S&P500®

米国大型株の動向を表す株価指数

S&P500 は米国大型株の動向を表す最良の単一尺度として広く認められている株価指数です。
同指数は米国株式市場の各セクターから選ばれた主要企業 500 社で構成されており、米国株式市場の時価総額の約 80%、世界の株式市場の約 50% をカバーしています。

指数に連動する資産

S&P 500 に連動する資産の推定額とS&P 500 Estimated
Assets versus Price Returns
S&PIndexed
500 の価格リターンであり、アクティブ運用ファンドと比べて様々なメリットが8あります。インデックス運用が拡大している中で、投資家は運用手数料を節約し、アンダーパフォーマンスを避けること

4,000

S&P 500に連動する資産（左軸）
S&P 500の価格リターン（1983年の水準を100として指数化）（右軸）

77.1

3,500が可能となっています。
S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス（以下、「S&P DJI」

2021

2019

2017

2015

2013

急増した（2008 年時点で、S&P 500 に連

201102009

02007

500

1983

– 2008 年以降、S&P 500 に連動する資産は12005

ことは資金流入が大幅に増加していることを示している。

1,000

2003

（8.2% の年平均成長率（CAGR））を上回っており、この

22001

年平均成長率（CAGR））は S&P 500 の価格リターン

1,500

1999

– 1995 年以降、指数に連動する資産の伸び（11.1% の31997「指連動資産の年間サーベイ（2021 年）」の要旨：

2,000

3.6

1995ています。

41993

する資産（パッシブ運用資産）は 7 兆 1,000 億ドルとなっ

2,500

4.6

1991

15 兆 6,000 億ドルに上っており、このうち、同指数に連動

51989

は S&P 500 をベンチマークとする資産は 2021 年末時点で1987という）の推定によると、S&P 500 に連動する資産、また

3,000

5.4

1985

S&P 500に連動する資産（兆ドル）

6

S&P 500の価格リターン（1983年12月31日の水準＝100）

指数連動型ファンドは透明性が高く、シンプルかつ低コスト

出 所：S&P ダ ウ・ジ ョ ーン ズ・ イ ン デ ッ ク ス LLC。2021 年 12 月 31日 現 在 の デ ー タ。 図 表 は 説 明 目 的 のために 提 示 さ れて いま す。 過 去のパ フォーマ ンス は 将 来 の 結 果 を 保 証するも ので は ありません。 詳
細 に つ い て は、Indexology® ブ ロ グ「The Importance of Being
Indexed」を参照ください。

動する資産は約 1 兆ドルであった）。
– 2021 年だけで、S&P 500 に連動する資産は 30% 増加した。

S&P 500 に連動したインデックス・ファンドによる運用手数料の節約
1970 年代にインデックス・ファンドが登場して以降、パッ毎年の運用手数料の節約額を推定するため、ここではアクシブ投資の運用資産残高は飛躍的に増加しています。インティブ株式ミューチュアル・ファンドと指数連 動型株式

デックス・ファンドは現在、世界の金融市場において大きなミューチュアル・ファンドの経費率の差を計算し、S&P 500役割を果たしています。多くのアクティブ運用ファンドがに連動する資産の総額にこの差を乗じます。この結果を集パッシブ・ベンチマークをアウトパフォームできておらず、計すると、過去 26 年間にわたる運用手数料の累計節約額はこのことがインデックス運用の拡大につながっていると考え3,790 億ドルにも上ります。

られます。

378.9

400

S&P 500に連動するインデックス・ファンドに投資することで達成された累計節約額（推定）350

S&P 500に連動するインデックス・ファンドに投資することで達成された各年の節約額（推定）

300
250
200
150

9.0

10.1

10.4 11.5

7.0

9.6

10.7

11.5

12.3

14.5

16.2

15.9

21.6

23.5 24.6 30.8 35.3 43.8

2002200320042005

2006

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2021

8.4

2020

7.1

2019

8.4

2018

8.9

2007

9.8

2001

7.8

2000

6.00

1999

4.7

1998

50

1997

100

1996

節約額（単位：10億ドル）

S&P
500に連動するインデックス・ファンドに投資することで達成された運用手数料の推定節約額（単位：10 億ドル）
S&P 500
Estimated
Cumulative Savings
and Annual Contribution (USD Billion)

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC のお客様報告データ、eVestment、モーニングスター、及びインベストメント・カンパニー・インスティテュート（ICI）の2022 年版投資家ファクトブック。2021 年 12 月 31 日現在のデータ。図表は説明目的のために提示されています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。サーベイにおける計算方法の詳細については、「S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスの『指数連動資産の年間サーベイ』」を参照ください。メソドロジーは随時変更されています。

