お客さま向け資料
2023年7月

ティー・ロウ・プライス 米国成長株式ファンド（愛称：アメリカン・ロイヤルロード）

ボルティモア・レター 第16号
足元の相場環境における運用方針と注目銘柄
平素は、「ティー・ロウ・プライス 米国成長株式ファンド（愛称：アメリカン・ロイヤルロード）」（以下、当ファンド）をご愛顧賜り、厚く御礼申し上げます。今回のレポートでは、足元の相場環境における当ファンドの運用方針と、注目銘柄についてご説明いたします。今後とも、当ファンドをご愛顧賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。

足元の相場環境における当ファンドの運用方針
足元の米国経済は、労働市場のひっ迫や、米国の銀行破綻に伴う融資条件の厳格化、景気悪化懸念から個人や企業が消費に慎重となると見込まれることなどから、不確実性が高まっています。
当ファンドでは、こうした環境下、バーベル型運用を行いディフェンシブ性があると考える成長銘柄を増やすことで、仮に深刻な景気後退に陥ったとしても対応できるポートフォリオを構築しています。
ただし、「中長期で2桁以上の利益成長が見込まれる銘柄を組み入れる」という、当ファンドの投資哲学は不変です。足元では、業界屈指のリサーチ力を生かし、以下に示すような企業に注目しながら、成長株式の発掘に引き続き注力しています。

 バーベル型運用
性質の異なる銘柄を組み合わせた運用手法

持続・循環成長銘柄

ディフェンシブ成長銘柄

経済環境が悪化してもプラスの成長を維持できると考える銘柄

景気動向に業績が左右されにくく、価格支配力を有すると考える銘柄

足元の注目銘柄例

創造的破壊者となる可能性を秘めた
AI関連企業

マイクロソフト

エヌビディア

アドバンスト・
マイクロ・デバイシズ

Microsoft 365等の主要サービスへAI（人工知能）機能を統合することを発表。今後数年間でAI関連事業は同社に大きく貢献する見込み。
AI導入に欠かせない、ディープラーニングや推論などの演算機能を支える
GPU *1 の開発・設計のリーダー企業。CEOは、テクノロジー業界で最も優秀な人物の一人と評価。
汎用的な計算処理を行うCPUと、GPU双方の開発・設計に優位性を持つ。質の高い製品開発チームを有し、マイクロソフトとの提携を発表。

価格決定力を持ち、インフレの影響を軽減できる企業

ASML
ホールディング

リンデ

半導体製造装置メーカー。微細化が進む半導体に不可欠な、EUVリソグ
ラフィ装置 *2 を製造。技術的な優位性から独占的な地位を確立。
産業ガスメーカー。景気変動の影響を受けにくい大気ガス等の製造・販売が中心。かつ、法人向けに料金の値上げが組み込まれた長期契約を締結しており、安定的な収益を確保。

世界最大級の一般消費財メーカー。
景気変動の影響を受けにくい生活必プロクター・アンド・ 需品において強力な製品ポートフォギャンブル（P&G） リオを有し、値上げにより収益を確保。

*1 GPU（グラフィック・プロセッサ）、主に画像処理やAIサーバー向けに使用される半導体チップのことを指します。

*2 半導体の製造過程の中で、回路パターンのデータを光（レーザー）で半導体に転写する装置の一種。波長の短い極紫外線（EUV）光源を使用することで、より微細なデータを転写することが可能とされています。
• 上記で記載した個別銘柄につき、売買を推奨するものでも、将来の価格の上昇または下落を示唆するものでもありません。また、当社ファンドにおける現在または将来における組み入れまたは売却を示唆・保証するものでもありません。
• 表示されている商標は、それぞれの所有者に帰属します。ティー・ロウ・プライスがこれらの商標の所有者を支持、承認するものでも、所有者と提携するものでもありません。
• 上記は、過去の実績・状況または作成時点での見通し・分析であり、将来の市場環境の変動や運用状況・成果を示唆・保証するものではありません。
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商号等

みずほ証券株式会社

⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商）第94号〇

株式会社みずほ銀⾏

登録⾦融機関関東財務局⻑（登⾦）第６号

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※○印は加入を意味します。

設定・運用は202307-2988799

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