LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）
追加型投信／海外／債券交付運用報告書
第 96 期（決算日2016年10月13日） 第 97 期（決算日2016年11月14日） 第 98 期（決算日2016年12月13日）
第 99 期（決算日2017年 １ 月13日） 第100期（決算日2017年 ２ 月13日） 第101期（決算日2017年 ３ 月13日）
作成対象期間（2016年９月14日～2017年３月13日）

第101期末（2017年３月13日）
基
準価額
5,486円純 資 産 総 額
60,049百万円
第96期～第101期
騰
落
率28.4％
分配金（税込み）合計210円（注）騰落率は分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。

○交 付運用報告書は、運用報告書に記載すべき事項のうち重要なものを記載した書面です。その他の内容については、運用報告書（全体版）に記載しております。
○当 ファンドは、投資信託約款において運用報告書（全体版）に記載すべき事項を、電磁的方法によりご提供する旨を定めております。運用報告書（全体版）は、レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社のホームページにて閲覧・ダウンロードいただけます。
○運 用報告書（全体版）は、受益者の方からのご請求により交付されます。交付をご請求される方は、販売会社までお問い合わせください。
＜運用報告書（全体版）の閲覧・ダウンロード方法＞
ホームページの「ファンド情報・基準価額一覧」等から当ファンドを選択することにより、運用報告書（全体版）を閲覧及びダウンロードすることができます。

受益者のみなさまへ毎々、格別のご愛顧にあずかり厚くお礼申し上げます。
さて、「LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）」は、2017年３月13日に第101期の決算を行いました。
当ファンドは、信託財産の中長期的成長を目指して運用を行いました。
ここに、当作成対象期間の運用経過等についてご報告申し上げます。
今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。

レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社
東京都千代田区丸の内一丁目5番1号
お問合わせ先TEL 03-5219-5947（営業日の9:00～17:00）
http://www.leggmason.co.jp

LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）

運用経過
作成期間中の基準価額等の推移（2016年９月14日～2017年３月13日）

（円）
6,500

（百万円）
75,0006,000

70,0005,500

65,0005,000

60,0004,500

55,0004,000

50,0003,500
2016/9/13

2016/10/13

2016/11/14
基準価額（左軸）

2016/12/13

2017/1/13

分配金再投資基準価額（左軸）2017/2/13

45,0002017/3/13

純資産総額（右軸）

第 96 期首：4,454円
第101期末：5,486円（既払分配金（税込み）：210円）
騰 落 率： 28.4％（分配金再投資ベース）（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なり、また、ファンドの購入価額により課税条件も異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額は、作成期首（2016年９月13日）の値が基準価額と同一となるように指数化しております。
（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。

○基準価額の主な変動要因
当作成期末（2017年３月13日）のLM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）（以下、当ファンド）の基準価額は5,486円（分配金控除後）となりました。当作成期の当ファンドのパフォーマンス（騰落率）
はプラス28.4％（分配金再投資ベース）、基準価額は1,242円（分配金込み）上昇しました。
ブラジルの金利水準が相対的に高いことから、公社債利金を手堅く確保しました。公社債損益についても、債券利回りが低下したことからプラスに寄与しました。また、為替損益についても、ブラジルレアル・円相場がレアル高・円安となったことからプラス寄与となりました。

1

LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）

１万口当たりの費用明細
項目（a） 信託報酬（2016年９月14日～2017年３月13日）
第96期～第101期
金額
42比円

項

率0.830％目の概要（a） 信託報酬＝作成期間の平均基準価額×信託報酬率（投信会社）（20）（0.402） 委託した資金の運用の対価（販売会社）（20）（0.402） 交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価（受託会社）（ 1）（0.027） 運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価（b）その他費用

