ラジオNIKKEI『キラメキの発想』資料
８⽉27⽇までに９⽉１⽇開催「オプション倶楽部OP売坊戦略コース」に申し込まれた⽅は、８⽉28⽇のセミナーにご招待させていただくことになりました。詳細は「optionclub.net」で(2021年８月23日放送分)
 この資料は、ファイナンシャル・リテラシーの向上のみを目的として作成されたものです。
 したがって、いかなる投資勧誘の目的で作られた物ではございません。
 この資料での数値などにつきましては、信頼できる筋からの情報に 基づいておりますが、その正確性を保証するものではございません。
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2021年９月限SQ日（９月10日）までの注目イベント (P.2)＜米国＞
注目
8月23日： 製造業PMI（速報値）
8月26日： GDP（改定値）
8月27日： ジャクソンホール会議（ネット）
9月03日： 雇用統計・失業率［9月23日： FOMC政策金利］＜欧州＞
8月31日： 消費者物価指数（速報値）
9月09日： ECB政策金利＜日本・世界＞
8月22日： 横浜市長選挙（山中氏当選）
8月24日～9月5日： 東京パラリンピック
8月31日： 失業率・鉱工業生産（速報値）
8月31日： 【中国】製造業PMI
9月08日： 実質GDP（二次速報）［9月22日： 日銀金融政策決定会合］

日経225ウィークリーオプションのSQ日
日経225先物（ミニ・ラージ）と月次オプションのメジャーSQ日

注）予定は予告なく変更される場合があります。
出所）ブルームバーグ・ロイターなどから管理人作成•2

OP売坊のグレイ・リノ （P.3）

サイは普段おとなしいが怒ると、とっても怖いのだ🦏 新型コロナの変異株と感染再拡大（デルタ株、ラムダ株……）
🦏 東京五輪の印象（海外投資家の視点）
🦏 五輪後のジンクス
🦏 暗号通貨への規制強化
🦏 TOPIX・日経平均株価の採用・計算方法見直し
海外投資家は特に政治的不安定さを嫌います。与党が🦏 米国金利の動向（ジャクソンホール会議）
選挙で負けるほど不確実性
🦏 横浜市長選挙（菅首相支援候補の敗北）が増すからですと衆議院選挙（2021年10月21日任期満了）

🦏 バフェット指数の異常値（米国は200％超、日本は150％超）
🦏 世界的な自然災害拡大で食料価格高騰か（スタグフレーション？）
🦏 ９月と１２月のメジャーSQ（日経平均は荒れる？） など
グレイ・リノとは、高い確率で大きな問題を引き起こすと考えられるにも関わらず、軽視されている事象のこと。
それが起これば、大きな値幅が出るため、オプション投資家にとって重要となる。
特にPUT買いを仕掛けられる可能性や、破産もあり得るPUT売りを避けられる可能性が高くなる。
•3

【グレイ・リノ】 東京五輪の印象と日経平均 (P.4)

パラリンピックの途中中⽌は、政局に⼤きなマイナスですからグレイ・リノの危険性があります

ラムダ株上陸（７月20日）注）発表は８月６日

26000-29000 （８月９日修正）
25500-29000 （８月22日修正）

25500-28500 （８月９日修正）
25000-28500 （８月22日修正）

出所） 上記はあくまで筆者の推測(７月11日時点）です。（前回放送資料に加筆）•4

【グレイ・リノ】 海外投資家の視点：GNP比率と時価総額比率 （P.5)＜GNP（国民総生産）比率＞＜株式時価総額比率＞
企業は海外でも利益を得ていますので、そうした所得を含んだGNPで⾒ています。もっとも、GDPでもそれほど変わらないでしょう

低下傾向にある
⽇本の“売上”⽐率に対して時価総額⽐率が⾼す
ぎる……そのなかでの政治の不安定化です

出所） IMF、OECDより筆者作成

出所） 世界取引所連盟より筆者作成参考） MSCI World Index: 米国６７．７％、日本６．５９％ （2021年7月末）•5

【グレイ・リノ】 バフェット指数の異常値 (P.6)
バフェット指数（％） ＝ 株式時価総額 ÷ 名目GDP
ウォーレン・バフェット氏が重視しているとされる指数
一般に100%を上回れば割高、下回れば割安と解釈される200％は過去20年の最⾼値です。ITバブル時は150直前で崩壊しました。
このような状況を作ったのが「カネ余り」です

