COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

オークファン
3674 東証マザーズ
企業情報はこちら >>>2021 年 9 月 9 日（木）執筆：客員アナリスト

柴田郁夫
FISCO Ltd. Analyst Ikuo Shibata

FISCO Ltd.
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オークファン
3674 東証マザーズ

2021 年 9 月 9 日（木）https://aucfan.co.jp/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2021 年 9 月期第 3 四半期（累計）の業績.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 2021 年 9 月期の業績予想. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

4. 今後の方向性....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 在庫価値ソリューション事業. ........ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 商品流通プラットフォーム事業..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

3. インキュベーション事業.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03■決算概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 04
1. 2021 年 9 月期第 3 四半期（累計）の業績.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

2.（事業別）売上高の四半期推移. ...... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■第 3 四半期の主なトピックス------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 07
1. 注力分野の活動実績.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07

2. ブランド統一及び新サービスの開始.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08■業績見通し----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 08■今後の方向性------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 09
1. 存在意義の再定義. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

2. 成長戦略の方向性. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09■株主還元----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10

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2021 年 9 月 9 日（木）https://aucfan.co.jp/ir/█ 要約
2021 年 9 月期第 3 四半期（累計）は増収増益ながら、計画を下回る進捗となり、通期予想を減額修正
1. 会社概要
オークファン <3674> は、「RE-INFRA COMPANY」※ 1 をコンセプトとして、膨大な蓄積データと AI により在庫価値を可視化・最適化する「在庫価値ソリューション事業」と、企業在庫の流通を支援する「商品流通プラッ
トフォーム事業」の 2 軸により、社会課題となっている廃棄ロス削減に向けたワンストップサービスを提供している。主なサービスには、相場検索・価値比較サービス「aucfan.com」や国内最大級の BtoB 仕入れサイト「NETSEA（ネッシー）」、ネットショップ運営一元管理ツール「タテンポガイド」などがあり、中小企業・個人
事業主（副業を含む）を中心とする小売・流通業向けにトータル EC 支援ソリューションを展開してきた。創業来、蓄積してきた商品売買データは約 700 億件を超え、ビジネス利用アカウント数は 143 万※ 2 を超える。
※1

同社の存在意義を再定義したもの。「新たにゼロから生み出すのではなく、今、目の前にある価値を見つめ直す。オークファンは社会の様々な『Re』（再び）を統合した唯一無二のインフラを構築していく会社でありたい」という思いを表現した造語。
※2
2021 年 6 月末時点。

2. 2021 年 9 月期第 3 四半期（累計）の業績
2021 年 9 月期第 3 四半期（累計）の業績は、売上高が前年同期比 26.1% 増の 6,414 百万円、営業利益が同
11.7% 増の 688 百万円と増収増益ながら、計画を下回る進捗となった。売上高は、第 1 四半期における「インキュベーション事業」（ベンチャー投資にかかる株式の一部売却）が増収に大きく寄与した。また、新型コロナ
ウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）における巣ごもり消費等により、注力する「NETSEA」及び「リバリュー
BtoB モール」は順調に伸び、過去最高（四半期ベース）を更新した。ただ、計画を下回る進捗となったのは、
コロナ禍の影響を受けた「マーケティング支援売上」（広告運用代行等）の落ち込みや「zaicoban（ザイコバン）」（在庫管理 AI）の販売戦略の見直し、「リバリュー法人取引」の取引抑制（リスク管理目的）、海外向け販売（ネッシークロスボーダー）の出遅れなどが理由である。
3. 2021 年 9 月期の業績予想
2021 年 9 月期の業績予想について同社は、第 3 四半期までの進捗等を踏まえ、期初予想を減額修正した。修正後の業績予想として、売上高を前期比 2.9% 増の 8,100 百万円、営業利益を同 23.3% 減の 630 百万円と微増収ながら減益を見込んでいる。期初予想を減額修正したのは、主力事業の下振れや事業整理等を反映したことが理由である。売上高は、引き続き、注力する「NETSEA」及び「NETSEA オークション」（「リバリュー BtoB モール」からサービス名を変更）は順調に拡大するものの、主力事業全体では減収となる見通しである。また、利益面でも、注力分野への先行投資の継続及び事業整理等により営業減益となる見通しとなっている。

