、本ファンドの原投資商品の公正価値に関する合理的に可能な変動に起因する。

92 －
―－ 32
―

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2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.2

市場リスク（続き）

3.2.1 価格リスク（続き）
2023年

2022年

米ドル

米ドル

指数の上昇による受益者に帰属する純資産への影響

5,737,103

5,949,748

指数の下落による受益者に帰属する純資産への影響(3,673,622)(3,764,452)

感応度分析は、本ファンド開始以来の月次データを使用して作成されている。感応度分析の表示は2023年および2022年９月30日現在のポートフォリオの構成およびVN指数のポートフォリオを構成する有価証券との過去の相関に基づいている。本ファンドの投資ポートフォリオの構成およびVN指数に対するその相関は、時とともに変動することが予想される。したがって、2023年および2022年９月30日現在で作成されたこの感応度分析は、受益者に帰属する本ファンドの純資産総額のVN指数の水準の将来の変動に対する影響を必ずしも示唆するものではない。
2022年２月24日、ロシアはウクライナへの軍事侵攻を開始した。ロシアのウクライナ侵攻は、世界的な新型コロナウイルスのパンデミックの影響からまだ完全に回復していない世界経済にとって、大きなリスクを伴う。その結果として生じる地政学的な不安定、金融市場のボラティリティ、
インフレ、ロシアに対する制裁措置などによる、本ファンドへの影響は現時点で予測することができない。

3.2.2 金利リスク
金利リスクは、金融資産および負債の公正価値ならびに将来のキャッシュフローに対する市場金
利水準の変動の影響により生じる。
2023年９月30日現在、本ファンドの金利リスクに対するエクスポージャーは現金及び現金同等物に限定されており、それは資産合計の約２％（2022年：３％）である。本ファンドは特に重要な利付資産および負債を保有していない。報告日現在、本ファンドの余剰現金および現金同等物は、翌日物およびすべて満期が１ヶ月未満の短期商品の形式で、評価の高い金融機関に預けられてい
る。

93 －
―－ 33
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
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2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.2

市場リスク（続き）

3.2.2 金利リスク（続き）
2023年９月30日現在、すべての他の変数を一定にして、現金及び現金同等物に対する金利が翌１
年間に50bp（2022年：50bp）上下したとすると、金利収益の純増減の結果、税引後損益は約2,546米ドル（2022年：3,653米ドル）増減することになる。この感応度分析は、報告日における金利変動による影響の見積り概要を表しており、現金及び現金同等物の各種類についてのエクス
ポージャーを表すものではない。

3.2.3 為替リスク
本ファンドは機能通貨である米ドル以外の通貨建ての資産を保有している。したがって本ファン
ドは、その他の通貨建ての有価証券の価額が為替レートの変動によって変動するため為替リスクに晒される。発行目論見書に記載の通り、本ファンドの方針としては、為替ヘッジ取引は行わない。現金預金については、投資に必要な額を超える外貨預金を機能通貨に交換する。

94 －
―－ 34
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2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.2

市場リスク（続き）

3.2.3 為替リスク（続き）
以下の表は、2023年および2022年９月30日現在の米ドルで表示された貨幣性および非貨幣性資産
および負債による主要な外貨に対する本ファンドのエスクポージャーの概要である。
米ドル

