農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）
追加型投信／海外／株式

2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート「おおぶね」に乗って、共に価値を探す旅に出よう︕
委託会社（ファンドの運⽤の指図等を⾏います。）

受託会社（ファンドの財産の保管及び管理を⾏います。）

農林中⾦バリューインベストメンツ株式会社

三菱UFJ信託銀⾏株式会社

⾦融商品取引業者︓関東財務局⻑（⾦商）第2811号〈照会先〉農林中⾦バリューインベストメンツ株式会社●ホームページ︓https://www.nvic.co.jp/

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

運⽤実績
基準価額︓11,605円

基準価額の騰落率︓+6.0%※1●基準価額（分配⾦再投資ベース）と純資産総額の推移（指数）●資⾦流出⼊の推移（資⾦流⼊額-資⾦流出額）

※2

（百万円）

純資産総額（右軸）

（百万円）

2,000

20110

1,600

15100

1,2009080080400120

分配⾦再投資基準価額

702020/3/19

2020/4/2

2020/4/16

純資産総額︓1,191百万円※2

2020/4/30

2020/5/14

2020/5/28

10500

2020/42020/5※2020年4⽉1⽇より公募販売開始●運⽤成績 ※2

●分配実績（分配実績はありません）
1ヶ⽉

おおぶねグローバル

3ヶ⽉

6.0%

6ヶ⽉
-

1年-

3年-

設定来

決算年⽉⽇

分配⾦（課税前）- 16.1%
設定来合計-

組⼊資産の状況●おおぶねグローバルの投資信託財産の構成 ※3
組⼊資産●マザーファンドの投資信託財産の構成 ※3

構成⽐

組⼊資産

構成⽐

101.7%

国内株式

22.8%

現⾦等

-1.7%

⽶国株式

40.2%

合計

100.0%

欧州株式

29.1%

現⾦等

7.9%

合計

100.0%

マザーファンド●マザーファンドのバリュエーション⽔準

PER ※428.7

PBR ※54.4EV/EBITDA ※620.2

平均時価総額（億円）

69,672※1 「基準価額」とは、信託報酬等控除後の当ファンドの⼀万⼝当たりの値段です。
※2 当ファンドの当初設定⽇の前営業⽇（2020年3⽉18⽇）を100として指数化し、基準価額の騰落率や、分配⾦再投資基準価額（課税前の分配⾦を再投資したものとして計算しており、分配⾦が発⽣した場合は実際の基準価額とは異なります。）、運⽤成績の表を作成しています。
※3 構成⽐は各ファンドの純資産総額に対する⽐率を表⽰しています。現⾦等には未収・未払項⽬等が含まれるため、マイナスとなる場合があります。
※4 「PER（株価収益率）」は、株価がEPS（⼀株当たりの利益）の何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にPERが低いほど、会社が稼ぐ利益に対して株価が割安といえます。本レポートにおいては、予想EPS（市場コンセンサス）を使⽤して算出しています。
※5 「PBR（株価純資産倍率）」は、株価がBPS(⼀株当たりの純資産）の何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にはPBRが低いほど、会社の純資産に対して株価が割安といえます。本レポートにおいては、予想BPS（市場コンセンサス）を使⽤して算出しています。
※6 「EV/EBITDA（企業価値/税引前利益に⽀払利息と減価償却費を加算した利益」は、企業価値がEBITDAの何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にEV/EBITDAが低いほど、会社の利益⽔準に対して企業価値が割安といえます。本レポートにおいては、実績EBITDAを使⽤して算出しています。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください1

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート※1●マザーファンドの組⼊完了来の売買回転率（年率換算）

0.23回/年●マザーファンド組⼊上位10銘柄
国
スウェーデン
ドイツ
スイス
フランス
⽇本
ドイツ
⽶国
⽶国
⽶国
⽶国

企業名概要

アトラスコプコﾗｼｮﾅﾙ
ｷﾞｰﾍﾞﾘｯﾂ
エルメス･インターナショナル
ＳＭＣ
ﾌｯｸｽ･ﾍﾟﾄﾛﾙﾌﾞﾏｺｰﾐｯｸ
ﾍﾞﾘｽｸ･ｱﾅﾘﾃｨｸｽ
シャーウィン・ウィリアムズ
ｿﾞｴﾃｨｽ

