前回（7/12）のおさらい
８⽉限CALL32750円＠2円→現在1円（7⽉26⽇時点）
2021年８⽉13⽇（⾦）のSQ値が32,752円以下であれば利益が出る計算
7⽉12⽇終値28,569円

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先着30名様限定︕＆早期予約割引

⽇経225オプショントレード⼊⾨セミナー
8/28（⼟）オンライン開催【⼊⾨編】【相場環境編】

1.オプション取引は難しいか︖

1.株式市場の定性分析（グレイ・リノを探せ）

2.⽇経225オプションの魅⼒とは

2.⽶国株市場の定量分析

3.CALL売りの優位性（簡単シンプル）

3.⽇本株市場の定量分析

4.標準偏差（確率）4.ボラティリティ分析

5.どのCALLを売るか（収益率）
6.スマイルカーブ（パターン分析）
7.勝率と証拠⾦管理
8.OP売坊が⽬指しているものとはトレーダーズショップ

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売坊さん⽉間勝敗

将来の収益を保証しているものでも、投資勧誘を⽬的としているものではありません。
ご提供するプログラムとは、違った戦略であり、投資勧誘の⽬的で作成されたものではありませんのでご注意ください。

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ラジオNIKKEI『キラメキの発想』資料
８⽉28⽇（⼟）10時からオンラインセミナーを予定しています。
詳しくはメルマガ・Webで(2021年７月26日放送分)
 この資料は、ファイナンシャル・リテラシーの向上のみを目的として作成されたものです。
 したがって、いかなる投資勧誘の目的で作られた物ではございません。
 この資料での数値などにつきましては、信頼できる筋からの情報に 基づいておりますが、その正確性を保証するものではございません。
 投資につきましては、あくまで、自己責任でお願い申しあげます。
 日経OP売坊は一切の責任を負いかねます。ご了承ください。

（C) 2019-2021 日経OP売坊

jissennkop.blog.fc2.com

2021年８月限SQ日（８月13日）までの注目イベント (P.2)＜米国＞
7月29日： GDP(速報)
7月29日： FOMC政策金利
8月06日： 雇用統計・失業率
8月11日： 消費者物価指数＜欧州＞
7月30日： 消費者物価指数(速報)＜日本・世界＞～8月08日： 東京オリンピック
7月30日： 失業率
7月30日： 鉱工業生産(速報)
7月31日： 【中国】製造業PMI
8月10日： SBGの四半期決算発表
8月16日： 実質GDP（一次速報)

日経225ウィークリーオプションのSQ日
日経225ミニ先物と月次オプションのSQ日※SQ日とは取引最終日を過ぎた先物やオプションのポジションを決済するためにSQ（特別清算値）を算出する日のこと

注）予定は予告なく変更される場合があります。
出所）ブルームバーグ・ロイターなどから管理人作成•7

OP売坊のグレイ・リノ （P.3）

サイは普段おとなしいが怒ると、とっても怖いのだ🦏 コロナの変異と再拡大（デルタ株、ラムダ株、．．．）
🦏 東京五輪の印象(海外投資家の視点）
🦏 米国金利の動向（パウエル議長の再任問題）

🦏 ソフトバンクグループの第一四半期決算発表（８月10日）
🦏 暗号通貨への規制強化
🦏 TOPIX・日経平均株価の採用・計算方法見直し
🦏 地政学的リスクの拡大🦏 衆議院選挙（2021年10月21日任期満了） など

既得権者にとって貨幣発⾏権は⼤きな特権ですから、管轄外の暗号通貨の市場拡⼤に規制をかけたいのでしょう。⽇本では暗号資産の利益は総合課税（累進課税）ですので１億円儲かると半分以上が税⾦ですね

グレイ・リノとは、高い確率で大きな問題を引き起こすと考えられるにも関わらず、軽視されている事象のこと。
それが起これば、大きな値幅が出るため、オプション投資家にとって重要となる。
特にPUT買いを仕掛けられる可能性や、破産もあり得るPUT売りを避けられる可能性が高くなる。
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【グレイ・リノ】 東京五輪の印象と日経平均 (P.4)

パラリンピック開催期間でも途中中⽌が下げ要因となる危険性はあります

ラムダ株上陸が脅威に？

出所） 上記はあくまで筆者の推測(7月11日時点）です。（前回放送資料に加筆）•9

【グレイ・リノ】 ソフトバンクグループ（SBG）と日経平均の予想EPS (P.5)
SBG（9984）が第一四半期決算発表を ８月10日 に予定●日経平均株価●日経平均の予想EPS●算出される予想PER

２７５４８．００ （７月２１日）
２０４６．６６円
１３．４６倍⽇本経済新聞さんが各225採⽤銘柄の予想EPS（１株当たりの当期純利益）＝業績予想を出しており、それで株価を割って予想PER（株価収益率）を算出しています

日本経済新聞社採用のSBGの予想EPSは調整後約３００円
注） 会社予想がないため、日本経済新聞社の予想が反映（21年度決算は４兆9879億円、20年度は9615億円の赤字）
もし、日本経済新聞社の採用しているSBG利益予想が半減した場合
日経平均の予想EPSは 約１５０円程度 減少
つまり、日経平均の予想EPSが １８９６円６６銭 となれば予想PERは １４．８８倍 に（日経平均株価が28220の場合）

SBGは基本、投資ファンドです。⽇経平均が１年で何%上昇するか分からないように、ファンドの収益がいくらになるかなんて分かりません•10【グレイ・リノ】 日経平均と予想EPS×各PERの水準 (P.6)
コロナ発⽣直後は企業業績が⾒通しづらくなりました。⼀⽅、不透明さも払しょくされてきたので、過去のレンジの中に納まりつつあります

