朝日ラバー（5162・JASDAQ スタンダード）
2011 年 1 月 19 日

ＪＡＳＤＡＱアナリストレポート・プラットフォーム＜ベーシックレポート＞

技術力を武器に、高機能なゴム製品を多数提供
モーニングスター（株）
白石 和弘■ 調色・調合技術に強み、表面改質技術の展開にも注目
車載向けをはじめとする工業用のほか、医療・衛生関連向けにゴム

会

社

概

要

製品を開発・製造している。同社が開発した「ASA COLOR LED」は、

所

在

地

埼玉県
さいたま市大宮区

代

表

者

横山 林吉

設 立 年 月資本に難点があった LED 照明の課題を解決。同社のコア技術である調色技
術により、1 万色以上という豊かな発色も可能とした。この結果、LED

1976/06

金

LED にシリコーンゴムキャップを被せることで、これまで発色・発光

市場の拡大を背景に、同製品の需要は高まりつつある。

516 百万円（2010/09/30 現在）
上

場

日

Ｕ

Ｒ

Ｌ

一方、同社は車載照明の彩色用ゴム製品を手掛けてきた経緯から、

1998/09/04

ゴムの調合技術にも強みを持っている。この技術を活かし、医療・衛

http://www.asahi-rubber.co.jp/
業

種

ゴム製品

を開発・製造し、世界中の有力選手が同社製品を使用しているなど、

価

299 円

発行済株式数

4,618,520 株

売 買 単 位

500 株

時 価 総 額1,380 百万円

予 想 配 当8.00 円

（

会

予 想

社

）

ニッチな分野で独自の製品を数多く提供している。
新しい分野では、薬剤なしでゴムと素材を接着する表面改質技術を開発済みで、同技術を応用したバイオ関連の製品開発も視野に入れている。表面改質技術は環境配慮型の技術でもあり、幅広い領域への展開が期待される。業績は自動車市場などの影響を受けるが、独自の製

E P S

13.41 円（ ア ナ リ ス ト ）実 績射器）向けの薬液混注ゴム栓など、医療の安全に寄与するゴム製品を供給。また、スポーツ用品関連でも、高品質な卓球ラケット用ラバー

主要指標 2011/01/17 現在
株

生関連では、プレフィルドシリンジ（薬液があらかじめ充填された注

P B R

品を提供し続けることで、堅調な成長が続くと見込まれる。

0.5 倍【業績動向】

2 0 1 0 / 3実

2 0 1 2 / 3

前年比

営業利益

前年比

経常利益

前年比

当期純利益

前年比

EPS

百万円

％

百万円

％

百万円

％

百万円

％

円

績

4,667

-4.8

125

2.7 倍

91

6.5 倍

41

黒転

9.20

想

4,850

3.9

173

38.0

100

9.0

61

45.7

13.41

アナリスト予想

4,850

3.9

173

38.0

100

9.0

61

45.7

13.41

アナリスト予想

5,500

13.4

250

44.5

155

55.0

100

63.9

21.98

会
2 0 1 1 / 3

売上高

社

予

（2010 年 11 月発表）

1

会 社 概 要¾

会社概要

自動車関連・医療関連・スポーツ用品関連と、さまざまな分野に高機能な工業用ゴム製品を製造・供給している。主力の自動車関連では、スイッチ、スピードメータ照明用途などに、LED 彩色用シリコ
ーンゴム製品「ASA COLOR LED」を提供。また、医療用では点滴輸液バッグ用のゴム栓や、スポー
ツ用品では世界的に高シェアを誇る卓球ラケット用ラバーを手掛けるなど、ニッチな分野において独自のゴム製品を数多く提供している。先進的な製品開発のため、大学との産学連携など研究開発に注力しており、開発部門として開発本部およびファインラバー研究所を設置。現在、社員に 3 人の工学博士を擁している。
国内工場は福島県に 3 ヶ所。海外では、子会社として朝日橡膠（香港）有限公司、東莞朝日精密橡膠制品有限公司（広東省）、ARI INTERNATIONAL（米イリノイ州）の 3 社を抱える。11 年 3 月期 2Q
累計実績での売上構成比は、工業用ゴム製品が 80.5％、医療・衛生用ゴム製品が 19.5％。
¾

