COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポートサカタインクス
4633 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2017 年 3 月 10 日（金）執筆：客員アナリスト

水田雅展
FISCO Ltd. Analyst Masanobu Mizuta

FISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
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サカタインクス
4633 東証 1 部

2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/██目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 印刷インキ事業を主力としてグローバル展開.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. 環境配慮型高機能・高付加価値製品に強み.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. 市場拡大余地の大きいアジアと北米が収益柱に成長. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. 2016 年 12 月期は円高影響を吸収して計画超の営業増益. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5. 2017 年 12 月期は増収増益予想.... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6. 環境配慮型高機能・高付加価値製品の市場は国内外で拡大基調. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7. 中期的に収益拡大基調...................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8. 連結配当性向 20% ～ 30% 目安..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. 日本及び海外合わせて 18 の国・地域にグローバル展開.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5. 東洋インキ SC ホールディングスとの資本業務提携を継続.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 06
1. 印刷インキ事業を主力としてグローバル展開.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. アジアと北米が収益柱に成長. ........ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. 日本で 3 位、北米で 3 位、世界で 4 位の印刷インキメーカー.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. 環境配慮型高機能・高付加価値製品に強み.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 09
1. 2016 年 12 月期連結業績概要........ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. 売上総利益率の上昇で高収益化が進展.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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12■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 14● 2017 年 12 月期連結業績見通し... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14■中長期成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 16
1. 2017 年 12 月期は中期経営計画 2017 の最終年度で利益目標達成見込み.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. グローバル展開を加速...................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1617■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 18
1. 連結配当性向....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. 株主優待制度....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. 2017 年 12 月期配当......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/██要約
環境配慮型高機能・高付加価値製品拡販で収益拡大基調
サカタインクス <4633> は日本で 3 位、北米で 3 位、世界で 4 位規模の大手印刷インキメーカーである。1896
年創業以来、120 年の歴史の中で培われた環境配慮型高機能・高付加価値製品の開発力を強みとしている。環境配慮型高機能・高付加価値製品の拡販による数量増で、中期的に収益拡大基調が予想される。
1. 印刷インキ事業を主力としてグローバル展開
紙媒体用インキ（新聞インキ、オフセットインキ）及びパッケージ用インキ（フレキソインキ、グラビアインキ、
メタルインキ）を製造・販売する印刷インキ事業を主力として、印刷製版用材料や印刷製版用関連機器を仕入・販売する印刷用機材事業、インクジェットインキ、トナー、カラーフィルター用顔料分散液、機能性コーティン
グ剤などを製造・販売する機能性材料事業、その他事業（日本市場向け化成品関連事業、ディスプレイ関連事業、
色彩機材関連事業）をグローバル展開している。
2. 環境配慮型高機能・高付加価値製品に強み
1896 年創業から 120 年の歴史の中で培われた環境配慮型の高機能・高付加価値製品の開発力、製品の高い信頼性・品質力を強みとしている。
3. 市場拡大余地の大きいアジアと北米が収益柱に成長
グローバル展開や環境配慮型高機能・高付加価値製品拡販によって、市場拡大余地の大きいアジアと北米が収益柱に成長している。
4. 2016 年 12 月期は円高影響を吸収して計画超の営業増益
2016 年 12 月期連結業績は、2015 年 12 月期が 9 ヶ月決算だったため、前年同期間（2015 年 1 月～ 12 月）
調整後数値との比較で 2.8% 減収、8.1% 営業増益、7.7% 経常増益、8.8% 最終増益だった。円高による為替換算影響で減収だったが、印刷インキ販売数量増加やコスト削減の効果で円高影響を吸収して計画超の営業増益だった。為替影響排除後ベースでは 4.1% 増収、18.1% 営業増益、15.7% 経常増益、17.5% 最終増益となり、2ケタ増益だった。
5. 2017 年 12 月期は増収増益予想
2017 年 12 月期連結業績予想（特別利益計上で 2 月 24 日に純利益を増額修正）は、2016 年 12 月期比 5.5% 増収、3.8% 営業増益、4.5% 経常増益、11.0% 最終増益としている。中期経営計画 2017 目標値のうち経常利益、純利益、ROE を達成する見込みだ。なお会社予想は保守的な印象が強く上振れ余地がありそうだ。この場合、営業利益
も中期経営計画 2017 目標値の達成が予想される。
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2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/

6. 環境配慮型高機能・高付加価値製品の市場は国内外で拡大基調
国内印刷インキ市場は新聞等の紙媒体印刷物の減少で成熟イメージが強いが、パッケージ用インキ分野は需要拡大基調であり、環境配慮型高機能・高付加価値製品へのシフトが一段と進展している。海外は人口増加や経済成長を背景として印刷インキ市場全体が拡大している。そしてアジアや北米を中心に、環境配慮型高機能・高付加価値製品へのシフトも進展して市場拡大余地が大きい。
7. 中期的に収益拡大基調
世界的に環境配慮型高機能・高付加価値製品へシフトする流れも背景に、先行してグローバル展開した実績、各国の地域特性に合わせて製品投入するノウハウ、環境配慮型高機能・高付加価値製品分野での高シェアを生かして、中期的に収益拡大基調と一段の高収益化が予想される。
8. 連結配当性向 20% ～ 30% 目安
連結配当性向は 20% 前後から 30% 前後の範囲を目安としている。2017 年 12 月期配当予想は 2016 年 12 月
期と同額の年間 28 円だが、2016 年 12 月期の記念配当 2 円を普通配当とする。また毎年 12 月末現在の株主を対象として株主優待制度を実施している。
Key Points

・印刷インキ事業を主力としてグローバル展開
・2017 年 12 月期増収増益予想
・環境配慮型高機能・高付加価値製品市場は国内外で拡大基調

 業績推移（百万円）

売上高（左軸）㻝㻤㻜㻘㻜㻜㻜
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（百万円）

営業利益（右軸）㻝㻜㻘㻡㻜㻜

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㻝㻡㻛㻝㻞期㻝㻢㻛㻝㻞期㻝㻣㻛㻝㻞期（予）出所：決算短信よりフィスコ作成
注：15/12 期は 9 ヶ月決算

