Prezentacja dla inwestorów
Wyniki finansowe i rynkowe
1 kwartał 2013r.

Istotne wydarzenia w 1 kw. 2013 r.
 Poprawa wyniku operacyjnego Grupy w efekcie działań restrukturyzacyjnych
 Obiecujące wyniki nowych przedsięwzięć
 Rosnąca liczba aktywnych płatnych subskrypcji cyfrowych Gazety Wyborczej
 Aplikacja Gazety Wyborczej na iPada w TOP 5 najlepiej zarabiających aplikacji w polskim Appstorze-2-

Poprawa wyniku operacyjnego Grupy Agora
Wyniki finansowe
w mln zł

1kw.2013

1kw.2012

zmiana r/r

261,8

281,3

(6,9%)

Sprzedaż usług reklamowych

127,1

149,4

(14,9%)

Sprzedaż wydawnictw

35,6

42,7

(16,6%)

Sprzedaż biletów do kin

35,2

37,6

(6,4%)

Pozostała sprzedaż

63,9

51,6

23,8%

Koszty operacyjne netto(262,1)(283,4)(7,5%)

(0,3)

(2,1)

85,7%

(0,1%)(0,7%)

0,6pkt %

25,7

21,9

17,4%

9,8%

7,8%

2,0pkt %

(1,4)

(1,0)

(40,0%)

Przychody ze sprzedaży netto

Przychody: kryzys na rynku reklamy – w szczególności w prasie spadek sprzedaży egz. Gazety Wyborczej o 13,5%
 niższa o 1,9% frekwencja w kinach sieci Helios2

 przychody z działalności poligraficznej– wzrost o 6,5%

EBIT

 dodatkowe przychody z działalności dystrybucyjnejmarża EBIT (EBIT/Przychody)
EBITDA operacyjna1marża EBITDA operacyjna
Strata netto

Przychody
261,8 mln zł

262,1 mln zł7,5 %-3-

Spadek kosztów operacyjnych Grupy netto:
 działania restrukturyzacyjne wdrożone w 2012 r.
 zatrudnienie niższe o 411 etatów r/r

Poprawa wyniku operacyjnego

6,9 %
Koszty(8,5 mln zł)

EBIT

EBITDA Operacyjna

85,7%

17,4%

Źródło: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 1kw.13;¹ nie zawiera niegotówkowego kosztu planów motywacyjnych.
2dane dotyczące sprzedaży biletów w kinach należących do sieci Helios są danymi księgowymi, raportowanymi zgodnie z pełnymi okresami kalendarzowymi.

Słabnąca gospodarka pogłębiła kryzys na rynku reklamy
4kw.11

1kw.12

2kw.12

3kw.12

4kw.12Spadek wydatków na reklamę w większości mediów
1kw.134%
2%

zmiana % r/r

Kolejny kwartał ograniczania wydatków reklamowych

1 000
900

8%

800

0%

700
600

-2%

-6%

500

-2,5%

-4%

400

-5,0
5,0%

-5,5%
-6,5%

-8%

200

-7,5%
7,5%

29%

100

17,5%

16%

dzienniki

Struktura rynku reklamy
Internet
22%

Kino
1,5%

0pkt%

1kw.2013
1,6 mld PLN

0pkt%

magazynykino

telewizja

radio

7,5%

10%

internet

2-5%

6%

3pkt%

0,5pkt%

Telewizj a48,5%outdoorMożliwy większy spadek wydatków w outdoorze w 2013 r.
zmiana % i pkt% r/r

Reklamazewnętrzna
6,5%

5,5%

13,5%

0

-10%

-4-

7,5%

300

-5,0%
5,0%

0-3%

2%
-2%

Dzienniki
5%-6%

1,5pkt%-10%

Magazyny9%-14%

1pkt%

-18%

Radio
7,5%

-22%

0pkt%

-26%

RYNEK

Dzienniki

Czasopisma

Telewizja

Outdoor(10)-(7)%(10)-(7)%Radio(7)-(4)%(8)-(5)%(16)-(13)%(25)-(22)%Źródło: szacunki Agory (prasa na podstawie Kantar Media oraz monitoringu Agory, radio na podstawie Kantar Media), IGRZ (reklama zewnętrzna), Starlink (TV, kino, internet). Internet – zawiera
przychody z e-mail marketingu, reklamy graficznej (display), marketingu w wyszukiwarkach internetowych oraz od 1 kwartału 2012 r. przychody z reklamy wideo. Prezentowane dynamiki dlarynku reklamy zachowują porównywalność danych.

Kino

Internet

Zmiany w strukturze przychodów i kosztówRosnące znaczenie dodatkowych źródeł przychodów

261,8 mln zł

mln PLN

zmiana pkt% r/r

1kw.2013

300
281,3

W ydawnictwa
13,6%(22,3)

0,1pkt%

1,6pkt%

280

6,9%

Bilety do kin
13,4%

(7,1)

8,5
(2,4)

260

4,0

0,2pkt%

261,8

Dystrybucj afilmowa
3,2%(0,2)
Reklama48,5%240

Sprzedaż
barowa w kinach
3,9%

4,6pkt%
220

Przychody
1kw.13

3,2pkt%Inne(w tym usługi
poligraficzne)
17,2%

2,6pkt%

200
PrzychodySprzedaż

1kw.2012

usług

Sprzedaż

Sprzedaż

wydawnictw biletów do kin

Sprzedaż
barowaDystrybucj a Pozostała
filmowa

sprzedaż

Przychody
1kw.2013

reklamowych

Spadek kosztów efektem działań restrukturyzacyjnych wdrożonych w 2012 r.

262,1 mln zł

300

mln PLN

1kw.2013

283,4

zmiana pkt% r/rUsługi obce
32,1%

(10,1)

Reprezentacja ireklama
4,8%

0,9pkt%

2,1pkt%

(7,4)

280

(7,0)

7,5%

(4,2)

2,2

5,2

Amortyzacja
9,7%

262,1

1,5pkt%

260

Koszty240

1kw.13

2,2pkt%

220

200

-5-

Pozostałekoszty5,1%KosztyZużycie

1kw.2012

materiałów ii świadczenia

energii (1)Wynagrodzenia Reprezentacja Usługi obce
(2)

i reklamaŹródło: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 1kw.13;¹ zużycie materiałów i energii oraz wartość sprzedanych towarów i materiałów;
2
wynagrodzenia i świadczenia dla pracowników, nie zawierają niegotówkowego kosztu planów motywacyjnych.

Amortyzacja

Pozostałe

Kosztykoszty1kw.2013

W ynagrodzenia
i świadczenia (2)27,4%

0,5pkt%Zużyciemateriałów (1)20,9%2pkt%

Gazeta Wyborcza liderem cyfryzacji treści
Poprawa rentowności segmentu dzięki oszczędnościom
1kw.2013

Przychody, w tym:

1kw.2012

zmiana % r/r

zmiana r/r
Mln. PLN

w mln złJednocyfrowy spadek przychodów ze sprzedaży Gazety Wyborczej

30

120,6

134,4

(10,3%)

Przychody ze sprzedaży wydawnictw

27,8

30,9

(10,0%)

3,16 mln
Przychody ze sprzedaży reklam

44,5

60,5

(26,4%)

Projekty specjalne

12,0

8,2

46,3%

Pozostałe przychody

36,3

34,8

4,3%

15

(104,0)(117,2)(11,3%)

10

16,6

17,2

(3,5%)

marża EBIT

13,8%

12,8%

1,0pkt %EBITDA operacyjna 2

24,4

24,4

‐

20,2%

18,2%

2,0pkt %Koszty operacyjne1
EBIT1marża EBITDA operacyjna

29,6 9,8%
26,7

25

 Podwyżka ceny egz.
Gazety Wyborczej

20

 Spadek sprzedaży
egzemplarzy o 13,5% r/r
 Mniejszy wolumen

5

oferty dwucenowej

0
Przychody ze sprzedaży egz. GW

Cyfryzacja treści Gazety Wyborczej

Gazeta Wyborcza

Gazeta Wyborcza PAID
PAID

PAID
PAID

PAID
Gazeta Wyborcza PAID
FREE
FREE
Wyborcza.pl
Wyborcza.biz

Ale Historia

PAID
PAID

Duży Format

PAID
PAID

Piątek Ekstra

PAID
PAID

Magazyn ŚwiątecznyPAID
PAID

Cyfrowe wydawnictwa
Gazety Wyborczej

FREE
FREE

Wysokie Obcasy
Sport.pl Ekstra

PAID
PAID
Magazyn Międzynarodowy
PAID
PAID
MAGAZYN
ŚWIĄTECZNY

PAID
PAID
Wysokie Obcasy Extra PAID
PAID
Wysokie Obcasy

Ale Historia PAID
PAID
Ale Historia Extra PAID
PAIDKsiążki. Magazyn
do CzytaniaPAID
PAID

-6-

Wyborcza.biz PAID
PAIDKsiążki. Magazyn do Czytania PAID
PAID

PAID
PAID

Duży Format nr 1000 PAID
PAID

PAID
Książki. Magazyn do Czytania PAID
Wysokie Obcasy Extra PAID
PAID
Ale Historia PAID
PAIDŹródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 1kw.13;¹ nie zawiera alokacji ogólnych kosztów okołozarządowych Agory S.A.;² nie zawiera niegotówkowego kosztu planów motywacyjnych oraz alokacji ogólnych kosztów okołozarządowych Agory S.A.

PAID
PAID

 Gazeta Wyborcza na iPada w
pierwszej piątce najlepiej
zarabiających aplikacji w
polskim AppStore Rosnąca liczba płatnych
subskrypcji cyfrowych
Gazety Wyborczej

Wzrost przychodów pomimo niższej frekwencji w kinach
Pozytywny wpływ działalności dystrybucyjnej na wynik segmentu Kino
zmiana % r/r

w mln zł

1kw.2013

1kw.2012

zmiana r/r

Przychody, w tym:

61,2

53,8

13,8%

sprzedaż biletów

35,2

37,7

(6,6%)

sprzedaż barowa

10,3

10,5

(1,9%)

Sprzedaż
biletów do kin
57%

Sprzedaż
barowa
17%

6,6%

1,9%

reklama

5,6

4,5

24,4%

sprzedaż pozostała

10,1

1,1

818,2%

1kw.13(58,3)(49,8)

17,1%

13,8%

Koszty operacyjne
EBIT

2,9

4,0

(27,5%)

marża EBIT

4,7%

7,4%

(2,7pkt %)EBITDA operacyjna1

9,1

8,6

5,8%

14,9%

16,0%

(1,1pkt %)marża EBITDA operacyjna

Pozostała
sprzedaż
3%

45,5%

Sprzedaż
usług
reklamowych
9%24,4%
Dystrybucj afilmowa
14%

Działalność dystrybucyjna
Stan na koniec 1kw.20132

Łącznafrekwencja

Drogówka

990 tys.

Być jak Kazimierz Deyna

89 tys.

 Milionowa frekwencja Drogówki
 Sukces współpracy między segmentami Agory - koprodukcja
Projekty Specjalne, dystrybucja Next Film
 Dalsze plany dystrybucyjne na 2013:
Ambassada - 4kw. 2013 (koprodukcja Projekty Specjalne)

Wpływy z dystrybucji filmowej w 1kw.2013

Papusza - 4kw.2013

8,5 mln zł-7-Źródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 1kw.13;¹ w przypadku grupy Helios wskaźniki EBITDA i EBITDA operacyjna są tożsame, ponieważ w omawianym okresie nie wystąpiły niegotówkowe koszty związane z płatnościami w formie papierów wartościowych
rozliczanymi w instrumentach finansowych.
2
wg danych boxoffice.plNiższy niż rynkowy spadek frekwencji
Nowe kina ograniczają spadek frekwencji w kinach Heliosa

mln biletów

zmiana % r/r

8,5%
12

11,11

Zmiany na rynku kin wielosalowych

10,17

10

10

105

8

92

(1)

101

Inne

1kw.2013

90

6

1,9%

4

2,13

2,09

2

w tym :

75
60

6

45
30

0

15

Rynek

Helios0
1kw.2012

Otwarcia

Rozwój sieci kin Helios

Kolejne otwarcia w 2poł. 2013
Sieć kin Helios:(możliwe zmiany w harmonogramie)

30 multipleksów w 27 miastach
164 ekrany+ kino tradycyjne w Łodzi (2 ekrany)

MiastoOtwarcie

EkranyGdyni a2 poł. 2013

6

Nowy Sącz

2 poł. 20135

Ka l i s z

2 poł. 20137

Si edl ce

2 poł. 2013

5

4

23

RAZEM 2013-8-Źródło: boxoffice.pl – liczba biletów do kin sprzedana w kinach w Polsce w 1kw. 2013 r;.
W lipcu Helios podnajął jedno z kin wielosalowych we Wrocławiu Stowarzyszeniu Nowe Horyzonty.

