農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）
追加型投信／海外／株式

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート「おおぶね」に乗って、共に価値を探す旅に出よう︕
委託会社（ファンドの運⽤の指図等を⾏います。）

受託会社（ファンドの財産の保管及び管理を⾏います。）

農林中⾦バリューインベストメンツ株式会社

三菱UFJ信託銀⾏株式会社

⾦融商品取引業者︓関東財務局⻑（⾦商）第2811号〈照会先〉農林中⾦バリューインベストメンツ株式会社●ホームページ︓https://www.nvic.co.jp/

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

運⽤実績
基準価額︓13,766円

基準価額の騰落率︓+0.2%※1●基準価額（分配⾦再投資ベース）と純資産総額の推移 ※2（指数）●資⾦流出⼊の推移（資⾦流⼊額-資⾦流出額）（百万円）

純資産総額（右軸）（百万円）

2,000100

1,60080

1,2006080040100400209000150

純資産総額︓1,752百万円※2

分配⾦再投資基準価額

140130120110※2020年4⽉1⽇より公募販売開始●運⽤成績 ※2

●分配実績（分配実績はありません）
1ヶ⽉

おおぶねグローバル

3ヶ⽉

6ヶ⽉

1年0.2% 10.9% 14.6%

3年-

設定来

決算年⽉⽇

分配⾦（課税前）- 37.7%
設定来合計-組⼊資産の状況●マザーファンドのバリュエーション⽔準●おおぶねグローバルの投資信託財産の構成 ※3
組⼊資産

実質構成⽐

国内株式

19.5%

PER ※428.7

⽶国株式

43.2%

PBR ※5

4.9

欧州株式

27.3%

EV/EBITDA ※6

20.0

現⾦等

10.1%

平均時価総額（億円）

合計

100.0%

86,690●マザーファンドの組⼊完了来の売買回転率（年率換算）※70.29回/年※1 「基準価額」とは、信託報酬等控除後の当ファンドの⼀万⼝当たりの値段です。
※2 当ファンドの当初設定⽇の前営業⽇（2020年3⽉18⽇）を100として指数化し、基準価額の騰落率や、分配⾦再投資基準価額（課税前の分配⾦を再投資したものとして計算しており、分配⾦が発⽣した場合は実際の基準価額とは異なります。）、運⽤成績の表を作成しています。
※3 マザーファンドの純資産総額に対する各資産の⽐率に、当ファンドにおけるマザーファンドの組⼊⽐率を乗じて得た「実質組⼊⽐率」を表⽰しています。現⾦等には未収・未払項⽬等が含まれるため、マイナスとなる場合があります。
※4 「PER（株価収益率）」は、株価がEPS（⼀株当たりの利益）の何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にPERが低いほど、会社が稼ぐ利益に対して株価が割安といえます。本レポートにおいては、予想EPS（市場コンセンサス）を使⽤して算出しています。
※5 「PBR（株価純資産倍率）」は、株価がBPS(⼀株当たりの純資産）の何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にはPBRが低いほど、会社の純資産に対して株価が割安といえます。本レポートにおいては、予想BPS（市場コンセンサス）を使⽤して算出しています。
※6 「EV/EBITDA（企業価値/税引前利益に⽀払利息と減価償却費を加算した利益」は、企業価値がEBITDAの何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にEV/EBITDAが低いほど、会社の利益⽔準に対して企業価値が割安といえます。本レポートにおいては、実績EBITDAを使⽤して算出しています。
※7 「売買回転率」は、期間中の売買⾦額の、ポートフォリオの時価評価額に対する割合を⽰すもので、⼀般的に売買回転率が低いほど組⼊銘柄の保有期間が⻑く、結果としてファンドの株式売買コストが低く抑えられていると⾔えます（売買回転率が１回/年の場合、1年間でポートフォリオの時価評価額相当の売買取引が⾏われるということになります）。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください1

