ＳＭＢＣ日興証券
シニアアナリスト

板崎王亮

日本通運
運賃是正活動のリーダー役を期待相次ぐ子会社買収は変化の兆しか

目 下の課 題はグローバル事 業の拡 大よりむしろ、トラック運送や倉庫など国内物流事業の収益性向上にある。採算割れ運賃の是正、運行の自社化、そして３ＰＬ事業を軸としたサービスの高付加価値化等、やるべきことは既にはっきりしている。それを実行に移せるかどうか。全ては経営陣の決断力とリーダーシップにかかっている。

今年三月、日本通運は、新中期計画「日通グ

結売上高の四三％を占める同社最大の事業部門まっている。複合事業は一三年三月期実績で連期はともに一・〇％と、極めて低い水準にとど月期が一・二％で、一二年三月期と一三年三月

ど、コスト削減対策としてどの程度の実効性をには行わず、配置転換による対応を示唆するなている。しかし、それに伴う人員削減は基本的統廃合や大型化──などの事業構造改革を挙げて、 支店の間接部門削減

本業の収益性を示す同社の連結売上高営業利急性が高いのは後者であると筆者は考えている。

ある。このうち同社にとって、より重要性、緊内事業の経営体質強化による収益性の向上」でティクス事業の拡大による成長性の向上」と「国営業利益が一三年三月期の水準から四〇％強も合でも一四〇億円程度の増益要因となる。連結すれば、複合事業の売上高が横ばいであった場で引き上げることを目指している。これを達成益率を、現状の一％から一六年三月期に三％ま今回の新中計では、この複合事業の売上高利が必要だろう。

率改善効果を生み出すには相応の実行力と時間轢が生じる可能性が高く、事業構造改革が利益請け業者などのさまざまなステークホルダーと軋れらを推進する過程では、従業員や自治体、下複合事業の収支を同社は一一年三月期から開鉄道などの伝統的な国内物流業務だ。

社が「複合事業」と呼ぶ、トラック運送、倉庫、できない中、日通は利益率改善のドライバーとし規模は縮小傾向を示している。売上拡大が期待保管業務であり、我が国においてこれらの市場とではない。複合事業収益の多くは単純な運送、ただし、利益率の大幅な引き上げは簡単なこの関係を断ち切ることができず、内製化→積載

その長い歴史から地場の運送・作業協力会社とが背景となっていると思われる。そして日通は運賃水準の引き上げがままならないという問題価値が極端に低下し、長期的なデフレ環境下でく運送業界にあって単純運送や保管業務の付加

同社の利益率低迷は、中小零細企業のひしめ

益率は二〇一三年三月期の実績が二・一％で、二増える。

示している。その売上高営業利益率は一一年三がない。利益率の足を引っ張っているのは、同〇〇〇年度以降、一度も三％の壁を越えたこと

支店、物流拠点のループ経営計画２０１５─改革と躍進─」（以下、であり、その低い収益性が全体の利益率を大き持つものなのか不透明と言わざるを得ない。こ「複合事業」の採算向上が急務「新中計」）を発表した。この中で同社が戦略のく引き下げる形となっている。

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二本柱として打ち出したのは、「グローバルロジス

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第85回

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JULY 2013

いといった固有の事情を抱えているように筆者率向上による利益率向上がなかなか進められな上の利益率改善効果を得られる可能性がある。

揮し、積極的な運賃是正に取り組めば、予想以ものとして評価できる。

計画を相次いで公表した。日通本社の主導によ子会社パナソニックロジスティクスのＭ＆Ａ実施

賃収受活動を本格的に進め、不採算荷主に対しる。二〇〇〇年代後半以降、福山通運は適正運

山通運の取り組みにその実例を見ることができ自車化推進などによる利益率の改善である。福

考えられる。一つは、運賃の是正活動の徹底と引き上げる計画だが、既存の国内物流分野におから新中計最終年度の一六年三月期に四〇％にング事業など）の売上高比率を現状の約三〇％際関連事業（海外事業、航空・海上フォワーディ加価値化である。日通は比較的利益率の高い国利益率改善のもう一つの方策は、事業の高付が可能になり、国内物流事業全体の収益性を底必然的に増えてくる。トラックの効率的な利用基盤が拡大すれば、それに付随する輸送需要もが大きく加速する可能性がある。３ＰＬ事業のム事業の展開が期待される。同社の３ＰＬ事業品、 家 電 分 野などにおける物 流プラットフォー

