岡三にいがた
県内企業レーティング情報
日本精機（7287 東証スタンダード）

2024年6月19日

HUDの販売拡大とともに、欧州事業の収益改善に期待＜アナリストの視点＞ (※)1 HUD＝ヘッドアップディスプレイ

レーティング中立（前回：24/3期の連結売上収益は前年同期比13.3％増の3,123億円、営業利益は同3.1倍の84億円となった。半導体ひっ- ）迫の緩和による生産台数の増加、北米・アセアンの堅調な需要回復で、車載部門の増収が寄与した。利益面では原材料目標株価

1,500 円 （前回： - ）費高騰等の影響を販売台数の増加、物流費削減などで吸収し大幅な営業増益となった。25/3期は、成長の要となる

株価 ＝ 1,376円 ( 24年6月18日 )年初来高値 ＝

1,595 円 ( 24年3月21日 )年初来安値 ＝

1,138 円 ( 24年1月4日)

予想PER (連結)＝11.6 倍 (25/3期)予想PER(連結)＝9.6 倍 (26/3期)

実績PBR(連結)＝ 0.37 倍 (24/3期)

予想ROE (連結)＝25/3期)

3.1 ％ (

時価総額815 億円

発行済株式数(除く自己株）59,253 千株

予想配当利回り ＝ 3.63 ％ (HUD（※1）の生産能力が、24年3月に基幹部品の新工場完成により、従来比約4割増強される。認知度向上に向けては、後付け可能なコンバイナー式HUDを年内に投入する計画。
また、設計拠点の再編による欧州事業の収益改善や、新規商材の開発も進めていく方針。株主還元については、総還元性向80％としており、追加の自己株取得の可能性があろう。

＜25/3期は営業増益を予想＞
岡三にいがた証券では、25/3期連結売上収益を前期比0.8％増の3,150億円、営業利益を同15.5％増の98億円

25/3期

エクイティ情報部

原田 俊介
川﨑 愛子)と予想する。HUDの販売拡大、欧州事業の収益改善を想定。
売価交渉の進展や為替前提（1ドル＝140円）を踏まえ、会社計画から増額した。一方、得意先の認証不正問題にかかる業績への影響は、現状織り込んでいない。
＜目標株価算定根拠＞
HUDの販売拡大や欧州事業の採算改善の進展を想定している。また、資本効率改善に向けた株主還元等の取り組みを考慮すれば、PBRで52週平均（0.34倍）を上回る評価は可能 と 考 え る 。 目 標 株 価 を 1,500 円 （ 24/3 期 実 績 BPS ：＜業績推移＞国際会計基準（IFRS）3716.91×0.4倍程度）とし、レーティングを「中立」とする。
単位：百万円、EPS・一株配当金は円

決算期(年/月)
2022/032023/032024/03
会社
2025/03(予）
弊社前回
弊社今回
弊社前回
2026/03(予）
弊社今回

売上収益
223,621275,776
312,355
310,000
315,000
320,000

営業利益-4,276
2,840
8,484
9,300
9,800
12,000

税引前利益-1,3996,490
13,929-巻末に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

当期利益-5,180
1,380
5,300
6,600
7,000
8,500

EPS
-85.8822.87
88.04
111.39118.14
143.45

一株配当金
40.00
40.00
45.00
50.00
50.00
55.00

1岡三にいがた県内企業レーティング情報
日本精機（7287 東証スタンダード）＜事業別の業績＞（億円）

車載部品
車載部品（上半期）
売上収益（左軸）
売上収益（左軸）

1,400
3,500

営業利益（右軸）

1,200
3,000
1,000
2,500
800
2,000
600
1,500
400
1,000
200
500
0

営業利益（右軸）
300
1,209 300
250
250

1,010
2,530 2497657
1,708150150））
（億円
（億円62
1168

100
100

25

50
50

2,000
1,500

1,000
500

0
0-10-50-50-27-27-58-400-100-500
-100
21/3期
22/3期 22/3期
23/3期 23/3期
24/3期 24/3期
25/3期

0-200

0-500

170
150
1,866 1799 130
110
1,551
90
70
1,234
5030 ）（億円
10-10-30-1-5-50-70-43-90-110-130-111-150
22/3期 23/3期 24/3期 25/3期
営業利益（右軸）

売上収益（左軸）

営業利益（右軸）
20

250
190

150

100
50（億円16 ）

170
143

124

13

14

売上収益（左軸）

（億円）

120

営業利益（右軸）
5100
86

87

875196104090 ）
（億円
80
7066

44200

5960
50

36

40030
22/3期 23/3期 24/3期 25/3期

6350

営業利益（右軸）

5300

4460（億円）
13285
10

250

9200

224

261

234

8

3150

40

2
120222/3期 23/3期 24/3期 25/3期

565

381

売上収益（左軸）

85558（億円）

8180

1210

1600

400

100

営業利益（右軸）

自動車販売

（億円）

18200

売上収益（左軸）

800

樹脂コンパウンド

民生部品

（億円）

（億円）

売上収益（左軸）
2,500

200
200

2,168
791

車載：二輪車用計器

車載：四輪車用計器

（億円）

100

15000

1022/3期 23/3期 24/3期 25/3期

1413
121110987654321022/3期 23/3期 24/3期 25/3期

出所：会社資料 作成：岡三にいがた証券＜新中期経営計画2026：事業戦略＞①①HUD強化、②欧州事業、③新規顧客・新規商材開発②③

凹面鏡の新工場が3月に完成
・長岡本社の旧液晶工場を転用
・総投資額 約24億円
・生産キャパが従来比約40％UP

Slope-HUDの普及
・擬似3D表現を行い、一目でわかりやすさを向上。奥行きを表現

後付けコンバイナー式HUD・事務所移転や人員削減

自動車向けレーザー
プロジェクターの開発
想定用途①インパネ

数量効果（約2億円）

・アンビエント照明

・販売数量：Audi、BMW向けの増加

価格効果（約4億円）

・ADAS機能照明（ワーニング）
・エンタメ機能・コスト上昇分の売価見直し

想定用途②後部座席

為替・その他（約3億円）

・動画鑑賞
・ゲーム

利益改善（約12億円：見込み）
設計拠点再編（約3億円）

・2024年内に発売予定

25/3期は約53億円を投資
・ポーランドにおける新機種生産設備
・日本国内における凹面鏡増産対応など
出所：会社資料 作成：岡三にいがた証券＜資本政策の取り組み＞●「新中期経営計画2026」期間は、ROE5.5％に向けて、総還元性向80％の株主還元を実施予定→24/3期は中期経営計画に向けたステップとして、5円増配（23/3期：40円→24/3期：45円）及び、自己株取得（約10億円）を実施
巻末に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

出所：会社資料 作成：岡三にいがた証券

2

重要な注意事項
アナリスト証明
岡三にいがた証券は、当社のアナリスト・レポートに記載されているすべての見解には、各アナリストの意見のみが反映されており、過去においても将来においても、また、直接的にも間接的にも、本レポートにおける特定の推奨または意見の対価としてアナリストに報酬が支払われることはないことを証明します。
レーティングの基準
強 気：今後6ヵ月以内の目標株価が現在の株価を10％以上上回ると判断される銘柄
中 立：今後6ヵ月以内の目標株価と現在の株価の差が±10％未満と判断される銘柄
弱 気：今後6ヵ月以内の目標株価が現在の株価を10％以上下回ると判断される銘柄
目標株価の定義と未達成リスクについて
目標株価は、アナリストによる当該企業の業績予想を基に、マルチプル法やＤＣＦ法等の岡三にいがた証券エクイティ情報部が妥当と考える方法により算出したもので、対象期間は6ヵ月以内です。目標株価達成を阻むリスク要因としては、当該企業の主要市場における競合状況（企業買収・訴訟なども含む）、製品・商品・サービス需要の変動、原材料及び燃料価格の変動のほか、当該企業を取り巻く経済状況、為替相場の変動、国内外の金融・不動産市場の状況、各種規制変更、事故・災害（人災含む）、社会的責任などが考えられます。なお、これらの要因以外にも、現時点で予想できないリスクが将来的に発生し、その結果として目標株価達成が妨げられるおそれがあります。
本レポートにおける個別銘柄に関する注意事項
・個別銘柄のレーティングについては、執筆アナリストの変更があった場合でも、岡三にいがた証券としての個別銘柄のレーティングの継続性を保つため、前任者の付与したレーティングを「前回」レーティングとして記載しています。
・株価は日付日の終値。年初来高値・安値は権利落ち修正後で、各取引所の立会市場の売買立会時 （前場・後場）における約定値段を用いています。
・上場市場は東京証券取引所の場合、記載せず、複数市場上場の場合は売買高の多い市場を記載しています。
・時価総額など、特に日付を記載していない場合は、個別銘柄の株価日付と同じです。
・PBRの根拠となるBPSは会社公表数値を用いていますが、必要に応じて岡三にいがた証券が算出しています。
・ROEの根拠となる自己資本は必要に応じて純資産から新株予約権と非支配（株主）持分の金額を控除した金額を用いています。
・予想EPSは当期利益（会社計画、前回予想を含む）を記載の発行済株式数で除して計算しています。なお、払い込み前の公募、権利落ち前の株式分割等は考慮しておりません。
・時価総額は記載の株価と発行済株式数で計算しています。
・発行済株式数は自己株を含んでおりません。株式数は会社公表数値を原則として用いておりますが、株式分割、公募増資、自己株買入れなど必要に応じて岡三にいがた証券の推定による試算値を用いる場合があります。
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