岡三にいがた
県内企業レーティング情報
遠藤製作所（7841 東証スタンダード）

2024年9月25日

ファインプロセス事業とメタル事業の両輪で増収増益を確保＜アナリストの視点＞
24/12期第2四半期（2Q）の連結売上高は、前年同期比

レーティング中立（前回： 中立 ）9.2％増の85億円、営業利益は同47.4％増の8億円となった。ゴルフ分野での堅調な売上推移に加え、医療機器

目標株価分野及び航空機分野の受注・販売が伸長した。利益面では

1,370 円 （前回： 1,000円 ）メタルスリーブ分野において受注が回復したほか、タイ国内の電気料金に落ち着きがみられたことから、メタル事業全体の収益性が大きく改善した。今期業績への影響は軽微とみるが、タイ国内での日系自動車メーカーの販売台数

株価 ＝ 1,238 円 ( 24年9月24日 )年初来高値 ＝

1,474 円 (24年7月3日)

年初来安値 ＝807 円 ( 24年2月15日 )予想PER (連結)＝8.5 倍 (24/12期)

予想PER(連結)＝9.3 倍 (25/12期)

実績PBR(連結)＝ 0.51 倍 (24/6期)

予想ROE (連結)＝24/12期)

6.1 ％ (時価総額108 億円

発行済株式数(除く自己株）

8,754 千株

予想配当利回り ＝ 3.23 ％ (鈍化を懸念材料として注視している。
＜24/12期は業績予想を増額＞
岡三にいがた証券では、24/12期連結業績について、売上高を前期比11.4％増の175億円、営業利益を同48.8％増の17.5億円に前回予想から引き上げた。国内のゴル
フ用品市場はコロナ以降も順調に推移し、今期は新モデル販売の年にあたるため、引き続き堅調な販売を想定。ファインプロセス事業の増収とメタル事業の収益性改善も寄24/12期

エクイティ情報部

川﨑 愛子
髙橋 惠理佳＜業績推移＞ 日本基準
決算期(年/月)
2021/122022/122023/12会社
2024/12(予）
弊社前回
弊社今回
弊社前回
2025/12(予）弊社今回)与するとみる。為替市場での円安進行（裏面『為替環境』参照）は輸入コスト押し上げ要因となるが、タイの電気料金が落ち着いたことで期初予想よりもコスト負担が軽減される見通し。
＜目標株価算定根拠＞
2Q時点で通期業績予想に対する利益面の進捗率は51～58％と堅調に推移していることを考慮すれば、PERで52週平均（9.4倍）程度での評価は可能と考える。目標株価を1,370円（25/3期予想PER9.4倍）とし、レーティン
グを「中立」とする。
売上高
12,58914,582
15,70917,50016,60017,50017,00017,000

営業利益
1,838
1,851
1,176
1,700
1,200
1,750
1,250
1,680

経常利益
1,809
1,829
1,149
1,750
1,250
1,800
1,300
1,650

巻末に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

単位：百万円、EPS・一株配当金は円

当期利益
1,601
796
762
1,250820
1,280
850
1,170EPS
183.0991.07
87.16
142.7993.67
146.2297.10
133.65

一株配当金
15.00
18.00
20.00
40.00
20.00
40.00
20.00
40.00

1岡三にいがた県内企業レーティング情報
遠藤製作所（7841東証スタンダード）＜業績の推移＞（百万円）

23/12期

24/12期
会社予想

23/12期
中間増減率24/12期
中間増減率

売上高

15,70917,500+11.4%

7,870

8,594+9.2%

営業利益

1,176

1,700+44.5%

596

879+47.4%

経常利益

1,149

1,750+52.2%

704994+41.3%

当期利益

762

1,250+63.8%

473

732+54.7%

出所：会社資料、作成：岡三にいがた証券＜セグメント別売上高及び営業利益＞
売上高

23/12期
中間24/12期
中間（百万円）

増減率

営業利益23/12期
中間24/12期
中間増減率

ファインプロセス
事業

3,926

4,448

+13.3%

ファインプロセス
事業

715

664

メタル事業

4,344

4,604+6.0%

メタル事業

161

542 +235.5%

セグメント間の内部売上高等

▲399

▲458

▲14.5%

セグメント間の内部売上高等

▲279

▲326

▲16.7%

合計

7,870

8,594+9.2%

合計

596

879

+47.4%▲7.1%

出所：会社資料、作成：岡三にいがた証券＜為替環境＞
タイバーツ/円の為替レートの推移

（円）
4.6
4.4
4.2
4.0
3.8
3.6

3.4
3.2
3.0
2020年

2021年
2022年
2023年
2024年
出所：Astra、作成：岡三にいがた証券作成 直近は2024年9月24日＜タイ国内の自動車生産台数の推移＞
タイ国内自動車生産台数（万台）