企業理念

グループの基本方針として、「お客様に満足いただく製品・サービスを提供し、社会に貢献する」、「独
自の新製品・開発製品を、絶え間なく市場に供給し続ける」の 2 つを掲げている。
¾

経営陣
代表取締役社長の横山林吉（しげよし）氏は、1976 年に当社入社（当時は有限会社朝日ラバー）。

技術部長、取締役営業部長などを経て、2003 年に社長に就任。現会長の伊藤巌氏は創業者。30 代で当時勤務していたゴムメーカー（東全ゴム）を退職し、1970 年に同社（有限会社朝日ラバー）を設立し
た。
¾

沿革

1970 年 05 月 有限会社朝日ラバーを設立
1976 年 06 月 株式会社朝日ラバーを設立。「ASA COLOR LAMPCAP」を開発、生産をスタート
1988 年 11 月 医療用ゴム製品の生産を開始
1989 年 06 月 スポーツ用品ゴム製品「卓球用ゴム製品」の生産を開始
1994 年 11 月 弱電用高精密ゴム製品「電池用ゴム製品」の生産を開始
1998 年 09 月 株式店頭公開（現・大阪証券取引所ジャスダック）
1999 年 06 月 米国イリノイ州に現地法人「ARI INTERNATIONAL CORP.」を設立
2000 年 02 月 青色 LED を白色に変換する LED ホワイトキャップ（現・ASA COLOR LED）を開発
2005 年 11 月 子会社「朝日橡膠（香港）有限公司」を中国・香港に設立
2010 年 07 月 中国広東省に生産工場を持つ「東莞朝日精密橡膠制品有限公司」を設立

2

会 社 概 要

会社設立当初は、時計のゴム部品やカーオーディオ部品などを製造。しかし、これらの製品は原価率が約 7 割と高かったため、事業の収益性は低く、業績は厳しい状況にあった。その後 76 年に、シリコーン製ゴムキャップ「ASA COLOR LAMPCAP」の開発に成功。工業用ランプは発光・発色にバラつきが出やすく、電球メーカーやカーオーディオメーカーは苦戦していた。こうしたなか、ASA COLORLAMPCAP は小型電球に被せることでさまざまな色を出せるゴムキャップとして、「発光・発色ムラをなくしたい」という各メーカーの要望に応え、最盛期には年間 5 億個を出荷するなど主力製品に成長。
ASA COLOR LAMPCAP の開発時に培われた、照明にさまざまな色を添加する調色技術および色調管理技術は同社のコア技術となり、現在の主力製品である ASA COLOR LED の開発に結びついた。
¾

コア技術

照明の調色技術が当社のコア技術。LED を含め、照明は光源自体で色を均質につくり出すことは技術的に難しいとされる。同社は ASA COLOR LAMPCAP の開発当初から蓄積してきた調色データをデータベース化し、検索システムを構築している。主力製品の ASA COLOR LED は、青色 LED の上に
蛍光体・顔料を配合したシリコーンゴムキャップを被せたもので、キャップ内の蛍光体・顔料を調合することで多様な色をつくり出している。現在、ASA COLOR LED は 1 万色以上の発色を実現。微妙なグラデーション領域にある色の発色についても、キャップを被せるだけでムラのない光を出すことに成功している。また、青色 LED には光の波長や出力にそれぞれ特性がある。同社では各特性を 100 種類
以上に分類し、個々の青色 LED ごとにキャップを制定することで、色調をコントロールしている。
ASA COLOR LED は現在、計器類など車載向け中心に採用されている。一方、商業施設などの一般照明用途では LED を大量に並べて使用するケースが多く、LED 単体の使用では発色・発光のバラつきにより商品価値が下がってしまう場合がある。こうした課題をクリアするため、車載向け以外でも ASA
COLOR LED が採用されるケースが増えている。
¾

