COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

明豊ファシリティワークス
1717 東証 2 部
企業情報はこちら >>>2019 年 7 月 10 日（水）執筆：客員アナリスト

佐藤 譲
FISCO Ltd. Analyst Yuzuru SatoFISCO Ltd.
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COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
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明豊ファシリティワークス

2019 年 7 月 10 日（水）1717 東証 2 部

https://www.meiho.co.jp/ir/██目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2019 年 3 月期業績実績 .................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2020 年 3 月期業績見通し. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 成長戦略. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

4. 株主還元策........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. コンストラクション・マネジメントとは. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2.「明豊の CM」の特徴. ....................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

3. 同社の強み........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

4. 事業セグメントの内容...................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07

5. SWOT 分析.......................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10
1. 2019 年 3 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10

2. 事業セグメント別の動向.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13

3. 財務状況と経営指標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 16
1. 2020 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16

2. 今後の事業戦略について.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

19■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 21■情報セキュリティ対策------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 22

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公共分野での CM 普及を追い風に業績は安定成長が続く見通し
明豊ファシリティワークス <1717> は、建築に関して技術的な中立性を保ちつつ、発注者（施主）の代行者または補助者となって施主側に立ち、基本計画作成や工事発注方式の検討、競争入札、品質・工程・コストの管理などを行うコンストラクション・マネジメント（以下、CM）事業（発注者支援事業）を展開する。プロジェク
トのすべてのプロセスを可視化することで「フェアネス」と「透明性」を保ち、高い専門性と提案力に裏打ちされた「高品質なマネジメントサービスの提供」「プロジェクトの早期立ち上げ支援」を行うことで顧客からの信頼を獲得し、成長を続けている。2018 年 12 月に東京証券取引所 JASDAQ から同取引所市場第 2 部へ市場変更
した。
1. 2019 年 3 月期業績実績
2019 年 3 月期業績は、売上高で前期比 7.7% 減の 5,598 百万円、経常利益で同 27.7% 増の 780 百万円となり、期初会社計画並びに 2019 年 1 月に上方修正した計画を上回って着地した。経常利益は 9 期連続の増益となる。
CM 方式のメリットを理解し導入を検討する企業や自治体が増加するなか、2018 年夏以降、想定を上回る受注を獲得できたことが上振れ要因となった。売上高については工事原価を含むアットリスク CM 案件の減少により減収となっているが、社内で管理する受注及び売上粗利益（売上高−社内コスト以外の原価（工事費、外注費等））
は過去最高を連続更新している。特に公共分野は自治体からの庁舎建て替え事業に加えて、学校空調設備の導入・更新プロジェクトの引き合いが増加し、受注粗利益構成比で 20%（2008 年 3 月期は 13%）を占めるまで拡大
するなど増益に貢献した。
2. 2020 年 3 月期業績見通し
2020 年 3 月期の売上高は前期比 23.6% 減の 4,280 百万円、経常利益は同 1.2% 増の 790 百万円となる見通し。
売上高は、工事原価を含まないピュア CM 契約での売上計上を前提にしているため見かけ上は減収となるが、社内で管理する売上粗利益は前期比 1 〜 2% の増加を見込んでいるようだ。景気の先行き不透明感が強まっていることや、サービス品質の維持向上を最優先に取り組んでいくため、保守的な計画を立てている。また、人材採用については引き続き中途採用で優秀な社員を確保していく計画で、前期末の 240 名（役員、契約・派遣社員含む）から 10 名弱程度の増員を計画している。

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要約

3. 成長戦略
現在、同社が対象としている建設市場における CM 方式の普及率は 1 ～ 2 割程度にとどまっているが、今後は民間分野だけでなく公共分野でも普及率が上昇するものと予想される。同社は公共分野で早くから CM の普及に取り組み、多くの実績を積み重ねてきた強みを生かして、同分野を注力市場と位置付け受注粗利益構成比で全体の 30% 程度まで引き上げていくことを目指している。また、金融機関や大企業等の保有資産の最適化を支援するサービスである CREM 事業についても、地方銀行の業界再編・統合や、保有不動産の収益化に関する規制緩和の動きを見越して、事業拡大の好機と捉え受注活動に取り組んでいく方針となっている。そのほか、同社はAI や RPA の積極活用によるデジタル経営基盤の構築により、更なる CM サービスの品質向上と業務効率向上に取り組んでいく方針となっている。
4. 株主還元策
株主還元策としては、配当性向で 35% を目安として配当を実施していく方針を示している。2020 年 3 月期は前期に実施した 40 期記念配当 5.0 円が剥落することで、1 株当たり配当金が 16.5 円（配当性向 36.4%）と前期比で 4.5 円減少することになるが、普通配当ベースでは 7 期連続の増配となる予定だ。
Key Points

・「フェアネス」と「透明性」を企業理念として掲げる CM 業界のパイオニア
・2019 年 3 月期業績は期初計画を据え置くが、CM 事業を取り巻く環境は良好
・公共、民間分野ともに CM の普及率上昇が見込まれ、業績は 2020 年以降も安定成長が続く見通し

業績推移
売上高（左軸）（百万円）

経常利益（右軸）（百万円）

10,000

1,000

780

790

8,000

6,000

4,000

800
570

610

593

600

400

7,372
6,068

5,809

5,598
4,280

2,000

0

0
16/3期

出所：決算短信よりフィスコ作成



200

17/3期

18/3期

19/3期

20/3期（予）

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https://www.meiho.co.jp/ir/██事業概要「フェアネス」と「透明性」を企業理念として掲げる
CM 業界のパイオニア
1. コンストラクション・マネジメントとは
コンストラクション・マネジメント（以下、CM）とは、米国において普及した建設生産・管理システムである。
具体的にはコンストラクション・マネージャー（CMr）が、技術的な中立性を保ちつつ、発注者の代行者または補助者となって発注者側に立ち、基本計画作成や工事発注方式の検討、設計者選定支援、設計マネジメント、
施工マネジメント等各種マネジメント業務を通じたコスト管理や工事進捗管理などを行う発注者支援サービスのことを指す。同社は CM 事業（発注者支援事業）を専業とした国内の先駆け的な唯一の上場企業である。
建設工事の発注方法

