トピックス

2023 年 4 月 24 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

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2023 年 4 月 24 日

中国景気の回復：それは世界経済に希望を与えるのか？
中国に対する期待
今年の中国経済は回復基調が続くと予想され、それは世界に希望を与えるでしょう。米欧経済が利上げなどで圧迫されると見込まれる中、日本を含む国々は、中国経済に期待せざるを得ないのが現実なのです。
幸いにも今、中国景気の回復はほぼ順調です。特に個人消費が、感染症対策の緩和などに伴い急回復しています（日本アニメを含む映画の興行も好調）。また中国からの旅行客増で、タイ、シンガポールなどの観光業や小売業が潤っています。日本の観光・小売業者も、中国人の訪日急増を切望しているはずです。
1-3 月期のＧＤＰ
最近の経済指標も、中国景気の回復基調を示しています。とりわけ、1-3 月期の実質国内総生産（ＧＤＰ）は前年比 4.5％増となりました。前期比では 2.2％増（年率換算で約 9％）と、非常に高い成長率です。
成長を主導したのは個人消費であり、これは中国の人々の旺盛な消費意欲を表しています。そのことは、3 月に前年比 10.6％増となった小売売上高でも確認されているとおりです。ただ、不動産市場や輸出については、まだ持続的な回復を確信することができません。とはいえ、いずれも最悪期は過ぎた模様です。
住宅と輸出の動向
不動産市場については 3 月、中国 70 都市の新築住宅価格が前月比 0.4％程度の上昇となりました。これは、大手開発業者の経営危機を受けて不動産市場が落ち込む前（2021 年前半）以来の、高い伸びです。
また、中国の輸出は、米欧景気の減速のため苦戦が続く、と筆者らは予想していました。ところが 3 月の輸出は前年比 14.8％増と、急激な回復を示しました（図表 1）。品目では電気自動車、国・地域ではロシアや東南アジアに対する輸出が顕著に増加しました。これらは、中国経済の多様性と柔軟性を表します。
中国の成長を歓迎
一方、輸入は 3 月に前年比 1.4％減となりました（ただ、減少幅は昨年終盤に比べ縮小）。中国景気の今の回復は消費主導であり、製造や建設の回復はやや遅れているため、資源輸入などが伸び悩んでいます。
それでも中国人の消費意欲により、他国は多大な恩恵を受けています。これはアジアに限らず、欧米でも同様です。中国の富裕層は、欧州などのブランド品を好みます。そうした人々の消費が回復するにつれ、とりわけフランスの高級品メーカーの業績が向上しており、それを背景に同国の株価も堅調です（図表 2）。
中国は孤立しない
フランスに関しては、4 月にマクロン大統領が多数の企業トップを引き連れ、中国を訪れました。これが可能になったのは、中国で感染症対策が緩和され、中国と他国との往来が正常化しつつあるためです。
そして同大統領は国益の視点から、台湾や経済などの問題に関する米国の対中強硬策に追随しない旨を述べました。今やフランス、日本を含め、中国経済に頼る国が多数派なのです。よって中国は孤立しない、というのが、市場での冷静な見方です。それが正しければ、日本の観光業などの将来も明るいでしょう。
（前年比、％）

図表1．中国の輸出入
輸出20（2022年末＝100）

輸入

14010

図表2．フランスの株価
株価指数（CAC40）

LVMH

130

0120-10110-20100-30
2022/72022/92022/112023/12023/3（年/月、月次）（注）米ドルベース。2023年3月まで（出所）中国税関総署、Bloombergよりデータを取得し、 しんきん投信作成

2023/12023/22023/32023/4（年/月、週次）（注）LVMHはルイヴィトンなどを傘下に置くフランスの代表的企業であり、2023年1-3月期決算は中国での業績回復などを受け好調。株価は4月21日まで（出所）Bloombergよりデータを取得し、 しんきん投信作成（チーフエコノミスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

辻 佳人）

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しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
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