ご参考資料

新興国現地通貨建債券 市場環境レポート
作成日： 2 0 1 0 年5 月2 0 日

JPモルガン・アセット・マネジメント株式会社

通貨動向（対円、2004年12月末～2010年5月17日）

通貨変化率（対円）220[2010年4 月15 日 ～ 2010年5 月17 日]

メキシコペソ南アフリカランド
ブラジルレアルポーランドズロチ
トルコリラ

180

円高

円安

南アフリカランド-3.0%

ブラジルレアル

-3.9%

140

100

メキシコペソ

-4.3%

トルコリラ

-5.0%

60
ポーランドズロチ

20
2004/12

2005/92006/6

2007/3

2007/12

2008/92009/6

2010/3-13.3%

-20%

-10%

0%

10%

（出所）Bloomberg＊2004年12月末を100として指数化。
＊上記グラフは過去の実績であり、将来の為替動向をお約束するものではありません。

参考指数*の構成国情報
国別利回り （ 2 0 1 0 年4 月末現在）

月間騰落率（ 2 0 1 0 年4 月）
コロンビア

ブラジル

4.0

9.3

トルコ

2.1

タイ

12.2

ハンガリー

1.5

エジプト

8.7

メキシコ

1.4

南アフリカ

8.4

南アフリカ

1.2

メキシコ

7.2
6.9

ペルー

0.8

コロンビア

トルコ

0.6

ロシア

6.3

マレーシア

0.6

ペルー

6.2
6.1

ポーランド

0.2

ハンガリー

エジプト

0.2

ポーランド

ブラジル

0.1

マレーシア

3.8

タイ

3.5

ロシア
-2.0

-0.1
0.0

2.0

4.0

※月間騰落率では、現地通貨ベースの価格指数を使用しています。

（％）

0.0

5.2

5.0

*JPモルガンGBI-エマージング・マーケッツ（出所）MorganMarkets

本資料に記載されている、リスク、費用、留意事項等を必ずご覧ください

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（％）

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ご参考資料

作成日： 2 0 1 0 年5 月2 0 日

新興国情報
見通しとその根拠
ブラジル見通し◆ 現地通貨建債券は強気、通貨は中立。

根拠◆中央銀行への信任の高さや利回り水準の高さを背景に、信用状況の改善が続く。

メキシコ

根拠
◆ 国内の経済活動の活性化に伴い、広範囲の景気回復の兆しが見られる。

見通し◆ 現地通貨建債券は中立、通貨は弱気。

根拠◆市場では2010年4-6月期までは政策金利が据え置かれるとの見方が優勢。
◆ギリシャの財政問題の高まりはポーランド･ズロチにとってもマイナス材料。

南アフリカ

見通し
◆ 現地通貨建債券、通貨ともに強気。

根拠◆ インフレ環境の改善や財政状況の健全化など、経済状況に好転の兆し。
◆中央銀行は政策金利の正常化に向かう可能性も。

トルコ◆3月の小売売上高は事前予想を上回る前年比+15.7％となる。需要拡大が経済成長を促す中、2001年以降もっとも高い上昇率を記録。
◆財務省は100億レアルの歳出削減を行うと発表。一定の効果は見込めるものの、景気過熱を抑制するには不十分との見方も。
◆4月のインフレ率は前年比+5.26％となり、期待インフレを上回る傾向が続く。財務相は食料品価格の上昇が足元のインフレ上昇を牽引しているものの、今後低下する見込みであることに言及。
◆中央銀行は、4月の会合で0.75％の利上げを実施し、政策金利は9.50％へ引き上げられる。

見通し◆ 現地通貨建債券は強気、通貨は中立～強気。

ポーランド

詳細

見通し
◆ 現地通貨建債券は中立、通貨は強気。

根拠◆金利見通しは概ね通貨の支援材料。
◆中央銀行は利下げサイクルを終了し、インフレ圧力が浮上。

◆3月の鉱工業生産は、事前予想を上回る前年比+7.6％へ上昇。
米国への輸出増加を受け、2006年8月以降で最も高い上昇率となるなど、力強い景気回復が見られる。
◆4月の消費者信頼感指数は82.5ポイントとなり、3月の81.8から上昇。製造業が牽引する景気回復が数字に表れ始める。
◆4月のインフレ率は前月比で-0.32％となり、事前予想を超える低下となった。これは2007年6月以降、最大の低下幅となる。

◆4月下旬、中央銀行は政策金利を3.5％のまま据え置くことを発表。新内閣は向こう数ヶ月はハト派のスタンスを維持する姿勢を打ち出しており、インフレ率も落ち着いていることから、市場では同国が早急に利上げに踏み切る可能性は低いとの見方が優勢。
◆4月のインフレ率は前年比+2.4％となり、2007年10月以降初めて中央銀行のインフレ目標値を下回る。
◆南欧諸国での財政再建に対する不透明感を受けて、ポーランド･ズロチは大幅に下落。

◆3月のインフレ率は前年比+5.1％となり、2月の+5.7％から鈍化。
中央銀行は、2012年内まではインフレ率がインフレ目標レンジの36％内に収まるとの見方を示す。
◆経常赤字の縮小や国内の良好なファンダメンタルズを受けて、足元の南アフリカ・ランドは相対的に堅調に推移。
◆3月の実質小売売上は前年比で+1.0％となり、14ヶ月ぶりに上昇へ転じる。その他、好調な自動車販売や消費者信頼感の改善などからも内需拡大の兆しが散見される。
◆5月中旬、中央銀行は、政策金利を6.5％に据え置くことを発表。
◆4月のインフレ率は前年比+10.2％へ加速し、過去17ヶ月で最も高い値となる。中央銀行総裁は、年末までにインフレ率がインフレ目標値まで低下しない可能性があることを示唆。市場では、利上げ局面が2010年10-12月期に始まるとの見方も。
◆3月の鉱工業生産は前月比で+0.9％となり、同国が景気後退を脱却したことが示される。
◆製造業の回復を受けて、海外からの原料調達が増加したことから、3月の貿易赤字は拡大。

※上記内容はJ.P.モルガン・インベストメント・マネージメント･インク グローバル債券運用グループ エマージング債券運用チームの見通しを反映しております。

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