2019 年 6 月 17 日

ＥＩＮニュース

7 月ＣＰは原油急落と需給緩和でプロパン 350 ㌦も１．＜急落するエタン・ＬＰガス＞
原油価格が急落したことを受けてＬＰガスなどの市況も大きく下げている。 モント
ベルヴューのプロパンは 6 月 5 日には 207 ㌦／㌧となった。その後やや持ち直してはいるが，220 ㌦前後にとどまっている。同ブタンは 210 ㌦台だ。天然ガスも 2.3 ㌦/百万Btu 台。次の図は米国エネルギー情報局（ＥＩＡ）が 6 月 13 日に発表した天然ガス由来のガス種の市況の動きを示したもの。急落状況がよくわかる（単位・㌦／百万 Btu）。

米国の天然ガススポット市況（ヘンリーハブ）は原油価格急落の 5 月 22 日以前２.7㌦／百万 Btu 前後だったのだが,現在は 2.3 ㌦台へと 15％ほど下げている。このため,天然ガスに随伴して生産されるＮＧＬ（天然ガス液・ガス処理プラントを通して分離されたＮＧＬをＮＧＰＬという。米国の統計ではＮＧＬとＮＧＰＬ生産量はほぼ同量）の市況も大幅に下がっている（図の 2019 年 5 月以降を参照）。したがって，ＮＧＬを分留して得られるエタン，プロパン，ブタン，イソブタン，天然ガソリンも軒並み急落しているわけだ。
5 月 21 日と直近の主要ガス種の価格を示しておく。
プロパン 296 ㌦⇒219 ㌦
天然ガソリンブタン 269 ㌦⇒218 ㌦

エタン 170 ㌦／㌧⇒128 ㌦

122 ㌣／㌎⇒101 ㌣

もちろん天然ガスそのものが原油下げに影響されて下げたことが大きいのだが,原油下げ⇒ナフサ下げ⇒エタン・プロパン・天然ガソリン下げという原料連関による下げも大きく影響している。中東ＦＯＢナフサは 5 月 21 日には 537 ㌦／㌧だったが，6 月 15 日は 435 ㌦だ。ナフサ・エタン・プロパン・ブタンが大幅下落だから，これらを原料とするエチレン市況も下落せざるを得ない。アジア地域のエチレンは 1,050 ㌦／㌧⇒840 ㌦だ。単純にいってしまえば「原油下ればみな下げる」のだ。
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２．＜軟化続く国際ＬＰガス市場 現状では 7 月ＣＰ大幅続落＞
国際ＬＰガス市況をもう少し詳しくみていく。

①モントベルヴュー（ＭＢ）市場
5 月第 4 週のプロパン市況は 266～296 ㌦,ブタンは 266～270 ㌦。第 5 週はプロパン 260～286 ㌦,ブタン 247～275 ㌦と週後半に下落した。原油軟化の影響を明確にしたのは 6
月第 2 週（3～7 日）。プロパン 207～247 ㌦，ブタン 196～238 ㌦となった。第 3 週前半はそれぞれ 210 ㌦台，210 ㌦前後で動いている。週後半は原油反騰で上げが見込まれるが，それほどの上げとはなっていない。
12 日にＥＩＡが発表した「週間石油需給統計」によると，6 月第 2 週の原油処理量が１月 18 日の週以来の 1,700 万㌭／日突破（1,706 万㌭／日）となったことを受けて，プロパンの製油所分生産量が 175 千㌧／日の高水準となった。輸入は 12.0 千㌧／日と 8.6千㌧／日から大きく増加，輸出は 81.5 千㌧／日と低調だった。他方，需要は 72.9 千㌧と増加した。しかし，総じて供給が需要をかなり上回ったことで，7 日現在のプロパン在庫は週間 22 万㌧増の 572 万㌧に膨らんだ。不需要期のこと，在庫増は当然のことだが前年比では 139.9％の高水準だ。原油下落とプロパン在庫増から 6 月第 2 週のＭＢプロパン市況は大きく下げた。
他方，ブタンは製油所消費が多いことから一般市場での需給データには乏しいが，同週のガソリン生産量が 1,027 万㌭／日と 12 月 14 日の週以来の高水準となった。このため，製油所内のガソリン混入用ブタン消費は増加したが，夏場ガソリンであることから蒸気圧抑制のため，ブタン混入量は抑制されている。市場への出荷ブタン量はこれまでと大差はなかったもよう。市況下落は原油下げを反映したものとなった。
注目はＵＳＧＣ～極東間のスポットフレートの続伸だ。110 ㌦／㌧にも達した。後述
するが，多少緩和したもののインド沖での滞船の影響が大きい。船主は空船を積みがスムーズなＵＳＧＣへと回している。更に，ここにきてＭＢ市況の大幅低下で極東ＣＦＲ市況との格差が拡大。トレーダーも利ザヤ稼ぎのためＵＳＧＣに船を集めている。滞船状況も発生している。
②中東ＣＰ先物市場
5 月第 4 週のプロパンは 420 ㌦台後半，ブタンは 405 ㌦前後。5 月最終週には原油下げ等を反映してそれぞれ 380 ㌦台半ば，370 ㌦どころへと大きく下げた。更に翌 6 月第2 週（6 月 3 日～7 日）にはプロパン 360 ㌦台後半，ブタン 350 ㌦へとともに 20 ㌦どころの続落となった。第 3 週には順に 350 ㌦台半ば，340 ㌦台前半へと下げている。
カタール，アブダビ，サウジの 7 月積みターム玉のアクセプタンスは，どこもほぼ買い手のノミネーションどおりの積みに収まったほか，カタールなどは一部を前倒しでの積みを要請してきた。これは，インド勢が 7 月積みをキャンセルしてきたためで，インドの需要低迷と在庫高が改めて浮き彫りとなった。更に，3 カ国ともスポット玉の販売に出たとも伝えられており，中東のＬＰガス需給の緩和が明らかになった。米国から極東へのプロパンだけでなく，ブタンカーゴの流入が増加しているほか，日本の大手輸入元売などがカナダの玉の受入れを開始したことも影響している。需給緩和を映して，中国勢がトレーダー勢と取引する価格も下げ基調となった。原油はともかくイラン玉も中国に入ってきているもようだ。

