2020年3月25日
投資情報室（審査確認番号 2019-TＢ458）

ＲＥＩＴレポートグローバルＲＥＩＴの下落について

グローバルＲＥＩＴは割安感・売られ過ぎ感の強い状態にある

 約6年ぶりの安値に下落している足元のグローバルＲＥＩＴ（除く日本、以下同じ）は、イールド・スプレッド等から判断して割安感・売られ過ぎ感の強い状態にあると思われる。

 新型コロナウイルス治療薬の実用化にめどが立つ等の好材料が出れば、利回り水準等に着目した買いが活発化し、グローバルＲＥＩＴは急反発するものと思われる。

（1）グローバルＲＥＩＴの動向• グローバルＲＥＩＴ（Ｓ&ＰグローバルＲＥＩＴ指数、配当込み、円ベース）が、新型コロナウイルスの感染拡大による投資家のリスク回避姿勢の強まり等を背景に、約6年ぶりの安値に下落しています。3月20日時点の年初来騰落率は－36.6％となっています（図表1）。セク
ター別（配当込み、円ベース）では、新型コロナウイルスの影響を受けやすいとされるホテル/リゾート（－60.8％）や小売り（－46.4％）が、主要国・地域別（同）では、貿易面で中国とのつながりが深い豪州（－45.6％）や、感染者や死者が急増している欧州（－39.2％）の下落率が大きくなっています。尚、2020年2月末時点のグローバルＲＥＩＴの国・地域別時価総額構成比は、米国が72％、欧州が11％、豪州が6％等となっています。
（2）グローバルＲＥＩＴの割安感強まる• 足元のグローバルＲＥＩＴは割安感・売られ過ぎ感の強い状態にあると見ています。①3月20日時点の配当利回りは6.76％と、2009年6月末（7.06％）以来、イールド・スプレッド（配当利回り－10年国債金利）（注：金利は米国10年国債金利を使用）は5.91％と、2009年3月末（7.88％）以来の高水準に上昇しています（図表2）。②ＰＢＲ（株価純資産倍率）は1.38倍と、2009年7月末（1.24倍）以来の低水準となっています（図表3）。何れも、リーマン・ショックの後遺症で市場が混乱していた時期につけた水準です。
（3）グローバルＲＥＩＴの今後の見通し• ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）が緊急利下げや量的緩和策の再開を、ＥＣＢ（欧州中央銀行）が量的緩和策の規模拡大を決定する等、主要国の中央銀行は協調姿勢を強化しています。トランプ米政権は新型コロナウイルス対策としてリーマン・ショック時を上回る規模の経済対策の策定を進めています。主要国政府・中央銀行のこうした対応が、投資家心理を徐々に改善させていくものと思われます。新型コロナウイルス治療薬の実用化を急ぐ動きも出始めています。イールド・スプレッド等の指標から判断して、足元のグローバルＲＥＩＴは割安感・売られ過ぎ感の強い状態にあると思われます。治療薬の実用化にめどが立つ等の好材料が出れば、配当利回り水準等に着目した買いが活発化し、グローバルＲＥＩＴは急反発するものと見ています。
出所）図表1～3はＳ&Ｐデータやブルームバーグデータをもとにニッセイアセットマネジメントが作成

図表1：グローバルＲＥＩＴの推移（ポイント）
600

データ期間：2013年7月1日～2020年3月20日（日次）
2月20日

550

577.91ポイント

500
450
400
3月20日

350

339.98ポイント

300
250
13/7

15/7

17/7

19/7（年/月）

図表2：グローバルＲＥＩＴのｲｰﾙﾄﾞ･ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ
（％）
108

データ期間：2009年3月末～2020年3月末（月次）※2020年3月は20日時点

6（配当額は2020年2月末数値を使用）

3月20日※金利は米国10年国債金利を使用

5.91％

420
09/3

12/3

15/3

18/3（年/月）

図表3：グローバルＲＥＩＴのＰＢＲ（倍）
3.0

データ期間：2009年3月末～2020年3月末（月次）

2.5
2.0
3月20日

1.51.38倍※2020年3月は20日時点

1.0（純資産額は2020年2月末数値を使用）※米国・豪州・仏・ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ各国ＰＢＲの時価総額加重平均値

0.5
09/3

12/3

15/3

18/3 （年/月）

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2/2

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