ＬＭ・ブラジル国債ファンド（年２回決算型）
追加型投信／海外／債券

交付運用報告書第18期（決算日2017年9月13日）
作成対象期間（2017年3月14日～2017年9月13日）

第18期末（2017年9月13日）
準価
額
15,358円
資 産 総 額4,855百万円
第18期
騰
落
率
2.6％
分 配 金（ 税 込 み ）合 計
10円

受益者のみなさまへ
毎々、格別のご愛顧にあずかり厚くお礼申し
上げます。
さて、
「ＬＭ・ブラジル国債ファンド（年２回決算型）」は、2017 年9月 13 日に第 18 期の決算を行いました。
当ファンドは、信託財産の中長期的成長を目指して運用を行いました。
ここに、当作成対象期間の運用経過等についてご報告申し上げます。
今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。

基純（注）騰落率は分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。

○交付運用報告書は、運用報告書に記載すべき事項のうち重要なものを記載した書面です。その他の内容について
は、運用報告書（全体版）に記載しております。
○当ファンドは、
投資信託約款において運用報告書（全体版）に記載すべき事項を、電磁的方法によりご提供する旨を定めております。運用報告書（全体版）は、レッグ・メ
イソン・アセット・マネジメント株式会社のホームペー
ジにて閲覧・ダウンロードいただけます。
○運用報告書（全体版）は、受益者の方からのご請求により交付されます。交付をご請求される方は、販売会社までお問い合わせください。
＜運用報告書（全体版）の閲覧・ダウンロード方法＞
ホームページの「ファンド情報・基準価額一覧」等から当ファンドを選択することにより、運用報告書（全体版）を閲覧及びダウンロードすることができます。

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東京都千代田区丸の内一丁目5 番 1 号
お問合わせ先TEL 03-5219-5947（営業日の 9:00～17:00）
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ＬＭ・ブラジル国債ファンド（年２回決算型）

運用経過
期中の基準価額等の推移

（2017 年 3 月 14 日～2017 年 9 月 13 日）（円）
16,000

（百万円）
7,000

15,5006,500

15,0006,000

14,5005,500

14,0005,000

13,5004,500

13,0004,000

12,5002017/3/13

3,500
2017/32017/4
基準価額（左軸）

2017/52017/6

分配金再投資基準価額（左軸）2017/72017/8 2017/9/13

純資産総額（右軸）

期 首：14,978円
期 末：15,358円（既払分配金（税込み）：10円）
騰落率： 2.6％（分配金再投資ベース）（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンス
を示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なり、また、ファンドの購入価額により課税条件も異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額は、期首（2017 年3月 13 日）の値が基準価額と同一となるように指数化しております。
（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。

○基準価額の主な変動要因
期末（2017 年９月 13 日）のＬＭ・ブラジル国債ファンド（年２回決算型）（以下、当ファンド）の基準
価額は 15,358 円（分配金控除後）となりました。当期の当ファンドのパフォーマンス（騰落率）はプラ
ス 2.6％（分配金再投資ベース）、基準価額は 390 円（分配金込み）上昇しました。
ブラジルの金利水準が相対的に高いことから、公社債利金を手堅く確保しました。公社債損益についても、債券利回りが低下したことからプラスに寄与しました。一方、為替損益については、ブラジルレアル・円相場がレアル安・円高となったことからマイナス寄与となりました。

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1万口当たりの費用明細
項目（a） 信託報酬金（2017 年 3 月 14 日～2017 年 9 月 13 日）
当

額
円
123

比

期

項目の概要
率
％
0.844 （a）信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率（投信会社）（ 60）（0.408） 委託した資金の運用の対価（販売会社）（ 60）（0.408） 交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、（受託会社）（

4）（0.027） 運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価（b） その他費用

14

0.096

（保管費用）（ 12）（0.080） 保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保（監査費用）（

1）（0.006） 監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用（印刷等費用）（2）（0.011） 印刷等費用は、印刷業者等に支払う法定書類の作成、印刷、交付

合

計

137

購入後の情報提供等の対価（b）その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数
管及び資金の送金・資産の移転等に要する費用

および届出に係る費用

0.940

期中の平均基準価額は、14,617円です。
（注）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）その他費用は、このファンドが組み入れている親投資信託が支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して 100 を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

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最近5年間の基準価額等の推移

（2012 年 9 月 13 日～2017 年 9 月 13 日）（円）
18,000（百万円）
12,00016,00010,00014,0008,000

12,000

6,000

10,000

4,000

8,000

2,000

6,000
2012/90
2013/9
基準価額（左軸）

2014/92015/9

分配金再投資基準価額（左軸）2016/92017/9

純資産総額（右軸）（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンス
を示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なり、また、ファンドの購入価額により課税条件も異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額は、2012 年9月 13 日の値が基準価額と同一となるように指数化しております。

