日本酸素ホールディングス株式会社
2022 年３月期 第 2 四半期決算テレフォンカンファレンス

NIPPON SANSO Holdings Corporation
1H Financial Results Briefing for the Fiscal Year Ending March 2022 Telephone Conference
November 1, 2021

2021 年 11 月 1 日・ この電話会議では同時通訳を実施いたしましたので、会議当日に配信した原文及び同時通訳者の音声を書き起こしております。


Simultaneous interpretation was used for this Earnings call, so the original transcription and the simultaneous interpreter's voice delivered on the day of the conference have been transcribed.

原文 Original Transcription

同時通訳文 Simultaneous interpreting Transcription＊

登壇

Presentation

樅山：皆様、本日はご多用の折、日本酸素ホールディングス 2022 年 3 月期第 2 四半期決算説明テレフ

Momiyama: Ladies and gentlemen, thank you very much for taking your time despite your busy schedule to attend
NIPPON SANSON Holdings Corporation earnings call for us to be able to explain to you our financial results for Q2
fiscal year ending 2022.

ォンカンファレンスにご出席賜り、誠にありがとうございます。
私は財務・経理室 IR 部の樅山と申します。どうぞよろしくお願い申し上げます。
開催に当たり、いくつかご案内させていただきます。まず、今回のカンファレンス資料ですが、先ほど開示いたしました決算短信および決算補足資料でございます。ご参加の皆様には、お手元にご用意いた
だきたく存じます。
次に、本日の説明者ですが、執行役員 財務・経理室長 兼 CFO、ドレイパー。常務執行役員 経営企画室長、諸石。財務・経理室 IR 部長、梅原。財務・経理室 経理部長、吉田。以上の 4 名です。
続いて、本日のプログラムですが、まず CFO のドレイパーより、開会のご挨拶をさせていただきます。
その後、IR 部長の梅原より、決算概況につきまして、資料に沿ってご説明いたします。最後に質疑応答

My name is Momiyama. I'm a member of the IR Division of the Group Finance and Accounting Office. Let me justshare with you some information before we start. We have the conference materials, which are the financial results
and supplementary materials that we have just recently released. We hope that you have those on hand for today's
meeting.
Now regarding today's presenters, we have Mr. Draper, Executive Officer, Group Finance and Accounting Officer,
and CFO; Mr. Moroishi, Senior Executive Officer, Group Corporate Planning Office; Mr. Umehara, General Manager
of IR; and Mr. Yoshida, General Manager of Accounting.
We will begin, first, with the opening remarks from our CFO, Mr. Draper. Following, Mr. Umehara, General Manager
of IR, will provide an overview of the financial results, referring to the presentation material.
We have set some time aside at the end for Q&A.

しております。質疑応答では、主に英語スピーカーのドレイパーが回答いたします。

Please note that today's presentation will be held in Japanese and English with simultaneous interpretation
provided. We have provided you with the phone numbers for each language. Please speak in Japanese if you are on
the Japanese line and in English if you are on the English line.

それでは、CFO のドレイパーより開会挨拶を申し上げます。

During the Q&A session, Alan, our CFO, will be the main English speaker. If you would like to participate in the Q&A
session in English, please use the English line. Mr. Draper, CFO, over to you for the opening remarks.

Draper: Thank you very much, Momiyama-san.

ドレイパー：樅山さん、ありがとうございました。

の時間を設けております。なお、本日は日本語と英語のバイリンガルで実施しており、同時通訳を実施

Good evening, good afternoon, and good morning, everyone. Thank you for attending our Q2 earnings call for
皆様、こんばんは、こんにちは、そしておはようございます。日本酸素ホールディングス第 2 四半期決NIPPON SANSO Holdings. Similar to the last few quarters, I'll open with a business update on Q2, make commentson our fiscal year ending March 2022, and then turn the call over to Umehara-san, NSHD's General Manager, 算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。ここ数四半期と同様、まず私から第 2 四半期の業
Investor Relations. My first comments relate to Q2 for the period July to September.
績説明、そして 2022 年 3 月期についてコメントした後、弊社、梅原 IR 部長に引き継いでもらいます。
On a YoY basis, sales were up 14.5% and core OI was up 11.5%. This represents a solid performance for the businesswith all 4 industrial gas segments improving over prior year in both terms of sales and segment operating income.
Our fifth segment, Thermos, which is our only business-to-consumer segment was negatively impacted by 2 main
items. The first being the continued State of Emergency in Japan, along with its collateral impact in lowering socialand physical activities across Japan. Secondly, a forced coronavirus-related government closure of ourmanufacturing facility in Malaysia, which was closed for a little over 2 months during the quarter. These 2 negative
items contributed to Thermos business's flat performance in both sales and operating income for the quarter.

最初に、第 2 四半期、7 月から 9 月期についてですけれども、前年同期比で、売上収益は 14.5％増、コ
ア営業利益は 11.5％増となりました。
これは、四つの産業用ガス事業全てで売上収益、営業利益が前年同期を上回り、堅調な業績となったことを示しています。
五つ目の事業、サーモスは、唯一のコンシューマー向け事業ですが、主に二つの要因からマイナスの影
響を受けました。一つ目は、日本における緊急事態の継続、それに伴う日本全体の社会的・物理的活動の低迷。二つ目は、新型コロナ感染に関連して当期 2 カ月強、マレーシアの製造施設閉鎖を余儀なくされたことです。これら二つのマイナス要因によって、当四半期のサーモスの売上収益、営業利益は横ばいとなりました。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

1

Excluding favorable currency tailwinds from a weak yen as compared primarily to the euro, US dollar, and Australian 主に、ユーロ、米ドル、豪ドルに対する円安による為替の追い風を除くと、売上収益は 11%増、営業利
dollar, sales were up 11% and core operating income up 8%.
益は 8%増加しました。
As we shift and look at our performance for 1H of the year, we have solid core operating income improvement. In
addition, our free cash flow increased 55%. This enabled us to reduce our debt load and make solid improvements 上半期の業績を振り返ってみますと、コア営業利益が堅調に改善しています。加えて、フリーキャッシ
in our adjusted net debt-to-equity ratio, which reached 1.06. Cash flows remain strong and resilient, and we remain
well positioned over the course of the next few years to reduce our debt-to-equity ratio levels to those that existed ュフローも 55%増加し、負債の削減を継続することができ、調整後ネット D/E レシオは 1.06 に達し着
prior to the large acquisitions made in December 2018 and early 2019.
実に改善しました。キャッシュフローは引き続き堅調で、回復力に富んでおり、今後数年間で D/E レシ
For the fiscal year ending 2022, I'm confident that we'll achieve our full-year sales guidance of JPY865 billion and オを 2018 年 12 月と 2019 年初頭の大型買収以前の水準まで引き下げるための体制が整っております。
core operating income guidance of JPY96 billion. In addition, our outlook does not consider the positive currency
tailwinds as a result of the yen's weakness, which if the yen remains depressed should contribute over JPY3 billion 2022 年度の通期見通しに関しましては、売上収益 8,650 億円、コア営業利益 960 億円の達成を確信してabove our core OI full-term forecast of JPY96 billion.
います。また、今回の予想では、円安によるプラスの為替の追い風は考慮に入れていません。円安が続Please refer to the financial results presentation for currency rates applied through the various reporting periods
included in the presentation. While I remain confident that we'll achieve our full-year expectations, it's important
to be aware that there are several challenges that our team is addressing. The most notable being the energy crisis
in Europe, which has caused energy cost to more than triple the historical averages and also resulted in thetemporary shutdown of many CO2 sources across Europe. In addition, we are working through supply chain shipping
delays and cost challenges in our globally supplied products and also a driver shortage in the United States. We haveglobal inflationary pressures mounting in most countries in which we operate.

いた場合、コア営業利益の通期予想 960 億円よりも 30 億円以上の貢献が見込まれます。
なお、このプレゼンに含まれる各報告期間の適用為替レートにつきましては、決算説明資料をご参照く
ださい。
私は通期予想の達成を確信していますが、チームが取り組んでおりますいくつかの課題があることを認

The NSHD Group is focused on pricing efforts to recover inflation and power costs. As you would expect, there will 識しておくことが重要です。
be some percentage ratio erosion as a result of higher pass-through on sales and costs, but we anticipate theabsolute earnings figures will come in as expected. Lastly, our team is also focused on expanding productivity 最も注目すべきは、欧州のエネルギー危機で、エネルギーコストが過去の平均値の 3 倍以上になっていprograms to help reduce and control costs.
るほか、欧州各地の二酸化炭素排出源（炭酸ガスソース）の多くが一時的に停止しています。さらに、
With that, I will now pass the call over to Umehara-san for an overall business update. Thank you very much for your 水路を経由してグローバルに供給される製品のサプライチェーンでの出荷の遅れや、コスト面での課
attention.
題。米国ではドライバー不足も発生しています。加えて、世界的にインフレ圧力が高まっております。
最後に、NSHD グループでは、インフレと電力コストを回収するための価格設定の取り組みに注力しています。予想されるとおり、パススルーの増加による利益率の低下はあるものの、絶対的な利益水準は想定通りに推移するものと考えています。弊社チームではコスト削減と管理のため、生産性向上プログ
ラムの拡大に注力しています。
それでは、全般的な状況につき、梅原部長から説明いたします。ありがとうございました。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）2

本日の説明は、弊社のホームページに掲示しております、決算補足資料に沿って進めさせていただきま

Umehara: I will now continue to explain the Q2 financial results for the fiscal year ending March 2022. My
presentation today is based on the supplementary material on financial results posted on our company website. If
available, please refer to it.

す。お手元にお持ちの方は、その資料をご覧ください。

First, I'd like to draw your attention to the notes on page 3 as stated in the section on analysis of operating results.

まず、3 ページの注記をご覧ください。経営成績の状況の分析について、というところに記載がありま

Starting from this time, we will explain the status of sales revenue and operation income, core operating income on
a 3-month basis, not on the cumulative period. This is because, for example, in a situation where the businessenvironment changed dramatically in 3 months due to the impact of the coronavirus pandemic last year, it could bequite difficult for cumulative numbers to be explained successfully. The impact of foreign exchange rates iscompared with the previous fiscal year using the average rate for the fiscal year under review as the base rate foreach currency.

