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発表日：2019 年４月９日（火）テーマ：新紙幣・硬貨発行で期待される特需～現環境の前提ではＧＤＰ1.3 兆円程度押し上げの可能性も、不確実性が高い～
第一生命経済研究所 調査研究本部 経済調査部
首席エコノミスト 永濱 利廣（℡：03-5221-4531）（要旨）● 千円、５千円、１万円の紙幣と 500 円硬貨が 2021～2024 年に一新されるのに伴い、様々な特需が発生することが予想される。
● 新紙幣・硬貨発行に伴う特需は、現環境が変わらないと仮定すれば、直接額 1.6 兆円、生産誘発額として 3.5 兆円、付加価値誘発額として 1.3 兆円が見込める計算になる。これは、名目ＧＤＰ比で約 0.2％ポイント程度に相当する。新紙幣への切り替えは 2024 年からであり、過去の経験則からこの特需は直近２年程度に期待できることから、新札発行は直近２年間の経済成長率を約＋0.1％ポイント程度押し上げる可能性がある。
● しかし、新紙幣・硬貨発行の特需に景気の方向性を左右するほどのインパクトはない。経済成長率の変動を見れば、年度直近の 2017 年度が＋1.9％であったのに対して、消費増税が行われた2014 年度が▲0.4％となったように、景気が循環する中での成長率は大きく変動することが想定される。したがって、仮に経済成長率が＋0.1％ポイント程度押し上げられても、景気局面に大きな影響は与えない。
●はじめに千円、５千円、１万円紙幣と 500 円硬貨が 2021～2024 年をめどに一新されることになった。現在の紙幣は 2024 年までに 20 年間使用されることとなり、その後変更する運びとなりそうだが、この変更に伴って様々な需要が発生することが予想される。
特に、紙幣識別機メーカー各社の 2004 年３月期決算では、日米の新札特需を追い風に、軒並み売上高、純利益とも過去最高を記録した。こうした新札特需は今回も発生しそうだ。
そこで本稿では、新紙幣と 500 円硬貨一新に伴う特需が今後の国内景気に対してどの程度の影響を与えるかについて直近のデータを織り込んで試算してみた。
●試算内容
経済効果を試算するに当たって、発生するだろうと思われる直接的なコスト（需要）として３つの視点から分析してみた。具体的には、①新紙幣・硬貨の発行に伴う紙幣・硬貨の発行コスト、②新紙幣・硬貨に対応するため金融機関のＡＴＭ、ＣＤの改修、買い替えコスト、③自動販売機における改修、買い替えコスト、の以上３点である。

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試算結果：新紙幣・硬貨発行に伴う特需

新紙幣・硬貨発行に伴う特需（億円）

自販機, 6,064

新紙幣・硬貨,6,114

ＡＴＭ等,
3,709

（出所）各種資料より試算
直接効果

約 1.6 兆円、生産誘発額

約 3.5 兆円

付加価値誘発額 約 1.3 兆円（名目ＧＤＰの約 0.2％程度、直近２年間に特需が発生するとすれば、各年の経済成長率を約＋0.1％程度押し上げ）① 紙幣発行に伴う直接波及額は 6,114 億円
まず、日本銀行の通貨流通高のデータを元にして、各紙幣がどのくらい発行されているか算出してみた。それによると、現在、1 万円札の発行枚数が約 99.7 億枚、５千円札が約 6.6 億枚、千円札が約 42.0 億枚、500 円硬貨が約 46.6 億枚発行済み（2019 年３月時点）となっている。
これに１枚当りの発行コストを乗じれば、紙幣発行による直接需要が計算できるが、単価は 参考文献（末尾参照）をもとに、現在の紙幣と 500 円硬貨の１枚当たりの平均コストとして１万円
札 25.5 円、五千円札 19.5 円、千円札 10.4 円、500 円硬貨 64.5 円をそれぞれ使用した。次回の新紙幣および硬貨は単価が変わる可能性があるが、現時点では正確に算出できないため、上述の通りとした。以上より、新紙幣・硬貨製造には 6,114 億円程度の需要が見込まれる。

