情報提供資料

日本株は米国株やドル/円の動向に神経質な展開

2024年9月5日

 8月上旬の急落後、日本株のボラティリティ（変動性）はいったん低下したが、米国株やドル/円の動向に神経質な展開に
 米大統領選を控え、市場は不安定な状況が続く可能性もあり、留意が必要
日経平均は米大型ハイテク株との相関が高まった状況
9月4日の東京株式市場で日経平均は前日比▲1,638円70銭（▲4.2％）と大幅に下落し、下落幅は8月2日の▲2,216円63銭に次ぐ今年3番目の大きさとなりました。翌9月5日も下落して始まりました。
9月4日は、その前日の米国株式市場で、ISM製造業景況指数の下ぶれをきっかけに、エヌビディアやインテルなど半導体関連株が大幅に下落したことを受けて、東京株式市場でも半導体関連株などが売られました。
エヌビディアは今年前半の米国株式市場をけん引しましたが、6月半ば以降、上昇基調が一服し、上値重く推移しています。8月下旬に発表された直近5-7月期の決算では利益と売上高がともに市場予想を上回ったものの、その後の株価推移は軟調となっています。エヌビディアはAI需要拡大期待から昨年前半から株価の上昇が顕著となりましたが、前年比でみた増収率の鈍化や、巨額投資に見合ったAI需要が実際に出るのか、といった点が意識され始めたもようです。また、エヌビディアに大きく依存した米国株高への懸念が強まっていた中で、FRB（米連邦準備理事会）の利下げ接近から、投資先の分散を図るため利益確定売りが出ているとの指摘もあります。日経平均は直近、米大型ハイテク株が多く含まれるナスダック100との相関が一段と強まっているもようで（図表1）、AI半導体需要と直接に関係がない銘柄も下落する形となっています。海外投資家による日本株への資金フローの影響が大きくなっているためとみられます。

FRB利下げ幅を巡る見方が分かれる中、ドル/円のボラティリティは依然高め
日経平均のボラティリティは8月上旬の株価急落時に急騰しましたが、その後低下していました（図表2）。9月4日には上昇しましたが、上昇幅は限定的でした。一方で、ドル/円のボラティリティは依然として高水準にあり、今年初めから7月上旬にかけての低めの水準を大幅に上回って推移しており、日本株の変動は当面大きくなる可能性があります。海外短期筋による円売りポジションは8月中にほぼ解消したもようで、円売りポジションの巻き戻しによる円高の可能性は低下したとみられます。一方で、足元では9月のFOMC（米連邦公開市場委員会）におけるFRBの利下げ幅を巡って見方が分かれており、ボラティリティが高水準にとどまっている背景とみられます。
米国市場の変動性が高まっている背景としては、米大統領選が近づいていることもあります。世論調査ではハリス氏とトランプ氏の支持率が拮抗しており、直前まで結果は読みづらい状況が続くとみられ、留意が必要です。
（リサーチ・エンゲージメントグループ 淺岡均 12時執筆）

図表1

日経平均とナスダック100（2023年12月29日＝100）
130125120115110105100
9590
24/1/4

24/3/424/5/424/7/424/9/4
日経平均
ナスダック100（年/月/日）（注）2023年12月29日を100として指数化
期間：2024年1月4日～9月4日（日次）
出所：LSEGのデータを基にアセットマネジメントOneが作成

図表2

日経平均とドル/円のボラティリティ

801670146050124010302081006

24/1/4

24/3/4

24/5/4

24/7/4

24/9/4（年/月/日）
日経平均ボラティリティインデックス（左軸）
ドル/円ボラティリティ（1カ月、右軸）

期間：2024年1月4日～9月4日（日次）
出所：LSEGのデータを基にアセットマネジメントOneが作成※上記図表などは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを示唆、保証するものではありません。

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