COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

不二精機
6400 東証スタンダード市場
企業情報はこちら >>>2024 年 3 月 25 日（月）執筆：客員アナリスト

岡本 弘
FISCO Ltd. Analyst Hiroshi Okamoto

FISCO Ltd.
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不二精機

2024 年 3 月 25 日（月）6400 東証スタンダード市場

https://www.fujiseiki.com/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. プラスチック成形用精密金型の製造技術を基礎として売上を拡大 .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2023 年 12 月期は 5.5% 増収、12.0% 営業減益、20.8% 経常減益 .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 2024 年 12 月期は 3.9% 増収、9.1% 営業減益、10.6% 経常減益を見込む. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 02
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

2. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

3. 同社事業を取り巻く環境.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 09
1. 2023 年 12 月期の業績概要............ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

2. 財務状況. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 13
1. 2024 年 12 月期の業績予想............ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13

2. 事業別見通し....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13■中長期の成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 15■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 19

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https://www.fujiseiki.com/ir/█ 要約
自動車用精密成形品の拡大と医療用精密金型の安定受注に注力し、収益拡大を目指す
1. プラスチック成形用精密金型の製造技術を基礎として売上を拡大
不二精機 <6400> は、1965 年に大阪市生野区で精密プラスチック金型の製造及び販売を目的に設立した企業である。以来、プラスチック成形用精密金型の製造技術を基礎に、精密成形品その他事業も開始し国内製造会社 1社に加え海外連結子会社 4 社を有するなどグローバルに事業展開し、射出成形用精密金型及び成形システム事
業と精密成形品その他事業の 2 事業で事業展開している。
同社は、高度な金型設計ノウハウと加工技術を有し、1) ハイサイクル、2) 多数個取り、3) 不良率・バラツキの極小化、4) 長寿命を特徴とした、高付加価値な精密金型製造を行っている。また精密成形品その他事業では、
精密金型の競争力を活用し、参入障壁の高い自動車関連部品分野を中心に事業展開を行っている。
2. 2023 年 12 月期は 5.5% 増収、12.0% 営業減益、20.8% 経常減益
2023 年 12 月期の連結業績は売上高 8,264 百万円（前期比 5.5% 増）、営業利益 425 百万円（同 12.0% 減）、
経常利益 398 百万円（同 20.8% 減）、親会社株主に帰属する当期純利益 233 百万円（同 31.3% 減）となった。
事業別では、射出成形用精密金型及び成形システム事業は売上高 2,943 百万円（前期比 2.6% 減）、営業利益
225 百万円（同 9.6% 減）となった。精密成形品その他事業は、売上高 5,321 百万円（前期比 10.6% 増）、営業
利益 205 百万円（同 1.9% 減）となった。全体として部材高などで原価率が悪化し、EV 向けなどの開発本格化などで販管費が増加、増収ながら利益が伸び悩む結果となった。
3. 2024 年 12 月期は 3.9% 増収、9.1% 営業減益、10.6% 経常減益を見込む
2024 年 12 月期の連結業績予想は、売上高 8,582 百万円（前期比 3.9% 増）、営業利益 386 百万円（同 9.1% 減）、
経常利益 355 百万円（同 10.6% 減）、親会社株主に帰属する当期純利益 226 百万円（同 2.7% 減）を見込んでいる。
国内中心に精密金型、自動車向け精密成形品の売上増を予想しているが、利益面では材料費の高止まりから売上総利益率はほぼ横ばいの見込みであり、EV 用部品等の開発が本格化することから費用増により減益予想となる見通しである。
Key Points

・2023 年 12 月期は 5.5% 増収、12.0% 営業減益、20.8% 経常減益
・2024 年 12 月期は 3.9% 増収、9.1% 営業減益、10.6% 経常減益を見込む
・自動車用精密成形品の拡大と医療用精密金型の安定受注に注力し、収益拡大を目指す

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要約

業績推移
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）

9,000

8,000
7,000

7,832

7,468
5,913

700

616
606

387

900

800

600

502
425

386

482

4,000
3,000

8,264

（百万円）

8,582

6,593

6,000

5,000

経常利益（右軸）

283

500
400

398

342

356

2,000

300

200

1,000

100

142

0

0
19/12期

20/12期

21/12期

22/12期

23/12期

24/12期（予）

出所：決算説明資料よりフィスコ作成█ 会社概要高精度プラスチック金型技術を武器に、精密金型事業と射出成形事業の 2 事業で事業展開
1. 会社概要
同社は、1955 年 3 月、初代代表取締役社長の伊井幸雄（いいゆきお）氏が個人企業「三協金型製作所」として創業、1965 年には大阪市生野区に精密プラスチック金型の製造及び販売を目的に、不二精機 ( 株 ) として設立した。その後、高精度精密プラスチック金型の製造を専業とし事業拡大した。特に 1995 年には CD（コンパク
トディスク）プラスチックケース用精密金型の量産タイプを開発し、売上が急拡大した。その後の日本の金型市場の縮小に対応し、2001 年にアジアでの生産拠点として THAI FUJI SEIKI Co.,LTD. を設立し、海外連結子会社の設立を加速し、自動車及び二輪車向け精密成形品事業を中心に事業拡大を行った。また、2019 年 12 月期にグループ化した秋元精機工業 ( 株 ) は、板金プレス部品、インサート成形部品製造を展開しており、今後は鈴鹿新工場を拠点に電気自動車（EV）関連部品向けに金属と樹脂が一体となった金属端子やコネクタ部品などにも事業展開を図っている。

