为可信赖的低碳转型提供金融支持
执行摘要构架稳健的转型金融框架：积极推进全球经济低碳转型
在过去几年的实践中，许多以“转型”为名的金融活动出现了定义混杂的情况。
随着市场不断扩大，投资者希望清晰得知项目的绿色属性（而非“漂绿”），并明确该转型活动的实际影响力（例如是否对降低全球碳排放
作出重要贡献）。
本文是《为可信赖的低碳转型活动提供金融支持》白皮书的概要说明，该文为辨识可信赖的、符合《巴黎协

通向《巴黎协定》目标的多种途径零碳排

放

绿色标签

巴黎协

定：
到

20

50年

实现定》要求的金融交易活动提供了一个稳健框架。
作为
高流通性气候相关金融市场的一部分，针对转型项目和活动的融资交易也在不断发展。
该文旨在推动转型
债券市场的快速发展，使投资者充满信心、金融中介
概念清晰、发行方更具信誉。
全文阅读请访问：www.
climatebonds.net/transition-finance 。

转型标签发展

可持续标签

蓝色标签目
标与《巴黎协定》
目标相一致的、必要且重大的投资项目存在多种不同标签，转型标签便是其中之一。
其他标签因非本文讨论重点，不做详细叙述。
不论属于何种标签，所有投资都必须保证其有助于实现环境目标的绿色属性 。

可持续转型标签（Transition label）是实现《巴黎协定》目标的途径之一。

1.5C

转型的五项原则

1. 符合1.5度温控目标的碳排放轨迹
所有目标和实施路径均应在2050年前实现零碳排放，且在2030年前
接近实现碳排放减半。

2. 以科学为基础设定减排目标
所有目标和实施路径均须由科学技术专家主导，并注意国家间差异的协调。
3. 不计入碳抵消(offsets)转型目标和实施路径产生的结果不统计碳排放抵消额度，但应统计其上游活动的其他间接温室气体
排放量（即温室气体核算体系的范围三）。

为可信赖的低碳转型活动提供金融支持 气候债券倡议组织 2020气候韧性标签

4. 技术可行性优于经济竞争性
转型途径必须包括对当前和预期技术的评估。
在该经济活动存在可行技术方案的情况下，即便价格相对昂贵，也应由此技术方案出发，拟定脱碳实施路径 。
5. 刻不容缓的行动，而非旷日累时的承诺可信赖的转型项目和活动需以具体指标为基础和支撑。
空口承诺未来的转型目标收效甚微。
换言之，转型不应止于承诺，不应为了转型而转型。

1灵活的转型金融框架适用于所有实体及其所进行的一切经济活动转型这一概念（及其标签）适用于所有实体及其所进行的一切经济活动，因此不同于绿色债券市场常见的对
募集资金使用范围进行考量的模式 。
我们认为，转型概念适用于以整体形式进行转型的公司和机构实体。
但具体实施路径的制定及针对实体的转型认证仍处于起步阶段。

实体整体的转型

• 针对实体整体转型的金融产品：股权投资、一般债券
和可持续发展关联贷款/债券 。
• 针对经济活动转型的金融产品：资产支持证券和限定募集资金用途债券的使用（已在当前绿色债券市
场中得到广泛应用）。

经济活动的转型

例如：电力公司如果公司实体以整体形式进行
转型，则适用以下金融产品股权这意味着转型金融框架范围更广，适用于更多金融产
品。

减排措施

例如：对于电力公司

可持续发展
关联贷款/
债券

例如：对于电力公司
停止天然气燃除(gas flaring)

可再生能源发电

提前退役化石燃料电厂输配电网络升级天然气管网以适应绿色氢气的使用限定募集资金用途债券

一般债券转型金融框架的全方位覆盖推动整体经济的转型升级

至今为止，仅有少数经济活动达到或接近零碳排放。

资产支持证券绿色贷款为了更好地区分不同经济活动，可根据下列两个问题进行分类：对于一些高碳排放的经济活动，转型的关键就在于确
定可行的低碳/零碳解决方案，并在合理的时间进度里 • 在2050年后，该项经济活动是否仍被需要？
推动实施 。
• 该项经济活动是否可以根据《巴黎协定》目标低碳其他经济活动没有如上所述的整体解决方案，相应的转型 ?
替代性低碳活动正在进一步开发和完善中。
其转型的
关键在于逐步减少现存经济活动，转向采用更低碳的
替代方案 。
经济活动的五个类别：近零排放类已经达到或接近零碳排放的经济活动，可能需要进一步脱碳，但不需要重大转
型。
如风力发电类经
济活动。

