NTAA JOURNAL 2021.9

Vol.8

寄稿論文
トレンドラインと移動平均の関係の考察から
EF&C 代表取締役

加藤 光敏

要旨

筆者は本論文で、私たちテクニカルアナリストにとって、あるいはテクニカル分析を愛する者にとって、最もなじみがあると思われる移動平均とトレンドライン、その両者の売買ルール、両者の関係を考察し、そこから得られた売買ルールを論じた。最近はパソコンやインターネットが発達し、より多くの複雑なテクニカル分析を簡単に見ることができるようになったが、移動平均とトレンドラインは、テクニカル分析の世界においてなお偉大なるスタンダードであり、その長所はシンプルの魅力だと考える。

1．序論（抜粋）

図 1 で は、2017 年 か ら 2018 年 の 途 中 ま で、移動平均の歴史は古い。伝統的な単純移動平均から始まり、それ以外に、指数平滑移動平均、加実に 1 年余りの間、200 日移動平均と上昇トレンドラインの美しい重なり合いが認められる。

もちろん、お互いがより完全かつ明白に、ある重移動平均など数多くの種類の移動平均が開発さいは数値的に重なり合っているという関係性がポピュラーな移動平均と言われる（以下、移動平り合っている状態およびその状態が認められるれてきた。ただ、いまもなお単純移動平均が最も均とは単純移動平均を指す）。

次にトレンドライン。こちらも移動平均と同様、歴史は古い。テクニカル分析の一般的教科書的な方法に従えば、上昇トレンドラインだと、上昇トレンドの起点の最安値から途中の押し目のところの最安値（下方ブレイクアウトをしていないもの）認められることはないので、チャート上で重なチャート上のある特定の部分に関してのことであり、また、その判断基準に関しては、チャート分析をする一般的なテクニカルアナリストの視覚的な意味での合理的な判断基準に照らして、ということである。

そこから上昇トレンドが強まると n 本の移動平に向かって引く。

均のほうが上昇して上昇トレンドラインを上回っ

均と上昇トレンドラインは曲がっているか直線か

移動平均は上向きから下向きへ、じきに上昇トレ実際にチャート上で見てみる。上向きの移動平という決定的な違いはともかく、あるゾーンでは時に美しく重なり合っていたりもする（図 1。なたり、反対に下降トレンドになっていくと n 本のンドラインを下回ったりすることになる。

私はこの関係に着目し、本論文で下記のことをお本論文では説明のため、トレンドおよびトレン明らかにしたい。ているので、最安値同士を結んでいないトレンド①トレンドラインと、それに重なり合う n 本の移ド転換までの値動きを表示してチャートを作成しラインとなっている）。

動平均があるとして、

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図１．2016 〜 2018 年の日経平均株価：75 日移動平均、200 日移動平均、上昇トレンドライン。出所：Yahoo Finance②トレンドラインと、n 本の移動平均が重なり合

なお、グランビル法則は 1 本の移動平均、もっぱきまたは方向を変えてトレンドラインから分離

200 日移動平均以外の移動平均には妥当しない、いから離脱する、すなわち n 本の移動平均が傾した場合に、③それにはどのようなテクニカル分析上の意味があるか。

ら 200 日移動平均に関する売買ルールであるが、あるいは 200 日移動平均だけが特殊な移動平均である、ということではないので、ここでは移動平均の通則的な考え方として理解する（もっとも、図 1 でサポートされているのは 200 日移動平均2．本論である）。

まず、移動平均の売買ルール、トレンドラインの売買ルールは教科書的なものを用いるとして、では、このグランビル法則は、トレンドラインの売買ルールと比較してどうだろう。

トレンドラインの売買ルールとは、ひとつにはその確認をしておきたい。ただ、このように重なトレンドラインはサポートされるということであルールが、相反していたり異なっていたりするな

ば上昇トレンドが確認されるが、サポートされなり合うトレンドラインと n 本の移動平均の売買ら、その売買ルールの関係を考察し、どちらを採用するのかを考える必要がある。

