日本酸素ホールディングス株式会社
2022 年 3 月期 第 3 四半期決算テレフォンカンファレンス

NIPPON SANSO Holdings Corporation
3Q Financial Results Briefing for the Fiscal Year Ending March 2022 Telephone Conference
February 2, 2022

2022 年 2 月 2 日・ この電話会議では同時通訳を実施いたしましたので、会議当日に配信した原文及び同時通訳者の音声を書き起こしております。
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Simultaneous interpretation was used for this Earnings call, so the original transcription and the simultaneous interpreter's voice delivered on the day of the conference have been transcribed.

原文 Original Transcription

同時通訳文 Simultaneous interpreting Transcription＊

登壇

Presentation

樅山：皆様、本日はご多用の折、日本酸素ホールディングス 2022 年 3 月期第 3 四半期決算説明テレフ

Momiyama: Ladies and gentlemen, thank you very much for taking the time, despite your busy schedules, to attend
today's NIPPON SANSO Holdings Corporation earnings call to explain our financial results for the 3Q fiscal year
ending 2022.

ォンカンファレンスにご出席賜り、誠にありがとうございます。私は、財務・経理室、IR 部の樅山と申します。どうぞよろしくお願い申し上げます。本日は、当社の電話会議システムが正常に作動しなかったため、急遽 Zoom 回線にて開催することとなり、ご迷惑をお掛けし申し訳ございませんでした。
開催にあたり、いくつかご案内させていただきます。まず、今回のカンファレンス資料ですが、先ほど開示いたしました決算短信および決算補足資料でございます。ご参加の皆様にはお手元にご用意いただ
きたく存じます。
次に、本日の説明者ですが、執行役員、財務・経理室長兼 CFO、ドレイパー。常務執行役員、経営企画室長、諸石。財務・経理室、IR 部長、梅原。財務・経理室、経理部長、吉田。以上の 4 名です。続いて、本日のプログラムですが、まず CFO のドレイパーより開会のごあいさつをさせていただきます。その後、IR 部長の梅原より決算概況につきまして、資料に沿ってご説明いたします。最後に、質疑応答のMy name is Momiyama, and I am in charge of the IR Division, Group Finance and Accounting Office. Thank you forjoining us today. We apologize for the inconvenience caused by today's meeting, which had to be held over Zoom
connection due to our conference call system not working properly.
I would like to give you some information about today's conference. First of all, the conference materials are thefinancial results and supplementary materials that we have just released. I would like all participants to have themat hand. Next, we have four presenters today, Mr. Draper, Executive Officer, Group Finance and Accounting Officer,
and CFO; Mr. Moroishi, Senior Executive Officer, Group Corporate Planning Office; Mr. Umehara, General Manager
of IR; and Mr. Yoshida, General Manager of Accounting.
The program for today will begin with the opening remarks by Mr. Draper, CFO. After that, Mr. Umehara, the General
Manager of IR, will provide an overview of the financial results, along with the presentation materials. And thenfinally, there will be time for Q&A.

なお、本日は Zoom の同時通訳機能を利用して、日本語と英語のバイリンガルで実施しております。先Please note that today's session will be bilingual in English and Japanese using the simultaneous interpretation
function of Zoom. Please refer to the Zoom operation manual sent to you earlier and select the language you wish
to listen to. The Q&A session will be answered mainly by Mr. Draper, who is primarily an English speaker. If you
would like to participate in the discussion in English, please set your Zoom interpretation language to English.

ほど、Zoom の操作手順書をお送りしておりますので、こちらをご参照いただき、お聞きになりたい言

Mr. Draper will now make opening remarks.

時間を設けております。

語を選択いただきますようお願いいたします。質疑応答では、主に英語スピーカーのドレイパーが回答いたします。英語での対応を希望される方は、Zoom 通訳言語を英語に設定いただいてご参加ください。
それでは、CFO のドレイパーより開会のあいさつを申し上げます。
Draper: Thank you, Momiyama-san. Good evening, good afternoon, and good morning. Thank you for joining our ドレイパー：樅山さん、ありがとうございます。こんばんは、こんにちは、おはようございます。日本
3Q earnings call for NIPPON SANSO Holdings. I will provide a financial update for 3Q, some comments on our
updated fiscal year forecast ending March 2022, and then turn the call over to Umehara-san, NSHD's General 酸素ホールディングスの第 3 四半期決算月説明会にご参加いただきありがとうございます。私から第 3Manager, Investor Relations.
四半期の財務状況と、22 年 3 月期の業績予想についてご説明させていただき、その後、IR 部長の梅原さLet's start with the performance overview for the nine months of the year for the period April to December. Sales んにバトンタッチします。
increased 16.8%, and core operating income grew 26.2% versus the same period prior year. Excluding favorable
currency, sales were up 13%, and core OI up 21.8%. In addition, we continue to pay down debt, resulting in an まず 4 月から 12 月までの 9 カ月間の業績概要についてご説明します。売上収益は前年同期比 16.8%増
improved adjusted net debt-to-equity ratio. The adjusted ratio currently is 1.03, which is slightly above year-end
加、コア営業利益は 26.2%増加しました。為替の好影響を除くと、売上収益は 13%の増加、コア OI 営業
target of 1.01. Cash flows and debt reduction will remain a key focus of the organization.
利益は 21.8%の増加となります。また、借入金の返済を継続した結果、調整後純有利子負債資本倍率、Shifting to 3Q for the period October to December versus same period prior year, sales were up 17.5% and core OI
up 11.5%. Excluding favorable currency tailwinds, due to a weak Japanese yen as compared primarily to the strong ネット D/E レシオは改善しました。現在、この比率は 1.03 であり、期末目標の 1.01 をわずかに上回っ
euro, US dollar and Australian dollar, sales were up 13% and core operating income 6.7%-plus.
ています。キャッシュ・フローと有利子負債の削減に引き続き注力していきます。

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Shifting to operating income, 3Q prior year reported a favorable settlement of a claim of JPY2.7 billion. This prior 第 3 四半期 10-12 月期の業績ですが、売上収益は前年同期比 17.5%増、コア営業利益は 11.5%増でしyear nonrecurring offset the current year core operating income improvement, resulting in essentially flat YoY
た。主に、ユーロ、米ドル、豪ドルに対する円安の追い風を除くと、売上収益は 13%増、コア営業利益
operating income performance.
は 6.7%増となりました。営業利益については、前年同期に訴訟に関する受け取り和解金 27 億円を計上
In addition, we updated and revised our fiscal year forecast. Sales forecast has increased to JPY932 billion, an
increase of JPY67 billion. This increase is due to higher volume, increased pass-through and favorable currency しました。前年の非経常利益と当年度のコア営業利益の改善が相殺する形で、営業利益はほぼ前年同期
impact. The core OI forecast is raised to JPY101 billion, an increase of JPY5 billion. The core operating income
increase is a result of higher volumes and favorable currency. Net income attributable to owners of the parent 並みとなりました。
forecast is also raised to JPY67 billion, which is an increase of JPY9 billion. The increase is a result of higher operating
また、通期の見通しを更新、修正しました。売上収益は 670 億円上方修正し、9,320 億円となる見込み
income, lower interest expense, and lower taxes.
です。これは数量の増加、パススルーの拡大と、そして為替によるプラスの影響によるものです。コア
Lastly, we expect continued energy and inflation headwinds in most geographies in which we operate. Therefore,
the NSHD Group will maintain focus on pricing and pass-through efforts to recover these costs. As mentioned last 営業利益は 50 億円上方修正の 1,010 億円となる見通しです。コア営業利益の増加は、数量増と為替の好
quarter, higher power costs and associated sales pass-through of these costs results in lower margin percentage,
影響によるものです。親会社の所有者に帰属する当期純利益は、90 億円弱上方修正し、670 億円を見込
but the absolute yen margins are not materially impacted.
んでいます。これは営業利益の増加、支払利息の減少および税金の減少によるものです。
With that, I thank you very much for your attention, and I'll pass the call over to Umehara-san for an overall
financial update. Umehara-san?
最後に、弊社が事業を展開しているほとんどの地域においてエネルギーとインフレの逆風が続くと予想しています。従って、NSHD グループはこれからのコストを回収するための価格設定とパススルーに引き続き注力していきます。前四半期述べたとおり、コストの上昇とそれに伴う売上収益への転嫁によりマージン率は低下しますが、マージンの絶対額には大きな影響ありません。
ご清聴ありがとうございました。それでは、全体的な財務のアップデートについて梅原さんからご説明申し上げます。
梅原：ドレイパー、ありがとうございました。それでは、続きまして梅原から、2022 年 3 月期、第 3 四半期の決算概況について説明いたします。本日の説明は、弊社のホームページに掲示しております決算

Umehara: Thank you very much, Mr. Draper. Now I will explain the financial results for 3Q for the fiscal year ending
March 31, 2022. I will explain using the supplementary material to the financial statements posted on our company
website. Please refer to the material if you have it at hand.

補足資料に沿って進めさせていただきます。お手元にお持ちの方はその資料をご覧ください。

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まず、3 ページの注記をご覧ください。経営成績の状況の分析について、というところに記載のあるとFirst, please take a look at the notes on page three.

おり、今期より売上収益や営業損益、コア営業利益の分析については、累計の期間ではなく 3 カ月間のAs stated under analysis of operating results, starting from the current fiscal year, the analysis of revenue andoperating income, core operating income is not a cumulative period but a three-month trend. The impact of Forex
rate fluctuation is compared with the previous fiscal year using the average rate for the fiscal year under review andthe base rate for each currency. Cumulative results are presented later in the quarterly results section in line with
IFRS.

