技術ベンチャーキャピタル創業と事業計画の意義

2009年10月29日

イノベーション・エンジン株式会社
代表取締役社長 佐野 睦典

イノベーション・エンジン株式会社
設 立 年 月 日 ： 2001年1月31日
目

的 ： 先端技術による産業ニューフロンティアの創出を促すエンジンの役
割を果たす

資 本 金 ： 11,150万円
取 締 役 ： 佐野 睦典 （代表取締役社長）
水野 博之 （非常勤、元松下電器産業 副社長）
林 哲治郎 （非常勤、第一生命保険相互会社 常勤顧問 ）事 業 内 容 ： 日本随一の先端技術企業への投資事業を行う

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イノベーション・エンジン 代表取締役 佐野 睦典【現職の内容】
投資統括ならびに投資先2社の取締役（生体分子計測研究所、フィルテック）に就任している。
【経歴】◇ JAFCO 産学連携チーム ゼネラルマネージャー（3年間）
筑波ファンドと北大ファンドの産学連携ファンド（合計16億円）の責任者で、約20社の投資を行う。取締役、アドバイザーなどとして8社の経営に参画。
◇ JAFCO 投資調査部長（3年間）
JAFCOの投資案件の術評価部門責任者で、約200案件に携わる。
◇ 野村総研 経営開発部次長（2年間）
大企業に対して持ち株会社やコーポレートベンチャーに関するコンサルティングを推進。ソニー、HOYA、日立製作所、日立金属、トヨタ、オムロン、松下電産、シャープ、横河電機、日商岩井、NEC、村田機械など。
◇ 野村総研 中堅企業調査室長（5年間）
野村證券の株式公開業務の調査・コンサル部門のヘッドとして約500案件に携わる。ミスミ、オークネット、アルゴ21、ミヤチテクノス
ナガセ、メルコ、カテナ、ベネッセ、ドトール、レーザーテック、ネットワンなど。
◇ 野村総研 米国証券アナリスト（7年間）
米国のコンピュータ（IBM、アップルなど）、通信（AT&T、MCIなど）、ヘルスケア、流通業界担当。
◇ 野村證券 難波支店 営業部門（3年間）【公職】
ナノテクビジネス推進協議会 ビジネス化委員会 委員長
経済産業省 ナノテク政策研究会 委員
経済産業省 ものづくり産業政策研究会 委員
産業構造審議会 産学連携小委員会 委員
内閣府 産学官連携功労者表彰委員会 委員

Copyright 2009 Innovation Engine, Inc. All rights reserved【学歴】
京都大学法学部卒業
Harvard Buisiness School PMD修了

3先端技術産業は日本経済再生の鍵
今、日本人の知恵が世界の全ての産業に息吹を与え甦る

従来の全ての産業は欧米からの輸入産業

先端技術産業

情報通信産業
流通・サービス産業
自動車・エレクトロニクス産業
衣食住・インフラ産業

1945

1960

1975

1990

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2005
4日本文化に基く先端技術を磨き世界に貢献
世界に貢献できる５分野
ﾕﾋﾞｷﾀｽＩＴで自由自在社会

環境浄化で省創資源で資源ﾌﾞﾚｸｽﾙｰ ｻｽﾃﾅﾌﾞﾙ社会

活力溢れる
長寿健康社会

ビジョン・ストラテジー・ソリューション

快適
食衣住動生活日本に不足

日本優位技術（超高精度、省資源、省エネルギー、環境浄化）
先端ﾃﾞﾊﾞｲｽ ： ﾅﾉ半導体、ﾃﾗﾊﾞｲﾄ級ｽﾄﾚｰｼﾞ、燃料電池、太陽電池、MEMS
先端材料： 新機能材料、ｽﾏｰﾄ材料、超高純度材料、生体材料

基盤技術： 超微細加工、超精密計測、ナノシミュレーション

日本文化： 箱庭文化、軽薄短小、農耕文化、八百万の神、腹八分目、もったいない文化、恥の文化、武士道、謙譲の美徳、もてなしの心

Copyright 2009 Innovation Engine, Inc. All rights reserved5ベンチャーキャピタルの事業
出資者
出資者

ベンチャー企業

ベンチャー

ベンチャー企業

投資ファンド
出資者

ベンチャー企業

出資者

投資運営業務ベンチャー企業① 出資者募集② 出資者管理イノベーション
エンジン① 投資先発掘・評価② 投資③ 投資後対応④ 成長支援⑤ Exit・ ファンド管理報酬
・ 成功報酬
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6投資担当者
佐野 睦典 （代表取締役）

前田 英史 （インベストメント・マネージャー）

野村證券に入社後、野村総合研究所に移りベンチャー企業の上場支援業務をリードした。その後、ジャフコにて日本初の先端技術ファンドの責任者として活躍した。
京都大学法学部卒。
Harvard Business School PMD修了。

前田工繊（特殊加工技術を保有する中堅メーカー）に て、 調 査 企 画、製 品開 発お よび産 学 官に よ る共同研究に従事。
山形大学大学院工学研究科修士課程修了。

高城 信義 （インベストメント・パートナー）
富士通研究所、 国際技術総合研究所、科学技術振興事業団を経てイノベーション・エンジン設立。
東北大学工学部大学院修士課程修了。

中野白鳥 陽介 （インベストメント・マネージャー）
オタリ（プロフェッショナル・オーディオ機器のメーカー）にて、プロジェクトマネージメントを歴任して現職。情報工学・電気電子を専門領域とし、主にユビキタスITを担当。今後は環境分野にも注目。
ペース大学、Lubin School of Business卒。MBA inEntrepreneurial Studies.

讓 （インベストメント・パートナー）

高エネルギー加速器研究機構時代に民生利用目的の機器開発、大学発ベンチャーの立ち上げに参画を経て現職。
東京大学理学系研究科博士課程修了、博士（理学）。

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秦 一成 （インベストメント・マネージャー）
エレクトロニクス担当シニア・アナリストとして国際証券、ING Bearing証券、UBS証券などで実績を積み重ねた。その後、経営コンサルティング会社を立ち上げ経営者を経て現職。
慶應義塾大学理工学部物理学科卒、London
Business School MBA。

7ファンド運営
クリティカル・テクノロジー一号投資事業有限責任組合（通称：ＣＴＦファンド）
設立：2001年9月

ファンド規模：40.2億円

投資社数：25社

出資者：新規事業投資㈱、新光インベストメント㈱、丸紅㈱、オリックスキャピタル㈱、安田企業投資㈱、㈱日本マイクロニクス、富士電機ホールディングス㈱、みずほキャピタル㈱、㈱みずほ銀行、 りそなキャピタル㈱など（合計19社。うち事業会社6社）

先端技術産業創造投資事業有限責任組合（通称：ＡＴＩＣファンド）
設立：2005年8月

ファンド規模：22.5億円

投資社数：19社

出資者：中小企業基盤整備機構、あいおい損害保険㈱、ダイワボウ情報システム㈱、㈱リコー、エーシー
ベンャーズ㈱、コスモ証券㈱、宝印刷㈱、東洋証券㈱、楽天ストラテジックパートナーズ㈱など（合計18社。
うち事業会社3社）

イノベーション・エンジン三号投資事業有限責任組合（通称：ＩＥ3ファンド）
設立：2008年1月

ファンド規模：21.4億円

投資社数：4社

出資者：中小企業基盤整備機構、東海東京インベストメント㈱、藍澤證券㈱など（合計9社。うち事業会社6社）

投資顧問業務
登録番号：関東財務局長

第1393号

開始：2005年6月

助言金額：7.0億円

投資顧問対象：上場期待日本株ファンド（運営会社：㈱ファンドクリエーション）
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投資先一覧
● 先端デバイス● 先端材料㈱フィルテック 【東京】㈱Oxy JAPAN 【東京】半導体開発のための先端的なテストウェハ開発・製造・販売。

Oマイナスイオンの優れた反応力を活用した材料加工・滅菌・殺菌・消臭等の用途の装置及び材料の開発・製造・販売。

㈱光コム 【東京】
超高精度の光周波数コム発生器及びその応用製品の開発・製造・販売。
東工大の技術の事業化会社。

オプトエナジー㈱【千葉】㈱カンタム１４ 【東京】ポーラスシリコンによる電子放出機能を用いた各種デバイスの開発・製造・販売。東京農工大の技術の事業化会社。

㈱FJコンポジット 【静岡】高出力半導体レーザーおよびモジュールの開発･製造･販売。

㈱フォトニックラティス 【宮城】フォトニック結晶技術を用いた高性能偏光子をコアとした光通信用、民生機器用、医療機器用デバイスの開発・製造・販売。東北大の技術の事業化会社。

ファイベスト㈱ 【東京】10G小型受光モジュール/発光モジュール/受発光モジュール等の光通信システム用発光及び受光ユニット等光部品の研究・開発・販売。

炭素、炭素繊維などの炭素系材料を中心 とした複合材料による高性能ヒートシンク、燃料電池セパレータ等の開発、製造、販売。

● 精密計測・微細加工㈱生体分子計測研究所 【茨城】生体分子計測のための走査型プローブ顕微鏡の開発・販売ならびに食品・環境検査サービスの提供。

Glimmerglass, Inc 【米国】㈱ファインディバイス 【福井】MEMS技術による、オプティカル・クロス・コネクト（OXC)の製造販売。

大型レーザー加工機、レーザー樹脂溶着機の設計・開発・販売ならびに超精密ステージの設計・開発。

SuperPix Micro Technology Ltd. 【中国】CMOSセンサの設計・開発・製造。

㈱クレステック 【東京】超高性能電子ビーム直描装置の開発・製造・販売。

VIRTUS Advanced Sensors Inc. 【米国】MEMS 技術を用いた、多軸加速度・動きセンサーの開発・製造・販売。

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9投資先一覧
● ユビキタスIT● 医療・健康㈱ロジック・リサーチ 【福岡】㈱ジーエヌアイ 【東京】

通信装置用LSI、画像処理用LSI、その他システムLSIの受託設計。電器メーカー向けのカスタムLSI製品の設計・開発・販売。自社開発LSIの設計・開発・販売。

独自の遺伝子解析技術を活用した創薬事業。東大、九大、ケンブリッジ大の技術の事業化会社。

ナノロア㈱ 【神奈川】㈱エフコム 【東京】
含浸技術を用いた機能性食品の製造・開発・販売。

高速応答・広視野角液晶技術の開発およびその技術ライセンス。

㈱Argenes 【東京】㈱ゼットエムピー 【東京】

関節リウマチ治療薬、線維筋痛症治療薬の開発･製造およびライセンシング。

教育用ロボット、エンターテイメント用ロボットの開発、販売等。

プロテウスサイエンス㈱【愛知】ラティス・テクノロジー㈱【東京】
超軽量化３D形状処理技術の開発およびソフトウェアの販売。

臓器特異的薬剤送達を実用化する創薬基盤技術型企業。中枢への薬剤送達能を有する化合物、たんぱく医薬、抗体医薬等の研究、開発、ライセンシング。

Zenlok㈱【東京】● 安全 安心OpenSSL・S/MIME技術をベースに、独自のPKI（公開鍵方式）グローバルサーバーを組み合わせた電子メール暗号化製品の開発・販売

Passport Systems Inc. 【米国】
貨物・コンテナに含まれる危険物をコンテナ外部から検知するシステムの開発。MIT教授陣が当社を立ち上げ、同社技術を国家プロジェクトとして開発を進めている。

リテールメイト㈱【東京】現金回収用の機器の開発及び機器を利用した回収サービスの展開。

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10先端技術ベンチャーの成長を阻む３つの谷
・これまでの死の谷は「経済性の谷」のことを言った。
従来

経済性の谷

・ところが、新しい高度産業構造の下では、より高いレベルでの研究を基にした商品開発が必要なことから、研究と開発の関係の緊密化が必要となった。ただ、その間に「有用性の谷」があり、それを乗り越える必要性が出てきた。
・さらに近年、顧客に膨大な資産と活用ノウハウ、またそれに伴う様々な法規開発

事業化

研究制などが蓄積されてきた。そのため、単純に経済的に優れているだけでは物が売れない、という状況になってきた。産業化を実現するためには、旧来の顧客資産を置き換えるための「受容性の谷」も出現してきた。

努力の程度

有用性の谷

今後

受容性の谷

経済性の谷

研究開発

事業化

産業化

(Scientist)(Engineer)(Business Man)

(Change Agent)

原理発見

試作開発

量産開始

既存製品代替
新市場創出

研究期

開発期

事業化期

産業化期

時間出所）Wharton School, William Hamiltonの説を基にイノベーション・エンジン㈱作成
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先端技術ベンチャーの成長段階ごとの状況

製品化レベル

製品の状況

有用性の谷

事業性の谷

受容性の谷

▽▽▽

研究期

開発期

事業化期

産業化期

ラボレベル

試作開発 → 完成

量産開発→軌道

多品種量産開発→軌道安定的機能発揮特定ニーズ対応→浸透

多様ニーズ対応→浸透

品質・コストの意識

品質・コストの定着

品質・コストの徹底

ブランド化の意識

ブランド化の定着

ブランド化の徹底

助成金 → R&D用途

産業用途 → 民需

産業用途→民需

Innovator

Innovator→Early Adaptor

Early Majority→Late Majority→

３〜５億円 → ５０億円

１００億円

赤字縮小 → 黒字転換

大幅黒字化

機能発現

顧客特性

公的研究

売上０億円

損益

公的研究費０億円

２〜３億円

赤字拡大

→

（助成金で補填）
期間

５〜10年以上も３〜５年

３〜５年

３〜５年

必要金額

５〜10億円以上も３〜１５億円

３〜２０億円

３０億円〜

１５億円以上の案件は日本
では資金がつきにくい

２０億円以上の案件は日本では資金がつきにくい

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12先端技術ベンチャーの成長段階別財務状況
研究期

開発初期

開発本格期

事業化初期

事業化本格期

産業化初期

＋売上曲線
ベンチャー
設立

損益曲線
資金曲線

損益累積曲線

資金累積曲線−死の谷

有用性の谷：ニーズとのミスマッチ、開発計画の遅れ
経済性の谷：ニーズ顕在化や競合対応の追加的施策の必要性
受容性の谷：標準化やシステム化対応の追加的施策の必要性

注）「ＭＯＴアドバンスト技術ベンチャー」早稲田大学大学院 松田修一研究室P.160を参考にイノベーション･エンジン作成
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13投資先への対応• 技術力・事業力の評価• 適正な株価での投資• 適確なガバナンス（取締役参加などにより）• 積極的な成長支援• 値上りによる株式の売却

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14イノベーション・エンジン（株）創業の経緯
2000年1月（48才）

独立の意志を固める
・ 事業機会の探索
・ 自らの資源（人脈、ノウハウ、ブランド、資金力）を棚崩し

2000年6月5日（49才）

事計画（事業モデル＋α）を策定
・ インフォーマルに資金源へのアプローチ・ インフォーマルに経営陣候補へのアプローチ・ インフォーマルに退職に伴う障害の調査

2000年11月

S銀行からインフォーマルな支援の内諾を得る

2000年12月

ＪＡＦＣＯを退職

2001年 1月31日

イノベーション・エンジン(株)設立
・ 経営陣・ベンチャーキャピタリスト採用
・ ファンドコンセプト確立
・ ファンド募集

2001年 9月10日

ナノテクファンド40億円で設立

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独立・創業のプロセスと事業計画の意義

事業展開

事業開始

企業設立

事業計画の策定

事業モデルの決定

事業機会の選択

事業経験

独立の意志決定

経営資源の調達

事業計画の意義 ： ① 自らの独立の意志を確固たるものにする。
② 外部に自らの意志を明らかにする。
③ 外部から事業に必要な経営資源の調達を開始する。
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