しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

投資環境2021 年 3 月 19 日

日銀、金融政策を調整▣ 金融政策を調整
日銀は、3 月 18、19 日の金融政策決定会合で、より効果的で持続的な金融緩和を実施していくための点検の結果を受け、金融政策を調整しました。
点検結果を踏まえて決定した内容は以下のとおりです。


必要な場合には機動的に長短金利の引き下げを行うため、短期金利と連動する「貸出促進付利制度」を創設



長期金利の変動幅を、“±0.2％程度”から“±0.25％程度”に拡大し、明確化



一定期間、連続して指値オペ※を行う「連続指値オペ」を導入



上場投資信託（ＥＴＦ）およびＪリートの、それぞれ年間約 6 兆円、年間約 900 億円に相当するペースで増加するよう買入れる目標は撤廃



ＥＴＦ、Ｊリートの買入れの上限、それぞれ年間約 12 兆円、年間約 1,800 億円に相当する残高増加ペースについては維持し、必要に応じて買入れを行う



ＥＴＦはＴＯＰＩＸに連動するもののみを買入れる



国債買入れについては、上限を設けず必要な金額を買入れる方針を継続※指値オペ：金利の大幅な上昇を抑制するため、特定の年限の国債を固定金利で無制限に買い入れるオペ▣ 市場の反応は日銀の決定を受け、19 日の株式市場、J リート市場は一旦下落、長期金利は小幅に上昇、ドル円はドル高・円安方向に振れたものの、おおむね事前の予想通りの内容で、すぐに戻る動きになりました。ただ、ＥＴＦをＴＯＰＩＸに連動するものに限ったことは、ややサプライズになり、日経平均株価は下落する動きになりました。
今後、ＥＴＦ、Ｊリートについては一旦買入れ額が減るとみられますが、急落時には日銀が積極的に買入れることも想定され、相場への影響は限定的になりそうです。
▣ ＥＴＦ等の買入れ実施の判断基準が変わるか日銀は、前場の TOPIX が 0.5％以上下落した場合に、ＥＴＦを買い入れてきましたが、今年の 2 月以降、買入れ実施のハードルが上がっています。おそらく 1％以上の下落で買入れを実施しているとみら

1.5（兆円）
2013年4月
2016年9月600
異次元緩和導入
長短金利操作導入
2016年1月
500
マイナス金利導入
400

1.0

300

0.5

200

2.0

100

-0.5

0

11/1
11/7
12/1
12/7
13/1
13/7
14/1
14/7
15/1
15/7
16/1
16/7
17/1
17/7
18/1
18/7
19/1
19/7
20/1
20/7
21/1

0.0

長期金利（左目盛）
長期国債保有残高（右目盛）

（%）
3.0
2.5
2.0
1.5
1.00.50.0-0.5-1.0-1.5（年/月、日次）30年債利回り（左目盛）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成（参考）CPIと期待インフレ率

11/1
11/7
12/1
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13/1
13/7
14/1
14/7
15/1
15/7
16/1
16/7
17/1
17/7
18/1
18/7
19/1
19/7
20/1
20/7
21/1

（参考）長期、超長期金利と日銀保有残高

（%）
2.5

消費者物価指数（除く生鮮食品、ｴﾈﾙｷﾞｰ、前年比）
期待インフレ率（10年）（年/月）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

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1

投資環境

2021 年 3 月 19 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
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れます。Ｊリートについても、前場の東証 REIT 指数が 0.5％以上下落から 1％程度以上の下落にハードルが上がっている可能性があります。今後、この基準が変更されるかどうかが注目されます。
長期金利、超長期金利については、これまでより動きが大きくなる可能性があります。ただ、変動幅が 0.05％拡大されただけで、上値は限られそうです。金利が上昇する場面では、押し目買いも強まりそうです。
（参考）株価と日銀保有残高（兆円）
40（億円）
7,000

35

30,00030

25,000

6,000
2,000

5,000

25
20

20,000

4,000

1,500

3,000

15

15,00010

10,000

2,000

1,000

1,000

5
11/1
11/7
12/1
12/7
13/1
13/7
14/1
14/7
15/1
15/7
16/1
16/7
17/1
17/7
18/1
18/7
19/1
19/720/120/721/15,000（参考）東証REIT指数と日銀保有残高（ﾎﾟｲﾝﾄ）2,500

日経平均株価（左目盛）

0500（年/月、日次）

ETF保有残高（右目盛）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

11/1
11/7
12/1
12/7
13/1
13/7
14/1
14/7
15/1
15/7
16/1
16/7
17/1
17/7
18/1
18/7
19/1
19/7
20/1
20/7
21/1

35,000（円）

東証REIT指数（左目盛）（年/月、日次）

Jリート保有残高（右目盛）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成（シニアストラテジスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

0鈴木和仁）

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2021 年 3 月 19 日

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Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント
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