2020年12月1日

豪州準備銀行の金融政策と足元の豪ドル相場の動向
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RBAは政策金利と量的緩和策の維持を決定。RBAは少なくとも3年間は利上げを行わない姿勢を改めて表明。

豪州政府・RBAの支援策を受けて、豪州の住宅市場の回復が顕著に。11月の住宅価格は2ヵ月連続で上昇。

足元の豪ドル相場は対米ドルで年初来高値圏に上昇。米選挙の不安後退やワクチン期待から投資家心理が改善。

中国との関係悪化でも鉄鉱石価格は上昇基調を維持。経常黒字や海外投資家の資金流入も豪ドルの下支え要因。

RBAは政策金利と量的緩和策の維持を決定
豪州準備銀行（RBA）は12月1日の理事会において、政策金利と豪3年国債利回りの誘導目標を0.10％で据え置く決定を下しました（図1）。また、量的緩和策であるターム・ファンディング・ファシリティ（金融機関向け資金供給策）および総額1,000億豪ドル規模の中長期国債の買い入れプログラムについても現行の政策を維持しました。

図1：豪州準備銀行（RBA）の政策金利と国債利回り（％）
1.6
1.41.2

豪州準備銀行の政策金利

0.60.4

後3年間は政策金利の引き上げを見込んでいないと改め

0.2

緩和策の効果から豪州の住宅市場の回復が顕著

0.92％

0.8

また、先行きの金融政策に関して、RBAは少なくとも今て表明し、低金利政策を維持する方針を示しました。

豪10年国債利回り

1.00.01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月（出所）RBA、ブルームバーグ （期間）2020年1月1日～12月1日

RBAの金融緩和策や豪州政府の財政支援策を背景に、足元では豪州の住宅市場の回復が顕著となっています。
豪州主要都市の11月の住宅価格は前月比+0.7％と2ヵ月連続での上昇となりました（図2上段）。豪州国内で新型コロナウイルスの感染終息が進み、多くの州でロックダウン（都市封鎖）規制が緩和されたことで、個人の住宅購入意欲が高まりつつある模様です。
また、10月の住宅建設許可件数も16,584件と2年ぶりの高水準となるなど、コロナ禍で一時は停滞した住宅建設活動も活性化の兆しがみられます（図2下段）。

図2：豪州の住宅価格と住宅建設許可件数（前月比、％）
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
2019年1月
2019年7月

17,000

豪州政府はコロナ禍での住宅建設を支援するため、1件15,000当たり2万5000豪ドル（約188万円*）の補助金を支給す13,000る「ホームビルダー・プログラム」を実施してきました。

11,000

政府は補助金を1万5,000豪ドル（約113万円*）に減額しながら、2021年3月末まで延長する方針を示しています。
（＊）為替換算レート：1豪ドル＝75円

主要都市の住宅価格

0.7

2020年1月

2020年7月（件）
19,000

豪政府は住宅建設支援策を来年3月まで延長へ

同政策は当初は年末で終了予定であったものの、豪州

0.12％
0.10％

豪3年国債利回り住宅建設許可件数（全体）うち民間戸建て住宅

16,584

10,692

9,000
7,000
2019年1月

2019年7月

2020年1月

2020年7月（出所）豪州政府統計局、コアロジック（期間）2019年1月～2020年10月（住宅価格は11月）●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている見解、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、証券の売買の勧誘を目的としたものではありません。●レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（金融商品取引業者
関東財務局長（金商）第417号）はフランクリン・リソーシズ・インク傘下の資産運用会社です。

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図3：豪ドル相場（対米ドル、対円）の推移

豪ドルは対米ドルで年初来高値圏へ上昇
2020年11月の豪ドル相場は、対米ドル・対円ともに強含みの傾向となりました（図3）。米大統領選挙に関わる不透明感後退やワクチン期待の高まりを背景に投資家心理が85（円）

（米ドル）
0.75

対米ドル相場（右軸）

800.70改善し、足元の豪ドルの対米ドル相場は年初来高値圏へ上昇しています。また、豪ドルの対円相場も1豪ドル＝76円近辺で底堅い推移が続いています。

中国との関係悪化でも鉄鉱石価格は上昇基調
足元では、中国政府による豪州産の石炭やワインなどに対する輸入規制が強まるなど、豪州と中国の貿易摩擦問750.65700.55豪ドル安60（出所）ブルームバーグ （期間）2020年1月1日～12月1日

図4：豪州の中国向け鉄鉱石輸出価格の推移

好調な中国の経済活動を反映して1トン当たり130米ドルています（図4）。今後は米国でのバイデン政権の発足を受けて、多国間交渉によって中国との外交関係の改善が図られるかに注目が集まりそうです。

7-9月期の経常収支は市場予想上回る黒字
高水準の資源価格などを背景に、豪州では経常黒字基調が続いています。豪州の2020年7-9月期の経常収支は+100億豪ドルと市場予想（+71億豪ドル）を上回る黒字となり、これにより経常黒字は6四半期連続となりました。
安定した経常黒字がコロナ禍での豪ドル相場を実需面から下支えしてきたと考えられます。

海外投資家の対豪証券投資は流入超に転じる
一方、海外投資家の豪州への証券投資は、コロナ危機が深刻化した2020年上半期には資金流出となったものの、7-9月期には+545億豪ドル（約4兆円*）の大幅な資金流

140（米ドル）

131.5

130120110
100908070

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月（出所）ブルームバーグ （期間）2020年1月2日～11月30日

図5：海外投資家による豪州への証券投資の推移
600（億豪ドル）

証券投資+545億豪ドル

豪州への資金流入400

債券投資+480億豪ドル

200入に転じました（図5）。
豪州政府がコロナ対応のため国債を増発する中、海外投資家が豪州国債の積極的取得に動いたことで、債券投資の流入が+480億豪ドル（約3.6兆円*）へ拡大しました。
また、海外投資家の豪州株への投資も+65億豪ドル（約4,900億豪ドル*）と7四半期連続の資金流入となりました。
海外投資家による豪州への信認の回復が高値圏にある豪ドル相場を支える要因になっていると言えそうです。

0.50

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月

むしろ、豪州の主要輸出産品である鉄鉱石の価格は、台の高水準に上昇し、豪ドル相場を押し上げる一因となっ

0.60

65題が悪化する兆候がみられるものの、市場への影響は現時点では限定的に留まっています。

対円相場
（左軸）

豪ドル高

株式投資+65億豪ドル

0-200-400-600

豪州から資金流出
1Q

2Q

3Q
2019

4Q

1Q

2Q

3Q

2020

（年）

（出所）豪州政府統計局 （期間）2019年1-3月期～2020年7-9月期（＊）為替換算レート：1豪ドル＝75円●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている見解、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、証券の売買の勧誘を目的としたものではありません。●レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（金融商品取引業者
関東財務局長（金商）第417号）はフランクリン・リソーシズ・インク傘下の資産運用会社です。

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