SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）

第 77 号

2011 年 11 月

編集･発行：三井住友銀行 グローバル・アドバイザリー部

この度の東日本大震災で被災された皆様に謹んでお見舞い申し上げますとともに、被災地の一日も早い復旧を心より祈念いたします。
＜目次＞●経済トピックス①

景気の減速感強まる
日本総合研究所 調査部
副主任研究員 佐野 淳也・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・2●経済トピックス②

中国の注目消費ビジネス（３）〜注目される牛乳ビジネス〜
日本総合研究所 総合研究部門
研究員 上田 真弓・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・3〜4●制度情報

転廠と外注加工の違いについて
Mizuno Consultancy Holdings Limited代表取締役社長 水野 真澄・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・5〜7●上海現地レポート＜労働関連案例紹介＞
医療保険待遇停止期間中の医療費用の負担に関する事例
上海勤瑞律師事務所 律師 李淑芹
弁護士法人ｷｬｽﾄ 弁護士 伊奈知芳・・・・・・・・・・・・・・・・・8〜12●マクロ経済レポート

中国経済展望日本総合研究所 調査部
研究員 関 辰一・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・13〜17●金利為替情報■中国人民元 ■台湾ドル ■香港ドル
三井住友銀行 市場営業統括部(ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ)
シニア・エコノミスト 吉越 哲雄・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・18〜20

当レポートに掲載されているあらゆる内容の無断転載・複製を禁じます。当レポートは単に情報提供を目的に作成されており、その正確性を当行及び情報提供元が保証するものではなく、また掲載された内容は経済情勢等の変化により変更される事があります。掲載情報は利用者の責任と判断でご利用頂き、また個別の案件につきましては法律・会計・税務等の各方面の専門家にご相談下さるようお願い致します。
万一、利用者が当情報の利用に関して損害を被った場合、当行及び情報提供元はその原因の如何を問わず賠償の責を負いません。

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SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）
日本総合研究所 調査部

景気の減速感強まる

副主任研究員佐野淳也

E-mail：sano.junya@jri.co.jp■投資は高水準の伸び続くも、輸出の鈍化が鮮明に
中国経済の拡大ペースは、徐々に減速しています。7〜9 月期の実質 GDP 成長率（前年同期＜ＧＤＰ成長率と投資＞比）は 9.1％と、前四半期の実績を 0.4％ポイン（前年同期比）投資（名目、右目盛）
ト下回りました（右上図）
。
（％）
GDP
（％）
需要項目別では、投資が成長の最大の押し上
1440
げ要因となっています。1〜9 月の固定資産投資35
12（除く農村家計）は前年同期比 24.9％増と、高3010水準の伸びを持続しました。中央管轄分は引き25
8
締め策で減少しましたが、投資の大半を占める
20
6
地方管轄分が高止まりしているためです。
15
9 月の小売売上高の前年同月比伸び率は名目、 410
実質とも 8 月を上回りました。とはいえ、消費25の伸び悩み傾向が解消されたと判断するのは早002009/1Q
10/1Q
11/1Q
計です。同月の自動車販売台数も伸びは加速し（年/期）
ましたが、省エネ車を対象とする定額補助金の（注）投資は年初からの累計比、11年より基準変更（資料）国家統計局
支給基準強化（10 月 1 日〜）前の駆け込み需要が含まれていることにも留意する必要があります。
外需は鈍化傾向が鮮明になりました。9 月の輸出は前年同月比 17.1％増と、3 カ月ぶりに 20％の大台を割り込みました。債務危機や景気低迷を背景として、先進国向けが顕著に減速しました。とりわけ、最大の輸出相手である EU 向けは、8 月までの 20％前後の水準
から 9 月は 9.8％と、伸びが大きく鈍化しました。
■中小企業対策を強化
他方、9 月の消費者物価上昇率は、前年同＜物価の推移＞（前年同月比）
月比＋6.1 ％でした（右下図）。6 月以降 6％
消費者物価
内、食品
超の水準が続いているものの、2 カ月連続で
（％）
内、非食品
上昇率は低下しています。
16
こうした物価上昇ペースの鈍化と引き締め
14
12
策に伴う中小企業の経営難を踏まえ、中国国
10
内では適度な緩和を求める意見が政府系研究
8者の間からも出てくるようになりました。
6
引き締め緩和論に対し、政府はインフレ圧
42
力が依然高止まりしていると認識し、物価安
0定重視の方針を変えていません。ただし、引▲2
き締め策を継続しつつも、中小企業対策を強▲4
2009/110/1
11/1
化するようになりました。10 月 12 日の国務
（年/月）（資料）国家統計局、CEICデータベース①金融機関の融資拡大促進、院常務会議では、②企業所得税の軽減期間延長及び対象の拡大を柱とする中小企業支援策を打ち出しています。今後、金融政策を転換するのか、あるいは、現行方針を継続するのか、政府の判断が注目されます。
当レポートに掲載されているあらゆる内容の無断転載・複製を禁じます。当レポートは単に情報提供を目的に作成されており、その正確性を当行及び情報提供元が保証するものではなく、また掲載された内容は経済情勢等の変化により変更される事があります。掲載情報は利用者の責任と判断でご利用頂き、また個別の案件につきましては法律・会計・税務等の各方面の専門家にご相談下さるようお願い致します。万一、利用者が当情報の利用に関して損害を被った場合、当行及び情報提供元はその原因の如何を問わず賠償の責を負いません。

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中国の注目消費ビジネス（３）〜注目される牛乳ビジネス〜

日本総合研究所 総合研究部門
研究員 上田 真弓
E-mail： ueda.mayumi@jri.co.jp

中国では、近年のめざましい経済成長に伴い食生活も西洋化し、消費生活が大きく変化
しています。中でも牛乳の消費量は、2000 年代に入ってから急激な伸びを示しています。
「中国の注目消費ビジネス」3 回目の今月号では、牛乳ビジネスの可能性について取り上げました。
■急成長する牛乳市場
農畜産業振興機構の資料1によると「古くは中国北部や西部居住の少数民族地域の遊牧民が、黄牛（東南アジアから中国北部にまで分布する黄褐色の牛の総称）やヤクの乳を利用して乳製品に加工する自給自足型
図表１ 牛乳の生産量の農業であった」とあり、古くか（万トン）
ら中国で牛乳が乳製品として利用4000されていたことがうかがえます。
3000
同資料は、これまで中国では一部地域を除き牛乳を飲用する習慣2000がなかったが、ここ数年、牛乳の消費量が著しく増加している、と
1000
報告しています。
その理由として、①都市部において経済発展に伴う0
生活水準の向上による食生活の西2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 （年）（資料）中国統計年鑑（2011年）
洋化が進展していること、②政府が国民の健康増進の観点から牛乳を重視し牛飼養と乳業を重点発展産業としたこと、を挙げています。
さらに、大都市の小中学校などで牛乳が給食メニューに加えられたことにより、子供がいる家庭の食生活に欠かせないものとなりつつあります。特に、子供の成長に必要な栄養素、例えばビタミン A、ビタミン D、カルシウム、鉄などを添加した「子供用栄養強化牛
乳」市場は急成長しています。
2010 年の中国における 14 歳以下の人口は約 2 億 2,000 万人です（中国統計年鑑）。毎
日 1 人当たり 2 パック（標準的なもので 1 パック＝242ml）の栄養強化牛乳を飲むと仮定すれば、年間の消費量は約 1,600 億パックになります。1 パックが 3 元程度とした場合、4,800 億元（約 6 兆 2,000 億円）もの巨大市場となる計算です。
■中国における牛乳
筆者は、上海市の高級スーパーへ行った時、日本の売場面積の２〜３倍ほどあるかと思われる巨大牛乳販売コーナーに、中国産のみならず外国産ブランドの牛乳がたくさん並んでいるのを見て驚いた経験があります。チルド牛乳だけではなく、常温で保存できる LL
牛乳なども多くありました。実際、中国ではチルド牛乳、LL 牛乳、低脂肪牛乳、栄養強化牛乳だけでなく、朝用、夜用牛乳など、多種多様な牛乳が販売されています。
また、日本と異なる習慣として牛乳の贈答品需要があり、親や親戚、高齢者、病人などへのお見舞い用に購入されることもあります。こういった贈答品には、高タンパクなどの栄養面での強化に加えておいしさなどの味にこだわった「高級牛乳」と呼ばれる製品が使われ、価格も通常の牛乳よりも高い傾向にあります。
中国ではもともと、冷たい飲み物は体によくないとして、飲み物は常温あるいは温めて1「畜産 国内編 2009 年度/海外編 Ⅷ中国」
（http://www.alic.go.jp/annual/2009/fore/08_cn.html#c1）