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2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/██会社概要日本で 3 位、北米で 3 位、世界で 4 位の印刷インキメーカー
1. 会社概要
同社は 1896 年創業以来 120 年の歴史を誇り、日本で 3 位、北米で 3 位、世界で 4 位規模の印刷インキメーカー
である。120 年の歴史の中で培われた環境配慮型の高機能・高付加価値製品の開発力、製品の高い信頼性・品質力を強みとしている。
2016 年 12 月期末の資本金は 7,472 百万円、自己株式を除く発行済株式数は 60,507,951 株である。
2. 沿革
1896 年個人商店（阪田インキ製造所）として大阪市で創業、新聞インキの製造・販売を開始した。1911 年日
本で初めて亜麻仁油製印刷インキ用ワニスの工業化に成功、1920 年株式会社組織に改組、1961 年大阪証券取引所市場第 2 部に上場、1962 年大阪証券取引所市場第 1 部に指定替え、1987 年商号をサカタインクス株式会
社に改称、1988 年東京証券取引所市場第 1 部に上場した。そして 2016 年 11 月に創業 120 周年を迎えた。
2016 年 12 月には、( 株 ) 東京証券取引所及び ( 株 ) 日本経済新聞社が共同で算出・配信する「JPX 日経中小型株指数」（2017 年 3 月 13 日算出開始）の構成銘柄に選定された。

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サカタインクス2017 年 3 月 10 日（金）4633 東証 1 部

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会社概要

沿革
年

主要項目

1896年

個人商店（阪田インキ製造所）として大阪市で創業、新聞インキの製造・販売を開始

1906年

阪田商会に改称

1911年

日本で初めて亜麻仁油製印刷インキ用ワニスの工業化に成功

1920年

株式会社組織に改組

1947年

工業薬品部門を分離独立し、阪田産業を設立

1959年

伊丹工場（現大阪工場）を兵庫県伊丹市に建設、操業開始

1960年

フィリピン（マニラ市）に海外駐在所を開設（以降、順次海外主要拠点に駐在事務所ならびに現地法人設立）

1961年

大阪証券取引所市場第 2 部上場

1962年

大阪証券取引所市場第 1 部に指定替え

1969年

野田工場（現東京工場）を千葉県野田市に建設、操業開始

1975年

サカタ機器整備工業（現サカタインクスエンジニアリング）を設立

1982年

サカタ現像所（現サカタラボステーション）を設立

1987年

スペインに SAKATA INX ESPANA を設立
商号を現サカタインクスに改称

1988年

米国に INX INTERNATIONAL（現 THE INX GROUP）を持株会社として設立
米 ACME PRINTING を買収
東京証券取引所市場第 1 部上場

1989年

インドネシアにインキ製造・販売の子会社 PT.SAKATA INX INDONESIA を設立
米 MIDLAND COLOR を買収
米 CHEMICAL PROCESS SUPPLY を買収

1992年

米 ACME と米 MIDLAND を統合し、INX INTERNATIONAL INK として発足
サカタインクスインターナショナル（現シークス）を設立、電子部品等の輸出入に係わる事業を譲渡
英国にインキ製造・販売の THE INX GROUP（UK）（現 INX INTERNATIONAL UK）を設立

1993年

マレーシアに MEGA FIRST SAKATA INX（現 SAKATA INX（MALAYSIA）
）を設立

1994年

羽生工場を埼玉県羽生市に建設、操業開始
東京支社を東京本社に改称、大阪・東京両本社制を施行

1995年

インドに MONTARI SAKATA INX（現 SAKATA INX（INDIA））を設立

1996年

東京工場 ISO9001 認証取得（以降、大阪・羽生工場・海外関係会社で認証取得）

1997年

大阪工場技術棟竣工

1999年

東洋インキ製造（現東洋インキ SC ホールディングス）との業務提携に合意

2000年

ロジコネット（現東洋インキ SC ホールディングスと折半出資）を設立
東洋インキ製造（現東洋インキ SC ホールディングス）との資本提携に合意
ジーエーシティ（現東洋インキ SC ホールディングスと折半出資）を設立

2001年

主力 3 工場（東京・大阪・羽生）で ISO14001 認証取得
サカタラボステーションを設立

2002年

タイに ETERNAL SAKATA INX を設立
中国（上海）に SAKATA INX SHANGHAI を設立

2003年

サカタインクスエンジニアリングを設立
大阪工場技術実験棟竣工
ベトナムに SAKATA INX VIETNAM を設立

2004年

英国に持株会社 INX EUROPE 設立
仏に INX INTERNATIONAL FRANCE を設立
中国（広東省）に MAOMING SAKATA INX を設立
主力 3 工場（東京・大阪・羽生）が 2004 年度 TPM 優秀賞第 1 類を受賞

2005年

米国に TRIANGLE DIGITAL INX を設立（2009 年 INX DIGITAL INTERNATIONAL に社名変更）

2008年

チェコの MEGAINK DIGITAL（現 INX DIGITAL CZECH）を買収
イタリアの ANTEPRIMA（現 INX DIGITAL ITALY）を買収
東京工場（羽生工場含む）OSHMS 認定取得

2009年

大阪工場 OSHMS 認定取得

2010年

主力 3 工場（東京・大阪・羽生）が 2010 年度 TPM 優秀賞継続賞を受賞

2012年

主力 3 工場（東京・大阪・羽生）が 2012 年度 TPM 特別賞を受賞

2013年

INX INTERNATIONAL が INX DIGITAL INTERNATIONAL を吸収合併

2014年

滋賀工場を滋賀県米原市に建設、操業開始

2015年

決算期を 3 月から 12 月に変更
滋賀工場 ISO9001・ISO14001 認証取得

2016年

創業 120 周年
ブラジルのクリエイティブ社を買収して南米初の生産拠点
JPX 日経中小型株指数の構成銘柄に選定

出所：会社資料よりフィスコ作成

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2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/

