交付運用報告書

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米国ハイ・インカム
ＢＤＣファンド（毎月決算型）
追加型投信／海外／株式
日経新聞掲載名：米ＢＤＣ毎月第13作成期 2019年11月13日から2020年５月12日まで

73 期 決算日
2019年12月12日
決算日
第 75 期 2020年２月12日
決算日
第 77 期 2020年４月13日
第74 期 決算日
2020年１月14日
決算日
第 76 期 2020年３月12日
決算日
第 78 期 2020年５月12日
第受益者の皆さまへ

当作成期の状況

平素は格別のお引立てに預かり、厚くお礼申し上げます。
当ファンドはマザーファンドへの投資を通じて、主として、米国の取引所に上場している株式等に投資を行い、信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。当作成期についても、運用方針に沿った運用を行いました。
今後ともご愛顧のほどお願い申し上げます。

基 準 価 額（作成期末）

4,746円

純資産総額（作成期末）1,723百万円

騰率（当作成期）－29.6％

分配金合計（当作成期）

300円

落

※騰落率は、分配金（税引前）を分配時に再投資したと仮定して計算したものです。

■口座残高など、お取引状況についてのお問い合わせお取引のある販売会社へお問い合わせください。

■当運用報告書についてのお問い合わせ〒105-6228 東京都港区愛宕2-5-1

https://www.smd-am.co.jp

コールセンター 0120-88-2976
受付時間：午前9時～午後5時（土、日、祝・休日を除く）

当ファンドは、信託約款において「運用報告書（全体版）」に記載すべき事項を、電磁的方法によりご提供する旨を定めており、次の手順でご覧いただけます。なお、印刷した「運用報告書（全体版）」はご請求により交付させていただきますので、販売会社までお問い合わせください。

【閲覧方法】https://www.smd-am.co.jp/fund/unpo/にアクセス→ファンド名を入力→検索結果からファンドを選択

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

１ 運用経過基準価額等の推移について（2019年11月13日から2020年５月12日まで）

基準価額等の推移
10,000
分配金再投資基準価額（円）:左軸
8,000
6,000
4,000
基準価額（円）:左軸

2,000
純資産総額（百万円）:右軸
0
作成期首'19/12'20/1

2

345,000

作成期末0※分配金再投資基準価額は、作成期首の値が基準価額と同一となるように指数化しています。

作成期首
作成期末
騰 落 率

分配金再投資基準価額について

7,092円

分配金再投資基準価額は分配金（税引前）を分配時に再投資したと仮定して計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示します。

5,046円（当作成期分配金300円（税引前）込み）－29.6％※分配金を再投資するかどうかについては、受益者の皆さまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額などによって課税条件も異なります。したがって、受益者の皆さまの損益の状況を示すものではありません。（以下、同じ）（分配金再投資ベース）

1

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

基準価額の主な変動要因（2019年11月13日から2020年５月12日まで）
当ファンドは、マザーファンドへの投資を通じて、主として、ＢＤＣ（ビジネス・ディベロップメント・カンパニー）※に投資しました。外貨建資産については、対円での為替ヘッジを行っていません。
※ＢＤＣとは、中堅企業等（中小企業から上場企業まで）の事業開発を主に金融面からサポートする投資会社をいいます。

下落要因●２月中旬から３月中旬にかけて、新型コロナウイルスの感染拡大を受け、世界の景気見通しの悪化を背景に株価が急落する中、ＢＤＣ市場も下落したこと●作成期を通してみれば、米ドル安・円高が進行したこと

組入れファンドの状況
組入れファンド

投資資産

騰落率

作成期末組入比率

米国ハイ・インカムＢＤＣ
マザーファンド

外国株式－29.1％

99.2％※比率は、純資産総額に対する割合です。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

１万口当たりの費用明細（2019年11月13日から2020年５月12日まで）
項

金額

比率

項目の概要

63円

1.012％（投 信 会 社） （38）（0.602）（販 売 会 社） （24）（0.383）（受 託 会 社）（2）（0.027）

信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率×（経過日数／年日数）
期中の平均基準価額は6,260円です。
投信会社:ファンド運用の指図等の対価
販売会社:交付運用報告書等各種資料の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価
受託会社:ファンド財産の保管および管理、投信会社からの指図の実行等の対価