ベトナム・ドン

合計

米ドル

米ドル

米ドル

2023年
資産
現金及び現金同等物
損益を通じて公正価値で測定される金融資産

293,426

215,861

509,287－

25,931,726

25,931,726

未収金

9,120

83,72092,840

資産合計

302,546

26,231,307

26,533,853

負債未払金

216,625－

216,625

負債合計

216,625－

216,625

純為替エクスポージャー

85,921

26,231,307

26,317,228

2022年
資産
現金及び現金同等物
損益を通じて公正価値で測定される金融資産
未収金

292,958

437,553

730,511－26,934,734

26,934,734

4,381

44,90949,290

ブローカーに対する債権

100,840－

100,840

資産合計

398,179

27,417,196

27,815,375

負債－

100,658

100,658

未払金

ブローカーに対する債務

212,875－

212,875

負債合計

212,875

100,658

313,533

純為替エクスポージャー

185,304

27,316,538

27,501,842

95 －
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―

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３． 金融リスク管理（続き）
3.2

市場リスク（続き）

3.2.3 為替リスク（続き）
当財政状態計算書に記載されている重要な項目である投資有価証券は、為替リスクと価格リスクに晒されている。感応度分析の価格リスクは、非貨幣性資産投資有価証券の為替リスクの影響を含んでいる。よって、為替リスク感応度は貨幣性ならびに非貨幣性金融資産および負債に対して作成され開示される。以下の表は、すべてのその他の変数を一定としたうえで、通貨が本ファン
ドの機能通貨に対し増減した場合の、為替エクスポージャーに対する本ファンドの貨幣性ならびに非貨幣性資産および負債の感応度を表している。
2023年
合理的に
起こりうる変動

2022年

受益者に帰属する
純資産総額への影響

合理的に起こりうる変動米ドル

受益者に帰属する
純資産総額への影響
米ドル

通貨
ベトナム・ドン(1.64)％(430,193)(1.02)％(278,629)

2023年および2022年９月30日現在、本ファンドに外国為替契約はなかった。
3.3

流動性リスク本ファンドの流動性リスクは、主として買戻可能受益証券の買戻しにより生じる。本ファンドはその資産の大半を活発な市場で取引されている投資商品に投資している。未上場または価格が容易に入手可能でない投資商品への投資は純資産総額の20％以内としている。
本ファンドは、買戻しおよび短期のつなぎ資金需要のために短期での借入れを行うことができる。
資金調達の継続性を確保するために、専任者が本ファンドの流動性ポジションを日々監視し、十分な現金の源泉の確保および流動性資産を期限の来た債務に充当できるよう備えている。
本ファンドは適宜、店頭取引のデリバティブへ投資することがあるが、それは正規の市場で取引されず流動性が乏しいこともある。
その結果、本ファンドは、その決済要件を満たす公正価値に近い金額でこれらの商品への投資を適宜流動化できない、あるいは特定の発行体の信用度の悪化のような特定の事象への対応ができない可能性がある。
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財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.3

流動性リスク（続き）
2023年および2022年９月30日現在、本ファンドの受益証券の20％以上を保有する単独の投資家はいない。
以下の表は、報告日現在における契約上の満期日までの残存期間に基づき該当する満期グループに分類した本ファンドの金融負債および受益者に帰属する純資産の分析である。表の金額は契約上の割引をしていないキャッシュフローである。12ヶ月以内に満期となる負債の残高は、割引の影響が重要ではないため、その帳簿価額に近似している。

2023年
トレーディングおよびその他の債務受益者に帰属する純資産総額

３ヶ月未満

合計

米ドル

米ドル

216,625

216,625

26,317,228

26,317,228

26,533,853

26,533,853

2022年
トレーディングおよびその他の債務受益者に帰属する純資産総額

3.4

313,533

313,533

27,501,842

27,501,842

27,815,375

27,815,375

信用リスク
本ファンドの管理を委託されている管理会社には、投資取引は承認を受けた取引相手に限り、かつ、承認された株式の売買単位内で実行するとする方針がある。本ファンドは単一の取引相手に特に依存することのないよう数多くの契約相手に取引を分散している。現金は管理会社が承認した銀行にのみ保管される。
本ファンドは信用リスクに対するエクスポージャーを取っており、それは発行体、ブローカー、保管会社および銀行等との取引も含め、取引相手が期限到来時に負債を全額返済できないリスクである。
相場のある有価証券のすべての取引は、公認ブローカーを通して、決済／支払いが行われる。有価証券の受渡しはブローカーが支払を受けた場合にのみ行われるため、債務不履行リスクは低いと考えられる。購入した場合の支払いは、有価証券をブローカーが受け取られた場合に行われる。
したがって、当事者の一方がその債務を履行できない場合、取引は不成立となる。
97 －
―－ 37
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.4

信用リスク（続き）
本ファンドの信用リスクに対するエクスポージャーは、主として保管会社および取引相手に預けてある預金残高および資産に起因する。以下の表は、2023年および2022年の９月30日現在において本ファンドの預金残高および資産を保有している銀行、保管会社および取引相手の信用格付の概要である。