会社概要

3. 事業内容
日本・アジア・北米・欧州市場向けに紙媒体用インキ（新聞インキ、オフセットインキ）及びパッケージ用インキ（フレキソインキ、グラビアインキ、メタルインキ）を製造・販売する印刷インキ事業を主力として、日本市場向けに印刷製版用材料や印刷製版用関連機器を仕入・販売する印刷用機材事業、日本・アジア・北米・欧州市場向けにインクジェットインキ、トナー、カラーフィルター用顔料分散液、機能性コーティング剤などを製造・販売する機能性材料事業、その他事業（日本市場向け化成品関連事業、ディスプレイ関連事業、色彩機材関連事業）を展開している。
4. 日本及び海外合わせて 18 の国・地域にグローバル展開
2016 年 12 月期末のグループ企業は同社、連結子会社 23 社、持分法適用関連会社 6 社及び非連結子会社 2 社で構成され、同社から分離独立した電子部品輸出入・EMS 事業のシークス <7613> は持分法適用関連会社である。
2016 年 12 月には米国子会社を通じて、ブラジル連邦共和国の印刷用インキ製造販売会社である Creative
Industria e Comercio Ltda.（以下、クリエイティブ社）を買収した。当面は非連結子会社だが、同社にとって南米初の生産拠点となる。
また、クリエイティブ社を含めて、日本及び海外合わせて 18 の国・地域に印刷用インキ製造販売拠点を展開している。
5. 東洋インキ SC ホールディングスとの資本業務提携を継続
東洋インキ製造 ( 株 )（現東洋インキ SC ホールディングス <4634>）と、1999 年に生産・ロジスティックス・
デジタル関連事業及び国際事業に関して業務提携し、2000 年に資本提携した。現在、東洋インキ SC ホールディ
ングスは同社の第 1 位株主となっている。
そして 2017 年 2 月 20 日、東洋インキ SC ホールディングスとの業務提携推進及び資本提携継続を発表した。
業務提携では物流分野における一層の効率化、生産分野における相互補完、BCP 対策に基づく緊急時における国内外拠点での生産補完を推進する。また業務提携の実効性を高めるとともに、長期的なパートナーシップ構築に向けて、相互に保有している株式のうち 8 割に当たる普通株式について継続保有していくことで合意した。2割については 2 月 21 日、相互に自社株買いを実施し、自己株式として取得した。株式持ち合いを縮小して相互の保有比率を引き下げた形だが、資本業務提携の関係を継続する。また取得した自己株式について、当面は消却などを予定していないとしている。

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4633 東証 1 部

2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/██事業概要
印刷インキ事業主力で環境配慮型の高機能・高付加価値製品に強み
1. 印刷インキ事業を主力としてグローバル展開
グループ企業は 2016 年 12 月期末現在、同社、連結子会社 23 社、及び持分法適用関連会社 6 社及び非連結子会社 2 社で構成されている。2016 年 12 月に買収したブラジルのクリエイティブ社（非連結子会社）を含めて、
日本及び海外合わせて 18 の国・地域に印刷用インキ製造販売拠点を展開している。
紙媒体用インキ（新聞インキ、オフセットインキ）及びパッケージ用インキ（フレキソインキ、グラビアインキ、
メタルインキ）を製造・販売する印刷インキ事業を主力として、印刷製版用材料や印刷製版用関連機器を仕入・販売する印刷用機材事業、インクジェットインキ、トナー、カラーフィルター用顔料分散液、機能性コーティン
グ剤などを製造・販売する機能性材料事業、その他事業（日本市場向け化成品関連事業、ディスプレイ関連事業、
色彩機材関連事業）を、グローバル展開している。
印刷インキ事業は、日本・アジア・北米及び欧州の各市場向けに、紙媒体用インキ（新聞印刷用の新聞インキ、
書籍・雑誌・カタログ・ポスター・チラシ・伝票など各種商業印刷物印刷用のオフセットインキ）、及びパッケー
ジ用インキ（段ボールや紙器などパッケージ印刷用のフレキソインキ、食品・化粧品・トイレタリー製品・日用品などフィルム製包材パッケージ印刷用のグラビアインキ、飲料缶など金属印刷用のメタルインキ）を製造・販売している。
印刷用機材事業は主として日本市場向けに、CTP（Computer to Plate）セッター、CTP 版、インクジェットプルー
ファー、インクジェットプルーフ用紙、編集用ソフトウェア、オンデマンド印刷機、カラーマネジメントシステ
ム、有機溶剤回収装置などの印刷製版用材料や印刷製版用関連機器を仕入・販売している。
機能性材料事業は、日本・アジア・北米及び欧州の各市場向けに、デジタル印刷材料（電車・バスのラッピング
広告や交通広告などに使用される産業用インクジェットインキ、カラートナー、モノクロトナー）、画像表示材
料（カラーフィルター用顔料分散液）、及び機能性コーティング剤を製造・販売している。売上高はデジタル印
刷材料が約 7 割を占めている。
その他事業は主として日本市場向けに、化成品事業（阪田産業 ( 株 )）、ディスプレイサービス関連事業（サカタラボステーション ( 株 )）、及び色彩関連機材事業（サカタインクスエンジニアリング ( 株 )）などを行っている。
主力の印刷インキ事業及び機能性材料事業は、グローバル展開加速と各地域特性に応じた製品戦略推進、環境配
慮型高機能・高付加価値製品拡販による数量増で、収益拡大を目指している。
なお連結決算における報告セグメントは、印刷インキ・機材（日本）、印刷インキ（アジア）、印刷インキ（北米）、
印刷インキ（欧州）、機能性材料、その他事業としている。

