〔ＪＳＲＩ時事エッセイ 鈴懸の木の下〕

髙山浩

二は大きな注目が集まった。筆者も当初からマーカ

ン・サックスのリテール・バンキングへの進出に行持株会社となりＦＲＢの監督下に置かれることカ大手投資銀行のゴールドマン・サックスが、銀リーマンショック後の二〇〇八年九月、アメリ二、リテール・バンキングへの進出キングの展開を振り返ってみたい。

なゴールドマン・サックスによるリテール・バン思いもしなかった。本稿では、短命に終わりそう

ゴールドマン・サックスのリテール・バンキングからの撤退：マーカスの挫折

一、はじめにゴールドマン・サックスが、創業者の名前を冠したマーカスというブランド名でリテール・バンキングに進出したのは、二〇一六年のことであっスの動きに注目していたが、一〇年もたたぬうちが明らかとなった。その際、ユタ州に保有していた。世界最強の投資銀行ともよばれるゴールドマに撤退の動きを目の当たりにすることになるとは― 1 ―第63巻第12号
証券レビュー

図表１ ゴールドマン・サックスにおけるリテール・バンキングの戦略〔出所〕 Goldman Sachs Investor Day, January 29, 2022, A Culture of Innovation, p.8.

たＩＬＣとよばれる金融機関のひとつであるゴー⑴

ルドマン・サックス・バンクＵＳＡ（以下、ＧＳバンク）を州法銀行免許へと転換した。二〇一六

年には、ＧＥキャピタル・バンクから一六億ドルのオンライン預金プラットフォームを買収してＧ

Ｓバンクと統合し、マーカスというブランド名で本格的にリテール・バンキングに進出した。これにより、安定した収益源の確保と資金調達源の多様化を図り、トレーディング業務への依存から脱却することが狙いであった。

ゴールドマン・サックスのリテール・バンキン

グには二つの戦略の柱があり、この二つの戦略を組み合わせることで顧客を獲得しようとした（図表１）。戦略の柱のひとつは、デジタル技術を活用し、オンラインで預金や融資、カード等のサービスを提供するというものであった。ＧＳバンクには支店網がないため、一般的な商業銀行に比べ― 2 ―示し、消費者から預金を集めることに成功した。

きる。ＧＳバンクは、圧倒的に高い預金金利を提てコストをかけずにサービスを提供することがでなった。

ド マ ン・ サ ッ ク ス が 持 つ ブ ラ ン ド 力 に ほ か な ら図った。こうした提携を可能にしたのは、ゴールマーカス立ち上げの中心人物の一人であったオ

ゴールドマン・サックスのリテール・バンキン

マール・イスマイル氏は、伝統的な商業銀行とス

ＧＳバンクの預金残高は、二〇一六年末から二〇も う ひ と つ の 戦 略 の 柱 は、 ほ か の 企 業 と 提 携タートアップの両方の利益を享受しているとしてグには、新興のデジタル・バンクと同様のコストし、その企業のエコシステムに自社の金融サービ自信を示した。二〇二〇年一月の投資家向け説明

二三年六月末にかけての七年半で約一〇倍に増加

スを組み込む、いわゆるバンキング・アズ・ア・会では、トランザクション・バンキングと消費者構造が内在されているだけでなく、独自に融資を） で あ っ た。 二 〇 一 九 年 八 月 のBaaS

し、消費者からの預金が占める比率は、約一〇・アップルとの提携によるアップルカードの発行を向けのビジネスをあわせた収支は二〇二二年に均行 え る バ ラ ン ス シ ー ト と ブ ラ ン ド 力 が あ っ た。

