2010年6月7日

最近の外国債券・為替市場の動きについて
大和証券投資信託委託株式会社＜欧米の株式相場下落を受けて、債券利回り低下と円高が進行＞
先週末（6月4日〈現地〉）の海外市場では、欧州や米国の株式相場下落やユーロ安をきっかけに、外国債券の利回りは低下し、円が独歩高の展開となりました。週明け7日午前の東京市場でも、円高傾向が引き継がれています。時系列では、おおむね以下のような展開となりました。
（1）6月3日にハンガリー新政権の首相報道官が、前政権の財政統計粉飾疑惑に言及するとともに、「経済は非常に容易ならざる事態であり、デフォルト（債務不履行）の噂は決して誇張ではない」と述べ、ハンガリー経済に対する懸念が高まった。
（2）6月4日（現地）の欧州市場開始以降、ユーロ圏周辺国の国債とドイツ国債利回りとのスプレッド（利回り格差）が拡大。欧州ソブリンリスク（国家の信用リスク）への懸念から欧州株が下落。外国為替市場
ではユーロが独歩安傾向に。
（3）米国の5月雇用統計において、民間部門の雇用増加が市場予想を下回ったことから米国株が下落。
リスク回避姿勢の高まりから、外国為替市場では円高が進行。欧米債券市場では債券利回りが低下。
（4）ユーロが下落する中で、追い打ちをかけるように、フランスのフィオン首相が「ユーロの下落を懸念していない」などと発言、ユーロの下落に拍車がかかるとともに、リスク回避姿勢の高まりから円高傾向が強まる。
（5）米国株が下落幅を拡大。ニューヨークダウ工業株30種平均の引値は9,931.97ドル（前日比-3.15％）。
為替市場では円高傾向のまま取引を終了。米国債券利回りは大幅に低下。
（6）週明け7日午前中の東京市場では、海外市場に追随して日本株が大きく下落。投資家のリスク回避姿勢がさらに高まるとの懸念から、海外市場の流れを受けてさらなる円高が進行。
また、次ページの表は、6月3日から4日にかけての外国債券利回りの変化と、6月4日から6月7日午前にかけての各国の対円為替相場の変動を示したものです。
米国雇用統計において民間雇用が市場予想を下回ったことや、欧米株価の下落を受けた「質への逃避」により、先進国の債券利回りは低下しました（豪州とニュージーランドについては、時差の関係で6月4日の欧米市場の影響を受けていません）。その一方で、ハンガリー新政権の不用意な発言などにより、東欧諸国では資金流出懸念から、ハンガリー債券を中心に利回りが上昇しました。
外国為替市場では、同様の理由で東欧通貨が大幅に下落しました。また、投資家のリスク回避姿勢による利益確定売り圧力の高まりに加え、資源価格下落の影響も受けて、ユーロよりも豪ドルやカナダ・ドルなどの下落幅が大きくなっています。

■当資料は、大和証券投資信託委託株式会社により作成されたものであり、投資判断の参考となる情報提供を目的としており勧誘を目的としたものではありません。■当資料は、各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性が保証されているものではありません。■当資料の中で記載されている内容、数値、図表、意見等は当資料作成時点のものであり、将来の成果を示唆・保証するものではなく、また今後予告なく変更されることがあります。■投資信託は、値動きのある証券（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は大きく変動します。また、新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。したがって投資元本が保証されているものではありません。■特定ファンドの取得をご希望の場合には「投資信託説明書（交付目論見書）」を販売会社よりお渡しいたしますので、必ず内容をご確認いただき、投資に関する最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願い申し上げます。販売会社についてのお問い合わせ⇒大和投資信託 フリーダイヤル 0120-106212（営業日の9:00〜17:00） HP http://www.daiwa-am.co.jp/