50.099（b） その他費用＝作成期間のその他費用÷作成期間の平均受益権口数（保管費用）（ 5）（0.095） 保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の送金・資産の移転等に要する費用（監査費用）（ 0）（0.002） 監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用（印刷等費用）（ 0）（0.003） 印刷等費用は、印刷業者等に支払う法定書類の作成、印刷、交付および届出に係る費用

（その他）

（ 0）

（0.000） その他は、権利処理等に伴う費用（外国税額分も含む）

合計

47

0.929

作成期間の平均基準価額は、5,010円です。
（注）作成期間の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）その他費用は、このファンドが組み入れている親投資信託が支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を作成期間の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

2LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）

最近５年間の基準価額等の推移（2012年３月13日～2017年３月13日）（円）
12,000（百万円）
600,000

10,000500,000

8,000

400,000

6,000

300,000

4,000

200,000

2,000

100,0000
2012/3

2013/3

2014/3

基準価額（左軸）

2015/3

分配金再投資基準価額（左軸）02017/3

2016/3
純資産総額（右軸）（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なり、また、ファンドの購入価額により課税条件も異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額は、2012年３月13日の値が基準価額と同一となるように指数化しております。

2012年３月13日 2013年３月13日 2014年３月13日 2015年３月13日 2016年３月14日 2017年３月13日
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日
基準価額

（円）

8,142

期間分配金合計（税込み）

（円）

―

940

920

800

510420

分配金再投資基準価額騰落率（％）

―

17.7

△11.7

△5.4

△10.2

35.5

（百万円）

355,255

263,302

147,704

81,681

54,67060,049

純資産総額

8,421

6,529

5,477

4,422

5,486

（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。
（注）騰落率は１年前の決算応当日との比較です。
（注）市場に広く認知されているベンチマーク等で、当ファンドのリスク特性を正確に反映する指標が見当たらないため、現状では、当ファンドの収益率及びリスク特性を特定のベンチマーク等と比較しておりません。

3

LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）

投資環境（2016年９月14日～2017年３月13日）

ブラジル国債（２年物）利回りの推移
当作成期のブラジル債券市場では、利回りが（％）
低下（価格は上昇）しました。
13.0
期の前半は、インフレ率が予想を下回りブラジル中央銀行（BCB）による利下げ期待が強ま12.0ったことや、10月の金融政策委員会（COPOM）で４年ぶりとなる利下げが決定されたことから、11.0利回りは低下して始まりました。しかしその後、米大統領選の行方を巡る不透明感などから投資家のリスク回避姿勢が強まり、新興国資産に対10.0する売り圧力が高まる中、利回りは上昇（価格は下落）しました。
9.0
期の半ばは、米大統領選の結果を受けてトラ（出所）ブルームバーグ
ンプ米次期政権による財政拡大観測が広がり、8.0
米国国債利回りが大きく上昇した影響から、ブ16/09
16/10
16/11
16/12
17/01
17/02
17/03
ラジルの債券利回りにも上昇圧力がかかる場面が見られました。しかしその後、BCBが2016年11月のCOPOMで0.25％、2017年1月には市場予想を上回る0.75％の追加利下げを決定したことなどから、利回りは低下基調となりました。
期の後半は、インフレ環境の改善が市場予想を上回るペースで進んでいることや、BCBが２月のCOPOMで２会合連続となる0.75％の利下げを決定したことなどから、利回りの低下が進みました。テメル政権による財政改革推進への期待感などから、海外投資家のブラジル資産への選好が高まったことも、利回りの押し下げ要因となりました。
ブラジルレアル／円レートの推移
当作成期のブラジルレアル・円相場は、レア（円）ル高・円安となりました。
38
期の前半は、ブラジル地方選挙で連立与党が躍進しテメル政権の財政改革の追い風となったことや、原油価格が上昇したことなどから、レ36
アルは対円で上昇して始まりました。しかしその後、原油価格が下落に転じたことや、米大統
34領選の行方を巡る不透明感などから投資家のリスク回避姿勢が強まり、レアル売り・円買いが優勢となりました。
32
期の半ばは、米トランプ次期大統領の財政拡大方針を受けて米国国債利回りが上昇し、新興（出所）投資信託協会国資産から米国資産への資金流出懸念が浮上し30たことから、レアルは対円で一時下落しました。
16/09
16/10
16/11
16/12
17/01
17/02
17/03
その後は、レアルの下支えを目的としたBCBの為替介入や原油価格の上昇などを受け、レアル買い・円売りが進みましたが、BCBが１月のCOPOMで市場予想を上回る0.75％の利下げを決定したことを受け、レアルは対円で下落しました。
期の後半は、BCBによる為替介入や、主要国の株価上昇を背景に投資家のリスク回避姿勢が後退したことなどから、レアルは対円で底堅い展開となりました。しかし、BCBが２月のCOPOMにおいて、２会合連続となる0.75％の利下げを決定したことなどから、レアルの上値は抑えられました。
4LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）

