COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

井関農機
6310 東証プライム市場
企業情報はこちら >>>2022 年 9 月 29 日（木）執筆：客員アナリスト

清水陽一郎
FISCO Ltd. Analyst Yoichiro Shimizu

FISCO Ltd.
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井関農機
6310 東証プライム市場

2022 年 9 月 29 日（木）https://www.iseki.co.jp/ir/top.html█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2022 年 12 月期第 2 四半期の業績概要 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2022 年 12 月期の業績見通し........ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 会社概要 .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

3. 同社の強み........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11■業績動向 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 13
1. 2022 年 12 月期第 2 四半期の業績概要. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13

2. 財務状況と経営指標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 16
1. 2022 年 12 月期の業績見通し........ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16

2. 国内事業. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16

3. 海外事業. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16■中長期の成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 17
1. 新中期経営計画～次の 100 年に向け、「変革」の土台を整える～ .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

17

2. 選択と集中........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

18

3. ビジネスモデル転換.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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4. 収益性改善 .......................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5. ESG ....................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

20

6. 新中期経営計画の進捗状況.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

21■株主還元策 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 22

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2022 年 9 月 29 日（木）https://www.iseki.co.jp/ir/top.html█ 要約2025 年に創立 100 年を迎える農業機械総合専業メーカー
2022 年 12 月期第 2 四半期は海外好調により増収達成
井関農機 <6310> は、「農家を過酷な労働から開放したい」という理念の下、1926 年 8 月創立の愛媛県松山市に本社を置く農業機械総合専業メーカーである。主に日本やアジアでは、農家、大規模農業法人などを中心に、欧州や北米では、景観整備業者、ホビー農家、一般消費者などを対象にトラクタ・乗用芝刈機などの整地用機械、コンバインなどの収穫調製用機械、田植機・野菜移植機などの栽培用機械の開発・製造・販売・アフターサービ
スを行っているほか、輸入作業機の販売、OEM による製品の販売など多岐にわたって事業を展開している。日
本農業に関しては、耕耘から稲刈り、乾燥調整まで全てのフェーズにおいて製品を提供していることが特徴だ。
同社の強みは、「技術力」「営農提案・サポート力」「連携によるイノベーション」の 3 つである。特許の分野別
公開数・登録数（2000 ～ 2006 年までは「農水産」、2007 年からは「その他の特殊機械」）は 2000 年以降、ほぼ一貫して 1 位になっている（2018・2020・2021 年は 2 位）。また、近年では農機の販売に加えて、サー
ビス面の強化に注力している。顧客である農家にとって有用な情報を自社ホームページにおいて発信、さらに営
農ソリューション・ポータルサイト「Amoni」を 2021 年に開設し、気象情報や生育予測に関するデータの提供なども行っている。また、2015 年には「そこに行けば先端営農技術が見える『皆様とともに農業の新しいステージへ』」をスローガンに「夢ある農業総合研究所」（夢総研）を設立した。行政・研究機関・大学・企業など外部のステークホルダーと連携し、スマート農業の研究・実証・普及活動を行っている。
これら同社の 3 つの強みと、「ベストソリューションの提供」「収益とガバナンス強化による企業価値向上」という新中期経営計画における 2 つの基本戦略を組み合わせ、創立 100 年となる 2025 年には次の 100 年に向けた礎づくり、営業利益率 5% の目標を達成していく構えだ。
2021 年 12 月 31 日時点の資本金は、233 億 4,474 万円。グループ全体の従業員数は 5,371 名。2022 年 8 月
末時点関係会社は、連結子会社 21 社（国内販売会社 9 社、製造関連会社 6 社、その他：国内 2 社、海外 4 社）と持分法関連会社 1 社。非連結等も加えた国内販売網は系列販売会社 11 社、海外販売網は 8 社でグローバルにビジネスを展開している。
1. 2022 年 12 月期第 2 四半期の業績概要
2022 年 12 月期第 2 四半期累計の連結業績は、売上高で前年同期比 0.1% 増の 86,721 百万円、営業利益で同45.6% 減の 2,567 百万円、経常利益で同 39.6% 減の 3,328 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益で同37.5% 減の 2,578 百万円となった。
売上高については、新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）に伴い前期に政府が実施した経営継続補
助金がなくなったことを受けて国内売上高は軟調に推移したものの、海外市場が好調だったことにより増収を達成した。利益については減少したものの、前年同期は国内で経営継続補助金に伴う需要喚起などの特殊要因によって利益が伸長したため、前期からの反動という側面が大きい。
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要約

今回の決算で注目すべきは、海外事業が引き続き好調だった点だ。同社は、新中期経営計画において「3 つの重点地域で海外事業を拡大する」という目標を掲げており、2022 年 12 月期第 2 四半期の業績は新中期経営計画
が順調に進んでいる証左であると言えるだろう。特に北米、欧州においてコロナ禍によるライフスタイルとニーズの変化を的確に捉えたことが業績拡大に寄与した。
2. 2022 年 12 月期の業績見通し
2022 年 12 月期の連結業績は、売上高で前期比 5.3% 増の 166,500 百万円、営業利益で同 13.3% 増の 4,700
百万円、経常利益で同 1.9% 減の 4,600 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 3.0% 減の 3,100 百万円と増収及び営業増益、経常利益以下は前年並みを見込んでいる。2022 年 12 月期第 2 四半期の業績を受けて、売上高に占める国内・海外の比率を見直したものの、通期の予想は据え置いた。第 2 四半期に好調だった海外市場は、引き続き業績が好調に推移することを見込んでいる。これを受け、海外売上高は期初予想から 6,200
百万円増の 53,700 百万円に上方修正し一方で、国内売上高は、米価の下落や同社製品の販売価格改定の影響を鑑み、期初予想を 6,200 百万円下方修正し、112,800 百万円を見込んでいる。
同社の業績予想は、達成の可能性は高いと弊社は考える。同社の新中期経営計画は 2021 年 12 月期から開始されており、「ベストソリューションの提供」「収益とガバナンス強化による企業価値向上」の 2 つの基本戦略の下、「選択と集中」「ビジネスモデル転換」「収益性改善」「ESG」という 4 つの観点から事業活動の変革が着実に進行しているためだ。
新中期経営計画において設定された 4 つの切り口に関して弊社は、同社を取り巻く外部環境の変化を捉えた適切な観点であると認識している。一例として「選択と集中」を挙げたい。農業経営は家族経営や兼業農家などの小規模農家から法人などの組織による大規模経営への移行が進んでおり、今後もその流れは継続していくことが見込まれる。そうしたなか、リソースを集中させて大型製品、スマート農機、野菜作機械、低価格商品を中心に投入するとしている。大型製品では、同社の大型主力機である Japan シリーズの販売に注力することによって最大限の効果を獲得することが可能になるだろう。新中期経営計画の着実な実行によって今後のさらなる事業拡大が期待される。
Key Points

