しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

投資環境2020 年 8 月 28 日

ＦＲＢ、平均物価目標に変更▣ 2％超のインフレを目指す
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は 8 月 27 日、臨時の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）を開き、金融政策の新たな枠組みを決めました。
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）には「最大限の雇用」と「物価の安定」という 2 つの使命があります。物価の安定については、長期的なゴールとして 2％の物価上昇率を金融政策の枠組みとして採用していましたが、今回は一定期間の平均で 2％を目指す「平均物価目標」に変更しました。また、物価が2%を下回ったままであれば、当面 2%超のインフレを目指すとしています。
金融政策の枠組みの見直しについては、来月のＦＯＭＣで発表されるとの見方が多かったものの、ジャクソンホール会議でのパウエルＦＲＢ議長の講演に合わせ、前倒しで発表された格好です。
パウエルＦＲＢ議長は講演で、物価上昇率が 2％を下回る期間が続いた場合には、2％を超えるインフレ期間を容認して、平均 2％となることを目指す考えを示しました。
▣ 長期金利の一段の上昇は限定的か金融緩和が、物価上昇率が 2％に到達したら終了ではなく、2％を上回っても続くことから、ゼロ金利政策が長期にわたり継続するとの見方が広がりました。また、2％を超える物価上昇を容認することから、インフレ期待を高めることも想定されます。
27 日には、新しい枠組みが物価上昇を後押しするとの見方などから、米 10 年債利回りは 0.06％高い0.75％と 2 か月半ぶりの水準をつけました。市場が織り込む期待インフレ率もわずかながら上昇しました（図表 1）。
もっとも、市場はすでに 2022 年末までゼロ金利政策が続くことを織り込んでいること、期待インフレ率が上昇したとはいえ、10 年物インフレ連動債が織り込む期待インフレ率は 1.7％半ばとまだ 2％を下回っていることから、米金利の一段の上昇は限定的となる可能性が高そうです（図表 2）。とはいえ、米債券市場は物価指標や期待インフレ率の動きに一層注目することになりそうです。

3.03.0(％)

図表2. 米国の物価上昇率と期待インフレ率

2.5

2.5

2.0

2.0

1.5

1.5

5年債

10年債

（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

30年債(年/月、日次)

20/1

19/1

18/1

17/1

期待インフレ率（10年）

16/1

15/1

14/1

13/1

12/1

20/7

20/4

20/1

19/10

19/7

19/4

19/1

18/10

0.0

18/7

0.0

18/4

0.5

18/1

0.5

11/1

1.0

1.0

10/1

3.5

図表1. 米国債利回り推移

(％)

(年/月)

消費者物価指数（食品とエネルギーを除く、前年比）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成（シニアストラテジスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

鈴木和仁）

Shinkin Asset Management Co., Ltd1投資環境

2020 年 8 月 28 日

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