2019 年 6 月 27 日

ＥＩＮニュース

7 月ＣＰは需給緩和するも原油急騰でプロパン 380 ㌦か1．＜急反騰する原油価格＞①中東危機再燃
18 日からのペルシャ湾危機でさすがに原油価格は大きく反騰した。オマーン沖の日本の海運会社が運航していたタンカーが攻撃された。誰がやったのかは判然としない。しかし,今回はこれに続いてイラン革命防衛隊による米軍無人機の撃墜事件が起こった。
トランプ大統領はイラン空爆 10 分前に空爆停止命令を出したが,中東政治情勢は一気に緊迫した。撃墜がイラン領空なのか,国際領域なのか,わからない。米軍など多国籍軍が「イラクに大量破壊兵器あり」として，2001 年イラクに軍事侵攻したが,結局何もなかった。そんなことがイランでも行われないようにしなければならない。欧州のメディアは米国の論調には懐疑的だ。 一連の事件で 17 日には 51.93 ㌦／㌭だったＮＹＭＥＸのＷＴＩは 25 日には 57.83 ㌦まで上げた。26 日には 59.38 ㌦と 60 ㌦に接近した。27日この記事執筆時点では 59.16 ㌦となっている。7 月ＣＰには大きな影響を与えそうだ。
②フィラデルフィア製油所事故
原油急騰要因をもう１つ。21 日に発生した米国東海岸のフィラデルフィアの製油所火災だ。来月に閉鎖されるとの報道だ。同製油所の精製能力は東海岸で最大規模の 335千㌭／日。夏のドライブシーズンにガソリン供給が細る懸念が広がった。7 月 4 日は米国独立記念日。今年は木曜日。例年この週のガソリン需要がピークとなる。米国民の多くが 4 連休をとる。ドライブだ。6 月最終週のガソリン出荷量は急増する。最悪のタイミングでの事故。ガソリン先物が 26 日に一時５％上昇し、原油市況も大幅ツレ高となった。同製油所ガソリン在庫を全部出荷した上で 7 月から稼働停止としたのだ。先物にも買いが及んだ。何も中東危機だけが原油を急騰させるのではない。この事故を受けて他の製油所は原油調達を増やして,ガソリン増産に乗り出した。21 日現在の米国原油在庫は前週比 1,280 万㌭の大幅減少となったが,28 日には更に減少するだろう。

２.＜原油ほどは上げていない国際ＬＰガス市況＞
原油市況が中東危機を反映して急反騰している割には, ＬＰガス市況の上げたまだ相対的には小幅だ。モントベルヴューのプロパンは 6 月 17～19 日には 210 ㌦／㌧台前半にとどまっていた。第 5 週（24～28 日）前半には 230 ㌦台半ばまで上昇となった。
中東ＣＰプロパン先物市況は,さすがに危機勃発地の緊迫感から第 4 週前半の 350 ㌦台から後半には 370 ㌦に上昇。更に第 5 週前半には 370 ㌦台前半へと週間 20 ㌦の上げとなった。国際ＬＰガス市況をもう少し詳しくみていく。
① モントベルヴュー（ＭＢ）市場
6 月第 3 週のプロパン市況は 200～228 ㌦,ブタンは 200～219 ㌦。第 4 週はプロパン 212～233 ㌦,ブタン 210～231 ㌦と週後半に上昇,特に週末 21 日が最高値となった。原油高
騰を反映したものだが,意外なほどの「小幅上げ」にとどまった。しかし,第 5 週前半は前週末の高値を引き継ぎプロパンが 240 ㌦台半ば,ブタンが 260 ㌦前後となっている。
ブタンの上げ幅が大きいのは,原油高騰に随伴してガソリン市況が上げたため。ガソリ1

