NTAA JOURNAL 2017.6

12Vol.4

寄稿123344『米蔵風オプション戦略』
5 テクニカル分析でオプションを征する！

5676
株式会社フジトミ

8米倉 教公978910101111

12 1．はじめにかという基本的なオプションの入り口として読ん 121314

一般的にオプションは難しいものと思われ、投15 資初心者は触ってはいけない金融商品のように思16 われている。それもこれも、ギリシャ文字である
17 デルタ、ガンマ、ベガ、セータなどが使われてい18 るので、もうそれだけでお手上げとなってしまで頂きたい。

1314

2．ロウソク足分析からオプション戦略を 15
16立てる
17
非常に簡単なフォーメーションでは、ダブル 18

19 う。また、ブラック・ショールズの数式を見ただ

トップ、トリプルトップ（三尊天井）というフォー 19

21 いか？そして、一般的なオプションセミナーなどら上昇トレンドから反転下落トレンドになりやす 21

20 けで、完全に無理と諦めてしまっているのではな22 では、『ヘッジに使いましょう！』というばかり23 で、イマイチ良く分からないというのが本音では24 ないだろうか？結局、オプションは使ってみたい

25 けど、良く分からないから使っていないところだ
26 と思う。今回そんな方々にどのような場面で、オ27 プションを使えば良いのか、また、何をどのようメーションがあるが、ネックラインを下回った 20い。また、ダブルボトム・トリプルボトム（逆三 22尊底）のネックラインを上抜けたら下落トレンド 23から反転上昇トレンドになりやすい。そのため 24ネックラインを上抜け・下抜けしたら仕掛けとこ 25ろとなる。

26

また、他にも色々とフォーメーションがあり、 2728 にオプション戦略を使って行くのかを説明する。

それぞれのフォーメーションのネックラインを上 28

30 トオプションとは何か？イン・ザ・マネー、アッ

オプションの一番重要なことは、買い方は『ボ 3029 ただ、基本的なコールオプションとは何か？プッ抜け・下抜けした時が仕掛けのタイミングとなる。 29

31 ト・ザ・マネー、アウト・オブ・ザ・マネーなど

ラティリティ（価格変動）の高さ』であり、売り 31

33 どで詳しく書いてあるのでそちらで理解して欲しは出来るだけボラティリティの低い時に仕掛け、 33

32 基本的なことは、他の参考書やインターネットな34 い。基本的なことが理解していることを前提とし35 て、これから戦略の話しをしていく。さらに、基36 本的には簡単なテクニカル分析を理解しているも37 のとする。
38

ここでの説明でオプションを理解したら、徐々39 にオプションに慣れ親しんで合成オプションなど40 複雑系のオプション戦略が立てられるようになれ41 ばと思う。そう言う意味では、今回の戦略は今ま42 でオプションを使いたいけど、どうしたら良いの方は『時間の経過』が勝負ところとなる。買い方 32
売り方はボラティリティの高い時に仕掛けるのが 34コツである。

35
36①ダブルトップ・トリプルトップ（三尊天井）の 37
ネックライン下抜けた場合（図 1）38・下げる可能性が高いので、プット買いまた 39はコール売り40・先物で売り＋コール売り

41・先物で売り＋プット買い

日本テクニカルアナリスト協会2017.64247

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1122334455667788991010111112121313141415

15

図116161717181819192020212122222323242425

25

262627272828

29

2930

30

31

31

図2323233

33

34 ②ダブルボトム・トリプルボトム（逆三尊底）を35

上抜けた場合（図 2）・コール買いまたはプット売り

36③強気のフォーメーション
・上昇ペナント型

37・先物買い＋プット売り

38

35
36

・先物買い＋コール買い

37

34

38

39

39

40

40

41

41

42

4248

テクニカルアナリストジャーナル

2017.6NTAA JOURNAL 2017.6

1・上昇フラッグ型

2567・下降ウェッジ型

914

3．移動平均線分析からオプション戦略を立てる

ネックライン上抜けたら・コール買いまたはプット売り
・先物買い＋コール買い
・先物買い＋プット売り
・下降ぺナント型

21

移動平均線では色々な設定戦略があるので、一Ⅰ．単純移動平均線の日足（5 日線・10 日線・ 1525 日線・75 日線・200 日線・260 日線） 1617を使用（図 3）①底値と思われるところで短期線が中期線をゴー 18
ルデンクロス