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飲む習慣があり、特に高齢者ほどこの傾向が強いと言われます。しかし、最近は、食の西洋化に伴い、牛乳などの飲み物を冷やして飲む人が増えつつあります。
日本もそうですが、牛乳は手軽に栄養を摂取できる飲料として忙しい朝に飲む、という人が多いと聞きます。
中国では働く主婦が多いことを考えると、特に子供がいる家庭では、今後さらに牛乳の消費が増えることが予想されます。
日本では、牛乳といえば、当然チルド牛乳ということで「冷たくして保存するもの」というイメージがありますが、中国ではこのような背景もあり、賞味期限が長く常温で保存できる LL 牛乳も好まれ、月に１度「まとめ買い」をする家庭も見られます。
■日本の牛乳の評価
日本酪農乳業協会が行った北京・上海在住者に対する「日本産牛乳試飲評価2」の結果によれば、日本の牛乳は全体的に味に関して高い評価を得ています。中でも「新鮮さ」や「香り」に対する評価は非常に高いものでした（図表 2）。
さらに、日頃飲んでいる牛乳と比べた評価を見ると、いずれの都市でも、試飲した日本
産牛乳の方が好きだという回答者が 7 割以上と、多数を占めました。これらの結果を見ると、日本の牛乳が中国で受け入れられる可能性は高いと思われます。
基本的に、牛乳は健康や美容のために飲用される傾向にありますが、その前提となるのが「安全性」です。震災前となりますが、筆者が北京と上海で日本の食品についての印象をグループインタビューで調査した際に、「日本の食品は安全性が高いというイメージがある」という評価が多く聞かれました。
しかしながら、牛乳に関し
図表２ 日本の牛乳に対する評価ては、まだ日本製品の知名度
北 京
上 海の弱いことが課題です。日本・新鮮・新鮮
酪農乳業協会の調査は、認知・香りが濃い・香りが良い度についても調べています。
・口当たりが滑らか
・味が濃い
上海では「
（日本は）乳製品の・味が濃い・口当たりが良い・口当たりがさっぱりしている・濃度が良い産地というイメージがなく、・牛乳本来の味
・ミルク味が濃い
乳製品の産地としてはニュー・ミルク味が濃い・口当たりがさっぱりしている
ジーランドやオランダの方が・口当たりが良い・口当たりが香ばしくて濃厚有名」であり、北京では「日本に関する知識が乏しいため、良いイメージがあまりない」、（資料）日本酪農乳業協会「中国（北京・上海・香港）における輸入乳製品
受容性探索調査報告書」2008 年 3 月「北海道や九州に関してもイメージが乏しく、乳製品のイメー
ジは全くなく、ポジティブな要素とはなりにくい」という結果が報告されています。
筆者も中国で消費者調査を行った時に感じた事は、中国の消費者はそもそも日本人が思っているほど日本について知っていない、ということです。日本へ行ったことがあれば、それなりに知識はありますが、海外旅行が開放されたのが最近という中国では、多くの国
民は中国国内だけで生活しており、外国の情報は中国国内で得ることがほとんどです。日
本についての情報やイメージが少なければ、牛乳の産地である北海道や九州について認知度が低いことは当然かもしれません。
商品を販売するための第一歩は、認知度を高めることです。日本産牛乳の評価は高い結果が出ているため、この結果を踏まえ、産地と結び付けて継続的にどのようにうまくイメージを創っていくかが、今後の大きな課題となるでしょう。

2 「中国（北京・上海・香港）における輸入乳製品受容性探索調査報告書」（2008 年 3 月）
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転廠と外注加工の違いについて

Mizuno Consultancy Holdings Limited代表取締役社長 水野 真澄
E-mail：mizuno@mizuno-ch.com■転廠と外注加工の違いについて
１．はじめに転廠（中国語：深加工結転）と外注加工（中国語：外発加工）は、共に、加工貿易の応用形態と言えるもので、保税形態の加工が複数の工場で行われるという共通点があります。
前回解説した、「珠江デルタ地域に全国加工貿易レベルアップのモデル地区を建設する事に関する指導意見（商産発[2011]269 号）」でも、加工貿易に関する産業網の拡大（付加価値向上と中国内の能力充実）の一環として、転廠と外注加工に関する規制緩和が織り込まれていますが、この二種類の取引は、どの様な共通点・相違点があるのでしょうか。
今回は、転廠と外注加工の特徴を解説します。
２．転廠と外注加工の意義（１）定義「加工貿易貨物に関する監督管理弁法（税関総署令[2004]第 113 号）」は、以下の通り、転廠と外注加工を定義しています。
＜転廠＞
転廠（深加工結転）とは、加工貿易企業が保税輸入材料で加工した製品を、別の加工貿
易企業に移送し、更に加工した後に輸出する経営活動を指す。
＜外注加工＞
外注加工とは、加工貿易企業の生産能力が制限されている為、税関の許可を経て、関連手続を行った上で、受注企業に加工貿易のプロセスを委託して、規定された期限内に加工された製品を元の企業に戻し、最終的に輸出する行為をさす。
つまり、転廠と外注加工は、保税形態の加工が複数の工場で行われるという共通点はありますが、転廠が加工貿易企業間の取引であるのに対し、外注加工は、加工貿易企業が、非加工貿易企業に一部工程を委託する取引と言えます。
（２）契約形態
転廠と外注加工の契約方式は、以下の通りの特徴があります。
＜転廠＞
転廠は、上述の通り、加工貿易企業間で保税貨物を移送する取引ですので、次のページ
図の企業 B（転出企業）と企業 C（転入企業）は、共に加工貿易企業である必要があります。
この前提で、企業 B が加工した製品を、企業 C に保税移送するのが転廠です。
保税移送は、物理的な貨物の流れにすぎず、税関手続き上は輸出入として取り扱われます。よって、転出企業（企業 B）は輸出通関手続を、転入企業（企業 C）は輸入通関手続を行う事となります。
尚、貨物の国内移送を行う関係上、企業 B・企業 C 間で、転廠契約を締結する必要があります。
当レポートに掲載されているあらゆる内容の無断転載・複製を禁じます。当レポートは単に情報提供を目的に作成されており、その正確性を当行及び情報提供元が保証するものではなく、また掲載された内容は経済情勢等の変化により変更される事があります。掲載情報は利用者の責任と判断でご利用頂き、また個別の案件につきましては法律・会計・税務等の各方面の専門家にご相談下さるようお願い致します。万一、利用者が当情報の利用に関して損害を被った場合、当行及び情報提供元はその原因の如何を問わず賠償の責を負いません。

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SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）

外国

外 国 企 業 A
↓
↑
↓
↑
（１）
（２）
（３）
（４）
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜↓↑↓↑
中国企業 B⇒転廠⇒中国企業 C中国（１）原材料の提供（２）半製品の輸出（３）半製品の提供（４）製品の輸出＜外注加工＞
外注加工とは、加工貿易企業が、加工の一部工程を他の国内企業に外注する形式ですので、契約関係は以下の通りとなります。
外国 外国企業 A↓↑（１）原材料の提供（１）（３）（２）一部工程の外注〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜 （３）製品の輸出↓↑
企業 B⇔（２）⇔企業 C
中国
つまり、企業 B は加工貿易企業であるのに対し、外注先企業 C は加工貿易企業ではなく（外国企業との契約はなく）、中国内企業である企業 B との契約に基づいて加工を行う企業という位置付けです。
また、企業 B・企業 C 間で締結される契約は、加工賃ベースとなります。

