■ 国際会計研究学会 年報 2016 年度第 1・2 合併号【査読論文】

中国における会計環境が公正価値の適用に与える
影響の分析
苗馨允
宇部工業高等専門学校

要旨

中国会計基準設定機関としての財政部は，中国会計基準と国際財務報告基準（International Financial Reporting Standards：IFRS）とのコンバージェ
ンスを図るために，2006 年 2 月に公正価値を導入し，一部の資産および負債（例えば，金融資産，投資不動産および生物資産）に対して，期末に公正価値評価を許可または要請している。
し か し ， 国 際 会 計 基 準 審 議 会 （ International Accounting Standards
Board：IASB）が IFRS における公正価値の適用範囲の拡大を進めていく動向に対して，財政部は公正価値で測定する資産および負債を制限している。中
国会計基準においては，継続的に信頼性をもって測定できる資産および負債についてのみ，公正価値による測定が許可されている。さらに，財政部は，観察可能ではないインプット（レベル 3 のインプット）に基づく公正価値測定を制限している。例えば，投資不動産の公正価値に対しては，同一または類似の資産に関する活発な市場における市場価格に基づく測定だけが認められている。
会計は単なる技術的な要素ではなく，各国における社会的，政治的，経済的要素などを含める会計環境に影響を受けていると思われる。そこで，本論文の目的は Gernon and Wallace［1995］のアカウンティング・エコロジー・フレームワークを援用し，中国における公正価値の適用を巡る環境の主な特徴を社会的，組織的，専門的，政治的，会計的観点からホーリスティックに分析することである。そして，この分析を通じて，中国における公正価値の適用がどのような制約を受けているのかを解明していく。
本論文は，会計基準の設定・実施と周辺環境との相互作用を明らかにすることによって，財務報告のコンバージェンスを達成するために，会計制度および会計環境の多様性を論じる必要性があることを指摘するものである。
（2016 年 11 月 18 日審査受付

2017 年 3 月 23 日掲載決定）

65

Ⅰ

因として認識している。そこで，本論文の目

はじめに的は，中国における公正価値の適用に影響を2001 年 以 降 ， 国 際 会 計 基 準 審 議 会

与 える環 境的 要素を 明らか にする こと であStandards

る。具体的に，Gernon and Wallace［1995］

Board ： IASB ） は 国 際 財 務 報 告 基 準のアカウンティング・エコロジー・フレーム（ International
International

Accounting

Reporting

ワークを援用し，中国における公正価値の適Standards：IFRS）における公正価値の適用

用を巡る環境の主な特徴を社会的，組織的，

範 囲 の 拡 大 を 進 め て き た （ Whittington

専門的，政治的，会計的観点からホーリステ［2008］；草野［2008］）。中国会計基準設定

ィックに検討していく。また，中国会計基準機関としての財政部は，中国会計基準と IFRSの設定および IFRS とのコンバージェンスにとのコンバージェンスを図るために，2006 年

関する政策決定に関与するステークホルダー

2 月に新たな中国会計基準，いわゆる「企業の発言，例えば，財政部および中国証券監督会 計 準 則 」 (1) （ 以 下 ， 新 企 業 会 計 準 則 と い

委員会（以下，証監会という）における責任う）を公布した。2001 年から 2005 年にかけ者の講演などを詳細に分析し必要に応じて引て，中国会計基準では資産および負債に対す用する。この分析を通じて，中国における公る公正価値による測定が容認されなかったこ

正価値の適用がどのような制約を受けているとに対して，新企業会計準則では一部の資産のかを解明できると考えられる。

（

Financial

および負債（例えば，金融資産，投資不動産
および生物資産）に対して，期末に公正価値による評価が許可あるいは要請されている。

Ⅱ

フレームワーク

しかし，IFRS と比べて，新企業会計準則でアカウンティング・エコロジー・フレーム

は公正価値による測定が認められる資産およ

ワークはある国において会計に影響を与える

び負債が制限されていることが指摘されてい諸要素の相互作用を全体的・包括的に考慮す

る（Peng and Bewley［2010］）。例えば，新るものである。Gernon and Wallace［1995］

企業会計準則では，公正価値が継続的に信頼によれば，各国における会計基準の設定・実性をもって測定できる資産および負債につい施を巡るエコロジーは以下の 5 つのスライス(4)てのみ，公正価値で評価することが許可されの相互作用の結果である。本論文では，これている。さらに，Biondi and Zhang［2007］

らの 5 つのスライスを包括するエコロジーを

では，IASB はスタティック会計観(2)（公正価「会計環境」(5)と称することにする。

値評価につながる）に基づいて会計基準を設（1）社会的スライス（societal slice）

定していることに対して，財政部はダイナミ

構造的要素（例えば，経済・政治・法律シック会計観 (3) （収益と費用の対応原則および

ステム），人口統計上の特徴または動向（例え取得原価評価につながる）に基づいて中国会

ば，ランドエリアや人口など），文化的特徴ま計基準を設定しているという差異が示されてたは動向（例えば，言語，民族，宗教，社会いる。

規 範，お よび 共通の 価値観 など） が含 まれ

財政部は，公正価値を巡る問題を中国における IFRS のアドプションを妨げる 1 つの要66る。これらの要素の変化は財務報告に対する需要に影響を与える。

中国における会計環境が公正価値の適用に与える影響の分析（2）組織的スライス（organizational slice）

は会計環境の解明に対するフレームワークの組織 (6) の規模・複雑さ，テクノロジー，人有効 性を実証 した。具体的に ， Perera and的・資本的資源などの要素が含まれる。これ

Baydoun［2007］は，インドネシアの会計環

らの要素は会計システムの選択・設定，およ境 につい て， 「クレ ジット －イン サイ ダー

び会計情報に対する需要に影響を及ぼす。

（credit-insider）」融資制度，家父長制的な（3）専門的スライス（professional slice）

保護（paternalistic protection）を特徴とす

会計専門家（例えば，経理担当者や公認会る法制度，および事業活動に強い影響を与え計士）に対する教育・研修・登録・規律，おているイスラム伝統などの固有性を示した。

よび職業倫理・文化などの要素が含まれる。

そして，このような固有性がインドネシアにこれらの要素は会計専門家の間の役割配分やおける IFRS の実施が直面する課題であるこ関係に影響を与える。

とを解明した。Hellmann et al.［2010］はド（4）政治的スライス（individual slice）(7)イツの会計環境について，国民文化における基 準 設 定 機 関 ， 官 僚， ロビ イ ス ト ， 政 治