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事業概要

連結決算における報告セグメントと主要製品
報告セグメント

主要製品

印刷インキ・機材（日本）

新聞インキ、オフセットインキ、フレキソインキ、グラビアインキ、印刷製版用機材

印刷インキ（アジア）

新聞インキ、オフセットインキ、フレキソインキ、グラビアインキ、メタルインキ

印刷インキ（北米）

オフセットインキ、フレキソインキ、グラビアインキ、メタルインキ

印刷インキ（欧州）

オフセットインキ、フレキソインキ、グラビアインキ、メタルインキ
デジタル印刷材料（インクジェットインキ、カラートナー、モノクロトナー）

機能性材料

画像表示材料（カラーフィルタ用顔料分散液）
機能性コーティング剤（各種コーティング剤）
化成品事業（阪田産業）

その他

ディスプレイサービス関連事業（サカタラボステーション）
色彩関連機材事業（サカタインクスエンジニアリング）

出所：会社資料よりフィスコ作成

2. アジアと北米が収益柱に成長2016 年 12 月期の連結売上高は 151,198 百万円で、セグメント別売上高（連結調整前）構成比は、印刷インキ・機材（日本）が 34.7%、印刷インキ（アジア）が 17.8%、印刷インキ（北米）が 26.5%、印刷インキ（欧州）が 4.9%、
機能性材料が 6.4%、その他が 9.7% だった。
また 2016 年 12 月期の営業利益は 10,119 百万円で、セグメント別営業利益（連結調整前）構成比は、印刷インキ・機材（日本）が 26.6%、印刷インキ（アジア）が 33.5%、印刷インキ（北米）が 23.4%、印刷インキ（欧州）が 2.3%、
機能性材料が 9.8%、その他が 4.4% だった。グローバル展開加速や環境配慮型高機能・高付加価値製品拡販によって、市場拡大余地の大きいアジアと北米が収益柱に成長している。
3. 日本で 3 位、北米で 3 位、世界で 4 位の印刷インキメーカー
なお売上高ランキングで見ると、同社は日本で 3 位、北米で 3 位（出典：INK WORLD「North American
Top 20 Ink Industry Report」2016.3.30）、 そ し て 世 界 で 4 位（ 出 典：INK WORLD「The 2016 TopInternational Ink Companies Report」2016.8.5）という大手印刷インキメーカーである。
世界のインキ売上高（2015 年）上位 10 社
順位

社名

国名

売上高（単位：Million $）

日本

4,590

ルクセンブルグ

2,400

東洋インキ SC ホールディングス

日本

1,260

サカタインクス

日本

1,230

5

Siegwerk Group

ドイツ

1,220

6

Huber Group

ドイツ

925

7

T&K TOKA

日本

460

8

東京インキ

日本

440

9

Fujifilm North America

アメリカ

400

10

SICPA

スイス

400

1

DIC/Sun Chemical

2

Flint Group3
4

出所：INK WORLD「The 2016 Top International Ink Companies Report」（2016.8.5）よりフィスコ作成

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事業概要

4. 環境配慮型高機能・高付加価値製品に強み
1896 年創業以来、120 年の歴史の中で培われた環境配慮型の高機能・高付加価値製品の開発力、製品の高い信頼性・品質力を強みとしている。
新聞インキでは自然な色・鮮やかな発色性を求め、色再現範囲の拡大・網点再現性の向上・ドットゲインの最適化によって高紙面品質を追求した高発色性インキ「ニュースウェブマスター エコピュア」を開発し高評価を得ている。またカラー紙面の高品質化や、新聞製作システムの上流から下流までの、色に関する管理を行うカラー
マネジメントシステムの技術力と実績が、新聞社から大きな信頼を得ている。
オフセットインキでは、業界に先駆けて環境に配慮した製品の市場導入を図り、高速オフ輪インキ、枚葉インキ、湿し水など多様なニーズに対応できるインキを始め、近年普及が進む高感度 UV 印刷機に対応した紫外線硬化型
UV インキ「ドリームキュア」シリーズの展開も進めている。
パッケージ用インキの分野では、業界に先駆け早くから開発を始めた段ボール用水性フレキソインキで国内シェ
ア 1 位を誇り、製紙業界に機能性コーティング剤など多様な新技術を提供している。また、主に食品包装などに使用されるフィルムパッケージ用のグラビアインキでは、植物由来材料を使用した「ボタニカルインキ」など、環境に配慮した高性能・高品質なインキを提供している。
国内・海外ともミドルレンジ以上の環境配慮型高機能・高付加価値製品を主力としている。そして市場拡大余地・
市場開拓余地の大きい環境配慮型高機能・高付加価値製品の分野で高シェアを誇っている。
紙媒体用インキの分野では、新聞インキ、及び雑誌・パンフレット用などのオフセットインキで、いずれも環境配慮型製品の比率が 100% に達している。またパッケージ用インキの分野の市場シェアは、段ボールや紙器などパッケージ印刷用フレキソインキが国内 1 位、食品・日用品などフィルムパッケージ印刷用グラビアインキ
が国内 2 位、飲料缶など金属印刷用メタルインキが世界 1 位と高シェアを誇っている。