ブラウン・ブラザーズ・ハリ
マン社

純資産総額に
対する比率
％

2023年
信用格付

純資産総額に
対する比率
％

2022年
信用格付

100.47A+（フィッチ）

100.59A+（フィッチ）

G.A.S.（ケイマン）リミテッドは本ファンドの受託会社に指名された。受託会社として、同社は三井住友信託銀行株式会社ロンドン支店を保管会社に指名した。次に、同保管会社は同社のグローバル副保管会社としてブラウン・ブラザーズ・ハリマン社を指名した。現金は最終的に、銀行としてブラウン・ブラザーズ・ハリマン社が保管する現金と共にブラウン・ブラザーズ・ハリ
マン社で保管される。
本ファンドは、余剰の要求払い預金残高を、様々な金融機関の無制限の翌日物預金商品に投資するブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カンパニー・キャッシュ・マネジメント・サービス（CMS）と、一定の状況の下で契約することに同意した。さらに、買戻代金、または報酬や費用が本ファンドから支払われる場合、そうした資金もブラウン・ブラザーズ・ハリマン社のグラ
ンド・ケイマン支店で短期間一時的に保管される。そのような預金は、預金機関を管轄する国の統治行為および通貨を管轄する国の統治行為に従うことになる可能性がある。それらの中には凍結、差し押え、または減額が含まれるがそれに限定されるものではない。いかなる場合でも、預金が最終的に置かれる金融機関ごとのそのような商品に係わる元本の返済や利息の支払いに関連したリスクは、本ファンドの会計にだけのものであると考えられる。
本ファンドは、デフォルトの確率、デフォルト時点のエクスポージャーおよびデフォルトによる損失を使用して、信用リスクと予想信用損失を測定する。管理会社は、予想信用損失を判断する
際に、過去の分析および将来見通しに関する情報の両方を考慮する。2023年および2022年９月30日現在、全ての債権や、ブローカーに対する債権、現金および短期預金は、A＋以上の信用格付けを有するカウンターパーティで保有されており、１週間以内に決済期日を迎えるものである。
管理会社は、カウンターパーティが短期的に契約上の義務を履行する能力が高いため、デフォル
トの確率はゼロに近いと考えている。したがって、そのような減損はファンドにとって全く重要ではないため、12ヶ月間の予想信用損失に基づく損失引当金は計上されていない。
報告日現在、信用リスクの最大のエクスポージャーは、金融資産の帳簿価額である。
98 －
―－ 38
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.5

資本リスク
本ファンドの持分は、受益者に帰属する純資産総額である。受益者に帰属する純資産総額は、本ファンドが受益者の裁量による日々の発行および買戻の対象であるため、日次ベースで著しく変動する。持分管理の際の本ファンドの目的は、受益者に利益およびその他の利害関係者に便益を提供するために継続企業として持続するために本ファンドの能力を保護すること、ならびに本ファンドの投資活動の発展をサポートするために強固な持分基盤を維持することである。

3.6

公正価値の見積り
本ファンドは、公正価値の測定に用いたインプットの水準を表す公正価値ヒエラルキーを使用し、公正価値測定の分類を行っている。公正価値ヒエラルキーには以下のレベルがある。
・ 活発な市場における、同様の資産または負債の（未調整）取引価格（レベル１）
・ 資産または負債について、直接的（価格）あるいは間接的（価格から予測）に観察可能なイ
ンプットで、レベル１に含まれる取引価格以外のもの（レベル２）
・ 観察可能な市場データに基づかない、資産または負債のインプット（観察不能なインプット）（レベル３）

99 －
―－ 39
―

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.6

公正価値の見積り（続き）
以下の表は、2023年および2022年９月30日時点の公正価値で測定した、本ファンドの金融資産および負債（クラス別）に関する公正価値ヒエラルキーの分析である。
レベル１

