富士製薬工業株式会社
2020 年 9 月期第 2 四半期決算説明会

2020 年 5 月 20 日

イベント概要[企業名]

富士製薬工業株式会社[イベント種類]

決算説明会[イベント名]2020 年 9 月期第 2 四半期決算説明会[決算期]

2020 年度 第 2 四半期[日程]

2020 年 5 月 20 日

[ページ数]

47[時間]

13:00 – 14:01（合計：61 分、登壇：47 分、質疑応答：14 分）[開催場所]

インターネット配信[会場面積][出席人数]

38 名

[登壇者]

2名
代表取締役社長

岩井 孝之（以下、岩井）

執行役員 経営企画部長

佐藤 武志（以下、佐藤）

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1

登壇

司会：皆様、こんにちは。本日は富士製薬工業株式会社の 2020 年 9 月期第 2 四半期決算説明会にご参加いただきまして、まことにありがとうございます。
まず、はじめに本日の出席者をご紹介いたします。
皆様より向かって右手より、代表取締役社長、岩井孝之様。執行役員経営企画部長、佐藤武志様です。
そして司会は私、ハマダが務めます。どうぞよろしくお願いいたします。
さて、本日の進行ですが、初めに岩井社長、並びに佐藤執行役員より 2020 年 9 月期第 2 四半期決
算概要、中期経営計画についてご説明いただきましたあと、質疑応答へと進んでまいります。
それでは、これより決算説明へと移らせていただきます。岩井社長、よろしくお願いいたします。
岩井：本日はご多用の中、お集まりいただきましてありがとうございます。本来であれば直接ご説明すべきところではございますけれども、新型コロナウイルス感染症対策のため、今回はウェブ形
式にてご説明することにいたしました。よろしくお願いいたします。
それでは説明に移らせていただきます。まずは佐藤から、2020 年 9 月期第 2 四半期の連結決算概要に関してご説明申し上げます。
佐藤：経営企画部長の佐藤と申します。本日はお忙しいところ決算説明会にご参加いただきまして、ありがとうございます。
まず冒頭に、このたびの新型コロナウイルス感染症で亡くなられた方のご冥福をお祈りいたしまして、感染された方の 1 日も早い回復をお祈りするとともに、医療関係者の皆様に深く感謝申し上げます。
本日は限られた時間の中、社長の岩井よりご説明させていただく中期経営計画の時間を長めに確保させていただきたいと思いますので、私から主なポイントのみ簡潔に説明させていただきます点につき、あらかじめお含み置きください。
資料につきましては別途、弊社ホームページにアップロードさせていただきますので、またゆっく
りご覧いただければと思います。

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では始めさせていただきます。まず、詳細の第 2 四半期の連結決算概要は 5 月 8 日に開示させていただいたとおりです。売上高につきましてはブランド造影剤の移管、それから昨年 10 月の薬価改定の影響等で、前期比 16 億円、8.5％の減収となりました。
営業利益につきましては、原価率の低い製品構成比の上昇に伴って粗利率が改善したものの、売上高の減少に伴う売上総利益の 3 億円の減少。それから研究開発費が 7 億円から 16 億円と 9 億円増加したこと等により、前期比 7 億円、30％の減益となりました。
また、当期純利益につきましては、台湾証券取引所に上場しております Lotus 社の株価が取得価格の半分以下となりましたので、評価損を計上しております。それにより、前期比 14 億円、82％の減益となっております。

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3売上高と営業利益の主な変動要素について説明させていただきます。
売上高につきましては左側のチャートでございます。先ほどお話ししましたとおり、造影剤移管の影響が約 13 億円あり、加えて主力のオイパロミンの売上高が、単価下落により約 2 億円減少しました。ホルモン剤においてもルナベルのジェネリック品の影響を、ほかの製品で補いきれずに微減になっております。
営業利益につきましては先ほどご説明させていただいた内容が右側のチャートにございます。補足
すべき点としましては、販売手数料の計上が想定よりも後ろにずれていること、それから業績連動
報酬の部分が減少していることから、それによって減益分の一部を補っていると、そういった構造になっております。
なお、上半期の業績予想対比の進捗につきましては、参考資料として別途開示いたしますのでご質問等ございましたら、後日弊社までお問い合わせいただければと思います。

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薬効別売上高につきましては、お気づきになった方いらっしゃると思います。薬効別売上高の 1 行
目、こちら長らく診断用薬であったわけですが、今回からホルモン剤になりました。それぞれの変動要因につきましてはすでにご説明しました内容ですので、詳細割愛させていただきます。

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5主要製品の売上高については記載のとおりです。オイパロミン、およびルナベルの売上高の減少、
それとファボワール、ラベルフィーユ、レボノルゲストレル等の増加につきましては、すでにご説明しましたとおりです。こちらも細かい表になりますので、詳細別途ご覧いただければとは思いま
す。