梅原：それでは続きまして、2022 年 3 月期第 2 四半期の決算概況について説明いたします。

すとおり、今回より売上収益や営業損益、コア営業利益の分析については累計期間ではなく、3 カ月単位の状況について説明をさせていただきます。
これは、例えば昨年の新型コロナ感染症拡大の影響で事業環境が 3 カ月の間に大きく変化するような状況においては、累計値では直近の実績の変化についてうまく説明することが難しいことがあるからです。なお、為替の影響につきましては、通貨ごとに当期の期中平均レートを基準レートとして前期比較をしております日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）3

また、4 ページの記載のコンテンツにあるとおり、次段に、従来の累計業績については IFRS に沿った値で掲載をしております。

In addition, as described in the content on page 4, the following table shows the values in [inaudible] with IFRS forthe past cumulative results.

Now I will give an overview of our business performance, starting from page 5.
それでは早速、5 ページの業績の概要より説明をいたします。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）4

第 2 四半期、3 カ月間の売上収益は 2,290 億円で、前期比プラス 290 億円、プラスの 14.5%の増収となります。前期と比較した為替換算レートによる影響額はプラスの 58 億円であり、この影響を除くと、プラス 232 億円の増収。
なお、為替換算レートによる影響については、主に US ドルで 22 億円、ユーロで 17 億円、オーストラIn Q2, revenue for the 3 months was JPY229 billion and an increase of JPY29 billion or 14.5% from the previous year.
The impact of foreign exchange currency translation rates compared with the previous year was plus JPY5.8 billion.
And excluding this impact, net sales would have increased by JPY23.2 billion.
The effect of exchange rate was mainly due to the depreciation of the yen against the US dollar, JPY2.2 billion;
EUR1.7 billion; Australian dollar, JPY400 million; Chinese yuan, JPY600 million; NT dollar, JPY400 million; Singaporean
dollar, JPY300 million, respectively.

リアドルで 4 億円、中国元で 6 億円、台湾ドルで 4 億円、シンガポールドルで 3 億円、それぞれ皆、円安の影響がございました。
次に、コア営業利益ですが、252 億円で前期比プラス 26 億円、プラスの 11.5%の増益となりました。為
替換算の影響額はプラス 8 億円で、この影響を除くと、プラス 18 億円の増益となります。
次に、非計上項目ですが、当四半期での計上は僅少です。この非計上項目を含んだもの、僅少ですのであまり影響はありませんけども、営業利益は 252 億円、同額となります。前期比プラス 27 億円で、プ

Next, core operating income, we recorded a YoY increase of JPY2.6 billion or 11.5% to JPY25.2 billion. The impact offoreign currency translation is plus JPY800 million. Excluding this impact, operating income growth of JPY1.8 billion.
Next, non-recurring item. In this particular quarter, there is no material recording of such item. As a result, including
this non-recurring item and there's not much of the impact from this, operating income was JPY25.2 billion, up
JPY2.7 billion or 11.6% growth from the previous year.
Financial gains and losses, negative JPY2.4 billion was recorded. On a YoY basis, it is plus JPY800 million. Income
taxes resulted in a decrease of JPY1.3 billion YoY due to the impact of the adoption favorable tax legislation and tax
accounting in Europe, and quarterly income attributable to owners of the parent increased by JPY4.7 billion, plus
34.4% YoY to JPY18.2 billion, resulting in both sales and profit increase.

ラス 11.6%の増益となりました。
金融損益は、マイナス 24 億円で計上されており、前期比でプラスの 8 億円になります。法人所得税は欧州での新型コロナに関連する新税制の適用の影響により、前期比 13 億円の減少となります。そうなりまして、親会社の所有者に帰属する四半期利益は 182 億円で、前期比プラス 47 億円、プラスの 34.4%の増益となり、全体を通じまして増収増益となりました。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

5

続きまして、各セグメントの状況を説明いたします。まず、日本ガス事業についてですが、資料の 8 ペパッケージガスはプラスの 2 億円、バルクではプラス 30 億円の増収です。CP 価格の値上がりを受け、Let me go on to explain the status of each segment. First, gas businesses in Japan, and please refer to page 8.
Revenue increased to JPY90.1 billion, an increase of JPY8.2 billion or 9.9% YoY basis. Factors for increases anddecreases, packaged gases, plus JPY200 million. Bulk sales increased by JPY3 billion. This is largely due to the increasein CP and our LP gas sales in response to higher crude oil prices. Demand in the Japan manufacturing sector generally
recovered to the level before the coronavirus in areas such as steel, non-ferrous metals, metal processing, andchemicals.

販売価格が上昇した LP ガスの売上額が増加していることが大きいですが、国内製造業の需要は鉄鋼、

On-site sales increased by JPY1.2 billion.

非鉄、金属加工、化学など全般的にコロナ前の需要に回復をしております。

In terms of demand, demand for steel, specialty steel, and non-ferrous metal has been growing. And specialty gas
increased by JPY1.1 billion. Demand in memory and CMS was virtually unaffected by the novel coronavirus in theprevious fiscal year, and electronics remained firm in Q2 of this fiscal year as well.

ージになります。
売上収益は、901 億円で前期比プラス 82 億円、プラス 9.9%の増収となりました。増減の要因ですが、またオンサイトでは、プラス 12 億円の増収となりました。需要面で、鉄鋼、特殊鋼、非鉄向けの需要が伸びております。また、特殊ガスはプラスの 11 億円、メモリ、CMOS での需要は前期に新型コロナウ
イルスの影響はほとんど受けておりませんでしたが、引き続き今第 2 四半期も堅調です。
続いて、機器工事に関しましては、産業ガス関連で、プラスの 29 億円の増収です。また、エレクトロニ
クス関係では半導体向けの工事と、MOCVD 装置、合わせてマイナスの 3 億円ほどの減収となっております。
次に、セグメント利益ですが、74 億円、前期比プラス 6 億円、プラスの 8.9%の増益となりました。増減要因ですが、電力コストの燃料調整費上昇の影響で、前期比でマイナスの 2 億円の減益となっています。また、パッケージ、バルクでは、国内製造業需要増により、プラス 8 億円の増益となってます。
オンサイトでは、特殊鋼向けの増収効果がありますが、前期 2 クォーターに発生していたスポット供給

Industrial gas-related sales in equipment and installation increased by JPY2.9 billion. In the electronics-related
business, combined sales for installation for semiconductor and MOCVD equipment declined by about JPY300
million. Next, segment income.
We recorded a YoY increase of JPY600 million, up 8.9% to JPY7.4 billion. Factors for increases and decreases due tohigher fuel-adjustment expenses for electricity cost, income decreased by JPY200 million YoY. Packaged and bulk
gases operating income increased by JPY800 million, driven by demand growth in the domestic manufacturingindustry. On-site, despite a sales increase for specialty steel, due to the absence of sport supply services we had in
the previous year Q2, operating income dropped by JPY300 million. In specialty gases demand for semiconductor
memory and CMOS sensors were strong. And income-wise, it has risen JPY200 million from the previous year.
In equipment installation, medical-related continued to be contributing, including plants, gas equipment, welding
and cutting related. The overall operating income increased by JPY500 million. Electronics-related equipment
installation due to the impact of the percentage of completion method and others resulted in income decrease by
JPY400 million for this particular quarter.

等の剥落により、マイナス 3 億円の減益となっております。また、特殊ガスでは、半導体のメモリ、
CMOS センサーの需要が堅調で、損益としては前期比プラス 2 億円の増益となっております。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

6

また、機器・工事では、引き続き医療関連の貢献がございました。プラント、ガス機器、溶断・溶接を含めまして、全体としてプラス 5 億円の増益となりました。
エレクトロニクス関連機器は、進行基準での計上というところがございまして、この 2 クォーターに関してはマイナス 4 億円の減益となっております。

次に、米国ガス事業の説明をいたします。資料の 9 ページをご覧ください。
米国ガス事業の売上収益は 557 億円で、前期比プラス 94 億円、プラス 20.2%の増収となりました。為
替による影響はプラス 22 億円で、この影響を除いた事業ではプラス 72 億円の増収となります。

Next, the gas business in the US. Please refer to page 9 of the materials. Revenue in the US gas business rose JPY9.4
billion or 20.2% to JPY55.7 billion.
Foreign exchange rate impact was positive JPY2.2 billion. Excluding this impact, the sales would have increased
JPY7.2 billion. Revenue by product in the supplementary materials included FX rate impact. But here, I would like todiscuss the [EOE] change by product, excluding the exchange rate impact.

決算補足資料の商品別売上収益には、為替による影響が含まれておりますが、為替影響を除いた商品別の前期比の増減額を申し上げます。
パッケージガスはプラスの 20 億円、バルクはプラスの 26 億円、オンサイトはプラス 7 億円、特殊ガス
はプラス 12 億円、機器・工事ではエレクトロニクス関連は横ばい、産業ガス関連、溶断・溶接が中心になりますが、こちらはプラスの 6 億円となります。
パッケージガスは、鉄鋼、金属加工、メディカル、食品など、全体的にプラス傾向となっており、プラスの 20 億円の増収です。
バルクは 26 億円の増収ですが、セパレートガスを中心に、ほぼ全てのガスが前期比プラスになっております。鉄鋼、自動車など、輸送関連機器に加えまして、飲料、食品向け炭酸ガスも前期比プラスです。

Packaged gases, plus JPY2 billion; bulk, plus JPY2.6 billion; on-site, plus JPY700 million; specialty gas, plus JPY1.2
billion for equipment installation; electronics-related flat; industrial gas-related, mainly welding and cutting related,
plus JPY600 million.
Packaged gas sales increased by JPY2 billion as a result of positive overall trend in steel, metal processing, medical,
and food products. Bulk sales increased by JPY2.6 billion. And almost all gases, mainly air separation gases werepositive compared to the previous fiscal year. In addition to transportation equipment-related such as steel andautomobile, carbon dioxide gas for beverages and foods also recorded positive YoY gains. On-site sales grew by
JPY700 million. Steel applications are strong, and operation is improving.
Specialty gases for electronics and the worldwide good economy of semiconductors resulted in JPY1.2 billion
increase and electronics were related to equipment installation being flat. Rolling and cutting-related sales rose
sharply by JPY600 million due to increased demand for steel and auto-related metal processing and other products.
Segment income increased to JPY7 billion, up JPY1 billion or 16.2% YoY. The FX impact was plus JPY200 million,
excluding this, an increase of JPY800 million. The Q2 results of the previous fiscal year was still in the recovery stage,
though economic slowdown caused by the coronavirus pandemic has bottomed out.

