COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポートイチネンホールディングス
9619 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2020 年 6 月 12 日（金）執筆：客員アナリスト

寺島 昇
FISCO Ltd. Analyst Noboru Terashima

FISCO Ltd.
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イチネンホールディングス
9619 東証 1 部

2020 年 6 月 12 日（金）https://www.ichinenhd.co.jp/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2020 年 3 月期は 9.6% の営業増益。17 期連続の営業増益を達成.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 進行中の 2021 年 3 月期の業績予想発表は見送り. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 各分野の事業を伸ばし、長期目標として営業利益 100 億円を目指す.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 02
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 主な事業内容....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 特色、強み........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 2020 年 3 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. 財務状況とキャッシュ・フロー..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 09
1. 2021 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

2. 最近の新しい展開・施策.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09■中長期の成長戦略と株主還元------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10
1. 長期目標は売上高 1,500 億円超、営業利益 100 億円超.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10

2. 株主還元にも前向き.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2020 年 6 月 12 日（金）https://www.ichinenhd.co.jp/ir/█ 要約
自動車関連中心に幅広く事業展開、安定した利益に特徴
イチネンホールディングス <9619> は自動車リース関連事業（自動車リース、自動車メンテナンス受託、燃料販売等）、ケミカル事業、パーキング事業、機械工具販売事業、合成樹脂事業等の幅広い事業を手掛けている。
自動車関連が中心だが、それ以外にも事業が分散されていることから業績は比較的安定しており、利益の急変動が少ない企業であると言える。
1. 2020 年 3 月期は 9.6% の営業増益。17 期連続の営業増益を達成
2020 年 3 月期の業績は、売上高が 98,715 百万円（前期比 12.5% 増）、営業利益が 6,877 百万円（同 9.6% 増）、経常利益が 6,948 百万円（同 9.5% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益が 4,426 百万円（同 13.7% 減）となった。セグメント別では、パーキング事業が昨年秋の消費税増税や期の終盤において新型コロナウイルス感染症（以下、コロナ）の影響が見られたことから減益となったが、それ以外の各セグメントは増益となり、全体では 9.6%の営業増益を達成した。営業利益は 17 期連続で増益となった。親会社株主に帰属する当期純利益が減益となったのは、前期に M&A に伴う負ののれん発生益（1,145 百万円）を特別利益として計上したことによる。
2. 進行中の 2021 年 3 月期の業績予想発表は見送り
進行中の 2021 年 3 月期については、新型コロナウイルスの影響が見極められないことから、同社からの業績予想は出されていない。同社は「業績予想の算定が可能となった段階で、速やかに予想を発表する」と述べている。
3. 各分野の事業を伸ばし、長期目標として営業利益 100 億円を目指す
足元の状況は新型コロナウイルスの影響で不透明であるが、中長期的には今後も各事業分野を伸ばしていく方針
で、M&A も積極的に行う考えだ。社内的な長期経営数値目標として、売上高 1,500 億円超、営業利益 100 億円超を掲げている。今後のコロナの影響等によっては見直しもあり得るが、現時点ではこの目標は変えていない。
また株主還元においては、2019 年 3 月期は年間 40 円に増配したのに続き、2020 年 3 月期は記念配当 6 円を含めて年間 46 円の配当を実施した。2021 年 3 月期については、業績発表は見送ったが、年間 40 円配当を宣言している。加えて、過去には自己株式の取得・消却も行っており、株主還元にも前向きである。
Key Points

・自動車リース関連事業が主力で、安定した収益力が特色
・2020 年 3 月期は 17 期連続で営業増益を達成
・社内的な長期経営数値目標として、売上高 1,500 億円超、営業利益 100 億円超を掲げる

