ISSN 1347-9547

第 47 回

不動産投資家調査
The Japanese Real Estate Investor Survey（2022年10月現在）(As of October, 2022)

一般財団法人日本不動産研究所

Japan Real Estate Institute

Global Research, Appraisal, and Consultation Services

目

次

本調査の概要・調査の性格と利用上の留意点……………………………………………………………………………………………
2
回答者の属性等について…………………………………………………………………………………….…………………………….
4
回答者の最近の不動産投資の動向について………………………………………………………….…………………………
6
想定基準ビルの期待利回り等について……………………………………………………………………………………………………
8
各地区の標準的ビルの期待利回り等について……………………………………………………….…………………………………
10

今後の賃料水準について…………………………………………………………………………………….……………………………………
12

賃貸住宅の期待利回り等について……………………………………………………………………….……………………………………
14

商業店舗の期待利回りについて…………………………………………………………………….….………………………………………
16

物流施設、倉庫の期待利回りについて………………………………………………………………………………………………………
18

宿泊特化型ホテルの期待利回りについて……………………………………………………………………………………………………
20

マーケット・サイクルについて.………………………………………………………………………….……………………………………
22

オフィス賃料／フリーレント動向について…………………………………………………………..……………………………………
24

用語の定義………………………………………………………………………………………………………..……………………………………
26

調査協力会社…………………………………………………………………………………………………….……………………………………
28

CONTENTSINTRODUCTION・NOTES TO THE READER………………………………………………………………………………………………
3

RESPONDED FIRMS AT A GLANCE………………………………………………………………………...…………………………………
5

RECENT REAL ESTATE INVESTMENT POSITION OF RESPONDENTS……………………………………………………………
7

INVESTMENT PARAMETERS FOR BENCHMARK OFFICE BUILDING…………………………....…………………………………
9

CAP RATE OF TYPICAL CLASS A OFFICE BUILDING IN VARIOUS LOCATIONS………………………………………………
11

OFFICE RENT FORECAST…………………………………………………………………………………………………………………………
13

CAP RATE OF RESIDENTIAL PROPERTY……………………………………………………………………………………………………
15

EXPECTED CAP RATE OF RETAIL PROPERTY………………………………………………………….…………………………………
17

EXPECTED CAP RATE OF WAREHOUSE PROPERTY……………………………………………………………………………………
19
EXPECTED CAP RATE OF LIMITED-SERVICE HOTEL…………………………………….……………………………………
21

BREAKDOWN OF MARKET CYCLE RESPONSES...…………………………………………………………………………………………
23

BREAKDOWN OF RENT FREE PERIOD RESPONSES..……………………………………………………………………………………
25

EXPLANATORY NOTES…………………………………………………………………………………………..…………………………………
27

RESPONDED FIRMS…………………………………………………………………………………………………………………………………
29

不動産投資家調査
The Japanese Real Estate Investor Survey（2022年10月現在

As of October, 2022)

本調査の概要□ 調 査 方 法：アンケート用紙への回答記入（原則的に、電子メールまたは郵送による）。
□ 調 査 対 象： ア セ ッ ト ･ マ ネ ー ジ ャ ー 、 ア レ ン ジ ャ ー 、 開 発 業 （ デ ベ ロ ッ パ ー ） 、
保険会社（生損保）、商業銀行･レンダー、投資銀行、年金基金、不動産賃貸など､ 188社。
□ 調 査 時 点： 2022年10月1日現在。
□ 回 収 数：146

調査の性格と利用上の留意点□ 集計結果の代表値として、中央値を採用している。
□ 本調査の性格は、期待利回りを中心として投資スタンスや今後の賃料見通しなどの、投資家等市場参加者の期待値に関する回答を集計したものであり、必ずしも実際の取引に基づいて算出された数値をもとにしたものではない。

□ 本調査の数値は調査時点で得られる資料をもとにしており、また不動産は個別性が非常に強い資産であることから、個別の不動産の利回りに関して直接的な意味をもつものではない。
したがって本調査の数値から個別の不動産の利回りを求める場合、必要な補正が適切になされない限り、不動産評価の信頼性に疑義が生ずる恐れがある。

□ 本冊子のすべての著作権は一般財団法人日本不動産研究所に属しており、複製・改変・翻訳等の利用を禁じる。本冊子の全部または一部を引用・転載等して利用する場合は、事前に一般財団法人日本不動産研究所の許諾を必要とする。また、本冊子の内容については十分に正確を期しているが、内容の誤りや不正確に起因するいかなる損害や損失についても当研究所は責任を負わない。

Copyright © by the Japan Real Estate Institute. All rights reserved.

2

INTRODUCTION□ Survey Method: Emailed or mailed questionnaire.
□ Number of Surveyed Firms: 188． Their businesses include asset manager, securitization
developer, life insurance, commercial bank and other financial institution, investment bank,pension fund, and real estate leasing.
□ Date of Survey: October 1, 2022
□ Number of Respondents : 146

NOTES TO THE READER□ Unless otherwise mentioned, the numbers appeared in this report are medians.
□ Responses from real estate investors were compiled in this survey. The responses
include their expected returns, investment outlook, and rental growth. This survey
does not necessarily reflect numbers that were derived form actual transactions.
□ Because reported numbers in this publication were based on available data as of the survey
date and also because every real estate is unique, any figure in this report does not directly
indicate the return of a specific real property. Therefore, a totally undependable result could
be generated if any of the figures was used without necessary adjustments in orderto reach the value of a real property.

□ All rights reserved. No part of this booklet may be reproduced, edited, or translated. For
quoting all or part of the publication, please obtain permission from the Japan Real Estate
Institute in advance. While facts have been rigorously checked, we can take no
responsibility for any damage or loss suffered as a result of any inadvertent inaccuracy
within this report.

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3

集計結果
回答者の属性等について
a. 回答者の属性（内訳）（回答数： 146 ）アセット・マネージャー

65

アレンジャー3

開発業（デベロッパー）

27

保険会社（生損保）

8

商業銀行、レンダー

19

投資銀行

0

年金基金

0

不動産賃貸

8

その他

16

b. 不動産投資の主な資金源（資金属性）（回答数： 144 ）

国内資金

134

海外資金

10

c. 最も中心となる投資対象（出資形式）（回答数： 142 ）

エクイティ

118

デット

24

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4

RESULTSRESPONDED FIRMS AT A GLANCE
a. Breakdown of Responded Firms （No. of Respondents :146 )· Asset Manager

65· Securitization Arranger

3· Developer27· Life Insurance

8· Commercial Bank and Other Lender19· Investment Bank0

· Pension Fund0

· Real Estate Leasing

8· Other16b. Principal Fund Source（No. of Respondents :144 )· Domestic

134· Offshore

10c. Major Investment Form

(No. of Respondents:

142 )· Equity118· Debt24

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5回答者の最近の不動産投資の動向についてa.

