THE STATE OF LEGAL TECH IN JAPAN

リーガルテック 日本の今

P.10

P.12

ニューノーマルで進 化する法 律 事 務 所

東芝の取締役議長「再任否決」、日本の株主総会に新風か

HOW LAW FIRM LEADERS ARE EMBRACING NEW WAYS
OF WORKING

COULD THE TOSHIBA AFFAIR HERALD A NEW DAWNFOR SHAREHOLDER RIGHTS IN JAPAN?

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THE LEGAL INDUSTRY IN JAPAN
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EDITOR’S NOTEIN OUR THIRD EDITION, WE FOCUS ON TECH
創刊第3号はリーガルテックに注目

HEAD OF LEGAL MEDIA BUSINESS,
ASIA & EMERGING MARKETS

Amantha Chia

amantha.chia@tr.com

It gives me great pleasure to bring you the third edition of the ALB Japan e-magazine.
For those unfamiliar with this publication, this bilingual (English/Japanese) e-magazine
focuses on the trends and developments that impact lawyers in both private practiceas well as in-house.
The ALB Japan e-magazine deepens the existing relationship we have with thecountry. For more than a decade, we have been hosting the extremely successful ALB
Japan Law Awards, an annual celebration of the outstanding lawyers and legal workin the country. Through our flagship ALB Magazine, we have covered important developments in Japan’s legal industry. Through this e-magazine, we hope to make thisconnection even deeper by focusing more closely on the achievements, opportunities
and challenges of the country’s legal practitioners.
Each issue will explore a different theme. For those who missed it, our first two
issues looked at the impact of the pandemic on Japan’s legal market, and overseas
investment from Japanese companies, respectively. This current edition focuses onlegal technology. While Japan has seen the increasing use of legal tech, lawyers do
not see it as the ultimate solution to all their problems, and law firms and corporate
legal departments alike have unique approaches to it.
The ALB Japan e-magazine also welcomes contributions from in-house counsel inJapan. We invite you to offer analysis on critical developments and trends within the
country and across the region that are impacting your work.
We would like members of the legal community in Japan – whether you are partof a law firm or an in-house counsel – to be part of our journey. Please do not hesitate
to email our journalist, Mari Iwata, or myself, should you have queries or story ideas.
– R A NA JIT DAM

MANAGING EDITOR

Ranajit Dam

ranajit.dam@tr.com

WRITER
ライター

Mari Iwata
岩田 万理(81) 3 4520 1211
mari.iwata@tr.com

COPY & WEB EDITOR

Rowena Muniz

rowena.muniz@tr.com

SENIOR DESIGNERJohn Agra

john.agra@tr.com

TRAFFIC / CIRCULATION MANAGER

Rozidah Jambari
この度「ALBジャパンeマガジン」の第3号をお届けできることを大変うれしく思います。日英バイリンガルで隔月発行される本誌は、法律事務所の弁護士および社内弁護士に関係するトレンドや動向に焦点を当てる雑誌です。
私どもは、Asian Legal Business（アジアン・リーガル・ビジネス＝ALB）がこれまで育んできた日本法曹界との絆をさらに深めてまいります。過去10年以上にわたり、ALBは日本国内の優れた弁護士や法務活動を顕彰するイベント「Japan Law Award」を毎年開催し、皆様のお力添えで大きな成功を収めてきました。また、旗艦誌「ALB Magazine」を通じ、日本の法曹界における重要な動向も取り上げてきました。eマガジンである本誌では、日本の法律家の業績、新たな事業機会、課題に一層焦点を当て、日本法曹界とのつながりを一段と深化させていきたいと考えています。
ALBジャパンeマガジンでは、毎号異なるテーマを掘り下げていきます。創刊号と第2号では、新型コロナウイルス感染症の世界的な大流行が日本の法律業界に及 ぼした影響と、日本企業の海外投資の動向について、それぞれ特集をしました。最新の10月号では、リーガルテックの法曹界への浸透およびリーガルテックの現状についての弁護士の評価を取り上げるとともに、各法律事務所や企業法務部がそれぞれの事情に合わせてリーガルテックを導入している状況について、考察しています。
また、ALBジャパンeマガジンは日本に拠点を置く企業の法務部からの寄稿を募っています。日本またはアジア地域全体における、皆様の事業に影響を及 ぼすような重要な政策や市場の動向について、ぜひそれぞれのお立場からの分析をお寄せください。
ALBジャパンeマガジンは、日本の法曹界の皆様と共に歩んでいく所存です。ご質問や今後取り上げるべき記事についてのご意見などがあったら、どうぞお気軽に、担当の記者である岩田万理かマネジング・エディターである私までご連絡ください。– ラナジット・ダム
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rozidah.jambari@tr.com

SALES MANAGER
セールスマネジャー

Hiroshi Kaneko
金古 宏(81) 3 4520 1192
hiroshi.kaneko@tr.com

COVER

enzozo/Shutterstock.com

A S I A N L EG A L BUS I N E S S – JA PA N E - MAG A Z I N E

1

MAIN STORYEMBRACING THE FUTURE
未来を胸に

The use of legal technology has been growing rapidly among both law firms and in-house teams inJapan, and the COVID-19 pandemic appears to have accelerated the process. While lawyers appreciate
the efficiencies that legal tech brings, they also acknowledge its limitations.

日本では、法律事務所と企業の法務部の双方でリーガルテックの活用が急速に普及しており、新型コロナウイルス感染症のパンデミック（世界的大流行）がこの流れを一段と加速させたようだ。
しかし、法曹界はリーガルテックがもた
らす効率性を高く評価する一方で、その限界も認識している。
BY MARI IWATA

Neirfy/Shutterstock.com

2

ASIAN L EG AL BUS INES S – JAPAN E- MAG A ZIN E

O C TO B E R 20 21

If you want to have an idea of how
swiftly Japan’s lawyers are taking to tech,here are some numbers. According to the
Yano Research Institute, the value of thecountry’s legal tech market is expected
to increase 37 percent to 35.3 billion yen
between 2019 and 2023. That figure isnearly double the amount from 2016.
While it’s true that legal tech is
gradually becoming a critical part oflawyers’ work globally, a subtle change
in Japanese policy last year is said tohave provided impetus. For more thana century, Japanese businesses had
been hand-stamping documents toauthenticate them. In June last year, toensure that various levels of managers
did not have to come to office amid theraging COVID-19 pandemic simply tostamp contracts, the government issued
guidelines clarifying the legality of cloudbased electronic signatures.
This was a “major driver” of thecurrent boom, says Shun Yamamoto,
Representative Attorney of law firm GVA
and founder of GVA TECH, a providerof legal tech, including artificial intelligence (AI) contract review technology.
It boosted confidence in using electronic
signatures, and as law firms and companies have found it very useful in reducing
the quantum of administrative work,
they have also come to accept the ideaof consigning legal document reviews toAI, according to Yamamoto.
While electronic signatures constitute the most widely used form of legaltech in Japan, AI contract review services
have also gained traction, with many
startups, some led by lawyers, entering
the market. Such services typicallycheck contracts using AI that finds risks
posed by wordings and conditions andsuggests replacements; notifies users of
the absence of necessary conditions andgives examples of possible additions;provides templates for various types ofcontracts; and offers an easy way to shareknowledge among those who have beenauthorized access.
This adds to a wide range of legaltech solutions available even before thepandemic. These include billing andbudget management; an e-library where
one can look up laws and regulations
as well as precedents; contract lifecycle
management (CLM); and more. Because
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these services are typically cloud-based,
service providers can ensure their solutions reflect important updates to laws
and regulations.
Legal tech has also been a focus of
the Japanese government. It has urged
law firms and corporate legal teams to
adopt new technologies, as it helps topromote efficiency by reducing working
hours spent on relatively mundane
tasks. Electronic signatures, AI contract“Legal tech seems to havebecome a buzz word in atrend created by some startups. But the phenomenon
perhaps reflects expectationsof operational improvements
both inside and outside ofthe legal industry, as it has
lagged behind other industries
in adoption of digitaltransformation.”— Tasuku Mizuno, City Lights Law「リーガルテックは一部のスタートア

ップなどがバズワード化しているだけのようにも思いますが、法務分野はテクノロジーの導入やDX化が遅かったので、それが改善されることに対する
業界内外の期待が込められているのだと思います」— シティライツ法 律事 務所、水野祐弁護士

review and so on “not only make contract
checking and signing processes fasterbut also help improve quality (of work)by allowing accumulation and sharing of
knowledge and risk information, among
other things. In addition, these knowledges and risk information are expected
to help better manage businesses after
sealing a contract,” the Ministry of
Economy, Trade and Industry (METI) said
in a 2019 report.

“Laws and regulations have becomecomplex over time, and the volume oflegal work processed only by humancapability is close to its limits. What weshould do now is to make legal risks
be seen by anyone and thereby control
them, using technology and legal knowledge. By doing so, lawyers can work moreproductively and help realize smooth
operations of businesses, which thenleads to fullness of the society. To achieve
it is our mission,” Nozomu Tsunoda,
CEO of LegalForce, a major AI contract
review technology provider, was quoted
as saying in a Forbes Japan article.
T HE ROAD TO EF F IC IEN CY

Miki Fujita, a former lawyer with
Nishimura & Asahi, is presently CEO of
Lisse, another rising legal tech company.
She notes that the AI-based contract
review service is the most popular among
her company’s products. The reason forthe popularity is “it reduces lawyers’
working hours as well as minimize business risks,” and “it helps boost efficiency
as many in-house counsels have only one
to a few people and they are struggling
to check contracts in a timely manner,”
Fujita notes. About a third of its users
are law firms, she adds.
The efficiency created by such technologies allow lawyers to spend time
more productively, ideally working withclients in creating new business models
that comply with laws and regulations,and doing research about foreign regulations for clients planning to expand tooverseas, says GVA TECH’s Yamamoto.
“Our law firm has been providing
support for startups. This has mademe think of ways to offer less expensive
services using technology. I have also
wanted to boost the efficiency of lawyers’
work. Each lawyer has an expertise heor she wants to spend time brushing up
on, in my opinion. For our firm, since wesupport startups, we would like to learn
more about new and amended regulations in relatively new areas such as
fintech and health tech. Some of theseregulations are essential to our clients’business models.”
However, Yamamoto admits there
is a long way to go for AI review technology. “The ultimate goal of AI contract
review is to complete the process without

A S I A N L EG A L BUS I N E S S – JA PA N E - MAG A Z I N E

3human involvement. In that sense, we arestill on the way. Nevertheless, doublechecking by AI has greatly reduced loads
on humans, especially for one-person
in-house counsels, which I think is a great
step forward.”
The government agrees on thispoint. Nevertheless, it promotes wider
adoption, which in turn is expected tolead to improvements in these very
technologies. “At this moment, it is notrealistic to do all legal work using legal
tech. Therefore, it’s important to figureout its limitations, with what functions
and ways one can achieve efficiency
and from what point humans takeover. Also, even if these technologies
are not immaculate now, one should
keep an eye on developments as suchtechnologies typically improve throughdata accumulation and AI’s learning,”
the METI report notes.
A BO O N F O R I N- HO U SE COU N SE L

A report by Mitsubishi UFJ Research& Consulting offers some examples of
productive work specifically for in-housecounsel; such as cooperation with thesales and business development divisions to create new business strategies
that make the most of rapidly changing
regulations and market conditions;monitoring ongoing changes in laws
and regulations and updating therelevant contracts; checking contract
compliance and moving proactively
before disputes occur; make sure all
outstanding issues are properly dealt
with, including payments, before termination of contracts; and so on.
Yuichiro Watanabe, Lead Counsel at
Airbnb Japan, says that as the in-houseteam of a technology company, the useof legal tech has been second nature forsome time now. “We have used electronic signatures since before COVID.
As you may well know, the preparationof paper contracts can be anything lessthan cumbersome and inefficient form an
in-house counsel’s objective standpoint,
from printing and binding of papers to
obtaining approval within the company,
stamping on the contract paper using the
hanko seal straddling on Inshi, preparation to send it via post, etc. Electronic
signatures complete the process in a few
seconds,” he says.
4

Airbnb Japan’s in-house team alsouses a billing and budget management system through which it receives
invoices from outside law firms, manages
budgets and shares details of eachcase that involves external counsel. As
for what kind of legal tech it will adopt
next is not clear at this moment, but
Watanabe says it’s his responsibility
as the lead counsel “to help in-houseteam members spend time on more

“The ultimate goal of AI
contract review is to complete
the process without human
involvement. In that sense,
we are still on the way.
Nevertheless, double-checking
by AI has greatly reduces loads
on humans, especially for
one-person in-house counsels,
which is a great step forward.”— Shun Yamamoto, GVA TECH

「AI契約書レビューは、最終的には代替じゃないですか。人がやらなくてもテクノロジーが全部やるという。そういう意味では、まだ難しいんですよ。
それでも、ダブルチェックの作業をAIが代替するだけで、特に1人法務のところは、かなり作業が楽なります。
これは大きな進歩だと思います」— GVA TECH代表 取 締 役社長 GVA 法 律事 務所
代表 弁護士、山本俊氏

Yuichi Kono, general manager ofthe planning and development section
with Marubeni’s legal department saysthat the lawyers have adopted legal techsolutions such as matter management
system, e-billing, e-library, automatictranslation, electronic signatures, automatic translation, AI contract review andso on. He singles out e-billing, e-libraryand electronic signatures as having
enhanced efficiency.
“It’s a little difficult to calculate theexact ROI from our investments in these,
but we are happy with efficiency realised,” says Kono. “What makes the adoption of legal tech successful is defining
what you want to achieve and judging
how you can make it happen. Some tasks
may be done by merely re-organizing
workflow without introducing any newtechnology, while others can be donewith system A, not B. Once you selecta technology, work closely with thevendor to customize it to your operations. It would help you more fully use
its capability than leaving everything tovendors.”“Not leaving everything to techpeople” is an approach shared by
Kazuhiro Takei, a partner at Nishimura& Asahi. “The age of digital transformation (DX) stems from the current sustainability movement. Technology issues
are not only for tech people, but also
for ourselves,” says Takei. “The underlying issue here is not only about what is
doable from a technological perspective,
but also whether it should be done andhow it can be done from the perspective of the ‘rule of law.’ This is why our
firm expanded our DX practice team, toensure that DX will lead to achievementof social value.”.
WAIT-AN D -SEE APPROACH

value-added work by adopting necessary technologies quickly, thereby realising ‘resource redistribution to in-housecounsel’s core value.’”“Not doing so is the same as condone
inefficient operations. You need somecourage to change your working environment, but in-house teams that canevolve themselves by adopting changes
can attract and retain talented people,”
Watanabe adds.

ASIAN L EG AL BUS INES S – JAPAN E- MAG A ZIN E

Most leading law firms have beenusing electronic signatures andremote communications well before
the COVID-19 pandemic gripped thenation and the government removed
all legal hurdles to electronic signatures. In addition, some of them findelectronic knowledge resources suchas e-libraries useful. But, at the sametime, many of them are taking a waitand-see approach before going further
in adopting legal tech.
O C TO B E R 20 21

“We are at a stage where we try
various legal tech tools and appraisethem, rather than using them to reinforce our capability as a law firm,” says
Tomomi Hioki, LPC Partner at Miura &Partners (M&P).
A large part of the operations at
M&P were already digitized before thepandemic, including online meetingsand cloud-based knowledge sharing,as it adopted these technologies at its
inception in 2019. Such technologies,
while not necessarily categorized as legaltech, have proved to be successful “byallowing us work flexibly and maintainquality of our services in this unexpected,
COVID-induced remote work environment,” says Toshio Nakajima, anotherpartner of M&P. But he adds that themost important thing is security, whichis the foundation of any and all technological innovation.
Tasuku Mizuno, an attorney at
City Lights Law and one of the eight
members of a government committeethat discussed and compiled the METI
report, says the law firm uses precedents
and other electronic books while someof his colleagues adopt services suchas electronic signatures, AI contract
review, and document sharing andmanagement. Mizuno himself is happy
with performance of the precedents
database, electronic signatures and thee-library. But he also believes that otherlegal tech solutions have not reachedsimilarly high enough levels of capability
and efficiency.
Legal tech seems to have becomea buzz word in a trend created by somestartups. But the phenomenon perhaps
reflects expectations of operational
improvements both inside and outsideof the legal industry, as it has lagged
behind other industries in adoption ofdigital transformation,” Mizuno notes,
adding that a cautiously optimistic attitude is probably the best approach.
“Expectations to legal tech appear to
be a little too high now, but there seems
to be better understanding of its capabilities as well as limits among some ofits users. We will likely see a demandrise for legal tech next year. By that time,
more users of such services will become
able to take realistic approach to legaltech,” notes GVA TECH’s Yamamoto.
W W W.L EG AL BU SINES S ONLINE.COM

こうした政府の動きが現在の電子署
名ブームの「火 付 け役」になったと、GVA
法律事務所の代表弁護士でリーガルテッ
クのベンダーGVA TECHの代表取締役である山 本 俊 氏 は 話す。同 社 は A Iを使った契約書レビューのサービスも提供している。クラウドベースの電子署名合法化によって電子署名 への信頼性が上がり、企業の法務や法律事務所が使い慣れるに従って、契約書のチェックをAIに任せるという発想も受け入れられていきたという。
日 本で最 も広く利 用されているリーガルテックは 電 子 署 名 だ が、A I 契 約 書レ
ビューサービスも勢 いを増し、一 部では弁護士が起業するなど、スタートアップ企業が多く参入している。AI契約書レビュー“The preparation of paper
は通常、AIが契約書をチェックし、文言や
contracts can be anything
条項に係るリスクを検知して修正文例をless than cumbersome and提案するほか、必要 な条項が欠落していinefficient from an objective
る場合に追加する条項の候補例を表示したり、さまざまな契約書のテンプレートを
standpoint, from printing and提供したり、アクセス権限を与えられたユ
binding of papers to obtaining
ーザー間で簡単にナレッジを共有できる
approval within the company,
ようにする、といった機能を備えている。
stamping using the hanko seal
コ ロナ前から広く利 用されていたソ
straddling on Inshi, sending
リューションには、請求書と予算の管理シ
it via post, etc. Electronic
ステム、法令や判例を調べることができる
電子図書館、契約書のライフサイクル管理
signatures complete the（CLM）などがある。一般的にこれらのサ
process in a few seconds.”
ービスはクラウドベ ースで提 供されるた— Yuichiro Watanabe, Airbnb
め、法 規 制の重 要 な変 更 があれ ば、ベンダー は 自 社のソリューションにそれを素早く反映させることが可能だ。
「紙の契約書の締結準備ほど（客観日 本 政 府もリーガルテックに力を入的に見て法務の）付加価値のない作業れており、法律事務所や企業の法務部に対し、比較的単調な作業に費やす労働時はありません。印刷、製本、署名のための内部承認プロセス、印紙への割印、 間を削減して効率化を促進するためこうした技術を導入するよう促している。経済
郵送準備などです。
これらは電子署名
産業省は、2019年に出した「国際競争力
強 化に向 けた日 本 企 業の法 務 機 能の在を用いることで数秒で完結します」
り方 研 究 会」の報 告 書で、電 子 署 名やA I— Airbnb Japan、渡部友一郎リードカウンセル
による契約書レビューといった「契約法務へのリーガルテックの活用により、審査・
締 結の高 速 化 だ けでなく、ナレッジの蓄積・共有、リスク情報の集約等により品質を揃え向上させる、履行段階での情報管理・リスク対 応に資する等の効 用をも期政府が昨年、電子署名法の解釈を一部変待されている」と述べている。
えたことが普及拡大の追い風になったと「 法 規 制 は 複 雑 化 してきて い る の言われいる。日本企業では、100年以上前で、人間の経験や知識のみをベースに処から手作業で書類に押印して稟議を通し理できる量 は もうそろそろ限 界を迎えてて来たが、昨年6月、新型コロナのパンデいる。私たちがやるべきことは、情報や規ミックが日 本 を席 巻する中 、様 々な役 職
制 が 複 雑 化していることを前 提 として、の管 理 職 が 契 約 書 に押 印するた め だ け
テクノロジーと法 務の知 見を使ってすべに出社しなけれ ばならないという状況をての契 約リスクを可 視 化し、制 御 可 能に解決するために、政府はクラウドベースのしていくことです。それによって法 務の生
電子署名の合法性を明確化したガイドラ
産性が高まり、事業がスムーズに実現し、インを発表したのである。
日本の法曹界でリーガルテックがどれだ け急速に普及しているかを、矢野経
済 研 究 所 のレポートが 示している。これによると、日本のリーガルテック市場の規模は2019年から2023年にかけて37％増の3 5 3 億 円 になると予 想されて、これ は2016年の2倍近くの金額に相当するものだ。
世界的にリーガルテックが着実に弁護士の業務に欠かせないものになっているという事実はあるが、日本においては、

A S I A N L EG A L BUS I N E S S – JA PA N E - MAG A Z I N E

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最 終 的 に 社 会 の 豊 かさへとつ な がっていく。そのた め に 私 たちは 貢 献していきたい」と、米経済誌Forbesの日本版であるForbes JAPANで、リーガルテック企業
LegalForceの代表取締役CEOである角田 望 氏 は 熱く語っている。角 田 氏 は、森・
濱 田 松 本 法 律 事 務 所を経て法 律 事 務 所
ZeLo・外国法共同事業とLegalForceを立ち上げた。

政 府 も同 様の見 解 だ が、それでもリーガルテックの利用を促しており、上記の
METIの報告書では、「現時点ではリーガ
ルテックのみで全てを処 理することはできないので、リーガルテックを活用する際には、何がどこまでできるのか、どのように使うと効果的で、どこまで任せることができるのかをよく検討する必要がある。また、データの蓄積・AI の学習により性能が向上していくものであるため、今は不十分であることであったとしても、引き続き効率化を目指す
西村あさひ法律事務所に在籍した経験があり、現在はリーガルテックのスタートア
ップ企業であるリセの代表取締役社長を務める藤田美樹氏は、同社が手がける製“Technology issues are not
品の中でもAIを活用した契約書審査サー
ビスが最も好評 だと話す。人気の理由に
only for tech people, but also
ついては、
「マンパワーだけで検討するよfor ourselves. The underlying
りも大幅に作業時間が削減できるという
issue here is not only about
業務効率化ができるためと取引リスクを
what is doable from a
減らすことができるため」とし、「 企業様のtechnological perspective,
場合の課題は、一人または少人数で法務butalso whether it should beに対応されているため、タイムリーに契約書を確 認できない場 合もあるなど、業 務
done and how it can be done
効率化を図りたいということ」だと語る。
from the perspective of the
同社ユーザーの3分の1は法律事務所が‘rule of law.’”
占めているという。
— Kazuhiro Takei, Nishimura & Asahi
GVA TECHの山本氏は、こうしたテクノロジーを活 用すれ ば効 率 が上 がり、弁護士はより生産的に時間を使うことがで「テクノロジーの話だから理系の専きるようになると話す。理 想 的には、クラ門職にすべて任せるという発想ではイアントと協 力して法 令 を遵 守した新しいビジネスモデルを練り上 げたり、海 外
なく、自らの頭で物事を考えることが進 出 を計 画しているクライアントのた め
求められる。DXが社会的価値を実現に海外規制について調査したりするといするためには、何が出来るのかといった時間の使い方だ。
「 私 はスタートアップ を支 援する法う技術的視点だけでなく、それを行律事務所をやっていて、テクノロジーを使ってよいのか、またいかに行うべきなってもっと安くサービスを提供できないかのかというリーガルマインド（法の支と思ったんです。あとは、弁護士の作業効率の向上もできるんじゃないかと思った。
配）が重要」
皆それぞれ時間を使いたいところはある— 西村あさひ法 律事 務所、武井 一浩パートナーんですよ。私たちの事 務 所 なら、スタート
アップ支 援 なんで、フィンテックやヘルス
テックなどの比 較 的 新しい分 野で、法 律ができたり改 正されたりするのをもっと動向を注視していくことは重要である」と
調 べたい。ビジネスモデルの根幹に関 わ述べている。
る法規制ってありますから」
しかし山本氏は、AIレビューは現時点では限界があることも率直に認めている。 社内弁護士にとってのメリット
三菱UFJリサーチ＆コンサルティングは調「A I 契 約 書レビュー は 、最 終 的 には 代 替
査 報 告 書で、特に社 内 弁 護 士にとって生じゃないですか。人 がやらなくてもテクノ産性が高い業務の例として、営業部門やロジーが全部やるという。そういう意味で事業開発部門と連携し、急速に変化するは、まだ難しいんですよ。それでも、ダブル規制や市場環境を最大限に活用した新たチェックの作業をAIが代替するだけで、特な事 業 戦 略を練り上 げること、現 行の法に1人法務のところは、かなり作業が楽な
律や規 制の変 更をモニターし、関 連するります。
これは大きな進歩だと思います」
6

ASIAN L EG AL BUS INES S – JAPAN E- MAG A ZIN E

契 約の内 容を更 新すること、契 約の遵 守状況を確認し、紛争が発生する前に予防的に対処すること、契約終了前に、支払いを含むすべての問題が適切に処理されているかを確認することなどを挙げている。
民 泊 仲 介 サイトを運 営するA i r b n b
Japanでリードカウンセルを務 める渡部友一郎氏は、テクノロジーを活用している企 業の法 務 部として、以 前から当 然リーガルテックを活 用してきたという。
「電 子
署名はコロナ以前から導入されておりました。ご承知の通り、紙の契約書の締結準備 ほど（客 観 的に見て法 務の）付 加 価 値のない作業はありません。印刷、製本、署名のための内部承認プロセス、印紙への割印、郵送準備などです。
これらは電子署
名を用いることで数秒で完結します」
Airbnb Japanの法務部は加えて、請求書や予算管理のシステムを利用して、外部の法律事務所から請求書を受理し、予算管理を行い、外部の弁護士が関与する案件の詳細を共有している。次にどのようなリーガルテックを導入するのか現時点では明確ではないが、渡部氏はリードカウ
ンセルとして、「『法務の中核的価値 への資源の再配分』という観点から、必要なテクノロジーをいち早く取り入れ、法務部員の貴重な時間をより価値が高いものへシ
フトしていく環境を整える」のはリードカウ
ンセルとしての責任だと語る。
「これ を怠 ることは 、非 効 率 な 経 営を黙認するのと同じです。作業環境を変えるには 勇 気が必 要ですが、あらゆる変 化を取り入 れて進化を遂 げる法務部は、優秀な人材を引きつけ、維持することができるでしょう」
丸 紅 法 務 部 企 画 開 発 課 長 の河 野 祐
一 氏 は 、社 内 弁 護 士 たちが 電 子 請 求 をはじめ 、電 子 図 書 館 、電 子 署 名 、自 動 翻訳、AI契約書レビューなどのリーガルテックを導入していると話し、中でも、電子請
求、電子図書館、電子署名は、効率性を大きく改善したと評価する。
「投資利益率（ROI）の算出は難しいのですが、効率が上がったことについては
満 足しています」と河 野 氏 は 述 べ 、「リーガルテックの導 入で成 果 を上 げるには 、何 をしたいのか、それ に合ったツール は
何か、を見極めることです。タスクによってはワークフローを変えるだけでツールの導入なしにできるかもしれませんし、別のタスクはあるシステムは合 わないけど他のシステムは合っているかもしれません。
使うツールを決 めたら、ベンダーと緊 密に協力して自社の業務に合わせてカスタマイズをすることも重要です。ベンダー任せにしないでこうした作業を行うことによO C TO B E R 20 21

って、導入したツールをより有効に使うことができると思います」
すべてを理系の人材任せにしないというのは、西村あさひ法律事務所のパートナーである武井一浩弁護士の主張でもある。
「 法 規 範 を含 めて不 確 実 性 を増すのがDXの時代である。テクノロジーの話だから理系の専門職にすべて任せるという発想ではなく、自らの頭で物事を考える
ことが求められる」と話し、「DXが社会的価値を実現するためには、何が出来るのかという技術的視点だけでなく、それを行ってよいのか、またいかに行うべきなのかというリーガルマインド（法の支 配）が重要。当法律事務所がDX分野を強化している理由はそこにある」と続ける。

様子見のアプローチ
新型コロナウイルスのパンデミックが日本全国を席巻し、政府が電子署名に対する法的 な障害を取り払う前から、大半の大手法律事務所は電子署名やリモートのコ
ミュニケーション技術を活用してきた。また、電子図書館など電子的なナレッジリソースが有用だと考える向きもある。その一方で、こうした法律事務所の多くは、リーガルテックの導入を進 める前にまずはその有効性について確かめようとしている。
三浦法律事務所の法人パートナーを務める日置巴美弁護士は、「 契約書のチェックなどですが、今のところそれによって業務改善を図るというよりは、このツールは使えるのか、と試している段階です」と話す。
三 浦 法 律 事 務 所では 、2 0 1 9 年 の 開
設 時 にこうしたテクノロ ジーを導 入した
ため、オンライン会議やクラウドベースのナレッジ共 有 など、業 務 の 多くはコ ロナ
前 からすでにデジタル 化されていた 。同事 務 所 のパ ートナ ーである中 島 稔 雄 弁
護士は、こうしたテクノロジーは必ずしもリーガルテックには分類されないものの、「設 立 当 初 は 予 想 もしていなかったコロナ禍 の中で、どういった柔 軟 な働き方 ができるか、どれ だ け品 質 を維 持しながらスムーズにサービスを提 供できるか」という点で、有 用であることが わ かったと話す。ただし、最も重要なのはあらゆる技
術 革 新の大 前 提であるセキュリティだと指摘する。
経済産業省の「国際競争力強化に向けた日 本 企 業 の法 務 機 能 の在り方 研 究

Beijing｜Shanghai｜会」委員8名のうちの1人で、シティライツ
法律事務所に所属する水野祐弁護士は、
同 事 務 所 が判 例 などの電 子 書 籍を利 用
する中 、一 部では 電 子 署 名 、A I 契 約 書レ
ビュー、文書の共有・管理などのサービスを活用している同僚もいると話す。水野弁
護 士 自 身 は 、判 例データベ ース、電 子 署
名、電子図書館の性能に満足している一方で、その他のリーガルテックのソリュー
ションは性能と効率性が十分なレベルに達していないと考えている。
また、リーガルテックは「一 部のスタートアップなどがバズワード化しているだ
けのようにも思いますが、法務分野はテクノロジーの導入やDX化が遅かったので、それが改善されることに対する業界内外の 期 待 が 込 められているの だ と思 います」と指摘し、過度な期待も忌避もしないのが最良のアプローチだろうと話す。
GVA TECHの山本氏は、「 現状では、リーガルテックサービスに対して、ユーザ
ーの期 待 値 が高すぎると思いますが、来年にはユーザーもリーガルテックサービ
スを使うことに慣れて、より適切な期待値
で、利用が浸透していくのではないでしょうか」と見通しを話す。

Guangzhou｜

Shenzhen

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ワンファーム（OneFirm）の理念の下で高度に統合されており、「クライアントの利益のために」という目標をもって、クライアントのニーズや案件の性質に合わせて最適な作業チームを組み、事務所全体のノウハウをフルに活かして最善なリーガルサービスをお届けすることができます。

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Firm Awards

Firm of the year - Shanghai
IFLR1000 China Awards, 2021

Best Crisis Management of the Year
Asia Legal Awards, 2021

China Firm of the Year
China Law & Practice Awards, 2018-2020
Top Tier Firm – China
IFLR 1000, 2019

Firm of the Year – China: Runner up
Benchmark Litigation Asia-Pacific Awards, 2021

A S I A N L EG A L BUS I N E S S – JA PA N E - MAG A Z I N E

7

Lukasz Stefanski/Shutterstock.com

CRYPTO ASSETSJAPAN’S CRYPTO RESTRICTIONS REMAIN STRICT, BUT PRODUCTS
OFFER OPPORTUNITIES
依然厳しい日本の暗号資産規制、新分野が商機もたらすか
BY MARI IWATA

Japan’s hostility towards crypto
assets is unlikely to change anytime
soon, as the new head of the financial
industry watchdog recently reiterated
the country’s tough regulatory stance.
Junichi Nakajima, the new commissioner of the Financial Services Agency(FSA) who took office in July, reiterated
the government’s approach towards
crypto assets in an interview with
Bloomberg in August. “We need toconsider carefully whether it is necessary
to make it easier for the general public to8

invest in crypto assets,” he was quoted
as saying.
Yuri Suzuki, Senior Partner at Atsumi& Sakai, thinks the stance is “reasonable” for a developed country with its
own stable currency. “Japan has been
gradually strengthening regulation on
crypto assets after several high-profile
incidents such as thefts by hackers,” shesays.
Japan amended financial regulationrelated laws, implementing regulations
governing stock trading to the trading of

ASIAN L EG AL BUS INES S – JAPAN E- MAG A ZIN E

crypto assets, such as banning insider
trading and spreading false information
to raise asset prices.
“Speculative interests from someinvestors created a very volatile market.
As a result, other investors made big
losses. There were also fraud cases
involving crypto assets. And we havethe money laundering problem, whichis considered relatively easier in crypto
assets as it’s borderless,” says Suzuki.
“The easing of regulations is unlikely.”
So Saito, founder of So & Sato Law
O C TO B E R 20 21

Offices, agrees with the outlook. “Someincidents such as investors’ making
huge losses from ICO booms and…
hackings led to tightened regulations.”
Unless it becomes profitable to operate
under even Japan’s strict regulations,the conventional crypto asset trading
cannot survive, he says.
Crypto asset regulations in Japan
have been among the strictest globally,and even before the above-mentioned
amendments, trading platform providers
were required to obtain approvals
from the government for many things
including what kinds of assets to be
traded on a platform.
This has resulted in a sluggish
industry, unlike counterparts in the U.S.,
Europe and other countries, says Saito.
“Japanese regulatory terms may not
be very different from the ones currently
proposed in the E.U., but the way thegovernment implement them is far
stricter than the actual regulations,”
says Takafumi Ochiai, partner at Atsumi& Sakai.
NEW OP P O RT UNI T IE S

That said, lawyers see opportunities
in relatively new kinds of digital assets
such as stablecoins, NFT (non-fungible
tokens) and DeFi (decentralized finance),
which are separate from cryptocurrencies
such as bitcoin.
A stablecoin is a type of cryptocurrency that its value is pegged to noncrypto assets, such as the U.S. dollar, theyen or gold. This helps stabilize prices
and reduce risks of large losses. An NFT
is a digital asset that represents virtual
items such as paintings, sculpture,music, in-game items and so on. Every
NFT is in theory unique and cannot be
exchanged like-for-like with another NFT.
And DeFi is a way to execute financialtransactions through applications thatcuts out traditional financial institutions
and intermediaries, and is conducted on
the blockchain.
All of these pose few risks in termsof market volatility, and have the potential to become parts of a new, vibrantindustry, say the lawyers.
Atsumi & Sakai currently advises
crypto assets trading platforms, those
who are seeking opportunities to provide
Japanese consumers with payment
W W W.L EG AL BU SINES S ONLINE.COM

services using crypto assets, and disputes
involving crypto assets, while keeping aneye on business and policy developments
among emerging crypto assets such as
NFTs, says Suzuki.
Meanwhile, So & Sato mainly advises
development of new products involving
crypto assets, says Saito. “Recently, we
have many DeFi, NFT and crypto fundcases, and considering enhancing capability to advise in these areas,” he notes.

規制は厳しい部類に入る。最新の法改正前から、取引プラットフォームのプロバイ
ダーは、プラットフォーム上で取引される資産の種類をはじめとする多くの項目で政府の承認を得る必要があった。
その結 果、米 国や欧 州 などとは 異 な
り暗 号 資 産 業 界 が 低 迷 状 態 にあると齋藤弁護士は指摘する。
渥美坂井法律事務所のパートナーである落 合 孝 文 弁 護 士 は、
「日 本の規 制 内
容は、現在、欧州連合（EU）が提案している規制とあまり違 わないかもしれません
が、細かい部分で、（実際の規制よりも）厳しい対応を求 められるという部分があります」と語る。

日 本 政 府の暗 号 資 産 に対する厳し新たなチャンスい姿 勢 が、早 急 に変 わることは なさそう
それでも、弁護士たちの間では、ビットコだ。金融庁長官に新たに就任した中島淳
インなどの暗号通貨とは別種の、「ステー
一氏は、暗号資産規制を緩和することに
ブルコイン」「非 代 替 性トークン（N F T）」
慎重な姿勢を示している。
といった比較的新しい種類の暗号資産や、7月に金融庁長官に就任した中島氏
i 分 散 型 金 融）」に新たなチャンス
は、8月に行ったブルームバーグとのイン 「D e F（があるとの見方が広がっている。
タビューで、「 一般の人々が暗号資産に投ステーブルコインとは 暗 号 通 貨の一資しやすくする必要があるかどうかは、慎種で、その価 値 が米ドルや円 などの法 定重に検討する必要がある」と述べ、政府の通 貨や金 などの 非 暗 号 資 産 に裏 付 けさ
姿勢を改めて強調した。
れている。そのた め、価 格 がより安 定し、
渥美坂井法律事務所・外国法共同事
投資家が多額の損失を被るリスクを軽減
業のシニアパートナーである鈴木由里弁
することができる。N F T は 、絵 画 、彫 刻 、護士は、安定した自国通貨を持つ先進国
音 楽 、ゲーム 内アイテム な ど、仮 想 空 間として、日本の姿勢は「合理的」だとみてのデ ジタル 資 産 を指す。理 論 上 、すべている。
「不正流出やハッキングなどで大きのNFTは唯一無二のユニークな資産で、な問題が起きましたから、日本政府は暗他の同種のNFTと交換することはできな
号資産に対して規制を強化する方向にあい。DeFiは、従来の金融機関や仲介業者ります」
を通さず、アプリケーションを使ってブロ
日本政府は金融規制関連の法律をックチェーン上で行 われる金融取引の方
改 正し、インサイダー 取 引や価 格 吊り上げを狙った虚偽情報の流布の禁止など、 法だ。
これらはいずれも市場変動という点
株 式 の 取 引 に関する規 制 を暗 号 資 産 のでリスクが少 ないた め、新たな活 気ある
取引にも適用することとした。
産業の一翼を担う可能性があると、弁護
鈴木弁護士は、「投 機 目 的 に使 われ
士たちは指摘する。
て市場が乱高下し、その他の投資家が大鈴 木 弁 護 士によると、渥 美 坂 井 法 律
きな損 失 を出したり、暗 号 資 産 を使った事務所では、暗号資産取引プラットフォー
詐 欺 が ありました 。マネ ー ロンダリング
ムへの助言や、暗号資産を利用した決済
も、暗 号 資 産 は ボーダーレスですから比サービスを国内消費者に提供する機会を較 的 容 易 にできる、という問 題 もありま
模 索している企 業 への助 言をはじめ、暗す」とし、日 本 政 府が「規 制 緩 和に動く可号 資 産 に関 わる紛 争 も取り扱っている。
能性は低い」と指摘する。
また、N F T など新たな暗 号 資 産をめぐる
創・佐藤法律事務所の共同代表である斎藤創弁護士も、この見解に同意する。 ビジネスや政策の動向にも注目しているという。
「消 費 者 保 護 はイニシャル・コイン・オフ
一方、創・佐藤では、主に暗号資産にァリング（I CO）ブームで損 をした人 がい
関連した新規商品の開発等で助言を行う
たり…ハッキングを受けたり、ということことが多く、「暗号資産に関連した新規商の防止のためです」と述べ、日本の厳しい品 の開 発 等 を行うことが多いです。最 近規制の下でも利益が出るようにならなけ
はDeFi、NFTや暗号資産ファンドなどがれば、従来型の暗号資産取引は生き残れ
多く、業務分野として拡大したいとも考えないだろうと語る。
ています」と斎藤弁護士は話す。
世 界を見 渡しても、日 本の暗 号 資 産
A S I A N L EG A L BUS I N E S S – JA PA N E - MAG A Z I N E

9Koichi Saito, partner,
Anderson Mori &Tomotsune

アンダーソン・毛 利・友常 法律事務所、パート
ナー、齋藤 宏一弁護士

F ORUMNEW WAYS OF WORKING
働き方のニューノーマル

While law firms weren’t caught completely off-guard by the COVID-19
pandemic, its extended duration has caused many to rethink how
they are delivering services to clients, in addition to making the mostof their remote workforce. While the past 18 months have broughtboth challenges as well as more pleasant discoveries, lawyers canagree that how they work has changed permanently.
新型コロナウィルスの大流行前から、リモートワークなどのテクノロジーを導入していた法律事務所は多く、そのためコロナによって業務が混乱に陥ることはなかったが、コロナ下での仕事が続くに連れて、多くの事務所は、リモートでも弁護士たちに最大限力を発揮してもらうことに加え、クライアントへサービスをどのように提供するかについて再考している。
この18ヵ月は、課題の克服と共にポジティブな発見もあり、こうした働き方の変化はコロナ後もニューノーマルとして続くだろうと弁護士たちは考えている。
BY MARI IWATA

QU EST ION:

GIVEN THE UNSTABLE COVID SITUATION RIGHT NOW,
HOW ARE YOU ENSURING THAT LAWYERS ARE ABLE TO
CONTINUE WORKING EFFICIENTLY, AND THAT CLIENTS’
NEEDS ARE MET?
質問

新型コロナ感染拡大の収束がまだ見えない中で、どのようにして事務所の弁護士が効率よく業務を行いクライアントのニーズに応えられるよ
うにしていますか。
10

ASIAN L EG AL BUS INES S – JAPAN E- MAG A ZIN E

Although our firm had already begun to
introduce remote work practices before
the arrival of the pandemic, since thepandemic this process has greatly
accelerated and is now a firm-wide
reality. I almost always work at home
now, and the firm has facilitated ouraccess to online precedent databasesin order to make remote work easier for
everyone. Managing our daily operations
online has also reduced redundancy inclient communications, particularly
by enabling the signing of documents
electronically. Online communications
have improved our communications withclients by making us more readily available to casual meetings than before.
We have introduced a system whichenables us to exchange business cards
at an online client meeting. Almost allof our seminars have been shifted fromin-person styles to webinars. In accordance with such shift, we are improving
our online marketing system to arrange
webinars more smoothly and efficiently.
Although interoffice communications can at times be challenging, ourfirm’s lawyers have frequent and regularonline meetings and circulate newsletters and case updates within the office,and these activities are particularly
frequent for lawyers working in the samepractice areas. I very much doubt that ourprevious ways of communicating, eitherwith clients or between firm members,
will return once the pandemic is over. The
electronic signing of documents and theavailability of new online communication
options within the judiciary are featuresof the new reality that, we hope, are here
to stay.
新型コロナウイルス感染症が蔓延する前から、もともと弊事務所ではリモートでの執務を行うことができる環境が整備されていましたが、同 感 染 症 の蔓 延 をきっかけとしてリモートでの執務体制を拡充し、今ではリモートワークが日 常となりました。私自身もほとんど自宅で働いており、事務所はリモートでの執務体制を拡充さ
O C TO B E R 20 21

せるため、図 書も電 子 図 書を活 用できるよう便宜を図っています。リモートでの執務体制、例えば、オンライン会議の浸透により、依頼者とのコミュニケーションは効率的になりました。こうしたコミュニケー
ションの効率化により、ちょっとしたことでも打 合 せを気 軽 に持つことができ、依 頼
者とのコミュニケーションをむしろ効 率
的・効果的にした他、オンライン・ミーティ
ングで名刺交換ができるシステムを導入
し、オンライン・セミナーもこれまでよりス
ムーズで効率的に開けるようにマーケティング・システムも改善しています。
事 務 所 内でのコミュニケーションには課題もありますが、弁護士は定期的にオンライン・ミーティングを開きニュース
レターを回 覧するなどして改 善を図っており、特に同じ分野を扱っているチームでは頻繁に行うようにしています。コロナが収束した後も、こうしたコミュニケーショ
ンの方法の変化は、対クライアントでも事
務 所 内でも、完 全に元に戻ることは ないと思われます。電子署名やオンラインでのコミュニケーションの選択肢が、法曹界のニューノーマルとして定着することを希望しています。

Takeshi Iitani and
Gaku Yoneyama,
attorneys, southgate

サウス ゲイト法 律 事 務所・外国法共同事業、飯谷 武 士 弁 護 士・米 山 岳
弁護士

Most of our attorneys
specialise in crossborder M&A. In thosecases, especiallyinbound investments
into Japan, we don’t frequently meetclients face-to-face. In that sense, wehave not experienced a very difficult
challenge in adopting remote work, andat the same time with meeting clients’needs. That said, we have rediscovered
the best things in remote work throughthe pandemic and aim to fully use
these virtues. One of such good things
is remote communications allow us toreduce the time spent on transportation,
which makes easier both for clients andus to set up a meeting, and this is beneficial not only for overseas clients but alsoclients in Japan. In the Japanese legal
industry, lawyers and law firms tend toprefer working in the office. We neverW W W.L EG AL BU SINES S ONLINE.COM

theless think the worldwide trend of
remote work is irreversible. So, we plan
to further embrace remote work technologies proactively, thereby enhance
efficiency and quality of our services
while hiring and cooperating lawyers infaraway places. In the meantime, we arepaying close attention to maintaining
good communications with our clientsand in our team, such as training young
lawyers in a context of real cases, which
can become cursory in an online-only
environment, so that needs from clientsand our firm members are met.
私どもは元々クロスボーダーの案件を取り扱ってきたメンバーが揃っており、特にインバウンドの案件では、元々海外のクライアントとface-to-faceでのミーティングを行う機会は多くありませんでした。その意 味では 、リモートワークと顧 客 満 足 度の両 立については 、特に高いハ ードルもなく順 応しやすかった面 は あろうかと思います。リモートワークを徹底して新たに認識したよさもありますので、それらのよさを生かしていきたいと思っております。
国内案件やアウトバウンドの案件においても、様 々な局 面での移 動 時 間 がなくな
りますと、クライアントとのミーティングのセットアップもしやすくなりますので、その面でクライアントにとっての勝手もよくなるところもあるかと思っております。法
曹 界では 比 較 的 出 勤 が 好 まれていますが、世 界 的 にリモートワークの流 れ は 不可 逆 的 だと考えられるので、率 先して取り組 み、業 務 効 率・品 質の向 上や離 れた地域に住む人材の獲得に活用していきます。他 方で、リモートワークで失 われがちなもの（顧客接点、所内コミュニケーショ
ン、Context ベースの教育・トレーニング
等）を補う工夫も続けていき、顧客とメンバーの満足度を高めていきます。

David Yaegashi,
attorney,
Squire Patton Boggs

スクワイヤ 外 国 法 共 同事 業 法 律 事 務 所 、八 重樫デビッド忠彦弁護士

As to the effect of the pandemic on daily
operations, I have similar concerns toother firms about the training of young
lawyers and team building in a remote
work environment. With respect toyoung lawyers, mentoring, a key aspectof development, often occurs throughorganic communication. In fact, someclients in the U.S. have requested thatthe firm resume “normal” operations andre-open offices to, in part, allow young
lawyers to obtain necessary experiences
and training.
However, there are many benefits
to remote work too. For example, wide
adoption and adaptation to virtual
communication technology has allowed
law firms to service clients remotely andseamlessly during the pandemic. These
technologies and remote work policies
have also enabled “right-sizing” officespace – reducing operation costs while
also allowing lawyers to reduce, or eveneliminate, their commutes. Some of mycolleagues report that these developments have led to better work-life balance.
My personal view for post-COVID
operations is that law firms will continue
to evolve their practice styles. I expect
law firms to adopt a “hybrid” approachcombining beneficial aspects of in-office
and remote work.
コ ロナ禍 の法 律 事 務 所 へ の影 響 については 、他の法 律 事 務 所の方 々と同 様 、私もリモート業務下での若手弁護士の教育とチームの育 成について、多 少の懸 念を持っています。若手弁護士の成長にはメン
ター が大 切 だと思いますが、多くの場 合
それは自然発生的 なコミュニケーションの中で生まれます。実際、米国のクライアントの一部からは、事務所での「通常」の業務を再開するように要請を受けていますが、その理 由の一 端 は 、若い弁 護 士 に経験と教育の場を与える為です。
一 方で、リモートワークには、よい点もたくさんあります。バーチャル・コミュニケーション技術が幅広く導入され、適応したことで、法 律 事 務 所 はコ ロナ下でもリモートで切れ目なくスムーズにクライアン
トへ サービスを提 供できるようになりました。こうした技術とリモートでの業務遂行によって、事務所スペースを「適切な大きさ」にすることが可能になり、運用コス
ト削 減 だ けでなく、弁 護 士の通 勤 時 間を削減したりゼロにしたりすることさえもできるようになりました 。ワークライフバラ
ンスが改善して喜んでいる同僚もいます。
私の個 人 的 な見 方としては 、コロナ
禍 後 も法 律 事 務 所の運 営 は 進 化し続 け
ると思います。オフィスで働く場 合のよい面とリモートワークのよい面を組み合 わ
せた「ハイブリッド」になっていくのではな
いでしょうか。

A S I A N L EG A L BUS I N E S S – JA PA N E - MAG A Z I N E

11has to listen to its demands. In otherinstances, many institutional investors
actually backed demands by activist
investors, and the results were often
not in line with managements’ plans.
Such demands in most cases ask for
improving performance or some operations, therefore, managements shouldtake activists’ demands seriously andpropose action plans to deal with the
problem pointed out by them,” Shibata
notes, adding “global companies withless supportive shareholders are experiencing more sincere communications
with shareholders.”

REUTERS/Issei Kato/File PhotoE XPL AINER

COULD THE TOSHIBA AFFAIR HERALD A NEWDAWN FOR SHAREHOLDER RIGHTS IN JAPAN?
東芝の取締役議長「再任否決」、日本の株主総会に新風か
BY MARI IWATA

Activist shareholder Effissimo
Capital Management’s recently
succeeded in effecting managementchange at Japanese manufacturing
conglomerate Toshiba at its annual
shareholder meeting. Industry watchers
feel that the tide might be turning
against larger companies that had until
now operated with little regard to shareholder rights.
WHAT L E D TO T HE R E C E N T
MANAG E ME NT CHAN G E AT
TOSHIBA?

In its June shareholder meeting, Toshiba’s
proposal to re-elect then-board chairman
Osamu Nagayama was rejected, with 56
percent of votes cast against him. Thiscame shortly after an external investigative committee found a few membersof Toshiba’s management team had
tried to sabotage the Singapore-based
Effissimo’s shareholder proposal to
12change the company’s management inJuly 2020.
Nagayama’s rejection was widely
considered as surprising, but Kentaro
Shibata, lawyer, co-founder and partnerof Shibata, Suzuki & Nakada says there
was “no mystery” to it. “Toshiba has
already been an international presence
and a large part of its shareholders is
foreign and Japanese institutional investors,” he notes. “Not all of them are activists, rather passive investors, but if they
think a proposal is reasonably profitable
for the company and shareholders, they
will naturally support it.” As of March 31
this year, 50 percent of the company’s
shareholders were foreign entities, while
24 percent were Japanese institutional
investors, according to Toshiba’s IR
disclosure statement.
“This is not the case only for Toshiba.
Once a company is targeted by an activist
investor, the reality is the company

ASIAN L EG AL BUS INES S – JAPAN E- MAG A ZIN E

W HAT LESS O N S C AN JAPANESE
CO M PAN IES LE ARN F RO M THI S?

Shibata says that he has had many opportunities to work with corporate clients
who ask advice for communications withactivist, or – if not activist – assertive or
hostile shareholders. “In such cases,
traditional Japanese managements
tend to perceive their demands as intrusive. But you should think over carefully
whether the demands work positively forwide range of shareholders in general,”he advises. “Not all activist shareholders
are working for all shareholders’ good.
Still, their proposals and demands
often seem good ones when it comesto improving operations and increasing
returns. Conversely, if management tries
to silence them, they may be sued forneglect of fiduciary duty.”“Many companies have been operating without increasing returns to shareholders with little qualm although they
do not spend money on capital expenditure or M&A. In this sense, activist shareholders contribute to improving governance,” says Shibata.
In an effort to deescalate Effissimo’s
confrontational stance, Toshiba in late
May announced higher dividends andshare buybacks. This came thanks to
Effissimo, Shibata tells Asian Legal
Business.
“For other shareholders, especiallyinstitutional investors, there’s no reason
to reject a proposal that is advantageous to them, and they would fail tobe accountable for their own investors
or asset owners if they support management. So, what a company should dowhen targeted by an activist shareholder
O C TO B E R 20 21

is to hire an advisor with appropriate
expertise and improve its business suchas proposing a new, reasonable mid-term
plan. That said, it is generally difficult toreform on its own. So, some companies
have no choice but to follow activist
shareholders’ proposal,” says Shibata.
Such companies include Olympus,
which invited Robert Hale, a partner of
San Francisco-based activist ValueAct
Capital, to its board in 2019. Reutersreported that a leaner Olympus is on
track to double its operating profit margin
to 20 percent by the next financial year.
WHAT RO L E WI L L N E W
CORP O R ATE G OV E R N A N C E
CODE P L AY ?

The Toshiba affair aside, shareholders
in Japanese companies can expect tobe further emboldened by the updated
Corporate Governance Code (CGC). Ledby the Financial Services Agency, theCGC was first introduced in 2015, andapplies to companies listed on the Tokyo
Stock Exchange (TSE) in order to get up
to speed with the trend among bourses
globally.
TSE’s first section, to be renamed
as Prime Market with the amended
CGC implementation in April 2022, will
have a number of difficult requirements
for traditional Japanese companies,
including at least 35 percent of shares
being floated, and disclosures simultaneously in Japanese and English.
“Traditional cross-shareholdings
have secured for Japanese companies
passive big shareholders who would
support them. But the minimum 35
percent floating requirement will force
many companies dissolving cross-shareholdings. This will increase the number offoreign and Japanese institutional investors that may back good proposals forshareholders in general,” Shibata notes.

日 本の製 造 業を代 表する東 芝の定時株主総会で、アクティビスト株主のエフィッシモ・キャピタル・マネ ジメントが 経
営 陣 の 刷 新 に成 功した 。こうした 動きを
受 け、今まで株 主の権 利を軽 視してきた大企業に対する風向きが変わりつつあると、業界関係者は感じている。
W W W.L EG AL BU SINES S ONLINE.COM

経営トップ交代はなぜ起きたのか
今年6月の定時株主総会では、永山治前
取締役会議長の再任議案が56％の反対多数で否決された。シンガポールに拠点を置くエフィッシモが2020年7月に提出した経営陣刷新の株主提案を、東芝の数名の経 営 陣 が妨 害しようとしていたことが第三者委員会により指摘された直後のことだった。
永 山 氏 の 再 任 案 否 決 は 概して意 外なものと受け止められた。だが、柴田･鈴
木 ･ 中 田 法 律 事 務 所 のパートナー、柴 田
堅 太 郎 弁 護 士 は「不 思 議では ない」と話す。
「東 芝 は グロ ーバル 企 業で、実 際 、外国も日本も機関投資家の割合がすごく高い。そのすべてがアクティビストなわけではなく、むしろパッシブな投資家が主なんですが、株主としては、企業や株主にとってある程 度 経 済 合 理 性 がある要 求であれ ば、賛成に回ります」。東芝のIR開示資料によると、2021年3月末現在、東芝の株
主は半数を外国法人等が占め、24％が日本の機関投資家となっている。
「東芝に限られないんですが、アクテ
ィビストにひとたび狙 われてしまうと、彼らの言うことをある程 度 聞かざるをえません。実際、他の機関投資家もアクティビ
スト側の支援に回ったりして、結局ほとんど経営陣の意に添わない結果になってしまうことが多い。自浄能力だったり業績だ
ったりの改善を求 められているわけですから、要求を真摯に受け止めて、自らそこは提案するということをしないと」と柴田弁護士は指摘する。
「グローバル企業で経営陣に味方してくれる安定株主がいない
会社は、株主とのコミュニケーションにおいて緊張感が高まります」「実 際 、設 備 投 資やM & A もしないのに株主還元しない会社がいっぱいあるので、そういう意味では、アクティビストはガ
バナンス向上に寄与しています」
東 芝 はエフィッシモとの対 決 姿 勢を和らげようと、5月末に増配と自社株買いを発表した。柴田弁護士はA s i a n L e g a l
B u s i n e s s に対し、これはエフィッシモによるところが大きいと述べた。
「 そ の 他 の 株 主 、特 に 機 関 投 資 家
は、株主に有利な提案なら反対する理由がないし、経 営 陣 支 援 に回ったら自らの投資家に説明責任が果たせなくなくなってしまいます。アクティビストに狙 われた
企 業 の経 営 陣 は 、しかるべきアドバイザ
ーを雇って、今まで緩かった運営を改めて
新しい合理的な中期経営計画を立てるといった行 動をすべきです。しかし、なかな
か自力で再生するのは難しい場合が多いですから、アクティビストの要望に従わざるを得ない場合もあります」
アクティビストと協 力している企 業としては 、オリンパスが 好 例 だ 。同 社 は
2019年、サンフランシスコを拠点とするア
クティビスト、バリューアクト・キャピタルのパートナーであるロバート・ヘイル氏を社 外 取 締 役に迎えた。ロイター通 信によると、事業をスリム化したオリンパスの今
年の業況は、来期の営業利益率が20％へと倍増する勢いだという。

新たなコ ー ポレートガバナンス・コ ードが果たす役割は東芝に限らず、日本企業の株主は、新しいコーポレートガバナンス・コード（CGコード）によってさらに大胆になるだろう。CG
コードは、金融庁の主導で2015年に初めて導入され、東京証券取引所の上場企業に適用されている。
日本企業が学ぶべき教訓は
東京証券取引所では2022年4月の市
柴田弁護士は、アクティビスト、あるいは
場区分の変更に合 わせ、東証1部が最上アクティビストでなくても主 張 の 強 い株
位の「プライム市場」となり、名称が変わる
主や敵対的な株主とどのように向き合う
予定 だ。CGコードの改訂に伴い、市場でべきか、企 業から助 言を求 められる機 会
流通する株式の比率を35％以上とするこが多いと語る。
「伝 統 的 な日 本 企 業の経とや、日本語と同時に英語での情報開示
営者は余計な口出しをされているようにを求 めるなど、伝 統 的 な日 本 企 業にとっ受け止めがちですが、提案が一般の株主ては厳しい要件が課せられることになる。
も含 めて株 主 総 体 の 利 益 に なるか どう
柴 田 弁 護 士 は 次のように指 摘する。
かよく考えないといけません」
柴 田 弁 護 士 は、
「アクティビストは 必 「 伝 統 的 な 株 式 持 ち合 いで 日 本 企 業 は
こ れ まで 経 営 陣 の 味 方 に なってくれ る
ずしも 株 主 全 体 の た め に 活 動している
安 定 株 主 を確 保してやってきました 。しわけではありません。
しかし、彼らの提案
かし、最 低 3 5 % の 流 動 性 比 率 によって、は 業 務を改 善しリターンを増やすという観 点からすると賛 同できる場 合 が多い。 持ち合い解消を進 めざるを得 なくなります。結 果として、これからはますます多く
逆に、経営陣がアクティビスト憎しで動くの 外 国 や 日 本 の 機 関 投 資 家 が、株 主 全と、善良なる管理者の注意義務違反を問般の利益になる提案を支持するようにな
われて訴 訟 になる可 能 性 があります」とると思います」も警告する。
A S I A N L EG A L BUS I N E S S – JA PA N E - MAG A Z I N E

13

Q& A

‘COVID HAS CREATED AN OPPORTUNITY TO BREAK BARRIERSAGAINST REFORM’

コロナを機に改革への壁を破る

Japan has seen a surge in the hiring of number of in-house lawyers as companies enhance their legal
capabilities, particularly related to overseas ventures. Miki Sakakibara, president of Japan In-House
Lawyers Association, points out that behind these moves are an increasing awareness of changing andbroadening legal risks across the world.
日本企業、特に国際的に事業を展開している企業で、社内弁護士の数はここ数年で非常に増えている。
これは世界的なリーガルリスクの変化とその幅広さについて企業が認識を深めつつあるという現状に対応したものだと、日本組織
内弁護士協会（JILA）の榊原美紀理事長は話す。
BY MARI IWATA

ALB: What are the top challenges
in-house lawyers encounter in Japanesecompanies operating internationally,
and what would help them overcome
these challenges?
Sakakibara: Some of the leading
members and I see legal English is achallenge for many, though this is a basic
one. The most important challenge isgovernance of overseas subsidiaries.
There have been an increasing number ofcross-border M&As and it is a hard task tomake sure governance, compliance andrisk management are in place at many
subsidiaries abroad. Another challenge
is data-related. Regulations such as theGeneral Data Protection Regulation andother privacy laws require cross-bordercompliance, while there are totally newlegal areas in data-related businesses
such as artificial intelligence.
For legal English, many companies,
especially big ones, provide educational
programmes here in Japan as well as
offer opportunities to study at overseas
law schools. As for foreign subsidiaries,
help from outside law firms has been
and will be necessary every now andthen. Acquisition targets are generally
small, and often have no dedicated legal
staff. So, in-house lawyers in Japan startwith getting office administration people
locally to supervise legal issues alongside their existing jobs. Gradually, the14government officials in various countries,
bribery risks are high. So, regardless ofindustry, there are always important legalrisks. Especially, as the US, EU or othergovernments rigorously indict accounting
fraud cases, in-house lawyers should keepa watchful eye on global developments
and move proactively.

MIKI SAK AKIBAR A
榊原美紀理事長

in-house lawyers have them learn legal
issues bit by bit by providing trainings
and so on, and through governance andaudit from the head office. When an overseas subsidiary grows to earn sufficientprofit, and legal risks in the business are
deemed high, in-house lawyers strongly
recommend head office executives to hire
legal staff at the subsidiary.
When a problem occurs, such as
violation of an anti-trust law, bribery, or
sexual harassment, there will likely comehuge social repercussions regardless ofwhether it is actually illegal or not, andthus all of them are legal risks. If you do
business in the U.S., legal risks from sexual
harassment are bigger than other countries, and if you do business that needs
frequent communications with many

ASIAN L EG AL BUS INES S – JAPAN E- MAG A ZIN E

ALB: What skills/expertise should
in-house lawyers learn in a rapidlychanging international business environments?
Sakakibara: In remote work environments, one needs to become used totechnologies such as Microsoft Teams,
Zoom, electronic signatures etc., but at
the end of the day, they are tools, andthese tools include entities like overseas outside law firms and consultants.
In-house lawyers should be able to findan optimal mix of these tools for eachtask they have. The younger generationis very good at it, but their recommendations are repeatedly met with rejection
by those who are at the top. However,
due to the rapidly changing businessenvironment created by COVID, leadership at many companies have started
approving reform plans. The COVID
pandemic is a tragedy, but at the sametime has created an opportunity to breakbarriers against reform for those who arewilling to take it.
O C TO B E R 20 21

ALB: What kind of support andresources do you offer to in-houselawyers, and which of them are mostin demand?
Sakakibara: The most popular is educational programmes. We have 13 study
groups such as legal operation technologies along with intellectual property,
diversity, international arbitration andso on. Those who participate in thesestudy groups can broaden their views by
exchanging information with their counterparts in other companies, in addition
to studying each subject. Among educational programmes, career-building
seminars are attracting great a many
number of applicants. We have seen
more and more in-house lawyers become
interested in career building in recent
years, and sometimes receive 300 to 400
applicants for each seminar. It’s about 20
percent to a quarter of our nearly 2,000
members. Seminars on legal tech arealso very popular. In-house lawyers areseeking information on these issues aswell as from their counterparts in othercompanies through networking.

ALB:国際的に事業を展開している組織
内弁護士が主に直面しがちな問題とその解決策を教えてください。
榊原：何名かのJIL Aの幹部も私も、皆が共通して思っているのは、ベースとしてはリー ガル・イングリッシュですね 。これ はすべての基本です。しかし、いちばん重要な課 題 は 海 外 子 会 社のガバナンスです。
クロスボーダーのM&Aがどんどん増えていますから、ガバナンスとかコンプライア
ンスとかリスクマネジメントをしっかりやることです。それからデータ保護法関係です。EU一般データ保護規則（GDPR）や各
国 の個 人 情 報 保 護 法 は 国 境 を越えて適用されますし、人 工 知 能（A I）のようなデータ関連のビジネスは新しい分野であり課題です。
リーガル・イングリッシュは 多くの企業、特に大企業は、社内で研修したり、海外のロースクールに留学する機会を設けたりしています。海外子会社については、外部の弁護士事務所の助けを要すること
が一 般 的です。買 収 などの場 合 、中 小 企
業が多く、法務専任の職員はいない場合が多いです。ですから、最初は管理部門の人に、法 務 業 務 も対 応してほしいとお願
W W W.L EG AL BU SINES S ONLINE.COM

metamorworks/Shutterstock.com

いします。それから徐々に、現地社員を研修したり、本 社 からの ガバナンスや監 査
を通じて法 務 業 務を理 解してもらうように努めます。そして、子会社が一定程度成長し利益を出すようになってきたら、リーガル・リスクが大きいと考えられる場合には、法務専任の社員を雇用することになります。
独占禁止法違反や贈賄、セクシャル・
ハラスメントのような問題が起きた場合、実際に法律に違反しているかどうかに関係 なく、社 会 的 に大きな反 響 があることが予想されます。これらのリスクは、実際に法律に違反しているかどうかに関 わらず、すべてリーガル・リスクの範疇です。もしアメリカで事業をしていれ ば、セクシャ
ル・ハラスメントは他の国よりも大きなリ
ーガル・リスクですし、様々な国のいろい
ろな政府職員と連絡をとる必要がある事
業をしていれ ば、贈賄のリスクが高い。特にアメリカやEUなど、各国当局が非常に厳しく不正会計を訴追していますから、組織内弁護士は世界の動向をよく見て何か起こる前に先手を打って動かなけれ ばな
りません。
A L B : 刻々と変 化している事 業 環 境 の中で組織内弁護士が身に付けるべきスキルや専門性を教えてください。
榊原：リモートワークの環境では、マイクロソフト・チームスやZoom、電子署名などのテクノロジーを使いこなす必要がありますが、これらは 外 部の弁 護 士 事 務 所やコンサルタントも含 めて、つまるところ
ツールにすぎません。組 織 内 弁 護 士 はこ

うしたツールを状 況 に合 わ せてうまく組
み合 わせる能力が必要です。若い方々は
そういうことがとても上 手ですが、いくら改革案を出してもこれまでの日本企業では 経 営 陣 等の社 内の了 解 がなかなか得られませんでした。それが、コロナの流行によって業務の環境がどんどん変わり、多くの会 社で業 務 改 革 が前 進しました 。コ
ロナはたいへんな悲 劇ですけれど、それをバネにしようとする方々にとっては改革への壁を突破する機会にもなっています。
ALB:JILAは組織内弁護士にどのようなサポートを提供ししていますか。また、その中で特に人気のあるものを教えてください。
榊原：最も人気があるのは教育のプログ
ラムです。JILAには、リーガルオペレーシ
ョンズ・テクノロ ジー 、知 的 財 産 、ダイバ
ーシティー、国際仲裁など13の研究会があります。
こうした研究会に参加する方々
は、各研究会の分野を学ぶだけでなく、他の企 業の組 織 内 弁 護 士との情 報 交 換 に
よって視野を広げたいと思っています。教育プログラムでは、キャリア形成のセミナーへの参加が年々増えており、1つのセミ
ナーに300人から400人もの申込があることもあります。JILAの会員数が2,000人
弱ですから、会員の約20%もの人が申し込んでいるわけです。他には、リーガルテ
ックのセミナーも人気があります。組織内
弁護士にこうした分野の情報を提供する
だ けでなく、ネットワーキングによって他の会 社 に勤 める組 織 内 弁 護 士との情 報交換の場としても活用されています。

A S I A N L EG A L BUS I N E S S – JA PA N E - MAG A Z I N E

15DE ALS$8 billion

U.S. Bancorp’s acquisition of
MUFG Union Bank from
Mitsubishi UFJ Financial Group
Deal Type: M&A
Firms: Nishimura & Asahi;
Simpson Thacher & Bartlett;Sullivan & Cromwell
Jurisdictions: Japan, U.S$80億

U.S. Bancorpによる三菱UFJ
フィナンシャル・グループの米子会
社MUFG Union Bankの買収
種類:M&A
リーガルアドバイザー:
西村あさひ法律事務所;
Simpson Thacher & Bartlett;Sullivan & Cromwell
国・地域:日本, U.S$2.7 billion

PayPal’s acquisition of Paidy
Deal Type: M&A
Firms: Cooley; Mori Hamada &Matsumoto; White & Case
Jurisdictions: Japan, U.S.

$27億

PayPalによるPaidy買収
種類:M&A
リーガルアドバイザー: Cooley;
森・濱田松本法律事務所;
White & Case
国・地域:日本, U.S.

$1.5 billion

CVC Capital Partners’ acquisitionof 3 brands from Shiseido
Deal Type: M&A
Firms: Davis Polk; Mori Hamada &Matsumoto; Nagashima Ohno &Tsunematsu; White & Case
Jurisdictions: Japan, Luxembourg$15億

CVCキャピタル・パートナーズによる資生堂の３ブランドの買収
種類:M&A
リーガルアドバイザー:
Davis Polk;
森・濱田松本法律事務所;
長島・大野・常松法律事務所;
White & Case
国・地域:日本, ルクセンブルク

16

REUTERS/Issei Kato/File Photo

SECURITIES INDUSTRY GROUP TO REVIEWIPO PRICE-SETTING PROCESS
日証協、IPO価格設定プロセス見直しへ(Reuters) A Japanese brokerage industry
group said it would review the process
for setting the price of initial public offerings (IPO), responding to criticism fromstartups that IPO prices have often been
too low and surged on market debuts.
Japan Securities Dealers Association
said it would set up a panel consisting ofscholars, investors and executives frommajor brokerage houses and startups
this month to review the process.
On the Tokyo bourse’s Mothers
market for start-ups, it is common to see
wide gaps between IPO prices and prices
fetched on debut, which some startups
blame on brokerage houses setting
IPO prices excessively low. Brokerage
houses say the wide gaps as a result ofhigh volatility in the Mothers market,
where share prices of firms with verysmall market capitalisations tend toswing wildly.
“We hope to examine the processfrom various perspectives,” Toshio
Morita, chief executive of the industry
group and the former head of Nomura
Holdings’ (8604.T) main securities arm,
told a news conference. He said prices
on a firm’s market debut were bound tosurge due to tight supply, although hesaid the process had not been reviewed
extensively and more flexibility could be
introduced.

ASIAN L EG AL BUS INES S – JAPAN E- MAG A ZIN E（ ロ イ タ ー ）日 本 証 券 業 協 会 は 、新規 株 式 公 開（ I P O ）の 価 格 設 定 プ ロ セ
ス を 見 直 す 意 向 を 示 した 。多くの 場 合
I P O 価 格 が あ まりに 低く抑 えら れ 、初値 の 高 騰 を招 いているとの 批 判 がスタートアップ 企 業 から 出 て い た 。日 証 協
は 、プ ロ セスの 見 直しの た め に、9 月 内に 学 識 経 験 者 、投 資 家 、大 手 証 券 会 社
やスタートアップ 企 業 の 経 営 者 で 構 成する作 業 部 会 を設 ける予 定 。
東京証券取引所の新興企業向け
株 式 市 場 で あ るマ ザ ーズで は 、I P O 価
格 と初 値 との 差 が 大 きく開 いてしまう
こ と が 一 般 的 だ 。こ れ に 対 し て 一 部の スタートアップ 企 業 は 、証 券 会 社 がI P O 価 格 を 過 度 に 低く設 定して いることが 理 由 だ と非 難して いる 。複 数 の 証
券 会 社 は I P O 価 格 と初 値 との 差 について、マ ザ ーズ 市 場 に 上 場 して いる 企 業の 時 価 総 額 は 非 常 に 小 さい 場 合 が 多
く、株 価 が 乱 高 下しやすいた め 、大きなギャップ が 生じると主 張している。
野 村 ホ ールディングス（8 6 0 4 .T）傘下 の 野 村 證 券 の 前 社 長 で、日 証 協 の 会
長 を務 める森 田 敏 夫 氏 は 記 者 会 見 で、
「 幅 広 い 観 点 からプ ロ セス を 検 証した
い 」と語った 。ま た 、I P O を 行 う企 業 は
株 式 の 供 給 が 逼 迫 して い る た め 公 開
後 に 初 値 が 高 騰するの は 仕 方 が ないと
しつ つ も 、こ れ ま で 価 格 設 定 プ ロ セス
は 幅 広 い 観 点 で 検 証 さ れておらず、もっと柔 軟 性 が あってもよい の で は な いか、との 認 識 を示した 。
O C TO B E R 20 21

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