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前述のとおり,空船がＵＳＧＣに集まっていることで中東海域の船舶需給がタイトになっている。ＡＧ～ＪＰＮのスポットフレートは 70 ㌦になった。玉の価格は下がってもフレートはとめどなく上昇。この上昇が逆にＣＦＲの相場を抑制しているとの見方もある。

③極東ＣＦＲ市場
極東ＣＦＲ市況も大幅な下げとなった。5 月第 4 週にはプロパン 440～485 ㌦，ブタン420～465 ㌦だったが，第 5 週にはそれぞれ 430 ㌦台前半～470 ㌦台前半，410 ㌦台後半～460 ㌦まで下げた。翌 6 月第 2 週はプロパン 380 ㌦台前半～410 ㌦，ブタン 360 ㌦台前半～390 ㌦台半ばと一気に下げた。原油市況下落の影響が大きかった。第 3 週にはそれぞれ 380～390 ㌦台半ば，380 ㌦前後と乱高下する原油市況を睨みながら，概ね横ばい推移となっている。
目立つのはやはりブタンの下げが大きいこと。インド勢と中国勢の買いが萎んだことに加え，米国ブタンが流入してくることの影響がある。また，インドネシアはＵＳＧＣからのＰ・Ｂ22：22 のカーゴを受け入れたことで，中東ブタンが余剰気味となったことも極東ブタンの下げを大幅にした。
日本勢ではアストモスが発表したとおり，カナダのアルタガスから九州福島基地にプロパンカーゴを受け入れるなど，新規輸入ソースを開拓した。また，アストモスは 4 月には米国東海岸マーカス・フック積みもカーゴも輸入している（初めてではないが）。
④現段階での 7 月ＣＰ予測
このように見てくるならば，現段階では 7 月ＣＰは 6 月ＣＰに続いて大幅続落となると予想される。原油市況の動きいかんに関わっていることはいうまでもないが，原油については「オマーン沖タンカー2 船への攻撃」という大事件にも係わらず原油は 1 日高
騰しただけ。14 日には 52.28 ㌦へと下げている。別稿の原油価格見通しを参照してほし
いが，果たしてイランが攻撃したのかどうかには，欧州各国は懐疑的。ＯＰＥＣプラスの減産効果は，米国の原油大増産とこの 1 カ月の米国の原油輸出が 300 万㌭／日超となったことで全く薄れてしまっている。加えて世界経済の減速による石油需要の減退は，米国エネルギー情報局が明確に示したほどだ。原油価格が 50～52 ㌦レベルで推移するとするならば，7 月ＣＰはプロパンで 350～360 ㌦，ブタンで 330～340 ㌦ということになる。

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