過去6ヶ月間における不動産投資への関わり（複数回答あり）（ 回答数:127 ）

1.

購入

99

2.

売却

65

3.

購入・売却のアドバイス24

4.

証券化のアレンジ

11

5.

その他

14

b. a.で１．を選択した場合、その対象（複数回答あり）
オフィスビル（Ａクラス）

20

物流施設、倉庫39

オフィスビル（Ａクラス以外）

47

宿泊特化型ホテル11

単身者向け賃貸住宅（ワンルーム）

48

ゴルフ場

0

ファミリー向け賃貸住宅

31

シティホテル7

高級賃貸住宅（低層型）

6

ヘルスケア・アセット

11

高級賃貸住宅（超高層型）

2

底地

16

都心型高級専門店

5

その他

14

郊外型ショッピングセンター

9c.

今後1年間の不動産投資に対する考え方（複数回答あり）
1.

新規投資を積極的に行う。

126

2.

当面、新規投資を控える。

6

3.

既存所有物件を売却する。

27

d.

（ 回答数:132 ）c.で１．を選択した場合、その対象（複数回答あり）
オフィスビル（Ａクラス）

67

物流施設、倉庫80

オフィスビル（Ａクラス以外）

82

宿泊特化型ホテル20

単身者向け賃貸住宅（ワンルーム）

80

ゴルフ場

0

ファミリー向け賃貸住宅

72

シティホテル15

高級賃貸住宅（低層型）

23

ヘルスケア・アセット

27

高級賃貸住宅（超高層型）

15

底地

47

都心型高級専門店

19

その他

17

郊外型ショッピングセンター

28

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6

RECENT REAL ESTATE INVESTMENT POSITION OF RESPONDENTS
a. Involvement in Real Estate Investment in Last Six Months(multiple selections allowed)(No.of Respondents: 127 )1. Acquisition99

2. Disposition65

3. Advice on Acquisition/Disposition

24

4. Advice on Securitization

11

5. Other14b. Acquired Property in Item 1. above(multiple selections allowed)
Class A Office Building

20

Warehouse/Distribution Center

39

Non-Class A Office Building

47

Limited-Service Hotel

11

Standard Multifamily (studio only)

48

Golf Course0Standard Multifamily (non-studio)

31

Luxury Hotel

7

High-End Multifamily (low-rise)

6

Health Care Asset

11

High-End Multifamily (high-rise)2

Leased Fee Interest in Land

16

Downtown Retail Property

5

Other

14

Suburban Shopping Center

9c. Anticipated Real Estate Investment Activity in Next 12 Months(multiple selections allowed)(No. of Respondents: 132 )1. Plan to look for new investment opportunities

126

2. No plan for new investment

6

3. Plan to sell some holdings

27

d. Property Type of Possible Investment in Item 1. above(multiple selections allowed)
Class A Office Building

67

Warehouse/Distribution Center80

Non-Class A Office Building82

Limited-Service Hotel

20

Standard Multifamily (studio only)

80

Golf Course0Standard Multifamily (non-studio)

72

Luxury Hotel

15

High-End Multifamily (low-rise)

23

Health Care Asset

27

High-End Multifamily (high-rise)

15

Leased Fee Interest in Land

47

Downtown Retail Property

19

Other

17

Suburban Shopping Center

28

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7

想定基準ビルの期待利回り等について（回答数： 117 ）下記条件のＡクラスビルに投資する場合
立地条件

東京都千代田区丸の内、大手町地区 設備水準

交通アクセス

最寄り駅より徒歩5分以内

使用管理

セキュリティシステム

築年数

築5年未満

賃貸状況

マルチテナント（10社以上）

建物規模

延床面積50,000㎡以上

賃料水準

市場賃料並み基準階貸室面積 1,500㎡以上

賃貸契約

普通借家契約2,800mm以上

所有形態

完全所有

天井高

フリーアクセス床､ゾーン空調

a. 期待利回り

3.2 %(平均 3.2%

最頻 3.5%)b. 想定投資期間

7年(平均 9.6年

最頻 5年)(平均 4.0%

最頻 4.0%)1c. 内部収益率（ＩＲＲ）（レバレッジなし）

4.0 %

d. 売却時の取引利回り（投資期間終了時）

3.0 %(平均 3.0%

最頻 3.0%)e. リスク・プレミアム（10年国債の利回りに対して）

3.0 %(平均 2.7%

最頻 3.0%)f. 想定借り入れの割合と借り入れ金利60% （借り入れの割合） (平均 58%
0.9% （借り入れ金利） (平均 0.8%

最頻 60%)

g. 上記ビルの取引利回り

2.9% （現在）2.9% （半年後）(平均 2.8%

最頻 3.0%)(平均 2.8%

最頻 3.0%)2

最頻 1.0%)

1.全回答の単純集計結果です。
■「想定投資期間5年」の内部収益率（レバレッジなし）
回答数：39 ／ 内部収益率：4.0%■「想定投資期間10年」の内部収益率（レバレッジなし）
回答数：28 ／ 内部収益率：3.4%
2.全回答の単純集計結果です。
■「想定投資期間5年」の売却時の取引利回り
回答数：43 ／ 売却時の取引利回り：3.0%■「想定投資期間10年」の内部収益率
回答数：32 ／ 売却時の取引利回り：3.0%
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8

INVESTMENT PARAMETERS FOR BENCHMARK OFFICE BUILDING(No. of Respondents: 117 )Investment in a Class A office building with the following features.
Location

Tokyo CBD (Marunouchi/Otemachi
Chiyoda Ward)

Transit
Building Age
Total Floor Area
Typical Floorplate
Ceiling Height

District,

Building Features

Raised flooring and individuallycontrolled air conditioning

Within five minutes walk to nearest station.

