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予想以上の米CPI上昇も、利下げ期待は根強いか

2024年1月12日

 2023年12月の米消費者物価指数は2ヵ月連続で伸びが加速。居住費の伸びが加速したほか、医療費が高い伸び。前年同月比では+3.4％と、市場予想の同+3.2％を上回り、4ヵ月ぶりに伸びが加速。
 11日に米長期金利は低下、米国株はほぼ横ばい。3月の利下げが遠のいた旨の各社報道も、市場の利下げ確率は昨年12月半ば以降、同程度で推移しており、利下げに対する市場の期待は根強いか。

米CPIの推移

CPIコアは前年同月比で2年半ぶりの低い伸び
11日に米労働省が発表した2023年12月の米消費者物価指数（CPI）は前月比+0.3％と、同+0.2％との市場予想（ブルームバーグ集計。以下、同じ。）を上回り、2ヵ月連続で伸びが加速しました。
内訳をみると、全体のおよそ3分の1を占める居住費は同+0.5％と、2ヵ月連続で伸びが加速したほか、医療費が2022年9月以来、1年3ヵ月ぶりの高い伸びとなりました。食品は同+0.2％と、全体を下回る伸びにとどまったものの、自動車保険や電気料金、航空運賃など広範な項目で高い伸びがみられました。
CPI は 前 年 同 月 比 で は +3.4 ％ と 、 市 場 予 想 の 同+3.2％を上回り、4ヵ月ぶりに伸びが加速しました。
このうち振れの大きい食品とエネルギーを除いたCPI
コアは同+3.9％と、2021年5月以来、およそ2年半ぶりの低い伸びとなりましたが、市場予想の同+3.8％を上回りました。

（％）
10

各社報道は利下げが遠のいた旨の内容が目立った
CPI発表を受け、各社報道は3月19-20日に開催される米連邦公開市場委員会（FOMC）の利下げが遠のいた旨の内容が目立ちました。
ただし、政策金利であるフェデラルファンド（FF）金利の先物取引をもとにシカゴ・マーカンタ
イル取引所（CME）が算出する予想確率をみると、3月のFOMCでFF金利誘導目標が0.25ポイント引き下げられるとの確率は、昨年12月半ば以降、6～7割程度で推移しており、11日もその水準は同程度で変化はみられないことから、利下げに対する市場の期待は根強いと考えられます。

CPIコア

86420-218/12

19/1220/12

21/1222/12

23/12（年/月）※期間：2018年12月～2023年12月（月次）
前年同月比、季節調整前

米10年国債利回りは大幅上昇後、低下に転じた
11日の米国市場では、CPI発表後に10年国債利回りが大幅に上昇する場面もありましたが、その後は30年国債の入札が前回をやや下回ったものの、おおむね良好な結果に終わったことなどから低下基調をたどり、前日の4.02％台から3.96％台へ低下して取引を終了しました。
主要株価指数は株式市場の取引開始後に下落基調をたどりましたが、金利低下もあって午後からはほぼ持ち直す動きとなり、S&P500種指数は下げ幅のほとんどを取り戻す展開となりました。

CPI

米国株・米金利の推移（％）

S&P500種指数（左軸）米10年国債利回り（右軸）

5,000

5.5

4,800

5.0

4,600

4.5

4,400

4.0

4,200

3.5

4,000

3.0

3,800

2.5
23/1

23/4

23/7

23/10

24/1
（年/月）

※期間：2023年1月11日～2024年1月11日（日次）

出所：ブルームバーグのデータをもとにアセットマネジメントOne作成※上記は過去の情報および作成時点での見解であり、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。
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