Monthly Market Review

2021 年 9 月

KOSEI SECURITIES《 2021年 8月 マーケット概況 》
資産クラス

指数

6月

7月

8月

日経平均株価28,791.53

27,283.59

マザーズ指数

1,207.46

S＆P500

当月リターン

年初来リターン

28,089.54

3.0%

2.4%

1,085.34

1,135.41

4.6%

-5.1%

4,297.50

4,395.25

4,522.68

2.9%

20.4%

MSCIEurope

2,026.34

2,062.24

2,088.28

1.3%

13.5%

上海総合指数

3,591.20

3,397.36

3,543.94

4.3%

2.0%

ムンバイ SENSEX

52,482.71

52,586.84

57,552.39

9.4%

20.5%

米政策金利

0.25

0.25

0.25

--

米国債 10 年

1.47

1.231.31

--

政策金利

-0.05

-0.04

-0.04

--

10 年物国債

0.05

0.02

0.02

--

国内株式

外国株式

新興国株式

海外金利

国内金利

外国為替

米ドル

111.10109.70110.02

0.3%

6.6%

（対円）

ユーロ

131.71130.21129.90

-0.2%

3.0%

ICE 原油（先物）

73.47

73.95

68.50

-7.4%

41.2%

COMEX 金（先物）

1,771.60

1,817.20

1,818.10

0.0%

-4.1%

不動産

東証 REIT 指数

2,150.73

2,160.33

2,142.91

-0.8%

20.1%

ヘッジ・ファンドHFRX 指数

1,431.95

1,425.63

1,435.33

0.7%

4.0%

コモディティー

1

見 通 し◆◇ 株式・債券・為替 ◇◆[ 8 月の金融市場 ]8 月の日本株式市場は、日経平均で一時年初来安値を更新するなど総じて軟調な値動きとなりました。コロナ感染者が急増して緊急事態宣言対象地域が大幅に拡大したことや、菅内閣の支持率が低下して政治的不透明感が増したことが外国人投資家の日本株売りにつながりました。ただ、月末 2 日間で 450 円上昇したことで日経平均の月間パフォーマンスは＋2.9％となり、月末としては 6 月以来の 28,000 円台を回復して取引を終えています。
最近グローバル市場で弱さが目立った日本株ですが、8 月終盤になりようやく反転の兆しが見られました。TOPIXは＋3.1%と小幅ながら 4 ヶ月連続で日経平均をアウトパフォームしました。マザーズ指数は先月からの下落基調が続き一時 1,000 ポイント割れまで売られましたが、その後は一転反発となり結局＋4.6％と 1 ヶ月振りの陽線となりました。
米国株は、ややまちまちの値動きとなりましたが概ね底堅く推移しました。量的緩和の縮小議論やアフガン情勢の緊迫化で一時的に調整する局面がありましたが、弱気相場は長引かず結局ダウは月間で＋1.2％の上昇となりました、ナスダックはハイテクセクターを中心に好調な企業業績を背景に+3.9％となり、ダウをアウトパフォームしました。
為替相場では、ドル円で月前半に 109 円から 110 円 50 銭近辺まで円安に振れる場面がありましたが、その後は 110 円を挟んで方向感のない動きが続きました。ユーロ円は月半ば一時 128 円まで円高ユーロ安が進みましたが、月末にかけては 130 円近辺まで反発しています。
米国 10 年債金利は、月初めに 1.1％台まで低下しましたが、8/6 発表の 7 月雇用統計が予想以上に好調であったことから大きく反転する動きが見られました。ただ債券売り一巡後は再び手掛かり難となり 1.3％を挟んだ小動きに終始しました。年内テーパリング開始の可能性が取り沙汰される一方で景気回復ペースの鈍化懸念が金利上昇の頭を抑えた格好です。
大阪金先物（中心限月）は、3 連休前の米国雇用統計を受け 8/11 に 6,100 円台近辺まで急落しましたが、その後はじりじりと戻り歩調となり月末には下落前の 6,400 円台を回復する動きとなりました。

