財務セクション

Financial Section

目次
22 財務レビュー
26 連結貸借対照表
28 連結損益計算書
29 連結キャッシュ・フロー計算書
30 連結株主資本等変動計算書
32 連結財務諸表の注記
43 独立監査人の監査報告書

Contents
23 Financial Review
44 Consolidated Balance Sheets
46 Consolidated Statements of Income
47 Consolidated Statements of Cash Flows
48 Consolidated Statements of Changes in

Net Assets
50 Notes to Consolidated Financial

Statements
63 Independent Auditors’ Report

5年間の要約財務データ
Five-Year Summary
3月31日に終了した各会計年度
Years ended March 31

百万円（1株当たりの金額を除く）
Millions of yen(except per share amounts)

2004

会計年度：

For the year

売上高

Net sales

営業利益

Operating income

経常利益

Ordinary income

当期純利益

Net income

ROE

Return on equity

1株当たり：

2006

2007

2008

¥ 147,579
13,194
12,4686,451
6.6%¥ 151,205
12,90912,5486,959
6.7%¥ 153,692
6,932
7,205
3,238
2.9%

¥ 158,992
9,050
9,220
4,395
3.4%

¥ 172,709
8,330
7,891
4,074
2.9%

¥

¥

¥

¥

¥

Per share data

当期純利益

Net income

配当金Cash dividends

会計年度末：

2005

38.81
10.00

41.92
12.00

19.31
12.00

22.75
12.00

19.19
14.00

At year-end

総資産

Total assets

純資産合計（注記）

Total net assets (Note)¥ 224,956
101,801¥ 221,438
107,212¥ 232,486
112,800¥ 269,124
143,439¥ 292,726
140,184

注記：2004〜2006年度は、少数株主持分を差し引いた金額です。
Note: For the net assets amounts from 2004 to 2006, minority interests are excluded.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

21

Financial Review

財務レビュー【業績等の概要】に努めたことに加え、輸入紙の減少もあり、国内販売数量を（1）業績増加させることができました。また、海外市場開拓に注力し、当連結会計年度におけるわが国経済は、前半は好調な企

輸出販売数量を順調に伸ばすことができました。

業業績を背景に概ね回復基調で推移しました。しかし、年央に発生したサブプライムローン問題を端緒とした金融市場［板紙］の世界的混乱や急激な為替変動、原油価格をはじめとする板紙につきましては、省包装、軟包装へのシフトが一部あっ

諸原燃料の高騰等により、景気は踊り場にさしかかっている

たものの、当社板紙の販売数量は対前連結会計年度比増加と考えられます。

となりました。商業印刷分野では子供向けカード類が回復傾

紙パルプ業界においても、紙・板紙の需要は堅調に推移向にある他、食品分野、紙器分野は引き続き堅調でした。

しましたが、原油・チップ等をはじめとする原燃料価格の高騰に大きな影響を受けました。この原燃料のコストアップは［特殊紙その他］

内部努力では消化しきれないため、当社は洋紙・板紙の主・特殊紙

要品種につき価格修正をお願いし、需要家の皆様に一定の御理解を頂きました。

ガラス繊維・フィルター部門は、半導体製造工場等の積極投資があった前連結会計年度と比べ需要が減少しました。

このような状況下で、当社グループにおきましては、顧客指工業用紙分野においては、キャリアテープが家電・携帯電向の高品質な製品とサービスの供給に努めて参りました。ま話・パソコン・デジカメ等の電子部品・半導体需要の増加によた、バイオマスボイラー利用による燃料転換や、生産効率向り、好調に推移しました。

上によるコストダウンを実施致しました。しかしながら、これらの内部努力や製品価格修正を大幅に上回る原燃料価格
高騰等により、当連結会計年度は増収を達成しながらも、減益となりました。
以上の結果による、当社グループの平成19年度業績（連結）は以下のとおりであります。
売上高172,709百万円（前連結会計年度比 8.6％増）

営業利益

8,330百万円（前連結会計年度比 8.0％減）

経常利益

7,891百万円（前連結会計年度比 14.4％減）

当期純利益 4,074百万円（前連結会計年度比 7.3％減）

・ファイバー、繊維板（パスコ）
ファイバーの販売は、主力の絶縁材用途向けの輸出が好調だったため、対前連結会計年度比増加となりました。一方、繊維板の販売は、需要の半分近くを占める靴用途が落ち込んだことにより、対前連結会計年度比減少となりました。

以上の結果、パルプ・紙製造事業の業績は以下のとおりとなりました。
売上高
営業利益

主なセグメント別の業績は、下記のとおりであります。
①パルプ・紙製造事業
パルプ・紙製造事業は、堅調な需要を背景に販売数量を伸ばすことができ、また製品価格の修正の結果もあり増収と151,160百万円（前連結会計年度比 9.4％増）
6,747百万円（前連結会計年度比 10.9％減）

Outline of Operating Results(1) Results of Operations
During fiscal 2007 that ended March 31, 2008, theJapanese economy generally continued to recover in thefirst half, underpinned by strong corporate earnings.
Later, however, the Japanese economy may haveplateaued, affected mainly by the worldwide confusionin financial markets caused by the subprime mortgage
problem that emerged in the middle of the fiscal year,
abrupt exchange rate fluctuations, and price hikes ofraw materials and fuels such as oil.
In the paper and pulp industry, demand for paper andpaperboard remained steady, but business performance
was badly influenced by price surges of raw materials
and fuels such as oil and chips. As we failed to offset
this cost increase by our in-house efforts alone, werequested price adjustments for the key types ofprinting paper and paperboard, and were grateful toreceive a certain degree of concurrence from ourcustomers.
Under such circumstances, the Hokuetsu Paper Mills
Group strove to supply high-quality products andservices that meet the needs of its customers. The
Group also reduced costs by switching to fuel throughthe use of biomas boilers and improving production
efficiency. However, in the fiscal year under review,
these in-house efforts and price adjustments ofproducts failed to offset a jump in the prices of raw
materials and fuels, and we eventually posted losses on
a consolidated basis, despite a year-on-year increase insales.
As a result, the Group’s consolidated operational results
for fiscal 2007 are as follows:
Net sales: ¥172,709 million, up 8.6% year-on-year
Operating income:¥8,330 million, down 8.0% year-on-year
Ordinary income:¥7,891 million, down 14.4% year-on-year
Net income:¥4,074 million, down 7.3% year-on-year
Performance by business segment is as follows:

なりましたが、原燃料高騰の影響により減益となりました。

［洋紙］
洋紙につきましては、上級紙が微減したものの全般的には堅調に推移致しました。新製品の上市、クイックデリバリー等

22

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

[Printing paper]
Overall sales of printing paper remained firm despite aslight decline in sales of wood free paper. Domestic
sales volume increased because we launched new
products, promoted quick delivery, and reduced theamount of imported paper. As a result of focusing on
exploration of overseas markets, our exports volumerose steadily.
[Paperboard]
The sales volume of paperboard increased year-on-year,
although some users promoted package-saving andshifted to soft packaging materials. In the field ofcommercial printing, sales of cards and other items forchildren picked up, and sales remained strong in suchareas as foodstuffs and paper containers.
[Specialty paper and others]- Specialty paper
In the category of fiberglass and filters, demand
declined from the previous fiscal year, when we actively
made investments in facilities such as semiconductor
manufacturing plants.
In the category of industrial paper, sales of carrier
tapes were robust reflecting an increase in demand forelectronic parts and semiconductors used in home
appliances, cell phones, personal computers and digital
cameras.
- Fibers and Pasco (fiberpaper)
Sales of fibers increased thanks to strong exports of fibers
for insulating materials, the core earner. Meanwhile,
sales of Pasco dropped year-on-year owing to a decline inits use for shoes, which accounts for nearly half ofdemand.

As a result of all the factors above, results of operationsof the pulp and paper manufacturing business are as
follows:
Sales:¥151,160 million, up 9.4% year-on-year
Operating income:¥6,747 million, down 10.9% year-on-year

Pulp and Paper Manufacturing
In the pulp and paper manufacturing business, sales forfiscal 2007 increased from the previous year because of ayear-on-year rise in sales volume amid solid demand, andthe effects of price adjustments, while profits decreased,hurt by higher prices of raw materials and fuels.
Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

23

②紙加工品製造事業した。

紙加工品製造事業につきましては、北越パッケージ株式会

売上高6,147百万円（前連結会計年度比 12.2％減）

社において、飲料用紙容器の販売数量が増加し、フィルム加営業利益

910百万円（前連結会計年度比 2.4％減）

工の生産・販売も順調であり、また、コストダウンを進めたこと等により増収・増益となりました。

なお、上記の金額には消費税等は含まれておりません。

以上の結果、紙加工品製造事業の業績は以下のとおりと（2）キャッシュ・フローの状況なりました。
売上高

15,402百万円（前連結会計年度比 11.7％増）

当連結会計年度末における現金及び現金同等物の期末

営業利益

499百万円（前連結会計年度比 63.9％増）

残高は、前連結会計年度末に比べ1,771百万円減少し、Paper Processing
In the paper processing business, Hokuetsu Package
Co., Ltd. saw sales volume of paper containers forbeverage increase from fiscal 2006. Demand for film
processing and sales of processed films were strong.
Reduced costs also contributed to raising both sales andoperating income.
As a result, operational results of the paper processing
business are as follows:
Sales:¥15,402 million, up 11.7% year-on-year
Operating income:¥499 million, up 63.9% year-on-year

8,364百万円となりました。
③その他の事業（営業活動によるキャッシュ・フロー）［木材事業］
木材事業につきましては、株式会社北越フォレストにおいて木質燃料チップや針葉樹チップの販売が増加したこと等により増収・増益となりました。

営業活動の結果得られた資金は12,995百万円（前連結会
計年度比12.8％減）となりました。
収入の主な内訳は、税金等調整前当期純利益6,914百万以上の結果、木材事業の業績は以下のとおりとなりました。

円、減価償却費12,325百万円であり、支出の主な内訳は、売上高624百万円（前連結会計年度比 5.6％増）

売上債権の増加額3,876百万円、法人税等の支払額3,634百

営業利益

125百万円（前連結会計年度比 84.1％増）

万円であります。

［運送・倉庫業］
運送・倉庫業につきましては、北越物流株式会社において運送取扱量が増加したこと等により増収・増益となりました。
以上の結果、運送・倉庫業の業績は以下のとおりとなりま（投資活動によるキャッシュ・フロー）
投資活動の結果使用した資金は35,411百万円（前連結会
計年度比19.1％減）となりました。
これは、主に投資有価証券の取得による支出2,212百万円、新潟工場９号抄紙機関連設備新設工事等による有形固定資

した。
売上高

1,649百万円（前連結会計年度比 7.1％増）

営業利益

235百万円（前連結会計年度比 7.3％増）

産の取得による支出33,213百万円であります。

Other Businesses[Wood Business]
In the wood business, both sales and operating income
increased because of a rise in sales of wood fuel chips
and conifer chips at Hokuetsu Forest Co., Ltd.
As a result, operational results of the wood businessare as follows:
Sales:¥624 million, up 5.6% year-on-year
Operating income:¥125 million, up 84.1% year-on-year[Transportation and Warehousing Businesses]
In the transportation and warehousing businesses, bothsales and operating income increased, mainly becauseof a rise in transportation volume handled by Hokuetsu
Logistics Co., Ltd.
As a result, operational results of the transportation
and warehousing businesses are as follows:
Sales:¥1,649 million, up 7.1% year-on-year
Operating income:¥235 million, up 7.3% year-on-year（財務活動によるキャッシュ・フロー）［建設業、機械製造・販売・営繕］
建設業、機械製造・販売・営繕につきましては、株式会社
北越エンジニアリングにおいて受注工事が減少したこと等により減収・減益となりました。
以上の結果、建設業、機械製造・販売・営繕の業績は以下のとおりとなりました。
売上高2,450百万円（前連結会計年度比 16.8％減）

営業利益

422百万円（前連結会計年度比 4.1％減）

以上の結果、その他の事業の業績は以下のとおりとなりま

24

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

財務活動の結果得られた資金は20,733百万円（前連結会
計年度比34.6％減）となりました。
収入の主な内訳は、長期借入による収入20,700百万円、社債の発行による収入20,000百万円であり、支出の主な内訳は、長期借入金の返済による支出6,871百万円、社債の償還による支出10,000百万円、配当金の支払額2,978百万円であります。

[Construction, Machinery Production, Sales andMaintenance]
In the construction, machinery production, sales andmaintenance of machinery businesses, both sales andoperating income decreased owing primarily to a
decline in orders received by Hokuetsu Engineering Co.,Ltd.
As a result, operational results of the construction,
machinery production, sales and maintenance ofmachinery businesses are as follows:
Sales:¥2,450 million, down 16.8% year-on-year
Operating income:¥422 million, down 4.1% year-on-year

Consequently, operational results of other businesses
are as follows:
Sales:¥6,147 million, down 12.2% year-on-year
Operating income:¥910 million, down 2.4% year-on-year
Please note that the monetary amounts mentioned
above do not include consumption tax or other taxes.

