蝶理の全 体 像

社長メッセージ
Top Message

新たなステージへと歩みを進める蝶 理は、

これからも「あなたの夢に挑 戦 」し続けます。

蝶理の強みを活かして、さらなる成長へ

一人ひとりが新たなことに積極的にチャレンジし、スキルを磨

蝶理は、創業160年を超える歴史の長い会社ですが、1970年

くことで、業務の可動域を広げてほしいです。それができる人

代以降の苦難の時代を経て2003年に新生経営計画を策定し、材が蝶理には揃っていますし、次世代をけん引する若い力に抜本的な構造改革を断行しました。その新生から19年というも期待しています。

意味では、長い歴史を持ちながらも、非常に若い会社でもあり

代表取締役社長
社長執行役員先濵 一夫

3

蝶理株式会社

ます。苦難の時代には、他人資本を増やして借入をしながら蝶理の目指す姿

売上を伸ばし、利益を拡大させるという経営を行っていました。

10年、20年後の世界では、アジアが成長を続けていくと見その反省に立ち、資産効率（ROA）を重視しながら再建を行っ

込んでいます。その中で、蝶理の存在感を如何に拡大させていてきた結果として、現在の蝶理があります。そのため、稼ぐ力

くかが重要です。この中長期的な成長を見据えて、前中期経を表す経常利益ベースの資産効率（ROA）
は、2021年度末で営計画から、連結グローバル事業軸運営を推進しており、これ8.4%と、総合商社にも引けを取らない数値となっています。

からもその方針は変わりません。現中期経営計画で掲げていこの点は、今後も8%前後を目標に維持していきます。また、る新たなステージ「経常利益100億円台常態化」も、この10年、新生のために、事業を繊維・化学品・機械の3つに絞り、「複合

20年先を見据えた基盤固めです。2021年度は経常利益103

型専門商社」を目指してニッチな分野に注力してきました。

億円を達成し、基盤固めも順調に進捗しています。今後は、こ

現在、グローバルに事業を拡大させている中で、この3事業はの基盤をバネに、世界各国でM&Aを推進できる企業となるべ

成長産業として展開しやすいことに加えて、160年を超える

く、次のステップへと歩みを進めます。

歴史で築き上げたサプライチェーンの基盤の強さや、それを次世代を見据えた取り組みとして、2022年4月から、基幹シ要因とする貿易取引の強さをコロナ禍で再認識しました。

ステム刷新のための全社業務変革プロジェクトを始動していま商社である私たちにとって、最大の強みは人材です。私が化す。目標としていた経常利益100億円台を2021年度に達成し、学品本部で営業をしていた頃、2009年に蝶理（中国）商業有

これを常態化させるのだという自信と決意のもと、ERPを導入

限公司副総経理に着任したことで、外から改めて蝶理を見つすることにしました。従来のシステムからの脱却・新システムへめる機会があり、そこで非常に優秀な人材が集まった集団での移行には労力がかかりますが、これは10年後、20年後の蝶あると感じました。外国語が堪能であったり、市場開拓力が理のさらなる成長を目指した投資です。現在は蝶理単体での活あったりと、私たちが推進するグローバル展開に非常に適し動ですが、できるだけ早い段階で連結子会社にもERPを導入し、た人材が、蝶理には数多く在籍しています。これからも、社員

経営管理の高度化と生産性の向上を推進していきます。

Tsumugu Report 2022

4

蝶理の全 体 像

社長メッセージ「 Chori Innovation Plan 2022 」の進捗と禍において世界規模でサプライチェーンが危機に瀕した際にのScope1・2を算出し、公表しています。
果ガス排出量（GHG）

2021年度に目標としていた経常利益100億円台に到達し、よ

2022 年度に向けても、「蝶理だったらこんなことができるのでは?」とお声掛けい商社という業態上、当社自身の営業活動が環境に与える負荷

うやくこのスローガンに見合う、「挑戦できる会社」になれたと

中期経営計画「Chori Innovation Plan 2022」の2年目にあただく機会が多く、それに対して蝶理はネットワークを駆使しはそこまで膨大ではありませんが、今後はScope3まで開示を実感しています。繊維・化学品・機械の3事業において、単なたる2021年度は、売上高2,841億円、経常利益103億円と、ながら様々な提案を行っています。2017年から参加している

進めることが課題です。また、環境・社会への貢献としては、持るトレーディングに留まらない価値創造を行い、顧客や取引

先述の通り、目標としていた経常利益100億円台に到達しましチリのリチウム化合物製造プロジェクトも、日常生活が戻りつ

続可能な社会の実現に資するプロジェクトが拡大しています。

先の夢に挑戦し続けてきたからです。
「蝶理なら何か新しいこた。新型コロナウイルス感染症がなければ、もう少し早期に達つある米国から設備が届き始めているため、2022年度はプロ

先述したBLUE CHAIN®やプラントベースフードなど、各事業とに挑戦してくれる」「蝶理ならこの難題に挑んでくれる」とい成できていたと感じてはいますが、コロナ禍によって蝶理の基

ジェクトのさらなる進捗を見込んでいます。

が社会課題とそれに派生するニーズを捉えて、意識的にこれう取引先の想いを大切にしながら、次のステージへと歩みを進めます。

盤の強さを再確認できましたし、前中期経営計画から続く連機械事業では、アラブ首長国連邦に在籍する取引先を通じらの案件を拡大させていることは意義深いことです。今後は、

結グローバル事業軸運営の戦略が間違ってはいなかったのだて、成長が見込まれる西アフリカでの展開を2018年から進めこのような事業活動を通じた社会貢献を、全社的に数値目標と捉えています。この連結子会社群の充実と、海外事業の拡大ていました。蝶理にとって新たな地域となるアフリカにおいてを掲げてマネジメントすることが重要だと考えています。

という2軸を推進した結果、2021年度は、経常利益および親順調にビジネスを拡大させていましたが、コロナ禍で同取引

蝶理が持続的に成長するために最も重要な要素は、人材で成長のために、ERP導入といった業務の標準化も進めていま

会社株主に帰属する当期純利益が過去最高益となりました。

先に対する回収遅延債権が発生し、2021年度に739百万円

す。中でも、その多様性が大切です。外国籍の新入社員が以す。光り輝く皆様の「夢」にますます挑戦できる蝶理であり続事業別では、繊維事業でBLUE CHAIN®という新たなコンの貸倒引当金を計上しました。外貨不足が今回の要因である

前よりも増加し、各国のナショナルスタッフも優秀な人材が活けますので、ご指導ご鞭撻を賜りますようよろしくお願い申し

セプトのもと、サプライチェーンの川上から川下までサステナため、地政学的リスクや事業環境の変化への感度を上げなが躍しています。どの企業でも人材の流動化が活発となった現上げます。

ビリティの実現を目指す取り組みを拡大させています。蝶理はら経営を進めるとともに、遅延債権については、引き続き回収代において、新卒採用を継続しつつ、キャリア採用も積極的に従来、約30億円規模で環境配慮型商材を取り扱っていましたに努めます。一方、機械事業では「世界四極+1
（インド）
」とし

行うことで、適材適所の人員配置を進めています。今後も多様が、取引先と協業することでその裾野を広げ、2021年度にはてグローバル展開を拡大させており、2021年度は欧州とメキな人材が様々な経験を積むことで、社員一人ひとりの能力の約100億円の売上となりました。これからもサプライチェーン

シコでの販売が堅調でした。車輛ビジネスに留まらない商材

さらなる向上を目指します。

全体を手掛ける蝶理の強みを活かしながら、BLUE CHAIN®

の幅出しを推進することで、今後も着実にグローバルでの拡を拡大させていきます。一方で、2021年度に子会社化した大を図っていきます。

年3月より取締役会の任意の諮問機関として、構成員の過半

更）は、ベトナムのロックダウンにより、同国工場が停止を余儀症や物価上昇、円安など様々なリスクを経験しました。中期経数を社外取締役とするガバナンス委員会を設置するなど、一なくされました。そのため、想定していた利益の確保は2021

営計画最終年度である2022年度では、サプライチェーン混乱

歩一歩ガバナンス強化を前進させています。このガバナンス強

年度中には叶いませんでしたが、その間に同社と蝶理のシナの可能性という観点から、ウクライナ情勢と中国のゼロコロナ化に終わりはありません。むしろ課題がしっかりと認識される

ジー創出のための対応を進めました。中国に代わる生産拠点政策を特に注視していきます。また、ウクライナ情勢に伴う世ことが経営上健全であると考えています。そのため、社外取締として注目を集めるASEANでの事業拡大は重要です。2022

界の対立構造や分断は大きなリスクである一方で、アジアや役の意見を重視しつつ、これからもガバナンスの現状と理想

年度は円安という逆風はあるものの、（株）
STXのリカバリーをアフリカなど、人口増加によりさらなる成長が見込まれる地域のギャップを埋められるように努めていきますし、先述した図るとともに、5年、10年の長期スパンで同社とのシナジー

は、蝶理にとっても大きなビジネスチャンスです。2022年度もERP導入が、数値管理や業務の見える化という観点からガバ創出を拡大させていきます。

これらの成長地域に注力しつつ、事業環境の変化に即応する

ナンス強化にも資すると考えています。

スを目標として、成長を図ってきました。グローバルネットワー

5「夢に挑戦」し続ける商社であるためにクを駆使し、多様な商材の中から最適なソリューションとして蝶理の ESG

蝶理は2008年に、コーポレートスローガン「あなたの夢に挑

商材をお客様へお届けするビジネスです。加えて、プラントベー

2022年6月、TCFDに沿った情報開示を新たに行いました。

戦します。」を発表しました。当時は壮大なスローガンに首をスフードや生分解性樹脂などの、持続可能な社会の実現に資

現代において、環境配慮を度外視した事業経営は成り立ちま傾げる社員が多かったかもしれませんが、それから10年以上、する商材数も拡大し、多様性が増してきました。実際、コロナ

せん。蝶理も企業としての社会的責任を果たすため、温室効

地道に、しかし着実に業績を拡大させてきました。そうして

蝶理株式会社代表取締役社長
社長執行役員役の3分の1以上の社外取締役を選任しています。また、2020

現中期経営計画のこの2年間で、新型コロナウイルス感染

ことで、さらなる成長を目指します。

成することができました。この業績拡大の波に乗り、次世代の2022年4月から蝶理はプライム市場に移行しており、取締（株）STX（（株）スミテックス・インターナショナルから商号変

化学品事業は、付加価値を提供できる主体性のあるビジネ

2021年度は、中期経営計画の目標数値を実質前倒しで達Tsumugu Report 2022

6

蝶理の全 体 像

蝶理の強み

新興国を中心とした多様な商材の取り扱い
蝶理は、1930年代に人絹糸を中国、インド、メキシコへ輸出するなど、戦前から新興国を積極的に開拓してきました。
その後、欧米や中東、アフリカなど世界中に拠点を拡大させ、現在貿易比率は約70%に上ります。

独自のグローバルネットワーク
新興国を中心とした多様な商材の取り扱い
P.8

海外
調達力

ネットワーク歴史

グローバル
サプライチェーン
構築力

歴史の中で
築き上げた

対応力
（スピード感）※１

1,322 名※2

※1 2022年9月現在※2 2022年3月現在

人材
専門知識を
有する人材による強固な事業基盤
P.9-10

連結従業員

30 拠点

参入障壁の高い商材の取り扱い

市場開拓力

海外での取引を60 年以上行ってきたことにより、蝶理は新興国を中心とした多様な商材調達ルートを有しています。

P.11-12

世界各国での長年の取引実績により、参入障壁の高い商材も各種取り扱っています。

この商材調達ルートを活用しながら取引を拡大させるとともに、蝶理の取り扱い商材例

7

蝶理株式会社

リチウム塩

医薬原薬、食品添加物

原産国のチリや中国では、権益確保が難しいことで知られています。

インドや中国において、高品質な原料の安定調達力が必要となる商材です。

Tsumugu Report 2022

8

蝶理の全 体 像

蝶理の強み

2004年 東レ（株）の連結子会社となる
2005年 中国内販権・貿易権を有する歴史の中で築き上げた

日本商社第一号の現地法人、
蝶理（中国）商業有限公司を設立

強固な事業基盤2012年 アルミ電解コンデンサ用アルミニウム箔
製造会社へ資本参加

2018年 化学品専門商社、（株）小桜商会を子会社化

2019年 ウツミリサイクルシステムズ（株）とリサイクルペレット販売共同事業を展開

2021年 (株）STXを子会社化

2013年 化学品専門商社、

ピイ・ティ・アイ・ジャパン（株）（現 蝶理GLEX
（株））
を子会社化

2014年 東京本社を品川に移転
蝶理インドを設立

1861年

京都西陣にて創業

2015年 化学品専門商社、ミヤコ化学（株）を子会社化

日本が江戸時代から明治時代へと歩みを進める激動の中、蝶理は生糸

2016年 第1回北陸ヤーンフェアを開催

問屋として創業しました。創業時の屋号は、生糸を生み出す蛾を「蝶」と2017年 チリ・リチウム化合物製造

言い換えて「蝶屋」とし、その後、創業家・大橋一族の当主「理一郎」のプロジェクト参画

名前から一文字取り「蝶理」としました。

機械事業を分社化し、蝶理マシナリー（株）
を設立
内装資材・梱包資材販売の1929年 福井県に支店を開設
1934年 石川県に支店を開設
1948年 蝶理（株）を設立

1952年 大阪に本社移転

（現 東レ
（株））
と
1953年 東洋レーヨン（株）

1957年 初の海外法人、蝶理ニューヨーク
（現 蝶理アメリカ）
を設立

1959年 大阪証券取引所に株式上場
1961年 東京証券取引所に株式上場共同出資のもと、中国より友好商社第一号にウーリーナイロン製造を目的として指定される

東洋ナイロン撚糸加工（株）を設立し、ウーリーナイロンの一手販売を開始（株）
アサダユウを子会社化

1956年 化学品の取り扱い開始

1972年 大規模マンション開発

1975年 徹底した経営の効率化・減量化により、再建スタート

1976年 取引関係のある撚糸業者などの北陸企業とともに、福井蝶理会、
金沢蝶理会（現 北陸蝶理会）
を発足

1993年 中国初の現地法人、2002年 合成樹脂事業を分社

2003年 新生経営計画を策定し、2003 2020s

躍進の時代
4期連続最高益更新

抜本的な構造改革を断行
繊維総合商談会（現 CHORI

Exhibition）を開催

point

中国サプライチェーン

蝶理は日中国交正常化前の 1961 年に、中国より日中友好商社の第 1 号に蝶理（上海）有限公司を設立

1995年 蝶理インドネシアを設立選定され、他社に先駆けて中国事業を開始しました。 2005 年には、中国内1996年 カザフスタン鉄道プロジェクト受注

販権・貿易権を有する日本商社第一号の現地法人を設立し、2022 年現在

1997年 合弁企業、重慶大足紅蝶

では、中華圏 ※に14 拠点を有しています。

ストロンチウム業有限公司を設立

2001年 蝶理中東を設立

長年の中国との深い結びつきにより、蝶理は中国において強力なサプライチェーンを構築しており、繊維事業では生産・調達・内販の拠点として、また、化学品・機械事業では、第三国への輸出拠点として中国事業を拡大させています。
※ 中国、台湾、香港を含む

1948

1975

拡大の時代
合成樹脂・化学品、各種機械関連の取り扱いを開始

point

繊維産地 北陸との繋がり

蝶理は、世界有数の繊維産地である北陸と90 年以上の協業の歴史があります。昭和初期に北陸に支店を開設して以来、長年にわたって同地域の企業に合繊糸を販売したり、共同で生地を開発し、国内外に展開してきました。
この北陸産地をはじめとする取引先との多様なネットワークが、高機能・高品質な商材を取り扱う繊維事業のサプライチェーンの基盤となっています。

1975 2003

苦難の時代
多額の損失計上を受け、事業の選択と集中を開始

point

ニッチ市場への注力

蝶理は 1970 年代に生活関連産業分野の事業も展開し、業績を伸ばしました。しかし、ファイナンスや不動産事業で多額の損失を計上したことにより、事業の選択と集中を開始します。繊維・化学品・機械事業をコアビジネスとし、収益性の高い商品の取り扱いに注力する体制を再構築しました。これにとなっていより、経常利益ベースの資本効率（ ROA ）は 8.4%（ 2021 年度末）ます。競合が多く価格競争の激しい商品ではなく、蝶理の知見や専門性が発揮できるニッチな市場での取引を拡大させています。

9

蝶理株式会社

Tsumugu Report 2022

10

蝶理の全 体 像

蝶理の強み

蝶理は3つの強みを活かしながら、専門知識を有する人材による市場開拓力

コーポレートスローガン「あなたの夢に挑戦します。」を実現します。

蝶理の人材は、長年同一の分野を担当し、商材の品質や製造ノウハウから、
サプライヤーの技術力に至るまで様々な専門知識を有しています。
このような人材が専門性を活かしながら、繊維をはじめ、化学品、機械事業において主要商品市場を開拓しています。

新たな市場の創出。

専門商社のイノベーション

1

繊維原料部第1課 課長

榊 敏也

入社以来アパレル製品部隊に所属し、国内外のメーカーに向けて製品企画・他社と差別化された機能性原料の拡提案などを行っています。蝶理が歴史販が課題でした。そのような中でス

的 に 強 み を 持 つ 中 国 だ け で なくポーツ業界に着目し、各原料の機能

ASEANにも注力し、2018年からはベ性確認を地道に行いながら、ハイスト

トナムでも生産を開始しました。新たレッチと快適性を実現した高伸縮素な生産地を開拓する際は、商習慣の材TEXBRID®の開発に成功しました。

違いなど戸惑いや苦労が伴いますが、今後は、環境配慮型商材を拡販し、繊それ以上に刺激や学びも多く、やりが維業界でのサステナビリティを実現していきます。

アパレル部第1課 課長

田村 卓郎

いを感じています。特に経済発展が期待されるASEAN諸国から、日本を始めとした各国へ製品販売を拡大さ新たなサプライチェーンを構築し、せていきます。

コストメリットを創出

入 社 以 来、物 流 部での経 験 が 長く、サプライチェーンの最適化や見直しなどのビジネス構築を得意としています。

2013 年、ウレタン原 料の販 売を伸ばすべく、ラトビアに

パフォーマンスケミカル部
第1課 課長門倉 可愛

在庫拠点を新設しました。当初、拠点の候補地がいくつか

無機化学品の営業職に従事し、フィリ

インドや中国、東欧などに在籍する

ピン駐在などを経験しました。従来のサプライヤーに対し、医薬や農薬の仕入れ先は中国が主でしたが、多様な中間体・原薬などを製造委託していま

国からの仕入れを推進し、新規開拓をす。厳しい品質管理のもと製造される続けています。中でも、蝶理として新た医薬品により、人々の健康を支えていにカリウム塩類やホウ素塩類の取り扱る喜びと責 任を日々感じています。

いを拡大させ、顧客ニーズに応えてい国内外のジェネリック市場を深耕し、ありましたが、各国のルールや化学品の規制を確認するた

コストメリットを創出する仕 組みを構 築しました。また、めに膨大な資料を読み込み、コストを含めてベストな拠点

遠 隔 地での在 庫 管 理システム構 築のため現 地に何 度もとして選定したのがラトビアです。同国において現地法人

足を運ぶことで、在庫管理・出荷指示をWEBで行い、緊急ます。今後は、非鉄金属商材にも注力

低価格・高品質な医薬品をお届けするを設立せずとも蝶理名義の倉庫を持つ、非居住者保税在時の対応は海外店が行うという効率的な運用方法も確立

し、国内外の社員とともに新たな価値とともに、バイオ医薬品などの新領域庫を利用し、競合の欧州品よりも地理的に優位な拠点で

しました。

2

無機ファイン部第1課 課長

平野 卓

挑戦を楽しみながらサプライチェーンを最適化し、市場を開拓

ファインケミカル部第1課 課長

濵川 周太郎にも挑み、世界中で一人でも多くの命を救う一助となりたいです。

蝶理（大連）貿易有限公司にて、生産事申請、海外製造所監査等を行って

管 理 を 行っています。中 国 生 産 がいます。病院や薬局で蝶理の関わったメインの10年前、ASEANでの生産が医薬品を目にする時、医療現場を支え条件であった大型案件のため、一からできたこの経験をもとに、同様の視点で新たなサプライチェーンを世界で構築することを目指しています。

る一翼を担っていることを実感します。

市場調査・パートナー選定・生産ラ

これからも高い専門性を活かして製薬

インの条件交渉などを行い、約1年か二度の産休・育休を経て、2021 年に管理職となりました。どのような環境でも楽しみながら業務を全う企業等と連携し、身近な医薬品からけて受注を勝ち取りました。中国でもし、利益を拡大させることができるチームづくりに現在注力しています。中長期的な蝶理の成長のため、しっ

高 度 な 先 端 医 療 材 料 にも携 わり、蝶理は有名な日本企業です。これから医療発展に貢献できるようリードしても多様なパートナーとともに、蝶理と年の販売開始以降、販売数量は最大で年間約 6,000MTとなりました。蝶理のプレゼンスを大きくアピール

蝶理株式会社を顧客に提供していきます。

薬事総合管理室にて、輸入医薬品薬

ラトビアに新設した拠点において、当初 1 製品のみであった取り扱いを3 製品まで拡大させたことで、201311

蝶理に入社し現 繊維本部へ配属された頃は汎用品の取り扱いが主であり、かりと利益を確保しつつ、地球環境や人々の生活の向上に貢献できる案件にこれからも挑戦していきたい

薬事総合管理室 課長

です。

高橋 榮

いきたいです。

蝶理（大連）
貿易有限公司 総経理

于 文業

いう舞台で歴史を紡いでいきます。

Tsumugu Report 2022

12

蝶理の全 体 像

中期経営計画「Chori Innovation Plan 2022」「高機能・高専門性を基盤として、グローバルに
進化・変化し続ける企業集団」の実現

2020〜2022年度を対象期間とする中期経営計画「Chori Innovation Plan 2022」では、激変する社会・経済環境へ即応すべ

120

く、リスク管理をはじめとした「守り」の施策を一層徹底します。一方で、持続的成長のため、「連結経営基盤強化」「次世代型ビジ

3,300

ネスモデル創出」「コーポレート・ガバナンス」「コンプライアンス」「人的基盤強化」の基本戦略を推進しています。これにより、

AFTER COVID-19

103
110

蝶理グループは、「高機能・高専門性を基盤として、グローバルに進化・変化し続ける企業集団」を実現し、さらなる企業価値の

2,841

新常態へ

2,800

向上を目指します。
90
2,400

2,162
2,000

3,565

売上高（計画）売上高（実績・予想）
経常利益（計画）
経常利益（実績・予想）

2,916
2,800

2,600
2,484

3,117

3,000

2,800

2,709

75

75
68

62

3,000
87

87
47

85

激 変する事 業 環 境への即 応 〜 守りの徹 底 〜

72

70

ROA

（経常利益ベース）
55

ROE（当期純利益ベース）（%）（経常利益ベース）

ROE（当期純利益ベース）

7.3

6.0

7.1

6.9

7.3

7.5

10.7

10.2

10.7

9.7

10.7

11.0

2014年度

2015年度

2016年度

2017年度

躍進2016
企業理念

経営基盤の強化、
新規開発・M&A

2018年度

事業投資型
ビジネスモデルへの転換

2019年度

目標としていた新たなステージ「経常利益100億円」に到達し、ミヤコ化学（株）の子会社化などの大型M&Aの実行が功を奏順調に進捗しています。経常利益は103億円、親会社株主にしました。

帰属する当期純利益は68億円と、過去最高益を更新しました。

した。

13

蝶理株式会社

11.0

12.0
2022年度
予想

3,300億円

Chori Innovation Plan 2022

経常利益

120億円

親会社株主に帰属する
当期純利益

82億円

新たなステージ

ROA（経常利益ベース）

9.0%

ROE（当期純利益ベース）

12.0%

配当性向

30%以上

2021年度

コーポレート・
ガバナンスの充実

2022年度（計画・予想）

CHOI活（全社活動）の継続

外部環境認識（ 2021 年度）
激変する社会・経済環境へ即応するために、リスク管理をはじめとした「守り」の施策を一層徹底するとともに、ビジネスチャンスを確実に捉えていきます。
プラス要因

最終年度となる2022年度には、経常利益120億円を目指します。

マイナス要因繊維事業

・自動車生産回復に伴うカーシート需要増
・衛生材の需要堅調
・健康志向の高まりを受け、スポーツ衣料需要増加

・外出自粛に伴い、アパレル衣料品の需要減退

化学品事業

・医薬などの中間体の需要堅調
・自動車生産回復に伴う車輛関連材料の需要増加

・外出や店舗営業の自粛に伴い、化粧品・食品添加物の
需要減退

機械事業

・欧州・中南米向けの車輛市場の回復

・船舶需給の逼迫、コンテナ運賃の高騰

常利益・親会社株主に帰属する当期純利益ともに過去最高益を更新し、中期経営計画の計数目標を1年前倒しで達成しま

2.2

売上高

連結企業群の充実

扱高が減少し、計画未達となりました。しかし、総合的には、経営基盤の充実が進みました。これにより、2018年度には経9.0「経常利益 100 億円台常態化」への基礎固め「Chori Innovation Plan 2022」第2年度の2021年度は、（株）
アサダユウや、（株）
小桜商会の子会社化などにより、連結

8.4

2020年度Chori Innovation Plan 2019

事業軸運営の
推進

4.1

定量目標

「躍進2016」では、2016年度中の円高の影響を受け、貿易取

前中期 経 営 計 画「Chori Innovation Plan 2019」では、COVID-19への対処

78

60

ROA

70

3,300 3,294（億円）

Tsumugu Report 2022

14

蝶理の全 体 像

中期経営計画

3

Chori Innovation Plan 2022

基本戦略

取締役会の諮問機関として、独立社外取締役が過半数を占めるガバナンス委員会を設置しています。コーポレート・ガバナンスの充実・強化により、さらなる企業価値の向コーポレート・ガバナンス

上を目指すとともに、業績連動型配当の配当性向は30%以上を定めています。配当の基本方針としては、成長戦略への投資資金の確保に留意しつつ、機動的な利益還元と経営・財務の安定性確保の観点から、親会社株主に帰属する当期純利益の水準に（円）応じた業績連動型配当を充実させます。

• ガバナンス委員会の設置• 配当政策の充実• 役員株式報酬の継続・拡充• グループガバナンス• 蝶理ブランドの価値向上• CHOI活（全社活動）

激変する社会環境に即応しつつ、基本方針である「高機能・高専門性を基盤として、
グローバルに進化・変化し続ける企業集団」を実現するため、下記の5つの基本戦略を推進しています。

連結経営基盤強化• 連結グローバル事業軸運営• 連結経営• ポートフォリオマネジメント• デジタル経営化を図るとともに、グループマネジメントを推進します。2022年4月には、全社業務（カラット）」がスタートしました。ERPソフト「SAP」の導
変革プロジェクト「CARAT入を通じて、業務プロセスの標準化・自動化・統合化による業務改革や人・組織の80

年10月を予定しています。
連単倍率

経常利益連単倍率の拡大

1.6倍を計画

120
90
60
30
0

54

75 60

2016 年度

2017年度70

連結経常利益次世代型
ビジネスモデル創出• 事業投資・新規開発
• M&A

24

87

61

2018 年度

87

103
64

2019 年度

47

81

110
68

22

2020 年度

2021年度

2022年度
（計画）

33

澤野委員長

鈴木委員

（独立役員）（代表取締役社長）

コンプライアンス• 企業倫理の向上• 法令違反の撲滅• グローバルリスクマネジメント• 連結子会社への各種監査機能の先濵委員

蝶理株式会社

480

34

40

36

59

60

63

320

37
160

社外取締役
社内取締役

0

1株当たり当期純利益（右軸）取締役・執行役員の選解任
後継者計画・
トレーニング取締役・執行役員の報酬
個別報酬

親会社グループとの取引などの評価

企業倫理の向上や法令違反の撲滅を行うとともに、連結子会社への各種監査機能の強化を図ることで、コンプライ
アンスを徹底します。グローバルにビジネスを展開する中において、日本および諸外国の法令、規則、慣行などに従い、社内研修や法令遵守ハンドブックを通じて周知・徹底を図り、法令違反の発生防止に努めていきます。

強化

単体経常利益事業投資委員会の継続により、成長分野や地域への積極的投資を行います。特に、
「環境」
「健康」
「サステナビリティ」「先端技術」などをテーマにした下記事業投資を推進します。
成長分野・成長地域への事業投資
繊維事業

環境・リサイクル分野、健康分野、衛生分野、資材分野

化学品事業

環境分野、5G関連分野、電子・電池材料分野、
ヘルスケア分野、アグリ分野

機械事業

グローバルマーケットの開拓

5
人的基盤強化• 次世代人材育成• 健康経営の推進（P.50参照）

人事ビジョン「人を活かし、人と活きる。人を育て、人と育つ。人を繋ぎ、人に繋げる。
」のもと、蝶理はグループ社員一人ひとりを最重要経営資源と位置づけて、健康経営を推進しています。また、次世代人材育成としては、活かす・育てる・繋ぐをキーワードに下記の取り組みを推進します。
次世代人材育成

活 かす
多様な働き方の実現

1 on 1面談によるコミュニ

ケーション活性化

15100

12 年度 13 年度 14 年度 15 年度 16 年度 17 年度 18 年度 19 年度 20 年度 21年度 22年度（実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （予想）