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ンにはブタンが混入されるほか,高オクタン価基剤のアルキレーションの原料イソブタンの需要が増加するためだ。
プロパンはいうまでもなく不需要期。ところが米国の石油需要の 47～48％を占めるガソリンの需要ピーク期。ガソリン生産量は 1,000 万㌭／日を超える。このために必要な原油処理量が 1,700～1,730 万㌭／日にもなる(ガソリンは輸入もしている)。製油所生産のプロパンも 215～220 万㌭／日（約 17.7 万㌧／日）になるわけだ。この増産プロパンを在庫として積み上げて,11 月からの需要期入りに備える。ただ,2018~2019 年冬は大寒波も波状的に訪れたが,総じて暖冬。特に 3 月は高気温。需要が伸びなかった。6 月
14 日時点の全米プロパン在庫は 74.5 百万㌭＝599.8 百万㌧で前年比 137.7％の超高水準。
これも原油急騰の影響を緩和した。
今の日本は米国からプロパン全輸入量の 80％を輸入している。米国のＬＰガス事情をつぶさに知らなければならない。
②スポットフレート
ＵＳＧＣ～極東 120 ㌦ 2018 年の米国のプロパン輸出量は 2,865 万㌧だ。世界のＶＬＧＣがメキシコ湾岸（ＵＳＧＣ）に集まる。USGC～極東のスポットフレートは現在驚きの 120 ㌦／㌧。昨年の今頃の 3 倍だ。アラビア湾～日本（ＡＧ～ＪＰＮ）のスポットフ
レートは現在 80 ㌦／㌧。前年同期は 20 数㌦だった。
こうしたフレートの急騰の最大の要因はＬＰガス貿易量の拡大にある。それも米国からの輸出が急増し,喜望峰経由やパナマ運河経由で大半がアジアに流入していることにある。船足が大幅に延びている。今年の場合は,これに輸入急増のインドでの滞船が増加したことがある。
2020 年は初っ端から国際海事機関（ＩＭＯ）の船の燃料油品質規制が始まる。Ｓ分3.5％の燃料を 0.5％にしなければならない。バンカーＣ重油など使っていられない。Ａ重油やディーゼルを使うこととなる。当然燃料コストは上昇する。スポットフレートもまた一段高になる。「ＶＬＧＣの燃料は 2,000 円／㌧上昇する」とある輸入元売は試算している。玉そのものは今日急増で値下がりしても,フレートは大幅上昇を続けることとなる。
③中東ＣＰ先物市場
6 月第 3 週のプロパンは 350 ㌦台半ば，ブタンは 330 ㌦台前半だった。これが本紙前回の「7 月ＣＰ予測プロパン 350 ㌦」の主要な根拠となっていた。しかし，翌第 4 週にはプロパン 370 ㌦台半ば，ブタン 350 ㌦台後半へと大幅上げとなり，第 5 週前半にはそれぞれ 370 ㌦台後半，340 ㌦前後となった。
カタール，アブダビ，サウジの 7 月積みターム玉のアクセプタンスは，どこもほぼ買い手のノミネーションどおりの積みに収まったほか，カタール，サウジなどは一部を前倒しでの積みを要請してきた。これは，インド勢が 7 月積みをキャンセルしてきたことの影響で，インドの需要低迷と在庫高が改めて浮き彫りとなった。更に，3 カ国ともスポット玉の販売に出たとも伝えられており，中東のＬＰガス需給の緩和が明らかになった。米国から極東へのプロパンだけでなく，ブタンカーゴの流入も増加しているほか，日本の大手輸入元売などがカナダの玉の受入れを開始したことも影響している。したがって，中東のＦＯＢ市況は，原油上げに沿って上昇するものの原油の上げ幅に比べると2

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小幅。需給緩和と異常なフレート高から，この不需要期に中東産ガスの唱え値で買うトレーダーもエンドユーザーもいない。プロパンで「7 月ＣＰレス数㌦」，ブタンで「7 月ＣＰレス 10 ㌦台」が買い唱えだ。中国勢がトレーダー勢と取引する価格も下げ基調となった。
④極東ＣＦＲ市場
極東ＣＦＲ市況は 6 月第 3 週にはプロパン 388～416 ㌦，ブタン 369～398 ㌦だったが，第 4 週にはそれぞれ 408～427 ㌦台，388～409 ㌦まで上げた。。翌 6 月第 5 週はプロパン410 ㌦台前半，ブタン 410 ㌦弱となっている。中東市場に比べると,極東の上げ幅なやや大きい。これにはＡＧ～ＪＰＮのスポットフレートの 80 ㌦への高騰が織り込まれての相場。特に米国産プロパンカーゴの売り唱えは「7 月ＣＰプラス 75 ㌦以上」にもなった。
しかし，エンドユーザーもこれに乗っかるほど甘くはない。日本勢など買い意欲をまるでみせなくなってしまった。トレーダーなどはＭＢ市況と極東ＣＦＲ市況の格差拡大でしきりに空船をＵＳＧＣに向かわせ，いたずらに「スポットフレートを高めた」感がある。中国のＰＤＨ用プロパンの買いは出ているが，ＣＦＲ日本とＣＦＲ中国には以前のような 15～20 ㌦格差はなくなっている。ＬＰガス市場だけ見れば，総じて大幅軟化局面は続いているのだが，原油上げが相場を引き上げている。エンドユーザーは我慢のしどころだ。
⑤現段階での 7 月ＣＰ予測
このように見てくるならば，現段階では 7 月ＣＰは 6 月ＣＰに続いて大幅続落となると予想される。原油市況の動きいかんに関わっていることはいうまでもないが，原油は5 月 22 日以来の 60 ㌦超も考えられることから，7 月ＣＰは直近の中東先物市況であるプロパン 380 ㌦台前半，ブタン 370 ㌦程度が予測されるということになる。

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