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会社概要

同社グループの従業員は 753 名（2023 年 12 月末時点）となっている。射出成形用精密金型及び成形システム
事業においては松山工場と中国常州工場を拠点とし、精密成形品その他事業については上海、タイ、インドネシ
アの 3 海外生産拠点と秋元精機工業で事業展開している。同社単体では主力の松山工場中心に製造を行っていたが、2023 年 10 月には精密成形技術マザー工場として鈴鹿工場が稼働、2025 年には EV 関連部品の製造を本格的に行う予定である。また高知県宿毛で CAD・金型部品工場を立上げ、2023 年 1 月より仮稼働を始めた。
同社グループ拠点

出所：決算説明資料より掲載

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会社概要

会社沿革
年月

主な沿革

1965年 7月

大阪市生野区に資本金 2,000 千円をもって不二精機株式会社を設立し、精密プラスチック金型の製造及び販売を開始

1972年 3月

愛媛県東温市に松山工場を新設、プラスチックの成形品の製造・販売を開始

1972年 4月

東大阪市に本社工場を新築移転し、精密プラスチック金型の製造を拡大

1977年11月

大阪市生野区に FTC（エフティック）研究所を新設、更に精密なプラスチック金型の製造を開始

1983年 4月

VHS ビデオカセットテープ用精密金型を開発し、販売を開始

1983年 5月

一眼レフカメラ鏡筒用精密金型を開発し、販売を開始

1984年 5月

3.5 インチフロッピーディスク用精密金型を開発し、販売を開始

1984年12月

CD（コンパクトディスク）研究開発用精密金型を開発

1986年 7月

東京都港区に東京営業所を設置

1989年10月

当社の精密金型と成形周辺機器を組み合わせた情報関連用成形システムの販売を開始

1990年 4月

リサイクルカメラ（レンズ付きフィルム）用精密金型を開発、販売を開始

1993年 1月

マグネシウム鋳造用精密金型を開発、販売を開始

1994年 2月

MD（ミニ・ディスク）用精密金型を開発、販売を開始

1995年 3月

奈良県橿原市に本社工場を移転

1995年 5月

CD（コンパクトディスク）プラスチックケース用精密金型の量産タイプを開発、成形システムとして輸出販売を開始

1996年 5月

プラスチックカップ（航空会社向けディスポーザブル容器）用精密金型の量産タイプを開発、成形システムとして販売を開始

2001年 1月

金型とプラスチック成形品のタイにおける生産拠点として、THAI FUJI SEIKI CO., LTD.（現・連結子会社）を設立

2001年 8月

日本証券業協会に株式を店頭登録

2001年 9月

金型とプラスチック成形品の中国における生産拠点として、上海不二精机有限公司（現・連結子会社）を設立

2001年12月

金型設計及びエンジニアリングの中国における設計技術サービス拠点として、蘇州不二設計技術有限公司を設立

2002年 3月

プラスチック成形品の中国における生産拠点として、蘇州不二精机有限公司を設立

2002年11月

金型とプラスチック成形品の中国における生産拠点として、常州不二精机有限公司（現・連結子会社）を設立

2003年 3月

奈良本社工場及び FTC（エフティック）研究所を松山工場に移転統合

2003年 6月

大阪市生野区に本社機能を移転

2004年 5月

上海不二精机有限公司で工場 2 棟を増設し、クリーンルームでの成形品の二次加工を開始

2004年12月

日本証券業協会への店頭登録を取消し、ジャスダック証券取引所に株式を上場

2005年10月

CSR の一環として環境方針を発表

2006年 3月

蘇州不二精机有限公司にクリーンルームを増設し、導光板の成形を開始

2007年10月

ISO14001 取得

2008年 1月

ISO9001 取得

2010年12月

蘇州不二精机有限公司と蘇州不二設計技術有限公司を合併

2011年 1月

千葉県佐倉市に関東工場・関東営業所を新設

2012年10月

金型とプラスチック成型品のインドネシアにおける生産拠点として、PT. FUJI SEIKI INDONESIA を設立

2014年12月

蘇州不二精机有限公司を譲渡

2016年 5月

関東工場の生産機能を松山工場に集約し、関東営業所を千葉県船橋市に移転

2017年 3月

