2019 年 5 月 27 日

ＥＩＮニュース

急落した原油価格,その背景を探る
原油下げてモントベルヴュープロパンも 270 ㌦だ！
１．＜急落した原油価格＞
5 月 23 日，ＮＹＭＥＸのＷＴＩ市況（期近先物終値）は 57.91 ㌦／㌭と前日比 3.51㌦下げの 57.91 ㌦となった。一時 57.33 ㌦まで下げた。終値の前営業日からの下落幅
としては 2018 年 12 月 24 日の 3.33 ㌦を上回る急落となったし,絶対額としては 3 月12 日の 56.87 ㌦以来の安値となった。大幅下げとなったのは 23 日だけではない。前日の 22 日にも前日比 1.57 ㌦下げの 61.42 ㌦となっている。2 日間で 4.90 ㌦も下げたのだ。
北海ブレントも 2 日間で 4.42 ㌦下げの 67.76 ㌦となった。5 月 7 日にブレントは69.88 ㌦と 70 ㌦を割り込んだが,それをも 2.12 ㌦下回った。
２． ＜米国原油在庫が 470 万㌭の増加，ガソリン在庫は？＞22 日に米国エネルギー情報局（ＥＩＡ）は「週間石油需給統計」を発表した。この統計の原油やガソリンの在庫の変動によってその日の市況が大きく動くことは毎度のことだ。とりわけＥＩＡ統計の前日に発表される米国石油協会（ＡＰＩ）の在庫量や有力市場関係筋の在庫増減予測と大きく異なる数字がＥＩＡから発表されると,市況は大きく動く。今回の場合には，5 月 17 日現在の在庫が明らかになったわけだが，原油在庫（商業在庫）は前週 10 日比 470 万㌭増の 476.8 百万㌭に膨らんだ。しかし，この増加量は 10 日の在庫増 540 万㌭や 4 月 26 日の 1,050 万㌭／日ほどではない。この時には下げ反応はほとんど示していないのに，なぜ今回は？となる。
在庫面からいえば，ガソリン在庫が 17 日段階で前週比 372 万㌭増となったことが原油下げに影響したようだ。というのも，ガソリンシーズンインが迫るのに 5 月 10 日までの約 1 カ月間同在庫は増加しないどころか減少しているのだ。
通常，米国のガソリンシーズンは 5 月 27 日（5 月最終月曜）のメモリアル・デーに始まる。冬場のヒーティングオイル増産を終えた製油所は，2 月末から順次定修に入り，3 月末からガソリン増産体制に入る。ところが，製油所のトラブルが数カ所で発生。在庫積み増しができなかったのだ。それここにきてようやく増加した（5 月 17 日
現在のガソリン在庫は 228.7 百万㌭。それでも前年比 97.8％）。トランプ大統領がしきりにガソリン価格に気を遣い，サウジに原油増産を求めるのは周知のとおり。米国
石油需要の 46～47％はガソリンが占める。これが 3 ㌦／㌎を超えると，大統領選でのトランプ票は大幅に減る。この在庫増で米国のガソリン小売価格は 2.85 ㌦と前週比 2㌣下げた。ＥＩＡでは「今年のガソリン価格は昨年同様の 2.85 ㌦前後でメモリアル・デーを迎える」と 24 日に発表した。トランプさんはひと安心だろう。
３． ＜中東危機迫るも,原油市況は上がらなかった＞
米国石在庫事情から 5 月 22 日の原油下げをみてきたが,では 23 日にもなぜ急落したのか？中東危機がこの間随分と喧伝されてきた。5 月 12 日～20 日の間にこんな「事件」が相次ぎました。①ＵＡＥのフジャイラ沖でサウジのタンカー2 船などが攻撃を破損した，②サウジ東部の原油パイプラインをドローンが攻撃した，③サウジなどアラブ連合軍がイエメンのフーシ派拠点を空爆した，④イラクのバグダッド
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ＥＩＮニュース

