ブラジルのテメル大統統領、検検察からら２度目の起訴～今後後の注目点
点は財政政・予算、大統領選選挙へ～～

201
17 年 9 ⽉ 29
2 ⽇

お伝えししたいポイ
イント・ テメル
ル大統領が再再び起訴されれるも、金融融市場は落ち着いた動動き・ 社会保保障改革法法案の成立はは遅れるが、 財政再建へへの姿勢はは保たれる
・ 市場のの注目は財政政・予算、大大統領選挙挙へ＜テメル大統＜統領が再びび起訴される
るも、金融市市場は落ち着
着いた動き＞＞
9 ⽉ 14 ⽇
⽇（現地、以下下同様）、ブ
ブラジルの検察察当局が司法妨害ながなどの容疑でテテメル⼤統領をを最⾼裁判所所に起訴したと報道さ訴されました。検
検察によるテメルル⼤統領の起起訴は6 ⽉の収賄容容疑に続き、2 度⽬となります
す。

《為替の推移移》（2016年9月28日～2017年
年年9月28日）（円／ブラジルル・レアル）
38.00（ブラジル・レアル／／米ドル）
3.05

36.00

3.15

検察による起起訴は⾏われれたものの、最最⾼裁が起訴訴を受

34.00

3.25

理して裁判を開理開始するには、、ブラジル下院
院議会で 3 分分の 2

32.00

3.35以上の賛成が以が必要です。下
下院議会はテメル⼤統領をを⽀え

30.00

る連⽴与党がるが多数を占めてており、前回同同様、最⾼裁
裁によ

28.00

る起訴の受理る理は回避されるる⾒込みです。
また、汚職へへの取り締まりりを主導してききた検察庁⻑⻑官のブラジル・レアル高高
ブラジル・レアル安安

円／ブラジル・レレアル（左軸）

3.45
3.55

ブラジル・レアル
ル／米ドル（右軸、上上下反転）
26.00
16/9/28

16/12/28

17/3/28

17/6/28

3.65
17/9/281（出所）ブルーームバーグ

ジャノー⽒がジ9 ⽉中旬に任任期を終えましした。後任はテテメル
⼤統領が指名⼤名した別の検事事となったためめ、テメル⼤統統領が《株価指数おおよび国債⾦⾦利の推移》

さらに起訴されされる可能性は低低下したとみられ、政局のの混乱はいったん収束は束に向かう可能能性がありますす。

（2016年9月28日～2017年99月28日）
（％）
14.0

83,000ボベスパ
パ指数（左軸）10年国債債金利（右軸）5 ⽉にテメルル⼤統領の汚職隠ぺい疑惑惑が報じられたた際に79,000

は、テメル政権は権への不信感かからブラジル⾦⾦融市場は全全般的75,000

12.0

71,00011.0

67,00010.0

63,0009.0

59,0008.0に下落しましたにたが、その後はは利下げによるる景気への下下⽀えなどもあり、回復な復傾向にあります。
今回の報道
道直後の⾦融融市場は、前回回の起訴同様様に起訴の受理が回訴回避される⾒込込みであることとなどにより、為為替、株式市場は堅株堅調推移となりりました。

55,00016/9/28

16/12/28

17/3/28

17/6/2813.0

7.0
17/9/281（出所）ブルームムバーグ※後述の「当資資料のお取り扱い におけるご注意」」をよくお読みくだださい。

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＜社会保障改革法案の成立は遅れるが、財政再建への姿勢は保たれる＞
テメル⼤統領が進めている構造改⾰の⽬⽟と考えられる社会保障改⾰法案の成⽴は遅れていますが、⾦融市場への影響は限定的とみています。その背景には、テメル政権が財政再建への姿勢を堅持していることがあると考えています。
2018 年 10 ⽉に⼤統領選挙を控えるブラジルでは、社会保障改⾰などの国⺠にとって痛みを伴う改⾰が進めにくくなっています。テメル⼤統領の⽀持率は歴代⼤統領の中で最低を記録していますが、テメル政権は連⽴与党に⽀持されています。その理由としては、与党議員の間で財政再建の必要性が認識されているためとみられます。テメル政権は、構造改⾰の優先項⽬を絞り込むなど⾒直しを図りつつ、インフラ（社会基盤）事業の⺠営化や政府系⾦融機関の貸出⾦利の適正化など、できる範囲での改⾰に取り組んでおり、財政再建を進める姿勢を⽰しています。

