貴金属ウィークリー 第81号 – 2024年6月22日

Metals Focus – Precious Metals Weekly
貴金属ウィークリー 第 81 号 2024 年 6 月 22 日

デトロイトの自動車メーカーの現状と将来

ゴールド
米小売販売データが予想を下回ったことで、FRBの金利引き下げ予測が強まり、2345ドル近辺を維持

我々はデトロイト市で6月4日と5日に開かれた オートテック・カンファレンスに参加し、米国のモビリティーの将来に関して大手自動車メーカーや関係者らの意見を聞いた。自動車の街デトロイト市の周辺には、世界の普通乗用車生産の約18% を占める「ビッグスリー」と呼ばれる大手自動車メーカー、 ゼネラルモーターズ、フォシルバーード、ステランティスの本社がある。これら大手メーカーがバッテリー電気自動車

金銀比率は5月終わりの 73から上がって現在は 77に(BEV) への転換を進める道筋には多くの問題がある一方で、同時にゼロエミッショ

プラチナ
日本政府は水素社会推進法を成立させ、15年間にわたって国内製造・輸入の低炭素水素を支援

パラジウム
ドイツで 2300人の人員整理を含む再編計画の半分を実行したフォードは、さらにドイツ、スペイン、英国で人員整理を行うと発表

ンのモビリティーを実現させるための課題にも積極的に取り組まざるを得ず、この舵取りは非常に難しいものがある。本稿ではこのような状況が自動車メーカーのパワートレイン戦略に与える影響と、それが今年の PGM 需要に及ぼす影響を検討する。
英調査会社 GlobalData によると、北米の 2023年の BEV とハイブリッド車の販売は順調に伸び、米国でのマーケットシェアは約7.5%、カナダでは約8.2%となった。しかし、2024年は前年に比べると伸びが鈍化するとされ、その要因としていくつかの事柄が考えられる。価格、排ガス規制、充電インフラ、補助金、大統領選挙の行方などで、以下これらについて詳細にみていきたい。
まず米国の電気自動車(EV) の価格は、エンジン車と比べると高い。昨年人気があった BEV のトップ５車種の平均価格は約 4万ドル(約635万円)で、安ければ 2万ドル4万ドル(約320万円)台で買えるエンジン車とはかなりの差がある。多くの消費者にとってエンジン車から BEV に簡単に乗り換えられない大きな理由だ。テスラなど価格を下げ始めたメーカーもあり中価格帯の BEV 市場は価格競争が激しくなり始めてはいるが、全般的に見ると BEV とエンジン車の価格差はまだ大きく、それがBEV のさらなる普及の障害になっていることは明らかだ。

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第81号 – 2024年6月22日
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次に、状況を複雑にしている排ガス規制がある。米環境保護庁(EPA) の

北米の BEV 生産台数

方針が大きく変わったことで自動車メーカーのパワートレイン戦略に変化が生じた。当初は2032年までに BEV の割合を自動車販売台数の 67%まで高めることが目標だったが、現在はパワートレインのタイプに関わ1.4らず全体の排気ガスを軽減することが焦点にある。これにより自動車メ1.2

ーカーはどのパワートレインをどの程度生産に組み入れるか戦略的に選1べるようになった。例えば生産停止予定だったフォードのハイブリッド

0.8車は、代わりに2025年にモデルチェンジとなる可能性が出てきた。ゼネ

0.6

ラルモーターズも再びハイブリッド車を生産する予定で、これまではエンジン車から一気に BEV に転換するという戦略が、ハイブリッド車を挟0.4んだ、より緩やかなものに変わりつつあるようだ。

0.202019

2020

2021

2022

2023

2024

次に EV の購入に対する米政府の補助は非常に効果があったと言える。購入者に対する税額控除、車載バッテリーメーカーやそれに関連するメーカーに対する税額控除や補助金、中古車に対する税額控除、そして EV イ

出典: メタルズフォーカス、GlobalData

ンフラに対する大規模な投資など、EV の普及に大いに貢献した。しかし、今年導入された新たな規制によって、「懸念される外国の事業体」(つまりは中国)から調達した原材料を使った EV モデルはこういった優遇策の対象から外されることになった。当初政府は 2025年までにバッテリー用重要鉱物の調達先に対してさらに厳格な規制を適用する計画だった。しかし、自動車メーカーの EV 転換に困難が生じると懸念されたため、黒煙や電解質などの材料に関しては、その制限の適用時期が 2026年の終わりまで延期され、自動車メーカーはサプライチェーンの調整に時間が与えられることになった。
次に米国の EV インフラだが、整備が進んだとはいえ、欧州や中国に比べるとまだ遅れている。インフラ整備は EV に対して消費者が持つ航続距離への懸念や長距離走行時の充電の不安など、EV 普及を進める上で非常に重要なことは言うまでもない。コンバインド充電システム (CCS) や テス
ラの充電システムなど北米では急速充電機の規格の標準化が進められているが、充電システムの信頼性は依然大きな問題だ。ある調査によれば消費者の信用を高めるためには充電網の継続的なメンテナンスが欠かせないとしている。充電ステーションの数も明らかに足りていない。2023
年5月から2024年5月の間で、レベル 2 (240V) の公共充電ステーションは20% 増えただけで 5万6000箇所に、直接接続 (DC) 急速充電ステーションは7000 箇所から 1万箇所に増えているが、その間、全米自動車ディーラー協会(NADA) によれば、EV 販売は前年比で 50% 以上も増え 100万台を超えているのだ。

