NTAA JOURNAL 2021.9

Vol.8

IFTA 講演・寄稿論文
先が見通せない世界情勢の中で、我々はビットコインに着目するべきだろうか？
シーエムディーホールディングス 代表取締役

尹 煕元

要旨

今回の発表では、①コロナ、②異常気象、③世界中にある対立の構図、という不安定な市場環境下で「ビットコインという新しい市場に対して着目する必要があるのか」について話した。
結論から先に記せば「今こそ、ビットコインについて着目すべきタイミング」ということである。
講演の内容は、1．最初に現在の市場環境について、株式市場、為替市場、商品市場、そして仮想通貨であるビットコイン市場の値動きを確認している。次に 2．多くの市場参加者が誤解している点を取り上げ、その誤解について著者の見方を説明する。そして最後に、3．AI を使ったビットコイン市場の分析手法の紹介と、過去 2018 年のマレーシア大会でのチャートがその後どうなったかのフォローアップに対する見方についてコメントしている。

過去の値動きに対する解説ではなく今後を見据えるために、われわれはいま一度、ビットコインのテクニカル分析について考えてみる必要があるのではないか。

1．世界の市場はどう動いているか？
①株式市場

世界の株式は 2020 年２月の最終週に、コロナへの懸念から大きく下落する。１カ月後の３月最終週に底を打って反発に転じ、米国と日本の株式市場は下落前の水準をほぼ回復するのだが、欧州株式市場だけは戻りが鈍いようだ（図 1‑3）。

図 2．日経平均株価

図 1．S&P500

図 3．ユーロ 50
日本テクニカルアナリスト協会

2021.929

Technical Analysts Journal②為替市場

対日本円に対して米国ドルもユーロも、コロナの影響は受けながらも円高基調を維持していた。
しかしながら、ユーロについては 2020 年５月上旬にトレンドが変わったように見える（図 4, 5）。
③商品市場

新型コロナの２月の報道をきっかけに原油は急落、金は急落したもののその後に急反発して上昇トレンドを維持している。特筆すべきは、原油先物市場がマイナスを記録したということである（図 6, 7）。

以上の世界市場の環境下で、仮想通貨／暗号資産ビットコインはどうなっているだろうか？
④ビットコインビットコイン市場は、ほかの市場と同様にコロナ報道をきっかけとして急落するものの、３月中旬に底打ちしてコロナ報道前の水準まで戻っている（図 8）。

図 4．ドル円レート

図 6．WTI

図 5．ユーロ円レート

図 7．金

図 8．ビットコイン
30

テクニカルアナリストジャーナル

2021.9NTAA JOURNAL 2021.9

2．われわれの生活環境はどうなっているか？
2‑1．世界情勢

Vol.8

より 60 名が死亡した。このような異常気象は日本のみならず世界中で発生している。
③世界中に紛争の火種がある

米中貿易摩擦、英国の EC（欧州連合）離脱、中①コロナは世界全体を混乱におとしめている

東での衝突と世界中に対立の構図がある。そんなロナの真っただ中にいることがわかる。

統領の仲介によるイスラエルと UAE（アラブ首長WHO のデータによれば、われわれはまだ、コ収まっているどころか、悪化している状況を認識するべきだろう（図 9, 10）。

②気候変動が猛威を振るっている

厳しい状況が広がっている一方で、トランプ大国連邦）の国交正常化は世界をよい方向へ進めるきっかけになってほしいものである。

日本の九州地域では 2020 年７月３日に豪雨に

図 9．コロナ新規感染者数

https://worldhealthorg.shinyapps.io/covid/

図 10．コロナ死者数
日本テクニカルアナリスト協会

2021.931

Technical Analysts Journal

2‑2．われわれが直面している現実③ブロックチェーンに対する誤解

安定かつ不透明な世界情勢の中で、主要国は経済

仮想通貨／暗号資産はそうではなく、単なる賭博ナという未曾有の危機に対応するために自国通貨及はしないが、ブロックチェーンを維持するためコロナ、異常気象、世界の対立の構図という不の崩壊を防ぐため財政出動を行なっている。コロを膨大に刷り続けることは仕方ないかもしれな

い。ただ、問題はいつまでお金を刷り続けるのか、ということだ（図 11）。

「ブロックチェーンは素晴らしい技術であるが、にすぎない」という意見がある。詳細について言の有効な手段が仮想通貨／暗号資産であり、ビットコインのブロックチェーンについて考える場合は、それらは表裏一体のものと考えたほうが理解しやすいと思う。

また、ビットコイン・ブロックチェーンには、法定通貨と交換レートは記録されない。すなわち、ビットコインの対日本円に対する価格はあくまで取引所のデータベースにしかない（図 13）。

図 11．われわれが直面している現実

2‑3．いつくかの点でわれわれは誤解をしている①テクニカル分析に対する誤解

テクニカル・アナリストは、単にチャートを使うだけではない。ファンダメンタル分析に使うデー

図 13．ブロックチェーンに対する誤解タも考慮して、データを可視化して分析する手法

こそがテクニカル分析で、今回の web セミナーにご参加の方はその点をご理解いただけると思う。
②政府だけがお金を発行できるという誤解

Felix Martin が著した「MONEY」という本には、④ AI に対する誤解＊人工知能は人工脳ではないAI（人工知能）を過信する人が多く見られる。AI１つの学説としてのお金の歴史が記されている。

