2011年2月14日

ベトナム・ドンの通貨切り下げと株式市場の見通しについて
大和証券投資信託委託株式会社＜中心レファレンスレート（基準為替レート）を約9.3％切り下げ＞
ベトナム国家銀行（中央銀行）は2月11日、米ドルに対するベトナム・ドンの中心レファレンスレート（基準為替レート）を18,932から20,693に変更すると発表しました（即日実施）。中心レファレンスレートはドン建値で9.3％の切り下げとなります。また、国家銀行は取引レンジを基準レートから上下1％以内へと、従来の上下3％から縮小させました。ドンの対米ドルレートはこれまで取引レンジの下限（19,500）近辺で推移してきましたが、今後、新しい取引レンジの下限（20,900）近辺で推移するとすれば、ドンの切り下げ幅は事実上約7.2％となります。なお、11日の終値は20,800ドン/米ドルであり、10日の終値から約6.7％下落しました。

＜今回の切り下げ幅は大きめ＞
ここ1年間の米ドルに対するドン切り下げ率（中心レファレンスレート、ドン建値）に関しては、2010年2月10日発表時に約3.4％、2010年8月17日発表時に約2.1％であったことを考慮すると、今回の切り下げ幅はやや大きめです。ブラックマーケットではドンの対米ドルレートは公式レートよりドン安水準で取引されていた模様
であり、ベトナム当局は公式レートを実勢レートに近付けることで、ブラックマーケットでドン取引を行うインセンティブを低下させ、ドン取引を当局の監督下に置きたい意向を持っていると見られます。

＜インフレ抑制が重要課題に＞
ベトナムには部品産業が集積していないため、生産活動が増産局面に入ると資本財や中間財の輸入が増えやすく、旺盛な内需が経常収支赤字の拡大を通じて通貨下落圧力をもたらしやすいと思われます。この経済構造は90年代半ばのタイやマレーシアに似ています。
ベトナムでは高金利に対する批判もあり、2月の消費者物価次第では金融緩和の観測も出ていました。しかし、今回のドン切り下げを受けてインフレは加速すると考えられるため、金融政策では引き締めが強化されると思われます。ベトナムの1月の消費者物価は前年同月比12.2％上昇とすでにインフレは加速しており、今後インフレ抑制が重要課題になると考えられます。

■当資料は、大和証券投資信託委託株式会社により作成されたものであり、投資判断の参考となる情報提供を目的としており勧誘を目的としたものではありません。■当資料は、各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性が保証されているものではありません。■当資料の中で記載されている内容、数値、図表、意見等は当資料作成時点のものであり、将来の成果を示唆・保証するものではなく、また今後予告なく変更されることがあります。■投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は大きく変動します。また、新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。したがって投資元本が保証されているものではありません。■特定ファンドの取得をご希望の場合には「投資信託説明書（交付目論見書）」を販売会社よりお渡しいたしますので、必ず内容をご確認いただき、投資に関する最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願い申し上げます。販売会社についてのお問い合わせ⇒大和投資信託 フリーダイヤル 0120-106212（営業日の9:00～17:00） HP http://www.daiwa-am.co.jp/
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＜株式市場の見通しについて＞
ドンの切り下げが行われた11日のベトナム株式市場は、VN指数（ホーチミン証券取引所が算出する株価指数）で前日比0.05％の下落となりました。ドンの切り下げは予想されていたこともあり、現在のところ株式市場への大きな影響はなく、比較的冷静に受け止められています。
ドンの切り下げの株式市場への影響では、輸入原料コストの増加や、インフレ抑制を目的とした金利引き上げによる企業の借入コストの増加などが懸念されます。しかしながら、株式市場ではそれら懸念材料は相応に織り込まれており、今回の切り下げの直接的な影響は小さいものと考えられます。
2010年12月以降、大型優良株を中心にベトナム株式市場は上昇を続けてきたこともあり、短期的には利益確定の売りが上値を抑えることも考えられます。ただし、旺盛な内需を背景として消費関連企業を中心に収益拡大が見込まれること、また政治の安定性や経済規模と比較した株式市場の過小評価に加え、中長期的な高い経済成長見通しなどから引き続きベトナム株式への投資魅力は高いものと考えています。

【ベトナム・ドン】（ドン/米ドル）【ベトナムＶＮ指数】（2008年1月1日～2011年2月14日）

21,000

取引レンジ
中心レファレンスレート
市場レート

20,000（2008年1月1日～2011年2月14日）

1000
900
800
700

19,000600
500

18,000400

17,000ドン安

16,000

ドン高300200
100

15,000
08/01

08/06

08/12

09/06

09/12

10/06

10/12
（年/月）

0
08/1

08/7

09/1

09/7

10/1

10/7

11/1

（年/月）
（出所）ＣＥＩＣ、ブルームバーグより大和投資信託作成

以上■当資料は、大和証券投資信託委託株式会社により作成されたものであり、投資判断の参考となる情報提供を目的としており勧誘を目的としたものではありません。■当資料は、各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性が保証されているものではありません。■当資料の中で記載されている内容、数値、図表、意見等は当資料作成時点のものであり、将来の成果を示唆・保証するものではなく、また今後予告なく変更されることがあります。■投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は大きく変動します。また、新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。したがって投資元本が保証されているものではありません。■特定ファンドの取得をご希望の場合には「投資信託説明書（交付目論見書）」を販売会社よりお渡しいたしますので、必ず内容をご確認いただき、投資に関する最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願い申し上げます。販売会社についてのお問い合わせ⇒大和投資信託 フリーダイヤル 0120-106212（営業日の9:00～17:00） HP http://www.daiwa-am.co.jp/
2/2お取引にあたっての手数料等およびリスクについて手数料等およびリスクについて
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