26・下降フラッグ型

28

・コール買いまたはプット売り
・先物買い＋コール買い

2526

・先物買い＋プット売り

27③ロウソク足が 200 日線や 260 日線を上抜け

2830
31

・先物買い＋プット買い（ プ ロ テ ク テ ィ ブ 32プット）

33が上値抵抗ライン

3533

4224

・先物買い＋コール買い

3241

22

ル買いのみ

3140

21・先物買い＋コール買い

30

39

20

・おお底からかなり上昇している場合はコー 29

293819・コール買いまたはプット売り2537913ロス2436

7②短期線が下値支持して中期線をゴールデンク 23

2335

68・先物買い＋プット売り

2234

51419 ④弱気のフォーメーション

274

利用した戦略を紹介する。

13203クロス、また、200 日線の上抜け・下抜けなどを 12

12182には短期線と中期線のゴールデンクロスやデッド 11

1117・プット買いまたはコール売り

概にこうだということは言えない。ただ、基本的 1010161・先物で売り＋プット買い

415

ネックラインを下抜けしたら・先物で売り＋コール売り

38Vol.4・上昇ウェッジ型④天井と思われるところで 200 日線や 260 日線 34・プット買いまたはコール売り

36

・先物で売り＋コール売り

37

・先物で売り＋プット買い

38⑤短期線が中期線をデッドクロス

39・プット買いまたはコール売り

40

・先物で売り＋コール売り

41・先物で売り＋プット買い
日本テクニカルアナリスト協会

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図31616171718

18191920

2021212222232324242525262627272828292930

303131

図4

3233

32
33

34 ⑥中期線が上値抵抗ライン

・天井からかなり下落している場合はプット

35

買いのみ

36

・先物で売り＋コール売り

37

・先物で売り＋プット買い

38
39

Ⅱ．20 日指数平滑線・50 日指数平滑・200 34と 260 日単純移動平均線を使用（図 4） 35① 20 日指数平滑線と 50 日指数平滑線がゴール 36
デンクロス・コール買いまたはプット売り
・先物買い＋コール買い
・先物買い＋プット売り

40

37
38
3940

4141

42

4250テクニカルアナリストジャーナル

2017.6NTAA JOURNAL 2017.61234567891011② 200 日単純移動平均線や 260 日単純移動平均線が上抜け

14151617・おお底からかなり上昇している場合はコー80）を使用する。

3線・基準線を上回った。また MACD はゼロライ

・先物買い＋コール買い

45ンの下方からダイバージェンスを起こした後、 6・先物買い＋プット売り③高値と思われるところで 20 日指数平滑線と 50

MACD とシグナルがゴールデンクロスした。さ日指数平滑線がデッドクロス

らに、ストキャスティクススローが売られ過ぎの 20％から％ K と％ D が上向きになった。

・プット買いまたはコール売り
・先物で売り＋コール売り
・先物で売り＋プット買い

810・先物買い＋コール買い

11・先物買い＋プット売り

日指数平滑線がデッドクロスしたうえ、長期線

79・コール買いまたはプット売り

12②一目均衡表の基準線を下抜け、雲の中にロウソ 13が上値抵抗ライン

ク足が入りこんだ。また、MACD がゼロライン 14の上方から MACD とシグナルがデッドクロスし 15・プット買いまたはコール売りた。さらにストキャスティクススローが買われ 16・先物で売り＋コール売り過ぎの 80％から％ K と％ D が下向きになった。 17・先物で売り＋プット買い

・プット買いまたはコール売り

19 4．一目均衡表とオシレータ分析からオプ

18・先物で売り＋コール売りション戦略を立てる（図 5）19・先物で売り＋プット買い

20③一 目 均 衡 表 の 転 換 線 と 基 準 線 を 下 回 っ た。 212122

1①底値と思われるところで、一目均衡表では転換

ル買いのみ

1820

今回は MACD（パラメータ：12、26、9）とストキャスティクススロー（パラメータ：42、3、3、20、 2

12 ④高値と思われるところで 20 日指数平滑線と 50
13Vol.4

どのオシレータでも、ダマシが出ることから出23 来るだけ二つ以上のオシレータを使用する。また、
24 組み合せは相場の流れを捉えるオシレータと市場25 の過熱感を捉えるオシレータの組み合せが良い。