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要約

業績推移
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）（百万円）
98,715100,000

87,77379,704

81,37980,000

6,877
5,681

60,00010,000
8,000

6,272

5,918

6,000

40,0004,000

20,000

2,000

0

0
17/3期

18/3期

19/3期

20/3期

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 会社概要石炭事業等が起源、多角化を進め 2008 年に持株会社制に移行
1. 会社概要
同社は、1930 年に石炭販売を主要業務とする黒田重太郎商店として創業した。その後は時代の変化に合わせて自動車リース業、自動車メンテナンス受託事業、パーキング事業、ケミカル事業等へと事業領域を拡大した。事業が幅広く分散されているため、業績が比較的安定しているのが特色である。
2. 沿革
同社の当初の主力事業は、石炭販売であったが、戦後に入り、国内のエネルギー市場が石炭から石油へ変わるのに合わせて 1963 年に黒田商事 ( 株 ) を設立、その後 1969 年に商号を ( 株 ) イチネンに変更し、同時に自動車
リース業を開始した。さらに 1980 年には自動車メンテナンス受託事業、2002 年にはパーキング事業、2004
年にはケミカル事業へと事業領域を拡大し、2008 年には持株会社体制に移行し、商号を ( 株 ) イチネンホール
ディングスに変更した。現代表取締役社長の黒田雅史（くろだまさし）氏が 2009 年に社長に就任したが、その後も M&A を含めて機械工具販売、合成樹脂や農業など事業の多角化を進め、現在に至っている。株式について
は、1994 年に大阪証券取引所市場第 2 部に上場、その後 2005 年には東京証券取引所及び大阪証券取引所市場
第 1 部に上場している。

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2020 年 6 月 12 日（金）https://www.ichinenhd.co.jp/ir/█ 事業概要自動車リース関連が主力
1. 主な事業内容
同社の事業セグメントは、自動車リース関連、ケミカル、パーキング、機械工具販売、合成樹脂、その他に分けられている。各セグメントの 2020 年 3 月期の売上高（内部売上高消去後の金額）は自動車リース関連 49,979
百万円（構成比 50.3%）、ケミカル 11,647 百万円（同 11.7%）、パーキング 5,725 百万円（同 5.8%）、機械工
具販売 24,671 百万円（同 24.8%）、合成樹脂 7,013 百万円（同 7.1%）、その他 263 百万円（同 0.3%）となっている。またセグメント別 2020 年 3 月期の営業利益（同）は、自動車リース関連 4,379 百万円（同 63.7%）、
ケミカル 1,366 百万円（同 19.9%）、パーキング 724 百万円（同 10.5%）、機械工具販売 317 百万円（同 4.6%）、
合成樹脂 268 百万円（同 3.9%）、その他 178 百万円の損失（同 -2.6%）であった。

セグメント別売上高構成比 （2020年3月期：98,715百万円）
合成樹脂
7.1%

機械工具販売
24.8%

その他
0.3%

自動車リース関連
50.3%

パーキング
5.8%
ケミカル
11.7%
注：構成比は調整額を除き算出
出所：決算説明会資料よりフィスコ作成(1) 自動車リース関連事業
このセグメントはさらに以下のようなサブセグメントに分けられる。
a) オートリース
トヨタレンタリースやオリックス <8591> などと同様に、自動車のリースを行う事業。したがって競合他社は多いが、特色としては比較的大型車（4 トン以上）の取扱いが少ない。またメンテナンス部門を有していることから、メンテナンス付きで受注する場合も多い。リースは一度受注すると数年間継続することから、比較的安定した部門である。