今後は両子会社を核として産業機器、電子部る本格的な３ＰＬ事業への取り組み意欲を示すには思われる。

３ＰＬ事業の組織体制に改善余地ては契約の解除まで覚悟して運賃の是正を迫っいても、高付加価値化は可能と考えられる。

こうした問題に対応する処方箋として二つがた。その結果、荷主数は減少したが、売上高営

福山通運の一三年三月期のトンキロ単価は〇い水準を維持している。

した。直近の一三年三月期決算でも五％弱の高三月期には五％台にまで引き上げることに成功業利益率を〇八年三月期の二・三％から一〇年として３ＰＬ業務の提案、受託に当たる組織体思われる。その一つとして、現状では日通全体規模、採算性の両面で大きな改善余地があるとかし、複合事業全体の利益率の低さから見ても、で日立物流に次ぐ業界二位の売上規模を持つ。し

本誌の調査によると、日本通運は３ＰＬ事業う面があることは否めない。

いために、これまで低収益に甘んじてきたといる。そこに本格的にメスを入れることができな組織面で負の遺産や多くのしがらみを抱えてい上げする余地も広がるだろう。

八年三月期の水準を上回っており、また運行便制にはなっていないことが指摘される。ても一三年三月期には外部協力会社からの業務の余地もあるだろう。しかし、日本通運におい日本通運にそのまま適用できるかどうかは議論

福山通運の収支改善策が、貸切トラック主体の装置産業色の強い路線便事業をメーンとするし上げたものと考えられる。

まで改善している。これらが利益率を大きく押期の七七・八％から一三年三月期は八六・九％

分的な業務受託が相対的に多く、事業採算のコ包括的な業務受託というより、エリア限定、部ているケースが多いようだ。そのため広域かつどが荷主に対して個々に企画提案、受託を行っにとどまっているもようで、統括支店や支店なこれまでのところＧＬＳ部の関与は一部の業務ョン部（ＧＬＳ部）を立ち上げている。しかし、業本部内にグローバルロジスティクスソリューシ

同社は前中計の発動した二〇一〇年四月に営断力と実行力に期待したい。

を大きく変えることも可能だろう。経営陣の決ことができれば、そう遠くない将来、収益構造ップを発揮し、事業改革を思い切って推進する化の兆しは表れている。 運 賃 是 正にリーダーシ

ＰＬ拡大意思など、まだ断片的ではあるが、変自社、連結子会社への業務集約、本社主導の３しかし、新中計における組織構造の見直しや、

日本通運は、伝統ある会社ゆえに事業構造やの自車化推進により、運行積載率は〇八年三月

集約効果によりグループの運送・作業子会社のントロールもあまり統 制が効いていないという

いたざき おおすけ
一九八八年三月神戸市外国語大学卒業、同年四月岡三証券入社。
シュローダー証 券、 Ｉ Ｎ Ｇベアリ
ング証券、クレディ・スイス証券を経て現職。八八年以来、運輸セクターを中 心にアナリスト活 動を展開している。

利益率が大きく改善するなどの一定の成果が見それでも今年三月、同社はＮＥＣの物流子会印象を受ける。
デフレ脱却を目指す国の政策も追い風に、日社ＮＥＣロジスティクスと、パナソニックの物流られている。
本通運が貸切最大手としてのリーダーシップを発JULY 201363