しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

投資環境2024 年 3 月 21 日

日銀、異次元緩和を終了― 今回の金融政策決定会合のポイント ―

マイナス金利政策を解除



長短金利操作（イールドカーブ・コントロール、ＹＣＣ）廃止



上場投資信託（ＥＴＦ）などリスク資産の買入れ終了



政策金利については対象を無担保コール翌日物レートとし、０～0.1％程度に引き上げ



当面は、緩和的な金融環境が継続▣ 異次元緩和終了
日銀は、3 月 18、19 日に開いた金融政策決定会合で、金融政策の枠組みを大きく見直しました。２％の「物価安定の目標」が持続的・安定的に実現していくことが見通せる状況に至ったと判断、また異次元の金融緩和政策は役割を果たしたとしています。
政策金利をマイナス 0.1%としていたマイナス金利政策を解除するとともに、長期金利をゼロ％程度に誘導する長短金利操作（イールドカーブ・コントロール、ＹＣＣ）も廃止しました。また、上場投資信託（ＥＴＦ）、不動産投資信託（Ｊリート）の新規買い入れも終了、オーバーシュート型コミットメン
ト※も廃止しました。
※オーバーシュート型コミットメント：マネタリーベース（日本銀行が世の中に直接的に供給するお金）について
は、消費者物価指数（除く生鮮食品）の前年比上昇率の実績値が安定的に２％を超えるまで、拡大方針を継続する。

▣ 今後の金融政策
今後は、


政策金利の操作対象を無担保コールレート（オーバーナイト物）とし、0～0.1％程度で推移するように促す。

長期国債の買入れについては、これまでと概ね同程度の金額（月間 6 兆円程度）で長期国債の買入れを継続する。長期金利が急激に上昇する場合には、機動的に対応する。と、従来の金融政策の枠組みに戻った格好です。
また、現時点の経済・物価見通しを前提にすれば、当面、緩和的な金融環境が継続するとしています。
植田総裁は 19 日の記者会見で追加利上げを示唆しませんでした。
4 月の会合で政策を見直すとの見方もありましたが、2024 年の春闘で賃上げ率が平均 5.28%（第１回回答集計）となり、1991 年以来 33 年ぶりに 5%を超えたことなどを受けて、前倒ししたとみられます。
ＥＴＦについては、昨年は 3 回の買入れ実施にとどまり、Ｊリートについては買入れはなく、買入れが終了しても影響はほぼないとみられます。
市場は、事前報道などで今回の会合での政策の見直しを織り込んでおり、大きなサプライズはありませんでした。今回の決定を受け 19 日には、低金利がしばらく継続するとの観測から、株価は上昇、長期金利は低下する動きになりました。ドル円については 20 日には 151 円台までドル高・円安が進行しました。

※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

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2024 年 3 月 21 日

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今後の利上げについては、日銀は慎重姿勢で臨むことが見込まれます。市場では今年の利上げについては１回あるかないかの織り込みで、積極的な利上げはないとの見方です（図表 1）。とりあえず、日銀の金融政策への警戒は大きく後退した模様です。
4 月の会合で公表される「経済・物価情勢の展望（展望レポート）」などを確認しながら、当面の金融政策を占うことになりそうです。

（参考）消費者物価指数

図表1. 市場が織り込む将来の短期金利
(%)

5.0
4.0

2024/3/19

0.40
0.30

3.0

0.20

2.00.101.00.00

除く生鮮食料、ｴﾈﾙｷﾞｰ（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成（シニアストラテジスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

24/1

23/7

23/1

22/7

22/1

21/7

21/1

20/7

20/1

19/7

19/1

18/7

18/1

17/7

-2.0

17/1

2025年9月

2025年12月

(限月)

-1.0

16/7

（注）金利先物レート

2025年6月

2025年3月

2024年12月

2024年9月

2024年6月

2024年3月

0.0

2023年12月-0.10

除く生鮮食品

16/1

0.50(前年比、%)(年/月、月次)鈴木和仁）

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