COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート川辺
8123 東証スタンダード市場
企業情報はこちら >>>2024 年 8 月 7 日（水）執筆：客員アナリスト

水田雅展
FISCO Ltd. Analyst Masanobu Mizuta

FISCO Ltd.
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川辺8123 東証スタンダード市場

2024 年 8 月 7 日（水）https://www.kawabe.co.jp/ir.html█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2024 年 3 月期連結業績の概要...... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2025 年 3 月期の連結業績予想...... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 成長戦略. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 02■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 事業別及び品目別売上高構成比..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 販路別売上高構成比.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

3. 主な取扱ブランド. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

4. 収益特性・リスク要因と課題・対策.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 2024 年 3 月期連結業績の概要...... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. 財務の状況........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 07■成長戦略----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 08. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.「中期経営計画 2023 NEXT」

08

2. 重点戦略. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

3. アナリストの視点. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10■サステナビリティ経営------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 10

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2024 年 8 月 7 日（水）https://www.kawabe.co.jp/ir.html█ 要約2024 年 3 月期は修正予想を上回る大幅増益。
コンセプトショップ「カラーレスカラーズ グリーン」を新たに展開
川辺 <8123> は服飾雑貨の製造卸売・小売を展開する老舗の専門商社である。「インターモード川辺」の名称で、ハンカチーフ、スカーフ・マフラー、タオル、雑貨等を販売する身の回り品事業、香水等を販売するフレグラン
ス事業を展開している。2023 年 2 月に創業 100 周年を迎えた。創業 101 年目のチャレンジとして、身の回り品とフレグランスを融合したコンセプトショップ「カラーレスカラーズ

グリーン」を新たにスタートした。服飾雑貨売場全体の価値向上によって収益拡大につなげることを目指している。
1. 2024 年 3 月期連結業績の概要
2024 年 3 月期の連結業績は、売上高が前期比 4.1% 増の 13,068 百万円、営業利益が同 104.9% 増の 252 百万円、経常利益が同 73.0% 増の 355 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 114.4% 増の 266 百万円となった。2024 年 2 月に公表した修正予想を上回る大幅増益で着地した。暖冬の影響などがマイナス要因となったが、全体としては新型コロナウイルス感染症の拡大（以下、コロナ禍）の影響が和らいで人流が回復したことに加え、訪日外国人旅行客（インバウンド）需要回復、販売価格改定、新たなブランドや自社企画商材の積極投入なども寄与した。
2. 2025 年 3 月期の連結業績予想
2025 年 3 月期の連結業績予想は売上高が前期比 4.9% 増の 13,711 百万円、営業利益が同 1.0% 増の 255 百万円、経常利益が同 8.0% 増の 383 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 6.0% 増の 283 百万円としている。
人流回復やインバウンド需要増加、さらにフレグランス事業はイギリスの老舗フレグランスメゾン「CREED（クリード）」の販売効果により 2 ケタ成長を見込んでいる。このほか各種イベント・プロモーション実施、自社オ
リジナル企画商材強化、CRM 強化、コンセプトショップ「カラーレスカラーズ

グリーン」を新たに展開するなど、積極的な営業施策によって拡販を推進する。収益性向上を目指し、販売価格見直しも進めるが、業績は小幅な増収増益に留まる見込みとしている。同社によると、これは事業環境の不透明感や販管費の増加などを考慮しており、達成確度の高い保守的な予想と言える。
3. 成長戦略
同社は 2023 年 6 月に「中期経営計画 2023 NEXT」（2024 年 3 月期～ 2026 年 3 月期）を策定した。同計画を「次の 100 年に向けた未来作りの一歩」と位置付け、定量目標値として最終年度の 2026 年 3 月期に売上高 14,550
百万円、経常利益 300 百万円、配当性向 40% 以上を掲げている。3 ヶ年を 3 つのフェーズに分け、1 年目は「再生フェーズ」として基本事業再生と人材育成、2 年目は「展開フェーズ」としてオリジナル商品開発と新規販路開拓の強化、そして 3 年目は「結実フェーズ」として次の計画に向けた準備に取り組む方針としている。

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01 10

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川辺2024 年 8 月 7 日（水）8123 東証スタンダード市場

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要約

Key Points

・ハンカチーフ、スカーフ・マフラー、フレグランスなど服飾雑貨の老舗専門商社
・2024 年 3 月期は修正予想を上回る大幅増益
・2025 年 3 月期は小幅な増収増益を予想するも達成確度の高い保守的な印象
・中期経営計画を推進中。2026 年 3 月期に売上高 14,550 百万円、経常利益 300 百万円を目標に
掲げる

業績推移
売上高（左軸）（百万円）
15,00011,293

10,786

営業損益（右軸）

12,551

（百万円）

252

255

13,06813,711

123

10,000

5,000

300
200

0

100
0

-5,000-100-214-10,000-200-15,000-300-20,000

-462

-400

-25,000

-500
21/3期

22/3期

23/3期

24/3期

25/3期（予）出所：決算短信よりフィスコ作成█ 会社概要
ハンカチーフ、スカーフ・マフラーなど服飾雑貨の老舗専門商社
同社はハンカチーフ、スカーフ・マフラー、フレグランスなど身の回り品・服飾雑貨の製造卸売・小売を展開する老舗専門商社で、海外有名ブランドの百貨店向け卸売を主力としている。バッグのハウスブランドを中心とする直営小売なども展開し、「インターモード川辺」の名称で、多様な消費者ニーズに対応している。
1923 年 2 月にハンカチーフ製造卸売業の川辺富造商店（東京日本橋橘町）として創業し、1964 年 9 月に現在の川辺に商号変更した。1979 年 7 月には日本証券業協会に株式を店頭登録し、現在は東京証券取引所スタンダー
ド市場に上場している。2023 年 2 月には創業 100 周年を迎えた。
グループは同社、連結子会社のレインボーワールド ( 株 )（秋田県能代市）、( 株 ) ソルティー（東京都新宿区）、持分法適用会社の川辺（上海）商貿有限公司（中国・上海）の 4 社で構成している。同社の親会社は一広 ( 株 )で、議決権所有割合 55.6% である。一広はタオル製造販売の大手で、タオル美術館グループの中核会社である。
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02 10

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2024 年 8 月 7 日（水）https://www.kawabe.co.jp/ir.html█ 事業概要身の回り品事業を主力としてフレグランス事業も展開
1. 事業別及び品目別売上高構成比
同社は、ハンカチーフ、スカーフ・マフラー、タオル、雑貨等を販売する身の回り品事業を主力として、香水等を販売するフレグランス事業も展開している。2024 年 3 月期の事業別売上高構成比は身の回り品事業が84.0%、フラグランス事業が 16.0% となった。過去 5 期（2020 年 3 月期～ 2024 年 3 月期）の推移を見ると、事業別売上高構成比は身の回り品事業が 8 割強、フレグランス事業が 1 割強、品目別売上高構成比は主力のハ
ンカチーフが 6 割強、スカーフ・マフラーが 1 割前後、フレグランスが 1 割強で推移している。なお全体として、2021 年 3 月期と 2022 年 3 月期はコロナ禍の影響を受けて売上高が落ち込み、経常損失を計上したが、2023
年 3 月期以降は人流回復に伴って同社の売上高も回復基調となり、経常利益も黒字基調となった。また、フレ
グランス事業はコロナ禍以前から収益性改善を課題としていたが、2023 年 8 月に販売開始した「CREED」の好調が寄与して 2024 年 3 月期に黒字転換した。
事業別売上高と経常利益の推移（単位：百万円）
20/3 期

21/3 期

22/3 期

23/3 期

14,85911,293

10,786

12,551

13,068

身の回り品事業12,915

9,729

9,341

10,726

10,980フレグランス事業

1,943

1,564

1,445

1,824

2,088

43

-381

-122

205

355

251

-33

147

386

573

-37

-165

-103

-24

7

-170

-182

-167

-156

-225

売上高

経常利益
身の回り品事業
フレグランス事業調整額

24/3 期

出所：決算短信よりフィスコ作成

品目別売上高構成比の推移
20/3 期

21/3 期

22/3 期

23/3 期

24/3 期

身の回り品事業計

86.9%

86.1%

86.6%

85.5%

84.0%

ハンカチーフ

62.1%

65.7%

64.1%

61.4%

62.6%

スカーフ・マフラー

11.2%

8.2%

10.3%

10.3%

9.7%

タオル

5.7%

6.2%

6.1%

5.7%

5.0%

雑貨・その他

7.9%

6.0%

6.1%

8.1%

6.6%

フレグランス事業

13.1%

13.9%

13.4%

14.5%

16.0%

出所：有価証券報告書よりフィスコ作成

2. 販路別売上高構成比
販路別では百貨店向けを主力として、量販店・専門店・小売店・卸売事業者等に卸売販売している。また直営小売店において雑貨やフレグランスを小売販売している。2024 年 3 月期の販路別売上高構成比は百貨店が43.6%、量販店が 14.8%、専門店・小売店・その他（卸売事業者向けを含む）が 41.6% となった。
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2024 年 8 月 7 日（水）https://www.kawabe.co.jp/ir.html

事業概要

過去 5 期の販路別売上高構成比の推移を見ると、百貨店向けはおおむね 40% 台半ばで推移している。2021 年
3 月期までは地方百貨店を中心とする閉店に伴う売場面積減少やコロナ禍の影響などにより低下傾向となったが、2022 年 3 月期以降は百貨店への人流回復に伴って構成比が上昇に転じた。百貨店販路においては消費者ニー
ズ・消費トレンドを捉え、ブランドライセンスの見直し・入れ替えを継続的に行っている。量販店はおおむね10% 台半ばで推移しているが、2024 年 3 月期は前期比 2.1 ポイント低下した。一部の国内大手量販店の閉店や衣料品・身の回り品売場面積縮小の流れなどにより、今後は構成比が低下する可能性がある。
専門店・小売店・その他の構成比はおおむね 40% 前後で推移している。新規販路開拓を継続的に推進し、特に外資系大手量販店との取引が拡大基調となっているため、今後は売上高構成比が上昇する可能性がある。また直営小売事業として、2024 年 3 月期末時点で身の回り品事業の直営店「プレイヤーズ自由が丘」を 13 店舗、フレグランス事業の直営店を 8 店舗展開している。「プレイヤーズ自由が丘」ではバッグ以外の品揃えの充実、フレグランス事業の直営店では希少性の高いメゾン系ブランド中心の品揃えを強化している。EC 販売では、フレグランスを含めて販売コンテンツを拡充するとともに、SNS と連動させた集客増及び増収を推進している。
販路別売上高構成比の推移
19/3 期

20/3 期

21/3 期

22/3 期

23/3 期

24/3 期

百貨店

48.0%

45.1%

40.6%

44.6%

46.4%

43.6%

量販店

13.1%

14.0%

17.0%

15.9%

16.9%

14.8%

専門店・小売店・その他

38.9%

40.9%

42.4%

39.5%

36.7%

41.6%

出所：有価証券報告書よりフィスコ作成

なお今後は、身の回り品とフレグランスを融合した新たなリテールショップの展開も推進する方針だ。2024 年
5 月に開催した展示会「2024 Autumn & Winter collection いいものみつけた。」では、創業 101 年目のチャレンジとして同社独自のサステナブルなコンセプトショップ「カラーレスカラーズ

グリーン」を新たに提案した。より魅力的なショッピング体験を消費者へ提供するとともに、様々な組み合わせのオリジナルギフト BOX
によってギフト需要を喚起するなど、服飾雑貨売場全体の価値向上によって収益拡大につなげることを目指している。
3. 主な取扱ブランド
同社は海外有名ブランドを主力としているが、消費トレンドの変化に対応したブランドの新規導入・S&B（スクラップ・アンド・ビルド）や、消費者ニーズの多様化に対応した自社オリジナルブランドの企画・開発・拡販も強化している。
身の回り品事業の主力ブランドとしては、ハンカチーフでは「POLO RALPH LAUREN（ポロ・ラルフローレン）」「LANVIN COLLECTION（ランバン・コレクション）」「LANVIN en Bleu（ランバン・オン・ブルー）」「PEANUTS（ピーナッツ）」「JILL STUART（ジルスチュアート）」「Vivienne Westwood（ヴィヴィアン・ウエストウッド）」「nicolai bergmann（ニコライ・バーグマン）」「kate spade NEW YORK（ケイト・スペード

ニューヨーク）」「DORAEMON（ドラえもん）」などがある。スカーフ・マフラーでは自社ブランドの「NATURAL

BASIC（ナチュラル・ベーシック）」、自社ブランドの「felice regalo（フェリーチェ・レガーロ）」などがある。雑貨・その他
ではバッグのハウスブランド「マザーズバッグ」を直営小売店「プレイヤーズ自由が丘」の主力商材としている。

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事業概要

フレグランス事業では、「Salvatore Ferragamo（サルヴァトーレ・フェラガモ）」等を主力として、「Miller
Harris（ミラーハリス）」や「ACQUA DI PARMA（アクア・ディ・パルマ）」などメゾン系ブランドを発掘して積極投入している。2021 年 1 月にはブルガリパルファン事業部の日本国内における輸入販売を開始した。
また 2023 年 7 月には「CREED」の日本国内における独占輸入販売権を取得し、2023 年 8 月より販売開始した。

売上高はギフト需要や冬季需要などの特性
4. 収益特性・リスク要因と課題・対策
収益特性及びリスク要因としては、季節要因、景気や天候の消費マインドへの影響、消費トレンドの変化、主力販売先である百貨店や量販店の閉店・売場面積縮小、導入品のライセンス契約変更などがある。季節要因としては、
ハンカチーフは海外有名ブランドが主力のため 3 月の新生活開始に伴うギフト需要が最大のマーケットとなり、スカーフ・マフラーは防寒商品のため秋・冬シーズンが需要期となる。百貨店や量販店の閉店・売場面積減少というリスク要因に対しては、新規販路（専門店、小売店、外資系量販店など）の開拓、直営小売・EC 販売の拡大、百貨店以外でのイベント企画・運営などを推進している。
導入ブランドのライセンス契約については、ライセンス供給側に起きる M&A や経営方針転換などが発生する可能性があるが、対策として消費トレンド変化を捉えた新規ブランド導入や S&B を積極推進している。なお為替変動影響については、身の回り品事業の海外有名ブランドの仕入は総合商社などを経由した国内仕入が大半を占めているが、フレグランス事業の海外有名ブランドの仕入は直接輸入が大半を占めているため為替変動による影響を受ける可能性がある。

█ 業績動向2024 年 3 月期は主力のハンカチーフの売上増や売上総利益率の上昇を受け、大幅な増益を達成
1. 2024 年 3 月期連結業績の概要
2024 年 3 月期の連結業績は、売上高が前期比 4.1% 増の 13,068 百万円、営業利益が同 104.9% 増の 252 百万円、経常利益が同 73.0% 増の 355 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 114.4% 増の 266 百万円となった。
2024 年 2 月に公表した修正予想（売上高 13,113 百万円、営業利益 183 百万円、経常利益 299 百万円、親会
社株主に帰属する当期純利益 183 百万円）を上回る大幅増益で着地した。

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業績動向

暖冬の影響や一部の国内大手量販店の閉店・売場面積縮小の動きがマイナス要因となったが、全体としてはコロナ禍影響が和らいで人流が回復したことに加え、インバウンド需要回復、販売価格改定、新たなブランドや自社企画商材の積極投入なども寄与した。売上総利益は前期比 12.5% 増となり、売上総利益率は同 2.9 ポイント上
昇して 38.9% となった。販管費は同 9.9% 増となり、販管費比率は同 2.0 ポイント上昇して 37.0% となった。
この結果、営業利益率は同 0.9 ポイント上昇して 1.9%、経常利益率は同 1.1 ポイント上昇して 2.7% となった。
特別利益では前期に計上した投資有価証券売却益 39 百万円が剥落したが、法人税等合計が 29 百万円減少した。
2024 年 3 月期の連結業績（単位：百万円）
23/3 期

24/3 期

前期比

予想比

実績

売上比

実績

売上比

増減額

増減率

修正予想

達成額

達成率

売上高

12,551100.0%

13,068100.0%

517

4.1%

13,113

-45

99.7%

売上総利益

4,520

36.0%

5,085

38.9%

564

12.5%

-

-

-

販管費

4,397

35.0%

4,832

37.0%

435

9.9%

-

-

-

営業利益

123

1.0%

252

1.9%

129

104.9%

18369

138.0%

経常利益

205

1.6%

355

2.7%

149

73.0%

299

56

118.8%

親会社株主に帰属する
当期純利益

124

1.0%

266

2.0%

142

114.4%

18383

145.9%

注：修正予想は 2024 年 2 月発表の修正値
出所：決算短信、IR リリースよりフィスコ作成

身の回り品事業は、売上高が前期比 2.4% 増の 10,980 百万円、セグメント利益（全社費用等調整前経常利益）が同 48.5% 増の 573 百万円となった。品目別売上高はハンカチーフが同 6.2% 増の 8,186 百万円、スカーフ・マフラーが同 1.5% 減の 1,270 百万円、タオルが同 7.7% 減の 658 百万円、雑貨・その他が同 15.0% 減の 864
百万円となった。売上高は全体として小幅な伸びに留まったが、利益面は主力のハンカチーフの増収効果や売上総利益率上昇効果で販管費増加を吸収して大幅増益となった。
主力のハンカチーフは、新規取引先開拓や百貨店平場以外でのイベント開催などによる新規売上構築、インバウ
ンド需要による一部ブランド品の大幅伸長、販売価格見直しによる売上単価上昇、高額品施策※ 1 の効果、自社
オリジナル企画商材※ 2 やキャラクター商材の導入効果などで売上が拡大し、全体をけん引した。スカーフ・マ
フラーは、春物市場ではシルクスカーフなどが順調となったが、需要期である秋冬市場において防寒商材が記録的な暖冬の影響を受けたため、通期ベースでは小幅減収となった。タオル、雑貨・その他は、プール関連商品のラップタオルが減収となったことに加え、外出機運が高まった影響でテレビ通販部門のタオルが低調となり、いずれも減収となった。
※1

シェニール織企画ハンカチーフの導入、ハンカチーフ売場で扱う商材としては高額なブランドエコバッグの導入など。
※2
絶滅危惧種をクローズアップした「KATOKOA」、世界の主要都市に焦点を当てた「CHIZUTABI」、47 都道府県の地域特性や特産品をハンカチーフとミニタオルのデザインで表現した「47 JAPAN RE DISCOVERY」など。

フレグランス事業は、売上高が前期比 14.5% 増の 2,088 百万円、セグメント利益が 7 百万円（前期は 24 百万円の損失）となった。人流回復やインバウンド需要に伴って「ACQUA DI PARMA」を中心に既存ブランドが伸長したことに加え、2023 年 8 月に販売開始した「CREED」ブランドによる新規出店も寄与して大幅増収となり、経常損益も利益化した。

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業績動向

2. 財務の状況
2024 年 3 月期末の資産合計は前期末比 507 百万円増加して 12,695 百万円となった。現金及び預金が 105 百万円減少、繰延税金資産が 57 百万円減少した一方で、受取手形及び売掛金が 42 百万円増加、棚卸資産が 117
百万円増加、投資有価証券が 525 百万円増加した。負債合計は同 51 百万円増加して 5,833 百万円となった。
支払手形及び買掛金が 188 百万円増加した一方で、未払法人税等が 64 百万円減少、有利子負債残高（長短期借入金合計）が 98 百万円減少した。有利子負債残高は 2,486 百万円となった。純資産合計は同 455 百万円増加
して 6,862 百万円となった。利益剰余金が 239 百万円増加、その他有価証券評価差額金が 206 百万円増加した。
この結果、自己資本比率は同 1.5 ポイント上昇して 54.1% となった。特に懸念材料となる点は見当たらず、全体として財務の健全性を維持していると弊社では考えている。
なお同社は、事業規模に応じた適切な税制の適用を通じて財務の健全性を維持し、資本政策の柔軟性及び機動性を確保することを目的として、2024 年 8 月 1 日付で減資（資本金の額の減少）を行った。2024 年 3 月期末時
点の資本金の額 1,720,500 千円から 1,620,500 千円減少して、資本金の額を 100,000 千円とした。発行済株式
総数の変更は行わず、減少する資本金の額 1,620,500 千円の全額をその他資本剰余金に振り替える。勘定科目
間の振替処理のため同社の純資産額及び発行済株式数に変動はないが、法人税等の負担軽減効果が得られる。
簡易貸借対照表（単位：百万円）
23/3 期末

24/3 期末

増減額

12,188

12,695

507

流動資産

7,160

7,224

63

固定資産

5,028

5,471

443

資産合計

負債合計

5,781

5,833

51

流動負債

4,740

4,988

247

固定負債

1,040

845

-195

純資産合計

6,407

6,862

455

負債・純資産合計

12,188

12,695

507

52.6%

54.1%

1.5pt

〔参考〕
自己資本比率

出所：有価証券報告書よりフィスコ作成█ 今後の見通し
2025 年 3 月期は小幅な増収増益を予想、達成確度の高い保守的な予想
2025 年 3 月期の連結業績予想は売上高が前期比 4.9% 増の 13,711 百万円、営業利益が同 1.0% 増の 255 百万円、経常利益が同 8.0% 増の 383 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 6.0% 増の 283 百万円としている。
人流回復やインバウンド需要増加、フレグランス事業では「CREED」効果による 2 ケタ成長を見込んでいる。加
えて各種イベント・プロモーション実施、自社オリジナル企画商材強化、CRM 強化、「カラーレスカラーズ グリーン」の展開など、積極的な営業施策によって拡販を推進するほか、販売価格見直しによって収益性向上も進める。
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今後の見通し業績は小幅な増収増益に留まる見込みとしているが、同社によると事業環境の不透明感※や、販管費の増加などを考慮したもので、達成確度の高い保守的な予想としている。天候要因の影響を受ける面があるため、暖冬によるマイナス影響が 2024 年 3 月期に比べて和らぐ状況になれば、業績予想の上振れの可能性が高まるだろうと弊社では考えている。
※

為替やインフレによる消費マインドや仕入コストへの影響、天候要因、一部百貨店向け取引業態変更や一部量販店の閉店・売場面積縮小の影響など。

2025 年 3 月期の連結業績予想（単位：百万円）
24/3 期
売上高

25/3 期

前期比

実績

売上比

予想

売上比

増減額

増減率

13,068100.0%

13,711100.0%

643

4.9%

営業利益

252

1.9%

255

1.9%

3

1.0%

経常利益

355

2.7%

383

2.8%

28

8.0%

親会社株主に帰属する
当期純利益

266

2.0%

283

2.1%

17

6.0%

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 成長戦略
中期経営計画を推進中。
2026 年 3 月期に売上高 14,550 百万円、経常利益 300 百万円を目標に掲げる
1.「中期経営計画 2023 NEXT」
同社は 2023 年 6 月に「中期経営計画 2023 NEXT」（2024 年 3 月期～ 2026 年 3 月期）を策定した。同計画を「次の 100 年に向けた未来作りの一歩」と位置付け、3 年後の目指すべき姿（スローガン）には「すべての中心は心。
心を動かす企業になる。」を掲げた。定量目標値は 2026 年 3 月期売上高 14,550 百万円、経常利益 300 百万円、
配当性向 40% 以上としている。
基本方針としては、親会社の一広を含めた同社グループの強みである「川上の製造から川下の販売までカバーする垂直型のサプライチェーン」を生かし、新規販路の開拓、生産性向上やコスト削減による収益確保、ブランド力向上と顧客満足度向上、グループ全体で連携した「モノづくりと販売」による新たなオリジナルブランドの強化、人材育成、サステナビリティ事業への取り組みを強化するとしている。また 3 ヶ年を 3 つのフェーズに分け、1
年目は「再生フェーズ」として基本事業再生と人材育成、2 年目は「展開フェーズ」としてオリジナル商品開発と新規販路開拓の強化、そして 3 年目は「結実フェーズ」として次の計画に向けた準備に取り組む方針としている。

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成長戦略

なお同社は 2022 年 4 月に実施された東証の市場再編でスタンダード市場を選択したが、スタンダード市場上場維持基準を一部充たしていなかったため、2021 年 12 月 22 日付でスタンダード市場上場維持基準適合に向けた計画書を作成・開示した。そして 2024 年 3 月 31 日基準日時点で流通時価総額が基準を充たしていないため、2026 年 3 月 31 日までを計画期間として、成長に向けた各種取り組みの着実な遂行によって業績の向上を図る
とともに、株主還元策や IR 活動も強化して持続的な企業価値の向上（時価総額の増大）を図り、上場維持基準の適合を目指す方針としている。
2. 重点戦略
重点戦略は以下の 4 つである。
1) 既存事業の再生と成長（売上と収益拡大）
ハンカチーフはインバウンド戦略、キャラクターやオリジナルブランドの強化、スカーフ・マフラーは自社ブ
ランドの「NATURAL BASIC」や再生カシミヤの進化、海外進出、中国子会社の川辺（上海）商貿は中国市
場での拡販や生産面のサポート拡大、日本メーカー商品販売代行の拡大、国内子会社のレインボーワールドは
プリントハンカチーフ再生、アパレル部門売上拡大、OEM 売上拡大、国内子会社のソルティーは「アディダス」「ひびのこづえ」の売上拡大、OEM 売上拡大、川辺（上海）商貿との連携強化などを推進する。
2) グループ会社連携による製造と販売の拡大及びオリジナルの創造
レインボーワールドのプリント工場・MADE IN JAPAN のプリント技術を活用したモノづくりにより、新規顧客創造と単価アップを推進して売上拡大を図る。
3) OMO 強化（顧客接点と顧客満足度の向上）
シームレスな顧客とのコミュニケーションの実現によって LTV（Life Time Value）の最大化を図り、「客数up ×客単価×購入回数 up」により売上拡大を目指す。
4) フレグランスの強化
フレグランス事業については従来から収益性改善が課題となっているが、今後の戦略としてファッション、
メゾン、コスメの各ブランドの役割やグルーピングごとの戦略を明確にして売上年平均 15% 成長を目指す。
ファッション領域ではブランド知名度による横展開と収益性向上、メゾン領域では認知度向上と固定ファン拡
大、コスメ領域では新規市場開拓と売上規模拡大を推進する。
3. アナリストの視点
同社は身の回り品事業の業績回復だけでなく、コロナ禍以前から収益性改善が課題となっていたフレグランス事業
も、新ブランド導入効果などで収益化に向けた動きが本格化してきた。そして中期経営計画の目標に掲げた 2026 年
3 月期経常利益 300 百万円を初年度の 2024 年 3 月期に達成した。この点を弊社では高く評価している。同社の岡野将之（おかのまさゆき）代表取締役社長は「2024 年 3 月期はスカーフ・マフラーが暖冬の影響を受けるという状
況下でも、計画を上回る利益を計上することができた。2025 年 3 月期は中期経営計画 2 年目の「展開フェーズ」として、さらに攻めの経営を推進したい」と意気込みを語っている。新コンセプトショップ「カラーレスカラーズ グリーン」の展開など変革に向けた動きも加速しており、引き続き重点戦略の進捗状況に注目したいと弊社では考えている。

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2024 年 8 月 7 日（水）https://www.kawabe.co.jp/ir.html█ 株主還元策2026 年 3 月期配当性向 40% 以上目標
配当政策は経営基盤や財務体質の強化を図りつつ、業績に裏付けられた成果配分を行うことを基本方針とし、利益水準や配当性向を考慮して決定するとしている。2024 年 3 月期の配当は記念配当を含めて、前期比 65.0 円
増配の 80.0 円（期末一括、普通配当 50.0 円＋創業 100 周年記念配当 30.0 円）とした。配当性向は 54.7% となる。2025 年 3 月期の配当予想は記念配当を落として、前期比 30.0 円減配の 50.0 円（期末一括、普通配当
50.0 円）とした。普通配当ベースでは 2024 年 3 月期と同額で、予想配当性向は 34.2% となる。なお「中期経
営計画 2023 NEXT」では、2026 年 3 月期の配当性向 40% 以上を目標としている。
株主優待制度については毎年 3 月末時点の保有株主を対象として実施している。保有株式数に応じて自社製品（100 株以上は小売値 2,000 円相当、300 株以上は 5,000 円相当、500 株以上は 7,000 円相当、1,000 株以上
は 10,000 円相当）を贈呈する。

█ サステナビリティ経営
100 年先の子供たちのために環境・社会・ヒトをテーマに活動
サステナビリティ経営に関しては、100 年先の子供たちのために環境・社会・ヒトをテーマに活動することを目指している。具体的には、スカーフ・マフラーの自社ブランド「NATURAL BASIC」においては、天然素材・
無染色のモノづくりを持続させることにより生産工程で使用する水の量を減らすなど、環境に配慮したプロダク
トを目指している。「felice regalo」においては、資源が循環する理想の社会を実現するため、店舗と顧客をつなぐ新しい循環型事業としてカシミヤのリサイクル事業を推進している。タオルの分野では、親会社の一広を中核とするタオル美術館グループが推進しているタオル再生プロジェクト「REBORN COTTON（リボーンコットン）PROJECT」に賛同している。
また、自社オリジナルブランドを通じた社会貢献の一環として、売上の一部の寄付活動にも取り組んでいる。犬のモチーフを中心としたデザインで親しまれている「GuGu World」については売上の一部を ( 公財 ) 日本盲導犬協会へ、絶滅の恐れがある日本の生き物たちをモチーフにしたタオル・雑貨の「KATOKOA mamoru」については売上の一部を ( 公社 ) 日本動物園水族館協会に寄付している。

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