JSSF ニュースTHE JAPAN SECURITIES SCHOLARSHIP FOUNDATION NEWS

公益財団法人 日本証券奨学財団

34

THE JAPAN SECURITIES SCHOLARSHIP FOUNDATION〒103-0025 東京都中央区日本橋茅場町2-1-13

第三証券会館6階

TEL03-3664-7113

Topic●平成27年度奨学生懇談会は、奨学生修了者の方を講師に迎えて講演会が行われ、現役奨学生の皆さんに熱いメッセージが伝えられました。終了後の懇親会では、奨学生同士、奨学生と奨学生修了者（証券奨学同友会員）との懇親が図られ、盛況裡
に終わりました。
●財団ホームページは、4月1日にリニューアルします。公式サイトでは公開情報の充実を図り、関係者の皆様が情報交換を行う関係者専用サイトを設けましたので活用していただきますようお願いいたします。
●財団では、来る4月25日から新しい事務所に移転いたしますので、ご注意願います。

平成27年11月13日奨学生懇談会関東地区において、本財団の修了者であります青山学院大学大学院教授、北川哲雄
先生をお迎えし「コーポレートガバナンス改革は成功するか」と題したご講演を、また、11月20日、奨学生懇談会関西地区において、本財団の修了者であります藤本製薬株式
会社にご勤務の田村典一様をお迎えし「人と薬の歩み」と題したご講演をそれぞれいただきました。

東日本大震災の被害に遭われた皆様へ
平成23年3月11日に発生いたしました「東日本大震災」は東北各地に甚大な被害を与えました。
東日本大震災で被災され、亡くなられた方々とご遺族に心よりお悔やみ申し上げます。また、被害を受けた皆様には心よりお見舞い申し上げますとともに、一日も早い復旧をお祈り申し上げております。
1

奨学生修了式

平成26年度（第40回）

平成27年3月13日（金）千代田区一ツ橋「如水会館」

平成26年度の奨学生修了式は、平成27年3月13日(金)、東京・千代田区一ツ橋の「如水会館」において挙行されました。
平成27年3月に奨学生を修了されました48名の皆さん、おめ
でとうございます。ご来賓として奨学生推薦大学の副学長・学生部長等、本財団の役員・評議員・選考委員等、さらに奨学生修了者で組織される証券奨学同友会の幹事等多数の臨席を賜りました。
本年度の修了式は、昭和50年の第1回から数えて40回目になり、修了者総数は3,430名となります。

伊藤理事長

日 時

平成 27 年 3 月 13 日（金）午後 3 時

会 場

東京 千代田区一ツ橋 如水会館

皆さんはこれから新しい各分野に進まれることでしょう。
そして指導的な立場で指導的な役割を果たしてゆかれるのだと思われます。そうした中にチャンスがあれば、証券

次 第
■開 式

を有効活用していただきたい。皆さんのお仕事、研究、こ

一．挨 拶

理

一．挨 拶

評議員会議長
奨学生選考委員

事

長

伊

藤

藍 澤

俊 明
基

彌

一．奨学生修了証書及び記念品授与
一．祝 辞

佐

一．祝 辞

証券奨学同友会代 表 幹 事

髙

田

とし子

一．謝 辞

奨 学 生 代 表広島大学博士課程

山

川

秀

正

博

自ら投資していただく、ということにも心を配っていただけ
テラシーで誤解をしておられるような、間違った考え方をした方がおられた場合には、そうした方々の啓蒙を図っていただく、そうした協力もしていただきたい。要は、証券リテ
ラシーの世界においても皆さんのお力をもって指導的な役

道

（敬称略）

■閉 式

努力をしていただきたい。また、有価証券、そうしたものをればありがたい。さらには周囲の方々に、間違った証券のリ

明 治 大 学副 学 生 部 長

野

うしたものをより向上させていただく。そういうことにより割を果たしていただきたい。これが私のお願いになります。
」とのメッセージが修了者に送られました。
次いで、学種ごとの代表者に、伊藤理事長から修了証書

引き続き懇親会
以 上と記念品が授与されました。
その後、来賓の大学関係者を代表して、明治大学副学生

奨学生修了式では、はじめに伊藤理事長から挨拶があり、部長、経営学部教授の佐野正博先生から、概要「本来、奨次いで、評議員会議長、奨学生選考委員会委員、藍澤証券

学金というのは、基金の果実で運用されるものなのですけ

株式会社藍澤基彌代表取締役社長から、概要「私はこの証れども、どうも利

券界に携わりまして、今年でちょうど50年になります。こう

子率が高くなるのして永く証券に携わっている中で常々、非常に残念に思っは、日本の会社にていることがございます。それは我が国において、金融や成長性があった故証券のリテラシーが諸外国のそれと比べまして非常に劣っで、昔は8％といているのではないか、いうことが残念でならないと思ってう利子で、10年間おります。証券リテラシーの向上というものは喫緊の課題

で貯金が倍になるであろうと常々思っている次第でありますが、そこで皆さくらいの時代もん方、本日修了式を迎えられた前途有為な青年の皆さんにあったのですけれ

お願いがあります。我が国の証券リテラシーの向上のため

ど、そういう時代に、皆さんの優秀なお力を貸していただけないでしょうか。

ですと奨学金も2

藍澤基彌代表取締役社長

2016年（平成28年）3月30日

修了証書授与

もっとよかったのですけれど、なかなか日本の経済の活力

第34号（通号第80号）

小林康夫先生び掛けられました。

が不足しているようです。これからアベノミクスのもとで最後に、修了者を代表し更なる成長を遂げるものと思っておりますけれど、またそて、広島大学大学院博士課のためには奨学生の皆様のこれからのご活躍によって、日程の山川秀道さんが謝辞を本の更なる発展ができるかと思っております。修了者の皆述べて、修了式は終了しま様が今後更に活躍されることをお祈り申しております。
」

した。

との祝辞をいただきました。証券奨学同友会代表幹事の髙

式 典 修 了 後、懇 親 パー

田とし子さんからは、
概要「これから、指導的な立場に立っ

ティーに移り、奨学生選考て行かれる、という皆さんのことですから、これからいろ

委 員会 副 委 員長、東 京 大

いろな成長を遂げられていくかと思います。その時に大事

学大学院教授（現：青山学にしてほしいと思うことは、
やはり自分をしっかり持って、院総合文化政策学大学院特任教授）の小林康夫先生ご発声

その自分を大切に育てていって、社会の役に立つような素による乾杯の後、大学や学種の垣根を越えた交歓が行われ、晴らしい人になっていただきたいな、ということです。

互いの健闘と再会を約して散会しました。

山川秀道さん証券奨学同友会では、関東と関西で年に一回ずつ、皆さんに出会える同窓会のような機会が待っています。その時には皆さんに出会える場を財団の方が色々とご尽力されて用意してくださっているので、是非元気な顔を見せに同窓会の方に足をお運びいただければと思います。卒業生は皆さんのことを待っていますので、これからもどうぞよろしくお願いいたします。
」との祝福の言葉と、修了生への同友会参加が呼平成 26 年度大学別修了者数
大学名

髙田とし子さん

大学名

修了

学

2

横 浜 国 立 大 学

1

北

大

学

2

新

潟

波

大

学

1

名

古

京

大

学

3
（2）

海

東
筑
東

道

屋

1

京

都

お茶の水女子大学

1

同

志

社
館

橋

大

学

3
（1）

大

学

2
（1）
3

大

学

2

大

学

2
（1）

大

学

1

大

1
（1）

立

命

首 都 大 学 東 京

1

大

阪

学

1

慶 應 義 塾 大 学

2

大 阪 市 立 大 学

1

上

智

大

学

2

関

学

2

中

央

大

学

1

関 西 学 院 大 学

1

日

本

大

学

2

神

戸

大

学

1
（1）

法

政

大

学

1

広

島

大

学

3

明

治

大

学

1

九

州

大

学

1

立

教

大

学

2

早

稲

大

学

1

田

学

大

名古屋市立大学

東 京 工 業 大 学
一

佐野正博先生

修了

大

北

西

大

総合計

48
（7）

※（ ）は留学生数で内書きである。

3

奨学金授与式

平成27年度（第42回）

平成27年7月10日（金） 千代田区一ツ橋「如水会館」
平成27年度の「奨学金授与式」は、平成27年7月10日（金）午後3時から東京都千代田区神田一ツ橋の「如水会館」において挙行されました。本年度採用された奨学生は、30大学の奨学生60名の皆さんです。おめでとうございます。
来賓として推薦依頼大学の副学長、学生部長及び奨学担当者、当財団役員、評議員、さらには奨学生の選考に当たられた奨学生選考委
員の先生方など多数の臨席を賜りました。
本年度の奨学生授与式は昭和49年度の第1回から数えて42回目となりますが、本年度採用の奨学生を含めた採用奨学生の総数は3,627

伊藤理事長

名に達しています。

皆さんの夢とか希望を実現する期間というのは、残り2年日 時会 場

平成 27 年 7 月 10 日（金）午後 3 時
東京 千代田区一ツ橋 如水会館

間ないしは3年間であります。この残り2年間ないしは3年間というのは私の経験から言うとあっという間に過ぎてし次 第まいます。皆さんと2年後ないし3年後、もう一度修了式の

■開 式

一．挨 拶

理

一．挨 拶

奨学生選考委員

事

長

伊

藤

向 山

俊 明
敦

夫

ぜひ、その時に胸を張って大学生活ではこういうことをやりましたとか、大学院の中でこういう研究をしましたと

一．奨学生証書授与■閉 式

場で出会う機会があります。

一．祝 辞

九 州 大 学副 理 事・ 教 授

井

上

眞

理

一．謝 辞

奨 学 生 代 表
北海道大学大学院
博 士 課 程

渡

部

典

大

（敬称略）

引き続き懇親会
以 上いうふうに熱く語ってくれる機会をいつも楽しみにしています。きっと恐らくそれがこの財団のまた新しいエネル
ギーになるのではないかと私は思っています。
｣ との祝辞が述べられました。
続いて、博士課程生、修士課程生、学部生のひとり一人が読み上げられ、各学種の代表者に伊藤理事長から、奨学生証書が授与されました。
その後、来賓を代表して、九州大学井上眞理副理事・教奨学金授与式は、初めに、伊藤理事長から挨拶があり、授から、「本日は60名の皆様、奨学生に採用されまして誠次いで、奨学生選考委員会を代表して大阪市立大学教授、におめでとうございます。今日は一番嬉しい日ではないか

向山敦夫委員から、概要 ｢我々選考委員は毎年どのようななと思いますけれども、奨学生に採用していただいた、と学生さんが選考の場にいうことはそれだけ時間にゆとりができるわけですので、来てくれるかというのを、 実 は 期 待 し て 面 接に臨んでいます。
今 年 も、 自 分 の 研 究
内容を実に楽しそうに話してくれた大学院生
を は じ め、 多 く の 印 象に残る奨学生の皆さんと出会えたことは非常
向山敦夫委員4に嬉しく思っています。

奨学生証書授与

2016年（平成28年）3月30日

井上眞理副理事・教授

渡部典大さんアルバイトをする時間を使わなくてもいい、すなわちそう

第34号（通号第80号）

廣瀬克哉先生ました。

だとすると学部生でしたら部活にもっと時間をかけること

最後に、採用奨学生を代表して、北海道大学大学院博士もできますし、大学院生でしたら研究にその時間をすべて課程の渡部典大さんから今後の研究の抱負と謝辞が述べら使うことができます。皆さんにはしっかり頑張っていただ

れ、奨学金授与式は滞りなく終了しました。式典終了後、きたいと思います。

会場を改めて参加者全員による「懇親会」が催され、奨学皆さんそれぞれ今は一番いい時だと思うのですけれども

生選考委員の法政大学教授、廣瀬克哉先生のご発声による卒業に向かって就職活動もありますし、それから卒論、修乾杯の後、大学、専攻、世代の垣根を越えた自由な交歓が論、などで決してうまくいかないこというのは必ずあると行われました。

思うのですね。そういう時にはやはり耐える力というのを身に付けていただきたいと思います。耐える力を英語で何と言うかと言えば、enduranceです。その耐える力を継続させる、すなわち継続は力なりということなんですけれども、“endurance”という言葉を使った表現で“endurance
makes you stronger”という言葉がありますよね。これは継続は力なりという意訳なのですけれども、私はやはり『耐える力はあなたを強くする』という意味の方が合っていると思います。ぜひその言葉を忘れずにいてもらいたいと思います。また、ここでの出会いは一期一会で皆さんと良い関係を保ってください。
」との激励の祝辞が述べられ「奨学生推薦大学連絡会」
授与式の式典に先立ち、午後2時より「奨学生推薦大学連
絡会」が開催されました。
同連絡会は、毎年、奨学生選考委員会委員長及び委員により奨学生推薦大学の関係者に対する当年度の奨学生選考の経緯等についての説明と、相互の意見交換を行い、もって資質優秀な学生の推薦をお願いし、また奨学生への支援
に関し連携を図るために開催しております。
本年度は29大学の副学長、学生部長をはじめとする奨学担当者の皆様にご参加いただき、佐々木正峰奨学生選考委
員会委員長を筆頭とした奨学生選考委員及び財団事務局との間で活発な意見交換が繰り広げられました。

平成 27 年度大学別採用者数
大学名
北 海 道 大 学
東 北 大 学筑 波 大 学
東 京 大 学
東京工業大学お茶の水女子大学
一 橋 大 学首都大学東京慶應義塾大学上 智 大 学中 央 大 学
日 本 大 学法 政 大 学
明 治 大 学立 教 大 学
早 稲 田 大 学

採用
3
2
1
2
（1）
2
2
（1）
2
1
2
（1）
3
2
2
2
2
3
1

大学名
横浜国立大学
新 潟 大 学
名 古 屋 大 学
名古 屋 市 立 大 学
京 都 大 学
同 志 社 大 学
立 命 館 大 学
大 阪 大 学
大阪市立大学
関 西 大 学関西学院大学神 戸 大 学広 島 大 学
九 州 大 学

採用
1
3
3
（1）
1
2
2
（1）
3
2
（1）
2
1
3
2
（1）
1
2

総合計

60
（7）

※（ ）は留学生数で内書きである。

5

平成27年度研究調査・出版助成金受給者
平成27年度の研究調査助成金受給者は、10件を選定して助成金額1,015万円を決定して給付いたしました。また、
研究出版助成金受給者は、5件を選定して助成金額470万円を決定し、刊行時に給付いたしました。

◇平成27年度(第42回)研究調査助成金受給者
平成27年度の研究調査助成金は、助成金募集額1,000万円

から21件、申請金額1,996万円の応募があり、同年8月11日でとして、助成対象分野を証券金融経済分野（証券、金融、財務・10件、助成金額1,015万円の助成金受給者を決定し、給付い

会計、企業・経営、法律、経済）の研究事案に絞り、またたしました。

研究者の募集対象を一般の民間研究機関の研究まで広げて、
平成27年8月11日決定
公益財団法人 日本証券奨学財団

平成27年4月から6月末まで募集を行い、その結果、20大学研究調査課題アジア・ローカル企業のものづくりイノベーション能力に関する実証的研究－日本・タイ・中国ローカル・サプライヤーの能力構築要因の比較分析―
欧州危機がロシア企業の市場参入・退出確率に及ぼす影響に関するパネルデータ分析
不動産証券化商品・REITの多様化と市場拡大方策に関する研究調査

本邦社債スプレッドの期間構造とマクロ経済指標の関係に関する研究
製品開発成果の規定要因としての製品構想・企画能力－日本・中国・韓国の企業レベル国際比較－
わが国ETF市場に関する研究
日本における金融資産選択の決定要因－個人特性と販売チャネルの影響－
社会資本が株価に与える影響－産業別データを用いた実証分析
増資インサイダー取引をめぐる法学的問題の理論的・実証的検討
敵対的買収における株式の相互保有が株価変動に及ぼす影響

研究代表者
横浜市立大学学術院
国 際 総 合 科 学 群
人文社会科学系列
准
教
授
一
橋
大
学
経 済 学 研 究 所
教
授
政策研究大学院大学
政 策 研 究 科
まちづくりプログラム
教授
名古屋商科大学経済学部
名古屋商科大学大学院
マネジメント研究科
准教
授
名古屋工業大学大学院
工 学 研 究 科
准
教
授
中
央
大
学
商
学
部
教
授
一 橋 大 学 大 学 院
商 学 研 究 科教
授
神 戸 大 学 大 学 院
経 済 学 研 究 科
准教授
東 北 大 学 大 学 院
法 学 研 究 科教授
秋 田 県 立 大 学
システム科学技術学部
助
教

