医薬品
１．評価対象企業（19 社）

エムスリー、協和キリン、武田薬品工業、アステラス製薬、住友ファーマ、 塩野義製薬、日本新薬、中外製薬、エーザイ、小野薬品工業、参天製薬、テルモ、JCR ファーマ、
第 一 三 共 、 大 塚 ホ ー ル デ ィ ン グ ス 、 サ ワ イ グ ル ー プ ホ ー ル デ ィ ン グ ス 、シスメックス、オリンパス、朝日インテック（証券コード協議会銘柄コード順）
２．評価方法（1）

評価基準の構成および配点
評価分野

下記本文中の略称

評価項目(注)数

配点①経営陣の IR 姿勢、IR 部門の機能、IR の基
本スタンス

経営陣の IR 姿勢等

2

25②説明会、インタビュー、説明資料等における開示

説明会等

2

20

③フェア･ディスクロージャー

フェア･ディスクロージャー

1

8④ESG に関連する情報の開示

ESG 関連432⑤各業種の状況に即した自主的な情報開示

自主的情報開示

11510100計（注）具体的な評価項目の内容および配点は後掲。
評価実施アナリストは 37 名（所属先 26 社）である。
（氏名等は後掲）（2）

３．評価結果（1）

総括（「ディスクロージャー評価比較総括表」は後掲）①

本年度は、主に ESG 関連の評価項目や配点を増やすなどの見直しを行ったため、昨年度と同列には比較できないが、本年度の総合評価平均点は 73.1 点（昨年度 75.0 点）、総合評価点の標準偏差は 8.2 点（昨年度 7.6 点）であった。

②

5 つの評価分野毎に平均得点率（評価対象企業の平均点／配点〈以下省略〉）を見ると、経営陣の IR 姿勢等が 75％（昨年度 78％）
、説明会等が 73％（昨年度 76％）
、フェア･ディスクロージャーが 92％（昨年度 83％）
、ESG 関連が 71％（昨年度同率）、自主的情報開示が 65％（昨年度 71％）となった。

③

評価項目について見ると、全 10 項目のうち次のフェア･ディスクロージャーの項目の平均得点率が 80％以上となり（昨年度は 2 項目）、高水準であった。

・ 「経営陣および IR 部門がメディアを含む総合的な情報開示に際し、不公平や混乱が生じないよう十分な注意を払っていますか」（平均得点率 92％〔昨年度 83％〕）
（得点率（評価点／配点〈以下省略〉）：80％台 3 社・90％台 16 社）④

一方、次の自主的情報開示の項目および ESG 関連の中の 1 項目(下記⑤の(d))は、60％台にとどまった。特に、自主的情報開示の項目については、評価対象企業間の得点率の差が大きく、下位評価の企業の改善が望ま－41－

れる。
・ 「注目される事業ないし研究開発テーマ等を紹介するイベントや情報発信を行っており、それは有益でしたか」（平均得点率 65％〔昨年度 71％〕）
（得点率：20％台 1 社・40％台 1 社・50％台 4 社・60％台 5 社・70％
台 4 社・80％台 4 社）⑤ESG 関連の 4 項目は、次のとおりとなった。なお、(d)は本年度の新設項目である。

(a)「社外取締役の関与も含め、コーポレート・ガバナンスに関する考え方や取組姿勢を十分に説明していますか」（平均得点率 71％〔昨年度同率〕）（得点率：40％台 1 社・60％台 5 社・70％台 11 社・80％台 2 社）
(b)「中期経営計画や長期ビジョンを公表し、その後の進捗状況・達成のための具体的方策が、十分に説明されていますか。また、資本政策、株主還元策等が十分に説明されていますか」（平均得点率 70％〔昨年度同率〕）（得点率：30％台 1 社・40％台 1 社・50％台 1 社・60％台 4 社・70％台 9 社・80％台 3 社）
(c)「財務情報と非財務情報（環境や社会、人的資本に関する情報を含む）を統合し、中長期的な企業価値の向上につながる開示に積極的に取り組んでいますか」（平均得点率 74％〔昨年度 72％〕）（得点率：50％台 1 社・60％台 5 社・70％台 8 社・80％台 5 社）
(d)「非財務情報に関する定量的な開示がされていますか」（平均得点率 68％）
（得点率：40％台 1 社・50％台2 社・60％台 6 社・70％台 8 社・80％台 2 社）
（2）

