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2024.9.11

Today’s Headline 今日のヘッドライ ン

梅澤 利文“ジュネーブから今を見る”

ストラテジスト

8月の中国貿易統計の数字を読み解く
中国税関総署が発表した8月の貿易統計によると、輸出は前年同月比8.7%増で5ヵ月連続のプラスとなりましたが、輸入は0.5%増にとどまりました。輸入が軟調であったことは中国の内需の低迷を反したとみられます。一方で輸出は堅調でした。幅広い国や地域で中国製品への需要が高かったことがうかがえます。ただし、欧米の景況感指数に景気減速の兆しもあり、輸出の今後の動向には注意が必要です。

■ 8月の中国の貿易統計で、輸出は伸び、輸入は伸び悩んだ■ 8月の輸入は、国内需要の低迷を反映して軟調となった

中国税関総署が9月10日に発表した8月の貿易

中国の8月の貿易収支の黒字だけを見れば単に統計によると、輸出は前年同月比8.7%増と、5ヵ成長の押し上げ要因ですが、輸入の伸び悩みは月連続のプラスを確保し 、市場予想の6.6%増、中国の内需の低迷を反映したとみられます。一方、前月の7.0%増を上回り ました （図表１参照）。一

比較的堅調な輸出も中身を見ると、今後の動向方で、輸入は0.5%増と、市場予想の2.5%増、前に不安の目が見られます。

月の7.2%増を下回りました。

原油をはじめ中国は多くの原材料を輸入していま輸出額から輸入額を差し引いた貿易収支は910す（図表2参照）。8月の輸入が前年同月比0.5%億ドルの黒字で、中国の貿易黒字は概ね拡大傾にとどまった背景として商品価格の下落の影響も向です。なお、7月15日に発表された中国の4-6考えられます。しかし数量ベースでみても 8月の月期GDP（国内総生産）は前年同期比で4.7%増

輸入は低調でした。経済のバロメータと言われるでした。貿易黒字（純輸出）は押し上げ要因でした

銅の輸入を数量ベースで見ると、7月の2.5%減かが、仮に貿易黒字がゼロだった場合、4-6月期のら8月は12.3%減に低下しました。原油輸入は7月GDP成長率は4.1%増にとどまったとみられます。の3.1%減から8月は7.0%減に低下しました。

図表1：中国の貿易統計（輸出、輸入、ドル建て）の推移

図表2：世界の主な石油消費国のランキング（22年）

月次、期間：2019年8月～2024年8月、輸出、輸入は前年同月比

年次、期間：2020年～2022年、国名は左から22年の消費量上位6ヵ国
万バレル/日量

%
160
140
120
100
80
60
40200-20-40-60
19年8月

億ドル

120

2,500

80

2,000

2020年

2021年

2022年

1,500

40

1,0000500

輸出（左軸）
貿易収支（右軸）
21年8月

輸入（左軸）-40-800
米国

中国

インド

ロシア

23年8月

出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成

サウジ
アラビア

日本

出所：米エネルギー情報局（EIA）のデータを基にピクテ・ジャパン作成

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米エネルギー情報局（EIA）によると、中国は米国の次に石油を消費する国です。米国は石油生産国

図表4：中国の国または地域別輸出先の変化率の推移
月次、期間：2024年6月～2024年8月、前年同月比

20%でもありますが、中国の石油生産は相対的に少なく、その多くを輸入に依存しています。原油価格下落の背景には中国景気への懸念が大きく影響6月7月8月10%しているとみられます（図表3参照）。
0%

なお、8月と異なり、中国の7月の輸入は前年同月比で7.2%増と比較的高い伸びでした。これは前年のベースが低かったためとみられ、均してみれば中国の輸入は軟調な推移とみられます。

米国

日本

韓国

インド

欧州

ロシア

出所：中国税関総署、ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成の輸出先であるアジア向けが、インドなどを含め、図表3：原油先物価格の推移堅調でした。日本向け輸出も小幅ながらプラスに日次、期間：2023年9月11日～2024年9月10日

85-10%転じています。欧州（欧州連合（EU））向けも1割ドル/バレル超と堅調な伸びでした。
80

なお、米国向け輸出は、7月に比べ8月は伸びが縮小しました。比較対象となる23年8月の米国向75

け輸出が急増したことの反動による減速もあり、見70た目ほど悪くはないと思われます。

原油先物価格
65
23年9月

24年1月

24年5月

24年9月

※原油先物価格：ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）で取引される原油先物（軽質スイート原油先物）の期近物価格で構成
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ・ジャパン作成■ 8月の輸出は堅調な数字だったが、内容には疑問も残る

8月は先進国、新興国とも外需が好調で、中国はその恩恵を受けたとみられます。日本を含めアジ
アの国の8月の景気は比較的堅調であったのかもしれません。ただし、欧米の景況感指数は製造業を中心に悪化しています。中国からの輸出品目には設備投資に必要な機器も含まれています。利下げを見込んだ先行投資の可能性がないわけで中国の8月の輸出は比較的堅調でした。

はありませんが、欧米の景気動向と堅調な外需拡

品目別にみると自動車は（シャーシ含む）は7月の大という方向感の違いに違和感も残ります。

約14%増から、8 月は約33%増と堅調でした 。電

特に欧州は景気先行指数が足元悪化傾向なだ

気自動車（EV）などが堅調であった模様です。そけに、欧州向け輸出の回復には疑問も残ります。の他では、携帯電話が約17%増と、7月の約2%増

なお、EUは8月に中国から出荷される電気自動車から 伸びが加速しました 。パソコン及び部品も約（EV）に追加関税を賦課する決定方針を発表して12%増ながら、7月の伸びを下回りました。半導体

います。中国製EVを早めに手当てしようという動集積回路も前月を下回っており、輸出商品の中にきがあったのかもしれません。もっとも、習近平国頭打ちの兆しも見られます。

家主席は5月に欧州を訪問し、欧州との外交交渉

次に中国の輸出を国または地域別に見ると 、幅を活発化させています。米中関係の陰に隠れがち広い国や地域への中国からの輸出が拡大したこですが、EV追加関税など、欧州と中国の交渉にもとがうかがえます（図表4参照）。地域別では最大注意をする必要がありそうです。

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