COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

酒井重工業
6358 東証プライム市場
企業情報はこちら >>>2023 年 9 月 11 日（月）執筆：客員アナリスト

寺島 昇
FISCO Ltd. Analyst Noboru Terashima

FISCO Ltd.
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酒井重工業
6358 東証プライム市場

2023 年 9 月 11 日（月）https://www.sakainet.co.jp/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2024 年 3 月期第 1 四半期の業績概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2024 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 中期の成長戦略................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 02■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 特色、強み........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

3. シェア及び競合................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 04
1. 2024 年 3 月期第 1 四半期の業績概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

2. 地域区分別の動向. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

3. 財務状況. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 07● 2024 年 3 月期の業績見通し.......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■中期の成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 08
1. 事業戦略. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08

2. 資本戦略. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08

3. ESG の取り組み.................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10

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2023 年 9 月 11 日（月）https://www.sakainet.co.jp/ir/█ 要約
2024 年 3 月期第 1 四半期は前年同期比 22.8% の営業増益。
特に北米向けが堅調
酒井重工業 <6358> は道路舗装用ロードローラをはじめとする道路建設機械の専業メーカー。長い歴史を有し、国内シェアは 70% 超を誇るトップメーカーである。近年では北米や東南アジアを中心に海外市場の開拓に注力している。
1. 2024 年 3 月期第 1 四半期の業績概要
2024 年 3 月期第 1 四半期の連結業績は、売上高が 7,529 百万円（前年同期比 9.7% 増）、営業利益が 551 百万円（同 22.8% 増）、経常利益が 692 百万円（同 34.0% 増）、親会社株主に帰属する四半期純利益が 471 百万円（同17.2% 増）となった。地域区分別では、天候不順等による工事進捗の遅れが発生し、前年同期比 0.4% 減となったが、需要そのものは国土強靭化加速化対策を背景として底堅く堅調に推移している。また海外も堅調に推移しており、特に米国ではインフラ投資法を背景とした道路建設投資の拡大により、売上高は前年同期比 33.1% 増となった。アジア向けは、インドネシアで需要回復が進んだものの、一部市場で成長鈍化の兆しが見られ、前年同期比 4.2% 減となった。第 1 四半期は期初予想を発表していないが、おおむね計画に沿った結果だったようだ。
2. 2024 年 3 月期の業績見通し
2024 年 3 月期の連結業績は、売上高が 33,000 百万円（前期比 4.9% 増）、営業利益が 2,950 百万円（同 17.7% 増）、経常利益が 2,800 百万円（同 20.3% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益が 1,830 百万円（同 8.0% 増）の見込みで、期初予想から変更はない。顧客の所在地別の売上高・利益の見通しは開示されていないが、各地域とも増収を目指す方針だ。世界的にインフラ投資が拡大するなか、世界の建設機械需要は底堅く推移すると予想している。部材価格のさらなる上昇懸念が残るが、価格改定がさらに浸透することなどから利益率も改善する見込みであり、営業利益率は前期比 0.9 ポイント上昇する予想となっている。ただし、今後の進捗状況については四半期毎に見直しを行い、必要であれば業績修正を行う予定だ。
3. 中期の成長戦略
同社は、2021 年 6 月に 2026 年 3 月期を最終年度とする「中期的な経営方針」を発表している。最終目標として「企業価値・株主価値の向上」を掲げ、これを達成するために「事業の成長戦略」と「効率的な資本戦略」を推進する方針だ。定量的な目標としては、2026 年 3 月期に売上高 300 億円、営業利益 31 億円、ROE（自己資本当期純利益率）8% を実現し、安定的に配当性向 50% を維持することを目指す。初年度である 2022 年 3 月期、次年度である 2023 年 3 月期の業績は堅調に推移したが、現時点でこの計画は変更しておらず、
数値目標も据え置いている。
2024 年 3 月期の配当については、ROE が 6.0% を上回る見込みであることから、公約どおり配当性向 50% として、年間配当を 215.0 円（中間 90.0 円、期末 125.0 円）とすることを発表済みだ。このように、ROE の改善に向けて明白な資本政策を発表し、それに沿った株主還元を実行している同社の姿勢は、評価に値すると言える。