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最後に EV 普及に影響を与える要因として政治がある。トランプ氏が再び大統領になれば、2016年の政権時同様に炭素排出基準や企業別平均燃費(CAFE)基準の緩和など、自動車メーカーに対する方針が変わる可能性がある。CAFE基準 が緩和されれば、自動車メーカーの EV 戦略に対する圧力が弱まるかも知れず、そうなれば EV のマーケットシェアが低下し、プラグインハイブリッド車やマイルドハイブリッド車も減るかも知れない。とはいえ、政策の変更が実行されるには時間がかかるた
め、2024年には実質的な影響はないだろう。
デトロイトの自動車メーカーが抱えるこういった問題は、PGM 需要にとっては両刃の剣とも言える。車の電動化が遅れればエンジン車のPGM 需要が続くことになるが、一方で PGM を多く使うハイブリッド車が減れば PGM 需要には打撃だ。北米では BEV 生産台数が10万台増える毎に PGM 需要は約 0.6トン減るとされているが、2024年の北米のEV 販売台数は 11万6000台減る(第1四半期の EV 販売が予想を下回ったため)予測であるから、他の条件を考慮しなければ PGM 需要は 0.7トン増える計算になる。BEV の販売台数予測は今年だけでなく2030年までの予測もすでにかなり下方修正されており、それが PGM 需要が今後も、より多くより長く続くと言う予測を支える根拠になっている。
2024年は BEV 生産が減りハイブリッド車が増える予測に基づき、北米の自動車のPGM 需要は 2% 増えて 68.4トンになると考えられる。メタ
ル別では、プラチナは代替とハイブリッド車の増加のおかげで 14%増えるが、パラジウムとロジウムは前年と変わらないだろう。

北米の PGM 需要
2500

2000

1500

1000

500020192020
Palladium

出典: メタルズフォーカス

2021
Platinum2022
Rhodium

2023

2024

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Charts - Precious
Metal Prices, US$/oz
チャート– 貴金属価格（米ドル/オンス）シルバー
Silverゴールド
Gold

US$/oz

US$/oz
2,400

32

31
2,350
30
2,300
29

2,250
07-Jun12-Jun17-Jun21-Jun28
07-JunSource:Bloomberg
出典ブルームバーグ

Source:Bloomberg
出典ブルームバーグ

プラチナ
Platinum

パラジウム
Palladium

US$/oz

US$/oz1,010

960

12-Jun17-Jun21-Jun12-Jun18-Jun21-Jun

940

990

920
970
900
950

930
07-JunSource:Bloomberg
出典ブルームバーグ

880

12-Jun17-Jun21-Jun860
07-JunSource:Bloomberg
出典 ブルームバーグ

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チャート– 貴金属価格（日本円/グラム）
Charts- Precious
Metal Prices, ¥/g