トレンドについてご説明をさせていただいております。
なお、為替の影響については、通貨ごとに当期の期中平均値レートを基準データとして、前期比較をしております。また、累計の業績については、IFRS に沿った値で、クォータリー業績の後ろに掲載をしております。

Now, let me give you an overview of our business performance on page six.
それでは、早速 6 ページの業績概要より説明いたします。第 3 四半期 3 カ月間の売上収益は 2,441 億円
で前期比プラス 364 億円、17.5%の増収となりました。前期と比較した為替の換算レートによる影響額
は 93 億円で、この影響を除くと、プラス 271 億円の増収となります。なお、為替の換算レートによる影響については、主に US ドルで 47 億円、ユーロで 20 億円、豪ドルで 5 億円、中国元で 6 億円、台湾ドルで 4 億円、シンガポールドルで 4 億円、そのほかの通貨合わせて 7 億円の円安の影響がございました。
次に、コア営業利益ですが、264 億円で前期比プラス 27 億円、プラス 11.5%の増益となりました。為替

Revenue in 3Q was JPY244.1 billion, which was an increase of JPY36.4 billion, or 17.5% YoY. The impact of Forex
rates, compared with the previous fiscal year, was JPY9.3 billion-plus, and excluding this impact, revenue increasedby JPY27.1 billion.
The impact of Forex rates was mainly attributable to yen depreciation amounting to JPY4.7 billion against the US
dollar, JPY2 billion against the euro, JPY500 million against the Australian dollar, JPY600 million against the China
renminbi, JPY400 million against the new Taiwan dollar, JPY400 million against Singapore dollar, and JPY700 million
for other currencies.
Next, core operating income was JPY26.4 billion, up by JPY2.7 billion, or 11.5% up YoY. The Forex impact was JPY1.1
billion-plus, and excluding this impact, operating income increased by JPY1.6 billion.

換算の影響額は、プラス 11 億円で、この影響を除くと、プラス 16 億円の増益となります。
次に、非経常項目ですが、前期は訴訟の和解金として 27 億円を計上しておりましたが、当四半期での計上は僅少です。よって、営業利益も 264 億円となります。前期は非経常項目で計上があったこともありまして、前期比ではとんとんとなりました。金融損益はマイナス 24 億円計上されており、前期比でプラ

Next, regarding nonrecurring items, while the Company recorded JPY2.7 billion as litigation settlement money in theprevious fiscal year, the recording in this quarter was insignificant. As a result, operating income was JPY26.4 billion.
Last year, there was a recording in the nonrecurring item, which makes it flat YoY, due to the recording ofnonrecurring items in the previous fiscal year.
Financial gains and losses was negative JPY2.4 billion, up by JPY100 million compared with the previous fiscal year.

ス 1 億円です。
Net income attributable to owners of the parent was JPY15.8 billion, a decrease of JPY500 million, or 2.9% down
compared with the previous fiscal year.

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親会社の所有者に帰属する四半期利益は 158 億円で、前期比マイナス 5 億円、マイナス 2.9%の減益となりました。

続きまして、各セグメントの状況を説明いたします。まず日本ガス事業についてですが、資料の 8 ページです。
売上収益は 935 億円で、前期比プラス 78 億円。プラス 9.2%の増収となりました。増減の要因ですが、パッケージガスはマイナス 1 億円、バルクではプラス 45 億円の増収です。また、CP 価格の値上がりを受け、販売価格が上昇した LP ガスの売上額が増加していることが大きいですが、国内製造業の需要は鉄鋼、非鉄金属加工、あと化学など全般的に堅調です。
また、オンサイトではプラス 19 億円の増収となりました。需要面での製鉄、特殊鋼など非鉄向けの需要が伸びております。続いて、特殊ガスはプラス 3 億円の増収。第 2 四半期に続きまして、メモリやNext, I will explain the status of each segment. First, regarding Gas business in Japan, please refer to page eight ofthe material.
Revenue amounted to JPY93.5 billion, an increase of JPY7.8 billion, or 9.2%-plus YoY. The factor for the increase anddecrease are Packaged gas was down by JPY100 million, and Bulk was up by JPY4.5 billion. This is largely due to anincrease in sales of LP gas, where the sales price rose in response to the rise in CP prices. However, demand in thedomestic manufacturing industry is generally firm in such areas as steel, nonferrous metals, metal processing, andchemicals.
On-site sales increased by JPY1.9 billion. Demand for nonferrous metals, such as steel and special steel, is growing.
Sales of Specialty gases increased by JPY300 million. Continuing from 2Q, demand for semiconductors such as
memory and CMOS is firm. Industrial gases-related sales in the Equipment & Installation segment increased by
JPY100 million. In the Electronics-related business, combined sales of construction for semiconductor and MOCVD
equipment-related products increased by about JPY1.2 billion.

CMOS などの半導体需要は堅調です。
機器・工事の産業ガスの関連はプラス 1 億円の増収です。また、エレクトロニクス関連では半導体向けの工事と、MOCVD 装置の関連を合わせましてプラス 12 億円ほどの増収となりました。
次に、セグメント利益ですが、84 億円で前期比プラス 5 億円、プラス 7.1%の増益となりました。増減
要因ですが、電力コストですね。燃料費上昇により、前期比でマイナスの影響を 4 億円受けております。パッケージバルクでは、数量は堅調に推移をしており、1 億円の増益です。オンサイトでは、特殊鋼向けの増収効果もあり、プラス 3 億円の増益となりました。

Next, in terms of segment income, we recorded a YoY increase of JPY500 million, or 7.1%-plus, to JPY8.4 billion. A
factor for the increase and decrease, a decrease of JPY400 million was recorded YoY due to an increase in fueladjustment expenses for electricity costs.
In the Packaged and Bulk business, sales volumes and other factors remained steady, resulting in an increase of
JPY100 million. On-site operating income increased by JPY300 million due in part to the effect of increased sales of
specialty steel products.
In Specialty gases, demand for semiconductor memories and CMOS sensors was firm, and profit rose by JPY100
million from the previous fiscal year. Although medical-related contribution continues to be reported in Equipment
and Installation, overall profit declined by JPY200 million YoY, including plants, gas-related equipment and melting,and cutting-related products.

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特殊ガスでは、半導体メモリ、CMOS センサーなどの需要は堅調で、損益としては前期比プラス 1 億円の増益となっております。

Electronics-related equipment construction profit increased by JPY600 million from the previous fiscal year,
including the recording of equipment under the percentage of completion method and other factors.

機器・工事では、引き続き医療関連の貢献がございましたが、プラント、ガス機器、溶断関連を含めた全体としては前期比マイナス 2 億円となっています。また、エレクトロニクス関連の機器・工事は進行基準による計上も含められますが、前期比でプラス 6 億円の増益になっております。

次に、米国ガス事業の説明をいたします。9 ページをご覧ください。
米国ガス事業の売上収益ですが、568 億円で前期比プラス 87 億円、18.1%の増収となりました。為替による影響はプラス 47 億円で、この影響を除いた事業ではプラス 40 億円の増収となります。決算補足資料の商品別の売上収益には為替の影響が含まれております。
為替影響を除いた商品別の前期比増減額を申し上げます。パッケージでプラス 7 億円、バルクでプラス
19 億円、オンサイト、プラス 4 億円、特殊ガス、プラス 2 億円。機器・工事では、エレクトロニクス関
連は横ばい、産業ガス関連は溶断・溶接関連を含めてプラス 8 億円となります。
パッケージガスは鉄鋼・金属加工、あとメディカル、食品など全体的にプラス傾向となっており、7 億円の増収です。バルクガスは 19 億円の増収ですが、セパレートガスを中心にほぼ全てのガスが前期比プ

Next, I'd like to explain the US Gas business on page nine.
Revenue in Gas business in the US rose by JPY8.7 billion, or 18.1%-plus, to JPY56.8 billion. The Forex impact was
JPY4.7 billion-plus, and excluding this impact, sales increased by JPY4 billion. Revenue by product in the
supplementary materials for the financial statement includes the Forex impact. But I would like to discuss the YoYchanges by product, excluding the impact of foreign exchange rates. Packaged JPY700 million-plus, Bulk JPY1.9
billion-plus, On-site JPY400 million-plus, Specialty gases JPY200 million-plus.
In Equipment and Installation, Electronics-related business remained flat and Industrial Gases-related business,
welding and cutting-related is JPY800 million-plus.
Packaged gas sales increased by JPY700 million as a result of a positive overall trend in such areas of steel, metal
processing, medical products, and food products.
Bulk sales increased by JPY1.9 billion, but almost all gases, mainly separate gases, were positive compared with theprevious fiscal year. In addition to transportation equipment-related products, such as steel and automobiles,
carbon dioxide gas from beverages and food also recorded YoY gains.

ラスです。鉄鋼、自動車などの輸送機器関連に加え、飲料・食品向けの炭酸も前期に対してプラスになっております。オンサイトはプラス 4 億円です。鉄鋼向けの需要動向は好調に改善をしております。

On-site is JPY400 million-plus. Operations for steel applications are improving due to strong performance. Sales ofSpecialty gases for electronics increased by JPY100 million. Equipment and Installation for electronics is flat. Welding
and cutting-related sales increased JPY900 million, thanks to an increased demand for steel, metal processing, andother products.
Segment operating income was JPY6.3 billion, which is unchanged from the previous period. The impact of theforeign exchange rate was JPY600 million-plus. So, excluding this impact, segment income would be a decrease of

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また、エレクトロニクス向けの特殊ガスはプラス 1 億円の増収、エレクトロニクス向けの機器・工事は横ばいです。溶接・溶断関連の販売は、鉄鋼・金属加工などの需要増により、プラス 9 億円の増収となりました。

JPY600 million. In 3Q, the previous year also saw a recovery from coronavirus and compared to H1, the momentumof recovery has begun to subside. However, demand in all industries remain firm. However, the Group is significantly
affected by rising logistics costs, energy costs, and personnel costs. Although we are vigorously implementing pricerevisions and improving productivity in response to the situation, operating income declined from the previous term.

セグメント利益ですが、63 億円で前期比横ばいとなっております。ただ、為替による影響はプラス 6 億円になりますので、この影響を除くと、マイナス 6 億円の減益です。第 3 四半期は前年のコロナウイル
スからの回復期にありまして、上期ほどの回復の勢いは収まりつつありますが、各産業とも需要は堅調に推移しております。
しかしながら、物流費やエネルギーコスト、人件費の高騰などの影響を大きく受けております。それに対する価格改定や、生産性の向上を強力に進めているところではありますが、前期比では減益となりました。

Next, I would like to explain the performance of our European business. Please turn to page 10 of the materials. In
次に、欧州事業の業績を説明いたします。資料の 10 ページです。欧州では、第 2 四半期に続いて、エネ Europe, we have been continuously affected by the steep rise in energy prices since 2Q, and we are pushing ahead
with passing the increase on to sales prices. In 3Q of last year, demand had already started to recover from the
ルギー価格高騰の影響を受けており、販売価格への転嫁を推し進めております。また、需要について
impact of coronaviruses, but this 3Q demand has been even more robust. And even after excluding the impact offoreign exchange rates, sales have increased. Revenue in Europe increased to JPY54.3 billion, which is JPY13.2 billionは、前年第 3 四半期はコロナウイルスの影響から回復してきた時期ではありますが、今期はそれ以上に
plus, or a 32.2% increase. The impact of the foreign exchange rate was JPY2 billion-plus, and excluding this impact,
revenue would have increased by JPY11.2 billion-plus.
需要も堅調に推移しており、為替の影響を除いても増収となっております。
欧州事業、売上収益は 543 億円、前期比プラス 132 億円、プラス 32.2%の増収となりました。為替によRevenue by product in the supplementary materials for financial results includes the impact of foreign exchange
rates, but I would like to give you the YoY changes by product, excluding the impact of foreign exchange rates.

る影響はプラス 20 億円で、この影響を除いた事業ではプラス 112 億円の増収となります。米国同様、
決算補足資料の商品別の収益は為替の影響を含んでおりますので、為替の影響を除いた商品別の前期比増減額を申し上げます。

Package JPY500 million-plus, Bulk JPY6.1 billion-plus, On-site JPY3.7 billion-plus, Special gas JPY700 million-plus, andfor Equipment and Installation JPY200 million-plus. That’s the changes in revenue by product.
Our demand for Packaged gas and Bulk gas and On-site gas have recovered to above pre-coronavirus levels but has
been offset in some of our products due to the impact of shortage of peat stock supply for carbonate and disruptions

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パッケージガスでプラスの 5 億円、バルクでプラスの 61 億円、オンサイトでプラスの 37 億円、特殊ガ
スでプラスの 7 億円、機器・工事ではプラスの 2 億円となります。

in our logistics network for helium, as in 2Q. And as in 2Q, On-site demand was robust, mainly for steel applications,surpassing that of the previous year.
Special gases remained firm, mainly due to increased demand for semiconductors for automotive applications.

パッケージガス、バルクガス、オンサイトガスともに、コロナ前の水準を超えるまでに需要は回復しているものの、第 2 四半期に続き、炭酸については原料供給の不足、ヘリウムについては物流網の混乱といった影響を受けておりまして、一部では相殺されております。また、オンサイトは第 2 四半期に続き、主に鉄鋼向けの需要が堅調で、コロナ前の需要を上回る推移です。特殊ガスは主に車載向けの半導体の需要増によるもので、引き続き堅調です。
続きまして、セグメント利益ですが、67 億円、前期比プラス 9 億円、プラス 15%の増益となります。為

Next, the segment operating income. Segment operating income was JPY6.7 billion, an increase of JPY900 million,or 15% compared to the previous year. The impact of exchange rates was JPY300 million-plus, an increase of JPY600
million, excluding the impact of exchange rates. While profits rose due to a recovery from the impact of the newcoronavirus and due to increase in sales due to a further increase in demand, there was a partial decrease in profits
due to a shortage of our carbon dioxide peat stock. In addition, as in 2Q, the cost of sales rose due to storing energy
prices in Spain and elsewhere. And we are working to pass on cost increases in Bulk and Packaged gas. With theincrease of revenues due to pass-through, the OI margin has decreased, but the absolute amount of our operating
income has been secured.

替による影響はプラス 3 億円で、為替影響を除くと、プラス 6 億円の増益になります。
新型コロナウイルスによる影響からの回復と、それを上回る需要増による増収に伴う増益を含む一方、炭酸ガスの原料不足などによりまして一部、減益の影響を含む増益となっております。また、第 2 四半期に続き、スペインをはじめとしたエネルギー価格の高騰による原価の上昇は続いており、バルクやパッケージガスなど鋭意価格転嫁を進めております。パススルーによる売上収益の上昇で、利益率は低下傾向になるかもしれませんが、利益の絶対額は確保できております。

次に、アジア・オセアニアガス事業の説明をいたします。資料の 11 ページです。
アジア・オセアニアのガス事業は、コロナからの回復を受け各国も堅調に推移をしております。また、東アジアを中心としたエレクトロニクス関連も堅調に推移をしております。

Next, I would like to explain the Asia and Oceania Gas business. Please turn to page 11.
In the Gas business in Asia and Oceania, the recovery from coronavirus resulted in solid performance in each country.
In addition, Electronics-related business, particularly in East Asia, remained firm. Revenue rose JPY5.7 billion, or
22%, to JPY31.8 billion.

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売上収益ですが、318 億円で前期比プラス 57 億円、プラス 22%の増収となりました。為替による影響
はプラス 24 億円で、この影響を除いた事業ではプラス 33 億円の増収となります。
同じく決算補足資料の商品別から為替の影響を除いた形で前期比の増減額を申し上げます。パッケージ
ガスはプラス 1 億円、バルクはプラス 19 億円、オンサイトはプラス 2 億円、特殊ガスはプラス 6 億円、機器・工事は、産業ガス関連はプラス 5 億円、エレクトロニクス関連は横ばいとなっております。
パッケージガスはシンガポール、豪州、インドでそれぞれ少しずつ伸びております。

The impact of foreign exchange rates was JPY2.4 billion-plus. Excluding this impact, sales would have increased by
JPY3.3 billion. Revenue by product in the supplementary materials for financial results includes the impact of foreignexchange rates.
But here, I would like to talk about the YoY changes by product, excluding the impact of foreign exchange rates.
Packaging JPY100 million-plus, Bulk JPY1.9 billion-plus, On-site JPY200 million-plus, Specialty gas JPY600 million-plus,
Industrial gas JPY500 million-plus, and Electronics-related products remain unchanged.
Packaged gas is growing slightly in Singapore, Australia, and India, respectively. Due to recovery of the economy ineach country, Bulk increased by JPY200 million in the Philippines, JPY200 million-plus in Vietnam, and JPY100 millionplus in Thailand.

また、バルクでは各国の景気が回復してきております。フィリピンでプラス 2 億円、ベトナムでプラス
Industrial gas sales in China increased by JPY200 million, and sales in Australia was JPY1.1 billion-plus, partly due to
2 億円、タイでプラス 1 億円、中国の産業ガスがプラス 2 億円です。オーストラリアは主に LP ガスの価 the impact of soaring LP gas prices. On-site sales remained flat in Singapore and JPY200 million-plus in Vietnam.
格高騰の影響もあり、プラス 11 億円の増収となっております。
また、オンサイトはシンガポールで横ばい、ベトナムでプラス 2 億円の増収となっております。特殊ガIn Specialty gases, sales remained firm. Along with the semiconductor market, an increase of JPY600 million. By
country, China JPY600 million-plus, South Korea JPY200 million-plus, Taiwan JPY100 million-minus, and others
JPY100 million-minus.

スは、半導体市況とともに引き続き堅調で、プラス 6 億円となっております。国別では、中国でプラス
6 億円、韓国でプラス 2 億円、台湾でマイナス 1 億円、あと、その他でマイナス 1 億円となっております。産業ガス関連の機器・工事ではプラス 5 億円の増収。内訳としては、シンガポールでプラス 2 億円、豪州でプラス 3 億円の増収となりました。
エレクトロニクス関連の機器・工事の需要は旺盛でありますが、台湾での工事が進行基準の計上となっており、第 3 四半期で横ばいとなっております。

Equipment and Installation and others increased by JPY600 million. Singapore increased by JPY200 million-plus, andAustralia increased by JPY300 million. Equipment and Installation for Industrial gas was an increase of JPY500 million,
correction.
And demand for electronics-related equipment and installation was robust, but construction work in Taiwan isrecorded under the percentage of completion method. And so, it was flat in 3Q.
In terms of segment operating income, we reported a YoY increase of JPY700 million, or 31.1%, to JPY3 billion. The
effective exchange rate is JPY200 million-plus, and if this effect is excluded, operating income will increase by JPY500
million.

続いて、セグメント利益ですが、30 億円で前期比プラス 7 億円、31.1%の増益となりました。為替による影響はプラス 2 億円で、この影響を除いた事業ではプラス 5 億円の増益となります。
国別に申し上げますと、産業ガスでは、Leeden NOX、シンガポールがマイナス 1 億円、ベトナムがプラス 1 億円の増益、フィリピン・タイ・中国の産業ガスは合わせて 1 億円となりました。また、インドではマイナス 2 億円の減益となりました。スパガス、オーストラリアでは仕入れ価格の上昇が、LP ガスのですね、続いておりまして、マイナス 1 億円の減益となっております。また、エレクトロニクス関連

In Industrial Gases, Leeden NOX in Singapore is JPY100 million-minus. In Vietnam, operating income increased by
JPY100 million, while for the Philippines, Thailand, and China Industrial gas in total were JPY100 million.
Operating income decreased by JPY200 million in India. Supagas in Australia, due to the continuous rise in thepurchasing prices of LP gas, there was a decline of JPY100 million.
In the Electronics-related segment, Specialty gases, and Equipment and Installation together in total increased by
JPY700 million.

は特殊ガス、機器・工事合わせてプラス 7 億円です。

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続きまして、サーモス事業について説明をいたします。資料の 12 ページです。

Next, I would like to explain the Thermos business. Please turn to page 12.

サーモス事業は、国内・海外ともに新型コロナウイルスの影響からの回復が見られております。売上収

In the Thermos business, we are seeing a recovery from the impact of the new coronavirus, both domestically andoverseas. Revenue amounted to JPY7.4 billion, an increase of JPY900 million, or 13.6%, from the previous fiscal year.
There was almost no impact from the exchange rates.

益は 74 億円で、前期比プラス 9 億円、プラス 13.6%の増収となりました。なお、為替による影響はほとんどございません。
国内事業では、売上収益はプラスの 3%の増収となりました。新型コロナウイルスの影響が和らぎ、主力製品のスポーツボトルや携帯マグなどの販売は徐々に回復をしておりますが、軟調です。また、冬場に向けたスープジャーなどフードコンテナは堅調に推移したほか、昨年同様に、巣ごもり消費でのフライ
パンやタンブラーは堅調です。海外ではマレーシアの工場が 11 月に半月ほど再び政府による要請で操業を停止しましたが、現状、フィリピンの工場とともに高操業となっております。また、韓国での販売も堅調に推移してプラス 6 億円となりました。

In the domestic business, revenue increased by 3%-plus. Sales of our mainstay products, such as sports bottles andvacuum insulated mugs did recover gradually but are soft. And, despite the waning of the impact of the newcoronaviruses, sales of food containers such as soup jars were strong towards winter, and frying pans and tumblers
were strong due to safe home demand, as last year.
In overseas, the Malaysian factory was shut down in November at the request of the government for about half amonth. But operations have been ongoing in high utilization, along with the Philippine factories. Sales in South Korea
were also firm, an increase of JPY600 million.
Segment income amounted to JPY1.9 billion, which is an increase of JPY500 million, or 38.7% YoY. There was almost
no impact from foreign exchange rates. Domestically, other revenues recovered. The sales of mainstay products
were sluggish. Therefore, income was flat compared with the previous fiscal year.

セグメント利益は 19 億円で、前期比プラス 5 億円、プラス 38.7%となりました。為替による影響はほとんどございません。
国内では、売上収益が回復するも主力製品の販売が伸び悩み、前期比横ばいです。海外ではマレーシア
工場、フィリピン工場を合わせると、前期比プラス 2 億円となりました。また、韓国も堅調に推移をしIn overseas, the Malaysian factory and the Philippines factory's combined income increased by JPY200 million fromthe previous term. South Korea was also strong, and combined with gain on equity method, profit rose JPY300
million from the previous fiscal year.
This was all for my explanation for 3Q performance in March 2022.

て、持分利益と合わせて前期比でプラスの 3 億円となっております。以上、2022 年 3 月期第 3 四半期のセグメント業績に関する説明は以上となります。
13 ページ以降は第 3 四半期の累計の業績について、その概要とセグメント別の、前期比の資料を掲載しPage 13 onward is an overview of the cumulative 3Q results and YoY comparisons by segment.

ております。

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最後に 2022 年 3 月期の業績予想についてご説明をいたします。本日ご案内のとおり、今回、通期の業績予想を見直しております。資料の 22 ページをご覧ください。
売上収益は 9,320 億円として、5 月にご案内した当初の予想比でプラス 670 億円、前期比ではプラス
1,138 億円、13.9%の増収となる予想です。主な理由は、コロナからの世界的な経済の回復に伴う日本、
米国、欧州、アジア・オセアニアのガス事業の販売数量などの需要の増加に加え、燃料価格の高騰の影響を受け販売価格が上昇したというところです。また、米ドル、ユーロ、豪ドルを中心とした円安の為替の影響もここに加味されております。
また、コア営業利益では 1,010 億円で、当初の予想比プラス 50 億円。前期比ではプラス 138 億、プラス 15.8%の増益となる予想です。なお、非経常損益は現時点で僅少でありまして、前期比マイナス 15 億円となります。営業利益は、コア営業利益と同じく 1,010 億円で、前期比プラス 122 億円、プラス
13.7%の増益となります。
親会社の所有者に帰属する当期利益は 670 億円で、当初の予想との比較でプラス 88 億円、前期比では
プラス 118 億円となります。
また、足元、各地域の経済環境も多くの変動要素を内包しているという状況ですので、セグメントごとの見通しの開示は控えさせていただきます。
産業ガス事業については、販売数量の増加による売上収益の増加や、為替の円安による影響により、コFinally, I would like to explain our full-year earnings forecast for the fiscal year ending March 2022. As provided
today, we have revised our full-year earnings forecast this time. Please refer to page 22 of the material.
Revenue is expected to be JPY932 billion, an increase of JPY67 billion compared to the initial forecast provided inMay, and an increase of JPY113.8 billion, or 13.9%, compared to the previous fiscal year. The primary reasons forthe increase were the increase in demand in Japan, the United States, Europe, and Asia-Oceania associated with therecovery of the global economy from the coronavirus, leading to higher gas sales volume and others, as well as
higher selling prices to respond to storing fuel prices, and the impact of weaker yen, particularly against the US
dollar, the euro, and the Australian dollar, as well.
Core operating income is expected to be JPY101 billion, an increase of JPY5 billion compared to the initial forecast,and an increase of JPY13.8 billion, or 15.8%, compared to the previous fiscal year. As of now, we plan to record avery small amount, a negligible amount of nonrecurring profit, which is less JPY1.5 billion from the year before, andas a result, operating income will be JPY101 billion, the same as core operating income, an increase of JPY12.2 billion,or 13.7% YoY. Profit attributable to owners of the parent is JPY67 billion, up JPY8.8 billion from the initial forecast,and JPY11.8 billion from the previous fiscal year. Since there are many variable elements in the economic conditionsof each region, I would like to refrain from disclosing the forecast for each segment. In the Industrial Gas business,due to increase in revenues attributed to increase in sales volume and weaker yen, core operating income andoperating income are both expected to exceed the initial forecast. On the other hand, due to the re-expansion of
the new coronavirus in Japan and in the Asian region, outdoor activities may be restricted by issuance of a State ofEmergency, as well as measures to prevent the spread of infectious diseases by the government. As a result, sales
revenue and segment income in the Thermos business are expected to fall short of our forecast.
The exchange rate has been changed from the forecast in May. The US dollar is JPY105 to JPY110, the euro has beenchanged from JPY125 to JPY130, and the Australian dollar has been changed from JPY74 to JPY82. Currently, upward
pressure on cost continues, including storing global energy costs and supply chain disruptions due to labor shortages.
As Mr. Draper mentioned, NSHD will continue to focus on cost reductions and price revisions. This concludes myexplanation.

ア営業利益および営業利益も当初の予想を上回る見通しですが、一方、新型コロナウイルス感染症の再拡大により、日本およびアジアの地域内では政府による非常事態宣言や、感染の拡大防止措置などが実

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施されるなど、外出や屋外での活動が制限されるような可能性があるということで、サーモスの売上収益およびセグメント利益は計画を下回る見通しです。
また、為替レートにつきましては、5 月の予想時から変更をしております。米ドルで 105 円から 110 円に、ユーロで 125 円から 130 円に、豪ドルで 74 円から 82 円で計算をしております。足元、世界的なエ
ネルギーコストの高騰や人手不足によるサプライチェーンの混乱など、コスト上昇の圧力は続いております。ドレイパーも申し上げたとおり、日本酸素ホールディングスとしては引き続き、コストダウン、価格改定に注力をしてまいります。私からの説明は以上になります。

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質疑応答（敬称略）

Question & Answer（without honorifics）

樅山 [M]：ドレイパーCFO、梅原 IR 部長、ご説明ありがとうございました。これから質疑応答のお時間

Momiyama [Moderator]: Thank you very much for your presentation Mr. Draper, CFO, and Mr. Umehara, General
Manager of IR.

とさせていただきますが、留意点を申し上げます。冒頭で申し上げましたが、質疑応答では、主に英語スピーカーの CFＯ、ドレイパーが回答いたします。そのため、Zoom の日本語音声では同時通訳者による翻訳音声を配信いたします。英語での対応をご希望の方は英語音声にてご参加ください。
ご質問される際には最初に会社名、お名前をお伝えいただいて、ご質問は一問一答の形式にご協力をお願いできればと思います。また、ご質問内容はプレゼンテーションとともに、後日、当社コーポレート
ウェブサイトに掲載させていただきますので、あらかじめご了承ください。私からのご案内は以上とな

As I mentioned at the beginning of this presentation, the Q&A session will be answered mainly by our CFO, Mr.
Draper, who is an English speaker. Therefore, the Japanese audio on Zoom will be translated by a simultaneousinterpreter. If you would like to participate in the discussion in English, please use the English audio.
Next, I will explain the procedure for today's question-and-answer session. First of all, please raise your hand bypressing the raise hand button on the control panel, displayed at the bottom of the Zoom screen. Then, click on the
Q&A button and fill in your name and organization. You do not need to fill in any questions. When you are appointed
by us, we will announce, “Please ask your question.” So, please state your question. If you wish to cancel yourquestion, please press the raise hand button again and lower your hand.

ります。それでは、予定時刻まで受付順に質疑をお受けしたいと思います。
BofA 証券の榎本様、ご質問をお願いいたします。

Please note that the audio of your question will be posted on our corporate website at a later date, along with ourpresentation. And please state your name and affiliation when you ask your question. That is all the information I
have for you.
We will now take questions in the order received until the scheduled time.
Mr. Enomoto, BofA Securities Japan, please ask your question.

榎本 [Q]：BofA 証券、榎本です。ありがとうございます。2 点ありまして、1 点目はこの第 4 四半期の見方について教えてください。今回、会社計画を修正されておりますので、第 4 四半期の利益を、御社の会社計画から算出しますと、247 億円になると思います。第 3 四半期が 265 億円なので、第 4 四半期

Enomoto [Q]: Hello. This is BofA Securities Japan. My name is Enomoto. Can you hear me? Thank you very much. I
have two questions. First, 4Q forecast. So, the Company plan is revised this time. Your 4Q profit, calculating fromyour plan is JPY24.7 billion. 3Q was JPY26.5 billion. So, towards 4Q, it will be lower than 3Q? I think that is yourforecast. Could you give us the background to this? That's my first question. Thank you.

にかけて、やや第 3 四半期決算よりも悪くなる見方をされていらっしゃると思います。この背景について教えてください。これが 1 点目です。
Draper [A]: Yes, this is Alan Draper. Thank you for the question. Overall, we are seeing some additional headwinds ドレイパー [A]：はい。アラン・ドレイパーです。ご質問ありがとうございました。全体的には少し逆on the cost side of things that we're working hard to recover on. So, there is some catch-up that we're doing. So,
that's going to be a bit of a headwind in 4Q. And in addition to that, we continue to see some supply disruption, 風が加わると思っています。コスト側での逆風です。そして、そこは回復を打ち消そうと頑張っている
specifically in the helium side, with a new source being delayed into kind of the mid-part, mid-year of 2022, which ところです。現在、キャッチアップを行っていますので、それが若干、第 4 四半期の逆風となると見通
is causing a little bit of a headwind on continued cost increases on distribution.
しています。
In addition to that, we do see some small amounts of consolidation that we're doing, which is going to cause a little
bit of extra cost coming through when it comes to a couple of locations that we're looking at. Maybe a write-off of それに加えて、サプライチェーンのヘリウム側ですね。ここでのソースが遅延していると。2022 年の年
some assets. It's not a significant amount, but we do see some of those costs coming through as well. That's probably
央まで続くと、これがやはりこのコスト増という物流面での逆風と見ています。また、少量ですが統合
around JPY500 million.
作業をしています。コンソリデーションです。これによってコストがさらに増加すると考えています。
何カ所か現在、検討しています。資産の評価減を考えています。大きくはないのですが、そういったところもつながります。これで 500 ミリオン、5 億という形で考えています。
榎本 [Q]：今の解説のところで、1 点だけちょっと補足でお伺いしたいのですけれども、そのヘリウムの問題に関しては、御社としてはどのような影響があるのか。物流費、ヘリウムの輸送の物流費が大きく

Enomoto [Q]: Yes. From what you mentioned, I have a follow-up question. The helium problem. What kind of impact
do you anticipate? The helium distribution cost will increase? Or the helium price will increase? Could you offset thecost increase with your price increase?

上がるという問題なのか、一方でヘリウムの値上げをされていらっしゃると思うのですけど、その物流費を値上げがある程度まかなえないのか。この辺の状況をちょっと教えてください。

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Draper [A]: Yes. Thank you for the question and follow-up.

ドレイパー [A]：はい。ご質問ありがとうございます。もちろん今、全ての分野でそれをやろうとしてSo, that's obviously what we're trying to do in all areas. As we have delays in some of the supply chain and we're いるところです。そのサプライチェーンの遅延がありますので、新しいソースを取り込もうとしている
trying to get new sources online, we'll continue to do everything we can to meet current demand. And if additional
ところです。調達元です。ですので、最善を尽くして、現在の需要を満たそうとしています。
costs from the freight on seas is higher than it used to be due to logistical challenges, we'll continue to push thoseand try to charge the customers for that increase. Our goal will be to try to recover any type of headwinds on the
そして、この海上運賃の増加です。これが、そのロジスティクスの物流での課題でありますが、ここでcost side related to helium.
はお客様にもこの増加分を転嫁できるようにと今、努めているところです。これはできる限りこの逆風に関して、コスト側の逆風はこのリカバーしようとしているところです。
榎本 [Q]：もう 1 点が、米国事業についてお伺いさせてください。第 3 四半期の米国事業は為替の影響を除くと、Year on Year で減益になっていると思います。私の理解ですと、米国って価格是正、価格の値上げが続いて、比率的に良くなっていったときが続いていたと思うのですけれども、この第 3 四半期
だけ見ると、逆にコストに負けている、コスト高が売値の改善よりも勝っているのではないかといった

Enomoto [Q]: Yes, thank you. One more question is about your US business. In 3Q, US business, excluding the Forex,
YoY profit was down. And my understanding is that the US price increase is continuing, and I think the situation is
improving. But in 3Q alone, it seems like your cost increase is bigger than the revenue increase. Is it becoming
difficult for you to raise these prices in the US? Or is there a big business environment change in the US? Or is it justthe price increase time lag, and the strong environment in the US remains unchanged? Thank you.

形に見えます。
米国の値上げがちょっと難しくなってきたのか、そういった米国での事業環境の変化が起きているのか。それとも、ただ値上げのちょっとタイムラグがあるだけで、米国での強い事業関係は変わらないのか。これについて最後、お伺いさせてください。
Draper [A]: Yes. So overall, the US business has been facing increased distribution costs. Energy as well as employee ドレイパー [A]：ありがとうございます。全体的に米国事業は現在、このディストリビューション、物
costs and also driver shortages are causing additional cost headwinds. The team continues to work hard to ensurethat meeting all the customer product delivery requirements. That's our number one goal, to make sure we can be 流費の増加あるいはエネルギーコスト、そして、人件費の増加が続いています。そして、ドライバーのa reliable supplier.
不足によって、これもやはりコストの逆風となっています。現在、邁進をしています。そして、全てのBut unfortunately, as we're more reliable and we're meeting all of our demand requirements, our costs have been お客様の製品デリバリーの要件を満たすということ。これが一番の目標です。そして、われわれ信頼で
unexpectedly higher than expected. So, it's a bit of us seeing more cost and higher costs than we were expecting,
きるサプライヤーとして努める構えです。
continuing to meet all of our customer demand.
But the team is working very hard on price, cost recovery, and productivity improvements to recover these costs. そして、その需要の要求も満たすべく、コスト、これは予測以上に高い状態ではありますので、ハイコ
So, costs were a little bit higher than expected, and the team is working hard to capture this in the future.
ストということにはなっておりますが、しかしながら、引き続きお客様の需要を満たすことに努めておThe last item is the helium supply chain that I mentioned. We really thought a source was going to come online in ります。チームは現在、最善を尽くしてこのコストの回収、そして生産性を改善することによってコスRussia and that was supposed to alleviate some supply chain issues and challenges, but that's been delayed causing
トを回収しようとします。コストが予想より少し高いですが、しかし、これを将来、相殺していきたいsome headwinds, as well.
と考えています。
ヘリウムのサプライチェーンと、先ほども言及しましたが、このソース、ロシアの調達源もこれから加わってきますので。このサプライチェーンの問題、これも遅延ということで逆風になっていることは事実です。
榎本 [M]：分かりました。ありがとうございました。

Enomoto [M]: Thank you very much. I understand. Thank you so much.

樅山 [M]：みずほ証券の山田様、お願いいたします。

Momiyama [M]: Mr. Yamada, Mizuho, please.

Yamada [Q]: Hello. Hi there. May I start?

山田 [M]：こんにちは、よろしいでしょうか。

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Draper [A]: Sure. Go ahead. Thank you.

