日本酸素ホールディングス株式会社
2023 年 3 月期 第２四半期決算テレフォンカンファレンス

NIPPON SANSO Holdings Corporation
Q2 Financial Results Briefing for the Fiscal Year Ending March 2023 Telephone Conference
November 1, 2022

2022 年 11 月 1 日・ この電話会議では同時通訳を実施いたしましたので、会議当日に配信した原文及び同時通訳者の音声を書き起こしております。
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Simultaneous interpretation was used for this Earnings call, so the original transcription and the simultaneous interpreter's voice delivered on the day of the conference have been transcribed.

原文 Original Transcription

同時通訳文 Simultaneous interpreting Transcription＊

登壇

Presentation

樅山：皆様、本日はご多用の折、日本酸素ホールディングス、2023 年 3 月期第 2 四半期決算説明テレフ

Momiyama: Ladies and gentlemen, thank you very much for taking the time despite your busy schedules to attend
today's NIPPON SANSO Holdings Corporation earnings call to explain our financial results for fiscal year ending 2023
Q2. My name is Momiyama of the IR Division, Group Finance and Accounting Office. Thank you very much for joiningus.

ォンカンファレンスにご出席賜り、誠にありがとうございます。私は、財務・経理室 IR 部の樅山と申します。どうぞお願い申し上げます。
開催にあたり、いくつかご案内させていただきます。まず、今回のカンファレンス資料ですが、先ほど開示いたしました決算短信および決算電話会議資料でございます。ご参加の皆様には、お手元にご用意

I would like to give you some housekeeping information about today's conference. First of all, the conferencematerials are the financial results, tanshin, and earnings call presentation materials that we have just released fortoday. I would like all participants to have them at hand.

いただきたく存じます。
次に、本日の主なスピーカーですが、代表取締役社長 CEO、濱田、執行役員、財務・経理室長兼 CFO、ドレイパー、財務・経理室、IR 部長、梶山の 3 名です。また、常務執行役員、経営企画室長、諸石、常務執行役員、サステナビリティ統括室長、三木、財務・経理室、経理部長、吉田も同席しております。
続いて、本日のプログラムですが、まず社長 CEO の濱田、CFO のドレイパー、そして、IR 部長の梶山より、第 2 四半期の業績内容について、資料に沿ってご説明いたします。最後に、質疑応答の時間を設

Next, we have three main presenters today: Mr. Hamada, President CEO; Mr. Draper, Executive Officer, Group
Finance and Accounting Office, and CFO; and Mr. Kajiyama, General Manager of the IR Division. In addition, Mr.
Moroishi, Senior Executive Officer, Group Corporate Planning Office; Mr. Miki, Senior Executive Officer, Group
Sustainability Management Office; and Mr. Yoshida, General Manager of Accounting, are also in attendance.
As for today's program, first of all, Mr. Hamada, President CEO; Mr. Draper, CFO; and Mr. Kajiyama, General Manager
of IR, will present the Q2 financial results, along with the presentation materials. Next, there will be time forquestions and answers.

けております。
本日は、Zoom の同時通訳機能を利用して、日本語と英語のバイリンガルで実施しております。質疑応
答の時間で、英語での対話を希望される方は、Zoom の通訳言語を英語に設定いただいて、ご参加くだPlease note that today's session will be held both in English and in Japanese using simultaneous interpretation
function via Zoom. Please select the language you would like to hear in the Zoom control panel. If you would like toparticipate in the Q&A session in English, please set the Zoom audio language to English.

さい。
それでは、濱田社長、よろしくお願いいたします。
濱田：皆様、こんばんは。日本酸素ホールディングスの濱田でございます。もう東京はすっかり朝晩暗くなって、秋も深まってまいりました。本日はお忙しい中、当社の第 2 四半期決算電話会議にご参加いHamada-san, please start the presentation.
Hamada: Good evening. I am Toshihiko Hamada. It has been already getting darker in the mornings and evenings inTokyo, and autumn is deepening. Thank you for taking time out of your busy schedules to participate in the Q2
earnings call today.

ただきまして、誠にありがとうございます。
さて、足元では第 1 四半期に続きまして、ロシアによるウクライナの軍事侵攻、それから世界各地でのエネルギー価格の高騰、欧米などを中心とした世界的な物価上昇、そして円安のさらなる進行などな
ど、先行きを見通すことがいっそう難しく、厳しい世の中になっております。
このような厳しい事業環境下ではありましたが、世界各地で日々業務に取り組んでいる当社グループ、
約 2 万人おりますが、彼らの真摯な取り組みと、ステークホルダーの皆様のおかげもございまして、今期の第 2 四半期も前期に比べて増収増益となりました。初めに、スタッフ一人一人の努力に感謝したい

Following on from Q1, it has become increasingly difficult to forecast the future because of factors such as theconflict between Russia and Ukraine, soaring energy prices around the world, rapid increases in price, particularly
in Europe and United States, and further, a depreciation of the yen.

Despite this challenging business environment, due in part to the sincere efforts and engagement in day-to-day
operations of some 20,000 staff members of our group around the world, as well as support from all our
stakeholders, we were able to record YoY increases in both revenue and profits in Q2. I'd like to take this opportunity
to thank all our people for their great efforts.

と思います。

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次、当社は本年の 5 月に中期経営計画、NS Vision 2026、このスローガンは Enabling the Future を発表
し、こちらに記載しております五つの重点戦略とともに、今後 4 年間の取り組みをご説明いたしまし

In May this year, we announced our medium-term management plan, NS Vision 2026, with the slogan, Enabling the
Future, and explained our initiatives over the next four years, together with the five focus fields described on this
page.

た。

その中で、当社として初めて、中期経営計画に非財務 KPI を入れまして、ESG、それぞれ各項目で目標設定をしております。環境管理、労働衛生、女性活躍推進、コンプライアンス教育などの徹底を進めてまいります。

In this medium-term management plan, we included nonfinancial KPIs for the very first time, with targets set for
ESG. We will strongly drive initiatives regarding environment management, occupational health, empowerment for
women, and compliance education so that we can achieve these targets.

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また、非財務 KPI の導入に伴いまして、役員報酬制度も一部、改定しまして、取締役には 2022 年 7 月から、非財務指標連動報酬を導入しております。
2022 年 3 月期のこれら KPI の実績数値につきましては、先日リリースいたしました統合報告書を通じて、ステークホルダーの皆様にお伝えしておりますので、ぜひご覧いただきたいと思います。
ダイバーシティはグローバル全体で推進しておりますが、特に日本事業会社の大陽日酸におきまして
は、女性社員がそれぞれの価値観や職業観、あるいはライフスタイルに基づいたキャリア形成を実現できる風土。この醸成を目指して、誰もが生き生きと活躍できる環境。これを構築することを目的として、2022 年 10 月 1 日付けで人事部に女性活躍推進プロジェクトを設置いたしました。当然かもしれま

In conjunction with the introduction of non-financial KPIs, we also partially revised the Directors' remuneration
scheme and introduced compensation linked to nonfinancial KPIs for the Directors.

As for what we achieved in terms of KPIs in the fiscal year ended March 2022, please refer to our integrated report
2022 that we published just recently.

Diversity of the Group is something that we promote on a global basis. Now at Taiyo Nippon Sanso, our operatingcompany in Japan, we established a project on empowering women within the HR Division on October 1, 2022, withthe aim of creating an environment that will enable everyone to perform with vigor and enthusiasm, at the sametime, fostering a culture that enables female employees to develop their careers based on their respective values,
attitudes to work, and lifestyle. Needless to say, the project leader is a female.

せんが、このプロジェクトリーダーは女性です。

続きまして、当社グループのマテリアルバランスと環境貢献について簡単にご説明いたします。
この左側の Input 欄で、事業活動で必要な原料、エネルギーや水資源を表示し、右側の Output 欄で事業活動の成果で排出している温室効果ガス、GHG ですね。それと、水、廃棄物を示しております。
そして、右下の緑色の枠でくくってあります欄では、当社グループのガスを含む製商品およびサービス

Next, I'd like to explain about our group's material balance and environmental contributions.
On the left side of the page under input, you can see the raw materials, energy, and water we need for our businessactivities. On the right side on the page under output, you can see the amount of greenhouse gas, water, and wastethat we discharge as a result of conducting our business activities.
In the green box shown on the bottom right of the page, you can find the amount of greenhouse gas emissions have
reduced at our customers' sites due to the usage of our group products and services, including gas.

によって、顧客側の GHG 排出量を削減した量。計算値でございますが、これを表示してございます。
ここで注目していただきたいのは、まず 1 番目として、当社グループの消費エネルギー量のうち、9 割
近くが電気であること。それから 2 番目、その結果 GHG 排出量では、いわゆる Scope2 が約 8 割あるという点。そして 3 番目として、事業規模に比べまして、水資源の使用量や排出量が小さいという点。

In particular, I would like to draw your attention to the following. First, almost 90% of our group's energy
consumption is electricity. The second point, as a consequence, Scope Two accounts for some 80% of ourgreenhouse gas emissions. The third is that the amount of water usage and discharge are relatively small for us, fora company of our size of business operations.

これらの特徴がございます。

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当社は、電力多消費産業の一企業として、ガス生産プロセスの効率化は当然推進する一方で、電力供給
会社の今後の電源構成についても注視をしてまいります。温暖化ガスの削減に関わるいろいろな事業機会についても検討を進めてまいります。詳しい情報につきましては、また、先日リリースいたしました
当社の統合報告書 2022 に記載してございますので、お時間あるときにご一読いただけたらと思います。
それから、2022 年、今年度 12 月 6 日火曜日の午前中に、当社 CSO の三木がメインスピーカーを務める、サステナビリティテーマ、IR カンファレンスをオンライン形式で開催する予定でございます。中計

As a Group, in the electricity intensive industry, we will continue to work on improving the efficiency of our gas
production processes. However, at the same time, we will closely monitor how the fuel mix of electricity generatorsdevelop in the future so as to consider various commercial opportunities for greener gases. For more detailed
information, please refer to our recently released integrated report 2022 when you have some time.
Furthermore, on the morning of Tuesday, December 6, 2022, our CSO, Takeshi Miki, will make a presentation as themain speaker at our Web IR Conference on Sustainability Initiatives. We will explain about the Group strategy andbusiness initiatives regarding sustainability in our midterm management plan, NS Vision 2026.
There will also be an opportunity for you to ask questions, and so we look forward to your attendance. Details of
the meeting will be emailed by our IR team to investors and shareholders in course.

計画 NS Vision 2026 のサステナビリティに関するグループ戦略、事業施策についてご説明をいたします。
質疑応答の時間もございますので、ぜひご参加いただけたらと思います。詳細なご案内は近日中に IR 部
より投資家、株主の皆様へメールにてご案内させていただきます。

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それでは、2023 年 3 月の財務目標における進捗状況につきまして、のちほど CFO のドレイパーから詳細ご説明いたしますが、今回の業績予想修正の前提となる内外の事業環境の見方を含めて、簡単にご説

I will now briefly explain the state of progress regarding financial targets for the fiscal year ending March 2023. Mr.
Draper, our CFO, will provide more detailed explanation later on. But we will also make some reference to views on
the domestic and global business environment, which will form the basis of the revision of our earnings forecast.

明いたします。
まず、第 1 四半期に続きまして、非常に不確実な事業環境が継続しております。為替レートやエネルギ
ー価格が大幅に変動しているほかに、いわゆる全世界レベルの物価が上昇するなど、先を見通すことがAs was the case during Q1, the business environment remains to be uncertain. Substantial fluctuations in foreignexchange rates and energy prices, as well as some increasing prices on a global scale make forecasting of the future
quite difficult.

非常に難しい状況でございます。
日本、ヨーロッパでの電力費の上昇、アメリカでの物流費の上昇といったコストアップの影響。世界経
済の不安定さを踏まえ、景況感は全般的には緩やかに悪化しているのではないかという見方にかえて、

Given the impact of rising electricity costs in Japan and Europe, increasing logistics cost in the United States, andinstability of the global economy, we have revised our view that the general business sentiment will undergo amoderate deterioration in comparison to what we assumed in May 2022.