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6医療領域・剤形別売上高につきましてはこちら、記載のとおりです。主な変動要因につきましては
すでにお話しいたしましたとおりです。こちらも詳細につきましては別途ご確認いただければと思
います。

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7急性期医療・女性医療の売上高につきましても、こちら記載のとおりですが、こちらも詳細につきましては別途、資料をご覧いただいてご質問等いただければと思います。

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続きまして、上半期末のバランスシートにつきまして、こちら記載のとおりでございますが、補足
事項としまして、開示したとおり第 2 四半期末後の後発事象としまして、新型コロナウイルス感染症に対応すべく 50 億円の借入を実行しております。明細は短信に記載のとおりです。現時点では大きな現金の流出要因はなく、おおむね両建てしたような形となっております。

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キャッシュ・フロー計算書につきましても、こちら記載のとおりです。こちらの説明は詳細割愛させていただきます。また、ご覧いただいてご質問等あればお願いいたします。

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2020 年 9 月期の連結業績予想についてご説明させていただきます。5 月 8 日に開示したとおり、通期の予算につきましては、当期純利益のところで有価証券の評価損を織り込んだ以外には変更はしておりません。
一方で新型コロナウイルス感染症、先行き不透明ということで記載させていただきましたので、そのような状況であれば業績予想を取り下げることもどうかというご意見もあろうかと思います。現に 3 月の決算の各社ではそのような動きもあるわけでございます。
弊社としましては、まず第一に、3 月決算の各社とは異なりまして、すでに半年前に出している業
績予想について、それがどうなるかという見込みを示すものであるということ。
二つ目としまして、現時点で先行き不透明とは言え、すでにお出ししている業績予想を、修正または取り下げるまでの現実の差し迫ったリスクが存在するということではないということで、業績予想は当期利益以外は据え置きとしております。
最後に、富山工場への設備投資を追加したことで設備投資額が増えておりますが、こちら財務の安定性に大きな影響を与えるものではございません。
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11駆け足でございましたが、私の説明は以上です。
司会：ありがとうございました。続きまして中期経営計画を岩井社長よりご説明いただきます。それでは岩井社長、よろしくお願いいたします。

岩井：それではご説明いたします。まず、こちらが本日ご説明いたします構成となります。まず2030 年ビジョンと中期経営計画。それから 2 点目がそれに向けた成長シナリオと具体的な取り組み。3 点目がその成長シナリオを支える基盤整備。最後に業績目標。この順番でご説明したいと思
います。

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12それでは、はじめに 2030 年ビジョンと中期経営計画であります。こちらのスライドは昨年 11 月にお示ししたものです。当社の二つの経営理念、「優れた医薬品を通じて人々の健やかな生活に貢献する」、「富士製薬工業の成長はわたしたちの成長に正比例する」。これに基づきまして 2030
年ビジョンを、ここに書いております 3 点掲げました。まず一つ目が、世界の女性の well-beingの向上に貢献している。二つ目、薬の富山から Global Market に進出している。最後に、世界一幸
せな会社と社会貢献が一体化している、ということであります。

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13これらを達成するために、これからの 10 年間を前半の 5 年、それから後半の 5 年、二つに分けました。前半の 5 年が今日ご説明申し上げます 2024 年 9 月期の中期経営計画です。
前のスライドでお示ししました 2030 年ビジョンを達成したときの定量感がこちらとなります。
2029 年 9 月期には連結売上高 1000 億円、営業利益率 20％を目指します。これを達成するためのしっかりした基盤を築くのが今回の中期経営計画の位置づけになります。
達成のためのシナリオは大きく四つございます。中段に記載のとおりです。一つ目は女性医療の分野、これをさらに強く拡大していくこと。二つ目、新しい柱としてバイオシミラー事業を確立すること。三つ目は海外事業の拡大強化。そして現在の中核事業の一つであります造影剤事業を 10 年
続くサステナブルな事業に転換すること。この 4 点となります。

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今申し上げました四つのシナリオを、それぞれ 2029 年 9 月期の定量感としてお示ししたものがこちらとなります。
まず女性医療ですが、現在約 100 億円ございますこの売上を、29 年 9 月期には 350 億円へ。バイオシミラーに関しましては現在 20 億円のものを 150 億円に。海外事業に関しましては、これはタイにございますオリックとなりますけれども、これの 30 億円、これを全体で 200 億円。そして造影剤事業を引き続き、現在の事業規模プラスアルファで維持できるようなサステナブルなものに転換する。この 4 点でございます。
これを達成するための重要な中間地点、これが 24 年 9 月期と位置づけて、ビジョン達成に向けまして下段に記載の九つの戦略を策定いたしました。

