オーストラリア訪問記～鉱石大国の今をみた～
2017年11月2日

お伝えしたいポイント• 中国の供給改革と鉱山会社の増産に対する慎重姿勢はコモディティ市況をサポート• オーストラリアの鉱山会社が有する高いコスト競争力と環境対策のノウハウを確認
今、コモディティ市況は安定推移にあります。中国で鉄鋼をはじめとする素材産業の過剰生産設備問題が深刻化し、こうした過剰生産設備を削減する“供給改革”が推進される中で順調な世界経済の成⻑を背景とした需要の増加が背景にあります。このような経済環境の下、世界的な“鉱石”大国オーストラリアの鉱山運営会社を訪問できたことは有意義でした。

＜中国における供給改革は今後もコモディティ市況をサポート＞
Supply Side Reform（供給改革）と呼ばれる中国の過剰生産設備を削減する政策は、大きく二つの目的から進められています。ひとつは⾦融システムの安定化です。生産設備の削減を通じた供給量の調整によって企業収益を改善させ、国営図表1 銅／アルミ市況（米ドル/ﾄﾝ）の推移（2012年12月末〜2017年10月末）

企業が抱える負債がデフォルト（債務不履⾏）するリスクを軽減させることが狙いです。もうひとつは環境問題への対応です。
各種報道で報じられているように中国の大気汚染問題は、鉄鋼の生産や石炭の採掘と密接に関わっています。特に小規模生産者は環境対策が不⼗分なところが多く、こうした業者を集約することにより、環境問題を解決しようとするものです。
この供給改革の進展を受けて、鉄鋼、石炭、アルミニウムなどの価格は2015年末頃を底に上昇基調です（図表1）。供給
改革は2020年までの削減目標が決められており、今後も産業（出所）ブルームバーグ

⽤⾦属を中⼼にコモディティ市況を下⽀えすると⾒込まれます。
また、今回のオーストラリア訪問では、オーストラリアの鉱山会社がコスト削減に重きを置いており、増産には依然として慎重姿勢であることを確認しました。この点もコモディティ市況のサポート要因になると考えられます。
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こうしたコモディティ市況に対する追い風は市況による業績への影響度が⽐較的大きい素材セクターのウエートが相対的に⾼いオーストラリア株式市場（図表2）や、世界の素材関連銘柄にとってポジティブと考えられます。

図表２ オーストラリア上場企業のセクター別時価総額ウエート（2017年10月末時点）（出所）ブルームバーグ＜オーストラリアの鉱山会社が有する高いコスト競争力と環境対策のノウハウを確認＞
ニューサウスウェールズ州にあるMaules Creek炭鉱を訪れました（写真1）。オーストラリアの石炭開発の歴史は古く、シドニーを州都とするニューサウスウェールズ州の初期の発展に大きく寄与しました。今回訪れたMaules Creek炭鉱はオーストラリアの鉱山会社ホワイトヘブンコール、伊藤忠商事、電源開発（Jパワー）の3社による合弁事業で日本の⽕⼒発電所など向けに石炭を輸出しています。同炭鉱は大型資材の導⼊が可能な露天掘りによる掘削を⾏っており、⾼いコスト競争⼒を持ちます。また港までの輸送に必要な鉄道設備がすでに整備されており（写真2）、輸送費を含めたトータルでのコスト競争⼒にも優れています。

写真1 Maules Creek炭鉱

写真2 港までの輸送は鉄道で⾏われる。

（出所）大和投資信託撮影※1ページ目の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

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米国アルミ生産大⼿のアルコアが⻄オーストラリア州に有するHuntlyボーキサイト（アルミ原料）鉱山とPinjarraアルミ精錬工場を訪れました（写真3）。オーストラリアは世界のボーキサイト生産の約30％を占めるボーキサイト大国です。アルコアが保有するHuntlyとWillowdaleの二つの鉱山は、実にオーストラリアにおけるボーキサイト生産の約40％を占めます（この二つの鉱山で世界生産の15％程度を占める）。今回の訪問で、効率的に⾃動化された生産設備を確認できました（写真4）。

また、⾼いレベルでの環境対策も確認できました。開発が終了した鉱山では森が復元され、⽔質管理も継続的に⾏われるなどアルコア社が有する環境対策のノウハウを痛感しました（写真5）。

写真3 Pinjarraアルミ精錬工場

写真5 復元された森や⽔源

写真4
鉱石の粉砕から精錬所への輸送まで⾃動化（出所）大和投資信託撮影

同社の担当者が、「コストと環境の両面でボーキサイト鉱山業界のリーダーであることを誇りに思う」と話していたのが印象的でした。このような経済性と環境対応の両⽴は、新興国の鉱山開発における中⻑期的な目標になると考えます。

以上※1ページ目の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

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