当ファンドのポートフォリオ（2016年９月14日～2017年３月13日）

当ファンドは、主に「LM・ブラジル国債マザーファンド」受益証券への投資を通じて、主にブラジルレアル建てのブラジル国債に投資を行うことにより、信託財産の中長期的な成長を目指して運用に努めてまいりました。当作成期においては、債券の流動性や残存年数に配慮しながら、引き続きポートフォリオを構築しました。

当ファンドのベンチマークとの差異（2016年９月14日～2017年３月13日）

市場に広く認知されているベンチマーク等で、当ファンドのリスク特性を正確に反映する指標が見当たらないため、現状では、当ファンドの収益率及びリスク特性を特定のベンチマーク等と比較しておりません。
以下のグラフは、作成期間の当ファンドの期別基準価額騰落率です。
基準価額（期別騰落率）
（％）
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
－5.0－10.0

第96期
2016/10/13

第97期
2016/11/14

第98期
2016/12/13

第99期
2017/１/13（注）基準価額の騰落率は分配金（税込み）込みです。

5

第100期
2017/２/13

第101期
2017/３/13

LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）

分配金（2016年９月14日～2017年３月13日）

分配金につきましては、基準価額動向や保有債券の利子収入等を勘案し、以下の通りとさせていただ
きました。なお、収益分配に充当しなかった利益につきましては信託財産中に留保し、運用の基本方針に基づき運用を行います。
○分配原資の内訳
項

目

当期分配金
（対基準価額比率）
当期の収益（単位：円、１万口当たり・税込み）

第96期

第97期

第98期

第99期

第100期

第101期

2016年９月14日～2016年10月13日

2016年10月14日～2016年11月14日

2016年11月15日～2016年12月13日

2016年12月14日～2017年１月13日

2017年１月14日～2017年２月13日

2017年２月14日～2017年３月13日

3535353535350.730％

0.773％

0.703％

0.655％

0.638％

0.634％

353335353535

当期の収益以外―

1――――

翌期繰越分配対象額

299298300306315317（注）対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

今後の運用方針ブラジル経済については、ブラジル政府の歳出上限法案が上院で可決されるなど、テメル政権による財政改革が進んでいます。さらに、今後の年金改革法案の審議の行方にも期待が集まっています。また、BCBが景気下支えを意識し、積極的な利下げを継続すると予想されることも、ブラジル経済の支援材料と見込まれます。
金融政策については、BCBは2016年10月のCOPOMで４年ぶりとなる利下げを決定し、２月のCOPOMまで４会合連続で政策金利を引き下げました。インフレ率の予想を上回る改善や、議会での財政改革審議の進展を受けて、BCBは積極的な緩和姿勢を継続すると予想されます。
為替市場については、資源価格の安定や、ブラジルの財政改革期待を背景とする海外投資家による資金流入の回復などが、レアルのサポート要因となると予想されます。また、ブラジルの金利が依然として相対的に高いことも、レアルを下支えすると予想されます。
ブラジル債券市場では、引き続き、BCBによる積極的な緩和姿勢の継続が予想され、利回りの低下要因となると思われます。また、財政改革面からも、年金改革法案の審議の行方に期待が高まると予想されます。
当ファンドにおきましては、信託財産の中長期的成長を目指すと同時に、毎月の分配金を享受していただくことができますよう、運用に注力していく所存です。

