Wyniki finansowe i rynkowe
3 kwartał 2014r.

Agenda-2-

 Sytuacja na rynku reklamy

str. 3 Wyniki finansowe Grupy Agora

str. 4

 Wyniki oraz działania rozwojowe segmentów Grupy

str. 5-10

 Podsumowanie

str. 11Ożywienie na rynku reklamy
Kolejny kwartał ożywienia na rynku reklamy

Dynamika segmentów rynku reklamy
zmiana % r/r
zmiana % r/r

PKB

PKB

rynek reklamy

Rynek

35%

reklamy25%

30%

internet

20%

10%

20%

15%

8%

16%

10%

-5%

4%

-10%

-16%
1kw.102kw.10 3kw.10 4kw.10

1kw.11 2kw.11 3kw.11

4kw.11 1kw.12

2kw.12 3kw.12 4kw.12

1kw.13 2kw.13 3kw.13

4kw.13 1kw.14 2kw.14

magazyny

3kw.14Wzrost wydatków na reklamę w 3kw.2014r.

Struktura rynku reklamy w 3kw.2014r.
Internet
24,5%

4,5%
zmiana % r/r

Reklama zewnętrzna
6,5%

Kino
1%

0pkt%

Dzienniki
4%

1 000
9,5%

800

3kw.2014
1,6 mld PLN

600
6,5%

400
13,5%

12,0%
9,0%

2,5%

4,5%
Telewizja
48%

5,5%

2,5pkt%

0dzienniki-3-

zmiana % i pkt% r/r

0,5pkt%

0,5pkt%

1 200

200

3kw.2014

-12%

-35%
2kw.2014-30%
1kw.2014-8%

4kw.2013

-8%

-25%

3kw.2013(3,5%)(8,0%) (7,0%)dzienniki

-20%

-4%

2kw.2013-6%(5,5%) (6,5%) (5,0%)(2,0%)

kino-15%

1kw.2013(5,0%)-4%(2,5%)

outdoor4kw.2012

0%-2%

mln PLN

8%

3kw.2012

4,5%

2kw.2012

1,0%

0,0%

0%

2,5%

1kw.2012

3,5%

4kw.2011

5,5%

0%

3kw.2011

2%

4,0% 3,5%

radio

5%

2kw.2011

6,5%

4%

12%

8,5%

1kw.2011

6%

telewizja

magazynykino

outdoorradio

internet1pkt%

Magazyny8%

1,5pkt%
Radio
8%

0pkt%

telewizjaŹródło: szacunki Agory (prasa na podstawie Kantar Media oraz monitoringu Agory, radio na podstawie Kantar Media), IGRZ (reklama zewnętrzna - od stycznia 2014 roku liczba podmiotów raportujących przychody do IGRZ
uległa zmniejszeniu), Starlink (TV, kino, internet). internet – zawiera przychody z e-mail marketingu, reklamy graficznej (display), marketingu w wyszukiwarkach internetowych oraz od 1 kwartału 2012 r. przychody z reklamy
wideo. telewizja zawiera przychody związane z emisją regularnej reklamy oraz wskazań sponsorskich oraz od 1 kwartału 2013 przychody związane z lokowaniem produktu, nie zawierają natomiast kwot związanych z
telezakupami lub innymi formami promocji. Prezentowane dynamiki dla rynku reklamy zachowują porównywalność danych. Dane makroekonomicze 1kw.2010-2kw.2014: Główny Urząd Statystyczny, PKB dla 3kw.2014, średnia
prognoz analityków.

Wzrost przychodów i poprawa wyniku EBITDA w 3kw.2014r.
Wyniki finansowe
w mln zł

3kw.2014
1

3kw.2013

zmiana r/r

1‐3kw.2014

1‐3kw.2013

zmiana r/r

 ograniczenie wydatków na reklamę w

243,9

239,9

1,7%

768,7

773,6

(0,6%)

Sprzedaż usług reklamowych

117,7

118,7

(0,8%)

375,0

394,1

(4,8%)

Sprzedaż wydawnictw

32,6

31,9

2,2%

98,2

100,9

(2,7%)