2022年

2023年

2024年

201510501月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月 11月 12月

各種資料より岡三にいがた証券作成

巻末に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

2

重要な注意事項
アナリスト証明
岡三にいがた証券は、当社のアナリスト・レポートに記載されているすべての見解には、各アナリストの意見のみが反映されており、過去においても将来においても、また、直接的にも間接的にも、本レポートにおける特定の推奨または意見の対価としてアナリストに報酬が支払われることはないことを証明します。
レーティングの基準
強 気：今後12ヵ月以内の目標株価が現在の株価を15％以上上回ると予想される銘柄
中 立：今後12ヵ月以内の目標株価と現在の株価の差が±15％未満と予想される銘柄
弱 気：今後12ヵ月以内の目標株価が現在の株価を15％以上下回ると予想される銘柄

目標株価の定義と未達成リスクについて
目標株価は、アナリストによる当該企業の業績予想を基に、マルチプル法やＤＣＦ法等の岡三にいがた証券エクイティ情報部が妥当と考える方法により算出したもので、対象期間は12ヵ月以内です。目標株価達成を阻むリスク
要因としては、当該企業の主要市場における競合状況（企業買収・訴訟なども含む）、製品・商品・サービス需要の変動、原材料及び燃料価格の変動のほか、当該企業を取り巻く経済状況、為替相場の変動、国内外の金融・不動産市場の状況、各種規制変更、事故・災害（人災含む）、社会的責任などが考えられます。なお、これらの要因以外にも、現時点で予想できないリスクが将来的に発生し、その結果として目標株価達成が妨げられるおそれがあります。
本レポートにおける個別銘柄に関する注意事項
・個別銘柄のレーティングについては、執筆アナリストの変更があった場合でも、岡三にいがた証券としての個別銘柄のレーティングの継続性を保つため、前任者の付与したレーティングを「前回」レーティングとして記載しています。
・株価は日付日の終値。年初来高値・安値は権利落ち修正後で、各取引所の立会市場の売買立会時 （前場・後場）における約定値段を用いています。
・上場市場は東京証券取引所の場合、記載せず、複数市場上場の場合は売買高の多い市場を記載しています。
・時価総額など、特に日付を記載していない場合は、個別銘柄の株価日付と同じです。
・PBRの根拠となるBPSは会社公表数値を用いていますが、必要に応じて岡三にいがた証券が算出しています。
・ROEの根拠となる自己資本は必要に応じて純資産から新株予約権と非支配（株主）持分の金額を控除した金額を用いています。
・予想EPSは当期利益（会社計画、前回予想を含む）を記載の発行済株式数で除して計算しています。なお、払い込み前の公募、権利落ち前の株式分割等は考慮しておりません。
・時価総額は記載の株価と発行済株式数で計算しています。

・発行済株式数は自己株を含んでおりません。株式数は会社公表数値を原則として用いておりますが、株式分割、公募増資、自己株買入れなど必要に応じて岡三にいがた証券の推定による試算値を用いる場合があります。
・日本基準の連結当期利益は、親会社株主に帰属する当期純利益です（2015年４月１日以後開始する連結会計
年度の期首から適用）。
・米国会計基準の当期利益は、当社株主に帰属する当期純利益です。
・国際会計基準（IFRS）の当期利益は、親会社の所有者に帰属する当期利益です。
免責事項
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・本レポートは、岡三にいがた証券が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されたものですが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。企業が過去の業績を訂正する等により、過去に言及した数値等を修正することがありますが、その責を負うものではありません。また、本レポートに記された意見や予測等は、資料作成時点での岡三にいがた証券の判断であり、今後予告なしに変更されることがあります。なお、本レポートは、日本証券業協会「アナリスト・レポートの取扱い等に関する規則」のアナリスト・レポートとして審査されたものです。
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株 式
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