COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

ヒーハイスト精工
6433 東証 JASDAQ
企業情報はこちら >>>2018 年 7 月 17 日（火）執筆：客員アナリスト

寺島 昇
FISCO Ltd. Analyst Noboru Terashima

FISCO Ltd.
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COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
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ヒーハイスト精工

2018 年 7 月 17 日（火）6433 東証 JASDAQ

http://www.hephaist.co.jp/██目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2018 年 3 月期（実績）：営業利益は予想を下回ったが前期比では 54.6% 増. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2019 年 3 月期通期（予想）：コスト増を見込み 5.0% 増収、3.7% 増益予想. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 中期経営方針：「不易流行」に沿って経営を推進.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 02
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 事業セグメント................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. 直動機器. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

3. 精密部品加工....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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4. ユニット製品....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5. 特色、強み、競合. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 08
1. 2018 年 3 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. 品目別状況........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3. 財務状況. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

4. キャッシュ・フローの状況.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 11
1. 2019 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. 品目別見通し....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12■中長期の経営方針とターゲット市場------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 12
1.「不易流行」に沿って経営を推進... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. PM マトリックス：既存製品を新規顧客向け、新製品を既存顧客向けに注力.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13.................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. ターゲット市場（顧客）13■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 14

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主力事業は高度な精密部品加工。R&D 用やレース用特殊部品に強み
ヒーハイスト精工 <6433> の主力事業は、高度な精密部品加工であり、主に 3 つの領域（直動機器、精密部品加工、ユニット製品）に分けられている。主要顧客として THK<6481> や本田技研工業 <7267>（以下、ホンダ）の研究所を抱えており、同社の技術力が高いことを裏付けている。ただし、大部分が OEM 供給や研究開発用やレース用車種の特殊部品であることから、業績が急変することは少ない。今後は、現在持っている高い加工技術を生かして新分野へ展開することで成長を目指している。
1. 2018 年 3 月期（実績）：営業利益は予想を下回ったが前期比では 54.6% 増2018 年 3 月期決算は、売上高が前期比 19.2% 増の 2,623 百万円、営業利益が同 54.6% 増の 225 百万円、経常利益が同 75.4% 増の 234 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 97.6% 増の 166 百万円となった。
親会社株主に帰属する当期純利益の伸び率が高いのは、前期は 24 百万円の特別損失（固定資産除却損）が計上されたためである。
2. 2019 年 3 月期通期（予想）：コスト増を見込み 5.0% 増収、3.7% 増益予想
2019 年 3 月期通期の業績は、売上高で前期比 5.0% 増の 2,756 百万円、営業利益で同 3.7% 増の 233 百万円、経常利益で同 1.0% 増の 237 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 3.9% 減の 159 百万円と予想されている。上半期までの業績はある程度読めているようだが、主要顧客の動向が下半期は不透明であることから堅めの予想となっている。
3. 中期経営計画：「不易流行」に沿って経営を推進
特別な中期経営計画は発表していないが、松尾芭蕉が唱えた「不易流行」（どのような時代や環境になろうとも、変えてはならないことと、その時代、時代の環境の変化に順応していかなければならないことがある）の考えに基づいて、今後も市場の変化を注視して取るべきアクションを慎重に見極めながらも、一度決めたら素早いスピー
ドで Shift していくことを経営の基本方針としている。
Key Points

・高度な精密部品加工が主力事業、大手向け OEM や特定顧客向け売上高が多い
・2019 年 3 月期通期業績は、5.0% 増収、3.7% 営業増益と堅め予想
・経営方針は「不易流行」、今後も市場の変化を見極める