出所：会社資料よりフィスコ作成

同社サービスの契約形態は「ピュア CM 方式」と「アットリスク CM 方式」の 2 通りに分かれている。「ピュアCM 方式」とは同社と施主が CM 業務委託契約（マネジメントフィー契約）を結ぶ方式で、設計や施工会社との契約は施主が直接行う格好となる。同社の売上高に計上されるのはマネジメントフィーのみとなり、売上原価としてマネジメントに関わるコストなどが計上される。

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事業概要

ピュア CM 方式、アットリスク CM 方式の関係図

出所：会社資料よりフィスコ作成

一方、「アットリスク CM 方式」とは、同社が施主に代わって施工会社と直接、工事請負契約を結ぶ方式のことを言う。売上高はマネジメントフィーに工事管理フィー、建設工事の実費額（コスト）が加算されることにな
る。売上原価にはマネジメントフィーや工事管理フィーにかかる社内コストと、施主が承認した建設工事の実費額（オープンブック方式）が含まれることになる。工事実費額は売上高と売上原価に同額で計上されるため、この部分に関して同社の利益は発生しない。このため、売上高総利益率で見れば「アットリスク CM 方式」のほうが低くなる。
どちらの方式を選択するかは、施主側の意向によって変わるため、事業全体で見た場合には「ピュア CM 方式」
による契約率（または収入）が上昇すれば売上高が減少し、逆に売上総利益率は上昇する。このため、同社は経営指標として売上高ではなく、売上総利益と経常利益をベースに収益管理を行っている。
2.「明豊の CM」の特徴
同社は企業理念に「フェアネス」と「透明性」を掲げ、プロが供給側に偏在するなかで、施主側に立つことに徹した発注者支援をメイン業務としている。CM 方式の最大のメリットは、一般的な一括請負方式と比較して、発注プロセスと工事項目別コストを発注者（施主）と可視化されたなかで共有し、複数の選択肢から顧客が納得する最適な方法を選択、実行できることにある。同社は、20 数年にわたる数多くの事例から得られた実勢コストを社内でデータベース化しており、発注者側に立って適正な費用の査定が行えることを強みとしている。

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事業概要

工事代金の構成図

出所：会社資料よりフィスコ作成「明豊の CM」方式では基本計画や、建築、電気・空調・情報通信・AV 機器などの設備工事に至るまであらゆる分野で専門家を社内に配置し、顧客側に立った適正な基本計画づくりやコスト管理・査定を行っている。このため、過大に見積もられた費用があれば元請け業者に指摘し改善させる、あるいは分離発注を行って直接施工会社へ発注することで、余剰なコストを圧縮している。これら手法によって、顧客の予算を上限（CAP）として管理された予算内での「プロジェクトの早期立ち上げ」に貢献するなど、顧客目標を確実に達成していくことで、顧客からの高い信頼を獲得している。
3. 同社の強み
CM 事業者、特に大規模工事に対応するために必要となるのは、各工程において、施主側に立って設計要件の整
理やコスト管理・審査ができる専門家、工期管理などトータルマネジメントができる人材、大手施工会社や設計事務所などとの交渉において対等に渡り合える経験やノウハウを持ち合わせた人材などとなる。
同社の人材は、建設会社や施工会社、設計事務所など実際の現場を経験した人材を中途採用により厳選して獲得しているため、建設プロジェクトの基本計画策定からコスト見積り・工期管理まですべての工程におけるプロ
フェッショナル集団とも言える。CM 事業を先駆けて展開してきたことで、業界内でのブランド力も向上しており、こうした専門的なスキルを持つ人材を多数そろえていることが同社の強みとなっている。特に、公共分野のプロポーザル方式による CM 案件では、評価基準のひとつとして CCMJ（認定コンストラクションマネージャー）の保有資格者をどの程度配置しているかが含まれており、重要な指標となっている。

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事業概要

有資格者在籍数（単位：人）
資格

2018 年
4 月末2019 年
4 月末2018 年
4 月末2019 年4 月末

技術士 ( 電気・電子 / 衛生工学）

55

構造設計一級建築士

2

3

CASBEE 建築評価員＊

30

35

LEED-AP（米国 USGBC 公認）＊＊

1

1

一級建築士

71

一級施工管理技士（建築）37

74

CCMJ（認定コンストラクションマネジャー）

58

65

34

CFM、CFMJ（認定ファシリティマネジャー）

35

一級施工管理技士（電気工事）

36

14

14

VE リーダー、VE スペシャリスト

14

15

一級施工管理技士（土木）87ICT 実務経験 10 年以上の者

44

一級施工管理技士（管工事）1818

情報処理技術者

10

12

消防設備士

11

11

オフィスセキュリティコーディネーター

6

6

資格

*CASBEE：建築環境総合性能評価システム。建築物が地球環境・周辺環境にいかに配慮しているか、ランニングコストに無駄がないか、利用者にとって快適か等の性能を客観的に評価するシステム**LEED：米国グリーンビルディング協会（ＵＳＧＢＣ）が開発・運用している環境に配慮した建物に与えられる認証システム。
LEED 認証に関する知識・経験年数によって GA,AP,Fellow と 3 種類の資格に分かれている。
出所：会社 HP よりフィスコ作成

また、社員一人ひとりが経営理念である「フェアネス」と「透明性」を心掛け、顧客からの信頼を獲得してきたことが、同社の成長の原動力になっている。社員数 240 名（2019 年 3 月期末）の企業規模において、新規顧客の開拓、特に大規模案件の開拓は一般的に困難だが、同社は既存顧客のうち 9 割近くがメーカーや金融機関、学校・医療法人、地方自治体を含めた大企業や公共体で占められており、新規顧客もその大半を既存顧客からの紹介によって獲得している。受注粗利益に占める既存顧客の比率で見ると、2018 年 3 月期は新規顧客案件が多かったこともあり 60% と一時的に低下したが、2019 年 3 月期はこれら顧客の継続受注もあって 67% の水準まで回復している。こうした状況は顧客からの信頼性の高さの裏付けともなっている。