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2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/██業績動向2016 年 12 月期は円高影響を吸収して計画超の営業増益
1. 2016 年 12 月期連結業績概要
2 月 14 日発表した 2016 年 12 月期の連結業績は、売上高が 151,198 百万円、営業利益が 10,119 百万円、経常利益が 11,868 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が 7,837 百万円だった。
2016 年 8 月 10 日の修正計画値（想定為替レートを 1 米ドル＝ 108 円 00 銭に見直し、売上高を 900 百万円
減額して 150,600 百万円、営業利益を 100 百万円減額して 9,700 百万円、経常利益を 200 百万円増額して11,700 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益を 700 百万円増額して 8,000 百万円）に対して、親会社株主に帰属する当期純利益は 163 百万円下回ったが、売上高は 598 百万円、営業利益は 419 百万円、経常利益は168 百万円それぞれ上回って着地した。
売上総利益率は 24.8%、販管費比率は 18.1% だった。営業外収益では持分法投資利益 1,669 百万円を計上した。
売上高営業利益率は 6.7%、売上高経常利益率は 7.8%、ROE（自己資本当期純利益率）は 11.3%、自己資本比率は 51.7% だった。
比較対象となる 2015 年 12 月期は決算期変更に伴い 2015 年 4 月− 12 月の 9 ヶ月決算だったため、前年同期
間 2015 年 1 月− 12 月調整値（売上高 155,580 百万円、営業利益 9,359 百万円、経常利益 11,025 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益 7,203 百万円）との比較で見ると、売上高は 2.8% 減少、営業利益は 8.1% 増
加、経常利益は 7.7% 増加、親会社株主に帰属する当期純利益は 8.8% 増加となる。
円高による海外連結子会社の為替換算影響で減収だったが、印刷インキ販売数量増加やコスト削減などの効果で円高影響を吸収して計画超の営業増益だった。為替の平均レートは 1 米ドル＝ 109 円 27 銭で、前年同期間の 1
米ドル＝ 121 円 03 銭に対して 11 円 76 銭の円高だった。
なお円高による為替影響排除後ベースの数値を、前年同期間 2015 年 1 月− 12 月調整値との比較で見ると、売上高は 4.1% 増加、営業利益は 18.1% 増加、経常利益は 15.7% 増加、親会社株主に帰属する当期純利益は17.5% 増加となる。為替影響排除後ベースでは増収・2 ケタ増益だった。

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業績動向2016 年 12 月期連結業績（単位：百万円、％）15/12 期
（調整値）
金額
売上高

16/12 期
金額

増減額

為替影響
排除後増減率

増減率

155,580

151,198-4,381

-2.8

4.1

営業利益

9,359

10,119

760

8.1

18.1

経常利益

11,025

11,868

843

7.7

15.7

親会社株主に帰属する当期純利益

7,203

7,837

633

8.8

17.5

為替（米ドル／円）

121.03109.27

出所：会社資料よりフィスコ作成

要因別増減分析によると、売上高（4,300 百万円減少）の増収要因はインキ数量 6,300 百万円、機能性材料 1,200
百万円、その他 2,400 百万円、減収要因はインキ単価 2,200 百万円、印刷機材 1,200 百万円、為替 10,700 百万円、調整額 100 百万円だった。また営業利益（760 百万円増加）の増益要因はインキ数量 2,130 百万円、インキコ
スト 1,560 百万円、機能性材料 160 百万円、その他 20 百万円、調整額 7 百万円、減益要因はインキ単価 2,200
百万円、機材 70 百万円、為替 930 百万円だった。
2016 年 12 月期 売上高・営業利益 要因別増減

出所：決算説明会資料より掲載

セグメント別（連結調整前）に見ると、前年同期間 2015 年 1 月− 12 月調整値との比較で、印刷インキ・機材（日本）は売上高が 2.4% 減の 55,114 百万円で営業利益が 13.4% 増の 2,516 百万円、印刷インキ（アジア）は売上高
が 6.6% 減の 28,308 百万円で営業利益が 6.5% 増の 3,170 百万円、印刷インキ（北米）は売上高が 6.4% 減の
42,044 百万円で営業利益が 3.2% 減の 2,218 百万円、印刷インキ（欧州）は売上高が 13.4% 減の 7,817 百万円で営業利益が 98.1% 増の 218 百万円、機能性材料は売上高が 7.8% 増の 10,162 百万円で営業利益が 21.0%
増の 925 百万円、その他は売上高が 18.9% 増の 15,168 百万円で営業利益が 5.5% 増の 419 百万円だった。
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業績動向

印刷インキ・機材（日本）は新聞インキ、印刷製版用材料、印刷製版用関連機器が低調で全体として減収だったが、パッケージ関連は飲料・食品を中心にグラビアインキが好調に推移し、インキ販売数量増加やコスト削減の効果で増益だった。
印刷インキ（アジア）は、円高による為替換算影響で減収だったが、2015 年 10 月に新工場を再建したベトナ
ムを始めとして、全般的に主力のパッケージ関連のグラビアインキの拡販が進展した。インドと中国では新聞インキやオフセットインキの拡販も進展した。インキ販売数量増加やコスト削減の効果で増益だった。
印刷インキ（北米）は、円高による為替換算影響で減収だったが、主力のパッケージ関連は生産能力増強も背景に、グラビアインキ、フレキソインキ及びメタルインキが好調だった。パッケージ向け UV インキも好調だった。
利益面ではインキ販売数量の増加や高付加価値製品の拡販が寄与したが、人件費の増加、及びブラジルのクリエ
イティブ社買収に伴う取得関連費用の発生が影響して減益だった。なお円高による為替影響排除後ベースでは増益である。
印刷インキ（欧州）は、円高による為替換算も影響して減収だったが、需要は年後半にかけて持ち直し傾向を強めたようだ。利益面では広告宣伝費などが増加したが、急激なポンド安が寄与して大幅増益だった。
機能性材料は全体として増収だった。欧米のインクジェットインキがやや低調で、円高による為替換算も影響したが、日本のインクジェットインキ、トナー、カラーフィルター用顔料分散液が伸長した。利益面では販売数量増加により増益だった。
円高による為替影響排除後ベースの数値を前年同期間 2015 年 1 月－ 12 月調整値との比較で見ると、印刷インキ・機材（日本）が 13.4% 営業増益、印刷インキ（アジア）が 23.7% 営業増益、印刷インキ（北米）が 7.8% 営業増益、印刷インキ（欧州）が 226.5% 営業増益、機能性材料が 21.7% 営業増益、その他が 5.5% 営業増益となる。
為替影響排除後ベースでは全セグメントが営業増益だった。