（独立役員）

4

変革を行い、経営とビジネスのスピードアップを図ります。次期システム稼働は2024（2020年度〜2022年度）

640
（円）

84

ガバナンス
委員会

30%以上へ記念配当
10円含む

1株当たり配当金（左軸）

（億円）

2

配当性向

120

0

連結経営の基盤強化として、経常利益連単倍率を拡大させ、中核子会社の機能高度

800

配当推移

160
（円）

40

1

（円）

200

育 てる

繋ぐ

次世代人材の育成
ナショナルスタッフの育成
女性活躍推進グループ内人材の流動化による蝶理グループ活性化・一体化

Tsumugu Report 2022

16

蝶理の全 体 像

財務戦略
「経常利益100億円台常態化」という新たなステージにおいて、

グローバル展開を加速させ、市場での価値を高めていきます。

中期経営計画の達成に向けて
中期経営計画「Chori Innovation Plan 2022」の最終年度計上し、事業の選択と集中を行った結果として、現在の繊維・目標を、2022 年に上方修正しました。この背景には、原油

化学品・機械事業があるからです。3年連続赤字であればその価格の高騰があります。中期経営計画策定時の2019 年は事業から撤退するというExitルールのもと、それぞれの事業は原油価格が下がり基調でしたが、昨今の価格高騰を受けて常時見直しを行っています。具体的には、社内の事業投資委

特に化学品事業の利益が拡大し、蝶理全体をけん引してい員会とM&A推進委員会において、新たな投資の効果の検証やます。そのため、今回上方修正を行いました。新たな数値目

リスクの見極めをしっかりと行っています。

標達成のためには、コロナ禍によって、2021年度に当社とのシナジー効果を十分に発揮できなかった繊維事業の（株）

STXをしっかり回復させることが重要です。加えて、円安を取締役 常務執行役員

リスクとして注視していく必要があります。最終消費者に近は苦戦しつつもコロナ禍の需要変化に対応し、一定の成果を竜之です。私は1989年に当社入社後、国内外の管理部門や上げました。機械事業は、アラブ首長国連邦の取引先に対す繊維本部での企画部長のほか、蝶理アメリカの社長やミヤコ

る回収遅延債権が発生し、739百万円の貸倒引当金繰入を化学（株）の代表取締役社長などを務めてきました。新型コロ計上※しました。コロナ禍でのナイジェリアの石油減産などに

ナウイルス感染症やウクライナ情勢、円安や物価上昇など、起因する資金繰りの停滞が主な要因です。同取引先では支払様々なリスク対応が求められる事業環境下ですが、自身がこのための外貨準備を進めているため、当社も引き続き回収にれまで幅広く業務に当たってきた経験を活かしながら、中長尽力していきます。中長期的な蝶理の成長のためには、グロー期的視座に立って、蝶理の持続的成長に資するリスク対応をバルな戦略的パートナーシップが重要です。今後も投資に行っていきます。

及び腰にはならず、その一方でリスク要因をしっかり見極めな

全事業増収となった中でも、特に化学品事業は、素材価格の上昇という追い風が吹いており、その風に乗って業績を拡大

がら、事業拡大のための施策を進めていきます。
※ 取引先であるPLATINUM CORPORATION FZEおよびRELIANCE COMMODITIES（株）
日本貿易保険（NEXI）DMCCの2社に対する債権総額7,399百万円について、の貿易保険を付保（填補率90%）しており、債権総額の免責分10%相当の739
百万円を貸倒引当金に計上しました（2022年3月末現在）。

2,800が問われています。当社が得意とするグローバルサプライ

経常利益

120

110

親会社株主に帰属する当期純利益

82

73

ROA（経常利益ベース）

9.0%

8%以上

ROE（当期純利益ベース）

12.0%

11%以上

（億円）

2021年度

増減額

2021年度計画

達成率

2,162

2,841

+679

2,400

118.4%

売上総利益

264

307

+43

̶

̶

販売費及び一般管理費

227

213

–14

̶

̶

営業利益

37

93

+57

87

107.2%

経常利益

47

103

+56

90

114.2%

親会社株主に帰属する当期純利益

12

68

+56

59

115.4%

蝶理株式会社

2021年度末の総資産は1,341億円と、前期末から235億円

財務健全性増加しましたが、そのうち136億円が（株）STXの連結子会社（億円）

化によるものです。結果として、2021年度末の自己資本比率

1,500は48.5%となりました。蝶理は、長年厳しい経営環境が続い1,000た経験から、自己資本比率は50%前後を維持することを目標

500としています。商社という業態から見ると、この比率は高く見0えるかもしれませんが、蝶理が得意とする繊維・化学品・機械事業のニッチな分野での投資に注力しながら、資本効率性を（当期純利益ベー
終年度目標の8%を超え8.4%となり、ROE
2020年度

17

財務健全性

-500

総資産

（%）

1,341

1,106 53.2

75

48.5
50

651

588

25

-155

-69

2020 年度末

2021 年度末

自己資本

ネット有利子負債0

自己資本比率2021年度末のROA（経常利益ベース）は、中期経営計画の最連結業績と中期経営計画目標の達成率
売上高の苦難の時代に心血を注いだ歴史があります。多額の損失を示すROAを重 視した事 業 展 開を今 後も行っていきます。

するだけの自力があったと評価しています。一方で、繊維事業

中期経営計画
最終年度計画3,300

当社の事業ポートフォリオの見直しは、2000年代初頭まで

2022年度から、新たに取締役常務執行役員に就任した迫田

業績予想

売上高

が増してきているため注視していきます。

就任のご挨拶と2021年度業績の振り返り

2022年度ロシアのウクライナ侵攻により、世界的にビジネスの在り方
チェーンの事業展開において、ますます安全保障の重要性

当期純利益68億円と、それぞれ過去最高益を更新しました。

（億円）

い製品は、収益環境が悪化する可能性があるからです。また、

迫田 竜之

2021年度は、経常利益103億円、親会社株主に帰属する

2022年度の業績予想

ス）
は11.0%となりました。

収益性・資本効率
2020年度末

2021年度末増減

ROA（経常利益ベース）

4.1%

8.4%

+4.3%

ROA（当期純利益ベース）

1.1%

5.6%

+4.5%

ROE（当期純利益ベース）

2.2%

11.0%

+8.8%

Tsumugu Report 2022

18

蝶理の全 体 像

参考資料

財務戦略

キャッシュ・アロケーション

経常利益の増減要因と四半期業績推移

2021年度の営業キャッシュ・フローは、売上債権・棚卸資産ました。今後も、親会社株主に帰属する当期純利益の水準にの増加などにより、23億円の減少となりました。2022年度は、応じた業績連動型配当を実施していきます。

（億円）

素材価格上昇などに注視しつつ、在庫資金を圧縮していきます。
キャッシュ・フロー向上させることに注力していきます。また、オーガニックな成長のため、3事業の中でも、特に繊維事業でブランディングに注力しており、新たに取り組みを推進しているBLUE CHAIN®
や、蝶理オリジナル商材について、知名度を高めながら知的財
産権を保護するための投資も推進しています。また、人材については、研修やキャリア形成支援などへの投資に加え、人材の流動化が進む現代において、蝶理の新たな成長を見据えて、専門性の高いキャリア採用を積極的に行っています。
一方、配当については、2020 年度から配当性向を30%以上へ引き上げており、2021年度は、年間84円の配当となり

過去最高益

180

投資については、常に優良案件に目を光らせていきますが、（株）
2022年度は、STXなど、まずは既存ビジネスの収益性を

経常利益の増減要因

2020年度

2021年度

増減額

営業活動によるキャッシュ・フロー

59

–23

–82

投資活動によるキャッシュ・フロー

–4

2

+6

–9

–40

–31

換算差額

–0

6

+6

キャッシュ・フロー合計

46

–56

–102

現金及び現金同等物の期末残高

176

120

–56

△38

120

103

47

60

財務活動によるキャッシュ・フロー

+51

△40

+83

（億円）

0

2020年度

増収効果

益率の低下

貸倒引当金繰入の
反動※

M&A等による
一般管理費等の増加

2021年度※ 2020年度に中国化学品製造会社グループに対して、貸倒引当金繰入額51億円を計上

四半期業績推移

今後に向けて（億円）

2020年度
3Q

1Q

2Q

4Q

売上高

490

532

552

589

営業利益または損失

–9

25

24

年間累計

2021年度
3Q

年間累計

1Q

2Q

4Q

2,162

607

694

758

783

2,841

–3

37

26

23

26

20

93

2021年度は、経常利益100億円台に到達し、中期経営計画

いくためには、連結グローバル事業軸運営を引き続き推進しで目標としていた「経常利益100億円台常態化」という新たなていくことが重要です。各事業を着実に成長させるため、

経常利益または損失

25
25

3
29

47
97

29

21

103

（除く貸倒引当金繰入額）

25
25

24

グローバル展開を拡大させるとともに、会社としての知的イン

–7
18

29

ステージへの基盤固めができました。2022年度は、上方修正
した連結業績目標を達成し、これを盤石なものとしていきます。

フラのレベルを高め、創業から160年以上続く複合型専門商

親会社株式に帰属する当期純利益または損失

–12

14

16

–6

12

23

17

19

10

68

また、この先10年、20年と蝶理が将来にわたり成長を続けて社として市場での存在感も高めていきます。

市場動向

為替レート※

石油価格

（円）
21

14

（円）

17.4
112.7

16.9

16.3
112.2

106.2

16.5
111.0

15.3
108.8

16.8
110.7

19.3

（ドル／バレル）

150

120

100

80

（ドル／トン）
100.3

122.4
64.9
50.6
38.3

7

50

40
367.9

0

2016

人民元（左軸）

2017

2018

USD（右軸）※ 3月末時点（出典：当社期末日レート）

19

蝶理株式会社

2019

2020

2021

2022 （年） 0

0

2016

470.1

579.1

59.2

60.1

552.9

1,009.2

20.5

594.3

1,500

1,000

500

294.8
2017

NY原油※（左軸）

2018

2019

2020

2021

2022 （年）0

ナフサ※
（輸入）
（右軸）

※ NY原油は3月末時点。ナフサは3月単月平均（出典：日経新聞（電子版）、当社調べ）

Tsumugu Report 2022

20