Company Research and Analysis Report
FISCO Ltd.
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ソルクシーズ4284 ジャスダック

2014 年 5 月 19 日 （月）伪伪2 ケタ増収増益、 IT 投資の回復を追い風にソフトウェア開発事業が好調を持続
ソルクシーズ <4284> はソフトウェア開発事業とデジタルサイネージ事業を展開する。 ソフト
ウェア開発では金融業界向けの割合が高く、 単独売上高の 6 割強を占める。 既存事業の強化に加えて、 収益の安定性を高めるため、 ストック型ビジネスの展開に注力しており、 中期的にストック型ビジネスの利益構成比を 50% まで引き上げていくことを目標としている。

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2014 年 12 月期第 1 四半期（1-3 月）の連結業績は、売上高が前年同期比 12.7% 増の 2,603百万円、 営業利益が同 63.5% 増の 127 百万円と 2 ケタ増収増益となった。 金融業界を中心とした IT 投資の回復を追い風に、 主力のソフトウェア開発事業が好調を持続した。

企業調査レポート執筆 客員アナリスト
佐藤 譲

2014 年 12 月期通期の業績は、 売上高が前期比 11.4% 増の 10,760 百万円、 営業利益が同 78.5% 増の 640 百万円と 2 ケタ増収増益を見込む。 第 2 四半期以降もシステム開発需要は好調が続くほか、 ストック型ビジネスの新規事業である学生向け e- ラーニングサービスや介護支援サービス、 中国でのデジタルサイネージ事業などの売上貢献が期待される。
同社は 2016 年 12 月期に売上高 13,000 百万円の目標を達成すべく、 開発体制の強化を図るため、 今 5 月に CYOLAB PTE. LTD. （シー・ワイ・オー・ラボ、 以下 CYOLAB：シンガポール） とオフショアにおけるラボ開発の契約を締結した。 CYOLAB は前期に業務提携した株式会社スプラシアの関連会社で、 CYOLAB のフィリピンにある拠点を活用して既存分野のほか、モバイル関連や SNS 関連など新たな領域での開発を行っていく。 また、 東南アジアにおける市場開拓でも連携を図っていく予定だ。

伪伪Check Point
・ 企業の IT 投資回復を受け、 本業ベースで 2 ケタの増収増益
・ IT 投資の回復が引き続き追い風に、 マイナンバー制度に係る需要も本格化へ
・ 安定的な配当を基本方針、 自社株は機動的な資本政策を行う際に活用へ

連結業績推移売上高（左軸）（百万円）

経常利益（右軸）

12,000

（百万円）
600

600

10,000
459

500

8,000

400

325

6,000
4,000

700

9,249

8,950

9,178

8,570

9,656

10,760

300
200

2,000

166

49

10/12期

11/12期

100

200
09/12期

12/12期

13/12期

14/12期（予）本資料のご利用については、 必ず巻末の重要事項 （ディスクレーマー） をお読みください。

1伪伪事業概要専門分野に特化した展開、 主力のソフトウェア開発は金融業界向
けに強み

ソルクシーズ4284 ジャスダック

2014 年 5 月 19 日 （月）同社の事業セグメントはソフトウェア開発事業とデジタルサイネージ事業に区分されているが、 2013 年 12 月期における売上高構成比はソフトウェア開発事業が 95% を占めるなど、 事業の主力はソフトウェア開発事業となっている。
ソフトウェア開発事業は、 同社のほか子会社 8 社で構成され、 それぞれ専門分野に特化した事業展開を行っている（表参照）。単独ベースで見た業種別売上高構成比（2013 年 12 月期）
は、 金融業界向けが 63.7% と高いのが特徴で、 なかでも信販向けが 30.8% と高くなっている。
また、 業種別粗利率でも金融業種向けが 22.7% と他産業向けに比べ高いため、 同社の収益は金融業界の IT 投資動向に影響を受けやすい構造になっていると言える。 金融向けの粗利率が高くなっているのは、 最終顧客からの直接受注の比率が高いことが要因の 1 つになっているとみられる。同社の単独売上のうち直接顧客売上の比率は 2013 年 12 月期で 26.7% となっている。
一方、 デジタルサイネージ事業は国内と中国の子会社 2 社で展開している。 年間の売上高はここ数年、 数億円レベルで推移しており、 損益的には若干の赤字となっている。
関係会社 （事業内容、 出資比率）（連結子会社）エヒ ・ エフ ・ ソル
イー ・ アイ ・ ソル
インフィニットコンサルティング
ｔｅｃｏ
ノイマン
エクスモーション