Sprzedaż biletów do kin

30,2

28,3

6,7%

96,3

90,0

7,0%

barowej

Sprzedaż usług poligraficznych

38,1

37,9

0,5%

119,9

112,5

6,6%

 wzrost przychodów ze sprzedaży

Pozostała sprzedaż

25,3

23,1

9,5%

79,3

76,1

4,2%

wydawnictw

Koszty operacyjne netto, w tym:

(253,7)(251,8)0,8%(788,1)(781,5)0,8%Zużycie materiałów i energii oraz wartość sprzedanych
towarów i materiałów(55,4)(57,3)(3,3%)(173,6)(173,3)

0,2%

Amortyzacja(23,8)(23,2)

2,6%(71,7)(72,4)(1,0%)

Usługi obce

(79,1)(78,1)

1,3%(249,0)(245,8)1,3%(71,1)(69,7)

2,0%(220,7)(213,7)3,3%(16,9)(14,9)

13,4%(48,1)(45,4)

5,9%

Wynik operacyjny ‐ EBIT(9,8)(11,9)

17,6%(19,4)(7,9)(145,6%)

marża EBIT

(4,0%)(5,0%)

1,0pkt %(2,5%)(1,0%)(1,5pkt %)

14,0

11,3

23,9%

52,3

64,5

(18,9%)

5,7%

4,7%

1,0pkt %

6,8%

8,3%

(1,5pkt %)(10,2)(10,2)‐(20,7)(11,0)(88,2%)

Przychody ze sprzedaży netto

dziennikach oraz w reklamie zewnętrznej
 wzrost frekwencji w kinach sieci Helios
 wzrost przychodów ze sprzedaży

 zwiększona aktywność reklamowa
wybranych segmentów Grupy wzrost kosztów związany z realizacją

Wynagrodzenia i świadczenia
Reprezentacja i reklama

EBITDAmarża EBITDA
Strata netto

2

projektów rozwojowych w Grupie,
głównie w segmentach Prasa, Internet,
Film i Książka wyższe koszty zakupu kopii
filmowych niższe koszty utrzymania systemunośników reklamy zewnętrznej

 konsolidacja wyników spółki
Stopklatka S.A.

-4-Źródło: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 3kw.2014;
1 poszczególne pozycje przychodów ze sprzedaży, poza przychodami ze sprzedaży biletów oraz usług poligraficznych klientom zewnętrznym zawierają przychody ze sprzedaży Projektów Specjalnych,
2 podana kwota za 9 miesięcy 2013 r. obejmuje również niegotówkowe koszty związane z płatnościami w formie papierów wartościowych rozliczanymi w instrumentach finansowych w wysokości 1,4 mln zł.

Działalność prasowa Grupy w 3kw.2014 r.
Wynik operacyjny działalności prasowej pod presją trendów rynkowych
PRASA
w mln zł

3kw.2014

Przychody, w tym:

3kw.2013

zmiana r/r

1‐3kw.2014

1‐3kw.2013

zmiana r/r

 dalszy spadek wydatków na reklamę w prasie

71,1

75,6

(6,0%)

220,8

248,6

(11,2%)

31,7

30,5

3,9%

93,9

94,6

(0,7%)

 ograniczenie spadku sprzedaży egz. Wyborczej

24,6

24,2

1,7%

74,6

75,9

(1,7%)

 wzrost przychodów ze sprzedaży egz. Wyborczej

4,6

4,8

(4,2%)

13,4

14,6(8,2%)

Przychody ze sprzedaży reklam

38,5

43,8

(12,1%)

124,1

150,4

(17,5%)

w tym Gazeta Wyborcza

24,2

30,7

(21,2%)

79,5

105,5

(24,6%)

w tym Czasopisma

5,5

5,3

3,8%

16,8

19,1

(12,0%)

w tym Metro

4,7

4,4

6,8%

15,3

15,6

(1,9%)(67,8)(64,2)

5,6%(202,3)(200,6)0,8%

Przychody ze sprzedaży wydawnictw
w tym Gazeta Wyborcza
3,16 mln

w tym Czasopisma

1

Koszty operacyjne netto
Wynik operacyjny ‐ EBITmarża EBIT
EBITDAmarża EBITDA

3,3

11,4

(71,1%)

18,5

48,0

(61,5%)

4,6%

15,1%

(10,5pkt %)

