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アジア投資環境レポート 2017年2月27日号

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アジア投資環境レポート

情報提供資料20 17年 2月2 7日号

経 済 調 査 部

タイ：前国王の服喪入りや来訪者数減少で景気はやや鈍化するもバーツ相場は堅調【図１】 鈍化する民間消費の伸び(左)、改善する農業所得 (右)(%)

20実質GDP前年比と寄与度(四半期)

(%)

60

10

農業所得と作物生産･価格 (月次)注) 3ヵ月移動平均の前年比
直近値は2016年12月

50

1540

実質GDP
在庫投資
固定資本投資
政府消費
民間消費

50

【図２】 上昇する燃料物価(左)消費者信頼感は11月にかけ低下(右)30
作物生産20(線)10

純輸出

0-5-10-10

注) 直近値は2016年10-12月期-152006 2008 2010 2012 2014 2016

(年)

作物価格 農業所得-20(線)

-30
2007

20092011

2013

(棒)

2015

(年)

出所）タイ国家経済社会開発庁(NESDB)、タイ農業･協同組合省、タイ銀行(BoT)、CEIC(ﾊﾞｰﾂ)
消費者信頼感と企業景況感(月次)燃料小売価格 (日次)4410060注) 直近値は
42
企業景況感指数2017年1月
9555
ガソリン40(右軸)(Gasohol91)
3890
50363485453230804028
軽油
267535247030
消費者信頼22注) リッター当り価格感指数(左軸)20
直近値は2017年2月24日
6525182006 2008 2010 2012 2014 2016 (年)(年)
2011201320152017出所）タイ燃料省、タイ銀行(BoT)、タイ商工会議所大学、CEIC

先週20日、タイ政府は10-12月期の実質GDPが前年比+3.0%と前期の+3.2%より減速

外需では、総輸出が同+1.1%と前期の+1.4%より鈍化しました。輸出相手国の景気回したことを公表(図1左)。季節調整済みの前期比年率は+1.7%と前期と変わらず、やや復に伴って財輸出が同+1.4%と前期の▲0.4%より反発したものの、サービス輸出が同勢いに欠けました。2016年通年の成長率は+3.2%と前年の+2.9%を上回りました。

+0.4%と前期の+7.7%より鈍化。海外からの来訪者数の伸びの減速によります。来訪者

需要側では、サービス輸出や民間消費の鈍化を政府支出(政府消費と公的投資)の伸数は同+1.1%と前期の+17.7%より大きく鈍化。買物等を強制する悪質な格安ツアーびがカバー。内需(在庫投資を除く)は同+2.2%と前期の+1.0%より加速しました。民間(｢ゼロ･ドル･ツアー｣)の取締りによって中国からの来訪者が同▲20.7%と前期の+14.5%

消費は前年比+2.5%と前期の+3.0%より鈍化。降雨量の回復で農作物の収穫量と農業所より反落した影響です。総輸入も同+3.4%と前期の▲1.1%より反発。この結果、純輸得が改善したものの(図1右)、燃料小売価格の上昇(図2左)やプミポン前国王の逝去と服出の寄与度は▲1.4%ポイントと前期の+1.9%ポイントより反落しました(図1左)。

喪入り等に伴って11月にかけて消費者信頼感が悪化し(図2右)、消費の伸びを抑えまし

生産側では、輸出の回復や天候条件の改善に伴って製造業や農林漁業が加速するも、た。政府消費は同+1.5%と前期の▲5.2%より反転。10月の新年度入りに伴って政府の来訪者数の鈍化でサービス部門が減速しました(図3左)。農林漁業は同+3.2%と前期の経常歳出が加速しました。固定資本投資は同+1.8%と前期の+1.0%より加速しました。

+0.9%より加速。雨不足の解消に伴って、コメ、油やし、野菜等の生産が回復しまし民間投資が▲0.4%と前期の▲0.8%より下げ幅が縮小するとともに、公的投資も+8.6%た。鉱業は同▲5.6%と前期の▲0.9%より悪化。原油生産の落込み等によります。公益と前期の+5.8%より加速。公的建設が同+11.7%と前期の+10.2%より上昇しました。

は同+1.8%と前期の+4.9%より鈍化。住宅と中小企業向け電力が鈍化した影響です。

巻末の留意事項等を必ずご覧ください。

1

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 海外からの来訪者の伸びの鈍化でサービス部門が減速
10-12月の実質製造業は前年比+2.1%と前期の+1.6%より加速。国内消費の鈍化とと【図3】 製造業や農林漁業が加速するもサービス部門は鈍化(左)(%)

もに加工食品や自動車が減速したものの、公的建設の伸びに伴って卑金属が加速し、30輸出にけん引され電子、機械(特に空調)などが好調でした。建設業は同+6.1%と前期25の+5.2%より加速しました。民間の工業･商業設備建設の下げ幅が拡大したものの、国有企業等による建設投資が拡大。住宅、治水、発電、配電関連の建設投資が伸びました。サービス部門は同+4.2%と前期の+4.5%より鈍化。低所得農家に対する政策金ビス等も反発したものの、来訪者数の鈍化に伴って飲食･宿泊や空運が減速しました。

5-5ーツの補正予算を計上。入札を終えたインフラ投資の着工が進む中、政府消費と公的-10投資は底堅く伸びるとみられます。格安ツアーの取締りに伴って鈍化した海外からの-15

来訪者数の伸びは今後緩やかに回復、世界景気の回復に伴って財輸出の伸びも続くで

-20

総合収支
(a+b)

6040

建設
サービス
製造0に伴って民間消費は緩やかに回復するでしょう。景気刺激のため、政府は1,900億バしょう。しかし、設備稼働率の低さなどから民間設備投資は勢いを欠くとみられます。

80

15

融機関の融資の伸びに伴って金融が加速し、政府の経常歳出の反転に伴って公共サー

国際収支 (月次)(億米ﾄﾞﾙ)

100

20

10

プミポン前国王の逝去と服喪入りに伴う影響は今後徐々に和らぎ、農業所得の改善

産業別実質GDPの前年比(四半期)経常収支(a)200

農林漁業-20

資本収支および誤差脱漏(b)-40注) 直近値は2016年10-12月期

2006 2008 2010 2012 2014 2016-60注) 直近値は2016年12月-80
2008(年)

2010

2012

20142016(年)出所）タイ国家経済社会開発庁(NESDB)、タイ銀行(BoT)、CEIC

 バーツ相場は昨年11月の米大統領選挙後も底堅く推移
インフラ投資による民間投資の誘発効果も、過去2年間の実績を見る限り大きな期【図4】 米大統領選挙以降、安定度の目立つバーツ相場(億米ﾄﾞﾙ)

待はできないと考えられます。民間消費と政府支出が景気をけん引するものの、今年

2,400

通年の成長率は+3%台前半と昨年並みの緩やかな拡大に留まると予想されます。

2,200

通貨バーツは、米大統領選挙の行われた昨年11月8日より先週24日にかけて対米ドルで0.1%上昇と(図4左)、主要アジア通貨では台湾や韓国に次ぐ騰落率(図4右)。多額の経常黒字や限定的な証券投資資本流入額が背景です。2016年の経常黒字は464億米

直近値：
2017年2月24日

1,400

3032

主要新興国通貨の対米ドル相場騰落率(2016年11月8日～2017年2月24日)
アジア
NIEs

東南
アジア
南アジア

33

1,000

広義外貨準備

バーツが近隣諸国通貨に対して上昇することに警戒的な模様です。しかし、多額の対800米貿易黒字を計上する同国は米新政権による為替操作の非難を警戒、大規模なドル買

600

2008

(先物持高を含む) 棒: 左軸、直近値：2017年2月10日

バーツ高

34

↔

1,200

興国債市場から資本流出が加速する局面でも、同国からの資本流出額は上記の近隣諸巻末の留意事項等を必ずご覧ください。

29

31

1,800

字が拡大しています。外国人によるバーツ建て国債の保有比率は昨年末に14.2%とマい介入を避けるでしょう。バーツは今後も底堅く推移すると予想されます。（入村）

28

2,000

1,600

国より限定的でした。タイ銀行(BoT)は為替市場での両方向の介入で相場を安定化。

(ﾊﾞｰﾂ/米ﾄﾞﾙ)

バーツ相場 (線:右軸)

ドルと(図3右)、GDPの11.4%に相当。弱い内需が輸入の伸びを抑え貿易黒字と経常黒レーシアやインドネシアに比べ低位。米大統領選挙の直後より米長期金利が上昇し新為替相場と外貨準備

35

バーツ安36
37
38

2010

2012

2014

2016

(年)

中南米

欧州
中東ｱﾌﾘｶ韓国
台湾
ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ
ﾏﾚｰｼｱ
ﾀｲ
ﾌｨﾘﾋﾟﾝ
ｲﾝﾄﾞﾈｼｱ
ｲﾝﾄﾞ
ﾌﾞﾗｼﾞﾙﾒｷｼｺ
ｺﾛﾝﾋﾞｱﾍﾟﾙｰﾎﾟｰﾗﾝﾄﾞ
ﾊﾝｶﾞﾘｰ
ﾄﾙｺ
南ｱﾌﾘｶ
(%)

-14 -12 -10 -8 -6 -4 -2

024出所）タイ銀行(BoT)、Bloomberg

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