＜市場の注目は財政・予算、大統領選挙へ＞
社会保障改⾰法案の成⽴が遅れる中、市場の注⽬はすでに社会保障改⾰法案からその他の構造改⾰の進捗や、⽬先の課題である来年度予算案への取り組みに移っている《政策⾦利とインフレ率の推移》とみられます。また、テメル⼤統領の失職の可能性が低下し14.00ているため、政局に関しても、テメル ⼤統領の進退から12.00

2018 年 10 ⽉に⾏われる⼤統領選挙へ注⽬が移っていく

10.00と考えられます。

8.00

政府による財政再建への姿勢が今後も維持され、来年6.00

度予算案などの課題への取り組みが進めば、ブラジル経済

4.00に対する信認が改善し、インフレ率が低下する中での利下

2.00
2012/10

げによる景気回復と相まって、ブラジル・レアルは下⽀えされ（政策金利：2012年10月31日～2017年9月28日）（インフレ率：2012年10月～2017年8月）

（％）
16.00

政策金利
インフレ率（前年比）
2013/7

2014/4

2015/1

2015/10

2016/7 2017/4（出所）ブルームバーグ

ると期待されます。
以上※後述の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

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＜ご参考＞当社の関連リサーチ
下記のリサーチでは、直近のブラジルに関するテーマやその背景などをお伝えしています。
◇マーケットレター・ブラジル⾦融政策（2017 年 9 ⽉）〜利下げ継続も今後はペースを鈍化。喫緊の課題への政府の取り組みに期待。〜（2017/9/7）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170907_1.html
・ブラジル⾦融政策（2017 年 7 ⽉）〜利下げを継続。ブラジルの景気回復と社会保障改⾰法案の動向に注⽬。〜（2017/7/27）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170727_2.html
・ブラジルのテメル⼤統領の汚職疑惑〜政局の混乱を踏まえた財政再建の⾏⽅に注⽬〜（2017/6/28）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170628_1.html
・ブラジル⼤統領の汚職隠ぺい疑惑続報 〜その 3〜（2017/6/13）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170613_1.html
・ブラジルの政策⾦利引き下げについて（2017/6/1）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170606_1.html
・ブラジル⼤統領の汚職隠ぺい疑惑続報 〜その 2〜（2017/5/25）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170526_1.html
・ブラジル⼤統領の汚職隠ぺい疑惑の続報（2017/5/22）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170522_1.html
・ブラジル⼤統領の汚職隠ぺい疑惑と今後の注⽬点（2017/5/19）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170519_1.html
・ブラジルの政策⾦利引き下げと⾦融市場⾒通しについて（2017/4/13）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170414_3.html◇動画・ブラジル株式市場、政局よりも景気や企業業績に注⽬（2017/6/20）
http://www.daiwa-am.co.jp/guide/movie/popup/mov57.html
・ブラジルマクロ経済〜構造改⾰と利下げで経済環境⾒通しが改善するブラジル経済〜（2017/1/16）
http://www.daiwa-am.co.jp/guide/movie/popup/mov13.html
・ブラジル債券市場〜良好な投資環境が続くブラジル債券投資〜（2017/1/16）
http://www.daiwa-am.co.jp/guide/movie/popup/mov14.html◇Weekly Report・ブラジルの⾦融市場動向（毎週更新）
http://www.daiwa-am.co.jp/market/weeklyreport.php?type=6
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