本 人 ﹂とりわけ 個 人である︒秋の﹁ 決 算 相 場 ﹂が戻ることを指している︒﹁く ︑実 体 経 済に国 民 が 実 感できるような 潤い﹁政 府は問 題の解 決に向け︑なぜ抜本 的な手を打たないのか﹂にコラムを連載している。

2014年︑﹁ ジャパン・ラッシュ﹂の行 方が 終 わり を 告 げると ︑﹁ 個 人 ﹂は 日 本 株マー算が出るくらい経 済 状 況が転 換しなければ賃

原田 武夫

ケットに大 きな 異 変 が 発 生 した ︒欧 州 系 年 金ケットから退散していったのだ︒

期 連 続で黒 字 決

基 金ファンドと 見られる機 関 投 資 家 たちが 巨いわゆる﹁アベノミクス﹂による株 高でその前金の引き上げはしない﹂と語る経 営者すらいる︵ グローバル・マクロ系 ︶なヘッジファンドと 見ら半 が沸いた 昨 年 ︑政 府は実 効 性のある成 長 戦

思 う ︒だがこれには重 大な理 由がある︒我が国れる向 きが重 なることにより 平 均 株 価は一気

効 性 ﹂というのは金 融の﹁ 異 次 元 緩 和 ﹂の継 続の財 務 省が対 外 的な説 明を行 う 際に用いていそう思われる読者も多数いるのではないかと

この様に日本 株を買い続けるのが﹁ 外 国 人 ﹂によりインフレ誘 導を行うことを指すのではな

略 を 打ち出 すことが出 来なかった ︒ここで﹁ 実10であるとすれば︑逆に売 り 続 けていたのが﹁ 日に高 騰することになった︒﹁ 外 国 人は我が国に殺 到しているが︑日本 人 自演。WEBサイト「東洋経済オンライン」、「現代ビジネス」等額の買いを入れ始めたのである︒興 味 深いのは

NHKラジオ第1放送「ラジオあさいちばん」にレギュラー出中 ︑一部の大 企 業を別とすれば就 労 者が﹁アベ報社）を上梓。その他、日独で著書・翻訳書多数。

身は悲 観 的である ﹂︱︱︱ 昨 年 が 終わるにあ「デフレ縮小化」で日本が世界の中心となる』（ 東洋経済新こうした﹁ジャパン・ラッシュ﹂とでも言うべき動企業等に対するグローバル人財研修事業を全国で展開する。

ノミクス﹂によって潤ったとはおよそ言い難い状に展開。自ら調査・分析レポートを執筆すると共に、国内大手たっての基調がこれであったとするならば︑状況代表取締役（CEO）を務める。
「すべての日本人に 情報リテきにまず驚 愕したかのように動き始めたのが︑ラシー を！」という想いの下、情報リテラシー教育を多方面況にあるのが 実 態 だ ︒その一 方で 不 動 産 と 株

現在、株式会社原田武夫国際戦略情報研究所（IISIA）のが一変 する 可 能 性 が 高いのが 今 年︵ 2 0 1 4

在任中は、六ヶ国協議や日朝協議等に多数出席した。

米 系ヘッジファンドと見られる一群であったとい

局北東アジア課課長補佐（北朝鮮班長）を最後に自主退職。

式は値 上がりを続けており︑正に資 産バブルの務公務員Ⅰ種職員として入省。12年間奉職し、アジア大洋州年︶である︒以 下 ︑その理 由 と 今 後の見 通 しに東京大学法学部在学中に外交官試験に合格、外務省に外うことだ︒﹁ 空 売り﹂のポジションを一斉に解 消代表取締役（CEO）様相を示しつつある︒

株式会社原田武夫国際戦略情報研究所（IISIA）

ついて述べていくことにしたい︒

昨 年︵ 2 0 1 3 年 ︶ 月 中 旬 ︑日 本 株マー

メディア出演／言論人としても活躍し、各紙誌に寄稿多数。

■

主な著書／2013年12月6日に『ジャパン・ラッシュ──■Profileはらだ た け お

し︑慌てて買 戻す 動きが始まり ︑そこに世 界 的11

の金 利の支 払いだけで我が国の財 政は立ち行そうである時︑長期金利が上昇してしまうとそもの公的債務残高を抱えると試算されている︒

内 総 生 産︵ G D P ︶比で2 7 0パーセント以 上

我が国は2 0 1 5 年 度 末の段 階において対 国上 昇してしまう ﹂旨 指 摘 されているのである︒

かな形で実現してしまうと︑同時に長期金利がる資料を見てみるとそこでは﹁経済成長が緩やころの現状だというわけなのである︒

は些 末な議 論に終 始しているのがこれまでのとないのだ︒したがって﹁ 成 長 戦 略 ﹂というと結 局振ってこれを推し進めて行こうという代 物ではとも 事 実なのだが︑およそ 政 府レヴェルで旗 を﹁ 現 象 ﹂を 研 究 し ︑一部 実 験に成 功 しているこ

