2023/12/25

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

大山日ノ丸証券株式会社
金融商品取引業者 中国財務局長（金商）第５号

加入協会 日本証券業協会

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-1-2023 年 12 月 25 日号

調査情報部
干支から見た 2024 年の日本株■「甲辰」は変革の年？
2024 年の干支は「甲辰（きのえたつ）」で、九星では「三碧木星」の年回りとなる。
「辰」は十二支の 5 番目で、方角では「東南東」、時刻では午前 7 時から 9 時頃に当たる。動物では「龍」が割り当てられているが、十二支では唯一、架空の動物だ。ただし、「辰（しん）」
は「蜃」（大蛤）に通じ、二枚貝が足を出している象形文字に由来しているという。
また、「辰」は陰陽五行の「木の陽」に当たり、草木が十分成長した状態と言われる。同じく「甲（きのえ）」も同じく「木の陽」で、同じ気が重なり、より強い気を生む「比和（ひわ）」という状態だ。
「甲」は「甲羅」に通じ、かたい殻の中で生命が誕生する準備が整いつつあることを表している。
「甲辰」は改革や変革によって、新たな仕組みや枠組みが始まる年と言えそうだ。
前回の「甲辰」は 1964 年で、アジア初の東京オリンピックが開催された年だ。英語圏以外で初の開催となったことで、今大会でも話題となった「ピクトグラム（情報を伝える図記号）」が生まれ、それをきっかけに世界に広がった。また、東海道新幹線が開業し、世界で最も安全で、定時運行に優れた高速鉄道の先駆けとなった。その後の辰年でも重要な社会インフラの完成が相次いでいる。
一方、政変も多く、前回の辰年（2012 年）にはロシアのプーチン大統領就任や習近平総書記（当時）就任、第 2 次安倍内閣発足など、その後の経済を大きく左右するきっかけの年となっている。2024 年も選挙の年となる。1 月 13 日に台湾総統選挙、3 月 17 日にロシア大統領選挙、そして 11 月 5 日に米国大統領選挙が控えている。国内でも 7 月 7 日に東京都知事選が予定されているほか、自民党総裁選を前に、衆院解散総選挙の可能性も意識される。また、新たな枠組みとしては年初から「新 NISA」がスタートする。さらに、7月 3 日には新紙幣の流通も始まる。
過去の「甲」、「辰」、「三碧木星」の年の日経平均のパフォーマンスは、「甲」を除いて平均（10.99％）を上回っており、中でも「辰」は 27.9％の上昇で十二支の最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-2-

中で最も高い上昇率となっている。ただ、1952 年の上昇が突出しており、それ以外は必ずしも高くない。年間の推移を見てみると、年初が高く、その後伸び悩むものの、年末にかけてはしっかりとなる傾向があるようだ。また、「甲」は各年、ばらつきが多いが、概ね±15％程度の範囲に収まっている。
「三碧木星」は年央高の傾向が強そうに見える。とはいえ、株式市場の相場格言で「辰巳天井」と言われるだけに、2025 年にかけての上昇に賭けてみてもいいかもしれない。また、23 年の年末に買って、過去の干支の騰落率を当てはめると、2030 年の戌年には約 2 倍、2032 年の子年には 3 倍近くになる計算だ。
「甲辰」にちなんだ銘柄はさほど多くないと思われるが、「甲」は亀の甲羅を連想させることから、（2220）亀田製菓、（8037）カメイ、丸亀製麺を展開する（3397）トリドールなどが思い浮かぶ。また、「辰」は「龍」に通じることから、（5945）天龍製鋸はわかりやすい。そのほかでは、ゲーム関連で「龍が如く」シリーズの（6460）セガサミー
HD、「龍」を「ドラゴン」と捉えれば、「ドラゴンクエスト」の（9684）スクウェア・エニックス HD、「ドラゴンボール」の（7832）バンダイナムコ HD、同作品のアニメで（4816）東映アニメーション（*貸株注意喚起銘柄）も連想される。
龍は天に上る生き物とされ、株式市場も卯年の飛躍を引き継いで、上昇トレンドが継続することが期待される。
（大谷正之）

