金属資源レポート

24-02-vol.54

令和6年8月20日
独立行政法人エネルギー・金属鉱物資源機構
金属資源レポート（ISSN 2432-3128） 24-02-vol.54

2024 年世界の探鉱動向―ＰＤＡＣ Special Edition―<JOGMEC 金属企画部調査課>

2024 年 3 月

1

金属資源レポート

24-02-vol.54

世界の探鉱動向
2023 年の『世界の探鉱動向』で、我々は、2022 年後半から 2023 年前半にかけて観測された市場の変化について懸念を述べた。残念ながら、2023 年から 2024 年の前半まで金属価格の低迷と厳しい資金調達状況が続いているため、この懸念が正しかったことが証明された。ほとんどの地域でインフレが大幅に緩和し、景気後退への懸念はほぼ薄れた一方で、地政学的な混乱は悪化しており、依然として経済に悪影響を及ぼしている。これらの要因は金属価格にも大きく影響し、銅は2023 年 1 月の 9,000US$/t 超から、10 月上旬には 7,800US$/t を若干上回るまで下落した。ほとん
どの金属価格は回復したものの、時価総額は 2023 年 1 月末の 2.34tUS$から、10 月には 1.89tUS$に落ち込み、2.18tUS$で 1 年を終えたことからも、鉱業への影響は顕著である。
2023 年に業界全体に広がった低迷は、資本市場と資金調達活動にも影響を与えた。ジュニアと中堅企業を合わせた 2023 年の資金調達額は 11.62bUS$で、2022 年の 12.07bUS$から減少した。これは、2021 年の 21.65bUS$に遠く及ばない額だ。報告された試すい実績から算出されたプロジェク
ト活動は、資金調達額の落ち込みよりもさらに低迷した。試すい実績は、2022 年の 70,008 孔、
2021 年の 69,000 孔弱から減少し、2023 年の報告は 53,582 孔だった。
探鉱予算にも、資金調達と活動レベルの低下が反映されている。我々の Corporate Exploration
Strategies （ CES ） に よ る 調 査 で は 、 鉱 山 予 算 が 2022 年 の 13.10bUS$ か ら 、 2023 年 に は12.76bUS$と 3％減少した。2024 年の経済成長率は 2023 年と同様になる見込みで、成長率は上昇よ
りも下降する可能性の方が高いと予想される。多くのコモディティで、需要の伸びが供給の伸びを下回ると予測されているため、この事実は多くの金属価格に重くのしかかることになるだろう。
長年のインフレによって操業コストが上昇したことと、近年に比べ収益が減少したことで、生産者のマージンが圧迫されている。このような状況下では、通常、探鉱予算が最初に削られる項目となる。
このような事態が発生する可能性は高いものの、クリティカルミネラル（重要鉱物）を取り巻
く状況はこうしたコモディティへの投資を引き続き後押しするため、削減の大部分はこの分類以外のコモディティに対して行われるだろう。
年内の金属価格の見通しが期待外れであったことも資金調達条件に悪影響を与えたが、これが今後数か月で改善する見込みはなさそうだ。2023 年末には資金調達の動きが活発化したものの、2024 年初頭までこの動きが続くとは考えにくく、2024 年のプログラムに必要な資金を調達する探鉱業者にとって、あまり良い兆候とは言えない。メジャー企業とジュニアにおけるこうした点を考慮すると、2024 年の探鉱予算は 5％程度減少すると予想される。現在のところ、この予想には大きな不確定要素がある。2023 年に見られたように、クリティカルミネラルへの関心が一部のコ
モディティの予算を押し上げる可能性がある。あるいは、地政学的緊張と世界マクロ経済悪化の可能性が鉱業活動に影響を及ぼすが、金の活動は後押しされる可能性もある。
もうひとつの要因は、現在進行中の大規模かつ高額な FS の一部が完了する時期だろう。2024 年前半に終了することがあれば、支出計画はさらに大幅に減少する可能性がある。
一般的に、2024 年の予算が 5％減少すると予想される場合、下振れリスクはより顕著になると我々は感じている。