ドレイパー [M]：はい、どうぞ。

Yamada [Q]: Okay, thanks very much. Thanks very much for the elaborations. I'd like to ask you several questions, 山田 [Q]：ありがとうございます。いくつか質問をしたいと思います。ヘリウムについても含めて、理including a helium one. If I understand correctly, helium is always coming with natural gas. And the words pursuing
a way towards carbon neutral, there seems to be a big headwind against the natural gas resource development, as 解が正しければ、ヘリウムはいつも天然ガスと一緒に来ると。カーボンニュートラルに世界が向かって
well as productions.
いますけれども、大きな向かい風がここにあるのでしょうか。天然ガスの開発、あるいは生産においDo you see any long-term threat or risk associated with carbon neutral in the helium resources? And if so, do you て、何か長期的な脅威あるいはリスクをカーボンニュートラルに伴って見られますでしょうか。ヘリウ
have any game plan to mitigate those risks?
ムのリソースに対して。そして、そうであれば、何かこのようなリスクを軽減するためのゲームプラン
はお持ちでしょうか。
Draper [A]: From a helium perspective, we don't see any long-term risks on the helium sourcing side. In fact, we're ドレイパー [A]：ヘリウムの観点からは、私たちは長期的なリスクは見ていません。ヘリウムの調達に
expecting some sources to come online. As I mentioned, unfortunately, they're delayed a little bit, but we are
expecting more sources to come on. So, I don't see a long-term impact on the helium business, and we'll continue 関しましては。どちらかというと、少し遅延はあるのですけれども、より多くのソースが来ると思って
to source our helium the best we can and meet our customer demand, but I don't see any long-term carbon neutral います。長期的なインパクトはヘリウムのビジネスではないと思っています。ヘリウムの調達をなるべ
impact.
くお客様の需要を満たすために調達しようと思っていますけれども、カーボンニュートラルということのインパクトはないと思います。
Yamada [Q]: Understood. So, the current situation is just because of the big headwind regarding shortage of drivers, 山田 [Q]：今現在、大きな向かい風があると思うのです。ドライバーの不足、あるいは大きな賃金値上
as well as a big wage hike, as well as a temporary shortage of the resources?
げ、あるいはリソースの不足などについて。
Draper [A]: Yes, as well as the freightliners trying to transport product around the globe. There's a delay traveling ドレイパー [A]：そうですね。製品を全世界に運送も、海上運送が遅れています。ヘリウムとエレクト
across the sea. Helium and electronics are the only products that really are global from our perspective, when you
talk about the gas side, so there's certainly a little bit of disruption on the sea portion as well. But normally, as you ロが唯一、われわれの観点でグローバルなものです。ガスの観点からは。ですので、少しそちらの海上
know, we're locally produced and sourced. But in this case, we have to deliver product around the globe sometimes. の部分はディストラクションがありますけれども、われわれはそのローカルで生産、運送をしますけども、こちらの場合には、その世界から海外から輸送をしなければいけないというものです。
Yamada [Q]: That's great because helium is, as you know, an element. You can't synthesize helium. So, that 山田 [Q]：そうですね。ヘリウムは合成できませんので、そのコメントは本当に素晴らしいコメントだ
comment is really great. Thanks very much.
と思います。ありがとうございます。
Second one, congratulations on a great outcome in Europe. I was expecting a much worse result, to be honest. You
are demonstrating very strong results in 3Q on yearly basis, excluding Forex. Is this largely because of the volume 二つ目、素晴らしいヨーロッパの結果、おめでとうございます。もっと悪いと思っていました、正直に
expansions? Because, as you said, price seems to be just pass-over to the downstream. So, I would view that this islargely attributable to the recovery in the Bulk and On-site businesses. Is my understanding correct? Or is there 言って。強い業績や第 3 四半期、その為替の影響を除いても素晴らしい業績だったと思うのですが、こanything else?
れは数量が拡大したからでしょうか。おっしゃったように、価格は単に下流に転嫁しているようですけ
れども、これはバルク、オンサイトビジネスの回復が大きな原因でしょうか。この理解で正しいでしょうか。それともほかに何か原因があるのでしょうか。
Draper [A]: The European team is doing a good job. They've got unprecedented power cost increases pretty much ドレイパー [A]：ヨーロッパのチームは非常に頑張ったと思います。空前の電力コスト上昇が各大陸に
throughout the entire continent which we deal with. And they're doing a good job making sure they pass all those
わたってあったのですけど、それにうまく対応をして、その値上げをきちんとお客様に転嫁できている
costs through to the customer. So, they're doing well from that perspective.
と思いますので、頑張っています。見通しもいいです。
The outlook remains pretty good. We're certainly a little concerned about if these power costs stay at this reallyhigh escalated rate, at some point, do our customers start slowing down because of high power costs? So, that's
certainly a wildcard that's out there from our vantage point that we're keeping an eye closely on. But overall, as of 若干、この電力価格が本当に上昇していますので、どこかでわれわれのお客様がスローダウンするのでright now, everything seems to be going pretty well, and we don't see any major issues with our customers. But はないかと、電力価格があまり高すぎて。これはワイルドカードだと思っているので、注視をしていま
that's maybe the area that we're most concerned about right now.

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すけれども、今のところをうまくいっています。特に大きな問題は今のところ見られていません。ただ、そのお客様の状態は一番の懸念です。
Yamada [M]: Understood. Thanks very much. So, may I understand that you have not seen any herald of such 山田 [Q]：ありがとうございます。ということは、スローダウンはまだ見られていないと、お客様でslowdown at the customer side because of the energy inflation versus other inflation. However, you are basicallyは。エネルギーインフレとかほかのインフレがあっても、基本的には、ただ若干は経過しているという
becoming a bit cautious about those risks.
ことでしょうか。
Draper [A]: Yes, that's correct.

ドレイパー [A]：そうです。

Yamada [Q]: Thanks very much. Last one, the Specialty gases for electronics. Do you see any corrections in 4Q? Or 山田 [Q]：分かりました。ありがとうございます。最後の質問です。エレクトロニクスの特殊ガスです
do you expect current strong demand in the electronics-rated gases to continue in 4Q as well?
けども、何か第 4 四半期で修正はあるでしょうか。あるいは、現在の需要の強含みが続くとお考えでしょうか。第 4 四半期まで。
Draper [A]: Yes. Overall, the Specialty Gas and Electronics business continues to do well. Certainly, there's going to ドレイパー [A]：そうですね。特殊ガス、エレクトロニクスビジネスは順調です。特に大きな拡大が今
be a lot of expansion coming on in the next few years, but we see a positive trend in Electronics going through 4Q
後、数年間あると思いますけれど、ポジティブなトレンドがエレクトロニクスにあると思います。第 4and into next year. So, we see positive momentum here, and we don't see it stopping.
四半期、来年にかけてこの勢いはついていて、減速することはないと思います。
Yamada [Q]: So, not only in 4Q, but also throughout next year, you're expecting current strength to continue?

山田 [Q]：第 4 四半期だけではなくて、来年度にかけても、現在の強さが続くとお考えですね。

Draper [A]: Yes, we are.

ドレイパー [A]：そうです。

Yamada [M]: Great. Thanks very much. That's about it.

山田 [M]：ありがとうございます。

Draper [M]: Thank you.

ドレイパー [M]：ありがとうございました。

樅山 [M]：UBS 証券の大村様、よろしくお願いいたします。

Momiyama [M]: UBS Securities, Mr. Omura, please.

大村 [Q]：UBS の大村です。2 点ありまして、まず 1 点目がアメリカ事業の補足をいただきたいのです

Omura [Q]: This is UBS Securities' Omura. I have two questions. First question is about the US business. This time,
costs rose. So, this pushed down your profit. This cost pass-through. In your estimate, when do you think this costpass-through will catch up? And in terms of volume, excluding the Forex factor, the profit increase is about 10%. So,
if you break this down to price and volume, what does it look like? Thank you very much.

けれども。今回、コストが上昇したということで、減益になっていると思うのですけれども、このコストのパススルーというのは、御社の見立てで言うと、いつごろ追いついていくイメージでしょうか。その点を確認させてください。
あと、数量面でいうと、これ先ほどの為替の影響を除くと、だいたい 10%弱の増収になっていると思う
のですけれども、ここを数量と価格で分けたときにどういう見え方なのか教えていただけますでしょうか。

Draper [A]: So, regarding the US business, the cost, as you said, they obviously rose, and they rose a little bit more ドレイパー [A]：それでは、米国事業です。まずはコスト、今おっしゃったようにこれが上がりましthan expected. And the team is working hard. We had calls today. We had calls several times over the last couple ofた。そして、これは予想より少し高く上がりました。チームが現在、何回か過去数週間でもこのコール
weeks, and the team knows that they're going to be going out and getting additional price and pass-through.
を行っております。そして、このチームはこれからさらに価格パススルーをやっていくということでSo, we can't tell you exactly when it's going to go through, but the team and we're committed to make sure that
we're pushing all those costs and prices on to our customers. So, over the next two to three months, those costs す。いつパススルーになるかという時期はまだ明確に申し上げられませんが、チームがしっかりとこれ
kind of go through. Typically, there's maybe a quarter lag. On-site's usually immediate, and Bulk and Package, usually

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they might take two, three, four months to pass it through. So, we'll be continuing to push this across the らのコストを、われわれお客様へ転嫁していくということになります。ですので、これから 2 カ月から
organization, not only in the US but everywhere.
3 カ月の間にこのコストがパススルーということになります。
四半期のタイムラグはあるかもしれません。オンサイトはすぐですが、バルクとパッケージは 2 から 4
カ月のこのタイムラグが出るとは思いますが、しかし、これをさらにプッシュしていきます。組織全体
で、米国だけではなく会社全体でやってまいります。
大村 [Q]：分かりました。では、期待値としては、2 クォーター悪化が続くとか、そういったことはあまり考えなくてよくて、3 カ月から 4 カ月、例えば、ほぼ確実にパススルーができるという認識でよろし

Omura [Q]: Yes, understood. So, there will not be a deterioration for two consecutive quarters? It will be aroundthree to four months? And with three to four months, you will have a pass-through, pretty much?