続いて、オンサイトはプラスの 7 億円です。鉄鋼向けの需要は好調で操業が改善しております。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）7

また、エレクトロニクス向けの特殊ガスは、これは世界的なものではありますけれども、半導体の好況
によりプラスの 12 億円。また、エレクトロニクス向けの機器は横ばいです。

And this fiscal year, however, volume recovered for most of the products and price revision are underway in Q2,
bringing an increase of JPY800 million from volume increase as well as pricing effects.

溶断・溶接関連の販売は、鉄鋼、自動車関連の金属加工などの需要増によりプラス 6 億円と大幅に増収となっております。
続いてセグメント利益ですが、70 億円で前期比プラス 10 億円、プラス 16.2%の増益となりました。為
替による影響はプラス 2 億円で、この影響を除くと、プラス 8 億円の増益です。
前期 2 クォーターの実績は、新型コロナウイルス感染症拡大の経済減速の底は過ぎていたものの、回復段階ということで、今期はほとんどの商品で、数量も回復しており、2 クォーターでも価格改定を進めているところが功を奏しまして、数量増もあわせてプラス 8 億円の増益となっております。

次に欧州事業の業績を説明いたします。資料の 10 ページです。
先ほど、CFO のアランが申し上げましたとおり、欧州では、特にスペインと北欧においてはエネルギーの価格が高騰の局面を迎えております。前期 2 クォーターの欧州は、新型コロナの影響から緩やかに景I will now explain about the Europe business shown on page 10.
As Alan, CFO, stated earlier, Europe, especially Spain and Scandinavia, is facing a period of soaring energy prices. But
in Q2 of the prior year, Europe began to see a moderate recovery from the impact of the coronavirus. But comparedto Q2 of the prior year, revenues and profits increased even excluding the currency impact. In the Europe business,revenue was JPY47.4 billion, a YoY increase of JPY7.7 billion, 19.4%.

気が戻り始めていた時期ではありますが、まだその影響は大きく、前期 2 クォーターとの比較においては、為替の影響を除いても増収増益となっております。
売上収益は 474 億円、前期比プラス 77 億円、プラスの 19.4%の増収となりました。為替による影響は17 億円で、この影響を除いた事業ではプラス 60 億円の増収となります。

Currency impact was JPY1.7 billion. Excluding this impact, revenues increased by JPY6 billion. Revenues shown by
product shown in the supplementary financial statements include the impact of foreign exchange. I'd like to explain
the YoY increase or decrease.
Packaged gas, flat; bulk gas, plus JPY2.9 billion; on-site gases, plus JPY2.6 billion; specialty gases, plus JPY500 million;
equipment and installation, flat growth. While packaged gas, bulk gas, and on-site gas have all returned to precoronavirus levels, some products such as carbon dioxide have been offset by the impact of shortages in raw
material gas due to soaring energy prices.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

8

決算補足資料の商品別資料は為替の影響が含まれておりますので、影響を除いた商品別の前期比増減を申し上げます。
パッケージガスは横ばい、バルクガスはプラス 29 億円、オンサイトはプラス 26 億円、特殊ガスがプラ
ス 5 億円、機器・工事では横ばいとなります。パッケージガス、バルクガス、オンサイトガスともにコロナ前の水準に戻ってきておりますが、炭酸など一部の商品では LNG の高騰により化学プラントの操業

In the on-site business, demand from the steel industry is brisk and demand from the petrochemicals business andchemicals business are slightly weak. Sales of specialty gases remained brisk, mainly driven by increased demand forsemiconductors for the automotive industry. Segment profit was JPY6 billion, an increase by JPY800 million, which
was up 14.9% from the prior year. The currency impact was plus JPY200 million. This excluded income was up by
JPY600 million.
As for the rising electricity costs due to soring energy prices, we are passing on incremental cost to our bulk andpackaging product prices. And together with the effect of increased sales volume, we are seeing increasing profits.

が停止し、炭酸ガスの原料となるガスが供給不足になる影響も受け、一部相殺されております。
また、オンサイトは主に鉄鋼需要が堅調で、石油化学、化学向けの需要はやや軟調です。特殊ガスは、
主に車載向け半導体の需要増によるもので、引き続き堅調です。
セグメント利益は 60 億円、前期比プラス 8 億円、プラス 14.9%の増益となります。為替による影響はプラス 2 億円で、為替影響を除くと、プラス 6 億円の増益になります。
新型コロナウイルスからの回復による増益となる一方、スペインを中心に、エネルギー価格の高騰による原価の上昇に繋がっておりまして、バルクやパッケージガスなど価格転嫁を進めておりますが、一部
炭酸ガスの不足等で、減益影響を含んだ増益となっております。

次に、アジア・オセアニア事業の説明をいたします。資料の 11 ページです。
アジア・オセアニアのガス事業は、感染拡大が継続している国もある中、前年のような大きな影響を受ける状況には至っておりません。またエレクトロニクス関連も堅調に推移をしております。

Next is the Asia Oceania gas business shown on page 11.
While infections continue to spread in some countries in Asia and Oceania, the impact of the coronavirus on the gas
business has not been as significant as last year. The electronics-related business is also performing steadily.
Revenue was JPY29.6 billion, up JPY3.8 billion, 14.9% from the prior year.
The currency impact was plus JPY1.7 billion; this excluded revenue increased by JPY2.1 billion. While the revenue
figures by product presented in the supplementary financial statements include the currency impact, let me explain
the YoY upside and downside by products, excluding currency impact. Packaged gases, flat growth; bulk gas, plus

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

9

売上収益ですが、296 億円で、前期比プラス 38 億円、14.9%の増収となりました。為替による影響はプラス 17 億円で、この影響を除いた事業では 21 億円の増収となります。
決算補足資料では為替の影響が含まれておりますので、除いた形の商品別の前期比増減を申し上げます。
パッケージは横ばいです。バルクはプラス 19 億円、オンサイトはプラスの 3 億円、特殊ガスは横ばいです。機器・工事では産業ガス関連でプラスの 5 億円、エレクトロニクス関連はマイナスの 6 億円となります。
バルクでは、景気が回復してきたことに加えて、コロナによる医療用酸素の需要もございました。フィ
リピンではプラスの 4 億円、ベトナムでプラスの 1 億円、タイでプラスの 3 億円、シンガポールでプラスの 1 億円の増収です。中国の産業ガスはプラスの 2 億円、豪州は主に LP ガスの価格高騰の影響もあり、プラス 7 億円の増収となっております。
オンサイトは、シンガポールでプラスの 1 億円、ベトナムでプラスの 2 億円の増収となります。特殊ガ
スでは、半導体市況とともに、引き続き堅調ですが、前期コロナ禍でのサプライチェーンの懸念から、在庫を多く抱えていた工場もあり、その反動で横ばいとなっております。
国別では、中国はプラスの 3 億円、台湾はマイナスの 2 億円、韓国がマイナスの 1 億円となります。
また機器・工事では、第 1 クォーター同様に、シンガポール、マレーシアの Leeden NOX のロックダウンがございましたので、建設活動の停止制限があり、そこからの回復ということで、プラスの 3 億円のJPY1.9 billion; on-site, plus JP300 million; specialty gases, flat growth; industrial gas-related, JPY500 million; within
installation and electronics-related, minus JPY600 million.
In the bulk gas business, the driving force besides economic recovery was the demand for medical oxygen due tothe coronavirus pandemic. Revenues increased by JPY400 million in the Philippines, JPY100 billion in Vietnam,
JPY300 million in Thailand, and JPY100 million in Singapore. Industrial gas revenues in China increased by JPY200
million and in Australia by JPY700 million, mainly due to the impact of high LP gas prices. As for the on-site business,revenues increased by JPY100 million in Singapore and JPY200 million in Vietnam.
Specialty gas revenues continued to perform briskly in line with the trends in the semiconductor market, but there
were plants that carried large inventories given concerns about supplies with the coronavirus prevailing in the prioryear. And we see a rebound here with flat growth.
By country, China is plus JPY300 million; Taiwan, minus JPY200 million; South Korea, minus JPY100 million. In
equipment and installation, as in Q1, the Singapore Emulation [Linux] business faced restrictions on construction
and installation activities being suspended due to the lockdown in the prior year. In recovering from that situation,
revenues increased by JPY300 million, and Australia increased by JPY200 million.
The [inaudible] demand from the electronics-related businesses, equipment and installation section is strong.
Taiwan's performance is based on [inaudible] of completion, hence decreased by JPY600 million. Segment profit was
JPY3.6 billion. We earned an increment of JPY500 million, 14.9% over the prior year. The currency impact is plus
JPY200 million. Excluding this impact, we see an increase in income by JPY300 million.
So far, as of the end of September, there are adverse effects of power shortage to our plant operations in China, butthat has been mitigated. [inaudible] plus JPY200 million. Income increased by JPY100 million in the Philippines, plus
JPY100 million in Vietnam, and plus JPY100 million in Thailand. Income decreased by JPY100 million for China
Industrial Gas and JPY100 million for India.
Australia Supagas, purchase price continues to rise and that has brought about a decrease by JPY200 million inincome. In the electronics-related business, the total revenue of specialty gases equipment and installation is plus
JPY200 million.

