プラチナ四半期レポート プレゼンテーション
2024年第1四半期
於 ロンドン
2024年5月13日

著作権と免責条項

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2

議題:

プラチナ四半期レポート ー 2024年第1四半期と2024年全体の予測

1.初めにCEO トレバー・レイモンド2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズ
レビュー
エドワード・スターク
3.現在の主なテーマ
エドワード・スターク
4.質疑応答
トレバー・レイモンドエドワード・スターク

3

議題:

プラチナ四半期レポート ー 2024年第1四半期と2024年全体の予測

1.初めに
トレバー・レイモンド
2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズ
レビュー• 需給バランス: 2024年第1四半期と2024年全体の予測
リサーチ・ディレクター エドワード・スターク
3.現在の主なテーマ
エドワード・スターク
4.質疑応答
トレバー・レイモンドエドワード・スターク

42024年第１四半期の供給: 昨年よりも総供給量は安定も、季節的には第4四半期より若干減少

供給
SUPPLY (koz)

Q1 2023 // Q4 2023 Q1 2024

精錬生産
Refined Production

SouthAfrica
南アフリカ
Zimbabwe
ジンバブエ
North America
北米
ロシア
RussiaOther
その他
Inc(-)/Dec(+) in Producer生産者在庫調整
Inventory
Total Mining Supply
鉱山供給合計Recycling
リサイクル
自動車触媒
Autocatalyst
宝飾品
Jewellery
工業
Industrial

Total Supply
供給合計

Source:
WPIC
Platinum Quarterly Q1 2024, Metals
Focus
資料:
WPIC
四半期レポート2024年第1四半期,
メタルズフォーカス

YoY

QoQ

1,192
778
116
71
180
48+33
1,226

1,532
1,143
133
72
136
48
-23
1,509

1,235
4% -19%816
5% -29%
121
5%-9%
72
1%
0%
178
-1% 31%48
1%
1%+0 -100% -100%
1,235
1% -18%

400
287
95
17338
235
85
18390
275
98
17-2%-4%
2%-1%

15%
17%
15%-6%

1,626

1,847

1,625

0%-12%

52024年第１四半期の精錬供給: 南アの停電が減り、前年比1%増加
南アフリカ

ジンバブエ

第1四半期
Q1
資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス 2019年第3四半期以降

北米

ロシア

その他

2024年四半期平均予測
Ave. Q ’24

62024年第1四半期のリサイクル:リサイクル業界問題解消せず、
自動車触媒蓄積で 前年比マイナス 2%

Autocatalyst
自動車触媒

Jewellery
宝飾品

第1四半期
Q1
資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス 2019年第3四半期以降

Industrial
工業部品
Ave. Q ‘24

2024年四半期平均予測7

2024年第1四半期の需要:工業需要と投資需要の低迷で
前年比 マイナス6%
需要 DEMAND (koz)

Q1 2023 // Q4 2023 Q1 2024

自動車
Automotive

YoY

QoQ

810810†816816†832832†

3%3%†

2%2%†宝飾品
Jewellery

463476

486

5%

2%

工業 Industrial

656
295
41238075
5137

737
132
38
22310
7113150612-7%
142 -52%
39-5%
22-1%
175 117%783%
14 181%
1423%

-17%
7%
2%
0%
-44%
9%
9%
-5%

投資 Investment

198
128
40
29-71
61-116-1664
64
11-11-68%
-50%
-73%
n/a

n/a
5%
n/an/a

需要の合計
Total Demand

2,128

1,959

1,994-6%2%

需給バランス
Balance-502-112-369

n/an/a

Autocatalyst
自動車触媒
触媒以外の需要Non-road

化学
Chemical
石油Petroleum
電子材
Electrical
ガラス
Glass
医療とバイオ医療
Medical& Biomedical水素（定置型とその他）
Hydrogen Stationaryand Other
その他
Other

インゴットとコイン需要の変化
Change in Bars, Coins
ChangeETF保有高の変化
in ETF Holdings
取引所在庫の変化
Change in Stocks Held by Exchanges

資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス

注: † 道路を通行する車両以外の自動車需要は触媒装置需要に含まれる

8

2024年第1四半期 自動車需要: 自動車生産の安定と代替需要で前年比 3%増加

Worldex-W.E.
その他の地域
Q1
第1四半期
資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス 2019年第3四半期以降

WesternEurope西ヨーロッパAve. Q ‘24

2024年四半期平均予測92024年第1四半期 宝飾品需要:ポジティブ気運高まりとインドの大幅な需要成長で前年比 5% 増加

Worldex-China
中国以外
第1四半期
資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス 2019年第3四半期以降

China
中国
2024年四半期平均予測102024年第１四半期 工業需要: 化学の需要減で前年比 7%減

水素その他

医療とバイオ医療

第1四半期
資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス 2019年第3四半期以降

ガラス電子材石油化学

2024年四半期平均予測112024年第1四半期の投資需要: 当面の間、金利高が投資に逆風Barand coin
インゴットとコイン

Q1
第1四半期

ETFs
ETF

Ave. Q ‘24

2024年四半期平均予測

資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス 2019年第3四半期以降

Exchange
stocks
取引所在庫Net
demandネット需要
12

2022年〜2024年全体: 2年連続の供給不足で地上在庫の減少
供給SUPPLY (koz)
Refined Production
精錬生産

2022
5,520
South南アフリカ
Africa3,915
ジンバブエ 480Zimbabwe
北米 263
North America
ロシア 663
Russiaその他 200
Other
Inc (-)/Dec (+) in Producer生産者在庫調整
Inventory+43
Total Mining Supply
5,563
鉱山供給合計

2023
5,604
3,956
507
276
674
190
+115,615

YoY, %
2%
1%6%5%2%-5%-74%
1%

2024f
5,468
3,871
502
276
616
203
05,468

YoY, %-2%-2%-1%0%-9%7%-100%-3%

Recycling
リサイクル

1,764
Autocatalyst
自動車触媒 1,323
Jewellery
宝飾品 372
Industrial
69
工業
7,327

1,557
1,138
349
71
7,172

-12%-14%-6%
3%-2%

1,642
1,201
366
75
7,1115%
6%
5%
7%-1%

自動車触媒 2,763
Automotive
宝飾品 1,899
Jewellery
工業 2,316
Industrial
投資 -606
Investment
6,372

3,211
1,868
2,626
318
8,023

16%-2%
13%
N/A
26%

3,269
1,978
2,242
99
7,587

2%
6%
-15%
-69%
-5%

955

-851

N/A

-476

N/A

4,947

4,097

-17%

3,620

-12%

供給合計
Total Supply
需要DEMAND (koz)

Total Demand
需要の合計

需給バランス
Balance
地上在庫
Above Ground Stocks
資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス

132024 年の展望: 供給は低迷 (前年比マイナス1% )
需要は僅減 (前年比マイナス5％)
2022年から2024年（予測）の年間総供給量の変化 (koz)

2022年から2024年（予測）の年間総需要量の変化 (koz)

資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス14

マーケットバランス: 2024年は2年目の大幅供給不足
14.8トンの供給不足

資料: 2013年から2018年はSFA (オックスフォード) 、2019年から2024年予測はメタルズフォーカス、 WPIC リサーチ

15

議題:

プラチナ四半期レポート ー 2024年第1四半期と2024年全体の予測

1.初めにCEO トレバー・レイモンド
2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズ
レビュー
エドワード・スターク
3.現在の主なテーマ• プラチナのゴールド問題• 自動車産業の傾向• 水素需要の急増• 中国個人投資家のインゴットとコイン需要
リサーチ・ディレクター エドワード・スターク

4.質疑応答
トレバー・レイモンドエドワード・スターク16

プラチナ価格: ゴールドの例外的なパフォーマンス、PGM への慎重なセンチメントを増幅

プラチナの投資需要は予想通り• 高い金利が金利生まない投資需要を抑え込む• ゴールドのインゴット・コイン・ETFの需要は過去10年間伸びず… にもかかわらず、今年に入ってのプラ
チナ価格のパフォーマンスはゴールド下回る

資料: ワールドゴールドカウンシル、2015年から2018年はSFA (オックスフォード) 、2019年から2024年はメタルズフォーカス17

プラチナ価格 : ゴールドの例外的なパフォーマンス、PGM への慎重なセンチメントを増幅
地政学リスク、紛争、ドル離れがゴールド高を加速• 投資家の利食い売りを中央銀行の買いが相殺• 富裕層の投資はインゴットとコイン需要には含まれず• 投資家ポジションはネットロングに

資料: ワールドゴールドカウンシル、ブルームバーグ、WPIC リサーチ

注 LTM = 過去１２ヶ月

18自動車産業の傾向: BEV避けてハイブリッドに向く消費者増

出費に慎重な消費者• ハイブリッド車の伸び > BEV• BEV は、航続距離と充電の問題• 価格は大事だが …

• 高級 EREV** 中国で最も成長セクター• 妥協しなくて良い EVには出費

EREV は米国消費者に受け入れられるか?

出典: 欧州自動車工業会、ブルームバーグ、中国自動車工業会、WPIC リサーチ *米国、中国、欧州の需要、 **レンジエクステンダー式電気⾃動⾞

19

自動車産業の傾向 : BEV 需要の伸び鈍化でマーケットシェア伸び悩みか
BEV 需要の鈍化は 2024年全体の予測に影響• エンジン車 (ハイブリッド含) 需要は堅調• PGM 需要を下支え• 今後の予測への影響は？
資料:メタルズフォーカス 、WPIC リサーチ20

自動車産業の傾向 : BEV 需要の伸び鈍化でマーケットシェア伸び悩みか
BEV のマーケットシェアは鈍化しつつも伸びは続く••
BEV のマーケットシェア成長率は鈍化
2030年に向けて、マーケットシェア成長の予想は45% から、30%までの広い幅に•自動車の PGM 需要はより多く、より長期に

出典: 欧州自動車工業会、ブルームバーグ、中国自動車工業会、WPIC リサーチ *中国、欧州、米国市場の累積データ

21自動車産業の傾向 : マーケットシェアのみに注目するとPGM 需要の減少がより目立つ
BEV のマーケットシェア増加の要因• 普通乗用車生産全体が増加(1000万台)• エンジン車とハイブリッド車の間で売上の奪い合い (900万台)

エンジン車とハイブリッド車のシェア低下の一部は、マーケット全体の拡大に補われ、PGM 需要の減少緩和

出典: 国際自動車工業会連合会、ブルームバーグ、WPIC リサーチ22

自動車産業の傾向 : PGM需要はより多く、より長期続く2023年〜2028年(予測)の 自動車の PGM 需要の年間成長率はマイナス -1.2%• 普通乗用車、大型車の生産の絶対数の増加• PGM を多く使うハイブリッド車のシェア拡大• 燃料電池自動車の普及は2020年代後半
出典: 2019年〜2023年のパラジウムと2019年〜2024年のプラチナはメタルズフォーカス、それ以降はWPIC リサーチ23

燃料電池モビリティー、水素需要を底上げ: 中国と欧州が牽引
燃料電池の大型車のコストは2030年にディーゼルと同等に:• 燃料電池の性能向上• 燃料電池自動車の普及拡大と補助金• 水電解装置普及は水素均等化コスト(LCOH)を下げる