インデックス・ファンドをアウトパフォームすることは困難
ほとんどのアクティブ運用米国大型株ファンドは S&P 500 をアンダーパフォームしている
S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスは 2002 年に初めてパフォーマンスを比較する期間が長ければ長いほど、アク(SPIVA®) 米国スコアカードを発行しました。それ以来、当ティブ運用ファンドがベンチマークをアウトパフォームする社はこのスコアカードを年 2 回のペースで発行しており、こ確率は低下します。このことは、アクティブ運用ファンドがのスコアカードはパッシブ運用とアクティブ運用の議論におベンチマークを継続的にアウトパフォームすることが困難でいて高い注目を集める調査となっています。

あることを示しています。

以下の図表に示されているように、過去 21 年間のうちの2022 年 6 月 30 日までの 20 年間において、米国大型株ファ18 年間において、アクティブ運用の米国大型株ファンドのンドの 95% が S&P 500 をアンダーパフォームしました。

50% 以上が S&P 500 をアンダーパフォームしています。

Percentageof U.S. Active Large-Cap Domestic Equity Funds Underperforming the S&P 500
S&P500をアンダーパフォームしたアクティブ運用米国大型株ファンドの割合
100908070656875878269686066564945506348856665556365716051

403020YTD

2021

2020

20192018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

20102009200820072006

2005

2004

2003

0

2002

102001

アンダーパフォームしたファンドの割合（%）

各年の割合（絶対リターンに基づく）

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC、CRSP。2022 年 6 月 30 日現在のデータ。
過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されています。

過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではない
SPIVA スコアカードの他に、S&P DJI は持続性スコアカード

運用実績を示しています。これらのファンドが継続的に他のも作成しており、これは運用成績の良いアクティブ運用ファファンドをアウトパフォームできる確率は、52 枚のトランンドが継続的に他のファンドをアウトパフォームできるかをプからカードを引き、それがハートである確率の累積値よ評価する調査です。

りも低いとの結果となりました。2020 年 6 月時点で上位

以下の図表では、2020 年 6 月時点で成績上位 25% に入っていたアクティブ運用大型株ファンド（163 ファンド）の25% に入っていたファンドの中で、その後 2 年連続で上位25% を維持できたファンドは 1 つもありませんでした。

Manager Outperformance is Fleeting

アクティブ運用ファンドが継続的にアウトパフォームすることは非常に困難

上位25%を維持した割合（%）

52枚のトランプからカードを引き、それがハートである確率の累積値

上位25%を維持したアクティブ運用ファンド

30252520.9

2015106.25

50.0002021年6月

2022年6月

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC、CRSP。2022 年 6 月 30 日現在のデータ。
「米国持続性スコアカード」から引用されており、数値はレポート 1 から引用されています。
成績上位 25% に入っていた米国株ファンドのパフォーマンスの持続性を 3 年間にわたり（12 ヵ月の期間を 3 期連続で）評価した結果です。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されています。青色の棒グラフについては、52 枚のトランプの中に、ハート、クラブ、ダイヤ、及びスペードの 4 種類のカードがそれぞれ 13 枚ずつあると想定しています。52 枚のトランプから 1 枚のカードを引いた場合、どの種類のカードが選ばれる確率も 13/52、または 1/4 となります。成績上位 25% に入っていたファンドの中で、その後 2 年連続で上位 25% を維持できたファンドは 1 つもなく、ランダムにカードを引いて、それがハートである確率の累積値（25% * 25% = 6.25%、または 1/16）よりも低い確率（0.00%）となりました。

S&P 500は歴史のある指数
S&P 500 は、世界の株式市場の時価総額の約 50% をカバーしています。

世界の株式市場の時価総額
Global Equity Market Capitalization

世界における大型の上場投資信託（ETF）やミューチュアル・新興国市場（中国を除く）7%ファンドの多くが S&P 500 に連動しています。S&P 500 は、中国、4%指数先物やオプションを含む巨大かつ複雑な取引エコシステムを支えています。

S&P 500 の算出が開始されたのは 65 年以上前のことであり、長い歴史を持つ由緒ある指数となっています。S&P 500のリターンと構成銘柄を分析することにより、米国株式市場先進国市場（米国を除く）31%

S&P 500、49%の変遷や、歴史の節目における株価動向に関する理解を深めることができます。
残りの米国株、9%

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2022 年 12 月 30 日現在のデータ。図表は S&P 500、S&P グローバル総合指数（BMI）、及びそのコンポーネント指数の時価総額に基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されています。

