今さら聞けない
会計シリーズ● 今さら聞けない

ROEって何？ （No.119（2018.DEC）掲載）● 今さら聞けない

運転資金って何？ （No.125（2019.JUN）掲載）● 今さら聞けない 債務償還年数って何？

（No.131（2019.DEC）掲載）● 今さら聞けない

ROAって何？ （No.137（2020.JUN）掲載）● 今さら聞けない

内部留保って何？ （No.149（2021.JUN）掲載）

第4回『Monthly Report』は、MJS税経システム研究所が制作するユーザー向け月刊誌です。

毎号、税務･商事法･会計･経営などの最新トレンドと実務ノウハウをタイムリーにお届けしています。
この冊子は、本誌の記事を抜粋し、1テーマをコンパクトにまとめた特別版です。
ぜひお役立てください。

Monthly Report

特別版

MJS税経システム研究所

Monthly Report

No.119 (DEC.2018)・No.125 (JUN.2019)・No.131 (DEC.2019)No.137 (JUN.2020)・No.149 (JUN.2021)

Contents

今さら聞けない会計シリーズ ･･････

会計システム研究会 客員研究員
公認会計士、交渉アナリスト

2

今さら聞けない ROE って何？ （No.119（2018.12）掲載）

5

今さら聞けない 運転資金って何？ （No.125（2019.6）掲載）

8

今さら聞けない 債務償還年数って何？ （No.131（2019.12）掲載）

11

今さら聞けない ROA って何？ （No.137（2020.6）掲載）

14

今さら聞けない 内部留保って何？ （No.149（2021.6）掲載）

望月明彦

MONTHLY REPORT 特別版

1

会計ノウハウ

今さら聞けない ROE って何？
MJS 税経システム研究所／会計システム研究会

客員研究員（公認会計士、交渉アナリスト）

望月明彦

この数年、新聞紙上などで『ROE』という言葉を良く目にするようになりました。「日本の東証 1 部
上場企業の ROE がついに 10％を超えた」、というニュースが記憶にある方もいらっしゃることでしょう。
しかし、これだけ新聞紙面を躍らせるようになってくると、今さら ROE って何ですか？

とは聞きにくくなってきます。
そこで今日は、この ROE の考え方を、良く似た指標である ROA との対比で解説します。ROE を理解したうえで、自社の ROE をライバル企業と比較してみてください。

1

ら、株主資本が 200 です。

どちらの会社が “良い会社 ”？

このときの両社の損益計算書がどう変わってくるか見てみましょう。同じ経営者のもと同じ営

まずは、次の A 社と B 社のどちらが良い会社といえるか考えてみましょう。

業活動をしていますから、売上高、売上原価、売上総利益、販売費及び一般管理費、営業利益まで同じ金額になります。

A 社と B 社は全く同じ事業をしています。
さ ら に 両 社 は、同 じ 商 品 を 同 じ 値 段 で 仕入れ、それを同じ値段で販売しています。
また経営者の経営方針も経営能力も全く同じで、おまけに社員の人数もその業務能力
も、販売方法もすべて同じです。要するに同じ会社だと思ってください。ところが、両社には一つだけ違いがありました。それは A 社が借入をしているのに対して、B 社は借入をしてないという点です。

しかし、その下の営業外費用である支払利息で差が出てきます。A 社は借入をしていますから支払利息が発生します。ここでは 10 とします。
その結果、経常利益および税引前当期純利益は40 です。そこに法人税等を 30％払ったとすると、当期純利益は 28 です。
一方の B 社は借入がないため支払利息が発生しません。そのため経常利益も税引前当期純利益も50となり、A 社の 40より多くなります。そして法人税等を30％支払って当期純利益は 35 になっています。
さて、どちらの会社が良い会社でしょうか。

2

この A 社と B 社の貸借対照表と損益計算書を素直に考えれば、B 社のほうが無借金で、当期示したものが次ページです。A 社も B 社も総資産

純利益も 35 ですから A 社の 28 より大きく、しかは同じ 200 ですが、A 社は借入が 100、株主資本も税金も A 社より多い 15 も払っていますから、が 100 です。一方の B 社は借入をしていませんか

どう考えても B 社のほうが良い会社に見えます。

MONTHLY REPORT 特別版

会計ノウハウ

A社

B社

貸借対照表
総資産

貸借対照表
200

借入金

株主資本

100
100

損益計算書

200

株主資本

200

損益計算書

売上高

200

売上高

200

売上総利益

100

売上総利益

100

営業利益

50

営業利益

50

経常利益

40

経常利益

50

税引前当期純利益40

税引前当期純利益

50

当期純利益

28

当期純利益

35

売上原価
販売費及び一般管理費
支払利息
・・・

法人税等

2

総資産

100
50

10

・・・
12

“良い会社 ”を測るための“ものさし”が必要

A 社と B 社を比べると、無借金で利益が大きい
B 社のほうが良い会社に見えます。しかし、比べ

売上原価

100

販売費及び一般管理費

50

支払利息

0

・・・

・・・

法人税等

15

同じように、B 社の経営者の経営力を算出すると以下のとおりになります。
≪ B 社の経営者の経営力≫
営業利益 ÷ 総資産 = 50 ÷ 200 = 25％

る “ ものさし ” を変えると違って見えてきます。
つまり両社の経営者の経営力は同じです。こ（１）どちらの経営者のほうが経営力があるか？

れは最初の条件で言ったとおりです。両社の経営

まずは、どちらの経営者のほうが経営力があ者の経営能力は同じですから、経営能力を測る指るか、という “ ものさし ” で比較してみましょう。

標も同じ値となるわけです。

そのために、「経営者が、与えられた総資産からどれだけ本業の儲けを生み出したか」という観点（２）どちらの株主のほうが投資利回りが良かっで比較してみます。

たか？
次は、どちらの会社の株主のほうが、投資利A 社の社長は総資産 200 を与えられ、これを元手に社員を採用し、商品を仕入れ、営業活動を回りが高かったと喜んでいるか、という観点で比べてみましょう。

