農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）
追加型投信／海外／株式

2020年6⽉末基準 ⽉次運⽤レポート「おおぶね」に乗って、共に価値を探す旅に出よう︕
委託会社（ファンドの運⽤の指図等を⾏います。）

受託会社（ファンドの財産の保管及び管理を⾏います。）

農林中⾦バリューインベストメンツ株式会社

三菱UFJ信託銀⾏株式会社

⾦融商品取引業者︓関東財務局⻑（⾦商）第2811号〈照会先〉農林中⾦バリューインベストメンツ株式会社●ホームページ︓https://www.nvic.co.jp/

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年6⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

運⽤実績
基準価額︓11,594円

基準価額の騰落率︓-0.1%※1●基準価額（分配⾦再投資ベース）と純資産総額の推移 ※2（指数）●資⾦流出⼊の推移（資⾦流⼊額-資⾦流出額）（百万円）

純資産総額（右軸）（百万円）

1,80025120

1,50020110

1,2001009009060080300

500130

分配⾦再投資基準価額

702020/32020/4

純資産総額︓1,210百万円※2

2020/515102020/6

2020/42020/52020/6※2020年4⽉1⽇より公募販売開始●運⽤成績 ※2

●分配実績（分配実績はありません）
1ヶ⽉

おおぶねグローバル

3ヶ⽉

6ヶ⽉

-0.1% 11.6%

1年-3年-

設定来

決算年⽉⽇

分配⾦（課税前）- 15.9%
設定来合計-組⼊資産の状況●おおぶねグローバルの投資信託財産の構成 ※3
組⼊資産●マザーファンドのバリュエーション⽔準

実質組⼊⽐率

国内株式

23.4%

PER ※428.6

⽶国株式

40.4%

PBR ※54.3

欧州株式

28.4%

EV/EBITDA ※617.7

現⾦等

7.8%

平均時価総額（億円）

合計

100.0%

69,756※1 「基準価額」とは、信託報酬等控除後の当ファンドの⼀万⼝当たりの値段です。
※2 当ファンドの当初設定⽇の前営業⽇（2020年3⽉18⽇）を100として指数化し、基準価額の騰落率や、分配⾦再投資基準価額（課税前の分配⾦を再投資したものとして計算しており、分配⾦が発⽣した場合は実際の基準価額とは異なります。）、運⽤成績の表を作成しています。
※3 マザーファンドの純資産総額に対する各資産の⽐率に、当ファンドにおけるマザーファンドの組⼊⽐率を乗じて得た「実質組⼊⽐率」を表⽰しています。現⾦等には未収・未払項⽬等が含まれるため、マイナスとなる場合があります。
※4 「PER（株価収益率）」は、株価がEPS（⼀株当たりの利益）の何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にPERが低いほど、会社が稼ぐ利益に対して株価が割安といえます。本レポートにおいては、予想EPS（市場コンセンサス）を使⽤して算出しています。
※5 「PBR（株価純資産倍率）」は、株価がBPS(⼀株当たりの純資産）の何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にはPBRが低いほど、会社の純資産に対して株価が割安といえます。本レポートにおいては、予想BPS（市場コンセンサス）を使⽤して算出しています。
※6 「EV/EBITDA（企業価値/税引前利益に⽀払利息と減価償却費を加算した利益」は、企業価値がEBITDAの何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にEV/EBITDAが低いほど、会社の利益⽔準に対して企業価値が割安といえます。本レポートにおいては、実績EBITDAを使⽤して算出しています。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください1

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年6⽉末基準 ⽉次運⽤レポート●マザーファンドの組⼊完了来の売買回転率（年率換算）※1

