起業家のための資金調達の選び方

Preface

はじ め にみなさんは、「資 金調達」についてどんな印象がありますか。
「資 金調達」と聞くと、借 金するイメージがあり、場合によっては、ネガティブなイメージを持っている人もいるかもしれません。
しかしながら、借 金には良い借 金と悪い借 金があります。
悪い借 金はお 金を生まない浪費するための借 金です。
良い借 金はお 金を生む借 金です。
良い借 金には、「未 来に持っているはずのお 金を、現在に投 入できる」という強みがあります。
資 金調達を通じて、10年後（未 来）に持っているはずのお 金を、現在（いま）使い、前人未到のビジネスに誰よりも早く着手したり、自分のお店を持ち、自分らしい人生をより早く歩み始めることができるようになるかもしれません。
大分県の調査によると、県内の起業数は、平成24年度は年間約300 件程 度であったところ、
令和元年度には約600 件まで増えており、起業を志す人が増えています。
そして、起業家に資 金を提 供する組織や人、サービスも増えています。
起業家にとって、運転資 金や設備資 金を調達することは、ビジネスを維持 発展させるためには避けては通れない大きな課題の一つです。
資 金調達には様々な方法があり、「これが正 解」というものはありません。
また、すべての資 金調達 方法にはメリットとデメリットがあります。
事業の目的や成長の描き方によって、どの方法で調達するのかが 変わるため、資 金が必要になるタイミングに応じて最適な方法を選択することがとても大 切です。
このパンフレットでは、起業希望者や起業 初期の方を対 象として、様々な資 金調達 方法を理 解し、自身の事業に合った資 金調達 方法を選択できるようになるとともに、資 金調達の相談先の存 在を知っていただくことを目的としています。
また、株 式を発行して資 金調達を行う企業も増えていることから、
株 式を発行して資 金調達する「エクイティファイナンス」について特に重 点的に触れることとしています。
このパンフレットを手に取った皆様の資 金調達の成 功の一助となることを切に願います。

02Index

目次

１.

資 金 調 達について

P4

1-2、 借入など で 資 金を調 達する方法について

P5（デットファイナンス）

1- 3、 融 資ついてP6

1- 4、 クラウドファンディングでの資 金の調 達について

P8

1- 5、 株 式の 発 行など で 資 金を調 達する方法について

P10（エクイティファイナンス）

スタートアップのファイナンスについて

P122-2、 投 資家 がスタートアップに求 めているもの

P14

2- 3、 スタートアップの成長ステージについて

P16

資 金 調 達の前にP18

3 -2、 事 業 計画 書 の 作り方

P19

4.

資本 政 策について

P 20

5.

スタートアップの 法 務について

P 21

6.

TO PI C

P 22

7.

お わりに

P23

2.

3.

03

Se c ti o n

資金調達について1

資 金 調 達って必 要？
最 近 では 起 業 するた めに多 額 の 資 本 金を準 備 する

更に、最 初は 多 額 の 資 金 が 必 要なくても、事 業を成必要がなくなったこともあり、資金調達を必要としない長させるた めに資 金 が 必 要 になることもあります 。順

起業も増えてきました。

調に事業が成長して従業員が増えて、広い事務所を用

例えば、インターネットを利用した起業です。以前に
比 べ て 高 性 能 の パソコン が 低 価 格 で 手 に 入 るように意したり、ライバ ルに負けないように営 業 費 用や 広 告
宣伝費などが必要になることもあります。

なったり、テレビ会議システムでの商談により、交通費

一昔前は、資金を調達する場合、銀行などの金融機もかからないビジネスも可 能となりました 。また 、起 業

関等から借りる「融資」が一般的でしたが、最近ではエ家に対して安 価な事 業 所を提 供 するシェアオフィス等

ンジェル 投 資 家や ベンチャーキャピタルなどの 投 資 家も充実してきました。

が 増 え たことや 、インター ネットを 利 用し たクラウド

一方で、レストランや美容室、アパート経営を始めるなどの場合は、初期投資として、店舗の取得・改装など

ファンディングの 普 及により、起 業 家 の 資 金 調 達 の 選
択肢は確実に広がっています。

多額の資金が必要となります。

資金調達の方法
資 金 調 達の方法は 、 大きく分 類すると 、融 資や 借 入など で 資 金を調 達 する 「 デットファイナンス」と、
株 式 など で 資 金を調 達 する「 エクイティファイナンス」があります 。
「 デットファイナンス 」 と 「 エクイティファイナンス」の 大 きな 違

資金調達の方法外 部 資 金 による調 達

いは 、 お 金を返す必 要があるかどうかです 。
エクイティファイナンスでは お 金を返す代 わりに 株 式を渡します。
もちろんそれぞれメリットとデメリットがあります。
起 業 希望 者、または、初めて 資 金 調 達をしようと考えてい る起 業

デットファイナンス

エクイティファイナンス

・金融機関からの借入・新株発行など

・社債の発行など

家は、どのような 資 金 調 達手 段 があるのか、それぞれの方法 の 特 徴をよく理 解して、自社にとって最 もふさわしい資 金 調 達 方 法 を 選 択することが大 切です。

Column【貸借対照表】株 式 など で 資 金を調 達 する方法と 、借入など で 資 金を調 達 する方法とでは 、決算 書に計上する科目が 違います 。

04

資産
Asset

負債
Debt

純資産
Equity

融資などのデットファイナンス
株式調達などのエクイティファイナンス（ デットファイナンス ）Se c ti o n

借入などで資 金を調 達する方法について

1-2

デットファイナンス のメリット ・ デメリット「 借 入などで資 金を調 達 する方 法 」は融資や 社債発行による資金調達方法で、メリットは融 資 先 の 選 択 肢が多 いことです 。
反 対に、 デメリットは借りたお金に利 息をつけて返さないといけないことです。
当たり前 の 話ですが、 借りたお金は期日通りに返済しないといけないので、皆さん の 会 社にお金が有るか無 いかは関 係なく、決められた日に返済しないといけません。
手 元にお金が少ない 時にはお金を返 すことが困難になることもあります。
特に、 事 業を始めたばかりなど、 売 上が思った通りに伸びない時は、返済に困ることもあります。
返 済ができないと、 金 融 機 関から信 用されなくなり、次から融資を受けられなくなることもあるので
注 意が必 要です 。

メリット・ 融 資 先の 選 択 肢 が多い
・ 金 利が比 較 的 低いため、起 業 時の負担をおさえることが出 来る
・ 返 済 義 務がある（元 本と利息の 返 済）デメリット・ 実 績や 信 用力を求 められる場 合 がある
・ 保 証 人や 担 保 が必 要となる場 合 がある
・ 申込 から融 資 実 行まで 時 間がかかる可能 性 がある