研究形態

赤

羽

岩

﨑

沓

澤

小

林

徳

丸

淳

共

同

100万円

一

郎

個

人

100万円

隆

司

共

同

100万円

武

個

人

100万円

穂

共

同

100万円

喜 美 枝

共

同

80万円

宜

原 田
三

隅

隆

司

共

同

120万円

宮

崎

智

視

共

同

100万円

森

田

果

個

人

115万円

八

木

子

個

人

100万円

恭

-

10件

助成金額

1，015万円◇平成27年度研究出版助成金受給者
平成27年度の研究出版助成金は、助成金募集額300万円

ら9月末まで募集を行い、その結果、8大学1研究所から9件、として、研究調査助成金と同様に、助成対象分野を証券金

申請金額870万円の応募があり、同年11月12日で5件、助成融経済分野（証券、金融、財務・会計、企業・経営、法律、

金額470万円の助成金受給者を決定し、給付いたしました。

経済）の研究事案に絞り、募集対象を昨年同様大学の研究者及び一般の民間研究機関の研究のとし、平成27年4月か

平成27年11月12日決定
公益財団法人 日本証券奨学財団

研 究 出 版 物 タ イト ル

出 版 代 表 者（著 者）

金融危機と中央銀行

久経教

アメリカＯＴＤモデルの形成過程：大手銀行グループの業務展開

松
経
教

学
部
授

掛

福祉国家の制度と組織―日本的特質の形成と展開―

東 北 大 学 大 学 院
経 済 学 研 究 科
准
教
授

佐

金融危機とＥＵの巨大銀行

日本証券経済研究所
研 究 調 査 部
研
究
員

髙

橋

証券市場における情報開示の理論

早
高
助

湯

原

5件

6

留 米 大
済
学
山
済

稲
等

大
学

田
研

大
究

学
部
授

伊

学
所
教

-

出版形態

豆
下
々

久

単

著

100万円

郎

単

著

100万円

朗

単

著

100万円

和

也

単

著

70万円

心

一

単

著

100万円

達
木

助成金額

伯

470万円

2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

ホームページのリニューアルについて
本財団では、平成 15 年 3 月にホームページを開設して以来、本財団に関する公開情報、事業活動に関する各
種募集要項や行事情報などを提供し、本財団の事業活動にご理解、ご支援を賜っております。
今般、本財団は、来る 4 月 1 日付でホームページのリニューアルを行い、証券奨学同友会の会員同士、会員と奨学生、あるいは関係者との交流促進及び財団の設立趣旨、歴史、事業活動の内容に関する公開情報を充実する
ことにより、より一層事業活動へのご理解、ご支援を賜りたいと存じますので、お知らせいたします。
皆様におかれましては、新しい当ホームページに訪問いただきますようお願い申し上げます。
以上

公式サイトサイトマップ

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文字│大│中│小│公益財団法人日本の未来を担う人材の育成

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トピックス▶ 2016.4.1

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平成 27 年度（平成 28 年 3 月）奨学生修了式が開催されました▶ 2016.4.1

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平成 28 年度事業計画及び収支予算▶ 2016.4.1

お知らせ

平成 28 年度奨学生募集要項

お知らせ

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［例１］

設立の目的

財団の発足

奨学生事業

募集要項

募集要項

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財団概要

研究調査・
助成事業

選考
スケジュール選考
スケジュール

山中伸弥 氏

公開情報

財団の変遷

事業実績、
その他の活動

応募に関する
Q&A

応募に関する
Q&A

隈

役員体制・
組織図

事務局情報

稲野和利 氏イベント情報トピックス一覧

同友会総会・
懇親会

［例２］

［例３］

研吾 氏

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東京証券会館 3 階（電話、ファックスの変更はありません。）

7平成27年度

奨学生懇談会「奨学生懇談会」は、大学・学種・専攻・年次を異にする奨学生相互の交流をもって親睦を図るため、関東及び関西において開催しております。
また、平成24年度からより多くの奨学生との交流・親睦を希望する意見が寄せられたことを踏まえ、関東地区では、東京近郊の15大学に北海道大学、東北大学、新潟大学の3大学を加えて18大学で開催し、一方関西地区では、京阪神の8大学に名古屋大学、名古屋市立大学、広島大学、九州大学の4大学を加えて12大学で開催しております。
平成27年度は、関東地区では平成27年11月13日如水会館において、講師に修了者で本財団研究調査助成選定委
員会委員である青山学院大学大学院教授、北川哲雄先生を迎えて開催し、また関西地区では平成27年11月20日北浜
フォーラムにおいて、講師に修了者の藤本製薬株式会社田村典一様を迎えて開催いたしました。

◇関東地区奨学生懇談会
平成27年11月13日（金）午後6時から如水会館3階「富士の間」において開催いたしました。
出席者は、18大学の奨学生84名の他、同友会会員31名、大学関係者16名、財団関係者13名の総勢144名でありました。
懇談会は、講師に修了者でありまた本財団研究調査助成
選定委員会委員である青山学院大学大学院教授、北川哲雄
先生を迎え、「コーポレートガバナンス改革は成功するか」と題してご講演をいただきました。
なお、会場受付は、上智大学の奨学生の皆様にお手伝いいただきました。

◇関西地区奨学生懇談会
平成27年11月20日（金）午後6時から北浜フォーラムにおいて開催いたしました。
出席者は、12大学の奨学生56名の他、同友会会員20名、大学関係者11名、財団関係者4名の総勢91名でありました。
懇談会は、講師に修了者であり、また現在、藤本製薬株
式会社でご活躍の田村典一様を迎え、「人と薬の歩み」と題してご講演いただきました。
なお、会場受付は、大阪市立大学、神戸大学の奨学生の皆様にお手伝いいただきました。

82016年（平成28年）3月30日

平成27年度第34号（通号第80号）

関東地区奨学生懇談会「コーポレートガバナンス改革は成功するか」講演青山学院大学大学院 教授

北川（早稲田大学大学院商学研究科修了

哲雄

研究調査助成選定委員会委員）

北川哲雄さん

い間も勉強会みたいなのをずっとやっておりまして、数年前にここで講演をされた建築家の隈研吾先生なんかと一緒に如水会館とか学士会館で、同じ奨学生の仲間で研究会をÃ°¾Ã¦¡ÁǊ˲
eƫĐRwD

月に1度やっていたのを覚えています。というのは、このĜŲĺˬ72015Â11Â13

̪INVESTMENT AND THE GOOD SOCIET Y ̪77 

奨学金のいいところは、私は後に野村総研に入ったわけですけれども、別にひもつきだということではなくて偶然



入ったわけなんですけれども、いろんな企業の方、あるい

はいろんな分野の、お医者様であるとか弁護士であるとか

そういう方々がいらっしゃって、いろんな形で相互の思索を広げるということがずっと続いてまいっております。今はかなり忙しくなって、そのインターバルが長くなっておりますけれども、皆さんと懐かしく歓談しているわけで、

青山学院大学の北川でございます。新しく奨学生にな

そういうような、いい意味での交遊を皆様もぜひ深めていられた方は、おめでとうございます。私も何十年か前に奨ただければと思います。早速、中に入りたいと思います。

学生になったわけですけれども、今でも、そのときのこと

さてコーポレートガバナンスという言葉は、日経新聞をよく覚えております。そのときの奨学生の仲間とは、長等を見ますと、最近はよく出てくる言葉だと思います。私9

自身もコーポレートガバナンスの授業を大学院で教えているのですが、数年前までは閑古鳥でして受講する学生があʃŵɨÔ

んまりいなかったんです。ところが、ことしはもう定員を ̇̊ż˥d½ Â¦ d~¡¼Șė{ɪ] ̇̅̅̊żtvȲɿ ɓɃdƶƉ;Ã°¾Ã¦¡Á<;Ã°¾Ã²·¢Ã¹Á<ɜ́ËaɐÜȘė̂ ɪȡȶǶɆ;ƺɰɀƫˣjdəÎď_ÁÁª̪ÚǶ_ƲʺŤdǣnP@˦èǹɡ<«¿Ħđɼ9 ɪȡȶǶɆ;ɪĿɼƲʺŤ©Ã»³<Ħđɼ ǗǧIRĠʳÜʏƋřĹÜřĹˣ Ǘɪ~¢·~½¾°Ã~Ã ŨǰřĹÜřĹˣ ȴŏɆ;ESGƲʺɌɗÜ<Ƃˣ

超えてしまいまして、1こま余計にやらなきゃいけないということで、自分にとってこれは大変忙しくなってしまったんですけれども、
そういうような盛況ぶりです。これは、いうなればファッションといえばファッションです。これは大変重要な改革が今日本で進んでいて、コーポレートガ
バナンスというと企業なのですが、皆さんがいずれかの組織に属した場合、例えば病院であれば病院という組織ガバ
ナンス、大学といえば大学のガバナンスということになり

ますから、これは全てに当てはまる話です。一番わかりや
すいのは先ほどご紹介にあったように、いろんな不祥事が

これは私の自己紹介ですが、既にご紹介がありました。

あったと。エレクトロニクスメーカーとか、あるいはフォ

私自身は、証券会社やいろいろな運用会社においてはアナルクスワーゲンで起きたショッキングな事件もそうなのでリストという仕事をしていました。アナリストというのはすが、あれもやはりコーポレートガバナンスの問題と言え非常にやりがいのある仕事で、企業を分析して投資の評価ないことはないのです。そこで副題として掲げさせていたをするということです。私自身は商学部を出ているんです

だいたのはINVESTMENT AND THE GOOD SOCIETY

けれども半ば偶然で、医薬品セクターのアナリストを随分という、大げさな題にしています。ノーベル賞をもらっ

長くやっておりました。今でも医薬品産業の分析というこた ロ バ ー ト・ シ ラ ー 先 生 が 数 年 前 に『Finance and theとで授業を1つ持っております。そういうことで、自己紹Good Society』という本を出したんですけれど、私はもう介はこれぐらいにします。

ちょっと……、ファイナンスはインベストメントよりももうちょっと広い概念なんですけれど、私自身は投資の世界において、やはりコーポレートガバナンス改革が成功する
ことによって、グッド・ソサエティーということと協創していく、ともに歩んでいくという形が今社会全体としてもくろまれています。いろんな形で官主導とも言われていますけれども、そういうものを目指しているのだろうというふうに考えまして、私自身は、いいキャッチフレーズじゃないかなと思っています。



これもまた自己宣伝なんですけれども、ことし出した本で、これは編著ですけれども『スチュワードシップとコー
ポレートガバナンス』というもので、この本の内容については後々ご説明したいと思います。私が出した本の中では、珍しくそこそこ売れた本です。これは実は結構……、こ102016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関東地区奨学生懇談会「コーポレートガバナンス改革は成功するか」

講演の表紙がよかったからそれで2割、3割売り上げが増えたんじゃないかという説もあるのですが、8割ぐらいは中身であろうと思っています。もしご興味のある方は、参照してÃ°¾Ã¦¡Á_eáD̪ÚǶʖb[@]dɑŞʮÎ_ÚǶçï̪̆̂Ã°¾Ã¦¡Á7̏=ÚǶɭȔ>_ʠNxw9
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いただければと思います。



それでは、少しずつ本論に入りたいと思います。コーポ
レートガバナンスというのは企業統治というふうに普通は通訳されます。これはよくあるのですが、企業は誰のもの
かという論争がよくあります。いわゆるアメリカ的にいいますと株主が企業の所有者であって、経営者に経営執行権

それからこれは、私が監訳したものなんですけれども、を委託している、これをプリンシパル・エージェントといハーバード大学のロバート・エクレス先生と、お弟子の方います。ところが経営者は、本来はサーバントなんだけれの本を翻訳しております。これは先ほどの「スチュワード

どもうまくその役割を果たさないので、それを監視する仕シップとコーポレートガバナンス」と非常に絡みのある話

組みのことをコーポレートガバナンスというふうに非常にで、統合報告という言葉は余り聞いたことがないかもしれ

割り切っていうような風潮があります。一方で、日本とかませんけれども、「The Integrated Reporting Movement」

ヨーロッパの一部ではステークホルダー論といいまして、という形で、これは企業側が、投資家あるいは広くステー

もちろん株主も重要であるけれども、やはり企業というの

クホルダーにどういう情報をきちんと出していくべきか、はさまざまなステークホルダーに配慮しなければいけない

その場合はインテグレートされたものが重要であるというと考えます。例えば従業員であるとか取引先であるとか、ことを非常に理論的に高めた本でございまして、そこら辺

そういうものに配慮した上でコーポレートガバナンスといの神髄はきょうＡ3版の資料でお持ちしましたが、三菱重工

うのを考えていかなければいけないという考え方がありまの宮永（俊一）社長と私の対談がそこに出ておりますけれどす。これは論争であるのでいろいろあって、今ここで詳しも、この中に書いてあることと絡まることです。読んでいく申し上げるわけにはいかないんですけれども、アメリカ

ただければ非常に明快なんですけれども、私が投資家の立を見ていると、やはりそんな感じで今でも根づいているの場でいろいろご質問申し上げて、宮永社長からは、どういかなと。一方でヨーロッパに目を転じますと、ジョン・ケ

う高い次元で情報を開示しているのかが示されています。

イ（John Kay）というロンドン大学の先生は、やはり相当アメリカ的なこういう経営の考え方を批判しておりまして、ショートターミズム批判といっていますけれども、余りにも資本市場・株式市場が非常に短いサイクルで動いていて、長期的な企業価値というものを見なければいけない
のに市場の体制としては、そこの辺が余りうまくいっていないということを批判した論文が出てきています。それか11

ら皆さんも聞いたことがあると思いますが、経営学者であで、確かにそうなのです。いろんなアナリストとか投資家

るマイケル・ポーターという有名な先生ですけれども、やが見て、厳しい評価をして、この会社にはこの値段がつい

はり企業と投資家はお互いにCreating Shared Valueだと、ているという意味では非常に重要な情報ではあるのですが、あるいはステークホルダー全体も。そういう形で価値を一しかしながら毎日毎日ちょっとしたニュースで株価は変動体化して、ロングタームで企業価値を上げていくんだといするわけです。7％とか8％変動するということも、今日でう道筋を示しています。そういう意味では、ジョン・ケイ

は別に珍しいことではないのです。そうすると企業関係者・

先生とマイケル・ポーター先生の考えていることは、非常企業経営者から見ると、時価総額というのは、どうも真のに、長期的な企業価値の向上ということです。三菱重工さ企業価値を表現していないのではないか、ある意味では信んとの対談もそうなんですけれども、やはり何事をなすに用できないものであるというようなところもあります。そうしても……、まさしくジェット機をつくったということもいう意味でここら辺は神学論争になると思いますけれども、私にとっては非常にうれしいことで、YS11以来の国産飛企業の方の言っていることもごもっともで、やはり投資家

行機ができたということですが、あれもやっぱり何十年もの方が外から見ている場合にその会社の価値というのはな

かかっているんです。もしかすると、戦前からある技術か

かなかわからないものですから、かりそめにつけた値段でもしれないですね。それが1つの実になって全体として企あるということは間違いないんですね。そういう意味では、

業価値の向上につながることになる。今、非常に受注が順

企業価値というのは数字ではあらわせないのだと思うので調だという話が出ています。そういうようなことを考えるす。ただ、先ほどの議論に戻りますけれども、じゃあ本当と、投資サイドというのも、かなり長期的企業価値の向上に市場での価値が低いと思うのならば、やっぱり自分たちというものに焦点を当てて考えて行かなければいけないと自身で、我々の持っている将来的な企業価値はこうやっていうことが、今は非常に重要な考え方になっています。

築いていくんだよということを、きちんと情報開示する必要が企業側にはあります。そうしてお互いに理解し合うということが重要だというところが、コーポレートガバナンスを考える上でも、今日では非常になっています。

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OLCɐ 7̇̅̆̊ż~¢·~½¼°Ãtv̞́.
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そうはいえどもいろんな神学論争がございまして、皆さんの中にも株式投資をやっていられる方もいらっしゃると

思うんですけれど、やはり市場関係者には企業の時価総額が非常に重要なことなんですね。時価総額というのは、例

例えば、これはオリエンタルランドという会社で、東京

えばＡという会社の100％の株式を所有するとしたら1兆円

ディズニーランドを経営している会社です。この会社は非であれば、1兆円の時価総額というのがその会社の価値であ

常にすぐれた企業価値のアピール方法を持っています。皆るというふうに考えることができるというのはよくある説明さんから見ると、単純にディズニーランドの経営者である

12

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平成27年度 関東地区奨学生懇談会「コーポレートガバナンス改革は成功するか」

