インドネ
ネシア金
金融政策
策（20177 年 8 月）
月
～主要
要政策金利
利を引き
き下げ～
20
017 年 8 月 24
2 日

お伝えし
したいポイ
イント
・ インドネネシア銀行（（中央銀行）は主要政策
策金利を引
引き下げ
・ インフレ率と GDP
P 成長率はとともにインドドネシア銀行
行の予想を下下回る・ インフラ投資によよる成長加速速に期待
・ 金融緩緩和による支支援もあり、インドネシア
ア経済は堅堅調に推移すすると見込むむ＜インドネシ＜シア銀行は主主要政策金利を引き下
下げ＞下同様）、インンドネシア銀⾏
⾏（中央銀⾏
⾏）は主要政政策⾦利であるる BI7 日物リバース・レポ⾦
⾦利を
8 月 22 日（現地、以下
0.25％ポイン0ト引き下げ、44.50％にしまました。また、預預⾦ファシリティ
ィ⾦利を 3.75
5％に、貸出フ
ファシリティ⾦利利を 5.25％ににそれぞれ
ぞ 0.25％ポ
ポイント引き下下げました。
インドネシアア銀⾏は声明文
文で、インフレ
レ率が足元で鈍鈍化しており、今後もインド
ドネシア銀⾏のの目標の範囲囲内で推移するると⾒込まれることな込などから、⾦融緩緩和の余地がが生じたと説明
明しました。また
た、⽶国の⾦融政策に関連連した外部のリスクが低下ししているとみられるこ
ることや経常⾚る
⾚字が健全な⽔準に収まっっていることもあ
あり、為替市場
場が落ち着いたた推移を続ける
ことも利下げのの決定を後押ししたとをと考えられます。
今後についてては、インドネ
ネシア銀⾏は中中⽴的な政策策姿勢を維持持しており、経済
済成⻑や物価価の動向、外部
部環境などをを考慮しつつ、⾦融政し政策を調整するる構えです。

《主要政策⾦⾦利の推移》》（％）

《イ
インフレ率の推推移》（2015年11月1日～2017年8月22日）

9

旧
旧（BIレート）

8

（％）
8

7

7

6

6

5

5
4

4

新（BI7日物リバース・
新
レポ金利）

3
2
1
0
1
15/1/1（2012年
年7月～2017年7月）

9

政策金利

15/7
7/1

16/1/1

3
2

CPII（前年比）

1

16/7/1

17/1/1

17/7/1（（注）インドネシア銀
銀行は2016年8月119日に政策金利ををBIレートからBI7日
日物リババース・レポ金利へへ変更。
（出所）ブルームバーーグ0
2012/7

2013/7

2014/7

2015/72
2016/72017/7（出所所）ブルームバーググ※後述の「当資資料のお取り扱い におけるご注意」」をよくお読みくだ
ださい。

1/3

＜インフレ率と GDP 成長率はともにインドネシア銀行の予想を下回る＞
最近発表された経済指標で当社が注目したのは、7 月《実質 GDP 成⻑率の推移》の CPI（消費者物価指数）と、4-6 月期の GDP（国内総生産）です。

（％）

CPI は前年⽐ 3.88％の上昇とインドネシア銀⾏の予想6を下回りました。また、インドネシア銀⾏のインフレ目標⽔準

5（4％±1％）の中心である 4％も下回りました。インフレ率4が鈍化した理由としては、ラマダン（断食月）後の農産物

3

価格の上昇率やコアインフレ率が、例年より低い伸びにとど2

まったことなどが挙げられます。

1

また、実質 GDP 成⻑率は前年⽐+5.01％とインドネシ
ア銀⾏の予想を下回りました。政府のインフラ（社会基盤）（2012年1-3月期～2017年4-6月期）

7

GDP（前年比）
0
2012

2013

2014

2015

2016

2017

（出所）ブルームバーグ

投資の加速を背景とした投資支出の伸びや堅調な家計消費が経済成⻑に寄与した⼀⽅で、政府消費の減少が足を引っ張った格好です。
このようにインフレ率の鈍化に加え、GDP が予想を下回る
成⻑となったことが、今回の利下げの背景にあると考えられます。

＜インフラ投資による成長加速に期待＞
インドネシアは約 2 億 5,000 万人の人口を抱える国です
が、道路や電⼒などの基礎的なインフラが不足しているため、《インフラ投資予算の推移》

海外企業の誘致が十分には進んでいません。そのため政府(兆インドネシア・ルピア)
400
インフラ投資予算（左軸）は⼤規模なインフラ投資を⾏うことで⺠間の投資を呼び込

300（2009年～2017年） （％）
20

国の歳出に占める割合（右軸）15

み、雇⽤拡⼤やそれに伴う消費拡⼤で経済成⻑を加速させようとしています。

200

10

100

5

政府はインフラ投資による下支えもあり、足元では 5％程
度の GDP 成⻑率が 2018 年には 5.4％に加速すると⾒込んでいます。

00
20092010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017（出所）Republic of Indonesia Presentation Book - July 2017

※後述の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

2/3

＜金融緩和による支援もあり、インドネシア経済は堅調に推移すると見込む＞
政策⾦利の引き下げは、銀⾏の貸出姿勢を積極化させ《為替の推移》るほか、投資支出を支援することで、経済成⻑をより堅調なものとすることが期待されます。インドネシア銀⾏は、2017（2016年8月23日～2017年8月23日）（円／100インドネシア・ルピア）（インドネシア・ルピア／米ドル）

0.90

12,4000.86

12,800

今後もジョコ⼤統領が進めてきた構造改⾰の加速やイン

0.82

13,200

フラ投資の拡⼤、⾦融緩和の効果などが同国の経済ファン

0.78

年の成⻑率を「5.0％〜5.4％」、2018 年の成⻑率を「5.1％〜5.5％」と予測しています。

ダメンタルズをより強固なものとすれば、投資対象としてのイ

0.74

ンドネシアの魅⼒は増していくものと考えています。

インドネシア・ルピア高
インドネシア・ルピア安
円／100インドネシア・ルピア（左軸）13,60014,000インドネシア・ルピア／米ドル（右軸、上下反転）
0.70
16/8/23

17/2/23

14,40017/8/23（出所）ブルームバーグ

以上＜ご参考＞当社の関連リサーチ
下記のリサーチでは、直近のインドネシアに関するテーマやその背景などをお伝えしています。
◇マーケットレター
・最近のインドネシアの格付け動向について〜さらなる信⽤⼒の向上に期待〜 （2017/5/24）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170525_1.html

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金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第108号

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