AMS umacnia pozycję na rynku reklamy zewnętrznej
Większy popyt na nośniki premium3 w 1kw.2013r.

Mniejszy niż rynkowy spadek przychodów reklamowych
w mln zł

1kw.2013

1kw.2012

Przychody, w tym:

34,6

36,6

(5,5%)

sprzedaż reklam1

33,3

36,0

(7,5%)

Koszty operacyjne(37,7)(38,3)(1,6%)

EBIT

(3,1)

(1,7)

(82,4%)

marża EBIT

(9,0%)(4,6%)(4,4pkt %)EBITDA operacyjna2

1,4

3,1

(54,8%)

4,0%

8,5%

(4,5pkt %)marża EBITDA operacyjna

zmiana r/r

Citylighty (wydatki brutto)
zmiana % r/r

11,0%
19,3%

Rynek

AMS

`

Rosnący udział w wydatkach na reklamę zewnętrzną4
Rynek

AMS

zmiana % i pkt% r/r

0%

Rozwój oferty AMS
187 nowych ekranów CityINFOtv
od lutego 2013 w Trójmieście

-4%
-8%

-7,5%

-12%

W ofercie AMS - 2067 ekranów

-16%
-20%

-17,5%w środkach komunikacji miejskiej

1kw.13
17,5%

-9-

AMS
34,0%
3pkt%

Źródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 1kw.13; udział w wydatkach na reklamę zewnętrzną: IGRZ;
1z wyłączeniem przychodów z promocji działalności Grupy Agora na nośnikach AMS, jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszych rezerwacji
2nie zawiera niegotówkowego kosztu planów motywacyjnych;3wydatki brutto na kampanie reklamowe realizowane na Citylightach w 1kw.2013 wg Kantar Media;
4
IGRZ: wydatki na reklamę zewnętrzną.

Poprawa wyniku operacyjnego działalności internetowej
Oszczędności poprawiają wynik
zmiana % r/r

w mln złReprezentacja ireklama

1kw.2013

1kw.2012

25,1

25,8

(2,7%)

sprzedaż reklam internetowych

19,7

19,5

1,0%

sprzedaż ogłoszeń w wortalach

4,0

4,8

(16,7%)

2(23,2)(24,7)(6,1%)

1kw.13

1,9

1,1

72,7%

6,1%

Przychody, w tym:

Koszty operacyjne
EBIT

2marża EBIT
EBITDA operacyjna

7,6%

4,3%

3,3pkt %

3,2

2,6

23,1%

12,7%

10,1%

2,6pkt %3marża EBITDA operacyjna

zmiana r/r
Wynagrodzenia

412,5%

15,2%

Amortyzacj a

14,3%

 Przegląd projektów
realizowanych w segmencie Redukcja zatrudnienia
 Zmiana strategii
marketingowej segmentu

Pozostałekoszty10,7%

Obiecujący wynik operacyjny pierwszego kwartału

EBIT

mln PLN

3

1kw.2013

2

1,9 mln zł1

72,7%

0

1,4

1,1

 Optymalizacja kosztowa
działalności

(0,1)

 Monetyzacja pozycji

1kw.09

1kw.10

1kw.11

-2

-3

0,8%

-1

-10-

1,9

(2,2)

Źródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 1kw.13;¹ Pion Internet, Agora Ukraina, AdTaily, Trader.com (Polska) włącznie z wpływami z wydawnictw, Sport4People (od listopada 2011);² nie zawiera alokacji ogólnych kosztów okołozarządowych Agory S.A.;
3
nie zawiera niegotówkowego kosztu planów motywacyjnych oraz alokacji ogólnych kosztów okołozarządowych Agory S.A.;
4
wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników, nie zawierają niegotówkowego kosztu planów motywacyjnych;