組⼊⽐率（純資産対⽐）コンプレッサーメーカー
厨房機器メーカー
サニタリーシステムメーカー
宝飾品ブランド
空気圧機器メーカー
潤滑油メーカー
調味料メーカー
保険リスク分析業者
塗料メーカー
動物⽤医薬品メーカー

4.5%
4.4%
4.2%
4.1%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%

リターン要因●おおぶねグローバルの基準価額変動要因 ※2
基準価額の騰落率【内訳】
マザーファンド要因
信託報酬
成功報酬
基準報酬
その他

●マザーファンドの基準価額変動要因 ※2
6.0%

基準価額の騰落率【内訳】
株式・投資証券
⽶国
欧州
⽇本
為替
売買⼿数料
その他

6.8%
-0.7%
-0.7%
0.0%
-0.1%

6.7%
5.7%
1.8%
2.3%
1.7%
0.9%
0.0%
0.0%

CIO（投資責任者）の当ファンド保有状況●当ファンドの保有⼝数の推移（指数化）※3●平均取得価額と累積リターン ※4（指数）4,000
3,500（円）

3,439

3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500 100
0
2020/4/3

2020/5/29

12,800CIO（投資責任者）の累積リターン（右軸）CIO（投資責任者）の平均取得価額
当ファンドの基準価額

7%12,4006%

12,0005%

11,600

4%

11,2003%

10,8002%

10,4001%

10,0000%9,600
2020/4/3-1%
2020/5/29※1 「売買回転率」は、期間中の売買⾦額の、ポートフォリオの時価評価額に対する割合を⽰すもので、⼀般的に売買回転率が低いほど組⼊銘柄の保有期間が⻑く、結果としてファンドの株式売買コストが低く抑えられていると⾔えます（売買回転率が１回/年の場合、1年間でポートフォリオの時価評価額相当の売買取引が⾏われるということになります）。
※2 「基準価額の変動要因」は、当⽉の「基準価額の騰落率」を主な要因に分解した概算値であり、実際の数値とは異なる場合があります。また、端数処理等の関係で内訳の各数値の合計は「基準価額の騰落率」と⼀致しない場合があります。なお、「その他」には信託報酬以外の費⽤等が含まれます。
※3 CIO（投資責任者）の当ファンド保有⼝数の推移のグラフは、2020年4⽉3⽇にCIO（投資責任者）である奥野が保有していた⼝数を100として指数化しています。
※4 CIO（投資責任者）の累積リターンは、CIO（投資責任者）である奥野が保有している当ファンドの平均取得基準価額と当ファンドの基準価額から算出したものであり、将来の運⽤成果を保証するものではありません。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください2

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート
当⽉のコメント
先⽉の当レターは、「おおぶねオーナーズマニュアル」として、ファンドマネージャーである奥野から当ファンド及び投資先企業の「オーナー」である皆様へのメッセージをお届けしました。今⽉は、まず当ファンドのポートフォリオ構築の考え⽅をご説明し、次にNVICの「経営者と同じ船に乗る⻑期投資」について、直近の対話事例を⽤いてご説明させていただきます。