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この九つの戦略に関しましては次のスライドをご参照ください。こちらになります。昨年 11 月に
お示ししました九つの戦略をさらに 18 の項目に分けたものとなります。
上から少し簡単に申し上げますと、①②③、女性医療、それから注射、ホルモン製剤。こちらは当社、今でも主力にしております中心的な事業であります。この 3 点をさらに強化することと、新しい技術、これは次世代技術と書いておりますけども、製剤技術というふうにご理解ください。新しい製剤技術の開発。それから新しい柱としてバイオシミラー事業を確立する。こういうことになります。
エリアとしましては ASEAN、それから北米、これを支える人材の強化。サステナビリティの強化。これを着実に実行していきまして、2029 年 9 月期の計画達成につなげていきたいと考えてお
ります。

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こちらが 2024 年 9 月期の定量計画の概要となります。2029 年 9 月期、売上 1000 億円。これ先ほど申し上げました。営業利益率 20％達成を目標に、今申し上げました九つの戦略をしっかりと進めることで 2024 年 9 月期には、現在 338 億円の売上を 500 億円にいたします。
内訳はここにお示ししたとおりの四つのシナリオでございます。女性医療、バイオシミラー、海外、そして造影剤事業を軸に進めていきます。
先ほども申し上げましたように 2030 年ビジョン達成の土台をしっかりと築くことが今中計の狙いとなりますので、今現在、足元で伸ばせる数字は新薬、ジェネリックを問わず、いずれも徹底的に伸ばしてまいります。そしてもう一つ大切なことは、後半 5 年の成長の準備をきっちりやるということになります。
この準備の代表的なものが、まず女性医療の分野では、現在開発中の新薬の確実な上市。それから新規の開発品の導入。それからバイオシミラーの開発準備になります。以上が 2030 年ビジョンと今中計の概要となります。

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本題に入る前に当社の事業内容と、今申し上げました九つの戦略、これがどう関係してるのかということをご理解いただくために少し整理いたしました。すべて説明しますと時間がございませんので、女性医療に特化してご説明したいと思います。
先ほど申し上げましたように当社、女性医療の富士、注射剤の富士、それからホルモン製剤の富士というふうに言われております。ご覧いただきたいのが青の女性医療 105 億円と書いた部分。このエリアと上段③、ホルモン製剤、グレーで点線囲みしたものがございます。
ここの重なりの部分が女性医療における製品を因数分解した際の、女性医療におけるホルモン製剤ということになります。72 億円プラス 19 億円ということで、女性医療 105 億円のうちのおよそ 9割をホルモン製剤が占めることになります。
一方、少し中段右のほうをご覧いただきまして、薄い緑の点線で囲まれたところ、ここは注射剤となります。注射剤で女性医療の部分が 19 億円プラス 4 億円、23 億円。約 2 割強となりますけれど
も、これが女性医療の中に占める注射剤の割合であります。

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したがって女性医療をこの先強化、さらに大きくしていくといったときに、ホルモン製剤、それから注射剤、これらの生産能力、生産キャパシティー、これの増強は不可欠になってくるということになります。
したがって、この三つをバランスよく強化していくことが、結果的に女性医療のビジネスの拡大につながる、ということがご理解いただければ幸いであります。そのほかに関しましても、１から９の戦略がそれぞれのビジネスに関わっているというような相関関係となります。
それでは本日の本題に入りたいと思います。成長シナリオと具体的な取組みということで、今申し上げました女性医療、それからバイオシミラー、海外、造影剤、この四つに関して順次説明を申し上げます。

まず女性医療、われわれ目指すところは女性医療領域でのナンバーワンです。これを達成するためにやることとしましては大きく三つ。一つ目が製品ポートフォリオの拡充。2 点目、現在クリニッ
ク中心のディテーリングを病院市場に広げていくこと。加えてデジタル化による効率化。それから3 点目が周辺領域への取り組みになります。

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19そしてこの成長を支えるものが今申し上げました注射、ホルモン、それから新しい製材技術。こういったものの強化、拡大につながっております。

次に定量です。まずは 2024 年 9 月期に、現在 100 億円程度の事業を倍の 200 億円にいたします。
その後、2029 年 9 月期に向けて 350 億円を達成したいと考えております。施策は今申し上げました 3 点。この施策をしっかりと実行していくことになります。
一方、2024 年 9 月期の 200 億円、ここへの道のりは実はほぼ見えておりまして。伸ばす 100 億円のうち半分の 50 億円が既存製品の伸長、それから残りの 50 億円が新薬の貢献ということになります。
また、200 億円から 350 億円に伸ばすこの部分に関しましては、現在開発中の新薬を確実に上市するということ。それからこの中計の次ですね、この次の中計中に新しい新薬を上市できるように、
新しい新薬の開発権、この取得を今中計期間にしっかりと行って、その着手に入るということにな
ります。

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20一方、当社は引き続きの開発にも注力してまいりますので、新薬とジェネリック、この二つを合わせた製品ポートフォリオを武器に市場の拡大を図っていきたいと考えております。
もう少し詳しくご説明したいと思いますが、時間の関係もありますので、本日は製品ポートフォリ
オに絞ってご説明したいと思います。