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業績動向2016 年 12 月期セグメント別売上高・営業利益（単位：百万円、％）15/12 期（調整値）
金額

16/12 期
金額

増減額

為替影響
排除後増減率

増減率

売上高
印刷インキ・機材（日本）

56,463

55,114-1,349-2.4-2.4

印刷インキ（アジア）

30,29228,308-1,984-6.6

7.4

印刷インキ（北米）

44,91942,044-2,874-6.4

3.7

印刷インキ（欧州）

9,031

7,817

-1,214

-13.4

3.9

機能性材料

9,430

10,162

731

7.8

12.8

報告セグメント計

150,138

143,447-6,691

-4.5

2.8

その他

12,752

15,168

2,416

18.9

18.9

調整額

-7,310-7,416

-106

－

－

合計

155,580

151,198-4,381-2.8

4.1

印刷インキ・機材（日本）

2,219

2,516

296

13.4

13.4

印刷インキ（アジア）

2,977

3,170

192

6.5

23.7

印刷インキ（北米）

2,291

2,218

-73

-3.2

7.8

印刷インキ（欧州）

110

218

108

98.1

226.5

営業利益

機能性材料

764

925

160

21.0

21.7

8,364

9,049

684

8.2

19.1

その他

397

419

21

5.5

5.5

調整額

596

650

53

－

－

合計

9,359

10,119

760

8.1

18.1

報告セグメント計

出所：会社資料よりフィスコ作成

高収益化が進展2. 売上総利益率の上昇で高収益化が進展
2015 年 12 月期が決算期変更で 9 ヶ月決算だったためややイレギュラーな面もあるが、売上総利益率は上昇基調である。2016 年 12 月期の売上総利益率は 24.8% となり、2013 年 3 月期の 22.4% に比べて 2.4 ポイント上昇した。一方で販管費比率は 18.1％で同 0.4 ポイント上昇にとどまっている。結果として営業利益率が上昇基調であり、高収益化が進展している。環境配慮型高機能・高付加価値製品の拡販、継続的なコスト削減への取り組みの成果と考えられる。また ROE は特別損失が増加した 2015 年 3 月期を除いて 10% 超を維持している。
財務面では自己資本比率が着実に上昇し、2016 年 12 月期は 50% を超えた。また 2016 年 12 月期末の長短借入金は 16,358 百万円で、2015 年 12 月期末比 2,087 百万円減少した。営業キャッシュ・フローの改善と有利子負債の削減でキャッシュ・フロー対有利子負債比率が大幅に改善し、財務面での健全性も一段と高まっている。

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業績動向

主要経営指標( 単位：百万円 ）項目

13/3 期

14/3 期

15/3 期

15/12 期
（9 ヶ月）

16/12 期

売上高

123,098

139,911

146,569

136,581

151,198

売上原価

95,521

107,430

112,581

103,826

113,773

売上総利益

27,57632,48033,98832,75437,425

22.4

23.2

23.2

24.0

24.8

21,78624,22526,034

24,21927,305

売上総利益率（％）
販管費
販管費比率（％）

17.7

17.3

17.8

17.7

18.1

営業利益

5,789

8,255

7,953

8,534

10,119

4.7

5.9

5.4

6.2

6.7

営業外収益

1,615

1,773

2,131

2,601

2,531

営業外費用

595

584

712

1,067

782

経常利益

6,809

9,443

9,372

10,068

11,868

営業利益率（％）

経常利益率（％）

5.5

6.7

6.4

7.4

7.8

特別利益

2,168

6

779

1,539

801

特別損失

103

0

1,128

2

386

税引前当期純利益

8,874

9,450

9,023

11,604

12,283

法人税等合計

3,103

3,124

4,206

3,258

3,798

親会社株主に帰属する当期純利益

5,588

5,964

4,338

7,745

7,837

4.5

4.1

3.0

5.7

5.2

包括利益

9,177

11,133

11,508

6,265

6,381

資産合計

99,649115,407

129,912

136,564

138,012（流動資産）

57,22262,876

69,34672,55471,716（固定資産）

42,42752,53060,56564,01066,295

負債合計

54,11560,72365,126

66,944

63,698（流動負債）

40,592

43,11643,753

46,57445,304（固定負債）

13,522

17,606

21,373

20,37018,393

純資産合計

45,53354,68464,78569,61974,313（株主資本）

50,58955,72458,756

65,23071,555

資本金

7,472

7,472

7,472

7,472

7,472

60,511,273

60,509,187

60,508,675

60,508,154

60,507,951

当期純利益率（％）

自己株式除く期末発行済株式総数 ( 株 )1 株当たり当期純利益 ( 円 )

92.35

98.57

71.71

128.01129.53

1 株当たり純資産額 ( 円 )735.56877.851034.841107.63

1179.38

1 株当たり配当額 ( 円 )

14.00

18.00

20.00

22.00

28.00

自己資本比率 (％ )

44.7

46.0

48.2

49.1

51.7

自己資本当期利益率 (％ )

13.8

12.2

7.5

11.9

11.3

営業活動によるキャッシュ・フロー

6,574

7,203

6,487

11,254

11,697

投資活動によるキャッシュ・フロー

-3,132-3,920-9,156-3,214-6,727

財務活動によるキャッシュ・フロー

-3,162-3,943

2,745-5,973-3,552

現金および現金同等物の期末残高

5,861

5,514

5,923

7,888

9,297

キャッシュ・フロー対有利子負債比率（年）

3.1

2.6

3.7

1.8

1.5

インタレスト・カバレッジ・レシオ（倍）

15.4

20.2

17.3

34.6

44.9

出所：会社資料よりフィスコ作成

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4633 東証 1 部

2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/██今後の見通し
2017 年 12 月期は増収増益予想● 2017 年 12 月期連結業績見通し
2017 年 12 月期連結業績見通し（2 月 14 日公表値に対して、特別利益発生に伴い 2 月 24 日に親会社株主に帰属する当期純利益を第 2 四半期累計 700 百万円、通期 700 百万円増額修正）については、第 2 四半期累計（1月〜 6 月）の売上高が前年同期比 4.1% 増の 78,400 百万円、営業利益が同 2.0% 増の 5,050 百万円、経常利益が同 0.1% 減の 6,000 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 10.4％増の 4,550 百万円、通期（1 月〜12 月）の売上高が前期比 5.5% 増の 159,500 百万円、営業利益が同 3.8% 増の 10,500 百万円、経常利益が同 4.5%
増の 12,400 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 11.0％増の 8,700 百万円としている。想定為替レー
トは通期 1 米ドル＝ 112 円としている。
連結業績推移（単位：百万円、円）
決算期