新紙幣・硬貨製造コスト
発行枚数 単価
製造コスト
億枚円
億円
一万円
99.725.5
2,542五千円
6.619.5
129千円
42.010.4437五百円
46.6
64.5
3,005
計6,114（出所）日銀資料などを基に試算

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3/5② ＡＴＭ／ＣＤの改修及び買い替えに伴う直接波及額は 3,709 億円
紙幣の変更を受けて、ＡＴＭ／ＣＤも改修や買い替え等の対応が必要となってこよう。ＡＴＭ／ＣＤにおける直接波及に関しては、改修で済ます場合と新規に買い換える場合の２パターンが考えられる。しかし、ＡＴＭ／ＣＤの１台当りの値段は単機能なコンビニ向けで平均 200 万円程度、高機能の銀行向けは 500～800 万円程度と高価であり、低金利環境にある金融機関としては出来るだけコストを控えるだろう。そこで、今回の試算ではＡＴＭ／ＣＤの３割程度を買い替えで対応するという前提で試算した。
一方、ＡＴＭ／ＣＤの総数は、金融機関で約 13.7 万台（出所：平成 31 年版「金融情報システム白書」（財）金融情報システムセンター）あり、これに 2019 年２月時点のコンビニ店舗数約
5.6 万店（出所：日本フランチャイズチェーン協会）にＡＴＭが一台あると仮定すると、約 19.3万台に上る。このＡＴＭ／ＣＤの改修費用には幅があるが、今回は、センサーの改造、ソフトの変更、その他事務費等を含め、単価は前回のメーカーからのヒアリング等を勘案し、買い替え金額１割程度（金融機関 65 万円・コンビニ 20 万円）を想定した。
以上より、ＡＴＭ／ＣＤの買い替え、改修費用は約 3,709 億円と計算される。

ATM改修コスト
ATM数
買い替え万店万円
コンビニ
5.6200
金融機関
13.7
650
計
（出所）各種資料を基に試算

改修万円
2065

コスト
億円
414
3,295
3,709

③ 自動販売機の改良に伴う需要は 6,064 億円
自動販売機もＡＴＭ／ＣＤと同様に、買い換えまたは改修を加えなければならないだろう。買い換えの場合、１台あたりの値段は平均 50～60 万円程度と高価であり、流通業や中小企業等のコスト負担が大きくなる。したがって、こちらもメーカー側の過去の生産能力等を勘案して 約３割程度を買い替えで対応するという試算にした。
全国で自動販売機は 2017 年 12 月末時点で約 427 万台設置されている（出所：「自販機普及台数及び年間自販金額」日本自動販売機工業会）。100 円以下の硬貨のみの自動販売機も存在するた
め、全てを改修する必要はない。ただ、残念なことに紙幣の使える自動販売機の統計はなく、ある程度推測で決めていく他はない。そこでメーカーにヒアリングしたところ、自動販売機に関してはほぼ使用可となっているようだ。ただ、自動サービス機のうち、コインロッカー・パーキングメーター他（約 129 万台）に関しては、紙幣・500 円硬貨の使えるものは比較的少ないとの情報もある。以上のことから、試算では、改修が必要な台数は自動サービス機を除いた自動販売 機（約 298 万台）程度と仮定した。一方、改修の単価は、前回のメーカーからのヒアリング等から判断し、紙幣識別装置等の交換費用は 5.5 万円と仮定した。

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以上より、自動販売機の買い替え、改修費用としては 298 万台×（55 万円×30％＋5.5 万円×70％）＝6,064 億円と計算される。