2004 年 12 月期以来となる配当を再開（1 株当たり 3 円）

2017年 7月

本社を大阪市中央区に移転

2019年 9月

秋元精機工業株式会社（本社：横浜市都筑区）をグループ会社化（100% 出資）

2021年10月

インドネシア連結子会社の発行済株式を追加取得し完全子会社化

2022年 4月

東京証券取引所の市場区分の見直しにより、東京証券取引所 JASDAQ（スタンダード）からスタンダード市場に移行

2023年10月

三重県鈴鹿市に鈴鹿工場を開場

出所：有価証券報告書、会社資料よりフィスコ作成

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会社概要

2. 事業内容
同社は、現在は射出成形用精密金型及び成形システム事業と精密成形品その他事業の 2 事業で事業展開している。
射出成形用精密金型及び成形システム事業では高度な金型設計ノウハウと加工技術を有し、1) ハイサイクル、2)多数個取り、3) 不良率・バラツキの極小化、4) 長寿命を特徴として高付加価値な精密金型製造を行っている。
具体的には精密・高品質が求められる透析装置であるダイアライザーや注射器、製品コストの削減も求められる食品用キャップ・容器等がある。また精密成形品その他事業では、精密金型の競争力を活用し、参入障壁の高い
自動車関連部品分野に絞り事業展開している。
2023 年 12 月期における売上構成比は、射出成形用精密金型及び成形システム事業が 35.6%、精密成形品その他事業が 64.4% となっている。また営業利益構成比（セグメント間取引消去前）では射出成形用精密金型及び成形システム事業が 52.4%、精密成形品その他事業が 47.6% となっている。

2023年12月期セグメント売上構成比

精密成形品
その他事業
64.4%
（5,321百万円）

射出成形用金型
及び成形システム事業
35.6%（2,943百万円）

出所：決算短信よりフィスコ作成(1) 射出成形用精密金型及び成形システム事業
射出成形用精密金型及び成形システム事業は、ハイサイクル（高性能）、ロングライフ（長寿命）、多数個取り、不良率・バラツキの極小化による安定化などを強みに事業展開してきた。代表的な製品が CD 用プラス
チックケース向け精密金型並びに周辺機器を組み合わせた成形システムである。CD は 1979 年にソニーグルー
プ <6758> と Royal Philips<PHG> が共同開発を進め、1982 年に生産が開始された。同社は当初より CD
ケース用精密金型の開発に携わり、周辺装置と組み合わせ成形システムとして輸出販売も含め事業を拡大した。
「ディスクケース」成形ではミクロン精度かつ低コスト化の要求から、ハイサイクル、多数個取り技術、長寿命の金型が必須で、同社の精密金型システムの採用が広がった。しかし CD ケース用精密金型はスマートフォンの普及、ネット配信などで CD 市場の縮小とともに減少、一時新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）でリピート需要が発生したが、新規需要はほとんどないという状況であった。

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会社概要

同社は CD ケース用で培った金型技術を生かし、1997 年 9 月に現在の主力の 1 つである注射器用精密金型を開発した。同分野では既存の成型設備のままで取り数を増やすことで単位当たり生産量を増やせる多数個取り金型を製作、多数個取りにもかかわらず、製品品質のバラツキのない安定生産を実現した。その後、ダイアライザー、シャーレ、点滴用品などの医療分野へ大きく舵取りを変化させてきた。2023 年 12 月期において、医療用・食品容器用精密金型の売上高はダイアライザー向け等を中心に 1,502 百万円、セグメント売上高に対する構成比で 51.0% となっている。現在中心となっているダイアライザー成形では、原材料が PP 中心（一部 PC もある）のため、収縮率が大きく安定成形が困難な材質と言われている。同社は冷却方式などを改善、
サイクルタイムの短縮、品質も安定させることに成功し、内外ダイアライザーメーカーに供給している。なお、同分野では収益性が高い医薬用が全体の 90% 弱を占めるまでになっている。一方、2002 年 12 月期に 6 割を占めた光学・家電関連は 2023 年 12 月期ではセグメント売上高に対する構成比で 7.1% 程度の水準にまで低下している。
射出成形用精密金型及び成形システム事業の主要製品

