海外法務ニューズレター（ヨーロッパ） Vol．48
Newsletter (Europe) Vol. 48
March 2022
February 2021
The EU’s challenge to establish the EU
Taxonomy as the new international standard forSustainability

2022 年 3 月
2021 年 2 月
非財務情報数値化の試み
サステイナビリティの新国際標準化が目指されている
EU タクソノミーとは?

1. Overview

1．はじめにYou may or may not be aware of the fact that for many
listed companies, the disclosure of non-financial
information has become a significant issue in Japan due
to the amendment of the Corporate Governance Code(“CGC”) which was significantly supplemented withcontent related to ESG objectives and other sustainabilityissues in its second revised version released on June 11,2021, ahead of the market reorganization of the Tokyo
Stock Exchange (“TSE”). Of particular importance is
supplementary principle 3-1(3), which states that "listedcompanies should appropriately disclose theirsustainability initiatives in disclosing their management
strategies”. Therefore, to be compliant, a company isrequired to disclose how it is sustainable. Naturally, as aresult, more and more companies will start disclosing
matters related to sustainability in their integrated reports
and/or annual securities reports.

日本でも上場企業の非財務情報の開示が活発化する中、東京証券取引所の市場再編を前に 2021 年 6 月
11 日に公表された CG コードの再改訂により、ESG をはじめとするサステイナビリティに関する内容が大幅に補充されました。中でも特に重要なのが補充原則 3－1③で「上場会社は、経営戦略の開示に当たって、自社のサステイナビリティについての取組みを適切に開示すべきである。」とされ、コンプライと言えるためにはサステイナビリティ開示が必要となっています。そのため今後は、統合報告書や有価証券報告書等の中で、サステイナビリティ開示を始める企業は増えていくことでしょう。

At present, however, there is no common understandingor shared criteria for defining what kind of activities are
sustainable economic activities, nor is the degree ofachievement or progress in sustainability quantified.
Each individual company attempts to disclose its
sustainability initiatives by using qualitative information
based on its own judgment, referring to the TSE ’ s
handbook 01 目次.indd (jpx.co.jp)
The EU Taxonomy, however, has a completely different
approach. It aims to express non-financial information
as quantitative data. Because the EU Taxonomy uses
numerical data, comparisons with other data sets can be
carried out very easily. The European Commission(hereinafter referred to as the "Commission") aims toestablish this quantitative method as the international
standard for sustainability. The significance of the EU
Taxonomy has become quite a topical subject as it isenvisaged to facilitate a global framework in the absenceof international standards for sustainability.
-1-

もっとも、どんな活動がサステイナブルな経済活動といえるかについて、理解や基準が共有されているわけ
でも、共通して定義されるに至っているわけではなく、サステイナビリティの到達度や進捗度について数値化されているわけでもありません。そのため、東証のハンドブック 01 目次.indd (jpx.co.jp)などを参考にしつつ、各社がそれぞれ、定性的な情報を使ってサステイナビリティ開示を進めざるを得ない状況です。
EU タクソノミーのアプローチは、これと全く違います。
EU タクソノミーは非財務情報そのものを数値化することを目指しています。確かに数値であれば、他社との比較も簡単です。欧州委員会（European Commission 以下「欧州委員会」といいます。）は、この数値による開示を国際標準として定着させたい考えです。サステイナビリティについての国際的な標準がない中、EU タクソノミ
ーは、グローバルな枠組みとして大きな役割を果たす可能性があり、その重要性が注目されています。

2. Progress of the EU Taxonomy Regulation

2. EU タクソノミー規則の進捗状況

While the concept of the EU Taxonomy is laudable, it is
not yet established, and, as such, it is worthwhile to take acloser look at where the legislative landscape is now.
In the current rapid legislative development of nonfinancial disclosure in the European Union (EU), theEuropean Commission issued the EU Taxonomy
Regulation on June 18, 2020 (EU Regulation 2020/852),
which is the basis for the EU Taxonomy and which cameinto effect on July 12, 2020.