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01 10

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要約

4. 今後の方向性
同社は、現時点で具体的な中期経営計画（数値目標）の公表はしていない。ただ、廃棄処分されている約 22 兆円の法人在庫に着目し、社会課題となっている廃棄ロス削減に向けた取り組みを同社自らの成長に結び付ける方向性であり、同社グループの各機能を結集・統合した「モノの再流通インフラ」（在庫流動化のワンストップソ
リューション）の確立や海外展開の本格化により、現在の約 10 倍となる流通高 1 兆円の実現を視野に入れている。弊社アナリストも、同社の目指す方向性は社会的意義やポテンシャルが大きいうえ、同社の優位性も発揮できることから、圧倒的なポジションを獲得できる可能性も十分にあると見ている。
Key Points

・2021 年 9 月期第 3 四半期（累計）は増収増益となるも計画を下回る進捗
・一方、注力分野はコロナ禍に伴う需要増や積極投資により順調に拡大し、過去最高（四半期ベース）を更新
・2021 年 9 月期の業績について同社は期初予想を減額修正。来期以降の成長に向けて注力分野への先行投資の継続及び事業整理に取り組む
・今後の方向性として、同社グループの各機能を結集・統合した「モノの再流通インフラ」の確立により、廃棄ロス削減に向けた取り組みを同社自らの成長に結び付ける戦略を描く

業績推移
売上高（左軸）営業利益（右軸）

（百万円）

（百万円）

10,000

2,000
7,874

8,000

8,100
1,600

6,636
5,863

6,000

1,200
820

3,656

4,000
2,725
2,000

320

679

630

800

410
400

205

0

0

16/9期

17/9期

18/9期

19/9期

20/9期

21/9期(予)出所：決算短信よりフィスコ作成

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02 10

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2021 年 9 月 9 日（木）https://aucfan.co.jp/ir/█ 事業概要「モノの再流通インフラ」の確立により、在庫流動化のワンストップソリューションを提供
同社の事業セグメントは、「在庫価値ソリューション事業」「商品流通プラットフォーム事業」「インキュベーショ
ン事業」の 3 つに区分される。
1. 在庫価値ソリューション事業
膨大なデータと AI を用いて、企業が保有する在庫価値の可視化・最適化を推進するほか、出品業務の効率化支援なども手掛けている。具体的には、ネットショッピング・オークションの相場、統計価格比較サービス「aucfan.
com」や、複雑なネットショップ業務フローをシンプルにするクラウドサービス「タテンポガイド」などを通じて、個人から大企業までを対象に様々なソリューションを提供している。主にサブスクリプション（月額課金）による積み上げ型の収益モデルであり、利用企業数やアカウント数の伸びが業績をけん引する。また、セグメント利
益率は 20% 程度と高いうえ、売上高の拡大とともにさらに改善する余地もある。
2. 商品流通プラットフォーム事業
企業の滞留在庫・商品等の流通を支援しており、複数のマーケットプレイスの運営のほか、流通を加速させる人
材育成スクールの運営等を手掛けている。具体的には、国内最大級の BtoB 仕入れサイト「NETSEA」や、滞留
在庫の流動化サービス「リバリュー」などを通じて、直接流通（BtoC）及び間接流通（B to SMB）のプラットフォームを提供するほか、副業支援サービス「グッドセラーズ」なども提供している。なお、「NETSEA」は主に一次流通（新品）の大量仕入・大量販売を担う BtoB マーケットプレイスであり、流通構造がオフラインから
オンラインへシフトする流れのなかで潜在市場は巨大と言える。一方、「リバリュー」は主に滞留在庫（例えば、増加している EC 返品、パッケージに傷がついた商品や賞味（使用）期限切迫品等）などの流動化支援を行っている。収益モデルは、主に販売収益と GMV（流通取引総額）課金収益の 2 種類となっている。「NETSEA」は自ら在庫を保有せず、流通額に一定の手数料率をかけた GMV 課金収益である一方、「リバリュー」は自ら販売主体となって販売収益を獲得する。したがって、「NETSEA」は 1 件当たりの売上インパクトは小さいが、利益率は極めて大きくなるところに特徴がある。
3. インキュベーション事業
事業投資活動を通じて、中長期にわたり競合優位性を構築・維持していくための知見とネットワークを得ることを目的としている。営業投資有価証券の売却及び投資先企業へのコンサルティング収入が主な収益源となっているが、営業投資有価証券の売却のタイミングが業績の大きな変動要因となるところに注意が必要である。

