中期経営計画

Contents
1. 中期経営計画の策定背景/方針
2. グループ変革の方向性
3. 中期経営計画の定量目標
4. 財務戦略・資本政策
5. サステナビリティ経営

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TIP25の振り返り
2022年4月に、TSI Innovation Program 2025 (TIP25) を更新版として掲げるも、2年目にて大幅な未達
TIP25目標(24/2期)

24/2期(実績)

1,723億円

1,554億円

35%28%

販管費(販管費率)

928億円

829億円

営業利益
(営業利益率)

47億円

17億円

5.3%

5.0%

売上高
(前年比)
EC化率

ROE
事業投資

自己株取得

(109.6%)(53.9%)(2.8%)(25/2期目標)(100.6%)(53.4%)(1.1%)(実質2.9%)

300億円

111億円

ー90億円(25/2期目標)

一部事業の不振等の影響はある一方で、企業としての環境変化への対応力に遅れが見えた結果に
前回TIP25の延長線ではなく、今年度 (25/2期) を新たなスタートとした構造改革として、
TSI Innovation Program 2027
(TIP27) をローリングで策定

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中期経営計画の骨子と策定の背景
TSIの歴史とこれまでの振り返り

本中期経営計画 (TIP27) の策定方針

2011年の東京スタイル、サンエー・インターナショナル以降の統合・合併の過程において、各ブランドの自主性を重視し、各ブランドが強化されることでTSI全体として成長してきたTIP27では、真にTSIホールディングスとして高収益を生み出す上で必要なブランド横断での全社最適な事業運営に向けた、抜本的な構造改革を加速する

足元経営の土台は整う一方で、事業運営の一本化に向けた取り組みは途上﹣結果として、大幅な目標未達の常習化
ブランド横断での収益構造改革

ブランドA

コアブランドを軸とした成長戦略一社化一本化

TSIホールディングス

TSIホールディングス

ブランドB

ブランドCブランド
D…

ブランド ブランド ブランド ブランド
全社最適な事業運営
AB
CD…

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TSIホールディングスの現状
過去5ヶ年の重要経営指標の推移 (2020.02-2024.02)
コロナ後に売上は回復基調にあるが、収益の低い状況が継続(単位:億円)
2,000

営業利益

1,701

1,500

1,341

売上

1,404

1,545

1,554

300

44

123

17

0-1,000100

0-118-500

コロナ後の立ち上がりに遅れ、売上横ばいの状況

200

1,000
500

全社として収益性の伴う成長が課題

コロナ後の環境変化に追いつけず低収益組織一本化の遅れによる非効率に伴う低収益-10020.02

21.02

22.02

23.02

24.02

営利率(%)

0.0

-8.8

3.2

1.5

1.1

ROE(%)

2.2

4.0

1.1

3.1

5.0

資本非効率性の浮き彫り
財務上の問題、ROEも低水準

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TSIグループの変革 - 中期経営計画 (TIP27) TSIの企業価値向上に向けて、抜本的な収益構造改革と、成長加速に向けた投資を両輪で推進していく“ファッションエンターテインメント創造企業” の実現

収益構造改革 (全社を挙げた “稼ぐ力” の追求)
仕入原価低減需給管理の適正化

EC統合/
システム刷新成長戦略 (資源投入による成長加速)

店舗改革

販管コスト等の効率化

投資原資

成長ブランドへの投資

顧客接点の強化

新たな領域への進出

経営基盤の見直し/強化
サプライチェーンの見直し/強靭化

デジタルを活用した経営基盤の整備

サステナビリティ経営の強化(サステナビリティ/人的資本/ガバナンス)

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収益構造改革6

収益構造改革｜全社を挙げた “稼ぐ力” の追求

これまでデザイン/企画生産/調達価格設定/需給管理

販売

個人の経験・感性によるデザインで…

各ブランドが個別に作り…

独自のルールで値付けし…

個別運営の店/ECで販売

ブランドの個性を活かす
個別最適の追求

これから

サイトは30超TSIの “クリエーション”
育成の仕組み仕入れ先・原料調達先の集約化

価格設定/需給管理の仕組み化
統一ルール・システム

拠点/EC運営の効率化
戦略的なエリア・人員配置

全社最適な事業運営への転換
サイト
集約

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収益構造改革｜27/2期に約100億円の収益改善をやり遂げる
改革項目

課題

具体的な打ち手完了時期

改善効果
27/2期 (単年)

