COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

エー・ディー・ワークス
3250 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2017 年 6 月 1 日（木）執筆：客員アナリスト

佐藤 譲
FISCO Ltd. Analyst Yuzuru SatoFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

エー・ディー・ワークス
3250 東証 1 部

2017 年 6 月 1 日（木）http://www.re-adworks.com/ir/██目次■感謝配当について------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 01
1. 感謝配当の概要................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 配当金、配当性向の同業他社比較.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 04
1. 2017 年 3 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

2. 2018 年 3 月期の見通し................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

3. ライツ・オファリングの概要. ........ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

エー・ディー・ワークス
3250 東証 1 部

2017 年 6 月 1 日（木）http://www.re-adworks.com/ir/

Key Points

1. エクイティファイナンスによる中期経営計画達成のリターンとして「感謝配当」を実施
2. 2017 年 3 月期においても、期初計画通り過去最高益を更新

連結業績推移
（百万円）

（百万円）

売上高（左軸）経常利益（右軸）㻣㻠㻤㻞㻜㻘㻜㻜㻜㻤㻜㻜㻢㻡㻜㻡㻠㻜㻝㻡㻘㻜㻜㻜㻢㻜㻜㻠㻡㻜㻝㻜㻘㻜㻜㻜㻟㻢㻝㻝㻤㻘㻥㻢㻥㻞㻥㻜㻝㻡㻘㻣㻟㻟㻡㻘㻜㻜㻜㻝㻜㻘㻝㻡㻥㻠㻜㻜㻝㻝㻘㻡㻟㻣㻝㻜㻘㻣㻟㻡㻝㻠㻛㻟期㻝㻡㻛㻟期㻞㻜㻜㻥㻘㻤㻡㻟㻜㻜㻝㻞㻛㻟期㻝㻟㻛㻟期㻝㻢㻛㻟期㻝㻣㻛㻟期

出所：決算短信よりフィスコ作成██感謝配当について2017 年 9 月末の株主に対して 1 株当たり 1.65 円の感謝配当を実施
1. 感謝配当の概要
2017 年 4 月 25 日付で同社は、ノンコミットメント型ライツ・オファリング（行使価額ノンディスカウント型）の実施と合わせて、2017 年 9 月末の株主に対して 1 株当たり 1.65 円の感謝配当を実施することを発表した。
今回の感謝配当は 2013 年 3 月期から 2017 年 3 月期までの中期経営計画がほぼ達成できたことや、その達成に向けて重要な役割を果たした過去 2 回のライツ・オファリングに協力いただいた株主（約 27 億円を新株予約権の行使で調達）への感謝、及び 2019 年 3 月期までの中期経営計画達成に向けて今回実施するライツ・オファリングへの協力に対する感謝の意味を込めた配当と位置付けている。現在の株価（5 月 2 日終値 39 円）を基準とした配当利回りは 4.2% で、年換算利回りで見ればさらに高くなる。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

01 05

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

エー・ディー・ワークス

2017 年 6 月 1 日（木）3250 東証 1 部

http://www.re-adworks.com/ir/

感謝配当について
連結経常利益（会社計画と実績比較）
会社計画（百万円）

実績
第5次中期経営計画㻝㻘㻞㻜㻜㻝㻘㻜㻜㻜㻤㻜㻜㻤㻜㻜㻢㻜㻜㻠㻜㻜㻠㻡㻜 㻠㻡㻜㻝㻘㻜㻜㻜

第4次中期経営計画

第3次中期経営計画㻡㻜㻜㻡㻠㻜㻢㻜㻜㻣㻠㻤㻢㻡㻜㻟㻡㻜 㻟㻢㻝㻞㻜㻜㻜㻝㻟㻛㻟期㻝㻠㻛㻟期㻝㻡㻛㻟期㻝㻢㻛㻟期㻝㻣㻛㻟期㻝㻤㻛㻟期（予） 㻝㻥㻛㻟期（予）注：17/3 期の経常利益は特別利益として計上した固定資産売却益 86 百万円を含む。
出所：会社資料よりフィスコ作成

感謝配当の算定基準は、2013 年 3 月期から 2019 年 3 月期までの当期純利益累計額（約 30 億円の見込み）と、当該期間における配当支払い総額を勘案し、ライツ・オファリング 1 回当たり 0.55 円（2017 年 3 月期における配当金相当額）で換算、合計 1.65 円とした。なお、2019 年 3 月期までの配当支払い予定額については、今回発表したライツ・オファリングの行使状況や今後の配当水準によって変動するが、行使率を 50%、2018 年 3月期以降の期末配当を 2017 年 3 月期と同水準の 0.55 円と仮定した場合、配当支払い総額は約 12 億円となり、当該期間の配当性向では約 40% の水準となる。事業拡大局面では配当よりも投資に資金を優先的に振り向けるため、配当性向も低くなりがちだが、今回の感謝配当は中期経営計画の達成によってそれを補正する意味合いも持ち、長期安定株主作りのための新たな施策とも言える。同社では今後の株主の反響なども見て、感謝配当を継続するかどうかを検討していくとしている。また、2018 年 3 月期の期末配当については、ライツ・オファリン
グの行使状況を見て判断する方針となっており、現時点では未定となっている。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

02 05

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

エー・ディー・ワークス
3250 東証 1 部

2017 年 6 月 1 日（木）http://www.re-adworks.com/ir/

㻝株当たり配当金と配当性向（円）配当金（左軸）㻞㻞㻚㻣㻌㻞㻚㻜㻜㻞㻡㻚㻜㻞㻝㻚㻥㻌㻝㻤㻚㻝㻌㻝㻚㻢㻜（㻑）

配当性向（右軸）㻞㻜㻚㻜㻝㻣㻚㻢㻌㻝㻡㻚㻥㻌㻝㻚㻞㻜㻝㻡㻚㻜㻝㻚㻢㻡㻜㻚㻤㻜㻝㻜㻚㻜㻜㻚㻠㻜㻡㻚㻜㻜㻚㻡㻜㻜㻚㻡㻡㻜㻚㻟㻡㻜㻚㻟㻡㻜㻚㻟㻡㻝㻠㻛㻟期㻝㻡㻛㻟期㻝㻢㻛㻟期㻜㻚㻜㻜㻜㻚㻜㻝㻟㻛㻟期㻝㻣㻛㻟期㻝㻤㻛㻟期㻞㻽（予）

注：1 株当たり配当金は株式分割等考慮し、過去遡及して修正している。17/3 期は創業 130 周年の記念配当 0.2 円を含む。
出所：会社資料よりフィスコ作成

2. 配当金、配当性向の同業他社比較
同業であるスター・マイカ <3230>、レーサム <8890>、トーセイ <8923> の 3 社と、配当性向及び 2017 年度の予想配当利回りについて比較してみた。2014 ～ 2016 年度については各社とも業績の拡大を受けて増配を続けており、配当性向は概ね 20 ～ 25% の範囲となっており、同社についてもほぼ同水準で推移している。ただ、2017 年度については感謝配当のみで同社の場合、配当性向は 50% を超える水準となる。同様に配当利回りについても、ほか 3 社が 2 ～ 3% の水準であるのに対して、同社は 4% 台と他社平均を大きく上回ることになる。
配当金及び配当性向の同業他社比較
2014 年度

2015 年度

2016 年度

2017 年度
（予）

予想配当
利回り

株価
（5 月 11 日）

4.1%

40

2.2%

2,310

AD ワークス<3250>

DPS（円）

0.35

0.35

0.55

1.65

配当性向（％）

22.7

17.6

21.9

57.6

スター・マイカ<3230>

DPS（円）

18.0

29.0

46.0

50.0

配当性向（％）

21.0

23.5

24.8

25.9

レーサム
<8890>

DPS（円）

18.0

22.0

27.0

27.0

2.6%

1,040

配当性向（％）

14.1

20.4

20.6

トーセイ
<8923>

DPS（円）

12.0

16.0

22.0

25.0

3.1%

811配当性向（％）

20.2

18.7

19.1

20.4

注 : 予想配当利回りは 2017 年度会社予想（AD ワークスは感謝配当のみ）で算出。スター・マイカ、トーセイは 11 月決算。他は 3 月決算。
出所：各種資料よりフィスコ作成

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

03 05

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

エー・ディー・ワークス
3250 東証 1 部

2017 年 6 月 1 日（木）http://www.re-adworks.com/ir/██業績動向2017 年 3 月期はストック型フィービジネス事業の拡大と米国事業の収益貢献開始で 2 ケタ増収増益に
1. 2017 年 3 月期の業績概要
2017 年 3 月期の連結業績は、売上高で前期比 20.6% 増の 18,969 百万円、営業利益で同 19.8% 増の 1,040 百万円、経常利益で同 15.0% 増の 748 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 26.6% 増の 540 百万円と 2 ケタ増収増益となり、2 期連続で過去最高業績を更新した。また、期初会社計画比で見ると、経常利益が計画の 800百万円から 748 百万円と下振れた格好となっているが、これは固定資産売却益 86 百万円について、営業利益段階ではなく特別利益として計上したことが要因となっており、これを含めれば 835 百万円となり計画を若干超過したと言える。
同社が営業エリアとする首都圏の不動産市況は引き続き堅調に推移しており、積極的な収益不動産残高の積上げを進めたことで、賃料収益を主とするストック型フィービジネス事業が好調に推移したほか、米国市場での収益不動産事業が本格的に立ち上がり利益貢献を始めたことが増収増益要因となった。なお、期末の収益不動産残高は前期末比 39.6% 増の 20,318 百万円となった。
2017 年 3 月期連結業績（単位：百万円）
16/3 期実績

17/3 期
売上比

期初計画

実績

売上比

前期比

売上高

15,733-

16,50018,969

-

20.6%

売上総利益

2,965

18.8%

-

3,661

19.3%

23.5%

販管費

2,097

13.3%

-

2,621

13.8%

24.9%

EBITDA

926

5.9%

1,200

1,216

6.4%

31.2%

営業利益

867

5.5%

-

1,040

5.5%

19.8%

経常利益

650

4.1%

800

748

3.9%

15.0%

426

2.7%

528

540

2.8%

26.6%

-

20,318

親会社株主に帰属する当期純利益
収益不動産残高（期末）14,551

39.6%

注：EBITDA ＝営業利益＋償却費等
出所：決算短信よりフィスコ作成

2. 2018 年 3 月期の見通し
2018 年 3 月期の業績は売上高で前期比 5.4% 増の 20,000 百万円、経常利益で同 20.3% 増の 900 百万円となる見通し。引き続き収益不動産残高の積上げによるストック型フィービジネス事業と米国事業がけん引役となり、中期経営計画（2019 年 3 月期に経常利益 1,000 百万円、収益不動産残高 30,000 百万円）の達成に向けて順調に推移するものと予想される。なお、2017 年 5 月 31 日の公表された「フォーキャスト」においては、第 1 四半期の見通しは売上高 5,970 百万円（期初計画進捗率 29.9％）、経常利益 300 百万円（期初計画進捗率33.4％）となっており、四半期ベースでは上場来最高益となる予想。順調なスタートを切っている模様である。
本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

04 05

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

エー・ディー・ワークス
3250 東証 1 部

2017 年 6 月 1 日（木）http://www.re-adworks.com/ir/

業績動向

3. ライツ・オファリングの概要
2017 年 4 月 25 日付で発表したノンコミットメント型ライツ・オファリング（行使価額ノンディスカウント型）は、
2017 年 7 月 12 日時点の株主に対して、普通株式 1 株に対して 1 個の割合で新株予約権を無償で割り当てるというもの。行使価額は 39 円としているが、株主総会（2017 年 6 月 29 日）の前日株価が 39 円を下回った場合は株主総会前日株価を行使価額とする。行使可能期間は 2017 年 7 月 13 日から同年 9 月 12 日までとなる。新株予約権は上場されるため、行使を希望しない株主は市場で売却することも可能となっている。調達資金は収益不動産の仕入れ資金の一部として、また新規事業となる不動産テック事業の投資資金として充当する予定となっている。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

05 05

重要事項（ディスクレーマー）
株式会社フィスコ ( 以下「フィスコ」という ) は株価情報および指数情報の利用について東京証券取引所・大阪取引所・日本経済新聞社の承諾のもと提供しています。“ ＪＡＳＤＡＱ ＩＮＤＥＸ ” の指数値及び商標は、株式会社東京証券取引所の知的財産であり一切の権利は同社に帰属します。
本レポートはフィスコが信頼できると判断した情報をもとにフィスコが作成・表示したものですが、その内容及び情報の正確性、完全性、適時性や、本レポートに記載された企業の発行する有価証券の価値を保証または承認するものではありません。本レポートは目的のいかんを問わず、投資者の判断と責任において使用されるようお願い致します。本レポートを使用した結果について、フィスコはいかなる責任を負うものではありません。また、本レポートは、あくまで情報提供を目的としたものであり、投資その他の行動を勧誘するものではありません。
本レポートは、対象となる企業の依頼に基づき、企業との電話取材等を通じて当該企業より情報提供を受けていますが、本レポートに含まれる仮説や結論その他全ての内容はフィスコの分析によるものです。本
レポートに記載された内容は、資料作成時点におけるものであり、予告なく変更する場合があります。
本文およびデータ等の著作権を含む知的所有権はフィスコに帰属し、事前にフィスコへの書面による承諾を得ることなく本資料およびその複製物に修正 ･ 加工することは堅く禁じられています。また、本資料およびその複製物を送信、複製および配布・譲渡することは堅く禁じられています。
投資対象および銘柄の選択、売買価格などの投資にかかる最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願いします。
以上の点をご了承の上、ご利用ください。
株式会社フィスコ