MACD はゼロラインの上方から MACD とシグ 22ナルがデッドクロスした。さらにストキャス 23
ティクススローが買われ過ぎの 80％から％ K 24と％ D が下向きになった。一度基準線を上回る 25

262627272828292930303131323233333434353536363737383839394040414142

図5
日本テクニカルアナリスト協会

422017.651

Technical Analysts Journal

123上昇となったが、オシレータはそのまま下向きを維持したことでオプションのポジションは保有。また、売り乗せもあり。

・プット買いまたはコール売り

4782345675．限月を選ぶ方法

行使価格を選ぶ方法は色々とある。例えば直近

910 Ⅰ．コール・プットの買いの場合（図 6）11プレミアム料が一気に減少するので適当なところ

6．行使価格を決める

・先物で売り＋プット買い

6SQ までの日数が減少すると時間的価値が減少しで買い戻せばそれ以降のリスクはゼロになる。

・先物で売り＋コール売り

5る。売りの場合は、SQ 日まで保有する必要はなく、 1これは使用する時間足が重要となる。例えば 60

12 分足で売り買いの買いシグナルが出たのなら、相13 場の転換が既に始まっているということである。
14 そのため、残り日数が少なくても直近限月を使用15 するのが良い。時間的価値が減少することから買16 いならばコストが安くなる分、アット・ザ・マネー

17 に近いところの行使価格を選ぶこともできる。極18 端な話しではイン・ザ・マネーで勝負すれば利益19 はより大きくなる。日足ならば、直近の限月の残20 り日数に注意する必要がある。直近限月があまり21 にも短い日数ならば、1 限月先を売買する。折角
22 思惑通りに相場が動いても時間が足りなかったた

8高値や安値を選ぶ、きりの良い価格を選ぶ、プレ9

一目均衡表から行使価格を選んでみる。

11ミアム料で選ぶなどがある。今回は移動平均線と 10Ⅰ．移動平均線の場合

1213① 5 日線と 25 日線がゴールデンクロスし、ロウ 14ソク足が上抜け15使価格を選ぶ。

17上に位置する移動平均線の 75 日線手前の行 16② 75 日線をロウソク足を上抜けた

18上に位置する移動平均線の 200 日線手前の行 19使価格を選ぶ。

③ 25 日線と 75 日線がゴールデンクロスした

2021

かなり高い位置にあるので、下落する可能性 2223 めに、イン・ザ・マネーに入る前に SQ 日を迎えが高くなることからアウト・オブ・ザ・マネー 2325 出たような場合は、2 限月先や 3 限月先を選ぶ必ぶ。または、上昇の勢いがあること利用してアッ 2524 てしまう可能性があるからだ。週足でシグナルが26 要がある。要するに自分が見ている時間足の長短27 で限月選びをする。当然、短期になればなるほど、28 デイトレードのような取引になるため収益率は落29 ちる。中期的な投資法では収益は大きくなるが、30 コストも割高となる。
3132 Ⅱ．コール・プットの売りの場合33プレミアムを受け取る分損失が大きくなる。先34 の限月ほどプレミアムが高くなるが、あまり先の35 限月だと流動性が薄く買い戻しが出来なくなるリ36 スクが高まる。売りの場合は、買い戻しが出来なの 260 日線を超えたような安いプレミアムを選 24
ト・ザ・マネーに近い行使価格で短期売買④ 200 日移動平均線が上値抵抗体となって下落

26
27

高い位置から下落のため、25 日線や 75 日線 28の手前の行使価格を選ぶ。または相当下落する 29と思えば直近安値近辺の行使価格を選ぶ。

30

足が下抜けした

32使価格を選ぶ。

34⑤ 5 日線と 25 日線がデッドクロスし、ロウソク 31
75 日線が近いことから、直近安値近辺の行 33⑥ 25 日線と 75 日線がデッドクロスした35

