ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介

ラリー・ウィリアムズの新インディケータ～ WVF の紹介 ～今、最も注目を集めているインディケータ VIX――恐怖指数
VIX は S&P500 を対象とするオプション取引の値動きを元に算出・公表されているが、他の市場を対象にした同様の指数が存在していない。
そんな問題をラリー・ウィリアムズが解決した！

「マーケットとは何か？」という問いに、あの有名な投機家であるバナード・バルクは「市場とは変動するもの」と答えている。
それを体現できる指標が、シカゴ・オプション取引所（CBOE）に上場されている。1993
年に登場したボラティリティ・インデックス（VIX）である。VIX は、向こう 30 日間のボラティリティをトレーダーがどのように予測しているかを表している指数である。別名、
恐怖指数とも言われており、まさに、投資家心理を反映した市場のリスクを測る指数と言えるだろう。
投資家の恐怖心を指数化しているのが VIX なので、VIX の上昇は、変動が激しくなっていくことを意味している。多くの場合、相場が底を打つときに、VIX は上昇している。また、VIX が下降しているときは、変動が少なく、市場が安定していることを意味している。
これは、相場が天井を打つときによく見られる。
このように、VIX は投資家心理を突いたかなり有意義な指数なのだが、残念ながら、S&P500 を対象にしているだけで、他のマーケットを対象にしていない。
ここで、米国債、金、銀、大豆や個別銘柄の変動率を VIX のように表現するインデックスを紹介する。

本資料は、提供されましたお客様限りでご利用下さい。本資料のいかなる部分も West Village Investment Co., Ltd. に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製または転送等を行わないようにお願い致します。

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ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■VIX と WVF の相関■図１

類似の VIX――WVF は VIX と同じような動きをしている！

上段

S&P500 の週足

中段

VIX

下段 WVF
図 1 は、S&P500 の週足チャート（上段）、中段に VIX、そして下段には私が開発したウィリアムズ VIX Fix（WVF）を載せてある。WVF は、スイングの波形、タイミング、振幅の度合いとも、VIX とそっくりだ。
（注）チャートの出典はすべて TradeNavigator.com より。以下同じ。

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ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■図２

1995 年から 2000 年までの S&P500 の週足――VIX のような複雑な計算なしで算出できる WVF

上段

S&P500 の週足

中段

VIX

下段 WVF
図 2 に示すとおり、1995 年から 2000 年までの間、WVF の動きは VIX の動きとまった
く同じと言っても過言ではない。オプションのような複雑な算出方法ではなく、非常にシンプルな計算式を WVF では用いている。
この類似の VIX は、実際の VIX と同じような動きをしている。これで、変動率とマーケットのトップとボトムを S&P500 以外の金融商品でも確認することができる。
しかも、WVFはオプションのように複雑で時間のかかる計算は不要である。

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ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■先物相場における WVF■図３

上段

Ｔボンドの週足と WVF――変動率が高まって横線を上に抜けてくると、相場は底を打つ傾向が強い

T ボンドの週足下段 WVF（横線は高いボラティリティの領域）
図 3 は、30 年物米国債（T ボンド）先物市場とその WVF を 2003 年まで遡ってチャートに記したものである。WVF はボラティリティの周期性を示している。
また、図 1 と図 2 で S&P500 の VIX と比較して WVF が同じような動きをしていることは確認済みだが、マーケットのピークは、インデックスの数値が低く、かつ、安定しているときに形成される傾向が強い。WVF の数値が高いときは、相場は底を打つことが多い。
株価指数に限らず、米国債の WVF が急騰していると、T ボンドが底を打つ可能性が極めて高い。また、このようなとき、1 日の値幅は大きくなる。それは、短期トレンドや 1 つのスイングの終焉を迎えることを意味している。

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-4-ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■図４

上段

金の週足と WVF

金の週足

下段 WVF
図 4 は、金（ゴールド）とその WVF を記している。図 3 と同様に、スイングとボラティリティのサイクルが一致している。
このチャートから、WVF が高くなると相場の底入れが近いことが分かる。また、WVFが低い位置にあると、マーケットは上昇トレンドを形成している途中か、もしくは相場の天井が間近に迫っていることを示している。このボラティリティの周期は、株価指数や国債市場に限らず、どんな金融商品市場でも同じサイクルが存在している。
VIX と WVF のいずれも、ボラティリティと価格の周期性を表しているが、数値が高いときに投資家が不安に陥り、恐怖心にとらわれていることを的確に表現している。そのため、数値が低い位置にあるときよりも、高い位置にあるときのほうがマーケットを予測するのに役立つ。
一般的に、投資家は相場が上昇中は安心しているが、一度、マーケットが崩れると不安になり、最後はそれが恐怖心へと変化していく。恐怖指数といわれる VIX だが、実は底値拾いをする投資家の心の支えになっている。

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ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■図５

