ラジオNIKKEI【オプション倶楽部】OP売坊戦略コースの新規会員を募集しています（第⼆回・30名・来年１⽉開始）。つきましては、12⽉18⽇（⼟）10時からオンラインで「⼊⾨セミナー」の開催を予定してします。詳細は「optionclub.net」をご覧ください。

『賢者のマーケットインサイト』資料(2021年11月24日放送分)
 この資料は、ファイナンシャル・リテラシーの向上のみを目的として作成されたものです。
 したがって、いかなる投資勧誘の目的で作られた物ではございません。
 この資料での数値などにつきましては、信頼できる筋からの情報に 基づいておりますが、その正確性を保証するものではございません。
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2021年12月限・2022年１月限SQ日までの注目イベント （P.2）＜米国＞
11月25日： FOMC議事録公表
12月03日： 雇用統計
12月10日： 11月CPI
12月15日： FOMC
12月22日： GDP（確定値）

10⽉の⽶CPI（消費者物価指数）が前年同⽉⽐6.2%上昇となりました。
この結果、⾦利引き上げが早まったり、最初の利上げ幅が0.25％ではなく、⼀気に0.5%となる可能性も出てきたと考えています。それを⽰唆するよ
うなコメントがあるかに注⽬しています＜欧州＞
11月30日： 消費者物価指数（速報）
12月07日： GDP（確報値）
12月17日： 消費者物価指数（改定値）＜日本・世界＞11月30日： 失業率、鉱工業生産（速報）11月30日： 【中国】製造業PMI
12月08日： 実質GDP（２次速報）
12月28日： 失業率、鉱工業生産（速報）12月30日： 大納会
01月04日： 大発会※SQ日は期近（月次・週次）の未決済建玉が清算されるためオプショントレーダーにとって区切りとなる日です。

12⽉18⽇に⼊⾨セミナーを開催いたします

日経225ウィークリーオプションのSQ日
日経225ミニ先物・オプションのSQ日
日経225先物・ミニ先物・オプションのSQ日

注）予定は予告なく変更される場合があります。
出所）ブルームバーグ・ロイターなどから管理人作成
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OP売坊のグレイ・リノ （P.3）

サイは普段おとなしいが怒ると、とっても怖いのだ🦏 新型コロナ変異株と感染再拡大
🦏 TOPIX・日経平均株価の採用・計算方法見直し、取引要綱の変更
🦏 米国金利の動向（テーパリング開始後の金利上昇）
🦏 パウエルFRB（米連邦準備理事会）議長再任（ブレイナード氏は副議長に）
🦏 日米中の財政悪化と増税
🦏 中国不動産バブル崩壊
🦏 物流問題（海運も陸運も）と年末商戦
🦏 バフェット指数の異常値 （10月27日資料参照）
米国株：210.2（11月18日概算） 、 215.3 (11月８日概算）
日本株：159.7 (11月18日概算）、 161.7 (11月４日概算）

中国恒⼤集団の創業者は⾃宅を抵当に⼊れたり、美術品、ジェット機を売却したりと資⾦繰りに奔⾛中のようです。⼀⽅、不動産⼦会社の売却がとん挫。今後、利払いができない可能性も残っています（12⽉28⽇に総額２億5500万ドル超の利払期限）。また、できたとしても元本を償還できるかは、まだまだ不透明です🦏 日米M2伸び率の差が株価の差か（３万円の壁）？
🦏 物価高が景気後退・株安につながるか？
🦏 日本株の信用倍率が高水準に🦏 12月限のメジャーSQで日経平均は荒れるか？ など
グレイ・リノ（灰⾊のサイ）とは、⾼い確率で⼤きな問題を引き起こすと考えられるにも関わらず、軽視されている事象のこと。それが起これば、⼤きな値幅が出るため、オプション投資家に重要となる。
特にPUT買いを仕掛けられる可能性や、破産もあり得るPUT売りを避けられる可能性が⾼くなる。

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日米M2伸び率の差が株価の差か？ （P.4）
⻘線は⽶国と⽇本のM2（通貨供給量:マネーストック）前年⽐（右軸、％）
株価は名⽬値ですから、市中におカネが増えれば、上がりやすくなります。逆もそうです

通貨供給の鈍化が⽇⽶株バブル崩壊の引き⾦になる可能性があると考えています

⽶国はまだ2桁の伸びですが、⽇本は急速に伸びが鈍化しています

出所） FRB、日銀、ブルームバーグより筆者作成 (マネーストック：米国９月、日本１０月）

4日経平均が30000円の壁を突破するには （P.5）
PER（株価収益率）＝株価 ÷ EPS（１株当たり利益）

⽇本経済新聞社では各225採⽤銘柄の業績予想から⽇経平均の予想EPSを出しています。SBGの９⽉中間連結決算で最終利益が前年同期⽐80.7％減となりました。この発表を含めた翌⽇の予想EPSは約150円下がって2026.67となり、PERは14.45となりました

この表から想定される株価を実現するには EPS（企業業績）とPER（歴史的に12.0〜15.5のレンジで推移することが多い）がどの組み合わせで達成できるかのイメージをつかめます。⻩⾊の網掛をした部分
は、⽇経平均が３万円以上となる組み合わせです出所） リスク管理エクセルシートから筆者作成 (2021年11月19日：日経平均予想EPS2088.90）