金 融 機 関の 考え 方
一 方で、 融資をしてくれる金 融 機 関はどのように考えているのでしょうか。
金 融 機 関は、 基 本 的には返 済できる見 込みがある起業家に融資したいと考えているので、返 済してもらえないかもしれないと思う起 業家への融資を躊躇します。
融 資を受けるためには、 金 融 機 関に対して、どうやって会社を大きくしていくのか、
借りたお金をどうやって返していくのかをきちんと説明することが大切です。
また、 決められた日に、きちんとお金を返済することは当然として、業況の変化等があった場合はすぐに知らせるなど、日頃からこまめな連絡をするなど関係構築も大切です。

Point

起 業したばかりのころはなるべく借 入を増やさず、できる範囲で事業を進めていくことをお勧めします。
そ れでもどうしてもお金を借りないといけない時は、周りの 人や （公財）大分県産業創造機構などの支援機関に意見を聞いてみることも大切です。

05

Se c ti o n

融資について1-3

金 融 機 関 の 種 類と融 資の 特 徴「借入などで資金を調達する方法」で最も一般的な方法は、金融機関から「融資」を受ける方法です。
「融資」をしてくれる金融機関はいくつかの種類に分けられます。

政府系金融機関

金融機関
日本政策金融公庫

商工組合中央金庫

都市銀行
民間金融機関地方銀行

概要
国が100%の出資を行う金融機関
様々な融資制度を実施している国と中小企業組合等が共同して、出資を行なっている金融機関
中小企業団体とその構成員向け
全国に支店を構えるメガバンク
比較的低い金利で借り入れを行うことができるが規模の大きい企業向け
地方に本店を構える、地域に根付いた企業と取引している金融機関
地域に貢献している企業であれば、積極的に融資してもらえる可能性がある

信用金庫

会員、組合員の出資による協同組織で、一定の地域を対象とする金融機関

信用組合

中小企業や個人事業主などに対しても、積極的に融資を行っている

ノンバンク

預金業務を行わず、融資（貸金）のみを行う金融機関
他の金融機関から借り入れた資金で融資を行うため、銀行よりは金利が高くなる

日本 政 策 金 融 公 庫
日本政策金融公庫は、企業の経済活動を支援するために設立された法人です。
審査に通れば、低い金利水準で、ある程度まとまった資金を長く借りることが出来ます。
なお、審査に時間がかかる可能性もあるので余裕をもった相談をおすすめします。
メリット

デメリット

・金利が低い・年齢制限が設けられている場合がある

・固定金利を採用している・必要資金総額の一定程度を自己資金で・様々な融資制度の中から自分に合ったものを選べる

用意しなければならない

銀 行などの民 間 金 融 機 関銀行などの民間金融機関からの借入は、日本政策金融公庫からの借入と並んで、創業間もない起業家の資金調達に多く利用されています。銀行などの民間金融機関から融資を受けるためには起業家や企業の信用力が重要になります。融資を受けるために保証人や不動産担保が必要になる場合もあるので注意が必要です。
メリット

06

デメリット

・色々な金融機関があり、選択肢が多い

・審査が厳しい場合もある

・ノンバンクなど融資審査に通りやすいものもある

・ノンバンクなど、銀行などに比べて金利が高いものもある

信用保証制度の仕組み

信 用 保 証 協会の 保 証 付融 資

中小企業・
小規模事業者

銀行、信用金庫、信用組合等の金融機関からの融資には、
融資 3「信用保証協会の保証付融資」というものもあります。
「保証付融資」では起業家や中小企業等が金融機関から融

4 返済

6

弁済

1 保証申込資を受ける際に、信 用 保 証 協 会 が 保 証 人となることにより、万が一、借主の返済が滞った場合に、借主に代わって信用保

金融機関

代位弁済

証 協 会 が 金 融 機 関 に「 立 て 替え払 い（ 代 位 弁 済 ）」を行 いま5す。これにより融資が受けやすくなるといわれています。

2

なお、保 証をする対 価として 、借 主は 、所 定 の 信 用 保 証 料を信用保証協会に支払う必要があります。

信用保証協会

保証承諾
相談に行った金融機関から紹介されます

メリット

デメリット

・融資を受けられる可能性が高くなる

・信用保証料が発生する・原則、法人代表者以外の連帯保証人は必要ない

・銀行と保証協会がそれぞれ審査を行うので審査に時間がかかる

ビジネスローン
ビジネスローンは、消費者金融やカード会社、信販会社等のノンバンクが主に取り扱っています。

いた時には多額の利息の支払いに追われる危険性もあります。

審査に通りやすく、最短で即日融資などスピード感

仕入れ業者への支払いを忘れていた、気付いたらがあるものもあり、急な資金が必要な時に賢く使えば資 金 が 不 足し て い た など 、焦ってしまうと、不 利 な便利です。

条 件で調 達をしてしまうことがあるかもしれませ ん 。

た だし、審 査 が 通りや す い 反 面 、金 額 の 上 限 が 定

まずは、きちんと資金繰りを管理し、銀行などで計画められ て い たり、金 利 等 が 高く設 定され て い ること的に資金を調達することや、冷静になり周りの人に相が多く、条件面では政府系金融機関や 民間金融機関

談してみることが重要です。

から融 資 で 調 達した ほうが 有 利 な 場 合 が あります 。

周りに相談できる人がいない場合は、（公財）大分

また 、すぐに資 金 調 達 が 出 来るからと安 易 にそ の 場

県 産 業 創 造 機 構 、商 工 会 、商 工 会 議 所などの 支 援 機

しのぎでビジネスローンばかり使ってしまうと、気 付関に相談することをお勧めします。

メリット
・原則として担保や保証人は不要

デメリット
・融資と比べると金利は高い・ATMで手軽に借りられる・融資より審査が通りやすい

Column

甘 い 言 葉 で 誘う業 者 には 注 意しましょう！
違法なビジネスローンを取り扱う業者にも要注意です。違法な業者は「低金利」や「他で断られても大丈夫」などの甘い言葉で誘い込んでいます。違法な業者から調達してしまうと、金融機関などからの資金調達が出来なくなったり、債務整理が必要になったりしますので気をつけましょう。

07

Se c ti o n

クラウドファンディングでの資金の調達について

1-4

クラウドファンディングって？
クラ ウド ファン ディングとは 、C r o w d（ 群 衆 ）とFu n d i n g（ 資 金 調 達 ）の 造 語 で、個 人 投 資 家などかとが出来ます。インターネットを使うことで不特定多数
から資金調達できるのが大きなメリットです。