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2021 年 9 月 9 日（木）https://aucfan.co.jp/ir/█ 決算概要2021 年 9 月期第 3 四半期（累計）は増収増益ながら、計画を下回る進捗。一方、注力分野は順調に拡大
1. 2021 年 9 月期第 3 四半期（累計）の業績
2021 年 9 月期第 3 四半期（累計）の業績は、売上高が前年同期比 26.1% 増の 6,414 百万円、営業利益が同 11.7% 増の 688 百万円、経常利益が同 12.7% 増の 681 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益が同23.1% 増の 406 百万円と増収増益となった。ただ、計画に対しては売上高、各利益ともに下回る進捗となっている。
売上高は、第 1 四半期における「インキュベーション事業」（ベンチャー投資にかかる株式の一部売却）が増収に大きく寄与した。また、主力事業についても、「商品流通プラットフォーム事業」において、コロナ禍に伴う巣ごもり消費等により、注力する「NETSEA」及び「リバリュー BtoB モール」が順調に拡大した。一方、「在庫価値ソリューション事業」については、コロナ禍の影響を受けた「マーケティング支援売上」（広告運用代行等）
が落ち込み、減収となった。
なお、売上高が計画を下回る進捗となったのは、1)「マーケティング支援売上」（広告運用代行等）の落ち込みに加え、2)「zaicoban」（在庫管理 AI）の販売戦略の見直し、3)「リバリュー法人取引」の取引抑制（リスク管理目的）、4) 海外向け販売（ネッシークロスボーダー）の出遅れなどが理由である。
利益面でも、「インキュベーション事業」が増益に寄与しているものの、1) 成長性の高い「NETSEA」や「リバリュー
BtoB モール」への先行投資（広告宣伝費や顧客開拓費等）や 2) 撤退事業等（「zaicoban」を含む）の影響により、主力事業では計画を下回る減益となっており、営業利益率も 10.7%（前年同期は 12.1%）に低下した。もっとも、
1) については今後の流通高拡大や利益成長につながるものであるほか、2) についても来期以降は発生しない一過性要因として捉えることができる。
財務面では、自己資本が「営業投資有価証券」の評価替えに伴う「その他有価証券評価差額金」の減少により同24.2% 減の 6,138 百万円に減少。一方、総資産についても、第 1 四半期における「営業投資有価証券」の売却及び評価替えに加え、リスク管理目的による「受取手形及び売掛金」の抑制、「zaicoban」にかかるソフトウェ
アの減損処理（第 2 四半期）などにより、同 29.4% 減の 9,444 百万円に減少したため、自己資本比率は 65.0%（前期末は 60.5%）に改善した。

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2021 年 9 月 9 日（木）3674 東証マザーズ