上位３企業の評価概要

第 1 位 アステラス製薬（ディスクロージャー優良企業〔7 回目〕、総合評価点 84.5 点〔昨年度比＋3.8 点〕、昨年度第 4 位）①

同社は、説明会等が第 1 位（得点率〈以下省略〉85%）、フェア･ディスクロージャーが同得点第 1 位（96％）
、経営陣の IR 姿勢等（86％）
、ESG 関連（81％）が第 2 位、自主的情報開示が同得点第 2 位（82%）となり、昨年度に比べ、5 分野全てにおいて得点率が改善した。

②

経営陣の IR 姿勢等においては、「IR 部門の機能、基本スタンス」（第 1 位）および「経営陣の IR 姿勢」（第2 位）が共に 85％以上の高い得点率となり、この分野においてトップと僅差の第 2 位（昨年度第 4 位）となった。これらに関連して、IR 部門の対応は的確・迅速で、経営トップと投資家との対話の機会も多く設けてくれるとの声や、経営トップの IR へのコミットメントの高さを評価する声が寄せられた。また、トップレベルのIR を維持しつつ改善を目指す姿勢を評価する声もあった。

③ 説明会等においては、「説明会における会社側の説明（質疑応答を含む）が十分であること」および「企業分析に必要かつ十分な情報が得られること」が共に最も高い評価となり、これらの結果、この分野における第 1位（昨年度同得点第 4 位）となった。これらに関連して、決算説明資料が充実しているとの声や、市場規模予測などの開示を評価する声が寄せられた。また、事前ヒアリングを積極的に行うなど情報発信を向上させる姿勢があるとの声もあった。
フェア・ディスクロージャーの「経営陣および IR 部門がメディアを含む総合的な情報開示に際し、不公平や④混乱が生じないよう十分な注意を払っていること」は、昨年度に続き同得点第 1 位となった。
⑤

ESG 関連においては、「中期経営計画や長期ビジョンを公表し、その後の進捗状況・達成のための具体的方策が、十分に説明されていること、また、資本政策、株主還元策等が十分に説明されていること」が最も高い評価となった。そのほかの 3 項目についてもいずれも第 3 位となり、特に、「財務情報と非財務情報（環境や社会、人的資本に関する情報を含む）を統合し、中長期的な企業価値の向上につながる開示に積極的に取り組んでいること」は、昨年度に比べ得点率が大きく改善した。これらの結果、この分野において第 2 位（昨年度第同得点第 5 位）となった。これらに関連して、経営計画に対する変化や進捗状況の説明を評価する声や、ESGデータ集が理解しやすいとの声が寄せられた。また、サステナビリティミーティングの情報の充実を評価し、財務情報と非財務情報とのさらなる統合強化を期待する声があった。
⑥

自主的情報開示の「注目される事業ないし研究開発テーマ等を紹介するイベントや情報発信を行っており、それが有益であること」は得点率が改善し、同得点第 2 位（昨年度同得点第 4 位）となった。これに関連して、投資家が期待するイベントを実施するなど情報発信力があるとの声や、更年期障害治療薬 fezolinetant に関す－42－

るミーティング、R＆D 説明会、デジタル戦略説明会などを評価する声が寄せられた。なお、プライマリーフ
ォーカス領域における進捗のアップデートを望む声があった。
これら同社の努力と姿勢は、ディスクロージャーのさらなる進展のために他の企業の模範となると認められるので、同社を本年度の当業種における優良企業として選定した。

第 2 位 塩野義製薬（高水準のディスクロージャーを連続維持している企業、総合評価点 82.6 点〔昨年度比＋0.4 点〕、昨年度第 2 位〔一昨年度第 3 位〕）
同社は、経営陣の IR 姿勢等が第 1 位（87％）
、説明会等が第 2 位（81％）
、自主的情報開示が同得点第 2 位①（82％）、ESG 関連が第 3 位（79％）
、フェア･ディスクロージャーが同得点第 13 位（90％）となった。昨年度に比べフェア･ディスクロージャーの得点率が改善した。
経営陣の IR 姿勢等においては、「経営陣の IR 姿勢」が最も高く評価され、また、「IR 部門の機能、基本スタ②ンス」も評価され、同得点第 3 位（昨年度同得点第 7 位）となった結果、この分野において第 1 位となった。
これらに関連して、経営トップ自らの IR 活動へのコミットメントや、それを支援する IR 部門の質が高いことを評価する声が寄せられた。なお、マネジメントおよび IR 部門の情報発信力を評価しつつも、投資家の期待に一層留意した内容を望む声もあった。
説明会等においては、「説明会における会社側の説明（質疑応答を含む）が十分であること」が第 2 位となっ③た。一方、「企業分析に必要かつ十分な情報が得られること」は、昨年度と比べ得点率が下がり、同得点第 6 位（昨年度同得点第 1 位）にとどまった。これらの結果、この分野において第 2 位（昨年度第 1 位）となった。
これらに関連して、経営トップが直接質疑応答をしていること、決算説明会の際に各管掌の担当役員が登壇していることを評価する声が寄せられた。なお、主力商品以外の売上高や HIV 領域の戦略について十分な説明を望む声があった。
④