増収。豪州でもプラス 2 億円の増収となりました。
エレクトロニクス関連の機器・工事の需要は旺盛です。台湾での工事が進行基準の計上となっていることもありまして、第 2 クォーターにおいてはマイナス 6 億円の減収となってます。
次に、セグメント利益ですが、36 億円で、前期比プラス 5 億円、プラス 14.9%の増益となりました。為
替による影響はプラス 2 億円で、この影響を除いた事業ではプラス 3 億円の増益となります。
9 月下旬に、中国の電力不足に起因した当社プラントへの操業の影響は、現時点ではございません。
Leeden NOX ではプラスの 2 億円。フィリピンではプラスの 1 億円、ベトナムではプラスの 1 億円、タ
イではプラス 1 億円の増益となっております。中国の産業ガスはマイナスの 1 億円、インドもマイナスの 1 億円の減益となりました。
オーストラリアの Supagas では、仕入れ価格の上昇が続いておりまして、マイナス 2 億円の減益となっております。
また、エレクトロニクス関連では、特殊ガス、機器・工事合わせてプラスの 2 億円になっています。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

10

続いて、サーモス事業について説明いたします。資料の 12 ページです。
サーモス事業は、前期から続き、新型コロナウイルスの影響を、主には緊急事態宣言による外出制限
を、国内、海外ともに受けております。売上収益は 61 億円で、前期比プラスの 1 億円、0.7%プラスの増収となっております。なお、為替の影響はほとんどございません。
国内事業では、売上収益はプラスの 2 億円の増収となりました。再び拡大を始めた新型コロナウイルスによりまして、夏場の需要期に緊急事態宣言が出されたことで、屋外活動が自粛となりました。さらに、天候不順も重なり、主力製品のスポーツボトルなどの販売は軟調となりました。しかし、昨年同様に巣ごもり消費でのフライパンやタンブラーの販売は堅調です。
また海外では、マレーシアでのロックダウンにより、政府の要請による操業停止が続き、フィリピンの工場でカバーするも、売上収益は横ばいとなりました。また、韓国の販売は日韓関係の影響はもうほぼなくなっており、横ばいとなっています。

Next, I will talk about the Thermos business. Please refer to page 12. The Thermos business performance has been
bearing the brunt of the coronavirus pandemic in both in Japan and overseas, given the Declaration of State ofEmergency. Revenue was JPY6.1 billion, increased by JPY100 million, 0.7% from the prior year. There's almost no
effect from exchange rates. In Japan, revenue increased by JPY200 million.
As a State of Emergency was once again declared with another spread of the coronavirus during the peak summer
season, people refraining from outdoor activities, and with inclement weather, sales of mainstay sports bottles were
weak. However, as with last year, we benefited from the stay-at-home demand where sales of frying pans andtumblers were brisk. Overseas, given the lockdown in Malaysia, the government asked plants to suspend operations.
And while the continued operation of the Philippine plant could somewhat cover up for the decline, revenues
remained flat.
In addition, although the adverse impact of the Japan-South Korea bilateral relations had almost been contained,
South Korea revenue posted minus JPY100 million. Segment income was JPY1.4 billion, flat YoY. Also, currency
impact was negligible. In Japan, as with sales revenue performance, income was also flat YoY. Overseas, although
the Malaysian plant was shut down, when combined with the Philippines plant, they recorded an incremental JPY100
million of the prior year. In addition, South Korea was flat compared to the prior year. Profit contribution from theequity method affiliates, which is primarily the impact of overseas sales, decreased by JPY100 million.

続いてセグメント利益ですが、14 億円で前期比横ばいです。為替による影響はほぼございません。
国内では、売上収益同様、前期比横ばいの利益ということです。
海外ではマレーシアの工場が操業停止したものの、フィリピンの工場と合わせると、前期比ではプラスの 1 億円となりました。また、韓国は前期比で横ばいです。
また持分法適用会社からの利益、これは主に海外での販売の影響になりますけれども、マイナスの 1 億円の減益です。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

11

2022 年 3 月期第 2 四半期、これは 7 月から 9 月の 3 カ月間のご説明をさせていただきましたが、セグメント業績に関する説明は以上となります。

13 ページ以降は、第 2 四半期の累計業績について、その概要とセグメント別の前期比の資料を掲載してThis concludes the explanation on segment performance during Q2 of the fiscal year ending March 2022, the 3month period.

From page 13, we post an overview of accumulated performance as of the end of Q2 and materials on segment-bysegment YoY performance.

おります。

最後に、2022 年 3 月期の通期の業績予想について説明をいたします。

Finally, let me explain about our full-year guidance for the year ending March 2022. First, our consolidated full-year
performance forecast shown on page [22]. [TD] at the outset has not been revised from the full-year total guidancein the financial [inaudible].

まず、連結の通期業績予想ですが、資料の 22 ページにございます。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

12

今回の見通しは、冒頭に CFO のアランが申し上げましたとおり、5 月 10 日に決算短信で発表した通期の全社見通しから変更はございません。
売上収益は 8,650 億円で、前期比プラス 468 億円、プラスの 5.7%の増収。コア営業利益ですが 960 億円で、前期比プラス 88 億円、プラス 10%の増益です。営業利益は、965 億円で前期比プラス 77 億円、プラスの 8.6%の増益を予定しております。

Sales revenue is to be JPY865 billion, up JPY46.8 billion, 5.7% from the prior year. Core operating income is to be
JPY96 billion, up JPY8.8 billion, 10% from the prior year. Operating income was JPY96.5 billion, which is plus JPY7.7
billion, 8.6% YoY. The exchange rate assumption has not been changed from the May guidance and is remaining at
JPY105 to the US dollar and JPY125 to the euro.

また、為替レートも 5 月の予想からの変更はなく、US ドル 105 円、ユーロ 125 円で計算をしております。

また、23 ページにございます、各セグメント別の業績予想につきましても、5 月 10 日時点の開示から

In addition, the full-year earnings forecast for each segment on page 23 has not changed from the details disclosed
on May 10.

変更はございません。
下期に向けた環境認識につきましては、コロナからの回復は落ち着きつつある一方、足元では、エネル
ギーコストの上昇や物流の混乱、コストの上昇など新たな課題が発生しており、これらは世界経済全体に影響を与える可能性がございます。

Our forward-looking stance on business climate as we enter into H2 of the year is that while we are seeing steadyrecovery from the coronavirus in recent times, the rise in energy costs as well as disruptions in running and cost of
the logistics services are some new challenges we are seeing, and these are potentially affecting the global economy
at large. Our NSHD Group businesses face different business environments by segment and country. Nonetheless,
we intend to engage in rigorous cost control so that we may achieve our targets. And that is all from myself. Thankyou very much.

当社グループにおいても、各事業、各セグメントや国ごとに状況は異なりますが、価格の見直し、あるいは積極的なコスト管理を通じて目標を達成していく予定です。
以上、私からの説明となります。ありがとうございました。

樅山：ドレイパーCFO、梅原 IR 部長、ご説明ありがとうございました。

Momiyama: Thank you very much for your presentation with CFO, Mr. Draper and Mr. Umehara.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

13

質疑応答（敬称略）

Question & Answer（without honorifics）

樅山：これから、質疑応答のお時間とさせていただきますが、留意点を申し上げます。
冒頭で申し上げましたが、質疑応答では、主に英語スピーカーの CFO、ドレイパーが回答いたします。

Momiyama: We are going to have a Q&A session after this, but as I mentioned at the beginning of this presentation,
the Q&A session will be conducted primarily by Alan, who will be speaking in English. For this reason, a simultaneousinterpreter will deliver the translated audio over the Japanese line.

そのため、日本語回線では同時通訳者による翻訳音声を配信いたします。

If you would like to participate in the discussion in English, please use the English line.

ご質問される際には、最初に会社名、お名前をお伝えいただいて、ご質問は 1 問 1 答の形式にご協力を

When you ask a question at the outset, please identify yourself by company name and your name first. Please notethat the audio of your questions will be posted on our corporate website at a later date along with our presentation.
This concludes my information.

お願いいたします。なお、ご質問の内容は、プレゼンテーションとともに、後日、当社コーポレートウェブサイトに掲載させていただきますので、あらかじめご了承ください。
それでは、予定時刻まで受付順に質疑をお受けしたいと思います。
河野：野村證券、河野でございます。よろしくお願いします。最大のリスク要因とおっしゃった、欧州

Kono: Kono from Nomura Securities Company Limited.

のエネルギーコストの影響についてお伺いしたいと思います。

The largest risk factor is energy cost in Europe, and I'd just like to really ask questions. At the outset, Mr. Draper,
now the energy cost is more than 3x of the average of the past. I think this is because of the natural gas-related andthe electricity cost. In terms of that, from what time and what is the, well, the percentage of the increase expected?
And on your cost basis, what is the sort of expected cost increase in a given time frame? I hope that you will elaborateon that.

冒頭でドレイパーさんが、過去のエネルギーコスト平均の 3 倍ぐらいになっているというお話をされて、おそらくこれ、天然ガスの価格じゃないかと思うんですけども。御社のエネルギーの電気での換算
だと、いつぐらいから、どういう形で、何十%ぐらい上がりそうとか、倍になるとか。御社の直接的な購入をしているコストベースですと、どのタイミングでどのぐらい上がりそうな感じになってくるのでしょうか。この考え方を教えてください。
Draper: Thank you for your question. This is Alan Draper.

ドレイパー：アラン・ドレイパーです。ご質問ありがとうございます。

So, with respect to the energy prices in Europe, you're correct. It is due to natural gas. And the way the energy
system works is the last unit that comes into the energy system is the final price that's utilized for all of the powerthat comes in. So overall, it's about 3x to 4x the historical rate. When you speak specifically of the European business,
we're expecting probably around a JPY4 billion increase due to pass-through on on-site contracts and then related
to bulk package as well as some other products. It's probably about JPY6 billion. So, in general, we're seeing anapproximate JPY10 billion impact in Europe that we're expecting to see through pass-through in H2 of the year.

欧州に関して、エネルギー価格、特にこの天然ガスで、そしてエネルギーシステムですけど、最後にこNow having said that, the team has been working significantly on price.

て。

のエネルギーシステムに入ってくるときには、最終価格として全ていわゆる価格が適用されるわけです。ですので、今、過去の平均に対して 3～4 倍となっています。特に、欧州事業で言うならばおそら
く、40 億ぐらいがいわゆるパススルー、それからオンサイト契約で出てくると見ています。影響額としObviously, pass-through is contractual. So, that's the easy part. And also, a lot of our large bulk customers have pass- そして、バルク、パッケージ、その他の製品につきましては、おそらく 60 億ということで、全般的におthrough in our contract provisions. But the team is also working on smaller customers. They're working on small ballbulk customers, package customers. The most recent information we have from them is they're anticipating およそ 100 億のインパクトが、下半期、パススルーの影響として出てくるだろうと、欧州については見
recovering the entire amount from our customer base, so basically passing through the costs. Obviously, that will ています。
have a little ratio impact when we have higher costs as well as higher revenue, but we're expecting to recoup theentire amount on the European business side. Thank you.
そう申し上げましたけれども、チームはこの価格に対して一生懸命取り組んでおります。パススルーは契約に基づいているので、ここは容易な部分です。そしてまた、多くのバルクカスタマーは、我々のパススルーをこの条項の中に入れています。
しかしながら、小口のお客様ですけれども、最新の情報では、この全体の額をカスタマーベースから回収する、全てパススルーするということを想定しています。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

14

もちろん、これはコストが高くなれば、そしてまた収益が高くなればこれに対しての影響が出るんです
けども、しかしながら欧州では、全額をこれで回収するということを想定しています。
以上です。ありがとうございました。
河野：確認ですけども、40 億、60 億って合計で 100 億コストアップになるとおっしゃられたのは、この下期、それだけコストアップになるということでよろしいでしょうか。それで、つまり御社が購入しているコストベースでも過去の平均の 3 倍ぐらいになるという理解でよろしいでしょうか。この 1 点、Kono: Just to really confirm JPY4 billion and JPY6 billion, and so JPY10 billion cost increase is for H2 of this fiscal year.
That is the expected impact. Am I right? And so, in your company, well, in terms of your cost base of purchasing.
And so even on that basis, the price is 3x to 4x higher than the past average or the average cost in the past. Am I
correctly in understanding what you have said?