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決算概要

2021 年 9 月期第 3 四半期（累計）決算の概要（単位：百万円）
20/9 期 3Q（累計）21/9 期 3Q（累計）

実績

実績

売上高

構成比

5,085

増減

構成比

6,414

額

率

1,328

26.1%

在庫価値ソリューション事業

1,462

28.8%

1,353

21.1%

-109

-7.5%

商品流通プラットフォーム事業

3,128

61.5%

3,787

59.1%

659

21.1%

606

11.9%

1,400

21.8%

793

130.7%

インキュベーション事業
調整

-112

-

-127

-

-14

-

売上原価

2,770

54.5%

3,701

57.7%

931

33.6%

販管費

1,699

33.4%

2,024

31.6%

324

19.1%

営業利益

616

12.1%

688

10.7%

72

11.7%

在庫価値ソリューション事業

283

19.4%

247

18.3%

-35

-12.6%

商品流通プラットフォーム事業

192

6.2%

55

1.5%

-136

-71.4%

インキュベーション事業

407

67.1%

669

47.8%

262

64.1%

調整

-267

-

-284

-

-17

-

経常利益

604

11.9%

681

10.6%

76

12.7%

親会社株主に帰属する四半期純利益

330

6.5%

406

6.3%

76

23.1%

出所：決算短信よりフィスコ作成

2021 年 9 月期第 3 四半期末の財政状態（簡易版）（単位：百万円）

流動資産

増減

20/9 期末実績

21/9 期 3Q 末
実績

額率-31.3%

12,1698,355-3,814

現金及び預金

2,704

2,944

239

8.8%

受取手形及び売掛金

1,529

709

-819

-53.6%

営業投資有価証券

7,292

3,549

-3,743-51.3%

商品

261

381

120

46.0%

固定資産

1,213

1,088

-124

10.2%

有形固定資産

84

70

-13

-15.8%

無形固定資産

762

685

-77

-10.1%

投資その他の資産

365

332

-33

-9.2%

資産合計

13,382

9,444-3,938-29.4%

流動負債

2,877

2,259

-617

-21.5%

買掛金

404

113

-291

-72.0%

1,470

1,319

-150

-10.2%

2,389

1,039

-1,350-56.5%

長期借入金

698

458

-239

-34.4%

繰延税金負債

1,685

576-1,109-65.8%

8,115

6,145

-1,970-24.3%

自己資本

8,102

6,138

-1,964-24.2%

自己資本比率

60.5%

65.0%

4.5pt

短期借入金等
固定負債

純資産

出所：決算短信よりフィスコ作成

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決算概要

各事業の業績は以下のとおりである。
(1) 在庫価値ソリューション事業
第 3 四半期（累計）の売上高は前年同期比 7.5% 減の 1,353 百万円、セグメント利益は同 12.6% 減の 247 百万円と減収減益となった。創業来の主力である「aucfan.com」は堅調に推移しているものの、コロナ禍の下、大手顧客のマーケティング費用の抑制的な動きにより、「マーケティング支援売上」（広告運用代行）が落ち込んだことや、新たに開始した「zaicoban」（在庫管理 AI）の大手向け導入にリードタイムを要したことが業績の下振れ要因となった。なお、「zaicoban」については、同社の強みとする中小・SMB 向けに活用する戦略に変更するとともに、関連するソフトウェア資産の減損処理（第 2 四半期）を実施している。一方、ビジ
ネス利用アカウント数は毎月順調に増加※しており、その点では、今後の SaaS 型サービスへの寄与はもちろん、商品流通プラットフォーム（「NETSEA」「リバリュー」）の流通高拡大に向けても、しっかりと基盤強化を図ることができている。
※

2021 年 6 月末のビジネス利用アカウント数は 143.3 万件にのぼる。

(2) 商品流通プラットフォーム事業
第 3 四半期（累計）の売上高は前年同期比 21.1% 増の 3,787 百万円、セグメント利益は同 71.1% 減の 55 百万円と増収ながら減益となった。コロナ禍の下、企業の在庫問題の深刻化や巣ごもり消費等に伴う返品市場の拡大につれて、注力する「NETSEA」及び「リバリュー BtoB モール」の流通額がともに伸長した。第 3 四
半期だけで見ても、「NETSEA」の流通額（コロナ特需である感染症対策グッズを除く）は前年同期比 48% 増、「リ
バリュー BtoB モール」
（バルク販売を除く）についても同 66% 増と大きく伸びており、それぞれ過去最高（四半期ベース）を更新。コアとなる部分の流通額は成長軌道に乗ってきた。一方、利益面では、さらなる流通額最大化に向けて、営業・開発体制の強化及びプロモーションを実施したことから大幅な減益となった。
(3) インキュベーション事業
第 3 四半期（累計）の売上高は前年同期比 130.7% 増の 1,400 百万円、セグメント利益は同 64.4% 増の 669
百万円と大幅な増収増益となった。2020 年 3 月 26 日に東証マザーズに上場したサイバーセキュリティクラ
ウド <4493> 株式の一部売却（第 1 四半期）が業績に大きく寄与した。一方、利益面では、第 1 四半期での株式売却益の獲得により大幅な増益となったものの、第 2 四半期及び第 3 四半期については、コロナ禍に伴う景気悪化の影響等を踏まえ、保有する未上場株式の減損処理を実施したことから、セグメント損失を計上している。なお、2021 年 6 月末の「営業投資有価証券（保有株式）」の簿価は約 35.4 億円※残っており、それに対応する「その他有価証券評価差額金（含み益）」は約 20.7 億円あることから、今後いかにその活用を図っていくのかが注目される。
※

そのうち約 29 億円はサイバーセキュリティクラウド株式（935,000 株、持株比率 9.99%）、残りは他の複数銘柄（未上場株）で構成されていると見られる。

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06 10

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2021 年 9 月 9 日（木）https://aucfan.co.jp/ir/