３．転廠と外注加工の特徴
（１）転廠
転廠は、
「加工貿易保税貨物の税関区を跨いでの深加工結転に関する管理弁法（税関総署[2004]第 109 号）」を根拠規定とします。
加工貿易企業間の取引ですので、双方で加工が行われる必要があり、企業 B が加工を行
わず、企業 C に丸投げする事は認められません。
また、企業 B は貨物を転出した段階で輸出通関を行いますので（企業 C は輸入通関）、企
業 C の加工後は、そのまま（企業 C から）輸出されます。
転廠は、来料加工企業間、進料加工企業間、来料・進料企業間の何れも可能で、代金決済方式は、その内容に応じて決定されます（来料加工企業は加工賃ベース、進料加工は製品代金決済が行われます）。
（２）外注加工
外注加工は、国内企業間で行われる加工賃ベースの取引です。
中国国内の外貨建て決済は、原則として禁止されていますので、企業 B から企業 C に対して支払われる加工賃は、人民元となります。
また、加工賃の支払い者は、外注加工の委託当事者である企業 B となり、外国企業 A が支払う事は認められません。
当レポートに掲載されているあらゆる内容の無断転載・複製を禁じます。当レポートは単に情報提供を目的に作成されており、その正確性を当行及び情報提供元が保証するものではなく、また掲載された内容は経済情勢等の変化により変更される事があります。掲載情報は利用者の責任と判断でご利用頂き、また個別の案件につきましては法律・会計・税務等の各方面の専門家にご相談下さるようお願い致します。万一、利用者が当情報の利用に関して損害を被った場合、当行及び情報提供元はその原因の如何を問わず賠償の責を負いません。

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外注加工の許可は、「加工貿易貨物に関する監督管理弁法（税関総署令[2004]第 113号）」
・「税関総署公告[2005]第 9 号」に基づいて、
加工貿易企業 B が所管税関に申請します。
外注加工は、加工貿易企業が、工程を他企業に外注する取引です。過去には、主要工程の外注は禁止されていましたし、また、外注先で発生した端材・副産物などは、外注先で廃棄する事が認められず、企業 B に戻す必要がありました。
これが、「加工貿易貨物に関する監督管理弁法の改定に関する決定（税関総署令[2008]
第 168 号）
」により規制緩和され、現在では、主要工程を外注する事が可能ですし、所管税関の許可を取得すれば、外注先で、端材・副産物等を処分する事も認められます。
では、企業 B が企業 C に加工を丸投げできるか（企業 B が加工を行わず、全ての工程を企業 C に外注できるか）、更には、企業 C の加工後、（製品を企業 B に戻さず）直接できるか、という点ですが、「加工貿易に関する監督管理弁法の修正に関する決定（税関総署令[2010]195 号）」には、外注加工において、加工の丸投げ・外注先から直接輸出を行う場合
は、保証金の積立を行う必要がある事を規定しています。
これは、特殊形態の外注加工を規制する趣旨の規定ですが、表面的には、この様な形態の外注も、（保証金さえ積み立てれば）可能であると読み取れます。
但し、この様に解釈するのが正しいかどうかに付いては、税関関係者にヒアリングしても明確な回答が得られませんし、取引の実例も、殆ど見受けられない状況です。
これは、加工を外注する加工貿易企業は、自社で加工を行う事を前提に、加工貿易許可を受けている事、更には、自社で加工工程を行わず、全ての工程を外注する場合、当該企業の行為は加工ではなく、卸売流通・貿易行為となる（経営範囲との逸脱が生じる）ためです。
つまり、法律上は、丸投げ外注の制限が撤廃された様には見受けられますが、これはあくまでも例外的な行為という位置づけで、実務上対応できないケースが多いと考えられますので、取引モデルの構築にあたっては、所管の税関での事前確認を行うように注意ください。

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SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）＜労働関連案例紹介＞

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弁護士法人ｷｬｽﾄ 弁護士 伊奈知芳
E-mail：lishuqin@qinruilaw.com
E-mail：ina@cast-law.com＜労働関連案例紹介＞
医療保険待遇停止期間中の医療費用の負担に関する事例■はじめに今月も情報発信の一環として、中国（主に上海）における労働紛争に関する案例（裁判例）をご紹介させていただきます。
今回は「雇用単位による医療保険料の未納付に起因して医療保険待遇が停止された期間に生じた医療費用につき、雇用単位が負担すべきであるとされた事例」を取り上げます。
■事案の概要上海市所在の外資系スーパーマーケットである上海 X 百貨有限公司上海五角場支店（以下「X 社」）の従業員 Y は、2006 年 12 月 12 日に X 社に入社し、期間を同日より 2009 年
12 月 11 日まで、職位をレジ打ち担当として労働契約を締結した。しかし、2007 年 9 月
28 日、X 社は Y に業務におけるミスがあったとして労働契約を解除した。
そこで、Y はこれを不服として、2007 年 10 月 11 日、上海市楊浦区労働争議仲裁委員
会に仲裁を申し立て（仲裁①）、X 社との労働関係を回復するとともに、X 社が Y に対して 2 か月分の賃金を支払うよう求めた。結果、同仲裁委員会はこの Y の申立てをいずれも認め、X 社と Y との労働関係を回復し、X 社が Y に対して申立てどおりの賃金を支払う旨の裁決を下したが、X 社はこれを不服として上海市楊浦区人民法院へ訴訟を提起した。
もっとも、同人民法院はこの X 社の主張を認めない旨の判決を下したため、X 社は更に
上海市第二中級人民法院へ上訴したものの、同人民法院は 2008 年 7 月 16 日、原判決を維持する判決を下した。
そこで、Y は更に同年 8 月 20 日、上海市労働争議仲裁委員会に仲裁を申し立て（仲裁X 社に対して 2007 年 10 月から 2008 年 7 月までの社会保険料の補足納付を求めた。
②）、
これに対し、同仲裁委員会はこれを認める裁決を下した。これを受けて、X 社は、当該期間中の Y の社会保険料を補足納付した。
この一方で、Y は、2007 年 9 月末に妊娠が発覚し、2008 年 7 月 2 日から同月 10 日、同月 23 日から同月 25 日、同年 8 月 4 日から同月 18 日まで入院したため、医療費用としてそれぞれ 1796.18 元、94.64 元、4603.88 元が発生した。そして、2008 年 8 月 12 日にY は一子を出産した。
そこで、Y は同年 11 月 3 日、上海市楊浦区労働争議仲裁委員会に仲裁を申し立て（仲裁③）、X 社に対して入院期間の医療費のうち 3313 元の支払を求めた。同仲裁委員会は、
同年 12 月 29 日、X 社が Y に対して 2861.37 元を支払うべき裁決を下したため、X 社はこれを不服として、上海市楊浦区人民法院（原審）に訴訟提起した。その後、X 社は同人民法院の判決を不服として上海市第二中級人民法院に上訴した。
■法院の判断（上海市楊浦区人民法院（原審）の判断）「雇用単位は、法により、労働者のために医療保険を含む各種社会保険費用を支払わなけ
ればならない。X 社は、Y を違法に解除して社会保険料の納付を停止したため、Y は 2008
年 7 月から 8 月までの 3 度の入院期間において、従業員医療保険待遇を受けることができ
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SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）なかった。この点、X 社は、2008 年 10 月、上海市労働争議仲裁委員会の裁決後に Y の社
会保険料を補足納付したものの、上海市の医療保険政策に関する現行の規定に基づくと、従業員は、医療保険が補足納付されたとしても、遡ってそれ以前の医療保険待遇を享受することはできず、従って Y は上記入院期間における医療保険待遇を享受するすべはない。
そこで、X 社は、Y の入院費用の負担という損失に対して直接の過失があるというべきであり、損害賠償責任を負担すべきである。これに基づき、「中華人民共和国労働法」第 72条、第 73 条の規定【1】に基づき、X 社は Y に対して、上記 Y の入院医療費である 2861.37
元を支払うべきである。
」（上海市第二中級人民法院（第二審）の判断）「関連規定に基づくと、医療保険料を支払うべき雇用単位及び従業員が保険料未納又は過少納付であるときは、翌月より、従業員の医療保険待遇の享受は停止され、雇用単位及び従業員がその医療保険料を補足納付した翌月より医療保険待遇が回復されることになる。
医療保険待遇停止期間に発生した医療費用は、雇用単位がこれを負担する。
当事者が約定した労働契約の規定に基づくと、上訴人は被上訴人のために医療保険費用を支払うべきである。上訴人が医療保険料の納付を停止し、被上訴人が出産期間の医療保険待遇を停止されたのであるから、被上訴人がこの期間に発生した医療費用は、上訴人が負担すべきである。上訴人が負担を拒絶しうることを認めるに足りるその他の証拠はな
い。
」
（出典：
（2009）滬二中民一（民）終字第 1058 号）■コメント（１）医療保険の負担
本件は、雇用単位が納付すべき医療保険料を納付しなかったことにより医療保険待遇が停止されていた期間に生じた医療費用につき、雇用単位がこれを負担すべきであるとされた事例です。
この点、そもそも従業員には医療保険（従業員基本医療保険）に加入する法律上の義務があり、この保険料は、本来的には雇用単位及び従業員が、所定の比率に従い納付すべき。
ものです【2】「労働法」（全国人民代表大会常務委員会、1995 年 1 月 1 日施行）
第 72 条 社会保険基金は、保険の類型に従って資金源を確定し、社会統一手配を次第に実行する。雇用単位及び労働者は、必ず法により社会保険に加入し、社会保険料を納付しなければならない。
第 73 条 労働者は、次の各号に掲げる事由に該当する場合には、法により社会保険待遇を享受する。
(1)定年退職(2)病気及び負傷(3)業務に起因して負傷し、障害が残り、又は職業病になったとき
(4)失業
(5)出産
労働者が死亡した後に、その遺族は、法により遺族手当を享受する。
労働者が社会保険待遇を享受する条件及び基準は、法律及び法規の規定による。
労働者が享受する社会保険金は、必ず期限に従い、かつ、金額どおりに支払われなければならない。
2 「社会保険料徴収納付暫定施行条例」（国務院令第 259 号、1999 年 1 月 22 日発布･施行）
1

