⽇興リサーチレビュー

Research Clip

GSIA「Global Sustainable2021 年 8 ⽉Investment Review 2020」を発表

社会システム研究所〜世界の責任投資市場に関するレポート(2020 年版)〜

⽯⽥⻯⼤

岡芹弘幸

寺⼭恵

■The Global Sustainable Investment Alliance（以下、GSIA)は、世界の 2020 年における ESG 投資の動向を紹介するレポート「Global Sustainable Investment Review 2020」を発表した。GSIA は
ESG 投資を推進する世界 7 団体の協働組織1であり、その 7 団体からのデータをもとに、世界の ESG 投資の現状として同レポートを公表している。GSIA は 2012 年から隔年でレポートを作成しているが、今回は、Eurosif が発⾏する「European SRI Study 2020」の発⾏が遅れているためか、同レポートもこれまでに⽐べて遅いタイミングでの発表であった。

1. ESG 投資の残⾼推移
2020 年の世界の ESG 投資残⾼は 2018 年⽐ 15.1％増の 35.3 兆ドルになった（図表 1）。⽶国が同42.4％増と⼤きく伸⻑したことを中⼼に引き続き増加トレンドを辿ったが、後述する理由により欧州のESG 投資残⾼が同 14.6％減と 2 桁の減少になったことから、2016 年・2018 年に⽐べて伸び率が鈍化している。
図表 1

世界の ESG 投資残⾼の推移（10億ドル）（％）

40,00040.0

伸び率（右軸）35,30135,00030,00030.030,68325,00020,00035.0

25.0

22,87220.0

15,00015.0

10,00010.0
世界のESG投資残⾼（左軸）

5,000

5.0

00.0
2016年

2018年

2020年

（出所）GSIA「Global Sustainable Investment Review 2020」より⽇興リサーチセンター作成
1

Eurosif、RIAA、RIA Canada、UKSIF、US SIF、VBDO、JSIF の 7 団体

http://www.gsi-alliance.org/alliance-members/

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

1

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2020 年の国・地域別の ESG 投資残⾼は、⽶国が 2018 年⽐ 42.4％増の 17.0 兆ドルとなり、欧州を抜くトップの⽔準になった（図表 2）。⽶国ではサステナブルファイナンスへの関⼼の⾼まりが続いており、ミューチュアルファンドなどで ESG を投資戦略に組込むケースも増加している。
欧州は 2018 年⽐ 14.6％減の 12.0 兆ドルであった。同レポートでは、欧州の ESG 投資残⾼が減少した理由として、EU サステナブルファイナンス・アクション・プランのもとで⾏われるサステナビリティ開⽰の新規則（Sustainable Finance Disclosure Regulation）の施⾏を⾒据えた動きを挙げている。
つまり、ESG 投資をやめる動きがあった訳ではなく、新規則に沿うかたちで ESG 投資を集計した結果、ESG 投資とはみなされない投資戦略があったということだと考えられる。
⽇本は 2018 年⽐ 31.8％増の 2.8 兆ドルになった。⽇本では債券や不動産、プライベート・エクイ
ティにも ESG を考慮する割合が⾼まっている。
カナダは 2018 年⽐ 42.6％増の 2.4 兆ドルとなった。カナダでは個⼈向けのミューチュアルファン
ドや ETF でもサステナブルファイナンスに関連するものが選好される傾向が強まっている。
豪州・ニュージーランドは 2018 年⽐ 23.4％増の 0.9 兆ドルであった。豪州の数値については、市場規模の定義が変更されたことやサステナブルファイナンスについての基準が修正されるなど集計上の変更が影響している。
図表 2

国・地域別の ESG 投資残⾼推移
単位︓10億ドル

国・地域
ESG投資残⾼合計
伸び率

欧州
伸び率

2016年

2018年

2020年

22,87230,68335,301

25.1%

34.2%

15.1%

12,04014,07512,017

11.7%

16.9%

-14.6%

8,723

11,99517,081

伸び率

32.7%

37.5%

42.4%

474

2,180

2,874

伸び率

67.7倍

4.6倍

31.8%

1,086

1,699

2,423

49.0%

56.4%

42.6%

⽶国
⽇本
カナダ
伸び率

豪州・ニュージーランド
伸び率

516

734

906

3.5倍

42.2%

23.4%

（出所)GSIA「Global Sustainable Investment Review 2020」より⽇興リサーチセンター作成

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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2. ESG 投資の⼿法別動向
GSIA は、図表 3 のように ESG 投資を⼤きく 7 つの投資⼿法に分類して報告を⾏っている。
図表３ GSIA の ESG 投資⼿法の分類とその定義
投資⼿法

定義

ESGインテグレーション

投資判断を⾏うための財務分析にESGファクターを体系的に明確なかたちで組込んでいる

ネガティブ・スクリーニング

投資に不適当と考える特定のセクターや企業、国などを投資対象から除外する

エンゲージメント/株主⾏動

株主提案や議決権⾏使、エンゲージメントを通じて企業⾏動に影響を与える⾏動をする

国際規範スクリーニング

国際的な規範に違反していないかどうかをスクリーニングする

サステナブルテーマ投資

サステナビリティに貢献するテーマや資産への投資

ポジティブ・スクリーニング

セクター内で相対的にESGパフォーマンスに優れる企業に投資を⾏う

インパクト投資/コミュニティ投資

インパクト投資︓

環境・社会にポジティブな効果が期待できる対象への投資

コミュニティ投資︓⼗分なサービスを受けていない個⼈やコミュニティ、環境・社会で明確な⽬的を持つ事業への資本提供（出所)GSIA「Global Sustainable Investment Review 2020」より⽇興リサーチセンター作成

