COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポートDD ホールディングス
3073 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2021 年 6 月 11 日（金）執筆：客員アナリスト

柴田郁夫
FISCO Ltd. Analyst Ikuo Shibata

FISCO Ltd.
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DD ホールディングス
3073 東証 1 部

2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 事業概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2021 年 2 月期決算の概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 2022 年 2 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

4. 今後の方向性....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04■企業特長----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 06
1. 独自のブランドマネジメントによる収益の安定と成長の両立.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

2. ドミナント展開による効率性及び回遊性の向上.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

3. 独自のコンセプトに基づく個性的な店舗づくり.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

4. 数々の M&A を成功に導いてきた組織能力. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06■決算動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 07
1. 過去の業績推移................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. 2021 年 2 月期決算の概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08

3. 2021 年 2 月期の総括....................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11■主な活動実績------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 11
1. 経営合理化策の進捗.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11

2. 第三者割当による新株予約権の発行.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3. 新サービス（他社との協業）の開始.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13■業績見通し----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 14
1. 2022 年 2 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14

2. 弊社の見方........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14■今後の方向性と注目点------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 15
1. 今後の事業展開の方向性.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. 弊社の注目点....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16■株主還元----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 16

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3073 東証 1 部

2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/█ 要約
2021 年 2 月期はコロナ禍の影響を受けて大きく後退。
2022 年 2 月期は売上高の一定の回復と収益構造の強化により、黒字転換及び債務超過の解消を目指す
1. 事業概要
DD ホールディングス <3073> は、首都圏をはじめ全国主要都市に多ブランド展開による飲食事業を主力とするとともに、ダーツやビリヤード、カラオケなどのアミューズメント事業、ホテル、貸コンテナ、不動産販売などの不動産サービス事業も手掛けている。保有ブランドの多様性を生かしたブランドマネジメント制とドミナント
展開に特徴がある。特に、「VAMPIRE CAFE（ヴァンパイアカフェ）」「アリスのファンタジーレストラン」「ベルサイユの豚」など個性的な人気ブランドを創出してきたことや積極的な M&A による事業規模拡大、「わらやき屋」「九州熱中屋」「BAGUS（バグース）」などの高収益ブランドがこれまでの同社の成長を支えてきた。
2017 年 9 月には持株会社体制へ移行し、株式会社 DD ホールディングスへと商号変更。「世界に誇る『オープンイノベーション企業』」を新たな経営理念に掲げ、グループ会社の理念・個性を尊重するとともに、オープン
イノベーションによる相互補完と相乗効果により企業価値の最大化を図る方向性を打ち出している。新型コロナ
ウイルス感染症拡大の影響（以下、コロナ禍）により足元業績は大きく後退し、当面は経営合理化策に基づく事
業基盤の強化に専念する方針であるが、同社の目指す方向性に大きな修正はなく、むしろ変革に向けた動きがますます重要なファクターとなってきた。
2. 2021 年 2 月期決算の概要
2021 年 2 月期の連結業績は、売上高が前期比 59.1% 減の 23,483 百万円、営業損失が 9,703 百万円とコロナ
禍の影響により大幅な減収減益となり、各段階損益で損失を計上した。売上高は、1 回目の緊急事態宣言に伴う休業及び時短営業の影響より、とりわけ第 1 四半期での落ち込みが大きかった。第 2 四半期以降は、徐々に回復に向かったものの、コロナ禍第 3 波の影響や、それに伴う 2 回目の緊急事態宣言により、第 4 四半期で再び失速する結果となった。新規出店については、すでに契約済であった 9 店舗（全て飲食事業）※ 1 及び不動産サー
ビス事業のホテル 2 棟を出店した一方、不採算店舗 54 店舗※ 2 を整理し、今後の損益改善に向けて収益構造の強化を図った。損益面では、徹底した固定費圧縮に努めたものの、売上高の急激な落ち込みにより大幅な損失を計上し、財務面でも 301 百万円の債務超過に陥った。一方、経営合理化策の推進や新株予約権の発行等を通じて、今後の損益改善や財務基盤の安定化に向けて一定の道筋をつけたことや、厳しい業界環境を逆手にとり、リスクを抑えながらスケールメリットが期待できるプラットフォームビジネスを開始したところは、今後に向けてプラスの材料と言えよう。
※1※2

2021 年 2 月期第 3 四半期より持分法適用関連会社となった ( 株 ) ゼットンによる出店数 2 店舗を含む。
2021 年 2 月期第 3 四半期より持分法適用関連会社となった ( 株 ) ゼットンによる退店数 1 店舗を含む。

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2021 年 6 月 11 日（金）3073 東証 1 部