[ 今後の見通し ]9 月になり日本株は様変わりの相場模様になりました。自民党役員人事に関する報道や総裁選で新しい顔を求める動きが強まったことから、政局が一気に流動化したことが背景です。さらに 9/3 の菅総理の総裁選不出馬表
明が株価上昇に拍車をかけました。短期的に大きな上昇がないことを前提にした先物・オプションのポジションが積み上がっており、損失拡大を回避するための手仕舞いが急上昇につながった面もあるようです。過去の事例
2

を見ても、不人気に陥った総理大臣の辞意は株高につながっているケースが多く、総裁選から来月の解散総選挙に向かう政局動向について、株式市場では高い関心と共に期待が先行しやすい状況が続くと見ています。
一方、米国を始め主要国では感染再拡大の影響もあり、足元で景気回復ピッチが鈍化している傾向が見られます。人員難や資材不足が生産活動の足かせになっている面もあるようです。米国では 8 月の新規雇用者数の伸びが市場予想を大幅に下回りました。量的緩和の縮小開始が年内にあるとの見方に変化はないようですが、金融市場では早期利上げ論が後退してハト派に軸足がやや戻っている感があります。コロナの感染状況には注意が必要ですが、現状は長期金利の低位安定によりゴルディロックス相場の環境にあると言えるでしょう。
当面の日本株はグローバル市場の安定と政局不透明感の払しょくを背景に、少なくとも総選挙の結果が判明するあたりまでは上昇圧力が強まる展開と見ています。それまでは、テクニカル面からの短期のスピード調整があったとしても、業績の上方修正が期待出来る好業績銘柄と新政権の政策関連銘柄の循環物色が続きそうですので、そうした銘柄の押し目狙いの投資戦略が有効と考えます。9月から10月にかけての日経平均予想レンジは29,500－31,500 円です。

見 通 し◆◇ オルタナティブ(ヘッジファンド) ◇◆[ 8 月のヘッジファンド動向 ]米調査会社ヘッジファンドリサーチ社（HFR 社）が算出する 8 月のヘッジファンド・インデックスは前月比＋0.68％と反発しました。
8 月の金融市場は、米連邦準備理事会（FRB）が今後行うであろう量的緩和の縮小（テーパリング）開始時期を探り、神経質な動きとなりました（前項 8 月の金融市場参照）。18 日に発表された連邦公開市場委員会（FOMC）の議事要旨からは「雇用環境などを鑑みるとテーパリングの時期が早まる」と読み取れたことで、金利上昇・株価下落の動きとなりました。しかし 27 日のパウエル FRB 議長の講演ではハト派（緩和に対して寛容）的な発言が目立ったことから金利低下・株価上昇に加えて、金や原油なども買われました。
このような中ヘッジファンドは全ての戦略でプラスの成績となりました。

【株式ロング・ショート】
主要な投資先である米国株の指数が軒並み史上最高値を更新し、その恩恵を受けました。中でも、ロング（買い）サイドで多く保有する景気敏感株の上昇が著しく、それが成績に大きく寄与しました。

3

【イベント・ドリブン】
イベント・ドリブン戦略も株式市場の上昇を背景に成績を上げました。今月話題となったのは、車載電池大手の CATL の資金調達です。1 兆円規模を予定する調達は新株を発行する形で行われることから、ヘッジファンドへのメリットも期待されます。日本国内でも米フーリハンが M＆A アドバイザー大手の GCA を買収することを発表するなど、利益機会となり得る報道が続いています。
【レラティブ・バリュー】
FRB のテーパリング開始を探る動きから債券市場のボラティリティが高まり、ヘッジファンドは積極的な取引を行いました。米 10 年国債の利回りは 1.15％→1.37％→1.22％→1.37％と推移した一方で、短期金利の動きが小さかったことから裁定取引による利益も拡大したと推察されます。
【マクロ】
世界的に新型コロナウイルスの感染者数が増加し、マクロ経済に対する不安が拡大しています。更に、アフガニスタンからの米軍撤退が中東地域への投資リスクを高めたほか、中国当局の規制強化なども戦略の組み立てを難しくしています。フランチャイズ・キャピタルやブリリアンス・アセットなどが中国株の下落で大きな打撃を受けた一方で、エレメント・キャピタルの様に先進国への投資で成果を上げるファンドもありました。
【ＣＴＡ】
商品（コモディティ）は金利上昇を懸念して月前半は急落するも、後半は盛り返す動きとなりました。主要な投資先である WTI（原油先物）や金なども大きく変動し、利益機会を得ました。コンピュータを使った株式市場でのトレンドフォロー戦略も、株価指数が上昇トレンドを示していたことから好調だったことが窺えます。