0.19回/年●おおぶねグローバル組⼊上位10銘柄 ※2
国
スイス
⽶国
⽇本
フランス
⽇本
イギリス
⽇本
ドイツ
⽶国
スイス

企業名概要

ｷﾞｰﾍﾞﾘｯﾂ
ﾏｺｰﾐｯｸ⽇本電産
エルメス･インターナショナル
シスメックスﾚｷｯﾄﾍﾞﾝｷｰｻﾞｰ･ｸﾞﾙｰﾌﾟ
ＳＭＣ
ﾌｯｸｽ･ﾍﾟﾄﾛﾙﾌﾞ
ｺﾙｹﾞｰﾄ･ﾊﾟﾙﾓﾘｰﾌﾞ
ジボーダン

実質組⼊⽐率

サニタリーシステムメーカー
調味料メーカー
総合モーターメーカー
宝飾品ブランド
検査機器メーカー
⽇⽤品メーカー
空気圧機器メーカー
潤滑油メーカー⻭磨き粉メーカー
⾹料メーカー

4.3%
4.2%
4.2%
4.2%
4.1%
4.1%
4.1%
4.0%
4.0%
4.0%

リターン要因●おおぶねグローバルの基準価額変動要因 ※3
基準価額の騰落率【内訳】
マザーファンド要因
信託報酬
成功報酬

●マザーファンドの基準価額変動要因※3-0.1%

基準価額の騰落率【内訳】
株式・投資証券
⽶国
欧州
⽇本
為替
売買⼿数料
その他

0.4%
-0.5%
-0.4%
0.0%
0.0%

基準報酬
その他

0.4%
-0.1%
-0.3%
0.1%
0.1%
0.5%
0.0%
0.0%

CIO（投資責任者）の当ファンド保有状況●当ファンドの保有⼝数の推移（指数化）※4●平均取得価額と累積リターン※5

（指数）

（円）

6,000

5,348

5,000
4,000

3,439

3,000
1,803

2,000
1,000
100

CIO（投資責任者）の累積リターン（右軸）CIO（投資責任者）の平均取得価額
当ファンドの基準価額

13,00012%

12,50010%

12,0008%

11,5006%

11,000

4%

10,5002%

10,0000%

9,500

0-2%

2020/

2020/2020/2020/2020/2020/

2020/

2020/

4/3

4/30

5/29

6/30

4/3

4/30

5/29

6/30

※1 「売買回転率」は、期間中の売買⾦額の、ポートフォリオの時価評価額に対する割合を⽰すもので、⼀般的に売買回転率が低いほど組⼊銘柄の保有期間が⻑く、結果としてファンドの株式売買コストが低く抑えられていると⾔えます（売買回転率が１回/年の場合、1年間でポートフォリオの時価評価額相当の売買取引が⾏われるということになります）。
※2 マザーファンドの純資産総額に対する各銘柄の組⼊⽐率に、当ファンドにおけるマザーファンドの組⼊⽐率を乗じて得た「実質組⼊⽐率」を表⽰しています。
※3 「基準価額変動要因」は、当⽉の「基準価額の騰落率」を主な要因に分解した概算値であり、実際の数値とは異なる場合があります。また、端数処理等の関係で内訳の各数値の合計は「基準価額の騰落率」と⼀致しない場合があります。なお、「その他」には信託報酬以外の費⽤等が含まれます。
※4 CIO（投資責任者）の当ファンド保有⼝数の推移のグラフは、2020年4⽉3⽇にCIO（投資責任者）である奥野が保有していた⼝数を100として指数化しています。
※5 CIO（投資責任者）の累積リターンは、CIO（投資責任者）である奥野が保有している当ファンドの平均取得基準価額と当ファンドの基準価額から算出したものであり、将来の運⽤成果を保証するものではありません。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください2

