デジタル・トランスフォーメション（賀卓雄‌）と企業組織佐る。実際、サプライ・チェーンを整備した伝統的な 大 企 業 は デ ジ タ ル・ ト ラ ン ス フ ォ ー メ シ ョ ン

業態転換によって存続し続ける企業がある一方ではじめに
ロ ナ ル ド・ コ ー ス 以 来 の 取 引 コ ス ト 経 済 学 をは、デジタル・ディスラプターによって駆逐され（ＤＸ）への対応に苦慮している。ラディカルなベースに、近年の情報通信技術（ＩＣＴ）の急速る企業も多い。

もっとも、企業組織はアダム・スミスが描いたな発展にともなう情報処理コスト、企業組織における調整コストの低下が企業組織のあり方に及ぼ

取引コスト論のロジックによれば、ＩＣＴの発している。オープンな企業間ネットワークの形成

い。現実には新たな組織形態の企業が急速に台頭ような原子論的競争状態に向かっている訳ではな

展により市場取引のコストは低下し、再び市場取を主要な流れとしながら、その中からネットワーす影響について検討する。

引 が 優 位 に 立 ち、 企 業 組 織 は 衰 退 す る は ず で あ― 91 ―DXク全体を統御する企業組織が急成長を遂げてい『現代株式会社と私有財産』（デ ィ ナ ー・ ミ ー ン ズ（ Gardiner C. Means）のThe Modern ������Corpo�る。いわゆる「プラットフォーム推進型エコシスンを生み出す企業組織のあり方として注目されてとして評価されてきたが、現在ではイノベーショの企業組織である。かつては地域の競争力の源泉

この原型は一九八〇年代以降のシリコンバレー放された経営者の権力の正当性や行動などについきた。株式所有の分散によって株主の拘束から開に止まらず社会科学全般に大きな影響を及ぼして支配」論は、今日に至るまで経済学および経営学年）を嚆矢とする「所有と経営の分離」、「経営者） の 刊 行（ 一 九 三 二
ration and Private Propertyいる。そして、それを支援する金融仲介機能を果て様々な議論が行われてきた。など、経営全般にわたってコミットしその成長を的な支援に止まらず、人材の斡旋、経営への参加である。現実には、ＶＣはスタートアップの資金ない。経営者支配論は株式所有の分散を根拠に所ば、大規模化した組織をまとめ上げることはでき者がそれなりの専門性と見識を備えていなけれ所有という桎梏から開放されたとはいえ、経営る。

専門能力をやや過少に評価してきたきらいがあによって、この意味でのテクノクラートとしての有なき企業権力の掌握という側面に注目すること支えている。

）とガー
Adolph A. Berle

一、現代企業と専門経営者の台頭
アドルフ・バーリー（― 92 ―テム」である。

たしているのがベンチャー・キャピタル（ＶＣ）

第61巻第２号
証券レビューこの関連で、専門経営者の台頭（それを支配と呼ぶかどうかは別として）についてはもう一つの通 じ る 資 源 配 分 を「 見 え ざ る 手 」（invisible）と評価したのに対して、経営者による「見handえる手」（）に移行したと主張する。
visible hand系論が存在する。企業組織の大規模化と経営の複そ し て、 こ の 議 論 は リ チ ャ ー ド・ ラ ン グ ロ ワ⑴

雑化に伴い、企業内分業が進展し、経営管理職能ある。この代表的な論者はアルフレッド・チャン

ともなう取引コストが低下したため垂直分解が進

情報通信技術（ＩＣＴ）の発展により市場取引に）へと引き継がれていく。ラングロワは
ing handvanish�

ド ラ ー（ Alfred D. Chandler, Jr.
） で あ り、 事 業）の「消えゆく手」（
Richard N. Langlois（部制組織や垂直的統合企業の台頭、それにともな行し、企業内で調整されてきた諸機能の多くが市）の取引コスト論に依拠した企業の存在根
Coase

代の巨大株式会社において、株主の支配権が及ばてきた。夥しい数の零細な株主から構成される現― 93 ―を専門に担う経営者が台頭してきたという議論でう経営管理組織の形成と専門経営者の生成につい場を通じて調整されるようになったため、これをアダム・スミスの「見えざる手」への回帰という意味で「消えゆく手」と呼んだのである。