(2) Cash Flows
Consolidated cash and cash equivalents were ¥8,364
million at the end of the fiscal year under review, down
¥1,771 million year-on-year.
(Cash Flows from Operating Activities)
Net cash provided by operating activities amounted to¥12,995 million, down 12.8% year-on-year.
The primary inflows consisted of ¥6,914 million inincome before income taxes and minority interests and¥12,325 million in depreciation and amortization, while
the major outflows resulted from a ¥3,876 million
increase in notes and accounts receivable and ¥3,634
million in income taxes paid.
(Cash Flows from Investing Activities)
Net cash used in investing activities came to ¥35,411
million, down 19.1% year-on-year.
This decrease reflected payments of ¥2,212 million for
the acquisition of investment securities, and ¥33,213
million for the acquisition of property, plant andequipment, including construction of new facilities
related with the papermaking machine No. 9 at the
Niigata Mill.
(Cash Flows from Financing Activities)
Net cash provided by financing activities amounted to¥20,733 million, down 34.6% year-on-year.
The major inflows were proceeds worth ¥20,700
million from long-term borrowings and ¥20,000 million
from the issuance of debentures. Meanwhile, theprimary outflows consisted of ¥6,871 million in
repayments of long-term borrowings, ¥10,000 million inredemption of debentures and ¥2,978 million in
payments of dividends.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

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連結貸借対照表

北越製紙株式会社
2008年及び2007年3月31日現在

百万円

資産の部

千米ドル（注記1）

2008

2007

流動資産:
現金預金（注記 3）

百万円

負債及び純資産の部

2008

千米ドル（注記1）

2008

2007

2008

流動負債:

¥

8,483

¥

10,274$

84,661

売上債権（注記 18）:

短期借入債務（注記6及び7）
一年内返済予定長期借入債務（注記6及び7）¥

23,129¥23,225$

230,828

18,86815,351

188,303

一般売上債権

41,19339,194

411,108

仕入債務（注記 18）:

非連結子会社及び関連会社債権

17,542

15,677

175,070

一般仕入債務

22,001

19,405219,571

その他

338

941

3,373

非連結子会社及び関連会社債務

2,280

2,140

22,755

貸倒引当金

(57)

(87)

(569)

その他

8,669

4,444

86,517

棚卸資産（注記 5）

13,703

11,965

136,757

未払法人税等（注記 10）

1,933

2,675

19,291

繰延税金資産（注記 10）

1,629

1,807

16,257

未払費用

5,599

5,470

55,878

前払費用及びその他

1,396

1,456

13,932

その他

1,037

1,163

10,350流動資産合計84,227

81,227

840,589

83,51673,873

833,493

土地及び山林

12,39912,314

123,742

長期借入債務（注記6及び7）

59,02838,715589,101

建物及び構築物

54,36352,505542,545

繰延税金負債（注記10）

1,067

4,084

10,649

機械装置及び工具器具備品

285,223

281,887

2,846,537

退職給付引当金（注記16）

76,786

建設仮勘定

54,31027,030542,016

406,295

373,736(233,650)
172,645有形固定資産（注記 6）:

減価償却累計額
有形固定資産合計

流動負債合計
固定負債:

7,694

7,583

役員退職慰労金引当金

84

127

838

4,054,840

環境対策引当金

263

263

2,625

(225,965)(2,331,836)

その他

890

1,040

8,883

147,771

1,723,004
偶発債務（注記8）

投資及びその他資産:純資産（注記9）24,81529,566247,655

4,316

3,468

43,074

授権株式数

長期貸付金

292

385

2,914

2008年

500,000,000株

差入保証金

2,050

2,283

20,4592007年

500,000,000株

繰延税金資産（注記 10）

1,426

1,321

14,232

発行済株式数

その他

3,310

3,480

33,033

2008年

214,052,054株

貸倒引当金

(355)

(377)

(3,543)

2007年

214,052,054株

42,02142,021

419,371

35,854

40,126357,824

資本剰余金40,24440,244

401,637¥ 292,726¥ 269,124$ 2,921,417

利益剰余金

55,55954,464554,481

自己株式(1,047)(1,025)(10,449)

136,777

135,704

1,365,040

2,761

7,014

27,555

(87)

29

(868)

2,674

7,043

26,687

投資有価証券（注記 4）
非連結子会社及び関連会社に対する投資及び債権等

投資及びその他資産合計

付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

株主資本
資本金

株主資本合計
評価・換算差額等
その他有価証券評価差額金
繰延ヘッジ損益評価・換算差額等合計
少数株主持分
純資産合計

26

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

733

692

7,315

140,184

143,4391,399,042¥ 292,726¥ 269,124$ 2,921,417

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

27

連結損益計算書

北越製紙株式会社
2008年、2007年及び2006年3月31日をもって終了した1年間

連 結 キ ャッシュ・フ ロ ー 計 算 書

百万円

2008

2007

2006

2008

¥ 172,709¥ 158,992¥ 153,692$1,723,643

売上原価（注記 11）

141,008

127,771

125,112

1,407,265

売上総利益

31,701

31,221

28,580316,378

23,371

22,171

21,648233,244

8,330

9,050

6,932

83,134

販売費及び一般管理費（注記 12）
営業利益
その他の収益（費用）:

520

370

343

5,189

支払利息

(1,240)

(730)

(684)

(12,375)

為替差損益

(203)

23

53

(2,026)

持分法による投資利益

105

121

105

1,048

投資有価証券売却益

−

303

52

−

投資有価証券評価損

(3)

(15)

(22)

(30)

関係会社株式評価損

−

(82)

−

−

固定資産除却損(724)(1,173)(444)(7,226)

国庫補助金収入

−

2,879

−

−

固定資産圧縮損−(2,834)−−

減損損失（注記 13）

−

−

(344)

−

環境対策引当金繰入額

−

(263)

−

−

退職給付会計過去勤務債務償却額

(34)

(85)

−

(339)

公開買付対応費用

−

(624)

−

−

その他（純額）

163

360

427

1,627

(1,416)(1,750)(514)(14,132)

6,914

7,300

6,418

69,002

当年度分

2,925

3,182

1,496

29,191

繰延税額

(141)

(349)

1,645

(1,407)

2,784

2,833

3,141

27,784

4,130

4,467

3,277

41,218

56

72

39

559

受取利息及び配当金

税金等調整前当期純利益
法人税、住民税及び事業税（注記 10）:

少数株主損益調整前当期純利益
少数株主利益
当期純利益

¥

4,074

¥

百万円

千米ドル（注記1）

2008

売上高（注記 11及び17）

北越製紙株式会社
2008年、2007年及び2006年3月31日をもって終了した1年間

4,395

¥

3,238

円

$

40,659米ドル（注記1）

2008

2007

2006

¥ 19.19¥ 22.75¥ 19.312008

営業活動によるキャッシュ・フロー:
税金等調整前当期純利益
減価償却費
減損損失
固定資産除却損
固定資産圧縮損
国庫補助金収入
受取利息及び配当金
支払利息
売上債権の（増加）減少額
棚卸資産の（増加）減少額
仕入債務の増加（減少）額
退職給付引当金増加（減少）額
役員退職慰労金引当金増加（減少）額
環境対策引当金の増加（減少）額
その他（純額）小計
利息及び配当金の受取額
利息の支払額
法人税等の支払額
営業活動から得たキャッシュ・フロー（純額）¥

潜在株式調整後1株当たり当期純利益
1株当たり配当金
付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

$

0.19

−

−

−

−

14.00

12.00

12.00

0.14

¥

7,300
10,566
−
1,229
2,834
(2,879)(370)
730(3,541)
(742)
801
485
46
263
(7)
16,715392(720)(1,480)14,907

2006

¥

6,418
13,663
344
507
−
−
(343)
684
(807)
(1,089)
65
138
(167)
−
(107)
19,306363(696)(2,907)
16,066

2008$

69,002
123,004−
9,880−−(5,189)12,375(38,683)(17,335)
23,772
1,108
(429)
−
(5,349)172,156
5,389(11,587)(36,267)
129,691

投資活動によるキャッシュ・フロー
定期預金の預入による支出
定期預金の払戻による収入
有価証券及び投資有価証券の取得による支出
有価証券及び投資有価証券の売却による収入
投資有価証券の償還による収入
連結子会社株式の取得による支出
有形固定資産の取得による支出
有形固定資産の売却による収入
国庫補助金の受入による収入
その他（純額）投資活動に使用したキャッシュ・フロー（純額）

(163)
183
(2,212)−−−(33,213)
56
727
(789)
(35,411)(74)
37(4,152)481−−(41,865)
27
2,152
(386)
(43,780)

(35)
54
(512)
538
1,000
(73)
(16,825)
204
−
(182)
(15,831)(1,626)
1,826(22,076)−−−(331,467)
559
7,255(7,874)(353,403)

財務活動によるキャッシュ・フロー:
短期借入債務の純増加（純減少）額
長期借入金による収入
長期借入金の返済による支出
新株発行による収入
無担保普通社債の発行による収入無担保普通社債の償還による支出
配当金の支払額
自己株式の取得による支出
その他（純額）財務活動に使用したキャッシュ・フロー（純額）(96)
20,700(6,871)−
20,000(10,000)(2,978)(16)(6)
20,733(2,887)
13,800(7,272)30,350−−(2,254)(42)(6)
31,6894,852
300(2,948)−−−(2,125)
(680)
(7)
(608)

(958)
206,587(68,573)−
199,601(99,800)(29,721)(160)(60)
206,916

現金及び現金同等物に係る換算差額
現金及び現金同等物の増加（減少）額
現金及び現金同等物の期首残高(88)(1,771)
10,135

0
2,816
7,319

52
(321)
7,640

(879)
(17,675)
101,148

1株当たり情報（注記 2）:
1株当たり当期純利益

6,914
12,325
−
990
−
−
(520)
1,240
(3,876)(1,737)
2,382
111
(43)
−
(536)
17,250540(1,161)(3,634)
12,995千米ドル（注記1）

2007

現金及び現金同等物の期末残高（注記 3）

¥

8,364

¥

10,135

¥

7,319

$

83,473

付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

28

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

29

連結株主資本等変動計算書

北越製紙株式会社
2008年、2007年及び2006年3月31日をもって終了した1年間

百万円
株式数

資本金

自己株式

¥

¥

¥

少数株主持分

103,128¥ 4,084−¥ 4,084

3,238

−

3,238

−

−

−

−

自己株式の購入（純額）

−

−

−

−

(684)

(684)

−

−

−

−

(684)

配当金（1株当たり13.00円）

−

−

−

(2,125)−(2,125)

−

−

−

−

(2,125)

取締役賞与

−

−

−

(96)

−

(96)

−

−

−

−

(96)

株主資本以外の項目の連結会計年度中の変動額（純額）

−

−

−

−

−

−

5,255

−

5,255

(99)

5,156

2006年3月31日

164,052,054

26,82125,09452,417(871)

103,461

9,339

−

9,339

630

113,430

当期純利益

−

−

−

4,395

−

4,395

−

−

−

−

4,395

新株の発行

50,000,000

15,20015,150−−30,350−−−−30,350

自己株式の購入（純額）

−

−

−

−

(154)

(154)

−

−

−

−

(154)

配当金（1株当たり12.00円）

−

−

−

(2,254)−(2,254)

−

−

−

−

(2,254)

取締役賞与

−

−

−

(94)

−

(94)

−

−

−

−

(94)

株主資本以外の項目の連結会計年度中の変動額（純額）

−

−

−

−

−

−

(2,325)29(2,296)62(2,234)

2007年3月31日

214,052,054

42,021

40,24454,464(1,025)

135,704

7,014

29

7,043

692

143,439

当期純利益

−

−

−

4,074

−

4,074

−

−

−

−

4,074

自己株式の購入（純額）

−

−

−

−

(22)

(22)

−

−

−

−

(22)

剰余金の配当（1株当たり14.00円）

−

−

−

(2,979)−(2,979)

−

−

−

−

(2,979)

株主資本以外の項目の連結会計年度中の変動額（純額）

−

−

−

−

−

−

(4,253)(116)(4,369)41(4,328)55,559¥ (1,047)

136,777¥ 2,761(87)¥ 2,674

¥

¥

¥

¥

¥

¥

729

純資産合計

−

40,244

¥

評価・換算
差額等合計

−

¥

(187)

繰延ヘッジ損益−

42,021

51,400

その他有価証券
評価差額金

164,052,054¥

25,094

株主資本合計

当期純利益

214,052,054

26,821

利益剰余金

2005年3月31日

2008年3月31日

¥

資本剰余金

733

¥

107,941
3,238¥

140,184

千米ドル（注記1）
株式数

資本金

資本剰余金

利益剰余金

自己株式

株主資本合計その他有価証券
評価差額金

繰延ヘッジ損益

2007年3月31日

214,052,054$ 419,371$ 401,637$ 543,553$ (10,230)$1,354,331$ 70,000$ 289$ 70,289$ 6,906$ 1,431,526

当期純利益

−

−

−

40,659−40,659−−−−40,659

自己株式の購入（純額）

−

−

−

−

(219)

(219)

−

−

−

−

(219)

剰余金の配当（1株当たり14.00円）

−

−

−

(29,731)−(29,731)

−

−

−

−

(29,731)

株主資本以外の項目の連結会計年度中の変動額（純額）

−

−

−

−

−

−

(42,445)(1,157)(43,602)409(43,193)

214,052,054$ 419,371$ 401,637$ 554,481$ (10,449)$1,365,040$ 27,555$ (868)$ 26,687$ 7,315$ 1,399,042

2008年3月31日

評価・換算
差額等合計

少数株主持分

純資産合計

付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

30

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

31

連結財務諸表の注記

北越製紙株式会社

注記 1−連結財務諸表の表示
前掲の連結財務諸表は、金融商品取引法及びその関連
法規に従い、日本において一般に公正妥当と認められた会
計基準（以下、日本の会計基準 ）に準拠した方法に基づき作成されています。なお、日本の会計基準は会計処理及び開示に関して、いくつかの点で国際財務報告基準と異なっています。

差額は、連結調整勘定として5年間で均等償却しています。

する目的の債券（以下、 満期保有目的の債券 ）、（ｃ）子会社

しかしながら、当該金額が僅少な場合は、発生時の損益と株式・関連会社株式、及び、（ｄ）上記のいずれにも含まれ有形固定資産は取得原価で計上しています。なお、国庫して処理しています。

ない有価証券（以下、 その他有価証券 ）。ただし、2008年、補助金の受入額については、関連する資産の取得原価から2007年及び2006年3月31日をもって終了した会計年度にお直接控除しています。

また、重要な非連結子会社及び関連会社については持分法を適用しています。
連結子会社数、持分法適用非連結子会社及び関連会社
数は以下の通りです。

前掲の連結財務諸表は、日本の会計基準によって作成され、金融商品取引法の要請により財務省の所管財務局に提出された連結財務諸表を組替え、翻訳したものです（一部

連結子会社
持分法適用関連会社

いては、上記（ａ）及び（ｂ）の有価証券を保有していません。

当社の建物、当社及び一部の連結子会社の機械装置、

非連結子会社株式及び持分法非適用関連会社株式は、並びに1998年4月1日以降取得した連結子会社の建物の減

移動平均原価により貸借対照表に計上しています。
会社数
2008

2007

2006

10
7

10
7

10
6

の追加的記載と2006年の連結株主資本等変動計算書の作

価償却方法は定額法であり、償却期間は法人税法に基づく

その他有価証券の時価が著しく低下した場合には、当該耐用年数によっています。上記以外の有形固定資産は、法

有価証券は時価で貸借対照表に計上され、時価と簿価との人税法に基づく耐用年数により定率法にて償却しています。

差額はその期間の損失として認識されます。時価のない債

2008年3月31日をもって終了した会計年度において、法人券は償却原価から回収不能と見込まれる金額を控除した金税法の改正に伴い、2007年4月1日以降に取得したものにつ額で貸借対照表に計上しています。持分法適用関連会社を

