次世代医療創造日本株
国内/株式/債券

関西学院大学総合政策学部
Team: Kameda Seminar
吉村太郎 中村昇平
島田由佳子

なぜ「次世代医療」なのか？

・「次世代医療」とは、私たちの生活に不可欠な医療を提供する企業です。
通信事業

医療機器

5G事業など医療機器など製薬

製薬創薬など電子機器

素材

医用カメラなど

医療素材など化学

検査機器など・通信事業・医療機器・製薬・電子機器・素材・化学といった、生活に不可欠なサービスを提供。

特徴

・成長産業である通信事業をはじめ、今後の成長が期待できる。
・人々の暮らしの中に密接に関連するサービスにあるため、比較的安定成長が見込まれる。

当ファンドの「次世代医療」とは・・・通信・医療・製薬・電子機器などに加え、素材・化学も、医療に不可欠なサービスを提供する業種として「次世代医療」と考えます。

必要とされる医療投資
・世界の医療品産業は年平均6％で堅調に成長しており、今後も医療分野投資が必要とされることが予想されます。
・2006年から2015年にかけての世界の医薬品産業規模の推移

・2050年にかけての世界の人口成長予想

・新薬創出による医薬品産業の成長

今後も①人口増加②高齢化③所得増加に対応した新薬創出といった要因にから年平均6％前後の成長が見込まれます。

当ファンドのポイント
・当ファンドは、「次世代医療」企業の発行する株式を主要投資対象とします。
収益性の高い企業投資を小型株効果から選定します。

世界の人口増加など背景から医薬品産業の持続的な成長が期待されます。
人々の暮らしと密接に関連するサービスであるため、不況時でも安定的な収益が期待されます。

銘柄選定のプロセス
・日本の「次世代医療」企業株式を中心に投資を行う。

東証全銘柄
業種別スクリーニング
通信事業

医療機器

製薬

電子機器

素材

ジェンセンのαによるスクリーニングα

時価総額

良好な小型株の選出
ジェンセンのαとはマイケル・ジェンセンが提案した手法である。

化学

銘柄選定のプロセス
・株式市場におけるアノマリー効果として存在する小型株の効果をジェンセンのαを用いて分析。
・ジェンセンのαの式は以下の通りである。

𝛼𝑃 = E 𝑅𝑃 − {𝑟𝑓 + 𝛽𝑃 𝐸 𝑅𝑀 − 𝑟𝑓 }E 𝑅𝑃 ：ファンドの期待リターン

𝑟𝑓 ：リスクフリー・レート

𝐸 𝑅𝑀 ：マーケット・ポートフォリオの期待リターン 𝛼𝑃 ：アルファ値

𝛼𝑃 が０以上の場合、投資家の予想収益率が均衡収益率を上回り、証券価格が市場で過小評価されていることを意味している。
このとき、将来価格の上昇が見込まれるので、買い時を意味する事になる。
証券投資論Ⅰ理論編 P.87-89 参照

𝛽𝑃 ：ベータ値

銘柄選定のプロセス
・ジェンセンのαの選出結果
・選出手法の紹介①「次世代医療」企業に該当する個別銘柄のαを測定を行う。
②上位30％のαを選出。
③抽出後のαに該当する銘柄を、時価総額順に並べ、下位25％銘柄を選出。
上記のステップにより左の銘柄を確定

企業概要
・「次世代医療」企業の紹介

(例)
①企業名

②コード

③事業内容
④当ファンドとの関連する製品・開発⑤主な仕入・販売先③事業内容、⑤仕入・販売先はBloomberg端末より、④当ファンドとの関連する製品・開発は、各企業のホームページを参考とした。
次ページより、業種ごとに企業概要の表をそれぞれ掲載する。

企業概要・ヘルスケア
日本ライフライン7575

日本ラ イ フ ラ イ ン は、 心臓関連機器・ 用具の卸売業者。 主に、 心臓ペース メ ーカーや 心臓弁などの人工臓器、 使捨て冠動脈血管拡張カテーテルなどの輸出入および販売を行う。
リ ズムディ バス （ 心臓ペース メ ーカー等） 、 外科関連、
EP/ア ブレ ーシ ョ ン （ 電気生理品） 、 イ ン タ ーベン シ ョ ン（ 心房中隔欠損閉鎖器具） 、 その他。 外科関連の売上高は、 前年比２ ７ ． １ ％と 最も 伸びがある。 主な販売先は
ディ ーブイ エッ ク ス 。
ペプチドリーム4587

ペプチド リ ームは独自の創薬開発プラ ッ ト フ ォ ームシ ス テ
ムであるPDPS(Pepti de Di scove ry Pl atform System)を活用し 、 国内外の製薬企業と の共同開発研究のも と 、 新し い
医薬 品候補物質の研究・ 開発を行う 。
特殊ペプチド 治療薬、 低分子治療薬、 ペプチド 薬物複合体（ PDCS） 。 主な取引先は、 ニチイ 学館、 みら かホールディ
ン グス 、 EPSホールディ ン グス 、 ビ ー・ エム・ エル。