かなり低い位置にあるので、反転する可能性 36

37 いと思惑が外れた時に多大なロスが発生し、身をが高くなるのでアウト・オブ・ザ・マネーの安 37

39 直近限月や 1 限月先の限月を売買するのが良い。

利用してアット・ザ・マネーに近い行使価格で 39

38 滅ぼすことになるので注意が必要だ。そのため、40 売りでアゲンストとなった場合は、先物でカバー41 する方法（コール売りなら先物買い・プット売り

いプレミアムを選ぶ。下落の勢いがあることを 38
短期売買4142 なら先物売り）もあるが、ここでの説明は割愛す
52

テクニカルアナリストジャーナル

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図61616171718181919202021212222232324242525262627272828292930303131

図732323333

34 Ⅱ．一目均衡表の場合（図 7）

手前の行使価格を選ぶ

35 ①底値と見てコールを買う
36
37・転換線⇒基準線⇒雲の下限⇒雲の上限の手前の行使価格を選ぶ

38 ※ただし転換線はアット・ザ・マネーに近いこと
3940からプレミアム料が高いことから、直近限月が良い。

41 ②天井と見てプットを買う
42・転換線⇒基準値線⇒雲の上限⇒雲の下限の34※ただし転換線はアット・ザ・マネーに近いこと 35からプレミアム料が高いことから、直近限月が 36良い。

3738

7．ストラドルとストラングルの仕掛け戦略 39
40

Ⅰ．ロウソク足41

三角持ち合いとなったら、いずれ上放れするか 42

日本テクニカルアナリスト協会

2017.653

Technical Analysts Journal

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9ないことから日足よりも 60 分足や 240 分足でのまたは下放れするのだから、こう言う時は、コーチャートを使って仕掛ける方が良い。

ル買い・プット買いのストラドルかストラングルの仕掛けところ。

Ⅲ．移動平均線（図 9）

Ⅱ．ポイント＆フィギュア（図 8）短期線から長期線など各移動平均線の間隔が縮

ポイント＆フィギュアは、三角持ち合いが多く小してくると、売買の平均的なコストが集中して発生するので、ストラドルやストラングルの仕掛いることとなり、上放れ・下放れするとストップけところが増える。ただ、ポイント＆フィギュアロスを巻き込んで大きなトレンドを作ることが多は時間の概念がないことで、いつ放れるか分からい。そのため、各移動平均線が集中してきたらス

1
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25
図82626272728282929303031313232333334343535363637373838393940404141
図94254

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図 101616171718 トラドルやストラングルを仕掛けるところ。
1920 Ⅳ．ボリンジャー・バンド（図 10）
21

ボリンジャーバンドは、スクイーズ（バンド幅22 が縮小）した後に上放れ・下放れするという特質

23 を使いバンド幅が縮小した際に、ストラドルやス24 トラングルを仕掛ける

2829303132333435
36373819

移動平均線を加える

20218．まとめ2223

先物や現物を売買すると、売買した時点から含 24合はトレンドの方向性さえ間違えなければ、利益 26

プロフィール

27 米倉 教公の上下に＋2σと−2σを設定し、200 日み損や含み益が生じる。しかし、オプションの場 25

2526

ボリンジャー・バンドチャートでは、20 日線 18

短資会社、外資系銀行、国内銀行、外資系投資運用会社、国内証券会社などで FX・スワップ・国内外債券・株式・商品などディーラー、ファンドマネージャー、法人・個人営業等を経験し、その経験を活かし誰にでも分かりやすい経済・金融の講師となる。ディーラー、ファンドマネージャー時代にはレコードを塗り替える収益パフォーマンスの実績を残す。現在は、（株）フジトミを中心に今までの経験を活かし、FX、株、商品等、あらゆる金融商品に関するテクニカル分析や投資手法に関するセミナー講師や市場コメントの執筆活動をしている。1984 年東海大学政治経済学部卒。

を生み出せる金融商品である。そのため、テクニ 27
カル分析さえ理解していれば、オプションの難し 28
い理論が分からなくても仕掛けところさえ間違え 29なければ十分勝てることになる。オプションは、 30
買いからは勝ちにくいとい一般的に言われている 31
が、それは仕掛けるタイミングが悪いだけで、タ 32
イミングさえ分かればかなりの確率で勝利でき 33る。オプションに勝てるようになると、自然ともっ 34と儲かる方法がないかと今まで敬遠していた、ギ 35
リシャ文字を理解しようとするのが人間である。 36
このレポートがオプションの魅力を知る上での第 37一歩となれば幸いである。

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