いでしょうか。
Draper [A]: Yes. I mean, overall. Obviously, we have to have our commercial team work with the customers to be ドレイパー [A]：はい。もちろん、われわれコマーシャルチームがお客様と連携をし、そしてこの価格
pushing these prices through. Our expectation is to have things catch up within that three to four months period. It
might be one to two months out of the road, but we'll continue to make progress and continue to make inroads to をしっかりパススルーをしなければならないのですが、われわれが予想しているのは、この 3～4 カ月でrecover these costs. So, I can't guarantee it's three or four or two, but the team is working hard to make sure they キャッチアップできると考えております。ですので、1 カ月、2 カ月ぐらい入ったところですが、これかrecoup.
らさらにこれらのコストをリカバーしていきたいと考えています。3 カ月、4 カ月になるか、2 カ月にな
るか、まだそこは明確には言えませんが、チームが現在、邁進しているところです。
大村 [Q]：ありがとうございます。あと 2 点目なのですけれども、日本の事業に関して確認させてください。今回、第 3 クォーターだけを取ると利益率は 9%ということで、これガスの事業と設備の機器の事業があるので一概には言えないと思うのですけれども、こちらのエネルギー価格が上がっている中で、利益率を一定の 9%程度とキープできたことの背景に、コスト削減等が効いてきているのかどうかという

Omura [Q]: Yes. Thank you very much. Second question is Japan business. So, this time, for 3Q alone, the profit
margin is 9%. So, Gas business and the facility equipment business, I don't think you can simply explain this, but theenergy price is going up. But the profit margin is 9%. It's kept at 9% at a high level.
How did you achieve that? Maybe because of successful cost reduction, or other factors? And additional cost
reduction possibility? Any other cost reduction measures that you have in mind? Thank you very much.

のを確認させてください。
あと、追加的なコスト削減もしくは、今後、考えられている策があれば合わせて教えていただきたいと思います。よろしくお願いします。
Draper [A]: So, the Japan business continues to look at the organization, and how to do things more efficiently, to ドレイパー [A]：はい。日本の事業です。ここで引き続き、組織においてより効率化を検討していると
utilize productivity, and to obviously become more effective and more productive. Overall, that's something they'vebeen working on, and they'll continue to work on it. From an overall kind of 3Q vantage point, they had a strong ころです。そして、生産性をしっかり上げていき、より効率的に、より生産的にいくようにしていま
quarter. The Japan team had good top line. They had good operating profit improvement associated with the sales. す。これはこれからも継続していくところです。
So, overall, they're delivering as we expected.
And for the full year, we expect them to basically be on track with the budget versus the beginning of the year where そして、第 3 四半期で見ますと、非常に強い四半期でありました。日本のチームは非常にトップライン
we started out. So, they're doing well.
売上の成長をしました。そして、営業利益も改善しました。これはこの売上に伴う営業利益増です。こWhen it comes to energy, we've announced in Japan that we're doing some price increases in the Bulk and the
Package side. So, the commercial team is working hard now to make sure we can recoup the energy costs. But again,
similarly to some of the other regions, it takes a little bit of time to get these into place. But the organization is
working steadily to improve the pricing across the business, and they're committed to keep pushing price across theJapan marketplace. But as you know, it's a complicated geography when it comes to price and inflation. But they'recommitted to do everything they can to try to recoup the costs that they're seeing on the energy side.

れは予想どおりでありました。通年でも通期でもオントラックで、この予算どおりに、この年初に立てた計画どおりにいく予定であります。良好です。
エネルギーですが、日本において、この価格、バルクとパッケージでこの値上げをアナウンスしていますので、チームが現在、コマーシャルチームがしっかりエネルギーコストの増加を吸収するように努めているところです。その他の地域においては少し時間がかかるわけですが、組織として、現在、着実に
プライシング、値上げをこのビジネス全体で行っていく。

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日本の市場においてもこの値上げをしっかりと努めていくということです。この価格とインフレというところで複雑な地域ではありますが、できることを全て尽くして、しっかりとコスト増を吸収していこうと、相殺しようと考えているところです。
大村 [Q]：確認ですけれども、今回、利益率が一定にキープできたのは、原料価格の上昇がある一方で、売上が保てたから限界利益が効いていっているということで、特定のコストサイドで削減している

Omura [Q]: Understood. Just for clarification, you were able to maintain the profit margin because, despite the raw
material cost increase, your sales were maintained. And so, marginal price was maintained. And there were no large
elements there? Marginal profit, right?

ものの中で大きなアイテムというのは特になかったということですか。
Draper [A]: That's correct. Overall, the energy costs are increasing, but they're not increasing at a high rate like the ドレイパー [A]：はい。おっしゃるとおりです。エネルギーコストが高くなっていますが、しかし、米United States or like Europe. So, it's more manageable. And the team is doing some price actions as possible. But
overall, they're managing to have additional volumes, which are also helping, obviously, on the profit improvement 国のように、あるいはヨーロッパのように下がっていません。高くなっていないので、これはマネージside.
ャブルだということです。プライスアクションを取っていくことができています。しかし、追加の増
加、その数量増もありますので、これも一つ効いているということです。
大村 [M]：ありがとうございます。以上です。

Omura [M]: Yes, understood. Thank you very much. That's all from me.

樅山 [M]：大和証券、阪口様。どうぞよろしくお願いします。

Momiyama[M]: Mr. Sakaguchi of Daiwa Securities, please.

阪口 [Q]：はい。大和証券、阪口です。何点かよろしくお願いします。まず 1 点は私も日本のところな

Sakaguchi [Q]: I'm Sakaguchi of Daiwa Securities. I have several questions to ask. First question, I also have aquestion regarding Japan. As for 3Q, were there no price revisions? And the price revision that you have announced
in 4Q, will it contribute to recouping costs in 4Q?

のですけれども、3Q については急に価格の改定はなかったということなのか、それから、その打ち出されている価格の改定については、4Q について、ある程度コストを吸収できる形でできるのか、この点についてお聞かせください。

Draper [A]: Yes. I'm not sure if the interpretation worked out perfectly, but I think you were asking about the price ドレイパー [A]：はい。価格改定、そしてインパクト、第 3 四半期と第 4 四半期の影響を考えていらっrevisions and what the impact is in 3Q and 4Q. So, in 3Q, we've not had a significant amount of price. There's beena few instances in which we've had some additional price at customers. And certainly, in 4Q, we're going to continue しゃるのでしょうか。第 3 四半期はそんなに価格改定をしていない、いくつか追加の価格改定もしましto push the price side.
たけれども、第 4 四半期、価格をプッシュし続けています。お客様の中では、新年度にして欲しいと言A lot of our customers are probably trying to push us to the first of the new fiscal year, because that's obviously a っていることもあります。というのは、予算を新しく作るタイミングですので。ですので、タイミング
point when they re-budget their numbers as well. So, we're trying to manage that from a timing perspective side,
もちょっとマネージしようと思っていますけど、ただ、第 4 四半期もコストを回収できるように、第 4
but we'll continue to push throughout 4Q to try to recover these costs as quickly as possible.
四半期に価格改定も進めてまいりたいと思います。

阪口 [Q]：アジアのところですけれども、3Q を見ますと、かなり特殊ガスは好調なのですけれども、
QonQ で利益が下がっているという状況でして、私の理解ですと特殊ガスはかなり利益率が高いので、
QonQ 増益になってもいいのかなとは思うのですけれども、ここは、理由としてやはり、かなりコスト

Sakaguchi [Q]: Thank you very much. My second question is regarding Asia. If you look at 3Q, Specialty gas seems
to be okay, but profit seems to be coming down. Specialty gas, I think, has high profitability. So, you should be able
to increase that profitability. But it seems like the profitability in 4Q of Specialty gas is decreasing because of cost
increase, is that correct?

が高くなっているということでよろしいでしょうか。
Draper [A]: Yes. On this one, overall, the Specialty gas side has been performing pretty well. So, I'm not seeing any ドレイパー [A]：そうですね。こちらは全体的にその特殊ガスというのは、かなりうまくいっている。
major cost headwind that's causing any problem. But Umehara-san, if you have anything to add, or Moroishi-san,
特に何かコストの増が問題になっているということではないのですけども、梅原さんのほうで何か追加
please jump in if you have any additional comments to make on the Specialty gas for Asia.
することがありますでしょうか。何かアジアの特殊ガスについて何かあればお願いいたします。

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梅原 [A]：梅原ですけれどもアジアの特殊ガス、ご認識のとおり利益率は非常に高いもので、われわれも競争力がある製品を持っているのですけれども、やはり、一部輸入をしているものがありまして、物流コストはやはり同じく、快適な動きの中では高くなっているという話を聞いておりますので、そうい

Umehara [A]: This is Umehara speaking. With regards to Specialty gas in Asia, as you know, profitability is very high.
Margin is very high. And we are very competitive. We have very competitive products. However, there are some
imported products, and logistics costs are becoming higher according to what is happening in the world. So, there
is some impact on logistics costs. Of course, we will be passing on the hike in the cost to prices.

った影響というのは多少受けているものというふうに思っています。もちろん、それは価格を転嫁していけるという前提の中で、そういう動きが今、出ているというのはちょっと確認をしております。
阪口 [Q]：分かりました。補足で、ちょっとアジアというのは基本的に価格転嫁、結構難しい地域だと思っているのですけれども、この地域での価格転嫁というのは今後、進展していくということは期待し

Sakaguchi [Q]: So, in Asia, I think it is difficult to pass-through or pass on prices, but is it okay to understand thatyou will be able to pass on cost into the end prices in Asia as well going forward?