〜当ファンドのポートフォリオ構築の考え⽅〜
NVICは、2007年から「売る必要のない会社しか買わない」投資を標榜し、「産業付加価値」「競争優位性」「⻑期潮流」という3つの切り⼝をもって、企業が持続的に利益を上げることができるか否かを規定する「構造」に関する調査・分析を⾏ってきました。企業活動がグローバルに広がる現代において、この「構造」を理解しようとしたときに、対象企業が所在する国の中だけで調査をしても全く意味はありません。たとえ主たる分析対象が⽇本企業であったとしても、当然のプロセスとして、海外の競合企業や周辺産業の企業も分析しなければいけないのです。そして、上記の3つの切り⼝で企業のビジネスそのものを深く理解しようとするNVICの分析⼿法は、国境に関係なく有効に機能することを実践を通じて確認してきました。
当ファンドは、NVICが世界中を⾶び回って、グローバルな視座で⾒出してきた「構造的に強靭な企業®」の中から、現時点で投資確信度が特に⾼いと考えられる企業を更に厳選して投資を⾏うファンドです。
2020年5⽉末時点では、24社の企業に投資をしており、地域別の内訳は⽶国11社、欧州7社、⽇本6社です。投資先企業ごとの保有ウェイトには原則として差を設けず、概ね均等に保有しています（株価変動によって保有⽐率は変化するほか、個社の株価⽔準とNVICが想定するその会社の「企業価値」のバランスに鑑みて、⼀部保有割合を調整する場合があります）。
保有社数及び地域ごとの配分については、1社1社をボトム・アップで選定した結果であり、固定的な考え⽅はありません。今後も魅⼒的な投資機会の探索は常に続けていきますので、このポートフォリオに更に1社、2社と強靭な企業を加え、皆様にそれらへの「オーナーシップ」を持っていただきたいと考えています。⼀⽅、既存投資先企業に対して現時点では「売る必要がない」との投資仮説をもって投資していますが、その仮説の検証もまた常に⾏っており、仮説の前提が変化したり、結果的に仮説が間違っていたような場合には、全売却を⾏うこともあり得ます。ポートフォリオ企業数が30社を⼤きく超えることは現時点では想定していません。
現在保有している⽶国企業11社、⽇本企業6社は、それぞれ、同じ「おおぶね」シリーズである「おおぶね（⽶国）」、「おおぶねJAPAN」と重複しています。今回取り上げる⽶国の害⾍駆除会社「ローリンズ」に関しては、2018年1⽉の「おおぶね（⽶国）」の⽉次レポートの中で、その投資仮説について説明していますので、併せてご覧ください（農林中⾦全共連アセットマネジメントのHPより過去の⽉次レポートがご覧いただけます）。
〜経営者と同じ船に乗る⻑期投資〜
ここではNVICの (i) ⻑期投資プロセスと、そこから⽣み出される会社とのリレーションシップ、 (ii) コロナ環境下でいかにこの⻑期的な関係性をレバレッジ出来たか、について直近の事例を⽤いてご紹介します。
<NVICの⻑期投資プロセス>
NVICは、①産業の付加価値、②競争優位性、③⻑期的潮流、の3つの視点から投資先を選択しています。既存投資先について、この３つの要件を満たしているかどうかを常にモニタリングしており、NVICでは投資先、投資候補先の企業のみならず、競合企業、その事業の川上・川下の企業を、グローバルに⾶び回って⾯談を⾏います。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください3農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

どの⾯談においても、NVICは「⼿ぶらでいかない」をモットーにしています。そもそもNVICが企業とミーティングを⾏うときには、先述の３つの要件に関するなんらかの仮説とその仮説を導く根拠となる前提を持っています。それらをNVIC独⾃の資料にまとめて企業と対峙し、仮説を確認するべく対話を⾏います。このような対話は、その企業の事業の経済性に関わるものなので、「これは参考になる資料だね」と感謝されることも多いです。
【NVIC対話資料の例】