Building
Security/Access

Security system

Less than five years

Number of Tenants Ten or more

50,000 square meters or more (538,000 square
Rent Level
feet)
1,500 square meters or more (16,000 square
Lease Contractfeet)
2.8 meters or more (9.2 feet)

Tenure

Mode

3.5%)

3

c. Internal Rate of Return (unleveraged)

4.0 %d. Terminal Cap Rate

(Average 4.%

Mode

4.0%)

3.0 %

(Average 3.%

Mode

3.0%)

3.0 %

(Average 2.7%

Mode

3.0%)

60% (LTV Ratio)
0.9% (Mortgage Rate)(Average 58%

Mode

60%)

(Average 0.8%

Mode

1.0%)

2.9% （Current）（Over the next 6
2.9% months）(Average 2.8%

Mode

3.0%)

(Average 2.8%

Mode

3.0%)

4

e. Risk Premium(against 10-year JGB rate)
Loan-to-Value (LTV) Ratio
and Mortgage Rate

g. Market Cap Rate

(Average 3.2%

7 Years (Average 9.6 years Mode 5.0%

b. Assumed Holding Periodf.

Lease with automatic renewal
Freehold

3.2 %a. Expected Cap Rate

Market rent

3. Internal Rate of ReturnRespondents Who Selected 5-year Assumed Holding Period.
No. of Respondents : 39 / Internal Rate of Return (unleveraged): 4.0%
Respondents Who Selected 10-year Assumed Holding Period.
No. of Respondents : 28 / Internal Rate of Return (unleveraged): 3.4%
4.Terminal Cap Rate
Respondents Who Selected 5-year Assumed Holding Period.
No. of Respondents : 43 / Terminal Cap Rate: 3.0%
Respondents Who Selected 10-year Assumed Holding Period.
No. of Respondents : 32 / Terminal Cap Rate: 3.0%
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9

各地区の標準的ビルの期待利回り等について（回答数： 119 ）下記地区における標準的なＡクラスビルの期待利回りと取引利回りについて地
a. 東京都b. 主たる政令指定都市

期待利回り 取引利回り

日本橋 日本橋駅周辺

3.5%

3.2%

神田 神保町駅周辺

3.8%

3.5%

秋葉原 秋葉原駅周辺

3.8%

3.5%

虎ノ門 虎ノ門駅周辺

3.5%

3.3%

汐留（東新橋）汐留駅周辺

3.7%

3.4%

赤坂 赤坂見附駅周辺

3.7%

3.4%

六本木 六本木駅周辺

3.6%

3.4%

港南 品川駅周辺

3.7%

3.5%

西新宿 東京都庁周辺

3.8%

3.5%

渋谷 渋谷駅周辺

3.6%

3.3%

池袋 池袋駅周辺

4.0%

3.7%

上野 上野広小路駅周辺

4.1%

3.8%

大崎 大崎駅周辺

4.0%

3.7%

札幌 駅前通り

5.0%

4.8%

仙台 青葉通り

5.2%

4.9%

さいたま 大宮駅周辺

4.9%

4.5%

千葉 海浜幕張駅周辺

5.2%

4.9%

横浜 横浜駅西口周辺

4.5%

4.1%

名古屋 名駅周辺

4.5%

4.2%

京都 四条烏丸周辺

4.9%

4.5%

御堂筋沿い

4.3%

4.0%

梅田地区

4.1%

3.8%

神戸 三宮地区

5.0%

4.8%

広島 紙屋町、八丁堀

5.4%

5.0%

福岡 天神地区

4.5%

4.2%

6.7%

6.5%

大阪

c. その他県庁所在地の中核都市

区

例：秋田市、宇都宮市、
大分市

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10

CAP RATE OF TYPICAL CLASS A OFFICE BUILDING IN VARIOUS(No. of Respondents: 119 )LOCATIONSCap Rate of Class A Office Building

Expected
Cap Rate

MarketCap Rate

Nihombashi Around Nihombashi Station

3.5%

3.2%

Kanda Around Jimbocho Station

3.8%

3.5%

Akihabara Around Akihabara Station

3.8%

3.5%

Toranomon Around Toranomon Station

3.5%

3.3%

Shiodome (Higashi Shimbashi) Around Shiodome Station

3.7%

3.4%

Akasaka Around Akasaka Mitsuke Station

3.7%

3.4%

Roppongi Around Roppongi Station

3.6%

3.4%

Konan Around Shinagawa Station

3.7%

3.5%

Nishi Shinjuku Around Tokyo City Hall

3.8%

3.5%

Shibuya Around Shibuya Station

3.6%

3.3%

Ikebukuro Around Ikebukuro Station

4.0%

3.7%

Ueno Around Uenohirokoji Station

4.1%

3.8%

Osaki Around Osaki Station

4.0%

3.7%

Sapporo Ekimae Avenue

5.0%

4.8%

Sendai Aoba Avenue

5.2%

4.9%

Saitama Around Ohmiya Station

4.9%

4.5%

Chiba Around Kaihin Makuhari Station

5.2%

4.9%

Yokohama Around West Side of Yokohama Station

4.5%

4.1%

Nagoya Around Nagoya Station

4.5%

4.2%

Kyoto Around Shijo Karasuma

4.9%

4.5%

Midosuji Avenue

4.3%

4.0%

Umeda District

4.1%

3.8%

Kobe Sannomiya District

5.0%

4.8%

Hiroshima Kamiyacho, Hatchobori

5.4%

5.0%

Fukuoka Tenjin District

4.5%

4.2%

6.7%

6.5%

Locationa. Tokyob. Other Major Cities

Osakac. Second-Tier Cities

E.g., Akita, Utsunomiya, and Oita

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11

今後の賃料水準について（回答数： 110 ）下記地区における今後の賃料水準について（現在の賃料水準を100としての指数表示。例：5年後、賃料3％下落の場合、5年後が97）

地
a. 東京都b. 主たる政令指定都市

1年後

2年後

5年後

10年後

丸の内、大手町地区

99

99

100

100

日本橋 日本橋駅周辺

99

99

100

100

神田 神保町駅周辺

99

99

100

100

秋葉原 秋葉原駅周辺

99

99

100

100

虎ノ門 虎ノ門駅周辺

99

99

100

100

汐留（東新橋）汐留駅周辺

99

98

100

100

赤坂 赤坂見附駅周辺

99

98

100

100

六本木 六本木駅周辺

99

98

100

100

港南 品川駅周辺

99

99

100

100

西新宿 東京都庁周辺

99

98

100

100

渋谷 渋谷駅周辺

99

99

100

100

池袋 池袋駅周辺

99

98

100

100

上野 上野広小路駅周辺

99

98

100

100

大崎 大崎駅周辺

99

99

100

100

札幌 駅前通り

100

100

100

100

仙台 青葉通り

100

99

100

100

さいたま 大宮駅周辺

100

99

100

100

千葉 海浜幕張駅周辺

99

99

100

100

横浜 横浜駅西口周辺

100

99

100

100

名古屋 名駅周辺

100

99

100

100

京都 四条烏丸周辺

100

100

100

100

御堂筋沿い

99

99

100

100

梅田地区

100

99

100

100

神戸 三宮地区

99

99

100

100

広島 紙屋町、八丁堀

100

99

100

100

福岡 天神地区

100

100

100

100

99

98

99

99

大阪

c. その他県庁所在地の中核都市

区

例：秋田市、宇都宮市、
大分市

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12

OFFICE RENT FORECAST(No. of Respondents: 110 )Office Rent Forecast (Current Rent Level = 100)
(If the rent was expected to decline three percent in five years, Year 5’s figure would be 97.)

Locationa. Tokyob. Other Major Cities

Year 1

Year 2

Marunouchi/Otemachi District

99

99

100

100

Nihombashi Around Nihombashi Station

99

99

100

100

Kanda Around Jimbocho Station

99

99

100

100

Akihabara Around Akihabara Station

99

99

100

100

Toranomon Around Toranomon Station

99

99

100

100

Shiodome (Higashi Shimbashi) Around Shiodome Station

99

98

100

100

Akasaka Around Akasaka Mitsuke Station

99

98

100

100

Roppongi Around Roppongi Station

99

98

100

100

Konan Around Shinagawa Station

99

99

100

100

Nishi Shinjuku Around Tokyo City Hall

99

98

100

100

Shibuya Around Shibuya Station

99

99

100

100

Ikebukuro Around Ikebukuro Station

99

98

100

100

Ueno Around Uenohirokoji Station

99

98

100

100

Osaki Around Osaki Station

99

99

100

100

Sapporo Ekimae Avenue

100

100

100

100

Sendai Aoba Avenue

100

99

100

100

Saitama Around Ohmiya Station

100

99

100

100

Chiba Around Kaihin Makuhari Station

99

99

100

100

Yokohama Around West Side of Yokohama Station

100

99

100

100

Nagoya Around Nagoya Station

100

99

100

100

Kyoto Around Shijo Karasuma

100

100

100

100

Midosuji Avenue

99

99

100

100

Umeda District

100

99

100

100

Kobe Sannomiya District

99

99

100

100

Hiroshima Kamiyacho, Hatchobori

100

99

100

100

Fukuoka Tenjin District

100

100

100

100

99

98

99

99

Osaka

Year 5 Year 10

c. Second-Tier Cities

E.g., Akita, Utsunomiya, and Oita

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13賃貸住宅の期待利回り等について（回答数： 111 ）a. 東京都内の下記想定賃貸住宅一棟の期待利回りと取引利回りについて
立地条件／類型

住宅の種類

城南地区（目黒区、世田谷区）

ワンルーム

渋谷、恵比寿駅まで15分以内の鉄道沿線

交通アクセス：最寄り駅から徒歩10分以内
築年数：5年未満
平均専用面積：25～30㎡
総戸数：50戸程度

城東地区（墨田区、江東区）
東京、大手町駅まで15分以内の鉄道沿線

城南地区（目黒区、世田谷区）

ファミリー向け

渋谷、恵比寿駅まで15分以内の鉄道沿線

交通アクセス：最寄り駅から徒歩10分以内
築年数：5年未満平均
専用面積：50～80㎡
総戸数：50戸程度

城東地区（墨田区、江東区）
東京、大手町駅まで15分以内の鉄道沿線

期待利回り

取引利回り

3.9%

3.6%

4.1%

3.8%

4.0%

3.7%

4.2%

3.9%

4.2%

3.8%

4.2%

3.9%

低層型
外国人向け高級賃貸住宅

港区の「麻布・赤坂・青山」地区
一戸あたり平均専用面積：100㎡以上
総戸数：20戸程度

築年数or大規模改修後経過年数：5年未満

超高層型（タワー型）
港区の「麻布・赤坂・青山」地区
一戸あたり平均専用面積：100㎡程度
階数：20階以上

b. 東京以外の地区における上記と同等条件の賃貸住宅一棟の期待利回りについて
地

区

ワンルーム

ファミリー向け

札

幌

5.0%

5.2%

仙

台

5.1%

5.2%

さいたま

4.8%

4.8%

千

葉

4.8%

4.8%

横

浜

4.5%

4.5%

名古屋

4.7%

4.8%

京

都

4.8%

4.9%

大

阪

4.5%

4.5%

神

戸

4.8%

5.0%

広

島

5.2%

5.5%

福

岡

4.7%

4.8%

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14

CAP RATE OF RESIDENTIAL PROPERTY(No.of Respondents: 111 )a. Tokyo
Type

Location/FeatureStandard Multifamily (Studio Only)

Southern Tokyo (Meguro and Setagaya
Wards)

Within 15 minutes from nearest transit station to Shibuya orTransit: Within ten minutes walk to nearest
Ebisu Station
station
Building Age: Less than five years
Eastern Tokyo (Sumida and Koto
Average Unit Size: 25 – 30 square meters (270 –Wards)
320 square feet)
Within 15 minutes from nearest transit station to Tokyo or
Otemachi Station
Total Units: 50 Units, more or lessStandard Multifamily (Non-Studio)

Southern Tokyo (Meguro and Setagaya
Wards)

Within 15 minutes from nearest transit station to Shibuya orTransit: Within ten minutes walk to nearest
Ebisu Station
station
Building Age: Less than five years
Average Unit Size: 50 – 80 square meters (540 – Eastern Tokyo (Sumida and KotoWards)
Within 15 minutes from nearest transit station to Tokyo or
860 square feet)
Otemachi Station
Total Units: 50 Units, more or less

Expected
Cap Rate

MarketCap Rate

3.9%

3.6%

4.1%

3.8%

4.0%

3.7%

4.2%

3.9%

4.2%

3.8%

4.2%

3.9%

Low-RiseHigh-End Multifamily for Expatriates
Building Age or Years after Extensive
Renovation: Less than five years

Azabu/Akasaka/Aoyama District, Minato Ward
Average Unit Size: 100 square meters or more (1,075
square feet)
Total Units: 20 units, more or lessHigh-Rise
Azabu/Akasaka/Aoyama District, Minato Ward
Average Unit Size: 100 square meters or more (1,075
square feet)
Number of Stories: More than 20 floors

b. Other Major Cities
City

Standard Multifamily (Studio
Only)Standard Multifamily (NonStudio)