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事業概要b) 自動車メンテナンス受託
全国約 8,500 の自動車整備工場と提携し、他のリース会社からのメンテナンス契約を受託するもの。この部門に計上される売上高は他社から受託したものだけで、自社リースに付随したメンテナンス分はオートリース
売上高に含まれる。
c) 車両販売
リース満了車両や法人車両などを買い取り、中古車販売を行う事業。販売について現状は国内オートオークショ
ンでの売却が中心となっている。今後、収益増強のために販売方法の多様化を図っていくが、まずその足がかりとして 2016 年 10 月に ICHINEN AUTOS (N.Z.) LIMITED を設立した。
d) 燃料販売
石油元売各社から発行されるガソリンスタンド（GS）用の給油カードを主に販売する事業。車両 1 台に対して 1 枚のカードが発行されるが、販売先は必ずしも同社のリース先とは限らない。ガソリンの販売価格は同社が決定し全国一律価格で提供される。顧客にとっては、全国の支店や事業所等での利用を同一価格で一括請求してもらえるため、業務効率の改善につながるメリットがある。なお同社の売上高として計上されているのは、末端販売金額から仕入金額を差引いた分だけである。
e) 車体修理管理サービス
主に鈑金修理の斡旋を行う事業。損害保険会社出身のアジャスター（損害査定士）と呼ばれる社員が、顧客からの修理依頼に基づいて適正価格の見積もりを行い、全国各地の鈑金工場と交渉を行うもの。引取手数料無料、代車の無料手配、修理箇所の永久保証などのサービスを付加し他社との差別化を図っている。
各サブセグメントの詳細売上高は開示されていないが、部門売上高に占める大体の比率は、リースが約 72%、
メンテナンスが約 23%、燃料販売が約 4%、残りがその他となっている。
(2) ケミカル事業
主力製品は、プロ向けケミカル（潤滑剤、防錆剤、各種洗浄剤、補修塗料等）。そのほかには発電用大型ボイラー
及び船舶エンジン向け燃料添加剤、一般消費者向けケミカル（自動車用クリンビュー等）、特殊ケミカル（ゴム、エラストマーなどの難密着素材へのコーティングや各種 OA 部品向けケミカル製品等）などを扱っている。
部門の約 76% が自社製品で残り約 24% が仕入商品であるため、部門の粗利率は高い（30 ～ 50%）。
(3) パーキング事業
土地所有者から土地を借りて駐車場事業を行うもので、コイン式、立体式、管理受託など契約形態は様々。全国展開しているが、関西地区の比率（約 63%）が高くなっている。また最近では、総合病院や大型の商業施設に付帯する駐車場の運営管理にも注力している。
(4) 機械工具販売事業
既述のように同社は自動車メンテナンス受託事業の関連で全国約 8,500 の自動車整備工場と提携しているが、これらの整備工場向けに機械工具を販売することでシナジーが得られるとして、この事業に参入した。複数の子会社で事業を行っているが、歴史が長い ( 株 ) イチネン前田（現 ( 株 ) イチネン MTM）は主に自動車用工具と産業用工具を扱ってきた。( 株 ) イチネン TASCO は空調工具、環境計測器を扱っているが、空調工具では業界一の売上実績があり「TASCO」ブランドは高い信頼を得ている。また ( 株 ) イチネンミツトモ（現イチネン MTM）は電動工具や DIY 用品を扱ってきたが、オリジナルブランドによる幅広い製品ラインナップを揃えている。近年は、子会社 ( 株 ) イチネンネットをとおしてネット販売も強化している。また海外展開の強化として、2015 年 4 月にタイで合弁会社を設立した。

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2020 年 6 月 12 日（金）https://www.ichinenhd.co.jp/ir/

事業概要

また 2018 年 8 月に ( 株 ) トヨシマの事業を吸収分割により継承したが、2019 年 4 月 1 日付でトヨシマを存続会社としてイチネン前田、イチネンミツトモ、( 株 ) ゴンドー、( 株 ) イチネン SHOKO の 4 社を吸収合併
し、イチネン MTM に商号変更している。また 2019 年 11 月に会社分割による事業継承で新規連結子会社となった ( 株 ) アクセスもこの部門に含まれる。
(5) 合成樹脂事業
このセグメントはさらに 3 つのサブセグメントに分けられるが、合成樹脂事業では熱可塑性の合成樹脂原料を扱っている。アミューズメント事業は、主にパチスロ機の筐体部分を設計、製造するもので、商社及びメー
カー機能を併せ持っている。科学計測器事業では酸素濃度計、ガス検知警報機の開発・製造・販売も行っている。また 2020 年 3 月から新規連結子会社となった ( 株 ) 浅間製作所もこの部門に含まれるが、主な事業内容
はパチンコ機向けの部品の製造等であり、既存事業（スロット向け合成樹脂製造）とのシナジーが期待される。
(6) その他
新規事業である農業、遊休不動産の賃貸・管理事業などが含まれる。農業分野は、ミニトマトの生産を行っているが、生産量は順調に拡大している。
2. 特色、強み
同社の特色及び強みを要約すると以下のようになる。
(1) 変化に強く、安定性がある
多角化経営により、環境の変化に対して柔軟な対応が可能。さらに業績の増減をそれぞれの事業でカバーし合うことで、全体としては安定した経営を継続的に行うことが可能である。
(2) グループ一体経営
グループ間のシナジーを最大限に生かし、グループ全体で成長を続けている。

█ 業績動向2020 年 3 月期実績は計画を上回り 9.6% の営業増益、
17 期連続の営業増益を達成
1. 2020 年 3 月期の業績概要
2020 年 3 月期の業績は、売上高が 98,715 百万円（前期比 12.5% 増）、営業利益が 6,877 百万円（同 9.6% 増）、経常利益が 6,948 百万円（同 9.5% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益が 4,426 百万円（同 13.7% 減）となった。セグメント別では、消費税増税（2019 年 10 月）やコロナの影響を受けたパーキング事業は減益となったが、それ以外の各事業は順調に推移して増益となった。親会社株主に帰属する当期純利益は前期比で減益となったが、これは前期（2019 年 3 月期）に、M&A に伴う負ののれん発生益（1,145 百万円）を特別利益として計上したことによる。

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業績動向2020 年 3 月期業績
（単位：百万円、%）19/3 期

20/3 期

（増減）

金額

構成比

金額

構成比

金額

率

売上高

87,773100.0

98,715100.0

10,941

12.5

売上総利益

20,25423.1

22,307

22.6

2,053

10.1

販管費

13,98215.9

15,430

15.6

1,448

10.4

営業利益

6,272

7.1

6,877

7.0

604

9.6

経常利益

6,346

7.2

6,948

7.0

601

9.5

親会社株主に帰属する
当期純利益

5,127

5.8

4,426

4.5

-700

-13.7

出所：決算短信よりフィスコ作成

セグメント別売上高（単位：百万円、%）19/3 期金額20/3 期
構成比

金額

（増減）
構成比

金額

率

自動車リース関連

48,71855.2

49,979

50.3

1,261

2.6

ケミカル

11,173

12.7

11,647

11.7

473

4.2

パーキング

5,651

6.4

5,725

5.8

74

1.3

機械工具販売17,306

19.6

24,671

24.8

7,365

42.6

合成樹脂

5,156

5.8

7,013

7.1

1,856

36.0

その他

178

0.3

263

0.3

85

47.8

注：構成比は、調整額を除き算出
出所：決算短信よりフィスコ作成

セグメント別営業利益（単位：百万円、%）19/3 期金額20/3 期
構成比

金額

（増減）
構成比

金額

率

自動車リース関連

3,807

60.9

4,379

63.7

572

ケミカル

1,154

18.5

1,366

19.9

212

18.4

パーキング

869

13.9

724

10.5

-144

-16.7

機械工具販売

285

4.6

317

4.6

32

11.3

合成樹脂

229

3.7

268

3.9

39

17.1

その他

-90

-1.6

-178

-2.6

-88

-

15.0

注：構成比は、調整額を除き算出
出所：決算短信よりフィスコ作成(1) 自動車リース関連事業
サブセグメント別では、リース事業では、比較的競合の少ない地方市場及び中小口企業への拡販、既存顧客への取引深耕を積極的に進めたことなどから契約数は順調に拡大、期末の契約台数は 84,574 台（前期末比 2,423台増）、リース契約高は 34,721 百万円（前期比 3.2% 増）、リース未経過契約残高は 76,028 百万円（前期末
比 4.0% 増）となった。
自動車メンテナンス受託では、独自の自動車整備工場ネットワークによる高品質なメンテナンスサービスを強みとしながら、更なる契約台数、契約残高の増加に努めた結果、メンテナンス受託契約台数は 86,135 台（前期末比 4,074 台増）となり、メンテナンス受託契約高は 6,620 百万円（前期比 16.5% 増）、メンテナンス未
経過契約残高は 8,628 百万円（前期末比 9.0% 増）となった。
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業績動向

燃料販売では、カード枚数、販売数量が順調に増加したことに加え、原油価格が大きく下落したことから利益率が改善した。一方でリース満了車の売却は、中古車市場全体が低迷し平均価格が低下傾向にあることなどか
ら全体的に不振であり、粗利益は予想（目標）を下回った。
このような各サブセグメントの状況から、セグメント売上高は 49,979 百万円（前期比 2.6% 増）、同利益は 4,379
百万円（同 15.0% 増）となり、順調に推移したと言える。
(2) ケミカル事業
ケミカル事業においては、工業薬品関連の燃料添加剤・石炭添加剤及び船舶用燃料添加剤の販売は順調に推移したが、消泡剤及び洗浄剤、粉体原料処理剤の販売が減少した。また、化学品関連においても自動車整備工場
向けケミカル製品は堅調に推移し、抗菌・繊維処理剤、個人向けケミカル製品の販売も順調に推移した。この
結果、セグメント売上高は 11,647 百万円（同 4.2% 増）、同利益は 1,366 百万円（同 18.4% 増）となった。
(3) パーキング事業
中長期的に安定した収益基盤を築くために積極的な営業活動を継続して行ったことなどから、2020 年 3 月末
現在駐車場管理件数は 1,409 件（前期末比 121 件増）、管理台数は 32,354 台（同 3,182 台増）となった。新規駐車場の開発が順調に進み、既存駐車場の収益改善活動を継続して行ったものの、新規駐車場の開発にかかるイニシャルコスト及び老朽化した設備の修繕費用が増加した。また、2019 年 10 月の消費税増税の影響（増税分の価格転嫁の遅れ）や、コロナの拡大に伴う外出自粛等により、駐車場の稼働が期末にかけて低迷した影響もあり利益は減少した。この結果、セグメント売上高は 5,725 百万円（前期比 1.3% 増）にとどまり、同利
益は 724 百万円（同 16.7% 減）と減益となった。
(4) 機械工具販売事業
機械工具販売事業では、更なる事業規模の拡大並びに収益性の向上実現のため、取扱アイテムの拡充、自社オ
リジナル製品の開発・販売の強化に努めたことに加え、2018 年 8 月に連結子会社となったトヨシマ（現イチ
ネン MTM）の売上高が通年寄与したこと、さらに 2019 年 11 月に新たに連結子会社となったアクセスの寄与によりセグメント売上高は 24,671 百万円（同 42.6% 増）と大幅増収となった。利益面では、自社製品の生産効率向上を目的とした製造設備更新等により費用が増加したものの、商品調達コスト及び物流コストの軽減に取り組んだこと、公立学校における空調設置工事の増加等の要因により、比較的利益率の高い空調工具の販売が順調に推移したことなどから増益を確保し、同利益は 317 百万円（同 11.3% 増）となった。
(5) 合成樹脂事業
合成樹脂事業では、遊技機業界において遊技機の射幸性抑制を目的とした改正規則が 2018 年 2 月に施行されたことに伴い、規則に対応した新基準機への入れ替え需要が発生したことにより、遊技機メーカーへの合成樹
脂製品の販売は順調に推移した。一方、半導体実装装置メーカー等へのセラミックヒーターの販売及び科学計測器の販売はやや低調であったが、新たに連結子会社となった浅間製作所の寄与もあり、セグメント売上高は7,013 百万円（同 36.0% 増）、同利益は 268 百万円（同 17.1% 増）となった。
(6) その他
その他事業では、特に農業において、経営を軌道に乗せるべく継続してノウハウの蓄積を行い、新しい販路の開拓及び 6 次産業化に向けた検討等、収益化に向けた取り組みを行った。農業（ミニトマト栽培）では、( 株 )イチネン高知日高村農園において、2020 年 3 月期下期から始まった今作の生産量が当初計画を上回り順調に増加したが、一方で事業開発費の増加や償却負担が損益を圧迫した。その結果、セグメント売上高は 263 百万円（同 47.8% 増）、セグメント損失は 178 百万円（前期は 90 百万円のセグメント損失）となった。

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業績動向

設備投資により有形固定資産が増加
2. 財務状況とキャッシュ・フロー
連結貸借対照表（単位：百万円）
19/3 期末

20/3 期末

現金及び預金

2,201

2,158

-43

受取手形及び売掛金

13,034

16,412

3,378

リース投資資産18,606

19,079472

流動資産計47,53459,43911,904

有形固定資産69,03076,3797,348

52,21055,0302,819

無形固定資産

4,688

4,385

-303

のれん

1,604

1,453

-151

ソフトウェア

3,051

2,900

-151

賃貸資産（純額）

増減額

投資その他の資産

8,721

8,981

260

固定資産計

82,44189,747

7,305

資産合計

130,015

149,228

19,213

支払手形及び買掛金

11,572

14,6083,036

短期借入金等

21,50725,757

4,250

流動負債計

38,712

48,827

10,115

社債

10,00012,010

2,010

長期借入金

44,96847,955

2,986

固定負債計

57,504

63,485

5,980

負債合計

96,216112,312

16,096

純資産合計

33,79836,9153,116

負債純資産合計

130,015

149,228

19,213

出所：決算短信よりフィスコ作成

2020 年 3 月期末の流動資産は 59,439 百万円（前期末比 11,904 百万円増）となったが、主に現金及び預金の減少 43 百万円、受取手形及び売掛金の増加 3,378 百万円、リース投資資産の増加 472 百万円などによる。固
定資産は 89,747 百万円（同 7,305 百万円増）となったが、主にオペレーティング・リース取引の契約増加による賃貸資産の増加 2,819 百万円、のれんの減少 151 百万円、償却によるソフトウェアの減少 151 百万円、投資その他の資産の増加 260 百万円などによる。以上から、期末の資産合計は 149,228 百万円となり、前期末比で19,213 百万円増加した。
一方で流動負債は 48,827 百万円（同 10,115 百万円増）となったが、主に支払手形及び買掛金の増加 3,036 百万円、短期借入金等（1 年内償還予定の社債、1 年内返済予定の長期借入金、コマーシャル・ペーパーを含む）の増加 4,250 百万円などによる。固定負債は同 5,980 百万円増の 63,485 百万円となったが、主に社債の増加
2,010 百万円、長期借入金の増加 2,986 百万円による。この結果、負債合計は 112,312 百万円となり前期末比で 16,096 百万円増加した。純資産合計は 36,915 百万円となり前期末に比べて 3,116 百万円増加したが、主に親会社株主に帰属する当期純利益の計上による利益剰余金の増加 3,442 百万円等による。

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業績動向

連結キャッシュ・フロー計算書（単位：百万円）
19/3 期

20/3 期税金等調整前当期純利益

7,401

6,709

減価償却費

13,79914,522

賃貸資産の純増減額（- は増加）

-14,415-14,993

営業活動によるキャッシュ・フロー

909

1,823

有形及び無形固定資産の取得による支出-2,671-4,320吸収分割による支出-2,120-2,813-5,299-6,957

長短借入金等による収入（ネット）

6,175

6,432

配当金支払い額

-934

-983

5,213

5,094

投資活動によるキャッシュ・フロー

財務活動によるキャッシュ・フロー
現金及び現金同等物の増減額

819

-43

現金及び現金同等物の期末残高

2,201

2,158

出所：決算短信よりフィスコ作成

2020 年 3 月期の営業活動によるキャッシュ・フローは 1,823 百万円の収入となったが、主な収入は税金等調整
前当期純利益の計上 6,709 百万円、減価償却費 14,522 百万円、主な支出は賃貸資産の純増 14,993 百万円など。
投資活動によるキャッシュ・フローは 6,957 百万円の支出であったが、主に有形及び無形固定資産の取得による支出 4,320 百万円、吸収分割による支出 2,813 百万円などによる。財務活動によるキャッシュ・フローは 5,094
百万円の収入であったが、主な収入は長短借入金等の増加（純額）6,432 百万円などで、主な支出は配当金の支
払い 983 百万円などであった。その結果、2020 年 3 月期中に現金及び現金同等物は 43 百万円減少し、期末残高は 2,158 百万円となった。