拠についての分析とも部分的に問題意識を共有しな く な っ た 結 果、 実 質 的 権 限 を 掌 握 し た 経 営 者

経営者支配論はしばしば両者の論点を混在させている。周知のように、チャンドラーは垂直的統と、経営手腕を発揮することによってその地位にRonald

合企業の分析を通して、アダム・スミスが市場をく 過 程 で あ る か ら、 ロ ナ ル ド・ コ ー ス（生成する経営管理職能が市場内分業を包摂していこの議論は、見方を変えれば企業内分業としてて多くの優れた研究を残している。

デジタル・トランスフォーメション（DX）と企業組織

昇りつめたテクノクラートとしての経営者を区別ルトンを見い出せない」ということで、そのミス革命期に有限責任論争に関連して「ワットがボー担っていた。実質的には財閥家族が企業集団を支は 別 と し て、 雇 わ れ の（ 番 頭 ） 経 営 者 が 経 営 を見ると、財閥家族（岩崎家）が支配していた三菱る。例えば、日本の戦前の三大財閥の支配形態を者は特定の企業形態を前提にはしていないのであという企業形態を前提としているのに対して、後前提とするから、当然ながら（大規模）株式会社ある。前者は多数の株主による株式保有の分散をしかし、両者の間には見逃せない重要な違いが現在のベンチャー・キャピタル（ＶＣ）は両者のと起業家の関係の古典的事例である。さらには、シャイロックとアントーニオの関係はリスク資本ら存在した。シェクスピアの『ベニスの商人』のラウン（ア ム・ ア ー ミ ー（（ら 技 術 を 持 ち 出 し た サ ミ ュ エ ル・ ス レ ー タ ー

グランド地域の綿工業の勃興期にも、イギリスかマッチが問題にされたし、アメリカのニューイン⑵せずに論じることがしばしばみられる。

配していたので、これを経営者支配と呼べるかどマッチングを専門とする金融仲介業者である。

井財閥）や合資会社（三菱財閥、住友財閥）とい）に 対 し て 資 本 を 提供 し た ウ イリ
Samuel Slater） と ス ミ ス・ ブWilliam Almy）との関係のように、昔かSmith Brown

要するに、専門経営者の台頭は実体的には企業るもので、株式所有の分散に根拠を置く「所有と規模の大規模化や多角化に伴う経営の複雑性によリスク資本の出し手（所有者）と起業家との人経営の分離」、「経営者支配」とは区別して論じるう企業形態を採っていたことに注目したい。

格的分離ということであるなら、イギリスの産業― 94 ―⑶

うかは問題ではあるが、財閥本社が合名会社（三第61巻第２号
証券レビュー必要がある。近年のガバナンス論議や社外取締役
ア ム ソ ン（

戦後になって、チャンドラーやオリバー・ウイリ）らによって企Oliber E. Williamsonの導入についてもこの点は留意すべきである。

業組織の分析が深化されるにつれ、先駆的な業績であるコースの取引コスト論が高く評価されるようになった。

るための交渉費用、合意内容を確認するための契引相手を探す検索費用、取引相手と交渉し合意すスポット的な市場取引には様々な取引コスト（取ロナルド・コースは一九三七年の論文においてであろう。実際、ラングロワは資源配分システム論を現代にまで敷衍させれば、至極、自然な展望間の調整費用をともなうが、コースの取引コストの衰退である。企業内取引も組織内あるいは組織縮減されれば、そこから予想されるのは企業組織二、情報通信（ＩＣＴ）手段の発展と企業組織約費用、契約の履行状況を監視するための監視費のアダム・スミスへの回帰を主張している。しかＩＣＴによって市場取引にともなう調整費用が用など）がともなうが、長期継続的な取引は検索し、現実には企業組織の衰退、あるいはスミス的