零碳转型类

2050年后仍需开展
的经济活动，已明确
达到1.5度温控目标
的脱碳实施路径。
如航运类经济活动。

不可转型类

2050年后仍需开展
的经济活动，但到目前为止，未明确可在
2050年前达到1.5度温控目标的脱碳实施路径。
如长途客运航空类经济活动 。

为可信赖的低碳转型活动提供金融支持 气候债券倡议组织 2020

暂时过渡类

当前需要开展、但应在2050年前逐步淘汰的经济活动。
如城市垃圾发电类经济活动。

搁浅类无法与全球变暖气候目标保持一致、但具有低碳替代方案的经济活动。
如以煤发电类经济活动。

2转型标签的适用对象及使用方法
遵循前篇所述五项原则，可以确保投资的绿色属性/获
得绿色标签，并与《巴黎协定》目标保持一致。
值得区分的是，不同经济活动对推动低碳经济的发展可能起到长期或短期的作用，由此形成了“转型”标签的基础定义。
概括而言，我们认为：绿色标签适用于对低碳经济发展具有长期作用的投资项目，其已达到近零排放，或已根据《巴黎协定》拟定脱
碳实施路径。

实体转型：

该实体当前是否达到
近零排放？
否

符合转型
原则

是

是否已根据《巴黎协定》拟定可信赖的实体
转型策略并加以实施？

是转型标签则适用于以下投资：• 为2030碳排放减半及2050净零排放目标作出重大贡
献、但非具有长期作用的；或• 将发挥长期作用，但目前尚未拟定净零排放实施路
径的在转型金融框架下，实体和经济活动的分类如下图所示：

近零排放类实体
绿色标签零碳转型类及暂时过渡类实体绿色标签/转型标签*例如：零碳转型类实体：主权国家其经济完全符合
1.5度温控目标煤炭公司以《巴黎协定》要求的速度转换到可再生能源
暂时过渡类实体：废物转化能源公司 迅速转换到回收业务

否不可转型类及搁浅类实体暂无适用标签

*绿色标签或转型标签为何适用于此类资产或实体？

关于“零碳转型类”投资在绿色标签和转型标签中该如何
选择，本文未有定论。
理论上，当投资与《巴黎协定》目标保
持一致时，便可归属于绿色标签。
但鉴于当前对某些经济活动合理可行的转型路径缺乏共识，如果倾向于谨慎的做法，短期内可以选用转型标签。

为可信赖的低碳转型活动提供金融支持 气候债券倡议组织 20203经济活动转型：该经济活动所提供的产品或服务在
2050年前及2050年
后仍被需要（因不存在可行替代品）

该经济活动所提供的产品或服务在暂
时过渡期内仍被需
要，直到出现可行
替代品

例如：

是零碳转型类
绿色标签/转型标签*钢铁生产
正在执行脱碳实施
路径

尚未达到是不可转型类转型标签可信赖的经济活动脱碳措施可能包括：

是是暂时过渡类转型标签塑料回收场所的运作
直到最后撤销日期

符合转型原则

是该经济活动可与
《巴黎协定》
全球
变暖气候目标保持
一致

尚未达到

近零排放类
绿色标签已达到净零排放

是不再被需要

Enabling Activities辅助活动绿色标签/转型标签*
These provide essential goods

and services in supply chains辅助活动是指供应链中必不可少的产品and cut across all of the
和服务，涉及所有类别。
其所属标签类型
categories. Their appropriate
取决于其辅助的经济活动类型。

尚未达到

label depends on what they areessential to.

根据定义，该经济活动与《巴黎协定》目标并不一致。
因此，该类唯一符合条
件的投资项目为中短期可为减排作出重大贡献的措施和项目。

搁浅类转型标签根据定义，该经济活动在
2050年后将不被需要。
因此，该类唯一符合条件的投资项目为中短期可为减排
作出重大贡献的措施和项
目，且不得采用高碳锁定技术。

航空公司的机组改造
以最大程度地在操作
中使用生物燃料或复合燃料

对封闭填埋场泄漏
的天然气进行收集
和利用
及早关停燃煤电厂无标签
不符合转型原则的经济活动不具备标签资格。

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