お客さま向け資料
2023年6月

ティー・ロウ・プライス 米国成長株式ファンド（愛称：アメリカン・ロイヤルロード）

ボルティモア・レター 第15号
年初来の運用実績と当運用戦略のポイント
平素は、「ティー・ロウ・プライス 米国成長株式ファンド（愛称：アメリカン・ロイヤルロード）」（以下、当ファンド）をご愛顧賜り、厚く御礼申し上げます。今回のレポートでは、年初来の当ファンドの運用実績と当運用戦略のポイントを改めてご説明いたします。今後とも引き続き、当ファンドをご愛顧賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。

年初来の運用実績

当ファンドの基準価額は、年初来32.4%上昇、米国株式指数を16.6%上回る
 当ファンドの基準価額と米国株式指数（ご参考）の推移
140

当ファンド

130

米国株式指数（ご参考）（2023年5月末）

120

115.9

110

（2023年5月末）

10090
2022/12/30

年初来騰落率

132.4

当ファンド

32.4%

米国株式指数
（ご参考）

15.9%

差

16.6%

2023/4/30 （年/月/日）

2023/2/28期間：2022年12月30日～2023年5月31日（日次、2022年12月30日＝100として指数化） 出所：ファクトセット• 米国株式指数は、S＆P500インデックス（トータルリターン、円ベース）、基準価額の算出基準となる前営業日の引値を円換算（為替は当日の値）しています。

AI（人工知能）関連銘柄の上昇トレンドを享受
年初来の米国株式市場は大型グロース株が主導し上昇しました。当ファンドでは、生成系AIの導入に欠かせない半導体を取扱うエヌビ
ディアやアドバンスト・マイクロ・デバイシズ、主要サービスへのAI機能の統合を発表したマイクロソフトなどが基準価額の上昇に寄与しました。
 2023年初来 寄与度上位銘柄
銘柄名

 エヌビディアの株価と組入比率

投資の切り口

寄与度

（米ドル）
500
400

1

エヌビディア

循環成長

4.92％

2

マイクロソフト

持続成長

3.97％

3

アップル

持続成長

3.79％

4

アマゾン・ドット・コム

持続成長

2.99％

5

アルファベット

持続成長

2.91％

6

アドバンスト・マイクロ・デバイシズ

循環成長1.38％7

メタ・プラットフォームズ

持続成長

1.36％

8

ASMLホールディング

循環成長

0.93％

9

セールスフォース

持続成長

0.87％

持続成長

0.76％

10 サービスナウ

300378（2023年5月末） （％）
10
当マザーファンドの組入比率（右軸）8*1買い増し株価（左軸）
6200

4100

20
2019/12/27

2021/6/27

2022/12/270

 アドバンスト・マイクロ・デバイシズの株価と組入比率（米ドル）
200120118（2023年5月末） （％）
10
当マザーファンドの組入比率（右軸）8買い増し*2株価（左軸）
680

440

20
2019/12/27

0160

2021/6/27

2022/12/27

期間：2019年12月27日（設定日）～2023年5月31日 出所：ファクトセット• 寄与度は、2023年1月～2023年5月におけるマザーファンド*1 2022年10ー12月期、2023年1ー3月期 *2 2022年10-12月期の騰落率に占める個別銘柄の寄与度を示しています。
• 株価は日次、組入比率は四半期ベース• 各銘柄の保有比率および株価を基に為替変動などを考慮して（2023年4月・5月の組入比率のデータは、2023年3月末の数値）計算した概算値であり、実際の取引価格やファンドが負担する• 上記はティー・ロウ・プライス米国成長株式マザーファンドの情報です。
コスト（売買手数料や信託報酬など）は考慮されていません。
• 引用した個別銘柄等は情報提供を目的として記載したものであり、特定の国・地域、業種、個別銘柄を推奨するものではありません。また、記載時点における保有状況であり、当社ファンドでの保有・非保有および将来の組入れまたは売却を示唆・保証するものでもありません。
• 上記は、過去の実績・状況または作成時点での見通し・分析であり、将来の市場環境の変動や運用状況・成果を示唆・保証するものではありません。