60.098式）（6）（0.098）（投 資 信 託 証 券）

（－）

（－）

（先物・オプション）

（－）

（－）

（a）信目託報酬（b）売 買 委 託 手 数 料（株（c）有 価 証 券 取 引 税

00.001式）（0）（0.001）

債）

（－）

（－）

（投 資 信 託 証 券）

（－）

（－）

（株（公社

（d）そ の 他 費 用

10.013（保 管 費 用）（1）（0.010）（監 査 費 用）（0）（0.003）（そ他）（0）（0.000）

計

70

1.124

合の売買委託手数料＝期中の売買委託手数料／期中の平均受益権口数
売買委託手数料:有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料

有価証券取引税＝期中の有価証券取引税／期中の平均受益権口数
有価証券取引税:有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金

その他費用＝期中のその他費用／期中の平均受益権口数
保管費用:海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管および資金の送回金・資産の移転等に要する費用
監査費用:監査法人に支払うファンドの監査費用
そ の 他:信託事務の処理等に要するその他費用※期中の費用（消費税のかかるものは消費税を含む）は、追加・解約によって受益権口数に変動があるため、簡便法により算出しています。
※比率欄は１万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
※各項目毎に円未満は四捨五入しています。
※売買委託手数料、有価証券取引税およびその他費用は、当ファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。

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32020/06/2417:18:26

米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

参考情報 総経費率（年率換算）
その他費用

0.03%

運用管理費用（受託会社）

0.05%

運用管理費用（投信会社）

1.21%
総経費率

2.06%

運用管理費用（販売会社）

0.77%※各費用は、前掲「１万口当たりの費用明細」において用いた簡便法により算出したもので、原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を含みません。
※各比率は、年率換算した値（小数点以下第２位未満を四捨五入）です。
※上記の前提条件で算出しているため、「１万口当たりの費用明細」の各比率とは、値が異なる場合があります。なお、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

当作成期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率換算）は2.06％です。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

最近５年間の基準価額等の推移について（2015年５月12日から2020年５月12日まで）

最近５年間の推移

当作成期

14,000
分配金再投資基準価額（円）:左軸

12,00010,0008,000
6,000

10,000

基準価額（円）:左軸

4,000

5,000
純資産総額（百万円）:右軸

2,000'15.5.12'16'17'18'19'20.5.120※分配金再投資基準価額は、2015年５月12日の値が基準価額と同一となるように指数化しています。
※当ファンドの運用方針に対し適切に比較できる指数がないため、ベンチマークおよび参考指数を記載していません。

最近５年間の年間騰落率
2015.５.12 2016.５.12 2017.５.12 2018.５.14 2019.５.13 2020.５.12
決算日
決算日決算日決算日
決算日
決算日
基準価額（円）

10,679

8,120

8,893

7,327

7,203

4,746

期間分配金合計（税引前）

（円）

－

1,170

840

780

600

600

分配金再投資基準価額騰落率（％）－－13.5

20.8

－9.0

6.7

－27.7

（百万円）

1,775

1,191

5,826

4,231

3,097

1,723

純資産総額

5

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

投資環境について（2019年11月13日から2020年５月12日まで）

当作成期のＢＤＣ市場は、下落しました。為替市場では米ドル安・円高となりました。
加えて、ＢＤＣの投資家基盤は他の上場企業と比較して個人投資家が多いことも、ＢＤＣのより不安定な展開につながった側面もあります。新型コロナウイルスの感染拡
大とその経済的影響に対する懸念は、ＢＤＣのみならず金融サービス会社にも大きな影響を与えました。３月中旬以降は、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）はゼロ金利政策を導入し、信用市場の懸念を緩和するため一連の量的緩和策を打ち出したことや、経済的混乱に対処することを目的とした、米政府による２兆ドル超の景気刺激策である「コロナウイルス支援・救済・経済保障法（ＣＡＲＥＳ法）」制定を好感し、ＢＤＣ市場は上昇に転じ、作成期末まで上昇しました。
当作成期の市場の動きをウエルズファー
ゴＢＤＣ・インデックスでみると、32.0％下落しました。

ＢＤＣ市場
当作成期のＢＤＣ市場は、ＢＤＣの７－９月期の決算内容が総じて良好で、事前の予想通りか予想を上回るものとなったことなどを背景に、作成期初から底堅い展開となりました。ＢＤＣのゴルブ・キャピタル
が米国の未公開企業150社超の収益を集計して作成しているゴルブ・キャピタル・アルトマン指数によると、中堅企業の７－９月期 の 売 上 は 前 年 同 期 比 で9.6 ％、 利 益 は13.2％増加しました。売上高の伸びは８四半期連続で２桁に近い数字となり、利益の伸びも６四半期連続となりました。本報告
では、グローバル経済の見通しは鈍化しているにもかかわらず、米国内市場に焦点を当てている中小企業の耐性が強調されました。しかし、2020年２月中旬以降、新型コロナウイルスの感染拡大がグローバル経済に与える悪影響などが懸念され、急落する展開となりました。ＢＤＣセクターは、景気後退に伴う利息計上の停止と貸付損失の拡大に対する懸念から、パフォーマンスの悪化に拍車がかかった可能性も指摘されました。また、ＢＤＣに関連する複数の指数連動証券（ＥＴＮ）の清算も行われました。

為替市場
当作成期初、米中閣僚級会談で貿易協議における第一段階の合意への期待が高まったことなどから米ドル高・円安となりました。2020年１月、中東をめぐる地政学リスクの高まりにより、いったん米ドル安・円

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

高となった後、中東情勢の悪化懸念の後退、米財務省が中国の為替操作国の認定を解除したこと等を背景としたリスク選好姿勢の回復から、米ドル高・円安基調となり、110円台前半まで上昇しました。２月に入り、相対的に堅調な米国の経済指標を背景に米ドルが対円で強含む展開となり、一時112円台前半をつけましたが、その後、新型コロナウイルス感染の世界的な拡大を受けたリスク回避姿勢の強まりから急激に米ドル安・円高が進行しました。３月、ＦＲＢの緊急利下げを背景に米ドルが対円で大きく米ドル資金確保の動きから、一転して米ドルが上昇に転じました。その後、ＦＲＢをはじめとした各国中銀による米ドルの大規模な資金供給策を受けて、米ドル・円は上昇幅を縮小しました。作成期末にかけては、欧米諸国において新型コロナウイルスの感染拡大ペースが鈍化し、経済活動再開への期待から、３月に逃避先通貨として買われた米ドルに売り圧力が高まり、米ドル・円は107円台前半まで下落しました。
当作成期の米ドル・円は、作成期首109円17銭から作成期末107円52銭と１円65銭の売られる展開となった後、３月中旬にかけては世界的な金融市場の混乱を背景とした米ドル安・円高となりました。

ポートフォリオについて（2019年11月13日から2020年５月12日まで）

当ファンド

米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド

当作成期を通じて、主要投資対象である「米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド」を高位に組み入れました。

2020年３月、クレジット（企業の債務返済能力）の質や、配当を維持、拡大するための能力に対する懸念から、ニューテク・ビジネス・サービシズを全売却しましたが、その他は概ね既存のポートフォリオを維持しました。

ベンチマークとの差異について（2019年11月13日から2020年５月12日まで）
ベンチマークおよび参考指数を設けていませんので、この項目に記載する事項はありません。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

分配金について（2019年11月13日から2020年５月12日まで）
当作成期の１万口当たりの分配金（税引前）は、基準価額水準等を勘案し、それぞれ50円といたしました。
なお、収益分配に充てなかった留保益につきましては、運用の基本方針に基づき運用いたします。
（単位：円、１万口当たり、税引前）
項

目

第73期

第74期

第75期

第76期

第77期

第78期

50

50

50

50

5050

（対基準価額比率）（0.693％）（0.678％）（0.676％）（0.873％）（1.075％）（1.043％）

当期の収益

2550

45050

9

当期の収益以外

24－

45－－

40

翌期繰越分配対象額

272324279

293336296

当期分配金※単位未満を切り捨てているため、「当期の収益」と「当期の収益以外」の合計が「当期分配金」と一致しない場合があります。
※「対基準価額比率」は、「当期分配金」（税引前）の期末基準価額（分配金（税引前）込み）に対する比率で、当ファンドの収益率とは異なります。

２ 今後の運用方針
影響や、これらの企業に資金を提供するＢ
ＤＣの見通しについては、感染拡大による米国経済の停滞期間に左右されるため、不確実性が高い状態が続いています。
米 国 の 独 立 系 投 資 銀 行 キ ー フ・ ブ リ ュ
エット・アンド・ウッズ（Keefe, Bruyette& Woods）は、実際のＢＤＣの価値と市場における現在のＢＤＣ評価との間に大きな乖離が生じている可能性があるということを示しています。この予想が正しく、実際のＢＤＣの損失やＮＡＶの下落が市場に織り込まれているほどでなければ、新型コロ

当ファンド引き続き、主要投資対象である「米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド」の組入れを高位に保ちます。

米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド
新型コロナウイルスの感染拡大と経済的影響に対する懸念は、ＢＤＣのみならず金融サービス会社にも大きな影響を与えています。今後、米国中堅企業のビジネスへの8

