ご参考資料

2024.8.9

バイオ医薬品市場

2024年7月のバイオ医薬品市場■バイオ医薬品関連企業の株価動向
7月のナスダック・バイオテクノロジー指数（ドルベース、配当含まず）は上昇しました。
7月のバイオ医薬品株式市場は、世界の株式市場が下落する中でも堅調な推移となり、上昇しました。
また小型株が大型株を上回って推移しました。米雇用統計などの主要経済指標が弱含んだことを受けて米連邦準備制度理事会（FRB）が金融緩和に転じるとの見方が強まり、さらに景気減速懸念から米国の長期金利が低下したことが、金利感応度の高いバイオ医薬品株式市場にとってプラス寄与となりました。M&A関連では、米医薬品大手イーライ・リリー（米国）が米国のバイオ医薬品企業モーフィック・ホールディング（米国）を32億ドルで買収することを発表しました。
株価が上昇した銘柄としては、ギリアド・サイエンシズ（米国）、アルジェニクス（オランダ）、キニクサ・ファーマシューティカルズ・インターナショナル（米国）、イデアヤ・バイオサイエンシズ（米国）などが挙げられます。ギリアド・サイエンシズは、HIV予防薬レナカパビルの年2回注射の治験でHIV感染を完全に予防した結果を発表し、株価が大きく上昇しました。アルジェニクスは、主力の重症筋無力症治療薬ビブガ
ルトの適応拡大への期待の高まりや2024年4-6月期の良好な決算発表が好感され株価が上昇しました。
図表1：バイオ医薬品株価指数（ナスダック・バイオテクノロジー指数）の推移

2024年7月31日時点
前月比

過去3ヵ月 過去1年

過去3年

過去5年 過去10年

ナスダック・バイオテクノロジー
指数（ドルベース）

6.6%

16.4%

17.3%

-5.7%

45.8%

84.6%

ナスダック・バイオテクノロジー
指数（円換算ベース）

0.9%

13.1%

26.8%

31.3%

104.6%

173.6%

ダウ工業株30種平均指数（円換算ベース）

-1.2%

4.9%

24.2%

62.8%

113.3%

265.5%

円/ドル レート

-5.4%

-2.8%

8.1%

39.2%

40.3%

48.2%

（参考）

当月

前月

3ヵ月前

1年前3年前

5年前

10年前

円/ドル レート

152.44161.07156.90140.97109.49108.64102.85

6.4

6.0

5.7

5.7

8.5

6.3

9.5

PSR (倍)※為替レート：対顧客電信売買相場の仲値 ※PSR：ナスダック・バイオテクノロジー指数のPSR
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成
データ・分析等は過去の実績や将来の予測に基づくものであり、運用成果や市場環境等を示唆・保証するものではありません。

ピクテ・ジャパン株式会社

巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。

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ご参考資料また、キニクサ・ファーマシューティカルズ・イン

いくつかの国では治療の有効性に応じて医療費ターナショナルも2024年4-6月の良好な決算とを支払う制度（価値に基づく医療）が利用されて通期見通しの引き上げなどが好感されました。イ

いますが、処方薬で最大のマーケットである米国

デアヤ・バイオサイエンシズは、がん治療におけるにおいても、従来の出来高払い方式ではなく、同MAT2A阻害剤IDE397の良好な治験結果を発表

様の制度を求める声は、ますます大きくなっていしたことなどが株価の上昇要因となりました。

ます。医薬品企業と同様に政府、規制当局、保一方、株価が下落した銘柄としては、バイオジェン（米国）、アルナイラム・ファーマシューティカルズ（米国）、サレプタ・セラピューティクス（米国）などが挙げられます。バイオジェンは、欧州医薬品庁（EMA）の欧州医薬品委員会がアルツハイマー病治療薬レカネマブについて否定的な見解を採択したことを受けて株価が下落しました。アルナイ
ラム・ファーマシューティカルズは、6月にアミロイド心筋症の治療薬候補について良好な治験結果を発表し株価が急騰した反動で株価が下落しまし

険業者は、医薬品の開発においてイノベーションを抑制することなく、医薬品の費用を効率的に管理することができる妥協案を見つけることを必要としています 。最も重要な利害関係者である患者は、破産のリスクにさらされることなく、高品質の治療を受けたいと考えています。これは、治療薬の開発といった科学的側面だけでなく、ビジネ
スモデルや先進的な思考、価値に基づいた契約といった側面においてもイノベーションを生む良い機会となると考えます。

た。またサレプタ・セラピューティクスは、6月にデュシェンヌ型筋ジストロフィー治療薬エレビディ
スの用途拡大が承認されたことで株価が大きく上昇した反動から下落しました。

図表2：今後のバイオ関連学会予定
開催期間

学会名

2024年9月14日～9月17日

米国神経学会議（ANA）

2024年9月27日～9月30日

足元、バイオ医薬品株式市場では、良い兆候が2024年11月6日～11月10日

米国骨代謝学会議（ASBMR）
米国アレルギー・喘息・免疫学会議（ACAAI）
米国がん免疫療法学会議（SITC）

見られています。2023年に大型案件が多く見ら

2024年11月16日～11月18日

米国心臓病学会議（AHA）

れたM&A（合併・買収）の動きは、今後も継続す

2024年12月7日～12月10日

米国血液学会議（ASH）

2025年1月23日～1月25日

2025年3月29日～3月31日

ASCO消化器がんシンポジウム
米国アレルギー・喘息・免疫学会議(AAAAI)米国心臓学会議（ACC）

2025年4月1日～4月30日

国際糖尿病学会議（IDF）■今後のバイオ医薬品市場見通し

2024年10月24日～10月28日

るものと期待されます。特にフェーズ2で良好な治験結果が示された治療薬候補を有するなど買収後のリスクの低い銘柄が注目されます。新薬の開発では、遺伝子治療や免疫学系、循環器系、中2025年2月28日～3月3日

2025年4月5日～4月11日

米国神経学会議（AAN）

枢神経系、がん領域などが注目されます。一方、2025年4月25日～

米国がん研究会議（AACR）

2024年は米大統領選挙が控えており、その影響

2025年5月3日～5月7日

米国リウマチ学会議（ACR）

2025年5月23日～5月26日

欧州高血圧学会議（ESH）

については注意深く見ていく必要があると考えま

2025年5月30日～6月3日

米国がん治療学会議（ASCO)

す。長期的には、医薬品に関連する医療費につ2025年6月19日～6月23日

米国微生物学会議（ASM microbe）

いての議論が大きく変化していることがわかります。

2025年7月12日～7月15日

米国内分泌学会議（ENDO）※学会の開催期間は変更、延期、中止されることがあります
出所：各種資料を基にピクテ・ジャパン作成※将来の市場環境の変動等により、当資料に記載の内容が変更される場合があります。記載されている個別の銘柄・企業については、あくまでも参考であり、その銘柄・企業の売買を推奨するものではありません。
また、当資料におけるデータは将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。
データ・分析等は過去の実績や将来の予測に基づくものであり、運用成果や市場環境等を示唆・保証するものではありません。
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ご参考資料

図表3：ナスダック・バイオテクノロジー指数

図表4：米食品医薬品局(FDA)による新薬承認件数

米ドルベース、月次、期間：2014年7月～2024年7月

年次、期間：2002年～2024年 （2024年は7月末時点）

6,000

70

5,000

60

件

595350 55
46 48
4550
39 41
37364030 2726233022
21 20221824 21
1720

4,000
3,000
2,000
1,000

1000
14年7月

17年7月

20年7月

02年

23年7月

05年

08年

11年

14年

17年

20年

23年

出所：FDAのデータを基にピクテ・ジャパン作成

出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成

図表5：注目のパイプライン
領域

治療薬名

企業名

治療対象病名領域

レカネマブ

バイオジェン（エーザイ）
アルツハイマー病

中枢
神
経系
領域

アルナイラム・ファーマシューティ
カルズ

ALN-APP（RNA治療）

バーテックス・ファーマシューティ
カルズ

VX-548

アルツハイマー病（AD）または脳アミロイド血管症（CAA）

がん
領域

治療薬名

アーカス・バイオサイエンシズ /ギリアド・サイエンシズ

ドムバナリマブ

治療対象病名PD-L1高発現非小細胞肺がん
トロデルビィ（適応拡大）

ギリアド・サイエンシズ
エフルキシフェルミン

アケロ・セラピューティクス
急性疼痛
ルマテベロン

イントラセルラー・セラピーズ
混合性の大うつ病および双極性うつ病

非アルコール性脂肪肝（NASH）

がん領域

マドリガル・ファーマシューティカ
ルズ

KarXT

レスメチロム非アルコール性脂肪肝（NASH）
ペムビデュチド

アルティミュン
統合失調症
XEN1101

ゼノン・ファーマシューティカルズ
大うつ病

希少病
領域肥満症
Maridebert Cafraglutibe

アムジェン
肥満症

ロクタビアン（遺伝子治療）

サイフォブレ

アベリス・ファーマシューティカルズ

バイオマリン・ファーマシューティカル
血友病A
エレビジス（遺伝子治療）
サレプタ・セラピューティクス
デュシエンヌ型筋ジストロフィー（4～5歳対象）
Pombiliti/Opfoldaの併用
アミカス・セラピューティクス

そのそ他の アイべリック・バイオ（アステラス製薬の他 が買収）
領の域領
域 アルジェ二クスポンべ病

アルナイラム・ファーマシューティ
カルズ

治療対象病名

乳がん、非小細胞肺がん（NSCLC)

カルナ・セラピューティクス

希少病
領域

治療薬名

企業名

地図状委縮（GA）
アイザーヴェイ
地図状委縮（GA）
エフガルチギモドコロナ感染後の体位性頻脈症候群

アムヴトラ（適応拡大）

VAX-24

バクサイト
アミロイド心筋症

肺炎球菌ワクチン

ビジュベク（遺伝子治療）

デュピクセント（適応拡大）

クリスタル・バイオテック
表皮水疱症

リジェネロン・ファーマシューティ
カルズ（サノフィ）

慢性閉塞性肺疾患（COPD）
ブレポシチ二ブ

ロイバント・サイエンシズ
皮膚筋炎/全身性エリテマトーデス（SLE）
VT002

ベンティクス・バイオサイエンシズ
潰瘍性大腸炎※ライセンス供与された治療薬も含みます※赤色付きは米国または欧州で承認済み
出所：各種資料を基にピクテ・ジャパン作成
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ご参考資料■バイオ医薬品関連企業の売上高は新薬承認後の業績寄与などにより相対的に高い伸びに
バイオ医薬品関連企業の売上高は、堅調に成長してきました。（図表6参照）バイオ医薬品関連企業については、引き続き多くの有望な治療薬候補を有しており、新薬承認後の業績寄与が期待されていることから、今後3年間で年率+10.8%の相対的に高い売上高の伸びが予想されています。（図表7参照）

図表7：今後3年間の売上高伸び率（年率）予想
時点:2024年8月7日、ブルームバーグ集計アナリスト予想平均
14%
12%

10.8%

10%
8%
5.3%

6%

4.6%

4%
2%

0.1%

0%
バイオ医薬品
関連企業

日本企業

米国企業

先進国企業

※バイオ医薬品関連企業：ナスダック・バイオテクノロジー指数構
成銘柄、日本企業：TOPIXの構成銘柄、米国企業：S&P500種株
価指数の構成銘柄、先進国企業：MSCI世界株価指数の構成銘柄
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成■売上高の伸びに沿って株価も上昇
過去の実績では、バイオ医薬品関連企業の株価は、売上高の伸びとともに上昇してきたことがわかります。（図表8参照）

図表8：バイオ医薬品関連企業の売上高と株価の推移
米ドルベース、期間：2006年12月～2023年12月（実績）、2024～26年（予想）1,000
2006年12月末=100として指数化■バリュエーション

800

バイオ医薬品企業の業績が景気動向に左右されにくい特性などが注目されて2021年夏頃までは株価が上昇し、PSR（株価売上高倍率）で見たバリュエーション（投資価値評価）の水準も上昇していましたが、2021年秋以降は新薬承認申請に対するFDAの予想外の決定などがマイナス要因となったことに加え、2022年半ばにかけてナスダック市場の下落が大きくなる中、ナスダック・バイオテクノロジー指数も下落した こ と か ら 、 PSR も 低 下 し ま し た 。 （ 図 表 9 参 照 ）足元は、良好な治験結果の発表や、再びバイオ医薬品企業の業績が景気動向に左右されにくい特性などが注目され、PSRは上昇に転じつつあります。

一株あたり売上高
600

株価

4002000
06年 08年 10年 12年 14年 16年 18年 20年 22年 24年 26年※バイオ医薬品関連企業：ナスダック・バイオテクノロジー指数構成銘柄※一株あたり売上高は、指数の値とPSR（株価売上高倍率）から算出 ※2024年～2026年の一株あたり売上高は、ブルームバーグ
集計アナリスト予想平均（2024年8月7日時点）
出所：ブルームバーグのデータ基にピクテ・ジャパン作成

図表9：ナスダック・バイオテクノロジー指数とPSRの推移

図表6：売上高の推移

米ドルベース、月次、期間：2008年7月～2024年7月

米ドルベース、期間：2006年12月～2023年12月

6,000700

2006年12月末=100として指数化

5,000600

ナスダック・バイオテクノロジー指数（左軸）PSR(右軸）バイオ医薬品関連企業

500

35倍
30倍
25倍

4,00020倍

400

3,00015倍300

2,00010倍

200

1,000

100
006年

09年

12年

15年

18年

21年

※バイオ医薬品関連企業：ナスダック・バイオテクノロジー指数構成
銘柄 ※売上高は一株あたり売上高（指数の値とPSR（株価売上高倍率）から算出）
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成

008年7月

5倍

12年7月

16年7月

20年7月

0倍
24年7月

※PSR：ナスダック・バイオテクノロジー指数のPSR（株価売上高倍率）
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成

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ご参考資料※MSCI 指数は、MSCI が開発した指数です。同指数に対する著作権、知的所有権その他一切の権利はMSCI に帰属します。
またMSCI は、同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。
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