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配信実績（⼀部抜粋）• ⽇経平均の急落で「PUT売りを狙った仕掛け」とは、どういうことですか︖• ⽇銀の指数オペは⽇経平均の下⽀え材料になるでしょうか︖• なぜドル⾼は⽶国株に逆⾵、⽇本株に順⾵になり得るのでしょうか︖• ⽇銀としてはCPIが現実を突きつけるまでは国債を買いまくる構えでしょうか︖▼メルマガ登録はこちら▼

https://trs.jp/r/op-mail先着20名様限定︕残りわずか【オプション倶楽部】OP売坊戦略コース
会員様の声（⼀部抜粋）8⽉開講▼コース詳細こちら▼• オプション倶楽部のおかげでオプションの魅⼒を知ることができ、また収益も確保できるようになりました。
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• 先⽣の基本スタンスは「会員と⼀緒に学ぶ」ことです。
難しいことは多々ありますが、学ぶ姿勢を継続すれば必ず解決すると思います。
本コースをお申込みの⽅は「7⽉23⽇（⼟）開催の⼊⾨セミナー」に無料ご招待します。

7⽉20⽇から配信スタート︕

いま購読すると、2022年8⽉末まで初⽉会費でご利⽤いただけます。

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古い本にある⼿法はいまでも通⽤するの︖

⽇本の市場でも機能するの︖

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現在も機能するのかどうか、ルールの改良法も学ぶことができます。

QQQ（⽶国ナスダック100指数連動型投信）
期間︓2004年7⽉から2022年7⽉4⽇まで
取引回数︓89回
平均損益︓1.68%
勝率︓85.39%
プロフィットファクター︓8.99
平均保有⽇数︓5.13⽇

ラジオNIKKEI『賢者のマーケットインサイト』資料（2022年７⽉20⽇放送分）
おかげさまで７⽉23⽇（⼟）開催のオンライン⼊⾨セミナーは満席御礼となりました。この場をお借りしてお礼申し上げます。【オプション倶楽部】OP売坊戦略コースについての詳細は「OP売坊戦略」で検索してください︕

 この資料は、ファイナンシャル・リテラシーの向上のみを⽬的として作成されたものです。
 したがって、いかなる投資勧誘の⽬的で作られた物ではございません。
 この資料での数値などにつきましては、信頼できる筋からの情報に基づいておりますが、その正確性を保証するものではございません。
 投資につきましては、あくまで、⾃⼰責任でお願い申しあげます。
 ⽇経OP売坊は⼀切の責任を負いかねます。ご了承ください。

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2022年８・９⽉限SQ⽇までの注⽬イベント（P.2）＜⽶国＞
7⽉27⽇︓ FOMC政策⾦利
8⽉05⽇︓ 雇⽤統計・失業率
8⽉10⽇︓ 消費者物価指数
9⽉02⽇︓ 雇⽤統計・失業率
9⽉13⽇︓ 消費者物価指数
9⽉16⽇︓ メジャーSQ（9⽉21⽇︓ FOMC政策⾦利）（11⽉8⽇︓ 中間選挙）＜欧州＞
7⽉21⽇︓9⽉08⽇︓＜⽇本＞
7⽉21⽇︓
7⽉22⽇︓8⽉19⽇︓9⽉09⽇︓

ECB政策⾦利
ECB政策⾦利
⽇銀⾦融政策
消費者物価指数
消費者物価指数
メジャーSQ

注）予定は予告なく変更される場合があります。
出所）ブルームバーグ、ロイターなどから管理⼈作成

1.00％引き上げとなれば、かなりのサプライズになると考えています

８⽉限SQ⽇の前⽇が「⼭の⽇」で休業⽇となります。
荒れるケースを想定したOP買いのタイミングとしてあり得る候補です

メジャーSQ限⽉は⼤きく荒れる可能性があります※SQ⽇は期近（⽉次・週次）の未決済建⽟が清算されるためオプショントレーダーにとって区切りとなる⽇です。

※今週末23⽇10時から『⽇経225OPトレード⼊⾨セミナー』をオンラインで開催します︕※次回は24⽇に出演させていただく予定です。

⽇経225週次オプションのSQ⽇
⽇経225ミニ先物・⽉次オプションのSQ⽇
⽇経225先物・ミニ先物・⽉次オプションのSQ⽇※『OP売坊公式ツィッター（@OP49431790）』でもニュースについてつぶやいています。ご参考になれば幸いです2