6

LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）

お知らせ
該当事項はございません。

当ファンドの概要
商品分

類 追加型投信／海外／債券

信託

期間 無期限運用方針

主要投資対象当ファンドは、主に「LM・ブラジル国債マザーファンド」受益証券への投資を通じて、主にブラジル・レアル建てのブラジル国債に投資を行うことにより、信託財産の中長期的成長を目指します。
当用方

ァン

ド ｢LM・ブラジル国債マザーファンド」受益証券を主要投資対象とします。

LM・ブラジル国債マザーファンド ブラジル・レアル建てのブラジル国債を主要投資対象とします。
当運フフ

ァ

ン

ド法
LM・ブラジル国債マザーファンド

分

配

方

株式への実質投資割合は、信託財産の純資産総額の10%以内とします。
外貨建資産への実質投資割合には、制限を設けません。
株式への投資割合は、信託財産の純資産総額の10%以内とします。
外貨建資産への投資割合には、制限を設けません。

針 決算日（原則として毎月13日。休業日の場合は翌営業日）に、収益分配方針に基づいて分配を行います。

7

LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）（参考情報）○当ファンドと代表的な資産クラスとの騰落率の比較
120.0％
110.0％
100.0％
90.0％
80.0％
70.0％
60.0％
50.0％
40.0％
30.0％20.0％
10.0％
0.0％
－10.0％－20.0％－30.0％－40.0％－50.0％（2012年３月末～2017年２月末）

当ファンド

日本株

先進国株

新興国株

最大値

日本国債

最小値

先進国債

新興国債

平均値

（単位：％）

先進国株

新興国株

日本国債

先進国債

最大値

当ファンド
51.5

日本株
65.0

65.7

47.4

10.1

34.9

新興国債
44.1

最小値

△33.3

△22.0

△17.5

△27.4

△0.3

△12.3

△18.1

平均値

2.2

16.3

18.6

7.2

3.3

9.0

5.6

（注）全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
（注）2012年３月から2017年２月の５年間の各月末における直近１年間の騰落率の最大値・最小値・平均値を表示したものです。
（注）上記の騰落率は決算日に対応した数値とは異なります。
（注）当ファンドは分配金再投資基準価額の騰落率です。

＊各資産クラスの騰落率を計算するために使用した指数
日 本 株：東証株価指数（TOPIX）（配当込み）
先進国株：MSCIコクサイ・インデックス（配当込み、ヘッジなし・円ベース）
新興国株：MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、ヘッジなし・円ベース）
日本国債：シティ日本国債インデックス（円ベース）
先進国債：シティ世界国債インデックス（除く日本、ヘッジなし・円ベース）
新興国債：シティ新興国市場国債インデックス（ヘッジなし・円ベース）（注）（注）

 外の指数は、各資産クラスに為替ヘッジなしによる投資を行うことを想定して、円ベースの指数を採用しております。
海上記各指数に関する著作権、知的財産権その他の一切の権利はその指数を算出、公表しているそれぞれの主体に帰属します（TOPIX：
株式会社東京証券取引所、MSCIコクサイ・インデックスおよびMSCIエマージング・マーケット・インデックス：MSCI Inc.、シティ日本国債インデックス、シティ世界国債インデックス、シティ新興国市場国債インデックス：Citigroup Index LLC）
。また、それぞれの主体は当ファンドの運用に関して一切の責任を負うものではありません。

8LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）

当ファンドのデータ
組入資産の内容（2017年３月13日現在）○組入上位ファンド
銘

柄名

第101期末％LM・ブラジル国債マザーファンド

100.8

組入銘柄数

1銘柄

（注）組入比率は純資産総額に対する評価額の割合です。
（注）組入銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。

