情報提供資料
2011 年 1 月 7 日
ＤＩＡＭアセットマネジメント株式会社

ブラジル国内の金融機関に対する為替持ち高規制について◇ 本規制の内容について
1 月 6 日、ブラジル中央銀行は、多額の米ドル売りの持ち高を持つブラジル国内の金融機関に対し、強制預託金制度を導入すると発表しました。具体的な規制内容としては、30 億米ドルまたは自行の資本規模を超える米ドル売りの持ち高を持つ場合、その 60％相当の現金を中央銀行に預託を強いるもので、2011 年 4 月 4 日からの適用となる予定です。
通貨レアルは年末年始にかけて、高金利での運用を目的とした投資資金の流入により対米ドルで一段高となり、米ドル/レアルは一時、昨年 10 月のレアルの直近高値 1.64 台にまで達しました。 尚、同水準では前回、市場想定外に IOF 税率再引き上げが実施されたこともあり、市場では何らかの資本規制が実施されるとの観測が高まっていました。
同発表を受けて、レアルは 1 月 5 日引け値比で見て対米ドルでは約 0.8％の下落、対円では約 0.6％の下落と、ともに反応は限定的となっています。
【 ブラジルレアルの対米ドルレートの推移 】 （2005 年 1 月 3 日〜2011 年 1 月 6 日、日次）（レアル/米ドル）
1.00
1.20
1.40

レアル
高

ブラジルレアルの対ドル為替レート

1.60
1.80
2.00
2.20
2.40
2.60
2.80

2005
20 /0105
20 /0405
20 /0705
20 /1006
20 /0106
20 /0406
20 /0706
20 /1007
20 /0107
20 /0407
20 /0707
20 /1008
20 /0208
20 /0508
20 /0808
20 /1109
20 /0209
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20 /0809
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10/1
1

3.00

（出所：Bloomberg より DIAM 作成）※P.3 の投資信託に係るリスクと費用、ご注意事項を必ずご覧ください。

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◇ 今後の見通し
同規制実施は、金融機関の負担増により投機的な取引を抑制する狙いがあります。ブラジル中央銀行は、この措置がブラジル国内金融機関の米ドル売り持ち高を 2010 年 12 月時点の計 168 億米ドル(約１兆 4,000 億円)から 100 億米ドル(約 8,300 億円)に減らす効果があると見ています。実際に見通し通りとなれば、目先は 68億米ドル(約 5700 億円)相当の対レアルを含めた米ドル買い戻し圧力がかかり、短期的には米ドル買い・レアル売り要因となります。
尚、ある程度の資本規制は、ブラジル国内への資金流入加速に伴う副作用を和らげる効果はあるものと見ています。一方で、同国において経常収支及び財政収支の状況は磐石ではないため、過度な資本規制を導入し逆に資本流出に転じるような状況は望ましくなく、“緩やかな”資本流入が同国において歓迎されるべき状況かと思われます。金融当局はそのあたりの量の調整という意味で舵取りが難しくなってきています。何らかの規制強化は引き続き短期的には波乱要因となるものの、中長期的にはブラジル投資の好環境を長続きさせる上ではやむを得ない措置と見ています。
以上※P.3 の投資信託に係るリスクと費用、ご注意事項を必ずご覧ください。

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