OP売坊のグレイ・リノ（P.3）

サイは普段おとなしいが怒ると、とっても怖いのだ🦏 ⾷料価格［👉P5］と原油価格の⾼騰
🦏 地政学的リスク
英国はかなり厳しい状況に→ウクライナ問題追い込まれています→中国の台湾侵攻懸念
🦏 ⽇⽶欧ともにスタグフレーション確定か︖
🦏 ハイ・イールド債市場の崩壊と新興国通貨安［👉P7〜８］
🦏 ⽇⽶中の財政悪化・増税
🦏 ⽶国の⻑短⾦利動向と円ドル為替介⼊の有無⽇銀も⾦利引き上げに追い込まれる可能性が残されています。
🦏 ⾦利上昇・資産圧縮の⽶国株への影響［👉P6］
これからCPIが急上昇しても緩和策を維持して、さらなる国債
🦏 ⽶国中間選挙［👉P4］とパウエル⻑官の去就発⾏で財政出動させるような政策もあり得ますが、それは劇薬🦏 TOPIX・⽇経平均の⾒直し・変更です。かなりの痛みを伴う状況
🦏 ⽇本の2024年・2025年・2030年問題となりますし、かつ、うまくいく保証もありません🦏 中国不動産バブル崩壊懸念と景気失速
🦏 バフェット指数（株式時価総額÷名⽬GDP）の異常値
⽶国︓154.5（7⽉14⽇概算）、215.3から下落中
⽇本︓140.2（7⽉14⽇概算）、161.7から下落中 など
グレイ・リノ（灰⾊のサイ）とは、⾼い確率で⼤きな問題を引き起こすと考えられるにも関わらず、軽視されている事象のこと。それが起これば⼤きな値幅が出るため、オプション投資家に重要となる。
特にPUT買いを仕掛けられる可能性や、破産もあり得るPUT売りを避けられる可能性が⾼くなる。

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11⽉の⽶国中間選挙で共和党が優勢（P.4）

今のところ、バイデン政権に即効性のありそうな政策はなさそうです。ただでさえ問題を抱えている財政を出動させるには、まずは景気が低迷しているという事実を作る必要があります。⼀⽅、⽶国⺠の⽬をインフレからそらすことはできるかもしれません。可能性はかなり低いですが、新たな戦争がないとは断⾔できません

出所）ロイター

現勢⼒――上院の3分の1議席（34）と下院全議席（435）が改選
どの時代にもグレイ・リノは程度の差さえあれ存在しています。クリン
トン政権期に⼤敗した1994年は、⽶国がソマリアから撤退し、⾦⽇成主席が死去し、チェチェン紛争が勃発しています。オバマ政権期に⼤敗した2010年は、中国が⽶国と軍事交流と停⽌し、モスクワ地下鉄爆破
テロが派⽣し、⽶国で国⺠皆保険制度が成⽴しています
出所）https://ja.wikipedia.org/wiki

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CPIの構成⽐重とクリーブランド連銀予想（P.5）
⽶CPIの構成⽐重――⾷品と家賃が⾼い

⾷品・エネルギー価格をFAO統計とWTIで推測

出所）「https://www.bls.gov/cpi/」から筆者作成
CPI計算の構成⽐率を⾒てみると、⾷料や賃料、エネルギーが⼤きな⽐率を占めています。特に⾷料や賃料には価格膠着性がありますので、現⽔準で維持したとしても、年率では⾼⽔準の伸びが少なくとも年内は続きます。

クリーブランド連銀 ７⽉1５⽇時点の７⽉CPI予想︓8.95％

出所）「https://www.fao.org/home/en」、ブルームバーグ
から筆者作成⽶CPI（前年⽐）

出所）https://www.clevelandfed.org/our‐research/indicators‐and‐data/nflation‐nowcasting.aspx

