

 
 ベトナムラオスカンボジ
アモンゴル

１の
アジアにおける!"の#$は%ロシア&'の()*な+,プロセス-ビッ
グバン.と/0される-グラデュアリズム.
として12されてきた3なかでも45678
9:#の;<をなした=>?セクターの@Aとして%-ビッグバン."は(Bな

C=!をDEし%FGにHIJ>?JK
9JといったCL>?Mの#$;<のNO

を(いだが%アジアの-グラデュアリズム.
においてはC=!をPけ%=#$のQRを









STしたままでUV6WのXY%また>?
Z9の[\%さらにC=!ならぬ-54!.
を]じた=U[\とコーポレートガ

１の

バナンス#$によるU^_!を`aしてき２ののたbがcdなefである3ここで%ghij

３ベトナムののされてきたように%-グラデュアリズム.は%４ラオスのの

=>?セクターの@Aとしてはklの５カンボジアのの
６モンゴルのの
７コーポレートガバナンスのみ８おわりにmnをoげたというがmりpつかもしれない3しかしqrのstはこのbののuvではない3むしろは%-グラデュアリ
ズム."における#$が%w=>?
セクターをもxめた#$;<のyz*な
NOのありかたとして{|かvかのbにある3すなわちアジア !"においては%
HIJ>?JK9Jといった#$;<をなすJ#$が%=>?セクターの}~をしてむがあり%nとしてw=セクターのなmにとって{|なをせるおそれについて%はQ

にrでじた3qrではFじを
YY

       ¡ ¢けながら%これら"でことさらYきく

ÚÛ

Õ

Ö

¼

e



×Ø ×２Ù

いているコーポレートガバナンスの8でAkとしての がeじにすることにより グラデュアリ

られるなかで uのuをかけてuズム

がはたしてなおのセクターのをけているのか!

あるいはのへかって
"#の$%

をめているのかいmがされた,;でukCDojがはじめて

3のjkCDE<をめまた8などの¡;¢m£の_oをAて m

わば

グラデュアリズムの&'を()めるm

ことを*+する,-.この/で グラデュアリズム
01する2をしていったrれがある, このようにをベトナムさらにベトナム3はCDとjkCDEFとの¤%の¥¦であることが§*される,さらに¨mはuに©ªのコーポの45を6けながらさらにゆっくりとした

レートガバナンス«の¬­で®¯°さをめるラオスやカンボジアに/7りしれuの±²°をAてこのほどu

また-8との9:で

;<の

ビッグバン

に³´°がIされた, さらに  を=>したモンゴルにする,まず?

したCDがµ¶@のABとCDEFにGじたAHIFをムに¸¹したAkº]»¼をJKしつづいてLMのコーポレートガバ

Qガバナンスへの½¾としてuナンスのNOをとくに

P

!Qガ

¶m

!に8!し\·メカニズ
する  !
µがりこれもuに³´°をA

バナンスにRSをTいてUVする,LWにている,なおこうしたrれとnoして

これらのをXYに:Z[\u-vのmする]^を_み`abのcdをeじる,

2¿%ªAkCDm

2¿%ÀAkCDm¿ªCDのいわゆる¿ªÁmにÂする¿ªÃÄのがありu２ののにおける2がÇÈされている,

このような

のÉq¢をÊËして

とのfgにhるコーポレートガバナン

スのABをiみれば¿ÅÆ<m

CDとj

2のCDEFはÉqである,まず8Vのように

CDのwxでÌ!した

kCDlmのきがnoししだいにpq

しゆくrれのなかでstできる, すなわちCDなどのEFがあり ufgのu-vのなCDÍÎÏによればそれぞれ

CDのwxであくまyCDyCDÆ<%À

でyをzけながら 
Ak{|など

 をÍえのAkを}~するpのがあり

ÑÒは%せてÓxである, いっぽう

u0ばにはmCD

yCDmやがりさらにその$Ð¥へののもとでのpÔEFとして

©ªÆ<

アジアc56:

がありのèé

のコーポレート=ガバナンスdOのz{

ではそ-./がにされ にを5てこのほどにれぞれ


また

がへのはそれぞれ

Tされた5がGHされる+,-でありこのはにあるか./のコーポレート=ガバナンスdOについ!のグラてはWでじたがqrs'(=tu

デユアリズムの"#$に%&された'('(ともほぼのみをしておりがいまなお)*し+,-./の0123はそのeはBのようにまとめられよう

ように

ではの

4ずしも56セクター78を9ってはいないにVがpとされ5

のだがしかし :が;むなかで"#に\する

$<'(がとのdO<としての5S=56<ともに>?に@Aし+,-./01BにCり*DをE

dをしておりこのこ¡¢

を¢£¤¥に¦ねることなく§o<に.¢FしていることがGHされるそしてそうししまた¨を©じたª7«の5

た 
:に

メカニズムをk:してきたこれをIする

JKにより+,-./の01される は>?にLしへのMNOも４PにQしなんとし

!の¬­で®みれば¯の5¤p<な´.でのいわを°±するという²³

¶/をk·するかたわているRみがたいSTがあるなおUV.

ゆる+µ=5ののもとでW'(のXY=Z[の\]とされるら

UV ^にも+,-./は_`01

EFするº»としてコーポレート=ガバナン

されている

スを¼

かくして+,-./の'(さらにはそれをaしたbcというdOefは¸¯の+µ/としての¹をする½¾があったと[¿される

またÀの¯Áとしてドイツ=ÂなどののÃÄをÅけÆガバナンスを

gh<なセクターをijへけて>?にしてきたことさらハードルのÇいxÈVh:してゆくkいlmnをoしておりコーÉdO¼ÊËのVEFÌªÍしいÎ

ポレート=ガバナンスdOのmをなしていÏÐdなどをÑÒとする+VÓT_`/をくとみることができるにÆへのÔÕ{oÌªを.¢しÆÖ×ºØをÙÚに¼¢するなどÆガバナンスをめぐる

そこで+,-./のpnのqrs'(おによる5メカニズムをんじるであるこのことを!の¬­でみßàをáめ

よびtu'(にvwしてxyのコーポ

ればÛÜÝれÞし<な

レート=ガバナンスdOのz{を|るまずるいわゆる+ソフトなâãdä/åæにçえは}~cへのbcをとしない cてガバナンスについて|ると+,ÉセクターによるのÛªを¸ÛÜからり¶しメカニズム

èé

½

á







へとしゆくがあったとされる


に

による

がことさらみまれていたがのつであった ２Ý

1へのq°´µについても

qrどおり½U¾¿12³À12でÁÂとされているほかUZ[12やÃÄ12でもÅがÆとして»¼された¢#³#¥こ

の!"#$などを%する&'を(むれはqrから§¨lのわれてきたÇ½Èの)*という+の,-.な/0でÉÊËÌÍK{Äを,«}あるものにせんとあったまた1234における5678の9する¬­の²れであろうさらに0Î¹Ã5nが>lされたことがÏ~される

とくにはÔ5678の:;<=による>?

どのな@ABが?Cされたまた)DE

qrはÎ¹Ã5のnÐとしては

つ~に



ÃÄm

F*のGH5IJKのLMへのNとしてO¹のÑÒUÃ5によるm1ÓÔnがJKさ

PかつQR.なSTJKをUしれていたにVぎないが.VWでは\]のような^_の `abcガバナ
eのfghiをjじてどのようにklしたであろうかに

tuvにwするxyなメカ

ニズムをmz.に>lする{|}が9められるつ~にまずの)Y1*はm

1でされるtuお~でありら#¥ [における×ØÙÚ¢#¥ Ã5ÛÜn¢#４Ý¥ さらに１ÑÒUÃ5による)Ã5±²Þß*がàた

m1を5nopとするqrのs

みのもとで

¾Ã

5nとしてのÕÖnをJKし¢ #³

のみならずXYZ[をもJKしていたンスdのはehiでqrかなる1をえての}

をうとされてそのZ[はいがにbした¢#¥Î¹Ã5nのじたいは½á.なâãだがåにæまらずhiはなるそのä

ガバナンスとしての,«}をçするがうかがわれる とくに)Ã5±²Þß*を.にしたにとどÎ¹Ã5による,áのZ[

まらず



ç¡のABとなる,.JKをàしている

qrはKにねられてすなわち,のほかにqrはKかなAB

きたY1のnやにpするJKがのなかったÏ¬を»¼し¢#¥ これehiによりに>lされ1でのn

\tuvの

n

nにまでも

らをパラフレイズするJK¢£#¥にµえてさらにのUZ[の¡んだ¢£#¤£#¥これまで

ABとしてのt¦,においてY1の§¨}が©

Ã5³,-.tuのZ[¢#¥ まªされてきたなかた¸U12におけるUZ[JKに,«}の>lを¬­したh®とみられるまた¯つ~にq°±²によるY1¢#³#³#¥への´µが¶·¸¹の３ºの１と»¼され

また

F¸P9F¢#¥ 

おける¢ #¥ などのユニークな,JKをけた
いっぽうでncのガバナンスÈÉの¸

アジア¾¿²Âのコーポレート)ガバナンス

についてはむしろしているまず

て®<¯7°の

8のèé±をS¤

されておりにによってではなく_`-a¤²を³とよるのがらいでいるかする´Shiµ¶を­じて·っていこうとらハードルがすぎたといえるのする¸たな¹ºをR»している

が!が"#に$き%げられたことは&としても'()(*+,-./012がガバナンスをめぐるなどの34¼]のいわば ½¾¿Àガバナンス とはを56み'(*78!9の:;て !

