アルファ・ウイン 企業調査レポート
ディジタルメディアプロフェッショナル（3652 東証マザーズ）発行日：2021/11/29
アルファ・ウイン 調査部
http://www.awincap.com/● 決算速報◆ グラフィックス技術に特化した研究開発型ファブレス半導体ベンダー
・ディジタルメディアプロフェッショナル（以下、同社）は、同社が独自に開発したグラフィックス技術をライセンス供与、またはこれを組み込んだ LSI 製品の生産を外部委託し販売する研究開発型ファブレス半導体ベンダーである。近年では人工知能（AI）関連の受託開発にも注力している。
・2021 年 5 月に数値目標を伴った中期経営計画を公表した。2024/3 期の目標として、売上高 2,500 百万円（2021/3 期比 2.5 倍）、営業利益 200 百万円（2021/3 期は 425 百万円の損失）を掲げている。

◆ 2022 年 3 月期第 2 四半期累計業績
・同社の 2022/3 期第 2 四半期累計（以下、Q2）業績は、売上高 690 百万円（前年同期比 29.5%増）、営業損失 109 百万円（前年同期損失額 191 百万円）、経常損失 109 百万円（同 155 百万円の損失）、親会社株主に帰属する四半期純損失 110 百万円（同 156 百万円の損失）であった。
・事業別売上高では、IP コアライセンス事業は 67 百万円（前年同期比 9.8%増）。ディジタルスチルカメ
ラ等のディジタル機器向けランニングロイヤリティ収入、安全運転支援分野及びロボティクス分野での新規ライセンス収入、前 2021/3 期より計上を開始したリカーリング収益も寄与した。
・製品事業は 502 百万円（前年同期比 31.1%増）。パチンコ・パチスロ向け画像処理プロセッサー「RS1」に加え、ドローン向けカメラモジュールも売上計上した。
・プロフェッショナルサービス事業は 120 百万円（前年同期比 37.9%増）。国立研究開発法人新エネルギ
ー・産業技術総合開発機構（以下、NEDO）向け受託収入は剥落したものの、安全運転支援分野及びロボティクス分野向けの AI 受託開発で大幅増収となった。
・分野別売上高では、安全運転支援分野は、新規顧客向けのプロフェッショナルサービスでの案件スタートも貢献し 45 百万円（前年同期比 4.5 倍）、ロボティクス分野はヤマハ発動機向けの AI に絡む協業の活発化もあり 106 百万円（同 73.8%増）、アミューズメント分野は「RS1」の量産出荷売上の計上により499 百万円（同 30.6%増）、その他分野は NEDO からの受託収入が剥落し 38 百万円（同 50.6%減）であった。
・売上総利益は 237 百万円（前年同期比 47.0%増）と増収率を大きく上回る増加であった。また、販売費及び一般管理費（以下、販管費）は、研究開発費が 92 百万円（同 24.6%減）と減少したこともあり前年同期比 1.7%減の 347 百万円となった。売上総利益の拡大、販管費の減少により営業損失額は 109 百万円と前年同期の 191 百万円の損失から縮小、82 百万円の改善となった。
・経常損失の改善額は 46 百万円と営業損失の改善幅より縮小した。NEDO 向け助成金収入（37 百万円）が無くなったこと等から、営業外収支が 36 百万円のプラスから 0.9 百万円のプラスへと減少したためである。

◆ 自己資本比率は高い水準を維持
・Q2 業績で親会社株主に帰属する四半期純損失を計上したが、Q2 末の手元流動性（現金及び預金と有価証券の合計額）は 2,250 百万円と総資産の 65.6%を占め、自己資本比率も 91.5%と依然高い水準を維持している。
ショートレポート

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発行日：2021/11/29◆ 2022 年 3 月期業績予想
・同社は 2022/3 期業績予想を期初予想から増額修正し、売上高 1,650 百万円（前期比 63.4%増、期初予想1,500 百万円）、営業損失 200 百万円（前期は 425 百万円の損失、同 250 百万円の損失）、経常損失 200百万円（同 361 百万円の損失、同 250 百万円の損失）、親会社株主に帰属する当期純損失 202 百万円（同364 百万円の損失、同 252 百万円の損失）である。配当予想は期初より無配継続としている。
・会社側の通期予想の増額修正は、アミューズメント機器向けの画像処理プロセッサー「RS1」の大型受注獲得（2021 年 8 月 11 日リリース）により、RS1 の 2022/3 期通期売上高を期初予想 840 百万円から 1,150百万円予想に増額修正したことと Q2 実績を踏まえたものである。RS1 の通期売上高予想を 310 百万円増額修正したものの、全体の通期売上高予想を 150 百万円の増額修正に留めた理由は、安全運転支援分野やロボティックス分野の一部事業で従来発表予想を下回る見込みを織り込んだためである。
・なお、同社は今回の業績予想修正を踏まえた分野別売上高の予想は開示していない。因みに、今回の業績修正で期初予想を下回る定性判断を示した安全運転支援分野とロボティクス分野の期初予想売上高は、安全運転支援分野 183 百万円（前期比 3.7 倍）、ロボティクス分野 374 百万円（同 2.3 倍）となっているが、下方修正額はロボティクス分野の方が大きいようである。