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要約

売上高と営業利益の推移
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）

（百万円）
㻠㻜㻜

㻟㻘㻡㻜㻜

㻞㻘㻢㻞㻟㻌

㻞㻘㻤㻜㻜㻞㻘㻣㻡㻢㻌

㻟㻜㻜㻞㻘㻞㻜㻝㻌
㻞㻘㻝㻜㻜
㻝㻘㻡㻠㻟

㻞㻞㻡㻌

㻝㻘㻢㻞㻤㻌

㻞㻟㻟㻌

㻞㻜㻜

㻝㻘㻠㻝㻞
㻝㻠㻡㻌

㻝㻘㻠㻜㻜

㻝㻜㻜

㻢㻣㻌
㻣㻜㻜

㻜
㻙㻟

㻙㻞

㻝㻠㻛㻟期

㻝㻡㻛㻟期

㻜

㻙㻝㻜㻜

出所：決算短信よりフィスコ作成



㻝㻢㻛㻟期

㻝㻣㻛㻟期

㻝㻤㻛㻟期

㻝㻥㻛㻟期予██会社概要高度な精密部品加工が主力事業。
直動機器の OEM 供給やレース用特殊部品が多い
1. 会社概要
同社の設立は 1962 年に遡り、現在の主力事業は、高度な精密部品加工である。主に 3 つの領域（直動機器、精密部品加工、ユニット製品）で事業を展開しているが、主要顧客として THK やホンダを抱えており、同社の技術力が高いことを裏付けている。ただし現在は、大部分が OEM 供給、レース用車種の特殊部品等であることか
ら、業績が急成長する可能性は小さい。今後は、現在持っている高い加工技術を生かして新分野へ展開すること
で成長を目指している。

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会社概要

2. 沿革
同社は、1962 年に創業者尾崎久壽彌（おざきくすや）氏によって川崎市に設立された。久壽彌氏は慶應義塾大学の文系の卒業であったが、これからの日本は物づくりが重要であるとの認識から、様々な部品加工を行う同社を設立した。その後 1964 年にはリニアボールブッシュの研究開発を開始、翌年には他に類のない含油焼結
合金ソリッド型保持器の開発に成功して、画期的リニアボールブッシュの製造に着手した。1968 年には日本精工 <6471> とリニアボールブッシュの OEM 供給契約を締結、NSK ブランドで販売を開始した。その後、1980
年には工作機械及び産業機械等の直動案内機構用としてアンギュラウェイの製造販売を開始、1987 年にはポジショニングステージ及びパラレルメカニズム構造の位置決めステージを開発、数々の特許を取得した。
1990 年にはリニアボールブッシュで THK との取引を開始したのに伴い、秋田市豊岩工業団地に秋田工場を新設した。さらに 1997 年には球面軸受の特許を取得し、1999 年から製品を販売している。さらに 1999 年にはプレス機械や金型用の高剛性直動軸受けに最適なサーキュラアークローラガイドを開発し、販売を開始した。
2004 年株式公開を機に 2005 年、現在の代表取締役社長尾崎浩太（おざきひろた）氏に社長交代する。2010
年には円筒直動軸受に「回転ベアリング一体型ボールスプラインユニット」「ミニチュアボールねじスプライン（BSSP）」の 2 製品をラインアップした。さらに小径直動ベアリング「有限ストロークボールスプライン」シリー
ズ 12 種を発表している。
その後も 2013 年に民生向けリニアボールブッシュ「UTB（Utility Track Ball）」の販売を開始、2014 年には釣り用ルアーの大手メーカーであるメガバス ( 株 ) の新可動ウエイトシステム「LBO（Linear Bearing
Oscillator）」に同直動軸受技術が採用された。2016 年には UTB シリーズにスリムタイプ、ロングタイプ、ロ
ングスリムタイプを追加してラインアップを拡充した。
株式については、2004 年に日本証券業協会へ店頭登録され、その後取引所の合併等に伴い、現在では東京証券取引所 JASDAQ（スタンダード）に上場されている。

