マネジメントメッセージ

経営上の唯⼀のミッション「 MSV」

MSV実現に向けた中⻑期経営戦略

MSVを⽀える経営体制

企業情報

MSV

若月共同社長メッセージ

M(EPS)
ら向き合ってくれます。こうした信頼でこのように、MSVという共通言語とア買収は中計のためやスケールメリットきる取締役メンバーからの期待を受けクティブなコミュニケーションが、競争を追求したものではなく、株主価値に止めながら、オープンで活発にコミュニ相手が複数いる中でも一連の買収を成資するか否かの観点に立って、「健全なケーションしているのが当社の特長で功に導いた主因であり、今後のMSV実警戒心」を持ちながら判断しました。

す。まさに、私が経営者として大事にし現にも大きく寄与すると私は考えていている「 Integrity」（誠実）が随所に現れます。て一致団結しています。

上限なき成長をもたらす「アセット・アセンブラー 」
モデルの優位性

私 は 、当 社 の「ア セット・ア セ ン ブ“Integrityある経営集団”として、迅速な経営判断がもたらした2つの大きな成果

株主価値を上限なく追求「中期経営計画（2021-2023年度）」「中計」
を通過点とした

アスピレーショナルな視点こそが当社の経営スタイル

ラー 」
モデルというプラットフォームには大きく3つの優位性があると考えています。すなわち、①低ファンディングコストのメリットを十 分に活 用 できるがスタートした2021年以降、そうした

ここまでの中計の進捗を振り返ると、力、②持株会社の介入によらず、アセッ密なコミュニケーションを核にして成し新型コロナウイルスの影響やサプライト会社のEPS寄与を維持・拡大する力、遂げた成果を2つ挙げたいと思います。

チェーンの問題に直面し、工業用市場③当社の経営モデルに共感する世界中

まず、2022年1月に実施した株式の海は相応に苦戦した一方、建築用市場はの優秀な経営クラスのタレントを惹き付ける力、です。

外売出しです。国内金融機関を中心とし根強い成長が見られました。こうした中、た伝統的で安定的な株主構造から、長当社グループ全体としては原材料価格

1点目の「ファンディングコストの 低

取締役 代表執行役共同社長期視点で当社の成長戦略に理解を示すの高騰やインフレに見舞われながらも、さ」は、M&Aにおいて極めて重要な要グローバルな投資家層を新たに構築す不断のコスト抑制策や製品値上げの着素 です。低 金 利 が 継 続 する日 本 円 を若月 雄一郎るという強い決意のもと、経営課題の1

実な実施による収益成長によって、各ベースにすることで、金 利 が 上 昇したつとして捉えていた市場流動性の向上

地域で市場シェアを維持・拡大しまし

欧米企業に対し、その優位性は拡大しと潜在的な追加売却懸念に対して、当た。また 、塗 料 周 辺 分 野 において、ています。足元の低金利下における買社としてプロアクティブに対処しました。

DuluxGroupの「 Selleys」
ブランドの伸収では負債調達を優先することで、通良質なアセットを持つ企業連邦とし当社の経営モデルである「アセット・ア

長 や、Vital Technicalの 買 収、ETICS常EPSは増大しますが、負債にのみ依に社内プロセスを踏むのではなく、実センブラー 」
を対外的に初めて打ち出し（断熱材）に強みを持つJUBの買収など存すればいずれデットキャパシティの限質的な議論を相当に高いレベルで交わある経営集団”であることの強みたのもこのタイミングであり、海外資が寄与し、売上収益は想定以上の成果界に直面します。それに対して、当社はしており、コミュニケーションの頻度や本市場の優良な機関投資家をターゲッを 出しています。オーガニック成 長と株 式による調 達も視 野に入れており、要点を絞った議論などが、迅速かつ高トとして、当社独自の成長ストーリー をM&Aによる積み上げが足元でしっかり

高 いPER株 式 を 使って 相 対 的 に 低 い

2021年4月に共同社長へ就任して以度な意思決定に結び付いています。経

理解してもらいながら、当社に対してア

実 現 できており、「 アセット・アセンブ

PERの会社を買収すれば 、全額株式を降、MSVの実現に向けた施策を果敢に営の判断軸がMSVという共通言語で統クティブに評価してくれる投資家基盤をラー 」
モデルの強さを改めて認識してい使ったとしても基 本 的にEPSは増 大し実行できているポイントは3つあります。