2022 年 5 月の当社予想に比べて、為替影響を除いた実質的な成長では、当面は非常に厳しい事業環境にあるという認識をしております。
ちなみに、為替の変動要素、価格の転嫁を除いた売上収益の伸びは若干のプラスの数パーセントにとどまっております。
産業ガスを製造する際の主要コストでございます電力費が上昇しております。このコストアップにつきましては、事業を展開する全ての地域でお客様に粘り強くご説明した上で、販売価格に適正に反映する

We expect the challenged business environment will remain for the meantime with respect to real growth, excluding
currency impacts. Now the currency impact and the price pass-through, the increase in revenue should be a slightincrease, just a few percentages.
We are seeing the continuous increases in electricity cost, which is the main cost that we incur in producing industrial
gases. In this regard, we are driving activities to appropriately reflect these cost increases in our sales price bypatiently explaining the situation to our customers in all of the regions that we operate in.

活動を強力に推進しております。
また当社製品、サービス、信頼、供給能力など、効用などを訴求し、価格の妥当性についてもお客様にご理解いただけるように努力してまいります。足元の外部環境を踏まえた安定供給、生産性の向上、ガWe are also striving to gain customer understanding in regards to the appropriateness of our prices by emphasizing
the associated services, reliability, supply capacity, and benefits provided by our products. In light of the current
external environment, we are working to earn the trust of our customers by striving to continue stability of supply,
improve productivity, and increase the value that we offer to our customers, such as gas application.

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スアプリケーションなどの顧客、お客様への提供価値の向上に努めて、顧客から信頼を得られるように取り組んでおります。
グローバルな各地域でカーボンニュートラル関連需要や、その兆しが表れてきております。また、中長期的にはエレクトロニクスの需要は堅調に伸びていく見通しを立てております。引き続き、当社に強みのある製品、技術などの経営資源をフルに強化、活用して、お客様との取引関係を継続的に進行していく中で、新たな事業を取り組んで、組み込んで、持続的な成長につなげていきたいと考えております。

続きまして、カーボンニュートラル関連の事業施策をご紹介いたします。
さる 10 月 19 日に事業パートナー様とのコラボレーションを活発化するためのコミュニケーション基盤として、当社のコーポレートウェブページ、We enable a carbon neutral world を開設いたしました。
カーボンニュートラル社会に向けた当社グループの道筋を表現しておりまして、鉄鋼、ガラス、アルDemands or size of demand associated with carbon neutrality are starting to emerge around the world. We are also
expecting the demand for electronics to steadily increase over the medium to long term. We intend to achievesustainable growth by strengthening our management resources, including products and technologies where wehave strength, and by capturing new demand as we continue to work on deepening business relationships with ourcustomers.

Next, I would like to introduce our carbon neutral-related business initiatives.

On October 19, we introduced a special corporate website entitled, We enable a carbon-neutral world, as acommunication platform in order to increase collaboration with all partners. This represents the Group's path
toward a carbon-neutral society. We would like to disseminate information on technologies and solution proposals
that can contribute to our group's focus markets such as steel, glass, aluminum, and nonferrous metals.

ミ、非鉄金属などの当社グループの注力市場に貢献できる技術や、解決、提案などの情報発信を行ってまいります。
また、当社グループの各事業会社におきますカーボンニュートラルに向けた取り組みや、ニュースなど
も今後、随時掲載し発表していくことで、顧客、お客様からの理解や関心を得ていきながら、新たな事

In addition, we will seek to acquire new business opportunities while gaining the understanding and interest of ourcustomers by publishing carbon-neutral initiatives and related news, as appropriate, by each of our group operatingcompanies.

業機会の獲得を目指してまいります。

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昨年 11 月の決算説明会でもご説明いたしましたが、この 1 年間の成果や変化をお伝えいたします。
まず、中計期間でございますが、これは Quick WIN を念頭に置きまして、地域、業種、関連技術にある程度の優先順位を付けまして、まずは、とにかく成果を出すことを第一義に取り組んでいるところでごAs I explained this slide at the 1H earnings presentation last year, I would like to tell you about the results andchanges over the past year.
During the NS Vision 2026, our first priority is to gain quick wins by prioritizing regions, type of industry, and related
technologies.

ざいます。
例えば、鉄鋼、非鉄金属、窯業、またガラス、セラミックスなどですね。それから石油精製などの産業
では、各企業が脱炭素に向けた取り組みが非常に加速しております。そこで、燃焼、HyCO、CO2 回収

For example, in industries such as steel, nonferrous metals, ceramics, as well as petroleum refining, each company
is accelerating their efforts for carbon neutral. Therefore, we would like to contribute to reducing our customers'
GHG emissions by combining our technological capabilities such as combustion and HyCO and CO2 recovery.

といった貢献可能な当社の技術と掛け合わせて、顧客の GHG 排出量削減に貢献してまいります。
また、先ほどご紹介いたしましたコミュニケーション基盤を活用して、事業機会の探索と獲得を進めていきながら、環境配慮意識の高い顧客から得た知見や経験、ノウハウのこれらをグループ内で展開、共有して、各地域事業会社で新たな案件の確保を目指してまいります。
そして、2025 年、2030 年以降の中長期的な戦略的なアライアンスの構築に向けて、企業間連携を図ってまいります。
現在、地域横断型のカーボンニュートラルワーキンググループを組んでおりまして、様々な観点から調査や検討を進めております。「進取と共創。」の企業理念に基づきまして、先進的な技術や市場動向に向き合って、他企業との共創の橋渡し役を務められるような、カーボンニュートラル社会実現に不可欠

In addition, while continuing to explore and acquire business opportunities, by utilizing the communication
infrastructures that I introduced earlier, we are developing and sharing within the Group the knowledge, experience,and knowhow gained from environmentally conscious customers, and we are aiming to acquire new projects at eachregional operating company.

In addition, we will then work together with other companies to build mid to long-term strategic alliances towards
year 2025, 2030, and beyond.

Currently, the carbon-neutral working group, which is a cross-regional organization, is conducting surveys andstudies from various perspectives. Based on our corporate philosophy of proactive, innovative, collaborative, we
aim to be a solution provider considered indispensable for realizing a carbon-neutral society that can respond toadvanced technologies and market trends, and serve as a bridge to co-creation with other companies.

とされる、いわゆるソリューションプロバイダを目指してまいりたいと考えています。

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そこで、具体的な実績をご紹介させていただきます。酸素、窒素などのエアセパレーションガスをオン
サイト供給しているお客様の一つである鉄鋼産業への Quick WIN の事例をご紹介いたします。
製鉄企業では CO2 の削減はもう喫緊の課題でございますが、私どもは製鉄工程で大量に消費される酸素を供給する立場でございまして、顧客からの要望や期待を聞いてまいりました。そうした関係から、これまで半世紀にわたりまして、当社は酸素ガスの安定供給だけではなくて、関連機器や工程効率化などのいわゆるエンジニアリングについても、技術や知見、経験を蓄積してまいりました。
その結晶の一つが、酸素燃焼技術でございます。英語では Oxy-fuel combustion と呼んでおりますけども、この燃焼方法を用いると、空気燃焼と比較して、窒素が含まれないため、燃焼効率が大幅に向上いHere, I would like to introduce specific examples of our quick win in the steel industry, which is one of our customers
supplying on-site air separation gases such as oxygen and nitrogen.

Reducing CO2 is an urgent challenge for steelmaking companies. But we have been listening to the requests andexpectations of our customers from the standpoint of supplying large amounts of oxygen gas consumed in thesteelmaking process. As a result, over the past half century, we have accumulated technology, knowledge, andexperience not only in providing a reliable supply of oxygen gas, but also in engineering-related equipment andprocess efficiency improvements.

One of the fruits of such is oxy-fuel combustion technology. This combustion method does not contain nitrogen gas
compared to air combustion, resulting in a significant improvement in combustion efficiency, energy savings, andreduction of CO2 emissions.

たします。省エネルギーかつ CO2 の排出量を削減できます。
加えまして、その工程から出てくる排ガスが、窒素がございませんので、窒素分が少なく、高濃度なCO2 になります。従いまして、CO2 の回収が容易になり、その結果 CO2 回収のための設備投資や運営

In addition, the exhaust gas from the process becomes highly concentrated CO2, with smaller volume of nitrogen,because it does not include nitrogen, which makes CO2 recovery easy. As a result, CapEx and operating costs forCO2 recovery can be saved.

コストが節約できます。
スライドの下段では、いわゆる電炉の製鉄プロセスに酸素燃焼技術が導入された事例をお示ししてございます。SCOPE-JET など青い字で書いてございますが、これは大陽日酸で販売している機器製品でござ

The lower half of the slide shows an example of the introduction of oxy-fuel combustion technology in thesteelmaking process of EAF. SCOPE-JET, in the blue letters, are equipment and products sold by Taiyo Nissan. As you
can see, our equipment has been installed in several manufacturing processes and oxygen gas is supplied.

います。ご覧のとおり、複数の製造工程で当社の関連機器が導入されて、酸素ガスが供給されております。
この事例は一つの例でございますが、今後も燃焼技術に酸素供給、さらには CO2 回収率、そして、いわゆる低炭素の水素の供給などを掛け合わせて、産業界のカーボンニュートラル実現に貢献してまいりたThis is just one example, and we intend to continue contributing to the realization of carbon neutrality in the industry
by multiplying combustion technologies with the supply of oxygen gas, as well as CO2 recovery and the supply ofhydrogen with low-carbon emission.

いと考えております。

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続きまして、今期以降の投資実行計画についてご説明いたします。

Next, I would like to explain our capital investment plan for the current fiscal year and beyond.

ここでは、私どもの設備投資計画の全容を捉えていただけるように、顧客産業別での構成割合チャート

To give you a fuller picture of our capital investment plans, we have provided a chart that shows percentage of ourcapital investment by client industry.

で示してございます。
将来に向かって私どもがより力強く成長していくためには、新規投資、更新や修繕投資などを合わせて、継続的な設備投資が欠かせません。9 月 30 日時点のバックログは約 1,000 億円ございます。
なお、こちらのスライドの下に記載してある注記のとおり、ちょっと小さいのですが、こちらの集計範
囲は、日本円にしておおよそ 5 億円以上の案件に限定してございます。それよりも小さい案件もたくさんございますが、いったんここでは省略しております。今後も四半期ごとにこのような形で今後の成長

For us to grow more strongly into the future, continuous capital investment is indispensable, including maintenance,
repair, and new investments.

Backlog as of September 30, 2022, is about JPY100 billion. As you can see at the footnote at the bottom, I'm sorry
the letters are very small, the scope of this report covers projects of JPY500 million or more, and projects smaller
than that have been omitted, although there are many smaller projects as well. Going forward, on a quarterly basis,
we intend to demonstrate and show you the future growth potential in this way.

ポテンシャルをお示ししていきたいと考えております。

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最後に、第 2 四半期の概況について申し上げます。

Lastly, I would like to give you an overview of Q2.

まず、インフレへの柔軟な対応を継続してまいります。エレクトロニクスとカーボンニュートラル関連

First, we will continue flexible measures to cope with inflation. We will take key initiatives in electronics and carbon
neutral-related business. We will pursue project wins and build backlogs. We will focus on growth, productivity, andpricing. And the accelerated weak yen, we'll be pushing revenue and operating income up.

の取り組みを強化してまいります。投資案件の追求、バックログの積み上げ。それから企業成長、効率性、価格政策への注力。円安による増収増益。これらが今期の、今回の非常にキーとなるワードかと考えてございます。
それでは、このあと CFO のドレイパーから当社グループの財務プロファイルにつきまして、より最新の

Now let me give you the up-to-date information about our financial profile from Mr. Draper, our CFO.