仕入原価低減

仕入れ先の分散による原価の高止まり

発注の集約化/購買力の向上
取引先/生産工場との取引スキーム/
契約見直しによる原価圧縮

26/2までに完了

約30億

需給管理の適正化

旧来の上代設定手法の踏襲
機会ロス・不良在庫が増加・高止まり

戦略的な値付け・販売の実施
上代設定や販促・セール施策の見直し
需要予測による生産型数・数量の最適化

27/2までに完了

約25億

店舗改革

ブランド/店舗ごとの非効率な人員配置

店舗人員の効率性/生産性の向上
ブランド横断/エリアでの配置最適化
不採算店舗の統廃合・大型店舗出店

26/2までに完了

約15億

EC統合/
システム刷新EC乱立による非効率なシステム関連のオペレーションコスト

各ブランドECサイト(30超)を集約
各ブランドのECサイト集約/システム刷新による運営コスト効率化

25/2までに完了

約5億

販管コスト等の効率化

非効率な費目予算の策定
ブランド間での機能分散

ブランド横断の収益・費用管理
ブランドの位置づけや、施策のROIに応じたコスト/人員体制の見直し

26/2までに完了

約25億

計:

約100億円copyright © 2024 TSI HOLDINGS CO., LTD. All right reserved. TSI Innovation Program 2027

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成長戦略

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強化ブランドの選定｜ブランドポートフォリオの明確化
成長性・収益性の評価による各ブランドの役割の明確化
各ブランドを定性/定量的に評価

強化ブランドへの集中投資

高

成長期待
ブランド

旗艦
ブランド

成長性・収益性の高い強化ブランドに資本投下

TSIの57ブランド

成
長
性

再生見極め
ブランド経営資源を再配分

収益強化
ブランド

再生見極め
ブランドは撤退も視野に再生に向けた改革を断行

低低

注釈: ブランド数はインブランドを含む24年3月末時点版

収益性高

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成長ブランドへの投資｜既存ブランドの拡大

Mission

ウェルネス&ライフスタイル

ストリート&カルチャー

ファッションキャピタル

デジタルジェネレーション

スポーツをカッコ良く、楽しくより上質なファッションを提供

遊び心をもった
こだわりのあるスタイリング

お客様をより美しく最新のビジネススタイルを追求

代表
ブランド

今後の方向性スポーツを軸とした普段着等の周辺領域の進出
ブランドの世界観を広げる
ことで、シンプル×上質な憧れの生活を提供

ストリートカテゴリのリーディングカンパニーとして、新規ブランドの開発、百貨店などのチャネル/ブランドの幅を拡張し、業界成長を牽引ストリートカルチャーを創出する「遊びの場」を提供

百貨店/駅ビルで培ったブランドを軸としたプレミアム領域への進出
ブランドコンセプトに沿った生活雑貨等への進出

最先端のクリエイター/テクノロジーによるこれまでの常識に捉われない新たなマーケット・価値の創造

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顧客接点の強化｜お客様に合ったブランド横断での新たな価値の提案
個性あるブランドで、お客様と多面的に繋がる店舗・EC等の集約を前提に、個性的でバラエティ豊かな各ブランドが築いてきたお客様との顧客接点をTSIのブランド全体に拡張

ブランド
A

ブランド
F

ブランド
B
大型・ブランド
集約型店舗

集約ECサイト

お客様
コミュニティ/
サロン

イベント
ブランド
E

ブランド
C

お客様の嗜好性/シーンに沿った新たなエンターテインメントの価値をブランド横断で提案
ブランドをより好きになる体験・新たな発見を提供する
コミュニティ・イベント 等

ブランド
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新たな領域への進出｜
市場トレンドとTSIの強みを踏まえた新領域への参入
マーケット

テイスト
ライフスタイル/
ベーシック

高価格の二極化が進行

トレンド/
ファッショナブル

1

TSIの強みベーシック×高価格帯
既存ブランドを活かした進出を検討

ファッション創造力
個性のあるブランド

TSIの展開領域

価格帯

1
M&Aも含めた新ブランドの立上げを検討

2
トレンド/ファッショナブル× 中-低価格帯

低“シンプル/上質な暮らし” の提供価値によるハイエンド領域への進出

２ “ファッション性” と “リーズナブル” を両立する中-低価格帯マーケットへの進出
・TSIの持つファッション創造力が生きる領域
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新たな領域への進出｜海外マーケットへの進出

欧州市場

卸の強化/出店加速によるベーシック・ライフスタイル
市場への拡張米国 (含ハワイ) 市場
アジア市場
ウェルネス/ストリートを軸としたマーケットの開拓
カルチャーの醸成・発信
中国/東アジア/東南アジアのウェルネス/ストリート市場に進出