移動平均の売買ルールについて。グランビル法

則、ゴールデンクロス、デッドクロスを確認するが、グランビル法則のほうから見ていく。

ここで、本論文で問題となるグランビル法則とは、相場は移動平均の傾きの方向にサポートされるというものである。すなわち、相場は移動平均の傾きの方向に反発しようとし、そちらへ向かおうとする。図 1 では、200 日移動平均が上向きのところは買いであり、押し目が 200 日移動平均まで達した場合、そこは買い場ということになる。
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り、例えば上昇トレンドラインがサポートされれい場合は下落トレンドに転換したかもしれないので要警戒ということである。図 1 では、200 日移動平均と重なり合っているところの上昇トレンドラインはサポートされるので買い場であるが、上昇トレンドラインを下にブレイクアウトした場合は、今後の下落基調を警戒する必要がある。しかし、その上昇トレンドラインに重なり合っている上向きの n 本の移動平均を基準に考えると、下にブレイクアウトした場合、グランビル法則に従って上向きなのだから買い場と考えることになり、下落トレンド転換に要警戒ということにはならない。

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ただ、そのことはいったん保留し、移動平均のち私の見解であるが、グランビル法則が n 本の移確認しておく。広く一般的に認められていること当し、短期の移動平均との関係で、上昇または下ゴールデンクロス、デッドクロスの売買ルールもだが、ゴールデンクロスは買い、デッドクロスは売りである。クロスそのものがピンポイントで売買のタイミングとして適切とは限らず、その意味がややあいまいではあるものの、トレンドが上か下かを判断するために移動平均のクロスを見るのは有効である。ここで、ゴールデンクロスは買いという意味をより深めると、ゴールデンクロスをするまでは戻り売り目線であったとしても、ゴールデンクロス後は押し目買い目線に転換せよ、というような意味合いだと言える（デッドクロスは売りという意味はその反対）。

話を戻して、先ほど保留した論点に立ち戻る。

上昇トレンドラインと、それに重なり合っているn 本の上向きの移動平均を下方にブレイクアウトした場合における合理的な解釈をどのように定めるかである。この点、下落を警戒しつつ強気で、などという言い方もできると思うが、それだと実戦的な売買ルールとは言えない。上昇トレンドから下落トレンド警戒へと変化した意味を、レンジ相場への移行と考えることもできると思うが、これもまた実戦的な売買ルールとは言えない。

ここでは、トレンドラインをブレイクアウトしたときには次のように考えることとする。すなわ

動平均以外にも、それより短期の移動平均にも妥落トレンドを認定することができること、および、短期の移動平均のゴールデンクロスまたはデッドクロスを認定することができることを考慮すると、トレンドラインをブレイクアウトした場合は、短期的には反対のトレンドとなっていると解すべきであるところ、その際、短期的な反対のトレンドに転換した可能性を否定すべき資料ないしは根拠として、かかるグランビル法則を用いることは妥当ではない。短期的な反対のトレンドに転換したことが、長期的なトレンドの終了を意味するとは限らず、長期的なトレンドとの関係において、反対方向への価格変動には警戒する必要があり、短期的なトレンドとの関係で順張りすることに一定の合理性が認められることになる。上昇トレンドラインを下方ブレイクアウトした場合、下落を警戒するという意味において、短期的な下落トレンドに対して順張りすることには一定の合理性が認められるものと考える。

それでは次に、トレンドラインとそれに重なり合う n 本の移動平均の関係を具体的に見ていきたい。ここでは、図 1 に加えて、以下、3 つのチャート（図 2 〜 4）を例として用いる。

図 2 は、2012 年アベノミクスからの上昇トレ図２．2012 〜 2020 年の日経平均株価：75 週移動平均、200 週移動平均、225 週移動平均、上昇トレンドライン。出所：Yahoo Finance日本テクニカルアナリスト協会

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図３．2003 〜 2008 年の日経平均株価：60 週移動平均、75 週移動平均、90 週移動平均、上昇トレンドライン。出所：Yahoo Finance