特に最初のうちは、ミーティングで経営者に会えるわけでもないし、⼯場⾒学ができるわけではありません。しかし、このような地道かつ⼊念な対話を継続することで、企業側も「⾯⽩い投資家が⽇本からやってきたな」と思ってくれ、経営者に会えるようになっていきます。NVICとしては、事業に関する独⾃の仮説、またグローバルに収集した同じ産業に関する仮説を企業経営者にぶつけることで、経営者に対しても、現場で事業を運営する上でのなんらかの⻑期的な気付きを提供出来ているものと考えています。
企業経営者と同じ船に乗っている⻑期投資であるからこそ、相互に意味のある対話が可能となります。
<ローリンズの事例>
既往投資先であるローリンズ（アトランタに本拠を置く害⾍駆除業者）とNVICが⻑年築き上げて来たリレーションシップが、その好例です。コロナにより恒例の現地訪問が事実上不可能となっていたため打開策を模索していた所、5⽉にはZOOMによるビデオ会議が実現しました。
ローリンズについては当初からCFOと⾯談が出来ましたが、その後、年に1〜2回、⽶国・⽇本で定期的に⾯談の場をもつ関係に発展しました。今回、コロナ環境下で直ちにZOOM会議を設定出来たのも、NVICが投資家として評価されているからであると考えます。その根底にあるのは、NVIC独⾃の⻑期投資プロセスです。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください4

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート【NVICによるローリンズおよび害⾍駆除関連企業との⾯談履歴】

⾯談時期

会社

⾯談者

場所

備考

2016年5⽉

ローリンズ

CFO

アトランタ（⽶）

施設⾒学も実施

2017年12⽉

ローリンズ

CFO

アトランタ（⽶）

2018年5⽉

ローリンズ

CFO

東京（⽇）

2018年6⽉

レントキル・イニシャルIR

サリー（英）

ローリンズの競合

2018年12⽉

サービスマスターIR

メンフィス（⽶）

ローリンズの競合

2019年5⽉

ローリンズ

CFO

東京（⽇）

2019年5⽉

サービスマスター

CFO

東京（⽇）

ローリンズの競合

2019年11⽉

レントキル・イニシャルIR

ロンドン（英）

ローリンズの競合

2019年12⽉

ローリンズ

CFO

アトランタ（⽶）

2020年5⽉

ローリンズ

CFO

ZOOM

現地訪問が出来ずビデオ⾯談＜ZOOM⾯談内容＞
⾯談ではいつも通り、独⾃の資料を基にNVICの仮説をZOOM画⾯越しにCFOにぶつけました。今回の⼀番の気付きは、害⾍駆除産業はコロナ後も⽶国において必要不可⽋なサービスというビジネス構造に変化はなく、⾜元の競争環境としては業者間の優勝劣敗が際⽴ちつつあり、⻑期的にはローリンズの業界トップとしてのポジショニングが強化されるとの確信度が⾼まったということでした。具体的には、ローリンズの競合であるサービスマスターが住宅向け事業で苦戦しており（ローリンズとレントキルは好調）、背景には最近の経営陣の変更により、現場が混乱している可能性があることが分かりました。
害⾍駆除は参⼊障壁が低い（薬剤と⼈⼿があれば可能）事業であり、極めてフラグメントな産業です。現在パパママ企業・零細企業を中⼼に⽶国内で数多くのオペレーターが存在し、その魅⼒的な事業モデル・⽶国市場の成⻑性から、今も新規参⼊が⽌まらない業界です。個⼈向けの場合「業者スタッフが家の中に⼊る必要がある」こと、⼜、業務向け（飲⾷店、ホテル等）では「信⽤が重要」という業務の特性上、ブランド確保が事業のカギとなります。知らない⼈を⾃宅に⼊れたり、飲⾷店であれば事業の存続に関わる事柄（害⾍駆除）を任せるなら、知名度が⾼く、評判の良い業者の⽅が安⼼出来ますよね︖
上記の背景から、いかに優秀なセールス及びサービススタッフを雇い、⻑期的にトレーニング・リテインするかがブランド構築をする上で重要となるビジネスと⾔えます。100年超の業歴があるローリンズでは、現在でも創業家が株式の過半数を持ち経営をしています。コロナ環境下でも、ローリンズのスタッフは安定したマネージメントにより、⾮常に⾼いモチベーションで仕事に取り組んでいることが画⾯越しのCFOとの議論、⼜その明るい話ぶりからも確認することが出来ました。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください

5農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート<最後に>
NVICでは、投資先のモニタリングや新規投資候補先の調査のため、年間6回程度の現地訪問を⾏っており、毎年の訪問社数は70社程度にのぼります。このような地道な調査活動の「蓄積」と経営者と同じ船に乗る⻑期投資により、ローリンズのようにCEO・CFOレベルで良好な関係が構築出来ている投資先・投資候補会社が数多くあります。
今後もこの関係性を最⼤限活⽤し、現地訪問が出来なくともZOOM会議等により、今までの調査活動を再現して⾏きたいと考えています（コロナ下であってもNVICの⻑期投資プロセスと質は変わらないということです）。
【NVICのZOOM会議システム】

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください6

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート
投資リスク
基準価額の変動要因
当ファンドは、マザーファンドを通じて値動きのある有価証券等（外国の有価証券等には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。運⽤の結果としてファンドに⽣じた利益および損失は、すべて投資者の皆様に帰属します。したがって、投資者の皆様の投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。また、投資信託は預貯⾦とは異なります。
当ファンドの主なリスクは以下の通りです。
●株価変動リスク
⼀般に、株式は国内外の景気、政治、経済、社会情勢等の影響を受け、また、個別企業の業績や株式市場全体の動向を反映して価格が⼤きく変動します。ファンドに組⼊れている株式の価格が下落した場合には、ファンドの基準価額が下落する要因となります。
また、ファンドが投資する企業が業績悪化や倒産等に陥った場合は、その企業の株式の価格が⼤きく下落しあるいは無価値となるため、ファンドに重⼤な損失が⽣じることがあります。
●流動性リスク
市場規模が⼩さい場合や取引量が少ない場合、有価証券等を売却する際に市場実勢から期待される価格で売却できず、不測の損失を被るリスクがあります。 また、⼤⼝の解約申込があった場合など、解約資⾦を⼿当てするためにファンドで保有する有価証券等を⼤量に換⾦しなければならないことがあります。その際、市場動向や取引量の状況によっては、当該換⾦にかかる取引⾃体が市場実勢を押し下げ、通常よりも不利な状況での取引となり、ファンドの基準価額が下落する要因となります。
●信⽤リスク
組⼊有価証券等の発⾏者や取引先等の経営・財務状況が悪化した場合またはそれが予想された場合もしくはこれらに関する外部評価の悪化があった場合等には、当該組⼊有価証券等の価格が下落することやその価値がなくなること、または利払い・償還⾦の⽀払いが滞ることがあります。
●為替変動リスクとカントリーリスク
外貨建資産については、当該通貨の円に対する為替変動の影響を受けます。組⼊外貨資産について、当該通貨の為替レートが円⾼⽅向に変動した場合には、基準価額が下落する要因となり、損失が⽣じることがあります。
また、当該国・地域の政治・経済情勢や株式を発⾏している企業の業績、市場の需給等、さまざまな要因を反映して基準価額が変動するリスクがあります。
※基準価額の変動要因は、上記に限定されるものではありません。

その他の留意点●ファンドのお取引に関しては、⾦融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適⽤はありません。
●収益分配⾦に関する留意点として、以下の事項にご注意ください。
・分配⾦は、預貯⾦の利息とは異なり、投資信託の純資産から⽀払われますので、分配⾦が⽀払われると、その⾦額相当分、基準価額は下がります。
・分配⾦は、計算期間中に発⽣した収益（経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益）を超えて⽀払われる場合があります。その場合、当期決算⽇の基準価額は前期決算⽇と⽐べて下落することになります。また、分配⾦の⽔準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を⽰すものではありません。
・投資者（受益者）のファンドの購⼊価額によっては、分配⾦の⼀部ないしすべてが、実質的には元本の⼀部払戻しに相当する場合があります。ファンド購⼊後の運⽤状況により、分配⾦額より基準価額の値上がりが⼩さかった場合も同様です。

「投資リスク」と後述の「留意事項」を必ずご覧ください7

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート
留意事項
・当資料は⾦融商品取引法に基づく開⽰書類ではありません。
・当資料は当社が信頼できると判断したデータにより作成しましたが、その正確性､完全性等を保証するものではありません。
・本資料に記載された過去のデータは、将来の結果を⽰唆あるいは保証するものではありません。本資料に記載された市況や⾒通し等は、本資料作成時点での当社の⾒解であり、将来の動向や結果を⽰唆あるいは保証するものではありません。また、将来予告なしに変更する場合もあります。
・投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しする「投資信託説明書（交付⽬論⾒書）」の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。

お申込みメモ購

⼊単位

販売会社が定める単位とします。
※販売会社にお問い合わせください。

購

⼊価額

当初申込期間︓1⼝当たり1円
継続申込期間︓購⼊申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額

購

⼊代⾦

販売会社が定める所定の⽇までに販売会社の定める⽅法でお⽀払いください。

換⾦

単位1⼝単位※販売会社によって異なる場合があります。

換⾦

価額

換⾦申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額とします。

換⾦

代⾦

原則として換⾦申込受付⽇から起算して5営業⽇⽬からお⽀払いします。

締切間

原則として、販売会社の営業⽇の午後3時までに、販売会社所定の事務⼿続きが完了したものを当⽇の受付分とします。

申込時

購 ⼊ の 申 込 期 間

当初申込期間︓2020年3⽉17⽇から2020年3⽉18⽇まで
継続申込期間︓2020年3⽉19⽇から2021年6⽉15⽇まで（上記期間満了前に有価証券届出書を提出することにより更新されます。）

購⼊・換⾦申込不可⽇

原則として、ニューヨーク証券取引所の休業⽇、または、ニューヨークの銀⾏の休業⽇には申し込みの受付は⾏いません。

換⼤⼝の換⾦には受付時間制限および⾦額制限を⾏う場合があります。

⾦制限

購⼊・換⾦申込受付の
中 ⽌ 及 び 取 消 し⾦融商品取引所等における取引の停⽌、外国為替取引の停⽌その他やむを得ない事情が発⽣したときは、購⼊・換⾦のお申込みの受付を中⽌することおよび、すでに受け付けた購⼊・換⾦のお申込みを取消すことができるものとします。

信

託期間無期限（2020年3⽉19⽇設定）

繰上

償

還

委託会社は次のいずれかの場合、事前に投資者（受益者）の意向を確認し、受託会社と合意のうえ、信託契約を解約し、信託を終了（繰上償還）させることがあります。
・受益権の⼝数が5億⼝を下回ることとなった場合。
・信託契約を解約することが投資者（受益者）のため有利であると認めるとき。
・やむを得ない事情が発⽣したとき。

⽇

毎年3⽉15⽇（休業⽇の場合は翌営業⽇）

配

年１回決算を⾏い、収益分配⽅針に基づき分配を⾏います。
※販売会社との契約によっては再投資が可能です。

決
収算
益分

「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください8

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート
信 託 ⾦ の 限 度 額

2兆円

公

告

電⼦公告により⾏い委託会社のウェブサイトに掲載します。
https://www.nvic.co.jp/

書

毎決算時および償還時に交付運⽤報告書を作成し、知れている受益者に交付します。

係

課税上は株式投資信託として取扱われます。
公募株式投資信託は税法上、少額投資⾮課税制度の適⽤対象です。
配当控除の適⽤はありません。
益⾦不算⼊制度は適⽤されません。

運課

⽤報

税

告
関

ファンドの費⽤
投資者が直接的に負担する費⽤
購 ⼊ 時 ⼿ 数 料

購⼊申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額（当初申込期間にお商品および関連する投資環境の説明や情報いては1⼝当たり1円）に1.65％（税抜1.5％）を上限として販提供など、ならびに購⼊に関する事務コストの売会社が定める率を乗じて得た額とします。詳しくは、販売会社に対価です。
お問い合わせください。