情報をお伝えしたいしたいと思います。お願いいたします。

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Draper: Thank you very much, Hamada-san. This is Alan Draper speaking. Good evening, good afternoon, and good ドレイパー：濱田さん、どうもありがとうございます。アラン・ドレイパーです。こんばんは、こんにmorning, everyone. Thanks for joining the Q2 fiscal year-end March 2023 earnings call for NIPPON SANSO Holdings.
ちは、そして、おはようございます。本日は、2023 年 3 月期第 2 四半期決算電話会議にご参加賜りましI'll begin with a financial overview of Q2 results, make some YTD cash flow comments, and conclude with commentsて、どうもありがとうございます。
on our 2H outlook. Then I'll turn the call over to Kajiyama-san, NSHD's General Manager of Investor Relations, where
he will provide a more detailed explanation of our financial results.
私からは、第 2 四半期の業績の概要、今期の累計キャッシュ・フローのコメントをして、今期の見通し
During Q2, July to September, we reported a significant increase in sales. This was a result primarily due to strong について説明させていただきます。そのあとは、財務・経理室、IR 部長の梶山さんが業績についてより
tailwinds from currency and strong pass-through and cost recovery efforts to recover inflation and soaring energy
詳しい説明を行います。
costs.
Reported sales increased by JPY68.6 billion or 30% versus prior-year Q2. Reported COI, or core operating income, 7 月から 9 月までの第 2 四半期においては、当社の売上収益は大幅に増加しました。これは、為替によgrew by JPY0.7 billion or 2.5%. Excluding the favorable currency impact of JPY23.6 billion, sales were up
approximately 18% and core OI, ex-currency, was negative 8%. Underlying sales for the quarter, excluding currency る追い風の影響と、インフレおよびエネルギー価格の上昇への対策として、パススルーおよびコスト回
and pass-through and related actions, was up low single digits. Excluding currency, Europe and Asia/Oceania 収がうまくいったことが主な理由でした。
segments increased core operating income by 8.4% and 1.9%, respectively, versus prior quarter.
Thermos' core OI was down 10.5% due primarily to cost of sales pressures from the weak yen.

売上収益は、前年同期比で 686 億円、30%の増加。営業利益は前年同期比で 7 億円、2.5%の増加でした。追い風となった為替の影響を除くと、売上収益は約 18%の増収となりましたが、コア営業利益がマJapan and the US industrial gas businesses experienced significant cost headwinds, which resulted in negative core
イナス 8%の減益となりました。為替、パススルーおよび関連対策の影響を除いた売上収益は一桁台の前OI performance of negative 10.8% and 25.7%, respectively.
半の増収でした。
The negative performance in Japan was due to the inability to successfully pass through and recover the escalatingenergy and inflation costs in a timely manner. While the pricing environment in Japan has improved, we continue
to struggle with the ability to recover all the increased costs from our customers. We'll continue to strive to recover 欧州およびアジア・オセアニア事業における為替影響排除ベースのコア営業利益は、前四半期対比で
the costs, but this will remain a challenge for the team in a fast-rising energy inflationary environment.
8.4%、1.9%増加しました。
The US results were primarily a result of costs being higher than anticipated and, therefore, price increases were
サーモス事業のコア営業利益は円安による売上原価の圧力により、10.5%の減益となりました。
inadequate to cover the higher costs. It's anticipated that the US business will catch up on pricing efforts in 2H as anadditional pricing initiative is underway, and the team expects to introduce another initiative later this quarter.
日本および米国の産業ガス企業のコア営業利益については、大幅なコスト増の影響受けたため 10.8%おShifting to operating cash flows for the year. The YTD period increased versus prior year by JPY5.5 billion or 8%. よび 25.7%の減益となりました。日本における減益要因は、高騰するエネルギー価格や、コストをタイ
While we continue to make debt payments, the strong US dollar and euro translation impact on foreign

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denominated US and euro-based debt more than offset the actual debt payments and explains why our debt ムリー価格に転嫁することができず、コストの増加分をカバーしきれなかったところにあります。日本
position has slightly increased versus prior year.
における価格環境が改善してきているものの、増加した費用について、その全額をお客様から回収する
In addition, we continue to invest in strong economically viable projects and see significant project opportunities
ことは容易なことではありません。今後も引き続き、コストの改善に努めてまいりますが、エネルギー
ahead of us in carbon-neutrality projects, HyCO projects, and electronics.
価格の急騰が続く現在のインフレ環境においては、そう簡単にはいかないと考えております。
Due primarily to currency and some additional project growth opportunities, we expect to invest more in FYE2023
than originally budgeted, and we expect our capital expenditures to reach between JPY115 million and JPY120 billion 米国の不振については、想定よりもコスト増が大きかったことが主な原因です。値上げも実施しました
this year.
が、大幅なコスト増をカバーするには不十分でした。現在、進めている追加の価格対策によって、下期
Our position on dividends remains unchanged in that we'll continue to return dividends to shareholders in a stableには米国事業の値上げが上昇したコストの水準に追い付くと考えています。今四半期の後半には、さらand reliable manner.
に追加的な値上げを実施する予定です。
Our sales forecast was updated from the budget of JPY950 billion to JPY1.16 trillion. This increase is primarily due
to currency impact due to a very weak yen, as well as from elevated sales as a result of continued pass-through, cost
今期の累計営業キャッシュ・フローは、前年対比で 55 億円、8%以上の増加となりました。負債の返済
recovery, and price actions due to energy and inflationary cost pressures.
は続けておりますものの、米ドルおよびユーロ建ての借入については、対米ドルおよび対ユーロの円安
Our core OI budget was also updated from JPY107 billion to JPY115 billion. Even though our underlying core OI
results for Q2 were less than expectations, the full-year core OI will be boosted by the weaker yen as we expect the よる為替換算の影響によって、実際の返済額を相殺される事象が起こっております。結果として、負債
yen to remain weak for the remainder of our fiscal year. The favorable currency tailwind will more than offset any 残高が前年対比で若干増加するということになっております。
operational shortfall.
経済的に有望なプロジェクトについては現在も投資を続けており、今後、大きなプロジェクト機会があ
Please note that our currency forecast was updated for 2H, for the period of October through March, for the US
dollar to yen to JPY140 and the euro to yen also to JPY140. As you may recall, this is a significant increase from the ると考えております。例として、カーボンニュートラル、HyCO、それから、電子材料ガスなど挙げられbudgeted FX rates of JPY115 for the US dollar and JPY125 for the euro. We expect 2H to remain a challenging
environment as a result of continued record energy costs, strong global inflation, US trade tensions with China, and ます。
various central bank interest rate increased repercussions, which negatively affect consumer demand and industrial
主に、為替の影響、そして、追加的なプロジェクトの成長機会を捉えるために、2023 年度については、
production.
当初の予想よりも投資が増えることを想定しており、今期の設備投資額は 1,150 億円から 1,200 億円の規模になると考えております。配当については、変更はありません。今後も安定的に株主に対する配当を実施していきます。
今期の業績予想ですが、売上収益については、9,500 憶円から 1 兆 1,600 億円に上方修正いたしました。今回の上方修正は大幅な円安による為替影響に加え、エネルギー価格およびコストインフレに対するパススルー、コスト回収、値上げ対策が功を奏して、売上を押し上げたことが主な理由となっております。
また、コア営業利益の予想についても、1,070 億円から 1,150 億円に上方修正いたしました。第 2 四半期における調整後コア営業利益は、想定を下回ったものの、年度内は続くと見ている円安によって、通年のコア営業利益は増収になると想定しております。
営業活動に関する未達分が発生した場合においても、為替影響のプラス効果で十分カバーできると見ております。今年度の下期、10 月から 3 月までの為替レート前提については対米ドルで 140 円、対ユーロ
で 140 円に見直しました。これは、対米ドルで 115 円、対ユーロで 125 円とした当初の為替前提からは大幅な見直しとなります。今年度の下期については厳しい環境が続くことを想定しております。記録的

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なエネルギーコスト、世界的なインフレ、米中貿易摩擦、そして、米国の中央銀行による利上げ。こういった外部環境により、消失需要や工業生産の減速が懸念されます。

Lastly, on page 17, as mentioned earlier by Hamada-san, on September 28, we published our NSHD integrated report 最後になりますが、17 ページに記載されているとおり、2022 年度の日本酸素ホールディングス統合報
for fiscal year ending March 2022. We are very excited with the details of this report, and we will continue to
告書が 9 月 28 日に公表されました。これは濱田社長が言ったとおりであります。報告書にはかなりの詳
monitor feedback and improve with each year's publication.
細情報を盛り込むことができましたが、今後、継続してフィードバックを参考にさせていただき、毎年
If you've already read or reviewed it, thank you very much for your time and support. If you have not had the chanceyet, I would encourage everyone to have a look through it as it provides valuable financial and nonfinancial さらに改善していきたいと考えております。
information on all facets of our company.
すでにご覧になった皆さんについては、お時間およびご協力に感謝したいと思います。まだご覧になっ
Thank you for your attention. I will now turn the call over to Kajiyama-san to provide a more detailed financialていない皆様につきましては、当社のさまざまな側面についての財務および非財務情報が掲載されておupdate. Thank you.
りますので、ぜひ目を通していただくことをお願いしたいと思います。
ご清聴どうもありがとうございました。では、より詳細な説明については、梶山さんにお願いしたいと思います。ありがとうございました。

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梶山：IR 部長の梶山でございます。よろしくお願いいたします。それでは早速、ご説明に入ります。お手元に資料をお持ちの方はそちらをご覧ください。
まず、各セグメントの業績等をご説明する前に、為替の影響については、通貨ごとに当期の期中平均レートを基準レートとして、前期比較をしております。資料の 3 ページ右端にご参考として記載のとおり、米ドル 1 円あたりの円安影響が、売上収益で約 20 億円。コア営業利益で約 2.5 億円、また、ユーロでは売上収益で約 16 億円、コア営業利益で約プラス 2 億円になります。
本日、当社の今期業績予想の修正を公表いたしました。のちほど内容については触れますが、この修正に伴って前提となる為替レートを同じく資料 3 ページに、先ほど、アラン・ドレイパーからも申し上げ

Kajiyama: My name is Kajiyama, GM of IR. Thank you for your cooperation. I would now like to begin my explanation.
If you have the documents at hand, please refer to them.
First, before explaining the performance of each segment, we have compared the impact of foreign exchange rates
on each currency with the average exchange rate during the period under review as the base rate for comparison
with the previous period. As shown for reference, on the right side of page three, the impact of yen depreciation
per JPY1 of US dollar is approximately JPY2 billion increase in revenue and JPY250 million increase in core operating
income; while the impact of yen depreciation in euro is approximately JPY1.6 billion increase in revenue and JPY200
million increase in core operating income.
In addition, today, we announced a revision of our earnings forecast for the current fiscal year. We will discuss thedetails later, but the assumed exchange rates have been updated as shown on page three of this document as Mr.
Draper mentioned earlier.

ましたが、記載してございますのでご確認いただければと思います。

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それでは、各セグメントの第 2 四半期、7 月から 9 月の状況をご説明いたします。日本ガス事業について、資料の 20 ページをご覧ください。
まず、売上収益の約 7 割を占めるガスの事業ですが、パルク・オンサイトのセパレートガスについて
は、出荷数量が減少したものの、価格改定効果により増収でした。しかし、燃料価格上昇によるコスト

I would now like to explain the situation of each segment for Q2 from July to September. As for gas business inJapan, please refer to page 20 of the document.
First, in the gas business, which accounts for about 70% of revenue, sales of bulk and on-site separate gas increased
due to the effective price revisions despite a decrease in shipment volume. However, costs continued to increase
due to higher fuel prices.

増は継続いたしました。
LP ガスは、同じ出荷数量が減少したものの、仕入れ価格に連動した販売価格の上昇の影響で、売上収益は大幅に伸びました。エレクトロニクス向けの特殊ガスについては、出荷は前年並みに推移いたしました。一方、機器・工事、その他ですが、産業ガス関連は前年並みながら、エレクトロニクス関連は増収In the LP gas business, revenue increased significantly due to the impact of higher selling prices linked to purchaseprices despite a decrease in shipment volume as well. As for specialty gases for electronics, shipments remained on
par with the previous year. On the other hand, as for equipment, installation, and others, sales of industrial gasrelated remained at the same level as the previous year, while sales of electronics-related products increased.