確認させてください。
Draper: Yes. In regard to your question, this is H2 impact that we're expecting from October through March. The ドレイパー：これは、その下期の影響額です。10 月から 3 月期ということです。この年初につきまして
first portion wasn't as significant in the first part of the year. The first part of the year experienced probably arounda JPY3.5 billion to JPY4 billion impact on pass-through items between on-site as well as bulk. So, it's gone from JPY3 は、それほど大きくなく、35 億から 40 億ぐらいということで、オンサイト、バルク、総合で、30 億かbillion to JPY4 billion to about JPY10 billion in H2 of the year, so a significant increase in H2.
ら、今度は 100 億ということですので、下半期に非常に大きく影響が出ると見ています。
河野：承知しました。ありがとうございます。
もう 1 点お願いしたいんですけれども。ヨーロッパ事業の利益率が、第 2 四半期 7～9 月期は、コア営

Kono: Understood. Thank you very much. And I would like to ask another question. As for the European businessand [inaudible] and in July, September our core OI was 12.8%, and then it is lower than that of Q1. And is this becauseof energy cost increase or any other factors? If you could just talk about that.

業利益率で 12.8%ということで、1Q が 14.0%だったので、ちょっと下がってるように見えます。これは、もうエネルギーコスト上昇の影響が出てきたということなのか。それとも、ほかの要因なのか。ここをご解説お願いいたします。
Draper: Sure. Overall, certainly, some of the deterioration is due to the pass-through. I think, in fact, I'll have anumber for you as I'm going through. But overall, it's that in addition to the supply disruption from CO2. Our CO2
business is also negatively impacted relating to the natural gas situation and the price of natural gas. So overall, I'msure you've seen in the newspapers, many manufacturers, especially chemical or fertilizers have decided to not
produce ammonia. And when there's no ammonia production, we're not able to get our CO2 because that's oursource in many locations. The pass-through number I gave you also includes CO2 increases in cost and pass-throughthat we expect. So, it's our total pass-through number across the business for Europe.

ドレイパー：全体的にそのような悪化というのは、やはりパススルーの影響です。おそらく、今後もそのような影響が出てくると思います。しかしながら、いわゆる CO2 の部分での供給の混乱もあります。
この部分がマイナスに効いております。
そして、天然ガス、それから天然ガス価格に関連しても、新聞でご覧になっていると思いますけれど

も、多くのメーカーが、特に化学関係あるいは肥料関係のメーカーが、アンモニアの生産を止めるといBut overall, they're having some headwinds on CO2 supply. And then, also, there's some supply disruption
throughout the whole system related to specialty gases and helium as we have shipping backlog and freight うことで、アンモニア生産がありません。それがないと CO2 を獲得できませんので、全般的にパススル
challenges throughout the system. So, some of it is certainly related to the pass-through numbers that I mentioned ーの数字としては、この CO2 のコスト増が含まれております。ですので、総体的なパススルーの影響で
to you, but there's a large portion that's also related to theCO2 and helium. The impact on H1 for Europe isapproximately 20 bps. So, it's not a huge impact, sorry that is the impact is on the total business. And then on Europe, す。
in particular, it's about 40 bps.
CO2 の供給に関しましては、逆風が吹いております。また、この全体のシステムでの供給混乱があります。特にこのガス、ヘリウム。またバックログもありますし、運賃といった意味での課題もあります。
ということで、パススルーの数字ですけれども、大半が CO2 絡み、そしてヘリウム絡みのものです。この上半期、20 ベーシスポイントぐらいの違いだと思います。そして、この欧州全体で、だいたい 40 ベーシスポイントぐらいと見ていいかと思います。
河野：わかりました。ありがとうございました。以上です。

Kono: Thank you. That's it from me. Thank you very much.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

15

Draper：OK. Thank you.

ドレイパー：ありがとうございます。

Yamada: This is Yamada from Mizuho Securities. First of all, I'd like to confirm some numbers you just mentioned.
You said there was approximately 20 bps negative impact in your operating price margin and 40 bps in Europe. Is
the earlier one because of the pass-through delay and later is the shortage of carbon dioxide or something? I'msorry, I missed your point.

山田：みずほ証券の山田です。まず、確認させていただきたいんですけれども、先ほどお示しした数値についてです。先ほどの言及で、20 ベーシスポイント、マイナス影響が営業利益に出ると、40 がヨーロッパにおける影響とおっしゃいましたけれども、そのパススルーの時期が遅延することによってなのか。あと 2 番目は、その炭酸ガスの不足が要因になっているのか。それについてちょっと把握できませんでした。

Draper: No problem. Let me just restate it to make sure that I said it clearly and correctly. On the total business for ドレイパー：明確にご説明できたかどうかわからないので、もう 1 回言います。上期に関して、全体のH1, so this includes Europe, Japan, he United States, Thermos, Asia, and Oceana. There's about a 20 bps impact.
That's on the total global NSHD business. And then on Europe, in particular, there's about a 40 basis point (bps) ビジネス、ヨーロッパ、日本、米国、アジア、オセアニア、サーモス、20 ベーシスポイントの合計の影
impact on 1H related to power pass-through as well as CO2 pass-through. And in fact, there's some diesel pass- 響があります。これはグループとしての影響。とりわけヨーロッパに関しては、上期には 40 ベーシスポ
through as well that we're seeing in there. So, at 20% for the Company and 40 bps related specifically to Europe.
イントの、これは電力価格、CO2 のパススルー、あとディーゼルのパススルーが起こっていることによって、40 になっています。
なので、前者では 20 ベーシスポイント、ヨーロッパに関しては 40 ベーシスポイントの影響となっています。
Yamada: Understood. Let me move on to the second question. I think the Thermos business is currently struggling. 山田：ありがとうございます。それでは二つ目の質問とさせていただきます。
Do you think you can achieve your target in the Thermos business as well? Or do you think the Thermos businessmay miss the target? However, for the Company as a whole, you are confident to achieve JPY96 billion operating 私が理解しているところでは、サーモスビジネスが苦戦しています。目標はサーモス事業でも達成でき
profit. Could you please elaborate this point as well?
るとお考えでしょうか。あるいはまた、このサーモスビジネスは未達で終わる可能性があると認識していらっしゃいますか。960 億を達成しようとしていらっしゃいますが、状況をお聞かせください。
Draper: Sure. In general, when I look at the forecasting, it's obviously, as you can imagine, complicated with all of ドレイパー：全般的に予想を見ますと、非常に複雑性が伴っていて。プラスマイナス、例えばその供給
the puts and takes that we mentioned with supply disruption, record energy prices.
が分断しているところとか、またインフレ効果もマイナス影響になっているので、まず第 1 に、NSHD
We've got inflation challenges. So, I always want to make sure that, first of all, I feel comfortable at the NSHD-level.
レベルで納得できる数字かどうか。また、一番トップで 960 億という数字なんですけれども、これは為And that means the top of the house, the JPY96 billion. If you recall that JPY96 billion does not include the currency
tailwind that we're seeing. So, there's probably over JPY3 billion of currency tailwind that we'll get by the end of the 替の後押しがあるかどうかは、プラス 30 億円に通年でないかもしれないことも考慮に入れなければと思
year. So, you'll probably be closer to above JPY99 billion when you include currency. Related to Thermos, Thermos
has an aggressive outlook. I do think there's probably some risk in their numbers. However, they've been under a います。
very unusual circumstance where no one has done a lot of outdoor activities and things have been pretty quiet
because of the State of Emergency. So, I'm hoping that there's maybe some pent-up demand a bit. But overall, that サーモスは、見通しとしては非常に積極的になっています。数字はある程度リスクを抱えているものな
is a pretty -- probably an aggressive forecast. But then we have some less aggressive forecasts in some of the other んですけれども、非常に異例の状況が続いて、屋外での活動も控えて、自粛していると。また、緊急事
regions that will offset it. So, they're a bit aggressive.
態宣言が発令されている状況において、巣ごもり需要があるということで、そういう意味でも積極的な
If I go through each of the businesses, I'll give you my assessment on how I think each business is going to perform.
Overall, I think [inaudible], so the Japan business, I think they're going to continue to perform well. They're picking 予測になっています。
up some momentum. Hopefully, the State of Emergency with it ending here in Japan allows the business to meetthe numbers. It's a pretty high target, but I think they should be able to accomplish it. The Matheson US business, I そのほかについてもそうです。各事業部門についてお話をしますと、私の評価をお示しいたします。各
think, is conservative. So, I think they'll probably do a little bit better. Europe, because of the headwind challenges 事業で言うと、全体的には[音声不明瞭]、例えば日本なんですけれども、引き続き好調に推移すると考on energy pricing, I think it's probably about right from an OP perspective. The top line and the cost, I'm sure, willswitch and move around because of all the energy pricing and pass-through. But overall, I think their operating えます。勢いがついてきています。緊急事態宣言が終わっているという状況が、数値を達成できる可能
profit, they feel pretty comfortable with and so do I.
性を出しているんではないかと思います。積極的な数字ではありますけれども、可能だと思います。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