６⽉CPIは⾷品と家賃で３％以上も引き上げられました。CPIの10%以上を占める⾷品価格は年末まで⾼⽌まりの様相です

3⽉
4⽉
5⽉
6⽉

8.5%
8.3%
8.6%
9.1%

5FRBの資産圧縮（P.6）
FRBのバランスシート推移（2008̶22）と拡⼤したもの（21/2ー22/7/12）

出所）www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

FRBの保有資産縮⼩スケジュール
６⽉１⽇から⽉475億ドル（⽶国債など300億ドル、住宅ローン担保証券＝MBS175億ドル）を圧縮
９⽉には950億ドル（⽶国債など600億ドル、MBS350億ドル）に増加ここにきて統計上はFRBの保有資産が減っていることに注⽬しています。カネ余りから緊縮になってきていますので、新興国や低格付け債がかなり問題化する可能性があります

保有債券の満期⽇別の保有残⾼を再投資しない運⽤は考えられますが、それでは間に合わないかもしれません

6セントルイス連銀公表の⽶国ハイ・イールド債券利回り（P.7）
⽶ハイ・イールド債（⾼利回り債＝低格付け債＝ジャンク債）の状況
⽶国債など⾼格付け債の利回りが⾼ければ、低格付けの債券を買う理由が乏しくなります。
低格付け債を発⾏している会社は、今まで安い⾦利でおカネを借り⼊れていたのですが、⾼い⾦利を払わないとおカネが借り⼊れられないことになります

出所）fred.stlouisfed.org/series/BAMLEMPUPUBSLCRPIUSEY

出所）BoA証券

出所）野村アセットマネジメント

7新興国通貨の対ドルレート年初来変化（P.8）

韓国ウォン

アジア危機の再来を警戒すべき段階に⼊ってきているとも考えられます

ハンガリーフォリント
アルゼンチンペソ
トルコリラ
スリランカルピー

⽇本円

出所）TradingView（2022年７⽉15⽇現在）
8

MOVE指数とVIX（P.9）
緑の棒グラフはMOVE指数（債券のボラティリティ指数）からVIXを引いたもの
MOVE指数は市場のFRBに対する信認度とも考えられ、MOVE指数が⾼ければ信頼度が低いということになります。FRBへの信頼度が低い状態は、当然、株式市場にマイナスです

S&P500（緑、右軸）、HV（⻘、左軸）、IV＝VIX（⾚、左軸）、IV－HV（紫棒、左軸）

MOVE指数からVIX（S&P500のボラティリティ指数）を引いたもので⾒ると、⾼い⽔準にあり、その警戒感からも株式市場の下落を警告しています

出所）ブルームバーグより筆者作成（2022年７⽉15⽇現在）

9マーク・ファーバー博⼠のレポート７⽉号から（P.10）

ファーバー博⼠のレポートには、とても考えさせられる視点が多々あります。これもそのひとつです。
過去にアナリストの予想は、毎年当初から下⽅修正しているのが⾒てとれます

出所）パンローリング「マーク・ファーバー博⼠の⽉刊マーケットレポート2022年7⽉号」より転載
https://www.tradersshop.com/bin/showprod?a=17215&c=2011281600009

10オプションの単独４戦略と損益曲線（P.11）

ナイト桂⾺

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⽇本株も値幅の⼤きな状況が続く（P.12）
⽇経平均の過去1年の前⽇⽐（⻘棒・左軸）と⽇経VI（⾚線・右軸）
現状では２%程度の変動が頻繁に起こっています。ボラが⾼い状況ですね。これはOPトレーダーにとっては収益機会です。OPの短期買いにも機会がありますし、CALL売り戦略にも機会があります

NT倍率と⽇経平均
現状ではNT倍率と⽇経平均に⾼い相関性があります。３銘柄（東京エレクトロン、ファーストリテーリング、ソフトバンクグループ）の株価変動が⼤きく影響するからです

出所）ブルームバーグより筆者作成（2022年７⽉15⽇現在）

12

各種⾦融商品の分類とOP価格の変動要因（P.13）

OPは単に対象となる株価の上昇下落だけでなく、変動性の拡⼤縮⼩にもトレード機会がある⾦融商品です13

OP売坊の２つの基本戦略︓売り戦略と買い戦略（P.14）＜CALL売り戦略＞☆ SQ⽇に権利失効するまでの中期戦略☆ ⾼確率に賭ける☆ 安定的なキャッシュ・フローを⽣み出す☆ 時間価値が時間の経過とともに減少☆ ⽇本のインフレ率は低い＜OP買い戦略＞☆ 数時間〜数⽇で売り⼿仕舞う短期戦略☆ リスク限定戦略（損失限定）☆ イベント・リスクの逆張り☆ グレイ・リノを味⽅に☆ ２倍、５倍、10倍も期待できる２時間でほぼ２倍に出所）ブルームバーグより筆者作成