Sapporo

5.0%

5.2%

Sendai

5.1%

5.2%

Saitama

4.8%

4.8%

Chiba

4.8%

4.8%

Yokohama

4.5%

4.5%

Nagoya

4.7%

4.8%

Kyoto

4.8%

4.9%

Osaka

4.5%

4.5%

Kobe

4.8%

5.0%

Hiroshima

5.2%

5.5%

Fukuoka

4.7%

4.8%

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15

商業店舗の期待利回りについて（回答数： 107 ）a. 東京都内（近郊）の下記想定商業店舗の期待利回りについて
立地条件

商業店舗の種類

期待利回り

銀座地区

3.5%

中央区の銀座中央通り沿い

都心型高級専門店
築年数or大規模改修後経過年数：5年未満
賃料体系：定期借家、売上連動型中心テナント：高級ブランド品小売業が中心

表参道地区

3.5%

渋谷区の表参道沿い

郊外型ショッピングセンター
売り場面積：20,000㎡程度
キーテナント：有力な総合量販店（GMS）
賃料体系：定期借家、固定賃料型中心

東京都心まで1時間程度の主要幹線道路
沿い

5.2%

b. 東京以外の地区における上記と同等条件の商業店舗の期待利回りについて地

区

都心型高級専門店

郊外型ショッピングセンター

札

幌

5.5%

6.3%

仙

台

5.5%

6.4%

さいたま

5.2%

5.8%

千

葉

5.3%

5.9%

横

浜

4.7%

5.5%

名古屋

4.7%

5.8%

京

都

4.9%

6.0%

大

阪

4.5%

5.5%

神

戸

5.0%

6.0%

広

島

5.5%

6.4%

福

岡

4.8%

5.9%

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16

EXPECTED CAP RATE OF RETAIL PROPERTY(No.of Respondents: 107 )a. Tokyo
Type

Location

Downtown High-End Retail Property

Expected Cap Rate

Ginza District

3.5%

Along Ginza Chuo Avenue in Chuo Ward

Building Age or Years after Extensive Renovation: Less
than five years
Lease Contract: Mainly percentage rent; fixed-term lease
contract without renewal option
Tenant Mix: Mainly high-end brand stores

Omotesando District

3.5%

Along Omotesando Avenue in Shibuya Ward

Suburban Shopping Center
Store Area: 20,000 square meters (215,000 square feet),more or less.
Anchor Tenant: major hyperstore
Lease Contract: Mainly fixed rent; fixed-term lease
contract without renewal option

One hour drive from downtown
Tokyo, situated along a major
highway

5.2%

b. Other Major Cities
Downtown High-End Retail

Suburban Shopping Center

Sapporo

5.5%

6.3%

Sendai

5.5%

6.4%

Saitama

5.2%

5.8%

Chiba

5.3%

5.9%

Yokohama

4.7%

5.5%

Nagoya

4.7%

5.8%

Kyoto

4.9%

6.0%

Osaka

4.5%

5.5%

Kobe

5.0%

6.0%

Hiroshima

5.5%

6.4%

Fukuoka

4.8%

5.9%

City

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17

物流施設、倉庫の期待利回りについて（回答数： 96 ）東京都内及び東京以外の下記物流施設、倉庫の期待利回りについて
立地条件

物流施設・倉庫の種類

湾岸部

東京（江東地区）

3.9%

名古屋（名古屋港地区）

4.6%

幹線道路、高速Ｉ.Ｃ.へのアクセスが良好な地
大阪（大阪港地区）
区

シングルテナント型
施設概要：階層2～3階
延床面積：10,000㎡程度
建物スペックは汎用性を有する
契約内容：オーダーリース
ただし、残存契約期間が10年以上で、テナントの信用力は標準的

4.4%

福岡（博多港地区）

4.7%

東京（多摩地区）

4.2%

千葉（成田地区）

4.7%

内陸部
幹線道路、高速Ｉ.Ｃ.へ
名古屋（名古屋市北部）のアクセスが良好な地
区

湾岸部

マルチテナント型

4.7%

大阪（東大阪周辺）

4.5%

福岡（福岡IC周辺）

4.7%

東京（江東地区）

4.0%

名古屋（名古屋港地区）

4.5%

幹線道路、高速Ｉ.Ｃ.へのアクセスが良好な地
大阪（大阪港地区）
区

施設概要：階層3～4階
延床面積：50,000㎡程度
1･3階にトラックバースを有する
建物スペックは汎用性を有する
テナント数：4テナント程度（安定稼働を前提）

期待利回り

4.4%

福岡（博多港地区）

4.6%

東京（多摩地区）

4.2%

千葉（成田地区）

4.7%

内陸部
幹線道路、高速Ｉ.Ｃ.へ
名古屋（名古屋市北部）のアクセスが良好な地
区

4.7%

大阪（東大阪周辺）

4.4%

福岡（福岡IC周辺）

4.7%

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18

EXPECTED CAP RATE OF WAREHOUSE PROPERTY(No.of Respondents: 96 )Tokyo and Other Major Cities
LocationType

Coastal Area
Good access to a trunk roador interchange of highway

Single-Tenant-Type
No.of Floors : 2 - 3 stories
Total Floor Area: 10,000 square meters,
more or less
Versatile floor plan
Build-to-suit lease agreement with aremaining term of ten years or more for atenant of typical creditworthiness.

Inland Area
Good access to a trunk roador interchange of highway

Coastal Area
Good access to a trunk roador interchange of highway

Multi-Tenant Type
No.of Floors: 3 - 4 stories
Total Floor Area: 50,000 square meters,
more or less
Versatile floor plan
Loading docks on the first and third floors
No. of Tenants: Four, more or less(assumption of a stabilized occupancy)

Inland Area
Good access to a trunk roador interchange of highway

Expected Cap Rate

Tokyo（Koto District）

3.9%

Nagoya（Nagoya Port District）

4.6%

Osaka（Osaka Port District）

4.4%

Fukuoka（Hakata Port District）

4.7%

Tokyo（Tama District）

4.2%

Chiba（Narita District）

4.7%

Nagoya（Northern Nagoya）

4.7%

Osaka（Around East Osaka）

4.5%

Fukuoka（Around Fukuoka IC）

4.7%

Tokyo（Koto District）

4.0%

Nagoya（Nagoya Port District）

4.5%

Osaka（Osaka Port District）

4.4%

Fukuoka（Hakata Port District）

4.6%

Tokyo（Tama District）

4.2%

Chiba（Narita District）

4.7%

Nagoya（Northern Nagoya）

4.7%

Osaka（Around East Osaka）

4.4%

Fukuoka（Around Fukuoka IC）

4.7%

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19

宿泊特化型ホテルの期待利回りについて（回答数： 80 ）東京都内及び東京以外の下記宿泊特化型ホテルの期待利回りについて
ホテルの種類

立地条件

東京
JR線・地下鉄の主要駅周辺

札幌
JR札幌駅周辺

仙台
宿泊特化型ホテル

JR仙台駅西口周辺

交通アクセス：最寄り駅から徒歩5分以内
名古屋
築年数：5年未満
栄地区
客室数：100室程度
平均客室単価（ADR）：6,000～8,000円程度
客室稼働率：80％以上
京都
経営形態：リース方式
JR京都駅烏丸口周辺（ホテルマネジメント会社が建物を一括賃借し、ホテルの経営を行う方式）