企 業や全 国 各 地のヴェンチャー企 業でこれらの現 象ではないのである︒そうである以 上 ︑大 手

代日本のアカデミズムが一般 的に承 認している

市 場 環 境が悪い時にこうしたオペレーションを府 保 有 株 ﹂なわけであるが︑当 然のことながらこの時 ︑売 却 対 象になるのは﹁ 国 有 地 ﹂や﹁ 政売 却をしなければならないということである︒︶﹂の一環として政 府 保 有 資 産のadjustment

る た め ︑政 府 はいわ ゆる﹁ 財 政 調 整︵する中 ︑歳 入 増によって少しでも状 況を改 善す

理 由となっているのが︑公 的 債 務 残 高が極 大 化

かといえば︑いくつかの理 由がある︒その一つの言ではない︒その様 な 中 ︑﹁ 全 く 新 しい技 術 革制 御 ﹂に関するものが大 半であると言っても過ているイノヴェーションはとどのつまり﹁ 計 測・

我 が 国の製 造 業において日々研 究 が 続 けられが国にないのかというと 決 してそうではない︒

それではそうした刷 新をもたらす 技 術が我革新が必要だ﹂との声まで聞こえてきている︒

超えるほどの大きさのインパクトをもった技 術てインターネットがビジネスに投 入された時を内では﹁こうした状況を打開するためには︑かつ他 方で実 体 経 済 がそれによって直 ちに上 向 きル﹂は我 が 国において引 き 続 き 生 じていくが ︑くと考 えられるのである︒すなわち﹁ 資 産バブる以 上 ︑基 本 的には同じ流れが今 年も続いてい巡る構 造が上 述のままであることが予 想 されの状 況なのであった︒そしてイノヴェーションをられた 成 長 戦 略は不 在 だというのが昨 年まで的な解決につながるような︑技術革新に裏 付けル﹂が発 生 する中 ︑他 方においては問 題の本 質

ンフレ誘 導を行なうことで明らかに﹁ 資 産バブ

この様に︑一方では﹁ 異 次 元 緩 和 ﹂を続け︑イを 解 消 するため我 が 国の政 府・日 銀 が 努 力 をることは彼らの目にも明らかである一方 ︑それが莫 大な公 的 債 務 残 高という 問 題を抱 えていではないか︒
マクロのレヴェルで見 た 時 ︑我が国︵﹁ジャパン・ラッシュ﹂︶の理 由が理 解 出 来 たの系 ︑更 には 米 系 の 機 関 投 資 家 らによ る 動 き

これで 読 者 は 本 稿 の 冒 頭で 紹 介 し た 欧 州

府・日銀は講じていると考えられるのである︒

なるよう 配 慮しつつ︑粛々とこうした措 置を政によってマーケットが基 本 的には堅 調な状 況に行うわけにはいかない︒そのため︑インフレ誘 導ﬁscalかなくなってしまうリスクがあるのだ ︒財 務 省

新と言 うとかつて﹃ 夢 物 語 ﹄として片づけられる﹁ 資 産バブル﹂になることもまた 明らかなの行い︑その結 果 ︑今 年︵ 2 0 1 4 年 ︶には 更 な
それでもなぜ政 府・日 銀が﹁アベノミクス﹂にで あ る ︒政 府・日 銀 が 事 を 急 ぐのはいわゆるになる可能性は明らかに乏しいのである︒の研 究 者たちも少なくない︒だが核 融 合 ︑あるよるインフレ誘 導 を 続 け なければならないのた核 融 合 くらいしかない﹂と語る現 場レヴェル

いはそのコインの裏 側にある﹁ 元 素 転 換 ﹂は現

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して人口ピラミッドが全世界に公開されたデー

よいよ基 礎 年 金を受 給し始めているからだ︒そ﹁団塊の世代︵1947〜49年生まれ︶﹂がいという点である︒

すにあたっても決 定 的な意 味 合いを持ってくる

そが︑今 年︵ 2 0 1 4 年 ︶の我が国 経 済を見 通状 況 ︑もっといえ ば﹁ 外 生 的 なリスク 要 因 ﹂こ言し始めているのだ︒

破ってイランはこれの建 設を続 行して良いと公が我が国の﹁ 個 人 ﹂である︒だが繰 り 返 しにな

こうした 現 実 と 見 通 しをほとんど 知らないの理 由があると考 えられるのである︒その一方で国マーケットになだれ込んでくることには十 分資 家たちがいよいよ堰を切ったかのように我がによる核 開 発 問 題 ﹂だ︒昨 年

月 ︑3 回の協 議ない中 東 情 勢であるが︑焦 眉の課 題は﹁イランる︒まず我が国からするとやや縁 遠い感の否めと﹁ 北 朝 鮮によるミサイル発 射の可 能 性 ﹂であ因で注 目すべきは﹁ 中 東 大 戦 争に向けた動き﹂

管 見を申し上 げるならば外 生 的なリスク要封鎖という最悪の事態を招き︑そうなると原油れが中 東 産 原 油の輸 送 路であるホルムズ海 峡る︒無論︑イランも猛然と反攻するのであり︑そいよイランに対 する攻 撃 を 始める危 険 性 があを非 難し始めるのであれば︑これら両 国はいよ

﹁ 合 意 ﹂が反 故にされ︑国 際 社 会 全 体がイランのがイスラエルとサウジアラビアである ︒このこうした動きをかねてから懸念してきているタであることを踏まえれば︑
これら海 外 機 関 投るが 海 外 勢はこうした 状 況 を 明 確に認 識 し ︑﹁ 日 本バブル﹂と呼んでおきたい︶になることをの 原 因に基 づいてバブルと なるという 意 味でず︑それに伴い﹁ 資 産バブル﹂︵ ＝ 我が国が固 有理 由に基づき︑今インフレ誘 導しなければなら動き始めている︒彼らは我が国が人口動 態 上のいうことになっている︒

くか否かが︑その後﹁ 6か月 間 ﹂検 証 されるとた措 置の数々をイランがしっかりと履 行していたれている高 濃 縮ウランの製 造を止めるといっンとの合 意が成 立した ︒核 兵 器 開 発 疑 惑 をもを 経て米 国や欧 州 諸 国 ︑そして中 国 等 とイラ原油マーケットは揺れに揺れることになる︒

少 数 派が﹁ 反 乱 ﹂を起こすようなことになればラム教・シーア派であるサウジアラビア国 内のてやこれを機にイラン国民の大多数と同じイス価格が高騰してしまう可能性が出て来る︒ましる︒それはここで言う﹁ 日 本バブル﹂がいわゆるおかなければならない重 要なポイントが一つあたって見られるこうした構 造を踏まえ︑考 えてネー﹂︱︱︱ 今 年︵ 2 0 1 4 年 ︶が始まるにあ

か ず ︑踏 み と ど まって い る 日 本 人 の 個 人 マ﹁ 怒 涛の如 く 動き始めた米 欧マネー﹂と﹁ 動炉 の 取 り 扱いで あ る ︒この﹁ 合 意 ﹂を 事 実 上けられているイラン・アラクで建 設 途 中の重 水

プルトニウム製 造のためではないかと疑 惑がかるようになっている︒特に焦 点となっているのはけるのではないか﹂という懸 念が早くも語られ

都 合よく 解 釈し︑実 質 的には核 兵 器 開 発を続だがこの﹁ 合 意 ﹂については﹁イランはこれを危険 性があるというわけなのだ︒

として︑我が国 経 済は大 きなショックを受けるられる 期 限 となる 今 年の5 月 末 を一つのメドの﹁ 合 意 ﹂を 巡るイランの対 応について見 極めることを踏まえておく必 要がある︒すなわちこ式マーケットが崩 落することになる可 能性があ

この時 ︑是 非 注 意しておきたいのが特に九 州
外 国 人 頼みである 時 ︑我 が 国の外 側におけるその結 果 ︑我が国のみならず︑世 界 全 体で株熟 知しているのである︒

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たらす影 響を強く受けるということである︒中したイラン︑そして中 東を巡る情 勢の激 変がも経 済とは強いつながりを持っている中 国がこう