新規・既存顧客比率（受注粗利額ベース）
既存

新規

100%

80%

35%

32%

34%

65%

68%

66%

15/3期

16/3期

17/3期

40%

33%

60%

40%
60%

67%

20%

0%
出所：決算説明会資料よりフィスコ作成



18/3期

19/3期



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事業概要

また、同社では信頼関係の構築に関して、顧客だけでなく利害関係者となる元請けの建設会社とも良好な関係を構築している。最近では、着工後における施工者からの改善提案など、施主側が理解し難い専門的な検討事項についても、同社が間に立って施主に丁寧に説明することで、スムーズに話が進むといった点が高く評価されている。利害関係者からであっても真に顧客の役に立つ提案については真摯に向き合う「フェアネス」「透明性」の基本方針が、顧客に対してだけでなくすべての関係者に対して実践されている証左と言える。
4. 事業セグメントの内容
同社の事業セグメントは CM サービスの提供目的によって、「オフィス事業」「CM 事業」「CREM 事業」の 3 つに区分されている。
オフィス事業は、オフィスの移転・新築・改修を計画している企業に対して、計画の構想段階から移転先ビルとの適合性確認や設計、オフィス家具・設備の調達、工事、引越しまでをワンストップサービスで提供する事業となる。同分野は競争も激しいことから、同社の強みが発揮できる大規模な新築ビルの竣工時同時入居プロジェク
トなど難易度の高い事業所移転を中心に展開している。受注契約としては多工種にまたがるため、顧客メリットを踏まえて、同社による一括請負型の「アットリスク CM 方式」の利便性を顧客へ説明し、同方式が採用されるケースがある。
CM 事業は、対象マーケット規模の大きさから同社の中で最も成長ポテンシャルの高い事業となる。建物の新築・改修・改築や空調・電気設備の更新などに関して、施主の要望を整理して基本計画を策定し、プロジェクトの早期立ち上げ支援をする。その後、施主側に立って、設計・発注・施工等各工程における品質管理やコスト管理などを行い、工事費用やスケジュール管理が適正に行われるようマネジメントする事業となる。受注契約方式は総工費が大きくなるため、「ピュア CM 方式」での契約が多い。
CREM（コーポレート・リアル・エステート・マネジメント）事業では、金融機関や大企業を中心に保有資産の最適化をサポートするサービスを提供している。具体的には、顧客が保有する多拠点施設の新築・改修において、CM 手法を用いて工事コストの削減を図るほか、保有資産をデータベース化し資産情報の集中管理を行うことによって、複数年にわたる改修プロジェクトを効率的に進め、工期の短縮化や予算執行の平準化を実現するサービスとなる。このため、同事業は複数年契約となるケースが多く、ストック型のビジネスモデルに近い。顧客は大企業が多くを占めるため、上位顧客 5 社程度で売上高の 70% 超を占めているのも特徴と言える。また、複数年にまたがるプロジェクトが多いため、CREM 事業を通じて新規プロジェクト案件の情報も得られるようになってきており、CM 事業やオフィス事業への橋渡し的な位置付けにもなっている。
そのほか同事業では、既存施設の耐震診断や環境・省エネ問題に対応するライフサイクルマネジメント※に関するサービスなども行っている。環境・省エネに対するニーズに対応するため、同社は CASBEE 建築評価員資格保有者も拡充しており、2019 年 4 月末時点で 35 名が在籍している。
※

ライフサイクルマネジメント…建築物のライフサイクルにわたって建築物の各役割における効果が維持の向上、並びに費用の削減を総合的に行うとともに、生涯の二酸化炭素の削減も考慮し、最適な案を選択していく営み。

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事業概要

5. SWOT 分析
同社の経営を取り巻く外部環境と経営の現状について、SWOT 分析を行う。SWOT 分析とは、強み「Strength」、弱み「Weakness」、機会「Opportunity」、脅威「Threat」の 4 つに区分して、組織のビジョンや戦略を企画立案する際に利用する、経営分析の一般的な手法である。
ＳＷＯＴ分析

外部環境

好影響

悪影響

＜機会（Opportunity）＞＜脅威（Threat）＞

・建設投資における品質とコストとスピードへの発注者の意識の高まり・内外からの企業モラル・コンプライアンス意識の高まり
・「公共工事の品質確保の促進に関する法律」の改正（2014年）により公共分野での CM 方式の普及＜強み（Strength）＞

・建設投資循環の影響を少なからずうける・新規参入 CM 事業者との競争激化＜弱み（Weakness）＞

・独立系で「フェアネス」と「透明性」を重視した経営方
針が社員一人ひとりに浸透し顧客から高い信頼を獲得し内部環境ている・ＩＴを駆使した効率的な事業運営
・高い生産性に基づくコスト競争力

