貴金属ウィークリー 第49号 – 2023年10月26日

Metals Focus – Precious Metals Weekly
貴金属ウィークリー 第 49 号 2023 年 10 月 26 日

ゴールド
米 GDP とインフレ率の主要データを待つ投資家で 1970

AI は工業需要の発展に貢献するも短期的にはまだ逆風が続くドル以上を保持
2023年の世界経済は、インフレ抑制として導入されてきた高い金利を背景に、昨年

シルバー
金銀比価は3月以来最高となる86 を維持

プラチナ
EU の新車登録は今年に入って17% の伸び。9月のマーケッ
トシェアはガソリン車 34%、ハイブリッド車 27%、EV 車15%。ディーゼル車は減少が続く

パラジウム
ノリリスクニッケルの第3四半に比べると鈍化の傾向は否めない。弱い消費者市場がサプライチェーンの調整を招くという悪循環で、製造業にもプレッシャーがかかっている。特に中国経済がコロナ禍から一部回復したとはいえ、国内の不動産市場の激動が、より大きな経済成長に水を差している。これら全てが今年の工業の貴金属需要を圧迫しているわけだ
が、それでも成長が期待できるいくつかの分野では需要の増加が見込まれており、それが来年の工業の需要回復を支えることになるだろう。
いくつか成長分野がある中で、現在最も注目を集めているのはなんと言っても人工知能 (AI) だ。今年、生成系 AI の分野に投入された金銭的、人的な投資の規模とそれが生み出した成果を見ると、この分野は新たな発展段階に入ったと言え、2024年は新技術が数多くの分野に適用されるだろう。最先端の AI 技術を用いるディバイスは、高性能半導体をはじめ、非常に高い帯域幅を持つDRAM (HBM)、積層セラミックコンデンサ(MLCC、容量が大きく高温に耐える必要がある)など、高度な設計技術を要するものが多く、部品に使われる様々な貴金属の需要を呼び起こすことにつながると期待されている。

期のパラジウム生産は 20.6 トンで前年比マイナス 7%。通年

さらに、 AI アルゴリズムの進化を促し、その利用に欠かせない高性能クラウドとでは生産目標 約 76.2トン〜

エッジコンピューティングに必要な機器のアップグレードに投資する動きは、AI サ80.９トンを維持ーバーと (LAN)スイッチなどの増産につながる。高度なAI サーバーには通常の6倍から8倍のプリント回路基盤（PCB）が使われる。AI サーバーの需要は強いが、近年はサーバーそのものの生産量が減っていたために、 2023年の AI サーバーの生産は全体の １割にも満たない。それでも AI サーバーとスイッチの需要を満たすためにメーカーは生産能力増強の努力を行うとみられ、来年以降の数年間で二桁成長を果たすだろう。

Metals Focus による Precious Metals Weekly
は貴金属ウィークリー
第49号 – 2023年10月26日
以下の各社提供となります。

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貴金属ウィークリー 第49号 – 2023年10月26日となれば、これは貴金属需要にとっては朗報だ。半導体の製造に関連する貴金属には、半導体用のスパッタリングターゲットに使われるプラチナ合金、積層セラミックの電極に使われるシルバーとパラジウム、半導体メモリーパッケージのボンディングワイヤーに使われる金、 プリント回路基盤の金メッキ、半導体リードフレームに使われるパラジウムメッキなど数多くある。
また、クラウドコンピューティングの需要の高まりで、より高速な5Gなどのデータ通信ネットワークが必要となり、 来年は 6G や Wi-Fi 7の 導入が待たれる。これは半導体メーカーが人工衛星通信用の半導体製造に力を入れることにつながり、そしてそれは、様々な種類の新しい AI 製品を搭載する低軌道衛星打ち上げ増加となる。そしてさらにはこうした動きに関連する通信用半導体、化合物半導体、センサー部品などの製造分野の発展にも貢献するだろう。
スマートフォンやパソコンの大手メーカーは、自社のハイエンド商品に人工衛星通信機能を搭載しはじめており、こういった新たな商品や機能は消費者に買い替えを促し、低迷している家電製品市場 の活性化にも役立つだろう。こういった AI関連の機器の発展によって、貴金属の需要は今後も成長が期待できることになる。

世界の半導体シリコンの生産
Millions ofSquare Inches

Billion USD

16,000700

14,000600

12,000500

10,000400
8,000300
6,000
200

4,000

100

2,00000201820192020

2021

Global Shipments of Semiconductor Silicon

資料: 国際半導体製造装置材料協会（SEMI）、メタルズフォーカス

20222023(E)

Semiconductor Billings貴金属ウィークリー 第49号 – 2023年10月26日

また、高電圧、高温、高周波を利用する機器の普及で、次世代の化合物半導体の開発も促されるはずである。シリコンカーバイド（炭化ケイ素）と窒化ガリウム以外にも、酸化ガリウムは電子部品として電気自動車、送電網、航空宇宙産業の分野で有望視されており、こういった分野に使われる電子部品には導電材料として貴金属は不可欠であることか
ら、将来性のあるこれらの分野が貴金属需要の喚起にも貢献するだろう。

しかし、このような分野の発展にはサプライチェーンの安定が必須であり、最近の国際関係では電子機器や半導体メーカーが集中しているイスラエルの問題など、不安材料は多い。これに加え、米国が中国に課している経済制裁と輸出規制の影響で、新しい技術開発に支障が出る地域もあると考えられ、それが世界経済の回復に与える影響は大きい。今まで述べた業界に関わるサプライチェーン関係者から我々が得た情報によると、 AI に関連した電子産業の回復は、2024 年の下半期まで待たなければならないだろう。

世界の 300mm ウエハ生産能力の分布
2025(F)
Others3%2025(F)
EU & Mideast7%

2025(F)
U.S.
9%2025(F)Japan
12%

2025(F)
Taiwan21%

2022
Others2022
4%
EU & Mideast
6%
2022
2022
Taiwan
U.S.
22%
8%

2022
Japan
13%
2022
Korea
25%

2022
China
22%

2025(F)
Korea
23%

2025(F)
China
25%
Taiwan
資料: SEMI

Korea

China

Japan

U.S.

EU & Mideast

Others貴金属ウィークリー 第49号 – 2023年10月26日

Charts - Precious
Metal Prices, US$/oz
チャート– 貴金属価格（米ドル/オンス）シルバー
SilverGold
ゴールド

US$/oz

US$/oz
2,000

24

1,950

23

1,900

22

1,850
11-Oct16-Oct19-Oct25-Oct21
11-OctSource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

Platinum
プラチナ

パラジウム
Palladium

20-Oct

1,150

900

1,100

880

Source: Bloomberg

16-Oct25-Oct1,200920

資料 ブルームバーグ

20-Oct

US$/oz

US$/oz860
11-Oct16-Oct16-Oct19-Oct25-Oct1,050
11-OctSource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

25-Oct貴金属ウィークリー 第49号 – 2023年10月26日

チャート– 貴金属価格（日本円/グラム）
Charts- Precious
Metal Prices, ¥/g

ゴールド
Gold

シルバー
Silver

¥/g

¥/g

9,800

115

9,600
110

9,400
9,200

105

9,000
8,800
11-Oct16-Oct19-Oct25-Oct100
11-Oct資料
ブルームバーグ
Source:Bloomberg

資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

Platinum
プラチナ

パラジウム
Palladium

¥/g

¥/g

4,400

5,800

4,300

5,600

4,200

5,400

4,100
11-OctSource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

16-Oct19-Oct25-Oct16-Oct5,200
11-Oct
資料 Bloomberg
ブルームバーグ
Source:16-Oct20-Oct20-Oct25-Oct25-Oct貴金属ウィークリー 第49号 – 2023年10月26日

チャート– レイシオとスプレッド
Charts– Ratios& Spreads

金銀比価Gold:SilverRatio

金原油比価
Gold:Oil(Brent) Ratio

Ratio

Ratio

88

2386

2284

2182
11-Oct16-Oct19-Oct25-Oct20
11-Oct16-Oct19-Oct25-OctSource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

Source:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

プラチナ・ゴールドディスカウント
Platinum-Gold
Discount, US$/oz

プラチナ・パラジウムディスカウント
Platinum-Palladium
Discount, US$/oz
US$/oz-150

US$/oz-950-1,000-200-1,050-250-1,100-1,15011-Oct13-OctSource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

