インデックス・インサイト | 株式

Russell 1000 Index®とS&P 500の違いを解き明かす
2024年5月

著者

Miko Huang
APAC 株式インデックス・プロダクト・マネジメント担当マネージャー

miko.huang@lseg.com

Danni Qiu
APAC 株式インデックス・プロダクト・マネジメント担当シニア・アソシエイト

danni.qiu@lseg.com

インデックス・インサイト | 株式

2023年に14 社が S&P 500に追加

新規採用銘柄の中には、Blackstone、Airbnb、Lululemon、Uberといった有名企業も並び、2023年9 月から12 月にかけて、それぞれ S&P500 に組み入れられました。しかし、これらの銘柄は市場のニューフェイスというわけではありません。いずれの銘柄も上場は数年前に果たしており、最も古いIPOでBlackstoneは2007年まで上場日が遡ります。他にも、長年それぞれの業界をリードしてきた企業が含まれています。

これらの銘柄は2015年から2021年の間にRussell 1000に採用され、現在に至るまでRussell 1000に組み入れられています。
注目すべきは、2019年6月の年次入替プロセスでUberが IPO後 2か月でRussell 1000に追加されたことです。組み入れ日から2024年3月末までの累積トータル・リターンは74%を記録しています。S&P 500への組み入れよりも大幅に早くRussell 1000に組み入れられたのは、これらの企業だけではありません。

これは、十分な情報を持ち合わせていない人にとっては意外かもしれません。
では、なぜインデックスの組み入れにこのような時期の違いがあるのでしょうか。

表 1 : インデックスへの組み入れ日を考慮したパフォーマンス比較 - Russell 1000対 S&P 500
銘柄名Blackstone
Airbnb
Lululemon Athletica
Uber Technologies

上場日

2007年6月21日

2020年12月10日
2007年 8月3日
2019 年5月9日

Russell 1000へのS&P 500への(A)

(B)

組み入れ日

2021 年 6月28日

2022年6月27日
2015年6月29日
2019 年 7月1日

組み入れ日

Aから2024 年 3月までのBから2024 年3月までの32.36%

14.86%

62.52%

15.72%

502.85%-3.69%

73.91%

24.72%

2023年9月18日
2023年9月18日

2023年10月18日

2023年12月18日

累積トータル・リターン(%)

累積トータル・リターン(%)

S&P Dow Jones Indices、LSEG Workspace (2024年3月29日時点のデータ) 。
出所: FTSE Russell、

FTSE Russell

2

インデックス・インサイト | 株式委員会による決定とルールベースの選定が2つのインデックスに違いをもたらす

S&P 500は、S&P Dow Jones Indicesの指数委員会によって構築されています。

構成銘柄は、活発な意思決定体制の下、さまざまな要素に基づいて随時選定され、その結果は市場に短期間で通知されます。

これらの決定は、時価総額、流動性、収益性、および業界の代表性に基づいて行われます。通常、委員会がS&P 500に銘柄を組み入れるのは、その銘柄が米国株式市場で時価総額500位以内になってからのことであり、何年もの期間を要します。

また、収益性の要件を設けているため、プラスの株式リターンをもたらす可能性のある成長企業の組み入れを妨げることがあります。

Russell 1000への組み入れルールはシンプルかつ透明です。

Russell 1000の銘柄入替は、企業国籍、時価総額、流動性を考慮したルールに基づき、毎年6月に実施されます。
これらのインデックス・ルールは公開されており、リバランスのスケジュールも十分な期間を設けて市場に通知されます。

メソドロジーの違いがもたらした影響例 :– Lululemonの上場は2007年– 2015年にRussell 1000構成銘柄入り。一方、S&P 500への組み入れは2023年– 8年間で株価は500%上昇し、Russell 1000のパフォーマンスにプラス寄与