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会社概要

沿革
1962年7月

精密部品の製造事業を目的として、資本金 500 万円で神奈川県川崎市にヒーハイスト精工株式会社を設立する。

1964年9月

リニアボールブッシュの研究開発を開始する。

1965年1月

事業拡張のため、埼玉県川越市に工場を新設し、移転する。

1965年5月

本社を東京都板橋区小豆沢町に移転する。
独創的発想による、他に類のない含油焼結合金ソリッド型保持器の開発に成功し、画期的リニアボールブッシュの製造に着手する。

1968年6月

資本金：1,000 万円に増資

1968年11月

日本精工 <6471> とリニアボールブッシュの OEM 供給契約を締結し、NSK ブランドで販売を開始する。（1984>
年１月同社特許終了につき契約解除）

1980年4月

業務内容拡大に伴い、埼玉県川越市芳野台の工業団地に工場を新設し、移転する。

1980年6月

工作機械及び産業機械等の直動案内機構用としてアンギュラウェイの製造販売を開始する。

1981年5月

欧米市場へアンギュラウェイの販売を開始する。

1990年11月

秋田市豊岩工業団地に秋田工場を新設する。

1997年2月

球面軸受に関する特許を取得する。

1999年4月

球面軸受の販売を開始する。

2004年6月

株式を証券業協会へ店頭登録する。

2004年7月

世界最小リニアボールブッシュ LM2 開発

2005年8月

本社工場（埼玉県川越市芳野台）を売却し、埼玉県川越市今福に本社・埼玉工場を新設し、移転する。

2007年3月

ISO9001 を認証取得する。
カートレース「ARTA Challenge」プロジェクトに協賛する。

2010年1月

円筒直動軸受に 2 製品ラインアップ「回転ベアリング一体型ボールスプラインユニット」「ミニチュアボールねじス
プライン（BSSP）」

2010年7月

エコアクション２１（環境経営システム）を認証取得する。小径直動ベアリング「有限ストロークボールスプライン」
シリーズ 12 種発表

2011年6月

中国上海市に販売子会社「赫菲 ( 上海 ) 軸承商貿有限公司」設立

2012年7月

中国蘇州市に直動軸受製品の生産拠点「赫菲 ( 上海 ) 軸承商貿有限公司

2013年3月

リニアボールブッシュシリーズのラインアップにロウ付けタイプのインローフランジ、センターフランジを追加

2013年6月

民生向けリニアボールブッシュ「UTB（Utility Track Ball）」を販売開始

2013年7月

東京証券取引所と大阪証券取引所の現物取引市場統合により、東京証券取引所 JASDAQ（スタンダード）に上場

2014年3月

高強度プラスチックを採用し、組付け性・コストバランスを両立した「ハイブリッドフランジリニアボールブッシュ（JFK シリーズ）」を販売開始

2014年12月

メガバス（株）と共同開発した 新可動ウエイトシステム「LBO(Linear Bearing Oscillator)」に当社の技術が採用

2015年4月

UTB シリーズのラインアップにスリムタイプを追加

2016年2月

UTB シリーズのラインアップを拡充し、スリムタイプに加えロングタイプ、ロングスリムタイプを追加

2018年2月

秋田工場に加工室を新設する。

2018年3月

本社・埼玉工場の倉庫を建て替える。

蘇州分公司」設立

出所：ホームページよりフィスコ作成

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直動機器、精密部品加工、ユニット製品の３領域に展開
1. 事業セグメント
同社の事業セグメントは、厳密には精密機器製造事業だけであり決算短信等では詳細なセグメント情報は開示されていないが、決算説明会資料などでは「直動機器」「精密部品加工」「ユニット製品」の 3 分野に分けられている。
2018 年 3 月期の分野別売上高は、直動機器が 1,628 百万円（売上高比率 62.1%）、精密部品加工が 729 百万円（同 27.8%）、ユニット製品が 265 百万円（同 10.1%）となっている。

品目別売上高（㻞㻜㻝㻤年㻟月期：㻞㻘㻢㻞㻟百万円）

ユニット製品㻝㻜㻚㻝㻑

精密部品加工
㻞㻣㻚㻤㻑
直動機器
㻢㻞㻚㻝㻑

出所：決算短信よりフィスコ作成



2. 直動機器
直動機器とは、直進する力を可能な限りスムースに（摩擦抵抗を少なく）伝えるための精密部品であり、主に各種の工作機械や半導体製造装置等に使われる。同社製品としては、次世代型ボールブッシュ UTB（Utility
Track Ball）、ハイブリッドフランジボールブッシュ（JFK）、リニアボールブッシュ、ボールスプラインユニッ
トなどがある。この分野の売上高の約 90% が THK 向けの OEM 販売で、同社から製品を仕入れた THK が自社ブランドで世界各地へ販売している。残りの 10% ほどが自社販売だが、この中には大手ルアーメーカー向け※も含まれている。
※