2

金属資源レポート

24-02-vol.54

図 1．世界の非鉄金属探鉱予算総額の推移
出典：S&P Global Market Intelligence（2023 年 10 月 24 日時点）

厳しい市場環境が根強く残る
2022 年の金属市場の様相は、上半期と下半期でまったく違ったものとなった。上半期の金属価格は比較的堅調で、銅は最高値を更新した。しかし下半期に入ると、一過性であると期待されていたインフレが実は一過性ではないことが判明し、根強い高インフレと利上げが相まって、景気後退が懸念されるようになった。あらゆる種類のコモディティに対する世界需要が低迷したこと
で金属市場が影響を受け、コモディティ価格は下半期を通じて下落したが、年末にかけては、中国によるパンデミック関連の規制緩和をめぐる楽観論によって持ち直した。
2022 年下半期に始まった景気低迷が大部分のコモディティで続いたため、2023 年の価格は変動が激しく、最終的に価格は緩やかに下降した。ほとんどの国のインフレ率は正常な水準に近づいたものの、需要は引き続きインフレの影響を引きずり、米ドルの貿易加重指数の上昇が物価をさらに圧迫した。2023 年が終わると、利下げの可能性から米ドルは全般的に値下がりした。2023 年
12 月期の小幅な回復が 1 年分の価値破壊分を巻き返すことはできなかったものの、多くの金属価格に波及効果をもたらした。数少ない例外は金で、2023 年の取引開始時点である 1,800US$/oz を大きく上回り、2,000US$/oz を超えて取引を終えた。
今後の見通しについては、一部のコモディティで価格が改善する可能性はあるものの、多くのコモディティで 2024 年も 2023 年と同様の経過をたどることになりそうだ。

3

金属資源レポート

24-02-vol.54

図 2．主要鉱物コモディティ価格予測（2022 年 1 月以降）
出典：S&P Global Market Intelligence（2024 年 1 月 23 日時点）

コモディティの見通し
2023 年第 4 四半期の金の価格はほぼ安定していた。米連邦準備制度理事会（FRB）のハト派的なコメントとイスラエル・ハマス間の紛争勃発に触発され、12 月にはそれまでの高値を更新した。
本稿執筆時点で、FRB は 3 会合連続で金利を据え置き、経済成長の抑制を目指している。これは通常、金価格にとって好ましくない環境だ。地政学的緊張が引き続き価格上昇の原動力と予想される一方、中央銀行の力強い買い入れが需要サイドの支えとなるだろう。上昇と下降を繰り返す不安定な市場が予想され、価格は歴史的な高値水準で取引されるものと思われる。
銅相場は両極端な展開だ。中国の再生可能エネルギー、すなわち太陽光発電による精製銅への需要は引き続き堅調に推移するとみられる。これが製錬所の安定的な拡大を促し市場が供給過多となり、価格を下押ししている。その一方で、たとえば加 First Quantum 社の Cobre Panamá 銅鉱
山の閉鎖が長期化すると予想されることから、2024 年には精鉱需要が供給を一気に上回り、精鉱
市場が逼迫する。これにより、製錬手数料（TC/RC）が下がる可能性がある。
その他の分野では、エネルギー転換が銅需要の主な原動力であることに変わりはないが、米国と欧州が景気後退の逆風から回復する中、この需要が顕在化する時期が中期的なものに移っていると我々は判断している。
2023 年のニッケル市場は、弱気な景況感がいまだ解消していないことが重しとなり、ファンダ
メンタルズから最も乖離した。インドネシアと中国での急成長により、市場はかなり供給過剰になっているが、その度合いは今後も増すだろう。そのため、価格は世界的な生産コストに比べ大きく下落し、鉱山供給の抑制が市場を直撃する可能性が高まっている。一部の鉱山はオールイン
維持コストで赤字となり、操業停止となっている。さらに、LME（London 金属取引所）におけるニッケルのショートポジションは数年来の高水準にある。ニッケル価格は 11 月に 2 年半ぶりの低水
準に落ち込んだばかりで、こうした要因が 2024 年の価格に重くのしかかりそうだ。
亜鉛は、ニッケルと同様に、2023 年後半に価格が下落したことで鉱山の採算が悪化したことにより、鉱山会社は操業を一時的に停止した。これは、価格にいくらかの上昇圧力をもたらす可能性があるものの、世界の精製亜鉛の需要は中国の不動産業界と密接に結びついており、この業界