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）●おおぶねグローバル組⼊上位10銘柄
国

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

※1

企業名

ドイツ
⽶国
⽇本
⽇本
スイス
⽶国
⽶国
⽇本
スウェーデン
⽶国

実質組⼊⽐率

概要

ﾗｼｮﾅﾙ
3M
セブン＆アイ・ホールディングス
⽇本電産
ジボーダン
ｺﾙｹﾞｰﾄ･ﾊﾟﾙﾓﾘｰﾌﾞ
ｻﾞ･ｳｫﾙﾄ･ﾃﾞｨｽﾞﾆｰ･ｶﾝﾊﾟﾆｰ
セコム
アトラスコプコ
ﾍﾞﾘｽｸ･ｱﾅﾘﾃｨｸｽ（純資産対⽐）厨房機器メーカー
製造業コングロマリット
⼩売企業
総合モーターメーカー
⾹料メーカー⻭磨き粉メーカー
メディアコングロマリット
警備会社
コンプレッサーメーカー
保険リスク分析業者

4.3%
4.2%
4.1%
4.0%
4.0%
3.9%
3.9%
3.9%
3.9%
3.9%
※当⽉末の組⼊銘柄数 25社

リターン要因●おおぶねグローバルの基準価額変動要因●マザーファンドの基準価額変動要因※2

基準価額の騰落率【内訳】
マザーファンド要因
信託報酬
成功報酬

0.2%

基準価額の騰落率【内訳】
株式・投資証券
⽶国
欧州
⽇本
為替
売買⼿数料
その他

0.3%
-0.2%
-0.2%
0.0%
0.1%

基準報酬その他

※2

0.4%
-0.1%
-1.0%
0.3%
0.6%
0.5%
0.0%
0.0%

CIO（投資責任者）の当ファンド保有状況●当ファンドの保有⼝数の推移（指数化） ※3●平均取得価額と累積リターン ※4（指数）18,00015,17416,00013,53314,00012,227

12,00014,000CIO（投資責任者）の累積リターン（右軸）
平均取得価額当ファンドの基準価額

16%13,50014%

13,00012%

12,50010%

12,0008%

11,5006%

11,000

4%

10,5002%

10,0000%

9,500

-2%

10,50010,000

8,739
7,118

8,000
5,348

6,000
3,439

4,000
1,803

2,000（円）16,5631000※1 マザーファンドの純資産総額に対する各銘柄の組⼊⽐率に、当ファンドにおけるマザーファンドの組⼊⽐率を乗じて得た「実質組⼊⽐率」を表⽰しています。
※2 「基準価額変動要因」は、当⽉の「基準価額の騰落率」を主な要因に分解した概算値であり、実際の数値とは異なる場合があります。また、端数処理等の関係で内訳の各数値の合計は「基準価額の騰落率」と⼀致しない場合があります。なお、「その他」には信託報酬以外の費⽤等が含まれます。
※3 CIO（投資責任者）の当ファンド保有⼝数の推移のグラフは、2020年4⽉3⽇にCIO（投資責任者）である奥野が保有していた⼝数を100として指数化しています。
※4 CIO（投資責任者）の累積リターンは、CIO（投資責任者）である奥野が保有している当ファンドの平均取得基準価額と当ファンドの基準価額から算出したものであり、将来の運⽤成果を保証するものではありません。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください2

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

当⽉のコメント
農林中⾦バリューインベストメンツ（NVIC）では、投資先のモニタリングや新規投資候補先の調査のため、年間 6 回程度の現地訪問を⾏っており、毎年の訪問社数は 70 社程度にのぼります。コロナにより物理的な海外出張が出来なくなったものの、ZOOM等の電話会議システムを⽤いて「仮想出張」をNVICでは精⼒的に実施しています。今回は、直近⾏った欧州仮想出張の中からGeberit（GEBN SE）についてNVICの３つの視点（産業の付加価値・競争優位性・⻑期潮流）からご紹介します。
【産業の付加価値】
Geberit（ギーベリッツ）はスイスを拠点としたトイレ機器等のグローバルメーカーです。⽇本では⾒かけませんが、ヨーロッパ、とりわけドイツ語圏（スイス、ドイツ、オーストリア）では⽇本で⾔う「TOTO」のような存在です。Geberitは我々が⽇本で使⽤している⼀般的な洋式トイレシステムとは異なり、下記写真の様に、便器以外の部分が壁に埋め込まれているタイプを取り扱います。このようなトイレを英語で「Concealed system」（隠れたシステム）と呼びます。