レベル２

レベル３

合計残高

米ドル

米ドル

米ドル

米ドル

2023年
資産
損益を通じて公正価値で測定される金融資産25,906,879－－

25,906,879

非上場有価証券上場有価証券－－

18,842

18,842

デリバティブ

－

6,005

－

6,005

25,906,879

6,005

18,84225,931,726

資産合計
2022年
資産
損益を通じて公正価値で測定される金融資産26,905,897－－

26,905,897

非上場有価証券上場有価証券－－

19,23019,230デリバティブ

－

9,607

－

9,607

26,905,897

9,607

19,23026,934,734

資産合計

公正価値測定を分類する公正価値ヒエラルキーのレベルは、測定全体にとって重要なインプットのうち、最も低いレベルに基づいて決定される。このため、インプットの水準は、公正価値全体に対して評価される。観察不能なインプットに基づいた大幅な調整の必要がある観察可能なインプットを、公正価値測定に使用した場合、この測定はレベル３に分類される。公正価値測定に用いる特定のインプットの水準を全体的に評価するには、資産または負債について個別の要素を考慮する必要がある。
何が「観察可能」かについての判断には、本ファンドの重要な判断を必要とする。本ファンドは、観察可能なデータとは、容易に入手可能で、定期的に配信または更新され、信頼ができて検証可能であり、私有のものでなく、関連市場に活発に関与する独立した情報源によって提供される市
場データであるとみなしている。

―－ 10040 －―ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
３． 金融リスク管理（続き）
3.6

公正価値の見積り（続き）
2023年および2022年９月30日終了会計年度において、レベル１とレベル２の間における移動はな
かった。
2023年および2022年９月30日現在、インプットにおける合理的な変動の影響で重要なものはないとみなされたため、レベル３に該当するポジションの感応度分析は表示されなかった。
以下の表はレベル３商品の変動を表している。
損益を通じて公正価値で測定される金融資産

合計

米ドル

米ドル

19,23019,230

(388)

(388)

18,842

18,842

(388)

(388)

20,16020,1602023年
期首
損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債の公正価値の純変動で認識された利益
期末
決算期末に保有していたレベル３資産に対する未実現利益に関する変動額
2022年
期首
損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債の公正価値の純変動で認識された利益
期末
決算期末に保有していたレベル３資産に対する未実現利益に関する変動額

(930)

(930)

19,23019,230

(930)

(930)

2023年および2022年９月30日終了会計年度において、これらの投資有価証券に関連する公正価値の利益は損益として認識された。
3.7

金融商品の相殺2023年および2022年９月30日現在、本ファンドはマスター・ネッティング契約を一切締結していなかった。

―－ 10141 －―ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
４． 重要な会計見積りおよび判断
活発な市場で取引されていない証券の公正価値は主に収益率や割引キャッシュフローのような評価手法を用いて決められる。公正価値を決めるのに用いられるモデルは有効性が確認されており、その分野において経験豊富な独立性のある人材により定期的にレビューされている。そのモデル
はファンドから生じるキャッシュフローと金利および株式リターンにかかる観察可能なマーケッ
トデータに基づいている。持分証券の評価に使用される割引率はマーケットリターンが観察可能な同一業界で営業する他の会社の過去の株式リターンに基づいて決められる。使用される見積りおよび判断は継続して評価され、各状況下で合理的と考えられる将来の事象への予想を含めた過去の経験およびその他の要因に基づく。これらの要因に関する予測の変更は、報告されている証
券の公正価値に影響を及ぼす可能性がある。
５． 損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債の公正価値純変動額
2023年

2022年

米ドル

米ドル

損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債に係る公正価値の純変動：－実現(1,115,475)

7,245,956－未実現

1,924,434(13,057,526)

808,959(5,811,570)

純利益／（損失）

６． 分配金管理会社は2023年および2022年９月30日終了会計年度に関して受益者への分配金を提示していない。
７． 現金及び現金同等物
キャッシュフロー計算書上、本ファンドの現金及び現金同等物は以下の残高で構成される：

銀行預金―－ 102
42 －―

2023年

2022年

米ドル

米ドル

509,287

730,511ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
７． 現金及び現金同等物（続き）
銀行預金509,287米ドル（2022年：730,511米ドル）はブラウン・ブラザーズ・ハリマン社に預けられていた。当期の預金残高に係わる受取利息は14,541米ドル（2022年：1,960米ドル）であった。
８． 損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債