16

Asia-Oceania, I think, has a little bit of opportunity. I think they might do a little bit better; Thermos probably a little Matheson、US ビジネスは控えめなので、ちょっと上振れるんではないかと思います。欧州は、エネル
aggressive and may do a little bit worse. But on average, when the FX adjusts their numbers, we'll come in at
ギー価格が向かい風になっていて、これだけエネルギー変動がある中、その売上収益とかコストだとか
probably JPY99 billion unless there's a major change in currency from that vantage point.
変わってくると思うんですけども、ボトムラインの利益に関しましては変わらないと思います。かなり自信があります。
アジア、オセアニアは、もう少し上振れが期待できるんではないかと思います。でも平均的に見ますと、為替の影響を踏まえて言うと、だいたい 990 億。さらに大きく為替が影響しなければ、ぶれなければそれぐらいを想定します。
Yamada: Very well understood. Thanks very much for your great elaboration. Last one, I just would like to ask you 山田：ありがとうございます。もう一つ伺いたかったのは、エレクトロニクス関連事業についてです。
one more thing regarding the electronics-related businesses. Do you see any slowdown, any [hint] of slowdown in
specialty gases demand for semiconductor or is it still very, very strong all over the world? Could you please ここは、減速する可能性がありますか。例えば、特殊ガスの半導体向けは減速気味になるのかどうか。
elaborate this point as well?
それともまだ活気はあるのかどうかをお願いします。
Draper: I think overall demand remains strong, but we had the supply chain issue that I mentioned before, right? A ドレイパー：ありがとうございます。全体的には、需要は顕著に推移しててるんですけども、サプライ
lot of specialty gas products do move around. They do move on ships and freightliners. So, there are some headwinds
from that vantage point. But I think overall, I see a very good outlook on electronics. We continue to invest in that チェーンの問題が続いています。先ほど言いましたとおりです。特殊ガス製品は、かなり船便ですと
area, and I think it's going to have large growth potential, but there's some temporary headwinds due to supply か、あるいはカーゴで動くということで、そういう意味で影響を受けるんですけれども、ただエレクト
chain disruption.
ロニクスは見通しは明るいと考えています。
引き続き投資も活発に行いますし、ポテンシャルはありますけれども、ただサプライチェーンの問題が向かい風になっています。
Yamada: Understood. So, the demand is very strong. And in spite of the potential issues in the supply chain 山田：では顕著に需要は推移していると。なので、そのサプライチェーンの管理においては課題は残る
management, I think it is quite fair to say that you will probably be able to manage the supply chain and freightliners,
けれども、サプライチェーンはきちんと管理し、そして、その船便なども管理できるということで、大et cetera. So, we do not need to make a big concern about it.
きく懸念する必要はないと考えますか。
Draper: Yes. I think the team has been doing a pretty good job managing it. I'm not overly worried about it. Certainly, ドレイパー：はい。結構その管理は厳格に行っていると思います。私はあまり心配していません。ほか
there's a lot of things to worry about, that's not at the top of my list, right? The pricing is certainly high. So overall, I
think I feel pretty comfortable that the electronics business has been performing well. The global team is very strong に心配事は数多くありまして、それはあまりリストのトップにはきていません。エネルギー価格が一番
and solid. They know how to manage and move products around. It’s just taking a little bit longer than we'd like.
大きな頭痛の種だと思います。
やっぱりグローバルチームは非常に優秀ですので。ただその納期としては思ったよりも長くかかってしまっているのが実情です。ありがとうございました。
大村：UBS 証券の大村です。よろしくお願いいたします。日本の利益率に関してなんですけれども、今回のセカンドクォーターの利益率、8.3%となっておりまして、前年同期とほぼ変わらないと思うんです。前年同期に関しては確かコストカットとして、5 億円ほど達成されていたと思うんですけれども。
この辺のご進捗はいかがでしょうか。

Omura: Omura from UBS Securities Japan. Well, the profitability in Japan this time in the Q2 was 8.3%. It has been
almost flat from the previous year's level. On a YoY basis, I think cost reduction and JPY500 million was achieved, I
believe. What is the sort of progress in view of the cost reduction? In addition to the cost reduction and to improve
profitability in Japan? And, as for the [inaudible] parent, Mitsubishi Chemical has a new CEO. Have they come to
you to change your strategy policy and will anything have changed with the new CEO of the new parent company?

あわせまして、コスト削減および日本の利益率向上という観点で、親会社の三菱ケミカルさんが 4 月にギルソン CEO が就任しましたけれども、そこからのマネジメント体制の変更で、何か御社に方針の転換

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

17

を迫るだとか、何か遠方からの話でイニシアチブがとられているとか、そういった事情はございますでしょうか。
Draper: Thank you for your question. First, in regard to cost reduction in Japan, the team, we're pushing all ドレイパー：ご質問ありがとうございます。
businesses to really implement cost reduction programs and really kickstart them. We don't do the same level of,
I'll say, dedication on cost reduction across the globe. We're trying to bring a lot of the US spirit that they use. They まず、コスト削減に関してですけれども、我々は全ての事業に対しましてコスト削減プログラムの実施
use the Right Way program, which is the name of their productivity program in the US. The European program has
also a very formal and established program that's been in existence for many years, and we're spreading that to the をきちんとプッシュしております。そして、同じ水準の貢献があるということではなく、米国では The
Asia-Oceania business.
Right Way プログラムというものを行っておりまして、これは米国のいわゆる生産性向上のプログラム
We're also looking at trying to share ideas and push ideas on the Japan team to improve their cost reduction. So, で、欧州は非常にフォーマルな形でもう長年やっている確立したプログラムあります。
we're making progress. I know the President is moving forward, Nagata-san, who's the President of TNSC. He
continues to do additional cost reduction programs -- I should say, productivity programs and he continues to do それをアジア、オセアニア事業にも展開しようとしています。そしてまた、様々なアイディアを共有
everything he can to make that business more profitable.
し、そして日本チームとしてもコスト削減が進むようにということでプッシュしています。また、永田When it comes to MCHC, I've had some interaction with MCHC, Mitsubishi Chemical Holdings. They've expressedsimilar comments that I see in the business and that I've expressed to the team that we certainly want to continue さん、この大陽日酸社長としまして、コスト削減のためにいろいろなところに働きかけています。
to make this business more profitable. That's our goal. That's our objective. And I think that's what every shareholder
wants from us, Mitsubishi, including all other shareholders other than Mitsubishi as well. My focus is really pushing そして、生産性向上のプログラムということで、もっと事業の収益性が上がるということで[音声不明
profitability, pushing price, productivity, it's trying to leverage the global playing platform that we have and really 瞭]ですけれども、三菱ケミカルホールディングスとは、このやりとりをしています。
try to make the business more successful. So, Mitsubishi's expressed some comments about profitability, and it's
the same comments that I have, and it's the same comments that we're all working at within the organization as
また、チームに対して、必ず継続的にこのビジネスの収益性を上げたいということをお伝えしていま
well. Thank you.
す。我々、そしてまたあらゆる株主、そして三菱、その他の株主の皆さんも同様にそれを求めていらっ
しゃると思います。
ということで、この収益性改善、価格、それから生産性、そしてまた我々はグローバルなプラットフォームがありますので、グローバルな形でこれを展開させて成功例にこれを実現したいと思います。
そして収益性についてのコメントとしては、私と同様のコメントであります。すなわち、組織の中で働いている人たちが持っているコメントと同様のコメントでありました。ありがとうございます。
大村：金額で言うと、去年の例えば日本のセカンドクォーターだと 5 億円ほど改善があって、アメリカの事業など 6 億円ほど改善があって、という実績が去年コメントされていたんですけども。今回このクォーターで、それぞれについてどのくらいコスト削減が進んだかっていう数値は手元にはないでしょうか。
梅原：ありがとうございます。国内・米国それぞれコストダウンに関しましては、それぞれ去年、もし私達が申し上げていたら、いろんな活動の中の PL（損益計算書）上の数値をまとめて話したものと思います。

Omura: Well, at the end of the day, in terms of the monetary value in Q2 of the business in Japan, there was an
improvement by JPY500 million, and in the United States JPY600 million improvement was achieved. And so that
was a track record of the previous fiscal year. Now in this particular quarter, what was the sort of level of the cost
reduction you have accomplished? And can you give us specific numbers or specific to the outcome in terms of themonetary value?

Umehara: Umehara speaking. Thank you very much for your question. Japan as well as in the US as for the cost
reduction, I have referred to specific numbers throughout the different activities and what was [inaudible]
represented on the PML was referred to. This time, at this point, the corresponding numbers are not available
immediately. And so, I'd like to come back to you at a later date.

今回、今現時点で、それに相当するものが、ちょっと手元にございませんので、これはまた改めてご回答したいと思います。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

18

大村：わかりました。ありがとうございました。
2 点目です。先ほど欧州の事業で、鉄鋼が堅調で、化学が軟調だということで、これ、前年との比較

Omura: And the second question I have, European businesses and for steel industry, you have seen there was strong
performance and chemicals were weak. That is a comparison on a year basis or the half-a-year or a 3-month period
comparison? If you could quantify the comparison of such.

で、6 カ月比較でも 3 カ月比較でもいいんですけれども、どの程度か定量的に教えていただくことは可能でしょうか。
Draper: This is Alan. I'll comment about the steel business. First of all, steel is continuing to do extremely well. All of ドレイパー：アランです。鉄鋼ビジネスに関してコメントしますと、継続的に非常に堅調です。そしour customers have strong demand and continue to pull at high levels. So, all across the business, from a steel
perspective, we're doing well, and that's both Q1 as well as Q2. If you talk about the chemicals business, Q1, て、全てのカスタマーが非常に旺盛な需要を持っております。そしてそのプルも高水準となっていま
everything was very good from a chemical perspective; everything was relatively stable. There was no major issue. す。ですので、鉄鋼という観点からすると、この第 1 四半期も第 2 四半期も堅調でした。
Things were stable over that quarter.
But the most recent quarter, there was a customer planned shutdown and those happened periodically. It was a ケミカルビジネスですけれども、第 1 四半期は非常に良かったです。そして相対的に安定しておりましplanned outage, but it has impact in Q2. And overall, in a tons-per-day basis, it's probably about a 10% impact for た。主な課題というようなものはありませんでした。ですけれども直近の四半期では、カスタマーのプ
the -- probably 5% for the quarter on chemicals. That's about an estimate, but that's about what it is. So, it's not amajor impact. It's a little softening, primarily related to, as I mentioned, the one turnaround from one of our ラントが定期的な停止もありますけれども、このようなシャットダウン、閉鎖というのがありました。
customers.
そして、実際に影響としては、この四半期としては 5%ぐらいの影響で、大きなものではありませんでした。
大村：わかりました。ありがとうございます。以上です。

Omura: Thank you very much. That's it from me.