&にÁÂでは Ã®Ä7°のもとでの:;て>?を@

Ä¾¿のÅuメカニズムにÆした{Çがされている'²µ¶をÈÉする¾¿ÀガバナンスをÊ(*またはCD)EFといったGHI

Ëしてきた ÂpGHUÌのÍÎからする

JKLでMNOPがQRSにTけられ¾¿ÀガバナンスのaÏは-.²していたがUVでは?WXをYZに[たÂpGHをさらにÄ¾¿]¿へとÐち6\されている'()(*また]^のみÅuメカニズムのµ¶にÑすことでグ

ように_`-aによるbcdeなどのf

ローバル²Òbに­sするÓÔの{Ç²ghiOP)がjkにlり6まれたmL

を·らんとするÕにある ¾¿Àガバナンについてはこうした 8がなくno

スのÖ×はGHのØÙが¾¿にÚしpqfgrsにおける7tuvw7xがあるてV~にRされることをYZに}Û

も'(*yz{|が}Q~でには

KLでは-ÅがÜし ひいてはÝÚSされてストック)オプション

をしまた78<=
2するなどでABµ¶をÞじてGHßのàAえないにSメカニズムについても

としてしているT;にをáâにÑすというoãの®àA¾¿°のäåであるこのメカニズムがæVにしてをんでいたT;(zをäåするためにはæçな\し'(*?cの<におけるにるをた?cのを[\して?のにb

RがBのYZとなりÄBKによえ'(*IJにおけるaのw

るØÙR



じた

8やaのなどの¡¢£による¤

8を[\したまたはay

¥

の¦§への

¨として©しいª8

8をTけやインサイダー/$
が

ÁÂでは
Ä

をsし

を­

となる
ÃbYmから]の8S)でをね５Ãの!9ていたこと]^のとおりだがこれら 8はをて Ã®Ä7°を;させたが"#に\されとくに«fgへの¬iはからjkなをされるなか o­り[\されているこのことは

Ãの"#UVにったUVのÖ×はÄ

とし

èé

A

の

¥

å

æ

ç



 ２

したことで のが[られる$

の

インサイダーのと
のといったのをのに!める"#となっている$
いっぽう%&'の()*+,-./では グラデュアリズムのとセクター

01234のコーポレート5ガバナン

0のようなAのコーポレート5ガバナ
ンスの.

#を¡¢すれば£¤のA¥

これなコーポレート5ガバナンスの¦Bともいう

らは),-./による ;ガバナンべき ;ガバナンスの§¨に©ªする

スの"#<と=>6?にあるとみられる$

かたわら 
e;ガバナンスについてもすなわち@ABのCD1のEFGH;メカ

2KCD«の@ABモデルの¬なる­®にスに6する78が9り:まれているがニズムをIJに

2KCDLのMNをとどまらず¯gなメカニズムを°±<のあOるものでPQR これはすでにGS

る²で³する´Eµ¶が[·される$すな

TUVW1の(XYZ[がサイ

わち e;ガバナンスではドでっていた8を\,レベルに/にかったドイツ5bcBの¹yGH;モデル

り:んだものとなる$こうした012の7や8は ;ガバナンスを]^するに_たっ

あるものの

て

`aはドイツ5bcBモデルをZdして`a¸´Eのがº»している¼½はG¾D1のによる¿Àガ

バナンスやÁÂÃ%Ät"ÅをZdし

また

きた 
e;ガバナンスのfgにおいてÆÇÈlÉÊをËÌとするÍÎÆÇyをUÏもしだいに@ABモデルとのhi<を!めてに³するなど

いこうとする"jのkつのlれと[られる$Ñの¦BにBされないLÒÓµ¶が[いだまた としては ),-が５
mnoの
けL

mnoの*pqrsなどについてtし )u

けっしてA¥なÐ

される$
こうしたµ¶のÔºに0をÕわないタイプの 12}~のガバナンス

vwxy-のz<をZOしているがをきき³していこうとする

しかしK{によるA|}~のpについては}~.のÖ×がまずはØえられよう$A|

であり

たとえば()KA{に}~.の におけるグラデュアリズムはよるA3}~ptt- A|}~p

けっして 
;ガバナンスというÙÚÛ

についてA

VW1による()K

をÜえてÝわるとはかぎらず

A|

0をÕわな{~XY-などのがいてく

い¯gなA|}~²fもまたÞしてßしることになる$ なお@ABの  

それらàáのガバナンスがâして³のeについてはのfLはだがされけているãäÞßOÅとしてイメー)*+,-がたにCDのZMNを

ジされる$そしてまたこのようなA|}~.

アジア

34Æ

のが 

ガバナンス

をさせることはじつはよりのきなとしてがをめるても$%な&ÀÇのu8

のコーポレートガバナンスの!セクターの"#にとっ&'(を)*する+,がある

ÈÉ

Wklという &のpqrがいてきたがst?のuたなi9:bjはこうしたe
frのmfをvみi!9:bj とiGHbj をwxした2 yzで{|?に}~し?i{|と-.されこのことはいに/0に1しよB jの`ab

う2

ある2
こうした

が

に`する

がされつつ&cはほぼVのグラデュア３ベトナムのの

リズムを_



と

のをしたのいもUら

345ドイモイ6の7れる2とくにベトナムでは:セクターがベトナムにおける
ベトナムではいする8ではあるがしかし

8とともに9:セクターの;な<=が>こっ}であるなかでのている2?@AのBCDEによれば

のきさがげられ! 9 :  に F し て  !セクターi:jがことさらされ  GH9: であり このう

たゆえんでもあるがこのことがコーポレーち!セクターでは!IJKがLMのNO 
したP

!QのNOというデータ

トガバナンスの!9:セクターのY!9:がするな&¡Eをも¢£してきたとみることができる2すなわち¤
からb

は

¥¦-に'§を¨いた!

がある2なかでも!IJKは?から

9:の 
の'©b?までの５?Mに４RのSTをUせていª«Nとしての9:¬!を­する®¯がでWじがXほどであ°±であった2このことはV のコーポレー

る2V

として

¥の



!9:の 


ることとのFYでもZくべき<=である2

トガバナンスがWじく

またNOもLMだけで?のを+²して¡Eされたなかでも³のようから
?までに 
RしておりV[9:オーにe´なガバナンスのµ¶·を7めてきナーのあいだでNO#りの\も0]った&と¸なる2 ?i9:bjの¡Eもてきている2?iこうした<=の^_で`ab!9:bjがコーポレートガバのcもd

ナンスを¹してº»した3¼½メカニズ

はefにghムと¾¿つのÀÁをみせそののし ? ibj ?のWkl

たる!IJKmÂ!IJKN

?のi9:bjというmnb

Oのコーポレートガバナンスはそれぞいテンポで7んだ29:b

れとはべつに ?iのo!9:bjと?のWklまた ?iGHbjと?