4

金属資源レポート

24-02-vol.54

はまだ勢いを取り戻していない。さらに、米国と欧州の消費が低迷しているため、LME には亜鉛在庫が積み上がっており、投資家の心理は盛り上がらない。精製亜鉛の余剰が拡大し、価格が 2023
年より下落するという我々の予想は、需要の不確実性によって大きく裏付けられている。
鉄鉱石市場は、中国経済の先行きをめぐる楽観論に足並みを揃えている。2023 年の回復は遅れているが、多くの景気刺激策が発表されており、こうした景気刺激策は今後数か月で本格的に展開されることになるだろう。中国の需要は予想以上に力強く、2023 年第 4 四半期には既に価格を押し上げた。国内の鉄鋼生産が旺盛で、港湾在庫が減ったため輸入を後押している。そのため、海上供給の伸びが鈍化すると予想されていることもあり、2024 年の価格は 2023 年と同様の水準で下支えされるだろう。
リチウムとコバルトといったバッテリーメタル市場は、乗用車用プラグイン電気自動車（PEV）
市場と密接に結びついている。2023 年にはインフレと金利の上昇により販売台数が減少したが、2024 年には PEV の販売が復活する可能性がある。特に米国では、購買者がディーラーで連邦税額控除を割引として適用できるようになるため、価格の低下と共に、消費者のインセンティブとなる可能性がある。2024 年には販売台数が増加し、世界的な普及率も上昇すると予想される。しかし、販売台数は、基礎となる 2023 年の台数が前年より落ち込んだので、そこからの回復となる。
需要の低迷に加え、リチウム化学品市場と精製コバルト市場の余剰が拡大し、2023 年にはすでに数年来の安値を打った価格に、下降圧力がさらにかかるだろう。
リチウムの生産は 2023 年に大幅に拡大した。また、停滞していたプロジェクトが開始されたため、2024 年の価格上昇が妥当とは言えない。対象となる貴金属以外の中では、コバルトが 2024 年のアウトパフォーマーになるかもしれない。予想される唯一の価格上昇要因は、供給統制によってもたらされる可能性が高い。

2023 年の資金調達額は再び減少、2024 年の見通しは不透明
世界の探鉱予算は、2022 年に 9 年ぶりの高水準を記録した後、2023 年には 3％減少した。
金属価格は高値から下落し、探鉱資金を資本市場に依存している企業は厳しい資金調達環境に直面するなど、マクロ経済に対する逆風と地政学的緊張が 2023 年における世界の探鉱に打撃を与えた。すべてのコモディティが下落したわけではなく、銅、リチウム、ニッケル、レアアース、
はてはウランにまで代表されるクリティカルミネラルは伸びを見せた。2021 年と 2022 年の成長を牽引した金と銀の予算削減は、探鉱の重しになっている。経済環境はそれほど理想的ではないにしても、世界的なエネルギー転換は依然としてクリティカルメタルの成長を促しており、減少を緩和する重要な要因となっている。
Industry Monitor の月次レポートに記録されているように、ジュニア・中堅企業による 2mUS$以上の大型資金調達は、2023 年には前年比 6％減の 10.53bUS$となった。2mUS$未満の融資を含む
2023 年の資金調達総額は 11.62bUS$で前年比 4％減となった。2 年連続の資金調達額減少とはなったものの、2023 年の 4％減は、2022 年の 44％減に比べればはるかに少ない。2023 年 1～9 月の月
平均資金調達額は 885mUS$であったが、2023 年第 4 四半期には平均 1.22bUS$/月となり、より高い
資金調達額が報告された。
金の資金調達額は 2 年連続で減少し、取引件数は 3％増加したが、2023 年には 17％減の
4.44bUS$となった。早ければ 2024 年第 1 四半期にも米国が利下げを行うだろうと市場が予想して5

金属資源レポート

24-02-vol.54いるため、金は 2023 年末までに 2,100US$/oz の新高値を記録するまで一定の相場で推移したものの、2023 年の金相場は高値圏での値動きを見せた。
2023 年は高額な金の取引が少なく、100mUS$を超える取引は、2022 年の 7 件に対し 4 件のみであった。
ベースメタル・その他金属の資金調達額は 7％減の 3.98bUS$で、ニッケルが 35％減、亜鉛が75％減となったことが重しとなった。2022 年にはこの金属グループの資金調達額が 45％減少した
ことから、2023 年の減少傾向が緩和された。2023 年のグループ内の他のコモディティにおける減少を相殺するほどの増加とはならなかったが、銅の資金調達額は 5％増の 2.4bUS$、銀は 83％増の509mUS$となった。
2023 年に増加したのはスペシャリティコモディティグループのみだった。同グループの資金調
達額は 31％増の 3.2bUS$となり、59％減少した 2022 年からやや回復を見せた。2023 年には、高額私募や IPO（新規株式公開）が相次ぎ、リチウムの資金調達額がほぼ倍増した。
Toronto 証券取引所（TSX）の探鉱業者グループは、2023 年に 4.87bUS$を調達し、全取引所グループの中で首位を維持した。この調達額は 2022 年からほぼ横ばいの額であるが、2021 年の8.61bUS$には遠く及ばない。豪州証券取引所（ASX）の資金調達額は前年比 7％減の 3.91bUS$で、2021 年の資金調達額 7.76bUS$の半分に過ぎない。New York 証券取引所（NYSE）は 9％増、London
証券取引所（LSEG）の資金調達額は倍増した。
2024 年の資金調達の見通しを述べることは、現時点ではやや難しい。2023 年第 4 四半期には経済活動が活発化したものの、カナダをはじめとする一部の地域ではインフレ率が予想を上回っており、利下げが望めない状況となっている。さらに、2,000US$/oz を超える金相場がこのまま続けば、金に対するリスクを持つ企業の資金調達が促進される可能性がある。

図 4．金、銅の価格指数と米ドル

図 3．GDP の推移予測（2023 年以降）

貿易加重通貨指数の推移*年度は 3 月まで
出典：S&P Global Market Intelligence; S&P
Global Ratings（2023 年 11 月 29 日時点）

出典：米国労働統計局（US Bureau of Labor Statistic）、英国家統計局（Office for National Statistics (UK)）、中国国家統計局（National Bureau of Statistics of China）、独連邦統計局（Federal Statistical Office (Destatis) – Germany）、日
本国総務省統計局、印統計・計画実行省（The National
Statistical Office, Ministry of Statistics and Programme
Implementation – India）、スイス連邦統計局（Federal
Statistical Office – Switzerland）（2024 年 1 月 15 日時点）

6

金属資源レポート

24-02-vol.54

リチウム探鉱の急増により世界的な落ち込みが緩和
2023 年は、金の探鉱予算が世界の探鉱の足を引っ張った。金の探鉱予算は前年比 16％減
（1.09bUS$減）の 5.91bUS$となったが、これは資金調達が不調に終わったためである。そのため、ジュニアのキャンペーンを支援することが困難になった。世界の資産配分における金のシェアは50％を割り込み、8 年ぶりの低水準に落ち込んだにもかかわらず、金は依然として最も探鉱が行われたコモディティである。
エネルギー部門を化石燃料ベースのシステムから転換する取り組みにより、リチウム、銅、ニッケルの探査への関心は依然高く、この 3 つのコモディティの探鉱活動は 2023 年に比べ US$ベースで最大の増加を記録した。リチウムの探査は 77％増の 830mUS$と過去最高を記録し、全体で 3 番目に探査されたコモディティとなった。短期的な価格は低迷しているが、中期的なリチウム価格の見通しが良好なことから、資本依存型のジュニアに予算が集まり、探鉱予算は 2 倍の 677mUS$になった。ニッケルの探鉱予算は、主要セクターがカナダの鉱山での活動を活発化させたため、11年ぶりの高水準となる 732mUS$に達した。銅の探鉱予算は、ラテンアメリカの主要生産者が増加したことで 2013 年以来初めて 3bUS$を超えた。ニッケルも銅も、探鉱予算の 50％以上はメジャー探鉱会社によるものである。
リチウム、ニッケル、銅の価格が 2024 年に極端に上がることはないと予想されるが、クリティ
カルミネラル、特にバッテリーメタルへの関心の高まりにより大幅な下落は回避できるだろう。
また、他の大方の金属より上昇する可能性も高い。一方、ジュニアは何よりも金の探鉱を好むた
め、金にとっては再び厳しい年になりそうだ。
2024 年も資金調達が厳しい年になりそうだ。決め手はウランかもしれない。ウランの価格は2023 年後半から 2024 年前半にかけて急騰した。2023 年の総額は 248mUS$だったが、世界全体から見れば、上昇したとしても比較的緩やかなものになるだろう。

図 5．ジュニア企業規模別探鉱予算割合（2023 年）

図 6．地域別探鉱予算（2023 年）

出典：S&P Global Market Intelligence（2023 年 10 月 24 日時点）

7

金属資源レポート

24-02-vol.54

図 7．企業規模別大規模探鉱の資金調達額
出典：S&P Global Market Intelligence（2024 年 1 月 9 日時点）

図 8．ジュニア企業規模別探鉱費用
出典：S&P Global Market Intelligence（2023 年 10 月 24 日時点）

グラスルーツ探鉱が 10％減少、レイトステージが僅差でマインサイトを上回る
世界の非鉄探鉱予算の減少は、すべての開発段階で一様に見られたわけではない。グラスルー
ツ探鉱は 10％、マインサイト探鉱は 4％減少したが、レイトステージ探鉱は 4％増加し、マインサ
イト探鉱を抜いて 2023 年の合計を僅差でリードした。2023 年のレイトステージ探鉱の総額は4.89bUS$で、このステージでは 2013 年以降最高となる。
マインサイト探鉱は 4.88bUS$となり僅差で 2 位、グラスルーツ探鉱が 2.99bUS$でこれに続く。
グラスルーツ探鉱が平均より大幅に減少したことで、2023 年総額にグラスルーツが占める割合は
わずか 23％となり、我々の記録では過去最低となった。これは、2000 年代初頭から始まったグラ
スルーツ探鉱の全体的な減少傾向が依然続いていることを示している。これは、時間の経過によるアセットの自然な成熟によるものであるが、それ以上に、2012 年以降の投資環境の変化により、多くの企業が、利益は少ないかもしれないが通常は新規探鉱よりもリスクの低い、既知鉱床での資源量拡大にさらに重点を置くようになったからである。
金とクリティカルメタルの銅、ニッケル、リチウムの探鉱予算の変化が 2023 年のトレンドに大8

金属資源レポート

24-02-vol.54

きく影響している。金の予算減少とクリティカルメタルの予算増加がステージごとの予算にさまざまな影響を及ぼしている。例えば、レイトステージでは、金の予算が減少したにもかかわらず
銅とリチウムの探鉱予算は増加したため、ステージの合計が押し上げられた。しかし、マインサ
イト探鉱は異なる。銅、ニッケル、リチウムへの割り当てが増加したことで、金の予算減少が緩和されたに過ぎないからだ。2023 年のグラスルーツ予算が減少した主な要因は、豪州とカナダにおける金の活動の減少であった。一般的に、銅、ニッケル、リチウムの 2023 年の予算はすべて伸びを見せたが、銅の焦点は近年、レイトステージとマインサイトの間で揺れ動いている。ニッケ
ル探鉱はこれまで以上に鉱山サイトに向けられるようになり、リチウムはほとんどがレイトステージのプロジェクトに集中している。
ジュニアは 2000 年以降、ほぼ毎年レイトステージの探鉱を優先してきたが、メジャー企業は1990 年代後半に記録が始まって以来、概して既存の鉱山サイトに重点を置いてきた。2023 年には、ジュニアのマインサイトの予算は最も大幅な減少を見せ、メジャーはグラスルーツプロジェクトの予算を最も多く減らした。しかし、両グループともレイトステージへの配分は増加させた。
ジェネレイティブ探鉱に対する関心は一般的に低いため、今後数年間、多くのコモディティで予想されている供給不足がさらに悪化するだろう。金、銅、ニッケルなどの主要金属の発見率がまだ回復していないため、将来の需要を満たす鉱床を見つけるためには、グリーンフィールド探鉱に重点を置く必要がある。
2024 年は、低調な金属価格環境と資金調達活動レベルが予想されているため、グラスルーツ探鉱を取り巻く状況が急速に好転するとは考えづらい。そのため、多くの企業は、手持ち資金を既存のアドバンスステージに費やす選択をすると予想される。

図 9．各コモディティの探鉱予算増減額（2021/2020 年比）
出典：S&P Global Market Intelligence（2023 年 10 月 24 日時点）
「Other（その他）」には、カリウム、PGM（白金族）、コバルト、ランタ
ノイド、その他 CES がカバーしているが項目建てしていない鉱種を含む。

9

金属資源レポート

24-02-vol.54

図 10．探鉱予算（2010～2023 年）
出典：S&P Global Market Intelligence（2023 年 10 月 24 日時点）

カナダと豪州の停滞が好調なラテンアメリカに影を落とす
前述したように、中央銀行による金融引き締めが新規資本の流入を抑制している。これは、探鉱プログラムの資金調達を増資に大きく依存しているジュニアに直接的な影響を及ぼしている。
その結果、カナダや豪州のようなジュニアの活動が活発な地域の探鉱予算は減少し、中南米や米国のようなメジャーのウェイトが高い地域の探鉱予算は良好な結果となった。
カナダ、豪州、米国は、鉱業界におけるその規模と重要性、ならびに常に世界の探鉱予算の約半分を占めるという事実から、我々はこれらを国としてだけでなく地域としても定義している。
中南米
CES の調査が始まって以来、常に世界の探鉱予算の最大のシェアを占めている。同地域の予算は、前年比 2％増の 3.38bUS$となった。チリ、アルゼンチン、コロンビア、ガイアナが同地域の業績に最も寄与したが、ペルー、エクアドル、ニカラグアが減少したことでその効果はわずかに弱まった。この地域の銅生産の優位性を考えれば、銅探鉱が前年比上昇の大半を牽引したのは当然である。金探鉱予算の減少と相まって、銅は現在、同地域で最も探鉱が行われている金属に位置付けられている。リチウム探鉱もこの地域の年間ベースの探鉱予算に大きく寄与し、2022 年から102mUS$（86％）増加した。
カナダ
2023 年にカナダは世界平均を下回り、予算は前年比 9％減の 2.44bUS$にとどまった。しかし、2023 年までの 2 年間に平均を上回る成長が続いたおかげで、カナダは依然として国別ランキング
で 1 位、地域別ランキングで 2 位をキープしている。カナダはジュニアの数が最も多いため、同国の総額が最も大きな影響を受けた。
この落ち込みは、前年比 9％増を記録したメジャーによる予算の好調な伸びによっていくらか緩和された。
金の探鉱は、前年に比べ 23％減少したにもかかわらず、国内探鉱の最大のターゲットシェア
56％を引き続き占めている。QC 州のいくつかのジュニアが予算を削減したり、大規模なドリルプ
10金属資源レポート

24-02-vol.54

ログラムを終了したりしたためである。
リチウムは 120％、ニッケルは 38％と大幅な増加を記録したため、リチウムとニッケルの予算が 2023 年の明るい話題となっている。
豪州
豪州は、引き続き 3 番目に探鉱が望まれる地域となった。2023 年の予算は 2.2bUS$で 5％減とな
り、世界平均の減少幅をわずかに上回った。豪州では（メジャーのおかげで）グラスルーツ探鉱が減少し、ジュニアおよび中堅企業が国内の探鉱予算を削減したため、マインサイト予算も減少した。豪州でのターゲット探鉱は、カナダや世界的な傾向と同様に、金の探鉱予算が大幅に減少（21％）した。銅とニッケルは増加（1.3％と 10％）、リチウムは急増（88％）した。
米国
米国の 2023 年の探鉱予算は 1％増の 1.62bUS$となった。世界的な傾向とは逆に、米国のメジャー（Freeport McMoRan、BHP、Antofagasta 社、Hudbay Minerals 社）が同国での計画支出を削減したため、探鉱予算は若干減少した。一方、ジュニアの探鉱予算は増加した。金探鉱の減少が 5％と最小限に留まったため、ベースメタル探鉱とリチウム探鉱の増加が予算全体を押し上げた。
その他の地域
その他の地域の探鉱予算は、前年比 3％減の 1.49bUS$となった。これは、主にロシア・ウクライ
ナ紛争とそれに関連する制裁措置が原因となった 2022 年の 15％減を踏まえた結果である。2023 年のロシアの探鉱予算は 2022 年より 73mUS$減少したが、依然として高いレベルにある。減少に拍車をかけたのは、中国の予算が減少し続けているためである。また、スウェーデンの予算減少がBoliden 社の削減のみに起因している点は驚きである。その他地域の減少幅は、パキスタン、スペイン、トルコの堅調な増加により、2022 年より大幅に縮小した。特に予算が減少したのは、サウジアラビア、セルビア、トルコである。
アフリカ
アフリカ地域の 2023 年予算は 3.4％減の 1.27bUS$となり、世界平均をわずかに上回った。最も減少幅が大きかったのはマリで、同国の予算は前年比で 71mUS$（46％）減少した。ブルキナファ
ソとタンザニアの予算も大きく減少を見せた。
最も好調な伸びを見せたのはギニアの 40mUS$（83％）とザンビアの 37mUS$（89％）であった。
アジア太平洋地域
アジア太平洋地域は予算配分が最も少ない地域だが、予算は 370mUS$増（9％増）で、全地域で最大の増加率である。主にインドネシアでのニッケル・銅探鉱と、フィジーでの金探鉱が増加した。

11

金属資源レポート

24-02-vol.54

図 11.ステージ別探鉱予算の推移（2010～2023 年、bUS$）
出典：S&P Global Market Intelligence（2023 年 10 月 24 日時点）

図 12．ステージ別探鉱予算の割合推移（1997～2023 年）
出典：S&P Global Market Intelligence（2023 年 10 月 24 日時点）

図 13．地域別探鉱予算（2023 年、mUS$）

図 14．地域別探鉱予算割合の 2014 年と 2023 年比較
出典：S&P Global Market Intelligence（2023 年 10 月 24 日時点）

12

金属資源レポート

24-02-vol.54

図 15．鉱種別探鉱予算割合（2022～2023 年）（bUS$）
出典：S&P Global Market Intelligence（2022 年 10 月 7 日時点）
「Other（その他）」には、レアアース、ウラン、ダイヤモンド、カリウム、PGM（白金族）、コバルト、モリブデン、その他鉱種を含む

スペシャリティメタル探鉱による後押しにもかかわらず、試すい調査は減少傾向
試すい調査は、2022 年に 9 年ぶりの高水準を記録した後、2023 年には世界の探鉱予算が減少し、低迷した。1,515 件のプロジェクト（13％減）で合計 53,582 孔（23％減）が報告された。年初は2022 年末とほぼ同水準でスタートしたが、年間を通じて試すい量が低下し、12 月期は 581 件のプ
ロジェクトで 12,496 孔の掘削に留まった。2022 年の 12 月期は 796 件プロジェクトで 16,871 孔が掘削された。
報告されたプロジェクトのうち、主要な金のプロジェクトが引き続き大半を占めており、2023
年全体の半分強となっている。しかし、これはプロジェクト全体に占める金の割合が減少して 3 年
目となることを示している。金プロジェクトの総試すい孔数は急激に落ち込み、2022 年の 47,121
孔から 30,345 孔へと 36％も減少した。これにより、試すい孔数における金のシェアは過去最低の57％まで低下した。
スペシャリティコモディティの試すい活動は、主に主要なリチウムプロジェクトの活動が急増したことで引き続き上昇傾向にある。2023 年に掘削されたリチウムプロジェクトは、89 件から75％増の 156 件と過去最高を記録し、試すい孔数は 2022 年の 2,420 孔から 2 倍以上の 5,202 孔となった。スペシャリティコモディティ全体では、報告されたプロジェクトが 265 件（47％増）、
試すい孔数が 8,200 孔（50％増）と、それぞれ増加した。ベースメタルプロジェクトでは、ニッ
13金属資源レポート

24-02-vol.54

ケルが 131 件、マイナーベースメタルが 56 件と、いずれも過去最高を記録した。銅プロジェクト
は 23％減の 228 件、鉛亜鉛は 10％減の 107 件、白金族金属は 55％減の 10 件、銀は 34％減の 83 件となった。
試すい孔数で見ると、報告プロジェクトの減少にもかかわらず鉛・亜鉛は 3,099 孔と過去最高を記録した。マイナーベースメタルは 2022 年比で 6％増の 809 孔となった。ニッケルプロジェクト
は 2023 年にピークを迎え、試すい孔数は 17％減の 2,363 孔であった。銅は 16％減の 5,025 件、銀は 16％減の 3,316 件、PGM（白金族）は 60％減の 425 件となった。
試すい実績（推定カットオフ品位を満たすもの）は前年比で 12％減少し、金の 24％減、銅の23％減、銀の 40％減、PGM の 59％減が足を引っ張った。スペシャリティメタルが 77％、マイナー
ベースメタルが 39％、鉛亜鉛が 3％増加していなければ、実績をあげたプロジェクト件数は激減していただろう。マインサイトプロジェクトは 18％減、初期段階探鉱は 12％減少、レイトステー
ジ探鉱は 11％減少した。
結果報告のあったプロジェクト総数の観点では、上位 4 か国が引き続き順位をキープしている。
プロジェクト総数 486 件の豪州は 552 件から 12％減少したものの、国別で 1 位となった。豪州はカナダが最後に 1 位となった 2017 年以後、その座を守っている。2 位はカナダで 10％減の 426 件、3 位は米国で 9％減の 179 件、メキシコは 29％減の 52 件となったが 4 位を維持している。豪州は、金の試すい件数の急減により 29％減の 18,196 孔となったものの、依然として他国を圧倒している。
カナダの試すい孔数は 20％減の 10,275 孔となったが、これも金の試すい件数の減少によるものである。
2023 年の探鉱資金調達額は前年比 10％減の 5.38bUS$で、業界は厳しい金融環境の中、引き続き
困難な局面に直面している。今後については、財政見通しが依然不透明であることから、2024 年
も試すい活動は停滞の年になると予想される。

図 16．世界の試すい実施動向（2017～2023 年）
出典：S&P Global Market Intelligence（2024 年 1 月 19 日時点）

14

金属資源レポート

24-02-vol.54

図 17．金、ベースメタル、その他金属の試すい結果および資金調達額の推移（2012～2022 年）
出典：S&P Global Market Intelligence（2024 年 1 月 19 日時点）

本資料は、S&P Global Market Intelligence 社が発表した「WORLD EXPLORATION TRENDS」を、同社の許可を得て JOGMEC
において翻訳したものです。著作権は全て S&P Global Market Intelligence 社に属します。

15

金属資源レポート

24-02-vol.54

Metals & Mining Research についてMetals & Mining Research は、包括的かつ独自のデータセット、分析、および上流部門のサプライチェーン全体にわたる予測を提供します。アナリストのグローバルチームが、月次、四半期、年次、アドホック分析をまとめ、資本市場の活動、探査の傾向、企業戦略、M&A 活動、生産コストのモデリング、工業用およびバッテリー金属の価格を左右する需要と供給のファンダメンタルズをカバーします。
Copyright©2022 S&P Global Commodity Insights は、S&P Global Market Intelligence による配布用のコンテンツを作成します。S&P Global Market Intelligence および S&P Global Commodity Insights は、S&P Global Inc.が所有しています。
これらの資料は、一般に信頼性のある、公開されている情報源からの情報に基づいて、情報提供のみを目的として作成されています。コンテンツ（指数データ、格付け、クレジット関連の分析およびデータ、研究、モデル、ソフトウェ
ア、またはその他のアプリケーションまたはそれらからの出力を含む）またはその一部（コンテンツ）は、いかなる形式でも変更、リバースエンジニアリング、複製、または配布することはできません。S&P Global および第三者のプロバイダー（総称して S&P Global 関係者）は、コンテンツの正確性、完全性、適時性、または入手可能性を保証しません。
S&P Global 関係者は、原因の如何を問わず、コンテンツの使用から得られた結果生じた誤りまたは欠落に対して責任を負いません。コンテンツは「現状のまま」提供されます。S&P Global 関係者は、商品性または特定の目的または使用に対する適合性、バグ、ソフトウェアエラーまたは欠陥がないこと、コンテンツの機能が中断されないこと、またはコンテンツの機能が中断されないことの保証を含むがこれらに限定されない、明示または黙示のあらゆる保証を否認します。
コンテンツは、任意のソフトウェアまたはハードウェア構成で動作します。いかなる場合においても、S&P Global 関係
者は、直接的、間接的、偶発的、模範的、補償的、懲罰的、特別または結果的な損害、費用、費用、弁護士費用、または損失（収入の損失または損失を含むがこれらに限定されない）について、コンテンツの使用に関連する過失による利益および機会費用または損失損害の可能性について知らされていたとしても、いかなる当事者に対しても責任を負わないものとします。
S&P Global Market Intelligence の意見、相場、信用関連およびその他の分析は、それらが表明された時点での意見の表明であり、事実の表明でも、有価証券の購入、保有、売却、または投資決定の推奨でもありません。いかなる証券の適合性にも対処しません。S&P グローバル マーケット インテリジェンスは指数データを提供する場合があります。
インデックスへの直接投資はできません。インデックスによって表される資産クラスへのエクスポージャーは、そのインデックスに基づく投資可能な商品を通じて利用可能です。S&P Global Market Intelligence は、いかなる形式または形式の発行後もコンテンツを更新する義務を負わないものとします。コンテンツは、投資やその他のビジネス上の意思決定を行う際に、ユーザー、その管理者、従業員、アドバイザー、および/またはクライアントのスキル、判断、および経験に依存するべきではなく、それらに代わるものではありません。S&P Global Market Intelligence は、そのように登録されている場合を除き、受託者または投資顧問として行動しません。S&P Global は、それぞれの活動の独立性と客観性を維持するために、部門の特定の活動を互いに分離しています。その結果、S&P Global の特定の部門は、他の S&P
Global 部門が利用できない情報を持っている場合があります。S&P Global は、各分析プロセスに関連して受け取った特定の非公開情報の機密性を維持するためのポリシーと手順を確立しています。
S&P Global は、その格付けおよび特定の分析に対して、通常は証券の発行者または引受人、または債務者から報酬を受け取る場合があります。S&P Global は、その意見と分析を広める権利を留保します。S&P Global の公開格付けと分析は、その Web サイト www.standardandpoors.com（無料）で入手できます。また、S&P Global の出版物や第三者の再配布業者など、他の手段を通じて配布される場合もあります。格付け手数料に関する追加情報は、
www.standardandpoors.com/usratingsfees で入手できます。

おことわり：本レポートの内容は、必ずしも独立行政法人エネルギー・金属鉱物資源機構としての見解を示すものではありません。正確な情報をお届けするよう最大限の努力を行ってはおりますが、本レポートの内容に誤りのある可能性もあります。本レポートに基づきとられた行動の帰結につき、独立行政法人エネルギー・金属鉱物資源機構及びレポート執筆者は何らの責めを負いかねます。なお、本資料の図表類等を引用等する場
合には、独立行政法人エネルギー・金属鉱物資源機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。

16