出所：決算説明資料、会社株主通信より掲載

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会社概要(2) 精密成形品その他事業
精密成形品その他事業は、精密金型で培ったノウハウを生かすため、2001 年 1 月にタイに THAI FUJI
SEIKI Co.,LTD. を設立したことに始まる。同年 9 月に中国上海、2002 年 3 月に蘇州と、相次いで生産拠点を設けた。当初の成形品は CD ケース、デジカメのオートフォーカスレンズ鏡筒部品が中心だったが、CD の衰退により蘇州工場を 2014 年に譲渡し全面撤退した。
一方で、非情報関連の長期的拡大を目指し、需要分野として自動車関連事業をターゲットとした。タイで納入していた精密金型の技術力が評価され、本田技研工業 <7267> 系の日立 Astemo( 株 ) に 2 輪向けインジェク
ター（エンジンとスロットルボディやキャブレターと接続する樹脂製パーツ）成形品を納入したのが始まりである。その後、住友電装 ( 株 ) 向けにワイヤーハーネスの留め具なども供給し、日系自動車部品現地法人向け
中心に、2 輪向けに加え 4 輪向けにも安全保安部品などの小物自動車部品成形品が拡大した。現在は 2 輪向
け 55%、4 輪向け 45% となっている。製品内容はパワートレーン系、ワイヤーハーネスのカバー等の非パワー
トレーン系でほぼ 2 分されている。
同事業の収益力が 2019 年 12 月期にかけて安定してきた背景には、蘇州からの撤退に加え、先行投資負担が大きかったインドネシア子会社（9 月決算）の売上が順調に拡大したことが寄与している。結果として、同事業における自動車向け比率はリーマンショック前の 2007 年 12 月期で 216 百万円（構成比 4.0%）しかなかったものが 2023 年 12 月期には 4,346 百万円（構成比 81.7%）にまで拡大している。
自動車関連分野での精密成形品例

出所：決算説明資料より掲載

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会社概要

3. 同社事業を取り巻く環境
同社が属する金型製造業界は、経済産業省「2022 年製造業事業所調査」によると 2021 年時点で業界全体の出荷額が推定 1 兆 4,836 億円（工業統計表廃止のため）とある。同業界で最大の出荷規模を誇るのがプレス用金型で、製造業事業所調査（2021 年実績品目別）では全体の 1 兆 2,312 億円に対し 4,254 億円（構成比 34.6%）、同社が製造しているプラスチック用金型の出荷額は 1,776 億円（同 30.7%）と、用途別では 2 番目に大きい。しかし金型業界全体の推移を見ると、バブル期の 1991 年の製造品出荷額 1 兆 9,575 億円をピークに徐々に業界全体が低迷した。リーマンショック後の 2011 年には 1 兆 1,162 億円まで落ち込み、現状は 1991 年の出荷額の62.9% 水準となった。この間、金型製造事業所も減少を続けており、ピーク時は 1990 年 13,115 事業所あったのが、2021 年には 4,357 事業所と 33.2% の水準となった。この背景には主力産業の国内生産の低迷、またグロー
バル化による海外での金型生産並びに汎用製品での海外金型企業への調達増などが影響している。

金型製造業事業所数・従業者数推移
事業所数（左軸）（事業所数）
14,000

従業者数（右軸）（従業者数）

13,115140,000

12,000120,000

10,000100,000

8,000

80,000

6,000
4,000

60,0004,357
40,0002,000

20,00000

出所：工業統計調査資料よりフィスコ作成（2011 年、2015 年は工業統計調査非実施により経済センサスより作成）

同社の射出成形用精密金型及び成形システム事業も、世界シェアが高かった CD ケース用射出成形用精密金型事業が縮小したが、精密金型において医療機器の開発・製造・販売など、他社の参入が難しい分野に事業領域を広げ活路を見出してきた。また精密金型技術を生かした精密成形品その他事業では、金型のメンテナンスも含め東
南アジア中心に拡大する自動車産業向けに、プラスチック精密成形品の展開に注力し事業拡大を目指している。

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2024 年 3 月 25 日（月）6400 東証スタンダード市場

https://www.fujiseiki.com/ir/█ 業績動向2023 年 12 月期は 5.5% 増収も 12.0% 営業減益、20.8% 経常減益
1. 2023 年 12 月期の業績概要
2023 年 12 月期の連結業績は売上高 8,264 百万円（前期比 5.5% 増）、営業利益 425 百万円（同 12.0% 減）、
経常利益 398 百万円（同 20.8% 減）、親会社株主に帰属する当期純利益 233 百万円（同 31.3% 減）となった。
増収は確保したものの、原材料費の高騰一巡も経費等がアップ、EV 向け部品開発などの販管費で費用増があり、減益を余儀なくされた。2023 年 11 月 8 日の修正予想に対しては売上高で 84 百万円未達成も、営業利益で 46百万円、経常利益で 51 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益でも 51 百万円上振れて着地した。
2023 年 12 月期の連結業績（単位：百万円）
22/12 期
売上高
射出成形用精密金型及び23/12 期