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-3-投資のヒント☆TOPIX1000 採用 3 月決算で予想配当利回りが 4％以上の主な銘柄群
TOPIX バリュー指数を同グロース指数で除して算出される VG 倍率は、12 月 20 日の 0.877 倍をボトムに切り返し、翌 21 日に 8 営業日ぶりに上昇に転じてきた。TOPIX1000 採用銘柄中、21 日時点で今期配当利回りが 4％以上は 85 銘柄存在しているが、下表にはその中から決算期が 3 月で流動性が高い主な銘柄群を掲載した。PBR1 倍割れの銘柄が大半を占めている他、株価が日足の 5 日・25 日、週足の13 週・26 週の各 MA で見た短期・中期トレンドが良好、業績堅調な銘柄も散見される。個別で再びバリ
ュー系銘柄に対する注目度が増しつつあることから、中長期スタンスで注目したい。
（野坂 晃一）最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください
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参考銘柄
8801 三井不動産
上期の営業利益は前年比 36.7%増の 1798 億円。コロナによる影響から脱し、ホテル・リゾートの客室平均単価（ADR）が大幅に改善したことや、東京ドームの稼働日数や来場者数の増加などにより、施設営業が好調となった。それらを踏まえ、通期営業利益計画を前回の 3300 億円から 3350 億円へ上方修正した。それ以外の各セグメントも進捗率が高く、再度の上振れ余地が高いと考える。年間配当は期初公表の 68 円から２円増配して 70 円/株とする計画（中間配 35 円決定、期末配 35 円予定）。1998 年度
以降、リーマンショックや新型コロナ感染拡大の影響などによって業績が落ち込んだ場合も、配当を減じることなく維持してきた同社の株主還元に対する強い姿勢が感じられる。

同社が注力している日本橋などの開発は、大正時代以来の百尺ライン（31m）で低層階の景観を揃えるなど、「残しながら、蘇らせながら、創っていく」という開発コンセプトや、「産業創造」「界隈創生」「地域共生」「水都再生」を踏襲しながら、オフィスだけでなく、商業施設や多目的ホール、住宅、ホテルなど、多様な用途のコンテンツを導入し、ミクストユースの街づくりを進めている。同社の都心オフィス空室率は 9 月時点で 3.6%と、平均の 6.15%に比して低率であり（同社 Investors Guide より）、今期末は 2%中盤を見込むとしている。2018 年に発表した長期経営方針「VISION 25」では、25 年前後の目標として営業利益 3500 億円程度を掲げているが、その達成は早まる可能性があると考える。

IR 資料4901 富士フイルムＨＤ
バイオ開発製造受託（CDMO）事業で 2030 年度に売上高 5000 億円の目標を２年前倒しすると日刊工業新聞が報じた。抗体医薬品が想定以上に好調なため生産性を高めるほか、価格是正にも取り組む。これまで設備強化など約 70 億ドル（約 1 兆 200 億円）を投じており、22 年度の CDMO 事業の売上高は前年度比 29.2%増の 1942 億円にまで拡大。さらに強化することで 28 年度に売上高目標の達成を目指す、と報じられた。後藤 CEO は「モダリティー（治療手段）としては抗体薬が最も大きいが、今後大きく成長が期待される細胞治療の技術などを取りそろえているところが強み」と強調した。

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-5-参考銘柄6857 アドバンテスト
上期の営業利益は前年比 60%減の 353 億円、通期の営業利益計画を期初の 1050 億円から 800 億円に下方修正した。テスタ市場の回復時期が当初想定より 6～9 ヶ月遅れると予想、2024 年の後半にずれ込む可能性を示唆、緩やかな上昇基調になると想定している。今後は、生成 AI の駆動に欠かせないとされる超広帯域メモリー（HBM）向けテストの需要は引き続き大幅成長が想定できるとしている。
第 2 四半期（7-9 月）の売上高では、減少が続いていた韓国向けが大きく回復した。メモリテスタの売上が伸長、特に DRAM 向けが大きく伸び、加えて SoC テスタの売上も好調となった。２１日、経済産業省は韓国サムスン電子が横浜市に新設する半導体の研究拠点に最大２００億円を補助すると発表、総事業費は４００億円で半分を経産省が補助する。研究拠点は半導体製造の仕上げの部分にあたる「後工程」で、複数の半導体を立体的につなげる３次元化の次世代技術を開発することから、同社の製品も大きく関わると考える。
2023 年は半導体市場にとってダウンイヤーとされ、2024 年に回復軌道に乗ると言われているが、生成 AI の広まりや 5G、6G、各社の在庫調整状況などに鑑みれば、その回復は早まる可能が高いのではないだろうか。