図４．2007 〜 2013 年のドル円：60 週移動平均、120 週移動平均、下落トレンドライン。出所：Yahoo Finance

ンドラインを日経平均週足に引き、それとほぼ重

図 3 は、小泉政権時代の上昇相場にトレンドラなり合う 200 週移動平均（黒）、および、もう少インと、60 週（ピンク）、75 週（水色）、90 週（黄の 2 本の移動平均を引いたものである。

少しよりよく重なり合うものを探したが、これ以しよりよく重なり合っている 225 週移動平均（緑）もっとも、このようによりよく重なり合う移動平均を探すのは好ましいことだが、几帳面になって厳密さを求めようとしないことが重要である。

色）の 3 本の移動平均を引いたものである。もう上に適切なものを見つけられなかったため、ここではこの 3 本を用いることにした。

このように重なり合いを決めかねる場合、より重なり合いにより得られるチャート上のテクニカよく重なり合うものが見つからない場合もある。

しては柔軟に考える。

どして合理的解決を試みる。また、チャート上にル分析としての効果に着目するため、この点に関70

この場合は、何本かの移動平均を同時に用いるな

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は 1 本の典型的なトレンドラインしか引けないとは、この一連の事象が実現している間に保有ポジすることで重なり合いを作り出すことも可能であひっくり返さなくてはいけない。さもなければ大いうことでもなく、トレンドラインのほうを調整る。重なり合いを作り出すための手段についてはさまざまな問題点もあるが、それを過度に問題視せず、重なり合いにより得られるチャート上のテションを売りから買いへ、または買いから売りへ、きな痛手を受け、相場の転機にも乗り遅れてしまう。

また、図 2 を見ると、2020 年 3 月の新型コロクニカル分析としての意味および効果に着目すべ

ナウイルスによる暴落で、相場は上昇トレンドラ柔軟に考える。

動平均を下方にブレイクアウトし、一連の事象がきである。繰り返しになるが、この点に関しては下落トレンドのチャートも例に引くと、図 4 は、2008 年前後のドル円の週足の円高トレンドのところに対して、2 本の下落トレンドラインを引き、60 週（緑色）および 120 週（黄色）の移動平均を合わせた。

ただ、図 4 の円高トレンドは、長期のジリ下げであったため、このようによりよく重なり合うことができているが、下落トレンドはたいてい、暴落となったり、短期の大きな下落となったりするため、よりよく重なり合うものが見つからないか、または重なり合いが非常に短期的にとどまる場合もある。また、上昇トレンドラインに重なり合う上向きの移動平均に比べると、下落トレンドのそれは、本数設定（期間設定）が短期のものとなる傾向がある。

3 つのチャートを見たところで、続いて、トレンドラインとそれに重なり合う n 本の移動平均のインとほぼ重なっていた 200 週および 225 週移実現しかけた。だが、その後急反発をして、再度200 週および 225 週移動平均を上抜き、次いで上昇トレンドラインをも上抜き、2 本の移動平均は下方向への転換を免れている。よって、一連の事象は実現しておらず、保有ポジションを買いから売りへひっくり返したことが結果的には裏目に出ている。しかし、重なり合っていた 200 週移動平均が次第に分離を始め、その後、その移動平均を下方にブレイクアウトしたところ（3 月の 2 万円割れのところ）は大暴落となっており、一連の事象が実現する過程で買いポジションを持ったままでもよかったということにはならない。

先ほどの図 1 に戻るが、これもまた重なり合っていた 200 日移動平均が分離を始めると、その移動平均を下方にブレイクアウトしたところで何度も下落を試している。

こう見ると、一連の事象は、テクニカル分析上関係にどのようなテクニカル分析的意義があるかの重要な意味があると考えられる。トレンド相場

そもそも、n 本の移動平均が傾きまたは方向を重なり合っていた移動平均の平均値の上昇幅（下を検証する。

変えてトレンドラインから分離する場合とは、理論的にはトレンド方向とトレンドと反対方向の 2が横に流れ、保ち合いを形成すると要注意である。
落幅）が、上昇トレンドライン（下落トレンドライン）のそれよりも小さくなり、トレンドラインかつがある。