8,4%

19,3%

(10,9pkt %)

5,8

13,4

(56,7%)

25,9

54,3

(52,3%)

8,2%

17,7%

(9,5pkt %)

11,7%

21,8%

(10,1pkt %)Wzrost przychodów reklamowych Czasopism i Prasy Bezpłatnej
3,8%
6

5,3

6,8%

5,5

 wzrost kosztów operacyjnych związany z projektami
rozwojowymi

Działania rozwojowe

BIQdata.pl - pierwszy w Polsce serwis internetowy z kategorii data journalism
przygotowywany przez redakcję mediową

4,4

4,7

4

2

0
CZASOPISMA

3kw.2013

-5-

METRO

3kw.2014Źródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 3kw.2014; dane dotyczące liczby rozpowszechnianych egzemplarzy dzienników według Związku Kontroli i Dystrybucji Prasy (ZKDP).
¹ nie zawiera alokacji ogólnych kosztów okołozarządowych Agory S.A.;

Wzrost liczby aktywnych prenumerat cyfrowych Wyborczej
Wyniki cyfrowej prenumeraty Gazety Wyborczej

AKTYWNE PRENUMERATY CYFROWE GAZETY WYBORCZEJ

21,2 tys.

15,9 tys.

25 0003,16 mln

20 000
15 000
10 0005 000
030.06.2014

pre num e ra ta Wy borc ze j

100%

30.09.2014

P ia no Na tiona le -s kle py

ZMIANA STRUKTURY SPRZEDAŻY PRENUMERATY CYFROWEJ
2%
9%
16%

80%
60%

29%
57%

40%
20%

54%
2%
23%

2%
7%

30.06.2014

30.09.2014

0%cena promocyjna 0,99 zł-6-pakiety tygodniowe

pakiety miesięczne

pakiety kwartalne

pakiety roczne

Źródło: dane własne wydawcy. aktywne prenumeraty na 30 .06.2014 oraz 30.09.2014; struktura sprzedaży prenumerat cyfrowych Gazety Wyborczej i Piano w czerwcu i we wrześniu 2014 r.;dane za wrzesień i czerwiec zawierają także liczbę sprzedanych subskrypcji w Amazon.com, które nie były raportowane poprzednio.

Poprawa wyniku operacyjnego segmentu FILM i KSIĄŻKA
Poprawa wyników dzięki wyższym przychodom
FILM i KSIĄŻKA
w mln zł

3kw.2014

Przychody, w tym:
Przychody ze sprzedaży biletów do kina
Przychody ze sprzedaży barowej
Przychody ze sprzedaży reklam w kinach1

Przychody z działalności Projektów Specjalnych

3kw.2013

zmiana r/r

1‐3kw.2014

1‐3kw.2013

57,5

53,2

8,1%

182,7

173,6

5,2%

30,2

28,3

6,7%

96,3

90,0

7,0%

11,1

10,5

5,7%

33,6

29,1

15,5%

 wyższe przychody reklamowe dzięki zwiększeniu

5,8

5,4

7,4%

17,9

16,6

7,8%

skali sieci kin Helios

6,8

5,9

15,3%

20,1

20,9

(3,8%)

Koszty operacyjne netto(57,5)(55,4)

3,8%(180,0)(177,5)

1,4%

Wynik operacyjny ‐ EBIT

0,0

(2,2)

‐

2,7

(3,9)

‐

marża EBIT
EBITDAmarża EBITDA‐(4,1%)

4,1pkt %1,5%(2,2%)

3,7pkt %

6,4

4,1

56,1%

21,8

16,1

35,4%

11,1%

7,7%

3,4pkt %

11,9%

9,3%

2,6pkt %mln biletów

Frekwencja w polskich kinach2 wyższe przychody Projektów Specjalnych dzięki
organizacji Olsztyn Green Festival
 wzrost kosztów operacyjnych w związku z działaniami
rozwojowymi

Działalność filmowa
Bogowie – najlepszy film

1,6%

1,1%

6,4%
30

8,2

24

6

18

4

12
1,7

1,8

6

0

6,0%
25,9

8,2

8

39. Festiwalu Filmowego w Gdyni

27,4
1,38 mln widzów do dnia 02.11(24 dni wyświetlania)