ら少 額ずつ資 金を集める方法です。

調 達した 資 金 で 事 業 を はじ められ る の で、事 業 の色々な種類があるため、種類によって「デットファイナ

開 始 時 の 資 金 調 達リスクの 負 担 は 軽 減 され ま す が、ンス」と「エクイティファイナンス」の特徴があります。

共 感 を 得られず 資 金 が 集まらな か った 場 合 は 、事 業

クラウドファンディングはインターネット上でやり取を スタートで き な い ことも ありま す。ま た 、クラ ウド

りをすることが特徴で、事業内容などをインターネット

ファン ディングの 運 営 会 社 に 手 数 料 を 支 払う 必 要 が上で説明し、それに共 感 する人 から投 資等を受けるこあります。

プロジェクト

お金

アイデア
クラウドファンディングサイト

共感

リターン
実行者

支援者

Column

クラウドファン ディングはマ ー ケ ティングにも活 用 できる！？
クラウドファンディングは情報感度が高い人が多く集まっているので、新製品のプロモーションやテスト
マーケティングにも活用できます。
その製品の背景にある夢や想いなどを発信し共感を得ることで、購入や情報の拡散に繋がります。
更には製品に対する率直な感想や意見を集めることで、製品の改良や価格設定に生かすことも出来ます。

08

クラウドファンディングの種 類
クラウドファンディングには大きく分けて「寄付型」「投資型」「購入 型」の3つの種類があります。

クラウドファンディング
インターネットを介して不 特定多数の人から少 額ずつの資 金を調達する

寄付型

投資型

購入型

支 援 者 が 資 金を寄 付 する 仕 組

融 資 型 、株 式 型 、フ ァンド 型

プ ロ ジ ェクト に 対 して 支 援 者

み で、基 本 的 に 商 品 や サ ー ビに 分 か れ ます。

が 資 金 を 提 供 す る 仕 組 み で、ス な ど の リタ ーン は 発 生しま

投 資 型で 資 金を調 達 するの

リ タ ーン と して 商 品 や グ ッ

せ ん 。社 会 貢 献 性 の 高 いプ ロは 基 本 的 に 個 人で は なく企 業

ズ 、サ ー ビ スを 提 供しま す。テジェクトが多いです。

で す。

ストマー ケ ティン グ に 活 用 できま す。

融資（貸付）型

株式型

ファンド型

「金利」でリターン「株式」でリターン「分配金」でリターン

資産運用したい個人などの投企 業 が 資 金 調 達 の 方 法 とし企業は売 上等の成 果により、資家 から少 額の資 金を集め、て、投 資家に 株 式を渡 す代 わ

出資額に応じて金銭 的なリタ

それを大きくして企 業に 融 資

りに資 金を募る仕組みです。

ーンを投 資 家 に 支 払います。

する 仕 組 みで す。ソーシャル

また、金 銭 的 なリターンと合

レン ディングという名 称 で 呼わせてその事業で作られた製ば れ ることもあります。投 資

品やサービスなどを渡すこと

家は金 銭 的なリターンを得 るもあります。

ことを目的としています。

必 要 なリターン
寄付型

金銭 的リターンは必要ありません。

投資型

融資型

元 本と利息の支払いが必要です。

株 式型

企業の株 式を渡す必要があります。

ファンド型対 象事業の業 績に応じた分配が必要です。

購入 型

商品やサービスなどをリターンとして提 供する必要があります。

09

Se c ti o n

株式の発行などで資 金を調達する方法について

1-5（ エクイティファイナンス ）エクイティファイナンスのメリット ・ デメリット
エクイティファイナンスは 、「株 式 の 発 行 など によ

さらに 、借 入 金 のように 保 証 人や 担 保 も 必 要 ありる資 金 調 達 」の 事 で、株 式 など を 渡 す か わりに 資 金ません 。

を出してもらう方法です。

資 金 の 出し 手 は エ ン ジェ ル 投 資 家 や ベ ン チ ャ ーエクイティファイナンスのメリットは 、株 式 の 価 値

キャピタル、事 業会 社などです。

が 落ちても、返 済しなくていいことです。

エンジェル 投 資家

エンジェル 投 資家

起業の経 験 等を通じて
資 金に余 裕がある人

応 援する気持ちと共に投 資

エン ジェル 投 資 家とは、起 業 の 経 験 等 を 通じて
資 金に余 裕があり、次の世代を応 援したいなどと考え投 資を行う個人のことです。投 資した会 社の経営に関 与するというよりは 開 発 のアドバイスや 起 業 家の精 神 面のサポートなど経 営のバックアップを中 心に支援してくれることが多いです。

上場などで株 式の価値を上げてお返し

起業家

投 資家

ベンチャーキャピタル（VC）

ベンチャー
キャピタル

出資 金

ベンチャーキャピタル は投 資家 から資 金を募ってファンドを運営してい る投 資機 関です。ベンチャーキ ャピタル が 運 営 するファンド へ の 出 資 者 はベ ン
チャー キャピタル に 対してリターンを求 めてい るので、ベンチャーキャピタルは出資 者に資 金を増 やし

上場などで株 式の価値を上げてお返し

投資て返 済することが求められます。そのため、投 資した企業の経 営をサポートし、企業価 値を高めて、リターンを出せるように支援をしてくれます。
起業家

メリット
・まとまった額の出資を受けられる可能性がある
・赤字でも資 金調達できる可能性がある
・経 営面 でのサポートを受けられる・返 済 の 必 要がない

10

投 資額に見合った
株 式を持ってもらい
会 社の権利者にデメリット
・経営に深く関与される場合がある
・資 金の代わりに株 式を渡す必要がある
・エグジットを迎えないといけないエクイティファイナンスの 種 類
エクイティファイナンスの手法としては「株 式」を発行する方法と、「将来株 式に変えることができる権利」を発行する方法があり、その手法は主に以下のとおりです。
手法

概要

メリット
・手続きが簡易普通株 式

普通株 式の発行

・リーガルコストが安い
・スキームが 理 解しやすい

株式

残余財産などが種類株 式

優先する種類株

・普通株 式に比べて式を発行
投資契約の中で、みなし優先株 式

優先株 式への転換を規定する

権利

有償新株予約権

有償新株予約権（J - KISS）の発行

転換 社債 型新株予約権 付社債（CB）

株 価を上げやすい・手続きが簡易・リーガルコストが安い

デメリット
・優先株 式に比べて株 価が低くなりがち

・発行会社に管理コストがかかる・設 計がやや複雑
・登記が必要・株主が多いと、使用しづらい

・負債とならない

・登記が必要で複雑

・株 価の交渉 不要でスピー・しっかりと契約書をレビュー

ディーと言われているする必要がある・金融商品取引法などに留意する

新株予約権 付社
債の発行

・優先株 式に転換が 可能

ふりか えり必要があり、設 計が複雑
・登記が必要・負債となるため償還しないといけない

しかし、エクイティファイナンスで は 投 資 家 に 株
式を渡 すことになります。投 資 家は 株 主として、株

ここまで、借入などで 資 金を調 達する方法である

主 総会に出席することや、会 社 経 営に対して、議 決「 デットファイナンス 」 と 株 式 の 発 行 など で 資 金を権 を 行 使して 反 対 す る こと が 出 来 る ように なると調 達 す る 方 法 で あ る 「 エ ク イテ ィフ ァ イナ ン ス 」

いったデメリットもあります。

に つ いて 説 明してきました 。

また、ファイナンスを実 施する側のリスクがエクイ

ここま で 読 むと 、 将 来 的 に 資 金 を 返 済しな い とティファイナンスの 方 が 高 いことから、出 資を 受け

い け な い デットファイナンスと 、 資 金を 返 済しなくるまでのハードルが一 般的には高いとされています。

てもよ い エクイティファイナンスで は 、 エクイティ

他 方、デットファイナンスの 場 合、金 融 機 関 は 貸

ファイナンス の 方 が 優 れて い る と 感じ る か もし れしたお 金と利息が 返済されれば、会 社 経営にまで言ません 。

及してくることはありません。

Point

大 切なことなので 何度もお 伝えしますが、どの資 金 調 達 方法でも、メリット・デメリットがあります。
まずは、自分 のビジネスにあった資 金 調 達 方法を選 ぶことが 重 要です。

11

Se c ti o n

スタートアップのファイナンスについて

2

ビジネスモデルとファイナンスの 関 係「デットファイナンス」と「エクイティファイナンス」についての整理と、自分のビジネスにあった調達方法を選ぶことが重要という説明をしてきました。
それでは、どんなビジネスに、それぞれの資 金調達 方法は向いているのでしょうか。

デットファイナンス

エクイティファイナンス

「デットファイナンス」に向いているのは、飲 食「エクイティファイナンス」に向いているのは、未店 や 美 容 院 、商 社など、み なさんが イメージしや解決の課 題を解決するために、市 場が 全くない 状

すい「一 般 的な 企 業 」で す。安 定 的 に売 上を上げ

況から、新しく市場を作り、その市場で 他のプレイて、利 益 の中から計 画 的に借入 金を返 済していくヤーとの競 争に勝って、短 期 間で 爆 発 的な成長をことが向いています。

続けることを目指している「スタートアップ」です。

Point
利益

一般的な企業
必要最 低限の資 金を元に確実に売上を伸ばしていく。
自己資 金や少 額の資 金調達で始められる。

時間
利益

スタートアップ

短期間で急 激に成長を遂げるために多額の資 金が必要。
資 金だけでなく経営ノウハウや人的ネットワークも支援してもらえる
ため、VCなどのエクイティファイナンスと相性が良い。
時間

ビジネスモデル、成 長 のタイミングに合った資 金 調 達 方 法を選 ぶことが 重 要で す。

Column

最 近 で は「スタートアップ」という用 語 やニュー

12

では「スタートアップ」と呼ばれています。

スをよく聞くように なりました が、実 は「スタート

なお、このパ ンフレットで は スタートアップの 定

アッ プ」と い う言 葉 に は 定 義 が なく、人 に よって義を「未 解決の課 題を解決するために、市 場が 全く様 々な 使 い方をしています。同じような 用 語 で は 、ない 状 況 から、新しく市 場を 作り、その市 場で 他の「ベンチャー」という言 葉 がよく使われていますが、

プレ イヤー を 排 除して、短 期 間 で 爆 発 的 な 成 長 を「ベンチャー」は 和 製 英 語で、米 国シリコンバレ ー

続ける企業」とします。

スタートアップにエクイティファイナンスが 向 いてい る理 由
なぜスタートアップはエクイティで 資 金を調 達す
る方法 が向いているのでしょうか。

収 入と同じくらいのお 金 が無くなってしまう可能 性があります。そのため、金 融 機 関 は 、確 実に 元 金とそれはスタートアップのビジネスモデルと金融 機
関のビジネスモデルに関 係があります。

利 息 が 回 収 で きる可 能 性 の 高 い 企 業 か、保 証（保証 人や 信 用 保 証 協 会 ）や 担 保で 回 収 で きるような企業 への融資を選 好する傾 向にあります。

金融 機 関のビジネスモデルに目を向けてみます。
金 融 機 関の収 入は企 業に 融 資して受け取る利 息 収

そのため、これから市 場を 作って（まだ 市 場がな

入 が主 で す。融 資 先 の 企 業 がど ん なに 大 成 功してい）、更に爆 発 的に 成 長 を目指 す（これ から成 長すも、金 融 機 関が 得られる利息 収 入は変わりません。

るか もしれ な い）スタートアップ に 対して は 、「 確（下図参照 ）

実 に 元 金と 利 息を 回 収 で きること 」の 判 断 が 難し

仮に融 資をした1社 が 倒 産して貸したお 金 が 返ってこな か った 場 合、他 の 企 業 に 融 資して 得 た 利 息

く、事 業 の 価 値を評 価 できないため、融 資をしにくいのです。

利 息：金 融 機 関 の 収 益

元本の返済

A社

B社

C社

D社

E社

F社

G社

スタートアップは 、すでにある市 場を攻めるわけ

反 対 に 、株 式 で の 調 達 は 、株 式 の 価 値 が 落 ちてではなく、まだ 市 場がない 状 況 から、自分たちで 市も 利 息 はもち ろん 、元 金 の 返 済 もする 必 要 がな い

場を作っていくことを目指しています。

た め、スタートアップ に は エクイティファイナンス

これは 非常に素 晴らしいことですが、同 時にリスが向いているのです。

クもあります。まだ 事 業 がどうなるかわからない 段

た だし、資 金 の 調 達 先であ るVCなどに 対し、ビ

階 や、収 入 が 不 安 定な状 態 の 時 に 融 資で 調 達 する

ジネスモ デル の 将 来 的 な 発 展 性 などを 理 解してもと、決まった日に元 金と利息を返 済しなければなららう必 要があります。

ないのは大 変です。また、借入には保 証 人や 担 保を求 められることがあり、創 業 間もないスタートアップ で は保 証 人や 担 保 を設 定 することが 難しいことがあります。

13

Se c ti o n

投 資家 がスタートアップに 求 めてい るもの

2-2

投 資 家 が 求 めてい るものは何？
スタートアップがエクイティファイナンスをする 場

投資をしてくれません。

合 、主 な 資 金 の 調 達 先 は エ ン ジ ェ ル 投 資 家 や ベ ン

投資したスタートアップの中には、大成功する企業もチャーキャピタルなどです。

あれば、倒産してしまう企業もあります。投 資先の中か

投 資家は資 金の返済を求めず、起業家を応 援するたら倒 産する企業が出ても、大 成 功した企業から大きくめに資金をくれるのでしょうか。そうではありません。

収 益（リターン）を得ることができれば、ファンド全 体

投資家は金融機関と違い、リスクを負う分、より大きで収益を得ることが出来ます。

なリターンを求めています。ベンチャーキャピタルは、（下図参照）

出資者から資金を集めてファンドを運用しており、最終

つまり、投 資家は金 融 機 関に 比べてリスクを負って的には出資 者に対して、出資 金以 上に資 金を増やすこいる分、より大きなリターンを求めてくるのです。エクイとが求められます。

ティファイナンスを成功させるためには投資家の高いリ

そのため、ベンチャーキャピタルはスタートアップへ

ターンへの期 待に応 えることが出 来るビジネスモデル

出資した金 額 が3倍から5倍、更には10 倍以 上になっであることが重要です。

て返ってくることが期待できるスタートアップでないと

売却益

売却損

A社

B社

C社

D社

E社

F社

G社

ハンズオンとはエクイティファイナンスの場 合、資 金 の 代 わりに 株
式を投 資 家に 渡します。株 式を 渡 すということは「 議ます。

決 権 」を 渡 すことでもあります。議 決 権を 渡 すという他 方、起 業 家にとっての自由 度 が 低 下 することもあことは 、株 主として 経 営に関 与することが できるといり、場 合 によっては 、自身 の 考えていた事 業 が できな

うことです。

くなることもあります。

ベンチャーキャピタルなどの投資家は、経営をサポー

株 式 で の 資 金 調 達を行う場 合 は 、投 資 家 や その 担トしてリターンを出せるように支援してくれます。このこ

当 者との相 性も重 要となりますので、出資を受ける前とをスタートアップ業界では「ハンズオン」と呼びます。

に 投 資 家 がどのような ハ ンズ オン 方 針 か など をよくハ ンズ オン の 手 法 は 投 資 家 に よって 様 々 で す が、確 認して、どこ から資 金 調 達をするの か、よく検 討 す

業 務 提 携 先を 紹 介してくれたり、社 外 取 締 役として 経

14

営に参 画して、一 緒 に 事 業 戦 略 を 練ってくれ たりもしる必 要があります。

エクイティファイナンス に は エグジ ットが 必 要
エクイティファイナンスでスタートアップに資 金

タル ゲイン」が ありま す が、一 般 的 にベ ン チャーを提 供した投資家は、どこかのタイミングで投資回

キャピタルなどの投 資家は、キャピタル ゲインを期

収を行 います。このことをE x i t（エグジット・イグ

待して投資を行います。

ジット＝出口）と呼びます。

キャピタル ゲインとは、投 資した時より株 式を売

エクイティのリターンは 配 当で 得られる「インカムゲイン」と、株 式の 売 却 により得られ る「キャピ

却した時の方が株 式の 価値が上がっていて、その差額で得るリターンの事です。

投 資家が株 式の売 却によるリターンを得るためには、大きく分けると3 種 類の方法があります。
証 券 取 引 所 に 上 場させることをI P O：Initial（ 最 初 の）Pu blic1

会 社の 株 式を証券取引所に
上 場 させる方 法（公開）Oﬀering（売り物）と呼びます。
証券取引所に上場すると、機 関投 資家や一 般 投 資家などが自由に
株 式を売 買できるようになります。企 業 価 値 が 低い時に投 資した投資 家は 、上 場により価 値 が上 がり、自分 が 投 資した株 価より高い 株
価で市場に売ることでキャピタルゲインを得られます。

最近では、上場企業がスタートアップを積極的にM& Aすることが2

会 社を M & A（企業売却）させる方 法増えています。
株 式上場には内部管理体 制の構築や上場費用など 高いハードルがあります。最 近ではスタートアップも株 式 上場を目指さず、M & Aに
より大手 企 業 の力を 借りて成 長していくことを選 択する企 業も増えてきています。

ベンチャーキャピタル も投 資家 からお 金を集 めてファンドを運営
して、スタートアップに投 資をしています。ベンチャーキャピタルは一

3

それ以外の
株式売却

般的に10年程 度の運用期間で投資をしています。
よって、ファンドから投資を受けたスタートアップがそのファンド期限の間にIPOやM& Aなどのエグジットを迎えられない場合は、投資家
は経営陣や支援者などに株式を譲渡してキャピタルゲインを得ます。

Point

エクイティで調 達するためには IPO か M& A でのエグジットが必 要
エグジットがIP OでもM& Aでもない 場 合、大き家はどこかのタイミングでIPOやM& Aなどのエグな キャピタル ゲイン が 出 にくい た め 、ベ ン チャー

ジットを 迎 えることが 出 来るように 事 業 運 営 する

キャピタルなどの 投 資 家 が 投 資をするときに 求 め必要があります。

るエグジットはIPOかM& Aという事になります。
エクイティファイナンスを行う場 合は、投 資家はエグジット（IP O やM& A）による出資 金の回 収 可
能 性 があ ることを前 提 に 投 資 に 応じるた め、起 業

15Se c ti o n

スタートアップの成 長ステ ージについて

2-3

スタートアップの成 長ステ ージとは？
成 長ステージとは 、ベンチャーキャピタルなどの 投によって定義が違う場合もあります。

資 家 が 企 業 へ 投 資をするた め の成 長 過 程 の目安とな

このパンフレットで は 、「シリーズ A 」や「シリーズる考え方です。一 般的には「シード」「アーリー」「ミドB」など、優先株の種 類と紐 付けてスタートアップのス

ル」「レ イター」の 4つ のステ ージ に 分 か れています。

テージを整 理していますが、事 業モデル や 資本 政 策に

「 フェーズ 」や「ラ ウンド」と 表 現 され ることも あり

よっては、事 業が「シードステージ」であってもA 種 優

ます。

先 株 式を 発 行してい る場 合もありますし、事 業 が「レスタートアップが 資 金 調 達をする際 に 、ステージとそれに応じた資 金調達の理 解は大 切ですが、実際にはイターステージ」のタイミングではじめてA種優先株 式を発行する場合もあります。

ステージについて正確な定義はなく、「アーリーステー
ジ」や「ミドルステージ」でも、売 上 規 模や 従 業 員数な

今 回はあくまでも一 般 的な使われ方として 理 解してください。

ど、そ れぞ れ の 業 態 によって 差 がありますし、投 資 家

スタートアップの成 長ステ ージ
ステージ

レ イター
ミドル
アーリー
シ ード

ステージ
卒業要件

16

時間

ニーズ特定 /

プロダクト開発・ユニットエコノミクス・

単月黒字化・規 模化や事業コンセプト確立

初期セグメントでのPMF

スケーラビリティの確立

事業拡張 への着手

組織規模

1〜2人

3〜5人

10〜20人

30人〜

必要資 金

200〜300万円

2,000〜3,000万円

1〜3億円

3〜10 億円

投資家

自分・家族

エンジェル投資家・VC

VC

VC・事業会 社

シリーズ

シード

シリーズA

シリーズB

シリーズC、D、E...

シ ードステ ージ「シードステージ」は、成長の第一段階です。「シー会 社 設 立 費 用や人件 費などの 最 低 限 の 費 用が 発 生

ド」とは「 種 」という意 味で、スタートアップの成 長 過するた め、必 要な 資 金 は 基 本 的 には 創 業 者 の 生 活 費程としては 、芽が 出 る前、サービスを始め る前の 時 期

や 試 作 品 の 開 発 費 用 が 必 要 で、創 業 者自身 が自 分 のを指します。

貯 蓄から拠 出したり、家 族を頼るなどして資 金の 手当

シードの段階では市場調査 等に基づきビジネスプラ
ンを 作 ることと、試 作 品（一 般 的 にβ版と呼 びます）を 作 るなど、商品や サービスのリリースに向けて準 備をしている段階です。

てをすることが 一 般 的で すが、ビジネスの内 容 によっては資 金調達が必要となります。
最近ではシード期に資 金を提 供するベンチャーキャ
ピタルも存 在します。

アーリーステ ージ「アーリーステ ージ」は 事 業 を開 始したもの の、経明しますが、収 益 化 が見えてい る状 況で す。この 状 況

営を行 うた めに 必 要な サービスや 製 品 開 発 に 必 要なになるとベンチャーキャピタルなどから更に資 金を調

資 金 や人件 費 等 、業 績 に 関 わらず 費 用 が 発 生 するた達できることがあります。

め、事 業が 軌 道に乗るまでは 赤字 経 営となります。

この 資 金 調 達 で 初めて 種 類 株 式を 発 行 することがこの 段 階 で は 、シード 期 で 調 達した 資 金 によって、多く「シリーズ A 」と呼ば れることもあります。一 般 的

プロダクトマー ケットフィット（ P M F ）を 達 成して いに は1千 万 円〜 数 千 万 円 程 度 の 資 金 調 達 規 模となりることが 理 想 に なります。P M Fに つ いては 改めて 説ます。

ミドルステ ージ
「ミドルステージ」は事 業 が本 格 的 に 動き出してい順 調 に 成 長しており、ベンチャー キャピタルなどかて、サービスや製品の認知が 進み顧客が増え始めていら高く評 価されるビジネスモデルであれば 、更に資 金

る状 況で、マーケティングや営業、カスタマーサクセス

調 達を行うことが出 来ます。この段 階 での資 金 調 達でなどの 拡 販体 制を構 築して、一気に事 業 規 模を拡 大しは 調 達 額は億の単位になり、シリーズ Aに 続く資 金 調ていく段階です。

達という意味で、シリーズBと呼ぶことがあります。

レ イターステ ージ「レ イターステージ」は事 業 が 軌 道に乗り始めており、収 益が伸びて経営が安定してきた状 況です。

め、資 金 調 達の 規 模も大きくなります。この段 階 で の資 金 調 達 はシリーズ B の次 なので、シリーズCと呼 ば

I P O や M & Aを意 識 する段 階 で す。エグジットをすれ、数億円から数十 億円になることもあります。また、るために、売上の確保と十 分な利益を求められます。

I P O に 至 る ま で に は シ リ ーズ D 、シ リ ーズ E 、F 、更に成長をするため、設 備 投 資や広告宣伝 費、優 秀

G・・・と更に調達を行う事もあります。

な人材の 確 保など、必 要とされる資 金 が大きくなるた

17Se c ti o n

資 金 調 達の前に3事 業 の 始め方
起 業の 形 態は 、個 人事 業 主、株 式 会 社、合 同 会 社な投資を受けているケースもあまり見かけません。）

どたくさんの 選 択 肢 があり、基 本 的にどれを選 んでも最 近では 株 式 会 社に 比べて 設 立費 用が 安い合 同 会

良い ので すが、エクイティファイナンスで 資 金 調 達を社での設 立も増えていますし、株 式 上場を目指した時する 場 合 は 、株 式 会 社 以 外 の 会 社 や 個 人で は 株 式をに株 式 会 社に変 更することも可能ですが、株 式 会 社へ発行することができないため、株 式 会 社にする必 要がの組 織 変 更などにも費用が掛かるため、将 来 上場を目

あります。
（上場を目指さないけれど、エンジェル 投 資

指 すのであれば 、最初から株 式 会 社にしておくことを家から投 資を受けたいと思った場 合、株 式 会 社以 外でお勧めします。

リーンスタートアップていくアプローチです。
そして、この製 品やサービスが 顧 客や市 場に受け入スタートアップに限らず、多くのビジネスにおいて、顧客の望む製品を素早く開発して提 供することで長 期れられている状 態のことPMF（ProductFit）と呼びます。

的な 利 益 構 造を築くことが 重 要となります。特 に 、市P M Fを簡 単 に 表 現 すると「ター ゲットとするユー場のスピードが 速い分 野ではいかに早く顧客ニーズをザーにとってそのプロダクトが必須になっていて、収 益

つかんだ製品を世に出すかが成 功のカギとなります。

化できる状 態になっている」ことです。

このようなスピード感 のあ る開 発 の 手 法として、スター ゲットとするユーザーとは 、きちんと意 図 的 に

タートアップが多く誕生している米国シリコンバレーにターゲットとしたユーザーの事で、必須になっているとおいては、最近では「リーンスタートアップ」というマネ

は、Nice to have（あったらいいね）ではなく、Must

ジメント論が認識され、日本でも使われ始めています。

have(必須)の状態です。

リーンスタートアップ では 、実 用に足る最小 限 の 製

つまり、課 題を抱えている一定の層にとって、無くて品を活用してビジネスを成 長させることが 重 要と考えはならない製品を提 供できている状 況となっているこ

ら れて お り、実 用 に 足 る 最 小 限 の 製 品 の 事 を M V Pとを指します。

（Minimum Viable Product）と呼びます。
事 業を開 始するにあたり、事 前に自らのアイデ アが本当に市場に受け入れられるものかどうかを実際に市

市 場に 製 品を投 入していくと、あるとき突 然 狙ったユーザーが一気に増えるタイミングがあります。このタイミングがPMFのタイミングです。

場に投 入するまでに判 断することは 難しいため、市 場

PMFが達 成できれば 次は成長を目指します。

に出 せる「そこそこ」の 製 品 や サービスをまず 市 場 にミドルステージにおいてはユーザー 数や顧客単価を投 入し、ユーザー に 実 際 に使 用してもらい 、フィード

向 上させるための 機 会を増 やしたり、新しいユーザー

バックを 受け て、製 品 の 改 良に 役 立て ていくことで、層を狙うなど、この段 階 で初めて成長に向けた取り組

確実に顧客に受け入れられる製品やサービスに改 良しみを行うことになります。

スタートアップ 階 段

成長
PMF
MVP

プロトタイプ
アイデ ア

本格的なプロダクトを作っていく

セールスしながらプロダクトをニーズに合わせていく

最低限な価値のあるプロダクトを開発

見せるものを作ってフィードバックをもらう

周りの人にアイデアを伝えて、意見を聞く

18

MarketSe c ti o n

事 業 計 画 書 の 作り方

3-2

事業計画書

事 業 計 画 書を 作ることで、描いていた事 業のイメー
ジ が 整 理され 、はっきりと明 確 に なることで、欠け てすべての企業に共通することは、エクイティファイナ
ンス、デットファイナンス関係なく、資金を調達するためには、資 金の出し手に計画性と成長の根 拠を示すことが重要です。
エグゼクティブサ マリー
会 社の概要外部環境

いた視 点に気づくことや 進むべき方向性を明らかにすることができます。
事 業 計画書には決まった書 式はありませんが、一 般的なものは下の通りです。

事 業 計 画 書 の概 要（ 全 体を要 約 することで 最初に興 味を持ってもらうための ページ ）会 社の基 本情 報
経 営 陣 の 概 要 （ 略 歴 、 職 歴 、 このビジネスに使 える 技 術 やノウハウ 、 取引先 など ）狙って い るマー ケット の 概 要
市 場 規 模 、 市 場 構 造 （ 現 在 の 市 場 の 現 状と 競 争 環 境 など ）成長戦略

狙って い る市 場 を 取るた め の 基 本 的 な 戦 略 、 ビジネ スモ デル

数値計画

販 売 計 画 や人 員 計 画 、 そ れらを 損 益 に 落 とし込 ん だ 損 益 計 画

資 金調達の概要や

数 値 計 画を基 にした 資 金 調 達 計 画 やエグジットをどうするか （ I P O か M＆ A か

資本 政 策、出口戦略など ）、 想 定してい る企 業 価 値の 根 拠 、 資 本 政 策 （ 株 主 構 成 ） など

Point

資 金 提 供 者 からは「 いつ 、どのくらい 売 上 や 利 益 が 出 るか 」や「 いつ 、どれくらい 資 金 が 必 要 に なるか 」
を 聞 か れ ます 。そ の 根 拠 に なる 材 料として外 部 環 境 や 成 長 戦 略 の 説 明 が 必 要 に なります 。

成 長 戦 略 （ ビジネスモデル ）についてをもらいながら作成したほうが、自分が考えていなかった視点に気付くこともあります。

事 業 計 画をつくるた めに 起 業 家 が思い 描 いた事 業をどのように実 現していくのかを表したものが成 長戦
略（ビジネスモデル）になります。
計画性と成長の根 拠を示すためには、ビジネスモデ
ルが 重 要 で す。ビジネスモデルとは 、「 顧 客 は 誰 」で、「顧客の課題」は何か、その課題を「どのように解決すビジネス3W1H
Who
誰が

Whom
誰に

例えば、「何かものを作って売る」、「情報が集まる場

How much
いくらでビジネスモデルの「4つの箱」
誰に何をるのか」をきちんと整 理して、「どのように収 益を得るか」を落とし込んでいくことです。

What
何を

顧客価値の提供
ターゲット顧客/顧客の悩み提供するもの・サービス/提供方法

所を提供して手数料を得る」などです。更にその市場は大きいか、競争相手はいるか、競争相手がいる場合は、競争相手には勝てそうか、なぜ勝てそうかを整理することです。
ビジネスモデルが決まれば、それを数字に落とし込んだものが「数値計画書」です。ビジネスモデルの構築や事業計画の策定は、とっつきにくいので、客観的な意見

どのように儲けるか

どのように提供し

利益方程式

プロセス

経営資源

収益モデル/コスト構造
１単位当たり目標利益率
経営資源の回転率

業務プロセス
ルール/評価基準
行動規範

ヒト・モノ・カネブランド
パートナーシップなど
19

Se c ti o n

資本 政 策について

4

資 本 政 策 の重 要 性

株式の保有比率は企業への支配権に影響してきます。
起業家が自分の企業の株式を100％保有していれば、ビジネスモデルが決まり、ベンチャーキャピタルなど

すべて起業家の思い通りに企業を経営することができの投 資家からエクイティでの資 金 調達を検 討することますが、３分 の 2 や、過 半 数を下 回 ると他の 株 主に 反となった時に、次に考えることは資本 政 策です。

対されて経営の重要な決 定ができなくなる可能性があ

スタートアップにとって、資 本 政 策 は一 度 失 敗 するります。

とかなり致命 的です。資本 政 策の失 敗は、初期の失 敗

そのため、資本 政 策の失 敗などで、起業 家が株 式の

ほ ど 後 に な ってか ら 修 正 が ききませ ん 。残 念 なこと

過半 数を 保 有していない 場 合、起 業 家 が 経 営をコントに、資本 政 策に失 敗 するスタートアップは 非常に多くロールできない 恐 れ があるため、ベンチャーキャピタ

見られます。

ルなどの投資家は投資をためらう要因にもなります。

「 資 本 政 策 」とは 企 業 が成 長する上で 必 要な 資 金

ビジネスモデル にもよりますが、起 業 家を含めた役

を調 達 するため の 株 式の 発 行 や異 動 のため の 計 画の員の 持ち 株 比 率は 株 式 上 場するまで 過 半 数 以 上確 保

事 で、将 来、エグジット（I P O、Ｍ＆Ａなど ）を迎 えるすることを目安に資本 政 策を策定し、株 価等の条 件をまでに必 要な 資 金 額や 株 式を 公 開する際 の 持ち 株 比投資家と交渉することが重要です。

率をどのようにするかなどの事 項を検 討する戦略計画です。

資 金調達をした後になって資本 政 策に失 敗したこと

簡 単に言えば 、「エグジットまでに 、いつ、だ れに 、に気付いても、修正するためには多額の資 金が必 要といくらの株 価で、何株の株式を割り当てるか」を決めるなります。例えば 、10 0万円の資本 金で創 業した直 後ことです。

であれば、10％の持分を持つ株主に保有している株式を譲ってもらうためには10万円払えば 済みます。しか株 式 で 資 金を調 達 する場 合、最 初 は10 0 ％だった

し、10 億円の企業価値でベンチャーキャピタルから出起業家の株 式保 有比 率は、資 金を調達する都度、投 資資を受けた後になると、同じ10％の持 分を譲ってもら家に株式を渡すことになるので、どんどん下がっていき

うためには1億円の資金を用意する必要があります。

ます。

基 本的に創業 者の株 式の持ち分は一度低下したら、企業の 価 値（ 期 待 値）が 低い時に多くの資 金を調 達

二 度と高めることはできませんので、資 金を調 達 するしてしまうと、多くの株 式を渡す必 要があります。最初場合には、今お 金が欲しいからと言って、株 式を渡しすはいいのですが、資 金 調 達を 何度 か 繰り返すと、経 営

ぎてはいけません。

陣の持ち株 比 率がほとんど 残っていなかったということもありえます。

目先の事だけを考えず、将 来を見据えて資 金を調 達する必要があります。

支 配 権 の 観 点 から覚 えておくべき 持 株 比 率
3分 の2 以 上

＝スーパーパワー

基本的に何でも認められる

50%超＝通常の株主総会議決は決められる

ex. 役員選任、計算書類の承認

3分 の1超＝重要事項について拒否権を持てる

ex. 定款変更、新株発行

3分 の1以下＝マイノリティの一 般株主

Point

資本 政 策は後戻りができません。資本 政 策は一度失敗するとかなり致命的な事象となります。
それほど「資本 政 策」は重要なのです。
20

Se c ti o n

スタートアップの 法 務 について

5

法 務 の 大 切さ
スタートアップ では、株 式の種 類や 資本 政 策などエ

わずか1株しか渡していなくても、株主であれば行使

クイティファイナンス特 有の 法 務 の 知 識 が 必 要 で す。

できる権 利があります。会 社 経 営の安定を図るために繰り返しになりますが、株 式は一度 渡してしまうと、取は 、1株 であっても信 用できない人に会 社の 株 式を持り戻すことは大変です。

たしてはなりません。

ゆえに、スタートアップ企業がエクイティで資金調達を行う場合は法務面もしっかりとおさえる必要があります。

「ハンズオンとは」で説明しましたが、法務の面からも誰に株式を渡すかは慎重に判断する必要があります。

エクイティファイナンスに おけるよくある法 務 の 失 敗
1. 創業者間のシェアと離 脱時についての取り決めの失敗
共同創業者がいる場合など、ついつい創業者間で均等にシェアしたくなりますが、均等にシェアすることはお勧めしません。1/2 ずつや、1/3 ずつなど、もしもの時に意思決定ができなくなるようなシェア割りは避ける必要があります。
スタートアップでは創業後に会社の運営や待遇について創業メンバー間の意見が対立したり、創業メンバーが離脱するなどにより、経営の重要な意思決定が出来なくなることがよくあります。
基本的には代表権を持っているなど中心となる人物が多くの株式を保有して、何かあっても経営の意思決定ができるようにしておいた方がよいです。
また、創業メンバーが会社を辞めたあとも株式を保有し続けることも好ましくありません。
創業時に、「 取締役を辞める時は株式を返却する」といった契約を締結しておくことを強くお勧めします。

2. シリーズ A など初期の資金調達でのシェアや株 価での失敗
前章で説明した資本政策の事です。特に初期の資金調達では、シェアを出しすぎない（自社の持ち株比率を下げすぎない）ために、適正な株価で調達することが重要です。調達株価は高すぎても、安すぎても、次のファイナンスに悪影響を及ぼすことがあります。
事業計画や資本政策を基に投資家や支援者などと十分協議して適正な株価で調達することが重要です。

3. 不利な条件での契約の失敗
投 資契 約や株 主間契 約、種 類株 式の内容はよく確認する必要があります。よく確認せずに契 約書を締結してしまうと、自由に経営ができなかったり、知らないうちに責任を負っていることがあります。
創業直後などは、資 金が十 分に無く、専門家に相談することを敬 遠しがちですが、投資家から提示された契約書について、弁護士などの専門家のアドバイスを受け、一方的に不利な契約をしないようにすることが重要です。

Point

このように、エクイティファイナンスによる調達を通じですが、創業間もない起業家にとって非常に忙しい中た事業展開においては、様々な法務知識が必要です。

で、法務知識まで身に着けることはとても大変ですので、それらを起業家がすべて把握して対処することが最善

専門家や支援者などに相談することをお勧めします。
21

To p i c

TOPIC

ＳＤＧｓ/ＥＳＧ金 融
今、世界的な流れとして、ＳＤＧｓ/ＥＳＧ金融に関する取り組みが推進されています。
社会的な課題への対応は、経営リスクの回避や新たな事業機会と投資機会の創出に繋がると考えられており、ＳＤＧｓ/ＥＳＧへの取り組みは、単なるコストではなく、持続的成長の源泉であると捉えられています。
そのため、多くの企業がＳＤＧｓを経営の中に取り込むことでＥＳＧ金融に繋げようと力を注いでいます。
日本 に お いても 、ＳＤＧｓと 経 営を 結 び 付 けることで 企 業 価 値を高 め る べく先 鋭 的 な 取 組を 進 めてい る
大 企 業 ・ ベ ンチャー 企 業も多くみられており、また、ＥＳＧ融 資に 取り組む 金 融 機 関もみられてきており、
今 後 、ＳＤＧｓ/ＥＳＧは 、金 融 機 関や 投 資家による投 融 資の判 断に影 響を与えるものと考えられます。

※ＳＤＧｓ「持 続可能な開発目標（Sustainable Development G oals）」は、貧困や飢 餓、エネルギー、気候変動等グローバ ルな社会課 題を解決し持 続可能な世界を実現するための 17 の国際目標※ＥＳＧ金融とは、企業分析・評価を行ううえで長 期的な視 点を重視し、環境（Environment）、社会（Social）、
ガバナンス（G overnance）情 報を考慮した投融資行動

ＥＳＧ 投 資 と S D G s の 関 係
社 会 的な課 題 解決 が 事 業 機 会と投 資機 会を 生む

投 資機 会 増

ESG投資

投 資機 関
投 資家

運 用会 社リターン

持 続 可 能な社 会

22

事業機会増

企業

Conclusion

お わりに

このパンフレットでは起 業 家 が 苦労しやすいポイントである資 金 調 達について、
エクイティファイナンスにやや力点を置きながら、網 羅 的に説明してきました。
従 来のデットファイナンスに加えてエクイティファイナンスやクラウドファンディングなど
資 金 調 達の方法は多様 化・複 雑 化しています。
起 業 家にとって一 番 大 切なことは、資 金 調 達ではありません。
資 金 調 達のために起 業する人はいませんし、資 金 調 達は起 業 家の夢や、思い 描く未 来を実現するための通 過 点の 一つです。
しかし、資 金 調 達に失 敗すると、事 業が失 敗に一 歩 近づくと言っても過言ではありません。

資 金 調 達や 資本 政 策について、創業したばかりの起 業 家ほど、専門家や支 援者に相 談するのが 遅い傾 向にあります。
資 金 調 達は、お 金が無くなりそうな時ではなく、平時から考えてみてください。
また、一人で 悩んでいる方は資 金 調 達を実 施する前に、是非、県内の支 援機 関や専門家に相 談してください。

このパンフレットを手に取った皆 様の資 金 調 達の成 功と思い 描く未 来の実現を切に願います。

23

起 業 家 が 相 談 で きる 窓 口 に つ いて
公益財団法人大分県産業創造機構
お お い た スタートアッ プ セ ン ター
お お いた スタートアップセンターで は 、 起 業 家 ／ 起 業 希 望 者を 対 象として 、
無 料 相 談 や セミナ ー 、 個 室 ・ ブース などの イン キュベ ーション 施 設 の 提 供 など 、
起 業 家 の 課 題 をワンストップ で 支 援して いま す 。

大 分 市 東 春 日 町 17 番 2 0 号 大 分 第 2 ソ フィア プ ラ ザ ビ ル 5 階TEL

0 9 7- 5 3 4 - 2 7 5 5HP

h t t p s : // s t a r t u p . o i t a . j p /MAIL

s t a r t u p @ c o l u m b u s . o r. j p

制

作 ： 大 分 ベ ン チ ャ ー キ ャピタ ル （ 株 ）発

行 ： 公 益 財 団 法 人 大 分 県 産 業 創 造 機 構 （ お お い た ス タ ートア ッ プ セ ン タ ー ）発 行 日 ： 2 0 21年３月