ら分離を始める。もっとも、分離を始めても、そがこれまでのトレンドと反対に動き、トレンド転ちは、トレンド転換が決定的となるわけではない。

上記の 3 つのうち、図 3 と 4 を見ると、相場の移動平均の内側（トレンド方向）に相場があるう換をしようとする局面において、重なり合ってしかし、その移動平均の外側へ、つまりブレイク向転換していくことによってトレンド転換が決定

移動平均の方向転換によりトレンド転換は決定的いた移動平均がトレンドラインから分離し、方アウトしてからはトレンド転換を試そうとし、その的となっていることがうかがえる。その過程におとなる。ただし、中長期の移動平均は相場に対しり合っていた移動平均の分離、その移動平均のブいるか、方向転換しているかは、さほど重要な問いては、トレンドラインのブレイクアウト、重なレイクアウト、その移動平均の方向転換といった一連の事象が認められるが、実戦でトレーダーて遅行性があり、その移動平均がどちらを向いて題ではないとも考えられる。そのため、この局面においては、冒頭で述べたグランビル法則の売買

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図５．2016 〜 2018 年の日経平均株価：75 日移動平均、200 日移動平均、上昇トレンドライン。出所：Yahoo Finance

ルール（相場は移動平均の傾きの方向にサポート

よび 120 週（ワインレッド）の 2 本の移動平均をうとし、そちらへ向かおうとする）は機能することはさらに強まり、2 本の移動平均は上昇トレンドされる、相場は移動平均の傾きの方向に反発しよが非常に期待しにくい、と私は考える。

次に、トレンド方向について考える。例えば上昇トレンドが加速して相場が上へ放たれた場合である。

この場合、n 本の移動平均がそれを追いかけるようにして上昇することは、理論上はともかく、実際にはそれほど頻繁には起こらないと考えられる。その理由はいくつかあるが、重要な形式的理由としては、n 本の移動平均が遅行性のある中長期のものだからである。もうひとつの重要な理由合わせている。その後の上放れから上昇トレンドラインから分離して上向いた。このように、n 本の移動平均が上昇トレンドラインを上回ったときは、短期的な過熱相場のおそれがあるものの、強い上昇トレンドが始まったと見るのが自然である。なお、この上昇トレンドに順張りをする場合に、図 6 のように、上昇トレンドラインから分離して上向いた移動平均に着目することができる。
この移動平均まで調整したところを押し目買いする。

また、同様の問題を下落トレンドについても述としては、相場の値動きは類型的に、上放れする

べておくと、n 本の移動平均が下落トレンドライに乗れ」の保ち合い）、その調整局面が n 本の移て、下落トレンドがさらに強まった、強い下落ト前に一定期間の調整局面があり（「保ち合い放れ動平均の平均値の上昇をしばらく抑えることになるからである。こちらは実質的理由と言うべきものであり、調整局面の期間と形状によっては実質的理由が妥当せず、上昇トレンドが加速して相場ンから分離して下向いたときは、同じように考えレンドと見る。このとき、大きく下落したところが移動平均の乖離などを根拠とした買い場と考えるのはハイリスクだと考える（図 7）。

図 7 は、原油相場の日足に 2 本の下落トレンドが上へ放たれた場合に n 本の移動平均がそれを追ラインと 50 日および 75 日移動平均を合わせた（図 5）。

平均が、次いで 50 日移動平均が下向きに分離しいかけるようにして上昇することはもちろんある
図 6 は、週足のナスダックチャートである。かつてリーマンショック後に悲観が支配していた頃からの上昇トレンドラインに、100 週（黄色）お72ものである。下落トレンドラインから 75 日移動た後、相場は下落トレンドのプレッシャーに耐えきれずに大暴落をしている。

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図６．2008 〜 2020 年のナスダック指数先物：100 週移動平均、120 週移動平均、下落トレンドライン。出所：Yahoo Finance