いては、改正後の法人税法に基づく方法に変更しています。

成を含んでいます）。日本語の連結財務諸表に記載されてい2007年3月12日に当社の関連会社として設立された株式

除き、時価のない株式の実質価額が著しく減少した場合にこの変更により、減価償却費は117百万円（1,168千米ドる一部の補足的な情報のうち、適正な表示の観点より開示

会社新潟ジーシーシーに対して、2007年3月31日をもって終了

は、当該株式は実質価額まで減額され、対応する金額を損ル）増加し、営業利益及び税金等調整前当期純利益は109が必要でないものは、前掲の連結財務諸表には記載されてした会計年度から持分法を適用しています。

失として認識します。こうした場合には、時価と実質価額が百万円（1,088千米ドル）減少しています。

いません。

英文連結財務諸表を作成するにあたり、日本円から米国ドルへの変換は、2008年3月31日における対米国ドルへの交

2005年3月31日をもって終了した会計年度まで連結子会社

ルの表示は、海外の読者に対し当英文連結財務諸表をより翌期首の帳簿価額となります。

2008年3月31日をもって終了した会計年度において、2007であった岩手木材興業株式会社は、2006年3月31日をもってその他有価証券のうち期末日から1年以内に満期が到来

年3月31日以前に取得したものについては、償却可能限度額

終了した会計年度において株式の売却により連結の範囲かするものは、流動資産の部に含め、それら以外の有価証券まで償却が終了した翌年から５年間で均等償却する方法にら除いています。

は投資及びその他資産に含めています。

よっています。

換レート、￥100.20／$1.00を用いて行われています。米国ド（b）連結キャッシュ・フロー計算書

その他有価証券は期末日の時価で貸借対照表に計上し、この変更により、減価償却費は1,032百万円（10,299千米

時価と取得原価との差額は税効果を控除した後に、純資産ドル）増加し、営業利益は996百万円（9,940千米ドル）、税

理解してもらうために便宜を図ったものであり、日本円の表

連結キャッシュ・フロー計算書における現金及び現金同等の部の「評価・換算差額等」の内訳科目として開示されてい

金等調整前当期純利益は1,001百万円（9,990千米ドル）減

示価額が常時上記交換レートで米国ドルに転換出来ること

物は、手元現金、随時引き出し可能な預金及び容易に換金ます。その他有価証券の売却損益は移動平均原価法により少しています。

を示したものではありません。

可能であり、かつ、価値の変動について僅少なリスクしか負算定しています。

わない取得日から3ヶ月以内に償還期限の到来する短期投
注記 2−連結財務諸表作成のための基本となる重要な会資からなります。

計方針（a）連結の範囲
連結財務諸表は、北越製紙株式会社（以下、 当社 ）及
び重要な子会社（以下、 当社グループ ）の財務諸表を連結（c）外国通貨の日本円への換算
外貨建金銭債権債務は期末日レートで換算し、換算によ

末勘定残高及び未実現利益を消去して作成しています。

（e）貸倒引当金

ともに、連結貸借対照表上では機械装置及び工具器具備

貸倒引当金は、債権の貸倒れによる損失に備えるため、品に含まれています）、長岡工場の繊維板製造設備を除く

実績繰入率による繰入額のほか、個々の債権について個別

機械装置、その他の事業所の機械装置の減価償却方法をに取立不能見込額を考慮して計上しています。

定率法から定額法に変更しています。この変更は、使用可
能期間にわたり減価償却費を均等に期間配分し、適切な（f）棚卸資産の評価基準（d）有価証券の評価基準

2007年3月31日をもって終了した会計年度において、当社の新潟工場のパルプ製造設備及び汽力発電設備（両設備る為替差損益は、損益として計上しています。

し、重要な連結会社相互間の取引、連結会社相互間の期32（g）有形固定資産の評価基準及び減価償却方法

費用収益の対応を図るために行ったものであります。

棚卸資産は取得原価で計上しています。製品、原材料、この変更により、減価償却費は2,806百万円減少し、営業「金融商品に係る会計基準」に準拠すると、全ての会社

貯蔵品に関しては主として月別総平均法による原価法を、仕利益及び税金等調整前当期純利益はそれぞれ2,713百万円

投資と資本の消去にあたっては、支配獲得日において、取はその年度の期首において各有価証券の保有目的を検討

掛品は主として先入先出法による原価法を採用しています。

及び2,715百万円増加しています。

得した株式に係る子会社の資産及び負債（少数株主持分をし、有価証券を次の4種類に区分しなければなりません。

また、木材及び販売用不動産に関しては個別法による原価含む）
を公正な評価額により評価し、純資産額と北越製紙株（ａ）時価の変動により利益を得ることを目的として保有する法を採用しています。

式会社の個別財務諸表に表示されている子会社投資額との有価証券（以下、 売買目的有価証券 ）、（ｂ）満期まで保有

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

既存の施設に付加された設備及び耐用年数を実質的に増加させる支出は資本的支出としています。維持費、修繕費及び少額な取替資産は発生時に費用としています。

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

33

（h）固定資産の減損による損益への影響は軽微です。

当社グループは、2006年3月31日をもって終了した会計年度から固定資産の減損に係る会計基準（「固定資産の減損

また、従来は、「固定負債」と「資本」の間に表示していまたは減算しています。

ました「少数株主持分」は、当該会計基準の下では「純資産」（k）役員退職慰労金引当金の内訳科目として表示しています。
（o）法人税等に係る会計基準の設定に関する意見書」（企業会計審議会

当社の連結子会社は取締役及び監査役の退職に備えて、

2002年8月9日））及び「固定資産の減損に係る会計基準の適退職慰労金規程を設けて、役員報酬の支給実績、在任年数

当社グループは税務会計目的と財務会計目的の違いからる影響はありません。なお、2007年3月31日現在における従用指針」（企業会計基準委員会

及び当社グループへの貢献等を含むその他の要因を考慮

生ずる資産・負債の一時差異に税効果を認識しています。

来の「資本」の合計に相当する金額は142,718百万円です。

して取締役及び監査役の退職時に退職慰労金を支給して法人税等の額は、連結損益計算書上の税金等調整前当期

います。取締役及び監査役退職慰労金に対する会計処理と純利益を基礎にして算定されます。将来解消が見込まれる

しては、会計年度末に取締役及び監査役全員が退職したと一時差異に対して、資産・負債アプローチにより繰延税金資

なお、減損損失累計額については、改正後の連結財務諸仮定した場合に必要となる給付債務を当社グループの規程

産・負債が認識されます。

表規則に基づき当該各資産の金額から直接控除しています。

で計算した額の100％を役員退職慰労金引当金として引当

2003年10月31日 企業会

計基準適用指針第６号）
を適用しています。
これにより2006年3月31日をもって終了した会計年度の税金等調整前当期純利益が344百万円減少しています。

てています。

これによる2007年及び2006年の連結損益計算書に与え（r）株主資本等変動計算書に関する会計基準等
当社グループは、2007年3月31日をもって終了した会計年度から「株主資本等変動計算書に関する会計基準」（企業会
計基準委員会（p）1株当たり情報

2005年12月27日 企業会計基準第６号）及び「株主資本等変動計算書に関する会計基準の適用指針」

当社は、取締役会において、役員退職慰労金制度の廃止

1株当たりの当期純利益は、発行済株式の期中平均数にリース物件の所有権が借主に移転すると認められるものを決議し、2006年6月28日の定時株主総会において、同総会基づいて計算されています。2008年、2007年及び2006年に以外のファイナンス・リースはオペレーティング・リースと同じ方

終結時までの在任期間に対応する退職慰労金を退任時における発行済株式の期中平均数は、それぞれ212,284,197株、

これによると、2007年3月31日をもって終了する会計年度か法にて会計処理しています。

支給することを承認可決したことに伴い、同総会終結時にお193,156,338株、162,852,894株であります。潜在株式は存在

ら「株主資本等変動計算書」を作成することが求められていける支給予定額713百万円を固定負債の「その他」へ振替しないため、潜在株式調整後1株当たり当期純利益の記載ます。従来、「連結株主持分計算書」は日本の会計基準の下えています。

をしていません。

では作成が求められていませんでしたが、連結財務諸表に（i）ファイナンス・リース（j）退職給付引当金
当社グループは従業員の退職に備えて、2種類の退職給付金制度を設けて、給与水準、勤続年数及びその他の要（l）環境対策引当金

因を考慮して、従業員の退職時に退職一時金及び退職年「ポリ塩化ビフェニル廃棄物の適正な推進に関する特別金を支給しています。退職一時金は社内で引当てており、措置法」によるＰＣＢ廃棄物の処理支出に備えるため、処理

退職年金は外部拠出確定給付型年金になります。

見積額を計上しています。

退職給付債務や退職給付費用は一定の仮定を使用した年金数理計算に基づいて算定されています。
従業員の退職給付に備えるため、当社グループは貸借対照表日現在における退職給付債務及び年金資産の見込額（m）株式交付費及び社債発行費
株式交付費及び社債発行費は、発生時に一括費用処理しています。

数理計算上の差異は、定率法により発生の翌期から、従業員の平均残存勤務期間以内の一定の年数（10年）にわたり費用処理しています。過去勤務債務は発生年度に費用処理しています。

（n）デリバティブ取引とヘッジ会計
ヘッジ目的で使用されているもの以外のデリバティブを時価で評価し、時価の変動を損益として認識しています。
デリバティブがヘッジとして使用され一定のヘッジ要件を当社グループは、2006年3月31日をもって終了した会計年満たす場合には、ヘッジ対象に係る損益が認識されるまで度から「『退職給付に係る会計基準』の一部改正」（企業会計の期間、デリバティブの時価の変動から生じる損益の認識を基準第3号

繰延べています。

平成17年3月16日）及び「『退職給付に係る会計基準』の一部改正に関する適用指針」（ 企業会計基準適用
指針第7号

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

平成17年3月16日）
を適用しています。この変更（企業会計基準委員会

2005年12月27日 企業会計基準適用指針第９号）
を適用しています。

1株当たり配当金は、発生主義に基づき表示されており、含めて記載していました。なお、当社は、当該会計基準に貸借対照表日後に承認され翌会計年度に配当される金額を基づき2006年の「株主資本等変動計算書」を自主的に作成含んでいます。

しています。

（q）貸借対照表の純資産の部の表示に関する会計基準等（s）表示の組替

当社グループは、2007年3月31日をもって終了した会計年

当会計年度以前の連結財務諸表の数値が、当会計年度度から「貸借対照表の純資産の部の表示に関する会計基の連結財務諸表の表示に合致するように表示上組替されて準」（企業会計基準委員会

いるものがあります。

2005年12月９日 企業会計基準第５号）及び「貸借対照表の純資産の部の表示に関する会
計基準等の適用指針」（企業会計基準委員会に基づき退職給付引当金を計上しています。

34

係る利子に金利スワップにより収受する利子の純額を加算

2005年12月

９日 企業会計基準適用指針第８号）
を適用しています。
従来の貸借対照表は、「資産」、「負債」及び「少数株主持分」並びに「資本」から構成されていましたが、当該会計基準の下では、貸借対照表は「資産」及び「負債」並びに「純また、注記2（r）に記載の通り、従来自主的に作成していた2006年の「連結株主持分計算書」に代えて、2008年及び2007年と同様に「株主資本等変動計算書」を当該会計基準に基づき作成しています。
これらの組替は以前に報告した損益または利益剰余金に何ら影響を及ぼすものではありません。

資産」の3区分から構成されています。
従来は、税効果調整前の金額を「資産（または負債）」に

注記 3−現金及び現金同等物含めて表示していました「繰延ヘッジ損失（または繰延ヘッジ

2008年及び2007年3月31日現在における連結貸借対照表

また、金利スワップがヘッジとして利用され、一定のヘッジ利益）」は、当該会計基準の下では税効果調整後の金額をの勘定科目である 現金預金 と連結キャッシュ・フロー計算

要件を満たす場合には、スワップ対象の資産または負債に「評価・換算差額等」の内訳科目として表示しています。

書上の 現金及び現金同等物 は以下の通り一致します。

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

35

百万円

現金預金
満期3ヶ月超の定期預金
現金及び現金同等物

千米ドル

2008

2007

2008

¥ 8,483(119)¥ 8,364¥ 10,274(139)¥ 10,135$ 84,661(1,188)$ 83,473の内容及び連結貸借対照表計上額は以下の通りです。
その他有価証券：
百万円

千米ドル

2008

2007

2008

¥ 6,931¥ 6,919$ 69,172

内容

非上場株式

注記 4−有価証券
2008年及び2007年3月31日現在の、時価のある有価証券

2007年3月31日をもって終了した会計年度に売却したそのに関する取得原価、連結貸借対照表計上額は、以下の通り

他有価証券の売却額は481百万円で、売却益の合計額は、です。

303百万円でした。2006年3月31日をもって終了した会計年

その他有価証券：度に売却したその他有価証券の売却額は528百万円で、売百万円

却益の合計額は、52百万円でした。

2008
区分

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えないもの取得原価

連結貸借対照表
計上額

差額

注記 5−棚卸資産
2008年及び2007年3月31日現在の棚卸資産の内訳は以下¥ 5,665¥ 11,723¥ 6,058

6,161¥ 17,884(1,466)¥ 4,592

百万円

製品
仕掛品
原材料及び貯蔵品
販売用土地

2007
区分

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えないもの取得原価

連結貸借対照表
計上額

2007

2008

4,481
1,329
7,886
7
¥ 13,703¥ 4,409894
6,655
7¥ 11,965$ 44,721
13,26378,70370$ 136,757¥

2008年及び2007年3月31日現在、銀行からの短期借入金¥ 11,598

1,518¥ 11,158

1,409¥ 22,647(109)¥ 11,489

百万円

千米ドル

取得原価

連結貸借対照表
計上額

差額

¥

154
328
1,780
¥ 2,262

2007

2008

179
387
1,780
¥ 2,346$ 1,537
3,273
17,765$22,575¥

注記 7−短期借入債務及び長期借入債務$ 56,537$116,996$ 60,459

金に組入れることが求められています。ただし、取締役会の¥ 37,896¥ 24,066$ 378,204−

10,000−10,00010,00099,80010,00010,00099,80010,000−99,80010,00077,896−54,06699,800777,404(18,868)¥ 59,028(15,351)¥ 38,715(188,303)$ 589,101

期借入債務の利率（年利）は、それぞれ0.97％から3.25％及76,118$132,655

61,487$178,483(14,631)$ 45,828

2008年及び2007年3月31日現在の、時価のない有価証券

び0.59％から3.25％になります。

通りです。

決議により、払込金額の2分の1を超えない範囲で資本準備金（資本剰余金に含まれています）とすることができます。
会社法では、剰余金の配当があった場合には、資本準備金及び利益準備金（利益剰余金に含まれています）の合計
額が資本金の25％に達するまでは、配当予定額の10％と、資本金の25％が資本準備金及び利益準備金の合計額を超える部分のうち、いずれか小さい金額を配当の原資に応じて資本準備金または利益準備金に積立てることが要求され2008年3月31日現在、長期借入債務の毎年の返済額は以下の通りです。

ています。

会計年度末3月31日

2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年以降

他の現金支出）の少なくとも10％を利益準備金に積立てることが要求されていました。

百万円

千米ドル

¥ 18,868
16,0504,821
14,695
4,604
18,858¥ 77,896$188,303
160,179
48,113
146,657
45,948188,204$777,404

旧商法では、資本準備金及び利益準備金は、株主総会の決議をもって欠損填補に充てられるほか、取締役会の決議によって資本金に組入れることができました。一方、会社法では、これらの準備金の処分は、全て株主総会の決議が要求されます。
資本準備金及び利益準備金は配当の原資にはなりません。ただし、旧商法では、資本準備金及び利益準備金の合計額が資本金の25％を超えた場合は、株主総会の決議に2008年3月31日現在、第三者に対して当社グループが行っ

よって、配当に充てることが可能でした。一方、会社法では、ている債 務 保 証 から生じる偶 発 債 務 は 2 9 , 5 6 1 百 万 円

資本準備金及び利益準備金の合計額が資本金の25％を超（295,020千米ドル）
であり、この金額は他社負担額を含めたえていない場合においても、株主総会の決議によって、資本ジョイントベンチャー へ の 連 帯 保 証 総 額 2 9 , 4 6 7 百 万 円

準備金及び利益準備金は、その他資本剰余金（資本剰余金（294,082千米ドル）
を含めたものです。この連帯保証のうち、に含まれています）及びその他利益剰余金（利益剰余金に当社負担額は278百万円（2,774千米ドル）
であります。

含まれています）へそれぞれ振り替えることが可能です。な2008年及び2007年3月31日現在の無担保及び有担保の短2008年及び2007年3月31日現在の長期借入債務は以下のHokuetsu Paper Mills, Ltd.