上場証券

2023年

2022年

米ドル

米ドル

25,906,879

26,905,897

非上場証券

18,842

19,230デリバティブ

6,005

9,607

25,931,726

26,934,734

2023年

2022年

米ドル

米ドル

損益を通じて公正価値で測定される金融資産合計

９． 未収金受益者からの未収金

8,159

4,022

未収配当金

83,72044,727961

541

92,84049,290

2023年

2022年

米ドル

米ドル

－

100,840

未収利息

10． ブローカーに対する債権／債務

ブローカーに対する債権

ブローカーに対する債務―－ 103
43 －―

2023年

2022年

米ドル

米ドル

－

100,658

ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
10． ブローカーに対する債権／債務（続き）
ブローカーに対する債権および債務には、財政状態計算書日時点で決済されていない証券取引の未収金および未払金が含まれる。本ファンドでは、本ファンドが取引を行う各ブローカーの信用状況を常に監視している。
本ファンドは現在、保管会社と残高を相殺しておらず、ブローカーに対する債権および債務のすべての残高を、財政状態計算書において総額で示している。
11． 未払金
2023年

2022年

米ドル

米ドル

受益者への未払買戻代金

48,530－

未払管理報酬

2,030

2,247

未払投資運用報酬

17,976

19,893

未払受託報酬

2,464

2,465

未払管理事務代行報酬

6,300

6,375

未払保管報酬

24,937

71,523

未払監査報酬

47,00043,000

未払販売報酬

11,235

12,481

未払代行協会員報酬

4,540

4,969

その他未払費用

51,61349,922

216,625

212,875

12． 関連当事者取引
一方の当事者が他方当事者を支配することができる場合、または財務上および経営上の意思決定において他方当事者に重大な影響を及ぼす場合、それらの当事者は関連当事者とみなされる。
財務書類に表示される関連当事者情報に加えて、当年度中、通常の営業過程で関連当事者と以下の取引が行われた。

―－ 10444 －―ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
12． 関連当事者取引（続き）(a）管理報酬
管理会社は純資産総額に対して年率0.09％の率で計算される管理報酬を受取る権利を有する。管
理報酬は実績報酬の発生前に計算され、各評価日時点において未払計上され、毎月後払いで支払
われる。

管理報酬

2023年

2022年

米ドル

米ドル

22,786

31,446(b）投資運用報酬
投資運用会社は投資運用報酬として純資産総額の年率0.8％の率で計算される投資運用報酬を受取る権利を有する。投資運用報酬は実績報酬の発生前に計算され、各評価日時点において未払計上され、毎月後払いで支払われる。

投資運用報酬

―－ 105
45 －―

2023年

2022年

米ドル

米ドル

202,548

279,439ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
12． 関連当事者取引（続き）(c）実績報酬
また、投資運用会社は各四半期末に計算され、後払いで支払われる実績報酬を受取る権利を有する。いずれの暦四半期の実績報酬も、関連四半期末の受益証券１口当たり純資産価格が、過去の暦四半期末の１口当たり純資産価格の最高額と当初発行価格100米ドルのいずれか高い額を超過する金額の15％に、関連四半期中の発行済受益証券平均口数を乗じた額とするものとする。

支払済実績報酬

2023年

2022年

米ドル

米ドル

－

416,062

本ファンドのパフォーマンスがハイウォーターマーク（以下「HWM」という。）を上回らなかったため、2023年９月30日終了した会計年度中のどの四半期においても、本ファンドの成功報酬は発生しなかった。2021年12月31日および2022年３月30日終了の四半期においては、本ファンドは
HWMを上回る実績となったため、2022年９月30日終了年度において実績報酬が発生した。

(d）受託報酬
受託会社は純資産総額の年率0.06％で計算される受託報酬を受取る権利を有する（最低年間報酬
は年間30,000米ドルであった）。受託報酬は実績報酬の発生前に計算され、各評価日時点において未払計上され、毎月後払いで支払われる。

受託報酬―－ 106
46 －―

2023年

2022年

米ドル

米ドル

30,00030,000ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
12． 関連当事者取引（続き）(e）保管及び管理事務代行報酬
保管会社は受託会社との合意に基づき本ファンドの資産から報酬を受ける。
管理事務代行報酬は、純資産総額の2,000万米ドル以下の部分については年率0.11％、また2,000
万米ドルを超える部分については年率0.1％の率で計算される。また、最低報酬は年間72,000米ドルであった。管理事務代行報酬は実績報酬の発生前に計算され、各評価日時点において未払計上され、毎月後払いで支払われる。