上段

2004～2007 年までの金の週足と WVF――変動率が高まって、横線を上に抜けてくると、相場は底を打つ傾向が高い

金の週足

下段 WVF（横線は高いボラティリティの領域）
図 5 は、ここ 5 年の金価格と WVF を記しているが、価格とボラティリティの関係はそれまでのものと何ら変わっていない。ボラティリティが上昇してくると、マーケットは底を形成する。
このチャートで注目すべき点は、金価格が 2006 年 5 月に急上昇したとき、WVF に大きな変化はなく、その後、2006 年 6 月と 9 月に金価格が底を付けたときに、WVF が急騰していた点である。これは、金相場特有の状況ではなく、S&P500 の VIX でも同じ傾向がみられており、ボラティリティの上昇、マーケットの底を表現している。

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ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■図６

上段

英ポンドの日足と WVF――変動率が高まって、横線を上に抜けてくると、相場は底を打つ傾向が高い

英ポンドの日足下段 WVF（横線は高いボラティリティの領域）
図 6 は、英ポンドの日足チャートと WVF である。ここでも、ボラティリティが上昇してくると、英ポンドが底を付けている。また同時に、値幅が拡大している。ほかの商品と同じ傾向が通貨先物にも表れている。
しかし、まだ、2 つの疑問が残っている。
① この WVF は個別銘柄でも機能するのか？
② マーケットの天井と底を確認する以外に、他の使用方法はないのか？――である。

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ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■個別銘柄における WVF■図７

上段

マイクロソフトの週足と WVF

マイクロソフトの週足

下段 WVF図 7、図 8、図 9 はアメリカを代表する銘柄である。個別銘柄でも、この WVF がマーケットの底を正確にとらえている。ボラティリティが上昇したとき、マーケットの底が形成されている。また、ボラティリティが低下しているときは、株価が上昇して天井を形成している。
この WVF には、いろいろな活用方法がある。例えば、VIX そのものをベースに株を売買するトレーディング・システムを構築することもできる。ボラティリティが上昇するとき、トレーディングレンジが拡大して、その後に収束する傾向を利用して、割高になった銘柄を売る戦略にこのインデックスが使える。もちろん、ボラティリティが上昇したあとは、転換点が間近に迫って底を付けることも忘れてはいけない。
図 7 は、全世界が注目しているマイクロソフトの株価と WVF である。やはり、この株もボラティリティが上昇したときに、底を打っている。

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ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■図８

上段

ジェネラル・エレクトリック（GE）の週足と WVF

ジェネラル・エレクトリックの週足

下段 WVF

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-9-ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■図９

上段

スターバックス（SBUX）の週足と WVF

スターバックスの週足下段 WVF
図 8 はジェネラル・エレクトリック（GE）の株価と WVF、図 9 はスターバックスの株
価と WVF である。マーケットに存在する自然のサイクルが、これらの銘柄にも表れている。
もちろん、このインデックスが完璧なものとは思っていないが、市場の状況を把握するうえで重要な指数であると言える。どの企業の株価であっても、ボラティリティと価格のサイクルは存在している。つまり、銘柄が何であろうと全く関係ない。

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ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■WVF の活用方法
すでに、WVF の活用法でいくつかのアイデアが湧いてきていると思うが、ここで私なりの活用方法を紹介したい。
ボラティリティは、上下に振幅を繰り返して、その天井と底がはっきりしないことがある。そこで、VIX と WVF のボリンジャーバンドを作成してみる。これによって、ボラティリティの変化に、瞬時に対応できる。バンド幅の変化はボラティリティによって引き起こされているため、その値を一定に保つ必要はない。
図 10 の VIX と WVF は、同時にバンドにヒットしている。これは、この 2 つのインデックスがほぼ同じ動きをしていることを証明している。まったく同一ということではないが、WVF が VIX の代替になり得ることを示している。

■図 10

S&P500 の日足――VIX と WVF のボリンジャーバンド

上段

S&P500 の日足

中段

VIX とそのボリンジャーバンド

下段 WVF のそのボリンジャーバンド

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-11-ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介■図 11上段スターバックスの日足と WVF とそのボリンジャーバンド

スターバックスの日足

下段 WVF とそのボリンジャーバンド
株価指数で機能しているこのインデックスは、個別銘柄でも活用できる。これを念頭に、
図 11 で、スターバックスの VIX と WVF をチェックしてみる。図 10 で確認した VIX とWVF の動きが同一だったように、図 11 の WVF もスターバックスの動きを的確につかんでいる。
ボリンジャーバンドのほかに 14 日間の WVF ストキャスティックスを用いる方法もある。
もちろん、WVF は日足だけではなく、週足でも活用できる。
WVF ストキャスティックスが 80％を超えてくるとマーケットが底を打っている。
また、20％よりも下げてくると相場は天井を打っている。

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ラリー・ウィリアムズ ＷＶＦの紹介
■図 12

上段

マイクロソフトの日足と WVF の 14 日間ストキャスティックス

マイクロソフトの日足

下段 WVF の 14 日間ストキャスティックス
WVF 自体はトレーディング・システムではない。あくまで、指数であって、ボラティリティと価格のサイクルを見分けるツールの役割しか果たしていない。しかし、サイクル分
析から、マーケットが次にどの方向へ向かうのかを予想することは可能であり、それを容易にしているのが WVF であると考える。

ラリー・ウィリアムズ

Larry Williams

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