14/3 期

15/3 期

15/12 期
（9 ヶ月）

16/12 期

17/12 期（予）売上高139,911

146,569

136,581

151,198

159,500

営業利益

8,255

7,953

8,534

10,11910,500

経常利益

9,443

9,372

10,068

11,86812,400

親会社株主に帰属する当期純利益

5,964

4,338

7,745

7,837

8,700

EPS

98.57

71.71

128.01129.53148.53

配当

18.00

20.00

22.00

28.00

28.00

BPS

877.85

1,034.84

1,107.63

1,179.38-

出所：会社資料よりフィスコ作成

原材料価格の上昇で印刷インキコストが上昇するが、環境配慮型高機能・高付加価値製品を中心とする印刷イン
キ販売数量増加、および機能性材料の販売数量増加で吸収して通期増収増益予想である。前期に比べて為替がやや円安水準で推移する見込みであることもプラス要因となり、継続的なコスト削減への取り組みの効果も寄与する。親会社株主に帰属する当期純利益（2 月 24 日増額修正）については、政策保有株式のうち複数銘柄を売却
して投資有価証券売却益を特別利益に計上することも寄与する。
なお原材料価格上昇に伴う販売価格への転嫁についてはタイムラグがあるため、2017 年 12 月期連結業績の会
社予想には販売価格への転嫁を織り込まず、営業利益の伸び率を小幅にとどめている。ただし期後半には販売価格への転嫁の効果が予想されることを考慮すれば、会社予想は保守的な印象が強く上振れ余地がありそうだ。

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4633 東証 1 部

2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/

今後の見通しセグメント別（連結調整前）の計画は、印刷インキ・機材（日本）の売上高が同 2.4％増の 56,421 百万円で営業利益が同 1.2％増の 2,546 百万円、印刷インキ（アジア）の売上高が同 11.0％増の 31,420 百万円で営業利益が同 6.8％減の 2,953 百万円、印刷インキ（北米）の売上高が同 5.8％増の 44,493 百万円で営業利益が同
12.8％増の 2,501 百万円、印刷インキ（欧州）の売上高が同 6.9％増の 8,356 百万円で営業利益が同 25.7％減の 163 百万円、機能性材料の売上高が同 17.7％増の 11,958 百万円で営業利益が同 49.9％増の 1,387 百万円、その他の売上高が同 4.6％減の 14,470 百万円で営業利益が同 14.8％減の 358 百万円としている 。
2017 年 12 月期の重点施策として、印刷インキ・機材（日本）では、製商品を含めたトータルソリューション
提案や、革新的生産技術によるコスト削減を推進する。印刷インキ（アジア）は、原材料価格上昇や人件費増加
で減益見通しだが、インド、ベトナム、インドネシア中心に拡販を推進し、販売数量は 10％程度増加を想定している。印刷インキ（北米）は、新製品投入やオハイオ工場活用による拡販を推進し、生産性向上効果も寄与する。印刷インキ（欧州）は、ポンド安の反動で減益見通しだが、コスト競争力のある製品の市場投入などで拡販を推進する。機能性材料は、インクジェットインキ次世代型製品のタイムリーな市場投入、カラーフィルター用
顔料分散液の高品質製品の市場投入、機能性コーティング剤のエネルギー・光学・エレクトロニクス系コーティ
ング分野への参入を推進する。

国内外で環境配慮型高機能・高付加価値化インキの市場が拡大基調
国内印刷インキ市場は新聞・雑誌等の紙媒体印刷物の減少で成熟イメージが強いが、新聞インキ市場は国内印刷
インキ市場全体の約 1 割を占めるに過ぎず、全体に与える影響は小さい。そして市場の約 4 割を占めるグラビ
アインキ市場や、約 3 割を占めるオフセットインキ市場は堅調に推移している。
化学工業統計によると、国内印刷インキ出荷数量は 2015 年が 2014 年比 2.3％減少だったが、2016 年は 2015
年比 1.1％増加となり回復傾向を強めている。そして 2016 年は、新聞インキが 2015 年比 3.8％減少だったが、グラビアインキは同 2.3％増加、オフセットインキは同 1.0％増加と堅調だった。
特にパッケージ用インキ（段ボールや紙器などパッケージ印刷用のフレキソインキ、食品・化粧品・トイレタリー
製品・日用品などフィルム製包材パッケージ印刷用のグラビアインキ、飲料缶など金属印刷用のメタルインキ）の分野では、環境配慮型高機能・高付加価値インキへのシフトが一段と進展して市場拡大基調である。
北米市場は人口増加が継続し、個人消費が堅調で印刷インキ市場全体が拡大基調である。さらに食品・化粧品・
トイレタリー製品・日用品などフィルム製包材パッケージの分野では、日本市場ほど環境対応や高機能化が進展していないため、環境配慮型高機能・高付加価値インキの市場拡大余地が大きい。
アジア市場は人口増加や経済成長を背景として、インドやベトナムなどの新興国で印刷インキ市場全体が拡大基調であり、環境配慮型高機能・高付加価値インキへのシフトも後押しして、パッケージ用インキを中心に需要拡
大基調が期待される。また中国やインドでは、所得水準の向上や識字率の上昇なども背景として新聞需要が増加基調である。そしてインドの新聞はカラーページの比率が高いため、中期的に新聞インキを始めとする印刷インキの需要拡大が期待されている。