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要約

3. 2022 年 2 月期の業績見通し
2022 年 2 月期の連結業績予想について同社は、売上高を前期比 41.8% 増の 33,297 百万円、営業利益を 318万円と売上高の一定の回復と収益構造の強化により、黒字転換及び債務超過解消を見込む（本連結業績予想には3 回目の緊急事態宣言等による時短要請の営業収益に係る影響及び当該要請等に係る「助成金収入」の予想値は算出が困難であることから含めていない）。3 回目の緊急事態宣言により、足元の第 1 四半期は厳しい滑り出しとなっているが、第 2 四半期以降、コロナ禍の影響が一定期間継続する仮定のもと、売上高は段階的に回復に向かう見通しとしている。損益面では、売上高に見合ったコスト構造になるように、継続的なコスト削減と状況に応じた追加施策を実施し、損益分岐点を引き下げることで、黒字転換を見込むとともに、資本政策の実施（新
株予約権の行使進行）に伴って債務超過の解消を目指している。
4. 今後の方向性
同社は、業界を取り巻く環境変化等を踏まえ、2020 年 2 月期より 3 ヶ年の中期経営計画をスタートさせた。既存事業の強化・拡大に加え、ブランドポートフォリオの拡充、スケールメリットの追求等により、高収益体質への転換や将来利益の創造などに取り組んでいる。足元ではコロナ禍の影響を受け、事業基盤及び財務基盤の安定化に専念する方針であるが、業界の枠を超えたイノベーションの推進等により、環境変化に柔軟に対応し、持続的な成長を実現していく方向性に大きな修正はない。特に、コロナ禍に伴う「新たな生活様式」の定着に鑑み、コア事業の業績回復と並行して新規事業の準備を順次開始していく構想を描いている。
Key Points

・2021 年 2 月期の業績はコロナ禍の影響を受けて大きく後退し、損失計上及び債務超過に陥った
・経営合理化策の推進や新株予約権の発行等を通じて、今後の損益改善や財務基盤の安定化に向けて一定の道筋をつけたことや、新たなプラットフォームビジネスの開始では今後に向けてプラスの材料
・2022 年 2 月期は売上高の一定の回復と収益構造の強化により黒字転換及び債務超過の解消を見込む
・同社ならではのイノベーションの推進により、環境変化に柔軟に対応し、持続的な成長を実現していく方向性に修正はなく、新サービスやマーケットの創出にも取り組んでいく

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3073 東証 1 部

2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/█ 会社概要高収益ブランドを軸とした飲食及びアミューズメント事業に加え、新たに不動産サービス事業も展開
1. 事業内容
首都圏をはじめ全国主要都市に多ブランド展開による飲食事業を主力とするとともに、ダーツやビリヤード、カラオケなどのアミューズメント事業も手掛けている。保有ブランドの多様性を生かしたブランドマネジメント制と好立地に集中的に出店するドミナント展開などに特徴がある。また、2019 年 12 月に湘南レーベル株式会社
等を買収したことにより、ホテル、貸コンテナ、不動産販売事業などの不動産サービス事業も展開している。
1995 年の創業以来、「コンセプト」「空間」「ストーリー」を重視した独自の発想による業態開発力には定評があり、「VAMPIRE CAFE」や「アリスのファンタジーレストラン」「ベルサイユの豚」など個性的な人気ブランドを創出する一方で、「わらやき屋」や「九州熱中屋」「BAGUS」などの高収益ブランドを展開。また、積極的な M&A による規模拡大がこれまでの同社の成長を支えてきた。
2017 年 9 月からは持株会社体制に移行し、株式会社ダイヤモンドダイニングから株式会社 DD ホールディング
スへ商号変更。「世界に誇る『オープンイノベーション企業』」を新たな経営理念に掲げ、グループ会社の理念・
個性を尊重するとともに、オープンイノベーションによる相互補完と相乗効果で企業価値の最大化を図るビジョンが示された。
また、グループ行動指針である「Dynamic & Dramatic（大胆かつ劇的に行動する）」のもと、国内ウェディング
事業※ 1 やカプセルホテル事業※ 2 をオープンさせるなど、業界の枠を超えた新たな価値の創出にも取り組んでいる。
※1

2017 年 9 月に国内ウェディング事業の第 1 号店「京都祝言 SHU:GEN」（京都市東山区）、2019 年 1 月に第 2 号店
「NOVEL SHINSAIBASHI」（大阪市中央区）をオープン。
※2
2017 年 10 月にカプセルホテル事業の第 1 号店「GLANSIT AKIHABARA ～ COMFORT CAPSULE HOTEL ～」、2018 年 9 月に第 2 号店「GLANSIT KYOTO KAWARAMACHI ～ COMFORT CAPSULE HOTEL ～」をオープン。

M&A にも積極的であり、2017 年 6 月からハワイアンレストラン「ALOHA TABLE（アロハテーブル）」等の店舗ブランドを展開する ( 株 ) ゼットン <3057>、並びに「chano-ma」等の店舗ブランドを展開する ( 株 ) 商
業藝術を連結化すると、2019 年 3 月には「kawara CAFE&DINING」等の店舗ブランドを展開する ( 株 ) エス
エルディー <3223> を相次いで連結化※ 1。これまでの夜の時間帯をターゲットとする業態に加えて、昼の時間帯も収益化できる個性豊かなカフェ業態（ノンアルコール業態）の獲得にも成功している。また 2020 年 2 月には、神奈川県においてホテル運営事業や貸コンテナ事業、不動産販売事業等を手掛ける湘南レーベル ( 株 ) ※ 2
を M&A により取得し、「不動産サービス事業」にも参入した。
※1