保管及び管理事務代行報酬

2023年

2022年

米ドル

米ドル

194,320423,349(f）登録報酬
管理事務代行会社は本ファンドの登録代行会社としての業務に対して年3,000米ドルを請求する。

登録報酬

2023年

2022年

米ドル

米ドル

3,000

3,000

(g）販売報酬および代行協会員報酬
販売会社は本ファンドの純資産総額の年率0.5％の報酬を本ファンドから受取る。代行協会員は本ファンドの代行協会員の資格において、本ファンドの純資産総額の年率0.2％の報酬を本ファンドから受取る。販売報酬および代行協会員報酬は実績報酬の発生前に計算され、各評価日時点
において未払計上され、毎月後払いで支払われる。
2023年

2022年

米ドル

米ドル

販売報酬

126,545

174,697

代行協会員報酬

50,68869,873―－ 10747 －―ベトナムファンド（FCグローバルのサブ・トラスト）
財務書類の注記
2023年９月30日終了年度
13． 純資産総額の履歴

純資産総額

2023年

2022年

26,317,228米ドル

27,501,842米ドル

受益証券の発行口数

130,149

138,847

受益証券１口当たり純資産価格

202.21米ドル

198.07米ドル

14． 後発事象2023年10月１日から本財務書類の発行日までの間、本ファンドの受益証券の発行および買戻しは、それぞれ39,886米ドルおよび460,066米ドルであった。
15． 財務書類の承認
管理会社は、2024年１月17日に当財務書類の発行を承認した。
16． 比較数値
特定の比較数値を当年度の表示における変更に一致させるために、必要に応じてこれらの数値を再分類しています。