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要約

Key Points

・長い歴史を有するロードローラのトップメーカーで国内シェアは 70% 超。海外シェアの拡大により成長を図る・2024 年 3 月期第 1 四半期は前年同期比 22.8% の営業増益を達成したが、通期予想は変更せず
・中期的な数値目標として、2026 年 3 月期に売上高 300 億円、営業利益 31 億円、ROE8% を目指
す

業績の推移
（百万円）

売上高（左軸）35,00031,45930,00025,00026,59922,744（百万円）

営業利益（右軸）
33,000

3,000

2,506
2,950

21,6243,500

20,000

2,500
2,000

1,383

15,000

1,500

959
701

10,000

1,000

5,000

500

0

0

20/3期

21/3期

22/3期

23/3期

24/3期 (予)注：22/3 期から「収益認識に関する会計基準」等を適用
出所：決算短信よりフィスコ作成█ 会社概要長い歴史を有するロードローラのトップメーカー
同社は道路舗装用ロードローラをはじめとする道路建設機械の専業メーカーで、国内シェア 70% 超を誇るトップメーカーである。1970 年にはインドネシアに合弁会社を設立するなど、早くから海外展開を進めており、
2023 年 3 月期末現在、国内子会社 4 社、海外子会社 4 社（米国、中国、インドネシア 2 社）を有している。
株式については、1964 年に東京証券取引所市場第 2 部に上場、その後 1981 年に同市場第 1 部に指定替えされ、2022 年 4 月からの同市場再編に伴いプライム市場へ移行した。

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2023 年 9 月 11 日（月）https://www.sakainet.co.jp/ir/█ 事業概要
国内シェア 70% 超を誇るロードローラのトップメーカー。
高付加価値化と海外シェアの拡大で成長を図る
1. 事業内容
同社の主たる事業は、道路舗装などに使われるロードローラの製造・販売で、ロードローラ関連が売上高の約95% を占める。また、「道路建設機械事業を通じて世界の国土開発という社会事業に貢献する」を企業理念に掲げている。
一口でロードローラと言っても、性能や大きさなどは多岐にわたっている。同社の製品数はプラットフォームだ
けでも 20 種ほどあり、これにバリエーションを加えた最終製品数は 70 ～ 80 種に及ぶ。大きさも約 1 トンから 20 トン（大型土木向け）と幅広い。中心の価格帯は 500 万円（中型ローラ）～ 1,000 万円（大型ローラ）だが、ロードカッタなど数千万円するものもある。なお、生産は見込み生産であり、受注生産は行っていない。製品の耐用年数は 20 ～ 30 年であるが、ここまで使い切る顧客は少なく、多くの場合は法定償却（6 ～ 7 年）後に買い換え需要が発生する。また、償却済み機材の多くは中古品として海外（特に発展途上国）へ転売される。
2023 年 3 月期の地域区分別売上高は、国内 15,208 百万円（売上高構成比率 48.3%）、北米 7,751 百万円（同24.7%）、アジア 7,796 百万円（同 24.8%）、その他 703 百万円（同 2.2%）であった。また、2024 年 3 月期第1 四半期の地域区分別売上高は、国内 2,798 百万円（同 37.2%）、北米 2,301 百万円（同 30.5%）、アジア 2,092
百万円（同 27.8%）、その他 337 百万円（同 4.5%）となっている。
2. 特色、強み
既述のとおり同社はロードローラをはじめとする道路建設機械の専業メーカーであるが、以下のような特色や強みを持っている。
(1) 専業メーカーとしての長い歴史
同社の最大の特色（強み）は、ロードローラをはじめとする道路建設機械の専業メーカーとしての長い歴史であろう。言い換えれば、選択と集中によるグローバルニッチ戦略によって専門性を高め、独自の技術を蓄積してきたことだ。
(2) 技術力
単に「道路を固める、舗装する」と言っても、それぞれの土地の土質・土壌などによって必要な圧力・回転力
等（締固め技術）は異なる。そのため、工事会社はそれぞれの工事現場（地盤等）に合った異なる種類のロー
ドローラを必要とする場合も多い。同社は、長い間ロードローラをはじめとする道路建設機械の専業メーカーとして歩んできたことから、この「締固め技術」について高い技術力を誇っており、同業他社が追い付くことは容易ではない。

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事業概要(3) 信用力
経験工学と実績に裏付けられた信用力も同社の強みだ。
地下の締固め品質を確保する技術についてはブラックボッ
クスであり、後発メーカーや非専業メーカーが容易に真似できるものではない。例えば、高温で運ばれてくるア
スファルト合材は限られた時間のなかで施工する必要があることに加え、施工不良の場合は再施工という大きな代償を伴う。また、道路や盛土の施工品質問題の発生は遅効性があり、完工時の締固め品質はブラックボックスになる傾向にある。このような経験工学においては、長年使い慣れたブランドであることと、豊富な現場経験による長年の知見が蓄積されていることが強みとなっており、これらの点において多くの顧客から信頼を得ている。
3. シェア及び競合( 一社 ) 日本建設機械工業会のデータによれば、2022 年度の国内建設機械出荷額は 3.5 兆円、このうち同社の主要製品であるロードローラ等の道路機械は 2.3% となっている。この道路機械市場で、同社のシェアは 70%超とトップメーカーとなっている。競合先としては日立建機 <6305> などがあるが、専業メーカーではない。また、海外メーカーも一部進出しているものの存在感は薄い。したがって、国内においては、市場の浮沈がそのまま同社の業績につながっているとも言える。
世界市場（海外市場）では、正確な統計がないものの、同社のシェア（生産台数ベース）は 5 ～ 6% と推定される。ただし、これは全世界をベースにしたもので、同社が主戦場としている日本、ASEAN、北米の市場に限ればシェアは 15% 程度のようだ。なお、世界市場での主な競合は Caterpillar<CAT>、FAYAT SAS、HAMM
AG、Volvo Personvagnar AB などであるが、ロードローラの専業メーカーは見当たらない。

█ 業績動向2024 年 3 月期第 1 四半期は前年同期比 22.8% の営業増益。
北米を中心とした海外向けが好調に推移
1. 2024 年 3 月期第 1 四半期の業績概要
2024 年 3 月期第 1 四半期の連結業績は、売上高が 7,529 百万円（前年同期比 9.7% 増）、営業利益が 551 百万円（同 22.8% 増）、経常利益が 692 百万円（同 34.0% 増）、親会社株主に帰属する四半期純利益が 471 百万円（同17.2% 増）となった。
地域区分別では、天候不順等による工事進捗の遅れが発生し、前年同期比 0.4% 減となったが、需要そのものは
国土強靭化加速化対策を背景として底堅く堅調に推移している。また海外も堅調に推移しており、特に米国ではインフラ投資法を背景とした道路建設投資の拡大により、売上高は大幅増となった。アジア向けは、インドネシ
アで需要回復が進んだものの、一部市場で成長鈍化の兆しが見られ、全体では低調となった。第 1 四半期は期初予想を発表していないが、おおむね計画に沿った結果と言える。

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業績動向

売上総利益率は 26.9%（前年同期は 25.6%）と大きく改善したが、主に国内外における価格改定浸透による収益構造改革が進展したことによる。これに増収効果も加わり売上総利益は 2,022 百万円（前年同期比 15.3% 増）となったが、一方で販管費は、事業活動の活発化と人件費の増加などにより同 12.7% 増となった。この結果、営業利益は前年同期比で 22.8% 増となった。
営業利益の増減要因を分析すると、増収による増益が 169 百万円、原価率の改善による増益が 98 百万円、販管費の増加による減益が 165 百万円（内訳は人件費 93 百万円増加、技術研究費 16 百万円増加、宣伝広告費 10
百万円増加、その他費用 44 百万円増加）であった。
2024 年 3 月期第 1 四半期