一され、それが深いレベルで浸透して経営の意思としてグローバルに構築でます。

ます。EPSの 最 大 化は最 適なレバレッきたのは大きな成果でした。て、MSVで一致団結した“Integrity

1つ目は、ウィー氏とのパートナーシッいることがこれらを可能にしています。

プ、つまり、ウィー氏が持つ事業経験とそして、3つ目のポイントは、根本的

2つ目は、欧州におけるCromology 、私の資本市場の経験が互いに補完し合に人間として「信頼」できる経営者の集JUB 、NPTの買収です。共同社長同士うことで、共同社長体制が効果的に機能団 であることです。例 えば 、私と議 長の活発な議論もさることながら、買収

P51「 中期経営計画（2021-2023 年度）の概要と進捗」参照

▲

ジ水準の負債と株式を組み合わせることにより達成でき、これらの手法を繰り返せば 、デットキャパシティの制約を受現中計で掲げる数値目標は 、次期中けず、上限なく継続的に買収を積み上し、スピード感のあるコーポレート・アの中村氏は、同じ投資銀行出身者としのリード役 であるDuluxGroupのパト計も見 据えたマイルストーンの1つとげることが可能となります。対象としてクションを可能にしている点です。て、議論の詰め方や考え方から、軽重

リック・フーリハンCEO率 いるチーム

して私は意識しているものの 、中計達はリスクの低い安定収益企業であり、そのような対象会社は相当数に上ります。

2つ目は、取締役会議長の中村氏をはの付け方に至るまで思考に共通項が多や取締役メンバーとも要所を押さえた成そのものが目的ではありません。当じめとする取締役メンバーとのコミュニ

く、執行の意思を尊重した上で、リスク議論を積み重ねながら、スピード感を社 が 目 指 すべき目 的 はあくまでMSVケーションが密であることです。形式的判断を含めて壁打ちや議論に真正面か持って経営判断することができました。の実現であり、例えば 、CromologyのP37「「アセット・アセンブラー 」
モデルの基盤」
参照
▲

Nippon Paint Holdings Co., Ltd.

P31「 経営モデルの構築と成長戦略の進化」参照
▲ており、“Integrityある 経 営 集 団”とし

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Integrated Report 2023

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若月共同社長メッセー ジ

当社のファンディングコストの優位性適化することで、パートナー 会 社 の 潜ンと最適なファンディングで積み上げは、低リスク・安定収益資産の集合体に在成長力を引き出し、相当数の優良な続ける力、②買収後の会社の潜在力をよるレバレッジ力と、MSVの前提条件会社を積み上げることができる力こそ開花させる力、③優秀な人材を惹き付である金融機関への責務の充足を両立が、当社の強みの1つです。

け、連邦経営を拡大させる力、を備えさせる経営力にあります。しかし、低ファ3点目は「経営クラスのタレントを惹た当社の「アセット・アセンブラー 」
モデ

ンディング力は当社だけではありませき付ける力」です。当 社 グループ のもルは世界でもユニークな存在であり、ん。次の2点目、3点目と組み合わせると、MSVに共感し、自律性と結果責任MSVという唯一のミッションと併せてことで、当社独自の優位性が生じます。

を組み合わせた上で、さらなる成長が投資家の皆様の期待に応えるモデルで2点 目 の「 EPS寄 与 の 最 大 化を引き可能なプラットフォームは 、多くの優秀あると確信しています。

出す力」
は、まず買収対象会社の魅力やな人材を惹き付ける力があり、今後のサステナビリティがMSV実現のリーダーシップの強さ、特にCEOの資M&Aにおいても非常に有効です。当社

質が高い会社に対する目利き力に現れグループ入りしたCEO自らがそのメリッます。加えて、当社は買収後も対象会トを実体験として伝播することで、新し社のブランドや歴史に対するリスペクト

い買収でも同様の共感を生み出し、買MSVの実現には、顧客や取引先、従を失わず、優秀な人材のモチベーショ収後の円滑なエンゲージメントをもた業員、社会などへの責務を充足するこンを高く維持することで、本社が管理・らします。ここに至って、当社の考え方とが大前提になります。サステナビリティ

干 渉 をせずにスケールメリットなどをは、世界中の数多くのトップ人材から共は、ステークホルダー に対する責務の提供することにより、パートナー会社が感を得ています。

