情報提供用資料

2024年7月18日

急変したマーケットと当面の金融市場見通し◼ 161円台まで進んだドル円相場は、為替介入観測やトランプ前大統領発言などを受け155円台までの円高に調整。
◼ 米国株では半導体関連を中心にメガテック株に調整が見られ、バリュー株や中小型株が買われるなど、一極集中相場からの修正が起きている。

◼ 日経平均株価も42000円台から2000円ほど下落を見せているが、日本企業の増益基調は崩れていないと見る。

一極集中相場の修正
図表１ ドル円とドル指数急変したマーケット
足元の為替市場では円高ドル安が進行し、日米株式市場にも物色の変化が見られます。
1ドル161円台まで円安が進行していたドル円相場は、先週の政府・日銀による為替介入観測に加えて、トランプ前大統領によるドル高円安への不満発言等が円安修正のきっかけになり、155円台まで円高が進行しました。
7月中旬に史上最高値を更新し、一時42000円台を付けた日経平均株価は、円高の進行を受けて2000円ほど値下がりしました（7月18日前引時点）。米国株でも、メガテック株や半導体関連株が高値波乱に見舞われていたところに、襲撃事件を受けた大統領選挙でのトランプ・勝利シナリオの織り込みからバリュー株や中小型株が買われるなど、物色が大きく変化しています。

当面の金融市場見通し（期間 ２０２４年１月１日～２０２４年７月１７日、日次）

(円)
165

ドル/円(左軸)

ドル指数(右軸)
108

160

106

155

104
150

102

145

140
1/1

100
2/1

3/1

4/1

5/1

6/1

7/1
(月/日)

図表２ 国内主要株価指数の推移(期間 ２０２４年１月１日～２０２４年７月１7日、日次)
130

日経平均株価TOPIX（東証株価指数）

2/1

4/1

120

既往の円安ドル高基調は、①依然として大きい日米金利差、②キャリートレード通貨としての円の魅力、③日本からの構造的な資金流出、などが背景でした。しかし足元では日米金利差が縮小傾向にあることに加えて、ドル円相場の動きが大きく、短期的には円売りポジション解消が円高リスクを拡大しやすい局面と考えます。他方、事実として、日本からの対外証券投資や日本のデジタル収支赤字といった構造的な円安要因は残っており、円高ドル安基調に転じたとまでは考えていません。
これまで一方的なメガテック株選好が続いてきた米国株ですが、メガテック株の割高感は否めない面もあり、当面は他の銘柄が物色されやすい状況が続くと見ています。調整の進展後にはメガテック株の見直し余地も出てくると考えますが、これまで物色の圏外だった高配当株やREITなどが選好されやすいと考えます。
日本株は、短期的に円高による悪影響を受けるとみられます。リターンリバーサルの流れを受けて、中小型株や高配当株などが選好されることが想定されます。他方、足元のドル円相場は昨年度平均（1ドル145円程度）に比べると遥かに円安水準であることから、日本企業の増益基調は崩れないと見ています。やや割高感が出つつあったところからは適度な値幅調整が進んだと見ることもでき、下値は底堅く推移すると予想します。

110
10090
1/1

3/1

5/16/1※2023年12月29日を100として指数化

7/1(月/日)

図表３ 米国主要株価指数の推移(期間 ２０２４年１月１日～２０２４年７月１7日、日次)
150

S&P500種指数
ナスダック総合指数

140NYダウ指数
SOX指数

130120
110
10090
1/1

2/1

3/1

4/1

5/1

6/1

7/1(月/日)※2023年12月29日を100として指数化

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