プラチナ四半期レポート プレゼンテーション
2023年第1四半期
於 ロンドン
2023年5月15日

著作権と免責条項

当出版物は一般的なもので、唯一の目的は情報提供である。当出版物の発行者、ワールド・プラチナ・インベストメント・カウンシルは、世界的大手プラチナ生産会社によってプラチナ投資需要発展のために設立されたもので、その使命は、具体的な行動を起こすことができるような見識と投資家向けの商品開発を通じて、現物プラチナに対する投資需要を喚起すること、プラチナ投資家の判断材料となりうる信頼性の高い情報を提供すること、そして金融機関と市場参加者らと協力して投資家が必要とする商品や情報ルートを提供することである。当出版物のいかなる部分も出典の明記なしでいかなる形によってでも転載あるいは配布することはできない。当出版物に掲載された2019年から2022年のメタルズフォーカス社によるリサーチおよび解説はメタルズフォーカス社が著作権を有するものである。当出版物に掲載されたデータおよび解説の中の全ての著作権およびその他の知的財産権はメタルズフォーカス社に属し、発行者への第三者コンテンツ提供者である同社のみがその情報及びデータの中の知的財産権の登録をする権利がある。メタルズフォーカス社の分析、データ、その他の関連情報は掲載時点でのメタルズフォーカス社の判断を表したものであり、予告なく変更されることがある。当該データ及び解説のいかなる部分もメタルズフォーカス社の書面による承諾なしに資本市場（資金調達）のために使用することはできない。
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2

議題:

プラチナ四半期レポート ー 2023年第1四半期と2023年の最新予測

1.初めに
CEO トレバー・レイモンド
2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズレビュー

エドワード・スターク
3.現在の主なテーマ

エドワード・スターク
4.質疑応答

トレバー・レイモンドエドワード・スターク

3

議題:

プラチナ四半期レポート ー 2023年第1四半期と2023年の最新予測

1.初めに
CEO トレバー・レイモンド
2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズレビュー• 需給バランス: 2023年第1四半期と2023年の予測リサーチ・ディレクター エドワード・スターク
3.現在の主なテーマ

エドワード・スターク
4.質疑応答

トレバー・レイモンドエドワード・スターク

42023年第1四半期の供給: 南ア鉱山生産の問題と廃車数の減少で総供給量は 前年比マイナス 9%

供給
SUPPLYQ1 2022 // Q4 2022 Q1 2023

精錬生産
Refined Production

SouthAfrica
南アフリカ
Zimbabwe
ジンバブエ
North America
北米
Russia
ロシア
Other
その他
Inc(-)/Dec(+) in Producer生産者在庫調整
Inventory
鉱山供給合計
Total Mining Supply
リサイクル
Recycling
自動車触媒
Autocatalyst
宝飾品
Jewellery
工業
Industrial
供給合計
Total Supply

資料: WPIC 四半期レポート2023年第1四半期, メタルズフォーカス

前年比
YoY

前期比
QoQ

1,27387811766
163
49+241,298

1,329931
12365160
49+231,3521,178759
121
69
180
48+24
1,201

-8%
-14%
3%
5%
10%-2%-2%-7%-11%-18%-2%
6%12%-2%
3%-11%

469
353
98
17408
299
9217413301
95
17-12%
-15%
-3%
-1%

1%
1%
4%
-1%

1,766

1,759

1,614

-9%

-8%

5

2023年第1四半期の精錬供給: 南アの生産問題で前年比マイナス 8%
南アフリカ

ジンバブエ

第1四半期
Q1
資料: WPIC 四半期レポート2023 年第1四半期, メタルズフォーカス 2019年第1四半期以降

北米

ロシア

その他

2023年四半期
Avg. Q. ‘23
平均予測6

2023年第1四半期のリサイクル: 廃車のリサイクル回収網の問題で前年比マイナス 12%

Autocatalyst
自動車触媒

Jewellery
宝飾品

第1四半期
Q1
資料: WPIC 四半期レポート2023 年第1四半期, メタルズフォーカス 2019年第1四半期以降

Industrial
工業部品

Avg. Q. ‘23
2023年四半期平均予測72023 年第1四半期の需要: 好調だった自動車と工業需要、投資も資金流入で前年比 28% アップ
DEMAND
需要Automotive
自動車

Q1 2022 // Q4 2022 Q1 2023

前年比
前期比
YoY QoQ

737
737
†

757
757
†

806
806
†

9%
9%
n/a

6%6%n/a

宝飾品
Jewellery

466

457

455

-2%

0%

Industrial
工業Chemical
化学
Petroleum
石油
電子材
Electrical
ガラス
Glass
Medical 医療とバイオ医療& Biomedical
その他
Other

527
113
4430
127
68145

531
273
5224-2169
134

570
236
42235671
1438%
108%-4%-24%-56%
5%-2%

7%-13%-19%-5%n/a2%
6%Changein Bars, Coins
インゴットとコイン需要の変化
Change in ETF保有高の変化
ETF Holdings
取引所在庫の変化
Change in Stocks Held byExchanges-165
59-166-58-54
1-62
7