Concealed Systemの外側（出所︓Geberit）

Concealed Systemの内側（壁の中）

実はこのConcealed systemは、当社が1964年に初めてスイスで導⼊したものです。驚くべきことに、この当時取り付けられた同システムは、リノベーションを理由に交換されるまで50年間、全く問題なく壁の裏で稼働し続けていたとのことです。下記写真が50年振りに姿を⾒せたGeberitのConcealed systemです。この物語が⽰すように、Geberit製品は耐久性にも定評があります。

（出所︓Geberit）

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください3

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

Concealed Systemと⾔えばGeberitであり、当社のホームマーケットであるドイツ語圏において同システムは⾼い普及率を誇ります（⼤きな⽔洗タンクが壁の前にある伝統的なトイレから、緩やかにシェアを獲得して来た経緯があります）。具体的にはスイスでは90%程度、ドイツやオーストリアでは80%程度が壁埋め込み型と推定されています。何故これらの国では、ここまで普及率が⾼まったのでしょうか︖当初から注⼒していたマーケットであったことと、Concealed Systemそのものの製品特性にあると考えます。
製品特性として、第⼀にデザイン性が優れていることが挙げられます。無駄な⽔洗タンクが壁の中に隠れていることにより、モダンなバスルーム空間が演出できます。だからこそ⽶国等、Concealed Systemが主流でない国の⾼級ホテル・住宅ではそのデザイン・メリットから同システムが採⽤されるケースがあります。 第⼆に、省スペース設計を可能とすること。壁埋め込み型の⽔洗タンクは薄くトイレ空間を拡⼤させます（これは、国⼟が狭い欧州の都市化に伴う「住宅の狭さ」という問題を解決）。第三に、取り付けが容易であること。ト
イレシステムから配管までパッケージ化されており、配管⼯（plumber）は効率的（素早く・簡単）に取り付け作業が⾏えます。

（出所︓Geberit）

つまりは、「デザイン性を担保しつつ、狭い欧州の住宅で空間を拡⼤させた」＝居住者・設計者フレンドリーであること、⼜、「取り付けが容易」＝配管⼯フレンドリーであることが分かります。GeberitのConcealed Systemは多⾯的な課題解決をしており、⾼い産業付加価値がある製品であると考えます。
【競争優位性】
Concealed Systemの普及率がドイツ語圏で⾼いのはご紹介しましたが、同地域においてGeberitは圧倒的に⾼いマーケットシェアを有しており、⼆位以下を⼤きく引き離しています。背景には当社独特の「Push-Pull」事業モデルがあります。
＜Push-Pull事業モデルの概念図＞（出所︓Geberit）