・受注処理能力が人的資源に依存
・同社の認知度がまだ低い

出所：会社資料よりフィスコ作成

外部環境面での成長機会としては、対建設投資において品質、コスト、スピード面での発注者側の意識が高まっていること、また、企業のコンプライアンス意識の高まりによって、発注プロセスやコストを明確に開示し、建設費用の削減に資する CM 事業者へ発注するケースが増えていくことが想定される。また、2014 年に品確法が改正され、公共分野において多様な入札方式の導入・活用が推進されていることも、CM 事業拡大の追い風となる。
同業他社との差別化という点においては、一般的な CM 事業者の場合、設計工程完了後にプロジェクトに参画するケースがほとんどだが、同社はさらに上流工程となる建設の基本構想段階から参画するケースが全体の 7割以上を占めるようになってきており、多様な人材をそろえることによってプロジェクト全体をマネジメントできる能力を持っていることが強みとなる。
一方、外部環境面でのリスク要因としては、CM 事業者の新規参入による競争激化や建設投資動向の影響を少なからず受ける点が挙げられる。ただ、CM の認知度はまだ低く、対象となりうる建設プロジェクトのうち CM を導入している比率が全体の 1 割強程度にとどまっていること、また、今後は地方自治体など公共分野での普及拡大が見込まれることから、仮に全体の建設投資が冷え込んだとしても、マイナスの影響は限定的と考えられる。
内部環境における「強み」としては、独立系であり「フェアネス」と「透明性」において既存顧客から高い信頼を獲得し、それが今では企業風土として新規顧客の開拓においてもプラスに働いている点が挙げられる。また、同社は情報の可視化等を目的に自社開発したプロジェクトマネジメントシステムを使って、受注プロジェクトごとのコスト管理を従業員一人ひとりのマンアワーコストに基づいて管理しており、生産性向上に対する意識が会
社全体に浸透していることも強みと言える。ワークスタイル面でも、早くからテレワークを全社で導入し、社内のフリーアドレス化、ペーパレス化を実現している。また、対外折衝においてもすべてペーパレスで行っており、IT を積極的に活用することで生産性向上につなげている。

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事業概要

一方、内部的な「弱み」としては専門性の高い人材がプロジェクト数に比例して必要となるため、成長を持続していくためには優秀な人材の継続的な確保と組織力の強化が必要となる点が挙げられる。ここ数年で業界の中での同社のブランド力、知名度は格段に上昇し、大企業や設計事務所などから優秀な人材が採用できるようになるなど、人材の確保という点では以前よりも難しくはなくなっているが、それでも事業規模を一段と拡大していく
ためには人員の更なる拡大と育成が必要となる。
同社は人員に関して年間 10 名前後の純増ペースを続けていきたい考えで、採用に関しては専門性の高い人材だ
けでなく、複数の専門的業務に従事できる人材を優先的に獲得することで、1 人当たり生産性の更なる向上を目指している。また、組織力についてもコミュニケーションスキルの向上を中心とした人材育成に取り組んでいる。
CM 業務ではプロジェクトごとに複数のメンバーが集まって業務を遂行するが、メンバーを束ねるプロジェクト・
マネージャーの資質によって、プロジェクト品質に差が生じることを認識しており、プロジェクト・マネージャーとしての能力を見出すこと、あるいは育成することで組織力が強化され、全体の生産性向上につながると考えている。
ここ数年で採用した若手社員も順調に育ち、プロジェクト・マネージャーの人員体制の拡充が進んでいることから、今後更なる生産性向上が期待される。なお、2019 年 3 月末の従業員数は前期末比で 9 名増の 240 名と、ここ数年では順調に採用が進んでいる。また、中身的にも高スキルの人材が採用できており、年々、同社のブランド力が向上してきたことがうかがえる。退職率に関しても 2018 年 3 月期より低下しており、定着率も高まってきている。

社員数の推移
（人）

250

240
231

230

225

221
213

210

190

170

150

15/3期

16/3期

17/3期

18/3期

19/3期
（期末）

注：役員、契約・派遣社員含む

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成



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https://www.meiho.co.jp/ir/██業績動向2019 年 3 月期は公共分野を中心とした旺盛な受注を背景に、
過去最高益を連続更新する
1. 2019 年 3 月期の業績概要
2019 年 3 月期の業績は、売上高で前期比 7.7% 減の 5,598 百万円、営業利益で同 27.9% 増の 774 百万円、経常利益で同 27.7% 増の 780 百万円、当期純利益で同 30.2% 増の 561 百万円となり、売上高を除いて過去最高を連続更新した。また、期初会社計画や 2019 年 1 月に修正した計画値に対しても上回って着地している。
2019 年 3 月期業績
（単位：百万円）
18/3 期実績

19/3 期

対売上比

期初計画

修正計画

実績

対売上比

前期比

修正計画比

売上高

6,068

-

4,960

5,500

5,598

-

-7.7%

1.8%

売上総利益

1,863

30.7%

-

-

2,226

39.8%

19.5%

-

販管費

1,257

20.7%

-

-

1,451

25.9%

15.5%

-

営業利益

605

10.0%

620

745

774

13.8%

27.9%

4.0%

経常利益

610

10.1%

620

750

780

13.9%

27.7%

4.0%

当期純利益

431

7.1%

432

546

561

10.0%

30.2%

2.9%

注：修正計画は 2019 年 1 月時点
出所：決算短信、会社リリースよりフィスコ作成

売上高についてはピュア CM 案件が増加した一方で、工事請負型のアットリスク CM 案件が減少した影響で減収となったものの、売上総利益は既存顧客からの継続発注や公共分野における自治体からの新規受注獲得もあって、前期比 19.5% 増の 2,226 百万円と 3 期連続で過去最高を更新した。また、販管費は同 15.5% 増となった。
人員増や社員の処遇改善等により人件費が増加したほか、本社オフィスが手狭となるなかで社員がより働きやすい環境を整備するため、本社オフィスの増床を実施したことで賃借料が約 20 百万円増加したほか、人材育成のための教育費用も増加要因となった。なお、当期も所得拡大促進税制に基づく特別税額控除の適用となったことで、法人税等が 29 百万円減額され、当期純利益の増益要因となっている。なお、会社計画比での増額要因は2018 年夏以降、民間企業や自治体からの新規受注が想定以上に増加したことが主因となっている。