当レポートに掲載されているあらゆる内容の無断転載・複製を禁じます。当レポートは単に情報提供を目的に作成されており、その正確性を当行及び情報提供元が保証するものではなく、また掲載された内容は経済情勢等の変化により変更される事があります。掲載情報は利用者の責任と判断でご利用頂き、また個別の案件につきましては法律・会計・税務等の各方面の専門家にご相談下さるようお願い致します。万一、利用者が当情報の利用に関して損害を被った場合、当行及び情報提供元はその原因の如何を問わず賠償の責を負いません。

-9-

SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）

本件においては Y による個人負担分の保険料納付の有無については明らかでありません
が、X 社が、2007 年 10 月から 2008 年 7 月までの期間（Y との労働契約を解除した 2007
年 9 月 28 日から、その労働関係が回復された 2008 年 7 月 16 日までの期間に対応するものと考えられます。
）に相当する医療保険料を含む社会保険料の納付がなされていなかった
ために問題となっています。
そして、原審においては、X 社が Y の入院費用の負担に対して損害賠償という形でその入院医療費を支払うよう求めていますが、第二審においては、「関係規定」に基づき、医療
保険待遇停止期間に発生した医療費用につき雇用単位が負担するものとされています。
この根拠（上記「関係規定」）とは具体的にどの規定であるかにつき、地方法令ではありますが、上海市においては次の規定が存在しています。
「上海市城鎮従業員基本医療保険弁法実施細則」（滬医保[2000]46 号）
三、医療保険料の納付及び医療保険待遇の享受（三）医療保険料を納付すべき雇用単位及び従業員が、その費用につき未納付又は納付が不足しているときは、翌月から従業員の医療保険待遇の享受が停止される。雇用単位及び従業員が医療保険料を満額補足納付した翌月から、従業員は医療保険待遇を回復し、待遇停止期間に発生した医療費用は、雇用単位が負担する。
また、第二審においては、「関連規定」に基づき、医療保険料を支払うべき雇用単位及び従業員が保険料未納又は過少納付であるときは、過少納付の翌月から従業員の医療保険待遇の享受が停止され、雇用単位及び従業員がその医療保険料を補足納付した翌月より医療保険待遇が回復されることになり、さらに医療保険待遇停止期間に発生した医療費用は、雇用単位がこれを負担することを示しています。
そして、ここにいう「関連規定」については、上記の「上海市城鎮従業員基本医療保険
弁法実施細則」三、のほか、次のものが存在しています。
「上海市城鎮従業員基本医療保険弁法（2008 年改正）」
（上海市人民政府令第 1 号）
第 21 条第 1 項 雇用単位及びその従業員が規定に従い医療保険料を納付したときは、医療保険料を納付した翌月より、従業員は基本医療保険待遇を享受することができる。医療保険料が未納付のときは、従業員は基本医療保険待遇を享受することができない。
（第 2 項省略）
第 3 項 納付すべき医療保険料が未納付の雇用単位及びその従業員が医療保険料を満額補足納付した後、従業員は、基本医療保険待遇を継続享受することができる。
（第 4 項以下省略）
なお、原審においては、「上海市の医療保険政策に関する現行の規定」に基づき、従業員
は医療保険が補足納付された場合でも、遡って当時の医療保険待遇を享受することができないことも示されていますが、上海市都市部の人員が加入する城鎮医療保険について、こ

第 3 条第 2 項 基本医療保険料の徴収納付範囲は、国有企業、都市・鎮の集団企業、外国投資家投資企業、都市・鎮の私営企業その他の都市・鎮の企業及びその従業員並びに国家機関及びその業務職員、事業単位及びその従業員、民営非企業単位及びその従業員並びに社会団体及びその専従人員をいう。
また、近時においては、「社会保険法」（全国人民代表大会常務委員会、2011 年 7 月 1 日施行）の次の条文により明確に規定されています。
第 23 条第 1 項 従業員は、従業員基本医療保険に加入しなければならず、雇用単位及び従業員が国の規定に基づき共同して基本医療保険料を納付する。
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- 10 -SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）の点に関する規定を置いている法令は見当たりませんでした【3】。
また、第二審においては、当事者間の労働契約に基づき X 社が Y のために医療保険費用を支払うべきとの記載がありますが、上記上海市の規定からすると、仮に労働契約上に約定がなかったとしてもこの期間の医療保険費用を支払うべきであり、本稿の出典中には実際の労働契約上の約定に関する情報も見当たらないため、この判決における記載の趣旨は定かでありません。
（２）労働争議仲裁の管轄
本件において、Y は、仲裁①及び仲裁③では上海市楊浦区労働争議仲裁委員会（区委員会）に対し仲裁を申し立てた一方で、仲裁②では上海市労働争議仲裁委員会（市委員会）に仲裁を申し立てています。
この点に関し、上海市労働及び社会保障局による「当市の労働争議仲裁管轄を調整することに関する通知」（滬労保仲発（2008）44 号）に基づくと、上海における労働争議仲裁の管轄は次のとおりとなります。
第 1 条 市労働争議仲裁委員会は、次に掲げる労働争議案件を管轄する。
１、登録資本 1000 万米ドル以上（又は 1000 万米ドルに相当する以上）の当市外商独資企
業と労働者との間で発生した労働争議案件
２、当市企業と、適法に就業資格を取得したその企業の外国籍人員、台湾･香港･マカオ人員及び国外に定住している人員との間で発生した労働争議案件
３、重大な影響を有する労働争議案件
第 2 条 各区（県）労働争議仲裁委員会は、市労働争議仲裁委員会が管轄する以外の当該行政区域内の労働争議案件を管轄する。
浦東新区労働争議仲裁委員会は、当該行政区域内における本通知第 1 条第 1 項中第 1 類に属する労働争議案件に同時に責任を負う。
第 3 条 労働争議は、労働契約の履行地又は雇用単位の所在地の労働争議仲裁委員会が管轄する。双方当事者がそれぞれ労働契約の履行地及び雇用単位の所在地の労働争議仲裁委
員会に仲裁を申し立てたときは、労働契約の履行地の労働争議仲裁委員会が管轄する。
（第 4 条以下省略）
もっとも、本件において、上記「事案の概要」に記載の事情のみでは何故仲裁②のみ市委員会に申し立てられ、仲裁①及び③は区委員会に申し立てられたのかは必ずしも明らか
ではありません。
この点、X 社は外商独資企業である可能性がありますが、登録資本 1000 万米ドル（又、また Y も「外国籍人員、は相当額）以上を有する企業である可能性は低いと考えられ【4】3上海市郊外の人員が加入する「小城鎮医療保険」に関しては、次の規定が存在しています（下線部をご参照）。
「『上海市小城鎮医療保険実施細則』を印刷･発布することに関する上海市医療保険局の通知」
第 7 条（鎮保医療保険待遇享受の条件）
第 2 項 雇用単位が納付すべき鎮保医療保険料を未納付又は納付が不足しているときは、未納付又は納付不足の翌月より、従業人員は鎮保医療保険待遇の享受が停止される。雇用単位が鎮
保医療保険料を満額補足納付し、かつ、連続して納付を継続するときは、従業人員は、補足納付の翌月より鎮保医療保険待遇の享受を回復する。従業人員の鎮保医療保険待遇享受の停止期間に発生した医療費用については、鎮保基金は、支払わない。
（第 3 項以下省略）
4 もし、X 社が「登録資本 1000 万米ドル以上（又は 1000 万米ドルに相当する以上）の当市外
商独資企業」であれば、仲裁①及び③においても市委員会へ仲裁申し立てがなされるべきであ
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- 11 -SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）