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当⽉のコメント
農林中⾦バリューインベストメンツ（NVIC）では、投資先のモニタリングや新規投資候補先の調査を⽬的とした国内外の投資先・投資候補先への訪問を定期的に⾏っており、単に財務数値の分析だけではない、企業の事業に関する深い理解に根差した投資を⾏っております（国内企業は随時、海外企業についても年間6回、約70社程度の現地訪問を⾏っております）。今回は、当ファンドの投資先のうち、Rational AG (以下、「Rational」⼜は「当社」)についてご紹介いたします。
Rationalは、コンベクションスチームオーブン（熱⾵調理とスチーム調理を組み合わせた厨房調理機器。オーブンの中で同時に様々な加熱調理が可能で、ホテルやレストランなどで使⽤される）の専業メーカーで、当該市場の最⼤⼿の企業です。
本社⼯場はドイツのLandsberg am Lechという、ミュンヘンから60kmほど離れた⼩さな都市にあります。

（Rational Websiteから引⽤）（昨年8⽉に本社⼯場を訪問した際のもの）

NVICは、Rationalの事業に関して以下のような魅⼒を感じ、投資を⾏っております。下記ご説明する魅⼒は、皆さんがホテルやレストランで⾷事をするとき、もしくはご⾃⾝で料理をするときのことを考えながら読み進めて頂くとより⼀層ご理解いただけるかと思います。例
えば、ホテルやレストランで⾷事をするとき、出てくる料理の何に⼀番価値を感じるでしょうか︖また、ご⾃⾝で料理される際、何が⼀番⼿間と感じるでしょうか︖そんなことを考えながら読み進めて頂ければ幸いです。
1. ⾼い産業付加価値
調理のプロセスを具体的に考えてみると、材料の調達、下ごしらえ、加熱調理、味付け、盛り付け、、、と様々なプロセスがある中で、⼀番⼿間と時間がかかるのは︖と考えると加熱調理であることが多いと思います。⼀⽅で、加熱調理⾃体は味付けや盛り付け、材料の質などに⽐べると、最終的な料理に対するインパクト、付加価値が必ずしも⾼くない、と⾔えるかもしれません。つまり、⼿間がかかる割に付加価値が必ずしも⾼くないプロセスだからこそ、機械によって効率化・質の均⼀化をするメリットが⼤きいと⾔えます。

参考︓調理プロセスにおける⼿間・かかる時間と顧客が感じる価値のイメージ

材料の調達

下ごしらえ

加熱処理

味付け

盛り付け

シェフの⼿間・かかる時間
調理プロセスの中では加熱処理が⼿間・時間の⼤部分を占めるのに対し、顧客が感じる価値は材料や味付け・盛り付けに起因するものが多く、加熱処理からの価値は限定的
顧客の感じる価値

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください3農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年6⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

Rationalが開発・製造するコンベクションスチームオーブンの中には、料理ごとに様々な加熱調理プロセスがプログラムされており、⾷材を⼊れてボタンを押すだけで多くの加熱調理が完結します。これはすなわち、従来シェフが⼈⼒で、かつ属⼈的に⾏ってきた加熱調理を⾃動で、かつ⼀度に⼤量に⾏うことを可能にし、導⼊することで①ホテル、レストランなどの⼤規模厨房における⼈⼿不⾜の⼤幅な解消・⼈件費の削減、②シェフの属⼈的なノウハウの機械化による調理の質の均⼀化、といった調理現場の課題を解決します。調
理現場の⽣産性の向上に⼤きく貢献する機器、というわけです。
2. ⾼い競争優位性
コンベクションスチームオーブンが調理現場の課題を解決するものであったとしても、なぜホテルやレストランはとりわけRationalの製品を買うのでしょうか︖
Rationalは業界最⼤規模で（数百⼈規模）シェフを⾃社の従業員として囲い込んでおり、顧客の特性に合わせた加熱調理のプログラム、ソフトウェアを開発しています。また、過去の開発の中で蓄積されてきたCooking Experienceデータ（素材ごとの⽕の通り具合や焼き加減などに関するデータ）を有しています。こうしたシェフ従業員によるプログラム開発、及びそれを⽀えるCooking
Experienceデータは、顧客の課題の発⾒、そして解決をより深いレベルで実現する上で⼤きく寄与し、当社の競争優位性を形成する⼤きな要因と⾔えるでしょう。
また、世界各国でシェフ従業員を活⽤した“Cooking Live”というマーケティングイベントを継続的に開催しているのも特徴的です。このイベントでは、顧客となりうるホテル・レストランの料理⻑などに実際にコンベクションスチームオーブンでの調理プロセスや味を体験してもらい、調理の質はもちろん、導⼊による時間やプロセスの短縮といったコスト・⽣産性における⾯でのメリットを深く訴求する、というものです。
我々も昨年11⽉に東京で⾏われたイベント（下の写真はその時のものです）に参加してきましたが、我々のような料理の素⼈でも調理プロセスの効率性・導⼊のメリットが実感できるような内容のイベントでした。