5,3

5,7

0
HELIOS

3kw.2013-7-

 wzrost frekwencji w sieci kin Helios

zmiana % r/r

102

zmiana r/r

RYNEK

3kw.2014

HELIOS

1-3kw.2013

RYNEK

1-3kw.2014Źródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 3kw.2014;
1 nie zawierają przychodów i pełnych kosztów wzajemnej promocji pomiędzy różnymi działalnościami Grupy Agora (jedynie bezpośrednie koszty zmienne kampanii na nośnikach reklamy zewnętrznej),jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji;
2 wg danych boxoffice.pl.

Ograniczenie kosztów operacyjnych AMS
Zmniejszenie straty operacyjnej
REKLAMA ZEWNĘTRZNA
w mln zł

3kw.2014

1‐3kw.2014

1‐3kw.2013

32,5

33,8

(3,8%)

106,2

110,1

(3,5%)

sprzedaż reklam

32,1

33,4

(3,9%)

104,4

107,7

(3,1%)

segmentu na nośniki typu BB12

Koszty operacyjne netto(34,0)(35,4)(4,0%)(105,7)(111,3)(5,0%)

 ograniczenie kosztów utrzymania systemu oraz

Przychody, w tym:
1

Wynik operacyjny ‐ EBITmarża EBIT
EBITDAmarża EBITDA

3kw.2013

zmiana r/r

zmiana r/r

(1,5)

(1,6)

6,3%

0,5

(1,2)

‐

(4,6%)(4,7%)

0,1pkt %0,5%(1,1%)

1,6pkt %2,52,6(3,8%)

12,8

11,5

11,3%

7,7%

7,7%

‐

12,1%

10,4%

1,7pkt %Optymalizacja portfela nośników

 spadek przychodów związany z mniejszą ekspozycją

reprezentacji i reklamy

Pozycja AMS na rynku reklamy zewnętrznej1,2

Liczba powierzchni reklamowych

25 00023 87023 312

udział %RYNEK

20 000AMS

10%

15 0005%

10 0003kw.2014

AMS

0%

5 000

-5%

0

-10%
NOŚNIKI

3kw.2013-8-

Wydatki reklamowe
zmiana % r/r

2,3%

3kw.2014Źródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 3kw.2014; udział w wydatkach na reklamę zewnętrzną: IGRZ;
1z wyłączeniem przychodów z promocji działalności Grupy Agora na nośnikach AMS, jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszych rezerwacji;2
wydatki na rynku reklamy zewnętrznej pochodzą z danych Izby Gospodarczej Reklamy Zewnętrznej.

-2,4%

-3,9%

33,5%

Poprawa wyniku operacyjnego działalności internetowej
Wzrost przychodów poprawia wynik operacyjny
INTERNETw mln zł

3kw.2014

Przychody, w tym:

3kw.2013

zmiana r/r

1‐3kw.2014

1‐3kw.2013

90,4

81,4

29,7

26,5

sprzedaż reklam internetowych

23,0

20,7

11,1%

70,4

64,6

9,0%

sprzedaż ogłoszeń w wortalach

3,6

4,2

(14,3%)

10,9

12,3

(11,4%)

Koszty operacyjne netto

1(25,3)(22,9)

10,5%(75,6)(71,0)

6,5%

1

4,4

3,6

22,2%

14,8

10,4

42,3%

14,8%

13,6%

1,2pkt %

16,4%

12,8%

3,6pkt %Wynik operacyjny ‐ EBITmarża EBIT
EBITDAmarża EBITDA

12,1%

zmiana r/r
11,1%

5,7

4,7

21,3%

18,6

13,9

33,8%

19,2%

17,7%

1,5pkt %

20,6%

17,1%

3,5pkt %Pozycja zasięgowa grupy Gazeta.pl (sierpień’14)2

 szybszy niż rynkowy wzrost przychodów ze sprzedaży reklam
internetowych – reklama mobilna i wideo
 pozytywny wpływ wprowadzenia nowych produktów
redakcyjnych i reklamowych wzrost zatrudnienia w serwisach rekrutacyjnych i sportowych, w
zespole sprzedaży oraz technologii
 wzrost kosztów reprezentacji i reklamy