実績

売上比

実績

売上比

7,833

100.0%

8,264

100.0%

前期比
5.5%

3,022

38.6%

2,943

35.6%

-2.6%
10.6%

成形システム事業
精密成形品その他事業

4,811

61.4%

5,321

64.4%

売上総利益

1,551

19.8%

1,580

19.1%

1.9%

営業利益

483

6.2%

425

5.1%

-12.0%

射出成形用精密金型及び成形システム事業

249

8.3%

225

7.7%

-9.6%

精密成形品その他事業

209

4.3%

205

3.8%

-1.9%

経常利益

502

6.4%

398

4.8%

-20.8%

親会社株主に帰属する
当期純利益

339

4.3%

233

2.8%

-31.3%

出所：決算短期、決算説明資料よりフィスコ作成

事業別では、射出成形用精密金型及び成形システム事業は売上高 2,943 百万円（前期比 2.6% 減）、営業利益
225 百万円（同 9.6% 減）となった。収益性の高い医療用・食品容器用精密金型の売上高が 1,502 百万円（同1.4% 減）と伸び悩み、自動車向けが 696 百万円（同 32.4% 減）と国内向けが極端な不振となったことから全体で減収となっている。ちなみに不二精機単独決算は売上高 2,480 百万円（同 14.3% 減）、営業損失 39 百万円（前期比 138 百万円悪化）、経常損失 49 百万円（同 123 百万円悪化）となっており、国内の自動車用金型の不振、EV ユニット部品開発のコスト増が影響して損失を計上したことが連結利益にも影響、セグメント全体では減収影響に加え MIX 悪化も加わり減益の要因となった。

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業績動向

射出成形用精密金型及び成形システム事業の分野別売上高・営業利益推移
自動車用（左軸）
光学機器用（左軸）
その他産業機器用（左軸）

（百万円）
3,500

2,922
279

3,000
2,500

情報関連用（左軸）
食品・医療機器用（左軸）営業利益（右軸）
2,838

267

3,022

（百万円）
350

2,943

260

300

249

2,327

250

225
1,524

2,000
1,910

1,500

1,320

200
1,502

2,093

150

1,000

100

500
481

684

19/12期

20/12期

1,029
471

50

696

0

0

21/12期

22/12期

23/12期

出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

精密成形品その他事業は、売上高 5,321 百万円（前期比 10.6% 増）、営業利益 205 百万円（同 1.9% 減）となった。売上面では主力の自動車部品用成形品が 4,346 百万円（同 18.4% 増）と 2 桁増収となった。特にインドネ
シアにおける前期の半導体不足影響の反動増も加わり、インドネシア現地法人の売上高（2023 年 9 月期）が2,024 百万円（36.8% 増）と大幅増となったことが大きい。利益面ではインドネシアは経常利益で 264 百万円（同 33.3% 増）と伸長したものの、中国での不振、セグメント全体では原材料の高止まりなどが影響し減益を余儀なくされた。

精密成形品その他事業の分野別売上高・営業利益推移
自動車用（左軸）
光学機器用（左軸）
食品・医療機器用（左軸）営業利益（右軸）

（百万円）
6,000

情報関連用（左軸）
家電商品用（左軸）
その他産業用（左軸）
（百万円）
360

328

5,000

674

4,000

798

3,000

861

2,000

107

1,000

679

209

3,504
2,587

853

3,670

240
205

4,346

2,685

19/12期

20/12期

180

120
60

23

0

300

0

21/12期

22/12期

23/12期

出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

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業績動向

全社の営業利益の増減では、増収効果、材料費・外注加工費の軽減、為替円安効果のプラスに対し、労務費・経費等の増加、販管費負担増などの影響が大きく、減益となった。
2023 年 12 月期 連結営業利益の対前期増減要因

出所：決算説明資料より掲載

財務状況は緩やかに改善傾向も、さらなる財務体質の強化が必要
2. 財務状況
同社は収益の長期低迷を経た後に海外での収益基盤が安定したことで純資産も増加し、自己資本比率は 2023 年
12 月期末には 37.4% まで向上した。また、キャッシュ・フローについては、海外工場の設備増強が一巡したことで、2021 年 12 月期にフリーキャッシュ・フローが 2018 年 12 月期以来のプラスに転じて以降、2023 年 12 月期
は営業キャッシュ・フローが前期比倍増したことで 580 百万円まで拡大した。

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業績動向

連結貸借対照表及び主要な経営指標（単位：百万円）
21/12 期

22/12 期

23/12 期

増減額

流動資産

4,038

4,578

4,180

-397

固定資産

4,141

4,213

4,321

108

総資産

8,178

8,791

8,501

-289

流動負債

4,833

4,139

3,660

-479

固定負債

1,149

1,850

1,663

-188

負債合計

5,983

5,990

5,323

-667

純資産

2,196

2,801

3,179

378

流動比率

83.5%

110.6%

114.2%

自己資本比率

26.8%

31.9%

37.4%

＜安全性＞

出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

キャッシュ・フローと設備投資・減価償却費の推移
営業キャッシュ・フロー

フリーキャッシュ・フロー

設備投資

減価償却費

(百万円）
1,200

1,097

1,000
728

800

886

849

837
689

611
600

489

424

322

400

345

546
539
463

593

580 579
525

573
464

258

151

200
0
-200
18/12期-122
19/12期-95
20/12期

21/12期

22/12期

23/12期

出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

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https://www.fujiseiki.com/ir/█ 今後の見通し
2024 年 12 月期は 3.9% 増収、9.1% 営業減益、10.6% 経常減益を見込む
1. 2024 年 12 月期の業績予想
2024 年 12 月期の連結業績予想は、売上高 8,582 百万円（前期比 3.9% 増）、営業利益 386 百万円（同 9.1 減）、
経常利益 355 百万円（同 10.6% 減）、親会社株主に帰属する当期純利益 226 百万円（同 2.7% 減）を見込んでいる。
国内中心に精密金型、自動車向け精密成形品の売上増を予想しているが、利益面では材料費の高止まりから売上総利益率はほぼ横ばいの見込みであり、EV 用部品等の開発が本格化することから費用増により減益予想となる見通しである。
なお、同社は、2024 年 12 月期上期の売上高 4,241 百万円（前年同期比 3.9% 増）、営業利益 184 百万円（同23.0% 増）、経常利益 171 百万円（同 36.0% 増）、親会社株主に帰属する四半期純利益 99 百万円（同 109.1% 増）とした。上期業績は前年同期が原料高などの影響で大幅な利益落ち込みとなったことに対して多少正常化した影響が大きく、下期は EV 用部品の開発費増などが影響し前年同期比で減益となる見通しである。
2024 年 12 月期 連結業績予想（単位：百万円）
23/12 期

24/12 期

実績

売上比

予想

売上比

前期比

売上高

8,264

100.0%

8,582

100.0%

3.9%

売上総利益

1,580

19.1%

1,645

19.2%

4.1%

販管費

1,155

14.0%

1,259

14.7%

8.9%

営業利益

425

5.1%

386

4.5%

-9.1%

経常利益

398

4.8%

355

4.1%

-10.6%

当期純利益

233

2.8%

226

2.6%

-2.7%

出所：決算説明資料よりフィスコ作成

2. 事業別見通し
事業別売上高の見通しは、射出成形用精密金型及び成形システム事業が売上高 2,957 百万円（前期比 0.5% 増）、
精密成形品その他事業が 5,625 百万円（同 5.7% 増）である。射出成形用精密金型及び成形システム事業は注力している医療用・食品容器用が 1,603 百万円（同 6.7% 増）予想と、国内においては医療・食品分野、海外では日系医療機器メーカー向けに加え中国ローカル向けのダイアライザー用金型の拡大を見込んでいる。なおコロナ
禍で一時的に需要沸騰となった注射器用シリンジ向け金型は、コロナ特需一巡から過大な生産設備などが影響、需要の冷え込みが続いており、当面、ダイアライザー向け金型が収益の伸びを支える形となろう。自動車向けは
2023 年 12 月期の国内向け大幅減から回復し、1,021 百万円（46.7% 増）と 2022 年 12 月期水準に戻る見通
しとしている。

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今後の見通し精密成形品その他事業は、注力している自動車向けを 4,527 百万円（前期比 4.1% 増）と見込む。伸び率が小さ
いのは、上期にトヨタ自動車 <7203> 系列会社の不正問題で一部製品の出荷が低迷する影響が多少あると判断し、控え目な予想としていること、加えて下期に為替前提を 1 米ドル＝ 130 円と見込んでいることが大きく、実際は 2024 年 12 月期も海外の増加がけん引するとみられる。
利益面では原材料高の高止まりや円安効果が一巡する見通しで売上総利益率を前期比 0.1 ポイント改善の 19.2%
前提とし、売上総利益は同 4.1% 増を見込む。しかし販管費では 2023 年 10 月に稼働を始めた鈴鹿工場の諸経費が通年影響することに加え、特に EV 関連の開発や人件費などの増加により、単独決算としては増収見通しながら営業損失、経常損失が若干拡大する見通しにあり、全社として営業減益、経常減益見通しとなる。
用途別・事業分野別売上内訳（単位：百万円）＜金型売上内訳＞

19/12 期

20/12 期

21/12 期

22/12 期

23/12 期

24/12 期予想

医療用・食品容器用

1,910

1,320

2,093

1,524

1,502

1,603

自動車用

481

684

471

1,029

696

1,021

光学・家電用

180

69

77

174

209

67

情報関連用

25

39

17

70

6

41

その他産業機器用

326

215

180

225

530

224

合計

2,922

2,327

2,838

3,022

2,943

2,957

医療用・食品容器用比率

65.4%

56.7%

73.7%

50.4%

51.0%

54.2%

＜成形品売上内訳＞

19/12 期

20/12 期

21/12 期

22/12 期

23/12 期

24/12 期予想

自動車用

2,587

2,685

3,504

3,670

4,346

4,527

情報関連用

861

679

798

853

674

851

光学機器用

64

26

37

21

16

11

食品・医療機器用

93

84

67

65

66

70

家電商品用

60

55

82

66

64

65

その他産業用

6

57

142

136

155

101

3,671

3,586

4,630

4,811

5,321

5,625

合計
自動車用比率

70.5%

74.9%

75.7%

76.3%

81.7%

出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

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https://www.fujiseiki.com/ir/█ 中長期の成長戦略
自動車関連部品及び医療用精密金型に注力
同社は成形品事業の拡大に軸足を置き、コア技術である精密金型技術を生かし、金型から精密成形品へ事業構造の変遷を実行してきた。競争力の源泉である射出成形用精密金型及び成形システム事業では高付加価値の医療・食品容器用金型へ集中している。精密成形品その他事業では、自動車用成形品拡大に経営資源を集中し、アジア地区での生産拡大により価値の拡大を図っている。
成長予測

出所：決算説明資料より掲載

この成長戦略に基づき、工場の増設、新工場開設、生産効率改善を加速している。具体的にはタイ・インドネ
シアを中心に自動車関連成形品の受注増に対応した増産設備投資を実施、国内でも 2023 年 10 月に鈴鹿新工場が稼働し始めた。2025 年に EV 部品ユニットの本格生産を始める計画である。同分野において初年度は売上高にして 1 億円台に留まるとみられるが、2025 年～ 2026 年にかけて品目において 7 ～ 8 品目を投入予定で、
2026 年以降に本格拡大するとみられる。さらに、高知県宿毛市に開設した精密金型の新工場は仮操業を開始しており、ここでは CAD による金型設計、将来的に金型部品の精密加工作業を行う予定である。

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中長期の成長戦略

設備投資、減価償却費、研究開発費推移
設備投資

（百万円）

減価償却費

研究開発費

1,400

1,255

1,200
1,000

849

837

800
600
424

400

546
539

489

579
525

573
464

591

345

322

200
6

7

25

31

18

37

18/12期

19/12期

20/12期

21/12期

22/12期

23/12期74

0
24/12期（予）出所：決算説明資料よりフィスコ作成(1) 射出成形用精密金型及び成形システム事業
射出成形用精密金型及び成形システム事業では、医療分野に注力する方針である。医療用・食品用の成形品は安全性が重要で、素材として低溶出性などが要求されるほか、透明性、低臭気性、剛性、高圧蒸気滅菌等の耐熱性、耐衝撃性なども必要で、成形難度が高い。
現在、売上はダイアライザー向けが最も多く、次いで注射器用となっている。ダイアライザーは糖尿病の増加を背景に人工透析患者の生命維持には欠かせない中空糸を封入したろ過装置で、デバイスのハウジングは大半射出成形で作られる。人の生命に直結する製品だけに、金型の成形精度が悪いと血液が透析液の中に漏れ出す
恐れや血栓を起こす原因になるなどの問題が生ずる。また成形品に窪みが生じヒケや歪み、使用時のヒビや白化の発生などにもつながる。このため同社のような高精度の金型技術を有する企業でないと対応できない金型と言える。日本の人工透析患者数は、厚生労働省「腎疾患対策の取組について」の資料によると、2021 年末
時点で 349,700 人の人工透析患者がおり、年々増え続け、過去最多を更新した。最新の調査である日本透析医学会統計調査（JSDT）では 2022 年末では患者数が 347,474 人と初めて減少しているものの、高水準に変化はない。ダイアライザーは使い捨てであり、1 ラインで月産 50 万本ラインという規模のものも多く、汎用デバイスでもある。具体的には、ダイアライザーはパーツサイズが大きいためダイアライザーシェル（格納部）
用金型は 2 個取り程度の金型となるが、直径 30mm 程度のダイアライザーシェルの中に中空糸が 1 万本近く格納されることから、血栓を発生させない血液経路が必要で 0.1mm 以下の偏心精度が要求され、収縮率の大
きい PP（ポリエチレン）を均質に成形できるかが差別化となる。その他の医療用成形品は成形コストを如何に低減するかで射出成形サイクルの短縮化、成形精度を一定範囲で保つための仕組み、また金型更新可能な設計なども要求される。例えばカスケットではエラストマー特有の剥離の難しさがあるが、同社はランナーバラ
ンスや寸法精度のバラツキを低減することで従来 64 個取りを 128 個取りにすることに成功し、シャーレではスタック金型（1 つの金型内にキャビティ・コアを 2 つ持つことで従来の倍（8 個から 32 個取り）などを実現しており、ここでも同社の技術が生かされている。

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中長期の成長戦略

今後の注目点は中国市場の拡大にある。これは中国で 2012 年から透析医療が保険適用され、従来の自費負担
から回数や金額に制限があるものの保険でまかなえることとなり、透析治療に弾みがついたことが背景にある。
市場として人口が大きく、長寿化も進展している。従来の公立病院主体の治療施設に加え、医療機器の国産化優遇策もあり、中国最大の医療機器メーカーや中国健康医療機器最大手企業など中国ローカルメーカーでも成長が加速している。こうした需要を受け、同社は日系企業向けに加え中国ローカル向けにも注力してきた。既に中国向けでは日系メーカー向けと同等の規模になりつつあり、特に中国ローカルは国内向けだけでなく、インドや東南アジア市場に向けてさらなる拡大を目指しており、子会社の常州不二精机有限公司の収益も拡大
し、収益性も高まっている。また日系企業は中国以外での製造拠点構築も進めており、同分野は今後も海外中心に拡大が継続すると思われる。そのほかにも、既存の成形設備で取り数を増やせるホットランナー金型（射出成形時に可塑化された樹脂を製造部へ送る樹脂経路部分をヒーターで加熱し固化させずに生産効率を高める金型）を中心に需要拡大も目指す。