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業績動向

社内で管理する受注及び売上粗利益（売上高 - 社内コスト以外の原価（工事費、外注費等））も引き続き、過去最高を更新した。分野別受注粗利益の構成比を見ると、公共分野が前期の 13% から 20% と大きく上昇したことが目立つ。2018 年の記録的猛暑を受け、国策により公立小中学校の空調設備導入の促進が決定されたことにを受け、導入支援業務を複数件受注したほか、自治体の新庁舎建て替えプロジェクトについても複数件受注できたことが要因となっている。公共分野は 2014 年度に国土交通省が CM 方式等の新たな入札方式の普及に向けた取り組みとして「多様な入札契約方式モデル事業」の公募を開始して以降、徐々に浸透し始めており、同社の受注件数も 2019 年 3 月期は合計 15 件（前期比 2 件増）に増加した。特に、国交省のモデル事業については2014 年度以降、5 年連続で CM 事業者として選ばれており、ブランド力の向上にもつながっている。なお、公共分野の受注に関しては、プロポーザル方式※の案件のみ入札しており、ほとんどの案件で落札している。
※

プロポーザル方式とは、発注者が業務の委託先を選定する際に、入札を希望する事業者に対して目的物に対する企画を提案してもらい、その中から優れた提案を評価項目別にポイント化し、総合点数が最も高かった事業者を選定する
入札方式。

一方、大阪支店の構成比が前期の 12% から 7% に低下したが、これは 2011 年度から続いてきた大阪府立大学の学舎整備事業が完了し、新たな受注がなくなったことが要因となっている。同案件はアットリスク方式の契約となっているため、売上規模はここ数年 10 億円以上で推移し、2019 年 3 月期も約 11 億円（2018 年 3 月期は1,294 百万円）と全体の 2 割弱を占めたが、売上総利益に占める比率は 4~5% 程度と試算され、利益面で与える影響は軽微となっている。

受注粗利益構成比
オフィス

CREM

工場、研究所

公共

大阪支店

他（鉄道、学校等）

100%
90%

19%

14%

80%

12%

70%

7%
6%

60%

11%

13%

7%
20%

17%

18%

21%

21%

27%

24%

23%

17/3期

18/3期

19/3期

50%
40%

11%

30%

30%
20%
10%
0%
出所：決算説明会資料よりフィスコ作成



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業績動向

公共分野での新規 CM 受注
2018年 5月

千葉市学校教育審議会環境整備（空調設備）基礎資料調査業務「墨田区新保健施設等複合施設」の整備に係る要求水準書作成等発注者支援委託

2018年 8月

大阪府茨木市公共施設包括的空調設備更新調査業務委託

2018年 9月

香川県多度津町新庁舎建設 CM 業務委託
熊本県宇土市庁舎建設基本設計・実施設計に係る CM 業務委託

2018年10月

神戸市「知的交流拠点 運営・整備事業者選定支援業務」
国土交通省「入札契約改善推進事業」（高知県四万十市 文化複合施設整備事業）
国土交通省「入札契約改善推進事業」（神奈川県横須賀市 こども園整備事業）
兵庫県姫路市立小中学校他空調設備導入支援業務委託

2018年11月

東京都小金井市新庁舎・（仮称）新福祉会館建設コンストラクション・マネジメント業務委託

2019年 1月

千葉県市原市立小中学校空調設備整備事業管理支援業務委託

2019年 2月

練馬区公共施設長寿命化基準作成支援業務委託
和歌山県 御坊市新庁舎建設事業発注者支援業務受託

2019年 3月

千葉市新庁舎整備事業総合管理支援業務優先交渉権者選定

出所：会社発表資料よりフィスコ作成

なお、同社が現在、抱えているプロジェクトの総工費は約 7 千億円となっており、前期比で 44% 増となっている。
2016 年 3 月期が約 3,100 億円だったことから、3 年間で 2.3 倍に拡大していることになる。これはここ数年で、工期が数年に及ぶ大型プロジェクトを受注するケースが増加していることによるもので、収益面での安定性向上につながる動きとして注目される。

発注者の投資額
（億円）
8,000
7,000
7,000
6,000
4,859

5,000
4,000

3,869
3,157

3,000
2,000
1,000
0

16/3期

17/3期

18/3期

19/3期
（期末）

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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業績動向「働き方改革」をテーマとしたオフィス構築、公共需要が増加
2. 事業セグメント別の動向(1) オフィス事業
オフィス事業の売上高は前期比 29.5% 減の 1,544 百万円、営業利益は同 136.1% 増の 335 百万円となった。
売上高はピュア CM 方式を選択する企業が増えたため減収となったが、企業における「働き方改革」に対する関心の高まりや、同社独自のホワイトカラーの生産性定量化システムを用いたアクティビティの可視化と蓄積されたデータ活用による ABW ※の取り組みが、総務省の白書でモデルとして取り上げられたこともあって、「働き方改革」をベースとしたオフィス構築に関して構想策定段階から定着化までの支援依頼が増加したこと、
また、同社が得意とする大規模な新築ビルの竣工時同時入居プロジェクトが増加したこともあり、営業利益は大幅増益となった。
※

ABW（Activity Based Working）…社員一人ひとりの行動分析に基づき、個人や組織の生産性向上を目的としたワー
クスタイルのあり方を指す。フリーアドレスやペーパレス化等も含めて、オフィス移転時の構想策定段階から定着化までを同社は支援している。

新築ビルへの竣工同時入居プロジェクトでは、2018 年 8 月から 9 月にかけて実施したセガサミーホールディ
ングス <6460> の本社移転プロジェクト（東京近郊に点在していたグループ会社本社事務所を大崎ガーデン
タワーに統合）を手がけた。延床面積が 2 万坪弱の大型プロジェクトとなった。