S&P 500の構築
S&P 500 は、ニューヨーク証券取引所（NYSE）やナスダック（NASDAQ）に上場している銘柄の中で指数採用基準を満たしている銘柄のパフォーマンスを測定するように設計されています。S&P 500 は浮動株調整後時価総額により加重されており、銘柄選択プロセスでは流動性や取引可能性に関する基準も適用されます。

指数委員会による監視
構成銘柄及び加重方法

500社

適格性基準

「大型株 *」
としての時価総額基準を満たす適切なセクター・バランスを達成する

世界産業分類基準（GICS®）のセクター分類

情報技術

ヘルスケア

金融

一般消費財・サービス

コミュニケーショ
ン・サービス

資本財・サービス

生活必需品

エネルギー

公益事業

不動産

素材

十分な流動性を有する

十分な浮動株を有する

浮動株調整後時価総額加重財務の健全性 / 収益

* 指数委員会が必要に応じて S&P コンポジット 1500 の時価総額ガイドラインの見直しを行っています。適格性基準に関する詳細については、米国株価指数メソドロジーを参照ください。S&P DJI のガバナンス・プロセスについて知りたい方は、https://www.spglobal.com/spdji/en/governance/ をご覧ください。

S&P 500 の取引エコシステム
S&P 500 は、様々な商品タイプや関連指数を含む巨大な取2021 年において、S&P 500 に連動する商品から成るエコ引エコシステムの中心にあります。S&P 500 の取引は、様々システムは指数換算で 197 兆ドルの取引量を生み出しましな商品タイプ（下図の左側の部分：先物、オプション、及びた。下図はその内訳を示しています。当社の調査によると、

ETF オプション）及びエクスポージャー（下図の右側の部分：指数に基づく金融商品を投資家が選ぶ際には、指数に関連すセクター、VIX に基づく戦略、及びファクター）から成るネッる金融商品の取引量を重要な要素として考慮する傾向がありトワークを支えています。

ます。これは、金融商品の 流動性が高ければ、売り呼び値と買い呼び値のスプレッドが小さくなり、結果としてベンチマークに 密接に連動することができるためです。

指数換算の 1 年間の取引量（単位：10 億ドル）

オプション

75,746

先物

91,861

セクターETFOptions

S&P 500にS&P 500から直接連動する派生した金融商品

金融商品

非レバレッジ型の上場取引型
金融商品
（ETP）

レバレッジ型の上場取引型金融商品（ETP）

18,360

9,281

1,565

4,957

ESG

54

VIX

1,899

ファクター

307

配当*33

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC、米国先物取引業協会（FIA）、ブルームバーグ。2021 年 12 月 31 日現在のデータ。「A Window on Index
Liquidity」、S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス（2019 年）からアップデートされたデータを示しています。数値の単位は 10 億ドルであり、指数換算の取引量を示しています。図表は説明目的のために提示されています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。*2019 年において、指数配当は配当ポイント指数に着目していました。 一方、新たな配当カテゴリーには、配当をテーマとした金融商品（例えば、配当貴族、高配当、低ボラティリティ高配当などのS&P 500 配当ファミリー）も含まれています。データソースは最初のレポートの発行時から変更されています。詳細については「Mapping the S&P 500 TradingEcosystem」を参照ください。

S&P 500 に基づく指数シリーズ
S&P 500 は複数のフラグシップ指数の基礎となっています

米国コア株式S&P 500 上位 50 及び S&P 100 は超大型株指数であり、セクター及び産業S&P 500 セクター指数は世界産業分類基準 (GICS®) に従っS&P 500 のサブセットとなっている。ている。GICS は 4 つの階層で構成される産業分類システム

S&P コ ン ポ ジ ッ ト 1500®

は、S&P 500、S&P 中 型 株400®、及び S&P 小型株 600® を組み合わせた指数である。

であり、各企業は主要な事業活動に基づいて分類される。
S&P 500 は、セレクト・セクター™指数 やセレクト産業指数の基礎としての役割を果たす。

均等加重S&P 500 均等加重指数は、各リバランス時点で、S&P 500

スタイル
当社のスタイル・シリーズには、S&P 米国株価指数に基づくの各構成銘柄に対して同じウェイトを割り当てる指数であスタイル指数と、属性ごとに分類したピュア・スタイル指数

る。

がある。
スタイル： S&P 500 グロース 及び S&P 500 バリュー
ピュア・スタイル： S&P 500 ピュア・グロース 及び S&P
500 ピュア・バリュー

ファクター
S&P 500 のシングル・ファクター指数及びマルチ・ファクボラティリティ
CBOE ボラティリティ指数（VIX®）は、近い将来におけるター指数は、サイズ、モメンタム、クオリティ、低ボラティ