フェア・ディスクロージャーの「経営陣および IR 部門がメディアを含む総合的な情報開示に際し、不公平や混乱が生じないよう十分な注意を払っていること」は、昨年度に比べ得点率が改善し、同得点第 13 位（昨年度第 17 位）となった。これに関連して、従来に比べ改善されているものの、さらなる改善を求める声が多かった。
⑤

ESG 関連においては、「中期経営計画や長期ビジョンを公表し、その後の進捗状況・達成のための具体的方策が、十分に説明されていること、また、資本政策、株主還元策等が十分に説明されていること」が第 3 位となった。また、「財務情報と非財務情報（環境や社会、人的資本に関する情報を含む）を統合し、中長期的な企業価値の向上につながる開示に積極的に取り組んでいること」が第 4 位、本年度の新設項目である「非財務情報に関する定量的な開示がされていること」が同得点第 4 位となった。これらに関連して、ESG に関して経営陣が積極的で長期的なプランニングを示しているとの声や、サステナビリティデータ集の内容を評価する声が寄せられた。なお、ESG 説明会の開催を望む声もあった。
「社外取締役の関与も含め、コーポレート・ガバナンスに関する考え方や取組姿勢を十分に説明していること」は第 7 位となった。
⑥

自主的情報開示の「注目される事業ないし研究開発テーマ等を紹介するイベントや情報発信を行っており、それが有益であること」は同得点第 2 位となった。これに関連して、R＆D 説明会、COVID-19 関連製品の説明会を評価する声があった。なお、HIV に関する説明会の継続を望む声もあった。
同社は、3 回連続して第 2 位または第 3 位の評価を受けたので、「高水準のディスクロージャーを連続維持している企業」に選定した。

第3位①エーザイ（総合評価点 82.0 点〔昨年度比＋3.1 点〕、昨年度第 5 位）

同社は、ESG 関連が第 1 位（83％）
、経営陣の IR 姿勢等が第 3 位（83％）
、説明会等が第 5 位（79％）
、フェア･ディスクロージャー（94％）、自主的情報開示（76％）が同得点第 5 位となり、昨年度に比べ、5 分野全てにおいて得点率が改善した。
経営陣の IR 姿勢等においては、「IR 部門の機能、基本スタンス」が第 2 位（昨年度同得点第 7 位）、「経営陣②の IR 姿勢」が第 3 位（昨年度第 10 位）となり、共に大きく順位が上がった結果、この分野において第 3 位（昨年度第 11 位）となった。これらに関連して、経営トップが IR に積極的であるなど経営陣の情報発信力は－43－

高いとの声や、株式市場が求める情報の提供ができているとの声が寄せられた。また、IR 部門に R＆D 担当を置いていることを評価する声もあった。
説明会等においては、「企業分析に必要かつ十分な情報が得られること」が同得点第 4 位となり、「説明会に③おける会社側の説明（質疑応答を含む）は十分であること」が第 5 位となった。これらの結果、この分野において第 5 位（昨年度同得点第 11 位）となった。これらに関連して、決算説明会の資料は十分な量と質であるとの声が寄せられた。なお、決算説明会における効率的な説明を求める声や、中長期の定量的な KPI の開示を望む声があった。
フェア・ディスクロージャーの「経営陣および IR 部門がメディアを含む総合的な情報開示に際し、不公平や④混乱が生じないよう十分な注意を払っていること」は同得点第 5 位（昨年度同得点第 9 位）となった。これに関連して、IR 部門の対応が改善されてきたとの声があった。
⑤ESG 関連においては、「社外取締役の関与も含め、コーポレート・ガバナンスに関する考え方や取組姿勢を十分に説明していること」、「財務情報と非財務情報（環境や社会、人的資本に関する情報を含む）を統合し、中長期的な企業価値の向上につながる開示に積極的に取り組んでいること」および「非財務情報に関する定量的な開示がされていること」の 3 項目が最も高い評価となった。また、「中期経営計画や長期ビジョンを公表し、その後の進捗状況・達成のための具体的方策が、十分に説明されていること、また、資本政策、株主還元策等が十分に説明されていること」（同得点第 7 位）も昨年度に比べ得点率が改善した。これらの結果、この分野において第 1 位（昨年度第 2 位）となった。これらに関連して、ESG データ集の内容が詳細かつわかりやすいとの声や、ESG 説明会の開催や社外取締役との対話の機会を評価する声が寄せられた。なお、今後のサクセッションプランや人材育成についての開示に注目したいとの声があった。
⑥