日本の法令及び規則の下では、払込金額の全額を資本

注記 8−偶発債務

産は以下の通りです。

建物
機械装置
土地

2008

36

象及びそれ以後に終了する会計年度から適用されます。

（6,088千米ドル）及び890百万円であり、担保に供している資

千米ドル

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えないものています。日本の会社法は、2006年5月1日以後発生した事

本金の25％に達するまでは、剰余金支出（配当金及びその及び長期借入債務のうち担保債務合計額は610百万円

2008

区分

日本の会社法は旧商法に代わり2006年5月1日に施行され

2008

千米ドル

2008

注記 6−担保資産¥ 21,238（一年内返済予定長期借入
債務）
合計

千米ドル

旧商法では、資本準備金及び利益準備金の合計額が資差額¥ 9,640

利率0.51％から5.05％
銀行からの無担保及び有担保借入金、保険会社
及び他の金融機関からの無担保借入金（返済期限 2016年）
利率1.01％ 無担保社債（償還期限2007年）
利率0.51％ 無担保社債（償還期限2008年）
利率0.92％ 無担保社債（償還期限2009年）
利率1.77％ 無担保社債（償還期限2014年）
利率1.36％ 無担保社債（償還期限2011年）

2007の通りです。
百万円

7,627¥ 13,292

百万円
2008

お、両剰余金とも配当の原資となります。
注記 9−純資産
注記2（q）に記載の通り、純資産の部は、「株主資本」、「評価・換算差額等」及び「少数株主持分」の3区分から構成されています。

配当可能限度額は日本の法令及び規則に従って当社の財務諸表に基づき算定されます。

2008 年 6 月 26 日に開かれた定時株主総会において、
1,277百万円（12,745千米ドル）の配当金を支払う旨が株主

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

37

により承認されました。これらの剰余金処分は、2008年3算出しています。また、遊休資産の回収可能価額は、正味

注記 11−非連結子会社及び関連会社との取引

月31日に係る連結財務諸表には認識されていません。当

2008年、2007年及び2006年3月31日をもって終了した会計

該剰余金処分は株主により承認された会計年度に認識さ年度の非連結子会社及び関連会社への売上、非連結子会れます。

社及び関連会社からの仕入は以下の通りです。

売却価額により測定しており、固定資産税評価額に基づき評価しています。

オペレーティング・リース取引
2008年及び2007年3月31日をもって終了した会計年度における解約不能であるオペレーティング・リース取引の未経過
リース料は以下の通りです。

注記 14−リース取引
百万円

注記 10−法人税等
当社グループは、所得に様々な税金を課せられており、
2008年、2007年及び2006年3月31日をもって終了した会計年

売上
仕入

千米ドル

2008

2007

2006

2008

¥ 37,988
4,064¥ 36,770
2,049¥ 35,565
3,696$379,122
40,5592008年及び2007年3月31日をもって終了する会計年度にお研究開発費は発生時に費用処理しています。2008年、負担率との差異は、差異が重要でないため記載していません。

2007年及び2006年3月31日をもって終了した会計年度の販

2006年3月31日をもって終了した会計年度において、法定

売費及び一般管理費に含まれる研究開発費は、それぞれ実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担率との重要な差異は以下の通りです。
39.5％
0.9
(1.4)
0.5
8.1
1.3
48.9％

法定実効税率
永久に損金に算入されない項目
受取配当金等永久に益金に算入されない項目
住民税均等割額等
評価性引当額
その他
税効果会計適用後の法人税等の負担率

注記 13−減損損失度において、以下の資産グループについて減損損失を計上

百万円

繰延税金負債:
特別償却準備金
固定資産圧縮積立金
その他有価証券評価差額金
その他
繰延税金負債 合計

38

2007

282
804
2,961
1,287
1,521
6,855
(514)
¥ 6,341

$

389
1,517
$ 1,906

当社グループが現在行っているデリバティブ取引は主に先

百万円

千米ドル

2008

2007

2008

¥ 2,275498
1,777¥ 1,221736
485$ 22,705
4,970
17,735

これら全ての取引はヘッジ目的で行なわれています。
当社グループは先物為替予約及び通貨オプションについては為替相場の変動リスクを回避するために、金利スワップ
については負債にかかる金利コストを軽減し市場金利の変動リスクを回避するためにそれぞれ行なっています。
先物為替予約、通貨オプション及び金利スワップは、それ取得価額相当額は支払利子込み法により算定しています。

ぞれ、為替レートと利子率の変動リスクに晒されています。

場所

種類

遊休資産
賃貸不動産

新潟県阿賀野市他 土地
土地
千葉県市原市他
建物
工具・器具及び備品他
その他の事業 千葉県市川市他（b）未経過リース料期末残高相当額方針に準拠して当社の企画財務部が締結し管理していま

百万円

53
286
1
4
¥ 344

百万円

¥

2007

2008

270
1,507
¥ 1,777

¥ 166
319
¥ 485

$ 2,695
15,040$ 17,735

¥

一年以内
一年超

千米ドル

2008

す。企画財務部長はデリバティブ取引についての情報を取締役会に四半期毎に報告しています。
当社グループが利用しているヘッジ目的のデリバティブとヘッジ対象は下記の通りです。

2008

$

2,705
8,004
29,97013,473
13,26367,415(5,349)$ 62,066

当社グループは、事業所別かつ相互補完性のある製品別に、資産のグルーピングを行っています。ただし、賃貸不動¥(2,029)(682)(4,532)(54)(7,297)$ (16,806)(6,707)(18,084)(629)(42,226)

繰延税金資産(負債）合計（純額） ¥ 1,988¥ (956)$ 19,840

未経過リース料期末残高相当額は支払利子込み法により算定しています。

ヘッジ手段

ヘッジ対象

先物為替予約及び通貨オプション
金利スワップ

外貨建買掛金
借入金利息

産及び将来の使用が見込まれていない遊休資産について
は、個別の資産グループとして取扱っています。

（c）支払リース料及び減価償却費相当額落していることにより、帳簿価額を回収可能価額まで減額し、を回収可能価額まで減額し、当該減少額を減損損失として当社グループは、ヘッジ対象からのキャッシュ・フローに生百万円

遊休資産については、市場価格が帳簿価額より著しく下

賃貸不動産等については、収益性の低下により、帳簿価額¥ (1,684)(672)(1,812)(63)(4,231)

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

39
191
¥ 230

デリバティブ契約は、一定許容額の範囲内で、定められた

千米ドル

¥

¥

39
152
¥ 191

物為替予約、通貨オプション及び金利スワップ取引であり、しています。
金額

び負債の重要な構成要素は以下の通りです。

高相当額

当社グループは、2006年3月31日をもって終了した会計年

用途

2008年及び2007年3月31日現在における繰延税金資産及（a）取得価額相当額、減価償却累計額相当額及び期末残機械装置、工具器具備品
及びその他
取得価額相当額
減価償却累計額相当額
期末残高相当額

2006

271
802
3,003
1,350
1,329
6,755
(536)
¥ 6,219¥

2008

注記 15−デリバティブ取引

1,332百万円（13,293千米ドル）、1,134百万円及び1,060百万円であります。

¥

一年以内
一年超

リース取引は以下の通りです。

外のファイナンス・リース取引

注記 12−研究開発費

いては、法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の繰延税金資産:
棚卸資産未実現利益
賞与引当金損金不算入額
退職給付引当金損金算入限度超過額
固定資産未実現利益
その他
繰延税金資産 小計
評価性引当額繰延税金資産 合計

2008年及び2007年3月31日をもって終了した会計年度の

千米ドル
2007

リース物件の所有権が借主に移転すると認められるもの以度における法定実効税率は、39.5％であります。

2008

百万円
2008

支払リース料
減価償却累計額
相当額

千米ドル

2008

2007

2006

2008

¥ 196

¥ 223

¥ 298

$1,956

196

223

298

1,956

測定しており、将来キャッシュ・フローを7.22％で割り引いて変動の累積額と、デリバティブに生じる対応する変動を比較することにより、ヘッジとしての有効性を評価しています。
仮にヘッジ手段とヘッジ対象の変動率が概ね80％から125％の範囲にあれば、ヘッジ取引は有効であると判定しています。

その他の費用に計上しています。
なお、賃貸不動産等の回収可能価額は、使用価値によりじる変動の累積額、または、ヘッジ対象の時価に生じる（d）減価償却費相当額の算定方法
減価償却費相当額はリース期間を耐用年数とし、残存価額を零とする定額法にて算定しています。

2008年3月31日現在、ヘッジ会計が適用されていないデリ
バティブ取引の契約額等、時価及び評価損益は以下の通りです。
Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

39

百万円

2008

年度については、割引率は2.0％を使用しています。2008年、契約額等

通貨スワップ

合計

1年超

時価

評価損益

¥ 108

¥ 72

¥ 34

¥ 34

2007年及び2006年3月31日をもって終了した会計年度については、年金資産の期待運用収益率はそれぞれ1.0％、1.0％
及び主として1.0％を使用しています。退職給付見込額は期

千米ドル
2008

間定額基準により各事業年度へ配分しています。数理計算

契約額等

通貨スワップ2008

2008年、2007年及び2006年3月31日をもって終了した会計

百万円

合計

1年超

時価

評価損益

上の差異は定率法により発生の翌期から10年にわたり費用$1,078

$ 719

$ 339

$ 339

処理し、過去勤務債務は発生年度に費用処理しています。

なお、2007年3月31日現在、ヘッジ会計が適用されていな
いデリバティブ取引はありません。

¥ 15,402
26
15,42814,929¥499¥ 14,710
¥
473
¥
867

¥

¥
¥
¥
¥

6,147
29,68435,831
34,921910
24,143637
737

されている退職給付引当金の内訳は以下の通りです。

2008

退職給付債務
未認識数理計算上の差異
控除：年金資産の公正価値
前払年金費用
退職給付引当金

千米ドル
2007

2008

¥ (12,245) ¥ (11,887) $(122,206)
1,130
550
11,277
4,096
4,452
40,879(675)(698)(6,736)¥ (7,694) ¥ (7,583) $ (76,786)

連結¥¥ 172,709−
172,709
164,379¥
8,330¥ 292,726¥ 12,325¥ 37,725−(31,343)(31,343)(31,517)¥174¥ (12,611)
¥
(295)
¥
(532)

千米ドル）、紙加工品製造事業5百万円（50千米ドル）、その他の事業が42百万円（419千米ドル）減少しています。
また、2008年3月31日をもって終了した会計年度において、2007年3月31日以前に取得したものについては、償却可能限度額まで償却が終了した翌年から５年間で均等償却する方法によっています。この変更により、営業利益はパルプ・紙製造事業が958百（1）パルプ・紙製造事業：万円（9,561千米ドル）、紙加工品製造事業17百万円（170千米ドル）、その他の事業が22百万円（220千米ドル）減少しています。
百万円（2）紙加工品製造事業：

2007

紙加工品の製造販売（3）その他の事業：

百万円¥ 172,709
31,343204,052
195,896¥
8,156¥ 305,337¥ 12,620¥ 38,257

消去又は全社ては、改正後の法人税法に基づく方法に変更しています。この変更により、営業利益はパルプ・紙製造事業が62百万円（619

パルプ・紙の製造販売

2008年及び2007年3月31日現在の連結貸借対照表に計上

計

事業の種類別セグメント情報

注記2（j）で説明している通り、退職給付引当金及び退決定されています。

¥ 151,160
1,633
152,793
146,046¥ 6,747¥ 266,484¥ 11,510¥ 36,653

その他の事業

注記2（g）で説明した通り、2008年3月31日をもって終了した会計年度において、2007年4月1日以降に取得したものについらなっています。

職給付費用は年金数理計算により算定された金額をもとに

紙加工品
製造事業

注記 17−セグメント情報

当社グループの営業活動は主に以下の3つの事業区分か
注記 16−退職給付引当金

売上高:
外部顧客
セグメント間
計
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

木材事業、建設業、機械製造･販売・営繕、パルプ等諸資材の輸入・販売、不動産売買、保険代理業、運送・倉庫業、古紙卸業、その他

売上高:
外部顧客
セグメント間
計
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

紙加工品
製造事業

¥ 138,201
1,471
139,672
132,103¥ 7,569¥ 240,808¥ 9,713¥ 41,114¥ 13,791
28
13,81913,514¥305¥ 13,512¥565¥ 1,191

その他の
事業

計

7,000
26,35033,35032,418¥932¥ 20,243¥551¥ 1,420¥ 158,992
27,849186,841
178,035¥
8,806¥ 274,563¥ 10,829¥ 43,725¥

消去又は全社¥−(27,849)(27,849)(28,093)¥244¥ (5,439)
¥
(263)
¥
(703)

連結

¥ 158,992−
158,992
149,942¥9,050¥ 269,124¥ 10,566¥ 43,022

2008年、2007年及び2006年3月31日に終了した事業年度

注記2（g）で説明した通り、2007年3月31日をもって終了した会計年度において、当社は新潟工場のパルプ製造設備及び汽の連結損益計算書に計上されている退職給付費用の内訳

力発電設備、長岡工場の繊維板製造設備を除く機械装置、その他の事業所の機械装置の減価償却方法を定率法から定額法は以下の通りです。

に変更しています。
この変更により、 パルプ・紙・紙加工品製造事業 における営業利益は2,713百万円増加しています。
百万円
2008

勤務費用−当期に稼得された給付
利息費用
期待運用収益
数理計算上の差異の
費用処理額
過去勤務債務の一括費用処理額
退職給付費用40

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

2007

千米ドル
2006

百万円

2008

2006

¥ 641
225
(41)

¥ 582
208
(40)

¥ 475
197
(30)

$ 6,397
2,246
(409)

113

57

90

1,128

34
¥ 972

85
¥ 892

−
¥ 732

339
$ 9,701

売上高:
外部顧客
セグメント間
計
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

紙加工品
製造事業

¥ 133,951
1,174
135,125
129,620¥ 5,505¥ 203,968¥ 12,967¥ 15,722¥ 13,474
53
13,527
13,082¥445¥ 11,654
¥
621
¥
779

その他の
事業

計

6,267
21,95728,22427,756¥468¥ 14,830
¥
440
¥
511

¥ 153,692
23,184
176,876
170,458¥
6,418¥ 230,452¥ 14,028¥ 17,012¥

消去又は全社¥−(23,184)(23,184)(23,698)¥514¥ 2,034
¥
(365)
¥
(466)

連結

¥ 153,692−
153,692
146,760¥
6,932¥ 232,486¥ 13,663¥ 16,546

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

41

独立監査人の監査報告書

千米ドル

北越製紙株式会社

2008

売上高:
外部顧客
セグメント間
計
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

$ 1,508,583
16,297
1,524,880
1,457,545$
67,335$ 2,659,521$ 114,870$ 365,798$ 153,713
259
153,972
148,992$
4,980$ 146,806
$
4,721
$
8,653

$ 61,347
296,248357,595
348,513$ 9,082$ 240,948$ 6,357$ 7,355$ 1,723,643
312,804
2,036,447
1,955,050$
81,397$ 3,047,275$ 125,948$ 381,806

消去又は全社$−(312,804)(312,804)(314,541)$
1,737$ (125,858)$(2,944)$(5,309)連結$ 1,723,643−
1,723,643
1,640,509$
83,134$ 2,921,417$ 123,004$ 376,497

株主各位及び取締役会殿

当監査法人は、添付されている北越製紙株式会社（日本の会社）及びその連結子会社の日本円で表示された2008年及び2007年3月31日現在の連結貸借対照表、並びに2008年3月31日をもって終了した3年間の各会計年度の連結損益計算書、連結株主資本等変動計算書及び連結キャッシュ・フロー計算書について監査を行った。これらの連結財務諸表の作成責任は経営者にあり、当監査法人の責任は監査に基づいてこれらの連結財務諸表に独立の立場から意見を表明することにある。

当監査法人は、日本において一般に公正妥当と認められた監査の基準に準拠して監査を行った。これらの監査の基準は財
所在地別セグメント情報

務諸表に重要な虚偽の表示がないかどうかの合理的な保証を得るために当監査法人が監査を計画し、実施することを求め所在地セグメント情報に関しては海外に連結子会社及び重要な支店がないため、記載を省略しました。

ている。監査は試査を基礎として、財務諸表における金額と表示を立証する証拠を検証することを含んでいる。また、監査は経営者が採用した会計方針及び経営者によって行われた重要な見積りの評価も含め、全体としての財務諸表の表示の評価

海外売上高をすることを含んでいる。当監査法人は、監査の結果として意見表明のための合理的な基礎を得たと判断している。

海外売上高が売上高の10％未満であるため、記載を省略しました。
注記 18−期末日満期手形

また、当社は2008年4月30日付で以下の借入を行いました。

2007年3月31日が金融機関の休日であったため、次の2007
年3月31日満期手形については、満期日に決済が行われたも（a）借入先：337百万円
2,374百万円
286百万円

注記 19−後発事象

以下の案件が決議されました。

上記の意見を限定することなく、以下の事項を追記情報として記す。

借入金額：

10,000百万円（99,800千米ドル）（1） 連結財務諸表の注記2（q）に記載の通り、北越製紙株式会社及びその連結子会社は、2007年3月31日をもって終了す

借入利率：

6ヶ月LIBOR連動

借入期間：

2008年4月30日から2015年4月30日

有無：
使途：

総額1,277百万円（12,745千米ドル）（b）借入先：を支払う旨。

農林中央金庫添付された2008年3月31日をもって終了した会計年度に関連して連結財務諸表に記載されている米国ドル表示は、読者の便

株式会社三菱東京UFJ銀行

宜のために記載されたものである。当監査法人の監査は日本円表示から米国ドル表示への換算も含まれており、当監査法人

7金融機関

8,000百万円（79,840千米ドル）

借入利率：

6ヶ月TIBOR連動

借入期間：

2008年4月30日から2013年4月30日

担保提供資産の

42

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

る会計年度から固定資産の減損に係る会計基準を適用している。

株式会社みずほコーポレート銀行

借入金額：

使途：

（2）連結財務諸表の注記2（g）に記載の通り、北越製紙株式会社は、2007年3月31日をもって終了した会計年度から一部（3）連結財務諸表の注記2（h）に記載の通り、北越製紙株式会社及びその連結子会社は、2006年3月31日をもって終了す

設備資金

他

有無：

る会計年度から貸借対照表の純資産の部の表示に関する会計基準を適用している。

の機械装置の減価償却の方法を定率法から定額法へ変更している。
無2008年3月31日現在の株主に対し、1株当たり6.00円（0.06米ドル）の期末配当金て終了した3年間の各会計年度の経営成績及びキャッシュ・フローの状況をすべての重要な点において適正に表示している。

る11金融機関によるシンジケート団

担保提供資産の2008年6月26日に開かれた当社の定時株主総会において、し、2008年及び2007年3月31日現在における北越製紙株式会社及びその連結子会社の財政状態並びに2008年3月31日をもっアレンジャー並びにエージェントとすのとして処理しています。
受取手形
支払手形
設備関係支払手形

株式会社みずほコーポレート銀行を当監査法人の意見によれば、上記の連結財務諸表は、日本において一般に公正妥当と認められた企業会計の基準に準拠の意見によれば、連結財務諸表の注記1で記載された方法に基づいて換算されている。

あずさ監査法人
無

日本、東京

設備資金

2008年6月26日

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

43

CONSOLIDATED BALANCE SHEETSHOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
March 31, 2008 and 2007

Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen

ASSETS
CURRENT ASSETS:
Cash and deposits (Note 3)
Notes and accounts receivable (Note 18):
Trade
Unconsolidated subsidiaries and affiliates
Other
Allowance for doubtful accounts
Inventories (Note 5)
Deferred income taxes (Note 10)Prepaid expenses and other
TOTAL CURRENT ASSETSPROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT (Note 6):
Land and timberland
Buildings and structures
Machinery and equipment
Construction in progress
Less accumulated depreciation
NET PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT

2008

¥

2007

2008

8,483

¥ 10,274$

84,661

41,193
17,542338(57)
13,703
1,629
1,396
84,22739,194
15,677941(87)
11,9651,807
1,456
81,227411,108
175,070
3,373(569)
136,757
16,257
13,932
840,589

12,39954,363285,22354,310406,295(233,650)
172,645

12,31452,505281,887
27,030373,736(225,965)
147,771

123,742
542,5452,846,537
542,016
4,054,840(2,331,836)
1,723,004

Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen

LIABILITIES AND NET ASSETSCURRENT LIABILITIES:
Short-term loans (Notes 6 & 7)
Current maturities of long-term debt (Notes 6 & 7)
Notes and accounts payable (Note 18):
Trade
Unconsolidated subsidiaries and affiliates
Other
Income taxes payable (Note 10)
Accrued expenses
Other
TOTAL CURRENT LIABILITIES

2008

¥

23,12918,8682007¥

23,225
15,351

2008$

230,828
188,303

22,001
2,280
8,669
1,933
5,599
1,037
83,516

19,405
2,140
4,444
2,675
5,470
1,163
73,873

219,571
22,75586,517
19,29155,87810,350833,49359,028
1,067
7,694
84
263
890

38,715
4,084
7,583
127
263
1,040

589,101
10,64976,786
838
2,625
8,883

42,021
40,24455,559(1,047)
136,777

42,021
40,24454,464(1,025)
135,704

419,371401,637
554,481(10,449)
1,365,040

2,761
(87)
2,674

7,014
29
7,043

27,555(868)
26,687MINORITY INTERESTS

733

692

7,315

TOTAL NET ASSETS

140,184¥ 292,726

143,439¥ 269,124

1,399,042$ 2,921,417

LONG-TERM LIABILITIES:Long-term debt (Notes 6 & 7), less current maturities
Deferred income taxes (Note 10)
Employees’ severance and retirement benefits (Note 16)
Retirement benefits for directors and corporate auditors
Accrued environmental expenditures
Other
CONTINGENT LIABILITIES (Note 8)

INVESTMENTS AND OTHER ASSETS:
Investments in securities (Note 4)
Investments in and receivables from unconsolidated subsidiaries and affiliates
Long-term loans receivable
Guarantee deposits
Deferred income taxes (Note 10)
Other
Allowance for doubtful accounts
TOTAL INVESTMENTS AND OTHER ASSETS

The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements.

24,815
4,316
292
2,050
1,426
3,310
(355)
35,854¥ 292,726

29,566
3,468
385
2,283
1,321
3,480
(377)
40,126¥ 269,124

247,655
43,074
2,914
20,45914,23233,033(3,543)357,824$ 2,921,417

NET ASSETS (Note 9)
OWNER’S EQUITY:
Common stock:authorized– 500,000,000 shares in 2008
– 500,000,000 shares in 2007
issued and outstanding– 214,052,054 shares in 2008
– 214,052,054 shares in 2007
Capital surplus
Retained earnings
Treasury stock
TOTAL OWNER’S EQUITYACCUMULATED GAINS FROM VALUATION AND TRANSLATION ADJUSTMENTS
Unrealized holding gains on securities, net of taxes
Unrealized gains on hedging derivatives, net of taxes
TOTAL ACCUMULATED GAINS FROM VALUATION AND TRANSLATION ADJUSTIMENTS

44

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

45

CONSOLIDATED STATEMENTS OF INCOME

Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen

NET SALES (Notes 11 & 17)
COST OF SALES (Note 11)
Gross Profit

2008

2007

2006

2008

¥ 172,709
141,008
31,701¥ 158,992
127,771
31,221¥ 153,692
125,11228,580$ 1,723,643
1,407,265
316,378

23,371
8,330

22,171
9,050

21,648
6,932

233,244
83,134520(1,240)
(203)
105
−
(3)

370
(730)
23
121
303
(15)

343
(684)
53
105
52
(22)

5,189
(12,375)(2,026)
1,048
−
(30)

−
(724)
−
−
−
−
(34)
−
163
(1,416)(82)(1,173)
2,879(2,834)
−
(263)
(85)
(624)
360
(1,750)

−
(444)
−
−
(344)
−
−
−
427
(514)

−
(7,226)
−
−
−
−
(339)
−
1,627
(14,132)

6,914

7,300

6,418

69,002

2,925
(141)
2,784

3,182
(349)
2,833

1,496
1,645
3,141

29,191(1,407)
27,784

4,130

4,467

3,277

41,218

56

72

39

559

SELLING, GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES (Note 12)
Operating Income
OTHER INCOME (EXPENSES):Interest and dividend income
Interest expenses
Foreign exchange gains (losses)
Equity in income of affiliates
Gain on sales of investments in securities, net
Loss on devaluation of investments in securities
Loss on devaluation of investments in unconsolidated subsidiaries andaffiliates
Loss on disposal of property, plant and equipment
Income from national subsidies
Advanced depreciation of property, plant and equipment
Impairment loss of fixed assets (Note 13)
Provision for environmental expenditures
One-time amortization of prior service costs
Costs in relation to tender offer
Other, net

INCOME BEFORE INCOME TAXES AND MINORITY INTERESTSINCOME TAXES (Note 10):
Current
Deferred

INCOME BEFORE MINORITY INTERESTSMINORITY INTERESTSNET INCOME

¥

4,074

¥

4,395

¥

3,238

2008

The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements.