ただし、ゼットンは第三者割当増資に伴って 2021 年 2 月期第 3 四半期から連結範囲より除外（持分法適用関連会
社化）されたほか、商業藝術についてもグループ会社の見直しの一環として同社の連結子会社であるダイヤモンド
ダイニングに吸収合併されている。
※2「湘南を世界の SHONAN へ」というスローガンのもと、湘南の感度の高いビーチカルチャーをベースとした人々の暮らしにかかわる事業に注力。神奈川県においてホテル運営事業の他、飲食事業、貸コンテナ事業、賃貸事業、戸建て不動産販売事業、「SIMPLE HOUSE」などの貸別荘事業等、複数の事業を展開している。

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DD ホールディングス
3073 東証 1 部

2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/

会社概要

事業セグメントは、飲食事業とアミューズメント事業のほか、新たに追加された不動産サービス事業の 3 つに分類される※。飲食事業（海外を含む）が売上高の 75.6% を占めている（2021 年 2 月期実績）。
※

現状、ウェディング事業は飲食事業、カプセルホテル事業はアミューズメント事業に含まれる。

2021 年 2 月末の直営店舗数（グループ全体）は、約 130 業態（ブランド）で 374 店舗（うち、海外 3 店舗）※。
そのうち、山手線沿線内には飲食業界トップクラスの 227 店舗を出店（ドミナント展開）しているが、商業藝術、
エスエルディーの連結化等により、東海地区や関西地区、中国地区、九州地区など出店エリアも拡大した。
※

2021 年 2 月期第 3 四半期より持分法適用関連会社となった ( 株 ) ゼットンによる出店店舗を除く。

主要ブランドの直営店舗数（2021 年 5 月現在）
国内飲食事業 （合計）309

九州 熱中屋九州料理専門居酒屋 / 中価格帯居酒屋

46

わらやき屋

土佐料理専門居酒屋 / 中価格帯居酒屋

16

今井屋

比内地鶏専門店 / 高価格帯居酒屋

11

WINEHALL GLAMOUR

ビアバー・バル・カフェ

12

GLASS DANCE

ビアバー・バル・カフェ

7

酒場フタマタ

和食専門居酒屋 / 中価格帯居酒屋

9chano-ma

カフェ＆ダイニング15

アリスのファンタジーレストラン

コンセプトレストラン

3

美食米門

和食・グリル / 高価格帯居酒屋

5

隠れ房

和食・ダイニング / 高価格帯居酒屋

5

豆ちゃ

カフェ＆ダイニング

6

ベルサイユの豚

ビアバー・バル・カフェ

5

腹黒屋

串焼きともつ鍋 / 中価格帯居酒屋

3

茶茶

和食店

国内アミューズメント事業 （合計）

4
53

BAGUS

ビリヤード・ダーツ・カラオケ

22

GRANCYBER CAFÉ BAGUS

インターネットカフェ

11

海外飲食事業 （合計）3

出所：会社資料よりフィスコ作成

2. 沿革
創業の発端は、現 代表取締役社長の松村厚久（まつむらあつひさ）氏が、学生時代にレストランチェーンでア
ルバイトを経験したことをきっかけに、自ら飲食事業の立ち上げを志したところに遡る。
低価格帯の飲食店を経験した一方で、エンターテインメントサービス業を経験するべくディスコ運営会社に就職。
最終的に 2 店舗の店長を任されたが、ディスコブームの陰りもあり、当初の志である飲食店開業の準備を開始する。だが独立にあたって必要な開業資金を貸し出してくれる金融機関がなく、まずは比較的開業のハードルが低い（低資金で始められる）日焼けサロン店から開始した。当時は、店舗環境は悪く、そこにサービスを整えた店舗を投入したことで利用者の支持を獲得した。日焼けサロン店開業にあたり、1996 年に設立した有限会社エイアンドワイビューティサプライが、同社の前身である（日焼けサロン事業からは 2005 年に撤退）。

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2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/