もっとも、チャンドラー流の垂直的統合企業の― 95 ―⑷

費用などの取引コストを削減することができるたな意味での原子論的競争状態への回帰という事態

題設定自体が当時は極めてユニークであったため優位性が続いている訳でもない。コンピュータやは起きていない。に、長い間、コースの分析は注目されなかった。

ようになるという。市場取引対企業組織という問め、企業内取引あるいは垂直的統合が組織される

デジタル・トランスフォーメション（DX）と企業組織

トソーシングやＥＭＳ（ Electronics �����������Manufactur�

ソフトウェア関連産業で起きていることは、アウ

大 企 業 は こ れ ら の デ ジ タ ル・ デ ィ ス ラ プ タ ー に易々と越えた業務展開を実現している。伝統的なライズしたサービスの提供を実現し、業態の壁をは製品を顧客の手元に届ける「ビルド・ツゥー・

ル・コンピュータの、注文を受けてから四日目にめていることである。かつて大いに注目されたデ心地であったボストンの「ルート一二八」の斜陽題になったのは、それまでのイノベーションの中以前の一九九〇年代からみられる。この時点で問このような展開は既にデジタル化が喧伝されるよって窮地に追い込まれている例が多い。

、電子機器受託生産）などによってing Services

オーダー」、「アセンブル・ツゥー・オーダー」方化と、シリコンバレーの台頭であった。この現象

本のメーカーに発注している。これらの企業は、造はほとんど中国、台湾、東南アジア、そして日も企画と製品設計はアップルが行うが、部品の製的な企業システムであるのに対して、シリコンバ独立志向で、すべてのものを自前で調達する閉鎖を明らかにした。つまり、ルート一二八の企業がワークの形成こそがその競争力の源泉であること― 96 ―

企業間の広範なネットワークを形成し競争力を高式は、顧客の製品仕様についての希望をリアルタを分析したサクセニアン［一九九四］は、シリコ

デジタル化が可能にした情報財を無料（フリー）、レーの企業はＰＣを構成するコンポーネンツを専

ンバレーのベンチャー企業間のオープンなネット完全（パーフェクト）、瞬時（インスタント）に門化したベンチャーに任せ、お互いに競わせるこ

よ っ て 可 能 に な っ た。 ま た、 ア ッ プ ル の流布、模倣により、記録・分析・予測、パーソナiPhoneイムで東南アジアの部品メーカーに伝えることに第61巻第２号
証券レビューある。とによって迅速な技術革新を実現したというのでが搭載され、ソフトウェアを入れ替えることで科替えた初めてのコンピュータであり、初めてＯＳ

こ う し て、 モ ジ ュ ー ル を 結 び 付 け る イ ン タ ー

学計算から事務処理まで対応でき、周辺機器やソポーネント（これをモジュールと呼ぶ）の間の連フェイスの標準化によって、個々のモジュールのこ こ で 問 題 に な る の は、 こ の よ う な 企 業 間 の結ルールあるいは設計ルールが確立される必要が改善は、様々なスタートアップや既存企業のあいフトウェアはどの装置でも共通に使えるように設あるということである。いったんモジュール間のだでの競争によって行われるようになった。シリネットワークが機能するためには、あらかじめ一連 結 ル ー ル、 あ る い は 設 計 ル ー ル が 定 ま る と、コンバレーはモジュール・クラスターを形成し、計されていた。

個 々 の モ ジ ュ ー ル の 設 計 や そ の 改 善 は、 他 の モ可能性のある技術に対して何十もの企業が並行し― 97 ―定 の 単 位 に 分 割 さ れ た エ レ ク ト ロ ニ ク ス・ コ ン

ジ ュ ー ル と は 独 立 に 行 う こ と が で き る。 か く して開発競争を繰り広げている。

サクセニアンは地域的な競争力の観点からシリコンバレーのオープンな企業間ネットワークの優［位 性 を 摘 出 し た の で あ る が、 Baldwin and Cark

計画を支えたＩＢＭのシステム／三六〇に初めてプンな企業間ネットワークがかつての特定の地域］［, 2012］ は そ れ を 一 般 化 し て、 こ の オ ー
1997