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ファッション・デザイン・ホスピタリティを核に、社会に貢献する

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中期経営計画の定量目標
27/2期主要目標 営業利益100億円、ROE8.0%、売上高1,650億円
24/2期 (実績)

1,600億円

1,650億円

17億円

20億円

100億円

48億円
(28億円※)

40億円

77億円

1.1%

1.3%

6.0%~

ROE

2.9%※

4.2%

8.0%~

DOE

1.3%※

1.4%

4.0%~

営業利益

純利益
営業利益率

主要KPI

27/2月 (目標)1,554億円

売上高
収益
目標

25/2期 (目標)

※ 税効果を考慮しない実効税率ベースでの純利益、およびそれをもとに算出した数値
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財務戦略・資本政策

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中計3ヶ年における資源配分の方針
収益構造改革等によるキャッシュ創出力の向上と非効率な資産圧縮を行い、事業基盤の強化と成長加速に向けた投資を実施

外部資金
調達 (借入)

100億円

成長投資
200億円

非事業
資産圧縮

100億円

300億円

3ヶ年総額
500億円

基盤/効率化投資
120億円

収益構造改革、在庫水準
適正化

180億円

キャッシュ創出

資源配分

営業CF
創出力強化

新事業モデルへの投資
大型統合店舗、サイト/顧客基盤統合
新規事業創出・M&A

既存店のメンテナンス
次期基幹システム、ソフトウェア更新
物流・サプライチェーンでのDX投資

株主還元方針
配当性向 30%以上
本中計期間中に自己株式取得 総額100億円
27/2期にDOE4.0%を目指す

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財務戦略・資本政策｜キャッシュ創出
収益構造改革等によるキャッシュ創出力の向上と非効率な資産縮減等により3ヶ年総額500億円の資金を捻出

主な戦略・政策項目

具体的な施策

営業CF
創出力向上

収益改善/
在庫効率改善

収益改善プロジェクトの実行および在庫効率改善により3年累計で300億円のキャッシュを創出

非事業資産
圧縮

投資有価証券/
投資不動産

投資有価証券および投資不動産売却により3年累計で100億円のキャッシュを創出

外部資金調達(借入)金融機関借入ポートフォリオ戦略に基づく成長領域への投資に向けて、3年累計で100億円の借り入れを行う

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財務戦略・資本政策｜資源配分
事業基盤の強化と成長加速に向けた投資を実施

主な戦略・政策項目
成長投資
基盤/効率化投資

具体的な施策
顧客支持の強い既存ブランドからの染み出し、M&Aを含めた中-低価格帯の新事業モデル構築、店舗/ECを含む顧客接点の強化に対して、3年累計で約200億円を投資
既存店舗の更新 (スクラップ&ビルド) 、IT基盤 (基幹システム 等)、DX (物流、サプライチェーン 等) に3年累計で約120億円を投資

配当性向

配当性向30%以上

自己株式

株主還元強化に向けた自己株取得 (3年間で100億円) を実施

株主還元

ROE8.0%を基準に社内ハードルレートを設定し、個別投資案件の判断基準とするROE

収益改善と純資産コントロールを合わせ、27/2期にROE8.0%を達成する
DOE

27/2期にDOE4.0%を目指す

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20財務戦略・資本政策を通じて目指す姿｜PBR1倍超えの実現
現状の株主資本コストの抑制を図ると共に、株主資本コストを上回るROEを達成し、エクイティスプレッドを拡大することでPBR1倍を実現していく。収益力の向上や株主還元の強化および非事業資産の圧縮による資産の効率化により、ROEの改善を目指す

PBR

当社ROE推移と現状の資本コスト (レンジ)
9.0%

0.65倍

8.0%

2024.4.11時点

推計 株主資本コスト5.4%～7.8%※1

7.0%

6.0%

3.2%

3.0%

1.0%

2024.4.11時点

2.2%

1.9%
1.0%

1.1%

0.0%

13.02 14.02 15.02 16.02 17.02 18.02 19.02 20.02 21.02 22.02 23.02 24.02
資本コストレンジ・・・・・・

収益率の向上

株主還元の強化
非事業資産の圧縮

PER

1株当たりの純資産
1.2%

財務
レバレッジ
純資産
97,422百万円
2024年2月期末時点

3.1%

2.9%

2024年2月期末

1.37倍

4.0%

4.0%

2.0%

5.0%
(2.9%)※2

3.1%

812円
5.3%

5.0%

純利益率

2024年
2月期末時点株価(PERベース / CAPMベース)

