2019 年 12 月 10 日
各

位
会 社 名

マックスバリュ東北株式会社

代表者名

代表取締役社長

佐々木 智佳子（コード：2655、東証第二部）
問合せ先常務取締役管理本部長
（電話番号

古谷 憲介

018－847－0111）

会 社 名

イオン株式会社

代表者名

取締役兼代表執行役社長

岡田 元也（コード：8267、東証第一部）
問合せ先

執行役環境・社会貢献・PR・IR 担当 三宅 香
（電話番号043－212－6042）

イオン株式会社によるマックスバリュ東北株式会社の完全子会社化に関する株式交換、並びにイオンリ
テール株式会社（東北カンパニー）及びマックスバリュ東北株式会社の会社分割（吸収分割）に関するお知らせ

イオン株式会社（以下「イオン」といいます。）、マックスバリュ東北株式会社（以下「ＭＶ東北」といいます。
）及びイオンリテール株式会社（以下「イオンリテール」といいます。）は、2018 年 10 月 10日にＭＶ東北及びイオンリテール東北カンパニー（以下「ＡＲ東北」といいます。
）の経営統合（以下「本経営統合」といいます。
）に関する基本合意書（以下「本基本合意書」といいます。
）を締結し、本経営統合の方式について、イオン、ＭＶ東北及びイオンリテールの３社で協議を進めてまいりました。
本日、イオンは代表執行役の決定に基づき、ＭＶ東北は本日開催の取締役会決議に基づき、2020 年３月１日を効力発生日として、イオンを株式交換完全親会社、ＭＶ東北を株式交換完全子会社とする株式交換（以下「本株式交換」といいます。）に係る株式交換契約（以下「本株式交換契約」といいます。
）
を締結いたしました。また、ＭＶ東北とイオンリテールは、本日開催のそれぞれの取締役会決議に基づ
き、イオンリテールを分割会社、ＭＶ東北を分割承継会社とする、別紙記載のＡＲ東北の店舗に係る事
業に関して有する権利義務等を対象とした吸収分割（以下「本吸収分割」といいます。また、本株式交
換及び本吸収分割を総称して、以下「本件取引」といいます。
）に係る吸収分割契約（以下「本吸収分割契約」といいます。）を締結いたしましたので、併せてお知らせいたします。
なお、本株式交換は、イオンにおいては、会社法（平成 17 年法律第 86 号。その後の改正を含みます。
以下同じです。
）第 796 条第２項本文の規定に基づく簡易株式交換の手続により株主総会の決議による承認を受けずに、ＭＶ東北においては、2020 年２月５日開催予定の臨時株主総会（以下「本臨時株主総会」といいます。）及び同日開催予定の普通株式を有する株主による種類株主総会及びＡ種種類株式を有する
株主による種類株主総会（以下「本種類株主総会」と総称します。）において本株式交換契約の承認を受けた上で、2020 年３月１日を効力発生日として行う予定です。
また、本株式交換の効力発生日（2020 年３月１日予定）に先立ち、ＭＶ東北の普通株式（以下「ＭＶ1

東北株式」といいます。
）は、株式会社東京証券取引所（以下「東京証券取引所」といいます。
）市場第二部において、2020 年２月 27 日付で上場廃止（最終売買日は 2020 年２月 26 日）となる予定です。
加えて、本吸収分割は、本株式交換の効力発生を条件として無対価で実施する予定であり、本吸収分
割に関して、ＭＶ東北においては、会社法第 796 条第２項本文の規定に基づく簡易吸収分割の手続により株主総会の決議による承認を受けずに、イオンリテールにおいては、会社法第 784 条第２項本文の規定に基づく簡易吸収分割の手続により株主総会の決議による承認を受けずに 2020 年３月１日を効力発生日として行う予定です。

Ⅰ．本件取引の目的等
１．本件取引の目的
国内における「食」を取り巻く環境は大きく変化しております。お客さまの変化として、可処分所得の伸び悩みや、平均寿命の延伸による老後の生活費の増加、スマートフォンなどデジタル化進展による価格比較の容易化などを背景とした「低価格志向」に加え、ナチュラル、オーガニックといった「健康志向」、よりフレッシュで美味しい地元のものを食べたい「ローカル志向」などの「食の嗜好の多様化」、
高齢者世帯や単身・共働き世帯の増加による「時短ニーズ」などの高まりが顕著であり、このようなライフスタイルの変化に対応した店舗、商品、サービスの提供が益々重要となってきております。
経営環境の変化としては、ドラッグストアやコンビニエンスストア、ディスカウントストアなどの異業種との競争に加え、Ｅコマースの台頭など、ボーダレス化した「食」の市場を巡る競争の激化、生産
年齢人口の減少による雇用確保難、最低賃金・社会保障費の上昇がもたらす人件費の高止まりといった「労働環境の変化」など、従来の労働集約型オペレーションモデルから脱却した新しいモデルの構築が急務です。
ＭＶ東北の親会社であり、イオンリテールの完全親会社であるイオンは、今後、このような「食」を取り巻く環境変化に対応し、更なる飛躍を果たすためには、従来のＧＭＳ（注１）などの大型店をベースとした物流センターやプロセスセンター（注２）について、地域ごとに最適な形への変革に取り組む
とともに、バリューチェーンの構築、地域における地元商品の発掘・振興、地域独自のＰＢ（プライベート・ブランド）商品の開発、ＩＴを活用した店舗のレジレス、ネットスーパー対応などデジタル化のための投資を強化することが喫緊かつ必須な状況と考え、2020 年に向けたグループ中期経営方針において、各地域でグループのスーパーマーケット（以下「ＳＭ」といいます。
）企業が継続的に成長できる投資が可能なレベルとして、地域ごとに一定以上の売上規模を有する企業体になる必要があるとの、ＳＭ改革に関する方向性を示しました。
これを踏まえ、東北エリアで事業を展開するＭＶ東北及びイオンリテールは、お客さまの食に対するニーズの変化やデジタル化に対応するため、東北エリアにおける市場シェアＮＯ.１を目指して相互の経
営資源・ノウハウの共有化を推進し、当事者のシナジーの極大化を実現することにより、お客さまに豊かな暮らしをご提供し、東北地域で最も貢献するＳＭ企業となるために、ＭＶ東北及びＡＲ東北の経営統合に向けた基本合意に至りました。
イオンは、本基本合意書締結以降、ＭＶ東北、イオンリテール及び各関係者との間で本経営統合に関する度重なる協議を行い、本経営統合後の事業方針や運営体制等について議論を積み重ねてまいりました。また、本件実施に伴う株主をはじめとするステークホルダーの皆様への影響について慎重に検討してまいりました。
イオン及びＡＲ東北においては、グループとして東北エリアにおける市場シェアＮＯ.１を目指す上で、
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東北地域の経営資源の最適配分と有効活用を進めて、ＳＭ事業の成長を最大化するための経営改革を実施することが必要不可欠であるという認識のもと、以下の施策実行が必要であるとの判断に至りました。

①出店戦略の推進（a）東北地域における各県の市場規模や人口動態を加味した上で重点出店エリアを定め、新規出店を加速し、新規顧客の獲得につなげる（b）老朽した既存店舗の活性化を実施し、店舗売上の底上げを図る②物流網の効率化（a）新たなプロセスセンターの設置を含む東北エリアにおける製造・物流施設網を最適化し、鮮度向上による商品力の強化につなげる

また、上記①②の施策を進めるためにも規模拡大により両社の統合シナジーを最大限に発揮し、収益性の向上及び財務体質の強化を通じて事業基盤を確立していくことが必要であると考えております。具体的な統合シナジーとして、以下の内容を想定しております。

① 人事総務関連（本社組織のスリム化、コスト管理・ノウハウの共有化等）② 商品・物流関連（帳合統合による原価低減、独自商品の開発による利益率改善）③ 販促関連（規模拡大による販促コスト削減、媒体の共有化等）④ その他重複業務・機能の統廃合によるオペレーションコストの低減等

イオン及びＡＲ東北は、上記の施策を確実に実施かつ迅速に行うためには、東北エリアで事業を展開
するＭＶ東北及びＡＲ東北が経営統合することが最善の策であるとの判断に至りました。また、ＭＶ東
北及びＡＲ東北は、両社で協議する中で、経営統合を進めるにあたっては抜本的な改革が必要不可欠であり、また迅速な意思決定体制のもとで経営改革を実施していくためにも、イオンがＭＶ東北を完全子会社化し、イオン 100%子会社とした上で統合することが最善であるという考えに至りました。イオンとしても、東北地域において人口減少と少子高齢化の進行によって、今後の地域産業･経済の見通しに不透明感があることから、迅速かつ抜本的な改革が遂行できる意思決定体制が必要不可欠であり、上記の統合方式が最も望ましいとの判断に至りました。
以上のとおり、イオン及びＡＲ東北は、本件取引を通じて東北地域の経営資源の集中・最適化を行う
ことが、関係当事者それぞれの企業価値向上に資するものであるのみならず、イオングループ全体の企
業価値の向上のためにも非常に有益であると判断したことから、本日、本件取引に関する最終合意をしたものであります。