―－ 10848 －―（３）投資有価証券明細表等
以下は未監査の参考情報である。
①株式（2023年９月末現在）
取得金額（米ドル）
順位

銘柄

国名

業種

時価（米ドル）

単価

合計

単価

合計

投資
比率
（％）

株式数

JS COMM BANK FOREIGN
TRADE VIETNAM VND

ベトナム

銀行

641,065

2.97

1,902,246.95

3.60

2,305,231.08

8.76

2

FPT CORP VND

ベトナム

電子装置

576,6883.31

1,905,957.02

3.81

2,199,344.35

8.36

3

PETROVIETNAM GAS JS
VND

ベトナム

ガス

372,348

3.69

1,375,265.93

3.73

1,387,907.94

5.27

4

DIGIWORLD CORP VND

ベトナム

電子装置

500,160

2.24

1,122,357.41

2.38

1,190,123.05

4.52

5

MASAN GROUP CORP VND

ベトナム

食品

327,200

5.16

1,687,299.86

3.14

1,025,987.77

3.90

6

VINHOMES JSC VND

ベトナム

不動産

538,450

3.43

1,848,851.90

1.87

1,006,841.50

3.83

7

VIETNAM PROSPERITY
VND

ベトナム

銀行

1,112,233

0.86

959,010.81

0.89

991,881.64

3.77

8

MOBILE WORLDINVESTMENT CORP VND

ベトナム

小売

454,396

3.26

1,483,250.58

2.16

982,255.78

3.73

9

VIETNAM JS
COMMERCIAL BK VND

ベトナム

銀行

654,773

1.60

1,049,163.45

1.23

808,610.90

3.07

10

PHUNHUAN JEWELRY JSC
VND

ベトナム

アパレル

239,554

3.60

863,470.23

3.24

775,771.80

2.95

11

SAIGON BEER ALCOHOL
BEVERAGE VND

ベトナム

食品

247,400

3.52

871,189.24

2.98

737,126.51

2.80

12

GEMADEPT CORP VND

ベトナム

運輸

260,000

2.21

575,065.73

2.72

708,420.66

2.69

13

VIETNAM DAIRYPRODUCTS VND

ベトナム

食品

222,3803.68

818,461.81

3.05

678,115.99

2.58

14

VIETNAM TECHNOLGICALAND COM BANK VND

ベトナム

銀行

457,600

2.39

1,091,788.69

1.38

632,813.04

2.40

15

MILITARY COMMERCIALJOINT STOCK BANK VND

ベトナム

銀行

731,3110.58

424,278.24

0.76

556,004.33

2.11

16

SAIGON THUONG TIN
COMMERCIAL VND

ベトナム

銀行

425,0131.30

554,615.83

1.26

535,349.04

2.03

17

HOA PHAT GROUP JSC
VND

ベトナム

鉄鋼

495,1781.68

830,122.06

1.08

535,206.58

2.03

18

VINH HOAN CORP VND

ベトナム

食品

163,700

3.22

526,551.47

3.24

530,798.90

2.02

19

JSC BANK FOR INV AND
DEV VND

ベトナム

銀行

288,560

1.54

445,780.66

1.82

525,937.46

2.00

20

ASIA COMMERCIAL BANK
VND

ベトナム

銀行

508,335

1.12

570,633.67

0.90

456,463.23

1.73

21

VINCOM RETAIL JSC
VND

ベトナム

不動産

406,000

1.33

541,092.49

1.07

435,482.68

1.65

22

DUC GIANG CHEMICALSJSC VND

ベトナム

化学

102,1543.07

314,088.28

3.84

392,528.63

1.49

23

VIETTEL CONSTRUCTION
JSC VND

ベトナム

建設

119,530

3.22

385,448.86

3.20

382,664.99

1.45

24

HDBANK JSC VND

ベトナム

銀行

515,634

0.78

403,360.76

0.71

367,659.14

1.40

25

BINH DUONG WATERENVIROMENT JSC VND

ベトナム

公益事業

190,000

2.10

399,251.12

1.90

360,744.65

1.37

26

KINHBAC CITY
DEVELOPMENT VND

ベトナム

不動産

273,000

1.82

496,286.82

1.32

360,140.55

1.37

1

―－ 10949 －―取得金額（米ドル）
順位

銘柄

国名

業種

時価（米ドル）

株式数
単価

合計

単価

合計

投資
比率
（％）

27

SSI SECURITIES CORP
VND

ベトナム

証券

251,100

1.30

326,385.22

1.31

328,154.36

1.25

28

VIETNAM RUBBER GROUP
LTD VND

ベトナム

化学

350,000

1.40

491,473.85

0.80

280,483.29

1.07

29

PETROVIETNAM CA MAUFERTILIZER JSC VND

ベトナム

化学

189,000

1.70

320,486.52

1.35

254,376.79

0.97

30

NAM LONG INVESTMENT
CORP VND

ベトナム

不動産

169,730

2.45

416,335.99

1.44

244,135.55

0.93

31

PETROVIETNAM FERTCHEMICAL VND

ベトナム

化学

158,000

2.32

366,054.47

1.52

239,600.54

0.91

32

PC1 GROUP JSC

ベトナム

資本財

185,400

1.17

217,570.13

1.27

235,435.83

0.89

33

VIETNAM NATLPETROLEUM VND

ベトナム

エネルギー

151,460

2.25

340,204.02

1.54

233,417.58

0.89

34

VNDIRECT SECURITIESCORP VND

ベトナム

証券

267,000

1.23

328,141.98

0.86

230,427.81

0.88

35

KHANG DIEN HOUSE
TRADING AND INV JSC
VND

ベトナム

不動産

154,8291.97

305,573.70