ルールの重要性 : 四半期ごとのIPO銘柄の追加

S&P 500の断続的で主観的な組み入れプロセスは、新規公開株式 (IPO) の組み入れ時期にも影響を与えています。一方
Russell 1000は、Russell 米国株インデックスの構築メソドロジーでも採用されているIPOの四半期組入ルールに従い、3 か月ごとに適格IPOを追加しています。
このプロセスでは、基準を満たしている限り、6月の年次入替前に米国 IPOを組み入れることができます。

Russell 1000には、S&P 500より10年も先にMicrosoft、Amazon、Netflix、Alphabet (Google) といったテック株が組み入れられていました。
Microsoft、Amazon、Teslaは、Russell 1000への組み入れ日からS&P 500への組み入れ日までの間に、3,000 ～ 17,000%もの株価上昇を遂げています。

企業がS&P 500に追加されるのは、多くの場合、その企業の株価が最高値にあるとき、または長期にわたり米国株式市場のこのケースは、Teslaの組み入れにおいても見られました。Tesla は、株価が比較的上位500 銘柄に位置しているときです。

高い水準にあった2020年12月にS&P 500に追加されました。
S&P 500に追加された後、Teslaの株価は2020年12月から2024年3月の間に -18.8%のリターンを記録しています。

表2 : インデックスへの組み入れ日を考慮したパフォーマンス比較 - Russell 1000 対 S&P 500
銘柄名AppleMicrosoft
Starbucks
Amazon.com
NvidiaFTSE Russell

上場日

1980年 12月
1986 年3月

1992年 6月
1997年5月
1999 年 1 月

Russell 3000へのS&P 500への(A)

(B)

組み入れ日

1981 年3月

1986年3月

1993年6月

1997年6月(R2)
1998年6月(R1)

1999年6月(R2)
2000年6月(R1)組み入れ日

1982年 11月

AからB*までの期間における累積トータル・リターン(%)

30%

1994 年6月

3,270%

2005年11月

3,043%

2001 年 11月

1,043%

2000年 6月

523%

3インデックス・インサイト | 株式

銘柄名

上場日

Netflix

2002年5月

Alphabet (Google)

2004年 8月

Tesla
Meta Platforms Inc (Facebook)
Lululemon Athletica
ModernaBlackstone Inc
AirbnbUber
Palo Alto Networks Inc

Russell 3000へのS&P 500への(A)

(B)

組み入れ日

組み入れ日

AからB*までの期間における累積トータル・リターン(%)

2002年6月(R2)2009年6月(R1)2010年12月

2010年9月

2020年12月

17,192%

2007年7月

2015年6月

2023年10月

503%

2007年6月

2021 年6月

2023年9月

20%

2019年6月

2023年12月

9,990%

2006年3月

2004年9月

2010年6月
2012年5月

2013年12月

2012年6月

2018年 12月

2019年3月

2020年 12月

2022年6月

2012年7月

2012年9月

2019年5月

2,412%
201%

46%

2021 年 7月

1,638%

2023年9月

54%

2023年6月

1,294%

出所: FTSE Russell (2024年3月28日時点のデータ) 。
Russell 3000への追加銘柄は、Russell 2000(R2)への追加日の記載がない限り、Russell 1000(R1)へのRussell 3000® Indexの算出開始日は1984年1月1日です。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。重要開示事項につい追加銘柄です。ては、本資料の末尾をご覧ください。

過去 10年間で、1,235以上のIPO銘柄が Russell 米国株インデックスに追加されています。

図表 1 : Russell 米国株インデックスに追加されたIPO 銘柄数

10年6月
10年6月
10年9月
10年12月
11年3月
11年6月
11年9月
11年12月
12年3月
12年6月
12年9月
12年12月
13年3月
13年6月
13年9月
13年12月
14年3月
14年6月
14年9月
14年12月
15年3月
15年6月
15年9月
15年12月
16年3月
16年6月
16年9月
16年12月
17年3月
17年6月
17年9月
17年12月
18年3月18年6月
18年9月
18年12月
19年3月
19年6月
19年9月
19年12月
20年3月
20年6月
20年9月
20年12月
21年3月
21年6月
21年9月
21年12月
22年3月
22年6月
22年9月
22年12月
23年3月
23年6月
23年9月
23年12月100
90
80706050
4030
20100