皮切りに、二〇二〇年四月には航空会社のジェッ衡するとした。

ゴ ー ル ド マ ン・ サ ッ ク ス は、 さ ら な る リ テ ー

サ ー ビ ス（トブルー、同年六月にはアマゾン、さらに同年九月にはウォルマートと提携を結んだ。こうした巨

ル・バンキングの強化を目指し、二〇二〇年一〇月にはＧＭのクレジットカード事業をキャピタ

大なエコシステムを持つ企業と提携することで、消費者や小規模事業者に対する融資の積み上げを― 3 ―三％から約三二・七％に上昇した。

ゴールドマン・サックスのリテール・バンキングからの撤退：マーカスの挫折ル・ワン・ファイナンシャルから約二五億ドルで買収した。また二〇二一年七月には、フィンテック企業のグリーンスカイを約二二億ドルで買収した。さらに、当座預金口座の提供を計画する等、短期間のうちにサービスの幅を広げていく予定で三、リテール・バンキングからの撤退

二〇二二年六月にブルームバーグは、ゴールド

サ ー ビ ス の 提 供 に 遅 れ が み ら れ る よ う に な り、ウォルマートへと移籍した。これに伴い、新たなも二〇二一年にフィンテック企業を立ち上げた〇二〇年に退社し、その後を継いだイスマイル氏らマーカスを率いたハリット・タルウォー氏が二スを担う幹部社員の退社が目立ち始めた。当初か

しかし、この頃にはすでに消費者向けのビジネるクレジットカードのローン残高の約三三％が、しやすいとされ、ゴールドマン・サックスにおけは緩く、クレジットスコアが低い消費者でも入手中で最悪の数字であった。アップルカードの審査三％で、これはアメリカの大手カード発行会社の

サ ッ ク ス の ク レ ジ ッ ト カ ー ド の 損 失 率 は 二・ 九と く に 二 〇 二 二 年 第 二 四 半 期 の ゴ ー ル ド マ ン・ル以上の損失を計上する見込みであると報じた。

マン・サックスが消費者向けビジネスで一二億ドデービッド・ソロモンＣＥＯとマーカスのチーム

ＦＩＣＯのスコアが六六〇点未満の消費者に対す― 4 ―あった。との間で、戦略や優先順位をめぐる意見の隔たりるものであった。

テール・バンキングには暗雲が漂い始めていた。

ソロモンＣＥＯは、「われわれは、あまりにもが 大 き く な る 等、 ゴ ー ル ド マ ン・ サ ッ ク ス の リ

第63巻第12号
証券レビューゴールドマン・サックスのリテール・バンキングからの撤退：マーカスの挫折

図表２

ゴールドマン・サックスの部門別純利益
単位：100万ドル
2020年 2021年

2022年 2022年 2022年 2022年 2023年 2023年 2023年
第一第二第三第四第一
第二第三
四半期 四半期 四半期 四半期 四半期 四半期 四半期

グローバルバンキング＆マーケッツ

7,860 13,890

4,144

3,058

2,668

1,960

2,986

2,091

2,383

アセット＆ウェルス・マネジメント

2,193

8,582－8

174

905

21

496－208129

プラットフォーム・ソリューションズ

－594

－837

－197

－305－504－655－248－667－454

合計

9,459 21,635

3,939

2,927

3,069

1,326

3,234

1,216

2,058

ループの事業をグローバルバンキング＆マーケッ小へと動き始めた。二〇二二年の一〇月には、グ〔出所〕 Goldman Sachs Group, Inc. Form 10-K および Form10-Q より作成。

⑵

はやく、あまりにも多くのことしようとし過ぎた」と戦略の過ちを認め、リテール・バンキングの縮ツ、アセット＆ウェルス・マネジメント、プラッ

トフォーム・ソリューションズの三つの部門に再編 し、 マ ー カ ス の 消 費 者 向 け 事 業 は ア セ ッ ト ＆ウェルス・マネジメントへ、クレジットカード事業とグリーンスカイの事業はプラットフォーム・ソリューションズへと分割されることになった。

そ し て、 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム・ ソ リ ュ ー シ ョ ン ズ

は、二〇二二年だけで一六億ドルを超える損失を計上した（図表２）。

二〇二三年に入るとマーカス・ブランドでの消費者向けの新規融資を停止し、既存のローン債権の売却にも着手した。二〇二三年七月には、約一〇億ドルの債権をオルタナティブ投資会社である― 5 ―バルデ・パートナーズに売却した。これにより、のクレジットカード事業の売却に向けた動きも報させる結果となった。さらに最近になって、ＧＭ⑶マーカス・ブランドで直接組成したローン債権のリテール・バンキング強化のために二〇二一年じられている。

マーカス開始以来、ＧＳバンクの賦払融資残高は七月に二二億ドルで買収したグリーンスカイは、大部分を手放したとみられている。二〇一六年の増加してきたが、二〇二三年に入って減少に転じ渉していたが、収益性の問題から手を引いたとい発行については、シティグループもアップルと交渉していると報じた。もともとアップルカードのリカン・エキスプレスに事業を引き継ぐ方向で交ン・サックスがアップルとの提携を解消し、アメウォールストリート・ジャーナルは、ゴールドマ向けた動きが表面化している。二〇二三年六月にの提携先を厳選するとしていたが、事業の売却に当初、クレジットカード事業については、追加ルドマン・サックスの安定した収益源になることることになった。リテール・バンキングは、ゴール以上にのぼり、グループ全体の利益を下押しす

ム・ソリューションズの損失の合計額は四四億ド〇二三年第三四半期にかけてのプラットフォードルの損失を計上した。結局、二〇二〇年から二ポートフォリオの売却に関連して一億二三〇〇万五億四〇〇万ドルを計上し、同年第三四半期には〇二三年の第二四半期には、のれんの減損として率いる投資家連合に売却されることになった。二⑷投資会社シックス・ストリート・パートナーズがわ れ て い る。 ア ッ プ ル と の 提 携 は、 ゴ ー ル ド マなく、撤退に向けた作業が着々と進められている。

― 6 ―ている。

ン・サックスのリテールにおける経験不足を露呈

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四、おわりにゴ ー ル ド マ ン・ サ ッ ク ス は、 二 〇 一 六 年 に リ入り撤退の動きを明確にしている。 Marous（ 2022）は、「マーカスは、リテール・バンキングに従事する伝統的な組織を破壊する試みを放棄した最新のデジタル・バンク」と評した。創業者の名を冠し て 進 出 し た ゴ ー ル ド マ ン・ サ ッ ク ス の リ テ ーる一方で、銀行持株会社法上の銀行ではないため、ＩＬＣを保有しても銀行持株会社にはならず、ＦＲＢの監督を回避することができる。
⑵（ 2023）。
Polo
ブルームバーグの報道によると、バルデはローン債権を額面よりも安い価格でゴールドマン・サックスから購入し⑶

売却金額は公表されていないが、ウォールストリート・たとされる。
⑷

ジャーナルは、関係者の話として約五億ドルで売却されると報じている。
（参考文献）］“ Marcus by Goldman Sachs Finds ThatMarous, ［J. 2022

The Financial Brand Oc

https://thefinancialbrand.com/news/fintech-”
Building a Retail Bank is Tough,（tober 24.

banking/marcus-by-goldman-sachs-finds-that-building-a-re

ル・バンキングは、失敗に終わった。世界最強の投 資 銀 行 と よ ば れ る ゴ ー ル ド マ ン・ サ ッ ク ス で西南学院大学商学部准教授・）
当研究所客員研究員

こうじ・

あっても、慣れない分野で成功を収めることは難（たかやま）（参照 二〇二三年一一月一二日）
tail-bank-is-tough-154539/］“Polo, ［R. 2023
Goldmanto Exit Personal Loans as Marcus” American Banker, Jan 18.
Reshuffle Continues,

しかったようである。

ＩＬＣは、銀行とほぼ同様の業務に従事することができ

（注）
⑴

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テール・バンキングに進出したが、二〇二三年にゴールドマン・サックスのリテール・バンキングからの撤退：マーカスの挫折