・2025 年に創立 100 年を迎える農業機械総合専業メーカー
・2022 年 12 月期第 2 四半期は海外事業の好調により前年同期比増収を達成
・新中期経営計画の着実な実行と今後の成長に期待

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要約

業績推移
売上高(左軸）営業利益（右軸）

（百万円）

（百万円）
180,000

158,382

155,955

149,899

149,304

158,192

166,500

150,000

6,000
5,000

4,700

120,000

4,000

4,147

3,953
90,000

3,000
3,179
2,745

60,000

2,000
2,084

30,0001,000

0017/12期

18/12期

19/12期

20/12期

21/12期

22/12期（予）

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 会社概要2025 年に創立 100 年を迎える農業機械総合専業メーカー
ハード・ソフトの両面から顧客の農業経営を支援する
1. 会社概要
1926 年 8 月創立の同社は「農家を過酷な労働から開放したい」という理念の下、日本農業の近代化、省力化、効率化に貢献し、海外にも展開している。1926 年の全自動籾摺機の開発を皮切りに世界初・業界初となる独創的な農機を数多く開発してきた。2014 年からはさらなる農業の省力化、効率化を目指しロボットトラクタなど
ICT を活用した「スマート農機」の開発に着手。ICT を活用し省力化・効率化を推し進めることにより、儲かる
農業の実現に貢献すると同時に同社農機の魅力を高め、競争力の向上を目指している。また、農機販売にとどまらず「顧客の夢ある（＝儲かる）農業を応援する」というコンセプトの下に様々な形で営農支援を行っている。
2015 年に設立した「夢ある農業総合研究所」においては、行政・研究機関・大学・企業などの外部ステークホ
ルダーと連携し、ロボット技術や ICT を活用したスマート農業の研究・実証・普及活動を行っているほか、「夢ある農業応援団」では農家に役立つ営農情報のホームページを通じた発信、情報誌の作成、日本 GAP 協会が推進する JGAP ※認証取得サポートなどの活動も行っている。このようにハード・ソフトの両面から顧客である農家とその経営をサポートしている点が同社の大きな特徴の一つと言えるだろう。
※

GAP とは ｢Good Agricultural Practice｣ の略で、農林水産省が ｢農業生産工程管理手法｣ として、その取り組みを推奨している。導入することにより、生産者にとっては「農場管理の標準化」「農場としての信頼の向上」「安定した取引の実現」などのメリットがある。

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会社概要

同社製品の開発史

出所：ISEKI レポート 2021 より掲載

同社は、日本やアジアでは、農家、大規模農業法人などを中心に、欧州や北米では、景観整備業者、ホビー農家、一般消費者などを対象にトラクタ・乗用芝刈機などの整地用機械、コンバインなどの収穫調製用機械、田植機・野菜移植機などの栽培用機械の開発・製造・販売・アフターサービスを行っているほか、輸入作業機の販売、OEM による製品の販売など多岐にわたって事業を展開している。日本農業に関しては、耕耘から稲刈り、乾燥調整まで全てのフェーズにおいて製品を提供していることが特徴だ。国内においては系列販売会社 11 社（うち直系広域 6 社）を全国にかまえ、日本全国の顧客に農機の販売を行いながら現場のニーズを的確に吸い上げている。海外においては、北米、欧州、アジアを 3 つの重点地域として定めて事業を展開している。PT 井関イン
ドネシアなどの生産拠点や ISEKI ヨーロッパなどの販売拠点を設け、グローバルにビジネスを展開している状況だ。2021 年 12 月期の地域別売上高は、欧州が 159 億円で最も多く、北米が 151 億円、アジアが 91 億円と続いている。現時点では欧米に比べて売上規模は小さいものの、アジアは今後伸びる市場として注目できると弊社は考える。日本と食文化が似ており稲作が盛んに行われていること、各国政府の政策により農業の近代化が促進されていることなどを背景に、同社が日本で培ってきた技術力や経験を発揮することできるためだ。実際、2012 年に同社は地域の生産拠点となる PT 井関インドネシアを設立しているほか、2020 年にはタイの販売代
理店 IST Farm Machinery Co., Ltd. を子会社化するなど同地域でのプレゼンスを着実に高めている。
日本国内の販売会社

出所：ホームページより掲載
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会社概要

海外における拠点

出所：ホームページより掲載

沿革
年月

主な沿革

1926年 8月

愛媛県松山市新玉町に「井関農具商会」を創立

1936年 4月

井関農機株式会社を設立
ヰセキ式籾すり機および自動選別機の製造開始

1946年 5月

愛媛県松山市八代町に新工場を設立

1949年10月

熊本県熊本市健軍町に熊本工場を新設

1961年 6月

東京証券取引所に株式を上場

1967年 3月

田植機、コンバイン、バインダの生産開始
トラクタと合わせて稲作機械化一貫体系を確立

1971年 2月

ブリュッセルに NV.ISEKI Europe S.A を設立

1972年 9月

松山工場（和気）を増設、本社を同所に移転

2001年 4月

製造部門の分社により、株式会社井関松山製造所、株式会社井関熊本製造所を設立

2011年 7月

中国湖北省に東風井関農業機械（湖北）有限公司を設立

2012年10月

インドネシアに PT.ISEKI INDONESIA を設立

2013年10月

タイに ISEKI SALES (THAILAND) CO.,Ltd（現 IST Farm machinery）を設立
井関松山製造所内に ITTC（ISEKI テクニカルトレーニングセンター）を設立