【ヘッジファンドインデックスと主な戦略別の運用成績（月別騰落率）】

年初来

2021 年
8月

7月

6月

5月

4月

3月

ヘッジファンド・インデックス

9.10%

0.68%

-0.44%

0.38%

0.38%

1.63%

-0.06%

株式ロング・ショート

9.81%

1.34%

0.46%

1.16%

0.85%

2.99%

0.87%

イベント・ドリブン

2.27%

0.62%

-1.71%

0.12%-0.02%

1.56%-0.24%

レラティブ・バリュー

0.96%

0.13%

-0.02%

0.34%

0.14%

0.46%

-0.82%

マクロ1.30%

0.41%-0.67%-0.60%

0.53%

1.10%

-0.18%

CTA

2.21%

0.06%

-0.72%-2.15%

1.11%

1.24%

0.41%

データ出所：HFR 社

4そうだったのか！「知って納得、証券投資」 vol．146

９月期末配当・優待銘柄「新型コロナウイルス」という言葉を見聞きするようになって、既に一年半以上が経過しました。国内では４度目の緊急事態宣言が発令されており、日経平均株価は２月の 30,000 円以降、米株の堅調推移とは異なって、再上昇のきっかけを見つけられないままにいます。
足元では徐々にワクチン接種が進み、早期の経済活動正常化と株価の上昇が何より期待されます。
そのような中で、日本郵船（9101）や商船三井（9104）が第一四半期の決算発表を行い、通期の予想配当を大幅に上方修正し話題となりました。
今月９月末（権利付き＝９月 28 日）は、上記企業も含め多くの会社が中間決算を迎えます。そこで注目されるのが、株主配当と優待制度です。
割安なまま放置されている銘柄が多く、権利落ち後でも配当や優待相当額よりも株価が下落しない事や、戻りが早い事が期待されますので、第一四半期決算の内容を手掛かりに高配当銘柄をご自身のポートフォリオに組み込まれても良いのではないでしょうか。
以下に、９月末決算の高配当銘柄と人気優待銘柄をご紹介致します。

【 注目の高配当銘柄 】
コード

銘柄名

株価

9101

日本郵船

8,870 円

7.895411

ＪＦＥHD

1,785 円

6.729104

商船三井

8,500 円

6.479434

ソフトバンク1,473.5 円

5.838601

大和証券グループ本社

622.5 円5.786178

日本郵政

944.3 円5.298316

三井住友 FG

3,801 円5.268604

野村ＨＤ

533.6 円5.245020

ENEOS

426.1 円5.168304

あおぞら銀行

2,581 円4.95

8308

りそな HD425.7 円

4.93

4502

武田薬品工業3,679 円

4.89

5401

日本製鉄

2,248 円

4.89

9504

中国電力

1,026 円

4.87

8411

みずほ FG

1,543 円

4.86

※配当利回りは 2021 年８月 31 日終値現在の QUICK におけるデータベースに基づく。

5

配当利回り(%)