ルアーの中に同社の直動製品が使われている。

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事業概要

出所：会社資料より掲載

OEM とはいえ、注文は「定期」プラス「スポット」で入る。生産効率を高めるため、見込生産を行い一定量の在庫を保有している。近年は型番も増加し多品種少量の傾向が強まっているため、利益面ではやや厳しさが増している。需要（売上高）は THK の販売状況に左右されるが、最終的には FA 市場の動向や設備投資動向に影響される。
3. 精密部品加工
レース用車輌向け、研究開発用、試作用などの特殊・特注部品を製造しているが、現在では約 95% がホンダ向けである。したがって売上高は、ホンダの新製品開発や各種レースへの関与度に大きく左右される。様々な複雑かつ精密な加工に加えて短納期も要求される場合が多く、多種類の工作機械を保有する必要がある。その結果、どうしても機械の稼働率は低くなってしまうが、このような難しい注文に対応していることが顧客（ホンダ）からの信頼につながっている。
4. ユニット製品
直動の技術と軸受けの技術を組み合わせた製品で、精密位置決め装置、アライメントステージ（XY θステージ、
XY θ Z ステージ）、球面軸受などがある。液晶や有機 EL など、正確な貼り合わせ（位置決め）を必要とする装置などに使われる。この分野の多くは中国の中堅 LCD メーカー向けとなっている。ユニット製品の多くは、LCD 製造装置等に組み込まれるため、需要はこれらフラットパネルディスプレイ業界の設備投資動向に左右される。

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事業概要

アライメント（XY θ）ステージ
NAF3C-16K）				
Alignment(XY θ )stage
出所：会社資料より掲載

チルトステージ（Z 軸アクチュエータ）Tilting stage(Z-Axis actuator)

5. 特色、強み、競合(1) 高い技術力
同社の最大の特色は、精密部品加工における長い歴史と高い技術力だろう。前述のように過去においても数多くの特許を取得しており、このように蓄積された経験と技術力がホンダを始めとした主要顧客から評価されていると言える。
(2) 大手顧客との信頼関係
THK やホンダとの長い取引が続いているが、このような大手顧客との付き合い、信頼関係も同社の技術力を高めるうえでは強みと言えるだろう。
(3) 競合
前述のように同社の製品は、直接競合する企業は多くはない。あえて競合企業として挙げるとすれば、直動機器におけるミスミグループ本社 <9962> や日本ベアリング ( 株 ) などがある。
しかし同社にとっての本当の意味での競合は、むしろ技術革新そのものかもしれない。技術革新によって新しい部品が登場することで、同社製品の需要が減少してしまうことはあり得る。その意味では、後述するように
同社自身が常に新製品、新市場（顧客）の開拓に努めることが重要になってくるだろう。

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http://www.hephaist.co.jp/██業績動向2018 年 3 月期は増益ながら予想をやや下回った
1. 2018 年 3 月期の業績概要発表された 2018 年 3 月期決算は、売上高が前期比 19.2% 増の 2,623 百万円、営業利益が同 54.6% 増の 225
百万円、経常利益が同 75.4% 増の 234 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 97.6% 増の 166 百万円となった。親会社株主に帰属する当期純利益の伸び率が高いのは、前期は 24 百万円の特別損失（固定資産除却損）が計上されたからである。
各利益の前期比での増益率は高いが、予想（営業利益 257 百万円、経常利益 255 百万円）に対しては下回った。
この要因は、THK 向けは受注は好調であったが、生産がやや追い付かなかったことに加え、ホンダ向けが期ズレしたためである。また設備投資や人員増により一部のコストを前倒ししたことや賞与を支給したことも営業利益が予想を下回った要因となった。
設備投資額は、285 百万円（前期 139 百万円）、減価償却費は 118 百万円（同 115 百万円）であったが、主な投資は、秋田工場での機械加工室新設及び新規加工機（CNC 旋盤）の導入などであった。
2018 年 3 月期業績
（単位：百万円）
17/3 期