オフィス事業
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）

（百万円）

2,500

500

2,000

335

1,500

300
2,148

2,192

1,000

200
200

1,544

500

100

141

0

0
17/3期

出所：決算短信よりフィスコ作成



400

18/3期

19/3期



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業績動向(2) CM 事業
CM 事業の売上高は前期比 4.2% 増の 3,058 百万円、営業利益は同 9.1% 減の 239 百万円となった。地方自治体庁舎を始めとする公共施設や商業施設、グローバル企業の大型研究施設、工場、学校等の新築・改修・再構築支援案件のほか、電気・空調設備の改修・更新案件も含め、同社の CM 実績が評価され、既存顧客だけ
でなく新規顧客からの引き合いが増加した。特に、公共分野に関しては前述したように、小中学校での空調設備導入支援事業の受注が相次いだこともあり、大きく伸張した。
CM 案件が増加したにも関わらず減益となったのは、総工費で数百億円規模となる大規模 CM 案件において構
想・基本計画段階の案件が複数あったことが主因となっている。CM の対象となる施設が多様化し、初回のコ
スト増を予め見込んで対応した結果であり、その後は経験を活かし対象を拡大させながら効率的に対応できることが同社の強みの源泉である。ただ、下期だけで見ると営業利益は前年同期比 2.6% 増益と増益に転じている。
なお、当期は（一社）日本コンストラクション・マネジメント協会が主催する「CM 選奨 2019」において、「市原市防災庁舎」「福島県 J ヴィレッジ復興再整備」「山崎学園富士見中学校高等学校校舎建替え」「JR 新宿
駅新南口複合施設 NEWoMan 新築」の 4 件で「CM 選奨」を受賞した。また、同社が CM 業務を行った「レゴランドジャパン（愛知県名古屋市）」は、韓国で開催されたグローバル CM コンテストで「優秀賞」を受賞し、さらに国際コンストラクションプロジェクトマネジメント協会（ICPMA：International Construction
Project Management Association）が主催する年次総会のアライアンス賞で、同社プロジェクトが最優秀賞である「2019 年度 Alliance Full Award 賞」を受賞した。同社が国内外で高い評価を受けており、ブランド力の向上につながっている。

CM事業
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）

（百万円）

4,000

400

263

3,000

300
239

208
2,000

200
2,934

2,681

3,058

1,000

100

0

0
17/3期

出所：決算短信よりフィスコ作成



18/3期

19/3期



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業績動向(3) CREM 事業
CREM 事業の売上高は前期比 5.7% 増の 995 百万円、営業利益は同 0.1% 減の 200 百万円となった。同社の透明な CM 手法とデジタル技術を活用した顧客資産情報のデータベース化により、多拠点同時進行プロジェ
クトの状況を可視化し、進捗状況を効率的に管理する同社サービスのメリットが顧客から引き続き高く評価されており、複数の商業施設、支店等を保有する大企業、金融機関からの継続受注につながっている。同事業は複数年にわたる長期プロジェクトが大半を占めるためストック型ビジネスに近く、今後も安定した収益が見込まれる。

CREM事業
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）

（百万円）

1,500

300
224
200

200

1,000

200

500

979

941

995

17/3期

18/3期

19/3期

0

100

0

出所：決算短信よりフィスコ作成



無借金経営で、財務の健全性は高い
3. 財務状況と経営指標
2019 年 3 月期末の財務状況を見ると、総資産は前期末比 471 百万円増加の 5,715 百万円となった。主な増減
要因を見ると、流動資産では受取手形・完成工事未収入金が 238 百万円増加した一方で、現金及び預金が 21 百万円減少した。また、固定資産では本社オフィスの増床に伴い有形固定資産が 30 百万円増加したほか、投資その他の資産が 98 百万円増加した。
負債合計は前期末比 2 百万円減少の 2,060 百万円となった。流動負債で工事未払金が 273 百万円減少した一方で、未払法人税等が 83 百万円、賞与引当金が 91 百万円それぞれ増加し、固定負債で退職給付引当金が 46 百万円増加した。また、純資産合計は同 474 百万円増加の 3,654 百万円となった。配当金の支払いで 151 百万円を支出したものの、当期純利益 561 百万円を計上したほか、ストックオプションの行使により資本剰余金が 46 百万円増加し、自己株式が 26 百万円減少（増加要因）した。

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業績動向

経営指標を見ると、経営の安全性を示す自己資本比率は前期末の 59.4% から 62.9% に上昇し、健全な水準にあると判断される。収益性について見ると ROA で 14.2%、ROE で 16.7% とそれぞれ前期から若干上昇し、ここ数年は安定して推移している。従業員 1 人当たり経常利益は 2016 年 3 月期以降、右肩上がりに伸びており、
2019 年 3 月期は 325 万円と 4 期ぶりに過去最高を更新した。付加価値の高い受注案件の獲得やここ数年で入社した人材が戦力化してきたことが、生産性向上につながっている。
貸借対照表（単位：百万円）
流動資産（現金及び預金）

16/3 期

17/3 期

18/3 期

19/3 期

増減額

3,913

3,759

4,784

5,123

338

1,361

1,512

2,397

2,376

-21

固定資産

326

328

459

592

133

総資産

4,240

4,087

5,243

5,715

471

負債合計

1,840

1,282

2,063

2,060

-2

11

-

-

-

-

2,399

2,804

3,179

3,654

474

自己資本比率

56.3%

67.0%

59.4%

62.9%

3.5pt

有利子負債比率

0.5%

-

-

-

-

ROA（総資産経常利益率）

14.3%

14.3%

13.1%

14.2%

1.1pt

ROE（自己資本利益率）

16.7%

16.7%

14.7%

16.7%

2.0pt

258

263

264

325

61

（有利子負債）
純資産合計
経営指標
（安全性）

（収益性）

（生産性）
従業員 1 人当たり経常利益（万円）
出所：決算短信よりフィスコ作成██今後の見通し
2020 年 3 月期業績はサービス品質の維持向上を優先し、経常利益は微増益を見込む
1. 2020 年 3 月期の業績見通し
2020 年 3 月期の業績は、売上高が前期比 23.6% 減の 4,280 百万円、営業利益が同 2.0% 増の 790 百万円、経常利益が同 1.2% 増の 790 百万円、当期純利益が同 2.4% 減の 548 百万円となる見通し。売上高で減収を見込んでいるのは、前期と同様に既に契約形態が決まっている案件を除いて、ピュア CM 契約をベースに計画を策定しているためだ。特に、今期は大阪府立大学の学舎整備プロジェクト（2019 年 3 月期で約 11 億円）がなくなることが、減収要因の大半を占めることになる。

