インド経済の基礎
内藤証券 投資調査部

インドの概要
正式名称；インド共和国（Republic of India）
面積 ・・・ 328万7,469平方キロメートル（係争地を含む、日本の約8.7倍）
人口 ・・・ 14億1,717万人（2022年世界銀行資料）
首都 ・・・ ニューデリー（New Delhi）
民族 ・・・ インド・アーリア族、ドラビダ族、モンゴロイド族等
言語 ・・・ 連邦公用語はヒンディー語、他に憲法で公認されている州の言語が21言語
宗教 ・・・ ヒンドゥー教79.8％、イスラム教14.2％、キリスト教2.3％、シク教1.7％など（2011年国勢調査）
識字率 ・・・ 73.0％（2011年国勢調査）
通貨 ・・・ ルピー（INR）＜1INR＝1.727JPY（クロスレート、7月末時点）＞
出所：外務省ホームページ等

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2023/9/6

1

南アジアに位置する大国

出所：外務省HPより

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➢

南アジアに位置し、中国やネパール、パキスタンなどと国境を接する。国土面積は世界７位。
また、日本との時差は3時間30分。

➢山岳地帯、砂漠、肥沃な平原や高原など、様々な姿を見せる国土。

➢カシミール地方など、一部の地域ではパキスタンや中国との間で領土問題を巡り係争中。
2023/9/6

2

政治体制
➢

政体

・・・ 共和制➢

元

首・・・ ドロウパディー・ムルム（「Droupadi Murmu」）「指定部族」出身として初、女性として2人目の大統領※指定部族 ・・・ インド憲法に則り、平等な権利保証や優遇措置の対象となる少数民族集団➢

政府＜首相＞

・・・ ナレンドラ・モディ（「Narendra Damodardas Modi」）➢議・・・ 二院制 ＜上院250議席、下院552議席＞

会【内政について】• 2014年4月から5月に行われた第16回下院議員総選挙で、インド人民党（BJP）が単独過半数を超えて大勝し、インド人民党政権（ナレンドラ・モディ首相）が発足。19年に行われた第17回下院議員総選挙でもインド人民党が単独過半数を超えて大勝してモディ首相率いるインド人民党政権が継続。

【外交における基本方針】• 伝統的に非同盟、全方位外交を志向。
• 近年、日本、米国との関係を積極的に強化し、日米豪印を「自由で開かれたインド太平洋」を推進するものとして重視。一方でロシアとの伝統的な友好関係を維持。
出所：外務省ホームページ等

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2023/9/6

3

中国を抜き、インドの人口が世界１位に✓インドの総人口は23年半ばに中国を抜き、世界第１位になる模様。

✓

世界人口の約2割。全世界で約5人に1人がインド人。

✓

一方、国連の統計による人口見通しでは、低位の予想でも2040年代後半まで人口が増え続ける。また、中位予想
では60年代半ばまで増え続け、17億人に迫る。

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2023/9/6

4

年齢別人口分布は完全なピラミッド型と言えないが、中国などと比べ優位性を持つ

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2023/9/65

人口ボーナス期にあるインド、その効果が最大に21年67.5％✓

インドでは足元、生産年齢人口（15-64歳人口）の全体に占める比率が上昇傾向にある。さらに19年以降、生産年齢人口が従属人口（15歳未満と65歳以上の人口）の2倍以上。

✓まさに人口ボーナス期。この期間は、豊富な労働力を背景に個人消費が活発になる一方、高齢者や若年者が少なく社会保障費用等が抑えられるため、一般的に経済が拡大し易いとされる。また、国連人口統計による中位見通しで2030年代まで生産年齢人口の比率が上昇するとされており、インド経済には更なる成長が見込めよう。

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2023/9/66

インド経済は2000年代半ば頃から成長が加速
22-23年
272兆4000億INR

過去20年で約11倍

2000年代半ば頃を境に名目GDP額が大きく増加

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2023/9/67

名目GDP額で世界5位の規模
主要国の名目GDPランキング
1980年

1990年

（10億USD）

2000年（10億USD）

2010年（10億USD）

2021年（10億USD）（10億USD）

1 米国

2,857

米国

5,963

米国

10,251

米国

15,049

米国

23,315

2 日本

1,128

日本

3,197

日本

4,968

中国

6,034

中国

17,759

3 ドイツ

854

ドイツ

1,599

ドイツ

1,949

日本

5,759

日本

5,006

4 フランス

702

フランス

1,272

英国

1,669

ドイツ

3,402

ドイツ

4,263

5 英国

605

英国

1,198

フランス

1,366

フランス

2,647

インド

3,150

6 イタリア

479

イタリア

1,162

中国

1,206

英国

2,494

英国

3,123

7 中国

303

カナダ

596

イタリア

1,147

ブラジル

2,209

フランス

2,957

8 カナダ

276

イラン

581

カナダ

745

イタリア

2,138

イタリア

2,116

9 アルゼンチン

234

スペイン

536メキシコ

708

インド

1,708

カナダ

2,001

10 スペイン

231

ブラジル

455

ブラジル

655

ロシア

1,633

ロシア

1,837

・・・

・・・

・・・・・・・・・・・・

インド (13)189

インド (12)327

インド (13)477

出所： IMF「World Economic Outlook Database,April23」よりﾃﾞｰﾀ取得、内藤証券作成。
注： 1980年、90年、2000年のインド右側カッコ内は全体の順位。

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2023/9/6

8

1人当りGDP額では中国の15年前の水準と同程度✓

インドの1人当りGDP額は22年時点で2400米ドル弱と、中国の15年前と同程度であり、依然として低い。ただ、中国は1人当りGDP額で2000米ドル近辺を境に成長速度が増しており、インド経済の今後にも期待が高まる。

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2023/9/6

9インド経済の特徴：第3次産業を中心とした経済

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2023/9/610

サービス業が足元の経済成長を牽引✓

近年、インドは農水産業などの第1次産業の比率が低下する一方、第3次産業の比率が上昇。個人所得の増加に伴う「卸・小売業」部門や「不動産」部門の成長に加え、IT産業の発展が目覚ましい。特に、ITサービスは世界的大手企業向けにソフトウエアの開発などを手掛け、近年の経済成長に大きく寄与。

✓

また、第2次産業に関しても石油製品のほか、繊維・縫製品、医薬品、鉄鋼、自動車などを主要輸出品として比較的堅調。モディ首相の掲げる製造業振興のスローガン「メイク・イン・インディア」のもと、政府はGDPに占める製造業の割合を25％まで引き上げる方針を掲げる。

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2023/9/611

22年には新車販売台数が日本を上回った模様✓

インドにおける昨年度（22年4月～23年3月）の新車販売台数は485万台。日本を抜き、世界3位の自動車市場となった模様。また、生産台数も新型コロナウイルス蔓延の影響で一時、落ち込んだものの、昨年度は561万台と過去最高を更新。

✓

加えて、輸出も2000-01年度には4万台程度に過ぎなかったが、昨年度は約74万台と、20倍近くに。

✓

一方、足元の自動車普及率は1割にも満たず、中国の4割程度を大きく下回る。今後、インド国内自動車市場は個人所得の増加に伴い一段と成長する見通し。

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2023/9/612

インドの携帯電話市場は既に世界2位

46.3％
（21年）
11億5400万件（21年）✓

移動体通信産業は2000年以降で最も成功した分野の一つ。

✓

2015年には国内の携帯電話契約件数（延べ件数）が10億件を超え、足元、中国に次ぐ規模。また、21年時点で100人当りの契約件数は約82件に上る。

✓

一方、携帯電話の契約件数自体は近年横ばい。ただ、ここ数年で個人のインターネット利用率が急速に上昇しており、携帯端末を通じた各種サービスが今後一段と拡大する見通し。

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2023/9/6

13

急回復を遂げたインド経済、今期も6％前後の成長を続ける見通し✓

独立後、社会主義的な計画経済体制を採用したことで硬直的な経済制度のなか、周辺国との軍事的衝突に伴う防衛費の増加やオイルショック等が響きインド経済は停滞。また、90年に湾岸戦争が勃発し、翌91年には海外出稼ぎ労働者からの外貨送金が細ったことなどを受けて外貨不足から経済危機に陥った。

✓

これを機に、インド政府は経済改革を行い、自由化へと転換。つれて経済も安定し、2000年代に入り、「BRICs」の一角として金融市場で注目を集める。

✓

新型コロナウイルス蔓延後の立ち直りも早く、「グローバル・サウス」の主要国として今後も高成長が見込まれる。

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2023/9/6

14

「理数系分野に強い」とのイメージ✓ 「インド人は理数系分野に強い」とのイメージを持つ日本人が多い✓

08年のインド上院議会に提出された資料では、米航空宇宙局（NASA）で勤務する科学者の4割近くがインド出身者とされている。

✓

初等教育で「20」までの掛け算を暗記するとされる。

✓

映画などでも取り上げられたことのある天才的な数学者「ラマヌジャン」の存在も大きい。

✓ 実際、優秀な人材が多い✓

今年8月にはインド宇宙研究機関（ISRO）の無人探査機が月面着陸に成功。
月面への探査機着陸成功は過去、アメリカ、旧ソ連、中国のみ。

✓10億人を遥かに超える人口を抱えるだけに優秀な人材が多い。

✓

特に、「インド工科大学」の出身者は優秀とされる。同大への入学は米マサチューセッツ工科大学（MIT）
より難しいとも言われ、「デリー校」など、「Old IIT」と呼ばれる上位校は優秀な人財を多く輩出してきた。

✓ ただ、全てのインド人が理数系分野で秀でているわけではない✓

数学のノーベル賞とも言われる「フィールズ賞」を受賞したインド国籍者はいない。
インド系では2014年に一人受賞。
（アジアでは日本人の3名が最高。そのほかイラン2名、ベトナム1名、韓国１名【二重国籍を含む】など）✓世銀のデータでは、20年時点において25歳以上のインド人で初等教育を終えた者は6割程度に止まる。
（男性；71.2％、女性；51.8％）

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2023/9/6

15数多くのスーパーエリートを輩出してきたインド工科大学✓ インド工科大学（Indian Institutes of Technology;IITs)は理系国立大学23校の総称✓

インド独立後、1951年に初代首相「ネルー」によってカラグプル校が創設される。

✓

毎年100万人以上の大学志願者のうち、IITsに合格できるのは1万6000人程度。

✓

合格者が成績順に入学校学部を選ぶため、マドラス校やデリー校など、「Old IIT」を中心とした上位校は更に難関。

✓ 世界的大企業の経営幹部を多数輩出✓

スンダル・ピチャイ ＜カラグプル校＞

・・・

米アルファベットCED✓

ヴィノド・コスラ＜デリー校＞

・・・

米サン・マイクロシステムズ共同創業者✓

ラジャット・グプタ ＜デリー校＞

・・・

米ゴールドマン・サックス元取締役✓

アルビンド・クリシュナ ＜カンプール校＞

・・・

米IBM・CEO

✓ニケシュ・アローラ ＜ヴァラナシ校＞

・・・

日ソフトバンク元副社長✓ IT企業をはじめ、多くの世界的企業が上位校在籍者にアプローチ✓

世界的大企業の経営幹部がインド現地に赴き、採用活動を行う。

✓

欧米企業のなかには卒業後初年度の年収で数千万円を提示するところもあるようだ。

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2023/9/6

16

経済成長に伴い03年以降、株価が大きく上昇

03年以降、株価が大きく上昇。
NIFTY50指数は02年末比で20倍弱に。

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2023/9/6

17

多数存在するインドの証券取引所✓ 国内20カ所以上に取引所が存在するインド証券市場✓

主要市場は「ナショナル証券取引所（NSE）」と「ボンベイ証券取引所（BSE）」。このほか、コルカタやニューデリー、アフマダーバード、ハイダラバードなど、各地に証券取引所がある。ただ、多くの取引所はほとんど機能していない模様。

✓ その歴史は古い✓

ムンバイにある「ボンベイ証券取引所」は、英国植民地時代の1875年に設立されたアジア最古の証券取引所。
「東京証券取引所」の前身である「東京株式取引所（東株）」は1878年（明治11年）設立。