図７．2014 〜 2015 年 WTI 原油先物：50 日移動平均、75 日移動平均、下落トレンドライン。出典 YahooFinance

3．結論ていた移動平均が上昇トレンドラインから下方向【ポイント①】

ンドラインのブレイクアウト、重なり合っていたへ分離していくが、その過程において、上昇トレ序論の問題提起（1．序論を参照）に対する結論は下記のとおりである。

上昇トレンドを例にとると、上放れして n 本の移動平均が上昇トレンドラインから上方分離をした場合には強い上昇トレンド。これに対して、上昇トレンドから下落トレンドに転換しようとするところでは、n 本の移動平均すなわち重なり合っ移動平均の分離、その移動平均のブレイクアウト、その移動平均の下方への方向転換といった一連の事象が認められる。トレーダーはその間に、保有ポジションを買いから売りへ転換するのが適切な売買判断だと考える。

トレンド相場が横に流れ始め、保ち合いを形成すると要注意で、重なり合っていた移動平均がト

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レンドラインから分離を始めても、その移動平均の内側（トレンド方向）に相場があるうちは、トレンド転換が決定的となるわけではないが、その①上昇トレンド開始②上昇トレンドラインと上向き移動平均の重なり合い

移動平均の外側へ、つまりブレイクアウトしてか③その上方分離

動平均の方向転換によりトレンド転換は決定的と⑤高値圏保ち合い（天井の形成）

らは、相場がトレンド転換を試そうとし、その移なる。その際、その移動平均がどちらを向いているか、方向転換しているかはさほど重要な問題で④急騰相場⑥上昇トレンドラインと上向き移動平均の重なり合いの下方分離はなく、本論文で問題となっているグランビル法⑦下落トレンド転換

サポートされる、相場は移動平均の傾きの方向に⑨下落トレンドラインと下向き移動平均の重な則の売買ルール（相場は移動平均の傾きの方向に反発しようとし、そちらへ向かおうとする）は機能することが非常に期待しにくい、ということがある。

⑧下落トレンド開始
り合い⑩その下方分離⑪暴落⑫安値圏保ち合い（ボトムの形成）【ポイント②】

この分析方法からは、ひとつの相場は次のようなプロセスをたどる。

⑬下落トレンドラインと下向き移動平均の重なり合いの上方分離→①へ戻る【ポイント③】

この分析方法は、中長期の移動平均の本数設

プロフィール

加藤 光敏（かとう みつはる）
慶應義塾大学法学部法律学科卒業。在学中に司法書士試験合格。司法書士事務所勤務、会社員を経て独立、（株）Ensemble
Fund & Consulting 代表取締役。
経営コンサルタント。CMTA 資格者。ワイン国際認定資格のWSET Level 3 Award in Winesも保有。主に茨城県内で個人投資家向け投資セミナー、一般向け金融経済セミナー、高齢者向け資産管理セミナー、企業向けセミナーの講師をしている。高齢者障害者の支援、美術館の対話型鑑賞のファシリテーターも。
「あんみつ先生のブログ」を連載中。

定（期間設定）について、50 本、60 本、75 本、100 本、200 本などの広く一般的に用いられている設定を用いるのではなく、個別のチャート上のトレンドラインとの関係でカスタマイズをして決定しようとする試みである。相場の実戦では、10本の移動平均や、25 本の移動平均といった短期の移動平均については、現実として強いサポート、レジスタンスとして機能している。そこで私たちテクニカルアナリストのなかに、中長期の移動平均についても同様の期待を持って、そのような強いサポート、レジスタンスとして機能し得る移動平均の設定を探す者がいるかもしれない（私もそれを探そうとしたことがある）。しかし、これといった共通の設定を探し当てるのは困難のようでもあり、そうだとすると、チャートごとに最適な設定を決めるのがよいのではないか。そのひとつの方法論として、私は本論文の「トレンドラインと移動平均の関係の考察から」の分析方法を提案したが、お読みになられた方々はどのようなご感想を持たれたであろうか。

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