講演ということだけかもしれませんけれども、彼らは非常に真ディーとしても相当おもしろいものなのです。つまり日本剣に自分たち自身の企業価値をどうやって創造していくかの市場というのは、だんだん人口が減っていくから、一般ということについて、コンセプチュアルに見ています。で的には日本の市場がだめだから海外の市場に打って出よう

すからいい企業というのは、自分たちが自分たちの言葉でということなのですが、この会社は、日本もプロミッシン

どういうふうに企業価値を創造していくかということをログで海外もプロミッシングであると言ってます。このこと

ングタームの観点からきちんと述べて、それを投資家に訴の意味は、いわゆるおむつが得意なんですけれども、日本えるということをし、そこで投資家がアグリーすれば投資の場合は高齢者用のおむつで、海外・アジアなど海外ではするという形になります。実際に近い未来のところまでは

子供用のおむつだということで、両方ともビジネスモデル

株価に織り込まれていますけれど、投資家からするとさら的にはすばらしいですけれども、それをどう築くかというに長期の将来を見ますので、OLCがどういうふうに動くかのをこういう簡単な方程式で表現しています。これをきちというときのヒントを与えることが重要です。その場合のんと説明して、投資家の評価を得ているという効果的な情説明資料がこれでして、彼らは「ハピネスの創出」という報開示です。ある意味ではそんなに難しい哲学的な表現でんですね。ですから、顧客にハピネスを与えるんだというはなくて、企業が、自分たちの企業価値を創造するプロセ

ようなことです。ただ、この会社がすごく評価を受けたのスを示すということが非常に重要だということがわかっては、実は、避難訓練をしていて、東日本大震災のときに万いただけると思います。

を超える顧客に対して完璧に対応し、けが人を一人も出さなかったということも重要な行動につながります。だから¹ÃÃ²³_Á­´ÁÃÁ

単純にいいアトラクションを出すだけじゃなくて、そうい
うこともできているということで、やっぱり投資家の評価が非常に高まった会社です。ですから、こういった内面というのがそういうふうに表出していて、こういったものを
きちんきちんと企業が出しているということは、やはり日本の先進企業でも相当行われていることです。

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さて、ここからはちょっとさらっと行きたいんですけれども、さっき言いましたショートターミズムというときに、皆さん自身も組織に入ると多分、例えば民間企業に入りますと厚生年金とか、大学の先生だと私学共済というもの
を、自分自身も支払う、使用者側も支払うという形で支払います。そのお金はどこに行くかというと、このアセット
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オーナーという年金基金に集められます。これは皆さん自身も拠出しているお金なのです。それを機関投資家に委託

それからこれは、ユニチャームというおむつで有名なして運用する。その委託された機関投資家のファンドマネ

会社なのですが、実はこの会社のビジネスモデルというのジャーが、Ａという企業あるいはＢという企業を選んでそは皆さん、多分、経営学専攻の方にとっては、ケーススタ

れに投資をします。それに対して企業は、先ほど言ったよ13

うな、ちゃんとした自分たちのロングタームのバリューク
リエーションに関しての情報を開示していくと、そういう¦¡Á˲ķ̈Ŕ«¿dˎʌ

対話が重要であるということになります。ただしオーナーである株主になった場合にはボーティングという……、取締役というのは1年に1回ボーティングで選出されます。ですから機関投資家というのは非常に絶大なる権限を持っていて、例えば先ほど言った会社なんかに実際に投資している場合は、この代表取締役社長がバリュークリエーションをなし遂げそうもないということになると、その人の取締 ̇̅̆̉ż̇ǡ7˟ʋž̏·ÀÃ «Ã́SC)dćš-ǿ˦ƲʺŤ{ƑRw ̇̅̆̉ż̍ǡ7ɪȶɆ̏Ûʊ«¿ōĴǟÚǶ_ƲʺŤdũʤéˎÂĠĎ ̇̅̆̊ż̋ǡ7˟ʋž̏ǗǧÃ°¾Ã¦¡ÁÂÃ ́CGC)dćš-ÚǶñ{ƑRw9-ʴȦaýťEɷvˆnxW9
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役選任議案に対して反対するかもしれません。こういう一連のプロセスによって、企業は非常に厳しく監視されるこ

とになります。チェーンというのはここで、横でつながれているだけではなくて、その企業に勤めている人たちのおさて実はこういうことの中でガバナンス改革というの金が回ってこちらに来ているという意味でチェーンになるは3つほどありまして、去年の2月に金融庁が日本版スチュわけです。皆さん自身が年金というものを考える場合に、ワードシップ・コードというものを制定しました。これは、こういうふうになっているんだということで、株式市場の機関投資家がより自律的な、自律というのは非常にきちん世界というのは極めてスペキュレーティブ（speculative）とした理念を持って行動すべきだということで、それを定な、悪くいうとばくち場と思っている人もいるかもしれま

めたものです。それから8月に経済産業省の伊藤プロジェ

せんけれども、非常に神聖な場なんですよね。ですからそクトというものがありまして、これはここの如水会館の一ういう意味で、たとえ今、皆さんの中で理科系におられる

橋大学の伊藤邦雄先生が中心になってやられたものですけ

方たちでも、そういうことに興味を持っていただきたいとれども、これは先ほどの三菱重工と私の対話じゃないです

思います。例えば、うちの奨学財団の卒業生でもあるノー

けれども、企業と投資家の対話を促進して協創していくん

ベル賞受賞の山中先生がやられておられるｉＰＳ細胞といだということを非常に強く訴えています。それからことしうのは、企業にとっても非常に重要なアイテムにもなりつの6月に金融庁が、今度はコーポレートガバナンス・コー

つあって、そういうことをきちんとやっている医薬品会社

ドというのを制定しました。これは企業側を律するというさんに対して機関投資家はすごく興味を持っています。そことで、これらの3つの動きは、通常3大プロジェクトを言

ういうところに重点的にお金が集まって投資の世界に入っ

われています。これらは今までも全く満足すべき状況になていくと。そのリターンは数年後、10年後なんですけれど

かったというわけではなくて、すでにお伝えしたように、も、そういうことに見合ってそれがうまく生かされれば、

例えばオリエンタルランドさんから非常にいいレポートを

すごい投資リターンを日本企業にもたらすということにな

出されていますし、対話もやっているんですけれども、いります。皆さんがアセットオーナーである年金基金も、あわゆる日本株式会社全体としては、まだまだそういう機運る意味でそういったリターンを得るかもしれません。そうがみなぎっていなくて、上場をしていても情報が何かきちいう形で世の中は非常にコネクトされているということをんと出されていないとか、あるいは説明が全然出てきていよくご理解いただければと思います。

ないというようなことなので、これを変えていこうというのがガバナンス革命だというふうに言っていいと思います。しかもこれらの重要なことは、できただけではなくてフォローアップすると言っていたんですね。なので、永久革命とも言っています。これが非常に重要でして、何か
ファッションでできてそのままになり、10年前にはこうい

142016年（平成28年）3月30日

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平成27年度 関東地区奨学生懇談会「コーポレートガバナンス改革は成功するか」講演うことがあったね、で終わるのではなくて、これがどんど

で企業側の情報開示も変わるし、逆に投資家側は企業側がんどんどんフォローアップされるプログラムであるところ出してくる、先ほどの三菱重工さんとかOLCさんの情報とが今までのものとの大きな違いです。

いうのをきちんと咀嚼する力というのが重要になってきます。ですからそれが、ウオッチされるということです。これは社会としては大変重要なことで、こういうことを行う
ことによってお互いがウイン・ウインになるということでÄˍdʺǧŷŎǊ˲dƥɺす。しかも、日本の企業がさらに一歩踏み出して、より高 ©¿ÃǸƝdŬøbtwŠ;Ȍ<ÄàědęĆ9 lmǠ˽Ȏȣ́Ëbʇņbɠ{ɸĤdÃ°¾Ã¦¡Á
³dŬøEɏĻNxW9 ÚǶñdƣōˤɏŚĚÂũʤŚĚÂˤɏýťeŔFHőěRwL
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 ƲʺŤñbÓLVÚǶƣōdĸŁď́capable power to chew )EʣNxwL_baZW9 ǗǧbC@]˯Daw;¦¡Á˲ķ<EˎʌÊ^?w9
 ǛǡdGPIFbtwPRIdɹıe¦¡Á˲ķdŔFaǃˎƎbaw^?yA9

い次元での経営と収益性を持つということを狙っております。これは安倍政権にとって、日本再興戦略の中の一番のかなめだと私は思っています。私はこれを非常に正しいことだと思っていまして、誰がこれをやったのかという犯人探しをしているわけじゃないんですけれども、何というか、
自然と醸成されてきたというしかないんですね。そういう意味で、静かなるガバナンス革命が進行中であると。それから、これはちょっと専門的になるんですけれども、このGPIF（Government Pension Investment Fund：年金積立

ここら辺は法学部の学生の方はよくわかると思うんで金管理運用）というのは世界最大の機関投資家で、皆さん

すけれど、
実は今回ソフトローの概念を入れたのです。ハー

の厚生年金基金とか国民年金基金というのが集まって127

ドローとソフトローとはどういうことかということなんで兆円にもなっています。実はここは、世界最大の年金基すけれども、ソフトローというのは、それをしないからと金なのです。この機関がPRI（Principles for Responsible

いって罰せられるわけではないんですけれども、やはり守Investment）に署名したのです。これは国連が定める責るべき、依拠すべき規律といったようなイメージでしょう

任投資原則というものです。責任投資というのは、投資すね。英語のコードという言葉はまさにそういうことらしい

る限りにおいて、社会的な観点から見て非常に問題のあるのですが、これはどちらかというと、官民一体化の勝利とESG活動を行っているところに投資してはいけないというありますけれど、やはり官が主導したというところがありものを定めたもので、GPIFを除く世界の主だった公的年ます。ただ、官が主導したから悪いという気は私にはなく金は全部署名していたのです。なので、これが日本での大て、非常に優秀な人たちが、かなり一体化して進めたといきなガバナンス革命の推進役になったと言われています。

う印象を持っています。これは既にイギリスを中心に入れこの言葉はよく出てきますが、これはことしの9月です。

られたシステムなんですけれども、私が見たところ、ほぼですから、この2年間ぐらいで絵に描いたような大きな改最高水準のものが入れられたと思います。イギリスにおい革が起きているということを、北川という人間がこういうては20年かかって議論されて今日まで来ているんですけれことを言っていたということで、皆さんも一応ご理解いたども、その20年分のものが全部入ってしまいました。実はだければと思います。

これはイギリスの先生方とか、あるいは当局の人たちからは驚きをもって迎えたものなのです。もっと言うと、これは無血革命なんです。つまり、これによって血を流す人は誰もいないんですけれども、日本の企業の行動様式、それから先ほど言いましたいろんな不祥事等で言われている
CSRが、これから投資家によって相当厳しくウオッチされるようになったということです。ですから、そういう意味
15メントもやはり何か指導するという形になっていて、企業からすると語感が非常に強いんです。実際の意味は、後ほċãȷÂƩƨRkFƪƝÏ˵rʽF]@w

ど申し上げますが全然違っています。それから、議決権行 ʃɔ=ˣǤƲʺŤ>dŝŇdʟť9
 ROEɃǻ{ǄKWL_dȞÌ9 =ũʤ>Eǿ˦ƲʺŤEÚǶb;rdȺRL_<baZ]@w9 ÁÃ´Á_@Aʙʈdʧȷ{˥˔B]@w9
 ʳȒǽʌäb?WvÃ¨ÜɐEleading indicator baZ]@w9 ˑČˤɏdǾʌ̏ÊʚrɊǤr9 ¹ÃÃ²³{ƚ˘RwWqdƯȈEùHʯQux]@a@9 Ä˙ÚǶd;ǥ^˿{ƹZW<ũƛ9Comply and explain^aH
comply and ignore.

 

使サービス会社というのを、皆さんは聞いたことがありますか。実はこれらの機関は、自分自身はその会社の株式を持っているわけではないんですけれども、アドバイスをするという立場で例えば一人一人の取締役の選任に対して、
この人はいい、この人は悪いということを精査するのですが、これらの機関の意見がLeading Indicatorになってしまっているということも時折企業側が問題視します。あと、日本の企業は非常に真面目なので、先ほど言ったようにダイナミックに将来のことを語るのは重要なのですが、

ただし、やっぱり急にやったものですから、副作用と一方で、余りにも些末なことと言っては悪いのですけれど

か非常に憂慮すべき事項も起きています。例えば、長期投も、細かく真面目に開示し過ぎているということも問題に資家ということが前提なのですが、この「自称長期投資

なっています。そういう意味では、そこら辺も大きな副作家」というのは非常に皮肉な言い方で、実際に長期投資家用と言えると思います。それから先ほど言いましたようにになるというのは大変なことなのです。皆さんの中でファショートターミズムですが、日本の場合は四半期決算が導イナンスを勉強された方はわかると思うんですけれども、入されていて、その結果が従来予想と異なる場合、市場が大体5年から7年ぐらいのタイムホライズンでその会社を見過度にリアクトすることを忌避するための手段が講じらて、先ほど言いましたディープなリサーチをして、その会れていません。

社を評価するということが前提なんですけれど、そういうことになれているアナリストとかファンドマネジャーは、
まだまだ日本には少ないです。ですからここら辺を放ってǗǧȫSCd˞ʓĤĉ

おくと、外資系のグローバルな企業が完全にイニシアチブをとってしまうという危険性があると思っています。ですから、ここら辺は日本の機関投資家に踏ん張ってもらいた
いと思います。それからROEというのは、これは一つの目標なのですが、これだけを目標に掲げちゃって、これがシンボリックになっていることが多いと思います。よく日経でも、ROEが8％になったとか、7％になったとかいう記事があるんですけれど、これは非常に混乱のもとになっています。それから対話というのは非常に重要な言葉で、 ̈7ǿ˦ƲʺŤe8Ʋʺ÷ÚǶ_d 持続的成長 bĲJ]·ÀÃ «ʸÙ{˕ăbǬWRWq8ƉʥÚǶdȮȕ{ɀɍbƱǆRkF^?w9 ̉7ǿ˦ƲʺŤe8Ʋʺ÷ÚǶ_dƃʞɀa;Ƀɀ{ƺZWũʤ<{ˋQ]8Ʋʺ÷ÚǶ_dʦʱdûǢ{Ņw__rb8ļ˸dǊĽbēqwkF^?w9 ̊7ǿ˦ƲʺŤeÂÂÂʳȒǽʌädǖˠb[@]e8ġbƊƄɀaĄǔŋȣb_`nwL_aH8Ʋʺ÷ÚǶdƺɰɀƫˣbʺ
Rwrd_awtAŴŕRkF^?w9 ̌7ǿ˦ƲʺŤe8Ʋʺ÷ÚǶsVdÏǶȴŏb˦Rwȝ@ȳʗbŋ\F8ƉʥÚǶ_dũʤs·ÀÃ «ȘėbÞAĄ
ǔ{˕ăbʌAWqdŢď{òBwkF^?w9 

機関投資家と企業が対話をすることは非常にいいことなのですが、どちらかというと「物申す」ということになってそこでもう少し中身を見てみますと、このスチュワート

いるんですね。ここら辺は、企業にとっては非常にフラス

シップ・コードというのは機関投資家を律するんですけれ

トレーションのたまるところです。協創し合うというのがども、詳らかに読むと、なかなかいいことが書いてありま

本来の理念なので、やはりこれが物申すということになっす。例えば持続的成長に向けて企業の状況を的確に捉えるたらまずいなと。それからエンゲージメントという言葉

べきと。ですから一面的なものじゃなくて経営者の評価あも、言葉の語用をちょっと間違えていまして、エンゲージ

るいは、例えばいろいろな環境に対する評価、それから社

16

2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関東地区奨学生懇談会「コーポレートガバナンス改革は成功するか」

講演会的責任に対する評価も含めてやるということです。それから、先ほど議決権行使のことを申し上げましたけれども、この行使に当たっては各投資家が、形式的な要件をチェックするだけでなく自分で考えなさいということです。それから最後に、やっぱり投資家として実力をつけるべきだということが書いてあります。これは言ってみれば、まだ実力がないのに署名した投資家がいるということなので、駆け込みの人たちに対するウオーニングでもあります。

