第２章

危機対応と持続的な経済成長に向けた対応
新ＪＢＩＣの誕生（2008～2018 年度）

第１節

経済再生と持続的な経済成長

図表２–１

第1項

世界的金融危機（リーマンショック）、欧州債務危機、わが国経済への波及（1）リーマンショック（%）
8

まった金融危機は、2008年にはベアー・スターンズの破綻（JPモルガン・チェースによる救済）や、リーマン・ブラザーズの破綻に発展した。とくにリーマン・ブラザーズの破綻は米国史上最大の企業倒産

世界

6

米国

4
20

日本

-2

2007（平成19）年の米国住宅市場の悪化から始日本、米国、世界の実質GDP成長率-4-6200005

10

15

18 年

（出典）IMF World Economic Outlook Database（2）オバマ政権の成立となった。米国発の金融危機は、他国にも広範囲に未曽有の経済危機の中、米国では2008年の大統波及した結果、2009年の実質 GDP 成長率は米国で領選挙で初の黒人大統領となるバラク・オバマが選△2.5%、世界全体で△0.1%となった。日本におい出された。新しい大統領の下、議会の多数派を握っても米国の景気後退と、その後進行した円高の影響た民主党は、この経済危機に対して積極財政で対応で輸出は減少、また外国人投資家による日本株の売するとともに、外交面においても新しいイニシア却が生じた結果、長引く不景気と併せて日本の経済ティブを打ち出し、その中には本行の業務にも大き成長率にもさらなる大きなダメージを与え、2009な影響を及ぼしたものがいくつかある。

年の日本の実質 GDP 成長率は△5.4%となった（IMFデータに基づく）。

たとえば米国輸出入銀行の業務ボリュームの大幅拡充である。2008年度の米輸銀の総承諾額は144

リーマンショックは、サブプライムローン1）問題に端を発したものであり、米国金融市場での継続的なドル資金調達が困難となる日本企業が出てきた。

億 ド ル で あ っ た が、 第 １ 期 オ バ マ 政 権 が 終 わ る
2012年度には358億ドルまで増大した。
また、オバマ政権は、2011年5月に米国同時多発1） サブプライムローンとは過去に延滞や破産経験があった場合や、資産や所得と比べた負債水準が高いといった事情により、信用力が低く、好条件では融資が受けられない借り手を対象とした個人向けローンのこと（参議院調査室「立法と調査」〈2007年9月10日〉）。

76第２章

危機対応と持続的な経済成長に向けた対応

新JB ICの誕生（2008～2018年度）

図表２–２

米国輸出入銀行承諾額推移

図表２–３

Mandated Lead Arranger League Table（十億ドル）

4035.83532.73024.52521.020151014.4

2008

金融機関リーグテーブル

0910

1112 年度（出典）米国輸出入銀行 年次報告書（2012年度）

テロの首謀者であったウサマ・ビンラディンの殺害作戦を遂行すると、2011年11月には、オーストラリア議会において、中東地域からの米軍兵力の削減（イラク戦争の終結、アフガニスタンからの米軍撤2007年

2010年

1BNP Paribas

SBI Capital

2RBS

Bank of Taiwan

3

Dexia

IDBI

4

CalyonAxis Bank

5

Mizuho Financial

BNP Paribas

6

Bank of Scotland

Credit Agricole

7

Societe Generale

IDFC

8

SMBC

Mitsubishi UFJ
Financial

9

SBI CapitalSociete Generale

10

Mitsubishi UFJ
Financial

SMBC（注） リーグテーブルはリードアレンジャーの取扱金額の合計で順位付けされている。リードアレンジャーが複数ある場合には按分して算定される。
（出典）Project Finance International ウェブサイトより本行作成

退の開始）に伴い、米国の戦略的重点をアジア太平に及んでいたことが明らかになった。これに対応す洋地域に転換することを内容とする新たなアジア太るため、IMF、欧州中銀、欧州委員会のトロイカで平洋重視政策を発表、また、経済分野面でも、環太数次にわたる金融支援が行われることになった。

平洋諸国からなる経済連携協定である環太平洋パー

ギリシャから始まった債務危機はスペインなど欧トナーシップ協定（TPP）を強力に推進した。こう

州各国にも飛び火し、さながら欧州の金融危機の様したオバマ大統領のアジア重視（いわゆる「Pivot相を呈した。かかる状況下、欧州金融機関に対するto Asia」）は、中国に対する警戒感の増大を背景とストレステストの実施と資本不足の結果が相次いだしたものでもあった。

