アルファ・ウイン 企業調査レポート
ディジタルメディアプロフェッショナル（3652 東証マザーズ）発行日：2022/3/15● 決算速報アルファ・ウイン 調査部
http://www.awincap.com/◆ グラフィックス技術に特化した研究開発型ファブレス半導体ベンダー
・ディジタルメディアプロフェッショナル（以下、同社）は、同社が独自に開発したグラフィックス技術をライセンス供与、またはこれを組み込んだ製品の生産を外部委託し販売する研究開発型ファブレス半導体ベンダーである。近年では人工知能（AI）関連のソフトウェア製品のラインナップの拡充、受託開発にも注力している。
・2021 年 5 月に数値目標を伴った中期経営計画を公表した。2024/3 期の目標として、売上高 2,500 百万円（2021/3 期比 2.5 倍）、営業利益 200 百万円（2021/3 期は 425 百万円の損失）を掲げている。

◆ 2022 年 3 月期第 3 四半期累計業績
・同社の 2022/3 期第 3 四半期累計（以下、Q3）業績は、売上高 1,279 百万円（前年同期比 53.4%増）、営業損失 91 百万円（前年同期損失額 294 百万円）、経常損失 90 百万円（同 242 百万円）、親会社株主に帰属する四半期純損失 91 百万円（同 244 百万円）であった。
・事業別売上高では、IP コアライセンス事業は 132 百万円（前年同期比 30.7%増）。ディジタルスチルカ
メラ等のディジタル機器向けの新規ライセンス収入、及びランニングロイヤリティ収入、安全運転支援分野及びロボティクス分野での新規ライセンス収入、前 2021/3 期より計上を開始したリカーリング収益も寄与した。
・製品事業は 955 百万円（前年同期比 59.2%増）。パチンコ・パチスロ向け画像処理プロセッサー「RS1」の大幅増収、ドローン向けカメラモジュール、Cambrian 社ビジョンシステム等も売上計上した。
・プロフェッショナルサービス事業は 191 百万円（前年同期比 44.7%増）。国立研究開発法人新エネルギー・産業技術総合開発機構（以下、NEDO）向け受託収入は剥落したものの、安全運転支援分野及びロボティクス分野向けの AI 受託開発で大幅増収となった。
・売上総利益は 443 百万円（前年同期比 66.6%増）と増収率を上回る増加であった。販売費及び一般管理費（以下、販管費）は、研究開発費が 135 百万円（同 37.5%減）と減少したこともあり前年同期比 4.5%減の 535 百万円となった。売上総利益の拡大、販管費の減少により営業損失額は 91 百万円と前年同期の294 百万円の損失から縮小、202 百万円の改善となった。
・経常損失の改善額は 152 百万円と営業損失の改善額より縮小した。NEDO 向け助成金収入（53 百万円）が無くなったこと等から、営業外収支が 51 百万円のプラスから 1 百万円のプラスへと減少したためである。
・Q3 決算開示と同時に、2022 年 4 月以降に出荷予定の RS1 の大型受注 1,308 百万円獲得を公表した。2021
年 5 月に開示した中期経営計画において 2023/3 期の RS1 売上高は 1,500 百万円としているが、既に 9 割弱を達成したこととなる。

◆ 自己資本比率は高い水準を維持
・Q3 業績で親会社株主に帰属する四半期純損失を計上したが、Q3 末の手元流動性（現金及び預金と有価証券の合計額）は 2,315 百万円と総資産の 63.7%を占め、自己資本比率も 87.0%（2021/3 期末 93.5%）と依然高い水準を維持している。
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ディジタルメディアプロフェッショナル（3652 東証マザーズ）

発行日：2022/3/15◆ 協働ロボット事業の展開
・同社がターゲットとしているロボティクス分野の主たる市場は、ロボティックビークルと協働ロボットである。そのなか、協働ロボットにおいて新たな、しかも注目すべき展開があった。具体的には、協働ロボットのレンタル、販売及び導入支援サービスを展開している高島ロボットマーケティング（東京都千代田区）と「郵便物自動仕分けシステム」を共同開発したことである。2022/3 期中の売上計上が見込まれているが、横展開すべき種々の顧客を対象とした用途開発も進めている。
・なお、日本国内では工作機械に代表される有力なロボットメーカーが多数存在しているが、その主力製品は眼を持たない FA（生産工程の自動化を図るシステムの総称）ファーストのロボットである。工作機
械用 NC（数値制御）装置世界首位のファナック（6954 東証一部）は、産業用ロボットや小型マシニングセンタを手掛けつつ協働ロボット市場にも進出している。ファナックにおける協働ロボットの生産能力は現時点でロボット全体の 1 割程度と思われるが、来年度末までに生産能力を 3 倍に増やすとの報道もある。同社によれば、協働ロボットの世界出荷台数は 2020 年から 2024 年にかけて年率 21%で成長する見通しであり、ファナックの動きは同市場の拡大を裏付けるものであろう。

