ＰＥ（プライベート・エクイティ）ファンドによる事業承継、バイアウトというと、〝ハゲタカファンド〟による乗っ取りをイメージする人もいるかもしれない。しかし、実態は異なる。短期売買によって利ざやを稼ぐというよりは、経営に深くコミットして、企業価値、事業価値を高め、新たな成長ステージを目指して支援する。そこには長期の視点が欠かせない。ＰＥファンドが活発化すれば、日本の産業構造の変革は大きく前進するだろう。
や事業のさらなる発展が実現し、売却による金銭的収入も得られる手法

ファンドに買収されると、外からとして、有力な選択肢となる。

経済産業省がまとめた「２０１７社 長 が 乗 り 込 んでくると思 う 人 も後継者不足で高利益率の中小企業が廃業に年版中小企業白書」によると、 年いるだろう。もちろん、そうしたケショック以降、倒産件数は減少して大のパートナーが必要だった」とい「 ま だ 当 分、社 長 はや れる。 事 業 拡ー ス も あ る が、実 際 は さ ま ざ ま だ。

年にかけて 中 小 企 業の 数 はから年 の リ ーマンいるが、休廃業・解散件数は右肩上
う ケ ー スで は、社 長 は そ の ま ま で、万 者 減 少 し た。

が り で 増 加 し、 年 は 過 去 最 多 の族ではないものの、社内の事業をよ業拡大のサポートを行う。また、親ファン ド は 取 締 役 と して 経 営 や 事％超を占休廃業・解散企業の経営者の年齢２万９５８３件となった。

は、 歳代以上の割合がて、経営者の高齢化や人材不足の深業の停滞、生産性の伸び悩みに加え緩やかな改善傾向にあるが、新規開以上増 加した。
「 中 小 企 業の 景 況 はを連れてくることもある。

い場合は、ファンドが外部から人材も 社 内に適 当 な 人 材 が 見つからな

長 に 就 く ケ ー ス も 多 い。 ど う し て

定 率 が 相 対 的 に 低 いこ と も 示 さ れった。一方で、廃業企業は後 継者決が、利益率は高いことが明らかとな

企 業 の 従 業 員 数 や 売 上 高 は 小 さいや事業部門を外部に売却する手法の非中核事業に位置づけられる子会社マの一つだ。
「カー ブアウト 」とは、業再編もＰＥファンドの大きなテー大企業の「カーブアウト」を含む事

ベート・エクイティ）ファンドだ。Ｐその一翼を担うのが、ＰＥ（プライて、コーポレートガバナンス・コードえる経営者が増えていること。加え業 ポートフォリオへの入れ替えを考に 向 け、多 面 的 な サ ポ ー ト を 行い、経営改革を促す。そして当初の目的が達成できたときには、投資先企業のもう一段の成長にふさわしいオーナーに新たに引き継いでいく。それは事業会社や他のファンドへの売却

規 株 式 公 開 ）という ケ ース も ある。というケースもあれば、ＩＰＯ（新結果はどうあれ、ＰＥファンドによってスムーズな事業承継、事業の選択と集中が進めば、企業の新陳代謝は高まり、日本の産業構造の変革は加速度を増していくに違いない。

新しい市場を開拓したいがノウハウと人材が足りないい」「当分の間、社長をやれるが、会ご子 息がいるが、後を継がせたくなケースだけではありません。
「社内にとの取引開始にもこぎつけました。

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前述の自動車部品メーカーは、さサポートも行います。などのほか、併せて原材料費の適正化

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アイ・シグマ・キャピタル株式会社

く 理 解 している 既 存の 取 締 役 が 社

刻 化 といった 構 造 的 な 課 題 が 進 行中」と白書は指摘する。

ＰＥファンドのカーブアウト案件にも注目興味深いのは、廃業企業の平均的た。こうした利益率の高い中小企業ことで、欧米では事業ポートフォリ中堅中小企業の事業承継と並び、が後継者不足によって廃業に追い込オを機動的に入れ替える手段としてな特徴だ。存続企業と比べて、廃業まれている現状は、日本経済にとっ一般的に用いられる。には、コーポレートガバナンス（企業いが、着実に勢力を増している。背景

その動向は大きな波と呼ぶには早て大きな損失であり、事業や経営資源の円滑な承継によって廃業を減らすことは、喫緊の課題と言える。

事業承継の際には統治）の強 化がある。長 期的な企業

Ｅファンドは資金面だけでなく、経やスチュワードシップコードなどの策価値の向上に向けて、より合理的な事営者やマネジメント層の人材を探し定により、より合理的な経営を求める投資ファンドは有力な選択肢てきたり、国内外のネットワークを機関投資家の声も強くなった。
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め、 年との比 較では、 ポイント

出典：経済産業省「2017年版中小企業白書」による㈱東京商工リサーチ「2016年休廃業・解散企業動向調査」の案 件においても、ＰＥファンドは10000

安田 和裕 氏

10 80

倒産件数
15000

1980年丸紅（株）入社。為替資金部長、投資金融部長、丸紅米国会社CFOなどを歴任。90年代半ばより投資ファンドの運営に従事。2000年アイ・シグマ・キャピタルの設立に参画。15年6月より現職。

16討 するオーナー 経 営 者にとっては、

20000

09
2007 08
5000

休廃業・解散件数

投資先の事業価値、企業価値の向上

25000

アイ・シグマ・キャピタル
代表取締役社長

081407 60（件数）

従業員の雇用を維持しながら、会社中小企業の休廃業・解散件数、倒産件数推移

13093930000

第2回
事 業 承 継 PEファンド戦 略
告広日経エージェンシー TEL.03-5259-5430
企画制作・お問合せ先

プライベート・エクイティファンドを活用した事業承継・カーブアウト