米国株式市場の価格変動の予想範囲を表すものであり、投資リティ、及び配当といった主要なファクターに連動する。

家のセンチメントをリアルタイムで反映する。

サステナビリティ
S&P 500 ESG 指数は幅広いセクターをカバーする浮動株調

S&P PACT ™ 指数（S&P パリ協定準拠及び気候変動指数）
これらの革新的な指数は、一定基準を満たした 株式のパ整後時価総額加重指数である。サステナビリティ基準を満たフォーマンスに連動するように設計されており、1.5℃の地している証券のパフォーマンスを測定する一方で、S&P 500

球温暖化シナリオや、その他の気候テーマ目的に適合するよの各産業グループと同様のウェイトを維持するように設計さうに銘柄が選択・加重される。

れている。

S&P PACT 指数は、S&P パリ協定準拠 及び 気候変動指数

ESG に関する様々な投資家のニーズに対応できるよう、こなどの様々なフラグシップ指数をカバーしている。の指数は複数の S&P ESG サブ指数で構成されている。
S&P 500 に基づく全ての株価指数については、www.spglobal.com/spdji を参照ください。

S&P 500の歴史

65年以上の歴史を持つ米国の代表的な株価指数
1923 年
スタンダード・スタティスティクス・カンパニー（現在の S&Pグローバル）が S&P コンポジット指数を開発
26 の産業から選ばれた 233 銘柄を対象に毎週算出される時価総額加重指数

1926 年
S&P 90：90 銘柄を対象に毎日算出される時価総額加重指数

1957 年
90 銘柄を対象とした総合株価指数に代わり、S&P 500 が誕生
44.22 ポイントで取引が開始

1973 年
ウェルズ・ファーゴが、S&P 500 に基づく米国初の機関投資家向けインデックス・ファンドの 1 つであるステー
ジコーチ・ファンドを開発

1976 年
S&P 500 に基づく米国初の個人投資家向けインデックス・ファンドが誕生

1982 年
米国初のインデックス連動型先物が登場：
シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）に S&P 500 先物が上場

1983 年
インデックス連動型オプションが登場：
インデックス連動型オプションがシカゴ・オプション取引所（CBOE）に上場
3 月 11 日：S&P 100
7 月 1 日：S&P 500

1986 年
取引時間内における指数の算出頻度を 1 分毎から 15 秒毎に短縮
現在の算出頻度は 1 秒毎

1993 年
S&P 500 に連動する米国初の上場投資信託（ETF）が誕生

1999 年MSCI と提携し、世界産業分類基準（GICS® ）を共同開発

2003 年

2004 年
米国初のボラティリティ派生商品である VIX 先物がシカ
ゴ・オプション取引所（CBOE）に上場

S&P 500 均等加重指数に基づく世界初の均等加重 ETF が誕生

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。表は説明目的のために提示されています。詳細については、https://www.spglobal.com/spdji/en/index-linkedproducts/ を参照ください。S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスは、当社の指数に基づく商品を提供、推奨、販売、または宣伝することはなく、特定の投資の推奨度について表明することもありません。

最新のリサーチ、教育、及びコメントを配信しています。
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S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスについて
S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスは、様々な資産クラスに関する高度な専門知識を駆使し、世界各国の代表的な株価指数を算出するとともに、お客様のニーズに対応した革新的な指数ソリューションを提供しています。当社は、世界の資本市場に透明性をもたらすことにより、個人や企業、政府が自信を持って投資判断を行うことができるように支援しています。当社は、指数ベースのコンセプト、データ、及びリサーチを提供する世界最大のグローバル・リソース企業であり、S&P 500® 及びダウ・ジョーンズ工業株平均 ® といった金融市場の代表的指標を算出しています。当社の指数に基づく金融商品に投資される資産額は、世界の指数プロバイダーの中で最大規模となっています。当社の指数に連動するパッシブ運用資産の総額は 7 兆4,000 億ドルを超えており、当社の指数をベンチマークとする運用資産の総額は 11 兆 3,000 億ドルを超えています。当社のソリューションは、市場のパフォーマンスの監視、ポートフォリオの評価、及び投資戦略の策定などにおいて不可欠であると広く認められています。

S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスは、S&P グローバル（NYSE：SPGI）のグループ会社です。S&P グロー
バルは、世界の資本市場、コモディティ市場、及び自動車市場において、信用格付け、ベンチマーク、アナリティクス、及びワークフロー・ソリューションを提供する世界有数の金融サービス会社です。刻々と変化する経済情勢の中で、世界の多くの大手企業や主要機関が適切な将来計画を策定できるよう、当社は一つ一つのサービスを通じて支援を行っています。詳しい情報については、www.spglobal.com/spdji をご覧ください。

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