となりました。
この結果、売上収益は 992 億円で前期比 91 億円、10.1%プラス増収となりました。セグメントのコア営
業利益は 67 億円で、前期比マイナス 7 億円、10.4%の減益となりました。減益の主な要因は、多くのお客様から価格改定を受け入れていただけているものの、継続する電力コストおよびその他コストの上昇

As a result, revenues were JPY99.2 billion, an increase of JPY9.1 billion or 10.1% from the previous year. Segment
core operating income was JPY6.7 billion, a decrease of JPY0.7 billion or minus 10.4% from the previous year. The
main reason for the decrease in profit was that although many customers accepted the price revisions, the effectsof continued increase in electricity and other costs exceeded the effects of the price revisions.

影響がその効果を上回ったことによるものでございます。

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次に、米国事業の第 1 四半期の業績の説明をいたします。資料の 21 ページでございます。

Next, I would like to explain Q2 results of the gas business in the United States. Please refer to page 21.

米国ガス事業においては、バルク・パッケージの需要は堅調に推移しているほか、産業関連の機器・工In the US gas business, revenue was JPY77 billion, up JPY21.3 billion or 38.3% from the previous year due to steadydemand for bulk and packaged gas, as well as favorable orders for industrial gas-related equipment and installation.
Foreign exchange rate effects had a positive impact of plus JPY14.6 billion. Excluding this impact, net sales increasedby JPY6.6 billion.

事の受注が好調であったことから、売上収益が 770 億円で、前期比 213 億円、38.3%の増収となりました。為替による影響は約 146 億円で、この影響を除きますと 66 億円の増収となります。
セグメント利益は 67 億円で、前期比マイナス 3 億円、4.4%の減益となりました。為替による影響は約19 億円で、この影響を除きますと 22 億円の減益となります。減益の要因ですが、ドライバー不足に伴う人件費上昇などの物流コスト上昇が続いていることに加え、エネルギーコストも上がって原価は大きSegment income was JPY6.7 billion, a decrease of JPY0.3 billion or minus 4.4% from the previous year. Excluding theimpact of foreign exchange rate fluctuations of JPY1.9 billion, income would have decreased by JPY2.2 billion. The
decrease in profit was due to the continued rise in logistics costs, including higher labor costs due to driver shortages,
as well as higher energy costs, which led to a significant rise in costs and weaker demand for electronics gas
compared to the previous year.

く上昇していることや、エレクトロニクスガスの需要が前年に比べて低調であったことによるものでございます。

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次に、欧州事業の業績を説明いたします。資料の 22 ページでございます。

Next, I will explain the results of our European operations on page 22, please.

欧州事業においては、上昇を続けていたエネルギーコストがいったん落ち着きを見せたものの、再び上In the European business, energy costs, which had continued to rise, temporarily calmed down, but then began torise again, which had a significant impact on purchase and transportation costs as usual and we continue to
implement a strong price pass-through.

昇に転じるなど、仕入れ、輸送コストなどに変わらず大きく影響しておりまして、引き続き、強力な価格転嫁を実施しております。
また、パッケージガスにおいては出荷数量が減少し、産業ガス関連の機器事業が低調でございました

In packaged gas, shipment volumes declined and the industrial gas-related equipment business was sluggish.
However, demand remained strong in the bulk and on-site businesses, our main product lines.

が、主力製品であるバルクおよびオンサイトの事業は、需要が堅調に推移いたしました。
この結果、欧州事業の売上収益は 713 億円、前期比 239 億円、50.5%の増収となりました。為替による

As a result, revenue from European business increased JPY23.9 billion or 50.5% YoY to JPY71.3 billion. Excluding
foreign currency impacts of plus JPY3.5 billion, net sales would have increased by JPY20.3 billion.

影響は 35 億円で、この影響を除きますと 203 億円の増収となります。
一方、価格転嫁に加えて、収益改善とコスト回収が順調に推移しておりまして、セグメント利益が 70 億円、前期比 10 億円、16.8%の増益となりました。為替による影響は約 4 億円で、為替影響を除きますと
5 億円の増益となります。

On the other hand, segment income was JPY7 billion, an increase of JPY1 billion or 16.8% from the previous year
due to the steady profit improvement efforts and cost recovery in addition to price pass-through. Foreign exchange
effects resulted in an increase of JPY0.4 billion. And excluding foreign exchange effects, segment income would haveincreased by that JPY0.5 billion.

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次に、アジア・オセアニアガス事業の説明をいたします。資料の 23 ページでございます。

Next, I would like to explain the gas business in Asia and Oceania. Page 23, please.

アジア・オセアニアは、前四半期に引き続き、産業ガス事業、エレクトロニクス事業ともに堅調に推移

In Asia and Oceania, revenue increased JPY12.9 billion or 43.4% YoY to JPY42.5 billion against the backdrop ofcontinued strong performance in both the industrial gas and electronics businesses from the previous quarter.
Excluding foreign exchange effect of JPY5.2 billion, revenue would have increased JPY7.6 billion.

している背景から、売上収益は 425 億円で、前期比 129 億円、43.4%の増収となります。為替の影響は
約 52 億円で、この影響を除きますと 76 億円の増収となります。
次に、セグメント利益ですが、43 億円で、前期比 7 億円、19.9%の増益となりました。この部分におけSegment income was JPY4.3 billion, an increase of JPY0.7 billion or 19.9% from the previous year. Excluding theimpact of foreign exchange rate of JPY0.6 billion, segment income would have increased by JPY0.1 billion.

る為替による影響は約 6 億円で、この影響を除きますと約 1 億円の増益となります。

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続いて、サーモス事業について説明いたします。資料の 24 ページでございます。

Next, I would like to explain about the thermos business on page 24.

サーモス事業は、日本において行動制限の緩和による屋外での活動が活発となった中で、猛暑であるこIn the thermos business, sales of sports bottles and portable mugs recovered from the previous year due to theextremely hot summer in Japan, while outdoor activities became more active due to the easing of restrictions on
activities and new products such as frying pans also sold well.

とにより、スポーツボトルあるいはケータイマグの販売が前年に比べて復調したことに加えまして、フライパンなどで出しました新製品、新商品も好調に推移いたしました。
この結果、売上収益は 74 億円で、前期比 13 億円、22.3%の増収となりました。為替による影響は約 1億円で、この影響を除きますと 12 億円の増収となります。一方で、原材料費や人件費の上昇の影響を受

As a result, revenue was JPY7.4 billion, an increase of JPY1.3 billion or 22.3% from the previous year. Excluding
foreign exchange rate impact of plus JPY0.1 billion, net sales increased by JPY1.2 billion. On the other hand, segment
income decreased JPY0.1 billion or minus 9% YoY to JPY1.3 billion due to the impact of higher raw material and laborcosts. There was almost no impact of foreign exchange rate fluctuations on segment income.

けまして、セグメント利益は 13 億円で、前期比マイナス 1 億円、9%の減益となりました。なお、セグ
メント利益においては為替による影響はほぼございませんでした。
各セグメントについてのご説明は以上ですが、上半期累計の業績につきまして、26 ページ以降に掲載をThis is all for the explanation of each segment. The 1H YTD results are shown on page 26 and after. Please allow me
to omit the explanation of these results.

しております。ご説明については省略をさせていただきます。

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次に、資料 33 ページに記載しております通期業績予想について、先ほど濱田、それからアランからも触れましたけれども、修正の内容についてご説明をいたします。
当社は、前回 7 月 29 日に公表いたしました業績予想を修正することといたしました。主な理由は、為替レートが当初計画より大幅に円安となっていること、販売価格の上昇に伴って、売上収益が大幅に増加していることでございます。新たな業績予想といたしましては、売上収益は 1 兆 1,600 億円と前回予想

Next, I would like to explain the revisions to the full-year earnings forecast released today, which is shown on page
33 of this document, which was also mentioned by Mr. Hamada and Mr. Draper.
We have decided to revise our previous forecast that we made on July 29, 2022. The main reasons for the revision
are that the yen has weakened considerably against the original plan, and that revenues have increased significantly
due to higher sales prices. According to the new forecast, revenue is JPY1,160 billion, an increase of JPY210 billion
or plus 22.1% from the previous forecast of JPY950 billion; and core operating income of JPY115 billion, an increaseof JPY8 billion or plus 7.5% from the previous forecast.

の 9,500 億円から 2,100 億円、プラス 22.1%の増収、コア営業利益は 1,150 億円と前回予想から 80 億円、7.5%の増益を見込んでおります。
非経常項目につきましては、第 2 四半期までの実績とほぼ同額の 20 億円としております。営業利益はNonrecurring items will be JPY2 billion, about the same amount as in Q2 of the current fiscal year. Operating income
will be JPY113 billion, an increase of JPY8 billion or 7.6% from the previous year.

1,130 億円で、前期比 80 億円のプラス、プラス 7.6%という増益となります。
金利上昇に伴う支払利息の増加、為替レートの見直し等に伴う法人所得税増加を加味した結果、当期利
益は 35 億円増加の 705 億円、親会社の所有者に帰属する当期利益は 30 億円増加の 680 億円となる見通After taking into account an increase in interest expenses due to higher interest rates and an increase in income
taxes due to a repositioning of exchange rates, net income is expected to increase by JPY3.5 billion to JPY70.5 billion
and income attributable to owners of the parent is expected to increase by JPY3 billion to JPY68 billion.

しでございます。
増収増益の理由といたしましては、当初予想では、為替レートを 1 ドル 115 円、1 ユーロ 125 円としておりました。先ほど、アラン・ドレイパーからもご説明いたしましたが、両通貨の為替レートの下期見直しを 140 円、通期の見通しとしては 138 円、1 ユーロにつきましては 140 円としたほか、エネルギー

The reasons for the forecast increase in both sales and income are as follows. The initial forecast was based on
exchange rates of JPY115 to the US dollar and JPY125 to the euro. But 2H forecast for both currencies has beenrevised to JPY140 and full-year forecast to JPY138 to the US dollar and JPY140 to the euro, as mentioned by Mr.
Draper. In addition, a 22% increase in revenue from our July 29 forecast is expected due to higher selling prices in
conjunction with the higher energy prices.

価格の上昇に伴う販売価格の上昇により、売上収益が 7 月 29 日の予想に比べ 22%増加すると見込んでいるためです。

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コア営業利益は増益としておりますが、予想為替レートの見直しによるもので、エネルギー価格、人件費、物流費等、ほかの販売価格への転嫁反映が一部の地域では時間差が発生するために、為替の影響をCore operating income is expected to increase. But due to the revision of the forecasted exchange rate and becauseof the timeline in the reflection of energy, labor, distribution, other costs, and selling prices in some regions, we
expect a decrease in core operating income compared to the previous year, excluding the impact of exchange rates.

除きますと、前期に比較して減益と見込んでおります。
当社グループのビジネスは、現地生産、現地販売が主であるため、為替変動の影響は海外グループ会社の財務諸表を連結する際に発生いたします。資料 3 ページ目に、先ほどご説明しました為替感応度を示

Since our group's business is mainly local production and local sales, the impact of exchange rate fluctuations occurs
when we consolidate the financial statements of our overseas group companies. Page 3 of the document shows theexchange rate sensitivity, as I explained earlier, which we hope you will find useful as a reference, if necessary.

しておりますので、必要に応じてご参考としていただければと存じます。
なお、セグメント別の予想に関する情報につきましては、当社の各地域の事業戦略そのものでございま
して、競争市場の観点から、当社グループの事業遂行そのものに影響を及ぼす可能性があるということ

We would like to refrain from disclosing segment-specific forecasts because they represent our business strategy
for each region. And from the standpoint of competition, it may affect the execution of our group's business itself.
I ask for your understanding.

で、開示を控えさせていただいております。ご了承をお願いいたします。

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最後に、Appendix として資料の中に記載しております部分について触れさせていただきます。お手元の資料 36 ページ以降に、重要経営指標、要約キャッシュ・フロー計算書、要約財政状態計算書など、各種

Finally, I would like to touch upon the documents listed in the appendix. From page 36 onwards, you will find various
reference materials such as key management indicators, summary statement of cash flows, summary statement offinancial position, et cetera.

ご参考資料を掲載しております。
このうち、40 ページの重要経営指標について、かいつまんでご説明をいたします。投資実行に関連しま
しては、今期第 2 四半期までの設備投資および投資は 443 億円となっており、第 1 四半期の 202 億円かOf these, I would like to briefly explain some of the key management indicators on page 40. In relation to executionof investments, capital expenditures and investments up to Q2 of this fiscal year totaled JPY44.3 billion, an increaseof JPY24.1 billion from JPY20.2 billion in Q1, and investment activities are continuing to progress steadily.