コンセプトとしては優等生の EU タクソノミーですが、まだ完成には至っていません。そこで立法の現状について、もう少し詳しく見てみましょう。

The EU Taxonomy is a system to classify which economic
activities are deemed sustainable and contribute toenvironmental protection. The EU Taxonomy redefines theterms "green" and "sustainability" from the perspective ofthe ESP, which have been used in various different ways
and, depending on the company, without clear definitions,
into terms that are easier to understand for investors, who
are key stakeholders and the primary readers of ESG
information and literature, and establishes standards thatmake it easier to compare such information with othercompanies.
The core component of the EU Taxonomy is its technicalscreening criteria, which shall be adopted separately as anannex to the Taxonomy Regulation. Of the six
environmental objectives (please refer to 4(2) below),
those for climate change mitigation and climate change
adaptation have already entered into force on January 1,2022, and all the remaining goals will be published andenter into force by January 1, 2023.
3. Expansion of Target CompaniesExcept for cases where financial instruments are involved,
the EU Taxonomy Regulation applies to all companies
required to disclose non-financial information incompliance with the EU Directive 2014/95/EU (NonFinancial Reporting Directive ("NFRD")).
The NFRD amended the EU Directive 2013/34/EU as ofOctober 22, 2014. According to the NFRD, the companies
which are required to disclose non-financial information
are limited to listed companies, banks, insurancecompanies, and companies with more than 500 employees
in the EU. Consequently, these companies are also subject
to the EU Taxonomy regulations.
-2-

非財務情報の開示に関する法整備が進む EU では、欧州委員会が、EU タクソノミーの基礎となる 2020 年 6
月 18 日付 EU タクソノミー規則（EU 規則 2020/852）を交付し、これが同年 7 月 12 日に施行されています。
「EU タクソノミー」とは、いかなる経済活動がサステイナブルかつ環境保護に貢献するといえるかを分類する分類システムのことです。従前、明確な定義がなく各社ばらばらに表現されてきた ESG の「グリーン」や「持続可能性」といった用語を、主たる読者である投資家から見てわかりやすいものに定義し直し、ESG 情報について他社比較をより容易にする基準を整備する分類システムです。
EU タクソノミーの肝となる部分は、タクソノミー規則の別表（Annex）として別途採択される技術的スクリーニング基準です。既に、6 つの環境目標（4(2)をご参照ください。）のうち、気候変動緩和と、気候変動適応の分については 2022 年 1 月 1 日に発効し、さらに来年 1 月 1 日
までに残り全部が公表され、発効する予定です。

3．EU タクソノミー規則の対象企業の拡大
EU タクソノミーの対象企業となるのは、金融商品に関 連 す る 場 合 を 除 く と 、 NFRD （ 2014/95/EU ） （ NonFinancial Reporting Directive 以 下 「 NFRD 」 と い い ます。）という EU 指令により非財務情報の開示が義務とされている企業とされています。
この NFRD とは、EU の企業の情報開示法制である2013/34/EU という EU 指令を、2014 年 10 月 22 日付で改正した EU 指令です。
NFRD によれば、非財務情報の開示が義務づけられるのは、EU 内の上場企業、銀行、保険会社、従業員 500名を超える企業に限られています。EU タクソノミー規則の対象となるのもこれらの企業です。
NFRD は、2021 年 4 月 21 日付にてその法案が発表された「企業のサステイナビリティに関する報告書に関This current NFRD will be amended by another EU
Directive on Corporate Sustainability Reporting("CSRD"). According to its draft legislation dated April
21, 2021, if the CSRD comes into effect, the scope of
application of the EU taxonomy will be expanded tomedium-sized listed companies. Therefore, while it will
not apply to companies outside the EU, it may be
applicable to their affiliates in the EU.

する EU 指令（以下「CSRD」といいます。）案」により改正が予定されています。これが施行されると、EU タクソ
ノミー規則が適用される範囲は大企業だけでなく、中規模な上場企業まで広がります。今のところ EU 外の企業に適用されることはありませんが、日本企業の EU 域内の子会社については適用される可能性もあるので注意が必要です。

4. Outline of the EU Taxonomy Regulation(1) Outline
The EU Taxonomy Regulation establishes the criteria for
determining when a company's business activities areenvironmentally sustainable with respect to each of the six
environmental objectives set out in the EU Taxonomy.
Companies subject to the EU Taxonomy shall disclose theirindicators for each environmental objective in accordancewith these established criteria.

4. EU タクソノミー規則のおおまかな仕組み(2) Specific Mechanism
Under the EU Taxonomy Regulation, a company isconsidered to be environmentally sustainable if it satisfies
the following items (a) through (d) (see Article 3 of the EU
Taxonomy Regulation). As described in item (d) below,
specific technical screening criteria will be established foritems (a) and (b). These technical screening criteria, which
will be implemented in the form of detailed regulations ina separate document, comprise the main body of the EU
Taxonomy.
(a) One of the six environmental goals is met.
(b) Do No Significant Harm (DNSH) to any of the six
environmental goals.
(c) Meets "minimum safeguards" such as the United
Nations Guiding Principles on Business and HumanRights.
(d) Meets the "technical screening criteria" developed by
the EU's Technical Expert Group on Sustainable
Finance (TEG).

(1) 概要EU タクソノミー規則では、企業の事業活動を EU タ
クソノミーの示す 6 つの環境目標について、それぞれどういう場合に、環境的に持続可能な（サステイナブルな）経済活動かを判定する基準を定めています。
EU タクソノミー規則における開示義務の対象となる企業は、この基準にしたがって、環境目標ごとに指定された指標を開示することになります。
(2) 具体的な仕組み
EU タクソノミー規則においては、以下の①から④の項目を満たした場合に環境面でサステイナブルであると認められます（EU タクソノミー規則第 3 条参照）。①②について、④の通り具体的な技術的スクリーニング基準が定められる予定です。この技術的スクリーニング基準は細則として別紙の形で施行される予定ですが、これこそが EU タクソノミーの本体です。
①6 つの環境目標の 1 つに該当する。
②6 つの環境目標のいずれにも「著しい害を及ぼさない（Do No Significant Harm： DNSH）」③国際連合のビジネスと人権に関する指導原則のような「最低限のセーフガード」を満たしている。
④EU のサステイナブルファイナンスに関するテクニ
カル・エキスパート・グループ（TEG）が開発した「技術的スクリーニング基準」を満たしている。

The "six environmental goals" are as follows (Article 9 of
the EU Taxonomy Regulation):(a) Climate change mitigation;(b) Climate change adaptation;(c) The sustainable use and protection of water and-3-「6 つの環境目標」とは以下の通りです（EU タクソノ
ミー規則第 9 条）。
(a) 気候変動緩和marine resources;(d) The transition to a circular economy;(e) Pollution prevention and control; and(f) The protection and restoration of biodiversity andecosystems.

(b)
(c)
(d)
(e)
(f)

Under the EU Taxonomy Regulation, companies must
disclose in a report separate from other non-financial
disclosures, primarily the following information in relation
to the six environmental objectives listed above (Article8.2 of the EU Taxonomy Regulation).

EU タクソノミー規則により、対象企業は、他の非財務情報に加えて（非財務情報の開示とは別の報告書で）、上記の 6 つの環境目標に関連して、主に以下の情報を開示しなければなりません（EU タクソノミー
規則第 8 条 2 項）。

(a) The percentage of sales that qualify for taxonomy, and(b) The percentage of capital expenditures (CAPEX) thatqualify under the taxonomy (and, if relevant, thepercentage of operating expenses (OPEX)).

(a) タクソノミー適格とされる売り上げの割合と、(b) タ ク ソ ノ ミ ー で 適 格 と さ れ る 資 本 的 支 出（CAPEX）の割合（もし関連があれば運営費（OPEX）の割合も）By doing so, the sustainability as non-financial information
is expressed in some part as numerical data which is easyto compare.

こうすることにより、サステイナビリティという非財務情報が部分的であれ数値化されることになり、比較が容易になります。

In other words, these figures represent the degree ofachievement and progress of sustainability in relation toeach of the environmental goals. Once they are widely
accepted, companies having higher figures shall attract
more investors. Given this, to attract more investment,
companies, even though they might be based outside theEU, may spontaneously start disclosing these figures inaccordance with the EU Taxonomy Regulation.