Działania rozwojowe
Rekordowe wyniki mobilnego Sport.pl

80%

70,6%

100

w dniu półfinału MŚ w siatkówce (20.09.2014)

67,3%

60%

57,3%

55,8%

0,9pkt%

0,4pkt%

Witryna Sport.pl: 3,3 mln odsłon mobilnych

75

Aplikacja Sport.pl LIVE: 260 tys. uruchomień,2,0pkt%

5,4pkt%

2,4 mln odsłon

4,0%

12,2 mln

50

3,1%

0,8%

13,8%

14,7 mln

7,7%

15,5 mln
20%

12,6 mln

zmiana pkt% r/r

40%

liczba użytkowników
zmiana % r/r

25

Szersza dystrybucja treści wideo:- dedykowane aplikacje na Smart TV0%0

Grupa Onet.pl

-9-

Grupa
Wirtualna Polska

Grupa Gazeta.pl

Grupa Interia.pl(Samsung, Philips, Toshiba )Źródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 3kw.2014; Pion Internet, Agora Ukraina, AdTaily, Trader.com (Polska), Sport4People, Sir Local;
1 nie zawiera alokacji ogólnych kosztów okołozarządowych Agory S.A.;
2 Megapanel PBI/Gemius, zasięg, liczba użytkowników (real users), krajowe odsłony mobilne (% odsłon ogółem) sie2013, sie2014; wybrani wydawcy internetowi. Od marca 2014 wyniki Grup Wirtualna Polska i O2 sązliczane wspólnie w Grupie Wirtualna Polska.
3 dane własne wydawcy, liczba wizyt tygodniowo wg. Gemius Traffic.

Poprawa wyniku segmentów RADIO i DRUK
Wzrost przychodów segmentu RADIO
RADIO wzrost przychodów,

w mln zł

3kw.2014

3kw.2013

zmiana r/r

1‐3kw.2014

1‐3kw.2013

zmiana r/r

17,5

16,2

8,0%

58,8

57,0

3,2%

 ograniczenie kosztów operacyjnych, głównie w wyniku

sprzedaż reklam

16,9

15,9

6,3%

57,1

55,7

2,5%

niższych kosztów reprezentacji i reklamy

Koszty operacyjne netto(16,9)(19,1)(11,5%)(55,1)(56,5)(2,5%)

 poprawa wyniku operacyjnego na poziomie EBIT i EBITDA

Wynik operacyjny ‐ EBIT

0,6

(2,9)

‐

3,7

0,5

640,0%

3,4%(17,9%)

21,3pkt %

6,3%

0,9%

5,4pkt %Przychody, w tym:1marża EBIT
EBITDAmarża EBITDA

1,3

(2,3)

‐

5,7

2,3

147,8%

7,4%(14,2%)

21,6pkt %

9,7%

4,0%

5,7pkt % wzrost udziału w wydatkach na reklamę radiową

Udziału w czasie słuchania stacji muzycznych2
TOK FM

1,3% +0,2pkt% r/r
Poszerzenie koncesji RZPStacje muzyczne
o Legnicę
(Rock Radio i Złote Przeboje)
3,8% -0,2pkt% r/r

Wzrost przychodów segmentu DRUK

zmiana pkt% r/r

DRUK
w mln zł

3kw.2014

Przychody, w tym:
sprzedaż usług poligraficznych

3

Koszty operacyjne netto
Wynik operacyjny ‐ EBITmarża EBIT
EBITDAmarża EBITDA

1‐3kw.2014

1‐3kw.2013

40,0

3kw.2013
39,6

zmiana r/r
1,0%

125,6

117,5

zmiana r/r
6,9%

38,1

37,9

0,5%

119,9

112,5

6,6%

(39,7)(40,3)(1,5%)(126,5)(116,4)

8,7%

0,3

(0,7)

‐

(0,9)

1,1

‐

0,7%

(1,8%)

2,5pkt %(0,7%)

0,9%(1,6pkt %)

4,4

3,5

25,7%

11,5

13,3

(13,5%)

11,0%

8,8%

2,2pkt %

9,2%

11,3%

(2,1pkt %)Agora Poligrafia Sp. z o.o.:

Tychy – otwarta w 1998 roku

AGORA S.A.:

Warszawa Białołęka– otwarta w 2000 roku wzrost przychodów,
 ograniczenie kosztów operacyjnych, głównie dzięki
oszczędności na materiałach produkcyjnych w związku zmniejszą produkcją w technologii coldset
 poprawa wyniku operacyjnego na poziomie EBIT i EBITDA

Piła – otwarta w 2001 roku

-10-Źródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 3kw.2014; radiostacje lokalne (z TOK FM), rynek reklamy: szacunki Agory na podstawie monitoringu Kantar Media.
Segment DRUK zawiera skonsolidowane pro-forma dane Pionu Druk Agory S.A. oraz Agory Poligrafii Sp. z o.o.
1 wpływy reklamowe z wyłączeniem przychodów promocji innych działalności Grupy Agora w stacjach Grupy Radiowej Agory, jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji;
2 wg udziału w czasie słuchania, Radio Track, MillwardBrown SMG/KRC, miasta nadawania; lip-wrz 2013 N=21 037, 2014: N=21 096.
3 przychody uzyskiwane ze świadczenia usług na rzecz klientów zewnętrznych

Podsumowanie
CZYNNIKI WPŁYWAJĄCE NA WYNIKI GRUPY AGORA W 3kw.2014r.

OTOCZENIE ZEWNĘTRZNECZYNNIKI WEWNĘTRZNE

 wzrost wydatków na reklamę we wszystkich mediachpoza prasą i reklamą zewnętrzną

 wzrost przychodów i poprawa wyników większości segmentów
pozaprasowych

 spadek sprzedaży egzemplarzowej prasy drukowanej

 wzrost frekwencji w sieci kin Helios

 strukturalne zmiany na rynku mediów

 wzrost przychodów ze sprzedaży egz. Gazety Wyborczej
 pozytywny wpływ Olsztyn Green Festival
 wzrost kosztów operacyjnych ze względu na projekty rozwojowe,

PERSPEKTYWY DO KOŃCA 2014 r.

-11-



wzrost wartości wydatków na rynku reklamystart nowych projektów filmowych – dystrybucja 2 produkcji filmowychwzrost frekwencji w kinachzmiany w harmonogramie otwarć kin

mniejsza skala kampanii przedwyborczych na nośnikach reklamy zewnętrznej

rozpoczęcie realizacji kontraktu warszawskiego na budowę wiat przystankowych w WarszawieDziękujemy za uwagę
www.agora.pl
Kontakt:
investor@agora.plpress@agora.pl
Niniejsza prezentacja została przygotowana przez spółkę Agora SA ("Spółka"). Dane i informacje zawarte na poszczególnych slajdach nie przedstawiają pełnej ani
spójnej analizy finansowej, a także oferty handlowej Spółki i służą wyłącznie celom informacyjnym. Szczegółowy opis działalności i stanu finansowego Agory został
przedstawiony w raportach bieżących i okresowych dostępnych na witrynie korporacyjnej pod adresem www.agora.pl. Wszystkie znajdujące się dane zostały opartena źródłach, które Spółka uznaje za rzetelne i sprawdzone. Spółka zastrzega sobie prawo zmiany danych i informacji w wybranym przez siebie terminie, bez
konieczności uprzedniego powiadomienia. Prezentacja nie była poddana weryfikacji przez niezależnego audytora.
Niniejsza prezentacja oraz związane z nią slajdy mogą zawierać twierdzenia odnoszące się do przyszłości. Twierdzenia takie nie mogą być jednak rozumiane jako
prognozy Spółki lub zapewnienia co do spodziewanych przyszłych wyników Spółki. Oczekiwania Zarządu oparte są bowiem na bieżącej wiedzy, świadomości lubpoglądach Zarządu Spółki i są zależne od szeregu czynników, które mogą spowodować, iż faktycznie osiągnięte w przyszłości wyniki, będą w sposób istotny różnić
się od twierdzeń zawartych w niniejszym dokumencie. Spółka zaleca pomoc ze strony wyspecjalizowanych podmiotów zajmujących się doradztwem inwestycyjnym
w przypadku zainteresowania inwestycją w jakiekolwiek papiery wartościowe Spółki.

-12-