ら 241 億円増え、投資活動は堅調に推移しております。
また、ドレイパーCFO からキャッシュ・フローおよび借入返済の話に触れましたが、調整後ネット D/E
レシオについては第 2 四半期時点で 0.88 と、前期末 0.94 倍と比べまして、着実に改善をしておりま

In addition, as mentioned by CFO, Mr. Draper, regarding cash flow and debt repayment, the adjusted net D/E ratio
was 0.88 times compared to 0.94 times in Q3. There is a steady improvement from the previous period. Thisconcludes today's presentation of the Q2 results for the fiscal year ending March 31, 2022. Thank you very much.

す。2023 年 3 月期第 2 四半期の業績に関する本日のご説明は以上でございます。ありがとうございました。
Momiyama: Thank you very much, Mr. Hamada, Mr. Draper, and Mr. Kajiyama.
樅山：濱田社長、ドレイパーCFO、梶山 IR 部長、ご説明ありがとうございました。

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質疑応答（敬称略）

Question & Answer（without honorifics）

樅山 [M]：これから、質疑応答のお時間とさせていただきますが、留意点を申し上げます。

Momiyama [M]: We'd now like to move to a Q&A session, but there are a number of instructions.

説明会冒頭で申し上げましたが、質疑応答の際に英語での対話をご希望とされる方は、Zoom の英語音

As explained at the outset of the meeting, if you'd like to participate in the Q&A session in English, please participate
using the English channel on the Zoom. When Mr. Draper responds in English, you will hear the translated Japaneseon the Japanese channel. Also, your questions, together with the presentation, will be uploaded on our corporatewebsite at a later date, so please be aware in advance.

声回線からご参加ください。英語スピーカーのドレイパーが回答する際に、日本語音声回線では同時通訳者による翻訳音声を配信いたしますので、あらかじめご了承ください。
ご質問される際には、最初に会社名、お名前をお伝えいただいて、ご質問は一問一答の形式にご協力をお願いいたします。

That is all from me. We would now like to receive questions until the scheduled ending time.
First of all, Mr. Enomoto from BofA Securities.

なお、ご質問の内容は、プレゼンテーションとともに、後日、当社コーポレートウェブサイトに掲載させていただきますので、あらかじめご了承ください。私からのご案内は以上となります。それでは、予定終了時刻まで、受付順に質疑をお受けしたいと思います。それでは、BofA 証券、榎本様。お願いいたします。
榎本 [Q]：BofA 証券、榎本です。よろしくお願いいたします。

Enomoto [Q]: BofA Securities, Enomoto is my name. Thank you.

3 点ありまして、1 点目が、米国事業のこの第 2 四半期の営業利益が、この第 1 四半期と比べるとかな

The first question is in regard to the US business. In Q2, the operating income. In comparison to Q1, the operating
income has come down quite significantly. It looks quite tough. In listening to your explanation, I feel also there wasan impact of increase in cost. But the impact of pass-through in US, this has deteriorated in Q2? Or in Q2, did you
have a onetime cost increase impact? From Q3 onward, can we expect the US business to recover? If you could
explain the reason for the weakness in Q2 for US business, please?

り下がってきておりまして、ちょっと厳しく見えます。説明を伺いしていると、コスト増とかが影響しているとは思うのですが、その米国のパススルーの力がだいぶ弱くなってしまったと考えた方がいいのか。それとも、第 2 四半期は一過的なコスト増の影響で、第 3 四半期以降に米国事業回復すると見た方がいいのか。このアメリカの事業の第 2 四半期の弱さについてご解説ください。これが 1 点目です。

Draper [A]: Thank you. This is Alan Draper. As mentioned, they've developed in the US business a set pricing and ドレイパー [A]：アラン・ドレイパーです。どうもありがとうございます。申し上げましたように、ア
pass-through methodology. And the cost in Q2 increased more significantly than they expected. It wasn't the resultof having less price or less pass-through; it was basically constant price and pass-through against an increasing cost メリカ事業においては、実際に価格およびパススルーのその手法を確立しました。ただ、第 2 四半期にstack.
おいては、元よりもそのコストが増加してしまったわけです。
The team now recognizes it, that they basically underestimated the cost increase, and that's what they're going toreally be pushing on over 2H. They expect to do a price increase today. It's underway. It started actually October 1, なので、その価格およびパススルーが少なかったというよりも、常にパススルーはしていたのですが、
and they're going to be doing another action later this quarter. Their intent is to make that up by the end of the ただコストが増加しすぎてしまったわけです。チームとしてはそれを認識しました。コスト増の想定がfiscal year. But certainly, that's going to be a challenge on the team, but their intent is to push through and to recover
弱かったということで、今期については、そこをさらに進めていくということです。実際、今日も値上
this by the end of the year. Thank you.
げをスタートさせております。10 月 1 日からスタートしたものもありまして、この四半期後半においてもまた値上げします。年度末までにはキャッチアップすることを想定しております。決して簡単ではな
いのですけれども、年度末までに回復する、リカバーすることを想定して今、進めております。ありがとうございました。
榎本 [Q]：2 点目が、欧州事業についてお伺いしたいのですが、第 2 四半期、これ結構よく見えるのですけれども、そのパススルーの状況がどうなっているのか。為替除きだと売上の伸びがかなりすごいのEnomoto [Q]: The second question is in regards to the European business. It does look quite good in Q2, but passthrough, how is that situation in Europe? If you exclude FX, the increase in the revenue is quite significant, so there
is a lot of a pass-through, but have you been able to pass on all of the cost?

で、パススルー進んでいるとは思うのですけども、コスト高を全部転嫁できているのかという点。

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23

あとその数量について、私の理解だとヨーロッパって鉄鋼価格のプラントが止まってきていて、数量
面、厳しかったと思うのですけれども、そういった数量面での影響が、これ第 2 四半期影響していない

Also in terms of volume, you have the steel and also the petrochemical plants are stopping, so there must be sometoughness, but the impact in the volume, was there an impact in Q2? Please explain.

のかについてご解説ください。

Draper [A]: Regarding the European business, they did an excellent job passing through price and doing cost ドレイパー [A]：欧州の事業についてですが、本当に素晴らしい仕事をしました。価格のパススルーに
recovery and surcharges. In fact, Hamada-san and I were there last week and they did kind of a presentation showing
their methodology that they utilize. I think I may have mentioned this on a previous call with investors, they ついて。そして、コスト回収、サーチャージなど本当にうまくやりました。濱田さんと私は、実を言う
introduce a menu price. Every time costs hit a certain threshold, they basically would adjust their pricing to that と先週、欧州を訪問しまして、われわれに対してプレゼンをしてくれました。どういう手法を使ったか
menu.
を説明してくれました。
Typically, it's a one-month lag basis. Part of the reason why Q2 was very strong compared to last year is because
costs started going down in September and continued to actually go down in October. When you do pricing, it lags これも以前、投資家様とのコールで話したと思うのですけど、メニュープライスを導入しました。ある
when costs are going up, but you get a benefit when costs are going down. They had a strong performance in
September. We expect them to have a strong start to Q3. From that vantage point, they're doing everything they 閾値にコストが到達すると、価格をそのメニューに合わせて調整するということをやっております。通should be doing regarding recovering of costs.
常でしたら１か月のタイムラグが生じます。第 2 四半期がすごく良かったのは、これは前年対比ですけ
When you talk about industry and switching gears to kind of the volume and the outlook, overall, the steel industry
is certainly slowing down. They mentioned that in their meetings and their reviews saying that they're concerned
about the outlook. But overall, chemicals have been stable in Europe. A bit of a mixed outlook; they feel good about
Q3. I feel good about their Q3 as well, but we're more concerned probably what happens in Q4 after maybe theChristmas and the New Year's holiday. Do companies start back up? Do they have delays? Do they have shutdowns?
That's more of the concern from a European perspective.

れども、そのコストが 9 月に落ち始めたからです。10 月においてもコストが減りました。
なので、プライシングをするとコストが上がっているときには、実際に１か月遅れの価格転嫁がありま
すけど、逆だとプラスの効果があります。9 月は良かったですし、第 3 四半期もいいスタートを切ることができているので、実際にそのコストの回収についてやるべきことを全てやっております。

Overall, short term, well controlled, pricing well controlled; longer term, certainly, when you get into Q4, concern
with some of the industrials and what type of shutdowns our customers may do. But that's kind of a quick summary 業界について、その数量と見通しですが、鉄鋼産業は今、減速しております。実際にレビューにおいてof Europe.
も、一応今後の見通しでの懸念材料だという説明を受けました。ただ、その欧州におけるケミカル産業
は安定しております。第 3 四半期についての見通しはいいということ、私も 3 四半期はいいと考えておりますが、第 4 四半期については若干懸念があります。
クリスマスから新年の休暇のあとどうなるか、事業が戻ってくるのか、シャットダウンになるのか、欧州についての懸念はその辺りになっております。短期的にはうまくコントロールしております。プライ
シングもしっかりコントロールできております。
もう少し長期になってくると、第 4 四半期に入ってくると、工業シャットダウンなどもあるというところが懸念です。欧州のまとめは以上です。
榎本 [Q]：最後に、資料 33 ページの年間予想を拝見していますが、ここで金融損益のところが前回の予想と今回の予想と比べますと、やや悪くなっている。マイナス 105 億がマイナス 140 億と予想を変えられていると思うのですけれども。ここの中身をお伺いしたいのですが、その金利の影響がここに色濃く反映している、要は、マイナスの増加分が利息の増加と考えていいのかという点と、そうだとしたら、Enomoto [Q]: The last question. On page 33 for full-year forecast, you had referred to the finance costs. This has
deteriorated in comparison to the previous, so JPY10.5 billion to minus some JPY14 billion. I'd like to ask about thedetails. The impact of interest rate, is it reflected quite strongly here? In other words, the increase in the negative,
is it because of the increase in the interest you pay? If that is the case, what are the regions where the interest
burden is becoming more prominent?

どういった地域での金利負担増が出てきているのか教えてください。

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24

Draper [A]: Our financing cost is increasing, and it's due to expectations on interest rates. Approximately just over ドレイパー [A]：金融コストは、今増えております。これはその金利の想定に基づいている傾向です。
35% or roughly 35% of our debt is variable, so that debt load is carrying higher costs on the interest side and we
ほぼ 35%、われわれの負債の 35%ぐらいが変動になっております。なので、これは金利側でより大きな
expect it to continue.
コストになって、それが続くと想定しております。その金利リスクがどこにあるかなのですが、欧州のIf you want to take kind of an idea of where our interest rate risk is, the European business has about JPY280 billion
of debt, and that is really susceptible to interest rate changes. The other businesses, for the most part, are much 事業については、実際に約 2,800 億円の負債を抱えております。これはその金利の変動に影響を受けま
more controlled and monitored. And the reason why we have that risk with the European business is because wehave floating debt that we need to renew and extend, but we don’t intend to do it in the short term. We will wait すが、それ以外の事業はコントロールされています。
until basically about two years from now after we do some hybrid debt refinancing.
欧州の事業でリスクが大きいのは、実際のその変動の金利を更新し、延長することが必要なのですけれ
There is some risk that will continue, but we think that overall, it's not going to go much higher than what we have
ども、短期的にはできない。実際に 2 年後ぐらいに返済をすることになると思いますので、そこにおいforecast today. As you know, I think the Fed funds rate in the US has gone from 0.38% to 3.1%. That's reflected in
the US numbers. And in Europe, the interest rates have gone from minus 0.5% to 1.5%, so that's the reason for the てのリスクは続きます。
significant increase in our financing costs.
ただ、全体的には今現在、想定しているよりも高くなることはないと思っております。その米国の FF
But again, the rest of our debt, two-third of it is basically fixed. The biggest piece that's exposed is the European
金利ですけども、0.3%から 3.1%まで増加しております。これはアメリカに反映させています。欧州につportion.
いては、0.5%から 1.5%まで、その金利が上がっています。
これが、実際にその金融コストの増加の原因となっております。ただ、3 分の 2 については固定でやりますので、一番大きくそのエクスポージャーを持っているのは欧州となります。
榎本 [Q]：分かりました。ありがとうございました。

Enomoto [Q]: Understood. Thank you very much.

樅山 [M]：榎本様、ご質問ありがとうございました。続きまして、みずほ証券、山田様。お願いいたしMomiyama [M]: Mr. Enomoto, thank you very much for your question. Next, from Mizuho Securities, Mr. Yamada,please.

ます。
山田 [Q]：みずほ証券の山田でございます。私もいくつかお願いいたします。一つ目は、カーボンニュ
ートラルへの取り組みを事業機会に、というお話を社長様から頂戴いたしましたので、これにつきまして、もう少し詳しく教えてください。
事業機会にして、合理的に社会全体の GHG 排出量削減に貢献していくためには、御社がちゃんとサイ
エンス・ベース・ターゲットでクレジットを取っていかなければいけない。客観性をお客様が認めてく

Yamada [Q]: I'm Yamada of Mizuho Securities. My first question is carbon neutrality initiatives, making that into abusiness opportunity. That was mentioned by Mr. Hamada, President. I would like you to elaborate on your plans
because making it the business opportunity and contribute to a reasonable reduction of GHG, you have to have acredit charge yourself on a science base. Objectively, the customers will have to recognize your efforts. Is it all rightto understand that is underway?
Also, I read your integrated report. Your energy consumption is increasing. You're multiplying 39%, which is a powergeneration efficiency. That is why there is a difference between your fuel consumption and energy use?

ださらなければいけないのですが、そういったお話が進んでいると考えてよろしいのでしょうか。
また、統合報告書を私も拝読いたしましたが、エネルギー使用量が結構多くなっていて、これは発電のときの効率約 39%を掛けているので、電力使用量とエネルギー使用量がずれるという考え方でいいのか。すみません、細かいのですけれども教えてください。これ一つ目です。
Draper [A]: I'll pass this question over to Miki-san, Chief Sustainability Officer for NSHD.

ドレイパー [A]：では、これは三木さん、チーフ・サステナビリティ・オフィサーに答えてもらいたいと思います。

三木 [A]：三木からご回答申し上げます。電力使用量につきましては、やはり景気回復もコロナの影響を回復してからの生産量は伸びておりますので、10%強伸びているところでございます。これに対しま

Miki [A]: Yes, I would like to answer. This is Miki speaking. As for electricity use, the gas production is increasing due
to the slowdown in COVID and it has increased by about 10%.

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して、GHG の排出量につきましては、一部、そのグリーン電力証書を買い増ししたりという部分ございまして、月次の排出量としては 4.8%の増加に抑えているところでございます。

As for GHG emission, we have been buying green electricity. GHG emission is an increase of 4.8%. We have limited
increase of GHG, plus 4.8%. And as for our science-based target, currently, we are taking into consideration to
introduce science based.

サイエンス・ベース・ターゲット等につきましては、現在、検討している段階でございまして、総合的に勘案していきたいと考えております。以上であります。
山田 [Q]：すみません。エネルギー使用量の 11 万 7,000 テラジュールのうち、89%が電力見合いだとす
ると、電力見合い分がざっくりですけれども、10 万テラジュール弱になって、キロ・ワット・アワーにYamada [Q]: Your energy use, 117,000 terajoules, 89% is electricity. If that is the case, then roughly speaking, about
100,000 terajoules is electricity. And if you calculate that at kilowatt per hour, 11 billion kilowatts per hour multipliedby 0.39, is that because your source energy, you are calculating as the source energy as used by your company?

すると、御社の年間使用量である 110 億キロ・ワット・アワーと、掛け目が 0.39 ぐらいになるのですけ
ど、それは御社のソース側のエネルギーを御社の使用量としているからですか。
三木 [A]：ご質問の趣旨がよく理解できない部分ございますけれども、統合報告書の中で開示をしておりまして、具体的には 118 ページ、119 ページで、電力使用量の内訳を述べております。それから、エネルギー使用量についても内訳を出しておりまして、今、山田さんご指摘のとおり、電力、燃料、種別

Miki [A]: I really do not understand the intention of your question. But in our integrated report, we have made a
disclosure on page 118 and page 119, our electricity use and the breakdown of our electricity use, and also thebreakdown of energy use and, Mr. Yamada, you pointed out. But just the fuel and the ratio thereof have been
calculated. I think there is consistency in our calculation.

の割合を出しているところでございます。基本的には、これは整合的になっていると思っております。
山田 [Q]：御社の排出量、600 万トン弱、carbon dioxide equivalent に対して、690 万トンの carbon
dioxide equivalent の削減貢献は、お客様にもある程度、訴求ができていて、今後もそういう形で事業機

Yamada [Q]: 6 million tons of carbon dioxide equivalent emission; 6.9 million tons of reduction has beencommunicated to customers. Because you have proven the dividends to your customers, you are going to lead thatto your business opportunity? Do you think so?

会を伸ばせるという自信があるということでよろしいのでしょうか。今日のご説明は。
三木 [A]：ありがとうございます。当社の GHG の排出量について、トータル、Scope1 と 2 を足して、592 万トンでございます。それから、別途これも開示をしておりますけれども、当社の製商品による貢献量についても開示をしておりまして、山田さんのご指摘のとおり、686 万 5000 トン。

Miki [A]: Yes. As for our GHG emission, that's 5.92 million tons, including both Scope 1 and Scope 2. Our contribution
by our products and service has also been disclosed. And yes, as, Mr. Yamada, you pointed out, that is 6.86 million
and 5thousand tons. In addition to our contribution by production and service as well as industrial gas, I think weare able to contribute to a significant reduction, and we would like to increase this reduction as much as possible
going forward.

これは直接比較できるものではないわけですけれども、製商品、サービスの貢献、それに加えまして工業ガスの貢献で GHG の削減は当社の排出量を上回る貢献がもうすでに実現できた段階でございまして、この削減貢献量についてはさらにこれが積み増せるようにしていきたいと思っています。
山田 [Q]：すみません。ちょっとくどいのですけど、7 ページに非財務 KPI 目標があって、X 大なり Yと書いてあるので、X が増えても Y がちゃんと減っていくことがまず重要で、実際には Y も 18%減らしていく活動をしてらっしゃるわけですよね。なので、X の部分、つまり、貢献分がお客様にちゃんと認

Yamada [Q]: If I may repeat. On page 7, you have a nonfinancial KPI X and Y. X is larger than Y. Even if X increases, Y
must be reduced. Y should be reduced by 18%? I think that you're conducting such activity. As for the X part, thecontribution should be recognized by your customers. If it is recognized as a high value by your company, that willcontribute to your business. Is it all right to understand that way?

められて、付加価値として共通認識に立っているのであれば、事業拡大に貢献すると思うのですけど、そういう理解をしていいですか。

三木 [A]：ご指摘のとおりでありまして、7 ページについての Y は 2025 年度 18%削減、現状はさらに下げていく見通しでございます。これに対して、X についてはもうすでに 686 万トンを稼いでおりますけ

Miki [A]: On page seven, Y represents 18% reduction by FYE2025. We would like to reduce more than today. And
as for X, we have already gained 6.86 million tons, but we would like to further increase this number. I'm expectingthat the customers will have a better understanding.

れども、これをさらに積み増していってアピールしていきたいと思っています。

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Yamada [Q]: May I ask the next question in English?

山田 [M]：分かりました。お客様の理解の促進に大いに期待しておりますので、よろしくお願いいたします。すみません。もう 1 点だけお願いします。今度は英語で聞いていいですか。

Yamada [Q]: This is Yamada Mikiya. I'm from Mizuho Securities. I'd like to ask Mr. Draper one question regarding
the European businesses. As Enomoto-san asked, we believe there is a potential slowdown in the steelmaking
industry in Europe. May I have your feeling regarding potential slowdown in the steelmaking industry in thewintertime? May I understand that if steel industry reduce their run rate significantly, your margin businesses aswell as the packaging businesses will not be affected significantly, even if steelmaking industry are facing really toughtime in the wintertime?

山田 [Q]：山田です。みずほ証券の山田です。ドレイパーさんに一つ質問したいと思います。ヨーロッパの事業です。榎本さんが聞いたように、そのヨーロッパの鉄鋼業がスローダウンをするという認識なのですけれども、感触を教えてください。この冬の鉄鋼業の低迷度合いについて、もし鉄鋼業界が稼働率を大幅に下げるのであれば、パッケージガスビジネスを含め、そんなに大きく影響を受けないのでしょうか。

Draper [A]: Regarding steel, as I mentioned, we're seeing some softening in the steel industry. Certainly, that's ドレイパー [A]：まず、鉄に関してですけれども、先ほども言いましたが、やや軟化が見られていま
probably going to continue, but we've actually heard some of our customers saying that they're going to be soft
until Q4. The steel has already started to slow in September, so we're able to deliver the results we had with steel す。少し下がっていると思います。これはおそらく少し続くと思います。
even slowing a little bit.
ただ、お客様の声を聞くと、第 4 四半期まで軟調が続くということです。もう 9 月に軟化しております
I can't say what the impact is going to be on bulk and package in other businesses. I don't think anyone exactly knows
what's going to happen in the winter. It's an uncertain environment. Our European team, they had a great ので、私たちは、もう少しその中でも少し取り戻すことができたのですけれども、どのくらいのインパ
performance. They're confident that they're going to run the business as best they can and the best that they've クトがバルク・パッケージでありそうか、このあと冬何が起きるか誰も言えないと思います。
been doing. As you could see by their numbers, they've been doing a great job.
不安定な環境ですし、ヨーロッパのチームは非常にいい仕事をしてくれたと思います。なるべく、最大But if the economy continues to falter, the ECB continues to raise interest rates, and who knows on the energy side,
if energy goes back up at significant levels, I think there's going to be some deterioration to the economic situation, 限の努力を払って、この数字を見ても分かるように素晴らしい仕事をしてくれたと思います。しかし、
not just steel, but I think it would probably be across manufacturing industries. But we have to see how things play
この景気が低迷するとき、ECB が金利を上げ続けると、エネルギー側に、またその高騰が続くと、鉄鋼
out.
だけではなくて、製造業全体について影響が少なからずあると思います。
Energy is a large portion of that. And now I think the natural gas tanks and everything, the storage is positive. I thinkthey filled up a lot of their tanks, which was not expected. That's why natural gas is so cheap again and relatively
エネルギーは非常に大きな部分を占めています。天然ガスのタンクの貯蔵は今問題になっているので、
speaking, cheap. It's obviously not cheap overall. But overall, that's kind of the framework and what the team seesis yeah, there's some softening in steel.
天然ガスは少し下がっていると思います。安くなっていると思います。それが今、鉄鋼業について確か
We have to wait to see how the energy prices go, what happens with Ukraine-Russia, and hopefully, it doesn't spread に軟調になっているという見方が一般的です。ウクライナ、ロシアがどうなるのかを見なければいけま
to other segments, but we just don't really know for sure. We're just going to play close attention to it. And as things せんけれども、ほかの業界にどう波及するのかはようすを見ていきたいと思います。
develop, we'll let you guys know.
Yamada [Q]: Thank you very much for the elaboration. As you rightly mentioned, since the natural gas price has 山田 [Q]：ありがとうございます。天然ガスは確かに下がっていますので、化学業界が、脅威は弱まっ
come down, we believe chemical industry should be facing a much less threat. Yet, we are still concerning about thesteel industry situation, so your elaboration does make sense and your effort would be highly appreciated. Thanks たと思っています。しかし、鉄鋼業界についてはやはり、懸念が残りますので、おっしゃる見立ては確very much.
かに理にかなっていると思います。
Draper [A]: Sure. We've seen basically a relatively stable chemical industry. We've not seen any major gyrations ドレイパー [A]：どちらかというと、化学業界については割と安定していると思います。相対的に安定
even as the natural gas cost was going up for the most part. It's been relatively stable, and we expect it to remain
で、今後も安定が続くと思います。ネガティブな兆候は今のところ見られません。
stable. We've not seen any real negative signs on chemicals.
Yamada [Q]: Understood. Thank you very much indeed.