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください4

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート卸売業者への「Push」
当社Concealed Systemは卸売業者を通じて、配管⼯へ売られることから卸売業者との取引関係はディストリビューション戦略上、極めて重要なものです。Geberitは卸売業者に対して取引量、取り扱レンジ、ショールーム展⽰等に連動したインセンティブ報酬制度を導⼊しており、卸売業者がGeberit商品に注⼒するメカニズムが出来上がっています。このような仕組みでGeberitは主要卸売業者と⻑期的リレーションシップを構築しており（⼀朝⼀⼣に築けるものではない）、他社が卸売チャネルで販路拡⼤するのは容易ではない構造となっています。
エンドユーザー・建築家等からの「Pull」
トイレトラブルは⾮常に不快なものである為、顧客は信頼のおけるブランドを選好し、⾼品質な製品に価格プレミアムを⽀払う傾向があります。当社は全ての価格帯の製品を取り扱いますが、中〜⾼価格帯のものに注⼒しています。信頼性は勿論のこと、デザインや機能性も重要でありショールーム等を通じた訴求も必要です。ブランド⼒、研究開発費・広告宣伝費規模の観点からもGeberitは他社と⽐べて優位な⽴場にあり、当社製品は⽂字通りエンドユーザーや建築家等から強い引き合い（Pull）があります。
配管⼯からの技術的「Pull」
どれだけエンドユーザー・建築家にとって都合の良いものだったとしても、⽣産者・⼯事者にとって評判の悪いものでは採⽤は進みません。当社Concealed Systemはパッケージ型であることから、他社製品と⽐べて取り付けが容易（よりスピーディに取り付けが可能）となっています。とは⾔っても、勿論取り付けトレーニングは必要ですし、当社製品の良さを知ってもらう必要があります。Geberitは⼯事者である配管⼯に対し、「当社の製品を使いたいと思わせる仕組み（インフラ）」を有しており、実に29箇所のインフォメーションセンターで年間35,000⼈、外部イベントで年間85,000⼈の配管⼯に対して、当社製品やその取り付けに関わるトレーニングを提供しています。
これらを通じてGeberit製品の良さを知り、取り付け技術も獲得した配管⼯は⾃然とGeberit製を扱うようになります。何故なら、取り付け不良は配管⼯の責任になるからです（実績がなく、取り付け⽅も⾃信がない無名ブランドを顧客に推奨するには⼤きなリスクが伴います）。多くの場合、製品を決定するのは配管⼯なのです。新規参⼊者が万単位の配管⼯に訴求するインフラは、卸売業者との関係性と同様に⼀朝⼀⼣で構築出来るものではなく、強い参⼊障壁として機能しています。
2019年11⽉にスイス本社を訪問した際、トレーニングセンターも⾒学しましたが、極めて実践的な設備やディスプレイが張り巡らされていました。
<スイス本社のトレーニングセンターにて（2019年11⽉）>

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください5

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

⼜、配管⼯は概して零細（ドイツだけで数万⼈の配管⼯がいるなど川下は極めて細分化されており、そのバーゲニングパワーは弱い）であることに加え、エンドユーザーでないため価格センシティブでないことから、より川上にいるGeberitは価格決定⼒という観点から優位な⽴ち位置にいます。このような背景により、Geberitは⻑年シェアを落とすことなく定期的な値上げが出来ています。
実はこの配管⼯からの技術的なPullが、最も重要な当社の競争優位性の源泉であると考えています。卸売業者へのPush、エンドユーザー・建築家等からのPullのみでは持続的な競争優位性にはなり⾟いものと考えます。Geberitの配管⼯Pullは、壁の外側の世界（製品性能等）に注⼒している⼀般的なサニタリーメーカーとは明らかに異なった武器であり、当社のより⾼い収益性を可能にしているキーファクターであると考えます。
【⻑期潮流】
Concealed Systemは「デザイン性」、「省スペース性」、「取り付けの容易さ」が評価され、従来からのトイレシステムに置き換わることにより、欧州の⼀部で着実に増加して来ました。Concealed Systemの普及率は国によりまちまちであり、ホームマーケットであったドイツ語圏では⾼いものの、それ以外の北欧や英国では10%程度、スペインでは5%程度と推定されています。当社は利益重視であり選択的な地域展開をしています。下記図の通り欧州を主戦場と位置付けています（⾒ての通り⽇本には拠点がありません）。当社はむやみに、グローバルで事業展開をしたりしないのです。
＜Geberitの世界拠点＞（出所︓Geberit）

現在、普及率の低い欧州国においても、配管⼯に対する教育を着実に拡⼤させ、チャネル開拓もしていくことにより、新規建設やリノベーションに合わせ緩やかに当社売上は増加していくのではないかと考えています。実はその布⽯として、当社は2015年にSanitecというフィンランドを拠点としたバスルーム・セラミック製品のトップメーカーを買収しています。2019年11⽉にGeberit本社を訪問した時と同様に、今年1⽉に当社CFOとZOOM⾯談を⾏った際にもSanitec買収についても議論を交わしました。
買収の狙いはSanitecを通じて北欧等でConcealed Systemの普及率を上げて⾏くと同時に、浴槽・洗⾯台等バスルーム全体に製品ポートフォリオを拡充することでありました（即ち、「壁の外側のフィールド」にもより積極的に進出しようということです）。他国でConcealed Systemの普及率上昇の⾜かせの⼀要因となっているのは、実は従来型トイレを取り扱うセラミックメーカー⾃⾝なのです。
何故なら、貯⽔タンクを壁の中に埋め込むと販売出来るセラミック量が⼤幅に減ってしまい、セラミックメーカーの利益に反する為です。
GeberitはSanitec買収を通じて、既存の慣習を打破しようとしている側⾯もあるのです。習慣は直ぐには変わりません。Concealed
Systemへのコンバージョンとその仕組み作りは、とても息の⻑いプロセスであることから、買収の成否を計るにはまだまだ⻑い年⽉が必要だと考えます。⼀⽅、製品ラインアップ、サプライチェーン、マーケティング⾯でシナジーが出始めている印象を受けました。時間はかかるでしょうがConcealed Systemの普及率を上げられる企業があるとすれば、間違いなくGeberitであろうと考えます。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください6