1kw.12

1kw.13zasięgowejEfektywna monetyzacja pozycji zasięgowej% zasięgu

% zasięgu

Umocniona pozycja zasięgowa wśród portali (marzec’13)
100%
90%
80%

80%

100

67,0%
60,6%

60,3%

60%

58,2%

75

70%

45,5%

7,2%

5,3pkt%

9,1 mln1,0%

11,7 mln

1,5pkt%

0%

Grupa Onet.pl

Grupa Wirtualna Polska - Orange

Grupa Gazeta.pl

Grupa Interia.pl

Grupa
Wirtualna Polska Orange

Grupa Gazeta.pl

Grupa Interia.pl

Grupa o2.pl

Grupa O2.pl

Lepsza niż rynkowa dynamika przychodów z reklamy graficznej
zmiana % r/r
3%

Mocna pozycja zasięgowa to:

2%

1,0%
1%

 Przychody z reklamy graficznej
 Przychody z innych form reklamowych

0%

-1%

AGORA
przychody z reklamy graficznej-2%(2,0%)-3%-11-

zmiana pkt% r/r

250

Grupa Onet.pl

Reklama graficzna
cały rynek

50

luty'13październik'12

luty '12

czerwiec'12październik'11

luty '11

czerwiec'11

październik '10

luty '10

czerwiec '10październik '09

luty '09

czerwiec '09październik '08

luty '08

czerwiec '08październik '07

luty '07

czerwiec '07październik '06

luty '06

czerwiec '06październik '05

luty '05

czerwiec '05

październik '04

0%

0,8%

20%

10%

1,6pkt%

12,1 mln20%

2,8pkt%
1,0%

30%

2,8pkt%

12,2 mln

40%

40%

0,7%

50%

13,4 mln

60%Źródło: rynek reklamy internetowej: Starlink (reklama graficzna (display), w wyszukiwarkach, e-mail marketing i marketing afiliacyjny);
Megapanel PBI/Gemius, zasięg, liczba użytkowników (real users), mar2012, mar2013; wybrani wydawcy internetowi.

 Podstawa do uruchamiania nowych projektów

liczba użytkowników
zmiana % r/r

Poprawa wyniku operacyjnego działalności radiowej
Oszczędności poprawiają wynik
zmiana % r//rw mln złW ynagrodzenia
i świadczenia (1)1kw.2013

1kw.2012

18,1

19,2

(5,7%)

17,7

18,8(5,9%)

Koszty operacyjne(18,2)(21,2)(14,2%)

EBIT

(0,1)

(2,0)

95,0%

marża EBIT

(0,6%)(10,4%)

9,8pkt %EBITDA operacyjna1

0,5

(1,2)

‐

2,8%

(6,3%)

9,1pkt %Przychody, w tym:
sprzedaż reklammarża EBITDA operacyjna

zmiana r/r

4,7%

Licencj e,
czynsze i kosztyłączności

0% Spadek przychodów
reklamowych zbliżony do
dynamiki rynku

1kw.13

Reprezentacj a ireklama 14,2%

75,0%

 Utrzymanie pozycji na rynku
reklamy radiowej,

Amortyzacj aPozostałekoszty2,5%

14,3% Ograniczenie kosztów
operacyjnych, głównie
kosztów reprezentacji
i reklamyRosnący udział w czasie słuchania stacji muzycznych2

Rozwój TubaFM3

zmiana pkt% r/r

5%

0,1pkt%
4%

3%

2%

0,3pkt%

3,8%

Odbiorcy TubaFM we wszystkich kanałach dystrybucji

1%

1,1%
0%

TOK FM-12-

Stacje muzyczne

Źródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 1kw.13; radiostacje lokalne (z TOK FM), rynek reklamy: szacunki Agory na podstawie monitoringu Kantar Media, wpływy reklamowe Agory
uwzględniają TOK FM,
nie uwzględniają działalności brokerskiej, z włączeniem przychodów promocji innych działalności Grupy Agora w stacjach Grupy Radiowej Agory, jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji;¹ wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników, nie zawierają niegotówkowego kosztu planów motywacyjnych;² wg udziału w czasie słuchania, Radio Track, MillwardBrown SMG/KRC, sty-mar 2013, cała populacja, 15+, N=21 053;
3łączna liczba użytkowników TubaFM wg własnych wyliczeń opartych na danych z Gemius Traffic, Gemius Stream, Flurry oraz danych partnerów.