会社概要

日焼けサロン運営で開業資金と店舗運営のノウハウを蓄えると、2001 年 6 月に、初の飲食店である「VAMPIRE
CAFE」（東京都中央区銀座）を開店し、飲食店経営を開始した。2002 年 12 月には有限会社から株式会社へと組織変更し、商号も株式会社ダイヤモンドダイニングに変更した。その後も、「迷宮の国のアリス」や「竹取百物語」「ベルサイユの豚」など、松村厚久氏の独自のクリエイティブ力から生まれたコンセプト業態を相次いで出店することで注目を浴び、同社の業績も順調に拡大。2007 年には大阪証券取引所ヘラクレス市場（現 東京証券取引所 JASDAQ 市場）に上場した。同社の卓越した業態開発力やエンターテインメント性を生かしたマルチコンセ
プト戦略（徹底した個店主義）は、チェーン展開による規模拡大と効率性追求が一般的となっていた当時の飲食業界においては異色の存在であったと言える。
一方、M&A にも積極的に取り組んでおり、2008 年 6 月には ( 株 ) サンプールを買収、2009 年 7 月にはラディ
アホールディングス（旧グッドウィル・グループ）の連結子会社である ( 株 ) フードスコープから事業を譲り受けるなど順調に規模を拡大し、2009 年 5 月には 100% 子会社 ( 株 ) ゴールデンマジックを設立した。そして、2010 年 10 月には目標としていた 100 店舗 100 業態（100 店舗すべてが異なる業態）を達成した。また、2011 年 6 月には ( 株 ) バグースを買収してアミューズメント事業にも参入すると、同年 10 月には米国子会社となる Diamond Dining International Corporation を設立し、同年 11 月に米国ハワイ州の日本食レストランを買収して海外進出も果たした。
しかしながら、2011 年 3 月の東日本大震災を境に既存店の勢いに陰りが見え始めたことなどを背景として、業績は一度、足踏み状態に陥る。同社は、これまでの徹底した個店主義（マルチコンセプト戦略）にチェーン展開の強み（マルチブランド戦略）を融合。両戦略を活用した独自のブランドマネジメント制を導入し、2013 年 3月から同年 5 月にかけて抜本的なブランド集約及び統合を実施した。
新たな成長期の 1 年目と位置付けた 2015 年 2 月期は、一旦集約した高収益ブランドによる出店拡大のほか、海外事業展開や新規事業にも積極的に取り組んだ。2014 年 4 月にシンガポールでラーメンダイニング等を展開する KOMARS F&B PTE. LTD.（現 Diamond Dining Singapore Pte. Ltd.）を買収※ 1 すると、2014 年 12 月には、Diamond Wedding LLC.（米国デラウェア州）を設立し、米国ハワイ州でウェディング事業を展開している KNG Corporation から、ハワイウェディング事業に関する権利及び関連資産等を譲り受け、ハワイウェディ
ング事業への本格参入※ 2 に向けて第一歩を踏み出した。また、2017 年 6 月からゼットンと商業藝術を連結化すると、2017 年 9 月には持株会社体制へと移行し、株式会社 DD ホールディングスに商号変更。2019 年 3 月
からはエスエルディーも連結化した。さらには、国内ウェディング事業やカプセルホテル事業への参入に加え、2019 年 12 月には湘南レーベルの連結化により不動産サービス事業にも参入するなど、事業領域の強化・拡大
でも着実に成果を残してきた。
※1※2

2016 年 8 月末をもって事業撤退を完了した。
2021 年 2 月末をもって事業撤退を完了した。

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DD ホールディングス
3073 東証 1 部

2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/█ 企業特長多様性を生かしたブランドマネジメント制と、好立地の集中的に出店するドミナント展開に強み
1. 独自のブランドマネジメントによる収益の安定と成長の両立
業態開発力を生かした保有ブランドの多様性（ブランドポートフォリオ）は、環境変化への機動的な対応や主力ブランドのライフサイクルの分散を図ることで、収益の安定と持続的な成長の両立を実現するものである。同社のブランドポートフォリオは、ブランドごとの特性やグループ内の役割から、「多店舗展開予備軍ブランド & 少数展開ブランド」「多店舗展開によるスケールメリット追求」「フラグシップブランド等によるコーポレートブランディ
ング」と明確化されている。今回のコロナ禍においては、緊急事態宣言等（休業及び時短要請）により想定を超える影響を受ける状況となったが、ブランドポートフォリオの最適化による効果自体を否定するものではない。
2. ドミナント展開による効率性及び回遊性の向上
同社は、保有ブランドの多様性を生かしたドミナント展開を基本としている。好立地への集中出店は、集客面で有利であることに加えて、物流コストの削減など効率性を高めることが可能となる。特に、同社の場合は、ブランドの役割や特性が異なることから、立地に見合ったブランドでの出店が可能なうえ、ブランド間競合（カニバ
リゼーション）が少なく、ブランド間で顧客の回遊性を高める相乗効果も発揮されている。相次ぐ M&A により関東圏以外の主要都市へ出店エリアが拡大してきたが、そこでもドミナント出店を基本に据える方針である。都
心を中心とする店舗展開はコロナ禍の影響を大きく受けたものの、好立地を生かす空間活用のノウハウは、これからの新規事業の立ち上げや他社とのコラボレーションにおいて大きな武器となる可能性が高い。
3. 独自のコンセプトに基づく個性的な店舗づくり
独自発想による業態開発並びに店舗づくりも同社の特長（強み）である。「コンセプト」「空間」「ストーリー」を重視した個性的な店舗づくりやスタッフが歌を唄い顧客を熱狂させる「宴」の演出は、他社との差別化要因となってきた。また同社は、「世界に誇る『オープンイノベーション企業』」を経営理念に掲げており、異業種や他社保有 IP（キャラクターやタレント等）を含めた外部資源との融合（コラボレーション）による新しい価値創造にも挑戦する方針である。
4. 数々の M&A を成功に導いてきた組織能力
同社の成長を支えてきた要因として、M&A も重要な役割を担ってきた。規模拡大のみならず、バグースの買収によるアミューズメント事業への参入や、ゼットン及び商業藝術、エスエルディーの買収によるカフェ業態の獲得など、飲食事業領域の拡大（業態ポートフォリオの最適化）に向けた足掛かりになるとともに、同社グループの経営理念や経営資源、運営ノウハウなどを共有することにより、グループ一体となった価値創造（シナジー創出）を実現してきたところは高く評価できる。また、そこで培ってきた経験則や組織能力は、今後の M&A 戦略
においても大きなアドバンテージになるものと考えられる。
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2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/█ 決算動向高収益ブランドの出店拡大が同社成長をけん引。
2020 年 2 月期は過去最高業績を更新したものの、2021 年 2 月期はコロナ禍の影響により大きく後退
1. 過去の業績推移
過去の業績を振り返ると、店舗数の拡大が同社の成長をけん引してきた。特に M&A による規模拡大が出店
ペースに拍車をかけてきたと言える。2015 年 2 月期から高収益ブランドを軸とした出店拡大を本格化すると、2018 年 2 月期には大型 M&A（ゼットン及び商業藝術の連結化）を実現し、スケールメリットの追求や業態の多様化等に取り組んだ。また、2020 年 2 月期には、エスエルディー及び湘南レーベルを連結化し、さらなる事
業拡大と事業領域の拡充を図った。ただ、2021 年 2 月期はコロナ禍の影響を受けてこれまでの拡大路線から一転し、大きく後退する状況となっている。