大株主（10 年 9 月末現在、四半期報告書よりモーニングスター作成）
氏名・名称

所有株式数（千株）

所有株式数の割合（％）

1

伊藤

潤

942

20.4

2

伊藤

巌

222

4.8

3

南日本銀行

216

4.7

4

朝日ラバー共栄持株会

185

4.0

5

朝日ラバー従業員持株会

153

3.3

6

室井

134

2.9

7

武蔵野銀行

113

2.4

8

東邦銀行

97

2.1

9

横山

93

2.0

10

西京銀行

84

1.8

豊

林吉

3

会 社 概 要■ ASA COLOR LED の構造（会社資料より抜粋）■ 点灯している ASA COLOR LED

4

事 業 概 要¾

事業環境

売上の大半が工業用ゴム製品、特に車載関連の製品であり、業績は自動車市場の影響を受けやすい。
11 年 3 月期 2Q 累計の連結業績は、リーマン・ショック後に急速に冷え込んだ自動車市場の回復を受け、売上高は前年同期比 2 割増、営業利益は同 2.7 倍となった。ただ、これまで国内の自動車販売を押し上げてきたエコカー補助金が 10 年 9 月で終了したことで、自動車市場の先行きには不透明感が漂っている。日本自動車販売協会連合会によると、2010 年の新車販売台数（登録車合計）は 1〜8 月まで連続して前年同月を 2 ケタ上回って推移してきたが、エコカー補助金が終了した 9 月には前年同月比 4.1％減と一転して減少。その後も減少が続いている。ASA COLOR LED の売上については採用車種の販売状
況によるため、自動車市場全体の動きとは必ずしもリンクしないものの、第 3 四半期以降、鈍化する可能性がある。
一方、医療・衛生用ゴム製品は、顧客側の定期的な在庫調整による受注変動はあるものの、景気動向による影響も受けにくく、需要は比較的安定して推移している。近年、国内の医療現場では、（1）感染のリスクを低減できる、（2）誤った薬液量の注射を防止できる、（3）救急時に迅速な投与ができる――などの利点を持つプレフィルドシリンジ（薬液があらかじめ充填された注射器）の使用が拡大。同社が提供している薬液混注ゴム栓はプレフィルドシリンジの必須部品であり、今後一段と需要が高まると見込まれる。同社では 10 年 4 月から第二福島工場を増強（生産スペースを 1.5 倍に拡張）し、同 10 月より量産を開始。医療用ゴム製品の受注拡大に対応した生産体制を築いている。
¾

分野別の事業内容

分野別の事業は、工業用ゴム事業と医療・衛生用ゴム事業の 2 つに大別される。工業用ゴム事業では、
主に車載用途で ASA COLOR LED や ASA COLOR LAMPCAP などの彩色用ゴム製品を供給している。
また、小型燃料電池や二次電池などの電池の内圧が高まった際、ゴムの弾性によって圧力を逃がす微小圧コントロールバルブなど弱電用高精密ゴム製品も製造。ほかに、CD プレーヤー・DVD デッキなどのディスクの出し入れガイド用の CD ローラーや、自動車のノックセンサー・ドアミラー防水用途などの O リングも手掛ける。スポーツ用ゴム製品では、卓球ラケットメーカー向けに、高品質のラケット用ラバーを供給している。
一方、医療・衛生用ゴム事業では、テルモ（4543）や扶桑薬品工業（4538）向けに、点滴輸液バッ
グ用ゴム栓や注射器用の薬液混注ゴム栓などディスポーザブル製品を供給。医療・衛生用ゴム製品は、（1）針などを刺してもゴムくずが出ない、（2）液漏れを起こさない、（3）溶出する物質がない――といった高品質なゴムを実現する同社の配合技術が活きる分野。ASA COLOR LED における調色技術と同様に、こうした配合技術も他社との差別化ポイントの一つになっている。