四半期売上高 地域(出荷先)別

説明会資料より

IR 資料

SoC テスト・システム

HP より

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-6-参考銘柄
6954 ファナック
上期の営業利益は前年比 30%減の 665 億円、為替影響もあり、上期計画の 625 億円を上回った。
通期計画も 1183 億円から 1290 億円に上方修正した。下期は、受注については第 2 四半期（7-9 月）と同水準が続くと見込み、中国に限らず、欧米でも高金利の影響などにより、総じて設備投資は様子見が続くと想定するとした。在庫減少幅は緩やかになり時間がかかるも、今の生産レベルを大きく落とすことはしないと説明。
今後の中国の見通しは不透明で楽観はできないが、欧米では、自国や地域内、経済圏内における EV やバッテリーなどの関連製品の製造を重視し始めている。製造に携わるマンパワー不足の解消は容易ではないためロボットへの投資は不可欠で、その需要は想定より早い時期に回復に向かうと考える。

ロボット部門 地域別連結売上高

説明会資料より

IR 資料4063 信越化学
12 月の塩化ビニール樹脂のインド・中国向け輸出価格が 3 か月ぶりに上昇したと日経新聞が報じた。
インドは農業インフラ向けなどの需要が底堅く、市中在庫は調整が進んでいると見られ、現地メーカーが値上げを打ち出しているという。中国では需要の伸び悩みが続くが、豪雨災害を受けた地域の経済復興やインフラ整備などに、政府は新規国債を 1 兆元増やすとの発表を受け、低い相場水準に調整が入ったとも見られている。また、米国の 11 月の住宅着工件数（11 頁参照）は 156 万戸と前月比で 14.8%の増加となり、11 月以降の金利低下で住宅ローン金利も下がり、需要が回復している。
また、同社は予てより「300mm ウエハーは 7-9 月期が大底と見込んでいる」と想定していたが、TSMC の 10 月の月次売上高が前年同月比 16％増と回復するなど、その兆しが見え始めているようだ。
上期の営業利益は 3819 億円、通期計画は期初のままの 7000 億円で据え置かれているが、第 3 四半期決算発表時の計画見直しに期待したい。
（東 瑞輝）
最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-7-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）【参考】直近で発表された主な国内経済指標＜国 内 スケジュール＞
１２月２５日（月）１１月外食売上高（１４：００、フードサービス協）
１１月百貨店売上高（１４：３０、百貨店協）
上場 ﾅﾙﾈｯﾄｺﾐｭﾆｹｰｼｮﾝｽﾞ<5870>東証ｸﾞﾛｰｽ
１２月２６日（火）１１月有効求人倍率・労働力調査（８：３０、厚労省）
１１月企業向けサービス価格（８：５０、日銀）
基調的なｲﾝﾌﾚ率を捕捉するための指標（１４：００、日銀）
１２月２７日（水）12/18、19 の日銀金融政策決定会合「主な意見」（８：５０）
１１月住宅着工、建設受注（１４：００、国交省）
上場 ｙｕｔｏｒｉ<5892>東証ｸﾞﾛｰｽ
１２月２８日（木）１１月鉱工業生産・出荷・在庫（８：５０、経産省）
１１月商業動態統計（８：５０、経産省）
１２月２９日（金）東証大納会＜国 内 決 算 ＞
１２月２５日（月）時間未定【3Q】しまむら<8227>、高島屋<8233>
１２月２６日（火）時間未定【3Q】Ｊフロント<3086>

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-8-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）【参考】直近で発表された主な海外経済指標＜海 外 スケジュール・現 地 時 間 ＞
１２月２５日（月）休場 米、英、加、独、仏、蘭、伊、印、豪、香港など（クリスマス）１２月２６日（火）休場 英、加、独、仏、蘭、伊、豪、香港など（ボクシングデーなど）
１２月２７日（水）特になし
１２月２８日（木）特になし
１２月２９日（金）米 １２月シカゴ景況指数
休場 ブラジル（バンクホリデー）、韓国（大晦日）＜海 外 決 算 ＞
特になし（東 瑞輝）
最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-9-各種指数の推移（Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください- 10 -

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