1ティー・ロウ・プライス 米国成長株式ファンド（愛称：アメリカン・ロイヤルロード）
ボルティモアレター第15号
お客さま向け資料

当運用戦略のポイント“長期・信頼・実績”
ーーPoint１ 長期 ー

70 年を超える歴史

Point２ 信頼 ー

14兆円

運用資産残高約

当ファンドが実質的に採用する運用戦略（以下、当運用戦略）は、ティー・ロウ・プライスの創業者が、成長企業への投資の成功を個人投資家に提供したいという思いのもと立ち上げたティー・ロウ・プライスの第一号ファンドです。現運用責任者まで11代にわたり様々な危機を乗り越え、創業者の投資哲学を脈々と受け継いでいます。
2023年5月末時点では、当運用戦略全体で約14兆円の運用資産をお預かりし、世界の投資家から広く支持を得ています。
 当運用戦略のパフォーマンスと運用資産残高の推移

約1,850倍（億米ドル）

1,000,000
2000.00

2,000

2023年5月末

運用資産残高（右…

100,000
1500.00

1,600

10,0001000.00
1,000

1,200
当運用戦略が直近高値から20%以上下落した時期

500.00100800

約14兆円＊

当運用戦略は、70年以上様々な危機を乗り越えてきました

0.00
10
1950/4

1960/4

1970/4

1980/44002023年5月末

1990/4

2000/4

2010/40
2020/4 （年/月）

期間：1950年4月末～2023年5月末（月次、1950年4月末＝100として指数化）、＊1米ドル＝139.715円で円換算
出所：ファクトセット、全米経済研究所（NBER）のデータをもとにティー・ロウ・プライスが作成（景気後退局面の判定は、NBERの定義によります）• 長期間では各データの値が大きく乖離してくるため、期間を通して値動きの傾向が分かりやすいように対数グラフで表示しています。左軸のメモリにご注意ください。
• 運用資産残高の期間は、1980年12月末～2023年5月末時点です。1995年12月末以前は当運用戦略で運用されている米国籍ファンドの運用資産残高、1996年1月末以降は当運用戦略の運用資産残高です（米ドルベース、月次）。

ー

Point３ 実績 ー

長期保有で安定的なリターン

世界中の運⽤プロフェッショナルの協働による強靭なリサーチ⼒や、多様な成⻑機会を捉える運⽤⼿法が功を奏し、当運⽤戦略は⻑期保有で安定的なリターンを残してきました。

 投資期間別にみたリターンの分布（年率）35%
14%

3年

20%
12%

-8%

5年

中段：中央値
下段：最小リターン

27%
13%

-18%
-49%
1年

上段：最大リターン

長期保有するほど、リターンのブレ幅は緩やかとなり、安定的に

65%

18%
10%

11%
-1%

10年

2%

16%
9%
5%

15年以上保有した場合、投資タイミング問わずプラスリターンを獲得
15年

20年

期間：1950年4月末～2023年5月末• 当運用戦略の米国籍ファンド（米ドルベース、運用報酬等費用控除後）について期間中の各月末に投資を開始したと仮定して、表記の期間別にリターンを算出し、それぞれ最大リターン、最小リターン、中央値をグラフで図示したものです。中央値とは、データを大きい順（または小さい順）にならべたときに、中央に位置する値のことです。
• 本ページで示した運用実績は、当ファンドが実質的に採用する運用戦略で運用されている米国籍ファンド（米ドルベース、運用報酬等費用控除後）のものであり、当ファンドのものではありません。また、当ファンドの将来の投資成果を示唆または保証するものではありません。
• 上記は、過去の実績・状況または作成時点での見通し・分析であり、将来の市場環境の変動や運用状況・成果を示唆・保証するものではありません。

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当ファンドの基準価額の推移（円）

18,00016,000

騰落率
基準価額

15,119

年初来

32.4%

12,000

1年

18.6%

10,000

3年

49.1%

設定来

51.2%

（2023年5月末）

14,0008,000
6,000
2019/12/27

2020/12/27

2021/12/27

2022/12/27 （年/月/日）

期間：2019年12月27日（当ファンドの設定日）～2023年5月31日（日次）• 基準価額は1万口当たり、信託報酬等控除後のものです。
• 上記は、過去の実績・状況であり、将来の運用成果を示唆・保証するものではありません。