Ã°¾Ã¦¡Áb˦ˍRẅ[dʙʈd˞ʓƟ ·ÀÃ

«7́ʇņ̂ ÁÃ´Á7́ʇņ̂,7LxudʙʈeɣņȚ_`AȾawdD̒ «¼Á§½ÂÃÁ7́ɣņ̂̃ËƓ˦è̃ƟƢʩ́ɪĿɼeǋZ]CH_á{RwDzDua@̏ðȳ˱_ƭȽ˱̂Ûʊ¾°ÃdÁ  ˑƁa¹ÃÃ²³dǜȅ ˣǤƲʺŤ_ÚǶdĠĎ_˽ʻaũʤ{ʌAL_bt
vˣǤɀÚǶçï{ĲÅNTw9 VdÄǖ^ROEɃǻ́̍̀×Å̂_âČʺ˟däˉǙɏEÚǶñbʓʭNxW9VxEËʬ˳_avȞÌ{ŶFʽLP]@w˱E?w9 Äǖ^;ÚǶñe8àćEǒZ]CuSŢďEÇʾP]@wǿ˦ƲʺŤ_dũʤsÁÃ´Á{ǔwL_r^Fw<_P]@w9

そして伊藤レポートのほうは、どちらかというとここにありますように、むしろ企業と投資家の協創と、こういう言
葉を使いますけれど、高質な対話ということを非常に強調しております。ただ一方で、ROEというのは株主が一番重視する指標の一つで、株主の持ち分に対するリターンということで、例えば8％ということがひとり歩きしたり、余剰
資金の使途明示が企業に要求されて、少しでもお金が余っ ているのだったら株主に返せというようなふうに聞こえちゃうんですけれども、そういったことがちょっと強調され過ぎちゃって、ちょっと混乱を巻き起こしているところがあり

SC_Ûʊ¾°ÃbCJwƥɺ_ļ˸ȧます。それから一方で伊藤レポートをよく見ると、実力が SCĤĉ̌d;Ţď<{`AɻBwD́;Ţď<b[@]š
ɺPaDZWL_EȨȷdȞÌ{ŶFʽLP]@w Ţď{òBWˣǤƲʺŤ_eáD̒7́ĜŲdʗ˝̂/ˣǤǶɶÍƤ{ĬʁbRw©}Á´Á½¼Ã
0¼Ã{ŋbRw°Ã©¼ ǹƫ
1ʳȒǽʌäe·ÀÃ «ɤɑbĉvʃudɻBbƜŢbʨŢbůʌRw9
2ʳȒǽʌäƶƉɼ́Ã°¾Ã¦¡Á ©Ã̂_Á¥~¡¼dĠǶEƙ˶ ÚǶbȏquxwrd-ÅʝǨØ{òBWˣǤƲʺŤ_dɱƇȤxw;ũʤ<_ũʤbƙʓa;ƣōˤɏ< Ûʊ¾°ÃbCJwROEɃǻ_SCĤĉ̉eʳʮdâňŔ9

業側がちゃんと断ることもできるというふうになっていまし 

不足している機関投資家との対話やエンゲージメントを企て、企業側自身が機関投資家と対話するときに、自分たち
自身がちゃんと評価をしなさいという文面が入っています。

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awL_dʏǙ^?v8VxEzWPWYg_vg_vbȏqux]@wȵFǖ >77 ǗǧɽúÜǪÑǏĝËǏ7º¥£ɚȸȋ
 7ơȏņȌdʷȶ7
 ~±£¶Ãdű˽aȳƝ{ɏRrd_rb~ Ã¡Ãjdʲˢ^r?w 9

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17

これは言葉の定義ですけれども、皆さんはスチュワー
ドシップという言葉やエンゲージメントという言葉は、あũʤ_eáD

んまり聞いたことがないですよね。実はこれはキリスト教の概念で、私の知っている宗教論の先生に聞くと、待っていましたというふうに言われたのですが、これはどういうことかというと、もともとスチュワードシップというのは、機関投資家はスチュワードシップにのっとって行動しなさいということは、実は、神から委ねられた恵みを責任を持って管理しなさいと、すなわち国民一人一人の大事な年金というお金を、あるいは投資信託もそうです、そうÚǶdIR(SR)Șė Ý˓(inform) Ǆɏ́WEB7site) ũʤ́dialogue) Üʤ(talk, conversation) Ēʙ́advice, suggestion) ʛʮ7(debate, discussion,
proposal)
 ʳǳǅɏ́proposal)ƲʺŤʌė ʗ˝(interpretation)Âɍʦ(recognition) ÚǶçïĎˌ«¿dûǢě́«¿{ÚǶEǅɏ.ƲʺŤEû˾ěRŵ-ˣǤƲʺŤ ƲʺŤEȬȺR-ʛʮb?Ww9 Ʉǂʌė́votinĝ

いったものを恵みとして、ニーズにちゃんと応えるように

きちんと管理するということなのです。そういうことを律した規範だということで、アセットマネジャーとかファン対話という言葉も非常にデリケートです。欧米の機関

ドマネジャーは、そういう崇高な理念のもとで運用すべき投資家は、これをダイアログと表します。この対話に相当であることを示したものであると解することができるわけ

する投資家の行動というのは、企業価値にのっとった創です。ですから、2014年2月にスチュワードシップ・コー

造プロセス、バリュークリエーションのプロセスを共有化ドができたときに、みんなは、これは何だ？と思ったんですることです。そして共有化したものに対して投資家が共すね。ところが、これはイギリスのスチュワードシップ・

鳴して投資をするというのが対話の基本なのです。企業側

コードという概念が初めて日本で紹介されたということながもっと積極的に投資家と会話をしたり助言を求めたりすのです。

ることもありますけれども、大体この3つの範囲内でおさまるのが普通の機関投資家と企業との対話であります。ですからディベートしたりプロポーザルを出したりというのは、これはちょっと違ってくるんですね。よく言われるアÁÃ´Ádʧɺ

クティビスト的な行動というのは、そういうことになります。これは別に、アクティビストが悪いと言っているわけ ƦɈƘ ǊĽjdȃȏ ȳʗÂƱǆbŋ\HĠď-ūǐ8ũʤ8ȰˁɀŚĚ
⇒主人のごとく振舞うことではない。

ではないんですけれど、分けて考えなくてはいけないということです。

ƲʺŤd˦Ƙũʵ

エンゲージメントは先ほど言いましたように、本来はエンゲージメント・リングという言葉がございますが、お互いに尊敬して慈しむ関係だからエンゲージメント・リン
グを交わすわけで、実は企業と投資家の関係もそういうことであって、主人のごとく振る舞うことではないということをやはり強調しておきたいと思います。
18ƲʺŤ ˣǤ~ªƲʺŤ ESG(SRIƲʺŤ̂ ~¨ ɊǤƲʺŤ7 §ªːȷ7 ¬©}Á ˦Ƙũʵ ˣǤǶɶbŋ\H©}Á´Á½çïdȢš ¡¨¼dɖǷɀɻƨ́ESG/CSR) ­ÁÂʳȒǽʌä2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関東地区奨学生懇談会「コーポレートガバナンス改革は成功するか」講演ですからこれは、本来の長期的なアクティブな投資家とそういう意味で真の対話とか何かというのは、こういいうのは、こうやってみるとファンダメンタルズ価値の測定

うところにも出てきています。ここら辺は抽象的なことなというのはもちろんやるのですが、そのためにはサスティナ

んですけれども、よく言われているのは、これからはどう

ビリティという要素も十分考慮する必要があります。社会いう人がファンドマネジャーとかアナリストとか、こうい

全体の動きというものを無視して企業が行動するというこう世界で必要になるのではないかということですが、これとは、投資の世界ではタブーになってきているんです。例

はある食品会社の社長とお話ししたときに、すぐれた投資

えば皆さんが、リテールの業界に入ったとしましょう。その家と会うと精神分析医のようだと。言ってみれば、見透かときに、ミャンマーで、児童労働の問題で国連の何とか人されているということです。これを具体的にいうと、その権団体から訴えられたとすると、それで株価は暴落します。

社長がボストンのある投資家に会ったとき、その人は何もですから有名なフランスの会社では、そういう担当者を世細かいことは言わなくて1年に1回ぐらい会うだけなんだけ

界中に35人ぐらい置いています。日本のある大手企業の経れども、実に適確に社長の心持ちを理解していることに驚営者も、やっぱりそういうことをわかっていますから、今、いたということなのです。こういうものが本当の投資家と担当スタッフを強化しています。もっと言いたいのは、私の高質な対話だと私は思っているのですが、逆に言うと、のゼミの卒業生で、もともとはNPO法人にいて、自分は東

これはよく言っていますが、普通の投資家というのは企業

南アジア関係のいろんなものの、例えば、あちら原産の繊から情報をとるばかりだと思うかもしれませんけれども、維を日本できちんと橋渡しをするということで燃えてやっ三菱重工の宮永社長は「お互いに刺激し合う」とおっしゃっていたんですけれども、ある日突然、ある日本企業のCSRていました。むしろ、giveよりもtakeするほうが多いとい担当にスカウトされました。つまりそれはリクルートされたう関係が理想なのです。ですから私もここに来て思うんでというよりも、それが自分にとって生きがいになっているとすけれども、皆さん全員がファンドマネジャーになる必要いうことなんですね。そういう形で貢献していくという、そはないんですけれど、そういうことを志していただきたい

ういう人が必要になってきたということです。これは数年前と思っています。

では考えられないことです。それを投資の世界でも必ず見ているということで、ここが非常に重要になってきています。
これがメーンストリームの考えです。もちろんアクティビス
トとか短期投資家を認めない、だめだと言っているわけじゃないんですけれど、メーンストリームの投資家のスタンス
はこういうふうになっているということが言いたいのです。

CGĆÃ°¾Ã¦¡ÁÂÃdȭƖ̂ ̊[dŋǧĤĉ Ĥĉ̆7ǱËdǽĆÂŻɜƟdɍê Ĥĉ̇7ǱË×ŒdÃ¯½Ã_d˕ăaĠİ Ĥĉ̈7˕ăaƣōˤɏ_ˈǙƟdɍê Ĥĉ̉7ĪɳƎÜdʸĘ Ĥĉ̊7ǱË_dũʤÚǶ_ƲʺŤ_d˽ʻa;ũʤ<_eáD ;ƠÒ<(ɇdˣǤƲʺŤ̂_d˯DaąxELa@W
qb9
 7Lxn^ʖŧPW_LySCɹıƲʺŤEƤšP]@w;ũʤ˵Ƀ<el_|`;Ƥšļɝ˭<ě^Fw9
7-ɇdˣǤƲʺŤ×ŒbCEOEone on one meeting bāŸRwƙʓea@d^e9 ÚǶñd˗ąd˞ʓƟ ũʤdǷƥ̏ǿ˦ƲʺŤd˗Ƴ_ûȵ/ɤɑĂǫĞdtAaʱʔÂÒǲRIxWPMÂ~¡¼

0give and take ^eaH7give<take

次にことしの6月にできたコーポレートガバナンス・
コードですけれど、これは大騒ぎをしている段階で、今は企業が一生懸命これに沿ったいろんな報告書を東証に出しつつあります。

19Ĥĉ̆7ȗɃRkFʐöĤĉĤĉ̇7ȗɃRkFʐöĤĉ

 1-17Ĩũɒ́œ@Ŏį̂dĤŃʩǙ̏;ĪɳƎÜeǱËɲÜbC@]ĬȒbʄZWrddɅƉǑdĨũɒEƲQuxWʦqw_
Fe8ĨũdȳȹsĨũɒdœHaZWĤŃdĂǫ{ʌ@8ǱË_dũʤsVdÕdũƛb[@]ǵʛ{ʌAkF^?w< 1-47ǌɞêǢǱƄ̏;ȉż8ĪɳƎÜ^8ËʓaǌɞêǢ8V
d¼ÃÁ_¼a`{ˀnBW8ÊˣǤɀaɪȡįȳƟsŪ
ǩdʔˋP{ǵʡ8Lx{ĨǚPWêǢdcu@ÂįȳƟb[@]üàɀaʩǙ{ʌAkF^?w<
 1-57ʹĩ˧ʍɞ̏;ƙʓƟÂįȳƟ{PZDv_ǵʛP8˕Ɖ
aƯɰF{ɍêRw__rb8ǱËbğĂaʩǙ{ʌAkF^?
w< ɪĿȳƝ8ÚǶçïĲÅjd¿Ã ±«8ESGļ˸jdʁėɀĪvɩo 2-17ÊˣǤɀaÚǶçïĲÅdŋɎ_awɪĿȳƝdɞš
 2-37ɐÜÂȴŏļ˸{Řq_Rw¡¨¼́ƺɰĬʁƟ̂{qIwʫ˸jd˕ăaũƛ
 2-47ŗƟdȘȷ{ĳpɐýdœǺƟdɍê

これにはいろんな原則がありまして、この辺は余りにそれから原則2は、株主以外のステークホルダーも含めもマニアックな話なのであれなんですけれども、例えば取て広くいろんなところに目配りをしなさいということでし締役の選任において、民主主義の原則ですと、普通はボーて、先ほど言いましたように企業価値向上へのロードマッ

ティングで50％以上得られればそれでオーケーで、法的プ、ESG問題への能動的な取り組み、それから社会・環境には問題ないのです。ところがコーポレートガバナンス・問題、サステーナビリティーについても対応し、女性の活コードというのは、それだけでは終わらなくてソフトロー

用、いわゆるダイバーシティーの問題も、これら全部をの世界ですから、相当数の反対票が投じられたと認められきちんと書かないといけないのです。このコーポレートガ

たときは、反対の理由をちゃんと分析しなければならない

バナンス報告書というのは、皆さんが就職したいと思う各ということが求められています。これはどういうことかと企業のものを絶対に見ておいたほうがいいです。ここは結いうと、経営学部とか経済学部の方はわかると思うんです

構、隠せども色に出にけりで、すごく誠実な対応をしていけれど、日本の場合は株式の持ち合いというのがあるのでる企業と、木で鼻をくくったような対応をしているところす。そうすると持合い関係にある株主が、自動的に賛成すと、完全に二分化します。同じビッグネームの企業でも、るということになります。その人たちを除いた純粋な本来

僕から見ると雲泥の差があります。恐らくその差が、皆さの純粋のインベスターの過半が反対しているような状況のんが勤めた場合にも、それから長期的な企業のバリューク

場合は、これは問題だよねということになります。そうす

リエーション、あるいは業績の面でも相当に違ってくるとると、そういう持ち合いが多い場合に実質過半を割った場思います。自信のある企業は、自分たちにはこれがまだ足合にはちゃんと説明をしなさいというふうに読めるわけでりないというふうにどんどん出してきます。自信のない企す。事実、企業によってはそういうことをきちんと説明す

業ほど、「全部できています」と隠すのです。でもそれはるようになってきています。それから買収防衛策では、買一流のファンドマネジャーとかアナリストから、これはど収防衛策を入れてはいけないというわけではないんですけ

ういうことですかと突っ込まれます。それで答えられない

れども、入れるんだったら経営者の自己保身にならないよとなるとunknownですから、そうすると、この会社に投

うにちゃんと説明して入れなさいと。これも重要なことで資するのはやめようということになります。やめようといす。

うことになると、株価が下がります。すると評価が下がります。そして、優秀な学生も応募をしないということになります。例えばこの環境の問題でも、後ほど申し上げます
けれども、BMWあたり、ヨーロッパではBMWなのかダ
イムラーなのかフォルクスワーゲンなのかということで、202016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関東地区奨学生懇談会「コーポレートガバナンス改革は成功するか」講演

環境の専門家がアナリストの中にいて、その問題について
ちゃんと……、これは自動車会社を分析する場合の重要項Ĥĉ̉7ȗɃRkFʐöĤĉ/

目の一つですからね。

Ĥĉ37ȗɃRkFʐöĤĉ
 3-17ƣōˤɏdöŢÂÜɐdɃƻR_LýɪĿȳƝɜ̂sɪĿƭȽ8ɪĿʚȻdˤɏ9ÂÃ°¾Ã¦¡Áb˦RwŋǧɀɻBǖ_ŋǧǖˠ9ÂĪɳƎÜEɪĿ˩Ž˙ÂĪɳƎō˛{ȒšRw˫dǖˠ_ƯɰF9ÂĪɳƎÜEɪĿ˩Ž˙d˗Ù_ĪɳƎÂɂǰƎîʐdƻıdǖˠ_ƯɰF9ÂĪɳƎÜEɪĿŽ˙˗Ù_ĪɳƎÂɂǰƎîʐƻıdì:d˗ÙÂƻıdʩǙ9-;gaŉɀaʝˇsüàƟ{ȀHʝˇ{˘J8ĆȷɼbÖđçï
d?wƣō{ǅæRkF<_@AǔvǟFn^?w9 4-17ĪɳƎÜdƎčÂʸĘ7 ĪɳƎÜe8ɪĿȳƝdɍɘ8ƭȽɀaǖĲÖJdʸĘ{ʶA9 ɪĿ˩Ž˙b˕ăa¼{ǉBwȴŏǒò{ʌÁ¼
 ©Du¼ ÁjdŖĔ̒̂ ÊǤɪĿʚȻrǱËjd²´ÁdÄ[^?w9 ɃǻǦ˓dŎį8ĤŃ{ĂǫPǱËbğĂaʩǙ{ʌ@8ȁǤ×˨dʚȻbȵDR9 Ǡ˽ɪĿʸÙɼdƒɯɼʚȻ́¹Á«»Á̂dɂɉr
ʌA

それからこれは、取締役会の役割等です。ここに書いてある中期経営計画とか、ロングタームの経営計画も株主

へのコミットメントの一つです。これはどういうことかというと、バリュークリエーションをするときに、ちゃんと

原則3は開示のところで、こういうことをきちんと開示

経営計画を出しなさいということですから、その成果につしなさいということです。例えば報酬の問題も細かく、そいて5年計画を出しました。出したところがうまくいきまれから選任プロセスの問題というのも、こういうのを全部せんでしたというんじゃなくて、それに対してどうであっオープンにしなければいけないと。これはどういうのが理たかということをちゃんと説明しなさいということです。

想的かというと具体的には、やはり欧州のビッグネームのそれから、やはり日本で一番問題なのはサクセッションプ

会社のアニュアルレポートをごらんになると、1人の取締ランというものなんですけれど、余りにも経営者が長く居役の評価を1ページぐらい書いてあるのです。欧米の企業座るケースがあって、それに対してきちんとスーパーバイというのはいっぱい給料をもらいますから当然ですけれどズするとともに、今はいい経営者であっても、どうやっても、もらうにしても、こんなふうにして厳しく評価される

次の経営者につなげるかということもちゃんと書きなさいのは非常に大変なことです。

ということになっているわけです。これは企業にとっては大きなお世話だということになるかもしれませんが、もう「帰らざる河」でございま
して、企業の経営者は大変厳しい評価に晒されているということです。

21Ĥĉ̉7ȗɃRkFʐöĤĉ0Ĥĉ̉7ȗɃRkFʐöĤĉ1 ĪɳƎ_ɪĿŽ˙dʢçCthĪɳƎÜʃàdʢç
 4-37ĪɳƎÜe8ȯɘPWţʖɀaɘŎDu8ɪĿ˩ÂĪɳƎÜbũRwŢĖƟd˽@ɂɉ{ʌAL_{ƎčÂʸĘ_Ä[_P]ƽB8˕ăbÜɐdǶɶɜdʢç{ʌ@8Vdʢç{ɪĿ˩Ž˙dÒÏb˕ăbĨǚRkF9-ʇņd¦¡ÁÃ ^d;ĪɳƎÜʢç<dbɅƉ9 ĪɳƎÜeɪĿ˩Ž˙d˗ÙsʗÙb[@]8ÜɐdǶɶɜdʢ
ç{ˀnB8úȅD[ˈǙƟd˽@ƯɰFbƓ@8˕ăbŢʌR
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 4-87ȯɘɐŒĪɳƎdǢĖaȘȷ ȯɘɐŒĪɳƎeƺɰɀaƫˣ_ÊˣǤɀaÚǶçïdĲÅbŦ
ÈRwtAbƎčÂʸĘ{ǬWRkF^?w8ÅŎÚǶeȯɘĪɳƎ{ŭaH_r2ı×Å˗ÙRkF9 ȯɘɐŒĪɳƎe8W_Bf8åBf8Ð˗btv;ɛ˷ȯɘɐŒĪɳƎ<{ȒšRwL_a`btv8ɪĿ˩_dˍɬÂʬǒsɂǰƎnWeɂǰƎÜ_dˍǇbèwàćǒò{ŅwkF^?w9

それからこれは余り聞きなれないと思いますけれど、

それから独立社外取締役です。これも単純にいればい

取締役会の評価というような項目があります。これはどういということではなくて、ここで意図しているところはいうことかというと、取締役会自身は、そもそもが株主のやっぱり複数以上、できればもうちょっと多くというのが負託を受けて執行している役員の人たちをちゃんとウオッ

見込まれています。

チするためのものです。そのメンバーに選ばれた人たちに対しても、ちゃんと自己評価をしなさいと。しかもイギリスの場合は自己評価するだけじゃなくて、3年に1回はそれに対する外部評価を入れなさいと、非常に念の入った仕組

UK¦¡Á7̉[dñ˱

みになっています。非常に厳しいですね。日本の場合は不祥事が起こったときだけ第三者委員会をやるんですけれども、欧米の企業、とりわけ欧州の企業では、第三者委員会が常にあるようなものです。そうすると、日本においても今は取締役会評価を入れる会社が出てきました。もうここまで来たら、最高水準のガバナンスをやろうというふうに意思決定した企業が最近は出てきたということですね。公表されているので申し上げますがTDKさんなんかがもう

やっていますね。ですから、取締役になるということは大変なことです。

ここにUKガバナンスと書いてあるんですけれど、改めてイギリスのガバナンスのこの4つの原則というのは非常に重要なのです。例えば取締役会の議長とCEOの分離。
これはアメリカでは必ずしもされていないんですけれど、
イギリスではほとんどされていて、そういうことが必要であると。それから、社内外の取締役のバランスの問題。イ
ギリスでの黄金比は7が社外で、社内が3と言われています。
それから某エレクトロニクスメーカーで問題になりました
け れ ど も、Strong, independent audit and remunerationcommitteesと、監査の質という問題と言われていますけ22

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第34号（通号第80号）

平成27年度 関東地区奨学生懇談会「コーポレートガバナンス改革は成功するか」

講演

れども、
日本の場合は監査委員会が弱いケースが多いです。

ǑżƒÄˍdǊ˲dƫǬ_P]ǤƐNxwrd̪CGCĤĉ̇d˞ʓƟ

そういう意味で、こういうことが改めて意味のあることだと分かります。それからやはり評価（evaluation）が入っている。この辺の4原則というのは、コーポレートガバナ ̟Â̔{ŢʿRw¿Ã¦½9¾ÁÚǶdāȲ_Vx{«¿µÃRw̟Â̛dȳƝ{òBWǿ˦ƲʺŤdĭ˷9 Äǖ^8Ƿq]˰ĖȱÂʺǧŷŎȳƝÂƷɮŉÚǶdȜȑ9ȗ̂

ンス・コードのできぐあいからすると、やはりかなりイギ
リスの4原則にも依拠しているなという気がいたします。

̟Â̔7̑Responsible Business7ʸÙ?wÏǶȘėd
Ţʿ̟Â̛̑Responsible Investment7ʸÙ?wƲʺʌėdŢʿ

7
A STRA Z ENECA 7?ZNvPWÊʚ8¡^OZHvăw

7̗̠̙ ƲʺƯȖd˺ŉ
ESG ƲʺdƯȖ

ちょっと難しい話が続きましたが、皆さんの中から医薬品会社に就職する方がいるかもしれませんけれども、こüàɀaýťÂȭƖÉȼdƲʺùàbĢqwčį́ːȷʺȶ˹­Ã̂

́°ª¼Â~«¿Ã̂

7

7­ÂÁÂ»ÚǶEʫ˸{`dtAbƽBũŰP]@wdD{ʢçP8ǶɕąbɅũȊ˃RwL_btZ]8˦ˍdĪvɩodˎ|XÚǶ{ƵāRw
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ÚǶ_dɄǂũʤsǱËǅǳ̄ʳȒǽʌä{ˋQ]8ȭšdʫ˸jdũƛ{ÚǶbéRƯȖ9ʒǑdƲʺŤEûİ^ÚǶbóFDJ{ʌA;ûİÁÃ´Á<EʌzxwŎįr?w9  

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7

のAstraZenecaという会社は、一見、将来に対してのバ7ÝɭɀaÚǶçïʢçb8ʫ˸btwÚǶjdƌ˴{8ǙɏɀaǖȖbtv±bɩoˆpƯȖ9  żdɞš×˨bǞħPWƯȖd[9リュークリエーションするプロセスがあっさりと書いてあ́ȗ̂ÉȼdƲʺùàbĢqwčįdįʚïE{Åłwde8ʒǑdƯȖEİǝb˕ȷNxWːȷʺȶE˞ʒʚÅNx]@wL_btw9ƹƆýdǑŜe8  żDu  żbDJ]dʺȶʕǼdßhȱ9
（資料）GSIA、Eurosifをもとに日本総研作成	Á¾Ã¹Á

7
 
  ります。これは医薬品会社の宿命で、パテントが切れれば谷になって、うまく当たれば、順調に新薬が出てくれば山

そろそろ結論めいたことを言わなきゃいけないんですが出てきます。ただここで言っているambitious journey

けれども、やはりこれからの資本市場における合言葉といというのは山あり谷ありだけれども、長い目で見れば、我々

う の は、Responsible Business、Responsible Investment

はこういう形で右上がりになるということをきちんと考えということだと思います。責任ある事業活動との実践が企ていますよと示しています。そのためのいろんな、例えば業側に求められると、Responsible Investmentは責任ある

開発品目のデータは充分に出していますよということなの

投資活動の実践が求められるということになります。ですです。これは決して、大まかでいいかげんなことを言ってから先ほど言いましたように、PRIにGPIFが署名したといるというわけじゃないのです。日本の企業の場合はこういうことで一気にインベストメント・チェーン全体でこういうことを説明しないで、単に目標値を幾らということをいうことが行われて、コーポレートガバナンス・コードと言っているんですけれども、それに比べるとむしろ誠実でかいろんなコードを読むと、そういうことがきちんと書かす。

れているということを皆さんも認識しておいてください。
実際にこの投資の世界においては、インテグレーション投資ということを重視した投資指標が、かなり主流を今は占め始めています。

23țŒǿ˦ƲʺŤd̟Â̛ˤɏeLLn^ˎ|^@w

SCHRODERS 2014 ANNUAL REPORT 7P.32

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これはある世界的な運用会社の例ですが、彼らのアニュ

SCHRODERS 2014 ANNUAL REPORT 7
P.17

アルレポートですが、Responsible Investmentということで、既に先取りしたものが出されています。これがあるべ
き長期の機関投資家なんですね。こういうことが、メーンストリームのインベストメント・プロセスの中にESGに対するインテグレーションというのが、ソーシャルな、第三者的なものを入れて我々は分析していますということが書いてあります。例えば、実際にどの会社に対してどういう
ディスカッションをしたかというのが書いてあります。例
えばBMWとは、EとSとG、自動車会社には全部ありますね。こういうことを、投資家がやるんです。やっぱりそれ

は、アセットオーナーである皆さんの年金基金がそういうことを要求するということもあるんですけれど、今はファイナンスのプロじゃなくてもESGの専門家として投資の世

SCHRODERS 2014 ANNUAL REPORT 7P.17

界で頑張っている方はいっぱいいらっしゃいます。



24

2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関東地区奨学生懇談会「コーポレートガバナンス改革は成功するか」講演

Sustainability eĪɳƎÜjdōĴÏ˵̪
H&Mと思います。

́İɐ7̇̅̆̈ż7CONSCIOUS SASUTINABILIT Y REPORT 201 3 tv̂±¼~¼dĂǫ̪ǠŔdʫ˸ ±¼~¼7̃7for whom, in connection with corporate
value creation.
―7aUǠŔdʫ˸D̒7ÿ˯aʃŵĂǫ9ȳƟ?wĺŞɼ_P]d̗̝̕Eļzxw97̗̝̕CthŽ˙ɐĹE;ƼvɫZ]ɻB
witem7XDu^?w<―7ÚǶb_Z]d±¼~¼̑ǿ˦ƲʺŤd±¼~¼
bawL_Eʀʓ^?w9
 ±¼~¼Â±¼7̃ˑĥDuȲŇn^―7̡̘̓̕7̧̛̛̘̜̖̜̙7bˑGa@9 ¡ª½Â¦¼·ÃÂ±¼7ÃˑĥDuȲŇ8VP]Ūǩn^ÂÂÂ
―7ʫ˸dʦʱ_VxbũRwũĀ́Ȓǔ?wɃǻ̂Eđzw9

一方で企業側はどうしているかというと、これはＨ＆

Ｍというリテールの会社の例ですけれど、Sustainability、
こ れ はCSRの 関 係、 あ る い はESG全 体 だ と 思 う の で すが、そういう報告というのは取締役会にも行きます。つ±¼~¼±¼̪~»ʑʉdǻ ̇ ̅ ̆ ̉ ż AR7̞.12̂

まり社外取締役が多くいる取締役会で責任を持ってこの
sustainabilityを 議 論 す る。 そ う じ ゃ な い とResponsible
Businessと言えないわけです。ですから、投資家はそういうことを聞きます。アニュアルレポートには「頑張っています」と書いてあるんですけれども、組織図はどうなっているんですかということを聞きます。組織図って非常に重要なんですね。皆さんが就職する際には、ぜひこれをよく読んでください。

áǍSustainabilitYbLXzwD7NOVONORDISK Novo Nordisk [201 2-a] 20 YEARS IN THE
B U S I N E S S O F S U S TA I N A B I L I T Y 

次にマテリアリティー・マトリクスという考え方があるんですけれども、これはESGという観点からいうと、こ ("( "%!&e;Ld˜ɦb˦Rw
ģǿ{ɪ˼PWƬ:dɐĹeLdļ˸bÜɐ_P]rZ_ʁėɀ́'&)"* #+̂bÓƒʌėRkF^?ZW<_ƻǈP]@w9;Ő˽bī
iÒ:́ƏurÃ¯½ÃdÄ[^?ŵbtw˭ńɀaʎė_@ArdEþhʽLwĬʁƟe?wd^ȒP]˂Ho]e@Ja@<_rˇk]@w9 77LdƥĵRwL_e˞ʓ^?w9ȴŏļ˸b[@]ŢeÚǶʃˁEʁėɀbƼwʅ@Ǻ:a¤8Vxe`|abȅɺƧ{ŹhWrd_ƞzx]@]r8ɇŢ{ǁȏPŌ:_ʮ˩{ƇwL_dƙʓƟ{ˇk]@wtAbrƞBwd^?w9LdtAaȇĮɀɪ
ɴE?wDuLVƏueƗƀɀbȴŏļ˸brĪvɩpd^?w9ÚǶʃˁ8ƓǶĹʃà{{şwWqbrËàɀbĪ v ɩ n a J x f a u a @ d ^ ? w 9

ちら側は企業が考える重要度です。つまり、いろんなESGのアイテムというのは全部必要なのです。寄附も必要だ
し、そういうのも必要なんですけれど、それをさらに分類
して縦軸は投資家、あるいはいわゆるステークホルダーが重要と考えるもの、これに対し横軸は企業が考えるものということです。そうすると、この4象限のうち右上が重要ということになります。ここを中心に、KPIといいまして、
Key Performance Indicatorsをもって示すことが肝要となります。

これはNOVO NORDISKという会社なんですけれど、時間がないので説明を省きます。後ほど見ていただきたい

このようなアプローチはマテリアリティ・マトリック
ス手法と言います。概念整理に役立ちます。
25

行役員でやっておられた方が来ていまして、実際にこういう形で事故率が低くなっていることを社外取締役の方が投±d̠̟̕dȳƝ

資家向けに、これをどうしてなし遂げたのかを説明されています。これが重要なESGファクターだと言われています。



このコマツさんなんかもそうなんですね。コマツさん
は2010年からやっていて、企業の価値が高いものと、社会の価値が高いものというこの4象限の内右上のものを要点として考えています、ということになります。ですから、



日本の企業というのはそういうことを相当やっていまして、投資家がまだこれを読み込んでいないということです。

こ れ はAstraZenecaと い う の は、 や は りResponsibleですから、コマツさんもResponsible Businessの成熟度がBusiness Planというのが前面に大きく出ています。この考え非常に高いです。皆さんも、是非色々な先進的企業のケー方は非常に重要だということです。例えば医薬品特有の問題

スを研究されるといいと思います。

ですけれども、日本でもデータねつ造の問題とか不公正マー
ケティングの問題がありましたけれども、この会社からは余り聞いたことがないです。世界中共通の同じ厳しい基準で、そ̡̡̛̛̟̝̜̝~̗̠̙ƲʺŤĲJšǤɀ«¾ÁÃ¹Á

れもサプライチェーンにも全て同じように要求しています。つまりCo-MarketingしてAstraZenecaの薬を売っている医薬品́ȁ®Ãrĳp7İɐ̞̚tv8̇̅̆̊ż̈ǡ̆̌Ǘ̂

会社に対して、これと同じ条件を満たさないと、私どもはCoMarketingさせませんと。これはすごく大変なことなんですよ。

AstraZeneca7bCJw7Responsibility _é İ ɐ 7 ̚ ̞ 7 t v 8 ̇ ̅ ̆ ̊ ż ̈ ǡ ̂ 7 ̨̢̟̥̣̩̤̤7Ǐƾd˞ʓaƎč

それから例えば、RIOTINTOという会社なのですが、これは鉱山会社でコマツさんと関係があるんですけれども、この会社の場合は鉱山会社ですから、やっぱり事故率を下げることが重要です。すると、この会社は社外取締役の中に、実はデュポンでそういう安全性のことについて、ずっと執26

2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関東地区奨学生懇談会「コーポレートガバナンス改革は成功するか」講演

実はそれを推進しているのはこの方で、社外取締役でありマンチェスター大学の生命科学部の生命科学部長なんʡĈŖŞʷńjdƧʰd˄

ですけれども、Responsible Businessを責任を持って担当
しています。このようなことが、欧州の一流企業では当たり前のように行われているということです。

ņȌdWqdʺǧŷŎ̪Ǡ˕ěˎqw̉ǨØ 7 ̆̎̌̊ż̉ǡ̪̆̎̌̌ż̈ǡḋż˥9 ƞƝdź{ſKwL_E^FW9 ɐÜbāwĊdʼȓaǝ˥9 ;`AɻBwDEļzxw< Ǿbɵbwing {ƸKw9 ň{ˊA8ǝbeȥw9 ǴǢȅȋdʙA;ɪ˼<{ȝqt́à˼_ɪ˼d˔@̂-?wÏ
ʵb˖ˏPWǝbrEFʆPo8ƥɺ{ǁvàȲěRw9 ǦXbƍƕZ]@nRE8LdtAaCʤEɁN|8ǕŖŞȵb
_Z]ĦɻbavnPWuǣŒdľh^R9 Ɣȟɾ?vE_AMO@nPW9 ̆7ɭįƞɻbtwƣōˤɏ́ˣǤɜŤĲĴ
-7Responsible Business ̇7~ Ã¡ÃbtwƲʺŤbũRwʸÙƲʺdƈć-7Responsible Investment ̈7ƣō­ÁÃ́½ Â~¡¼ĳp̂dĂǫďdĲÅ-7ɭįōĴdĩ˭_ʗǫ7́ȗ̏½
 Â~¡¼dƎčeŔFHőzŵ ̉7Social Watcher dāȲ

かったのですが、私は自宅だったので気楽なものだったん-7Investment and the Good Society

ですけれども、本を好きに買えて思念の幅を広げられたこ

この2年間、私は大して勉強をしなかったといえばしなとは、社会に出る前の大学院のときでしたのでぜいたくなことだったのです。やっぱり考える能力というのはやはり必要で、今でもそういうことが重要で、先ほど勉強会をやっ何が言いたいかというと、日本のコーポレートガバナと言ったんですけれども、そういうふうにWingを広げるしンス・コードとスチュワードシップ・コードをよく読むと、かないと思います。あとは、聞いたふうなことを言わない

こういったことまでを示唆しているということなのです。

ということです。やっぱりにせものはすぐに淘汰されます。

今まで出ているいろんな企業のレポートを見ると、日本企今の時代というのは、本物を探しに行きますよね。ネット業の中では、先ほどのアステラス製薬さんもそうですし、で全部探しに行けますから、学者でも超一流しか相手にさ

もう既にそういうことを先取りして、どんどん先進的におれないのです。まともなことを言っているのはこの人だとやりになっている会社が出てきています。ですから皆さんいうのが、シンガポール大学のＡさんだとか、ロンドン大も、就職を考えるときには絶対にアニュアルレポート等の学のＢさんだとか、みんな英語でパブリケーションしてい企業開示情報を見てください。これによって皆さんの将来ますから、すぐにわかります。昔だとちょっと二流ぐらいの命運が、かなり変わると思います。

の学者でも生きられていたんですけれど、今は超一流じゃということで、最後に感謝の辞を述べたいと思います。

ないと生きられないです。そういう意味では、地をはって誠実にやるしかないということです。やはりそういう意味
では、森有正氏の言う経験ということになると思うのです
けれども、あることに非常にもがき苦しんで自分独自のものをつくっていかないといけなくて、そうじゃなければ生きられないということです。私自身もまださまよっていますけ
れども、そういう意味でも、せっかくもらった奨学金なので、もちろんお酒を飲んでも構わないし、何をしても良いのですが、思念の幅をぜひ広げていっていただければと思います。これをもって、私の最後の言葉としたいと思います。
どうもありがとうございます。（拍手）27平成27年度

関西地区奨学生懇談会「人と薬の歩み」

講演

藤本製薬株式会社

田村

典一（京都大学大学院理学研究科修了）

田村典一さん

なくて懇談会ですね。心はもう懇親会のほうに行ってし½27¤ÚêƋ7zƛgƽƁjEzġ¼Ɩ

まっていますけれど。懇談会でお話しできることを大変光栄に思いますし、このような機会を与えてくださいました
日本証券奨学財団の皆さんに感謝いたします。私は、先ほȩŶȮýȵ

ど紹介がありましたように、製薬会社にずっと勤めていたということで、薬の話ということになりました。この奨学生懇談会も、今までいろんな演題で皆さんが話をされてきて私も非常に興味があったので、昨年あたりに来年はぜひŷêſŶó©Ŀ

この懇談会に出てみたいと思っていたんですけれども、まĤíȅ-さかこういう形で出られるようになるとは、全く思ってもǜ

みませんでした。今日は、医学薬学以外の方も楽しめる内
容にしてあります。

ありがとうございます。皆さん、こんにちは、田村です。
私は今、紹介がありましたように33年間、昨年の3月まで
武田薬品の研究所に勤めておりまして、昨年の4月から現職を務めております。本日はこの懇親会……、懇親会じゃ28

2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

まず、私の失敗例です。私には失敗例が山ほどありま¢

して、今回、私にこういう話が回ってきたのは、最近は「しくじり先生」とかそういう番組もあるように、失敗例を披
露すればいいのかなと思ったぐらいです。人が成功するとzġȮ×ȈȬæȶȗȩいう成功例の話は、実際に成功した人は人の何倍も努力してそれで成功したということで、それは非常にすばらしいʂ ȩ ȩȮŠȓȾɂr3Ȭ

話です。ただ、成功した人と同じことをやっても、これはほとんど成功しません。やはり成功した人というのは人並ʂYPȯ

み以上の努力をするだけでなく、その人の環境だとかめぐìȮ¥

り合わせ、それからその人が生まれ持った運の強さといいǝ

ますか、そういったファクターが大きくて成功しておられます。逆に失敗例は、このとおり同じことをやれば必ず失まず、奨学生の皆さんに望むことというので、2つ挙げ敗します。そういうのからも、失敗例に学ぶというのが重ております。人と人とのつながりを大切にしてほしいとい要かと思います。2000年ごろ、これははっきりと覚えておうことと、皆さんの先輩に当たる方々の同友会は人材の宝りません。手元に資料とかが残っておりませんので、大体庫であるといえます。日本証券奨学生財団のすばらしいとこのぐらいだったかなと。当時、奈良先端技術大学の大学

ころは、専門といいますか専攻に関係なく奨学金を下さる院の学生が、武田薬品の研究所にアプライして来られましということです。ですから同友会の皆さんの先輩には、いた。非常に優秀な学生で、書類選考それから筆記試験も問

ろんな分野で活躍しておられる方がおられますし、それぞ

題なくパスしまして、いよいよ次は入社面接だと。実際にれの分野を引っ張っていっておられる方もたくさんおられ面接をしたのは研究所の所長クラス、あるいは次期所長にます。今後、皆さんの進路はそれぞれまちまちだと思うん

なるような方でした。今はどういう研究をやっておられるですけれども、活動の場を広げるという意味でも、こういっのですかという質問に対して説明を受けたんですけれどた同友会のネットワークを利用しない手はないかと思いま

も、最先端の科学を、そのときに面接をした方は全く理解す。また、人と人とのつながりというのは、やはり人間関

できませんでした。その結果、結局この学生は武田薬品を係ということでもありますので、必ずウイン・ウインの関不採用となってしまいました。

係、お互いが得をするという形で輪を広げていっていただ
きたいと思います。

ńȮwÐ

ȠȮġȮÆÑÈȯʉ

2000ǋǘyů(ŋÁźrȮġüĤŶaȮļŉ¾Ȭ*ĿǉËâ(ŋȮŅȬǉËƓȸğƄȨȔȞªÑÈ	  üĤŶaȯÊģǞ

2012ɧʃɰɽġğʂFƟSƟǟ

29

その学生の指導教授は、あの山中伸弥先生でした。お恥ずかしい話ですが、山中先生がこの財団の奨学生であっ

ƻǘƎǘ
ǘǎ


たということは、財団から発表があって初めて知りました。先ほどの学生の話は、当時ちょうどラットあるいはマウスのiPS細胞をやっておられたときの話です。当然そういったのは、製薬会社の研究者は初めて聞く内容でしたし、当然理解できなかったというのも仕方がないかなというところもあります。皆さんも御存じのように山中先生はそのǠ

後、京都大学に移られまして、2007年に人のiPS細胞の作成に成功しておられます。武田薬品では、その翌年の2008
年にそのiPS細胞を山中先生から分有され、iPS細胞の研究を続けております。最初に先生からiPS細胞をいただいたȩĬȩȮƾȎ

とき、人の細胞、あるいは人の組織を研究に使う場合、倫理委員会というのを通す必要があります。私は倫理委員会の事務局をやっていましたので、当然そういったことにも関与していまして、一番初めにいただいたiPS細胞は、たしか人の皮膚から作成したもので、先生から承認もいただ
いて倫理的には全く問題がないということだったんですけ
れども、倫理委員会の会議では委員の先生から、iPSのｉはinduced って、何をinduceするのかとか、自分が胃がんŶȩ ƼȮÿVȯȆĬȩƾȎȆ
FȩȩȸȬýɃȨȔȡÿVȨ
ȍȿȇ

になったら自分の細胞で自分の胃をつくってくれるのかとǡ

いった、倫理委員会の趣旨からはちょっと離れたような質問も出たりしました。このiPS細胞のすばらしいところは、「人と病との闘い」と書いておりますけれども、人類が地武田で一番実験が下手という人でもiPS細胞をつくること

球上に誕生して100万年たっていると言われております。人ができたということです。その後、武田薬品と山中先生は間はずっと病と闘ってきて、医学それから薬といったものをことしの春からiPS研究所で、薬をつくる創薬の共同研究発展させてきました。人間が発展するに連れて薬も急速に進を行うことになりました。
先ほどの学生を採用しておれば、歩していますし、医学も急速に進歩していっております。

iPSを使った薬づくりで武田薬品は世界のトップを行っていたのではないかと悔やまれるんですけれども、これはそ
ういうネットワークを生かせなかった私にも責任があったのかなと思います。そういう意味からも、皆さんは、この奨学生及び同友会のネットワークを大切にしていただきた
いと思います。これから本題に戻ります。

ǗÝçȮFĮǘ(1)
Thȅȅ
œ'93œȅŇȮ|ĴţĀȮŶ®ŃȅȅȄȅȅŵűǢ

30

2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関西地区奨学生懇談会「人と薬の歩み」

講演

これは、紀元前3世紀ぐらいの古代中国ですけれども、秦の始皇帝は非常に権力を持った方でした。中国の伝説か何

日本でも平安時代のように、病気になったら祈るしかないというような時代もありました。

か知りませんけれども、不老不死の薬、仙薬と書きました
けれども、仙人は何も食べずにずっと生きていけるということで、そういう薬を探してこいと徐福という方に命令しました。蓬莱仙島という島が中国の東にあるから、そこでとってこいと。もし薬がなかったら、その島に住んでいる仙人を連れて帰れという命令を出したんですけれども、当然、不老不死の薬なんてありません。そもそも何も食べず、
何も飲まずで死なないというのは、これは絶対にありません。不老不死の薬というのは、昔からいろいろ伝説とか物ǗÝçȮFĮǘ(3)TɍɼɕɄ
ȅɫɳɎɻɠɗ
ȉȧɃȒɃȊȯŪȮĬĄƦȮFȮ|ȴȾ

語でありますけれども、哲学者あるいは賢人は、人生というのは限られたものだから一日一日を大切に生きなさいと昔から言っていて、それが重要かと思います。この徐福にȅȉFȮėȊǤ

関しましては、「ない」と言って戻れば当然殺されることがわかりましたので、そのまま行方がわからなくなったという時代を下りまして古代ギリシャになりますと、ヒポクことですが、日本にはいろいろ伝説がありまして、これはラテスという方が出てきまして、それまでは、てんかんと日本を目指してきたんだというので、九州を初め、いろん

いうのは神様が乗り移ったとか、悪魔が乗り移ったとかとなところで徐福が来たという伝説があります。一方、この皆さんは信じていたんですけれども、そうではなくてこれ秦の始皇帝は取り巻きが悪かったのかわかりませんけれど

は脳の病気であるといったことを解明しまして、近世の医も、水銀が不老不死だといってそれを飲まされまして、不学の始まりということで「医学の父」と言われております。

老不死どころか寿命を縮めたというのが実際のところです。

このヒポクラテスは、プラタナスの木の下で若い人たちに医学を教えたということから、日本でも医学部だとか大学病院のキャンパスにはプラタナスの木が植えてあって、わǗÝçȮFĮǘ(2)Tɉɖɯɢ

ざわざヒポクラテスの木と書いてあるところもあります。

œ'91550ȅȉɉʃɰɽɗʂɪɬɽɗȊFźȮƆƧȍȾCȮƩȩŶȮ<ſ
19œ

N|!
ȉ_ȎȊȹȉŀłȊȬǏțȡŸĕīĬȯŁ·ȬȼȿȸȮƁċȬȑȖȿ<ŶɸɽɫɦȮKǆȅɚɽɝɹɽɤʃʅĝʆǣ

次に古代エジプトですけれども、紀元前1550年ごろの「エーベルス・パピルス」に医術の記述がありますけれども、ɌɥʃɦȮKǆȅɱɽɝɈʅʆ
ȉɄɗɬɼʁȊȮ<ſȅɲɭɴʁʅBayer:ĝʆĜĚĬʀɎɝʁȮ<ſȅɪɗɟʃɽʅʆ
ǜǛ

内容は原始信仰の域を出ておりません。呪いとか祈祷に類した行為です。病気は神意、神の意向によるものであると。

これはヨーロッパのほうなんですけれども錬金術が発31

達しまして、それとともにケミストリーが発達しまして、ものもできてきております。これもたまたまつくった化合薬のほうもそれに伴ってつくられるようになってきまし

物で、目指した化合物とは全然違うものができて、それをた。19世紀に入りますとドイツのゼルチュルナーという方

飲んだら眠れたというのでそこから始まっております。そがケシの実からモルヒネをつくり、鎮痛作用もあります

れから蛇の毒です。それによって血圧が下がるということ

けれども習慣性とかの副作用もいろいろあるんですけれどに着目しまして血圧を下げる薬もできましたし、同じようも、そのもととなるモルヒネを単離しております。それかな時期にメトホルミンという糖尿病の治療薬といったもの

らフランスのペルチェはキナという木の皮から、キニーネもできています。

というものを取り出して、これがマラリアに効くというのを見つけております。それからドイツのバイエル（Bayer）、
これは今もある総合化学会社ですけれども、そのホフマン
は柳の木の皮からサリチル酸というものを単離しまして、
それを化学的にアセチル化してアスピリンという薬をつÚêȬȑȖȿŶȮƩCġŶOȱĒ×ŶȮİ

くっております。アセチルサリチル酸すなわちアスピリン
は今も薬として売られています。鎮痛作用とか解熱作用があり、これは体の中で実際にプロスタグランジンなどに作用して効くというので、19世紀にできて、今も使われている薬です。それからフランスの天才、パスツールは、初め ġŶȯĒ×Ŷɂö½ȝȿNÕ Ē×ŶȩȯƀÒȮġŶɂĒ×FȮğƘȬlȦȎȧŖȵXɁȟȡ0×

てワクチンというものをつくっておりまして、予防医学といいますか、そのあたりの扉が開かれたというような時代ǜǝです。
一方、日本における薬の進化というのは、これはやはり生薬それから漢方薬が中心になっております。この辺はƁċȬȑȖȿ<Ŷǘ(2)

非常にややこしいんですけれども、生薬というのは植物です。植物の葉っぱ、あるいは茎、根っこ、あるいは実だっ20œ9I

たりして、そういったものを何らかの形に、あるいは乾燥ɱɥɕɼʁȮİƂȅɭɾɵʁɏʅŰʆ

させて粉にするとか、煮てそれをさらに乾固するとか、そ[ŐŁŶʅɢɻʁɌɻɆɔʃʆȮ<ſ

類かまぜてブレンドしたもので、この考え方自体が中国か

ういったものが生薬です。漢方薬というのは、それを何種ら来たというので漢方薬というふうにいっております。こǀi:Ȯ<ſȅの同じ植物でも、実際に生えている場所によって含まれる成分が異なってきます。ですから、実際に中国から伝わっőĬćĮŶȮ<ſǜǜてきたやり方と日本で発達したやり方というのは微妙に違ってきております。

その後、20世紀の前半になりますと、イギリスのフレ
ミングが細菌を培養していたところそこにアオカビが落ちて、そのアオカビが繁殖している付近ではその細菌が溶けていると。それは何だろうということで調べ、ペニシリンを単離しております。あと製薬会社からいろいろこういったような向精神薬、最初は睡眠薬ですけれど、そういった
32

2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関西地区奨学生懇談会「人と薬の歩み」

講演です。トゥ先生は、マラリアに効く、いうなれば本場中国ÚêȬȑȖȿŶȮƩCの漢方薬を見つけたということで、ノーベル賞を受賞しております。

ġŶɂlêȩȝȿîċȮřFƪ"ĦʅȪțȻȏȴȣʆȅȅʊŶbȮŻʊ

DčɭɊʃɻɶ

ǜǞ

mƳšêĿ

日本の漢方薬は日本で独自に発展したんだというので、
Kampo medicinesといっているんですけれども、中国では、
もともとのやり方自体が中国が発祥の地だということで、üĤŶaêĿĤƥųêĿüĤŅÇŭƛg
ǜǠʅüĤŶaÛêĿʆ

traditional Chinese medicinesと。韓国も日本と同じように、韓国の高麗人参は世界一だということで、こういう名

ちょっとまた日本に話を戻しますけれども、この大阪前をつけていますけれども、グローバルにはこれが正式名は江戸時代から薬問屋の街というのがあります。このあたです。ですから、例えばシンガポールとかに薬を輸出する

りが道修町というところです。これはドショウマチと読みといった場合に、申請用紙にWestern medicines、西洋のますけれども、いわれは複数あって正式なところは存じま薬か、あるいはtraditional Chinese medicinesかのどちらせん。豊臣秀吉の時代に薬問屋が何軒かできて、江戸時代

か二者の選択です。そこにKampoというものはないですに薬問屋の株仲間がこのあたりに200軒ぐらい集まっていし、traditional Koreanというのもありません。

たと言われています。ちなみにここが適塾で、緒方洪庵の自宅があったところです。ここが道修町の薬の展示品がある場所です。今、私たちはここの北浜フォーラムにいるわ

2015ɧʃɰɽġğʂFƟSƟ

けですけれども、ここは武田薬品の昔の本社で、江戸時代からここに薬問屋として、当時は近江屋長兵衛商店という名前でした。今は武田科学振興財団ということで資料館になっております。これが御堂筋なんですけれども、今、武田の本社はこちらのほうに移っております。田辺三菱の本^^ÑÈʈTu Youyou

社はここですけれども、田辺さんは、このあたりの薬問屋

Affiliation at the time of the award: China Academy of
Traditional Chinese Medicine, Beijing, China

では一番古い会社です。それと、これが塩野義の本社です。

Prize motivation: "for her discoveries concerning a novel
therapy against Malaria"

して治めていました。ほかにも藤沢薬品とかもあったんで武田と田辺と塩野義の御三家で、江戸時代は株仲間の長とǜǟすけれども、山之内と合併して、今はアステラスと名前が変わって、本社は東京になっております。あと、小野薬品

これがグローバルで認められておりますし、ことしのさんもここにあったんですけれども、この何ブロックか南

ノーベル生理学賞のトゥ（Tu Youyou）先生も、こういのほうに移っております。ここに少彦名（スクナヒコナ）

うTraditional Chinese Medicines、こういう研究所の教授

神社とありますけれども、これは薬の神様を祭ってある神33

社です。一般には、神様の神と農業の農で、神農さんと言われています。たまたまあさって22日・23日がここのお祭りです。ことしは、いろいろな製薬会社のゆるキャラが出るというふうに聞いております。このあたりがその道修町です。ちなみにこの武田の資料館、それから田辺三菱の本社の一部も資料館になっていますけれども、残念ながら平日しかあいていません。興味のある方は見ていただきたいƦȮŶȮƩC<ŶÁźȮƩýƱưÁź Ĭ¹ɸɡɽAĘ

ƭ}ŖÍȐÁź ÃŲŶʇÃɇɅɽɗŶ ʀɎɝʁ ġČŢºĬćĮŶと思います。

 ɆʁɜʃɭɈɿʁ Ãį:éʂÝćŜÖȩƁċF ÃFŶüĤŅÇŭƛgʂëǈàǜǢ

先ほど、ケミストリーが発達していろいろな薬が出たと説明いたしましたけれど、その後、微生物がつくり出す
もので発酵技術、それから病態モデル動物、遺伝子組換えȟȥȸɃȒȎȜȅȅȸȕȲȚɃȒɃ

技術といったことから、爆発的にいろんな薬が出るようにȋƒÓƄ~ȌèƮā

なりました。抗菌薬・抗ウイルス薬、それからワクチン。
この病態モデルでは、高血圧あるいは糖尿病のラットとȹȕțȺțȻȏ

いったものができまして、血圧を下げる薬だとか、糖尿病ƄÖàȋŶňÂȌ

ǜǡ

の改善薬が何種類もふえるようになりました。この遺伝子組換え操作で、インターフェロン、それから21世紀の薬と先ほどの武田の資料館の正式名は、武田科学振興財団・言われていますけれど抗体医薬、これはもう圧倒的にアメ

杏雨書屋といいます。これは中国から来たもので非常に難リカのひとり勝ちです。日本は随分この辺はおくれていま

しい名前ですが読み方が振ってあります。要はキヘンにいす。あとは抗がん剤で本当に副作用のないもの、それはまろんな字があって、それがどういう植物でどういう薬の作だまだ検討の余地があるのかなという状況です。

用があるかというのを記してあります。これは国宝になっていますし、この『薬種抄』は、どういう植物にどういう
IvermectinȮöƨ©

効き目があるのかということが書いてあります。これは重要文化財です。あと、これは幕末に杉田玄白のあらわした『解体新書』です。これの本物が3冊あります。興味がある
方は見ていただければいいかと思います。

ríßZƏÑÈ	  2015ɧʃɰɽġğʂFƟSƟǜǣ

先ほど微生物がつくる薬ということでは、大村先生で34

2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関西地区奨学生懇談会「人と薬の歩み」

講演

す。メルクが開発しましたIvermectinは、こういったものです。これは混合物なんですけれども、ちょっと比率を忘ŏhɷɽɎĿȮHP

れましたけれども、どっちかが8で、どっちかが2で、微生物がそういう割合で生産しています。これのどこが違うのかというのは、ケミストリーをやっている方はわかると思うんですが、ここは炭素が1個ですけれども、これは炭素が2個あります。大村先生が見つけられたのは、六員環のひとつに二重結合が入ったものです。それはIvermectinの”I”が”A”になったアベルメクチンという天然物です。
これで先生はことしのノーベル賞を受賞しております。
ǝǛ

これは、アメリカのメルク社のホームページです。メルクという会社は、大もとはドイツでして、ドイツにも今
メルクという会社はあります。そのメルクの一族がアメリカに渡って会社をつくったんですけれども、ドイツが第一次大戦で負けて賠償金が払えないということで、アメリカ
政府に接収されております。それ以降、ドイツのメルク社とアメリカのメルク社は別会社になっています。ですから
米国メルク社といったら、このアメリカのメルク社です。
アメリカ国内でメルクといったらアメリカのメルクしかなǜǤ

いんですけれども、世界的にはメルクといったらそれはドイツのメルクになります。非常にややこしいことですけれ

ちょうど調べているときに、『医学ジャーナル』というども。そのメルクの研究者であったキャンベル（William

雑誌があるんですけれども、それの電子版です。これは大C. Campbell）博士と、大村先生の名前もここに出てきて村先生自身が2007年に書かれたものです。非常にわかりやおります。私が武田に入社したころから90年代ぐらいま

すいストーリーになっていますので、興味のある方は見らで、メルクというのは圧倒的な存在でして、製薬業界のれたらいいかと思います。先生がノーベル賞をとったとい

ロールス・ロイスと言われるぐらいで別格でした。研究うことで、個人で読む分は自由にダウンロードできます。

も、到底足元にも及ばないという状況です。ですから、こただそれを商業的に使うとなると、著作権の侵害というこのIvermectinをアフリカの人たちに無償で配布したというとになります。

ので、当時のメルク社のCEOを初め経営陣の方、それから株主の方がそれに賛同したということで、非常にすばらしい会社だったと思います。その後、日本に限らずアメリカの製薬会社もＭ＆Ａとかが何度も起こりまして、メルク
もＭ＆Ａの対象になりました。その何回目かのＭ＆Ａのときに、それまであったメルクが解散して吸収されて、新しい会社にネームバリューのあるメルクをつけたということで、もうかつてのメルクではなくなってきておりますけれ
ども、こういうすばらしい人がおられましたので、またメ35

ルクが復活するということを期待しております。

ɓɼɣɴɆɣȮµ= 1957ȬɏɼɹʃɦʁɜʃɽĿƝ ÚêȨȯĹĸŶȮɆɛɵʁȩțȧ19584ǍȬİp Īƕòʅɾʁɟƚ]ʂ196111äʆʈ(sĨ ÚêȨȯ19629äȬƝp$ûOȱfRŶȮ)ȩ¬
ǦǮǪǚǘǢǙǘǝǛǜǠ ŏhȨȯ19609äȬƝpƉUȮĥƗ ɄɷɼɋǐaFŶaʅFDAʆȮòɭɻʁɕɗʂ
ɐɽɕʃLoȓȠȮ+³ȬĩbɂÄȔòŚś
 1962ȬɐɽɕʃLoȯɐɦɡɅrřǌȒȽŽ«/ƌ
1998ȬȯȆFDAȓɨʁəʁĬȮ²³ĭěȩțȧȮȽȎ³ŘŎ³ŔÔȮćĮŶȩțȧȆYÞȬ;ģƿûȮ
ıƷ6ȮōğɕɗɠɶȮȨÀƐǝǝǝǜ

サリドマイドというのはどういうものかといいますと、
1957年、当時の西ドイツ、今のドイツですけれども、グ

今までは、薬で病気をある程度は克服できたというい

リューネンタール社が販売を開始しました。日本でも、そい話ばっかりだったんですけれども、ことしの8月7日のの翌年に睡眠薬として販売しております。ところが、この

ニューヨーク・タイムズの見出しです。ケルシー（Kelsey）

販売から4年後にレンツ警告というのが出まして、サリドさんです。

マイドが原因で先天異常が出るという因果関係が明らかにサリドマイドからアメリカの赤ん坊を救った人ですけなりまして、ドイツを初め、ヨーロッパではこの時点で販れども、101歳で亡くなったという見出しです。ケルシー

売を中止し、それから全部の回収を行ったんですけれども、さんに関しましては、日本の報道機関で伝えたところはほ

日本は販売停止・回収がもう1年ぐらいおくれました。こ

とんどなかったんですけれども、医学あるいは薬学関連のれが、さらに被害を広めたという結果になっております。

雑誌には取り上げられています。世界のFDA、これはア

一方、アメリカでは1960年に販売許可の申請があったのでメリカの食品医薬品局という医薬品の認可を与える政府機

すが、先ほどのFDAのケルシー博士の専門が薬剤の安全関で、それをつくった女性科学者がこの方です。実際にサ性だったということも幸いしまして、このサリドマイドは

リドマイドからアメリカを救ったということで、当時の大どうも安全性の試験結果がないので、その追加のデータを統領であるケネディ大統領から表彰されています。

出せと言って審査の継続を訴えました。当時のFDAはそんなに権限がなくて、製薬会社からいろんな圧力があり、上院議員・下院議員といったところからも圧力がかかる、
同じFDAの中でもいろいろ圧力がかかるというので、ケ
ルシー博士自身も折れそうになった時期もあったようです
けれども、このレンツ警告が出まして、やはりケルシー博
士は正しかった事が明らかになりました。それを知った時の大統領のケネディ大統領から表彰を受けております。このときにケネディ大統領は表彰だけではなくて、医薬品を新しく出す場合には、その安全性のデータを全て開示しろという法律も通しましたし、FDAにも権限を与えるということで、世界のFDAをつくったと言われています。再評価とありますが、これはサリドマイドの再評価です。時362016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関西地区奨学生懇談会「人と薬の歩み」

講演

代は下って、1998年にアメリカでハンセン病に効くという

すか、誓いの礎です。これには文言が刻んであるのですが、ことで、副作用はわかっていますので、そういうことがな

それをここに書いております。サリドマイド、その後にスモ

いように厳しい管理システムのもとで承認をして今使われンの薬害も出ています。それから血液製剤でＨＩＶ感染とております。手前みそで申しわけないのですが、日本でもいった悲劇も起きております。こういったことがもう二度と私が今勤めています藤本製薬で、このサリドマイドを復活ないようにということで、当時の厚生省が「誓いの碑」とさせております。当然、サリドマイドの被害者の方がおらいうものをつくっていますし、私自身も薬を開発する者としれますので、その被害者の方からノーと言われたらその開てこれを肝に銘じて、先ほどの写真を壁に張っております。

発を中止するというつもりはあったのですが、幸い被害者の方から、そういう病気で苦しんでいる人がそれで回復す
るのであればというので承認をいただいて、復活されておƦȮŶȮƩCります。同様に同じような管理システムで、1つのカプセɗɜʁɭɊʃɣȨƂȡÚŏŴルからどこに行くかというところまで把握するシステムをつくっております。

ĻĳƛĢʅęƉŌʆȅǘĻĳƛĢùȯrȬȅǘȮ¨ğoȓ±ƑȎȮĽSyntexĿƈbȅǘLoWɂÅȤȡ¨ğoǧǯǾǹǘǨǸǳǾǯǿǿǷ
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192310ä29Úǘ- 20151ä30Ú

近代の薬の進化ということですが、私がスタンフォードにいたのは今からもう20年以上前なんですけれども、そのときに覚えたのは知的財産の考え方です。今でこそ日本の大学でも、こういった知的財産に対応する人だとか弁理ǝǞ士の方がいますけれども、アメリカでは当時から当たり前のようにいましたし、まず実験をやる前に知的財産は大学に帰属するという文章にサインをさせられます。そのサインをしなければ、実験をやらせてもらえません。これは大

ƑȎȮĽ

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ȅȅ`Ȯșɂ¯Ȭ8ȵɓɼɣɴɆɣȆɗɸʁȆHIV¸ñȮȼȏȫFŶaȬȼȿµ¶ȫž ɂ/ȱİġșȟȿȗȩȮȫȎȼȏFŶaȮ+³ʂå@³Ȯľ ȬâcȮ?>ɂƲȭȧȎȕȗȩɂȗȗȬƶƆȝȿȃȅȅȅȅȅȅHÒĲZȸȮ¸ñťɂ1țȡȉŶ ɉɆɘȊ ȅȅȅȅȅȅȗȮȼȏȫ ȮİġɂQķțȗȮĽɂ§Ŋțȡȃȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅȅ½118äȅMǘġǘķ

学に限らず、アメリカの企業で実験をやる場合には、その権利を会社であれば会社に帰属するというものにサインをさせられます。それからスタンフォード大学というのは非常にキャンパスが広くて、そのキャンパスの中に企業の研究所があります。例えばゼロックスとかバリアン、それからシンテックス（Syntex）というのもキャンパスの中に研究所がある会社です。このカール・ジェラッシという方
は、スタンフォード大学の教授で、名誉教授だったんですǝǟ

けれども、ことしの1月に亡くなっております。このカー
ル・ジェラッシは、一時期このシンテックスの社長も兼任

これは厚生労働省の敷地内にある「誓いの碑」といいましていました。スタンフォード大学の教授であり、しかも37シンテックス社の社長でもあると。このジェラッシは何ををされています。これも衝撃だったんですけれども、ここしたかといいますと、世界初の中絶薬のピルをつくってシに人がありますけれども、脳だとか耳だとか肺だとか心ンテックスで売ったと。社長を退くときに株も売って大変臓だとか腎臓、そういったところのほとんどからiPS細胞

な大金持ちになった、そういった先生です。私もこの先生……、ほかにもESだとかゲノム編集もあるんですけれどとは毎日のように顔を合わせていたんですけれども、こうも、ほとんどからiPS細胞をつくって、これをチップとしいう風貌なので、話しかけるのはどうも怖そうだというのてそういったシステムをつくったと。

で余り話はしなかったんですが、話をすれば結構気さくに話をしてくださいました。
こういうつながりもありまして、
このシンテックス社訪問の機会がありました。そのときにMicrophysiological Systems

特許を担当している方が6人いたんですけれども、6人とも<Ŷȩī´ɸɡɼʁɏȮȡȷȮǊÖĳɟʃɽ

当然弁理士の資格は持っていますし、同時に博士号も持っ• <ŶȮ4çȮĂǄȨȆ+Ȩ@ðĳȫć

ているわけです。
当然、国籍もアメリカだけではなくて、例えばスイス人の方がおられて、そのスイス人は、フランス語圏とドイ
ツ語圏に出願するときは私が対応しますと。それからアメリカ人の方で、日系とかそんなのではなくて普通の白人のアメリカ人ですけれど九州大学に留学していたというので、日本への出願はその人が担当すると。日本語も流暢でĮĊɂľŊȨȔȿ• FŶƺİȮÜçĂǄȨɫɢȬțȧ@ðȮĖȎȸȮă³ȮȍȿȸȮɂǃqȨȔȿ• ɫɢī´ɸɡɼʁɏȹAĘɸɡɽȬG2ȫá¿ĂȩȫȾȏȿǝǢ

日本人と全く変わらないような人で、シンテックスという会社は従業員がせいぜい200人とか300人という規模なんでこれをもっと簡単に言いますと、今まで新しい化合物

すけれどもこれだけそろえていて、これはもう勝てないなをつくって、それが薬として効くかどうかというのは動物と思った瞬間です。

で試していたのです。安全かどうかも動物で試していたんですけれども、人の組織が入っているチップにその化合物を当てれば人に効くかどうか、あるいは人に対して毒性が21œȮFŶaあるかどうかもその時点でわかるということです。それこ
そ、疾患モデルだとか動物モデルといったものが不要に

National Institute of Health

なってくるような、すばらしいものです。武田薬品はこの4月から山中先生のところで共同研究をやろうというもの

Microphysiological
SystemsʈɫɢiPSŕŨȹɫɢESŕŨȆɑɧɶŞǅɂ5ģțȧȮ10reŒȮúũɂ/ĞțȡɫɢŕŨóɂģȎȡɴɆɎɿɡɩɆɗ
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それから、これはアメリカの国立衛生研究所で、非常に潤沢な資金があるところです。NIHの下に病院もあれば研究所もたくさんあると。これは、ホームページから持ってきました。ことしの春、東京にこのNIHの方が来て講演
38のコンセプトは、大体これと同じです。ちょっと後塵を拝しているなというところですけれども、iPS細胞は日本で見つかったので、ぜひとも追いついて、追い越していただ
きたいと思います。

2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関西地区奨学生懇談会「人と薬の歩み」

講演ÖŶƺİȮɯɿəɗȩɖɈɦɼɞɎFŶaȮİpȴȨǔt×Ƶ2015
­İFŶaȬȿÒƴɕɈɄȮĶø#ȬȥȎȧȯȆ2017ʅ½29ʆvȬ70%ȩȝȿȩȩȸȬȆ2018¤ʅ½30
¤ʆȒȽ2020¤ʅ½32¤ʆéȴȨȮȫȿȳȕÜȎÞçȬ80%ȩȝȿȇǝǣǞǜ

それからこれは政府の「骨太方針2015」ですけれども、後薬には薬局で買えるものと、処方箋が必要なものの2つ

発医薬品を80％以上とするというのが出ました。これは非常あります。その中に新薬、それからジェネリックというもに衝撃でして、これから必ず医薬品業界の再編が起こります。

のがあります。その違いは、特許が切れたものと同じ成分でつくった薬ということです。新薬の場合は、それこそいろんな試験だとかをして書類をそろえて提出しないと承認FŶaõħȮ/Şが得られないんですけれども、ジェネリックの場合は、安定性試験と生物学的同等性試験にパスすれば承認を受けら­İa80ʄȮżÎFŶaŮģFŶaʅŶʂŶ£ȨƝpșɀȧȎȿŶʆFĮģFŶaĬǂʂƊĮ¾ʂþŅƊĮ¾

れると。新薬の場合はゼロから始めますので、この時点で特許を出して、特許は20年間ですので、この間は独占的に売れます。動物実験での安全性だとか臨床試験に、随分とȮFȓ0×ȝȿŶ

お金がかかります。大体ここまでで、10年ぐらいかかります。10年たつと、特許も残りはあと10年しかないと。これ(İFŶaʅÖŶʆ

には、大体数百億円かかります。うまくいけばいいんです
けれども、途中でドロップするのもあります。そういうの­İFŶaʅɖɈɦɼɞɎFŶaʆǝǤ

もあって新薬は当然高くなりますけれども、ジェネリック

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İƂȮŗşȹqhȨȮģěĈȆĘğ
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Ȇă³ʂ&x³ȆŶğģȆ\Rʂ2ʂƙʂÉĉȆŬ¡ƍǓȫȪȮƍǓɂŸȎȆ
20ɂơȐȿƞÕɂÌ1• ­İFŶaȮÀƐ
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39

の場合は、大体この特許が切れるのを逆算しまして、それに合わせて、先ほどの同等性試験だとかをやればいいのでJɋʃɮ@ðʈɗɢɾɗƄĎȆƹȮņƇʉ

大体1億円ぐらいで済みます。ですから、ジェネリックは安くなるということです。

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亡
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いろいろ調べますとＪカーブというのが言われていまして、ストレス解消が長寿の秘訣であるという報告があります。私は、ここにクエスチョンマークをつけたのです。
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これの出典は公益社団法人アルコール健康医学協会というのがあるんですけれども、こういう協会があること自体、アメリカではジェネリックが7割以上です。今の日本で私は知りませんでした。この図には目盛りもないし出典もはこんなものですけれども、これをいきなり8割にと。こ

何かよくわからないというので調べたら、どうやら1996年

れは恐らく、ジェネリックの会社での統廃合、それから新にこういう論文があって確かに似たようなのはあります。

薬の会社での統廃合が必ず起こると予想します。

これはもうちょっと正確な値で、先ほど見た極端な図ではありません。

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Holman CD, English DR, Milne E, Winter MG, Meta-analysisof alcohol and all-cause mortality: a validation of NHMRC
recommendations. Med J Aust 164: 141-145 (1996) .

ƯȯĲŶȮƹ	  uǖǐŧ ȆƯĲŶ ƹȆdã {ȇƸĤƤêȆZrĔȆǒŹ ūȇʅ1-ʈĒàǐƜ°ʆăȒʉŶȒʉ

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次に「永遠の課題」としましたけれども、酒は百薬の長と言われています。早くも懇親会モードに入っています
けれども、これが出典の『漢書食貨志』です。果たして酒は毒か薬かと。

40

2016年（平成28年）3月30日

第34号（通号第80号）

平成27年度 関西地区奨学生懇談会「人と薬の歩み」

講演ǧǾǯǷǵǘǭǘǫǻǼȀȀǘet.al, British Medical Journal, ǞǠǛǙǘǶǞǣǟʅ2015ʆǬȁǰǹǷǿǶǳǲǘǜǛǘǩǳǰǾȁǯǾȂǘǝǛǜǠǦǹǹǘǱǯȁǿǳǘǺǼǾȀǯǹǷȀȂǘǯǻǲǘȀǶǳǘǱǯǿǳǘǴǼǾǘǯǵǳ
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ところが、ことしの2月になりまして「適度な飲酒は健

ただ、酒は薬ではありません。病気になったからといっ康によい」というのは統計で何とでもなるという報告が出て、薬として飲んで治るということはありません。ただ、ました。実際に飲んだ経験がない人よりも、実際に飲んだ酒はコミュニケーションの潤滑油になりますので、この後人の死亡率が低いといったことは限られるということで、の懇親会で人と人とのつながりにはうってつけだと思いま

はっきり言って結論は出ないというようなところです。

す。お酒は人によって当然量が違いますので、自分に合った量を飲んでいただければいいかと思います。
最後に、伊藤理事長、それから増田理事長を初め、日本証券奨学財団の皆さん、それから髙田代表幹事、西垣内
関西地区幹事を初め、同友会の皆様に深謝いたします。ということで、皆さんのご健闘をお祈りし、健康には気をつけていただきたいと思います。
どうもありがとうございました。（拍手）41奨学生と証券奨学同友会会員との懇親会（第 5 回）
「奨学生と証券奨学同友会員との懇親会」では、平成23年度から、毎年11月に関東地区及び関西地区で開催される奨学生懇談会が開催され、それに引き続いて開催しております。この懇親会では、奨学生同士、奨学生と証券奨学同友会会員、あるいは大学担当者や財団関係者との交流・親睦を通じて、世代や仕事の垣根を超えた「絆」で繋がることを強く期待しております。
平成27年度の懇親会は、伊藤理事長からの挨拶、次いで証券奨学同友会の髙田代表幹事から、心温まる挨
拶と乾杯が行われた。以下の写真を見ていただくと、奨学生修了者の北川先生、田村先生からの講演により興奮が冷めない懇親の様子が伺われます。懇親会の中締めは、それぞれの地区幹事の本多様と西垣内様から行われ、盛況裡に終わりました。
なお、懇親会の進行・運営は、同友会会員の大学幹事や有志の皆様のご協力によるものであります。

●関東地区での懇親会●関西地区での懇親会

422016年（平成28年）3月30日

証券奨学同友会の活動

第34号（通号第80号）

2015

本財団の奨学生修了者で組織する「証券奨学同友会」は、会員相互の交流・親睦をはかることを目的に活動しております。
第41号

1 活

動

平成27年度の証券奨学同友会の活動は、日常多忙な中で代表幹事並びに関東地区幹事及び関西地区幹事を中心に、大学幹事や会員の皆様のご協力をいただき、会員同士及び会員と奨学生との交流活動を行っております。

2 機関誌の発行
機関紙「証券奨学同友会報」は毎年東西の幹事が交代で会員から原稿を募り・編集して毎年9月に発行し、今年度も第41号を平成27年9月に発行いたしました。

3 証券奨学同友会総会（1）関東地区総会
平成27年度の証券奨学同友会関東地区総会は、財団理事長はじめ財団関係者を来賓に招き、11月13日（金）午後6時50分から如水会館において開催いたしました。今年度は、会員31名が参集し、最初に髙田とし子代表幹事からの挨拶があり、次いで本多一徳関東地区幹事から活動報告及び次期幹事選出について説明が行われた後、議案について全会一致で承認がされました。
（2）関西地区総会■交代幹事一覧
旧幹事

平成27年度の証券奨学同友会関西地区総会は、財団理事
長はじめ財団関係者を来賓に招き、11月20日（金）午後6時
50分から北浜フォーラムにおいて開催いたしました。今年度
は、会員20名が参集し、最初に髙田
とし子代表幹事から挨拶があり、次いで西垣内琢也関西地区幹事から活動報告及び次期幹事選出について説明が行われた後、議案について全会一致で承認がされました。
（3）財団への寄附金募集

北海道大学

稲垣智彦

東北大学

長坂徹也

お茶の水
女子大学
首都大学
東京

新幹事
稲垣智彦
待田裕人
長坂徹也
武田 航

―

山王綾乃

―

岩﨑

明治大学

築山誠誠

立教大学

瀨沼美貴

横浜国立大学

―

崇

築山誠誠
川口 薫
瀨沼美貴
増田 悠
岡島匡宏

証券奨学同友会では、「学生時代に温かい支援をくださった財団への感謝の気持ちを伝える機会のひとつと位置付けたい。」とのご趣旨により、今年度も懇親会の開催に先立ち財団の奨学支援事
業のための寄附金の募集を行い、その結果、総勢48名の皆様から総額245,000円の寄附金を賜り、財団に寄附をいたしました。
本財団では、同友会会員からのご寄付を賜り、ご尽力していただきました幹事の皆様、並びにご寄附いただいた
証券奨学同友会会員の皆様に対して、心から御礼申し上げます。ありがとうございました。

43

寄附者御芳名
寄附年月日

御

芳

名

故塚本あかね殿区分

金額（万円）

御

趣

個人

10

故 塚本あかね殿 ご遺志

旨平27.4.13

元奨学生

平27.5.15

安藤証券株式会社殿

法人

100

安藤正敏殿の叙勲を記念しての寄附

平27.6.26

匿名

個人

10

奨学金の御礼と財団の事業支援のため

平27.10.7

匿名

個人

1

貴財団の奨学事業の支援のため

平27.10.14

匿名

個人

1

財団の活動の支援

平27.10.30

匿名

個人

1

貴財団へのご恩返しと、若い方々を応援したい気持ちを込めて

平27.12.2

前日本証券業協会会長

個人

100

叙勲を記念しての寄附

平27.11.30

匿名

個人

20

財団の奨学生事業支援のため

平27.11.13～27.11.20

証券奨学同友会

個人
48名

24.5

財団の奨学事業支援の一助として（同友会総会・懇親会への参加会費に代えて）

平27.12.11

匿名

個人

3

平27.12.28

内藤証券株式会社殿

法人100

内藤誠二郎殿の叙勲を記念しての寄附

平28.2.18

前哲夫氏の叙勲をお祝いする会

個人

50

財団の奨学事業支援のため

平28.2.25

匿名

法人

20

御財団の育英奨学事業に賛同して前哲夫殿

財団の奨学生事業支援のため以上の皆様からご寄附をいただきました。厚くお礼申し上げますとともに、事業資金として大切に活用させていただきます。

●ご寄附のお願い
現在、本財団は金融市場の低金利下の中で厳しい財政状況におかれております。
これに伴い、今年度は、事業のより効率化かつ的確化
並びに資源の適正な配分を目指し、事業の見直しや管理体制の改善を図り、よって経費削減となっております。
しかしながら、今後とも事業を続け、ひとりでも多くの資質優秀な大学生・大学院生を支援して、社会の各分野
における指導的役割を担う人物を育成したいという財団の目的に賛同していただきたく、本財団関係者の皆様に、ご寄附・ご支援のほどよろしくお願い申し上げます。
なお、本財団は「特定公益増進法人」としての許可を受けておりますので、個人寄附及び法人寄附には税制上の優遇措置が講じられております。

●お問い合わせ先
日本証券奨学財団事務局
電話：03-3664-7113

公益財団法人
口座番号：みずほ銀行
普通預金

日本証券奨学財団

理事長

伊藤俊明

兜町証券営業部
0510181

ご芳名を本財団の広報誌等に掲載させていただいております。なお、匿名を希望される方はその旨をお申し出下さい。

●トピック… ……………………………………………………………… 1●平成26年度（第40回）奨学生修了式………………………………… 2●平成27年度（第42回）奨学金授与式………………………………… 4●平成27年度研究調査・出版助成金受給者…………………………… 6●ホームページのリニューアルについて… …………………………… 7●平成27年度奨学生懇談会… ………………………………………… 8●講演「コーポレートガバナンス改革は成功するか」… ……………… 9●講演「人と薬の歩み」… …………………………………………… 28●奨学生と証券奨学同友会会員との懇親会（第5回）… …………… 42●証券奨学同友会の活動……………………………………………… 43●寄附者御芳名……………………………………………………… 44●事務局だより………………………………………………………… 44

44E-mail:sec.office@jssf.or.jp●お振込先
口座名義：コウエキザイダンホウジン ニホンショウケンショウガクザイダン リジチョウ イトウトシアキ

本号の主な内容

制作・発行

Fax：03-3662-1607

公益財団法人 日本証券奨学財団

事 務 局 だ よ り
昨年2月の創立40周年記念講演会・懇親パーティーから、また
昨年4月末にベテラン職員尾身さんが退職されてから1年が経過しました。今年リニューアルした新しいホームページの公式サ
イトでは、多くの方に財団を知っていただきたい、また専用サイ
トでは、関係者の皆様の情報交換の場として活用し、世代や研究分野、あるいは業界等を越
えてつながっていただきたい
事務局と思います。なお、新しい事
常 務 理 事 増田睦
務所は4月25日から業務を開
主任調査役
市原
良浩
始しますので、財団宛ての書同清水 義和
類については、新住所であることを再確認していただけれ
職
員 島津加奈子
ばと思います。
JSSFニュース、Webサイトについて、皆様からのご意見、ご感想をお寄せいただきたくお願い申し上げます。

〒103-0025

東京都中央区日本橋茅場町2-1-13

TEL：03-3664-7113

FAX：03-3662-1607

第三証券会館6階

URL：http://www.jssf.or.jp