連結業績概要（単位：百万円）

23/3 期 1Q

24/3 期 1Q

増減

実績

構成比

実績

構成比

売上高

6,865

100.0%

7,529

100.0%

額
664

率
9.7%

売上総利益

1,754

25.6%

2,022

26.9%

267

15.3%

販管費

1,305

19.0%

1,470

19.5%

165

12.7%

営業利益

448

6.5%

551

7.3%

102

22.8%

経常利益

516

7.5%

692

9.2%

175

34.0%

親会社株主に帰属する
四半期純利益

402

5.9%

471

6.3%

69

17.2%

出所：決算短信よりフィスコ作成

2. 地域区分別の動向
2024 年 3 月期第 1 四半期の地域区分別売上高については、全体としては堅調に推移したと言える。国内では、
国土強靭化加速化対策を背景に道路・土木関連工事などの公共投資関連を中心に受注は堅調に推移した。しかし、
天候不順等による工事進捗の遅れが発生し、売上高は 2,798 百万円（前年同期比 0.4% 減）にとどまった。しかし需要そのものは堅調であり、受注は堅調に推移していることから、懸念事項ではなかったと言える。
海外では、主要な市場における建機需要の回復が進んだことに加えて円安効果もあり、売上高は 4,730 百万円（同 16.7% 増）と堅調に推移した。このうち北米は、好調な建設投資を背景として市場そのものが拡大していることに加え、代理店開拓の効果や価格改定の浸透もあり、売上高は 2,301 百万円（同 33.1% 増）と大幅増となった。アジア向けでは、インドネシアで力強い需要回復が進んだものの、一部市場で成長鈍化の兆しが見られた結果、売上高は 2,092 百万円（同 4.2% 減）となった。その他（アフリカ・オセアニア・中南米等）はアフリカ向け ODA 案件が実現し、337 百万円（同 140.5% 増）となった。

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業績動向

地域区分別売上高（単位：百万円）
23/3 期 1Q

24/3 期 1Q

増減

実績

構成比

実績

構成比

額

国内

2,811

41.0%

2,798

37.2%

-12

-0.4%

率

海外

4,053

59.0%

4,730

62.8%

676

16.7%

北米

1,729

25.2%

2,301

30.5%

572

33.1%

アジア

2,184

31.8%

2,092

27.8%

-92

-4.2%

その他
合計

140

2.0%

337

4.5%

197

140.5%

6,865

100.0%

7,529

100.0%

664

9.7%

出所：決算短信よりフィスコ作成

財務基盤は安定、手元の現金及び預金は 7,760 百万円と潤沢。
適正在庫水準へ調整中
3. 財務状況2024 年 3 月期第 1 四半期末の財務状況について、流動資産は前期末比 846 百万円増の 28,286 百万円となったが、主に現金及び預金の増加 276 百万円、受取手形及び売掛金（電子記録債権を含む）の減少 730 百万円、棚卸資産の増加 1,206 百万円などによる。固定資産は同 783 百万円増の 14,147 百万円となったが、主に有形固定資産の増加 15 百万円、無形固定資産の減少 36 百万円、投資その他の資産の増加 804 百万円（主に投資有価証券の増加 770 百万円）などによる。この結果、資産合計は同 1,630 百万円増の 42,434 百万円となった。2024 年
3 月期第 1 四半期末の現金及び預金は 7,760 百万円と高水準だが、一方で棚卸資産がやや増加傾向にあることから、同社は「在庫水準適正化に向けて調整中」と述べている。
負債合計は前期末比 915 百万円増の 16,423 百万円となったが、主に流動負債のうち買掛債務（支払手形及び買掛金、電子記録債務）の増加 682 百万円、短期借入金の増加 75 百万円、固定負債の増加 244 百万円などによる。純資産合計は同 714 百万円増の 26,010 百万円となったが、配当金の支払い等による利益剰余金の減少
36 百万円、その他有価証券評価差額金の増加 537 百万円、為替換算調整勘定の増加 212 百万円などによる。
この結果、2024 年 3 月期第 1 四半期末の自己資本比率は 61.1%（前期末は 61.8%）となった。
以上から、2024 年 3 月期第 1 四半期末の正味運転資本（売上債権＋棚卸資産－仕入債務）は前年同期比 24.7%
増（同 2,290 百万円増）の 11,563 百万円となった。主に売上債権の増加（同 1,027 百万円増）、棚卸資産の増加（同 3,200 百万円増）、仕入債務の減少（同 1,937 百万円減）による。販売（売上高）が堅調に推移したものの、増産と部品欠品リスク低減のための在庫水準増加により、売上高 / 棚卸資産回転数は、前年同期比 0.66 回
減の年間 3.01 回に減少した。