信 託 財 産 留 保 額ありません。

投資者が信託財産で間接的に負担する費⽤
運 ⽤ 管 理 費 ⽤（ 信 託 報 酬 ）基準報酬と成功報酬を合計した額とします。
1）基準報酬
ファンドの⽇々の純資産総額に対し下記の率を乗じた額として⽇々計上され、毎計算期末または信託終了のときに投資信託財産中から⽀払われます。
純資産総額の500億円未満の部分
純資産総額の500億円以上1,000億円未満の部分
純資産総額の1,000億円以上の部分

・・・年0.3300％（税抜0.300％）
・・・年0.3025％（税抜0.275％）
・・・年0.2750％（税抜0.250％）

基準報酬の配分（税抜）＜2020年3⽉31⽇まで＞
基準報酬＝運⽤期間中の基準価額×信託報酬率

純資産総額

合計

委託会社

販売会社

受託会社

500億円未満の部分

年0.300%

年0.270%

年0.001%

年0.029%500億円以上
1,000億円未満の部分

年0.275%

年0.245%

年0.001%

年0.029%1,000億円以上の部分

年0.250%年0.220%

年0.001%

年0.029%＜2020年4⽉1⽇以降＞
基準報酬＝運⽤期間中の基準価額×信託報酬率

純資産総額

合計

委託会社

販売会社

受託会社

500億円未満の部分

年0.300%年0%年0.271%

年0.029%500億円以上
1,000億円未満の部分

年0.275%

年0%

年0.246%

年0.029%1,000億円以上の部分

年0.250%年0%年0.221%

年0.029%「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください

9農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年5⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

2）成功報酬
委託者は、計算期間を通じて毎営業⽇、ハイ・ウォーターマーク（以下、HWM）⽅式を⽤いた成功報酬額を受領します。
HWMは、成功報酬額を計上した場合における同⽇の基準価額（成功報酬額控除後、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除後）をもって更新され、翌営業⽇以降適⽤されます。
成功報酬額は、毎営業⽇に、当該営業⽇の基準価額（成功報酬控除前、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除前）がHWMを超えた場合に、その超過額に10.0％（税抜き）を乗じて得た額を1万で除した額に、当該営業⽇の受益権⼝数を乗じて得た額とします。
成功報酬の算定の初回に⽤いるHWMは10,000円とします。
当該営業⽇の基準価額（成功報酬控除前、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除前）がHWMを超えない場合、成功報酬は受領されず、HWMは更新されません。
また、ある営業⽇において発⽣し、基準価額から控除された成功報酬額は、その後基準価額が下落したとしても減額または払い戻されることはありません。
主な役務の内容

監
印

査
刷費
費

委託会社

委託した資⾦の運⽤の対価

販売会社

運⽤報告書など各種書類の送付、⼝座内でのファンドの管理、 購⼊後の情報提供な
どの対価

受託会社

運⽤財産の管理、委託会社からの指図の実⾏の対価⽤
⽤

監査費⽤、印刷費⽤などの諸費⽤は、ファンドの純資産総額に対して年率0.11％（税抜0.1％）を上限とする額がファンドの計算 監査費⽤︓ファンドの監査にかかる費⽤
期間を通じて毎⽇計上され、ファンドの基準価額に反映されます。 印刷費⽤︓有価証券届出書、⽬論⾒書、運なお、毎計算期末または信託終了の時に、信託財産から⽀払わ ⽤報告書等の作成、印刷および提出等に係る費⽤れます。

その他の費⽤・⼿数料

投資信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費⽤、および受託者の⽴替えた利息は、投資信託財産中から⽀弁 信託事務の処理に要する諸費⽤︓法律・税務顧問への報酬、郵送費⽤、格付費⽤、受します。
※「その他の費⽤・⼿数料」については、運⽤状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を⽰すことができません。

益権の管理事務に関連する費⽤等を含みますがこれらに限定されません。

※受益者が負担する⼿数料などの合計額やその計算⽅法については、保有期間や運⽤の状況などに応じて異なるため、あらかじめ表⽰することができません。

「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください10