受益者の皆様へ毎々、格別のご愛顧にあずかり厚くお礼申し上げます。
さて、「中国人民元ソブリンオープン（愛称夢元）」は、このたび、第11期の決算を行いました。
当ファンドは、中国人民元ソブリンマザーファンドを通じて、中国本土に流通する中国人民元建ての中国のソブリン債に投資を行い、安定した収益の確保と投資信託財産の着実な成長を目指して運用を行いました。
ここに、当作成対象期間の運用経過等についてご報告申し上げます。
今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。
むげん

第11期末（2024年２月13日）
基
準価額13,205円
純 資 産 総 額10,021百万円
第11期
騰落率5.6％
分配金（税引前）合計110円

中国人民元ソブリンオープン（愛称 夢元）む げ ん

追加型投信／海外／債券作成対象期間：2023年８月11日～2024年２月13日

交付運用報告書
第11期（決算日2024年２月13日）（注）騰落率は分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。

○交付運用報告書は、運用報告書に記載すべき事項のうち重要なものを記載した書面です。その他の内容については、運用報告書（全体版）に記載しております。
○当ファンドは、投資信託約款において運用報告書（全体版）に記載すべき事項を、電磁的方法によりご提供する旨を定めております。運用報告書（全体版）は、ＳＢＩ岡三アセットマネジメントのホームページにて閲覧・ダウンロードいただけます。
○運用報告書（全体版）は、受益者の方からのご請求により交付されます。交付をご請求される方は、販売会社までお問い合わせください。
＜運用報告書（全体版）の閲覧・ダウンロード方法＞
ホームページのファンド情報から当ファンドのファンド名称を検索することにより、運用報告書（全体版）を閲覧およびダウンロードすることができます。

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1〒104-0031

東京都中央区京橋２－２－１

お問い合わせは弊社投信営業部へ
フリーダイヤル

0120－048－214（営業日の9:00～17:00）

お取引内容につきましては、購入された販売会社にお問い合わせください。
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11:43:08

中国人民元ソブリンオープン（愛称むげん

夢元）

運用経過
期中の基準価額等の推移（2023年８月11日～2024年２月13日）（円）
13,600（百万円）
70,00013,40060,00013,20050,00013,00040,00012,80030,00012,60020,00012,40010,00012,2002023/８/10

2023/９

基準価額（左軸）

2023/102023/11

分配金再投資基準価額（左軸）2023/1202024/１ 2024/２/13

純資産総額（右軸）

期 首：12,607円
期 末：13,205円（既払分配金（税引前）：110円）
騰落率：5.6％（分配金再投資ベース）（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。
したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額は、期首（2023年８月10日）の値が基準価額と同一となるように指数化しております。
（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。

○基準価額の主な変動要因
当ファンドの主要投資対象である「中国人民元ソブリンマザーファンド」における主なプラス要因およびマイナス要因は以下の通りです。
（主なプラス要因）
・中国国債、中国国家開発銀行債への投資により、安定的な利息収入を獲得したこと。
・保有債券の利回りが低下し価格が上昇したこと。
・人民元が対円で上昇したこと。
（主なマイナス要因）
・特にありません。
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中国人民元ソブリンオープン（愛称１万口当たりの費用明細

むげん夢元）（2023年８月11日～2024年２月13日）

当期
項 目 の 概 要
金 額
比 率円％(a) 信託報酬83
0.641 (a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率(投信会社)（40） （0.309） 委託した資金の運用の対価(販売会社)（40） （0.309） 交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価(受託会社)（ 3） （0.022） 運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価(b) その他費用
30.020 (b)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数(保管費用)（ 2） （0.013） 保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の送金・資産の移転等に要する費用(監査費用)（ 1） （0.007） 監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用(その他)（ 0） （0.000） その他は、金銭信託支払手数料
合計
86
0.661
期中の平均基準価額は、12,906円です。
項目（注）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注）各金額において基準価額は円未満切捨て、その他は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）その他費用は、当ファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

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中国人民元ソブリンオープン（愛称むげん夢元）（参考情報）○総経費率
期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は1.28％です。
運用管理費用
（受託会社）
0.04％

その他費用
0.04％

総経費率
1.28％
運用管理費用（販売会社）
0.60％

運用管理費用
（投信会社）
0.60％

当ファンド
1.28％

（注）当ファンドの費用は１万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
（注）各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を含みません。
（注）各比率は、年率換算した値です。
（注）当ファンドの費用は、マザーファンドが支払った費用を含みます。
（注）上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

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むげん

中国人民元ソブリンオープン（愛称

最近５年間の基準価額等の推移

夢元）（2019年２月12日～2024年２月13日）（円）
18,000（百万円）
300,000

16,000250,000

14,000200,000

12,000150,000

10,000100,000

8,000

50,0006,000
2019/２

2020/２2021/２

基準価額（左軸）

2022/２

分配金再投資基準価額（左軸）02024/２

2023/２

純資産総額（右軸）（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。
したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額は、2019年２月12日の値が基準価額と同一となるように指数化しております。

2019年２月12日 2020年２月10日 2021年２月10日 2022年２月10日 2023年２月10日 2024年２月13日
期初
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日

分配金再投資基準価額騰落率（％）

10,231－－

9,928180△ 1.1

10,015190
2.9

11,527210
17.3

12,125230
7.2

13,205230
10.9

JPMorgan GBI-EM China（％）
Unhedged JPY騰落率－1.1

4.2

18.68.813.5

16,11343,08821,56914,261

8,825

10,021

基準価額（円）

期間分配金合計（税引前） （円）

純資産総額

（百万円）

（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。
（注）騰落率は１年前の決算応当日との比較です。
（注）JPMorgan GBI-EM China Unhedged JPYは当ファンドの参考指数です。参考指数は投資対象資産の市場動向を説明する指数として記載しているものです。

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中国人民元ソブリンオープン（愛称

投資環境

むげん

夢元）

（2023年８月11日～2024年２月13日）

中国の債券市場では、2023年８月に中国人民銀行（ＰＢＯＣ：中央銀行）が事実上の政策金利である
１年物最優遇貸出金利（ローンプライムレート）などの主要金利を引き下げたことなどから、利回り低下（価格は上昇）のスタートとなりました。その後、中国政府が住宅ローン関連規制の大幅緩和や財政面での景気支援策を打ち出したことから、短期債主導で利回り上昇（価格は下落）が進行しました。しかし、12月以降は、不動産市況の低迷長期化に対する懸念が徐々に強まったこと、大手国有銀行が預金金利の引き下げに踏み切ったこと、株価が下値を探る展開となったことなどを受けて、債券市場への投資資金の流入が加速し、利回りの低下基調が鮮明となりました。この結果、中国10年国債利回りは、前期末の2.6％台から2.4％台に低下して期末を迎えました。
為替市場では、米金利の大幅上昇に伴うドル／円の上昇に連動し、期初から人民元が対円で上値を試す動きとなりました。2023年11月にはドル／円の上昇が一服する中、人民元は対円で一段高となりましたが、その後は主要先進国と日本との内外金利差縮小を背景に円高圧力が強まり、人民元が対円で急反落する展開となりました。しかし、年明け以降は、日銀のマイナス金利解除への懸念がやや後退したことや、内外金利差が拡大に転じたことなどを受けて、人民元は対円でじり高の動きとなりました。この結果、人民元は対円で前期末の19.9円台から20.6円台に上昇して期末を迎えました。

当ファンドのポートフォリオ（2023年８月11日～2024年２月13日）
む げ ん＜中国人民元ソブリンオープン（愛称 夢元）＞「中国人民元ソブリンマザーファンド」の受益証券の組入比率を高位で維持しました。
○中国人民元ソブリンマザーファンド（債券組入比率）
当期間を通じて、高位の組入比率を維持しました。
（債券別投資比率）
債券通（ボンドコネクト）を通じて、人民元建ての中国国債、中国国家開発銀行債に投資しました。
当期間においては、中国国債の投資比率を引き上げる一方、中国国家開発銀行債の投資比率を引き下げました。期末時点での投資比率は、中国国債が78.3％、中国国家開発銀行債が19.5％となりました。また、ポートフォリオ内では、長期債の投資比率を引き上げました。
債券通（ボンドコネクト）とは…
中国本土と香港間の債券相互取引制度で2017年７月にスタートしました。
海外機関投資家は、香港経由で、中国本土の銀行間債券市場での債券投資が可能となりました。

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中国人民元ソブリンオープン（愛称当ファンドのベンチマークとの差異

むげん夢元）（2023年８月11日～2024年２月13日）

当ファンドは運用の目標となるベンチマークを設けておりません。右記のグラフは、基準価額と参考指数の騰落率の対比です。

（％）
10.0

基準価額と参考指数の対比（騰落率）

8.0
6.0
4.0
2.0
0.0-2.0

第11期
2024/２/13
基準価額

JPMorgan GBI-EM China Unhedged JPY（注）基準価額の騰落率は分配金（税引前）込みです。
（注）参考指数は、JPMorgan GBI-EM China Unhedged JPYです。

分配金（2023年８月11日～2024年２月13日）

分配対象収益の範囲は、繰越分を含めた経費控除後の配当等収益と売買益（評価益を含みます。）等の全額としております。当期間におきましては、ファンドの収益力、分配可能額、基準価額水準等を勘案し、１万口当たり110円（税引前）とさせていただきました。なお、収益分配に充てなかった留保益につきましては、運用の基本方針と同一の運用を行ってまいります。
（単位：円、１万口当たり・税引前）

項目

当期分配金
(対基準価額比率)
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

第11期
2023年８月11日～
2024年２月13日

1100.826％
110－
3,204（注）対基準価額比率は当期分配金（税引前）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

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中国人民元ソブリンオープン（愛称むげん夢元）

今後の運用方針（投資環境）
中国では、不動産市況の低迷長期化が懸念される中、投資家心理の悪化とともに株式市場が不安定な動きを続けていることから、今後も債券市場への投資資金の流入が期待されます。また、中国政府は財政面での追加支援策を継続すると見ていますが、同時にＰＢＯＣによる一段の金融緩和が想定されることから、中国の債券利回りには低下余地が残されていると判断しています。
為替市場では、米国の利下げ局面入りが近づいていることから、米中間の金利差拡大に伴うドル高・人民元安圧力は徐々に弱まると見ています。ただ、人民元自体の買い材料に乏しいうえ、米大統領選挙を控え米中対立激化への懸念も残るため、当面は人民元が対ドルで現状水準を中心にもみ合う展開を想定しています。一方、日銀がマイナス金利解除に踏み切る公算が高いことから、短期的に人民元が対円で下落する場面もあると見ています。しかし、マイナス金利解除後の日銀の利上げ余地は限定的と予想されており、円安圧力が残存すると考えています。
（運用方針）＜中国人民元ソブリンオープン（愛称 夢元）＞
主要な投資対象である「中国人民元ソブリンマザーファンド」の受益証券の組入比率を高位に維持して運用する方針です。
む げ ん○中国人民元ソブリンマザーファンド
人民元建ての中国国債、中国国家開発銀行債に投資を行うとともに、投資比率を高位に維持する方針です。また、中国国内の景気動向や物価動向、中央銀行の金融政策スタンス、国際情勢の動向などに留意し、ポートフォリオの金利変動リスクのコントロールを図ってまいります。

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中国人民元ソブリンオープン（愛称むげん夢元）

お知らせ・2024年１月から開始されるＮＩＳＡ成長投資枠への対応を目的として、デリバティブ取引に係る利用目的の明確化に関する投資信託約款の変更を行いました。（実施日：2023年11月10日）

当ファンドの概要
商 品 分 類 追加型投信／海外／債券
信 託 期 間 2018年10月12日から原則として無期限です。
中国人民元ソブリンマザーファンド（以下、「マザーファンド」といいます。）を通じて、中国本土に流通する中国人民元建ての中国のソブリン債に投資を行い、安定した収益の確保と投資信
運 用 方 針託財産の着実な成長を目指して運用を行います。
実質組入外貨建資産（人民元建て資産）については、原則として為替ヘッジは行いません。
当 フ ァ ン ド マザーファンドの受益証券を主要投資対象とします。
主要投資対象 中国人民元ソブリン
中国人民元建ての中国のソブリン債を主要投資対象とします。
マザーファンド
マザーファンドの受益証券を主要投資対象とするファミリーファンド方式
当 フ ァ ン ドで運用を行います。
運 用 方 法中国人民元ソブリン 運用にあたっては、金利予測やイールドカーブ分析を基に、対象銘柄の流マ ザ ー フ ァ ン ド 動性を勘案して、ポートフォリオの構築および修正を行います。
毎年２月10日および８月10日（それぞれ休業日の場合は翌営業日）に決算を行い、原則として、以下の方針に基づき、収益分配を行います。
分配対象収益の範囲は、繰越分を含めた経費控除後の配当等収益と売買益（評価益を含みま分 配 方 針 す。）等の全額とします。繰越分を含めた経費控除後の配当等収益には、マザーファンドの配当等収益のうち投資信託財産に帰属すべき配当等収益を含むものとします。
分配金額は、委託会社が分配可能額、基準価額水準等を勘案して決定します。
分配可能額が少額の場合や基準価額水準によっては、収益分配を行わないことがあります。

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中国人民元ソブリンオープン（愛称むげん

夢元）（参考情報）○当ファンドと代表的な資産クラスとの騰落率の比較（％）
100（2019年2月末～2024年1月末）

80
60
40
20
0-20-40

当ファンド

日本株

先進国株

最大値（当ファンド）

新興国株

最大値

日本国債

先進国債新興国債

最小値（当ファンド）

最小値

平均値
（単位：％）

当ファンド
最大値
最小値
平均値

22.8
△ 3.6
7.8

日本株

先進国株

42.1
△ 11.4
9.159.8△ 12.4
16.8

新興国株

62.7
△ 19.4
7.6

日本国債

5.4
△ 5.5
△ 0.7

先進国債

14.8
△ 6.1
3.9

新興国債

21.5
△ 8.8
5.2

（注）全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
（注）2019年２月から2024年１月の５年間の各月末における直近１年間の騰落率の最大値・最小値・平均値を表示したものです。なお、当ファンドにつきましては、2019年10月以降の年間騰落率を用いています。
（注）上記の騰落率は決算日に対応した数値とは異なります。
（注）当ファンドは分配金再投資基準価額の騰落率です。

《各資産クラスの指数》
日 本 株：東証株価指数（TOPIX）（配当込み）
先進国株：MSCI － KOKUSAI インデックス（配当込み、円ベース）
新興国株：MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース）
日本国債：NOMURA － BPI国債
先進国債：FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
新興国債：JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス － エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファイド（円ベース）※各指数についての説明は、最終ページの「代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について」をご参照ください。
（注）海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、円換算しております。

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中国人民元ソブリンオープン（愛称むげん

夢元）

当ファンドのデータ
組入資産の内容（2024年２月13日現在）○組入上位ファンド
銘柄名

第11期末

1銘柄

組入銘柄数

○資産別配分％99.5

中国人民元ソブリンマザーファンド

○国別配分

その他
0.5％

○通貨別配分
その他
0.5％

その他
0.5％

親投資信託受益証券
99.5％

日本
99.5％円99.5％（注）比率は当ファンドの純資産総額に対する割合です。資産の状況等によっては100％超となる場合があります。
（注）国別配分につきましては発行国を表示しております。
（注）組入全銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。
（注）その他にはコール・ローン等を含む場合があります。

純資産等
項

目

純 資 産 総 額
受 益 権 総 口 数
１万口当たり基準価額

第11期末
2024年２月13日

10,021,316,483円
7,589,209,093口
13,205円（注）期中における追加設定元本額は315,942,971円、同解約元本額は1,780,131,759円です。

10

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11:43:12中国人民元ソブリンオープン（愛称むげん夢元）

組入上位ファンドの概要
中国人民元ソブリンマザーファンド【基準価額の推移】【１万口当たりの費用明細】（円）
16,000（2022年８月11日～2023年８月10日）

期額
比 率円％の他
費用
40.030
保管費用)（4） （0.029）
その他)（0） （0.000）
合計
40.030
期中の平均基準価額は、14,492円です。
項

15,500(a) そ((15,000
14,50014,00013,50013,0002022/８/10

2023/８/10目

金当（注）上記項目の概要につきましては、運用報告書（全体版）をご参照ください。
（注）各金額において基準価額は円未満切捨て、その他は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

【組入上位10銘柄】
銘柄名業 種 ／ 種 別 等

１ CHINA GOVT BOND 2.89
２ CHINA GOVT BOND 3.27
３ CHINA DEV BANK 3.34
４ CHINA GOVT BOND 3.6
５ CHINA DEV BANK 4.04
６ CHINA GOVT BOND 3.54
７ CHINA GOVT BOND 3.25
８ CHINA GOVT BOND 3.12
９ CHINA GOVT BOND 2.91
10 CHINA GOVT BOND 3.19
組入銘柄数

国債証券
国債証券
特殊債券
国債証券
特殊債券
国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
国債証券

【資産別配分】【国別配分】

その他
2.6％

その他
2.6％

外国債券
97.4％

通（2023年８月10日現在）

貨

国（地域）

比率

中国
中国
中国
中国
中国
中国
中国
中国
中国
中国

8.9
6.4
6.4
6.1
5.6
5.6
5.4
5.4
5.4
5.3

オフショア元
オフショア元
オフショア元
オフショア元
オフショア元
オフショア元
オフショア元
オフショア元
オフショア元
オフショア元22銘柄％【通貨別配分】
その他
2.6％

中国
97.4％

オフショア元97.4％（注）比率は当ファンドの純資産総額に対する割合です。資産の状況等によっては100％超となる場合があります。
（注）国（地域）および国別配分につきましては発行国を表示しております。
（注）ボンドコネクトを通じた中国人民元建てソブリン債への投資に際し、取引通貨はオフショア元の為替レートが適用されます。
（注）組入全銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。
（注）その他にはコール・ローン等を含む場合があります。
当マザーファンドの計算期間における運用経過の説明は、運用報告書（全体版）をご覧ください。

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中国人民元ソブリンオープン（愛称むげん夢元）＜代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について＞
騰落率は、データソースが提供する各指数をもとに株式会社野村総合研究所が計算しており、その内容について、信憑性、正確性、完全性、最新性、網羅性、適時性を含む一切の保証を行いません。また、
当該騰落率に関連して資産運用または投資判断をした結果生じた損害等、当該騰落率の利用に起因する損害及び一切の問題について、何らの責任も負いません。
○東証株価指数（TOPIX）（配当込み）
東証株価指数（TOPIX）（配当込み）は、日本の株式市場を広範に網羅するとともに、投資対象としての機能性を有するマーケット・ベンチマークで、配当を考慮したものです。なお、TOPIXに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は株式会社JPX総研又は株式会社JPX総研の関連会社に帰属します。
○MSCI － KOKUSAI インデックス（配当込み、円ベース）
MSCI － KOKUSAI インデックス（配当込み、円ベース）は、MSCI Inc.が開発した、日本を除く世界の先進国の株式を対象として算出した指数で、配当を考慮したものです。なお、MSCI Indexに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、MSCI Inc.に帰属します。
○MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース）
MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース）は、MSCI Inc.が開発した、世界の新興国の株式を対象として算出した指数で、配当を考慮したものです。なお、MSCI Indexに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、MSCI Inc.に帰属します。
○NOMURA － BPI国債
NOMURA － BPI国債は、野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社が発表している日本の国債市場の動向を的確に表すために開発された投資収益指数です。なお、NOMURA － BPI国債に関する著作権、商標権、知的財産権その他一切の権利は、野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社に帰属します。
○FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）は、FTSE Fixed Income LLCにより運営され、日本を除く世界主要国の国債の総合収益率を各市場の時価総額で加重平均した指数です。なお、FTSE世界国債インデックスに関する著作権等の知的財産その他一切の権利は、FTSE Fixed Income LLCに帰属します。
○JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス － エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファイド（円ベース）
JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス － エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファ
イド（円ベース）は、J.P. Morgan Securities LLCが算出、公表している、新興国が発行する現地通貨建て国債を対象にした指数です。なお、JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス － エマージング・マーケッ
ツ ・ グ ロ ー バ ル ・ デ ィ バ ー シ フ ァ イ ド に 関 す る 著 作 権 、 知 的 財 産 権 そ の 他 一 切 の 権 利 は 、 J.P. MorganSecurities LLCに帰属します。

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