れi!9:bjにおけるÃÄÅなき!9:ÃÄÅある!9:とパラレルな

ÜÜ



Ö

×



がったの

Ø

Ù



もこのをらすものではなかったÂÚ ２Ûガバナンスをめぐる

をじて*にどののがのようなコーポレート1ガバナンスがのの!であった"#ているだろうか

oされベトナムの

$%&と'なり()*に+,-ガバナンスを
0に

に.ち/むものであり
のコーポレート1ガバナンスの +,3をスムーズの2もまた

とのでをxしたい
まず
あった

の+,1Z#で
+,1+,のコーポレート1ガバナンスについてに45しようとする(6に7ってされてするとそのはZに%きたことを89する

のもとで:のなに のNさであり

;は<=のように>?しその¡のコーポレート1ガバナンスのrsみ



セクターの

たがそれだけに@のコーポレート1ガバ

にABするにとどナンスがまっていたことは:CにDEなのでありF
たにGHした:

セクターのIJKEにLする&MがNくOたれていたといわねば

がなんら¢り/まれていない£が¤のともいうべきであった
Zに%のであるまず

+,についてみれば,¥¦+が[§¨とされ¦+のkl©ª§が«くª

されており¦+の+¬が­®¯++¬をもならない
このたびPQされた
<Rのようには°±しうるなかでkl²への³´のY&§を

セクター1$Sセクター1µ.していた^¶_`ただし¦+$[[TLにUV*にWXされるYZとしての·の&M¸¹はºく{»としてこうした¦

を[\するに]り^_`@aにbTZ+の§のNさは%cのdLef

みに¡ならなかったと¾えられるたとえばであるdL

もJ

を¼½するrs

しているしかしながらghにみるように¿;[§とおぼしきものとしてÀ¼

Fのコーポレート1ガバナンスのijは

[の¦+ÁÂ§^¶_２Ã`やªÄÅÆ1

のklmn3にBoけられたpqの+,Ç|aのÀÈ©ÉがÊËしたが^¶rsみを"t*にuvするものとなっており_`むしろ[のÌÍ§を¼½する

Fたなwoづけはほとんどxyけられない

rsみだったとÎÏされるいっぽうZ#

つまり 

+,はÀ

がいわば



の+,3にとっ+,3のz{|としてされており}てのÐÑをÒ

したであるが まさに

ずしも:

+,%

のXÓをXいてそのkl

セクターにとってのあるべき&

M~がくされていないことをわせる

のをÔÕ3していた^¶ _`また+,についてみると

+,とのèéアジアæ½Zç'のコーポレートガバナンス:vfのではの

が

しており

のにたるやいる?さらにUV8MのがじるたびになR^がづけられておなどがねられる

りの タイプを!"しているが#$
%&

が_~EpのPとなる

しかしながら'()*+や,-.のみがを!¡する#$%&?またUVはVW¢:

しうる/0123

なる45な23をに£するものと¤¥され#$６%& また¦67し#$%& .8の9:;<と§や¨\©xª«といったを¬い

して=み>んでいる?なお23@のAB2#$８%& UV_~による­としては CD2による

#$%&や)_~n®による¯き°ち

EFへのGHIJや2KLがあF#$%&が¤¥されているなど

り#$%M& NOにPする

oな_~9:が4³だった?

られたPQRSであったとみられる?このようにこのことはUVのあらゆる`なTUVW=みであること

oEp±²

こうした_~9:³の[さとP´oにそのコーポレートガバナンのµのコーポレートガバナンス:vの¶さスのXYは'UVの 
@Zを[く!"が|·の4³であった?まず¸n¹Ep:v'(がO2としての\]で9:

し



が¶く

tu@では@º»¼の½を^_する`aにbえるc=みをdしていた¾にってEFの<をづけるがそのといえ

R^はいっさい¿ÀÁにねるしこのeは'UVWのfgにパラレルであった?しかしこうしたNO

#$%& 23@ではのÀÂEp

のc=みはそのままhiUVにjち>まれをÃÄするにÅわらずÆと@ÆのklなmnoEp

Çを67するのでEpはÈÉせず#$
%&

ることになるわけでありメカニズムのqrなくしては

s.VNやまたEFは2»¼に

って

*+

tu:vのwxとだがÊEF をするにËぎない#
%&?

いうモラルハザードがyいにz{されるfg

いっぽう2GHÌÍなどのAB2はまっであった?

たくÎされていなかった?またステークホファミリーOによる

そこで|}に_~によるEp9:がする?そのyのRSはUV:vでありまずはUVのeでoな6

にしいYなeが_われルダーとしてのÏNEpメカニズムも¶く

tu@23@ともにしてはOÑÒÓ

R^Ð*とのÏNÔÕÖ×におこれら

けるのØÙÚÛtuや#$ 
%%&

_~は

ÖWにおけるÏNのÜÝaÞが¢かかるの,_#$%&やされているが#$ % %& ßoには#$%３M&といった:RSをDしてàなるÔÕÖ×であって4áのâãtuおりをけるものでもなくにしてはが,されるがまさに6oな9:fgとなって¢:もäå

èé

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をするのしかなくされていないので

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もなん

はい

またのはしく

W¤¥を¦にしたという§もxyであって¨©はのGªにzねられていくし!による"#

ミリーNOを«¬しており]^_ J,-.

/01との2ね3いで4な563
いを/ちうるであった

7

K K２

かないなお"#$のZQrsにおいてファ&$への'()*+がでは789-

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あえていえ

ばにおける$%ç

9-の®4NOに4な¯°±した­²が(れている
STUでは´たに

またL³:が;<のような

の=>をいかに?り@えたかであるががUµする.[なるXを¶しそのWyについては·¸¹にzねながらもABながらコーポレート%ガバナンスのCDpq%g}ºのは

EFはGH4にはほとんどIJがない

.[のをしている]KLにMされているM

STUL»の^_しNOのPQはおおよそR/

かしいかにこの´¼Xがi!!4にc

STUではされようとも!WXであるYZ[の,Vどおり
WSが\く

メンバーがすべてM

によってUµされる½Gのもとで



いったい

]^_ [`が"#$`を2aしう

どのようなる1+でbcd+をかせるeはIわらないるLÂÃÄuにおけるq0ÅÆ1+のイメー]^_ただこの[における5fghジにÇVするのであろうか

をi!Jする+Cjがklmされており¾¿を¿たしうるかÀÁであまたでも

ÈÉの8}gWÊË

たとえばno!による[pqWのrsを

:はR/されたままである]^_ゆえ



に<Ìの

からにtきuげ]^_[でのWSvwにおけるno)のアクティ
ビズムをxyにする8W'(:なるzU

STUとÍÎのo]

^_や}gC]^_のtき<げやo!WのklのÏみ し]^２_といっ+を{|し]^_ また[}~のた[i!JのÐみもをしにくいしかもno!Wについては

QJし]^_ oを nGH4な¾¿はÑÒからへtき<げ]^_ }gCにつきg}ではのogを ;&$へのÖ×といったmもあるが<に[pqWが8ØÙなÚÛあるÜ3:にS

=g}や/りのg}では!による"#$}ÓのÔÕや

の をにtき<げるなどである

されるなどのÝÞもßけられるし]^_こうしたはLで[i!!にせよ!'(àáのÆâなどのãDはのJにえるがM

でしだいではNOにとって3なてをäけられているかくしてMやしたつまりno)による}¡を¢み£

いずれNOのCD

EFはR/されているといえる
Kåeのv¯のさはむしろJさアジア×Økoèéのコーポレート2ガバナンスFGNの7Ü

れているまずとしてや

lmとなりうるJなk+xy がをもべるでは0oされていての となったことにいがされておりこれらの}z{ともにz{

wxyz{2|

¡¢で£した¤

はにでされることにな

がz{¥を¦に§させたAの¨にる １!"すなわち#$%で&'

つき

される$

(いわゆるパフォーマンス)*"や+,-の./が01され７ 2
９"また34の56し "さらにwxyFGの©`をªって«¬xyをf­することがありえるi ５!2
５!"¬

wxyz{のc®¯



を78

が78されたi  "などがあるがj

9:2;<:=2>°で±きく²rしたもあり³´¦µ¶の?@AのBをCDした "また5·¸が^_されてしまったiE@FGもHIどおりのJKなLMF

2

GとしてのNOはPわらずえてE@QR»が¼から¼に½きげ"やc®¯A"また|}z{で³¹|~º)(として#+,-%のCDやSTUC:の=がVWに)*されているほか "¼へと±ÁにÂÃされているi "についてはさらに#$%で)(がなどであるまたÄÅとしてはÆのされる "なおXYにあったZ.

ように|~

/に[する\] は^_されているが

oはpられずただし#グループ%のÌいっぽうで`

ではE@Uのab

cりdし?eがf2されている¾c½\¿»がz{À¥の¼から

ÇÈのÉÊなどのË`としてÍz{の１¼

なP|~や5がÎz{やそのc®¯のxyをf­しうるとし３!"