█ 今後の見通し
2021 年 3 月期の予想発表は見送り
1. 2021 年 3 月期の業績見通し
進行中の 2021 年 3 月期予想について同社は、「新型コロナウイルス感染症の影響により、現時点においてその影響額を合理的に見積もることが困難であるため、予想発表は未定とする。今後、業績予想の算定が可能となった段階で、速やかに公表する」と述べている。

将来に向けて農業にも展開
2. 最近の新しい展開・施策
同社は、2016 年 3 月期から現在にかけて、以下のような新しい事業展開、施策を実行している。これらの展開や施策は、即座に同社の収益に貢献するものではないが、将来に対する布石（投資）と言え、楽しみであり今後も注目する必要はありそうだ。
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今後の見通し(1) 農業の進展
同社は将来、農業を事業として行うことを視野に、2016 年 3 月に子会社 ( 株 ) イチネン農園を設立し、2016 年 11 月にミニトマトの初出荷を行った。さらに 2017 年 1 月には、同社と高知県、日高村、JA 高知県の 4 機関で、高知県日高村にてミニトマトの栽培施設を建設し事業規模を拡大、円滑に推進するための連携協定を締結したが、まずは 0.5ha のハウスでミニトマトの出荷を開始し、さらに 2018 年 8 月には第 2 期工事（2.1ha）が完成したことで、出荷量が大幅に増加した。販路については、大部分を JA 高知県経由で出荷しており、レストラン・地元直売所へも一部出荷している。より高く販売できるルートを確保すべく直販先の開拓を続けている。
2020 年 3 月期には、イチネン高知日高村農園において、下期から始まった今作の生産量・販売量が当初計画を上回り、順調に規模が拡大している。
(2) 機械工具販売子会社の統合
同社は過去数年、機械工具販売会社を積極的に M&A により取得し子会社化してきた。しかしなかには仕入先や販売先が重複していた部分も多くあったことから、これら子会社の統合を実施した。前述のように 2018 年
8 月にトヨシマの事業を吸収分割により継承したが、2019 年 4 月 1 日付でトヨシマを存続会社としてイチネ
ン前田、イチネンミツトモ、ゴンドー、イチネン SHOKO の 4 社を吸収合併し、イチネン MTM に商号変更した。
この整理統合により、重複していた仕入先や販売先だけでなくコスト面での整理統合も進め、利益率を改善する方針だ。さらに 2019 年 11 月にはアクセスを吸収分割により子会社化し、当部門の強化を進めている。

█ 中長期の成長戦略と株主還元
2021 年 3 月期も年間 40 円配当を予想、株主還元も積極的
1. 長期目標は売上高 1,500 億円超、営業利益 100 億円超
同社は正式には中期経営計画等を発表していないが、成長戦略として掲げている既存事業の規模の拡大、海外展開の強化、積極的な M&A の展開により、今後も各事業部門をすべて伸ばしていく計画だ。定量的な長期目標としては売上高 1,500 億円超、営業利益 100 億円超を掲げている。足元の状況はコロナの影響により不透明であるが、現時点でこの目標は変えていない。
2. 株主還元にも前向き
同社は明確な配当方針等は発表していないが、「配当性向 20 ～ 30% を目途に配当を行う」と述べている。年間
配当については、2018 年 3 月期の 36 円から 2019 年 3 月期には 40 円に増配した。さらに終了した 2020 年 3月期は、記念配当 6 円を含めて年間 46 円の配当を実施した。進行中の 2021 年 3 月期については、上述のように業績予想は未発表であるが、配当については年間 40 円を公表している。

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