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

サニタリーシステムは習慣・業界構造から変化のスピードが遅い業界ですが、IR⾯談では毎回新たな気付きがあります。引き続きプロアクティブにモニタリング活動を継続していきます。
<スイス本社にて（2019年11⽉）>

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください7

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

商品概要
主として北⽶、欧州、⽇本の上場株式の中から、（１）⾼い産業付加価値、（２）圧倒的な競争優位性、（３）⻑期的な潮流の3つの基準を満たす「構造的に強靭な企業®」へ⻑期厳選投資を⾏い、投資信託財産の中⻑期的成⻑を⽬指して運⽤を⾏います。

投資リスク
基準価額の変動要因
当ファンドは、マザーファンドを通じて値動きのある有価証券等（外国の有価証券等には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。運⽤の結果としてファンドに⽣じた利益および損失は、すべて投資者の皆様に帰属します。したがって、投資者の皆様の投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。また、投資信託は預貯⾦とは異なります。
当ファンドの主なリスクは以下の通りです。
●株価変動リスク
⼀般に、株式は国内外の景気、政治、経済、社会情勢等の影響を受け、また、個別企業の業績や株式市場全体の動向を反映して価格が⼤きく変動します。ファンドに組⼊れている株式の価格が下落した場合には、ファンドの基準価額が下落する要因となります。
また、ファンドが投資する企業が業績悪化や倒産等に陥った場合は、その企業の株式の価格が⼤きく下落しあるいは無価値となるため、ファンドに重⼤な損失が⽣じることがあります。
●流動性リスク
市場規模が⼩さい場合や取引量が少ない場合、有価証券等を売却する際に市場実勢から期待される価格で売却できず、不測の損失を被るリスクがあります。 また、⼤⼝の解約申込があった場合など、解約資⾦を⼿当てするためにファンドで保有する有価証券等を⼤量に換⾦しなければならないことがあります。その際、市場動向や取引量の状況によっては、当該換⾦にかかる取引⾃体が市場実勢を押し下げ、通常よりも不利な状況での取引となり、ファンドの基準価額が下落する要因となります。
●信⽤リスク
組⼊有価証券等の発⾏者や取引先等の経営・財務状況が悪化した場合またはそれが予想された場合もしくはこれらに関する外部評価の悪化があった場合等には、当該組⼊有価証券等の価格が下落することやその価値がなくなること、または利払い・償還⾦の⽀払いが滞ることがあります。
●為替変動リスクとカントリーリスク
外貨建資産については、当該通貨の円に対する為替変動の影響を受けます。組⼊外貨資産について、当該通貨の為替レートが円⾼⽅向に変動した場合には、基準価額が下落する要因となり、損失が⽣じることがあります。
また、当該国・地域の政治・経済情勢や株式を発⾏している企業の業績、市場の需給等、さまざまな要因を反映して基準価額が変動するリスクがあります。
※基準価額の変動要因は、上記に限定されるものではありません。

その他の留意点●ファンドのお取引に関しては、⾦融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適⽤はありません。
●収益分配⾦に関する留意点として、以下の事項にご注意ください。
・分配⾦は、預貯⾦の利息とは異なり、投資信託の純資産から⽀払われますので、分配⾦が⽀払われると、その⾦額相当分、基準価額は下がります。
・分配⾦は、計算期間中に発⽣した収益（経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益）を超えて⽀払われる場合があります。その場合、当期決算⽇の基準価額は前期決算⽇と⽐べて下落することになります。また、分配⾦の⽔準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を⽰すものではありません。
・投資者（受益者）のファンドの購⼊価額によっては、分配⾦の⼀部ないしすべてが、実質的には元本の⼀部払戻しに相当する場合があります。ファンド購⼊後の運⽤状況により、分配⾦額より基準価額の値上がりが⼩さかった場合も同様です。
「投資リスク」と後述の「留意事項」を必ずご覧ください