5

事 業 概 要¾

主要な製品「ASA COLOR LED」 青色 LED に被覆して LED 光を彩色するシリコーンゴムキャップ。ゴム内部の蛍光体が LED の青色光を吸収することで発光する。独自の調色技術によって、1 万色以上の発光、微妙な色調の発現、均質な発色を可能にしている。主に車載向けで、スイッチ関連、スピードメータ
照明、ナビコントロール関連、足元灯、オーディオ照明、LCD バックライト、などに採用されている。
トヨタ自動車（7203）、ホンダ（7267）を中心に大手自動車メーカーの機器類に採用実績を持つ。また、看板など商業施設向けにも採用が進展。同社は、ライセンス契約を結んでいる LED 国内最大手メーカーの日亜化学工業（徳島県）から LED を調達。ASA COLOR LED を LED に被せた最終製品の形にして、カーオーディオ機器などのセットメーカーに販売している。
「ASA COLOR LENS」

光透過率 94％以上という高い透明度を誇るシリコーン製のレンズ。シリ

コーンの特性である耐熱性と耐紫外線性により、150 度を超えるような高温度環境下での使用に耐え
るうえ、紫外線によるレンズの劣化も少ない。携帯電話やデジタルカメラ用のフラッシュレンズ、自動車用 VICS（カーナビゲーションなどに道路交通情報をリアルタイムに送信する情報通信システム）
受発信レンズ、街路灯照明レンズのほか、エコカーのヘッドライトなど通常の LED より温度が高くなるハイパワーの LED 向けなど、幅広い用途に使用されている。
「微小圧コントロールバルブ」

小型燃料電池のリリーフ弁。燃料電池は、水素と酸素による電気化学反応を利用して発電し、発電時に水素ガスなどの発生によって電池の内圧が高まる場合がある。
同バルブは、燃料電池の内圧が一定以上になると、圧力に押されて変形、外部に圧力を逃がすことで電池容器の破損を防ぐ機能を持つ。
「卓球ラケット用ラバー」

卓球ラケットの国内最大手メーカーに納入されており、全世界に流通している。高摩擦抵抗により、直球にスピンがかかるという高性能・高品質の製品。10 年 5 月に開催された「世界卓球 2010 モスクワ」では、出場した選手の約 7 割が同社製品が使用されたラケットで試合に臨んだという。金額ベースでは、世界の卓球ラケット用ラバーの半分程度を同社が供給。卓球ラ
ケット用ラバーに求められる反発弾性や高摩擦抵抗などの性質は、一般の合成ゴムで出すことは難し
く、天然ゴムと合成ゴムを混合することで製造される。11 年 3 月期 2Q 累計での売上額は 1 億 7,700
万円と業績への貢献度は小さい（連結売上高に占める割合は 7.4％）が、同社の高度な調合技術が発揮された製品。顧客の販売戦略が変更されたことで 11 年 3 月期は売上が縮小しているが、同製品に対するニーズは根強く、来期以降の販売回復が期待される。

6

セ グ メ ン ト 分 析¾セグメント分析

売上高の 8 割を占める工業用ゴム製品は、自動車向けを中心に、情報通信、スポーツ関連などの分野に販売されており、景気変動の影響を受けやすい。過去 3 期の工業用ゴム事業の売上高をみると、54
億 8,400 万円（08 年 3 月期）→41 億 1,200 万円（09 年 3 月期）→38 億 9,500 万円（10 年 3 月期）と推移。09 年 3 月期は上期 25 億 4,100 万円・下期 15 億 7,100 万円となりリーマン・ショック後から急減したが、10 年 3 月期は上期 15 億 9,300 万円・下期 23 億 200 万円と、その反動から回復をみせた。
11 年 3 月期は上期が前年同期比 26.1％増の 20 億 900 万円と前年同期比では回復しているが、リーマ
ン・ショック以前の水準までは戻っていない。一方、医療・衛生用ゴム事業の売上高は 7 億 9,500 万円（08 年 3 月期）→7 億 9,100 万円（09 年 3 月期）→7 億 7,200 万円（10 年 3 月期）と推移している。
同社の医療用ゴム製品は、点滴輸液バッグ用ゴム栓や注射器に使用される薬液混注ゴム栓などのディス
ポーザブル（使い捨て）用ゴム製品が中心。在庫調整による受注減少はあるものの、需要はコンスタン
トに発生するため、売上は安定している。
医療・衛生用ゴムは、足元ではプレフィルドシリンジ向けの薬液混注ゴム栓が好調で、引き続き順調な推移が見込める。同社は技術力を活かしてニッチな分野で展開。競合リスクは小さいものの、主力製品 ASA COLOR LED の拡販戦略を含め、今後は収益の柱である工業用ゴム事業をいかに強化していく
かが成長のカギとなる。