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

ナウイルス感染拡大の沈静化と、米政府による２兆ドルの景気刺激策（ＣＡＲＥＳ法）やＦＲＢの金融システムに対する支援等が下支えとなり、ＢＤＣのパフォーマンスも回復に向かうことが期待されます。
ポートフォリオでは引き続き独自のローン組成プラットフォームを有するＢＤＣや、ニッチな分野において良質の案件を発掘する能力を有し、激しい貸し出し競争を避けることができるＢＤＣに焦点を当てている
ほか、担保付シニア案件に注力するＢＤＣに焦点を当てて運用を行っていきます。また、複数の資金調達源を有していること、配当カバー率（ＢＤＣの配当の支払い能力を示す比率）が高いこと、業界平均よりも有利なフィー構造を有していることなどにも注目しています。
（2020年５月20日現在）

３ お知らせ約款変更について該当事項はございません。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

４ 当ファンドの概要
商品分類

追加型投信／海外／株式信

託期間

2013年11月29日から2023年11月13日まで

運

用

方

針

マザーファンドへの投資を通じて、主として、米国の取引所に上場している株式等に投資を行い、信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。
当ファンドは以下のマザーファンドを主要投資対象とします。

主 要 投 資 対 象

米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド
米国の取引所に上場している株式等

当 フ ァ ン ド の
運
用
方法■主として、米国の取引所に上場している株式等に投資を行い、信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。
■マザーファンドの運用にあたっては、アドバイザリー・リサーチ・インクに運用の指図に関する権限の一部を委託します。
■実質外貨建資産については、原則として対円での為替ヘッジを行いません。
当ファンド

組入制

限

■株式への実質投資割合には、制限を設けません。
■外貨建資産への実質投資割合には、制限を設けません。
米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド■株式への投資割合には、制限を設けません。
■外貨建資産への投資割合には、制限を設けません。

分

配方

針

■毎月12日（休業日の場合は翌営業日）に決算を行い、分配を行います。
■分配対象額は、経費控除後の利子、配当等収益と売買益（評価損益を含みます。）等の範囲内とします。
■分配金額は、委託会社が基準価額水準、市況動向等を勘案して決定します。
※委託会社の判断により分配を行わない場合もあるため、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

５ 代表的な資産クラスとの騰落率の比較
（％）
80.0

【2015年５月～2020年４月】
最大値

60.0
40.0

30.3

41.9

34.1

20.0

-20.0

-60.0
平均値

最小値
9.3

0.0

-40.0

平均値

37.2

-36.4
当ファンド
1.9％

-22.0

-17.5

日本株

先進国株

6.1％

7.5％

-4.0
-27.4
新興国株
3.5％

日本国債
1.9％

15.3

-12.3

先進国債
1.1％

19.3

-17.4

新興国債
0.4％

※上記期間の月末ごとに、それぞれ直近１年間の騰落率を算出し、最大・平均・最小を表示しています。よって、決算日に対応した数値とは異なります。
※当ファンドの騰落率は、分配金（税引前）を分配時に再投資したと仮定して計算したものです。
※全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。

各資産クラスの指数
日 本 株

ＴＯＰＩＸ（配当込み）
株式会社東京証券取引所が算出、公表する指数で、東京証券取引所第一部に上場している内国普通株式全銘柄を対象としています。

先進国株

ＭＳＣＩコクサイインデックス（グロス配当込み、円ベース）
MSCI Inc.が開発した指数で、日本を除く世界の主要先進国の株式を対象としています。

新興国株

ＭＳＣＩエマージング・マーケット・インデックス（グロス配当込み、円ベース）
MSCI Inc.が開発した指数で、新興国の株式を対象としています。

日本国債

ＮＯＭＵＲＡ－ＢＰＩ（国債）野村證券株式会社が公表する指数で、国内で発行された公募固定利付国債を対象としています。

先進国債

ＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
FTSE Fixed Income LLCにより運営されている指数で、日本を除く世界の主要国の国債を対象としています。

新興国債

ＪＰモルガン･ガバメント･ボンド･インデックス-エマージング･マーケッツ･グローバル･ダイバーシファイド（円ベース）
J.P. Morganが算出、公表する指数で、新興国が発行する現地通貨建て国債を対象としています。

※海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、円ベースとしています。
※上記各指数に関する知的所有権その他の一切の権利は、その発行者および許諾者に帰属します。また、上記各指数の発行者および許諾者は、当ファンドの運用成果等に関して一切責任を負いません。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