◆ アルファ・ウイン調査部の業績予想
・アルファ・ウイン調査部（以下、当調査部）の 2022/3 期連結業績予想も、同社予想並みに増額修正する。事業別売上高予想については、IP コアライセンス事業は 175 百万円（前期比 21.5%増、前回予想 210百万円）、製品事業は 1,210 百万円（同 83.9%増、同 910 百万円）、プロフェッショナルサービス事業
は 265 百万円（同 28.6%増、同 380 百万円）とした。
・IP コアライセンス事業、及びプロフェッショナルサービス売上高予想の減額修正は、Q2 実績を踏まえたものである。半導体不足の影響が様々な業界に及んでいる現在、同社顧客でも半導体不足に起因する機器の生産数量減少が生じており同社のランニングロイヤリティが期初予想を下回る見込みであること、顧客からの問い合わせは増加傾向ながら案件数や案件規模が期初の期待値に達していないこと、等を修正予想に反映させた。
・全社ベースでは売上高予想を増額修正したが、その主因が比較的採算性の低い製品事業の増額であるため、営業損失予想額の改善幅は小幅となっている。
・当調査部の 2023/3 期業績予想は、2022/3 期業績予想を踏まえて若干修正する。売上高は従前予想を踏襲するものの事業別売上高予想を修正、売上ミックスの変化を映し営業利益以下を減額修正する。製品別売上高予想については、IP コアライセンス事業を 300 百万円（前期比 71.4%増、前回予想 350 百万円）、製品事業を 1,300 百万円（同 7.4%増、同 1,200 百万円）、プロフェッショナルサービス事業を 400 百万円（同 50.9%増、同 450 百万円）とした。なお、2024/3 期業績予想は、次回発行予定のフルレポートにて掲載予定である。

◆ 協働ロボット事業の展開
・同社がターゲットとしているロボティクス分野の主たる市場は、ロボティックビークルと協働ロボットである。そのなか、協働ロボットにおいて新たな、しかも注目すべき展開があった。同社が資本参加し国内独占販売権を取得している米 Cambrian 社のビジョンシステム（カメラと AI が主体となり作業するアーム等の機器を動かすシステム）が、協働ロボットで世界シェア 50%程度と言われるユニバーサルロボット（デンマーク本社、東京支店は東京都港区）の UR+製品に認証されたことであり、今夏以降、引合いが急増している模様である。
・なお、日本国内では工作機械に代表される有力なロボットメーカーが多数存在しているが、その主力製品は眼を持たない FA（生産工程の自動化を図るシステムの総称）ファーストのロボットである。一方、ショートレポート
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発行日：2021/11/29

米 Cambrian 社が協働ロボット向けに提供するシステムはビジョンファーストと言え、両者は棲み分け可能な関係にあると考えられる。
・FA ファーストのロボットは、システムのプログラミング設定も含め生産ライン構築にコストと時間がかかるものの、無人での大量生産に向いている。他方、協働ロボットは工員が監視する必要があるものの、生産ライン構築にコストと時間が比較的かからず、多品種生産に向いている。同社によれば、協働ロボットの世界出荷台数は 2020 年から 2024 年にかけて年率 21%で成長する見通しであり、今後の同社の取組みに注目したい。

【 3652 ディジタルメディアプロフェッショナル 業種：情報・通信業 】 図表 A
売上高決算期（百万円）

前期比

営業利益

（%） （百万円）

前期比

経常利益

（%） （百万円）

前期比

純利益

（%） （百万円）

EPS

前期比（%）（円）

BPS

配当金（円）（円）

2020/3 通期
1,32822.2
82 185.6
85 155.4
6586.021.21
1,131.882021/3 通期
1,009 -24.0-425-361-364-116.03
1,032.07
2022/3 通期CE
1,650
63.4
-200-200-202-64.16
2022/3 通期E1,65063.4-200-200-202-64.16
967.932023/3 通期E2,00021.2
10108
2.38
970.312021/3
Q1229 275.0-114-93-93-29.95
2021/3Q2533
81.8-191-155-156-49.84
2022/3Q1250
9.2-95-95-96-30.60
2022/3Q2690
29.5-109-109-110-34.95（注）CE：会社予想、E：アルファ・ウイン調査部予想
2020/3期迄単体決算、2021/3期以降連結決算、Q2は累計期間、2021/3期の前期（前年同期）比は前期（前年同期）単体比

0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.00.0【 株価・バリュエーション指標：3652 ディジタルメディアプロフェッショナル 】 図表 B
項 目株

2021/11/19

価 （円）

項 目

PER（倍）PBR（倍）

配当利回り

配当性向

1,830

前期実績

-

1.8-

-

発行済株式数 （千株）

3,152

今期予想

-1.9--

時価総額 （百万円）

5,768

来期予想

768.4

1.9--

潜在株式数（千株）

093.5%

前期ROE

前期末自己資本比率-22.4%（注）予想はアルファ・ウイン調査部予想】
株価チャート（週末値）3652ディジタルメディアプロフェッショナル【【株価チャート（週末値）3652
ディジタルメディアプロフェッショナル 】 図表 C
（円）

3,500

株価（左軸）
対TOPIX相対株価（右軸）

3,000

1.2
1.0

2,500

0.8

2,000

0.6

1,500

0.4

期間

【パフォーマンス】
リターン

3.1%
-4.8%
6カ月 -12.5%
12カ月 -45.0%
1カ月

3カ月

対TOPIX

0.9%-9.1%-18.8%-61.5%（注）月末値が基本、直近1カ月は10/31と11/19との比較（注）2020年11月第3週～2021年11月第3週

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