自主的情報開示の「注目される事業ないし研究開発テーマ等を紹介するイベントや情報発信を行っており、それが有益であること」は同得点第 5 位（昨年度第 9 位）となった。これに関連して、アルツハイマー病治療薬レカネマブ関連の説明会を評価する声があった。
以－44－上－45－4502 武田薬品工業

6869 シスメックス

7733 オリンパス

4578 大塚ホールディングス

7747 朝日インテック

4543 テルモ

4151 協和キリン4528 小野薬品工業

4506 住友ファーマ

4536 参天製薬

4887 サワイグループホールディングス

4516 日本新薬4552 ＪＣＲファーマ

2413 エムスリー

678991112

13141416171819

評価対象企業評価平均点

4519 中外製薬

4568 第一三共

4523 エーザイ

344507 塩野義製薬

254503 アステラス製薬

1

19.6
19.4
18.0
20.5
18.5
18.0
17.5
18.2
18.0
17.5
15.5
14.8
14.8

76.7
75.5
73.3
73.3
73.2
72.1
71.0
70.870.8
65.8
64.8
60.5
51.6
18.68

20.3

79.1

73.09

20.3
19.8

20.8

82.0
80.5

21.8

82.6

80.4

21.5

評価点

1818

17

15

121115

12

104

12

985

75

3

12

14.63

10.9

12.6

13.1

13.4

14.8

14.2

15.0

14.6

14.5

16.0

14.1

14.4

14.8

15.5

15.3

16.0

15.7

16.1

17.0

19

18

1716

9

148

11

12

3

15

13

96

7

35

2

1

順位

（配点 20点）（配点 25点）
順位

評価項目２

評価点

２．説明会、インタビュー、説明資料等における開示

評価項目２

１．経営陣のＩＲ姿勢、ＩＲ部門の機能、ＩＲの基本スタンス

84.5（100点）

位

評価対象企業

総 合 評 価順

評価項目

7.32

6.8

6.9

6.7

7.4

7.2

7.3

7.4

7.2

7.4

7.2

7.4

7.7

7.5

7.6

7.3

7.6

7.5

7.2

7.7

評価点

18

1719713

11

713

713

71

53

11

3513

1

順位

（配点 ８点）

評価項目１

３．フェア・ディスク
ロージャー

22.68

14.8

18.1

20.5

20.2

22.3

22.9

21.5

23.0

23.0

21.8

23.2

23.8

24.0

24.3

25.1

24.6

26.6

25.2

26.0

評価点

1918

16

17

13

12

15

10

10

14

9

8

76

45

132

順位

（配点 32点）

評価項目４

４．ＥＳＧに関連する情報の開示

２０２３年度 ディスクロージャー評価比較総括表 （医薬品）

9.784.38.1

9.0

7.3

8.5

8.2

9.6

9.3

9.8

7.8

10.6

10.2

10.8

11.4

12.9

12.0

11.4

12.3

12.3

評価点

191613181415

111210178975

14522

順位（配点 15点）

評価項目１

５．各業種の状況に即した自主的な情報開示

19151817141213

1071016

796

13524

前回
順
位

（単位：点）

2023年度評価項目および配点（医薬品）【評価期間：2022年7月～2023年6月】
１．経営陣のIR姿勢、IR部門の機能、IRの基本スタンス（25点）

配点(1)経営陣のIR姿勢
・経営陣が、IR活動に注力していますか。例えば、IR対応組織を整備したり（十分な人員配置、IR部門への権限委譲、情報集積の支援等）、自らミーティング等を通じて経営戦略や資本政策、ビジネスモデルやリスクを説明していますか。また、経営陣は、IR活動で得られた知見や意見を経営活動に活かしていますか。

18(2)IR部門の機能、基本スタンス・IR部門に十分な情報が集積されており、フェア・ディスクロージャー・ルールを遵守したうえで、IR担当者と有益なディスカッションができていますか。