¥

19.19
−
14.00

2007

¥

22.75
−
12.00

$

2006

¥

19.31
−
12.00

40,6592008$

HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
Years ended March 31, 2008, 2007 and 2006

0.19
−
0.14

Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen
2008

U.S. dollars（Note 1）

Yen

Amounts per share of common stock (Note 2):
Net income
Diluted net income
Cash dividends applicable to the year

CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWSHOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
Years ended March 31, 2008, 2007 and 2006

CASH FLOWS FROM OPERATING ACTIVITIES:
Income before income taxes and minority interests
Depreciation and amortization
Impairment loss of fixed assets
Loss on disposal of property, plant and equipment
Advanced depreciation of property, plant and equipment
Income from national subsidies
Interest and dividend income
Interest expenses(Increase) Decrease in notes and accounts receivable(Increase) Decrease in inventories
Increase (Decrease) in notes and accounts payable
Increase (Decrease) in employees’ severance and retirement benefits
Increase (Decrease) in retirement benefits for directors and corporate auditors
Increase (Decrease) in accrued environmental expenditures
Other, net
SubtotalInterest and dividend income received
Interest paid
Income taxes paid
NET CASH PROVIDED BY OPERATING ACTIVITIES

¥

2007

6,914
12,325
−
990
−
−
(520)
1,240
(3,876)(1,737)
2,382
111
(43)
−
(536)
17,250540(1,161)(3,634)
12,995

¥

2006

7,300
10,566
−
1,229
2,834
(2,879)(370)
730(3,541)
(742)
801
485
46
263
(7)
16,715392(720)(1,480)14,907

¥

2008

6,418
13,663
344
507
−
−
(343)
684
(807)
(1,089)
65
138
(167)
−
(107)
19,306363(696)(2,907)
16,066$69,002
123,004−
9,880−−(5,189)12,375(38,683)(17,335)
23,772
1,108
(429)
−
(5,349)172,156
5,389(11,587)(36,267)
129,691

CASH FLOWS FROM INVESTING ACTIVITIES:Payments for time deposits
Proceeds from time deposits
Payments for purchases of securities
Proceeds from sales of securities
Proceeds from redemption of investment securities
Payments for acquisition of shares of consolidated subsidiary
Payments for purchases of property, plant and equipment
Proceeds from sales of property, plant and equipment
Proceeds from national subsidies
Other, net
NET CASH USED IN INVESTING ACTIVITIES

(163)
183
(2,212)−−−(33,213)
56
727
(789)
(35,411)(74)
37(4,152)481−−(41,865)
27
2,152
(386)
(43,780)

(35)
54
(512)
538
1,000
(73)
(16,825)
204
−
(182)
(15,831)(1,626)
1,826(22,076)−−−(331,467)
559
7,255(7,874)(353,403)

CASH FLOWS FROM FINANCING ACTIVITIES:
Increase (Decrease) in short-term loans
Proceeds from long-term loans
Repayments of long-term loans
Proceeds from issuance of common stock by allocation to third party
Proceeds from issuance of unsecured yen straight bonds
Redemption of unsecured yen straight bonds
Dividends paid
Payments for purchases of treasury stock
Other, net
NET CASH USED IN FINANCING ACTIVITIES(96)
20,700(6,871)−
20,000(10,000)(2,978)(16)(6)
20,733(2,887)
13,800(7,272)30,350−−(2,254)(42)(6)
31,6894,852
300(2,948)−−−(2,125)
(680)
(7)
(608)

(958)
206,587(68,573)−
199,601(99,800)(29,721)(160)(60)
206,916

(88)

0

52

(879)

NET INCREASE (DECREASE) IN CASH AND CASH EQUIVALENTS(1,771)

2,816

(321)

(17,675)

CASH AND CASH EQUIVALENTS AT BEGINNING OF YEAR

10,135

7,319

7,640

101,148

8,364¥ 10,135

TRANSLATION LOSS OF CASH AND CASH EQUIVALENTS

CASH AND CASH EQUIVALENTS AT END OF YEAR (Note 3)

¥

¥

7,319

$

83,473

The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements.

46

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

47

CONSOLIDATED STATEMENTS OF CHANGES IN NET ASSETSHOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
Years ended March 31, 2008, 2007 and 2006

Millions of yen
Total
owner’s equity

Number ofsharesCommon stock

Capital surplus

Retained earnings

Balance at March 31, 2005
Net income
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid (¥13.00 per share)
Bonuses to directors
Net changes during the year

164,052,054
−
−
−
−
−

¥ 26,821−−−−−¥ 25,094−−−−−¥ 51,400
3,238−(2,125)(96)−

Balance at March 31, 2006
Net income
Issuance of common stock by allocation to third party
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid (¥12.00 per share)
Bonuses to directors
Net changes during the year

164,052,054−
50,000,000−−−−

26,821−
15,200−−−−25,094−15,150−−−−52,417
4,395−−(2,254)
(94)
−

(871)
−
−
(154)
−
−
−

103,461
4,395
30,350(154)(2,254)(94)−

Balance at March 31, 2007
Net income
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid (¥14.00 per share)
Net changes during the year

214,052,054−−−−

42,021−−−−

40,244−−−−54,464
4,074−(2,979)−(1,025)−(22)−−

135,704
4,074(22)(2,979)−Balance at March 31, 2008

214,052,054¥ 42,021¥ 40,244¥ 55,559¥ (1,047)

Treasury stock

¥

(187)
−
(684)
−
−
−

¥

¥

103,1283,238(684)(2,125)(96)−

136,777

Total accumulated
Unrealized holding Unrealized gains on
gains from valuation
gains on securities, hedging derivatives,
and translation
net of taxes
net of taxes
adjustments

¥

¥

Total
net assets

Minority interests

¥

729
−
−
−
−
(99)

−
−
−
−
−
−

¥ 4,084
−
−
−
−
5,255

9,339
−
−
−
−
−
(2,325)

−
−
−
−
−
−
29

9,339
−
−
−
−
−
(2,296)

630
−
−
−
−
−
62

113,430
4,395
30,350(154)(2,254)(94)(2,234)

7,014
−
−
−
(4,253)

29
−
−
−
(116)

7,043
−
−
−
(4,369)

692
−
−
−
41

143,4394,074(22)(2,979)(4,328)(87)¥ 2,674

4,084
−
−
−
−
5,255

2,761

¥

¥

¥

733

¥

¥

107,941
3,238(684)(2,125)(96)
5,156

140,184

Thousands of U.S. dollars (Note 1)
Total
owner’s equity

Total accumulated
Unrealized holding Unrealized gains on
gains from valuation
gains on securities, hedging derivatives,
and translation
net of taxes
net of taxes
adjustments

Total
net assets

Number ofsharesCommon stock

Capital surplus

Retained earnings

Balance at March 31, 2007
Net income
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid ($0.14 per share)
Net changes during the year

214,052,054−−−−$ 419,371−−−−$ 401,637−−−−$ 543,553
40,659−(29,731)−$ (10,230)
−
(219)
−
−

$ 1,354,331
40,659(219)(29,731)−$ 70,000−−−(42,445)

$

289
−
−
−
(1,157)$ 70,289−−−(43,602)$ 6,906−−−409$ 1,431,526
40,659(219)(29,731)(43,193)

Balance at March 31, 2008

214,052,054$ 419,371$ 401,637$ 554,481$ (10,449)$ 1,365,040$ 27,555$(868)$ 26,687$ 7,315$ 1,399,042

Treasury stock

Minority interests

The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements.

48

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Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

49

NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS

Note 1 - Basis of Presenting Consolidated
Financial Statements
The accompanying consolidated financial statements
have been prepared in accordance with the provisions
set forth in the Japanese Financial Instruments andExchange Law and its related accounting regulations,and in conformity with accounting principles generally
accepted in Japan (hereafter, “Japanese GAAP”), which
are different in certain respects as to application anddisclosure requirements of International Financial
Reporting Standards.
The accompanying consolidated financial statements
have been restructured and translated into English (withcertain expanded disclosure and the inclusion of theconsolidated statements of changes in net assets for2006) from the consolidated financial statements of
Hokuetsu Paper Mills, Ltd. (hereafter, “the Company”)
prepared in accordance with Japanese GAAP and filedwith the appropriate Local Finance Bureau of the
Ministry of Finance as required by the Financial
Instruments and Exchange Law. Certain supplementary
information included in the statutory Japanese language
consolidated financial statements, but not required forfair presentation, is not presented in the accompanying
consolidated financial statements.
The translation of the Japanese yen amounts into
U.S. dollars is included solely for the convenience ofreaders outside Japan, using the prevailing exchange
rate at March 31, 2008, which was ¥100.20 to U.S.
$1.00. The convenience translation should not be
construed as representations that the Japanese yenamounts have been, could have been, or could in the
future be, converted into U.S. dollars at this or any
other rate of exchange.
Note 2 - Summary of Significant Accounting
Policies(a) Consolidation
The consolidated financial statements include theaccounts of the Company and its significant subsidiaries(hereafter, “the Companies”). All significant intercompany balances, transactions and unrealized profits
have been eliminated in consolidation.
In the elimination of investments in subsidiaries, the50

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.

assets and liabilities of the subsidiaries, including the
portion attributable to minority shareholders, areevaluated using the fair value at the time the Company
acquired control of the respective subsidiaries. The
differences between the investment cost and net assetsof subsidiaries acquired are amortized on a straight-line
basis over a period of 5 years. However, the excess ischarged (or credited) to income in the period ofacquisition when the amounts are immaterial.
Investments in all significant unconsolidated
subsidiaries and affiliates are accounted for by theequity method.
Number of consolidated subsidiaries and companies
under the application of the equity method is asfollows:
Number of companies

Consolidated subsidiaries
Affiliates applied by equity
method

2008

2007

2006

10

10

10

7

7

6

Niigata GCC Co., Ltd., which was established on
March 12, 2007 as an affiliate, has been accounted forby the equity method from the year ended March 31,
2007.
Iwate Mokuzai Kogyo Co., Ltd., which had been
included in the consolidated financial statements until
the year ended March 31, 2005, was excluded from thescope of consolidation for the year ended March 31,
2006 since the Company sold all shares.

(b) Consolidated Statements of Cash Flows
In preparing the consolidated statements of cash flows,
cash on hand, readily-available deposits and short-term
highly liquid investments with maturities of notexceeding three months at the time of purchase areconsidered to be cash and cash equivalents, and which
represent an insignificant risk of change in value.
(c) Translation of Foreign Currencies
Monetary assets and liabilities denominated in foreign
currencies are translated into Japanese yen at theexchange rates at the balance sheet date with theresulting gain or loss included in the current statements
of income.

(d) Securities
Under Japanese accounting standard for financial
instruments, all companies are required to examine theintent of holding each security and classify thosesecurities as (a) securities held for trading purposes(hereafter, “trading securities”), (b) debt securities
intended to be held to maturity (hereafter, “held-tomaturity debt securities”), (c) equity securities issued bysubsidiaries and affiliates or (d) all other securities thatare not classified in any of the above categories(hereafter, “available-for-sale securities”). The
Companies did not have the securities defined as (a)and (b) above in the years ended March 31, 2008, 2007
and 2006.
Equity securities issued by unconsolidated subsidiaries
and affiliates not accounted for by the equity method
are stated at the moving-average cost.
If the market value of available-for-sale securities
declines significantly, such securities are stated at fairmarket value and the difference between fair market
value and the carrying amount is recognized as loss inthe period of the decline. Debt securities with noavailable fair market value are stated at the amortized
cost, net of the amount considered not collectible. If
the fair market value of equity securities, except for
those accounted for by the equity method, is not readily
available, such securities should be written down to net
asset value with a corresponding charge in thestatement of income in the event net asset value
declines significantly. In these cases, such fair market
value or the net asset value will be the carrying amountof the securities at the beginning of the next year.
Available-for-sale securities maturing within one year
from the balance sheet date are included in current
assets, and other securities are included in investments
and other assets.
Available-for-sale securities with available fair market
values are stated at fair market value. Unrealized gain
and loss on these securities are reported, net of
applicable income taxes, as a separate component ofaccumulated gains from valuation and translation
adjustments in net assets section. Realized gain andloss on sale of such securities are computed using themoving-average cost.

(e) Allowance for Doubtful Accounts
The Companies provide the allowance for doubtful
accounts in an amount sufficient to cover probablelosses on collection by estimating individuallyuncollectible amounts in addition to applying an actual
rate of bad debts incurred in the past.
(f) Inventories
Inventories are stated at cost. Cost is primarily
determined by the monthly average method for raw
materials, supplies and finished goods. Cost of work-inprocess is primarily determined using the FIFO (first-in,
first-out) method. The specific identification method isused to determine the cost of timber and land for sale.
(g) Property, Plant and Equipment
Property, plant and equipment are stated at cost.
National subsidies are deducted directly from the cost of
the related assets.
Buildings, machinery and equipment owned by theCompany, machinery and equipment owned by certain
consolidated subsidiaries and consolidated subsidiaries’
buildings acquired after March 31, 1998 aredepreciated using the straight-line method over theuseful lives prescribed by the Japanese tax regulations.
The other tangible fixed assets are depreciated using thedeclining-balance method at rates determined based on
the useful lives prescribed by the Japanese tax
regulations.
In accordance with the revised Japanese tax
regulations, effective from the year ended March 31,
2008, the Companies changed the depreciation method
for property, plant and equipment acquired after March
31, 2007 to the method based on the revised Japanese
tax regulations.
As a result of this change, depreciation expenses
increased by ¥117 million ($1,168 thousand), operating
income and income before income taxes and minority
interests decreased by ¥109 million ($1,088 thousand),
respectively.
Effective from the year ended March 31, 2008,
property, plant and equipment acquired before April 1,
2007 for which the allowable limit on the depreciable
amount has been reached are to be depreciated evenly

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51

over five years from the following fiscal year.
As a result of this change, depreciation expenses
increased by ¥1,032 million ($10,299 thousand),
operating income and income before income taxes andminority interests decreased by ¥996 million ($9,940
thousand) and ¥1,001 million ($9,990 thousand),
respectively.
Effective from the year ended March 31, 2007, theCompany changed the depreciation method for pulp
manufacturing and steam generator equipments, which
are included in machinery and equipment on the
consolidated balance sheets, located in Niigata Mill, allmachinery and equipment located in Nagaoka Mill
excluding fiber board manufacturing equipments, andall machinery and equipment located in the other placesfrom the declining-balance method to the straight-line
method. This change was made for the purpose of
improving the matching of revenue and costs byleveling out depreciation expenses over the useful livesof the assets concerned.
As a result of this change, depreciation expenses
decreased by ¥2,806 million, operating income andincome before income taxes and minority interests
increased by ¥2,713 million and ¥2,715 million,
respectively.
Expenditures for new facilities and those that
substantially increase the useful lives of existing plantand equipment are capitalized. Maintenance, repair
and minor renewals are charged to expenses as
incurred.

(h) Impairment of Fixed Assets
Effective from the year ended March 31, 2006, theCompanies adopted the accounting standard for
impairment of fixed assets (“Opinion Concerning
Establishment of Accounting Standard for Impairmentof Fixed Assets” issued by the Business Accounting
Deliberation Council on August 9, 2002) and“Implementation Guidance for the Accounting Standard
for Impairment of Fixed Assets” (the Financial
Accounting Standard Implementation Guidance No. 6
issued by the Accounting Standards Board of Japan on
October 31, 2003).
As a result, income before income taxes and minority

52

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

interests decreased by ¥344 million for the year ended
March 31, 2006. Accumulated impairment loss isdeducted directly from the acquisition costs of therelated assets in accordance with the revised disclosure
requirements.

Guidance for Partial Revision of Accounting Standard for
Retirement Benefits”, issued on March 16, 2005). The
effect of adopting the accounting standard on the
consolidated statement of income for the year ended
March 31, 2006 is immaterial.

(i) Finance Leases
Finance leases, except those leases for which theownership of the leased assets is considered to betransferred to the lessee, are accounted for in the samemanner as operating leases.