ファンドの特色
1. ティー・ロウ・プライス 米国成長株式マザーファンド（以下「マザーファンド」といいます。）への投資を通じて、主として米国の株式の中で、成長性が高いと判断される企業を中心に投資を行います。なお、米国以外の企業にも投資する場合があります。
2. 銘柄選択に関しては、個別企業分析に基づく「ボトム・アップ・アプローチ*1」を重視した運用を行います。個別企業分析にあたっては、ティー・ロウ・プライス*2のアナリストによる独自の企業調査情報を活用します。

＊1 ボトム・アップ・アプローチとは、アナリストの個別企業に対する調査や分析等に基づきその企業の投資価値を判断し、個別銘柄を選択する運用手法です。
＊2 委託会社およびその関連会社をいいます。

3. 実質外貨建資産について、原則として対円での為替ヘッジを行いません。
※市場動向、資金動向、信託財産の規模等により、上記のような運用ができない場合があります。
※上記は当ファンドの主たる投資対象であるマザーファンドの特色を含みます。

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 投資信託は、預金や保険契約ではありません。また、預金保険機構や保険契約者保護機構の保護の対象にはなりません。購入金額については、元本および利回りの保証はありません。銀行等の登録金融機関でご購入いただく投資信託は、投資者保護基金の支払対象ではありません。
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 「T. ROWE PRICE, INVEST WITH CONFIDENCE」および大角羊のデザインは、ティー・ロウ・プライス・グループ・インクの商標または登録商標です。当
資料はティー・ロウ・プライス・ジャパン株式会社の書面による同意のない限り他に転載することはできません。

収益分配金に関する留意点
 分配金は、預貯金の利息とは異なり投資信託の純資産から支払われますので、分配金が支払われると、その金額相当分、基準価額は下がります。
 分配金は、計算期間中に発生した収益（経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益）を超えて支払われる場合があります。その場合、当期決算日の基準価額は前期決算日と比べて下落することになります。また、分配金の水準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を示すものではありません。
 投資者のファンドの購入価額によっては、分配金の一部または全部が、実質的には元本の一部払戻しに相当する場合があります。ファンド購入後の運用状況により、分配金額より基準価額の値上がりが小さかった場合も同様です。

当資料で使用している指数・データについて
 S&P500インデックスはS&P Dow Jones Indices LLCまたはその関連会社（「SPDJI」）の商品であり、これを利用するライセンスがティー・ロウ・プライスに付与されています。Standard & Poor’s®およびS&P®は、Standard & Poor’s Financial Services LLC（「S&P」）の登録商標で、Dow
Jones®は、Dow Jones Trademark Holdings LLC（「Dow Jones」）の登録商標です。ティー・ロウ・プライスの商品は、SPDJI、Dow Jones、S&P、それらの各関連会社によってスポンサー、保証、販売、または販売促進されているものではなく、これらのいずれの関係者も、かかる商品への投資の妥当性に関するいかなる表明も行わず、S&P500インデックスのいかなる過誤、遺漏、または中断に対しても一切責任を負いません。
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販売会社・運用会社
お申込み・投資信託説明書(交付目論見書)のご請求は加入協会
一般社団法人 一般社団法人 一般社団法人
日本証券業
日本投資顧問 金融先物 第二種金融商協会
業協会
取引業協会 品取引業協会

商号等

みずほ証券株式会社

⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商）第94号〇

株式会社みずほ銀⾏

登録⾦融機関関東財務局⻑（登⾦）第６号

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※○印は加入を意味します。

設定・運用は202306-2953740

ティー･ロウ･プライス・ジャパン株式会社
⾦融商品取引業者 関東財務局⻑（⾦商）第3043号
加⼊協会︓⼀般社団法⼈ ⽇本投資顧問業協会
⼀般社団法⼈ 投資信託協会
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