2010年10月19日

ブラジルの金融取引税引き上げについて
大和証券投資信託委託株式会社
10月18日（現地、以下同様）、ブラジルのマンテガ財務大臣は、外国人投資家による債券投資にかかるブラジル現地への為替送金時の金融取引税（以下、IOF税）を、4％から6％に引き上げ、10月19日より実施すると発表しました。
なお、株式投資にかかる為替取引については、従来どおり2％で据え置かれています。
【IOF税率引き上げの背景】
ブラジルでは、10月5日に債券投資にかかるIOF税を2％から4％へ引き上げたところですが、引き上げ後のブラジル・レアルの為替相場は、対米ドルでほぼ横ばいとなっており、目立った効果が得られていない状況でした。これに対し、マンテガ財務大臣は、当初、一定の効果が得られるまでには時間が必要と発言し、為替市場への介入を継続していました。
今回のIOF税の引き上げは、先の大統領選挙の結果と最近の支持率の変化が影響しているとの見方もあります。10月3日の大統領選挙において、与党・労働党のルセフ候補が過半数を獲得できず、10月31日に決選投票が行われることになりました。その後の支持率調査では、ルセフ氏が依然リードしているようですが、野党・ブラジル社会民主党のセラ候補との差が縮小しているとの調査結果もあり、決選投票に向けてルセフ候補が通貨対策に積極的であることを示そうとした、と捉える見方もあります。

【ブラジルにおける金融取引税制の経緯】＜金融取引税（IOF税）＞(1) ブラジル政府は、2008年3月13日にブラジル・レアルの急伸を抑制するため、法令（Decree6391）を公布し、外国人投資家がブラジル国債等の債券購入時に、ブラジル国内へ送金する為替取引について1.5％のIOF税の課税を発表しました。
(2) 2008年10月23日に金融危機への対応として、（１）の為替取引にかかるIOF税の税率を0％に引き下げました。
(3) 2009年10月19日、ブラジル政府はブラジル・レアル高騰抑制策として、IOF税の税率を2％に引き上げるとともに、債券投資および株式投資にかかる為替取引に対して課税する旨を発表しました。
(4) 2010年10月4日、ブラジル政府はブラジル・レアル高騰抑制策として、債券投資にかかる為替取引に対するIOF税の税率を4％に引き上げる旨を発表しました。
(5) 2010年10月18日、ブラジル政府はブラジル・レアル高騰抑制策として、債券投資にかかる為替取引に対するIOF税の税率を6％に引き上げました。（今回の措置）■当資料は、大和証券投資信託委託株式会社により作成されたものであり、投資判断の参考となる情報提供を目的としており勧誘を目的としたものではありません。■当資料は、各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性が保証されているものではありません。■当資料の中で記載されている内容、数値、図表、意見等は当資料作成時点のものであり、将来の成果を示唆・保証するものではなく、また今後予告なく変更されることがあります。■投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は大きく変動します。また、新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。したがって投資元本が保証されているものではありません。■特定ファンドの取得をご希望の場合には「投資信託説明書（交付目論見書）」を販売会社よりお渡しいたしますので、必ず内容をご確認いただき、投資に関する最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願い申し上げます。販売会社についてのお問い合わせ⇒大和投資信託 フリーダイヤル 0120-106212（営業日の9:00〜17:00） HP http://www.daiwa-am.co.jp/
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【今後の見通し】
今回のIOF税の税率引き上げによって、目先は対米ドルでのレアル高は一服する可能性があります。報道によれば、マンテガ財務大臣はレアル高対策のため、週末のG20（20カ国・地域）財務相・中央銀行総裁会議を欠席し、さらに追加措置があると発言している模様です。また、10月20〜21日に、ブラジルではCopom（金融政策委員会）が開かれますが、足元ではインフレ圧力が高まっていないこともあり、政策金利は据え置かれることが見込まれます。
しかし、最近のブラジル・レアル高は、米国の金融緩和期待を背景とした米ドル安の流れに起因している部分が大きいと考えられます。さらに、ブラジル国内では、2011年の経済成長も内需を中心に堅調と予想する見方が多く、インフレ期待の高まりから来年の利上げ再開観測も高まっています。
中長期的には、2014年サッカー・ワールドカップ、2016年夏季オリンピックといった国際的なイベントを控えている上、インフラ投資の期待も高く、ブラジルの中長期的な投資魅力は変わらないと考えています。

ブラジル・レアルの推移（円/レアル）（2008年初〜2010年10月18日） （レアル/米ドル）

75

1.0円/レアル（左軸）レアル

高レアル/米ドル（右軸、反転）

65
55

1.5

1.67レアル2.048.6円

安

45

2.5

35
08/1

3.0
08/7

09/1

09/7

10/1

10/7

（年/月）

（出所）ブルームバーグより大和投資信託作成

以上■当資料は、大和証券投資信託委託株式会社により作成されたものであり、投資判断の参考となる情報提供を目的としており勧誘を目的としたものではありません。■当資料は、各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性が保証されているものではありません。■当資料の中で記載されている内容、数値、図表、意見等は当資料作成時点のものであり、将来の成果を示唆・保証するものではなく、また今後予告なく変更されることがあります。■投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は大きく変動します。また、新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。したがって投資元本が保証されているものではありません。■特定ファンドの取得をご希望の場合には「投資信託説明書（交付目論見書）」を販売会社よりお渡しいたしますので、必ず内容をご確認いただき、投資に関する最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願い申し上げます。販売会社についてのお問い合わせ⇒大和投資信託 フリーダイヤル 0120-106212（営業日の9:00〜17:00） HP http://www.daiwa-am.co.jp/
2/2お取引にあたっての手数料等およびリスクについて手数料等およびリスクについて
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