これらの数値は、それぞれの環境目標との関係での、サステイナビリティの達成度や進捗度を示します。これが基準として広く受け入れられれば、より数値が高い企業の方が、投資家にアピールできることになるでしょう。そうなれば、投資してもらうためには、EU 圏外でも、EU タクソノミー基準に従ったこれらの数値を公表するといった企業が増えることが予想されます。

気候変動適応水と海洋資源の持続可能な利用と保護
循環経済への移行
汚染の防止と制御
生物多様性と生態系の保護と回復

5. Future Trends
5. 今後の流れ
Among the six environmental goals, (1) climate change
mitigation (reduction and absorption of greenhouse gasemissions) and (2) climate change adaptation (coping withthe adverse effects of climate change) were officiallypromulgated as the main body of the EU Taxonomy on
December 9, 2021, and came into effect on January 1,2022. Large companies will disclose these figures asnon-financial information in the near future.

6 つの環境目標のうち、（1）気候変動緩和（温室効果ガスの排出削減・吸収）と（2）気候変動適応（気候変動による悪影響への対処）については、④の技術的スクリーニング基準（別表）が 2021 年 12 月 9 日に正式に公布され、2022 年 1 月 1 日に発効していますので、いよいよこれに従った非財務情報としての数値が大企業から公開されていくことになります。

By having companies disclose their level of sustainability
achievement and progress in the form of numerical data inaccordance with the EU Taxonomy Regulation, theCommission hopes to provide incentives for companies
with low levels of achievement to raise their levels of

EU としては、この EU タクソノミー規則に従ってサステイナビリティ達成度や進捗度を数値の形で企業等に公開させることにより、達成度の低い企業に対しては、より達成度を高めさせるインセンティブとし、ひいては環境への配慮を高める世界へ流れを一気に加速させた-4-

achievement and, in turn, to accelerate the global trend
toward greater consideration for the environment whichshall establish the EU taxonomy as the international
standard to determine whether economic activities areenvironmentally sustainable. In the absence of any otherinternational standards, a very rapid expansion of the EU
taxonomy as a global standard may be realistic if investors
make extensive use of the standards agreed upon by the EU
member states.
The EU is in the process of creating its taxonomy to reflect
the member states’ actual situations by judging what issustainable for them, but this process is highly politicized
especially when deciding whether certain economic
activities are good for the environment and what economic
activities will make the world’s ecosystems moresustainable. For example, even within the EU, somecountries consider nuclear power generation sustainable
and others do not, and thus far, this issue of whether to list
it or not in the EU taxonomy table is now being tenaciously
discussed on both sides. While the accepted understandingof what is considered to be sustainable economic activity
may vary depending on local circumstances or cultural
backgrounds, the EU Taxonomy can be said to take into
account only the circumstances of the EU, and it isassumed that there are many countries and regions where
the adoption of the EU Taxonomy as a global standard
would have a negative impact on their own economic
activities and, as such, it is necessary to keep paying
attention to its future development.
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いという狙いがあります。そして EU タクソノミーを、経済活動が環境面でサステイナブルかどうかの国際的な基準として確立したいという考えです。ほかに国際的な基準がない現状では、EU の加盟国が合意したこの基準を投資家が多用すれば、あっという間に世界標準化する可能性も否定できません。
EU は、EU の実情を反映して、何がサステイナブルといえるかを判断して EU タクソノミーをつくりつつあるわ
けですが、どのような経済活動が環境に良いのか、どのような経済活動なら世界をサステイナブルにするのかについては政治的判断が伴います。例えば、EU 内でも原子力発電についてサステイナブルと考える国とそうでない国があり、EU タクソノミー別表にリストアップするかどうかについて議論が継続しています。何をもってサステイナブルな経済活動と考えるかが国情や文化的背景によっても異なり得る中で、EU タクソノミーは EU 内の事情しか配慮していないとも言えますので、これが世界標準となることが自国の経済活動にマイナスに働くと考える国や地域も少なくないことが想定され、今後の動向が注目されます。
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