大阪
JR新大阪駅周辺

福岡
JR博多駅周辺

那覇
那覇市国際通り周辺

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期待利回り

4.5%

5.4%

5.6%

5.3%

5.0%

5.0%

5.1%

5.5%

20

EXPECTED CAP RATE OF LIMITED-SERVICE HOTEL(No.of Respondents: 80 )Tokyo and Other Major Cities
Type

Location

Expected Cap Rate

Around a Main Station ofJapan Railway (JR) or Subway

4.5%

Tokyo

SapporoAround JR Sapporo Station

5.4%

SendaiAround West Side of JR Sendai
Station

Limited-Service Hotel
Transit：Within five minutes walk to nearest station
Building Age：Less than five years
Number of Rooms：Approximately 100
Average Daily Rate（ADR）：6,000-8,000 yen
Occupancy Rate：80％ or more
A hotel management firm leases the entire building andoperates it as a hotel.

NagoyaSakae District

5.6%

5.3%

Kyoto
Around Karasuma Side of JR
Kyoto Station

Osaka
Around JR Shin-Osaka Station

Fukuoka
Around JR Hakata Station

Naha
Around Naha Kokusai Avenue

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5.0%

5.0%

5.1%

5.5%

21

マーケット・サイクルについて（回答数： 114 ）a. 賃料動向

東京（丸の内、大手町地区）

大阪（御堂筋沿い）

①

②

③

④

⑤

⑥

⑦

⑧

現在

3%

0%

1%

3%

27%

44%

19%

3%

半年後

3%

2%

1%

2%

19%

40%

27%

7%

現在

2%

0%

0%

5%

33%

43%

15%

2%

半年後

3%

1%

0%

4%

19%

45%

25%

3%

①

②

③

④

⑤

⑥

⑦

⑧

現在

1%

0%

1%

5%

74%

13%

5%

2%

半年後

1%

1%

1%

3%

60%

23%

9%

2%

現在

1%

0%

0%

7%

70%

16%

6%

1%

半年後

0%

1%

0%

5%

54%

28%

10%

2%

①

②

③

④

⑤

⑥

⑦

⑧

現在

1%

0%

2%

5%

60%

23%

8%

1%

半年後

0%

1%

2%

2%

49%

27%

17%

3%

現在

0%

0%

1%

6%

61%

24%

7%

2%

半年後

1%

0%

1%

4%

42%

36%

14%

2%

b. 元本価格動向

東京（丸の内、大手町地区）

大阪（御堂筋沿い）c. 市況動向

東京（丸の内、大手町地区）

大阪（御堂筋沿い）Copyright © by the Japan Real Estate Institute. All rights reserved.

22

BREAKDOWN OF MARKET CYCLE RESPONSES (No. of Respondents: 114)

a. Rent Trend

Current
Situation(Marunouchi/Otemachi) Six-Month
Forecast
Current
Osaka
Situation(Midosuji Avenue)
Six-Month
Forecast

Tokyo

①

②

③

④

⑤

⑥

⑦

⑧

3%

0%

1%

3%

27%

44%

19%

3%

3%

2%

1%

2%

19%

40%

27%

7%

2%

0%

0%

5%

33%

43%

15%

2%

3%

1%

0%

4%

19%

45%

25%

3%

①

②

③

④

⑤

⑥

⑦

⑧

1%

0%

1%

5%

74%

13%

5%

2%

1%

1%

1%

3%

60%

23%

9%

2%

1%

0%

0%

7%

70%

16%

6%

1%

0%

1%

0%

5%

54%

28%

10%

2%

①

②

③

④

⑤

⑥

⑦

⑧

1%

0%

2%

5%

60%

23%

8%

1%

0%

1%

2%

2%

49%

27%

17%

3%

0%

0%

1%

6%

61%

24%

7%

2%

1%

0%

1%

4%

42%

36%

14%

2%

b. Capital Value Trend

Current
Situation(Marunouchi/Otemachi) Six-Month
Forecast
Current
Osaka
Situation(Midosuji Avenue)
Six-Month
ForecastTokyo

c. Market Trend

Current
Situation(Marunouchi/Otemachi) Six-Month
Forecast
Current
Osaka
Situation(Midosuji Avenue)
Six-Month
ForecastTokyo

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23

オフィス賃料／フリーレント動向について（ 回答数:95 ）下記地区におけるＡクラスビルのフリーレント期間と半年後の予想について
a. フリーレント期間
地区名

フリーレント期間（中央値）

東京（丸の内、大手町地区）

4.0ヶ月

大阪
（御堂筋沿い）4.0ヶ月

b. 半年後のフリーレント期間の予想
地区名

東京（丸の内、大手町地区）

大阪（御堂筋沿い）

項目

回答

長くなる

43%

現状を維持する

57%

短くなる

0%

長くなる

43%

現状を維持する

57%

短くなる

0%

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24

BREAKDOWN OF RENT FREE PERIOD RESPONSES(No. of Respondents: 95)
Current Rent Free Period and Six-Month Forecast for Class A Office Buildings in
the Following Districts
a. Current Rent Free Period
Office District

Rent Free Period (Median Value)

Tokyo(Marunouchi/Otemachi District)

4.0 months

Osaka(Midosuji Avenue)

4.0 months

b. Six-Month Forecast of Rent Free Period
Office District

Tokyo(Marunouchi/Otemachi District)

Osaka(Midosuji Avenue)

Forecast

Ratio of Responses

Longer Period than Now

43%

Same Period as Now

57%

Shorter Period than Now

0%Longer Period than Now

43%

Same Period as Now

57%

Shorter Period than Now

0%

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25用語の定義【期待利回り】

投資価値の判断（計算）に使われる還元利回りを指す。通常、純収益（NOI）を期待利回りで割ったものが投資価値になる。

【取引利回り】

市場での還元利回り。純収益（NOI）を市場価格で割ったものを指す。

※ 期待利回りは「各投資家が期待する採算性に基づく利回り」、取引利回りは「投資家が実際の市場を観察して想定する利回り」である。

【内部収益率】

将来のキャッシュフローを現在価値に割り戻すための利回りである。本調査では、投資の正味現在価値がゼロに等しくなるような割引率（内部収益率）を指す。
【純 収 益】

減価償却前､税引き前の純収益（Net Operating Income､通称NOI）を指す。不動産より得られる有効総収入から総費用を控除したものである。（大規模改修のための資本的支出、及び一時金の運用益は含まない。ただし、経常的な修繕費は維持費に含めている。）（詳しくは下の表参照）