行って、本業の儲けである営業利益を 50 生み出

株主は株主資本を会社に提供し、その見返りしたのです。ということは A 社の経営者の経営に当期純利益を財源にして配当を受け取ります。

力は、以下の計算式より、25％となります。

つまり、当期純利益を株主資本で割ってあげれば、株主にとっての一年間の投資利回りになると≪ A 社の経営者の経営力≫
営業利益 ÷ 総資産 = 50 ÷ 200 = 25％

いうことです。なお、当期純利益が全額株主に配当されるとは限りませんが、当期純利益は潜在的に株主に分配されるものだと理解してください。

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3

すると、A 社の株主の投資利回りは以下のとお

上、株主の期待（する儲け）に応えているかどう

り、28％となります。

かは忘れてはいけないはずです。その意味で、株主の儲けを示す ROE は大切です。

≪ A 社の株主の投資利回り≫
当期純利益 ÷ 株主資本 = 28 ÷ 100 = 28％

また別の見方をすれば、「黒字なら株主は満足するはず」というわけではないということです。
今日、銀行に預金をしても 1％の利息もつきませ

一方、B 社の株主の投資利回りは以下のとおり
17.5％となります。

んが、それはある程度の元本が保証されているからです。株式投資は元本が保証されていませんか
ら、株主は銀行の利率よりはるかに高い利回りを≪ B 社の株主の投資利回り≫
当期純利益 ÷ 株主資本 = 35 ÷ 200 = 17.5％

期待します。つまり、「黒字になれば良い」のではなく、「株主が期待している投資利回り以上のROE を実現しなければ株主は満足しない」のです。

つまり、一見すると良い会社に見えた B 社も、株主の立場に立ってみると、投資利回りは 17.5％

このように説明すると、「つまり ROE が最もであり、A 社の株主の投資利回り 28％より低い

重要な経営指標なのか？」と質問されることがことが分かります。

あります。そういうわけではありません。会社
は ROE を良くするために存在しているわけでは

3

経営者の経営力を測る“ROA”と株主の投資利回りを測る“ROE”

上記のとおり、経営者の経営力を「営業利益÷総資産」で測定しましたが、この指標が ROAないからです。会社はその経営理念を実現するために存在しているはずです。ROE は、会社が経営理念を実現しようとするなかで、株主の期待にしっかり応えることができているかを確認するための指標ととらえるべきでしょう。

（Return On Assets）であり、会社の総合的な収益性を測るものです。ここでは営業利益を使って以上、ROE について、ROA との対比の形式で算出しましたが、当期純利益を総資産で割る場合説明してきました。一見難しそうに見える ROEもあります。

ですが、株主にとっての投資利回りを示している

一方、株主の投資利回りを「当期純利益÷株とシンプルに理解していただければ十分です。是主 資 本 」で 測 定 し ま し た が、こ の 指 標 が ROE

非、上場している同業のライバル企業の決算書か（Return On Equity）であり、株主にとっての収ら ROE を算出し、自社の ROE と比べてみてくだ

益性を測るものです。

さい。

ROA= 営業利益（もしくは当期純利益）÷総資産
ROE = 当期純利益÷株主資本

4

なぜ “ROE”が大切なのか？

経営者は会社の安全性を保ちながら、収益性を高め、一層の成長を目指します。しかし、従来の日本企業は、あまり株主の投資利回りを気にしていませんでした。本来、会社は株主がリスクを負って投資した資金により成り立つものである以4

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会計ノウハウ

今さら聞けない
MJS 税経システム研究所／会計システム研究会

運転資金って何？
客員研究員（公認会計士、交渉アナリスト）

望月明彦

以前、起業したばかりのある社長から「“運転資金”が足りないので出資してもらえませんか？」と言われたことがあります。彼はある特殊な技術を使ったサービスを開発したのですが、それがなかなか企業に売れず、家賃や給料や諸々の経費で資本金を食いつぶしてしまっていたのです。
この“運転資金”という言葉は、ビジネスの世界でよく耳にしますが、その正確な意味をご存知でしょうか。運転資金とは会社を続けるために必要なお金、ぐらいにしか考えたことがないという方が多いと思います。
そこで本稿では、運転資金の意味を解説し、あわせて会社経営における運転資金の重要性を考えてみます。

1「仕入れて売る」を繰り返すとお金が足りなくなる！

さて、このビジネスがある程度安定したとこ
ろで貸借対照表を見てみると、表 1 のように、「売掛金」「棚卸資産」「買掛金」が一定の金額で残りビジネスの基本は商品を仕入れて売ることでます。ここでは売掛金 100、棚卸資産 50、買掛金す。しかしこれを続けていくとお金が足りなくな

80 となっています。すると、その差額である 70

ります。その理由を以下の≪一般的なビジネスのは、銀行に対して借入をしている状態になりま流れ≫で見てみましょう。

す。この 70 の部分が運転資金なのです。

≪一般的なビジネスの流れ≫
最初に商品を掛けで仕入れたとき、会社では棚卸資産が増え、同時に仕入先に対する買掛金が増えます。その後、この商品を掛けで売ったとき、その分だけ棚卸資産が減って、代わりに売掛金が増えます。その売掛金が入金される前に買掛金の支払期日がやってきます。そこで銀行からお金を借りて買掛金を支払います。やがて売掛金が入金されて借入を返済し、また商品を掛けで仕入れ……、とい

表1
売掛金

貸借対照表（抜粋）

棚卸資産

100 買掛金
50 借入

80

70 ←この70が運転資金

運転資金の計算式は以下のとおりです。
運転資金＝売上債権 1 ＋棚卸資産 2 －仕入債務 3
1 売上債権とは、受取手形や売掛金などをいいます。

2 棚卸資産とは、商品、製品、仕掛品、原材料などをいいます。
3 仕入債務とは、支払手形や買掛金などをいいます。

う具合に取引を繰り返します。

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5

なお、運転資金 70 を銀行から借りずに、資本金で賄うこともできますが、資本金は返済義務がないため、一般には設備などの固定資産の購入

企業経営において運転資金はなぜ必要なのか？

3に充てることが多いでしょう。それが表 2 の貸借

運転資金の計算方法と、運転資金は少ない方対照表です。ここでは、資本金 100 で固定資産をが良い、ということを説明してきましたが、最後100 購入しています。

に、運転資金の重要性についての理解を深めるた
めに二つの状況を考えてみましょう。

表2

貸借対照表（抜粋）① なぜ、会社が成長すると運転資金が必要にな

売掛金

100 買掛金

80

棚卸資産

50 借入

運転資金を銀行借入
70 ←で賄っている

固定資産

100 資本金るのか？

資本金で固定資産を100 ←購入しているドラマのワンシーンでこんな会話を耳にした
ことがありませんか？

ある社長が銀行に飛び込んできて言います。「会社の売上が伸びているんですが、運転資金が足りないんです。お金を貸してください」。
売上が伸びていればお金が増えそうなもので運転資金は多い方が良いのか？
少ない方が良いのか？

すが、不思議なことに、売上が増えると、この社運転資金は多い方が良いのでしょうか、それ

このことは運転資金の観点から説明できます。

2

長のようにお金が足りなくなることがあります。

とも少ない方が良いのでしょうか。これを考えるある会社が毎月同じぐらいの売上高で推移しために、運転資金の金額が違う二つの会社を比較ていたとすると、毎月末の貸借対照表の売掛金、してみます。

棚卸資産、買掛金は概ね同じぐらいの金額になり

表 3 は、A 社と B 社の運転資金を示していまます。それが表 4 の左の「現状」とします。

す。A 社は運転資金（借入）が 70 ですが、B 社はしかし、突然この会社の売上が倍になったと20 と少なくなっています。両社の運転資金の差したら貸借対照表はどうなるでしょうか。売上がは売掛金の違いです。A 社は売掛金が 100 もある

倍ですから、売掛金も倍になるでしょう。また売のに対して B 社は 50 しかありません。この 50（＝

上が倍ですから、当然に仕入も倍になり、棚卸資

100 － 50）の差がそのまま運転資金の差になって産も倍になるでしょう。したがって買掛金も倍にいます。

なるはずです。

B 社は A 社に比べて売掛金の回収が早いため、こうして売上が倍になったときの貸借対照表

その分だけ運転資金が少なくなり、よって借入もは表 4 の右の「売上が倍になったとき」のように少なくて済んでいるわけです。

なるはずです。売掛金、棚卸資産、買掛金がすべ

このことから、運転資金は少ない方が会社のて倍になっています。

資金繰りが良くなることが分かります。できるだ
け売掛金は早く回収し、また無駄な棚卸資産は持表4
現状たない方が良いわけです。

貸借対照表（抜粋）

売掛金

表3
Ａ社

貸借対照表（抜粋）

売掛金

棚卸資産

100 買掛金
50 借入

棚卸資産

Ｂ社

80

70

貸借対照表（抜粋）

売掛金

棚卸資産

50 買掛金
50 借入

80

20

100 買掛金
50 借入

売上が倍になったとき

8070

貸借対照表（抜粋）

売掛金

200 買掛金

棚卸資産 100 借入

160
140

表 4 では、売上が倍になったことで、運転資金
は 70 から 140 へと倍になっていますから、借入も6MONTHLY REPORT 特別版

会計ノウハウ

70 から 140 へと倍になります。これが、売上が増

表5

えると運転資金が増えて、借入をしなければなら売掛金なくなる理由です。

棚卸資産

貸借対照表（抜粋）
0 買掛金

50 借入

80

▲ 30

このように考えてみると、運転資金が大きい会社の場合、売上が増えるにしたがって猛烈に借表6入を増やさなければならなくなる可能性があると言えます。逆に運転資金が小さい会社の場合、売上が増えてもそれほど借入を増やさなくて済むわ
けです。

現預金
売掛金

棚卸資産

貸借対照表（抜粋）
30 買掛金
0 借入

50

80
0

② なぜ、現金商売はつぶれにくいのか？
町の八百屋はつぶれにくい、と言われます。こ以上、運転資金について、その意味と重要性

れは八百屋さんが現金商売だからつぶれにくいとを解説してきました。運転資金は会社の貸借対照いう意味です。なぜ現金商売はつぶれにくいので表を見れば、簡単に計算できるので、是非、自社しょうか。その理由を以下の≪現金商売の流れ≫の運転資金を計算してみてください。

から考えてみます。
さて、最後に。冒頭で、ある起業家の話をし≪現金商売の流れ≫
八百屋さんは朝、市場に行き、掛けで野菜を仕入れてきます。そしてその野菜を店頭でお客さんに売りますが、代金は掛けではなく現金で受け取ります。その受け取った現金から後日、市場に対する買掛金を支払います。

ました。「“ 運転資金 ” が足りないので出資してもらえませんか？」と言った社長です。この会社はその後、資金調達ができず、ほとんど売上がないまま倒産してしまいました。では、この会社は運転資金が足りなかったから倒産したのでしょうか。この会社の倒産は、運転資金の問題というより、むしろビジネスモデルを確立できなかったというべきかもしれません。起業段階では、資金をこのように現金商売では、買掛金の支払いの調達することはもちろん大切ですが、同時にビジ

前に売上の現金が入ってきますから、借入が発生

ネスモデルを確立し、儲けがでる仕組みをつくる

しにくいわけです。これは、前述の≪一般的なビことが急務です。儲けの仕組みができなければ、ジネスの流れ≫で売掛金が入金される前に買掛金

いつまでも資金調達をし続けなければならなくなの支払いが発生したことと違う点です。

ります。

さて、この現金商売を運転資金の観点で考えてみましょう。現金商売の場合の貸借対照表の例
が表 5 です。ここでは売掛金が 0 となっているた
め、借入が▲ 30 となっています。これは運転資
金がマイナス 30 という意味です。つまり 30 だけ
借入ではなく現預金が増えるわけです。それが表6 です。このように、現金商売の場合、運転資金が発生しないため資金繰りが楽になる傾向があるというわけです。

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7

会計ノウハウ

今さら聞けない
債務償還年数って何？
MJS 税経システム研究所／会計システム研究会

客員研究員（公認会計士、交渉アナリスト）

望月明彦

皆さんの会社は銀行から借入をしていると思いますが、その借入は問題のないレベルですか？ それとも多すぎると思っていますか？ 借入が多くなりすぎれば、返済できなくなるリスクが出てきますし、銀行も不安を感じて返済を迫ってくるかもしれません。
（注 1）
この「借入が多すぎるか？」を判断する代表的な経営指標に「債務償還年数」があります。銀行

が融資判断をする際に重視する指標と言われる一方、事業会社の方はご存じないことが多い指標です。
債務償還年数は慣れてしまえば大変簡単に計算できます。本稿を読み終えたら、是非、皆さんの会社の貸借対照表と損益計算書から、借入が多すぎないかどうか、チェックしてみてください。

1

借入を何年で返済できるか？
それが債務償還年数！
（注 2）

会社の有利子負債る点です。
つまり、借入合計ではなく、そこから運転資金を控除するのです。よって、借入合計が運転資金を何年で返済できるか、の分だけ減るので、返済年数はその分短くなるわを表した経営指標が債務償還年数です。この説明

けです。また運転資金とは、ビジネスを行う上でだけを聞けば、「何だ、簡単だ。借入合計を当期必要になる資金であり、一般的に以下の計算式で純利益で割ればいんだろう？」と思われるかもし

表現できます。

れません。
確かにその通りです。ただ、金融機関が考える

運転資金 = 売上債権＋棚卸資産－仕入債務………①

債務償還年数には、ここに 2 つの “ ひねり ” が入るのです。その “ ひねり ” さえ理解できれば簡単です。

2 つ目の “ ひねり ” は、借入を返済する財源を、

2

当期純利益ではなく、営業キャッシュ・フローを金融機関が考える2 つの “ひねり”使うという点です。
考えてみれば当たり前です。当期純利益という金融機関が行う “ ひねり ” の 1 つ目が、「借入合のは収益から費用を差し引いた差額概念ですし、計を何年で返済できるか」ではなく、「運転資金当期純利益の分だけ現預金が増えているとも限りを超える借入合計を何年で返済できるか」と考えません。むしろ借入を返済する財源は営業で生み（注 1）金融機関によって債務償還年数の計算方法は異なる場合がありますのでご留意ください。

（注 2）有利子負債とは、利息が発生する負債のことをいいます。具体的には銀行からの借入金や社債、リース債務などをさします。

8

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会計ノウハウ

出したキャッシュ、つまり営業キャッシュ・フロー

となります。これが債務償還年数の計算式です。

であるべきです。
つまり、借入金の返済財源は、キャッシュ・フ
ロー計算書の営業キャッシュ・フローを使えば良いわけです。しかし、中小企業はキャッシュ・フ
ロー計算書の作成義務がありませんから、作っていないことも多いのです。

3

債務償還年数の適正水準とは？

では、上述③のとおり算出される債務償還年数
ですが、何年以内であれば「借入が多すぎない」

そこで、金融機関では簡便的に以下の算式により営業キャッシュ・フローを導きます。

といえるでしょうか。この点について明確かつ統一された答えがあるわけではありませんが、概ね10 年以内であれば問題ない水準と考えられてい営業キャッシュ・フロー = 当期純利益＋減価償却費
………②

ます。
つまり、毎年の営業キャッシュ・フローで、運転資金を超える借入金を返済したとすると、10

ここで、当期純利益に減価償却費を加算する理由は次のとおりです。減価償却費は、取得した固年で返済できる程度であれば問題ない、というわけです。

定資産について、その後の耐用年数にわたって毎
年、費用として計上したものです。つまり、減価

債務償還年数の適正水準

10 年以内………④

償却費は取得時点ではお金を払っていますが、その後の毎年計上される減価償却費はお金が出て行っていないのです。
要するに、減価償却費は一般的な費用と違っ

4

練習問題！

て、キャッシュ・アウトがない費用のため、これ

債務償還年数についての説明は以上のとおりでをなかったことにすれば、概ね当期純利益が営業

すが、文章で説明を聞いただけでは、いざ自社のキャッシュ・フローになる、というわけです。「減貸借対照表と損益計算書から債務償還年数を計算

価償却費をなかったことにする」ということは、しようと思っても手が動かないものです。そこ「減価償却費の分だけ利益を増やす」ということ

で、簡単な計算例で実際に債務償還年数を計算しです。だから、②の式では減価償却費を加算しててみましょう。

いるのです。
【例題】
以上、金融機関が考える、債務償還年数の計

次の≪貸借対照表（要約）≫と≪資料≫から、算にあたっての 2 つの “ ひねり ” を説明してきましこの会社の債務償還年数を算出し、借入が多すぎた。ここで債務償還年数の計算式をまとめると、るかどうかを検討してください。

以下のようになります。
債務償還年数 =≪貸借対照表（要約）≫

有利子負債－運転資金
営業キャッシュ・フロー

上式に、上述した①と②の式を代入すると、

現預金
売掛金
棚卸資産
その他
固定資産

債務償還年数=

有利子負債－ ( 売上債権＋棚卸資産－仕入債務 )営業キャッシュ・フロー

損益計算書より（単位：百万円）

120 買掛金
100 短期借入金
50 長期借入金
240 社債150 純資産
≪資料≫

当期純利益
減価償却費

80
130
200
100
150

25
15

………③

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9つつ、さらに経営者の経営方針や経営能力なども【解答】
債務償還年数を算出するには、上述③の計算式

審査します。債務償還年数は安全性の判断のためにあてはめれば良いので、以下のステップで計算の一つの指標でしかありませんが、借入の返済能をします。

力をあらわす重要な指標なので、是非この機会に自社の債務償還年数を計算してみてください。

ステップ 1

有利子負債の算出

有利子負債は借入金や社債、リース債務などの合計です。本問の場合、「短期借入金＋長期借入金＋社債」となりますから、「130 ＋ 200 ＋ 100」＝ 430 百万円です。
ステップ 2

運転資金の算出

運転資金は上述①の計算式で求められます。
運転資金＝売上債権＋棚卸資産－仕入債務
本問の場合、「100 ＋ 50 － 80」＝ 70 百万円です。
ステップ 3

営業キャッシュ・フローの算出

営業キャッシュ・フローは上述②の計算式で求められます。
営業キャッシュ・フロー＝当期純利益＋減価償却費
本問の場合、「25 +15」＝ 40 百万円です。
ステップ 4

債務償還年数の算出

債務償還年数は上述③の計算式で求められます。
本問の場合、
有利子負債 （430 百万円 ） －運転資金 （70 百万円 ）営業キャッシュ・フロー（40 百万円）
＝9年
以上より、本問の債務償還年数は「9 年」となり、これは上述④で示した 10 年より短いことから、債務償還年数の観点からは、借入は過大とまではいえないことが分かります。
本稿では、企業の借入が多すぎるかどうかの判断基準ともなる債務償還年数をご紹介しました
が、いかがだったでしょうか。これぐらいなら計算できると思っていただければ幸いです。
なお、金融機関が融資を検討する際、この債務償還年数だけで判断することはもちろんなく、企業の成長性や収益性、安全性など総合的に判断し10

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会計ノウハウ

今さら聞けない ROA って何？
MJS 税経システム研究所／会計システム研究会

客員研究員（公認会計士、交渉アナリスト）

望月

明彦

この数年、
「ROE と ROA の違いを教えてください」という質問を受けることが多くなりました。どちらもアルファベット 3 文字の財務指標であることから混乱してしまうのでしょう。このうち ROE は「株主の投資利回り」を測るものであり、これが大きいほど株主は満足度が高まります。（ROE については
本誌 119 号（2018 年 12 月号）をご参照ください）
一方の ROA は、2017 年 6 月に閣議決定された『未来投資戦略 2017 － Society 5.0 の実現に向けた改革－』のなかで経営指標の一つとして示されたことでより注目されることになった指標です。
そこで今回は、ROA とは何を意味しているのか、どのように計算するのか、そして ROA が低い原因を分析するにはどうするか、という観点で説明していきます。
ぜひ、読者の皆さんには、自社とライバル企業の貸借対照表と損益計算書を机に置き、本稿を読みな
がら、電卓をたたいて見てください。皆さんの会社の ROA がどの程度あるかだけでなく、その高いもしくは低い原因がどこにあるのかも見えてくるはずです。