8農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

留意事項
・当資料は⾦融商品取引法に基づく開⽰書類ではありません。
・当資料は当社が信頼できると判断したデータにより作成しましたが、その正確性､完全性等を保証するものではありません。
・本資料に記載された過去のデータは、将来の結果を⽰唆あるいは保証するものではありません。本資料に記載された市況や⾒通し等は、本資料作成時点での当社の⾒解であり、将来の動向や結果を⽰唆あるいは保証するものではありません。また、将来予告なしに変更する場合もあります。
・投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しする「投資信託説明書（交付⽬論⾒書）」の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。

お申込みメモ購

⼊単位

販売会社が定める単位とします。
※販売会社にお問い合わせください。

購

⼊価額

当初申込期間︓1⼝当たり1円
継続申込期間︓購⼊申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額

購

⼊代⾦

販売会社が定める所定の⽇までに販売会社の定める⽅法でお⽀払いください。

換⾦

単位

1⼝単位
※販売会社によって異なる場合があります。

換⾦

価額

換⾦申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額とします。

換⾦

代⾦

原則として換⾦申込受付⽇から起算して5営業⽇⽬からお⽀払いします。

締切間原則として、販売会社の営業⽇の午後3時までに、販売会社所定の事務⼿続きが完了したものを当⽇の受付分とします。

購⼊・換⾦申込不可⽇

原則として、ニューヨーク証券取引所の休業⽇、または、ニューヨークの銀⾏の休業⽇には申し込みの受付は⾏いません。

換⼤⼝の換⾦には受付時間制限および⾦額制限を⾏う場合があります。

申込⾦制時

限

購⼊・換⾦申込受付の
中 ⽌ 及 び 取 消 し⾦融商品取引所等における取引の停⽌、外国為替取引の停⽌その他やむを得ない事情が発⽣したときは、購⼊・換⾦のお申込みの受付を中⽌することおよび、すでに受け付けた購⼊・換⾦のお申込みを取消すことができるものとします。

信

託期

間無期限（2020年3⽉19⽇設定）

繰上

償

還

委託会社は次のいずれかの場合、事前に投資者（受益者）の意向を確認し、受託会社と合意のうえ、信託契約を解約し、信託を終了（繰上償還）させることがあります。
・受益権の⼝数が5億⼝を下回ることとなった場合。
・信託契約を解約することが投資者（受益者）のため有利であると認めるとき。
・やむを得ない事情が発⽣したとき。

⽇

毎年3⽉15⽇（休業⽇の場合は翌営業⽇）

配

年１回決算を⾏い、収益分配⽅針に基づき分配を⾏います。
※販売会社との契約によっては再投資が可能です。

決
収算
益分

「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください

9農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

信 託 ⾦ の 限 度 額

2兆円

公

告

電⼦公告により⾏い委託会社のウェブサイトに掲載します。
https://www.nvic.co.jp/

書

毎決算時および償還時に交付運⽤報告書を作成し、知れている受益者に交付します。

係

課税上は株式投資信託として取扱われます。
公募株式投資信託は税法上、少額投資⾮課税制度の適⽤対象です。
配当控除の適⽤はありません。
益⾦不算⼊制度は適⽤されません。
確定拠出年⾦制度の加⼊者については、確定拠出年⾦の積⽴⾦の運⽤にかかる税制が適⽤されます。

運課

⽤報税

告
関

ファンドの費⽤
投資者が直接的に負担する費⽤
購 ⼊ 時 ⼿ 数 料

購⼊申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額（当初申込期間にお商品および関連する投資環境の説明や情報いては1⼝当たり1円）に1.65％（税抜1.5％）を上限として販提供など、ならびに購⼊に関する事務コストの売会社が定める率を乗じて得た額とします。詳しくは、販売会社に対価です。
お問い合わせください。