保守的な伝統，法令による統制，「クレジッ

家，経営者，会計学者，会計専門家，およびト－インサイダー（credit-insider）」融資制

弁護士などの個人は会計政策に関する選択を度，および課税所得の計算と会計との密接な行う主体である。政治的スライスでは，これ関係などの特徴を明らかにした。それに，こらの個人や団体による会計基準設定主体に対れらの特徴が IFRS の一貫した解釈と実施をするロビー活動，また自身の利益のために会妨 げる可 能性 がある という ことを 示し た。

計数値を利用する活動が含まれる。政治的ス

Poudel et al.［2014］は，ネパールに広く行

ライスの分析は個人や団体の行動に対する説

き 渡った 不正 ・腐敗 行為， 資本市 場の 未整

明や予測に関連している。

備，および IFRS の適用に関する訓練を十分（5）会計的スライス（accounting slice）に受けた会計士の不足などの特徴を持つネパ

財務報告の基準（評価と測定，分類，表示ールの会計環境を明らかにした。そのうえ，などに関する規定が含まれる），財務報告のこのような会計環境がネパールにおける IFRS

頻度，ディスクロージャー制度，特殊目的のの 一貫し た解 釈と適 用を妨 げる可 能性 が高

報 告，お よび 会計実 務など の要素 が含 まれ

く，IFRS がネパールに直接適用されていてる。

も，ネパール企業が作成した財務報告の比較

アカウンティング・エコロジー・フレーム

可能性と透明性が必ずしも向上するわけではワークを援用して，ある国における会計基準

な い こ と を 指 摘 し た 。 Tsunogaya et al.

の設定・実施を巡る諸要素を包括的に分析す［2015］は，日本固有の会計環境の主な特る こ と が で き る 。 Perera and Baydoun

徴，例えば，第 2 次産業のウェイトが高いこ［2007］，Hellmann et al.［2010］，Poudelと ，長期 的視 点に立 った経 営を重 視す るこ

et al. ［ 2014 ］， お よ び Tsunogaya et al.

と，および日本の公認会計士や税理士が「ル［2015］はこのフレームワークを援用して，ール」に準拠する細則主義に慣れ親しんでいインドネシア，ドイツ，ネパール，および日

ることが日本における IFRS の強制適用を遅本を対象として，IFRS のアドプションを巡るらせている理由であることを示した。

会計環境を明らかにした。これらの先行研究

中国における IFRS の適用について，議論67

に値する論点が多数あるが，本論文では，公達し，2001 年の金額と比べ，それぞれ 20 倍

正価値の適用範囲，すなわちどのような資産と 194 倍になった。

および負債を公正価値で評価すべきかという

このように，WTO への加盟をきっかけに，争 点に重 点を 置いて 議論を 進める 。以 下で中国における経済の金融化が進み，金融商品

は，アカウンティング・エコロジー・フレーの取引が急速に拡大してきた。金融機関（銀ムワークを援用して，中国における公正価値

行や証券会社など）をはじめとする中国企業の適用を巡る環境の主な特徴について，社会は多様な金融商品取引を活発に行っており，的，組織的，専門的，政治的，会計的な側面

収益を獲得する一方，価格リスク，金利リスから解明していくことにする。また，環境的ク，および為替リスク等各種のリスクに晒さ要素が公正価値の適用に与える制約を明らかせるようになってきた。

にする。

他方，2001 年から 2006 年までの間，中国会計制度における金融商品に係る会計処理のⅢ
1.

中国の会計環境と公正価値の適用
社会的スライス

方法および開示の方法は，金融商品取引による収益およびリスクの状況を財務諸表に反映させておらず，投資家をはじめとする財務諸表の利用者は金融商品に関する取引実態を的

2001 年 12 月に中国が世界貿易機関（World

確に把握できなかった。例えば，『企業会計制

Trade Organization： WTO ） に 加 盟 し てか度』（財政部が 2000 年に公布）と『金融企業ら，中国政府は健全な金融市場を構築するた会計制度』（財政部が 2001 年に公布）によるめの改革に乗り出してきた。主な取り組みとと，中国企業は随時決済・換金でき（金融機して，海外資本による国有銀行への投資参入関に対しては価格変動によって利益を得る目の促進，金融商品開発や保険会社の資産運用的で保有し，かつ随時決済・換金でき），しかに対する規制の緩和などの資本市場の自由化

も保有期間を 1 年以内にする予定である有価改革，および適格国外機関投資家（Qualified

証券に対して，期末に市場価格と取得原価のForeign Institutional Investors：QFII）制度

低い方（いわゆる低価法）で評価しなければの導入による資本市場のグローバル化などがならなかった。そして，財政部は，当時中国挙げられる。

におけるデリバティブ取引が少なかったと考これらの改革によって，中国では金融セク

え，デリバティブ取引によって生じる債権とターが急成長し，金融商品が大幅に増えてき債務の認識と測定に関する会計基準を定めてた。例えば，2006 年 12 月 31 日に上海証券取いなかった。これにより，中国企業，特に金引所と深セン証券取引所における株式時価総融機関によるデリバティブ取引が盛んになっ

額は 89,441 億元に達し，2001 年 12 月 31 日てきたが，それらの取引に係る損益は決済時におけるその金額の 2 倍になった。そして，まで認識されていなかった（财政部2006 年に，中国国内では，債権（国債，普通［2001c］）。さらに，財政部は期末におけるデ社債，転換社債など含む）の発行額は 119,286

リバティブ取引に関する時価および差損益の億元に至り，先物（ゴム，貴金属，農産物な開示を要求していなかった（财政部どの商品先物）の取引高は 2,919,882 億元に［2001c］）。

68中国における会計環境が公正価値の適用に与える影響の分析

当時，財政部における会計基準設定の関係

トを購入し，それを事業計画に基づいて製品者と多くの学者は，IASB および財務会計基準

へと変換させ，その製品を（顧客に対して）

審 議 会 （ Financial Accounting Standards

原価よりも高い価格で販売することによってBoard：FASB）が行っていた金融商品に係る事 業 価 値 を 創 出 」（ Nissim and Penman

会計基準設定および訂正の動向に注意を払っ［2008］，p.14）している。歴史的原価会計ていた。さらに，中国会計基準への導入の可は，企業が「財・用役のインプット市場とア