Draper: Thank you very much.

ドレイパー：こちらこそありがとうございます。

Azuma: This is Yoshi from Jefferies. 2 questions. One regarding the cost-cutting effort in Japan. So, you mentioned 東：ジェフリーズ証券の東です。二つあります。一つは、コスト削減活動について、国内での活動につthat you are progressing in cost cutting in Japan. But could you elaborate on that? Which cost item do you plan toreduce? Is that mainly logistics? Also, could you elaborate on what is the bottleneck in cost cutting in Japan? Is that いて伺います。
the regulation or something else?
進展はあるとおっしゃっていました。少し補足説明いただけますか。どのコスト区分で削減できているのか。これからさらに下げる、これは主に物流関係なのかどうか。あと、コスト削減、日本において行うにあたって何がボトルネックなんですか。規制なんですか、他なんですか。
Draper: When it comes to cost cutting, typically I'm looking at it from a productivity perspective. Sometimes, people
will use the word cost reduction or productivity. So, in this case, it's really the productivity effort that we're looking
at. And when it comes to productivity, it can be changing out a compressor on a plant. So, having a short payback
period to change a compressor that's more efficient. It could be getting better procurement leverage across thebusiness as we try to get more suppliers; we negotiate with our suppliers to have reduced costs. It's various aspects
that can be included in the productivity numbers. So, it's not necessarily people, but it could certainly be materials.
It could be maintenance costs. It could be overtime reduction. There are various aspects of productivity that theteam is working on. And I know that they've got a program that they're really trying to kick off and get it moving.

ドレイパー：コスト削減につきましては、だいたい生産性を向上するにあたってどうしたらいいのかを

When it comes to the bottleneck or the slowness from that perspective, the team is trying to develop a programthat wasn't as formal and they're new with it. What I mean by that is the European business has been doing it for
20-plus years. The US business has been doing productivity for 20 years. Certainly, the Japan team has been doing
various aspects of productivity and cost reduction and compressor change outs, but they're trying to formalize theirprogram. So, I think that they're getting their program formalized. They're going to have some leaders on certain
projects, and it just takes a little bit of time to get everything moving. I think that they're going to start picking up
speed over the kind of the mid-term plan. And I know they've got expectations in the mid-term plan to basicallyincrease their productivity through the 2026 timeline.

て、より効果的に、より多くのサプライヤーを通じて、ソーシングができてコスト削減ができるように考えます。例えばそのコスト削減という、あるいは生産性向上という言葉を使いますけれども、実質的に私達が注目しているのは生産性向上です。
生産性を向上するにあたって、例えば工場内のコンプレッサーを交換したりとか、あるいはその毛計画
期間を変えて、もっと効率性の高いコンプレッサーを入れたりとか。あるいはまた、その調達に当たっするとか、様々な側面が生産性向上に関わってきます。
ということは、必ずしも人に関してのコストだけではなく、資材だとか、保守整備コストですとか、あるいは時間、例えば残業コストですとか、いろいろなそのチームが取り組んでいるコスト削減取り組みがありまして、それ軌道に乗せて成果を出したいと考えています。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

19

ボトルネックといえば、そのプログラムを作成して、それほど正式的なものではなく、まだ始めて間もない状況であります。ヨーロッパ事業においては 20 年以上そういうことに注目してきました。米国は20 年間、生産性向上について取り組んできました。
日本においてもやはり生産性向上、あるいはコスト削減、コンプレッサーの交換などもやってきました
けれども、それを正式化していき、それにリーダーを付けてプロジェクトを展開し、それを軌道に乗せるまでに時間がかかると考えます。なので、これからは加速的に中期経営計画中にコスト削減できるんではないかと。それがまさに中期計画の目標となっていると思います。
2026 年までには、生産性を向上できるという視野を持ってやっています。
Azuma: Understood. Next question is about the US. My impression is that you are not getting the new on-site 東：次の質問です。米国についてです。
business for a while. Could you elaborate on growth strategy of the US? Is that mainly due to acquiring distributor
or something else or mainly organic growth? I'm asking this because if that's mainly through acquisition, that must 私の印象としては、新しいオンサイトビジネスは案件として取れていないと感じているんですけれど
be very expensive now.
も、それについてご説明いただけますか。
米国における成長戦略はどう考えていらっしゃるんですか。例えば、ディストリビュータを買収したりとか、有機的に成長をなし遂げるためにはどう考えていらっしゃいますか。これやはり、M&A を通じて拡大するということしかできないかもしれませんが、非常にそれを高くつく投資だと思います。どう考
えますか。
Draper: Overall, from the United States to the Matheson perspective, certainly, a large portion of their business is ドレイパー：米国、Matheson の事業は、そのビジネスの大部分がエレクトロニクス関係です。なのelectronics. So, we're continuing to work on the electronics side to make sure that we're growing that portion of thebusiness. It's a large successful area as I think someone asked questions earlier about electronics, and a lot of it is で、そこに私達は注目しながら、それを大きく増やせるようにしています。
sourced out of the US and it's been very successful. So, we're going to continue to focus on electronics in the US.
先ほどエレクトロニクス関係について質問ありましたけれども、米国発でやっていて非常に成果を出し
In addition, they've got a great position in CO2 on the dry ice side. So, we're going to continue to invest in dry ice.
We see strong growth in the dry ice portion of the business from home delivery, food delivery, as well as even ています。引き続き米国では、エレクトロニクス関係がフォーカスとなります。また、炭酸ガス、ドラ
pharmaceuticals and other things of that nature. So, we'll also focus on the dry ice component. M&A, even though イアイスも改めて注目をしています。
M&A is expensive, and it's always maybe expensive. We're going to continue to look at opportunities on the M&Aside and not only the US, but anywhere to that it makes sense.
ドライアイスについては、堅調な伸びが見られています。あるいは、ホームデリバリー、食品デリバリ
If there's some good acquisitions that can fit into our profile well that we're able to really increase our density in ーですとか、あるいはまた医薬品の業界においてその需要が高まっている状況でありますのでそれも一
the location because soon as you -- if we already have the intra-infrastructure in place and if we're able to do some
type of acquisition where we have a good density and we're increasing our density, there's a lot of synergies and a つ注目します。
lot of cost benefit that comes along with that. So, there's more synergies that come with those types of acquisitions
M&A、非常に高くつきます。おっしゃるとおりです。いつでも高いですけれども、でも継続的にそうい
than maybe if you just do a greenfield and a new location of the country.
And then the last comment, on-site. I think everybody is always looking for on-site opportunities. On-site, certainlyis the most capital-intensive business we have but it's also the highest operating profit. So, we're always looking foropportunities to do on-site business. And that's everywhere. But typically, there's not a lot of new enclaves or new
areas that you do these on-site plants. So, if we have some existing on-site locations, if another customer comes
into that complex, or if we're able to extend our pipeline, certainly, we'll try to do that. But overall, we don't see a
ton of opportunities on the on-site side that are available. But certainly, if opportunities come up, that's where wewant to be as well, right? It's a great program for us. It's a good product line, and we'll do everything we can tocompete and to make sure that we're in the game and the on-site opportunities come along. So, electronics, CO2,
dry ice, M&A and on-site. Those are some of the key areas.

った機会に注目します。米国だけではなく、ほかの地域でも注目の課題であります。やはり我々のビジ
ネスプロフィールにうまくフィットするような案件があるならば、我々のその一つのマーケットにおける密度を濃くしていくにあたって、非常に有効なのであれば、その相乗効果の可能性も期待できると思います。そういった M&A を行って、シナジーを発揮していくことも考えたいと思っています。
最後のコメントなんですけれども、オンサイトについて、やはり誰もがオンサイトの可能性を追求しているんじゃないかと思います。オンサイトは、非常にその資本集中型のビジネスでありますけれども、

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

20

営業利益率が最も高いところでもありますので、常にフォーカスしています。どこの地域でもそうです。
新しい領域でオンサイト計画がいろいろと発生しているわけではないので、例えば、お客様のそういったコンプレックスに入ってきたりとか、パイプラインを延長するような可能性を見極められるのであれ
ば、そういった機会と捉えて、オンサイト開拓していきたいと思っています。
こういった機会が創出すれば、私達もそれに必ず参画したいと考えます。非常に我々としては魅力的な[音声不明瞭]の製品群でありますし、その第一線に立って競争したいと思います。炭酸ガス、ドライア
イス、そして M&A、それが三つの大きな課題だと思います。ありがとうございました。
阪口：いつもありがとうございます。大和証券、阪口です。私からも、ちょっとしつこいようですけれども、欧州についてまず確認させていただけたらと思います。先ほど、CFO の方がおっしゃっていた、
下期に 100 億円のコストパススルーというのは、これは基本的に売上に転嫁できる部分が 100 億円と考えてもよろしいのでしょうか。

Sakaguchi: Sakaguchi from Daiwa Securities. I may be persistent, but I'd like to have a question to confirm theEuropean business. And the CFO has earlier talked about JPY10 billion pass-through in H2. And can I take it that this
could be pass-through in terms of the operating income? And also, we have in Q2, you have the decline in the profit.
And I think the energy cost increase has been able to be passed through, but the CO2, I have seen the reduction andthen also the associated cost has become higher. That is a factor for the decline in Q2. Is my understanding correct?

また、2Q は QonQ で、おそらく 6 億円ほどの減益になっているかと思います。ここは電力価格の高騰についてはおおむね転嫁できたんですけども、炭酸ガスの販売数量が減ったとか、そこのコストが高くついた、そういった部分が大きかったという理解で間違いないでしょうか。
Draper: Yes. Overall, on the pass-through, again, I'll just mention, it's about JPY10 billion impact in H2.

ドレイパー：はい、全般的にパススルーに関してですけれども、改めて 100 億円のインパクトが下半

H1 of the year was about JPY3 billion to JPY4 billion in that range on revenue. And the way pass-through works is
we get the cost, it hits our cost basis, and we try to bill out dollar for dollar, yen for yen or euro for euro. So, if ourcosts go up EUR10, we increase our revenue and our invoicing to customers EUR10. So, it should ideally be a perfectpass-through that recovers all of the inflation or additional costs. Now from a margin perspective, you'll have erosion
on your margins because when you have higher sales and your profit level at the bottom line stays the same, you'll
have some small erosion. And that's what we saw of about, I think, about 40 bps or so in H1 of the year.