台湾･香港･マカオ人員及び国外に定住している人員」のいずれでもないと考えられます。
そこで、仲裁②で申し立てられた社会保険料の補足納付に関する請求が、「重大な影響を有する労働争議案件」であると見なされた可能性があります。
なお、X 社の所在地は上海市楊浦区所在の「五角場」であり、労働契約の履行地も同所と思われますので、上記第 3 条により、区レベルの労働争議仲裁委員会における管轄は、。
楊浦区労働争議仲裁委員会ということになります【5】（３）その他の問題点
本件においては、以上のほか、「労働契約の解除が違法とされた場合の効果」、「仲裁前置の必要性」といった点も問題となりますが、これらの点については本誌第 73 号及び第 74号と同様のコメントとなりますので、そちらをご参照ください。

「本稿は、キャストコンサルティング株式会社発行の会報誌「キャスト中国ビジネス」2011
年 9 月号に掲載された記事を一部加筆・修正のうえ転載したものです。
」

ったと言えます。
5 なお、本稿においては、「上海 X 百貨有限公司上海五角場支店」を「X 社」としていますが、「労働契約法実施条例」上、支店等の分支機構であっても直接に労働契約を締結し、労働関連
法上の雇用単位となることができます。
「労働契約法実施条例」
第 4 条 労働契約法所定の雇用単位が設立した分支機構は、法により営業許可証又は登記証書を取得した場合には、雇用単位として労働者と労働契約を締結することができる。法どおりに営業許可証又は登記証書を取得していない場合には、雇用単位の委託を受け労働者と労働契約を締結することができる。
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- 12 -SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）
日本総合研究所 調査部

中国経済展望研究員

関 辰一

E-mail：seki.shinichi@jri.co.jp

１．景気の現状＜PMI新規受注指数の推移＞(季節調整値)(ポイント)（1） 景気は拡大傾向
景気は、堅調に推移しているものの、拡大テンポがやや緩やかになった。過熱感は残る。

国内+輸出
輸出

65
60
55
50
45

（2） 主要経済指標の動き① 内需については、2011年初まで、企業は高い生産計画に基づき、原材料などを大量調達。これにより、在庫が増加。ところが、2010年10月からの利上げや政府関連投資の抑制など一連の引き締め政策が打ち出され、新規受注が鈍化。在庫過剰感の強まりにより、2011年3月以降は在庫調整が進展。政府の引き締め策を受けて内需は減速。
② 外需は高水準を持続。輸出は新興国向けを中心に比較的高い伸びが続く。
③ 工業生産は8月に前年同月比13.5％の伸び。伸び率
は7月に比べて▲0.5ポイント。
④ 8月の消費者物価上昇率は前年同月比6.2％。上昇
幅は7月から0.3ポイント縮小したものの、高水準。
とりわけ、食料品がa)世界的な一次産品価格の高騰、
b)国内での食料の供給不足、c)金融当局による潤沢な資金供給により大幅に上昇。8月の北京の新築住宅販売価格は前月比0.0％、前年同月比1.9％の上昇。
上海は 同0.0％、2.8％の上昇。

40
35
30
25
2008

09

10

11
(年/月)

(資料)国家統計局、物流購買連合会をもとに作成＜消費者物価の推移＞(前年同月比)

(％)
25

消費者物価

20

うち食料品
15
10
5
0
▲5
2008

09

10

11
(年/月)

(資料)国家統計局＜住宅販売価格上昇率＞(前年同月比)(％)
7

2011年6月
7月
8月

6
5
4

------------------------------------------------２．最近の経済政策

3
2
1

重慶

武漢

合肥

ハ ルビ ン

成都

深セン

上海

北京

0

（1） 引き締め姿勢はやや緩和① 政府は2010年10月以降、12月、2011年2月、4月と2カ月に一回利上げを実施。その後利上げが実施されたのは、3カ月ぶりの7月。預金準備率の引き上げは、2010年11月に2回実施。12月から2011年6月にかけて毎月1回実施。7月以降は実施せず。
② ただし、景気の過熱感は残る。金融引き締め策の一つとして、中国人民銀行は預金準備金の対象範囲
を保証金預金(手形など顧客が銀行に預け入れる証
拠金)に拡大。大手金融機関に9月から3カ月間で3,456億元、中小金融機関に9月から6カ月間で5,527億元を準備金として収めるよう要求。これは預金準備率を2〜3回引き上げるのと同等の引き締め策。

(資料)国家統計局＜金利、預金準備率の推移＞(％)
8

貸出基準金利(1年物)
預金基準金利(1年物)
預金準備率（大手金融機関、右目盛)

(％)
22

7

21

6

20

5

19

4

18

3

17

2

16

1

15
14

0
08

09

10

11

(年)

(資料)中国人民銀行

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- 13 -SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）

３．株価・為替レートの動き＜上海総合株価指数の推移＞(ポイント)（1） 上海総合株価指数
9月23日の上海総合株価指数(終値)は2,433ポイントと8月末から▲5.2％の下落。9月上旬は預金準備金の対象範囲拡大が嫌気され、下落。下旬は、米国景気後
退や欧州の債務危機拡大への懸念が高まり、続落。

6400
5800
5200
4600
4000
3400
2800

（2） 対米ドルレート
9月23日時点で、1米ドル＝6.388元。8月末に対して0.2％人民元安の水準。

2200
1600
07

08

09

10

11
(年)

(資料)上海証券取引所-------------------------------------------------４．物価・金融＜人民元レートの推移＞(元/ドル)
8.5

人民元
NDF(1年物)
8.0（1） 品目別消費者物価① 8月の食料品価格は前年同月比13.4％と大幅に上昇。内訳をみると、穀物12.2％、肉類29.3％、卵16.3％、水産物14.7％、生鮮野菜0.1％、生鮮果物4.0％と上昇。

7.5

7.0

元高

6.5

② 非食料品価格は同3.0％上昇。うち、建設材料費や家賃、光熱・水道費を含む住宅費は同5.5％と大幅に
上昇。

6.0
05

06

07

08

09

10

11
(年)

(注)トムソン・ロイター社調べ。
(資料)Datastream＜品目別消費者物価上昇率＞③ 今後、政府の生産補助金などを受けて、豚肉などの生産量が増加すると予想される。供給増加により、食料品価格の急騰に歯止めがかかり、インフレは緩
和の方向。