燃料電池の大型車を含めると水素のプラチナ需要は2030年までに年間需要全体の 11% に• ドライブトレイン電動化による需要減を補完

出典: 国際エネルギー機関、各社の決算報告書IEA、WPIC リサーチ24

水素需要の拡大、プラチナ需要漸増の支え
定置型燃料電池やその他の水素需要、2024年のプラチナ需要の 1% に

• 水素経済に対する法制度サポート増える• PEM 型水電解装置の設置計画も増える• 燃料電池自動車除く需要は2022年〜2024年に5倍に
資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス25

中国のバーとコインの投資需要: 市場開拓の努力実る
中国のバーとコインの需要成長、市場開拓の成果• WPIC の商品パートナー 13 社に (2019年は７社)• 5年間で中国の需要は4倍に• 500グラム以上の大型バーは統計外も、2023年は 3.1トン以上
資料: WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期、 メタルズフォーカス26

中国の個人投資家需要 : 表に現れないバーとコインの需要も中国の市場データ、500グラム以上の大型バーは統計外

出典: 小型インゴットとコインのデータは WPIC 四半期レポート2024 年第1四半期から、 メタルズフォーカス 、大型インゴットのデータは WPIC

27

英国の プラチナ ETF 残高、4月だけで 40% も増加!

出典: ブルームバーグ、Respective ETP providers, WPIC リサーチ28

なぜプラチナに投資?

• 供給不足2年目のプラチナ市場• 地上在庫は2024年末までに 27% 減る予測
（2022年末は６ヶ月分の需要以下に）• 鉱山生産とリサイクル供給のリスクは解消
せず、供給不足が拡大の可能性• 自動車のプラチナ需要の増加がより長い期間続けば、需要を押し上げ、メーカーは在庫補充に動く可能性

29

WPICの活動と今後発表予定のリサーチ
WPIC の活動 :• 商品パートナーの販売高、2023年を上回る – 特に中国で増加• 商品パートナーの販売員教育、投資情報強化で充実

英王立造幣局による クイーンズビースト
コレクションの シーモアのユニコーン
中国Yue Xin のプラチナバー

中国Sino Gem のプラチナバー

カナダ造幣局のプラチナメープル• シンガポールの新たな商品パート
ナー、オンライン保管プログラムにプラチナを加える• 日本の新たな商品パートナーとマーケティングキャンペーン強化
今後のWPIC リサーチ :• プラチナとパラジウムの需給展望の更新• 投資フロー分析

出典: 英王立造幣局、中国金貨総公司、Lilai Culture Communication、Tue Heng、WPIC

30

上海プラチナウィーク ー 2024年7月8日〜11日

中国は世界最大のプラチナ消費国

2023年上海プラチナウィークの成功• 開催期間のイベント数13• 44 のプレゼンテーション• 400社以上から1265 人が参加
• 18万人がライブストリーミングで参加

2024 年の内容（予定）:• 7月08日: レセプション・ VIP カクテルパーティ• 7月09日: 中国の PGM マーケットサミット (1回目)、ネットワーキング・ ガラディナー• 7月10日: 中国の PGM マーケットサミット (2回目)• 7月11日: プラチナの工業利用実地見学
出典: WPIC

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議題:

プラチナ四半期レポート ー 2024年第1四半期と2024年全体の予測

1.初めにCEO トレバー・レイモンド
2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズ
レビュー
エドワード・スターク
3.現在の主なテーマ
エドワード・スターク
4.質疑応答CEO トレバー・レイモンド
リサーチ・ディレクター エドワード・スターク

32

WPICリサーチ最新版
プラチナ四半期レポート (英語版リンク 和訳は現在準備中)
プラチナ投資のエッセンス (英語版リンク):• 水素入門 – 投資家の手引き ( 和訳は現在準備中)• 水素経済とプラチナ需要 ( 和訳は現在準備中)

プラチナ展望:• 5月号ー ハイブリッド車・EREV・BEVとPGM
需要• 3月号ー 米国排ガス基準と PGM 需要33