出資比率 (%) 主要事業
94.5
銀行系特化型のソフト開発
100.0
組込 ・ 制御 ・ 計測関連のソフト開発
100.0
システム開発の上流工程のコンサルティング
100.0
Ｗｅｂマーケティング、 開発、 運用保守、 コンサル
100.0
自動車教習所向けシステム、 e- ラーニングサービス
100.0
システム開発現場におけるコンサルティング ・ 教育サービス
コアネクスト100.0
証券バイサイド向け業務システムの開発保守
アスウェア
100.0
ICT インフラの企画 ・ 構築 ・ 保守業務
インターディメンションズ
100.0
AV ・ セキュリティシステム等の設計 ・ 導入 ・ 保守、
デジタルサイネージ ・ 映像コンテンツ制作
索路克 （杭州） 信息科技有限公司
96.0
中国でのデジタルサイネージ関連機器、 コンテンツの開発販売

業種別売上構成比（13/12期、単独）
6.9%

2.3%

11.5%

3.4%
4.4%

10.0%

5.3%

14.2%

30.8%

3.4%

生・損保証券
信販
銀行
その他金融
情報・通信
流通
官公庁
インフラ・製造
その他
情報機器販売7.9%

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2伪伪業績動向
企業の IT 投資回復を受け、 本業ベースで 2 ケタの増収増益（1） 2014 年 12 月期第 1 四半期決算の概要

ソルクシーズ4284 ジャスダック

4 月 25 日付で発表された 2014 年 12 月期第 1 四半期 （1-3 月） の連結業績は、 売上高が前年同期比 12.7% 増の 2,603 百万円、 営業利益が同 63.5% 増の 127 百万円、 経常利益が同 5.1% 減の 131 百万円、 四半期純利益が同 37.8% 減の 56 百万円となった。 企業の IT 投2014 年 5 月 19 日 （月）資回復を受け、 本業ベースでは 2 ケタ増収増益と好決算となったが、 経常利益は前年同期に計上したデリバティブ評価益 （59 百万円） が 6 百万円に減少したことで減益となった。 滑り出しとしてはおおむね会社計画線での進捗となった。
2014 年 12 月期第 1 四半期連結業績（単位 ： 百万円）

売上高
売上原価
販管費
営業利益
経常利益
四半期純利益13/12 期 1Q
実績
対売上比
2,310
1,872
81.0%
360
15.6%
783.4%
1386.0%903.9%

実績
2,603
2,090385
12713156

14/12 期 1Q対売上比
80.3%
14.8%
4.9%
5.1%
2.2%

前年同期比
12.7%
11.7%
6.9%
63.5%
-5.1%
-37.8%

事業セグメント別で見ると、 主力のソフトウェア開発事業は、 売上高が前年同期比 12.3% 増の 2,504 百万円、 営業利益は同 25.9% 増の 138 百万円となった。 ソルクシーズ本体においては金融業界向けを中心に SI ／受託開発業務が好調で、 特に、 銀行向け、 証券向けが大きく売上を伸ばした。銀行向けでは大型案件の開発がスタートしたことが伸びの要因となっている。
また、 その他業種に関しても全体的に増収となった。 グループ子会社についても全般的に増収となったが、 特に製造業向け SI ／受託開発を行う株式会社イー ・ アイ ・ ソルや、 大手自動車メーカー向けコンサルティング業務を行う株式会社エクスモーションなどが好調だった。
一方、 デジタルサイネージ事業の売上高は前年同期比 23.6% 増の 98 百万円となった。 国内子会社における新規商材の売上増が増収要因となった。 また、 営業損失も 10 百万円と前年同期の 31 百万円から縮小した。