体現された。同機はトランジスタからＩＣに切りこの製品思想は、一九六四年に開発されアポロによって実現できることになる。

⑸

ジュールの自律的な改善を事後的に結合することて、 シ ス テ ム 全 体 の 改 善、 革 新 は、 個 々 の モ

デジタル・トランスフォーメション（DX）と企業組織

の特性から製品のデザインそのものに関連してい備 契 約（ complete contract） の 場 合、 あ ら ゆ る

ハートは契約の内容に注目する。すなわち、完は追加的な権利を生じさせない。しかし、契約がることを明らかにし、それをモジュール化と呼ん

さらに、青木昌彦氏はこれらの研究の上に、ベ不完備な場合、資産の所有権は契約上の規定を除事態が契約によって網羅されているから、所有権ンチャー・キャピタル（ＶＣ）のオルガナイザー

いては所有している資産に何をしても良い残余コだ。

としての役割を評価し、イノベーションを推進すbounded ������ratio�

ントロール権を持つ。

現 実 に は、 人 間 は 限 定 合 理 性（）の下で意思決定を行うか ら、将来の生じnality

引コストの低減にもかかわらず、異なる存在形態

ろう。ＩＣＴの発展による市場取引にともなう取（（）に言及しておく必要があ
residual control right） 論、 残 余 コ ン ト ロ ー ル 権
incomplete contract

この時、契約相手の要求に応じて特殊な資産に投的な再交渉で契約内容を変更する必要が生じる。

長期的な契約の場合、想定外の事態について事後）としての性格をもっている。従って、
contract― 98 ―

る企業間ネットワークを「シリコンバレー・モデ⑹

なお、企業理論の発展に関連して、企業組織のうるあらゆる事態を契約に網羅することは不可能

ではあるが、企業組織の衰退という傾向はみられ資していれば、弱い立場に置かれることになるた

incomplete

ないため、改めて、企業組織の存在理由が問われめ、そのような投資を避ける可能性がある（ホーで あ り、 契 約 は す べ て 不 完 備 契 約（ているのである。

⑺

存在理由に関するオリバー・ハートの不完備契約

ル」と呼んだのである。

第61巻第２号
証券レビュー

を「０」と「１」の電気信号に変換して、その組見えない情報のことであり、コンピュータは情報ここで、例えば、そのような関係にある自動車み合わせで認識する。その特徴は、「速い」ことルドアップ問題）。

メ ー カ ー が 部 品 メ ー カ ー を 買 収 し て し ま え ば、と「劣化しない」ことである。

ワーク効果」がデジタル化の最も大きな特徴であく。「つながり」によって生み出される「ネット向上という意味であらゆるものが統合されてい新によっ て「つながり（コネクテ ィビティ）」のム技術、人口知能と機械学習など、複数の技術革

ラウドコンピュ―ティングなどのプラットフォー

そして、ビッグデータとその解析、ＩｏＴ、クホールドアップ問題は生じない。つまり、企業が完備契約を結べないということにある。

三、シリコンバレー・モデルとＶＣの役割
デジタル化が注目される以前に、既に市場と企る。

デジタル化は情報財について無料（フリー）、業組織について以上のような変化が起きていたので あ る。 そ の 上 に、 近 年、 デ ジ タ ル・ ト ラ ン ス完全（パーフェクト）、瞬時（インスタント）に流布、模倣を可能にし、記録・分析・予測、パーフォーメション（ＤＸ）と呼ばれる急激な技術革新が起きている。その内実と取引システムに対すソナライズしたサービスの提供を可能にしたため、 一 気 に 顧 客 価 値 を 高 め、「 勝 者 一 人 勝 ち 」

る影響について検討しよう。
まず、デジタルとは、電子化された情報、目に― 99 ―存在する根本的な理由は、スポット的な取引ではデジタル・トランスフォーメション（DX）と企業組織

客を巻き込むプラットフォームを構築することに） の 世 界 が 出 現 す る。 ま た、 顧
winner-take-allが、経営計画の策定、資金調達の支援、ＣＥＯやＶＣはそれぞれ起業の各段階に特化している術情報や人材についての情報が共有されている。

（

よって、物理的資産に制限されないで、市場シェ取 締 役 の リ ク ル ー ト、 な ど に つ い て 事 前 的、 中⑻アを拡大することが可能である（ウーバー、エア間、 事 後 的 モ ニ タ リ ン グ を 通 じ て 経 営 全 般 に コ⑼