＜債券利回りと対円為替相場の変化＞
為替市場

債券市場（５年国債利回り）
2010/6/4

2010/6/3

変化

対円相場

2010/6/7

2010/6/4

変化率

米国

1.98

2.15

-0.17

米ドル

91.13

92.76

-1.76%

カナダ

2.56

2.69

-0.13

カナダ・ドル

85.34

89.18

-4.31%

ドイツ

1.45

1.56

-0.11

ユーロ

108.44112.88-3.93%

英国

2.202.27

-0.08

英ポンド

131.37135.78-3.25%

デンマーク

1.80

1.90

-0.09

デンマーク・クローネ

14.58

15.17

-3.89%

スウェーデン

2.04

2.12

-0.09

スウェーデン・クローネ

11.27

11.80

-4.49%

ノルウェー

2.46

2.50

-0.05

ノルウェー・クローネ

13.66

14.33

-4.68%

ポーランド

5.37

5.30

+0.07

ポーランド・ズロチ

26.25

27.59

-4.86%

チェコ

2.95

2.90

+0.05

チェコ・コルナ

4.22

4.40

-4.09%

ハンガリー

7.76

6.93

+0.83

ハンガリー・フォリント

0.38080.4102-7.17%

豪州

5.07

5.08

-0.01

豪ドル

73.92

78.45

-5.77%

ニュージーランド

4.94

4.96

-0.02

ニュージーランド・ドル

60.43

63.50

-4.83%

出所：大和投資信託＊ハンガリーは6年国債利回り

出所：大和投資信託＜今後の見通し＞世界的に株価が下落する局面では、投資家のリスク回避姿勢の高まりから、外国為替市場では円が独歩高になる傾向が続いています。また、欧州ソブリンリスクへの懸念の高まりが、度々株価下落の材料とされています。ただし、6月4日から7日にかけての株安と円独歩高は、悪材料が重なったことによるものであり、個別の事象についてはそれほど悲観すべきものではないと考えています。
前頁でご説明した（1）のハンガリーについては、新政権は国民の財政健全化への意識を高めるためにデフォルトに言及したものの、市場の混乱を受けて週末にかけて方針を転換しており、デフォルト懸念はないと見解を覆しています。EU（欧州連合）や米格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスのアナリストも、デフォルトリスクは存在しないとするハンガリー政権の見方は正しいとコメントしています。また、ハンガリーはすでにEU、IMF（国際通貨基金）から支援を受けており、資金繰りへの懸念は低いことから、同国をめぐる過度の懸念は徐々に沈静化する可能性が高いとみています。（3）の米国民間雇用については、市場の予想こそ下回ったとはいえ、着実に増加傾向を示しています。（4）はあくまでもフランスの見解であり、ユーロ参加国の統一した見解ではありません。また、市場では、交易条件が改善することから、ユーロ参加国は秩序だったユーロ安は歓迎するとの見方が支配的であり、市場にとって大きなサプライズではありませんでした。
いずれにせよ、世界的な株安が進行する局面では、為替市場で円が独歩高になる傾向は続きそうです。
ただし、欧州ソブリンリスク問題によって、世界的な景気回復傾向が大きく変調を来たすほどの悪影響を受けるとは考えておらず、世界的な株安の余地も限定的とみています。ユーロ為替相場の不安定さが続く懸念は残るものの、その他の通貨に対する円高傾向は長続きせず、資源国や順調な景気回復を続けている国の通貨が選好される展開にいずれは回帰すると考えています。
以上■当資料は、大和証券投資信託委託株式会社により作成されたものであり、投資判断の参考となる情報提供を目的としており勧誘を目的としたものではありません。■当資料は、各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性が保証されているものではありません。■当資料の中で記載されている内容、数値、図表、意見等は当資料作成時点のものであり、将来の成果を示唆・保証するものではなく、また今後予告なく変更されることがあります。■投資信託は、値動きのある証券（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は大きく変動します。また、新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。したがって投資元本が保証されているものではありません。■特定ファンドの取得をご希望の場合には「投資信託説明書（交付目論見書）」を販売会社よりお渡しいたしますので、必ず内容をご確認いただき、投資に関する最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願い申し上げます。販売会社についてのお問い合わせ⇒大和投資信託 フリーダイヤル 0120-106212（営業日の9:00〜17:00） HP http://www.daiwa-am.co.jp/

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