7【経営陣のIR姿勢、IR部門の機能、IRの基本スタンスに関し、評価した理由あるいは改善が望まれる点についてコメント欄に記入して下さい】

２．説明会、インタビュー、説明資料等における開示（20点）

配点(1)説明会における開示・説明会における会社側の説明（質疑応答を含む）は十分ですか。

10(2)説明資料等における開示

10・企業分析に必要かつ十分な情報が得られますか。
【説明会、インタビュー、説明資料等における開示に関し、評価した理由あるいは改善が望まれる点についてコメント欄に記入して下さい】

配点

３．フェア・ディスクロージャー（8点）
・経営陣およびIR部門がメディアを含む総合的な情報開示に際し、不公平や混乱が生じないよう十分な注意を払っていますか。

8【減点した場合には、その理由あるいは改善が望まれる点についてコメント欄に記入して下さい】

配点

４．ESGに関連する情報の開示（32点）①社外取締役の関与も含め、コーポレート・ガバナンスに関する考え方や取組姿勢を十分に説明していますか。
②中期経営計画や長期ビジョンを公表し、その後の進捗状況・達成のための具体的方策が十分に説明されていますか。また、資本政策、株主還元策等が十分に説明されていますか。
③財務情報と非財務情報（環境や社会、人的資本に関する情報を含む）を統合し、中長期的な企業価値の向上につながる開示に積極的に取り組んでいますか。

101084④非財務情報に関する定量的な開示がされていますか。
【ESGに関連する情報の開示に関し、評価した理由あるいは改善が望まれる点についてコメント欄に記入して下さい】

５．各業種の状況に即した自主的な情報開示（15点）
・注目される事業ないし研究開発テーマ等を紹介するイベントや情報発信を行っており、それは有益ですか。
［過去1年間を目安に評価］【各業種の状況に即した自主的な情報開示に関し、評価した理由あるいは改善が望まれる点についてコメント欄に記入して下さい】

－46－

配点
15

医薬品専門部会委員

長

山口秀丸

部会長代理

部会

水野要

ｼﾃｨｸﾞﾙｰﾌﾟ証券

酒井文義

田中洋

みずほ証券

鳥居彩

野村ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ

兵庫真一郎

三菱 UFJ 信託銀行

若尾正示

JP ﾓﾙｶﾞﾝ証券

東京海上ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
ｸﾚﾃﾞｨ･ｽｲｽ証券評価実施アナリスト（37 名）

赤羽 高
大伴 結以
大野 剛
奥下 諒
鎌田 聡
久保田 悟
久保山 浩之
熊谷 直美
栗城 拓也
栗山 乾一
高口 伸一
酒井 文義
佐藤 円香
芝野 正紘
高橋 豊
田中 洋
谷林 正行
都築 伸弥
勅使河原 充東海東京調査ｾﾝﾀｰ
三井住友 DS ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
丸三証券
三井住友ﾄﾗｽﾄ･ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
大和ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
三井住友ﾄﾗｽﾄ･ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ One
三菱 UFJ ﾓﾙｶﾞﾝ･ｽﾀﾝﾚｰ証券
りそなｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
三井住友ﾄﾗｽﾄ･ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
三井住友ﾄﾗｽﾄ･ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
ｸﾚﾃﾞｨ･ｽｲｽ証券
ｼｭﾛｰﾀﾞｰ･ｲﾝﾍﾞｽﾄﾒﾝﾄ･ﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
ｼﾃｨｸﾞﾙｰﾌﾟ証券
極東証券経済研究所
みずほ証券
QUICK
みずほ証券
朝日ﾗｲﾌ ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ

徳本 進之介外﨑 勝仁
鳥居 彩
中名生 正弘兵庫 真一郎
藤原 重良
古山 和希
真下 弘司
松川 正子
松原 弘幸
水野 要
森貴宏
八並 純子
山口 秀丸
山崎 みえ
横山 雄一
吉田 正夫
若尾 正示

SMBC 日興証券
ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ One
野村ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
ｼﾞｪﾌﾘｰｽﾞ証券会社 東京支店
三菱 UFJ 信託銀行
SOMPO ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
みずほ証券
QUICK
農林中金全共連ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
野村證券
東京海上ｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
みずほ証券
ﾆｯｾｲ ｱｾｯﾄ ﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ
ｼﾃｨｸﾞﾙｰﾌﾟ証券
三菱 UFJ ﾓﾙｶﾞﾝ･ｽﾀﾝﾚｰ証券
三菱 UFJ 信託銀行
いちよし経済研究所
JP ﾓﾙｶﾞﾝ証券(注) 上記各アナリストの評価実施企業は、各人それぞれ異なることに留意。

－47－