しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

海外経済の現状と見通し ：※ 最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

2023年 5月

金融市場見通し

米国

米株式相場

実質国内総生産（ＧＤＰ、図1）は1-3月期に前期比年率1.1％増にとどまったものの、個人消費などは底堅さを示しました。ただ、今後は米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による利上げの効果などが経済成長を抑制すると見込【 予想レンジ期間 】（2023年5月～2024年3月）【 予想レンジ 】

NYﾀﾞｳ：32,000～36,000ﾄﾞﾙ◆利上げ停止観測に支えられる一方、景気減速が重しとなりそうです。
40000

（ﾄﾞﾙ）

NYダウ35000

予想レンジ上限

30000

まれ、年間のＧＤＰ成長率は2022年に2.1％となった後、2023年は1％台に鈍化する見通しです。

下限（ﾄﾞﾙ）25000

雇用は、4月に非農業部門雇用者数が前月比25.3万人増と底堅い伸びを示し、失業率（図2）については3.4％20000へ低下しました。また、インフレ率は依然として2％を大きく上回っており、ＦＲＢは5月3日に利上げを決めま10000した。ただ、今後は当面、これまでの利上げ効果を見極めるべく政策金利を据え置くと予想されます。

15000
5000

（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信（前期比年率、％）4035302520151050-5-10-15-20-25-30-35-40

図1. 米国の実質成長率米長期金利

図2. 米国の失業率（％）

16◆景気減速懸念などを背景に、長期金利は低下傾向が予想されます。
（％）
米10年債利回り
5.0

14
23/1-31.1

12106400

02040608

101214161820（年、月次）

22（出所）米労働省よりデータ取得し、しんきん投信作成

（実績）

（予測）

（前期比年率、前年比、％）

2023年
（予測）

2024年
（予測）

2022年
10-12月期

2023年
1-3月期

4-6月期

7-9月期

10-12月期

2024年
1-3月期

消費者物価

6.2

4.4

3.0

6.0

5.6

4.7

4.0

3.4

3.2

政策金利

4.50

5.00

3.75

4.50

5.00

5.25

5.25

5.00

4.75

2.1

1.3

1.3

2.6

（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

1.10.60.40.4（注）シャドー部分は実績値、予測はしんきん投信。実質成長率(四半期）は前期比年率。消費者物価はコア。政策金利は上限金利、期末値（出所）米商務省、米労働省、FRBよりデータ取得し、しんきん投信作成

1/3

為 替

【 予想レンジ 】 ドル円ﾚｰﾄ 120.0～139.0円◆米国の利上げ停止観測などを受け、ドル安・円高圧力が残りそうです。
（円）
ドル円レート
160

2022年
（実績）

実質成長率

（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1

3.40

（出所）米経済分析局よりデータ取得し、しんきん投信作成

米国の景気・物価・金融政策の見通し

下限

23/4205 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

予想レンジ
上限

4.54.03.5
3.02.52.01.51.00.50.08（年、四半期）【 予想レンジ 】米10年債利回り 2.5～4.0％

1.3

予想レンジ
上限

150
140130120110100908070

下限（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

海外経済の現状と見通し ：※ 最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

2023年 5月

金融市場見通し【 予想レンジ期間 】（2023年5月～2024年3月）

ユーロ圏

独株式相場

実質ＧＤＰ（図1）は1-3月期に前期比0.1％増（前年比1.3％増）と、小幅ながらプラス成長を示しました。天◆深い景気後退への懸念が和らぐ中、底堅い株価推移が予想されます。

然ガス価格の軟調推移やサプライチェーン（部品などの供給網）の混乱緩和により鉱工業生産などが支えられる中、主要4か国（ドイツ、フランス、イタリア、スペイン）はいずれもマイナス成長を回避しました。
ただ、消費者物価指数（図2）が4月に前年比7.0％上昇となるなど、ユーロ圏の高インフレは継続しています。それらを背景に欧州中央銀行（ＥＣＢ）は5月4日に利上げを決定した後、今後も追加利上げを行う可能性が高そうです。利上げなどのため、2023年のＧＤＰは前年比1％以下の低い成長率にとどまる見通しです。