こうした競争優位性の結果として、当該市場では圧倒的なシェアを持つトップメーカーとしてのプレゼンスを持っています。
3. ⻑期潮流へのフィット先に述べたような調理現場の課題は⼀時的なものでしょうか︖それとも今後も継続的に存在し続ける課題と⾔えるでしょうか︖
現在、厨房の調理機器の⼤半は従来型のオーブンなのですが、上記“1．⾼い産業付加価値”で述べたような調理現場での⽣産性向上へのニーズは常に存在し続けるため、そういったニーズを背景にコンベクションスチームオーブンの導⼊（従来型オーブンの置き換え）が進む潮流が形成されつつあると考えております。
例えば、かつてコンベクションスチームオーブンは欧州で広く普及していた⼀⽅でアメリカでの浸透率は低い⽔準（2016年に当社にヒアリングした際には10%-15%程度）だったのですが、昨年訪問した際には浸透率も15-20%程度まで上昇している、とのことでした。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください4農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年6⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

最後に、上記のような事業の魅⼒に加えて、当社の強さを更に感じたエピソードをご紹介したいと思います。
当社の機器は、⽣産現場のスタッフが最初から最後まで⼀⼈で組み⽴て、最後にそのスタッフの名前が刻印されることになっています。
ある顧客が最近新しい機器を購⼊したところ、約15年前に購⼊した以前の機器と同じ名前が刻印されていたため “お宅の会社には○○さんという名前の⼈しかいないのか︖”と問い合わせがあり、調べたところどちらの機器も当社に20年以上勤務する同じスタッフが組み⽴てたものだったそうです。昨年の企業訪問で⼯場を⾒ながらこの話を聞いた時、ソフトウェアや調理ノウハウ、マーケティングイベントのような強みだけでなく、“ものづくり”に関するこだわりや、従業員を⻑期でRetainしておけることも当社の強みだな、と改めて感じました。
Rationalに限らず、NVICは企業の事業内容に関する深い理解に根差した投資を⾏っており、そのための分析や企業訪問を定期的・継続的に⾏っております。コロナウイルスの影響で実際の現地訪問が難しくなった中でも、オンラインミーティングツールなどを活⽤し、企業とのコミュニケーションは継続していきたいと考えております。
今回ご紹介したRationalに関しても、直近オンラインで⾏われた決算説明会に参加しています。CEOの“外⾷産業の中で⼊れ替わりが起こる中で、より技術的に未熟な労働⼒が⼊ってくることはラショナルにとってはチャンスである”とのコメントを聴きながら、属⼈的な調理プロセスを機械化することで、たとえ経験が浅い⼈であっても⼀定の質の料理が提供できるという、Rationalの産業付加価値を再認識することが出来ました。
Rationalはコロナウイルス蔓延に端を発する市場の混乱の中で、直近の⾼値である720EURを超える⽔準から⼀時は400EURを割り込み、その後も株価はやや低迷する状況が続いていますが、過去から積み上げた分析や上記のCEOのコメントなどを踏まえると、NVICとしての投資仮説は揺らぐことなく、“構造的に強靭な企業®”である、と考えております。（短期の株価の動向に左右されないこういった投資判断は⻑期投資の強みでもあると考えております）