2014年 5月

井関常州と東風井関を事業統合し、東風井関農業機械有限公司を設立

2014年 7月

フランス販売代理店 Yvan Beal S.A.S、YB Holding S.A.S（現 ISEKI France）の子会社化

2015年10月

茨城県つくばみらい市に、夢ある農業総合研究所を設立

2016年 4月

砥部事業所に IETC（設計基本トレーニングセンター）を設立

2017年 1月

茨城県つくばみらい市に、IGTC（ISEKI グローバルトレーニングセンター）を設立

2020年12月

IST Farm Machinery Co., Ltd. を連結子会社化

2022年 4月

東証プライム市場に再編

2022年 7月

ドイツ販売代理店 Iseki-Maschinery GmbH を子会社化

出所：有価証券報告書、同社リリースよりフィスコ作成

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会社概要

2. 事業内容(1) 整地用機械
整地用機械カテゴリーでは、農業において作付け前の整地に使用するトラクタ、耕うん機、防除などに使用される乗用管理機などを扱っている。特に欧米においては景観整備業者、ホビーファーマーや一般消費者向けに土木作業用トラクタ・景観整備用トラクタ・乗用芝刈機などの販売が好調に推移しており、2021 年 12 月期の全社売上高に占める割合は 34.6% で最大。海外売上高においては 75.5% を整地用機械が占めている。
海外で販売が好調な景観整備用トラクタなど
海外向けトラクタ

海外向けトラクタ（軽土木作業用）（景観整備作業用）

乗用芝刈機

出所：ISEKI レポート 2021 より掲載

トラクタカテゴリーにおけるフラッグシップモデルは「T.Japan（TJ）」シリーズ。65 ～ 130 馬力のレンジに「TJV5 シリーズ」「TJX3 シリーズ」「TJW3 シリーズ」と 3 つのシリーズをラインナップしている。どのシ
リーズも「高精度・高能率・高耐久」を実現していることに加え、ICT も導入されている点が特徴だ。例えば、TJV5 と TJW3 シリーズは農機に搭載した GPS アンテナおよび通信端末を用いて農機の情報を収集できることに加え、盗難抑止機能や稼働情報管理ツールも提供している。また、TJX3 シリーズにおいては、ICT の活用により「作業管理サポート」と「機械管理サポート」を提供する AGRI-SUPPORT を農機に導入することができる。さらに、最先端の自動運転技術を導入した「ロボットトラクタ TJ V シリーズ」は、(1) トラクタに搭乗せず、有人監視下で行うロボットモード、(2) トラクタに搭乗し、操作は自動で行うオートモード、(3)
直進作業をアシストする自動操舵モードの 3 つの運転モードから状況に合わせたモードを選ぶことができる。
ICT を活用した農機を市場に投入することにより、農作業の効率化、省力化に大きく貢献している。
高度な自動運転技術を搭載したロボットトラクタ

出所：ホームページより掲載

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会社概要(2) 収穫調製用機械
収穫調製用機械カテゴリーでは、穀物の刈り取りと脱穀を合わせて行うコンバイン・ハーベスタ・収穫した籾を乾燥させる乾燥機・籾摺機・野菜収穫機などを扱っている。2021 年 12 月期の全社売上高に占める割合は12.0% と整地用機械、作業機・補修用部品・修理収入に次ぐ売上の柱となっている。また、海外においても 5.8%を占め、同じく整地用機械、作業機・補修用部品・修理収入に次ぐ大きさとなっている。
製品例
フロンティアファイター

コモンレールHC1153（自脱型コンバイン）

ターボエンジン（汎用型コンバイン）

出所：ホームページより掲載

同カテゴリーにおけるフラッグシップモデルはコンバインの「HJ」シリーズだ。トラクタと同じく「高精度・高能率・高耐久」を実現していることはもちろん、最新の ICT により効率的な作業管理と機械管理を可能にする AGRI-SUPPORT の機能を標準装備。また、タイプによっては、遠隔監視による農機の盗難抑止、稼働情報の管理サービスを提供する「ISEKI リモート」も装備している。さらに、コンバインにも直進アシスト機
能を搭載した製品を市場に投入予定で、田植機・トラクタ・コンバインの主要製品カテゴリーにおいて直進ア
シストモデルのラインナップが揃う。2023 年度からの本格販売に向け、コンバインのデモ機により 2022 年
秋の稲刈りの時期に顧客へのアピールを図っていく。
コンバインのフラッグシップモデル Japan HJ シリーズ

出所：ホームページより掲載

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会社概要(3) 栽培用機械
栽培用機械カテゴリーでは、苗を水田に移植する際に使用する田植機や野菜移植機などの製品を扱っている。
2021 年 12 月期の全社売上高に占める同カテゴリーの割合は 7.1% となっている。
同カテゴリーにおけるフラッグシップモデルは、「さなえ PRJ8 と同ロボット田植機」だ。「高精度・高能率・高耐久」に加えて、さなえ PRJ8 には GPS 技術を用いた操舵アシストシステム「ISEKI 直進＆旋回アシストシステム」が搭載されている。また、ロボット田植機は有人監視下でリモコン操作における無人作業を可能にする機能を有している。
2021 年 12 月期、田植機のラインナップに Japan シリーズが追加されたことにより、トラクタ、コンバイン、田植機の主力製品カテゴリー全てで Japan を冠した製品が満を持して揃った。これらは全て大型農機に分類される。今後農地の大規模化が進む中で Japan シリーズの販売を伸ばし、農業の効率化、省力化に貢献していくことが期待される。
田植機のフラッグシップモデル さなえ PRJ8

出所：ホームページより掲載

さなえ PRJ8 の主な機能

出所：ホームページより掲載

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会社概要(4) 作業機・補修用部品、修理収入
作業機とは農機本体につける作業器具のことで畝立ての際に使用する「エコうねまぜ君」などが該当する。その他、修理に関しては販売した農機の故障対応や故障の発生を防ぐためのメンテナンス修理などの対応を全国の整備拠点で行っている。2021 年 12 月期の全社売上高に占める同カテゴリーの割合は、29.7% と整地用機
械に次ぐ売上規模を誇っている。しっかりとしたメンテナンス修理を行い故障の発生を防ぐことによって顧客からの信頼を獲得できること、天候不順など外部環境に左右されることなく安定して収益をあげられることなどの理由から、近時修理・メンテナンスなど付帯サービスにも注力し売上を増加させている。
農機に取り付ける作業機「エコうねまぜ君」

