2024.1.24

寄稿29

株式の流動性を上げるためのIR
株式会社宝印刷D&IR研究所 顧問 柄澤 邦光
・特に中小型株で株価が上がらないのは、流動性の低さが原因・特流動性を上げるための施策の基本にでは、株式流動性を高めるには、どのような施1月15日に東京証券取引所からPBR1倍割れ対策をとったらよいでしょうか。まず、「自社株買策の企業リストや好事例が公表されますが、特にいか、株式分割のどちらが株価上昇により寄与す中小型株企業のオーナーは、自社の株価低迷に頭るか」ということが重要です。

を悩ませているケースが少なくありません。企業

最近、散見されるのが、自社株買いです。一株リストは、こういったオーナーには大いに参考に当たりの価値が上がりますので、株価も上昇するなるかもしれません。

ことが期待されます。しかし、流動性の低い株式の場合、市場から自社株を吸い上げれば、流通株マスコミなどでは、RОE（自己資本利益率）のが減りますので、さらに流動性が低くなります。

向上がPBR上昇の重要事項と報道されています。

流動性の低い会社が自社株買いを選択するのは、ただ、中小型株の場合、多くの銘柄の株価低迷の自殺行為です。

根本要因は「株式の流動性の低さ」にあります。
業績がしっかりとしていて、流動性が高いならば、この場合、選択すべきなのは、株式分割です。

PBR1倍割れに悩むことはまずありません。裏を市場で流通する株式を増やすことによって流動性返せば、株式の流動性確保は、ファンダメンタルを高めます。株式分割をすれば、投資に必要な最ズに並ぶ株価を動かす車の「両輪」と言えます。

低金額も下がります。ですから、特に個人投資家

そこで、今回は、IRの観点から流動性向上のたを呼び込むことが期待できます。東証はずいぶんめに留意しなければならないことを挙げます。

前から「一単元5万円（1株の株価500円）」を目安として投資金額を下げようと呼びかけています。

流動性が高いということは、投資家が「買いた中小型株のオーナーは、「うちの株価は500円いときにいつでも買え、売りたいときにいつでもぽっちではない」と株式分割を嫌う方も少なくあ売れる」ということです。「買いたいのに買えなりません。しかし、株式分割によって企業の時価い、売りたいのに売れない」銘柄では誰も投資す総額が減ることはありません。これは全くの誤りるわけがありません。

です。新NISAが始まり、個人投資家の拡大が期

よく国内機関投資家は時価総額200億円以上、待されるなか、一単元あたりに必要な投資金額を海外機関投資家は800億円以上を投資対象の目安低くしていくことは、むしろ、流動性向上に役立としていると言われています。しかし、流動性とつと言えるでしょう。

ファンダメンタルの両輪がしっかりとしている銘柄ならば、中小型株でも海外機関投資家は投資しただ、やたらに分割をすればよいというものでます。ですので、発行会社は決して時価総額だけもありません。あくまで、ファンダメンタルズをであきらめてはいけません。

もとに株価が上昇局面にあるときに実施することが肝要です。

無断で複製・転載したり転送することを禁じます。 Copyright(C) TAKARA D＆IR Research Institute Ltd. All Rights Reserved.

1次に中小型株だけでなく、多くの日本企業のIRするのは、実際の業績が中計を上回ったときの担当が口にするのが、「機関投資家と長期保有のみ」という気持ちで策定する必要があります。

個人投資家を増やしたい」という言葉です。しかし、これも流動性向上という側面からは誤りです。

第4は、「トップはIR担当の10倍汗をかく必要

仮に希望どおりの株主構成になった場合、流動性がある」ということです。特に中小型株の場合、・・は枯渇します。売り手がいなくなってしまうから筆頭株主がオーナーであることが少なくありませです。「ヘッジファンドには気を付けろ」とも言ん。その分、意思決定が早くなるというメリットわれますが、ヘッジファンドは短期売買を繰り返があり、投資対象としてプラスになる側面がありしますので、流動性向上に貢献していると言えまます。ただ、だからこそ、トップが先頭に立ってす。デイトレーダーも同じです。市場が低迷して株価上昇に汗をかかなければなりません。例えば、いるときにこれら投資家が活発に動き、「市場の投資家との面談の際、決算説明会には出るものの、徒花(あだばな)」と言われますが、こういった投そのほかのミーティングはIR任せということがあ資家が市場を支えていることを忘れてはいけませ

りますが、これは、もったいないことです。できん。

る限り時間を取り、すべてのミーティングに対応するという姿勢が必須です。投資家は、トップともちろん、ヘッジファンドの一部には、カネ儲個別に面談できるだけで、その会社を評価します。

けだけを考えている輩もいます。そういった連中

投資家が何を考えて取材に来ているかを、直接知は事前にチェックを入れて、遠ざける必要がありることができれば、それに対して取るべき施策をます。しかし、それ以外は、取材や問い合わせに素早く判断し、対応ができます。トップは、具体真摯に応じる必要があります。さらに、こういっ的な施策を判断するためにも株式市場を十分に勉たヘッジファンドをうまく味方に付けることがで強し、理解することが必要になります。

きれば、株価上昇に大いに役立ちます。「怖いから排除」ではなく、うまく付き合えるかどうかが、IR担当の腕の見せ所でもあります。

・理想的なIRのスケジュール
第5は、IRのスケジュールです。理想的には、四半期ごとの決算発表からできる限り1週間以内第3に重要なのは、中期経営計画（中計）です。に決算説明会を開くべきです。出される情報が多投資家は、発行会社の将来に対して投資します。

いほど、投資家は前向きに投資を考えます。1年ですから、「わが社は3～5年後にこうなります」に1回、第2四半期と本決算の2回では、多くの企と説明することは不可欠です。中計のない企業は業が行っており、目立ちません。「説明会はやら「将来どうなるかわからない」企業と判断されまない」は、論外です。

すので、誰も相手にしません。流動性を上げるには、中計の策定は必要最低限です。

さらに、第3の重要性で触れた中期経営計画の最近、外国人投資家のなかに、中計不要の声が説明会も必ず開くようにします。決算説明会と同あるようです。しかし、これは、毎年のように計時でもよいですし、説明会で予告してそれから1画をローリングする企業に対して、です。ローリ

か月以内をメドに改めて開催するのもよいでしょ

ングを頻繁に行ってしまっては、「将来像」がなう。

いのと同じです。中計を策定する際には、「変更無断で複製・転載したり転送することを禁じます。 Copyright(C) TAKARA D＆IR Research Institute Ltd. All Rights Reserved.

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IRスケジュールとしては、個別、小集団よる

また、投資家だけでなく、メディア戦略も重要ミーティングも重要です。繰り返しになりますが、です。多くは広報部署が担うことになるでしょう

トップはできる限り時間を作ってすべてのミーが、IRとしては、より投資家に受けるキャッチフティングに出席するように努める必要があります。

レーズの策定などで協力していくのが大切です。

本社が地方にあって、東京でこれらのミーティングを開催する場合、出張の日数を増やして、丸一日をこれらミーティングに充てるくらいのスケジュールを組むことも検討すべきでしょう。

柄澤邦光(からさわ くにみつ)

宝印刷D＆IR研究所で顧問としてIRに関するアドバイザリー業務に従事。
経済記者・編集者を経て、投資信託会社のアナリスト、ヘッジファンドアナリストなどを勤めると同時に企業価値向上の・IRは「広報」である
最後にIRは投資家向けの“広報”であるというこ

経営コンサルタントやM＆Aコンサルタントとしても活動している。とを常に念頭に入れて対応をすることです。広報
なのですから、投資家に伝える“ネタ”がなければ、IR自体が無意味になります。IRは、株価を上げるためにどのようなネタを作り、どのタイミングでそれを出すか、を常に意識して行動する必要があります。特に重要なのは、ネタとしては、投資家が特に重要視する中期経営計画の策定、株式分割、配当政策などで、これらをどのようなタイミングで出していくのかの組み立てや見せ方を常に考えなければなりません。

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