2012年9月13日 2013年9月13日 2014年9月16日 2015年9月14日 2016年9月13日 2017年9月13日
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日
基準価額
（円）
11,353
12,916
14,888
10,12911,66815,358
期間分配金合計（税込み）
（円）
－
20
20
20
20
20
分配金再投資基準価額騰落率 （％）
－
13.9
15.4
△ 31.815.4
31.8
純資産総額
（百万円）
2,904
2,616
2,112
2,296
2,501
4,855
（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。
（注）騰落率は１年前の決算応当日との比較です。
（注）市場に広く認知されているベンチマーク等で、当ファンドのリスク特性を正確に反映する指標が見当たらないため、現状では、当ファンドの収益率及びリスク特性を特定のベンチマーク等と比較しておりません。

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投資環境



（2017 年 3 月 14 日～2017 年 9 月 13 日）

ブラジル国債（２年物）利回りの推移
当期のブラジル債券市場では、利回りが低下（価 （％）
格は上昇）しました。
11.0
期の前半は、
利回りは概ね横ばいで推移しました。
ブラジル中央銀行（BCB）による積極的な利下げスタンスが利回りの低下要因となる一方、ブラジ 10.0
ルの汚職問題を巡る政局の混乱や、テメル政権の経済・財政改革の行方に関する不透明感などが、利回りの上昇（価格は下落）要因となりました。そ 9.0の後、改革の柱となる年金改革法案の成立へ向け進展が見られたことなどを好感し、利回りは低下
8.0
しました。
期の半ばは、テメル大統領が汚職事件の隠蔽工（出所）ブルームバーグ
作に関わったとする報道を受け、政局の不透明感7.0が強まるとともに財政改革への懸念が生じたこと
17/03
17/04
17/05
17/06
17/07
17/08
17/09
から、利回りは一時急上昇しました。その後は、市場が落ち着きを取り戻し、改革の一端を担う労働法改正案が可決される見通しが高まったことなどから、利回りは低下基調となりました。
期の後半は、インフレ環境の改善が続き BCB による利下げ観測が根強い中、労働法改正案の成立や、
テメル大統領に対する収賄容疑による起訴が議会で否決され、政局不安がやや後退したことなどから、利回りは低下しました。その後、北朝鮮情勢の緊迫化を背景に投資家のリスク回避姿勢が強まったことなどから、利回りに一時上昇圧力がかかりましたが、当期末にかけては、BCB による追加利下げなどを背景に再び低下基調となりました。
ブラジルレアル／円レートの推移
当期のブラジルレアル・円相場は、レアル安・ （円）円高となりました。
38
期の前半は、BCB が積極的な利下げを継続していることや、政局の混乱やそれに伴う財政改革の進捗に関する懸念などを背景に、レアル売り・円
36
買いが優勢となりました。しかし、その後、投資家のリスク回避姿勢が緩んだことや、年金改革法案の成立へ向け進展が見られたことなどを好感し、 34
レアル買い・円売りが優勢となりました。
期の半ばは、テメル大統領の汚職疑惑に関する32
報道を受け、政局の不透明感が強まったことなどから、レアル売り圧力が急速に強まる場面が見ら（出所）投資信託協会れました。しかしその後、市場が落ち着きを取り30
戻し、労働法改正案が可決される見通しが高まっ
17/03
17/04
17/05
17/06
17/07
17/08
17/09
たことや、欧米の債券利回りの上昇を受け市場全体で円安となった影響などから、レアルは対円で強含みとなりました。
期の後半は、北朝鮮情勢の緊迫化を受けて投資家のリスク回避姿勢が強まり、一時、為替市場全体で円買いが優勢となる中、レアルも対円で下落しました。しかしその後は、ブラジル政府によるインフラ
運営権売却および民営化計画の発表や、実質 GDP 成長率が２四半期連続でプラスとなったことなどを好感し、レアルは対円で底堅い推移となりました。

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当ファンドのポートフォリオ（2017 年 3 月 14 日～2017 年 9 月 13 日）

当ファンドは、主に「ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド」受益証券への投資を通じて、主にブラジ
ルレアル建てのブラジル国債に投資を行うことにより、信託財産の中長期的な成長を目指して運用に努
めてまいりました。当期においては、債券の流動性や残存年数に配慮しながら、引き続きポートフォリ
オを構築しました。

当ファンドのベンチマークとの差異
市場に広く認知されているベンチマーク等
で、当ファンドのリスク特性を正確に反映する指標が見当たらないため、現状では、当ファンドの収益率及びリスク特性を特定のベンチ
マーク等と比較しておりません。
右記のグラフは、期中の当ファンドの期別基準価額騰落率です。