(％)
2011年6月

40

7月

8月

30

20

住 宅 費

生 鮮 果 物生 鮮 野 菜

水 産 物

卵

肉 類

非 食 料 品

0

穀 物

② 原材料価格と賃金の大幅上昇により、企業のコスト負担が増大。1〜5月の工業企業の赤字企業数は前年同期比4.4％増。とりわけ、加工型産業の赤字転落
が顕著。

10

食 料 品

（2） 工業生産者出荷価格① 8月の工業生産者出荷価格は前年同月比7.3％高と、6月に比べて0.2ポイント低下。新興国の高成長により原材料価格は高水準。

(資料)国家統計局＜工業生産者出荷価格の推移＞(前年同月比)

(％)
12
10
8
6

（3） M2・銀行融資残高
8月のM2は前年同月比13.5％増と7月の伸びを1.2ポイ
ント下回った。銀行融資残高は同16.4％増と、7月に比べて0.2ポイント低下。中央政府は金融危機後の景気回復を確認したうえで、景気過熱によるインフレを懸念し、銀行融資を抑制。

4
2
0
▲2
▲4
▲6
▲8
▲ 10
07

08

(資料)国家統計局

09

10

11
(年/月)

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- 14 -SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）【固定資産投資】＜固定資産投資の推移＞(前年同期比)(％)（1） 固定資産投資(除く農村家計)① 1〜8月の固定資産投資(除く農村家計)は前年同期比25.0％増の18兆608億元(2011年3月から季節
調整済み前月比を公表、8月は1.2％増)。民間主導で高い伸びを持続する見込み。

28
27
26
25
24
23
都市部固定資産投資

22

固定資産投資(除く農村家計)

21
1-8月

1-6月
1-7月

1-4月
1-5月

2011年1-2月
1-3月

1-11月
1-12月

1-9月
1-10月

1-7月
1-8月

1-3月
1-4月

1-5月
1-6月

20
2010年1-2月② 1〜7月の製造業の固定資産投資(除く農村家計)は前年同期比31.8％増。旺盛な国内需要を背景に、民間企業は自己資金をもとに持続的に投資を拡大する見込み。さらに、人件費上昇に適応するためのオートメーション化も投資拡大の誘因に。半面、治水・環境・公共施設管理業や高速道路など
政府関連投資は全体を下回る伸びとなる可能性
大。

(年/期)

(資料)国家統計局＜新設住宅着工床面積の推移＞
新設住宅着工床面積

(万㎡)

(％)

前年同月比(右目盛)

20,000250

18,000200

16,00014,000150

12,000（2） 新設住宅着工床面積
8月の新設住宅着工面積は前年同月比30.1％増。利上げや一連の不動産価格抑制策により、沿海部を中心に高価格住宅の新設着工は抑制されるものの、1,000万戸にのぼる低価格住宅供給政策が全体を下支える見込み。
----------------------------------------------【個人消費】10,000

100

8,000
50

6,000
4,000

0

2,000
▲ 50

0
2008

09

10

11
(年/月)

(資料)国家統計局をもとに作成＜小売売上高の推移＞(前年同月比)

(％)

全体
都市部
農村部

25
20

（1） 小売売上高① 8月の小売売上高は前年同月比17.0％増(季節調
整済み前月比は1.4％増)。良好な雇用・所得環境のもと、持続的に拡大する公算大。
② 4〜6月期の都市部求人倍率は、1〜3月期と同じ
1.07倍。1〜6月の都市部1人あたり可処分所得は前年同期比13.2％増と、1〜3月期の同12.3％増から高い伸びが続く(名目ベース)。
（2） 自動車販売① 8月の自動車販売台数は前年同月比4.2％増の138万台。うち乗用車は同7.5％増の110万台。商用車(トラック・バス)は同▲5.7％の29万台。

15
10

5
0
2008

09

10

(注)2010年から地域区分等の変更あり。
(資料)国家統計局をもとに作成

11
(年/月)

＜自動車販売台数の推移＞(万台、％)
200

販売台数
前年同月比

150
100

50

② 中小企業で赤字企業が増加していることを踏まえると、商用車の販売不振は続く見込み。乗用
車販売は所得水準の上昇と価格の低下により、拡大傾向が持続する見通し。

0
▲ 50
2008

09

(資料)中国汽車工業協会

10

11
(年/月)

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万一、利用者が当情報の利用に関して損害を被った場合、当行及び情報提供元はその原因の如何を問わず賠償の責を負いません。

- 15 -SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）【輸出・輸入】＜輸出入の伸び率(前年同月比)と貿易収支の推移＞（1） 輸出
① 8月の輸出は前年同月比24.5％増。増加ペースは鈍化しつつも、高い伸びが持続する見込み。
② 欧米に高い経済成長は期待しにくいため、欧米向
け輸出は緩やかな拡大にとどまる公算大。8月の米国向けは前年同月比12.5％増。EU向けは同22.3％増。

貿易収支
輸出(右目盛)

(億ドル)
500

(％)
100

輸入(右目盛)
400

80

300

60

200

40

100

20

0

0

▲ 100

▲ 20

▲ 200

▲ 40

▲ 300

③ 一方、新興国の高い経済成長と中国の高付加価値製品の競争力向上を背景に、新興国向けはハイペー
スで拡大する見通し。8月のブラジル向けは同39.7％
増、ロシア向けは同34.1％増。

▲ 60
2008

09

② 8月の日本からの輸入は同16.5％増。日本企業の供給能力が震災前の水準に回復することで、年末にかけて持ち直すと見込まれる。

(年/月)＜地域別輸出額の推移＞(季節調整値)(2008年=100)
160

欧米 <38>ASEAN <9>
その他 <32>

日・韓・台 <14>
BRICS <7>

120

100
80
60
40
2007

08

09

10

11
(年/月)

(注)<>は2010年のシェア。
(資料)海関総署をもとに作成＜地域別輸入の推移＞(季節調整値)(2008年=100)
230

NIES+ASEAN <30>
日本 <13>
その他 <28>210③ 8月のブラジルからの輸入は同46.5％増。米国からは同16.6％増、EUからは同31.4％増。資源と並んで、自動化関連産業機械が高い伸びとなる見通し。

11(資料)海関総署

140

（2）輸入
① 8月の輸入は前年同月比30.2％増。投資と消費は高い伸びが持続すると見込まれることに加え、政府の引き締め姿勢がやや緩和したため、企業の在庫過剰感は薄まる見込み。年末前後には在庫調整が一巡し、輸入が持ち直す見通し。

10

欧米 <19>
資源国 <10>

190
170
150
130
110

（3）貿易収支
8月の貿易黒字は178億ドル。貿易黒字は6カ月連続。

90
70
50
2007

------------------------------------------------【対中直接投資】（1） 概況
8月の対中直接投資は前年同月比11.1％増。伸び率は7
月の同19.8％増を下回った。

08

09

10

11

(年/月)
(注1)<>は2010年のシェア。
(注2)資源国とはオーストラリア、ブラジル、ロシア、南アフリカ。
(資料)海関総署をもとに作成＜業種別外資導入額＞(2011年1〜8月)
金額
前年同期比(右目盛)

(億ドル)
400

(％)
40

350
300

30

250
200

100

10

50
治 水 ・環 境 ・
公共施設管理卸 売 ・小 売

リ ー ス ・企 業
向 け サー ビ ス

不動産

0

製造業

（2） 業種別投資額(2011年1〜8月)
製造業は前年同期比14.8％増、不動産業は同14.0％増。一方、卸売・小売は同37.8％増と高い伸び。

20

150

0

(資料)国家統計局

当レポートに掲載されているあらゆる内容の無断転載・複製を禁じます。当レポートは単に情報提供を目的に作成されており、その正確性を当行及び情報提供元が保証するものではなく、また掲載された内容は経済情勢等の変化により変更される事があります。掲載情報は利用者の責任と判断でご利用頂き、また個別の案件につきましては法律・会計・税務等の各方面の専門家にご相談下さるようお願い致します。
万一、利用者が当情報の利用に関して損害を被った場合、当行及び情報提供元はその原因の如何を問わず賠償の責を負いません。