2020 年までの世界の ESG 投資の⼿法別資産残⾼は図表 4 の通りである。主な ESG 投資⼿法の動向をみると、ESG インテグレーションが 2018 年⽐ 43.6％増の 25.1 兆ドルとなり、ネガティブ・スクリーニングを抜いてトップになった。これは、⽶国が同 69.5％増の 16.0 兆ドルになった影響が⼤きく、⽶国では投資アセットに ESG インテグレーションを⾏っていると回答した割合が 2018 年に⽐べて 15ポイント程度上昇している。
ネガティブ・スクリーニングは、欧州と⽶国の落ち込みを主因に 2018 年⽐ 24.0％減の 15.0 兆ドルとなり、2018 年⽐で減少したことに加え、ポジションも 2 位に落ちている。2020 年の欧州のネガティブ・スクリーニングは、同 15.0％減の 9.2 兆ドルであった。欧州では 2018 年の ESG 投資⼿法の割合をもとに 2020 年の数値を算出しているため、2020 年のネガティブ・スクリーニングの残⾼は欧州の ESG 投資残⾼全体の減少を反映している。⼀⽅、⽶国では、投資⼿法別の ESG 投資残⾼調査においてネガティブ・スクリーニングを導⼊していると回答した割合が 2018 年の 68％から 2020 年は 20％に減少したことから、ネガティブ・スクリーニングの残⾼が同 57.0％減になった。
エンゲージメント/株主⾏動に関しては、2018 年⽐ 6.8％増の 10.5 兆ドルと漸増傾向にある。⽇本が同 35.7％増の 1.7 兆ドル、カナダが同 73.3％増の 2.0 兆ドルになったことなどが全体の⽔準を押し上げている。

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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図表４

ESG 投資の⼿法別資産残⾼

ESGインテグレーション

15,030

ネガティブ・スクリーニング

25,195

17,544

10,35315,064

19,771

10,5049,835
8,385

エンゲージメント/株主⾏動

4,140
4,679
6,195

国際規範スクリーニング

サステナブルテーマ投資

1,948
1,018
276

ポジティブ・スクリーニング

1,384
1,842
818

2020年

2018年

2016年

352
444
248

インパクト投資/コミュニティ投資

0

5,000

10,00015,00020,00025,00030,000（10億ドル）（出所)GSIA「Global Sustainable Investment Review 2020」より⽇興リサーチセンター作成

上記の投資⼿法別の動向をみるうえでは留意点が 3 点ある。1 点⽬は、同⼀の運⽤主体が複数のテーマを採⽤するケースがあるため、各⼿法の⾦額を合計すると ESG 投資残⾼の全体を上回ること。2 点⽬
は、欧州は 2020 年の投資⼿法別の⾦額データを開⽰していないことから、GSIA は 2020 年の欧州のESG 投資残⾼に 2018 年の欧州の ESG 投資⼿法の割合を当てはめるかたちで、2020 年の欧州の投資⼿法別残⾼を算出していること。3 点⽬は、⽶国の投資⼿法別の数値は⼀部の回答者の内容をもとに全体を推計しているが、回答者の ESG アセットが⽶国の ESG 投資残⾼に占める割合は 2018 年が 27％、2020 年が 21％と⾼くないことである。このように、2020 年の投資⼿法別の資産残⾼をみるときは、やや正確性に課題がある点に留意しておく必要がある。

3. 主要国・地域の ESG 投資⼿法の特徴
2020 年の欧州、⽶国、⽇本の ESG 投資残⾼に占める投資⼿法別の割合は図表 5 の通りであり、国・地域別の ESG 投資残⾼を分⺟、各投資⼿法を取り⼊れている投資残⾼を分⼦にして算出している。前述
したように、2020 年の欧州の投資⼿法別の割合は 2018 年の構成と同じである。欧州ではネガティブ・スクリーニングが 76.9％ともっとも⾼く、エンゲージメント/株主⾏動（39.5％）、ESG インテグレーション（34.5％）と続き、国際規範スクリーニングも 25.6％を占めている。
⽶国は ESG インテグレーションが 94.0％であり、ほとんどの ESG 投資で適⽤されている。⼀⽅、ネガティブ・スクリーニング（19.9％）とエンゲージメント/株主⾏動（11.6％）は欧州や⽇本と⽐べて本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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相対的に低い⽔準にある。
⽇本は ESG インテグレーションが 66.1％でトップであるが、エンゲージメント/株主⾏動も 60.4％と同程度の投資⼿法になっている。また、ネガティブ・スクリーニングも 43.6％で活⽤されている。

図表 52020 年の主要国・地域の ESG 投資⼿法の特徴
欧州

⽶国

⽇本

ESGインテグレーション

34.5%

94.0%

66.1%

ネガティブ・スクリーニング

76.9%

19.9%

43.6%

エンゲージメント/株主⾏動

39.5%

11.6%

60.4%

国際規範スクリーニング

25.6%

-9.1%

サステナブルテーマ投資

1.2%

9.9%

2.6%

ポジティブ・スクリーニング

4.8%

3.9%

4.7%

インパクト投資/コミュニティ投資

0.9%

1.2%

0.03%

（注 1）各国・地域の ESG 投資残⾼を分⺟、⼿法別の投資残⾼を分⼦として算出（注 2）⽶国は国際規範スクリーニングという形式では報告を⾏っていない（出所）GSIA「Global Sustainable Investment Review 2020」より⽇興リサーチセンター作成

同レポートは、下記 URL よりダウンロードできる。
(http://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2021/07/GSIR-2020.pdf）

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