（2017 年 3 月 14 日～2017 年 9 月 13 日）
基準価額（期別騰落率）

（％）
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5

第18期
2017/9/13（注）基準価額の騰落率は分配金（税込み）込みです。

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分配金

（2017 年 3 月 14 日～2017 年 9 月 13 日）

分配金につきましては、基準価額動向や保有債券の利子収入等を勘案し、以下の通りとさせていただ
きました。なお、収益分配に充当しなかった利益につきましては信託財産中に留保し、運用の基本方針に基づき運用を行います。
○分配原資の内訳（単位：円、1 万口当たり・税込み）

項

目

当期分配金
（対基準価額比率）
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

第18期
2017年3月14日～
2017年9月13日
10
0.065％
10－9,884（注）対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

今後の運用方針ブラジル経済については、2017 年４－６月期の実質 GDP が２四半期連続でのプラス成長となるなど、
民間消費主導での国内景気に安定の兆しが見られています。労働法改正案の成立なども今後の景気下支え要因として期待されます。一方、政局の不透明感は依然根強く、財政改革の柱となる年金改革の行方に注目が集まります。
金融政策については、BCB は 2017 年９月の金融政策委員会（COPOM）において、積極的な追加利下げを決定しました。一方では、緩和ペースを縮小し、現在の利下げサイクルの軟着陸を図る意向を示唆しましたが、当面は、インフレ環境の改善が進んでいることを背景に、BCB は景気下支えのために緩和スタンスを継続すると予想されます。
為替市場については、政局の動向や年金改革の行方に影響を受け、不安定となる可能性があります。
また、北朝鮮情勢を巡る地政学リスクがレアルの上値を抑える可能性があります。しかし、足元の景気に底打ちの兆しがみられる中、ブラジルの金利が依然として相対的に高いことがレアルを下支えすると予想されます。
債券市場については、インフレ環境の改善を背景に、当面は BCB による緩和スタンスが続くと予想され、引き続き利回りの低下要因となると見込まれます。ただし、政局の動向や年金改革の行方に影響を受け、不安定となる場面も見られると予想されます。
当ファンドにおきましては、信託財産の中長期的成長を目指し、運用に注力していく所存です。

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お知らせ
該当事項はございません。

当ファンドの概要
商品

分

類 追加型投信／海外／債券

信

託

期

間 無期限

運

用

方

針

当ファンドは、主に「ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド」受益証券への投資を通じて、主にブラジル・レアル
建てのブラジル国債に投資を行うことにより、信託財産の中長期的成長を目指します。

当 フ ァ ン ド 「ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド」受益証券を主要投資対象とします。
主 要 投 資 対 象 Ｌ Ｍ・ ブ ラ ジ ル 国 債ブラジル・レアル建てのブラジル国債を主要投資対象とします。
マ ザ ー フ ァ ン ド
当
運

用

方

法

分

配

方

針

フ

ァ

ン

ド

株式への実質投資割合は、信託財産の純資産総額の 10％以内とします。
外貨建資産への実質投資割合には、制限を設けません。

Ｌ Ｍ・ ブ ラ ジ ル 国 債 株式への投資割合は、信託財産の純資産総額の 10％以内とします。
マ ザ ー フ ァ ン ド 外貨建資産への投資割合には、制限を設けません。
年２回の決算日（原則として毎年３月 13 日及び９月 13 日。休業日の場合は翌営業日）に、収益分配方針に基づいて分配を行います。

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ＬＭ・ブラジル国債ファンド（年２回決算型）（参考情報）○当ファンドと代表的な資産クラスとの騰落率の比較（2012年9月末～2017年8月末）

100.0％
75.0％
50.0％
25.0％
0.0％
-25.0％-50.0％

当ファンド

日本株

先進国株

新興国株

最大値

最小値

日本国債

先進国債

新興国債

平均値

（単位：％）
最大値
最小値
平均値

当ファンド
51.8
△ 33.5
5.9

日本株
65.0
△ 22.0
19.0

先進国株
65.7
△ 17.5
21.0

新興国株
47.4
△ 27.4
11.4

日本国債
10.1
△ 4.3
2.7

先進国債
34.9
△ 12.3
9.2

新興国債
44.1
△ 18.1
6.9（注）全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
（注）2012 年9月から 2017 年8月の５年間の各月末における直近１年間の騰落率の最大値・最小値・平均値を表示したものです。
（注）上記の騰落率は決算日に対応した数値とは異なります。
（注）当ファンドは分配金再投資基準価額の騰落率です。

＊各資産クラスの騰落率を計算するために使用した指数
日 本 株：東証株価指数（TOPIX）（配当込み）
先進国株：MSCI コクサイ・インデックス（配当込み、ヘッジなし・円ベース）
新興国株：MSCI エマージング・マーケット・インデックス（配当込み、ヘッジなし・円ベース）
日本国債：シティ日本国債インデックス（円ベース）
先進国債：シティ世界国債インデックス（除く日本、ヘッジなし・円ベース）
新興国債：シティ新興国市場国債インデックス（ヘッジなし・円ベース）（注）海外の指数は、各資産クラスに為替ヘッジなしによる投資を行うことを想定して、円ベースの指数を採用しております。
（注）上記各指数に関する著作権、知的財産権その他の一切の権利はその指数を算出、公表しているそれぞれの主体に帰属します（TOPIX：
株式会社東京証券取引所、MSCI コクサイ・インデックスおよび MSCI エマージング・マーケット・インデックス：MSCI Inc.、シティ
日本国債インデックス、シティ世界国債インデックス、シティ新興国市場国債インデックス：Citigroup Index LLC）。また、それぞれの主体は当ファンドの運用に関して一切の責任を負うものではありません。

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ＬＭ・ブラジル国債ファンド（年２回決算型）

当ファンドのデータ
組入資産の内容○組入上位ファンド銘（2017 年 9 月 13 日現在）
柄

名

（円
19,00

第18期末

％
100.9
1 銘柄

ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド
組入銘柄数

18,00

17,00

（注）組入比率は純資産総額に対する評価額の割合です。
（注）組入銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。

○資産別配分

○国別配分

16,00

15,00

○通貨別配分

14,00

13,00

12,00

11,00

親投資信託受益証券
100.9％

日本
100.9％

円
100.9％（注）比率は組入資産（現金等を除く）の当ファンドの純資産総額に対する割合です。
（注）国別配分につきましては発行国もしくは投資国を表示しております。
（注）通貨別配分は組入資産（現金等を除く）を通貨で区分したものであり、通貨変動に伴うファンドの価格変動リスクと異なることがあります。

1
2
3
4
5
6
7
8
9
1

純資産等
項

目

純資産総額
受益権総口数
1万口当たり基準価額

第18期末
2017年9月13日
4,855,095,309円
3,161,328,055口
15,358円

（注）
（注）
（注）

＊期中における追加設定元本額は 1,372,280,451 円、同解約元本額は 684,751,020 円です。

（注）
（注）
（注）
※当

9

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ＬＭ・ブラジル国債ファンド（年２回決算型）

組入上位ファンドの概要
LM・ブラジル国債マザーファンド【基準価額の推移】（円）
19,000【１万口当たりの費用明細】（2016年３月15日～2017年３月13日）（2016年３月15日～2017年３月13日）

項

18,000（a）そ（保（そ17,00016,000の

14,00013,00012,00011,0002016/4

2016/6

2016/8

2016/10

2016/122017/2

管合15,000

目
他
の

費

当
額
円
26
（25）
（ 1）
26

金
費

計

用
用）
他）

期中の平均基準価額は、14,313円です。

比

率
％
0.182
（0.173）（0.009）0.182（注）上記項目の概要につきましては運用報告書（全体版）をご参照ください。
（注）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

【組入上位10銘柄】

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

期

銘柄名

業種／種別等

BRAZIL-NTN-F 10%（NOTA TESO N 10% 2021/1/1）
BRAZIL-NTN-F 10%（NOTA TESO N 10% 2019/1/1）
BRAZIL-LTN（LETRA TESO NA 2017/10/1）
BRAZIL-NTN-F 10%（NOTA TESO N 10% 2018/1/1）
BRAZIL-LTN（LETRA TESO NA 2017/4/1）
BRAZIL-NTN-F 10%（NOTA TESO N 10% 2023/1/1）
BRAZIL-LTN（LETRA TESO NA 2018/1/1）
BRAZIL-LTN（LETRA TESO NA 2017/7/1）
―
―
組入銘柄数

国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
国債証券
―
―

通貨
ブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアルブラジルレアル
―
―
8銘柄

国（地域）

（2017年３月13日現在）

ブラジル
ブラジル
ブラジル
ブラジル
ブラジル
ブラジル
ブラジル
ブラジル
―
―

比率
73.0
17.9
2.9
1.8
0.4
0.4
0.3
0.2
―
―

％

（注）比率は、純資産総額に対する割合です。
（注）組入銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。
（注）国（地域）につきましては発行国もしくは投資国を表示しております。

【資産別配分】その他
3.1％【国別配分】
その他
3.1％

外国債券
96.9％

【通貨別配分】
その他
3.1％

ブラジル
96.9％

ブラジルレアル96.9％（注）比率は組入資産（現金等を除く）の当ファンドの純資産総額に対する割合です。
（注）国別配分につきましては発行国もしくは投資国を表示しております。
（注）通貨別配分は組入資産（現金等を除く）を通貨で区分したものであり、通貨変動に伴うファンドの価格変動リスクと異なることがあります。
※当マザーファンドの計算期間における運用経過の説明は運用報告書（全体版）をご参照ください。

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2017/04/06

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