ＭＶ東北は、創業以来、イオングループの１社として、東北地域を地盤として、食料品、衣料品、日用雑貨品等の販売を主力とした小売事業を営んでおり、東北地域に根付いたＳＭとして、東北地域における市場シェアＮＯ.１の実現を目指しております。
しかしながら、ＭＶ東北が営業基盤とする東北地域においては、少子高齢化に伴う人口減少と個人消費の停滞が長期化するとともに、お客様の生活防衛志向や節約志向が依然として継続しており、また、
競合他社との価格競争に加え業種・業態を超えた競争が激化するなど、全国的にみても特に厳しい状況が続いております。
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こうした状況の中で、ＭＶ東北は、今後の事業運営の方針について検討した結果、ＭＶ東北とＡＲ東
北との経営統合により、ＭＶ東北が店舗展開している青森県、秋田県、岩手県、山形県に加え福島県、宮城県での店舗展開により一定以上の規模を有する企業体となり、相互の経営資源・ノウハウの共有化を推進し、当事者のシナジーの極大化を実現することにより、お客さまに豊かな暮らしをご提供し、東北で最も貢献するＳＭ企業となるために2018年10月10日、イオン及びイオンリテールとの間で、本基本合意書を締結いたしました。
本基本合意書の締結後、ＭＶ東北は、イオン及びイオンリテールとの間において、本経営統合の在り方及び本経営統合の実施に伴う株主を始めとするステークホルダーの皆様への影響について慎重に協議してまいりました。このような協議をしていく中で、ＭＶ東北としては、現状の厳しい事業環境の下では、ＭＶ東北単独で有する経営資源を活用した経営努力のみによっては、東北地域における市場シェア
ＮＯ.１を実現することは困難な状況にあることは否定できず、また、今後、更なる競争激化も見込まれている中で、ＳＭ事業を成長させていくためには、迅速な意思決定が可能であって、かつ、これまで以上にイオングループの有する経営資源をＭＶ東北として効率的に活用できる体制を構築することが必要であるとの認識を有するに至りました。
そして、このような認識を有していた中で、ＭＶ東北は、2019年10月17日には、イオン及びイオンリ
テールから、本経営統合の方法として本株式交換及び本吸収分割を実施することの提案を受けたことを受け、本件取引に関して更なる検討を進め、また、イオン及びイオンリテールとの間においても協議を重ねました。その結果、現状もイオングループとの連携は行ってきたものの、市場環境の急速な変化が見込まれる東北エリアにおいて、ＭＶ東北が上場会社として独立性を有したまま早急かつ抜本的な改革を実行することは困難であり、イオンの完全子会社となることによってイオングループの経営資源を最大限活用し、迅速に経営統合の効果を実現していく必要があると判断いたしました。具体的には、①効
果的な投資をこれまで以上に迅速な判断のもとで行うことができるなど、戦略的な経営判断を迅速に行うことができる意思決定体制を構築することが可能となり、②必要に応じて財務的な支援を受けることも期待できるなど、ＭＶ東北の財務基盤の安定にも寄与することが期待できることに加え③ＩＴや物流といった事業基盤をグループ内で共通化することによって最適な生産・運搬・販売体制を確立し、経費節減による収益力向上につながるとともに、イオンのブランド力・開発力を活かした商品展開の更なる推進、グループのマーケティング戦略を取り入れた効率的な店舗展開を進めることで、競争力をもった店舗運営をより一層強化できることが期待でき、また、④本吸収分割によって、ＡＲ東北に係る事業を承継することを通じて、ＭＶ東北の事業規模の拡大のみならず、東北地域における事業の効率化をより一層推し進めることが期待できるとの判断をいたしました。
さらに、本株式交換の対価として、イオンの普通株式（以下「イオン株式」といいます。）が対価として交付されることにより、ＭＶ東北の株主の皆様におかれましても、本経営統合に伴い期待されるシ
ナジーの効果が発揮され、ＭＶ東北、ひいてはイオンの企業価値が向上した場合には、そのメリットを
イオン株式を通じて享受できるという点において、ＭＶ東北の株主の皆様にとってメリットのある手法であると判断いたしました。
以上の結果、ＭＶ東北は、イオン及びイオンリテールとの間において、本経営統合の方法として、株式交換により、ＭＶ東北がイオンの完全子会社となると同時に、イオンリテールのＡＲ東北に係る事業を会社分割により承継することが、ＭＶ東北の長期的な成長のために最良の選択であると判断するに至り、本日、本件取引に関する最終合意をしたものであります。
イオン、ＭＶ東北及びイオンリテールは、本経営統合後の方針として、本経営統合による新会社のミ4

ッションを「食（文化）を通じて、豊かな暮らしを提供し、最も東北に貢献するＳＭ企業となる。
」と定めて事業運営に尽力し、株主の皆様をはじめとするお客様やお取引先様、従業員といった全てのステー
クホルダーと連携し、東北で最も信頼される企業になることを目指してまいります。また、本経営統合に伴い組織体制のスリム化を図ることで、これまで以上に迅速な意思決定と地域に密着した経営を実現
してまいります。
（注１）ＧＭＳは、General Merchandise Store（総合スーパー）の略です。
（注２）プロセスセンターは、店舗で販売する生鮮食品や加工食品の製造及び包装等を行う施設です。

２．本件取引の要旨（１）本件取引の方式
イオンを株式交換完全親会社、ＭＶ東北を株式交換完全子会社とする株式交換を行います。なお、イオンにおいては、会社法第 796 条第２項本文の規定に基づく簡易株式交換の手続により、株主総会の決議による承認を受けずに、ＭＶ東北においては、本臨時株主総会及び本種類株主総会において本株式交
換契約の承認を受けた上で、本株式交換を行う予定です。
また、ＭＶ東北とイオンリテールが行う吸収分割は、経営資源を東北地域へ集中することによる、経営効率の最適化と、さらなる地域密着経営の推進を目的とし、本株式交換の効力発生を条件として実施
いたします。本吸収分割においては、イオンリテールが東北地域において行っている小売事業のうち、別紙記載のＡＲ東北の店舗に係る事業に関して有する権利義務等を、吸収分割の方法によりＭＶ東北に承継いたします。なお、ＭＶ東北においては、会社法第 796 条第２項本文の規定に基づく簡易吸収分割の手続により、株主総会の決議による承認を受けずに、イオンリテールにおいては、会社法第 784 条第２項本文の規定に基づく簡易吸収分割の手続により株主総会の決議による承認を受けずに本吸収分割を行う予定です。

（２）本件取引の日程①本株式交換本株式交換契約締結の執行役の決定（イオン）2019 年 12 月 10 日

本株式交換契約締結の取締役会決議日（ＭＶ東北）

2019 年 12 月 10 日

本株式交換契約締結日（イオン、ＭＶ東北）

2019 年 12 月 10 日

本臨時株主総会・本種類株主総会基準日公告日（ＭＶ東北）

2019 年 12 月 11 日（予定）

本臨時株主総会・本種類株主総会基準日（ＭＶ東北）

2019 年 12 月 26 日（予定）

本臨時株主総会及び本種類株主総会における本株式交換契約承認決議（ＭＶ東北）

2020 年２月５日（予定）

最終売買日（ＭＶ東北）

2020 年２月 26 日（予定）

上場廃止日（ＭＶ東北）

2020 年２月 27 日（予定）

本株式交換の効力発生日

2020 年３月１日（予定）（注１）本株式交換は、会社法第 796 条第２項本文に基づき、イオンの株主総会の承認を必要としない簡易株式交換であります。
（注２）上記日程は、本株式交換に係る手続きの進行上の必要性その他の事由によって必要となる場合には、イオン及びＭＶ東北の合意により変更されることがあります。
（注３）発行済Ａ種種類株式（450 株）の全部をイオンが保有しているため、Ａ種種類株式を有す
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る株主による種類株主総会決議に関しては基準日を設定せずに行なわれる予定です。

②本吸収分割本吸収分割契約締結の取締役会決議日（ＭＶ東北、イオンリテール）

2019 年 12 月 10 日

本吸収分割契約締結日（ＭＶ東北、イオンリテール）

2019 年 12 月 10 日

本吸収分割の効力発生日

2020 年３月１日（予定）（注１）本吸収分割は、会社法第 796 条第２項に基づき、ＭＶ東北の株主総会の承認を必要としない簡易吸収分割であります。
（注２）本吸収分割は、会社法第 784 条第２項に基づき、イオンリテールの株主総会の承認を必要としない簡易吸収分割であります。
（注３）上記日程は、本吸収分割に係る手続きの進行上の必要性その他の事由によって必要となる場合には、イオンリテール及びＭＶ東北の合意により変更されることがあります。