まずこちらが、今申し上げました既存製品です。内容そのものは昨年 11 月にお示ししたものと同じで、女性医療の中の主力製品をリスト化したものです。下段のジエノゲスト、それからル・エス
トロジェル以外は薬価未収載の製品で、女性のライフスタイルの変化を支援しながら堅調に伸びていっております。
先ほどの、佐藤からご説明しました第 2 四半期の資料の中にも入っております、5 ページを見ていただければと思います。それぞれ対前年比約 3 割から、品目によってはさらに大きな数字が伸びておりますのでご確認いただければと思います。

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21したがって 2024 年 9 月期の数字という意味では、ほぼこの 100 億円が今、視野に入っている段階であります。こちらはクリニックを中心としたディテーリングをしっかりとやって、正しい情報を医療現場に伝えていくことで達成できるものと考えております。
なお、下段のル・エストロジェル。こちらは更年期障害に使われる卵胞ホルモンですけれども、後ほどご説明いたします新薬、FSN-011-01 との相乗効果が狙えるものと期待をしております。

次に、こちらが当社が現在、開発中の新薬となります。上段青の部分が日本国内での開発案件でございます。まず、黄体ホルモンを使った新薬、更年期障害治療薬 FSN-011-01。そして E4、エステトロールと言われる新卵胞ホルモン成分を使った月経困難症の治療薬、FSN-013 となります。
011-01 はすでに Phase III が完了いたしまして、現在、申請の準備に入っております。順調にいけば今年の 9 月には申請をする予定としております。
一方、013 はライセンス元、ベルギーの Mithra という会社になります。こちらの欧米での開発は順調に進んでおりまして、欧米での承認を得たあと当社も国内で Phase III に入る予定でありま
す。
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22Mithra 社の欧米での承認申請は今年 2 月、それから 4 月にそれぞれ完了しておりますので、来年の今頃には欧米で承認される予定です。したがってわれわれ当社のほうは、その承認されしだい、
2024 年の上市を目指して Phase III に入る予定にしております。

次のスライドで今の 2 製品に関してもう少しご説明したいと思います。まず 011-01、ここに記載のとおりこの製品自体はアメリカ、それから EU 加盟国を含む世界 80 カ国で、すでに承認・販売されている医薬品です。
成分そのものは当社初の新薬、ウトロゲスタンと同じく天然型黄体ホルモンとなります。導入元はヨーロッパに本社を置く Besins という会社であります。
本件は医療上の必要性が高い国内未承認薬に指定されまして、当社が日本国内で新薬として 2016
年より開発を進めているものとなります。
こちらは更年期障害における HRT、ホルモン補充療法の際に子宮内膜保護のために使用されるものです。HRT を行っているクリニックへのアクセスは当社、ほぼございますので、新薬の承認を待って精力的にディテーリング活動を行っていきたいと考えております。繰り返しになりますけれ
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ども、現在当社が持っております既存品のル・エストロジェルとのシナジーも狙っていくというふうに考えております。

次に 013 となります。こちらは新卵胞ホルモン成分のエステトロール、E4 というものを含む月経困難症の治療薬として開発を進めているものであります。これは当社が初めて販売を手がけました
新薬、ルナベルの後継品になります。新成分エステトロールは従来の成分と比較しまして、ここに記載のとおり血液凝固系への影響が少ないことが期待されておりますので、医療現場でより安心して使っていただける製品になるものと考えております。
なお、導入元のベルギーの Mithra 社、こちらのほうは欧米では経口避妊薬として開発を進めておりまして、国内では当社だけが月経困難症の治療薬として開発を進めているものとなります。
先ほども申し上げましたとおり、欧米での開発は順調に進んでおりますので、欧米での承認が取れしだい当社も Phase III に入って、2024 年の上市をにらんで対応していきたいと考えております。
こちらは今中計期というよりは、2030 年ビジョン達成に向けた後半 5 年における期待の新薬という位置づけとなります。

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次にバイオシミラーでございます。2030 年ビジョンでの目標は、バイオシミラー国内ナンバーワン。このために今中計期間の間にしっかりと準備を進めていきたいと考えております。

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今、申し上げましたように今中計期間が準備期間となりますので、2024 年 9 月期までの定量貢献はほとんど見込んでおりません。しっかりと準備を進めることで 29 年 9 月期には少なくとも 150
億円程度の売上は達成させたいと考えております。
現在の開発、それから準備状況に関してご説明いたします。すでに何度かご報告のとおり、当社は2018 年 11 月にアイスランドにある Alvotech 社と、日本におけるバイオシミラーの商業化に関する独占的パートナーシップについて合意しております。Alvotech が開発を進めるバイオシミラーに関しまして個別に契約を締結しまして、開発の準備を現在、進めていっております。