(k) Retirement Benefits for Directors andCorporate Auditors
Directors who are the members of the Board of
Directors and corporate auditors severing theirconnections with consolidated subsidiaries uponretirement or otherwise are entitled, in mostcircumstances, to lump-sum severance payments basedon current rates of pay, length of services and certain
other factors, including contributions to theconsolidated subsidiaries. The consolidated subsidiaries
accrue 100% of obligations based on their rules under
the assumption that all directors and corporate auditors
retired at the balance sheet date.
The Board of Directors of the Company made aresolution that the abolishment of the retirement
benefits plan for directors and corporate auditors. Since
the annual shareholders’ meeting held on June 28,
2006 approved that the final allowance are to be paid
at the time of retirement based on each director’s orauditor’s tenure as June 28, 2006, the unpaid portion of¥713 million is included in other (long-term liabilities) on
the consolidated balance sheets.

(j) Employees’ Severance and Retirement
Benefits
Employees severing their connections with theCompanies on retirement or otherwise are entitled, inmost circumstances, to a lump-sum severance payment
and annuity payments based on current rates of pay,
length of service and certain other factors. Most
employees are covered by two retirement benefit plans,
an unfunded lump-sum severance payment plan and afunded noncontributory defined benefit pension plan.
The liabilities and expenses for severance andretirement benefits are determined based on theamounts actuarially calculated using certain
assumptions.
The Companies provided allowance for employees’
severance and retirement benefits based on theestimated amounts of projected benefit obligation andthe fair value of the pension assets at the balance sheet
date.
Actuarial gains or losses are recognized as income or
expenses using the declining-balance method over acertain period (10 years) within the average of theestimated remaining service lives commencing with thefollowing period. Prior service costs are expensed as
incurred.
Effective from the year ended March 31, 2006, theCompanies adopted the accounting standard for
employees’ pension and retirement benefits and related
guidance (Accounting Standards Board Statement No. 3,“Partial Revision of Accounting Standard for Retirement
Benefits” and Financial Accounting Standard
Implementation Guidance No. 7, “Implementation(l) Accrued Environmental Costs
Accrued environmental costs are provided at an
estimated amount to dispose of PCB (polychlorinatedbiphenyl) waste under the Law Concerning Special
Measures against PCB Waste.
(m) Issuance Costs of Stocks and Bonds
Issuance costs of stocks and bonds are expensed as
incurred.
(n) Derivatives and Hedge Accounting
The Companies state derivative financial instruments atfair value and recognize changes in the fair value as
gain or loss unless derivative financial instruments areused for hedging purposes.

If derivative financial instruments are used as hedges
and meet certain hedging criteria, the Companies defer
recognition of gain or loss resulting from changes in fairvalue of derivative financial instruments until the related
loss or gain on the hedged items is recognized.
Also, if interest rate swap contracts are used ashedges and meet certain hedging criteria, the net
amount to be paid or received under the interest rate
swap contract is added to or deducted from the intereston the assets or liabilities for which the swap contract
was executed.

(o) Income Taxes
The Companies recognize tax effects of temporary
differences between the carrying amounts of assets andliabilities for tax and financial reporting. The provision
for income taxes is computed based on the pretax
income included in the consolidated statements ofincome. The asset and liability approach is used torecognize deferred tax assets and liabilities for the
expected future tax consequences of temporary
differences.
(p) Per Share Information
Net income per share is computed based upon the
average number of shares of common stock
outstanding during each year. The average number ofcommon shares used in the computation was
212,284,197 shares, 193,156,338 shares and
162,852,894 shares in 2008, 2007 and 2006,
respectively. Diluted net income per share is notdisclosed because potentially dilutive securities are notissued.
Cash dividends per share have been presented on an
accrual basis and include dividends to be approved after
the balance sheet date, but applicable to the year thenended.
(q) Accounting Standard for Presentation of Net
Assets in the Balance Sheet
Effective from the year ended March 31, 2007, theCompanies adopted the accounting standard,“Accounting Standard for Presentation of Net Assets in
the Balance Sheet” (Statement No. 5 issued by the

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

53

Accounting Standards Board of Japan on December 9,2005), and the implementation guidance for theaccounting standard for presentation of net assets inthe balance sheet (the Financial Accounting Standard
Implementation Guidance No. 8 issued by the
Accounting Standards Board of Japan on December 9,2005).
Under the accounting standards, the balance sheet
comprises three sections, which are the assets, liabilities
and net assets sections. Previously, the balance sheet
comprised the assets, liabilities, minority interests andthe shareholders’ equity sections.
Under the accounting standards, the following items
are presented differently compared to the previous
presentation. The net assets section includes unrealized
gains/losses on hedging derivatives, net of taxes. Under
the previous presentation rules, companies wererequired to present unrealized gains/losses on hedging
derivatives in the assets or liabilities section without
considering the related income tax effects. Minority
interests are required to be included in the net assets
section under the accounting standards. Under theprevious presentation rules, companies were required topresent minority interests between the long-term
liabilities and shareholders’ equity sections.
The adoption of the accounting standards had no
impacts on the consolidated statements of income forthe year ended March 31, 2007 and 2006. Also, if theaccounting standards had not been adopted at March
31, 2007, the shareholders’ equity amounting to¥142,718 million would have been presented.

(r) Accounting Standard for Statement of
Changes in Net Assets
Effective from the year ended March 31, 2007, theCompanies adopted the accounting standard,“Accounting Standard for Statement of Changes in Net
Assets” (Statement No. 6 issued by the AccountingStandards Board of Japan on December 27, 2005), andthe implementation guidance for the accounting
standard for statement of changes in net assets (theFinancial Accounting Standard Implementation
Guidance No. 9 issued by the Accounting Standards
Board of Japan on December 27, 2005).

54

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Accordingly, the Company prepared the statementsof changes in net assets for the year ended March 31,
2007 in accordance with the accounting standards.
Also, the Company voluntarily prepared theconsolidated statement of changes in net assets for2006 in accordance with the accounting standards.
Previously, consolidated statements of shareholders’equity were prepared for the purpose of inclusion in the
consolidated financial statements although suchstatements were not required under Japanese GAAP.

(s) Reclassification and restatement
Certain prior year amounts have been reclassified toconform to the current year presentation. Also, as
described in Note 2 (r), in lieu of the consolidated
statement of shareholders’ equity for the year ended
March 31, 2006, which were prepared on a voluntarybasis for inclusion in the 2006 consolidated financial
statements, the Company prepared the consolidated
statement of changes in net assets for 2006 as well as2008 and 2007.
These reclassifications had no impact on previously
reported results of operations or retained earnings.
Note 3 - Cash and Cash Equivalents
Reconciliation of cash and deposits shown in the
consolidated balance sheets and cash and cash
equivalents shown in the consolidated statements ofcash flows at March 31, 2008 and 2007 is as follows:
Millions of yen

Cash and deposits
Less time deposits withmaturities exceeding three months
Cash and cash equivalents

Thousands of
U.S. dollars

2008

2007

2008

¥ 8,483¥ 10,274$ 84,661(119)¥ 8,364(139)¥ 10,135(1,188)$ 83,473

Note 4 - Securities
The following tables summarize acquisition costs andbook value of securities with available fair value as ofMarch 31, 2008 and 2007:

Available-for-sale securities:
Millions of yen

2008

2007

2008

¥ 6,931¥ 6,919$ 69,172Type

Non-listed equity securities

Thousands of
U.S. dollars

Available-for-securities:
Millions of yen
2008
Type

Equity securities:
with book value (fairvalue) exceedingacquisition costswith book value (fairvalue) not exceedingacquisition costs

Acquisition cost

Book value

Difference

5,665¥ 11,723¥ 6,058

7,627¥ 13,292

6,161¥ 17,884(1,466)¥ 4,592¥

Total sales of available-for-sale securities sold in theyear ended March 31, 2007 amounted to ¥481 million
and the related gains amounted to ¥303 million. Total
sales of available-for-sale securities sold in the year
ended March 31, 2006 amounted to ¥528 million andthe related gains amounted to ¥52 million.

Note 5 - Inventories
Inventories at March 31, 2008 and 2007 aresummarized as follows:
Millions of yen

Millions of yen

2008

2007

2008

¥ 4,481
1,329
7,886
7
¥ 13,703¥ 4,409894
6,655
7¥ 11,965$ 44,721
13,26378,70370$ 136,757

2007
Type

Equity securities:
with book value (fairvalue) exceedingacquisition costswith book value (fairvalue) not exceedingacquisition costs

Acquisition cost

¥

9,640

1,518
¥ 11,158

Book value

Difference¥ 21,238¥ 11,598

1,409¥ 22,647(109)¥ 11,489

Thousands of U.S. dollars

Finished goods
Work-in-process
Raw materials and supplies
Land for sale

Thousands of
U.S. dollars

Note 6 - Assets Pledged
Assets pledged as collateral for short-term bank loans
and long-term debt totaling ¥610 million ($6,088
thousand) and ¥890 million, respectively, at March 31,
2008 and 2007 are as follows:

2008
Type

Equity securities:
with book value (fairvalue) exceedingacquisition costswith book value (fairvalue) not exceedingacquisition costs

Acquisition cost

Book value

Millions of yen

Difference2008$ 56,537$ 116,996$ 60,459

76,118$ 132,655

61,487$ 178,483(14,631)$ 45,828

Building
Equipment
Land

¥

154
328
1,780
¥ 2,262

Thousands of
U.S. dollars

2007

¥

179
387
1,780
¥ 2,346

2008

$

1,537
3,273
17,765$ 22,575

The following tables summarize book value of
securities with no available fair value as of March 31,
2008 and 2007:

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55

Note 7 - Short-Term Loans and Long-Term Debt
Short-term loans outstanding at March 31, 2008 and2007 are partially secured with interest of 0.97% to3.25% per annum and 0.59% to 3.25% per annum,
respectively.
Long-term debt at March 31, 2008 and 2007 are as
follows:
Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

2008

Partially secured loans frombanks and unsecured loans
from insurance companies
and other financial
institution, 0.51% to 5.05%
maturing serially through2016
1.01% unsecured Yen straightbonds due in 2007
0.51% unsecured Yen straightbonds due in 2008
0.92% unsecured Yen straightbonds due in 2009
1.77% unsecured Yen straightbonds due in 2014
1.36% unsecured Yen straightbonds due in 2011
Less current maturities
Total

2007

2008

¥ 37,896¥ 24,066$ 378,204−

10,000−10,00010,00099,80010,00010,00099,80010,000−99,80010,00077,896(18,868)¥ 59,028−
54,066(15,351)¥ 38,715

99,800777,404(188,303)$ 589,101

The annual maturities of long-term debt at March
31, 2008 are as follows:
Years ending March 31,

Millions of yen

Thousands of
U.S. dollars

2009
2010
2011
2012
2013
2014 and thereafter¥ 18,868
16,0504,821
14,695
4,604
18,858¥ 77,896$ 188,303
160,179
48,113
146,657
45,948188,204$ 777,404

Note 8 - Contingent Liabilities
Contingent liabilities at March 31, 2008 for loans
guaranteed by the Companies on behalf of third parties
amount to ¥29,561 million ($295,020 thousand), which
includes ¥29,467 million ($294,082 thousand) loans
jointly guaranteed by the investors including theCompany on behalf of a joint venture. The Company’s
guarantee portion of the joint guaranty is ¥278 million($2,774 thousand).

56

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Note 9 - Net Assets
As described in Note 2 (q), net assets comprise threesubsections, which are owners’ equity, accumulated
gains/losses from valuation and translation adjustments
and minority interests.
The Japanese Corporate Law (“the Law”) became
effective on May 1, 2006, replacing the JapaneseCommercial Code (“the Code”). The Law is generally
applicable to events and transactions occurring after
April 30, 2006 and for fiscal years ending after thatdate.
Under Japanese laws and regulations, the entire
amount paid for new shares is required to be
designated as common stock. However, a company
may, by a resolution of the Board of Directors,
designate an amount not exceeding one-half of theprice of the new shares as additional paid-in capital,
which is included in capital surplus.
Under the Law, in cases where a dividend distributionof surplus is made, the smaller of an amount equal to
10% of the dividend or the excess, if any, of 25% ofcommon stock over the total of additional paid-incapital and legal earnings reserve must be set aside asadditional paid-in-capital or legal earnings reserve.
Legal earnings reserve is included in retained earnings in
the accompanying consolidated balance sheets.
Under the Code, companies were required to set
aside an amount equal to at least 10% of the aggregate
amount of cash dividends and other cash appropriations
as legal earnings reserve until the total of legal earnings
reserve and additional paid-in capital equaled 25% ofcommon stock.
Under the Code, legal earnings reserve and additional
paid-in capital could be used to eliminate or reduce a
deficit by a resolution of the shareholders' meeting or
could be capitalized by a resolution of the Board of
Directors. Under the Law, both of these appropriations
generally require a resolution of the shareholders'meeting.
Additional paid-in capital and legal earnings reserve
may not be distributed as dividends. Under the Code,however, on condition that the total amount of legal
earnings reserve and additional paid-in capital remained
equal to or exceeded 25% of common stock, they wereavailable for distribution by resolution of theshareholders’ meeting. Under the Law, all additional
paid-in-capital and all legal earnings reserve may betransferred to other capital surplus and retained
earnings, respectively, which are potentially available fordividends. Other capital surplus and retained earnings
are included in capital surplus and retained earnings,
respectively.
The maximum amount that the Company can
distribute as dividends is calculated based on the nonconsolidated financial statements of the Company inaccordance with Japanese laws and regulations.
At the annual shareholders’ meeting held on June 26,
2008, the shareholders approved cash dividends
amounting to ¥1,277 million ($12,745 thousand). Suchappropriations have not been accrued in the
consolidated financial statements as of March 31, 2008.
Such appropriations are recognized in the period inwhich they are approved by the shareholders.