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今後の見通しまた、前期は夏以降に想定を上回る受注を獲得することができたが、今期は米中貿易摩擦による景気の先行き不透明感が強まっていることも考慮し、社内で管理する売上粗利益ベースでも前期比 1 〜 2% の増収計画に抑えた格好となっている。当期純利益が減益となるのは、法人税の所得拡大促進税制に基づく特別控除の適用を想定していないためだが、賃金アップや設備投資額等の適用要件を満たせば、今期も特別控除を受けられる可能性はある。人員については今期も 10 名弱程度の増員を計画しているが、引き続き優秀な人材であれば積極的に採用を進めていく方針となっている。
なお、上期が減益見通しとなっているが、これは前上期の好採算案件が寄与するなどで利益水準が例年よりも高かった反動によるもの。2015 年 3 月期から 2018 年 3 月期までの 4 年間における経常利益の上期 / 通期の平均進捗率は 27.8% であり、2019 年 3 月期はこれが 37.0% であった。今期は 31.5% の水準となる。
部門別では、オフィス事業は引き続き「働き方改革」をベースとしたオフィス構想・移転プロジェクトや新築ビ
ルへの竣工同時入居プロジェクト等の引き合いが堅調に推移する見通し。CM 事業では小中学校の空調設備導入支援事業が高水準で続くほか、地方自治体の庁舎や公共施設の立て替え、改修プロジェクトなどの受注を確実に取り込んでいく方針。また、CREM 事業では今後の地方銀行の再編・統合と、所有不動産の収益化（本・支店等の賃貸化）に関する規制緩和が進む見通しのなかで、新たな事業機会の獲得につながるとみて準備を進めている。そのほか、老朽化が進む建物における電気・空調設備の更新需要も取り込んでいく方針だ。
2020 年 3 月期の業績見通し（単位：百万円）
19/3 期

20/3 期

実績

前期比

上期計画

前年同期比

通期計画

前期比

売上高

5,598

-7.7%

1,900

-19.1%

4,280-23.6%

営業利益

774

27.9%

249

-12.2%

790

2.0%

経常利益

780

27.7%

249

-13.7%

790

1.2%

当期純利益

561

30.2%

172

-13.3%

548-2.4%

1 株当たり当期純利益（円）

47.27

14.38

45.36

出所：決算短信よりフィスコ作成

なお、ここ数年の同社の業績推移を見ると、売上高は 2014 年 3 月期をピークに落ち込み、業績が伸びていない
ように見られがちだが、これは CM の契約方式が変化してきたことによるもので（アットリスク CM 契約の比率が低下）、実際には 2019 年 3 月期まで 5 期連続で過去最高経常利益を更新するなど着実に成長を続けている。
こうした売上高の契約方式の違いについては、有価証券報告書で完成工事高、マネジメントサービス料収入、その他売上高に分けて記載されており、その推移を見ると解かりやすい。完成工事高がアットリスク CM 契約、
マネジメントサービス料収入がピュア CM 契約に相当する。全体の売上に占める完成工事高の比率は 2014 年 3
月期の 73.4% から 2018 年 3 月期は 45.8% に低下、2019 年 3 月期はまだ開示されていないものの 30% 程度まで低下したものと推計され、これが売上高の減収要因となっている。2020 年 3 月期は大阪府立大学のプロジェ
クトがなくなることもあり、完成工事高はさらに減少する見込みだ。

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今後の見通しただ、売上総利益で見ると様相は一変する。完成工事高総利益の構成比は、2014 年 3 月期の 40.5% から 2018
年 3 月期は 5.6% まで低下しており、全体に与える影響は既に軽微となっている。今後、アットリスク CM 契約の案件が減ったとしても、ピュア CM 契約の案件が増え続ける限り全体の利益は拡大し、また、利益率も上昇していくことになる。ちなみに、過去最高売上を記録した 2014 年 3 月期の経常利益率は 4.7% であったが、ピュ
ア CM 契約が大半を占めることになる 2020 年 3 月期の経常利益率は 18.5% となり見かけ上は収益性が大きく向上することになる。

売上高の内訳
完成工事売上高（百万円）

マネジメントサービス料

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0
13/3期

14/3期

15/3期

16/3期

17/3期

18/3期

19/3期
（推）

20/3期
（予）

19/3期
（推）

20/3期
（予）

注：19/3 期以降はヒアリングより弊社推計・予想
出所：有価証券報告書、ヒアリングよりフィスコ作成

売上総利益の内訳
完成工事売上高（百万円）

マネジメントサービス料

2,500
2,000
1,500

1,000
500
0
13/3期

14/3期

15/3期

16/3期

17/3期

18/3期

注：19/3 期以降はヒアリングより弊社推計・予想
出所：有価証券報告書、ヒアリングよりフィスコ作成

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今後の見通し公共分野の比率を現状の 20% から 30% に引き上げ、AI 等の先進技術の活用により更なる生産性向上、顧客創造に取り組む
2. 今後の事業戦略について(1) CM マーケットの現状と公共分野への取り組み
国内の 2018 年度における建設総需要は約 70 兆円で、このうち、CM の対象となるマーケットは民間及び公共の新規建設投資及びリニューアル投資（住宅除く）にかかる部分で、合計で約 22.6 兆円（重複するデータ分除く）になると同社はみている。このうち、CM の普及率がどの程度か正確な統計がないため不明だが、同社の試算によれば約 3 兆円程度と全体の約 13% 程度になっていると見ている。2016 年度は約 10% だったので徐々に普及が進んでいることになる。今後も CM の認知度向上により普及率は上昇傾向が続くものと予想され、東京オリンピック後に全体の建設投資が後退局面に入っても、普及率の上昇により CM 市場は安定成長が続く可能性が高いと弊社では見ている。
2018 年度の建設需要と CM の対象マーケット