- 16 -SMBC China Monthly 第 77 号（2011 年 11 月）

トピックス
インフレは緩和の方向＜実質GDPと消費者物価の推移＞(前年同期比)(％)
14

景気減速下、消費者物価上昇率は高水準。今後、豚肉などの供給増加を受けて、インフレは緩和の方向。

（％)
10

実質GDP(２四半期先行)
CPI(右目盛)

13

8

12

6

11

（1） 景気減速下、CPI上昇率は高水準① 中国のCPI上昇率は景気に連動する傾向。ラグはおよそ半年。実質GDP成長率は2010年1〜3月期をピークに低下したため、CPI上昇率は半年後の2010年7〜9月期前後から低下に向かうと見込まれていた。
② ところが、CPI上昇率は2010年秋口以降もいっこうに低下せず。2011年8月は前年同月比6.2％と、なお高
水準。

4

10
2

9

0

8

▲2

7
6
01 02

03 04 05

（3） 足元で、豚肉価格が下落① 足元ではなおインフレ率は高いものの、緩和の兆し。金融引き締め策の効果も一部あるものの、豚肉価格が供給増加を受けて下落に転じたことが主因。8月の豚肉価格(季節調整値)は前月比▲4.4％であり、これだけでＣＰＩを▲0.12％ポイント押し下げた模様。
② 中国では参入・撤退の容易な零細生産業者が多く供給量が大きく振れ、豚肉価格は需要よりも供給要因で決定される傾向(ピッグサイクル)。
（4）インフレは緩和の方向① 今後、豚肉価格は供給拡大により下落に転じる見込み。穀物など他の食料品も供給拡大により、価格
急騰に歯止めがかかる公算大。食料品価格が横ばいで推移するとの前提で試算すると、ＣＰＩは2011年7月をピークに低下し、2012年半ばには3％を下回る可能性も。
② インフレ沈静化は、実質所得を押し上げ。結果として実質個人消費を押し上げ、中国景気の下支え要因となることが期待される。

▲4
10 11
(年/期)

(注)2001年1〜3月期から2011年4〜6月期までの2変数の相関係数は0.772。
(資料)国家統計局をもとに日本総研作成＜消費者物価の推移＞(季節調整値)（2008年
=100)
130

食料品
うち豚肉

120

（2） 豚肉を中心とした食料品価格の上昇が主因① 物価上昇を品目別にみると、今回のインフレは食料品の価格上昇が大半の要因であると判断可能。8月の食料品の寄与度は4.0％ポイントに達する。
② とりわけ、豚肉価格が注目される。中国では豚肉はきわめて重要な食品。豚肉向け支出は食料品支出の1割を占める。その価格は2010年半ばから急上昇
し、8月時点で前年同月比45.5％高に。これは2004年、07年と同じ現象。

06 07 08 09

110
100
90
80
70
60
50
40
2005

06

07

08

09

10

11
(年/月)

(資料)国家統計局をもとに日本総研作成＜豚飼養頭数とCPI豚肉価格の推移＞
（前年比）
豚飼養頭数

（％）
8
6
4
2
0
▲2
▲4
▲6
▲8
▲ 10
▲ 12

(％)

CPI豚肉価格（右目盛）

60
30
0
▲ 30
▲ 60
▲ 90

2005

06

07

08

09

10

11

（年）

(注1)2010年までの豚飼養頭数は年末値の前年比。2011年
は5月の前年同月比(出所：農畜産業振興機構、原典：中国農業部農村経済研究センター)。
(注2)CPI豚肉価格は各年12月の前年同月比。
（資料）国家統計局、農畜産業振興機構

(％)
7
6

＜消費者物価のシミュレーション＞（前年同月比）(シミュレーション)
非食料品
食料品
消費者物価

5
4
3
2
1
0
10

11

12

(年/月)

(注)試算の前提は、食料品価格が2011年8月以降横ばいで推移。非食料品価格は前年比3.0％の上昇を維持。
（資料）国家統計局をもとに日本総研作成

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- 17 -SMBCアジア金利為替情報／為替相場・政策金利予測
October 2011
三井住友銀行 市場営業統括部 シンガポール駐在 シニア・エコノミスト 吉越 哲雄

CNY - 中国人民元
強弱混じる第3四半期GDP統計

為替相場・政策金利予測
為替相場
100JPY=CNY
1CNY=JPY
6.374211.96
Oct-248.3593End of Quarter
Quarterly Range
Quarterly Range
E of Q
Quarterly Range
E of Q
SMBC
SMBC
SMBC
SMBC
SMBC Bloomberg
SMBC
12.10
6.426011Q4
6.33006.31006.32608.24207.97308.5480
11.70
12.50
12.60
6.365012Q1
6.27006.25006.26607.91707.65908.3250
12.00
13.00
12.80
6.304012Q26.21006.18006.20607.80207.54808.0920
12.30
13.20
13.40
6.233012Q3
6.14006.12006.13607.48807.24407.881012.70
13.90
6.172013.60
12Q4
6.08006.06006.07607.36107.12107.6350
13.10
14.10
13.80
6.121013Q1
6.03006.02607.23907.00307.508013.30
14.30「Bloomberg」‐ ブルームバーグによる中央値・加重平均値、「SMBC」‐SMBCシンガポールによるトレンド予測
Sources: Bloom berg, SMBC Singapore
1USD=CNY

政策金利
1 年物貸出基準金利
6.56%
End of Quarter
SMBC Bloomberg
6.56%
6.56%
6.56%
6.56%
6.56%
6.56%
6.81%
6.56%
7.06%
6.56%
7.06%
-

相場動向
US D/ CNY- 週足

US D/ CNY- 日足
6.85
6.80
6.75
6.70
6.65
6.60
6.55
6.50
6.45
6.40
6.35
6.30
J FMA M J J A SO ND J FMAM J J A SO
Sources: Bloom berg, CFETS

8.50
8.40
8.30
8.20
8.10
8.00
7.90
7.80
7.70
7.60
7.50
7.40
7.30
7.20
7.10

8.4
8.2
8.0
7.8
7.6
7.4
7.2
7.0
6.8
6.6
6.4
6.2
J FMA M J J A SO ND J FMA M J JA SO

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

上海総合指数- 日足

Sources: Bloom berg

上海総合指数- 週足

J FMA MJ J A SO ND J FMAM J J A SO
Sources: Bloom berg

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

CNY名目実効為替相場- 週足

CNY実質実効為替相場- 月足
120
118
116
114
112
110
108
106
104
102
100
98
96
94
92
90

3 ヵ月物S HI BO R - 日足
6.5%
6.0%
5.5%
5.0%
4.5%
4.0%
3.5%
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%

6000
5500
5000
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500

3300
3200
3100
3000
2900
2800
2700
2600
2500
2400
2300

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

JP Y/ CNY （ 1 0 0 JP Y= CNY） - 日足

J FMA MJ J A SO ND J FMAM J J A SO
Sources: Bloom berg

コメント
122
120
118
116
114
112
110
108
106
104
102
100
98
96
94
92
90
88
86

割高

割安
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

2011年第3四半期（7〜9月期）の実質GDPは前年同期比9.1%増で、2009年第2四半期以来の低成長率となり、3四半期連続となる減速を記録した。成長率
は依然9％を越えており極めて高いと言えるが、連続で減速を記録していた2010年第1〜3四半期に対する前年同期比成長率がやはり連続で低下していることを見れば、金融引き締めおよび巨額財政支出効
果剥落の影響が出ていると言えるかも知れない。一方、2010年第4四半期から今年第3四半期までの季節調整後系列前期比年率成長率は10.0%増、8.2%
増、10.0%増、9.5%増で推移しており、必ずしも減速基調は認められない。