○資産別配分

○国別配分○通貨別配分

日本
100.8％

親投資信託受益証券
100.8％

円
100.8％（注）比率は組入資産（現金等を除く）の当ファンドの純資産総額に対する割合です。
（注）国別配分につきましては発行国もしくは投資国を表示しております。
（注）通貨別配分は組入資産（現金等を除く）を通貨で区分したものであり、通貨変動に伴うファンドの価格変動リスクと異なることがあります。

純資産等項

目

第96期末

第97期末

第98期末

第99期末

第100期末第101期末2016年10月13日 2016年11月14日 2016年12月13日 2017年１月13日 2017年２月13日 2017年３月13日

純資産総額53,744,796,020円

受益権総口数

112,862,928,621口 112,185,240,512口 112,418,292,749口 110,812,270,919口 109,305,714,380口 109,464,735,848口

１万口当たり基準価額

4,762円

50,410,935,524円

55,601,026,159円

4,494円

4,946円

58,846,745,780円

59,630,459,228円

5,310円＊当作成期間（第96期～第101期）中における追加設定元本額は15,686,901,131円、同解約元本額は20,451,736,483円です。

95,455円

60,049,918,778円
5,486円LM・ブラジル国債ファンド（毎月分配型）

組入上位ファンドの概要
LM・ブラジル国債マザーファンド【基準価額の推移】（円）
19,000【１万口当たりの費用明細】（2016年３月15日～2017年３月13日）（2016年３月15日～2017年３月13日）

項

18,000（a）そ（保（そ17,000
16,000の14,000
13,00012,00011,000

2016/4

2016/6

2016/8

2016/10

2016/122017/2管合15,000目
他の費当額円
26（25）
（ 1）
26

金費

計用用）
他）

期中の平均基準価額は、14,313円です。

比率％
0.182
（0.173）（0.009）0.182（注）上記項目の概要につきましては運用報告書（全体版）をご参照ください。
（注）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

【組入上位10銘柄】12345678910期

銘柄名

業種／種別等

BRAZIL-NTN-F 10%（NOTA TESO N 10% 2021/1/1）
BRAZIL-NTN-F 10%（NOTA TESO N 10% 2019/1/1）
BRAZIL-LTN（LETRA TESO NA 2017/10/1）
BRAZIL-NTN-F 10%（NOTA TESO N 10% 2018/1/1）
BRAZIL-LTN（LETRA TESO NA 2017/4/1）
BRAZIL-NTN-F 10%（NOTA TESO N 10% 2023/1/1）
BRAZIL-LTN（LETRA TESO NA 2018/1/1）
BRAZIL-LTN（LETRA TESO NA 2017/7/1）
――
組入銘柄数

国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
――

通貨
ブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアル――8銘柄国（地域）（2017年３月13日現在）

ブラジル
ブラジル
ブラジル
ブラジル
ブラジル
ブラジル
ブラジル
ブラジル
――比率
73.0
17.9
2.9
1.8
0.40.40.30.2――％（注）比率は、純資産総額に対する割合です。
（注）組入銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。
（注）国（地域）につきましては発行国もしくは投資国を表示しております。

【資産別配分】その他
3.1％【国別配分】
その他
3.1％

外国債券
96.9％

【通貨別配分】
その他
3.1％

ブラジル
96.9％

ブラジルレアル96.9％（注）比率は組入資産（現金等を除く）の当ファンドの純資産総額に対する割合です。
（注）国別配分につきましては発行国もしくは投資国を表示しております。
（注）通貨別配分は組入資産（現金等を除く）を通貨で区分したものであり、通貨変動に伴うファンドの価格変動リスクと異なることがあります。
※当マザーファンドの計算期間における運用経過の説明は運用報告書（全体版）をご参照ください。

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