インド：モディ首相の強い政治指導力の下での政策運営に期待
2014年5月23日＜モディ新政権の強い指導力に期待＞
5月16日の総選挙の開票を経て、BJP（インド人民党）が単独過半数の議席を獲得するという大勝利を収め、ムカジー大統領は20日、BJPのナレンドラ・モディ氏を首相に任命しました。26日の首相就任の宣誓式を経て、新政権が発足することになります。BJPが国会下院で安定基盤を確保しただけでなく、モディ氏自身がグジャラート州首相時代に行った実績も考慮すると、法的にも人的にも強い指導力を持つ政権が誕生することになります。
インド株式市場は、昨年秋以降、BJPの政権奪取による経済改革への期待などから好調に推移しており、総選挙後も上昇基調が続いています。
インド株式市場の推移（ 2011年初 ～ 2014年5月22日 ）26,000
S&P/BSE SENSEXインド指数

24,00022,00020,00018,00016,00014,000
11/1

11/7

12/1

12/7

13/1

13/714/1（出所）ブルームバーグ

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＜外国人投資家からの株式市場への資金流入が継続する見込み＞
前政権下での経済成長の一服感などからインドの経済改革に対する懐疑的な見方も残っており、年初来のFII（外国機関投資家）によるインド株式市場への資金流入額は、昨年よりも低い水準にとどまっています。総選挙でBJPが市場予想を上回る勝利を収め、国内インフラ（社会基盤）整備や製造業の活性化、金融制度改革などの具体策が今後明らかになっていくにつれ、FIIによる資金流入額の水準も増加していくと想定されます。
FIIによるインド株式へのネット投資額（年初来累計）の推移
30,000（ 1月3日 ～ 12月31日 ）（ 百万米ドル ）25,000

2012年
20,000

2013年

15,00010,000

5,000

2014年
2011年

0-5,000
1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月
（出所）ブルームバーグ＜インフラ整備、直接投資の流入に期待＞
モディ氏は2001年にグジャラート州首相に就任し、インフラ整備を行いました。例えばインドでは全国的に電力不足に悩まされていますが、モディ氏が電力事業を発展させた結果、同州では停電がなくなり、他州に電力を販売するほどになっています。モディ氏は選挙期間中に、都市開発、水の供給ネットワークの構築、高速鉄道の建設などを主張しており、インフラ整備がインド全土に拡大することが期待されます。BJPは総合小売業を除けば海外からの直接投資を積極的に誘致すると選挙公約で主張しており、国内のインフラ整備が進展すれば、海外からの直接投資の流入ペースが加速する可能性があります。

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＜直接投資の流入によってインド・ルピーに上昇圧力も＞インドの国際収支を見ると、2013年6月から始まった金の輸入規制などを契機に経常収支の赤字が大幅に縮小しており、インド・ルピー安定のアンカーになっています。このような状況で、インフラ整備の進展を前提に日本企業をはじめとする外国企業のインド進出ペースが加速すれば、直接投資の流入によってルピーに上昇圧力がかかる可能性があります。
以上

インドの経常収支動向0（ 2010年1-3月 ～ 2013年10-12月 ）（対GDP比、％）

-1

赤字縮小
-2

赤字拡大
-3-4-5-6-7-8
10/3

10/911/3

11/912/3

12/9

13/3

13/9
（出所）ブルームバーグ

インド・ルピーの推移

2.1（ 2011年初 ～ 2014年5月22日 ）（ インド・ルピー／米ドル ）（ 円／インド・ルピー ）円／インド・ルピー相場（左軸）

2.0

3540

インド・ルピー／米ドル相場（右軸、上下反転）

1.945ルピー高

1.850

1.755

1.660

1.565

1.4

70

ルピー安

1.375
11/1

11/7

12/1

12/7

13/1

13/7

14/1
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