予想EPSの⽔準低下傾向が続けば、頭が重い展開を⽰唆

出所） ブルームバーグなどより筆者作成（２０２１年７月２１日現在）•11

【グレイ・リノ】 ビットコイン（上段、青）とS&P500（下段、赤） (P.7)
約半値に経験則的にビットコインの調整後、1－2カ⽉で⽶国株の調整が多いです

より投機的な資⾦が暗号通貨に⼊っていると仮定すると、そこで被った損失を埋めるため売却された他資産（例えば株式）も値を下げるという流れが考えられます出所） ブルームバーグなどより筆者作成 (2021年7月23日現在）•12

💛 ボラティリティとは何か (P.8)

ボラティリティは市場・投資家心理を映す（年率表記）•••

売買は人間の行動なので、投資家の心理状態の把握は投資に役立つ（株価上昇等で）ボラが低いほど投資家は楽観的、高いほど悲観的
最初は順張りだが、ある程度の継続は逆張り視点で（確率で判断）

ヒストリカル・ボラティリティ（HV）

陽の極（みんなが安⼼しきっているとき）に何かが起こるとパニックが起きやすいです☆ 価格データから計算したボラティリティ

インプライド・ボラティリティ（IV）☆ オプション価格（プレミアム）から逆算したボラティリティ☆ 各権利行使価格・各限月のPUTとCALLですべて異なる•13

長期と短期のHV （P.9）

計算対象のデータ期間が⻑期（例えば200⽇）か短期（例えば25⽇）かで移動平均のように異なります。⻑期HVが上昇・⾼⽔準の局⾯で株式市場は軟調にコロナ暴落
時のデータが外れたので下げた

出所） ブルームバーグより筆者作成(2021年７月21日現在）•14

日経平均ボラティリティ・インデックス（日経VI）とその分布

日経VIとは(P.10)

日経VI分布（2014年－2021年7月11日)☆ 大阪取引所上場の日経225先物と日経225オプションから算出☆ 直近２限月の各OTM（先物価格基準）
オプションから求めたIVに加重平均をして計算☆ 満期が常に30 日になるよう線形補間参考）算出要綱：＜日経VIの特徴＞

https://indexes.nikkei.co.jp/nkave/archives/file/nikkei_stock_average_v☆ 左に偏った分布

olatility_index_guidebook_jp.pdf☆ マイナスはない☆ 上は青天井だが、100％は行き過ぎ
出所） ブルームバーグなどより筆者作成•15

短期HV と IV と IV-HV が示唆してくれること (P.11)

HVとIVの位置関係は、市場⼼理の予測に役⽴っています

日経平均（緑、右軸）、 HV（青、左軸）、 IV（赤、左軸）、 IV－HV（紫棒、左軸）
IV-HVがマイナスな状態は現在の投資家の警戒感が不⾜している状態ともいえる出所） ブルームバーグより筆者作成(2021年７月21日現在）

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IVを利用したPUT買い戦略例 （P.12）
日経VI分布（2014年－2021年7月11日)
⽇経VIが低⽔準にあることから過熱感があるとみて、損失が⽀払ったプレミアムに限定されるPUT買い戦略で出所） 楽天証券マーケット・スピード

出所） ブルームバーグなどより筆者作成•17

OP売坊の２つの基本戦略： 売り戦略と買い戦略 (P.13)＜CALL売り戦略＞＜買い戦略＞☆ SQ日まで数週間の中期戦略☆ 数時間～数日の短期戦略☆ 高確率に賭ける☆ 安定的なキャッシュ・フローを生み出す☆ リスク限定戦略（損失限定）☆ イベント・リスクの逆張り☆ 時間価値が時間の経過とともに減少☆ グレー・リノを味方に☆ 日本のインフレ率は低い☆ ２倍、５倍、10倍も期待できる-

２時間でほぼ２倍に出所）ブルームバーグより筆者作成

出所）楽天証券 マーケット・スピードから、筆者コメント挿入 •18日経平均の日次変化率分布と正規分布 (P.14)＜日経平均＞☆ きれいな正規分布をしている☆ 統計・確率が有効

正規分布とは•••••

データの分布が平均値を中心に左右対称な釣り鐘型で表示される標準偏差でデータの散らばり具合（ばらつき）を表す
１標準偏差の値が大きいと曲線の山は低くなり、左右に広がって平らになる（散らばっている）
１標準偏差の値が小さいと曲線の山は高くなり、よりとんがった形になる（集まっている）
標準偏差によって、確率を計算
例）３標準偏差以上になる確率は0.13％

出所） ブルームバーグなどより筆者作成（２０１４年１月から２０２１年７月１１日）•19

【参考】正規分布と標準偏差 (P.15)
日経平均株価３００００、 ボラティリティ１８％、 SQまで２６日の場合
実際には、両端のケースが起こる確率は、正規分布より高い

25644

27096

実際には、両端のケースが起こる確率は、正規分布より高い

28548▲３標準偏差（25644）以下になる確率
0.130%

30000

31452

3290434356

３標準偏差（34356）以上になる確率
0.130%

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日経OP売坊の重要視しているもの (P.14)
8/28セミナー↓

確率、 勝率、 収益率
パターン分析（時系列、分布）
資金管理、 リスク管理
簡単、シンプル

メルマガ ↓

私が⽐較的安全と考える
⽇経225CALL売りを中⼼に講座を始めましたので「⽇経OP売」
また、亥年⽣まれでまだ⼀⼈前ではないので「売坊（⽠坊）」です•21

最後までご清聴、誠にありがとうございました。
実践日経オプション教室

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Ｃｏｐｙｒｉｇｈｔ （ｃ） 2019-2021日経ＯＰ売坊
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