充足の一環として取り組むものであり、前提であることを明確化EPS寄与の拡大を続けられるのです。

私たちは、こうした強みに自負を持つMSVの前提条件の1つという位置付け

そこには 、現地子会社の自律的な判一方で、M&Aのようなリスクあるアクです。この考え方は取締役会で繰り返し断を促す方が意思決定の遅滞を避け、ションに対して常に「健全な警戒心」を議論されており、当社の共通認識として、競合に打ち勝つ迅速・適切な判断が可持ちながら、EPSの継続的な拡大を志グループ全体で徹底しています。

能という考え方がベースにあります。

向しています。
①優良な会社を適切なバリュエーショ

P41「 MSVの前提としてのサステナビリティ」、
P108「取締役会の議論」
参照
▲

自律性と結果責任の組み合わせを最P E R「 良質なM&A 」の実績を積み上げ 、将来の成長期待を高める

一方、社会が企業に求めるサステナビリティの具体的な要求事項は常に変化しています。これらの変化はEPSやEPSの継続的拡大に対するビジネスチャンスに期待・信頼を資本市場から引き出すPERの両方に影響する内容も含まれて

CO2 排 出 量（ス コープ1,2）の 削 減

資本市場との有意義な対話は欠かすおり、常にアンテナを高く張る必要がに向 けては 、千 篇 一 律 な 基 準 を 世 界ことができず、レバレッジを高めた中であると認 識しています。例えば 、取 引共通で設けるのではなく、各地域・市も負債の返済が可能であることや、適先 からの 原 材 料 の 調 達において児 童場 の 実 情に合わせた適 切 な 取り組 み

切 なリスクを 取りながらも 持 続 的 な労働などの問題に適切に対処しなけれを 進 めていきます。当 社 は 大 手 化 学

EPSの 積 み 上 げ が 可 能 であること、

ば 、顧客が製品購入を控える、投資家メーカーと比較して排出量は少ないもオーガニック・インオーガニックな成長が投資判断から除外するなど、売上ののの 、代替エネルギー開発などの取りを志向していることへの期待・信頼の減少や株価の下落に直結しかねません。

組みを着実に進め、排出量を削減して醸成が重要です。
「 PERの最大化」に向これらのリスクを回 避するには 、実 際いきます。全てのサプライチェーンにけて、継続的なEPS向上への自信に裏のサステナビリティ活動において、日本おけるCO 2 排出量（スコープ3）につい打ちされた積極的なIR活動や最適な財に位置する本社が中央集権的に指示すても徐々 に対応を開始しています。製務戦略、サステナビリティの推進を進めるのではなく、「自律・分散型経営」の品面では、塗装回数を減らす、早く乾燥てまいります。当社グループは引き続させるなど、ビジネスにつながる機会きMSVの実現を図っていきますので、が拡大しており、顧客ニーズの変化を今後ともぜひご期待ください。

ントを高めることが最も効果的なアプイノベ ーションのチャンスと捉え、高付ローチになります。

加価値な製品を現地需要に合わせて開ト」に代わる「サステナビリティ基 本 方

足に向けては 、2022 年度に「調達」の針」です。サステナビリティを当社の事新チームを発足・追加しました。既存業活動と強く結び付けた上で、サステチームとの多少の重複はあるものの 、ナビリティがMSV 実現の大前提である各チームで抱える課題も増加する中、大きく3 つの優 位 性があります

サステナビリティにかかる責務の充ことを明記しています。

P55「 若月共同社長が語る、MSV 実現に向けた財務・M&A 戦略」参照

発していきます。

成したのが、従来の「 ESGステートメン

アセンブラー 」モデルには、▲もと、各地域・市場のニーズを熟知する各パ ートナー会社とのエンゲージメ

こうした考え方を整理して新たに作

当社の「アセット・顧客・取引先・社会の要請を新チームの設立がボトムアップで上がっ上場企業である当社において、サスてきたことを契機としており、新チームテナビリティ自体を目的にすることはを通じて人権問題を含む倫理的調達をありません。一方、ステークホルダーが巡る課題を「見える化」することを狙い要求する水準や範囲は日々変化する中、としています。当社グル ープの持続的当社はこうしたステークホルダー からな成長には取引先との健全な協力関係の期待に応えた上で、MSVを追求してが不可欠であり、調達における当社グまいります。

ループの基本的な考え方を改めて開示するなど、持続可能な調達の確保と取取締役 代表執行役共同社長

引 先との 関 係 性 の 強 化につなげていきます。

15 ｜Nippon Paint Holdings Co., Ltd.

Integrated Report 2023

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