注：CM の対象マーケットは民間・公共建築と非住宅リニューアル投資
出所：決算説明会資料より掲載

特に公共分野では地方自治体が財政難と人材不足に苦しむなかで、コストの最適化とプロジェクト管理を行う
CM 事業者の活用がさらに増加していくものと予想される。このため、同社は公共分野を注力市場と位置付け、2019 年 3 月期で約 20% であった社内で管理する受注粗利益の構成比を中期的に 30% まで引き上げていくことを目標に掲げている。CM 業界における同社のシェアは約 20% ※ 1 だが、公共分野では 5 割前後と高シェアを占めているものと推計される※ 2。これは同社が CM 業界のパイオニアとして、国交省が 2014 年度から取り組んでいる多様な入札方式のモデル事業に当初から参画し、多くの実績を積み重ねてきたことが大きい。
2019 年 3 月期末で同社が抱えるプロジェクトの総工費は合計で 7 千億だが、このうち公共分野は１千億以上になっており、今後も新規受注を獲得していくことで拡大していくものと予想される。
※1※2( 一社 ) 日本 CM 協会が販売している CM 保険のシェアによる同社推計値。
公共分野の建設投資は 2.1 兆円で、CM の普及率が全体と同水準の 13% だったと仮定すれば、CM を利用したプロジェ
クトは約 2,700 億円となる。同社の公共分野の総工費は 1,000 億円以上となっていること、公共分野の CM 普及率
は民間よりもまだ低い水準であることから、同社のシェアは 5 割前後と推計される。
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今後の見通しCM方式を導入している地方公共団体数
都道府県

（件）

政令市例都市

市区町村

50
43
38

40
31

27

30

24

31

21
20

16

27

18

18

18

22
17

10

0

7
5
2
2007

13

15

17

15

20

15

3

3

4

3

3

4
3

2008

2009

2010

2011

2012

2013

4
3
2014

5

5

4

6

7

2015

2016

2017

5

出所：国土交通省「地方公共団体における CM 方式の活用状況と課題」よりフィスコ作成



なお、公共分野での課題は、同社の事業拠点が東京と大阪しかなく、出張ベースでの対応をしなければならず、生産性が低下する懸念があったことだが、2018 年頃からはパソコンを使ったテレビ会議システムを活用し始めたことで、担当者が直接現地に赴く回数が減少するなど、距離というハードルが従来よりも大きく下がっており、受注活動を行いやすい環境になってきたことも、公共分野を積極的に開拓していく一因となっている。
また、今後は CM 市場が拡大するなかで新規事業者の参入により、受注競争が激化するリスクはあるものの、
CM 業務にとって最も重要となる「サービス品質」や「顧客からの信頼」は一朝一夕で構築できるものではなく、今後もサービス品質の維持向上が続く限り、同社の優位性は揺るがないものと弊社では見ている。実際、既存顧客からの受注比率が毎期、6 割以上で推移していることや、公共分野で高い落札率を維持していることからも、同社の競争力の高さがうかがえる。
(2) デジタル経営基盤の確立
同社は業界に先駆けて、各種建設資材のデータベース構築やマンアワーコスト管理システムを導入するなど、IT を積極的に活用した経営を推進してきたが、今後もその取り組みを一層強化していく方針となっている。
具体的には、AI 技術を活用して、過去に同社が手掛けてきたすべてのプロジェクトデータを収集し、ヒヤリハッ
ト対応※や成功事例、反省等の抽出と解析を通じて、更なる CM サービスの品質と生産性向上、リスク管理や組織力の強化につなげていくほか、RPA ツールの活用による業務効率の向上に取り組んでいく。既に、一部については 2019 年 3 月期より取り組みを開始しているが、2021 年 3 月期には自社開発による戦略的 AI による新プロジェクト管理システムを稼働させる計画となっている。また、将来的には CM 事業基盤と IT デー
タ活用の推進により、新たな事業価値創造につなげていくビジョンを描いている。
※

重大な事故には至らないものの、直結してもおかしくない一歩手前の事例についての対応。

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今後の見通しAI 導入とデジタル経営基盤構築イメージ
短期的 / 業務改善的取組み
RPA/PowerAPPS・Flow & AI スキル向上 / 人材育成
・各部門で提携業務自動化
2018 年度

・マルチデバイス対応による利便性向上
・AI セミナー受講 / 勉強会開催
・AI ベンダー選定
汎用 AI/IoT システム採用

2019 年度

・CahtBot、音声文章化、メールチェッカー等・beacapp HERE（オフィス内ビーコン）
中長期的 / 戦略的取組

2020 年度

戦略的 AI 構築（内製化・自社開発）→新プロジェクト管理システム構築

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成██株主還元策
配当性向 35% を目安に 2019 年 3 月期は 6 期連続増配
同社は株主還元策として配当を実施している。配当の基本方針としては、安定的かつ継続的な利益還元を実施していくことを掲げており、配当性向で 35% を目安としている。2020 年 3 月期は前期に実施した 40 期記念配当 5.0
円が剥落することで、1 株当たり配当金が 16.5 円（配当性向 36.4%）と前期比で減少することになるが、普通
配当ベースでは 7 期連続の増配となる予定。今後も収益の拡大が続き配当性向が 35% を下回るようであれば、増配が期待できることになる。

1株当たり配当金と配当性向
1株当たり配当金（左軸）

（円）
25.0

配当性向（右軸）

（%）
50.0

44.4

20.0
33.1

36.4

35.1

40.0

30.1

15.0

30.0
21.0

10.0

20.0
16.5

5.0

10.0

12.5

13.0

17/3期

18/3期

10.0

0.0

0.0

16/3期

19/3期

20/3期（予）注：19/3 期は 40 期記念配当 5.0 円を含む

出所：決算短信よりフィスコ作成
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同社は情報セキュリティ対策として、ISO27001 の認証を全拠点全組織を対象として取得し、組織的に対策を講じている。また、個人情報の取扱いに関しては個人情報保護法に基づきプライバシーポリシーを策定しており、ホームページに掲載している。

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