2017年12月末の自販機普及台数（万台）

自動サービス機, 129
飲料, 244

日用品, 24
たばこ, 17
券類, 6食品, 7（出所）日本自動販売システム機械工業会●付加価値誘発額は 1.3 兆円、直近２年の経済成長率を＋0.1％程度押し上げ
結局、以上３つのコストを合計すれば、新紙幣発行による直接的な特需は約 1.6 兆円程度が見込める計算となる。
以上のように算出された直接波及額（約 1.6 兆円）から、総務省の産業連関表（2011 年）を用いて、関連のある産業への間接波及額も含めた生産誘発額を試算（新札発行は印刷・製版・製本、ＡＴＭ／ＣＤと自販機はサービス用機器の生産誘発係数をそれぞれ使用）してみると、その額は約 3.5 兆円と計算される。また、同様に産業連関表を用いて、部門別の粗付加価額／国内生産額をもとに付加価値誘発額を試算すると、その額は約 1.3 兆円程度となる。この額は、名目ＧＤＰ比では約 0.2％程度に相当する。新紙幣発行への切り替えは 2024 年から予定されており、前回の新札特需は直近２年程度で発生したことから、この特需が次回も直近２年間に同程度出現すると仮定すれば、直近２年間の経済成長率を約＋0.1％ポイント程度押し上げる可能性がある。

新紙幣・硬貨発行に伴う特需
新紙幣・ ＡＴＭ等
硬貨発行
直接効果
6,114
3,709
生産
11,969
8,817
誘発額
付加価値
5,451
2,887
誘発額
（出所）各種資料を基に試算

自販機

単位：億円
計

6,064
14,416

15,88735,202

4,721

13,059Economic Trends ／ マクロ経済分析レポート5/5●おわりに以上の試算については幅を持ってみる必要がある。上振れリスクとしては、紙幣 や硬貨の単価が想定以上に上昇すること、あるいはＡＴＭ／ＣＤや自販機の買い換えが予想以上に起こることが考えられる（前々回の 84 年の時にはＡＴＭ／ＣＤが普及する初期段階だったこともあり、新規需要が相当数あった）。また、今回は効果が不透明なため考慮していないが、 タンス預金がはき出される効果や、新札・硬貨発行を記念して、百貨店、スーパー等がセール等を行うといったイベント効果も考えられ、これも上振れリスクとなろう。一方、下振れリスクとしては、 キャッシ
ュレス化の進展に伴い、紙幣や通貨の流通量が減少する可能性がある。また、 金融機関や飲料メーカー、中小企業等は突然のコスト負担を強いられることになるため、こうしたところが他の設備投資を縮小することも考えられる。さらに金融機関では、このコスト負担で収益性が落ちることが予想されるため、金融仲介機能低下のパスを通じて実体経済に悪影響を及ぼすことも否定できないものと思われる。なお、キャッシュレス進展の弊害になる可能性もある。
しかし、いずれにしても新紙幣・硬貨発行の特需に景気の方向性を左右するほどのインパクトはないだろう。上述の通り、一定の需要拡大効果は見込めるものの、 直近２年程度で経済成長率を＋0.1％ポイント程度押し上げる程度だ。経済成長率の変動を見れば、年度直近の 2017 年度が＋1.9％であったのに対して、消費税率引き上げが行われた 2014 年度が▲0.4％と、景気が循環する中での成長率は大きく変動することが想定される。したがって、仮に経済成長率が＋0.1％ポイント程度押し上げられたとしても、景気局面に大きな影響を与えるようなインパクトはないものと思われる。
最後に、試算は多くの前提、推測を元に算出してあり、特需の規模も振れることが考えられることを付け加えておく。
＜参考文献＞「１万円の製造コストは 20 円？額面以上の通貨は「○円」」ＺＵＵ online 編集部 2016 年 7 月
29 日

本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、第一生命経済研究所調査研究本部経済調査部が信ずるに足ると判断した情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告なく変更されることがあります。また、記載された内容は、第一生命保険ないしはその関連会社の投資方針と常に整合的であるとは限りません。

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