（百万円）

事業別売上高の推移

6,000

5,484

工業用ゴム事業
医療・衛生用ゴム事業

5,000

4,581
4,112

3,960

3,895

4,000

3,000

2,000

1,000

721

795

791

772

890

0
07/3

08/3

09/3

10/3

11/3
（会社計画）（出所）会社資料よりモーニングスター作成

7

セ グ メ ン ト 分 析¾

注目される新規分野
今後の展開が注目されるのが表面改質技術。表面の分子構造を変化させることで、接着剤を使用せずにゴム同士またはゴムと他の素材（金属、樹脂など）を接着する技術（分子接着）で、有機溶剤系の薬品などが不要になるため環境配慮の面からもニーズが高まっている。同社ではこの表面改質技術
から、RFID（無線認識）技術を応用した IC タグを開発。09 年の夏から量産化している。情報通信分
野に限らず、医療・衛生用ゴム、車載向けのほか幅広く応用が進むとみられ、事業分野の拡充と製品の高付加価値化に大きく寄与すると期待される。同社では今後、表面改質技術を応用して新たにバイオ関連の製品開発も行う方針で、11 年 3 月期下期の設備投資計画（約 3 億 2,100 万円）に関連の費用を盛り込んでいる。

8

業 績

¾

経営環境

矢野経済研究所の調査によれば、2010 年の LED 照明の市場規模は 09 年比 1.95 倍の 730 億円に達するとみられる。LED は消費電力なうえ、高寿命、水銀や鉛などの有害物質を含まない、といった多くの利点を持つため、今後急速に普及していくと見込まれている。ネックだった価格の高さも、東芝（6502）に続き、シャープ（6753）、パナソニック（6752）といった大手メーカーが市場に参入したことで、大幅に低下。年に 1 割程度の価格低下が進んでいるもよう。
ただ、ASA COLOR LED は LED に被せて使用されるため、最終製品は LED 単体に比べ価格が高くなる。他の LED メーカーでは、大量に生産した LED のなかから発光ムラの少ないものを選別する方式を採用。同社の ASA COLOR LED は個々の LED の特性に応じた製品を制定しているほか豊富な発色が可能な点で優位にあるが、他メーカー品も改善が図られており、今後さらに価格面の競争激化が予想される。このため同社では、原価を低減することで ASA COLOR LED の価格を下げ、普及を一段と加速したい考え。LED 自体の価格は低下しており、仕入原価は下がる傾向にあるが、製造工程の効率化などによる原価削減には限界がある。このため、同社ではさらなる原価低減策を模索しているようだ。
一方、製品の標準化対応策として、10 年 11 月に（1）短納期化（最短で受注の翌日に納入可能）、（2）
白色系 252 種類を標準スペックとする、（3）照明規格の JIS、米国基準 ANSI 以外への対応――などを打ち出した。自動車内装のインジケーターなどの LED 照明では、白色系が求められている。同社では白色系で 252 種類を標準スペックとしたことで低価格化が可能となり、ASA COLOR LED は普及に弾みがつくものと期待される。
¾

11 年 3 月期 2Q 累計業績について

11 年 3 月期 2Q 累計の連結業績は、売上高 24 億 500 万円（前年同期比 21.6％増）、営業利益 9,200万円（同 2.7 倍）、純利益 4,500 万円（前年同期はゼロ）。10 年 3 月期 2Q 累計との比較では、大幅な損益改善となった。売上高の内訳は、工業用ゴム事業が 20 億 900 万円（前年同期比 26.1％増）、医療・衛生用ゴム事業が 3 億 9,600 万円（同 3.0％増）。前年同期は、世界的な景気悪化の影響から自動車市場が急速に冷え込み、車載向けを中心とした同社ゴム製品の受注も急減。しかし、今期はエコカー補助金などの需要刺激策の効果により自動車市場が回復したことを受け、同社業績も回復している。
四半期ごとにみると、1Q は売上高 11 億 9,200 万円（前年同期比 45.7％増）、営業損益 6,200 万円の黒字（前年同期は 1,600 万円の赤字）となったのに対し、2Q は売上高 12 億 1,300 万円（前年同期比4.6％増）、営業利益 3,000 万円（同 40.4％減）。10 年 3 月期は、自動車関連の受注回復とコスト削減に
より 2Q の利益が伸長していた。一方、今期の 2Q では人件費カットの解除などで原価が上昇し、前年同期比で減益。賞与などの支払いで人件費が増加した結果、1Q との比較でも利益の伸びが押さえられた形となった。