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メールアドレス support@scriptsasia.com26ここにお示しのとおり、すでに 1 製剤、守秘義務の関係上、ここでは Product A としておりますけ
れども、すでに契約締結済みで、今現在、日本人を含むグローバルデータをベースに開発を進めていっております。これによって日本での臨床試験の実施件数を大幅に少なくできますので、通常の開発と比べて、当社は承認取得コストを格段に少なく抑えることができております。
Product A に関しましてはここにお示しのとおり、2022 年の申請をめどに現在、取り組んでおります。また、同様のスキームで現在 4 製品、ここで B から E と書いておりますけれども、こちらに関して具体的な協議を今、進めております。これら 4 製品に関しましては遅くとも 2020 年末までの合意を目指して今、交渉を進めている、協議を進めている状況となっております。
現在のこれら５製品の先発売上げは約 2000 億円ほどになります。Alvotech との協業を経て、当社の中核事業に育てていきたいと考えております。

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次が海外事業となります。アジアと、欧州を含む北米と、分けてご説明したいと思います。
これらの成長を支える戦略もここに記載のとおり、キーワードは女性医療、注射製剤、ホルモン製剤、それから新しい製剤技術になります。

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28まず定量感です。現在当社の海外売上、こちらは OLIC 社の CMO と言われる医薬品の受託ビジネ
スの 32 億円となります。これを 24 年の 9 月期には 80 億円にすると同時に、この中計期間に、北米を主たる市場とする欧米事業への参入を図って、2024 年 9 月期には海外事業の合計を 90 億円に成長させたいと考えております。
達成のカギは OLIC 製販化、製薬企業化。CMO 事業に加えて製薬企業部分も作っていくこと。それからもう一つが、欧米市場への参入準備になります。それぞれについて少し詳しくご説明したいと思います。
まず OLIC です。今申し上げましたようにキーワードは OLIC の製薬企業への転換となります。現在は売上 32 億円、これはほぼ 100％製造受託ビジネスとなりますけれども、この事業は引き続きしっかりと伸ばしつつ、OLIC を製薬企業に転換することが今後の成長のカギとなります。
具体的に最も重要な取り組みはこの下段、えんじ色の部分です。下段に記載の FSN-013 の ASEAN
での確実な上市になります。FSN-013 は先ほど日本では月経困難症の治療薬と申し上げましたけ
れども、ASEAN 市場では導入元の Mithra と同様、経口避妊薬として上市の予定であります。

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先ほど申し上げましたように新しい卵胞ホルモン、エステトロールと呼ばれるものを使った経口避妊薬となりますので、血液凝固系への影響も少ないことから医療現場での認知が高まるものと期待をしております。
現在の開発状況ですけれども、ASEAN では、欧米での承認データがありましたらローカルの治験は不要ということになっておりますので、したがって Mithra の欧米での承認データをもって各国の承認申請を進めていくことになります。
先ほども申し上げましたように、Mithra 社の欧米での承認ですけれども、恐らく来年の今頃には承認をされているだろうと考えておりますので、承認されしだい、まずは ASEAN における経口避妊薬の最大市場であるタイ、ここでの申請を行いまして、タイでは 2022 年の上市を目標として今から対応してまいります。タイ以外としましては人口の多いインドネシア、フィリピン、こちらでの順次、承認申請を行っていく計画でございます。
こちらのスライドは先ほど国内でお見せしたものと全く同じですけれども、えんじ色の部分がASEAN での情報になります。

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OLIC に関しましては今申し上げましたように、013 に加えて、ここに記載のとおり、アジアでの製品買収、それからアジアでの未承認薬の承認取得。これは欧米では承認されていても、アジアで承認されてない医薬品等もございますので、そういったものの承認取得。それから当社の女性領域
でのジェネリックの導入。こういったものを行っていって、製品ポートフォリオの拡充をさせて、CMO に加えて製薬企業化を図ってまいります。
一方、欧米事業、こちらはこれから準備して取り組むことになりますが、入り方としては三つ、具体的に今、検討を進めております。
一つ目は、富山工場を起点とした三極対応による受託製造。これに対応できるホルモン製剤の新規設備、それからマルチシリンジ設備の検討にはすでに着手しております。後ほど簡単にご説明した
いと思います。
二つ目は、昨年 11 月にも申し上げましたとおり、富山研究開発センターが今、対応しております
新しい製剤技術、これを使った米国での 505(b)(2)での承認取得。これを進めていきます。
それから最後は、技術を軸とした欧米企業の買収。これも視野に入れて検討していきたいと考えております。こちらに関しましては少し時間がかかりますけれども、今中計期間には必ず第一歩目を踏み出す予定でございます。
ここまでが三つのシナリオでございます。

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最後に造影剤に関してご説明したいと思います。

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32当社の造影剤は過去 20 年にわたって、今現在もそうですけれども、当社のコア事業として大きくしてまいりました。一方、薬価は当社が約 20 年前に上市した当時と比べて、約 7 割下がっております。この造影剤事業をこの先さらに 10 年続く、サステナブルな事業にしていくことが本戦略の狙いとなります。

