ラジオNIKKEI2022年５⽉開始で新規会員（第３回、定員30名様）の募集を予定しています。それに先⽴ち４⽉23⽇（⼟）にZoom配信で「オンライン⼊⾨セミナー」を開催する予定です。詳しくはオプション倶楽部「optionclub.net」をご覧ください『賢者のマーケットインサイト』資料(2022年２月16日放送分) この資料は、ファイナンシャル・リテラシーの向上のみを目的として作成されたものです。
 したがって、いかなる投資勧誘の目的で作られた物ではございません。
 この資料での数値などにつきましては、信頼できる筋からの情報に 基づいておりますが、その正確性を保証するものではございません。
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（C) 2019-2022 日経OP売坊jissennkop.blog.fc2.com2022年３月限・４月限SQ日までの注目イベント (P.2)＜米国＞2月17日： FOMC議事録公表3月04日： 雇用統計・失業率3月10日： 消費者物価指数3月17日： FOMC政策金利3月18日： 米メジャーSQ4月12日： 消費者物価指数＜欧州＞3月10日： ECB政策金利4月14日： ECB政策金利３⽉の0.5%利上げは、確度が⾼いと考えています。
雇⽤統計・CPIが利上げを促すものであれば、当然、⽶国株に逆⾵となり得ます。⾦利や賃⾦などのコストが上がれば、企業業績にはマイナスとなりますから＜日本・世界＞2月04日～20日： 【中国】北京五輪2月18日&3月18日： 消費者物価2月28日&3月31日： 鉱工業生産指数（速報）3月04日： 失業率3月10日： 企業物価3月11日： 日本メジャーSQ4月01日： 日銀短観※SQ日は期近（月次・週次）の未決済建玉が清算されるためオプショントレーダーにとって区切りとなる日です。

日経225週次オプションのSQ日日経225ミニ先物・月次オプションのSQ日日経225先物・ミニ先物・月次オプションのSQ日注）予定は予告なく変更される場合があります。
出所）ブルームバーグ・ロイターなどから管理人作成8OP売坊のグレイ・リノ (P.3)
🦏 世界的な自然災害拡大等で食料価格高騰か ？
🦏 地政学的リスク（ウクライナ）🦏 原油価格高騰（WTI100ドル越えも）🦏 米国インフレ加速でスタグフレーションへ🦏 米国の長短金利動向［👉P５～７］🦏 日本の2030年問題🦏 TOPIX・日経平均の見直し・変更🦏 ３月の日米メジャーSQ⽇⽶の３⽉SQを絡🦏 岸田政権と参議院選挙めて、⼤⼝投資家が仕掛けてきて⼤荒れ🦏 北京五輪（判定の不透明さ）の展開になる可能性🦏 中国不動産バブル崩壊懸念は否定できません🦏 日米中の財政悪化と増税🦏 バフェット指数の異常値［👉P９］などサイは普段おとなしいが怒ると、とっても怖いのだ実際にロシアがウクライナを侵攻した場合、世界の株価に⼀時的にショック安が出るかもしれません。問題は紛争が⻑期化するかですね。⽇本はロシアから、⽯油ばかりでなくLNGや⽯炭もかなり輸⼊しています。

五輪競技での判定の不透明さが問題となっています。中国の「取り込み」を象徴しているのかもしれませんね。習近平の実績作りが⽶中⼆⼤勢⼒のさらなる関係悪化を招くかもしれませんグレイ・リノ（灰⾊のサイ）とは、⾼い確率で⼤きな問題を引き起こすと考えられるにも関わらず、軽視されている事象のこと。それが起これば、⼤きな値幅が出るため、オプション投資家に重要となる。
特にPUT買いを仕掛けられる可能性や、破産もあり得るPUT売りを避けられる可能性が⾼くなる。
92022年の日本株市場を取り巻く環境 (P.4)

インフレ懸念

米国長短
金利上昇

日本株市場
企業業績新型コロナ選挙
異常気象

10米国で利上げペースがかなり早まるか？ （P.5)
CMEのFedWatch（CMEに上場するFF⾦利先物から算出した市場予想）CME FedWatchの動向から、さらに利上げ⽅向に向いているのかに注⽬しています。
FedWatch ではFF⾦利が2022年末に1.50から1.75％になると予測する向きが増えています。
２%以上の予想も増えてきていますとはいえ、すでに後⼿後⼿となっていますし、⾦融当局がインフレを退治できると考えるのは、いささか楽観的過ぎるかもしれません出所)CME FedWatch :2022年12月14日FF金利予測 (2022年２月14日現在）

11米10年債は通常CPIよりも高い （P.6)
⽶CPIの急騰に⽶国債相場が追いついていないのは、いまだにカネ余りの状況が続いているのが根底にあると思います。しかし、どこかで限界が来るとも考えています今回も2013年のようにテ―パータントラム(量的⾦融緩和の縮⼩に対する⾦融市場の混乱)が起こり得ると考えています。失敗すれば、⾦利急騰もあり得ます出所) 米労働省、ブルームバーグより筆者作成 2022年１月末現在

12米長期金利（米国債利回り）が上昇 （P.7）
⽶国債の２年物と10年物の利回り差が縮⼩しているのは将来の景気が失速する可能性を⽰唆していると考えています。スタグフレーションですね。

過去に⽶国の⻑短⾦利差が逆転し、逆イールドになると、その後、景気後退になることが多いという経験則があります出所）ブルームバーグより筆者作成（2022年２月14日現在）

13日本のバフェット指数は過小評価 (P.8)
バフェット指数（％） ＝ 株式時価総額 ÷ 名⽬GDPウォーレン・バフェット氏が重視しているとされる指数一般に100%を上回れば割高、下回れば割安と解釈される※緑線の「乖離率」は指数と１年移動平均との乖離2022年２月１１日：１８６．１(概算）⽇本株は⼀時160％を超えていました。バブルが弾けた1989年末でも145％程度でしたから異常です。
GDPが「下駄をはいている」なら、実態はさらに⾼いことになります2022年２月９日： １４５．７ (概算）出所）IMF、OECD、世界取引所連盟等から筆者作成 （チャートは2021年12月末まで）

14日米マネーの動きは明らかに変化が （P.9)
M2（通貨供給量:マネーストック）＝現⾦通貨＋預⾦通貨＋準通貨（定期預⾦など）＋CD（譲渡性預⾦）※預⾦通貨・準通貨・CDの発⾏者は国内銀⾏など＜日本＞＜米国＞出所）日本銀行、ＦＲＢ、ブルームバーグ等より筆者作成（日本：2022年１月、米国2021年12月）
15明らかに相場付きは変わった （P.10)
NT倍率＝⽇経平均÷TOPIX（東証株価指数）（2022年２⽉14⽇現在）NT倍率が下がるときは、株式市場が軟調となる傾向がありそうです信⽤倍率＝信⽤買い残（3.3兆円）÷ 信⽤売り残（0.7兆円）すでに株を買えば短期的に報われるという相場ではないということです。海外投資家も買わず、⾼⽔準の信⽤倍率から個⼈もお腹⼀杯で「上がったら売りたい」という戻り待ちの売りが待つ状況です出所） 日経新聞などより筆者作成 (2022年２月４日現在）
16HVとIVは相場の状況を語り掛けてくれる情報源 （P.11）
S&P500（緑、右軸）、HV（⻘、左軸）、IV＝VIX指数（⾚、左軸）、IV－HV（紫棒、左軸）⽇経平均（緑、右軸）、HV（⻘、左軸）、IV＝⽇経VI（⾚、左軸）、IV－HV（紫棒、左軸）出所）ブルームバーグ、日本経済新聞より筆者作成（2022年２月14日現在）ボラティリティには過去の指数のデータから計算した
ヒストリカル・ボラティリティ（HV）とそのオプション価格から逆算したインプライド・ボラティリティ（IV）があり、それぞれが、また組み合わせで相場状況を伝えてくれます17OP売坊の日経225戦略イメージ＝初級戦略と中級戦略 （P.12）

中級戦略

初級戦略CALL：特定の価格で買える権利PUT：特定の価格で売れる権利【オプション倶楽部】OP売坊戦略コースでは、⽇経225オプションを対象とした初級戦略と中級戦略をご紹介しています。新規の会員様には、まず初級戦略（単独CALL売りと単独OP買い）の習熟から始めていただければと考えていますCALL売りはOP取引最⼤の勘所である建⽟管理と証拠⾦管理を会得しやすいと考えています

18初級戦略のイメージ＝２つの売り戦略と１つの買い戦略 （P.13）(1)月次CALL売りSQ日

（2）週次
OP売

（3）OP買

（2）週次
OP売

（3）
OP買(1)月次CALL売りSQ日

（2）週次
OP売

（2）週次OP売（3）OP買（2）週次
OP売初級戦略には、⽉ごとの主戦略である⽉次CALL売りに、週ごとの補完戦略であるWeekly（週次）オプ（3）ションの売り、そして （3）随時のオプション買い OPOP 戦略があります買買19なぜ、225CALL売りなのか （P.14)
日経平均のレンジで勝負ができる（多少上昇しても負けない）D-OTM（現在値から離れたところの権利行使価格）のCALLを売るので低めの証拠金で、高めのボラティリティ（IV）で勝負ができる危険性は日経平均の暴騰ですが、暴落に比べれば予見しやすい日経平均が上昇したときは全体でボラティリティが低下しやすい期近（満期まで数週間）を売るので急速なタイムディケイがある期近（満期まで数週間）を売るので毎月決着する月ごとに安定したキャッシュフローを期待できる今のところ日本のインフレ率は低い（株価は名目値）年金は株式でも運用されている年⾦の⼀部は⽇本株や外国株に投資しています。運⽤がうまくいけば、年⾦額が、少なくとも減少しないかもしれません、⼀⽅、低迷すると、将来の年⾦給付額が減少する悲惨な状況となるかもしれません。⼀⽅、CALLを売っていれば、株価が低迷して年⾦が減っても、その補完となりえます。分散投資ですね20CALL売りのイメージ （P.15）

８月限ターゲットの⽔準はボラティリティや他の指標でチェックしています出所） 日本経済新聞などから筆者作成

９月限現在値からかなり離れた権利⾏使価格のCALLでも売れる機会があるのは、将来の株価急騰へのヘッジで買おうとする⼈がいるからです。また、先物・PUT・CALLの間で裁定取引も働きます。株式市場が割⾼と考えている状況とはいえ、株式を買わなければならない状況の投資家は、現物や先物で買い建てるより、損失限定でCALLを買って、上昇相場に保険を掛けることもできるわけです21OP売坊の重要視しているもの (P.16)

確率、 勝率、 収益率パターン分析（時系列、分布）資金管理、 リスク管理簡単、シンプルオプション倶楽部次回は３⽉23⽇に出演させていただく予定です。本資料は番組HPまたはオプション倶楽部HP（optionclub.net）から無料メルマガ「グレイ・リノ通信」にご登録いただくと取得できます。メルマガでは補⾜Q&A記事などの情報も配信しておりますので、ぜひぜひご参照ください︕↓

22最後までご清聴、誠にありがとうございました。
筆者ブログ『実践日経オプション教室』https://jissennkop.blog.fc2.comＣｏｐｙｒｉｇｈｔ （ｃ） 2019-2022日経ＯＰ売坊All rights reserved. This report is for authorized recipients only and not for public distribution.
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