研究レポート
将来のエネルギー価格見通し（2017）
エネルギア総合研究所

1

はじめにエネルギア総合研究所では毎年，日米欧の代表的なエネルギー関係の調査機関1が発表している将来の原油・天然ガス価格見通しの概要をとりまとめ，社内外に情報提供している。 現時点で，最新の価格見通しの概要は図表1のとおりである。
図表1

原油価格
（ドル/バレル）

天然ガス価格（ドル/百万Btu2）

経営支援グループ

池田優

AEO2017（2017年1月 発 表 ） で は，2040年 時
点でBrent原油価格が43～226ドル/バレルになるとの見通しを示している（図表2）。

原油・天然ガス価格見通しの概要
調査機関

2015年
（実績）

2020年
2040年
（レファレンス） （レファレンス）

EIA

5275

109

IEA

5179124

IEEJ

5275

125

EIA

2.7

4.5

5.1

IEA

10.3

9.6

12.4

IEEJ

10.4

10.714.1

注：原油価格はEIA：Brent原油価格，IEA：加盟国平均輸入価格，
IEEJ：日本輸入価格。天然ガス価格はEIA：ヘンリーハブ価格，
IEA：日本輸入価格，IEEJ：日本輸入価格

2

原油価格見通し原油価格は，堅調な需要拡大と近年の上流開発投資の減少により，中長期的には需給緩和は解消する。
拡大する需要を満たすには，生産コストが高い非OPEC諸国の生産拡大が必要となるため，過去最高値に近い水準まで上昇する見通しである。
（1）米国エネルギー情報局（EIA）
EIAは，米国エネルギー省のエネルギーに関する 情 報 収 集 と 分 析 を 専 門 に 行 う 組 織 で あ る。 例
年， 米 国 内 の エ ネ ル ギ ー 見 通 し（AEO：AnnualEnergy Outlook），世界のエネルギー見通し（IEO：International Energy Outlook）を発表している。
原油価格については，Brent原油（北海油田で産出される硫黄分の少ない軽質油）を世界の原油価格指標として分析している。
1 日米欧の代表的な調査機関：【米国】米国エネルギー情報局（EIA：U.S. Energy Information Administration）【欧州】国際エネルギー機関（IEA：International Energy Agency）【日本】日本エネルギー経済研究所（IEEJ：Institute of Energy Economics, Japan）
2 Btu：英国熱量単位British thermal unitの略。百万Btu
は天然ガス約25m3に相当
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注：2017年見通しは2016年実質価格換算値，2015年見通しは2014年実質価格換算値であるため，単純に比較はできない
出所：EIA「AEO2015」「AEO2017」を基に作成

図表2

EIAの原油価格見通し

レファレンスケースでは，中国や中東などの非OECD諸国の需要拡大に対応するには，生産コストが高い非OPEC諸国の生産拡大が必要となるため，2040年には109ドルまで上昇するとしている。
2015年見通しと比較すると，足元価格の下落や経済成長率の引き下げなどを反映し，長期ほど下方修正幅が大きくなっている。
高価格ケースでは，レファレンスケースに比べ非OECD諸国の需要が拡大する一方で，OPEC諸国の上流開発投資の削減や非OPEC諸国の生産コスト上昇で供給が伸び悩むと想定し，2040年には226ドルまで上昇するとしている。
低価格ケースでは，逆にレファレンスケースに比べ需要が伸び悩む一方で，供給が拡大すると想定し，2040年でも43ドルと足元価格を下回るとしている。
（2）国際エネルギー機関（IEA）
IEAは，OECD加 盟 国 を 中 心 に， エ ネ ル ギ ー 安全保障を確立することを目的として第1次オイルショック後の1974年に設立された組織である。例
年， 世 界 の エ ネ ル ギ ー 見 通 し（WEO：World
エネルギア総研レビュー No.48

将来のエネルギー価格見通し（2017）

Energy Outlook）を発表している。原油価格については，IEA加盟国の平均輸入価格について分析している。
WEO2016（2016年11月発表）では，各国の温暖化対策の推進レベルが異なる以下の3つのシナリオで分析しており，2040年時点で加盟国平均輸入価格が78～146ドル/バレルになるとの見通しを示している（図表3）。
◆現行政策シナリオ
2016年半ば時点で各国がすでに実施している政策のみを考慮したシナリオ◆新政策シナリオ
2016年半ば時点で各国がすでに実施している政策に加え，COP21で提出した削減目標案など公表している政策を考慮したシナリオ◆450シナリオ
大 気 中 の 温 室 効 果 ガ ス のCO2 換 算 濃 度 を450ppmに抑え，産業革命以前からの世界の平均気温上昇を2℃以下に抑えるシナリオ
中心シナリオである新政策シナリオでは，需要は中国経済の減速などで伸びが鈍化するものの拡大し続ける一方で，上流開発投資額が過去最高となった2014年に比べ2016年は半減するため，供給は伸び悩むとしている。当面は高水準の原油在庫が価格上昇を抑えるが，需給が均衡するには生産コストが高い地域での生産拡大が必要となるため，2040年には124ドルまで上昇するとしている。2015年見通しと比較すると，足元価格の下落などを反映し，中長期的に下方修正されている。
現行政策シナリオでは，2016年半ば時点で未実
施の温暖化対策は考慮されておらず，需要は大きく拡大し続ける。需給が均衡するには，OPEC諸国の2016年の生産が過去最高水準に達していることから，生産コストが高い非OPEC諸国の生産拡大が必要となるため，2040年に146ドルまで上昇するとしている。
450シナリオでは，各国が積極的に温暖化対策を推進することにより，2040年までにOECD諸国の需要が2015年から半減するなど需要が減少するた
め，2040年でも78ドルに上昇するにとどまるとしている。

エネルギア総研レビュー No.48

注：2016年見通しは2015年実質価格換算値，2015年見通しは2014年実質価格換算値であるため，単純に比較はできない
資料：IEA「WEO2015」「WEO2016」を基に作成

図表3

IEAの原油価格見通し（3）日本エネルギー経済研究所（IEEJ）
IEEJは，日本を代表するエネルギー分析・調査機関である。例年，世界のエネルギー見通し（A/WEO：アジア/世界エネルギーアウトルック）を発表している。
A/WEO2016（2016年10月 発 表 ） で は， 日 本の 輸 入 価 格（CIF価 格3） に つ い て 分 析 し て お り，2040年時点で125ドル/バレルになるとの見通しを示している（図表4）。

注：2015年実質価格換算値
出所：IEEJ「A/WEO2016」を基に作成

図表4

IEEJの原油価格見通し

3 CIF価格：Cost, Insurance and Freightの略で船積み価格に輸送コストや保険料を含めた荷揚げ地の港で荷揚げするまでの価格

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研究レポート

レファレンスケースでは，世界経済の堅調な成長に伴って，需要は中期的に増加を続けるとしている。供給については，米国等の非OPEC諸国の生産は増加傾向にあるが，依然として供給の多くを地政学リスクが高いOPEC諸国やロシアに依存するとしている。また，生産コストの高い中小規模，極地，大水深油田等へのシフトによる限界費用の上昇が見込まれ，投機・投資資金による価格の押し上げの発生も否定できないとしている。そのため，短期的には変動幅を増しつつ，2020年には75ドル，2040年には125ドルになるとしている。なお，2016年見通しの価格は，2015年見通しと同じである。

3

天然ガス価格見通し

天然ガスは，日米欧で価格決定方式が異なる。
日 本 のLNG輸 入 価 格 は 原 油 輸 入 価 格 に， 大 陸 欧
州のパイプラインガスやLNG輸入価格はBrent原油価格等にリンクしている。ガス市場の自由化が進んでいる米国や英国では，国内の天然ガス取引地点での需給により価格が決定されている。そのため，地域間で価格に差が生じているが，米国のLNG輸出開始により，長期的には地域間取引が拡大し，価格差は縮小していくとの見通しが示されている。
（1）米国エネルギー情報局（EIA）
EIAは，ヘンリーハブ価格（米国内での天然ガス取引基準価格）について分析しており，AEO2017
では2040年時点で3.4～9.8ドル/百万Btuになるとの見通しを示している（図表5）。
レファレンスケースでは，石油化学原料やLNG輸出で米国内外の需要が拡大し，長期的には生産コストが高い地域での生産が必要となるため，2040年には5.1ドルまで上昇するとしている。2015年見通しと比較すると，原油価格と同様に長期ほど下方修正幅が大きくなっている。
原油高価格ケースでは，天然ガス価格が原油価格に比べ低位で推移し，LNG輸出等の需要がレファレンスケースに比べ拡大するため，2040年には6.7ドルまで上昇するとしている。原油低価格ケースでは，逆に需要の伸び悩みにより緩やかに上昇するとしている。
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高資源量ケースでは，開発技術の革新により生産量が拡大して供給過剰が継続し，2040年でも3.4ドルにとどまるとしている。低資源量ケースでは，逆に供給不足となり，2040年には9.8ドルまで上昇するとしている。