◆ 2022 年 3 月期業績予想
・同社は、2022/3 期業績予想を据え置いた。即ち、売上高 1,650 百万円（前期比 63.4%増）、営業損失 200百万円（前期は 425 百万円の損失）、経常損失 200 百万円（同 361 百万円の損失）、親会社株主に帰属する当期純損失 202 百万円（同 364 百万円の損失）である。事業別売上高予想は開示していない。配当
予想は期初より無配継続としている。
・2022/3 期 10～12 月期の 3 カ月間業績が、売上高 589 百万円（前年同期比 95.8%増）、営業利益 18 百万円（前年同期損失額 102 百万円）と営業利益が黒字転換したこともあり、2022/3 期業績予想について同社は上振れの可能性を認識している模様である。

◆ アルファ・ウイン調査部の業績予想
・アルファ・ウイン調査部（以下、当調査部）の 2022/3 期業績予想も、同社予想並みの前回予想を踏襲する。事業別売上高予想も前回予想を踏襲する。すなわち、IP コアライセンス事業は 175 百万円（前期比 21.5%増）、製品事業は 1,210 百万円（同 83.9%増）、プロフェッショナルサービス事業は 265 百万円（同 28.6%増）である。
・当調査部の 2022/3 期事業別売上高予想に対する Q3 の進捗率は、IP コアライセンス事業 75.4%、製品事業 78.9%、プロフェッショナルサービス事業 72.1%である。2021/3 期実績に対する 2021/3 期 Q3 の進捗率は同様に 70.1%、91.2%、64.1%であることから、2022/3 期 Q3 のプロフェッショナルサービス事業の進捗率 72.1%は順調な推移と思われる。
・当調査部の 2023/3 期以降の業績予想も前回予想を継続するが、足元におけるプロフェッショナルサービス事業の先行き見通しを勘案すると、増額検討余地は大きいと考えている。

◆ 株価について・同社の株価は、2021 年 4 月 9 日の 2021/3 期業績予想下方修正を受けて調整が始まり、8 月 10 日には 1,685円の安値をつけた。8 月 11 日の第 1 四半期決算公表後は株価が持ち直し、9 月 13 日には高値 2,219 円までリバウンドの動きを見せたものの、その後再び下値模索の様相を呈している。
・世界的な金融緩和が転機を迎えている現下、金利上昇や経済回復の鈍化懸念から、マザーズ指数は下押しの局面にある。2021 年末の TOPIX は 1,992.33 と、2020 年末比 10.4%の上昇であった一方、マザーズ指数は同様に 987.14 と 17.1%の下落であった。足元で見ると 2 月 18 日のマザーズ指数は 708.81 と昨年来安値を更新している。したがって、同社が上場しているマザーズ市場が軟化していることも、同社の株価推移に影響しているものと思われる。
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ディジタルメディアプロフェッショナル（3652 東証マザーズ）【 3652 ディジタルメディアプロフェッショナル 業種：情報・通信業 】
決算期

売上高

前期比

1,328
1,009
1,650
1,650
2,000
2,400
229
533
834
250
690
1,279

22.2
-24.0
63.4
63.4
21.2
20.0
275.0
81.8
26.1
9.2
29.5
53.4

営業利益 前期比

経常利益 前期比

発行日：2022/3/15

純利益

前期比

65-364-202-2028
100-93-156-244-96-110-91

86.0
12.5×-EPS（百万円） （%） （百万円） （%） （百万円） （%） （百万円） （%）

2020/32021/32022/32022/32022/32023/32021/32021/32021/32022/3
2022/32022/3CEEEEQ1Q2Q3Q1Q2Q382-425-200-200
10180-114-191-294-95-109-91

185.6
18.0×-

85-361-200-200
10180-93-155-242-95-109-90

155.4
18.0×-

BPS

（円）

（円）

21.21
-116.03-64.16-64.16
2.54
31.76-29.95-49.84-77.75-30.60-34.95-29.12

1,131.88
1,032.07
968.15970.691,002.46-

配当金（円）

0.0
0.00.00.00.00.00.00.0-（注）CE：会社予想、E：アルファ・ウイン調査部予想、Q2及びQ3は累計会計期間
2021/3期より連結決算で2021/3期、及び2021/3期Q1から2021/3期Q3迄の前期比及び前年同期比は単体比較【 株価・バリュエーション指標：3652 ディジタルメディアプロフェッショナル 】 図表 B
項 目株

2022/2/18

価 （円）

項 目

PER（倍）PBR（倍）

配当利回り

配当性向

1,280

前期実績

-

1.2-

-

発行済株式数 （千株）

3,152

今期予想

-

1.3-

-

時価総額 （百万円）

4,035

来期予想

503.8

1.3-

-

潜在株式数（千株）

093.5%

前期ROE

前期末自己資本比率-22.4%（注）予想はアルファ・ウイン調査部予想】
株価チャート（週末値）3652ディジタルメディアプロフェッショナル【【株価チャート（週末値）3652
ディジタルメディアプロフェッショナル 】 図表 C
（円）

3,500

株価（左軸）
対TOPIX相対株価（右軸）

3,000

1.2
1.0

2,500

0.8

2,0000.6

1,500
1,0000.4

期間【パフォーマンス】
リターン

-0.4%
-26.1%
6カ月 -33.4%
12カ月 -47.2%
1カ月
3カ月

対TOPIX-1.9%-25.8%-31.5%-50.4%（注）月末値が基本、直近1カ月は1/31と2/18との比較（注）2021年2月第3週～2022年2月第3週

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