山田 [Q]：分かりました。ありがとうございました。

樅山 [M]：山田様、ご質問ありがとうございました。続きまして、UBS 証券、大村様。ご質問をお願い

Momiyama [M]: Thank you very much, Mr. Yamada, for your questions. Next from UBS Securities, Omura-san.

いたします。
大村 [Q]：お世話になっております。UBS 証券の大村です。よろしくお願いします。

Omura [Q]: Omura from UBS Securities. Thank you for the opportunity. I would like to ask about a more long-term
perspective. Because of the weaker yen, how is your investment stance changed? I'd like to hear your comment on
this.

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私からは少し長期的なスタンスでご質問させていただきたいのですけれども、昨今の円安を受けて、御社の投資スタンスがどう変わっていくかのコメントいただければと思います。

On page 13, you show the details of the backlog and the total exceeds JPY100 billion for the very first time. I thinkyou've commented on that before. But if we look at this on the regional basis, you don't have that detail, so I havenot been able to understand the backlog on a per-region basis. But how does this look in terms of regions? I think
the currency will have some impact there, so maybe if you could provide some elucidation on this.

13 ページに、バックログの詳細書いていただきまして、今回、初めて合計が 1,000 億円ということでコメントいただきました。地域別に詳細がないので、どういう形でバックログがあるのかがいまいち把握

Also over the longer term, how will your investment stance change, particularly given the recent weakening of theyen? Thank you.

できてないのですけれども、これが地域別にどういう状況なのか。そこが為替および通貨に関わってくるところだと思いますので、その辺りのコメントをいただければと思うのと、あと、長期的に御社の投資スタンスが昨今の円安を受けて、どう変わってくるかをコメントいただければと思います。よろしく
お願いします。
Draper [A]: This is Alan again. As I mentioned, our JPY112 billion of CapEx is expected to increase this year. I'll ドレイパー [A]：先ほど申し上げましたが、実際にこの 1,120 億円の設備投資は今年増えることを想定
mention kind of point one, and I'll come around and give you maybe a couple of other answers as well. It's increasing
for a couple of reasons. One is currency. Currency is adding probably somewhere in the neighborhood of JPY11 しております。まずそれが 1 点目で、ほかにもいくつか回答したいと思うのですが、増えているのはいbillion to JPY12 billion to our bottom-line number.
くつかの理由があります。一つは通貨です。その為替によって、たぶん利益についてはおそらく 110 億
And then, we also have some additional capital that we're seeing good growth opportunities in the US, so we have 円から 120 億円程度、ボトムラインの数字に上乗せされると思います。それから、追加的なその資本
some investments in the US.
を、米国における成長機会に投入していこうと考えておりますので、米国における投資を考えておりま
In addition to that, the Japanese business, TNSC, has reduced their capital outlook for this year. We have higher す。
currency, more investments in the US, a little bit less in Japan.
また、こうやって日本の事業、大陽日酸は、今期の推計の見通しを減らしました。米国を増やして、日I don't know how long that trend will continue, but that's certainly what we see this year, and we have to kind ofsee what happens as we go into the future and a long-term view. But our view and focus is where we have good 本を減らして、それからその為替の影響となり、この動向がどれだけ続くか分かりませんけど、少なく
economic projects, that's where we're going to invest. If it's in Japan, we'll invest in Japan, but we want to make
とも今期はそのような状態になるので、将来についてはどうなるか見ていく必要あると思います。
sure we have solid returns, and we exceed our hurdle rates, wherever those projects may be.
We'll continue to investigate, identify projects, and hopefully, continue to find good opportunities.

ただ、われわれのフォーカスは、その経済性が高いプロジェクトがあるところに投資する。もしそれが日本だったら日本に投資します。ただ、リターンはしっかり確保する必要があります。ハードルレートを設けて、それに基づいて投資をします。調査を継続し、プロジェクトを特定し、そしていい機会を今後も見つけ続けていきたいと思っております。

大村 [Q]：そうすると、為替の水準はあまり関係なくて、プロジェクトの良し悪しで投資をしていくス
タンスという理解でよろしいでしょうか。

Omura [Q]: If that's the case, the FX level is not really a matter of concern. It is more based on the project economics
that decide on your investment.

Draper [A]: That's correct. I mean everything is economically and financially driven. Certainly, strategic views have ドレイパー [A]：そうですね。全てやはり、経済性および財務の観点から決めております。その戦略性
a major impact as well. But overall, we're using hurdle rates and economics to make sure that we're making goodbusiness decisions. And hopefully, those are the right decisions for the long term to continue to grow our business. ももちろんその影響がありますけども、ハードルレート、それを経済性に基づいて、その事業判断を行っております。これは長期的にも、事業の成長につながる、いいタイミングになると思っております。
大村 [Q]：2 点目なのですけれども、アジアでの特殊ガス、エレクトロニクス向けガスの需要動向についてコメントいただければと思います。よろしくお願いします。

Omura [Q]: Thank you very much. The second question in regards to Asia, the special gas, the gas for electronics,
how is the demand situation there? Thank you.

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Draper [A]: The demand situation has been over the last six months quite positive. We had good performance on ドレイパー [A]：需要、この 6 カ月はかなり好調でした。エレクトロニクスについてはかなり好調でしthe electronics side. Most recently, we're starting to see a couple of spots where there's some softness. It hasn't
た。より最近、若干軟化が始まっているところもあります。まだ大きな懸念にはなっていないのですけdeveloped into any major worry yet, but we have a little bit of a concern to the outlook.
れども、見通しについて若干、懸念材料が出てきております。
With the US sanctions against China in place, that has really an immaterial impact on us as of today, but we're
worried that that might just have a larger macro impact on the electronics business as things may slow down a little
中国に対する米国の制裁は今現在、大きな影響としてわれわれにはなってないのですけれども、そのエ
bit from that perspective.
レクトロニクスの事業について、より大きなマクロ的な影響があるかもしれない、ビジネスが減速する
So no major impact yet. We're a little bit worried in a few areas, a few soft spots, but no significant challenges at
かもしれないと見ております。
this time.
今のところインパクトはないのですけども、いくつかその軟化しているスポットは発生しております
が、大きな課題には現時点ではなっておりません。
大村 [Q]：分かりました。ありがとうございます。以上です。

Omura [Q]: Understood. Thank you very much. That was all.

樅山 [M]：大村様、ご質問ありがとうございました。続きまして、野村證券、河野様。ご質問をお願い

Momiyama [M]: Thank you very much, Mr. Omura, for your question. Next from Nomura Securities, Mr. Kono,
please.

いたします。

河野 [Q]：野村證券、河野でございます。よろしくお願いいたします。今のエレクトロニクスガスについての質問に追加ですけども、そうすると、あまりスローダウンを見られてないということなのでしょKono [Q]: I'm Kono of Nomura Securities. A follow-up question to the electronic gas. If you think that there's notmuch slowdown, for example, the semiconductor manufacturing, electronic gas, what will be the volume of specialty
gas for electronics compared to last year or a YoY basis? If you can give us some numbers compared to last year.

うか。半導体絡みとか、生産落ちてくるのではないかと大騒ぎになっていますけれども、下期のエレク
トロニクス向けのガスの数量前提は、前年同期比もしくは上期比でどのぐらいの水準を想定されているのか、定量的なコメント可能でしたらお願いいたします。
諸石 [A]：経営企画室の諸石でございます。定量的なコメントはしにくいのですが、上期と同じ勢いがもうしばらく続くだろうと見ております。

Moroishi [A]: This is Moroishi of Corporate Planning. We cannot make any quantitative numbers, but we have amomentum that will continue from 1H. Our concern, as Alan mentioned, the US and China, well, China may takesome countermeasures, or any kind of restriction battle. But so far, we do not see such signs yet.

懸念しておりますのは、アランからも話しておりましたとおり、アメリカと中国との間の輸出規制のよ
うな形が、中国が何かを手を打ってきて、強烈なものを出してくるかどうかと。この点は懸念しておりますが、今のところ、幸いなことに影響が見えてない状況でございます。
河野 [Q]：分かりました。そうしましたら、質問もう 1 点お願いいたします。日本で 8 月から製品全般の 15%値上げを行っている状況だと思います。これの 7-9 の決算への寄与、これはもう 15%上がった、
値上げかなり進捗したということなのか。それとも、契約の関係とかでタイムラグがあって、もう少し

Kono [Q]: Understood. Thank you very much. And I have an additional question. In Japan, you have increased priceby 15% from August. How did that contribute to your July to September results? Have you done much of the priceincreases for most of your customers? Or because of the situation of long-term contracts, are there some time lags
to some of the contracts that you have? Or how much of price increase have you proceeded with so far?

時間かかるものなのか。そうだとすれば、フル寄与はいつぐらいなのかどうか。この国内の値上げの進
捗を、ご解説をお願いいたします。
Draper [A]: This is Alan. I was just waiting for the interpreter to finish explaining the question. Overall, when the ドレイパー [A]：アランです。通訳の方が質問を説明し終わるのを待っていたところです。全体とし
TNSC or the Japan business does their price increases, they're doing them broad based. I think overall, they're getting
good coverage on what customers are included. I think most of them are included in that overall calculation as to て、TNSC や日本のビジネスが値上げを行う場合、彼らは幅広い範囲で値上げを行っています。全体とwho we're discussing with and trying to get the increases.
して、どのような顧客が含まれるのか、うまくカバーしていると思います。ほとんどのお客様が、値上日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

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The challenge is maybe a little bit more on the execution side that they face a lot of more pushback than the otherregions do. I think that's the first comment.

げの対象となるお客様として含まれていると思います。課題は、他のリージョンよりも実行面でより多くの反発に直面することでしょう。それが最初のコメントです。

Second of all, on-site is contract driven, so anything that's on-site really is based on power costs. As power costs go
up, the pass-through is immediately. And if power costs go down, it's also immediately done. The on-site is direct. 次に、オンサイトは契約ドリブンでして、オンサイトのものは、例えば、電力コストが上がったらば、
The bulk is less automatic. It's really hard work talking with the customers. And obviously, as you know, that's a large
すぐにパススルーになりますし、電力コストが下がれば、それも即座に行われます。オンサイトはダイ
portion of the business.
レクトです。
We're expecting to do another increase that kicked off October 1, and we're going to continue to do increases as
the energy costs here in Japan continue to rise. That's what I mentioned in the prepared remarks. They really have
バルクはそんなに機械的ではありませんので、お客様との交渉が必要なのがバルクです。お客さんと話
to continue to do increases. Right now, they're doing every six months, and we have to get down to a more flexible
approach, as Hamada-san mentioned, from a flexibility perspective and pricing perspective. We're looking at をするのは本当に大変な作業です。そして明らかに、ご存知のように、それはビジネスの大部分を占め
continuing to improve, but we have to do more in the pricing area, certainly for Japan.
ている。
現在、１０月１日からの価格改定に向けて動いておりますし、日本のエネルギーコストが上昇し続ける
なか、今後も値上げ活動を続けていきます。日本でのエネルギーコストの上昇に伴い、今後も値上げを行う予定です。そして、日本のエネルギーコストが上昇し続ける限り、値上げを続けていかなければならないのです。今は半年に 1 回のペースでやっていますが、濱田さんがおっしゃったように、柔軟性の観点からも、価格の観点からも、もっと柔軟なアプローチに落とし込まないといけないと思います。私たちは、今後も改善を続けていくつもりですが、価格の面ではもっとやらなければなりません。
河野 [Q]：分かりました。私からは以上です。ありがとうございました。

Kono [Q]: Understood. Thank you very much. That's all from myself.

樅山 [M]：河野様、ご質問ありがとうございました。それでは、大和証券、阪口様。ご質問をお願いいMomiyama [M]: Thank you very much, Mr. Kono, for your question. Next from Daiwa Securities, Sakaguchi-san.

たします。
阪口 [Q]：お世話なっております。大和証券の阪口です。ちょっと時間来ていますが、3 点ほど質問させていただいてもよろしいでしょうか。

Sakaguchi [Q]: This is Sakaguchi from Daiwa Securities. I'd like to ask three questions, though I think we are alreadyat the end of the scheduled time.