以上が中期経営計画達成のための具体的なシナリオとなります。

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次に、今申し上げてきましたシナリオを支える基盤整備に関してご説明申し上げます。
まず、先ほどちょっと申し上げました富山工場の強化マスタープランでございます。当社、先ほども申し上げましたけれども、女性医療、それから注射剤、ホルモン剤の富士というふうに言われます。これら当社のコアビジネスの基盤である注射製剤、ホルモン製剤のキャパシティーの拡大。それから最新技術の導入、ならびに品質システムの強化を進めてまいります。
ホルモン製剤は高薬理活性といいまして、なかなかどこでも誰でも生産できるというものではございません。これが当社の大きな一つの特徴になっております。
まず 1 点目は、アンプル／バイアル兼用ラインの導入ということで、現在 3 ラインございます注射製剤の製造ラインの更新計画の第 1 弾でございます。これはホルモン製剤を中心とした高薬理活性の対応で、最新の無菌保証と封じ込め技術、こういったものを駆使して新規のラインといたしま
す。

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2 点目が、管理厚生棟の新築。こちらは本年 8 月末の稼働予定にしております。品質管理業務のラボ機能と、それから品質保証機能。それぞれ物理的にここに集約いたします。集約することで全体の品質管理キャパシティー、それから品質管理のクオリティー、これを高めてまいります。
それから 3 点目、錠剤新棟の構築。こちらはホルモンを含む高薬理活性製品の錠剤を生産する新しい設備となります。狙うところは、これの構築によりまして現在、約 1.5 億錠ございますホルモン製剤の製造能力を、現在の 3 倍の 4.5 億錠に拡大させます。と同時に海外対応も可能な最新鋭の設備とすることで、先ほど申し上げました、海外への進出の一つのベースとして考えていきます。

2 点目が人材です。「人が一番」「人が大切」ということで当社、富士製薬工業は、会社の成長は
私たちの成長に正比例するという理念の下に活動しております。逆に言うと、人が育たなければ会社の成長もない。人が最大の資産、と考えております。
人材の成長を進めていきます。とりわけ次世代の経営陣の育成には私自ら関わって、厳しいことも言いながら育てていきたいと考えております。

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またグローバル人材に関しましては、現在当社のノンネイティブ・ジャパニーズ・スピーカー、3
名のみでございますけれども、今後 OLIC との人材交流、それから新しい人材の採用を進めること
でこの人数を増やして、海外対応の自立自走化を加速させていきたいと考えております。

それから最後にサステナビリティです。経済成長、世界の経済、それから社会の持続的な成長があって当社の成長があることは言うまでもありません。サステナビリティでは ISO26000 の七つの中核主題を軸に、サステナビリティ委員会を中心に全社的な活動を進めてまいります。
こちらに少し簡単に紹介させていただきます。

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左が、女性アスリートのパフォーマンス向上を女性医療の視点から支援、ということで。左上に小さく写ってます、登壇している女性が当社の社員です。ホッケー女子日本代表、さくらジャパンの合宿におきまして、当社の社員が女性アスリートとしての体調管理とコンディショニングについて講演したときの模様となります。
昨年 11 月にフル代表、それから今年 2 月に U21 代表に対して実施いたしました。女性医療に携わる当社としましては、こういった支援を引き続きやっていきたいと考えております。
それから右になります。新型コロナウイルス感染症対策の地域支援としての消毒液を無償配布、ということで。新型コロナウイルス感染症対策で、タイにおいても消毒液が不足しておりました。そういった状況の中、OLIC の製造ラインを活用して消毒液を製造。地元政府、医療機関、それから寺院、こういったところに無償で提供いたしました。現在こういった製品は商品化に向けて対応中
でございます。

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37最後に、定量面に関してもう少し詳しくご説明したいと思います。
まず PL です。ここまで申し上げましたように、今期 338 億の売上を 2024 年 9 月期には 500 億円、営業利益 50 億円までをまず、中計の数値といたします。
この間の研究開発費用は 5 年間で約 180 億円となります。年に引き直しますと約 10％程度にコントロールしていきたいと考えています。研究開発費用の全中計期間の平均が約 5％でありましたのに対して、約 5％程度の増加を見込みます。これは新薬の開発に投下する研究開発費用の増加によるものであります。将来の成長を支える投資と考えておりますので、妥当なレベルだと考えておる
しだいです。
また、投資金額は昨年 400 億円と申し上げましたけれども、削れるところは削って、プラス、交渉して減らせるところは減らして、現在 5 年間で 320 億円を見込んでおります。

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38こちらは財務指標となります。2029 年 9 月期は ROE、ROA、いずれも 10％超を目標といたします。今中計の目標としましては ROE に関しては現在、足元の 4％から 8％へ、ROA は 4.4 から 6％へ上げたいと考えております。
また、24 年 9 月期までに 320 億円程度の投資を見込みますけれども、現在の資金調達コストを考え、原則、借入で対応していきたいと考えております。その結果、現在の想定としましては、24
年 9 月期の末、純有利子負債は 200 億円程度を見込んでおりますが、その時点での想定バランス
シート上の自己資本比率は約 50％強、キャッシュ・フロー的には EBITDA の 2 倍以内ということですので、健全な範囲と考えております。

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また、株主還元に関しましては、今期は期初発表のとおり、昨年と同じく年間 29 円を配当の予定
で、来期以降もここに記載の配当性向 30％をベースに引き続き経営していきたいと考えておりま
す。

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40こちらは最後のスライドになります。今中計達成のための社内のロゴであります。会社の規模も昔と比べてずいぶん大きくなってまいりました。また、世の中のスピードも圧倒的に速くなり、加えて今回のコロナの影響もあって働き方も変わってきます。したがって当社のよいところはさらによ
くして、改善すべきところは改善して、24 年 9 月期の計画達成を目指したいと考えております。
以上で説明を終わります。ご清聴ありがとうございました。
司会：岩井社長、佐藤様、ご説明ありがとうございました。

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質疑応答

司会：それでは質疑応答に移らせていただきます。たくさんご質問を頂戴しております。最初のご質問です。新型コロナウイルス感染症拡大の影響について教えていただけますでしょうか、というご質問を頂戴しております。よろしくお願いいたします。
佐藤：では、佐藤から回答させていただきます。新型コロナウイルス感染症の影響ということで、
中期経営計画期間の話と短期的なお話と二つあると思いますので、まず前者のほうからお話しします。
今後 5 年間の計画という意味では具体的な影響は今のところ織り込んでおりませんが、当然のことながらアフターコロナを見据えた情報提供活動のあり方、それから事業開発活動のあり方、効率化
等々を含めて中計期間においてはしっかりと手を打っていきたいと思っております。
短期的なところにつきましては大きく四つに分けて影響を考えておりまして。一つ目は情報提供活動、ＭR の訪問活動を自粛している中で、先ほど中計の戦略で岩井からも説明がありましたが、デジタル化を含む新たな情報提供体制を確立すべく、電子化、ウェブ化といったものを進めております。
二つ目が受診抑制でございます。まず、不妊治療につきまして、学会から 4 月に治療の延期を考慮してほしい旨の声明が出ておりまして、減少傾向にありましたが、5 月 18 日にまた新たな声明が出ております。そういったことの影響も踏まえて、当社に対する影響も踏まえて状況の進展を見極めていきたいと思っております。
不妊治療以外の領域においても、造影剤等の影響が足元で出ている部分もあります。足元全体として出ていますけれども、医療機関別に見るとトレンドがまったく違ったりといったこともあります
ので、そういったところの影響も今後重視していきたいと思っています。
大きな三つ目としまして、安定供給の観点で、特に輸入原薬のサプライチェーンの寸断の有無、それから世界市場での供給バランスの変化といったところは注視してまいります。現時点においては、安定供給に支障が出ないような在庫を確保していますが、今後どういうふうになっていくかは不透明なところがありますので、しっかり対応していきたいと思います。
しっかり対応というのは、日薬連、それから厚労省で策定された医薬品供給調整スキームがありますので、そちらに沿って対応していくと。

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42四つ目は臨床試験です。業界では新薬開発の臨床試験への影響といった報道、リリースもございますけれども、弊社においては現時点では支障は生じておりません。
それ以外のところについても各種影響は出てくると思いますので、私どもはリリースさせていただ
きましたとおり、情報連絡会を設置しておりまして、状況を確認しております。対策を迅速に協議・決定していきたいと考えております。長くなりましたが、以上です。
司会：ありがとうございました。それでは、続いてのご質問をご紹介します。2019 年 11 月の決算説明会のときのお話です。その決算説明会では戦略投資 400 億円とご説明されていましたが、今回 320 億円に減った理由について教えていただけますでしょうか、と来ております。お願いいたします。
岩井：私のほうからご説明します。いくつか理由はございますけれども、最も大きな減額の背景
は、無形資産取得に関連する契約フィーの低減が図れたということになります。昨年ご説明申し上
げた段階では、海外からの導入、主にバイオシミラーとなりますけれども、こちらの導入ライセン
スフィーをかなり多く見積もっておりました。その後約半年間交渉いたしまして、このライセンス
フィーの減額ができることになりました。今申し上げました無形資産取得というのはこちらのほうで、この部分の減額部分が最も大きな影響になっております。以上です。
司会：ありがとうございました。続いてのご質問に移らせていただきます。決算についていただいております。新型コロナの診断で PCR に加えて CT を行う例もありますが、造影剤の需要に変化は出ていますでしょうか、というご質問です。お願いいたします。
佐藤：佐藤から回答させていただきます。先ほどの、コロナの全体の影響の中で大きな二つ目、受診抑制のところの関連で申し上げましたとおり、造影剤は足元で影響は出ておりますが、この影響が今後も持続するのか、取引先別にしっかりと状況を見ている状態です。
司会：ありがとうございます。続いても決算についてのご質問をお寄せいただいております。新型
コロナウイルス感染症の影響によって、オンライン診療の普及がこれまで以上に進むことが考えられますが、どのようにお考えでしょうか。また、御社のビジネスへの影響について教えてくださいとのことですが、お願いいたします。
岩井：今期の決算、それからもう少し中期という部分でお答えしたいと思います。基本的にオンラ
イン診療は賛否両論ありますので、これはどちらがいいかということは当社としてあまり強く申し上げる立場にはありませんけれども、流れとしましてオンライン診療に移っていくことは恐らく間