６ 当ファンドのデータ
当ファンドの組入資産の内容（2020年５月12日）

組入れファンド等
銘柄名

組入比率

米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド

99.2％

コールローン等、その他

0.8％※比率は、純資産総額に対する割合です。

資産別配分（純資産総額比） 国別配分（ポートフォリオ比） 通貨別配分（純資産総額比）
その他
0.8％

円
100.0％

日本
100.0％

マザーファンド
99.2％※未収・未払金等の発生により、数値がマイナスになることがあります。

純資産等
項目

第73期末第74期末

第75期末

第76期末

第77期末

第78期末

純資産総額

（円） 2,702,485,761

2,664,199,293

2,696,805,553

2,082,199,120

1,677,839,545

1,723,838,727

受益権総口数（口） 3,771,591,238

3,638,990,883

3,673,656,681

3,668,110,697

3,645,626,306

3,632,505,758

7,321

7,341

5,676

4,602

4,746

１万口当たり基準価額（円）7,165※当作成期における、追加設定元本額は456,801,659円、解約元本額は764,142,728円です。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

組入上位ファンドの直近決算概要

米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド（2018年11月13日から2019年11月12日まで）
基準価額の推移

組入上位10銘柄

（円）
15,000

銘柄名

13,00011,0009,000

期首 '18/12 '19/１ ２

３

４

５

１万口当たりの費用明細項（基準日：2019年11月12日）

目

６７

８９10 期末（単位：円）（内訳）

金額（内訳）

売買委託手数料（株式）23（23）

有価証券取引税

（株式）

0（0）

そ の 他 費 用（保管費用）

2（2）

（その他）
合計

業種

１

ARES CAPITAL CORP

各種金融

9.2％

２

MAIN STREET CAPITAL CORP

各種金融

8.9％

３

TPG SPECIALTY LENDING INC

各種金融

8.0％

４

HERCULES CAPITAL, INC.

各種金融

7.7％

５GOLUB CAPITAL BDC INC各種金融

7.3％

６SOLAR CAPITAL LTD

各種金融

6.9％

７

NEW MOUNTAIN FINANCE CORP

各種金融

6.8％

８

APOLLO INVESTMENT CORP

各種金融

6.4％

９

FS KKR CAPITAL CORP

各種金融

6.1％

10

BLACKROCK TCP CAPITAL CORP

各種金融

5.9％

全銘柄数

（0）

組入比率

20銘柄

※比率は、純資産総額に対する割合です。
※全組入銘柄につきましては、運用報告書（全体版）に記

25※項目の概要については、前記「１万口当たりの費用明細」をご参照ください。

載されています。

資産別配分（純資産総額比） 国別配分（ポートフォリオ比） 通貨別配分（純資産総額比）
円
0.1％

その他
5.1％

外国株式
94.9％

アメリカ
100.0％

米ドル
99.9％※未収・未払金等の発生により、数値がマイナスになることがあります。
※基準日は2019年11月12日現在です。

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2020/06/24

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

ご参考

基準価額と分配金の関係

分配金はファンドの純資産から支払われますので、分配金が支払われると、その金額相当分、基準価額は下がります。
決算期
第73期

①

②

③

期首基準価額 期末基準価額
7,092円

④＝②＋③

⑤＝③÷①

⑥＝（④－①）÷①

分配金 分配金込み 期首基準価額に対する 分配金込みリターン（税引前）期末基準価額
分配金の割合（基準価額騰落率）

7,165円

50円

7,215円

0.71％

1.73％

第74期

7,165円

7,321円

50円

7,371円

0.70％

2.88％

第75期

7,321円

7,341円

50円

7,391円

0.68％

0.96％

第76期

7,341円

5,676円

50円

5,726円

0.68％△22.00％

第77期

5,676円

4,602円

50円

4,652円

0.88％△18.04％

第78期

4,602円

4,746円

50円

4,796円

1.09％

4.22％

表の見方
「分配金込みリターン（⑥）」とは期末に支払われた分配金を含めた、当期のファンドの運用成果を表しています。

「分配金込みリターン（⑥）」と「期首基準価額に対する分配金の割合（⑤）」の関係⑥＞⑤の場合分配金は主に当期の運用成果から支払われています。

⑥＜⑤の場合分配金は当期の運用成果を超えて支払われており、「期末基準価額（②）」は「期首基準価額（①）」と比べて下落することになります。

当期のファンドの運用成果は、お客さまの保有期間に応じた運用成果とは異なりますのでご注意ください。

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