期、そして上期は 30 億から 40 億というところが、これは売上収益でのインパクトでした。

On CO2, certainly, CO2 is a headwind for the team. They had a tough Q2 from a CO2 perspective. When sources godown due to, I'll say, external challenges, we have a lot of costs that come into the system to move product around.
We have competitive purchases that we may have to do if there's some competitive product. But in this case, there's
not a lot of competitive products because our competitors are in the exact same situation we are, kind of, acrossEurope. So, there's a general shortage of CO2. So certainly, that's some headwind in our revenue as well as headwindon our OP, but it's difficult to really quantify the exact amount that's coming through because of the unavailabilityof product. But it's certainly part of the headwind we saw in Q2. Thank you.

そのコスト増に対応しようと思います。

そして、このコストベースに影響があるならば、やはり[音声不明瞭]、そしてドル対ドル、そして円対円、それからユーロ対ユーロ、そして 10 ユーロ上がったということであれば、お客様に対してのインボ
イスの額を 10 ユーロを上げるということで、完璧なパススルーを行いまして、そしてインフレ、そしてマージンは売上収益、そして最終的にそのボトムラインが同じということにあるならば、だいたい 40 ベーシスポイントぐらいの利益の進捗というのがあるということであります。
CO2、これは逆風となっています。非常に厳しい第 2 四半期が CO2 に関してはあります。そして、ソース（供給源）が下がっております。というのは、この外的な要因によって、そしてやはりこのようなシステムに対してのコスト増というのがあります。
このような調達関連、また、それに対してのコスト増とあります。競合他社も同様の状況に直面しているわけで、全般的な CO2 不足というのがあります。ですので、売上収益に対しての逆風、それからまたOP（営業利益）に対しての逆風で、そして正確な影響額というのを定量化するということは難しいんです。ですけれども、この第 2 四半期はそれが確かに逆風でありました。ありがとうございます。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

21

阪口：ありがとうございます。2 点目、日本ガス事業に関して、下期それから来年上期に向けて、ここも電力コストがどんどん上がっていくのかなと思うんですけれども、その影響額がだいたいどれぐらい

Sakaguchi: The second question I have, the gas business in Japan, in H2 and also towards H1 of the next year, weare expecting that the energy cost is going to increase. What would be the size of that impact you are assuming?
And also, I think it might be difficult to pass-through this quarter cost increase in Japan. What is your view on that?

か、もし定量的にあればというところと。そこを価格に転嫁していくというのは、やはり日本では難しいのか。この点についてご説明をお願いいたします。
Draper: Overall, for the Japan business, we're expecting, for H2 of the year, about JPY1 billion. About JPY400 million ドレイパー：全般的に日本の事業ですけれども、我々が想定しております下期に関しましては、10 億of that will be a pass-through on on-site business, so a direct pass-through. And then about actually JPY1.1 in total.
About JPY700,000 will go through the price increase mechanism. That's what our expectation is. So, about JPY1.1 円、そして 4 億円がパススルー、オンサイト。これは直接的なパススルー。そして、7 億円がいわゆるbillion in total for H2 related to Japan. JPY400 million is on site, so it's contractual. We'll go through quickly. And 価格増ということで値上げです。
then the remaining JPY700 million, that one is going to be where the sales organization has to work and really kindof fight and really win the increase from that perspective. So, that's what we're focused on.
全体としては 11 億、これが下期。オンサイトについては 4 億ということで、残りの 7 億が、営業組織
The team, they are working on it. They know it's a challenge because the environment in Japan is a difficult が頑張って、何とかこの分の値上げに応するということです。今取り組んでいます、もちろんこれはチ
environment to get priced since the country has had deflation or limited or low inflation for many years. But theteam understands a challenge. They see what the European team has to do with JPY10 billion of pass-through and ャレンジです。というのは、日本における環境は非常に価格を上げることに関しては厳しいです。そしprice increases, and I think that they're ready to try to accomplish that. I'm not sure if they're going to manage to て、デフレというかインフレが限定的です。
do it all, but overall, it's not a huge number for this team. They understand the importance of it. And I think I know
they're going to give it their best effort to recover it all. Thank you.
ですけれども、欧州チームは、このような 100 億というパススルーを価格でやらなきゃいけないということで、やろうとしているので。全部ができるかどうかわかりませんけれども。しかしながら、こちらのチームに関しましては、数字的には小さいということで、とにかく最善を尽くしてその回収に努めるものと考えています。以上です。
阪口：ありがとうございます。ちょっと 10 億円というのは、少し少ない気もするんですけれども、これは期初の予想とかじゃなくて、今今の予想で 10 億円のパススルーといいますか、コスト増になるという

Sakaguchi: Thank you. I think JPY1 billion is a rather small number. But at this point, what is the sort of cost increase
for size and then you're going to pass that through as of today? So, that is the sort of current forecast. Is that thecorrect understanding?

ことでよろしかったでしょうか。
Draper: Yes, that's the correct understanding. That's what we see today. With power and costs, it's pretty dynamic ドレイパー：はい、そのとおりです。そして今現在そのように見ております。そして、電力、コストとin the rest of the areas of the world, especially Europe with these record-high energy prices. I think it's a little -obviously, a lot more stable, and that's the estimate that the team just gave me about 2, 3 days ago; they think that しては、世界のほかの地域、特に欧州ではもう記録的なエネルギー価格になっています。そしてそうい
that's about the headwind. So JPY1.1 billion, JPY400 million will be recovered through on-site directly, and then った意味で、2～3 日前に聞いた話では 11 億のうち、オンサイトで 4 億回収し、そしてまた 7 億はいわabout JPY700 million will be recovered through price increases on the bulk and packaged customers. Thank you.
ゆる価格改定によって回収するという数字をこちらのチームから聞いております。
以上です。ありがとうございます。
阪口：わかりました。ありがとうございます。私からは以上です。

Sakaguchi: Thank you for that. That concludes my questions. Thank you very much for the opportunity.

諸石：経営企画、諸石です。質問が何点か出ておりますヨーロッパの件について、同じことなんですけ

Moroishi: There are a number of questions regarding Europe. This is Moroishi from Corporate Planning. Let me addsome information there on that topic. There is a significant cost upside for power. And that is a forecast for H2.
However, regarding that point, the incremental cost will be passed-through to our prices. And that's something that
we have been successful with until now as well. Within our forecast, I think it's completely variable that we passthrough. But the power cost increase is very significant. Therefore, more than necessary, or the revenue, it seems
to be extremely large.

ども補足させていただきますと、非常に大きな電力代のコストアップが起こっていて、下期において見込まれていると。
ただしこれについては、ヨーロッパが上がった分は確実に値上げで取り戻すということで、これまでもそうやれておりますし、我々の見込みの中でも十分やれるだろうと思っております。

But then the margins will decline on the other hand and seeing declines in margins. That's the background. And inJapan as well, the latest figures that we are looking at, as Alan, CFO, mentioned, JPY700 million will be recovered
with price revision. And we believe that, that can be fully accomplished in Japan as we see it right now.

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

22

ただし、電力のコストアップが非常に大きなものですから、売上がその分、必要以上に大きくなって、上がった分のコストを売値に反映さるということで、利益率としては下がってしまうと。それが利益率が落ちてしまう背景にございまして。
日本においても直近の数字の見込みとして、先ほどアランが申したように、7 億円ぐらいの価格改定で取り戻していきたい。これは燃料調整費が調整されることによるものですが、十分に日本でもそれが可能だろうと今現在見ております。
樅山：ご質問、皆様ありがとうございました。時間の都合によりまして、お受付できなかったご質問にMomiyama: Thank you for your questions.

つきましては、後日個別の取材にて回答させていただきたく存じます。

Due to time constraints, there were some questions that we were not able to accommodate. We would like torespond to those questions with individual meetings being arranged.

それでは、これにて 2022 年 3 月期第 2 四半期決算説明テレフォンカンファレンスを終了させていただ
きます。
本日はご多用のところ、当社のテレフォンカンファレンスにご参加いただき、また多くのご質問をお寄せいただきまして、誠にありがとうございました。

Thank you very much for taking your time to join us for the Q2 fiscal ending 2022 earnings call. The details of today's
call will be uploaded onto our IR page of our corporate website at a later time.
Thank you very much indeed for taking the time out of your busy schedule to participate in today's conference. And
thank you very much for the very active questions.

梅原：どうもありがとうございました。

Umehara: Thank you very much, indeed.

［了］

［END］

脚注

Document Notes

1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 本トランスクリプトは企業の同時通訳音源を書き起こした内容を含む
3. *は企業の同時通訳の書き起こしを示す______________

注意事項
本資料は、証券取引上のディスクロージャー資料ではなく、その情報の正確性、完全性を保証するもの
ではございません。
また、本説明会および本資料には、将来に関する計画や戦略、業績に関する予想や見通しが記述されております。これらは現時点で入手可能な情報に基づいて当社が判断・想定したものであり、実際の業績

1. Portions of the document where the audio is unclear are marked with [Inaudible].
2. Portions of the document where the audio is obscured by technical difficulty are marked with [TD].
3. This document has been transcribed based on interpreted audio provided by the Company.

______________

ReminderThe information contained here is not disclosure information for securities trading. The accuracy andcompleteness of this information are not guaranteed.
The briefing session and this material describe future plans and strategies, as well as forecasts and outlooks ofbusiness performance. These plans and strategies, as well as forecasts and outlooks, are made by NIPPON SANSO
Holdings Corporation based on its judgments and estimations made in accordance with the information available
at present. Actual performance will be subject to changes caused by a variety of risks and uncertainties (such as
economic trends, market demand, exchange rates, taxation systems and various other systems and institutions,but not limited to them).

はさまざまなリスクや不確実性（経済動向、市場需要、為替レート、税制や諸制度などがございますが、これらに限りません）を含んでおります。

We wish to remind you, therefore, that the actual business performance may differ from the forecasts and outlooks
made at this time. Please refrain from making investment judgments based solely on this information.

このため、現時点での見込みとは異なる可能性がございますことをお含みおきいただき、本資料のみに依拠して投資判断されますことはお控えくださいますよう、お願い致します。

日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

23