5物価高が景気後退・株安へつながるか？ （P.6）
国内企業物価指数＝企業間で売買されるモノの価格動向

過去の景気後退期（網掛部分）との関係を⾒ています

日経平均株価出所） 日本銀行およびブルームバーグより筆者作成

国内企業物価指数が上昇すれば、結局は消費者物価（インフレ）に波及します。可処分所得が増えないなかでモノの値段が上がれば、財布の紐が固くなります。その結果、消費が低迷すれば、景気にはマイナスです。したがって、そのような流れのなかで景気後退となるかに注⽬しています

その時の賃⾦の伸びなどを考慮する必要もありますが、国内企業物価指数→景気→⽇経平均へ影響が及ぶと考えています6日本株の信用倍率が高水準に （P.7）
信⽤倍率＝信⽤取引の買い残を売り残で割ったもの（倍率が⾼いほど買いが相対的に多い）

信⽤倍率から「おカネを借りてでも、つまりレバレッジをかけてでも買おうとする⼈が多い状況か」みえてきます。
５倍以上は、かなり⾼い⽔準です。少なくとも３倍台前半にまで戻らないと過熱感は払拭できないと考えています

出所） JPX、ブルームバーグ等より筆者作成(2021年11月12日現在）

現物先物合計（＝現物買い＋現物売り＋先物買い＋先物売り）から⽇本株市場の主要参加者である海外投資家は、様⼦⾒でした。少なくとも海外投資家が買わないと上値は重そうです712月のメジャーSQは荒れるか？ （P.8）
買い残＝現物買い・先物売りによる裁定取引の⼤きさを⽰す

裁定買い残は潜在的な売り需要です

現物株225銘柄で計算される⽇経平均株価と⽇経225先物(直近限⽉）は必ずSQで同じになる仕組みとなっています。
したがって、両者のうち割安なものを買い、割⾼なものを売ることができれば、サヤが抜けることになります出所） ブルームバーグ等より筆者作成(11月12日現在）

メジャーSQ⽇には裁定のポジションや、⼤きなポジションを取れるラージの⽇経225
先物が決済を迎えます。誤解を恐れずに申し上げますと、資⾦⼒が⼤きい投資家が株価を動かしやすいということになります
8大口投資家の動向に注目 (P.9)

出所）https://matsuto.site/（2021年11月16日現在）

現状で建⽟の⼤きな外資系3社と⽇系1社から選びました。外資系は裏側にCTA（先物投資顧問）など先物・オプションで運⽤するファンド等を顧客に抱えており、また⽇系は年⾦などが顧客だからです9９月限～11月限の振り返り (P.10)
OP売坊戦略コースの基本戦略は、確率から計算した「売りターゲット」を基準に仕掛けていく期近の⽉次CALL売り

９⽉限

10⽉限

11⽉限

出所）ブルームバーグより筆者作成（2021年11月12日現在）
売り戦略では⽇経平均が膠着するのが理想的です。
なお、１年を通じて、膠着している⽇数のほうが、上昇・下落している⽇数よりもはるかに多いため、売り戦略のほうが合理的と考えています。もちろん、ブレそうなときは、その対処法がノウハウですし、逆に「買い戦略」を考えられます

CALLの価格・証拠⾦の動きはPUTよりも相対的に⼩さく、よってリスクが相対的に⼩さいため、オプションを理解し、経験を積むのに適していると考えています。また、CALLの特徴を修得することでPUTの動きを理解してトレードするのにも役⽴つと考えています10オプション買い戦略の例① (P.11)
衆議院選挙に基づいたトレードは結果としてCALL買いに収益機会があった＜12月限 31000CALL＞＜10月27日放送分より＞＜約2倍に＞

イベントがある⽇や異常値が出た場合は買い戦略もあります。オプション価格が2〜10倍となることを期待して仕掛けます。オプションは⽇々「時間的価値」が減少していくため、基本的に買い戦略は短期トレードですオプション買いには先物よりも損失限定で変化率も⼤きいという優位性があります。収益を絶対額ではなく収益率で考えると投資効率が良くなります11オプション買い戦略の例② (P.12)
SBGの減益発表に基づいたトレードは結果としてPUT買いに収益機会があった＜12月限 26250PUT＞＜OP売坊戦略コース「アラートメール」より＞

暴騰・暴落注意報など市況に応じてアラートメールを会員様へ直接送信しています12

Fear&Greed（恐怖・強欲）指数が米国株の過熱感を示唆 （P.13）
Fear&Greed指数＝市場参加者の恐怖度・強欲度をVIXなど７つの要素から算出した指数

加熱時が100%下落を⽰唆しているわけではありませんが、要警戒となります

NYダウ出所)CNNおよびブルームバーグより筆者作成(2021年11月12日現在）
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HVとIVは日米相場の状況を語り掛けてくれる情報源 （P.14）
S&P500（緑、右軸）、HV（⻘、左軸）、IV＝VIX指数（⾚、左軸）、IV－HV（紫棒、左軸）

OP売坊戦略コースではこのような分析⽅法をご紹介しています

⽇経平均（緑、右軸）、HV（⻘、左軸）、IV＝⽇経VI（⾚、左軸）、IV－HV（紫棒、左軸）

出所）ブルームバーグ、日本経済新聞より筆者作成（2021年11月19日現在）

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OP売坊の重要視しているもの (P.15)

確率、 勝率、 収益率
パターン分析（時系列、分布）
資金管理、 リスク管理
簡単、シンプルオプション倶楽部↓

本⽇の番組資料は、番組HPまたはオプション倶楽部HP（optionclub.net）から取得できます。過去に私が出演したときの資料やフォローアップ記事などの情報も配信しておりますので、ぜひぜひご登録ください︕
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最後までご清聴、誠にありがとうございました。
ブログ「実践日経オプション教室」

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