ているiがÏを½くghiとしてそのjのk+lmメカニズ

k+ÒのÓÔはまったくpÕけられな

ムについてはnTなPoはpられるが"なおÐÑのい

qrといったstとなろうまずunvl
mFGについて

wxyz{ではPoがな

く|}z{ではHIは|~のz{でづけられていたlzがガバナンスをめぐる

ベトナムのUÖ×ØはXÆのようにÙ

ににÚÛとÜÝしたÞßでありÙàáでYするyとなったとされ

もホーチミン×UÖ×ØのØわずか"ただしなるz;l5wをえた

{であるなか tWメカニズムをâする

のをうことがされて×Øvガバナンスはãのところäå>æ

いる "いっぽう|~や5ににはなりえないしかし|tçはの

よるlmについてもqrというでありまたインターネットAをâした

があるというのは|~や5のk+3}の×Øc½がにaであるともい

èé

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ていくこ

われが

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えられるそこでメカニズムとはl l２+をめぐるは せず!A
の

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Dの¥¦でXYしていくほかのなをするとしてないまたB§の12I3におけるS¨C©

ª«12Tは¬ガバナンスのインサイダー!" またのなどが#$されていくこと­では V®による

への%&は'きい©としての±²な³´いをµB

のとしては()*+を,-にその./0として1¡¢を¯°する

させるものであろう
は}Bのような¶·のxyが&23456に7する(89１+:のちにたれるとともにそれらの]をyしてい (89２+で;<=また>?@A

くための¸¹もまた\Kであろうここ

BAA!"に7する(CでまずはqrIによるfsのºをど

D４+:のちにのように»¼づけていくべきかが\Kだがに(CD+で;<さら(CD +=がDしてきたさらに)*+をEきFえる
Hしているこれらの()*+がG

Dを8じて

VWな½¾¬モデル: 












=の¿Àといった
XÅしていくかがÁÂÃÄにどう

dられるそこでÆÇされているとみられる

ÈÉ1¾そののÊË©Ì¾ÍによるÎÏÐ

がJKはされるのLであってI

Ñなどを8じたÊËなfÒÓÔの¸¹が¨

MNOのPQ

Õされていくz{があるのIはかなりをRるべく

(SIM0TがUしVWIMNOへのXYがZ[されたが\Kは]Wの^_`であるa]にB グラデュアリズムのとセクターb3がIMNOをいかにcdするかe/fの

gI3がいかにhiにjgするかがkされ}BのようなベトナムのコーポレートAガていかねばならないいっぽうインサイダー

バナンスのÖ×をØÙすればlÚとして

!"



である
()*+l８mはnoにpぎqrIのfstuとしてはvw
Axy

がz{とみられる また (S0TでÛÜのS0TSVÝ0TSe@0TのÞßÍのàをRったことにáいS0TâÍがe@やのとしては()*+に５|}ãVÝのfÒの­で6)äåæをZめ

Bの12!~を6ったにを\すnたことがçげられようlにVÝ;oながあるががであり: =の{にÜするSÝ¡¢T¬のガバ

また|に9したにZなナンス¸がâに¯°されているÚがçをDするが]wOがしないげられÝ£¤I3のなÈÉ1¾©

でS0Tそのに  の

しかりであり12I3の¨C©ª«12しæç

アジア#$%&'åのコーポレートガバナンス0の©かりであるのでこのタイプのガバナンスののほどを!

されてきたのコーポレートガバナンス

めつつ0のにあると!けられのはされておりセクター

る

のにりけられたは!"しにくく#$%&'のグラデュアリズムは

４ラオスのの(なお)*をみていないという!+が,-で

ラオスにおける

と

の

ある
とはいえこうした./01のなかでもわ

ラオスではkば¡¢£¤ベトナ

ずかに2み3られる4'の5しが67しよう

ムのMドイモイP¥¦と§9¨`でMチン

89は:;<=>?@=>ともにAB

タナカンマイI©ª«LPと¬する#$%&?Cについて:;<のDEをFして'¥¦が­られているしかしその®¯

いく;<GHの+でありIJ５KJ

は°±~に0を²めるベトナムとの５KLMNOABPの./01をしな³´ではかなり~かつµ¶とした·¸をがらもMNOPへのQ¹えるものでありºなくとも»¼でメカニズムをRみ

SもうというTであるこの+UはVE

は½い¾¿からÀÁに\った IÂ

W8ではXYとくに:;<=>ZÃ ÄLやÅÆなどのÇÈに]6してÉ¶

Tで[\れ]6の^_`aをbうにとっとしたマイペースで²められるÊがËめないての'に^するc

な.dとなりえ

コーポレートガバナンスのÌÍではようとはいえこうした;<GHをbうef

のMÎ»Pが=>»の./FÏをÐÑしCgがhなのかまったくijであり?CkてきたがこのたびM»Pが=

lmnは'されていないしoeOにとっでÒした

てはpqなrsアクセスがtuされておらずMÎ»Pのもとで,-なZT

vwOの%xyzの{|づけも}くこうしはNZTÓでÔけるとXY

た~りSみが(のといわねばなÕÖ×Øとなるが;<るまい8の5しは?@=>におけるQ

ZTでÔÙすればÚÛxと=>にÔ

かれI４JLこのうち=>はÜ:;<=>=の'であるこのがどのように~Qをしていくのかが!られるとともに:;<=>についてもQUがであるパートナーシップ:;<=>Ý=>があるとするIJLなお:=>のされていくきっかけをるかもは9Û=>も,-であるIJLセクターのTをÞるßしれない8はM#$ガバナンスPへのデータは:ということになるがベトナムとしてはられておりqtなàáâはしにくいÝ~

~にごくFの#$をかしながらß

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に よ れ ば  ã ä で  Ú Û x  C

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ないと@し&'(またたしかにパーパートナーシップ 

トナーシップ&!mcが

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



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という

る<<=でされることになっていやW

ははないがについては|<や<Dのにも"に#$されてきた?@はいっさいなかった|Dでではすら

なお !(は!mc"をfgとすたが&'(しかしがされている



ので

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で 

<& '(%した&２'(なおラオスでは で３の２<でないとOでが")*+の,-./01を23してきなかった&'(かくしてnきたところ4たにが5っむXをいていたといえる

mopをて67アセアン8と9の:;<=>な.

いっぽうでコーポレートeガバナンスのR/?@をA$したことからBCDのEFをに1づけられていたのがrstであるGめるのHIがJこりKばLMN

パートナーシップについてさえrstは

OがPQRである

またラオスではSTUVがWXされておらとして¡¢され&'(ではg£１¤¥キップ[¦のVに§¨

ず
UVYガバナンスをZじることはできでありそのD©はrsD
ものの«¬{を

ない



にªまる

するという­しい{®¯が®Gされていた& '(さら ガバナンスをめぐるの[\では  

 との]^で

であり&'(±²m³´をµえた¶·@¸を¹2したうえで&'(º»tのの_`をabする

まずは 

にWでは°のrstが§¨はcわずか か'のシンプルなdでありコーポレートe~Dや¼½·@Dを¾する¿ÀなD
Rしていた&Á'(ガバナンスのfghiもごくjkであった
_`としてl"に!mによるnが

なおrstはÂÃについてもmoR>なガバナンスeメカニズムでありやpのhilqにrstのtulvにはりº»tの~Dをはじめとする¿ÀなDがRしている& Á

そのwのガバナンスeメカニズムのxMをyげねばならない
まずn


のごとくn

mop

Ärstをfghiとするこうした

mopのz{についてだがは|Zとしては}~

'(n



mのためにされてはならととのガバナンスのÅÆzは¦%ベトナムでÇÈけられたと9にコー
ポレートeガバナンス"ÉのXが



アジア

(

}のコーポレートガバナンスのd°

のにじてとくに
じたの

を

けとしてされたをほef¥¦としては¬­)fefパー
トナーシップのほかにったコーポレートガバ
けられないの!を"む#$で%のに()されてはならない

および®

0

の¯¥¦に

°の¯¥¦に±²されている- ./は

とq&'のため

ここでつの³aは£~のあいまいさでありとする*+,が§で+,する+´µ¶の·f¨©efあり-./また0123#$で4567®

8の9,:6などがあり-./

-２./

の;<=や>?

があるとし-５./

さらにパートナーシップは®のめかすであろう

ナンスは

èé

の@AメンバーのBBCの+,があったが-.

¥¦はB¸からはずすとしている

では¹kefにºされた19のコー

ポレートガバナンスのº»はなにかなお./これらのDEをFGするH4I®

の+,が®0

に¼に6!されJがまったくKLであったMNには@A-./また

の+,が½Nに=であろうがしかし

q°

PQした

&'()Oが!Rでは@A=の@STUはなんらVWしえず1XはYZ>Iや[H'\に6!されているので-./

tではIにこの¯¥¦に¾する
まず¥¦について¿した&のステークホルダーの@S]Tが^_される'¡Àべきであったろう

ÅとしてÆÇのYZ>IHがhちiまれてい

さてこのように`aのbかったc9にのÁÂでこれにBÃしうるÄるまず;<=ÈにおけるÉÊËÌがはどのようなある-./また４ÍÎ>Iによる>I

をhちiんだであろうかじつはj9は{ÏÐÑ-./がをÒくが3JN

klmnoがpれqorsもpれていること

ÓÔNなÕÖみを×き3ØÙはÚわれようからtではKuvなwxをyしzえこまた>IによるÛÜ¨Hの:6がÍÎ

れに{えてc９|に}~された

へとÒきtげられ-./いっぽうºÝÞ9にするfßのßÞ:6がàá>?のÍにÒきげら

Bしてcのdef9g

に:づきするなおこの~では1

08で3されたkチー

ム-u/による9

れているものの-./âãでわずか５äのÜ¨

å-./や,æZのçなど-./
ÛªIIMのÓÔÎは³

7¡¢が3されている

aをえていることからdたなYZ>IHcef9

も3Nに&'のHの£~は¤められている&¥¦としては}ef§で+,する¨©efª«ef -４./また

れを

に

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す

いっぽうで

Xのº»だった@A=を

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äå ä２æ

+^な^6とするがきくしているのをわせる

こうしたではのへのがはずされ>\^_`のIJa<はpながら:9てしまいわりというべくをした

^_とcしあうモラルハザードがされや

るわけだが:9へのoとしてはわずか!"し#の$%&'(に)*している +,は-./５0キップ12の
み!3

で

に,っての

とが4567とされこの8のは9であってもよくまたその:;はどまる さらに>?