業績推移
売上高(左軸)営業利益(右軸)

(百万円)

(百万円)
60,000
964

1,641

952

2,115

2,204

2,846

4,000

318

45,000030,00045,077
15,00026,07929,820

15/2期

16/2期

50,973-4,00057,36933,29730,509-8,000-9,70323,483

0
17/2期

18/2期

19/2期

20/2期

21/2期

-12,000

22/2期（予）

出所：決算短信よりフィスコ作成

出退店実績と期末店舗数の推移
新規出店（一部業変含む）

M&A による取得（マイナスは非連結化）

退店（統合含む）

期末店舗数

15/2 期

17

14

14

236

16/2 期

30

13

14

265

17/2 期

21

0

13

273

18/2 期

19

148

15

425

19/2 期

19

0

16

428

20/2 期

28

53

20

489

21/2 期

9

-70

54

374

出所：会社資料よりフィスコ作成
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2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/

決算動向

利益面では、高収益ブランドの出店拡大等により 2017 年 2 月期の営業利益率は 5.4% に改善。その後はウェディ
ング事業への参入などに伴う先行費用の増加により 4% ～ 5% で推移したものの、2020 年 2 月期は売上高の拡大とグループ商流集約による原価率低減等が奏功し、過去最高益を更新。2021 年 2 月期はコロナ禍の影響により営業損失を計上した。
財務面では、財務基盤の安定性を示す自己資本比率はおおむね 20% 台で推移してきた。ただ、2021 年 2 月期
はコロナ禍の影響を受けて大幅な損失を計上したことから、債務超過に陥る結果となった。同社では、収益構造の強化（黒字転換）及び資本政策の実施（新株予約権の行使進行）を通じて、2022 年 2 月期末までの債務超過解消を目指している。
2. 2021 年 2 月期決算の概要
2021 年 2 月期の連結業績は、売上高が前期比 59.1% 減の 23,483 百万円、営業損失が 9,703 百万円、経常損
失が 9,034 百万円、親会社株主に帰属する当期純損失が 8,507 百万円とコロナ禍の影響により大幅な減収減益となり、各段階損益で損失を計上した。
売上高は、コロナ禍の長期化に伴う影響を受け、主力の「飲食事業」及び「アミューズメント事業」がともに大幅な減収となった。特に、1 回目の緊急事態宣言（2020 年 4 月）に伴う休業及び時短営業より第 1 四半期に大きく落ち込んだ。第 2 四半期以降は、徐々に回復に向かったものの、コロナ禍第 3 波の影響や、それに伴う 2回目の緊急事態宣言（2021 年 1 月）により、第 4 四半期で再び失速する結果となった。また、第 3 四半期から
ゼットンが連結除外されたことも減収要因となっている。
四半期ごとの前年同期比での既存店売上高の推移を見ると、1 回目の緊急事態宣言により多くの店舗が休業となった第 1 四半期が前年比 26.3% と極端に落ち込んだ後、緊急事態宣言が解除された第 2 四半期は徐々に回復に向かったものの、7 月下旬からのコロナ第 2 波に伴う時短営業により前年比 43.1% と伸び悩んだ。第 3 四半
期は、通常営業を再開したことや「GoTo キャンペーン」の効果等により前年比 65.1% にまで回復。しかしながら、第 4 四半期はコロナ第 3 波に伴う 2 回目の緊急事態宣言及び期間延長により前年比 38.9% と再び落ち込んだ。
新規出店については、すでに契約済であった 9 店舗（全て飲食事業）※ 1 及び不動産サービス事業のホテル 2 棟を出店した一方、不採算店舗 54 店舗※ 2 を整理し、今後の損益改善（黒字化）に向けて収益構造の強化を行った。
損益面では、2020 年 7 月 15 日に公表した経営合理化策に基づき、徹底した固定費圧縮に努めたものの、売上高の急激な落ち込みにより大幅な営業損失を計上した。四半期ごとの損益の状況（関連グラフの参照）を見ると、売上高が一旦回復に向かった第 3 四半期には損益分岐点に近づいたものの、上期の損失幅が大きかったことに加え、第 4 四半期に再び落ち込んだことが響いた。なお、政府からの助成金収入（時短要請協力金等）（885 百万円）については営業外収益に計上されている。また、新たに参入した「不動産サービス事業」については、ホテル事業などがコロナ禍の影響を受けたものの、安定した貸コンテナ事業が底支えとなり、唯一セグメント黒字を確保した。
※1※2