18/3 期

金額

構成比

実績

構成比

増減額

前年比

2,201

100.0

2,623

100.0

422

19.2%

1,218

55.3

1,628

62.1

410

33.7%

精密部品加工

725

33.0

729

27.8

3

0.5%

ユニット製品

257

11.7

265

10.1

8

3.1%

売上総利益

600

27.3

728

27.8

128

21.3%

販管費

454

20.7

503

19.2

48

10.7%

営業利益

145

6.6

225

8.6

79

54.6%

経常利益

133

6.1

234

8.9

100

75.4%

親会社株主に帰属する当期純利益

84

3.8

166

6.3

82

97.6%

売上高
直動機器

出所：決算短信よりフィスコ作成

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業績動向

2. 品目別状況
各品目別状況は以下のようであった。
(1) 直動機器
THK 向けが好調であったことから、売上高は 1,628 百万円（前期比 33.7% 増）となった。しかし受注が好調過ぎて生産がやや間に合わなくなったこともあり、一部で人海戦術で対応したことから、コストが予想以上に増加し、利益への貢献は予想を下回った。
(2) 精密部品加工
売上高は 729 百万円（同 0.5% 増）とほぼ前期並みにとどまった。ホンダ向けは期の前半は好調であったが、下半期に入ってからはレース用部品の対応等の影響もあり、一部の受注が期ずれしたことから、下半期の売上高は予想を下回り、通期では前年比でほぼ横ばいになった。
(3) ユニット製品
売上高は 265 百万円（同 3.1% 増）と前期比で微増にとどまったが、中国での液晶メーカーの設備投資がややスローダウンしてきたことの影響を受けた。

自己資本比率は 66.1% と安定
3. 財務状況2018 年 3 月期末の総資産は前期末比 400 百万円増の 4,935 百万円となった。流動資産は同 214 百万円増の 2,709
百万円となったが、主に現金及び預金の増加 162 百万円、受取手形及び売掛金の減少 109 百万円、棚卸資産の増加 55 百万円による。固定資産は同 185 百万円増の 2,226 百万円となったが、主に設備投資による有形固定資産の増加 154 百万円による。
流動負債は同 313 百万円増の 1,162 百万円となったが、主に支払手形及び買掛金の増加 73 百万円、電子記録
債務の増加 80 百万円、短期借入金等の増加 41 百万円による。固定負債は同 71 百万円減の 508 百万円となったが、主に約定弁済による長期借入金の減少 60 百万円による。この結果、負債合計は同 241 百万円増の 1,671
百万円となった。
純資産は当期純利益の計上などによる利益剰余金の増加等により同 158 百万円増の 3,264 百万円となった。

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業績動向

貸借対照表
（単位：百万円）
17/3 期末

18/3 期末

現金及び預金

950

1,112

増減額
162

受取手形及び売掛金

472

363

- 109

棚卸資産

696

751

55

流動資産計

2,494

2,709

214

1,894

2,048

154

有形固定資産無形固定資産1120

9

投資その他の資産

135

157

21

固定資産合計

2,041

2,226

185

資産合計

4,535

4,935

400

支払手形及び買掛金

426

500

73

電子記録債務

84

164

80

短期借入金等

135

177

41

流動負債合計

849

1,162

313

長期借入金

378

318

- 60

役員退職慰労引当金

92

103

10

580

508

- 71

負債合計

1,429

1,671

241

純資産合計

3,106

3,264

158

固定負債合計

出所：決算短信よりフィスコ作成

4. キャッシュ・フローの状況
2018 年 3 月期の営業活動によるキャッシュ・フローは 422 百万円の収入であったが、主な収入は税金等調整
前純利益 232 百万円、減価償却費 118 百万円、仕入債務の増加 151 百万円等であった。投資活動によるキャッシュ・フローは 211 百万円の支出であったが、主な支出は有形固定資産の取得 181 百万円等であった。財務活動によるキャッシュ・フローは 50 百万円の支出であったが、主な支出は長短借入金の減少 18 百万円、配当金の支払額 12 百万円等であった。
この結果、期中の現金及び現金同等物は 162 百万円増加し、期末の現金及び現金同等物残高は 1,112 百万円となった。

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業績動向キャッシュ・フロー計算書（単位：百万円）
17/3 期

18/3 期305

422

税金等調整前純利益

112

232

減価償却費

115

118

売上債権の増減額（- 増加）

-325

9

仕入債務の増減額（- は減少）

264

151

投資活動によるキャッシュ・フロー

-133

-211

-121

-181

財務活動によるキャッシュ・フロー

34

-50

長短借入金の増加（ネット）

59

-18

配当金の支払額-6-12

現金及び現金同等物の増減額

205

162

現金及び現金同等物の期末残高

950

1,112

営業活動によるキャッシュ・フロー

有形固定資産の取得

出所：決算短信よりフィスコ作成██今後の見通し
主要顧客向け不透明で微増益予想
1. 2019 年 3 月期の業績見通し
2019 年 3 月期通期の業績は、売上高で前期比 5.0% 増の 2,756 百万円、営業利益で同 3.7% 増の 233 百万円、経常利益で同 1.0% 増の 237 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 3.9% 減の 159 百万円と予想されている。
売上高については、上半期はある程度読めているが、下半期については THK 向けは堅調に推移する見込みだが、ホンダ向けが不透明であることから 5.0% 増と堅めに予想されている。利益については、引続きコスト増が予想されること、製品別の売上比率が変わる見込みであることなどから営業利益率は低下すると予想されている。当期純利益については、税金等の関係で前期比減益を見込んでいる。