ゴールド
Gold

シルバー
Silver¥/g¥/g

12,200160

12,000155

11,800150

11,60011,40007-Jun145

12-Jun17-Jun140
07-Jun21-Jun

出典 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

Source: Bloomberg

プラチナ
Platinum

パラジウム
Palladium出典¥/g12-Jun17-Jun21-Junブルームバーグ

¥/g

5,200

5,000

4,800

5,000

4,600
4,800
4,400
4,600
07-JunSource:Bloomberg
出典 ブルームバーグ

12-Jun17-Jun21-Jun4,20007-Jun
Source:Bloomberg
出典 ブルームバーグ

12-Jun18-Jun21-Jun貴金属ウィークリー 第81号 – 2024年6月22日

チャート– レイシオとスプレッド
Charts – Ratios& Spreads

金銀比価Gold:SilverRatio
Ratio

金原油比価(Brent) Ratio
Gold:OilRatio

82

30

80
2978
2876

74
07-Jun11-Jun14-Jun18-Jun21-Jun27
7-Jun

12-Jun17-Jun21-JunSource:Bloomberg
出典ブルームバーグ

Source:Bloomberg
出典ブルームバーグ

プラチナ・ゴールドディスカウント
Platinum-Gold
Discount, US$/oz

プラチナ・パラジウムディスカウント
Platinum-Palladium
Discount, US$/oz

US$/oz

US$/oz-1,300150

100-1,350
50-1,400
07-JunSource: Bloomberg

出典 ブルームバーグ

12-Jun17-Jun21-Jun007-Jun
Source:Bloomberg
出典 ブルームバーグ

12-Jun18-Jun21-Jun貴金属ウィークリー 第81号 – 2024年6月22日

チャート– CME
ネットポジション*Charts– CME
Futures
Net Positions*
ゴールドGoldMoz

US$/oz

30

2,500

シルバー
SilverMoz

US$/oz

300

30

25
2,300

200

2025

2,100

15
10100

1,900

020

5
1,700-100

0-5
Jun-21

Jun-22
NetLong
ネットロング

Jun-23

1,500
Jun-24-200
Jun-21

Jun-22Gold
Price (RHS)
金価格（右側）Netネットロング
Long

15
Jun-24Jun-23銀価格（右側）SilverPrice (RHS)*Managedmoney positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、出典：ブルームバーグ*Managedmoney positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、出典：ブルームバーグ

プラチナPlatinum

パラジウム

Palladium

US$/oz

Moz

2.0

1,300

0.8

1,200

1.0

Thousands

Moz

US$/oz
3,200
2,800

0.4
2,400

1,100
0.0

0.0

2,000

1,000
1,600-1.0

900-0.4
1,200-2.0
Jun-21

Jun-22
ネットロング
NetLongJun-23800
Jun-24

プラチナ価格（右側）Platinum
Price (RHS)*ファンドマネジャーポジション、出典：ブルームバーグ*Managed money positions; Source: Bloomberg-0.8
Jun-21

Jun-22
ネットロング
NetLongJun-23800
Jun-24パラジウム価格（右側）Palladium
Price (RHS)*Managed money positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、出典：ブルームバーグ

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チャート – ETP 残高

Charts – ETP Holdings

シルバーSilverゴールドGoldMoz

US$/oz

120

2,800

100

2,400Moz

US$/oz

1,400

50

1,200
40
1,000

80

2,000

30

800
60

1,600

40

1,200

20

800

02010

400
2013

2016

2019

Gold
Holdings (LHS)
金残高（左側）

2022

600

20400
1020002010

Price (RHS)
価格（右側）

02013

2016

2019

銀残高（左側）SilverHoldings (LHS)

Source: Bloomberg
出典：ブルームバーグ2022
価格（右側）
Price (RHS)

Source:Bloomberg
出典：ブルームバーグ

プラチナ
Platinum

パラジウム
Palladium
US$/oz

Moz
5

2,200
1,900

4

1,600
3
1,300

Moz
3.5

US$/oz
3,500

3.0

3,000

2.5

2,500

2.0

2,000

1.5

1,500

1.0

1,000

0.5

500

2
1,000102010

7004002013

2016

2019

PlatinumHoldings (LHS)
プラチナ残高（左側）Source: Bloomberg
出典：ブルームバーグ

0.0201002013

2016

201920222022
価格（右側）
Price(RHS)

PalladiumHoldings (LHS)
パラジウム残高（左側）
出典：ブルームバーグ
Source: Bloomberg

Price(RHS)
価格（右側）

Precious Metals Weekly, Issue 81 – 21st June 2024
貴金属ウィークリー 第81号 – 2024年6月22日

Metals Focus - The Team
Philip Newman, Managing Director
Charles de Meester, Managing Director
Neil Meader, Director of Gold and Silver
Junlu Liang, Senior Analyst
Simon Yau, Senior Consultant - Hong KongPeter Ryan, Independent Consultant
Elvis Chou, Consultant - Taiwan
Michael Bedford, Consultant
David Gornall, Consultant
Jacob Smith, Senior PGM Analyst
Neelan Patel, Regional Sales Director
Mirian Moreno, Business Manager
Erin Coyle, Sales & Marketing Executive
Ghananshu Karekar, Research Associate - Mumbai
Nilesh Pise, Research Associate - Mumbai

Nikos Kavalis, Managing Director - Singapore
Sarah Tomlinson, Director of Mine Supply
Wilma Swarts, Director of PGMs
Philip Klapwijk, Chief Consultant
Chirag Sheth, Principal Consultant - Mumbai
Yiyi Gao, Senior Analyst - ShanghaiÇagdas D. Küçükemiroglu, Consultant - Istanbul
Dale Munro, Consultant
Harshal Barot, Senior Consultant - Mumbai
Adarsh Diwe, Analyst - Mumbai
Celine Zarate, Consultant - Manila
Jie Gao, Research Analyst – Shanghai
Ross Embleton, Mine Supply Analyst
Donnadee Francisco, Mine Supply Analyst- Manila

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