場 合 ︑我が国における崩 落が世 界 各 国に伝 播の間 ︑世 界 的に株 式マーケットが堅 調であったに崩 落する可 能 性があるのだ︒そしてそれまで生した場 合 ︑我が国の株 式マーケットが真っ先を 持っているのは東 南アジア諸 国である︒東 南中国︑韓国と並んで九州経済が深いつながりた事態が変 化するのは時 間の問 題である︒

模なものにまずは留めているのだ︒だがこうしンフレが続いてきた 経 緯がある︒これが既にタ国はイランからの石油に対する依 存 度が高い︒

この様にいわゆる地政学リスクを踏まえるとイの反 政 府 暴 動を招いたわけだが︑米 国によるアジアではこれまで米 欧 ︑そして日 本による量に巻き込まれ︑かつ原 油が滞るという事 態にな

場 合によっては今 年 半ばを一つの目 途として大量 的 緩 和の縮 小でマネーの流れが加 速 度 的にする危 険 性すらある︒正に﹁ジャパン・ショック﹂

ると中 国 経 済は深 刻な影 響を受けることにな

きく 変 動しそうなのが我が国 経 済なのである

逆 回 転すれば一気に失 速してしまう 危 険 性がだからこそこの﹁ 合 意 ﹂をもたらした協 議にもる︒中 国と経 済 関 係が強い韓 国もそれによってが︑それと並んで無視出来ないもう一つのトレンある︒注意しておかなければならない論点だ︒

的 緩 和によって溢れ出るマネーを受け取り ︑イ連 鎖 反 応 を 被ることになるのであって︑細 心のドがある︒それは欧 州 ︑そして米 国の経 済がこいずれにせよ大 事なことは︑この様にいち早とでも言うべき展開である︒

注 意が必 要なのだ︒

ぞって﹁デフレ縮小化﹂へと突入し始めているとい

参 加していたわけであるが︑そのイランが戦 乱

仮にこうした 最 悪の事 態が避 けられたとし

く﹁デフレ縮 小 化 ﹂へと 突 入 することになる米国の状 況は相 対 的に良いと 考 えられることなう点である︒そしてこれにいわゆるエマージング・欧 州では 既に昨 年の晩 秋の段 階 から ︑ポルの だ ︒だ か ら こ そ 米 欧 は ま ず 我 が 国 の 株 式ても 油 断 してはならないのが 北 朝 鮮 情 勢であがある︒他 方でイランを巡っては﹁ 核 問 題 ﹂に関トガルなど 南 欧 諸 国 を 筆 頭にデフレが深 刻 化

マーケットへと 大 量のマネーを 流 入 し 始め︑早欧 ︑そしてエマージング・マーケット︵ 新 興 国 市

してとりわけ米国は大きく譲歩し︑先ほど紹介し 始 めている ︒その欧 州 を 最 大の貿 易 相 手 先

くも﹁ジャパン・ラッシュ﹂が発 生したのである︒

マーケットの諸国も巻き込まれ︑全世界的なデフした﹁合意﹂に達したという経緯があるのだ︒としているのが 米 国であり ︑今 度は﹁デフレ縮そ してそ れによって 誰 の 目にも 明 ら かになるる︒ここに来て北 朝 鮮は可 動 式の弾 道ミサイル

そのため︑場 合によっては北 朝 鮮もこうした小 化 ﹂の波に襲われていく 危 険 性がある︒一部﹁ 日 本バブル﹂を遅 くればせながら私たち日 本場 ︶と 比べる と ︑今 年に 限ってみる 限 り ︑我 が

弾 道 ミサイルを 突 如 発 射 することで 威 嚇 し ︑には既にそうした動 きが見 えているが︑いずれ人がようやく真 正 面から認めることになる年 ︒

レが今年は更に加速していく可能性が高い︒

米 国との交 渉カードを得ようとする危 険 性はにせ よ だ か ら こ そ 米 国 は﹁ 量 的 緩 和 の 縮 小発 射 装 置 を 獲 得 したのではないかという 分 析

十 分 ある ︒そ してミサイルがひと たび 発 射 さ︱︱︱それが20 1 4 年なのである︒︵︶﹂に昨 年 末 踏み切ったものの︑小 規
tapering

れ︑我が国の近 海に着 弾するといった事 態が発33 FFG MONTHLY SURVEY Vol.67