出所）楽天証券「マーケットスピード」より筆者コメント挿⼊14

ボラティリティは相場の状況を語り掛けてくれる情報源（P.15）
⽇欧⽶のIV︓⽇本＝⽇経VI︓21.67、 欧州＝VSTOXX︓28.82、⽶国＝VIX指数︓24.23（2022年7⽉15⽇）

⽇経平均（緑、右軸）、HV（⻘、左軸）、IV＝⽇経VI（⾚、左軸）、IV－HV（紫棒、左軸）

出所）ブルームバーグ、⽇本経済新聞より筆者作成（2022年７⽉15⽇現在）

ボラティリティには過去の指数のデータから計算した
ヒストリカ
ル・ボラティ
リティ（HV）とそのオプシ
ョン価格から逆算したインプライド・ボ
ラティリティ（IV）があり、それぞれが、また組み合わせで相場状況を伝えてくれます15

SQ値と⽉末値（P.16）

⽉末値がその⽉のSQ値よりも下げている場合、翌⽉は下げ基調が続くことが多いと考えています（特に天井で）６⽉末はSQ
値から⼤きく下落しています

出所）

JPX、ブルームバーグより筆者作成
16

OP売坊戦略コース「７つのコンテンツで本質会得をサポート」（P.17）
詳細はOP倶楽部サイト「www.OptionClub.net」をご覧ください

学習プログラム

実践ノウハウを動画・資料で解説
⽶国株OP編も掲載

アラートメール
市況の急変注意報を会員様に適宜配信

個別質問掲⽰板

週次レポート

本質会得

会員様は何度でも質問可
トピックを⼀覧表⽰で共有リスク管理エクセルシート
実践や建⽟・証拠⾦管理に役⽴つ便利なツール

⼊⾨セミナーは「第⼀歩」として重要なので編集版を会員様ページで視聴できるようにしてあります。
さらに、毎⽉のラジオ出演（メルマガ）やブログとツィッターで情報（材料）をご提供しています

⽇⽶相場分析と戦略解説
⽶国株OP戦略も随時掲載

⽉次セミナー

毎⽉SQ⽇に開催
編集動画とQAをオンデマンド配信

⼊⾨テキスト基本理論と基礎知識「⼊⾨セミナー」を補完

新規会員様の期間は６カ⽉です。その後も継続会員様になっていただくことで引き続きご利⽤いただけます17基礎編と応⽤編（P.18）
本質を考えるということで「学習プログラム」にある経済指標の回も⾮常に重要です。
ぜひご覧ください

CALL売りの知識修得には【基礎知識編】【基礎戦略編】を少なくともご理解いただければと思います。そして、その実践を積み重ねながら【応⽤知識編】【買い戦略編】をご覧ください。なお、PUT売り戦略は知識と経験と⾃信を深めてからでないと⾮常に危険です
参考⽂献『CFP®資格標準テキスト ⾦融資産運⽤設計』
https://www.jafp.or.jp/aim/study/book/book_files/
CFP_01kinyuu/book/#target/page_no=1

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OP売坊の重要視しているもの（P.19）

確率・勝率・収益率
資産管理・リスク管理

パターン分析
（時系列・分布）オプションは⾯⽩い

簡単・
シンプル

次回は8⽉24⽇に出演させていただく予定です。本資料は番組HPまたはオプション倶楽部（optionclub.net）
から無料メルマガ「グレイ・リノ通信」にご登録いただくと取得できます。メルマガでは、この放送をさらに楽しんでいただくための補⾜Q&Aなどの情報を配信しておりますので、ぜひぜひお気軽にご登録ください︕ 質問も募集中です︕

質問⼤募集 →
http://trs.jp/r/op-form

19最後までご清聴、誠にありがとうございました。

講師ブログ『実践⽇経オプション教室』
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講師ツィッター『OP売坊@OP49431790』
https://twitter.com/OP49431790
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