Ⅱ．本株式交換
１．本株式交換の要旨（１）本株式交換の方式
上記「Ⅰ．２．
（１）本件取引の方式」をご参照ください。

（２）本株式交換の日程
上記「Ⅰ．２．
（２）本件取引の日程」をご参照ください。

（３）本株式交換に係る割当ての内容
会社名

イオン

ＭＶ東北

（株式交換完全親会社）（株式交換完全子会社）

１

0.65

本株式交換に係る割当ての内容（注１）本株式交換に係る割当比率

イオンは、その保有するＭＶ東北株式１株に対して、イオンの普通株式（以下「イオン株式」といいます。）0.65株を割当て交付いたします。ただし、イオンが保有するＭＶ東北株式（2019年12月10日現在9,207,250株）については、本株式交換による株式の割当ては行いません。なお、上記の株式交換比率は、算定の根拠となる諸条件に重大な変更が生じた場合、両社協議の上、変更することがあります。
（注２）本株式交換により交付するイオン株式数
イオンは、本株式交換に際して、イオンがＭＶ東北発行済株式の全部（ただし、イオンが保有するＭＶ東北株式を除きます。）を取得する時点の直前時（以下「基準時」といいます。）の
ＭＶ東北の株主の皆様（ただし、イオンを除きます。）に対して、その保有するＭＶ東北株式に代えて、上記表に記載の本株式交換に係る割当比率（以下「本株式交換比率」といいます。）に基づいて算出した数のイオン株式を割当交付する予定ですが、交付する普通株式は保有する自己株式（2019 年８月31日現在30,200,080株）を充当する予定であり、新株式の発行は行わない予定です。
6なお、ＭＶ東北は、本日開催の取締役会の決議により、本臨時株主総会及び本種類株主総会において本株式交換契約が承認され、本株式交換契約が解除されておらず、かつ、本株式交換契約の効力を失わせる事由が生じていないことを条件として、基準時の直前の時点において保有している自己株式（本株式交換に際して会社法第785条第１項の規定に基づいて行使される株式買取請求に係る株式の買取りによってＭＶ東北が取得する自己株式を含みます。）の全部を、基準時の直前の時点をもって消却する旨を決議しており、当該決議に基づき自己株式の消却を実施する予定です。本株式交換により割当交付する普通株式の総数については、ＭＶ東北による自己株式の取得・消却等の理由により、今後修正される可能性があります。
（注３）単元未満株式の取扱い
イオンとＭＶ東北の株式交換により、イオンの単元未満株式（100株未満の株式）を保有することとなるＭＶ東北の株主の皆様におかれましては、イオン株式に関する以下の制度をご利用いただくことができます。なお、金融商品取引所市場においては単元未満株式を売却することはできません。
(ⅰ)単元未満株式の買増制度（１単元（100株）への買増し）
会社法第194条第１項及びイオンの定款の規定に基づき、イオンの単元未満株式を保有する
株主の皆様が、イオンに対し、自己の保有する単元未満株式とあわせて１単元（100株）となる数のイオン株式を売り渡すことを請求し、これを買い増すことができる制度です。
(ⅱ)単元未満株式の買取制度（１単元（100株）未満株式の売却）
会社法第192条第１項の規定に基づき、イオンの単元未満株式を保有する株主の皆様が、イオンに対し、自己の保有する単元未満株式の買取を請求することができる制度です。
（注４）１株に満たない端数の処理
イオンとＭＶ東北の株式交換に伴い、イオン株式１株に満たない端数の割当てを受けることとなるＭＶ東北の株主の皆様に対しては、会社法第234条その他の関連法令の定めに従い、イオ
ンが、ＭＶ東北株式１株に満たない端数部分に応じた金額を現金でお支払いいたします。

（４）本株式交換に伴う新株予約権及び新株予約権付社債に関する取扱い
ＭＶ東北が発行している新株予約権について、本株式交換の効力発生日の前日に存在するものは、Ｍ
Ｖ東北がその全てを新株予約権者から無償で取得し、消却することを予定しております。なお、ＭＶ東
北は、新株予約権付社債を発行しておりません。

２．本株式交換に係る割当ての内容の根拠等（１）割当ての内容の根拠及び理由
イオン及びＭＶ東北は、2018 年 10 月 10 日付で行った本経営統合に関する基本合意公表以降、本格的な検討を開始いたしました。なお、当該検討に際しては、下記（４）「公正性を担保するための措置」に記載のとおり、本株式交換における株式交換比率その他本株式交換の公正性を担保するため、イオンは野村證券株式会社（以下「野村證券」といいます。
）を、ＭＶ東北は株式会社三菱ＵＦＪ銀行（以下「三菱ＵＦＪ銀行」といいます。）をそれぞれ第三者算定機関として、またイオンは弁護士法人淀屋橋・山上
合同を、ＭＶ東北はＴＭＩ総合法律事務所をそれぞれリーガル・アドバイザーとして選定いたしました。
両社は、それぞれ、当該第三者算定機関に対し、本株式交換に用いられる株式交換比率の算定を依頼
し、当該第三者算定機関による算定結果、リーガル・アドバイザーからの助言を参考に、かつ相手方に7

対して実施したデューディリジェンスの結果等を踏まえて、それぞれの財務の状況、資産の状況、将来の見通し等の要因を総合的に勘案し、両社の間で株式交換比率について慎重に交渉・協議を複数回にわたり重ねてまいりました。
そして、ＭＶ東北においては、下記（５）「利益相反を回避するための措置」の①「ＭＶ東北における利害関係を有しない特別委員会からの答申書の取得」に記載のとおり、イオンと利害関係を有しないＭ
Ｖ東北の社外取締役であり、かつ、東京証券取引所の有価証券上場規程第 436 条の２に規定する独立役
員（以下「独立役員」といいます。
）である野口敏郎氏及び早川進氏、並びに、イオンと利害関係を有しないＭＶ東北の社外監査役であり、かつ、独立役員である飯島誠一氏の３名によって構成される特別委員会から 2019 年 12 月 10 日付で受領した答申書の内容を踏まえ、最終的に上記１．
（３）「本株式交換に係る割当ての内容」に記載の本株式交換比率がＭＶ東北の第三者算定機関である三菱ＵＦＪ銀行による株式交換比率の算定結果のうち、2019 年 12 月９日を算定基準日とする市場株価分析の算定結果のレンジの下限をやや下回るものの、本経営統合に関する本基本合意書の締結を公表した日である 2018 年 10
月 10 日を算定基準日とした市場株価分析の算定結果のレンジのほか、本件取引によるシナジー効果考慮
前後の類似会社比較分析及びシナジー効果考慮前のディスカウンテッド・キャッシュ・フロー分析（以下「ＤＣＦ分析」といいます。
）による算定結果のレンジの上限を上回り、また、シナジー効果考慮後のＤＣＦ分析の算定結果のレンジの範囲内であることから妥当であり、ＭＶ東北の少数株主の利益を損なうものではないとの判断に至りました。
このように、両社は、それぞれ、第三者算定機関による算定結果を、リーガル・アドバイザーからの助言を参考に、かつ相手方に対して実施したデューディリジェンスの結果等を踏まえて、それぞれの財務の状況、資産の状況、将来の見通し等の要因を総合的に勘案しながら、慎重に交渉・協議を重ねるとともに、またＭＶ東北は特別委員会から取得した答申書等も踏まえた上で、イオンは代表執行役において、ＭＶ東北は本日開催された取締役会において、本株式交換比率により本株式交換を行うことを決定
し、合意いたしました。

（２）算定に関する事項①算定機関の名称及び両社との関係
イオンの第三者算定機関である野村證券は、イオン及びＭＶ東北の関連当事者には該当せず、本株式交換に関して記載すべき重要な利害関係を有しておりません。また、ＭＶ東北の第三者算定機関である
三菱ＵＦＪ銀行は、イオン及びＭＶ東北の関連当事者には該当せず、本株式交換に関して記載すべき重要な利害関係を有しておりません。

②算定の概要
イオン及びＭＶ東北は、本株式交換に用いられる株式交換比率の算定にあたって公正性を期すため、イオンは野村證券を、ＭＶ東北は三菱ＵＦＪ銀行を第三者算定機関として選定し、それぞれ本株式交換に用いられる株式交換比率の算定を依頼し、以下の内容を含む株式交換比率算定書を取得いたしました。
野村證券は、イオンについては、同社が東京証券取引所に上場しており、市場株価が存在することから市場株価平均法を採用して算定しました。
ＭＶ東北については、同社が東京証券取引所に上場しており、市場株価が存在することから市場株価平均法を、比較可能な上場類似会社が複数存在し、類似会社比較による株式価値の類推が可能であることから類似会社比較法を、将来の事業活動の状況を評価に反映するためディスカウンテッド・キャッシ
8ュ・フロー法（以下「ＤＣＦ法」といいます。
）を、それに加えて比較可能な過去の買収事例が複数存在
し、類似取引比較による株式価値の類推が可能であることから類似取引比較法をそれぞれ採用して算定を行いました。なお、類似会社比較法及びＤＣＦ法においては、それぞれ本件取引によるシナジー効果
考慮前の株式価値及びシナジー効果考慮後の株式価値の双方について評価を行いました。また、類似取引比較法で採用したＭＶ東北の財務数値にはシナジー効果は含まれておりません。
イオン株式の１株当たりの株式価値を１とした場合の各算定方法による算定結果は、それぞれ以下のとおりです。