（EUR）

800

Rationalの株価推移（過去10年）

600
4002000（出所︓BloombergよりNVIC作成、配当込み）

今後も、NVICの投資の基盤である分析や企業訪問の中で得られた考察、投資ができると考えた魅⼒などを、最終的な企業の“オーナー”である受益者の皆様にもこのような形でご紹介したいと考えております。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください5

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投資リスク
基準価額の変動要因
当ファンドは、マザーファンドを通じて値動きのある有価証券等（外国の有価証券等には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。運⽤の結果としてファンドに⽣じた利益および損失は、すべて投資者の皆様に帰属します。したがって、投資者の皆様の投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。また、投資信託は預貯⾦とは異なります。
当ファンドの主なリスクは以下の通りです。
●株価変動リスク
⼀般に、株式は国内外の景気、政治、経済、社会情勢等の影響を受け、また、個別企業の業績や株式市場全体の動向を反映して価格が⼤きく変動します。ファンドに組⼊れている株式の価格が下落した場合には、ファンドの基準価額が下落する要因となります。
また、ファンドが投資する企業が業績悪化や倒産等に陥った場合は、その企業の株式の価格が⼤きく下落しあるいは無価値となるため、ファンドに重⼤な損失が⽣じることがあります。
●流動性リスク
市場規模が⼩さい場合や取引量が少ない場合、有価証券等を売却する際に市場実勢から期待される価格で売却できず、不測の損失を被るリスクがあります。 また、⼤⼝の解約申込があった場合など、解約資⾦を⼿当てするためにファンドで保有する有価証券等を⼤量に換⾦しなければならないことがあります。その際、市場動向や取引量の状況によっては、当該換⾦にかかる取引⾃体が市場実勢を押し下げ、通常よりも不利な状況での取引となり、ファンドの基準価額が下落する要因となります。
●信⽤リスク
組⼊有価証券等の発⾏者や取引先等の経営・財務状況が悪化した場合またはそれが予想された場合もしくはこれらに関する外部評価の悪化があった場合等には、当該組⼊有価証券等の価格が下落することやその価値がなくなること、または利払い・償還⾦の⽀払いが滞ることがあります。
●為替変動リスクとカントリーリスク
外貨建資産については、当該通貨の円に対する為替変動の影響を受けます。組⼊外貨資産について、当該通貨の為替レートが円⾼⽅向に変動した場合には、基準価額が下落する要因となり、損失が⽣じることがあります。
また、当該国・地域の政治・経済情勢や株式を発⾏している企業の業績、市場の需給等、さまざまな要因を反映して基準価額が変動するリスクがあります。
※基準価額の変動要因は、上記に限定されるものではありません。

その他の留意点●ファンドのお取引に関しては、⾦融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適⽤はありません。
●収益分配⾦に関する留意点として、以下の事項にご注意ください。
・分配⾦は、預貯⾦の利息とは異なり、投資信託の純資産から⽀払われますので、分配⾦が⽀払われると、その⾦額相当分、基準価額は下がります。
・分配⾦は、計算期間中に発⽣した収益（経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益）を超えて⽀払われる場合があります。その場合、当期決算⽇の基準価額は前期決算⽇と⽐べて下落することになります。また、分配⾦の⽔準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を⽰すものではありません。
・投資者（受益者）のファンドの購⼊価額によっては、分配⾦の⼀部ないしすべてが、実質的には元本の⼀部払戻しに相当する場合があります。ファンド購⼊後の運⽤状況により、分配⾦額より基準価額の値上がりが⼩さかった場合も同様です。

「投資リスク」と後述の「留意事項」を必ずご覧ください6

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留意事項
・当資料は⾦融商品取引法に基づく開⽰書類ではありません。
・当資料は当社が信頼できると判断したデータにより作成しましたが、その正確性､完全性等を保証するものではありません。
・本資料に記載された過去のデータは、将来の結果を⽰唆あるいは保証するものではありません。本資料に記載された市況や⾒通し等は、本資料作成時点での当社の⾒解であり、将来の動向や結果を⽰唆あるいは保証するものではありません。また、将来予告なしに変更する場合もあります。
・投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しする「投資信託説明書（交付⽬論⾒書）」の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。

お申込みメモ購

⼊単位

販売会社が定める単位とします。
※販売会社にお問い合わせください。

購

⼊価額

当初申込期間︓1⼝当たり1円
継続申込期間︓購⼊申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額

購

⼊代⾦

販売会社が定める所定の⽇までに販売会社の定める⽅法でお⽀払いください。

換

⾦

単位

1⼝単位
※販売会社によって異なる場合があります。

換⾦

価額

換⾦申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額とします。

換⾦

代⾦

原則として換⾦申込受付⽇から起算して5営業⽇⽬からお⽀払いします。

締切間

原則として、販売会社の営業⽇の午後3時までに、販売会社所定の事務⼿続きが完了したものを当⽇の受付分とします。

申込時

購 ⼊ の 申 込 期 間

当初申込期間︓2020年3⽉17⽇から2020年3⽉18⽇まで
継続申込期間︓2020年3⽉19⽇から2021年6⽉15⽇まで（上記期間満了前に有価証券届出書を提出することにより更新されます。）

購⼊・換⾦申込不可⽇

原則として、ニューヨーク証券取引所の休業⽇、または、ニューヨークの銀⾏の休業⽇には申し込みの受付は⾏いません。

換⼤⼝の換⾦には受付時間制限および⾦額制限を⾏う場合があります。

⾦制限

購⼊・換⾦申込受付の
中 ⽌ 及 び 取 消 し⾦融商品取引所等における取引の停⽌、外国為替取引の停⽌その他やむを得ない事情が発⽣したときは、購⼊・換⾦のお申込みの受付を中⽌することおよび、すでに受け付けた購⼊・換⾦のお申込みを取消すことができるものとします。

信

託

期

間無期限（2020年3⽉19⽇設定）

繰上

償

還

委託会社は次のいずれかの場合、事前に投資者（受益者）の意向を確認し、受託会社と合意のう
え、信託契約を解約し、信託を終了（繰上償還）させることがあります。
・受益権の⼝数が5億⼝を下回ることとなった場合。
・信託契約を解約することが投資者（受益者）のため有利であると認めるとき。
・やむを得ない事情が発⽣したとき。

⽇

毎年3⽉15⽇（休業⽇の場合は翌営業⽇）

配

年１回決算を⾏い、収益分配⽅針に基づき分配を⾏います。
※販売会社との契約によっては再投資が可能です。

決
収算
益分

「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください7

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信 託 ⾦ の 限 度 額

2兆円

公

告

電⼦公告により⾏い委託会社のウェブサイトに掲載します。
https://www.nvic.co.jp/

書

毎決算時および償還時に交付運⽤報告書を作成し、知れている受益者に交付します。

係

課税上は株式投資信託として取扱われます。
公募株式投資信託は税法上、少額投資⾮課税制度の適⽤対象です。
配当控除の適⽤はありません。
益⾦不算⼊制度は適⽤されません。

運課

⽤報

税

告
関

ファンドの費⽤投資者が直接的に負担する費⽤
購 ⼊ 時 ⼿ 数 料

購⼊申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額（当初申込期間にお商品および関連する投資環境の説明や情報いては1⼝当たり1円）に1.65％（税抜1.5％）を上限として販提供など、ならびに購⼊に関する事務コストの売会社が定める率を乗じて得た額とします。詳しくは、販売会社に対価です。
お問い合わせください。

信 託 財 産 留 保 額ありません。

投資者が信託財産で間接的に負担する費⽤
運 ⽤ 管 理 費 ⽤（ 信 託 報 酬 ）基準報酬と成功報酬を合計した額とします。
1）基準報酬
ファンドの⽇々の純資産総額に対し下記の率を乗じた額として⽇々計上され、毎計算期末または信託終了のときに投資信託財産中から⽀払われます。
純資産総額の500億円未満の部分
純資産総額の500億円以上1,000億円未満の部分
純資産総額の1,000億円以上の部分

・・・年0.3300％（税抜0.300％）
・・・年0.3025％（税抜0.275％）
・・・年0.2750％（税抜0.250％）

基準報酬の配分（税抜）＜2020年3⽉31⽇まで＞
基準報酬＝運⽤期間中の基準価額×信託報酬率

純資産総額

合計

委託会社

販売会社

受託会社

500億円未満の部分

年0.300%

年0.270%

年0.001%

年0.029%500億円以上
1,000億円未満の部分

年0.275%

年0.245%

年0.001%

年0.029%1,000億円以上の部分

年0.250%年0.220%

年0.001%

年0.029%＜2020年4⽉1⽇以降＞
基準報酬＝運⽤期間中の基準価額×信託報酬率

純資産総額

合計

委託会社

販売会社

受託会社

500億円未満の部分

年0.300%年0%年0.271%

年0.029%500億円以上
1,000億円未満の部分

年0.275%

年0%

年0.246%

年0.029%1,000億円以上の部分

年0.250%年0%年0.221%

年0.029%「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください

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2）成功報酬
委託者は、計算期間を通じて毎営業⽇、ハイ・ウォーターマーク（以下、HWM）⽅式を⽤いた成功報酬額を受領します。
HWMは、成功報酬額を計上した場合における同⽇の基準価額（成功報酬額控除後、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除後）をもって更新され、翌営業⽇以降適⽤されます。
成功報酬額は、毎営業⽇に、当該営業⽇の基準価額（成功報酬控除前、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除前）がHWMを超えた場合に、その超過額に10.0％（税抜き）を乗じて得た額を1万で除した額に、当該営業⽇の受益権⼝数を乗じて得た額とします。
成功報酬の算定の初回に⽤いるHWMは10,000円とします。
当該営業⽇の基準価額（成功報酬控除前、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除前）がHWMを超えない場合、成功報酬は受領されず、HWMは更新されません。
また、ある営業⽇において発⽣し、基準価額から控除された成功報酬額は、その後基準価額が下落したとしても減額または払い戻されることはありません。
主な役務の内容

監
印

査
刷費
費

委託会社

委託した資⾦の運⽤の対価

販売会社

運⽤報告書など各種書類の送付、⼝座内でのファンドの管理、 購⼊後の情報提供な
どの対価

受託会社

運⽤財産の管理、委託会社からの指図の実⾏の対価⽤
⽤

監査費⽤、印刷費⽤などの諸費⽤は、ファンドの純資産総額に対して年率0.11％（税抜0.1％）を上限とする額がファンドの計算 監査費⽤︓ファンドの監査にかかる費⽤
期間を通じて毎⽇計上され、ファンドの基準価額に反映されます。 印刷費⽤︓有価証券届出書、⽬論⾒書、運なお、毎計算期末または信託終了の時に、信託財産から⽀払わ ⽤報告書等の作成、印刷および提出等に係る費⽤れます。

その他の費⽤・⼿数料

投資信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費⽤、および受託者の⽴替えた利息は、投資信託財産中から⽀弁 信託事務の処理に要する諸費⽤︓法律・税務顧問への報酬、郵送費⽤、格付費⽤、受します。
※「その他の費⽤・⼿数料」については、運⽤状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を⽰すことができません。

益権の管理事務に関連する費⽤等を含みますがこれらに限定されません。

※受益者が負担する⼿数料などの合計額やその計算⽅法については、保有期間や運⽤の状況などに応じて異なるため、あらかじめ表⽰することができません。

「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください9