J ul y | 2024

ビジネスと投資に役立つマンスリーニューズレター
高橋 FP の社長が知りたいお金の話ご存じですか？ 遺贈寄付

7

未来予想図ダイジェスト

AIとヒトの協働

7月の主要経済カレンダー

ECB 理事会、米 FOMC、金融政策決定会合 ほか

マネークリップ

米ドル建て社債の魅力『冨嶽三十六景』鑑賞ガイド

江戸日本橋

写真：イメージマート

意外なところにも及ぶ？

人工知能の波及効果

息の長い人工知能ブームが続く株式市場。今月は、これまで人工知能関連として語られることの多かったハイテク大手や半導体「以外」を中心に見てみたい。
株式市場で人工知能の代名詞と言える存在になったエヌ

ビディア。2024年2-4月期の決算発表では、売上高・見通電力消費に注目が集まる

しともに市場予想を上回った。株式分割の発表などもありエヌビディアに加えて、マイクロソフトやアルファベッ

同社の時価総額は5月末時点で約2兆6,900億米ドルとなり、ト、メタ・プラットフォームズなどのハイテク大手が人工知前月末から約25％増えた。決算前までは「新しいモデルが能銘柄として語られることが多いが、このブームは少し意発表されたことにより、現行モデルへの需要が減速するの外なところにも波及効果をもたらしている。S&P500とセでは？」との懸念もあったが、これを払しょくした格好。各

クター別指数の騰落率を見ると、公益株の上昇が目立って企業は人工知能への積極投資を継続しており、ブームの継おり、ここ3カ月ほど上昇率は通信サービスや情報技術セク続と勢いを感じさせる結果となった。

ターを上回っているのだ。
その背景にあるのは、人工知能の稼働などを要因とする

データセンターの電力消費の増大だ。国際エネルギー機関（IEA）の予測によれば、2022年に世界全体で推定460テラ■ 図表1 S&P500とセクター別指数の推移（日次、2023 年10月2日〜2024 年 6月4日、2024 年 2 月29日＝100）ワット時を消費したデータセンターの総電力消費量は、2026年には1,000テラワット時以上に達する可能性がある120だ。低消費電力の半導体設計で知られる英アームのCEO、情報技術

S&P500という。これは日本全体の電力消費量にほぼ匹敵する規模

公益通信サービス110

レネ・ハース氏も『The Wall Street Journal』紙の取材に対し、エネルギー効率が改善しなければ「2029年末までにAIデータセンターは全米の電力需要の20 ～ 25％を占める可能性がある。現在はおそらく4％かそれ以下だ」とし、「正直なところ、とても持続可能とは言えない」と述べている。
このような将来的な電力需給のひっ迫の予想が、公益株が注目を集める要因だろう。
一方でAIはインテリジェントビルでの使用されていない部屋の照明や空調の設定や、電力のロスを極力防ぐ送電網のコントロールなどにも活用される。当然AIの消費電力自100

908070

20

23年月
1020

23年月
1120

23年月
1220

年
241月
20

年
242月
20

来の電力需給にどのような影響を与えるのか、まだ見極め人工知能はクラウドソフトの敵か味方か
逆に人工知能によるマイナスの影響が懸念されているのは、クラウドを通じて業務アプリを提供するSaaS関連の企業だ。同業界の大手であるセールスフォースやサービスナウなどの企業は、直近の決算発表において、業績が期待外れだったことなどから株価が下落している。生成AIを組み込んだ業務用アプリの本格普及が期待ほど進んでいないことに加えて、各企業がAI関連への投資を加速させる中で、IT投資関連の予算を食い合う可能性が指摘されている。また業務効率化が進めば、企業は採用活動を抑制することに■ 図表2の企業が多く保有しているという事実には変わりがない。

20

年
245月
20年
246月

データセンターにおける消費電力量の予測
（％）

6275

5220

4165

3110

25510

米国

EU

2022 年2026 年（ 左 軸 ）0中国

全 電 力需 要に占める割 合（右 軸 ）（出所）IEA「Electricity 2024（2024年1月）」をもとに当社作成うことになるのでは？ との見方もあるようだ。に活用することを考えた場合、必要となるデータをこれら4月

330開する企業は、いずれユーザーの減少という課題に向き合AIの素材となるデータなど、AIを企業が生産性向上の目的

20

年
24（テラワット時）なる。ソフトウエア産業に限らず、法人向けサービスを展

一方で特定の業務に関する端末の操作ログや、画像生成

3月（出所）QUICK のデータをもとに当社作成体も抑制される方向に改善が進むだろう。AIの利活用が将には時間がかかりそうだ。

年24■ 図表3 クラウドソフト大手の四半期決算後の株 価
企業名

決算発表

セールスフォース

決算を受けた株価の動き
当日終値

翌日終値

騰落率

2024年5月29日

271.62218.01-19.7%

アドビ

2024年6月13日

458.74525.31+14.5%

ブーム。もちろん、企業業績に結び付くことも多いとは思サービスナウ

2024年4月24日

746.29716.25-4.0%

うが、ブームが広がるにつれ、やや牽強付会と言えるス

ワークデイ

2024年5月23日

260.90220.91-15.3%

トーリーが語られることもありそうだ。人間は単純な事実

クラウドストライク2024年6月4日

305.58342.18+12.0%

スノーフレーク

2024年5月22日

163.34154.58-5.4%

AI革命の「敗者」と断じるのは早計だろう。
*
株式市場の中で影響が広がっている人工知能の大きなの羅列を嫌い、分かりやすいストーリーを求める性質がある。このため、時には間違ったストーリーを受け入れてしまう。常に数字で検証するスタンスを忘れないようにしたいものだ。

※決算発表は発表日の通常取引終了後に行われる（出所）
QUICK のデータをもとに当社作成

高橋ＦＰの社 長 が 知 りた い
お 金の話

ファイナンシャル・プランナー

高橋 学

55歳。証券会社勤務を経て、ファイナンシャル・プランナーとして独立。証券会社時代から多くの経営者をクライアントに持ち、お金に関するアドバイスを行っている。

ご存じですか？ 遺贈寄付
「遺贈寄付」への関心が高まっている

遺贈寄付を理解する3 つのステップ

こんにちは、高橋学です。皆さんは「遺贈寄付」という実際に、遺贈寄付する際の大まかな流れとポイントを３言葉をご存じでしょうか？ 今回は、“最後のお金の使い方”として注目度が増している遺贈寄付の概要と、実際につのステップに沿って見ていきましょう（図表２）。
１つ目は「財産の整理と割り当て」。ご自身の財産を改めて整理し、どの財産をどれだけ遺贈寄付に当てるのが適利用する際のポイントについて解説します。
遺贈寄付とは、生前に遺言を残すことで亡くなった後の切か考えるステップです。ポイントは“過大な寄付”にな財産の一部または全部を、自分が応援したい公益法人やらないよう気を配ること。遺贈寄付によって残された遺族NPO法人、公共団体などに寄付すること。ここ数年関心がや事業承継が“困ったこと”になるのは本末転倒です。

高まっており、例えば2022年度に日本財団遺贈寄付サポー

２つ目のステップは「遺贈先の選定」。ご自身が応援しトセンターに寄せられた問い合わせ件数は2,223件と、たい遺贈先を選べばよいのですが、注意したいのが遺贈先2017年度（832件）の２倍以上になっています（図表1）。の信頼性と継続性の見極め。遺贈先を自分一人で探すのが遺贈寄付への関心の高まりの背景には、身寄りのない難しい場合は、遺贈寄付の相談事業を行っている団体など“高齢のおひとり様”の増加があります（相続人がいない場の手を借りるのも１つの方法です。また不動産などの寄付合の遺産は国庫に返納されます）が、もう１つ見逃せないは受け付けていないケースもありますので、遺贈先の団体にのが、遺産に対する意識の変化です。
「人生最後のお金の使はあらかじめ相談した方がよいでしょう。

い方として、社会貢献なども考えたい」と思う人は、相続３つ目のステップは「遺言書の作成」。遺言書には、①本人がいる人の中でも増えているようで、その手段の１つと人が自筆で作成する「自筆証書遺言」と、②公証人に口頭して、遺贈寄付が注目されているわけです。などで意思を伝え、公証人が作成する「公正証書遺言」がちなみに、一定の条件を満たす法人に遺贈寄付する分のありますが、後者を勧める専門家も多いようです。遺言書

遺産は相続税の対象にはなりません。

を作った後でも、書き直すことは可能です。

■ 図表1 日本財団遺 贈寄付サポートセンターへの問い合わせ件数と遺言書受領数の推移■ 図表2 遺 贈寄付の大まかな流れ

（件数）

3,000
2,500

問い合わせ件数（左軸）
遺 言 書 受 領 数（右 軸 ）

（件数）

100

ステップ 1
財産の整理と割り当て● 自分にどのような財産があるのかを確認● どの財産をどれだけ遺贈寄付するかを考える

80

2,000

60

1,500
40

1,000500

2000

2017年度 2018年度 2019年度 2020年度 2021年度 2022年度（出所）日本財団遺贈寄付サポートセンター

ステップ 2

遺贈先の選定ステップ 3

遺言書の作成● 関心のある団体や応援したい自治体などを検討● 遺贈先候補の信頼度もチェック● 遺贈寄付の相談事業を行っている団体に相談も● どの財産をどれだけ遺贈するのかを遺言書に明示● 環境の変化などに応じ、適宜書き直し（出所）
各種資料をもとに筆者作成

注目テクノロジ ー 1

未 来予想図ダイジェスト

AIとヒトの協働「 ヒト は ヒト にしか で き な い こと に専 念 す る」時 代 へ
ビジネス工房 代表取締役

時期（年）

緒方真一

〜2023

少子・人口動態（日本）

生 成 A I が「 支 援・代 替できること」を 一 気 に 拡 大
全体潮流

2022年暮れに米OpenAIからリリースされた「ChatGPT」が注

働き方の変化〈日本〉リモートワーク

企業のDX〈日本）DX ニーズの拡大（AIの機能

主として「画像AIの開発手法

手作り（個別ニーズにAIの適用シーン限定的な分野（目を集め、「第4次AIブーム」と言われている。筆者は、IT/ICT技術の今後の展望として、「IT/ICTでできることはIT/ICTに任せ、ヒトはヒトにしかできないことに専念する」時代になると予想している。
ChatGPTを始めとする生成AIは「IT/ICTができること」を一気に拡大させる可能性があり、「AIとヒトの協働」は大きなテーマになる

市場レベルと考えられる。本テーマにおけるAIは次の４つに分類できる。

市場ニーズ【ヒトの支援系】❶アドバイザー型＝画像認識や機械学習モデルによる認証や判別など❷アシスタント型＝議事録作成・要約、文書のドラフト「生成」など

市場規模【ヒトの代替系】

世界

120 億米ドル

日本

800 億円❸ワーカー型＝ロボット、制御機器を始めとするAI組み込み機器など❹エージェント型＝チャットボット、デジタル・ヒューマンなど

これら4つのうち、今後大きく成長が期待されるのが、「ヒトの代替」に関わる③ワーカー型、④エージェント型のAIである。特に日能な仕事も多く、成長期待は高い。また今後のビジネスシーンにおいて、AI/ICTの活用は必須である。特にホワイトカラーの業務を商品レベル支援するAIは、あらゆる場面で要求されている。

2030 年代 前半の 世界市 場は 1,300 億 米ドル 規模 へ予定製品

「AIとヒトの協働」に関わる市場規模は、2027年時点で、日本で3,400億円、世界で470億米ドル程度と想定されるが、2030年代前半にはそれぞれ9,000億円、1,300億米ドル程度になると見ている。
関連する商品・サービスは多岐にわたるが、注目すべきトレンドの１つとして「AI of Things（AoT）」がある。全てがインターネットにつながる「IoT（Internet of Things）」という言葉があるが、今後は全ての機器・システム・サービスがAIを組み込んだ「AoT」の時代になると想定される。組み込まれるAI機能には、様々なレベルがあり得るが、こうしたAI機能が、商品の差異化要因になる可能性が高い。商品開発は当面、生成AIを中心に展開されると見ているが、「知識創造」や「感情理解」に資する技術の登場にも期待したい。

ロボット、家電、自アドバイザー型AI

画像解析による判認証が主流

エージェント型AI

チャットや顧客対応のアシスタント型AI

生成

機器・システム・サービス各業界向けAI組み

プラットフォーム

機械学習
（ML）
をベー

AIコンポーネント

デ関連サービス

（従来型）
シス

機械学習

各種統計的AI技術

深層学習

期待機能

本においては、少子・高齢化が進んでおり、2030年には約650万人の「人手不足」になるという予測もある。AI/ICTでヒトの代替が可

ワーカー型AI

個別重要技術
技術
レ
ベル
共通技術

ニューロテクノロジー

簡易型脳波計

データ収集

各種セン

SUMMARY

サマリー

商品トレンド技術トレンド全ての機器がAIを組み込
1 ①ソリューション商品、2む②プラットフォーム、③「AI of Things（AoT)」
AI コンポーネントの他、④ AI の 信頼性保証 な どの関連サービス・新ビジネスも登場

2024

個 別 要 素 技 術 は、当 面共通技術では、ニューロ
1 は生成
2 テクノロジーや各種セン
AI を中心に展開。に 加 え、デ ー タ ビ ジ ネス、パーツ化も注目トレ
ンドに

2025

2026

・高齢化の進展た だし 革新的 な AI 技術の登場でヒトとの協働がさらに進む可能性もある

2027

2028

2029

サー技術も重要。AI が身体的活動とリンクされれば AI の 適用範囲 が より拡大

2030

2031

2032

2033

2034

生産労働人口不足
人材の有効活用（人的資本経営の時代へ）

熟練労働者が枯渇

クの普及

ハイブリッド・ワークの一般化（デジタル化）

ビッグデータの一層の進展

像認識」「言語機能」の実現（生成AI）に応じて開発）

働き方の多様化（時間、場所、雇用形態など）

データ・
ドリブン経営の実現

知識創造〜意思決定へ

AIエコシステムを利用した開発
適用範囲の拡大（ヒトの支援〜ヒトの代替）

AIとの効果的な協働：
IT/ICTでできることはIT/ICTで行う

野（自動運転、顔認証など）

470 億米ドル

1300 億米ドル

3400 億円

9000 億円

RPA 、その他システムでの自動化、自動車などへの組み込み

判別やデータ蓄積による自己学習「アドバイス」の高機能化（対象データの多様化、意思決定内容の高度化）のAI化

バーチャル・ヒューマンの活用

成AIによる文章生成、画像生成など

み込みソリューション、機器

感情理解や知識創造など

業界横断型AI組み込みソリューション、機器ースとした開発用プラットフォーム

データプラットフォーム

パーツ化/アドオン化の進展
データビジネス（データの販売、取得・管理）

ステム開発、教育・人材サポート

的手法

計（EEG ）

ンサー

AI of Things（AoT ）：あらゆる機器・システム・サービスにAIが組み込まれる

信頼性保証、審査などの新サービス

AutoMLが主流に生成AI

新たなブレークスルー技術

先進的ブレイン・マシン・インタフェース（BMI）
AI組み込みセンサー（出典）『テクノロジー・ロードマップ2024-2033〈 全産業編〉（』日経 BP 社）の一部を抜粋・再編集し当社作成※本コラムは日経 BP 社の協力のもと、著者の見解をもとに作成しています。将来の予測に関しては当社の公式見解と異なる場合があります。

高水準の金利続く米ドル建て社債の魅力
FOMCが最後に利上げをしてから、はや1830年代より、鉄道など中西部の開発資金を債券で調1年が経過しようとしている。気の早い達した歴史を持つ米国の債券市場。その歴史から、市場マーケット関係者は、昨年の後半から「年には厚みがある。日本の債券市場もそれなりの規模だが、内の利下げは？」などと、金融政策転換の発行残高の9割以上が国債を中心とする公債で占められ時期を探っていたが、想定以上の力強さを見せた米経済る日本とは異なり、発行体も多様で、民間債の規模を比較は、高金利への耐性を見せ、政策金利は据え置かれたまするとその差は圧倒的だ。

米まだ（6月13日時点）。高い水準の金利が続いており、長高金利が重石となり景気が腰折れする懸念は引き続き期金利は抑えられているものの、それでもここ15年以上残るが、この水準であれば信用力の高い「投資適格」の債見られなかった高水準で推移している。利回りに期待す

券でも十分魅力的な利回りの米国の債券市場。
「利下げがる金融商品の代表格は債券。高い金利水準が運用成果に始まる前に」投資を考えてみてはどうだろうか。

反映されやすい。魅力が高まっていると言えるだろう。

■ 図表1 米金利の推移（月次、1995年1月〜2024年5月）■ 図表2 米国の固定利付証券の構成（2021年末）（％）

2021年末 約6,093 兆円

米政策金利
米 10 年債
米 2 年債

8.0
7.0

米国債
43 ％

MBS23 ％

6.0地方債8％
その他8％MBS（資産担保証券）の2022年、2023年データが欠落しているため2021年が最新（出所）
SIFMAのデータをもとに当社作成

5.04.0■ 図表3 日米の社債市場規模の推移

3.0（兆円）

2.0

2,000

1.0

1,500

0.0

1,000

95
19

社債
19 ％

年

1月

9919

年

1月
2300

年

1月
2年

700

1月
21年01

1月
25年01

1月
29年01

1月
2302

年

1月

（出所）
QUICKのデータをもとに当社作成

米 国（ 兆 円）

米国市場は各年末の為替レートで円換算

日本（ 兆 円）

50002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 （年）（出所）
SIFMA、日本証券業協会等のデータをもとに当社作成

7月の 主 要 経 済 カレン ダー月国内1■日銀短観

火2水3■：指数・統計発表 ■：経済イベント ■：イベント■：注目の指数・統計発表、イベント

木

金4

海外
国内
海外
国内
海外
国内

土日

13141920212627285■米 ISM 製造業景況指数 ■ユーロ圏 CPI■中国財新製造業 PMI■ユーロ圏失業率■米新規失業保険申請件数 ■米 FOMC 議事要旨
■米ISM非製造業景況指数■中国財新サービス業PMI■米雇用統計■ユーロ圏小売売上高

81012■景気ウォッチャー調査■毎月勤労統計

911■機械受注

■中国 CPI■米ミシガン大学消費者■米 CPI■米新規失業保険申請件数 マインド指数

海外15161718■ユーロ圏鉱工業生産■中国固定資産投資■中国実質 GDP
■中国小売売上高■中国鉱工業生産■米小売売上高■米住宅着工件数■米新規失業保険申請件数■ ECB 理事会
■南アフリカ金融政策決定会合

22232425■米 PMI■ユーロ圏 PMI

■米個人所得・支出 (PCE)■米耐久財受注■米実質 GDP■米新規失業保険申請件数■トルコ金融政策決定会合■海の日■中国ローンプライムレート

国内

2930

■失業率

■ PMI

■ CPI

■東京 CPI612731■鉱工業生産■商業動態統計■住宅着工件数■金融政策決定会合

海外■米 S&P20都市住宅価格 ■ユーロ圏 CPI■中国国家統計局 PMI指数■豪州 CPI■ユーロ圏実質 GDP■メキシコ実質 GDP■米 FOMC(31日まで、現地時間 )7月の注目イベント■ユーロ圏 ECB 理事会（18日）■米国
FOMC（30日から31日まで、現地時間）■日本
金融政策決定会合（31日）

注：2024年7月1日から2024年7月31日までの主要イベントを日本時間ベースで表示しており、現地時間のものは別途言及している。日程は2024年6月3日時点の情報に基づくものであり、今後変更される可能性がある。各国の金融政策決定に関するイベントの日付は、政策金利の公表日を示している。
CPI ＝消費者物価指数 PMI ＝購買担当者指数 （出所）Bloomberg、公的機関、各種報道より当社作成

世界が認めた

浮世絵の最高傑作

葛飾北斎

江戸日本橋

江 戸 の 中 心 地・日 本 橋 の 賑 わい を 、静 か な 富 士 との 対 比 で 際 立 た せ た

江戸後期の絵師・葛飾北斎の代表作

そろい『冨嶽三十六景』。富士山のある風景をもの

36

様々な場所から描き上げた錦絵の 揃物で、当初は 図が出版されたが、爆発的大ヒットとなったことから“裏富士”と呼ばれる 図が加えられた。

「 江 戸 日 本 橋 」 は 画 題 の 通 り、 日 本橋周辺の情景を描いたもの。当時、日本橋は東海道をはじめとする五街道の起点で、魚市場や高札場、晒場が置かれ、川の両岸には商家の蔵がずらりと建ち並んでいた。橋の上は大きな荷物を満載した大八車や、天秤棒や材木を担いだ商人で埋め尽くされ、江戸の活気と騒がしさが伝わってくる。

日本橋から画面の上、方角でいうと西方に目を向けると、江戸城と富士山の姿が目に入る。北斎は西洋の透視画法を用いて、江戸城と富士山を小さく、そして静かな佇まいで描いた。画面に静と動の対比をつけることで、日本橋の喧騒がより強く感じられる。

10『冨嶽三十六景』

鑑賞ガイド

葛飾北斎『冨嶽三十六景 江戸日本橋』 １８３１３（ 天保２ ５-４- ）年 横大判錦絵。橋 を 渡る 人々の豊かな表情も丁寧に描かれている。

01

イラスト：アフロ

金融商品のお取引にあたっては、各商品等に所定の手数料等（国内上場株式、E T N（上場投資証券）、ETF（上場投資信託）等取引の場合は約定金額に対して最大1.43％（税込）［ただし、193,000円以下の場合は、最 大2,750円（税込）］の委託手数料、投資信託の場合は銘柄ごとに設定された購入時手数料および運用管理費用等の諸経費、等）をご負担いただく場合があります。外国株式の委託取引には、現地委託手数料と国内取次手数料の両方がかかります。現地委託手数料等は、その時々の市場状況、現地情勢等に応じて決定されますので、その金額等をあらかじめ記載することはできません。詳細はお取引のある部店までお問合せください。国内取次手数料は、約定金額に対して最大1.1％（税込）が必要になります。債券の取引は、購入対価のみお支払いいただくことになります。また、各商品等には価格の変動や、投資対象とする有価証券の発行者の信用状況の変化、金利・為替相場の変動等により損失を生じるおそれがあります。商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面等をよくお読みください。本資料は信頼できると思われる情報をもとに当社が作成したものですが、その正確性 ・完全性を保証するものではありません。また、将来の運用成果等を保証するものではありません。目論見書等のご請求は店舗窓口までどうぞ。

重要な注意事項

金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第2336号
加入協会:日本証券業協会・一般社団法人 日本投資顧問業協会・一般社団法人 金融先物取引業協会・一般社団法人 第二種金融商品取引業協会
2024年6月作成
240614004