日興リサーチレビュー

Short Review
2021 年 3 月

コロナ禍における信用金庫の金利リスク（ΔＥＶＥ）の変化について

資産運用研究所山本直紀

1. はじめに信用金庫においても 2019 年 3 月期より IRRBB（銀行勘定の金利リスク）計測基準の一つであるΔEVE（経済価値変化）の開示が始まった。本稿ではコロナ禍における信用金庫の金利リスクへの対応状
況を把握するため、2020 年 3 月と 2020 年 9 月のΔEVE および重要性テスト比率の比較を行った。

2. 信用金庫の金利リスク（ΔEVE）の開示状況
図表 1

信用金庫のΔEVE と自己資本の分布（対象 139 行）

80,000

重要性テスト比率平均値
70,0002020年9月末

42.91%

2020年3月末

36.89%ΔEVE（百万円）

60,00050,00040,00030,00020,00010,00000

50,000100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

自己資本（百万円）
重要性テスト比率20%

2020年3月末

2020年9月末（出所）QFINDR F+より日興リサーチセンター作成

図表 1 は 2020 年 9 月末のΔEVE を開示している信用金庫（254 行中 139 行）のΔEVE と自己資本の散布図である。自己資本に対するΔEVE の比率は重要性テスト比率と呼ばれ、20％を超えると金融庁

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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日興リサーチレビューの監督対象となる可能性がある。2020 年 9 月末時点でのΔEVE は 2020 年 3 月末に比べ増加傾向にあり、重要性テスト比率の平均値は 2020 年 3 月末の 36.89％から 42.91％と約 6%上昇している。

図表 2 信用金庫の重要性テスト比率分布（対象 139 行）
2019 1918161514141515141313

信用金庫数

121211101099810108888765443323222102110110000

重要性テスト比率
2020年3月

2020年9月（出所）QFINDR F+より日興リサーチセンター作成

重要性テスト比率の分布を 5％刻みのヒストグラム（図表 2 参照）で確認してみると、上昇傾向がより顕著になる。重要性テスト比率が 20％を下回っている信用金庫は 2020 年 3 月末では対象 139 行中27 行であったが 9 月末は 19 行と減少している。また、2020 年 3 月末では 35％～40％が最も行数が多く、その左右にほぼ均等に分布していたが、2020 年 9 月末では最頻値帯こそ変わらないものの 50％～65％帯が大幅に増加している。

次に、信用金庫の本店所在地別に「北海道」
「東北」
「関東」
「東京」「甲信越」
「北陸」
「東海」
「近畿」
「中国」
「四国」
「九州・沖縄」の 11 の地域に分類して重要性テスト比率の集計を行った（図表 3 参照）。
重要性テスト比率の平均値が最も低い地域は「東京」、最も高い地域は「甲信越」となっている。特に「甲信越」「北陸」は最小値でも重要性テスト比率が 20％を超えていることから、地域内の一部の信用金庫が平均値を押し上げているのではなく全体的に重要性テスト比率が高い地域といえる。

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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日興リサーチレビュー

図表 3
対象行

地域別重要性テスト比率（対象 139 行）
2020年9月末

平均

最大

2020年3月末
最小平均最大最小

北海道

1035.25%

55.62%

14.50%

28.48%

51.87%

8.02%

東北

17

51.31%

104.64%17.91%

43.40%

100.13%14.25%

関東

1542.59%

59.65%

10.59%

35.44%

59.02%

7.90%

東京

8

20.62%

33.66%

11.37%

15.66%

29.34%

4.93%

甲信越

9

54.94%

82.05%

34.67%

48.15%

74.15%

33.60%

北陸

952.56%

73.38%

36.31%

47.56%

68.24%

29.72%

東海

26

45.54%

71.27%

15.73%

40.06%

82.25%

2.90%

近畿

16

33.85%

75.82%

9.61%

28.84%

64.60%

6.54%

中国

12

50.09%

99.72%

9.89%

43.43%

88.44%

0.93%

四国

7

36.19%58.87%

16.83%

33.05%

49.80%

16.14%

九州・沖縄

1038.83%

65.64%

10.53%

33.18%

64.17%

9.24%

対象行全体

139

42.91%

104.64%9.61%

36.69%

100.13%

0.93%（出所）QFINDR F+より日興リサーチセンター作成

図表 4

ΔEVE 最大シナリオ（対象 139 行）
2020年9月末 2020年3月末

上方パラレルシフト

130

123

スティープ化714

下方パラレルシフト

12（出所）各行ディスクロージャー誌より日興リサーチセンター作成

ΔEVE が最大となるシナリオを集計すると、上方パラレルシフトが増加し、スティープ化、下方パラレルシフトは減少している。
（図表 4 参照）
また、同じ地域金融機関である地方銀行の状況（藤江[2020]）と比較すると、地方銀行ではΔEVE 最大値シナリオが上方パラレルシフトと下方パラレルシフトでほぼ半々となっていたが、信用金庫では上方パラレルシフトに大きく偏っている。
通常、上方パラレルシフト時（＝金利上昇時）には貸出や有価証券などの余資運用の経済価値は下落する。信用金庫では負債サイド（預金）の金利リスクに比べ、資産サイド（貸出、有価証券などの余資運用）の金利リスクが上回っているところが多いために上方パラレルシフト時にΔEVE の最大値をとることが多いと考えられる。

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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3. 信用金庫の銀行勘定の推移
ΔEVE 算出の対象となる銀行勘定について、預金、貸出、余資運用（預け金、有価証券）といった科目ごとの推移をみる。
（図表 5 参照）

図表 5
単位：兆円

信用金庫の銀行勘定（預金・貸出・余資運用）の推移
預金

貸出余資運用うち預け金 うち有価証券

2015年9月

134.7

66.576.7

33.2

41.5

2016年3月

134.7

67.3

77.9

32.8

43.2

2016年9月

137.7

68.2

78.7

35.2

41.7

2017年3月

137.9

69.2

79.5

35.0

42.6

2017年9月

141.1

70.2

80.7

37.4

41.5

2018年3月

141.0

71.0

81.0

36.5

42.6

2018年9月

143.8

71.5

82.8

38.2

42.7

2019年3月

143.5

72.0

82.9

37.7

43.3

2019年9月

145.6

72.0

83.8

39.7

42.1

2020年3月

145.3

72.7

83.1

38.0

43.1

2020年9月

155.6

77.3

92.3

45.5

44.5

（出所）信金中金 地域・中小企業研究所公表データより日興リサーチセンター作成

この 5 年ほどは預金、貸出、余資運用とも緩やかに増加し続けていたが、2020 年 3 月以降急激に預金が流入していることがわかる。コロナ禍対応政策の影響によるものだと思われる。それを受け、貸出、余資運用とも急拡大しており、その結果、多くの信用金庫で、金利上昇シナリオ（上方パラレルシフト）時における資産サイドの経済価値の減少額が拡大（ΔEVE が増加）し、2020 年 9 月末の重要性テスト比率の値を大きく押し上げたと考えられる。

4. 最後に
本稿では 2020 年度中間期のディスクローズ資料を基に、コロナ禍における信用金庫の IRRBB 対応状況を確認するため、ΔEVE の最大値、重要性テスト比率、それらに影響を与える数値として銀行勘定の内訳の推移を集計した。その結果、信用金庫の 2020 年 9 月末の重要性テスト比率が大きく上昇していることが確認できた。また、コロナ禍を背景にした政策の影響で、信用金庫においても大量に預金が流入していることが分かった。今回の中間期データでは開示項目が限られ精緻な分析は行えないが、2021 年 3 月期のディスクローズ資料ではより細かな情報が開示される。負債サイドでは流動性預金におけるコア預金の年限、資産サイドでは貸出・有価証券の年限などのデータを基に改めて信用金庫のIRRBB 対応状況に関して詳細な分析を行いたい。

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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参考文献
藤江[2020],「【Short Review】地方銀行の金利リスク（ＩＲＲＢＢ）開示状況調査（2020 年）」
https://www.nikko-research.co.jp/library/9270/（END）

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