ROE

1,287.25円

14.6倍

2024年
2月期末時点

2024.4.11時点

事業成長性

ROE

※1 金融機関算定 ※2 税効果を考慮しない実効税率ベースでの純利益をもとに算出

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サステナビリティ経営

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TSIのサステナビリティ経営
企業理念
パーパス
サステナビリティ
長期経営ビジョン/戦略―一 企
気 業通 理貫 念
し ・た パ目的 パ・ ス
事 か業 ら戦略

中期経営計画(TIP27)
ディビジョン・事業戦略

地球環境

Environment

人間People

ガバナンス
Governance

TSIグループのマテリアリティ社会

SocialTSIグループは、「私たちは、ファッションを通じて、人々の心を輝かせる価値を創造し、明日を生きていく歓びを、社会と共に分かち合います。」という経営理念のもと、事業活動を通じて、あらゆるステークホルダーと共に持続可能な未来社会を築いていきます
サステナビリティWEBサイトにて随時情報公開を行っていきます
https://sustainability.tsi-holdings.com/
図表にカーソルを合わせると対象のリンクに遷移します

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23これまでの主な取り組み (～24/2期の実績)
温室効果ガス排出量の削減目標がSBT認定を取得

気候変動において上位から3番目の「B」スコアを取得

地球環境

人間社会

ガバナンス

シンコムアグリテック社との資本業務提携締結

従業員満足度調査「eNPS」の向上

ファッション産業に携わる次世代育成への取り組み

各種方針の策定

人権と環境に配慮したオーガニックコットンの栽培を行うシンコムアグリテック
株式会社と資本業務提携を締結

従業員一人ひとりの満足度調査と経営施策への反映を目的としてeNPSアンケート(従業員満足度調査) を年1回実施。
2023年よりTSIグループ全社員に回答対象を拡大

次世代の担い手を育成すべく、
文化服装学院との取り組みを開始。当社社員が講師として授業を実施するほか、残反寄付を行うことで服飾作りを支援

サステナビリティ方針
マテリアリティの追加
ガバナンス方針
サステナビリティ委員会の設置
環境方針
人権方針
社会方針
取引先行動規範

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TSIのマテリアリティと今後の方針
重要領域

マテリアリティ

目標/KPI

主な取り組み地球環境(Environment)

エネルギー
原材料
廃棄物
水資源
生物多様性

CO2排出量削減目標設定
数値目標はこちらからサステナブルファッション
紙資源の消費削減

マテリアルイノベーション
SCMプラットフォームイノベーション
エンゲージメントイノベーション
ショッパーの有償化等推進
各種施策の詳細はこちらから人間(People)

ダイバーシティ
健康・安全
従業員幸福度公正な労働

ジェンダーフリーな活躍の推進
障がい者雇用は法定雇用率+0.1%
以上
従業員満足度の向上

ダイバーシティ推進プロジェクトの発足
定量詳細はこちらから社会(Social)

地域社会との共創
次世代育成
社会への支援地域社会との取り組み推進
次世代育成の継続推進
ソーシャルワーク拡大

北海道上川町との共同事業拡大
服飾学校にてデザイン・販売知識の講義
児童養護施設などへの支援拡大

ガバナンス(Governance)

迅速で透明性のある経営体制の構築・運営。
各種方針を策定し、企業価値の継続的な向上に努める。

eNPS改善プロジェクトの推進
スコア詳細はこちらから

TSIグループ行動規範/取引先行動規範
サプライチェーンデューデリジェンス
リスクマネジメント (ERM導入)

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TSIのパーパス/目指す姿

ファッションエンターテインメントの力で、世界の共感と社会的価値を生み出す。

ファッションエンターテインメント創造企業

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Vision: TSIが目指す方向性

ダンス

ファッション
創造力

エッジの効いたバラエティ
豊かなブランド群

教育
家族

コレクション
ブランド

釣り
ハイキング

ゴルフ

社会への還元

自転車

ペット

ホスピ
タリティ

ファッションを原動力に街に彩りを、人々にエネルギーとパッションをもたらす
ファッション
エンターテインメント
創造企業

健康/ヘルスケア

スノー
ボード

ワクワク

スケートボード

楽しさ
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本資料には、当社およびそのグループ会社に関連する予想、見通し、目標、計画などの将来に関する記述が含まれています。
これらは、本資料の日付において当社が入手している情報及び合理的であると判断する一定の前提に基づくものであり、実際の業績等は今後の様々な要因によって大きく異なる可能性があります。

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