影響で、国際的なプロジェクトファイナンスのマー

さらに気候変動政策の分野では、2015年12月のケットにおいて欧州の金融機関のプレゼンスが低下

気候変動枠組条約第21回締約国会議（COP 21）にした。Project Finance Internationalのリーグテーおいて合意されたパリ協定にも参加するなど、気候ブルによると、リーマンショック以前の2007年に変動分野における国際協調へも取り組みを進めた。

はリードアレンジャーのトップ10のうち６行は欧州の金融機関であったが、2010年には３行のみに後（3）ギリシャ債務危機と金融構造の変化
リーマンショックの影響は欧州にも及んだ。ギリ退した。他方、相対的に新興国の金融機関の役割が大きくなった。

シャでは2009年10月の総選挙で、それまで政権をまた、リーマンショックで一時的に減少はしたも担っていた新民主主義党が敗れ、全ギリシャ社会主のの、世界的にインフラファンドの組成件数は拡大

義 運 動（PASOK） が 勝 利 し た。 政 権 樹 立 直 後、し、銀行に代わる新たな資金の出し手として注目をPASOKの党首であり首相であったゲオルギオス・集めるようになった。

パパンドレウは、前政権が公表していた財政赤字の数値が正確ではなかったことを明らかにし、GDP比で5%程度とされていた財政赤字は、実は12.7%（4）欧州移民問題とBrexit 国民投票
欧州では、リビアの内戦や、中東における「イス第１節

経済再生と持続的な経済成長    77

図表２–４

EU諸国への難民申請者数

図表２–５（万人）

英国への難民申請者数（万人）

4160140120

31008060

2402002010 111213141516171819 年

12010111213141516171819 年（出典）Eurostatウェブサイトのデータより本行作成（出典）U K Home Office “Immigration statistics data tables, year
ending December 2019”より本行作成

ラム国」の混乱などの影響を受けて2014年ごろかことを公約とし、同党は大方のメディアの予想に反らシリア、アフガニスタン、イラク、イランを中心して議席数の過半数を獲得し大勝した。に難民の数が急増。2015年には140万人近くが難

もっともキャメロン首相自身は離脱を望んでいたわけではなく、EU 側との交渉で譲歩を引き出し、民申請を行うに至った。
難民たちが最終的に向かった先はドイツであっEUには残留することが狙いであった。そのため、た。ドイツは第二次世界大戦時のユダヤ人迫害への国民投票を進めるための国内法の整備作業と並行し反省や、東西ドイツ分裂時代の東ドイツからの亡命て、2016年2月までに英国はEU 側と粘り強い交渉者受け入れ、そして少子高齢化による労働力不足とを重ね、移民とその家族への公的扶助の制限などのいった背景もあって、積極的に難民を受け入れる政妥協を勝ち取った。そしてその実績を掲げてキャメ策を採用してきた。

ロン首相は6月23日に国民投票を行うことを表明ししかし、2015年だけで48万人近くの難民申請がた。

あったドイツでは、メルケル首相の寛容な難民・移しかし、6月23日の投票ではメディアによる大方民政策への支持は急速に失われていく。2015年初の事前の予想を覆し、残留派の得票率は48.11％に

めには70％あった支持率は、大みそかに西部の都とどまり、離脱派は51.89％となり多数を占めた。

市、ケルンで女性たちが難民男性に暴行された事件

翌日キャメロン首相は辞任を表明、保守党の党首選などもあって2015年の終わりには50％を割る水準

挙の結果、テリーザ・メイ内務大臣が勝利し、首相まで低下し、難民・移民を制限する政策に方針を転に就任した。メイ首相は、EUに対して懐疑的な立換していく。

場ではあったものの残留派であり、国民投票によっ英国の場合には難民申請者数が2015年には3万人を超えたが、ドイツに比べれば圧倒的に少ない数て大きな亀裂が生じた保守党をまとめることが期待されたのであった。
メイ首相は2017年3月にはEUに対して、当時 EUであった。
他方、英国にはEU 域内・域外からの移民が多く、の基本条約となっていたリスボン条約第50条に基2015年の移民の純増数は30万人を超えていた。移づく正式な離脱通知を提出し、離脱協定ならびに英

民 問 題 に 対 す る 関 心 が 高 ま る 中、 英 国 に お け る

国とEUの将来の関係についてEUと交渉を重ね、2015年の総選挙では、保守党のキャメロン首相は2018年12月にようやくEU 離脱協定案に合意した。

2017年までにEU 離脱の賛否を問う国民投票を行う

これは離脱後直ちに、英国は欧州理事会・欧州委員

78

第２章

危機対応と持続的な経済成長に向けた対応

新JB ICの誕生（2008～2018年度）

図表２–６

2011年の円・ドル為替相場推移（円／ドル）
7677787980818283848586123456789101112月（出典）IMF公表データより本行作成

会や欧州議会などEU 機関への参加権を失い、またジョンソン政権は、総選挙を2019年12月12日にEUに対して清算金を支払うものの、2年間の移行期実施、保守党は365議席を獲得して圧勝。労働党コー間の間は、関税や法適用に関する英＝EU 関係は維ビン党首の掲げる社会主義的な政策は支持を得るこ持されることなどが定められていた。とができず、同党は惨敗。2020年1月、ついに離しかし、この離脱協定案に保守党離脱派は強く反発、野党労働党もメイ下ろしのチャンスとこれに同脱関連法が成立し、1月24日に離脱協定が署名され、英国はEUから正式に離脱することになった。

調し、離脱協定案は2019年1月に大差で否決された。しかしながら否決直後に労働党が提出した内閣（5）円高の進行と原油高の継続2）不信任案もまた否決され、メイ政権は続投すること

円高はリーマンショック以降から一貫して進行しとなったが、さらに3月にも離脱協定案を議会に諮ており、東日本大震災前には1ドル＝82円前後の水るも否決され、メイ政権のリーダーシップは著しく準で推移していた。しかし、震災後の2011年3月損なわれた。EUとの間で再交渉に臨もうにも、合17日に1ドル＝78.35円と、1995年4月の79.75円

意なき離脱（ハード・ブレグジット）の帰結をおそを超えて16年ぶりに当時の史上最高値を更新した。

れた残留派議員の反発もあって、EUに対して強硬

また、震災直後の原油先物市場においては、原発姿勢で臨むことができず、結局、2019年3月末の交事故の深刻化や震災による日本経済の停滞を受けた渉期限を延長することしかできなかった。そして世界経済の成長鈍化による原油需要の減少という見まったく展望の見えない状況のまま、メイ首相は同方から原油価格は低下した。しかし、その後、3月年5月24日に辞任を表明する。

18日のG7による外国為替相場への協調介入を経メイ首相の後、保守党党首選を勝ち抜いて首相にて、世界の主要国が震災の影響を緩和することへの就任したのは離脱強硬派のボリス・ジョンソンでコンセンサスが形成されたことに加え、原発の停止あった。に伴う追加の原油需要が増加するのではないかとい「通商白書2011」の記載を参考にした（為替相場は頻繁に変動するために本文と図表とで具体的な数値が一致し2） 本項目の記載に当たっては、ない場合がある）。

第１節

経済再生と持続的な経済成長    79

図表２–７

2011年の原油価格の推移（WTI先物）（ドル／バレル）
120
115
110
105
100
959085

3/1

3/8

3/15

3/22

3/29

4/5

4/12

4/19

4/26

5/3

5/10

5/17

5/24

5/31

（出典）米国エネルギー情報局公表データより本行作成

う見方がある中で、仏英米軍によるリビア攻撃による地政学リスクの高まりもあり、原油価格は再度上昇した。
4月 に 入 っ て か ら も、WTI原 油 先 物 は1バ レ ル
110ドル前後と、高値で緩やかに上昇した。また、4月28日、米連邦準備制度理事会（FRB）のバーナンキ議長が、連邦公開市場委員会（FOMC）は現状第2項

東日本大震災とわが国経済への影響と対応（1）東日本大震災の緩和的な金融政策を維持するという方針を示した

2011年3月11日14時46分ごろ、三陸沖の宮城県ことを受けて、市場では資金の流入が継続するとの牡鹿半島の東南東130km 付近で、深さ約24kmを震予想が高まり、WTI原油先物は1バレル113ドル台源とするマグニチュード9.0の地震が発生した。こにまで上昇した。

れは、日本国内観測史上最大規模で、米国地質調査所の情報によれば1900年以降、世界でも４番目の（6）民主党政権の成立規模の地震であった。

2007年7月の参議院選挙で民主党が大勝、参議

この地震による震度は、宮城県北部の栗原市で最院で多数の議席を握った。さらに2009年7月に衆大震度７が観測されたほか、宮城県、福島県、茨城議院が解散総選挙となると、民主党は絶対安定多数県、栃木県などでは震度６強を観測。北海道から九を超える308議席を獲得して、自民党からの政権交州地方までのほぼ日本全域にかけて、震度６弱から代を実現した。

震度１の揺れが観測された。
この大震災で特筆すべきは、岩手、宮城、福島を中心とした太平洋沿岸部を巨大な津波が襲ったことであった。
国土地理院によると、青森、岩手、宮城、福島、茨城、千葉の６県62市町村における浸水範囲面積

80

第２章

危機対応と持続的な経済成長に向けた対応

新JB ICの誕生（2008～2018年度）