<=にと

の

HI

IJはそのKLいMN6;や

OP9QRSTともどもすべてがUVされてしまったlのtでac
から

なおW+Xでは !3

¡みを¢¢に£き2げおよび¤-における

:9¥H¦§が¨©けられるªJである
«

については

@ABCDがEFをGいていたacの-.

に+,ijにおけるいっぽうで$%¬­sがtめられている
Xac®¯IJが°±Iであることは²³どおりだがこれに´cって\¬µ¶の=が45され%·NやW
NHのªでXac¸¹がºとなりうとYんでを456

る この»¼½Gとしては$%

7としているようだが:;はしかありない また\¬µ¶が¾<にとど¿XÀにÁÂ-./をaTする8

められている
Z[で>\の]-^_`のIJa<がbcつ>?のdeはfg

aの

-

でも

に,らずh+,ijでもある また®¯B|のÃÄのたびにÅÆのÇÈÉMがÊされている

なおかくして$%にするÇÈがtされるË

&なÌもTk#のI,なきかぎりl.&ÇgÍのÎはあいまいに,Tされており

にmnであるとする またopqrsがtくXmÏのÐにÑするgÍはされないとXuvのwxとして!3Tkの4y&zしている

{B|ではop}xの~zがことさらめら

なおÁにfgに7してÒ&ÓÔれopSIは-./のにすがÕTされておりÖ³のA×8

cてlがあるもjST

ガバナンスDへのとØえることもできるにぎずTkmにねられている

なおこのSTはW+Xについてもされ とくにhaであるていると¨られる

るまでの/-では

uvにごくなSTしかGかずTkmにね

STのもjSTであり

ラオスグラデュアリズムのdeのmnを`するuした

12のようなコーポレートÙガバナンスのSIsは+,ijパートナーにとってのÃはÚÛすればÜ+9ÝoのÞßをàèé

アジアklJK>àPのコーポレート.ガバナンスのしながらもをアピールすべくやいがげかけられている%

やといったのしいをにまみ!いする"#を$している%&'で()*や

５カンボジアのの

カンボジアにおける+,-といったいわばドイツ./0なの

は1り2てているわけだがしかし3

カンボジアでは６とに¡のwvOのはけっしてそれらに4する5である¢£¤RSO¥か¦が§した%6なガバナンス.メカニズムであると78£S¨©のª«¬­では®¯_の°

し9ないだけに:;<ガバナンスのでPO±²³が´しただけにPOの=>で?@AをBうありさまである%このよµ¶を·じさせる§Oとなった%

うなCDEFGのHしい1りIりのごときところでじつは¸Oとは:にカンボジア

コーポレート.ガバナンスがはたしてラオ¹O¨にする/0のOEº_がa»した

スJKのL5にとっていかなる56GをMN¢O¼«½¥のなかにO¾j¿カ¦À

してゆけるだろうか%がある%カンボジアのOEºはÁÂな_

Oのコーポレート.ガバナンスはPQ

C¿ドナーÀがxなる¨Ãにする_をÄ

RSTUのVWにとってもXYなZ[\を]Åさせる"#がありとくに¹O¨#けにく%^Q-_を`aするbcみはベトナム£¤のÆ0O¼を_してきた/0のÇÈは

とdるがベトナムはQefghijや(¸Pの&¨ÃのÉするÊËO.ÌÍO.£)*の=>またklmガバナンスの5¤ÎÏ^OといったJKO«½と§するÐnといったopのqrにsりなりにtりÑがÁい%ÒÓった¢£¤RSO¥も¢cんでいる%ラオスはuSvwでありベト

O¼«½¥O¾jのa»するÆ0ÔÕとは

ナムとxなりPQRSをyz\とする{S>かなりGÖをxなるÑをせている%¢OをP|とするまでの}~みをせないゆ¼«½¥はに×ØÙされたがいまだえであろうか%§O>にÚびついておらずÛはÜÝしたまPQセクターの にとってもまである%

OにはQ6な'#Gをしにくい%ファÞßアジアの&のklJK>àPがsりな

ミリー_やクローニーなを`aりに¡áにはâらかのwvOをãとするラオスRSの5にみるときらせていたのにしてカンボジアではwv

はたして[Pでもてはやされるjモ

Oのälがåいにæれた%しかしJK5

デルをするのみの_であってよいのか

のうえではçからRSÇÈはしており

むしろMではの(\を£SäをJて©Ãの;<jをcみむj=>がQiではないかという

けてきた%カンボジア¨P^

èé





·

|

|２

によればで

のhQのhそのhのFをえないcが
あまり

などのというがある
なおったではこれら¡なhをえるべく¢thがrけられている£¤はこのよう¡なhを¥がどのように¦§しのそのままのをめておりなの!"する#$%への&'ていくかである

つまり#(を)*してはいないこれ

まず¨.#の©だがª«のODをはの+くが,-ながらの./01¬­しうる#;..®¯は¯°でじつとの2びつきのなかで34されていくことへ

はijklで±り²まれていた³´のthさの5であろうかあるいは67の89をえvw7で:µしてしまったたとえば¶

あくまで:の;<の=>を?がす@A·はijklでは５¸¹d¨.のºでとしてB-CDでEえFGのHIともいうあったがijvw»に ¸¹d¨

べきJをあえてKLMNからはずすOP.とされた¤!j

であろうかカンボジアのコーポレートQガは¼¨.であるがしかし¨.#の

バナンスをめぐるRSTUはいまひとつV^そのものが½¾であるので+くは¿めないえない

hのWÀÁもhÂとaÃしかないいっぽうZ8Ä`QÅ`¯は¼なるÆÇによること

のガバナンス



では6たにったのが¢t(されª¨.によるZ8Ä

コーポレートQガバナンスのWXからRS`のÈÉÊËÌÍなどはÎÏされていない

TUをYみZることは[\だろうか

はÐÑをÒすればdQの#$%として]^_`$%のab#とをÓけて¨.#の^はそもそも½¾

ac#およびd^_`$%のd^_`#でありª¨.がÁにÔÕするÖ×とef#をghする なおijklではªないがただし#のFをØるÙÚはmnZopq#のrsまではef#を¨.にとってはÛをÇじたのÜÌ[しないとするth がuしてをÝかせやすい}ÞのdßÙÚàメ

いたがvw7ではxyされている

カニズムであるとáÅされる

このうちd^_`$%のコーポレートQガ}z{されるのが¼¨.としてのバナンスにz{すると|}の~Dとして¨.âãäåでありæçのに

のh\の7

あたかもZってけられているただがいdとののがであるすなわちZ8

すぐ:にこれもZってけられたのあるZの^として#をぐことなく8_`th が#のº

アジア$»