✓

一方、「ナショナル証券取引所」は、1992年に国内の主要な金融機関が発起人となって設立された比較的新しい市場。ただ、現在では株式売買において国内最大の取引量を誇る。

✓ 2つある代表的な株価指数✓NIFTY50指数

・・・「ナショナル証券取引所」に上場する大手企業の株価で算出される。
同市場を代表する50銘柄で構成され、浮動株調整時価総額加重平均。

✓センセックス（SENSEX） ・・・

正式には「S＆P Bombay Stock Exchange Sensitive Index（S&P BSE Sensex）」。「ボンベイ証券取引所」を代表する株価指標。
原則30銘柄で構成されており、浮動株を考慮した時価総額加重平均。

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2023/9/618

時価総額の大きい代表的な銘柄
銘柄名

時価総額
(23年3月末）（億INR）RELIANCE ﾘﾗｲｱﾝｽ･ｲﾝﾀﾞｽﾄﾘｰｽﾞ

157,718

石油化学品および繊維メーカー。繊維部門では、合成繊維、テキスタイル、混紡糸、ポリエステル・ステープルファイバーを製造、販売。石油化学部門では、ジャムナガルに石油精製工場を所有し、ガソリン、灯油、液化石油ガス (LPG) などの幅広い製品を製造する。

TCS

ﾀﾀ･ｺﾝｻﾙﾀﾝｼｰ･ｻｰﾋﾞｼｽﾞ

117,302

IT サービス企業。Tata Sons 社の一部門で、全世界で包括的な IT サービスを提供する。提供先は、金融、銀行、保険、通信、運輸、小売、製造、医薬、公益など多業種にわたる。

HDFCB

HDFC銀行

89,820

グローバルな企業に金融サービスを提供｡コーポレートバンキングおよびカストディ業務を行うほか、トレジャリー、キャピタルマーケット部門における業務にも注力。アドバイザリー業務ならびに､国際預託証書 (GDR)､ユーロ建て融資、ユーロ建て債券などのマネーマーケット商品の販売も手掛ける。

ICICIBCICICI銀行

61,253

普通預金口座、ローン、デビットカード、クレジットカード、保険、投資、住宅ローン、およびオンラインバンキングの各サービスを提供する。世界各地で事業を展開。

HUVR

ﾋﾝﾄﾞｩｽﾀﾝ･ﾕﾆﾘｰﾊﾞ

60,120

消費者製品メーカー。石鹸、洗剤、パーソナルケア製品、加工食品、アイスクリーム、食用油、その他関連製品を提供する。世界各地で事業を展開。

INFO

ｲﾝﾌｫｼｽ59,229コンピューターサービス会社。e-ビジネス、プログラム管理、サプライチェーン・ソリューションを含むITコンサルティ
ングおよびソフトウエアサービスを提供する。主なサービスは、アプリケーション開発、製品の共同開発、システムの実用化とエンジニアリングなど。主な顧客は、保険、銀行、通信、製造業。

ITC

ITC

47,655

英国 BAT (British American Tobacco) グループのメンバー。たばこ産業、ホテル経営、板紙・特殊紙製造、包装業、農業、加工食品・菓子製造、ブランド衣料、グリーティングカード製造、その他 FMCG 製品の事業を展開する持株会社。

SBIN

ｲﾝﾄﾞｽﾃｲﾄ銀行

46,738

インド国内の企業、公的機関､商業、農業、工業分野ならびに個人客に対し幅広い銀行業務、金融サービスを提供する。在外インド人 (NRI) を対象とした国際銀行業務も手掛け、世界各国に店舗を持つ。

ティッカー

出所： Bloombergよりデータ取得、内藤証券作成。

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2023/9/619取引所別の時価総額では世界8位

ロンドン取引所よりも時価総額が大きいインド・ナショナル取引所。
22年末時点で2168社の株式が上場している。

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2023/9/620

足元ではNIFTY50指数が2万ポイントに迫り、史上最高値を更新

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2023/9/621

20年前半の株価急落後のパフォーマンスではインド株が主要市場で最高

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2023/9/622

重要な注意事項
当社の概要
商号等 内藤証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第24号
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