採用手法

株式交換比率の算定レンジ

市場株価平均法（基準日①）0.58～0.64

市場株価平均法（基準日②）0.67～0.71

類似会社比較法（シナジー効果考慮前）

0.32～0.47

類似会社比較法（シナジー効果考慮後）

0.32～0.49

ＤＣＦ法（シナジー効果考慮前）

0.32～0.38

ＤＣＦ法（シナジー効果考慮後）

0.45～0.68

類似取引比較法

0.36～0.64

なお、市場株価平均法については、本基本合意書の締結を公表した日である 2018 年 10 月 10 日を算定
基準日（以下「基準日①」といいます。）として、イオン株式及びＭＶ東北株式の東京証券取引所市場における基準日①の終値、基準日①から遡る５営業日、１ヶ月間、３ヶ月間及び６ヶ月間の各期間の取引日における終値単純平均値を、並びに 2019 年 12 月９日を算定基準日（以下「基準日②」といいます。）
として、イオン株式及びＭＶ東北株式の東京証券取引所市場における基準日②の終値、基準日②から遡る５営業日、１ヶ月間、３ヶ月間及び６ヶ月間の各期間の取引日における終値単純平均値をそれぞれ採用いたしました。
野村證券は、株式交換比率の算定に際して、公開情報及び野村證券に提供された一切の情報が正確か
つ完全であることを前提としており、独自にそれらの正確性及び完全性についての検証は行っておりません。イオン、ＭＶ東北及びそれらの関係会社の資産又は負債（金融派生商品、簿外資産及び負債、その他の偶発債務を含みます。）について、個別の資産及び負債の分析及び評価を含め、独自に評価、鑑定又は査定を行っておらず、第三者機関への鑑定又は査定の依頼も行っておりません。ＭＶ東北の財務予測（利益計画その他の情報を含みます。
）については、両社の経営陣により現時点で得られる最善かつ誠実な予測及び判断に基づき合理的に検討又は作成されたことを前提としております。野村證券の算定は、2019 年 12 月９日までに野村證券が入手した情報及び経済条件を反映したものです。なお、野村證券の算定は、イオンの業務執行を決定する機関が株式交換比率を検討するための参考に資することを唯一の目的としております。
なお、野村證券がＤＣＦ法による算定の前提としたＭＶ東北の事業計画において、大幅な増益を見込
んでいる事業年度を含んでおります。2020 年２月期は営業利益 1,100 百万円、当期純利益 350 百万円と前年比大幅な増益を見込んでおり、また、2021 年２月期は営業利益 1,480 百万円、経常利益 1,480 百万円、当期純利益 680 百万円と前年比大幅な増益を見込んでおります。これらは各店舗に適した売り場作
りや品揃えの推進及び新規出店に伴い売上高の増加が見込まれること並びに仕入れ政策の見直しによる値入率の向上やオペレーションの効率化により利益率が改善することによるものです。
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他方、三菱ＵＦＪ銀行は、イオンについては、同社が東京証券取引所に上場しており、市場株価が存在することから市場株価分析を採用して算定しました。
ＭＶ東北については、同社が東京証券取引所に上場しており、市場株価が存在することから市場株価
分析を、比較可能な上場類似会社が複数存在し、類似会社比較による株式価値の類推が可能であること
から類似会社比較分析を、それに加えて将来の事業活動の状況を評価に反映するためＤＣＦ分析を、それぞれ採用して算定を行いました。なお、類似会社比較分析及びＤＣＦ分析においては、それぞれ本件取引によるシナジー効果考慮前の株式価値及びシナジー効果考慮後の株式価値の双方について評価を行いました。
イオン株式の１株当たりの株式価値を１とした場合の各算定方法による算定結果は、それぞれ以下のとおりです。

採用手法

株式交換比率の算定レンジ

イオン

ＭＶ東北

市場株価分析
（基準日①）
市場株価分析
（基準日②）
市場株価分析
（基準日②）
市場株価分析
（基準日②）
市場株価分析
（基準日②）
市場株価分析
（基準日②）

市場株価分析
（基準日①）
市場株価分析
（基準日②）
類似会社比較分析
（シナジー効果考慮前）
類似会社比較分析
（シナジー効果考慮後）
ＤＣＦ分析（シナジー効果考慮前）
ＤＣＦ分析（シナジー効果考慮後）

0.58～0.64
0.67～0.71
0.46～0.49
0.48～0.49
0.33～0.42
0.62～0.79

なお、市場株価分析については、本基本合意書の締結を公表した日である 2018 年 10 月 10 日を算定基
準日（以下「基準日①」といいます。
）として、イオン株式及びＭＶ東北株式の東京証券取引所市場における基準日①の終値、基準日①から遡る１ヶ月間、３ヶ月間及び６ヶ月間の各期間の取引日における終値単純平均値、並びに 2019 年 12 月９日を算定基準日（以下「基準日②」といいます。
）として、イオン
株式及びＭＶ東北株式の東京証券取引所市場における基準日②の終値、並びに基準日②から遡る１ヶ月
間、３ヶ月間及び６ヶ月間の各期間の取引日における終値単純平均値をそれぞれ採用いたしました。
類似会社比較分析では、ＭＶ東北の主要事業であるＳＭ事業との類似性を考慮し、ユナイテッド・スーパーマーケット・ホールディングス株式会社、株式会社ヤオコー、株式会社リテールパートナーズ、
株式会社ベルク、株式会社関西スーパーマーケット及びアルビス株式会社の計６社を類似会社として選定したうえ、ＥＶ/ＥＢＩＴＤＡ倍率を用いて算定を行いました。
ＤＣＦ分析では、ＭＶ東北については、ＭＶ東北が作成した 2020 年２月期から 2022 年２月期までの事業計画にＭＶ東北が作成した本件取引によるシナジー効果を合算した財務予測に基づく将来フリー・キャッシュ・フローを一定の割引率で現在価値に割り引くことによって企業価値や株式価値を評価しております。割引率を 4.00％～5.00％とし、継続価値の算定にあたっては永久成長率法を採用し、永久成長率を－0.25％～＋0.25％として算定しております。
三菱ＵＦＪ銀行は、株式交換比率の算定に際して、イオン、ＭＶ東北から提供を受けた情報、一般に10公開された情報等を使用し、それらの資料、情報等が、全て正確かつ完全なものであることを前提としており、独自にそれらの正確性及び完全性の検証を行っておりません。また、株式交換比率の算定に重大な影響を与える可能性がある事実で三菱ＵＦＪ銀行に対して未開示の事実はないことを前提としております。さらに、イオン、ＭＶ東北及びそれらの関係会社の資産又は負債（簿外資産及び負債、その他
偶発債務を含みます。
）について、個別の資産及び負債の分析及び評価を含め、独自に評価、鑑定又は査定を行っておらず、第三者機関への鑑定又は査定の依頼も行っておりません。三菱ＵＦＪ銀行の株式交換比率の算定は、算定基準日現在までの情報及び経済条件を反映したものであり、ＭＶ東北の財務予測（利益計画その他の情報を含みます。
）については、ＭＶ東北の経営陣により現時点で得られる最善の予測及び判断に基づき合理的に検討又は作成されたことを前提としております。なお、三菱ＵＦＪ銀行の算定は、ＭＶ東北の取締役会が株式交換比率を検討するための参考資料に資することを唯一の目的としております。
なお、三菱ＵＦＪ銀行がＤＣＦ分析による算定の前提としたＭＶ東北の財務予測において、大幅な増益を見込んでいる事業年度を含んでおります。2020 年２月期は営業利益約 1,300 百万円、経常利益約1,300 百万円、当期純利益 530 百万円と大幅な増益を見込んでおります。これは各店舗に適した売り場作
りや品揃えの推進及び新規出店に伴い売上高の増加が見込まれること並びに仕入れ政策の見直しによる値入率の向上やオペレーションの効率化により利益率が改善することによるものです。また、当期純利益においては、2021 年２月期に 744 百万円、2022 年２月期に 1,026 百万円と前年比大幅な増加を見込
んでおりますが、本件取引を通じた共通部門のコストカットやスケールメリットを活かした購買力の強化等のシナジーを織り込んでいることによるものです。なお、当該財務予測は本株式交換の実施を前提としたものです。

（３）上場廃止となる見込み及びその事由
本株式交換により、その効力発生日である 2020 年３月１日をもって、イオンはＭＶ東北の完全親会社となり、完全子会社となるＭＶ東北株式は東京証券取引所市場第二部の上場廃止基準に従って、2020 年
２月 27 日付で上場廃止（最終売買日は 2020 年２月 26 日）となる予定です。上場廃止後は、ＭＶ東北株
式を東京証券取引所市場第二部において取引することはできなくなります。ＭＶ東北株式が上場廃止になった後も、本株式交換の対価として交付されるイオン株式は、東京証券取引所市場第一部に上場されており、本株式交換の効力発生日以降も東京証券取引所市場第一部において取引が可能であることから、基準時においてＭＶ東北株式を 154 株以上保有し、本株式交換によりイオンの単元株式数である 100 株
以上のイオン株式の割当てを受ける株主の皆さまは、株式の保有数に応じて一部単元未満株式の割当てを受ける可能性はあるものの、１単元以上の株式については引き続き東京証券取引所市場第一部において取引が可能であり、株式の流動性を確保できるものと考えております。
ただし、基準時において 154 株未満のＭＶ東北株式を保有する株主の皆さまには、単元株式数に満たないイオン株式が割り当てられます。単元未満株式については、東京証券取引所市場第一部において売却することはできませんが、株主の皆さまのご希望によりイオンの単元未満株式の買取制度又は買増制
度をご利用いただくことが可能です。これらの取扱いの詳細については、上記１.（３）「本株式交換に係る割当ての内容」の（注３）「単元未満株式の取扱い」をご参照ください。
また、本株式交換に伴い、１株に満たない端数が生じた場合における端数の取扱いの詳細については、
上記１.（３）「本株式交換に係る割当ての内容」の（注４）「１株に満たない端数の処理」をご参照ください。
11

なお、ＭＶ東北の株主の皆さまは、最終売買日である 2020 年２月 26 日（予定）までは、東京証券取引所市場第二部において、その保有するＭＶ東北株式を従来どおり取引することができるほか、基準時まで会社法その他関係法令に定める適法な権利を行使することができます。

（４）公正性を担保するための措置
本株式交換においては、イオンがＭＶ東北の親会社であることから、本株式交換はＭＶ東北にとって支配株主との重要な取引等に該当し、また、本吸収分割においては、イオンがＭＶ東北及びイオンリテールそれぞれの親会社であることから、本吸収分割はＭＶ東北にとって支配株主との重要な取引等に該当するため、公正性を担保する必要があると判断し、以下のとおり、本件取引の公正性を担保するための措置を実施しております。

①独立した第三者算定機関からの算定書の取得
イオン及びＭＶ東北は、本株式交換に用いられる株式交換比率の算定にあたって公正性を期すため、イオンは野村證券を、ＭＶ東北は三菱ＵＦＪ銀行を第三者算定機関として選定し、それぞれ本株式交換に用いられる株式交換比率の算定を依頼し、株式交換比率算定書を取得しました。算定書の概要は、上記（２）「算定に関する事項」の②「算定の概要」をご参照ください。
なお、両社は、いずれも各第三者算定機関から、本株式交換比率が財務的見地から妥当である旨の意
見書（いわゆるフェアネス・オピニオン）を取得しておりません。

②独立した法律事務所からの助言
イオンは弁護士法人淀屋橋・山上合同を、ＭＶ東北はＴＭＩ総合法律事務所を、本件取引に関するリーガル・アドバイザーとして選任し、それぞれ本件取引に関する諸手続並びに意思決定方法（ＭＶ東北においては取締役会の意思決定方法を含みます。
）及び過程等に関する法的助言を受けております。なお、弁護士法人淀屋橋・山上合同及びＴＭＩ総合法律事務所は、イオン及びＭＶ東北との間で重要な利害関係を有しておりません。

（５）利益相反を回避するための措置
本件取引は、イオンがＭＶ東北及びイオンリテールの親会社であり、イオンを通じて相互に利益相反が生じ得る構造が存在することから、利益相反を回避するための措置として、以下の措置を実施しております。

①ＭＶ東北における利害関係を有しない特別委員会からの答申書の取得
ＭＶ東北の取締役会は、本件取引の是非を審議及び決議するに先立って、本件取引に係る当社の意思決定に慎重を期し、また、ＭＶ東北の取締役会の意思決定過程における恣意性及び利益相反のおそれを排除し、その公正性を担保するとともに、ＭＶ東北の取締役会において本件取引を行う旨の決定をする
ことがＭＶ東北の少数株主にとって不利益なものであるかどうかについての意見を取得することを目的として、イオンと利害関係を有しないＭＶ東北の社外取締役であり、かつ、独立役員である野口敏郎氏
及び早川進氏、並びに、イオンと利害関係を有しないＭＶ東北の社外監査役であり、かつ、独立役員である飯島誠一氏の３名によって構成される特別委員会（以下「特別委員会」といいます。
）を 2019 年 10月 18 日に設置し、特別委員会に対し、（a）本件取引の目的の合理性、（b）本件取引の取引条件の妥当性、
12

（c）本件取引の手続の公正性、（d）これらの点を踏まえ、本件取引がＭＶ東北の少数株主に不利益でないことについて、諮問いたしました。
特別委員会は 2019 年 10 月 23 日から 2019 年 12 月５日までに、会合を合計６回開催したほか、情報収集を行い、必要に応じて随時協議を行う等して、上記諮問事項に関し、慎重に検討を行いました。特
別委員会は、かかる検討にあたり、ＭＶ東北から、本件取引の目的、背景、ＭＶ東北の事業内容、業績、企業価値の内容、並びに本株式交換比率を含む本件取引の諸条件の交渉経緯及び決定過程についての説明を受けており、また、三菱ＵＦＪ銀行から本株式交換における株式交換比率の評価に関する説明を受けております。さらに、特別委員会は、ＭＶ東北の法務アドバイザーであるＴＭＩ総合法律事務所から、本件取引に係るＭＶ東北の取締役会の意思決定の方法及び過程に関する説明を受けております。
特別委員会は、かかる経緯の下、上記諮問事項について、慎重に審議、検討をした結果、本件取引を行うとの決議をＭＶ東北の取締役会が行うことは、ＭＶ東北の少数株主にとって不利益なものでないと認められる旨の答申書を 2019 年 12 月 10 日付でＭＶ東北の取締役会に提出しております。
なお、当該答申書の概要については、下記「７．支配株主との取引等に関する事項」をご参照ください。

②ＭＶ東北における利害関係を有する監査役を除く取締役全員の承認及び監査役全員の異議がない旨の意見
本日開催のＭＶ東北の取締役会では、ＭＶ東北の取締役の全員が出席し、全員一致で、本株式交換を含む本件取引に関する審議及び決議を行いました。また、上記の取締役会には、芳賀直人氏、居城泰彦氏及び太田年和氏を除く監査役全員が上記決議に異議がない旨の意見を述べております。
なお、ＭＶ東北の監査役のうち、イオン子会社の監査役を兼務している芳賀直人氏、イオンの従業員を兼務しイオン子会社の監査役を兼任している居城泰彦氏、及びイオン子会社の監査役を兼任している
太田年和氏は、本件取引に関し利害が相反し又は相反するおそれがあるため、本件取引に関する協議及び交渉に参加しておらず、また上記ＭＶ東北の取締役会における本件取引に関する審議には参加しておりません。

３．本株式交換の当事会社の概要（１）会社概要
株式交換完全親会社
（１） 名
（２） 所
（３）

在

代

表

役

職

（４） 事

業

（５） 資
（６） 設

・

年

イオン株式会社

マックスバリュ東北株式会社

地

千葉県千葉市美浜区中瀬
一丁目５番地１

秋田県秋田市土崎港北
一丁目６番 25 号

取締役兼代表執行役社長
グループＣＥＯ 岡田 元也

代表取締役社長
佐々木 智佳子
スーパーマーケット事業

容小売、ディベロッパー、金融、サービス、及びそれらに関連する事
業を営む会社の株式または持分を保有することによる当該会社の事
業活動の管理を行う純粋持株会社

金

220,007 百万円

3,693 百万円

日1926 年９月 21 日

1972 年 12 月８日

の

氏

名

本
立

称

者

内

月

株式交換完全子会社

13

（７）

発 行 済 株 式 数

871,924,572 株

13,143,650 株

（８） 決

算

（９） 従

業

（10） 主要取

普通株式 13,143,200 株

うち(2019 年８月 31 日現在)

A 種類株式

期

２月末

２月末

員

数

156,739 名（連結）5,003 名（注２）

引先持株会社につき、該当事項はあり

加藤産業株式会社

ません

三菱食品株式会社

株式会社みずほ銀行

株式会社みずほ銀行

農林中央金庫株式会社秋田銀行

株式会社三井住友銀行

株式会社北都銀行（11） 主 要 取 引 銀 行

450 株

株式会社きらやか銀行
日本マスタートラスト信託銀行株

イオン株式会社

70.05%式会社（信託口)

6.23%

ＭＶ東北共栄会

2.35%

株式会社みずほ銀行

3.95%

マックスバリュ東北従業員持株会

日本トラスティ・サービス信託銀

2.01%

行株式会社（信託口）

3.39%

マックスバリュ西日本株会社
0.82%

公益財団法人イオン環境財団

大株（12） 持

株

主

2.58%

株式会社 SBI 証券

0.55%

三菱食品株式会社

0.32%
0.29%

及

び

公益財団法人岡田文化財団

比

率

2.52%

株式会社松紀2.15%

損害保険ジャパン日本興亜株式会社（2019 年８月 31 日現在）

農林中央金庫0.27%

日本トラスティ・サービス信託銀行株式会社（信託口５）

1.77%

東京海上日動火災保険株式会社
0.27%

日本トラスティ・サービス信託銀行株式会社（信託口７）

1.63%

イオン社員持株会

1.46%

株式会社北都銀行

0.22%

イオン共栄会（野村證券口）
1.42%（13） 当事会社間の関係
イオンは、2019 年８月 31 日現在のＭＶ東北の発行済普通株式数
資 本 関 係

（13,143,200 株）の 70.05%に相当する 9,207,250 株の普通株式及びＭ
Ｖ東北の発行済Ａ種種類株式（450 株）の全部を保有しており、親会社であります。
ＭＶ東北の監査役１名がイオンの従業員を兼務しイオンの子会社の監