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業績動向

正味運転資本推移（単位：百万円）
増減

23/3 期 1Q
実績

24/3 期 1Q
実績

額率

連結売上高（年計）27,37532,123

4,748

17.3%

売上債権

7,706

8,733

1,027

13.3%

棚卸資産

7,458

10,658

3,200

42.9%

仕入債務

-5,891-7,828-1,93732.9%

正味運転資本9,273

11,563

2,290

24.7%

棚卸回転数（回）

3.67

3.01

-0.66

注：連結売上高（年計）＝当 1Q 売上高＋前 4Q 売上高＋前 3Q 売上高＋前 2Q 売上高
出所：決算説明資料よりフィスコ作成█ 今後の見通し
2024 年 3 月期業績は前期比 17.7% の営業増益を見込む● 2024 年 3 月期の業績見通し
2024 年 3 月期の連結業績は、売上高が 33,000 百万円（前期比 4.9% 増）、営業利益が 2,950 百万円（同 17.7% 増）、経常利益が 2,800 百万円（同 20.3% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益が 1,830 百万円（同 8.0% 増）と予想されており、期初予想から変更はない。
所在地別の売上高・利益の見通しは開示されていないが、各地域とも増収を目指す方針だ。世界的にインフラ投資が拡大するなか、世界の建設機械需要は底堅く推移すると予想している。一方で世界的なインフレや安全保障問題、社会構造変化など不透明な要因も多いが、収益構造改革の推進、生産性向上と新たな付加価値創造、グロー
バル事業活動の修正により、営業利益率は前期比 0.9 ポイント上昇する予想となっている。同社は「今後、四半期決算を開示する時点で必要に応じて修正を行っていく」と述べていたが、第 1 四半期発表時点では修正を行っていない。今後のさらなる展開を注視する必要がありそうだ。
2024 年 3 月期

連結業績予想（単位：百万円）

23/3 期

24/3 期

増減

実績

構成比

予想

構成比

額

率

売上高

31,459100.0%

33,000100.0%

1,540

4.9%

営業利益

2,506

8.0%

2,950

8.9%

443

17.7%

経常利益

2,327

7.4%

2,800

8.5%

472

20.3%

親会社株主に帰属する当期純利益

1,694

5.4%

1,830

5.5%

135

8.0%

出所：決算短信よりフィスコ作成

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2023 年 9 月 11 日（月）https://www.sakainet.co.jp/ir/█ 中期の成長戦略
中期的な成長戦略として「海外シェア拡大」「海外事業領域拡大」「次世代事業開発による付加価値創造」を掲げ、2026 年 3 月期に売上高 300 億円、営業利益 31 億円を目指す
同社は 2021 年 6 月に、2026 年 3 月期を最終年度とする「中期的な経営方針」を発表した。最終目標として「企業価値・株主価値の向上」を掲げ、これを達成するために「事業の成長戦略」と「効率的な資本戦略」を推進する方針である。また、定量的な目標としては、2026 年 3 月期に売上高 300 億円、営業利益 31 億円、ROE8%を実現し、安定的に配当性向 50%（DOE4%）を維持することを目指す。なお、初年度である 2022 年 3 月期及び 2023 年 3 月期の実績は計画を上回るペースで進捗したが、現時点で方針は変わらず、数値目標も据え置いている。
1. 事業戦略(1) 国内市場：安定化及び次世代事業開発による付加価値創造
ロードローラの国内市場は既に成熟期にあることに加えて同社のシェアも高いことから、既存製品に新たな付加価値（高機能等）を付けること、つまり次世代事業開発による成長を目指す。
(2) 海外市場：シェア拡大と事業領域の拡大
海外市場においては、需要が拡大している地域（国）も多いこと、また同社のシェアも低いことから成長の余地は大きい。このため、既存市場の深耕と事業領域の拡大の 2 つの戦略により成長を目指す。
(3) 定量的目標
中期的な数値目標としては、2026 年 3 月期に売上高 30,000 百万円、営業利益 3,100 百万円、ROE8% を目指す。
2. 資本戦略
資本政策の基本方針として同社は、ROE8% を目標としてそれを支えるための株主還元を実施するとし、株主価値の向上（資本効率の改善）を掲げている。2026 年 3 月期の最終目標として、ROE8% かつ配当性向 50% を掲げている。
一般的に、ROE の向上のためには 2 つの改善が必要である。1 つは言うまでもなく親会社株主に帰属する当期
純利益の改善（上昇）であるが、もう 1 つは株主資本の抑制（必要以上に株主資本を増加させない、あるいは減少させること）である。同社では、事業利益向上のためには既述の事業戦略を推進していく計画だが、同時に必要以上に株主資本を増加させないために、「ROE3% を下回る場合は配当性向 100% の還元」「ROE3% ～ 6%の間は DOE3% の還元」
「ROE6% を超えた場合は配当性向 50% の還元」とする配当政策を実行する方針である。