2021 年 2 月期第 3 四半期より持分法適用関連会社となった ( 株 ) ゼットンによる出店数 2 店舗を含む。
2021 年 2 月期第 3 四半期より持分法適用関連会社となった ( 株 ) ゼットンによる退店数 1 店舗を含む。

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2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/

決算動向

財務面では、大幅な最終損失の計上により、純資産は 301 百万円のマイナス（債務超過）に陥った。手元流動性（現金及び預金）は 4,259 百万円を確保しており、当面の支払能力に懸念はないものの、事業基盤の安定化や成長軌道への回帰に向けた財務基盤の安定化は喫緊の課題と言える。同社は 2020 年 10 月 26 日付けで第三者割当による新株予約権の発行を決議（詳細は後述）。発行時点での資金調達予定額は合計約 28.4 億円にのぼり、権利行使の順次進行に伴って 2022 年 2 月期末までに債務超過の解消を目指している。
2021 年 2 月期決算の概要（単位：百万円）
20/2 期実績

21/2 期
構成比

実績

増減
構成比

金額

増減率

-33,886-59.1%

75.6%-29,747-62.6%

19.4%-5,311-53.9%

1,172

5.0%

1,172

-

23.7%

5,414

23.1%

-8,194-60.2%

40,914

71.3%

27,772118.3%-13,142-32.1%

2,846

5.0%

-9,703--12,550

-

2,750

5.8%

-7,015--9,765

-

1,948

19.8%

-1,176--3,125

-

-

-

96

8.2%

96

-

調整

-1,852--1,607

-

244

-

経常利益

2,916

5.1%

-9,034--11,950-

親会社株主に帰属する
当期純利益

1,442

2.5%

-8,507--9,949-

売上高

57,369

飲食事業

47,507

82.8%

17,760

アミューズメント事業

9,862

17.2%

4,550

-

-

原価

13,609

販管費
営業利益
飲食事業
アミューズメント事業

不動産サービス事業

不動産サービス事業

23,483

出所：会社資料よりフィスコ作成

2021 年 2 月末の財政状態（単位：百万円）
20/2 月末

21/2 月末

増減

資産合計

38,57931,309-7,270流動資産

11,618

8,508-3,109

現金及び預金

7,915

4,259

-3,655

固定資産

26,79822,703-4,095有形固定資産14,411

10,956-3,455無形固定資産

4,707

3,224

-1,483

投資その他の資産

7,680

8,522

842

繰延資産

163

97

-65

負債合計

30,046

31,610

1,563

有利子負債

21,30424,301

2,996

純資産

8,533

-301

-8,834

自己資本

7,004

-986

-7,990

自己資本比率

18.2%

-3.1%

-21.3%

出所：決算短信よりフィスコ作成

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2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/

決算動向

四半期売上高及び営業利益の推移
売上高(左軸)(百万円)
16,000847

営業利益(右軸)

(百万円)
2,000

922

826
250

-697

12,0008,000

14,38814,8080-2,175-2,553
13,779-2,00014,393-4,278

4,000

6,586

7,398

2Q

3Q

-4,000
4,924

4,573
0

-6,000
1Q

2Q

3Q

4Q

1Q

20/2期

4Q

21/2期

出所：決算補足説明資料よりフィスコ作成

前年同期比での既存店売上高の四半期推移
120.0%
102.6%

102.5%

100.0%

101.7%

100.0%

80.0%

65.1%

60.0%
43.1%

38.9%

26.3%

40.0%
20.0%
0.0%
1Q

2Q

3Q

4Q

20/2期

1Q

2Q

3Q

4Q

21/2期

出所：決算補足説明資料よりフィスコ作成

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2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/

決算動向

3. 2021 年 2 月期の総括
以上から、2021 年 2 月期を総括すると、コロナ禍による想定を超える影響を受け、これまで順調に拡大してきた業績が大きく後退し、債務超過に陥ったことを勘案すれば、極めて厳しい結果と言わざるを得ない。特に、山手線沿線にドミナント展開する同社の強みが、コロナ禍に伴う人の移動や活動が制限された状況下においては、
逆に業績の足を引っ張る要因となったとの見方ができる。もっとも、通常営業を一旦再開した第 3 四半期には一定の回復を見せていることから、同社の強みが失われたわけでなく、あくまでもコロナ禍収束までの一過性の要因によるところが大きいと判断しても良いだろう。また、経営合理化策の推進や新株予約権の発行等を通じて、今後の損益改善や財務基盤の安定化に向けて一定の道筋をつけたことや、厳しい業界環境を逆手にとり、リスクを抑えながらスケールメリットが期待できるプラットフォームビジネス（詳細は後述）を開始したところは、今後に向けてプラスの材料と言える。