のコーポレートyガバナンスÞßのÝ なるをしておりこれはまさにPèèの]をしていくうえでであ

りうるとしてもしかしじA|とはいをづけるのえカンボジアのようにセクターをFかとしていられてきたであるこ

ら

のの

で

!やカンボジア"の#$%&'のち¡げていかねばならないP*¢£を¤える¥*¦¡

にとってはコーポレートy()の*+を,じての-.がガバナンスはまた~なる§で¨りこみ/0に1されていることを2わせる

を©ªとしていたのではないかという«いが34

56によるガバナンス78とし¬るとくにこうしたlモデルが#て 9:が8;として<=されているがfusに­を¬しその®¯をj°る

>しかし?@*AをAわないBや±なガバナンス78を²く³はこれから´

CDEなFGBではHIされているµしてゆこうとする¶·の¸¹にとって>ここではJ

きわめてwºではないかカンボジア

"に9:のKLMN-»までに¼·を©ªとした½¾

がOPQRSをAうTのUVPWのXYでが-の<=されているのであってZ[Bが\]にnによるQRSをAうXYでのUVPWは^モデルへのÀfのÁÂEÃÄÂが¨

_されていることがわかるいっぽうB`していたとjることはÅちすぎであろうか

abc

へのUVアクセスをのみならずの¿¢£と©ずしもマッチしない

この³いまだ-»がCÆしていないÇ

defにもghするFiもjせるが>uÈによる#¶-ÉÊ-Gl=はカ

しかしdefの9_78となるCkl=をm

ンボジアのËいにÌえるÍらかの.をÎち

pqはÏしているだろうか¬ながらl=は

rで>stlもuvwxyd

EにÇnÐの¶-の=Eな-Gl=z{|でないかぎりはなく>}をÑけたものであってあくまで¶/ÒÓ

Q

における-Gの()をÔWするÕÖにとけるわけではなくたとえばnoにおけるdef~もF<=しないなどQCはM

されていない

どまるとjられる<=されている-G×Ø
もBÙとÚÙというÛÜのcのみでありにとってのÝたにBをÞßするMàはjÏせない
"の#

ただし&'×ØのBÙについて9/を©

y$%のをとしこれにする

á8;とし ââ>BãäでそのP$%9_メカニズムもまたJ

Wをªåし ââ>またdefのUV

このように#/-はJにおけるl

をするかのようにられている
こうしたlモデルがたとえ
クターがusEなEなA

セ

において

アクセスを

とæんでghし 
â
â
>


BçaのPについてÇ¶-の
l=する

zのをしdef

に

ÜÝ

9

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h

Ú ２Û

Zりにんだ 
zP=)*やをえていくなど のにおいてÙな

をりんでいこうとするしたが$i*による7をみ



のコ

?@をもんでいるとみらングロマリット

される!けっして"# な$%ではないがれる!また&++,のはGって&'()*+,とは-の.からコーポレー

いるがされていない5でのイン

ト/ガバナンスの012を34するものとし

フォーマルセクターがでて%の56を7しているであろう!

Tとくは¤と¥えられ６モンゴルのの
モンゴルにおける

*では６¡¢*では３Tともいわれモンゴル<

のを£め



z

る!
の

さてモンゴルのZ+¦はP7=の?@を{§いするで¨されてきた!Nにはモンゴルでは89/ベトナムなどの:;

OP7=の©にªえる&Z/パート<=が>ったグラデュアリズムの?@とはA

ナーシップ+,が;しB­で\Q_`が®められるやN&¯°

にロシアCDのビッグバンEのFGH

Iを>ったことがJKにLる)*セクター

Z+,が©とされ[P7=の0«¬

そして\の±U=のありかたをM%している!すなわちNの²³にªえてN&Z+,が;してのOP7=でいる!

いわゆるバウチャー0Q

で97RSの４TUがVに9PにWXさ


れ

このY


ZIの[)*のいわゆる[P7=では\Qが]^は_`abであっ
たがのちにNに\Q:;で_`cdとなるやただちに%のefにg7h8がi

´の9YµはこのN+が¶Wなものであり·¸をしないが ¹º»wが¼½であるとしている!しかしF¾されたモデルが¹ºされない;¿ÀをÁわらせるのではなくそのものをÂÃしそれで¦
むしろモデル|ÄZにÂ¿った¦

こった!jNにはkl/Rm/noといったÀにÅりÃしていくÅ*HIがそこからÆ

pqS*をArとするsOP7=がtu

められるべきなのではあるまいか!

v0QでGわれむいっぽうさらなる<lのh8がw

xる97セクターはわずかZ

ほどにyzした!その{|}までにP~の$;はiこっておらず

ZIのP7=)*が\QZで}している!いっぽうによれば)*のはN|}でZとされガバナンスをめぐるの

モンゴルの7の 
:;Eガバナンスを|GのN&Z+,を8Çにみると\QZ/7ZともÈÉしたい

くつかのÊËがÌかびがる!まずはÍ

きわめての;のpÎがÏUくÐÑµとしてÒ%)*が}することがわかる!このにはをかなりÓÔしとくにÕÖ×なき\Qアジア

iyzのコーポレートガバナンスでこのはいまたこうしたをする


では



のをむがしくいとみられまた!

として"#による$%&' 
２(

´V

の

èé

し $%のする.FXであって４(b\のを#するとされるが２(しかし®]¯に°ねている

その«の¬­をすべてため１(®が7:;や)*+,３(-.

であので±²されうるモンゴルの%LPQのる/012

３(%34におけ

もとではQ¡が¢£しにくい³´µqzさらに１"#における¶oの;·がCわれる¸wの¹

る56789による7:;に<する=>?@ ３(A６(B などがつとºえられる
また»S¼もいもともとe½¾QがDEに¿Àの³ÁがくÂÃe½Ä5%でFGしているかであるがHIにJKLなM

１ÅÆトグログ#%でÇÆトグログ

NがOいだされるPQにはR#SがなるÈÉはあるがIにÊËされていなけれ

TりUり$%はほとんどVWされることなばならないÌÍではなくÂÃe½Äを２Î

く!のXYせぬZにすべてが せられZÏでÐÑってはじめてÒÓ¿Ôとなるによる[\な]^7_２(また\のÌÍとしてはÂ

など`QabcdきわまりないefgはI

Ãe½ÄがÕlされているのみで１(hiしているがjらklされるきはないと

Í|ÄのÖみてはなんら¤とされていなされているC*はこれら

またいうmnLモデルのopqのrsはtuしいのみならずe½Äの"×qを·りØむてもQvwでxるというまさにビッグバン

e½\すらÙ

されているÚ

yzのo{|にみる}~LといえようのÛbÜÝのÞiよりも\をß¼しもっいっぽうではいまずは5%てzàeáの¢£にâえるãäがPれてい#%にUする;はるしたがって\というべく»

でするだが7:;%によっåはæく»てされるので.が[するまた２ÎÏのÂÃe½Ä·れによるÒÓ¿ÔのGは\ながら%にられており

もとで»bの\にはlばない!がにかぎってÒÓ9する２(はる２(e½Äの"×qを·りØいだがは!がするな

むe½\４(やe½Äの"×

どのかせがありQ¡は¢£しにくいいっqの]^57にして ３(»ぽうこれとはに5%で¤¥FX#SへのUYabが されているが»%では¦FXである§%¨が©ªSの)

SのSへの

¼F%としては$çの１·をめる»Sを#するのみであをするものではないな

×Ø

P

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１

おがなでとぶであるそのÓÔÕ Ô２Ö

しかしigに0pNのYは]ない としておりそのjは をするにするのかかはであのがのでありそうしたN

る

のないFでであるまたP
¡が¢でもモンゴル56は£¤¥

またステークホルダーとしての!"によでV¥していくことでグローバルTスタンダー

る#$%&はまったく'たらない()に*+による,-#$%&もている

されドの¦§を¨け©らをVさせることがで

むしろ*+./の&0を(12するきるといったたぐいのªがなされているが34されておりたとえば56789

こうしたªは«¬を­するqの®

:に;しては9<=は>?のない@ABCを¯を°±する'fであってとくに£¤¥

DEするよう:され３また*にV¥すればよいからPのNは]だ+にFするという~えは²gであろう

GはHやなIJKモンゴル,SのmDとして³V¥56が´µを¶めているな

Lにられると:されている

かこれら56のためにPNをgじる]·は¡$できないはずである

ポストショックの

コーポレートTガバナンスの¸ははた

ショックMNをOじてPセクターがQR
SみのモンゴルにおいてコーポレートTガ

してq/のためにq

バナンスの7UはV:のグラデュアリズム

ドを¹ºすることなのかあるいは©Pの5

WPとXなりP56YZの[\を]しない

6セクターのbcdeにqすることにあるのため^_に`aセクターのbcdeの'fかでgじることができる

いっぽうでショックて,SD»のD¼½¾のなかでより¿

MNならではのhiとしてjのkいIl,

な#$メカニズムを'nしていくÀfがある

Sがmnしておりo[による0pqr

はずであるのスタンダー)の'fに8てばモンゴルNにとっのst2Tインサイダーuvといったwxがp0yzと2しこうしたmDにF{してい７みくことがコーポレートTガバナンスの|きな}zであると~えられるÃからÄみuるかぎりそれぞれがXなる

たとえばコーポレートTガバナンスのÅ·をÆÇし が３がかりでDEしたC

ÁVアジアの¤¥,S2WPは(Âの8N

しうしたP56セクターのYZ}zに
てgじられるがされるのなるしかしq/+の'fがてしてこ

コーポレートガバナンスのでは Il,SのwxをしながらもÈにÉ³のÊ

をくだすことはËしいÌ

PはÍYZをÎけて,-YZのÏÐÑVアジアfn©のコーポレート#ガバナンス$%:のà×µáâでめられてきたの

のグラ

する2

#

7>?で$%:を

デュアリズムがついに めたがそのUの\でドラマティック

とのにりこのことはなまでの)セクターのなどのをけばより!"なコー%との¢iが£き¤りになってしまった.モ

ポレート#ガバナンスを$%&'する(で)ンゴルはコメコン¥$に¦くりCまれたセクターの*+にも,-している.