決算概要

2.（事業別）売上高の四半期推移
四半期推移を見ると、売上高全体では、「インキュベーション事業」の寄与により第 1 四半期に大きく拡大した。
一方、主力事業だけで見ると、第 1 四半期から第 3 四半期までそれぞれ前年同期比を上回って推移しているものの、過去最高（四半期ベース）となった前期第 4 四半期（2020 年 7 月 -9 月）と比較すると、季節性の影響があるとは言え、外部環境が追い風にあるなかで物足りなさは否めない。第 4 四半期も先行投資を継続する方針であるが、来期以降の底上げをいかに図っていくのかが課題と言える。

（事業別）売上高の四半期推移
在庫価値ソリューション事業
インキュベーション事業（百万円）

商品流通プラットフォーム事業
その他

3,500
2 , 788

3,000
2,500
1 , 706

1,500

35
193

1
363

1,000

971

904

835

453

436

1Q

2Q

2,000

2 , 101

1 , 974

1 , 654663

2 , 963

1,297

1 , 683

1 , 766

84

15

1,230

1,186

1,328

434

435

414

422

4Q

1Q

2Q

3Q

1 , 573233
26

1 , 410
3

576

1,287

1,059

874

1,189

448

453

486

532

335

3Q

4Q

1Q

2Q

3Q

1 , 301
17

1,690

500
0
19/9期

20/9期

21/9期

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 第 3 四半期の主なトピックス
市場が拡大している注力分野への選択と集中を進め、
1 次流通から 1.5 次～ 2 次流通までをカバーする体制を整備
1. 注力分野の活動実績(1) NETSEA
積極的な顧客開拓等を通じて、流通額の先行指標であるサプライヤー（出展企業）数は 898 社（前年同期は600 社）に拡大した。2021 年 6 月には伊予銀行 <8385> とのビジネスマッチング契約を締結し、伊予銀行の取引先向けに「NETSEA」を提供していく方針である。また、東南アジア最大級の EC プラットフォームを運営する Lazada Group とのアライアンスにも取り組み、海外へのチャネル開拓に向けても足掛かりを築いた。
さらに 2021 年 7 月には決済最大手 GMO グループとの提携（多様な決済手段の提供）、2021 年 8 月にはサプライヤー獲得を目的とした TVCM 配信を開始するなど、事業拡大に向けた先行投資を継続している。
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2021 年 9 月 9 日（木）https://aucfan.co.jp/ir/

第 3 四半期の主なトピックス(2) リバリュー
巣ごもり消費等を背景とした返品流動化（リバースロジスティクス）の需要拡大に伴い、流通額の先行指標となる仕入高は拡大傾向にあり、第 3 四半期（四半期ベース）の仕入高は前年同期比 70.1% 増の 94 百万円に伸びている。米国における返品物流は EC 流通額（BtoC）の 18% を占めるとする調査※ 1 もあり、これを国内における EC 市場規模約 12 兆円※ 2 に当てはめると、約 2.2 兆円の市場ポテンシャルがあると同社では捉えており、今後さらに市場開拓を進めていく方針である。
※1※2National Retail Federation のプレスリリースより引用。
経済産業省による「電子商取引に関する市場調査」（2021 年 7 月 30 日発表）より引用。

2. ブランド統一及び新サービスの開始
注力する在庫流動化サービスの強化（ブランド認知の向上、サービス間の相乗効果等）を目的としてアカウントを共通化するとともに、「NETSEA」ブランドへの統一を図った。具体的には、これまでの「リバリュー BtoB モー
ル」を「NETSEA オークション」にサービス名を変更するとともに、新たにバルク在庫の共同仕入れプラット
フォームとして「NETSEA バルクモール」をリリースした。これらに伴って、「NETSEA」（新品）、「NETSEA オー
クファン」（返品）、「NETSEA バルクモール」（滞留在庫）の 3 軸となり、1 次流通から 1.5 次～ 2 次流通までをカバーする体制が整った。