常州不二精機 売上高推移
（百万円）
2,000

1,782
1,674

1,500

1,308

1,208
1,000

1,040

942

500

0
18/12期

19/12期

20/12期

21/12期

22/12期

23/12期

出所：同社提供資料よりフィスコ作成

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中長期の成長戦略(2) 精密成形品その他事業
精密成形品その他事業では、自動車部品事業が鍵を握る。同社はタイ、インドネシア、中国（上海）で精密成形品の製造を行っている。現在、日系自動車メーカーの現地生産がコロナ禍の影響から立ち直りを見せている。
なお一部で半導体不足による影響や中国勢の EV 攻勢で伸び悩む動きもあり、トヨタ自動車などは 2023 年に
タイでは 62.1 万台（前年比 5.8% 減）、ダイハツ工業 ( 株 ) も 50.48 万台（同 6.4% 減）と生産台数減、日野自動車 <7205> も不正問題などもありアジア全体で 4.2 万台（同 10.5% 減）という状況となっている。ただし、インドネシアなどはトヨタ自動車が 27.8 万台（同 3.7% 増）と過去最高の生産台数、本田技研工業もタ
イで 14.7 万台（同 17.6% 増）、インドネシア 15.8 万台（同 20.6% 増）等好調で、全体として拡大基調にある。同社は 2 輪では日立 Astemo を通じて本田技研工業向けが多く、一部ヤマハ発動機 <7272> 向けにも対応している。4 輪においては日系現地法人である日立 Astemo、デンソー <6902>、ミクニ <7247>、東海理
化電機製作所 <6995>、ミツバ <7280>、アイシン <7259>、住友電装、大同メタル工業 <7245> などを通じて、
トヨタ自動車や本田技研工業向けを中心とした自動車メーカーに採用されている。今後、4 輪生産の拡大が期待され、軽量化に伴う樹脂化への動きも加わり、樹脂成形品需要の拡大が見込める。具体的には日系 Tier1 企
業中心に、金型から製作できる強みでユーザーの裾野を広げていく。
同社は 2019 年 12 月期にマツダ <7261> 系の ( 株 ) ユーシンを主要取引先とする、精密プレス加工用の金型設計・製作と板金プレス部品、インサート成形品などの製造を行う秋元精機工業を子会社化した。これにより精密金属部品を金型内にインサートして樹脂成形する「インサート成形品」への対応が可能となり、今後のEV 部品ユニットの拡大を目指すこととなった。実際、EV 関連部品の本格拡大は 2026 年になるとみられるが、トヨタ自動車の EV 化加速などの動きもあり、国内は EV 関連部品の拡大、海外は日系メーカーの海外生産拡
大が精密成形品その他事業の拡大の基軸となってこよう。
全体として 2024 年 12 月期までは先行投資による負担増が重しとなるものの、着実に増収を続けることで2025 年 12 月期には緩やかな収益拡大が見込まれ、2026 年 12 月期以降は EV ユニット部品の本格拡大による自動車関連部品の収益性の向上、医療用精密金型のグローバル展開による売上拡大から収益の本格拡大が期待される。

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不二精機

2024 年 3 月 25 日（月）6400 東証スタンダード市場

https://www.fujiseiki.com/ir/█ 株主還元策
経営体質を強化しつつ安定した配当継続を基本とする
2016 年 12 月期に 13 期ぶりに 3.0 円の復配、その後、2018 年 12 月期に 3.0 円から 4.0 円へ、
2019 年 12 月期も 4.0
円から 5.0 円へ増配してきた。2021 年 12 月期は上場年度後最高益を記念し、記念配当 5.0 円を含め 10.0 円の配当を実施、2022 年 12 月期、2023 年 12 月期は 1 株当たり 7.0 円の普通配当を実施し、2024 年 12 月期も 7.0
円継続を計画している。

1株当たり配当金及び配当性向推移
1株当たり配当金（左軸）

（円）
14.0

配当性向（右軸）
70.0%

61.3%

12.0

60.0%
10.0

10.0

50.0%
39.8%

8.0

7.0

6.0

4.0
2.0

5.0
3.0

18.7%

17.2%

3.0

4.0

5.0

7.0

7.0

40.0%

24.4%

25.1%

30.0%

16.6%
15.7%

13.4%

0.0

20.0%
10.0%
0.0%

16/12期 17/12期 18/12期 19/12期 20/12期 21/12期 22/12期 23/12期 24/12期（予）
注：21/12 期は記念配当 5.0 円を含む
出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

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