9

業 績

¾

11 年 3 月期連結業績予想について
11 年 3 月期連結業績（通期）の会社計画では、売上高 48 億 5,000 万円（前期比 3.9％増）、営業利

益 1 億 7,300 万円（同 38.0％増）、純利益 6,100 万円（同 45.7％増）を見込んでいる。2Q 決算（11月 12 日）の発表と同時に、期初予想（売上高 51 億 3,200 万円、営業利益 2 億 2,900 万円、純利益 7,500
万円）から下方修正した。スポーツ用ゴム製品分野において、世界各地での販売価格差を解消するため、同社顧客が製品価格を引き上げ。この結果、販売が減少し、同社も影響を受けることとなった。
また、工業用ゴム製品で開発製品の量産立ち上げが遅れたことも影響した。
主力の ASA COLOR LED の売上については、自動車市場の減速の影響により下期は上期に比べ減少すると予想される。ただ、採用車種数は増加傾向にあることから、極端な落ち込みは考えにくい。一方、スポーツ用ゴム製品は修正後計画並みで推移しているほか、医療用ゴム製品では医療現場でのニーズを背景に薬液混注ゴム栓などが足元で好調。修正後の通期計画に対する 2Q 累計実績の進ちょく率をみると売上高で 49.6％、営業利益では 53.2％。モーニングスターでは、11 年 3 月期の業績は修正された会社計画並みで着地すると見込んでいる。
¾

12 年 3 月期連結業績予想について

12 年 3 月期の連結業績は、国内自動車市場の見通しが不透明ではあるものの、採用車種の増加が見込まれることから、ASA COLOR LED は堅調に推移すると予想する。白色系 252 種類の標準スペック
化で、低価格化が可能となっており、車載向けの採用が進展しそうだ。ただ、スポーツ用ゴム製品については顧客の販売戦略変更の影響が続くとみられる。同社の卓球用ラバーは高品質で定評があり、持ち直すとみられるが、回復は限定的になるだろう。医療・衛生用ゴム事業は今期に引き続き、好調を予想する。モーニングスターでは、12 年 3 月期の連結業績について、売上高を 55 億円、営業利益を 2 億
5,000 万円と予想している。

10

朝日ﾗﾊﾞｰ

[5162/JQ]

週足2011/01/18
売買高(平均)[千]単価PMA̲13

PMA̲26

VMA̲132
0
0
9(07/10/25)
694

VMA̲26

2
0
1
0

2
0
1
1

750
700
650
600
550

575
(07/8/17)(08/5/16)
500

500
450
400

(10/4/12)
370

392(08/4/24)(09/7/7)
290

2
0
0
8
224
(09/3/13)(10/12/24)350
323(09/10/29)
320

300
282
(10/8/24)

255(09/7/13)

250

229(10/3/1)

30
20
10
0
03/26

06/11

09/10

12/10

03/10

06/09

09/08
12/08
03/09
06/08
09/07
07/03/26 - 11/01/17
[200]

12/07

03/08

06/07

09/06

12/06

（出所）㈱QUICK
上記チャート図の一部又は全部を、方法の如何を問わず、また、有償・無償に関わらず第三者に配布してはいけません。
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2008/3