やサウジのメッカに向けて弾道ミサイルが発射された―など。米国・サウジなどはこれらをイランが関与していると激しく非難。米国軍はペルシャ湾に空母を派遣したほか，「最大 12 万人の兵力を中東に派遣する用意がある」と言明した。イランはこれに対抗して「ペルシャ湾を閉鎖する」としている。これらの詳細には立ち入らないが，「一触即発」ともなりかねない事態となっている。
しかしながら，これだけの危機状況が続くにもかかわらず，原油市況は 61～62 ㌦台での小動きにとどまっていたのだ。最近のピークは 4 月 23 日の 66.30 ㌦だ。大口投機筋を始めとして石油市場関係者は「危機を危機として受け止めていない」。むしろイラン・米国発危機による原油先高要因は出尽くしたとみているようなのだ。
「サウジなどは，なんとか危機情報を煽って原油高を演出したいのだ」とか，「ペルシャ湾でこんな事態が生じるから，サウジへの増産要請にもかかわらず原油は高騰し，米国のガソリン価格も上昇するかも知れないのだ」との穿った見方もされるほどだ。
米国先物取引協会が発表する原油先物取引は，4 月 23 日までは大口投機筋の買い越し残は 547 千枚に上っていたが，5 月 21 日には 478 千枚にまで減少している（1 枚＝2,000 ㌭）。投機筋は，原油価格はピークを打ったとみて売りに入っているのである。
「今回程度の中東危機情報で原油が上がるわけはない」とみているのであろう。

４． ＜需給のファンダメンタルズはどうなっているのか＞
国際エネルギー機関（ＩＥＡ）が 5 月 15 日に発表した「5 月石油市場報告」では,2019年第 1 四半期（Ｑ１）の世界の石油需要は,4 月の市場報告を 40 万㌭／日下方修正し9,910 万㌭／日にとどまったとした。また 2019 年通年での同石油需要も 10 万㌭／日下方修正の 130 万㌭／日増にとどまるだろうと予測した。
一方，石油供給は①ＯＰＥＣの原油供給が 4 月には前月比 6 万㌭／日増加した。世界に供給量は前月比 30 万㌭／日減少したが，これはカナダ，カザフスタン，アゼルバイジャンの減少によるもので，2019 年の非ＯＰＥＣの供給は前年比 190 万㌭／日増となるとした。米国の原油生産量は 2019 年には前年比 168 万㌭／日増の 1,717 万㌭／日になるとした。ＯＰＥＣの減産動向は 6 月の総会の行方をみなければならないが，減産強化はないであろう。となると，石油需給は緩和の方向に進んでいく。したがって，IEA 市場報告（ＥＩＡ短期エネルギー見通しもそうだが）ベースでのこの先石油在庫は増加していくこととなる。
看過できないのは世界の経済成長である。トランプ大統領の強硬な輸入関税引き上げ措置は,米中貿易戦争に発展し,収拾の見通しが立たない。イランに対する経済制裁の強行は,日本などへのイラン原油輸入緩和措置の停止に至った。この間に発表された
ＩＭＦ,世界銀行,Ｏｅｃｄなどの国際的経済機関の「経済成長見通し」は,いずれも前回を下方修正した。中国・インド・東南アジアなど,世界の石油需要増を支えてきた国々の需要を後退させるとみている。IEA の市場報告での需要の下方修正では収まらないとみているのだ。このところの株価の世界的下落もそれを見越したものといえる。不透明さを増す世界経済が大口投機家のリスクオフを促し,米国石油在庫,世界の石油需給及び中東危機の実態を慎重に探らせている。
これが 22～23 日の原油市況急落に現れたのだ。

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2019 年 5 月 27 日

ＥＩＮニュース５．

＜モントベルヴューのプロパン市況 270 ㌦に急落＞
前回の記事で「６月ＣＰ予測」をした段階は，まだ原油急落以前だった。掲載直前に「ＷＴＩ57.91 ㌦」が飛び込んできた。そこで記事の最後と見出しに「プロパン 430㌦・ブタン 415 ㌦,一段安もありうる」との表現になったが,それ以降のＬＰガス国際市場動向などを簡単に記しておく。
原油急落は LP ガスにも及んでいる。中東ＣＰ先物市況は 23 日に 420 ㌦前後となった。極東ＣＦＲはプロパン 445 ㌦,ブタン 420 ㌦だ。モントベルヴューのプロパンは前日比 6.5％も下げて 271 ㌦となった。ブタンも 270 ㌦だ。これをサウジアラムコが真摯に CP に反映させるならば「P420 ㌦・ブタン 410 ㌦」という姿がみえてくる。ついでに言及すれば,17 日に 551 ㌦／㌧だった中東ナフサ価格は,23 日に 516 ㌦まで下げた。
なお,前回 29 日発表予定と伝えた「6 月ＣＰ発表日は 28 日」となった。

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