樅山 [M]：はい。お願いします。

Momiyama [M]: Yes, please go ahead.

阪口 [Q]：ありがとうございます。まず 1 点目は、アメリカです。先ほど来、ご説明の中でコスト上昇

Sakaguchi [Q]: The first question is regarding the US. You have been explaining that the cost increase was greaterthan you had expected, and that had caused the profit to come down. But if you look at others, the other gas
companies have achieved a profit increase on a Q-on-Q basis. Is it because the price increase range was not thesame? Or was it a volume difference against the competitors? If you could explain the difference between yourself
and your competitors in the US in that regard.

が想定以上だったために QonQ で減益になったというご説明いただきました。ちょっと他社の話で恐縮ですが、他のガスメジャーは一応、QonQ なんとか増益は確保していたかと思います。
この違いは価格改定幅が違ったということなのか、多少は数量増やしていたと思いますので、数量的なところで少し違いが出てきているのか。この違いについて教えていただけるところがありましたらお願いできますでしょうか。

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Draper [A]: Sure. This is Alan. Certainly, I can't comment on what our competitors are doing or aren't doing. But I ドレイパー [A]：アランです。他社がやっていること、やっていないことについてはコメントができな
can tell you that overall, the situation that we're seeing is we have a driver shortage. We're seeing some higher
いのですが、ただ、全体的にわれわれが今見ている状況は、ドライバーが足りていない、その物流コス
distribution costs, roughly 15% due to the driver shortage as we have to use contract carriers.
トも高まっている。ドライバーが足りないので、15%ほど増えている。また、この点については、進捗
We're making some progress in this area. I think we've been able to hire on our own staff about 30 drivers, but I
think we're still short roughly 150 drivers, and that's a big headwind. And we had some large contract carrier invoices はあります。われわれのスタッフとして 30 人ほどドライバーを実際に確保できましたが、まだ 150 人
that I think the team really wasn't expecting.
足りていないと。これは大きなギャップになっております。
In addition, the energy costs or power costs were increasing faster than they thought, and it's really, I'll say, a bit ofa miscalculation that the costs were higher. That's what we see from our vantage point. That's what the team in the それから、多くのキャリアの金額、想定していませんでした。エネルギーについても想定以上の増加がUS has been mentioning to us and that's why they're going to work so hard on getting pricing out October 1, which
高いと。なので、そのコストの増加についてはわれわれの計算が若干足りなかったところがあります。
has passed us, and doing another one in the end of Q3, expecting to do another action to try to recoup for the
shortfall they had in Q2.
米国はそれをいっておりますので、10 月 1 日から値上げをして、そして第 3 四半期の後半でもう一度値上げをし、そうすることによって、その回収を進めるということです。なので、今までの回収しきれなかったところを今後回収していこうと進めております。
阪口 [Q]：はい、分かりました。2 点目ですけれども、計画の考え方についてです。上期から下期について、おそらく差し引き 26 億円ほどのコア営業増益を見てらっしゃると思います。

Sakaguchi [Q]: Understood. And the second question is in regard to how we should think about the plan. 1H and2H, the operating loss was about JPY2.6 billion. The FX impact was about JPY500 million. The volume is unlikely togrow given the current situation. But the increase in profit from 1H to 2H, that is to cover the cost in US. That would
be the biggest impact? This is a comparison between 1H and 2H in terms of profit increase.

計算したところ、おそらく為替の影響は 5 億円程度ですので、かつ数量もあまり、おそらく状況から考えて伸びないと思うのですけれども、この上から下への増益は、主にアメリカでそのコストをカバーしていくといったところが大きいのでしょうか。上下の増益要因について教えてください。
Draper [A]: If you're just speaking of the US, that's the major change from 1H to 2H. They had pricing actions that ドレイパー [A]：アメリカだけだったら、もちろん上期から下期についての大きな部分はそこです。第 1were in place in Q1. Those actions carried into Q2, but they weren't enough because of the higher costs and the
四半期においてのその価格対策。これが第 2 四半期にも続いたのですけども、ただ、コストが高すぎ
additional initiatives are really going to be the driver.
た。なので、追加的な施策が原動力になります。
In addition to pricing, the team is working actively on the Right Way program, which is their productivity program,and they're also working hard on costs to make sure that they keep the cost down and try to operate the plants
プライシングに加えて、チームとしましては、the Right Way program を進めております。これは生産
more efficiently and distribute the product more efficiently.
性のプログラムでありますし、コストも下げるということをしております。工場の運営をより効率化す
The US perspective, it's correct. It's pricing and some productivity, and really pushing than 2H versus 1H.
るということです。米国についてはそのとおりであります。プライシングと生産性。これは一つ、上期に対してその下期を、底をトルクに進めていくのが理由になります。
阪口 [Q]：それ以外の地域ではどのような増益要因を見込んでらっしゃるのでしょうか。

Sakaguchi [Q]: How about for other regions? What are the factors to push up the profit in 2H in other regions?

Draper [A]: In Japan, typically, Japan has a very strong 2H, especially Q4. Normally, other projects come through in ドレイパー [A]：日本においては、通常、下期のほうが強い。特に第 4 四半期は強い。プロジェクトがQ4 as all the Japanese companies do a lot of spending and capital spending at the end of the year. That's always avery large tailwind for the Japan business. And typically, the strongest quarter of the year is Q4 in Japan. That's a big 第 4 四半期に展開される、多くの日系企業は年度末に向けて基本、設備投資を増やしますので、日本事
portion. We're expecting a strong improvement in Japan 1H to 2H. We're expecting a large growth improvement.
業にもこれは大きな追い風になります。
On the European side, we're probably expecting a bit of a slowdown. They started 1H extremely strong. And as I
mentioned earlier, Q3 is going to be okay. But Q4, we're a bit worried about. Right now, the intention is to have kind なので、1 年で最もその強い四半期が第 4 四半期になります。今期も日本においては、上期から下期に
of a slowdown a bit versus 1H, where they had record steel volumes, all the activity was very positive. Europe is 向けて成長することを想定しております。
slowing down a little bit 2H.

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Asia/Oceania, probably slowing down a little bit. We've got some concern, as we mentioned, in electronics. But 欧州については若干減速することを想定しております。上期がすごく良かったので、第 3 四半期は悪く
overall, that business is performing well, and we don't see any major change.
ないと思うのですけど、第 4 四半期については若干懸念を持っております。なので、現在では上期に対It's a bit of a mix depending on what location or what region you're looking at. But Japan and the US should be
して、下期は減速することを想定しておりますが、記録的な鉄鋼の数量などがありましたので、欧州はincreasing; Europe probably weakening a little bit; and then Asia, probably weakening a little bit as well.
若干減速すると下期について考えております。
アジア・オセアニアも若干減速すると見ております。いくつかの懸念があります。エレクトロニクスについて先ほど言及しましたけれども、ビジネス全体としては大きな変化にはならないと思います。
場所によって、リージョンによって状況は異なっておりますけども、日本と米国は増加し、欧州は若干軟化し、アジアは若干軟化するという感じでしょうか。
阪口 [Q]：分かりました。ありがとうございます。最後 3 点目、バックログのところなのですけれど
も、1Q のバッグログの構成比から比べますと、少しそのエレクトロニクスが減って、一方で、鉄鋼とかその他の領域が増えたと思います。

Sakaguchi [Q]: Understood. Thank you very much. The third question is regarding the backlog. Electronics seems to
be decreasing and steel seems to have increased. For steel, carbon neutral-related have increased. Is that effective
or in the electronics, the ratio coming down, is that due to the backlog change? If you could give some commentaryon that, please.

これはご説明いただいた電炉の案件のような鉄鋼、あるいはその他の領域でカーボンニュートラル関連が増えたということなのか。あるいは、そのエレクトロニクスの比率が減っている理由についてもそのバックログの構成、あるいはその変化について教えていただけないでしょうか。
Draper [A]: We're going to continue to try to, I'll say, report better on CapEx. That's something the sell-side analysts ドレイパー [A]：これは、今後も設備投資について、より上手くレポートできるようにしていきたいと[and] investors have asked for. We're rolling out this program. We showed it last quarter. But it's really an ever flow
document. What I mean by that is as a project's completed and goes into service, it comes off this report. As it gets 思います。セルサイドのアナリスト、投資家の皆さんからもお願いされている点で、今後それを改善しapproved, it gets added to this report. There's constantly going to be an ebb and flow with movement. Our goal is ていきます。
to try to obviously provide some more granularity and insight.
I don't see any major items on the steel side that have changed. On the electronics piece, I don't think there's any どういうことなのかといいますと、プロジェクトが完了し、サービスを展開するとこのレポートから外major change from that aspect that I recall either. But certainly, we'll continue to work at it. We'll continue to modify れる、承認されるとこのレポートに入る。なので、常にこのアップダウンがあるわけです、その動きに
it. We're trying to meet everyone's needs, and we'll continue to try to track things a little bit better and provide
おいて。われわれの目標としましては、もう少しその詳細、インサイトを提供するということを今後や
more detail.
っていきたいと思います。
鉄鋼はあまり大きな変化はありません。エレクトロニクスについても大きな変化もありません。
今後も改良を進めていきたいと思います。皆様のニーズに対応しようとしておりますけれども、もう少しその情報のトラッキングを改善し、詳細の情報提供できるようにしていきたいと思っております。
阪口 [Q]：承知いたしました。ありがとうございます。私から以上になります。

Sakaguchi [Q]: Thank you very much. That is all for me.

樅山 [M]：阪口様、ご質問ありがとうございました。お時間の都合によりまして、お受付できなかった

Momiyama [M]: Mr. Sakaguchi, thank you very much for your question.

質問につきましては、後日、個別の取材で回答させていただきたく存じます。

If you have any questions that we were unable to answer due to time constraints, we would be happy to answer
them in an individual interview at a later date. We would now like to conclude our Q2 earnings call for fiscal year
ending March 2023.

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それでは、これにて 2023 年 3 月期第 2 四半期決算説明テレフォンカンファレンスを終了させていただ
きます。なお、本日の電話会議の内容は後日、当社コーポレートサイトの IR ページにて公開する予定でございます。

The contents of today's conference call will be posted on our IR page of the corporate website at a later date. Thankyou very much for taking time out of your busy schedules to participate in today's conference call and for your manyquestions.
[END]

本日はご多用のところ、当社のテレフォンカンファレンスにご参加いただき、また多くのご質問をお寄せいただき、誠にありがとうございました。
［了］

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脚注
1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 本トランスクリプトは企業の同時通訳音源を書き起こした内容を含む
3. *は企業の同時通訳の書き起こしを示す______________

注意事項
本資料は、証券取引上のディスクロージャー資料ではなく、その情報の正確性、完全性を保証するもの
ではございません。
また、本説明会および本資料には、将来に関する計画や戦略、業績に関する予想や見通しが記述されております。これらは現時点で入手可能な情報に基づいて当社が判断・想定したものであり、実際の業績

Document Notes
1. Portions of the document where the audio is unclear are marked with [Inaudible].
2. Portions of the document where the audio is obscured by technical difficulty are marked with [TD].
3. This document has been transcribed based on interpreted audio provided by the Company.

______________

ReminderThe information contained here is not disclosure information for securities trading. The accuracy andcompleteness of this information are not guaranteed.
The briefing session and this material describe future plans and strategies, as well as forecasts and outlooks ofbusiness performance. These plans and strategies, as well as forecasts and outlooks, are made by NIPPON SANSO
Holdings Corporation based on its judgments and estimations made in accordance with the information available
at present. Actual performance will be subject to changes caused by a variety of risks and uncertainties (such as
economic trends, market demand, exchange rates, taxation systems and various other systems and institutions,but not limited to them).

はさまざまなリスクや不確実性（経済動向、市場需要、為替レート、税制や諸制度などがございますが、これらに限りません）を含んでおります。

We wish to remind you, therefore, that the actual business performance may differ from the forecasts and outlooks
made at this time. Please refrain from making investment judgments based solely on this information.

このため、現時点での見込みとは異なる可能性がございますことをお含みおきいただき、本資料のみに依拠して投資判断されますことはお控えくださいますよう、お願い致します。

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