能性を検討し，金融商品測定に対して公正価

ウトプット市場の間の裁定を行うことで価値値の導入を強く主張した(8)。

が 付 加 さ れ る 」（ Nissim and Penman

2004 年 12 月に中国航油という国有企業が［2008］，p.14）プロセスと成果を報告するも石油オプションにより大きな損失を被ったこのである。歴史的原価会計によって報告されと（「中航油事件」と呼ばれる）が発覚した。

る当期純利益は，企業が市場で効果的に取引この事件は，中国企業がデリバティブ取引に活動を行うことを通じて付加価値を創造する

よる高いリスクに晒されていたことを示して能力を表し，将来利益の予測および企業価値

い る 。「 中 航 油 事 件 」 に 鑑 み て ， 財 政 部 はの評価に役に立つ。第 2 次産業における企業

2005 年 8 月に「金融商品認識および測定に関に対して，歴史的原価会計は投資家および債する暫定規定（試行）」 (9)を公布し，はじめて権者の意思決定に有用な財務情報を提供でき

金融資産および金融負債の分類，デリバティ

ると考えられる。

ブ取引による金融商品の認識と測定，およびそれゆえ，中国のような第 2 次産業の割合

金融資産の減損に関して，IFRS とほぼ同様のが高い国では，歴史的原価会計の方が望まし

会計処理を定めた（财政部［2005］）。そこで

く，公正価値会計 (10)の過度の適用が抑えられは，売買目的金融資産，売却可能金融資産，ている。実際に，Qu and Zhang（2015）はおよびデリバティブ取引によって生じる正味

中国の上場企業における 2007 年から 2010 年の債権と債務に対して，公正価値での評価がま での会 計年 度の財 務諸表 をサン プル とし求められた。財政部会計司元司長と財政部元て，当期純利益および純資産の簿価と株価の副部長・王军氏は，公正価値の導入が「金融価値関連性（Value-relevance）を検証した。

機関の会計情報の質および透明性の向上を促

その結果，鉱業と農業における上場企業のう

し，金融セクターにおけるリスクを防ぎある

ち，公正価値で資産および負債を測定していいは軽減し，金融セクターのセキュリティとた会社の当期純利益および純資産の簿価の価安定性を確保する」（王［2006］）と述べた。

値関連性が極めて低いかつ有意ではないこと

中国経済においては，金融セクターが急成に対して，資産および負債の測定に公正価値長しているにもかかわらず，他の先進国と比を適用していなかった会社におけるそれらのべて第 2 次産業のウェイトが高い（表 1 参

価値関連性が高いかつ有意であることを示し照）。第 2 次産業は「（仕入先から）インプッ

た。

69

表1

各産業セクターの対 GDP 比（2010 年）

中国

日本

米国

英国

第 1 次産業

10.1

1.2

1.1

0.6

第 2 次産業

46.8

27.3

18.5

22.4

第 3 次産業

43.1

70.8

80.3

76.9

出所：『中国统计年鉴 2011』（中国国家统计局［2011］）および『経済における金融セクターのシェアを巡る論点』（野村資本市場研究所［2013］）に基づいて，筆者が作成した。
注：第 1 次産業には農業，林業および漁業が含まれ，第 2 次産業には鉱業，製造業，建設業，電気・ガス・水道業が含まれ，第 3 次産業には卸売り・小売業，運輸，金融・保険，不動産，
情報通信，およびサービス業（学術研究，専門・技術サービス業，宿泊業，飲食サービス業，
生活関連サービス業，娯楽業，公務などを含む）が含まれる。

経済的ファクターは中国における公正価値の相関関係が存在していることについて経験の広範囲にわたる適用を抑えるが，文化的フ的証拠を提供した。これらの研究は公正価値

ァクターも影響を与えている。儒教は，中国会計が市場価格の変動による短期的な利益をの社会と会計に関する価値観の形成に重要な認識し，さらに株主への過大な配分につなが役割を果たしている。儒教は「倹約」，すなわ

る可能性を示している。

ち必要以上のお金を費やしてはいけないこと

前述したように，中国では，儒教の影響にを 強 調 し て い る （ Hofstede and Bond

よって，企業が過度な配分を抑え，社内に再［1988］）。それは，企業が永続的な発展を目

投 資を行 うた めの資 本を蓄 積する 志向 があ的とし再投資を行うために資金を社内に蓄積る。この志向は慎重かつ保守的な会計処理をするという長期志向性につながっている

もたらし，公正価値の限定的な適用につなが（Hofstede and Bond［1988］）。

っていると考えられる。

公正価値会計は，「稼得プロセスの重要性を低下させる。（中略）短期的な市場変動に応じ

2.

て （ 利 益 を ） 認 識 」（ Nissim and Penman

2001 年以降，中国政府は資本市場の発展を［2008］，p.70）させる。これによって，公正促進するために，様々な改革に取り組んでき価値会計は，経営者に金融市場における投機た。まず，中国政府は資本市場のグローバルに目を向けさせ，長期的な利益ではなく，短化を進めてきた。証監会，中国人民銀行およ期的な利益を追求させる可能性がある。さらび 中国国 家外 貨管理 局（以 下，外 管局 といに，会社は株主に対してより多くの現金と利う）は 2002 年 12 月に QFII 制度を導入し益を配分する可能性があると指摘される

た。QFII 制度により，証監会と外管局の認可（Zhang and Andrew［2014］）。実際に，罗を取得した外国人投資家は，中国国内資本市（2015）と柳・侯（2016）は新企業会計準則

場で取引される有価証券（株式，社債，銀行が実施された後，中国の上場企業において，間債券市場の債券など）への投資が可能にな

公正価値変動による収益が配当金との間に正っ た (11) 。 さ ら に ， 2015 年 11 月 に 滬 港 通70

組織的スライス中国における会計環境が公正価値の適用に与える影響の分析（Shanghai-Hong Kong Stock Connect）が証研究は「非流通株改革」が実施された後，開通され，その次，2016 年 11 月に深港通

中国株式市場の効率性が向上したことを立証（Shenzhen-Hong Kong Stock Connect）がしている(14)。

開通された。滬港通と深港通の開通により，

証監会は 2000 年より，機関投資家（例え

外国人投資家は香港証券取引所のメンバーとば，証券投資ファンド，企業年金基金など）

な ってい る証 券会社 に取引 口座を 開設 すれの育成を掲げ，機関投資家を積極的に育成す

ば ，証監 会や 外管局 の認可 を要す るこ となる戦略を推進してきた（证监会［2008］）。結く，上海証券取引所と深セン証券取引所での果として，流通株 (15)のうち，証券投資ファン

上場株の売買を行うことが可能となった。滬

ドが保有する割合は 2002 年初頭の 5％から

港通と深港通の開通は中国政府が外国人投資2005 年末の 20％近くまで上昇した（证监会家による中国国内資本市場での投資に対する［2008］，p.70）。個人投資家は短期的な利益規制を緩和し，中国資本市場のグローバル化を追求し，投機的な投資活動をすることに対を進める政策である（祁［2014］）。このようして，機関投資家はファンダメンタルな分析

な中国資本市場のグローバル化は，より一層に基づく長期的な投資活動に焦点をあてると透明性の高い財務報告を求めている。

考えられており，証監会は機関投資家の育成

次に，中国政府は資本市場にさらなる市場を 通じて ，中 国「資 本市場 におけ る投 資哲

メカニズムを導入してきた。主な取り組みと学」が「過去，投機的考えが主流であったのしては，非流通株改革と機関投資家の育成がに対して」，投資対象に対する「基礎的な調査挙げられる。2004 年末，中国における上場企に 基 づ く 長 期 投 資 に シ フ ト 」（ 证 监 会

業の発行済株式の 64％（4,543 億株／7,149［2008］，p.73）することを狙っていた。実際億株）は，証券取引所で取引されることがでに，多くの実証研究は機関投資家が保有するきない株であった（非流通株という）。さら

株式の割合の増加が中国株式市場の効率性のに，非流通株のうち，74%は国が所有する株

向上と繋がっていることを証明している(16)。

（国家株という）であった（证监会［2008］，

効率的な市場が存在して，初めて公正価値p.50）。非流通株を保有する株主は株式流通市

は資産および負債に関する正確な，かつ最新場で株式を売買することができないため，意の価値を提供できるようになる（Zhang and

思決定有用性の高い会計情報に対する需要がAndrew［2014］）。それに基づいて，レベル 1

高くなかった。さらに，非流通株の存在によとレベル 2 のインプット(17)を用いて，信頼性

り，中国における株式市場が常に公正な株価をもって公正価値を測定することが可能になを生み出すという機能を十分に発揮できないる。中国資本市場におけるグローバル化の進

年 4 月

展，市場メカニズムの導入，および機関投資に，証監会は「非流通株改革」 (13)を始め，非家の育成は市場の効率性を高めてきた。これ

流通株のほとんどが証券取引所で自由に取引は中国における公正価値の適用を促進してきされることを認めた。証監会はこの改革を通た 1 つのファクターである。

ことが明らかになってきた(12)。2005

して「流通市場においては，上場企業の価値グローバル化と市場化の改革にもかかわらが よ り 正 確 に 反 映 さ れ 始 め た 」（ 证 监 会

ず，中国資本市場が主に以下の課題を抱えて［2008］，p.53）と述べた。実際に，多くの実いるため未熟だと指摘される。まず，外国人

71

投資家の投資枠に対する制限が中国資本市場の売却が制限されている。これは中国資本市のさらなるグローバル化を妨げていると思わ場における株式の流動性を低下させる可能性れる。急激な資金流出を防ぐために，外管局がある。

は QFII の投資額を制限している。2015 年 9

そして ，機 関投資 家の育 成にも かか わら

月 28 日現在，外管局が QFII に 788 億ドルのず ， 中 国 資 本 市 場 は 個 人 投 資 家 （ retail

総投資額を認可していた（外管局［2015］）。

investors）に偏った市場構造が変わっていな

この金額は中国国内資本市場における時価総

いことも課題として挙げられている。個人投額（2015 年 8 月 1 日現在，71,606 億ドル）

資家が売買に占める割合は 60％から 80％であの 約 1％を占め るに過ぎない。こ のデータ

り，日米欧など先進国に比べて圧倒的に高いは，中国国内資本市場における外国人投資家（日本経済新聞，2015 年 6 月 13 日）。個人投の重要性が極めて低いということを示してい資家は企業の長期的な業績よりも短期的な株る(18)。

価変動を重視する傾向が強いため，個人投資

次に，中国政府が多くの上場企業を支配す家に偏った市場構造が極端な価格変動に繋がるのに十分な所有権を持っていることも課題っていると思われる。図 1 は中国の株式市場として指摘されている(19)。例えば，2015 年度における株価の変動が，米国と日本より激し

有価証券報告によれば，2015 年 12 月 31 日時

いことを示している。中国資本市場における点で，中国工商銀行，中國銀行，中国建設銀

株価の大きな変動が公正価値測定 (20)にノイズ

行，中国農業銀行（いわゆる四大商業銀行）

を加え（Peng and Bewley［2010］），公正価に おいて ，中 国政府 はそれ ぞれ発 行済 株の値会計は信頼性と意思決定有用性の高い財務

69.31％，64.02％，57.31％，82.3％を持って情報を提供することができないと懸念されていた。国有企業での支配的な所有権を維持すいる（贾［2013］）。

るために，中国政府によって保有される株式72中国における会計環境が公正価値の適用に与える影響の分析
図1

中日米の株式市場における株価指数の変動比較

%
800
700
600
500
400
300
200
100
0

2006-10-09

2007-10-09

2008-10-09

上海総合指数

2009-10-09

2010-10-09

2011-10-09

深セン総合指数2012-10-09

2013-10-09

日経平均株価2014-10-09

2015-10-09

S&P500

出所：wind 資訊(21)に基づいて，筆者が作成した。
注：上海総合指数は，上海証券取引所に上場するすべての株で構成される時価総額加重平均型株価指数である。深セン総合指数は，深セン証券取引所に上場するすべての株で構成される時価総額加重平均型株価指数である。上海総合指数と深セン総合指数は中国株式市場を代表する株価指数の 2 つである。日経平均株価は，東証第一部上場銘柄のうち取引が活発で流動性の高い 225 銘柄が選定され，算出される日本株式市場の代表的な株価指数の１つである。S&P500（Standard & Poor's 500 Stock Index）は，アメリカの投資情報会社であるスタンダード・アンド・プアーズ社がニューヨーク証券取引所，NYSE
MKT，NASDAQ に上場している銘柄から代表的な 500 銘柄の株価を基に算出するアメリカ株式市場の代表的な株価指数の 1 つである。そして，図 1 で示される株価指数の変動は 2006 年 10 月 9 日（
「非流通株改革」後の最初の取引日）の終値を 1 とし，2016 年 9 月 30 日までの毎取引日の終値を用いて算出したものである。

3.

専門的スライス

修 内容と して トレー ニング が行わ れて いる

2000 年前後，財政部は 3 つの国家会計学院（Suzuki et al.［2007］，p.665）。研修内容は（北京，上海，厦門）を次々と設立した。国IFRS お よ び 国 際 監 査 基 準 （ International

家 会計学 院で は，政 府のマ クロ経 済管 理部Standards on Auditing：ISA）に対応してい門，大中規模の国有企業，金融業界，会計事るものである。国家会計学院は「効率的に新務所等の上級管理者および上級財務会計担当

たな知識，市場経済の秩序および精神を伝達者を教育対象とし，会計関連の知識を主な研し，広める」（Suzuki et al.［2007］，p.665）

73

と評価されている。そこでのトレーニングを場合でも，公認会計士はその合理性を受け入通じて，一部の中国公認会計士および企業にれ，無限定適正意見を表明した。例えば，公おける財務・経理スタッフは IFRS と ISA に

正価値で測定される投資不動産の当会計年度

関する知識を身につけてきた。こうした研修中の公正価値変動額が，財務諸表利用者が業は中国における公正価値の適切な実施を保証

界の状況に基づいて形成した予想を大幅に超できる専門的インフラストラクチャーを提供

えていても，財務諸表ではこの状況についてしてきた（Graham et al.［2013］）。

説明がないものの，公認会計士は異議を表明

しかし，3 つの国家会計学院でトレーニン

していなかった」（证监会［2014］）と指摘しグを受けた公認会計士および企業における財ている。この指摘は，中国の公認会計士によ

務・経理スタッフは一握りのエリートに過ぎる監査が必ずしも経営者による偏った測定値ない。2007 年に新企業会計準則の実施が始まを訂正できるわけではない現状を示している

るまで，中国においては資産および負債を公だろう。

正価値で測定することが禁じされていた。そそれゆえ，中国の会計環境は，公正価値のの ため， 公認 会計士 および 企業に おけ る財

広範な適用に適合する専門的インフラストラ

務・経理スタッフの大部分は公正価値測定にクチャーが整備されていないという特徴を持関 する監 査と 会計処 理を経 験して いな かっっており，公正価値の適用に制限を与えていた。Chand et al.［2010］は新たな会計基準

る。

に関して一貫した解釈と実施をするために，
適切なトレーニングおよび十分な経験

4.

政治的スライス（ exposure ） が 不 可 欠 で あ る と 指 摘 し て い

中国経済のグローバル化が進むとともに，る。このように，中国における公正価値の一

財政部は中国会計基準を IFRS とコンバージ

貫した適用を保証するために，IFRS と ISAせよという国際社会からのプレッシャーを受に基づく研修を拡大することが必要になる。

けてきた。例えば，中国が 2001 年に WTO に

大規模な研修を実施するために，財政部が各加盟したにもかかわらず，欧州連合

監督局，地方政府，大学，会社，監査法人な（European Union：EU）は中国を WTO 協

ど の協力 を求 めなけ ればな らない （ 财政部

定上の「市場経済国」と認定していない。こ［2016］）。

れ によっ て， 中国は 他国か らのダ ンピ ング

公正価値の適用範囲が拡大すれば，経営者（不当廉売）認定などで不利な状況にある。

に よる主 観的 な仮定 に基づ く公正 価値 測定「市場経済国」と認定しない理由の 1 つは中（レベル 2 あるいはレベル 3 のインプットに国企業が IFRS に従って財務報告を行ってい基づく公正価値）が増える。これらの公正価ないことであった（王［2006］）。その認定条値に対して，いかに十分かつ適切な監査証拠件を満たすために，財政部は IFRS とのコンを 入手す るの かが監 査人に とって 課題 とな

バージェンスに努めていた。

る。実際に，中国では，公正価値測定に関す経済のグローバル化による外圧に加えて，る監査について，いくつかの問題が指摘され2001 年以降，会計基準国際化の急展開とともていた。例えば，証監会は，「上場企業が異常に ， 主 な 国 際 機 関 （ WTO ， IASB， G20 なな見積もりについて解釈と説明をしていないど）は財政部に IFRS をアドプットせよとい74中国における会計環境が公正価値の適用に与える影響の分析

う 圧力を かけ てきた 。こう した外 圧に 応じる。例えば，公正価値の過度の適用を反対すて，財政部会計司元司長と財政部元副部長・る意見として，証監会首席会計師・贾文勤氏

王军氏は，「経済のグローバル化が加速していの発言が挙げられる。「中国における現在の市

る現在，資本市場および会計情報の利用者は場経済の特徴を考えると，金融システムの安

高品質なグローバル会計基準を切実に求めて定性を維持するために，公正価値を適度に利いる。中国は，会計基準のグローバルなコン

用すべきである。（中略）一部の領域においバージェンスが世界的動向であることを確信て，自由かつ活発な秩序ある市場が存在してしている」（王［2005］）と認識し，中国会計いないため，公正価値測定は会社経営者の主基準と IFRS とのコンバージェンスを促進

観的な判断に大きく依存しており，信頼性にし ，新企 業会 計準則 の設定 と実施 を推 進し欠陥をもたらしうる。さらに，公正価値によた。

る測定は企業，特に多額の金融資産をもつ金

しかし，王军元副部長は会計基準が各国の特有の環境を反映しなければならないと主張

融機関の経営成績の変動を大きくしやすい」（贾［2013］，p.9）。

し，IFRS の直接適用を強く反対していた。特このような発言に代表されるように，財政に，王军元副部長は IASB の David Tweedie

部と各監督当局は公正価値の過度の適用に慎議長を説得し，中国のような市場が成熟して重な態度を取っており，その適用に制限を与いない国においては，市場価格が必ずしも公える必要性があると合意されている。

正価値を反映しているわけではないため，公正価値の適用に制限が必要であると認めさせ

5.