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-18-

SMBCアジア金利為替情報／為替相場・政策金利予測
October 2011
三井住友銀行 市場営業統括部 シンガポール駐在 シニア・エコノミスト 吉越 哲雄

TWD - 台湾ドル
輸出数量指数、第3四半期は前期比マイナス：GDPマイナス成長の可能性も為替相場・政策金利予測
為替相場
100JPY=TWD
1TWD=JPY
30.12
2.5320
Oct-2439.51
E of QEnd of Quarter
Quarterly Range
Quarterly Range
Quarterly Range
E of Q
SMBC
SMBC
SMBC
SMBC
SMBC Bloomberg
SMBC
31.00
2.5430
11Q4
30.20
30.00
29.40
39.30
37.50
41.10
2.43102.65402.5880
31.40
12Q1
30.60
29.80
29.80
38.60
36.80
40.30
2.47402.701031.40
2.6010
12Q2
30.60
29.60
29.80
38.40
36.60
40.10
2.48602.71402.6710
31.50
12Q3
30.70
29.50
29.90
37.40
35.70
39.10
2.55302.787031.70
2.6730
12Q4
30.90
29.00
30.10
37.40
35.70
39.10
2.55502.789031.90
2.6780
13Q1
31.10
30.30
37.30
35.60
39.00
2.56002.7950「Bloomberg」‐ ブルームバーグによる中央値・加重平均値、「SMBC」‐SMBCシンガポールによるトレンド予測
Sources: Bloom berg, SMBC Singapore
1USD=TWD

政策金利
公定歩合
1.875%End of Quarter
SMBC Bloomberg
1.875%
1.875%
1.875%
1.875%
1.875%
1.875%
2.000%
1.875%
2.125%
1.875%
2.250%-

相場動向
US D/ TWD- 週足

US D/ TWD- 日足

JP Y/ TWD （ 1 0 0 JP Y= TWD） - 日足

32.5
32.0
31.5
31.0
30.5
30.0
29.5
29.0
28.5
J FMA M J J A SO ND J FMAM J J A SO
Sources: Bloom berg, Taipei Forex Inc.
加権指数- 日足Sources: Bloom berg

加権指数- 週足

3 ヵ月物流通CP 利回り- 日足
10000
9500
9000
8500
8000
7500
7000
6500
6000
5500
5000
4500
4000
3500

9200
9000
8800
8600
8400
8200
8000
7800
7600
7400
7200
7000
6800
6600
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

TWD名目実効為替相場- 週足

コメント
106
104
102
100
98
96
94
92
90
88
86
84
82
80
78
76
74
72
70

割高

割安
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

0.85%
0.80%
0.75%
0.70%
0.65%
0.60%
0.55%
0.50%
0.45%
J FMAM J J A SONDJ FMA MJ JA SO
Sources: Bloom berg

TWD実質実効為替相場- 月足
102
101
100
99
98
97
96
95
94
93
92
91
90
89
88
87
86
85
84
83
82
81

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

J FMA M J J A SO ND J FMA M J JA SO

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

J FMA MJ J A SO ND J FMAM J J A SO
Sources: Bloom berg

40.5
40.0
39.5
39.0
38.5
38.0
37.5
37.0
36.5
36.0
35.5
35.0
34.5
34.0
33.5
33.0

35.5
35.0
34.5
34.0
33.5
33.0
32.5
32.0
31.5
31.0
30.5
30.0
29.5
29.0
28.5

9月の輸出受注（米ドル換算）は前年同月比2.7%増
で、2年ぶりの低い伸び率となった。四半期ベースで見ると、第3四半期（7〜9月期）は前年同期比+6.3%
で、第1四半期の同+11.0%、第2四半期の同+10.3%から減速した。季節調整を掛けて、前期比年率伸び率を試算すると、第3四半期は8.2%減となった。第2四半期は同+18.3%と高い伸びを示していた。一方、第3四半期の輸出数量指数（季節調整後）は前期比
年率で9.7%減となっており、第2四半期に同+0.9%と辛うじてプラスを維持した実質GDPが前期比マイナ
ス成長となった可能性を示唆している（筆者は同-2.2%と予測）。

当レポートに掲載されているあらゆる内容の無断転載・複製を禁じます。当レポートは単に情報提供を目的に作成されており、その正確性を当行及び情報提供元が保証するものではなく、また掲載された内容は経済情勢等の変化により変更される事があります。掲載情報は利用者の責任と判断でご利用頂き、また個別の案件につきましては法律・会計・税務等の各方面の専門家にご相談下さる
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SMBCアジア金利為替情報／為替相場・政策金利予測
October 2011
三井住友銀行 市場営業統括部 シンガポール駐在 シニア・エコノミスト 吉越 哲雄

HKD - 香港ドル
消費者物価インフレ、9月に再加速

為替相場・政策金利予測
為替相場
100JPY=HKD
1HKD=JPY
7.77869.80
Oct-2410.2014
End of Quarter
Quarterly Range
Quarterly Range
E of Q
Quarterly Range
E of Q
SMBC
SMBC
SMBC
SMBC
SMBC Bloomberg
SMBC
9.80
7.850011Q47.80007.79007.750010.1560
9.734010.4530
9.50
10.20
10.20
7.850012Q17.80007.78007.75009.84809.439010.2590
9.70
10.60
10.20
7.850012Q27.80007.77007.75009.79909.392010.0860
9.90
10.60
10.50
7.850012Q37.80007.76007.75009.51209.11709.898010.20
11.00
7.850010.60
12Q4
7.80007.78007.75009.44309.05109.7190
10.30
11.10
10.70
7.850013Q17.80007.75009.36408.97509.638010.40
11.20「Bloomberg」‐ ブルームバーグによる中央値・加重平均値、「SMBC」‐SMBCシンガポールによるトレンド予測
Sources: Bloom berg, SMBC Singapore
1USD=HKD

政策金利
HK MA基準金利
0.50%
End of Quarter
SMBC Bloomberg
0.50%
0.50%
0.50%
0.50%
0.50%
0.50%
-

相場動向
US D/ HK D- 週足

US D/ HK D- 日足

JP Y/ HK D （ 1 0 0 JP Y= HK D） - 日足

7.810
7.805
7.800
7.795
7.790
7.785
7.780
7.775
7.770
7.765
7.760
7.755
7.750
7.745
J FMA M J J A SO ND J FMAM J JA SO
Sources: Bloom berg

J FMA M J J A SO ND J FMA M J JA SO

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

恒生指数- 日足Sources: Bloom berg

恒生指数- 週足

3 ヵ月物HI BO R - 日足

J FMAM J J A SONDJ FMA MJ JA SO
Sources: Bloom berg

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

J FMAM J J A SO NDJ FMA MJ JA SO
Sources: Bloom berg
HK D名目実効為替相場- 週足

コメントHK D実質実効為替相場- 月足
108
106
104
102
100
98
96
94
92
90
88
86
84
82
80
78

0.60%
0.55%
0.50%
0.45%
0.40%
0.35%
0.30%
0.25%
0.20%
0.15%
0.10%

32000
30000
28000
26000
24000
22000
20000
18000
16000
14000
12000
10000
8000

25500
25000
24500
24000
23500
23000
22500
22000
21500
21000
20500
20000
19500
19000
18500
18000
17500
17000
16500
16000

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

10.6
10.4
10.2
10.0
9.8
9.6
9.4
9.2
9.0
8.8
8.6
8.4
8.2
8.0

7.84
7.83
7.82
7.81
7.80
7.79
7.78
7.77
7.76
7.75
7.74
7.73
7.72
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7.70

115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65

割高

割安
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources: Bloom berg

9月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比5.8%増で、前月実績の同+5.7%からわずかながらに加速した。7月に同+7.9%と16年ぶりの上伸を記録、ここをピークに減速基調に転ずると見られていた中での再加速となった。エコノミスト予測の中央値は同+5.4%だった。食品CPIは鈍化したが（8月同+8.0%→9月
同+7.8%）、政府景気対策による一時的な効果を除去した基調（アンダーライイング）CPIは同+6.4%で3ヵ月連続での加速を示現した。一方、政府報道官
は、国際食品価格上昇の影響が遅れて出て来ることを勘案、CPIインフレがピーク・アウトするのには暫く時間が掛かるとの見方を示した。

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