信 託 財 産 留 保 額ありません。

投資者が信託財産で間接的に負担する費⽤
運 ⽤ 管 理 費 ⽤（ 信 託 報 酬 ）基準報酬と成功報酬を合計した額とします。
1）基準報酬
ファンドの⽇々の純資産総額に対し下記の率を乗じた額として⽇々計上され、毎計算期末または信託終了のときに投資信託財産中から⽀払われます。
純資産総額の500億円未満の部分
純資産総額の500億円以上1,000億円未満の部分
純資産総額の1,000億円以上の部分・・・年0.3300％（税抜0.300％）
・・・年0.3025％（税抜0.275％）
・・・年0.2750％（税抜0.250％）

基準報酬の配分（税抜）＜2020年3⽉31⽇まで＞
基準報酬＝運⽤期間中の基準価額×信託報酬率

純資産総額

合計

委託会社

販売会社

受託会社

500億円未満の部分

年0.300%

年0.270%

年0.001%

年0.029%500億円以上
1,000億円未満の部分

年0.275%

年0.245%

年0.001%

年0.029%1,000億円以上の部分

年0.250%年0.220%

年0.001%

年0.029%＜2020年4⽉1⽇以降＞
基準報酬＝運⽤期間中の基準価額×信託報酬率

純資産総額

合計

委託会社

販売会社

受託会社

500億円未満の部分

年0.300%年0%年0.271%

年0.029%500億円以上
1,000億円未満の部分

年0.275%

年0%

年0.246%

年0.029%1,000億円以上の部分

年0.250%年0%年0.221%

年0.029%「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください10農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）

2021年1⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

2）成功報酬
委託者は、計算期間を通じて毎営業⽇、ハイ・ウォーターマーク（以下、HWM）⽅式を⽤いた成功報酬額を受領します。
HWMは、成功報酬額を計上した場合における同⽇の基準価額（成功報酬額控除後、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除後）をもって更新され、翌営業⽇以降適⽤されます。
成功報酬額は、毎営業⽇に、当該営業⽇の基準価額（成功報酬控除前、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除前）がHWMを超えた場合に、その超過額に10.0％（税抜き）を乗じて得た額を1万で除した額に、当該営業⽇の受益権⼝数を乗じて得た額とします。
成功報酬の算定の初回に⽤いるHWMは10,000円とします。
当該営業⽇の基準価額（成功報酬控除前、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除前）がHWMを超えない場合、成功報酬は受領されず、HWMは更新されません。
また、ある営業⽇において発⽣し、基準価額から控除された成功報酬額は、その後基準価額が下落したとしても減額または払い戻されることはありません。
主な役務の内容

監
印

査
刷費
費

委託会社

委託した資⾦の運⽤の対価

販売会社

運⽤報告書など各種書類の送付、⼝座内でのファンドの管理、 購⼊後の情報提供な
どの対価

受託会社

運⽤財産の管理、委託会社からの指図の実⾏の対価⽤
⽤

監査費⽤、印刷費⽤などの諸費⽤は、ファンドの純資産総額に対して年率0.11％（税抜0.1％）を上限とする額がファンドの計算 監査費⽤︓ファンドの監査にかかる費⽤
期間を通じて毎⽇計上され、ファンドの基準価額に反映されます。 印刷費⽤︓有価証券届出書、⽬論⾒書、運なお、毎計算期末または信託終了の時に、信託財産から⽀払わ ⽤報告書等の作成、印刷および提出等に係る費⽤れます。

その他の費⽤・⼿数料

投資信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費⽤、および受託者の⽴替えた利息は、投資信託財産中から⽀弁 信託事務の処理に要する諸費⽤︓法律・税務顧問への報酬、郵送費⽤、格付費⽤、受します。
※「その他の費⽤・⼿数料」については、運⽤状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を⽰すことができません。

益権の管理事務に関連する費⽤等を含みますがこれらに限定されません。

※受益者が負担する⼿数料などの合計額やその計算⽅法については、保有期間や運⽤の状況などに応じて異なるため、あらかじめ表⽰することができません。

「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください11