日本酸素ホールディングス株式会社
2023 年 3 月期 第 3 四半期決算テレフォンカンファレンス

NIPPON SANSO Holdings Corporation
Q3 Financial Results Briefing for the Fiscal Year Ending March 2023 Telephone Conference
February 2, 2023

2023 年 2 月 2 日・ この電話会議では同時通訳を実施いたしましたので、会議当日に配信した原文及び同時通訳者の音声を書き起こしております。
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Simultaneous interpretation was used for this Earnings call, so the original transcription and the simultaneous interpreter's voice delivered on the day of the conference have been transcribed.

原文 Original Transcription

同時通訳文 Simultaneous interpreting Transcription＊

登壇

Presentation

樅山：皆様、本日はご多用の折、日本酸素ホールディングス、2023 年 3 月期第 3 四半期決算説明テレフ

Momiyama: Ladies and gentlemen, thank you very much for taking the time despite your busy schedule to attend
today's Nippon Sanso Holdings Corporation earnings call to explain our financial results for FYE2023, Q3. My nameis Momiyama, and I'm in charge of the Investor Relations, Group Finance & Accounting Office. Thank you for yourkind attention.

ォンカンファレンスにご出席賜り、誠にありがとうございます。
私は、財務・経理室 IR 部の樅山と申します。どうぞよろしくお願い申し上げます。
開催にあたり、いくつかご案内させていただきます。まず、今回のカンファレンス資料ですが、先ほど開示いたしました決算短信、および決算電話会議資料でございます。ご参加の皆様には、お手元にご用意いただきたく存じます。
次に、本日の主なスピーカーですが、代表取締役社長 CEO、濱田、執行役員、財務・経理室長兼 CFO、ドレイパー、財務・経理室 IR 部長、梶山の 3 名です。また、常務執行役員、経営企画室長、諸石、常務
執行役員、サステナビリティ統括室長、三木、財務・経理室経理部長、吉田も同席しております。
続いて、本日のプログラムですが、まず社長 CEO の濱田、CFO のドレイパー、そして IR 部長の梶山より、第 3 四半期の業績内容について資料に沿ってご説明いたします。
最後に、質疑応答の時間をもうけております。本日は、Zoom の同時通訳機能を利用して、日本語と英語のバイリンガルで実施しております。

I would like to give you some information about today's conference. First of all, the conference materials are thefinancial results, tanshin, which was released just now, and an earnings call reference that we have just released. I
would like all the participants to have them at hand.
We have three main speakers today: Hamada, Representative Director, President CEO; Draper, Executive Officer,
Group Finance and Accounting Office, and CFO; and Kajiyama, General Manager of IR. In addition, Moroishi, Senior
Executive Officer, Group Corporate Planning Office; Miki, Senior Executive Officer, Group Sustainability
Management Office; and Yoshida, General Manager of Accounting, Group Finance & Accounting Office, are also in
attendance.
As for the program for today, first, President CEO Hamada, CFO Draper, and Kajiyama, General Manager of IR, will
present Q3 financial results, along with presentation materials. That will be followed by time for questions andanswers.
Please note that today's session will be bilingual in English and Japanese using the simultaneous interpretation
function via Zoom. Please select the language you would like to hear in the Zoom control panel. If you'd like toparticipate in the Q&A session in English, please set the Zoom audio language to English.
Now, we would like to invite Mr. Hamada, President and CEO, to start his presentation.

それでは、濱田社長、よろしくお願いいたします。
濱田：皆様、こんばんは。日本酸素ホールディングスの濱田でございます。本日はお忙しい中、当社第3 四半期決算電話会議にご参加いただきまして、ありがとうございます。
もう間もなく節分、立春でございまして、この決算報告をするタイミングになりましたが、まだまだそこは暗い状況でございまして、冬が続いておりますが、当社はおかげさまで、後ほどお話を申し上げま
すが、まあまあの業績を成し遂げることができました。
現在もロシアによるウクライナ軍事攻勢は続いておりますし、また、弊社[音声不明瞭]とも関係します
が、世界各地でのエネルギー価格の高騰、原材料費の高騰、それに影響された世界的な物価の上昇は続
いております。それに加えて、各国での金利政策の影響なども併せまして、世界経済の見通しは非常にHamada: Everyone, good evening. This is Hamada from Nippon Sanso Holdings. Thank you for taking time out ofyour busy schedule to participate in our Q3 earnings conference call.
We are on the beginning of spring according to the lunar calendar and this is the timing for us to make this earnings
call, but outside it is still dark, and we are still in the midst of winter. However, as we are going to present later, wehave been able to deliver a reasonably good performance. Currently, Russian military activities against Ukraine arecontinuing, and this is somewhat related to that, but energy prices and raw material costs are rising. In this regard,
global inflation is now ongoing in major regions of the world. Together with the effective interest rate policy indifferent countries, the world economic outlook remains very uncertain.
Despite this business environment, due in part to the sincere efforts and contributions of the approximately 20,000
staff members of the Group, who engage in day-to-day operations around the world, as well as support from all our
stakeholders, including customers, we delivered strong performance in Q3 for the current fiscal year. First, I'd liketo thank you for all the efforts.

不透明なままでございます。
そのような状況ではございますが、当社グループ約 2 万人の社員、スタッフの真面目な取り組み、それからお客様をはじめとするステークホルダーの皆様のおかげもございまして、今期第 3 四半期の業績は堅調に推移いたしました。まずはじめに、皆様に感謝申し上げます。

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当社は、2022 年 5 月に中期経営計画 NS Vision 2026 を発表いたしました。こちらに記載のように、五つの重点戦略とともに、今後 4 年間の取り組みについてご説明申し上げました。
本日は、この中から今、期特に重要なアクションとして展開しております 2 点、まず一つはオペレーシ
ョナル・エクセレンスを展開した価格マネジメントについて、それから 2 点目として、カーボンニュー

We announced in May 2022 our mid-term management plan, NS Vision 2026. As you can see here, we explained
our initiatives for the next four years, along with five key strategies. Today, from among them, I’d like to focus on
two points as particularly important actions for this term.
One is price management in the Group, which relates to operational excellence. And, as a result of our exploringnew business towards carbon neutrality, the HYCO project we were awarded in India. These are some things I'd liketo talk about more specifically.

トラル社会に向けた新事業の探求の成果として、インドで獲得した HyCO 案件についてご紹介いたします。

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まず、価格マネジメントについてご説明いたします。

First, I'd like to explain our group's approach to price management. What exactly does this price management do?

価格マネジメントとは何ぞやということでございます。価格を適正にマネージしていくということは、

Properly managing price is essential to meet the demands and expectations from our stakeholders. Obviously,
operating cash flow earned by generating a reasonable profit enables us to pay shareholder returns andcompensation to motivate teammates and employees, R&D, and new investment for the future. At the same time,
we can maintain a credible financial position as a company.

ステークホルダーの皆様の期待や要望に応えていくためには必要でございます。当然のことではございますが、適正に利益を上げていくと。このことによって生み出す営業キャッシュ・フローによりまして、株主の皆様への還元、社員のモチベーション向上につながる報償、報酬、将来の発展のための研究開発や新規の設備投資が可能になります。また、企業として信頼される財務体質を維持することもできます。
また、近年は政治的な分断も懸念される中で、サプライチェーンは世界規模での構築が求められています。先を見越した戦略の立案、それからサーバー攻撃に対する対策やリスク管理、これもとても重要なアイテムでございます。
特に、当社のような産業のインフラストラクチャーともいえるような事業では、とにかく安定的な供給体制の構築が必要でございます。そのための資金も必要となります。
お客様には取引先として当社グループを選択いただき、製品やサービスをご購入いただいてございます
が、これはお客様が求めている製品やサービスの価値、カスタマーバリューを提供できているからだと考えています。

In recent years, with concerns about political fragmentation, supply chain on a global scale needs to be built, andwe need to come up with strategies, or measures, by foreseeing the future. Also, we need countermeasures against
potential cyberattacks and risk management.
Particularly our business, which is positioned to be the infrastructure for various types of industries, requires theestablishment of a stable supply structure. For that, we need funds as well.
Customers will choose us as a business partner and buy our products and services, which is a result of our successfulprovision of our products and services.
Customer value is measured and evaluated by our customers, mainly by quality, cost delivery, safety, andenvironmental perspective. Our group needs to bring our product value closer to customer value by raising the levelof these five aspects.
That not only includes improvement and enhancement of facilities, but also periodic maintenance for stableproduction and supply, conducting safety and security educations and providing necessary training for safe use bycustomers. As cash availability for these activities is generated from the profit we earn by supplying our products
and services to our customers, we need price management to be able to continue these activities and to always
meet our customer demand.

カスタマーバリューとは、主に Quality、Cost、Delivery、Safe、それから Environment。これらそれぞれについて、お客様が評価されていることと思いますが、当社グループは自社のプロダクトバリュー

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を、要求されるカスタマーバリューに近づけていく必要がございます。その際に、この五つの要素のレベルを上げていく、これが大切です。
その中には設備の向上ですとか、あるいは増強だけではなく、安定的に生産・供給するための定期保全
作業、それから安全や保安教育、それからお客様のほうでガスを安全にお使いいただくための研修なども含まれております。これらの活動の原資は、お客様に供給することで得られる利益ですから、これからもこの活動を続けて、ご要望に応えていく。カスタマーバリューに応えていくためには、この価格マ
ネジメントが大変必要でございます。

次に、価格マネジメント含めて、あるべき適正な価格を考慮する上でのプロセスについてご説明いたします。
まず、お客様から選ばれるためには適正な価格を設定しなければいけません。この検討要素としては、市場の状況、競争、競合の環境、それからカスタマーバリュー、サービス提供コスト、これらを総合的に検討いたします。
産業ガスにはいくつかの事業特性がございます。製品の特性からくる輸送コストやロスが出ますので、

Next, I will explain the thought process we go through in continuing price management and thinking about theappropriate price that should be in place.
In order to be selected by customers, we set appropriate price levels, taking into consideration market conditions,differentiators in the competitive landscape and customer value, and the cost of providing services. These should
be comprehensively considered.
Industrial gas business has some business characteristics. First, local production and consumption is suited to our
products, considering competitiveness from the transportation and product loss perspective.

その観点から基本的にいいますと消費地立地が向いております。

Second, the absolute value to customers is a reliable supply chain and to supply sustainably and safely to them.

次に、お客様から見て絶対的に重要な価値、それは盤石なサプライチェーンによる持続的な、安定的なThird, these products are consumed in a wide variety of industries and including the basic infrastructure ofindustries.

供給でございます。そして、これらの製品が多種多様な業種で使われておりまして、まさしく産業のイ
ンフラストラクチャーでございます。

Lastly, when we look around globally, we are engaged in similar gas businesses, but each region has its own demand
structure and business practices; by region and by country, they are different.

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最後に、グローバルで見ますと、非常に似たようなガスの事業がございますが、地域ごとの事業構造には当然ながら違いもございまして、それぞれ商習慣が違います。これは地域ごとといいますか国ごとといいますか、そういう違いがございます。

Considering all of these points comprehensively as a manufacturer, as a supplier, and as a company, we believe that,in order to contribute as The Gas Professionals, it is important for us to assess appropriate price levels while keeping
a close eye on the differences and commonalities among businesses in each region, after thoroughly carrying out
what we should do in-house, such as replacing or upgrading facilities, streamlining operations, sustainable safety
execution and safety management.

これらの点を総合的に考えますと、メーカーとして供給者として、それから当社が自社の立場として非常に重要だと考えている The Gas Professionals としてガスを供給し続けていくためには、設備更新や運営の合理化、それから効率化、安全教育、安全管理などの当社社内で進めるべきこと、これを徹底する。地域間の違い、それから共通性を認識しながら、それぞれ適正な各水準を形成していくことが必要になります。

当社は、持株会社体制に移行してから、グループ総合力を強化するために、社内の技術、知見、経験な
ど、いわゆる見えざる資産を事業会社間で、横断で共有して議論する場、そしてオペレーショナル・エ
クセレンスデイというイベントを開催しております。
直近でいいますと本年の 1 月、先月ですね、プライシングイニシアチブミーティング、こういうオペレーショナル・エクセレンスデイを開催いたしました。そこで各事業会社が価格、施策の考え方、あるいは取り組みの事例を説明して、知見を共有いたしました。
ここで今回、改めまして日本事業を担う大陽日酸グループが認識した、事業特性と対応策をご紹介いたします。日本事業の収益性の低さは前からご指摘されておりますし、当然社内でも認識しております。
それに対するアクションも今回、強く推進してまいりました。

Since the transition to the holding company structure, we held an internal event called Operational Excellence Day
as an opportunity to share and discuss intangible assets such as technology, knowledge, and experience we haveinternally across regions in order to strengthen the Group's overall strength.
The Pricing Initiative Meeting was just held in mid-January this year. This initiative is an example of one of the topics
we included in the Operational Excellence Days. In this meeting, we shared the concept of pricing initiative, examples
of initiatives in each region, and we shared our insights.
Here, I'd like to introduce business characteristics identified by Taiyo Nippon Sanso Group, responsible for Japanbusiness in its measures. Unfortunately, it has been so often pointed out as to the low profitability of the Japanbusiness. We are conscious of that, and so we are to strongly promote the initiative to address that issue.
But unfortunately, the market phase in Japan has reached maturity and the growth rate is stable and low. In addition,
the production cost of air separation gas has been increasing in line with the rising cost of electricity and raw
materials, and here are unique Japanese pricing conventions for on-site, bulk, and packaged supply modes which
are very specific to the Japanese market.

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ですが、残念ですが、日本の市場は成熟期を迎えておりまして、成長率は現在低位安定でございます。
電力費の上昇、燃料費の上昇に伴いまして、エアセパレートガスのコストは増加しております。また、
いわゆるバルク供給、シリンダー供給、オンサイト供給、それぞれに日本ならではの商習慣と価格慣習が存在しております。

Therefore, we are currently revising prices against the backdrop of rising costs, and although it depends on thetiming of each contract with customers, we will definitely recoup the cost incurred as soon as possible, albeit withthe time lag. And actually, we are delivering the actual results.
We consider this price revision initiative and productivity improvement effort to produce appropriate profit andcontinue to take necessary measures in order to supply gas stably without compromising the CV required from thecustomers as one of our important management challenges, and we need to further accelerate that action.

現在は、このコスト上昇を背景とした価格改定を実施しております。この習慣、契約などによるタイミ
ングのずれはございますが、発生しているコスト増は早急に回収してまいります。実際に成果も出ております。
現在、当社のガスをお使いいただいているお客様の必要とするカスタマーバリュー、これを損なうことなく安定的にガスを供給するために、この価格改定と、それから自社のオペレーションの効率化を進めて、適正な利益を創出し、必要な対策を継続すること。これを重要な経営課題の一つとして進めてまいります。

続きまして、2 点目のトピックスとして、カーボンニュートラル社会に向けた新事業の関係の一環としNext, as the second topic, we would like to introduce the HYCO project that was awarded to us in India as part ofour exploring new businesses towards carbon neutrality.

て、インドで獲得した HyCO 案件についてご紹介してまいります。
まず、当社グループにおけます HyCO 事業戦略の基本的な考え方をご説明させていただきます。去る 12月 6 日、サステナビリティテーマ IR カンファレンスを開催いたしまして、当社 CSO、チーフサステナ
ビリティオフィサーの略でございますが、三木から説明させていただいた内容とも重複する部分はございますが、事業環境認識と対応については、このスライドの中で記載したとおりでございます。

First, let me begin by explaining the basic concept behind the HYCO business strategy in our group. On December 6,
we conducted the IR conference on sustainability. Our Chief Sustainability Officer, CSO, Miki, has already provided
some information, so there could be some overlap with what he has explained. Awareness as to the businessenvironment and attitude towards it are as shown in this slide.
Not only our company but also all our customers recognize that the value criteria of carbon neutrality andsustainability will always come into the perspective of all of their corporate activities. This will lead to new business
opportunities as well.

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当社のみならず、お客様もまた今現在あらゆる活動の視点にカーボンニュートラル、それからサステナ
ビリティという価値基準が、ほぼ必ず入ると認識しております。これは新しい事業機会にもつながると捉えています。
またその一方で、これは事業として成立する経済性、それから当社グループの財務の健全性に留意しな
がら、それらの機会を成長につなげていけるという総合的な捉え方が重要であると考えております。
鍵となる戦略テーマとしては、次のとおりでございます。まずプラント運転の効率化、これによるエネ
ルギー消費の低減。これで生産コストの低減と GHG 排出量の抑制が両立できます。
次に、水素事業のさらなる拡大でございます。Matheson の Global HyCO チームのけん引で、世界各地にある事業機会を捉えてまいります。そして HyCO 製造技術の高度化でございます。効率化、簡素化を目指した HyCO の製造技術を目指してまいります。

On the other hand, as a business, we believe that it is important to take a holistic view of these opportunities andlink them to our growth, while paying attention to the economic viability of the business and the financial soundnessof the Group, and these are the key strategic themes.
Reduce energy consumption by improving plant operation efficiency. This will reduce both production costs as wellas the GHG emission amount.
Further expansion of the hydrogen business. Led by Matheson's global HYCO team, we will try to capture business
opportunities around the world. And then, there is the advancement of HYCO production capability. We aim toachieve higher efficiency in advancing HYCO production technology and lower carbon emissions.
On the right side of this slide, we show the structure for promoting carbon-neutral-related initiatives. From the far
right, the Regional Carbon Neutrality Working Group, Carbon Neutrality Global Executive Team, and Carbon Neutral
Steering Committee, headed by myself, are organized on a Group-wide basis to conduct activities to understandcustomer issues and solve these issues.
Hydrogen production is one of our focused technology areas and the global HYCO team of Matheson Tri-Gas, ourUS operating company, is leading the HYCO business across the globe.

スライドの右側のほうでは、カーボンニュートラルへの取り組みを推進する体制を示してございます。
右から順番にリージョナルカーボンニュートラルワーキングチーム、それからカーボンニュートラルエ
グゼクティブチーム、そして私が頭となっておりますカーボンニュートラルステアリングコミッティ。
こういう組織編成をしておりまして、グループ一丸となってお客様の課題を理解し、それを解決するための活動を進めております。
水素製造につきましては、当社が注力する技術領域の一つでございますが、これも米国事業会社のMatheson Tri-Gas の中の Global HyCO チームが、米国の中にとどまらず地域横断的に HyCO 事業をけん引して進めております。

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それでは、12 月 13 日にリリースいたしました、インドでの HyCO 案件の受注についてご説明いたしま

Let me explain about the HYCO project in India, which was released on December 13 last year.

す。

The order is for the supply of hydrogen and co-product steam for NRL’s refinery in Numaligarh, Assam in northeast
India for a period of 20 years. The contract was won through aggressive marketing activities and persistentnegotiations by the global HYCO team in the midst of a very competitive bidding process.

インド北東部、アッサム州のヌマリガル地区にございます、NRL の製油所向けに、20 年間の水素および副生蒸気の供給を受注いたしました。一般競争入札の中、グローバルガスの Global HyCO チームの積極的なマーケティング活動と、粘り強い交渉により、案件の獲得に至りました。
この投資案件で供給する水素、および副生蒸気は、インド政府が推奨する北東部開発計画のうち、先ほど言いました NRL が指導する拡張プロジェクト、Numaligarh Refinery Expansion Project で利用されます。
今回はこの Global HyCO チームの知見をもちまして、的確な最適なチーム編成を行い、インドの L&T、
それからデンマークの Topsoe と協力いたしまして、新たに設置する Matheson Hydrogen India、この会社を通じまして 2025 年の春頃をめどに供給をスタートする計画でございます。
この結果、アジア・オセアニア地区におきまして、大規模な事業拠点が初めてインドに設立されることになりました。現在の主要な HyCO 水素製造拠点は、これでご覧いただきますとおり、日本に 3 拠点、米国に 5 拠点、それからこれも新しいのですがペルーに 1 拠点。それから欧州で 3 拠点、これにインドが加わります。本件は 13 拠点目となります。

The hydrogen and co-product steam supplied by this project will be used in Numaligarh Refinery Expansion Project(NREP), an expansion project led by NRL, which is part of the government of India's northeast development plan.
This time, with the knowledge of the global HYCO team, we will put together a suitable team to supply the productthrough the newly established Matheson Hydrogen India Pvt Ltd in cooperation with L&T in India and Topsoe in
Denmark. We are planning to start supplying around spring 2025.
As a result, this large-scale operating base in the Asia and Oceania region will be located in India for the first time.
As you can see, our current major HYCO and hydrogen production sites are: three sites in Japan, five sites in the US,
the recently announced site in Peru, and three in Europe. This will be our 13th site, which will be located in India.
Please note that the Vertex in Alabama and PetroPeru in Peru, which I have just referred to in 1Q earnings call andthis NRL project, in terms of the actual financial results, will be counted and included in the US segment.
We think that the HYCO projects in the future will be a necessary form of technology business in developing
countries. I don't know exactly if we can really call India and Peru a developing country, but we believe that there
will be many projects like Vertex that will directly contribute to carbon neutrality, and we will take a proactive
approach, while carefully examining the economic value and technical elements for each project.
Under the slogan of “Enable a Carbon Neutral World”, our group will continue to seize business opportunities thatarise on a global scale as we move towards the realization of a carbon neutral society and aim for further growth.

今期第 1 四半期の電話会議でも申し上げました、アラバマ州の Vertex 向け、それから先ほど言いました
ペルーのペトロ・ペルー向け、および今回のインドの NRL 向けにつきましては、数字の業績のカウントの中では、HyCO 事業として米国セグメントのカウントになっております。

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今後の HyCO 事業、発展途上の国々、発展途上といういい方がインドとペルーは正しいかどうかは別にしまして、これらの国々では今後の経済発展のために必要な技術、事業形態と考えております。または
Vertex のような、これはカーボンニュートラルに直接寄与するような案件も今後、かなり多く出てくると思われますので、その案件ごとに経済価値と技術要素をよく検討しながら、積極的に対応を進めていきたいと考えています。
今後も当社グループは「We enable a carbon neutral world」のスローガンと、カーボンニュートラル社
会実現に向かう中で生まれる事業機会、これをグローバルで捉えて、さらなる成長につなげていきたいと考えております。

続きまして、今期以降の投資実行計画についてご説明いたします。
ここで私たちの設備投資計画の全容を捉えていただけるように、顧客産業別に構成割合をチャートで示
す、ちょっと分かりづらいか分かりやすいかは別としまして、将来にわたって私たちがより力強く成長

Next, I'd like to talk about the capital investment plan for the current fiscal year and beyond.
To give you a full picture of our Capex plan, we have prepared a chart that shows the percentage of our capital
investment by industry. I wonder if it is easy to understand or difficult to understand. Continuous capital investment
is indispensable for us to keep growing more strongly into the future. I have already explained that in relation to
price management.

していくためには、継続的な設備投資が欠かせないと考えております。これは先ほど、価格のプライシ

Backlog as of December 31, 2022 is approximately JPY130 billion. Others accounts for a little over 30%. This category
includes production facilities for the bulk business that supply a wide variety of customers, helium containers, and
ングのところでもご説明したとおりでございます。
other items whose suppliers change from time to time and which cannot be categorized to any one particulare
2022 年 12 月 31 日時点のバックログでございますが、約 1,300 億円程度ございます。その他の構成比が industry. That is the reason why we have quite a large number for others. I hope you will understand thisbackground.
約 3 割強を占めておりますけれども、これは多種多様な顧客に供給するバルク事業の生産設備、それかAs indicated in the note at the bottom of this slide, the scope of this report covers the projects of JPY500 million or
らヘリウムコンテナなど、その時々で供給先が変わる性質を持つ案件が含まれておりますので、それをmore. Smaller projects have been omitted for the time being. Going forward, on a quarterly basis, we would like todemonstrate future growth potential in this manner and provide information.

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明確にこれ、これと分類することがちょっと難しいために、このその他という構成比が膨らんでおりま
すので、ご理解ください。
こちらのスライドの下に記載してある注記のとおり、これらの集計範囲は日本円にしておおよそ 5 億円
以上の案件でございますので、それより小さい案件につきましてはいったん省いております。今後も四半期ごとにこのようなかたちで、今後の成長のポテンシャル、設備投資に関する情報を提供してまいりたいと考えています。

最後に、第 3 四半期の概況について申し上げます。
いろいろと書いてありますが、特に申し上げたいのは、とにかく成長の中で非常に今、取り上げていかなきゃいけないエレクトロニクス、あるいはカーボンニュートラル関連での施策に注力してまいりました。それから最初に申し上げたとおり、生産性の改善、価格政策、これに注力してまいります。
結果として、具体的な数字はこれからご説明しますが、為替の影響、つまり円安が数字上、売上の収益と営業利益を押し上げております。ここら辺をご理解いただいた上で、これから CFO でございますドレ
イパーから、第 3 四半期の決算概要について情報をお伝えいたしたいと思います。

Finally, I'd like to give an overview of Q3.
There are so many things listed here, but I'd like to emphasize, for future growth, electronics and carbon-neutral
related initiatives should be focused on, and we have been doing so. Also, productivity, or improvement and pricing
policy, will be emphasized, and we will focus on that.
Specific and concrete numbers will be explained later. ForEx and the weaker yen has resulted in higher revenue andoperating income. I do hope that you will understand these factors. I'd like to ask Draper, CFO, to give you our
financial overview. Alan, please take over.

それでは、ドレイパー、よろしくお願いします。

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Draper: Thank you, Hamada-san. Good evening, good afternoon, and good morning, everyone.

ドレイパー：濱田社長、ありがとうございます。こんばんは、こんにちは、おはようございます、皆さThank you for joining our Q3 fiscal year-end March 2023 earnings call. I will begin my remarks with a financial ん。日本酸素ホールディングスの 2023 年 3 月期第 3 四半期の決算説明会にご参加いただき、ありがと
overview of Q3, make some cash flow comments, and conclude with a view as to the full year outlook. Then I will
うございます。
turn the call over to Kajiyama-san, NSHD's General Manager of IR.
During Q3, for the period October through December, we reported a sales increase of JPY55.2 billion, or 22.6% まず、私から第 3 四半期における財務概要、キャッシュフローについてコメントをし、今年度の見通し
versus prior year. The strong increase was due to strong currency benefit, high power and energy cost pass-through,についてお話をします。その後、IR の梶山部長から業績について説明してまいります。
and overall solid pricing management with respect to cost recovery, surcharges, and general pricing efforts.
Excluding JPY23.6 billion positive effects of currency, sales were up approximately 12%.
10-12 月期の第 3 クォーター、売上収益は前年度比 552 億円増、22.6%上昇いたしました。この堅調なVolume trends of air separation gas products vary across the globe, but our trends indicate US volumes are stable, 増加は強い為替の影響、エネルギーコストのパススルー、相対的に堅調な価格マネジメントやコスト回Asia and Oceania is mixed across the region, TNSC volumes are a bit soft, and European volumes are negatively
impacted as energy-intensive industries have reduced operating activities across Europe over the past few months. 収、サーチャージなどにおいて、うまく行われた結果によるものです。為替の影響を除くと、売上収益
Reported core operating income grew by JPY4.9 billion or plus +18.4% versus Q3 prior year. Excluding JPY2.7 billionof favorable currency, Core OI was up 7.4%. I will now provide a core OI segment breakdown, excluding currency.

は約 12%アップしました。
エアセパレートガス製品の数量推移は、世界的にばらばらですが、私どもが見ているトレンドとしては、米国の数量は安定、アジアとオセアニアは地域全体まちまちで、大陽日酸の数量は軟調で、また欧州の数量はマイナス影響を受けています。エネルギー集約型の企業の活動がここ数カ月の間、ヨーロッパにおいて低下しているためです。
コア営業利益は、前年同期比 49 億円増、プラス 18.4%となっております。プラスに働いた為替 27 億円
を除くと、コアの営業利益は 7.4%増です。では、ここからは為替影響を除いたコア営業利益を、セグメ
ント別で説明いたします。

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US experienced an improvement in core OI of 29.4%, with strong pricing and cost recovery efforts. As mentioned 米国はセグメント利益が 29.4%アップしました。価格改定とコスト回収の取り組みによるものです。前last quarter, the team experienced higher costs than anticipated, and we commented on this call that the team
expects to catch up on pricing efforts in second half. As evident in the US segment's Q3 OI results, the additional 四半期の決算電話会議でにおいて、コスト効果が予想を上回っている状況であるものの、チームとして
pricing initiatives materialized and the team did a great job on pricing.
価格改定に取り組めば、今年度の下期に追いつくだろうと申し上げました。米国セグメントは、当四半期のコア営業利益でお分かりのとおり、追加の価格施策が功を奏し、素晴らしいプライシングを実現することができました。

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Europe core OI improved by 28%, due to solid price management and moderating energy costs.

欧州のセグメント利益は 28%増加しましたが、これはチームの価格マネジメントとエネルギーコスト上昇が和らいだためです。

Asia and Oceania reported a core OI decrease of 4.6%, but if an accounting provision of JPY250 million is excluded,
アジア・オセアニアはセグメント利益が 4.6%減となりましたが、会計上の引当金分、2 億 50 百万円を
the core OI operationally is up about 4%.
除けば、コア営業利益は 4%上昇しています。

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Thermos core OI dropped 42.8% from Q3 prior year, primarily due to inflation and US-dollar-sourced raw materials サーモスのセグメント利益は前年同期比 42.8%減でした。主にはインフレ影響と US ドルベースで調達
and production costs.
した原材料コスト上昇に起因しております。

The Japan segment's profit fell 12.9%, due to continued inflation and energy cost increases. This negative
performance was a result of delayed cost recovery efforts.

日本のセグメント利益は 12.9%落ち込みましたが、インフレとエネルギーコストの上昇によるものです。日本における減益は、高騰するエネルギーコストやインフレにより価格改定効果を遅らせているこ

As Hamada-san mentioned earlier, the Japan segment will continue to increase prices to recover the unprecedented とが原因です。
cost increases. The team has increased prices twice in the past 10 months, and they are preparing for a third
campaign, which was announced in December. Over time, as costs in Japan moderate, we expect our pricing 濱田社長が先ほど説明したとおり、日本のセグメントは引き続き値上げをし、これまで例にないほどのmanagement to recover these costs.
コスト高騰の回収に努めております。過去 10 カ月の間に 2 回ほど価格を引き上げており、3 度目の価格
Year-to-date operating cash flows increased versus prior year by JPY10.9 billion, or 11.2%. Capital expenditures and 改定の準備をしております。このことは既に 12 月に発表しております。時間の経過とともにこのコスト
investments year-to-date also increased by 35.5%, or JPY16.7 billion, as compared to prior year. We continue to see
significant project opportunities ahead, and we will prioritize our capital to deliver the best economic and strategic 上昇が緩和されると、価格マネジメントによって、これらのコストが回収されるだろうと思っておりま
value. Our dividend policy remains unchanged, and we will continue to return dividends to shareholders in a stable す。
and reliable manner.

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Year-to-date operating cash flows increased versus prior year by JPY10.9 billion, or 11.2%. Capital expendituresand investments year-to-date also increased by 35.5%, or JPY16.7 billion, as compared to prior year. We continue
to see significant project opportunities ahead, and we will prioritize our capital to deliver the best economic andstrategic value. Our dividend policy remains unchanged, and we will continue to return dividends to shareholders
in a stable and reliable manner.

累計の営業活動のキャッシュ・フローは、前年に比べて 109 億円増、11.2%も伸びています。設備投資
そのほかの投資は累計で、前年と比べて 35.5%増、167 億円の増加となっております。引き続き、大きなプロジェクトの機会が見えており、資本投入において最優先させていくのは一番良い経済価値、および戦略的価値をもたらすプロジェクトとなります。配当性向は変わっておりません。引き続き安定、かつ確実な配当を株主に還元していきます。

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With respect to our full year outlook, there is no meaningful change from previous guidance, which was released on 通期の見通しに関しては、前回のガイダンスからは変更ありません。11 月 1 日に発表されたものと同じ
November 1. This guidance announced sales of JPY1.16 trillion, core OI of JPY115 billion, operating income of JPY113です。このガイダンスでは、売上収益 1.16 兆円、コア営業利益 1,150 億円、営業利益 1,130 億円、親会
billion, and net income attributable to owners of the parent of JPY68 billion.
社の所有者に帰属する当期利益は 680 億円となっております。
We remain confident that we will achieve the income forecast despite the yen's recent strengthening. Please keep
in mind our forecast of November 1 assumed JPY140 per dollar for second half, and most recently, the rate is trading
この収益予想は達成できると、依然として自信を持っております。最近の円高傾向にあるにもかかわらaround JPY130 per dollar.
ずです。11 月 1 日のガイダンスでは、1 ドル 140 円を 2023 年 3 月期下期の前提に置いておりました。
In closing, the external environment remains challenging. Although energy costs have moderated recently, we
expect energy cost to remain at elevated levels for the foreseeable future. Inflation remains stubbornly entrenched 直近の為替は 1 ドル 130 円台で推移しています。
in many of our segment geographies. Central banks continue to raise interest rates, recessionary pressures buildwith increased risk for the US and European economies, and in addition, the electronics market has had some 繰り返し申し上げたいのは、外部環境は厳しい状況が続いております。エネルギーコストは最近落ち着
slowdown due to macroeconomic factors, with lower chip production and geopolitical tensions. Our team will
いてはいるものの、依然として高いレベルで当面予見可能な限り努めております。
continue to work hard to overcome and navigate through these challenges.
Thank you very much for your attention. I will now turn the call over to Kajiyama-san to provide a more detailed インフレは多くの私どものセグメントでしぶとく、根強く残っております。中央銀行は利上げを続けて
financial update.
います。景気後退が色濃くなり、米国や欧州の景気減速リスクが高まっています。それに加え、エレク
トロニクス市場はマクロ経済的要因で減速しております。半導体の生産の減少、地政学的緊張の高まりなどがございますので、私どものチームは今後も懸命に働き、それらの課題を乗り越え、舵取りをしっ
かりしていきたいと思います。
ご清聴ありがとうございました。では、梶山部長から詳しい財務の状況についてお話しいたします。

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梶山：梶山でございます。よろしくお願いいたします。それでは、早速、説明に入ります。お手元の資料をご覧ください。
まず今、アラン CFO のからご説明しました、各地域のセグメントごとの業績を改めてご説明する前に、為替の影響については通貨ごとに、当期の期中平均レートを基準レベルとして前期比確認をしております。
資料の 3 ページ右端にご参考として記載のとおり、米ドル 1 円当たりの円安影響が売上収益で約プラス
20 億円、コア営業利益で約プラス 2.5 億円、またユーロでは売上収益でプラス 16 億円、コア営業利益
で約プラス 2 億円になります。

Kajiyama: I am Kajiyama, General Manager of the IR Division. Good evening. I would l like to start. If you have thepresentation material, please take a look at that to follow along.
Before explaining about overall performance, with regard to the impact of exchange rates, we have calculated theaverage rate of each currency during the term and used that as the base rate to compare with the previous period.
As shown on page three, on the right-hand side, for your reference, a JPY1 depreciation impact against the dollar isplus-approximately +JPY2 billion for revenue and plus+JPY250 million for core operating income; and for the euro,
plus+JPY1.6 billion in revenue and plus +JPY200 million in core operating income.
From Q3, the name of the reported segments -- gas business in Japan, gas business in the US, gas business in Europe,gas business in Asia and Oceania, and the Thermos business -- have been changed to, in the same order: Japan, US,
Europe, Asia and Oceania, Thermos. However, this has no effect on the segment information.

また、第 3 四半期よりお示しするセグメント名称を、日本ガス事業、米国ガス事業、欧州ガス事業、アジア・オセアニアガス事業、サーモス事業から、順に日本、米国、欧州、アジア・オセアニア、サーモスに変更しておりますが、呼称の変更のみでございますので、セグメント情報に与える影響はございません。

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それでは、各セグメントの第 3 四半期、10 月から 12 月の状況をご説明いたします。

Now let me explain about each segment for the October to December quarter.

まず日本についてですが、資料の 16 ページをご覧ください。

Japan, please refer to page 16.

売上収益の約 7 割を占めるガスの事業ですが、前年同期に比べシリンダー、バルク、オンサイトのセパ

First, from the gas business, which accounts for 70% of the revenue. YoY, cylinder, bulk, on-site separate gas
shipment volumes declined, but revenue was up due to our pricing efforts.

レートガスについては、ともに出荷数量が減少したものの、価格改定効果により増収でございました。
LP ガスは仕入価格に連動した販売価格の上昇の影響はあったものの、出荷数量が減少したため減収となりました。
エレクトロニクス向けの特殊ガスについては、出荷が堅調に推移し増収となったほか、ガス、およびエ
レクトロニクスに関連する機器・工事についても堅調に推移し、増収となりました。
しかしながら、エネルギー価格やインフレに伴う製造原価や物流費は、期間中さらに大きく上昇し、引き続き販売価格の上昇との間に時間の差が生じていることから、セグメント利益としては前年同期に比べ減益となりました。
この結果、売上収益は 1,061 億円で、前期比 126 億円、13.5%の増収となりました。セグメントのコア
営業利益は 74 億円で、前期比 10 億円、12.6%の減益となりました。
先ほど、濱田から日本の事業における価格改定について触れましたが、多くのお客様から価格改定を受

For LP gas, despite the upward impact of the link between the purchase price and the selling price, volumes declined,
resulting in a drop in sales.
With regards to special gas for electronics, shipping volumes were strong, leading to an increase in revenue.
Equipment and installation related to electronics also performed well, pushing up the revenue.
However, energy prices, cost of manufactured goods, and logistics expenses rose significantly further during thequarter. Since a lag exists between price increases, the segment profit was lower than that of last year.
As a result, revenue was JPY106.1 billion, up JPY12.6 billion YoY, plus+13.5%. Core operating income for the segment
was JPY7.4 billion, down JPY1 billion, minus -12.6% from the previous year.
Earlier, Hamada-san mentioned about pricing in the Japanese business. Many of our customers are accepting theprice increase, and we have been able to build on that effect. But power and other costs, particularly in Q3, wererising at a much higher pace than our price increase. Taiyo Nissan announced the third round of price revision in
December.
Cost increase that cannot be offset through our cost control and improvements in productivity will be addressedwith these types of proactive pricing campaigns.

け入れていただいておりまして、効果は着実に積み上げているものの、電力コスト、およびその他のコストの上昇は特に第 3 四半期において、それまでを上回るペースで推移し、大陽日酸では第 3 次の価格
改定を 12 月に発表いたしました。

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われわれのコスト抑制や生産性の向上だけではカバーできない上昇コストについては、今後もこうした活動を強力に推進してまいります。

次に、米国事業の第 3 四半期の業績の説明をいたします。資料の 17 ページでございます。
米国において、主力製品であるエアセパレートガスの需要量は前期並みに推移いたしましたが、コスト上昇に伴う販売価格上昇が寄与し、増収となりました。加えて機器・工事はエレクトロニクス関連では前期並みながら、産業ガス関連については大幅な増収となりました。一方で、パッケージガスについては減収となりました。

Next, I would like to explain about Q3 results for the US. That is page 17 in the presentation material.
In the US, demand for our main products, separate gas, was about the same level as last year. However, the priceincrease due to rising costs has contributed to the increase of revenue. In addition to that, electronics-related
equipment and installation was about the same level as last year, but equipment for industrial gas had a high sales
increase. Packaged gas, however, experienced a sales decline.
As a result, Q3 sales revenue was JPY77.6 billion, up JPY20.8 billion, an increase of 36.6% from the previous year.
Impact from the exchange rate is approximately JPY13 billion. Without it, sales increase is JPY7.8 billion, an increaseof 11.4%.

この結果、第 3 四半期の売上収益は 776 億円で、前期比 208 億円、36.6%の増収となりました。為替による影響ですが約 130 億円で、この影響を除きますと 78 億円、11.4%増収となります。
セグメント利益は 100 億円で、前期比 37 億円、58.3%の増益となりました。為替による影響は 14 億円

Segment income was JPY10 billion, up JPY3.7 billion, 58.3% YoY. Exchange rate impact was approximately JPY1.4
billion. Excluding that, the profit was up by JPY2.2 billion, an increase of 29.4%, with a significantly improved margin
from the previous quarter.

で、この影響を除きますと 22 億円、29.4%の増益となり、利益率は前四半期から大幅に改善いたしました。

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次に、欧州事業の業績を説明いたします。資料の 18 ページになります。

Now regarding the performance in Europe. Please turn to page 18.

欧州事業については、上昇を続けていたエネルギーコストは一時からは低下傾向にあるものの、依然続In European business, although the rising energy cost has been declining from its peak, it is still trending at a highlevel. Coupled with inflation and lower utilization rate, or suspension of plant operations on the customer side,
demand for separate gas of bulk and mainly onsite is declining. But in addition to our approach with improving
efforts, we will continue to pass on the cost increase to the customers.

くエネルギー価格高止まりと、インフレに伴うお客様の稼働低下や工場停止により、オンサイトを中心にバルクのセパレートガスの需要減が顕在化しておりますが、収益改善努力に加え、引き続きまだ高い水準にあるコストの強力な価格転嫁を実施しております。
この結果、第 3 四半期の欧州事業の売上収益は 669 億円、前期比 126 億円、23.3%の増収となりましAs a result, our Q3 results for European business was JPY66.9 billion in revenue, up JPY12.6 billion, 23.3% increase
YoY. The exchange rate impact was plus+JPY5.9 billion. Excluding that, revenue grew JPY6.7 billion, up 11.5%. Profit
for the segment was JPY9.4 billion, up JPY2.7 billion YoY, increase of 41.2%. Impact of the exchange rate wasapproximately JPY700 million, up 28%. Without it, JPY2 billion increase in profit.

た。為替による影響は 59 億円で、この影響を除きますと 67 億円、11.5%増収となります。
セグメント利益につきましても 94 億円、前期比 27 億円、41.2%の増益となりました。為替による影響
は約 7 億円で、為替影響を除きますと 20 億円、28%の増益です。

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次に、アジア・オセアニア事業の説明をいたします。資料の 19 ページです。

Turn to Asia and Oceania on page 19.

アジア・オセアニアは前四半期に引き続き、産業ガス事業、エレクトロニクス事業ともに堅調に推移し

In Asia and Oceania, following the previous quarter, industrial gas and electronics business was strong, resulting insales revenue of JPY41 billion, an increase of JPY9.2 billion, up 28.9% YoY. Impact of the exchange rate was JPY4.3
billion. Without it, it was up JPY4.8 billion, an increase of 13.5%.

ている背景から、売上収益は 410 億円で、前期比 92 億円、28.9%の増収となりました。為替による影響
は約 43 億円で、この影響を除きますと 48 億円、13.5%の増収となります。
次にセグメント利益ですが、33 億円で、前期比 3 億円、9.4%の増益となりました。なお、為替による影Segment income was JPY3.3 billion, a JPY300 million-growth from last year, which is a plus 9.4%. Impact of exchange
rate was plus+JPY400 million. Excluding impact of exchange rate, profit is down by JPY100 million, minus -4.6%.

響は 4 億円ございましたので、この影響を除きますと約 1 億円の 4.6%の前年同期比の減益となります。

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続いて、サーモス事業についてご説明いたします。資料の 20 ページです。

Next, our Thermos business on page 20.

サーモス事業は日本ではボトル、マグ、フライパンともに販売は好調でございました。また韓国では店For Thermos business, in Japan, bottles, mugs, and frying pans did very well. In Korea, in addition to store sales, ecommerce did very well.

頭の販売に加えまして、E コマースの販売も堅調に推移いたしました。
As a result, sales revenue was JPY7.4 billion, about the same level as last fiscal year. But since the impact from
この結果、売上収益は 74 億円で、前年同期とほぼ同額となりましたが、為替による影響は約 2 億円ござ exchange rate was JPY200 million, excluding that impact, sales would be minus -JPY200 million, minus -2.7%.
いましたので、この影響を除きますと 2 億円、2.7%の減収となります。

With the weaker yen and the inflation that impacted raw material and manufacturing costs, segment income was
JPY1.1 billion, down JPY800 million, 40.9% decrease YoY.

一方で、円安およびインフレによる原材料コスト、製造コストの上昇の影響を受けまして、セグメント
利益は 11 億円で、前年同期に比べますと 8 億円、40.9%の減益となりました。

Those were the results for each segment. The cumulative results up to Q3 are stated on page 21 and beyond. I will
not get into the details here.

各セグメントについてのご説明は以上でございますが、第 3 四半期までの累計の業績につきましては 21
ページ以降に掲載しております。ご説明については省略させていただきます。

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The
なお、通期業績予想につきましては 29 ページに記載しております。

Full year forecast is on page 29.
As Draper explained earlier, there has been no change since our announcement on November 1.

先ほども CFO のアランからご説明いたしましたが、11 月 1 日に発表いたしました内容から変更はございません。

最後に、Appendix として資料に記載しております部分について触れさせていただきます。

Lastly, let me talk about the information in the appendix.

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お手元の資料の 32 ページ以降に、重要経営指標、要約キャッシュ・フロー計算書、要約財政状態計算書など、各種ご参考資料を掲載しております。
このうち 35 ページには、第 3 四半期期間中に非経常項目として、サーモス関連事業の再構築に係る費

From page 32 and after, we have posted key management metrics, summary cash flow statements, and summary
financial statements for your reference.
Out of which, on page 35, as a nonrecurring item for Q3, expenses to rebuild the Thermos-related business andother expenses to revitalize businesses in Japan have been recognized. The total amount is JPY3.1 billion.

用、および日本事業における複数の再考移築等に伴う費用など、合わせて計 31 億円が計上されております。

また、36 ページの重要経営指標について、かいつまんでご説明いたします。

Let me give you a highlight on the key management metrics on page 36.

投資実行に関連しましては、当期第 3 四半期までの累計の設備投資、および投資は 649 億円となっておFor investments, the cumulative total for Q3 for Capex and investment is JPY64.9 billion, an increase from JPY44.3
billion in Q2 by JPY20.6 billion. Investment activities are strong.

りまして、第 2 四半期の 443 億円から 206 億円増え、投資活動は堅調に推移しております。

The adjusted D/E ratio is, as of Q3, 0.89 times, an improvement from the previous term of 0.94 times.
また、調整後ネット D/E レシオについては、第 3 四半期時点で 0.89 倍、前期末 0.94 倍に比べて改善しております。

That concludes my presentation on the March FY2023 Q3 results.

2023 年 3 月期第 3 四半期の業績に関する、本日のご説明は以上でございます。ありがとうございました。
樅山：濱田社長、ドレイパーCFO、梶山 IR 部長、ご説明ありがとうございました。

Momiyama: Mr. Hamada, Mr. Draper, and Mr. Kajiyama, thank you for your presentation.

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質疑応答（敬称略）

Question & Answer（without honorifics）

樅山 [M]：これから、質疑応答のお時間とさせていただきますが、留意点を申し上げます。

Momiyama [M]: We will now start the Q&A session. Please note the following.

説明会冒頭で申し上げましたとおり、質疑応答の際に英語での対応を希望される方は、Zoom の英語回

As mentioned at the beginning of this earnings call, if you wish to participate in the Q&A session in English, pleasejoin the session via Zoom's English connection. Please note that when Draper, an English speaker, answers yourquestions, a simultaneous interpreter will provide a translated audio stream on the Japanese connection.

線からご参加ください。英語スピーカーのドレイパーが回答する際、日本語回線では同時通訳者による翻訳音声を配信いたしますので、あらかじめご了承ください。
ご質問をする際には、最初に会社名、お名前をお伝えいただいて、ご質問は一問一答の形式にご協力をお願いいたします。
なお、ご質問の内容はプレゼンテーションとともに、後日当社コーポレートウェブサイトに掲載させていただきますので、あらかじめご了承ください。私からのご案内は以上となります。

When asking questions, please provide your company name and name first, and please cooperate with the questionand-answer format.
Questions will be posted on our corporate website at a later date, along with our presentation.
We will now take your questions in the order of the receipt until the scheduled time to end our conference.
Enomoto-san from BofA Securities, please start.

それでは、予定終了時刻まで受付順に質疑をお受けしたいと存じます。
それでは、BofA 証券の榎本様、ご質問をお願いいたします。
榎本 [Q]：BofA 証券、榎本です。私だけだと思うんですけれども、通訳ボタンが付いていないので、最初の質問は財務の質問なので、英語で質問します。その後、社長への質問なので日本語で質問します。2

Enomoto [Q]: Enomoto from BofA Securities. I think it is only me, but I don't have an interpreter panel My firstquestion is related to a financial question, so I ask it in English. After that, I will ask a question in Japanese, since it
is a question for Hamada CEO.

点です。

Enomoto [Q]: What do you think about OP margin improvement, in the US and EU? I think the improvement in OP 榎本 [Q]：OP マージンの改善、米国と欧州ですけれども、3Q の OP マージンの改善が堅調だったと思
margins in the 3Q was solid, and how do you elaborate on the improvement in the US and Europe, and is this
いますけれども、どうでしょうか。米国、欧州のオペレーティングマージンの改善が、これは価格によbasically price side? Also, these margins will be sustainable in the fourth quarter as well? This is my first question.
るものでしょうか。それともこれはやはり、第 4 四半期にも持続可能と考えていらっしゃるでしょうか。これが第 1 問目です。
Draper [A]: Last quarter, they (US) fell behind in their pricing due to unexpectedly high costs. They were highly ドレイパー [A]：前四半期は、予想外のコスト高でプライシングに遅れをとりました。米国チームのモ
motivated. Hamada-san and I were in the US in the fall and the team at that time said that they've got the actions
in place, and they'll be driving through and making sure they recover these costs. The main driver is definitely price チベーションは高く、秋に濱田さんと米国に行ったのですが、その際には、「価格改定活動を実施して
hikes, on the US side.
いくので、このコストを確実に回収するために走り抜けます」と言っていました。主な要因は、米国側
In regard to Europe, it's probably a combination of two things. Pricing still remains strong, with strong pricing では間違いなく値上げです。
management and surcharges, but also within Europe, there are moderating costs. Costs have gone down acrossEurope. When costs go down, any type of surcharges and things like that lag on a reduction basis.
Overall, both of those are related to price hikes. One of them has a little bit of favorability due to costs moderating.

欧州に関しては、おそらく 2 つのことが重なっていると思います。価格管理、サーチャージがしっかり

Moving into the future, we do expect to be able to continue to drive solid performance. Obviously, the main item 機能していること、そしてコスト削減が進んでいることです。欧州全体ではコストが下がっています。
that we have to keep our eyes on are volumes because volumes, as I mentioned, in Europe, are softening, especiallyenergy-intensive industries. The US has been relatively stable, so we hope those businesses will continue to perform コストが下がると、サーチャージやその他の費用が削減されます。
well. Our pricing actions will remain in place, but it's really a function of underlying volumes and what happens withthe general industry. Thank you.

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全体として、米国も欧州も値上げに関連しています。欧州は、コストが緩やかになっているため、少し好感が持てます。
今後に向けては、引き続き堅調な業績を維持できるものと考えています。というのも、先ほど申し上げたように、欧州ではエネルギー集約型産業を中心に数量が軟化しているものの、米国は比較的安定しており、これらの事業が引き続き好調に推移することを期待しています。私たちは今後も価格改定活動を継続しますが、数量と産業動向がどうなるかがポイントになります。ありがとうございました。
Enomoto [Q]: Thank you. The second question I have, backlog was mentioned in the chart, approximately JPY130 榎本 [Q]：ありがとうございます。2 問目です。社長のスライドの最後のほうでバックログ、受注残のチ
billion. As of the end of September, we heard it was JPY100 billion, and it's up to JPY130 billion. Is this because of
ャートがあったと思うんですけれども、確か 1,300 億円とお話しされていたと思います。
the foreign exchange? Have you increased the actual orders received? Thank you.
前回の説明会だと 9 月末で 1,000 億円程度だったというお話なので、1,000 億円から 1,300 億円に増えていると思うんですけれども、これは主に為替という認識でいいのか。それとも実際の受注が積み上がってきているのか、ここについての解説をお願いします。
濱田 [A]：ありがとうございます。詳細を書いていないので、そういうご質問をいただけるんだろうな

Hamada [A]: The details are not really given in this slide, and I was expecting that kind of question.

と思っていました。

Major projects will have been received in terms of order, and there is an incremental order. Conceptually, if I say
this, I don't know exactly if this is the right thing to say or not, but a few years ago, when there was COVID-19, Capex
was quite low.

実際に大きなプロジェクトが受注できておりまして、その分が積み上がっています。それからこれは私が今、概念的に申し上げて、正しいかどうか分からないんですけれども、数年前コロナの影響があった
ときの設備投資はやはり低調でございました。

Those factors were at a lower rate and they had been going out of the backlog. These projects have been completed.
And so, what's coming in and coming out, we have to take a look at both. But compared to the numbers as of theend of September, basically, we won the major project, and that is the primary reason.

ですから、そこら辺のものがまず低調で、バックログからは抜けていましたが、要するに完成していることもございまして。入ったものと出たものと両方ございますが、9 月のときの数字に比べまして増えているのは、基本的には大きなプロジェクトを受注しているためでございます。
榎本 [Q]：1 点補足で、その大きなプロジェクトは HYCO 事業のところでいいのか、それとも HYCO 事
業以外の受注も含んでいるのか、最後に教えてください。

濱田 [A]：HYCO ももちろん入っておりますが、それ以外に、米国でこれは HYCO ではございません
が、空気分離装置の大きなものを受注しております。

Enomoto [Q]: Supplementally, the major projects, HYCO, is this what you're referring to? But you also include someof those projects received for non-HYCO as well.

Hamada [A]: Of course, HYCO is included. But other than that, in the US, this is not HYCO business, but the air
separation unit, which was large scale, has been well received.
（For your information: This case (air separation unit in the U.S.) refers to medium to small scale for bulk business, not large scale onsite business.）（補足: 本件（米国での空気分離装置）は、大規模オンサイトではなく、バルク向けの中～小規模を指しております）

それから 9 月ですと日本は入っていないかな。いくつか大きなプロジェクト、日本ではあまりこの第 3Also in September, probably it's not including Japan, but several major projects in Q3, it's not that they have beenmajor project in Japan, but we have major projects ongoing in the United States.

四半期であったわけではございませんが、米国で特に大きなプロジェクトが動いてございます。

That's all. Thank you.

以上です。
榎本 [A]：ありがとうございました。

Enomoto [Q]: Thank you.

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樅山 [M]：ご質問ありがとうございました。

Momiyama [M]: Thank you very much for your question. Nomura Securities, Mr. Kono, please.

続きまして、野村證券、河野様、ご質問をお願いいたします。
河野 [Q]：野村證券、河野でございます。どうぞよろしくお願いいたします。

Kono [Q]: I’m from Nomura Securities. My name is Kono.

半導体向けガスの販売数量の動きを教えてください。主に日本とアジアのセグメントに入っているんだWith regards to semiconductor, with regards to the volume target, I think it's within the Japan and Asia segment,
for Q3, what kind of volume changes have you seen? If you can talk about also the outlook for Q4, that will be helpful
as well.

と思いますけれども、第 3 四半期、どういうふうに数量の変化が起こったのか。もしございましたら第4 四半期の前提とか、見通しなども含めて教えてください。これが 1 点目です。
濱田 [A]：ありがとうございます。すみません、今、私がこれから答えるよりもし細かいデータ持って

Hamada [A]: Thank you. In between the answer, if there is some other who has the data, please let me know.

いる人間がいたら、確認していただきたいのですが。

But if I can give you an overview, Alan just mentioned about semiconductors. For Q3, there have been at major
memory factories, volume has been declining, or usage has been declining. There's been a shortage ofsemiconductors for automobiles and this situation is still continuing. In that sense, semiconductors, depending on
the type of what is being produced, there are some ups and downs.

概略を申し上げますと、さっきアランの話をしましたが、半導体にこの第 3 クォーターでやはり、大規
模なメモリ工場などの使用量が減ってきております。ですが、車用の半導体が足りない状況は引き続き続いておりまして。そういう意味では生産している半導体の種類によって、でっこみひっこみがございます。

For semiconductor gases, our company in Japan, China, Korea, and Taiwan and also in the United States, we havebeen supplying quite a wide range of areas. But it really depends on the type of gas, some increase, some decrease.
If we're talking about liquid crystal displays, that is also included. Gas use for LCD for any region, there has been adecline.

それから、当社は半導体のガスにつきましては、日本、中国、韓国、台湾、それから米国、これでかな
り広い範囲で供給させていただいております。これもガスの種類によって増えたり減ったりしておりまして、もしといいますか、液晶もエレクトロニクスとしてカウントしますので、液晶に使われるガスは
大体どこのエリアにおきましても減少しております。
ですから一概にガスの種類が違うので、半導体ガスが増えているか減っているかというご質問には、非We can't really just stay because there are different types of gases, and we can't really say whether thesemiconductor gases are increasing or decreasing. It's hard for me to answer that question. But within what we are
manufacturing, if I can give you an overview, there's not much of a difference. That is how I am aware of thissituation.
I apologize that we don't really have data by gas. If you need any additional detail, maybe Alan, you might have moredetail on this? Alan, please?

常にお答えしにくいのですが、当社の製造している範囲で概略をいいますと、それほどの変化はないと認識しております。
細かいデータがどうも、すみません、ガス別のデータはないようでございますので、もし追加でするべきであれば。アランが何か持っているかもしれません。アラン、お願いします。
Draper [A]: Sure. This is Alan Draper. As we did our outlook by region, again, as Hamada-san mentioned, it's very ドレイパー [A]：アラン・ドレイパーからです。そうですね、私たちも地域別の見通しを出していま
mixed by product, by region, if it's equipment, specialty gas sales. But in general, our business in Japan felt that theoutlook looked relatively neutral. So maybe a little bit less on gas, but a little bit more on equipment. The US, we're す。濱田社長が申し上げたように各地域、それから機器なのかガス販売なのかによって違いますけれど
seeing a little bit negative on the gas side. Europe is still seeing some positive momentum. Asia and Oceania, we're も、日本の事業は見通しとしてはニュートラルということです。ガスが少し減って、そして機器が増え
thinking things were about neutral as well. Obviously, many different countries were affected, but relatively neutral.
るということです。米国はマイナスです、ガスのほうは。ヨーロッパのほうはプラスの勢いがあると。
Overall, things are mixed, as Hamada-san mentioned, may be softening a little bit. But overall, it depends by region,
アジアとオセアニアは、おそらくこれもニュートラルだと思います。もちろん多くの国々が関わっていproduct, and certainly by customer as well.
ますけれども、ニュートラルですね。
ですから、濱田社長が言ったように、まちまちです。少し軟化はあるかもしれませんけれども、相対的に地域、商品、製品、それからお客様によって違ってきています。

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河野 [Q]：ありがとうございます。質問、もう 1 問、お願いしたいと思います。

Kono [Q]: Thank you. Another question, if I may.

セパレートガスの需要の動向をお伺いしたいと思います。ご説明の中ではヨーロッパなどは需要が弱い

The demand trend for air separation gas. As has been explained, there is weak demand in Europe. When you say
demand is weak, what would it be in terms of percentage? What is the reduction? I think we should be careful ofthe slowing down of demand. Will you give us some of the details as to that kind of slowing down trend of thedemand?

とおっしゃられていましたけれども、御社の場合、需要が弱いといった場合、何パーセントぐらいの数量減というイメージでお話しされているのでしょうか。需要の減速はちょっと警戒しておくべき点かと思いまして、数量の状況のお話を伺わせてください。
濱田 [A]：ありがとうございます。
まず製造の立場でいいますと、例えば工場の稼働率が 10%から 20%まで落ちると、それは相当稼働率が落ちたととれます。これはいわゆる製造原価側にも影響が出るぐらいの稼働率と捉えます。
今のご質問は当社側、つくるほうの事情ではなくて、供給するお客様側の使用の状況でございますが、ヨーロッパは 1 年間といいますか、9 カ月間均した数字は今、持っておりませんが、第 2 クォーターと第 3 クォーターの中を比べますと、月によっては（前期比で）20%から 30%ぐらい低下している業種がHamada [A]: First, as a manufacturer, let's say, plant utilization ratio, 10% to 20% down. Then we would think that
this is a quite significant reduction. It would impact the manufacturing side.
I believe your question now is not from our production perspective, but the consumption by the customers to whom
we are supplying gases. In Europe, the nine-month period, if we are to have the average number, I don't haveaccurate number available now. But we see around 20% to 30% reduction in Q3 on monthly basis comparing what
it was in Q2 in some industry.
In our company's case, we have a lot of different customers to whom we supply steel manufacturers, chemical
manufacturers, and piping. We are supplying gas through piping. In that case, on a one-to-one basis, we can have agood understanding as to their consumption.

ございます。
当社の場合はいろんな供給先、お客様がございます。主に鉄鋼メーカー、それから化学メーカー、これらは配管、いわゆるパイピングで供給しておりますので、その場合はつまりは 1 対 1 といいますか、お客様の利用状況が明確に出るということで、今申し上げたような感覚で捉えております。

But other than that, on air separation gas, liquid nitrogen and argon, it depends/differs from one customer toanother. From the supply side, plant utilization, if it decreases further by 10% or more. And then, we would say that
it is a significant demand reduction.
Alan, if you'd like to supplement? Would you like to? Well, nothing in particular to add. So, I hope that you will
understand.

それ以外のセパレートガス全般、いわゆる液体酸素、窒素、アルゴンですね。これにつきましては先ほど言いましたお客様ごとによって違いますけれども、こちらの供給する立場からいいますと、先ほど言いましたように、運転の稼働率が 10%以上下がることになると、ある意味で大きな減少と捉えています。
もし、アランが追加で説明するところがあれば。特にないようでございます。今の私がお答えした内容
で、ご理解いただければと思います。

河野 [Q]：業種によって、月によって 20%、30%低下しているものもあるということだったんですけれども、セパレートガス全体としては何パーセントぐらいの落ち込みになっているのでしょうか。第 3 四Kono [Q]: And so depending on the industry, 20%, 30% reduction in a month. Separation gas as a whole, what would
be the sort of percentage of production reduction you have seen?

半期ですね。

濱田 [A]：ありがとうございます。

Hamada [A]: Thank you for the question.

どうですかね。今、私の手元には数字がないので、申し訳ございません。非常に感覚的に申し上げますLet me see. I'm afraid I don't have concrete numbers available to share with you at this point in time. For thecomparison, Q2, whether we have seen good performance, in terms of supply at a reasonable level, we cannotと、もともとその期間の、今年度の第 2 クォーターが順調だったかというと、いわゆる供給側から見て日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）28

非常に良い稼働率で供給していたかというと、決してそうでもないわけですね。コロナの影響だとか経済の環境だとかといったことを考慮すると、フルフルで供給していたわけではございませんので。
その第 2 クォーターと第 3 クォーターを比べて、明確な数字を申し上げるのは非常に難しいのですが、
バルク全般でいって、新規に取っているアジアなんかもございますけれども、5%以上 10%近く減少して

necessarily say because of the impact from COVID-19, as well as the effect from the economy. It's not that we were
supplying at full capacity.
Comparing Q2 with such environment and Q3, it’s difficult for us to present the variable concrete and specificnumber. But bulk, although we have secured some new business in Asia, I would say there might have been morethan 5%, closer to 10% range declinein the volume. This is just based on my sense, and I hope that this would satisfy.

いるかなと。
すみません、これは私の感覚的なところも含めてのご回答でございます。よろしくお願いします。
河野 [Q]：分かりました。ありがとうございます。私からは以上です。

Kono [Q]: Thank you.

樅山 [M]：河野様、ご質問ありがとうございました。続きまして、みずほ証券、山田様、ご質問をお願

Momiyama [M]: Now from Mizuho Securities, we have a question from Mr. Yamada.

いいたします。
山田 [Q]：みずほ証券の山田でございます。今日は社長にお話を 2 点伺いたいので、長期的な観点から日本語でご質問申し上げます。
一つ目ですけれども、今、数量減のお話がございましたが、アラン CFO からエネルギー多消費型の産業の苦境というお話がございました。特にヨーロッパですね。また、エネルギー価格、ヨーロッパを中心にかなり高騰した場合に、数量減が恒常化したときに御社の業績が圧迫されるリスクについて、どのよ

Yamada [Q]: This is Yamada from Mizuho Securities. I would like to ask two questions to Mr. Hamada. I would liketo ask my question in Japanese.
The first question is, with regards to the volume decline that you just mentioned, Mr. Draper mentioned about thestruggling of the energy-intensive businesses, especially in Europe. The energy cost in Europe and other, if energy
cost increases, then when the volume decline continues, what is your view with regards to how it will impact yourprofit? Within that environment, how do you think you are going to grow? I think this is difficult to say, but I'd liketo know about your strategy, your overview, and your thinking.

うにお考えで、そのような状況下でもどうやって成長していくのか。難しいお話だとは思いますけれど
も、戦略的な概略で結構ですので、考え方を教えてください。
濱田 [A]：ありがとうございます。

Hamada [A]: Thank you for that question.

アランが説明したエネルギー多消費型のお客様は、先ほどちょっと触れました鉄鋼ですとか化学とか、

Mr. Draper explained about these energy-intensive customers, are struggling. That's basically steel manufacturers
or chemical that I mentioned earlier. Basically, these are customers that we are providing through piping.

いわゆる主に当社が配管で、パイピングで供給しているようなお客様でございます。
このままお客様のガスの使用量、いわゆるお客様の稼働がずっと落ちていくのか、非常に憶測するのも怖いというか難しいところでございますが。悪いケース、要するにこのままガスの需要が回復しないといった場合、やはり使用量に見合ったガス価格という、先ほど説明しましたようなそういう基本的な価格の考え方、プライシングがございます。ですから契約があるところ、ないところ、いろいろございま
すが、やはり量に応じた適正な価格ということで、受け入れていただけるような交渉をしていきたいと考えています。
ただ、当社のこの産業ガスの特性として悪いところ、あるいは良いところもあるのは一つのポイントですが。例えばヨーロッパでいいますと、これはエネルギー多消費型ではない需要、端的にいいますと医療関係ですね。こういったものは全く業種としては、ガスとしては同じものを供給しているんですけれ

The customers, gas consumption, in other words, the utilization rate of the customers, whether it is going tocontinue to decline, I do not want to make any assumptions, and it's quite difficult to predict. But in the worst case,
let's say, the demand for gas is not going to recover, in terms of usage volume, then there should be the gas pricein relationship to consumption volume. There's also that view of pricing and the thinking of pricing. In other words,
there are many customers with or without the contract, but we give proper pricing depending on the amount ofconsumption so that they can accept, and that is the type of negotiation that we would like to have with ourcustomers.
However, our company, as for the nature of the industrial gas, there are some very good points and some very bad
points. For example, in Europe, there are some demands that are not energy intensive. For example, medical care.
For medical care, in terms of sector, it's the same gas that we are providing. But there are different characteristics
in terms of the customer sector.
For medical, and it's basically volume that is used in the very end consumer and in Europe, it is increasing.
Fortunately, for Italy and Spain, our company does have these growth areas for medical. We are taking action sothat we're able to grow in these key areas.

ども、業種としては、お客様の種類としては違います。

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こういった医療ですとか末端でお使いいただくのに近い量が、結構ヨーロッパの中でも伸びておりまして。幸い、当社はイタリアですとかスペインですとか、そういう医療用関係、メディカル関係が伸びてSimilar to that, it could be US or Japan, we can apply the same methodology. So it's not that all of the sectors aregoing to be declining across the board. We are going to go after the sectors that will be growing as well. That's
basically the strategy that we have.

いる地域に結構重点的に、そこを伸ばすようなアクションを起こしております。
ですからこれと同じようなことが、例えば米国であれ日本であれ、できると思いますので。必ずしも全部の業種がへこんでしまうことはないと思っておりますので、伸びる業種をしっかりと押さえていくのが、基本的にいいますと戦略でございます。以上です。
山田 [Q]：追加ですけれども、米国はおそらくヨーロッパに対して相対的に優位にあるので、逆に事業機会になるとは思います。しかし、ヨーロッパにおいてエネルギー多消費型産業、例えば酸化チタンですとかアルミニウムですとか、一番大きいのは鉄鋼、そして BASF がアンモニアを閉じるというお話もございますのでアンモニア。こういったエネルギー多消費型産業が空洞化することによって、オンサイ

Yamada [Q]: Thank you. An additional question is, with regards to the US, perhaps against Europe, relatively, they
are more favorable in the United States. I think there are business opportunities in the United States. However, in
Europe, for energy-intensive businesses, for example, titanium, aluminum, steel, and, ammonia, BASF may shut
down its plant, with regards to these energy-intensive industries hollowing out, maybe the on-site cost is going toincrease and cost may increase overall. Do we not have to think about those type of risks where these costs are
increasing?

トのコストが上がってしまい、全般的にコストが大きく上がってしまうリスクは、あまり今のところ考
えなくてよろしいでしょうか。
濱田 [A]：ありがとうございます。
考えなくていいとは思っておりません。検討せざるを得ない、要するに考慮の中に常に入れて、取り組んでいかなければいけないとは思っております。
ただ、当社のガスの供給が著しく落ち込むケースは、過去いろんな例を見ると、例えば日本だとかを見ても地域的には当然あり得るんですね。特に、パイピングではなくて液で供給しているようなケース
は、その地域がへこみますといっぺんに稼働率が悪化するケースがございます。この波は正直いって、そこのプラントの稼働を止めて、より稼働が上げられる地域に特化する。

Hamada [A]: I do not think that we don't have to think about the cost increase. We should be concerned, of course,
we would have to consider; we are always putting it under consideration, and we will have to address.
But for our company, the gas supply, we cannot expect a significant drop. When taking a look at the past. In Japan,of course, in region, there might be a possibility, especially not for the piping, but if we are providing for a liquid gas,then if the region declines, there are some cases when the utilization rate drops. In that case, frankly, the utilizationof that plant will be suspended, and we will specialize in regions where we can find growth. For example, I mentioned
medical care and maybe we can increase the utilization rate of the plant for medical.
We have these initiatives for the production sites. We don't know whether we can compensate for all of the dips or
the drops that we have, but we do consider, we make our investments accordingly, and we would like to do our best
within that.

例えば、先ほど言いました医療関係が活発な地域のプラントの稼働を上げるとか、そういう対策を打つ
ことができるような拠点政策もとっておりますので。全てが全て全部を補えるかというと、そこについては必ずしもいい切れませんが、先ほど言いましたようにそれは考慮の上で、いろんな設備投資をしておりますので。その中で最大限の努力をしていきたいと考えています。
以上です。
山田 [Q]：よく分かりました。期待しております。

Yamada [M]: Thank you very much. I have high expectations.

2 点目でございます。設備投資ですけれども、親会社である三菱ケミカルグループから、設備投資の抑Moving on to my second question, as for the outcome, Mitsubishi Chemical Group, which is your parent company,
as for Capex, it's not really asked to be suppressed. I'd like to confirm because Nikkei newspaper reported,
petrochemical, the disposal is being delayed. The selling of petrochemical business, and to acquire cash inflow, thatis included in their capital allocation, so if there is any delay in that, the balance would be distorted. I think for yourcompany, it's not related to that.

制のような足かせがこないことを確認させてください。
と申しますのは、日本経済新聞の報道によりますと、石油化学の売却が遅れている、見直すというイメ
ージもございます。石油化学事業を売却することによってキャッシュインフローをとることが、彼らのキャピタルアロケーションポリシーの中に入っていますので、これが遅延すると全体のバランスが崩れ

As a listed company, I don't think that you will be affected by that. But just a point of clarification, can you confirm
that?

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ます。御社はこれとは関係ないはずなので、独立した上場企業としてこの影響は受けないと理解していますが、いま一度ご確認をお願いいたします。
濱田 [A]：ありがとうございます。
非常に鋭いご質問だと思っておりますが、今お話があったとおり、当社は上場企業として独自の資金調

Hamada [A]: A very sharp question, I believe. As you have mentioned, we are a listed company, and we are reallywell funding ourselves independently and promoting our Capex plan. Not that we are doing it on our own without
consulting with the parent company, but we are in consultation with the parent company, Mitsubishi ChemicalGroup.

達も行い、設備投資計画も進めております。これは勝手にやっているという意味ではなくて、しっかりと親会社の三菱ケミカルグループとの調整、打ち合わせの上で進めております。
正直言いますと、最初のうちは多分、私がこの職に就く前は、いろんなプレッシャーといいますか、いろんな要求があったようにも聞いておりますが。やはり根気よくケミカルさんの設備投資の考え方、生To be very frank with you, in the early phases, before I assumed this position, and I somewhat heard that there weredifferent types of purchase, but persistently, patiently, we try to understand their Capex policy as a chemical
manufacturer. Also, we have a kind of different approach to Capex for our own businesses, and we have taken quite
a long time to convince them. They now have a good understanding. Also, we are delivering reasonably good
performance. And so, for that point, you don't have to be really worried about that. We can really promote andproceed with our own business plan with that kind of concern.

産、供給のあり方と、当社のような消費立地、ガスのお客様の構造、設備投資の違いをかなり一所懸命
説明した結果、今は十分ご理解いただいていると思いますし、その結果として、それなりのしっかりとした成績を出していると考えておりますので。これに関しましてはご心配なく、しっかりと当社単独で独自で進めることができると考えております。
山田 [Q]：ありがとうございます。8 ページにもお書きいただきましたとおり、盤石な供給網と安定的な供給が根源的価値、それを支えるのは設備投資。売上の 10％から 15%は最低必要だと思っていますの

Yamada [Q]: On page eight, you have this maintained safe and reliable product supply and will manage for price.
And so, you already were trying to well sustain that kind of a profit level, and I really count on you to continue withthat.

で、期待しております。ありがとうございました。
濱田 [A]：ありがとうございました。

Hamada [A]: Thank you.

樅山 [M]：山田様、ご質問ありがとうございました。時間の関係によりまして、残り一つの質問とさせMomiyama [M]: Thank you very much, Mr.Yamada. Due to time constraints, we only have time for one question
from Daiwa Securities, Mr. Sakaguchi, please.

ていただきます。大和証券、阪口様、ご質問をお願いいたします。
阪口 [Q]：大和証券、阪口です。私からも 2 問お願いいたします。

Sakaguchi [Q]: My name is Sakaguchi from Daiwa Securities. I would like to ask two questions.

1 点目が日本ガス事業の状況です。確かに 3Q、Year on Year で比べればコスト転嫁し切れなかった部分

The first question is with regards to the Japan gas business. YoY, if you look at Q3, you may not have been able topass through all the costs. Having said that, taking a look at the profit compared to Q2, it seems like the price increaseis filtering through. The price increase is happening. Q4, are you going to be able to increase the price even further,
especially when the energy cost is moderating? If you have a level of operating profit margin that you are aiming at,
can you share that with us as well?

はあると思いますが、とはいえ利益を見ますと 2Q から比べれば、やはり少し値上げが進捗している部
分はあるのかなというところです。
統計を見ましてもかなり価格は上がってきていると思うんですけれども、4Q さらなる値上げが実際問題として可能なのか。特にエネルギーコストが少し落ち着いてきている中で可能なのか、また今期あるいは来期、目指す利益率の水準などがあれば、この辺りを教えていただければと思います。
濱田 [A]：ありがとうございます。
まず日本につきましては、先ほどアランも触れましたが、今回の値上げのお願いと、それに対する環境ですね。これはある意味、画期的なものだと思っております。これはエネルギーコストの値上がりを単なる当社のお客様だけじゃなくて、小麦が上がっている、牛乳が上がっている、こういったことも全部

Hamada [A]: For the Japan business, as Mr. Draper mentioned earlier, for this price increase that we are asking
customers and also, the environment that we are in, I think this is quite innovative in the sense where the energy
cost has been increasing; it's not just only to our customers, but it's the wheat price increasing, milk/dairy products
price increasing, due to the inflation, raw material cost and energy cost is increasing. And so, you will have to accept
this environment and situation. That is why we've been successful in price increase and they're accepting it.
The energy costs in the short term, it seems like it is moderating recently. But we don't know what will happen in
the long term. But at timing of the contract, and I mentioned earlier, there might be a time lag due to the recovery

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含めてインフレ。エネルギー、資材高を認識されている、せざるを得ない中で値上げが発生していると考えています。

of the cost. But the cost increase that has incurred, although there might be a time lag, we would like to recoup it
and recover it, and we would like to be proactive in that.
That is why with Taiyo Nippon Sanso, the Japanese business is already planning for the next round of price increase.

エネルギーコスト、短期的に見ますとちょっと今落ち着きは出ていると思いますが、長期的に見てどうなるかは、これはよく分かりません。予断を許しません。とにかく契約のタイミングとかがありますか
ら、私は先ほど触れましたけれども、若干回収のずれ、タイミングのずれがある事実がございますが。
やはりかかったコスト、アップした部分については時期が若干ずれようと回収していきたいと思います
し、それを積極的に進めるために今、大陽日酸、日本事業会社は次の値上げの計画を打ち上げております。よろしくお願いします。
阪口 [Q]：つまり、日本においてもほかの地域同様に、基本的には上がったコストは最終的には全て回収する今、方向だということですね。

Sakaguchi [Q]: In other words, in Japan, similar to other regions, basically, you're going to be recovering the cost
increase?

濱田 [A]：はい、そういうことでございます。

Hamada [A]: Yes, that is right.

阪口 [Q]：分かりました。ありがとうございます。

Sakaguchi [Q]: I understand. The second point is with regard to the backlog. In the past year, compared to theprevious time, it seems like you're building up the backlog, like from the HYCO business and also other major projects
that you have. Are there any reasons why you are being awarded these projects and you're being very successful?

2 点目は自分もバックログのところです。ここ 1 年ぐらいかなり以前に比べてバックログが順調に積み上がっているのかなと、HYCO 事業、あるいは先ほどご紹介いただいた大きな案件といったところですけれども、ここもと順調にこういった案件を獲得できている要因が何かございましたらご教示いただければと思います。
濱田 [A]：この経済環境の中でなぜ当社のバックログが上がっているかというと、まず一つは先ほど申しました、前コロナの影響があって、設備投資が非常に低調だった期間が 1 年、2 年あった事実があって、そこから立ち上がっているので、増えているのがあると思います。
それから設備投資等の具体的な方針といいますか、中計の中で投資に充てる金額等も社内で示して、具Hamada [A]: I believe, in this economic environment, why our backlog is building up, as I mentioned earlier, in thepast, there has been an impact of the pandemic, and there was a period, maybe a year or two, where the Capexlevel was very low. I think there is a recovery from there, and that's why we are seeing an increase. Also for Capex,
and more specific policies within our Mid-term management plan, for investment, the amount that we are allocating
to the investment, we have internally indicated that. More specifically, we are trying to promote aggressive
investment. That is why the employees are putting efforts, and I think it's reflected in the numbers.

体的に積極的な投資を促しておりますので、それに向けた社員の努力が数字となって表れたと考えています。以上です。
阪口 [Q]：分かりました。ありがとうございました。

Sakaguchi [Q]: All right. Thank you.

樅山 [M]：ご質問ありがとうございました。お時間の都合によりましてお受け付けできなかった質問にMomiyama [M]: Thank you for the questions. In the interest of time, we have not been able to answer all thequestions. We would like to come back to you to have individual interviews at a later date.

つきましては、後日個別の取材にて回答させていただきたく存じます。それでは、これにて、2023 年 3月期第 3 四半期決算説明テレフォンカンファレンスを終了させていただきます。なお、本日の電話会議

With this, we would like to conclude the earnings conference call for Q3 of this fiscal year. The content of today's
conference call will be posted on the IR page of our corporate website at a later date.

の内容は、後日、当社コーポレートサイトの IR ページにて公開する予定でございます。
本日はご多用のところ、当社のテレフォンカンファレンスにご参加いただき、また多くのご質問をお寄Thank you very much, again, for taking time out of your busy schedule to participate in today's conference, andthank you for asking many questions.

せいただきまして、誠にありがとうございました。

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濱田 [A]：ありがとうございました。

Hamada [A]: Thank you.

Draper [A]: Thank you.

ドレイパー [A]：ありがとうございました。

［了］

[END]

脚注

Document Notes

1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 本トランスクリプトは企業の同時通訳音源を書き起こした内容を含む
3. *は企業の同時通訳の書き起こしを示す______________

注意事項
本資料は、証券取引上のディスクロージャー資料ではなく、その情報の正確性、完全性を保証するもの
ではございません。
また、本説明会および本資料には、将来に関する計画や戦略、業績に関する予想や見通しが記述されております。これらは現時点で入手可能な情報に基づいて当社が判断・想定したものであり、実際の業績

1. Portions of the document where the audio is unclear are marked with [Inaudible].
2. Portions of the document where the audio is obscured by technical difficulty are marked with [TD].
3. This document has been transcribed based on interpreted audio provided by the Company.

______________

ReminderThe information contained here is not disclosure information for securities trading. The accuracy andcompleteness of this information are not guaranteed.
The briefing session and this material describe future plans and strategies, as well as forecasts and outlooks ofbusiness performance. These plans and strategies, as well as forecasts and outlooks, are made by NIPPON SANSO
Holdings Corporation based on its judgments and estimations made in accordance with the information available
at present. Actual performance will be subject to changes caused by a variety of risks and uncertainties (such as
economic trends, market demand, exchange rates, taxation systems and various other systems and institutions,but not limited to them).

はさまざまなリスクや不確実性（経済動向、市場需要、為替レート、税制や諸制度などがございますが、これらに限りません）を含んでおります。

We wish to remind you, therefore, that the actual business performance may differ from the forecasts and outlooks
made at this time. Please refrain from making investment judgments based solely on this information.

このため、現時点での見込みとは異なる可能性がございますことをお含みおきいただき、本資料のみに依拠して投資判断されますことはお控えくださいますよう、お願い致します。

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