出所：ホームページより掲載(5)「夢ある農業応援団」、農業用 ICT
同社は農機販売などのハードに加えて、有益な営農情報を発信するなどソフト面の活動にも注力している。「夢ある農業応援団」は「顧客の夢ある（= 儲かる）農業を応援する」というコンセプトの下、「夢ある農業総合研究所」
を中心に営農提案やサポート活動に取り組んでいる。また、ホームページ上では低コスト稲作技術に関する情報発信を行ったり、営農ソリューションポータルサイト「Amoni」にて最新の技術動向に関する記事の発信なども積極的に行っている。現時点では、情報発信をすることにより農家との接点を作り出すことを主な目的として活動を展開しているが、今後はコンサルティングサービスのような形で事業化していくことも視野に入れている。
また、農業の省力化、効率化のために ICT の活用も積極的に実施。営農管理システムとして「ISEKI アグリ
サポート」「ISEK アグリサポート×アグリノート連携」、遠隔監視サービスとして「ISEKI リモート」を提供しているほか、生育管理関連としてドローンで撮影した農地の画像をクラウド上で保存する「いろは」、ドローン・人工衛星による画像解析を活用し農作業の効率化を実現する「天晴れ」などのサービスを提供している。

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会社概要「ISEKI アグリサポート」が提供する機能は「作業管理サポート」と「機械管理サポート」の大きく 2 つに分かれる。農機に搭載された ICT から得られるデータを記録・分析・管理することによって従来の経験や勘に頼った農業から脱却し、より効率的な農作業の実現を助けるのが「作業管理サポート」だ。また、「機械管理サポート」では農機から得られるデータを基に農機の状態を把握できる。事前の点検・メンテナンスを可能にし、未然に故障を予防することを可能にしている。
「ISEKI アグリサポート」イメージ図

出所：ホームページより掲載

弊社は ICT を活用した営農支援が今後ますます重要になってくると考えている。2021 年に農林水産省が行った調査によると、営農情報の管理について 45.7% が「営業日誌等のノートに記載」と回答し最も高い割合を占めていたほか、スマート農機の営農への活用について 84.9% が「活用していない」と回答している。一方
で、営農管理システムの活用に関しては 51.8% が「活用する意向がある」と回答している。この調査結果から ICT を活用した営農支援やスマート農機の活用によって農業を効率化できる余地、伸び代がいかに大きいかが分かる。
こうした状況を踏まえ同社は、新中期経営計画の「ビジネスモデルの転換」において情報を軸にしたサービス提供や新規ビジネスの創造に注力する方針を示している。ICT 利活用が進んでいない農業において、「ISEKI
アグリサポート」が営農効率化に貢献できる部分は多くあり、同社農機の魅力を高め、売上の拡大に寄与することが期待される。

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会社概要

3. 同社の強み
1926 年の創立以来、同社の長いビジネスの歴史の中で培われて来た強みは 3 つに大別することができる。以下、それぞれの強みに関して詳述していくが、重要な点は、それぞれの強みが作用しあい補強しあうという好循環を生んでいる点にあると弊社は考えている。
同社の 3 つの強み
技術力

フロントランナーとして、画期的な農業機械や景観整備用機械を開発し、イノベーションを生み出す力

営農提案・サポート力

ハード（農業機械）とソフト（生産管理や先端営農技術）の両面から、顧客の課題を解決する力

連携によるイノベーション力

国内外における各分野や各地域のパートナーと連携し、画期的な商品・サービスの開発・提供と新市場への新たな価値を創出する力

出所：ISEKI レポート 2021 よりフィスコ作成(1) 技術力
まず同社の強みとして挙げることができるのは、1926 年の創立以来「業界初」や「世界初」といった製品を市場に多く投入してきた高い技術力だ。1926 年の全自動籾摺機を皮切りに、1966 年には世界初の自脱型コンバイン、1988 年には同社初の乗用芝刈機、2009 年には業界最速の自脱型コンバインなど機能面で業界をリードする製品を数多く開発してきた。また、開発した技術を競争優位として維持するために同社は、知的財産戦略の一貫として特許の取得を積極的に行っている。特許の分野別公開数・登録数（2000 ～ 2006 年まで
は「農水産」、2007 年からは「その他の特殊機械」）は 2000 年以降、ほぼ一貫して 1 位となっている（2018・
2020・2021 年は 2 位）ほか、特許査定率でも 2004 年以降全産業中 2 位以上を維持してきている（特許査定率は一貫して 90% 超。2021 年は 97.2% と非常に高い結果を残している）。
特許の分野別公開数・登録数及び特許査定率における同社のポジション