有効総収入の内訳
貸室賃料収入潜在総収益

総費用の内訳
維持管理費

貸駐車場収入

維持費
管理費

共益費収入
（＋）公租公課（＋）その他収入

固定資産税
都市計画税

（＋）損害保険料（－）空室･貸倒損失相当額【市 場 価 格】（＋）その他費用市場で取引されている価格。（注：取引は、すべて現金一括払いの取引を指す。）【投 資 価 値】

投資してもよい、買ってもよいと考える価格。

【Ａクラスビル】 その地域における立地条件、建築設計、施工、設備材料、維持管理、入居テナント及びアメニティ等の面で最も高いクラスのオフィスビルを指す。標準的なＡクラスビルは、機関投資家の中長期保有の「適格物件」として、一般的に認められている。

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EXPLANATORY NOTES【 Expected Cap Rate 】A cap rate used for judging (calculating) the investment value of aproperty. An investment value is arrived at by dividing Net Operating Income (NOI) of theproperty by the expected cap rate.
【 Market Cap Rate 】 A capitalization rate observed in the market place; it is derived by
net operating income (NOI) by the market price of the property.
【 Internal Rate of Return 】 An interest rate employed to convert future cash flows into
present value. In this survey, it is defined as a rate of discount that makes the net present
value of the investment equal to zero.
【 Net Operating Income 】 The net income indicated by subtracting operating expenses
from effective gross income, but before book depreciation, mortgage debt service, andincome taxes are deducted. The operating expenses include ordinary repair costs andinvestment income from deposits but exclude both capital expenditure for non-periodic
extensive renovations. The following chart shows the breakdown of effective gross income
and operating expenses.
Effective Gross Income

Operating Expenses

Rental Revenue
Potential Gross Income

Management

Parking Revenue
Common Area MaintenanceFee Revenue

Property Management Fee
Repairs／Maintenance＋) Real Estate Taxes

Fixed Asset Tax
City Planning Tax＋) Miscellaneous Revenue＋) Insurance－) Vacancy and Collection Loss Allowance＋) Miscellaneous Expenses【 Market Price 】The amount of money exchanged for a property in a cash-only transaction.
【 Investment Value 】The specific monetary value of an investment to a particular investor.
【 Class A Office Buildings 】The most prestigious office buildings in the local market, with
their superior features in terms of location, design, construction, materials and equipment,
management, tenants, and amenities. A typical class A building usually satisfies the criteria
of institutional investors for their mid- and long-term investments.

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27

調査協力会社
EYストラテジー・アンド・コンサルティング株式会社
EY Strategy and Consulting Co., Ltd.
株式会社あおぞら銀行
Aozora Bank, Ltd.
株式会社青山財産ネットワークス
Aoyama Zaisan Networks Co., Ltd.
アジリティー・アセット・アドバイザーズ株式会社
Agility Asset Advisers Inc.
飛鳥リアルエステートアドバイザリー株式会社
Asuka Real Estate Advisory Co., Ltd.
伊藤忠リート・マネジメント株式会社
ITOCHU REIT Management Co.,Ltd.
インベスコ・グローバル・リアルエステート・アジア・パシフィック・インク Invesco Global Real Estate Asia Pacific, Inc.
株式会社ｅｃｏプロパティーズ
Eco Properties Corporation
ＳＧアセットマックス株式会社
SG ASSETMAX CO.,LTD.
ＮＸ不動産株式会社
NX Real Estate Co., Ltd.
ＮＴＴ・ＴＣリース株式会社
NTT TC Leasing Co.,Ltd.
NTT都市開発株式会社
NTT Urban Development Corporation
NTT都市開発投資顧問株式会社
NTT Urban Development Asset Management Corporation
大阪ガス都市開発株式会社
OSAKA GAS URBAN DEVELOPMENT CO., LTD.
小田急不動産株式会社
Odakyu Real Estate Co., Ltd.
鹿島建設株式会社
KAJIMA CORPORATION
鹿島不動産投資顧問株式会社
KAJIMA Real Estate Investment Advisors Inc.
霞ヶ関キャピタル株式会社
Kasumigaseki Capital Co., Ltd.
関電不動産開発株式会社
Kanden Realty ＆ Development Co.,Ltd.
グローバル・アライアンス・リアルティ株式会社
Global Alliance Realty Co.,Ltd.
株式会社KJRマネジメント
KJR Management
京阪アセットマネジメント株式会社
KEIHAN ASSET MANAGEMENT Co., Ltd.
京阪建物株式会社
Keihan Tatemono co.,Ltd,
京阪ホールディングス株式会社
Keihan Holdings Co.,Ltd.
ケン不動産投資顧問株式会社
Ken Real Estate Investment Advisors Ltd.
公共投資顧問株式会社
Kokyo Asset Management Co.,Ltd.
興和不動産投資顧問株式会社
KOWA REAL ESTATE INVESTMENT ADVISORS Co., LTD.
株式会社ザイマックス不動産投資顧問
XYMAX REAL ESTATE INVESTMENT ADVISORS Corporation
サヴィルズ・ジャパン・バリュエーション合同会社
Savills Japan Valuation G.K.
株式会社サンケイビル
THE SANKEI BUILDING CO., LTD.
株式会社シーアールイー
CRE, Inc.
ＪＲ西日本不動産投資顧問株式会社
JR West Real Estate Investment Advisors Co.,Ltd.
地主アセットマネジメント株式会社
JINUSHI Asset Management Co., Ltd.
清水建設株式会社
SHIMIZU CORPORATION
ジャパンエクセレントアセットマネジメント株式会社
JAPAN EXCELLENT ASSET MANAGEMENT CO., LTD.
ジャパン・リート・アドバイザーズ株式会社
Japan REIT Advisors Co.,Ltd.
信金中央金庫
Shinkin Central Bank
ストラテジック・パートナーズ株式会社
Strategic Partners Co.,Ltd.
株式会社スプリング・インベストメント
Spring Investment Co., Ltd.
住商リアルティ・マネジメント株式会社
Sumisho Realty Management Co., Ltd.
住友商事株式会社
SUMITOMO CORPORATION
住友生命保険相互会社
SUMITOMO LIFE INSURANCE COMPANY
積水ハウス・アセットマネジメント株式会社
Sekisui House Asset Management, Ltd.
相互住宅株式会社
SOHGO HOUSING CO., Ltd.
双日リートアドバイザーズ株式会社
Sojitz REIT Advisors K.K.
第一生命保険株式会社
The Dai-ichi Life Insurance Company, Limited
大成建設株式会社
TAISEI CORPORATION
大成有楽不動産株式会社
Taisei-Yuraku Real Estate Co.,Ltd.
大東通商株式会社
Daitoh Trading Co.,Ltd.
ダイビル株式会社
DAIBIRU CORPORATION
ダイヤモンドアセットファイナンス株式会社
DIAMOND ASSET FINANCE COMPANY LIMITED
大和ハウス・アセットマネジメント株式会社
Daiwa House Asset Management Co., Ltd.
大和ハウス工業株式会社
DAIWA HOUSE INDUSTRY CO., LTD.
大和ハウス不動産投資顧問株式会社
Daiwa House Real Estate Investment Management CO.,LTD
中央日土地アセットマネジメント株式会社
Chuo-Nittochi Asset Management Co., Ltd.
ドイチェ・アセット・マネジメント株式会社
DWS Investment Japan Limited
東急株式会社
TOKYU CORPORATION
東急不動産キャピタル・マネジメント株式会社
Tokyu Land Capital Management Inc.
東急不動産リート・マネジメント株式会社
TLC REIT Management Inc.
東急リアル・エステート・インベストメント・マネジメント株式会社
Tokyu Real Estate Investment Management Inc.
株式会社東京スター銀行
The Tokyo Star Bank, Limited
東京センチュリー株式会社
Tokyo Century Corporation
東京建物株式会社
Tokyo Tatemono Co., Ltd.
東京建物不動産投資顧問株式会社
Tokyo Tatemono Investment Advisors Co.,Ltd.
株式会社東京リアルティ・インベストメント・マネジメント
Tokyo Realty Investment Management, Inc.
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28