⽇本株は150％を超えたところが過去20年間の最⾼値です。
20年平均は85前後ですから、異常ですよね

出所）IMF、OECD、世界取引所連盟等から筆者作成 (2021年6月末現在）•6

【グレイ・リノ】 日米カネ余りは最終局面か (P.7)

株価は名⽬値ですから、市中におカネが増えれば、上がりやすくなります。逆もそうです

⽇⽶ともに市中のおカネの増加率が低下する
なか、株価の動きに違いがある理由として●覇権国プレミアム●ドル資産へ資⾦逃避●潜在成⻑率●⾼いインフレ率などが挙げられます

出所） FRB、 日銀、ブルームバーグより筆者作成•7

日米HVとIVは相場の状況を語り掛けてくれる情報源 （P.8）
S&P500（緑、右軸）、 ヒストリカルＶ（青、左軸）、 インプライドＶ（赤、左軸）、 IV－HV（紫棒、左軸）

ボラティリティが「嵐の前の静けさ」を⽰唆しているようにみえます

日経平均株価（緑、右軸）、 ヒストリカルＶ（青、左軸）、 インプライドＶ（赤、左軸）、 IV－HV（紫棒、左軸）

出所）ブルームバーグ、日本経済新聞から筆者作成•8

【グレイ・リノ】 自然災害の拡大で食料価格高騰か (P.9）＜大規模火災・山火事＞
アメリカ、カナダ、シベリア、＜大規模地震の回数＞

トルコ、ギリシャ、レバノン、アルジェリアなど出所） wikipedia＜洪水＞
オーストラリア、ドイツ、ベルギー、中国、日本など

出所） NASA FIRMS (2021年8月22日、24時間）•9

【グレイ・リノ】 物価上昇の気配 (P.10）
コロナの流⾏が抑えられないとスタグフレーションの可能性があります。
「景気が後退していくなかで物価上昇が起こる」ということですね。⽇
本では1970年代のオイルショック後にこの状態になっていました出所）ブルームバーグより筆者作成•10

【グレイ・リノ】 メジャーSQは日経平均が荒れる？ （P.11）
基本的にラージの先物は⾦額・建⽟が⼤きいので荒れやすいです。どちらかに傾くと荒れます。また、皆が警戒していないとむしろ荒れやすいです

SQ⽇からその後の⽉末値が下がっている
場合は、相場のトレンドが変わったかもとみています。SQでオーバーシュート後出尽くしとなることが多いからです

出所）ブルームバーグ、日本経済新聞から筆者作成•11

【オプション倶楽部】 OP売坊戦略コースで紹介する戦略 （P.12)

新規会員様にはまず、主戦略であるCALL単体売りと補完戦略である単体買いから学んでいただきます。そこで取引環境や証拠⾦の動きに慣れてきたら、さらに⾼い収益を狙える組み合わせ戦略へ進むイメージです•12

CALLのブル・スプレッドとレシオ・スプレッド （P.13)
CALL買い⇒ブル・スプレッド⇒レシオ・スプレッド

CALL買いのあとで⽇経平均にまだ「若⼲の上値」がありそうだとみれば「上値余地と収益性」から判断して、さらに⾼い権利⾏使価格のコールを売ってスプレッドを作ることができます
上値余地はあるものの、天井に近いとみて、⾼い権利⾏使価格のCALLをさらに売ってレシオ・スプレッドにすれば「若⼲の下落」となった場合の利益減少をカバーできます•13ブル・スプレッドの例 （P.14)

このようにCALL単体買いとスプレッドで、またスプレッドの組み⽅で、収益率が異なる場合があります。戦略を組むときは、シミュレーションが⼤切です。「収益の最⼤化」「リスクの最⼩化」「１リスク当たり収益の最⼤化」から最適な戦略を選択していきます

出所）楽天証券価格情報より筆者作成•14

PUT買いの例：トヨタ減産ショック（８月20日） （P.15)

出所）楽天証券 マーケット・スピード•15

日経OP売坊の重要視しているもの (P.16)

確率、 勝率、 収益率
パターン分析（時系列、分布）
資金管理、 リスク管理
簡単、シンプルオプション倶楽部↓
４回にわたりラジオに出演させていただ
きました。ご清聴いただいたリスナーの皆様に感謝いたしております。誠にありがとうございました。
そして、共演者のお⼆⼈をはじめラジオNIKKEIスタッフの⽅々に厚く御礼申し上げます。ありがとうございました。
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最後までご清聴、誠にありがとうございました。
実践日経オプション教室

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