3

蝶理株式会社

Tsumugu Report 2021

蝶理の全 体 像

創業160年のあゆみ

2020s

1861年

京都西陣にて創業

2000
2020s

生糸問屋として創業後、1926年に人絹糸の取り扱いを開始しました。当時、人絹糸に対する市場での知識は不十分であったため、機屋に足しげく通うことで理解促進を図り、品質改良を重ねながら人絹市場の拡大を推し進めました。そして、1937年には、日本の人絹糸生産量の約30%を取り扱う人絹糸業界の大手糸商となり、繊維専門商社としての基盤を確立しました。創業時の屋号は、生糸を生み出す蛾を「蝶」と言い換えて「蝶屋」と

1970
2000s

し、その後、創業家・大橋一族の当主「理一郎」の名前から一文字取り「蝶理」としました。

1948
1970s

苦難の時代

拡大の時代

1956 年に化 学 品および 各 種 機 械 関 連 の 取り扱いを開始し、繊維事業とともに事業を拡大させました。また、業績を伸ばしました。

1948年

蝶理（株）
を設立

1952年

大阪に本社移転

1953年

東洋レーヨン
（株）
（現 東レ
（株）
）
と共同出資のもと、ウーリーナイロン製造を目的として
東洋ナイロン撚糸加工（株）を設立し、ウーリーナイロンの一手販売を開始

1956年

化学品取り扱い開始

1957年

初の海外法人、
蝶理ニューヨーク（現 蝶理アメリカ）
を設立

1959年

大阪証券取引所に株式上場

1961年

東京証券取引所に株式上場
中国より友好商社第一号に
指定される

1972年

大規模マンション開発

ステージへ
蝶理は、2021 年に創業 160周年を迎えました。

2019 年度には、4 期連続の最高益更新となる経常利
益 87 億円を達成しました。チリのリチウム化合物製造
プロジェクトや、ナイジェリアの化成肥料生産プロジェクトに参画するなど、社会貢献事業にも注力しています。

録しましたが、ファイナンス、不動産事業で多額の損失

2004年

東レ
（株）
の連結子会社となる

2016年

第1回北陸ヤーンフェアを
開催

2005年

中
 国内販権・貿易権を有する
日本商社第一号の現地法人、
蝶理（中国）商業有限公司を
設立

2017年

チ
 リ・リチウム化合物製造
プロジェクト参画を計上しました。これを受けて、生活関連産業分野の事業を見直し、コアビジネスへの注力を図ることで、構造改革を行いました。

1975年

 底した経営の効率化・
徹
減量化により、再建スタート

1997年

 弁企業、重慶大足紅蝶合ストロンチウム業有限公司
を設立

1976年

取引関係のある撚糸業者などの北陸企業とともに、
福井蝶理会、金沢蝶理会（現 北陸蝶理会）
を発足

2002年

合成樹脂事業を分社

1985年

1993年

1996年

中
 国初の現地法人、
蝶理（上海）有限公司を設立
カ ザフスタン鉄道
プロジェクト受注

2006年

エ ポキシ樹脂原料の供給確保により、化学品事業の
拡大

2012年

ア
 ルミ電解コンデンサ用
アルミニウム箔製造会社へ
資本参加

蝶理プラテクノ（株）の全株式をプラ・ネット・ホー
ルディングス（株）（現 双日プラネット
（株））
へ
売却

ア
 ンゴラセーターの取り扱いが30万枚以上の高いシェアを占める

2003年

新生経営計画を策定し、抜本的な構造改革を断行
繊維総合商談会（現 CHORI Exhibition）
を開催

日本が明治という新時代を迎える前夜、1861 年に生糸問屋として誕生した蝶理は、
常に時代とともに歩み、社会のニーズに応えながら積極的に事業を展開してきました。

1992 年 3 月期に、過去最高の売上高 7,555 億円を記

1970 年代には衣食住やレジャーといった、生活関連産業 分 野 の 事 業を展 開し、経 営を多 角化させることで

躍進と
飛躍の時代
4期連続最高益更新

多額の損失計上を受け、事業の選択と集中を開始

合成樹脂・化学品、各種機械関連の取り扱いを開始

新たな機械事業を分社化し、蝶理マシナリー（株）
を設立
内装資材・梱包資材販売の（株）
アサダユウを子会社化

2018年

インドネシアに（株）
マツオカコーポレーション、（株）ファーストリテイリング、
東レ（株）と合弁会社を設立

シンガポールの化学品商社
MEGACHEM LIMITEDへ
出資

2013年

化学品専門商社、
ピイ・ティ・アイ・ジャパン（株）（現 蝶理GLEX
（株））
を
子会社化

2014年

東京本社を品川に移転

2015年

 学品専門商社、化
ミヤコ化学（株）
を子会社化

化学品専門商社、（株）小桜商会を子会社化

第一回日中第三国市場
協力フォーラム参加

2019年

ウ ツミリサイクルシステムズ（株）とリサイクルペレット
販売共同事業を展開
ナイジェリア化成肥料生産
プロジェクト参画2020 年 度より開 始した 中 期 経 営 計 画「 Chori Innovation
Plan 2022 」では、新たなステージとして、経常利益 100 億円
台常態化への基盤固めを進めています。創業から今日まで、事業環境が激しく変化する中でも、その変化をチャンスと捉えて事業を拡大させてきた蝶理は、持続的成長と発展のためにこれからも企業価値を向上させていきます。

2021年

繊維専門商社の（株）
スミテックス・インターナショナルを
子会社化

4

5

蝶理株式会社

Tsumugu Report 2021

蝶理の全 体 像

海外展開の歴史

蝶理ニューヨーク（現 蝶理アメリカ）の設立

1949 年に民間貿易が再開されると、蝶理は東南アジアや南米での繊維販売を開始しました。
その後、東南アジア、アフリカ、北米、中南米向けの輸出も再開し、アメリカ、ドイツ、カナダ、オーストラリア、香港、

戦後の高度経済成長期、独自のネットワークを活韓国、フィリピンなど世界中に拠点を拡大させていきました。

かすことで、東南アジアをはじめ世界各地から商材を調達しました。蝶理ニューヨークは、主に北米市場の日本製テキスタイルの輸出入拠点として

蝶理メキシコ設立により中南米貿易を拡大

14拠点を有する中華圏※での長年のビジネス

拡大しました。

1960 年代、中南米貿易の中核拠点として、エルサ
ルバドル、リマ、サンパウロなどに駐在員事務所を

1961年に中国政府により友好商社第一号に指定着々と設置しました。2017 年には、蝶理メキシコされるなど、蝶理と中国には長い歴史があります。

を設立し、大手自動車メーカーの各種商品を中南

売上高

中国を生産拠点としてだけでなく、三国間取引の7,000億円突破
戦略拠点と位置づけて、事業の強化・拡大を加速し米へ供給するなど、拡大を続けています。

ています。

※ 中国、台湾、香港を含む

2012年

2016年

2014年

2017年

蝶理コリアを設立

主な海外拠点と国内・海外売上高 ※の推移［］
は現在は閉鎖または休業中

蝶理ニューヨーク（現 蝶理アメリカ）
を設立

7,000億円突破

5,000億円突破［蝶理東アフリカ］、［蝶理カナダ］、［蝶理オーストラリア］など、
世界

台湾蝶理を設立

蝶理（天津）、
蝶理（大連）
貿易を設立

30カ国に拠点を拡大

1987年

蝶理香港を設立蝶理ドイツ（現 蝶理ヨーロッパ）
を設立

1993年

2019年

2005年

蝶理（上海）を設立

蝶理シンガポールを設立

1974年

蝶理
トレーディング
タイランドを設立

タイ蝶理を設立

現地法人

蝶理インドネシア
を設立

蝶理

2001年

マレーシア

1976年

1970

蝶理中東を
設立

を設立

［蝶理イラン］
を設立

1980

モスクワ
（ロシア）

北京（中国）
サンティアゴ（チリ）

駐在員事務所

1995年

1989年

蝶理（大連）商貿進出口
を設立

2009年

蝶理（中国）
を設立

1973年

輸入売上高
輸出売上高
海外売上高

1960

蝶理メキシコを
設立

2018年

2004年

1963年

国内売上高

蝶理インドを
設立

売上高※ 有価証券報告書ベース

1957年

売上高

蝶理ベトナムを設立

1990［タシケント（ウズベキスタン）］

2000
ホーチミン
（ベトナム）

青島（中国）

2010
ジェッダ（サウジアラビア）

南通（中国）

シャーロット（アメリカ）

2020

ダッカ
貴陽（中国）（バングラデシュ）

深圳（中国）
瑞安（中国）

カンボジア

リマ
（ペルー）
［イスタンブール
（トルコ）
］

マニラ
（フィリピン）武漢（中国）

1950〜1970年頃

神武景気

岩戸景気

オリンピック景気

いざなぎ景気1972年

日中国交正常化

1971年

ドル・ショック

日本の出来事

世界の出来事

1973年

第一次オイルショック

1978年

日中平和友好条約締結
1979年

第二次オイルショック

1991~2000年頃

1985年

バブル崩壊

プラザ合意
1990年

東西ドイツ統一

平成不況
1995年

阪神・淡路大震災

2001年

2011年

アメリカ同時多発テロ
2003年

SARSの大流行

東日本大震災2008年

リーマンショック

2017年

アメリカ、トランプ大統領就任
2020年

新型コロナウイルス
感染症

6

7

蝶理株式会社

Tsumugu Report 2021

蝶理の全 体 像

創業以来の歴史に培われた蝶理の強み

Strength

1

Strength

独自の2

Strength3

グローバルネットワーク人材歴史

独自の商材調達ルートと貿易ノウハウ

専門知識を有した人材が、
顧客ニーズにスピード感をもって対応

160 年で積み上げられた

第二次世界大戦後、民間貿易が再開

長期間にわたって同一の分野を担当

創業以来の長い歴史の中で、蝶理はされた1949年から、蝶理は海外展開することで、蝶理の人材は繊維、化学

優良な取引先と強固な関係を国内外を本格的に再スタートさせ、拠点を拡

品、機械の各事業において専門的なで構築しています。特に、中国との結大させていきました。中国やアジアを知識を有しています。この専門知識のびつきは強く、日中国交正常化前の中心に中東やアフリカ、南米に至るま幅は広く、商材の品質や製造ノウハウ

1961 年に、日中友好商社第一号に人脈で、現在、海外 35拠点、連結従業員

から、サプライヤーの技術力にまで至指定されました。さらに2005年には、信用力（取引実績）

969名を有するグローバルネットワー

ります。幅広い専門知識をもとに市場

中国内販権・貿易権を有する現地法クを構築しています。長年にわたって

ニーズを洞察し、顧客への提案を行う人を設立しています。これらの長年の構築されたこれらのネットワークにおことが、蝶理の強みの1つです。また、中国との深い結びつきにより、蝶理は

いて、専門性が深化され、蝶理は市場

個の力だけではなく、世界各国の拠点

中国において強力なサプライチェーン

競争力を高めています。また、歴史にとの連携や情報共有によって組織としを構築しており、繊維事業では生産・培われた貿易ノウハウで海外売上をて団結し、様々な顧客ニーズに対応し調達・内販の拠点として、また、化学拡大させており、貿易比率は約70%ています。

品・機械事業では、第三国への輸出拠

人材

専門知識 ・技術 ・ノウハウ
コミュニケーション力
組織力 ・異文化理解力

対応力

調 達力

独自の

（スピード感）グローバル
サプライチェーン
構築力

グローバル
ネットワーク

日中友好商社第一号

グローバル拠点・販路

プロダクトチーム
商材調達ルート
マーケティング力
貿易ノウハウ

歴史

ネットワークに上ります。

取引実績と独自の人脈点として中国事業を拡大させています。

8

9

蝶理株式会社

Tsumugu Report 2021

蝶理の全 体 像

To p M e s s a g e

2020 年 度で築き上げた「 経 常 利 益 100 億 円 台 常 態 化 」を基盤に、
次 世 代に向けた成 長を続けていきます。

代表取締役社長
社長執行役員先濵 一夫

創業 160 周年を迎えて2020 年度の業績概要

1861年に生糸問屋として産声を上げた蝶理は、2021年に、

中期経営計画「Chori Innovation Plan 2022」の初年度

創業160周年を迎えました。1948年に蝶理株式会社が設立にあたる2020 年度は、新型コロナウイルス感染症の拡大されてからは、73年目となります。戦後日本の成長の波に乗により、特に第 1 四半期において、各事業が大きな打撃をりながら拡大を続けた蝶理ですが、1970年代後半からの約受けました。第 2 四半期より徐々に本業の収益力が回復し28年間、苦難の時代を過ごしました。レジャーや不動産業でましたが、最終的に2020 年度の業績は、売上高 2,162 億の多額の損失を計上した結果、事業の徹底した選択と集中を円、経常利益 47 億円、親会社株主に帰属する当期純利益行いました。そうして、今日まで続いているのが、繊維・化学

12 億円で、前期比減収減益となりました。この減益の大き

品・機械事業です。この3事業を磨き上げることで、強固な事な要因は、中国の澄星集団グループに対する売掛債権 51

業基盤を築き上げることができています。奇しくも、2020年億円全額に対し、貸倒引当金繰入額を計上したことにあり度に世界中で拡大した新型コロナウイルス感染症により、そます。ステークホルダーの皆様には、多 大なご心 配とごの基盤を再認識することとなりました。世界中を巻き込む未迷惑をおかけし、誠に申し訳ございませんでした。今後、曽有の事態となったコロナ禍ですが、これまでに築き上げた

澄星集団グループの再建型破産手続きの動向を注視し、グローバルサプライチェーンのもと、蝶理の調達力・販売力

再建計画からの弁済や、取得済の集合物譲渡担保からのが活かされました。そして何よりも、それぞれの分野で専門知

回収に全力を挙げていきます。2020 年度スタート時は、新識を有する社員、そして、グループメンバーの個の力をベース型コロナウイルス感染症の影響を踏まえ、売上高 2,000 億とした組織力が、今回のコロナ禍への対応を可能としました。

円、経常利益 70 億円を目指していましたが、この貸倒引当

そのため、次世代における成長について、大きな自信を

金繰入額を除いた場合の経常利益は97 億円と、2019 年度

感じています。創業から今日まで、常に時代に対応し、変化を上回っています。そのため、中計で目指す、新たなステージを続けてきた蝶理に、これからもご期待いただければと「経常利益100 億円台常態化」の基盤固めを推進すること思います。

ができた年度であったと認識しています。

10

11

蝶理株式会社

Tsumugu Report 2021

蝶理の全 体 像

この点、グループ社員の大きな頑張りに感謝しています。
会社に出られない、また、出張にも行けない中で、サプライ「 Chori Innovation Plan 2022 」の進捗

チェーンを切らすことなく調達を続けたこと、特に不足していたマスクや防護服、衛生材などの物資を組織の総合力

繊維事業においては、衣料品などを扱う川下分野が、新型コを活かし、迅速に調達・納品できたことを評価しています。

ロナウイルス感染症の影響を顕著に受けました。しかし、これからも、激変する社会・経済環境へ即応すべく、リスク

カーシートや衛生材などの非衣料商材については、順調に管理をはじめとした「守り」の施策を一層徹底するととも回復したことに加え、繊維として一本部制に変更したことが、に、ビジネスチャンスを確実に捉えていきます。

功を奏しました。繊維事業を1つの大きな屋根の下に置いたことで、本部でコロナ禍の危機を共有し、打撃を受けた部分

3事業とも受けたものの、現在、それぞれ回復基調にありま

非財務指標として、CO2の排出量削減など、社会効果を見について、繊維事業全体でリカバーすることができました。

すので、決して悲観的になっていません。中計最終年度にあえる化することも、今後の課題として捉えています。

当社連結子会社の澄蝶株式会社は、中国の化学品製造業

また、繊維総合力の強化としては、2021年6月に、株式会たる2022 年度目標、経常利益 110 億円（繊維事業 52 億円、

一方で、商社としての在り方は、今後も大きくは変わらな者である澄星集団グループに化学品原料を販売していまし社スミテックス・インターナショナルを子会社化しました。同

化学品事業 53 億円、機械事業 5 億円）を達成するため、各

いと感じています。政府や自治体の要請に合わせた、在宅た。しかし、新型コロナウイルス感染症の感染拡大に伴い、社は、原料分野では天然繊維に強みを持ち、アパレルのあら事業で着実に歩みを進めていきます。

勤務の実施や、基本的な感染拡大予防策は今後も講じてい

貸倒引当金繰入額の計上について

澄星集団グループの主力事業である石油化学事業が低迷し、

ゆるカテゴリーの顧客にOEM提供をしていますが、蝶理ときますが、商社である以上、やはりFace to Faceでのやり延しました。当社グループは支払訴訟の提起など、速やかなはその顧客層が重複していません。そのため、出口戦略と取りが重要となる面があります。新規顧客とのやり取りや、

法的回収手続きを実行し、第1四半期において、売掛債権のいった観点で、蝶理とのシナジーが見込まれます。また、同2020年4月頃から澄蝶（株）への原料購入代金の支払が遅回収状況および保全手続きの進行状況等を勘案し、総債権額の50%相当の貸倒引当金繰入額2,474百万円を計上しました。

2021 年 2月から3月にかけて、中国の大手銀行が澄星集団グループ 2 社に対して再建型破産手続きを申立て、新常態を見据えた今後の舵取り

社はベトナムに工場を有するため、生産の多様性の幅が広

新人社員が現場でしか学べない対応力などは従来通り重視される面です。これらの、現場が重要となる面を今後も大切がることも想定されます。中長期の成長を見据え、このシナ

Withコロナ・Afterコロナと言われる時代において、消費行動にしつつ、多様な働き方の実現として、時差出勤や在宅勤務、ジーが具体的に花開くことを期待しています。

の変化が起こると見込まれていますが、それは一過性の事象

WEBの活用などに柔軟に対応していきます。

化学品事業についても、第1四半期は様々な商材の原価であると考えています。しかし、今回コロナ禍で炙り出されたが下がり、影響を大きく受けました。特に、有機化学品や電弱い部分、数年先に来ると予測していた問題、これらへの様々済の集合物譲渡担保の見積価値や再建型破産手続きの進

子材料分野の市況が低迷しましたが、2020年度下期にはこな対処が世の中の変化のスピードを加速させるはずです。特捗などを総合的に勘案し、会計上の処理として売掛債権れらも回復してきています。また、医薬品の中間体や食品添にその中でも意識しているのが、今回大きくクローズアップさ加物といった高機能商材の分野についても、2020年度よりれた、日本の官民のデジタル化の遅れです。当社も数年前か2020年度は、中国の澄星集団グループに関する債権問題も2021年度は、市況が良くなると見込んでいます。一方で、ら問題意識を持って取り組んでいましたが、大きな課題であるについて、皆様に多大なご心配とご迷惑をおかけしてしまっ

化学品事業における事業投資は、コロナ禍でなかなか進めと認識しています。中計の大きな目標として、当社は「経常利たことを、改めてお詫び申し上げます。しかし、中計達成のられない状態にあります。そのため、コロナ禍以前より参画

益100億円台常態化」を掲げていますが、これを達成し、さらために、蝶理がこれまで積み上げてきた経営基盤・収益力していた、チリのリチウム化合物製造プロジェクトをしっかに事業を拡大させていくためには、さらなるデジタル化によるについては、着実に成長していることを実感しています。

りとフォローしていくとともに、今後、環境や5G関連などの業務改革が必要ですし、その先のDXに繋げていかなければ2021年度は中計の2年目となりますが、当社が積み上げて成長分野の事業投資のチャンスをしっかりと捉えていきます。

なりません。次期中計に向けてデジタル化を促進させ、企業きたこの成長の証を、しっかりとお見せすることができると機械事業では、販売市場である中南米やヨーロッパ、アフ

成長のためのインフラ整備を進めていきたいと考えています。

思います。ステークホルダーの皆様には、より一層のご支援

リカにおいてロックダウンが実施され、2020年度上期は、営

このデジタル化により、非財務指標の定量化も進めてい業ができない状況が続きました。しかし、世界的な自動車市

く必要があると感じています。蝶理では、再生ポリエステル

場の回復を受け、結果的には、中計最終年度である2022年

糸ECO BLUE®や、環境に配慮した新製法を採用した、チリ代表取締役社長

度の計画数値を上回る経常利益となりました。2021年度も、のリチウム化合物製造プロジェクトへの参画、また、プラン

社長執行役員2020年度を上回るような滑り出しができています。

トベースミート（植物由来の代替肉）の取り扱いを行って2021年4月に第1回債権者集会が開催されました。破産管
財人から資産状況の報告がなされ、各社の財政状態、取得

5,085百万円全額に対し、貸倒引当金繰入額を計上しました（第4四半期に2,708百万円を追加）。

澄星集団グループ
江陰澄星実業集団有限公司グループ

江陰澄高
包装材料
有限公司

江蘇澄星燐化工
集団進出口
有限公司

その他
化学品製造会社

中国大手銀行による再建型破産手続き
支払
遅延

原料
販売

支払
遅延

原料
販売

澄蝶株式会社（蝶理（株）の連結子会社）2020 年度上期は、新型コロナウイルス感染症の影響をいます。これらの社会貢献事業を継続して行うだけでなく、

ステークホルダーの皆様へとご鞭撻を賜りますよう心よりお願い申し上げます。

12

13

蝶理株式会社

Tsumugu Report 2021

蝶理の全 体 像

中期経営計画「高機能・高専門性を基盤として、グローバルに
進化・変化し続ける企業集団」の実現「Chori Innovation Plan 2022」
2020 年度〜 2022 年度を対象期間とする中期経営計画「 Chori Innovation Plan 2022 」では、激変する社会・経済環境

2,800

へ即応すべく、リスク管理をはじめとした「守り」の施策を一層徹底します。一方で、持続的成長のため、「連結経営基盤強

2,800化」「 次世代型ビジネスモデル創出」「コーポレート・ガバナンス」「コンプライアンス」「 人的基盤強化」の基本戦略を推進

110

しています。これにより、蝶理グループは、「高機能・高専門性を基盤として、グローバルに進化・変化し続ける企業集団」を100実現し、さらなる企業価値の向上を目指します。

AFTER COVID-19

新常態へ

2,162
2,000

売上高（計画）売上高（実績）経常利益（計画）
経常利益（実績）

3,565

2,916
2,800

3,117

3,000

68

ROA

（経常利益ベース）

ROE（当期純利益ベース）

ROA（経常利益ベース）

55

ROE（当期純利益ベース）

10.7

6.0
10.2

2015年度激 変 する 事 業 環 境 へ の 即 応 〜 守りの 徹 底 〜

78

60

7.3

COVID-19 への対処

47

85

72

70

2014年度

7.1

6.9

10.7

2016年度

経営基盤の強化、新規開発・M&A

7.3

9.7

10.7

2017年度

躍進 2016

企業理念

87

87

75

75

62

3,000

2,800

2,709

2,600
2,484

（%）

70

3,300 3,294（億円）

2018年度11.0（前期比46.4%の減益）とな上したため、経常利益は47億円

ミヤコ化学（株）の子会社化などの大型M&Aの実行が功を奏（経常利益ベース）
およびROE（親会社株主にりました。ROAしました。

帰属する当期純利益ベース）
は一時的に低下しましたが、一過

前中期 経 営 計 画「Chori Innovation Plan 2019」では、（株）
スミ性の損失を除けば、経常利益は97億円となります。

（株）アサダユウや、（株）
小桜商会の子会社化などにより、連結

テックス・インターナショナルの連結結合などにより、最終年

経営基盤強化の基礎固めが進みました。これにより、2018年

度となる2022年度には、経常利益110億円を目指します。

度には経常利益・親会社株主に帰属する当期純利益ともに過手数料のみを売上高
とします。

手数料収入

売上高

のスタートとなりました。また、中国の澄星集団グループに

引は代理人取引として、取扱高基準等を適用した影響により、売上高が前期比34.3%の減収

量権がなく、在庫リスクを負わないような取売上高

では、新型コロナウイルス感染症の感染拡大や収益認識会計

代理人取引

11%以上

2021年度（予想）2022年度（計画）

新たなステージ
コーポレート・ガバナンス
の充実

手数料収入

当事者取引

当事者取引

従来

収益認識基準適用後

CHOI活（全社活動）の継続

定量目標

2022年度※

売上高

2,800億円（ご参考：取扱高3,500億円）

経常利益

110億円

親会社株主に帰属する
当期純利益

73億円

ROA（経常利益ベース）

8%以上

ROE（当期純利益ベース）

11%以上

配当性向

30%以上

※ 2020年度1Qより、「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号 2018年3月30日公表分）
等を適用しています。

外部環境認識（ 2020 年度）
激変する社会・経済環境へ即応するために、リスク管理をはじめとした「守り」の施策を一層徹底するとともに、ビジネスチャンスを確実に捉えていきます。
プラス要因

マイナス要因繊維事業
繊維事業

・自動車生産回復に伴うカーシート需要増
・衛生材の需要堅調
・健康志向の高まりを受けスポーツ衣料需要増加

・外出自粛に伴い、アパレル衣料品の需要減退

化学品事業
化学品事業

・医薬などの中間体の需要堅調
・自動車生産回復に伴う車輛関連材料の需要増加

・外出や店舗営業の自粛に伴い、化粧品・食品添加物の
需要減退

機械事業
機械事業

・欧州・中南米・アフリカ向けの車輛市場の回復

・船舶状況の逼迫、コンテナ運賃の高騰

収益認識に関する会計基準について
当社に価格設定の裁

11.0「 経 常 利 益 1 0 0 億 円 台 常 態 化 」へ の 基 礎 固 め

事業投資型
連結企業群の充実
ビジネスモデルへの転換

扱高が減少し、計画未達となりました。しかし、総合的には、2020年度にスタートした「Chori Innovation Plan 2022」

2.2

2020年度

2019年度対する売掛債権51億円全額に対し、貸倒引当金繰入額を計達成しました。

8%以上

Chori Innovation Plan 2022

「躍進2016」では、2016年度中の円高の影響を受け、貿易取去最高益を更新し、中期経営計画の計数目標を1年前倒しで

9.0

7.5

Chori Innovation Plan 2019
事業軸運営の推進

4.1

14

15

蝶理株式会社

Tsumugu Report 2021

蝶理の全 体 像

3

Chori Innovation Plan 2022 基 本 戦 略

コーポレート・ガバナンス

激変する社会環境に即応しつつ、基本方針である「高機能・高専門性を基盤として、取締役会の諮問機関として、独立社外取締役が過半数を占めるガバナンス委員会を

グローバルに進化・変化し続ける企業集団」を実現するため、下記の5つの基本戦略を推進します。

設置しています。コーポレート・ガバナンスの充実・強化により、さらなる企業価値の向上を目指すとともに、業績連動型配当の配当性向は30%以上を定めています。

1

連結経営基盤強化

連結経営の基盤強化として、経常利益連単倍率を拡大させ、中核子会社の機能高度化を図るとともに、グループマネジメントを推進します。

連結経営

連単倍率

経常利益連単倍率の拡大

連結グローバル事業軸運営

1.6倍を計画

ポートフォリオマネジメント（億円）

デジタル経営120

グループガバナンス
蝶理ブランドの価値向上

益の水準に応じた業績連動型配当を充実させます。

CHOI活（全社活動）

配当推移

配当性向

30%以上へ（円）（2020年度〜2022年度）

記念配当
10円含む

100

84

30

54

0

2016 年度

2017年度

連結経常利益287612018 年度

87

110
64

2019 年度

47

2020 年度

単体経常利益40

2022年度
（計画）

0

300

33

34

36

40

37

200

24

「環境」
「健康」
「サステナビリティ」「先端技術」などをテーマにした下記事業投資を推進します。

事業投資・新規開発

M&A

12 年度 13 年度 14 年度 15 年度 16 年度 17 年度 18 年度 19 年度 20 年度 21年度 22年度 0（実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （実績） （予想） （計画）

4

1株当たり当期純利益（右軸）

成長分野・成長地域への事業投資への各種監査機能の強化を図ることで、コンプライアンスを徹

環境・リサイクル分野、健康分野、衛生分野、資材分野

化学品事業

環境分野、5G関連分野、電子・電池材料分野、
ヘルスケア分野、アグリ分野

機械事業

グローバルマーケットの開拓

底します。グローバルにビジネスを展開する中において、日本および諸外国の法令、規則、慣行などに従い、社内研修や法令遵
守ハンドブックを通じて周知・徹底を図り、法令違反の発生防5た。同社は、繊維原料事業（綿）の取り扱いを祖業とし、アパレルのあらゆるカテゴリーの顧客にOEM提供を行う繊維専門商社です。日本国内・アジア諸国各地に生産拠点を保有しグローバルに展開している同社とのシナジー効

社外取締役

社内取締役

取締役・執行役員の選解任
後継者計画・
トレーニング

取締役・
執行役員の報酬
個別報酬

親会社グループとの取引などの評価

企業倫理の向上
法令違反の撲滅
グローバルリスクマネジメント
連結子会社への各種監査機能の強化

人的基盤強化

人事ビジョン「人を活かし、人と活きる。人を育て、人と育つ。人を繋ぎ、人に繋げる」のもと、蝶理はグループ社員一人ひとりを最重要経営資源と位置づけて、健康株式会社スミテックス・インターナショナルの株式取得
株式を住友商事（株）
より取得し、100%子会社化しまし

先濵委員止に努めていきます。

TOPIC

（株）
スミテックス・インターナショナルの全2021年6月、

森川委員（独立役員）（代表取締役社長）

コンプライアンス
企業倫理の向上や法令違反の撲滅を行うとともに、連結子会社

繊維事業

澤野委員長

（独立役員）

100

1株当たり配当金（左軸）事業投資委員会の継続により、成長分野や地域への積極的投資を行います。特に、ガバナンス委員会

500

63

20

次世代型ビジネスモデル創出

果を見込んでいます。

60

60

68
22

（円）

90

400

59
75 60

役員株式報酬の継続・拡充

利益還元と経営・財務の安定性確保の観点から、親会社株主に帰属する当期純利8070

配当政策の充実

配当の基本方針としては、成長戦略への投資資金の確保に留意しつつ、機動的な

90
60

ガバナンス委員会の設置

経営を推進しています。また、次世代人材育成としては、活かす・育てる・繋ぐを（株）スミテックス・インターナショナルの会社概要

キーワードに下記の取り組みを推進します。

代表者

代表取締役 社長執行役員 髙丸 雅弘

所在地

東京都千代田区神田錦町3-26

次世代人材育成

資本金830百万円設立

1987年3月（創業1898年）

事業内容

繊維関連商品（衣料品、繊維原料等）の製造、販売従業員

232名（2021年4月1日現在）

海外拠点

中国（上海・青島）、香港、ベトナム（ホーチミン）

ホームページ

http://www.stx.co.jp/

活 かす

育 てる

繋ぐ

多様な働き方の実現
1 on 1面談によるコミュニ
ケーション活性化

次世代人材の育成
ナショナルスタッフの育成
女性活躍推進グループ内人材の流動化による蝶理グループ活性化・一体化

次世代人材育成
健康経営の推進（P.44参照）

16

17

蝶理株式会社

Tsumugu Report 2021

蝶理の全 体 像

財務戦略

新規の開発は、Face to Faceでのやり取りが必須となる面が成長地域での投資チャンスを逃さずに引き続き検討していきあるため、現状はコロナ禍で一時停滞しています。しかし、往ます。加えて、チリのリチウム化合物製造プロジェクトや、再生来の制限が緩和された後、これを再び加速させるべく、5G やポリエステル糸 ECO BLUE ®といった、進行中のプロジェクト

環境、衛生分野などの成長分野や、ASEANやアフリカなどのをしっかり継続・拡大させていきます。

当社の財務状況盤 石なものとなった自己 資 本をもとに、新たなステージへの挑 戦を財務基盤としては、貸倒引当金繰入処理後も自己資本比率はの積み上げが根底にあるため、プラスを維持するという基本方

53.2%と、高水準を維持しています。2003 年度からの新生針のもと、事業を展開しています。

経 営 計 画は自己資 本比 率が 1% 台、有 利 子負債が 1,200 億

続けていきます。

円という、いわばどん 底 の 状 態 から蝶 理 の 再 建 がスタート
しましたが、そこから自己資 本比 率 50% 以 上を維 持できる状態が現在まで続いています。そのため、資金面については、

取締役 専務執行役員

かつてと異なり、コロナ禍でも大きな課題とはなっていません。

藪 茂正

投資に関しては、この財務健全性を維持する範囲で行っていきます。
蝶理は苦しい時代が長く続いた企業であるため、ROEを単に引き上げるのではなく、まずは自己資本を堅固なものにし、2020年度の業績概況と評価

企業経営を継続させ、企業価値を高めていくことがステークホ
ルダーの皆様に対する還元の 1つであると考えています。

中期経営計画「 Chori Innovation Plan 2022 」は、もともとおよび ROE（当期純利したことを受け、ROA（経常利益ベース）

2020 年 4月末の発表を予定していましたが、新型コロナウイル

益ベース）は一時的に低下しましたが、本業の事業収益は、経キャッシュ・フローについては、商社という形態上、売上高

ス感染症の拡大の影響を受け、それらも踏まえた数値目標を5

費削減効果もあり、第 2 四半期より増益基調となりました。

の増減や、取引構成形態の変更によって動きやすいという特性

月末に発表しました。結果として、2020 年度の業績は、コロナ

そのため、中計の大きなテーマとして掲げている、新たなス

禍の影響を受けつつも各事業で健闘し、計画数値に近いところ

テージ「経常利益 100 億円台常態化」の基盤固めについては順まで到達しました。売上高は、前期比で減収となりましたが、第調に進捗し、経常利益 100 億円台が実際に手の届く目標となっ3 四半期より回復しています。また、中国の澄星集団グループにていると評価しています。

売上高
収益認識基準適用後※
営業利益または損失
経常利益または損失除く、貸倒引当金繰入額
親会社株主に帰属する
当期純利益または損失（億円）

2019年度

2020年度

1Q

2Q

3Q

4Q

832
621
23
24

812
631
23
25

851
617
21
23

799
616
15
15

年度累計
3,294
2,485
82
87

16

16

15

14

61

1,144

1,200

75

53.2

50.0

588

572

800

（%）

1,106

50
25

400
0
-400

総資産

-120

-155

2019 年度末2020 年度末

ネット有利子負債

自己資本0

自己資本比率

収益性・資本効率
2019年度末

2020年度末

7.5%

4.1%

5.2%

1.1%

-4.1%

11.0%

2.2%

-8.8%

ROA（経常利益ベース）
ROA（当期純利益ベース）
ROE（当期純利益ベース）

増減

-3.3%

株主還元

対する売掛債権 51 億円全額に対し、貸倒引当金繰入額を計上

四半期業績推移があります。しかしながら、フリー・キャッシュ・フローは、利益

財務健全性
（億円）

1Q

2Q

3Q

4Q

490
490
-9
-7
18

532
532
25
25
25

552
552
24
25
25

589
589
-3
3
29

年度累計
2,162
2,162
37
47
97

-12

14

16

-6

12

※ 2020年度1Qより、「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号 2018年3月30日公表分）等を適用しています 。

成長投資方針

配当については、成長戦略への投資資金の確保に留意しつつ、

2020 年度の期末配当は、貸倒引当金繰入額を計上しました

機動的な利益還元をすること、また、経営・財務の安定性確保

が、足もとの業績動向並びに、堅固な財務内容を総合的に判断の観点から、親会社株主に帰属する当期純利益の水準に応じし、2021 年 2月8日公表通りの23 円（年間 37 円）を実施しました業績連動型配当を実施することを、基本方針としています。

た。2020 年度は減配とはなりましたが、今後、中計の諸施策

加えて、2020 年度より、配当性向を 25% 以上から30% 以上を着実に推進し、2021 年度は、年間 84 円を予定しています

へ引き上げています。

（ P.16 参照）。

新常態を見据えて本業の利益を表す数値として、当社は経常利益をKPIの1つとして2020年度も維持しています。この盤石な自己資本を背景に、あらいます。加えて、事業に不要な資産は持たないことを原則とし、ROAゆることに挑戦できる体制が整っていますので、これからの蝶理（経常利益ベース）を重視しています。これらは、Withコロナ・Afterのさらなるステージアップにご期待いただければと思います。

コロナにおいても変わらない、重要指標です。

基本的な事業投資方針としては、徹底的なマーケティングとリ代表取締役社長を委員長とする事業投資委員会や、経営政策

一方で、リスクとしては、与信管理や法務リスクに加え、レピュ

スク管理、また、リターンを軸としています。リスクを抑えなが本部長を委員長とするM&A 推進委員会にて、重要な投資・テーションに関わるサプライチェーンの人権問題や、コンプライアン

ら、蝶理の財務にどのような影響を与えるのか、という安全性

M&A の事業性、リスク・リターンの評価、計画の妥当性を審議、をベースに、事業投資を決定しています。これは、2000 年以前

検討しています。

スなどを注視し、守りとしてリスクマネジメントを徹底していきます。

2020 年度を振り返り、当社が従来掲げていた「経常利益

中期経営計画目標数値（億円）

2020年度

2021年度

2022年度

2,162

2,800

2,800

経常利益

47

100

110

12

68

73

実績

売上高

予想

計画

に本業以外で多額の損失を計上した経験によるもので、マー中計の基本戦略の 1 つである「次世代型ビジネスモデル創100億円台常態化」を、実現可能な目標として臨むことができる

親会社株主に帰属する
当期純利益

ケティングを重視しながら、繊維・化学品・機械という当社の出」の“成長分野・成長地域への積極投資”については、新型ようになったと、実感しています。また、当社の長い歴史の中でのROA（経常利益ベース）

4.1%

9.0%

8%以上

教訓を活かし、財務の健全性も引き上げ、自己資本は一定水準をROE（当期純利益ベース）

2.2%

11.0%

11%以上

事業領域の周辺部での投資を原則としています。具体的には、

コロナウイルス感染症の影響もあり、現在、案件を創造中です。

18