（前期比、％）（％）

23/1-35.0

0.1

ユーロ圏消費者物価指数（前年比）

860.0

ECBの物価安定目標
（2％）

4-5.0

23/4
7.0

2-10.0（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1

4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5

（％）

（年、四半期）

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成-2【 予想レンジ 】 独10年債利回り 1.6～2.9％

ドイツ 10年債利回り（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

ECBの政策金利
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

為 替（注）ECBの政策金利は、預金ファシリティー金利◆日銀の政策修正観測は根強く、ユーロ安・円高圧力が残りそうです。

（年、月次）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

160（円）【 予想レンジ 】 ユーロ円ﾚｰﾄ 135.0～150.0円

ユーロ円レート150

ユーロ圏の景気・物価・金融政策の見通し

（実績）

（予測）

（前年比、％）

2023年
（予測）

2024年
（予測）

2022年
10-12月期

2023年
1-3月期

4-6月期

7-9月期

10-12月期

2024年
1-3月期

消費者物価8.45.9

2.6

10.0

8.0

6.5

4.7

4.2

3.2

政策金利

2.00

3.50

2.75

2.00

3.00

3.50

3.50

3.50

3.50

3.5

0.8

1.5

予想レンジ
上限

140

2022年
（実績）

実質成長率

予想レンジ
上限

下限

0-15.0

予想レンジ
上限◆ユーロ圏の低成長観測などが、利回り上昇を抑制する見通しです。

1010.0

ドイツ ＤＡＸ指数

下限

独長期金利

1215.0（ﾎﾟｲﾝﾄ）（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

図2．ユーロ圏のインフレ率と政策金利

図1. ユーロ圏の実質成長率

20000
18000
16000
ｈｐ（ﾄﾞﾙ）
14000
12000
10000
8000
6000
4000

【 予想レンジ 】 DAX：14,000～18,000ﾎﾟｲﾝﾄ

1.8

1.3

0.8

0.5

0.6

（注）シャドー部分は実績値、予測はしんきん投信。消費者物価は総合。政策金利（預金ファシリティー金利）は期末値（出所）欧州委員会、ECBよりデータ取得し、しんきん投信作成

1.0130

下限120110
10090（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信(2023.5.8
2/3

チーフエコノミスト 辻 佳人）

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
※本資料は、信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。また、いかなるデータも過去のものであり、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。
※本資料の内容は、当社の見解を示しているに過ぎず、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。記載内容は作成時点のものですので、予告なく変更する場合があります。
※投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の補償の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。
※投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。
※特定ファンドの取得のお申込みに当たっては、販売会社より当該ファンドの投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ又は同時にお渡しいたしますので、必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。

【お申込みに際しての留意事項】■投資信託に係るリスクについて
投資信託は、株式や債券等の値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。
また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては投資信託説明書（交付目論見書）や契約締結前交付書面をよくご覧ください。

■投資信託に係る費用について（お客様に直接ご負担いただく費用）◆ご購入時の費用・・・購入時手数料 上限3.3％(税抜3.0％)◆ご換金時の費用・・・信託財産留保額 上限0.3％（保有期間中に間接的にご負担いただく費用）◆運用管理費用（信託報酬）・・・純資産総額に対して、上限年率1.628％(税抜年率1.48％)◆その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有価証券売買時の売買手数料等および外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費として間接的にご負担いただきます。また、投資信託証券を組み入れる場合には、お客様が間接的に支払う費用として、当該ファンドの資産から支払われる運用管理費用、投資資産の取引費用等が発生します。これらの費用につきましては、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を示すことができません。投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。

※本資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。

《ご注意》
上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。
費用の料率につきましては、しんきんアセットマネジメント投信が運用する全ての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリスクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、事前に投資信託説明書（交付目論見書）や契約締結前交付書面をよくお読みください。

3/3