人 的 関 係

査役を兼任しており、また、ＭＶ東北の監査役２名がイオンの子会社の監査役を兼任しております。
イオンとＭＶ東北との間においては、イオンが権利を有する商標使用に

取 引 関 係関するロイヤルティ契約のほか、イオンによる店舗運営指導等による取引関係があります。

関連当事者へのＭＶ東北はイオンの連結子会社であり、イオンとＭＶ東北は相互に関連
14

該 当 状 況

当事者に該当いたします。

（14） 最近３年間の経営成績及び財政状態（単位：百万円。特記しているものを除く。
）
イオン（連結）決算期

ＭＶ東北（単体）

2017 年

2018 年

2019 年2017 年

2018 年

2019 年

２月期

２月期

２月期

２月期

２月期

２月期

純

資

産

1,862,410

1,916,737

1,875,364

3,883

4,203

4,368

総

資

産

8,750,856

9,452,756

10,049,680

22,714

21,534

20,465

１株当たり純資産(円)1,349.79

1,371.60

1,299.32△48.84△25.31△13.02

営業

収益

8,210,145

8,390,012

8,518,215

106,395

105,303103,265

営

業

利

益

184,739

210,273

212,256

1,372

1,217

843

経

常

利

益

187,351

213,772

215,117

1,396

1,245

899

親 会 社 株 主に 帰 属す る
当期純利益/当期純利益

11,25524,522

23,637

516

303

161

１株当たり当期純利益(円)

13.44

29.23

28.11

28.39

16.64

8.87

１株当たり配当金(円)

30

30

34

－

－

－

（注１）2019 年２月 28 日現在。ただし、特記しているものを除きます。
（注２）従業員数には、パートタイマー換算人数を含んでおります。
（注３）ＭＶ東北の１株当たり純資産額については、純資産の部の合計額よりＡ種種類株式の払込金額を控除した金額を、普通株式の期末発行済株式数で除して算定しております。

４．本株式交換後の株式交換完全親会社の状況
株式交換完全親会社
（１）

名

（２）

所

（３）

代表者の役職・氏名

在称

イオン株式会社地

千葉県千葉市美浜区中瀬一丁目５番地１
取締役兼代表執行役社長 グループＣＥＯ 岡田 元也
小売、ディベロッパー、金融、サービス、及びそれらに関連する事業を

（４）

事

業

内

容

営む会社の株式または持分を保有することによる当該会社の事業活動の管理を行う純粋持株会社

（５）

資

本

金

220,007 百万円

（６）

決

算

期

２月末

（７）

純

資

産

現時点では確定しておりません

（８）

総

資

産

現時点では確定しておりません

５．会計処理の概要
本株式交換は、企業結合に関する会計基準における共通支配下の取引等に該当する見込みです。

６．今後の見通し
本株式交換の効力発生は 2020 年３月１日を予定しているため、本株式交換がイオン及びＭＶ東北の当期の業績に与える影響は軽微なものと見込んでおります。また、次期業績予想につきましては、確
定次第お知らせいたします。
15

７．支配株主との取引等に関する事項（１）支配株主との取引等の該当性及び少数株主の保護の方策に関する指針への適合状況
本株式交換は、イオンがＭＶ東北の親会社であることから、ＭＶ東北にとって支配株主との取引等に該当し、また、本吸収分割においては、イオンがＭＶ東北及びイオンリテールそれぞれの親会社であることから、本吸収分割はＭＶ東北にとって支配株主との重要な取引等に該当します。
ＭＶ東北が、2019 年５月 20 日に開示したコーポレート・ガバナンス報告書においては「支配株主との取引等を行う際における少数株主の保護の方策に関する指針」として、支配株主との取引については、
イオングループの総合力強化を意識しながら、ＭＶ東北の事業活動に必要な財・サービスなどの取引がＭＶ東北グループ内において可能な場合は、一般の市場取引と同様に交渉し、ＭＶ東北の企業価値向上、
ＭＶ東北株主全体の利益の最大化をはかるべく決定を行い、少数株主に不利益を与えることがないように、適切に対応していく方針である旨を記載しております。
ＭＶ東北は、上記２.（４）「公正性を担保するための措置」並びに（５）「利益相反を回避するための措置」の①「ＭＶ東北における利害関係を有しない特別委員会からの答申書の取得」及び②「ＭＶ東北における利害関係を有する監査役を除く取締役全員の承認及び監査役全員の異議がない旨の意見」に記載のとおり、本件取引について、その公正性を担保し、利益相反を回避するための措置を講じた上で、株式交換比率を決定し、本件取引を行う予定です。したがって、本件取引は上記のＭＶ東北の「支配株主との取引等を行う際における少数株主の保護の方策に関する指針」に適合していると考えています。

（２）公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置に関する事項
上記（１）「支配株主との取引等の該当性及び少数株主の保護の方策に関する指針への適合状況」に記
載のとおり、本件取引は、ＭＶ東北にとって支配株主との取引等に該当することから、ＭＶ東北は公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置が必要であると判断し、取締役会において、本件取引に関し慎重に協議、検討し、さらに、上記２.（４）「公正性を担保するための措置」及び（５）「利益相反を回避するための措置」に記載の措置を講じることにより、公正性を担保し、利益相反を回避したうえで、それぞれが判断をしております。

（３）当該取引等が少数株主にとって不利益なものではないことに関する、支配株主と利害関係のない者から入手した意見の概要
ＭＶ東北の取締役会は、上記２．（５）「利益相反を回避するための措置」の①「ＭＶ東北における利害関係を有しない特別委員会からの答申書の取得」に記載のとおり、本件取引の是非を審議及び決議す
るに先立って、本件取引に係る当社の意思決定に慎重を期し、また、ＭＶ東北の取締役会の意思決定過程における恣意性及び利益相反のおそれを排除し、その公正性を担保するとともに、ＭＶ東北の取締役会において本件取引を行う旨の決定をすることがＭＶ東北の少数株主にとって不利益なものであるかど
うかについての意見を取得することを目的として、特別委員会を設置し、特別委員会に対し、（a）本件取引の目的の合理性、（b）本件取引の取引条件の妥当性、（c）本件取引の手続の公正性、（d）これらの点を踏まえ、本件取引がＭＶ東北の少数株主に不利益でないことについて、諮問いたしました。その結果、2019 年 12 月 10 日付で、以下の内容の答申書を取得しております。
(a)本件取引の目的の合理性(i)ＭＶ東北の現状の厳しい事業環境の下では、ＭＶ東北単独で有する経営資源を活用した経営努
16

力のみによっては、東北地域における市場シェアＮＯ.１を実現することは困難な状況にあることは否定できず、また、今後、更なる競争激化も見込まれている中で、ＳＭ事業を成長させていくためには、迅速な意思決定が可能であって、かつ、これまで以上にイオングループの有する経営資源を
ＭＶ東北として効率的に活用できる体制を構築することが必要であるとの認識を有するに至ったこと、(ii)このような認識を有していた中で、現状もイオングループとの連携は行ってきたものの、市場環境の急速な変化が見込まれる東北エリアにおいて、ＭＶ東北が上場会社として独立性を有したまま早急かつ抜本的な改革を実行することは困難であり、イオンの完全子会社となることによってイオングループの経営資源を最大限活用し、迅速に経営統合の効果を実現していく必要があると判断したこと、具体的には、①効果的な投資をこれまで以上に迅速な判断のもとで行うことができるなど、戦略的な経営判断を迅速に行うことができる意思決定体制を構築することが可能となり、②必要に応じて財務的な支援を受けることも期待できるなど、ＭＶ東北の財務基盤の安定にも寄与することが期待できることに加え、③ＩＴや物流といった事業基盤をグループ内で共通化することによって最適な生産・運搬・販売体制を確立し、経費節減による収益力向上につながるとともに、イオンのブランド力・開発力を活かした商品展開の更なる推進、グループのマーケティング戦略を取り入れた効率的な店舗展開を進めることで、競争力をもった店舗運営をより一層強化できることが期待でき、また、④本吸収分割によって、ＡＲ東北に係る事業を承継することを通じて、ＭＶ東北の事業規模の拡大のみならず、東北地域における事業の効率化をより一層推し進めることが期待できると判断としたこと、(iii) 本株式交換の対価として、イオン株式が対価として交付されることにより、ＭＶ東北の株主の皆様にも、本経営統合に伴い期待されるシナジーの効果が発揮され、ＭＶ東北、ひいてはイオンの企業価値が向上した場合には、そのメリットをイオン株式を通じて享受できるという点において、ＭＶ東北の株主の皆様にとってメリットのある手法であると判断した
ことの結果として、ＭＶ東北は、イオン及びイオンリテールとの間において、本経営統合の方法として、株式交換により、ＭＶ東北がイオンの完全子会社となると同時に、イオンリテールのＡＲ東北に係る事業を会社分割により承継することが、ＭＶ東北の長期的な成長のために最良の選択であると判断するに至ったという本件取引の意義及び目的に係るＭＶ東北による説明には、いずれも不合理な点はなく、合理的な検討の結果と認めることができる。
したがって、本件取引はＭＶ東北の企業価値の向上を目的として行われるものと認められ､本件取引の目的は合理的である。
(b) 本件取引の取引条件の妥当性
三菱ＵＦＪ銀行から取得した株式交換比率算定書の算定結果は、市場株価分析（基準日➀）１：
0.58～0.64、市場株価分析（基準日②）１：0.67～0.71、類似会社比較分析（シナジー効果考慮前）
１：0.46～0.49、類似会社比較分析（シナジー効果考慮後）１：0.48～0.49、ＤＣＦ分析（シナジー効果考慮前）１：0.33～0.42、ＤＣＦ分析（シナジー効果考慮後）１：0.62～0.79 とされているところ、本株式交換比率は、市場株価分析（基準日②）の算定結果のレンジの下限をやや下回るものの、本経営統合に関する本基本合意書の締結を公表した日である 2018 年 10 月 10 日を算定基準日とした市場株価分析（基準日①）の算定結果のレンジのほか、本件取引によるシナジー効果考慮前後の類似会社比較分析及びＤＣＦ分析（シナジー効果考慮前）による算定結果のレンジの上限を上回り、また、ＤＣＦ分析（シナジー効果考慮後）の算定結果のレンジの範囲内であり、かかる算定書
に関し、その方法及び経過に特に不合理な点はなく、ＭＶ東北のイオン及びイオンリテールに対す
るデューディリジェンスの結果に本株式交換比率に重大な影響を及ぼす事象は特に認められず、ま17