注：2017年見通しは2016年実質価格換算値，2015年見通しは2014年実質価格換算値であるため，単純に比較はできない
出所：EIA「AEO2015」「AEO2017」を基に作成

図表5

EIAの天然ガス価格見通し（2）国際エネルギー機関（IEA）
IEAは，米国のヘンリーハブ価格，日本と欧州の輸入価格について，先に示した3つのシナリオで分析しており，WEO2016では2040年時点で日本：10.9～14.4ドル/百万Btu，欧州：9.9～13.0ドル/百万Btu，米国：5.4～7.9ドル/百万Btuになるとしている（図表6）。
新政策シナリオでは，原油価格の上昇により米国のシェールガス生産が拡大し，供給過剰が継続する
ため，ヘンリーハブ価格は2020年代半ばまで低価格で推移するとしている。長期的には生産コストが高い地域での生産拡大が必要となるため，2040年には6.9ドルまで上昇するとしている。
現行政策シナリオでは，新政策シナリオに比べ需要が拡大し，価格はさらに上昇するとしている。
450シナリオでは，逆に需要の伸び悩みにより価格は伸び悩むとしている。
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将来のエネルギー価格見通し（2017）

減は一定の限界があるため，欧米との価格差は残るとしている。

注：2015年実質価格換算値
出所：IEA「WEO2016」を基に作成

図表6

IEAの天然ガス価格見通し

2015年見通しと比較すると，いずれの地域とも価格水準は低下しているが，その中でもヘンリーハブ価格に連動する契約等の増加により日本の平均輸入価格が最も大きく低下する結果，地域間の価格差は縮小するとしている。
天然ガスは，原油のように国際価格指標となるものが存在しないが，米国がLNG輸出大国となれば，ヘンリーハブ価格が国際価格指標となると予想している。そのため，日本の平均輸入価格は，長期的にはヘンリーハブ価格に液化や海上輸送等のコストを上乗せしたものになるとしている。
（3）日本エネルギー経済研究所（IEEJ）
IEEJは，日本のLNG輸入価格について分析してお り，A/WEO2016で は2040年 時 点 で14.1ド ル/百万Btuになるとの見通しを示している（図表7）。
なお，原油価格と同様に，2016年見通しの価格は2015年見通しと同じである。
レファレンスケースでは，米国からのシェールガス輸入がアジア向けLNG価格の割高問題の解消・低減に貢献することが期待されるが，原油価格が再 び 上 昇 す る の に 伴 い，2015年 の10.4ド ル か ら
2040年には14.1ドルまで上昇するとしている。また，地域間取引の拡大により，地域間の価格は今後縮小していくが，液化や海上輸送等のコスト低
エネルギア総研レビュー No.48

注：2015年実質価格換算値
出所：IEEJ「A/WEO2016」を基に作成

図表74

IEEJのLNG価格見通し

おわりに世界の原油需給は，2016年11月にサウジアラビ
アなどのOPEC諸国が減産を合意し，翌月にはロシ
アやメキシコなどの非OPEC諸国も減産を合意するなど，現在，減産への取り組みが進められている。
一方，需要は原油価格の低迷を受けて拡大しており，2017年には供給過剰から需要超過となることが予想されている。
しかし，米国の原油在庫が過去最高水準になるな
ど，原油在庫の低下には相応の時間を要するため，原油価格は当面，足元の50ドル台で推移すると見られている。一方，長期的には，本稿で解説したように，原油価格は過去最高値に近い水準まで上昇すると見られている。
日本経済は，エネルギー価格の変動による影響が非常に大きいため，各調査機関の見通しを含め情報収集および情報の見極めを行い，足元だけでなく長期的な価格見通しに基づき，将来生じてくると思われる課題や懸念に備えることが今後とも重要である。

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