175
102
43
30

n/an/a
71% 7188%n/an/an/a 314%

1,566

1,691

2,006

28%

19%

201

68-392n/an/a

自動車触媒
Autocatalyst
触媒以外の需要Non-road

Investment
投資需要の合計Total Demand
需給バランス
Balance

資料: WPIC 四半期レポート2023年第1四半期, メタルズフォーカス 注: † 道路を通行する車両以外の自動車需要は触媒装置需要に含まれる

82023年第1四半期 自動車需要: 車両一台の触媒量の増加と代替で前年比 9% アップ

World
ex-W.E.
その他の地域
第1四半期
Q1
資料: WPIC 四半期レポート2023 年第1四半期, メタルズフォーカス 2019年第1四半期以降

WesternEurope西ヨーロッパ
2023年四半期平均予測
Avg.
Q. ‘239

2023年第1四半期 宝飾品需要:中国ゼロコロナ対策解除も、需要好転せず、前年比マイナス2％

World
中国以外
ex-China
第1四半期
Q1
資料: WPIC 四半期レポート2023 年第1四半期, メタルズフォーカス 2019年第1四半期以降

China
中国
2023年四半期平均予測
Avg.
Q. ‘2310

2023年第1四半期 工業需要: 化学産業生産増強のタイミングで前年比 8% アップ

その他

医療とバイオ医療

ガラス

第1四半期
Q1
資料: WPIC 四半期レポート2023年第1四半期, メタルズフォーカス 2019年第1四半期以降

電子材

石油化学

Avg. Q. ‘23
2023年四半期平均予測112023年第1四半期 投資需要:ネットベースでETFへの資金流入、前期比・前年比、ともに回復

Barand coin
インゴットとコイン

Q1
第1四半期
資料: WPIC 四半期レポート2023年第1四半期, メタルズフォーカス 2019年第1四半期以降

ETFs
ETF
2023年四半期
Avg.
Q. ‘23
平均予測

Exchangestocks
取引所在庫Net demand
ネット需要122022年〜2023年全体予測: 2022年は供給余剰増え、 2023年は供給不足で需給共に伸び悩みか供給
SUPPLY
精錬生産Refined Production

南アフリカ
South
Africaジンバブエ
Zimbabwe
北米
North America
ロシア
Russia
その他
Other
生産者在庫調整Inc (-)/Dec (+) in Producer Inventory
鉱山供給合計
Total Mining Supply

リサイクル Recycling

供給合計 Total Supply
需要Autocatalyst
自動車触媒
Jewellery
宝飾品
Industrial
工業

2022
5,522
3,915
480
263663201+43
5,565

前年比（％）
前年比oz(oz)
YoY,%
2023f YoY,-110%
5,511
3,873
-42-1%
502
225%
284
218%
647
-16-2%
20542%+0-43 -100%
5,511
-54
-1%

1,691
1,250
372
68
7,256

1,682
1,243
370
69
7,193

-9-8-2
1-63-1%
-1%
-1%
2%
-1%

2,897
1,899
2,245-640
6,401

3,255
1,861
2,628
433
8,176

357
-38
382
1,073
1,775

12%
-2%
17%
N/A
28%

854-983-1,838N/A

4,774

3,790-983-21%

DEMAND

自動車触媒
Automotive
Jewellery宝飾品
Industrial
工業
Investment
投資
需要の合計Total Demand
需給バランスBalance
地上在庫 Above Ground Stocks
資料: WPIC 四半期レポート2023年第1四半期, メタルズフォーカス13

2023 年の展望:供給は 1% の微増、需要は大きく 28% 増加 (>52.9トン)
2021年から2023年（予測）の年間総供給量の変化 (koz)

2021年から2023年（予測）の年間総需要量の変化 (koz)

資料: WPIC 四半期レポート2023年第1四半期, メタルズフォーカス14

マーケットバランス: 56.0トン以上の変動により、2年続いた余剰から、2023年は供給不足に

資料: 2013年〜2018年はSFA(オックスフォード）、2019年〜2023年予測はメタルズフォーカス、WPIC リサーチ

15

鉱山生産者から、需要分野へのプラチナの流れと、リサイクルによる回収 :2023年の年間予測
リサイクル

鉱山供給
自動車触媒

南アフリカ

世界のプラチナ市場
2023年の予測

需要ジンバブエ

宝飾品

北米

工業需要

ロシア

工業のクローズドループ
リサイクル
その他

プラチナの投資需要
資料: WPIC 四半期レポート2023年第1四半期, メタルズフォーカス

16

議題:

プラチナ四半期レポート ー 2023年第1四半期と2023年の最新予測

1.初めに
CEO トレバー・レイモンド
2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズレビュー

エドワード・スターク
3.現在の主なテーマ• 底堅い需要• 供給リスク• 投資需要はプラスに好転• 過去最大の供給不足

リサーチ・ディレクター エドワード・スターク
4.質疑応答

トレバー・レイモンドエドワード・スターク

17

自動車需要: プラチナ需要には有利な流れに普通乗用車販売

代替が自動車のプラチナ需要の増加を支える

コロナ禍からの回復
2024年には46.7トンに続く回復基調

半導体不足

代替需要

自動車需要の全体

自動車需要 前年比で +12%

• 普通乗用車販売の回復• 大型車と一般道走行以外の自動車の登録増• 代替: 2023年は 19.1トン
資料: ブルームバーグ、LMC、メタルズフォーカス、WPIC リサーチ *2024年の代替需要の予測はメタルズフォーカス及びWPICの予測ではない

18経済不安定な中でも、工業需要の増加は確実

2023年の工業需要は過去最高に

工業分野毎のプラチナ需要の増加

電子材

医療その他

10年平均成長率

化学

石油ガラス

工業需要

工業需要

需要全体に占める工業需要の割合（右軸）• 工業需要の過去10年の平均成長率は +5.2%• 2023年の工業需要は過去最高の 81.7トンに

資料: 2013年〜2018年はSFA(オックスフォード）、2019年〜2023年予測はメタルズフォーカス、WPIC リサーチ19

投資家、プラチナに資金移動: 供給リスクで既に生産目標は修正へ

エスコムの計画停電、頻度と程度が深刻に鉱山供給の予測は下方修正が続く

2022年の供給、予測と修正

2023年の供給予測と修正• 南アフリカの電力不足は2023年第1四半期にさらに深刻に• 精錬生産は計画停電ステージ4以上で影響受ける• 2023年の生産は既に減産予測
資料: Eskom Data Portal 、会社資料、メタルズフォーカス、WPIC リサーチ *2023 年のデータは2023年5月7日現在

20

投資家、プラチナに資金移動: 供給サイド、逆風多しインフレは全般的に南アフリカ鉱山会社に悪影響

単位あたりコスト

新規投資

2022年より、プラチナ価格は PGM バスケット価格のパフォーマンスを上回る

プラチナ

ドル建てバスケット＊＊

ランド建てバスケット＊＊

鉱山会社株よりもプラチナ投資• インフレでコスト増に• 新規投資の多くは増産ではなく老朽化設備対策に• PGM バスケットを上回るプラチナのパフォーマンス (パラジウムとロジウムの下落)
資料: 会社資料、WPIC リサーチ *Y1 とは生産目標の平均、 **バスケットの構成: プラチナ48%、パラジウム 24%、ロジウム 8%、ゴールド 5%、 ルテニウム 11% 、イリジウム 4％21投資家、プラチナに資金移動: 10期ぶりに大幅な四半期ベースの供給不足

10期来の大幅なプラチナ供給不足

ETF への資金流入が継続して増加

2023 年の供給不足 = 需要全体の12%• 良好なファンダメンタルズで ネットベースで ETF 保有がポジティブに• 南アフリカで ETF への資金流入が顕著に• 供給不足への認識高まれば、投資需要はさらに増える可能性
資料:メタルズフォーカス、ブルームバーグ、WPIC リサーチ

22水電解装置と LOHC の動きでグリーン水素の展望予測

水電解装置と液体有機水素キャリア（LOHC）
でグリーン水素の行方を予測

ギガワット規模の水電解能力の増加• 盛んになる水電解能力増強、 50% は固体高分子型水電解装置で、プラチナ需要に大きな弾み• トルエンなどの液体有機水素キャリア法によるインフラ

ギガワット規模の水電解能力増強計画の合計
上記のうち、プラチナベースのPEM装置の合計

資料: Rethink Energy Research, https://rethinkresearch.biz/reports-category/rethink-energy-research/23

なぜプラチナに投資 –– 供給リスク、需要の成長、供給不足、水素、投資の好機• 2023年は過去最大の供給不足の予測• 経済不安の中でも底堅い需要• 南アの電力不足と対ロシア制裁による、安定供給へのリスク• 供給不足を背景に投資家が動き、投資需要がポジティブに大きく変化• 水素経済からの新たなプラチナ需要が急成長

24

今後計画されているWPICのイベントとリサーチ

WPIC イニシアチブ:• 上海プラチナウィーク 6月26日スタート• プラチナの特殊な製造技術と卸売市場に販売網を持つ企業と中国で新たにパートナーシップ提携• 年内に韓国で初の商品パートナシップ提携目指す
WPIC リサーチ:• 新たなアソシエートアナリストが入社• PGMの他の分野や水素に関するリサーチのためのリソース確保

資料: 上海プラチナウィーク 2023、英王立造幣局、WPIC

25

議題:

プラチナ四半期レポート ー 2023年第1四半期と2023年の最新予測

1.初めに
CEO トレバー・レイモンド
2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズレビュー

エドワード・スターク
3.現在の主なテーマ

エドワード・スターク
4.質疑応答CEO トレバー・レイモンド

リサーチ・ディレクター エドワード・スターク

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