IT 投資の回復が引き続き追い風に、 マイナンバー制度に係る需要も本格化へ（2） 2014 年 12 月期業績見通し
2014 年 12 月期の業績は、 売上高が前期比 11.4% 増の 10,760 百万円、 営業利益が同78.5% 増の 640 百万円、 経常利益が同 30.7% 増の 600 百万円、 当期純利益が同 29.7% 増の350 百万円と 2 ケタ増収増益を見込んでいる。
ソフトウェア開発事業においては、 金融業界を中心に企業の IT 投資が全般的に回復するなかで前期比 9.0% 増の 10,048 百万円を見込んでいるが、 今後、 ソフトウェア業界では 2016年から運用開始が予定されている 「マイナンバー制度」 へのシステム対応に係る需要が官公庁や金融業界を中心に本格化する見通しにある。 このため、 開発体制の強化さえ進めば売上高の一段の上乗せも十分期待される。 同社の基本方針としては、 開発人員の大幅な増強はせず （固定費を抑制しながら）、 オフショア市場の活用も含めたパートナー企業の増強で需要増に対応していく方針としている。

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3■業績動向■

一方、 デジタルサイネージ事業に関しても通期売上高は、 前期比 63.8% 増の 712 百万円と高成長を見込んでいる。 国内における新商材の寄与に加えて、 中国子会社においても電子棚札関連の売上貢献が始まる見通しだ。 収益へのインパクトはまだ小さいものの、 成長ポテンシャルは大きいだけに、 今後の動向が注目されよう。
セグメント別の業績推移

ソルクシーズ4284 ジャスダック

2014 年 5 月 19 日 （月）11/12 期

12/12 期

13/12 期

14/12 期（予）セグメント別売上高 （百万円）
ソフトウェア開発
SI/ 受託開発
ソリューション
デジタルサイネージ
合計

伸び率8,688
7,914
7734909,178

8,121
7,277
843
448
8,570

9,222
8,275
947
434
9,656

10,048
8,954
1,094
712
10,760

9.0%
8.2%
15.5%
63.8%
11.4%

セグメント別営業利益 （百万円）
ソフトウェア開発
デジタルサイネージ
調整額
合計

182-120264

312-310280

415-570358

640-

セグメント別営業利益率 （％）
ソフトウェア開発
デジタルサイネージ
合計

2.1%-24.5%
0.7%

3.8%
-7.1%
3.3%

4.5%
-13.2%
3.7%

5.9%

-

CYOLAB 社とオフショア開発に関するラボ契約を締結、 旺盛な需要に対応（3） トピックス
同社は旺盛な需要に対応するため、オフショア市場の活用を検討してきたが、5 月 1 日付で、
CYOLAB （シンガポール） とソフトウェアのオフショア開発に関するラボ契約を締結したと発表した。 CYOLAB は同社が前期に業務提携したスプラシアの関連会社で、 フィリピンに開発拠点を持つ。 事業としては日本からのオフショア開発事業のほか、 自社ソリューションの開発を行い、 シンガポールなど ASEAN 諸国でビジネス展開を行っている。
今回の契約締結によって、 同社はグループ子会社を含めた各種ソフトウェア開発案件や、スプラシアとの提携を通じて新たに展開していくモバイル分野や SNS 分野の開発で活用していく考えだ。 また、 同社が国内で行っている各種ソリューションサービスの ASEAN 市場における販売パートナーとしても連携を行っていく予定となっている。

収益の安定性を高めて行くためストック型ビジネスの強化 ・ 拡大へ（4） 中期計画
同社は中期 3 ヶ年計画を策定しており、 最終年度となる 2016 年 12 月期の連結業績目標として、 売上高 13,000 百万円、 経常利益 850 百万円、 純利益 520 百万円を掲げている。
経常利益率は 2013 年 12 月期の 4.8% から 2016 年 12 月期は 6.5% に上昇する。

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4■業績動向■

連結業績目標売上高（左軸）（百万円）

経常利益（右軸）

20,000850

18,000ソルクシーズ4284 ジャスダック

16,00014,000600

12,000

600
500
400

6,000

9,656

8,570

4,000

900
700

325

8,000

1,000
800

660

459

10,0002014 年 5 月 19 日 （月）（百万円）

10,76012,00013,000

300
200
100

2,0000012/12期

13/12期

14/12期

15/12期（予） 16/12期（予）目標達成のための経営施策としては、 本業である SI ビジネスの競争力強化 （業種 ・ 業務別の専門特化戦略とオフショア開発の拡大等によるコスト競争力の強化） を進めていくことに加え、 収益の安定性を高めて行くためにストック型ビジネスの強化 ・ 拡大を図っていく。
現在のストック型ビジネスとしては、 SI ビジネスにおける保守 ・ 運用業務のほか、 子会社のノイマンで展開している自動車教習所向け e- ラーニングシステムなどがあるが、 まだ、 収益への寄与という点では目標以下の水準にとどまっている。 同社では将来的にストックビジネスの収益を 5 割程度まで引き上げていくことを目標としており、 そのための新規事業として、前期より学生向け e- ラーニングシステム 「KOJIRO」 や介護者向け見守りサービス 「いまイルモ」 を開発、 事業化している。

e- ラーニングシステム 「KOJIRO」

出所 ： 同社資料

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5

■業績動向
■介護者向け見守りサービス 「いまイルモ」

ソルクシーズ4284 ジャスダック

2014 年 5 月 19 日 （月）出所 ： 同社資料

子会社のノイマンがサービスを提供する 「KOJIRO」 に関しては、 個別指導学習塾を中心に採用が進んでいるほか、 その性能が評価されて大学での採用も決まるなど、 利用者数は2014 年中に 5,000 人を目標としている （月額利用料 3,000 円程度 / 人）。 一方、 「いまイルモ」 に関しては、地方公共団体や関連事業者向けに現在、営業活動を行っている段階にあり、今期中の受注獲得を目指している。 ストック型ビジネスとしてはこのほかに、 中国において電子棚札を用いたデジタルサイネージ事業の成長も期待される。

伪伪株主還元策
安定的な配当を基本方針、 自社株は機動的な資本政策を行う際に活用へ
同社の株主還元策に対する考え方に関して、 配当政策については 「配当性向を考慮し、業績に応じた配当を心掛けつつ、 出来るだけ安定的な配当を継続すること」 を基本方針としている。 また、 株主優待制度を導入しており、 6 月末、 12 月末の株主に国内産コシヒカリを進呈している （200 株以上保有の株主）。 なお、 同社は自己株を 20% 保有しているが、 M&Aなどを含め機動的な資本政策を行う際に活用していく方針としている。
通期業績の推移（単位 ： 百万円）
09/12 期

10/12 期

11/12 期12/12 期 13/12 期

伸び率14/12 期予

売上高

9,249

8,950

9,178

8,570

9,656

12.7%

10,760

11.4%

営業利益

59178

6428035827.7%

64078.5%

経常利益21664932545941.2%

60030.7%

当期純利益-1,1066-154

184

26946.6%35029.7%

1 株当たり利益 ( 円 )-90.130.51-14.3

17.17

25.17-

32.65-

1 株当たり配当 ( 円 )05555-5-

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6伸び率ディスクレーマー （免責条項）
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