ビーアンドビーなど）。

しているので、ＳＦ半島全体を指す場合もある）の所在地がサンフランシスコ（ＳＦ）にまで拡大

ンバレーと呼ばれる地域（最近は新興ベンチャーを紹介し、広告収入によるビジネスモデルを作りを上げるかをまったく考えていなかった。ＣＥＯすることに専念し、それを使ってどうやって利益

例えば、グーグルは優れた検索システムを構築ミットする。

で あ る が、 そ の リ ス ク 資 本 を 提 供 す る ベ ン

上 げ た の は、 出 資 し て い た Ｖ Ｃ の ク ラ イ ナ ー・サンドヒル・ロードを中心に六五四のＶＣがある介業者である。シリコンバレーにはパロアルトののリターンを一六〇ベーシス・ポイント下回ってい（二〇一七年までの一〇年間では、ナスダック

ＶＣの平均的な投資リターンは決して高くはな― 100 ―このイノベーションの中心地は西海岸のシリコ

チャー・キャピタル（ＶＣ）は多様な機能を提供パーキンス（ＫＰＣＢ）とセコイア・キャピタル（二〇一九年七月現在）。このクラスタリングがコいる）。従って、ＶＣ投資にはＭＰＴの分散投資である。

ミュニケーションの基盤となり、新規の製品・技ＶＣは本来はスタートアップに投資する金融仲してイノベーションを支持している。

第61巻第２号
証券レビュー⑿みる必要がある。投資の五〇％が失敗、二〇～三率」（何打席で一本のホームランを打てたか）を功するには、野球でいえば打率ではなく「本塁打べき乗則カーブになる傾向があり、この分野で成ＶＣのリターンは正規分布ではなく右下がりのンビネーターの研修プログラムを終了して起業にテーションなどで情報を収集している。今やＹコ評価の高いＹコンビネーターの研修終了プレゼンホームランの確率を高めるために、起業家育成で

プ ラ ン が 見 つ か る 訳 で は な い。 Ｖ Ｃ は 少 し で ももっとも、そうそう簡単に大化けするビジネス

有株式は一〇〇〇倍になった。

〇％がそこそこのリターン（シングルヒット）、ゴーサインの出たスタートアップに専門に投資す

わずかに五年しか経っていないにもかかわらず、

式 は 投 資 額 の 一 〇 〇 〇 倍 に な っ た。 ア ク セ ル・

ための情報、人材、資金などのクラスターを形成

シリコンバレーはイノベーションを引き起こす― 101 ―の考え方は適用できない。

であれば、ここまででは十分なリターンを達成しるＶＣファンドもある。

例えば、一九九五年に事業をスタートさせたベ

ゴールドマンサックス、トイザラス、ノードスト

ベンチマーク・キャピタルは事業を始めてから⒀ていない。残りの二〇～三〇％でホームランが出⑽ンチマーク（ＢＭ）・キャピタルは二年後にイーロームのデジタル化推進のアドバイザーに抜擢さパートナーズはごく初期のラウンドでフェイスしているため、既存の大企業の多くがデジタル化⒁

ベイへの投資を開始した。同社はその一年後の九れた。

ブックに投資したが、同社のＩＰＯによって、保⑾八年九月にＩＰＯを行ったが、ＢＭの所有する株るかどうかでＶＣの成否が評価される。

デジタル・トランスフォーメション（DX）と企業組織

ネットワークの優位性を示すものといってよいでン バ レ ー に 置 い て い る の を み れ ば、 オ ー プ ン な

既存の大企業がこぞって研究開発の拠点をシリコ「ルート一二八」の復活や、ＧＥやＳＡＰなどの事業へのヒントをえることも珍しくない。近年のの拠点を置いている。このネットワークを通じては、出口（争 を 繰 り 広 げ て い る。 ス タ ー ト ア ッ プ に と っ てたコンポーネンツの製品開発をめぐって活発な競広げられ、スタートアップ企業がＩＣＴの限られＣトーナメント・ゲーム」（青木の命名）が繰りター、オルガナイザーとしてのＶＣがおり、「Ｖは、 Ｙ コ ン ビ ネ ー タ ー の よ う な ア ク セ レ レ ー）はＩＰＯまたは買収であり、研exitあろう。