Optymalizacja działalności wydawniczej Czasopism
Poprawa wyniku operacyjnego pomimo spadku przychodów
zmiana % r/r

w mln zł

1kw.2013

Przychody, w tym

1kw.2012 zmiana r/r

12,0

16,0

(25,0%)

sprzedaż wydawnictw

5,5

6,8

(19,1%)

sprzedaż reklam

6,5

9,0

(27,8%)

1

Koszty operacyjne
EBIT1marża EBIT
EBITDA operacyjna

2marża EBITDA operacyjna(10,1)(14,6)(30,8%)

1,9

1,4

35,7%

15,8%

8,8%

7,0pkt %

1,9

1,4

35,7%

15,8%

8,8%

7,0pkt %Rozwój cyfrowej oferty czasopism

Redukcja bazy kosztowej:

Materiały,energia, towary iusługipoligraficzne

28,6%

W ynagrodzenia

17,8%

 zmniejszenie zatrudnienia
 zmniejszenie nakładów
drukowanych tytułów

1kw.13 ograniczenie liczby numerów 30,8%

specjalnych
Reprezentacj a ireklamaPozostałekoszty56,0%

38,5%

 ograniczenie liczby gadżetów
 ograniczenie liczby kampanii
reklamowych

Zmiany w portfelu wydawniczym
Poradnik Domowy
w 1kw.2013:
 ok. 293,7 tys.
sprzedanych egz.
 duży udział wprzychodach reklamowych
segmentu
Dom & Wnętrze
 15,8 tys. sprzedanych egz.

-13-Źródło: finanse: skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF, 1kw.13;
1
nie zawiera alokacji ogólnych kosztów okołozarządowych Agory S.A.;² nie zawiera niegotówkowego kosztu planów motywacyjnych oraz alokacji ogólnych kosztów okołozarządowych Agory S.A.;

Podsumowanie
TRUDNE OTOCZENIERYNKOWEDZIAŁANIA ADAPTACYJNE

ROZWÓJ ORGANICZNY Rynek reklamowy w kryzysie

 Cyfryzacja wydawnictw

 Otwarcie nowych multipleksów

 Spadek sprzedaży prasy drukowanej

 Optymalizacja bazy kosztowej

 Nowe przedsięwzięcia

 Skłonność czytelników do płacenia

 Zmiany organizacyjne

 Wzrost przychodów z cyfryzacji treści

za dostęp do treści w internecie Niższa frekwencja w kinach

CELE GRUPY W 2013 r.
 Przyspieszenie transformacji cyfrowej mediów Agory; Rozwój i rozszerzenie pola działalności głównych biznesów Grupy; Dostosowanie struktury organizacyjnej Grupy do otoczenia rynkowego; Inwestycje w rozwój organiczny; Utrzymanie dyscypliny finansowej.

-14-

Niniejsza prezentacja została przygotowana przez spółkę Agora SA ("Spółka"). Dane i
informacje zawarte na poszczególnych slajdach nie przedstawiają pełnej ani spójnej analizy
finansowej, a także oferty handlowej Spółki i służą wyłącznie celom informacyjnym.
Szczegółowy opis działalności i stanu finansowego Agory został przedstawiony w raportachbieżących i okresowych dostępnych na witrynie korporacyjnej pod adresem www.agora.pl.
Wszystkie znajdujące się dane zostały oparte na źródłach, które Spółka uznaje za rzetelne isprawdzone.
Spółkazastrzega
sobie
prawo
zmianydanychiinformacji
w wybranym przez siebie terminie, bez konieczności uprzedniego powiadomienia. Prezentacja
nie była poddana weryfikacji przez niezależnego audytora.
Niniejsza prezentacja oraz związane z nią slajdy mogą zawierać twierdzenia odnoszące
się do przyszłości. Twierdzenia takie nie mogą być jednak rozumiane jako prognozy Spółki lub
zapewnienia co do spodziewanych przyszłych wyników Spółki. Oczekiwania Zarządu opartesą bowiem na bieżącej wiedzy, świadomości lub poglądach Zarządu Spółki i są zależne odszeregu czynników, które mogą spowodować, iż faktycznie osiągnięte w przyszłości wyniki,będą w sposób istotny różnić się od twierdzeń zawartych w niniejszym dokumencie. Spółka
zaleca pomoc ze strony wyspecjalizowanych podmiotów zajmujących się doradztwem
inwestycyjnym w przypadku zainteresowania inwestycją w jakiekolwiek papiery wartościowe
Spółki.

-15-