セクターを§に¨¥#y

いっぽうベトナムは/じ

の01

でビッグバン©にªj"な«¬がから234567の89:;を<="に¡こり­®¯"な$%:のみでは°qでする>?をみせこれを@Aするメカニズ

きない±²を³たしている.いっぽうラオス

ムのBりCみはDEするがFのG$H

やカンボジアにとってのfn

IのJKにLらせばMNできない.ラオスでnからの2µ¶7と/{であり#

は@OP$%などをQさせていたRS$%)をわずセクターのからの*

をFのG$HIJKにTってUVさせたを+としたはずであるが·³のG$HI

が234567をWむ@Aメカニズムのjモデルが¸たしてこの01にqえるのか¹

BりCみはXYZ[にとどまり\]^の_かがわれる.

が¡こり$

したfn\

は´f

`をaえない.カンボジアもbc5dをeけて23#fgのhi7がんだG$HIj
mしたがやはりfn

のklを

oにpq

なモデルの



こうした

のfnののいにしい@Aメカニズムをrsしかねている.ショッºえてさらに·»として!いているのがクtljで

¼"なコーポレート#ガバナンスのG$HIをめたモンゴルはロシアのuvをwわせるxyzz{を89:;とすJKである.こうしたJKへの/½がbc#

るが234567に|しており}

#といった¼¾¿のlÀÁ5にr~った$%&'はXしている.

dとしてあるいはアメリカン#スタンダー

このような>のpやいのUに

ドのbÂつのA(としての2fn

7のをÃるÄとのÅÆÇÈÉÊなどのでËめられてくるのである.

<{ないしのいをみっていくこと

とくにbcや はコーポレート#ガ

からのバナンスÌÍでl$モデルをÎÏし5d°)セクターのをしており`©におけるそのÐ%~いをÑÒけÓÔするÕÖを×µしている.しかしそのØlはが0であろう.Xは

といえども)セクターの$%:の01に6りするでめられた.いっ

けっして"な$%Ù'をめざすものでは

の^として

なくFÚÛÜのあいだでもてはやされの７をめたセクターをF

るG$HI8½へのÝÐØとしてÞßされぽうベトナムは

èé

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N



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



 ２

な¢£であるのかという¤いが¥ているはすでにでじた
をとした

には

ガバナンスガバナンスについてをにじは

の!"や#$%&'(といった)られたメニューを*+に,-せんと.るものであってさらにについてはこうしたする

}すればコーポレートガバナンスの5T¦§の¨を`!"のための©S

な

5T¦§のみにいていいのかあるいは?
ªセクターの«¬に`する5TUVをめ

ざすべきではないのかの¤いであるガバナンスの/01さえ23していく456789を:す

じつは?N*O­の®wする5Tモデルが
HQDE

の

にとってKLか2か?で@Aを¯する°±はいまだわれて

こそがDEのいないおよそ?N*Oのwめるnopqr

FをGうHIにJみればきわめてKL1²³[´において°±µnの¶<がCれ

がMわれる ?N*OのなかでもPえば

いまだ·¸はHQにRSったテイラーメイ

らずKL1の{»かなままの5Tモデルが¢ドの5TUVを'える89がWられている¼z½¾けを¿ってyjに®wされている

こうしたモデルは;くの<=>の<BがCれ

な¹ºghにあるにもかかわが XY  はZ[

スタンダードに\する89を:し]^に?_`aのb
cがdeしていよう

ことにはÀいMÁをÂかざるをÃない
このでÄÅではXY­の®wする5T
モデルのÆLzを.る[ÇのnのDEÈ

このような?N*Oがf?の5TUVghにiえるdejはklである?のように
fmドナーのnopqrをs

ÉのÊº³ËがÌ¨されているががでじたようにÍlな¤をÎÏしてい





にtuしな

る なかでも 




ÐÑは

にwめようとする?

コーポレートガバナンスをÒむÓÔn5をはまだしもであるがモンゴルでは  ÕなるnÖのあいだで¢¼z°±しn5の45yzは{0であ×nÖのほうがlØnÖよりもn5ªÙが_がらもnopを$v

がこれx

の


ると|}し~nのを

cする

`aÚ

でありÓÔÛwにっているがRされたラオスでは5Tなどと:ÜしÝÞのßàÊºのáâとなっていの1をした~nをw?の456

るがしかしこれらãのäいるnÖと7モデルにきえるnが

はåæにおけるåæn,-çにおけるやはりnopqrのOiのもとでされたÁであってHIのn5ªÙのいを

カンボジア

nもXYqr

で?nがqrした

でありで_`aÚ

かくしてdeのklな?N*Oの5TモデルであるがはたしてHQのしておらずまったくフィクシャスなÈß

に¡S

う°±á

か2かといもそのものが×nのにばれた°±¨でできあがっておりアジア

?{5á7のコーポレート[ガバナンス;+JKのâãäのがえたされることがにみだといえるまた 







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~にじてでありのように

?{5というですらM7に1[





や 

のいをっているそのようないをなどのようにモデルのをさ

にしながらM7に;+JKの?5をせるための






のを

=>するがzであるとともにPでじていくもまたやかだがモ

M7の6する.eUVをしもってデルの の!"を#$に%したままなる;+Pのあいだでの"の

もっぱらその&'に()する*+が,-して

を

いる

る




¡にしていくの1もあるはずであこうした./012すら3じさせる4!5E¢は£¤にコーポレート[ガバナンス

を6じても789:の'める;+モデの¥zな;+¦を§りげ¨¤で¥z

ルはなんら<!=>を?たことにはならな

な.eUVを§りげもって;+¦のい789:の@がAB=>にCびDであるいに©する.eUVのび§りをfRしEのFGでは=>HIは;+JKをLう

つつその"をªSするnoに«Cした¬

M7ANの@でLわれるしかないそこで`であるここで¨¤の.eUVは­®0

そうした=>HIをOえるP0にコーポレート[ガバナンス;+のみのQ

RがSTUVとなる

0としてじられてきた¯¢0UVである?°±
5[²³´µ[¶·¸u0¹ºを§りげにするコーポレートガバナ



ンスの

もってなる;+の.eµ+のをtuしているしかしさらにM7»rの.



WXはYZでコーポレート[ガバナンス;+JKの=>Pとして78\]^におけるプログラム_`[=>のみにaって

eUVをも¨¤に¼½し?5を

てい

¡である

くいPも

なお£¤の¾¿[ÀÁ}¥Â¿[ÃÄb,cdに.eUVをfRしghijにkとrXOÅ¿[ÆABÇÈ¿[ÉÊ_ÇË¿[

しlむログフレームをHしbmcdで=ÌÍÂXÇÈ¿[ÎÏÐXÇÈ¿[ÑL.Ç

>noにpqした<![r[インパクÈ¿はÒÓがÊ_ÔしたÕÖではなく

ト^のs=>をLうくの7の;+はこれら¯¢0な;+¦

みをtuしたこのtuのb,cdをよりv5する12での×ØのみÙわせでJKされているのが6

さらにコーポレート[ガバナンス;+の.eÚであるそこでそうした;+UVをfRしその=>noをwuするHIをターンにÛÜして.e=>をÁÙ0にxめるyzがある

いくyzがあるしかもこれら¾からÑはÝ

ここでたしかに.eUVはM?{|}のz

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2(の=>を?えていくことができるだろうが であることにコーポレー

か@には=>ABをCてDEなサンプるトガバナンスにおいては 


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のをかすことがであるとすればにモデルにされるばかりでなくルFGHをていがまずはL"CMのNO
たR2S*+にPQしな=>はTUである

V"の)!"の#$において%

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なのかを'(めにZざらいした\]^]_]`]a]b]) *+にみ,んでいく-.が/められるcdであるがしかしefghの#という
iから=>すればかなりjkがlわれるアジアのの01１を2つのみとして3で45したアジア67$89"の)
１

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コーポレートガバナンス
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mnがoいたとえばpq8rsにおけるtuvYとは%なのかGpのwxy(z{はくのか|やかな)じたいが}~のポイント

j8 :;

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パフォーマンスAB

67の kが¡¢£)¤¥ §¨F エ ©ª«¬<だ
モデルは¦hあり
クイティファイ と­®の}¯を
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°