究開発投資はしばしばＲ＆Ｄに代えてＡ＆Ｄ

ことになったきっかけは、二〇一四年にＣＥＯにムズであり、一〇社前後のスタートアップに製品典型的な例は、自社開発をしないシスコシステ）と表現される。
Acquisition and Development

なったサティア・ナデラの改革であるが、そのア開発を競わせ、その中から最も優れた製品を開発（

イデアはインドで学友であったアドビＣＥＯのした業者をスタッフごとまとめて買収していた。

⒂

取引コスト論に依拠した企業理論によれば、企終わりにシャンタヌ・ナラヤンの成功例に触発されたものであったという。
シ リ コ ン バ レ ー に お け る イ ン ベ ー シ ョ ン は、オープンな企業間ネットワークという産業組織の下での競争によって促進されている。その中心に― 102 ―

例えば、マイクロソフトが一時の低迷を抜け出してＧＡＦＡに匹敵するような高成長を記録する

第61巻第２号
証券レビュー継続的取引関係が模索され、企業組織の生成に繋ストにある。そのコストを削減するために、長期業組織生成の必然性は市場取引にともなう取引コピタル（ＶＣ）が重要な役割を果たしている。

青木昌彦氏であるが、そこではベンチャー・キャワークをシリコンバレー・モデルと命名したのはこのシリコンバレーにおけるオープンネット組織の形成も説明できるように思われたのであは二〇世紀初頭の垂直的統合を特徴とした大企業

全 般 に コ ミ ッ ト し、 ア ド バ イ ザ ー の 役 割 も 果 たではない。ＶＣは大口の出資者であるため、経営ＶＣはスタートアップを金融的に支援するだけるイノベーションをみれば、製品開発のモジュー成功率を高めようとする。そのためには、情報のＣは可能な限りの情報を収集し、少しでも投資の― 103 ―がったというのである。そして、同様のロジックる。そこで、取引コストと企業内取引にともなう

こ の よ う に Ｉ Ｃ Ｔ 全 般 に つ い て 深 い 見 識、 経す。時には、適任の経営者（ＣＥＯ）を探してき

一九九〇年代以来、ＩＣＴの急速な進展によっ験、知識を持っているので、既存の大企業のＤＸ

調整コストの大小によって、取引形態は選択されて、市場取引にともなう取引コストは大きく低下対応についてもアドバイザーとしての役割を果たたりする（グーグルの例）。

した。その結果、市場取引が再び優位に立ち、企す（ベンチマーク・キャピタルの例）。

ル化を基盤としたオープンな企業間ネットワークネットワークが極めて重要である。また、Ｙコンスタートアップの成功率は極めて低いので、Ｖの競争優位性は否定できないように思われる。

かに、伝統的大企業の苦境、スタートアップによ業組織は衰退することになるのではないのか。確ることになるという。

デジタル・トランスフォーメション（DX）と企業組織

ビネーターのようなスタートアップの成功率の高いアクセレレーターは投資選択の際の基準として重要な役割を果たしている。

これらの論点については。佐賀［一九八一］において整理している。

⑴

ジェームス・ワットの保有していた蒸気機関についての特許を事業化するために、マシュー・ボールトンが資金提⑵供してバーミンガムにボールトン・アンド・ワットというアメリカでは「産業革命の父」と呼ばれているが、イギパートナーシップを創業した。
⑶

リスでは「裏切者スレーター」と呼ばれた。
この点に関しては、マカフィー、ブリニョルフソン［二［ 2001］青Aoki; 木［二〇〇一］、第一四章［ 2019］ , Chap.2
Kupor［ 1995］Hart
佐賀［二〇一九］を参照［ 2001］青Aoki; 木［二〇〇一］、第一四章

青木、安藤［二〇〇二］〇一八］、第一三章、に負うところが大である。

⑷
⑸
⑹
⑺
⑻
⑼
⑽

［］ , p.39
Kupor
2019
［ 2013］滑Stross; 川、 高 橋 訳［ 二 〇 一 三 ］、「 は じ め に 」［ 2000］春
Stross; 日 井 訳［ 二 〇 〇 一 ］、「 は じ め に 」 お よび第一三章、参照⑾⑿⒀［ 2000］ , Chap.19
Stross山本［二〇二〇］、一四六－四七頁

参照⒁⒂

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第61巻第２号
証券レビュー

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