█ 主な活動実績
経営合理化策の推進や財務体質の強化に取り組む一方、将来を見据えた新サービス（他社との協業）も開始
1. 経営合理化策の進捗
同社では、コロナ禍に伴う環境変化への対応や業績悪化の早期解消を図り、持続的な成長を果たしていくため、
2020 年 7 月 15 日付けで、経営合理化策を含む今後の経営方針を決議した。具体的には、あらゆる経済環境下においても企業活動を継続していくための財務体質の強化と、中長期的な成長に向けた収益力の向上を重視した経営方針に転換することが急務であると判断し、以下の経営合理化策に取り組んでいる。
(1) グループ会社の見直し
グループ経営のさらなるシナジー創出※を加速するため、連結子会社であるダイヤモンドダイニングを合併存続会社として、ゴールデンマジック、サンプール、商業藝術、The Sailing を合併消滅会社とする吸収合併を実施した（2020 年 9 月 1 日）。
※

業態開発力の向上、意思決定の迅速化、効果的な広告宣伝政策や拠点戦略の最適化、仕入れ・物流体制の一層の合理化、管理部門業務の集約などを進める方針。

(2) 固定費削減や各種契約の見直しを含めた一般管理費等の削減
本社の縮小や業務上必要な機器・サービスなどに関し徹底的な見直しを行い、大幅な一般管理費削減を図っていく方針である。すでに本社事務所の縮小及びグループ会社の一部営業所の縮小を実施したほか、販管費の固定費部分に関わる各種契約の見直しを継続している。

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主な活動実績

(3) 不採算店舗の退店
2021 年 2 月期～ 2022 年 2 月期において、グループ全店舗の 1 割強に相当する店舗の退店方針を決議した。
また、「新しい生活様式」の定着に鑑み、環境変化に対応できない業績悪化店舗については追加退店も検討。
家賃減額交渉等により一部継続店舗が発生したものの、計画どおり 54 店舗の撤退を実施した。
(4) 人員の適正配置事業子会社や収益部門への再配置等によるグループの人的資源の効率化を図るとともに、本社部門及び営業間
接部門においてリモートワーク等の新しい働き方を推進し、生産性向上及び人件費削減と抑制を図る方針である。すでにリモートワーク等に対応する組織体制の検討を開始し、第 3 四半期からは新組織による人員体制を開始した。
2. 第三者割当による新株予約権の発行
同社は 2020 年 10 月 26 日、第三者割当（割当先はモルガン・スタンレー MUFG 証券）による新株予約権の発行（第6 回、第 7 回）を決議し、10 月 30 日に条件決定決議を行った。資金調達予定額は合計 28.4 億円（第 6 回、第7 回ともに条件決定時の行使価額ですべて行使された場合）※にのぼる。行使期間は 2 年間（2020 年 11 月 24
日～ 2022 年 11 月 24 日）にわたるため、実際の資金調達は権利行使の状況に応じて順次進んでいく仕組みとなっている。足元のコロナ禍による業績悪化を早期に解消し、事業基盤及び財務基盤の安定化を実現するとともに、2020 年 2 月期より推進している中期経営計画（詳細は後述）に従い、着実な事業成長を追求していくことが本件の目的である。具体的な資金使途の内訳については、1）事業基盤安定化に向けた運転資金（約 15 億円）、2）
新規事業開発のための投資資金（3 億円）、3）財務健全性の強化に向けた借入金の返済資金（約 12 億円）となっている。
※

行使価額の修正条項がついていることから資金調達額はあくまでも予定であるが、潜在株式数（合計 3,800 千株）は変動しない仕組みとなっており、既存株主にとっての希薄化リスクは限定されている。

新株予約権のイメージ

出所：決算補足説明資料より掲載

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主な活動実績

3. 新サービス（他社との協業）の開始
グループ会社である ( 株 )DD プラス※は、飲食店向け予約・顧客台帳サービス「トレタ ®」を開発・販売する( 株 ) トレタとの協業により、同社グループの購買力を活用したプラットフォームビジネスとして「仕入支援サー
ビス」を 2021 年 3 月 16 日よりスタートした。一都三県（東京都、神奈川県、千葉県、埼玉県）の中小規模の個人経営の飲食店向けに、産地直接契約の青果を中心としたグロッサリー、酒・飲料など 6 カテゴリー 600 品
目を 365 日発送する仕組みとなっている。厳しい事業環境に直面する飲食店にとっては、同社グループのバイ
イングパワー（購買力）を活用し、原価低減メリットを享受できるほか、トレタ社にとっても、顧客である飲食店の囲い込みと手数料収入を獲得することができる。また、仕入先にとっては参画飲食店が新たな卸先となり、販路拡大につなげることができ、同社グループにとっても参画飲食店を束ねることでさらに調達量を拡大し、仕入先からのリベートを確保することができるため、参画飲食店、トレタ社、仕入先、同社グループの 4 者にとって、それぞれにメリットのあるプラットフォームビジネスと言える。特に、同社にとっては、既存ビジネスの強みを生かし、安定的な収益を生み出す新しい事業モデルとして注目される。
※

