ヤマワ・レポート
2024 年 7 月 22 日号（発行 7 月 19 日）

調査部

今週の株式相場見通し＊日経平均 39,500～41,500 円
TOPIX 2,800～2,900＊期待材料 企業業績の拡大 追加株主還元 円高による内需のコスト改善 米国の早期利下げ＊不安材料 為替市場の急速な変化 米国の半導体規制強化 中国経済の回復遅れ【資金シフトの動き】7 月 11 日に発表された米 6 月の消費者物価指数がマイナスとなりインフレ鎮静化を示したことに、トランプ氏勝利を見越した「トランプ・トレード」が加わり、市場では大型ハイテク株一局集中から景気敏感株への大規模な資金シフトが加速している。為替市場でも円売りドル買いの動きが反転し、10 日の 1 ドル 160 円台から 17 日には 155 円台まで円高となった。また、17 日にバイデン政権が中国向け半導体規制の強化を検討と報じられ、半導体株への逆風も大きな変化となった。ハイテク株が多いナスダックは 11 日から 17 日までに約3.5%下落する一方、出遅れ感のあったダウが 17 日まで 6 連騰で最高値を更新している。日本
市場は、半導体関連や円高による輸出関連の下落を受け、日経平均が 11 日の 42,224 円から 18日には 40,126 円と 2,000 円超の調整となった。
【今週も物色動向は継続見込み】今週も資金シフトの動きは継続すると想定され、物色動向は「トランプ・トレード」「円安修正」に加え、日本独自の材料として「金利上昇」「政策保有株売却」などが挙げられる。
「トランプ・トレード」では米国製造業の国内回帰への期待から北米のインフラ整備関連、同盟国への軍事費負担増への想定から防衛関連に加えて、過度なドル高是正見通しから金などの素材、仮想通貨関連などへの物色継続が期待される。
「円安修正」では、インバウンド需要関連から内需の小売関連への資金シフトを想定する。また「金利上昇」ではメガバンク、地銀、「政策保有株売却」では損保、建設などに注目したい。
【決算シーズン入り】今週からは 3 月・12 月期決算企業の決算発表シーズン入りとなる。前哨戦となる今週は、23 日のニデックで EV 向けモータの需要や中国経済の影響、三菱自動車ではアジアの自動車需要などを確認したい。25 日の富士電機では国内データセンター向け投資や電力インフラの需要、日産自動車、キヤノンでは為替の影響などの見極め、26 日の信越化学では半導体の実需状況や米住宅建設の需要、日立建機ではインフラ需要や鉱山向け需要、キーエンスでは国内 FA 需要などを読み取りたい。
（7 月 18 日現在、志田 憲太郎）

今週の予定
国内
海外
7/22
24 年上半期と 6 月の首都圏マンション ［中］中国人民銀行が最優遇貸出金利発表（月）
市場動向［英］ファンボロー国際航空ショー（～26 日）
23（火） 決算：ニデック（6594）、KOA（6999）、 ［米］6 月中古住宅販売件数（23:00）
三菱自動車（7211）
決算：アルファベット、テスラ
24（水） 7 月製造業 PMI 速報値（9:30）［欧］7 月製造業 PMI 速報値（17:00）
決算：キヤノン電子（7739）［欧］7 月サービス部門 PMI 速報値（17:00）
ローソン上場廃止［米］6 月新築住宅販売件数（23:00）
25（木） 6 月企業向けサービス価格指数（8:50） ［独］7 月 IFO 企業景況感指数（17:00）
決算：富士電機（6504）［米］4-6 月期 GDP 速報値（21:30）
26（金） 7 月東京都区部 CPI（8:30）［仏］パリ五輪（～8 月 11 日）
決算：信越化学（4063）、日立建機（6305） ［米］6 月 PCE コア価格指数（21:30）
27（土） 茂原七夕まつり（～28 日）
朝鮮戦争休戦から 71 年
28（日） 宮崎県えびの市菅原神社 牛越祭り
［米］国際アルツハイマー病学会（～8 月 1 日）
出所はロイター、ブルームバーグ、新聞各紙等より、時刻は日本時間（予定）
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今週の参考銘柄株価

ジーデップ・アドバンス (5885)

7月18日

東証ｽﾀﾝﾀﾞｰﾄﾞ

10,630 円
13週移動平均

26週移動平均

16,70014,70012,70010,7008,700
6,700

2023/6/30

2023/6/30

売上高
営業利益
経常利益
当期純利益
EPS(円)
配当金(円)

2023/10/13

2023/8/10

2023/9/22

23年5月期
(百万円)
前年比
3,778
8.2%
556
37.3%
568
27.1%
378
33.6%
315.25622023/11/2

2024/1/26

2023/12/15

24年5月期
(百万円)
前年比
4,421
17.0%
662
19.0%
652
14.7%
432
14.3%
328.37672024/1/26

2024/5/10

2024/3/8

25年5月期(予)
(百万円)
前年比
5,770
30.5%
675
1.9%
675
3.5%
443
2.6%
331.36702024/4/19

2024/5/31

1
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
2024/7/12 千万株価(7/18)
10,630円
業種
卸売業
時価総額
142 億円PER(予想)32.10
倍PBR(実績)5.95
倍ROE(実績)22.09%
配当利回り(予想)
0.65%
担当
松本 直志
出所：業績に関する数値は決算短信より【AI 開発向けハードウェア中心に事業を展開】AI を開発・運用するための GPU やアクセラレー
ターなどのハードウェア、ソフトウェア、保守運用サービスを企業や大学、研究機関などへ提供。
顧客の課題に合わせて、ハードウェアの企画・設計から構築・運用まで一貫して行っている。日本で唯一、NVIDIA、インテル、AMD、XILINX のグローバルプロセッサメーカー4 社から認定を取得。特に、NVIDIA とは 2007 年から良好な関係を築いており、認定ライセンス数、AI サーバー販売実績、アワード受賞回数で国内 1 位のパートナー。技術力、提案力、実績が評価され、NVIDIA からは 17 年度以降、毎年アワードを受賞している。
【生成 AI の登場により GPU の需要が好調】
24 年 5 月期通期決算は前年同期比 17.0%増収、19.0%営業増益、受注残は 3.4 倍の 21 億円に拡大。創業から 9 期連続増益となり、売上、営業利益ともに過去最高を更新した。生成 AI の研究用途で NVIDIA の GPU 搭載サーバーなどの構築案件が拡大。政府の AI 関連予算増も追い風となり、案件規模が大型化していることや GPU 不足の改善も寄与。ビッグデータを持ち、生成 AI と親和性の高い医療などの業種で需要が伸びている。今期は前年同期比 30.5%増収、1.9%営業増益計画。AI 需要の拡大や案件規模の大型化、受注状況から売上成長は加速も、人材採用や設備投資の積極化により利益は横ばい見込み。国内データセンター向けに、高負荷な最新の GPU システムを安定稼働させる設備や AI を効率よく学習するためのソフトウェアを提供し、大規模 AI の構築支援を強化することで売上げ拡大を目指す。
【AI 市場拡大の追い風が続く】NVIDIA は 27 年まで毎年新製品の投入を予定しており、製品単価の上昇、顧客の買い替え需要が期待され、当面追い風が続くことが見込まれる。会社想定よりAI 市場の成長が早まっており、昨年度の中期経営計画で掲げた売上目標を上方修正。26 年 5 月期に売上 69.6 億円、営業利益 7.75 億円、27 年 5 月期は売上 84.15 億円、営業利益 10.55 億円を目指す方針を示しており、AI 開発需要の高まりに伴い今後も業績の拡大が見込まれる。

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説明会より銘柄
(コード)

コメント

市場株価(7/18)

コスモス薬品（3349）
東証プライム12,090 円

TKP（3479）
東証グロース
1,701 円Sansan（4443）
東証プライム2,242 円

第一三共
（4568）
東証プライム5,949 円OSG（6136）
東証プライム2,029.0 円

エアトリ（6191）
東証プライム1,407 円九州地盤に北上するドラッグストア。24 年 5 月期通期決算は前年同期比 16.6%増収、4.6%営業増益。ディスカウント戦略を一層強化し、既存店売上高は客数増を主因に好調推移。特に伸びているのが食品売上高であり、競合のドラッグストア、食品スーパーから顧客の取り込みが進展。今期は既存店売上高 1.3%増を前提に、7.5%増収、0.3%営業増益を計画。期初時点の計画としては、例年通り利益横ばい圏の予想となっている。今後は競合店との相対的な低価格を堅持しつつ、粗利益率を緩やかに向上させる方針。
（多功 毅）
貸会議室やホテル、宿泊研修施設などを運営。25 年 2 月期 1Q（3-5 月）決算
は前年同期比 17.1%増収、3.1%営業減益。採用増で人件費が増えたことで減益となったが、会議やセミナー、研修などの需要増で貸会議室の稼働が好調に推移したことや、懇親会の回復、インバウンドの宿泊需要を取り込み、売上はコロナ禍前を上回り 5 年ぶりの水準へ改善した。通期は新規連結会社の寄与もあり、売上、営業利益ともに過去最高を更新する見込み。
（松本 直志）名刺管理サービスの「Sansan」や請求書受領・発行サービスの「Bill One」などを展開。24 年 5 月期通期決算は前年同期比 32.8%増収、営業利益は 6.7 倍に拡大。
「Sansan」が前年同期比 15.6%増収と堅実な成長が継続したことに加え、インボイス制度導入も追い風に「Bill One」の売上が 2.6 倍と大幅に増加した。
広告費の増加を抑制しつつ、売上を伸ばしたことで大幅増益を達成。今期も「Sansan」、「Bill One」の成長が続き、増収増益を見込んでいる。中期的にも27 年 5 月期に向けて、売上拡大と利益率改善を同時に進めていく。
（松本 直志）米臨床腫瘍学会ハイライト説明会を開催。米臨床腫瘍学会「ASCO2024」において、HR 陽性かつ HER2 低発現の化学療法未治療の転移再発乳がん患者を対象としたグローバル第 3 相臨床試験の結果を発表した。HR 陽性かつ HER2 陰性は最も一般的な乳がんで、乳がん患者の約 70%を占めると言われている。試験では化学療法投与群に対し、死亡リスクを 38%低下させ統計学的に有意な改善を示した。また、安全性については新たな懸念は認められなかった。本結果に基づき、グローバル承認申請に向けた準備を進める。（志田 憲太郎）
工作機械の消耗工具であるタップで 30%超の世界トップシェア。24 年 11 月期
2Q 累計（12-5 月）決算は前年同期比 10.0%増収、2.9%営業増益。1Q（12-2月）は低調なスタートとなったが、2Q（3-5 月）に入り欧米の航空機産業向けがけん引し 2Q 売上高としては過去最高を記録し、増収に応じて利益も大きく回復。2Q 以降の業績、受注が改善傾向であることを踏まえて通期は 3.6%増収、16.2%営業増益計画を据え置き。（多功 毅）
24 年 9 月期 2Q 累計（10-3 月）決算は、前年同期比 7.7%増収、27.3%営業増益。営業利益の進捗は通期計画を超過し計画の約 2 倍。前期にあった全国旅行支援期間を上回る予約数を獲得するなど国内・海外ともに旅行需要が好調だった。通期見通しの据え置きについては、広告宣伝費の投入、システム開発、M&Aを含めた投資などの費用を保守的に見積もったとしている。パッケージツアーの取扱い高が増加しており、さらなる拡販に注力する。（志田 憲太郎）

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発行 山和証券調査部