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4633 東証 1 部

2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/██中長期成長戦略
グローバル展開加速と環境配慮型高機能・高付加価値製品拡販
1. 中期経営計画 2017 の最終年度で利益目標達成見込み
中期経営計画 2017（2015 年 4 月− 2017 年 12 月）では、基本方針を CSR 活動の充実、グローバル展開による着実な成長、製商品を含むトータルソリューションの提案、生産技術革新、コア技術の深耕と応用展開としている。
そして戦略課題としては、コーポレートガバナンスの強化、リスク・コンプライアンス管理体制の充実、グローバル人材の育成、資産の有効活用、サカタインクスブランドの向上、グローバル調達の推進、環境配慮・安心安
全な製品の開発投入、情報インフラの整備、多様化市場への対応、設備投資による次世代への布石、物流生産体制の再編、製造プロセスの最適化によるモノづくり力向上、異業種交流、産官学等の外部との連携を掲げている。
グローバル展開の加速、地域特性に応じた製品戦略、環境配慮型高機能・高付加価値製品の拡販によって、販売数量増による収益拡大を目指す方針だ。経営目標値には 2017 年 12 月期売上高 185,000 百万円、営業利益
11,000 百万円、経常利益 12,000 百万円、当期純利益 7,600 百万円、ROE10% 以上を掲げている。想定為替レー
トは 1 米ドル＝ 117 円である。
セグメント別（連結調整前）の計画は、印刷インキ・機材（日本）が売上高 63,000 百万円で営業利益 3,100 百万円、
印刷インキ（アジア）が売上高 44,500 百万円で営業利益 3,500 百万円、印刷インキ（北米）が売上高 45,400
百万円で営業利益 1,900 百万円、印刷インキ（欧州）が売上高 10,300 百万円で営業利益 200 百万円、機能性材料が売上高 15,700 百万円で営業利益 1,400 百万円、その他が売上高 14,300 百万円で営業利益 300 百万円、調整額が売上高マイナス 8,200 百万円で営業利益プラス 600 百万円としている。
3 年間累計の設備投資額は 20,000 百万円で、内訳は印刷インキ事業に 13,100 百万円（海外生産能力増強 7,200
百万円、物流・生産体制再構築 5,900 百万円）、機能性材料事業の生産能力増強に 1,400 百万円、情報インフラに 1,400 百万円、通常投資他に 4,100 百万円としている。主要案件は、日本の滋賀工場 2 期工事及び情報イン
フラ投資、北米の工場拡張（缶用インキ、UV・EB インキ）、中国（広州）の缶用インキ設備増設、中国（茂名）のオフセットインキ新工場建設、インドの新聞インキ設備増設などとしている。なお 3 年間累計の減価償却費
は 12,000 百万円としている。

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4633 東証 1 部

2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/

中長期成長戦略

設備投資内容出所：決算説明会資料より掲載

2. グローバル展開加速と環境配慮型高機能・高付加価値製品拡販で中期的に収益拡大基調
重点戦略としては、印刷インキ・機材（日本）では、高品質な差別化製品投入による売上拡大、トータルソリューショ
ン提案、革新的生産技術によるコストダウン、物流・生産体制の再構築を推進して国内基盤を強化する。印刷イ
ンキ（アジア）では、環境配慮型製品の拡充、地域密着型製品の投入、TPM 活動の推進などで売上拡大を目指す。
印刷インキ（北米）では、パッケージ分野の強化、トータルソリューション提案、TPM 活動の推進などで売上拡大を目指す。印刷インキ（欧州）では、パッケージ用インキ及びメタルインキの拡販、東欧・ロシア・アフリカ・
中東への展開、グローバル顧客への販売推進で、売上拡大と収益力強化を目指す。機能性材料では、デジタル印
刷材料、画像表示材料、機能性コーティング剤の拡販、グローバル販売体制の強化、新規分野への展開を推進する。
世界的に環境対応型製品へシフトする流れも背景として、先行してグローバル展開した実績、各国の地域特性に合わせて製品投入するノウハウ、環境配慮型の高機能・高付加価値製品分野での高シェアを生かして、中期的に収益拡大基調と一段の高収益化が予想される。

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2017 年 3 月 10 日（金）http://www.inx.co.jp/ir/██株主還元策
連結配当性向 20% 前後から 30% 前後を目安、株主優待制度も実施
1. 連結配当性向
利益配分については、財務体質と経営基盤の強化を図るとともに、株主に対して利益配当を含めた利益還元を経
営の重要課題と位置付けている。配当については、安定的な利益還元を行うことを基本方針としつつ、連結配当
性向 20% 前後から 30% 前後の範囲を目安として実施していきたいとしている。
中期的に収益拡大基調と一段の高収益化が予想され、目標とする連結配当性向が引き上げられる可能性もあるだろう。
2. 株主優待制度
また株主優待制度を実施している。毎年 12 月 31 日現在 1 単元（100 株）以上保有株主を対象として QUO カー
ド 1,000 円分を贈呈する。
2017 年 12 月期配当予想は記念配当を普通配当に変えて前期と同額の 28 円予定
3. 2017 年 12 月期配当
2016 年 12 月期の配当は、期末の創業 120 周年記念配当 2 円を含めて、年間 28 円（第 2 四半期末 13 円、期
末 15 円＝普通配当 13 円＋記念配当 2 円）とした。４期連続増配で連結配当性向は 21.6% だった。
2017 年 12 月期配当予想は、2016 年 12 月期の記念配当 2 円を普通配当に変えて、2016 年 12 月期と同額の年間 28 円（第 2 四半期末 14 円、期末 14 円）とした。予想連結配当性向は 21.2% となる。

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重要事項（ディスクレーマー）
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