18-Oct20-Oct25-Oct-300
11-Oct資料
ブルームバーグ
Source:Bloomberg

16-Oct20-Oct25-Oct貴金属ウィークリー 第49号 – 2023年10月26日

チャート– CME
ネットポジション
Charts– CME
Futures
Net Positions**ゴールド
Gold

シルバー
SilverMoz

US$/oz

Moz

20

2,200

300

2,000

200

1,800

100

1,600

0

1,400-100

15US$/oz
30

25

1020

50-5-10Oct-20

Oct-21
ネットロング
NetLongOct-22-200
Oct-201,200
Oct-23Oct-21
ネットロング
NetLong

金価格（右側）GoldPrice (RHS)*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ

10
Oct-23Oct-22銀価格（右側）SilverPrice (RHS)*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managed money positions; Source: Bloomberg*Managed money positions; Source: Bloomberg

プラチナ
Platinum

パラジウム
Palladium

Moz

US$/ozMoz

2.0

1,3500.8

3,2000.4

2,800

1,0500.0

2,400

900-0.42,000

750-0.8

1,600

1,200

1.0

Thousands

Thousands

15

US$/oz0.0-1.0-2.0
Oct-20

Oct-21
Net Long
ネットロングOct-22600
Oct-23

プラチナ価格（右側）Platinum
Price (RHS)*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managedmoney positions; Source: Bloomberg-1.2
Oct-20

Oct-21
ネットロング
NetLongOct-22

1,200
Oct-23パラジウム価格（右側）Palladium
Price (RHS)*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managedmoney positions; Source: Bloomberg

貴金属ウィークリー 第49号 – 2023年10月26日

チャート– ETP
保有高Charts – ETP
Holdings

ゴールドGold

シルバー
SilverMoz

US$/oz2,400

120

US$/oz
50Moz
1,400
1,200

100

40

2,0001,00080
1,600
60
1,200
40800

30600

20400
800

2002010400
2013

2016

2019

金保有（左側）Gold
Holdings (LHS)

2022

102000201002013

Source:Bloomberg
資料：ブルームバーグ

資料：ブルームバーグ
Source:Bloomberg

プラチナ
Platinum

パラジウム
Palladium

5.0

US$/oz
2,500

4.0

2,000

3.0

1,500

2.0

1,000

1.0

500

0.0
2010020132016

PlatinumHoldings (LHS)
プラチナ保有（左側）Source:Bloomberg
資料：ブルームバーグ

2019

2022
Price(RHS)
価格（右側）

2019

SilverHoldings (LHS)
銀保有（左側）価格（右側）
Price (RHS)

Moz

2016

2022
Price(RHS)
価格（右側）

Moz
3.5

US$/oz
3,500

3.0

3,000

2.5

2,500

2.02,000

1.5

1,500

1.0

1,0000.5

5000.02010020132016

PalladiumHoldings (LHS)
パラジウム保有（左側）
資料：ブルームバーグ
Source: Bloomberg

20192022
Price(RHS)
価格（右側）

Precious Metals Weekly, Issue 49 – 25th October 2023
貴金属ウィークリー 第49号 – 2023年10月26日

Metals Focus - The Team
Philip Newman, Managing Director
Charles de Meester, Managing Director
Neil Meader, Director of Gold and Silver
Junlu Liang, Senior Analyst
Simon Yau, Senior Consultant - Hong KongPeter Ryan, Independent Consultant
Elvis Chou, Consultant - Taiwan
Michael Bedford, Consultant
David Gornall, Consultant
Neelan Patel, Regional Sales Director
Mirian Moreno, Business Manager
Erin Coyle, Sales & Marketing Administrator
Ghananshu Karekar, Research Associate
Adarsh Diwe, Analyst - Mumbai

Nikos Kavalis, Managing Director - Singapore
Sarah Tomlinson, Director of Mine Supply
Wilma Swarts, Director of PGMs
Philip Klapwijk, Chief Consultant
Chirag Sheth, Principal Consultant - Mumbai
Yiyi Gao, Senior Analyst - ShanghaiÇagdas D. Küçükemiroglu, Consultant - Istanbul
Dale Munro, Consultant
Harshal Barot, Senior Consultant - Mumbai
Jacob Smith, Senior PGM Analyst
Francesca Rey, Consultant - Manila
Celine Zarate, Consultant - Manila
Jie Gao, Research Analyst – Shanghai

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Bloomberg chat: IB MFOCUS

U.K.

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当和訳は英語原文を翻訳したもので、あくまでも便宜なものとして提供されている。英語原文と和訳に矛盾がある場合、英語原文が優先する。
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Copyright © Metals Focus Ltd, 2023
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