はあくまで決められたアルゴリズムによって実行はたかだか 100 年ちょっとの歴史しかなく、時代すぎない。人工的に作られた脳ではないので、脳あくまでの１つの見方ではあるが、中央銀行制度とともにお金のあり方は変わる。2008 年にインターネット上で公開された「サトシ・ナカモト論文」には、インターネット上での財の交換手法についての提案が記されている（図 12）。

される計算手段であって、その出力は計算結果にが行う判断を代替できるわけではない。

3．今、われわれはビットコインに着目するべきなのか？
3‑1．AI によるビットコインのテクニカル分析

最近の AI は、機械学習という分析手法がよく用いられる。ここでは、ビットコインの値動きのパターンを、AI を使って（機械学習という手法で）分析する事案を紹介しよう。手順は以下のとおり。

図 12．政府だけがお金を発行できるという誤解
32①値動きを月次に分割して、教師データ（月の全値動き）と学習用データ（月の 20 日までの値動テクニカルアナリストジャーナル

2021.9NTAA JOURNAL 2021.9

Vol.8き）に分ける。

②それぞれの値動きパターンを AI によってクラスタリングする（図 14）。

図 15．AI によるテクニカル分析 1

図 14．AI によるビットコインのテクニカル分析③想定する期日の前月までの教師データと学習用データを対比して同様の値動きパターンクラスタリングとなっていた場合には、同様のパター

図 16．AI によるテクニカル分析 2ンが月の下旬も継続するとの判断に基づき、取引を実行する。

以上の手順を、2020 年１月 20 日を想定日として 2020 年１月に対して実行してみると、下降トレンドが継続するという判断に対して結果はそのとおりとなることが確認できる。

＊この結果は偶然性によるものかもしれないので、もしこの手法を活用する場合には、統計検定

図 17．AI によるテクニカル分析 3を自分で実行してリスク管理を自分で行う必要がある（図 15‑18）。

3‑2．過去のビットコインに対する分析

2018 年 の マ レ ー シ ア 大 会 に お い て、 ビ ッ ト

コインのトレンドについて言及した。その当時（2018 年 10 月）は、年初（2018 年１月）に日本において発生したコインチェック社ハッキング事

図 18．AI によるテクニカル分析 4

件によって、仮想通貨全般を疑問視する見方が大勢だった。ビットコイン価格は年初から右下がりの下落トレンドが続いている状態だった。

そのような環境下で、著者はビットコインの大きなトレントは引き続き右上がりであり、レンジの下限まで下落する可能性があるので目先は下落が続くかもしれないが、仮想通貨／暗号資産がなくなることはない、と主張した（図 19）。

日本テクニカルアナリスト協会

図 19．過去のビットコインに対する分析

2021.933

Technical Analysts Journal

3‑3．現在のビットコイン市場

4．まとめ

トをそのまま本日（2020 年 10 月 20 日）まで延テクニカル分析には歴史があり、先人たちはそ前項 3‑2 で言及したマレーシア大会でのチャー

ばすと、上昇トレンド・レンジの下限で止まり、の時代の技術を取り込みながら市場を分析してきあくまでも自己判断だが、引き続きこのレンジ用されている。そこに新しい分析対象である仮想底割れしていないことが確認できる。

が保たれることを期待している（図 20）。

た。最近は AI という技術がテクニカル分析に活通貨／暗号資産が登場した。実は、最近の AI は第３次ブームと呼ばれ、2007 年ごろから急速に広がり始めた。先に記した「サトシ・ナカモト論文」の公開が 2008 年、ビットコインが始まったのが2009 年１月というタイミングを考えると、これらが偶然の一致で、たまたま同じ時期にスタートしたのだと言える。

今回、取り上げた①コロナの混乱、②異常気象

図 20．現在のビットコイン市場の問題、③世界中で発生している対立・衝突が、同じタイミングで起こっていることを、いま一度、考えるべき時なのかもしれない。

テクニカル分析は値動きを可視化して、さまざプロフィール

尹 煕元（ユン ヒウォン）

慶應義塾大学大学院理工学研究科 修 了。 ソ ロ モ ン・ ブ ラ ザ ー ズに て、 日 本 株、 ア ジ ア 株 の 自 己売 買 や、 デ リ バ テ ィ ブ 売 買 に 従事。2000 〜 2007 年 に CMD リ
サーチ役員として金融市場の分析に注力。2002 年に慶應義塾大学大学院理工学研究科博士（工学博士）。2007 年 に 株 式 会 社 シ ー エムディーラボを設立。2017 年に仮想通貨交換業として（株）bitARG を設立して代表取締役に就任。2019 年より現職。専門分野は仮想通貨のテクニカル分析、人工知能、フィンテック、アリゴリズム取引等。日本テクニカルアナリスト協会評議員（CFTe）。共著書『株価の経済物理学』『量子ウォークの新展開』。

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まなイベントのタイミングについて整理する技術である。将来に向けて、次世代に向けて、誇れる技術を残すために、われわれはビットコインについて、いま一度、考えてみるべきだと著者は考える。

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