█ 業績見通し2021 年 9 月期の期初予想を減額修正。
注力分野への先行投資及び事業整理に取り組む
2021 年 9 月期の業績予想について同社は、第 3 四半期までの進捗等を踏まえ、期初予想を減額修正した。修正後の業績予想として、売上高を前期比 2.9% 増の 8,100 百万円（修正幅 -2,800 百万円）、営業利益を同 23.3%
減の 630 百万円（修正幅 -670 百万円）、経常利益を同 38.2% 減の 500 百万円（修正幅 -750 百万円）、親会社株主に帰属する当期純利益を同 65.0% 減の 150 百万円（修正幅 -650 百万円）と微増収ながら減益を見込んでいる。
期初予想を減額修正したのは、主力事業の下振れや事業整理等を反映したことが理由である。修正後の通期業績予想は、第 4 四半期の売上高が 1,686 百万円あり、営業損失は 58 百万円に抑えれば達成できる。売上高は、返品流動化の需要拡大などにより引き続き「NETSEA」及び「NETSEA オークション」が順調に拡大するものの、「マーケティング支援売上」（広告運用代行等）の落ち込みや事業整理等の影響を保守的に見ているようだ。
また、利益面でも、注力事業への先行投資の継続及び事業整理等により、第 4 四半期での営業損失 58 百万円を見込んでいる。

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2021 年 9 月 9 日（木）https://aucfan.co.jp/ir/

業績見通し

2021 年 9 月期の業績予想（単位：百万円）
20/9 期実績

21/9 期

構成比

期初予想

構成比

修正予想

構成比

達成必要
金額

前期比率

売上高

7,874

226

2.9%

営業利益

820

10.4%

1,300

11.9%

630

7.8%

-190

-23.3%

経常利益

808

10.3%

1,250

11.5%

500

6.2%

-308

-38.2%

親会社株主に帰属する
当期純利益

428

5.4%

800

7.3%

150

1.9%

-278

-65.0%

10,9008,100

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 今後の方向性「モノの再流通インフラ」の確立や海外展開の本格化により、深刻化する廃棄ロス問題を成長機会として取り込む方向性
1. 存在意義の再定義
同社は、SDGs への関心が高まるなかで、ますます深刻化してきた廃棄ロス問題に正面から向き合い、解決策を提供する企業として、自らを「RE-INFRA COMPANY」として再定義した。「RE」とは、既にあるものを捉え直し、より良く組み替え、再構築するという意味を含んでおり、「RE」に関する様々な機能をつなぎ統合することで、モノとそれに関わるヒトの価値を、再配分・最適配分し、廃棄ロスという深刻な社会問題を解決する方向性を示している。
2. 成長戦略の方向性
同社は、現時点で具体的な中期経営計画（数値目標）の公表はしていない。対象とする市場が巨大であるうえ、
本格的な需要拡大のタイミングやスピードが未知数であること、同社自身の事業モデル（海外展開を含む）も進化の過程にあることなどが理由のようだ。ただ、同社グループの各機能を結集・統合した「モノの再流通インフ
ラ」（在庫流動化のワンストップソリューション）の確立や海外展開の本格化により、世界規模で深刻化する廃棄ロス問題を事業機会として取り込み、現在の約 10 倍となる流通高 1 兆円※の実現を視野に入れている。一方、事業拡大に向けた最大の課題は在庫問題を抱えるサプライヤーの開拓にあると認識しているが、効果的な広告宣伝費の投入による認知度の向上や、大手企業及び自治体経由で地方企業にもアプローチしていく戦略である。
※

クラウドセラーの創出する流通を含めた総額。2020 年 9 月末時点では 1,000 億円（オークファン推計）。

弊社アナリストも、同社の目指す方向性は社会的意義やポテンシャルが大きいうえ、同社の優位性も発揮できることから、圧倒的なポジションを獲得できる可能性も十分にあると見ている。今後は、いかに他社に先駆けて市場を切り開き、プラットフォームの価値を高めていくのかが、同社の成長性を判断するうえで重要なテーマと言えよう。
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2021 年 9 月 9 日（木）https://aucfan.co.jp/ir/█ 株主還元
成長投資を優先すべき段階であることから、しばらくは配当が実施される公算は小さい
同社は、財務体質の強化並びに将来の事業展開に向けた投資等に備えるため、現在のところ配当の実績はない。
2021 年 9 月期についても配当を行う予定はない。ただ、株主に対する利益還元については経営の最重要課題の1 つと位置付けており、継続的に検討を行っていく方針としている。
弊社でも、同社は新たな成長ステージを迎えており、配当よりも成長投資を優先すべき段階にあることから、しばらくは配当という形での株主還元はないものと見ている。

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