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今後の見通し2019 年 3 月期の通期業績（予想）（単位：百万円）
18/3 期

19/3 期（予）

（増減）

金額

構成比

予想

構成比

2,623

100.0

2,756

100.0

132

5.0

1,628

62.1

1,692

61.4

63

3.9

精密部品加工

729

27.8

762

27.6

32

4.5

ユニット製品

265

10.1

301

10.9

35

13.3

営業利益

225

8.6

233

8.5

7

3.7

経常利益

234

8.9

237

8.6

2

1.0

親会社株主に帰属する
当期純利益

166

6.3

159

5.8

-7

-3.9

売上高
直動機器

金額

前年比

出所：決算短信よりフィスコ作成

2. 品目別見通し(1) 直動機器
THK 向けは引続き堅調に推移する見込みだが、生産が追い付くかが懸念されるため、売上高は 1,692 百万円( 前期比 3.9% 増 )、とやや堅めの予想となっている。生産が十分に立ち上がってくれば、更なる増収の可能性はありそうだ。ルアー向けは堅調に推移する予想。
(2) 精密部品加工
ホンダ向けの動向が不透明であることから、売上高は 762 百万円（同 4.5% 増）と微増収を見込んでいる。
(3) ユニット製品
中国の LCD メーカー向けが回復する見込みで、売上高は 301 百万円（同 13.3% 増）が予想されている。

██中長期の経営方針とターゲット市場
経営の基本方針は「不易流行」
1.「不易流行」に沿って経営を推進
同社では特に中期経営計画等は発表していないが、今後の経営方針として「不易流行」を掲げている。この「不易流行」とは、松尾芭蕉が「奥の細道」で体得した理念。「不易」とはどのような時代や環境になろうとも、変えてはならないこと。「流行」とは、その時代、時代の環境の変化に順応していかなければならないこと。
同社でも、社会構造の変革期ことこそ、経営や業務の「不易と流行」を再確認する絶好のチャンスと捉えている。今後も市場の変化を注視して取るべきアクションを慎重に見極めながらも、一度決めたら素早いスピードで
Shift していくことを経営の基本方針としている。
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中長期の経営方針とターゲット市場

2. PM マトリックス：既存製品を新規顧客向け、新製品を既存顧客向けに注力
同社では、「製品」及び「市場」に対してそれぞれ「既存」「新規」に分けた PM マトリックスの中で今後の事
業展開を考えている。つまり、今後の事業展開として既存製品を既存市場（顧客）に販売していくのは当然だが、それ以外に「既存製品を新規顧客に」、「新製品を既存顧客に」、「新製品を新規顧客に」拡販していくことが考えられる。しかし同社では、最後の「新製品を新規顧客に」はリスクが高いので注力しない方針だ。その替わり、新製品を既存顧客に、既存製品を新規顧客に対して拡販することに注力する方針だ。
PM マトリックスとターゲット市場

出所：会社資料よりフィスコ作成

3. ターゲット市場（顧客）
同社が今後ターゲットとする顧客（市場）はマトリックスの中から、アミューズメント機器、嗜好品、消耗品、省スペース化などの分野を狙っていく方針だ。

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http://www.hephaist.co.jp/██株主還元策
まずは安定配当が基本方針
同社は株主還元策として配当を実施している。2018 年 3 月期は年 4.0 円の配当を実施、2019 年 3 月期も 4.0
円が予想されている。2019 年 3 月期の予想配当性向は 15.6% となり、決して高い水準ではないが、まずは安定的に利益を計上することが先決だろう。そのためにも設備投資を活発化させており、当面は配当性向は低い水
準にとどまりそうだが、将来は利益の安定化に伴い配当も上げていく方針だ。

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