原油安とカナダ・ドルの動向

2014年12月8日＜最近の原油価格と為替の動き＞

ここもとの原油価格の下落に伴い、産油国や資源輸出への依存度が高い国の通貨に対する警戒的な動きが強まっています。図表は原油価格の動きと、主要通貨の対円為替レート騰落率です。9月末以降の動きを見ると、この間は日銀の追加金融緩和やGPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）の新しい資産構成が材料となり円安が進みましたが、一方で産油国であるノルウェーやロシアの為替パフォーマンスがふるわなかったことが確認できます。ただし、カナダ・ドルについては、主要通貨の中で相対的に良好なパフォーマンスとなりました。

原油価格の推移（2014年初～2014年12月5日）（米ドル／バレル）

120

100

80

60
WTI（ウェスト・テキサス・インターミディエイト）
40
14/1

14/3

14/5

14/7

14/9

14/11
（出所）ブルームバーグ

主要通貨の対円為替レート騰落率

9月30日
12月5日
騰落率

NZドル

米ドル

カナダ・ドルスイス・フランユーロ

スウェーデン・クローネ

豪ドル

英ポンドメキシコ・ペソ

ノルウェー・クローネ

ロシア・
ルーブル

84.89
93.24
9.8%

109.45119.839.5%

98.04
105.247.3%

115.07123.457.3%

138.87148.43
6.9%

15.12
16.00
5.8%

95.19
100.55
5.6%

177.74187.55
5.5%

8.12
8.48
4.4%

16.98
16.97
-0.1%

2.78
2.20
-20.9%（注）投資信託協会が指定した金融機関によるわが国の対顧客電信売買相場の仲値（出所）ブルームバーグ

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＜原油安がカナダに与える影響について＞
原油価格の下落は、カナダにとってプラスとマイナスの両面の影響をもたらすと見込まれます。
まず、原油価格の下落により、カナダ西部のオイルサンド関連産業の売り上げ減少が懸念されます。また、原油価格が長期低迷すれば、原油生産業者が設備投資を削減する可能性があり、カナダ産原油輸出の減速につながる可能性も懸念されます。
一方で、原油価格の下落は、原材料価格の低下や、加工に要する電気料金などの低下をもたらすため、製造業全般にコスト低下を通じたメリットが想定されます。カナダでは、米国経済の回復基調や、カナダ・ドルの対米ドルでの下落により、ここもとは製造業が活発化する傾向が強まっています。原油価格の下落からカナダ製造業の競争力がさらに向上すれば、製造業が集中するカナダ東部州で、さらなるメリット享受が想定される環境にあります。
近年のカナダはエネルギー関連事業の成長が注目されていますが、幅広い産業を持っています。また、原油価格の下落がカナダの主要輸出先である米国の消費にも好影響をもたらす可能性があることを考え合わせると、原油価格下落のプラス面も相応に期待できるとみています。
カナダ製造業売上の推移（前年同月比、％）（2011年1月～2014年9月）

1510
50‐511/1

11/7

12/1

12/7

13/1

13/7

14/1

14/7
（出所）データストリーム

カナダGDPの産業別構成（2013年）（注）石油・天然ガス関連産業は「鉱業」に分類（出所）カナダ統計局、大和投資信託の集計※比率の合計が四捨五入の関係で100％にならない場合があります。

※1ページ目の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

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＜カナダ・ドルの見通し＞
2014年のカナダ経済は、実質GDP（国内総生産）成長率がおおむね2％以上の水準となり、潜在成長率をやや上回る見込みですが、その背景には米国向け原油の輸出拡大による外需の伸びが挙げられます。原油価格下落によるエネルギー産業への逆風が貿易収支の悪化として顕在化すれば、カナダ・ドルの下落材料になりやすいとみています。
ただし、カナダは原油安によりメリットを享受する産業も多いため、産業の分散が原油価格下落に対するクッションとなるとみています。特に経済が資源輸出に依存する度合いが高い国との比較においては、幅広い産業を持つことと、経済活動好調な北米圏であることのメリットが際立ちやすく、カナダ・ドルは優位なパフォーマンスを維持しやすいとみています。
また、2015年以降は、原油安が景気浮揚効果をもたらすことで、米国利上げのストーリーが一層注目される可能性があると思われます。カナダの消費者物価指数は直近で前年同月比+2.4％（2014年10月）と先進国にあっては例外的に高水準であり、金融緩和までの距離感があります。為替市場の注目が「原油安」から「金融政策の方向性」に移る局面でも、カナダ・ドルは堅調に推移するとみています。
以上※1ページ目の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

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お取引にあたっての手数料等およびリスクについて手数料等およびリスクについて
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