てよろしいでしょうか。
Draper [A]: Yes. Our intent is certainly, no matter where the cost increases come at us our team is working on ドレイパー [A]：そうです。コスト増がどこで起ころうとわれわれのチームはコストを価格転嫁する努
increasing those costs and our prices to customers. Certainly, some customers and areas are easier or more difficult
than others, but we're committed to really trying to do our best to recoup whatever the cost may be, energy in 力を続けています。もちろんエリアによって易しい、易しくないところはありますけれども、しかし、
certain locations, distribution costs, or freight costs. So, we'll be working hard to recover, and we think we can.
コスト回収を努めてまいります。エネルギー、あるいは物流コスト、あるいは運賃、なるべくコスト回収に努めてまいりたいと思っています。
阪口 [M]：分かりました。私から以上です。ありがとうございます。

Sakaguchi [M]: Understood. That is all for myself. Thank you very much.

樅山 [M]：ほかにご質問者、いらっしゃいますでしょうか。

Momiyama [M]: Any other questions?

みずほ証券 山田様。お願いいたします。

Mizuho Securities, Mr. Yamada, please.

Yamada [M]: Hello. Hi, there. For Thermos, I think you are doing a great job to recover the profitability, in spite of
the fact that the current demand for the main businesses is not good. Is there any cost reduction program in placein the peripheral businesses like [inaudible], as well as tumblers, et cetera? Or is this just a normal basis? Because,
if I understand you correctly, standard steel prices, as well as other prices, and logistic prices also hit Thermos
businesses.

山田 [Q]：サーモスについてです。ここも好調だったと思います。この利益率が改善していると思います。現在のメインビジネスの需要が芳しくない中、健闘されていると思います。コスト削減プログラム
も今ありますか。フライパン、タンブラーなどにおけるイニシアチブありますか。それとも、これは通常のベース、ノーマルベースでしょうか。スチール、あるいはその他の鉄鋼価格など、あるいは物流費。こういったものもサーモスビジネスに影響を与えると思いますので。

Draper [A]: Yes, that's correct. They have some headwinds on stainless steel. But as you know, they've got some ドレイパー [A]：はい。おっしゃるとおりです。ここ、逆風になっています。このステンレススチール
new manufacturing locations. They're not real new, but they continue to optimize both the Malaysia and also thePhilippines location. And when those operations are doing well, they're certainly cost-effective and cost-efficient の逆風です。しかしながら、新しいこの製造拠点などで最適化を図り、マレーシア、そしてフィリピン
locations.
の拠点でも最適化を図っています。ここでの操業がうまくいっていますので、そして非常にコスト効率
So, I think that we're getting some productivity improvement from those locations. And when they're able to run a の良い場所でありますので、ここで生産性の改善も図っています。もう少し一貫性を持って操業できる
little bit more consistent, and without having outages, certainly that also is a benefit to the bottom line. But the
Thermos business has had a nice recovery over the last couple of quarters, and they're continuing to improve. ようになれば、われわれの利益も効いてくると思います。サーモスビジネスは非常に過去数四半期回復
Unfortunately, with the quasi-state of emergency here in Japan, we're a little bit worried about 4Q since that's about してきておりまして、今も改善を続けています。ただ、残念ながら今、日本におけるまん延防止等重点
80% of the revenue.
措置（新型コロナウイルス感染症 感染防止措置）によって、現在 80%の操業度となっておりますが。
Tsutomu Moroishi. Moroishi-san?
諸石 [A]：サーモス事業でフィリピンの工場での生産性向上がかなり進んでおりまして、実績として効果が出ておるところです。

Moroishi [A]: Yes. In the Thermos business, the productivity improvement in the Philippine plant is progressing andthat is bearing fruit.

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Yamada [Q]: Okay. So, there are the big improvements in the Philippine productivities. And, if that's the case, may 山田 [Q]：分かりました。フィリピンの生産性が改善しているということですね。それでは、もしまたI understand that, if things come back to normal status, that means that the demand for Thermos bottles, as well as
また状況が正常化しまして、サーモスのボトルの需要が回復して、その他の主要事業の需要も戻ってきother main businesses, are coming back?
まして、この物流コストが落ち着きましたら、通常レベルに落ち着いたら、これはより良い OP マージ
And also, if, once the logistic costs settle down to the normal level, may we expect better OP margin in Thermos
business in the future? [Inaudible] used to be back in maybe 2019?
ンがサーモスビジネスで将来は期待できるのでしょうか。例えば 2019 年よりも良い水準になってくるのでしょうか。
諸石 [A]：引き続き諸石です。売上がどこまで戻るかが利益率にも影響していきますので、そこのところがまだ見通しにくいところで、答えにくいところになっております。

Moroishi [A]: This is Moroishi speaking. So, how much the top line will recover will determine the profit margin. So,
this is still hard to foresee. It's hard to answer at this point in time.

Yamada [M]: Okay. Understood. Thanks very much.

山田 [M]：分かりました。ありがとうございます。

樅山 [M]：UBS 証券 大村様、お願いいたします。

Momiyama [M]: UBS Securities, Mr. Omura, please.

大村 [Q]：2 回目で恐縮です。1 点だけ追加でお願いします。エレクトロニクス関連の工事の案件の受注

Omura [Q]: This is the second time. I have one additional question. The Electronics-related construction ordersituation, and the forecast for the future orders, and your initiatives going forward, the semiconductor factories will
be constructed more in Japan. Any plans for your company to deal with this?

動向と、あとは今後の見通し、あと御社の案件受注に向けた、獲得に向けた体制に対する考え方なのですけれども、今後、国内外で半導体工場の増設がかなりのペースで行われると思うのですけれども、それに対する御社のお考えをお願いできますでしょうか。

Draper [A]: Overall, on the Electronics side, we're certainly trying to be involved in any new bids, whether those are ドレイパー [A]：エレクトロニクスですけども、新しいビジネスに関与しようと思っています。米国でin the US or Japan. So, we're actively engaged in opportunities, but I don't want to make any necessary comments
あろうと日本であろうと、アクティブにいろいろな機会に関与していきたいと思います。しかし、成功
on the success or lack of success that we may have. But, Moroishi-san, if you want to add a few comments?
するか、成功しないか分かりませんので、ちょっと諸石さんのほうから申します。
諸石 [A]：特にアジア、台湾等での案件に対して、これから忙しくなってくるだろうなという、そうい
うふうに考えております。
大村 [Q]：ありがとうございます。御社の体制として人員を補強しているとか、それに向けて準備というのが進んでいるという理解をしておけばいいですか。つまり、その部分のコストというのは、来期にMoroishi [A]: For projects in Asia and Taiwan, I think we will become busy going forward. We expect to becomebusy.
Omura [Q]: Thank you very much. Are you prepared for this situation? I mean, have you budgeted necessary costs
for that towards the next fiscal year to be prepared for this environmental change?

渡って上がってくる方向なのか、そんなことはないのか、どちらでしょうか。
諸石 [A]：仕事が増えるということで、いい方向に動くように準備が進んでおります。

Moroishi [A]: Well, we believe that we will have more jobs. And so, we are being prepared so that we will be able
to go into a better position or direction.

大村 [M]：分かりました。ありがとうございます。以上です。

Omura [Q]: Thank you very much.

樅山 [M]：皆様、ご質問ありがとうございました。お時間の都合によりまして、お受け付けできなかっ

Momiyama [M]: If you have any questions that we were unable to answer due to time constraints, we will be happy
to answer them in a separate interview at a later date.

たご質問につきましては、後日、個別の取材で回答させていただきたく存じます。
それでは、これにて 2022 年 3 月期第 3 四半期決算説明テレフォンカンファレンスを終了させていただ
きます。なお、本日の電話会議の内容は後日、当社コーポレートサイトの IR ページにて公開する予定でThis concludes the 3Q fiscal year ending 2022 earnings call. The content of today's conference call will be posted on
the IR page of our corporate website at a later date.

ございます。本日はご多用のところ、当社のテレフォンカンファレンスにご参加いただき、また、多く

Thank you very much again for taking time out of your busy schedule to participate in today's conference call andfor your many questions.

のご質問をお寄せいただき誠にありがとうございました。［了］［END］

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脚注
1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 本トランスクリプトは企業の同時通訳音源を書き起こした内容を含む
3. *は企業の同時通訳の書き起こしを示す______________

注意事項
本資料は、証券取引上のディスクロージャー資料ではなく、その情報の正確性、完全性を保証するもの
ではございません。
また、本説明会および本資料には、将来に関する計画や戦略、業績に関する予想や見通しが記述されております。これらは現時点で入手可能な情報に基づいて当社が判断・想定したものであり、実際の業績

Document Notes
1. Portions of the document where the audio is unclear are marked with [Inaudible].
2. Portions of the document where the audio is obscured by technical difficulty are marked with [TD].
3. This document has been transcribed based on interpreted audio provided by the Company.

______________

ReminderThe information contained here is not disclosure information for securities trading. The accuracy andcompleteness of this information are not guaranteed.
The briefing session and this material describe future plans and strategies, as well as forecasts and outlooks ofbusiness performance. These plans and strategies, as well as forecasts and outlooks, are made by NIPPON SANSO
Holdings Corporation based on its judgments and estimations made in accordance with the information available
at present. Actual performance will be subject to changes caused by a variety of risks and uncertainties (such as
economic trends, market demand, exchange rates, taxation systems and various other systems and institutions,but not limited to them).

はさまざまなリスクや不確実性（経済動向、市場需要、為替レート、税制や諸制度などがございますが、これらに限りません）を含んでおります。

We wish to remind you, therefore, that the actual business performance may differ from the forecasts and outlooks
made at this time. Please refrain from making investment judgments based solely on this information.

このため、現時点での見込みとは異なる可能性がございますことをお含みおきいただき、本資料のみに依拠して投資判断されますことはお控えくださいますよう、お願い致します。

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