1

AさんとB 君のどちらが“ 優れた経営者 ”？

まずは、2 人の経営者、A さんと B 君についA さ ん は 200 万 円 の 元 手 か ら 20 万 円 の 利 益を生み出しましたから、その経営力は 10％（利益 20 万円÷総資産 200 万円）です。これが ROA（Return On Assets）です。

て、図 1 の貸借対照表と損益計算書を見ながら、もちろん経営者の経営力は数値だけではかれ

どちらが優れた経営者なのか考えてみましょう。

るものではありません。優れたビジョンを持つ経
営者や、画期的なサービスを生み出す経営者な

A さんは会社を設立しました。新会社の元手となった資金は 200 万円です。つまり貸借対照表の総資産は 200 万円という状態です。A さんはこの資金を元手に、社員を採用
し、商品を仕入れ、販売促進活動をして、1

ど、経営力もさまざまです。ここでは財務数値から判断できる経営者の収益力に限定した考えだと思ってください。
次に B 君のケースを見てみましょう。

年間で 200 万円の売上を上げ、20 万円の当期純利益を生み出しました。

B 君も会社を設立しました。新会社の元手となった資金は 400 万円です。つまり貸借対

ここで、A さんの経営者としての経営力を考えて見ましょう。

照表の総資産は 400 万円という状態です。B
君はこの資金を元手に、社員を採用し、商MONTHLY REPORT 特別版

11会計ノウハウ
ROA ＝（a）総資産回転率 ×（b）当期純利益率

品を仕入れ、販売促進活動をして、1 年間で400 万円の売上を上げ、20 万円の当期純利

当期純利益
売上高
当期純利益
＝
×
総資産
総資産
売上高

益を生み出しました。

ここから、A さんの ROA は以下のとおり分解
ここで、A さんと同様に、B 君の経営力つまできました。

り ROA を計算して見ましょう。利益が 20 万円で総資産が 400 万円ですから、20 万円÷ 400 万円でA さん：ROA（10％）

ROA は 5％です。

＝ 総資産回転率（1 回）×当期純利益率（10％）

A さんも B 君も当期純利益は 20 万円で同じです

ここで、総資産回転率とは経営者が総資産をが、経営力を示す ROA は A さんが 10％に対し、使ってどの程度多くの売上を上げることができた

B 君は 5％と低くなっています。つまり A さんのかを示すものです。つまり少ない資産でたくさんほうが B 君より優れた経営者だったと言えます。

の売上を上げることができれば、それだけ資産を効率的に使っていると言えるわけです。A さんは

図1

A さん

B君

貸借対照表
総資産 200

総資産回転率が 1 回となっていますが、これは製造業の一般的な水準です。

貸借対照表
借入金

・・・

株主資本 ・・・

損益計算書
売上高

総資産 400

また当期純利益率は、売上に対してどの程度
借入金

・・・

株主資本 ・・・

損益計算書

・・・

200

・・・

売上高
・・・

・・・

・・・

・・・

・・・

・・・

当期純利益

2

20

当期純利益

400

の利益を生み出すことができたかという最終的な収益性を示しています。A さんはこれが 10％です。
図2

A さん
貸借対照表

20

総資産 200

ROA（10％）

Aさんの ROAを分解して見る

損益計算書
売上高

・・・

株主資本 ・・・（a）総資産回転率
（1 回）
200

・・・

・・・

・・・

・・・

当期純利益

A さんと B 君の ROA の差がどこにあるのかを

借入金

20

（b）当期純
利益率
（10％）

分析する前に、ROA をさらに分解して見ましょう。
図 2 をご覧ください。A さんの ROA を分解したものです。
実線の矢印が ROA です。当期純利益 20 万円を
総資産 200 万円で除しています。
次に、この矢印の計算式を 2 つの計算式に分解して見ます。それが点線の矢印である、「(a) 総資

123

B 君の経営の何がいけなかったのか？

最後に、A さんと B 君の ROA の違いがどこにあるのかを、上述「2」の分解式を使って考えて見ましょう。

産回転率」と「(b) 当期純利益率」です。これは、まず、B 君の ROA を A さんと同様に分解してROA が以下の計算式に分解できるという意味で見ましょう。それが図 3 であり、計算式にしたもす。

のが以下です。

MONTHLY REPORT 特別版

会計ノウハウB 君：ROA（5％）

以上、ROA について、その分解式を利用した＝ 総資産回転率（1 回）×当期純利益率（5％）

他社比較を中心に説明してきました。ROA は貸借対照表と損益計算書を利用した総合的な収益性を判断する重要な指標なので、ぜひ一度自社の

図3

B君

ROA を計算し、ライバル企業と比較しながら自貸借対照表
総資産 400

ROA（5％）

社の特徴をあぶりだして見てください。今後の経借入金

営改善のヒントにつながるかもしれません。

・・・

株主資本 ・・・

損益計算書
売上高

（a）総資産回転率
（1 回）

400

・・・

・・・

・・・

・・・

当期純利益

20

（b）当 期純
利益率
（5％）

この結果を A さんと比べてみましょう。
A さん：ROA（10％）＝ 総資産回転率（1 回）×当期純利益率（10％）
B 君：ROA（5％）＝ 総資産回転率（1 回）×当期純利益率（5％）

この比較から、B 君の ROA が A さんより低い
理由は、総資産回転率ではなく、当期純利益率にあることが分かります。
つまり、B 君が ROA を A さんの水準まで引き上げようと思ったら、総資産回転率を上げるために、無駄になっている資産がないかどうかを検討
するより、むしろ無駄なコストがないかをどうかを検討し、利益率を改善するのが良いと分かるのです。
もちろん、A さんと B 君は全く同じビジネスをしているとは限りませんし、経営戦略も目指す経
営像も違うでしょうから、A さんの財務数値に近づける必要はありません。ましてや、B 君が A さんの財務数値に近づけるために会社の経営方針を変えるようなことがあれば、それは本末転倒です。ただ、ROA の分解式を使うことで、B 君はA さんと比較して、自社の財務的な強みや弱みが何かを発見できるというわけです。

MONTHLY REPORT 特別版

13会計ノウハウ

今さら聞けない 内部留保って何？
MJS 税経システム研究所／会計システム研究会

客員研究員（公認会計士、交渉アナリスト）

望月明彦

2020 年は新型コロナウイルス感染症の拡大に伴う緊急事態宣言等により、飲食業や宿泊業を中心に業績が猛烈に悪化しました。そして 2021 年に入ってからも、1 月には再度の緊急事態宣言が発令され、その後ワクチン接種が始まったものの未だ予断を許さない状況が続いています。
ところが、この大不況のなかでも日本は海外に比べて企業の倒産件数が少ないようだと言われることがあります。その理由の一つに「日本企業は内部留保を蓄えてきたから」という理由があげられます。
従来、日本企業の批判の的とされてきた分厚い内部留保が、今回のコロナ禍では日本企業を救ったとい
うわけです。
ところで、皆さんはこの「内部留保」についてどのように理解されていますか？
部留保とは何か？

また内部留保が厚いとなぜ不況下で有利なのか？

本リポートでは内という点について、ポイントを絞って簡単に解説します。

1

損益計算書の「当期純利益」は誰のもの？

内部留保を理解する前に、そもそも損益計算書の最終的な儲けである「当期純利益」は誰のも30 万円だけを株主に配当することになったとします（注 2）。
すると疑問が浮かびます。当期純利益 100 万円のうち株主に配当しなかった残りの 70 万円はどうなるのか？

ということです。

のか考えてみましょう。当期純利益は「会社のもの」ではありません。当期純利益は「株主のもの」
なのです。
当期純利益は株主のものですから、基本的には

2

当期純利益のうち株主に配当しなかった金額はどこに行く？

当期純利益を株主に配当することができます（注 1）。

当期純利益 100 万円のうち株主に配当していただ、実際には多くの企業が当期純利益の一部だ

ない残りの 70 万円はどこに行くのでしょうか？

けを株主に配当します。

実は貸借対照表の「利益剰余金」に行くのです。

たとえば、ある A 社という会社の第 1 期の当期

以下の図 1 の貸借対照表をご覧ください。純資

純利益が 100 万円だったとします。そして株主総産のなかにある「利益剰余金」が 70 万円になっ会における株主の決議を経て、当期純利益のうちています。

（注 1）なお、実際には分配可能利益がある場合にその範囲内で配当ができるため、当期純利益を配当できない場合もあります。

（注 2）当期純利益 100 万円の会社が株主に配当金を 30 万円支払ったとしたら、配当性向が 30％です。日本の上場企業の平均的な配当性
向は 30％程度と言われています。

14

MONTHLY REPORT 特別版

会計ノウハウ

この利益剰余金 70 万円こそが「当期純利益のうち株主に配当せずに会社に蓄えた金額」であ（注 3）
り、「内部留保」と言われるものです。要するに、「内部留保」とは一般に貸借対照表の「利益剰余金」のことを言うのです。

3

内部留保が厚い会社はなぜ倒産しにくいのか？

最後に、A 社の第 3 期を考えてみましょう。第
1 期も第 2 期も当期純利益を 100 万円も計上できましたが、第 3 期は新型コロナウイルス感染症の

図1

影響で売上が激減し、200 万円もの赤字を計上し貸借対照表てしまったとします。つまり損益計算書の当期純（第 1 期末）

利益が▲ 200 万円です。

負債
借入金
資産

……

…… 純資産
資本金

100

利益剰余金

70

利益剰余金が「内部留保」

このときの A 社の貸借対照表の利益剰余金はいくらになるでしょうか。
第 2 期末の利益剰余金は140 万円ありましたが、ここに第 3 期の当期純利益▲ 200 万円が加わりますから、利益剰余金は以下の図 3 のとおり▲ 60 万円です。

では、A 社の第 2 期を考えてみましょう。
2 年目、A 社がまた当期純利益を 100 万円計上

図3
貸借対照表
（第 3 期末）

し、またそのうち 30 万円だけを配当し、残りの70 万円を配当せずに会社に蓄えたとします。すると、1 年目の 70 万円と 2 年目の 70 万円で、合計140 万円が内部留保として会社に蓄えられたこと

負債
借入金
資産

になります。
この第 2 期の貸借対照表が以下の図 2 です。利……

…… 純資産
資本金

100

利益剰余金

▲ 60

第 2 期末の利益剰余金 140万円に第 3 期の当期純利益▲ 200 万円が加わった

益剰余金が 1 年目に配当しなかった 70 万円と 2 年目に配当しなかった 70 万円の合計 140 万円になっています。
このように、利益剰余金は毎年の利益のうち株主に配当しなかった金額が積みあがっていくのです。

ここで、第 3 期末の純資産の合計を計算してみましょう。
資本金 100 万円＋利益剰余金▲ 60 万円より、

図2

純資産の合計は＋ 40 万円です。

貸借対照表（第 2 期末）

純資産がマイナスになったときを「債務超過」と言いますから、この会社は第 3 期に大赤字を計

負債
借入金
資産

……

…… 純資産
資本金

100

利益剰余金

140

第 1 期の内部留保 70 万円と
第 2 期の内部留保 70 万円の合計上したものの、利益剰余金が 140 万円もあったおかげで債務超過にならずに済んだわけです。
一般的に金融機関は債務超過の企業には融資をすることが難しくなりますから（注 4）、債務超過になった途端に倒産リスクが一気に高まります。
このように、A 社は第 1 期と第 2 期に当期純利（注 3）当期純利益のうち株主に配当された金額を「社外流出」、会社に留保された金額を「内部留保」と言います。

MONTHLY REPORT 特別版

15

益の一部を配当せずに利益剰余金として内部留保

繰りに行き詰まるということもあり得るわけです。

しておいたおかげで、第 3 期に大赤字になったものの債務超過にはならずに済んだわけです。まさ

図4に内部留保のおかげで不況に耐えることができた
わけです。

4

内部留保の注意点

貸借対照表（第 2 期末）
資産はそれだけ不況時に大赤字を計上しても債務超過にならずに済むという点で、企業の安全性の観点では良いことです。

借入金

50

20

売掛金

50 純資産

棚卸資産

100

資本金

100

固定資産

120

利益剰余金

140

資産合計

以上のとおり、内部留保が大きいということ

…… 負債

現金・預金

290 負債・純資産合計 290

内部留保（利益剰余金）は 140万円あるが、現金・預金は 20 万円
しかない。

しかし、内部留保については 2 つの点で注意が必要です。
1 つ目は、株主は内部留保が大きいことを喜ぶ

以上、内部留保の意味と注意点について解説とは限らないという点です。株主の立場になるしてきました。是非、皆さんの会社の貸借対照表と、利益剰余金が大きいということは、株主に配の利益剰余金の金額を確認し、「内部留保は大き当できるのに配当していない金額が多額に積みあすぎないか？」、「今回の新型コロナウイルスでどがっているという意味です。株主のなかにはあまの程度、内部留保が減ってしまったか」を確認しり内部留保を増やさずにもっと配当を増やしてほてみてください。

しいと思っている人もいるかもしれないのです。
2 つ目は、内部留保が大きいからといって、それだけ会社に「現金・預金」がたくさんあるとは限らないという点です。
以下の図 4 をご覧ください。先ほどの A 社の第2 期末の貸借対照表のすべての項目を表示したものです。ここから、A 社には内部留保（利益剰余金）が 140 万円もあるということが分かりますが、貸借対照表の左側の資産の内訳を見てみると、「現金・預金」は 20 万円しかないのです。A 社は内部留保を現金・預金ではなく、その他の資産（売掛金、棚卸資産、固定資産など）の形で持っているのです。
このように、内部留保が大きいということと現金・預金をたくさんため込んでいる、ということは別のことなのです。場合によっては、内部留保は大きいが、現金・預金がほとんどなく、資金（注 4）債務超過の状態とは「純資産」がマイナスのことを言い、貸借対照表の「資産」より「負債」のほうが大きい状態です。つまり全ての資産を現金化しても、負債を返済できない状態とも言えます。よって、債務超過の企業は金融機関からの借入れの一部を返済できない状態でもあります。そのため、金融機関は債務超過の企業には融資ができないのです。

16

MONTHLY REPORT 特別版

［ 執筆者紹介 ］

望 月

明 彦

（もちづき

あきひこ）

MJS 税経システム研究所 客員研究員。公認会計士。
監査法人トーマツ、アーンスト・アンド・ヤング ( 日本法人 ) 等を経て、2010 年に望月公認会計士事務所を開業。
日本公認会計士協会東京会 研修委員会 副委員長 (2010 年〜 2014 年 ) を歴任し、現在、上場企業や投資ファンドなどの監査役も兼務。

執筆者について詳しく知りたい方は MJS 税経システム研究所のページをご覧ください。
https://www.mjs.co.jp/outline/zeikei/concept/

特別版
今さら聞けない会計シリーズ｜全 5 本（No.119・No.125・No.131・No.137・No.149 より抜粋）

編

集：MJS税経システム研究所〒160-0004 東京都新宿区四谷 4-30-13 クロスシー新宿御苑前ビル 6 階TEL：03（6626）
9060
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編集

MJS税経システム研究所