出所：決算説明資料より掲載

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会社概要

これらの高い技術力を実現することができるのは、同社の研究開発拠点、社内制度、営業体制が要因であると弊社は考えている。愛媛県にある研究開発拠点、茨城県の「夢ある農業総合研究所」で日々最新の研究を行っているのはもちろんのこと、市場ニーズに即して開発部署の社員がアイデアの発出を行う「発明提案活動」、
ベテランの技術者から若手技術者への発明創造ノウハウの伝承を目的とした「発明創造活動」を積極的に行っている。これにより、若手社員から斬新なアイデアが出てくると同時に暗黙知化しやすいノウハウを社内技術者の間でしっかりと共有し、全体としてのイノベーション創出力の底上げを実現することが可能になっている。
特に暗黙知を社内で共有する「発明創造活動」の実施や社風は一朝一夕に競合他社が模倣できるものではなく、強力な競争優位になっていると考える。実際、このような活動の成果として近年では田植えと同時にリアルタ
イムセンシングを行うことにより施肥量を調節する可変施肥田植機や高度な直進・旋回アシスト機能を搭載した「さなえ PRJ シリーズ」を開発、市場に投入している。
また、農家のニーズに沿った技術開発を可能にしているのが、全国に張り巡らされた販売網だ。販売店の営業
員が密に農家とコミュニケーションをとり現場のニーズを的確に把握、その情報を開発部門にしっかりと上げることにより、顧客に訴求力のある技術の開発が可能になっている。また、開発部門も直接市場調査を行い、現場のニーズを把握する努力をしていることも特徴として挙げることができるだろう。
今後は ICT 関連の技術開発を積極的に行っていく考えだ。2025 年に発明提案に占める ICT の割合を 60% に高める（現在は約 40%）べく、社内での研修を実施するとともに、外部専門人材の採用も積極的に行っている。
(2) 営農提案・サポート力
次に挙げるのは「営農提案・サポート力」だ。長年にわたって農業に携わってきた経験を活かし、儲かる農業を実現する手助けを積極的に行っている。具体的には、「夢ある農業応援団」による低コスト農業に関する情報発信及び提案業務、JGAP 認証取得のサポート、ホームページ上での営農情報の発信などソフト面から農家の経営を支援している。また、2015 年に設立した「夢ある農業総合研究所」では、先端営農技術とロボット
技術や ICT を活用した、スマート農業の研究・実証・普及活動を実施しており、その成果を営農ソリューショ
ンポータルサイト「Amoni」にてホームページ上で情報発信している。
高い提案力・サポート力を実現することができている要因の一つも、全国に張り巡らされた販売網にあると弊社は考えている。地域に根ざした販売網が多いことにより、顧客とのコミュニケーションを頻繁に取ることが可能になり、迅速なサポートや農業効率化のための提案を行うことが可能になっている。
ハードの販売に加えて、ソフト面に注力することは非常に重要だ。顧客との接点を拡大できる上に親身に農業経営を支援する姿勢は同社に対するファンを増やすことにつながるからだ。
(3) 連携によるイノベーション力
最後は「連携によるイノベーション」を取り上げたい。自社の研究開発拠点で新技術の開発に取り組むことはもちろんだが、それに加えて同社は行政・研究機関・大学・企業など外部のステークホルダーと連携し、研究開発活動を積極的に展開している。これにより、研究開発活動のスピードが高まるほか、自社になかった視点が加わり、画期的なイノベーションを生むことが可能になると弊社では考えている（一般的にオープンイノベー
ションの有効性は広く知られるところである）。

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会社概要

実際、同社は愛媛大学との連携を積極的に行っており、2010 年には同学内に寄付講座である「植物工場設計工学」を開設した。その成果として 2015 年には業界初の「植物生育診断装置 PD6C」の商品化に成功している。今後も ICT、AI など最先端技術の分野で愛媛大学との連携を深めることを計画している。
また、近年は環境保全型スマート農業の実現という新たな目標を掲げ、外部との連携を積極的に推進している。
2022 年 6 月には、水稲用自動抑草ロボット「アイガモロボ」の開発・販売で業務提携しているスタートアッ
プ企業、有機米デザイン ( 株 ) への出資を実施した。今後はベンチャー企業の持つノウハウを取り入れながら、イノベーション創出力をさらに高めていく考えだ。
同社の強みを考える上で重要なことはこれら 3 つの強みが互いに影響し、補強しあっているということだ。
連携によるイノベーションにより、技術力が向上することは分かりやすいが、技術力が高くともニーズに沿った開発を行うことができなければ宝の持ち腐れである。営農提案・サポート活動を行う中で的確に現場のニーズを吸い上げ、開発部門に情報をあげることにより、高い技術力をニーズに沿った形で使用することが可能になっている。

█ 業績動向2022 年 12 月期第 2 四半期は前年同期比で増収を達成。
ライフスタイルの変化を的確に捉え、海外事業が引き続き好調
1. 2022 年 12 月期第 2 四半期の業績概要
2022 年 12 月期第 2 四半期の業績は、売上高で前年同期比 0.1% 増の 86,721 百万円、営業利益で同 45.6% 減の 2,567 百万円、経常利益で同 39.6% 減の 3,328 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益で同 37.5% 減の 2,578 百万円だった。
国内売上高については、前年同期比 8.1% 減の 57,542 百万円となった。コロナ禍における需要喚起策として実施された経営継続補助金がなくなった反動で前年同期をわずかに下回った。また、米価が下落したことを受け、顧客の購買意欲も低調だったことも要因として挙げられる。品目別の売上高はトラクタなどの整地用機械が前年同期比 2.1% 減の 14,394 百万円、田植機などの栽培用機械が同 14.0% 減の 5,543 百万円、コンバインなどの収穫
調製用機械が同 12.2% 増の 5,415 百万円だった。一方、補修用部品・修理整備などのメンテナンス収入は前年並みを維持した。これは、アフターサービスの充実によって顧客との信頼関係を構築するという同社の従来からの姿勢が、厳しい市場環境の下で業績を下支えした格好だ。これを受けて、作業機・補修用部品・修理収入は同
11.1% 減の 21,029 百万円に踏みとどまった。

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業績動向

海外売上高については、前年同期比 21.4% 増の 29,178 百万円と前期に引き続き好調だった。北米地域においては、昨年のコンパクトトラクタ急伸の反動があったものの、受注残に迅速に対応したこと、新規受注が堅調に推移したことを受けて好調に推移し売上高は前年同期比 7.7% 増の 8,400 百万円となった。欧州地域は、2020年から継続するコロナ禍によるライフスタイルの変化に柔軟に対応したことによって、個人向けのコンパクトト
ラクタ、ハンドヘルド製品などが好調に推移した。また、プロ向けの景観整備用機械に対する需要が戻ったことが業績を押し上げ、売上高は同 31.5% 増の 14,200 百万円となった。アジア地域においては、排出ガス 5 次規制に伴う出荷集中があったことを受け、韓国が業績を牽引した。
利益については、コロナ禍により同社製品の原材料となる鉄、アルミ、樹脂などの価格が上昇し売上総利益を圧迫したほか、サプライチェーンの混乱による販管費の増加が営業利益を押し下げた。また、前年同期の営業利益が国内で経営継続補助金に伴う需要喚起などの一時的要因によって伸長した分、反動も大きかった。ただ、5 ヶ年単位で見てみると、営業利益は通常の水準であるうえ、海外で 2022 年初め、国内で 2022 年 6 月に実施した販売価格の改定が下期の業績に寄与すると見込んでいる。
2022 年 12 月期第 2 四半期累計業績概要（単位：百万円）
21/12 期 2Q 累計
実績

22/12 期 2Q 累計

売上比

実績

前年同期比

売上比

増減額

増減率

売上高

86,672-

86,721

-

48

0.1%

売上総利益

25,78529.8%

25,176

29.0%

-609

-2.4%

販管費

21,06424.3%

22,609

26.1%

1,544

7.3%

営業利益

4,721

5.4%

2,567

3.0%

-2,154-45.6%

経常利益

5,508

6.4%

3,328

3.8%

-2,180-39.6%

親会社株主に帰属する
四半期純利益

4,127

4.8%

2,578

3.0%

-1,548-37.5%

出所：決算短信よりフィスコ作成

2022 年 12 月期第 2 四半期のトピックスとして国内市場においては、環境保全型スマート農業推進の一環としてスタートアップ企業である有機米デザイン ( 株 ) へ出資を行った。同社はこれまでも農林水産省が掲げる「みどりの食料システム戦略」に対応する形で自動操舵機能を搭載した製品の投入や、センサーにより施肥量の調整が可能な田植機を市場に投入してきた。今回のスタートアップ企業との協業によって、外部のノウハウを取り入れながらイノベーションを迅速に実行していく構えだ。
海外市場は、欧州において ISEKI ドイツ社を連結対象にし、販売体制の強化を進めるとともに経営面でのさらなる協力を図っていく。また、現地ニーズに合わせた農機の調整に関してもより密接に連携し、地域密着型の事
業を推進する計画である。今後は、ISEKI ドイツ社とプレミアムターフケア社（イギリス）、ISEKI フランス社の 3 社を中心にサプライチェーンの効率化と販売体制の強化を推進する。また、欧州全域でカーボンニュート
ラルの実現に向けた脱炭素化が進んでいることに対応するため、乗用電動モーアの試験的な投入も実施した。今後は、日本においても農機の電動化が進むことが予想され、海外市場で実績のある同社は、良好なスタートを切れると弊社は考える。そのほか、タイでは TAFE 社が OEM 供給しているインド製の小型トラクタ（27 馬力）を投入した。アジア市場に対応し、低価格・高耐久となっており、今後の伸びが期待される。タイは畑作農機に対する需要が旺盛であり、畑作に対応可能なモデルとなっている。

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業績動向

2. 財務状況と経営指標
2022 年 12 月期第 2 四半期末の財務状況を見ると、総資産は前期末比 13,645 百万円増加の 201,330 百万円となった。主な増減要因を見ると、受取手形、売掛金及び契約資産が 12,786 百万円、棚卸資産が 3,247 百万円増加した一方で、現金及び預金が 1,601 百万円減少した。
負債合計は同 11,342 百万円増加の 132,466 百万円となった。主な増加要因を見ると、仕入債務が 5,183 百万円、短期借入金及び長期借入金が 5,174 百万円増加した。純資産合計では、同 2,302 百万円増加の 68,863 百万円となった。主な増加要因を見てみると、当期純利益の計上によって利益剰余金が 1,900 百万円、為替換算調整
勘定が 536 百万円増加した。
経営指標を見ると、流動比率と固定比率はそれぞれ 106.1%、144.6% となっている。自己資本比率は 33.3% だった。
2022 年 12 月期第 2 四半期の ROA と売上高営業利益率はそれぞれ 1.7%、3.0% となった。これらの収益性を表す指標について弊社は、改善の余地があると考える。新中期経営計画では、固定費率の改善を目標の 1 つとして掲げており、ROA と売上高営業利益率の向上に期待したい（新中期経営計画では 2025 年 12 月期の営業利益率を 5% と設定）。
連結貸借対照表及び経営指標（単位：百万円）
19/12 期

20/12 期

21/12 期

22/12 期 2Q

増減額

87,15989,97991,103

104,344

13,241

8,404

10,787

14,85013,248-1,601

固定資産

110,352

97,44996,581

96,985404

総資産197,511

187,428

187,684

201,330

13,645

負債合計

128,259

125,009

121,123

132,466

11,342

純資産

69,252

14,49366,561

68,863

2,302

17,69019,590

1,900

32.4%

34.5%

33.3%
1.7%

流動資産
現金及び預金

利益剰余金

17,025【安全性】
自己資本比率

34.2%

【収益性】
ROA（総資産経常利益率）

0.6%

0.9%

2.5%

ROE（自己資本当期純利益率）

1.1%

-8.8%

5.1%

-

売上高営業利益率

1.8%

1.4%

2.6%

3.0%

出所：決算短信よりフィスコ作成

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2022 年 9 月 29 日（木）https://www.iseki.co.jp/ir/top.html█ 今後の見通し
2022 年 12 月期は増収及び営業増益を見込む。
新中期経営計画の着実な実行が期待される
1. 2022 年 12 月期の業績見通し
2022 年 12 月期の連結業績は、売上高で前期比 5.3% 増の 166,500 百万円、営業利益で同 13.3% 増の 4,700
百万円、経常利益で同 1.9% 減の 4,600 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 3.0% 減の 3,100 百万円と増収及び営業増益、経常利益以下は前期並みを見込んでいる。2022 年 12 月期第 2 四半期において海外市場が好調だったことを受け、売上高に占める国内・海外の割合を見直しているものの、通期の予想は据え置いた。
国内売上高は、期初予想を 6,200 百万円下方修正し 112,800 百万円、海外売上高は、6,200 百万円上方修正し
53,700 百万円を見込んでいる。
2. 国内事業
国内事業は、米価の下落と販売価格の改定の影響から減収を見込んでいるが、新中期経営計画を着実に実行
し、農地の大規模化に合わせてトラクタの「TJ」シリーズ、コンバインの「HJ」シリーズ、田植機の「さなえPRJ8」など大型農機の販売に注力すること、各整備拠点でのサービス・サポート対応の強化によって部品・修理収入をしっかりと確保する計画である。
国内の販売面では I-Magazine を使用した営業活動の効率化が期待される。I-Magazine はクラウド型営業モバ
イルツールで、製品動画を見せながらの営業、他部署（主に技術に詳しい「夢ある農業総合研究所」などの職員）の人員と一緒になった営業が可能になるほか、在庫管理、営業職の行動管理などが可能になる。2022 年 12 月
期中に全国の販売会社に配布をし、営業活動の効率化を実現する考えだ。
また、部品・修理収入の確保に関しては、ブロック戦略を導入することによって大型整備拠点を中心とした販売・整備体制の確立を進める計画だ。適正収穫時期に農機が故障し作業ができなくなってしまうと損失が大きくなる
ことから、企業のサポート・メンテナンス体制も農機購入の際の重要な判断指標になるという。大型整備拠点を中心に収穫時期が終わった後の格納点検・整備をしっかりと行い、故障を事前に防ぐことで顧客の信頼及びリピーターを獲得する考えだ。
3. 海外事業
同社の海外事業は、上期の好調が継続することと受注残が業績に寄与することを見込んでいる。北米と欧州はライフスタイルの変化を捉え、しっかりと業績に取り込む計画だ。また、ISEKI ドイツ社を連結子会社としたことによる販売体制の強化も業績の拡大に寄与することが予想される。アジアではタイで連結子会社化した IST を中心に畑作に対応したトラクタを投入し、市場のニーズをしっかりと捉える方針だ。これにより、海外売上高は同社初の 500 億円を突破することを見込んでいる。

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今後の見通し2022 年 12 月期の業績予想は、達成の可能性が高いと弊社は考える。国内市場は軟調な推移が予想されるものの、海外市場においては受注残が積み上がっており、これが業績の拡大に寄与するためだ。また、利益についても改善が期待される。2022 年 6 月から実施している原材料価格の高騰を受けた価格の改定が下期に効果を現し始めるためだ。

█ 中長期の成長戦略「変革」をキーワードにさらなる 100 年企業を目指す「選択と集中」「ビジネスモデル転換」「収益性改善」「ESG」の4 本柱で計画達成へ
1. 新中期経営計画～次の 100 年に向け、「変革」の土台を整える～
同社は 2021 年 12 月期、創立 100 年を迎える 2025 年 12 月期を最終年度とする新中期経営計画を策定した。
計画を実現すべく、全社一丸となって取り組んでいる。
新中期経営計画のキーワードは「変革」。2025 年のその先、さらなる 100 年企業を目指して、そのための礎づくりを行っていくことが主な目的だ。基本的な戦略は以下の 2 つに大別される。
・ベストソリューションの提供：製品だけでなくモノからコトへ「サービス」の提供に注力
・収益とガバナンス強化による企業価値向上：売上高に左右されることなく収益を確実に上げられる筋肉質への体質転換
上記 2 つの基本戦略の下に、具体的には「選択と集中」、「ビジネスモデル転換」（左記の 2 つはベストソリューションの提供に入る）、「収益性改善」、そして「ESG」（これらの 2 つは収益とガバナンス強化による企業価値向上に入る）という 4 つの切り口から戦略を実行に移していく考えだ。

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中長期の成長戦略

新中期経営計画の基本戦略と取り組みの方向性

出所：新中期経営計画より掲載

2. 選択と集中
具体的な取り組みとしてまずは「選択と集中」が挙げられる。外部環境の変化に呼応する形で有限である社内のリソースを効率的に活用していくことを目指す。
国内市場の販売活動においては、農業経営体が大規模化しているなか大規模農家顧客のさらなる拡大を図ること、
トラクタ、コンバイン、田植機それぞれのカテゴリーの大型農機フラッグシップモデルである Japan シリーズの販売に注力することを基本的な方針として掲げている。また、昨今の農業への ICT 導入の流れを受け、「ロボッ
トトラクタ TJ V シリーズ」や「さなえ PRJ8 ロボット田植機」などのスマート農機の販売にもリソースを重点配分することを計画している。農林水産省が示しているデータからも、家族経営体が減少し、組織経営体が増えるなかで耕作農地の大規模化が進んでいることが分かる。

農業経営体数の変化（千経営体）
1,400

組織経営体（右軸）

家族経営体（左軸）
50

1,344
1,284

1,300

40
1,223
1,185

1,200

1,153

1,100
33

34

2015年

2016年

34.9

35.5

2017年

2018年

36

1,000

30

20

10
2019年

出所：農林水産省統計情報よりフィスコ作成

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中長期の成長戦略

農地規模の変化
1ha未満

1〜5ha

5〜10ha10ha以上100.0%

80.0%

47.5%

48.8%

10.3%

10.6%

51.4%

52.7%

53.3%

10.5%

11.1%

11.1%

60.0%

40.0%
30.2%

29.5%

27.9%

26.8%

26.3%

11.9%

11.2%

10.1%

9.5%

9.3%

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

20.0%

0.0%
出所：農林水産省統計情報よりフィスコ作成

海外市場の販売活動については、各地域のニーズに即した製品の販売に注力する。北米においては、コンパクト市場でのシェア拡大を目標にグローバル戦略パートナーである AGCO 社のコンパクトトラクタなどの販売に注力する。欧州では、景観整備市場でのさらなるシェア拡大を目指して景観整備用トラクタの販売に注力するほか、環境意識の高まりを受けて電動化製品の新規投入にも注力する方針だ（シェア拡大のために連結化も視野に販売網の再構築を行っていく構え）。アジアにおいては、日本で培った稲作ノウハウ・農機を展開しながらタイの IST 社を起点に事業を拡大・加速する計画である。
商品開発、特に将来に向けた先行開発においては、「グローバル戦略機の開発」「電動化製品の開発」「スマート
農機の開発」の 3 つを主な重点施策として掲げている。グローバル戦略機については、トラクタ、コンバイン、
田植機のカテゴリーごとに共通のプラットフォームを開発することにより、開発のコスト削減と効率化を実現していく考えだ。また、スマート農機の開発においては、レベル 3（完全無人型の遠隔監視型ロボット農機）の本
格的な普及に向けて対応する農機の開発に注力する。今後、農家が大規模化する中でより効率的な農業が求められてくること、データを基にした様々な新規ビジネスが生まれる可能性があることなどを考慮すると、スマート農機の開発に注力することは非常に重要であると弊社は考えている。
3. ビジネスモデル転換
モノを売り切るビジネスに比べてサービスで継続的に収益を稼ぐビジネスモデルの優位性が広く認識されている
なか、同社も従来の農機売り切りが中心のビジネスモデルから「データ」を軸にしたサービスの提供、修理・メンテナンスなどで継続的に収益を上げるビジネスモデルへと転換を図る計画である。

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具体的には現在、全地球測位衛星システム（GNSS）を活用した安価で高精度な位置情報サービス（ロボット農機や自動操舵機能が付いた農機の稼働に必要となる）を月額 3,300 円で提供し、顧客のアンテナ建設の初期費用を抑えている。今後は、スマート農機から得られるデータを基にしたコンサルティング業務、データの外販、Amoni で提供している情報の有料化などの新規ビジネスが考えられるだろう。現在でも ICT を搭載した農機を市場に投入している同社は、農機や農作業に関するデータを収集できる体制は整っており、今後はアイデア次第
でデータを収益化するビジネスを多く生み出していくことができると弊社は考えている。
また、こういった ICT 農機で出たデータを収集し、顧客が活用する流れを加速させていく。あるいは営業の現場でデータを活用しメンテナンス等新しいサービスの展開を図るだけでなく、働き方の改革にもつなげていく。
また、開発の場面で得られたデータを製品開発に活用し、生産性を向上させるなど DX を加速させていく考えだ。
さらに、アフターサービスである部品・修理収入の安定拡大も目指す。具体的には、大型整備拠点を中心としたサービス体制への変更、大型整備拠点の拡充を図ることなどを計画している。
4. 収益性改善
天候不順などの外部環境の影響に関わらず、安定して収益をあげるための構造改革を実施することで、2025 年までに営業利益率を 5% に高めることを目指す。
具体的には各生産工場で重複していた機能などの統合による固定費率の改善、内外作区分の見直しを実施し一部部品の外注による工数削減の実現、IT 導入による事業活動の効率化、棚卸資産の削減による資産効率の改善などによって営業利益率 5%、ROE8%、営業キャッシュフロー 600 億円（5 年累計）を実現していきたい考えだ。
5. ESG
4 つ目の取り組みは ESG を念頭に事業を行っていくことだ。新中期経営計画を策定した同社は、国内製造所の生産活動から排出される CO2 を 2030 年までに 2013 年度比で 26% 削減すること（2019 年削減率は目標 9%に対して実績が 12% と目標を上回った）、国内売上高におけるエコ商品比率を 2030 年までに 50% 以上に高めることを目標として設定していたが、気候関連財務情報開示タスクフォース（TCFD）の提言に賛同したことを受けて、さらなる環境経営の推進を実施している。具体的には、グローバル生産拠点における生産活動から排出される CO2 を 2030 年までに 2014 年比で 46% 削減すること、国内売上高に占めるエコ商品比率を 2025 年までに 65% まで高めることを計画している。環境経営の推進に加えて、事業を通じて「農業の強靭化を応援」「住みよい村や街の景観整備」「循環型社会を目指す環境保全」という 3 つの面から SDGs の実現に貢献する考えだ。
また社内活動においても、ワークライフバランスの充実やダイバーシティの確保などによって従業員のエンゲー
ジメントを高めることを目標としている。

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中長期の成長戦略

ESG 投資は近年、頻発する自然災害、サプライチェーンにおける人権問題などを受け、機関投資家や個人投資家の間で急速に広まっている。こうした中、ESG を考慮しない企業活動を行っている企業は今後資金を調達することがますます難しくなると弊社は予想する。そういった意味で ESG を念頭に事業活動を行っていくことは重要であると言えるだろう。

サステナブル投資残高と運用資産残高に占める割合
投資残高（左軸）（百万円）

運用総額に占める割合（右軸）700,000,000

61.5%
55.9%

600,000,000

51.6%

500,000,000
400,000,000
300,000,000
200,000,000

60.0%
514,052,801
50.0%

41.7%
35.0%

70.0%

336,039,620

40.0%
310,039,275
30.0%

231,952,250

20.0%

136,595,941

100,000,000

10.0%

0

0.0%
2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

※割合は回答した運用期間の運用残高に占める割合。
出所：日本サステナブル投資フォーラムよりフィスコ作成

大型フラッグシップモデルである Japan シリーズ販売活動への注力、サブスクサービスの市場投入、本社購買部機能の拡充など既に 2021 年 12 月期から新中期経営計画の下に具体的な活動が実施されており、2022 年 12月期以降はこういった活動がさらに加速することが予想される。
6. 新中期経営計画の進捗状況
2022 年 12 月期第 2 四半期においても新中期経営計画は着実に進捗している。国内市場では、大規模顧客拡大に向けてジャパンシリーズの拡販に注力している。また、ベンチャー企業との協業によって有機農業促進に向けた取り組みを開始した点も見逃せない。スマート農機も順調に販売が進んでいる。一例を挙げると、田植機の 8条クラスに関しては、直進アシスト機能を搭載したものが売上の 6 割を超えた。また、トラクタの中型クラスである NT、NTA にも直進アシストに対応したモデルを投入している。北米では、AGCO 社向けに 20 馬力前後の製品を投入し、コストダウン機の販売を加速させている。受注残に占める割合も大きく、市場の評価は好評だ。また、製品のモデルチェンジ毎に全社的な水準をしっかりと遵守させることによって、収益性も向上しており、今後も新中期経営計画の着実な実行による業績の拡大と企業価値の向上が期待される。

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https://www.iseki.co.jp/ir/top.html█ 株主還元策
株主還元は重要政策の一つであり、安定した配当を実施
利益配分の方針として同社は、株主に対する安定した配当の配分を重要政策の一つとして掲げている。配当実
績は 2017 年 12 月期が 30 円、2018 年 12 月期が 30 円、2019 年 12 月期が 30 円、2020 年 12 月期が 0 円、2021 年 12 月期が 30 円となっているほか、2022 年 12 月期に関しても 30 円の配当を見込んでいる。2020 年
12 月期は最終損失を計上したため、無配当となったものの、それ以外は安定して 30 円の配当を実施している。
配当性向はそれぞれ 24.1%、62.1%、93.7%、21.2% で推移している（2020 年 12 月期は無配）。

1株当たり配当金と配当性向
1株当たり配当金（左軸）

（円）
50.0

配当性向（右軸）

(%)
100.0

93.7

40.0

80.0
62.1

30.0
20.0
10.0

60.0

30.0

40.0
30.0

30.0

30.0

24.1

30.0
20.0

21.2

21.9

21/12期

22/12期
（予）

0.0

0.0
17/12期

18/12期

19/12期

20/12期

出所：決算短信よりフィスコ作成

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