日本新薬4516

日本新薬は、 主に医薬品および健康食品の製造や販売を行う 。 特に、 泌尿器系や 消化器系、 循環器系の治療剤や鎮痛・ 抗炎症剤などの新薬を開発し 販売。 さ ら に、 尿失禁治療剤や合成抗菌剤などの新薬も 開発。
売上高７ ６ ５ 憶円（ ２ ０ １ ３ 年） のう ち、 医薬品のは６ ３３ 億円。 機能食品は１ ３ ２ 億円。 主な仕入先は、 バイ エル、 昭和電工、 メ ド レ ッ ク ス 。 主な販売先はメ ディ パル
ホールディ ン グス 、 ア ルフ レ ッ サホールディ ン グス , ス ズ
ケン 、 東邦ホールディ ン グス 、 フ ァ イ ザー。

ツムラ4540

ツ ムラは、 国内外で漢方製剤を含む医薬品の製造および販売を行う。 また、 入浴剤や 化粧品、 雑貨品の製造も行う。
医療用漢方製剤、 一般用漢方製剤・ 一般医薬品の製造。 主な仕入先は三菱ケミカルホールディ ン グス 。 主な販売先は
ア ルフ レ ッ サホールディ ン グス 、 メ ディ パルホールディ ン
グス 、 ス ズケン 、 東邦ホールディ ン グス 。

企業概要
・ヘルスケアメニコン7780

メ ニコ ン はコ ン タ ク ト レ ン ズ及びコ ン タ ク ト レ ン ズケア 用品等を製造・ 販売。 また同社は犬用眼内レ ン ズなどの動物用医療製品等も開発・ 販売する。
ソ フ ト コ ン タ ク ト レ ン ズ、 ハード コ ン タ ク ト レ ン ズ、 遠近両用コ ン タ ク ト レ ン ズ、 ケア 用品の研究・ 製造。 技術向上とともに売上高も上昇。
あすか製薬

7780

あすか製薬は、 医療用・ 動物用医薬品や試薬、 医療用具を製造および仕入・ 輸出入。 主に、 武田薬品工業を通し て販売。 医薬品の原料の製造および販売も 行う 。 また、 臨床検査や医療器具の消毒殺菌サービ ス も 行う 。
医薬品、 食品及び医療機器等の製造・ 販売、 輸出入。 主な仕入先はソ ルベイ 。 主な販売先は武田薬品工業、 メ ディ パ
ルホールディ ン グス 。

テルモ4543

テルモは、 国内外で医薬品や医療用機器の製造および販売を行う 。 医薬品以外の製品には、 主に栄養食品、 輸血器具、 使い捨て医療器具、 人工臓器、 電子体温計などがある。 米国や欧州、 ア ジア などにある子会社や事業所を通じて海外でも 製品を販売。
心臓血管カン パニーにおいて、 最も 売上高が伸びている。
血管内治療領域での医療機器の製造。 主な仕入先は日清紡
ホールディ ン グス 、 ジョ ン ソ ン ・ マッ セイ 。 主な販売先は
東邦ホールディ ン グス 。

栄研化学4549

栄研化学は、 臨床検査薬および造影剤、 医療関連器具の製造なら びに販売を行う 。 また、 保険の取扱いやＯ Ａ 機器の仕入れ販売も 行う 。
尿検査用試薬、 免疫血清検査用試薬等の医療関連の試薬の製造。 主な仕入先は、 東洋製罐グループ、 ア ーコ ニッ ク 。
販売先はス ズケン 、 東邦ホールディ ン グス 、 ア ルフ レ ッ サ
ホールディ ン グス 、 メ ディ パルホールディ ン グス 。

企業概要
・情報技術

企業概要
・情報技術

企業概要
・素材

企業概要
・素材

企業概要
・生活必需品当ファンドのポイント
・「先進医療株式」は日経平均株価・TOPIXと比較して飛躍的な成長性を発揮しました。

過去2年間の運用実績の結果、80％の成長実績をあげられ、今後の更なる成長性に期待されます。

コンテストを通した今後の課題
中長期的な運用と変動の分析

複合的な投資（先物・為替・株式等）

Fama-French手法の実証分析

私たちは、中長期運用の枠組みの中で、短期的に成長性のある銘柄を小型株効果のもとで選出した。
変動性が低いと言われる日本株を中心に投資をしたが、日々、小型株効果による影響を実感することができた。今後このような機会があるとすれば、グローバル投資を行いたいと考える。また、コモディティーなどの、変動性の高い相場への投資も試してみたいと考える。