株 価 推 移2009/3

2011/3 予（アナリスト）2010/3株価（年間高値）

円

750

500

320

-

株価（年間安値）

円

393

224

229

-

月間平均出来高株

91,95828,041

18,541

-

高

百万円

6,284

4,904

4,667

4,850

売

上

営

業

利

益

百万円

414

46

125

173

経

常

利

益

百万円

325

14

91

100

当 期 純 利 益

百万円

211

-80

41

61

業 績 推 移
E

P

S

円

46.40

-17.65

9.20

13.41

R

O

E

％

7.2

-2.8

1.5

-

流動 資産合計

百万円

3,584

2,480

3,660

-

固定 資産合計

百万円

4,299

4,049

3,828

-

資

計

百万円

7,883

6,530

7,488

-

貸借対照表

流動 負債合計

百万円

2,658

1,482

2,567

-

主 要 項 目

固定 負債合計

百万円

2,224

2,233

2,060

-

負

計

百万円

4,882

3,715

4,627

-

株主 資本合計

百万円

2,964

2,829

2,856

-

純 資 産 合 計

百万円

3,001

2,815

2,860

-

営業活動による CF

百万円

872

795

691

-

投資活動による CF

百万円

-595

-541

-411

-

財務活動による CF

百万円

-161

-271

251

-

現金及び現金同等物の期末残高

百万円

516

508

1,036

-

キャッシュフ
ロー計算書
主 要 項 目

産

債

合

合

11

リ ス ク 分 析

・同社のゴム製品は多くが独自かつニッチな分野で展開されており、競合リスクは小さい。ただ、LED
市場の拡大もあり、ASA COLOR LED については他の LED メーカーとの競争激化が予想される。
・新製品や開発製品については、顧客との打ち合わせにより、量産計画および販売時期が管理されている。しかし、顧客側の生産および販売計画の変更などで量産開始や納品時期がズレ込んだ場合、売上の変動により業績に影響が及ぶリスクがある。11 年 3 月期においては、スポーツ用ゴム製品分野で顧客の販売戦略変更の影響を受けたことで、連結業績を下方修正するに至っている。
・当社ゴム製品の主要なマーケットは車載関連。このため、自動車販売の動向が業績を大きく左右する。
LED 照明の自動車への採用は急速に進んでおり、当社の主力製品「ASA COLOR LED」は販売拡大が予想されるが、景気の急速な悪化などにより自動車市場全体が大きく落ち込めば、業績への悪影響は避けにくい。
・当社は、朝日橡膠（香港）有限公司と東莞朝日精密橡膠制品有限公司の二つの海外拠点を持つほか、北米に販売子会社（ARI INTERNATIONAL CORPORATION）を抱えている。現地で政治・経済情勢などの急変が起こった場合、事業活動に支障をきたす可能性がある。海外売上高は 1 割未満と小さい（11
年 3 月期 2Q 累計実績）ものの、為替の円高推移によって売上が目減りするリスクには留意したい。
・製品原料であるゴムおよびシリコーンの市況が高騰した場合、原価率が上昇し、収益性が低下するリスクがある。

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ディスクレーマー

１．本レポートは、株式会社大阪証券取引所（以下「大証」といいます。）が実施する「ＪＡＳＤＡＱアナ
リストレポート・プラットフォーム」を利用して作成されたものであり、大証が作成したものではありません。
２．本レポートは、本レポートの対象となる企業が、その作成費用を支払うことを約束することにより作成されたものであり、その作成費用は、当該企業が大証に支払った金額に大証からの助成金を加えたう
えでモーニングスター株式会社（以下「レポート作成会社」といいます。）に支払われています。
３．本レポートは、大証によるレビューや承認を受けておりません（ただし、大証が文面上から明らかに誤りがある場合や適当でない場合にレポート作成会社に対して指摘を行うことを妨げるものではありません）。
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６．本レポート作成にあたり、レポート作成会社は本レポートの対象となる企業との面会等を通じて、当該企業より情報提供を受けておりますが、本レポートに含まれる仮説や結論は当該企業によるものではなく、レポート作成会社の分析及び評価によるものです。また、本レポートの内容はすべて作成時点のものであり、今後予告なく変更されることがあります。
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＜指標の説明について＞
本レポートに記載の指標に関する説明は、大阪証券取引所ウェブサイトに掲載されております。
参照 URL ⇒ http://www.ose.or.jp/jasdaq/5578

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