�� � ��������������*�� �� � �� �**���������������������� �����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������* ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
��** 1971 �����1994 �����������1994 �-2002 �����������������������2001 �����������������������2006 ������������������������������������
E-mail:shimoda@en.kyushu-u.ac.jp

1 -――- 71������� No.35�2007.3�

����������������������������������������������
��������������������������������������������
��� Aghion et al.[1999] �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�� Cordella and Yeyati[2002] �����������������lender of last resort�����������������������������������������������������
�����������������������������������������������
�����������������������������������������������
�����������������������������������������������
�����������������������������������������������
�������������������������������
��� Osano[2002] �����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������
��������Repullo[2000] �������������������������������������������������������������������������������
��������������������������������������������� Kahnand Santos[2005] � Repullo[2000] ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
������������Aghion et al.[1999] � Cordella and Yeyati[2002]�Osano[2002] ��������������������� Repullo[2000] � Kahn and Santos[2005] ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������
2 -――- 72�������������������������������������������������������
���������
�����Kahn and Santos [2005] ���������������������������������������������Central Bank���������������������������
���������Financial Service Agency���������������������������������
��������������� 1 ����������������������������� 0 ����������� � �����������1 � � ����������������������������������������������� u � �R, ( R � 1) ������� (1 � u ) � 0 ���������������������������������������������������
������������������������������� �L, (0 � L � 1) ��������������������������������������������������
1 �������������������� 1)�
����������������������������������������������
�������� , (0 � � � 1) �������
���������������������������� (� � 1 � � ) ������������������������������������������� � � (1 � � ) ������( p � 1), (1 � p � R) �������������������������������������������������������������������������������� c ���������� 2)�
��������������������������������������������������������������������������������������������� u ��������������������������������������������� �����
���������� u �����������1 � � ����������������������
�������������� 0 ������u �� �������������������������������������������
������������������������� �����������u ����������
������������������������������� u ���������� u ����1) ��������������������������������2) c ��������������������������������������������������������������3 -――- 73������� No.35�2007.3�

� û ����������������������������������������� 3)�
������������������������������������

����������������������
������������ ��������u �������u,� �������������������

� � 1 � � ����������������������������������������������

������������������������������������� �����������u �����������������������������������������������������
������������ �������������� u ����������������������������
�������������������������������� �R ������������

���������� 1������� p�� � (1 � � )� � (1 � � ) �����������������������������������������������������������������
���������������������������� 0 ������������������
��������������������������������������� 0 ��������������������������������������������������
��������� c �������������������������������������

�� ( p � 1)�� � (1 � � )� ������������������������ � (1 � � ) � c �����

�������������� c �������������������������������������������������������������
������� (� � �L) ����������������� (1 � � ) �������������������������������������������������������������� 4)5)�

3) ��� u ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������4) ��������������������������������������������������������������������������������������������5) ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
������

4 -――- 74

��������������� ����������������u �� ������������������������������������������������ � �� ���������������������������������������
����������������������� (� � 1 � � ) ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�������������������������������������������1 � � ��������������� ������������ � ������� �R �����������
�1 � � �������������������

� ( R � 1)��������������������������������������� 0 �������
�������� (1 � � � � ) �������������������������������� 0��������������������������������������������������������������������������������� c ���������������
����������������������������������������

� ( R � 1)����������������� (� � c )����������������������������� (� � � L ) � c�����������������������������������������������
���� u �����u� ( R � 1) � (1 � u )(� � c) � �(� � �L) � c
��u ns ��L�R � c� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (1)��������������� uns ����� u ���������������uns ��� u ��������������������������
���������������������� (� � 1 � � ) �������������������������������������
��������������������������������������������������������������
5 -――- 75

������� No.35�2007.3�

����������������������������������������������������������������
�������������������������������( p � 1)�� � (1 � � )�������������������� �� � (1 � � )� � c�������
�������������������������������������������� c ���������������������������������������� u ����u ( p � 1)�� � (1 � � )� � (1 � u )�� � (1 � � ) � c� � �cu�( p � 1)�� � (1 � � )� � � � (1 � � ) � c � � � � (1 � � )��������������������������uC �� � (1 � � )� � � � � � � � � � � � � � � � � (2)p�� � (1 � � )� � c������������� uC ��� u ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

�R � �1 � � � p�� � (1 � � )��

��������� 0 �������������������������������������
����������������������������������R�1 � � � p�� � (1 � � )�� � ( p � 1)�� � (1 � � )��������������������� �� � (1 � � )� � (1 � � ) � c������������������������������ (� � � L ) � c����������������������������������������������u��R � �1 � � � (� � (1 � � ))��
� (1 � u )�� � (1 � � ) � (1 � � ) � c � � �(� � �L) � cu��R � �1 � � � (� � (1 � � ))� � � � (1 � � ) � (1 � � ) � c � � �L���uF ��L�R � c(� u ns ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3)������������������������������� u F ��� u �������6 -――- 76�������������

� 1 � uC � u F ��������������������
����������� uC � u F ��������������u ����������������
��������������������uC � u F ��������������uC � u F �����
��uC � u F ��� � (1 � � )��R � c � � p�� � (1 � � )� � c��L� p�� � (1 � � )� � c�(�R � c)���������������������� (� � 1 � � ) ��������������������������������������������������� � (1 � � )��R � c � � p�� � (1 � � )� � c��L � 0��

�� � (1 � � )�(�R � c) � L � � � � � � � � � � � � � � � � (4)� p�� � (1 � � )� � c���������(4) ������ uC � u F ����������
�� uC � u F ���������u ��� uC � u F ����������������������������������������������������������������������
������������������������
������ uC � u F ������ u � uC � u F �����������������������������������������������������������������������
������������������������������������������
�������������������������������������

7 -――- 77������� No.35�2007.3�

� 2� uC � u F ��������
������������
��������������� (� � 1 � � ) ������������������ u ns ��L�R � c���������������������������������� � � � � � � � � � � � � � (� � 1 � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � �uC �� � (1 � � )���������������������������������p�� � (1 � � )� � c�������� u F ��L�R � c� u ns �����

�� uC ���� u F ����� u ���������������������
�� uC � u F ����� u F � u � uC ��������������������������

����������������������������������� u �� ����������������������������
�����������������������������������������������
�������������������� (� � 1 � � ) �������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������
��������(1) ������ u ns �

�L�R � c������� uns ����� u ����������

�������������������
8 -――- 78�������������

�����������������
������������� u ��(1) ������ uns ��������������������������������������������������������������������
������������� 0 ���������������������������������
��������������� u � û �����u � uns ���� uˆ � uns �������������������������������������������������������� 6)����������� u ������ û ��������������������������7)����������������
����������� u � uns ��������������������������������
����������������������������������������� ns ������ ns�� �uns � ( R � 1) � � ns � � (1 � � )uns � ( R � 1) � 0
� � ��ns � uns � ( R � 1) � 0
���ns �uns�

� ( R � 1) � � � � � � � � � � � � � � � � � (5)��������������������������� (� ns ) �������������������������������������������������������������
���������������������� � 1 � � ���������������
����������������������������� u ns ��L�R � c�����������

����������������������
��uns � u ������������������������u � uns ������������������
���������� u ������������������� ns �uns�

� ( R � 1) �������

������ u �� ������������������� �������������������
��������������������������������� (� � 1 � � ) �������������������������������������������������������������������������������6) ������������������ 0 �����������������������������7) �������������������������������������������������������������������������������

9 -――- 79������� No.35�2007.3�

��������������������������������������������������������������
����������������������������(2) ������ u C �� � (1 � � )p�� � (1 � � )� � c

��� u ����������������������������������������������
������������������������������������(3) ��������uF �

�L�R � c(� u ns ) ��� u ���������������������������������������
���������� u � uC � u F �����������������������������������������������������������������������������
����� u ����� ��������������������������
��������������������������� uC ������������������ u F ���� u F �� ������������ uC �� ��������������������

�� (1 �� )� �c� p�
� (1 �� )�
�uu CC p�
�
2
��
� p�� � (1 � � )� � c�

� ��
c
�0

� p�� � (1 � � )� � c�2���� �������� uC ���������������������������������������������������� ������������������������� 8)�������� u �������������������������������uC � u F ������������������������������
������ uC � u F ������������������������������������� û ������������������������1. uˆ � uC ����������������������������
2. uC � uˆ � u F �������������������������������
3. u F � uˆ �����������������������������
�������� u � u F ����������������������8) � �������������������������������������������������������―- 1080 ―���������������� uC � u F ��������������������������������������������� u ��û ������������������������������������������������

� s ������ s � �(1 �� p (� (1 ��� �u F ��R �)�� ))�� � s ��
 (1 �� )u F ���RR ��((11�� )) � pp((� �((11� �))�))����00 ��
 u F �� �(1 �� p (� (1 ��0 s �R �)�� ))�� ��s ��uF���R � �(1 �� ) � p(� � (1 � � ))��

����s �uF

��(�R � L) � ( p � 1)(1 �� )� � � � � � � � � � � � � � � (6)���������������������������� uC �� u F ��������������������
����������������������������
������ uC � u F ������������������������������ û ���������������������1. uˆ � u F ����������������������������
2. u F � uˆ � uC ��������������������������������
3. uC � uˆ �����������������������������
��������������������������� u � u C �������

―- 1181 ―������� No.35�2007.3�

��� uC � u F ����������� u � u F ������������������������������������
����������������������������������s �uF��(�R � L) � ( p � 1)(1 �� )�

������������� u F � u � uC ������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������� � 1 � � ������������������������������ uC �� � (1 � � )���������������������p�� � (1 � � )�� c�������������������� u F ��L�R � c������������������������� s �uF�

� u ns �����

�(�R � L) � ( p � 1)(1 �� )� �������

�� u F � u ������������������������ u � u F �������������������� �L ������� u F � uC �������������������������� �L ��������� u F � u C ������������� u F � u � uC ���� u �����
���������
―- 1282 ―��������������� ���������������������������������������������������
�������������������������������������������������������������������
�����
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �( u ns ��L�R � c

� u F ) �����2. ���������������������������������������������� u ������������������������������������ ����������������3. ������������������������������������������������������������������������������������������������������������� p � � ����� p ������������� � ����������������������������������������������������������������������������������������������������������� p ��������������������������������������������������������������������������������������������������p ����������������������������� p ������������������ p ��������������� uC ���������������������������� � �������������������������������������������������������������������������������������������
����� (1 � � ) ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������

―- 1383 ―������� No.35�2007.3�

�����[1] Aghion, P., P.Bolton and S.Fries[1999], “Optimal Design of Bank Bailouts: The Case of Transition
Economies”. Journal of Institutional and Theoretical Economies, 155, 51-70.
[2] Cordella, T., E.L.Yeyati[2002], “Bank bailouts: moral hazard vs. value effect”, Journal of Financial

Intermediation, 12, 300-330.
[3] Kahn, C.M. and A.C.Santos[2005], “Allocating bank regulatory powers: Lender of last resort,deposit insurance and supervision,” European Economic Review, 49, 2107-2136.
[4] Osano, H.[2002], “Managerial compensation contract and bank bailout policy,” Journal of Banking

and Finance, 26, 25-49[5] Repullo, R.[2000], “Who should act as Lender of last resort? An incomplete contracts model,”Journal of Money, Credit, and Banking, 32(3), 580-605―- 1484 ―