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中期の成長戦略

資本政策の基本方針

出所：「中期的な当社経営方針」より掲載

自己株式の取得については、2026 年 3 月期までに 5 ～ 20 億円規模を上限とした機動的な自己株式の取得を行うとしている。また、投資有価証券についても、事業戦略観点からの見直しを進める方針だ。なお、成長投資については、資本収益性（ROIC）を重視し、レバレッジの活用も検討するとしている。
3. ESG の取り組み
同社は、ESG に対しても積極的に取り組んでおり、様々な施策を推進している。特に足もとでは、下記のような施策を進めている。
(1) カーボンニュートラルへの貢献に向けた取り組み
建設施工現場の CO2 削減として EV 化に積極的に取り組んでいる。EV ローラについては既にデモ機が完成し、近いうちに実際の舗装現場での実践的試験を実施する予定。製品化に向けデータ収集も実施予定だ。
また電動ハンドガイドローラについては、本田技研工業 <7267> 製の着脱式可搬バッテリー搭載のコンセプ
トモデルを製作。
カーボンニュートラルへの貢献に向けた取り組み

出所：決算説明資料より掲載(2) 事業活動を通じた社会的課題解決に向けた取り組み
2024 年 1 月から、インドネシアにおいて、ロードカッタ（路面切削機）の生産を開始予定。 東南アジアの道路整備への貢献と同社事業領域拡大の両立を目指す。

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中期の成長戦略(3) ガバナンス強化に向けた取り組み
ガバナンス強化に向けて、2023 年 6 月開催の株主総会で産業革新機構、丸の内キャピタル等での経験を持つ
朝倉陽保氏を社外取締役として選任。同氏はプライベート・エクイティ・ファンドにおいて長年の実績があり、資本市場及び企業価値向上に関する幅広い知見を有していることから、ガバナンス強化のために社外取締役として適任であると判断した。

█ 株主還元策2024 年 3 月期は公約に基づき年間 215.0 円の配当を予定。
2026 年 3 月期までに 5 ～ 20 億円規模を上限とした自己株式の取得を目指す
同社は、長期にわたり安定的な経営基盤の確保に努めるとともに、配当についても安定的な配当の継続を重視
し、業績と健全な財務体質に裏付けられた成果の配分を基本方針とし、配当政策と自己株式の取得を行っている。既述のとおり、中期的な株主還元方針としては、ROE3% 未満の場合は配当性向 100%、ROE3% ～ 6% の
間は DOE3%、ROE6% 超の場合は配当性向 50% の還元を行うとしている。また、自己株式の取得については、
2026 年 3 月期までに 5 ～ 20 億円規模を上限とした機動的な自己株式取得の実施を検討している。
上記の配当政策に基づき、2024 年 3 月期の配当については、ROE が 6.0% を上回る見込みであることから、公約どおり配当性向 50% として、年間配当を 215.0 円（中間 90.0 円、期末 125.0 円）とすることを発表済みだ。
このように、ROE の改善に向けて明白な資本政策を発表し、それに沿った株主還元を実行している同社の姿勢は、評価に値すると言える。

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