非連結子会社である吉田卯三郎商店の商号を DD プラスに変更。今後、業績の重要性に基づき連結化される予定。

アライアンスイメージ及びプラットフォームビジネスの詳細

出所：決算補足説明資料より掲載

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2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/█ 業績見通し売上高の一定の回復と収益構造の強化により、黒字転換及び債務超過の解消を見込む
1. 2022 年 2 月期の業績見通し
2022 年 2 月期の連結業績予想について同社は、売上高を前期比 41.8% 増の 33,297 百万円、営業利益を 318 万円、経常利益を 297 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益を 230 百万円と売上高の一定の回復と収益構造の強化により、黒字転換及び債務超過解消を見込む（本連結業績予想には 3 回目の緊急事態宣言等による時短要請の営業収益に係る影響及び当該要請等に係る「助成金収入」の予想値は算出が困難であることから含めていない）。
3 回目の緊急事態宣言により、足元の第 1 四半期は厳しい滑り出しとなっているが、第 2 四半期以降、コロナ
禍の影響が一定期間継続する仮定のもと、売上高は段階的に回復に向かう見通しとしている。通期での実質既存店はコロナ禍前（2020 年 2 月期）と比較して 70% 程度の想定となっているようだ。
損益面では、売上高に見合ったコスト構造になるように、継続的なコスト削減と状況に応じた追加施策を実施し、損益分岐点を引き下げることで、黒字転換を見込んでいる。なお、当該予想数値には、今後の時短営業に伴う影響及び当該要請等に係る「助成金収入」については織り込んでいない。
財務面では、黒字転換による内部留保の積み増しと資本増強（前期に発行した新株予約権の行使進行）により、前期末に計上した債務超過（301 百万円）の解消を目指している。
2022 年 2 月期の業績予想（単位：百万円）
21/2 期実績

22/2 期
構成比

予想

増減
金額

増減率

9,813

41.8%

1.0%

10,021

-

297

0.9%

9,331

-

230

0.7%

8,737

-

売上高

23,483

営業利益-9,703

-

318

経常利益

-9,034-

親会社株主に帰属する
当期純利益-8,507-

構成比

33,297

出所：決算短信よりフィスコ作成

2. 弊社の見方
弊社でも、コロナ禍の長期化による影響については引き続き注視する必要があるものの、収益構造の強化（損益分岐点の引き下げ）が進んでいることから、売上高が想定する水準にまで戻ってくれば、黒字転換を実現することは可能であるとの見方をしている。また、時短営業の継続等により売上高及び営業利益が下振れたとしても、追加的な「助成金収入」などにより経常利益面での下振れは限定的と見ることもできよう。最大のテーマである
財務基盤の安定化（財務超過の解消）についても、黒字転換と資本政策（新株予約権の行使進行）により十分に達成可能であると判断している。
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2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/█ 今後の方向性と注目点
当面は事業基盤及び財務基盤の安定化に専念する一方、
コロナ禍に伴う「新たな生活様式」の定着に鑑み、新規サービス及びマーケットの創出にも取り組む
1. 今後の事業展開の方向性
同社は、業界を取り巻く環境変化等を踏まえ、2020 年 2 月期より 3 ヶ年の中期経営計画「Super 7 Project」
をスタートした。既存事業の強化・拡大に加え、ブランドポートフォリオの拡充、スケールメリットの追求等により、高収益体質への転換や将来利益の創造などに取り組んでいる。足元ではコロナ禍の影響を受け、事業基盤
及び財務基盤の安定化に専念する方針であるが、業界の枠を超えたイノベーション（新たな価値の創出）の推進により、環境変化に柔軟に対応し、持続的な成長を実現していく方向性に大きな修正はない。特に、コロナ禍に伴う「新たな生活様式」の定着に鑑み、コア事業の業績回復と並行して新規事業を順次開始する計画であり、「食」
を起点とする店舗運営以外のマーケット開拓（EC やホテル運営等を含む）や、既存の経営資源（店舗資源や空間活用ノウハウ等）を活用した新サービスの創出に取り組むとともに、将来的にはオープンイノベーションの実現による顧客 LTV（生涯価値）の最大化へとつなげる構想を描いている。
今後の事業展開の方向性

出所：決算補足説明資料より掲載

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2021 年 6 月 11 日（金）https://www.dd-holdings.com/ir/

今後の方向性と注目点

2. 弊社の注目点
そもそも外食業界は、市場の伸びが期待できないうえ、競争の激化や消費者嗜好の変化などに直面し、将来に向けた変革をどう進めていくのかが重要なテーマになっているが、そこにコロナ禍の影響が重なり、まさに正念場を迎えている。したがって、この難局を乗り越えることこそが、今後の持続的成長に向けて最大のアドバンテー
ジになるものと見ることもできよう。また、中長期的な視点からは、同社ならではのイノベーションを生み出し、コロナ禍の影響を含む環境変化をいかにプラスに転じていくのか、その道筋が同社の将来を占ううえで重要なポイントになると考えている。その意味では、新たに開始したプラットフォームビジネス（仕入支援サービス）については、リスクを抑えながらスケールメリットを拡大し、安定収益を稼ぐ新しい事業モデルの事例として、今後の動向に注目すべきであろう。また、他社保有 IP コンテンツの活用にノウハウを有する連結子会社エスエル
ディーとの連携等による新たな空間価値の創出にも期待したい。

█ 株主還元2021 年 2 月期はコロナ禍による業績悪化を踏まえ無配を決定。
2022 年 2 月期の配当については現時点で未定
同社は、コロナ禍の影響による足元業績の低迷や財務基盤の悪化等を踏まえ、2021 年 2 月期の中間配当及び期末配当の実施を見送った。2022 年 2 月期についても、先行き不透明感から現時点で未定としている。

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