RESPONDED FIRMS
トヨタ不動産株式会社
西松アセットマネジメント株式会社
日鉄興和不動産株式会社
日本生命保険相互会社
日本ビルファンドマネジメント株式会社
農中信託銀行株式会社
農林中央金庫野村不動産投資顧問株式会社
株式会社ピーアンドディコンサルティング
ヒューリックリートマネジメント株式会社
株式会社福岡銀行
株式会社福岡リアルティ
富国生命保険相互会社
芙蓉総合リース株式会社
プロロジス
プロロジス・リート・マネジメント株式会社
株式会社ホスピタリティパートナーズ
丸紅アセットマネジメント株式会社
株式会社みずほ銀行
みずほ信託銀行株式会社
みずほリアルティ One 株式会社
みずほリース株式会社
三井住友信託銀行株式会社
三井住友トラスト不動産投資顧問株式会社
三井物産・イデラパートナーズ株式会社
株式会社三井不動産アコモデーションファンドマネジメント
三井不動産投資顧問株式会社
三井不動産フロンティアリートマネジメント株式会社
三井不動産ロジスティクスリートマネジメント株式会社
三菱地所投資顧問株式会社
株式会社三菱ＵＦＪ銀行
三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社
三菱ＨＣキャピタル株式会社
明治安田生命保険相互会社
メットライフ生命保険株式会社
森トラスト・アセットマネジメント株式会社
森ビル株式会社
森ビル・インベストメントマネジメント株式会社
森ビル不動産投資顧問株式会社
株式会社モリモト
安田不動産株式会社
安田不動産投資顧問株式会社
ラサール不動産投資顧問株式会社
株式会社レガロキャピタル

TOYOTA FUDOSAN CO.,LTD.
Nishimatsu Asset Management Co.,Ltd.
NIPPON STEEL KOWA REAL ESTATE CO.,LTD.
Nippon Life Insurance Company
Nippon Building Fund Management Ltd.
The Norinchukin Trust & Banking Co.,Ltd.
The Norinchukin Bank
Nomura Real Estate Asset Management Co., Ltd.
P&D consulting CO., LTD.
Hulic REIT Management Co., Ltd.
The Bank of Fukuoka, Ltd.
Fukuoka Realty Co.,Ltd.
Fukoku Mutual Life Insurance Company
Fuyo General Lease Co.,Ltd.
Prologis, Inc.
Prologis REIT Management K.K.
K.K. Hospitality Partners
Marubeni Asset Management Co.,Ltd
Mizuho Bank, Ltd.
Mizuho Trust & Banking Co., Ltd.
Mizuho Realty One Co., Ltd.

Mizuho Leasing Company, Limited
Sumitomo Mitsui Trust Bank, Limited
Sumitomo Mitsui Trust Real Estate Investment Management Co., Ltd.

Mitsui Bussan & Idera Partners Co., Ltd.
Mitsui Fudosan Accommodations Fund Management Co., Ltd.
Mitsui Fudosan Investment Advisors, inc.
Mitsui Fudosan Frontier REIT Management Inc.
Mitsui Fudosan Logistics REIT Management Co., Ltd.
Mitsubishi Jisho Investment Advisors, Inc.
MUFG Bank, Ltd.
Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd.
Mitsubishi HC Capital Inc.
Meiji Yasuda Life Insurance Company
MetLife, Inc.
MORI TRUST Asset Management Co.,Ltd.
Mori Building Co., Ltd.
Mori Building Investment Management Co., Ltd.
Mori Building Real Estate Investment Advisory Co., Ltd.
MORIMOTO Co.,Ltd.
Yasuda Real Estate Co.,Ltd.
Yasuda Real Estate Asset Management Co.,Ltd.
LaSalle Investment Management KK
Regalo Capital Co., Ltd.

以上は社名公表について許可を頂いた110社。
※転載する場合はHPの「転載のお申込み」の手順に従い、日本不動産研究所へあらかじめご連絡願います。

Note：According to the Japanese alphabetical order on the left page. The above 110 firms permitted us todisclose their names. Please direct your questions regarding this survey to Japan Real Estate Institute.
Copyright © by the Japan Real Estate Institute. All rights reserved.

29第47回 不動産投資家調査
不動産投資家調査は日本不動産研究所の登録商標です。
編集発行人／研究部長 山下 誠之／一般財団法人 日本不動産研究所 研究部

2022

2022年（令和4年）11月発行〒105-8485 東京都港区虎ノ門1－3－1東京虎ノ門グローバルスクエア TEL03-3503-5335 FAX03-3592-6393 表紙デザイン／丸山 浩