Russell 1000

Russell 2000

Russell Micro ex Russell 2000 ("E")

Russell 3000E

出所 : FTSE Russell ( 本資料公開時、2024年3月18日現在のデータ )。

上記で述べたメソドロジーの違いによる影響は、Russell 1000とS&P 500のアトリビューション分析にも反映されています。

表 3 : Russell 1000とS&P 500 のアトリビューション分析 (2019 年 3月 31 日～ 2024 年 3月31 日 )Russell 1000のS&P 500のMicrosoft Ord Shs

5.121%

2Apple Ord

3

NVIDIA Ord Shs

順位

銘柄名1FTSE Russell

ウェイト

ウェイト

5.697%

ウェイト差-0.576%

株式リターン

銘柄選定効果5.535%

6.076%-0.541%275.109-0.5641.284%

1.482%-0.197%

1926.587-1.189274.811-0.692

4

Index Insights | Equities

Russell1000 weight

S&P 500
weightAverage weight
difference

StockreturnStock selection
effectAmazon Com Ord Shs

3.160%

3.515%-0.355%102.589

0.058

5Meta Platforms Ord Shs Class A

1.613%

1.797%-0.183%

191.618-0.1436Alphabet Ord Shs Class A

1.670%

1.853%-0.182%156.490-0.102

7Berkshire Hathaway Ord Shs Class B

1.421%

1.580%-0.159%109.328-0.0028

Alphabet Ord Shs Class C

1.569%

1.738%-0.168%159.539-0.097

9Eli Lilly Ord Shs

0.632%

0.664%-0.032%547.591-0.05910

JPMorgan Chase Ord Shs

1.124%

1.254%-0.130%129.887-0.047

11

Broadcom Ord Shs

0.573%

0.651%-0.078%417.950-0.201

12

Tesla Ord Shs

1.147%

1.120%

0.027%

842.204

2.851

13Exxon Mobil Ord Shs

0.893%

0.989%-0.096%85.5630.041

14

UnitedHealth Group Ord Shs

1.046%

1.162%-0.117%115.553-0.01915

Visa Ord Shs Class A

0.995%

1.103%-0.108%84.9210.028

16

Mastercard Ord Shs Class A

0.833%

0.922%-0.089%110.217-0.006

17Home Depot Ord Shs

0.851%

0.943%-0.092%125.799-0.02318

Procter & Gamble Ord Shs

0.937%

1.048%-0.112%76.7440.046

19Johnson & Johnson Ord Shs

1.163%

1.288%-0.125%29.6790.121

20Merck & Co Ord Shs

0.648%

0.718%-0.071%93.9420.03221

Costco Wholesale Ord Shs

0.527%

0.586%-0.059%229.858-0.05622

AbbVie Ord Shs

0.567%

0.628%-0.062%

184.407-0.03423

Advanced Micro Devices Ord Shs

0.312%

0.349%-0.037%607.249-0.094

24

Salesforce Ord Shs

0.505%

0.586%-0.082%90.4250.014

25Chevron Ord Shs

0.680%

0.742%-0.062%59.7160.020

26Bank of America Ord Shs

0.703%

0.780%-0.077%55.4830.026

27

Netflix Ord Shs

0.496%

0.568%-0.072%70.3300.042

28

Walmart Ord Shs0.548%

0.606%-0.059%100.7430.016

29Pepsico Ord Shs

0.607%

0.673%-0.066%64.4090.028

30

Coca-Cola Ord Shs

0.613%

0.681%-0.068%52.473

0.040

Rank

Company name4

Selected stocks

Selection effect (%)

Tesla Ord Shs

2.851

Uber Technologies Ord Shs

0.466

Lululemon athletica Ord Shs

0.204Blackstone Ord Shs

0.157

Amazon Com Ord Shs

0.139

Airbnb Ord Shs Class A

0.127

Netflix Ord Shs

0.127

Source: FTSE Russell, Refinitiv Workspace

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