た、本株式交換比率は公正な交渉の結果を踏まえて決定されたものであると認められるから、本件取引の取引条件は妥当である。なお、本吸収分割は、イオンの完全子会社となったＭＶ東北及びイ
オンリテールとの間で実行されるものであるため、「ＭＶ東北の少数株主にとって不利益か否か」という観点においては、本吸収分割に係る取引条件の妥当性は判断する必要はないといえる。
(c) 本件取引の手続の公正性
本件取引の検討において、イオン及びＭＶ東北はそれぞれ独立した外部専門家からの助言等を取得していること、ＭＶ東北は、少数株主の利益保護の観点から本株式交換比率を引き上げるための実質的な協議・交渉を行い、交渉過程において特別の利害関係を有する者を関与させていないこと、加えて、本件取引の検討は特別委員会の意見が十分に尊重される形で行われていることから、本件取引の手続は公正である。
(d) 上記(a)乃至(c)から、本件取引はＭＶ東北の少数株主に不利益でない。

８．株主優待の取扱い
ＭＶ東北は、毎年２月末のＭＶ東北の株主名簿に記載又は記録された 100 株以上のＭＶ東北株式を所有する株主の皆様を対象に株主優待制度を実施しております。
本制度においては、対象となるＭＶ東北の株主の皆様において、ＭＶ東北所定の優待品から選択いただいたものをご提供しております。
本株式交換に伴い、ＭＶ東北は、2020 年２月 27 日に上場廃止となり、同年３月１日をもってイオンの完全子会社となる予定ですが、2020 年２月末日のＭＶ東北の株主名簿に記載又は記録された 100
株以上のＭＶ東北株式を所有する株主の皆様を対象とする株主優待制度は予定どおり実施させていた
だく予定です。
また、ＭＶ東北の株主優待制度における優待品のうち「株主様ご優待券」につきましては、本株式交換に伴い、ＭＶ東北が上場廃止となり、イオンの完全子会社となった後においても、その有効期間内においては、引き続きご利用いただくことが可能です。
なお、従前においては、ＭＶ東北の定時株主総会に係る招集通知とあわせて「株主さまご優待申込書」を対象となるＭＶ東北の株主の皆様にご案内し、優待品を選択いただいておりましたが、本日、ＭＶ東北が公表いたしました「臨時株主総会及び普通株主による種類株主総会招集のための基準日設
定並びに商号の変更及び定款の一部変更に関するお知らせ」のとおり、本件取引に伴い、本株式交換の効力発生日である 2020 年３月１日をもって、当社の商号及び定時株主総会の議決権の基準日に係る定めの削除を内容とする定款変更議案を本臨時株主総会に付議する予定であり、本株式交換の効力が発生した場合には、当該定款変更に伴い、2020 年２月末日のＭＶ東北の株主名簿に記載又は記録された株主の皆様には、2020 年２月期に係る定時株主総会の招集通知の発送はされないため、株主優待の対象となる株主の皆様への、優待品の選択方法等に関しましては、改めて別途ご案内申し上げます。

Ⅲ．本吸収分割
１．本吸収分割の要旨（１）本吸収分割の方式
上記「Ⅰ．２．
（１）本件取引の方式」をご参照ください。

（２）本吸収分割の日程
18

上記「Ⅰ．２．
（２）本件取引の日程」をご参照ください。

（３）本吸収分割に係る割当ての内容
本吸収分割は、本株式交換の効力発生を条件としているため、イオンの 100%子会社であるＭＶ東北及
びイオンリテールとの間で行うものであることから、ＭＶ東北がイオンリテールに対して交付する対価
は、無対価とすることを予定しております。

（４）本吸収分割に伴う新株予約権及び新株予約権付社債に関する取扱い
該当事項はありません。

（５）本吸収分割により増減する資本金
本吸収分割による資本金の増減は予定しておりません。

（６）承継会社が承継する権利義務
ＭＶ東北は、本吸収分割の効力発生日において、本吸収分割契約に定めるＡＲ東北の店舗に係る事業の資産及び負債並びにこれに付随する契約上の地位その他権利義務を承継いたします。

（７）債務履行の見込み
ＭＶ東北及びイオンリテールは、本吸収分割の効力発生日（2020 年３月１日）以降における負担すべき債務について、履行の見込みに問題はないものと判断しております。

２．本吸収分割に係る割当ての内容の根拠等（１）割当ての内容の根拠及び理由
上記１．（３）「本吸収分割に係る割当ての内容」のとおり、本吸収分割は、本株式交換の効力発生を条件としているため、イオンの 100%子会社であるＭＶ東北及びイオンリテールとの間で行うものである
ことから、ＭＶ東北がイオンリテールに対して交付する対価は、無対価とすることを予定しております。

（２）算定に関する事項
上記１．（３）「本吸収分割に係る割当ての内容」のとおり、本吸収分割の対価は無対価とすることを予定しているため、ＭＶ東北は、第三者算定機関より本吸収分割の対象事業の事業価値に関する算定書を取得しておりません。

（３）上場廃止となる見込み及びその事由
上記「Ⅱ．２．
（３）上場廃止となる見込み及びその事由」をご参照ください。

（４）公正性を担保するための措置
上記「Ⅱ．２．
（４）公正性を担保するための措置」をご参照ください。

（５）利益相反を回避するための措置
上記「Ⅱ．２．
（５）利益相反を回避するための措置」をご参照ください。
19

３．本吸収分割の当事会社の概要（１）会社概要①承継会社
上記「Ⅱ．３．
（１）会社概要」をご参照ください。

②分割会社
（１）

名

（２）

所

（３）

代
役

称

イオンリテール株式会社

在地

千葉県千葉市美浜区中瀬一丁目５番地１

表
者
職 ・ 氏

の
名

代表取締役社長

井出武美(2019 年 11 月 30 日現在)

（４）

事

（５）

資

（６）

設

（７）

発 行 済 株 式 数

107,103 株

（８）

決

期

２月末

（９）

従

数

84,732 名

（10）

主

（11）

主 要 取 引 銀 行

（12）
（13）

大
持

業

内
本

立

年

月

算
業
要

株

員
取

主

株

引

及
比

容

総合小売業

金

100 百万円日2008 年 8 月 21 日（注３）先び

三菱食品株式会社
加藤産業株式会社
株式会社イオン銀行
株式会社みずほ銀行
100%

イオン株式会社率

当事会社間の関係
資

本

関

係

人

的

関

係

取

引

関

係

ＭＶ東北とイオンリテールとの資本関係はありません。
ＭＶ東北とイオンリテールとの間の人的関係は、イオンリテールへの出向者１名、イオンリテールからの出向者３名です。
ＭＶ東北とイオンリテールとの間の取引関係は、商品仕入及び商品券共通利用等です。

関連当事者へのＭＶ東北及びイオンリテールはいずれもイオンの子会社であり、関該連当事者に該当いたします。

当

状

況

（注１）2019 年 2 月 28 日現在。ただし、特記しているものを除きます。
（注２）従業員数には、パートタイマーの期中平均人数を含めておりません。
（注３）イオンリテールとしての会社発足日となります。

（２）最近３年間の経営成績及び財政状態①承継会社
上記「Ⅱ．３．
（２）最近３年間の経営成績及び財政状態」をご参照ください。

20

②分割会社決算期

2017 年２月期

2018 年２月期

2019 年２月期

純資

産

274,142 百万円

246,799 百万円

258,694 百万円

総

資

産

1,193,262 百万円

1,152,264 百万円

1,106,215 百万円

１ 株 当 た り 純 資 産

2,559,615.83 円

2,304,316.10 円

2,415,383.44 円

売高2,006,279 百万円

2,021,387 百万円

2,011,633 百万円

上

営

業

利

益

8,378 百万円

11,809 百万円

11,835 百万円

経

常

利

益

7,096 百万円

12,726 百万円

12,591 百万円

益

7,353 百万円

△16,940 百万円

11,895 百万円

１株当たり当期純利益

68,662.78 円△158,174.36 円

111,062.29 円

当

期

純

利

（注）上記数値はイオンリテール単体の数値であり、吸収分割の対象となるＡＲ東北はこの一部を構成します。

４．分割する事業部門の概要（１）分割する事業の内容
本吸収分割は、イオンリテールの東北エリアにおける 59 店舗（このほか、テナントとして出店しているリカー売場（20 店舗）及び出店予定店舗２店舗がございます。）が有する事業（食品及びデイリーコン
ビニエンス事業）及び 29 店舗が有する事業（ディベロッパー事業）を分割いたします。
（２）分割する事業の経営成績
売上高：100,676 百万円