1.34

207,749.41

0.79

36

PETROVIETNAM
TRANSPORTATION VND

ベトナム

エネルギー

167,500

1.08

180,654.65

1.16

194,807.46

0.74

37

VIETJET AVIATION JSC
VND

ベトナム

運輸

47,4005.76

273,010.44

4.08

193,433.61

0.74

38

VIET CAPITALSECURITIES JSC VND

ベトナム

証券

113,3902.13

241,957.12

1.70

192,221.99

0.73

39

PETROVIETNAM POWER
CORP VND

ベトナム

エネルギー

380,000

0.62

234,066.87

0.48

181,153.17

0.69

40

REFRIGERATION ELECENGINEERING VND

ベトナム

コングロマリット

68,9022.22

152,952.43

2.60

178,958.88

0.68

41

HO CHI MINH CITY
SECURITIES VND

ベトナム

証券

137,700

1.51

207,934.31

1.26

172,881.89

0.66

42

FPT DIGITAL RETAIL
VND

ベトナム

小売

45,5402.54

115,767.72

3.66

166,566.40

0.63

43

DONG HAI JSC OF
BENTRE VND

ベトナム

紙製品

80,7372.93

236,194.98

1.87

150,637.40

0.57

44

BAOVIET HLDGS VND

ベトナム

保険

86,3002.55

220,073.54

1.73

149,490.21

0.57

45

BINH SON REFINING
AND PETROCHEMICAL
VND

ベトナム

エネルギー

130,000

1.17

152,103.85

0.90

116,467.35

0.44

46

AIRPORTS CORP OF
VIETNAM VND

ベトナム

運輸

34,4003.06

105,335.97

3.08

105,887.48

0.40

47

BIDV INSURANCE CORP
VND

ベトナム

保険

100,770

0.96

97,098.83

1.03

103,532.24

0.39

48

INVESTMENT AND
INDUSTRIAL DEV VND

ベトナム

不動産

35,9002.30

82,447.15

2.86

102,537.71

0.39

49

LIEN VIET POST JOINTSTOCK COM BK VND

ベトナム

銀行

156,160

0.37

57,966.22

0.57

88,884.07

0.34

50

IDICO CORP JSC VND

ベトナム

資本財

44,0002.36

103,738.34

1.90

83,721.70

0.32

51

MASAN CONSUMER CORP
VND

ベトナム

食品

26,4503.20

84,550.41

3.12

82,612.09

0.31

52

HAI AN TRANSPORT AND
STEVEDORING JSC VND

ベトナム

運輸

45,0001.52

68,445.26

1.59

71,754.41

0.27―－ 11050 －―取得金額（米ドル）
順位

銘柄

国名

業種

時価（米ドル）

株式数
単価

合計

単価

合計

投資
比率
（％）

53

VINGROUP JSC VND

ベトナム

不動産

29,791

4.17

124,265.90

1.93

57,358.67

0.22

54

PETROVIETNAMTECHNICAL SERVICESCORP VND

ベトナム

エネルギー

30,0001.23

36,987.03

1.59

47,589.69

0.18

55

SONADEZI CHAU DUCSHAREHOLDING CO VND

ベトナム

建設

30,0001.74

52,255.23

1.45

43,582.79

0.17

56

THAI NGUYEN INTLHOSPITAL JSC VND

ベトナム

ヘルスケア

45,0001.49

67,195.90

0.96

42,997.17

0.16

57

GELEX GROUP JSC VND

ベトナム

電気設備

40,7002.12

86,453.17

0.85

34,790.61

0.13

58

THU DAU MOT WATER
JSC

ベトナム

公益事業

20,0001.83

36,673.35

1.72

34,356.64

0.13

59

VIETNAM
INTERNATIONALCOMMERCIAL JSB VND

ベトナム

銀行

40,5001.26

51,129.49

0.80

32,206.26

0.12

60

DAT XANH GROUP JSC
VND

ベトナム

不動産

33,5001.07

35,843.34

0.78

26,020.22

0.10

61

HA DO JSC VND

ベトナム

建設

21,7501.95

42,439.14

1.16

25,161.82

0.10

62

BAOMINH INSURANCECORP VND

ベトナム

保険

21,0101.73

36,359.42

1.08

22,794.72

0.09

63

BINH DINH
PHARMACEUTICAL VND

ベトナム

ヘルスケア

8,320

1.96

16,333.13

2.28

18,976.70

0.07

64

MAI LINH GROUP VND
34HNDL

ベトナム

サービス

509,434

3.29

1,674,853.37

0.04

18,842.34

0.07

65

HOA SEN GROUP VND

ベトナム

鉄鋼

17,9891.26

22,720.96

0.82

14,785.68

0.06

66

GIA LAI ELECTRICITY
JSC VND

ベトナム

公益事業

22,472

1.01

22,620.19

0.65

14,683.96

0.06

67

DHG PHARMACEUTICAL
VND

ベトナム

医薬品

6

4.37

26.20

4.81

28.85

0.00

68

PETROLIMEXPETROCHEMICAL VND

ベトナム

化学

10

0.87

8.66

1.39

13.89

0.00

69

BINH MINH PLASTICS
JS VND

ベトナム

建設関連商品

2

1.16

2.32

3.54

7.07

0.00

ベトナム

新株予約権

131,227

0.04

4,739.01

0.05

6,004.64

0.02

ベトナム

上場投資信託30,0001.26

37,812.58

1.09

32,782.64

0.12②新株予約権1

LIEN VIET POST JSC
RTS 26SEP23 VND③上場投資信託
1

DCVFMVN DIAMOND ETF
VND―－ 11151 －―５ お知らせ
該当事項はありません。

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