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違いないことだと考えております。その中で、逆に今、当社としましては、事業がそれに沿って成長していく一つの流れであろうと考えております。
もちろん制度次第でございます。例えば女性医療の分野で申し上げますと、女性の受診率、母数をどこにとるかはあるんですけれども、対象年齢の女性の方の女性クリニックの受診割合は、今 2 割
程度にとどまっていると認識しております。これがオンラインになることによって、より女性の自分自身の健康への関心の高まりから受診率が高まれば、当社にとってはプラスに働いていくと考えております。
ただ、当社は製薬会社ですので、あくまでも医師の方、それから薬剤師の方へのしっかりとした情報提供をしていくということは足元できっちりとやって、環境の変化に対応していきたいと考えております。ポジティブだと考えております。
司会：ありがとうございました。中期経営計画についてのご質問をお寄せいただいております。ス
ライド 33 ページの中期経営計画における数値目標についてですが、売上高、営業利益、営業利益率の中で一番プライオリティを置いているものについて教えてください、とのことです。お願いいたします。
岩井：私のほうからお答えします。基本的にすべてということになります。まず、営業利益の部
分、それから営業利益率の部分は密接に関連したものだと考えております。ちょっと繰り返しにな
りますけれども、われわれは 10 年の帯の中で 29 年 9 月期の数値を 1,000 億、これを必ず達成していくためのしっかりとした準備期間ということで、今足元の数字を伸ばせるものはきっちり伸ばしていく一方で、後半 5 年の新薬の準備もやっていかないといけないということですので。
そういう意味では、どれを伸ばすのかということは、やや混在した期間となりますので、1：1 のお答えになっていないかもしれませんけれども、お答えとしましては三つの指標すべてに優先順位を置いて対応して、きっちり達成していきたいと考えております。
司会：ありがとうございます。また、同じ方のご質問ですが、合わせてスライド 5 ページの 2030
年ビジョンにおいても同様に売上高、営業利益率のどちらのほうに重点を置いているでしょうか。
考え方を関連づけて教えてください、と来ております。お願いいたします。
岩井：こちらは、またお答えとしては両方ということになります。今足元でまず中計の目標自体が500 億円の 50 億円、これを 1,000 億円の 200 億円と考えますと、後半の 5 年間で、単純計算しま
すと、500 億円の 30%の営業利益率を達成していかないといけないということになります。これを達成するための大きなドライバーとなるのが後半 5 年に出てくる新薬、今もう見込めている新薬

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と、それからプラスアルファ新薬を出していくこと、それからバイオシミラーへの取組みということになります。
したがって、営業利益率の高い製品をしっかりと後半に出していくという意味では、利益率はしっ
かりと重視はしていく考えであります。ただし、1,000 億円という売上に関しましては、伸びてい
く製品、女性の部分での 150 億円プラスバイオシミラーでの 150 億円の計 300 億円、これは当社にとって大変重要な売上高だと考えておりますので、この両方を達成するべくやっていきたいと考
えております。
司会：ありがとうございました。たくさんのご質問をお寄せいただきましたが、すべてに回答できませんで誠に申し訳ございません。お時間となりました。なお、説明会終了後のご質問につきましては、説明資料に記載しております経営企画部までお問い合わせくださいますようお願いいたします。質疑応答は終了させていただきます。
それでは、最後に岩井社長から皆様へご挨拶をさせていただきます。
岩井：本日はお忙しい中お時間をいただき、ウェブベースの説明会にご参加いただき、ありがとうございました。まずは 2024 年 9 月期の中期経営計画達成に向けて、全社一丸となって邁進してま
いりますので、どうぞ引き続きご支援いただきますよう、よろしくお願いいたします。
司会：以上をもちまして、富士製薬工業株式会社の 2020 年 9 月期第 2 四半期決算説明会は終了となります。最後までご参加いただきました皆様、どうもありがとうございました。
［了］______________

脚注
1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載

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