売上総利益：

25,682 百万円（注）上記は 2019 年２月期の社内管理損益計算書に基づく数値となります。
（３）分割する資産、負債の項目及び帳簿価格（2019 年２月 28 日現在）
項目

帳簿価格

項目

帳簿価格

流動資産

4,459 百万円

流動負債30,431 百万円

固定資産39,063 百万円

固定負債

4,387 百万円

なお、実際に承継する資産及び負債の金額は、本吸収分割の効力発生日前日時点が基準となるため、上記の金額とは異なります。

５．本吸収分割後の状況①承継会社
ＭＶ東北の商号について、本件取引に伴い、「イオン東北株式会社」に変更することを予定しております。詳細については、本日、ＭＶ東北が公表いたしました「臨時株主総会及び普通株主による種類株主
総会招集のための基準日設定並びに商号の変更及び定款の一部変更に関するお知らせ」をご参照ください。
なお、ＭＶ東北の所在地、代表者の役職・氏名、事業内容、資本金、及び決算期に変更はありません。

②分割会社
21

イオンリテールについて、名称、所在地、代表者の役職・氏名、事業内容、資本金、及び決算期に変更はありません。また、純資産及び総資産については、現時点では確定しておりません。

６．会計処理の概要
本吸収分割は、企業結合に関する会計基準における共通支配下の取引等に該当する見込みです。

７．今後の見通し
本吸収分割の効力発生は 2020 年３月１日を予定しているため、本吸収分割がＭＶ東北の当期の業績に与える影響は軽微なものと見込んでおります。

８．支配株主との取引等に関する事項
上記「Ⅱ．７．支配株主との取引等に関する事項」をご参照ください。

以

22

上

（参考）イオンの当期業績予想（2019 年 10 月９日公表分）及び前期実績

当期業績予想（2020 年２月期）
前期実績（2019 年２月期）

親会社株主に帰属する当期純利益

営業収益

営業利益

経常利益

8,600,000 百万円

230,000 百万円

220,000 百万円

25,000 百万円

8,518,215 百万円

212,256 百万円

215,117 百万円

23,637 百万円（参考）ＭＶ東北の当期業績予想（2019 年 10 月９日公表分）及び前期実績
営業収益
当期業績予想（2020 年２月期）
前期実績（2019 年２月期）

営業利益

経常利益

103,300 百万円

1,100 百万円

1,050 百万円

350 百万円

103,265 百万円

843 百万円

899 百万円

161 百万円

23

当期純利益

別紙：本吸収分割における承継対象店舗

１．対象店舗（小売事業）
店舗名

住所

１

一関

岩手県一関市山目泥田 89-1

２新江刺

岩手県奥州市江刺八日町 1-9-48-1

３

八戸田向

青森県八戸市田向 3-5-1

４青森

青森県青森市緑 3-9-2

５江釣子

岩手県北上市北鬼柳 19-68

６藤崎

青森県南津軽郡藤崎町西豊田 1-7-1

７

七戸十和田駅前

青森県上北郡七戸町荒熊内 67-990

８前沢

岩手県奥州市前沢区向田 2-85９横手

秋田県横手市安田字向田 147

10

土崎港

秋田県秋田市土崎港南 2-3-41

11能代

秋田県能代市柳町 11-1

12中仙

秋田県大仙市北長野字袴田 188

13

秋田中央

秋田県秋田市楢山川口境 5-1114船岡

宮城県柴田郡柴田町西船迫 2-1-15

15

多賀城

宮城県多賀城市町前 4-1-1

16

気仙沼

宮城県気仙沼市赤岩舘下 6-1 外

17古川

宮城県大崎市古川旭 2-2-1

18

仙台幸町

宮城県仙台市宮城野区幸町 5-10-1

19

仙台中山

宮城県仙台市泉区南中山 1-35-40

20

仙台

宮城県仙台市青葉区中央 2-3-6

21

仙台卸町

宮城県仙台市若林区卸町 1-1-1

22

いわき

福島県いわき市平字三倉 68-1

23米沢

山形県米沢市春日 2-13-424福島

福島県福島市南矢野目字西荒田 50-1725

相馬

福島県相馬市馬場野字雨田 51

26

酒田南

山形県酒田市あきほ町 120-1

27

山形北

山形県山形市馬見ｹ崎 2-12-1928東根

山形県東根市さくらんぼ駅前 3-7-15

29

白河西郷

福島県西白河郡西郷村小田倉字岩下 11-1

30

仙台富沢

宮城県仙台市太白区大野田 5-30-631広野

福島県双葉郡広野町大字下北迫字苗代替 24-1

32

浪江

福島県双葉郡浪江町大字幾世橋字大添 60-1

33

仙台上杉

宮城県仙台市青葉区上杉 1-6-6

34

仙台立町

宮城県仙台市青葉区立町 2-735

仙台五橋駅前宮城県仙台市若林区清水小路 6-1
24

36

仙台新田

宮城県仙台市宮城野区新田 2-3-6

37

仙台古城

宮城県仙台市若林区古城 1-4-17

38

仙台平成

宮城県仙台市宮城野区平成 1-21-1

39

仙台北目町

宮城県仙台市青葉区北目町 4-3

40

仙台花京院

宮城県仙台市青葉区花京院 2-1-14

41

名取駅前

宮城県名取市増田 4-7-20 グローリオレジデンス名取駅前 1 階

42

仙台八幡

宮城県仙台市青葉区八幡 1-1-1

43

仙台宮町

宮城県仙台市青葉区宮町 3-6-544

仙台上杉 3 丁目

宮城県仙台市青葉区上杉 3-3-28 レジディア仙台上杉 1 階

45

盛岡南

岩手県盛岡市本宮 7-1-1

46

大曲

秋田県大仙市和合字坪立 177

47

利府

宮城県宮城郡利府町利府字新屋田前 2248

石巻

宮城県石巻市茜平 4-104

49

富谷

宮城県富谷市大清水 1-33-1

50

山形南

山形県山形市若宮 3-7-851

三川

山形県東田川郡三川町猪子字和田庫 128-1

52

つがる柏

青森県つがる市柏稲盛幾世 4153下田

青森県上北郡おいらせ町中野平 40-1

54

盛岡

岩手県盛岡市前潟 4-7-1

55

御所野

秋田県秋田市御所野地蔵田 1-1-1

56名取

宮城県名取市杜せきのした 5-3-1

57

天童

山形県天童市芳賀タウン北 4-1-1

58

いわき小名浜福島県いわき市小名浜字辰巳町 79 番地

59

郡山フェスタ福島県郡山市日和田字小原 1

北目町 SK ビル 1 階（注）上記の他テナントとして出店しているリカー売場（20 店舗）及び出店予定店舗２店舗を含みます。

２．対象店舗（ディベロッパー事業）
店名

住所

１

一関

岩手県一関市山目泥田 89-1

２新江刺

岩手県奥州市江刺八日町 1-9-48-1

３

八戸田向

青森県八戸市田向 3-5-1

４青森

青森県青森市緑 3-9-2

５江釣子

岩手県北上市北鬼柳 19-68

６藤崎

青森県南津軽郡藤崎町西豊田 1-7-1

７

七戸十和田駅前

青森県上北郡七戸町荒熊内 67-990

８前沢

岩手県奥州市前沢区向田 2-85９横手

秋田県横手市安田字向田 147

10

土崎港

秋田県秋田市土崎港南 2-3-41

11能代

秋田県能代市柳町 11-1
25

12

中仙

秋田県大仙市北長野字袴田 188

13

秋田中央

秋田県秋田市楢山川口境 5-1114船岡

宮城県柴田郡柴田町西船迫 2-1-15

15

多賀城

宮城県多賀城市町前 4-1-1

16

気仙沼

宮城県気仙沼市赤岩舘下 6-1 外

17古川

宮城県大崎市古川旭 2-2-1

18

仙台幸町

宮城県仙台市宮城野区幸町 5-10-1

19

仙台中山

宮城県仙台市泉区南中山 1-35-40

20

仙台

宮城県仙台市青葉区中央 2-3-6

21

仙台卸町

宮城県仙台市若林区卸町 1-1-1

22

いわき

福島県いわき市平字三倉 68-1

23米沢

山形県米沢市春日 2-13-424福島

福島県福島市南矢野目字西荒田 50-1725

相馬

福島県相馬市馬場野字雨田 51

26

酒田南

山形県酒田市あきほ町 120-1

27

山形北

山形県山形市馬見ｹ崎 2-12-1928東根

山形県東根市さくらんぼ駅前 3-7-15

29

白河西郷

福島県西白河郡西郷村小田倉字岩下 11-1

26