会計的スライスた（王［2006］）。

財政部は，IFRS とのコンバージェンスを図

また，中国国内において多くのロビー組織るために，1998 年に公布された「債権のリスが，公正価値の広範な適用を反対している。

トラに関する会計基準」と 1999 年に公布され

証監会，国有資産監督管理委員会（以下，国た「非貨幣性取引 (24)に関する会計基準」にお資委という），銀行業監督管理委員会（以下，いて，初めて公正価値を導入した。債権のリ銀監会という），保険監督管理委員会（以下，ストラと非貨幣性取引において交換される資保監会という），国家税務総局は，財政部に対産に対して公正価値による評価を要求し，公して，会計基準設定に関するロビー活動を行

正価値と簿価の差額を当期純利益に計上する

う有力な組織である。これらの監督当局は中こ とを規定 した。 2 つ の基 準が実施 された国会計基準の設定に影響を与えるだけではな

後，多くの中国上場企業が一定の利益基準 (25)く，基準に対する解釈にも関与し (22)，さらにを満たすために，公正価値による測定を悪用

直接監督下に置く会社による会計基準の実施したことが発覚した（谢［2011］）。財政部会をも監視している (23)。財政部が中国会計制度

計司元司長・冯淑萍氏は公正価値測定に関すの設定を担当しているものの，この制度が有る実務上の問題について，「交換された資産の効に実施されるためには各監督当局によるエ

公正価値はどのように測定するか（を考慮すン フォー スメ ントが 不可欠 である 。そ のたる必要がある）。公正価値を適切に測定できな

め，各監督当局の公正価値に対する認識が，ければ，企業が債権のリストラを不正に利用

財政部による会計基準設定に影響を与えていし て ， 粉 飾 決 算 を す る 可 能 性 が あ る 」（ 冯75［1999］，p.44，括弧内―筆者）と指摘していに応じて，財政部は 2006 年に設定された新企た。公正価値を利用した利益操作を防ぐため

業 会計準 則に おいて ，公正 価値を 再導 入しに，財政部は 2001 年に「債権のリストラに関た。表 2 は新企業会計準則における公正価値する会計基準」と「非貨幣性取引に関する会の適用を示している。

計基準」を改正し，公正価値による測定を廃

財政部は，新企業会計準則において，公正

止し，関連する取引において交換される資産価値の広範な適用を懸念し，継続的に信頼性に対して取得原価での評価を要求した（财政

をもって測定できる資産および負債について

部［2001a］［2001b］）。

の み，公 正価 値によ る測定 を許可 して いる2001 年以降，中国における経済の金融化や（刘［2011］）。その結果，新企業会計準則に

資本市場のグローバル化とともに，透明性のおいて，取得原価が原則とされており，公正高い会計情報に対するニーズが増えてきた。

価値の適用範囲は IFRS より限定されている

そして，IASB が財務報告の国際化を推進する（Peng and Bewley［2010］）。表 3 は新企業

動きは財政部に中国会計基準を IFRS とコン

会計準則と IFRS における公正価値の適用範

バージせよという外圧を与えてきた。このよ

囲に関する差異を示している。

うな社会的，組織的および政治的要素の変化

76中国における会計環境が公正価値の適用に与える影響の分析
表2

新企業会計準則における公正価値の適用

当初認識後の測定

評価基準

公正価値と簿価の差額

売買目的有価証券

公正価値での評価が要求される当期純利益に計上される

売却可能の金融商品

公正価値での評価が要求される

その他の包括利益に計上される

投資不動産

公正価値が継続的に取得できる場合，公正価
値での評価が許可される。それ以外には原価
当期純利益に計上される評価（取得原価から減価償却累計額を控除した金額で計上する）の適用が要求される。

生物資産

公正価値が継続的に取得できる場合，公正価
値での評価が要求される。それ以外には原価 当期純利益に計上される評価の適用が要求される。

当初認識時の測定

評価基準

公正価値と簿価の差額

非貨幣性資産交換取引にお公正価値ける交換される資産

当期純利益に計上される債権のリストラに対価とさ公正価値れる非貨幣性資産

当期純利益に計上される

長期持分投資当初認識時の取得原価を対価として発行されN/A
た持分証券の公正価値とする

政府補助金として受け取る
公正価値
非貨幣資産

N/A

金融資産と金融負債

N/A

公正価値

非共通支配下の企業結合において，対価として引き渡された資産，発生したまた 公正価値は引き受けられた負債，または交付された株式

当期純利益に計上される

その他
株式に基づく報酬：持分金融商品（例えば，株式やストック・オプションなど）の公正価値をもって費用とする
従業員に与える非貨幣性福利：財貨またはサービスの公正価値をもって費用とする
固定資産の減損：公正価値から処分費用を控除した額と将来キャッシュ・フローの割引現在価値のうち，いずれか高い方を回収可能価額とする
出所：财政部［2006］［2014］に基づいて，筆者が作成した。

77

表3

新企業会計準則と IFRS における公正価値の適用に関する比較

新企業会計準則（Chinese AccountingStandards: CAS）

公正価値
測定

IFRS

公正価値
測定

原価モデルのみ注 1
CAS4：固定資産
CAS6：無形資産

N/A

原価モデルと再評価モデル注 2の選択適用
IAS16：有形固定資産
IAS38：無形資産

N/A

生物資産注 3 の当初認識後の評価

原則：原価モデル
例外：公正価値
CAS5：生物資産

レベル 1
レベル 2

原則：公正価値
例外：原価モデル
IAS41：農業

レベル 1
レベル 2
レベル 3

投資不動産の当初認識後の評価

原則：原価モデル
例外：公正価値
公正価値から原価モデルへの切り替えを禁止する
CAS3：投資不動産

レベル 1
レベル 2

原価モデルと公正価値の選択を認める
公正価値から原価モデルへの切り替えを容認する
IAS40：投資不動産

レベル 1
レベル 2
レベル 3

固定資産/無形資産の当初認
識後の評価

共通支配下の企業結合
企業結合

持分プーリング法
する
CAS20：企業結合

注 5

注 4

に

を要求

すべての資産の減損の戻入を禁止する
CAS8：資産の減損

減損

レベル 1
レベル 2
レベル 3

N/A

持分プーリング法を禁止し，すべての企業結合にパーチェ
注6

ス法 を要求する
IFRS3：企業結合
すべての資産（のれ んを除く）の減損の戻入を要請する
IAS36：資産の減損

レベル 1
レベル 2
レベル 3

N/A

出所：财政部［2006］［2014］と IASB［2016］に基づいて，筆者が作成した。
注 1：原価モデルは，取得原価から減価償却累計額および減損損失累計額を控除した価額で計上する方法である。
注 2：再評価モデルは，再評価実施日における公正価値から，その後の減価償却累計額およびその後の減損
損失累計額を控除した価額で計上する方法である。
注 3：果実生成型の生物資産（bearer plants）を除く。IASB は 2014 年に IAS41 を改訂し，果実生成型の生物資産を IAS16 の規制対象とした。その改訂により，果実生成型の生物資産の当初認識後の評価に原価モデル又は再評価モデルのいずれかが適用される。
注 4：共通支配下の企業結合は，結合当事企業のすべてが，企業結合の前後で，同一の株主により最終的に支配され，かつ，その支配が一時的ではない場合の企業結合である。親会社と子会社の合併および子会社同士の合併は，共通支配下の企業結合に含まれる。
注 5：持分プーリング法は，すべての結合当事企業の資産，負債および資本を，それぞれの帳簿価額で引き継ぐ方法である。
注 6：パーチェス法は，被結合企業から受け入れる資産および負債の取得原価を，対価として交付する現金および株式等の取得日の公正価値とする方法である。

78

中国における会計環境が公正価値の適用に与える影響の分析

さらに，財政部は，実務について，公正価

公正価値測定が認められるが，個別の会計基値による測定を慎重に適用すべきだと強調し準では評価技法のインプットが制限されるケている。例えば，財政部会計司元司長・刘玉ースがある。例えば，CAS3 では，2 つの条件

廷氏は「（財政部）は（会計）準則の実施に際を同時に満たしている場合のみ，投資不動産

して，企業に公正価値の適用を厳しく制限すを公正価値で測定することが認められる。なることを求めている。例えば，投資不動産に

お，2 つの条件とは，（1）投資不動産の所在関する会計準則が公正価値モデルと原価モデ地に活発な不動産取引市場があること（すなルの選択を許可するが，実施に際して，（財政

わち，レベル 1 のインプットが入手可能であ部）は慎重に公正価値モデルを適用せよと強ること），（2）企業が不動産取引市場から同類調している」（刘［2011］）と述べていた。結のまたは類似する不動産の市場価格およびそ果として，公正価値で投資不動産を評価するの他の関連する情報を入手でき，それによっ企業が少ない。例えば，833 社の上場企業がて投資不動産の公正価値を合理的に見積もる

2010 年度財務報告で投資不動産を所有していことができること（すなわち，レベル 2 のイることを報告したが，そのうち，27 社しか投ンプットが入手可能であること）である。こ資 不動産 を公 正価値 で評価 してい なか ったの 2 つの条件を設けることによって，財政部（财政部［2010］）。

は投資不動産の公正価値を測定する際に，レ2006 年に公表された新企業会計準則においベル 3 のインプットの適用を禁じている。

て公正価値が導入されたが，公正価値測定に関する規定は個別の会計基準（例えば，「企業会 計 準 則 第 3 号 ―― 投 資 不 動 産 」（ 以 下 ，

Ⅳ

おわりに

CAS3 という）や「企業会計準則第 8 号――

本論文は Gernon and Wallace ［1995］が資産の減損」）に散在している。公正価値測定

提唱したアカウンティング・エコロジー・フに関する規定を統一し，公正価値のより有効

レームワークを用いて，中国における公正価的な適用を図り，財政部は 2014 年に「企業会値の適用に関する会計環境をホーリスティッ

計 準 則 第 39 号 ―― 公 正 価 値 測 定 」（ 以 下

クな分析を行ってきた。

CAS39 という）を公布した。CAS39 では，

中国における公正価値の導入を促進してき公正価値の定義や公正価値ヒエラルキーなど

た主な環境的要素を要約すれば，以下の通りが規定されている(26)。特に，CAS39 では，公である。中国における金融セクターの成長に正価値を測定する際に用いられるインプット

伴い，金融市場の変動に関する情報に対するの優先順位について，IFRS 第 13 号「公正価ニーズが高まってきた。また，中国資本市場

値 測定」 と同 様のヒ エラル キーが 導入 されのグローバル化は，より一層透明性の高い財た。CAS39 は公正価値の測定方法を定めるこ

務報告を求めてきた。これらのニーズを満たとを目的とし，どのような資産および負債にすために，特定の資産および負債（例えば，対して公正価値による評価が許可または要請

市場性のある有価証券や投資不動産など）をされるかという公正価値の適用範囲を規定し公正価値で測定する必要がある。公正価値のていない。さらに，CAS39 ではレベル 1・レ

適用に際して，その測定は重要な問題になっ

ベル 2・レベル 3 のインプットが用いられるている。中国資本市場における一連の市場化

79

の改革は市場の効率性を高め，金融資産およ

ダーは，公正価値測定に関する諸課題を考慮

び金融負債に関する正確な，かつ最新の公正

し て，公 正価 値の過 度の適 用を反 対し てい

価値の測定値が得られるようになってきた。

る。そして，財政部は，1998 年から 2000 年

さらに，IFRS に基づくトレーニングの実施ににかけて多くの中国の上場企業が公正価値をよって，一部の中国公認会計士は IFRS と悪用した経験に鑑みて，公正価値に対して慎ISA に関する知識を身につけ，公正価値の適重な態度を取っており，その適用を制限して切な実施を保証してきた。資本市場の成長やいる。

公認会計士のトレーニングに加えて，財政部

本論文は，中国において公正価値の導入をによる基準設定活動は公正価値の適用に関す促進した環境的要素，および適用範囲の拡大

る重要な要素である。具体的に，財務報告のに制約を与える要因を明らかにすることを通国 際化 につい て， 財政部は 2001 年 以降 ，

じ て，会 計が 中立的 な技術 上の問 題で はな

IASB をはじめとする国際機関から圧力を受けく，各国の特殊な環境の影響を受けて生み出てきた。それらの圧力に応じて，2006 年に公されるものであることを明らかにした。さら布 した新 企業 会計準 則に公 正価値 を導 入しに，本論文は 1 つの会計モデルが必ずしもすた。

べての国のニーズを満たしているわけではな

その一方で，中国において公正価値の広範

いことも明確にした。それゆえ，会計基準のな適用を制限する主な環境的要素が明らかに国際化が進んでいるが，各国における会計環された。中国経済において，第 2 次産業のウ

境のコンバージェンスをしない限り，財務報ェイトが比較的に高いことは公正価値会計の告の多様性は続いていくと考えられる。

過 度の適 用を 抑えて いる。 そして ，中 国で本論文は以下のような限界がある。本論文

は，社会，経済および会計システムに対するは Gernon and Wallace［1995］のアカウン

儒教の影響が大きくて，「倹約」や長期志向性

ティング・エコロジー・フレームワークを援は慎重かつ保守的な会計処理につながってお用して，公正価値を巡る中国の会計環境の主

り，公正価値の過度な適用を抑えていると思な特徴を解明し，さらに社会的，組織的，専わ れる。 その 上，公 正価値 測定を 巡る 懸念

門的，政治的要素が公正価値の適用に制約をは，公正価値の適用範囲を制限している。ま与えていることを明らかにした。しかしながず，中国資本市場における株価の激しい変動

ら，公正価値の適用に適合できる会計環境のが公正価値測定にノイズを加え，公正価値会

特徴を明らかにしていない。個別の国におけ計は信頼性と意思決定有用性の高い財務情報

る会計環境の解明を踏まえ，今後の課題は，を提供することができない可能性がある。さアカウンティング・エコロジー・フレームワ

らに，IFRS と ISA に関する知識を身につけークを用いて，異なる国における会計環境をた公認会計士は一握りに過ぎない。大部分の比較し，公正価値の適切な適用に資する会計

公認会計士が十分なトレーニングおよび実務環境の特徴を明確にすることである。Gernon

経験を持っていないため，公認会計士によるand Wallace［1995］で示されたように，会監査が経営者による偏った公正価値の測定値

計基準の実施の結果およびそれを巡る環境にを訂正することは保証できないだろう。証監関する比較研究は，研究対象を類似の国にし会をはじめとする中国におけるステークホルても対照的な国にしても，会計システムに対80

中国における会計環境が公正価値の適用に与える影響の分析する理解を高めることができる（Gernon andWallace［1995］，p.93）。

注（1）2006 年に公表された「企業会計準則」は 1
つの基本準則と 38 つの個別の会計基準によって構成される。2014 年に 3 つの個別の会計基
準が新規設定・公表された。
（2）草野［2012］では，ストック重視の会計と称する。
（3）草野［2012］では，フロー重視の会計と称する。
（4）本論文では，スライスは全体の一部を意味する。
（5）角ヶ谷［2012］では，これらの 5 つのスライスを包括する日本固有のエコロジーを「日本の会計環境」ということにした。
（6）本論文では，「組織」とは営利を目的として一定の計画に従って経済活動を行う経済主体のことを指す。このような組織は会計基準に従って財務報告を行う主体であるため，会計分野での主要な研究対象となっている。
（7）「individual slice」を直訳すれば，「個人的スライス」になるが，その意味に従えば，「政治的スライス」と訳したほうがより適切であると考えられる（角ヶ谷［2012］p.57）。
（8）例えば，朱［1997］（当時，財政部会計司に務めていた）は金融商品（特に，デリバティブ
取引による金融商品）の公正価値による評価が財務報告利用者に信頼性と意思決定有用性を持
つ会計情報を提供できると主張した。
（9）中国語の簡体字で表記すれば，「金融工具确
认和计量暂行规定（试行）」になる。「金融商品認識および測定に関する暫定規定（試行）」は2006 年に公布された新企業会計準則における「金融商品の認識および測定」（簡体字での表記が「金融工具的确认和计量」である）に関す
る会計基準に代替された。
（ 10）公 正価値会 計の定義に異 なる見解 がある（ Nissim and Penman ［ 2008 ］ pp.3-5 参照）。本論文では，公正価値会計とは資産と負債を継続的に公正価値で再評価し，評価差額による未実現損益は（包括）利益の一部として認識され，しかも公正価値を出口価値とみなす会計システムとして捉えている。
（11）QFII が導入される前，外国人投資家による
中国国内資本市場での投資がほぼ禁じされていた。
（12）例えば，刘・王［2003］，高・张［2001］。

（13）中国語の簡体字で表記すれば，「股权分置改革」になる。
（ 14 ） 例 え ば ， 杨 ・ 杨 ・ 姚 ［ 2006 ］， 谢 ・ 邵［2011］。
（15）非流通株改革が実施される前，発行済株式
は流通株式と非流通株式に分けられていた。
（ 16 ） 例 え ば ， 侯 ・ 叶 ［ 2008 ］， 姚 ・ 刘 ・ 相［2011］。
（17）レベル 1 のインプットは活発な市場での価格である。レベル 2 のインプットは観察可能な
市場データである。
（18）このデータに対して，日本では，2015 年 3
月末時点で外国人の株式保有比率（金額ベース）は全体の 31.7％となっていた（日本経済新聞，2015 年 6 月 18 日）。
（19）例えば，胡・梁・刘・杜［2015］は中国の上場企業における所有権の集中が株式流動性を低下させる要因の 1 つであることを示している。さらに，李・黄［2016］は中国政府によって支配されている上場企業では所有権の集中が株式流動性を低下させる作用がその他の上場企業でのその作用より強いということを示している。
（20）本論文では，公正価値の適用に関する議論
は，公正価値で測定する資産・負債の範囲およびどのように公正価値を決めるかという測定方法を含める。公正価値測定方法を論じる場合に，公正価値測定という用語を用いる。
（21）Wind 資訊は中国の株式会社である Wind
Info によって提供されている総合経済データ
ベースである。Wind 資訊には中国国内外の金融情報をはじめとして，企業の財務情報，および株式・債券市場，産業統計，マクロ経済など
に関するデータが登録されている。
（22）例えば，財政部において，財政部会計司，
証監会，国資委，銀監会，保監会，および国家税務総局からの会計専門家によって「企業会計準則実施問題専門家ワーキンググループ」（簡体字での表記が「企业会计准则实施问题专家工作组」である）が構成されている。このワーキ
ンググループは新企業会計準則の実施において生じた問題を研究し，「企業会計準則実施問題
専門家ワーキンググループの意見」（簡体字での表記が「企业会计准则实施问题专家工作组意见」である）を発表していた。これらの意見を発表した目的は上場企業や監査法人などにおける会計準則の実施を指導することである。
（23）例えば，証監会は上場企業および非上場の証券会社や証券投資ファンドなどにおける新企
業会計準則の実施を監督している。国資委は国有企業における新企業会計準則の実施を監督し
ている。

81

（24）非貨幣性取引は他の企業との間で主に非貨幣性資産または負債の交換を伴う取引である。
例えば，顧客に製品を売り渡し，代金として顧客から他の非貨幣性財産を受け取る取引がある 。 ま た ， 生 産的 資 産 （ productive assets ）（例えば，鉱物や石油を採掘する施設，不動産など）を交換する取引がある。
（25）例えば，証監会が 1999 年に公布した規制によると，中国国内資本市場で上場していた会社
は割当増資を実施するために，以下の利益基準を満たす必要がある。過去 3 会計年度における平均純資産収益率は 10％以上になっており，
かつ，各過去 3 会計年度における純資産収益率
は 6％以上になっている。
（26）詳細は，王昱［2016］386-390 頁を参照。

参考文献
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