Note 10 - Income Taxes
The Companies are subject to a number of taxes leviedon income, which, in the aggregate, resulted in normal
statutory income tax rates of approximately 39.5% for
the years ended March 31, 2008, 2007 and 2006.
Differences between statutory tax rates and theeffective tax rates for the years ended March 31, 2008
and 2007 are not disclosed as differences are
immaterial.
The following table summarizes the significant
differences between the statutory tax rate and theCompanies’ effective tax rate for financial statement
purpose for the year ended March 31, 2006:
2006

Statutory tax rate
Non-deductible expenses
Dividends received not taxable
Per capita inhabitants taxes
Valuation allowance
Other
Effective tax rate

39.5％
0.9
(1.4)
0.5
8.1
1.3
48.9％

Significant components of deferred income tax assets
and liabilities at March 31, 2008 and 2007 are as
follows:

Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

2008

Deferred income tax assets:
Unrealized gain fromsales of inventories
between the Companies
Accrued bonuses
Employees’ severance
and retirement benefits
Unrealized gain fromsales of fixed assets
between the Companies
Other
Subtotal deferred income
tax assets
Valuation allowance
Total deferred income
tax assets
Deferred income tax liabilities:
Reserve deductible forJapanese tax purpose
Reserve for deferred gainon sales of fixed assets
for tax purpose
Unrealized holding gain
on securities
Other
Total deferred income tax
liabilities
Net deferred income tax
assets (liabilities)

¥

271
802

2007

282
804

$ 2,705
8,004

3,003

2,961

29,970

1,350
1,329

1,287
1,521

13,473
13,263

6,755
(536)

6,855
(514)

67,415(5,349)¥ 6,219¥ 6,341$ 62,066¥ (1,684)¥ (2,029)$(16,806)

(672)

(682)

(6,707)(1,812)(63)(4,532)(54)(18,084)(629)(4,231)(7,297)(42,226)(956)$ 19,840¥ 1,988

¥

2008

¥

Note 11 - Sales to and Purchases from
Unconsolidated Subsidiaries and Affiliates
Sales to and purchases from unconsolidated subsidiaries
and affiliates for the years ended March 31, 2008, 2007
and 2006 are as follows:
Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Sales
Purchases

2008

2007

2006

2008

¥ 37,988
4,064¥ 36,770
2,049¥ 35,565
3,696$ 379,122
40,559Note 12 - Research and Development Expenses
Research and development expenses are recognized in
the consolidated statements of income in the year whenincurred. Research and development expenses included
in selling, general and administrative expenses are¥1,332 million ($13,293 thousand), ¥1,134 million and¥1,060 million for the years ended March 31, 2008,2007 and 2006, respectively.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

57

Purchase price equivalent is calculated using theinclusive-of-interest method.

Note 13 - Impairment Loss of Fixed Assets
In the year ended March 31, 2006, the Companies
recorded impairment loss of fixed assets for thefollowing group of assets:
Use

Location

Idle property

Agano, Niigata
and others
Ichihara, Chiba
and others

Real estate for
rent
Other

Type

¥

Land
Buildings
Equipments
and others

53

The Companies classify fixed assets into groups basedon the place of business and the products with mutual
supplementation. However, the Companies classify realestates for rent and idle properties which are notexpected to be used in the future individually.
Carrying amounts of idle properties are reduced totheir recoverable amounts due to substantial decline in
the fair market value. Carrying amounts of real estates
for rent and others are reduced to their recoverable
amounts due to decrease in profitability. The amount of
the reduction is recognized in other expenses as
impairment loss of fixed assets.
Recoverable amount of real estates for rent andothers is value in use which is calculated by discounting
future cash flows at interest rate 7.22%, andrecoverable amount of idle properties is net selling pricewhich is measured based on their assessed value of
fixed assets.

Note 14 - Lease Transactions
Lease transactions for the years ended March 31, 2008
and 2007 are as follows:
Finance lease transactions without ownership transfer tolessee(a) Purchase price equivalent, accumulated
depreciation equivalent and book value
equivalent:Thousands ofMillions of yen

Machinery, equipment and others
Purchase price equivalent
Accumulated depreciation equivalentBook value equivalent
58

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Due within one year
Due after one year

U.S. dollars

2008

2007

2008

¥ 2,275498
1,777¥ 1,221736
485$ 22,705
4,970
17,735

2008

2007

2008

270
1,507
¥ 1,777

¥ 166
319
¥ 485

$ 2,695
15,040$ 17,735

¥

286
1
4
¥ 344

Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Millions of yen

Land

Ichikawa,Chiba
and others(b) Lease commitments:

Lease commitments are calculated using the inclusiveof-interest method.

(c) Lease payments and depreciation equivalent:Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Lease payments
Depreciationequivalent

2008

2007

2006

2008

¥ 196

¥ 223

¥ 298

$ 1,956

196

223

298

1,956

(d) Calculation method of depreciationequivalent:
Depreciation equivalent is computed on the straightline method over the lease period without residual
value.
Operating lease transactions
Lease commitments under non-cancelable operatingleases for the years ended March 31, 2008 and 2007
are as follows:
Millions of yen

Due within one year
Due after one year

2008

2007

¥ 39
152
¥ 191

¥

39
191
¥ 230

Thousands of
U.S. dollars

2008

$

389
1,517
$ 1,906

Note 15 - Derivative Transactions
Derivative financial instruments currently utilized by theCompanies include mainly forward exchange contracts,
foreign currency options and interest rate swap
contracts, all of which are for hedging purposes.
The Companies use forward exchange contracts andforeign currency options to offset exposure to market
risks arising from changes in foreign exchange rates,
and interest rate swap contracts to lower the interest

costs related to debts and reduce the Companies’
exposure to adverse movements in interest rates.
Forward exchange contracts, foreign currency options
and interest rate swap contracts are subject to risks offoreign exchange rate changes and interest ratechanges, respectively.
The derivative transactions are executed andmanaged by the Company’s Corporate Planning and
Finance Department in accordance with the establishedpolicies and within the specified limits on the amountsof derivative transactions allowed. The Manager of the
Corporate Planning and Finance Department reports
information on derivative transactions to the Board of
Directors quarterly.
The following summarizes hedging derivative
financial instruments used by the Companies andhedged items:
Hedging instruments

Hedged items

Forward exchange contracts andforeign currency options
Interest rate swap contracts

Foreign currency trade payables

2008
Contract amount

Total

Foreign currency
swap contracts $ 1,078

Over one year

Fair value

Recognizedgain (loss)

$ 719

$ 339

$ 339

The Companies had no derivative transactions forwhich hedge accounting had not been applied at March
31, 2007.

Note 16 - Employees’ Severance and Retirement
Benefits
As explained in Note 2 (j), the liabilities and expenses forseverance and retirement benefits are determined basedon the amounts obtained by actuarial calculations.
The liability for severance and retirement benefits
included in the liability section of the consolidatedbalance sheets as of March 31, 2008 and 2007 consistsof the following:Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Interest on loans payable

The Companies evaluate hedge effectiveness bycomparing the cumulative changes in cash flows fromor the changes in fair value of hedged items and thecorresponding changes in the hedging derivative
instruments. If the percentage changes of hedged
items and hedging instruments, approximately range
from 80% to 125%, hedging transactions are
considered to be effective.
The following tables summarize contract amounts,
fair values and recognized gains or losses of derivativetransactions for which hedge accounting had not been
applied at March 31, 2008:
Millions of yen

2008
Contract amountForeign currency
swap contracts

Thousands of U.S. dollars

Total

Over one year

Fair value

Recognizedgain (loss)

¥ 108

¥ 72

¥ 34

¥ 34

2008

Projected benefit obligation
Unrecognized actuarial differences
Less fair value of pension assets
Prepaid pension costs
Liability for severance andretirement benefits

2007

2008

¥ (12,245) ¥ (11,887) $ (122,206)
1,130
550
11,277
4,096
4,452
40,879(675)(698)(6,736)¥ (7,694) ¥ (7,583) $ (76,786)

Included in the consolidated statements of income
for the years ended March 31, 2008, 2007 and 2006
are severance and retirement benefit expenses
comprised of the following:Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Service costs – benefits
earned during the year
Interest cost on projected
benefit obligation
Expected returnon pension assets
Amortization of
actuarial differences
One-time amortizationof prior service costs
Severance andretirement
benefit expenses

2008

2007

2006

2008

¥ 641

¥ 582

¥ 475

$ 6,397

225

208

197

2,246

(41)

(40)

(30)

(409)

113

57

90

1,128

34

85

−

339

¥ 972

¥ 892

¥ 732

$ 9,701

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

59

The discount rates used by the Companies are 2.0%,
for the years ended March 31, 2008, 2007 and 2006.
The rates of expected return on pension assets used by
the Companies are 1.0%, 1.0% and mainly 1.0% for
the years ended March 31, 2008, 2007 and 2006,
respectively. The estimated amount of all retirement
benefits to be paid at the future retirement date isallocated equally to each service year using theestimated number of total service years. Actuarial
gains/losses are recognized in statement of income
using the declining-balance method over mainly 10
years, beginning the following fiscal year of recognition,and prior service costs are expensed as incurred.

Note 17 - Segment Information
Business segment information
The Companies are primarily in operation with thefollowing three businesses.
(1) Pulp related products:
Manufacture and sale of pulp, paper products(2) Paper process products:
Manufacture and sale of paper process products(3) Other:
Operations in businesses of timber, construction,
manufacture, sale, repairs and utilities of machinery,
import and sale of materials including pulp, realestate, insurance agency, transportation andwarehouse, wholesale of used paper and other.

Millions of yen
2007

Sales:
Outside customers
Intersegment
Total
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Pulp related
products

Paper process
products¥ 138,201
1,471
139,672
132,103¥7,569¥ 240,808¥
9,713¥ 41,114¥ 13,791
28
13,81913,514¥305¥ 13,512¥565¥ 1,191

Others

Total

7,000
26,35033,35032,418¥932¥ 20,243¥551¥ 1,420¥ 158,992
27,849186,841
178,035¥
8,806¥ 274,563¥ 10,829¥ 43,725¥

Corporate or
elimination¥−(27,849)(27,849)(28,093)¥244¥ (5,439)
¥
(263)
¥
(703)

Consolidated¥ 158,992−
158,992
149,942¥9,050¥ 269,124¥ 10,566¥ 43,022

As explained in Note 2 (g), effective from the year ended March 31, 2007, the Company changed the depreciation
method for pulp manufacturing and steam generator equipments located in Niigata Mill, all machinery and equipment
located in Nagaoka Mill excluding fiber board manufacturing equipments, and all machinery and equipment located in
the other places from the declining-balance method to the straight-line method. As a result of this change, operating
income of “Pulp related products segment” increased by ¥2,713 million.
Millions of yen
2006

Millions of yen

Pulp related
products

Paper process
products

OthersTotal¥ 133,951
1,174
135,125
129,620¥ 5,505¥ 203,968¥ 12,967¥ 15,722¥ 13,474
53
13,527
13,082¥445¥ 11,654
¥
621
¥
779

¥ 6,267
21,95728,22427,756¥ 468¥ 14,830
¥ 440
¥ 511

¥ 153,692
23,184
176,876
170,458¥
6,418¥ 230,452¥ 14,028¥ 17,012

Corporate or
elimination

Consolidated

2008

Sales:
Outside customers
Intersegment
Total
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Pulp related
products

Paper process
products

OthersTotal¥ 151,160
1,633
152,793
146,046¥ 6,747¥ 266,484¥ 11,510¥ 36,653¥ 15,402
26
15,42814,929¥499¥ 14,710
¥
473
¥
867

¥ 6,147
29,68435,831
34,921¥910¥ 24,143
¥
637
¥
737

¥ 172,709
31,343204,052
195,896¥ 8,156¥ 305,337¥ 12,620¥ 38,257

Corporate or
elimination¥−(31,343)(31,343)(31,517)¥174¥ (12,611)
¥
(295)
¥
(532)

Consolidated¥ 172,709−
172,709
164,379¥ 8,330¥ 292,726¥ 12,325¥ 37,725

Sales:
Outside customers
Intersegment
Total
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures¥−(23,184)(23,184)(23,698)¥514¥ 2,034
¥
(365)
¥
(466)

¥ 153,692−
153,692
146,760¥
6,932¥ 232,486¥ 13,663¥ 16,546

Corporate or
elimination

Consolidated−(312,804)(312,804)(314,541)$
1,737$ (125,858)$ (2,944)$ (5,309)$ 1,723,643−
1,723,643
1,640,509$
83,134$ 2,921,417$ 123,004$ 376,497

Thousands of U.S. dollars
2008

As explained in Note 2 (g), effective from the year ended March 31, 2008, the Companies changed the depreciation
method for property, plant and equipment acquired after March 31, 2007 to the method based on the revised
Japanese tax regulations.
As a result of this change, operating income of “Pulp related products segment,” “Paper process products segment”
and “Other segment” decreased by ¥62 million ($619 thousand), ¥5 million ($50 thousand) and ¥42 million ($419
thousand), respectively.
Also, effective from the year ended March 31, 2008, property, plant and equipment acquired before April 1, 2007
for which the allowable limit on the depreciable amount has been reached are to be depreciated evenly over five years
from the following fiscal year.
As a result of this change, operating income of “Pulp related products segment,” “Paper process products segment”
and “Other segment” decreased by ¥958 million ($9,561 thousand), ¥17 million ($170 thousand) and ¥22 million($220 thousand), respectively.

60

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Sales:
Outside customers
Intersegment
Total
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Pulp related
products

Paper process
products

OthersTotal$ 1,508,583
16,297
1,524,880
1,457,545$
67,335$ 2,659,521$ 114,870$ 365,798$153,713
259
153,972
148,992$ 4,980$146,806$ 4,721$ 8,653$ 61,347
296,248357,595
348,513$ 9,082$240,948$ 6,357$ 7,355$1,723,643
312,804
2,036,447
1,955,050$ 81,397$3,047,275$ 125,948$ 381,806$

Geographic segment information
Geographic segment information is omitted due to no overseas subsidiaries and significant overseas branches.
Overseas sales information
Overseas sales information is omitted as overseas sales are less than 10% of consolidated net sales.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

61

Independent Auditors’ Report

Note 18 - Notes Matured at End of Fiscal YearThe year-ended, March 31, 2007, fell on a bank holiday.
The following notes that matured on March 31, 2007
were accounted for as if they were settled on their dateof maturity:
Notes receivable, trade
Notes payable, trade
Notes payable, other¥ 337 million¥ 2,374 million¥ 286 million

Note 19 - Subsequent Event
The followings are approved at the annual shareholders’meeting of the Company held on June 26, 2008:
Payment of a cash dividend of ¥6.00 ($0.06) per
share to shareholders as of March 31, 2008 or a total of¥1,277 million ($12,745 thousand).
Also, the Company conducted the following loans on
April 30, 2008:(a) Name of lender:

Principal amount:
Interest rate:
Period:Asset pledged ascollateral:
Usage:(b) Name of lender:

Principal amount:
Interest rate:
Period:Asset pledged ascollateral:
Usage:

62

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Syndicate of 11 financial
institutions, including Mizuho
Corporate Bank acted as leadarranger and administrative
agent¥10,000 million ($99,800
thousand)6-Month LIBOR Index
From April 30, 2008 to April
30, 2015
None
Capital investments
Mizuho Corporate Bank,
Norinchukin Bank,
Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJand
7 other financial institutions¥8,000 million ($79,840
thousand)6-Month TIBOR Index
From April 30, 2008 to April
30, 2013
None
Capital investments

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

63