なお、時価総額が 3,000 億円以上の銘柄を選出。

【 注目の優待銘柄 】
コード銘柄略称

株価

優待内容

2288

丸大食品

1,778 円 200 株で 3,000 円相当の自社製品。

2874

ヨコレイ

898 円 1000 株で 7,000 円相当のノルウェーサーモン詰合せ。

2917

大森屋

814 円 1000 株で 6,000 円相当の自社製品。

3002

グンゼ

4,460 円 100 株で 2,000 円相当の自社商品等。

3088

マツモトキヨシ HD

5,100 円 100 株で自社で利用できる 2,000 円の商品券。

3099

三越伊勢丹 HD738 円 100 株で累計 30 万円分のお買物まで 10％割引。

3397

トリドール HD2,323 円 100 株で自社で利用できる 100 円割引券 30 枚。

4665

ダスキン

2,640 円 100 株で自社で利用できる 500 円の割引券２枚。

5463

丸一鋼管

2,706 円 100 株で３ｋｇ分のお米券。

6430

ダイコク電機1,065 円 100 株で 3,000 円相当のポイント付与。

7980

重松製作所

8601

大和証券グループ本社

622.5 円 1000 株で 2,000 円相当の優待品カタログ。

9713

ロイヤルホテル

1,213 円 100 株で宿泊 50％割引券 10 枚等。

9831

ヤマダ HD9873

日本 KFCHD

953 円 1000 株で 5,000 円相当の自社製品（N95 マスク等）。

473 円 100 株で 1,000 円分の割引券。
2,986 円 100 株で自社で利用できる 1,000 円割引券。

※どの優待内容も原則、最小単位のものを表示しています。そのため、株数によっては優待内容が異なる場合があります。
※株価は 8/31 の終値。

[ そもそも株主優待って ]企業が株主優待制度を設ける主な理由としては、自社の事業内容や商品をより多くの投資家に知ってもらうという意図があり、同時に自社の株をできるだけ多くの個人投資家に保有してもらう目的が挙げられます。そのため保有期間が長いことや、一定数以上の株式を保持することで、より良い優待内容となる場合があります。現在、この株主優待制度は全上場企業の 4 分の 1 以上が実施しており、年々増加傾向にあります。
日本では馴染みのある「株主優待」ですが、企業がこの制度を導入することについて法的な定めがあるわけではなく、欧米をはじめ諸外国においては、殆ど設けられていないようです。また、海外投資家や海外への優待発送なども行われていません。

6日経VI指数

15125072021/04/02

2021/03/02

2021/02/02

2021/01/02

2021/06/02

2021/05/02

2021/08/02

1300
2021/08/02

20

2021/08/02

1350

2021/07/02

25
2021/07/02

1400

2021/07/02

30

2021/06/02

HFRX指数
2021/06/02

140
135
130
125
120
115
110
105
100
2021/05/02

1450
ユーロ円

2021/05/02

35

2021/04/02

ドル円

2021/04/02-0.4

2021/03/02-0.3

2021/03/02-0.2

2021/02/02-0.1

2020/12/02

日経平均

2021/02/02

02021/01/02

日本10年債利回り

2021/01/02

0.1

2020/12/02

0.2

2020/11/02

22000

2020/12/02

24000

2020/10/02

26000

2020/11/02

28000

2020/11/02

0.2
2020/09/02

30000

2020/10/02

0.7
2021/08/02

2021/07/02

2021/06/02

2021/05/02

2021/04/02

2021/03/02

2021/02/02

2021/01/02

2020/12/02

2020/11/02

2020/10/02

2020/09/02

32000

2020/10/02

1.2

2020/09/02

1.7

2020/09/02

2021/08/02

2021/07/02

2021/06/02

2.2

2021/08/02

2021/07/02

2021/06/02

2021/05/02

2021/04/02

2021/03/02

2021/02/02

2021/01/02

2020/12/02

2020/11/02

2020/10/02

2020/09/02
米国10年債利回り

2021/05/02

2021/04/02

2021/03/02

2021/02/02

2021/01/02

2020/12/02

2020/11/02

2020/10/02

2020/09/02◆◇ 指標・為替チャート ◇◆
NYダウ

38000

36000

34000

32000

30000

28000

26000

24000

≪執筆者≫株式・債券・為替・・・ 西川 雅博

オルタナティブ(ヘッジファンド)・・・ 樋爪 功次

そうだったのか！「知って納得、証券投資」Vol.146

・・・ 金井 良記

９月期末配当・優待銘柄

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