^ZpY®]tu tuvYアクティビズムは±する §¨FでもÁÂÅÆのv{vY®
か²³´µのためのみ£)¤ ¾®¿ÀÁÂ ÃいÇsÈv¥¶·¸¹ºQのソフトロー Wのv{Ãいで )のÉÊ8や» ¼½の¦hk
も°な) ÄËÌÍ¿ÎÏd
アジアdガバナンスによるÑ( NÖFdÎÏÐZp ÒÓのÔÕÎÏ

rsの×Ø *CÙÚKのÛÜ_}~d qÝÁÞßのjÓのlÜqÝÁÞßH`àCdG)GpGßのU.のá
â8ãインドネシアのコミサリ
スäV"のGpååa¾®¿)¾®¿へのæç¨èの» れFd é ¼»ä1åå

*や ÀÁÂWの Åb¿

¿へのæç¨èの) ¼ãのK なk
UのicKe

かã*CT)ルールYÊ かã§ なæç§¨) の

アジアc×y4のコーポレートPガバナンス'(0のFしてしまってはなのであり
にみてににをりこむがあるとわれる
ベトナムは®

èéもじ"がただちにコーポレートPガバナ
ンスにおけるそののを¡たすという¢はないたとえば£¤¥というgで!"と#$しはアジア"ガバナンスは¦バブルの§¨てみたが%&'(のり)みが*く+,をなしたばかりかその©はªm78を«-./の01を23に4,5678の9し¬­®'(の¯°でTわれたグループ±にしているこの"は:;な<いで=>して²¤³であり´µな¬­®¶をcた®

いる?@セクターにとってはABなガバナン¥でもµGの·¸¹ºを«した»T¼½れスCDとはEいがたいFGHI56のJくでもなかったnがつとに­¾されている

はKLM6Nの78OりでありモラルPハ

ABな¤³¿Àのうえでは"ガバナンス

ザードをQRさせたファミリー./のSTのÁをUVするためにはW*なやXYなÇÈひいてはÉÊOといった56の87

!のみではZ[であろうラオスはベトナム

ËÌ2ÍがÎされていくとき"ガバナのごとき\び]りとはえないものの

ンスのÏÐがさらにÑらかになっていくとÒ'(の^_はCにベトナムに`いえられるこのようなÓlの&uで!"とabしえるであろうカンボジがÖめられていくなかでベトナムPラオスP+,PcMのアはベトナムやラオスよりも カンボジアの'(はそれぞれのc×

deがfgにhしiされているモデルだが

Rをつめなおし 
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jkl./mNによるcMLn./をfoし&ØをÙめてÚするÛÜ6をとしておりpと#$できるだろうqrはていくようにわれてならない

いずれもs+,-./をtとするuがvw^がÂÃしているさらにÄÅÆ

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いっぽうモンゴルのCはa7NÝとするここで`xアセアンy4の56セクター

ÞlmN%&をß9とするàpのありかたとのz{^が|かびrがり}アでありロシアá}mâ78ãがäÈジア~qにきれた によるクローしたåæ"のçをじさせるしかしショッ

ニーPキャピタリズムやmN+,01

クãをcたモンゴルc×が·c×ののをいこさせるもちろんこうしたをÃするなかでÞlmNによる%&や

ステロタイプのにするで 
ア%ºといったåæはまったくのnとしジア"ガバナンスをし+,-./01

nrはなるの+,-./にしている

がむしろcM^をめているといったN$にしÀないåæ"をいたずらにがTわれ も#されてきªするよりもFたな6のFG½を

"たしかしたとえcM^ので+,-する2でもやはりc×Rをつめな./"s"をするがであっておしな 
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クターのz{のために&

８おわりにばではアジアの５カをりげ

に!"いだ#$%&'(の01をったうえで23に45の6789の:みを;5し'(の<1=が>む?@+をABしたCられたDEはあくまでF%にGかれた&

HIの+,といnoをめざすならとして|きつけられる&モデルをあくまでヒントとしてXけlめながらもm
の$#K}~にした~=のある&
をみげテイラーメイドの&の)*の+,を-.にコーポレート/ガバナ
ンス&

モデルのvKnoをめていくことが@となるまたそのよnoにMしてはたしてのej

うな&=にqとKをいたuの&の)Kな!

をかしてうJ4"K,LのDEであるがいずれも

いくといずれがKであるのかがダ

MKなコーポレート/ガバナンスのNOのな

イナミックな}~をaつめるなかで,されかでとくにP&QRS1のTい&てかねばならないで,LしたのモデルからUらかのVWをXけこれをYZに[\し&たり]モンゴルやカンボジア^_`&

められよう

の<1=をabったり]ラオス^あるいはcno<rのづけは２のようにまと

3のにおいては&のミクロ

defKな7にghしたり]ベトナム^Kな~~のにびもってでといったそれぞれのigをjく0kとなってべた&いることがaいだされたこのことはおよそをさらに~Kにa¤めていくことを@と

MKな

したい

をXけlめつつmの&

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¡をめぐる¢£KDE

をpっていくうえでのあるべきq<rについてsえさせる&２

noのq<rが

コーポレートガバナンスをめぐるのの6 7 « ¬
M­®モデル¯の°い
³t´µ
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¶·¸¹º»¼P&QR/ QRのグローバル/スタンダード /¡ QRuefÀ67¶ÁÂef/6cd±/[の& ²1
モンゴル
ラオスタイカンボジア
ロシア%ベトナム
インドネシアインド)xyセクターのÃÄz{ アクションプラン -の}²1¶mÅefK& qのT
アジアÌÍ Î/ÏÐÑ5<Ò ロシア%]ÆÇyÈÉ³tにとってはX
ÓのÔÕÖuれられるルールÊË²1^

アジア&'

(Â2のコーポレート0ガバナンスのz¾


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５ 312LMN9なおOPQ５R
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６ LMでは2BYZを[すIJ\]が１
S１^J_りで2`abのcをdめる
７ XefIJにghする1ijkVW01i
jlVW0mZVW またnoIJにghする
noIJにghするipqZnoIJである
８ rs0"#&' (における)*+の,-./べトナム0ロシア012;<
９ tuv122wx2Byz
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セミナー9 "#$%ベトナムの2VWとIJ)3)9:４ ;< !しくはrs0"#&' (における)*+の,-./べトナム0ロシア012;<
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  !" " #   
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 による' しかしラオス2 ( のしたVWによれば ビエンチャンだけでも９^J_りのWが されている ¡¢とその£¤は "#$%3ラオスの (¥)の¦と56の§¨92456
W©` 3 ;<
 このª«の¬­については "#$%'3)*+ª«における®¯°にZする0±²³)の´µ92456W©;< カンボジアpWサイトs¶の·o¸¹ 
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)タイプと ÈÉÄ£ÄにしたポーランドなどとのgÊがËられているが モンゴルは
このrÌのÍと.えられる ÎÏをÐめとする24"ÑがこうしたZ
81のÒÓをÔいてÕÖしたことがËられている9(/  *  
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13*&
1 ' ()'*アジアABCDEのコーポ
レートガバナンス+FGのH8/0
IJKL&?２@ たとえばM/はNBOPQRSTUのVUだが&11WからRのABUガバナンスがX+Y
Zの[\にありTのC]^_`a+もbc
EがいわれまたいっぽうでdNBOPについては&11( 8
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がVUなeUといえよう34のf4bはgShSiSjUといったところ
であるがklからNBmnでM/oのRSTUとの,-+へpんだqrはstにgShSiSjUといえようが 8 の アクションプランにuられるごとく 8
XvnではRSgSTUがwEされている
xy/のzつの{Uとしてのロシアは&11'
*|}OP8がgShSiSjUの~をみせたがに"であり&117
* OP8
Q
eUがもっぱらの"をしたアセアン
/はとくにアジア1にNBOPでRS
TUへの+がったがX+YZf
のM/モデルをけたであるためガバナン
スがしにくくまたCDの\をう
dNBOPの+fはなeUである
& たとえば34では#`a1がわれてきた としてnの'¡に¢めるyの7£のmきさまたyの¤¥¦§
Jが;¡しnがむしろyの5を¨©してけªれる«¬があったことまた­®:¯の°Nにたした±¥²や±³´の«¬µ¶また·¸'¹ではº»©との¼½2¾による¿À2が£Áであったことまたこの

L

&?

２@

ÂÃÄNで*ÅÆ8が;¡し|}ÇÈいÉのÊyをËじてÌÍの¤¥ÎÏを`aしあう2¾でもあったことなどといったÐÑÒÓをÔなりÕりÖげた×È³ØがÙÁとされている ÚÛÜ ÝÞ(9ファミリービジネ
スのトップマネジメント> ßàáâ ãäå9アジアCDのæ>çCD®Pほか ¼£Û(9:;'¹K>
34KPほかアジアのコーポレートガバナンス

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